Иногда инвесторы возвращаются

Прямые инвестиции нерезидентов в небанковский сектор экономики РФ в первом квартале 2019 года составили $11,5 млрд, в 1,8 раза больше, чем в том же периоде 2018 года ($6,4 млрд), согласно оценке Банка России платежного баланса за первый квартал. Прямые же вложения компаний РФ в нефинансовые активы за рубежом сократились до $8,8 млрд с $12,6 млрд годом ранее. Чистый отток капитала из РФ в первом квартале составил $25,2 млрд (рост в 1,6 раза), сам ЦБ видит это как результат «наращивания вложений резидентов в иностранные активы, частично нивелированный принятием обязательств».

По словам Олега Солнцева из ЦМАКП, рост чистого оттока капитала наблюдается со второй половины 2018 года и объясняется «зависанием экспортной выручки на счетах в заграничных банках из-за ужесточения комплаенса и наращиванием иностранных активов банков из-за роста валютных депозитов». В свою очередь, Сергей Пухов из Центра развития ВШЭ добавляет, что рост оттока — прямое следствие увеличения цен на нефть. По оценке самого ЦБ, положительное сальдо счета текущих операций за квартал увеличилось до $32,8 млрд против $30 млрд годом ранее из-за расширения профицита внешней торговли товарами, а укрепление торгового баланса произошло из-за уменьшения объемов импорта (в первую очередь за счет инвестиционных товаров, см. «Мониторинг» от 25 марта).

Неожиданно высокие прямые иностранные инвестиции (ПИИ) в первом квартале аналитики объясняют схоже: крупных сделок не было. При этом господин Солнцев замечает обратную зависимость между прямыми инвестициями из РФ за границу и из-за границы в Россию: когда первые снижаются, вторые растут (см. график). Из-за опасения санкций весь 2018 год россияне инвестировали за рубеж (традиционно больше половины ПИИ приходится на офшоры), а со снижением рисков вложения в РФ стали расти. Сергей Пухов отмечает, что явление, когда ПИИ в РФ превышают ПИИ за границу, редкость и наблюдалось лишь в период перегрева экономики. Повтор этой ситуации в первом квартале 2019 года при замедлении экономики связан с тем, что риски санкций снизились, «приток инвестиций — временный», говорит он. Последнее подтверждает и отсутствие улучшений в ситуации с внешними займами компаний РФ: приток портфельных инвестиций был минимальным ($0,3 млрд), а прочие обязательства, как и ссуды и займы в чистом виде, погашались в объеме $3,3 млрд.