ВТБ лезет в трубу

Трубная металлургическая компания (ТМК) Дмитрия Пумпянского договорилась с ВТБ о продаже банку акций на 10 млрд руб., что составляет около 16% компании по текущей капитализации в $830 млн. У ТМК есть опцион на выкуп бумаг «в течение нескольких лет». Компания направит деньги от сделки на снижение долга — при ориентире долговой нагрузки в 2,5 EBITDA сейчас этот показатель превышает 3,7.

ТМК Дмитрия Пумпянского (владеет 67,75% акций) продает ВТБ акции на 10 млрд руб. ($140 млн по курсу на 30 декабря) с возможностью их обратного выкупа «в течение нескольких лет», сообщила трубная компания. Точный размер пакета не указывается, поскольку часть акций должна быть продана банку в 2016 году, но по оценкам БКС, исходя из рыночной капитализации ТМК (60,36 млрд руб., или около $830 млн) речь может идти о 16%. ТМК уже продала банку около 8% казначейских акций, сказал старший вице-президент по стратегии и развитию бизнеса компании Владимир Шматович. По его словам, структура сделки по продаже остальных акций еще не определена, но «возможны разные механизмы, чтобы этот пакет создать» (цитата по «Интерфаксу»). Кирилл Чуйко из БКС полагает, что это может быть сделано в рамках допэмиссии. В декабре 2014 года ТМК уже продавала на 5,5 млрд руб. акции допэмиссии «Роснано» (владеет около 5,5% трубной компании). Договоренности по lock-up периоду для ВТБ и условия обратного выкупа стороны не раскрывают.

Сделка с ВТБ нужна для снижения долга, объясняют в ТМК. На конец третьего квартала 2015 года чистый долг ТМК составлял $2,64 млрд (61% — долларовые кредиты), а соотношение чистый долг к EBITDA — 3,73 (при этом компания ставит себе цель добиться соотношения 2,5). У компании есть ковенанты по кредитам, в том числе привязанные к долговой нагрузке, но они не раскрываются. ВТБ кредитует ТМК, говорят представители сторон, но долг перед банком «совсем небольшой» (основной кредит ВТБ в размере $89 млн ТМК погасила в ноябре). В 2016 году ТМК нужно погасить $618 млн, включая кредиты Сбербанка ($231 млн) и Wells Fargo ($128 млн, данные из отчета за 2014 год). Владимир Шматович сказал, что компания планирует погасить этот долг за счет сделки с ВТБ и операционного денежного потока, продажи акций другим инвесторам не рассматриваются. «Акции — это не бесконечный инструмент. Но поскольку хочется долг ускоренными темпами гасить, приходится прибегать к таким неорганическим методам»,— отметил топ-менеджер. По его мнению, компания сейчас недооценена рынком, и снижение долга должно привести к росту капитализации. Но инвесторы сделку не оценили: акции ТМК на Московской бирже к 14:30 подешевели на 1,6%. Отсутствие деталей по сделке и ВТБ в качестве инвестора вызывают массу вопросов, указывает Кирилл Чуйко. Источник “Ъ”, близкий к одной из сторон сделки, объясняет, что ВТБ один из немногих банков с достаточной ликвидностью, а продажа акций якорному инвестору, а не фондам, удобнее ТМК на перспективу обратного выкупа.