Экономический прогноз 04.06

       Наступил июль, закончилось первое полугодие, и "Власть" представляет экономический прогноз на вторую половину года. Будут даны ответы на следующие вопросы: что случится во втором полугодии с курсом рубля к доллару, какой в итоге окажется инфляция на потребительском рынке, куда пойдут мировые цены на нефть и как изменится курс евро к доллару на мировом валютном рынке. Но для начала оценим главное экономическое событие первого полугодия.

Главным событием для российской экономики в первом полугодии стало дальнейшее повышение мировых цен на нефть. Казалось бы, 2005 год стал настолько хорошим для нефти, что лучше уже не будет. Цены за год выросли на 40%, в августе достигнув невероятных отметок $70,85 за баррель американской WTI и $68,89 за баррель североморской Brent (таким образом, за январь--август 2005 года они подскочили вообще на 70%). Однако к концу года цены снизились приблизительно до $60 за баррель, и аналитики стали предсказывать, что в 2006 году нефть будет в среднем стоить дешевле $60, так что новых рекордов ждать не следует. Речь даже зашла о том, что ОПЕК захочет уменьшить производство (в декабре 2005 года Иран выступил с таким предложением), чтобы удержать цены от падения ниже уровня $50 за баррель.
       Начался 2006 год, и цены, напротив, стали быстро расти. Аналитики отметили возродившийся интерес финансовых фондов к вложению денег в нефтяные фьючерсы: фонды сочли, что в 2006 году игра с этими бумагами даст значительно больше денег, чем вложения в американский рынок акций. Стало ясно, что прошлогодние рекорды далеко не предел. Так и случилось. 18 апреля легкая американская нефть WTI побила свой собственный рекорд и достигла уровня $70,88. В тот день баррель Brent стоил еще дороже — рекордные $72,2. Цены на этом не остановились и пошли дальше. 21 апреля нефть за один день подорожала более чем на $1, достигнув цены $75,35 за баррель WTI и $74,57 за баррель Brent. Таким образом, за одну неделю подорожание нефти составило 5%, и по сравнению с апрелем 2005 года она уже стоила дороже на 40%. Кончилось первое полугодие ценой барреля и WTI, и Brent примерно $70. Такая цена, в 2005 году показываемая лишь в отдельные рекордные моменты, в 2006 году уже воспринимается как совершенно нормальная.
       Свою роль сыграла психология. Если Иран угрожает в случае применения к нему санкций ценой $100 за баррель, то кажется, что $70 совсем немного. К тому же если пересчитывать в нынешние доллары цену на нефть, показанную в 1980 году в связи с революцией в том же Иране и ирано-иракской войной, то она составит вообще $80 за баррель, значит, есть к чему стремиться, и мир вынесет гораздо более высокие цены, чем сейчас.
       При таких рассуждениях спекулянты нефтяными фьючерсами не очень обращали внимание, что вообще-то долго платить не то что $80, но даже $70 за баррель многие потребители не смогут (при том что еще два года назад, в июне 2004 года, невероятно высокой ценой считались $40, а в августе 2004 года, когда цены продолжили рост, финансовые фонды все время порывались продавать нефть именно за $40). Не случайно в июне нынешнего года Международное энергетическое агентство, объединяющее 26 индустриальных стран для борьбы с дефицитом нефти и ростом цен, указало, что вынуждено будет пересмотреть свой прогноз роста спроса на нефть: "Из-за того что высокие нефтяные цены держатся очень долго, рынок нефти развивается не очень хорошо, и спрос в среднесрочной перспективе будет меньше, чем мы предполагали год назад". Спекулянты считали, что в условиях возможного кризиса нефтепоставок повышенный спрос возникнет сам собой — покупателям нужно будет запасаться нефтью, пока она вообще есть.
       Россия в таких условиях снова столкнулась с изобилием нефтедолларов. Выручка российских экспортеров нефти в январе--апреле 2006 года выросла на 42% — до $29,75 млрд с $20,937 млрд за тот же период 2005 года. Золотовалютные резервы продолжали наращиваться ударными темпами, и в июне президент Владимир Путин на Петербургском экономическом форуме указал, что в 2006 году эти резервы могут превысить государственный и частный внешний долг России. Власти вновь настаивали на досрочной выплате оставшегося долга Парижскому клубу. Германии даже пришлось вновь заявить, что, если Россия в этом году захочет ей заплатить слишком много досрочно, лишив тем самым Германию значительных процентов, причитающихся за будущие годы, придется взять за это штраф.
       Стабилизационный фонд, пополняемый за счет нефтяных сверхдоходов, достиг таких размеров, что власти даже задумались о том, куда все-таки вкладывать деньги фонда. Наконец, МВФ в июне вновь почувствовал себя нужным России и выступил с рекомендациями, согласно которым излишек нефтедолларов ни в коем случае нельзя использовать для снижения налогов и увеличения бюджетных расходов, так как это приведет к значительному ускорению инфляции. При этом фонд исходил из того, что именно расширение расходов благодаря высоким ценам на нефть привело к ускорению экономического роста (в мае темпы этого роста достигли 8,1% в годовом исчислении). Однако, по мнению МВФ, это является недостаточной платой за усиление инфляционного давления.
       Для граждан последствием роста нефтяных цен в первом полугодии стало то, что ЦБ уверенно обесценивал доллар на внутреннем валютном рынке — изобилие нефтедолларов давало для этого прекрасное оправдание. Цены на импортные товары от этого почему-то не снижались, зато долларовые накопления граждан дешевели. Власти явно давали понять, что продолжат давно провозглашенную политику дедолларизации российской экономики. Дело дошло до того, что Дума приняла в первом чтении законопроект о полном запрете на упоминание цен на товары и суммы сделок в долларах и других иностранных валютах не только в речах чиновниках, но и в СМИ.
СЕРГЕЙ МИНАЕВ
       
1. Что будет с курсом рубля?
       Мы прогнозировали, что в июне рубль остановит свой рост, так как он слишком укрепился в мае, и за доллар будут давать больше 26,8 руб. И действительно, 29 июня официальный курс доллара составлял 27,06 руб.
       Полугодие доллар начал с курса 28,78 руб. Таким образом, подешевение американской валюты оказалось очень значительным — почти 2 руб./$. Граждане были очень обеспокоены, потому что у кого-то зарплата привязана к американской валюте, у кого-то имеются долларовые накопления — любое подешевение доллара приводит к относительному обеднению населения. Зато МВФ Россию очень хвалил. Пол Томсен, глава миссии МВФ в Москве, в конце июня указал, что фонд приветствует политику ЦБ, приведшую к тому, что рубль подорожал с начала года на 3,6% по отношению к бивалютной корзине, включающей в себя доллар и евро: мол, это находится в полном соответствии с рекомендациями, которые МВФ давал еще в прошлом году. Они заключались в том, что российский ЦБ должен в своей денежной политике отказаться от преследования сразу двух целей — сдерживания инфляции и ограничения роста рубля — и сосредоточиться только на борьбе с инфляцией. Как только возникнет ситуация, при которой инфляция превышает запланированные показатели, ЦБ должен немедленно прекратить покупать доллары на внутреннем валютном рынке и позволить рублю расти так, как ему заблагорассудится. Пол Томсен счел, что темпы российской инфляции во втором квартале замедлились именно потому, что ЦБ позволил рублю расти.
       Наш прогноз: так как российский ЦБ на самом деле придерживается сходных с МВФ теоретических воззрений на курс и инфляцию, во втором полугодии доллар продолжит дешеветь и пройдет рубеж 26 руб.
       
Что будет с российскими ценами?
    Мы прогнозировали, что в июне инфляция превысит показатель 0,4%, который она демонстрировала два месяца подряд, и составит не меньше прошлогодних 0,7%. Мы недооценили решимость властей продемонстрировать замедление инфляции. Окончательные итоги месяца еще не подведены, однако, по оценке ЦБ, инфляция составила 0,3%.
    Получается, что за первое полугодие цены выросли уже на 6,2% при официальном плане 8,5% (который власти иногда трактуют как 8,5-9%). План вроде бы не выполняется, однако власти вдохновляет то обстоятельство, что в первом квартале цены выросли на 5%, а во втором — всего на 1,2%, так что налицо замедление темпов роста потребительских цен. МВФ также обращает на это внимание и указывает, что план в 8,5% все-таки может быть выполнен, если ЦБ будет повышать курс рубля. Не выполнить инфляционный план, указывают чиновники фонда, Россия может потому, что слишком расширяет госрасходы (за первое полугодие зарплата работников госсектора выросла на 15%) и слишком быстро наращивает производство (МВФ сейчас прогнозирует на 2006 год рост ВВП на 6,5%, а не на 6,1%, как предполагалось раньше): мол, в условиях полной загрузки мощностей наращивание производства вызовет дефицит факторов производства и рост цен на них.
    Российские производители и продавцы, по-видимому, и не подозревают, что являются элементами некой теоретической модели, связывающей производство и инфляцию. Они просто по мере возможности пытаются повысить свою прибыльность, а наиболее простым способом является повышение цен. А российские власти озабочены всего лишь тем, чтобы статистические показатели инфляции были меньше, чем в прошлом году.
    Наш прогноз: несмотря на зафиксированное официальной статистикой замедление инфляции, в 9% уложиться не удастся, но инфляция будет меньше прошлогодних 10,9%.
    
Что будет с мировыми ценами на нефть?
    Мы прогнозировали, что в связи со всеобщими апокалиптическими настроениями в июне нефть будет дороже $70 за баррель. Прогноз сбылся в точности — 28 июня за баррель американской WTI давали $72.
       Положение на мировом нефтяном рынке в первом полугодии вообще-то было удивительным. Никакой нехватки нефти не наблюдалось, ураганов не было, тем не менее типичной была не цена $60 за баррель, как в конце прошлого года, а $70 за баррель. Если бы действительно произошел какой-нибудь сбой в поставках, в дело бы немедленно вступило Международное энергетическое агентство, объединяющее резервы нефти и нефтепродуктов 26 стран-импортеров. Как осенью прошлого года, оно стало бы выбрасывать на рынок по 2 млн баррелей ежедневно, и цены немедленно бы пошли вниз. Но осуществлять нефтяную интервенцию просто для того, чтобы сбить нынешние сверхвысокие цены, Международное энергетическое агентство упорно отказывается и тем самым только подогревает ажиотаж: мол, агентство ждет настоящего кризиса, приберегает резервы и не считает $70 за баррель такой уж неприемлемой ценой.
       Тем временем сверхдоходы получают не только государственные нефтяные компании арабских стран, но и крупнейшие частные нефтяные компании стран Запада. Общественность западных стран предъявляет им претензии, требует доказать, что они не завышают цены на бензин. Компании указывают, что действуют честно, просто такова конъюнктура.
       Наш прогноз: во втором полугодии кризисные настроения по-прежнему будут преобладать на мировом нефтяном рынке, а нефть будет стоить дороже $65 за баррель.
       
Что будет с курсом доллара к евро?
    Мы прогнозировали, что в июне на мировом валютном рынке евро не будет стоить дороже $1,29. Именно так и случилось — 29 июня за евро давали $1,25.
       Ослабление доллара в мире в первом полугодии было совершенно очевидным. Начался год с курса евро в $1,18, так что за полгода единая европейская валюта подорожала на 7 центов. По меркам мирового валютного рынка это очень много. Главным предлогом для игры против доллара и за евро было то, что ЕЦБ впервые за долгое время приступил к повышению процентных ставок, ссылаясь на опасность инфляции в условиях высоких нефтяных цен. Между тем общая экономическая теория гласит, что при прочих равных условиях чем дороже кредит в стране, тем больше спрос на ее валюту, следовательно, тем выше курс этой валюты. Новому главе ФРС Бену Бернанке пришлось постоянно демонстрировать, что и в Америке кредит будет продолжать дорожать: в конце июня учетная ставка в США была поднята семнадцатый раз подряд. Доллару это немного помогло.
       Еще одним предлогом для антидолларовых настроений стало то, что США по-прежнему не смогли убедить Китай отказаться от фиксированного курса юаня, который, как предполагается, в этом случае немедленно бы вырос, а это уменьшило бы китайский экспорт в Америку, одновременно увеличив импорт американских товаров в Китай. Игроки на мировом валютном рынке сделали вид, что верят в возможность односторонней девальвации американцами своей валюты: мол, если китайцы не хотят удорожать юань, то США удешевят доллар. Как будто речь идет о 1973 годе, когда США девальвировали доллар на 10%, чтобы уменьшить дефицит в торговле с Японией.
       Наш прогноз: во втором полугодии повышение ставки ЕЦБ и американский дефицит в торговле с Китаем перестанут быть новостью, определяющей судьбу доллара, и евро не будет стоить дороже $1,3.
       
Александр Хандруев, руководитель консалтинговой группы "Банки. Финансы. Инвестиции":
Скорее всего, курс доллара до конца года будет колебаться в коридоре 26-27 руб. за доллар. Давление на денежную массу немного ослабевает, и ЦБ сможет отойти от укрепления рубля, поэтому ниже доллар уже не опустится.
    2. В середине года тарифы естественных монополий не пересматриваются, цены на плодоовощную продукцию падают. Возможно, инфляция летом не выйдет за пределы 0,2%. Осенью, конечно, она подрастет, но по итогам года вполне реально выйти на 8-9%.
    3. Цена на нефть до конца года будет на уровне $67-68 за баррель. Меньше она не упадет. В Ираке ситуация не меняется, с Ираном оказалось не так просто говорить языком силы.
       4. $1,25-1,28 за евро. Укрепление евро уже доставило европейцам много неприятностей, и курс до конца года останется приблизительно на том же уровне. Американцы не хотят укрепления доллара, а европейцы — укрепления евро.
       
Борис Минц, председатель совета директоров инвестиционной группы "Открытие":
Курс 27 руб. за доллар кажется оптимальным и удовлетворяющим задачи ограничения инфляции и сохранения темпов роста экономики.
    2. Во втором квартале рост цен снизился, что позволяет надеяться на удержание годовой инфляции на уровне 9%. В третьем квартале месячная инфляция будет ниже 0,4%, а в четвертом квартале — больше чем 0,6%.
    3. До конца лета заметного снижения цен на нефть не будет. Думаю, цена будет колебаться на уровне $70 за баррель. С началом осени возможно сезонное снижение цен. Вероятно, это сохранится и зимой, если сбудется прогноз о теплой зиме.
       4. Евро будет колебаться в пределах $1,25-1,3 за евро. Более высокий курс невыгоден Европе. А привлекательность долларовых активов может вырасти благодаря высоким темпам роста экономики США и надеждам на сокращение бюджетного дефицита.
       
Вячеслав Дудка, губернатор Тульской области:
Правительство и ЦБ, я думаю, продолжат политику укрепления рубля. 27 руб. за доллар уже давать не будут. Скорее он будет колебаться вокруг 26,5 руб.
    2. С учетом влияния всех сезонных факторов инфляция летом будет традиционно низкой — может, и ниже обычной. Для правительства это направление будет приоритетным. Поэтому по итогам года инфляция не выйдет за намеченные параметры.
    3. Наверняка будут спекулятивные колебания цен на нефть с тенденцией к росту. Несмотря на определенное снижение спроса, оснований для серьезного понижения стоимости нефти к концу года не наблюдается.
    4. Если евро и будет дорожать, то меньшими темпами. Скачкообразное укрепление доллара в отдельные дни июня, на мой взгляд, не превратится в тенденцию, и евро останется в диапазоне $1,23-1,27.
       
Ольга Вдовиченко, председатель внешнеторгового объединения "Машиноимпорт":
1. Рубль, вероятнее всего, к концу года будет колебаться вокруг уровня 26,5 руб. за доллар. Центробанк в первом полугодии перевыполнил задачу укрепления рубля, а отечественный производитель очевидно нуждается в поддержке.
       2. Летом и осенью инфляция обычно очень низкая, и вряд ли этот год будет исключением. Но впереди нас ждет рост тарифов ЖКХ, тарифов естественных монополий, подорожает бензин. Если за год мы уложимся в 9%, будет очень хорошо.
       3. Нефть во втором полугодии будет стоить порядка $70 за баррель или чуть меньше. Ожидать существенного снижения цен не приходится, поскольку ситуация в Иране и Ираке остается крайне напряженной.
       4. Процентные ставки в еврозоне растут, прогнозы по экономике стран ЕС оптимистичны, поэтому евро будет плавно укрепляться — возможно, до $1,35 за евро. Если Евросоюз приложит усилия к сдерживанию роста, нынешнее соотношение может сохраниться.