«Газпром» не поделится «Сахалином-2»

«Газпром» не поделится «Сахалином-2»

Компания покупает долю Shell в проекте

Структура «Газпрома» (MOEX: GAZP) выкупит долю Shell в проекте «Сахалин-2», получить которую прежде собирался НОВАТЭК. Правительство РФ разрешило провести сделку по цене 94,8 млрд руб. Покупка доли в «Сахалине-2» уже давно выпала из фокуса внимания НОВАТЭКа, поскольку преимущества сделки для компании с течением времени становились все менее очевидными. «Газпром» на этом фоне, по мнению аналитиков, выглядел единственным реалистичным покупателем.

Рисунок: Виктор Чумачев, Коммерсантъ

Правительство РФ согласовало продажу доли в размере 27,5% в проекте «Сахалин-2», ранее принадлежавшей Shell, структуре «Газпрома» — ООО «Сахалинский проект», следует из распоряжения правительства от 23 марта. Стоимость пакета — 94,8 млрд руб.

«Газпром» уже контролирует 50% в операторе проекта ООО «Сахалинская энергия», также среди акционеров японские Mitsui (12,5%) и Mitsubishi (10%). ООО «Сахалинский проект», согласно СПАРК, учреждено 18 июля 2023 года, владельцем 100% является ООО «Газпром Сахалин Холдинг».

«Сахалин-2» — проект разработки Пильтун-Астохского и Лунского месторождений на шельфе Сахалина, реализуемый с 1994 года по соглашению о разделе продукции. Чистая прибыль «Сахалинской энергии» по МСФО в 2022 году составила $4 млрд, выручка — $9,6 млрд.

Изначально долю Shell планировал приобрести НОВАТЭК, компания уже получила разрешение правительства. Собеседники “Ъ” называют несколько причин утраты интереса компании к доле в проекте: сложные переговоры с «Газпромом», который отказывался давать НОВАТЭКу достаточное количество управленческих функций, а также наличие собственных, более приоритетных проектов для инвестиций. Кроме того, важной частью сделки должна была стать передача take-off-контракта Shell на 1 млн тонн СПГ с «Сахалина-2», однако так и не стало понятно, как именно это можно сделать.

Исходно правительство разработало критерии для потенциальных покупателей доли Shell, которым соответствовал только НОВАТЭК. Но в феврале правительство изменило критерии, значительно их облегчив.

Летом 2022 года Владимир Путин подписал указ, согласно которому оператором проекта вместо зарегистрированной на Бермудах Sakhalin Energy стало российское ООО «Сахалинская энергия». Иностранные акционеры в течение месяца должны были подать заявку на получение доли в ООО. Mitsui и Mitsubishi согласились на смену юрисдикции, тем самым сохранив свои доли. Shell отказалась участвовать в схеме, списав балансовую стоимость своей доли в размере $1,6 млрд.

По указу президента правительство должно продать долю Shell и перечислить ей деньги на счет типа «С». Правительство оценило пакет Shell в «Сахалине-2» в 94,8 млрд руб. Однако из этой суммы должна быть вычтена сумма ущерба, который Shell якобы нанесла проекту.

Решение о покупке доли «Газпромом» не выглядит неожиданным, считает независимый эксперт Александр Собко. Претендентов изначально было немного, а после того как в феврале изменились критерии, которым должен соответствовать покупатель, вероятность того, что им станет именно «Газпром», выросла, заключает он.

Найти 94 млрд руб. для «Газпрома» даже в условиях текущих финансовых сложностей, по его оценкам, не составит больших проблем, так как это покупка с дисконтом, которая должна быстро окупиться.

Доля в компании продается по цене чуть выше двух годовых прибылей 2021 года (отчета МСФО по 2023 году пока нет, а 2022 год был нетипично прибыльным), напоминает Александр Собко. «Пока сложно говорить, каким образом компания будет реализовывать новые объемы СПГ, но низкая цена покупки снижает риски при любых механизмах продажи»,— говорит аналитик.