Рынок государственных долговых обязательств

Рынок государственных долговых обязательств

Прошлая неделя оказалась неделей роста

       Минувшая неделя на рынке государственных долговых обязательств выдалась довольно нестандартной. Прежде всего стоит отметить, что все госбумаги, начиная от неликвидных "золотых" сертификатов и кончая высоколиквидными государственными краткосрочными облигациями, продемонстрировали устойчивый рост курсовой стоимости. При этом причины для роста курса ценных бумаг (и, как следствие, снижения их доходности) были самыми разными. Для ГКО — это неудовлетворенный спрос на первичном аукционе в прошлый вторник и явный избыток средств на рынке, для валютных облигаций — их активная скупка иностранными инвесторами, для 30-летних облигаций — общее снижение процентных ставок, вынудившее Центробанк опустить доходность своих ценных бумаг.
       
       На прошедшем в прошлый вторник первичном аукционе трехмесячных ГКО спрос на ценные бумаги, выпущенные на сумму 600 млрд руб., составил 1869 млрд руб. Объем удовлетворенных заявок равнялся 547 млрд руб. После таких итогов первичного аукциона события на вторичных торгах развивались вполне предсказуемо. Неудовлетворенный спрос общим объемом почти в 1 триллион рублей оказал на рынок настолько сильное давление, что стоимость всех бумаг повысилась сразу на несколько процентов. Благоприятная конъюнктура на рынке ГКО сохранилась до конца недели, несмотря на опасения многих инвесторов, что стоимость облигаций в течение первых двух дней достигла настолько высоких отметок, что скоро начнет снижаться. Такие сомнения имеют под собой вполне определенные основания, поскольку нынешняя чистая доходность всех трехмесячных бумаг к погашению ниже депозитных ставок даже по вкладам до востребования. Таким образом, для банков, которые являются основными кредиторами государства на рынке ГКО, пассивное инвестирование в гособлигации на вторичном рынке может быть в настоящее время убыточным.
       Активный спрос на валютные облигации со стороны иностранных инвесторов спровоцировал на прошлой недели рост их курсовой стоимости. Причем характерно, что росли курсы не только бумаг второго транша (интерес к этим бумагам отмечен довольно давно), но и все остальных. Любопытно также отметить, что скупка ценных бумаг на вторичном рынке продолжалась всю неделю. Это обстоятельство позволило дилерам предположить, что заказы на покупку облигаций исходят от каких-либо специализированных фондов. Есть также непроверенная информация о том, что скупающие ценные бумаги инвесторы — американские.
       Относительно перспектив развития рынка валютных облигаций опрошенные корреспондентом Ъ крупнейшие-банки дилеры не были единого мнения. Некоторые из них, видимо предчувствуя скорое окончание скупки облигаций, предрекали окончание роста их курсовой стоимости. Как выяснилось уже в понедельник, этот прогноз оказался наиболее дальновидным. В самом начале недели котировки валютных облигаций всех траншей перестали расти, а некоторые дилеры даже начали их постепенно снижать. По мнению экспертов Ъ, это говорит о том, что активность иностранных инвесторов постепенно пошла на убыль, и нового скачка цен на облигации ожидать пока не приходится.