Анализ эффективности инвестиций в России

УДК 330-322.1.

I АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИИ

Качурина Майя Михайловна, доктор экономических наук, профессор,

redkollegiamgus@mail.ru,

ФГОУВПО «Российский государственный университет туризма и сервиса», г. Москва

The article deals with analysis of the status and trends of investments and their influence on socio-economic development of Russia, makes recommendations for improving the financing sources of investments.

В статье рассматривается анализ состояния и тенденции изменения инвестиций и их влияние на социально-экономическое развитие России, даются рекомендации по совершенствованию источников финансирования инвестиций.

Key words: condition, development trends, gross domestic product, investment climate, financing sources

Ключевые слова: состояние, тенденции развития, внутренний валовый продукт, инвестиционный климат, источники финансирования

Динамичное развитие экономики России невозможно без активизации деятельности всех отраслей народного хозяйства и, прежде всего, в промышленности. Приоритетная роль в этой деятельности предполагает государственное регулирование инвестиционной сферы. Усиление инвестиционной активности в реальном секторе народного хозяйства имеет принципиальное значение для обновления производственного потенциала промышленности, строительства, транспорта, связи, сельского хозяйства и других базовых отраслей экономики. Для обновления производственного потенциала необходимы как собственные, так и привлеченные средства российских и иностранных инвесторов. Инвестиционный климат способствует привлечению инвестиций в российскую экономику, в котором используются такие критерии, как политическая и социальная стабильность, динамизм экономического роста, степень либерализации в инвестиционной сфере и др. Показатели, характеризующие инвестиционный климат в России, представлены в табл. 1.

Из данных табл. 1, составленной по материалам Федеральной службы государственной статистики «Россия в цифрах — 2010», видно, что инвестиции в 2009 году в сравнении с 2005 годом возросли в 2,2 раза, их эффективность снизилась на 18%, фондоотдача — на 17,3%, достаточно высока доля убыточных предприятий (30%), показатели социального развития страны не улучшились: население

снизилось на 1,9 млн чел., число безработных возросло на 18%, количество пенсионеров увеличилось на 2%, уровень бедности достаточно высок (0,422 индекс Джини), число осужденных по основным мерам наказания, назначенных судами, возросло на 1,47%, т. е. в целом отсутствует динамика социально-экономического роста. По результатам проведенного анализа можно сделать вывод о том, что рост инвестиций в 2,2 раза не оказал существенного влияния на социально-экономическое развитие страны, это объясняется тем, что не были выстроены приоритетные направления использования инвестиций. Инвестиции в первую очередь должны направляться в те отрасли и виды деятельности, где их отдача максимальна. Несмотря на абсолютный рост инвестиций, их доля в ВВП последние три года остается неизменной (20%). Переход экономики России на инновационный путь развития потребует дополнительного притока инвестиций, особенно в основной капитал. Инвестиции в основной капитал направляются на воспроизводство основных средств (новое строительство, расширение, а также реконструкция и модернизация объектов, которые приводят к увеличению их первоначальной стоимости, приобретение машин, оборудования, транспортных средств и т.д.) Необходимость увеличения инвестиций в основной капитал обусловлена высокой степенью износа основных фондов. Данные об износе, обновлении и выбытии основных фондов представлены в табл. 2.

Таблица 1

Социально-экономические показатели за период 2005—2009 годов в России

Показатели 2005 2006 2007 2008 2009 Изменения в 2009 году по сравнению с 2005 годом

Население (млн. чел) 142,8 142,2 142,0 141,9 141,9 -0,9

Миграционный прирост (тыс. чел.) 107,4 132,3 239,9 242,1 247,4 140,0

Безработные (тыс. чел) 5208 4999 4246 5289 6162 954

Пенсионеры (тыс. чел.) 38313 38325 38467 38598 39090 777

Фондоотдача 0,52 0,56 0,55 0,55 0,43 -0,09

Фондоемкость 1,92 1,78 1,81 1,81 2,32 0,40

Внутренний валовый продукт ВВП (трлн руб) 21625 26903 33258 41445 39064 17439

Инвестиции в основной капитал (трлн руб.) 3611,1 4730,0 6716,2 8781,6 7930,3 4319,2

Эффективность инвестиций (ВВП/инвестиции) 5,98 5,68 4,8 4,7 4,9 -1,08

Доля инвестиций в ВВП 0,14 0,17 0,2 0,21 0,2 0,06

Рост бедности (индекс Джини) 0,409 0,416 0,423 0,422 0,422 0,013

Число зарегистрированных преступлений (тыс.) 3555 3855 3583 3210 2995 -560

Численность осужденных по основным мерам наказания, назначенным судами (тыс.) 879 910 929 925 892 13

Доля убыточных предприятий 36,4 32,5 25,5 28,1 30,1 -6,3

Таблица 2

Износ, выбытие и обновление основных фондов в России

Показатели 1992 1995 2001 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Коэффициент износа (на конец года; в процентах) 42,5 39,5 41,1 43,0 43,5 45,2 46,3 46,2 45,3 48,8

Коэффициент обновления (ввод в действие основных фондов в % от общей стоимости основных фондов на конец года) 3,6 1,9 1,8 2,5 2,7 3,0 3,3 4,0 4,4 4,1

Коэффициент выбытия (ликвидации основных фондов в процентах от общей стоимости основных фондов на начало года) 1,6 1,9 1,3 1,2 1,1 1,1 1,0 1,0 1,0 1,0

Из данных таблицы 2 видно, что, несмотря на опережающие темпы роста коэффициента обновления над коэффициентом выбытия основных фондов, их износ увеличивается и остается довольно высоким — около 50%.

Особенно увеличивается износ машин, оборудования и транспортных средств, а удельный вес инвестиций на их обновление уменьшается (в 2009 году по сравнению с 2005 годом он уменьшился на 8%) (табл. 3).

Таблица 4

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования за период 1995—2009 годов

Таблица 3

Структура инвестиций в основной капитал по видам основных фондов (в процентах к итогу) за период 2005—2009 годов

2005 2006 2007 2008 2009

Инвестиции в основной капитал

— Всего 100 100 100 100 100

В т. ч. по видам основных фондов:

Жилища 12,0 11,8 13,0 13,6 15,3

Здания (кроме жилых) и сооружения 40,4 40,9 41,7 42,6 45,5

Машины, оборудование и транспортные средства 41,1 40,5 38,9 37,7 33,1

Прочие 6,5 6,8 6,4 6,1 6,1

Показатели 1995 2000 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Инвестиции в основной капитал — всего 100 100 100 100 100 100 100 100 100

в т. ч. по источникам финансирования:

Собственные средства: из них 49 47,5 45,2 45,4 44,5 42,1 40,4 39,5 36,3

Прибыль, оставшаяся в распоряжении организации 20,9 23,4 17,8 19,2 20,3 19,9 19,4 18,5 14,8

Амортизация 22,6 18,1 24,2 22,8 20,9 19,2 17,6 17,3 18,7

Привлеченные средства 51,0 52,5 54,8 54,6 55,5 57,9 59,6 60,5 63,7

из них:

кредиты банков - 2,9 6,4 7,9 8,1 9,5 10,4 11,8 9,4

заемные средства других организаций - 7,2 6,8 7,3 5,9 6,0 7,1 6,2 10,7

бюджетные средства 21,8 22 19,6 17,8 20,4 20,2 21,5 20,9 21,5

в т. ч.

из федерального бюджета 10,1 6,0 6,7 5,3 7,0 7,0 8,3 8,0 10,8

из бюджетов субъектов РФ 10,3 14,3 12,1 11,6 12,3 11,7 11,7 11,3 9,5

средства внебюджетных фондов 11,5 4,8 0,9 0,8 0,5 0,5 0,5 0,4 0,2

прочие - 15,6 21,1 20,8 20,6 21,7 20,1 21,2 21,9

Как известно, инвестиции в основной капитал могут осуществляться за счет следующих финансовых источников: — собственных средств предприятия, формируемых за счет прибыли и амортизационных отчислений;

— привлеченных средств (долгосрочные кредиты банков);

— бюджетных средств.

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования представлена в табл. 4.

Анализируя данные табл. 4, можно отметить, что в современных условиях привлеченные средства являются основным источником капитальных вложений в техническое перевооружение производственных фондов, доля которых составляет 63,7%.

Собственные источники включают прибыль и амортизационные отчисления. Доля прибыли как источника финансирования составляет 14,8%. Прибыль тратится на капвложения по желанию руководства предприятия, а законов, предписывающих направлять часть прибыли на восстановление, модернизацию, реконструкцию, не существует.

Важная роль в формировании собственных средств предприятия как источника инвестиций в основной капитал принадлежит налоговой системе. В финансировании капвложений за счет прибыли использовалась инвестиционная налоговая льгота, которая существовала в Налоговом кодексе РФ до 1 января 2002 года. Предприятию предоставлялась возможность при исчислении налога на прибыль уменьшать налогооблагаемую базу до 50% при финансировании капвложений. По действующему законодательству льготы по налогу на прибыль отменены, а ставка налога снижена до 20%. Данная мера привела к сдерживанию инвестиционной деятельности предприятий — доля прибыли в капвложения начиная с 2003 года снижается.

К внутренним инвестиционным ресурсам предприятий относятся амортизационные отчисления. Объем амортизационных отчислений зависит от балансовой стоимости основных фондов, уровня норм амортизации и применяемых методов ее начисления. Линейный метод исчисления амортизации не обеспечивает возврата первоначальных капвложений в основные фонды с учетом фактора времени и инфляции. Таким образом, несмотря на снижение ставки налога на прибыль, отмена инвестиционной льготы не способствует увеличению инвестиций предприятий.

Кроме того, только за счет внутренних источников невозможно модернизировать производство, нужны дополнительные средства — ссуды банков, целевое бюджетное финансирование. Доля бюджетных средств в общем объеме инвестиций в основной капитал за последние пять лет мало изменяется. Бюджетные инвестиции в настоящее время являются недостаточными для проведения перевооружения отечественных предприятий.

Среди привлеченных источников финансирования капитальных вложений — долгосрочный кредит. Однако этот источник имеет ограниченный характер, так как банкам большую прибыль приносят краткосрочные кредиты. Причиной небольшой доли долгосрочных кредитов в структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал является также высокая процентная ставка погашения кредита и необходимость обеспечения кредита, что делает кредиты банков для многих предприятий недоступными.

Одним из источников финансирования в основные фонды является лизинг. Лизинг как форма инвестирования получил широкое распространение во многих странах, где он формирует до четверти объема инвестиций в оборудование и транспортные средства. Лизинг выгоден как предприятиям, не имеющим достаточных денежных средств для технического перевооружения производства, так и производителям, которые получают дополнительный источник сбыта своей продукции. В России стоимость заключенных договоров на лизинг машин, оборудования и транспортных средств составляет около 10% от общего объема инвестиций в активную часть основных фондов.

И, наконец, существенную роль в обновлении основных средств могли бы сыграть иностранные инвестиции, однако их динамика нестабильна. Иностранные инвестиции уменьшились в 2009 году по сравнению с предыдущим годом на $ 21 841 млн или на 21% (табл. 5).

В таблице 6 представлена структура иностранных инвестиций по видам экономической деятельности. Данные табл. 6 свидетельствуют о том, что доля иностранных инвестиций в обрабатывающие производства в 2009 году по сравнению с предыдущим годом сократилась на 5,6%. Это связано с низкой рентабельностью этих производств и вытеснением инвестиций в высокорентабельные виды деятельности

Снижение иностранных инвестиций объясняется тем, что у иностранных инвесторов основную тревогу вызывает рост социальной напряженности в связи с нестабильным материальным положением значительной части населения России. Важным фактором инвестиционного климата и обязательным условием проведения любых радикальных экономических преобразований является социальная стабильность. Негативное влияние на фор-

Таблица 5

Поступление иностранных инвестиций за период 2003—2009 годов

Показатели 2003 2005 2008 2009

$ млн В % к итогу $ млн В % к итогу $ млн В % к итогу $ млн В % к итогу

Иностранные инвестиции — всего 10958 100 53651 100 103769 100 81927 100

В т. ч. прямые инвестиции 4429 40,4 13072 24,4 27027 26,0 15906 19,4

портфельные инвестиции 145 1,3 453 0,8 1415 1,4 882 1,1

прочие инвестиции (кредиты) 6384 58,3 40126 74,8 75327 72,6 65139 79,5

Таблица 6

Структура поступлений иностранных инвестиций по видам экономической деятельности

за период 2005—2009 годов

Виды экономической деятельности 2005 в % к итогу 2008 в % к итогу 2009 в % к итогу

Иностранные инвестиции — всего 100 100 100

В т. ч. по видам экономической деятельности

1. Сельское хозяйство, охота, лесное хозяйство 0,2 0,8 0,5

2. Рыболовство 0,0 0,0 0,1

3. Добыча полезных ископаемых 11,2 12 12,6

4. Обрабатывающее производство 33,5 32,7 27,1

5. Производство и распределение энергии 0,6 3,3 0,5

6. Строительство 0,4 3,3 1,2

7. Оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования 38,2 23,0 27,8

8. Гостиницы и рестораны 0,1 0,2 0,2

9. Транспорт и связь 7,2 4,7 16,8

10. Финансовая деятельность 3,4 4,8 3,3

11. Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг 4,9 14,8 9,7

12. Прочие коммунальные, социальные и персональные услуги 0,3 0,4 0,2

мирование благоприятного инвестиционного климата в России оказывает ряд факторов: высокие налоги; нестабильная законодательная база; коррупция; высокий уровень инфляции; низкая покупательная способность населения; высокие таможенные пошлины; недостаточные страховые гарантии государства; неразвитость инфраструктуры; ограниченность услуг местных банков; недостаток рыночной информации и др.

В период недостаточности инвестиций важным является направление их вложений. Самое существенное их влияние проявляется в том случае, если инвестиции направляются на повышение эффективности производства.

В целом проведенный сравнительный анализ финансовых источников капиталовложений показывает, что привлеченные средства предприятий остаются основным источником инвестиций в основной капитал. Тем не менее,

бюджетные источники должны играть важную роль в процессе инвестирования. Проблема финансирования инвестиций в основной капитал не может быть решена без участия государства.

При определении роли российского государства в инвестировании в основной капитал необходимо учитывать опыт развитых промышленных стран, в которых государство проводило активную политику в области воспроизводства основного капитала в течение продолжительного времени. Основным рычагом активизации инвестиционной деятельности в индустриально развитых странах стало снижение ставок налога на прибыль, инвестиционные льготы, позволяющие стимулировать разработки новой техники, технологий, научно-исследовательской деятельности предприятий, повышение квалификационного уровня персонала. В налоговом законодательстве развитых промышленных стран получила развитие практика включения в производственные издержки всех затрат на НИОКР и вложение в фундаментальные исследования. При начислении амортизации для целей налогообложения предприятиям предоставлено право применять различные методы амортизации: линейный, ускоренный, а также возможность выбора срока полезного использования объек-

та основных фондов при меньшем количестве амортизационных групп, чем в России. Причем в каждой амортизационной группе номинальный период списания стоимости меньше реального: трехлетние (до 4 лет), пятилетние (4—10 лет), семилетние (10—16 лет), десятилетние (16—20 лет), пятнадцатилетние (20—25 лет), двадцатилетние (свыше 25 лет).

В России в последние годы происходили изменения налогового законодательства в части механизма начисления амортизации, однако многие вопросы остались нерешенными и амортизационные отчисления как источник финансирования капиталовложений не имеют достаточной силы. Очевидно, что реформирование налогового законодательства в России следует продолжать. Прежде всего, необходимо вернуть льготу при налогообложении прибыли предприятий, производящих техническое перевооружение производства; сократить количество амортизационных групп и расширить тем самым права предприятий в выборе срока полезного использования имущества. Эти меры будут способствовать активизации внутренних финансовых источников инвестиций в процессе обновления основных фондов и наряду с другими мерами расширять техническое перевооружение производства.

Литература

1. Налоговый кодекс Российской Федерации (текст с изменениями и дополнениями на 2009 год). М.: ЭКСМО, 2009.

2. Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности Российской Федерации осуществляемой в форме капитальных вложений»/СЗ РФ 01.03.1999. № 9 ст. 1096.

3. Россия в цифрах 2010: Крат. стат. сб. М.: Росстат, 2010.

4. Инвестиции: Учебник/Кол-в авторов под ред. Г.П. Подшиваленко. М.: КНОРУС, 2008.

5. Литвиненко В.А. Тенденции развития форм инвестирования // Аудит и финансовый анализ. 2009. № 1.

УДК 330, 336, 336.67

I СООТВЕТСТВИЕ СИСТЕМЫ НОРМАТИВОВ РИСКОВОМУ I ПРОФИЛЮ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ

I Комлева Наталья Валерьевна, аспирант кафедры управления рисками и страхования ' экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова, komleva@expert.ru

The paper analyzes the risks of insurance companies and the existing Russian system of requirements and standards of their evaluation and monitoring. The author concludes that the system of insurance companies supervision does not allow to control and limit the volume of risks assumed by insurers. The article