ПИФ и ETF: возможности для начинающих инвесторов

Виктор Долженко, директор филиала «БКС Ультима» в Екатеринбурге

Паевые инвестиционные фонды (ПИФ) создаются из средств пайщиков, которые находятся в доверительном управлении специализированной управляющей компании (УК). ПИФ отличаются друг от друга инвестиционной декларацией, в которой оговаривается, во что будет инвестировать тот или иной фонд (облигации или акции), какова максимальная доля одной компании в общем объеме инвестиций и т.д. Если говорить о типах фондов по инструментам инвестирования, то самыми распространенными являются фонды акций, задача которых — показать доходность выше биржевых индексов (РТС, ММВБ и т.д.). Среди них есть как фонды «широкого рынка», где управляющий не ограничен в покупке ценных бумаг тех или иных компаний, а также отраслевые фонды. Чуть меньше существует фондов облигаций, задача которых — показать доходность выше банковского депозита. Существуют фонды, инвестирующие в зарубежные акции и еврооблигации, однако нужно учитывать, что покупаются, учитываются и продаются они за рубли. Большое количество ПИФ относится к фондам недвижимости, однако мы их не рассматриваем, так как ПИФ создают многие застройщики по причинам, связанным с налогообложением и управлением продажами.

Финансово подкованных людей, готовых самостоятельно и без эмоций принимать решения, у нас немного, поэтому вложения в ПИФ привлекают начинающих инвесторов. Инвестиции в ПИФ, в отличие от брокерской торговли, не предполагают постоянного участия в управлении, и фактически сводятся к выбору управляющей компании и финансовой декларации ПИФ. Еще один плюс для инвестора — жесткое регулирование фондов со стороны государства. У УК есть спецдепозитарий, который ежедневно учитывает позиции ценных бумаг, есть аудитор, который учитывает имущество фонда, это практически исключен системный риск. Стоимость пая во многих фондах начинается от 20–50 тыс. руб., поэтому этот инструмент является массовым. Имея на руках 200–300 тыс. руб. можно составить хороший портфель инвестиций в ПИФ нескольких УК.

Когда инвестор желает вложить накопления в покупку ПИФ, ему нужно обратить внимание на несколько моментов. Во-первых, стоимость чистых активов (СЧА) фонда. Желательно, чтобы она превышала хотя бы 100 млн руб. Как правило, чем больше размер фонда, тем больше о нем рыночной информации, больше внимание к нему со стороны эмитентов, выше качество управляющего. Нужно избегать покупки слишком маленьких фондов, управляющие которых себя еще не зарекомендовали. Также необходимо учитывать историческую доходность фонда, следить за котировками пая. При этом не нужно забывать, что историческая доходность не гарантирует будущую, и обращать внимание на рынок в целом. Также надо учитывать размер платы за управление активом (management fee), которая есть в каждом фонде. Она взимается в виде % от всего объема средств, находящихся в управлении. Как правило, в фондах облигаций вознаграждение находится в диапозоне 1–2,5%, в фондах акций — от 2,5–5%.

Одной из распространенных стратегий среди инвесторов является чередование вложений в фонды акций (когда экономика растет) и облигаций (когда рынки начинают стагнировать). Дело в том, что владелец акций, в случае положительной переоценки при их продаже, должен заплатить 13% налога, но пока деньги инвестора находятся внутри фонда, покупка и продажа акций управляющим налогом не облагается. Не уплачивается налог и в случае конвертации паев из одного фонда в другой в рамках одной управляющей компании. Инвестор получает возможность гибко реагировать на рыночные изменения, а по прошествии трех лет попадает под налоговую льготу и не уплачивает налог при продаже ценной бумаги.

ПИФ были очень интересны российскому инвестору до 2009 года из-за своей простоты, доступности и хорошей исторической доходности. Однако в последние годы мы наблюдали отток средств из ПИФ. Дело в том, что инвесторы, активно покупавшие до 2009 года паи исходя из исторической доходности, по мере выхода на точку безубыточности после кризиса закрывали свои позиции. Однако индустрия циклична, и сейчас рынки показывают рост. Думаю, сейчас интерес к ПИФ будет возвращаться, учитывая тенденцию к снижению ставок по депозитам.

Определенным аналогом ПИФ на международном рынке является Exchange Traded Fund (ETF, торгуемый на бирже фонд). Его отличие в том, что его задача не в опережении биржевых индексов, а в максимально близком повторении динамики какого-либо актива или индекса. К примеру, после попытки переворота в Турции, когда биржевой индекс страны упал, инвестор мог купить ETF на биржевой индекс Турции в ожидании его роста. Как правило, ETF покупают более опытные инвесторы, уже получившие опыт на российском рынке, и обратившие внимание на международный. Сегодня уральским инвесторам наиболее интересны ETF на нефть и золото, экзотику они не покупают.

ETF не предполагает активного управления, поэтому оно обходится дешевле (в районе 1% от актива), чем в ПИФ. Кроме того, ETF можно покупать непосредственно за доллары. Соответственно, этот инструмент интересен, когда инвестор хочет сформировать прозрачный (котировки ETF публикуются ежедневно) портфель вложений в определенные зарубежные активы, не иметь большой роли управляющего, немного платить за управление. Инвестиционные вложения в ETF начинаются от $5 тыс. — это больше, чем минимальные вложения в ПИФ, но меньше, чем в целом необходимые стартовые вложения в зарубежный рынок.