Минфин выпал из оборота

Вторую неделю подряд из-за негативной рыночной конъюнктуры Минфин отменяет аукцион по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ). В этом месяце Минфин не разместил ни одного выпуска ОФЗ. Банки в условиях напряженной ситуации с ликвидностью не готовы покупать госбумаги.

Минфин вчера сообщил об отмене аукциона по размещению облигаций федерального займа. "Решение об отмене аукциона принято на основании анализа текущей рыночной конъюнктуры",— говорится в сообщении Минфина. Параметров аукциона, а также выпуска бумаг, которые должны были быть предложены инвесторам, министерство не оглашало. Однако в графике аукционов по размещению ОФЗ на второй квартал указано, что на 30 мая было запланировано размещение нового выпуска пятилетних бумаг объемом 35 млрд руб.

Минфин отменяет аукцион по размещению ОФЗ вторую неделю подряд. Первоначально Минфин планировал разместить на прошлой неделе семилетние бумаги также объемом 35 млрд руб. Причина отмены аукциона тогда была аналогичной — негативная рыночная конъюнктура. Таким образом, в мае Минфин не разместил ни одного выпуска ОФЗ. Аукцион, запланированный на 16 мая, также не состоялся, правда, тогда это произошло по причине отсутствия заявок от инвесторов.

В последнюю неделю в банковской системе наблюдался колоссальный отток ликвидности, в этих условиях банки не готовы покупать ОФЗ, объясняют эксперты. "Только за последнюю неделю из системы утекло порядка 300 млрд руб., это очень значимый объем для банков",— говорит аналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова. Последние несколько дней банки выплачивали налоги. По данным на вчерашний день, сумма высоколиквидных активов банков на счетах ЦБ выросла за сутки на 9,6 млрд руб. "При этом прирост обязательств перед ЦБ и Минфином составил 95,6 млрд руб. Чистая ликвидная позиция в итоге потеряла 86 млрд руб., опустившись до минус 888,5 млрд руб., что является минимальной отметкой за май",— констатирует аналитик Газпромбанка Иван Синельников.

Бюджетные расходы, которые могли бы пополнить ликвидностью банковскую систему, сейчас поступают в нее неравномерно. "Это порождает ситуацию прошлого года: притока госрасходов в первой половине месяца не хватает для компенсации налоговых выплат в конце месяца",— указывает госпожа Помельникова. Она не исключает, что "бюджет останется источником оттока ликвидности и в ближайшие месяцы".

Во вторник налоговые выплаты этого месяца закончились, однако это еще не означает, что изъятие денег из системы сразу же замедлится. Так, сегодня банкам предстоит вернуть ЦБ 583 млрд руб. задолженности по недельному репо, напоминает аналитик "Атона" Анна Богдюкевич. В преддверии этого вчера ЦБ установил рекордный лимит на аукционах недельного и однодневного репо — 1,3 трлн руб. совокупно. Банки лимит не выбрали, заняв 384,6 млрд руб. на один день и 477,2 млрд руб. на неделю. Предложение ликвидности регулятором устойчиво превышает спрос в течение всего месяца. "Прибегая к тактике перестрахования и устанавливая рекордные лимиты в рамках аукционов репо, ЦБ способствует снижению системных рисков ликвидности",— говорит господин Синельников.

Впрочем, эффект от действий ЦБ на денежном рынке сейчас несколько ослабляется его же действиями на валютном. На фоне ослабления рубля (см. материал на этой же странице) регулятор начал прибегать к валютным интервенциям. Если ЦБ будет наращивать их объемы, скупая рубли, это приведет к уменьшению объема ликвидности в системе. "При умеренном ослаблении рубля ЦБ будет вынужден поддерживать курс бивалютной корзины на уровне 35,65 руб., покупка им рублей будет изымать из системы около 5 млрд руб. ежедневно",— подсчитала госпожа Помельникова. При падении рубля к верхней границе поддержки ЦБ — 38,15 руб.— объем интервенций может достигать более $400 млн, или как минимум 13 млрд руб. ежедневно. "Впрочем, последний сценарий рассматривается как пессимистичный, предпосылки для его реализации пока отсутствуют",— резюмирует госпожа Помельникова.