Рынок долговых обязательств

Рынок долговых обязательств

       Эмитенты дружно увеличивают текущую доходность краткосрочных долговых обязательств
       На прошедшей неделе и в понедельник эмитенты всех наиболее ликвидных краткосрочных долговых обязательств приняли решение увеличить текущую доходность выпускаемых ими финансовых инструментов. Это стало логически оправданной реакцией рынка на увеличение ставки рефинансирования Центрального Банка России с 1 июня и на общий рост процентных ставок на рынке межбанковских кредитов.
       
Рынок государственных краткосрочных облигаций
       На прошедшей неделе профессиональные дилеры, участвующие в операциях с государственными краткосрочными облигациями (ГКО) на ММВБ, резко изменили свою ценовую политику и на последних двух торговых сессиях вели устойчивую игру на понижение курса ГКО. Если еще на торгах 1 июня спрос на облигации существенно превышал предложение, то на торгах во вторник 8 июня Центральный банк неожиданно для себя обнаружил практически полное отсутствие спроса на ГКО. В отдельные моменты только заявки Центрального Банка России поддерживали ликвидность вторичного рынка ГКО, а дилеры продолжали играть на понижение курса облигаций.
       Эксперты Ъ объясняют резкое изменение настроений дилеров тем, что наиболее профессиональные из них уже в начале прошедшей недели почувствовали возможность значительного увеличения доходности гособлигаций второго выпуска (размещение новой серии на первичном аукционе состоится 15 июня). Это предположение основывается на двух показателях — Центральный банк России с 1 июня поднял ставку рефинансирования до 110% годовых, а в Министерстве финансов РФ произошла утечка информации об объемах эмиссии ГКО второй серии (3 млрд руб.). В результате дилеры решили сбросить облигации по курсу начала недели с тем, чтобы затем приобрести их по значительно более низкой цене на первичном аукционе. Эффект от подобного поворота событий превзошел все ожидания — курс ГКО на торгах во вторник 8 июня резко понизился, а вторичный рынок испытал первый за историю его существования крах ликвидности. Если бы не оперативное вмешательство Центробанка на торгах во вторник, то курс облигаций мог бы упасть по меньшей мере в два раза сильнее. В четверг ситуация несколько стабилизировалась, однако среди дилеров по прежнему царили "медвежьи" настроения. Комментируя события, произошедшие на рынке ГКО, эксперты Ъ предполагают, что дилеры переоценили возможное повышение доходности государственных краткосрочных обязательств при размещении второй эмиссии. Не случайно по состоянию на четверг, с учетом налоговых льгот, текущая доходность ГКО установилась на уровне примерно 100% годовых — таким образом Центральный Банк, вероятно, "подровнял" ситуацию на рынке под ожидаемую доходность ГКО по результатам аукциона в этот вторник. Сложившаяся на конец прошлой недели ситуация позволяет прогнозировать то, что доходность ГКО 15 июня установится немногим ниже ставки рефинансирования.
       
Рынок банковских векселей
       "Эмиссионный синдикат" принял решение о повышении доходности очередной серии банковского векселя на 17,7 процентных пункта, что является беспрецедентным по размерам разовым повышением доходности векселя за всю историю его обращения (с 24 августа 1992 года).
       Эксперты "Эмиссионного синдиката" связывают повышение доходности векселя с ростом всех базовых процентных ставок — ставки рефинансирования ЦБ, текущей доходности ГКО и процентных ставок по межбанковскому кредиту. Эксперты Ъ отмечают, что принятое руководством синдиката решение о повышении доходности векселя вновь вывело этот финансовый инструмент на первое место по текущей доходности среди всех обращающихся на рынке векселей.
       ГРУППА ФОНДОВОГО РЫНКА