«Аэрофлот» расплатится с акционерами

"Аэрофлот" за 2016 год обещает акционерам рекордные выплаты: совет директоров рекомендовал начислить на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО — 19,4 млрд руб. Это в два с лишним раза больше суммарных дивидендов с 2010 года. Более того, по данным "Ъ", совет поднимал вопрос увеличения выплат до 75% от прибыли и закрепления в дивидендной политике более высокого минимума - например, в 50% от прибыли по МСФО.

Вчера совет директоров "Аэрофлота" рекомендовал собранию акционеров 26 июня утвердить дивиденды за 2016 год на уровне 50% от чистой прибыли группы по МСФО — 19,4 млрд руб., или 17,48 руб. на одну акцию. Это рекорд для "Аэрофлота". Дивиденды за 2010-2013 годы рассчитывались из прибыли по РСБУ и составляли 25%. В целом в 2010-2015 годах акционеры получили всего 7,2 млрд руб. Самая высокая прибыль у "Аэрофлота" была в 2011 году — 14,4 млрд руб., в 2012 году — 5,2 млрд руб., в 2013 году — 7,3 млрд руб., а в 2014 и 2015 годах компания получила убытки — 17,1 млрд руб. и 6,5 млрд руб. соответственно.

При этом, как говорит источник "Ъ", выплаты могли бы быть и больше: на рассмотрение совета выносилось предложение выплатить 75% от прибыли по МСФО, но директора решили ограничиться 50%. Также обсуждалась тема закрепления в дивидендной политике группы более высокой планки выплат. По текущей дивидендной политике от 2014 года, выплаты не должны быть менее 25% от чистой прибыли по МСФО. Но в политике прописаны коэффициенты, которые учитывают долговую нагрузку, среднесрочный план инвестиций и капвложений, а также погашение долгов: каждый из них может ограничить размер дивидендов.

Независимый член совета директоров авиакомпании Алексей Германович считает эту политику "передовой", поскольку коэффициенты позволяют "ограничивать излишне щедрые выплаты". При этом, по его словам, в сентябре 2016 года он предложил совету снова рассмотреть вопрос о дивидендной политике, тогда же миноритарии предлагали совету повысить долю дивидендов в прибыли с 25% до не менее чем 50%. Господин Германович замечает, что государство проводит курс на то, чтобы крупнейшие госкомпании платили не менее 50% от чистой прибыли, и было бы логично, чтобы "Аэрофлот" закрепил этот уровень. В конце апреля Владимир Путин одобрил идею правительства о выплате госкомпаниями дивидендов за 2016 год "в основном" в размере 50% от прибыли. Впрочем, ряд наиболее крупных госкомпаний уже выбили себе исключения: дивиденды "Роснефти", "Газпрома" и "Транснефти" будут меньше 50% от годовой прибыли.

Росимуществу принадлежит 51,2% акций "Аэрофлота", 4,5% акций — у дочерней "Аэрофлот-Финанс", 3,3% — у "Ростеха", 34,8% — у институциональных инвесторов, 6,1% — у физлиц, 0,1% — у менеджмента группы. По прогнозу директора по телекоммуникациям, финансовым институтам и транспортному сектору фонда Prosperity Capital (владеет крупнейшим миноритарным пакетом "Аэрофлота") Александра Васюка, группа "Аэрофлот" вполне способна в ближайшие годы генерировать свободный денежный поток (FCF) на уровне 35-40 млрд руб. в год и выплачивать 50% от чистой прибыли. "В своей стратегии "Аэрофлот" не преследует агрессивного роста на рынке, планомерно наращивает парк самолетов, эффективно управляет расходами и ценообразованием",— замечает он. К тому же у группы низкое соотношение чистого долга к EBITDA, поэтому каких-либо значимых рисков для финансовых показателей компании нет, считает господин Васюк. Алексей Германович предлагает "Аэрофлоту" "равняться на наиболее быстро растущие с точки зрения капитализации авиакомпании", такие как британский лоукостер EasyJet, у которого в дивидендной политике прописаны 50% от прибыли.