Теоретико-методологические аспекты прихода частных инвесторов на фондовый рынок

13.4. ТЕОРЕТИКОМЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРИХОДА ЧАСТНЫХ ИНВЕСТОРОВ НА ФОНДОВЫЙ РЫНОК

Цыкунов Андрей Владимирович, соискатель, Россий-скай Академия Государственной Службы при президенте Российской Федерации, генеральный директор, ООО «Массмедиа»

Контакты автора: ea77777@yandex.ru

Аннотация. В статье рассматривается российский фондовый рынок с позиции частного инвестора. Также в статье рассмотрены некоторые новшества в законодательстве, касающиеся регулирования фондового рынка и защиты прав и интересов частных инвесторов.

Ключевые слова: частный инвестор, рынок коллективных инвестиций, квалифицированный инвестор, биржевая облигация

THEORETICAL AND METHODOLOGICAL ASPECTS OF PRIVATE INVESTORS ARRIVAL ОN THE SHARE MARKET

Cykunov Andrey Vladimirovich, applicant, the Russian Public service Academy at the president of the Russian Federation, general manager, Open Company "Massmedia"

Annotation: The article is dedicated to the peculiarities of the Russian stock market from the point of view of the private investor. It also analyses few innovations in legislation related to the regulation of stock market and protection of the private investors.

Keywords: private sector, market of collective investments, qualified investor, commercial paper

В современном мире частные инвестиции приобретают все большую популярность. Это обусловлено тем фактом, что вложение денег в те или иные проекты является единственным способом их сохранения и приумножения. В нашем случае частными инвесторами становятся те граждане, которые начинают самостоятельный процесс инвестирования на фондовом рынке. Помимо частного инвестора, на фондовом рынке также работают банки, паевые и пенсионные фонды, инвестиционные компании. За период с июня 2007 года по июнь 2008 года число клиентов - физических лиц, открывших счет на бирже ММВБ, - составило более 100 000 человек, увеличившись за год на 30%! Как видим, постоянный рост этого показателя свидетельствует о высоком интересе граждан к инвестированию на фондовом рынке. Основным источником прибыли инвестора на фондовом рынке является прибыль компании от акции, которую частный инвестор покупает и продает на бирже. Прибыль компаний в России, как и во всем мире, тесно связана с темпами экономического роста. В случае если темпы экономического роста сохраняются на устойчиво высоком уровне или даже растут, прибыли компаний также будут увеличиваться, и, следовательно, акции будут расти в цене, а инвесторы - получать доход от инвестирования на фондовом рынке.

В связи с этим возникает вопрос «информационной вооруженности» инвестора, уровня его образования и способности за короткий срок анализировать деятельность выбранных эмитентов и макроэкономических показателей. Нами была предпринята попытка дать портрет современного частного инвестора. При этом мы воспользовались данными опроса, который проводила консалтинговая компания «Begin Group» в мае 2007 года. В ходе анализа данного исследования мы получили следующий портрет современного частного инвестора.

Мужчина 25-35 лет, сотрудник российской компании, имеющий высшее (второе высшее) экономическое образование с опытом работы более 4 лет, уже имеющий опыт финансового инвестирования, цели которого

- приумножение и сохранение капитала, пользующийся услугами управляющих компаний и/или банков, вкладывающий средства в ПИФы, ОФБУ и доверительное управление, постоянно находящийся в курсе всех основных экономических событий.

Также мы попытались выделить следующие категории частных инвесторов:

- новаторы - люди, высоко информированные в финансовых вопросах и имеющие большую потребность в получении дополнительных денежных средств;

- «сетевые» инвесторы, которые принимают решение о входе на фондовый рынок в основном по совету или рекомендации кого-то из своих друзей, знакомых, коллег по работе - тех людей, которым они доверяют и на мнение которых они могут положиться;

- массовые потребители финансовой услуги. Эти люди приходят на фондовый рынок уже тогда, когда у них складывается устойчивое мнение, что многие окружающие делают то же самое. Это непрофессионалы, уровень их информированности в финансовых вопросах весьма низкий.

Для всех обозначенных категорий инвесторов на российском финансовом рынке представлены следующие финансовые инструменты:

- паевые инвестиционные фонды (ПИФ);

- общие фонды банковского управления (ОФБУ);

- негосударственные пенсионные фонды (НПФ);

- индивидуальное доверительное управление (ИДУ);

- драгоценные металлы;

- валюта.

Паевой инвестиционный фонд представляет собой обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией .

По данным на начало марта 2010 года паевых фондов разных типов насчитывалось 1335, ёмкость которых (стоимость чистых активов (СЧА)) оценивается в 401 273 522 379 рублей2.

Вложение средств в паевые инвестиционные фонды (приобретение инвестиционных паев) - это, пожалуй, один из наиболее оптимальных видов капиталовложений для начинающих инвесторов. Таким образом, пае-

1 См. ст. 10 Федеральный закон об инвестиционных фондах № 156-ФЗ от 29.11.2001г.

2 По данным на 08.03.2010г. http://pif.investfunds.ru/analitics

/statistic/market_profile/.

Бизнес в законе

4'2010

вые фонды в большинстве своем востребованы категорией массового потребителя финансовой услуги.

Помимо ПИФов, на Российском рынке существует такой вид финансовых инструментов, как Общие фонды банковского управления (ОФБУ). По своей природе ОФБУ очень схожи с ПИФами, однако у банковских фондов есть свои преимущества и недостатки.

В общем смысле ОФБУ представляет собой имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на праве общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления. Имуществом ОФБУ, в отличие от ПИФа, управляет банк. Лицензию банку выдаёт Центральный банк России, соответственно, и регулирование деятельности банковских фондов осуществляет ЦБРФ3

Согласно данным сайта Investfunds4, на начало марта 2010 года зарегистрировано 290 ОФБУ. Их совокупная Стоимость чистых активов составила 9 417 141 513.95 рублей.

ПИФы и ОФБУ относятся к инструментам рынка коллективных инвестиций и рассчитаны в большей степени на «массового инвестора», имеют низкий порог входа (от 30 тыс. рублей) и развиваются за счет широкой базы граждан, которые знают о финансовых рынках из рекламных проспектов и сообщений СМИ. Для тех инвесторов, которые обладают более серьезными активами (от 1 млн. руб, USD, EUR и т.д.), существует такой инструмент как Доверительное управление, или в нашем случае Индивидуальное доверительное управление.

Доверительное управление - одна из основных услуг, оказываемых сегодня компаниями на фондовом рынке.

Управление ценными бумагами предполагает осуществление одним лицом (доверительным управляющим) деятельности по доверительному управлению переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу (учредителю управления) ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги.

Доверительное управление осуществляется в интересах учредителя управления или указанных им третьих лиц. Доверительный управляющий осуществляет управление от своего имени, за вознаграждение и в течение определенного срока. При передаче имущества в доверительное управление право собственности на имущество остается у учредителя управления, а не передается управляющему.

Индивидуальным управлением занимаются профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению ценными бумагами - это инвестиционные, управляющие компании и банки.

Индивидуальное управление имеет ряд преимуществ перед паевыми фондами.

3 См .Приказ ЦБ РФ от 02.07.1997 N 02-287 (ред. от 23.03.2001) "Об утверждении Инструкции "О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской Федерации" (вместе с Инструкцией ЦБ РФ от 02.07.1997 N 63).

Также см. Приказ ФСФР РФ от 03.04.2007 N 07-37/пз-н "Об утверждении Порядка осуществления деятельности по управлению ценными бумагами" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 14.05.2007 N 9457).

4 http://ofbu.investfunds.ru/statistics/.

Во-первых, инвестор сам определяет для себя ту стратегию, которая отвечает его запросам доходности и риска.

Во-вторых, индивидуальное управление не ограничено в объектах инвестирования, как в случае паевых фондов.

В-третьих, при индивидуальном ДУ возможно установить ряд условий для ограничения риска.

Так или иначе, в настоящий момент частный инвестор имеет достаточно широкий спектр возможностей для инвестиционной деятельности, здесь необходимо учитывать тот факт, что российский фондовый рынок достаточно молод относительно финансовых рынков развитых стран, что проявляется в повышенном интересе со стороны не только отечественных, но и западных инвесторов. Данный интерес проявляется в значительном росте объемов инвестиций в Российскую Федерацию. В связи с этим в последние годы активизировалась деятельность Правительства РФ в отношении разработки и принятия мер по поддержке инвестиционной деятельности по всем направлениям. Так, на законодательном уровне был закреплен институт квалифицированного инвестора на российском финансовом рынке. Была создана нормативноправовая база для выпуска биржевых облигаций и российских депозитарных расписок (РДР).

Приказом ФСФР РФ5 было утверждено положение о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами. Введение этого статуса вызвано тем, что российский фондовый рынок испытывает потребность в новых финансовых инструментах с повышенной степенью риска и доходности, которые могут быть более эффективны в условиях финансового кризиса.

Ряд участников рынка является квалифицированными инвесторами в силу закона 39-ФЗ6. К ним относятся:

- брокеры, дилеры и управляющие;

- кредитные организации;

- акционерные инвестиционные фонды;

- управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных паевых фондов;

- страховые организации;

- негосударственные пенсионные фонды;

- Банк России;

- Внешэкономбанк;

- Агентство по страхованию вкладов;

- ряд международных финансовых организаций.

Также квалифицированными инвесторами могут

быть признаны другие юридические и физические лица, если они соответствуют ряду требований, предъявляемых законодателем.

Федеральным законом от 27.07.2006 № 138-ФЗ7 были внесены изменения, касающиеся дополнительных существенных фактов, которые подлежат раскрытию эмитентом, а также нового вида облигаций - биржевых облигаций. Это ценные бумаги, не требующие государственной регистрации, срок их обращения не мо-

5 См. Приказ ФСФР РФ от 18.03.2008 N 08-12/пз-н "Об утверждении Положения о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 14.04.2008 N 11522).

6 См. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от

27.12.2009) "О рынке ценных бумаг" (принят ГД ФС РФ

20.03.1996) (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.01.2010).

7 См. Федеральный закон от 27.07.2006 N 138-ФЗ (ред. от

16.10.2006) "О внесении изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации" (принят ГД ФС РФ 05.07.2006).

жет превышать одного года. Выпускать такие бумаги, согласно закону, смогут ОАО, акции которых включены в котировальные списки хотя бы одной из бирж.

Федеральным законом N 282-ФЗ был законодательно закреплен новый вид ценных бумаг - российские депозитарные расписки (РДР).

Закон закрепил следующие характеристики РДР:

- это именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости;

- РДР удостоверяет право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента;

- закрепляет право ее владельца требовать от эмитента РДР получения взамен РДР соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем РДР прав, закрепленных ценными бумагами.

Ввод этих инструментов сделал необходимой градацию инвесторов для защиты их интересов: расширение линейки финансовых продуктов и форм работы с ними для опытных инвесторов и защиты интересов участников рынка, недостаточно хорошо разбирающихся в особенностях работы с различными финансовыми инструментами.

финансовые инструменты получили в статье должное освещение.

Автор подчеркивает, что введение этих инструментов сделало необходимой градацию инвесторов для защиты их интересов: расширение линейки финансовых продуктов и форм работы с ними для опытных инвесторов и защиты интересов участников рынка, недостаточно хорошо разбирающихся в особенностях работы с различными финансовыми инструментами. В статье дается определение квалифицированных участников инвестиционного рынка в соответствии с законом Э9-ФЗ.

Рецензируемая статья оригинальна, основана на исследовании практических материалов. Статья рекомендуется к публикации в экономическом издании, внесенном в список ВАК.

Ученый редакционный совет

МИИСП НОУЧУ НИИ

к.э.н. И.В. Чернышев

Список литературы:

1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-Ф3 (ред. от

27.12.2009) «О рынке ценных бумаг» (принят ГД ФС РФ

20.03.1996) (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.01.2010).

2. Федеральный закон от 27.07.2006 N 138-Ф3 (ред. от

16.10.2006) «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации» (принят ГД ФС РФ 05.07.2006).

3. Ст. 10 Федеральный закон об инвестиционных фондах № 156-ФЗ от 29.11.2001г.

4. Приказ ЦБ РФ от 02.07.1997 N 02-287 (ред. от 23.03.2001) «Об утверждении Инструкции «О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской Федерации» (вместе с Инструкцией ЦБ РФ от 02.07.1997 N 63).

5. Приказ ФСФР РФ от 18.03.2008 N 08-12/пз-н «Об утверждении Положения о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами» (Зарегистрировано в Минюсте РФ 14.04.2008 N 11522).

6. http://pif.investfunds.ru/analitics/statistic/market_profile/.

http://ofbu.investfunds.ru/statistics/, по данным на 08.03.2010г.

РЕЦЕНЗИЯ

В данной статье речь идет об инструментах частного инвестирования на фондовом рынке. Эта сравнительно молодая в нашей стране сфера инвестиционной деятельности анализируется как с точки зрения ее участников, так и перспектив развития этого рынка. Автор в теоретико-методологическом ключе рассматривает проблему «информационной вооруженности» современного российского инвестора, уровень его образования и способности за короткий срок анализировать деятельность выбранных эмитентов и макроэкономических показателей. Возможности частного инвестора достаточно широки - это банки, паевые и пенсионные фонды, инвестиционные компании, индивидуальное доверительное управление и др. Все эти

8 См. Федеральный закон от 30.12.2006 N 282-ФЗ "О внесении изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" (принят ГД ФС РФ 08.12.2006).