Государство забирает четвертину

Белый дом опубликовал вчера распоряжение, фиксирующее обязанность госкомпаний направлять на выплату дивидендов не менее 25% чистой прибыли. Ранее такая норма фиксировалась лишь в докризисных рекомендациях Росимущества и редко выполнялась. Инициатива правительства объясняется мобилизацией дивидендных доходов бюджета — по новым правилам они составят в 2013 году 172 млрд руб. Неурегулированным остается только вопрос методики расчета чистой прибыли госкомпаний, включая холдинги,— пока он зависит от того, применяет ли она МСФО или РСБУ, но в будущем Минфин рассчитывает перевести на МСФО все госактивы.

Правительство опубликовало вчера подписанное Дмитрием Медведевым 12 ноября 2012 года распоряжение N2083-р, изменяющее аналогичный акт N774-р от 29 мая 2006 года о порядке направления части прибыли госкомпаний на выплату дивидендов. Теперь для "обеспечения сбалансированности федерального бюджета и мобилизации" его допдоходов, улучшения корпоративного управления и стимулирования развития фондового рынка положение, по которому дивидендную политику госкомпаний определяли методические указания Минэкономики, отменяется. Распоряжение предписывает "направление на выплату дивидендов не менее 25% чистой прибыли акционерного общества" — без учета доходов от переоценки финансовых вложений и "если иное не установлено актами правительства". По оценке Белого дома, с учетом этого решения поступления дивидендов в федеральный бюджет в 2013 году составят 172,1 млрд руб.

В Минэкономики "Ъ" заявили, что "последние два года ведомство и так проводит политику, направленную на то, чтобы забрать 25% прибыли госкомпаний в бюджет, а распоряжение лишь закрепляет эти принципы". Напомним однако, что отказ от перечисления государству 25% доли дивидендов стал одной из антикризисных мер Белого дома, введенных в 2009 году также по инициативе Минэкономики и Росимущества. Это лишило бюджет 2009 года 20 млрд руб. В 2010 году первый вице-премьер Игорь Шувалов предложил отказаться от антикризисной дивидендной стратегии (см. "Ъ" от 14 апреля 2010 года), разрешив определять размер дивидендов ниже 25% лишь в исключительных случаях "по результатам совещаний" у профильных вице-премьеров.

Впрочем, до 2008 года Росимущество рекомендовало госкомпаниям выплачивать в качестве дивидендов не менее 25% прибыли — но выполнял это пожелание из крупных игроков только "Аэрофлот": так, "Газпром" по результатам 2007 года выплатил акционерам 17,5% от прибыли (государству — 31,5 млрд руб.), "Роснефть" утвердила дивиденды в размере 10,5% от чистой прибыли по РСБУ (12,75 млрд руб. государству), "Транснефть" --- 18% (750 млн руб. государству), Шереметьево — 10% (104 млн руб., подробнее см. "Ъ" от 11 декабря 2008 года).

Новым распоряжением правительства закрыт и вопрос возможности отказа госкомпаний от выплаты дивидендов. Ранее вице-премьер РФ Аркадий Дворкович предлагал разрешить сокращать дивидендные выплаты в случаях осуществления госкомпаниями крупных инвестпроектов — вплоть до отказа от начисления дивидендов при высоком уровне задолженности. Теперь министерствам и ведомствам предписано осуществлять инвестпрограммы госмонополий "с учетом положений" нового распоряжения Белого дома, а исключения должны быть оформлены актами правительства.

Отдельной новацией распоряжения правительства стал отказ от расчета дивидендов, исходя из консолидированной прибыли холдингов (а не только головных компаний). Это объясняется применением в госкомпаниях как международной (МСФО), так и российской системы финансовой отчетности (РСБУ) — и отсутствием в правительстве единого мнения, по какой из них следует рассчитывать долю государства. "Порядок отчетности компаний, контролируемых государством, оставлен на выбор компании",— подтвердили "Ъ" в Минэкономики. Пресс-служба правительства, в свою очередь, отметила позицию Минфина: в крупнейших госкомпаниях, обеспечивающих основные поступления в бюджет, дивидендная политика "не соответствует эффективным принципам, которые используются в крупных частных компаниях" (где используется МСФО и консолидированная финансовая отчетность при расчете дивидендных выплат холдингов). Финансовое ведомство согласовало предложения Минэкономики по применению РСБУ госкомпаниями — но в будущем ожидает перевода их на МСФО с учетом прибыли всех участников группы, включая "дочерние" структуры.

Причина спора — прибыль по МСФО кратно выше, чем по РСБУ: так, за 2008 год дивиденды "Роснефти" составили 20,3 млрд руб., что соответствует 14,4% прибыли по РСБУ, но лишь 5,4% прибыли по МСФО. В стабильном 2007 году выплаты компании составили 10,5% чистой прибыли по РСБУ и 5,5% — по МСФО по курсу на день проведения годового собрания акционеров. "Хотя "Роснефть" уже применяет для расчета дивидендов отчетность по МСФО и "Газпром" в ходе недавней телефонной конференции подчеркнул использование такой возможности начиная с 2014 года, мы не уверены, что без решения правительства "Транснефть" последует их примеру. Тем не менее увеличение свободного денежного потока в ближайшие годы может стать сильным аргументом в пользу повышения дивидендных выплат "Транснефти"",— говорится во вчерашнем обзоре Deutsche Bank. По данным Московской биржи, привилегированные акции "Транснефти" после публикации распоряжения правительства выросли на 3,4%, "Роснефти" — на 0,2%.