Компании фиксируют ставку

Компании фиксируют ставку

На рынке облигаций произошел спад

После роста в октябре на российском долговом рынке в ноябре произошло снижение: компании снизили заимствования на четверть, до 307 млрд руб. Причиной на рынке называют очередной рост ключевой ставки ЦБ. На фоне падения доходности ОФЗ все больше эмитентов размещают классические облигации с фиксированным купоном. В декабре активность компаний может снова вырасти при сохранении благоприятной рыночной конъюнктуры, полагают эксперты.

Фото: Евгений Павленко, Коммерсантъ

По оценке Cbonds, в ноябре российские компании провели 122 размещения рублевых облигаций на сумму около 307 млрд руб., что почти на 24% ниже показателя предыдущего месяца и почти в полтора раза хуже результата аналогичного периода 2022 года. По словам главы департамента рынков долгового капитала БКС КИБ Дениса Леонова, снижение стало «прямым следствием решения ЦБ о повышении ключевой ставки до 15% годовых».

Наибольший вклад в объем размещений в ноябре внесли эмитенты реального сектора, на которых пришлось две трети всего объема (206 млрд руб.).

Этому способствовало несколько крупных сделок — «Автодора» (22,6 млрд руб.), «Газпром нефти» (34 млрд руб.) и ОАО РЖД (45 млрд руб.). Активно размещали облигации и финансовые организации, включая банки, причем как классические бумаги, так и структурные. По оценке главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, на 68 выпусков структурных облигаций, эмитентами которых выступают кредитные и прочие финансовые организации, пришлось 31,03 млрд руб.

Трендом ноября на первичном рынке облигаций для качественных корпоративных эмитентов первого и второго эшелонов стало возобновление размещений облигаций с фиксированной ставкой купона после того, как в предыдущие два месяца текущего года это сегмент был практически закрыт, отмечает господин Ермак.

В частности, в ноябре ОАО РЖД разместило семилетний выпуск с доходностью 13,15% годовых и спредом к G-кривой ОФЗ на уровне 133 б. п. Кроме того, состоялись четыре выпуска (Альфа-банк, Газпромбанк и два от «Ростелекома») со сроком обращения два-три года и с доходностью 13,37–13,92% годовых и спредом к G-кривой ОФЗ 176–237 б. п.

Возвращению к практике размещений облигаций с фиксированной ставкой способствовало падение доходностей гособлигаций.

По итогам ноября доходность ОФЗ сроком обращения два-три года снизилась на 100–133 б. п., до 11,37–11,6%. «Консенсус пока не видит ставки ЦБ выше 16%, и сейчас инвесторы уже начинают отдавать предпочтение фиксированному купону»,— отмечает начальник управления инвестиционного анализа Совкомбанка Дмитрий Никонов.

В декабре участники рынка ожидают восстановления активности эмитентов. По данным Cbonds, за предыдущие четыре года именно в декабре компании занимали максимальный объем средств. В частности, в декабре 2021 года объем рыночных размещений впервые в истории превысил 1 трлн руб. Текущий год не станет исключением, считает Денис Леонов, ссылаясь на уже имеющийся пайплайн из планируемых сделок как минимум до середины декабря. Активность в конце года может быть связана с циклами рефинансирования, закрытием года и главное — новогодними праздниками. «Эмитенты впрок закрывают потребности финансирования перед длительными выходными на рынке. Январская активность традиционно очень низкая из-за малого количества рабочих дней»,— отмечает Дмитрий Никонов.

Дальнейшая динамика на первичном рынке во многом будут зависеть от действий регулятора, особенно от его решения по ставке на последнем в текущем году заседании, отмечает старший вице-президент, руководитель офиса рынков долгового капитала Росбанка Татьяна Амброжевич. Аналитики Совкомбанка допускают повышение ключевой ставки до 16%. Ожидания подъема ключевой ставки на заседании в декабре могут сдержать эмитентов, уточняет Дмитрий Никонов, но «вряд ли приведут к снижению объемов размещения относительно ноября».