Дневник наблюдений

ВАЗ РЕШИЛИ ПЕРЕБРАТЬ
«Рособоронэкспорт» намерен консолидировать контрольный пакет АвтоВАЗа, до сих пор не имевший четко определенного владельца. Эта новость подкинула акции АвтоВАЗа на 20%. Текст: Николай Гришин

В прошлый понедельник акции АвтоВАЗа взлетели на РТС на 21%, а на ММВБ – на 17,2%. Вряд ли этому способствовала последняя новость о том, что семейство Lada 110 получило новую декоративную решетку радиатора. Рынок «разогрело» то, что «Рособоронэкспорт» начал масштабный выкуп акций «дочек» АвтоВАЗа у миноритариев.

Запутанная акционерная структура автогиганта, когда предприятие контролируют его же «дочки», в свою очередь принадлежащие головной компании, была создана в середине 1990-х Борисом Березовским. Потом предприниматель оказался «в ссылке» за границей, а хозяевами предприятия стали подконтрольные государству топ-менеджеры компании.

ФГУП «Рособоронэкспорт», чьи представители сейчас возглавляют компанию, похоже, решилось разрубить гордиев узел: госкомпания выкупила доли у миноритариев «дочек» завода AVVA (на ее балансе 38,43% акций ОАО «АвтоВАЗ») и АФК (25,99%). Теперь у этих компаний только два владельца: «Рособоронэкспорт» и сам АвтоВАЗ; таким образом, ФГУП получило полный контроль над концерном, хотя де-юре владельцем контрольного пакета остается АвтоВАЗ. Пресс-секретарь председателя совета директоров ОАО «АвтоВАЗ» Иван Скрыльник подтвердил, что в стратегических планах компании – полный отказ от схемы перекрестного владения. Такая акционерная структура не только отталкивает стратегических инвесторов (компания ведет переговоры с Magna и Renault), но и усложняет привлечение заемных средств.

По мнению аналитика «Антанты капитал» Ильи Макарова, следующим шагом может стать выкуп акций АвтоВАЗом у «дочек» и взаимное погашение некоторых «перекрестных» пакетов акций. В результате даже небольшие пакеты акций АвтоВАЗа и его «дочек», которые сейчас консолидирует «Рособоронэкспорт», могут превратиться в контрольный пакет. «Если собственники завода решатся на такую схему, цена акций в свободном обращении может взлететь в разы»,– поясняет Илья Макаров.

Неудивительно, что рынок столь бурно отреагировал на новости с завода. Правда, пока неясно, когда акционерная структура автогиганта станет окончательно прозрачной. Учитывая, что слухи об отмене перекрестного владения на АвтоВАЗе ходили еще в 2005 году, процесс может затянуться на несколько лет. Так что пока спрос, по мнению участников рынка, подогревают в первую очередь спекулянты, а цены на акции вполне могут вернуться на прежний уровень.

ТРИ ВОПРОСА
ROMIR Monitoring первой из российских исследовательских компаний привлекла инвестора. Ее президент ROMIR Monitoring Андрей Милехин рассказал, как распорядится деньгами.

«Секрет фирмы»: Фонд «Нева-Русь» заплатил за пакет акций $10 млн. Это немалые деньги по меркам рынка исследований – на что они пойдут?
Андрей Милехин: Мы создаем революционный инструмент. Все исследовательские технологии основаны на словах: респондента спрашивают, что он купил, что он ел и т. п. А наша технология требует только одного – сканером считать штрихкод с купленного товара. Потом мы через чек проверяем место и цену покупки.

СФ: Как предполагается расходовать средства?
АМ: Будем выходить с новой технологией в города с населением от 500 тыс. Сейчас мы работаем в 23 городах – необходимо расширить региональное присутствие.

СФ: Почему фонд выбрал для инвестиций именно ROMIR Monitoring?
АМ: Нельзя сказать, что «Нева-Русь» нас выбрал. Помимо этого фонда было много других претендентов. Нам было важно, чтобы фонд имел стратегический интерес к аналитическому бизнесу и хорошо знал рынки FMCG и ритейла. Кроме того, он оказался самым расторопным – нам было важно найти инвестора достаточно быстро.

СЕВЕРНЫЙ ВЕКТОР
Как стало известно «Секрету фирмы», генеральный директор российского подразделения сети «Ашан» оставил свой пост – и его уже ждут в Петербурге. Текст: Влад Гринкевич

В московском офисе сети «Ашан» подтвердили факт ухода генерального директора. «Об уходе Патрика Ланге было официально объявлено 7 февраля,– сообщила ассистент дирекции Ольга Сизова.– Новый генеральный директор будет назначен в течение месяца. Подбором кандидата занимается головной офис во Франции». Другие комментарии, в том числе и о новом месте работы бывшего гендиректора, Ольга Сизова дать отказалась.

По сведениям источникаСФ, новым работодателем француза станет петербургская сеть «О’Кей», с которой Патрик Ланге уже подписал договор. «Сейчас многие сети, в том числе петербургские, приглашают на руководящие должности иностранцев,– рассуждает директор санкт-петербургского офиса хедхантинговой компании Transearch – Top Hunt Ольга Чеботкова.– Собственники „О’Кей” – люди прогрессивные, и они заинтересованы в менеджерах, имеющих опыт построения сетей».

По мнению партнера компании Rushunt Татьяны Андриевской, минимальное предложение для менеджера такого уровня должно составлять 500 тыс. евро в год. По имеющейся информации, в «Ашане» Патрик Ланге хотя и входил в число миноритарных акционеров, получал 30 тыс. евро в месяц, а новый работодатель якобы предложил ему 1 млн евро в год. «В Петербурге такие суммы предлагаются крайне редко,– говорит Ольга Чеботкова,– даже 30 тыс. евро считается весьма высокой зарплатой». Однако, по ее мнению, собственники «О’Кей» понимают, что перекупить такого менеджера значит выгодно инвестировать деньги в развитие бизнеса. В офисе компании «О’Кей» информацию о контракте с Патриком Ланге комментировать отказались, но и опровергать не стали.

Впрочем, по сведениям Татьяны Андриевской, компания «О’Кей» не обращалась к хедхантерам с просьбой найти нового гендиректора на смену Игорю Макарову, равно как и он сам не выказывал намерения поменять работу. Макаров пока неплохо справляется с развитием сети: например, прямо перед Новым годом компания открыла в Петербурге сразу три гипермаркета. В то же время Андриевская не исключает, что персона гендиректора «Ашана» могла заинтересовать другую петербургскую сеть. И в этой связи напомнила, что недавно петербургскую сеть «Лента» покинул операционный директор, поляк Павел Прокоп.

РЕПУТАЦИОННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
На прошлой неделе стало известно о покупке инвестиционными фондами пакетов акций сразу двух крупных российских автодилеров – холдинга «Инком-авто» и компании Genser. Текст: Ольга Шулакова

О двух сделках было объявлено практически одновременно. Фонд AIG-Interros Russia Century Fund (создан американской финансовой компанией AIG и холдингом «Интеррос») купил 10% акций автодилера «Инком-авто», входящего в тройку лидеров российского рынка. А более 25% акций компании Genser, находящейся на шестом месте по России, перешло к отечественному фонду прямых инвестиций Volga River One Capital Partners. До этого российские автодилеры с инвестиционными фондами не сотрудничали – перемена ситуации позволяет говорить о возникновении новой тенденции.

Оборот холдинга «Инком-авто», полностью принадлежавшего президенту Дмитрию Козловскому, в прошлом году составил $580 млн. А Genser, оборот которого равен $390 млн, делили на паритетной основе директора Игорь Пономарев и Владимир Пронин.

Вырученную сумму «Инком-авто» и Genser не раскрывают. Однако, когда в августе прошлого года петербургского дилера Axel Car купила британская автотрейдинговая группа Inchcape Plc., объем сделки оценивался в $75 млн. Отталкиваясь от этой оценки, аналитик компании «Финам» Владислав Кочетков полагает, что за акции «Инком-авто» могло быть выплачено $45–50 млн, а за пакет Genser – не более $35–40 млн, так как там несколько меньший объем бизнеса и не столь перспективная ниша элитных автомобилей.

Интерес к дилерам проявили не только эти фонды. «Инком-авто» рассматривал три предложения, а Genser – более десятка. Очевидно, дело в качественных переменах: в прошлом году, по данным комитета автопроизводителей Ассоциации европейского бизнеса, продажи иномарок в России выросли на 71%, впервые превысив 1 млн единиц. «К бурно растущему дилерскому рынку сейчас приковано внимание всех»,– говорит аналитик «Тройки Диалог» Гайрат Салимов.

При этом к уже существующим игрокам автомобильной розницы добавляются новые – например, недавно владелец «Северсталь-авто» Вадим Швецов заявил о намерении помимо производства направить около $100 млн на построение собственной дилерской сети. И чтобы удержать свои позиции, компаниям необходимо усиливать развитие в регионах – по данным компании «Автомобильная статистика», за прошлый год лишь четверть проданных в России иномарок были поставлены на учет в Москве.

Сейчас у «Инком-авто» 19 автоцентров в Москве, Санкт-Петербурге и Саратове. В планах на ближайшие два года – открытие дилерских центров в Тольятти, Рязани, Перми, Липецке и Калининграде; рассматривается и возможность покупки региональных дилерских компаний. Однако для реализации таких планов необходимы средства. «Инком-авто» в последние годы удалось разместить облигации в общей сложности на 2,1 млрд руб., а Genser пока смогла привлечь по вексельному займу лишь 100 млн руб. Более масштабные займы российским автодилерам пока малодоступны. По словам директора по развитию бизнеса Auto-Dealer.ru Олега Дацкива, только у лидера рынка – компании «Рольф» – сформировалась устойчивая репутация прозрачного игрока, позволяющая рассчитывать на крупные заимствования: в конце прошлого года этот дилер привлек от европейских банков синдицированный кредит на $350 млн.

Теперь же, по словам финансового директора «Инком-авто» Сергея Соловьева, благодаря участию инвестфонда в капитале компании она сможет рассчитывать на доверие кредиторов, в том числе и банков. Конечная же цель присутствия фондов в капиталах автодилеров – продажа или публичное размещение. На 2009 год у «Инком-авто» запланировано IPO – и по условиям соглашения AIG-Interros должен выйти из капитала «Инком-авто» в течение пяти лет. Финансовый директор Genser Игорь Пономарев тоже полагает, что компания «просто обречена» на IPO или продажу стратегическому инвестору.

Видимо, пример окажется заразительным и в ближайшее время следует ожидать ряда подобных сделок. «Мы знаем, что с теми же фондами ведут переговоры еще несколько автодилеров»,– добавляет Игорь Пономарев. Например, о возможности привлечения такого акционера сообщили в компании «Автомир». Тем более что рынок сейчас позволяет обеспечить интересующую фонды доходность, которая, по словам финдиректора «Автомира» Михаила Булушева, должна составлять примерно 30% годовых.

БОНУС ДЛЯ МАЛЕНЬКИХ
Почти во всех российских регионах неожиданно обнаружились свободные частоты стандарта GSM. Видимо, так государство решило утешить тех операторов, кому не достанутся лицензии стандарта 3G. Текст: Оксана Царевская

На прошлой неделе Государственная комиссия по радиочастотам (ГКРЧ) решила выделить новые частоты для операторов стандарта GSM на территории большинства субъектов России. Теперь Россвязь должна за полгода разработать условия конкурсов. По словам советника руководителя Россвязи Павла Морозова, лицензии планируется разыграть в 65–70 регионах.

Согласно официальной формулировке, существующий радиочастотный спектр «ограничивает возможное количество операторов». Впрочем, как пояснили СФ в Россвязи, речь не обязательно должна идти о привлечении новых операторов: частоты могут достаться и уже представленным в регионах игрокам. Кроме того, добавляет Павел Морозов, частоты чисты не полностью: победившим операторам еще придется непосредственно на местах договариваться о расчистке выделенного спектра с военными уже за собственный счет.

Новость о выделении новых радиочастот для стандарта GSM – второго поколения связи (2G) – появилась за две недели до окончания приема заявок на участие в объявленном Россвязью конкурсе на получение лицензий стандарта 3G. И не исключено, что решение ГКРЧ – своего рода утешительный приз для региональных компаний, ведь их шансы на получение частот и лицензий для стандарта 3G эксперты оценивают как нулевые.

По мнению президента Ассоциации региональных операторов Юрия Домбровского, региональных игроков будут интересовать в первую очередь территории, где уже присутствует «большая тройка». На его взгляд, в некоторых регионах это даст положительный эффект – усилит конкуренцию и позволит снизить тарифы на сотовую связь. Например, по словам гендиректора компании СМАРТС Андрея Гирева, компания будет претендовать на частоты в Центральном и Уральском федеральных округах, граничащих с Поволжьем («домашним» регионом оператора).

И действительно, «большая тройка» операторов – МТС, «Вымпелком» и «Мегафон» – не сильно вдохновлена открывающимися эфирными возможностями, проявляя заинтересованность от силы в одном-двух регионах. Пресс-секретарь «Мегафона» Марина Белашова вообще ограничилась замечанием, что «частоты для оператора никогда лишними не бывают». А пресс-секретарь МТС Ирина Осадчая заявила, что из всех регионов, которые могут быть предложены на конкурс, компании интересна только Пенза и Чечня. И лишь Екатерина Осадчая из пресс-службы «Вымпелкома» выразила интерес компании целиком к Дальнему Востоку. Что, впрочем, естественно: «Билайн» – единственный крупный оператор, лишенный прямого доступа к этому региону.

САМ СЕБЕ КОНКУРЕНТ
Сразу в трех российских регионах «Пятерочку» настигли проблемы с франчайзи: в одних городах ее франшиза не пользуется спросом, в других ей отказываются продавать франчайзинговые магазины. Текст: Павел Куликов

Входящая в X5 Retail Group сеть «Пятерочка» имеет самое большое число франчайзинговых магазинов на рынке продовольственного ритейла – 606 точек. До недавнего времени «Пятерочка» управляла своими магазинами самостоятельно лишь в Москве, Петербурге и Екатеринбурге, а в других регионах развитием сети занимались местные ритейлеры, которым X5 продавала франшизу.

Ставка на франчайзинг в свое время позволяла «Пятерочке» быть в лидерах рынка по скорости открытия новых торговых точек. Однако, как выяснилось, у «Пятерочки» возникают сложности с поиском новых франчайзи – прежде всего связанные со стоимостью франшизы, которая, по некоторым данным, достигает $1,5 млн. Например, компания еще в 2002 году собиралась попасть на рынок Нижнего Новгорода, однако местным игрокам идея показалась слишком дорогой. Более того, подобные мысли посещают и существующих партнеров: именно по причине дороговизны планирует отказаться от франшизы владелец краснодарских «Пятерочек» Владимир Измайлов.

С прошлого года сеть объявила о стратегии самостоятельного выхода в регионы, намереваясь делать это путем «селективной покупки франчайзинговых точек». Однако для того чтобы купить франчайзи в регионе, надо его сначала там заиметь. И вот на днях стало известно, что «Пятерочка» решила открывать магазины в Нижнем Новгороде самостоятельно. Сейчас компания занимается поисками подходящей недвижимости во всех районах города. Найти помещения нужного формата – от 500 до 800 кв. м – в городе непросто. Но если «Пятерочке» удастся открыть хотя бы 20 точек, она сможет на равных конкурировать с представленными в Нижнем Новгороде игроками, в том числе с «Магнитом» и «Копейкой».

Пятым городом, где «Пятерочка» выходит на рынок, открывая свои магазины, станет Самара, но здесь проблема как раз в том, что франшиза показалась ее обладателям слишком ценной. В итоге «Пятерочка» так и не смогла договориться со своим партнером «Агроторг-Самара» о цене на его 46 франчайзинговых магазинов. И поскольку в договоре франшизы нет никаких ограничений, сеть посчитала, что вправе открывать собственные магазины рядом с франчайзинговыми, хотя бы и создавая им конкуренцию. Впрочем, директор по коммуникациям X5 Retail Group Геннадий Фролов утверждает, что намеренно вредить партнерам «Пятерочка» не собирается и со всеми договорится. Правда, он также уточнил, что в итоге компания «продолжит сотрудничество лишь с наиболее эффективными ритейлерами».

НЕСТРЕМИТЕЛЬНЫЙ «СТРИМ»
«Стрим», принадлежащий холдингу «Система Телеком», растет медленнее, чем московский рынок широкополосного доступа. Но это не мешает ему оставаться самым большим игроком. Текст: Оксана Царевская

«Комстар – Объединенные телесистемы» подвел итоги прошлого года и немного порадовал своих конкурентов. Проанализировав данные отчета компании, в J’son & Partners обнаружили, что доля московского рынка, приходящаяся на «дочку» холдинга компанию «Комстар-директ» (брэнд «Стрим»), уменьшилась. Если в конце 2005 года «Стрим» занимал 39% московского рынка широкополосного доступа, то в декабре 2006-го – лишь 33%. А ближайшие конкуренты «Стрима» не только не снизили своего относительного присутствия в домохозяйствах Москвы, но и смогли его расширить. Так, «Акадо» (ЗАО «Комкор-ТВ») увеличила свою долю на две трети (8% рынка по итогам 2006 года), а «Корбине телеком» удалось ее удвоить, также доведя до 8%.

По словам аналитика J’son & Partners Григория Бецкова, снижение рыночной доли «Стрима» и рост его конкурентов может иметь технологические причины. Дело в том, что основное конкурентное преимущество компании – ее «однояйцевость» с МГТС (монополистом рынка фиксированной связи в Москве) – могло превратиться в тормозящий фактор. «Стрим» с его концепцией «одной телефонной розетки» предоставляет услуги широкополосного доступа по технологии ADSL и зависит от возможностей телефонных станций МГТС. Однако, по словам Григория Бецкова, доля мощностей широкополосного доступа не может превышать 20% емкости одной АТС. Как следствие, уже сегодня по некоторым московским АТС «Стрим» испытывает недостаток мощностей или даже не проводит подключений.

В отличие от «Стрима», развитие «Акадо» и «Корбины телеком» (работают по технологиям DOCSIS и Ethernet) не сдерживается такого рода ресурсными ограничениями. Оно больше зависит от собственных финансовых и административных ресурсов компаний, а также от возможности быстро прокладывать витые пары до квартир абонентов.

В «Корбине телеком» уверены, что положительная рыночная динамика определяется также качеством предоставляемых оператором услуг – например, скоростью и наличием локальных сетей. В сети «Стрим» максимально возможная скорость передачи данных составляет 7 Мбит/сек, а, например, у «Корбины телеком» – 100 Мбит/сек. Кроме того, как заявили в пресс-службе «Корбины телеком», для потребителя имеет значение, предлагают ли ему какие-то сервисы (фильмо- и игротека) бесплатно или же ему придется платить за трафик, как это происходит в «Стриме».

Как объяснил СФ президент «Комстар – Объединенные телесистемы» Эрик Франке, рынок вырос быстрее компании, поэтому ее доля пропорционально сократилась, несмотря на 44-процентный рост числа подписчиков по итогам года. Действительно, весь прошлый год московский рынок рос очень активно. По данным J’son & Partners, количество подключенных к широкополосному доступу домохозяйств достигло 1,15 млн, увеличившись на 470 тыс. И из них «Стриму» удалось привлечь 110 тыс. новых пользователей – больше, чем кому-либо из конкурентов в отдельности.