Переукрепление рубля

Такого стремительного укрепления, как на минувшей неделе, рубль не испытывал за всю историю российских валютных торгов. За пять дней курсы доллара и евро обвалились на 4,16 и 6,6 руб. соответственно, обновив минимум этого года и сделав рубль лидером укрепления среди валют развивающихся стран. На фоне восстановления цен на нефть и снижения противостояния на юго-востоке Украины инвесторы закрывают валютные позиции. Дополнительно поддержку рублю оказывают иностранцы, желающие заработать на дорожающих рублевых активах, и приближающийся налоговый период. Впрочем, излишнее укрепление национальной валюты не в интересах властей, и они уже дали это понять.

Биржевые торги в пятницу начались с очередного снижения курсов зарубежных валют и обновления ими многомесячных минимумов. За первые три часа торгов курс доллара преодолел сначала планку 52 руб./$, а потом и 51 руб./$ и впервые с ноября прошлого года приблизился к отметке 50 руб./$. Снижение по отношению к закрытию предыдущего дня за это время превысило 2 руб. Впрочем, после полудня ситуация на валютном рынке кардинально изменилась. По итогам основной торговой сессии курс доллара остановился на отметке 52,44 руб./$. Этот результат на 9 коп. выше закрытия четверга, но на 4,16 руб. ниже значения закрытия предшествующей недели. Схожая динамика наблюдалась и на торгах евро. В начале дня европейская валюта опускалась ниже уровня 54 руб./€, ослабев за первые три часа торгов на 2,5 руб. Однако по итогам торгов евро остановился на отметке 55,55 руб./€, потеряв 34 коп. за день и более 6,6 руб. за неделю.

Столь резкого обесценения (в абсолютном выражении) американского доллара и европейской валюты за неделю не происходило ни разу за всю историю их обращения на российском валютном рынке. В результате российский рубль оказался в числе лидеров роста среди валют развивающихся стран. По данным агентства Bloomberg, за неделю национальная валюта укрепила свои позиции относительно доллара почти на 9%, относительно евро — на 12% и по этому показателю заняла первое место среди валют 24 развивающихся стран. Большинство валют других развивающихся стран потеряли относительно доллара 0,5-6%, а к евро укрепились на 1-5%.

Опережающие темпы укрепления рубля связаны в первую очередь со снижением геополитической напряженности вокруг Украины и восстановлением цен на нефть. По словам ведущего аналитика Промсвязьбанка Алексея Егорова, в настоящее время российские банки и компании продают валюту, купленную в период высокой напряженности в 2014 году.

"Многие участники рынка скупали валюту на опасениях дальнейшей эскалации конфликта на Украине и резкого ухудшения экономической ситуации в России. Однако достижение договоренностей по урегулированию военного конфликта и восстановление цен на нефть вынудили инвесторов начать закрытие длинных позиций по валюте",— отмечает директор департамента казначейства банка "Союз" Василий Александров. По оценкам аналитика Росбанка Евгения Кошелева, по итогам 2014 года объем покупок физических лиц и компаний составил $30,4 млрд, из которых только $15 млрд было куплено в четвертом квартале прошлого года. По итогам первого квартала 2015 года объем продаж составил около $4,3 млрд.

Укреплению рубля способствовали в том числе и шаги Центрального банка по стабилизации ситуации на валютном рынке, предпринятые в прошлом году: повышение ключевой ставки и предоставление валюты через аукционы репо снизили спрос на валюту. "Валютное репо с ЦБ позволило ликвидировать дефицит долларов, который был необходим для обслуживания внешнего долга",— поясняет директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин. Все это, соответственно, уменьшило спекулятивное давление на рубль, отмечает начальник валютно-финансового департамента Ситибанка Денис Коршилов.

Еще одним фактором поддержки национальной валюты является спрос на рубль со стороны иностранных инвесторов. По словам аналитика банка "Зенит" Владимира Евстифеева, нерезидентов привлекают высокие рублевые ставки и значительный среднесрочный потенциал рынка рублевых гособлигаций. "Резкое укрепление рубля и высокие процентные ставки по рублевым активам позволяют иностранным инвесторам, имеющим доступ к дешевым ресурсам в США и Европе, неплохо заработать от размещения ликвидности в России",— указывает Василий Александров.

В ближайшее время у рубля появится еще один фактор поддержки — сезонный. "Кроме усиления активности нерезидентов, дополнительный импульс рублю могут придать предстоящие налоговые выплаты",— считает ведущий аналитик Промсвязьбанка Алексей Егоров. По его оценкам, на предстоящей неделе курс доллара может протестировать уровень 50 руб./$. Однако от более существенного укрепления рубль будет удерживать ЦБ, так как сильная нацвалюта негативно скажется на бюджете страны и ее возможностях по развитию импортозамещения. "С одной стороны, укрепление рубля снижает все положительные эффекты для компаний-экспортеров и для бюджета, а с другой — может вновь вернуть интерес к импорту товаров из-за рубежа. Это, конечно, в среднесрочном периоде неплохо для инфляции, однако стимулы для развития внутренних производств будут снижены, да и исполнение бюджета будет под вопросом",— отмечает Евгений Кошелев. В пятницу Банк России уже объявил о втором за месяц повышении ставки по операциям валютного репо (подробности — в следующем номере).