Пенсионные деньги пошли в долг

По итогам мая на внутреннем долговом рынке было размещено облигаций более чем на 260 млрд руб., год назад этот показатель составил 123 млрд руб. Основная причина активизации эмитентов и инвесторов — приход новых пенсионных накоплений в негосударственные пенсионные фонды (НПФ).

1 / 2

Вопреки сезонному фактору, май может стать одним из лучших месяцев для первичного рынка рублевых облигаций в этом году. За фактически две полноценные рабочие недели были размещены облигации на 262,5 млрд руб. В апреле эмитенты смогли привлечь на 40 млрд руб. меньше. В прошлом году в мае были размещены облигации на 123 млрд руб., свидетельствуют данные агентства Cbonds. При этом в апреле 2015 года почти половину всех средств привлек Минфин, тогда как в мае преобладали корпоративные выпуски, их разместили на 172 млрд руб., ОФЗ же удалось разместить лишь на 84,5 млрд руб.

Как отмечает управляющий директор "Сбербанк КИБ" Александр Кудрин, в мае было много не только технических, но и рыночных размещений. Например, эксперты выделяют размещение облигаций банка ING. 28 мая он закрыл книгу заявок по размещению пятилетнего выпуска на 10 млрд руб. с офертой через 1,5 года. Спрос в четыре раза превысил предложение. Накануне закрытия книги заявок банк удвоил объем размещения в связи с высоким спросом. Ориентир ставки купона был снижен дважды, в результате вместо 12,75% ставка составила 12% годовых. Кроме того, впервые в этом году новый выпуск облигаций разместил регион — Якутия разместила с переподпиской выпуск объемом 5,5 млрд руб. по ставке 12,43% годовых.

"Главной причиной оживления стал приход дополнительных пенсионных денег",— считает господин Кудрин. 550 млрд руб. средств пенсионных накоплений, находившихся полтора года в Пенсионном фонде России и ВЭБе, поступило в НПФ в конце апреля--мае после решения о разморозке этих средств.

В то же время Минфин вынужден сбавить обороты. "Спрос на ОФЗ с фиксированной доходностью упал, так как, вероятно, доходности этих бумаг достигли своего дна — 10,5-10,9%. Этот уровень подразумевает снижение ключевой ставки ЦБ до 10-9,5%, вряд ли кто-то ждет от регулятора большего в этом году",— говорит Александр Кудрин. 5 мая ЦБ снизил ключевую ставку с 14% до 12,5% годовых. "Прогноз по инфляции на конец года — 11-12%, это значит, что ставка будет снижена до 11-11,5%",— считает главный аналитик долговых рынков БК "Регион" Александр Ермак.

Ожидания по ставке, подтвержденные цифрами доходностей облигаций, должны стать сигналом для корпоративных заемщиков. "Как только станет понятно, что ЦБ больше не будет снижать ключевую ставку и доходности не продолжат движение вниз, корпоративные заемщики активизируются с новыми размещениями",— считает господин Ермак. Правда, опрошенные эксперты уверены: чтобы оживление облигационного рынка продолжилось летом, необходимо, чтобы новые пенсионные деньги на нем остались, а не ушли на депозиты или не были массово инвестированы в рекомендованные активы — инфраструктурные облигации или акции банков (см. "Ъ" от 15, 28 и 29 мая).

Внешний рынок остается закрытым для российских заемщиков, и никто в мае не решился его тестировать. Крупнейшие эмитенты находят возможности занять в валюте в России. Газпромбанк заявил о намерении разместить на Московской бирже облигации, номинированные в юанях. Кроме того, ВЭБ впервые зарегистрировал программу мультивалютных облигаций, номинированных в долларах, евро и рублях, для последующего размещения также на Московской бирже.