Ситуация на финансовых рынках и состояние банковского сектора

12 (54) - 2011

Аналитический обзор

СИТУАЦИЯ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ И СОСТОЯНИЕ ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА*

Внутренние финансовые рынки

Валютный рынок

В 2010 г. тенденции, оказывающие воздействие на состояние внутреннего валютного рынка, носили разнонаправленный характер. На протяжении первого полугодия на внутреннем валютном рынке наблюдалась устойчивая тенденция к укреплению рубля. Она формировалась в условиях благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры под влиянием поступлений по счету текущих операций, что обусловило проведение Банком России операций по покупке иностранной валюты. При этом в мае и июне на фоне негативных событий в странах зоны евро и некоторого снижения цен на энергоносители на мировых рынках на внутреннем валютном рынке возросла волатильность обменного курса рубля.

С июля до первой половины сентября ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась достижением определенного баланса между спросом на иностранную валюту и ее предложением, обусловленным, главным образом, соответствием интенсивности трансграничных потоков капитала и поступлений по счету текущих операций. В этих условиях Банк России осуществлял операции по покупке иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках установленного целевого объема.

Со второй половины сентября на внутреннем валютном рынке спрос на иностранную валюту превышал предложение. Данная тенденция формировалась в условиях оттока капитала и быстрого роста импорта. В этот период Банк России осуществлял плановые продажи иностранной валюты. В декабре на фоне роста цен на энергоносители на мировых рынках и постепенного исчерпания дейс-

* Публикуется по данным Минэкономразвития России об итогах социально-экономического развития Российской Федерации в 2010 г. URL: http://www.economy.gov.ru/minec/activity/ sections/macro/monitoring/doc20110202_011.

твия факторов, обуславливающих высокий спрос на иностранную валюту, на внутреннем валютном рынке укрепление рубля возобновилось (рис. 1).

Для повышения гибкости валютного курса и сокращения масштабов присутствия Банка России на внутреннем валютном рынке с 13 октября 2010 г. был расширен с 3 до 4 руб. операционный интервал допустимых значений рублевой стоимости бива-лютной корзины, используемый для сдерживания излишне резких колебаний валютного курса. Одновременно с 700 до 650 млн долл. США была снижена величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 коп.

Объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России за прошедший год составил 34,1 млрд долл. США. При этом объем нетто-продажи иностранной валюты Банком России в октябре-декабре составил 10,4 млрд долл. США.

Динамика котировок доллара США и евро к российскому рублю формировалась под воздействием изменений курса долл. /евро на международном рынке и проводимой Банком России курсовой политики. По итогам 2010 г. официальный курс доллара США к российскому рублю повысился лишь на 0,55 %, до 30,3505 руб. /долл., курс евро к рублю снизился на 6,84 %, до 40,4876 руб. /евро по состоянию на 01.01.2011. Стоимость бивалютной корзины снизилась с 36,16 руб. на 01.01.2010 до 34,91 руб. — на 01.01.2011 (рис. 2). При этом среднегодовое значение курса доллара к рублю снизилось с 31,75 руб. /долл. в 2009 г. до 30,37 руб. /долл. в 2010 г., курса евро к рублю — с 44,14 до 40,30 руб. /евро соответственно.

По расчетам Минэкономразвития России, в целом за 2010 г. из расчета декабрь 2010 г. к декабрю 2009 г. реальное (с учетом внешней и внутренней инфляции) укрепление рубля к доллару США составило 4 %, к евро — 14,4 %, к фунту стерлингов — 6 %, ослабление к швейцарскому франку — 0,5 %, к японской иене — 1,7 %, к канадскому доллару — 1,5 %. Укрепление реального эффективного курса рубля оценивается в 7,1 % (рис. 3).

01.01 2009

01.02. 2009

01.03. 2009

01.04. 01.05. 2009 2009

01.06. 2009

01.07. 2009

01.08. 2009

01.09. 01.10. 2009 2009

01.11. 2009

01.12. 2009

01.01 01.02. 01.03. 2010 2010 2010

01.04.01.05. 2010 2010

01.06. 2010

01.07. 2010

01.08. 2010

01.09. 2010

01.10. 2010

01.11. 2010

01.12. 2010

01.01. 2011

Рис. 1. Динамика стоимости бивалютной корзины с 01.01.2009 (0.55 долл. США и 0.45 евро), рассчитанная по официальным курсам, руб.

01.03. 01.04. 01.05. 01.06. 2010 2010 2010 2010

01.07. 01.08. 01.09. 2010 2010 2010

01.10. 2010

01.11. 2010

01.12. 01.01 2010 2011

Курс доллара США

Курс евро

Рис. 2. Динамика официальных курсов доллара США и евро к рублю за 2009—2010 гг.

120 115 110 105 100 95 90 85

вши

р

Е

р

и

с

<

и 2 8

ч 2 8

£ £ £ £ £

< 13

о

о К

I

1

©

с

<

и 2 8

ч 2 8

<

2009 г.

к долл. аил Г ;: :: 1 к евро

л & ю л & ю л & ю

[2 и и О £ О ?! К

2010 г.

Реальный эффективный курс

Рис. 3. Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2009— 2010 гг.

В 2010 г. наблюдалось снижение активности биржевой торговли как по операциям руб. /долл. США, так и по операциям руб. /евро по сравнению с предыдущим годом. Совокупный биржевой оборот по операциям руб. /долл. США снизился на 7,7 %, до 2,3 трлн долл. США, по операциям руб. / евро — на 36,4 %, составив 250,1 млрд евро.

Средний дневной оборот пары руб. /долл. по межбанковским биржевым и внебиржевым кассовым сделкам в 2010 г. увеличился на 8,4 % по сравнению с предыдущим годом и составил 37,4

24

млрд долл. США. При этом общий средний дневной оборот рынка по российскому рублю против евро за указанный период уменьшился (в долларовом эквиваленте) на 18,1 %, до 2,8 млрд долл. США. Аналогичный показатель по паре долл. / евро увеличился на 13,7 %, до 16,4 млрд долл. США (рис. 4).

Объем международных резервов Российской Федерации за 2010 г. увеличился на 9,1 %, составив 479,379 млрд долл. США по состоянию на 01.01.2011 (рис. 5).

38 6

5,5

36

5

34 4,5

4

32

3,5

30 3

2,5

28

2

26 1,5

24 1 0,5

22 0

/Ьх^АЛч^

щ

60 55 50 45 40 35 30 25 20

(N Csl CnI

500

I I Объем торгов, млрд долл. США ~^ Средневзвешенный курс "tom" на ETC, руб./долл. США

а

Объем торгов, млрд евро " Средневзвешенный курс "tom" на ETC, руб./евро (правая шкала) б

Рис. 4. Совокупные объемы торгов на ЕТС в 2009—2010 гг. по инструментам: а — руб. /долл. США; б — руб. /евро

ь л л л ь л л л л .0 .0 1- .0 >s .0 .0

а. ц 'га S X С о а. CL Ю ГС Ё CL CL q q го I ц

га S ф а. п 2 S 2 S ^ m < ю ГС ь ю ГС о Ю га * ГО m I го ^ m го ф ¡^ с 2 Я

< X ф О о X Ф СЕ ф е <

13

2009 г.

2010 г.

Монетарное золото

Валютные резервы

Рис. 5. Международные резервы Российской Федерации на начало месяца в 2009—2010 гг., млрд долл.

Рынок государственных облигаций

В 2010 г. активность участников на вторичном рынке ОФЗ увеличилась по сравнению с 2009 г. Средний дневной оборот вторичного рынка ОФЗ за прошедший год без учета технических сделок составил 2 млрд руб. против 1,2 млрд руб. за 2009 г.

Эффективный индикатор рыночного портфеля ОФЗ, рассчитываемый Банком России, по итогам

2010 г. снизился на 121 базисный пункт (б. п.), до 7,43 % годовых (рис. 6).

В 2010 г. наблюдалось понижение кривой бескупонной доходности по всем временным сегментам в среднем на 121 б. п. Наиболее существенное понижение кривой бескупонной доходности (на 160 б. п.) произошло по выпускам ОФЗ со сроком до погашения один год (рис. 7, 8).

30

25

20

15

10

Л

V \ 1

, 1 ____

к ±1

12 11 10

9

6,0

01.06. 2009

07.07. 2009

11.08.

2009

15.09.

2009

20.10.

2009

25.11.

2009

30.12.

2009

11.02. 2010

22.03. 2010

26.04. 2010

02.06. 2010

08.07. 2010

12.08. 2010

16.09. 2010

21.10. 2010

26.11. 31.12. 2010 2010

I Объем сделок, заключенных в основном режиме

Рис. 6. Объем торгов и эффективный индикатор рыночного портфеля ОФЗ в 2009—2010 гг.

10

9,5 9 8,5 8 7,5 7 6,5 6 5,5 5

4,5 4

Рис. 7. Кривая бескупонной доходности рынка ОФЗ, % годовых

30.09.2010

11 13 15 17 19

Срок до погашения, лет

--31.03.2010

21

23

25

27

29

30.12.2010

2008 г.

3 года

2009 г.

5 лет

10 лет

"30 ттрт

Рис. 8. Бескупонная доходность на различные сроки, % годовых

8

5

7

0

1

3

5

7

9

За 2010 г. состоялось 5 аукционов по размещению новых выпусков ОФЗ-ПД 25072, ОФЗ-ПД 25073, ОФЗ-ПД 25074, ОФЗ-ПД 25075, ОФЗ-ПД 26203, 26 аукционов по размещению дополнительных выпусков ОФЗ-ПД 25071, ОФЗ-ПД 25072, ОФЗ-ПД 25073, ОФЗ-ПД 25074, ОФЗ-ПД 25075, ОФЗ-ПД 26201 и ОФЗ-пД 26203 и 24 аукциона по доразмещению выпусков ОФЗ-ПД 25071, ОФЗ-ПД 25072, ОФЗ-ПД 25073, ОФЗ-ПД 25074, ОФЗ-ПД 25075 и ОФЗ-ПД 26203 на вторичном рынке. Объем привлеченных средств на этих аукционах составил 565,8 млрд руб. Кроме того, в июне и декабре 2010 г. осуществлялись операции по доразмещению государственных ценных бумаг на вторичном рынке по принципу прямых продаж, посредством которых было привлечено 22,4 и 140,3 млрд руб. соответственно.

Объем купонных выплат по ОФЗ за 2010 г. составил 114,3 млрд руб. Кроме того, в январе и мае было проведено погашение выпусков ОФЗ-ПД 25057 и ОФЗ-ПД 25061 на общую сумму 83,3 млрд руб., а в марте, июле и сентябре — частичное погашение выпусков ОФЗ-АД 46014 и ОФЗ-АД 46003 на общую сумму 47,8 млрд руб.

Также в 2010 г. Банк России осуществлял продажи из собственного портфеля ОФЗ на общую сумму 22,6 млрд руб.

На рынке государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте, 22 апреля произведено размещение займов «Россия-15» объемом 2 млрд долл. США под 3,625 % годовых и «Россия-20» объемом 3,5 млрд долл. США под 5 % годовых.

Одновременно в соответствии с условиями выпусков продолжалось погашение амортизационных еврооблигаций: в конце марта произведено окончательное погашение «тела долга» выпуска «Россия-10» (объем погашения составил 328,2 млн долл. США) и очередное частичное погашение «тела долга» выпуска «Россия-30» (объем погашения составил 424,4 млн долл. США). Общая сумма платежей с учетом оплаты купонов составила в марте 1 514,1 млн долл. США, из них 341,77 млн долл. США в счет последней выплаты основного долга и оплаты купонов по еврооблигациям с окончательным сроком погашения в 2010 г. и 1 172,3 млн долл. США в счет погашения основного долга и оплаты купонов по еврооблигациям с окончательным сроком погашения в 2030 г.

В конце сентября — погашение выпуска «Рос-сия-30» (объем погашения составил 530,5 млн долл. США). Общая сумма платежей с учетом оплаты

купонов составила в сентябре 1 262,48 млн долл. США.

Кроме того, в последней декаде января и июля Внешэкономбанк в соответствии с условиями выпуска еврооблигаций по поручению Минфина России произвел платежи по 190,65 долл. в счет выплаты процентов по облигационному займу 1998 г. («Россия-18»). В середине мая Внешэкономбанк, выступающий в качестве платежного агента Министерства финансов Российской Федерации, произвел выплаты по очередному купону облигаций внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ) VII серии. Объем выплат по купону составил 52,5 млн долл. В конце июня и декабря Внешэкономбанк, в соответствии с условиями выпуска еврооблигаций, по поручению Минфина России произвел платежи по 159,37 млн долл. в счет выплаты процентов по облигационному займу 1998 г. («Россия-28»), а 29 октября произвел платеж на общую сумму 123,75 млн долл. в счет выплаты процентов по облигационным займам 2010 г. со сроком погашения в 2015 г. («Россия-15») и со сроком погашения в 2020 г. («Россия-20»). Из общей суммы в счет оплаты купонов по займу «Россия-15» перечислено 36,25 млн долл., в счет оплаты купонов по займу «Россия-20» — 87,5 млн долл.

Денежный рынок

В 2010 г. на межбанковском сегменте российского денежного рынка наблюдался высокий уровень ликвидности, что способствовало постепенному снижению к маю 2010 г. краткосрочных процентных ставок денежного рынка до уровней нижней границы коридора процентных ставок Банка России. Значение средневзвешенной ставки MIACR по однодневным межбанковским кредитам в рублях снизилось с 4,04 % годовых в среднем за январь 2010 г., до 2,96 % в декабре 2010 г.

Среднедневной оборот депозитных операций на срок один день, проводимых с резидентами и нерезидентами на межбанковском рынке, в 2010 г. составил 263,6 млрд руб.

Высокий уровень свободных средств в банковской системе способствовал сохранению спроса со стороны кредитных организаций на операции рефинансирования на относительно низком уровне. Совокупный объем сделок прямого РЕПО Банка России в рамках аукционов и по фиксированной ставке за прошедший год снизился до 2 трлн руб. против 30,1 трлн руб. в 2009 г. Средний объем задолженности кредитных организаций перед Банком

1 200 1000 800 600 400 200

11.01. 13.02. 24.03. 28.04. 04.06. 10.07. 14.08. 18.09.23.10. 30.11. 13.01.17.02.26.03 30.04.08.06.14.07. 18.08. 22.°9. 27Л°. °2Л2. 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010

Объем операций прямого РЕПО, млрд руб. (правая шкала) —^ Объем средств на корреспондентских счетах кредитных организаций (млрд руб.) Рис. 9. Объем средств на корсчетах кредитных организаций и операций прямого РЕПО

Г 900 800 700 600

- 500

- 400 300 200 100 0

России по данному инструменту рефинансирования за 2010 г. составил 21 млрд руб.

Общий объем предоставленных кредитным организациям кредитов без обеспечения за 2010 г. составил 131,7 млрд руб. против 3424,7 млрд руб. годом ранее. Задолженность банковского сектора по беззалоговым кредитам в ноябре 2010 г. снизилась до нуля.

Кроме того, в течение 2010 г. состоялось 14 из 30 проведенных отборов заявок по размещению временно свободных средств федерального бюджета на банковские депозиты на сумму 387,2 млрд руб.

В 2010 г. был проведен 51 аукцион по продаже ОБР, 34 из которых состоялись. Объем средств, привлеченных на данных аукционах, составил 1 874,1 млрд руб. Объем операций Банка России по продаже и покупке ОБР на вторичном рынке в 2010 г. составил соответственно 14 млрд руб. и 100 млрд руб. (с учетом внесистемных сделок). В 2010 г. было произведено 3 выкупа по оферте на общую сумму 389,5 млрд руб. Также в 2010 г. было проведено погашение выпусков 4-11-21BR0-9, 4-12-21BR0-9, 4-13-21BR1-0, 4-14-21BR1-0 на общую сумму 1 130 млрд руб. Учитывая все вышеизложенные операции с ОБР, объем привлеченных средств с помощью данного инструмента в 2010 г. составил 268,6 млрд руб.

В первой половине 2010 г. в целях стимулирования кредитной активности банковского сектора и потребительского спроса в условиях замедления темпов инфляции Банк России проводил последовательное снижение ставок по инструментам денежно-кредитной политики (ставки снижались 4 раза по 0,25 %). В результате ставка рефинансирования была снижена с 8,75 до 7,75 % годовых.

С учетом тенденций в динамике основных макроэкономических показателей и ситуации

на внутренних финансовых рынках Банк России в сентябре 2010 г. принял решение оставить без изменения уровень ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям Банка России, рассматривая действующие параметры процентной политики как обеспечивающие в ближайшие месяцы приемлемый баланс между основными макроэкономическими рисками.

С учетом сохранения основных макроэкономических тенденций и сложившегося баланса внешних и внутренних инфляционных рисков 24 декабря 2010 г. совет директоров Банка России принял решение сохранить без изменения процентные ставки по операциям рефинансирования в целях поддержки восстановления экономического роста и при этом с 27 декабря 2010 г. повысить процентные ставки по депозитным операциям на 0,25 процентного пункта. Сужение коридора процентных ставок по операциям Банка России за счет увеличения ставок по депозитным операциям было направлено на повышение действенности процентной политики. Условия для сближения границ коридора процентных ставок были в частности созданы достигнутым в текущем году увеличением гибкости формирования курса рубля.

Рынок корпоративных ценных бумаг

Рынок акций

В целом 2010 г. для российского рынка акций оказался вполне успешным. Индекс РТС к концу 2010 г. достиг значения 1 770,28 пунктов, что означает рост за IV квартал в 17,42 %, а с начала года — на 22,54 % (рис. 10). Это лучший годовой результат как среди стран БРИК, так и основных развитых стран.

1 800 1 700 1 600 1 500 1 400 1 300 1 200

31.12. 31.01. 28.02. 2009 2010 2010

Рис. 10. Индекс РТС в 2010 г.

Лучший результат и за IV квартал 2010 г., в то время как на втором месте китайский Shanghai Composite (5,74 %). Скромный результат у Индии (индекс BSE вырос всего на 2,19 %), а бразильский Bovespa уступил всем остальным странам БРИК, снизившись на 0,12 %. Что касается годовой динамики индексов стран БРИК, то на втором месте Индия (17,43 %), на третьем — Бразилия (1,05 %), в то время как китайский индекс Shanghai Composite показал значительное падение — на 14,31 %. Динамика индексов развитых стран представлена в табл. 1.

Германский рынок ценных бумаг восстанавливается хорошими темпами и значительно опережает фондовые рынки других развитых стран.

Начавшийся в начале 2010 г. рост фондового рынка продолжался до весны, когда выяснилось, что Греция находится на грани дефолта и стране пришлось обратиться за помощью к Евросоюзу. Это заметно ухудшило настрой международных

Таблица 1

Динамика индексов развитых стран в 2010 г., %

Индекс За IV квартал За год

DAX 11 16,06

FTSE 100 6,33 9

Nikkei 225 9,17 -3,01

CAC 40 2,41 -3,34

95

90

85

80

75

70

65

К

чу \ц

\Ц] \г V

31.12. 2009

31.01. 2010

28.02. 2010

31.03. 2010

30.04. 2010

31.05. 2010

30.06. 2010

31.07. 2010

31.08. 2010

Рис. 11. Стоимость нефти марки Brent в 2010 г., долл. /барр.

инвесторов и заставило их избавляться от рисковых активов, к которым относятся и российские акции. Фондовые индексы начали снижаться.

Восходящий тренд года, наблюдавшийся с конца мая, объясняется, в первую очередь, соответствующей динамикой стоимости нефти (рис. 11). Кроме того, Федеральная резервная система США заявила о новых мерах по поддержке американской экономики. Для этого ФРС пришлось вновь увеличить денежное предложение через вторую программу количественного смягчения ^Е2). Ожидания такого развития событий спровоцировали ослабление американской валюты, поскольку инвесторы стали избавляться от долларов и вкладываться в акции и сырье.

Наряду с положительным эффектом от роста стоимости нефти для российского финансового рынка нужно отметить и возрастающие риски из-за роста зависимости сбалансированности бюджета от мировых цен на нефть, влиять на которые ни российское правительство, ни производители нефти не могут. Цена нефти, позволяющая сверстать бездефицитный бюджет, составляет уже более 100 долл. США за баррель (перед кризисом она составляла менее 70 долл. /барр., 10 лет назад — 20 — 30 долл. /барр.). При этом ситуация не изменится и в ближайшие годы. Как минимум три следующих года для сбалансированности бюджета потребуется столь же высокая цена нефти. Это, безусловно, увеличивает системный риск, присущий российской экономике.

С другой стороны, необходимость для России обращаться к внешним инвесторам заставляет более аккуратно выстраивать отношения с представителями зарубежных рынков капитала и при реализации тех или иных действий принимать во внимание необходимость привлекать средства иностранных инвесторов. Это должно способствовать дальнейшему сближению с позициями иностранных инвесторов и, как следс-

30.09. 2010

31.10. 2010

30.11. 2010

31.12. 2010

твие, позволит надеяться на уменьшение премии за риск инвестиций в российские акции.

Другим поводом для роста индексов послужила хорошая макростатистика США. В частности, количество заявок по безработице уменьшилось более существенно, чем это ожидалось, сократился дефицит торгового баланса, вырос экспорт. Кроме того, было объявлено, что американское правительство выделит 14 млрд долл. США на поддержание сектора ипотечного кредитования.

Объемы торгов акциями на обеих основных российских биржах заметно возросли к концу года, при этом объем торгов на ММВБ в декабре (3 136,17 млрд руб.) существенно превысил среднемесячный уровень 2007 г. (2 577 млрд руб.).

Соотношение объема торгов на RTS Standard к объему торгов на ММВБ снизилось к концу года до 9,48 %, тогда как среднее значение для 2010 г. — несколько выше 11 % (рис. 12).

Число уникальных клиентов брокерских компаний в 2010 г. держалось на уровне 670—710 тыс., что значительно больше среднемесячного числа уникальных клиентов в 2009 г. (около 620 тыс.). Число активных клиентов (т. е. совершивших хотя бы одну сделку в течение месяца) увеличилось в

декабре до 114 тыс. чел., тогда как среднемесячное значение числа активных клиентов в 2010 г. составило 104 тыс. чел., а в 2009 г. — 103 тыс. чел. Это позволяет говорить о стабилизации числа активных клиентов брокерских компаний, т. е. о стабилизации интереса населения к совершению сделок на фондовом рынке через брокеров (рис. 13).

Почти во все месяцы 2010 г. объем сделок физических лиц превышал 1 трлн руб., кроме января и августа, когда он составлял 0,893 трлн руб. и 0,995 трлн руб. соответственно. Максимальный объем сделок физических лиц в 2010 г. был достигнут в марте (1,39 трлн руб.). Среднемесячный объем сделок, совершавшихся физическими лицами в 2010 г., составил 1,14 трлн руб., тогда как в среднем за I полугодие 2010 г. объем сделок физических лиц составлял 1,199 трлн руб. в месяц, а в 2009 г. он составлял 1,33 трлн руб.

Перечень крупнейших эмитентов по итогам 2010 г. остался тем же, что и по итогам 2009 г. (рис. 14). Самой капитализированной компанией в России остается ОАО «Газпром» (150,87 млрд долл. США), на втором месте — ОАО «НК «Роснефть» (76,24 млрд долл. США), на третьем — ОАО «Сбербанк России» (73,55 млрд долл. США), которое

4 000 3 000 2 000 1 000

Декабрь Январь февраль Март Апрель 2009 г.

RTS Standard

Май Июнь 2010 г.

I ММВБ

Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь

Рис. 12. Объемы торгов российскими акциями, млрд руб.

800 700 600 500 400 300 200 100 0

1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 0

Уникальных клиентов, тыс. чел. С

Объем сделок, млрд руб.

Активных клиентов, тыс. чел.

Рис. 13. Активность физических лиц и объем сделок в 2010 г.

0

160 140 120 100

80 60 40 20 0

ОАО «Газпром»

ОАО «НК «Роснефть»

ОАО «Сбербанк России»

ОАО «Лукойл»

ОАО «Сургутнефтегаз»

ОАО «ГМК «Норильский

ОАО «Банк ВТБ»

31.12.2009 РШЩ 31.03.2010

30.06.2010

30.09.2010

] 30.12.2010

Рис. 14. Капитализация крупнейших российских эмитентов, млрд руб.

наращивало свою капитализацию значительно более быстрыми темпами, чем нефтяные эмитенты, и уже практически приблизилось по размеру капитализации к ОАО «НК «Роснефть», отставая от него лишь на 3 млрд долл. США.

Капитализация этих трех из восьми крупнейших российских компаний превысила уровень капитализации на конец 2007 г. Это ОАО «ЛУКОЙЛ» (111 % к 2007 г.), а также ОАО «Сбербанк России» и ОАО «Банк ВТБ» (101,2 и 101,6 % соответственно). При этом капитализация ОАО «Газпром» составляет лишь 45 %, а ОАО «Сургутнефтегаз» — 39 % от уровня 2007 г.

Рынок корпоративных облигаций

Объем размещений рублевых корпоративных облигаций в IV квартале 2010 г. составил 311,15 млрд руб., а в целом во втором полугодии — 578,34 млрд руб. Это более чем в 2 раза больше, чем в первом полугодии. В IV квартале было размещено 69 выпусков 53 эмитентов, а в целом во втором полугодии — 132 выпуска 99 эмитентов. Каждый из этих показателей почти в 2 раза превышает аналогичный показатель первого полугодия (табл. 2).

Всего за прошедший год было размещено корпоративных облигаций на 846 млрд руб., что меньше, чем объем размещений в 2009 г., когда

Объем размещений рублевых к

российские компании и банки смогли разместить корпоративных облигаций на 1 137 млрд руб.

Наиболее крупные выпуски в 2010 г. осуществили ФСК ЕЭС (50 млрд руб.), ОАО «Россельхозбанк» (35 млрд руб.) и ГК «Роснанотех» (33 млрд руб.). Среди десяти крупнейших эмитентов по объему выпусков облигаций в 2010 г. преобладают компании со значительным участием государства. На долю эмитентов первого эшелона, включая квазисуверенных заемщиков, пришлось около 61 % рынка первичных размещений (по объему), тогда как на долю эмитентов третьего эшелона — лишь 13 %.

Купонная доходность по облигациям крупнейших эмитентов составляла от 6,6 % годовых по трехлетним биржевым облигациям ОАО «Рос-сельхозбанк» (6-й выпуск) до 9,95 % годовых по десятилетним облигациям ООО «ЕвразХолдинг Финанс» (2-й и 4-й выпуски).

Показательным фактом является то, что Внешэкономбанк и ФСК ЕЭС смогли разместить семилетние облигации, доказав тем самым, что для самых крупных и надежных заемщиков уже существует возможность привлечь долгосрочное финансирование на внутреннем рынке. Однако следует отметить, что из-за роста инфляции во втором полугодии 2010 г. доходность облигаций первого эшелона стала в реальном выражении отрицательной.

Таблица 2

горативных облигаций в 2010 г.

Показатель I квартал II квартал I полугодие III квартал IV квартал II полугодие За год

Объем размещений, млрд руб. 108,1 159,59 267,69 267,19 311,15 538,34 846,03

Число выпусков 25 48 73 63 69 132 205

Число эмитентов 18 38 56 46 53 99 155

Таблица 3

Топ-10 эмитентов по объему выпусков облигаций в 2010 г., млрд руб.

Средневзвешенная эффективная доходность корпоративных облигаций устойчиво снижалась вплоть до середины октября, достигнув 6,98 %, но вернувшись к концу года до 7,52 % (рис. 15).

Уменьшение доходности на рынке облигаций объясняется снижением процентных ставок со стороны Центрального банка РФ, вызванным замедлением инфляции в первом полугодии 2010 г. Однако тенденция к замедлению роста цен была нарушена неурожаем основных сельскохозяйственных культур, а также общим повышением цен на продовольственные товары на мировых рынках. Это привело к новому ускорению инфляции и тем самым создало предпосылки для нового роста процентных ставок.

Большой объем свободных средств на открытом рынке привел к тому, что ежемесячные объемы размещений корпоративных облигаций в сентябре-ноябре превышали 100 млрд руб., при том, что в период с января по август 2010 г. среднемесячный объем размещений составлял примерно 50 млрд руб. (рис. 16).

Ситуация с дефолтами в течение 2010 г. постепенно улучшалась. Если в I квартале произошло 55 дефолтов (включая 4 технических дефолта), а также 8 неисполнений оферт, во II квартале — 47 дефолтов (включая 6 технических дефолтов) при отсутствии

Эмитент Объем эмиссий, Ставка

млрд руб. купона, %

ФСК ЕЭС 50 7,15; 7,5; 7,75;7,99

ОАО «Россельхозбанк» 35 6,6 и 7,2 (для БО); 9

ГК «Роснанотех» 33 8,9

ООО «ЕвразХолдинг 30 9,25; 9,95

Финанс»

АК «АЛРОСА» 26 8,25; 8,95

Внешэкономбанк 25 6,9; 7,9

ОАО «Мобильные 25 8,15; 8,7

ТелеСистемы»

ОАО «Вимм-Билль-Данн 24 7,9

Продукты Питания»

ОАО «Газпром нефть» 20 7,15

ОАО Банк ВТБ 20 7,6

6,6

30.06. 26.07. 19.08. 14.09. 27.09. 21.10. 17.11. 13.12. 24.12.

2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010

Рис. 15. Средневзвешенная доходность корпоративных облигаций в 2010 г, %

140

120

100

80

60

40

20 0

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь

Рис. 16. Помесячный объем выпусков корпоративных облигаций в 2010 г., млрд руб.

Таблица 4

Основные параметры рынка облигаций в 2010 г.

Изменение

Показатель 31.12.2009 30.12.2010 за 2010 г.

Количество %

Объем рынка 2 526,4 2 979,75 453,35 17,94

корпоративных и банковских облигаций (размещенные выпуски), млрд руб.

Количество 630 689 59 9,37

эмиссий

Количество 405 380 -25 -6,17

эмитентов

Объем рынка 99,39 112,09 12,7 12,77

корпоративных еврооблигаций (включая банковские), млрд долл. США

неисполнений оферт, в III квартале — 36 дефолтов (включая 6 технических дефолтов) при отсутствии неисполнений оферт, то в IV квартале произошел 31 дефолт (включая 5 технических дефолтов).

По состоянию на конец 2010 г. объем корпоративных и банковских облигаций достиг 2 979,75 млрд руб., увеличившись за год на 17,9 %. На внутреннем рынке обращалось 689 выпусков 380 корпоративных эмитентов. При этом по итогам

2009 г. объем указанного рынка составлял 2 526,4 млрд руб., торговались 630 выпусков 405 эмитентов. Таким образом, число эмитентов уменьшилось на 6,17 %.

Объем рынка корпоративных и банковских еврооблигаций по состоянию на конец декабря 2010 г. составил 112,09 млрд долл. США против 99,39 млрд долл. США годом ранее. Таким образом, объем этого сектора облигационного рынка в целом за

2010 г. довольно заметно вырос (на 12,77 %).

350 -300 -250 -200 150 100 50 0

Рынок производных финансовых инструментов

Торги срочными инструментами в 2010 г. по-прежнему в основном были сосредоточены на срочном рынке FORTS РТС. Базовым активом являются преимущественно ценные бумаги и фондовые индексы. Помимо этих срочных инструментов, на рынке FORTS предлагаются контракты также на золото, валюту, нефть и пр., однако объем торгов такими контрактами пока незначителен.

Объем рынка производных финансовых инструментов в 2010 г. продолжил увеличиваться: в течение любого месяца прошедшего года объем открытых позиций по фьючерсам и опционам превышал (при этом для опционов подчас в несколько раз) уровни декабря 2009 г. (рис. 17).

ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР

Состояние банковского сектора

За январь-ноябрь 2010 г. активы банковского сектора увеличились на 11 % до 32 671,8 млрд руб., а собственные средства (капитал) кредитных организаций — на 0,9 % до 4 661,9 млрд руб. (рис. 18). Количество действующих кредитных организаций за указанный период сократилось с 1 058 до 1 023. Капитал свыше 180 млн руб. (без учета кредитных организаций, по которым осуществляются меры по предупреждению банкротства) имели 770 кредитных организаций (75,3 % от числа действующих на 01.12.2010).

Ресурсная база. Остатки средств на счетах клиентов (остатки средств на счетах предприятий, организаций (включая средства бюджетов всех уровней, государственных и других внебюджетных фондов), депозиты и прочие привлеченные средства юридических лиц, вклады физических лиц, а также средства клиентов в расчетах по факторинговым и

аиииИДаИИИиП

Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май 2009 г.

Фьючерсы

Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь I I Опционы

Рис. 17. Объем открытых позиций на рынке FORTS за 2010 г., млрд руб.

40 35 30 25 20 15 10 5 0

29 27 25 23 21 19 17 15 13

Рис. 18. Активы и капитал банковского сектора в 2010 г.

Январь Февраль Март Апрель Май I I Активы, трлн руб.

Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Достаточность капитала, %

форфейтинговым операциям, средства, списанные со счетов клиентов, но не проведенные по корреспондентскому счету кредитной организации, депозитные и сберегательные сертификаты) за январь — ноябрь 2010 г. выросли на 16,5 %, до 19 954 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора — с 58,2 % на 01.01.2010 до 61,1 % на 01.12.2010.

Объем вкладов физических лиц (включая сберегательные сертификаты) за первые одиннадцать месяцев прошедшего года вырос на 23,6 %, до 9 250,4 млрд руб. Их доля в пассивах банковского сектора увеличилась за период с начала 2010 г. с 25,4 до 28,3 %. Объем вкладов физических лиц в рублях вырос на 33,1 %, в иностранной валюте — снизился на 3 %. В результате удельный вес вкладов физических лиц, привлеченных в рублях, в общем объеме вкладов физических лиц за период с начала 2010 г. вырос с 73,6 до 79,3 %. Вклады физических лиц сроком свыше одного года увеличились за этот период на 29,3 %, на их долю по состоянию на 01.12.2010 приходилось 66,7 % от общего объема привлеченных вкладов. Доля Сбербанка России на

рынке вкладов физических лиц снизилась с 49,4 % на 01.01.2010 до 47,7 % на 01.12.2010 (рис. 19).

Объем депозитов и прочих привлеченных средств юридических лиц (кроме кредитных организаций, с учетом депозитных сертификатов) за январь — ноябрь 2010 г. увеличился на 2,8 %, до 5 620 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора уменьшилась с 18,6 до 17,2 %. Депозиты и прочие привлеченные средства Минфина России и других государственных органов (финансовых органов и внебюджетных фондов Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления) за одиннадцать месяцев с начала 2010 г. выросли в 2 раза до 523,2 млрд руб. Задолженность банков по кредитам, депозитам и прочим привлеченным средствам, полученным от Банка России, уменьшилась на 74,5 %, до 362,9 млрд руб. Средства на расчетных и прочих счетах организаций выросли на 19,6 %, до 4 611,9 млрд руб., их доля в пассивах банковского сектора — с 13,1 до 14,1 %.

Объем выпущенных банками облигаций за январь — ноябрь 2010 г. увеличился на 26,7 % (в но-

10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

Январь Февраль Март

Апрель Май Июнь

| Вклады населения

Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь

| Вклады организаций

Рис. 19. Вклады населения и организаций за 2010 г., трлн руб.

32,7

29,4

20,9

18

4,6

4,7

19 -

13,5 - 6,1

13 -

12,5

12,5 -

12 -

11,5 -

13,7

5,9

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь | | Кредиты юридическим лицам, трлн руб.

Рис. 20. Кредиты нефинансовому сектору и просроченная задолженность в 2010 г.

4.1 4

3,9 3,8 3,7 3,6 3,5 3,4 3,3

3.2

12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2

6,8

Январь февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь | Кредиты населению, трлн руб.

Рис. 21. Кредиты населению и просроченная задолженность в 2010 г

3 997,7 млрд руб., их доля в активах бан ковского сектора и 15 общем объеме кредитыых вложений банков на 01.12.2010 составила соответственно 12,2и18%.Объем прос%оченной задолженности по дахнрш крееитам с нач;ма2010г. увеличился на 19,7%, а ее удельныйвес в общем объеме кредитов физическим лицам вырос с 6,8 до 7,3 % (рис. 21).

Портф ел ь ценн а первые одиннад -

цать месяцев 2010 г. ^еличился на37,4%, до е 923,1 нрме Р1н ем и м° °те егодоли в активах банко в ского сектора с 14,6до 18,1%. Основной удельный вес (76,3 % на 01.12.2010)в портфелеценных бумаг за-нимшш вложения в долговые обязательства, объем которых увеличился с начала года на 33,7 %, до 4 516,7 мивд руб. Объем вложений в долевые ценные бумаги за этот период рос более интенсивно, с начала 2010 г. он увеличился на 73,5 %, а их удельный вес в портфеле ценных бумаг составил 12,1 % на 01.12.2010.

ябре — на 7,9 %). Доля этого источника в пассивах банковского сектора за ^азанный период выросла с 1,4до 1,6%. Объем выпущенных векселей с начала года вырос на 3,4!%, при этом ихдоля в пассивах банковского секторасначада 20104. практически не изменилась и на 01.12.2010 составила2,4%.

Активные операции. За январь — ноябрь 2010 г. .бъем кредктов и прочих размещенных средств, предоставленных нефинансовым организациям, увеличился на 101 %, До 13 904,0 млрдруб., а их доля 14 активах банков ского секторк но тамуниллкь и на 01.12.2010 составила 42,6% .По данным отчет-носли крвдитныхортунизаций, объем просрочен-ной задолженносга по этому видо кредитов с начала 2010 г. увеличился на 2,3 %, при этом ее удельный весв общем объеме предоставленных неТинансо-вым организациям кредитов снизился с 6,1 % на 01.01.2010 до 5,6 % на 01.12.2010 (рис. 20).

Кредиты, предоставленные физическим лицам, с начала 2010 г. увеличились на 11,9 %, до

3,5