Рубль мокнет, но не рвется

Переход к повышенной волатильности рынков в октябре затронул финансовый сектор России крайне умеренно. Рекордные размещения госдолга почти не уменьшили долю вложений нерезидентов в ОФЗ. Ослабление рубля было сопоставимо с валютами других развивающихся рынков, констатирует Банк России, и на валютном рынке, несмотря на это, ситуация была спокойной. Дефицита валютной ликвидности в сравнении с прошлым годом в четвертом квартале 2020 года впервые не ожидается вообще.

Банк России опубликовал «Обзор рисков финансовых рынков» за октябрь 2020 года, содержащий расчеты аналитиков ЦБ по данным довольно важного для прогноза дальнейшей ситуации эпизода развития влияния пандемии на финансовый сектор РФ — перехода внешних рынков и внутренних игроков в режим второй волны коронавируса. Ее ожидания, напомним, полностью начали реализовываться вместе с введением новых локдаунов в ЕС в начале ноября (выборы в США, несмотря на их драматичность, на рынки влияли существенно слабее), но для России важным фактором были октябрьские падение цен нефти к уровню $40 за баррель и ниже и ослабление курса рубля.

Как демонстрирует ЦБ в обзоре, девальвация (2,2% в октябре после 4,7% в сентябре) была сравнимой с девальвацией нацвалют в Польше и Бразилии, фондовый рынок и рынок госдолга вели себя сходно с другими странами этой группы, на этом фоне выделяется ситуация в Турции, где явно проблемным сейчас является рынок госдолга.

Огромные размещения ОФЗ Минфином осенью 2020 года снизили долю иностранцев на этом рынке, но не в результате продаж ими госдолга — совокупный пакет нерезидентов увеличился на 42,9 млрд руб., но доля их за месяц из-за роста доли резидентов РФ сократилась до 23,3%, на 2,7 процентного пункта. На первичных аукционах за октябрь нерезиденты купили бумаг на 61,6 млрд руб. против 63,1 млрд руб. в сентябре, ЦБ отмечает активность нерезидентов и российских «дочек» иностранных банков и на вторичном рынке ОФЗ, где они «выступали основными покупателями».

Ситуация на валютном рынке описывается аналитиками Банка России как относительно спокойная, хотя осенью 2020 года волатильность сопоставима с майским уровнем.

Ситуация была с этой точки зрения напряженной лишь в три последних рабочих дня месяца, 28–30 октября, когда нерезиденты и иностранные банки приобрели валюту на 110 млрд руб. Российские крупные банки за весь месяц купили валюту на 145 млрд руб., продавали ее в основном нефинансовые организации — за месяц на бирже эти продажи составили в рублевом эквиваленте 161 млрд руб.

Отдельно ЦБ описывает на более длинном горизонте ситуацию с валютной ликвидностью в банковском секторе — напомним, летом российский рынок традиционно снижает буфер валютной ликвидности, а на конец года ее уровень в РФ снижается из-за выплаты дивидендов компаниями в пользу акционеров-нерезидентов. Сочетание волатильности, которая вполне может усиливаться в ноябре—декабре, и этого фактора в теории может вызвать валютный мини-кризис с резкими девальвационными скачками на переходе года, в России это достаточно частая ситуация. Но на этот раз Банк России не ожидает ничего подобного: разница между ликвидными валютными активами и остатками на валютных счетах клиентов кредитных организаций в октябре находилась на уровне начала 2019 года, опрос крупнейших банков, проведенный в октябре ЦБ, показал, что на горизонте 12 месяцев подушка безопасности в валюте для большинства из них остается положительной, а для банков, которые могут испытывать проблемы с валютной ликвидностью, в наиболее вероятном сценарии дефицит составит $0,1 млрд. Для сравнения: разброс этого показателя на четвертый квартал в 2015–2019 годах составлял $1,2–4,5 млрд.