Рынок банковского кредитования: рост за счет крупного бизнеса

РЫНОК БАНКОВСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ: РОСТ ЗА СЧЕТ КРУПНОГО БИЗНЕСА*

М. Ю. ХРОМОВ Е. В. ХУДЬКО

В 2018 г. ведущая роль в формировании заемных ресурсов корпоративного сектора вернулась к банковскому кредиту: в период с 2014 по 2017 гг. прирост совокупной задолженности облигационного ры/нка превы/шал 1 трлн. руб. ежегодно, что было сопоставимо с увеличением долга корпоративны/х заемщиков перед банками. В 2018 г. произошло заметное ускорение темпов банковского кредитования. Оно сопровождалось фактической остановкой роста облигационного ры/нка. Как на ры/нке банковского кредитования, так и на облигационном ры/нке увеличилось присутствие крупного бизнеса.

Ключевые слова: российский банковский сектор, банковское кредитование, корпоративные заемщики, нефинансовые организации, финансовые организации, внутренний облигационный рынок.

В 2018 г. российские банки выдали корпоративным заемщикам новых кредитов на общую сумму в 45,0 трлн. руб. - на 17% больше, чем годом ранее. (См. рис. 1.) Более динамично рос сегмент кредитования крупного бизнеса: этой категории заемщиков в 2018 г. было выдано 38,2 трлн. руб. новых кредитов, что на 18% выше показателя предшествующего года. Представители среднего и малого бизнеса получили в 2018 г. 6,8 трлн. руб. новых банковских кредитов, что превышает уровень 2017 г. на 11%. При этом объемы кредитования крупного бизнеса уже заметно превысили докризисный максимум 2014 г., когда он получил от банков кредитов на 30,9 трлн. руб. В то же время максимальные объемы рынка кредитования среднего и малого бизнеса (2013 г. - 8,1 трлн. руб.) еще не достигнуты: доля заемщиков из этого сегмента на рынке банковского кредитования снизилась с 22% в 2013 г. до 15% по итогам 2018 г.

Расширение кредитования ускорило рост общего долга корпоративных заемщиков перед банками: в 2018 г. он увеличился на 2,3 трлн. руб., или на 7,8%. По номинальному

объему это сопоставимо с приростом банковского долга за три предыдущих года (2,6 трлн. руб.).

Весь прирост кредитной задолженности концентрируется в сегменте крупного бизнеса. Долг же предприятий среднего и малого бизнеса перед банками снижался четыре года подряд начиная с 2014 г. В 2018 г. (впервые с 2013 г.) задолженность клиентов этого сегмента все же увеличилась - на 1%.

Таким образом, на рынке банковского кредитования в последние годы прослеживается явная тенденция преобладания заемщиков, принадлежащих к крупному бизнесу. Во многом это объясняется качеством кредитного портфеля на соответствующих сегментах рынка. Кредитование среднего и малого бизнеса остается намного более рискованным, чем кредитование крупного. Так, доля просроченной задолженности у крупных заемщиков по итогам 2018 г. составила 5,6% в общем объеме банковских кредитов крупному бизнесу, тогда как в сегменте среднего и малого бизнеса доля просроченной задолженности осталась по итогам 2018 г. на уровне 12,4%.

Хромов Михаил Юрьевич, заведующий лабораторией финансовых исследований Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; старший научный сотрудник РАНХиГС при Президенте Российской Федерации (Москва), е-таУ: khromov@iep.ru; Худько Елизавета Валерьевна, старший научный сотрудник Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; старший научный сотрудник РАНХиГС при Президенте Российской Федерации, канд. экон. наук (Москва), е-таН: hydko@iep.ru

* — Статья из Мониторинга экономической ситуации в России «Тенденции и вызовы социально-экономического развития» № 5 (88) (апрель 2019 г.), размещенного на сайте Института экономической политики им. Е.Т. Гайдара.

Заимствования корпоративных эмитентов1 на внутрироссийском облигационном рынке в течение 2018 г. существенно уступали показателям прироста в предшествующем году. (См. рис. 2.) Особенно заметное сокращение прироста займов наблюдалось в небанковском финансовом секторе.

Также не приходится говорить о существенном реальном увеличении заимствований корпоративных эмитентов на облигационном рынке в иностранной валюте, поскольку номинальный рост валютных облигационных займов при пересчете в национальную валюту обеспечило изменение обменного курса. В частности, за период с конца первого квартала 2018 г. по конец четвертого обменный курс доллара (в этой валюте размещен основной объем внутренних валютных займов) вырос более чем на 20%. В итоге доля валютных займов в общем объеме корпоративных облигаций по-прежнему составляет менее 6%.

Хотя совокупный объем корпоративных заимствований (без учета кредитных организаций) к концу 2018 г. оказался рекордным за всю историю облигационного рынка в России,

достигнув почти 9,42 трлн. руб., прирост за год составил здесь чуть более 2%. (См. рис. 3.) При этом он был обеспечен исключительно крупными компаниями реального сектора.

В 2018 г. на рынке первичных размещений наблюдалось существенное падение активности: совокупный объем размещенных эмиссий за год снизился более чем на 40% (по сравнению с 2015 и 2016 гг. показатель оказался ниже примерно на 30% и даже по сравнению с кризисным 2014 г. сократился почти на 10%). Наиболее значимое падение показателя фиксировалось во втором и третьем кварталах 2018 г., хотя при этом сохранился традиционный рост размещений в конце года.

Крупнейшими заемщиками в 2018 г. стали ПАО «Сбербанк» и АО «ДОМ.РФ» (включая аффилированных лиц), тогда как в предыдущие годы лидерами по объему привлекаемых займов были производственные компании -«Роснефть» и группа компаний «Газпром». (См. рис. 4.)2. Появление среди крупных заемщиков ипотечных компаний во многом обусловлено тенденциями на данном рынке: объем выдачи ипотеки в России в 2018 г. вырос на

Рис. 1. Основные составляющие корпоративного долга на внутреннем рынке, трлн. руб.

5 о о и о  Банковские кредиты в рублях  Банковские кредиты в иностранной валюте

Источник: Банк России.

Облигации в рублях  Облигации в иностранной валюте

1 Без учета кредитных организаций, но включая другие финансовые и страховые организации.

2 Статистика приведена без учета краткосрочных биржевых облигаций ВТБ, Внешэкономбанка и Сбербанка России со сроком обращения от 1 до 154 дней.

50% - до рекордного уровня в 3 трлн. руб.3. На долю заемщиков финансового сектора на первичном рынке по итогам 2018 г. пришлось более 55% внутренних займов.

Отдельно стоит отметить, что в четвертом квартале 2018 г. большую часть первичных раз-

мещений составили займы строительных компаний, в результате чего возросла доля этой отрасли в общей структуре рынка корпоративных облигаций. Примечательно, что это произошло в преддверии вступления в силу новых правил финансирования застройщиков.

Рис. 2. Динамика объема облигационных займов, выпущенных нефинансовыми и финансовыми организациями, кроме банков (по итогам за квартал), млрд. руб.

750 600 450

300

-150

Нефинансовые организации, в рублях

Нефинансовые организации, в иностранной валюте

Финансовые организации (кроме банков, включая страховые компании), в рублях

Финансовые организации (кроме банков, включая страховые компании), в иностранной валюте

Источник: Банк России, расчеты авторов.

Рис. 3. Динамика объема облигационных займов в номинальном выражении, выпущенных нефинансовыми и финансовыми организациями, кроме банков (на конец года), трлн. руб.

10 8 6 4 2

о

Годы

Финансовые организации (кроме банков, включая страховые компании)  Нефинансовые организации

Источник: Банк России, расчеты авторов.

3 МИА «Россия сегодня». URL: https://realty.ria.ru/20190128/1550036483.html

Низкие показатели первичных размещений связаны как с внешними причинами (в частности, с введением в начале второго квартала 2018 г. новых американских санкций в отношении российских компаний), так и с внутренними, в том числе с негативной динамикой доходности. Начиная со второго квартала, когда средневзвешенная доходность корпоративных облигаций, входящих в индекс ^Х-СЬопСб, достигла минимума за последние несколько лет, наблюдается растущая динамика показателя, которая подкрепляется планомерным повышением Банком России ключевой ставки.

Тем не менее в 2018 г. было зарегистрировано большее количество программ выпуска облигаций по сравнению с предыдущим годом. Наиболее масштабные программы по выпуску долгосрочных облигаций были утверждены такими крупными эмитентами, как ПАО «ГМК "Норильский никель"», ПАО «Сбербанк», АО «АЛЬФА-БАНК», АО «Газпромбанк», ПАО «Газпромнефть», ПАО «МегаФон», ПАО «ФСК ЕЭС», ПАО «ТрансКонтейнер» и др.

Кроме того, ряд небольших компаний (в частности, ООО «Талан-финанс», ЛК «Роделен» и др.) утвердили программы дебютных эмиссий, в том числе коммерческих облигаций (например, ООО «БИФРИ», ООО «Жилой микрорайон»).

Объем размещенных валютных займов на внутреннем облигационном рынке в 2018 г. сократился двукратно, что, как отмечено выше, объясняется возросшими валютными рисками.

В 2018 г. увеличилось количество и повысилось разнообразие структурных облигаций, которые предлагали инвесторам эмитенты финансового сектора. Дополнительный импульс этому процессу придало новшество в законодательстве, которое четко определяет понятие структурных облигаций, регулирует их размещение и обращение. Лидером по размещению структурных облигаций в 2018 г. стало ПАО «Сбербанк». Эти бумаги выпустили еще несколько крупных кредитных учреждений. Правда, в большинстве случаев облигации размещались на сумму, существенно меньшую

Рис. 4. Динамика эффективной доходности облигаций, входящих в индекс IFX-Cbonds, и объема размещения новых рублевых выпусков облигаций финансовых и нефинансовых организаций

т ПАО «Сбербанк» Новые эмиссии корпоративных облигаций (без указанных компаний) т Группа компаний «Газпром» I - -1 АО «ДОМ.РФ» (включая аффилированные компании) ПАО «НК "Роснефть"» - Эффективная доходность облигаций, в % годовых

Источник: Информационное агентство СЬопСб, расчеты авторов.

запланированного объема. Здесь сказались как недостаточно благоприятная конъюнктура рынка в целом, так и специфика самого фи-

нансового инструмента - основными приобретателями в данном случае являются преимущественно физические лица.

Bank Lending Market: Growth Due to Target Business

Michael Yu. Khromov - Head of Department for Financial Studies of the Gaidar Institute; Senior Researcher of the Presidential Academy of National Economy and Public Administration (Moscow, Russia). E-mail: khromov@iep.ru

Elizaveta V. Khudko — Senior Researcher of the Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration; Senior Researcher of the Gaidar Institute; Candidate of Economic Sciences (Moscow, Russia). E-mail: hydko@iep.ru

In 2018, banking credit pays the key role in the provision of the corporate sector's borrowed resources. From 2014 through 2017, increment of the total bond market debt exceeded Rb 1 trillion, which was comparable with the bank debt growth of the corporate borrowers. Bank lending notably increased in 2018. Large business increased its presence both in the bank lending market and in the bank market.

Key words: Russian banking sector, bank lending, corporate borrowers, non-financial organizations, financial organizations, domestic bond market.