Госценные бумаги

Госценные бумаги

Правительство против самодеятельности на рынке ценных бумаг

       Основная доля операций на фондовом рынке приходится на государственные ценные бумаги. Но специального закона, регулирующего все операции с этим видом бумаг, до сих пор не было. Правительство внесло в Думу законопроект "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг". Вчера думский бюджетный комитет рекомендовал его к принятию в первом чтении.
       
       Отсутствие полноценного регулирования на рынке государственных ценных бумаг привело к тому, что субъекты федерации иногда выпускали такое количество займов, что рассчитаться по ним были не в состоянии. Или самостоятельно, без согласования с федеральной властью, прибегали к внешним займам. При отсутствии регулирования возникла еще одна проблема — исполнительные органы власти начали требовать, чтобы отраслевые займы также получали статус государственных бумаг. Иными словами, чтобы за отраслевые займы также отвечало правительство. Статус государственных уже имеют, например, железнодорожные облигации или облигации РАО ВСМ.
       Представленный правительством законопроект пытается решить эти проблемы. Он устанавливает, что государственные ценные бумаги могут быть трех видов — федеральные, субъектов федерации и муниципальные. Средства, привлеченные в результате размещения этих бумаг, используются только для покрытия дефицита соответствующих бюджетов. В бюджетах всех уровней должны быть установлены предельный объем средств, направляемых на финансирование дефицита бюджета на текущий год, и расходы на обслуживание долга в текущем году. При этом вводятся жесткие ограничения для региональных и местных бюджетов: предельный объем средств, направляемых на финансирование бюджетного дефицита, не должен превышать 30% бюджетных доходов, а предельный объем расходов по обслуживанию долга не должен превышать 15% доходов (первоначально правительство планировало 20%).
       Что касается внешних займов, то правительство не запретило такие займы для субъектов федерации (не предусмотрены они лишь для муниципальных бюджетов), но установило, что к образованию внешнего долга они могут прибегать только в том случае, если в федеральном бюджете не предусмотрены соответствующие дотации. При ближайшем рассмотрении такая постановка вопроса фактически исключает для субъектов федерации возможность внешних заимствований — ведь трансферты регионам всегда предусмотрены в бюджете. Смогут воспользоваться этим правом лишь регионы-доноры, которым трансферты не выделяются. Но и для них это право можно ограничить, предусмотрев в бюджете символические трансферты. Субъекты федерации, скорее всего, заметят эти ходы и попытаются сохранить для себя возможность внешних заимствований.
       С отраслевыми займами правительство разобралось просто. Законом устанавливается, что ценные бумаги, выпускаемые "третьими лицами", могут гарантироваться государством или его субъектами, но при этом они не являются государственными или муниципальными ценными бумагами.
       Вчера ряд депутатов бюджетного комитета не согласились с концепцией внесенного правительством законопроекта. Они предложили альтернативный вариант. Один из его авторов Ирина Хакамада считает, что правительственный законопроект ограничил спектр государственных ценных бумаг только бюджетными. Должно быть по меньшей мере еще четыре вида — гарантированные, внебюджетные, целевые и производные. Иными словами, облигации органов исполнительной власти также должны считаться государственными бумагами. Столь же неправомерно, по мнению Хакамады, правительство установило ограничения для субъектов федерации по предельному размеру госдолга. Тем не менее комитет поддержал правительственный законопроект, а оппонентам было предложено представить свои поправки ко второму чтению.
       
       БОРИС Ъ-БОЙКО