Современные тенденции формирования институциональной структуры небанковского финансового сектора ЕС

СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ ФОРМИРОВАНИЯ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ НЕБАНКОВСКОГО ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА ЕС

УСТЮГОВА А.В.,

младший научный сотрудник, Научно-исследовательский институт экономики Южного Федерального округа, г. Краснодар, e-mail: scientific_institute@bk.ru

В статье представлен авторский подход к анализу институциональной структуры небанковского финансового сектора Евросоюза как результату исторически сложившихся интеграционных процессов. Автор анализирует современные тенденции формирования институциональной структуры небанковского финансового сектора ЕС. В статье предпринята попытка дать целостную картину содержания институциональной структуры небанковского финансового сектора ЕС.

Кпючевые слова: финансовый сектор Евросоюза; небанковские институты; посткризис-ная трансформация финансовой системы.

MODERN LINES OF FORMATION OF INSTITUTIONAL STRUCTURE OF NOT BANK FINANCIAL SECTOR OF EU

USTJUGOVA A.V.,

Junior Researcher, Research Institute of Economy SFD, Krasnodar, e-mail: scientific_institute@bk.ru

In article the author's approach to the analysis of institutional structure of not bank financial sector of the European Union as is presented result of historically developed integration processes. The author analyzes modern lines of formation of institutional structure of not bank financial sector of the EC. In article attempt to give a complete picture on the maintenance of institutional structure of not bank financial sector of the EC is undertaken.

Keywords: financial sector of the European Union; not bank institutes; postcrisis transformation of a financial system.

JEL classification: G23.

Современный посткризисный период развития финансовой системы Европейского Союза характеризуется увеличением институциональной роли небанковских финансовых институтов, что обусловлено следующими основными причинами:

• небанковские финансовые институты формируют так называемый «розничный сектор» европейской финансовой системы в целом и национальных финансовых систем стран ЕС в частности, что предопределяет их значимость для розничного финансово-кредитного обслуживания граждан стран ЕС;

• небанковские финансовые институты не входят в зону «прямого административного регулирования» Европейского Центрального банка, что позволяет им проводить более гибкую денежно-кредитную политику в розничном финансово-кредитном секторе;

• финансовые инструменты небанковских финансовых институтов в странах ЕС характеризуются большим финансовыми риском, поэтому данные институты вносят «значительный вклад» в дестабилизацию как всей финансовой системы ЕС, так и национальных финансовых систем отдельных европейских государств;

© А.В. Устюгова, 2013

TERRA ECONOMICUS ^ 2013 ^ Том 11 № 4 Часть 2

ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2013 ^ Том 11 № 4 Часть 2

220

А.В. УСТЮГОВА

• доступность финансовых инструментов небанковских финансовых институтов для граждан и юридических лиц с низким кредитным рейтингом позволяет сделать вывод о том, что последние используют финансовые инструменты небанковских финансово-кредитных институтов как способ хеджирования финансовых рисков по операциям с финансовыми инструментами банковских кредитных учреждений.

Последняя особенность финансовых инструментов небанковских финансовых институтов позволяет сделать вывод о том, что банковский и небанковские финансовые сектора европейской финансовой системы взаимосвязано развиваются и функционируют «синхронно».

Так, по большинству финансовых показателей европейские небанковские финансовые организации за период глобального финансового кризиса и посткризисный период не имели значительных ухудшений за период с 2007 по 2011 гг., за исключением показателя наличности. Это обуславливается несколькими причинами:

• в период кульминации глобального финансового кризиса в 2007-2008 гг. многие клиенты небанковских финансовых институтов использовали финансовые инструменты данных организаций с целью реструктуризации своих финансовых обязательств перед банковскими финансовыми институтами, что уменьшало величину наличности последних;

• увеличение удельного веса невозвращенных кредитов и займов со стороны заемщиков с неблагоприятной кредитной историей небанковским финансовым организациям приводило к тому, что последние сталкивались со значительными трудностями в вопросе аккумулирования свободных денежных средств.

Высокий риск кредитных операций с заемщиками - физическими лицами вынудил небанковские финансовые организации искать новые источники финансовых доходов, подверженные меньшей волатильности, с одной стороны, и обладающие более стабильной нормой доходности - с другой.

Поэтому многие небанковские финансовые организации ЕС стали покупать долгосрочные финансовые инструменты с фиксированной доходностью, уменьшая величину финансовых операций на краткосрочных финансовых рынках. Данная трансформация финансово-инвестиционной стратегии европейских небанковских институтов, с одной стороны, позволила избежать значительных финансовых потерь в период кульминации глобального финансового кризиса 2007-2008 гг., с другой, - привела к усилению конкуренции небанковских финансовых институтов с банковскими финансово-кредитными организациями, которые традиционно являются основными «игроками» на рынке долгосрочных коллективных инвестиций. Отсюда долгосрочные доходы с фиксированной доходностью являлись преобладающими в структуре совокупных доходов небанковских финансовых организаций c 2000 по 2011 гг., однако темпы роста данного вида доходов были меньше темпов роста доходов от размещения финансовых деривативов, причем наибольшие темпы роста наблюдались в кризисные в 2006-2007 гг., что, по мнению многих аналитиков, и послужило одним из «детонаторов» глобального финансового кризиса.

Следует отметить, что в составе небанковского финансового сектора отдельные финансовые институты различаются по свойствам инвестиционно-финансового механизма, поэтому необходимо рассмотреть сектора европейского небанковского финансового сектора в отдельности. В настоящее время можно выделить следующие структурные элементы небанковского сектора ЕС:

1. Фонды денежного рынка. Фонды денежного рынка (Money Markets Funds) представляют собой вид небанковских финансовых институтов, которые специализируются на взаимном инвестировании свободных денежных средств инвесторов, как правило, в краткосрочные финансовые инструменты. Все фонды денежного рынка можно условно разделить на три группы:

• «Премиум» фонды денежного рынка;

• «Казначейские» фонды денежного рынка;

• «Государственные» фонды денежного рынка.

Первая категория фондов денежного рынка инвестирует денежные средства преимущественно в банковские депозиты и высоколиквидные корпоративные ценные бумаги, казначейские фонды денежного рынка «специализируются» на инвестировании в казначейские долговые инструменты правительств, а государственные фонды денежного рынка инвестируют преимущественно как в государственные ценные бумаги долгового типа, так и в краткосрочные финансовые инструменты денежного рынка. Главная цель всех фондов денежного рынка заключается в том, чтобы удовлетворить спрос инвесторов на сохранность капитала, ликвидность и доходность. Сохранность капитала при инвестировании посредством фондов денежного рынка достигается путем выбора финансовых инструментов с наименьшей волатильностью, ликвидность достигается путем представления для инвесторов возможности получить свои денежные средства обратно в «день обращения» или на следующий день, а доходность - посредством выбора финансовых инструментов с максимальной доходностью.

Следует отметить, что европейские фонды денежного рынка регулируются на европейском уровне посредством Директив по коллективным инвестициями, которые выпускаются Европейской комиссией по регулированию рынка ценных бумаг. Данные директивы не имеют прямого обязательного регулятивного воздействия на данные финансовые инструменты, однако они представляют собой «стратегические принципы» их деятельности, которые имеют рекомендательный характер.

2. Компании частного капитала. Данные небанковские финансовые институты представляют собой особый вид коллективных инвесторов, которые играют «буферную» роль между инвесторами, предпочитающими осуществлять инвестиционные вложения через финансовых посредников, и компаниями, ищущим внешнее финансирование.

СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ ФОРМИРОВАНИЯ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ.

221

Главные экономические функции компаний частного капитала заключаются в мониторинге инвестиционной активности, проверке инвестиционных целей участников финансового рынка, выявлении секторов их деятельности и проверке их благонадежности и платежеспособности. Реализуя данные функции, компании частного капитала по сути устанавливают отраслевые нормы и правила инвестирования, которые включают в себя формирование инвестиционных целей компаний, критерии доходности и риска объектов инвестирования, а также их отраслевую структуру.

3. Хедж-фонды представляют собой небанковские институты, которые менее подвержены регулированию, чем другие небанковские финансовые институты ЕС, что делает их работу более гибкой и эффективной. Хедж-фонды осуществляют инвестирование как в долгосрочные, так и краткосрочные финансовые инструменты, а также используют арбитражные операции на финансовых рынках для получения прибыли. Главная цель большинства хедж-фондов заключается в снижении волатильности и риска операций на финансовых рынках с целью получения положительных финансовых результатов независимо от макроэкономической ситуации.

4. Негосударственные пенсионные фонды. Традиционно негосударственные пенсионные фонды инвестируют долгосрочные сбережения физических лиц в долгосрочные финансовые инструменты с минимальным уровнем риска, что весьма важно для обеспечения сохранности пенсионных накоплений граждан. Инвестиционный портфель негосударственных пенсионных фондов в настоящее время формируется не только за счет пенсионных накоплений физических лиц, но и за счет взносов работодателей. В настоящее время Законодательство ЕС установило требование, согласно которому в случае ухудшения ситуации на финансовых рынках и создания неблагоприятных условий для индивидуальных пенсионных накоплений граждан, работодатели несут финансовую ответственность за дополнительные расходы по компенсации данных потерь для застрахованных граждан (данное решение было принято Еврокомиссией в 2009 г.). В настоящее время европейские негосударственные пенсионные фонды являются крупнейшими институциональными инвесторами и могут оказывать значительное влияние на стабильность европейского финансового рынка в долгосрочной перспективе.

5. Страховые компании. Данные небанковские финансовые институты также являются крупными «игроками» на европейском рынке коллективных инвестиций, особенно при покупке финансовых инструментов с фиксированной доходностью. В настоящее время инвестиционная функция страховых компаний значительно меняется, поскольку последние все активнее используют так называемые «не страховые» финансовые инструменты, чтобы получить дополнительный доход.

Подводя итог анализу современных тенденций развития институциональной структуры небанковского сектора финансовой системы Европейского Союза, считаем необходимым отметить, что в 2014-2015 гг. ключевых изменений в развитии отдельных типов небанковских финансовых институтов не предвидится, однако, стратегической тенденцией в данном секторе европейской финансовой системы будет формирование так называемых гибридных финансовых организаций, которые будут «совмещать в себе» как традиционные финансовые инструменты и услуги небанковских финансовых институтов, так и банковские финансовые инструменты и активы.

ЛИТЕРАТУРА

Середа А.А., Чапля В.В. (2013a). Стратегия формирования инвестиционных портфелей на основе фактора контроля // Экономический вестник ЮФО, № 2, с. 15.

Середа А.А., Чапля В.В. (2013b). Актуализация роли финансового рынка в обеспечении финансовыми ресурсами инвестиционного процесса в России // Научный вестник Финансового университета, Вып. 6, Краснодар: изд. В.В. Арнаутов.

Сидоров В.А. (2013). Феномен рыночного хозяйства // ТЕВВА ECONOMICUS, т. 11, № 1. С. 148.

Non-bank financial institutions: Assessment of their impact on the stability of the financial system (2012). Economic Papers, no. 472. November. European Commission. Brussel-262 ps.

REFERENCES

Non-bank financial institutions: Assessment of their impact on the stability of the financial system (2012). Economic Papers, no. 472. November. European Commission. Brussel- 262 ps.

Sereda A.A., Chaplya V.V.

SeredaA.A., Chaplya V.V.

Sidorov V.A.

ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2013 ^ Том 11 № 4 Часть 2