Антиинфляционная лихорадка

Инфляционный всплеск в мае--июле 2007 года стал не только предметом озабоченности в правительстве и Кремле (см. материал на этой же странице), но и объектом новых инициатив экономистов. Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) уже предлагают для борьбы с ростом цен ограничить приток капитала в Россию. Впереди дискуссия о том, чем является для инфляции укрепление рубля,— причиной или лекарством.

Экономисты ожидают, что в июле инфляция составит в годовом выражении уже 8,8%. Свою озабоченность явной дестабилизацией макроэкономических показателей на встрече с правительством вчера выразил президент Владимир Путин. От расчетов экономисты перешли к обсуждению возможных новых антиинфляционных мер; пока предложения расходятся.

Эксперты ЦМАКПа, выпустившие на этой неделе свое исследование, посвященное в основном сложившейся ситуации, считают, что разгон инфляции спровоцировал скачок цен на овощи, и рост цен "не носит монетарного характера" (см. Ъ от 20 июля). По их расчетам, уровень базовой "монетарной" инфляции (часть роста цен, которая не зависит от сезонности и не поддается госрегулированию) с начала года составил всего 3%, что "существенно ниже прошлогоднего показателя и имеет выраженную тенденцию к снижению". Впрочем, бороться с ростом цен экономисты предлагают вполне монетарными методами и только в том случае, если цены на нефть превысят $80 за баррель, а деньги от IPO ВТБ, Сбербанка и продажи активов ЮКОСа полностью попадут в экономику. Сейчас большая их часть (1 трлн руб. из около 1,5 трлн руб.), по данным ЦБ, все еще находится на депозитах и в облигациях Банка России.

Предложения ЦМАКПа сводятся к ограничению притока иностранного капитала. ЦБ предлагается ограничить займы банков за границей, повысив норму обязательного резервирования по таким операциям с 4,5% до 10%. "Меньшее повышение будет недейственным. 1% повышения ставки резервирования приводит к всего 0,5% удорожания цены заимствования",— говорит Владимир Сальников из ЦМАКПа.

Еще одна мера, призванная стимулировать займы внутри России, заключается в том, чтобы госбанки стали организовывать "крупные синдицированные займы" по просьбе правительства. Последняя мера — "создание механизмов оперативной координации действий ЦБ, Минфина и крупнейших госкомпаний и банков" с целью раскрытия банками планов по привлечению крупных иностранных займов. Господин Сальников пояснил, что в "Основных мерах кредитно-денежной политики на 2007 год" ЦБ ожидал приток иностранного капитала на уровне $30 млрд, но уже сейчас он вдвое выше. "Неужели в ЦБ не знали о планах Сбербанка и ВТБ по привлечению денег?" — возмутился он. В ЦМАКПе считают, что укрепление ЦБ рубля только разгонит инфляцию, спровоцировав приток спекулятивного капитала.

С предложенными ЦМАКПом антиинфляционными мерами согласны далеко не все экономисты. "Инфляция явление исключительно монетарное, она спровоцирована ростом потребспроса",— заявил Антон Струченевский из 'Тройки Диалог'. Он считает меры ЦМАКПа допустимыми, но не действенными и полагает, что правительство сейчас не в состоянии ограничить рост цен: "Гарантированное укрепление рубля и вызывает инфляцию".

С экономистами ЦМАКПа не согласился и Алексей Моисеев из "Ренессанс Капитал". "Вывод о том, что увеличение предложения денег на 60% не сказывается на инфляции, противоречит интуиции",— заметил он. Господин Моисеев считает, что предложения ограничить приток капитала равноценны запрету инвестировать, и видит, как и ЦБ, главным способом борьбы с инфляцией все-таки укрепление рубля.