Госкомпании уравняли в дивидендах

Правительство, долго спорившее с госкомпаниями о размере их дивидендов, формально выполнило угрозу повысить планку выплат за 2015 год до 50% от большей чистой прибыли по РСБУ или МСФО. Но реальный размер бедствия до конца не ясен: распоряжение сформулировано настолько расплывчато, что правительство легко может как опустить, так и поднять планку выплат. Исключения из «дивидендного правила» уже добился «Роснефтегаз», которому Владимир Путин разрешил заплатить в бюджет лишь 18 млрд руб.— 25% от прибыли по РСБУ.

Во вторник премьер Дмитрий Медведев объявил о подписании распоряжения, поднимающего планку выплаты дивидендов госкомпаниями за 2015 год. За счет этого правительство рассчитывает получить в бюджет 100 млрд руб. Дискуссии о том, насколько можно увеличить доходы бюджета за счет изъятий из прибыли госкомпании, велись несколько месяцев. Белый дом сейчас говорит о жестком варианте: при начислении дивидендов руководствоваться тем, что эта сумма не должна быть меньше, чем 50% от большей из двух величин — чистой прибыли по РСБУ или по МСФО. Для монополий (например, «Транснефть», ОАО РЖД, «Россети») введена и третья контрольная цифра — 50% чистой прибыли, учтенной ФАС при формировании тарифа.

Впрочем, это четкое условие правительство сопроводило рядом оговорок. Так, например, велено руководствоваться принципом направления на дивиденды чистой прибыли, «не распределенной на финансирование инвестпроектов и другие цели». Также следует анализировать плановые финансовые показатели госкомпании на среднесрочный период до трех лет, экономическую эффективность финансирования инвестпроектов из чистой прибыли, размер займов, привлекаемых на эти цели и т. д.

Как может меняться планка дивидендов в зависимости от такого анализа, не уточняется. Глава Минэкономики Алексей Улюкаев во вторник сообщил, что распоряжение касается всех госкомпаний и «не предусматривает преференций». Но в министерстве “Ъ” пояснили, что «выплата дивидендов ниже 50% возможна в случае наличия отдельного решения правительства». Анализ будет идти «с учетом необходимости направления на дивиденды 50% от большей величины (чистой прибыли.— “Ъ”)»,— добавили там. Какова будет процедура такого анализа, в министерстве не пояснили.

Ряд госкомпаний могут просить «каких-то вариантов» с учетом их «особых обстоятельств», уточнил первый замминистра энергетики Алексей Текслер. Речь, видимо, идет о «Роснефтегазе», который добился разрешения президента РФ заплатить только 25% чистой прибыли по РСБУ — всего 18 млрд руб., следует из письма главы управления Росимущества Виталия Сергейчука на имя врио гендиректора «Роснефтегаза» Ларисы Каланды. Поручение президента дано 5 апреля, говорится в письме (копия есть у “Ъ”).

Но юристы видят в формулировках и возможность поднять долю выплат. Управляющий партнер адвокатского бюро «Бартолиус» Юлий Тай полагает, что распоряжение дает возможность максимизировать выплаты, при этом оно говорит о том, что на другие цели чистую прибыль следует расходовать экономно и стараться тратить меньше. «По остальным вопросам распределения прибыли распоряжение обязывает учитывать эффективность инвестпроектов, выполнение плана по прибыли, закредитованность компании, что можно трактовать как указание меньше тратить на все остальные позиции»,— считает юрист. «Окончательно рассчитать, сколько дивидендов должны будут заплатить госкомпании по новым правилам, пока нельзя. Но намерения государства совершенно ясны, так что выплаты увеличатся (в 2015 году от госкомпаний требовали 25% чистой прибыли по РСБУ или МСФО.— “Ъ”)»,— считает Александр Назаров из Газпромбанка.

В итоге, по данным “Ъ”, в госкомпаниях во вторник буквально ломали голову, как трактовать распоряжение. Непонятно, что значит учет инвестпроектов: можно ли, доказав их эффективность, снизить планку или, наоборот, придется доказывать эффективность, чтобы планку не увеличили? Так, источник “Ъ”, близкий к «Башнефти», говорит, что прошлое руководство Росимущества придерживалось выплат дивидендов в 25% чистой прибыли, а сейчас позиция не ясна. Нет определенности и относительно того, подпадают ли под распоряжение дочерние структуры госкомпаний (например, «Роснефть», Федеральная сетевая компания, «Интер РАО»). Сбербанк, заявила “Ъ” зампред его правления Белла Златкис, нововведение не затронет, его акционером (50%+1 акция) является ЦБ. Но под распоряжение попадает ВТБ (60,9% акций у Росимущества).

В пресс-службе банка заявили, что строго выполняют решения основного акционера, менеджмент будет предлагать дивиденды на уровне не менее 2015 года (17,9 млрд руб.). В 2015 году чистая прибыль ВТБ по РСБУ была выше МСФО (1,7 млрд руб.) и составила 48,58 млрд руб.

Формально документ говорит о компаниях, чьи акции принадлежат Росимуществу,— «АО, акции которых находятся в федеральной собственности». Партнер ЮСТ Александр Боломатов отмечает, что распоряжение требует от представителей государства в АО добиваться реализации положений в дочерних компаниях, но закон об АО такого порядка не предусматривает. В «Роснефти» отказались от комментариев, в ФСК «направили предложения по дивидендам в Росимущество и ждут ответа». В «Интер РАО» лишь напомнили о своей дивидендной политике: 25% от прибыли по МСФО, но не более 100% прибыли по РСБУ.

Среди компаний, для которых повышение дивидендов может оказаться болезненным,— «Транснефть» (особенно если это коснется и привилегированных акций), которой в 2015 году урезали индексацию тарифов. Советник президента монополии Игорь Демин сообщил “Ъ”, что она ожидает директивы по дивидендам: «Что собственник скажет, то и сделаем». В «Газпроме» также говорят, что выполнят распоряжение. В «РусГидро» заявили, что выплатят долю, которую определит государство, «с учетом финансово-экономических и инвестиционных приоритетов деятельности группы». Новая дивидендная политика «Ростелекома» уже соответствует распоряжению, отметили в компании, выплаты должны быть не менее 75% свободного денежного потока и не менее 45 млрд руб. совокупно за три года.