Центробанк верит в умеренно худшее

Банк России из-за кризиса на мировом рынке вынужден изменить свои официальные прогнозы. Ухудшение условий для иностранных заимствований вынудит ЦБ еще сильнее, чем предполагалось всего полтора месяца назад, увеличить рефинансирование банковской системы — к концу 2011 года оно может достигнуть 8 трлн руб. Впрочем, если нефть будет дешевой, к тому моменту банки будут преимущественно государственными.

Вчера Банк России опубликовал скорректированный вариант "Основных направлений денежно-кредитной политики на 2009-2011 годы" (ДКП). Первый вариант "Основных направлений..." поступил в Госдуму 28 августа. Изменить макроэкономический прогноз ЦБ заставила скорость, с которой развивается кризис. В результате ЦБ "был вынужден перенести акцент с контроля над инфляцией на поддержание стабильности банковской системы" (в первом варианте ДКП этой фразы нет).

Самое заметное изменение прогнозов ЦБ — чистый отток капитала в $20 млрд в 2008 году вместо $40 млрд притока — заранее раскрыл в интервью Reuters первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. Он же сообщил, что прогноз инфляции на 2008 год изменен на 13%. Оба показателя уже сейчас выглядят оптимистично. По данным Росстата, накопленная инфляция на 20 октября составила 11,2 %. А анонимный источник РИА "Новости" в правительстве вчера сообщил, что отток капитала за первые две недели октября составляет $18 млрд, то есть $17 млрд с начала года. Сегодня будут опубликованы данные о динамике международных резервов, которые позволят проверить эту цифру. Изменен и прогноз притока капитала на 2009 год: в первой версии ДКП он составлял $50 млрд, теперь — лишь $20 млрд. Впрочем, говорит Михаил Хромов из центра стратегических исследований Банка Москвы, этот "прогноз трудно считать достоверным — слишком велика неопределенность на мировых рынках капитала".

Во всех четырех сценариях ЦБ — они привязаны к разной цене нефти Urals — снижены прогнозы экспорта и импорта. Как и раньше (см. "Ъ" от 3 сентября), ЦБ предполагает резкое замедление темпов роста импорта — с нынешних более чем 40% в год до 10-20%. Ярослав Лисоволик из Deutsche Bank соглашается, что это может быть обусловлено либо ослаблением рубля, либо резким снижением темпов роста внутреннего спроса и потребления. В наиболее пессимистичном сценарии (Urals — $66) текущий счет платежного баланса становится отрицательным (минус $20,3 млрд) уже в 2009 году. В сценарии, соответствующем базовому прогнозу Минэкономики (около $90 за баррель), он выходит в отрицательную зону лишь в 2011 году. Впрочем, вчера цена Urals уже опустилась ниже $66 за баррель.

Сокращение притока валюты по всем каналам приведет к сокращению денежного предложения. Компенсировать его ЦБ намерен еще более высоким расширением рефинансирования банков. На конец 2008 года валовый кредит банкам должен составить 1,6 трлн руб. "Это означает, что до конца года предусмотрено увеличение кредитования банковского сектора еще более чем на 870 млрд руб., из которых 500 млрд руб., вероятно, придется на субординированный кредит Сбербанку",— говорит Михаил Хромов. А на конец 2011 года (при Urals в $60) валовый кредит банкам со стороны ЦБ достигнет 8 трлн руб.

В этом случае государственными станет большинство банков. Господин Хромов подсчитал, что "отношение ликвидных активов к рублевым обязательствам банков (безналичным компонентам денежной массы) сократится с 7,5% на 1 января 2009 года до 3,2% на конец 2011 года". "Такой низкий уровень соотношения ликвидных активов и обязательств перед клиентами могут позволить себе лишь крупнейшие госбанки",— говорит он.