Активизация инвестиционной деятельности в промышленности

А. В. МАТЮШИН АКТИВИЗАЦИЯ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Ключевые слова: экономика; инвестиции; капиталовложения; промышленность; Федеральная адресная инвестиционная программа; рентабельность; экономический рост

Key words: economics; investments; capital expenditures; industry; Federal Address Investment Programme; profitability; economic growth

Инвестиции в современной экономике приобретают все большее значение, а инвестиционная деятельность после нескольких лет пассивного развития становится одной из перспективных сфер экономических отношений. Растущая популярность инвестиционной деятельности и желание хозяйствующих субъектов приумножить собственный экономический потенциал предопределяются фактором мобильности инвестиционных ресурсов, направляемых в те отрасли, регионы и предприятия, которые располагают условиями для производства конкурентной продукции, а также имеют меньший риск и более развитую производственную, социальную и рыночную инфраструктуры.

Анализ динамики макроэкономических показателей России свидетельствует о непрерывном росте национального дохода и производственных капиталовложений в стране до 1990 г. Их динамика в этот период превышала рост национального дохода и выступала его локомотивом.

Начавшаяся в 1992 г. либерализация хозяйственной деятельности, сопровождавшаяся изменениями в традиционной модели инвестиционного процесса, а также радикальная экономическая реформа положили начало абсолютизации экономических факторов и финансовых возможностей субъектов хозяйствования при выборе инвестиционных решений. Стремительно упало значение некогда основного источника инвестиционных средств — бюджетных ассигнований в развитие народного хозяйства. Существенное сокращение общего объема централизованных инвестиций предполагало пере-

МАТЮШИН Алексей Васильевич, аспирант отдела социально-экономического развития Республики Мордовия Научно-исследовательского института гуманитарных наук при Правительстве Республики Мордовия.

нос центра тяжести в инвестиционном процессе на уровень предприятия, расширение их инвестиционной деятельности за счет собственных и заемных средств.

Снижение уровня воспроизводства основных фондов вызвало уменьшение объема производимого общественного продукта, который в условиях российской экономики находится в тесной зависимости от состояния основных фондов производства. Таким образом, спад производства за счет выбытия основных фондов привел к снижению масштабов накопления, обусловивших сокращение финансовой базы инвестиций и уменьшение их объема. Сокращение объема инвестиций инициировало снижение капиталовооруженности, которое при низком уровне эффективности использования инвестиций ускорило снижение объема производимого продукта. Круг взаимозависимости замкнулся.

Однако эту пагубную тенденцию в социально-экономическом развитии России на рубеже тысячелетий удалось переломить. В 1999 г. начался период устойчивого экономического роста, показавший высокий потенциал отечественной экономики. Подъем сопровождался увеличением объема инвестиций, осуществляемых на макро-, мезо- и микроуровнях.

Основными факторами, обусловившими повышение инвестиционной активности и рост вложений в 2000 — начале 2008 г., выступали сохранение высоких цен мирового рынка на энергоресурсы и металлы, обеспечивавшие рост накоплений активов в экспортно-ориентированных отраслях и производствах; улучшение финансового положения предприятий; рост спроса на отечественные инвестиционные товары при высоком уровне цен на аналогичные импортные, нашедшие отражение в ускорении роста производства; увеличение инвестиционных ресурсов населения за счет роста реальных располагаемых денежных доходов; активное вовлечение денежных ресурсов в инвестиции за счет падения доходности по рублевым финансовым инструментам, стимулирующее вложение средств в реальный сектор экономики частными инвесторами; снижение процентных ставок рефинансирования Банка России; формирование позитивного инвестиционного имиджа Российской Федерации по оценкам международных рейтинговых агентств.

Следует отметить, что в 2000—2008 гг. активизировалась инвестиционная деятельность на всех уровнях экономики:

национальном, региональном и непосредственно предприятий. С 1999 г. инвестиции в основной капитал в России имели тенденцию постоянного подъема. Рост осуществлялся в номинальном и реальном выражении. В разные годы он составлял от 2,5 до 22,7 Положительная динамика инвестиций в основной капитал сохранялась вплоть до 2009 г. (в первом полугодии 2009 г. объем инвестиций в основной капитал составил 81,2 % от уровня 2007 г.)2.

Наиболее значимой формой государственного воздействия в РФ стало осуществление Федеральной адресной инвестиционной программы, реализация которой позволила на высшем уровне определить приоритетные ориентиры развития страны и, следовательно, направить бюджетные средства на поддержку и исполнение контроля за их использованием. Однако неэффективность обозначенных мероприятий складывалась из-за невысокого уровня достижения целевых индикаторов, затягивания исполнения программ, низкого качества отчетности3. Очевидно, что более приемлемой формой воздействия государства в рыночных отношениях является организация условий, стимулирующих инвестиционную деятельность предприятий.

Характеризуя инвестиционную деятельность Республики Мордовия, стоит отметить, что при отсутствии значительных ресурсов для обширного участия в этом процессе в регионе имеется положительный опыт его стимулирования. Сосредоточившись на вопросах законодательства и льготного налогообложения, республиканские власти широко использовали различные меры стимулирования инвестиций: предоставление льгот по налогам и сборам, субсидий, государственных гарантий4. В результате стимулирующих мероприятий в 2000—2008 гг. совокупный рост вложений в основной капитал на предприятиях республики составил 320 %.

В то же время устранение от прямого финансового участия в инвестиционной деятельности несет ряд недостатков: в условиях образовавшейся у предприятий Мордовии нехватки ресурсов объемы вложений в основной капитал стали стремительно падать (в первом полугодии 2009 г. объем вложений составил 67,3 % от показателя соответствующего периода 2008 г.)5.

В 2006 г. для поддержки инвестиционной деятельности в регионе был создан «Региональный венчурный фонд

инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Мордовия», сформированный из средств федерального и регионального бюджетов. Основной целью образования венчурного фонда являлась финансовая поддержка субъектов малого предпринимательства на пути реализации научно-технических проектов. При этом обращает на себя внимание то, что средства фонда выделяются без предоставления какого-либо залога или поручительства, и за пользование ими не взимаются проценты. Фонд получает свой доход за счет долевого участия в реализуемых проектах6.

Значительный подъем инвестиционной активности в 2000—2008 гг. на национальном и региональном уровнях является отражением активизации инвестиционной деятельности отдельных юридических лиц. Предприятия Мордовии вкладывали (и вкладывают) значительные средства в обновление основных фондов, увеличение производственных мощностей и научно-исследовательские работы. Эффект от этих вложений по срокам наступления и величине отдачи был различен, но положительная динамика экономических показателей промышленных предприятий, осуществляющих инвестиционную деятельность, стала вполне очевидной. Например, ОАО «Мордовцемент» увеличило объем денежных средств, направляемых на инвестиции в 2000—2007 гг., с 38 228 до 7 015 160 тыс. руб. (вложения в основной капитал составляли 4 633 и 4 619 475 тыс. руб. соответственно). Рентабельность собственного капитала возросла с 3,84 до 107,6 %. В 2008 г. показатель рентабельности составил 54,17 %, но причиной этого стало не снижение прибыли (ее величина повысилась с 5 604 884 до 5 952 288 тыс. руб.), а увеличение собственного капитала предприятия (среднегодовое значение выросло с 5 208 848 тыс. руб. в 2007 г. до 10 987 434 тыс. руб. в 2008 г.).

Наряду с высокой отдачей инвестиционная деятельность отечественных предприятий периода экономического роста характеризовалась сравнительно низкими рисками (рис. 1).

Данный график характеризует соотношение риска и доходности для портфеля финансовых инвестиций предприятия, однако с известной степенью допущения его можно использовать и для характеристики всего инвестиционного портфеля. Прямо пропорциональная зависимость риска и

доходности сохранялась до конца 2008 г. — начала финансового кризиса. Его приход ознаменовался снижением темпа роста объема производства (если в 2007 г. он составлял 6,3 %, то в 2008 г. — 2,1 %)7, а в первой половине 2009 г. индекс промышленного производства пошел на убыль (в январе—августе 2009 г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года составил 86,0 %)8.

Рис. 1. Соотношение «риск — доходность» для инвестиционного портфеля предприятия в условиях экономического роста

Одновременно ужесточились условия банковского кредитования, тогда как заемные средства выступали одним из важнейших источников финансирования инвестиций. Таким образом, в регионе условия ведения хозяйственной деятельности в целом и осуществления инвестиций в частности значительно усложнились. Изменение динамики инвестиций Мордовии в основной капитал отражает линия тренда на рис. 29.

В конце 2008 — начале 2009 г. доходность от вложений, осуществляемых предприятиями республики, падала, а риск в ходе осуществления инвестиционной деятельности значительно возрос. Изменилось и само соотношение риска и доходности, которое в создавшихся кризисных условиях описывается кривой на рис. 3.

В ситуации, когда у многих предприятий финансовые вложения в рисковые активы (акции других организаций) значительно превосходили инвестиции в основной капитал и депозиты, негативные последствия изменения динамики фондового рынка не замедлили сказаться. Падение ведущих

ожидаемая доходность

>-

риск

индексов сразу же отразилось на финансовом благополучии отечественных предприятий. Наиболее рисковые вложения не только не принесли прибыли, но стали значительными убытками для предприятий. Такое плачевное положение сложилось в связи с тем, что руководители российских предприятий начинают просчитывать варианты противодействия негативным явлениям экономической среды только при столкновении с ними.

50 | Й НЕ IV V ШЛПУШ 1-Х \ Л1 Я(Г_[ Е Ш Пг V VI VIIVII] к XI Л!: Т II ьи IV V VI

2009 г.

тренд

2007 г. по общему объему

2008 г. с исключением сезонного фактора

Рис. 2. Динамика инвестиций Республики Мордовия в основной капитал в 2007 — начале 2009 г.

Рис. 3. Соотношение «риск — доходность» для инвестиционного портфеля в условиях кризиса

На наш взгляд, для вложения средств в период экономического спада наиболее целесообразным представляется осуществление технического перевооружения предприятия, поскольку цены на оборудование в период кризиса, как правило, снижаются, а перестройка производственных линий проходит с наименьшими потерями при выпуске востребованной продукции. Для сохранения имеющихся активов оптимальным вариантом выступает конвертация средств в низкорисковые и безрисковые активы (например, депозиты и государственные краткосрочные облигации).

В связи с началом оживления на фондовом рынке с середины 2009 г., сопровождаемом общеэкономическим повышением деловой активности, промышленным предприятиям необходимы средства в сфере реальных инвестиций — на увеличение производственных мощностей, а в сфере финансовых инвестиций — на вложение в акции наиболее надежных компаний. Однако при этом, по нашему мнению, в инвестиционной деятельности промышленных предприятий должен сохраняться приоритет реальных инвестиций, а финансовые вложения должны осуществляться только для размещения временно свободных ресурсов. От эффективности использования инвестиций, направленных в основной капитал, зависит успешность работы промышленного предприятия в долгосрочной перспективе. Использование финансовых инвестиций иногда позволяет получить видимый эффект за короткий период, однако не может выступать движущей силой развития предприятий реального сектора экономики.

Таким образом, для оптимизации инвестиционных процессов на всех уровнях экономики необходимо на федеральном уровне, во-первых, ужесточить контроль за использованием государственных средств, выделяемых в ходе реализации Федеральной адресной инвестиционной программы; во-вторых, изменить законодательство в направлении стимулирования инвестиционной деятельности, постепенно отходя от прямых вливаний, не способствующих развитию рыночных механизмов в экономике.

На региональном уровне, на наш взгляд, следует изыскивать резервы для финансового участия субъекта Федерации в инвестиционной деятельности по причине недостаточности мер косвенного стимулирования в условиях нехватки ре-

сурсов, а также изменить рамки деятельности венчурных фондов, финансирующих только субъекты малого предпринимательства и инновационные разработки, поскольку многие масштабные и потенциально высокорентабельные разработки можно вести и на уровне крупных предприятий. Кроме того, иногда возникает необходимость в финансировании не только инноваций, но и обычного обновления основных фондов.

На уровне предприятий необходимо осуществлять переход от спекулятивных финансовых краткосрочных инвестиций к реальным долгосрочным вложениям. При организации инвестиционной деятельности также следует больше обращать внимание на создание регуляторов, позволяющих минимизировать риски и масштаб их последствий.

Сочетание вышеизложенных мероприятий позволит не только активизировать инвестиционную деятельность на всех уровнях экономики, но и повысить эффективность ее реализации.

ПРИМЕЧАНИЯ

1 См.: Россия в цифрах. 2009: крат. стат. сб. M.: Росстат, 2009. 525 с.

2 См.: Основные показатели инвестиционной и строительной деятельности в Российской Федерации в I полугодии 2009 года. Федеральная служба государственной статистики. № 3. URL: http://www.gks.ru/doc_2009/inv-s/bul03. zip (дата обращения: 18.12.2009).

3 См.: Рекомендации парламентских слушаний. URL: http://www.duma. gov.ru/promstroykom/listen/faip.htm (дата обращения: 14.12.2009).

4 См.: Закон Республики Мордовия от 20 февраля 2006 г. № 6-З «О государственной поддержке инвестиционной деятельности в Республике Мордовия». URL: http://mineco.e-mordovia.ru/invest/norm1.html (дата обращения: 08.11.2009).

5 См.: Основные показатели инвестиционной и строительной деятельности в субъектах Российской Федерации в первом полугодии 2009 года. URL: http://www.gks.ru/doc_2009/inv-s/bul03.zip (дата обращения: 18.12.2009).

6 См.: О формировании венчурного фонда Республики Мордовия. URL: http://www.vfrm.ru/?cat=about (дата обращения: 15.10.2009).

7 См.: Россия в цифрах. 2009 ...

8 См.: О промышленном производстве в январе—августе 2009 года. URL: http://www.gks.ru/bgd/free/B04_03/IssWWW.exe/Stg/d03/177.htm (дата обращения: 07.10.2009).

9 См.: Динамика инвестиций в основной капитал. URL: http://www.gks.ru/ free_doc/2009/b09_01/Image 1276s.gif (дата обращения: 10.10.2009).

Поступила 18.12.09.