Госдолг позвали к телефону

Телефонные переговоры президентов США и РФ привели к снижению ставок на российском долговом рынке и укреплению рубля. Минфин занял через ОФЗ рекордный объем средств с ноября прошлого года — более 380 млрд руб. На фоне снижения геополитических рисков интерес к гособлигациям могли проявить международные инвесторы, однако ключевыми покупателями остаются локальные.

Состоявшиеся 14 апреля аукционы по размещению ОФЗ ознаменовались новыми рекордами. Инвесторам были предложены семилетние и десятилетние облигации с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). Но если неделю назад суммарный спрос на подобные бумаги составлял чуть более 120 млрд руб., то в этот раз он достиг 510 млрд руб.— рекордный результат за всю историю размещений. Причем Минфин удовлетворил большую часть спроса, обновив тем самым рекорд этого года. По семилетним бумагам было привлечено 170,73 млрд руб. (66% спроса) по ставке 7,08% годовых, по десятилетним — 213 млрд руб. (85%) по ставке 7,23% годовых. Общий результат стал третьим показателем за всю историю рынка гособлигаций, уступив только двум аукционным дням в конце октября — начале ноября 2020 года.

Для удовлетворения основного числа заявок Минфину пришлось заплатить небольшую премию.

По оценке главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, по семилетним бумагам премия к вторичному рынку составила 6–8 базисных пунктов (б. п.), по десятилетним — 5–7 б. п.

Однако волатильность первой декады апреля на долговом рынке не способствовала таким результатам. В пятницу доходность десятилетних ОФЗ впервые с 24 марта достигла отметки 7,4% годовых, в минувший вторник закрепилась возле уровня 7,3%. «ОФЗ торговались вблизи локальных максимумов по доходности на фоне эскалации напряженности вокруг ситуации на востоке Украины»,— отмечает Александр Ермак.

Ситуация кардинально изменилась после телефонных переговоров президентов США и России (см. “Ъ” от 14 апреля). По словам старшего экономиста банка «ФК Открытие» Максима Петроневича, переговоры между президентами дали рынкам надежду на то, что риски санкций и эскалации ситуации на Донбассе не реализуются. В таких условиях курс доллара уже во вторник обвалился на Московской бирже на 1,45 руб., опустившись ниже 76 руб./$, в среду он откатился до минимума с начала месяца — 75,6 руб./$. Долговые рынки смогли отреагировать только в среду — доходность десятилетних ОФЗ снизилась на 18 б. п., до 7,12% годовых.

Улучшение геополитического фона могло способствовать восстановлению спроса на ОФЗ и со стороны международных инвесторов. В предыдущие полтора месяца они активно распродавали ОФЗ на фоне ухудшения отношений между США и Россией, сократив вложения почти на 180 млрд руб. По словам начальника аналитического управления банка «Зенит» Владимира Евстифеева, уровни доходностей на внутреннем долговом рынке выглядят высокими, поэтому часть инвесторов могла принять участие в аукционах. «Для участия нерезидентов на аукционе предварительного депонирования средств не требуется, кроме того, отдельные нерезиденты могли выставить заявки на аукцион через брокеров»,— отмечает господин Евстифеев. Однако основными покупателями скорее выступили внутренние инвесторы, считает он. Тем более что в среду прошло погашение выпуска ОФЗ на 150 млрд руб., а также были выплачены купоны объемом 39 млрд руб.

По итогам размещений апреля Минфин РФ разместил гособлигации на 475 млрд руб., выполнив почти наполовину план привлечения во втором квартале.

С учетом графика проведения аукционов еженедельно необходимо было размещать облигации на 77 млрд руб., однако с учетом результатов прошедших аукционов эта сумма сократилась до 48 млрд руб. в неделю.

Вместе с тем нынешнюю ситуацию на российском долговом рынке сложно назвать устойчивой, но аналитики не исключают дальнейшего снижения ставок. «Ключевое влияние на их динамику помимо геополитического фона окажет заседание Банка России 23 апреля, на котором он впервые раскроет свой количественный прогноз по ключевой ставке в базовом сценарии на горизонте до трех лет»,— отмечает Максим Петроневич. По его словам, на 14 апреля значение форвардной ключевой ставки «через год» оценивалось на уровне 6,5%, что превышало границу нейтрального диапазона 5–6%, обозначенного Банком России.