Целевому капиталу расширили рамки

Управляющие фондами получили расширение инвестиционной декларации. Теперь они смогут приобретать паи биржевых фондов, что может сократить расходы за управление небольшими эндаументами. Изменения коснулись расчета вознаграждения управляющих компаний и расходов за управление средствами фонда целевого капитала и, по мнению участников рынка, будут способствовать развитию отрасли.

Фото: Александр Коряков, Коммерсантъ

Расширительный подход

На минувшей неделе Госдума приняла во втором и третьем чтении поправки к закону «О порядке формирования и использования целевого капитала некоммерческих организаций». Эндаумент, или фонд целевого капитала, включает часть имущества некоммерческой организации, которое формируется и пополняется за счет пожертвований или за счет активов, полученных по завещанию. Эти активы фондов передаются в доверительное управление управляющей компании (УК). Доходы от управления эндаументом направляются на развитие организаций.

Принятый закон расширяет перечень активов, в которые могут инвестироваться денежные средства, составляющие целевой капитал некоммерческой организации. Управляющим разрешается теперь приобретать паи биржевых ПИФов, клиринговые сертификаты участия, а также производные финансовые инструменты. Сейчас УК может вкладывать средства целевого фонда в депозиты, акции и облигации российских и иностранных компаний, гособлигации, ипотечные ценные бумаги, недвижимость.

По оценке директора эндаумент-фонда «Филантроп» Людмилы Пантелеевой, по итогам 2021 года объем активов эндаументов вырос на 20% и превысил 42 млрд руб., а общее число фондов достигло 270 штук.

Самым крупным стал эндаумент-фонд футбольного клуба «Динамо» (более 6 млрд руб.).

Второе место занимает эндаумент «Сколтеха», третье место — Фонда Европейского университета в Санкт-Петербурге. По данным рейтингового агентства «Эксперт РА», на конец третьего квартала 2021 года крупнейшими управляющими компаниями отрасли были «ВТБ Капитал управление активами» (14,6 млрд руб.), «Газпромбанк управление активами» (8,9 млрд руб.), «Сбер Управление активами» (5,9 млрд руб.).

Забота о малых фондах

С 2011 года в состав активов эндаументов можно стало включать паи открытых, интервальных и закрытых ПИФов, если правилами установлена выплата дохода не реже раза в год. Однако такие продукты не пользовались спросом из-за низкой ликвидности и высоких комиссий (по ОПИФам до 4%). По словам вице-президента НАУФОР Ильи Ванина, паи БПИФ обладают значительной ликвидностью, они также позволяют сократить для инвестора совокупные издержки в сравнении с формированием и поддержанием отдельного портфеля ценных бумаг. Комиссии по индексным БПИФам не превышают 1% от активов.

Биржевые ПИФы могут стать хорошим решением для небольших целевых фондов, которых большинство на рынке. По оценке заместителя гендиректора УК «ТРИНФИКО» Екатерины Горбуновой, примерно половину всех эндаументов составляют фонды с объемом активов 3–10 млн руб. «Сформировать качественный портфель с широкой диверсификацией для такого объема сложно и требует значительных временных затрат со стороны управляющего»,— отмечает эксперт.

Также БПИФы для целевых капиталов — это еще одна возможность инвестирования в недоступные для них из-за ограничений в профильном законе иностранные рынки, отмечает начальник управления по работе с НКО УК «Газпромбанк — Управление активами» Роза Воронина.

Использование биржевых фондов снизит и издержки по формированию и управлению небольшим портфелем как для самого эндаумента, так и для управляющей компании. «Формирование и управление хорошим диверсифицированным портфелем из бумаг по отдельности требует гораздо больших издержек»,— поясняет директор по правовым вопросам «Сбер Управление активами» Олег Горанский.

Надбавка за управление

Заметные изменения коснулись части расходов эндаументов, связанных с доверительным управлением имуществом фонда и вознаграждением УК. Законом устанавливается возможность оплаты обязательных расходов, связанных с доверительным управлением за счет его активов в размере не более 0,2%. В действующем законодательстве предусматривается возможность использовать на покрытие таких расходов только 1,5% от дохода по доверительному управлению за календарный год. Остальные расходы УК оплачивала из собственных средств. Это было проблемой в случае небольших фондов. По словам исполнительного директора «ВТБ Капитал Инвестиции» Владимира Потапова, расходы управляющей компании зависят не от дохода от доверительного управления, а от объема активов, размера и частоты сделок, или они могут быть фиксированными (например, расходы на открытие и ведение расчетного счета), поэтому и база расчета, и временной горизонт, за который считалась эта база, шли вразрез с логикой инвестирования и интересами фондов целевого капитала. «В соответствии с существующим подходом невозможно оплачивать обязательные расходы, связанные с приобретением и содержанием недвижимого имущества, которое в настоящее время уже входит в состав ряда целевых капиталов»,— отмечает Илья Ванин.

Вознаграждение УК теперь будет рассчитываться от среднего размера активов за отчетный период.

По мнению Олега Горанского, не совсем справедливо, потому что управление портфелем — процесс непрерывный, и расчет по средней — более справедливая оценка деятельности управляющего. Людмила Пантелеева отмечает, что новые правила позволят не увеличивать искусственно вознаграждение УК в случае увеличения объема активов фонда ближе к концу года.

Изменения позволят эндаумент-фондам и управляющим компаниям быть более гибкими и эффективными в части выбора инвестиционных стратегий и горизонта планирования, отмечает Владимир Потапов. «Такое изменение очень поможет в деле развития этого направления в России и будет стимулировать крупные управляющие компании работать с ними»,— отмечает Олег Горанский. Вместе с тем, по мнению Людмилы Пантелеевой, крайне важным видится уточнение норм для некоммерческих организаций—собственников целевого капитала в части вывода и распределения дохода, а также в части нормирования административно-управленческих расходов для специализированных фондов целевого капитала, что позволило бы сделать финансирование самих организаций более устойчивым.