Резервные валюты в наличных расчетах и международной торговле

резервные валюты

в наличных расчетах и международной торговле

_Аннотация

В статье рассмотрены особенности использования резервных валют в международных транзакциях. Определены понятия резервной валюты и региональной резервной валюты. Описаны факторы, влияющие на использование резервных валют в наличных расчетах и для установки цен в международной торговле. Приведена статистика международного валютного рынка, на основании которой проанализированы ключевые тенденции в

использовании резервных валют. _

Ключевые слова: долларизация, международная валютная система, наличная валюта, резервные валюты, ценообразование во внешней торговле _

В современных международных экономических отношениях резервные валюты выполняют функции, аналогичные роли денег внутри страны. При этом использование резервных валют в значительной мере является добровольным и основано на качественных характеристиках этих валют. Рассмотрим мотивы использования резервных валют во всех видах международных экономических отношений, а также особенности спроса на иностранную валюту со стороны домохозяйств и варианты ведения внешнеторговых операций в различных валютах.

Мотивы использования резервных валют

Резервными обычно называют валюты, которые центральные банки используют для хранения своих резервов. Центральные банки являются наиболее осторожными и консервативными инвесторами и вкладывают средства только в самые надежные активы. Поэтому, чтобы стать резервной валютой, денежная единица должна, прежде всего, быть ста-

Наркевич Сергей Сергеевич

научный сотрудник,

Институт

экономической

политики

им. Е. Т. Гайдара,

г. Москва

siarhei888@yahoo.com

____использование

.резервных валют _в значительной

_мере является

_добровольным

_и основано

_на качественных

характеристиках _этих валют

бильной, то есть позволяющей избежать потерь, связанных с инфляцией и колебаниями обменных курсов. Вместе с тем рынок активов, номинированных в данной валюте, должен быть максимально ликвидным, чтобы операции можно было осуществлять быстро, а транзакционные издержки были минимальными.

Использование резервных валют принято разделять на использование частными экономическими агентами и центральными банками [1]. При этом базовые функции одинаковы: осуществление прямых расчетов по торговым сделкам, использование в качестве промежуточной валюты и хранение и покупка финансовых активов, номинированных в данной валюте. Расчеты по торговым сделкам, осуществляемые с помощью прямого обмена валюты покупателя на валюту продавца, играют важную роль в обес-ении статуса резервной валюты. Можно говорить о том, что данная функция является основой использования валют в международных платежах.

евидно, что чем более развита и вовлечена в мировую торговлю экономика страны, тем активнее будет использоваться ее валюта. Функции промежуточной валюты предполагают ее использование для непрямого обмена двух других валют. Например, покупка российским предпринимателем партии товара из какой-либо небольшой экзотической страны предполагает необходимость приобрести за рубли определенную сумму валюты этой страны для оплаты покупки. Однако существует небольшая вероятность, что на рынке в этот момент окажется продавец нужной суммы иностранной валюты и что он захочет обменять ее именно на рубли по приемлемому курсу. В таких случаях последовательный обмен рублей, скажем, на доллары, а затем на валюту страны-продавца может быть осуществлен значительно быстрее и с меньшими затратами. Активное использование валюты для покупки и продажи финансовых активов предполагает, что страна-эмитент этой валюты имеет развитые и эффективно функционирующие финансовые рынки. В этом случае заемщики из других стран смогут на выгодных условиях привлекать капитал, а инвесторы будут заинтересованы во вложении

ское предпринимательство, № 23 (221)/декабрь 2012

средств в надежные активы. В результате количество операций с данной валютой будет возрастать, а ликвидность рынка увеличиваться. Принято выделять несколько ключевых мировых резервных валют: доллар США, евро, японская иена, британский фунт стерлингов, швейцарский франк. Помимо основных резервных валют, в настоящее время выделяют еще региональные резервные валюты. Они обладают теми же свойствами, что и основные резервные валюты, но активно используются не в мировом масштабе, а в региональных международных экономических отношениях. К региональным резервным валютам можно отнести австралийский доллар, бразильский реал, гонконгский доллар, индийскую рупию, китайский юань, новозеландский доллар, российский рубль, сингапурский доллар, южноафриканский рэнд.

Таким образом, резервные валюты выполняют в современной мировой платежной системе важные функции и во многом обеспечивают бесперебойную работу валютного рынка. Вместе с тем для большинства экономических агентов - домо-хозяйств и компаний - использование иностранной валюты ограничивается небольшим спектром операций. В основном это покупка и продажа валюты, связанная с хранением сбережений, и операции, направленные на обеспечение внешнеэкономической деятельности.

Резервные валюты в наличных расчетах и внешнеторговых операциях

Для определения ключевых факторов использования иностранной валюты частными экономическими агентами необходимо рассмотреть два аспекта спроса на валюту: со стороны домохо-зяйств и со стороны компаний. В государствах, где в течение продолжительного времени наблюдаются высокие темпы роста цен и колебания обменного курса, постепенно формируется недоверие к денежно-кредитной политике правительства. В результате населением будет предъявляться спрос на более стабильную денежную единицу, которую можно использовать в качестве внутреннего средства платежа и хранения сбережений. В случае всеобщего исполь-

...чем более развита и вовлечена в мировую торговлю экономика страны, тем активнее будет использоваться ее валюта

экономика отрасли

принято выделять несколько ключевых мировых резервных _валют: доллар

США, евро, японская „иена, британский фунт стерлингов, швейцарский франк

зования иностранной валюты в качестве национальной говорят об официальной долларизации, а при одновременном использовании для расчетов и сбережений иностранной и национальной валют - о неофициальной долларизации. Долларизация помогает решить проблему недоверия к экономической политике правительства. Например, в России валюта уже долгое время является общепринятым способом хранения сбережений, а покупка населением наличной иностранной валюты в последние годы в среднем составляет 1,2 млрд долл. в месяц (см. рис. 1 на с. 69).

Использование определенной валюты во внешней торговле зависит от желания экспортера найти баланс между валютными рисками и опасением за величину спроса на свою продукцию. Цена, выраженная в валюте страны-экспортера, едполагает отсутствие для экспортера неопределенности, связанной с конвертацией валютной выручки в национальную валюту, а валютный ск перекладывается на покупателя-импортера. В случае колебаний обменного курса цена для покупателя меняется и, следовательно, меняется объем спроса, предъявляемого на данную продукцию. При установлении цены в валюте страны-импортера для продавца-экспортера будет наблюдаться обратная ситуация. Спрос на продукцию станет более стабильным, так как не будет подвержен влиянию существенных изменений цен, связанных с колебаниями обменных курсов, однако валютный риск полностью будет лежать на продавце-экспортере.

Необходимо подчеркнуть, что использование иностранной валюты в повседневной экономической активности частными субъектами определяется несколькими факторами. Спрос на иностранную валюту со стороны населения страны в значительной мере зависит от стабильности местной денежной единицы. В то же время использование иностранной валюты компаниями для ценообразования во внешней торговле определяется балансом рисков для продавца-экспортера: если спрос нестабилен, то экспортер будет чаще готов нести на себе валютный риск, устанавливая цены в иностранной валюте.

оссийское предпринимательство, № 23 (221)/декабрь 2012

2003

2004

2005

2006

2007

2003

200Э

2010

2011

2012

Рис. 1. Сальдо операций с наличной иностранной валютой меяэду банками и физическими лицами

Источник данных: Банк России

§ «

в

к

к 15

5

§

№ О

05

О ^

Ьо 'Ьо

С5 ТО

а

№ Ьо О

>-4

3 500

3 ООО

2 500

о 2 ООО ч

о-с;

г

Финансовые сделки Спот сделки Доля с пот-сделок

т 100%

1 500

1000 -

500 -

Г-н о тН § Г-. о 1-Н 5 Г-. о § Г-н о гН § о

о гм о гм о гм о гм о гм о гм о гм о Г\| о Г\| о Г\| о гм о гм о Г\| о Г\| о Г\| о гм о гм о гм

о. о. о. о. о. о. о. о. о. о. о. о. о. о. о. о. о. о.

го го го го (13 (13 (13 го го го го го го го го го го го

Рис. 2. Объемы сделок в основных резервных валютах 'Источник данных: Банк международных расчетов (http://www.bis.org/publ/rptxflOt.htm).

Финансовые сделки

Рис. 3- Объемы сделок в региональных резервных валютах * Источник данных: Банк международных расчетов (http://www.bis.org/publ/rpfxflOt.htm).

..резервные валюты

_выполняют

_в современной тровой платежной _|системе важные рункции и во многом ..обеспечивают бесперебойную ' валютного рынка

Статистика международных расчетов

Статистка по международным расчетам и платежам приводится на основании опросов, проводимых Банком международных расчетов раз в три года. В них показываются объемы сделок в разрезе по валютам и по финансовым инструментам. Для целей настоящей статьи будут выделены спот-сдел-ки (то есть простые контракты на покупку-продажу валюты) и все остальные - обозначаемые как «финансовые» - виды сделок, которые совершаются с использованием производных финансовых инструментов.

На рис. 2 (см. на с. 70) представлена динамика объема сделок на валютном рынке с использованием основных резервных валют. Больше всего сделок проводится с долларом США и евро, а остальные валюты играют скорее вспомогательную роль.

я спот-сделок по всем валютам колеблется на уровне 30-40%. При этом в 2010 г. по большинству валют этот показатель существенно вырос, о может быть связано с финансовым кризисом 2008-2009 гг., ростом волатильности на рынках и повышением спроса на стабильные валюты. На рис. 3 (см. на с. 71 ) представлена аналогичная информация по региональным резервным валютам. Анализируя график, можно сделать несколько выводов.

Во-первых, для валют стран БРИК доля спот-сделок существенно выше, чем для остальных валют. Во-вторых, в последние годы наблюдается существенное и резкое снижение доли спот-расчетов, в основном, из-за роста объема финансовых сделок. В-третьих, роль российского рубля в качестве региональной резервной валюты пока незначительна и для повышения статуса рубля еще многое предстоит сделать.

Заключение

В заключение необходимо отметить, что резервные валюты выполняют ряд важнейших функций в мировой платежной системе. В частности, они используются для обеспечения наличных и внешнеторговых платежей в качестве промежуточной валюты, для номинирования финансовых активов и хранения резервов центральных банков.

>, № 23 (221)/декабрь 2012

Использование резервных валют для нефинансовых транзакций и осуществления международных расчетов является основой для формирования ликвидного валютного рынка и способствует повышению статуса валюты. Ключевым фактором использования валюты в наличных транзакциях домохозяйств является ее стабильность. Решение об установке цен в валюте принимается экспортерами в зависимости от баланса валютного риска и риска снижения спроса на продукцию. Обычно доля спот-сделок в определенной валюте составляет 30-40%, однако для валют стран БРИК она существенно выше, хотя и снижается в последние годы. Роль российского рубля на международном валютном рынке пока невелика, но рост может быть обеспечен за счет увеличения объемов финансовых транзакций.

Литература

1. Kennen P.B. The Role of the Dollar as an International Currency. New York: Group of Thirty. 1983.

роль российского

рубля

на международном валютном рынке пока невелика, но рост может быть обеспечен за счет увеличения объемов финансовых транзакций

Sergey S. Narkevich

Research Officer, Institute for Economic Policy named after E.T.Gaidar, Moscow

Reserve Currencies in Cash Payments and International Trade

_Abstract

The paper examines the features of the use of reserve currencies in international transactions. The concepts of a reserve currency and a regional reserve currency are defined. The factors influencing the use of reserve currencies in cash transactions and for setting prices in international trade are described. The statistics of the international currency market is given on the basis of which the key trends in the use of reserve currencies are analyzed.

Keywords: dollarization, international currency system, currency in cash, reserve currencies, pricing in foreign trade

экономика отр.

•уасли