Проблемы согласования интересов предприятий и банков в промышленно-финансовых системах

УДК 336.64

В.Д. Морозова

ПРОБЛЕМЫ СОГЛАСОВАНИЯ ИНТЕРЕСОВ ПРЕДПРИЯТИЙ И БАНКОВ В ПРОМЫШЛЕННО-ФИНАНСОВЫХ СИСТЕМАХ

Мировая экономика характеризуется наличием крупных и сверхкрупных промышленно-финансовых систем (ПФС), в рамках которых интеграция банковского и промышленного капиталов становится закономерным процессом. Интеграция в рамках ПФС означает не просто объединение хозяйствующих субъектов, но, прежде всего, углубление их взаимодействия, развитие связей между ними, а также взаимные доверительные отношения. Способность отечественных ПФС расширять инвестиционные возможности своих промышленных предприятий на основе заемного капитала как никогда актуальна сегодня, особенно в связи с острой инновационной конкуренцией. Скорость технологического обновления производства, темпы наращивания новых разработок, освоения и выпуска конкурентоспособной продукции во многом зависят от того, насколько инвестиционные возможности ПФС выходят за рамки самофинансирования.

Понятие «промышленно-финансовая система» включает в себя различные организационно-хозяйственные формы объединений промышленного и финансового капиталов, в том числе ФПГ, холдинги, концерны, стратегические альянсы. ПФС представляет собой совокупность юридических лиц (производственных и торгово-сбытовых компаний, кредитно-финансовых и научно-технических организаций), находящихся в кооперационных и кредитных отношениях, либо связанных между собой системой участия в капитале и образующих определенные организационно-хозяйственные формы интеграции [2].

В отечественной практике к таким структурам относятся, прежде всего, ФПГ. Обязательное присутствие в них банков, а также иных небанковских финансовых организаций предполагает их активную роль в процессах создания,

реформирования и дальнейшего функционирования группы. Это выражается, прежде всего, в следующем:

- банки превращаются для предприятий в партнеров по бизнесу в рамках совместной реализации инвестиционных проектов;

- отношения предприятий-участников с банками в рамках ФПГ объективно выполняют основную связующую роль; тесные связи с банками позволяют предприятиям лучше ориентироваться на финансовом рынке, прогнозировать финансовые потоки, оптимизировать финансово-экономическую политику на уровне группы, сохранять платежеспособность, экономить оборотные средства, оптимизировать налоговые обязательства;

- сосредоточение финансово-расчетных операций в едином финансово-расчетном центре группы на основе ее банка позволяет осуществлять финансовый мониторинг группы в целом и каждого участника;

- владение «финансовым информационным полем» позволяет банку оптимизировать долгосрочные корпоративные программы инвестиций и кредитования, осуществлять подбор внешних инвесторов с целью привлечения крупных заемных средств.

Однако на практике низкая степень взаимодействия промышленных предприятий и банков позволяет сделать вывод о том, что в российской экономике сфера производства и сфера обращения продолжают существовать обособленно, в то время как в экономически развитых странах крупные производственные компании органически взаимосвязаны с мощными разветвленными финансовыми учреждениями (коммерческими банками, страховыми и инвестиционными компаниями), транспортными, торговыми и информационными структурами, собственно и образующими ПФС.

^ЖауЧН0-ТеХНИЧе£КИеВеД0М2£ТИ«СПбГП|У.6.2211.ЭК0Н0МИЧе£КИе.НаУКИ

Для отечественных ПФС проблема взаимодействия промышленных предприятий и финансово-кредитных учреждений является ключевой, поскольку ПФС, в частности ФПГ, может существовать только в случае, если в ее составе эффективно функционирует финансовый институт. Недостаточная развитость фондового рынка, недооцененность акций отечественных предприятий и другие факторы не позволяют большинству отечественных предприятий-участников ПФС привлекать эмиссионные источники финансирования. В сложившейся ситуации основным внешним источником финансирования остаются банковские кредиты, доля же эмиссионных источников финансирования остается незначительной.

Создание устойчивой, гибкой и эффективной банковской инфраструктуры - одна из важнейших задач экономической реформы России. В последнее время появились некоторые признаки оживления инвестиционной активности коммерческих банков. Растет понимание того, что период безраздельного господства «коротких» денег близится к завершению, а с началом экономической стабилизации банки, осуществляющие инвестиции в производство, получат ощутимое преимущество. Высокая инфляция, длительный период отдачи, дороговизна проектов не станут препятствием для участия банков в процессе модернизации экономики. Ряд крупных банков уже сейчас пересматривают свою стратегию развития и начинают активно включаться в инвестиционный процесс. Так, в 2010 г. особенно быстро росла доля банков, выдававших до половины кредитов на долгосрочные цели. Появились банки, имеющие в своем портфеле более 50 % кредитов со сроком более года [3].

Кроме того, взаимоотношения между банками и промышленными предприятиями переходят к новому этапу, который характеризуется значительно большим проникновением банка в промышленную сферу путем финансирования инвестиционных проектов как в прямой форме (долгосрочное кредитование), так и в портфельной (приобретение акций новых выпусков, эмитированных для реализации инвестиционных проектов). Между тем, в структуре инвестиций в основной капитал российских компаний пре-

обладают собственные средства (40 %), кредиты банков составляют 11,1 %.

Актуальность формирования устойчивой связи «банк - кредитуемое предприятие» вызывает необходимость творческого использования зарубежного опыта эффективного взаимодействия банковского и промышленного капиталов на уровне корпорации.

В зависимости от того, в какой мере кредитование промышленности дополняется участием банков в ее капитале, можно говорить о типах корпоративного финансирования - американском, японском и немецком. В Японии, Германии и большинстве других стран континентальной Европы, где до последнего времени доминировала именно банковская система корпоративного финансирования, несколько ключевых акционеров - крупнейших банков концентрировали значительную часть акционерного капитала, в отличие от англо-американской системы, где акционерное финансирование - обычный способ привлечения капитала.

К примеру, немецкие корпорации предпочитают банковское финансирование акционерному, поэтому капитализация фондового рынка невелика. Недостаточное развитие рынка корпоративных ценных бумаг в Германии обусловлено действовавшими до последнего времени ограничениями на небанковское финансирование (сложная разрешительная процедура выпуска ценных бумаг и обременительные налоги на их передачу), а также большими лимитами для банков на выдачу ссуды одному заемщику. Законодательство позволяет банкам вкладывать собственные средства в акции промышленных корпораций. Также отсутствуют ограничения по величине приобретаемого пакета акций и перекрестному владению акциями. Корпоративные акционеры (финансовые организации и промышленные корпорации) контролируют около 2/3 совокупного акционерного капитала [2]. Поэтому банкам принадлежит доминирующая роль в управлении корпорацией. Они фактически имеют возможность блокировать решения в большинстве ведущих компаний. При этом большинство корпораций представляют собой часть гигантской сети перекрестного владения акциями, в которой центральное место занима-

ют банки и страховые компании. Ведущие немецкие банки, такие как Дойчебанк, Дрездне-рбанк, Коммерцбанк помимо владения контрольными пакетами акций промышленных корпораций через систему доверенностей от мелких держателей акций добились существенного контроля над всей германской экономикой. При этом банки несут не только финансовую (как кредиторы), но и моральную ответственность перед обществом за эффективность деятельности корпораций.

Безусловно, использование банковского кредита по сравнению с привлечением средств фондового рынка посредством эмиссии корпоративных ценных бумаг обеспечивает заемщику

- участнику ПФС ряд преимуществ:

- отсутствие расходов, связанных с эмиссией ценных бумаг (рекламой, выпуском, размещением, налогообложением, хранением и др.);

- оформление банковского кредита занимает значительно меньше времени, чем размещение ценных бумаг;

- конфиденциальный характер договорных отношений заемщика и заимодавца;

- условия предоставления кредита определяются договором по каждой конкретной сделке и др.

Однако рынок долгосрочных кредитов в России также слабо развит. Становление его требует стабилизации в экономике (преодоления спада производства, снижения темпов инфляции до 3-4 % в год, устойчивого снижения учетной банковской ставки и др.).

На соотношение между заемными и собственными средствами в финансировании развития ПФС влияют, с одной стороны, цели ПФС, а с другой - степень риска, на который идут собственные или сторонние кредитно-финансовые организации. Соответственно, цель ПФС определяет спрос на заемные средства, а степень риска

- их предложение. На снижение инвестиционного риска для финансово-кредитных организаций ПФС влияет ряд факторов. Прежде всего, это тесное взаимодействие финансово-кредитных организаций с другими участниками ПФС на основе долгосрочных партнерских отношений, взаимном участии в акционерном капитале и преобладанием в структуре владельцев ПФС стратегических собственников.

Если цели главных акционеров ПФС, прежде всего, финансово-кредитных организаций, носят долгосрочный характер, то участие в капитале отражает их конкретные стратегические интересы, а не ограничивается стремлением к портфельной диверсификации инвестиций. Стратегический характер взаимодействия внутри ПФС усиливается взаимоучастием в акционерном капитале. В отличие от чисто портфельных инвестиций, приобретаемых с целью получения дивидендов либо доходов от курсовой разницы, внутригрупповое владение акциями ориентировано, прежде всего, на укрепление долгосрочных деловых связей между партнерами по группе. Практика показывает, чем больше ПФС связана отношениями взаимного владения акциями, тем ниже доля дивидендов в чистой прибыли, что, кстати, свидетельствует о влиянии финансово-кредитных организаций как стратегических акционеров на данные решения.

К примеру, кредитуемое предприятие держит в банке часть собственного капитала в форме депозита и владеет акциями банка, используемыми в качестве гарантии под займы. Продажа банком своих акций партнерам по группе выступает одним из источников наращивания им собственного капитала. Последнее обстоятельство крайне актуально для российских банков. Кроме того, предприятия-партнеры по группе превращаются в стабильных акционеров банков.

Учитывая сохраняющийся высокий уровень финансового риска для инвесторов, вызванный слабостью правовых гарантий возврата кредитов и особенно механизма их обеспечения, значительную долю средних и мелких банков, низкую капитализацию, дефицит собственного капитала и ряд других факторов, представляется целесообразным иметь в составе ПФС группу банков, управление которой возьмет на себя «главный» банк. Участники ПФС, в том числе «главный» банк либо группа банков, связанные между собой имущественными и неимущественными механизмами взаимодействия, заинтересованы в повышении эффективности деятельности группы в целом за счет снижения издержек на осуществление производственных, кредитных, финансовых, торговых и других операций. Основные функции «главного» банка и банков-участников ПФС представлены в таблице [2].

^жаучно»техниче£кие«ведом2£Ти«СПбГП|У.6.2211.Экономиче£кие.науки

Основные функции «главного» банка и банков-участников ПФС

Функции «главного» банка Функции банков-участников

Владение и управление контрольными пакетами акций дочерних обществ Расчетно-кассовое обслуживание

Осуществление анализа и стратегического планирования (совместно с центральной компанией) Кредитование текущей деятельности других участников ПФС под прирост основного и оборотного капиталов. Организация взаимного кредитования

Организация кредитного процесса, координация деятельности всех кредитно-финансовых организаций группы Управление временно свободными денежными средствами

Разработка системы безналичных расчетов, взаимозачетов между предприятиями Проведение взаиморасчетов между участниками группы

Проведение операций, связанных государственными инвестиционными ресурсами Ведение клиринговых операций

Разработка эффективных финансовых схем для ускорения взаиморасчетов между участниками группы Управление временно свободными денежными средствами

Разработка кредитной стратегии и проведение единой кредитной и депозитной политики Реализация кредитной и депозитной политики

Разработка схемы осуществления валютных операций Осуществление валютных операций

Участие в инвестициях в составе ПФС за счет собственных средств Участие в разработке и оценке эффективности бизнес-планов партнеров по группе

Разработка системы финансового мониторинга (системы показателей, характеризующих финансовое состояние каждого участника) Кредитный и финансовый мониторинг, диагностика финансового состояния, аудит

Управление финансовыми потоками группы в целом Кредитование под залог ценных бумаг и недвижимого имущества «своих» и сторонних предприятий

Мониторинг инвестиционного климата и рисков, в том числе в районах месторасположения филиалов Оказание лизинговых, факторинговых, дилинговых и консалтинговых услуг

Привлечение кредитных ресурсов со стороны для осуществления крупных инвестиционных проектов Управление портфелем ценных бумаг других эмитентов

Трастовое управление ресурсами, пакетами акций предприятий, находящихся в федеральной собственности Управление активами и капиталом участников группы

Предоставление гарантий для привлечения различного рода инвестиций партнерам по группе Риск-менеджмент. Страхование рисков

Привлечение западных инвестиционных ресурсов Организация и проведение финансового оздоровления партнеров по группе

Организация деятельности на фондовом рынке. Разработка плана эмиссии акций Финансовое консультирование

Участие в совместных инновационно-инвестиционных проектах со сторонними финансово-кредитными организациями, в том числе в составе консорциума

Организация управленческого контроля путем назначения своих представителей в органы управления дочерними компаниями

Как видим из таблицы, ключевой задачей банка-участника ПФС выступает долгосрочное внутрикорпоративное финансирование - содействие партнерам по группе в получении инвестиционных ресурсов для достижения общих стратегических целей группы. При этом банк-участник ПФС может помочь снизить стоимость заемного капитала партнерам по группе как за счет выбора оптимального варианта финансирования, обеспечивая получение кредитов в больших размерах, чем позволяет их кредитоспособность, так и на более выгодных, по сравнению с рыночными, условиях.

Инициаторам создания новых и реформирования действующих ПФС (в связи с выходом на новые рынки, расширением номенклатуры продукции, ресурсной базы, приобретением новых хозяйствующих субъектов, реорганизацией и др.) в целях усиления финансового блока предлагается принимать во внимание, прежде всего, надежность банка (банков) и соответствие его (их) возможностей потребностям партнеров по ПФС. Надежность финансово-кредитных организаций можно определить на основе совокупности финансовых и других показателей, характеризующих их положение на финансовом рынке. Наиболее формализованными финансовыми показателями деятельности банков являются те, которые характеризуют выполнение обязательных экономических нормативов, установленных Банком России. Изучение данных показателей в динамике позволит составить достоверное представление о финансовом состоянии банка и тенденциях его развития. Дополнительно можно воспользоваться данными региональных и общероссийских банковских рейтингов, которые ранжируют кредитные учреждения по степени их финансовой устойчивости. Изучив публикуемую отчетность, необходимо проанализировать также финансовые результаты деятельности банка, структуру его доходов и расходов, устойчивость доходной базы, динамику прибыли, наличие убытков и т. п. Наряду с финансовыми показателями рекомендуется оценить рыночную репутацию банка, состав его клиентов и акционеров, длительность присутствия на региональном рынке, эффективность проводимых с его участием проектов, взаимо-

отношения с местными органами управления, поведение в кризисных ситуациях.

Для того чтобы определить соответствие имеющихся возможностей финансово-кредитных организаций потребностям потенциальных партнеров по ПФС в оказываемых ими услугах, необходимо четко представлять приоритетные направления и перспективы развития собственного бизнеса. К примеру, для предприятий, сотрудничающих с иностранными партнерами, решающее значение имеет наличие у банка лицензии на осуществление операций в иностранной валюте и разветвленность сети банков-корреспондентов. Крупным предприятиям, а также планирующим крупные инвестиционные проекты особое внимание стоит обратить на размер собственного капитала банка, поскольку именно он определяет максимальный размер кредита, который банк может предоставить одному заемщику или группе взаимосвязанных заемщиков. Мелким и средним низкорентабельным предприятиям, работающим на внутренний рынок, важно оценить уровень тарифов и комиссионных на расчетные, кассовые и другие услуги.

В целях предотвращения чрезмерного влияния финансово-кредитных организаций на промышленные предприятия внутри группы и, соответственно, достижения и усиления синерге-тического эффекта инициаторам создания (реформирования) ПФС предлагается определить:

- текущую и прогнозную финансовую устойчивость финансово-кредитных организаций-претендентов при активной роли ЦБ РФ (либо органов банковского надзора) в этом процессе;

- наличие проработанной стратегии участия финансово-кредитных организаций в ПФС;

- насколько цели финансово-кредитных организаций сочетаются с ожиданиями других участников группы; и др.

Кроме того, в уставных документах необходимо четко сформулировать права, обязанности и ответственность финансово-кредитных организаций, а также их представительство в органах управления группы.

Также важно на этапе функционирования ПФС контролировать сбалансированность доходов банка (банков) от оказания финансовых

Научно-технические ведомости СПбГПУ 6' 2011. Экономические науки

услуг группе с его реальными инвестициями в развитие промышленных предприятий и др.

В перспективе именно банковский сектор будет оказывать ключевое влияние на стратегическое развитие промышленных предприятий. Формирующаяся модель корпоративного управления в России убедительно свидетельствует о росте концентрации собственности промышленных предприятий в банковских структурах, что во многом определяет необходимость ориентации развития отечественной экономики на немецкую и японскую модели корпоративного управления. Одновременно развитие ПФС будет способствовать повышению эффективности банковской системы, учитывая преимущества для банков иметь в качестве своих клиентов-партнеров не просто разрозненные промышленные предприятия, а группы предприятий, объединенных производственными, технологическими, снабженче-ско-сбытовыми и иными связями и в совокупности представляющих собой интегрированную систему. Тем более что современная ситуация на банковском рынке характеризуется

усилением конкурентного давления на российские банки со стороны иностранных банков.

Завершая исследование проблем, связанных с согласованием интересов предприятий и банков в ПФС, мы пришли к выводу, что для их решения необходимо не только создать ПФС, но и обеспечить тесную взаимосвязь ее участников в финансовом отношении: сформировать в составе ПФС группу банков, управление которой возьмет на себя «главный» банк как один из стратегических акционеров ПФС; необходимо разработать механизм долгосрочного финансирования совместных инвестиционных проектов для привлечения инвестиций, как российских, так и зарубежных, а также внедрить систему взаимного участия в акционерном капитале, способствующую укреплению долгосрочных деловых связей между участниками группы. Это позволит реализовать потенциальные возможности устойчивого развития ПФС, превращения ее в единый технологический, экономический и организационный комплекс, перспективный с точки зрения конкурентоспособности.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Кочетков, Г.Б. Корпорация: американская модель [Текст] / Г.Б. Кочетков, В.Б. Супян. - СПб.: Питер, 2005.

2. Морозова, В.Д. Организационно-экономическое проектирование промышленно-финансовых систем

[Текст] / В.Д. Морозова. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2001.

3. Чернова, Е.Г. Современные формы и методы интеграции хозяйственных образований в условиях глобализации [Текст] / Е.Г. Чернова. - СПб.: Изд. дом СПбГУ, 2010.