АвтоВАЗ заправят вливаниями

Сегодня акционеры АвтоВАЗа примут решение о размещении 9,25 млрд дополнительных акций компании. Предполагается, что всю допэмиссию выкупит СП «Ростеха» и альянса Renault-Nissan — Alliance Rostec Auto B. V., которому на сегодняшний день принадлежит 64,6 % акций АвтоВАЗа. В результате его доля в компании превысит 75 %, соответствующую сделку уже одобрила ФАС. Это второй этап докапитализации АвтоВАЗа, в рамках которого в акции будут конвертированы его долги перед «Ростехом» и Renault-Nissan. Автопроизводитель, который по итогам 2016 года показал убыток в размере более 44 млрд руб., сможет улучшить свое финансовое состояние. Однако, по мнению экспертов, говорить о выходе АвтоВАЗа на безубыточность пока не представляется возможным.

Сегодня внеочередное общее собрание акционеров АвтоВАЗа в ходе заочного голосования должно одобрить допэмиссию 9,25 млрд акций номиналом 5 руб. каждая по 10,3 руб. за штуку. Ценные бумаги планируется разместить по закрытой подписке, потенциальный покупатель — Alliance Rostec Auto B. V. (СП «Ростеха» и альянса Renault-Nissan, в котором 73,3 % — у Renault, 17,55 % — у «Ростеха», 9,15 % — у Nissan).

О проведении допэмиссии акций АвтоВАЗа впервые заговорили в феврале 2016 года. Дело в том, что по итогам 2015 года АвтоВАЗ показал рекордный чистый убыток по МСФО, выросший втрое по сравнению с 2014 годом, до 73,8 млрд руб. Тогда аудитор компании пришел к выводу, что без помощи со стороны акционеров в текущих финансовых и рыночных условиях АвтоВАЗу будет сложно непрерывно продолжать свою деятельность.

В конце декабря прошлого года завершился первый этап докапитализации компании. В ходе него, согласно отчетности автопроизводителя, Alliance Rostec Auto B. V. выкупил 1,65 млрд акций АвтоВАЗа за 14,85 млрд руб., кипрская Renaissance Securities Limited (структура «Ренессанс Капитала») — 1,25 млрд акций на 11,25 млрд руб., остальные акционеры — 4,5 млн акций на 41 млн руб.

В результате акционерный капитал АвтоВАЗа вырос на 26,1 млрд руб. Ранее автопроизводитель сообщал, что всего было размещено 2,9 млрд акций дополнительного выпуска, это 88,52  % от общего количества ценных бумаг, подлежащих размещению. Таким образом, по данным на 31 декабря 2016 года Alliance Rostec Auto B. V. владеет 64,6 % акций завода, Renaissance Securities Limited — 24,1 %, у миноритариев — 11,31 %.

В рамках второго этапа докапитализации планируется конвертировать в акции долги АвтоВАЗа перед «Ростехом» и Renault-Nissan. Ранее глава госкорпорации Сергей Чемезов говорил, что АвтоВАЗ должен альянсу 34 млрд руб., «Ростеху» — около 51 млрд руб. 10 марта ФАС России одобрила ходатайство Alliance Rostec Auto B. V. о приобретении голосующих акций АвтоВАЗа. Согласно документам антимонопольной службы, в результате доля ценных бумаг, находящихся в распоряжении СП, превысит 75 %. Конкретное количество акций, которое намерен купить Alliance Rostec Auto B. V., не сообщается. «Сделка, заявленная в ходатайстве, не приведет к ограничению конкуренции», — пришли к выводу в ФАС.

Аналитик ГК «Алор» Сергей Королев говорит, что сторонние инвесторы не будут принимать участие во втором этапе докапитализации АвтоВАЗа. «Дело в том, что допэмиссия происходит в рамках конвертации в ценные бумаги долгов предприятия перед основными акционерами, а по совместительству и кредиторами — „Ростехом“ и Renault-Nissan, которых представляет Alliance Rostec Auto, на сумму 51 и 34 млрд руб. соответственно. Таким образом, привлечение сторонних инвесторов не планировалось изначально и в данной ситуации было бы неуместно, — рассуждает господин Королев. — Результатом допэмиссии станет рост доли Alliance Rostec Auto до 75 % и пропорциональное сокращение доли миноритариев и Renaissance Securities до суммарных 25 %, что в конечном итоге снизит возможность блокирования решений основных акционеров структурой группы „Ренессанс“». Последнее, по словам аналитика, по сути ничего не меняет, «поскольку эти структуры в жизнь АвтоВАЗа и без того практически не вмешиваются»: «Для „Ренессанса“ доля в АвтоВАЗе — это ценный актив, но не более того».

Сергей Королев не сомневается в том, что конвертация долгов АвтоВАЗа в акции в рамках второго этапа докапитализации поможет автопроизводителю: «Напомню, в прошлом году в результате аналогичных мер чистый убыток АвтоВАЗа сократился, но все еще превышает 44 млрд руб.». По итогам 2016 года автопроизводитель снизил чистый убыток по МСФО на 39 %, выручка выросла на 4,8 % (до 184,9 млрд руб.). Операционный убыток АвтоВАЗа до обесценения и затрат на реструктуризацию снизился на 36,8 % (до 15,6 млрд руб.). «Сократить долговое бремя с помощью рекапитализации, конечно, можно силами акционеров‑кредиторов, но в целом вечно длиться поддержание плавучести тольяттинского автогиганта просто не может, ну а выйти на безубыточность с учетом текущей негативной конъюнктуры рынка просто невозможно», — считает господин Королев.