РАО ЕЭС оценило "Кузбассэнерго"

РАО "ЕЭС России" определило цену акций "Кузбассэнерго" (ТГК-12) для предстоящей допэмиссии в 75 руб. за бумагу. Это на 10% дороже рыночной стоимости. Основной миноритарий компании, ОАО "Сибирская угольная энергетическая компания" (СУЭК), с ценой согласен, но полностью выкупать бумаги не намерен. Эксперты полагают, что других претендентов на энергокомпанию РАО ЕЭС может не найти.

РАО ЕЭС вчера рекомендовало совету директоров "Кузбассэнерго" голосовать за цену одной акции компании для проведения допэмиссии в размере 75 руб. Как сообщили в энергохолдинге, голосование состоялось вчера, но его результаты будут объявлены сегодня. В РАО ЕЭС уточнили, что цена 75 руб. была установлена на основе рекомендаций банков-консультантов, оферт от акционеров "Кузбассэнерго" на выкуп допэмиссии по преимущественному праву и обсуждений со вторым крупнейшим акционером энергокомпании — СУЭК. До 13 декабря будут приниматься оферты от широкого круга инвесторов, а 14 декабря размещение допэмиссии завершится.

ТГК-12 ("Кузбассэнерго") состоит из "Кузбассэнерго" и "Алтайэнерго". Установленная мощность — 4448 МВт электроэнергии и 8706 Гкал/ч тепла. Основной акционер — РАО ЕЭС (49%), 43,4% принадлежит СУЭК.

Вчера стоимость одной акции ТГК-12 на рынке составляла 67,7 руб. за акцию, или $377 за 1 кВт установленной мощности, тогда как цена, предлагаемая РАО ЕЭС,— $420. Допэмиссия в компании запланирована в объеме 14,1%. Кроме того, должен быть продан госпакет в размере 18,6%. Однако это произойдет не одновременно с допэмиссией. Как поясняют в РАО ЕЭС, госпакет планируется реализовать в следующем году, поскольку "для его продажи необходимо решение правительства, которого до сих пор нет". От размещения допэмиссии РАО ЕЭС планирует привлечь около 9 млрд руб. Как правило, энергохолдинг продает госпакеты ОГК и ТГК по той же цене за акцию, что и при размещении допэмиссий.

Как рассказал Ъ заместитель гендиректора СУЭК Сергей Мироносецкий, компания вчера подала оферту на преимущественное право выкупа акций допэмиссии и согласна с ценой 75 руб. за бумагу. По словам топ-менеджера, чтобы сохранить свою долю в ТГК-12 на сегодняшнем уровне, СУЭК понадобится выкупить примерно 44% объема допэмиссии за 3,3 млрд руб. "Пока мы не видим смысла в том, чтобы выкупать оставшийся объем допэмиссии и госпакет,— уточнил господин Мироносецкий.— Возможно, мы изменим свое мнение, но сейчас нам достаточно контроля". В результате обмена акций РАО ЕЭС на акции ТГК-12 после реорганизации энергохолдинга СУЭК получит контроль в генерирующей компании. "Мы надеемся, что те сотые процента, которых нам будет не хватать для контрольной доли, мы купим у остальных миноритариев РАО ЕЭС, которые получат свои пропорциональные доли после реорганизации",— отметил топ-менеджер. Он считает наиболее удачным вариантом продажу госпакета через IPO, но сомневается, что РАО ЕЭС одобрит такой вариант.

По мнению Матвея Тайца из ИК "Уралсиб", "Кузбассэнерго" — перспективная компания, "как и вся угольная генерация". Аналитик считает, что справедливая цена ТГК-12 намного выше рыночной и составляет 158 руб. за акцию. "Но кроме СУЭК вряд ли кому-то будет интересно покупать эти акции, пока неизвестна оценка и схема формирования СП 'Газпрома' и СУЭК, куда будут вноситься акции ТГК-12",— полагает господин Тайц. Аналитик ИК "Совлинк" Екатерина Трипотень также сомневается, что портфельные инвесторы будут заинтересованы в покупке акций "Кузбассэнерго" по предложенной РАО ЕЭС цене. "Им незачем переплачивать, если на рынке можно купить дешевле",— говорит госпожа Трипотень. Она отмечает, что попытка продать по такой схеме акции ОГК-2 не увенчалась успехом (см. Ъ от 1 октября) и размещение акций этой компании, где контролирующим акционером является "Газпром", до сих пор не завершено.