Игры на акциях некрупных эмитентов будут азартнее

Падение фондового рынка во втором полугодии 2008 года было столь масштабным, что инвесторы, ищущие возможности вложения в компании с малой капитализацией (до $1 млрд, smallcaps), имеют сейчас практически неограниченные возможности для инвестирования в эти инструменты, констатирует в квартальном отчете по рынку "Тройка Диалог". Хотя в среднем капитализация небольших публичных компаний, в 2005-2008 гг. бывших ультрапопулярными среди инвестфондов из-за потенциально высокой доходности вложений, упала несильно ниже рынка (индекс "Тройки Диалог" по smallcaps сократился на 71% за четвертый квартал, индекс РТС — на 63%), рынок этих бумаг стал в полной мере "рынком покупателя", констатирует инвестбанк. "Объемы дневного оборота по ним снизились со среднего уровня $6-10 млн до менее $1 млн, а спреды между ценой продавца и ценой покупателя увеличились с 10% до 70%. Спрос на акции неликвидных компаний практически отсутствует, а предложение от мировых фондов увеличилось, так как инвесторы потребовали вернуть вложенные средства, и многие фонды были вынуждены закрывать позиции в неликвидных бумагах по любой цене",— указывается в отчете.

Лидерами падения стали акции компаний металлургии, недвижимости и энергетики (см. диаграмму), между тем по крайней мере энергетики и металлурги наиболее зависят от рыночной конъюнктуры, а волатильность этих бумаг традиционно выше — потенциальная реакция котировок как на корпоративные новости, так и на общеэкономические. Аналитики "Тройки" проанализировали возможное влияние текущих макроэкономических факторов на капитализацию smallcaps: по их мнению, для компаний строительства (их бумаги, отметим, упали менее других), металлургов, обрабатывающего сектора и ВПК продолжающаяся девальвация рубля и стратегия Белого дома на реализацию инфраструктурных проектов может быть существенным фактором для роста в 2009 году. Впрочем, игра в smallcaps, рискованная и в середине 2008 года, в I квартале 2009 года стала еще на порядок более рискованной: зафиксировать возможные прибыли в отсутствие ликвидности на фондовом рынке вряд ли будет простой задачей.