Анализ современных тенденций в структуре фондирования Российской банковской системы

Суровнева К. А.

АНАЛИЗ СОВРЕМЕННЫХ ТЕНДЕНЦИЙ В СТРУКТУРЕ ФОНДИРОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ

Аннотация. Целью данной статьи является детализация механизмов банковского фондирования в сложившихся макроэкономических условиях, а также выявление особенностей и тенденций формирования ресурсной базы банковского сектора. Анализируется структура заимствований с международных рынков капитала в пассивах банковской системы Российской Федерации, что особенно актуально в условиях закрытия международного рынка капитала. Выявляется зависимость устойчивого развития банковской системы от структуры ресурсов банковской системы. Особое место в статье отводится новому инструменту - индивидуальным инвестиционным счетам.

Ключевые слова. Фондирование, источник финансирования, инструменты привлечения, рынок капитала, средства клиентов, структура пассивов, диверсификация ресурсной базы.

Surovneva K.A.

THE ANALYSIS OF CURRENT TRENDS IN THE FUNDING OF RUSSIAN BANKING SYSTEM

Abstract. The purpose of this article is to detail the mechanisms of Bank funding in the current macroe-conomic environment, as well as identifying characteristics and trends of formation of resource base of the banking sector. Analyze the structure of borrowing from the international capital markets in liabilities of the banking system of the Russian Federation, which is especially important in conditions of closure of the international capital market. Revealed the dependence of sustainable development of the banking system from the resource structure of the banking system. A special place is given to a new instrument - individual investment accounts.

Keywords. Funding, funding source, funding instruments, capital market, customer accounts, the structure of liabilities, the resource base diversification.

Эффективное банковское фондирование подобно повышению производительности труда в экономике лежит в основе развития банковской системы Российской Федерации. Рассмотрим основные современные инструменты и механизмы фондирования. В научной литературе в качестве основных инструментов привлечения средств на международном рынке капиталов в настоящее время выделяют [8]: инструменты межбанковского кредитования (прямое межбанковское кредитование, синдицированное кредитование, привлечение ресурсов в рамках программ связанного кредитования); выпуск финансовых инструментов долгового характера (еврооблигации, CLN, LPN, CLO); размещение IPO

О.И. Лаврушин в качестве наиболее простой формы привлечения ресурсов с международных рынков отмечает прямое межбанковское кредитование со стороны банков-нерезидентов, в основе которой лежит двустороннее соглашение между банками. Основным условием, определяющим возможность выхода российских банков на международный рынок, является наличие рейтинга со стороны

ГРНТИ 06.73.55 © Суровнева К. А., 2016

Кристина Александровна Суровнева - аспирант кафедры менеджмента и государственного управления Орловского филиала Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации.

Контактные данные для связи с автором: 302028, г. Орёл, б-р Победы, 5А (Russia, Oryol, Pobedy bl., 5A). E-mail: k.surovneva@gmail.com.

международных рейтинговых агентств, таких как Fitch Ratings, Moody's, S&P. Перспективным направлением считают связанное кредитование, позволяющее снижать стоимость ресурсов и получать доход за счет предоставления клиентам дополнительных услуг.

Выпуск еврооблигаций - прерогатива длительного срока и более низких ставок. Еврооблигации, как правило, выпускают по английскому праву. В качестве эмитента выступает некое юридическое лицо - нерезидент, не совпадающее с конечным заемщиком. Центральным депозитарием служат международные клиринговые системы Euroclear (Брюссель) и Clearstream (Люксембург). В настоящее время на международном рынке облигаций доминирующая роль (80-90 %) принадлежит еврооблигациям. При этом для эмитентов существует возможность выпуска стандартных необеспеченных облигаций с фиксированной купонной ставкой (так называемых straight или plain vanilla bonds) и облигаций с плавающей процентной ставкой, а также ряда других видов финансовых инструментов еврооб-лигационного рынка (дисконтных облигаций с плавающей купонной ставкой, конвертируемых бумаг, разнообразных краткосрочных долговых обязательств - евровекселей и еврокоммерческих бумаг, облигаций, обеспеченных различными видами залогов, а также производных инструментов, сопряженных с еврооблигациями).

Еще одним видом заимствования в современном банкинге является «синдицированный кредит». Отличительной особенностью синдицированного кредита является наличие двух и более кредиторов, предоставляющих свои временно свободные денежные ресурсы для кредитования крупномасштабного мероприятия, которое в целях сохранения ликвидности не под силу одному финансовом учреждению. Такая форма кредита позволяет распределять риски между банками-членами синдиката, а также поддерживать свои ликвидные резервы на более низком уровне. Как правило, инвесторами в таких сделках выступают иностранные банки, российские банки чаще являются заемщиками.

В качестве основных отличительных характеристик инструментов привлечения средств международного рынка капиталов еврооблигаций и синдицированного кредита выделяют сроки, ставки, начальные издержки, возобновляемость и другие (см. табл.).

Таблица

Характерные особенности синдицированных кредитов и еврооблигаций

Характеристика Синдицированный кредит Выпуск еврооблигаций

Мультивалютная структура Да Нет

Досрочное погашение (без штрафных санкций) Возможно Нет

Процентная ставка Плавающая Фиксированная или плавающая

Возможность возобновления (re- Да Нет

volving option)

Получение рейтинга международ- Не требуется Требуется

ного агентства

Сроки заимствования Кратко- и среднесрочные Средне- и долгосрочные

Начальные издержки Умеренные Относительно высокие

Состав инвесторов Банки Институциональные и розничные профессиональные инвесторы

Время, необходимое для организа- 8-10 4-6

ции займа, недели

Говоря о степени активности банковского сектора на участке выпуска долговых обязательств банками РФ, отметим, что данный сектор сегодня имеет умеренную активность. По данным ЦБ РФ, выпущенные долговые обязательства банковского сектора РФ на 01.01.2016 г. составляют 2540 млрд руб., это лишь 3,1% в пассивах банковского сектора. Из них 1267 млрд руб. приходится на выпущенные банками РФ облигации и 881 млрд руб. - производные финансовые инструменты.

Стоит отметить такой перспективный для российских банков механизм мобилизации ресурсов международного рынка как IPO. IPO (сокр. от англ. Initial public offering) - это процесс публичного первичного предложения акций компании, когда акционеры принимают решение о преобразовании

компании в публичный институт [9]. Данный механизм возможен к реализации только в условиях стабильного и привлекательного с позиции эффективности и уровня принимаемых рисков банковского сектора России. Процесс выхода банка на IPO занимает один-два года. Требуется весомый блок работ по подготовке к реализации данного инструмента. К ним относится подготовка специализированной формы отчетности, проспекта эмиссии, получение заключения аудитора компании и ряд дополнительных действий. За период 2008-2015 гг. большое количество банков планировали размещения, но лишь некоторым удалось осуществить полноценное первичное размещение своих акций, среди них банки «Санкт Петербург», «Номос-Банк», «МКБ».

Сдерживает процесс банковских IPO высокая степень кэптивности российского банковского сектора. Значительная доля операций в балансе банков классифицируется международным аудитом как операции со связанными сторонами. Таким образом, при покупке инвестор приобретает не только банковские, но и непрофильные активы, связанные с банком. Это может дестабилизировать состояние банка и снизить его рыночную стоимость при IPO. Данная специфика российского рынка отталкивает больших иностранных институциональных инвесторов.

Кроме этого, существуют и иные проблемы развития банковских операций по привлечению ресурсов международного рынка капиталов. Прежде всего, надо сказать о недостаточной прозрачности порядка бухгалтерского учета и отчетности структуры ресурсной базы российских банков в части привлечения средств посредством выпуска обязательств долгового характера. Также к проблемам выхода на международные рынки капиталов относят: возрастание банковских рисков, в особенности процентного и валютного; жесткие ковенанты, включаемые в международные соглашения. Правомерно заключает О.И. Лаврушин о потенциальных путях привлечения средств с международного рынка капитала в таких формах как: поглощение иностранных кредитных организаций; опережающее развитие зарубежных дочерних структур российских банков; создание новых дочерних банков за рубежом [9]. Нельзя не согласиться с О.И. Лаврушиным в том, что конкурировать с лидерами мирового рынка российские финансовые группы могут лишь на определенных сегментах международного рынка, где имеют дополнительные конкурентные преимущества в силу исторически сложившихся факторов.

Это рынок Восточной Европы и стран постсоветского пространства. Лишь зрелый национальный банковский институт способен к экспансии на международных рынках. Сегодня к таким национальным лидерам банковского сектора относятся Сбербанк России и группа ВТБ. Сложившееся геополитическое положение, экономические санкции в отношении российских компаний и банков со стороны Запада временно закрыли возможности выхода российских банков на международные рынки капиталов. В силу данных обстоятельств особенно остро встает вопрос развития механизмов расширения ресурсной базы банковского сектора на внутреннем рынке, таких как средства населения и средства институциональных инвесторов. Отметим, что на внутреннем долговом рынке в первом квартале 2016 года объем размещений рублевых облигаций по данным агентства Cbonds достиг 500 млрд руб., что превышает уровень размещений за аналогичный период 2015 года.

Всплеску активности способствовал приток на долговой рынок средств пенсионных накоплений. В результате возросшего спроса к концу марта 2016 года ставки на рынке ОФЗ приблизились к 9,25% годовых, что на 1,75% ниже ключевой ставки. Большая часть размещений крупных корпораций 1 эшелона пошла по ставкам ниже 11%. В таких условиях участники рынка не исключают сохранения ралли на первичном рынке российского долга.

Говоря о следующем источнике фондирования - средствах населения - отметим, что экономика любого государства заинтересована в привлечении недорогих финансовых ресурсов. Развитая экономика - залог устойчивости банковской системы. Все государства стремятся развивать экономику, но, тем не менее, по-разному решают проблему финансирования. Наиболее продвинутые страны в полной мере используют фондовый рынок для получения «длинных денег». Как показывает статистика, в странах с высоким уровнем жизни практически без исключений развит фондовый рынок, но правильнее написать, что в странах с развитым рынком - высокий уровень жизни. Дело в том, что правильный механизм привлечения денег, которые есть у населения, позволяет доставлять эти ресурсы компаниям и даёт доход гражданам.

С 1 января 2015 года в Российской Федерации вступил в силу закон об индивидуальных инвестиционных счетах, соответствующие изменения были внесены в Закон о рынке ценных бумаг и Налого-

вый кодекс РФ. С принятием данного законодательства Россия присоединилась к тем экономически развитым государствам, в которых созданы схемы стимулирования инвестиционной активности населения (США, Великобритания, Канада и др.). В каждой из таких стран уже десятилетия существуют различные инструменты подобной стимуляции инвестиционной активности населения, это индивидуальные сберегательные счета ISA в Великобритании, пенсионные счета IRA в США, безналоговые сберегательные счета TFSA в Канаде. Формат данных инвестиционных программ способствует как надежному сбережению, так и стабильному преумножению накоплений миллионов людей, кроме того, данные фонды способствуют поддержке национальных экономик.

В современном экономическом словаре Райзберга Б.А. термину «инвестиции» дано следующее определение: «Долгосрочные вложения капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты. Дают отдачу через значительный срок после вложения» [2]. В рамках данного понятия и созданы инструменты накопления и преумножения денежных средств граждан. Частный инвестор берет на себя право выбора предприятия, проекта, финансового инструмента, сроков инвестирования, сумму, стратегию, а также выбирает наиболее выгодную по окончании налогового периода схему использования налоговых льгот.

В развитых странах уже десятилетия работают механизмы инвестирования и накопления для частных инвесторов. Американский счет IRA (Individual Retirement Account) появился в 1974 году, единственное ограничение на открытие данного счета - это возраст не старше 70,5 лет. Сегодня максимальный взнос на IRA - 5500$ (и 6500$, если человек старше 50 лет). Счета IRA предназначены для накоплений на пенсию и снимать деньги с такого счета можно в возрасте 59,5 лет. Вывод средств ранее этого возраста возможен, если надо оплатить образование или покупку первого дома (но не более 10 тыс. $). Внесение денег на IRA не выводит их полностью из-под налогообложения, но переносит уплату налога на будущее. По данным компании Fidelity, средний остаток на IRA в 2014 году составил 92 тыс. $, средний взнос составлял 4325 $ [6]. За 40 лет существования IRA накопили солидную историю и показали себя как удобный и прибыльный инструмент инвестирования и накопления средств граждан.

История британских ISA (Individual Savings Accounts) почти на 15 лет короче, тем не менее, по данным британской статистики, средняя сумма ежегодного взноса на ISA сегодня равна 4250 британских фунтов, а в 2013-2014 гг. британские граждане внесли на ISA 57 млрд фунтов стерлингов. Средства, внесенные на ISA, полностью освобождаются от налогов - это же относится к полученным в результате инвестиций процентам, бонусам и дивидендам, а забрать деньги с ISA можно без ограничений и штрафов в течение 15 дней [3]. Международный опыт внедрения инвестиционных счетов с частичным или полным освобождением от налогов отражает общую выгоду длительных сбережений: гражданам, которые получают хороший пассивный доход, государству, стимулирующему инвестиционную деятельность, компаниям, получающим средства на собственное развитие.

Прежде чем перейти к рассмотрению индивидуальных инвестиционных счетов, хотелось бы отметить японскую программу стимуляции инвестиционной активности граждан, появившуюся в январе 2014 года. Моделью для возникновения индивидуальных сберегательных счетов в Японии (NISA) послужили британские ISA. Чтобы привлечь больше денег в долгосрочные инвестиции, было решено ввести индивидуальные сберегательные счета с налоговыми льготами. Еще одной причиной послужило то, что наибольшее количество средств населения сосредоточено в деньгах и принадлежат они, по большому счету, вкладчикам, которым за 60. Правительство заинтересовано в том, чтобы молодое поколение инвестировало в акции и паи, что привело бы к экономическому росту страны. Инвестор NISA должен быть старше 20 лет. Размер максимального годового взноса составляет 1 млн йен в год (10 тыс. $). Налоговая льгота заключается в возможности не платить налог на дивиденды и прирост капитала в течение 5 лет. Через 5 лет инвестор обязан закрыть счет, не выплачивая налоги, при этом он может открыть новый счет. За первый год работы программы открыто 6,5 млн инвестиционных счетов [5].

Сущность понятия индивидуального инвестиционного счета (далее - ИИС) заключается в возможности каждого совершеннолетнего гражданина РФ открыть специальный инвестиционный счет в брокерской компании или в управляющей компании, данный счет открывается один раз и позволяет инвестору использовать ежегодно льготу. Законодательством на сегодня установлена максимальная

сумма, которую инвестор вправе зачислить - не более 400 тыс. рублей в год на срок минимум 3 года. Минимальную сумму, которую можно положить на ИИС, определяет брокерская или управляющая компания. Вкладчик вправе использовать данные средства в торговле на бирже ценных бумаг, согласно утвержденным ограничениям. Нововведение предполагает повысить привлекательность вложений частных инвесторов в торгующиеся на бирже ценные бумаги, а также стимулировать долгосрочное инвестирование. Вкладчики получат возможность выбрать один из двух вариантов льгот: получить налоговый вычет в размере 13% от вложенной суммы, либо полностью освободить доходы, полученные в рамках ИИС, от подоходного налога. Таким образом, гарантированный доход от ИИС может составить 13% от суммы вложения, даже в случае отсутствия сделок на рынке ценных бумаг. Эти преимущества призваны повысить привлекательность ИИС с точки зрения доходности в сравнении с банковскими депозитами.

Говоря о расходах, которые несет владелец ИИС, следует отметить, что вознаграждение брокера за ведение счета клиента чаще всего соизмеримо с тарифными ставками по обычным договорам брокерского обслуживания или доверительного управления - 0,03-0,20% от оборота или 1,0-2,5% от стоимости приобретенных активов. Некоторые компании также взимают ежемесячную плату за обслуживание ИИС, объем которой определяется в соответствии с выбранным тарифным планом. При размере счета в 400 тысяч рублей она может составлять 100-200 рублей в месяц. Таким образом, комиссионные управляющего ИИС могут широко варьироваться в зависимости от тарифа и вида ценных бумаг [4].

За 2015 год в России было открыто 80 тыс. ИИС из потенциально возможных 70 миллионов. В денежном эквиваленте рынок индивидуальных инвестиционных счетов обладает потенциалом в десятки триллионов рублей. От такого финансового инструмента выигрывает и сам частный инвестор, приобретая новые возможности по получению дохода от использования сбережений, и экономика страны в целом, в частности ее реальный сектор. Этот инструмент дополняет индустрию негосударственных пенсионных фондов, усиливая сегмент долгосрочных инвестиций, которые стабилизируют национальный рынок, делая его менее волатильным и более независимым от иностранных инвесторов.

Управляющий директор по фондовому рынку Московской биржи А. Кузнецова считает, что ИИС могут заинтересоваться 1,7 млн россиян с «высоким уровнем инвестиционных намерений» и 5,3 млн -«со средним уровнем». НАУФОР, в свою очередь, полагает, что в течение ближайших пяти лет общий объем средств на ИИС может превысить 1 трлн рублей [3]. Рассматривая инвестиционную активность россиян, несложно заметить, что российский гражданин никогда не был активным инвестором на фондовом рынке. По данным Московской биржи, доля инвестирующих на российском фондовом рынке в разы ниже даже стран с развивающейся экономикой. Так в 2014 г. в России она составила 0,04% населения, в то время как в Корее этот показатель составил 10%, в Китае 8,1%, в Турции и Малайзии - 1,4% и 0,7% соответственно. При этом по объемам банковских депозитов Россия уступает лишь Китаю и Корее: по данным Банка России на 01.12.2014 г. российские банки аккумулировали вклады физических лиц на сумму 13 778 640 млн рублей, а на 01.12. 2015 г. объем депозитов физических лиц составил 15 338 196 млн рублей [4].

Столь явный перекос в сторону консервативного инструмента инвестирования российского гражданина - депозита - со временем, возможно, будет скорректирован. Конечно, никто не заявляет, что ИИС сможет или должен перетянуть на себя всю депозитную базу. Но, тем не менее, законодательно созданы привлекательные условия в виде налоговых льгот для развития и популяризации ИИС и инструментов фондового рынка. Насколько эффективно и быстро будет работать механизм трансформации сбережений миллионов обычных граждан в долгосрочные инвестиции - зависит от профессиональных участников рынка. Однако пока что открытой рекламы как таковой нет. Знают о законе исключительно заинтересованные люди, посещающие специализированные сайты, в то время как потенциальные инвесторы остаются в неведении.

Сегодня требуется разработать и внедрить ряд последовательных мер, направленных на популяризацию ИИС. Непременно к таким мерам стоит отнести создание креативной и высокопрофессиональной рекламной кампании ИИС, образовательных программ по повышению финансовой грамотности населения. Локомотивом популяризации инвестиционной деятельности населения является телевидение и средства массовой информации. Предпринимаемые меры подстегнут интерес со стороны роз-

ничных инвесторов к новому инструменту в среднесрочной перспективе. Ведь, как показывает международный опыт, грамотный подход к инвестированию в перспективе нескольких лет дает хороший результат.

Подводя итог, еще раз отметим актуальность вопроса исследования механизмов долгового финансирования для развития устойчивости банковского сектора. Как рост производительности труда развивает экономику, так сбалансированное и эффективное фондирование сохраняет устойчивость банковской системы. Сегодня в России имеется потенциал роста ресурсной базы банковской системы, а российские банковские институты обладают необходимыми требованиями и механизмами для устойчивого развития и роста. Драйверы роста ресурсной базы банковской системы РФ на ближайшие 3 года мы находим в таких внутрироссийских источниках как средства населения, государственные средства и выпуск ценных бумаг.

Учитывая продолжение программы количественного смягчения, ожидается, что и внешний рынок в будущем будет предоставлять возможность банкам РФ привлекать средства на публичных рынках, как в обязательства, так и в капитал. Правомерна точка зрения М. Сухова, заместитель Председателя Банка России: «В следующие пять лет такой же, даже больший темп роста доли вкладов в структуре ресурсов банков вполне возможен при сохранении нынешних трудных условий привлечения средств банками на внешних рынках». Кроме того, в последнее время есть основания полагать, что в будущем будет расширяться объем государственного фондирования (ЦБ, Минфин).

Долговое финансирование - важнейший структурный элемент инвестиционно-банковской деятельности. Несмотря на санкции Запада и девальвацию рубля, российская банковская система обладает достаточной ресурсной базой, а законодательная база в сфере банкинга поддерживает развитие современных механизмов привлечения для качественной положительной динамики в банковской системе страны.

ЛИТЕРАТУРА

1. Аксаков А. Стратегия развития банковского сектора до 2020 года. М.: Ассоциация региональных банков России, 2008.

2. Иващенко Т.Н. К вопросу о формировании ресурсной базы коммерческого банка // Теоретические и прикладные вопросы экономики и сферы услуг. 2015. № 1. С. 94-96.

3. Лаврушин О.И. Устойчивость банковской системы и развитие банковской политики: монография. М.: Кно-рус, 2014. 280 с.

4. Плотников В.А., Вертакова Ю.В. Системный подход в оценке путей преодоления финансово-экономического кризиса // Современные технологии. Системный анализ. Моделирование. 2010. № 3. С. 213-224.

5. Полянин А.В. Концепция денежных потоков предприятия по инвестиционной деятельности // Экономические науки. 2008. № 46. С. 303-306.

6. Суровнева К.А., Полянин А.В. Функции регулирования и контроля в деятельности Центрального банка РФ как научная проблема менеджмента // Вестник Орловского государственного университета. Серия: Новые гуманитарные исследования. 2014. № 6 (41). С. 241-244.

7. Тарасенко О.А. Предпринимательская деятельность субъектов банковской системы России: монография. М.: Проспект, 2014. 378 с.

8. Фетисов Г.Г. Устойчивость банковской системы и методология ее оценки. М.: Экономика, 2003. 394 с.