Испания подхватила кризис

Следом за итальянскими десятилетними облигациями критический порог в 7% годовых преодолела доходность суверенных облигаций Испании. Инвесторы бросились распродавать испанские госбумаги после неудачного аукциона испанского Минфина. Участники рынка ожидают роста интервенций европейского ЦБ на долговом рынке. Иначе ухудшение долговой ситуации в Италии и Испании повышает риск потери госбумагами Франции высшего рейтинга и статуса "тихой гавани".

Вчера, по данным Reuters, доходность десятилетних государственных еврооблигаций Испании впервые с апреля 1997 года поднялась выше уровня 7%. В ходе торгов она достигала отметки 7,118% годовых, выше на 0,6 процентного пункта закрытия предыдущего дня. Таким образом, это второй случай за последние две недели, когда доходность десятилетних суверенных облигаций европейской страны, не получающей финансовую помощь, превысила психологически важный уровень. В предыдущий раз уровень в 7% годовых преодолела доходность итальянских госбумаг, после того как Сильвио Берлускони объявил об уходе с поста премьер-министра Италии (см. "Ъ" от 10 ноября). Тогда на рынке заговорили о неизбежности оказания финансовой помощи Италии со стороны ЕЦБ и МВФ. В 2010 году перед Грецией, Ирландией и Португалией встал вопрос о получении международной помощи именно после того, как доходность по их десятилетним бумагам превысила 7% годовых и инвесторы бросились распродавать их долговые бумаги.

Продажей испанских гособлигаций инвесторы отреагировали на итоги прошедшего накануне аукциона Министерства финансов Испании. Объем размещения был снижен с €4 млрд до €3,56 млрд, а доходность десятилетних бумаг составила 6,975% (на прежнем аукционе доходность была 5,433% годовых). В тот же день Франция на аукционе привлекла €3,332 млрд, разместив пятилетние бумаги с доходностью 2,82% годовых (месяц назад доходность составила 2,31% годовых). По словам аналитиков, прошедшие аукционы подтвердили опасения инвесторов относительно развертывания нового витка долгового кризиса в еврозоне.

Ухудшение долговой ситуации в Италии и Испании рикошетом отражается на ставках стран еврозоны с наивысшим рейтингом (ААА), и в первую очередь Франции. Накануне доходность десятилетних облигаций достигала отметки 3,826% годовых — максимума с сентября 2009 года. Как отмечает аналитик НБ "Траст" Алексей Тодоров, вовлечение Франции в орбиту долгового кризиса представляет собой "цепную реакцию" из-за значительного объема долгов периферийных стран Европы, накопленной французскими банками. По данным Банка международных расчетов, кумулятивный риск французских банков по отношению к Греции, Ирландии и Португалии на конец июня составлял €154 млрд. К этому показателю следует добавить долги пока еще благополучных Испании (€190 млрд) и Италии (€509 млрд). "Пока долговой кризис ограничивался лишь тремя "периферийными" странами, состояние Франции оставалось стабильным,— отмечает господин Тодоров.— Однако ухудшение ситуации, прежде всего в Италии, рикошетом ударило по Пятой республике". В итоге госбумаги Франции теряют статус "тихой гавани" в отличие от германских Bunds, отмечает эксперт.

Без активного вмешательства со стороны ЕЦБ ситуация может перестать быть управляемой, считают участники рынка. Две недели назад ЕЦБ выкупил эти облигации на сумму €9,5 млрд, на предыдущей неделе — около €4,5 млрд. Участники рынка не исключают, что на минувшей неделе ЕЦБ увеличил объем интервенций, однако официальных данных его активности еще не было. По словам главы Банка России Сергея Игнатьева, ЕЦБ необходимо увеличить объемы выкупа долгов европейских стран. При этом российский ЦБ не намерен в ближайшее время покупать европейские бумаги. "Нужно проводить активную политику монетарного смягчения, нацеленную на снижение процентных ставок,— отмечает портфельный управляющий компании "Ренессанс управление активами" Дмитрий Михайлов.— Именно по этому пути идут Банк Японии и ФРС США, что позволяет им держать доходности на крайне низком уровне".