О новой роли России в мировой финансовой экономике

ФИНАНСЫ И НАЛОГИ

О НОВОЙ РОЛИ РОССИИ В МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ ЭКОНОМИКЕ

А.А. Анисимов,

кандидат экономических наук, доцент;

О.Б. Тихонова,

кандидат экономических наук, доцент

Аннотация. Авторы статьи обращают внимание на роль России в мировой финансовой экономике, в условиях процесса глобализации. Обосновывается необходимость создания международного финансового центра в России, с указанием основных причин возникновения. В результате рассмотрения сделан вывод, что создание в России МФЦ будет способствовать укреплению ее экономической мощи, являться стратегическим конкурентным преимуществом и усиливать политическую роль страны в мировом сообществе.

Ключевые слова: финансовая система, международный финансовый центр, финансовая безопасность, глобализация.

ABOUT THE NEW ROLE OF RUSSIA IN A WORLD FINANCIAL

ECONOMY

A.A. Anisimov,

candidate of economic Sciences, associate Professor

O.B. Tikhonova,

candidate of economic Sciences, associate Professor

Annotation. The authors of the article pay attention to role of Russia in a world financial economy, in the conditions of process of globalization. The necessity of creation of international financial center is grounded for Russia, with pointing of principal reasons of origin. As a result of consideration drawn conclusion, that creation in Russia of МФЦ will assist strengthening of her economic power, to be a strategic competitive edge and to strengthen the political role of country in world community.

Keywords: financial system, international financial center, financial safety, globalization.

В современном мире все шире разворачиваются процессы глобализации. Нынешний этап глобализации экономики специалисты определяют как финансовую глобализацию1. Финансовая глобализация отличается от предшествующего периода такими характеристиками, как:

• расширением потоков прямых зарубежных инвестиций в результате инвестиционной деятельности ТНК;

• масштабностью, ростом активов и диверсификацией деятельности транснациональных банков;

• увеличением числа институциональных инвесторов;

• расширением и диверсификацией международного рынка ценных бумаг;

• возникновением и развитием финансовых рынков в развивающихся странах и странах с переходной экономикой;

• высокой взаимозависимостью национальных и международных финансовых рынков.

В современных условиях развитие финансовой глобализации стимулируется усилением неравномерности распределения финансовых ресурсов (этому во многом способствуют производные ценные бумаги — фьючерсы, опционы, свопы); дальнейшей либерализацией финансовых рынков; увеличением активных и пассивных сальдо текущих платежных балансов различных стран; обострением конкурентной борьбы на мировом рынке; ростом слияний и поглощений компаний и банков; нехваткой в большинстве стран собственных ресурсов для

ФИНАНСЫ И НАЛОГИ

осуществления инвестиций и проведения социально-экономических преобразований.

В результате развития финансовой глобализации финансовые ресурсы все больше концентрируются в нескольких центрах, которые бывают глобальными, международными, региональными в зависимости от масштабов такой концентрации. Там, где это происходит, появляются наибольшие возможности для экономического роста, поскольку государство и национальные компании получают большие финансовые ресурсы для своего развития.

Создание международного финансового центра (МФЦ) на территории России названо руководителями страны одной из наиболее актуальных на сегодняшний день задач. Причем, данная задача достаточно амбициозна и нетривиальна, поскольку многие страны хотели иметь у себя МФЦ, но получилось это далеко не у всех. Появление МФЦ в России позволит экономически подкрепить роль нашей страны как крупной региональной державы.

Что же такое МФЦ и чем конкретно вызвана необходимость его создания в России? В научной литературе существует ряд определений МФЦ:

• центр сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом;

• общие условия, наличие которых позволяет позиционировать город в качестве крупного участника на международных финансовых рынках для совершения международных сделок с активами;

• место, где финансовые институты различной юрисдикции сходятся для осуществления финансового посредничества международного масштаба2.

Все определения едины в том, что финансовый центр — это город, где:

• сосредоточены финансовые институты,

• присутствует развитая коммуникационная и деловая инфраструктура,

• совершается значительное количество внутренних и международных сделок.

Принято разграничивать несколько видов финансовых центров:

• глобальный финансовый центр — представляет собой значительную концентрацию финансовых институтов, выступающих как связующие звенья между участниками финансовой сферы мирового, национального и регионального уровня;

• международный финансовый центр — осуществляет координацию деятельности участников финансового сектора при заключении международных сделок в определенной части света;

• специализированный финансовый центр — является признанным мировым лидером в определенной сфере финансового рынка: банковской сфере, страховании, фондовом рынке и т.д.;

• национальный финансовый центр — проводит торговые операции, в том числе международные, в объеме, соизмеримом с совокупными финансовыми показателями страны, где расположен финансовый центр;

• региональный финансовый центр — проводит торговые операции регионального масштаба в пределах одной страны.

Надо сказать, что один и тот же финансовый центр может обладать признаками нескольких или всех вышеперечисленных категорий (в последнем случае это только Лондон и Нью-Йорк).

Среди ведущих финансовых центров мира есть те, которые традиционно называют офшорными финансовыми центрами, — Гонконг, Сингапур, острова Мэн, Джерси, Гернси и другие. На фоне глобализации финансовых рынков границы между понятиями «финансовый центр» и «офшорный финансовый центр» постепенно размываются.

Чем вызвана необходимость создания МФЦ в России?

В наиболее общем плане цели формирования международных финансовых центров являются схожими для разных стран: приток капитала в город и страну в целом, пополнение доходной части бюджетов, развитие городской инфраструктуры, обеспечение занятости населения, что в конечном итоге способствует росту ВВП страны.

Применительно к России необходимость создания МФЦ вызывается и другими моментами:

- расширение источников инвестиций для модернизации экономики. По оценке академика А.Г. Аганбегяна, для решения этой задачи, включая не только структурную перестройку и техническое обновление, но и жилищное и социальное строительство и развитие инфраструктуры, ежегодные дополнительные инвестиции в экономику страны должны составлять не менее 240 млрд. долларов3, что эквивалентно более 60% ежегодных доходов федерального бюджета. Кроме того, масштабная программа реформирования социальной сферы на период до 2020 года, заявленная в программных статьях Президента России В.В. Путина, потребует для своей реализации более 300 млрд. долларов, а госпрограмма перевооружения армии, рассчитанная до 2020 года, «тянет» еще почти на 700 млрд. долларов4.

Инвестиционные ресурсы национальных инвесторов — домохозяйств и государства не сопоставимы с инвестиционными ресурсами глобальных инвесторов. Если Россия не включится в конкуренцию за такие ресурсы, ее экономика будет проигрывать в

ФИНАНСЫ И НАЛОГИ

конкуренции с другими, и изыскивать финансовые ресурсы для реализации масштабных задач будет намного сложнее. В итоге, процесс модернизации экономики замедлится, и будет нарастать отставание России от промышленно развитых стран;

• решение важнейшей социальной задачи по формированию и росту достатка среднего класса. Финансовая система страны должна удовлетворять спрос со стороны населения на инструменты сохранения и преумножения его сбережений. В процессе создания МФЦ такие инструменты могут появиться;

• активизация процессов региональной экономической интеграции. Россия должна попытаться сформировать на постсоветском пространстве самостоятельный «полюс притяжения». Если этого не произойдет, постсоветское пространство будет все больше втягиваться в сферы влияния других «полюсов» (Еврозона, страны Восточной Азии, страны Персидского залива). Кроме того, создание МФЦ в России может способствовать повышению устойчивости рубля, его превращению в одну из региональных валют, что также будет способствовать усилению интеграционных процессов на постсоветском пространстве.

Почему возможно создание МФЦ в России? Россия обладает рядом стратегических конкурентных преимуществ, которые при условии решения нормативно-регулятивных и инфраструктурных проблем обеспечат ей роль весьма значимого узла в системе международных финансовых потоков:

1. Российские компании обладают существенным потенциалом для дальнейшего роста капитализации за счет выхода на финансовый рынок значительного числа компаний «среднего звена» и процесса формирования новых крупных транснациональных компаний с российским капиталом. Это является фактором, усиливающим привлекательность инвестирования в российские активы, направления в нашу страну финансовых потоков.

2. Россия обладает большими валютными резервами (около 500 млрд. долларов на начало 2012 года), превращающими российские монетарные власти в лице Центрального банка в значимого игрока на мировых финансовых рынках.

3. Москва, как столица России, в настоящее время является важным коммуникационным узлом в системе международных хозяйственных связей. Согласно исследованиям группы GaWC (Globalization and World Cities Study Group — Университет Лаф-боро в Великобритании), Москва относится к числу городов с наиболее тесным включением в систему международных бизнес-связей. По этому показателю российская столица позиционируется на уровне Цюриха, Вены, Гамбурга, Стокгольма, Варшавы.

Москва выполняет функцию «ворот», через которые компании, базирующиеся в глобальных (Нью-Йорк, Лондон) и ключевых европейских (Амстердам, Париж, Брюссель, Франкфурт) центрах, выходят на контрагентов в странах бывшего СССР5.

4. В России сложился крупный центр биржевой торговли, занимающий конкурентоспособные позиции на международном финансовом рынке. Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) входит в 15 крупнейших бирж мира по объемам торговли акциями, в 10 — по объемам торговли облигациями, в 10 — по числу фьючерсов и опционов, торги по которым осуществляются на бирже6.

5. У Москвы был небольшой опыт выполнения роли регионального финансового центра в рамках Совета Экономической Взаимопомощи (СЭВ), когда в 1960-80 гг. проводились расчеты в переводных рублях на пространстве СЭВ на базе Международного банка экономического сотрудничества (МБЭС).

Однако создание МФЦ является не только и не столько плодом законотворческих и организационных усилий властей той или иной страны, сколько следствием объективных экономических закономерностей. На международном рынке господствуют рыночные отношения с крайне высоким уровнем конкуренции. В рамках этих отношений создание МФЦ отражает закономерный процесс централизации и концентрации управления капиталом на транснациональном уровне. Собственно «командными пунктами», из которых реализуется такое управление, являются МФЦ. Далее они обустраиваются своеобразными «пультами управления» — инфраструктурой финансовых рынков, средствами телекоммуникации, расчетными механизмами и т. д. И лишь затем подключаются меры государственного стимулирования: разработка нормативно-правовой базы, организационные меры поддержки, облегчение налогового режима и т. д.

Несмотря на объективную возможность создания МФЦ, в настоящее время в России отсутствуют макроэкономические предпосылки для формирования МФЦ.

1. Страна занимает зависимое, подчиненное положение в системе международного разделения труда: более 70% экспорта составляет углеводородное сырье, место торговли которым жестко закреплено сложившимися на мировом рынке традициями и правилами (это, прежде всего, Лондон и Нью-Йорк). В мировой структуре торговли доля российского экспорта не превышает 2%7.

2. В России один из самых высоких в мире уровней волатильности финансового сектора8, значительные финансовые риски (высокий, по мировым меркам, уровень инфляции, большие валютные риски).

3. Ограниченный оборот рублей на международном рынке. В силу высоких трансакционных издержек (значительные курсовые риски) рубль

ФИНАНСЫ И НАЛОГИ

повсеместно вытесняется более «удобными» валютами — евро и долларом США. В доминировании доллара США в расчетах за российский экспорт заинтересованы и резиденты, стремящиеся использовать расчеты в них как для легального, так и нелегального вывоза капитала за рубеж.

Наконец, низкий уровень капитализации российского фондового рынка и крайне невысокая доля оборота на нем (стабильно обращается не более 10% эмитированных финансовых инструментов) не позволяют рассчитывать на привлечение объемных финансовых ресурсов из-за рубежа.

4. Крайне жесткая конкурентная борьба, ведущаяся за сферы влияния на международном валютном рынке. Попытки России потеснить позиции ведущих мировых центров даже в сфере торговли финансовыми активами стран СНГ или ЕврАзЭС наталкиваются на противодействие со стороны других экономических центров.

5. Низкая финансовая глубина российской экономики — в 2-3 раза ниже, чем в индустриальных странах. Финансовая глубина — это «пронизан-ность» экономики финансовыми отношениями, ее насыщенность деньгами, финансовыми инструментами и финансовыми институтами, величина финансовой сферы в сравнении с производственной. Чем больше финансовая глубина экономики, чем больше способность финансового сектора к перераспределению денежных ресурсов на инвестиционные цели9. Капитал меньше идет в страны с низкой финансовой глубиной экономики.

6. Резкое ослабление позиций постсоветской России, ошибки при проведении рыночных реформ, многократная девальвация рубля в 1990-е гг. и недоверие к денежным властям сформировали достаточно негативный «имидж» нашей страны как места организации международной торговли. Ломка же стереотипов, как показывает международная практика, затягивается на десятилетия.

7. В России менее благоприятный по сравнению с индустриальными странами налоговый режим в отношении финансовых операций: отсутствуют механизмы, позволяющие уменьшать налог при долгосрочном держании ценных бумаг. В то же время в США после одного года держания налоговая ставка уменьшается до 5 процентов. В Германии, Индии после 1 года держания акций доход от их продажи вообще освобождается от налогообложения. В Гонконге, Сингапуре налога на доходы от операций с ценными бумагами нет вовсе.

Однако форсированное создание МФЦ в Москве может привести лишь к его декларативному оформлению, в котором, однако, никакого качественного прорыва по сравнению со сложившейся практикой проведения определенного круга операций через московские банки не будет. Основным следствием придания Москве официального правового статуса МФЦ при отсутствии должных макроэкономиче-

ских предпосылок станет, на наш взгляд, вынужденная лавинообразная либерализация доступа иностранных банков и институциональных инвесторов на российский рынок.

Объявив себя МФЦ и обеспечив, как того требует его правовой режим, равный доступ всем категориям иностранных инвесторов к отечественной рыночной инфраструктуре и торгуемым активам, российская столица уже не сможет сдерживать натиск крупнейших транснациональных банков и транснациональных компаний, многократно превосходящих отечественные банки не только по размеру активов, но и по качеству предоставляемых услуг.

Подводя итоги, отметим, что создание в России МФЦ будет способствовать укреплению ее экономической мощи, являться стратегическим конкурентным преимуществом и усиливать политическую роль страны в мировом сообществе.

1 Федякина Л.Н. Международные финансы. — Спб.: Питер, 2008. С. 71.

2 См.: Навой А.В. Институциональные проблемы создания МФЦ в России//Деньги и кредит. 2011. № 9; Международный финансовый центр в России. Экономические проблемы и юридические решения/Под ред. С.Е. Нарышкина, В.А. Мау, Т.Я. Ха-бриевой. — М., Дело, 2011; Моисеев С. Что нам стоит финансовый центр построить?//Рынок ценных бумаг. 2008. № 10.

3 Аганбегян А.Г. Финансы для модернизации//Деньги и кредит.

2010. № 3. С.7.4

4 Путин В.В. О наших экономических задачах//Ведомости. 2012. 30 января; Путин В.В. Строительство справедливости: социальная политика для России//Комсомольская правда. 2012. 13 февраля; Путин В.В. Быть сильными: гарантии национальной безопасности для России//Российская газета. 2012. 20 февраля.

5 Международный финансовый центр в России. Экономические проблемы и юридические решения/Под ред. С.Е. Нарышкина, В.А. Мау, Т.Я. Хабриевой. — М., Дело, 2011. С. 63.

6 Миркин Я.М. Финансовое будущее России. — М.: Кнорус,

2011. гл. 16, С. 289.

7 Навой А. В.К вопросу о курсообразовании валют и режиме плавающего курса рубля //Деньги и кредит. 2008. № 12. С. 21.

8 Во время финансового кризиса 2008 года падение капитализации фондового рынка было в России одним из самых значительных среди промышленно развитых стран — 72% (См.: Аганбегян А.Г. О преодолении финансово-экономического кризиса// Экономическая политика. 2011. № 4.С. 37).

9 Индикаторами финансовой глубины экономики служат такие показатели, как: денежная масса/ВВП, финансовые активы/ ВВП, кредиты/ВВП, капитализация рынка акций/ВВП. О финансовой глубине экономики см. подробнее: Миркин Я.М. Финансовое будущее России. — М.: Кнорус, 2011. С. гл. 1.