Процедура и механизмы антикризисного финансового управления

ПРОЦЕДУРА И МЕХАНИЗМЫ АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО

УПРАВЛЕНИЯ

.Журова Л.И., к.э.н., доцент Волжский университет им..В.Н.Татищева», Тольятти

В условиях постоянно меняющихся факторов внешней среды и внутренних условий осуществления финансово-хозяйственной деятельности увеличивается вероятность периодического возникновения кризиса предприятия, который может приобретать различные формы.

Под кризисом понимают крайнее обострение внутрипроизводственных и социальноэкономических отношений, а также отношений организации с внешнеэкономической средой [6].

Кризисные ситуации могут возникнуть на любой стадии деятельности организации: как в период становления и развития, так и в период стабилизации и расширения производства и, наконец, при начале спада.

Одной из серьезных форм кризиса, несущая наиболее опасные потенциальные угрозы функционированию предприятия, является финансовый кризис, который выражается в нарушении финансового равновесия предприятия и отражает циклически возникающие на протяжении его жизненного цикла под воздействием разнообразных факторов противоречия между фактическим состоянием его финансового потенциала и необходимым объемом финансовых потребностей [4].

Факторы, обусловливающие финансовый кризис, подразделяются на две основные группы:

1) внешние (экзогенные) факторы, не зависящие от деятельности предприятия - в их числе выделяют социально-экономические факторы общего развития страны, рыночные факторы, прочие внешние факторы;

2) внутренние (эндогенные) факторы, зависящие от деятельности предприятия - в их числе выделяют факторы, связанные с операционной, инвестиционной и финансовой деятельностью, прочие факторы.

Финансовые кризисы можно классифицировать по следующим основным признакам (рис.

1) [4].

Рисунок 1. Классификация финансовых кризисов

Внешним проявлением кризисного состояния предприятия является его неплатежеспособность, то есть неспособность хозяйствующего субъекта производить платежи по своим срочным обязательствам.

Выделяют следующие стадии неплатежеспособности предприятия [5]:

1) скрытая неплатежеспособность - характеризуется снижением показателей деловой активности и рентабельности предприятия. Эта стадия неплатежеспособности не затрагивает показателей ликвидности и финансовой устойчивости, которые могут находиться в допустимых пределах. На данной стадии предприятие еще может само справиться с неплатежеспособностью путем изменения цен на продукцию предприятия, эффективной маркетинговой политики, ужесточения контроля над производимыми затратами предприятия и т.д.;

2) стадия финансовой неустойчивости предприятия - характеризуется резким ухудшением показателей финансовой устойчивости предприятия: их уровень обычно находится у самых границ допустимых значений, и имеет постепенную тенденцию к снижению с одновременным ухудшением показателей деловой активности и рентабельности предприятия. Данная стадия неплатежеспособности характеризуется отсутствием у предприятия возможностей справиться своими силами с предполагаемой неплатежеспособностью: предприятие на этой стадии старается привлечь дополнительный капитал извне или распродать часть своего имущества;

3) стадия банкротства предприятия - проявляется в несогласованности денежных потоков, ухудшении показателей финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности, а также показателей платежеспособности предприятия. Предприятие не может своевременно оплачивать свои долги, и банкротство становится юридически очевидным.

Предотвращение финансового кризиса предприятия, эффективное его преодоление и ликвидация негативных его последствий обеспечивается в процессе особой системы финансового менеджмента, которая получила название «антикризисного финансового управления предприятием», направленного на нейтрализацию риска его банкротства.

Антикризисное финансовое управление представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации комплекса управленческих решений, направленных на предупреждение и преодоление финансовых кризисов предприятия, а также минимизацию их негативных финансовых последствий [5].

Главной целью антикризисного финансового управления является восстановление финансового равновесия предприятия и минимизация темпов снижения его рыночной стоимости, вызываемых финансовым кризисом.

Процесс антикризисного финансового управления предприятием предполагает следующие основные этапы (рис. 2).

Рисунок 2. Этапы антикризисного финансового управления на предприятии

Различают следующие виды антикризисной финансовой стратегии:

- стратегия свертывания;

- стратегия выживания;

- стратегия стабилизации и прорыва.

В рамках стратегии свертывания возможны следующие альтернативные решения:

- преобразование предприятия в дочернюю фирму своего клиента с целью продолжения своего существования;

- распродажа части активов диверсифицированной компании;

- ликвидация предприятия, имеющего наихудшую позицию в отрасли.

Стратегия выживания (оборонительная стратегия) предполагает эволюционное развитие предприятия с учетом сложившегося положения, то есть плавное, с минимальными перестройками, но надежное улучшение показателей, вплоть до финансового оздоровления.

Стратегия стабилизации и прорыва представляет собой переход от оборонительной стратегии к наступательно-оборонительной, обеспечивающей улучшение всех аспектов деятельности предприятия за минимально короткое время и предполагающей стремление к лидирующему положению на рынке, тем самым позволяя перейти к стратегии роста.

В системе антикризисного финансового управления предприятием выделяют следующие основные механизмы (рис. 3).

Рисунок 3. Механизмы антикризисного финансового управления

Внутренние механизмы антикризисного финансового управления используются на первых двух стадиях неплатежеспособности предприятия - скрытой неплатежеспособности и финансовой неустойчивости, внешние механизмы - на третьей стадии неплатежеспособности предприятия (стадии банкротства).

Основная роль в системе антикризисного управления предприятием принадлежит внутренним механизмам финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное применение этих механизмов позволяет не только снизить угрозу банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития. В соответствие с основными задачами антикризисного финансового управления финансовая стабилизация предприятия должна последовательно осуществляться по следующим этапам (рис. 4) [5] .

Рисунок 4. Этапы финансовой стабилизации предприятия.

1. Устранение неплатежеспособности. Данный этап финансовой стабилизации заключается в восстановлении способности предприятия к осуществлению платежей по своим неотложным финансовым обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства.

На данном этапе разрабатывается система мер, направленная, с одной стороны, на уменьшение размера текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия в краткосрочном периоде, а с другой стороны, - на увеличение суммы денежных активов, обеспечивающих срочное погашение этих обязательств. Использование данного механизма определяет необходимость сокращения размеров как текущих потребностей (вызывающих соответствующие финансовые обязательства), так и отдельных видов ликвидных активов (с целью их срочной конверсии в денежную форму).

2. Восстановление финансовой устойчивости. Хотя неплатежеспособность предприятия может быть устранена в течение короткого периода за счет осуществления ряда оперативных мероприятий, причины, генерирующие неплатежеспособность, могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена финансовая устойчивость предприятия. Это позволит устранить угрозу возобновления финансового кризиса не только в коротком, но и в относительно более продолжительном промежутке времени.

Данный этап предполагает разработку системы мер, направленных на достижение точки финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде. Модель финансового равновесия предприятия, к достижению которой предприятие стремится в кризисной ситуации, может быть представлена в следующем виде:

ОГСФР=ОПСФР,

где ОГСФР - возможный объем генерирования собственных финансовых ресурсов предприятия;

ОПСФР - необходимый объем потребления собственных финансовых ресурсов предприятия.

Как видно из приведенной формулы, правую ее часть составляют все источники формирования собственных финансовых ресурсов предприятия, а левую - соответственно все направления использования этих ресурсов.

Возможности существенного увеличения объема генерирования собственных финансовых ресурсов в условиях кризисного развития ограничены, поэтому основным направлением обеспечения достижения финансового равновесия предприятия является сокращение объема потребления собственных финансовых ресурсов, что связано с уменьшением объема

операционной и инвестиционной деятельности предприятия.

3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде. Полная финансовая стабилизация достигается только тогда, когда предприятие обеспечило длительное финансовое равновесие в процессе своего предстоящего экономического развития, то есть создало предпосылки стабильного снижения стоимости используемого капитала и постоянного роста своей рыночной стоимости. Эта задача требует внесения определенных корректив в отдельные параметры финансовой стратегии предприятия. Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы устойчивого роста его операционной деятельности при одновременной нейтрализации угрозы его банкротства в предстоящем периоде.

На данном этапе разрабатывается система мер, направленных на поддержание достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде. Этот механизм базируется на использовании модели устойчивого роста предприятия, обеспечиваемого основными параметрами его финансовой стратегии.

В системе внешних механизмов финансовой стабилизации, направленных на вывод предприятия из финансового кризиса, важная роль отводится процедуре санации.

В соответствии с Законом «О банкротстве» досудебная санация представляет собой систему мероприятий по восстановлению платежеспособности должника, принимаемых собственником имущества должника - унитарного предприятия, учредителями (участниками) должника, кредиторами должника и иными лицами в целях предупреждения банкротства [2].

Реорганизация как метод антикризисного управления предприятием представляет собой имущественную трансформацию отдельных хозяйствующих субъектов, сопровождаемую преобразованием их организационно-правового статуса, с целью более эффективного осуществления хозяйственной деятельности.

С позиций финансового менеджмента, реорганизация предприятий представляет собой форму интеграции или диверсификации их капитала с целью более эффективного его использования в хозяйственном процессе. Законодательно установлены следующие формы реорганизации [1]: - слияние; - присоединение; - разделение; - выделение; - преобразование.

Слияние предприятий представляет собой объединение двух и более предприятий, в результате которого создается новое предприятие - их правопреемник. Все имущество, имущественные права и обязанности реорганизуемых в этой форме предприятий переходят к предприятию-правопреемнику, возникшему в результате реорганизации. После слияния статус юридического лица объединившихся предприятий ликвидируется в установленном порядке.

Присоединение предусматривает прекращение деятельности предприятия как юридического лица и передачу всех имущественных прав и обязанностей другому предприятию. При присоединении одно юридическое лицо входит в состав другого, в результате чего присоединяемое предприятие теряет статус юридического лица.

Разделение предусматривает ликвидацию предприятия с одновременным созданием на его базе двух или более новых самостоятельных предприятий. Каждое из новообразованных предприятий получает статус юридического лица, а имущественные права и обязанности переходят к каждому из них в соответствии с разделительным балансом.

Выделение представляет собой создание одного или нескольких предприятий без прекращения деятельности последнего. Каждое новое предприятие получает статус юридического лица, а имущественные права и обязанности переходят к ним на основе разделительного баланса. Реорганизуемое предприятие продолжает свою деятельность в предшествующем юридическом статусе.

Преобразование характеризует смену организационно-правовой формы предприятия (например, акционерное общество вправе преобразоваться в общество с ограниченной ответственностью). В результате преобразования реорганизуемое предприятие продолжает свою хозяйственную деятельность в статусе предприятия-правопреемника. Все права и обязанности реорганизованного предприятия переходят к вновь возникшему юридическому лицу на основе передаточного акта.

Указанные формы реорганизации лежат в основе избираемой антикризисной стратегии предприятия.

Для наступательной антикризисной финансовой стратегии (стратегии роста) наиболее приемлемой является такая форма реорганизации, как слияние с другим предприятием, для оборонительной (стратегия свертывания или выживания) - разделение, выделение или присоединение к другому предприятию.

В случае, если в результате использования внутренних и внешних механизмов финансовой стабилизации (санации, реорганизации) восстановить платежеспособность предприятия не удалось, то оно может быть признано неплатежеспособным. В этом случае к нему может быть применена одна из процедур банкротства [2]: - наблюдение; - финансовое оздоровление; - внешнее управление; - конкурсное производство; - мировое соглашение.

Наблюдение - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях обеспечения сохранности имущества должника, проведения анализа финансового состояния должника, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов.

При введении наблюдения арбитражный суд утверждает временного управляющего, который по окончании наблюдения обязан представить в арбитражный суд отчет о своей деятельности, сведения о финансовом состоянии должника и предложения о возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника, а также протокол первого собрания кредиторов.

Финансовое оздоровление - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности.

Эта процедура предусматривает возможность для должника выплачивать долги в соответствии с утвержденным в определенном порядке графиком и получать средства из источников, предусмотренных планом финансового оздоровления. План финансового оздоровления, подготовленный учредителями (участниками) должника, собственником имущества должника - унитарного предприятия, должен предусматривать способы получения должником средств, необходимых для удовлетворения требований кредиторов в соответствии с графиком погашения задолженности, в ходе финансового оздоровления.

При введении финансового оздоровления арбитражный суд утверждает административного управляющего, который по истечении установленного срока финансового оздоровления составляет заключение о выполнении плана финансового оздоровления, графика погашения задолженности и об удовлетворении требований кредиторов, которое представляет в арбитражный суд.

Внешнее управление - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности.

Одновременно с введением внешнего управления арбитражным судом утверждается внешний управляющий, который не позднее чем через месяц с даты своего утверждения обязан разработать план внешнего управления, в котором должны предусматриваться меры по восстановлению платежеспособности должника, условия и порядок реализации указанных мер, расходы на их реализацию и иные расходы должника.

Планом могут быть предусмотрены следующие меры по восстановлению платежеспособности должника: перепрофилирование производства; закрытие нерентабельных производств; взыскание дебиторской задолженности; продажа части имущества должника; уступка прав требования должника; исполнение обязательств должника собственником имущества должника - унитарного предприятия, учредителями (участниками) должника либо третьим лицом или третьими лицами; увеличение уставного каптала должника за счет взносов участников и третьих лиц; размещение дополнительных обыкновенных акций должника; продажа предприятия должника; замещение активов должника; иные меры по восстановлению платежеспособности должника.

Конкурсное производство - процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов.

При принятии решения об открытии конкурсного производства арбитражный суд утверждает конкурсного управляющего. В ходе конкурсного производства конкурсный управляющий осуществляет инвентаризацию и оценку имущества должника, после этого приступает к продаже указанного имущества на открытых торгах. Все имущество должника, имеющееся на момент открытия конкурсного производства и выявленное в ходе конкурсного производства, составляет конкурсную массу.

Денежные средства должника, поступающие в ходе конкурсного производства, зачисляются на основной счет должника, с которого затем осуществляются выплаты кредиторам.

Мировое соглашение - процедура банкротства, применяемая на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве в целях прекращения производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между должником и кредиторами.

С согласия отдельного конкурсного кредитора и (или) уполномоченного органа мировое соглашение может содержать положения о прекращении обязательств должника путем предоставления отступного, обмена требований на доли в уставном капитале должника, акции, конвертируемые в акции облигации или иные ценные бумаги, новации обязательства, прощения долга или иными предусмотренными федеральным законом способами, если такой способ прекращения обязательств не нарушает права иных кредиторов, требования которых включены в реестр требований кредиторов.

Утверждение мирового соглашения арбитражным судом является основанием для прекращения производства по делу о банкротстве.

Библиографический список

1. Гражданский кодекс РФ. Часть первая. От 30.11.1994 г. №51-ФЗ

2. Федеральный Закон «О несостоятельности

3. Антикризисное управление: стратегические и тактические аспекты / Н.Д.Гуськова, О.И.Аверина, Н.В.Никитина, Т.А.Салимова. - Саранск: Изд-во Мордов.ун-та, 2003.

4. Афоничкин А.И., Журова Л.И. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. В 2-х

ч. Ч. 2. Финансовая политика предприятия. - Тольятти: Изд-во Волжского ун-та им. В.Н. Татищева, 2007.

5. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. - 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2005.

6. Жарковская Е.П. Антикризисное управление: учебник / Е.П.Жарковская , Б.Е.Бродский.

- 3-е изд., испр. и доп. - М.: Омега-Л, 2006.