Стратегию развития быстрее всего придется менять автопрому и рознице

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) опубликовал специальный обзор, посвященный макроэкономическим предпосылкам развития финансового кризиса в экономике РФ накануне августа 2008 года. Структурированная информация о состоянии отдельных отраслей в российской системе сбора и анализа промышленной и финансовой статистики Росстатом появляется с запозданием на несколько месяцев, однако сейчас даже ряд данных июня и июля позволяет вычислять и прогнозировать "точки нестабильности" в экономике, которые могут стать причиной локальных отраслевых проблем. В расчетах ЦМАКП, в частности, приводятся сведения об отраслевой структуре банковской задолженности, ее соотношении к оборотным средствам и динамике ее роста в отдельных отраслях на 1 июля 2008 года. Хотя это докризисные данные, в таблицах ЦМАКП они озаглавлены как "Дополнительные каналы передачи нестабильности": именно в этих отраслях проблемы с закрытием кредита с большей вероятностью могут вызвать и дефолты по платежам, и банкротства компаний.

Как показывают данные ЦМАКП, наименьший риск быстрых дефолтов и экстренной распродажи активов из-за дефицита оборотных средств сейчас наблюдается среди строительных, транспортных компаний, в нефтяной отрасли и в меньшей степени в металлургии и оптовой торговле (см. диаграмму) — там банковские кредиты составляют менее 50% оборотного капитала. В относительной "зоне риска" розничная торговля, нефтепереработка, сельское хозяйство и связь, причем динамика роста "закредитованности" за полтора года (и, соответственно, потребности в резкой смене стратегии из-за кризиса) выше всего в рознице, у аграриев, в риэлтерском бизнесе и в меньшей степени в ЖКХ и ТЭКе. Соотношение годовой прибыли к банковскому долгу на июль при этом выше всего у текстильных и швейных производств (5,3%), в деревообработке (6,7%), автопроме и производстве оборудования (12,1%), рознице (17,4%) и сельском хозяйстве (17,4%). Отметим, впрочем, что относительно высокий показатель для ТЭКа (126,9%), металлургии (98,8%), химии (82,7%) определялся на июль высокими экспортными ценами: показатель позволяет оценить размеры "подушки безопасности" в виде прибылей первого полугодия 2008 года. Однако в условиях обрушения цен на нефть и commodities с сентября говорить о потенциально большей устойчивости компаний этих секторов в сравнении, например, со строительством (там соотношение годовой прибыли к долгу составляет 27,7%) можно лишь с некоторой осторожностью: в отличие от нефти, цены на недвижимость пока остаются более или менее стабильными.