Долговой рынок засыпают цементом

Совет директоров ОАО «Верхнебаканский цементный завод» (ВБЦЗ, Краснодарский край) принял решение разместить пятилетние облигации на 5 млрд руб. Для компании это дебютный облигационный займ и первая крупная сделка после перехода под контроль владельца «Новоросцемента» Льва Кветного. Она может быть связана с инвестпроектами аффилированных заводов или желанием погасить кредит самого ВБЦЗ в Сбербанке — предприятие кредитовалось при предыдущих собственниках, отмечают эксперты. Не все они уверены, что заявленный выпуск рынок сможет «переварить».

Согласно официальному сообщению Верхнебаканского цементного завода, его руководство утвердило размещение облигаций на сумму 5 млрд руб. По открытой подписке планируется разместить 5 млн ценных бумаг номиналом по 1 тыс. руб., срок обращения займа составит 5 лет.

Как указано в сообщении, размещение облигаций будет происходить в форме конкурса по определению ставки первого купона или путем сбора адресных заявок покупателей на приобретение облигаций по фиксированной цене, заранее определенной эмитентом.

Большая часть членов совета директоров ВБЦЗ — представители московского ООО «Газметаллпроект», которое управляет кубанским предприятием с 2012 года. Связаться с гендиректором «Газметаллпроекта» Олегом Иващенко вчера не удалось, в офисе компании от комментариев отказались.

До осени 2011 года Верхнебаканский цементный завод входил в группу «Интеко», однако затем перешел под контроль владельца ОАО «Новоросцемент» Льва Кветного — бизнесмен владеет им через кипрскую «Нортокс Инвестментс Лимитед». В 2011 году ВБЦЗ произвел 258 тыс. т продукции, заработав при этом 748,5 млн руб. В начале 2012 года предприятие заявляло о планах довести выручку до 3,9 млрд руб., рассчитывая на завершение модернизации и запуск линии по производству цемента «сухим» способом мощностью 2,3 млн т/год (прежняя мощность завода — 500 тыс. т/год). Официально о запуске линии «Газметаллпроект» объявил лишь в январе этого года, тем не менее, уже в 2012 завод увеличил объемы производства в четыре раза — до 1,015 млн т (данные исследовательской компании СМПРО). Прошлогодние финансовые результаты ВБЦЗ пока не раскрывает.

Для Верхнебаканского завода размещение облигаций станет дебютным, до этого он финансировал свои инвестпроекты с помощью займов аффилированных структур и банковских кредитов. Основной кредитор — Сбербанк, который, в частности, дофинансировал в 2011 году строительство новой линии на 5,8 млрд руб., ускорение инвестпроекта, как сообщалось в СМИ, было одним из условий сделки по продаже ВБЦЗ.

По мнению экспертов СМПРО и аналитика ИФК «Метрополь» Андрея Рожкова, погашение части инвестиционной задолженности, возникшей при модернизации завода — одна из наиболее вероятных целей эмиссии. «Возможно, новый собственник считает условия, на которых брался кредит в Сбербанке, невыгодными и ищет альтернативные источники финансирования»,— говорит господин Рожков. Он не исключает, что решение об эмиссии облигаций может быть связано и с инвестпроектами аффилированных ВБЦЗ компаний. Если Верхнебаканский завод свой крупный инвестпроект завершил, то также управляемый «Газметаллпроектом» «Новоросцемент» на одной из своих площадок (завод «Первомайский») продолжает строить линию на 2,2 млн т, кроме того осенью 2012 года с краевыми властями было подписано инвестсоглашение о запуске линии аналогичной производительностью на заводе «Пролетарий». Мощности «Новоросцемента» в результате вырастут с 4,1 до 8,5 млн т цемента в год, стоимость модернизации одного только «Пролетария» оценивается в 5,5 млрд руб.

ВБЦЗ сможет привлечь средства путем облигационного займа, поскольку его текущая операционная деятельность весьма рентабельна, полагает управляющий партнер СМПРО Владимир Гузь. «Тем не менее, будущие инвесторы должны понимать, что на юг активно идут поставки дешевого импортного цемента, в частности, объем импорта в Краснодарский край в минувшем году превысил 1 млн т. Это негативно влияет на прибыльность отечественного цементного бизнеса»,— отмечает эксперт. По данным СМПРО, потребление цемента в 2012 году достигло рекордных показателей в новейшей истории РФ — более 65 млн т (рост по отношению к 2011 году — 13%). В 2013–2014 гг., по оценке компании, положительная динамика сохранится — рынок будет расти на 5–7% в год.

Пять лет — большой срок для дебютных облигаций, кроме того, долговой рынок сейчас не слишком готов к размещению эмитентов третьего эшелона — размещаются, в основном, компании, которые уже были представлены на рынке, отмечает директор аналитического департамента ИК «Велес Капитал» Иван Манаенко. «Маловероятно, что рынок „переварит“ эту эмиссию, единственный вариант — те же банки, которые захотят вложиться на приемлемых для ОАО условиях»,— говорит эксперт.