"Интер РАО" раздаст половину прибыли

"Интер РАО" за 2015 год может выплатить наибольшие дивиденды в истории компании — 1,86 млрд руб., выплаты превысят символические дивиденды за 2014 год в 17 раз. Но базой расчета компания по-прежнему оставит чистую прибыль по РСБУ, которая в 6,5 раза ниже, чем по МСФО. При этом пятая часть выплаты останется в самой группе, так у дочерних структур "Интер РАО" уже более 20% акций головной компании, а четверть от всех дивидендов достанется госхолдингу "Роснефтегаз", который крайне неохотно отдает дивиденды федеральному бюджету.

Совет директоров "Интер РАО" рекомендовал акционерам направить 50% чистой прибыли компании по РСБУ, или 1,86 млрд руб., на дивиденды. Годовое собрание акционеров пройдет 10 июня. Таким образом, компания в два раза увеличила долю чистой прибыли по РСБУ, которая идет на выплаты акционерам: в 2014 году на дивиденды направили лишь 25% от прибыли по РСБУ — всего 108,5 млн руб. При этом чистая прибыль "Интер РАО" по МСФО за 2015 год в 6,5 раза выше, чем по РСБУ,— почти 24 млрд руб., а скорректированный показатель и вовсе достиг 45 млрд руб. Но и эта выплата может стать самой крупной за последние годы.

Энергохолдинг считается государственным, но через доли в капитале, принадлежащие другим госкомпаниям, и дефицитный бюджет рискует получить лишь незначительную часть от его дивидендов. Пятую часть выплат (372 млн руб.) "Интер РАО", по сути, получит само: чуть более 20% акций принадлежит его структуре "Интер РАО Капитал". Еще 27,6% акций у госхолдинга "Роснефтегаз", который получит 513 млн руб., Федеральная сетевая компания (ФСК) с долей 18,6% получит 346 млн руб., "РусГидро" (4,92%) — 91 млн руб. "Роснефтегаз", владеющий также долями в "Газпроме" и "Роснефти", в свою очередь, не всегда делится прибылью с бюджетом: он платил дивиденды лишь за 2007 год (в 2008 году Росимущество получило от компании 15,5 млрд руб.), за 2012 год (80 млрд руб. двумя траншами) и за 2013 год (40,24 млрд руб.). Выплаты ФСК также рискуют осесть в убыточном материнском холдинге "Россети". "РусГидро" в прошлом году направляло акционерам 25% от прибыли по МСФО.

Из-за особенностей акционерной структуры "Интер РАО" самостоятельно определяет размер выплат, тогда как дивиденды других госкомпаний зависят от директив Росимущества. Пока для госкомпаний продолжает действовать норма выплат "не менее 25% прибыли по РСБУ", но государство пытается увеличить требования со следующего года. Минэкономики настаивает на обязательстве платить не менее 25% от максимальной прибыли из двух стандартов — РСБУ и МСФО; Росимущество настаивает на 50% прибыли без указания отчетности. Подход "Интер РАО" не противоречит действующему порядку выплат для компаний с госучастием, комментируют в Минэкономики.

В этом году компания объявила рекомендации по дивидендам заметно раньше, чем обычно (в конце апреля — начале мая), отмечает Владимир Скляр из "Ренессанс Капитала". Хотя в дивидендной политике "Интер РАО" закреплены выплаты в размере 25% от прибыли по МСФО, на такую систему менеджмент обещает перейти только по итогам 2016 года, поскольку в этом году еще высоки расходы по инвестпрограмме, напоминает он. На капитализации выплаты не скажутся: основной рост дивидендов инвесторы ожидают по итогам 2016 года, когда компания погасит чистый долг, нарастит свободный денежный поток и прибыльность, заключает господин Скляр. Стоимость акций "Интер РАО" на Московской бирже вчера подросла на 0,94%, до 1,78 руб. за бумагу, капитализация составила 185,5 млрд руб.