ФНБ проживает структурные изменения

ФНБ проживает структурные изменения

Эффективно ли управлялся Фонд национального благосостояния в 2023 году

Фонд национального благосостояния сократился на 1,5 трлн руб. Итоги использования ФНБ в 2023 году подвели в Министерстве финансов. Ведомство отчиталось, что направило почти 3 трлн руб. из резервов на погашение дефицита федерального бюджета. Для этого правительство продало более 230 тонн золота, 114 млрд юаней и €0,5 млрд, которые хранились в фонде. Таким образом, остатки европейской валюты на его счетах обнулились. Объем ФНБ на конец декабря составил 12 трлн руб. или 8% ВВП, ликвидная часть приблизилась к отметке 5 трлн руб.

Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ

Насколько эффективно фонд управлялся в 2023-м? “Ъ FM” обсудил этот вопрос с директором аналитического департамента инвесткомпании «Регион» Валерием Вайсбергом: «Из планов Центрального банка по зеркалированию операций ФНБ было понятно, что 2,9 трлн руб. потрачено на финансирование дефицита бюджета, это разрешает закон о бюджете и Бюджетный кодекс РФ. В декабре достаточно большой объем средств, так сказать, достаточно разнообразно был проинвестирован в разные отрасли экономики.

В целом конструкция ФНБ выглядит достаточно устойчивой, учитывая, что еще не все дополнительные нефтегазовые доходы, которые были получены в прошлом году, поступили в фонд.

Вот они, соответственно, в январе будут дочислены. Так что, скорее всего, по итогам января мы даже увидим некоторый дополнительный прирост ФНБ».

Главным трендом в управлении резервами в последние годы стал последовательный отказ от западных валют. Еще в 2021-м Минфин продал все доллары со счетов ФНБ, в 2022-м обнулил остатки в фунтах стерлингов и японских йенах. В прошлом году из состава фонда исключили активы в евро. Нынешняя его структура подразумевает инвестиции исключительно в золото, юани и рубли.

Еще одна опция — вложения в облигации и акции российских эмитентов, например, РЖД, «НЛК-Финанс» и «Дом. РФ». За последний год объемы таких операций увеличились. Но вряд ли эта стратегия приведет к пополнению ФНБ, полагает экономист «Ренессанс Капитал» по России и СНГ Софья Донец:

«Понятное дело, что в последнее время у нас все большей становится доля ФНБ, размещенная во внутренних активах. Надо понимать, что то, что вложено в российскую экономику, в большей степени синонимично бюджетным расходам, неликвидно и, соответственно, не выполняет те же функции, что и ликвидная курсовая часть сбережений.

Основное, на что мы можем смотреть и что является долгосрочным важным трендом, это то, что фонд продолжает сокращаться. В ФНБ зачислялись дополнительные нефтегазовые доходы во втором полугодии, но одновременно средства из него расходовались.

Если мы предположим, например, что в этом году не будет таких же дополнительных поступлений, то в этом случае ФНБ не просто не будет пополняться, а продолжит тратиться. Ведь сохраняется такая антикризисная надбавка, которая в этом году по-прежнему составит выше 1 трлн руб. И, конечно, мы понимаем, что есть определенные риски и увеличения этих расходов.

Когда у вас есть 5 трлн руб. и вы только что потратили за предыдущий год 3 трлн руб., то надо понимать, что запас прочности, который хранит в себе ФНБ, не просто не покрывает цели финансовой устойчивости в долгосрочном периоде (то, для чего он создавался), но и создает довольно плотную канву для планирования даже на ближайшие три года. Для того чтобы мы вернулись к накоплениям, нужно существенное ужесточение расходной части или же повышение налоговой нагрузки, которая, впрочем, уже растет».

По прогнозам Минфина, Россия в этом году получит почти 2 трлн руб. дополнительных нефтегазовых доходов. На эти средства правительство планирует закупить золото и юани в ФНБ. При этом около 1,5 трлн руб. из резервов рассчитывают направить на покрытие бюджетного дефицита.

С нами все ясно — Telegram-канал "Ъ FM".