Развитие методов оценки эффективности инвестиционной программы в вертикально-интегрированной производственной структуре на основе модели системной динамики

УДК 338

С.А. Анникова РАЗВИТИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ В ВЕРТИКАЛЬНО-ИНТЕГРИРОВАННОЙ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ СТРУКТУРЕ НА ОСНОВЕ МОДЕЛИ СИСТЕМНОЙ ДИНАМИКИ

Аннотация. Кратко описана общая методика использования метода системной динамики для оценки эффективности инвестиционной программы в вертикально-интегрированной производственной структуре.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная программа, вертикальная интеграция, системная динамика, оценка эффективности.

Sve«ana ¿.nnfcova DEVELOPING OF ASSESSMENT EFFECTIVE

INVESTMENT PROGRAM METHODS IN VERTICALLY INTEGRATED ORGANISATION BASED ON SYSTEM DYNAMICS MODEL

Annotation. Author compactly described the general technique of efficiency assessment method based on system dynamics model.

Keywords: investments, investment program, vertically integrated organization, system dynamics, assessment of efficiency.

Специфическим экономическим субъектом на современном рынке выступают вертикально-интегрированные производственные структуры, которые чаще всего объединяются по технологическому принципу, образуя цепочку создания конечного продукта. Система подготовки и принятия инвестиционной программы в вертикально-интегрированной производственной структуре требует учета взаимодействия интегрированных звеньев (бизнес-единиц) компании. Это взаимодействие несет в себе взаимовлияние и синергию. Данное обстоятельство важно учитывать при разработке и реализации инвестиционной программы. На уровне бизнес-единиц общая синергия может быть не видна, так как бизнес-единицы действуют как обособленные экономические субъекты, и роль координатора отводится управляющему центру. Известно, что синергия представляет собой эффект взаимодействия некоторого количества факторов, причем суммарное их действие превосходит эффект каждого от -дельного фактора в виде их простой суммы. Следовательно, оценка эффективности инвестиционной программы в вертикально-интегрированной производственной структуре не может быть произведена путем простого суммирования эффектов входящих в нее проектов от разных бизнес-единиц интеграции: необходимо в оценку включать синергию проектов от разных бизнес-единиц.

Существует множество вариантов решения задач выбора наиболее подходящего инвестиционного решения, в связи с этим предлагается набор постулатов, которым необходимо следовать при построении оценочной модели инвестиционной программы, список не является исчерпывающим: вариантность, экстремальность, системность, комплексность, неуправляемость прошлым, риск и неопределенность, сравнимость вариантов, динамичность. Приведенным постулатам подходят модели системной динамики, так как данная модель позволяет изучать поведение сложной системы при разных сценарных условиях. Системная динамика относится к инструментам имитационного моделирования. Основоположником этого подхода считается американский ученый Джей Форрестер. Этапы оценки эффективности инвестиционной программы в этом случае будут следующие:

1. Построение укрупненной модели производственной системы вертикально-интегрированной производственной структуры.

© Анникова С.А., 2014

2. Моделирование и расчет основных показателей инвестиционной программы при разных вариантах инвестирования.

3. Выбор варианта с учетом наибольшей эффективности в рамках всей вертикально-интегрированной структуры.

При построении имитационной модели развития вертикально-интегрированной производственной структуры сначала укрупненно моделируются функциональные процессы создания стоимости готовой продукции. Затем задаются контуры при разных вариантах реализации инвестиционной программы. Схематично модель процесса развития в модели вертикально интегрированной производственной структуры можно представить так, как показано на рисунке. Ресурсы накапливаются, потом инвестируются в различные проекты в бизнес-единицах вертикально-интегрированной компании. Инвестиции могут быть необходимы на всех уровнях интеграции, в зависимости от принятой стратегии развития и поставленных целей.

Фонд амортизации

Нераспределённая

прибыль и резервные фонды

Заемные средства

Пополнение фонда

Распределение по бизнес-единицам! через управляющую компанию

Управляющая компания

Пополнение фонда

Л. Л

Информационные и финансовые потоки, распределение инвестиций

Материальные Бизнес-единица 2 Материальные Материальные

Бизнес-единица 1 и финансов Первичная обработка, заготовка, полуфабрикат и финансов Бизнес-единица 3 Производство готовой продукции и финансо Бизнес-единица 4

Добыча, сырье Сбыт

Внешние материальные и финансовые потоки Результаты хозяйственной деятельности

Полные материальные затраты:

- сырье и материалы;

- топливо и энергетика;

- услуги внешних организаций;

- прочие материальные затраты;

- амортизация:

Вновь созданная стоимость:

- заработная плата персонала;

- читая прибыль и проценты по кредитам;

- налоги на имущество прибыли и др. и взносы в фонды страхования;

- НДС

Рис. Процесс развития вертикально-интегрированной производственной структуры

При построении укрупненной модели необходимо задать факторы. Основные факторы, включаемые в имитационную модель, могут быть следующие.

Внутренние подконтрольные факторы (объект планирования):

- производственно-технологические факторы (уровень затрат в производстве, выход брака, производительность труда, мощности, численность идр.);

- факторы материально-технического снабжения (нормы запасов, ритмичность);

- факторы сбыта и маркетинга;

- организационно-управленческие факторы;

- факторы финансирования.

Внешние факторы риска (объект прогнозирования):

— ценовые факторы (уровень цен) на ресурсы и выпускаемую продукцию;

— факторы спроса (динамика спроса на продукцию);

— факторы конкуренции (поведение конкурентов);

— прочие факторы.

Высокая степень детализации предполагает высокую трудоемкость, поэтому в зависимости от объема используются различные программные инструменты моделирования: SAP, AnyLogic и пр. [1; 2; 3; 4]. Основой разрабатываемой модели является уравнение внутреннего дохода организации (ВДО). Вновь созданная стоимость (внутренний доход организации) является источником и экономическим базисом существования людей и государства, развития его производственных сил. ВДО = выручка - полные материальные затраты. ВДО задается в матричной форме Y.

Y = РХ-

где РХ - уравнение выручки; (СпХ — СнХ) - уравнение полных материальных затрат; X = (xtix2l ...,xmi) - вектор выпуска в натуральном выражении; Р = (p\lP2l.iPml) ~ вектор цен на продукцию; m - количество выпускаемых видов продукции.

Темпы изменения количественных значений факторов задаются в виде индексов.

Сп — технологическая матрица норм прямых расходов размерности m»n (n - количество статей расходов).

С11 С21 Ст1

Сп = С\2 с22 ст2

С2п Стп

Для моделирования использовались условные нормы по нескольким основным статьям прямых затрат:

— основные материалы;

— топливо и энергетика;

— заработная плата;

— услуги сторонних организаций;

— прочие прямые затраты.

Нормы расходов по ним рассчитываются по формуле:

4 = 4  7

где c\j - условная норма j-й статьи прямых расходов по i-й бизнес-единице в t-периоде, - условная норма j-й статьи прямых расходов по i-й бизнес-единице в базовом периоде, I(c)ij - индекс роста норм прямых затрат в k-м периоде, - показывает сумму затрат по j-й статье прямых расходов, приходящуюся на единицу условного выпуска i-й бизнес-единицы, в руб.

£общО

= ^Г,

где С°бщ0 - общая сумма затрат по _)-й статье прямых расходов по ьй бизнес-единице в базовом периоде при заданном уровне технологии; - выпуск продукции по ьй бизнес-единице в базовом периоде в натуральных единицах.

Рц =  4)0' ' - ' %)И' * = [<|, = [<|, п],

где - уровень цен на продукцию по ьй бизнес-единице в 1;-периоде, - уровень цен в базовом периоде, 1(р)^ - индекс роста цен на продукцию в к-м периоде.

= х°  )  Ъ)  -  I = И,

где - выпуск ьй бизнес-единицы в 1-м периоде, где - выпуск в базовом периоде, !(х- индекс роста по ьй бизнес-единицы в к-м периоде.

Вектор распределения накладных расходов:

С„ =

Распределение накладных расходов по бизнес-единицам:

У™ с?

9 = ,

где с" - общая сумма накладных расходов в к-м периоде, с^- - сумма прямых затрат по _)-й статье в к-м периоде, в качестве пропорциональной статьи может служить заработная плата.

Умножая норматив на сумму прямых затрат по >й бизнес-единице, рассчитаем накладные расходы:

с" = 0Х Сц .

Прогнозы Минэкономразвития России могут служит базой для темпов роста основных количественных факторов.

Задавая различные сценарии, получим набор основных параметров инвестиционной программы. Входными параметрами модели могут являться:

- объем продукции;

- себестоимость продукции;

- цены на продукцию;

- суммы прямых и накладных расходов;

- инвестиционные затраты и др. [3; 5].

На основе полученных данных можно рассчитать предлагаемые показатели эффективности инвестиционной программы:

1. Индекс полной (общей) экономической эффективности - , который отражает увеличение доходности функционирования вертикально-интегрированной производственной структуры в результате его инвестиционной деятельности, рассчитываемый по формуле:

10 = £двдо = X

Э XИ I (Ки +Л^о6о,) '

где В0, В1, В1н - фактическая и планируемая выручка, а также выручка по новым видам продукции вертикально-интегрированной производственной структуры; М0,М1,М1н - фактические и планируемые затраты, а также затраты по новым видам продукции; И - инвестиционные вложения, Ки -капитальные инвестиции, АКобор - инвестиции в прирост оборотного капитала; А ВДО - прирост внутреннего дохода организации - вновь созданная стоимость. Критерий оценки индекса полной экономическойэффективности >1.

2. Индекс доходности производственного капитала :

(V

ТП _ /

Т Ъ -

Э "о

С^осн.0 + ^обор.о)

П0,

где П0 П1 - планируемая прибыль в базовом и следующем годах, Косн 0 Косн 1 - планируемый основной капитал в базовом и следующем годах, Кобор 0 Кобор 1 планируемый оборотный капитал в базовом

и следующем годах. Критерий оценки индекса доходности производственного капитала >1.

3. Чистый дисконтированный доход для проектов, имеющих синергию, необходимо рассчитывать по конечному продукту с учетом синергии по всей цепочке, т.е. приращение дохода за счет снижения себестоимости, при этом себестоимость продукции рассчитывается сквозным способом на базе перераспределения конечного эффекта между обществами, для новых видов продукции приращение будет равно полной сумме выручки за минусом затрат на производство и реализацию продукции.

чдд = - 3), -

где Я - выручка от производства и реализации продукции на 1-м шаге расчета, 3 - затраты на производство и реализацию продукции на 1-м шаге расчета, Ки - капитальные инвестиции, АКобор - инвестиции в прирост оборотного капитала, Е - норма дисконта, т.е. приемлемая норма дохода для инвестора. Критерий оценки чистого дисконтированного дохода ЧДД > 0; ЧДД тах.

4. Относительный показатель рентабельности инвестиций рассчитывает отношение дисконты проекта к дисконтированной сумме инвестиций, данный показатель:

Э И' Х|=о(Ки+4Кобор)(:* (1+Е)1

Критерий оценки относительного показателя рентабельности КЭИ' > Е; КЭИ' ^ тах. 5. Срок окупаемости инвестиций Ток состоит в определении такого периода, за который эффект от проекта покроет инвестиции:

а) простой срок окупаемости:

1]°=К0А

б) дисконтированный срок окупаемости:

- 3), х ^ = !^0

Критерий оценки срока окупаемости Ток ^ min.

При проведении расчета и оценки экономической эффективности инвестиций в производственный капитал необходимо учитывать, что проекты различаются по капиталоемкости, сроку реализации, структуре капитальных вложений [5].

Моделирование и расчет основных показателей инвестиционной программы при разных вариантах инвестирования происходит по различным сценариям, которые могут быть сформированы различными методами, в том числе экспертными. Выбор наилучшего варианта инвестиционной программы происходит по соответствию параметров критериям.

Основными проблемами данного метода являются сложности с разработкой имитационной модели хозяйственного процесса, что может быть решено либо с помощью укрупнения и введения

дополнительных допущений, либо с помощью детализации, что ведет к дополнительным временным и финансовым затратам.

Библиографический список

1. Акинфиев В.К. Управление развитием интегрированных промышленных компаний: теория и практика: На примере черной металлургии / В.К. Акинфиев. - М.: ЛЕНАНД, 2011. - 224 с.

2. Андреева Т.В. Цепочка создания стоимости продукта: формирование и оценка эффективности: монография / Т.В. Андреева. - М.: РИОР: ИНФРА-М, 2013. - 170 с.

3. Бурков В.Н. Введение в теорию управления организационными системами: учебник / В.Н. Бурков [и др.]. - М.: Либроком, 2009. - 264 с.

4. Кучеренко P.C. Разработка портфельной стратегии промышленного предприятия на основе модели сис-темнойдинамики: дис. ... канд. экон. наук. - Ижевск, 2004.

5. Серов В.М. О совершенствовании оценки экономической эффективности инвестиций в производственный капитал // Инвестиции в России. - 2008. - № 7. - С. 35-38.