Климат-контроль

РЕФОРМАМ ДАН ОТБОЙ
Ожидания российских и международных инвесторов опять обмануты. Как выяснилось, скорого реформирования «Газпрома» и РАО «ЕЭС России» ждать не приходится.

Реформа электроэнергетики приостановлена минимум на полгода заявлением премьер-министра Михаила Фрадкова о том, что ее ключевой вопрос – создание оптовых генерирующих компаний – будет решен правительством не ранее конца года. Рынок немедленно отреагировал на слова премьера 3,5-процентным падением котировок акций РАО ЕЭС. В результате всего за несколько часов компания подешевела почти на $0,5 млн. А затем сразу несколько инвестиционных банков объявили о пересмотре в сторону понижения рекомендаций по акциям РАО. И хотя глава энергомонополии Анатолий Чубайс уверял, что реформа не остановилась и менеджмент РАО готов «снять все неясности», по рынку тут же поползли слухи, что Кремль засомневался в правильности проводимых преобразований и старается не допустить усиления влияния крупного бизнеса. Иными словами, реформа РАО ЕЭС может быть попросту «заморожена» на неопределенный срок, что, впрочем, не является прецедентом для либеральных преобразований в нашей стране.

Не меньшим ударом для участников фондовых рынков оказалось и отсутствие конкретной информации о либерализации рынка акций «Газпрома» в последних заявлениях его главы Алексея Миллера. В своем выступлении на годовом собрании акционеров газового гиганта Миллер лишь вскользь коснулся этой темы, упомянув, что «ряд министерств» уже заявлял об отсутствии препятствий для либерализации рынка акций «Газпрома» к концу года, и выразил надежду, что решение будет принято «в кратчайшие сроки». Реакция рынка на эти общие фразы, как и в случае с РАО ЕЭС, была молниеносной – акции монополии рухнули на 6,2%, а капитализация компании снизилась на $2,246 млрд – до $51,488 млрд. Очевидно, такое упорное молчание топ-менеджмента «Газпрома», вопреки всем ожиданиям многочисленных инвесторов, означает, что российские власти пока просто не готовы отдать свободному рынку такой мощный рычаг влияния.
Оценка экспертов –1,5

ЮКОС
Пощады не будет
ЮКОС все-таки должен, и двух мнений здесь быть не может. Теперь решение об этом вынесла и апелляционная инстанция арбитражного суда Москвы.

Если бы не общепризнанная точка зрения, что в деле ЮКОСа без участия Кремля не обходится, можно было бы заподозрить судебные органы в странном поведении. Конкретно в том, что они недопоняли недавние заявления Владимира Путина о незаинтересованности властей в банкротстве ЮКОСа. Но, по всей вероятности, суд все понял правильно, и в результате юристам опального нефтяного гиганта удалось лишь немного скостить претензии налоговиков – 33 млн рублей, или всего 0,03% из общей суммы в 99,4 млрд рублей. Решение о взыскании налоговой задолженности уже вступило в законную силу, но, как сообщил журналистам адвокат компании Сергей Пепеляев, возможность заключения мирового соглашения между МНС и ЮКОСом сохраняется, так как это можно сделать на любой стадии судебного разбирательства. Правда, по заявлениям министерства, никаких переговоров с компанией оно не ведет и мириться не собирается. ЮКОС, однако, надежды не теряет и направил в МНС проект мирового соглашения, в котором предлагает выплатить только часть суммы – 33,95 млрд рублей, да еще и в рассрочку до 1 июля 2006 года.

Впрочем, решение апелляционной инстанции арбитражного суда еще может быть обжаловано в кассационной инстанции в течение двух месяцев. Иными словами, ЮКОС может потянуть время, чтобы либо договориться с Кремлем, либо распродать свои активы для погашения налоговых недоимок. Однако это возможно только в случае «размораживания» этих активов судом.

Участники рынка, которые совсем недавно с чрезвычайным оптимизмом восприняли благоприятные для ЮКОСа заявления властей, в результате чего акции компании за несколько часов выросли более чем на треть, на последние новости почти не отреагировали. Котировки бумаг ЮКОСа упали на 4,8%, но паники на фондовом рынке не наблюдалось. По словам аналитика «Проспекта» Дмитрия Мангилева, решение апелляционной комиссии было вполне ожидаемым, и теперь то, как будет развиваться ситуация дальше, во многом зависит от самого ЮКОСа. При этом, добавляет Мангилев, нынешнее предложение ЮКОСа о выплате 33 млрд рублей говорит о том, что и акционеры компании, и ее менеджмент «себя очень сильно любят». Кремль ведь явно не из-за этой суммы затевал противоборство. ЮКОСу нужно повышать ставки и инициировать продажи каких-то активов. А как полагает, к примеру, президент РСПП Аркадий Вольский, в ходе возможных переговоров между правительством и ЮКОСом можно обсудить вопрос о схеме погашения долгов компании и, в частности, возможность выкупа ею части своих акций у МЕНАТЕПа для дальнейшей передачи государству.
Оценка экспертов –1,75

Экспертный совет

Дальгрен Леннарт, генеральный директор IKEA в России
Ильяшенко Галина, генеральный директор «Седьмой континент»
Ковалев Юрий, председатель совета директоров «Кампомос»
Мамин Алексей, генеральный директор «Дарья»
Петренко Роман, генеральный директор телекомпании ТНТ
Прутковский Василий, заместитель генерального директора, партнер «БДО Юникон Консалтинг»
Скурихин Андрей, член совета директоров группы S.P.I. «Союзплодимпорт»
Страшнов Дмитрий, генеральный директор Philips Consumer Electronics в России
Сусов Михаил, вице-президент по маркетингу МТС
Ушаков Дмитрий, генеральный директор АПК Агрос
Фетисов Николай, член совета директоров, исполнительный вице-президент ИБ «Траст»
Чичваркин Евгений, управляющий компании «Евросеть»
Щербаков Борис, вице-президент Oracle, генеральный директор Oracle по странам СНГ
Эльдарханова Ирина, председатель совета директоров «Конфаэль»
Яппаров Тагир, председатель совета директоров группы компаний «АйТи»

ВОЗВРАЩЕНИЕ

Михаил Касьянов подался в банкиры
На постсоветском пространстве в ближайшее время может появиться банковская структура, которая займется финансированием глобальных инвестиционных проектов.

С идеей создания межгосударственного инвестиционного банка с участием ЕС, России и ряда стран СНГ выступил бывший российский премьер-министр Михаил Касьянов. Судя по всему, он же и возглавит этот банк. Новую работу Касьянов подыскивал себе еще с февраля, когда Владимир Путин незадолго до своего переизбрания отправил его в отставку вместе с правительством. Эти поиски в итоге увенчались созданием записки, которую экс-премьер отправил Путину, по поводу экономического сотрудничества России, стран СНГ и бывшего соцлагеря, ныне вошедших в ЕС. По мнению Касьянова, для скорейшей экономической интеграции на континенте нужны инфраструктурные проекты, которые помогут обеспечить растущие потребности ЕС российскими энергоносителями. Иными словами, речь идет о строительстве новых трубопроводов для экспорта российской нефти и газа. А чтобы успешно финансировать эти проекты, необходимо около 30–40 млрд евро, привлечь которые сможет новый инвестиционный банк с уставным капиталом в 5–6 млрд евро. Причем, по замыслу Касьянова, эта структура должна быть построена на основе Международного инвестиционного банка (МИБ) и Международного банка экономического сотрудничества (МБЭС). После распада советского блока эти организации практически прекратили активную работу, зато у них есть статус юрлиц и офисы в Москве, что пригодится при создании нового банка. Одну из ключевых ролей в проекте, по планам экс-премьера, разумеется, должна играть Россия, для чего из резервов ЦБ следует выделить 2 млрд евро. Среди прочих акционеров банка он видит Украину, Белоруссию, Молдавию, Казахстан и новых членов ЕС из числа бывших соцстран.

Известно, что президент заинтересовался идеей своего бывшего подчиненного и даже поручил правительству рассмотреть возможность создания нового банка до середины июля. Хотя сам Касьянов не исключает, что это рассмотрение произойдет ближе к осени. В последние несколько месяцев интеграционные процессы на территории СНГ вообще активизировались. Так, в конце апреля депутаты российского и украинского парламентов после полугодового периода нерешительности ратифицировали договоры о создании между нашими странами Единого экономического пространства. Вполне возможно, что на этом фоне Михаил Касьянов решил протолкнуть и свою идею.

Как полагают эксперты, эта инициатива вполне реализуема. Впрочем, как отмечает главный экономист «Тройки Диалог» Евгений Гавриленков, едва ли в ней есть острая необходимость, поскольку, к примеру, те же трубопроводы могут быть и частными. Хотя, добавляет он, поскольку политически эти идеи сейчас не проходят, а строитьнадо, то вполне возможно, что предложение Касьянова, будучи альтернативным, принесет пользу.

Однако, как напоминает председатель наблюдательного совета «РенессансКапитала» Александр Шохин, многие страны бывшего соцлагеря уже стали членами ЕС, то есть для них более «родными» являются Европейский банк реконструкции и развития и Европейский инвестиционный банк. Иными словами, трансконтинентальные инвестиционные проекты с участием данных стран скорее будут финансироваться именно этими банками. Шохин признает за идеей Касьянова здравый смысл, но полагает, что сама конструкция нового банка требует серьезных переговоров с потенциальными акционерами и поиска финансовых ресурсов для вложения в уставный капитал. Иными словами, добавляет он, сразу запустить этот банк вряд ли удастся и минимум несколько лет придется провести в переговорном процессе. При этом очевидно, что инфраструктурные проекты по строительству нефтегазопроводов просто не будут так долго ждать создания этого банка.
Оценка экспертов +0,33