Влияние трансмиссионного механизма на функционирование региональных банковских систем в условиях эволюции природы современных денег на финансовом рынке

Региональная банковская система

ВЛИЯНИЕ ТРАНСМИССИОННОГО МЕХАНИЗМА НА ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ РЕГИОНАЛЬНЫХ БАНКОВСКИХ СИСТЕМ В УСЛОВИЯХ ЭВОЛЮЦИИ ПРИРОДЫ СОВРЕМЕННЫХ ДЕНЕГ НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ

В.В. БУТ,

кандидат экономических наук, профессор

и.в. ворошилова,

кандидат экономических наук, профессор

д.я. родин,

кандидат экономических наук, профессор ФГоУ ВПо «Кубанский государственный аграрный университет»

В современных условиях особую актуальность приобретают проблемы эволюции природы и функций современных денег, влияния этих процессов на работу трансмиссионного механизма, в рамках которого осуществляют свою деятельность региональные банковские системы. Исследование механизма взаимодействия отмеченных категорий в воспроизводственном процесса имеет существенный научно-исследовательский и научный интерес.

Обобщение результатов исследований современных ученых-монетаристов Л. Н. Красавиной, О. И. Лаврушина, С. Р. Моисеева, И. В. Пашковс-кой, А. М. Косого и других позволяет определить основные направления их трансформации на основе синтеза воспроизводственного, эмпирического и концептуального подходов к анализу: сближение функций средства обращения и средства платежа по мере развития кредитных денег, слияние внутреннего и внешнего оборота при размывании границ функции мировых денег, развитие функции покоящихся денег.

Современные формы организации денежного оборота на основе кредита отражают сущность кредита как средства интенсификации и эконо-мизации воспроизводственного процесса. Проти-

воречие между классическим производительным характером кредита и укреплением его непроизводительного характера на глобальном финансовом рынке обусловлено диалектикой современных денег как совокупности эмитируемых ликвидных и кредитных денег.

Эволюция природы денег свидетельствует об активизации компонента информационного обмена, который не только несет информацию о стоимости товаров и услуг, но и является условием планирования, прогнозирования и оценки развития национальной экономики, отраслевых рынков, предприятий и домохозяйств. В этой связи мы разделяем сформировавшуюся точку зрения о выделении информационной функции денег как наиболее отвечающей их сущности.

В начале рыночных реформ 1990-х гг. денежные власти предприняли значительные усилия по совершенствованию функционирования трас-миссионного механизма, посредством которого Центральный банк влияет на совокупный денежный спрос. Согласно общепринятой точке зрения денежно-кредитная политика оказывает эффект на совокупный спрос через процентные ставки. Центральный банк может уменьшать денежное предложение, что приводит к увеличению про-

центнои ставки по отношению к равновесному ее предложению, сокращая совокупный спрос. Высокие процентные ставки приводят к падению объема инвестиций, они оказывают понижательное давление на цены, акции и недвижимость. Происходящие в ответ обесценение благосостояния домохозяйств и сокращение потребительских цен снижают темпы инфляции.

Наиболее известны и исследованы следующие каналы трансмиссионного механизма: канал процентных ставок, кредитный канал, канал валютного курса, а также ставший популярным в последнее время на Западе канал стоимости активов.

Как отмечает И. В. Пашковская, канал процентной ставки представляет собой первичный механизм при работе во многих традиционных макромоделях. Основная идея, заложенная в нем, состоит в фиксации некоторой степени ценовой жесткости, а увеличение в номинальных процентных ставках находит отражение в росте реальной ставки процента и издержек использования капитала. Эти изменения ведут в свою очередь к отсрочке потребления или к сокращению инвестиционных расходов. Это точный механизм, воплощенный в схемах IS кривой из так называемой старой кей-нсианской разновидности, или предварительное условие центральных уравнений новокейнсианс-ких макромоделей, разрабатываемых с конца 1990-х гг. (Rotemberg, Woodford, 1997 г., Clarida, 1999 г.). Обращаясь к работам Bernanke и Gertler (1995 г.), можно проследить, что макроэкономическая реакция в ответ на изменения административно установленной процентной ставки значительно больше, чем подразумеваемая в обычных прогнозах процентная эластичность потребления и инвестиций. Это наблюдение говорит о том, что механизмы, более узкие, чем канал процентной ставки, также могут быть использованы в работе трансмиссионного механизма денежной политики США. Схема работы процентного канала отражена на рисунке.

В то же время многое в трансмиссионном механизме остается неясным. Наиболее значимыми проблемами являются взаимосвязь макро- и микроэкономи-

ческих аспектов денежного спроса и предложения. В условиях снижения банковского предложения кредитных ресурсов в ответ на рестрикционную денежно-кредитную политику возникает вопрос, какой вклад в этот процесс вносит дефицит банковских ресурсов, а какой снижение спроса на ссуды из-за экономического спада? Если фирмы не могут получать банковские ссуды, то в какой степени они могут компенсировать кредиты другими источниками финансирования?

Эти и другие вопросы создают почву для дальнейших исследований трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

Экономисты, специализирующиеся на денежно-кредитной сфере, изучают монетарные аспекты экономики не только ради научного знания. Главная цель их исследований состоит в повышении эффективности политики Центрального банка. Для решения императивной задачи необходимо проведение сравнения альтернативных подходов к проведению денежно-кредитной политики. Одним из таких подходов является пассивная реализация денежно-кредитной политики. Он предопределяет реакцию Центрального банка на изменение макроэкономической среды в условиях неопределенности и риска.

Механизм реализации денежно-кредитной политики представляет для исследователей определенный интерес. Во-первых, сокращение дискреци-

Схема работы процентного канала в трансмиссионном механизме

онных возможностей Центрального банка позволяет избавить его от политического давления со стороны исполнительной власти. Во-вторых, они могут быть использованы при реализации денежно-кредитной политики. В настоящее время существует довольно много правил денежно-кредитной политики. Так, монетаристы делают упор на предопределение целевой динамики изменения денежных агрегатов (денежной базы или М2). Центральный банк может также использовать формулу уравнения количественной теории денег, учитывающей изменение скорости денежного обращения.

Альтернативным монетаристскому подходу выступает правило таргетирования номинального дохода, когда денежные власти задают целевой ориентир номинального дохода из обобщенного прогноза его будущего значения. Инфляционное таргетирование означает применение определенного инструментария Центрального банка в целях достижения количественного ориентира по инфляции. Страны с инфляционным таргетированием демонстрируют существенные преимущества по сравнению со странами, ориентированными на денежное таргетирование. В инфляционном таргетировании задействованы каналы банковского кредитования, денежного предложения, процентного и валютного курсов. В данной концепции инфляция — доминирующий ориентир денежно-кредитной политики. Определенный уровень инфляции благоприятно влияет на поведение экономических агентов в стабильной среде.

Вызывает интерес позиция руководства Банка России, состоящая в преждевременности перехода к таргетированию инфляции. Мотивация состоит в невозможности выполнения инфляционных ориентиров при имеющемся давлении на денежные власти. Определенное влияние на развитие инфляционных процессов оказывают инфляционные ожидания экономических агентов, которые в условиях недоверия к денежным властям и ожидания более высокого роста цен, по сравнению с объявленным уровнем, будут реализовывать сценарии поведения в соответствии со своими прогнозами. Эти взаимосвязи отмечал в своих работах Нобелевский лауреат Э. Фелпс. Подавление ценового фактора требует более агрессивного сдерживания денежной массы и замедления экономического роста. В этой ситуации Центральный банк в зависимости от степени давления руководства страны может реализовать два сценария — пожертвовать целями сдерживания инфляции и отпустить денежную массу или принять на себя ответственность за замедление экономического роста.

В Российских условиях к сдерживающим факторам перехода к инфляционному таргетированию следует отнести неразвитость финансовой системы и высокую волатильность цен на энергоресурсы. Поэтому благоприятным моментом для перехода к новой политике денежно-кредитного регулирования является формирование нисходящего ценового тренда на продукцию нефтегазового комплекса.

Наряду с отмеченными факторами управления инфляционными процессами не менее важное значение имеет сбалансированность спроса и предложения денег. При условии сопровождения увеличения денег сдвигом кривой спроса инфляция окажется ниже прогнозируемого значения. Как показали наши исследования, реальное количество денег в экономике растет постоянно. Если уровень роста денежной массы обусловлен инвестициями в инновационные проекты, то показатели инфляции снижаются. Реализацию этого механизма целесообразно поручить Банку развития, который призван координировать все денежные потоки финансирования инвестиционных программ через институты развития финансового рынка.

Следовательно, для эффективного управления инфляционными процессами в России денежным властям необходимо выполнение нескольких условий: стабильность инфляционных ожиданий, координация роста цен на продукцию естественных монополий, выход на траекторию устойчивого экономического роста.

Тема правил денежно-кредитной политики в большой степени затрагивает проблему ее институциональных основ. Очевидно, что Центральный банк должен обладать независимостью от правительства, что позволит наиболее эффективно проводить антиинфляционную политику.

Реализация денежно-кредитной политики Банка России осуществляется через главные территориальные управления Центрального банка. Рассмотрим влияние каналов таргетирования на состояние региональной банковской системы.

В рамках кредитного канала Главное управление Банка России по Краснодарскому краю в 2005 — 2006 гг. осуществляло рефинансирование одного самостоятельного банка и пяти филиалов инореги-ональных кредитных организаций (КО) с использованием таких инструментов, как внутридневные кредиты и кредиты овернайт (расчетные кредиты). За пользование внутридневными кредитами плата не взималась. Спрос на эти инструменты в отмеченном периоде вырос в 1,8 раза.

Использование КО и филиалами механизма постоянного доступа к ресурсам Банка России через внутридневные кредиты и кредиты овернайт оказывало позитивное влияние на состояние их расчетов: более равномерно распределять платежи внутри операционного дня, проводить платежи клиентов по корреспондентскому счету (субсчету) сразу после поступления расчетных документов, исключая образование внутридневных очередей отложенных платежей, и соответственно, повысить скорость проведения расчетов и оборачиваемость денежных средств на корреспондентских счетах. Так, в периоды наиболее интенсивного использования права на получение внутридневных кредитов показатель среднего количества оборотов средств на счетах за день значительно превышал средний показатель за 2005 г. (3,35 — 4,48 оборотов/день против 3,27 оборотов/день).

В целях более эффективного управления банками собственной ликвидностью Банк России применяет в регионе ломбардные кредитные операции в форме аукциона на срок 1 — 2 недели (7, 14 календарных дней) по фиксированным процентным ставкам.

В 2005 — 2006 гг. Банк России в целях регулирования свободной ликвидности банковской системы проводил депозитные операции с кредитными организациями — резидентами Российской Федерации через систему «Рейтерс-Дилинг» на основе подачи банками договоров-заявок и с использованием Системы электронных торгов ММВБ (далее — СЭТ ММВБ). В настоящее время два краевых банка, заключивших с Банком России соответствующие генеральные депозитные соглашения, вправе совершать депозитные операции с использованием СЭТ ММВБ, а одна них — с использованием системы «Рейтерс-Дилинг». В течение 2005 — 2006 гг. самостоятельные банки края участвовали в депозитных операциях Банка России в валюте Российской Федерации с использованием системы «Рейтерс-Дилинг», а также в операциях по привлечению в депозиты денежных средств кредитных организаций на основе процентного конкурса договоров-заявок на участие в депозитном аукционе Банка России. Совокупный объем средств, размещенных банками на депозитных счетах Банка России, составил 13 986 млн руб. В результате проводимых Банком России депозитных операций временно свободные денежные средства размещались на депозитных счетах Банка России по фиксированной процентной ставке на стандартных условиях «1 неделя», а также на аукционной основе на срок 4 недели и 3 месяца. О востребованности данно-

го канала КО края свидетельствует факт оформления в 2005 г. 18 договоров-заявок на участие в депозитных аукционах со сроком депозита 4 недели, из которых 9 были удовлетворены.

Одним из инструментов трансмиссионного механизма является выполнение резервных требований Банка России. Анализ выполнения КО требований Банка России по депонированию средств в обязательные резервы показывает увеличение резервируемых обязательств по сравнению с началом 2005 г. в 1,6 раза, что в условиях уменьшения норматива отчисления является следствием роста кредитного потенциала банковской системы края на основе увеличения свободного банковского резерва и является положительным примером воздействия процентного канала трансмиссионного механизма на расширение ресурсной базы.

Особенности развития региональных банковских систем являются следствием использования трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. В анализируемом периоде число региональных банков снизилось с 628 на начало года до 607 на конец отчетного периода. Темпы роста активов региональных банков (32,2 %) в 2005 г. были ниже темпов роста совокупных активов банковского сектора в целом (36,6 %). В результате доля региональных банков в совокупных активах банковского сектора в течение анализируемого периода снизилась с 15,5 до 15 %. Совокупный капитал региональных банков увеличился в 2005 г. на 30,2 млрд руб. или на 18,7 %. Однако их удельный вес в совокупном капитале банковского сектора снизился с 17 до 15,4 %. Деятельность региональных банков в 2005 г., как и в предшествующие годы, была прибыльной. Ими получена прибыль в сумме 34,1 млрд руб., что на 29 % больше аналогичного показателя 2004 г. Удельный вес прибыльных банков в регионах в обшем числе региональных банков составил 99,3 %, в активах региональных банков — 99,9 %. По итогам 2005 г. наилучшую обеспеченность банковскими услугами имеет Северо-Западный федеральный округ, увеличивая свое преимущество по сравнению с другими округами за счет самых высоких темпов роста активов и вкладов физических лиц. Здесь проявляется наиболее высокий уровень коэффициента банковской мультипликации. В Южном федеральном округе (ЮФО) уровень обеспеченности банковскими услугами был близок к среднероссийскому.

В 2005 г. доля 200 крупнейших по величине КО в совокупных активах банковского сектора составила 89 %. Однако наличие в банковском секторе значи-

Динамический анализ основных показателей деятельности коммерческих банков Ростовской области, млн руб.

Наименование Капитал Активы Кредитный портфель Депозиты Прибыль

банка 01.07.2006 01.01.2006 01.07.2006 01.01.2006 01.07.2006 01.01.2006 01.07.2006 01.01.2006 01.07.2006 01.01.2006

Центр- 2 106 2 010 20 135 13 174 132 488 8 085 10 692 7 979 319 219

инвест

Истра 315 297 2 954 2 661 1 404 1 160 1 298 709 24 2

Комбанк

Донской 197 18 2 088 1 726 1 518 1 150 1 589 1 204 29 8

народный банк

Ростовский 200 27 152 198 126 144 106 144 1 0,1

ПСБ

Донинвест 280 273 1 807 1 605 1 151 943 678 510 6 3

Южный 361 328 1 878 1 692 1 469 1 224 967 663 31 16

торговый банк

Донхлеббанк 164 132 1 734 1 577 1 036 925 1 002 958 2 12

тельного числа малых и средних банков обусловило невысокий уровень концентрации активов, кредитов и капитала в российском банковском секторе. Об этом свидетельствует и динамика принятого в международной практике индекса «Херфиндаля-Хиршмана». Так индекс концентрации активов в целом по стране в 2005 г. составлял 0,0851 и имел диапазон в Северо-Западном федеральном округе от 0,1317 до 0,0622 в ЮФО.

В таблице отражены показатели деятельности одного из субъектов ЮФО — Ростовской области. Анализ данных 7 наиболее крупных КО области свидетельствует о положительном развитии региона, что подтверждается ростом активов, капитала, кредитного портфеля банков, прибыли.

Одним из результативных направлений трас-миссионного механизма денежно-кредитной политики является повышение устойчивости региональных банковских систем на заданном обществом уровне вне зависимости от воздействия внутренних и внешних сил [6]. Усиление конкуренции на российском и международном рынках как со стороны кредиторов, так и заемщиков приводит к расширению возможных источников финансирования и рефинансирования реального сектора экономики. К их числу относятся увеличение объемов привлечения кредитов иностранных банков, размещение компаниями и банками еврооблигационных

займов и депозитарных расписок. Но вместе с тем регулятор должен координировать все имеющиеся каналы и инструменты денежно-кредитной политики по снижению макро- и микроэкономических банковских рисков.

Литература

1. Деньги, кредит, банки: Учебник/ Колл. авт.; под ред. проф. О. И. Лаврушина. — 3-е изд. перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2006. - 560 с.

2. Красавина Л. Н. Проблемы денег в экономической науке/ Л. Н. Красавина // Деньги и кредит. — 2001. — № 6. — С. 17 — 27.

3. Моисеев С. Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика. — М.: Экономика, 2005. — 650 с.

4. Пашковская И. В. Трансмиссионный механизм денежно-кредитного регулирования. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 280 с.

5. Усаткина О. И. Влияние трансформации природы и функций современных денег на денежно-кредитную политику: автореферат дис. канд. экон. наук. — Ростов-на-Дону, 2006. — 24 с.

6. Фетисов Г. Г. Устойчивость банковской системы. — М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2002. — 210 с.

7. Улюкаев А В. и др. Одной инфляции мало/ А. В. Улюкаев// Экономическая политика. — 2006. — № 12. — С. 5 — 15.