Фондовый рынок привлекли к ответственности

законотворчество

Федеральная служба по финансовым рынкам подготовила законопроект, серьезно ужесточающий административную ответственность за нарушения на рынке ценных бумаг. В частности, штрафы для компаний возрастут до 1 млн руб., а их руководители и директора могут на два года лишиться права занимать такие должности. Корпоративные юристы отмечают, что столь серьезное единовременное ужесточение законодательства в сфере фондового рынка в современной мировой практике случалось лишь однажды — после скандала с американской энергетической корпорацией Enron.

В распоряжении Ъ оказался проект поправок в Кодекс об административных правонарушениях (КоАП) и закон "О рынке ценных бумаг", рассмотренный правительством месяц назад и доработанный для внесения в Госдуму. Подготовленный ФСФР и доработанный с участием Минэкономразвития законопроект направлен на существенное усиление административной ответственности участников финансового рынка. Она распространится не только на компании и их руководителей, но и на членов совета директоров, счетных, ревизионных и ликвидационных комиссий. Так, любое нарушение правил, допущенное членом совета директоров компании при подготовке к общему собранию акционеров, может обернуться лишением права занимать такой пост два года. Санкции за нарушения при проведении собраний акционеров, участников ООО и пайщиков закрытых ПИФов предусматриваются в КоАП впервые, а за другие нарушения размеры штрафов возрастут в 4-20 раз (до 1 млн руб. с организаций). Срок давности для привлечения к ответственности увеличится с двух месяцев до года. При этом расширятся полномочия ФСФР, которая сможет заняться даже административными расследованиями (сейчас их проводит, например, антимонопольная служба).

Сейчас в КоАП установлены значительно меньшие штрафы — до 5 тыс. руб. для должностных лиц и до 50 тыс. руб. для компаний. "Нормы КоАП не работают, выявить правонарушение за один-два месяца подчас невозможно, а штрафы за нарушение порядка раскрытия информации стали меньше затрат на подготовку отчетов",— утверждает старший советник по правовым вопросам Центра развития фондового рынка Татьяна Медведева, участвовавшая в работе над законопроектом. По ее словам, требования к участникам рынка постоянно расширяются, но санкций за их нарушение сейчас не установлено.

В современной мировой практике столь серьезное единовременное ужесточение законодательства в сфере фондового рынка случалось лишь однажды: в 2002 году в США был принят Sarbanes-Oxley Act (SOX). Этот закон, ужесточивший механизмы финансового контроля для крупнейших компаний, появился в ответ на скандальные банкротства Enron и WorldCom, манипулировавших бухучетом. SOX в 10-20 раз ужесточил не только административные, но и уголовные наказания: тюремное заключение может составить теперь 10-25 лет, штрафы — $100-500 тыс. Закон оказался воспринят рынком: например, за два нарушения его положений NASDAQ исключила из котировальных списков компанию Cray Inc., крупного производителя компьютеров в Сиэтле. "В США считают, что рыночных механизмов у них недостаточно, в последние годы там даже появилось понятие 'криминализация корпоративного права', хотя отношение к этому неоднозначное",— комментирует адвокат коллегии "Юков, Хренов и партнеры" Дмитрий Степанов. По его словам, сейчас российские законодатели — вольно или невольно — движутся в том же направлении.

"По сравнению с США эти меры отнюдь не жесткие,— считает гендиректор УК 'Альфа Капитал' Михаил Хабаров.— Мир становится все более клиентоориентированным, и поэтому инвесторы вполне понимают введение дополнительных мер защиты". Крупнейшие российские эмитенты, акции которых котируются на иностранных биржах, не считают принятие законопроекта опасным. "В отношениях с акционерами мы всегда соблюдали самые строгие правила, в США жесткие санкции грозят постоянно, поэтому у нас принятие закона проблем не вызовет",— убежден вице-президент по отношениям с инвесторами ОАО "Вымпелком" Валерий Голдин.

Участники российского рынка считают, что помимо ужесточения административной ответственности чиновники должны подумать о содержательной стороне раскрываемой информации. "В США изменились не только санкции, но и сами требования, предъявляемые к компаниям,— говорит директор службы рейтингов корпоративного управления Standard & Poor`s Юлия Кочетыгова.— Если ужесточать ответственность в России, то одновременно надо делать требования к эмитентам менее формальными и более содержательными, что в конечном итоге и должно повысить их инвестиционную привлекательность". "Главное — не увлекаться репрессивными мерами и не перегнуть палку в будущем, так как если гайки закрутят слишком сильно, инвесторы будут реагировать на это нервно",— комментирует гендиректор УК "ПиоГлобал Эссет Менеджмент" Андрей Успенский. Так, в США принятие SOX уже отпугнуло эмитентов: в прошлом году 13 американских компаний предпочли размещать акции в Европе.

В Госдуме проект поправок в КоАП вряд ли пройдет легко. По мнению председателя комитета Госдумы по собственности Виктора Плескачевского, законодательные изменения в США по принципу "от скандала к скандалу" показывают, что даже при высоком уровне развития фондового рынка и богатой судебной практике американское право во многом несовершенно. В России же, по мнению господина Плескачевского, нередко безграмотно копируется рыночный опыт разных стран, смешиваются несовместимые элементы, в итоге эффективную систему построить невозможно. А зампред совета директоров ПАРТАД Петр Лансков уверен, что российские нормативные акты противоречивы настолько, что нарушителем может оказаться любая компания.