Динамика процентных ставок: влияние на инновационные процессы в ведущих странах мира

за рубежом

73

УДК 330.101.5

динамика процентных ставок: влияние на инновационные процессы в ведущих странах мира

Власов Андрей Васильевич, ассистент, Департамент экономической теории, Финансовый университет, Москва, Россия; консультант, DeMontroyal; Директор, Центр междисциплинарных исследований СТССБ, Пензенский государственный университет, Пенза, Россия avvlasov@fa.ru

Щетинина Наталья Юрьевна, канд. экон. наук, доцент, кафедра «Менеджмент и экономическая

безопасность», Пензенский государственный университет, Пенза, Россия

nataly_sh@bk.ru

Основной целью исследования является поиск гибких государственных инструментов активизации инновационных процессов в стране, что потребовало анализа взаимного влияния ряда макроэкономических индикаторов, таких как индекс потребительских цен, ключевая ставка ЦБ РФ, число патентных заявок, подаваемых на территории страны, затраты на исследования и разработки и т.д., определяющих уровень инновационной активности ведущих стран мира. Предметом исследования стала методика выбора оптимального направления изменения ключевой ставки ЦБ РФ с точки зрения стимулирования инноваций. Установлена обратная зависимость между значением ставки рефинансирования и патентной активностью. В целях подтверждения гипотезы о влиянии ставки рефинансирования на инновационную активность в стране был использован инструментарий математической статистики, в частности индексный метод и корреляционный анализ. Результаты исследования позволили выделить ряд показателей, влияющих на инвестиционные и инновационные процессы в России. Полученные данные положены в основу модели и методики выбора направления изменения процентной ставки в зависимости от приоритетов финансово-экономической политики государства.

ключевые слова: процентная ставка; государственное регулирование; инновации; инновационные процессы; индекс несчастья, инфляция-дефляция; денежный агрегат M2, квадрат-модель.

THE INTEREST RATE BEHAVioR: ITS IMPACT oN

innovation processes in leading countries

Vlasov Andrey V., teaching assistant ща the Economic Theory Department, Financial University, Moscow, Russia; Consultant, DeMontroyal; Director of

the Center for Interdisciplinary Research, Penza State University, Penza, Russia avvlasov@fa.ru

Shchetinina Natalia Yu., PhD (Economics), associate professor the Management and Economic Security

Department, Penza State University, Penza, Russia

nataly_sh@bk.ru

The main purpose of the study was to find flexible tools to be used by the government for boosting innovative processes in the country. To this end, the analysis of the mutual influence of some macroeconomic indices reflecting the innovative activity of the leading countries was performed including the consumer price index, the key rate of the Russian Central Bank, the number of patent applications filed in the country, the R&D costs and others.

The subject of the study was the methodology for choosing the optimum way to change the key rate of the RF Central Bank to promote innovations. The inverse relationship between the refinancing rate value and the patent activity was revealed. To confirm the hypothesis about the impact of the refinancing rate on the innovative activity in the country, the mathematical statistics tools were used, in particular the index method and the correlation analysis. The results of the study made it possible to identify a number of factors affecting the investment and innovation processes in Russia. The findings provided the basis for development of a model and methodology for choosing the direction of the interest rate change depending on the financial and economic policy priorities.

Keywords: interest rate; government regulation; innovations; innovation processes; misery index; inflation-deflation; M2 monetary aggregate; square model.

Роль процентной ставки в условиях инфляции-дефляции

Одной из важнейших задач государственного регулирования является совершенствование управления инфляцией, для решения которой необходимо решить следующие задачи: обеспечить устойчивость финансовой системы страны, сдерживая «нарастающую волну» инфляционных проблем; стимулировать сбалансированное развитие инновационного производства и обеспечить равновесие национального рынка товаров и услуг.

В развитых странах мира наблюдается в последнее время тенденция к снижению ставок по кредитам и депозитам, что объясняется сменой ориентиров экономической политики, выражающейся в обеспечении профицита ликвидности в банковском секторе, а также снижении инфляционных ожиданий у домохозяйств, которые становятся больше склонными к сбережению, что позволяет банкам снижать ставки по депозитам, не теряя вкладчиков. Ввиду того, что инфляция играет немаловажную роль в снижении процентных ставок, авторами был проанализирован индекс несчастья на основе методики [1]. В 2016 г. был опубликован рейтинг агентства Bloomberg1 стран с присущим им индексом несчастья2. Данный рейтинг, включающий 63 страны, сформирован на основе прогнозов экономистов по инфляции и безработице. Суммируя эти два показателя, аналитики агентства вычисляют индекс несчастья отдельной страны. Самый высокий показатель указывает на са-

1 Сайт агентства Bloomberg. URL: http://www.bloomberg.com.

2 От англ. Misery Index, или Okun's Misery Index (OMI) или Economic Discomfort Index (EDI). Индекс несчастья — макроэкономический индикатор, созданный американским экономистом Артуром Оукеном.

мую «неуверенную» (нестабильную) экономику в мире. 1-е место в этом рейтинге принадлежит Венесуэле с индексом 159,7, что в четыре раза больше рейтинга Аргентины, занявшей 2-е место. Согласно прогнозам экономистов в 2016 г. инфляция в Венесуэле достигнет 152%, а безработица — 7,7%. В красную (опасную) зону индекса входят Аргентина, Южная Африка, Греция, Украина, Испания, Сербия, Турция, Бразилия и Казахстан. Россия в рейтинге заняла 14-е место, а в прошлом году — 7-е место. Опрошенные агентством Bloomberg экономисты считают, что в 2016 г. ситуация в России улучшается и ожидают в 2017 г. экономического роста.

Необходимо отметить, что одним из важных показателей, который включен в расчет индекса несчастья, является уровень инфляции. Конечно, высокий уровень данного показателя опасен для любой экономики, но монетарные власти большинства стран мира считают, что еще большую угрозу для экономики представляет дефляция.

Сводные характеристики инфляции и дефляции представлены в табл. 1. Следует отметить, что постоянно снижающиеся цены на товары стали проблемой не только для Швейцарии, но и для Греции, Сингапура, Польши, Латвии и даже Японии. Среди отрицательных последствий дефляции можно выделить:

• ожидание потребителями удешевления товаров, что заставляет их откладывать покупки, снижая тем самым спрос на товары;

• уменьшение размера заработной платы работников и т.д.

Как уже отмечено, Швейцария — одна из европейских стран, которая не может найти решение проблемы падающих цен. За последние несколько лет максимальное падение цен на 1,4% было зафиксировано летом и осенью 2014 г. Во 2-й по-

Таблица 1

сводные характеристики инфляции и дефляции

инфляция дефляция

Увеличение объема денежной массы Уменьшение объема денежной массы

Увеличение спроса Снижение спроса

Повышение цен Снижение цен

Уменьшение стоимости денег Повышение покупательной способности национальной валюты

Сокращение объемов национального производства Сокращение объемов национального производства

Безработица Безработица

Повышение% по кредитам

Дефицит товаров на рынке Переизбыток товаров на рынке

Источник: составлено авторами.

ловине 2015 г. темп падения цен составлял 2,4%, а по итогам 2015 г.— 1,1%. Следствием колебания курса евро по отношению к швейцарскому франку стало удешевление импортных товаров в январе 2016 г. на 1,9% по сравнению с декабрем 2015 г.; а стоимость отечественных продуктов, напротив, выросла на 0,1%.

В 2016 г. цены отечественных производителей и цены на импортные товары упали на 0,4% в годовом исчислении в августе после снижения на 0,8% в июле. В месячном исчислении данные цены снизились на 0,3% по сравнению с падением на 0,1% в июле. В то же время цены на импорт уменьшились на 0,6% по сравнению с июлем и на 1,2% на ежегодной основе.

Постоянное снижение цен не остается без внимания со стороны потребительского рынка. Ожидание дальнейшего удешевления товаров демотивирует потребителей от совершения дорогостоящих покупок, побуждая ждать дальнейшего снижения цены. Эта негативная тенденция порождает периодическое снижение спроса и, как следствие, рост безработицы. Таким образом, мы видим, что постоянное ожидаемое снижение цен, равно как и их повышение, невыгодно экономике.

Реакцию на инфляционные процессы можно проследить на примере экономики Швейцарии, которая проводит грамотную финансовую политику, позволяющую регулировать уровень дефляции в стране и нивелировать последствия

кризисов. Одной из причин такого вывода может служить тот факт, что, несмотря на падение цен, в 2015 г. ВВП Швейцарии вырос на 0,4%, средняя зарплата стала больше на 3%.

В январе 2015 г. ЦБ Швейцарии понизил ключевую ставку с -0,25 до -0,75%. Таким образом, регулятор отказался от поддержки минимального порога курса евро к швейцарскому франку, что должно было способствовать росту потребительских цен.

По состоянию на октябрь 2016 г., уровень дефляции в стране составил 0,2%. По прогнозам экономистов, выйти в положительную инфляцию Швейцарии удастся в 2017 г.

Что касается Японии, то она борется с дефляцией уже более 15 лет и не сказать, чтобы успешно. Длительная дефляция ведет к свертыванию производства (на 7,9%), безработице (на 3,1%), уменьшению ВВП (в 2015 г. на 0,3%) и увеличению государственного долга (по данным на 2015 г., до 248% от ВВП).

В январе 2016 г. ЦБ Японии ввел отрицательную процентную ставку, равную -0,1%, что, по мнению руководства банка, может смягчить денежную политику и усилить экономический рост.

На сегодняшний день около четверти мировых экономик функционируют в условиях отрицательных процентных ставок, а это 16 национальных рынков и пять иностранных валют (Еврозона, Дания, Швеция, Швейцария и Япония).

Применение отрицательных процентных ставок

Впервые отрицательные процентные ставки стали использоваться ЦБ Швеции после кризиса 2008 г., когда для коммерческих банков была установлена плата за размещение средств на корреспондентских счетах по суммам, превышающим обязательные резервы. Введение отрицательных ставок рефинансирования (ключевых ставок) должно было мотивировать банки увеличивать кредитование реального бизнеса и сделать неэффективным хранение банками неработающих средств. Но применение отрицательных процентных ставок не могло не оказать влияния на доходность ценных бумаг. Например, размещение государственных облигаций Австрии, Германии, Финляндии и Швеции на финансовых площадках приносит государствам убыток. На фоне европейских ценных бумаг казначейские облигации США выглядят более устойчивыми.

Одним из негативных последствий политики отрицательных процентных ставок является то, что она оказывает влияние на лиц, у которых имеются сбережения, побуждая их заняться рискованными вложениями.

Нельзя также забывать о том, что деятельность страховых компаний и пенсионных фондов зависит от процентного дохода от вложения денежных средств. При введении центральными банками отрицательной ключевой ставки страховые компании и пенсионные фонды не получат ожидаемой прибыли, следовательно, они испытают трудности как финансового, так и репутационного характера.

Отрицательные ставки негативно влияют на уровень доверия населения к проводимой правительствами экономической политике. Не исключена ситуация, при которой население перестанет доверять властям и не будет размещать сбережения на счетах финансовых организаций, что приведет к дестабилизации финансовой деятельности пенсионных фондов, страховых компаний и банков.

Та часть людей, которая предрасположена к рисковому поведению на финансовом рынке, будет готова прибегнуть к альтернативным финансовым инструментам, а именно к покупке, например, криптовалюты. Если посмотреть

шире, то на финансовом рынке возникнет опасность снижения покупательной способности локальных финансовых продуктов, т.е. риск обратного (негативного) эффекта в отношении национальной экономики.

Отметим, что в развитых странах мира уровень процентных ставок очень низок, а в Швейцарии 10-летние процентные ставки уходят в минус. Для примера можно привести еще несколько развитых стран с низким уровнем процентных ставок: Великобритания — 0,25%, Австралия — 1,5%, Канада — 0,5%, Норвегия — 0,5%, США — 0,5%.

Снижение процентных ставок не только стимулирует инвестиции в реальный сектор экономики, но и создает благоприятную среду для реализации инновационных проектов.

Блияние ставки рефинансирования на экономику инноваций

Одним из ключевых показателей инновационной активности является количество заявок на патенты. Продуктивность научно-исследовательской деятельности напрямую зависит от качества инновационной инфраструктуры — так называемой экосистемы инноваций. Кроме того, на активность научных разработок влияют макроэкономические показатели, создающие условия для ведения разработок и дальнейшей коммерциализации результатов интеллектуальной деятельности и трансферта инноваций. К ним можно отнести уровень инфляции, ставку центрального банка, колебания курсов валют и другие.

Рассмотрим влияние ставок на патентную активность в различных государствах. Карта позиционирования (рис. 1) отражает патентную активность некоторых стран мира [2].

На карте явно выделяется превосходство четырех стран в области инноваций — это Китай, США, Япония и Республика Корея. Китай является бесспорным лидером в области инноваций, что подтверждается максимальным удельным весом патентных заявок в общемировом числе патентных заявок, поданных в течение 2015 г.

По количеству поданных заявок на территории страны в 2015 г. лидируют США (табл. 2). Бросаются в глаза значительное отставание

Рис. 1. Патентная активность стран за 2015 г.*

Ось X — внутренние затраты на исследования и разработки в % к ВВП. Ось Y — число патентных заявок в расчете на 1 млн человек экономически активного населения.

Источник: [2]. * Площадь кругов соответствует удельному весу патентных заявок, поданных представителями страны, в общемировом числе патентных заявок, поданных в течение года.

России по числу патентных заявок, поданных на территории Российской Федерация, и наибольшая процентная ставка (ставка рефинансирования).

Анализ данных по патентным заявкам на изобретения, поданным в России в период 2000-2015 гг., позволяет сделать вывод о значительном сокращении заявок на патенты в 2014 г. (табл. 3), что было связано с финансовым кризисом и критическим ростом ставки рефинансирования ЦБ.

Проведенный анализ корреляции между такими показателями, как инфляция, ставка рефинансирования и число заявок на патенты, позволяет нам говорить о значительном влиянии ставки на число отечественных патентных заявок. В табл. 4 показана обратная линейная зависимость вышеуказанных переменных, что еще раз подтверждает предположение авторов о положительном влиянии снижения ставки (ставки рефинансирования) не только на инвестиционные, но и на инновационные процессы

в России, а именно инновационную активность в стране.

Колебания рублевого курса по отношению к доллару США также оказывают влияние на инновационную активность. Возрастание вола-тильности курса рубля по отношению к доллару ведет к снижению числа патентных заявок отечественных заявителей, но при этом к росту числа патентных заявок со стороны иностранных заявителей. Таким образом, авторами выявлена прямая корреляция между денежным агрегатом М2 и числом патентных заявок иностранных заявителей. Иными словами, увеличение денежной массы напрямую стимулирует инновационную активность иностранных заявителей.

Следовательно, создание благоприятных институциональных условий является необходимым условием для развития несырьевой сферы и современных технологий. Кроме того, это возможность осуществить техническую модернизацию предприятий, готовых работать по проектам импортозамещения и производства

78

ЗА РУБЕЖОМ

Таблица 2

Информация о процентных ставках и количестве заявок на патенты на территории различных стран мира

Страна Процентная ставка в 2015 г., % Процентная ставка в 2016 г., % Количество заявок на патенты в 2015 г.*

Китай 5,35 4,35 29 846

США 0,25 0,50 57 385

Япония -0,10 -0,10 44 235

Корея 2,00 1,25 14 626

Великобритания 0,50 0,25 5313

Нидерланды 1,25 0,50 4357

Швейцария -0,75 -0,75 4280

Россия 11 10,00 890

* Количество заявок на патенты в 2015 г. на территории страны, шт. Источник: www.fxstreet.ru.com1;www.wipo.int2 (дата обращения: 05.11.2016).

1 Портал FXStreet. Рынок Форекс. Таблица процентных ставок ЦБ мира [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.fxstreet. ru.com/economic-calendar/interest-rates-table/.

2 Международные заявки по процедуре PCT в разбивке по странам происхождения. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http:// www.wipo.mt/export/sites/www/pressroom/ru/documents/pr_2015_774_annexes.pdf#page=2.

Таблица 3

Динамика ряда экономических показателей и показателей инновационной активности

Показатель 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Индекс потребительских цен, % 8,78 6,10 6,57 6,47 11,35 12,90

Ставка*, % 7,75 8,00 8,25 8,25 17,00 11,00

Число патентных заявок отечественных заявителей, шт. 28 722 26 495 28 701 28 765 24 072 29 269

Число патентных заявок иностранных заявителей, шт. 13 778 14 919 15 510 16 149 16 236 16 248

* В 2014, 2015 гг. указаны значения ключевой ставки.

Источник: составлено авторами на основе URL: http://base.garant.ru/1; http://www.gks.ru/2; [2] (дата обращения: 05.11.2016).

1 Ключевая ставка и ставка рефинансирования (подготовлено экспертами компании «Гарант»). Система ГАРАНТ. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://base.garant.ru/10180094/#ixzz4QmB5rQN5.

2 Росстат. Индексы потребительских цен по Российской Федерации в 1991-2016 гг. URL: http://www.gks.ru/free_doc/new_site/prices/ potr/tab-potr1.htm.

современной конкурентоспособной и наукоемкой продукции (в том числе на экспорт).

Однако нельзя не отметить, что данное условие является не единственным краеугольным камнем развития несырьевого сектора национальной экономики. Помимо стимулирования

реальных инвестиций, огромное значение имеет развитие так называемой экосистемы инноваций, т.е. содействие развитию современной инновационной инфраструктуры, а также построению эффективных взаимосвязей бизнеса, социальной сферы, образования и культуры.

Рис. 2. Процентные ставки и инфляция в США

Источник: URL: http://www.stlouisfed.org (дата обращения: 05.10.2016).

Таблица 4

Корреляция между рядом финансово-экономических показателей и показателями инновационной

активности в России (по данным за 2010-2015 гг.).

Ставка рефинансирования Волатильность курса рубля (к доллару) Денежный агрегат М2

Число патентных заявок отечественных заявителей -0,752 -0,608 -0,060

Число патентных заявок иностранных заявителей 0,552 0,602 0,958

Источник: составлено авторами на основе данных табл. 3.

16гп

-J.4J "+ и-н —I г1 ш-t ш-г я— т—Г —I ж-+ ш-Т —I тН —I v-fl —I и-f т—Г Г* М f-i Г* Н Г^ П

Индекс потребительский цен 10-тн легняя доходность по гас.ценный бумагам

Управление процентными ставками: опыт США

В США 10-летняя доходность по государственным ценным бумагам находится примерно на уровне 2%. На сегодняшний день Федеральная резервная система (ФРС) определила уровень ставок на уровне 0,5%. Такой тренд можно назвать долгосрочным. На рис. 2 прослеживается тенденция к изменению индекса потребительских цен и 10-летней доходности гособлигаций.

Если учитывать нынешнее состояние экономики, то можно утверждать, что США близки к выбору равновесной ставки в политике государственного регулирования3. Но если ФРС введет политику равновесной процентной ставки

3 Равновесная процентная ставка — это ставка, при которой достигается уровень полной занятости рабочей силы и капитальных ресурсов.

и начнет удерживать стабильную финансовую ситуацию, то в стране могут возникнуть серьезные проблемы, в частности секулярная стагнация, при которой отсутствует экономического рост в рыночной экономике. Процент сбережений начинает расти только в отношении долгосрочных инвестиций. Сокращение количества инвестиций ведет к сокращению доходов населения, что стимулирует снижение темпов накопления сбережений, а последнее приводит к уменьшению экономической активности в стране. В условиях ожидания секулярной стагнации потребители могут перевести свои сбережения в страны с относительно высокой ставкой доход-ности4. Эта тенденция приведет к девальвации

4 В России текущая ситуация в экономике служит поводом для рассмотрения новых направлений альтернативных инвестиций, например в криптовалюту, краудфандинговые проекты, включая инвестиции в технологии и НИОКР.

Рис. За. Квадрат-модель выбора направления изменений ставки'

Источник: составлено Власовым А. В.

Примечание: * На рис. 3а по вертикальной оси от точки пересечения с горизонтальной осью вверх показан пример изменения инфляции (п); по вертикальной оси вниз - пример изменения безработицы (и); по горизонтальной оси от точки пересечения с вертикальной осью вправо расположен пример изменения государственных расходов по горизонтальной оси влево - пример изменения денежного агрегата (М2). Для всех примеров знак «-» показывает отрицательное изменение показателя в периоде; знак «+» - положительное изменение.

/ Изменение инфляции, 7Г(1) +М2 М2 -М2 f 1 1 1 + о / / i / , ^ Изменение + _. ^ государственных У расходов, G (4) II 1 Ч

Изменение денежного агрегата, М2 (3) / "и / /' « / \ -G G +G Изменение безработицы, "(2) (

валюты страны, с одной стороны, и увеличению экспорта — с другой.

США оставались в 2015 г. лидером по числу международных заявок на патенты и товарные знаки — 57 385. Однако было подано меньше заявок, чем в 2014 г. В 2015 г. ФРС увеличила ставку с 0,25 до 0,5%, и впервые с 2007 г. сократилось количество выданных в США патентов (-6,7%)5.

Таким образом, на примере России и США мы видим, как чутко реагирует инновационная

5 По данным WIPO (Всемирная организация интеллектуальной собственности). URL: http://www.wipo.int/pressroom/ru/ artides/2016/artide_0002.html#_ftn1.

сфера на изменение ключевых условий финансово-экономической политики стран. Венчурный бизнес восприимчив к макроэкономическим колебаниям; повышение процентных ставок снижает привлекательность инвестиций в инновационные проекты.

Быбор направления изменения процентной ставки

Проведенный анализ корреляции между процентной ставкой, инфляцией, динамикой курса национальной валюты по отношению к доллару США и некоторыми другими показателями позволил выделить те из них, которые в наибольшей степени влияют на патентную активность

Таблица 5

Методика выбора направления изменения процентной ставки

Показатель Рекомендации по учету показателя

1 Инфляция (я) По вертикальной оси по направлению вверх на основе расчетов за два предыдущих периода необходимо отложить два годовых изменения показателей инфляции, %

2 Безработица (и) По вертикальной оси по направлению вниз на основе расчетов за два предыдущих периода необходимо отложить два годовых изменения показателей безработицы, %

3 Государственные расходы (б) По горизонтальной оси вправо на основе расчетов за два предыдущих периода необходимо отложить два годовых изменения консолидированных общих расходов государственного бюджета, %

4 Денежный агрегат (М2) По горизонтальной оси влево на основе расчетов за два предыдущих периода необходимо отложить два годовых изменения денежных агрегатов М2, %

5 Процентная ставка (г) После графического нанесения основных экономических показателей на квадрат необходимо проанализировать направление изменения показателей (Д). Результатом должна стать графическая интерпретация рекомендаций по выбору направления изменения процентной ставки на следующий период планирования

Источник: составлено Власовым А. В.

п • \ + 2013 / 2014 Ru

мг v-v 0,25 0,5 0.75 0,751 0,51 0,251 0,0 u 10,25 10,5 10,75

Рис. 3б. Квадрат-модель для России за 2013-2014 гг.

TT 0.75 ' • Y + 2014 / 2015 Ru

0,0 Vy M2 V .' +M2 0,25 Ö.5 0.75 0,751 0,5 1 0,251 0,0 u 10,25 10,5 10,75

Рис. 3в. Квадрат-модель для России за 2014-2015 гг.

82

ЗА РУБЕЖОМ

Таблица 1

Выбор направления изменения процентной ставки в 2014-2015 гг.

Таблица 6

Выбор направления изменения процентной ставки в 2013-2014 гг.

Показатель Изменения показателя Рекомендации по построению квадрат-модели

Абс. зн. А

1 Инфляция (я) с -0,015 до 0,754 0,7690 По вертикальной оси вверх был отложен положительно направленный вектор /

2 Безработица (и) с 0 до -0,055 -0,0550 По вертикальной оси вверх был отложен отрицательно направленный вектор и

3 Государственные расходы (в) с 0,091 до 0,092 0,0004 По горизонтальной оси вправо был отложен положительно направленный вектор в

4 Денежный агрегат (М2) с 0,146 до 0,022 -,1230 По горизонтальной оси вправо был отложен отрицательно направленный вектор М2

Справочно +0,5900 Рекомендуется положительное изменение (рост) ключевой ставки

Показатель Изменения показателя Рекомендации по построению квадрат-модели

Абс. зн. А

1 Инфляция (я) с 0,754 до 0,132 -0,622 По вертикальной оси вниз был отложен отрицательно направленный вектор /

2 Безработица (и) с -0,055 до 0,077 0,131 По вертикальной оси вниз был отложен положительно направленный вектор и

3 Государственные расходы (в) с 0,092 до 0,061 -0,030 По горизонтальной оси влево был отложен отрицательно направленный вектор в

4 Денежный агрегат (М2) с 0,022 до 0,115 0,093 По горизонтальной оси влево был отложен положительно направленный вектор М2

Справочно -0,430 Рекомендуется отрицательное изменение (понижение) ставки

в стране. Предлагаемая авторами квадрат-мо-дель6, представленная на рис. 3а, позволяет совершать осознанный выбор оптимального направления изменения процентной ставки на основе изучения динамики показателей, подверженных максимальному влиянию с ее стороны. Таким образом, посредством коррекции ставки обеспечивается возможность гибкого управления зависимыми переменными, которые непо-

6 Модель применима для неэффективного, неравновесного рынка, с учетом действия различных факторов и однонаправленного направления изменения показателей.

средственно влияют на инвестиционную и инновационную активность стран.

Разработанная модель позволяет определить направление изменения процентной ставки в зависимости от изменения макроэкономических показателей. В соответствии с этим в табл. 5 описана методика выбора направления изменения ставки7. С помощью данной методики после анализа всех векторов изменения основных по-

7 Примечание: в данной статье делается попытка описать именно графически предложенную квадрат-модель, рассматриваются только рекомендации по выбору направления изменения ставки.

казателей: инфляции, п (1), безработицы, ы (2); денежного агрегата, М2 (3); государственных расходов, О (4); — в графическом виде можно представить рекомендации по выбору направления изменения ставки.

Рассмотрим порядок составления квадрат-моделей для России за периоды 2013-2014 и 20142015 гг., которые представлены на рис. 3б и рис. 3в.

На основании приведенных в табл. 6 тенденций изменения экономических показателей можно рекомендовать положительное изменение (увеличение) процентной ставки ЦБ в 2015 г.8, что подтвердилось фактическими действиями ЦБ РФ. Во втором периоде (20142015 гг.) происходили изменения показателей, которые представлены в табл. 7.

На основании данных изменений экономических показателей (на начало 2016 г.)9 можно дать рекомендации по снижению процентной ставки на ближайший период планирования государственной финансовой политики. Фактически в 2016 г. произошло снижение процентной ставки до 10%.

8 За данный период (2013-2014 гг.) направления изменения показателей совпали как по горизонтальной, так и по вертикальной осям.

9 За данный период (2014-2015 гг.) направления изменения показателей также совпали как по горизонтальной, так и по вертикальной осям.

Выводы

Стабильная финансовая ситуация в стране не может служить фактором экономического роста, так как она способствует постепенному «сползанию» в стагнацию, а возможно, и в более крутое «пике» вниз. Поэтому целью монетарной политики государства должно служить не удержание стабильного курса, а ориентация на политику форсайта долгосрочного развития социально-экономических, инвестиционных и инновационных процессов с одновременным планированием выхода из предыдущей стадии (стагнации), например на период 5-10-20-30 лет.

В современную эпоху, характеризующуюся большим количеством проблем в экономиках ведущих стран мира, значимость контроля над инфляцией несколько преувеличена [3] — очень часто политика государства концентрируется именно на нем. Ряд макроэкономических показателей оказывают локальное воздействие на колебания размеров ставок. Следует подчеркнуть, что особое внимание, по мнению авторов, необходимо уделять управлению процентной ставкой, так как именно она определяет ценность денег как средства сбережения и степени свободы на поле инвестиционной и инновационной активности.

ЛИТЕРАТУРА

1. Okun A. M. Potential GNP: Its Measurement and Significance, Proceedings of the Business and Economics Statistics Section of American Statistical Association, 1962. pp. 98-104.

2. Патентная активность России в 2011-2015 гг. Институт статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ, 2016. URL: https://issek.hse.ru/news/188275185.html (дата обращения: 05.11.2016).

3. Сухарев О. С. Денежно-кредитная политика в России: пересмотр базисных положений // Научные труды вольного экономического общества России. 2015. № 2. С. 144-156.

REFERENCES

1. Okun A. M. Potential GNP: Its Measurement and Significance. Proceedings of the Business and Economics Statistics Section of American Statistical Association, 1962, pp. 98-104.

2. Russian patent activity in 2011-2015. [Patentnaja aktivnost» Rossii v 2011-2015 gg.] The Institute for statistical studies and Economics of knowledge, Higher School of Economics, 2016. Available at: https:// issek.hse.ru/news/188275185.html (Accessed: 05.11.2016).

3. Suharev O. S. Monetary policy in Russia: review of basic positions [Denezhno-kreditnaja politika v Rossii: peresmotr bazisnyh polozhenij]. Nauchnye trudy vol'nogo jekonomicheskogo obshhestva Rossii — Proceedings of the free economic society of Russia, 2015, No. 2, pp. 144-156.