Инвесторы не закладываются на IPO

Инвесторы не закладываются на IPO

«Мосгорломбард» снижает цену и продлевает срок размещения акций

«Мосгорломбард» (МГКЛ) второй раз перенес сбор книги IPO и более чем на 20% снизил диапазон цены размещения. Участники рынка полагают, что компании все равно не удастся привлечь нужный объем средств. Аналитики считают логичным в такой ситуации в целом перенести IPO. Но признают, что и в следующем году рыночная ситуация может не способствовать размещению.

Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ

МГКЛ должен был 21 декабря завершить сбор заявок в рамках IPO, однако вместо этого объявил об изменении даты размещения бумаг — теперь оно состоится с 28 декабря 2023 года по 15 января 2024 года. На прошлой неделе компания уже продлевала сбор заявок (см. “Ъ” от 12 декабря). Более того, совет директоров компании снизил первоначальный диапазон размещения акций с 3,1–3,55 до 2,5–2,55 руб., увеличив предельное количество размещаемых ценных бумаг с 322,58 млн до 329,16 млн.

Длительные размещения, занимавшие даже несколько месяцев (например, «Евротранс»), редко, но происходили на российском рынке. Однако примеров того, что эмитент переносил сроки дважды, эксперты вспомнить не могут.

В пресс-службе «Мосгорломбарда» сообщили “Ъ”, что «собранный объем заявок не позволяет говорить о достижении целей сделки», а цель изменения параметров состоит в том, чтобы «в IPO приняло участие максимально большое число инвесторов и был увеличен потенциал роста акций компании». Исходно МГКЛ планировал привлечь 0,5–1 млрд руб.

По данным МСФО за девять месяцев 2023 года, выручка группы МГКЛ составила 1,16 млрд руб., что на 4% больше, чем годом ранее. Из них 0,8 млрд руб. пришлось на процентные доходы, 0,34 млрд руб.— на продажу драгметаллов. Чистая прибыль составила 56 млн руб., тогда как годом ранее компания получила убыток 18 млн руб.

Эксперты считают оценку МГКЛ завышенной. По изначальному ценовому коридору отношение стоимости акции к доходу на акцию (p/e) превышало 20, отмечает управляющий директор «Иволги Капитала» Дмитрий Александров. Для сравнения, p/e Московской биржи составляет 8, Сбербанка — 4, Совкомбанка — 2, поясняет эксперт. Господин Александров считает, что такая оценка МГКЛ — это «невероятно дорого для текущего рынка», а с учетом того, что компания уже второй раз продлевается сбор заявок, «видимо, даже розничные инвесторы не готовы массово идти в это размещение». Два собеседника “Ъ” на финансовом рынке отмечают, что институциональные инвесторы не проявляли интерес к бумагам «Мосгорломбарда».

По словам стратега УК «Арикапитал» Сергея Суверова, компания собирала средства под четкую цель — реализацию стратегии дальнейшего развития, «поэтому очевидно, что собрали тот объем, который не позволяет эту цель достигнуть». Поэтому решили перезапустить сбор книги, предложив дисконт, считает эксперт.

Время для размещения уже не столь удачное: активность инвесторов в целом снижается к концу года, а процентные ставки сейчас на пике после декабрьского повышения ключевой ставки ЦБ, добавляет начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев.

По данным ЦБ, за ноябрь прирост средств населения в российских банках ускорился до 2,1% по сравнению с 1,4% в октябре. При этом остатки на рублевых счетах выросли на 851 млрд руб. При этом индекс Московской биржи уже с начала августа остается в довольно узком диапазоне — 3000–3250 пунктов — без намека на тенденцию к росту.

Обычно при слабом спросе IPO переносят на год, а то и пару лет, отмечает руководитель управления корпоративных финансов ФГ «Финам» Алексей Курасов. Однако, уточняет один из портфельных управляющих, «нет гарантий, что потом конъюнктура будет лучше». Ситуация, когда физлица теряют интерес к инвестициям, может сохраниться и в следующем году, пока ставки по депозитам не начнут снижаться, «а потому перенос размещения не решит проблему», соглашается собеседник “Ъ” на фондовом рынке.

По статистике российских IPO, из полутора десятков отмененных размещений лишь в трех случаях компании впоследствии реализовывали свои планы.

Причина, по которой компания не отменяет IPO, «может быть связана с какими-то обязательствами акционеров», полагает один из собеседников “Ъ”. Независимый финансовый аналитик Андрей Бархота считает, что «Мосгорломбарду» «очень нужен капитал для расширения инфраструктуры и получения монопольного положения на рынке».