Бодрый подход к стагнации

Бодрый подход к стагнации

Сильный рост экономики в годовом выражении едва заметен при месячном измерении

Новая порция макроэкономической статистики от Росстата за январь—февраль фиксирует бурный рост экономической активности в годовом выражении и его затухание в помесячном измерении с учетом сезонности. Впрочем, аналитики отмечают, что точность оценок в последнем случае снижает «високосность» февраля 2024 года, и предлагают дождаться итогов первого квартала, для того чтобы точнее определить текущую экономическую динамику.

Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ

Экономика России в годовом измерении (к аналогичному периоду прошлого года) продолжает бурно расти. Минэкономики, основываясь на свежих данных Росстата, оценило рост ВВП в високосном феврале 2024 года на уровне 7,7% (после 4,6% в январе). Между тем с исключением сезонности (в министерстве не указывают, была ли скорректирована еще и календарность) в феврале по сравнению с январем экономика практически не росла — в ведомстве зафиксировали стагнацию на уровне плюс 0,2%.

Аналитики Bloomberg Economics обнаруживают в феврале годовой рост ВВП даже в 8,7%, но отмечают, что месячные оценки волатильны и в среднем за три месяца показатель рос на 6,1%.

По их подсчетам, наибольший положительный вклад в годовое изменение показателя внесли промышленность (2,8 процентного пункта, п. п.), оптовая (1,8 п. п.) и розничная (0,7 п. п.) торговля, а также дополнительный рабочий день в феврале.

По данным Росстата, в годовом выражении все основные показатели, характеризующие спрос и выпуск в экономике, в феврале продолжали бурно расти. Промышленность — на 8,5% (в целом сектор, впрочем, не растет «месяц к месяцу» уже полгода, см. “Ъ” от 1 апреля), объемы строительства — на 5,1%, оптовая торговля — на 19,8%, розница — на 9,1%, реальные зарплаты — на 8,5%. В плюс (в годовом выражении) после сокращения в январе вышли сельское хозяйство (0,5%) и объем грузооборота (4,1%).

Подсчеты Минэкономики, как и предварительные выводы Банка России, указывают на быстрый рост частного потребления внутри года. По оценке ведомства, общий реальный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг населению в феврале в годовом выражении вырос на 10,6% (в январе — на 8%), а за февраль с учетом сезонности увеличился на 0,6%. Между тем аналитики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) считают, что общее потребление товаров, услуг и общепита в феврале (как и в январе) с учетом сезонности и календарности стагнировало на уровне минус 0,2%. При этом их оценки динамики показателя в годовом выражении близки к оценкам министерства (10,8%). Более того, оценки ЦМАКП прироста реальных зарплат с учетом сезонности и календарности за январь составляют минус 1,6% даже в условиях повышения МРОТ на фоне резкого скачка показателя в декабре 2023 года. «Январский рост реальных зарплат не был высоким — отклонение от тренда (к январю 1999 года, с учетом сезонности.— “Ъ”) сократилось до 3% с 8% в декабре 2023 года»,— фиксируют и в Bloomberg Economics.

Уровень безработицы на этом фоне в феврале поставил очередной исторический рекорд — 2,8%. Исполняющий обязанности гендиректора ВНИИ труда Владимир Смирнов отмечает, что ситуация на рынке труда остается благоприятной для соискателей.

«Работодатели повышают зарплатные предложения для удержания квалифицированных сотрудников»,— говорит эксперт.

Хотя в марте в промышленности проявились первые признаки охлаждения «гонки зарплат» и найма (см. “Ъ” от 3 апреля), Игорь Поляков из ЦМАКП убежден, что спрос на квалифицированную рабочую силу продолжит толкать зарплаты вверх. Однако на фоне роста сберегательной активности населения это не гарантирует ускорения темпов текущего потребления, особенно на фоне снижения доступности качественных непродовольственных товаров. «Данные розничной торговли за февраль говорят, что вклад спроса в инфляцию непродовольственных товаров был почти нулевым»,— замечают в Bloomberg Economics.

Аналитики сходятся во мнении, что «високосность» февраля может сильно искажать как картину экономической активности, так и трактовку ее динамики, и предлагают дождаться конца квартала для более точных оценок.