Бизнес-ангелы как основной источник инвестирования в малый и средний бизнес России

УДК 334.7

БИЗНЕС-АНГЕЛЫ КАК ОСНОВНОЙ ИСТОЧНИК ИНВЕСТИРОВАНИЯ В МАЛЫЙ И СРЕДНИЙ БИЗНЕС РОССИИ

А. А. Пронькина, А. В. Тарадаева

BUSINESS ANGELS AS A MAJOR SOURCE OF INVESTMENT IN SMALL AND MEDIUM BUSINESS RUSSIAN

A. A. Pronkina, A. V. Taradaeva

Аннотация. Актуальность и цели. В условиях сложной экономической ситуации, сложившейся в результате резкого падения цен на нефть, ухудшения геополитической ситуации в мире, введения санкций в отношении России, наиболее остро встает вопрос о модернизации всех сфер деятельности нашего государства. В связи с этим становится актуальным вопрос поддержки малого и среднего бизнеса, представляющего огромный потенциал для выхода из текущего положения. Целью исследования является определение значимости бизнес-ангелов как основного источника инвестирования в малый и средний бизнес. Материалы и методы. Реализация задач была достигнута за счет изучения научных работ по данной тематике, а также при анализе статистических данных зарубежных и отечественных источников информации. Результаты. В статье представлено определение такого экономического субъекта, как бизнес-ангел, и обозначены отличительные черты его от венчурного капиталиста. Кроме того, отмечена колоссальная необходимость поддержки бизнеса данными экономическими субъектами в период кризиса. Выводы. Сегодня бизнес в России переживает не лучшие времена, недостаток средств финансирования сказывается на возможности его развития и вклада в экономику страны. Решение данной проблемы кроется не в выделении дополнительных средств на поддержку малого и среднего бизнеса из государственного бюджета, а в стимулировании интереса частных инвесторов к молодым инновационным бизнес-проектам. Кризис в этом случае не должен служить препятствием, так как именно в этот период, как показывает практика, разрабатываются наиболее успешные проекты.

Ключевые слова: бизнес-ангелы, частное инвестирование, стартап, инновации.

Abstract. Background. In the difficult economic situation due to a sharp drop in oil prices, the deterioration of the geopolitical situation in the world, the introduction of sanctions against Russia, the question of modernization of all spheres of activity of our state raises most acutely. In this connection, it is a topical issue for small and medium-sized businesses, representing a huge potential for the exit from the current situation. The aim of the paper is to determine the significance of angel investments as a main source of investment in small and medium businesses. Materials and methods. Implementation of the problems were achieved through the study of scientific papers on the subject, as well as in the analysis of statistical data of foreign and domestic sources. Results. The article presents a definition of the economic entity as the angel investments and its distinctive features of the venture capitalist are marked. In addition, it is noted the need to support businesses with these economic subjects in times of crisis. Conclusions. Today, business in Russia is not experiencing the best of times, the lack of means of financing affects the possibilities of its

development and contribution to the national economy. The solution to this problem lies not in the allocation of additional funds to support small and medium-sized businesses from the state budget, but in stimulating of the interest of private investors to young innovative business projects. The crisis in this case should not be an obstacle, as it is in this period, as practice shows, the most successful projects are developed.

Key words: business angels, private investment, startup, innovation.

Введение

В настоящее время в России наиболее актуальным является вопрос, касающийся перехода от экспортно-сырьевой к прогрессивной, инновационной экономике. Повышение экономической роли инноваций, механизмы развития инновационных процессов являются одним из ключевых факторов, обуславливающих радикальные структурные сдвиги в экономике промышленно развитых и развивающихся стран. Однако для развития инноваций в России необходимы инвестиции, причем не только государственные, но и частные. Именно частный инвестор играет решающую роль в судьбе большинства современных инновационных проектов.

1. Положение России в мировых инновационных рейтингах

Согласно докладу «Глобальный инновационный индекс 2015 г.» (ГИИ) [1], ведущими странами-инноваторами в мире являются Швейцария (1-е место), Соединенное Королевство (2), Швеция (3), Нидерланды (4) и Соединенные Штаты Америки (5), в то время как Китай (29), Малайзия (32), Вьетнам (52), Индия (81), Иордания (75), Кения (92) и Уганда (111) входят в группу стран, которые вышли в лидеры среди стран с аналогичными экономическими показателями. ГИИ представляет собой оценку деятельности в области инноваций в 141 стране на основе 79 показателей, публикуемую совместно с ВОИС, Корнельским университетом и INSEAD. Согласно индексам, приведенным в данном докладе, Россия занимает лишь 48-е место, значительно уступая многим развивающимся странам.

Данный рейтинг служит подтверждением тому, что наша страна занимает низкие позиции по уровню инновационного развития и существенно отстает от ведущих мировых лидеров. Это позволяет говорить, что на сегодняшний день уделяется недостаточное внимание инновационному сектору экономики как одному из наиболее важных и перспективных в условиях мирового развития.

Одной из наиболее существенных проблем, препятствующих развитию инновационного сектора, является недостаточное финансирование НИОКР как со стороны государства, так и со стороны частных инвесторов. Так, по данным рейтинга стран мира по уровню расходов на НИОКР (рис. 1), подведенным Организацией Объединенных Наций по вопросам образования, науки и культуры (ЮНЕСКО) в 2012 г., видно, что расходы государства на поддержку НИОКР составляют незначительную долю от ВВП в процентном отношении [2].

Рис. 1. Рейтинг стран мира по уровню расходов на НИОКР

Однако будет ошибочным утверждать, что инновационный сектор должен поддерживаться исключительно за счет финансирования из государственного бюджета. Зарубежный опыт развития инновационной деятельности показывает, что от государственного финансирования зависит совсем немногое. Практически во всем мире инвестирование в инновации осуществляется, главным образом, за счет средств частных инвесторов, причем не только на самых ранних стадиях развития, но и на этапе формирования производства, так как без технической и технологической модернизации производства любые инновации, даже самые прорывные, обречены на провал.

2. Проблемы частного инвестирования и определение роли бизнес-ангелов в России

Одной из важнейших проблем в вопросе инвестиций в развитие наукоемких технологий и инновационных разработок является некоторое недоверие потенциальных инвесторов к подобным начинаниям. Большинство инвесторов интересует, в первую очередь, перспектива выгодности их капиталовложений и потенциальные риски потери инвестиций. С этой точки зрения проекты, прошедшие стадию разработки прототипа продукта, являются наиболее привлекательными. У таких проектов уже есть готовые бизнес-модели, есть продукт, есть видение его дальнейшего развития и есть команда, способная довести его до рынка, но нет денег для реализации задуманного. Именно поэтому роль частного инвестора на данном этапе становления инновационного проекта просто неоценима: по сути, от частных капиталовложений зависит его дальнейшая судьба. К тому же, перспектива успешности проекта на данном этапе может стать решающей для инвестора - вкладывать в уже, по сути, готовый продукт не только выгодно, но и надежно.

В этой связи решение проблемы частного инвестирования в России в инновационный сектор экономики является наиболее актуальным. До недавнего времени возможность привлечения частных инвестиций была возможна лишь посредством обращения предпринимателей к венчурным инвесторам,

однако начинающие стартаперы здесь сталкивались с рядом трудностей. Несмотря на то, что венчурные инвесторы располагают достаточно большими суммами, их привлечение требует более скрупулезного подхода к оценке потенциального объекта для инвестирования. Так что у предпринимателя с идеей фактически нет возможностей для получения финансовой помощи от венчурных инвесторов. Последние, как правило, работают с уже проверенными проектами, реализующими свою продукцию и зарекомендовавшими себя на рынке. Именно на помощь таким начинающим и идейным предпринимателям не так давно пришли на российский рынок частного капитала бизнес-ангелы. Основные различия между бизнес-ангелами и венчурными капиталистами можно проследить, обратившись к табл. 1.

Таблица 1

Основные различия между бизнес-ангелами и венчурными капиталистами [3]

Основные различия Бизнес-ангелы Венчурные капиталисты

Личностные Предприниматели Управляющие финансами

Инвестируемые фонды Собственные средства Средства финансовых учреждений

Инвестируемые фирмы Малые, на ранней стадии Средние и большие, на поздней стадии

Анализ и обследование Минимальное Экстенсивное

Местоположение Заинтересован Менее заинтересован

инвестиций

Форма контракта Простая Сложная

Мониторинг Активный, строгий Стратегический

после инвестиций

Вовлеченность Важно Менее важно

в управление

Наличие фирмы Менее важно Очень важно

Коэффициент возврата Менее важно Очень важно

На сегодняшний день не существует общепринятой трактовки такого явления, как бизнес-ангел, что в свою очередь создает сложности с пониманием того, кто в конечном счете является ангелом. Это связано с тем, что достаточно большое количество людей инвестирует в проекты технологических предпринимателей. Например, Европейская ассоциация бизнес-ангелов считает, что это - люди, инвестирующие в одну компанию не более 250 тыс. евро (менее $350 тыс.), в то время как Российская венчурная компания (РВК) и Всероссийский центр изучения общественного мнения (ВЦИОМ) в своем исследовании обозначают, что речь идет о частных инвесторах, предоставляющих финансирование для одной компании не более чем $1 млн. Национальная ассоциация бизнес-ангелов (НАБА) дает такое определение: «Бизнес-ангел - частный инвестор с высоким уровнем дохода, вкладывающий деньги в инновационные проекты (стартапы) на ранней стадии развития».

Ярким примером деятельности типичного бизнес-ангела можно считать инвестиции Яна Макглинна в Body Shop. В 70-е гг. Ян Макглинн, скромный английский продавец автомобилей, инвестировал 4000 фунтов (около 5300 евро) в бизнес, только что организованный одной из приятельниц его девушки, Анитой Роддик (Anita Roddick). Она открывала магазин, продающий альтер-

нативную косметику. Макглинн предоставил ей начальный капитал в обмен на акции в развивающуюся на тот момент компанию Body Shop. В 2006 г. Body Shop - глобальная сеть с более чем 2000 магазинами - была продана международному косметическому гиганту L'Oreal. Макглинн заработал на сделке 180 млн евро [4].

Бизнес-ангелы сыграли роль и в становлении таких известных корпораций, как Apple (Ричард Крамлич первым проинвестировал 22 тыс. 500 долл. в предприятие Стива Джобса); Amazon (Джефф Безос привлек 981 тысячу долларов инвестиций от 20 инвесторов-ангелов); Google (первыми инвесторами стали Энди Бехтольшайм и профессор Стэнфордского университета Дэвид Черитон, вложившие в компанию по 100 тыс. долл.). Microsoft, Dell и Intel получили поддержку от бизнес-ангелов в самом начале своего развития [5].

В США давно сформировался рынок активных бизнес-ангелов. Поэтому ежегодно осуществляется мониторинг активности бизнес-ангелов Центром исследования венчурного финансирования (Center for Venture Research) университета Нью-Гэмпшира. По данным доклада о состоянии рынка бизнес-ангелов на 2014 г., общий объем инвестиций в 2014 г. составил $ 24,1 млрд, направленных в развитие в общей сложности 73 400 предприятий. Число активных бизнес-ангелов в 2014 г. составило 316 600 [6].

По данным анализа направлений инвестирования бизнес-ангелами по отраслям в США на 2014 г. наблюдалась следующая тенденция [6] (табл. 2).

Таблица 2

Направления инвестирования по отраслям в США в 2014 г.

Сектор Программное обеспечение Медицинские услуги IT- услуги Розничная торговля Финансовые услуги Промышленность/ Энергетика

Доля 27 % 16 % 10 % 9 % 8 % 5 %

На российском рынке категория бизнес-ангелов появилась относительно недавно и до конца еще не сформировалась, как и не успело сформироваться точное понятие и признание необходимости их существования.

Отсутствие четкого определения говорит об их преимущественно теневой деятельности. Обычно бизнес-ангелы не афишируют свою деятельность и ценят анонимность, поэтому оценить реальный размер рынка неформальных инвестиций невозможно. Из-за чего создается проблема ведения и статистики. По оценкам Национальной ассоциации бизнес-ангелов (НАБА), в России порядка 2500-3000 активных бизнес-ангелов [7]. Совокупный финансовый потенциал российских бизнес-ангелов крайне невысок. Они обеспечивают лишь $ 116,5 млн вложений в компании ранней стадии (для сравнения: в США этот показатель достигает $24,8 млрд). Важность роли бизнес-ангелов еще только начинает закрепляться в общественном сознании.

Бизнес-ангелы в России преимущественно действуют не в одиночку, а предпочитают инвестировать в стартап совместно, деля риски пополам. Подтверждением чего служат слова директора инвестиционной службы «Сколково», создателя «Клуба бизнес-ангелов Сколково» Екатерины Дьяченко: «В первую очередь это физическое лицо, чаще всего в прошлом успеш-

ный предприниматель, продавший свой бизнес, или топ-менеджер крупной корпорации, готовый вложить около $50 тыс. в перспективный проект, при этом для него это далеко не последние деньги. Особенностью российских бизнес-ангелов является то, что они не готовы вкладывать большие средства и предпочитают объединяться в синдикаты по четыре-пять инвесторов, чтобы вложить в проект до $200 тыс.» [8].

Именно поэтому в нашей стране бизнес-ангелы действуют преимущественно в виде различных центров и объединений, таких как Национальная ассоциация бизнес-ангелов, Национальное содружество бизнес-ангелов, «Клуб бизнес-ангелов Сколково» и локальных объединений в крупных российских городах.

Сами по себе инвестирование проектов они не осуществляют, а скорее выполняют координирующую и связующую роль между ангелом и начинающим предпринимателем.

Медиа-ресурс для технологических предпринимателей и венчурных инвесторов Firrma 30 декабря 2014 г. при поддержке РВК и в партнерстве с Национальной ассоциацией бизнес-ангелов (НАБА) представил на своем сайте ТОП самых активных ангелов России 2014 г., представленный 27 бизнес-ангелами. Данный рейтинг отразил наиболее активных в публичной сфере инвесторов за период с ноября 2013 по ноябрь 2014 гг. включительно. В него вошли:

- инвестирующие предприниматели, которые развивают свой бизнес и параллельно регулярно поддерживают новые;

- партнеры «посевных» фондов, которые вкладывают свои средства не только как пайщики фонда, но и напрямую в компании;

- наиболее активные менеджеры и предприниматели из других инду-стрий, инвестирующие в молодые технологические [9].

Лидирующую позицию в данном ТОП занял Александр Бородич, чьи инвестиции ушли на поддержание 20 проектов за год. Средний чек составил $25-150 тысяч. В портфеле Александра проекты в сфере ИТ - от интернет-проектов до стартапов в сфере robotics. В его фокусе как российские, так и зарубежные стартапы, причем в последний год география инвестиций оказалась преимущественно вне России. Среди известных - сервис для поиска недвижимости для аренды Lovely, из которого инвестор уже сделал выход, и мобильное приложение для продажи вещей в Facebook Soldsie [7].

Как показывает рейтинг, суммы, проинвестированные в различные проекты бизнес-ангелами, вошедшими в ТОП, варьируются от $10 тыс. до $500 тыс. При этом наблюдается тенденция как личного вложения средств в проекты, так и соинвестирование с партнерами. Число проинвестированных проектов за 2014 г. в среднем установилось на уровне пяти проектов в год.

Отдельной категорией выделяются суперангелы, ТОП которых выглядит следующим образом.

1. Игорь Рябенький (фонд Altair Capital). Число проектов в портфеле -более 60 (некоторые сделки в процессе оформления, некоторые - не объявлены). Число проинвестированных проектов за последний год - более 25. Средний чек - $150-200 тыс. Основные инвестиции направлены на consumer-web, mobile, SааS-решения для среднего и малого бизнеса. Тогда как в области образования и медицины пока не наблюдаются интересные проекты.

2. Павел Черкашин и Андрей Гурин (фонд Vestor.In). Число проектов в портфеле - 13. Число проинвестированных проектов за последний год - 10. Средний чек инвестиций - $100 тыс. - $1 млн. Поле для инвестиций раскинулось от поиска социальных и контентных сервисов до мобильных приложений.

3. Игорь Мацанюк (фонд IMI.VC). Число проектов в портфеле - более 45. Число проинвестированных проектов за последний год неизвестно. Чек инвестиций - до $1,5 млн [9].

Проведенное исследование также позволило определить ряд тенденций на рынке ангельских инвестиций [10]:

- ангелы-одиночки создают компании для инвестиций на ранних стадиях, становясь «ангелами-фондами». Зачастую такие организации вырастают из постоянных синдикатов бизнес-ангелов;

- растет активность ангелов в синдицировании сделок. Около 80 % сделок, по информации НАБА, на российском рынке сделаны несколькими инвесторами, что позволяет увеличить вложение в стартап - иногда до $ 0,5-1 млн;

- большинство бизнес-ангелов активнее всего вкладываются в ИТ-проекты, для которых минимальны ограничения по географии бизнеса. Многие русскоязычные инвесторы из США поддерживают российские команды;

- в центре внимания российских бизнес-ангелов все больше проектов из Израиля, США и Европы. В портфелях некоторых опытных бизнес-ангелов уже более половины проектов не из России;

- конкуренция за проекты между ангелами растет. Это общая тенденция: и фонды, и ангелы начинают более активно конкурировать друг с другом. Хороших проектов все еще немного, а деньги на рынке есть [5].

Выводы

Анализируя вышеперечисленные тенденции, можно увидеть, что в России активно развивается инвестирование проектов бизнес-ангелами. Однако в России пока у большинства ангелов сохраняются опасения на счет неокупаемости вложений в проект. В связи с чем бизнес-ангелы предпочитают работать по старой схеме, инвестируя, по словам управляющего партнера «Аль-янс/Тесситоре, Кузнецов и Петрова» Олега Кузнецова, «...в классические сферы деятельности: от производства продуктов или строительных предприятий до вложений в инфраструктурные проекты», несмотря на то, что понятие бизнес-ангела в общем восприятии ассоциируется прежде всего с IT-технологиями или иного рода инновационными проектами [8].

Вложения в инновации на сегодняшний день являются наиболее перспективным направлением вложения денежных средств, но, в свою очередь, и довольно рискованным, так как только небольшое количество идей можно реализовать на практике и получить прибыль от продажи тех или иных товаров или услуг. Возможно, именно поэтому сегодня наблюдаются все еще незначительный интерес со стороны частных инвесторов и нерешительность бизнес-ангелов к вложению в российские инновационные проекты. По данным компании Atom Partners, объем частных инвестиций в инновационные проекты в России сократился на 34 %, с января по октябрь 2014 г. бизнес-

ангелы вложились всего в 47 стартапов, тогда как в 2013 г. - в 86. Однако эксперты настроены оптимистично: скоро инвестиционная активность вновь начнет расти [11].

Данное явление эксперты объясняют как выжидательную позицию инвесторов с целью анализа будущего развития рынка, обусловленную экономическим спадом. Однако кризис должен восприниматься как хорошее время для вложений в новые интересные проекты.

Ведущий советник по инновациям Всемирного банка Питер Линдхольм отмечает, что «кризис - это также удачное время для инноваций, потому что, когда все борются за выживание, те, кто вкладывают деньги в инновации, могут «выстрелить» сразу после того, как кризис закончится. Если у вас есть деньги, это хорошее время для вложений в инновации, в том числе и по психологическим причинам» [12].

Именно поэтому сегодняшний кризис в нашей стране, вызванный геополитическими факторами, введением экономических санкций со стороны США, Канады и стран ЕС к России и резким падением цен на нефть, можно считать возможностью для развития собственных научных инновационных проектов. Сложившаяся ситуация должна дать толчок к инвестированию в инновации не только со стороны государства, но и со стороны частных инвесторов.

Список литературы

1. Глобальный инновационный индекс 2015 г.: в рейтингах лидируют Швейцария, Соединенное Королевство, Швеция, Нидерланды и США // WIPO - Всемирная организация интеллектуальной собственности. - URL: http://www.wipo.int/ pressroom/ru/articles/2015/article_0010.html

2. Рейтинг стран мира по уровню расходов на НИОКР. Гуманитарная энциклопедия // Центр гуманитарных технологий. - URL: http://gtmarket.ru/ratings/research-and-development-expenditure/info

3. Котельников, В. Бизнес-ангелы / В. Котельников // 1000ventures. - URL: http://it4b.icsti.sU/1000ventures/a/presentations/business_angels.html#Slide01

4. Маннинен, О. Новые «бизнес ангелы-хранители» ангелов / Олли Маннинен // Иносми.ру. Россия сегодня. - URL:: http://inosmi.ru/world/20080325/240444.html

5. Бизнес-ангел // Wikipedia - свободная энциклопедия. - URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/Бизнес-ангел

6. Sohl, J. The angel investor market in 2014: a market correction in deal size / Jeffrey Sohl // Center for Venture Research. - URL: https://paulcollege.unh.edu/ sites/paulcollege.unh.edu/files/webform/2014%20Analysis%20Report.pdf

7. Бизнес-ангельское инвестирование // Национальная ассоциация бизнес-ангелов. -URL: http://rusangels.ru/naba/investors/business-angels-investment/

8. Ангельские инвестиции // Коммерсант.ru. - URL: http://www.kommersant.ru/ doc/2303945

9. ТОП самых активных российских бизнес-ангелов // Firrma. - URL: http://firrma.ru/data/articles/4404/

10. Карта бизнес-ангелов // Slon. - URL: http://slon.ru/specials/angels-top/#reading

11. Бизнес-ангелы боятся вкладывать в российские стартапы // Коммерсант.т. - URL: http://mosinnov.ru/novosti/novosti-rynka/585.html

12. Кризис - время вкладывать в инновации // Euronews. - URL: http://ru.euronews.com/2013/11/04/getting-ahead-through-innovation-in-tough-times/

Пронькина Анна Александровна

студентка,

Мордовский государственный университет им. Н. П. Огарева E-mail: a_pronkina@list.ru

Pronkina Anna Aleksandrovna student,

Mordovia State University named after N. P. Ogarev

Тарадаева Анна Викторовна

кандидат экономических наук, доцент, кафедра финансов и кредита, Мордовский государственный университет им. Н. П. Огарева E-mail: fishann7@mail.ru

Taradaeva Anna Victorovna candidate of economic sciences, associate professor, sub-department of finance and credit, Ogarev Mordoviа State University

УДК 334.7(470+571) Пронькина, А. А.

Бизнес-ангелы как основной источник инвестирования в малый и средний бизнес России / А. А. Пронькина, А. В. Тарадаева // Модели, системы, сети в экономике, технике, природе и обществе. - 2016. - № 2 (18). - С. 62-70.