Денежно-кредитная политика, ситуация на финансовых рынках и состояние банковского сектора в январе - июле 2008 г

9(9) - 2008

Аналитический обзор

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА, СИТУАЦИЯ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ И СОСТОЯНИЕ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА В ЯНВАРЕ - ИЮЛЕ 2008 г. *

Динамика денежно-кредитных показателей

В I полугодии 2008 г. на динамику показателей денежно-кредитной сферы оказывали влияние внешние и внутренние факторы.

По данным платежного баланса, в I полугодии текущего года чистый ввоз капитала частным сектором в Россию снизился до 12,3 млрд долл. США (с 68,7 млрд долл. США в I полугодии годом ранее). Уменьшение притока капитала вызвало замедление роста международных резервов, остающихся важным источником увеличения денежного предложения со стороны органов денежно-кредитного регулирования.

Возросшие инфляционные ожидания способствовали возобновлению спроса на иностранную валюту и замедлению процесса дедолларизации российской экономики. Объем наличной иностранной валюты у населения и нефинансовых организаций, по предварительной оценке платежного баланса, за январь — июнь 2008 г. снизился на 2,9 млрд долл. США (за аналогичный период 2007 г. его снижение составило 6,3 млрд долл. США).

Объем денежной массы в национальном определении (денежного агрегата М2) на 01.07.2008 составил 14 244,7 млрд руб., увеличившись за первые 6 мес. текущего года на 7,3 % (в январе — июне 2007 г. — на 20,7 %). Вследствие ускорения инфляции в январе — июне текущего года произошло снижение агрегата М2 в реальном выражении на 1,3 % (в январе — июне 2007 г. прирост М2 в реальном выражении составил 14,2 %).

* Публикуется по данным Минэкономразвития России о текущей ситуации в экономике Российской Федерации в январе — июле 2008 г.

В структуре денежной массы сохранилась тенденция опережающего роста безналичных средств (их прирост за I полугодие текущего года был равен 9,9 %) по сравнению с увеличением (на 0,6 %) объема наличных денег в обращении (в январе — июне 2007 г. — 26,1 и 8,7 % соответственно). Доля наличных денег в обращении (денежного агрегата М0) в составе М2 за январь — июнь 2008 г. снизилась на 1,8 процентного пункта и по состоянию на 1 июля составила 26,1 %.

Продолжился рост срочных депозитов нефинансовых организаций и населения, доля которых в общем объеме денежного агрегата М2 за январь — июнь 2008 г. увеличилась до 42,8 %. При этом объем срочных депозитов нефинансовых организаций и населения в рублях в январе — июне 2008 г. увеличился на 15,3 %, а депозитов до востребования в рублях возрос на 3,3 % (в январе — июне 2007 г. темпы прироста соответствующих групп депозитов составили 23 и 29,8 %).

В I полугодии темпы роста рублевых депозитов нефинансовых организаций существенно замедлились по сравнению с соответствующим периодом 2007 г. (за первые 6 мес. 2008 г. объем депозитов нефинансовых организаций в национальной валюте увеличился на 9,1 %, в январе — июне 2007 г. — на 35,3 %). Вследствие роста срочных рублевых депозитов нефинансовых организаций на 24,4 % при росте остатков средств на текущих и расчетных счетах на 1,6 % (в январе — июне 2007. — рост на 38,3 и 34,2 % соответственно) произошло существенное увеличение удельного веса срочных депозитов в структуре рублевых депозитов нефинансовых организаций (с 32,9 % на 01.01.2008 до 37,6 % на 01.07.2008).

Темпы прироста вкладов населения в национальной валюте в январе — июне 2008 г. снизились по

30 29,9

сравнению с соответствующим периодом 2007 г. в 1,6 раза (с 10,8 до 17,6 %). Срочные депозиты населения в национальной валюте в январе-июне 2008 г. возросли на 11,2 %, вклады до востребования — на 9,5 % (в январе — июне 2007 г. их приросты составили 18,4 и 14,4 %).

Депозиты населения в иностранной валюте за январь — июнь 2008 г. увеличились в долларовом эквиваленте на 23,1 % (в соответствующем периоде предыдущего года их прирост составил 1,1 %). Депозиты нефинансовых организаций в иностранной валюте за первые 6 мес. 2008 г. увеличились в долларовом эквиваленте на 37,6 % (в январе — июне 2007 г. — на 8,7 %).

Сформировавшаяся динамика депозитов в иностранной валюте предопределила опережающий рост широкой денежной массы1 по сравнению с денежным агрегатом М2: за первые 6 месяцев 2008 г. она увеличилась на 8,8 %, в том числе за июнь — на 3,4 %. Основными источниками роста широкой денежной массы в январе — июне 2008 г. были увеличение требований к нефинансовым организациям и населению со стороны кредитных организаций на 2,3 трлн руб. (18 %) и прирост чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций на 1,4 трлн руб. (13,7 %).

Внутренние финансовые рынки

Валютный рынок

В июле 2008 г. ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась избыточным предложением иностранной валюты, формировавшимся в условиях сохраняющегося поступления средств от экспортных операций и притока частного капитала на фоне ожиданий дальнейшего укрепления рубля. В этот период рыночная стоимость бивалютной корзины колебалась вблизи нижней границы поддержки Банка России, однако не приближалась к ней вплотную. Кроме того, динамика данного показателя характеризовалась достаточно высоким уровнем волатильности

1 Официальное используемое наименование прежнего показателя денежной массы с учетом депозитов в иностранной валюте — в связи с переходом на распространение показателей денежно-кредитной статистики в формате, соответствующем требованиям Руководства по денежно-кредитной и финансовой статистике, Международный валютный фонд, 2000.

01.10.2007 01.11.2007 01.12.2007 01.01.2008 01.02.2008 01.03.2008 01.04.2008 01.05.2008 01.06.2008 01.07.2008 01.08.2008

-Стоимость бивалютной корзины (0,55 долл. США и 0,45 евро), рассчитанная по

официальным курсам

Рис. 1. Динамика стоимости бивалютной корзины

Динамика котировок евро и доллара США к российскому рублю определялась тенденциями изменения курса евро/доллар на мировых рынках и курсовой политикой Банка России. По итогам июля официальный курс доллара США к российскому рублю вырос на 0,1 % до 23,4186 руб. за доллар, курс евро к рублю снизился на 1,1 % и составил 36,5752 руб. за евро по состоянию на 01.08.2008 (рис. 2).

По расчетам Минэкономразвития России, за июль реальное укрепление рубля к доллару США составило 1,2 %, к евро — 0,6 %, к фунту стерлингов — 0,6 %, к швейцарскому франку — 0,8 %, японской иене — 1,7 %. В целом за январь — июль (из расчета июль 2008 г. к декабрю 2007 г.) реальное укрепление рубля к доллару США составило 9,8 %, к евро — 4,1 %, к фунту стерлингов — 14 %, к швейцарскому франку — 1,8 %, к японской иене — 7,8 %. Укрепления реального эффективного курса рубля практически не произошло, а в целом за первые 7 мес. текущего года оно составило 3,2 % (рис. 3).

По предварительной оценке Минэкономразвития России, за август реальное ослабление рубля к доллару США составит 2,6 — 2,8 %, укрепление к евро — 1,5 — 1,7 %, к фунту стерлингов — 0,9 — 1,1 %, к швейцарскому франку — 2,1 — 2,2 %. В целом за январь — август (из расчета август 2008 г. к декабрю 2007 г.) реальное укрепление рубля к доллару США оценивается в 6,8 — 7 %, к евро — в 5,7 — 5,9 %, к фунту стерлингов — в 15 — 15,2 %, к швейцарскому франку — в 3,9 — 4 %.

В июле наблюдалось повышение активности биржевой торговли. Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/доллар США на ЕТС ММВБ увеличился на 29,7 % по отношению к предыдущему месяцу до 208,6 млрд долл. США. Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/евро в июле увеличился в 1,8 раза до 13,4 млрд евро против 7,6

7х"

57

26,2

25,4

24,6

23,8

01.01.2008 01.02.2008 01.03.2008 —♦— Курс доллара США

01.04.2008 01.05.2008 01.06.2008 01.07.2008 —*— Курс евро к рублю

37,4

36,6

35,8

34,2

Рис. 2. Динамика официальных курсов доллара США и евро

120 115 110 105 100 95

I I  1  1

Jh Jl tl In 1 1 1 1 11 в  lb L L Li L V

00°°SSS00°0000°°SSS 00°000000°000000000 Г^Г^ГМГМГМГМГМс^гМ^ГМГМ^^ГМГМГМГМГМ

CO CO ^ I ш ID © 2

2 2 J? ,4 n

s S u u

CO CO ^ I ш ID © 2

IК доллару  К евро  Реальный эффективный курс

Рис. 3. Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2007 — 2008 гг.

12 000 -

<

3

о

^ 10 000 с;

§: 8 000 J 6 000

4 000 2 000

0

Я

т 26,5

- 25,5

<

3

о

24,5 I о .EJ

ю >

CL

23,5

L 22,5

37,5

36,5

о

- 35,5

ю >

CL

- 34,5

33,5

00 00 00 92 92 00 СО

9 о О 9 9 о о о О 9 . О 9

I t Ci I L_ I ГС ф m I

ra 2 2 С ra 2 CQ Ш О ш га га 2

s <P ? s Ф V I 4 & 5 4 s

(Л C\l oo O) CD C\l 8 0 о 4 5

C\l C\l С\|

]Объ емторгов

Средневзвешенный курс «tom» на ETC руб./долл.США

Юбъем торгов

•Средневзвешенный курс «tom» на ETC

Рис. 4. Совокупные объемы торгов на ЕТС по инструментам рубль/доллар США и рубль/евро

600 575 550 525 500 475 450 ^ 425 U 400 ^ 375 ^ 350 3 325 300 3 275

ср

250 225 200 175 150 125 100 75 50 25 0

¿я

¿P

2007 г.

А

М

2008 г.

Монетарное золото  Валютные резервы

Рис. 5. международные резервы Российской Федерации в 2007 2008 гг.

млрд евро в предыдущем месяце. Объем сделок «валютный своп» по операциям рубль/доллар США увеличился на 35,9 %, аналогичный показатель по операциям рубль/евро повысился на 71,4 %.

Общий средний дневной оборот валют по межбанковским биржевым и внебиржевым кассовым сделкам в июле возрос на 23,4 % и составил 119,2 млрд долл. США При этом средний дневной оборот рынка по российскому рублю против всех валют за месяц увеличился на 25 % до 70,5 млрд долл. США, а аналогичные показатели по доллару и евро — на 22,8 % до

25

20

15

Ю

:

114 млрд долл. США и 28,5 % до 41,6 млрд долл. США соответственно (рис. 4).

Объем международных (золотовалютных) резервов Российской Федерации за июль увеличился на 4,9 % и составил 595,902 млрд долл. США по состоянию на 01.08.2008. В целом за первые 7 мес. текущего года прирост данного показателя составил 24,7 % (рис. 5).

Рынок облигаций федерального займа

В июле на рынке ОФЗ не наблюдалось значительных изменений по сравнению с предыдущим месяцем. Средний дневной оборот вторичного рынка ОФЗ в июле, как и в июне, составил 0,8 млрд руб. Совокупный оборот вторичного рынка за месяц увеличился на 15,1 % до 18 млрд руб. (рис. 6).

Валовая доходность к погашению государственных облигаций (индекс ММВБ) по итогам месяца повысилась на 24 базисных пункта до 7,39 % годовых; кроме того, наблюдалось повышение волатильнос-ти данного показателя по сравнению с предыдущим периодом. В июле произошло снижение бескупонной доходности по выпускам ОФЗ со сроком до погашения до 3 лет в среднем на 27 базисных пунктов. В то же время в среднесрочном и долгосрочном сегменте наблюдалось повышение кривой бескупонной доходности в среднем на 6 базисных пунктов (рис. 7, 8).

В июле было проведено четыре аукциона на первичном рынке и три аукциона на вторичном

7,6

%

v/W/ Y 1

1 "ir ММ v

Uv V

.1.1,,1,1.lili.II., .1. м.1 .... IlL  ll.j-ll. .1 ...Ji..,. ,i,il,. J.I.I.ll.ll.ll. ...,, ,Lili.J.. iiii.ji.i... .i

7,3

7,0

X

-О

ш

о

:

о

6,1

09.01.2008

06.02.2008

06.03.2008

04.04.2008

05.05.2008

03.06.2008

02.07.2008

30.07.2008

Объем сделок, заключенных в основном режиме

Рис. 6. Объем торгов и валовая доходность рублевых государственных облигаций России

Т'

59

6,7

5

6,4

0

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29

Срок до погашения, лет

......09.01.2008 -30.06.2008 -- 31.07.2008

Рис. 7. Кривая бескупонной доходности рынка ОФЗ

х

-О

ш

о ^

о

6 1 кЛ

1 2 1 и

1 1 6 - и ч

01.01.2008

01.03.2008 01.05.2008

Кривая 1 -3 года Кривая 2 - 5 лет Кривая 3 - 10 лет

Рис. 8. Бескупонные доходности на различные сроки

рынке по размещению дополнительных выпусков ОФЗ 46021 и 46022, а также новых выпусков ОФЗ 25063 и 26201 на общую сумму 15,2 млрд руб. по рыночной стоимости (см. таблицу).

Объем купонных выплат по ОФЗ за месяц составил 5,9 млрд руб. Погашений выпусков ОФЗ в июле не производилось.

Денежный рынок

В июле текущего года ситуация на денежном рынке оставалась относительно стабильной за исключением нескольких дней в конце месяца,

в которые проводились налоговые выплаты в бюджет. Краткосрочные процентные ставки межбанковского кредитного рынка колебались в диапазоне 3,4 — 7 %, достигнув своего максимума в период выплат налога на прибыль организаций. При этом волатильность краткосрочных процентных ставок межбанковского кредитного рынка в июле была выше, чем в предыдущем месяце.

В этих условиях спрос банковского сектора на инструменты рефинансирования Банка России в течение большей части июля оставался на относительно низком уровне, в то время как в последние дни месяца средний дневной объем операций прямого РЕПО превышал 100 млрд руб. Совокупный объем сделок прямого РЕПО Банка России за июль составил 532,26 млрд руб. против 45,4 млрд руб. в предыдущем месяце (рис. 9).

В июле продолжилось проведение аукционов по размещению временно свободных средств федерального бюджета на депозиты кредитных организаций. Объем средств, предоставленных посредством данных операций, составил 60,1 млрд руб. при средневзвешенной ставке 7,92 %.

В условиях сохранения низкого спроса банковского сектора на рынке ОБР объем операций Банка России с собственными облигациями в июле был относительно небольшим. На первичном рынке было проведено пять аукционов по размещению ОБР на общую сумму 17,2 млрд руб. по рыночной

01.07.2008

Кривая 4 - 30 лет

Аукционы Минфина России по размещению ОФЗ за июль 2008 г.

Дата аукциона Код бумаги Дата погашения Объем эмиссии, млн руб. Доходность по средневзвешенной цене, % годовых Объем спроса по номиналу, млн руб. Объем размещения по номиналу, млн руб.

09.07.2008 SU46021RMFS0 08.08.2018 5 000 6,82 5 527,34 1 344,45

09.07.2008 SU25063RMFS7 09.11.2011 6 000 6,53 8 796,57 4 616,96

16.07.2008 SU46021RMFS0 08.08.2018 - 7,01 153,00 28,00

16.07.2008 SU25063RMFS7 09.11.2011 - 6,54 104,76 62,55

23.07.2008 SU46022RMFS8 19.07.2023 11 000 7,06 3 305,16 3 177,33

23.07.2008 SU26201RMFS2 16.10.2013 7 000 6,56 7 009,38 6 110,30

25.07.2008 SU46021RMFS0 08.08.2018 - 7,02 411,10 22,50

60 ^ проблемы и решения

ХЧ^ ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА

000

900

800

700

600

500

400

09.01.2008 06.02.2008 06.03.2008 04.04.2008 05.05.2008 03.06.2008 02.06.2008 30.07.2008

^нОбъем операций прямого РЕПО

-Объем средств на корреспондентских счетах кредитных организаций

Рис. 9. Объем средств на корсчетах кредитных организаций и операций прямого РЕПО

стоимости. Операции по продаже и покупке ОБР на вторичном рынке в июле Банком России не проводились (рис. 10).

(в июне — на 3,6 %) до 14 078,3 млрд руб., их доля в пассивах банковского сектора увеличилась с 60,9 % на 01.01.2008 до 61,1 % на 01.07.2008.

Объем вкладов физических лиц3 за I полугодие увеличился на 11,9 % (в июне — на 2,1 %) до 5 771,4 млрд руб., однако их доля в пассивах банковского сектора снизилась с начала текущего года с 25,6 до 25 %. Темп прироста объема вкладов физических лиц в рублях составил 10,9 %, в иностранной валюте — 18 %, в результате удельный вес вкладов физических лиц, привлеченных в рублях, в общем объеме вкладов физических лиц за период с начала года уменьшился

300

250

200

150

100

50

7 30 25 20 . б. > 15 £ р - 10 ^ 5 0

6 • • •• • ш т» • • • • « • •

5 ! 1 о °

4

3 2 1 1 , 1 1

01.01.2008 01.02.2008 01.03.2008 01.04.2008 01.05.2008 01.06.2008 01.07.2008 01.08.2008

Объем продаж на аукционе ОБР (правая ось) о Средневзвешенная ставка на депозитном аукционе, 3 мес. • Доходность ОБР

Рис. 10. межбанковские процентные ставки и ставки по стерилизационным операциям Банка России на денежном рынке

Состояние банковского сектора

За январь — июнь текущего года активы банковского сектора увеличились на 14,6 % (в июне — на 2,8 %) до 23 058,7 млрд руб. Собственные средства (капитал) кредитных организаций выросли на 11,7 % (в том числе в июне — на 1,1 %) до 2 983,7 млрд руб. Количество действующих кредитных организаций за I полугодие сократилось с 1 136 до 1 125. К началу июля 2008 г. капитал свыше рублевого эквивалента 5 млн евро имели 66,4 % кредитных организаций.

Ресурсная база. Остатки средств на счетах клиентов2 за январь — июнь 2008 г. выросли на 14,9 %

2 Остатки средств на счетах предприятий, организаций (включая средства бюджетов всех уровней, государственных и других внебюджетных фондов), депозиты и прочие привлеченные средства юридических лиц, вклады физических лиц, а также средства

с 87,1 до 86,4 %. Вклады физических лиц сроком свыше 1 года выросли за рассматриваемый период на 14,4 %, на их долю по состоянию на начало июля текущего года приходилось 63,8 % от общего объема привлеченных вкладов. Доля Сбербанка России на рынке вкладов физических лиц снизилась с 51,6 % на 01.01.2008 до 50,3 % на 01.07.2008.

Объем депозитов и прочих привлеченных средств юридических лиц4 за январь — июнь теку-

клиентов в расчетах, по факторинговым и форфейтинговым операциям, средства, списанные со счетов клиентов, но не проведенные по корреспондентскому счету кредитной организации, депозитные и сберегательные сертификаты (ранее отражались в показателе «Выпущенные долговые обязательства»).

3 Включая сберегательные сертификаты.

4 Кроме кредитных организаций, с учетом депозитных серти-

фикатов.

щего года возрос на 22,3 % (в июне — на 2,7 %) до 4 306,5 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора увеличилась с 17,5 до 18,7 %. Средства на расчетных и прочих счетах организаций увеличились на 8,8 % (в июне — на 7,3 %) до 3 517,7 млрд руб., но их доля в пассивах банковского сектора сократилась с 16,1 до 15,3 %.

Объем выпущенных банками облигаций за за I полугодие 2008 г. возрос на 24,9 % (в июне — на 10,3 %). Доля этого источника в пассивах банковского сектора увеличилась с 1,4 до 1,6 %. Объем выпущенных векселей увеличился на 8,3 % при снижении их доли в пассивах банковского сектора с 4,1 % на 01.01.2008 до 3,9 % на 01.07.2008.

Активные операции. За первые 6 мес. текущего года объем кредитов и прочих размещенных средств, предоставленных нефинансовым организациям5, возрос на 19,4 % (в том числе в июне — на 2,6 %) до 11 126,5 млрд руб., а их доля в активах банковского сектора — с 46,3 до 48,3 %. По данным отчетности кредитных организаций, удельный вес просроченной задолженности в объеме предоставленных нефинансовым организациям кредитов практически не изменился и составил 1 %.

Кредиты, предоставленные физическим лицам, возросли на 20,8 % (в июне — на 3,6 %) до 3 589,8 млрд руб., их доля в активах банковского сектора увеличилась с 14,8 % на 01.01.2008 до 15,6 % на 01.07.2008, а в общем объеме кредитных вложений банков — уменьшилась с 20,8 до 20,7 % соответственно. Объем просроченной задолженности по данным кредитам (согласно отчетности кредитных организаций) с начала года увеличился на 23,6 % (в июне — на 2,9 %), а ее удельный вес в объеме кредитов физическим лицам — с 3,2 до 3,3 %.

5 С учетом кредитов, предоставленных индивидуальным предпринимателям, до внесения изменений в Положение Банка России от 26.03.2007 № 302-П относившихся к средствам, предоставленным (кредитам) физическим лицам.

Портфель ценных бумаг за январь — июнь 2008 г. увеличился на 4,3 % (в июне — на 2 %) до 2 347,5 млрд руб., при снижении их доли в активах банковского сектора с 11,2 до 10,2 %6. Основной удельный вес (68,5 %) в портфеле ценных бумаг занимают вложения в долговые обязательства, объем которых увеличился с начала года на 4,4 % до 1 608,6 млрд руб.

Межбанковскийрынок. Требования по предоставленным МБК7 за рассматриваемый период выросли на 27,1 % (но за июнь они уменьшились на 4,6 % до 1 801,7 млрд руб.), а их доля в активах банковского сектора увеличилась с 7 до 7,8 %. При этом объем средств, размещенных в банках-нерезидентах, увеличился на 22,7 %, а объем средств, размещенных на внутреннем межбанковском рынке, — на 33,6 %.

Объем привлеченных МБК за январь-июнь 2008 г. увеличился на 18,3 % до 3 321,5 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора — с 13,9 до 14,4 %. Объем МБК, привлеченных у банков-нерезидентов, увеличился на 17,3 %, на внутреннем рынке — на 21,6 %.

Финансовые результаты деятельности кредитных организаций. Совокупная прибыль кредитных организаций за I полугодие текущего года составила 284,5 млрд руб., что на 28,7 % превышает результат аналогичного периода 2007 г. Прибыль в сумме 285,7 млрд руб. получили 1 076 кредитных организаций (95,6 % от числа действующих на 01.07.2008). Убытки в сумме 1,2 млрд руб. понесли 49 кредитных организаций (4,4 % от числа действующих). Для сравнения: в январе-июне годом ранее прибыль в сумме 221,8 млрд руб. получили 1136 кредитных организаций (97,5 % от числа действовавших на 01.07.2007), а убытки в сумме 0,8 млрд руб. понесли 27 кредитных организаций (2,3 % от числа действовавших).

6 На 01.01.2008 — без учета ценных бумаг по договорам с обратной продажей.

7 Кредиты, депозиты и прочие размещенные на межбанковском рынке средства.