Высокие ставки держат рынок

Высокие ставки держат рынок

Крупные эмитенты предпочитают флоатеры

Март оказался успешным для внутреннего рынка публичного долга по сравнению с февралем: корпоративные заемщики разместили облигации на более чем 0,5 трлн руб. Почти половина объема пришлась на юаневые бумаги «Роснефти». В рублевых облигациях эмитенты первого эшелона по-прежнему предпочитают размещать бумаги с плавающим купоном, интерес к которым проявляют не только институциональные, но и частные инвесторы.

Российские эмитенты восстанавливают активность на внутреннем долговом рынке. По данным Cbonds, в марте корпоративные заемщики разместили 122 выпуска облигаций на 543 млрд руб. Этот результат более чем вдвое превысил показатель февраля, хотя оказался на 5% ниже год к году.

Впервые с начала года основная активность отмечается со стороны компаний реального сектора, на которые пришлось более 85% всего объема размещений.

Свыше двух третей обеспечили два эмитента — «Роснефти» (на 20 млрд CNY) и ГМК «Норильский никель» (на 100 млрд руб.).

Юаневые облигации нефтяной компании были размещены среди ограниченного круга инвесторов: по данным Московской биржи, заключено всего три сделки. Зато выпуск облигаций «Норильского никеля» разошелся среди более чем 1 тыс. инвесторов. Бумаги размещались с переменным купоном — ключевая ставка, увеличенная на 1,3 п. п., что для первого купона составляло 17,3% годовых, что выглядело весьма привлекательно даже на фоне высоких ставок по депозитам.

Частные инвесторы активно участвуют во многих размещениях как высоконадежных эмитентов, так и компаний второго и третьего эшелонов. В частности, облигации компании «Брусника. Строительство и девелопмент» объемом 7,5 млрд руб. и купоном 16,75% годовых приобрели более 25 тыс. инвесторов. В размещении облигаций ритейлера «О`кей» объемом 3,5 млрд руб. и доходностью 15,5% годовых зарегистрировано более 5 тыс. сделок. «Обилие розничных инвесторов позволяет эмитентам второго-третьего эшелонов в рамках сбора книги заявок сильно снижать финальный ориентир купона»,— отмечает аналитик управления инвестиционного анализа Совкомбанка Арсений Автухов.

Активность розничных инвесторов достигла пика в конце февраля — первой декаде марта, отмечает руководитель департамента рынков долгового капитала БКС КИБ Денис Леонов, но снизилась перед принятием решения ЦБ по ключевой ставке в марте.

ЦБ сохранил ставку на уровне 16%, отметив, что текущее инфляционное давление остается высоким, хотя и постепенно ослабевает. «Ближе к концу месяца мы заметили смену настроений среди розничных инвесторов на менее оптимистичные»,— уточняет господин Леонов.

При выборе бумаг частные инвесторы ориентируются на рыночные условия, параметры сделки и в первую очередь доходность. Важное значение, как отмечает Денис Леонов,— узнаваемость бренда и потребительские особенности, отрасль и ее специфика. «Успешными среди частных инвесторов в итоге становятся те сделки, которые интересны как минимум по нескольким пунктам, что-то одно выделить практически невозможно»,— говорит Денис Леонов.

Участники рынка ожидают дальнейшего роста активности эмитентов первого эшелона. По мнению Арсения Автухова, повышенный интерес розничных инвесторов создает благоприятную конъюнктуру. Однако бума размещений он не ждет.

Сдерживающим фактором по-прежнему выступает уровень ключевой ставки. Поэтому при выборе инструментов высококачественные эмитенты будут отдавать предпочтение облигациям с плавающим купоном, привязанным либо к ключевой ставке, либо к ставке межбанковских депозитов RUONIA. «Активное размещение флоатеров может сохраниться как минимум до конца третьего квартала»,— считает старший аналитик "РСХБ Управление активами" Павел Паевский.