Правительство забралось под "инфляционный навес"

Согласно предварительным данным об исполнении федерального бюджета за девять месяцев 2006 года, отложенные расходы, создающие "инфляционный навес" в экономике, составили почти 500 млрд руб. Таким образом, госрасходы в четвертом квартале 2006 года могут резко возрасти. Аналитики инвестбанков считают, что, если эти данные подтвердятся, укрепление рубля на 1-3% в течение полугода станет едва ли не единственным способом борьбы с растущими к концу года инфляционными рисками.

Вчера агентство "Прайм-ТАСС" со ссылкой на Минфин распространило предварительные данные об исполнении федерального бюджета за январь--сентябрь 2006 года. Согласно им, доходы федерального бюджета составили 4557 млрд руб. (23,5% ВВП), кассовые расходы — 2872 млрд руб. (14,8% ВВП). Согласно плану ("уточненная бюджетная роспись" в терминологии Минфина), доходы за девять месяцев должны были составить 3731 млрд руб., а расходы — 3359 млрд руб. Появление официальной информации Минфина об исполнении бюджета ожидалось 10-12 октября, однако вчера ведомство ее не представило. В Минфине Ъ вчера отказались официально подтвердить информацию агентства, неофициально же рассказали, что она должна быть опубликована сегодня, а задержка с публикацией обусловлена "техническими ошибками".

Разница между фактическими расходами и плановыми за первые девять месяцев составила 487 млрд руб. Таким образом, расходы составили 85,5% плана, в январе--сентябре 2005 года этот показатель был значительно выше — 95,3%, а в 2004 году — 93,3%. В результате "инфляционный навес", состоящий из госрасходов, перенесенных на четвертый квартал, в этом году значительно выше, чем в предыдущие. А это значит, что и без того высокие риски роста инфляции в конце года становятся еще выше.

"Очень странные данные,— сказал Владимир Пантюшин из 'Ренессанс Капитала'.— Мы ожидали гораздо большего прироста расходов бюджета". Ярослав Лисоволик из Deutche UFG делает аналогичный вывод, указывая на то, что в четвертом квартале рост расходов неизбежно окажется "очень большим". "Кассовое исполнение бюджета сильно отстает от плана,— подчеркивает господин Пантюшин.— Это тянулось с начала года". Удивляет его и то, что экономика в цифрах Минфина растет быстрее, чем ожидалось, а доходы медленнее — впрочем, они уже на 826 млрд руб. (22,1%) выше, чем планировалось.

"Неравномерное расходование средств бюджета в течение года — проблема, которая тянется с середины 90-х годов,— напоминает господин Лисоволик.— Массированные расходы в конце года приводят к традиционным всплескам инфляции в январе--феврале и способствуют росту инфляционных ожиданий".

Часть неизрасходованных денег неизбежно перейдет на следующий год, но она невелика. Член комитета по бюджету Госдумы Оксана Дмитриева объяснила Ъ, что "на следующий год перейдут только те 137 млрд руб., о которых четко сказано в бюджете-2007". А по расчетам Счетной палаты, неизрасходованные остатки будут гораздо больше — 900 млрд руб., остальное пойдет в стабфонд. Впрочем, в конце года бюджетополучатели будут изо всех сил стараться израсходовать средства.

Для того чтобы не допустить всплеска инфляции в конце этого года и начале следующего, у правительства и ЦБ не так много инструментов. Главным из них остается повышение курса рубля. В Deutche UFG ожидают, что в четвертом квартале 2006 года может продолжиться сезонное укрепление рубля относительно бивалютной корзины доллар--евро. Ярослав Лисоволик говорит, что "можно ожидать еще двух-трех укреплений где-то на 0,3% каждое". В отчете же Goldman Sachs речь идет уже о возможности укрепления рубля на 3% в ближайшие полгода.