Интегральная оценка эффективности инвестиционных проектов на промышленных предприятиях

Управление инвестициями и инновационной деятельностью

УДК 658.87:339.16 ББК У9(2)30

ИНТЕГРАЛЬНАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ НА ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЯХ

М.С. Кувшинов, Н.С. Комарова, М.И. Бажанова

Статья посвящена вопросам прогнозирования оценки эффективности инвестиционных проектов на промышленных предприятиях. Предложена методика интегральной оценки эффективности, учитывающая влияние инвестиционных проектов в совокупности на производственно-хозяйственную деятельность, на показатели финансового состояния и экономическую (коммерческую) эффективность. Отражены достоинства предлагаемой методики и показана реализующая ее схема этапов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Ключевые слова: предприятие, финансовое состояние, оценка, инвестиционные проекты.

Инвестиционные решения являются одним из основных факторов развития и повышения эффективности деятельности предприятий, они во многом предопределяют стоимость и положение компании на рынке. Для оценки эффективности инвестиционных проектов требуется всесторонняя комплексная оценка, учитывающая все интересы всех участников проектов. Анализ известных решений [1, 2, 3] показал, что все они обладают рядом ограничений учитываемых факторов и не учитывают результаты влияния инвестиционных проектов в совокупности на производственно-хозяйственную деятельность, на показатели финансового состояния и экономическую эффективность.

Решением вопроса может быть единый общий интегральный показатель эффективности инвестиционного проекта, который будет всесторонне оценивать проект, представляя собой совокупность различных показателей:

Эинт = Эп + Эф + Ээ ,

где Эинг - обобщенный интегральный показатель эффективности инвестиционного проекта, Эп -обобщенный показатель, характеризующий влияние инвестиционного процесса на производственную деятельность предприятия, Эф - обобщенный

показатель, характеризующий влияние инвестиционного процесса на финансовые результаты и показатели финансового состояния предприятия, Ээ - обобщенный показатель экономической (коммерческой) эффективности инвестиционного проекта.

Обобщенный интегрированный показатель можно выразить следующей формулой:

Эинт = (^Фо + ^Крд + ^П) + +(>4Кп + ^Кл + ^Куст ) +

+ ЭнВНД + ЭнЧДД + ЭнИД

ЭнТ„к

где Эинт - обобщенный интегральный показатель эффективности инвестиционного проекта, Фо -фондоотдача, Крд - коэффициент рыночной доли, П - производительность труда, Кп - коэффициент прироста прибыли, Кл - коэффициент общей ликвидности, Куст - общий коэффициент финансовой

устойчивости предприятия, Энвнд - нормированный показатель внутренней нормы доходности ВНД, Энчдд - нормированный показатель чистого

дисконтированного дохода ЧДД, Энид - нормированный показатель индекса доходности ИД, Энток - нормированный показатель периода окупаемости Ток, V; - коэффициенты весомости.

В свою очередь, указанные величины определяются следующим образом. Коэффициенты весомости V; определяются методом анализа иерархий

[4]. Нормированные показатели Энj определяются путем приведения показателей к единому базису делением на общую сумму всех используемых показателей и умножением на весовой показатель. Это позволяет привести разноразмерные частные показатели в сопоставимый вид, а определение коэффициентов весомости позволяет проследить существенность роли каждого показателя в итоговом результате.

Оценка эффективности инвестиционного процесса на промышленных предприятиях основана на оценке влияния реализации инвестиционного процесса на производственно-хозяйственную деятельность, финансовые результаты и финансовое состояние предприятия, при этом отражает сроки возврата инвестиций. Это достигается совмещением оценки инвестиционных проектов с помощью общепринятых показателей эффективности (ЧДД, ИД, ВНД, Ток) в составе обобщенного интегрального показателя экономической эффективности с обобщенными показателями производственно-хозяйственной деятельности. В свою очередь обобщенные показатели производственнохозяйственной деятельности разрабатываются на основе множества показателей, разбитых на группы, характеризующих влияние реализации инвестиционного проекта на деятельность предприятия с различных сторон. Наиболее значимые показатели в каждой группе формируют обобщенные показатели производственно-хозяйственной деятельности.

Предлагаемая методика комплексной оценки инвестиционных проектов ориентирована на промышленные предприятия. Методика учитывает специфику целей инвестиционных проектов и задач для их реализации на промышленных предприятиях, позволяет прогнозировать влияние реализации инвестиционных проектов на производственно-хозяйственную деятельность предприятий, при этом оценивая окупаемость и выгодность инвестиций. К преимуществам разработанной методики относятся:

- учет ограниченно исследованной специфики комплексной оценки инвестиционных проектов для промышленных предприятий;

- возможность оценивать эффективность всесторонне, объединяя различные показатели в единый интегральный;

- возможность избежать противоречий друг с другом показателей оценки эффективности [5];

- уточнение оценки эффективности на основе общепринятых показателей;

- повышение объективности, так как каждый анализируемый показатель ранжирован с помощью коэффициентов значимости;

- учет оценки влияния реализации инвестиционного процесса на производственнохозяйственную деятельность;

- возможность принимать более обоснованные управленческие решения относительно выбора наилучшего инвестиционного проекта.

В качестве несущественных недостатков данной методики следует отметить:

- относительную трудоемкость метода;

- субъективность оценок экспертов при определении коэффициентов весомости.

Однако применение специализированных программных средств устраняет трудоемкость расчетов.

Процесс оценки эффективности инвестиционных проектов (ИП) промышленными предприятиями целесообразно представить в виде логической схемы (см. рисунок).

Чтобы избежать субъективности в экспертных оценках, был разработан механизм процедуры проведения экспертных оценок. Для того, чтобы увеличить точность экспертных оценок, экспертов должно быть несколько. Члены экспертной группы должны быть компетентны, объективны и давать однозначные ответы. После оценки полученные результаты проверяются на согласованность и принимается окончательное решение.

Разработанная методика существенно повысит качество инвестиционных решений, позволит своевременно выявить проекты, нуждающиеся в более тщательной проработке. При этом она не отрицает общепринятый порядок оценки эффективности, является углубленным дополнением к ней.

Таким образом, разработанная методика комплексной интегральной оценки позволяет избегать конфликтов между отдельными используемыми показателями эффективности инвестиционных проектов и обеспечивает принятие обоснованного решения при выборе из альтернативных проектов, являясь адаптированной к особенностям деятельности промышленных предприятий.

Литература

1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов № ВК

- 477 от 20.06.1999.

2. Бобылева, А.З. Финансовые управленческие технологии / А.З. Бобылева. - М.: ИНФРА-М, 2007.

- 492 с.

3. Экономическая оценка инвестиций: учебник для вузов / под ред. М. Римера. - 4-е изд., перераб. и доп. - СПб.: Питер, 2011. - 432 с.

4. Илларионов, М.Г. Применение метода анализа иерархий в принятии управленческих решений / М.Г. Илларионов // Актуальные проблемы экономики и права. - 2009. - № 1(9). - С. 75-80.

5. Кувшинов, М.С. Анализ и прогноз эффективности инвестиционных проектов промышленных предприятий /М.С. Кувшинов, Н.С. Комарова // Вестник ЮУрГУ. Серия «Экономика и менеджмент». - 2013. - Т. 7, № 2. - С. 74- 79.

Управление инвестициями и инновационной деятельностью

Схема оценки эффективности инвестиционных проектов промышленными предприятиями

Кувшинов Михаил Сергеевич. Доктор экономических наук, профессор кафедры экономики и финансов факультета экономики и управления, Южно-Уральский государственный университет (г. Челябинск). Область научных интересов - управление инвестициями и инновационной деятельностью. Контактный телефон: 8-963-474-37-23. E-mail: msk1954@mail.ru.

Комарова Наталья Сергеевна. Преподаватель кафедры экономики и информационных систем факультета экономики, управления и права, Южно-Уральский государственный университет, филиал в г. Миассе, соискатель научной степени кандидата экономических наук кафедры экономики и финансов ЮжноУральского государственного университета (г. Челябинск). Область научных интересов - инвестиции и инвестиционный анализ. Контактный телефон: 8-963-076-85-40. E-mail: natalya_komarova_1976@inbox.ru.

Бажанова Марина Игоревна. Кандидат экономических наук, старший преподаватель кафедры «Бухгалтерский учет и финансы» Института экономики, торговли и технологий, Южно-Уральский государственный университет (г. Челябинск). Область научных интересов - инновационное развитие хозяйствующих субъектов. Контактный телефон: 8-912-891-87-85.

INTEGRAL ESTIMATION OF INVESTMENT PROJECTS EFFICIENCY IN INDUSTRIAL ENTERPRISES

M.S. Kuvshinov, N.S. Komarova, M.I. Bazhanova

The article reveals the problems of forecasting investment projects efficiency estimation in industrial enterprises. The procedure of integral estimation of efficiency, considering the influence of investment projects as a whole on industrial and economic operations, on the indices of financial state and economic (commercial) effectiveness, is given. The advantages of a given procedure are reflected; and a diagram of the stages for efficiency estimation of investment projects is shown.

Keywords: enterprise, financial state, estimation, investment projects.

Michael Sergeevich Kuvshinov, Doctor of Science (Economics), Professor of the Department of Economics and Finance, Faculty of Economics and Management, South Ural State University (Chelyabinsk). Research interests: management of investments and innovative activity. Contact phone: 8-963-474-37-23. E-mail: msk1954@mail.ru.

Komarova Natalia Sergeevna, lecturer of the Department of Economics and Information Systems, Faculty of Economics, Management and Law, South Ural State University, Miass branch, a Candidate of Science (Economics) degree-seeking student of the Faculty of Economics and Finance of South Ural State University (Chelyabinsk). Research interests: investments and investment analysis. Telephone: 8-963-076-85-40. E-mail: na-

talya_komarova_1976@inbox.ru.

Bazhanova Marina I., Candidate of Science (Economics), senior lecturer of Accounting and Finance Department of the Institute of Economics, Trade and Technology of South Ural State University, Chelyabinsk. Research interests: development of innovative business. Phone: 8-912-891-87-85

Поступила в редакцию 30 сентября 2013 г.