Перспективы развития российского фондового рынка

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Perspectives of Russian stock market development

1 2 3

Perepelitsa D. , Dubrovina I. , Solovjev A. (Russian Federation) Перспективы развития российского фондового рынка

1 2 3

Перепелица Д. Г. , Дубровина И. Ю. , Соловьев А. С.

1Перепелица Денис Григорьевич /Perepelitsa Denis - кандидат экономических наук, доцент, кафедра управления рисками, страхования и ценных бумаг;

2Дубровина Ирина Юрьевна /Dubrovina Irina - студент;

3Соловьев Андрей Сергеевич /Solovjev Andrei - студент, финансовый факультет, Российский экономический университет имени Г. В. Плеханова, г. Москва

Аннотация: фондовые рынки развитых и развивающихся стран вступают в этап активной конкуренции за эмитентов и инвесторов. Противоречивые мировые тенденции в экономике и политике не дают возможности однозначно сказать, какими будут фондовые биржи в будущем. Однако существуют объективные предпосылки и субъективные мнения участников рынка относительно будущего фондовых бирж. В статье представляется авторский взгляд на проблемы развития фондовых бирж развитых стран и перспективы развития российского фондового рынка.

Abstract: the stock markets in developed and developing countries enter a stage of active competition for issuers and investors. Contradictory world tendencies in economy and politics don't give a chance to tell unambiguously what way the stock exchanges will be organized in future, however, there are objective prerequisites and subjective opinions of market participants regarding the future of stock exchanges. The article provides the author's view on the problems of the stock exchanges of the developed countries and perspectives of Russian stock market.

Ключевые слова: фондовая биржа, финансовый центр, финансовые системы, Economist Intelligence Unit, развивающиеся страны, российский фондовый рынок, нормативно-правовая база, вмешательство государства в работу финансовых систем. Keywords: stock exchange, financial center, financial system, Economist Intelligence Unit, developing countries, Russian stock market, legal framework, state intervention in the operation of financial systems.

Невзирая на многочисленные геополитические конфликты, негативно отражающиеся на мировых финансовых рынках, интерес к фондовым биржам не угасает. Компании стремятся привлечь капитал, причем многие из них нацелены не на развитые, а на развивающиеся рынки, ведь именно от последних зависят такие показатели, как общемировой экономический рост и будущее глобальных финансовых рынков. Многие компании переориентируют себя на рынки развивающихся стран: некоторые уже сделали это, некоторым это только предстоит. Очевидно, что в краткосрочной и среднесрочной перспективе большинство компаний будут стремиться выйти на такие фондовые биржи таких финансовых центров, как Франкфурт, Нью-Йорк или Лондон. Однако в долгосрочной перспективе развивающиеся финансовые площадки ожидаемо станут столь же популярными, как и указанные выше, и смогут конкурировать за капитал наравне с рынками развитых стран.

В перспективе фондовые биржи развивающихся стран станут конкурентоспособными на мировом уровне. Ожидается, что многие компании из

79

развивающихся стран будут предпочитать проводить первичное размещение акций своих компаний именно на биржах своей страны, а не выходить на биржи более развитых в экономическом отношении стран. [1].

Однако, по мнению участников опроса Economist Intelligence Unit, есть несколько важных проблем, с которыми могут столкнуться развитые рынки. Примерно 50% опрошенных полагают, что к 2025 г. компании из стран с развитой экономикой будут рассматривать возможность проведения IPO на биржах стран с развивающейся экономикой, а не в традиционных финансовых центрах, поскольку это даст им возможность воспользоваться теми преимуществами, которые предоставляет энергичный рост экономики таких стран [2].

Большинство участников опроса считает, что такое движение в сторону развивающихся рынков уже началось, и 27% респондентов указывают, что западные компании рассчитывают провести листинг на биржах развивающихся рынков. Такова ситуация и на практике [3].

К сожалению, Россия может оказаться не в состоянии привлечь иностранные компании, поскольку считается, что в стране преобладают бизнес-структуры, контролируемые государством, а практика корпоративного управления находится на низком уровне.

Так называемый «золотой век» инвестиций заканчивается, это мы можем увидеть из отчета «Уменьшение доходности: что может заставить инвесторов снизить уровень ожиданий», подготовленного глобальным институтом McKinsey и экспертной группой McKinsey по вопросам стратегического развития и корпоративным финансам. Уже сейчас можно спрогнозировать: в течение ближайших 20 лет общий доход от инвестиций, включая дивиденды и рост стоимости бумаг, значительно снизится в сравнении с его уровнем за последние три десятилетия. Большинство из инвесторов родилось и прожило большую часть жизни в «золотом веке» инвестиций, и долгий период низких доходностей потребует от них болезненных решений, а также ударит по привычному образу жизни.

После «золотого века» инвестиций доходность в США и Западной Европе в следующие 20 лет обещает снижаться [4]:

Таблица 1. Доходность инвестиций в США и Европе

Акции США Европейские акции Облигации США Европейские облигации

Доходность за последние 30 лет, % 8 7

Средняя доходность за 100 лет, % 7 5

Доходность в следующие 20 лет, % Сценарий №1: медленного роста 4 5

Сценарий №2: восстановления 7 6

Теперь же частным инвесторам придется либо больше откладывать, либо дольше работать, либо позднее выходить на пенсию. Например, довольно распространена привычка американских семей инвестировать большие суммы в ценные бумаги: в 2014 году они держали $18,4 трлн. в акциях и $6,8 трлн. в облигациях. Сейчас смешанный портфель приносит в среднем 6,5% годовых. Если его доходность снизится до 4,5% годовых, по прогнозу, инвестору придется

работать дольше на 7 лет или откладывать в два раза больше, чтобы обеспечить тот же доход в долларах в старости.

Более того, государственные и частные пенсионные фонды и страховые компании сильнее привязаны к инструментам с фиксированной доходностью. Именно поэтому крупные страховые компании вкладывают в такие бумаги более 60% активов. Если их доходность снижается, то это может увеличить дефицит государственных пенсионных фондов и заставить их искать более доходные инвестиции. Страховые компании, напротив, могут выиграть, если будут постепенно повышать ставки.

Одним из вариантов для получения дохода для управляющих активов может быть включение в портфель альтернативных активов, например, вложений в хедж-фонды. Такие альтернативные инвестиции уже сегодня составляют около 15% активов под управлением по всему миру.

В настоящее время рынки США и стран Западной Европы остаются флагманами для всего мира, и зачастую за резким ростом или обвалом американских фондовых индексов следует весь мир. Но, с точки зрения аналитиков McKinsey, трагедии не произойдет: капитал плавно перетечет с развитых рынков на развивающиеся, так как доходность инвестиций в ценные бумаги там значительно выше, чем на Западе, но вместе с тем, выше и риски [5].

Можно сказать, что конец «золотого века» западного фондового рынка может посодействовать развивающимся странам, в число которых входит Россия, для которой практически никаких угроз потери доходности фондового рынка пока нет. Если обратить внимание на то обстоятельство, что российский фондовый рынок довольно молод (юридически он существует 25, а фактически - около 22 лет), то можно заметить, что его история слишком мала для расчета доходности за такой внушительный исторический период.

Можно предположить, что капитал из развитых стран по -прежнему будет держать курс на развивающиеся рынки. Один из рисков заключается в том, не надумают ли наши западные партнеры организовать некую «цветную» революцию для обеспечения безопасности своих вложений в один из развивающихся рынков. Несмотря на это, есть надежда, что единственный вывод, который будет сделан: единственная революция, являющаяся для инвестора не злом, а добром - это революция в технологиях.

Литература

1. Рынки капитала в 2025 году: Будущее фондовых рынков. [Электронный ресурс]: Pricewaterhousecooper Russia. URL: http://www.pwc.ru/en/capital-markets/publications/assets/capital_markets_in_2025_rus.pdf/ (дата обращения: 18.05.2016).

2. Economist Intelligence Unit. [Электронный ресурс]: The Economist. URL: www.eiu.com/home.aspx/ (дата обращения: 22.05.2016).

3. Перепелица Д.Г., Жданова О. А. Фондовые биржи азиатского региона: перспективы и проблемы // Теория и практика общественного развития, 2015. № 22. С. 63-65.

4. Конец «золотого века» западного фондового рынка. [Электронный ресурс]: РБК. URL: http://www.rbc.ru/ (дата обращения: 19.05.2016).

5. McKinsey рисует фондовому рынку развитых стран темное будущее. [Электронный ресурс]: Альпари. URL: http://www.alpari.ru/ (дата обращения: 19.05.2016).