Золото вне конкуренции

«Деньги» подвели итоги эффективности вложений в 2020 году. По традиции мы взяли условную сумму инвестиций в 100 тыс. руб. и просчитали прибыльность каждого инструмента. Cамой успешной инвестицией стала покупка золота. Более высокую прибыль можно было получить лишь в отдельных российских акциях и ПИФах, но среди этих инструментов были и убыточные.

Фото: Владислав Лоншаков, Коммерсантъ

Золото

Впервые за четыре года наблюдений лучшей инвестицией по итогам года стало золото. По оценке «Денег», покупка драгоценного металла в начале декабря 2019 года принесла бы частному лицу в России свыше 44 тыс. руб. дохода. Это в три раза больше дохода, полученного годом ранее. Столь высокий результат получился благодаря росту цены металла и валютной переоценке. Основной рост цены золота пришелся на период апрель—август, на фоне масштабных монетарных стимулов со стороны ведущих центробанков, а также непростой эпидемиологической и геополитической обстановки в мире. В результате в начале августа цена золота впервые обновила исторический максимум, достигнув отметки $2070 за тройскую унцию. Даже с учетом последовавшей коррекции и снижения цены до уровня $1840 за унцию за год рост составил 25%. Еще почти 20% дала валютная переоценка, связанная с сильным ослаблением курса рубля к доллару США.

В будущем году к вложениям стоит подходить с осторожностью, так как в случае эффективности вакцин экономики начнут быстрое восстановление, а значит, дополнительные монетарные стимулы могут не понадобиться. «Мы по-прежнему считаем продолжающееся улучшение экономической обстановки, сопровождаемое падением спроса на золото как на защитный актив, наиболее вероятным сценарием на 2021 год, что объясняет, почему мы ожидаем снижения котировок»,— руководитель направления перспективных исследований Next Generation, Julius Baer Карстен Менке. По его прогнозам, стоимость золота на горизонте 3 и 12 месяцев составит $1850 и $1700 за унцию соответственно.

ПИФы

Неплохо отработали прошедшие 12 месяцев российские управляющие. По оценкам «Денег», основанным на данных Investfunds, за прошедшие месяцы из 170 фондов, объем активов в которых превышает 100 млн руб., убыточными были только три фонда. Лучшую динамику продемонстрировали фонды, декларация которых ориентирована на высокотехнологические компании. По оценке «Денег», такие категории фондов за год обеспечили инвесторам доход на уровне 47–78%.

Высокую доходность обеспечили фонды, ориентированные на вложение золота. По данным Investfunds, паи таких фондов подорожали за минувшие месяцы на 30–50%. Лучшую динамику продемонстрировали фонды, которые наряду с золотыми ETF вкладывали средства в ETF других драгоценных металлов (серебро, платина, палладий), а также акции золотодобывающих компаний. По словам члена правления, директора по продуктам и технологиям Почта-банка Григория Бабаджаняна, в кризисное время вложения в золото — это одна из самых надежных стратегий. Во-первых, золото стабильно на рынке: оно не зависит от курса рубля или других валют. Во-вторых, даже в сложные времена цена на золото растет.

Сопоставимый результат с фондами драгоценных металлов обеспечили отраслевые фонды акций — потребительского сектора и металлургических компаний. По данным Investfunds, паи таких фондов подорожали за летние месяцы на 30–56%. Остальные фонды акций принесли инвесторам доход на уровне 4–25%. Неплохо заработать инвесторы могли и на более консервативной категории фондов — еврооблигаций. По расчетам «Денег», фонды этой категории выросли на 18–37%, что стало возможным в основном благодаря положительной валютной переоценке. Рублевые облигации принесли доход на уровне 4–12%, что все равно выше ставок по вкладам крупнейших банков. По данным Investfunds, только в этом году частные инвесторы вложили в розничные ПИФы почти 170 млрд руб. В отсутствие внешних шоков в будущем году спрос на продукты управляющих компаний сохранится, считают частники рынка.

Вместе с тем ставки на денежном и облигационном рынках на фоне стимулов уже достигли исторических максимумов, и потенциал их снижения и, как следствие, роста цен на облигации выглядит достаточно ограниченным. «Мы ожидаем, что на этом фоне спрос клиентов может постепенно смещаться в пользу сбалансированных фондов и фондов акций. Также этому будет способствовать накопление опыта новых инвесторов, которые начинали с инвестирования в облигации»,— отмечает руководитель отдела продаж «Сбер Управление активами» Андрей Макаров.

Акции

Неплохой доход принес инвесторам российский рынок акций. За 12 месяцев, закончившихся 4 декабря, индекс Московской биржи поднялся почти на 10% и достиг отметки 3185 пунктов. До исторического максимума, установленного в начале года, он не дотянул только 1,3%. Однако результаты уходящего года почти вдвое хуже показателя, зафиксированного годом ранее, и на 6 процентных пунктов (п. п.) слабее, чем в отчетный 2018 год.

Лучшую динамику в этом году продемонстрировали акции «Магнита» и «Яндекса»: на этих бумагах инвестор мог заработать почти 56% и 94% соответственно. Продуктовый ритейл и высокотехнологические компании оказались бенефициарами пандемии и пользуются высоким спросом во всем мире. По данным Bank of America, на протяжении года международные инвесторы в основном покупали акции высокотехнологических компаний, спрос на услуги которых вырос из-за перехода многих компаний на удаленный режим работы. По словам управляющего активами «БКС Мир инвестиций» Андрея Русецкого, люди потребляют в сутки постоянное количество калорий, в итоге при закрытии рабочих столовых, кафе и ресторанов потребление данной части продуктов перешло в домашние условия. От этого выиграли розничные торговые сети.

Аутсайдером уходящего года стали акции «Газпрома» и «Аэрофлота», которые потеряли в цене почти 24% и 27% соответственно. Газовая компания пострадала из-за теплой зимы 2019 года в Европе, а также самоизоляции и остановок промпроизводства по всему миру, что привело к падению цен на газ и сокращению экспорта. Дополнительное давление оказали санкции на «Северный поток-2» и сопутствующее повышение расходов и рост риск-премии «Газпрома». «Эпидемия ударила по мобильности населения, а "Аэрофлот" — основной публичный игрок на данном направлении. Простой самолетов при фиксированных затратах на обслуживание, персонал и проценты по лизингу привел к серьезным убыткам, что завершилось размытием капитала. В итоге текущая капитализация "Аэрофлота" соответствует 181 млрд руб., что близко к пиковым значениям 2017 года»,— говорит господин Русецкий.

В 2021 году управляющие ждут дальнейшего роста на российском рынке. По словам Андрея Макарова, в предстоящем году мировая экономика вернется в фазу восстановительного роста, что, безусловно, будет способствовать росту рынка акций, особенно развивающихся стран. «Продолжение мягкой денежно-кредитной политики центральных банков и дополнительные программы стимулирования смещают акцент в сторону недооцененных рынков акций. Российский рынок акций — бенефициар этого тренда»,— отмечает господин Макаров.

Вклады

В 2020 году падение ставок по вкладам ускорилось. По данным ЦБ, если в декабре 2019 года средняя максимальная ставка у крупнейших банков превышала уровень 6% годовых, то в начале октября она опустилась до исторического минимума 4,326%. Даже с учетом небольшого отскока в ноябре в первой декаде декабря она стабилизировалась возле уровня 4,54%, что более чем на 1,5 п. п. ниже уровней конца прошлого года. Это снижение связано с действиями Банка России по смягчению денежно-кредитной политики, предпринятой в условиях спада в экономике из-за COVID-19. С начала года регулятор четырежды снижал ставку в сумме на 2 п. п., до 4,25%. По итогам октябрьского заседания регулятор оставил ставку без изменения, но дал понять, что вероятность и даже необходимость ее снижения в последующие месяцы увеличивается. Все изменения в денежно-кредитной политике ЦБ не повлияли на доходность рассмотренных «Деньгами» депозитов, так как открывались они в декабре прошлого года, когда ставки были заметно выше — на уровне 6,12%. С начала года вклад на 100 тыс. руб. принес бы своему держателю доход в размере 6,12 тыс. руб.

В разы большую прибыль принесли валютные депозиты, номинированные в долларах США и евро. Открыв вклады в таких валютах в прошлом году, клиент банка мог заработать соответственно 15,6 тыс. руб. и 25,6 тыс. руб. Столь высокий результат стал возможен исключительно из-за валютной переоценки, так как ставки по таким вкладам близки к нулю. За 12 месяцев курс американской валюты на Московской бирже вырос более чем на 10 руб., до отметки 74 руб./$. В это же время курс евро поднялся почти на 19 руб., до 90 руб./€.

В следующем году заметного снижения ставок на рынке не ждут, при этом не исключаются одно-два повышения ставок от ЦБ. Выходить из валютных вкладов аналитики не советуют. По словам начальника аналитического управления банка «Зенит» Владимира Евстифеева, набор ключевых факторов для рубля в 2021 году существенно не изменится. Выстраивание новых внешнеполитических отношений с новым президентом США будет в центре внимания инвесторов. «Риски новых санкций остаются актуальными. Цены на нефть также будут основным драйвером для российской валюты, восстановление нефтяного экспорта должно улучшить фундаментальную картину рубля»,— отмечает господин Евстифеев. В его базовом прогнозе на будущий год заложен курс доллара 75 руб., то есть потенциальный диапазон волатильности составит порядка 70–80 руб. за доллар.