В госдолге увидели залог будущего

Минфин рекордными с февраля темпами привлекает финансирование на долговом рынке. На последних аукционах ОФЗ объем размещения превысил 128 млрд руб. В результате уже на следующей неделе Минфин может закрыть квартальный план по заимствованиям. Обещания ЦБ радикально снизить ключевую ставку, а также запустить долгосрочное кредитование под залог ценных бумаг (репо) подталкивают российские банки к более активной скупке ОФЗ.

Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ

На аукционах по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) 13 мая Минфин предложил инвесторам пятилетние и пятнадцатилетние бумаги. Суммарный спрос превысил 200 млрд руб., и в итоге в бюджет было привлечено более 128 млрд руб., что сопоставимо с показателями февраля. К тому же ведомство смогло занять средства с дисконтом к вторичному рынку. «Средневзвешенная доходность пятилетних бумаг сложилась на уровне 5,41%, что на 1 базисный пункт ниже среднего уровня вторичных торгов накануне. Долгосрочные бумаги разместились с доходностью 6,16% годовых, что на 1 базисный пункт ниже наших оценок справедливого уровня»,— отмечает главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак.

Высокий интерес к ОФЗ был обеспечен заявлениями представителей Банка России. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина 8 мая сообщила, что на апрельском заседании совет директоров рассматривал снижение ключевой ставки на 100 базисных пунктов (б. п.). При этом ставка была снижена только на 50 б. п., до 5,5%. «Вариант снижения на 100 пунктов также будет рассматриваться, безусловно, в числе других альтернатив»,— уточнила госпожа Набиуллина. Участники рынка позитивно расценили эту информацию.

«После бокового тренда, наблюдаемого в конце апреля и в первых числах мая, по итогам двух последних торговых дней доходность ОФЗ снизилась в среднем на 21 базисный пункт»,— поясняет господин Ермак.

ЦБ планирует также предоставить банкам длительное рефинансирование через операции репо на срок один месяц и один год. Приниматься будет ограниченный список бумаг, в первую очередь ОФЗ. Первый аукцион месячного репо проведут в конце мая, годового — в конце июня. По словам портфельного управляющего «Альфа-Капитала» Евгения Жорниста, крупные банки могут купить большой объем ОФЗ и затем передать их по сделкам репо в ЦБ, получив рубли.

Изменения в денежно-кредитной политике ЦБ понравились и иностранным инвесторам, которые в конце апреля выходили из рублевого долга. По оценкам управляющего по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрия Грицкевича, основанным на данных НРД, нерезиденты с 23 апреля по 7 мая сократили вложения в ОФЗ на 14 млрд руб. «Такое поведение может объясняться фиксацией прибыли на фоне опасений роста предложения госбумаг со стороны Минфина для финансирования дефицита бюджета»,— отмечает господин Грицкевич. Однако последние заявления ЦБ нивелировали негативный эффект. В результате с 8 по 11 мая нерезиденты фактически выкупили ранее проданный объем на 14 млрд руб. Впрочем, как отмечает Дмитрий Грицкевич, «основным драйвером снижения кривой ОФЗ являются покупки со стороны локальных инвесторов».

С учетом высоких темпов привлечения Минфин уже на следующей неделе может досрочно выполнить план по заимствованиям на второй квартал.

За полтора месяца Минфин уже разместил гособлигации на 467 млрд руб., то есть на 78% от запланированного (600 млрд руб.). «Неопределенность перспектив мировых рынков до конца года остается высокой, поэтому Минфин вряд ли откажется от размещений при сохранении комфортного "окна"»,— отмечает начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев. Тем более что в текущих условиях для исполнения федерального бюджета потребуются дополнительные заимствования. Как ранее заявлял первый вице-премьер Андрей Белоусов, речь может идти о 1,5–2 трлн руб. Таким образом, считает Александр Ермак, объем заимствования в 2020 году на рынке ОФЗ может удвоиться до 4,0–4,5 трлн руб.