Доходами от займов поделятся с инвесторами

Доходами от займов поделятся с инвесторами

IPO «Займера» может пройти в ближайшие месяцы

МФК «Займер», одна из крупнейших на рынке микрозаймов, готова провести IPO уже в первом квартале 2024 года. Компания рассчитывает привлечь 5 млрд руб. в основном от физлиц. Для их привлечения МФК может пообещать выплачивать до 50% чистой прибыли в виде дивидендов. Эксперты отмечают, что у микрофинансовой отрасли в целом и «Займера» в частности сейчас не слишком много аргументов для привлечения инвесторов.

Фото: Виктор Коротаев, Коммерсантъ

Первичное размещение акций (IPO) МФК «Займер» (по оценке “Ъ”, крупнейшая компания по величине процентных доходов, 15,3 млрд руб. за девять месяцев 2023 года) может состояться до конца марта, говорят источники “Ъ”, знакомые с ситуацией. В частности, по словам одного из них, компания «технически готова к размещению и ждет лишь подходящего окна». По данным собеседников “Ъ”, МФК рассчитывает привлечь 5 млрд руб. (ту же сумму называли источники Reuters), до 90% из которых поступят от инвесторов-физлиц. В самой МФК планы по выходу на IPO не комментируют. Там отметили, что компания «всегда рассматривает различные стратегические варианты развития».

Чтобы привлечь граждан, компания обещает щедрую дивидендную политику, отмечает один из собеседников “Ъ”, на выплаты акционерам «Займер» планирует направлять до 50% чистой прибыли.

По итогам января—сентября 2023 года чистая прибыль «Займера» по МСФО составила 5,24 млрд руб., увеличившись в 1,3 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

«У "Займера" явный профицит капитала — 80–90% в структуре фондирования приходится на собственные средства — и одна из самых низких закредитованностей в отрасли,— подчеркивает управляющий директор "Иволги Капитала" Дмитрий Александров.— Я бы ожидал формат сделки cash out, так как собственная способность генерировать капитал должна удовлетворять потребностям бизнеса». Деньги могут быть направлены на сделки слияния и поглощения и на систему мотивации сотрудников, полагает один из собеседников “Ъ”, для этого необходима «живая котировка».

«Займер» может быть оценен в 6–8 прибылей, то есть примерно в 40–60 млрд руб., полагает Дмитрий Александров. «При такой оценке привлечение 5 млрд руб. звучит как достижимая цель, но ближе к верхней планке. С учетом, что индекс пока находится в боковике, привлекать крупные объемы будет затруднительно»,— говорит он.

В инвестиционном сообществе пока с осторожностью смотрят на будущее размещение.

«Успех будет сильнее зависеть от наличия денег и энтузиазма у инвесторов, чем от самой компании,— поясняет аналитик ФГ "Финам" Леонид Делицын.— Cash out основателям, слияния и поглощения, мотивацию сотрудников нельзя назвать сильными факторами привлекательности. Инвесторам интереснее компании, которые получают инновационную ренту, то есть высокоприбыльны благодаря тому, что рано вышли на рынок с продуктом, которого нет у других». В случае рынков, где барьеры для входа не очень высоки и число конкурентов велико, добавляет эксперт, инвесторы «думают о том, как долго компании смогут оставаться прибыльными». Чтобы привлечь их, полагает господин Делицын, компании предстоит «проделать большую работу».

Последнее IPO года также в финансовом секторе оказалось не слишком успешным. «Мосгорломбард» несколько раз переносил сбор книги заявок, снизив в итоге диапазон размещения на 20%, до 2,5–2,55 руб. В конце концов «Мосгорломбард», планировавший получить 0,5–1 млрд руб., в итоге разместил лишь около трети исходно предложенных к продаже акций (см. “Ъ” от 28 декабря 2023 года).

В случае с «Займером» вызвать сомнения у потенциальных инвесторов может риск снижения прибылей микрофинансовой отрасли в 2024 году на фоне продолжающегося ужесточения регулирования (см. “Ъ” от 9 января и от 21 ноября 2023 года).

С другой стороны, то же ужесточение регулирования «неизбежно способствует тому, что микрокредитование приходит в более цивилизованные рамки», отмечает директор по аналитике Ингосстрах-банка Василий Кутьин. А общая инвестиционная привлекательность сегмента, по его мнению, «все равно выше, чем у традиционного банковского сектора».