Теоретические проблемы исследования инвестиционного рынка

процедур, способов, технологий и т. п. по осуществлению (как правило, из чистой прибыли) добровольных вложений бизнеса (социального инвестора) в определенную сферу (программу) внутрикорпоративного развития и/или развития внешней социальной среды, направляемых с учетом действующих международных стандартов на достижение стратегических и тактических целей в предположении получения социального, экономического или имиджевого эффекта [7].

1. Блохин К. В. Корпоративная социальная ответственность как фактор, балансирующий интересы в обществе // Человек и труд. 2007. № 2.

2. Абрамов Р.Н. Корпоративная социальная ответственность как пример организационного изоморфизма в условиях глобализации // Журнал исследований социальной политики. 2005. Т. 3. № 3. С. 327-345.

3. Грекова Г.И. Роль корпоративной социальной ответственности в общественном развитии // Экономика российских регионов: теоретические и практические подходы к решению актуальных проблем развития: сб. тез. науч.-практ. конф. Новгород, 2006. С. 47-52.

4. Костин А.Е. Корпоративная социальная ответственность и устойчивое развитие: миро-

вой опыт и концепция для России // Менеджмент. 2005. № 3. С. 112-119.

5. Балацкий Б. Социальные инвестиции компаний: закономерности и парадоксы // Экономист. 2005. № 1. С. 64-80.

6. Смыков В.В. Макроэкономический эффект и региональная ответственность интегрированных корпораций. СПб., 2004.

7. Якимец В.Н. Механизмы социальных инвестиций бизнеса в системе межсекторного социального партнерства // Государственное управление в XXI веке: традиции и инновации. М., 2006.

8. Программа социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006-2008 гг.).

Поступила в редакцию 11.04.2008 г.

Loskutova M.V., Viselskaya E.N. Increase of social responsibility effectiveness of corporations as a factor of stable economic development. In the article the problems of possible growth of efficiency of social responsibility of the Russian corporations are investigated. The components of social responsibility of corporations include the formation of the effective labour market, granting of social services to the workers and inhabitants of region, charities, participation in the political life and administrative elite formation, development of enterprise culture and business climate.

Key words: corporation, social responsibility, stable economic development.

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА

А.А. Котуков

В статье автор рассматривает теоретические и методологические подходы к исследованию структуры инвестиционного рынка и раскрывает механизмы его функционирования, дает ряд ключевых определений, позволяющих более глубоко осознать процессы, происходящие в инвестиционной сфере.

Ключевые слова: инвестиционный рынок, инвестиционный спрос, инвестиционное предложение, инвестиционный механизм, инвестиционный капитал.

В отечественной экономической науке отсутствует единство мнений по поводу сущности и структуры инвестиционного рынка. Последний отождествляется с финансовым рынком, рынком ценных бумаг, рынком капитальных товаров, местом и состоянием торговли инвестиционными инструментами и т. д. В структуре инвестиционного рынка выделяются рынки ссудного капитала,

ценных бумаг, реальных и финансовых инвестиций, инвестиционного капитала, инвестиционных товаров и услуг, инновационный рынок в части вложений в определенные виды нематериальных активов и т. п.

На первый взгляд структуризация инвестиционного рынка может быть проведена по видам инвестиций. Классификация инвестиций осуществляется по определенным признакам.

По объектам вложения средств выделяют реальные инвестиции (капиталовложения) - в материальные и нематериальные активы (они, в свою очередь, подразделяются на валовые, которые включают все капиталовложения, и чистые - все капиталовложения за вычетом сумм амортизации) и финансовые - долговременные вложения средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями и государством, а также помещение капитала в банки (целевые денежные вклады, банковские депозиты).

По характеру участия в инвестировании -прямые (капитальные вложения непосредственно в производство какой-либо продукции, включающие покупку, создание или расширение фондов предприятия, а также все другие операции, связанные с установлением контроля над предприятием, с расширением сферы его деятельности) и непрямые (косвенные) - портфельные инвестиции (в ценные бумаги или имущественные ценности). В этом случае инвестор действует через финансовых посредников.

По формам собственности: частные, образуемые из средств (собственных и привлеченных) частных предприятий и организаций, граждан; государственные, образуемые за счет средств государственного бюджета; совместные.

По национальному признаку: внутренние и иностранные - вкладываемые другими государствами, иностранными банками, компаниями, предпринимателями и другими зарубежными собственниками.

По периоду инвестирования: кратко-

срочные, среднесрочные и долгосрочные.

По уровню инвестиционного риска: безрисковые, низкорискованные, среднерискованные, высокорискованные, спекулятивные.

Особо выделяются инвестиции в человеческий капитал - вложения в образование, здравоохранение, в доступность информации и т. п.

При этом необходимо отметить, что в специальной экономической литературе инвестиции классифицируются по десяти и более признакам.

Основываясь на изложенном, инвестиционный рынок структурно можно представить как состоящий из значительного количества локальных рынков: рынка прямых, финансовых, государственных, иностранных,

кратко- и долгосрочных и т. д. инвестиций, каждый из которых имеет свою специфику. Но подобная детализация создает трудности в осуществлении теоретического анализа инвестиционного рынка. Поэтому большинство ученых-экономистов, исследующих данный рынок, выделяют в его структуре основные (базисные) виды рынков.

Например, Ф.С. Тумусов - рынки реальных, финансовых и интеллектуальных инвестиций. В рынке финансовых инвестиций -рынок ссудных капиталов и рынок ценных бумаг [1].

Л.Л. Игонина предлагает несколько подходов к структуризации инвестиционного рынка [2]. Она считает, во-первых, что на основе двух форм функционирования инвестиционного рынка, обусловленных обособленностью реального и финансового капитала, следует выделять первичный рынок в форме оборота реального капитала и вторичный рынок в форме обращения финансовых активов, опосредующих перелив реального капитала. Во-вторых, что в связи с возрастанием роли научно-технического прогресса необходимо выделить инновационный рынок в его части, связанной с вложениями в определенные виды нематериальных активов. В-третьих, что по основным объектам инвестирования инвестиционный рынок представляет собой совокупность рынков реального инвестирования - капитальных вложений, недвижимого имущества, прочих объектов реального инвестирования - и рынков финансового инвестирования: денежного,

фондового и т. п.

Наше представление о структуре инвестиционного рынка и логика ее обоснования заключается в следующем.

Инвестиционный механизм рыночной экономики - механизм спроса и предложения, инвестиционного спроса и инвестиционного предложения, на основе совпадения которых может эффективно осуществляться инвестиционная деятельность как единство процессов вложения инвестиционных ресурсов и получения потока доходов в будущем. В методологическом плане инвестиционный спрос представляет собой, с одной стороны, инвестиционный потенциал (аккумулированный доход), с другой - платежеспособную потребность в инвестировании. А отсюда своего рода предложение капитала. Инве-

стиционное предложение - это объекты инвестирования, предъявляющие спрос на капитал (инвестиционный спрос).

Инвестиционный спрос и инвестиционное предложение, равно как и спрос и предложение капитала на инвестиционные цели, персонифицируются в конкретных объектах и субъектах инвестирования. К объектам инвестирования относятся вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, интеллектуальные ценности, другие объекты собственности, имущественные права.

Субъекты инвестиционной деятельности делятся на две группы: инвесторы (вкладчики, покупатели, заказчики) и участники, обеспечивающие осуществление инвестиций (исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, поставщики товарно-материальных ценностей, оборудования, проектной продукции и др.).

Субъекты инвестиционной деятельности (или их объединения для осуществления совместного инвестирования) реализуют инвестиционное предложение и инвестиционный спрос, вступая в определенные отношения через посредство механизмов инвестиционного рынка, на котором происходит процесс обмена инвестициями и/или инвестиционными товарами.

Обмен инвестициями - инвестиционный рынок - характеризуется предложением инвестиций со стороны инвесторов и спросом на инвестиции со стороны потенциальных участников инвестиционной деятельности. Обмен инвестициями (купля-продажа инвестиционного капитала) осуществляется из расчета получения доходов в будущем, превышающих уровень дохода в настоящий момент.

Определение сущности инвестиционного капитала в экономической науке представляется следующей сложной задачей, решение которой необходимо для уточнения структуры инвестиционного рынка и которое может быть многовариантным и многогранным, поскольку природа инвестиционного капитала определяется содержанием, основными функциями «самого Капитала» - базового элемента рыночной экономической системы. Не вдаваясь в дискуссию, отметим, что мы в

целом разделяем мнение А.В. Гуковой, что инвестиционный капитал - это капитал развертывания нового производства, категория, уточняющая понятие и виды инвестиций, характеризующихся как система экономических отношений по поводу привлечения совокупности необходимых для развертывания нового производства инвестиционных ресурсов - финансовых, производственных, временных, человеческих, природных и информационных, которые в результате своего движения в рамках инвестиционного процесса превращаются в инвестиционные потоки, создающие новую стоимость объекта вложения [3]. Поэтому инвестиционный капитал -эта та часть инвестиций, которая направлена на создание новой стоимости объекта вложения или ее приращения. В противном случае, отмечает А.В. Гукова, мы имеем дело с инвестиционными вложениями отдельных видов имущества и/или ресурсов, которые в своем целевом использовании не дают возможности получения дохода от прироста стоимости объекта вложения, а только косвенным образом создают условия для функционирования инвестиционного капитала и текущей деятельности по производству продукции, работ и услуг [3, с. 53-54].

При этом необходимо отметить, что одной из существенных черт инвестиционного капитала является непрерывное его движение (смена форм, видов, стадий, периодов, осуществляемая во времени и пространстве): инвестиционные ресурсы должны быть трансформированы в инвестиционные потоки, а затем данные потоки в готовый продукт или процесс ввода в действие производственных мощностей.

В момент реализации инвестиций (продажи инвестиционного капитала) на инвестиционном рынке им противостоит совокупность инвестиционных товаров (объектов вложений). Это могут быть ценные бумаги, другие объекты вложений. Например, элементы капитального имущества. Инвестиционные товары объединяет их способность приносить в будущем доход так же как инвестиции, поэтому они соизмеримы и могут обмениваться друг на друга. Обмен объектами инвестиционных вложений образует рынок инвестиционных товаров.

По существу речь идет об одном инвестиционном рынке, рассматриваемом в двух

аспектах: с точки зрения движения инвестиций и с позиции движения инвестиционных товаров, представляющих собой объекты вложения для инвесторов. Инвестиции и инвестиционные товары качественно неоднородны, имеют различные формы существования, что делает невозможным физическое присутствие на инвестиционном рынке их отдельных разновидностей. Поэтому в странах с развитой рыночной экономикой инвестиционному капиталу противостоят, как правило, различного рода ценные бумаги. Ценные бумаги, являясь представителями элементов физического капитала, при обращении на инвестиционном рынке фактически заменяют элементы физического капитала, приобретают свои, особенные формы существования и движения. Оборот инвестиций раздваивается.

С одной стороны, он осуществляется в процессе воспроизводства основного и оборотного капитала, обеспечивая реальный прирост капитального имущества, - прямые инвестиции.

С другой стороны, оборот инвестиций в форме перелива капитала происходит через куплю-продажу ценных бумаг - финансовые инвестиции. Последние в настоящее время в развитых в экономическом отношении странах служат основным инвестиционным товаром, заменителем многих инвестиционных товаров в материально-вещественной форме.

Следовательно, инвестиционный рынок современной экономики - это многогранная, многослойная и многоуровневая система отношений, возникающих между субъектами инвестиционной деятельности по поводу купли-продажи инвестиционного капитала и инвестиционных товаров и услуг. Данный

рынок представляет собой совокупность рынков инвестиционного капитала и инвестиционных товаров и услуг, каждый их которых имеет сложную собственную (внутреннюю) структуру.

Для определения структуры рынков инвестиционного капитала и инвестиционных товаров и услуг необходимо разработать и законодательно утвердить классификационные группы инвестиционного капитала и инвестиционных товаров и услуг. Это позволит уточнить экономическое содержание и структуру инвестиционного рынка, выявить направления его развития и совершенствования.

1. Тумусов Ф.С. Инвестиционный потенциал региона: теория, проблемы, практика. М., 1999. С. 37.

2. Игонина Л.Л. Инвестиции / под ред. В.А. Сле-пова. М., 2002. С. 44-45.

3. Гукова А.В. Методологические основы рыночного подхода к анализу системы управления инвестиционным капиталом // Экономика развития региона: проблемы, поиски, перспективы: Ежегодник. Волгоград, 2004. Вып. 5. С. 53.

Поступила в редакцию 14.04.2008 г.

Kotukov A.A. Theoretical problems of investment market research. In the article the author considers theoretical and methodological approaches to the investigation structure of investment market and reveals the mechanisms of its operation, gives a number key definitions allowing deeper realization of the processes occurring in the investment area.

Key words: investment market, investment demand, investment proposal, investment mechanisms, investment capital.

4З