"Интер РАО" против слияния

Несмотря на недовольство государственной "Интер РАО ЕЭС", "Газпром" провел через собрания акционеров ОГК-2 и ОГК-6 решение о слиянии компаний. При низкой явке монополии для этого хватило собственных акций. Решение о судьбе своей доли в ОГК-6 "Интер РАО" примет в ближайшее время после консультаций с "Газпромом".

Вчера акционеры контролируемых "Газпромом" ОГК-2 и ОГК-6 одобрили слияние двух энергокомпаний. Объединение предполагает обмен акций ОГК-6 на допэмиссию ОГК-2, коэффициент конвертации составляет 1,2141. Завершить слияние планируется в четвертом квартале 2011 года. После слияния "Газпром" получит в объединенной компании 58,8% акций (сейчас монополия контролирует 57,3% акций ОГК-2 и 60,6% акций ОГК-6).

Объединяя две ОГК, "Газпром" создает третью по установленной мощности генерирующую компанию страны (17,9 ГВт), уступающую только "РусГидро" и "Росэнергоатому". Однако разрешение на сделку еще должна дать ФАС. По словам гендиректора "Газпром энергохолдинга" Дениса Федорова, заявку в ФАС компания подаст в течение двух недель.

Несмотря на то что слияние утверждено, значительное число владельцев акций либо проголосовало против него, либо вовсе не приняло участия в голосовании. По закону эти акционеры могут теперь потребовать от ОГК-2 и ОГК-6 выкупить их пакеты. Как сообщили в "Газпром энергохолдинге", кворум по вопросу о слиянии на собрании акционеров ОГК-2 составил только 61,09%, на собрании ОГК-6 — 69,08%, против проголосовали владельцы 6,6% акций ОГК-2 и 13,76% акций ОГК-6. В общей сложности к выкупу могут быть предъявлены не менее 45,5% акций ОГК-2 и около 45% акций ОГК-6.

Закон ограничивает возможность выкупа акций: компания не может потратить на него свыше 10% от стоимости чистых активов. По словам господина Федорова, эта сумма по каждой из компаний составляет примерно 4 млрд руб. В "Газпром энергохолдинге" уточнили, что максимальный объем выкупа составляет 7,18% акций ОГК-2 и 9,37% акций ОГК-6.

Против объединения проголосовал государственный энергохолдинг "Интер РАО ЕЭС", владеющий 3% акций ОГК-2 и 13,2% акций ОГК-6. Как пояснил источник в "Интер РАО", холдинг был не согласен с оценкой объединяемых компаний. Пакет в ОГК-2 будет предъявлен к выкупу, это согласовано с "Газпром энергохолдингом", заявили в "Интер РАО". Решение о судьбе доли в ОГК-6 пока не принято.

Любопытно, что в число претендентов на выкуп акций входит и сам "Газпром". Суммарные доли монополии и "Интер РАО" в ОГК-6 составляют около 73%, тогда как кворум был ниже. В "Газпром энергохолдинге" подтвердили, что голосовали по вопросу объединения не всем своим пакетом, но не назвали количество своих неголосовавших акций и не пояснили, зачем это было сделано. Вопрос о предъявлении этих бумаг к выкупу "не рассматривался", добавили в компании.

"Интер РАО" в результате предъявления сможет продать менее трети своего пакета в ОГК-6, говорит Екатерина Трипотень из БКС. Сейчас доля холдинга в генкомпании позволяет провести в совет директоров двух человек, добавляет она, но пакет конвертируется в акции ОГК-2, и даже без предъявления бумаг к выкупу "Интер РАО" получит в объединенной компании меньшую долю. Георгий Воронков из "Инвесткафе" напоминает, что одна акция ОГК-6 была оценена Deloitte в 1,4 руб., тогда как ранее та же Deloitte делала оценку ОГК-6 для "Интер РАО" и оценила ее на 21% дороже (1,69 руб. за акцию). "Даты оценки различались всего на три месяца (а отчет, согласно российскому законодательству, действителен шесть месяцев), что вызвало волну возмущения аффилированностью полученных результатов",— замечает аналитик. В отчетах оценки, по словам господина Воронкова, различаются ставка дисконтирования и постпрогнозные темпы роста. "Меняя эти показатели, можно легко менять конечную стоимость по своему желанию, что, очевидно, и было сделано",— пишет он.

Госпожа Трипотень отмечает, что возможное требование выкупа бумаг со стороны "Газпрома" — это "перекладывание денег из одного кармана в другой". Но, предполагает аналитик, если такое требование от какой-либо из структур "Газпрома", которой принадлежат акции генкомпании, все-таки поступит, это может означать, например, что компании срочно потребовались средства для какого-то проекта.