"Ак Барс" разместился около рынка

"Ак Барс" первым среди российских эмитентов в этом году вышел на рынок публичного долга. Прежде российские эмитенты выходили на внешний рынок в основном для того, чтобы разобраться с долгами накануне погашения бумаг. Несмотря на то что ставка 8% годовых для трехлетних облигаций показалась инвесторам ниже рыночной, эта сделка свидетельствует об изменении конъюнктуры в пользу российских заемщиков.

Вчера "Ак Барс" закрыл книгу заявок по размещению трехлетних еврооблигаций на сумму $300 млн. Ставка привлечения составила 8% годовых. Организаторами выступили Credit Suisse и UBS. Фактически это первое полноценное размещение российского эмитента на внешнем рынке с начала года. До этого российские заемщики на внешнем рынке занимались реструктуризацией обращающихся выпусков еврооблигаций, либо пролонгируя их (банки "Русский стандарт", "Уралсиб"), либо выпуская новые в обмен на погашение старого выпуска ("Кокс").

Эксперты отмечают, что условия рефинансирования долга для российских компаний стали лучше. "Размер внешнего долга РФ, государственного и частного, во втором квартале почти не изменился, оставшись на уровне $556 млрд, что свидетельствует о некотором улучшении отношения нерезидентов к российскому риску",— отмечает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. До этого долг планомерно снижался с уровня $731 млрд на 1 июля 2014 года. "В этом есть признаки стабилизации, так как компании находят ресурсы для рефинансирования текущей задолженности в валюте. Причем вероятно, что рефинансируется внешний долг также в валюте, так как объем рублевых кредитов для юридических лиц не растет",— добавляет господин Порывай.

Сделку "Ак Барса" опрошенные эксперты оценили как не совсем рыночную, но показательную. "На прошлой неделе банк анонсировал размещение по ставке 8,5% годовых. Теоретически это еще могло быть интересно. За неделю рынок ухудшился, однако "Ак Барс" снизил ориентир до 8%",— отметил источник на долговом рынке. "Вероятно, организаторы заранее нашли спрос, так как предложенная доходность 8% не представляет премии к рынку",— добавляет Денис Порывай. Тем не менее сильно заниженной ставку по облигациям "Ак Барса" не назовешь. "Бумаги МКБ с более высоким рейтингом торгуются с доходностью 8,25% годовых. Еврооблигации "Евраза" с таким же рейтингом торгуются с доходностью 8% годовых, что сопоставимо со ставкой "Ак Барса", хотя обычно банки торгуются с премией к корпоративным заемщикам",— говорит гендиректор "Арикапитала" Алексей Третьяков. По его мнению, рыночным инвесторам эти бумаги были бы интересны по ставке 8,5-9%. В конце года "Ак Барсу" предстоит погасить еврооблигации на $500 млн. "Для банка и $300 млн довольно большой объем, но если бы банк сделал ставку выше 9%, он мог бы разместить в рынок и $500 млн",— считает господин Третьяков.

Таким образом, зарубежные инвесторы готовы покупать российские бумаги и не требуют заоблачной премии за геополитический риск, как в прошлом году. При этом нежелание российских компаний занимать на Западе связано не столько с высокими ставками, сколько с отсутствием необходимости в привлечении средств. Господин Порывай отмечает, что в условиях экономической стагнации кредитный ресурс не востребован. Кроме того, на локальном рынке присутствует относительно дешевая валютная ликвидность, предоставляемая Банком России.