Биржа сыграла на ограничение

Московская биржа ограничила свой доход, разместив на IPO свои акции по нижней границе диапазона — 55 руб. Расчет был на повышение ликвидности ценных бумаг, но первый день торгов его не подтвердил. Биржа считает, что оживление наступит после получения инвесторами купленных акций. Однако участники рынка указывают на слишком большую долю, выкупленную крупными инвесторами, что будет препятствовать активным торгам.

Вчера Московская биржа объявила итоги первичного размещения и начала торги своими акциями. На пресс-конференции по итогам размещения председатель правления Московской биржи Александр Афанасьев рассказал, что подписка на акции биржи превысила 30 млрд руб., то есть более чем в два раза превысила объем предложения (15 млрд руб.). Тем не менее цена акций была установлена на отметке 55 руб., то есть на уровне нижней границы первоначального диапазона (55-63 руб.) Таким образом, капитализацию биржи можно оценить в 130,8 млрд руб. ($4,35 млрд). Накануне, перед закрытием книги заявок организаторы IPO ориентировали инвесторов на более высокие уровни — 57 руб. за акцию (см. "Ъ" от 15 февраля). После закрытия книги определение цены размещения затянулось до глубокой ночи. "Организаторы и эмитент решали либо размещать акции по более высокой цене, но среди ограниченного круга инвесторов, либо разместить по нижней границе, но с привлечением более широкого круга инвесторов",— рассказал источник в одном из банков-организаторов. "Для биржи было важно сделать базу инвесторов наиболее диверсифицированной, для того чтобы после размещения ликвидность бумаги была на приемлемом уровне",— подчеркнул источник в другом банке-организаторе.

Одновременно с объявлением итогов размещения стартовали торги акциями биржи. Если исключить первые сделки, которые прошли в диапазоне 51,23-56,95 руб., всю торговую сессию котировки слабо отличались от цены размещения, а закрылись торги и вовсе на отметке 55 руб. Как отмечают участники рынка, цену удалось удержать лишь за счет поддержки со стороны организаторов размещения. "Как только цена опускалась ниже 55 руб., в торговой системе появлялись крупные заявки на покупку, препятствуя ее дальнейшему снижению",— отметил директор по инвестициям управляющей компании "Промсвязь" Тимур Саликов. Особенно заметно это было в последние десять минут торгов, когда после снижения котировок до 54,8 руб. их быстро вернули к цене IPO, потратив почти 60 млн руб.

Как и ожидали участники рынка (см. "Ъ" от 15 февраля), вторичные торги акциями биржи не отличались высокой ликвидностью. Суммарный объем торгов составил всего 335 млн руб., или 2,2% от объема размещения. Этот показатель сравним с дебютными торгами акциями эмитентов, размещавшихся только в России ("Русское море", "Протек", "Мостотрест"). Однако показатели первого дня торгов на зарубежных биржах (LSE, NASDAQ) ценными бумагами российских компаний были гораздо выше — 10-50% от объема размещения. А в случае c акциями Mail.ru и Yandex объем сделок в два-три раза превосходил объем IPO. Впоследствии объемы торгов за рубежом, естественно, падали до среднего уровня 0,5-1% от free float. Однако на российских биржах эти уровни были еще ниже.

Глава биржи Александр Афанасьев считает, что пока рано делать выводы относительно ликвидности. "В течение ближайших десяти дней инвесторы получат свои акции и смогут торговать ими, тогда обороты и вырастут",— отметил топ-менеджер. Поскольку торги на Московской бирже осуществляются только при полном депонировании, торговать акциями биржи инвесторы смогут только после того как они поступят на их счета. По словам управляющего российским фондом, вчера поступило официальное сообщение, в котором указаны все параметры размещения, в частности информация о том, что поставка ценных бумаг пройдет через три дня. Должны возрасти объемы и за счет мелких инвесторов, доля которых в капитале бирже не превосходит 5%.

Впрочем, участники рынка сомневаются, что ситуация с ликвидностью улучшится радикально. "Скорее всего, ликвидность акций компании будет низкая, поскольку крупные якорные инвесторы, принявшие участие в размещении, не будут продавать свои бумаги",— считает старший портфельный управляющий УК "Капиталъ" Вадим Бит-Аврагим. В частности, участвовал в размещении и Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), который инвестировал в биржу $80 млн. В качестве соинвесторов фонд привлек и крупнейшие международные фонды: китайскую CIC, американские фонды BlackRock и Oppenheimer, рассказал источник, знакомый с итогами размещения. По данным Reuters, объем заявок инвесторов, пришедших вместе РФПИ, составил $200 млн. Таким образом, более 50% заявок пришлось на крупных инвесторов, фактически сократив free float.