Теоретико-методологические основы исследования инвестиционного потенциала финансовых ресурсов домашних хозяйств в методологии системы национальных счетов

СИСТЕМА НАЦИОНАЛЬНЫХ СЧЕТОВ

ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ДОМАШНИХ ХОЗЯЙСТВ В МЕТОДОЛОГИИ СИСТЕМЫ НАЦИОНАЛЬНЫХ СЧЕТОВ

Н.Р. ГЕРОНИНА

профессор, ректор Московского банковского института

Финансовые ресурсы домашних хозяйств — это совокупность денежных средств, находящихся в их распоряжении, которые используются на цели конечного потребления (удовлетворения материальных, социальных и других потребностей) и накопления.

При этом под накоплением понимается изменение стоимости всех активов, которые образуют капитал домашних хозяйств.

Концепция финансов позволяет включать в состав финансовых ресурсов не только собственные накопленные доходы, но и заемные средства — кредит.

Специфическое содержание финансовых ресурсов домашних хозяйств достаточно полно определяется наличием следующих признаков:

— во-первых, это конечные доходы, т. е. денежные средства домашних хозяйств, предназначенные к обмену на товары и услуги;

— во-вторых, являясь конечным, финансовым результатом процесса воспроизводства, они используются и могут быть использованы не только на конечное потребление, но и на накопление (сбережение), подразумевающее возможности их дальнейшего инвестирования;

— в-третьих, конкретными носителями доходов могут выступать разнообразные финансовые (денежные) инструменты. В условиях существования денежного рынка это не только наличные деньги, но и другие финансовые инструменты, подтверждающие право их владельца на определенную часть общественного продукта (акции, облигации, векселя и т.д.).

Финансовые ресурсы выступают как суммарный результат текущего потока доходов и накоплений, полученных в процессе создания и перераспределения внутреннего валового продукта за

определенный период (элемент оборота) и ранее накопленных доходов как денежной части состояния (капитала) на дату (элемент запаса).

В самом общем виде движение финансовых ресурсов домашних хозяйств можно представить как оборот текущих денежных потоков и капитала (в форме как финансовых, так и нефинансовых экономических активов), в процессе которого изменяется стоимость активов и обязательств домашних хозяйств.

Приведенная графическая интерпретация финансовой модели оборота текущих доходов и капитала домашних хозяйств дает наглядное представление о процессе движения финансовых ресурсов (рис. 1).

Именно взаимосвязь потоков дохода и капитала, осуществляемая через сбережения, определяет процесс трансформации сбережений, которые инвестируются либо в нефинансовые активы домашних хозяйств (недвижимость, земельные участки, ценности и пр.), либо в финансовые активы (наличность, депозиты, ценные бумаги и пр.).

При этом под инвестированием понимается такое направление денежных средств, при котором создается новый капитал.

Аргументацией такого подхода служат методические принципы построения системы национальных счетов (далее - СНС), в основу которых положены две основные группы: счета текущих доходов (счет производства, счет образования доходов, счетраспре-деления первичных доходов, счет распределения вторичных доходов, счет использования располагаемого дохода) и счета накопления капитала (счет операций с капиталом и финансовый счет), описывающие трансформацию накоплений в инвестиции.

§ а

о.

к ю о 5

5 «

о сч

-о ы ч о

а к

К с

5 §

§ м 5 я

Рис.1. Финансовая модель оборота текущих доходов и капитала домашних хозяйств

Заметим, что в данной финансовой модели сбережения не более, чем финансовый ресурс, за счет которого осуществляется накопление активов. Это положение находится в полном соответствии с концепцией СНС, согласно которой «сбережения служат источником изменений в реальной стоимости капитала». Это не отрицает того, что сбережения можно рассматривать как определенную экономическую категорию.

Свою материальную форму сбережения домашних хозяйств получают либо в приросте (точнее — изменении) реального капитала, либо финансового капитала, т.е. экономических активов домашних хозяйств.

Первой компонентой предложенной финансовой модели оборота текущих доходов и капитала домашних хозяйств выступает движение текущего дохода.

При исследовании текущих денежных потоков домашних хозяйств имеет смысл различать такие стадии воспроизводственного процесса, как образование, первичное распределение, перераспре-

деление, формирование конечных (располагаемых) доходов, использование располагаемых доходов для финансирования конечного потребления и сбережений. Характеристики объемов и структуры доходов на каждой стадии позволят проследить весь процесс трансформации дохода: образование доходов (поступление всех ресурсов в домохозяйство), формирование конечных доходов (налоговые и иные платежи), использование конечных доходов на накопление и потребление.

Данный подход важен, прежде всего, с позиции определения и изучения основных факторов, воздействующих на экономическое благосостояние современного общества. Анализ и обобщение воспроизводственной рыночной макромодели СНС позволяют процесс формирования, распределения, перераспределения и использования текущих доходов домашних хозяйств представить в виде схемы (рис. 2).

Схема со всей очевидностью показывает процесс трансформации различных видов доходов домашних хозяйств по стадиям воспроизводственного цикла.

Внешне простая в графическом представлении теоретическая воспроизводственная модель текущих доходов домашних хозяйств в реальной действительности представляет собой сгусток сложнейших процессов, в которых находят отражение экономические, политические и социальные факторы, объективные закономерности и субъективные предпочтения, национальные особенности и приоритеты избранной государством модели распределительных отношений.

Образование доходов домашних хозяйств

ПКРВИЧПЬШ доходы

Доходы от производственной деятельности

Доходы от собственности

Финансовые

_ оплата труда наемных работников _ смешанные

доходы - другие

• проценты дивиденды

• другие

Не произведенные

Произведенные

распределенные доходы предприятий дивиденды

изъятия владельцами из доходов предприятий - доходы от собственности, вмененные держателям страховых полисов

Вторичное распределение и перераспределение доходов домашних хозяйств

совокупные доходы

Увеличение доходов

• рента

Текущие Капитальные

трансферты трансферты

- пенсии - выплаты

- пособия переселенцам

~ субсидии _ субсидии на

- страховые жилье, ремонт

возмещения _ стоимость

- стипендии акции, безвозмездно

~ доход от переданных

наследства предприятием

_ доходы от _ стоимость

операции с безвозмезд-

личным ного жилья

имуществом -другие

и- другие

1Г

Натуральные трансферты полученные

ТГ

Скорректированные располагаемые доходы

к>

располагаемые доходы

Уменьшение доходов

.налоги на доходы и имущество .отчисления на социальное страхование . обязательные платежи и сборы

.проценты по ссудам уплаченные - добровольные взносы и платежи

......

Фактическое конечное потребление

Использование доходов домашних хозяйств

О

ПОТРЕБЛЕНИЕ СБЕРЕЖЕНИЕ

Рис. 2. Схема движения текущих доходов домашних хозяйств в соответствии со стадиями воспроизводственного цикла

Отражаясь на поверхности в многофункциональном конгломерате денежных потоков, связывающих доходы сектора домаш них хозя йств с други -ми секторами экономики, этот процесс по существу является квинтэссенцией состояния общества и прежде всего его финансового благосостояния.

Изменение величины денежных ресурсов домашних хозяйств в решающей мере определяется результатами экономической деятельности общества. Доход какой-либо части общества (в том числе и сектора домашних хозяйств) — это часть и соответствующая ей стоимость валового внутреннего продукта, которая присваивается этой частью общества. Поскольку основная масса потребительских благ принимает товарную форму, их движению по стадиям воспроизводственного цикла соответствуют процессы формирования и движения доходов. Распределению предметов потребления в натуре, как правило, предшествует распределение доходов. В результате свою долю в национальном продукте, используемую для удовлетворения личных потребностей, домашние хозяйства получают первоначально в виде доходов. В обмен на них приобретаются необходимые для удовлетворения личных потребностей товары и услуги.

Текущий потокдоходов, формирующий финансовые ресурсы сектора домашних хозяйств, рассматривается как финансовый результат процесса воспроизводства за определенный период. Чем больше их объем и доля в ВВП, тем больше возможностей у домашних хозяйств для решения экономических и социальных проблем своего развития, тем реальнее возможности использования сбережений в качестве инвестиционного ресурса развития экономики и источника формирования бюджета.

Доходы домохозяйств могут формироваться во всех секторах экономики, а также выступать в качестве результата предпринимательской и финансовой деятельности самого домашнего хозяйства.

Безусловно, на объем доходов домашних хозяйств существенное влияние оказывают цены и инфляция. Учет особенностей инфляционного процесса в России, влияния инфляции наденежныедоходы является важнейшим условием финансовой политики доходов как государства, так и самих домашних хозяйств.

Особый интерес представляет третья стадия воспроизводственного движения доходов домашних хозяйств, которая характеризуется распределением располагаемого дохода между конечным потреблением и накоплением (сбережением).

Данная стадия является непосредственной областью и объектом функционирования финансов домашних хозяйств. Именно на этой стадии в процессе распределения располагаемого дохода проявляется важ-

ная роль финансов домашних хозяйств: обеспечение материальными ресурсами процесса непрерывного воспроизводства рабочей силы (точнее, человеческого капитала) и трансформация сбережений домашних хозяйств в инвестиции, формирующая основные макропропорции: потребление-сбережение.

В условиях рыночной экономики распределение располагаемых доходов домашних хозяйств на потребление и сбережение опосредует реализацию их интересов. Коренные изменения форм собственности и создание многоканальной системы вовлечения сбережений домашних хозяйств в инвестиции выступают объективной основой развития процесса капитализации активов домашних хозяйств. Вместе с тем, формирование пропорций распределения на накапливаемую и потребляемую части представляет собой сложное сочетание объективных и субъективных факторов и составляет предмет исследований многих экономистов.

Часто инвестиционную функцию домашних хозяйств связывают только с долей капитализируемых доходов, но этот подход является односторонним. На самом деле и увеличение доли потребления является фактором, способствующим росту инвестиций в экономике. На это обращал внимание еще Дж. Кейнс, который выработал концепцию эффективного спроса, складывающегося из потребительского и инвестиционного компонентов.

Выполнение домохозяйствами функции обеспечения платежеспособного спроса — важнейшее условие рыночного механизма хозяйствования. Конечное потребление —это экономическая функция сектора домашних хозяйств.

На пропорции распределения между конечным потреблением и накоплением большое влияние оказывают социальные трансферты в натуральной форме.

Вопросы участия государства в социальных расходах являются самыми острыми и определяющими тип модели рыночного хозяйствования. В любом обществе часть потребностей его членов удовлетворяется за счет так называемых общественных фондов потребления (терминология баланса народного хозяйства) или за счет государственных фондов и некоммерческих организаций по обслуживанию населения (терминология СНС). Услуги отраслей социальной сферы участвуют в формировании доходов домохозяйств в виде льгот и бесплатных услуг Если прямые социальные выплаты являются частью денежного бюджета домохозяйства и могут быть израсходованы на любые цели, то льготы и бесплатные услуги имеют целевое назначение. Они, как правило, расходуются централизованно и могут быть распределены по от-

дельным домохозяйствам условно-пропорционально числу потребителей данного вида благ Использование льготных или бесплатных услуг воздействует на повышение уровня потребления в соответствующих домохозяйствах, так как снижает их расходы.

В этой связи в СНС различают два показателя потребления дохода: конечное потребление и фактическое конечное потребление.

Фактическое конечное потребление включает поправку на социальные трансферты, выплаченные в натуральной форме.

Очевидно, что чем больше государственные социальные трансферты, тем меньше могут быть располагаемые доходы, которые получают домохозяйства в денежной форме. Вместе с тем, переосмысление роли «общественных фондов» в формировании потребления населением направлено на включение услуг социальной сферы (здравоохранение, образование и т.д.) в систему рыночных отношений, но с сохранением государственных минимальных стандартов на бесплатное получение части их услуг.

Фактическое конечное потребление может финансироваться органами государственного управления и так называемыми некоммерческими организациями, обслуживающими домашние хозяйства (НКОДХ), а также «остальным миром». С учетом поступления натуральных трансфертов на специальном счете, СНС позволяет выявить влияние на величину денежных ресурсов домашних хозяйств натуральных трансфертов.

Сбережения домашних хозяйств, согласно СНС, являются последним, результирующим показателем группы счетов, отражающих текущие денежные потоки доходов, и исходным элементом в ряду счетов накопления.

Текущие потоки доходов домашних хозяйств отражают роль и значение сектора домашниххозяйств как экономического агента, участвующего факторами производства в формировании совокупного дохода общества и его перераспределении, дают представление о роли домохозяйств, выступающих в качестве конечных потребителей товаров и услуг, произведенных в целях удовлетворения индивидуальных и коллективных нужд и потреби остей домашних хозяйств и общества в целом. Тогда как потоки накопления акцентируют внимание на другой роли сектора домашниххозяйств в воспроизводственном процессе, рассматривая домохозяйства с позиции их участия в процессах капиталообразования. Поэтому, с одной стороны, сбережения отражают ту часть дохода, которая не используется на потребление, с другой — они выступают финансовым ресурсом, за счет которого происходит накопление.

Выступая в СНС результирующим показателем движения текущего дохода, сбережение может иметь как положительное, так и отрицательное значение в зависимости от того, превышает ли располагаемый доход расходы на конечное потребление или наоборот. Если сбережение положительное, то израсходованная сумма дохода должна использоваться на приобретение активов или сокращение обязательств. Если этого не происходит, то неиспользованная часть дохода должна реализовываться в виде прироста наличных денежных средств, которые сами являются финансовым активом. Если сбережение отрицательное, то могла быть реализована часть финансовых и нефинансовых активов, уменьшились остатки наличных средств или увеличились обязательства. При сбережении, равном нулю, расходы на конечное потребление равны располагаемому доходу.

Из этого следует, что сбережение служит связующим звеном между счетами текущего дохода и последующими счетами накоплений.

О связи между счетами накопления и счетами доходов свидетельствует то, что сбережение, т.е. располагаемый доход, не израсходованный на потребительские товары и услуги, не может не использоваться для приобретения того или иного вида финансовых или нефинансовых активов (по крайней мере, наиболее ликвидного финансового актива — наличных денег). Когда сбережение имеет отрицательное значение, превышение потребления над располагаемым доходом финансируется путем реализации активов или принятия обязательств.

Здесь представляется важным акцентировать внимание на роли сбережений в организации финансового механизма обеспечения жизнедеятельности домохозяйств. В условиях рыночной экономики сбережение — это целенаправленное ограничение своего потребления, и прежде всего потому, что существует объективная необходимость создания «резервного фонда» в виде пенсионных, страховых и других накоплений, достаточных для поддержания привычного уровня потребления. В условиях рынка общественные блага гарантируются только на уровне минимальной достаточности, свой «резервный фонд» домохозяйство создает, практически, самостоятельно. Безусловно, что мотивация сберегателей различна в зависимости от конкретно-исторических условий, доступа к социальным программам, финансовой обеспеченности, стадии жизненного цикла домашнего хозяйства.

Очевидно, что склонность к сбережениям возникает только при достижении определенного уровня доходов. Однако, даже если рассматривать только фактор накопления «резервного фонда»,

уже он является для рационально мыслящего индивида проявлением объективной необходимости формирования долгосрочных сбережений в условиях рыночной экономики, ограничивающей патерналистские функции государства.

Немаловажную роль в определении мотивации сберегателей играет и то, что в условиях рынка организованные денежные сбережения являются самостоятельным источником дохода.

С позиции западных экономистов, мотивация сбережений в условиях рыночной экономики предопределена следующими факторами: «Причины сбережений многочисленны и разнообразны, но все они сводятся либо к защите доходов, либо к спекуляции, — пишут известные экономисты Кэмпбелл Р. Макконнел и Стенли Л. Брю. — Домохозяйства делают сбережения, чтобы обеспечить себя на «черный день», в случае непредвиденных обстоятельств — болезни, несчастного случая, безработицы, в случае выхода на пенсию, чтобы финансировать обучение детей или просто для полной финансовой обеспеченности своей семьи за счет полученного дохода. С другой стороны, сбережения могут использоваться для биржевых игр, спекуляции. Можно направить часть своего дохода на покупку ценных бумаг, наживаясь на их номинальной стоимости».

Денежные сбережения домашних хозяйств выступают как своеобразная экономия, что позволяет им в совокупности быть одним из инвестиционных факторов, способствующих расширению масштабов капиталовложений общества.

«В той мере, в какой люди желают сберегать, т.е. воздерживаться от текущего потребления, и откладывать потребление на будущее, — в такой мере общество может обращать свои ресурсы на новое капиталообразование,» — утверждал лауреат Нобелевской премии, известный экономист П. Самуэльсон.

Таким образом, сбережения, в условиях рыночной экономики ввиду обозначенных мотивов образования и выполняе-

мых ими функций в процессе жизнедеятельности, становятся объективной, имманентно-присущей формой организации денежного оборота домашних хозяйств, источником образования их капитала и предпосылкой к инвестированию экономики.

Следующей компонентой предложенной финансовой модели кругооборота финансовых ресурсов домашних хозяйств выступает оборот капитала домохозяйств, который может быть представлен их экономическими активами (рис. 3).

Общим признаком экономических активов является способность приносить экономические выгоды посредством их хранения или использования в течение определенного периода времени.

Экономические активы — это объекты, на которые устанавливаются права собственности и из которых их владельцы могут извлекать экономические выгоды за счет их хранения или использования на протяжении определенного периода времени.

Финансовым источником образования экономических активов домашних хозяйств выступают сбережения, полученные как экономия (результат) текущего потока доходов.

Сбережения как источник капитала выступают фактором капитального финансирования самого домашнего хозяйства и предпосылкой к инвестированию экономики, основой формирования рынка частных капиталов, эффективное функционирование которого дает импульс развитию экономики.

Экономические активы домашних хозяйств

Нефинансовые

Произведенные активы

Материальные

недвижимость

(квартира, здания, дача, коттеджи, гаражи и пр.) основные фонды

личных подсобных и фермерских хозяйств, некорпоративных предприятий домашних хозяйств изменение запасов материальных оборотных среде ! домашних хозяйств, ведущих предпринимательскую деятельность или личное подсобное хозяйство чистые покупки

Нематериальные

Финансовые активы

Вклады и депозиты в рублях и в валюте

Полученные деньги на руках

Вложения в ценные бумаги

Запасы средств в наличной валюте

Акции и другие формы участия в капитале

Резерв страховых взносов

Требования по невыплаченной заработной плате

патенты, изобретения, научные и литературные труды прочие

Не произведенные актины I

Материальные

земля

природные ресурсы

Нематериальные

договоры аренды . доброе имя «гудвилл» . прочие

Рис. 3. Схема экономических активов домашних хозяйств

В этом смысле экономическая роль процесса трансформации сбережений домашних хозяйств видится, как составляющая механизма инвестирования как на уровне домохозяйства (внутреннее инвестирование), так и на макроуровне (внешнее инвестирование).

Процесс обновления и расширения капитала домашних хозяйств трактуется в СНС как инвестирование, что отражает общепринятый в мировой науке и практике подход.

СНС разделяет инвестиции на финансовые (финансовые активы) и нефинансовые (капитало-образующие инвестиции в нефинансовые активы). Представляется, что «расширительная» трактовка инвестиций домашних хозяйств должна получить гражданство и в нашей экономической науке, так как рыночный статус домашних хозяйств требует именно такого подхода.

Приведенная ниже структура экономических активов дает наглядное представление о принципе их классификации.

Нефинансовые активы домашних хозяйств выступают экономической основой их реального капитала, формируют капитальную часть богатства домохозяйств.

СНС различает две категории нефинансовых активов: произведенные и непроизведенные.

Произведенные активы являются продуктами деятельности, тогда как непроизведенные возникают в результате действия других факторов.

Выделяют следующие основные нефинансовые активы:

• валовое накопление основного капитала, которое включает приобретение (за вычетом выбытия) недвижимости (квартир, зданий, коттеджей и пр.), состоящих в собственности граждан; основные фонды личных подсобных и фермерских хозяйств, основные фонды предприятий домашних хозяйств (ПБОЮЛ);

• изменение запасов материальных оборотных средств (для домашних хозяйств, ведущих личное подсобное хозяйство; осуществляющих фермерскую и любую другую предпринимательскую деятельность (например, в форме запасов приобретенной, но еще не реализованной продукции для торговых предприятий домашних хозяйств и т.д.);

• чистые покупки земли и нематериальных активов (например, приобретение и продажа патентов, «гудвилл» — условной стоимости деловой репутации и связей);

• чистые покупки ценностей (приобретение и продажа произведений искусства, драгоценных камней и металлов непроизводственного

назначения, антиквариата, коллекций, т.е. тех предметов длительного пользования, которые не изнашиваются в течение времени, не используются в потреблении и производстве, а приобретаются в целях сохранения и увеличения богатства домашнего хозяйства. Финансовые активы — это активы в форме финансовых требований, дающие его владельцу (кредитору) право на получение платежа (или ряда платежей) от другой единицы (должника) на определенных зафиксированных ранее условиях.

Основными составляющими финансовых активов домашних хозяйств являются:

— наличные деньги в национальной и иностранной валюте;

— вклады и депозиты в банках в рублях и валюте, включая суммы на пластиковых картах;

— вложения домашних хозяйств в ценные бумаги;

— резерв страховых взносов домашних хозяйств;

— требования по невыплаченным заработной плате и пенсиям.

Все финансовые активы соответствуют выше приведенному общему определению экономических активов, по крайней мере, в том, что являются или средством сохранения стоимости, или источником дохода от собственности. Так, наличные деньги и валюта на руках являются активами в силу того, что могут использоваться непосредственно для приобретения товаров, услуг и других активов. Ценные бумаги являются активами потому, что позволяют получать выгоды в форме доходов от собственности и т.д.

Особую проблему представляет включение в состав финансовых активов домашних хозяйств такого элемента, как требования по невыплаченной заработной плате, которые в странах с развитой рыночной экономикой представляют собой явление временное и скорее случайное. Включение в финансовые активы невыплаченных заработной платы и пенсий, задолженность по которым в общей структуре финансовых активов в отдельные периоды пост советского периода составляла до 15%, деформирует их объем и структуру.

Очевидно, что следование международному инструментарию анализа (СНС) позволяет вскрыть глубинные процессы перераспределения финансовых ресурсов между секторами экономики, и вчастности, определить причины, вызвавшие (в условиях относительного экономического роста) в 2003 г нарастание задолженности по заработной плате, которая выступает принудительным сбережением и своеобразным кредитом предприятиям и государству.

Отличительной чертой финансовых активов СНС называет наличие, кредитного отношения,

когда требованию (активу) кредитора противостоит обязательство (пассив) заемщика.

Система национальных счетов выделяет особо счета оборота накоплений домашних хозяйств (счет капитала и финансовый счет) и позволяет проследить механизм трансформации сбережений в различные формы экономических активов.

Представляется, что новизна подходов и терминов, характеризующих процесс трансформации сбережений в инвестиции в системе СНС, а также необходимость их четкого определения требуют некоторых пояснений.

В СНС специально выделены счета накопления, в которых отражаются источники финансирования и операции с капиталом, имевшие место в отчетный период (текущий поток), а также отражаются операции, относящиеся к приобретению использованного и выбытию финансовых и нефинансовых активов (поток запаса).

Строго говоря, в системе национальных счетов существует два определения понятия накопления. В одном случае накопление представляет собой чистое изменение стоимости всех активов. Согласно второму определению, более узкому, накопление трактуется как расходы на приобретение капитальных активов. В контексте изложения используем понятие «накопление» как изменение стоимости нефинансовых и финансовых активов, т.е. первое определение.

Показатели накопления формируются в счете операций с капиталом. Как уже подчеркивалось, основным источником счета накоплений домашних хозяйств выступают их сбережения.

Другим источником финансирования операций с капиталом являются капитальные трансферты. Капитальные трансферты представляют собой нерегулярные, крупные и безвозмездные поступления и передачи в натуральной или денежной форме, связанные с приобретением или выбытием активов (стоимость безвозмездно переданного жилья, субсидии на ремонт и пр.).

Кроме того, накопленный капитал может пополняться не только за счет внутренних секторов экономики, но и за счет «остального мира».

Таким образом, счет операций с капиталом подробно раскрывает состав накоплений домашних хозяйств, в которые помимо личных сбережений могут включаться различные капитальные трансферты, и показывает, на какие нужды были использованы сложившиеся накопления, отражая тем самым процессы внутреннего инвестирования (капиталообразования) самих домашних хозяйств.

Общий объем финансовых активов домашних хозяйств, полученных в результате воспро-

изводственного цикла, определяется как разница между суммарной величиной источников финансирования, накопления (сбережения и капитальные трансферты) и финансовым результатом операций домашних хозяйств с нефинансовыми активами (капитальными затратами).

Превышение источника финансирования над капитальными затратами домашних хозяйств отражается в СНС как «чистое кредитование других секторов». И, наоборот, превышение капитальных затрат над упомянутыми источниками финансирования выступает как чистое заимствование из других секторов экономики.

Таким образом, итог операций с капиталом показывает, какая часть располагаемого дохода не была истрачена ни на конечное потребление, ни на накопление, а осталась в виде финансовых активов. Если же фактическая величина на конечное потребление и накопление была больше, чем располагаемый доход, то отрицательная величина полученного итога показывает, какие дополнительные финансовые обязательства сектору домашних хозяйств пришлось принять на себя, чтобы произвести эти расходы.

В первом случае финансовые активы возрастают, во втором — сокращаются. Этот показатель увязывается с результатом изменения финансовых активов, который получается в финансовом счете.

Итог счета капитала отражает общую величину изменений финансовых активов (чистое кредитование или чистое заимствование), а финансовый счет содержит развернутую характеристику изменений по формам финансовых активов.

Финансовый счет показывает, каким образом пополняются финансовые активы при образовавшемся дефиците: принятием дополнительных финансовых обязательств (долгов) или расходованием финансовых активов; или наоборот, как используется излишек образовавшихся за отчетный период собственных финансовых активов на приобретение других активов или уменьшение своих обязательств (выплату долгов).

Особое место в обороте капитала домашних хозяйств занимает потребительский кредит. Расширительная концепция финансов позволяет рассматривать его как финансовый ресурс, имеющий возвратный характер, и на этом основании включать его в состав источников формирования ресурсов домашних хозяйств. Выступая по форме финансовым обязательством, он находит отражение в финансовом счете.

Здесь рассмотрели часть проблем, относящихся к той сфере экономики, которая играет все большее значение в воспроизводственном процессе и которая должна найти свое полное отражение в системе национальных счетов.