Каршеринг делится акциями

Каршеринг делится акциями

Инвесторы собрались рискнуть на первом IPO года

Книга заявок «Каршеринг Руссия» (бренд «Делимобиль») на первичное размещение акций (это первое IPO 2024 года), по словам участников рынка, уже переподписана в три-четыре раза. На следующей неделе ожидается определение цены размещения и начало вторичных торгов. Эксперты считают текущую оценку компании сравнительно высокой и с учетом небольшого free float не исключают резких колебаний котировок в первые дни.

Фото: Роман Яровицын, Коммерсантъ

ПАО «Каршеринг Руссия» (предоставляет услуги под брендом «Делимобиль») в понедельник, 5 февраля, завершает сбор заявок в рамках первичного публичного размещения акций на Московской бирже. По словам одного источника “Ъ” на фондовом рынке, книга переподписана в три раза. «Сначала сбор заявок шел туго, только к началу третьего дня организаторам удалось подписать книгу по верхней границе. В последующие дни ситуация выправилась, в том числе за счет более активного участия портфельных менеджеров»,— отмечает собеседник “Ъ”. Другой источник “Ъ” говорит о переподписке в четыре раза. «К концу недели организаторы начали ориентировать на цену 265 руб.»,— сообщил управляющий одного из фондов акций.

Ценовой диапазон IPO был установлен от 245 руб. до 265 руб. за акцию. Таким образом, капитализация компании оценивается в 39,2–42,4 млрд руб. без учета допэмиссии. Объем допэмиссии — 48 млн акций. Однако компания рассчитывает привлечь не более 3 млрд руб., так что количество размещенных акций не превысит четверти допвыпуска. Начало размещения на Московской бирже (техническое) — 6 февраля.

Почти все портфельные управляющие, опрошенные “Ъ”, сказали о намерении принять участие в IPO. Один из собеседников “Ъ” отмечает: «В первой половине января эмитент назвал ориентиры по капитализации в размере 50–60 млрд руб., что превышало мировые аналоги». После того как эмитент пошел на 20-процентное снижение цены размещения, собеседник “Ъ” принял решение участвовать в нем.

Это вторая попытка «Делимобиля» выйти на биржу. Осенью 2021 года планировалось размещение на двух площадках — на NYSE и Московской бирже. В тот раз компания планировала привлечь $200–240 млн при оценке бизнеса в $760–912 млн. Однако размещение не состоялось «по рыночным причинам».

Согласно отчетности по МСФО, выручка «Каршеринг Руссия» за девять месяцев 2023 года составила 14,54 млрд руб., увеличившись за год на 11%. Скорректированная EBITDA выросла на 74%, до 4,48 млрд руб. Чистая прибыль — 1,4 млрд руб. против 91 млн руб. годом ранее. По итогам отчетного периода чистый долг достиг 19,88 млрд руб., более половины — задолженность перед лизинговыми компаниями.

В этот раз компания оценена довольно дорого, считают эксперты. Оценка «Делимобиля» по мультипликаторам выглядит достаточно высоко, как у типичной «компании роста», говорит руководитель отдела портфельных решений Go Invest Сергей Шемякин. «Если сравнивать ее с аналогами на рынке, в частности, с "ВУШ Холдинг", то по большинству мультипликаторов каршеринговая компания выглядит дороже, а EBITDA Margin у него ниже»,— отмечает он. Средний P/E российского рынка близок к 7, с учетом потенциально растущего рынка «Делимобиль» можно оценить по P/E около 15, что выглядит достаточно дорого, отмечает и партнер Capital Lab Евгений Шатов. «Особенно если учитывать риски, которые присущи эмитенту: высокая долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA — 3,5), высокие ставки в экономике, ценовая конъюнктура на рынке автомобилей остается запредельно высокой, высокая конкуренция, большой размер лизинговых платежей»,— перечисляет эксперт. Кроме того, риски IPO каршеринговой компании связаны с конкуренцией внутри сектора, в первую очередь с «Яндексом» и Сбербанком, указывает господин Шемякин.

Как поведут себя акции в начале торгов, будет зависеть от итоговой аллокации, но при начале торгов, как правило, очень многие клиенты стремятся продать свои бумаги, что может спровоцировать падение цены, заметил господин Шемякин. «Также следует учитывать, что free float ожидается в размере 10%, это небольшой объем, что может привести к повышенной волатильности котировок»,— отмечает господин Шатов. Аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын указывает и на то, что в феврале ожидается по крайней мере еще два IPO. «У инвесторов расширяется выбор, и они будут диверсифицировать портфели. Ажиотажного спроса на акции какой-то одной компании не будет»,— считает он. Такая ситуация не будет способствовать росту котировок акций «Делимобиля». Впрочем, господин Делицын указывает: «Для стабилизации котировок зарезервированы средства».