"Интер РАО" рассмотрит любые предложения

Новый глава "Интер РАО ЕЭС" Борис Ковальчук резко расширил планы прежнего руководства компании по консолидации активов. К утвержденному списку госдолей в энергокомпаниях добавились "Новосибирскэнерго", энергосбыты, включая те, что покупает "РусГидро", инжиниринговые и машиностроительные предприятия, структуры "Роснефти", группы ЕСН и Enel. В ряде случаев переговоры уже начаты, но далеки от завершения. Эксперты не видят в планах "Интер РАО" целостной стратегии, полагая, что компания хочет сначала набрать активы, а потом решить, нужны ли они ей на самом деле.

Вчера и. о. председателя правления "Интер РАО ЕЭС" Борис Ковальчук объявил о новых масштабных планах компании по получению активов. По его словам, 25 июня общее собрание акционеров "Интер РАО" должно одобрить проведение допэмиссии акций по закрытой подписке в пользу ОАО "РусГидро", ОАО "Федеральная сетевая компания" (ФСК), концерна "Росатом" и других компаний. Размещение общим объемом в 78% от уставного капитала запланировано на конец 2010 года и завершится в первом квартале 2011 года. В качестве оплаты предусмотрены не деньги, а акции всех нераспроданных в ходе реформы РАО "ЕЭС России" госдолей ОГК и ТГК и еще ряда энергокомпаний (см. справку на стр. 12).

Решение об этом было принято еще осенью 2009 года, когда "Интер РАО" возглавлял нынешний председатель правления "РусГидро" Евгений Дод. Но вчера Борис Ковальчук заявил, что компания хочет получить еще долю в "Новосибирскэнерго" и "ведет переговоры со всеми акционерами" (45% у государства, 47% у владельца группы Е4 Михаила Абызова), "РАО ЭС Востока", принадлежащей "Роснефти" Кубанской генерирующей компании. Также она претендует на энергосбыты, приобретаемые у "РАО ЭС Востока" "РусГидро" (см. "Ъ" от 18 мая), "РН-Энерго" и "Кубанэнергосбыт" ("Роснефть"), "Русэнергосбыт" (итальянская Enel и группа ЕСН Григория Березкина) и "Русэнергоресурс" (группа ЕСН), ОАО "Институт "Гидропроект"", "Томскэнергоремонт" и производителя котельного оборудования "ЭМАльянс".

Общую стоимость интересующих "Интер РАО" активов Борис Ковальчук оценивает примерно в $10 млрд. Исходя из прежних планов по консолидации, по оценкам ФК "Открытие", в результате допэмиссии самым крупным акционером "Интер РАО" становилась ФСК (31%), под контролем "Росатома" оставалось около 23% акций, Росимущество получало 19%, "РусГидро" — 7%, "Роснефтегаз" — 2%. В связи с изменением в списке консолидируемых пакетов эти доли могут распределиться иначе, но рассчитать новые доли аналитики пока не берутся.

Сам Борис Ковальчук также не смог вчера уточнить, какие именно пакеты гарантированно получит "Интер РАО" и кто в результате будет участвовать в допэмиссии акций компании. Кроме перечисленных выше структур "Интер РАО" уже сообщало о планах по обмену активами с "Газпромом" (владеет 9% акций "Интер РАО"), но сама монополия говорила о проблемах в переговорах (см. "Ъ" от 21 мая). Господин Ковальчук лишь заверил, что государство сохранит контроль над компанией в ближайшие годы. Кроме того, добавил он, "Интер РАО" "работает над тем, чтобы привлечь в свой уставный капитал" французскую EdF и итальянскую Enel. Однако итальянский концерн вчера официально сообщил, что не намерен становиться акционером "Интер РАО".

Потенциальные участники обмена активами с "Интер РАО" подтверждают, что компания ведет с ними переговоры. В "РусГидро" "Ъ" заявили, что компания по-прежнему намерена приобрести пять энергосбытов, на которые претендует "Интер РАО". Но при этом "РусГидро" готово рассмотреть обмен сбытов на гидрогенерирующие активы "Интер РАО" в России и за рубежом. В "ЭМАльянсе" "Ъ" сообщили, что планируют создать с "Интер РАО" "многопрофильный производственно-инжиниринговый холдинг". В рамках проекта "Интер РАО", по словам представителей "ЭМАльянса", приобретет "пакет акций, достаточный для осуществления функций стратегического управления", но контроль останется за менеджментом компании. В то же время Борис Ковальчук вчера говорил, что в машиностроении "Интер РАО" интересуют "только контрольные пакеты". В контролирующей "Иркутскэнерго" "Евросибэнерго" ничего не знают о планах по передаче "Интер РАО" госпакета "Иркутскэнерго". В "Роснефти", группе ЕСН и группе Е4 отказались от комментариев.

Инвесторы встретили планы "Интер РАО" со сдержанным оптимизмом. Акции компании вчера на ММВБ снизились на 3% при падении индекса на 5,8%. Отсутствие роста котировок бумаг "Интер РАО" аналитики объясняют не только общим настроением рынка, но и объемом размещения акций, который объявила компания. По подсчетам Павла Попикова из ФК "Открытие", сейчас рыночная стоимость всех интересующих "Интер РАО" активов, кроме "ЭМАльянса", гораздо ниже заявленной Борисом Ковальчуком стоимости — около $6,3 млрд. "ЭМАльянс", исходя из диапазона цены, по которой он планирует провести IPO, можно оценить в $354-648 млн. Впрочем, по прогнозам аналитика, к моменту завершения размещения допэмиссии бумаги будут стоить уже примерно $8,8 млрд.

По мнению Дмитрия Булгакова из Deutsche Bank, передачу "Интер РАО" госпакетов "можно считать вполне решаемой задачей", но получение долей, находящихся в частной собственности, "может потребовать длительных переговоров". По мнению аналитика, в результате эти сделки могут выйти за рамки допэмиссии. В то же время Екатерина Трипотень из ИК "Совлинк" не видит в планах нового руководства "Интер РАО" стройной логики. "Компания хочет сначала набрать разных активов, а уже потом будет решать, что оставить, где нарастить долю, какими активами и с кем можно поменяться",— полагает аналитик. Она добавляет, что большинство пакетов неконтрольные и у соответствующих компаний есть основной собственник, так что существенного участия в операционном управлении от "Интер РАО" не потребуется.