Особенности стоимостной оценки месторождений ТПИ

УДК 553.3/.4:553.04(571.1/.5) Р.Т. Мамахатова, О.В. Голиков ФГУП «СНИИГГиМС», Новосибирск

ОСОБЕННОСТИ СТОИМОСТНОЙ ОЦЕНКИ МЕСТОРОЖДЕНИЙ ТПИ

R.T. Mamakhatova, O.V. Golikov FSUE SNIIGGiMS, Novosibirsk

COST ESTIMATE OF HARD MINERAL DEPOSITS AND ITS PECULIARITIES

The estimation of efficiency indices of committing small, middle and noncommercial deposits of hard minerals in economic activity is an efficient instrument for substantiating management decisions in the mineral resource sector of this country.

We put forward some recommendations on how to estimate efficiency indices of development of hard mineral deposits in the Siberian Federal Region, which deal with analytical, methodological and applied stages of investigations. They are aimed at improving the development efficiency of hard mineral deposits.

Экономическое обоснование и расчеты, используемые при оценке экономической эффективности от реализации проекта, являются итогом всех проведенных на месторождении геологоразведочных работ, технологических и экологических исследований. Оно разрабатывается с детальностью, обеспечивающей надежность принятия решений: для оцененных месторождений - о целесообразности постановки разведочных работ, а в случае необходимости - и опытно-промышленной их разработки; для разведанных месторождений - о его подготовленности для промышленного освоения.

Расчеты экономического обоснования разведочных кондиций основываются на принципах, изложенных в «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов», утвержденных Министерством экономики Российской Федерации, Минфином России, Государственным комитетом Российской Федерации по строительной, архитектурной и жилищной политике. № ВК 477 от 21.06.1999 г.; главными из этих принципов являются:

- Моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств в пределах расчетного периода (горизонта расчета);

- Определение экономического эффекта путем сопоставления ожидаемых интегральных результатов и затрат;

- Приведение в расчетах ожидаемых разновременных доходов и расходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде с использованием процедуры дисконтирования;

- Анализ тенденций развития рынка минерального сырья;

- Учет неопределенностей и рисков, связанных с осуществлением проекта.

Расчеты экономических показателей проекта предваряются сведениями о предполагаемом состоянии и структуре рынка продукции (российского и зарубежного), включающими в себя, в частности, данные:

- О соотношении спроса-предложения (текущий и прогноз);

- Об основных предполагаемых потребителях продукции (планируемые объемы по предприятиям);

- О ценовых изменениях (прогноз цен) и т.п.

Основными экономическими показателями , используемыми при оценке месторождения и определении балансовой принадлежности его запасов, являются:

ДП - денежный поток, или Cash Flow (CF);

Е - ставка (норма) дисконтирования;

ЧДД - чистый дисконтированный доход , или чистая современная стоимость, Net Present Value (NPV);

ИД - индекс доходности, или Profitability Index (PI);

ВНД - внутренняя норма доходности, или внутренняя норма прибыли, Internal Rate of Return (IRR);

БЭ - бюджетная эффективность - чистый дисконтированный доход государства;

срок окупаемости капиталовложений, рентабельность по отношению к производственным фондам и эксплуатационным затратам.

Денежный поток - это движение наличных средств, будущих денежных поступлений (приток) и расходов (отток) при строительстве и эксплуатации месторождения, иллюстрирующее финансовые результаты от возможной реализации проекта.

Денежный поток горного предприятия определяется на период (горизонт расчета) отработки запасов (но не более 20 лет) или на срок выдачи лицензии и обычно состоит из двух частных потоков: денежного потока от инвестиционной деятельности и денежного потока от операционной деятельности. Накопленное сальдо денежного потока за весь расчетный период от начала строительства горного предприятия и до его ликвидации определяет его чистый денежный поток.

Расчет денежного потока в общем случае осуществляется исходя из следующих основных условий:

- Стоимость товарной продукции определяется без учета НДС, исходя из среднего значения цены внутреннего или мирового рынка на конечную продукцию за год или несколько ближайших лет, предшествующих дате составления ТЭО кондиций. Продолжительность учитываемого при расчетах периода времени (год или несколько ближайших лет) зависит от устойчивости мировых цен. При учете цен мирового рынка вычитаются таможенные пошлины, транспортные расходы и страховка. Перевод выручки в рубли осуществляется по действующему курсу ЦБ РФ;

- Размер капиталовложений в максимальной степени определяется прямым расчетом без учета НДС;

- Эксплуатационные затраты определяются с использованием нормативов на базе решений технологических частей ТЭО или постатейно по элементам затрат без учета НДС;

Размер оборотных средств принимается равным величине двух-трех месячных эксплуатационных затрат и учитывается в расходной части первых лет эксплуатации и в доходной части последнего года;

- Амортизация рассчитывается по соответствующим нормам;

- Налогооблагаемая прибыль Пн определяется как разность между стоимостью товарной продукции и эксплуатационными затратами с учетом всех налогов и платежей, погашаемых из валовой прибыли, по следующей формуле:

Пн = Ц - Зг - Нф - По,

где Ц - стоимость реализованной товарной продукции, руб.; Зг - годовые эксплуатационные затраты, руб.; Нф - налоги, погашаемые из валовой прибыли (налог на имущество); По - освобождаемая, в соответствии с условиями лицензионного соглашения, от налогообложения часть прибыли.

Если из руд месторождения извлекаются несколько компонентов, то для расчетов минимального промышленного содержаний используется понятие «условный металл» или «условный минерал». Все расчеты с условным металлом или минералом основываются на соотношении извлекаемой стоимости отдельных компонентов.

Расчетная формула для приведения содержаний /-го компонента к условному содержанию главного (1-го) компонента в общем виде для россыпей и коренных руд, первая товарная продукция которых (товарные руды или концентраты) подвергается дальнейшему металлургическому переделу, имеет следующий вид:

К//1 = Ц И/ / Ц И1,

где Ц - цена единицы товарного металла (минерала) извлекаемого из /-го компонента руды, руб.; Ц1 - цена единицы товарного металла (минерала) главного компонента, руб.; И; - сквозное извлечение /-го компонента при обогащении и металлургическом переделе, доли ед.; И1 - сквозное извлечение главного компонента при обогащении и металлургическом переделе, доли ед.

Для месторождений, рудные концентраты которых не будут подвергаться (полностью или частично) металлургическому переделу (например, рутиловые, цирконовые, ильменитовые концентраты комплексных ^^г россыпей), эта формула будет иметь следующий вид: у _ Ц, И, С, Ц. и, с,'

где Ц - цена единицы товарного концентрата /-го минерала, руб.; И -извлечение /-го минерала в одноименный концентрат, доли ед.; С - содержание /-го минерала в этом концентрате, доли ед.; Ц1 - цена единицы товарного концентрата главного минерала, руб.; И1 - извлечение главного минерала при

обогащении в концентрат, доли ед.; С1 - содержание главного минерала в одноименном концентрате, доли ед.

При расчете условного содержания главного компонента с помощью переводных коэффициентов учитываются компоненты при их содержании не ниже предела, определяющего возможность извлечения из руд данного компонента.

Экономическая целесообразность использования попутных полезных ископаемых и компонентов определяется сопоставлением стоимости дополнительно получаемой попутной продукции и дополнительных капитальных и эксплуатационных затрат, связанных с ее получением. Показатель рентабельности не распространяется на экологически вредные попутные компоненты, а расходы по их извлечению могут быть отнесены на природоохранные мероприятия.

При расчете денежного потока приведение разновременных затрат и доходов к начальному периоду оценки осуществляется с использованием процедуры дисконтирования.

Ставки дисконтирования обычно принимаются равными 10 и 15 %, а при обосновании эксплуатационных кондиций расчеты осуществляются, как правило, без дисконтирования или в соответствии с условиями кредитования.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) для постоянной нормы дисконтирования (Есот^) вычисляется как сумма приведенных к начальному этапу оценки всех доходов от эксплуатации месторождения за весь расчетный период. Величина ЧДД рассчитывается по формуле

Т 1 Т

ЧДД (КРУ) =2 (Ц -Зп + А.) -г - £

X=0 п . (1 + Е)1 X=0

'кX ""Ч

Х (1+Е)Х

у

где Ц - стоимость реализованной продукции (выручка предприятия) в /-м году; Зп= Зг + Нф + Нп - полные затраты, производимые в /-м году; Аг -амортизационные отчисления, производимые в /-м году; Т - расчетный период (в общем случае от начала строительства до ликвидации предприятия); Кг -капитальные вложения в /-м году, Нп - налог на прибыль.

Если величина чистого дисконтированного дохода положительная, освоение месторождения экономически эффективно. В указанной формуле в конце последнего (Т-го) шага учитывается реализация активов при ликвидации (завершение отработки месторождения) производства.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных доходов (Ц - Зп + Аг) к величине приведенных капиталовложений:

Т _ „ . . 1

)

ИД =

Е (Ц X - З п + А X) -.

¿=0 1 п 1 (1 + Е) 1

Т1

Ъ К X -7

0 1 (1 + Е)1

Очевидно, что в экономически эффективных проектах величина ИД больше единицы.

Для геолого-экономической оценки месторождения важное значение имеет обоснованность размеров инвестиционных затрат на освоение месторождения.

Основными элементами инвестиционных затрат при строительстве и эксплуатации горнодобывающего предприятия являются:

1) Первоначальные капитальные вложения, включающие в себя горнокапитальные работы, затраты на приобретение, транспортировку и монтаж горного оборудования, объекты поверхностного комплекса (основного и вспомогательного назначения), природоохранные объекты, объекты внешней инфраструктуры;

2) Капитальные вложения на строительство обогатительной фабрики;

3) Капитальные вложения, осуществляемые в период эксплуатации, в том числе на поддержание мощности предприятия и на реновацию.

4) Оборотный капитал.

На действующих предприятиях в состав инвестиционных затрат включается остаточная стоимость основных фондов

Стоимостные показатели, учитываемые на основе данных по предприятиям-аналогам, используются с соответствующей корректировкой (на местные условия, изменение цен на материалы, товарную продукцию и т.п.).

Капитальные вложения в обогатительную фабрику допускается определять по удельным затратам на 1 т годовой производственной мощности по переработке минерального сырья на фабрике-аналоге. При выборе аналога принимаются во внимание: годовая производительность фабрики; тип схемы переработки (флотационная, гравитационная, комбинированная) и ее разветвленность, определяемая минеральным составом сырья, структурно-текстурными особенностями, физико-техническими свойствами и количеством извлекаемых полезных компонентов; обращение с отходами.

Затраты на металлургическую переработку обычно представляются в виде калькуляции себестоимости металлургической переработки концентратов, товарной руды и др.

Влияние всех компонентов на экономику проекта исследуется с помощью специальных расчетов, иллюстрирующих зависимость величин внутренней нормы доходности (ВНД) и чистого дисконтированного дохода (ЧДД) от изменения этих факторов, и оцениваются варианты, при которых проект не теряет инвестиционную привлекательность. На основе этих оценок может быть определена и степень риска проекта.

При повариантной геолого-экономической оценки в качестве оптимального принимается вариант, наиболее полно учитывающий интересы государства (полнота использования недр, бюджетная эффективность проекта - чистый дисконтированный доход государства) и недропользователя (внутренняя норма доходности, чистый дисконтированный доход, чистая прибыль).

© Р.Т. Мамахатова, О.В. Голиков, 2009