Главные темы

«НИДАН» ОТДАН
Компания «Нидан», четвертый в России производитель соков, продана британскому фонду Lion Capital. Удовлетворить своих инвесторов фонду будет непросто: места для роста на рынке уже нет. Текст: Юлиана Петрова

Фонд прямых инвестиций Lion Capital покупает 100% российской компании «Нидан», занимающей четвертое место на отечественном соковом рынке с долей 15,6%. Сделка будет завершена в сентябре и профинансирована посредством займа, предоставленного инвестбанком Goldman Sachs.
Для фонда Lion Capital, размер которого составляет $3 млрд, это первая инвестиция в России. Сумма сделки не разглашается, но в свое время генеральный директор «Нидан соки» Андрей Яновский оценил компанию в $800 млн. Сделка, по сведениям инсайдеров, оформлена в виде стандартной структуры из двух траншей: сначала фонд выкупит 47% акций, а потом, если его устроят результаты компании, реализует опцион на оставшиеся 53%.
«Нидан» владеет двумя заводами в Подмосковье и Новосибирске, ему принадлежит ряд известных брэндов, в том числе «Моя семья», «Чемпион», «Да!» и «Каприз». Выручка компании в 2006 году составила $244,4 млн, чистая прибыль достигла $12,7 млн. Контролируют компанию Игорь Шилов (55% акций), Леонид Шайман (35%) и Чаба Бальер Лайош (10%).
Это не первая громкая сделка на российском соковом рынке. Так, в 2005 году Coca-Cola приобрела за $500 млн второго по величине производителя соков «Мултон». Все ждали, что следующим станет «Нидан», однако переговоры с PepsiCo, длившиеся почти четыре года, окончились ничем.
По мнению управляющего директора «Ренова капитал» Олега Царькова, Lion Capital, как и полагается классическому фонду private equity, через несколько лет продаст портфельную компанию стратегическому покупателю. В частности, покупателем может стать та же PepsiCo. Однако для того чтобы удовлетворить своих инвесторов и получить возврат на инвестиции в 15–20% годовых, фонду нужно ускорить рост «Нидана». У компании хорошие производственные площадки и резервы по расширению объемов выпуска продукции — коэффициент загрузки мощностей составляет всего 59%. Кроме того, у «Нидана» хороший портфель брэндов, который содержит несколько перспективных, но недостаточно раскрученных марок — например, «Чемпион». «При более качественном операционном менеджменте и маркетинге возможности для роста налицо»,— говорит аналитик «Ренессанс Капитала» Наталья Загвоздина.
Однако российский рынок соков уже миновал этап бурного роста и теперь будет расти не более чем на 10% в год, считают аналитики. К тому же он сильно концентрирован: суммарная доля «большой соковой четверки» — «Лебедянского», «Мултона», «Вимм-Билль-Данна» и «Нидана» составляет 84%. Украинский рынок «Нидану» мало что сулит: последнего независимого крупного игрока «Сандору» недавно из-под носа у «Нидана» перехватила та же PepsiCo.
Расти за счет вытеснения оставшихся мелких производителей соков тоже сложно: по данным «Бизнес Аналитики», только за 2006 год совокупная доля «большой четверки» в денежном выражении снизилась с 88,1% до 84%. Такая ситуация закономерна для рынка с высокой концентрацией: теперь малые компании находят «дыры» в маркетинге неповоротливых гигантов и занимают узкие ниши.
В итоге наиболее перспективным путем роста для компании остается внутренняя оптимизация бизнеса: «Нидан» имеет достойные, хотя и не лучшие финансовые показатели в секторе. Например, чистая рентабельность «Нидана» в прошлом году составила 5,2% — против 12,1% у «Лебедянского». По мнению Загвоздиной, «Нидану» нужно оптимизировать затраты и менять систему продаж — словом, постараться сделать из себя «второго „Лебедянского”». И если это удастся, то Lion Capital имеет шанс увеличить капитализацию компании даже без значимого увеличения доли рынка. «Я была бы очень удивлена, если бы фонд позволил „Нидану” развиваться по-прежнему»,— резюмирует Загвоздина.

ЗА ГОРСТЬ «НОРНИКЕЛЯ»
Михаил Прохоров намерен вернуться в совет директоров «Норильского никеля»: разделить активы с Владимиром Потаниным без скандала не получилось. Текст: Иван Марчук

Затянувшаяся история раздела имущества Михаила Прохорова и Владимира Потанина получила неожиданное продолжение: Прохоров, покинувший в июне совет директоров «Норильского никеля», решил вернуться к управлению компанией.
На прошлой неделе его группа «Онэксим» направила в «Норникель» требование о созыве внеочередного общего собрания акционеров, которое должно выбрать новый совет директоров.
Аналитик ИГ «Капитал» Михаил Пак считает, что в новый совет директоров «Норникеля» может войти не только сам Прохоров, но и генеральный директор группы «Онэксим» Дмитрий Разумов. В самих компаниях причину требования переизбрать совет директоров не называют. По мнению аналитиков, за желанием Прохорова вернуться к управлению «Норникеля» стоит конфликт, возникший между бывшими партнерами в ходе раздела активов.
Владимир Потанин и Михаил Прохоров, владеющие холдингом «Интеррос», в январе этого года заявили о желании разделить активы, оценивавшиеся на тот момент в $31 млрд. Прохоров объявил, что намерен заниматься энергетическими проектами, а управляющая компания «Интеррос» останется в собственности Владимира Потанина. Партнеры договорились, что Потанин получит половину из принадлежавших партнерам 51% акций «Норильского никеля» и право выкупить у Прохорова оставшиеся акции. По неофициальным данным, Владимир Потанин первоначально предлагал частично оплатить этот пакет принадлежащими ему 22% акций компании «Полюс золото», капитализация которой составляет $8,5 млрд. Планировалось, что сделка будет завершена до конца года. В то же время «Норникель» должен был продать Прохорову американскую компанию Plug Power, занимающуюся водородной энергетикой.
В марте бизнесмены приступили к реализации плана. Михаил Прохоров ушел с поста генерального директора «Норникеля». В конце мая Прохоров создал группу «Онэксим», куда начал переводить свои активы. Он вложил в группу блокирующий пакет «Норникеля», акции «Интерроса» (50%) и «Полюс золота» (22%). Общая стоимость активов группы, по оценкам самого Прохорова, с учетом растущего курса акций превысила уже $17 млрд.
Тогда же начался и конфликт бывших партнеров. Представители Михаила Прохорова неожиданно объявили, что свободны от обязательств по продаже доли в «Норникеле» Потанину. В ответ появилась информация, что «Интеррос» не продаст Михаилу Прохорову долю в Plug Power. Еще один конфликт возник по поводу стратегии развития «Норникеля». Дело в том, что в начале июня компания купила канадскую фирму LionOre за $6,8 млрд. Михаил Прохоров был единственным в совете директоров, кто проголосовал против: он счел цену актива завышенной.
Вскоре на годовом собрании акционеров «Норникеля» был избран новый совет директоров, состав которого был согласован еще в январе этого года. Представители Михаила Прохорова в совет директоров не вошли. Но расклад, устраивавший его в январе, в июне Прохорову совсем не понравился: ситуация изменилась. Как полагает Михаил Пак, место в совете директоров позволит Прохорову лучше контролировать выделение энергоактивов из состава «Норникеля», в том числе передачу Plug Power своей группе.
Однако вполне возможно, что Михаил Прохоров просто намерен сохранить статус-кво. «Прохоров оставил оперативное управление компанией, потому что собирался до конца года продать свою долю в „Норникеле”,— говорит аналитик ФК „Уралсиб” Дмитрий Смолин.— Но процесс затягивается, и он не хочет пока терять контроль над компанией». Дело в том, что покупка LionOre оказалась все-таки выгодной: вскоре после нее акции «Норникеля», до этого падавшие на протяжении месяца, показали резкий рост. В итоге к концу полугодия акции компании существенно опередили по темпам роста биржевые индексы, и ее капитализация достигла уже $41,3 млрд. Получается, что если раньше Прохоров действительно консолидировал половину «совместных» активов, то сейчас он может уступить Потанину слишком много. Передача акций «Норникеля» на старых условиях означала бы, что у Прохорова останется менее 40% «совместно нажитого имущества». И даже продажа акций по текущим котировкам вряд ли его устроит: сейчас каждый день затягивания раздела приносит Прохорову миллионы и десятки миллионов долларов.