Возвращение золота

В ноябре в рейтинге лучших инвестиций произошли существенные изменения. По оценкам «Денег», впервые за семь месяцев самым успешным вложением стало золото и паевые фонды, на него ориентированные. Более высокую прибыль можно было получить лишь в отдельных категориях ПИФов, ориентированных на акции иностранных компаний, но таковых было немного. Аутсайдерами рейтинга стали прежние лидеры роста: акции российских компаний и фонды, на них ориентированные.

Золото

После семимесячного перерыва самой лучшей инвестицией по итогам месяца стало золото, которое все последние месяцы находилось в числе аутсайдеров. По оценке «Денег», вложения в благородный металл по итогам месяца, завершившегося 19 ноября, принесли бы почти 8,2% прибыли в рублях. Этого результата с лихвой хватило для компенсации потерь предыдущих двух месяцев, когда инвестиции в металл были убыточными. С начала года такие вложения по-прежнему в убытке — теперь на 4%.

Результат минувшего месяца стал лучшим для инвестиций в благородный металл с марта 2020 года. Тогда на фоне обвала цен на нефть, а также введенных во многих странах мира локдаунов международные инвесторы сокращали вложения в риск и увеличивали инвестиции в защитные активы. В итоге благородный металл принес в марте прошлого года свыше 17%, при этом рост цены и валютная переоценка дали почти равный вклад (см. «Деньги» от 19 марта 2020 года).

В ноябре высокая доходность инвестиций в благородный металл также была обусловлена ростом его долларовой цены и валютной переоценкой. За месяц золото подорожало на 4,3%, до $1850 за тройскую унцию. Этому росту способствуют усилившиеся инфляционные опасения и мягкая риторика ФРС США. По итогам ноябрьского заседания американский финансовый регулятор приступил к сокращению программы выкупа активов, но отметил, что в случае необходимости может пересмотреть параметры. «Золото выступает в качестве инструмента хеджирования инфляционных рисков, пока ФРС проявляет терпение и придерживается мягкой позиции»,— отмечали в начале ноября аналитики Sberbank Investment Research. Эффект растущих цен на золото был усилен подъемом курса доллара в России (+3,6%), что привело к положительной валютной переоценке таких инвестиций.

Впрочем, аналитики сомневаются в устойчивости роста цен на металл, даже если подъем инфляции в мире продолжится. «В течение последних нескольких месяцев объемы запасов физически обеспеченного золота имели тенденцию к снижению, что свидетельствует о том, что ни один из четырех эпизодов подъема, наблюдавшихся на рынке золота в этом году, не имел положительного эффекта на спрос на защитные активы»,— полагает руководитель исследовательской группы Next Generation Julius Baer Карстен Менке. По его мнению, в 2022 году экономические риски продолжат снижаться, а вопрос инфляции уже не будет стоять так остро. «Мы придерживаемся нейтрального прогноза по золоту, даже несмотря на отрицательную ценовую динамику. При этом колебания вполне могут продолжиться, поскольку финансовые рынки склонны прогнозировать нестабильность денежно-кредитной политики»,— отмечает господин Менке.

Какой доход принесли вложения в золото*

| | 1 месяц | 3 месяца | 1 год | 3 года |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Золото | 5,86 | 1,93 | -3,40 | 67,02 |
| Фонды фондов | 5,84 | 0,83 | -8,80 | 59,01 |
| Курс доллара | 3,66 | -1,02 | -3,42 | 11,87 |

Источники: Bloomberg, Reuters.

*Данные на 19 ноября.

ПИФы

Высокую прибыль инвесторам принесли отдельные категории паевых инвестиционных фондов. По оценкам «Денег», основанным на данных Investfunds, за минувший месяц из 162 крупных фондов, чистые активы которых превышают 500 млн руб., рост цены паев показали только 64 ПИФа. Это сопоставимо с результатом предыдущего месяца.

Вместе с тем произошли заметные изменения в рейтинге лучших фондов по доходности. Лучшую динамику продемонстрировали фонды — аутсайдеры последних месяцев, ориентированные на вложения в иностранные активы. Такие фонды есть среди отраслевых фондов акций, ориентированных на вложения в высокотехнологичные компании, и фондов фондов. По оценке «Денег», основанной на данных Investfunds, за месяц вложения в эти фонды обеспечили бы инвестору доход на уровне 6–12%. Ноябрьскому росту высокотехнологичных компаний способствовали позитивные квартальные отчеты компаний.

Неплохо заработать инвесторы могли и на фондах драгоценных металлов и еврооблигаций. Эти категории ПИФов смогли принести своим держателям доход на уровне 5–6% и 1–3,3% соответственно.

Худшую динамику продемонстрировали отраслевые фонды российских акций, ориентированные на компании нефтегазового и горно-перерабатывающего секторов. Паи таких фондов потеряли за месяц 5–7%. Фонды сырьевых компаний пострадали из-за снижения цен на сырье и усилившегося в конце месяца бегства международных инвесторов. В таких условиях сильно пострадали и фонды широкого рынка, стоимость паев которых снизилась на 2–6,5%.

Какой доход принесли вложения в паевые инвестиционные фонды*

| Категория фондов | 1 месяц | 3 месяца | 1 год | 3 года |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Акции | -11–+18 | -13–+17 | 8–46 | 32–150 |
| Индексные | -8–+5 | -6–+17 | 21–37 | 90–102 |
| Рублевые облигации | -0,7–3 | -0,4–2,2 | -3–+3 | 16–25 |
| Еврооблигации | 1–3,3 | -1,6–5 | -0,3–5 | 20–48 |
| Смешанные инвестиции | -7–+7,3 | -4–+12 | 8–32 | 30–108 |
| Фонды фондов | -5,8–+12 | -7–+28 | -16–+17 | 10–86 |

Источник: Investfunds.

*Данные на 19 ноября по фондам, СЧА которых превышает 500 млн руб.

Депозиты

Уже не первый месяц растет привлекательность банковских вкладов. По итогам второй декады октября средняя максимальная ставка у топ-10 банков по рублевым вкладам составляла 6,5% годовых, максимального значения с сентября 2019 года. За три декады показатель вырос на 0,37 п. п. В итоге за месяц, закончившийся 19 ноября, рублевый депозит на 100 тыс. руб. мог принести его держателю доход в размере 558 руб.

Более успешными были депозиты в долларах. Такой депозит обеспечил бы прибыль его держателю в размере 2,63 тыс. руб. С учетом того, что ставки по таким вкладам на небольших горизонтах остаются на околонулевых уровнях, единственной причиной высокого результата стало ослабление рубля по отношению к доллару США. За минувший месяц курс американской валюты на Московской бирже вырос почти на 2,6 руб., до отметки 73,44 руб./$.

Согласно данным Bloomberg, за месяц рубль ослабил позиции к доллару на 3,5% и по этому показателю занял шестое место среди 24 валют развивающихся стран. Сильнее обесценилась турецкая лира, подешевевшая относительно доллара на 17,6%, ранд ЮАР, потерявший 7,6%, польский злотый — 5,3%, венгерский форинт — 4,1% и колумбийский песо — 3,8%. Это стало реакцией на глобальный уход инвесторов в американскую валюту на фоне роста инфляции в США.

Вклады в евро остаются для владельцев убыточными. За месяц такой депозит обесценился бы на 0,3%. И это несмотря на то, что курс евро укрепился. По итогам месяца европейская валюта выросла в России на 50 коп., до отметки 83,015 руб./€, но весь прирост съели надбавки и дисконты, по которым обменивают валюту крупные российские банки.

Дальнейшие перспективы рубля во многом будут зависеть уже от внутренних факторов, связанных с геополитической ситуацией вокруг страны. «Рубль уже в значительной степени заложил очередной виток напряженности, и при его реализации будет меньше реагировать на этот фактор. В то же время для рынка опаснее сохранение неопределенности, нежели реализация санкционного риска, именно поэтому российская валюта вряд ли сможет начать восстанавливать позиции в ближайшие дни»,— отмечает начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.

Какой доход принесли вложения в депозиты*

| | 1 месяц | 3 месяца | 1 год | 3 года |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Вклад рублевый | 0,56 | 1,55 | 4,42 | 22,50 |
| Вклад долларовый | 2,64 | -1,85 | -3,49 | 15,94 |
| Вклад в евро | -0,37 | -5,02 | -8,86 | 10,91 |
| Изменение курса доллара | 3,66 | -1,02 | -3,42 | 11,87 |
| Изменение курса евро | 0,59 | -4,14 | -8,11 | 10,32 |

Источники: ЦБ, оценки «Денег».

*Данные на 19 ноября.

Акции

Аутсайдерами минувшего месяца стали акции российских компаний, которые почти весь год возглавляли рейтинг «Денег». После того как в начале октября индекс Московской биржи обновил исторический максимум, достигнув отметки 4292,86 пункта, все последующие недели он неуклонно снижался. За четыре недели, завершившиеся 19 ноября, индекс потерял свыше 6% и откатился к двухмесячному минимуму 4016,47 пункта. Долларовый индекс РТС упал еще больше — на 9,2%, до полуторамесячного минимума — 1723,74 пункта. По словам старшего персонального брокера «БКС Мир инвестиций» Виктора Щеглова, на фоне возросших геополитических рисков из-за напряженной ситуации на границах с Украиной международные инвесторы снизили интерес к вложениям в российские акции.

Хуже рынка выглядели акции Сбербанка, цена которых снизилась более чем на 12%. Этому, по словам Виктора Щеглова, способствовали продажи акций со стороны институциональных международных инвесторов. «Акции банка имеют большой вес в индексах. Поэтому, когда крупный иностранный инвестор решает покинуть российский рынок, большим продажам подвержены бумаги Сбербанка. ETF имеют огромное влияние на рынок и отдельные бумаги»,— отмечает господин Щеглов.

В таких условиях инвесторы проигнорировали даже позитивную статистику госбанка. По итогам десяти месяцев Сбербанк отчитался о рекордной прибыли, которая составила 978 млрд руб., что больше, чем за весь 2020 год. «Наша рекомендация как по привилегированным, так и обыкновенным бумагам банка — покупать»,— советует Виктор Щеглов.

Из-за роста геополитической напряженности между Россией и западными странами продажи отмечались и в акциях нефтегазового сектора. Акции «Роснефти» и «Газпрома» снизились на 8,2% и 8,5% соответственно. Нервозности инвесторам в эти бумаги добавило снижение цен на нефть на фоне планов США распаковать стратегические запасы нефти. В минувшем месяце цена ближайшего контракта нефти Brent снизилась на 7,3%, до отметки $78,8 за баррель, минимума с начала октября.

Из общей картины выделялись только акции «Яндекса», цена которых выросла почти на 9%. Основной рост произошел в конце октября на фоне выхода позитивной отчетности компании. Выручка «Яндекса» увеличилась по итогам третьего квартала на 56,5% г/г, до 91,3 млрд руб., что превзошло ожидания аналитиков. В итоге прогноз по росту выручки был повышен с 330–340 млрд руб. до 340–350 млрд руб. «Некоторую поддержку оказали и сильные отчеты американских хайтек-компаний, и ряд инвесторов предпочли начать покупки задолго до открытия Nasdaq»,— отмечали аналитики BCS Global Markets.

Какой доход принесли вложения в акции*

| | 1 месяц | 3 месяца | 1 год | 3 года |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Индекс Московской биржи | -6,08 | 1,14 | 27,80 | 69,50 |
| Сбербанк | -12,22 | -2,10 | 30,20 | 64,27 |
| «Роснефть» | -8,16 | 9,04 | 28,04 | 43,64 |
| «Газпром» | -8,46 | 7,90 | 81,61 | 119,36 |
| «Норильский никель» | -6,45 | -8,60 | 1,95 | 86,46 |
| «РусГидро» | -4,47 | -2,09 | 3,07 | 49,09 |
| «Магнит» | -5,46 | 8,41 | 20,63 | 72,17 |
| «Яндекс» | 8,92 | 4,72 | 16,69 | 210,71 |
| АЛРОСА | -1,76 | -10,49 | 44,07 | 28,76 |
| «Аэрофлот» | -4,65 | -4,95 | -8,28 | -39,91 |

Источник: Reuters.

*Данные на 19 ноября.