Брокерско-дилерская деятельность как вид финансового предпринимательства

Вестник Омского университета. Серия «Экономика». 2009. № 2. С. 142-145. © М.В. Швин, 2009

УДК 336.76

БРОКЕРСКО-ДИЛЕРСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ КАК ВИД ФИНАНСОВОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

BROKING AND DEALING FINANCIAL ACTIVITY

М.В. Швин M.W. Shvin

Омский государственный университет им. Ф.М. Достоевского

Статья посвящена брокерско-дилерской деятельности как виду финансового предпринимательства. В ней проанализированы классические и современные исследовательские подходы авторов к проблеме предпринимательства. Обозначены признаки, принципы и функции брокерско-дилерского предпринимательства. Выявлены проблемы, возникающие у профессиональных участников в связи с брокерско-дилерской деятельностью.

The article considers broking-dealing as a branch of financial enterprising, applying both traditional and modern research methods. The authors tried to define character, principles and functions of the business, as well as challenges the participants of the given activity face.

Ключевые слова: финансовое предпринимательство, брокерско-дилерская деятельность (financial private enterprise, broker-dealer business).

Keywords: financial business, brokersko-dealer activity (financial private enterprise, broker-dealer business).

Современная экономическая действительность - это существование множества предпринимательских структур. Предпринимательство как общественно-историческое и экономическое явление меняет содержание и формы, расширяет сферы приложения.

Сущность и функции предпринимательства определяются конкретными задачами, стоящими перед государством на определенном этапе его развития. Согласно ст. 2 Гражданского кодекса РФ: «Предпринимательство - самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицам, зарегистрированным в этом качестве в установленном законом порядке» [2].

Проблема предпринимательства становится центральной в экономических трудах исследователей 1720-30-х гг. Исторически первым возникает понятие «предприниматель». Его появление связывают с французским экономистом и банкиром Р. Кантильоном (1697-1734) и его работой «Очерк о природе торговли». В условиях господства идеологии политической экономии английский классик-экономист А. Смит (1723-1790) в работе «Исследование о природе и причинах богатства народов» вводит доктрину свободного предпринимательства, ставшую основой современной экономической науки. Западные экономисты (Й. Шумпетер, П. Дру-кер) указывают в качестве главного фактора,

необходимого для осуществления предпринимательства - инновационность [9].

Наибольшее распространение в отечественной теории предпринимательства получил функциональный подход. Такие исследователи, как Н. Авдеев, Е. Кобзев, А.В. Бусыгин, В.А. Галанов, В.Я. Горфинкель, Г.Б. Поляк, А.А. Крупанин, С.В. Мочерный, В.В. Некрасова, В.Е. Савченко определяют предпринимательскую деятельность через систему целей и функций. Предпринимательская единица преследует следующие цели: «оптимизация прибыли, расширение объема продаж, рост предпринимательских накоплений, укрепление инвестиционного потенциала, достижение и удержание определенной доли на рынке» [3, с. 9596]. На практике цели достигаются посредст-вам реализации функций: новаторской, организационной, хозяйственной, социальной, личностной [4, с. 23].

Наименее разработанной в российской теории остается типология предпринимательства, критерии отнесения к видам деятельности четко не сформулированы, размыты. При классификации типов (видов) предпринимательства определяющее значение имеют объекты предпринимательской деятельности, так как конечная цель деятельности любой предпринимательской единицы - максимизация прибыли.

С учетом объекта предпринимательской деятельности М.Г. Лапуста выделяет особый вид предпринимательства - финансово-кре-

дитное (банковское, страховое, аудиторское, фондовые биржи и др.) [6, с. 24]. «Финансовокредитное предпринимательство - это специализированная область предпринимательской деятельности, где предметом купли-продажи выступают ценные бумаги, валютные ценности и национальные деньги» [6, с. 24]. Объектом финансового предпринимательства выступает «финансовая услуга - деятельность, связанная с привлечением и использованием денежных средств юридических и физических лиц, в том числе осуществление банковских операций и сделок, предоставление страховых услуг и услуг на рынке ценных бумаг, заключение договоров финансовой аренды (лизинг) и договоров по доверительному управлению денежными средствами или ценными бумагами, а также иные услуги финансового характера» [6, с. 25].

Законодательно-правовая основа финансового предпринимательства была заложена в период возрождения российского рынка ценных бумаг в 1990-1992 гг. В период 19961997 гг. был принят Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ.

В соответствии с законодательными актами Российской Федерации финансовое предпринимательство на рынке ценных бумаг осуществляется профессиональными участниками. Особое место среди них занимает «брокерская деятельность - деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом» [8, ст. 3]. «Дилерская деятельность -это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам» [8, ст. 4].

Брокерско-дилерский предпринимательство как самостоятельное направление деловой практики в России находится на этапе своего развития. Прикладные вопросы и технологические особенности брокерско-дилерской деятельности разрабатываются в периодических изданиях такими отечественными авторами, как Б.И. Алёхин, Н.Е. Анненская, К.А. Волков, В. Грызунов, Н. Подольный, Я. Миркин, Д. Огуряев, В.С. Сизов. В настоящее время выявлен ряд проблем, которые не позволяют развиваться этому сегменту. Усовершенство-

ванию видов предпринимательской деятельности посвятили научные труды: В.С. Белых, И.Н. Герчикова, Е.П. Губин, Т.А. Лазарева, А.М. Годин, В.М. Прудников, Н.Н. Рябова, А.В. Буримская, Д.О. Грачёв, П.М. Лансков, П.В. Крючкова, И.Н. Веденин, О.Н. Садикова.

Брокер (от английского broker - лицо, задача которого свести покупателей с продавцами) [1, с. 185]. По мнению А.В. Бусыгина, в посредническом предпринимательстве брокер относится к категории профессиональных деловых посредников. Брокеру запрещается гарантировать или давать обещания в отношении доходов от инвестирования хранимых им денежных средств. Брокер не принимает на себя совокупного предпринимательского риска.

Дилер (от английского dealer - торговец) относится к категории посреднических структур [1, с. 187-188]. Несет совокупный предпринимательский риск.

Брокерско-дилерская деятельность как форма финансового предпринимательства на рынке ценных бумаг характеризуется признаками [4, с. 18]:

1) системность деятельности: создавая брокерско-дилерскую организацию без ограничения срока действия, профессиональный участник руководствуется принципом временной неограниченности предпринимательской деятельности;

2) целенаправленность: целями брокерско-дилерского предпринимательства являются: максимизация прибыли, достижение устойчивых темпов роста, выживание в конкурентной среде, сохранение устойчивого финансового состояния компании, минимизация расходов фирмы, обеспечение ликвидности активов, обеспечение рентабельности деятельности, избежание банкротства;

3) постоянство: если предпринимательская единица (соискатель лицензии) получает право работы на рынке ценных бумаг, то выдается лицензия профессионального участника без ограничения срока действия.

Принципами брокерско-дилерского предпринимательства являются [4, с. 24]:

1. Самостоятельность брокерско-дилерской единицы.

Согласно Федеральному закону № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. российские брокерско-дилерские компании -это юридические лица, являющееся коммерческими организациями [7, ст. 4]. Согласно Приказу ФСФР от 7 октября 2008 г. № 08-39/пз-н «О внесении изменений в порядок лицензирования видов профессиональной деятельности

на рынке ценных бумаг» лицо, осуществляющее на рынке ценных бумаг профессиональную деятельность брокера или дилера, может создавать обособленные подразделения вне места своего нахождения в виде представительств или филиалов.

2. Собственная имущественная ответственность предпринимателя.

В соответствии с п. 3 ст. 44 Постановления ФСФР от 23 апреля 2003 г. № 03-22/пс «О нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг» собственные средства брокера, дилера определяются как сумма уставного, добавочного, резервного капитала и фонда социальной сферы. С 1 января 2008 г. согласно Приказу ФСФР от 24 апреля 2007 г. № 07-50/пз-н норматив достаточности собственных средств для профессионального участника, осуществляющего брокерскую деятельность, - 10 млн руб., дилерскую деятельность - 5 млн руб.

3. Рисковый характер деятельности.

С точки зрения финансов брокерско-дилерская организация подвержена следующим видам риска: риск потери финансовой устойчивости (соотношение собственных и заемных средств пассива баланса, т. е. слабая собственная финансовая база брокерско-дилерских компаний), риск неплатежеспособности (проводимые операции на фондовом рынке не обеспечивают брокерско-дилерскую компанию текущей ликвидностью, низкая операционная способность).

Существует особая группа рисков, которые определенным образом взвешиваются и сопоставляются с величиной собственного капитала брокерско-дилерской компании (риски позиций, расчетов, контрагентов, кредитный, валютный риск).

Риски, связанные со сделками и возникающие при оценке ликвидности ценных бумаг - это риск процентный (например, риск изменения цены облигаций в зависимости от изменения процентных ставок), риск покупательной способности (риск, возникающий в период инфляции: обыкновенные акции лучше защищены от инфляции, чем облигации и другие долгосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом).

По совокупности инструментов для брокерско-дилерской компании характерен портфельный риск, по источникам как внутренний (несистематический), так и внешний (систематический). Дилер, как собственник ценных бумаг, в отличие от брокера рискует своим капиталом и несет совокупный предпринимательский риск.

4. Направленность на систематическое получение прибыли.

Доход брокера по договору комиссии, договору поручения, агентскому договору - комиссионное вознаграждение. В качестве брокерской комиссии определяется процент от суммы сделки. Доход дилера определяется доходностью инвестиционного портфеля в пространственно-временном разрезе как разница между ценами приобретения и продажи ценных бумаг.

Совокупный доход брокерско-дилерской организации образуется за счет

- комиссионных за агентские услуги,

- дилерской прибыли,

- процентов и дивидендов от ценных бумаг на балансе организации,

- комиссионных по кастодиальным услугам (при наличии лицензии на депозитарную деятельность),

- процентов по ссудам клиентам (маржинальным сделкам).

Согласно Приказу ФСФР «Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» от 6 марта 2007 г. № 07-21/пз-н [7, ст. 3] соискатель лицензии на осуществление брокерской, дилерской деятельности должен соответствовать следующим лицензионным требованиям:

1) соблюдать законодательство Российской Федерации о ценных бумагах;

2) соответствовать нормативам достаточности собственных средств и иным показателям, ограничивающим риски при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

3) обеспечивать соответствие работников квалификационным требованиям, установленным законодательством Российской Федерации о ценных бумагах;

4) иметь не менее 1 контролера, для которого работа у лицензиата будет является основным местом работы;

5) обеспечивать условия для осуществления лицензирующим органом надзорных полномочий, включая проведение им проверок;

6) предоставлять полную информацию о структуре собственности;

7) иметь не менее 1 работника, в обязанности которого входит ведение внутреннего учета операций с ценными бумагами, не менее 1 работника по каждому из видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и другие требования.

Согласно Постановлению ФСФР «Об утверждении правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных

бумаг Российской Федерации» от 11 октября 1999 г. № 9 [5, ст. 4] профессиональный участник должен разработать Порядок и принципы работы с клиентами; Порядок раскрытия информации; Требования к разработке мер по предотвращению конфликта интересов брокера и клиента; Требования к разработке мер по предотвращению манипулирования ценами и использования инсайдерской информации; Порядок определения и выплаты вознаграждения клиентом брокеру; Порядок заключения брокерско-дилерских договоров; Порядок использования денежных средств и/или ценных бумаг, переданных клиентом брокеру для совершения операций и др.

Брокерско-дилерская организация реализует следующие функции [4, с. 23]:

1) новаторскую - брокерско-дилерские организации осуществляют инвестиции в рекламные компании, выходят на новые торговые площадки, используют гибкую тарифную политику;

2) организационную - брокерско-дилерская фирма представляет собой сложный операционно-технологический комплекс (front office, back office);

3) хозяйственную - брокерско-дилерские организации стремятся к наиболее эффективному использованию трудовых, материальных, финансовых, интеллектуальных и информационных ресурсов;

4) социальную - брокерско-дилерские организации удовлетворяют спрос на финансовые услуги на рынке ценных бумаг, предоставляют возможность инвесторам получить дополнительный доход, создают дополнительные рабочие мест для высококвалифицированных специалистов, перераспределяют инвестиционные ресурсы через рынок ценных бумаг;

5) личностную - дополнительным источником брокерско-дилерского предпринимательства является предприимчивость и профессионализм сотрудников (трейдеров).

Таким образом, термин «предпринимательская деятельность», упоминаемый в ст. 38 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», четкого определения не имеет. Исходя из п. 1 ст. 2 Гражданского кодекса Российской Федерации, профессиональная брокерско-дилерская деятельность на рынке ценных бумаг соответствует понятию предпринимательской деятельности и фактически является ее разновидностью. Брокерско-дилерские организации наделены особой компетенцией на деятельность,

подкрепленную лицензией. Брокерско-дилерские организации обладают следующими особенностями: осуществляют свою деятельность систематически, используя профессиональные навыки, на свой риск, с целью получения прибыли. Брокерско-дилерские организации выполняют функции квалифицированного посредничества между продавцом и покупателем финансовых инструментов. Роль брокерско-дилерского предпринимательства в распределении свободных финансовых ресурсов, ускорении оборота средств, активизации экономических процессов усиливается.

1. Бусыгин А.В. Предпринимательство: учебник для вузов. - 2-е изд. - М.: Дело, 2000.

- С. 640.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1. От 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ // Справочно-правовая система «Консультант-Плюс».

3. Криворучко О., Лобанов С., Зайцев А. Становление производственного предпринимательства в России // Маркетинг. - 2000. -№ 1(50). - С. 93-99.

4. Попков В.Г., Евстафьева Е.В. Организация предпринимательской деятельности: Схемы, таблицы: Типы и виды предпринимательства. Классификация. - СПб.: Нестор, 2004. -267 с.

5. Постановление ФСФР «Об утверждении правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации» от 11 октября 1999 г. № 9 // Справочно-правовая система «Консуль-тантПлюс».

6. Предпринимательство / под ред. М.Г. Ла-пуста, А.Г. Поршнева, Ю.К. Старостина и др.

- М.: ИНФРА-М, 2005. - С. 24-25.

7. Приказ ФСФР «Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» от 6 марта 2007 г. № 07-21/пз-н // Справочно-правовая система «КонсультантПлюс».

8. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (принят Государственной Думой 20 марта 1996 г., одобрен Советом Федерации 11 апреля 1996 г.).

9. Шумпетер Й.А. Теория экономического развития. Капитализм, социализм и демократия. - М.: Эксмо, 2007. - 143 с.; Друкер П.Ф. Рынок: как выйти в лидеры. Практика и принципы: пер. с англ. - М.: Интерн, 1992. - 132 с.