ПИФы выходят в лидеры

В марте произошли значительные перемены в рейтинге самых доходных инвестиций. В качестве расчетной величины мы по-прежнему берем сумму в 100 тыс. руб. и оцениваем, какой результат дали бы вложения в различные активы. По итогам минувшего месяца самыми доходными стали инвестиции в отдельные категории ПИФов. Положительную маржу принесли депозиты в рублях и долларах, а также отдельные акции российских компаний. Но не все продукты принесли инвесторам прибыль.

ПИФы

После двухмесячного перерыва самой доходной инвестицией вновь стали паевые инвестиционные фонды. В минувшем месяце максимальную прибыль обеспечили вложения в фонды, значительная доля которых приходится на вложения в высокотехнологичные компании. По оценке «Денег», основанной на данных Investfunds, по итогам прошедшего месяца вложения в такие фонды обеспечили бы инвесторам доход на уровне 2,3-4,8%. По словам руководителя управления аналитических исследований УК «Уралсиб» Александра Головцова, последние недели на мировых рынках в целом повышенной популярностью пользовался технологический сектор.

Стабильный доход продолжают приносить инвестиции в фонды рублевых облигаций. Такие вложения принесли бы частным инвесторам 0,3-1,5 тыс. руб. на каждые 100 тыс. Этому способствует политика Центробанка по смягчению денежно-кредитной политики. В феврале регулятор снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов, до 7,5% годовых. Аналогичного решения ждали участники рынка и по итогам мартовского заседания (в конце марта снижение составило еще 25 б.п. — до 7,25%). По мнению аналитиков, сильным позициям рублевых облигаций способствовало и решение агентства Standard & Poor's после трехлетнего перерыва вернуть инвестиционный уровень суверенного рейтинга России. Это привело к росту спроса на рублевые активы со стороны иностранных инвесторов.

Заработать можно было в марте и на индексных фондах — правда, результат по ним был бы еще меньше — от 100 руб. до 700 руб. В рассмотренный период российский рынок акций демонстрировал небольшой рост котировок.

Впрочем, не все инвестиции в ПИФы были прибыльными. Отдельные категории фондов принесли своим пайщикам убыток на уровне 0,7-4 тыс. руб. Самыми убыточными в марте стали вложения в фонды драгоценных металлов — потери от таких инвестиций могли достигать 4,5 тыс. руб. Такому результату способствовало падение стоимости золота на мировом рынке.

Какой доход принесли вложения в паевые фонды (%)

| Категория фонда | 1 месяц | 3 месяца | 1 год | 3 года |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Рублевые облигации | 0,7-1,5% | 2,7-5 | 9-15 | 30-60 |
| Еврооблигации | -0,1-1% | -1-3,8 | -3,5-+1,5 | 3,7-25 |
| Смешанные инвестиции | -2,6-+4,4% | 2,8-9 | 4-27,5 | 16-63 |
| Индексные фонды | 0,1-0,4% | 2,2-7,6 | 4,6-18,8 | 44-54 |
| Металлургия | -1,8-2,7% | 1,3-5,1 | 14-25 | 41-49 |
| Потребительский рынок | -1,8-+0,3% | 4,7-15 | 4,8-7,6 | 46-66 |
| Телекоммуникации | 1,3-5,4% | 3-15 | 13-28,4 | 25-72 |
| Нефть и газ | -0,7-+0,2% | 7,4-8,3 | 11,5-14,1 | 43-60 |
| Электроэнергетика | -1,5-+1,7% | 1,5-7,2 | 9-38 | 86-211 |
| Фонды фондов | -4,6-+2,8% | -6-+6 | -3-+18 | -24-+18 |

Источники: Национальная лига управляющих, Investfunds.

Депозиты

После двухмесячного перерыва снижение банковских ставок по краткосрочным вкладам возобновилось. В середине февраля средняя максимальная ставка у топ-20 банков по рублевым вкладам сроком на месяц составляла 6,25% годовых, что на 0,25 процентного пункта ниже показателя месячной давности. За минувший месяц депозит на 100 тыс. руб. принес бы его держателю доход в размере 520 руб. Вклад, номинированный в евро, принес бы держателю убыток в размере 750 руб.

Более высокий доход в марте обеспечили валютные вклады в долларах. Такой депозит принес бы своему держателю (с учетом обменных курсов банков) доход на уровне 1,2 тыс. руб.

Более высокий доход вклада в долларах связан с ростом курса американской валюты на российском рынке. За минувший месяц курс доллара на Московской бирже поднялся более чем на 1,3 руб., до 57,62 руб. По данным Bloomberg, за месяц рубль ослабил позиции к доллару на 1,9%. Большинство валют развивающихся и развитых стран снизили позиции к американской валюте на 1,6-4%. Глобальному росту курса доллара способствовали усилившиеся опасения инвесторов относительно агрессивного роста ставки в США.

Дополнительное давление на валюты развивающихся стран, и рубля в том числе, оказало решение президента США ввести пошлины на импорт алюминия и стали. Новые американские таможенные пошлины повысили риски начала торговых войн в мире, что негативно сказалось на аппетите инвесторов к риску. «Мы ожидаем, что инициируемые администрацией Белого дома торговые споры будут оставаться источником повышенной волатильности на финансовых рынках»,— отмечает главный валютный стратег Julius Baer Дэвид Коль. По оценкам Julius Baer, вероятность продолжения инициированных США торговых споров составляет 75%, тогда как вероятность начала масштабной торговой войны находится на уровне 20%.

Какой доход принесли вложения в депозиты (%)

| | 1 месяц | 3 месяца | 1 год | 3 года |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Вклад рублевый | 0,52 | 1,75 | 6,90 | 38,00 |
| Вклад долларовый | 0,91 | -3,12 | -2,17 | -7,17 |
| Вклад в евро | -0,75 | 1,22 | 11,95 | 8,43 |
| Курс доллара | 1,95 | -2,21 | -1,54 | -7,63 |
| Курс евро | 0,09 | 2,04 | 12,51 | 8,09 |

Источники: оценки «Денег», ЦБ.

Акции

Февральские рекордсмены — акции — откатились на третье место. За минувший месяц инвестиции в индекс ММВБ принесли бы розничным инвесторам всего 310 руб. При этом начало рассмотренного периода не предвещало столь слабого результата. В период с 16 по 26 февраля индекс ММВБ подскочил почти на 4% и впервые в своей истории поднялся выше уровня 2350 пунктов, побив рекорд, установленный в начале года.

Однако ситуация резко ухудшилась после 27 февраля. Всего за два дня индекс растерял большую часть предыдущих достижений и откатился к уровню 2263 пункта. Этому способствовали новости о введении в США пошлин на импорт стали и алюминия, а также решение Великобритании выслать 23 российских дипломата. В таких условиях в числе наиболее активных продавцов выступают иностранные инвесторы. По оценкам Emerging Portfolio Fund Research, за минувшие четыре недели иностранные инвесторы вывели из фондов, ориентированных на вложения в Россию, более $100 млн.

Впрочем, в марте многие фондовые индексы развивающихся и развитых стран продемонстрировали негативную динамику. По оценкам агентства Bloomberg, российские индексы снизились в долларовом выражении всего на 1,2%. Аутсайдером среди индексов развивающихся стран оказался индийский индекс SENSEX, снизившийся за месяц более чем на 3,4%. Среди индикаторов развитых стран аутсайдером оказались испанский IBEX, британский FTSE 100 и американские индексы Dow Jones, снизившиеся на 1,3-1,9%.

Хуже рынка чувствовали себя акции наиболее ликвидных российских компаний: «Роснефти» и Сбербанка — на таких бумагах инвестор потерял бы от 3,1 тыс. до 3,8 тыс. руб.

Худший результат обеспечила бы покупка акций ГМК «Норильский никель», которые потеряли в цене почти 8%. Обвал цены связан с акционерным конфликтом между двумя мажоритариями компании, который может оказать существенное влияние на ее финансовые показатели. «Наиболее вероятными сценариями развития событий, на наш взгляд, являются или сохранение статус-кво (выкуп доли Crispian обеими сторонами), или продажа "Русалом" своей доли в "Норникеле"»,— отмечают аналитики Райффайзенбанка.

Исключением из общей картины стали акции «Ростелекома», «Магнита», АЛРОСА — инвестиции в такие бумаги обеспечили бы доход на уровне 5,9-6,8 тыс. руб. Максимальный доход принесли бы вложения в ценные бумаги «Аэрофлота» — 17 тыс. руб. Этому способствовали хорошие результаты за четвертый квартала 2017 года по МСФО. И хотя они совпали с консенсус-прогнозом, акции компании всего за один день подскочили на 7%. «Инвесторы опасались, что фактические результаты окажутся намного ниже ожиданий рынка из-за роста цен на нефть и растущих затрат на персонал. Однако менеджменту удалось удержать прочие затраты под контролем, а ставки доходности стабилизировались после снижения в течение девяти месяцев 2017 года. Это поддержало прибыль и рентабельность компании»,— отметил аналитик «Атона» Михаил Ганелин.

Какой доход принесли вложения в акции (%)

| | 1 месяц | 3 месяца | 1 год | 3 года |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Индекс ММВБ | 0,31 | 6,19 | 9,03 | 42,02 |
| Сбербанк | -3,81 | 12,40 | 13,70 | 287,66 |
| Роснефть | -3,11 | 5,34 | 7,47 | 34,64 |
| Газпром | 0,87 | 4,06 | 6,84 | 0,30 |
| Норильский никель | -7,59 | 1,30 | 3,00 | 6,31 |
| РусГидро | -0,66 | -5,62 | 6,41 | 42,07 |
| Магнит | 6,16 | -24,42 | -19,78 | -51,60 |
| Ростелеком | 5,90 | 5,92 | 7,44 | -16,49 |
| АЛРОСА | 6,83 | 24,76 | 24,42 | 16,95 |
| Аэрофлот | 17,03 | 14,56 | 15,47 | 339,73 |

Источник: Reuters.

Золото

Впервые с октября прошлого года убыточными стали инвестиции в золото. По оценке «Денег», вложив в драгоценный металл 100 тыс. руб., инвестор мог потерять 560 руб. Месяцем ранее результат был со знаком плюс (1,7 тыс. руб.). Максимальные потери продолжают обеспечивать инвестиции в монеты и слитки (см. таблицу).

Основной причиной убытка от инвестиций в металл стало снижение цены на золото. C середины февраля стоимость драгоценного металла на мировом рынке упала почти на 2,8%, до $1315 за тройскую унцию, минимального значения с начала года. Снижению способствовали усилившиеся опасения инвесторов относительно ужесточения в денежно-кредитной политике ФРС США. В начале месяца новый глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что регулятор до конца года может повысить ставку четыре раза, а не три, как предполагалось раньше. Теперь трейдеры оценивают вероятность четырех подъемов ставок в 2018 году на уровне 33% против примерно 20% в конце февраля, свидетельствуют данные CME Group.

Однако благодаря росту курса доллара на внутреннем рынке (плюс 1,9%) рублевые инвестиции в драгоценный металл принесли символический убыток.

В ближайшие месяцы участники рынка рекомендуют воздержаться от инвестиций в драгоценный металл, даже несмотря на рост геополитической напряженности в мире. «Политическая игра с введением таможенных пошлин на различные товары спровоцировала уход от рисков на финансовых рынках. При этом котировки золота пока не испытали положительного эффекта от растущей неопределенности»,— отмечает глава исследований сырьевых рынков Julius Baer Норберт Рюкер. На его взгляд, инвестиционный спрос, измеряемый различными контрактами на физическое золото, не продемонстрировал рост после объявления о введении пошлин на алюминий и сталь в США. Он напоминает, что импорт золота Индией в этом году пока также показывает слабую динамику.

Какой доход принесли вложения в золото (%)

| | 1 месяц | 3 месяца | 1 год | 3 года |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Золото | -0,56 | 3,65 | 6,90 | 1,35 |
| Инвестиционные монеты | -26,2 | -27,5 | -42,7 | 16,9 |
| Слитки | -31,2 | -33,6 | -45,1 | -7,7 |
| Фонды фондов | -1,03 | 2,12 | 5,58 | 12,90 |
| Курс доллара | 1,89 | -2,82 | -12,48 | -11,71 |

Источники: Bloomberg, Reuters, Сбербанк.