Danone и "Юнимилк" сливают молочные реки

Французская Danone, которая сейчас занимает третье место на российском молочном рынке, становится его лидером. Вчера было объявлено о слиянии бизнеса Danone в России и СНГ со вторым национальным переработчиком молока компанией "Юнимилк". Контрольный пакет в объединенной компании достанется Danone, а к 2022 году она сможет выкупить у акционеров "Юнимилка" их долю. При этом сейчас Danone принадлежит еще и 18,5% компании "Вимм-Билль-Данн", которая на данный момент является лидером рынка.

По словам гендиректора "Юнимилка" Андрея Бесхмельницкого, обсуждение сделки с Danone началось около года назад. Вчера компании подписали соглашение о слиянии на Санкт-Петербургском экономическом форуме в присутствии первого вице-премьера Виктора Зубкова и министра экономики Франции Кристин Лагард. В объединенной компании 57,5% будет принадлежать Danone, 42,5% — "Юнимилку". Сделка будет осуществлена путем внесения активов обеих компаний в России и в СНГ. "Активов Danone хватает на 45,5% акций новой компании, за еще 12% французская сторона заплатит акционерам "Юнимилка" €120 млн",— уточнил источник, близкий к компаниям. У Danone будет большинство в совете директоров объединенной компании, но возглавит его Андрей Бесхмельницкий. Президентом компании станет Филипп Кегельс — главный управляющий подразделения "Молочные продукты" Danone в Восточной Европе и Средней Азии. В течение пяти-семи лет объем вложений в совместный бизнес составит €500 млн.

Groupe Danone — мировой лидер среди производителей свежей молочной продукции. Основана в 1919 году. Выручка в 2009 году — €15 млрд, чистая прибыль — €1,4 млрд. 159 заводов по всему миру, в России два предприятия — в Тольятти и в Московской обл. (бренды "Данон", "Активия", "Даниссимо", "Растишка"). Danone принадлежит 18,4% "Вимм-Билль-Данн" (ВБД, бренды "Домик в деревне", "BioMax", "Чудо"). Капитализация вчера — €28,6 млрд, или $35,4 млрд (+ 0,3%).

"Юнимилк" (бренды "Простоквашино", "BioБаланс", "Летний день") основан в 2002 году, объединяет 28 предприятий в России, Украине и Белоруссии. В 2009 году объем продаж составил около €1 млрд. 100% — у кипрской "Юнимилк Энтерпрайзис ЛТД" (данные "СПАРК-Интерфакс"), бенефициарами которой считаются Андрей Бесхмельницкий и Андрей Блох. По данным Росстата, объемы рынка молочных продуктов в России в 2009 году — 484 млрд руб. ($16,1 млрд).

Как сообщается в презентации компаний, в рамках сделки "Юнимилк" был оценен по мультипликатору 10,5 EBITDA 2009 года, или 49,4 млрд руб. "Эта справедливая оценка, которая предполагает 14-процентый дисконт к ADR лидера рынка ВБД, которые сейчас торгуются в Нью-Йорке по мультипликатору 12,2 EBITDA",— считает аналитик "Тройки Диалог" Виктория Гранкина. У ВБД в 2009 году выручка от продажи молочной продукции составила $1,5 млрд, а у "Юнимилка" — $1,2 млрд, напомнила она.

По соглашению Danone и "Юнимилка" акционеры российской компании получили опцион на продажу пакета в 42,5% с 2014-го по 2022 год. "Это будет стоить компании около €1,3 млрд с учетом выкупа доли в 42,5% и долговых обязательств "Юнимилка"",— заявила "Ъ" представитель Danone в России Марина Балабанова. По итогам 2009 года чистый долг "Юнимилка" составил 14,7 млрд руб. "Соотношение долга к EBITDA у "Юнимилка" было 3, у объединенной компании этот показатель будет в районе 1, так как долговая нагрузка у Danone в России почти нулевая",— говорит директор по корпоративным коммуникациям "Юнимилка" Павел Исаев.

В денежном выражении объединенная компания может обойти ВБД, заняв более 30%: по данным Nielsen, за январь--февраль 2010 года доля ВБД составляла 28,3%, у "Юнимилка" — 16,5%, у Danone — 14,3%. Закрыть сделку компании рассчитывают в четвертом квартале 2010 года после одобрения регулирующих органов. Начальник управления контроля химической промышленности и агропромышленного комплекса ФАС Теймураз Харитонашвили сообщил "Ъ", что ведомство пока не получало заявок на ее одобрение. "Мы будем смотреть не только на общую долю этой объединенной компании на российском рынке, но и проанализируем, сколько она будет контролировать в каждом из сегментов молочной продукции",— заявил господин Харитонашвили.

Госпожа Гранкина считает, что теперь Danone продаст свой 18,4-процентный пакет в ВБД (оценивается в $381,5 млн): "Доля в ВБД и свой представитель в совете директоров компании имели смысл для Danone лишь в том случае, если французы планировали дальнейшее поглощение ВБД". Председатель совета директоров и акционер ВБД Сергей Пластинин вчера уже заявил, что компания готова выкупить акции у Danone, но пока предложений на этот счет ей не поступало.