«Мосгорломбард» собрал заявки на ответы

«Мосгорломбард» собрал заявки на ответы

Срок подготовки к первичному размещению акций пришлось продлить

«Мосгорломбард» (МГКЛ) продлил срок приема заявок на участие в IPO на неделю — до 21 декабря. Пересечение по срокам с более крупным и медийно более обеспеченным размещением акций Совкомбанка могло сократить потенциальный спрос. Кроме того, в отсутствие аналогов представленная оценка компании может выглядеть не слишком привлекательной для инвесторов, отмечают эксперты.

Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ

Совет директоров «Мосгорломбарда» во вторник, 12 декабря, принял решение продлить срок приема заявок на участие в IPO на неделю, до 21 декабря. В пресс-службе компании пояснили, что «столкнулись с большим наплывом вопросов со стороны инвесторов по специфике работы ломбарда и других юнитов» (компаний, занимающихся скупкой, продажей и оптовой торговлей драгоценными металлами, входящими в группу ломбарда), поэтому «нужно время со всеми отработать». Ранее компания собиралась уложиться по сбору заявок в одну неделю, и срок заканчивался 13 декабря. Другие эмитенты, вышедшие на IPO в этом году, собирали книги заявок дольше, 9–12 дней, а «Евротранс» — несколько месяцев (с учетом внебиржевого привлечения).

Согласно отчетности по МСФО за девять месяцев 2023 года, выручка МГКЛ составила 1,16 млрд руб., превысив показатель прошлого года на 4%. 0,8 млрд руб. пришлось на процентные доходы, 0,34 млрд руб.— на продажу драгметаллов. Чистая прибыль за период составила почти 56 млн руб., тогда как в прошлом году был зафиксирован убыток в 18 млн руб. В настоящее время у компании 100 тыс. клиентов.

Инвесторам были предложены обыкновенные акции в количестве до 323 млн штук (что составляет 36% об общего числа акций). Ценовой диапазон был установлен в 3,1–3,5 руб. за акцию. Таким образом, МГКЛ рассчитывает привлечь около 1 млрд руб., и эти средства должны пойти на развитие сети ломбардов. Это меньше, чем привлечения в других IPO, состоявшихся осенью 2023 года. В частности, «Группа Астра» привлекла 3,5 млрд руб., «Хэндерсон» — 3,8 млрд руб., «Южуралзолото» — 7 млрд руб., «Евротранс» — 13,5 млрд руб. (из которой большую часть на внебиржевом рынке).

Особенностью IPO «Мосгорломбарда» является тот факт, что первоначальные сроки сбора заявок пересекались с более крупным IPO Совкомбанка, который намерен привлечь 10 млрд руб., отметил начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев. При этом топ-менеджеры банка чуть ли не ежедневно в публичных интервью объявляют о многократной переподписке на предложенные акции. Поэтому перенос даты закрытия книги заявок может быть связан с трудностями с перекрытием спроса на акции МГКЛ их предложения, отмечает независимый финансовый аналитик Андрей Бархота.

Сергей Швецов, глава набсовета Московской биржи, интервью Frank Media 27 ноября:

«У нас единичные IPO, и такое поведение связано с дефицитом предложения. Просто нарушились цепочки вывода компаний на IPO».

В IPO «Мосгорломбарда» есть и другие отличительные особенности. По словам стратега УК «Арикапитал» Сергея Суверова, сопоставимых аналогов для ориентира его оценки на рынке нет. При этом инвесторам не хватает прорывной технологической идеи в инвестиционной истории эмитента, отмечает Андрей Бархота. В частности, у «Группы Астра» — это операционная система, выступающая заменой зарубежным аналогам, у Совкомбанка — карты рассрочки, отмечает аналитик. Впрочем, как считает партнер Capital Lab Евгений Шатов, если для оценки взять отчетность по РСБУ за последние 12 месяцев, то при оценке капитализации компании в 4,5–5 млрд руб. мультипликатор P/E (отношение стоимости компании к доходу на акции) составит 12,5–14,3, что вполне приемлемо с учетом высоких темпов роста бизнеса.

Вместе с тем клиенты ломбардов — это граждане с неустойчивым потоком доходов, отмечают эксперты.

В этом отношении их кредитное качество заметно хуже стандартного клиента из банков, указывает Андрей Бархота. По его словам, инвесторы хотели бы видеть устойчивую рентабельность капитала больше 30%. В противном случае «иные эмитенты, в том числе из финансового сектора, выглядят выигрышнее», считает он. Помимо этого, эмитент размещает слишком большую долю акций (36%), тогда как предыдущие размещения ограничивались 5–10%. «Большой объем free-float при маленьком размере эмитента косвенно указывает на попытки стейкхолдеров выходить из капитала ломбарда»,— не исключает господин Бархота.