Кризис ямайской валютной системы и возможные пути ее реформирования

21 (159) - 2013

Мировая валютная система

УДК 339.7

Кризис ямайской валютной системы и возможные пути ее реформирования

В статье рассматриваются основные проблемы Ямайской валютной системы, возможные пути реформирования современной мировой финансовой архитектуры. Анализируется тенденция снижения роли доллара США в международных расчетах. Оценивается влияние фазы экономического цикла на динамику международных товарных рынков и валютные курсы. Автор приходит к выводу, что преодоление финансового кризиса возможно только путем расширения возможностей наднациональных структур в области валютного регулирования.

Ключевые слова: мировая валютная система, мировая валюта, валютное регулирование, финансовый кризис.

В современных условиях валютные отношения являются наименее управляемой сферой мировой экономики. Функцию мировых денег в настоящее время в основном реализуют ведущие национальные валюты, что затрудняет преодоление кризисных явлений в экономиках отдельных стран и в глобальном масштабе. Отказ от использования национальной валюты в качестве международного платежного и резервного средства проходит с большим лагом даже при снижении доверия мирового сообщества. Так, доля доллара США в международной торговле и валютных резервах остается очень значительной.

Отдельные государства в последние годы предпринимают попытки создать механизмы осуществления расчетов в других валютах. С 2011 г. Китаем

Е. Ф. ЛИНКЕВИЧ,

кандидат экономических наук, доцент кафедры мировой экономики и менеджмента E-mail: alins@list. ru Кубанский государственный университет

для удобства проведения финансовых операций были заключены соглашения о своп-линиях сроком на три года с Австралией, Монголией, Турцией, Малайзией, Объединенными Арабскими Эмиратами, Пакистаном, Таиландом, Южной Кореей, Новой Зеландией, Сингапуром, Исландией, Аргентиной, Индонезией и Белоруссией. В декабре 2011 г. договор о прямом обмене валют был подписан между КНР и Японией. Такие соглашения способствуют расширению сферы использования юаня.

Политика, направленная на применение в торговых отношениях национальных валют стран-партнеров, с 2011 г. последовательно проводится Ираном. Доллар США этой страной не используется в торговле нефтью с Индией, Китаем и Японией.

В марте 2012 г. Китаем, Россией, Индией, Бразилией и ЮАР были приняты Генеральное соглашение о предоставлении кредитов в национальных валютах и Соглашение о подтверждении аккредитивов в рамках механизма межбанковского сотрудничества стран БРИКС. В настоящее время ведется работа по созданию Банка международных расчетов для расширения использования национальных валют в торговле между этими странами.

Названные меры будут способствовать не только увеличению товарооборота между странами, но и отказу от использования в расчетах доллара США. Однако следует признать, что даже в случае полного исключения этой валюты из торговых отношений между Китаем, Индией, Бразилией, Россией и ЮАР

доля национальных денежных единиц указанных стран в мировом торговом обороте останется незначительной.

Судя по данным табл. 1, объем экспорта между странами БРИКС с 2003 по 2011 г. составлял от 0,5 до 1,5 % мирового. Следует отметить, что в мировом экспорте доля этих стран достаточно велика, и за рассматриваемый период она увеличилась с 9,9 до 17 %. Тем не менее перспектива значительного расширения использования в качестве расчетного средства в международных отношениях реальна только для китайского юаня, доля которого уже в 2011 г. составила 9,5 % в торговом обороте КНР, а к 2015 г., по оценкам аналитиков, должна увеличиться до 50 % [3].

Тенденция снижения роли доллара США как оборотного инструмента в международных тор-гово-кредитных отношениях в ближайшие годы будет усиливаться. Монетарные власти отдельных государств вынуждены искать дополнительные средства платежа и резервирования из-за снижения

надежности американской валюты. Однако практика показывает, что при переходе на национальные денежные единицы в международной торговле возникают определенные проблемы.

Во-первых, сказываются различия в законодательствах отдельных государств. Так, валютные ограничения, действующие в Китае, значительно усложняют проведение расчетов по экспортно-импортным операциям.

Во-вторых, основной валютой товарно-сырьевых бирж остается доллар США, и для введения других национальных денежных единиц в международный торговый оборот нужна серьезная политическая поддержка.

В-третьих, предприниматели традиционно привыкли использовать в транснациональных сделках свободно конвертируемые валюты и перейдут на другие формы расчетов только в том случае, если это принесет дополнительную прибыль.

Кроме того, следует учитывать, что замена доллара США в международных расчетах националь-

Таблица 1

Сопоставление экспорта Китая, России, Индии, Бразилии и ЮАР в 2003-2011 гг. [2

Показатель 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Бразилия:

- экспорт, млрд долл. США 73,2 96,7 118,5 137,8 160,6 197,9 153,0 197,3 256,0

- в том числе в страны БРИКС, 7,3 8,8 12,2 14,2 17,2 24,0 27,8 39,7 53,4

млрд долл.

Китай:

- экспорт, млрд долл. 438,2 593,3 762,0 968,9 1 220,1 1 430,7 1 201,6 1 577,8 1 898,4

- в том числе в страны БРИКС, 13,4 21,7 30,7 43,6 71,4 92,1 68,7 105,8 134,6

млрд долл.

Россия:

- экспорт, млрд долл. 133,7 181,6 241,5 301,2 352,3 468,0 301,8 400,1 478,0

- в том числе в страны БРИКС, 11,3 13,0 15,9 19,4 19,3 28,3 23,9 28,5 41,7

млрд долл.

Индия:

- экспорт, млрд долл. 59,4 75,9 100,4 121,2 145,9 181,9 176,8 220,4 301,5

- в том числе в страны БРИКС, 4,2 6,2 10,4 12,2 14,4 17,0 15,2 26,2 28,3

млрд долл.

ЮАР:

- экспорт, млрд долл. 31,6 40,3 47,0 52,6 64,0 74,0 53,9 71,5 93,0

- в том числе в страны БРИКС, 1,6 2,0 3,0 3,4 6,2 7,5 8,4 12,1 16,9

млрд долл.

Экспорт БРИКС, млрд долл. 736,1 987,8 1 269,4 1 581,7 1 942,9 2 352,5 1 887,1 2 467,1 3 026,9

Мировой экспорт, млрд долл. 7 470,8 9 101,2 10 389,1 12 042,9 13 849,3 15 997,8 12 339,5 15 055,3 17 855,7

Доля экспорта стран БРИКС в 9,9 10,9 12,2 13,1 14,0 14,7 15,3 16,4 17,0

мировом экспорте, %

Внутренний экспорт БРИКС, 37,8 51,7 72,2 92,8 128,5 168,9 144 212,3 274,9

млрд долл.

Доля экспорта между странами 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1,1 1,2 1,4 1,5

БРИКС в мировом экспорте, %

Источник: составлено и рассчитано автором по материалам International Trade Centre.

Мировая валютная система

21 (159) - 2013

ными валютами может привести к значительным финансовым потерям не только страны-эмитента, но и всего мирового сообщества. Доля американского доллара в мировых валютных резервах в настоящее время составляет более 60 %, а утрата статуса мировой валюты неизбежно приведет к снижению его курса относительно других национальных денежных единиц. При этом у США значительно уменьшатся долговые обязательства, а у других стран - валютные резервы.

Необходимо также признать, что возложение функций средства обращения и средства платежа на другие национальные валюты не снижает рисков перераспределения кризисных явлений из одной экономики в другую. Кроме того, проблемы стран -эмитентов ведущих мировых валют будут негативно влиять на денежное обращение в мировом масштабе.

Для преодоления нынешнего глобального экономического кризиса и стабилизации мировой валютно-финансовой системы необходима замена доллара США наднациональной денежной единицей. В современных условиях целесообразно введение в оборот валюты, используемой в качестве средства платежа параллельно с действующими национальными и региональными деньгами.

Эмитентом новой интернациональной валюты может стать Международный валютный фонд (МВФ), но при условии существенной внутренней реорганизации, а также изменения стратегического подхода к основным направлениям деятельности. Однако наиболее целесообразным представляется создание нового наднационального финансового центра (НФЦ).

Внедрение интернациональной условной расчетной единицы потребует решения множества проблем, связанных с ее эмиссией и распределением, обеспечением, курсообразованием. В целом введение в обращение нового расчетного инструмента надлежит осуществлять в определенной последовательности. Для каждой страны следует установить квоту в размере годового объема ее внешней торговли. Взносы государств-членов по квоте должны быть внесены в полном объеме в любой из национальных или региональных валют, имеющих статус резервных.

Можно предположить, что в основном это будет доллар США и другие свободно используемые валюты. Таким образом, обеспечением интернациональной условной единицы станут национальные

валюты, востребованные мировым сообществом в качестве оборотного и резервного средства. Целесообразность такого обеспечения обусловлена тем, что расчетная единица, созданная на основе корзины резервных валют, будет пользоваться большим доверием, чем каждая из этих валют в отдельности.

Кроме того, следует учитывать, что масштабное внедрение в международные расчеты новой условной единицы (дополнительных денег) может привести к обесценению доллара США, являющегося в настоящее время основной валютой, используемой в качестве средства платежа в транснациональных сделках. Массированное изъятие долларовой массы из международного оборота в качестве взноса в уставный капитал НФЦ позволит стабилизировать денежное обращение в переходный период.

Маловероятно, что девальвации американского доллара удастся избежать, однако снижение его курса относительно других валют станет не таким существенным. При этом некоторое обесценение валюты США будет способствовать повышению конкурентоспособности товаров, производимых внутри страны, т. е. оживлению в национальной экономике. Кроме того, прекратятся конкурентные девальвации других валют относительно доллара, что снизит риски перераспределения кризисных явлений из ведущей мировой экономики в другие страны.

Возможно, денежной массы новой условной единицы, эмиссия которой предположительно должна ограничиваться оборотом интернациональной торговли, будет недостаточно для расчетов между странами. Как известно, мировые деньги призваны обслуживать не только внешнюю торговлю, но и международные кредиты. Дополнительным средством обращения в транснациональных сделках останутся национальные денежные единицы.

Как известно, участники внешнеэкономических отношений в качестве средства платежа предпочитают использовать валюты, не подверженные обесценению. Кроме того, спрос на национальную валюту определяется объемом экспорта.

Доля страны-эмитента в международной торговле должна быть значительной. Именно такие национальные денежные единицы могут приниматься в качестве средства обеспечения при последующих эмиссиях новой интернациональной валюты. Наращивание валютных резервов расширит возможности НФЦ в области кредитования, что особенно

актуально в условиях глобального экономического кризиса. Кроме того, использование национальных денежных единиц как средства кредитования будет способствовать повышению их международного статуса и продвижению на мировой валютный рынок.

Наднациональная валюта должна стать инструментом оценки курсов денежных единиц отдельных стран и регионов. Курсы национальных валют по отношению к мировой целесообразно рассчитывать на основе стандартного набора сырьевых товаров. Удельный вес каждого товара в предлагаемой корзине должен быть определен с учетом доли его потребления в мировой экономике. Введение в практику такого механизма курсообразования должно способствовать стабилизации валютных рынков и улучшению условий внешней торговли.

Кроме того, в условиях глобализации экономики необходимо активное воздействие на ценовую динамику международных товарно-сырьевых рынков, так как именно она обусловливает девальвацию одних и ревальвацию других национальных валют.

Уровень цен на товарных биржах определяется спросом на сырье, который зависит от циклических

колебаний в мировой экономике. Рецессия приводит к уменьшению потребления сырья в планетарном масштабе, что влечет снижение цен на международных рынках [7, с. 20-24]. Так, период 2003-2007 гг. для большинства национальных экономик характеризовался относительной стабильностью. Рост мирового ВВП сопровождался увеличением потребления углеводородов и металлов, а также повышением цен на международных биржах (табл. 2).

В 2008 г. наблюдалось замедление темпов роста мировой экономики, что способствовало снижению спроса на сырье. Мировые цены на некоторые виды металлов при этом несколько снизились. Экономический спад 2009 г. стал причиной уменьшения использования в мировом масштабе и, соответственно, спроса на наиболее востребованные производством энергоносители и металлы, что спровоцировало обвал цен на международных биржах.

При этом следует отметить более существенное снижение уровня цен, чем объемов потребления. Так, уменьшение потребления нефти на 2,3 % сопровождалось ее удешевлением на 35,7 %. Цены на алюминий понизились на 35,3 % при сокращении его использования в мировом хозяйстве на 8,3 %. Цинк подешевел на 15,1 %, медь - на 26 %, никель -

Таблица 2

Сопоставление потребления сырья, цен, экспорта в натуральном и стоимостном измерении в 2003-2011 гг. [1, 2, 4, 5, 9]

Показатель 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Рост мирового ВВП, % годовых 2,7 4,0 3,5 4,0 3,9 1,3 -2,2 4,3 2,7

Мировой экспорт, млрд долл. 7 470,8 9 101,2 10 389,1 12 042,9 13 849,3 15 997,8 12 339,5 15 055,3 17 855,7

Индекс физического объема экспорта, % (предыдущий год - 100 %) 105,6 109,7 106,5 108,6 106,5 102,3 88,0 113,9 105,0

Потребление нефти, млн барр. в сутки 79 83 84 85 87 87 85 87 88

Цена нефти, долл./барр. 29,0 38,0 55,0 66,0 73,0 98,0 63,0 80,0 111,0

Потребление алюминия, млн т 27 384 30 474 31 877 34 336 37 936 38 260 35 073 40 061 42 450

Цена алюминия, долл./т 1 432,0 1 716,0 1 898,5 2 569,9 2 638,4 2 572,8 1 664,8 2 173,1 2 398,3

Потребление стали, млн т 969 1 058 1 131 1 239 1 308 1 325 1 216 1 386 1 467

Индекс цены стали, % (1982 г. - 100 %) 110,0 147,2 159,7 174,1 182,9 220,6 165,2 191,7 220,0

Потребление меди, млн т 15 429 16 400 16 600 17 050 17 920 18 243 18 160 19 365 19 509

Цена меди, долл./т 1 784,3 2 855,6 3 678,7 6 719,4 7 143,5 6 955,9 5 149,7 7 534,8 8 821,0

Потребление никеля, млн т 1 244 1 260 1 308 1 380 1 427 1 320 1 315 1 502 1 790

Цена никеля, долл./т 9 681,2 13 799,7 14 738,4 24 249,3 37 229,8 21 110,7 14 654,6 21 808,9 22 894,4

Потребление цинка, млн т 9 203 10 100 10 728 10 795 11 073 11 394 11 136 12 071 12240

Цена цинка, долл./т 828,0 1 047,4 1 381,9 3 243,0 3 276,0 1 878,4 1 595,0 2 160,7 2 193,3

Потребление урана, тыс. т 60 67 67 67 69 61 59 69 70

Цена урана, долл. за фунт 11,2 18,0 27,9 47,7 99,2 64,2 46,7 47,0 47,5

Мировая валютная система

21 (159) - 2013

на 30,6 % при снижении их потребления соответственно на 2,2; 0,5 и 0,4 %.

В целом сокращение объема мирового ВВП в 2009 г. привело к существенному снижению мирового экспорта как в натуральном, так и в стоимостном измерении. Оживление в экономике 2010-2011 гг., согласно данным табл. 2, способствовало возобновлению роста потребления сырья, увеличению экспорта и повышению цен на международных товарно-сырьевых рынках.

Анализируя кризисные явления 2008-2009 гг. в мировом масштабе, следует оценить влияние динамики международных товарных рынков на курс основной оборотной валюты, которой в настоящее время остается доллар США. Стоимость этой валюты, находящейся в обращении вне территории страны-эмитента, в основном обеспечивается товарной массой международной торговли. Снижение мирового товарооборота при прочих равных условиях неизбежно приводит к обесценению оборотного инструмента [6, с. 2-11].

Как видно из данных табл. 3, в течение 2009 г. курс доллара США снизился по отношению к ведущим международным и наиболее устойчивым национальным валютам.

В настоящее время МВФ не может регулировать ценообразование в мировой торговле, так как не имеет для этого эффективных инструментов. Для воздействия на динамику международных товарных рынков в распоряжении новой наднациональной структуры должны находиться не только значительные валютные резервы, но и стратегические запасы углеводородов, металлов, зерновых культур и т. п. Проведение закупочных и товарных интервенций позволит не только избежать резких колебаний

Курсы ведущих международных

цен на сырье, но и поможет снизить волатильность валютных рынков [8, с. 53-58]. Более того, запасы товаров могут стать обеспечением еще одного инструмента (резервного), позволяющего защитить активы от обесценения в условиях глобального финансового кризиса.

Таким образом, реформирование мировой валютной системы предполагает формирование наднациональной структуры в качестве альтернативы МВФ и создание новых международных инструментов - оборотного и резервного. При этом деятельность НФЦ в области валютного регулирования по сравнению с МВФ будет более эффективной.

Как известно, одной из основных задач МВФ является содействие расширению международной торговли [3]. К сожалению, эта функция в основном реализуется путем воздействия на тарифную политику стран, получивших кредиты МВФ. Основной целью такой стратегии остается устранение ограничений в международных торговых отношениях, что часто негативно влияет на экономику стран-должников.

Возможность активно воздействовать на ценовую динамику международных товарно-сырьевых рынков будет способствовать улучшению условий внешней торговли. При этом сохранится суверенитет отдельных стран в области таможенно-тарифного регулирования для защиты внутренних рынков и национального производства от иностранных конкурентов.

Контроль над эмиссией основной расчетной валюты, а также значительные валютные резервы, находящиеся в распоряжении НФЦ, позволят воздействовать на динамику курсов национальных денежных единиц с помощью интервенций. Более

Таблица 3

1лют к доллару сША в 2009 г. [5]

месяц Евро Мена фунт стерлингов Швейцарский франк Австралийский доллар Канадский доллар

Январь 0,7535 90,46 0,6932 1,1262 1,4804 1,2258

Февраль 0,7822 92,54 0,6938 1,1659 1,5429 1,2468

Март 0,7660 97,83 0,7050 1,1561 1,5019 1,2622

Апрель 0,7574 98,87 0,6803 1,1481 1,4009 1,2269

Май 0,7336 96,73 0,6508 1,1092 1,3099 1,1531

Июнь 0,7135 96,60 0,6112 1,0808 1,2460 1,1246

Июль 0,7098 94,47 0,6111 1,0792 1,2426 1,1235

Август 0,7009 94,84 0,6046 1,0679 1,1972 1,0880

Сентябрь 0,6867 91,44 0,6121 1,0404 1,1610 1,0818

Октябрь 0,6749 90,38 0,6180 1,0218 1,1031 1,0543

Ноябрь 0,6705 89,16 0,6027 1,0128 1,0878 1,0603

Декабрь 0,6847 89,87 0,6163 1,0284 1,1089 1,0535

того, появится возможность оказывать влияние на валютную политику всех стран, независимо от того, пользуются они кредитами центра или нет.

Как известно, деятельность МВФ в области ва-лютно-финансового регулирования ограничивается развивающимися государствами-заемщиками и не распространяется на развитые страны. Например, МВФ не может воздействовать на финансовую стратегию США. При этом именно политика количественного смягчения, проводимая американскими монетарными властями, стала основной причиной дестабилизации денежного обращения в глобальном масштабе.

Конечно, суверенитет в области регулирования внутреннего денежного обращения будет сохранен. Отдельные государства могут проводить финансовую политику, направленную на обесценение своих денежных единиц. Однако негативные последствия таких девальваций в основном будут ограничены рамками национальных экономик стран-эмитентов.

Значительное сокращение доли ведущих национальных валют в международных расчетах и валютных резервах снизит риск перераспределения кризисных явлений из одной страны в другую. Кроме того, стабильность новой наднациональной оборотной валюты будет способствовать улучшению условий для проведения транснациональных торговых сделок и кредитных операций.

Таким образом, реформирование мировой финансовой архитектуры и введение в обращение новых наднациональных условных единиц (оборотной и резервной) могут способствовать стабилизации международных валютных отношений и созданию условий для преодоления глобального

экономического кризиса, а также существенно снизить зависимость мирового сообщества от геополитических интересов стран - эмитентов ведущих мировых валют.

Список литературы

1. Интернет-сайт Всемирного банка. URL: http://data. worldbank. org.

2. Интернет-сайт Всемирного торгового центра. URL: http://www. trademap. org/tm_light/Bilateral. aspx.

3. Интернет-сайт группы HSBC. URL: http:// www. hsbc. com/news-and-insight/2013/fast-facts-offshore-rmb-market.

4. Интернет-сайт Международного валютного фонда. URL: http://www. imf. org/external/np/exr/ facts/rus/glancer. pdf.

5. Интернет-сайт Межконтинентальной биржи ICE. Лондон.

6. Ишханов А. В., Линкевич Е. Ф. Анализ национальных политик конкурентной девальвации в условиях кризиса мировой валютной системы // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 26.

7. Ишханов А. В., Линкевич Е. Ф. Зависимость валютных показателей Российской финансовой системы от мировых цен на нефть // Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом. 2010. № 4.

8. Линкевич Е. Ф. Реформирование мировой валютной системы как условие преодоления глобального экономического кризиса // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2013. № 1.

9. URL: http://www. ereport. ru/stat. php?razdel=metal.

dilib

Вы всегда можете приобрести последние номера и отдельные статьи всех журналов Издательского дома «Финансы и Кредит» в формате PDF на сайте электронной библиотеки dilib.ru. Также доступен электронный архив журналов с 2006 года.

www.dilib.ru

кг