Методологический подход к управлению финансовыми рисками как элемент обеспечения экономической безопасности предприятия

УДК 336.67

Н.Н. Яркина

д-р экон. наук, доцент, кафедра экономики предприятия, ФГБОУВО «Керченский государственный морской технологический университет»

А.В. Оногда

магистрант, кафедра экономики предприятия, ФГБОУ ВО «Керченский государственный морской технологический университет»

МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЙ ПОДХОД К УПРАВЛЕНИЮ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ КАК ЭЛЕМЕНТ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Аннотация. Статья посвящена проблемам оценки и управления хозяйственным рискам, а также поиску методологических подходов к их управлению, в частности, его финансовой разновидностью, которая является одной из важнейших направлений обеспечения экономической безопасности предприятия.

Ключевые слова: финансовый риск, оптимизация капитала, экономическая безопасность предприятия, операционный леверидж.

N.N. Yarkina, Kerch State Marine Technological University

A.V. Onogda, Kerch State Marine Technological University

THE METHODOLOGICAL APPROACH TO FINANCIAL RISK MANAGEMENT AS PART OF ENSURING THE ECONOMIC SECURITY OF THE ENTERPRISE

Abstract. The article is devoted to the problems of assessing and managing business risks, as well as the search for methodological approaches to their management, in particular its financial kind, which is one of the most important areas to ensure the economic security of the enterprise.

Keywords: financial risk and capital optimization, economic security companies operating leverage.

В международной практике процесс управления рисками рассматривается как ключевая сфера менеджмента. Значительное внимание уделяется изучению рисковых направлений и отдельных аспектов деятельности хозяйствующего субъекта, поиску эффективных методов контроля, оценки и мониторинга рисков, созданию соответствующих систем управления. Исследование риска отечественными учеными посвящается анализу причин возникновения, классификации и методам количественной оценки рисков, поиску эффективных приемов управления и т.д. [3, с. 425].

Поскольку избежать рисков невозможно, то ими можно и нужно сознательно управлять, помня о том, что все риски взаимосвязаны и их уровень постоянно изменяется под влиянием динамичного окружения.

Главной целью управления финансовыми рисками как элемента обеспечения экономической безопасностью предприятия является обеспечение финансовой безопасности предприятия в процессе его развития и предотвращения возможного снижения его рыночной стоимости.

Основные задачи в управлении финансовыми рисками, которые стоят перед предприятиями следующие:

- идентификация разновидностей финансового риска;

- определение индикаторов финансовой безопасности субъектов хозяйствования;

- внедрение системы диагностики и мониторинга состояния финансовой безопасности;

- создание необходимых финансовых условий, которые обеспечивают стабильный рост предприятия;

- минимизация финансовых рисков и др.

Реализация задач поставленных перед хозяйствующими субъектами, возможна при осуществлении таких функций управления как:

- разработка стратегий с целью обеспечения финансовой безопасности предприятия;

- управления финансовой рентабельностью предприятия;

- управление финансовыми ресурсами предприятия в процессе их формирования;

- управление финансовой стабильностью предприятия с целью обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности;

- управление инвестиционной деятельностью предприятия с целью повышения ее эффективности.

Финансовые риски весьма разнообразны как по источникам возникновения, так и по формам проявления. В настоящее время к основным видам финансовых рисков предприятия, относятся риски, представленные на рисунке 1 [6, с. 63]. На рисунке 2 представлена группировка факторов финансового риска предприятия внутреннего и внешнего по отношению к хозяйствующему субъекта характера [6, с. 64].

Рисунок 1 - Основные виды финансовых рисков предприятия

В экономической литературе рассмотрено множество подходов к управлению финансовыми рисками. Наиболее приемлемыми с позиций обеспечения экономической

безопасности предприятия, на наш взгляд, являются методы, предложенные И. А. Бланком [1, с. 539-541].

-уровень финансовой устойчивости,

— уровень ликвидность и платёжеспособности предприятия;

-соотношение собственного и заёмного капитала,

— кв али ф икация эк о н о мистов, б ухгалтер ов, финансистов;

-квалификация и опыт руководителей предприятия;

— ответственность сотрудников предприятия,

— профессиональные качества юристов, уровень юридического обеспечения;

— техничность и технологичность производства.

— платёжеспособность дебиторов,

— стоимость и качество предоставляемых кредитных услуг;

-надёжность партнёров, покупателей и поставщиков,

— характер действий со стороны органов государственной власти местного самоуправления;

— стабильность существующей экономической ситуации в стране;

-характер действий со стороны конкурентов и других заинтересованных лиц.

Рисунок 2 - Факторы финансового риска предприятия

К функциональным направлениям управления финансовыми рисками в системе обеспечения экономической безопасностью предприятия можно отнести следующие:

- управление финансовой устойчивостью предприятия (управление структурой капитала, структурой активов и управление денежными потоками);

- управление формированием финансовых ресурсов предприятия (управление формированием собственных финансовых ресурсов и управление формированием заемных финансовых ресурсов);

- управление финансовой рентабельностью предприятия (управление формированием прибыли на основе операционного и финансового левериджа (рычага), управление средневзвешенной стоимостью капитала);

- управление инвестиционной активностью и эффективностью инвестиций (управление эффективностью реальных инвестиций, управление эффективностью финансовых инвестиций);

- управление финансовыми инновациями (внедрение современных финансовых технологий и внедрение эффективных организационных систем управления);

- антикризисное финансовое управление.

Выделенные направления управления финансовыми рисками предприятия и соответствующие им методы могут применяться как в комплексе, так и отдельно друг от друга. Выбор методов управления финансовыми рисками с целью повышения уровня финансовой безопасности предприятия зависит от основных «проблемных мест» предприятия, требующих дополнительного рассмотрения.

Оптимизация структуры капитала представляет собой одну из самых важных и сложных задач, решаемых в процессе управления финансовыми рисками в системе экономической безопасности предприятия.

Оптимальная структура капитала - это такое соотношение использования собственных и заемных ресурсов, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, которое позволяет максимизировать рыночную стоимость предприятия.

Процесс оптимизации капитала неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала. В частности, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наибольшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единицы), но ограничивает темпы своего развития (так как не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал. А предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей степени генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере роста удельного веса заемных ресурсов в общей сумме используемого капитала) [2, с. 556].

Анализ экономической литературы свидетельствует о том, что большинство авторов выделяет три метода оптимизации структуры капитала [4, с. 35]:

- оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня прогнозирования финансовой рентабельностью;

- оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости;

- оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков.

Метод оптимизации структуры капитала по критерию максимизации уровня прогнозируемой финансовой рентабельности основывается на многовариантных расчетах уровня финансовой рентабельности при разной структуре ресурсов. Последняя выражается через такой показатель, как эффект финансового левериджа, заключающийся в том, что повышение доли привлеченного капитала обуславливает рост рентабельности собственного, но положительный эффект имеет место только в том случае, когда разница между рентабельностью активов (представляющей собой процентное отношение прибыли (без учета расходов по уплате процентов за кредит) до налогообложения к средней стоимости активов) и средним размером процента за кредит является положи-

тельной величиной.

Метод оптимизации структуры капитала по критерию минимизации его стоимости основывается на предварительной оценке собственного и привлеченного капитала при разных условиях формирования и обслуживания, и предполагает осуществление многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала. При этом исходят из того, что привлечение собственных средств является платным (стоимость собственной части капитала принимается на уровне ожидаемых дивидендных выплат, рассчитанных в пользу инвесторов), а стоимость заемного капитала устанавливается с учетом налогового корректора, поскольку часть дохода, направленная на уплату процентов по кредитам, освобождается от обложения налогом с прибыли предприятия.

Метод оптимизации структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов предприятия.

Характеристика альтернативных подходов к финансированию соответствующих групп активов предприятия, приведена в таблице 1, где КЗК обозначают краткосрочные заемные средства, ДЗК - долгосрочные заемные средства, СК - собственный капитал.

Таблица 1 - Подходы к финансированию групп активов предприятия

Состав активов предприятия Консервативный подход Компромиссный подход Агрессивный подход

Часть оборотных активов, которые меняются у КЗК 1 КЗК КЗК

Часть оборотных активов, которые постоянные ^ ДЗК+СК " ДЗК+СК /

Необоротные активы [ ДЗК+СК

В основе управления финансовой рентабельностью предприятия лежит управление формированием его прибыли от реализации, которое осуществляется в процессе общего управления основной деятельностью предприятия. Следует отметить что, ряд резервов роста прибыли от реализации продукции предприятия связан с использованием финансовых механизмов. Для того чтобы определить, какие именно механизмы лучше использовать с целью увеличения рентабельности деятельности предприятия необходимо выяснить, какие именно факторы оказывают наибольшее влияние на изменение рентабельности реализованной продукции. Для этого традиционно используется факторная модель, отражающая зависимость прибыли от реализации от затрат на производство и реализацию продукции, оптовой цены предприятия единицы продукции и объема реализованной в натуральном выражении.

Влияние соответствующих факторов на прибыль от основной деятельности предприятия определяется в процессе операционного анализа, который также называют анализом «затраты-объем-прибыль», тем самым раскрывая его сущность - исследование зависимости между затратами, объемом реализации, ценою и прибылью предприятия с целью поиска возможностей максимизации прибыли путем выбора наиболее выгодного сочетания переменных и постоянных затрат [4, с. 654].

Операционный анализ предполагает изучение влияния операционного леверид-жа на прибыль от основной деятельности предприятия (реализации продукции).

Операционный леверидж рассматривается как эффективный механизм управления прибылью предприятия, основанный на улучшении соотношения постоянных и переменных затрат. Чем выше коэффициент операционного левериджа, отражающий соотношение постоянных и переменных расходов предприятия, тем в большей степени изменяется сумма прибыли от реализации по отношению к темпам изменения объема реализации продукции, то есть тем выше значение показателя «эффекта операционного левериджа». Следует отметить, что положительное воздействие операционного леве-риджа начинает проявляться лишь после того, как предприятие преодолело точку безубыточности своей производственной деятельности, так как постоянные расходы необходимо возмещать независимо от конкретного объема реализации продукции и пока предприятие не обеспечило безубыточность своей деятельности, высокий коэффициент операционного левериджа является дополнительным «грузом» на пути к достижению точки безубыточности. Механизм операционного левериджа имеет как прямую (рост выручки от реализации всегда порождает более сильное увеличение прибыли), так и обратную направленность - при любом снижении объема реализации продукции в еще большей степени будет уменьшаться размер прибыли от реализации. Так как действие операционного левериджа зависит от соотношения постоянных и переменных затрат, то его можно использовать для управления структурой затрат предприятия и выбора оптимального соотношения между постоянными и переменными затратами с целью максимизации прибыли от реализации продукции.

Выделяют три основные составляющие операционного рычага, на которые можно воздействовать в процессе управления предприятием: постоянные расходы, переменные расходы, цена единицы продукции.

Эффект снижения постоянных расходов заключается в том, что если удается снизить постоянные расходы предприятия, сокращая накладные расходы или интенсивнее эксплуатируя оборудование, то снижается объем производства, при котором достигается уровень безубыточности. Как следствие быстрее срабатывает механизм ускоренного изменения величины прибыли. Следовательно, снижение постоянных расходов - прямой и эффективный путь, который позволяет уменьшить минимальный безубыточный объем производства и повысить прибыльность предприятия.

Эффект снижения переменных расходов достигается за счет того, что уменьшение величины переменных затрат на изготовление единицы изделия приводит к увеличению величины маржинального дохода и одновременно влияет как на прибыль, так и на сдвиг точки безубыточности влево, сокращая зону убыточности предприятия. Таким образом, соответствующий эффект проявляется в увеличении величины прибыли и снижении минимального уровня безубыточности на предприятии.

Эффект изменения цен обусловлен тем, что изменение цены изделий влияет на объем реализации продукции предприятия. Однако прямой зависимости между этими процессами нет. Взаимосвязь между изменениями цены и объемом реализованной про-

дукции определяет ценовая эластичность спроса [7, с. 41].

Антикризисное финансовое управление предприятием предполагает объективную оценку уровня финансовой безопасности предприятия. Для ее определения разработано большое количество методик углубленного анализа и экспресс анализа, основанных на использовании абсолютных и относительных показателей.

Такие методики позволяют выявлять проблемные направления в деятельности предприятия и исследовать причины, которые их обусловили, но не дают возможности сделать обоснованные выводы о его уровне финансовой безопасности в целом.

Ю.Б. Кракос и Р.А. Разгон предлагают методический подход к определению уровня финансовой безопасности предприятия, основанный на интегральной оценке уровня финансового состояния предприятия посредством синтезирования финансовых индикаторов в комплексные конструкции [5, с. 26]. Интегральная методика базируется на использовании коэффициентного метода и представляет собой расчет относительных показателей на основе данных статистической финансовой отчетности.

Авторы выделили пять комплексных показателей, объединяющих коэффициенты, характеризующие определенные аспекты управления финансовыми рисками в контексте обеспечения экономической безопасности предприятия:

1) комплексный показатель оценки управления, охватывающий:

- коэффициент рентабельности активов;

- коэффициент рентабельности собственного капитала;

- коэффициент общей рентабельности продаж;

- коэффициент рентабельности продукции;

2) комплексный показатель оценки платежеспособности и финансовой устойчивости, охватывающий:

- коэффициент текущей ликвидности;

- коэффициент абсолютной ликвидности;

- соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;

- коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами;

- коэффициент маневренности собственного капитала;

3) комплексный показатель деловой активности, охватывающий:

- коэффициент оборачиваемости активов;

- коэффициент оборачиваемости основных фондов;

- коэффициент оборачиваемости оборотных средств;

- коэффициент оборачиваемости денежных средств;

- коэффициент оборачиваемости собственного капитала;

4) комплексный показатель рыночной устойчивости, включающий:

- коэффициент автономии;

- коэффициент финансового риска;

- коэффициент маневренности оборотных активов;

- коэффициент мобильности активов;

- индекс постоянных активов;

5) комплексный показатель инвестиционной привлекательности, включающий:

- коэффициент чистой выручки;

- показатель чистой прибыли на акцию.

Таким образом, методологический подход к управлению финансовыми рисками в контексте обеспечения экономической безопасности предприятия, рассматриваемый как целостное направление использования логики, определенных приемов и методов, предполагает постановку целей, определение задач и установление функций управления финансовыми рисками, выбор методик наиболее адекватно и комплексно оценивающих финансовые риски предприятия, позволяющих в рамках функциональных направлений управления ими оценить степень соответствующих угроз и предложить меры по их нейтрализации.

Список литературы:

1. Бланк И. А. Управление финансовой безопасностью предприятия: монография / И. А. Бланк. - К.: Ника-Центр, Эльга, 2006. - 776 с.

2. Бородина О.О. Оценка экономической безопасности предприятия / О.О. Бородина // Экономика: проблемы теории и практики: сборник научных работ: в 3 т. Т. 1.

- Днепропетровск: ДНУ, 2013. - № 183. - С. 33-41.

3. Доценко Д.В. Экономическая безопасность: методологические аспекты и составляющие / Д.В. Доценко, В.Н. Круглов // Аудит и финансовый анализ. - 2009. - № 4.

- С. 415-427.

4. Иванилов О.С. Экономика предприятия: учебник. - Киев: Центр научной литературы, 2009. - 728 с.

5. Кракос Ю.Б. Диагностика кризисного состояния предприятия: научное пособие / Ю.Б. Кракос. - Харьков: ХАИ, 2007. - 44 с.

6. Хлистунова Н.В. Финансовые риски и платежеспособность предприятия // Актуальные проблемы экономики. - 2013. - № 7. - С. 63-68.

7. Чалдаева Л. А. О понятии экономической безопасности компании / Л.А. Чал-даева, А. А. Килячков // Финансы и кредит. - 2001. - № 3. - С. 40-44