Деньги на ночь не остались

Первое в новейшей истории российского долгового рынка размещение однодневных облигаций, предложенных ВТБ, не вызвало ажиотажного спроса инвесторов. Из общего объема 25 млрд руб. выбрано было бумаг немногим более чем на 3 млрд руб. Предложенная ВТБ премия к рынку инвесторам показалась недостаточной для того, чтобы компенсировать риски, сопряженные с новизной инструмента. При устранении этого фактора в будущем спрос может вырасти, считают эксперты.

Вчера на Московской бирже прошло первое размещение однодневных облигаций ВТБ — инструмента, до сих пор не использовавшегося в российской практике. Заявленный объем первого размещения однодневных бондов был довольно амбициозным — 25 млрд руб. Однако, как вчера сообщили в пресс- службе ВТБ, по итогам торгов удовлетворены заявки на сумму немногим более 3 млрд руб. Покупателями выступили компании--профучастники рынка ценных бумаг, а также небольшие и средние банки. Как подчеркнули в пресс-службе ВТБ, такой результат для первого размещения является "абсолютно ожидаемым": "Участники изучают формат работы инструмента, было достаточно много тестовых сделок по 1-100 лотов. Мы ожидаем, что с течением времени, по мере размещения новых выпусков, объем спроса будет постепенно увеличиваться",— заявили там.

Общий объем программы — более 5 трлн руб. (см. "Ъ" от 15 сентября). Облигации дисконтные, с номиналом 1 тыс. руб., минимальный лот — десять бумаг. Дебютное размещение прошло с дисконтом 0, 0281% к номиналу, что в пересчете в доходность в процентах годовых дает 10,26%. Это несколько ниже вчерашнего значения московской межбанковской ставки предложения MIBOR (10,37%) и выше ставки депозитных аукционов ЦБ (10%). Таким образом, цена привлечения средств для самого ВТБ не самая оптимальная. В идеале она могла бы быть ниже.

Впрочем, и этой премии инвесторам оказалось недостаточно, что и обусловило, по мнению экспертов, довольно скромный спрос на бумаги. Так, аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай указывает, что ставка по однодневным облигациям ВТБ была ниже, чем по репо с клиринговыми сертификатами участия, и по факту оказалась не вполне конкурентоспособной. "Ставка овернайт на межбанке сейчас около 10%, однако с учетом новизны инструмента, необходимости его осваивать и вести по нему отчетность предложенный дисконт недостаточно стимулирующий",— согласен аналитик "Алор Брокер" Кирилл Яковенко. "Вполне вероятно и то, что небольшие региональные банки, которые являются наиболее вероятными покупателями таким бумаг, не успели расширить лимиты на биржевые размещения",— отмечает господин Порывай. Еще одной возможной причиной он называет недостаточно активный премаркетинг. Эту оценку разделяет и директор департамента казначейства и управления рисками компании "Рольф" Владимир Козинец. "К нам организаторы размещения пока не обращались, хотя сам инструмент, безусловно, интересен для компаний, и в перспективе мы рассматриваем возможность размещения в такие бумаги",— сообщил он.

По оценке участников рынка, в среднесрочной перспективе однодневные облигации будут более востребованы. Как указывает господин Порывай, небольшие банки заинтересованы в размещении избытков ликвидности, а для ВТБ такое фондирование обойдется дешевле, чем привлечение средств ЦБ, и сопоставимо с тем фондированием, что предоставляет Минфин. По оценке эксперта, в среднесрочной перспективе вполне реально выйти на объем торгов такими бумагами до 40-50 млрд в день. Директор департамента портфельных инвестиций УК "Ронин траст" Иван Гуминов отмечает, что банки размещают на депозитах в ЦБ около 1 трлн руб.: "Привлечь 2-3% от этой суммы в новый для рынка инструмент в будущем вполне реально". Не исключают размещения в такие бумаги и пенсионные фонды. "Для НПФ однодневные облигации крупного банка могут стать удачным инструментом для короткого размещения временно свободных денежных средств",— говорит исполнительный директор НПФ "Сафмар" Евгений Якушев.

При этом ключевым фактором потенциального роста спроса будут конкурентоспособные ставки. "Мы не исключаем возможности приобретения данных облигаций и рассматриваем их как альтернативу стандартным инструментам денежного рынка — межбанковским кредитам, репо и депозитам в Банке России. Основным критерием для принятия решения будет экономическая целесообразность в сравнении с сопоставимыми по срокам и надежности активами",— говорит зампред правления Московского кредитного банка Юрий Убеев.