Человеческий кэпитал

Сделка по продаже одного из старейших российских брокеров «Церих Кэпитал Менеджмент», готовившаяся почти год, позволит покупателю в лице Freedom Holding Сorp. укрепить свои позиции в России — как за счет лояльной клиентской базы компании, так и за счет новых технологий. Эксперты оценивают «Церих Кэпитал Менеджмент» на уровне 500 млн руб., отмечая, что интеграция бизнесов потребует дополнительных затрат.

Подготовка к объявленной 6 июля сделке по продаже 100% «Церих Кэпитал Менеджмента» холдингу Freedom Holding Сorp. длилась почти год, ходатайство было подано в Федеральную антимонопольную службу еще в сентябре 2019 года. Сделке предшествовала процедура due diligence, финальный этап которой включал подтверждение соответствия условий слияния определенным корпоративным и регуляторным требованиям законодательств США и России. Объединение компаний намечено на конец года, стоимость сделки не раскрывается.

Freedom Holding Corp. создана в США, акции холдинга торгуются на NASDAQ, основной акционер — Тимур Турлов. В России работает через дочернюю «Фридом Финанс». «Церих Кэпитал Менеджмент» основан в 1995 году, мажоритарный акционер — Владимир Нефедов.

По оценке “Ъ”, по итогам прошлого года «Фридом Финанс» входил в десятку крупнейших российских инвесткомпаний по объему выручки от оказания услуг (1,25 млрд руб.), «Церих Кэпитал Менеджмент» — во вторую десятку (321 млн руб.). Компания наиболее активна на рынке акций, в этом году ее ежемесячный объем операций, по данным Московской биржи, составлял 33–98 млрд руб. «Фридом Финанс» больше представлен на рынке репо, его ежемесячные обороты в этом году составляли 200–300 млрд руб. По данным Московской биржи, на 1 июля у «Фридом Финанса» было 49,7 тыс. клиентов, у «Церих Кэпитал Менеджмента» — 17,6 тыс.

Сделка прошла в логике сегодняшнего рынка, заявил “Ъ” Владимир Нефедов: «Сейчас важно не количество клиентов, а темпы их роста, через объединение компании можно быстрее развиваться. При снижении банковской ставки люди начали смотреть на фондовый рынок, и сейчас брокеру важно поймать этот тренд. У нас очень лояльная и профессиональная клиентская база, которую мы долго формировали».

Как сообщил “Ъ” Тимур Турлов, покупка компании в основном обусловлена приобретением клиентской базы, которой будет предложен более широкий спектр услуг — полноценный доступ к международной инфраструктуре, в частности, к IPO американских компаний.

«Мы провели переговоры с рядом ключевых клиентов компании. У них есть активы, которые они могут довнести на свои счета при предложении им дополнительных услуг. Только благодаря этим отношениям мы сможем окупить существенную часть вложений»,— заявил господин Турлов.

Сделки M&A редки на российском фондовом рынке. Последней была покупка Совкомбанком 50,1% в инвесткомпании «Септем Капитал» за 44 млн руб. в конце прошлого года. Но сумма сделки по «Церих Кэпитал Менеджмент» может оказаться на порядок больше. «Нужно знать внутреннюю кухню "Цериха", сколько там живых денег и прочее. Учитывая, по какой цене "Фридом Финанс" вошел в капитал Санкт-Петербургской биржи, можно сделать вывод, что компания готова платить дорого: от нескольких сотен миллионов рублей»,— говорит источник “Ъ” в крупной брокерской компании. Другой источник “Ъ” на фондовом рынке считает, что с учетом лояльной базы клиентов «Церих Кэпитал Менеджмент» сумма сделки может достигать и 0,5 млрд руб. Еще один собеседник “Ъ” отмечает, что у «Церих Кэпитал Менеджмент» есть порядка нескольких десятков миллиардов активов и «гигантский потенциал по улучшениям», новым клиентам «Фридом Финанс» предложит свои маржинальные услуги (например, участие в IPO) и на этом отобьет затраты. По его оценке, сумма сделки может составлять 3–5% от активов, или 200–300 млн руб.

Несмотря на хорошую динамику развития, «Фридом Финанс» так и не представил на российском рынке полноценную продуктовую линейку, что сдерживало потенциал компании, не позволяя, например, предложить услуги для алготрейдеров, считает президент «Финама» Владислав Кочетков. По его словам, покупка «Церих Кэпитал Менеджмент» позволит получить необходимые технологии, так как, несмотря на относительно небольшие масштабы бизнеса, компания является одним из лидеров в этом направлении. При этом, по его словам, «интеграция двух компаний с разными технологиями, концепциями развития, корпоративной культурой может оказаться непростым и довольно затратным делом».