К манипуляциям подошли концептуально

Борьба с манипуляцией ценами на фондовом рынке обретает новые формы. Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку утвердила концепцию, реализация которой позволит выявлять манипуляции регулятору, а не фондовым биржам или инвесторам, права которых были ущемлены, как сейчас. Участники рынка считают, что искоренить манипуляции очень сложно, а единые критерии регулятора приведут к применению санкций даже к «случайным» торговцам.

Вскоре Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР) будет самостоятельно выявлять манипуляторов ценами. Вчера комиссия одобрила концепцию по организации своей деятельности по предотвращению манипулирования на фондовом рынке. «В настоящее время основным источником информации о возможных признаках манипулирования ценами на рынке ценных бумаг являются обращения участников рынка и сообщения фондовых бирж о ценовой нестабильности»,— рассказал директор департамента контрольно-правовой работы НКЦБФР Олег Мисюра. При этом регулятор обладает всей информацией о сделках, заключаемых на биржах, административными данными торговцев ценными бумагами, информацией об изменениях прав собственности в учетной системе. «По результатам анализа можно характеризовать состояние биржевого рынка и выявлять признаки манипулирования ценами»,— добавил господин Мисюра.

В комиссии пришли к выводу, что эту информацию можно использовать более эффективно. НКЦБФР, согласно концепции, запустит автоматизированный программно-аналитический комплекс, который сможет анализировать рыночные данные и выявлять подозрительные операции. Базовыми для определения манипуляции будут считаться такие параметры: неоднократное в течение сессии заключение двумя или более торговцами сделок с одним инструментом по одной и той же цене и размеру; использование в таких случаях средств клиента; подача заявок или заключение больше двух сделок, по результатам которых собственник актива не изменился. «Учитывая необходимость повышения эффективности анализа биржами операций, которые могут быть связаны с манипулированием ценами, по нашему мнению, необходима унификация критериев для всех бирж, методическая помощь в их внедрении и контроль за работой таких систем»,— считает господин Мисюра.

Среди дополнительных критериев указываются заключение или попытка заключить сделку, что влечет за собой изменение представления о стоимости актива, проведение операций перед закрытием торгов с целью введения в заблуждение относительно цен, а также заключение безадресных сделок на бирже по цене, существенно отличающейся от сложившейся цены в тот день. Критерии существенного отклонения пока неизвестны. По словам Олега Мисюры, трудность установления их размера связана с тем, что он отличается для разного инструмента, с разной периодичностью торгов, разного уровня листинга. «Как вариант, это может быть методика расчета, которая учитывает определенные параметры финансового инструмента»,— полагает он. Сроки реализации плана не установлены, но в текущем году эту идею сложно внедрить, так как бюджет НКЦБФР на текущий год не предусматривает финансирования на реализацию концепции.

Участники рынка скептически относятся к попытке НКЦБФР бороться с манипуляциями предложенными способами, поскольку в предыдущие годы регулятор выявил всего несколько случаев манипулирования ценами на биржевом рынке. «Благая миссия по борьбе с манипулированием не удастся на 100%. Более того, сложно будет поймать очень грамотных манипуляторов, хотя все будут знать, догадываться, ведь не пойман — не вор. Манипулирование было всегда и будет Но делалось и делается это красиво и грамотно»,— считает директор КУА УБФ Ольга Видяпина. По словам директора «Финэкс-капитала» Игоря Когута, результата можно достигнуть, даже если комиссия будет эффективно использовать уже действующие документы. «Комиссия смотрит сквозь пальцы на деятельность отдельных участников рынка»,— утверждает он.

Большинство манипуляций наблюдается с акциями, тогда как инструменты с фиксированной доходностью, например облигации внутреннего госзайма, менее подвержены действиям нарушителей. «В периоды более-менее стабильной ситуации в экономике природа облигаций внутреннего госзайма не позволяет резких колебаний стоимости. Корпоративные облигации — это чуть больший диапазон колебаний, но это совершенно допустимые значения, в отличие от сотен процентов по акциям»,— говорит Игорь Когут. Поэтому установить единые критерии будет сложно. «Можно так прописать методику, что регулятор, к сожалению, будет наказывать тех, кто не является виноватым, потому что опытных манипуляторов сложно будет поймать. Всех под один стандарт— под какой?» — отметила Ольга Видяпина.