Главные новости

ВЫЙТИ ИЗ ЛЕСА
Лесные активы «Илим Палп», за которые долго боролся Олег Дерипаска, в конце концов достались американской International Paper. Причем без каких-либо «военных действий». Текст: Николай Гришин

«Лесные войны» в России, похоже, заканчиваются. Наиболее привлекательные отраслевые активы – Братский и Усть-Илимский ЛПК и Котласский ЦБК, за которые на протяжении нескольких лет сражались «Илим Палп» Бориса Зингаревича и Захара Смушкина и структуры «Базового элемента» Олега Дерипаски, обрели иностранного инвестора. Это крупнейшая в мире американская лесопромышленная компания International Paper (выручка в 2005 году составила $24,1 млрд), которая приобрела половину активов «Илим Палп» (выручка группы в 2005 году – $1,5 млрд). Уже в ближайшее время планируется перевести российские лесопромышленные активы на единую акцию, а на их основе создать совместное предприятие «Группа Илим». Сумма сделки составила рекордные для российского целлюлозно-бумажного рынка $650 млн.

International Paper с 1998 года владеет Светогорским ЦБК в Ленинградской области – крупнейшим в стране производителем офисной бумаги. Правда, это предприятие не войдет в состав образуемого холдинга.

Мотивы участников сделки на первый взгляд очевидны. «International Paper получает доступ к российскому сырью, а „Илим Палп” – к западному финансированию и технологиям. В итоге будет создан вертикально интегрированный холдинг, аналогов которому в России нет»,– считает директор информационно-торговой системы Lesprom.ru Герман Липкин.

Но вполне возможно, что это не главная причина столь крупной сделки. В 2002 году «Илим Палп» потерял контроль над своими ключевыми активами (Братским ЛПК и Котласским ЦБК): по иску миноритарных акционеров контрольные пакеты комбинатов были возвращены государству. Российский фонд федерального имущества перепродал акции структурам, действующим в интересах «Базэла» Олега Дерипаски и банкирского дома «Санкт-Петербург» Владимира Когана. В результате судебных процессов Зингаревичу и Смушкину в 2004 году все-таки удалось вернуть контроль над предприятиями, но блокирующие пакеты акций остались у структур «Базэла». Решить все вопросы удалось чуть позже: «Базэл» обменял акции Братского ЛПК и Котласского ЦБК на 20-процентный пакет Когана в Архангельском ЦБК. А в этом году Коган продал акции комбинатов обратно «Илим Палп».

Казалось бы, в истории лесных войн можно поставить точку. Однако, по мнению Милены Авады, директора по связям с общественностью Архангельского ЦБК, активы «Илим Палп» вновь могли заинтересовать Олега Дерипаску. Поэтому сделка с International Paper выглядит логичной. «Дерипаска не рискнет продолжить корпоративную войну после того, как партнером „Илим Палп” стал международный инвестор»,– считает Авада.

В ближайшие пять лет International Paper планирует вложить $1,2 млрд в модернизацию предприятий холдинга и приобретение новых активов, что позволит увеличить производственные мощности «Группы Илим» в полтора раза. Среди приоритетов новой компании Смушкин назвал увеличение производства продукции с высокой добавленной стоимостью: офисной бумаги, упаковки и гофроупаковки. Кстати, «Илим Палп» уже контролирует 50% рынка коробочного картона и 60% рынка целлюлозы.

Впрочем, сделка еще должна быть одобрена ФАС. Но в «Илим Палп» не сомневаются, что согласование пройдет успешно. «Наше совместное предприятие прекрасно вписывается в новую государственную стратегию»,– убежден совладелец и председатель совета директоров «Илим Палп» Захар Смушкин.

Представители «Илим Палп» утверждают, что «Группой Илим» на паритетных началах будут управлять представители «Илим Палп» и International Paper. Однако участники рынка считают, что Смушкин с партнерами могут через какое-то время полностью выйти из лесного бизнеса. Так, недавно председатель совета директоров «Илим Палп» стал соинвестором сети строительных гипермаркетов «Старт» в Санкт-Петербурге. Возможно, предприниматель уже ищет новые бизнесы, чтобы заняться ими после завершения лесной эпопеи.

ГОЛОД ГОСБАНКОВ
Сбербанк рассматривает возможность допэмиссии на 294 млрд руб. Эти планы могут осложнить жизнь его главному конкуренту – ВТБ. Текст: Александр Бирман

Стремление Сбербанка привлечь дополнительные ресурсы вполне оправданно. Крупнейшему банку страны с каждым годом все труднее удерживать титул главного кредитора национальной экономики. Особенно после того, как была введена система страхования вкладов: теперь Сбербанк уже не может, как прежде, привлекать сравнительно недорогие средства населения, компенсируя низкие проценты по депозитам госгарантиями.

С отечественными промышленными гигантами, имеющими довольно высокие кредитные рейтинги, охотно работают западные банки. Многие компании привлекают финансирование на российском и зарубежных рынках долгового и акционерного капитала. Малый и средний бизнес, а также население интенсивно «окучиваются» частными российскими банками, наращивающими розничные кредитные портфели, рассчитывая таким образом повысить собственную привлекательность в глазах стратегических или портфельных инвесторов.

Нельзя сбрасывать со счетов и следующий буквально по пятам за Сбербанком Внешторгбанк (ВТБ). Собственный капитал ВТБ немногим превышает $5,8 млрд. У Сбербанка соответствующий показатель как минимум вдвое больше. Но ВТБ, в отличие от своего главного конкурента, пока не является публичной компанией. У него нет миноритариев-портфельщиков, заинтересованных исключительно в высоких дивидендах (показательно, что у Сбербанка отношение прибыли к капиталу больше 20%, а у ВТБ – всего 10%). Поэтому ВТБ имеет возможность увеличивать объемы кредитования, устанавливая гораздо более привлекательные для заемщиков процентные ставки.

Другое дело, что кредитная экспансия ВТБ, так же как и в случае со Сбербанком, ограничена нормативом достаточности капитала. Для банков–участников системы страхования вкладов отношение капитала к активам не должно быть ниже 11%. Между тем у ВТБ этот показатель составляет 13%, у Сбербанка – 12,4%. Не случайно ВТБ, так же как и Сбербанк, задумался об увеличении капитала.

Более того, ВТБ объявил о намерении разместить свои акции на бирже гораздо раньше, чем стало известно о масштабной сбербанковской допэмиссии. Едва ли руководство Сбербанка оказалось менее дальновидным. Не зря же еще в апреле совет директоров Сбербанка затеял переоценку акций, благодаря чему капитал банка вырос на 30 млрд руб. Хотя, по словам первого заместителя председателя правления Сбербанка Аллы Алешкиной, в дальнейшем подобная операция не будет столь же результативной.

Дело в том, что допэмиссия, которая, в отличие от переоценки акций, действительно является эффективным способом решения сбербанковских проблем, порождает не менее серьезную коллизию уже для российских властей. Если Сбербанк будет продавать свои новые акции на бирже, это может не только существенно осложнить проведение IPO ВТБ (поскольку инвесторы, скорее всего, предпочтут приобрести ценные бумаги более рентабельного финансового института), но и лишит государство контроля над крупнейшим банком страны. Ведь Сбербанк намерен увеличить капитал на 24%, и ЦБ, не участвуя в допэмиссии, лишится контрольного пакета.

Управляющий директор по аналитике МДМ-банка Алекс Кантарович считает, что «на размывание собственной доли в капитале Сбербанка и потерю контроля над ним ЦБ ни в коем случае не пойдет». Но в таком случае Банку России придется собственноручно увеличить денежную массу на 100–200 млрд руб., поспособствовав росту темпов инфляции. Именно поэтому международные финансовые организации всегда ратовали за выход ЦБ из капитала крупнейшего банка страны, усматривая в подобном владении очевидный конфликт интересов. И, кстати, российский Минфин в представленной на рассмотрение Национального банковского совета стратегии развития госбанков тоже призывает выпустить новые акции Сбербанка не в пользу ЦБ.

Едва ли единственным выходом из создавшейся ситуации, позволяющим сохранить статус-кво, удовлетворив при этом потребности Сбербанка и ВТБ, является их слияние. Вопрос в том, захотят ли руководители госбанков и их высокопоставленные кремлевские союзники заплатить такую цену за возможность дальнейшего безболезненного продолжения кредитной экспансии.