Управление рисками инвестиционных проектов: проблемы идентификации и алгоритмы реагирования

И.М. Поморцева

УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ: ПРОБЛЕМЫ ИДЕНТИФИКАЦИИ И АЛГОРИТМЫ РЕАГИРОВАНИЯ

Построение комплексной и эффективной системы управления инвестиционными рисками является одним из ключевых факторов коммерческого успеха любой организации. Современный российский риск-менеджмент должен базироваться на знании стандартных приемов и методов управления риском, на умении быстро и правильно оценивать конкретную экономическую ситуацию, на способности быстро найти оптимальный, если не единственный, выход из сложившейся ситуации. В области управления инвестиционными рисками нет и быть не может абсолютно точно прогнозируемых ситуаций. Поэтому зная методы, приемы, способы решения тех или иных задач управления риском, необходимо добиваться ощутимого успеха в конкретной ситуации, сделав ее для себя более или менее определенной.

Ключевые слова: риск-менеджмент, концепция риска и доходности инвестиций, риски инвестиционного проектирования, методы снижения рисков.

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных и значимых аспектов функционирования коммерческих предприятий и организаций. Основными причинами, которые обусловливают необходимость предпринимательских инвестиционных вложений в условиях рынка, являются обновление материально-технической и технологической базы производства, расширение и наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности, товаров и услуг.

Инвестирование всегда связано с мобилизацией финансовых ресурсов предприятия, объем которых ограничен. При этом цель инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов состоит в увеличении дохода при минимальном уровне риска потери вложен© Поморцева И.М., 2011

ного капитала. Реализация инвестиционных решений всегда осуществляется в условиях неопределенности и риска, степень которых может значительно колебаться. Поиск оптимального сочетания доходности и риска предполагает необходимость учета действия множества разных факторов, что делает эту задачу весьма сложной. Вместе с тем решение данной проблемы является условием эффективности любой предпринимательской деятельности1.

Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде полной или частичной утраты вложенного капитала или снижения дохода (прибыли) от его вложения вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Доходность и риск инвестиционных вложений представляют собой две взаимосвязанные и взаимообусловленные категории. Концепция риска и доходности отражает прямо пропорциональную связь между этими категориями: чем выше доход от инвестиций, тем выше риск его неполучения. Наиболее общими закономерностями, отражающими взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора, являются следующие:

- более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность;

- при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.

Оптимальность соотношения дохода и риска означает достижение максимума для комбинации «доходность-риск» или минимума для комбинации «риск-доходность». Поскольку на практике инвестиционная деятельность связана с множественными рисками и использованием различных ресурсных источников, то количество оптимальных соотношений возрастает, и для достижения равновесия между риском и доходом необходимо использовать пошаговый метод решения путем последовательных приближений.

Инвестиционная деятельность связана с различными видами рисков. Здесь существенным является выделение общих (систематических, рыночных) и специфических (индивидуальных, диверсифицируемых) рисков инвестора. Общие риски включают риски, являющиеся одинаковыми для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Они определяются системными факторами, на которые инвестор при выборе объектов инвестирования не может повлиять. К основным видам общих рисков можно отнести внешнеэкономические риски, возникающие в связи с изменением ситуации во внешнеэкономической деятельности, и

внутриэкономические риски, связанные с изменением внутренней экономической среды. В свою очередь, данные виды рисков выступают как синтез более частных разновидностей рисков, описанных в предыдущих разделах. Общие риски могут представлять серьезную угрозу для инвесторов, их следует учитывать по всем формам и объектам инвестирования.

В отличие от общих рисков специфические риски сугубо индивидуальны для каждого инвестора и связаны с инвестиционной деятельностью конкретного субъекта или с вложениями в конкретные объекты инвестирования. Специфические риски возникают в связи с непрофессиональной инвестиционной политикой, нерациональной структурой инвестируемых средств, другими аналогичными факторами, негативные последствия которых можно в существенной степени избежать при повышении эффективности управления инвестиционной деятельностью. Эти риски являются диверсифицируемыми и могут быть снижены самим инвестором, то есть зависят от его способности к выбору объектов инвестирования с приемлемым риском, а также к реальному учету и регулированию рисков.

Подготовка и анализ инвестиций существенно зависят от того, какую из стоящих перед фирмой задач необходимо решить с их помощью. С этих позиций все возможные разновидности инвестиций можно подразделить на четыре основные группы:

- инвестиции в повышение эффективности. Их цель - это прежде всего создание условий для снижения затрат фирмы за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства;

- инвестиции в увеличение производственных мощностей. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;

- инвестиции в создание новых производственных мощностей. Такие инвестиции призваны обеспечить создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся фирмой товары или обеспечивать оказание нового типа услуг, либо позволят фирме предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для нее рынки;

- инвестиции по удовлетворению требований государственных органов различных уровней управления. Эта разновидность инвестиций становится необходимой в том случае, когда фирма оказывается перед необходимостью удовлетворить требования властей в отношении экологических стандартов, безопасности продукции

либо иных условий деятельности, которые требуют дополнительных вложений2.

В настоящее время для принятия предприятиями инвестиционных решений все большее значение приобретают особенности управления риском в различных сферах вложения инвестиций:

- при проектном инвестировании, когда осуществляется вложение капитала в реальные активы (основные фонды, прирост оборотных средств, нематериальные активы);

- при портфельном инвестировании, когда капитал вкладывается в финансовые активы (ценные бумаги, депозитные сертификаты и другие денежные инструменты).

Управление рисками в этих двух сферах осуществляется в рамках риск-менеджмента, базирующегося на общих постулатах концепции доходности и риска, но имеющего свою специфику в зависимости от объекта вложений инвестиций.

Остановимся более подробно на проблемах снижения рисков проектного инвестирования, поскольку они связаны с вложениями в реальный сектор экономики, а значит, напрямую способствуют эффективному развитию и инновационному обновлению современного российского производства.

Как известно, основной формой реализации инвестиционных вложений в реальные активы являются инвестиционные проекты. В общем виде управление риском в рамках реализации конкретного инвестиционного проекта включает:

- выявление различных видов рисков проекта и их классификацию по выбранным критериям (идентификацию рисков);

- выбор методов количественной оценки инвестиционного риска (квантификацию рисков);

- корректную интерпретацию результатов оценивания риска проекта с точки зрения его экономической эффективности в условиях сложного и динамичного окружения и при определении влияния риска проекта на реализацию общей предпринимательской стратегии;

- систематический мониторинг, экспертную оценку и контроль риска проекта в рамках стратегического и оперативного управления проектом в целях ограничения риска и нейтрализации его последствий.

Для финансово-экономического анализа инвестиционного проекта и оценки рисков, связанных с его реализацией, наибольшее значение имеет анализ финансовых возможностей (как потребностей, так и имеющейся задолженности), а также источников и способов финансирования проекта. При выборе оптимального метода оценивания конкретного инвестиционного проекта в первую очередь

определяется критерий эффективности самого проекта. Наиболее точным и корректным инструментом оценивания проекта считаются дисконтные методы расчета эффективности, которые учитывают распределение во времени ожидаемых (возможных) доходов и расходов, связанных с данным инвестиционным проектом. Поэтому в рамках динамического расчета рисков проекта используются критерии чистой приведенной стоимости, внутренней ставки доходности, индекса рентабельности и срока окупаемости проекта. В мировой практике именно эти показатели используются крупными предприятиями и корпорациями, международными финансовыми организациями, такими как UNIDO и Всемирный банк. Важно, что дисконтные методы в силу их комплексности и относительной целостности позволяют оценить доход по инвестиционному проекту вместе с риском, а также предоставляют сравнительную информацию, позволяющую выбирать проекты, наиболее ориентированные на повышение рыночной стоимости предприятий. В современной российской практике риск-менеджмента важнейшими элементами процесса применения дисконтных методов эффективности инвестиционного проекта, а также формул оценки связанного с ним риска считаются:

- расчет чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта с уточнением, финансируется ли он из собственного капитала или с участием внешнего капитала;

- расчет дисконтированного срока окупаемости инвестиций;

- расчет внутренней процентной ставки, то есть такой ставки дисконтирования, при которой показатель чистой приведенной стоимости обращается в нуль;

- многофакторная финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта;

- комбинирование методов оценивания риска в зависимости от условий инвестирования, например спроса на рынке;

- многокритериальное качественное оценивание стратегии инвестирования с позиций неопределенности и риска.

Эти элементы касаются определения эффективности для различных комбинаций вариантов инвестиционного проекта и сценариев минимизации связанного с ним риска. Они становятся основой для выработки тактических решений по данному инвестиционному мероприятию, реализуемому на конкретном временном интервале.

Отметим, что с позиций финансового анализа очень важен также мониторинг риска, связанного с управлением активами и пассивами инвестирующего предприятия, то есть накоплением и расходованием денежных средств в процессе подготовки, реализации и эксплуатации инвестиционного проекта. Мониторинг должен учи-

тывать как номинальные, так и реальные объемы денежных средств. Особого внимания также заслуживает мониторинг риска, связанного с обслуживанием кредитов и займов, а также со сроками и размерами оплаты с учетом изменений стоимости денежной единицы во времени.

Контроль риска считается обязательным элементом стратегического (целевого) и оперативного (текущего) управления. Этот процесс можно отождествить с надзором за корректным внедрением стратегии инвестирования, то есть с движением в сторону доходов (прибыли). Принято выделять два основных вида контроля риска -физический и финансовый контроль. Физический контроль риска связан с операциями, направленными на уменьшение количества убытков и их размеров. На практике это сводится к отказу от риска и его снижению методами физической защиты, например за счет применения охранных процедур или обучения персонала. В свою очередь, финансовый контроль риска базируется на его ограничении благодаря компенсации издержек за счет денежных поступлений, продаж активов, активизации специальных фондов или займов, а также на трансферте риска, то есть на переносе ответственности с инвестора (как носителя убытков) на других субъектов хозяйственной деятельности. В этом случае используются такие инструменты, как субконтракты, банковские гарантии, страхование, деривативы (производные финансовые инструменты).

Для точного и эффективного управления инвестиционных проектов фундаментальное значение имеет информационная система, особенно в случае реализации крупных долгосрочных инвестиций с высокой капиталоемкостью, поскольку с учетом риска становится все сложнее однозначно и полно идентифицировать силу и направление воздействия всех факторов, которые будут влиять на эффективность инвестиций в будущем. Особое значение при управлении рисками проекта имеют этапы подготовки проекта, то есть изучение инвестиционных шансов и угроз при подготовке бизнес-плана проекта. Информационная система для управления инвестициями может рассматриваться в соответствии с критериями этапов получения и обработки информации, а также условий инвестирования с детальным уточнением сфер неопределенности и риска.

Собранные данные и информационные материалы становятся основой для применения различных методов оценки и учета рисков при выборе стратегии реализации проекта. Следует отметить, что в настоящее время отсутствует единая классификация методов оценивания риска инвестиционных проектов. Анализ детальной проработки теории риск-менеджмента позволил нам выделить шесть основных и относительно независимых методов оценки и учета ри-

сков при реализации инвестиционных проектов. При этом степень применимости каждого из нижеприведенных методов зависит от конкретных ожиданий инвесторов и их готовности рисковать в конкретных условиях, предопределяющих реализацию и эксплуатацию инвестиций.

1. Анализ чувствительности позволяет оценить характер изменения показателей основных результатов проекта при различных вариантах заданных переменных, которые учитываются при расчетах. Задачей анализа становится выявление тех переменных, которые в наибольшей степени могут повлиять на осуществление проекта и его доходность. К таким переменным, как правило, относят объемы производства и сбыта, цены, затраты, уровень инфляции, проценты по займам и т. п. Как правило, инвестор рассматривает анализ чувствительности как источник информации для остальных методов уточнения риска при расчете эффективности инвестиций.

2. Методы корректировки эффективности инвестиционного проекта являются частным случаем анализа чувствительности и связаны с изменениями денежного потока и ставки дисконтирования проекта. В этом случае производится расчет нескольких вариантов развития проекта: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический. Этим трем вариантам соответствуют определенные значения показателя чистой приведенной стоимости: минимальный, средний и максимальный. Из двух сравниваемых проектов считается более рискованным тот, у которого размах вариации показателя чистой приведенной стоимости выше. В случае корректировки ставки дисконтирования необходимо помнить: чем выше риск, тем выше ставка. При корректировке размеров ожидаемых потоков денежных средств действует общее правило: при снижении доходности от инвестиций (размеров положительного денежного потока) повышаются риски проекта.

3. Определение показателей предельного уровня, который основан на анализе изменений различных видов издержек и эффектов, а также на определении критических значений основных финансовых характеристик предприятия при реализации данного инвестиционного проекта. В качестве инструмента анализа здесь используются такие показатели, как порог рентабельности, или точка безубыточности инвестиций, а также срок окупаемости вложенного капитала, размеры эффекта финансового и операционного рычага. В рамках этого метода выбирается так называемое пространство безопасности для фирмы, связанное с реализацией конкретного инвестиционного проекта.

4. Имитационные методы (анализ сценариев) позволяют изучать влияние на эффективность инвестиций большого количества

взаимозависимых переменных, а также дают возможность моделировать риск. В отличие от анализа чувствительности инвестиционного проекта методами анализа сценариев исследуется влияние на эффективность проекта всех более-менее сложных комбинаций переменных, а не только каждой переменной в отдельности.

5. Вероятностно-статистические методы более сложны в применении по сравнению с ранее рассмотренными методами оценивания инвестиционного риска. Они связаны с расчетом вероятностей (определением математических ожиданий) и статистическими технологиями измерения риска проекта. Основными инструментами этих методов считаются: нормальное распределение, показатели вероятности получения расчетных значений, а также дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации и др. Такие методы часто применяются для исследования риска, обусловленного формируемой структурой доходов и расходов при реализации и эксплуатации инвестиций. Это касается и оценки математического ожидания чистой приведенной стоимости проекта.

6. Методы исследования операций представляют собой развитие вероятностных методов, среди которых заслуживает внимания теория игр. Они учитывают различные комбинации неопределенных факторов, что помогает принимать оптимальные инвестиционные решения. Теорию игр применяют в ситуациях, когда инвестиционные проекты не позволяют определить вероятность достижения изучаемого эффекта3.

Обязательным элементом организации управления рисками в ходе реализации инвестиционного проекта является выделение функций, целей и задач этого процесса. Как показано в табл. 1, в современном риск-менеджменте принято выделять пять основных этапов процесса управления рисками проектов: планирование, идентификация (описание), анализ и оценка рисков, выработка стратегии реагирования, контроль и документирование.

Таблица 1

Основные элементы процесса управления рисками

Функции Цели Задачи

Планирование Обозначить порядок, сроки и последовательность мероприятий по управлению рисками. 1. Разработать план управления рисками. 2. Определить потребность в обучении соответствующего персонала.

Продолжение табл. 1

Функции Цели Задачи

Идентификация рисков Получить описание рисков при реализации инвестиционного проекта. 1. Выявить ряд конкретных реальных ситуаций, которые могут в будущем оказать негативное воздействие на ход реализации инвестиционного проекта. 2. Документировать характеристики этих ситуаций с учетом указания степени неопределенности и риска.

Оценка и анализ рисков Оценить вероятные потери капитальных вложений в ходе реализации проекта. 1. Определить вероятность возникновения рисков. 2. Определить величину финансовых потерь в случае проявления рисков. 3. Рассчитать степень воздействия рисков на ход реализации инвестиционного проекта. 4. Установить уровень каждого идентифицированного риска.

Выбор стратегии реагирования Снизить степень воздействия рисков до приемлемого уровня. 1. Разработать детальные мероприятия в рамках стратегии обработки рисков: определить сроки завершения; распределить ответственность; выделить необходимые ресурсы. 2. Осуществить мероприятия по обработке рисков.

Документирование Сохранить основные решения и результаты осуществляемых действий в процессе управления рисками. 1. Заполнить по каждому идентифицированному риску информационную форму, например «Риск-регистр». 2. Сохранить всю информацию по рискам в базе данных рисков.

Рассмотрим реализацию каждой из функций управления рисками более подробно. Функция планирования предполагает описание тех процедур, которые должны использоваться для управления рисками на протяжении всего жизненного цикла проекта: распределение ответственностей по управлению различными видами рисков; порядок реализации плана действия в рисковых ситуациях; порядок использования резервов и т. п.

Идентификация рисков - это определение рисков, способных повлиять на проект, и документирование характеристик рисков. Для их идентификации необходимо иметь некоторую исходную информацию и представление о том, откуда берутся риски проекта. Для того чтобы придать процессу идентификации рисков системность, используются специальные формы документов, в которых отражаются их источники, окружение проекта, особенности выходных продуктов проекта, используемые технологии, опыт команды проекта. На этом этапе очень многое зависит от опыта руководителя проекта. Следует отметить, что идентификация рисков (как и другие процессы) не является разовой процедурой и должна повторяться регулярно по мере изменения ситуации. Для наиболее полной идентификации рисков разработано несколько методов, которые по-разному сочетаются в их реальной практике. На сегодняшний день хорошо зарекомендовали себя следующие методы:

- сравнение с полным списком категорий рисков. Самая распространенная ошибка при идентификации рисков состоит в том, что из поля зрения выпускается целая категория рисков. Поэтому в стадии идентификации необходимо иметь полный список категорий рисков и помнить, что независимо от методов идентификации рисков вашего проекта должны быть учтены все категории рисков. Общий список категорий рисков включает в себя технические, качественные или связанные с производительностью риски, риски управления проектами, организационные риски, внешние риски. Особенно часто выпускаемые из внимания категории рисков: культурные риски (даже если проекты разворачиваются в одной стране); риски, связанные с качеством работ по проекту, риски, связанные с удовлетворенностью заинтересованных сторон проекта, контрактные риски, риски выбора поставщиков; риски, связанные с изменением рынка в ходе реализации проекта;

- анализ рисков предыдущих проектов. Риски могут быть идентифицированы посредством изучения записей, связанных с предыдущими проектами. Сюда относятся изучение уже упомянутых списков рисков и их категорий, вероятности и воздействия рисков, планы ответных действий и выводы. Менеджеру проекта необходимо проанализировать имеющиеся в распоряжении документы;

- мозговой штурм. Задача состоит в том, чтобы собрать как можно больше возможных рисков в кратчайшее время. До начала штурма необходимо ознакомить всех членов группы с категориями предварительно выявленных рисков. Такая техника улучшает количественные и качественные результаты процесса управления рисками;

- экспертные методы идентификации, в частности техника номинальной группы (nominalgroup technique). Данная методика используется всякий раз, когда необходимо выяснить мнение группы людей по какому-то вопросу. Сначала формируется группа и собирается список возможных рисков от каждого члена группы. Затем, до начала основной сессии, индивидуальные списки компилируются в один мастер-список. Далее каждому члену группы его предоставляют на рассмотрение, и он ранжирует каждый риск, используя шкалу от 1 до 10. После этого все рейтинги сводятся в новую таблицу и выявляются высокоприоритетные риски. Недостаток этой методики состоит в том, что крупный риск может быть корректно идентифицирован одним ключевым сотрудником, но при этом не поддержан группой. В силу этого эксперты и участники группы должны быть тщательно отобраны. Как правило, в качестве экспертов выступают функциональные руководители и менеджеры, которым случалось участвовать в реализации аналогичных либо смежных проектов;

- дельфи-техника (delphi technique). Эта методика применяется для опроса некоторой небольшой группы экспертов и может быть использована для того, чтобы прийти к экспертному подтверждению найденных ранее рисков проекта, а также для проведения количественного анализа идентифицированных рисков и выяснения, какие меры должны быть приняты.

Умелое сочетание данных технологий помогает преодолеть психологические проблемы при групповой идентификации рисков. Результатом этапа «идентификации рисков» являются перечни источников рисков и потенциальных событий риска. Перечень источников рисков должен быть максимально полным вне зависимости от вероятности и значений событий риска. Источники риска включают изменение требований, ошибки проектирования, неверные оценки тех или иных параметров, недостаточно подготовленный персонал и т. д.

Следующим этапом после идентификации является оценка и анализ рисков, который представляет собой процедуру выявления факторов риска и оценки их значимости, то есть анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков

включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ними неблагоприятных последствий.

Важно на этом этапе различать качественную и количественную оценку рисков. Качественная оценка может быть сравнительно простой, ее главная задача - определить возможные виды рисков, а также факторы, влияющие на уровень рисков при выполнении определенного вида деятельности. Количественная оценка рисков определяется через вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого значения (намечаемого, планируемого, прогнозируемого), а также посредством произведения ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет.

До настоящего времени еще не сложилось общепризнанного качественного подхода к разделению рисков проектов по вероятности их возникновения, степени воздействия и уровню потерь. Наиболее распространенным, наглядным и удобным в применении вариантом оценки вероятности возникновения риска является построение матрицы «Вероятность-Потери» на основе метода калькуляции вероятных потерь. При этом для каждого идентифицированного риска определяются величина возможных потерь и вероятность возникновения в баллах, которые соответствуют качественным определениям рисков на основе их классификации и которые означают соответствующую строку и столбец в матрице. На пересечении строк и столбцов этой матрицы получаем ячейку со значением индекса риска Индекс риска является показателем величины вероятных потерь в баллах и дает возможность судить о степени воздействия и уровне риска. Оценка индекса риска производится по формуле:

* = Рх ь,

где:

R - индекс риска (баллы);

Р - вероятность возникновения рисков;

I - величина потерь в соответствии с классификацией.

Под степенью воздействия понимается величина вероятности потерь, характеризующая негативный эффект на ход реализации инвестиционного проекта от наступления ситуации, связанной с риском. В табл. 2 представлена квалификация рисков по степени воздействия на проект.

Таблица 2

Типология рисков по степени воздействия на инвестиционный проект

Вид риска Индекс риска Степень воздействия

Критические 20 < R < 25 Крайняя степень возможности приостановки реализации проекта

Существенные 12 < R < 16 Увеличение продолжительности выполнения работ, производственный брак, несоблюдение строительных решений, объемы дополнительных работ и нарушения техники безопасности недопустимы для заказчика

Умеренные 9 < R < 10 Увеличение продолжительности выполнения работ, производственные дефекты, несоблюдение строительных решений, объемы дополнительных работ и общее снижение безопасности строительства, которые требуют согласований с заказчиком

Незначительные 5 < R < 8 Увеличение продолжительности выполнения и объемы дополнительных работ в рамках бюджета и плановых сроков завершения строительства; производственные дефекты быстро устранимы; несоблюдение строительных решений и незначительное снижение безопасности строительства, допустимые для заказчика

Игнорируемые 1 < R < 4 Отсутствие какого-либо воздействия на ход реализации ИП

Уровень потерь характеризует степень допустимости данного риска для организации и показывает место каждого риска в очереди на обработку, то есть недопустимые риски обрабатываются первыми, оправданные риски - вторыми, а приемлемые - последними.

После того как риски идентифицированы и оценены, необходимо выбрать стратегию реагирования посредством анализа различных способов и выбора наиболее приемлемых вариантов для складывающихся обстоятельств реализации инвестиционного строительного проекта. Этот этап часто называют обработкой рисков или действиями, направленными на снижение степени воздействия рисков до приемлемого уровня. На рис.1 представлена общая классификация наиболее распространенных в российской и мировой практике риск-менеджмента способов обработки (снижения) рисков проекта.

Рис. 1. Способы выбора стратегии реагирования

Таким образом, к основным методам стратегического реагирования на существующие риски инвестиционного проектирования отнесем:

- смягчение риска - уменьшение вероятности возникновения и/или величины возможных потерь от наступления негативной ситуации, что способствует минимизации степени воздействия риска. При этом источник риска не устраняется;

- принятие риска - подтверждение возможности негативной ситуации и сознательное решение принять ее последствия и компенсировать ущерб за счет собственных средств;

- уклонение от риска - полное устранение определенной угрозы или источника риска через исключение потенциальной возможности негативной ситуации;

- передачу риска - перенесение ответственности за управление риском на других участников проекта без устранения источника риска.

Завершающим этапом в управлении рисками является документирование рисков. По каждому идентифицированному риску заполняются специальные формы - риск-регистры и рейтинг рисков. Данные фиксируются в базе данных и служат основанием для принятия конкретных решений по данному проекту или решений по перспективным капитальным вложениям4.

Обобщая изложенный выше материал по проблемам идентификации и нейтрализации рисков, отметим, что общий алгоритм управления рисками инвестиционного проекта нацелен на систематическую и эффективную работу по повышению уровня экономической и финансовой безопасности отдельных компаний и фирм, регионов и отраслей российской экономики. Эта задача является важной и актуальной на современном этапе постепенного преодоления последствий мирового экономического кризиса.

Примечания

1

2

Вяткин В.Н. и др. Управление рисками фирмы: Программы интегратив-ного риск-менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2006. 400 с. Поморцева И.М. Оценка финансовых рисков как фактор экономической безопасности инвестиционной деятельности в России // Проблемы управления безопасностью сложных систем: тр. XIII Междунар. конф. М.: РГГУ, 2005. С. 97-100.

Поморцева И.М. Проблемы развития риск-менеджмента на российских предприятиях // Вестник РГГУ. 2009. № 3: Серия «Экономика». С.105-116.

Чернухина И.А., Поморцева И.М. Финансовая среда бизнеса: управление предпринимательскими рисками: Учеб. пособие. М.: Медиа Академия, 2008. 139 с.

3

4