Неплатежи одерживают тактические победы

Несмотря на ожидание коллапса неплатежей, зимой 2009 года этого не произошло. Как свидетельствуют данные Росстата, в январе 2009 года темпы роста просроченной кредиторской задолженности в годовом выражении из-за недоступности банковского кредитования и высоких девальвационных ожиданий увеличились до 30,5% — с 19,5% в декабре 2008 года. Опрошенные "Ъ" экономисты сходятся в том, что уже в феврале темпы роста неплатежей замедлились, а цепочки неплатежей формируются лишь в наиболее пострадавших от промышленной рецессии секторах экономики — металлургии, автопроме, машиностроении.

Данные Росстата о состоянии просроченной кредиторской задолженности в январе 2009 года демонстрируют увеличение темпов ее роста с 19,5 до 30,5%. "Увеличение просроченной задолженности перед поставщиками является стандартным ответом на сжатие спроса, отсутствие доступа к кредитным ресурсам и удорожание импортных компонентов. Лучше всего рост кредиторки работает при высокой инфляции и позволяет прятать часть убытков",— поясняет Юлия Цепляева из Merrill Lynch.

"Ъ" уже писал о том, что в январе 2009 года ставки по банковским кредитам для компаний стали слишком дорогими и впервые за последние несколько лет превысили инфляцию (см. "Ъ" от 16 марта). По расчетам Центра стратегических исследований Банка Москвы (ЦСИ), на фоне положительных реальных ставок по кредиту рентабельность реального сектора сократилась с 10,9% в третьем квартале 2008 года до -0,8% в четвертом. Это фактически лишило предприятия доступа к кредитам даже на финансирование оборотного капитала, и они были вынуждены финансировать текущую деятельность за счет роста неплатежей. Это доказывают и данные Росстата, согласно которым самый значительный рост просроченной кредиторской задолженности в январе 2009 года наблюдался в отраслях, где было зафиксировано наибольшее сокращение производства: в металлургии кредиторка по сравнению с январем 2008 года выросла в 3,2 раза, а в производстве транспортных средств и оборудования — на 82,9%.

В ЦСИ полагают, что реальный сектор пока не откликнулся на высокие ставки ростом "плохих" долгов, так как все еще ждет помощи государства. Исходя из этой логики, "точка перелома" — массовое прекращение ожиданий госденег, смена стратегий и поиск спасения на рынке денежных суррогатов — может прийтись на середину 2009 года. Впрочем, опрошенные "Ъ" экономисты считают, что вероятность такого сценария слишком мала. "Пока неплатежи не достигли такого уровня, который грозит системными негативными эффектами для экономики и кумулятивным ростом неплатежей",— считает Ярослав Лисоволик из Deutsche Bank. С ним соглашается Юлия Цепляева, отмечая, что "если в девяностые просроченная кредиторка доходила до 10% ВВП, то сейчас не больше 2%". Более того, господин Лисоволик отмечает, что если в январе 2009 года темпы роста задолженности по зарплате в годовом выражении составляли 50%, то в феврале 2009 года они сократились до 16%.

"Рост кредиторской задолженности прекратится вместе с тем, как валютный рынок перестанет приносить банкам сверхдоходы и они вернутся к кредитованию реального сектора. В реальности это происходит с середины февраля",— говорит госпожа Цепляева. "Процесс мягкой девальвации завершен. Ситуация абсолютно стабильна, никаких макроэкономических предпосылок для изменений такого поведения нашей валюты нет, поэтому надо спокойно относиться к этим изменениям",— заверил в пятницу в интервью телеканалу "Россия" первый вице-премьер Игорь Шувалов. У всех этих заверений есть одно "но" — состояние мировой экономики, над которым в Белом доме не властны.