Ликвидности не дадут уйти на Запад

Усилия ЦБ и правительства по прекращению оттока капитала будут продолжены: вчера премьер-министра Владимира Путина поддержал президент Дмитрий Медведев, заявив, что ликвидность приходит на рынок не для того, чтобы превращаться в валюту. Аналитики полагают, что рекорды октябрьского оттока ($50 млрд) не повторятся по крайней мере до конца года. Впрочем, банки, не имея возможности вывести активы за рубеж, возвращают их обратно в ЦБ: их депозиты в Банке России с начала ноября 2008 года уже выросли на 200 млрд руб.

Вчера на встрече с президиумом Торгово-промышленной палаты президент РФ Дмитрий Медведев поддержал решение правительства вести мониторинг оттока капитала, которое было принято на встрече премьер-министра Владимира Путина с банкирами и представителями силовых структур (см. "Ъ" от 10 ноября). "Дополнительная денежная ликвидность приходит на рынок не ради того, чтобы за счет этих денег приобретать иностранную валюту или резервировать эти средства в иностранных банках",— подчеркнул президент.

Цифра оттока капитала за октябрь 2008 года в $50 млрд, обнародованная в понедельник в Белом доме главой ЦБ Сергеем Игнатьевым, действительно стала историческим максимумом оттока даже не в месячном, а в годовом выражении. Чистый отток капитала из России в третьем квартале 2008 года составил $16,6 млрд, приток с начала года — всего $0,8 млрд. Таким образом, октябрь стал месяцем, зафиксировавшим отток с начала года на уровне $48,2 млрд. Опрошенные "Ъ" экономисты с оценками ЦБ полностью согласны. Более того, цифру оттока в $48 млрд в октябре, ссылаясь на оценки Рори Макфаркуара из Goldman Sachs, "Ъ" публиковал еще 31 октября. Однако фундаментальные причины для увеличения оттока капитала последние недели ослабевают. Александр Морозов из HSBC говорит, что, кроме действий ЦБ по ограничению оттока, есть и другие факторы, снижающие его. В ноябре прекратилось падение фондового рынка, улучшив положение компаний с margin calls. Опрошенные "Ъ" аналитики убеждены, что рекордный отток октября до конца года не повторится, а основным источником давления на рубль теперь будут не банки, а население. "Интервенции ЦБ на открытом рынке на пять рабочих дней ноября составили $2,5-4 млрд, и отток, по моим оценкам, не превышал $3 млрд",— говорит господин Морозов. По оценкам экономиста, в ноябре--декабре отток капитала не превысит $20-30 млрд. Юлия Цепляева из Merrill Lynch также считает, что в ноябре--декабре из России утечет $25-30 млрд. О таких же параметрах оттока говорит и Екатерина Малофеева из "Ренессанс Капитала". Оценки экономистов позволяют предполагать, что по итогам 2008 года чистый отток иностранного капитала составит $70-80 млрд. В 2006 и 2007 годах чистый приток капитала составлял $41,8 млрд и $83,1 млрд соответственно.

По оценкам Михаила Хромова из Центра стратегических исследований Банка Москвы, в третьем квартале, а точнее в августе и сентябре, основной вклад в чистый отток капитала внесло наращивание иностранных активов российскими банками ($24,6 млрд, это сравнимо с годовыми объемами 2006 и 2007 годов, см. "Ъ" от 6 октября). Заметим, что прирост кредитования нерезидентов российскими банками соизмерим с объемом бюджетных средств, предоставленных банковскому сектору за этот период. Другими словами, государственная поддержка не компенсировала потерю иностранных пассивов, а стимулировала отток активов банков.

ЦБ на вывоз капитала банками сначала отреагировал уходом с рынка валютных свопов и предоставлением банкам беззалоговых кредитов с ограничением по размеру иностранных активов. Следующим же шагом властей по предотвращению оттока, как отмечалось выше, стала встреча банкиров с Владимиром Путиным и силовиками, а вчера Дмитрий Медведев заявил о необходимости отслеживать отток капитала в "ручном" режиме. Возможно, будет усилен, в том числе кадрами, и полицейский надзор за внешними операциями банков: напомним, в понедельник Владимир Путин начал перестановки в Росфинмониторинге, отправив в отставку статс-секретаря ведомства Сергея Осипова. Похоже, что усилия ЦБ и правительства в этой области уже увенчались некоторыми успехами, однако вовсе не теми, на какие рассчитывалось: деньги, полученные от государства в виде поддержки, банки не выводят за границу, а возвращают в ЦБ. Согласно статистике Банка России, с 1 по 11 ноября 2008 года остатки коммерческих банков на счетах в ЦБ выросли с 223,4 млрд руб. до 414,9 млрд руб., а совокупная ликвидность банковской системы подбирается к 1 трлн руб.