Предвыборная активация

12 сентября в России по-настоящему началась предвыборная кампания. Началась, как обычно, с отставки правительства. На посту премьер-министра Михаила Фрадкова сменит мало кому известный глава Росфинмониторинга Виктор Зубков. На старте главного политического цикла по традиции появились законопроекты, ведущие к увеличению доходов граждан и росту инфляции. Но частный инвестор и здесь может выиграть.

Привычный поворот

12 сентября на встрече с президентом РФ теперь уже бывший премьер-министр Михаил Фрадков обратился к Владимиру Путину с просьбой об отставке. "Я думаю, что было бы правильнее с моей стороны выйти с инициативой освободить должность председателя правительства для того, чтобы не было никаких ограничений в принятии решений о выстраивании властной конфигурации в связи с предстоящими политическими событиями",— объяснил президенту Михаил Фрадков.

Президент с доводами Михаила Фрадкова согласился. "Действительно, страна сейчас приближается к парламентским выборам, которые затем перейдут в президентские... Нам всем вместе нужно подумать о том, как выстроить структуру власти и управления с тем, чтобы они лучше соответствовали предвыборному периоду и подготовили страну к времени после выборов в парламент и после президентских выборов в марте 2008 года",— сказал он, глядя в телекамеру, и подписал отставку правительства.

В тот же день Владимир Путин внес в Госдуму кандидатуру главы Росфинмониторинга Виктора Зубкова на пост премьер-министра России. Как отметил спикер нижней палаты Борис Грызлов, "кандидатура Зубкова может быть рассмотрена на заседании Госдумы уже в пятницу". Если ориентироваться на всем известные приметы, пророчество спикера сбудется и к моменту выхода этого номера "Денег" (он сдается в четверг, а выходит в понедельник) у нас будет новое правительство.

Реакция рынка на происшедшее не была резко негативной. Для сравнения можно вспомнить февраль 2005 года, когда отставка правительства Касьянова вызвала обвал индекса РТС более чем на 2%. Тем не менее рынок сразу после отставки 12 сентября просел на 0,6%. После этого он замер, поскольку сделки практически прекратились. Игроки и инвесторы ждали назначения нового премьер-министра. Некоторые из них посчитали, что кадровые перестановки станут началом долгожданного предвыборного ралли.

В контексте предвыборных событий можно рассматривать и очередное повышение пенсий. Госдума занялась этим законопроектом 12 сентября, причем Борис Грызлов заявил: "Депутаты планируют рассмотреть документ не только в первом чтении, но и в окончательном, чтобы уже с 1 октября 2007 года он вступил в силу". Спикер выразил уверенность, что "в случае принятия закона дальше торможения не будет, и пенсия будет повышена вовремя". Законопроект действительно был принят сразу в трех чтениях.

Почти одновременно — с 1 сентября — постановлением правительства был повышен размер минимального размера оплаты труда (МРОТ).

Участники рынка ожидают, что резкое увеличение доходов населения вызовет не только неизбежную инфляцию, но и приток выручки в магазины, а поэтому рекомендуют покупать ценные бумаги российских ритейлеров и строителей, а также бумаги отраслей, обслуживающих эти отрасли, например логистических компаний или производителей стройматериалов.

Инвестиции в популизм

С 1 октября пенсии увеличиваются в среднем на 13%. При этом резко — с 900 до 1260 руб., то есть на 40% — поднята минимальная пенсия. В общероссийском масштабе увеличение расходов на пенсионное обеспечение составит более 8 млрд руб. в месяц, то есть 18,33 млрд руб. до конца 2007 года. Или почти 100 млрд руб. в следующем году с учетом индексации инфляции.

Минимальная зарплата увеличилась более чем в два раза — с 1100 руб. до 2300 руб., сразу на 109%. В прошлый раз МРОТ менялся с 1 мая 2006 года, но тогда повышение составило 37,5%. Ни одно из повышений МРОТ не было столь масштабным, как в 2007 году. Можно вспомнить, пожалуй, лишь 1 января 2001 года, когда МРОТ увеличился с 132 руб. до 200 руб., то есть на 51%. На 50% (с 300 руб. до 450 руб.) был повышен МРОТ 1 мая 2002 года.

Создается впечатление, что за текущими заботами правительство забыло про МРОТ. Ведь раньше его плавно повышали раз в полгода, в крайнем случае — раз в год. А тут целых полтора года прошло, отсюда и масштаб повышения. С другой стороны, нет худа без добра — забыли, зато к выборам подгадали.

Теперь правительство уже не остановить в деле повышения зарплат. Им были внесены предложения по дальнейшему повышению МРОТ. Предполагается, что с 1 декабря 2008 года он составит 3000 руб., а с 1 октября 2009 года — 3500 руб.

Правда, представители партии "Единая Россия" не хотят отставать. 11 сентября группа депутатов-единороссов внесла в Госдуму законопроект об увеличении МРОТ с 1 декабря 2008 года до 4300 руб. Документ предлагает установить МРОТ с 1 декабря 2008 года в размере 4300 руб. в месяц, или на уровне 96,8% прогнозируемой величины прожиточного минимума трудоспособного населения. Правительство РФ инициативу пока не поддерживает. В заключении, подписанном и. о. вице-премьера Александром Жуковым, отмечается, что предлагаемое увеличение МРОТ потребует повышения оплаты труда работников бюджетной сферы и приведет к значительному росту расходов федерального бюджета: на 24,3 млрд руб. в 2008 году, 58,2 млрд руб. в 2009 году и 63,2 млрд руб. в 2010 году.

По мнению правительства, 56,2 млрд руб. на популизм (увеличение МРОТ) в 2008 году потратить можно, а вот 80,5 млрд руб., предлагаемые товарищами по партии, уже многовато. Разгадка внезапного окончания неслыханной щедрости заключается, видимо, в решении правительства повысить прогноз по инфляции на 2008 год с 4,5-6 до 7% годовых. Это решение принято 1 сентября и прошло практически незамеченным. А ведь оно позволяет довольно точно оценить объем инвестиций в популизм: 1-2,5% годовых по инфляции, или в пересчете на денежную массу около 150 млрд руб. Сумма, в точности равная той, которую президент РФ в послании Федеральному собранию 26 апреля 2007 года обещал направить на ремонт ветхого жилого фонда.

Можно сказать, что если не по объему финансирования, то уж по объему потерянных средств грядущие выборы сопоставимы с национальным проектом. Правительство с легким сердцем инвестировало средства, списало их как безвозвратно потерянные и ушло в отставку.

// ПРЯМАЯ РЕЧЬ

Каковы инфляционные последствия последних действий правительства?

Алексей Моисеев, аналитик УК ПСБ:

— В принципе популизм является неизбежной составляющей современной политики, поэтому говорить о том, что он может исчезнуть, не приходится. При этом важно отметить, что само понятие "популизм" является весьма условным и субъективным. Да, можно предположить, что повышение пенсий и МРОТ предпринимается в расчете на предстоящие выборы. С другой стороны, очевидно, что с точки зрения социальной политики любое повышение нынешних мизерных пенсий — это мера оправданная.

Всплеск инфляции в первом квартале является традиционным и чаще всего связан с неравномерностью расходования бюджетных средств в течение года. В результате непропорционально большая часть расходов осуществляется в самом конце года и оказывает инфляционное давление в первом квартале. Определенный вклад вносят также выплаты годовых премий и бонусов. Мы не считаем, что повышение пенсий в означенных пределах окажет значительное влияние на темпы инфляции, а МРОТ — это вообще величина условная.

По нашему мнению, влияние повышения пенсий, МРОТ и т. п. на российский фондовый рынок будет опосредованным, причем скорее позитивным, так как любой рост государственных расходов в конечном итоге способствует росту ликвидности фондового рынка и таким образом поддерживает игру на повышение. В частности, возможно положительное влияние на котировки акций ритейлеров, для которых рост доходов населения означает продолжение динамичного роста оборота розничной торговли и, как следствие, рост финансовых результатов. Впрочем, необходимо отметить, что основным фактором, определяющим динамику российского рынка в кратко- и среднесрочной перспективе, остается конъюнктура мировых фондовых рынков.

Полина Лазич, аналитик по макроэкономике и банковскому сектору ЗАО "ИК "Ак Барс Финанс"":

— По нашему мнению, сейчас в стране возникла парадоксальная ситуация. С одной стороны, увеличение зарплат и пенсий подстегивает потребительский спрос, являющийся одним из основных двигателей экономического развития страны, стимулирующих расширение производства. С другой — темпы роста потребительского спроса значительно превышают темпы наращивания выпуска продукции, поэтому растущий спрос удовлетворяется либо за счет импорта, либо приводит к росту цен.

Дополнительные бюджетные расходы, направленные на зарплаты и пенсии, по сути, означают дальнейшее стимулирование спроса, который не обеспечен соответствующим выпуском товаров. Следовательно, увеличение пенсий и зарплат в этих условиях повлечет за собой кратковременное улучшение благосостояния, которое через некоторое время будет нивелировано инфляцией. Мы ожидаем, что рост цен в начале следующего года будет традиционно высоким. С одной стороны, в январе-феврале обычно повышают цены на услуги ЖКХ, тарифы на транспорт, растут цены на плодоовощную продукцию. С другой стороны, мы ожидаем влияния на рост цен со стороны дополнительных бюджетных расходов. По нашему прогнозу, инфляция в 2008 году составит 7,6%, при этом за январь-февраль цены вырастут на 2,5-3%.

Популистские решения в преддверии выборов свойственны любому правительству, поэтому надеяться, что они не будут использованы, несколько оптимистично. Другое дело, что подобные решения формируются на основе определенных ожиданий со стороны электората — для населения России это пока рост благосостояния, а, например, для развитых стран это может быть экология или миграционная политика. По нашему мнению, популистские решения будут поддерживаться как минимум до президентских выборов, тем более что для их реализации есть ресурсы (пока цена на нефть сохраняется на высоком уровне).

Что касается выгодополучателей, то ими будут сектора экономики, ориентированные на потребительский спрос: торговля, строительство, розничный банковский бизнес (поскольку население берет больше кредитов, если уверено в росте доходов), страховой бизнес.

Анатолий Воронин, главный управляющий отдела ценных бумаг Первого республиканского банка:

— Рынки во всем мире не любят неопределенности. Сейчас сделки практически не совершаются: игроки гадают, кто новый премьер — будущий президент или временная фигура. По традиции, основанной Борисом Ельциным, назначенный незадолго до выборов президента премьер становится главой государства, поэтому в ближайшие дни разрешится интрига последних трех лет — кто же будет нашим следующим президентом. И все замерли в ожидании. При появлении сообщения о подаче в отставку правительства цены акций достаточно резко снизились, однако затем быстро вернулись на равновесные уровни. Сообщение о назначении премьером неожиданной кандидатуры Зубкова никак не подействовало на игроков — сделки почти полностью прекратились. Мы полагаем, что, кем бы ни был наш будущий президент, снятие неопределенности по поводу его личности благотворно скажется на нашем рынке. А решение Путина о назначении нового премьера дало старт предвыборному рыночному ралли, поэтому и рекомендуем покупать акции ведущих российских компаний.

Игорь Дуэль, аналитик Русского банка развития:

— На фоне внутренних новостей даже высокие цены на нефть (выше $78 за баррель) не оказали ощутимого влияния на динамику торгов — большинство бумаг торговались в отрицательной зоне. Новости о предстоящих перестановках в правительстве в связи с принятием отставки премьер-министра оказали дополнительное давление на отдельные бумаги. Наиболее заметные потери вновь наблюдались в бумагах банковского сектора. Наиболее вероятный сценарий для рынка в текущей ситуации — консолидация в пределах 1880-1960 пунктов по индексу РТС. Внутренних же идей на рынке по-прежнему недостаточно для самостоятельного роста.

Что касается инфляции, то она, по крайней мере в первом квартале 2008 года, разумеется, будет выше среднегодовой. Это характерно для начала года. Дело здесь не столько в популизме правительства (какие же выборы без популизма), а в исполняемости бюджета. После введения системы федеральных казначейств к концу года почти неизбежно накапливаются остатки денежных средств. В первые дни следующего года их реализуют, и это оказывает инфляционное давление. Возможно, из-за повышения зарплат и пенсий в этот раз остатки будут чуть больше. Но ненамного. Вообще, я думаю, что рынок уже отыграл возможное ускорение инфляции в 2008 году. Причем отыграл еще 1 сентября, когда правительство повысило прогноз по уровню инфляции в 2008 году.