Российские фонды теряют вес

Международные инвесторы сокращают вложения в российские фонды третью неделю подряд. За это время они вывели $121 млн, а за второй квартал в целом $200 млн. Российские индексы оказались в числе лидеров роста этого года, что послужило поводом для фиксации прибыли, а ужесточение денежной политики ЦБ спровоцировало переток средств на долговой рынок. Поддержку рынку акций продолжают оказывать сырьевая ориентация, высокая дивидендная доходность и сравнительно низкая оценка компаний.

Иностранные инвесторы все меньше отдают предпочтение фондам, ориентированным исключено на российский рынок акций. По данным BCS Global Markets (учитывают данные Emerging Portfolio Fund Research, EPFR), за неделю, закончившуюся 30 июня, зарубежные инвесторы вывели из таких фондов $50 млн. Непрерывный отток из них наблюдается третью неделю подряд, за это время фонды потеряли $121 млн. Из тринадцати недель второго квартала лишь в двух случаях был зафиксирован чистый приток, в целом же фонды лишились $200 млн. Как отмечает главный стратег BCS Global Markets Вячеслав Смольянинов, сформировалась мировая тенденция к переходу на более глобальные фонды — денег в российских или региональных фондах становится все меньше, идет их укрупнение.

По словам эксперта, специфика российских фондов состоит в том, что «сантимент по российским акциям прошел все стадии от крайних опасений войны с Украиной в начале апреля до надежд в расчете на саммит». Но те, кто заходил под это событие, сейчас стали деньги выводить, хотя и неагрессивно. Партнер FP Wealth Solutions Алексей Дебелов уточняет, что весь положительный эффект встречи Владимира Путина и Джо Байдена был отыгран вскоре после объявления о ней. Помимо этого, добавляет управляющий директор инвестдепартамента UFG Wealth Management Алексей Потапов, сильный рубль и ужесточение политики ЦБ может «перетягивать» часть инвесторов, ориентированных на российские активы, в сторону рублевых облигаций в ущерб акциям. По данным EPFR, объем вложений в фонды облигаций составил $50 млн (против оттоков за две предшествующие недели).

Впрочем, показатели российского рынка в этом году способствовали и фиксации прибыли инвесторами.

По мнению руководителя управления инвестиционного консультирования General Invest Татьяны Симоновой, отчасти оттоки из узконаправленных фондов, ориентированных на российские акции, обусловлены тем, что рынок значительно вырос в первом полугодии и инвесторы склоняются к более диверсифицированным стратегиям. По данным Reuters, за полгода ведущие азиатские индексы выросли на 4–14%, европейские — на 10–18%, американские — на 14–16%. Российские индексы были в числе фаворитов, прибавив 17,5–20%.

Однако управляющие выделяют и ключевой аспект в поведении инвесторов — перспективы рынка США. Как поясняет управляющий активами «Регион Эссет Менеджмент» Алексей Скабалланович, поток хороших новостей не затихает — отчетность лучше ожиданий во втором квартале от большинства крупных компаний, хорошие новости по рынку труда и внушительный пакет экономической помощи от администрации Джо Байдена. Все это дает инвесторам уверенность в продолжении роста. Для российского рынка позитивными факторами являются высокие цены на энергоносители и временная пауза в санкционном давлении.

Однако инвесторы выбирают более понятный американский рынок, считает Алексей Скабалланович.

Рынки, поясняет он, по-прежнему ожидают, что ФРС справится с инфляционными шоками без форс-мажорных мер. Сегодня, полагает эксперт, регулятору сложно жестко бороться с инфляцией увеличением ставок, поскольку это удорожит обслуживание госдолга и увеличит дефицит госбюджета, поставив под вопрос планы по увеличению господдержки малоимущих и выводу экономики из пандемийной рецессии.

В целом отношение инвесторов к развивающимся рынкам, по оценке господина Дебелова, будет оставаться напряженным из-за трений между США и Китаем, распространением коронавируса в Индии и России. Тем не менее вес российского рынка остается повышенным у многих портфельных управляющих по сравнению с весом в индексах, указывают участники рынка. Как отмечает Татьяна Симонова, пока в силе остаются и основные факторы привлекательности российского рынка — сырьевая ориентация, высокая дивидендная доходность и сравнительно низкая оценка.