Выбор рациональной структуры финансирования инновационных проектов с учетом фазы экономического цикла

УДК 658.14.012

И.Ф. Шелопаева, ассистент кафедры «Финансы и менеджмент»

ВЫБОР РАЦИОНАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С УЧЕТОМ ФАЗЫ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЦИКЛА

Уточнена и дополнена традиционная классификация источников финансирования инновационных проектов. Выявлена зависимость стоимости привлечения ряда источников от фазы экономического цикла. Обоснована возможность формирования рациональной структуры источников финансирования инновационных проектов с учетом фазы экономического цикла.

Ключевые слова: инновационный проект, источники финансирования, стоимость привлечения, экономический цикл.

На современном этапе развития российской экономики большую роль играют инновации. Успех инновационной деятельности в значительной степени определяется способами финансирования инновационных проектов. Традиционно выделяют следующие формы финансирования инновационных проектов: финансирование за счет собственных, заемных и привлеченных средств. С развитием рынка инноваций в России появился ряд новых источников финансирования инновационных проектов: средства венчурных фондов, ассоциаций бизнес-ангелов и другие. Таким образом, целесообразно дополнить существующую классификацию новыми источниками финансирования (таблица).

Классификация источников финансирования инновационных проектов

Собственные средства Привлеченные средства Заемные средства

Средства учредителей Дополнительные эмиссии акций ( в том числе IPO) Государственный кредит

Амортизационный фонд Средства бизнес-ангелов Коммерческий кредит

Нераспределенная прибыль Бюджетные ассигнования и средства внебюджетных фондов Лизинг

Суммы, выплачиваемые страх, организациями в виде возмещения ущерба Средства, выделяемые вышестоящими организациями на безвозмездной основе Облигационный займ

Продажа или сдача в аренду неиспользуемого имущества Средства венчурных фондов Инвестиционный налоговый кредит

Благотворительные взносы Иностранные инвестиции

Гранты

Для успешной реализации инновационных проектов необходимо выбрать источники финансирования таким образом, чтобы при наибольшей отдаче они в своей совокупности обладали наименьшей стоимостью привлечения. На этом принципе основывается построение рациональной структуры источников финансирования инновационных проектов.

Одним из вариантов реализации вышеназванного принципа может быть выбор источников финансирования, исходя из фазы экономического цикла. Существует множество теорий экономических волн. Основными из них являются:

- цикл Китчина (3-4 года);

- цикл Жюгляра (7-11 лет);

- цикл Кузнеца (15-25 лет);

- цикл Кондратьева (40-60 лет).

Непосредственно с развитием инновационных отраслей экономики обычно связывают циклы Кондратьева. В рамках этого подхода каждая кондратьевская волна связана с определенным ведущим сектором (или ведущими секторами), технологической системой, технологическим стилем или технико-экономической парадигмой (рис. 1).

Инфратраектории

, 4-й цикл Кондратьева . 5-й цикл Кондратьева ,

I_I_I_I_I_I_I_I_I

1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020

Рис. 1. Диффузия инноваций вдоль подъемов циклов экономической активности Н.Д. Кондратьева

Однако длительность большинства инновационных проектов не превышает 10 лет. Таким образом, целесообразно вместе с циклами Кондратьева использовать циклы Жюгляра. Их совмещение в системе координат позволит осуществлять среднесрочное планирование с сохранением долгосрочной тенденции (рис. 2).

Пик

Депрессия

^-!-)-^

гскы

к......—------------------------------------------------------->

Экономический инк л

Рис. 2. Среднесрочный экономический цикл в рамках тенденции долгосрочного экономического цикла

Базой для расчета стоимости привлечения заемных источников финансирования является ставка рефинансирования Центрального банка. В период рецессии Центральный банк, как правило, снижает ставку рефинансирования для стабилизации экономической ситуации. Такая политика позволяет увеличить финансовые вливания в реальный сектор экономики под низкий процент. Так, в период последнего экономического кризиса с 24 апреля 2009 г. по 27 февраля 2011 г. ставка рефинансирования была снижена на 5,25 процентных пункта (с 13 % до 7,75 %). На данный момент ситуация в экономике страны постепенно улучшается. Поэтому Центральный банк вновь поднял ставку до 8,25 %. Из этого можно сделать вывод, что в указанный период целесообразно использовать заемные источники финансирования.

Помимо этого в данный период государство активно проводит финансовую политику в области инновационного развития экономики. В 2009 г. по сравнению с 2008 г. финансирование науки из средств федерального бюджета увеличилось на 35 % (с 162 115,9 млн руб. до 219 057,6 млн руб.). Поэтому целесообразно также привлекать средства из бюджета и внебюджетных фондов.

Этот период особенно удачен для начала инновационных проектов, так как при совмещении кривой жизненного цикла среднесрочного экономического проекта с кривой цикла деловой активности Жюгляра период роста проекта совпадет с периодом экспансии цикла деловой активности. Жизненные циклы различаются по видам инноваций. Эти различия затра-

гивают, прежде всего, общую продолжительность цикла, продолжительность каждой стадии внутри цикла, особенности развития самого цикла, разное количество стадий. Виды и количество стадий жизненного цикла определяются особенностями той или иной инновации. Однако у каждой инновации можно определить базовую основу, жизненного цикла с четко выделенными стадиями.

1. Фундаментальные исследования.

2. Прикладные научно-исследовательские разработки.

Первые два этапа во многом схожи друг с другом, поэтому их можно объединить в один этап фундаментальных и прикладных научных исследований. На данном этапе проводятся первичные исследования, подготавливается теоретическая база для будущих разработок.

3. Опытно-конструкторские работы. Данный этап подразумевает осуществление конкретных разработок, производство опытных образцов.

Эти три этапа можно объединить в общую стадию разработки инно-вации. На данной стадии осуществляется научно-техническая деятельность, в результате которой инновационная идея обретает конкретную материальную форму (в виде опытного образца). На этой стадии происходит вложение капитала. При совмещении этих этапов со стадией стагнации и ранней стадией оживления цикла деловой активности появляется возможность подготовить инновационный проект к реализации за счет относительно дешевых источников финансирования.

4. Внедрение. Стадия выхода на рынок показывает период внедрения нового продукта на рынок. Продукт начинает приносить деньги. Продолжительность этой стадии зависит от интенсивности рекламы, уровня инфляции и эффективности работы пунктов по продаже новых продуктов.

От того, насколько рационально будет организована работа на данном этапе, будет зависеть длительность периода, через который организация и инвесторы начнут получать отдачу от проекта. Также именно на этой стадии особенно важно опередить конкурентов и завоевать как можно большую часть рынка. Этот этап целесообразно осуществлять на стадии оживления экономики.

5. Рост. Стадия развития рынка связана с ростом объема продаж продукта на рынке. Продолжительность ее показывает время, в течение которого новый продукт активно продается и рынок достигает определенного предела насыщения этим продуктом. При совпадении этапа роста со стадией экспансии появляется возможность извлечь максимум прибыли на вложенный капитал. В связи с этим на данном этапе целесообразно максимально использовать собственные средства.

6. Замедление роста. Стадия замедления роста означает, что рынок уже насыщен данным продуктом. Объем продаж его достиг какого-то определенного предела и дальнейшего роста объема продаж уже не будет.

7. Спад. Стадия уменьшения рынка — это стадия, на которой происходит спад сбыта продукта, однако еще существует спрос на данный продукт и, следовательно, существуют все объективные предпосылки к увеличению объема продажи продукта.

Последние четыре этапа относятся к стадии коммерциализации, которая представляет собой превращение новшества в инновацию посредством его внедрения на рынок, коммерческого использования и получения экономического эффекта.

На каждом из вышеназванных этапов финансирование инновационного проекта будет осуществляться за счет различных источников.

Целесообразно осуществлять перспективные проекты на отрезке кривой цикла Кондратьева, соответствующем периодам оживления и экспансии.

Таким образом, с учетом фазы цикла деловой активности, общего направления развития экономики и стадии жизненного цикла инновационного проекта можно составить рациональную структуру его финансирования по критерию минимизации стоимости привлечения финансирования и максимизации отдачи от проекта.

Библиографический список

1. Российский статистический ежегодник, 2010: стат. сб. / Росстат. М., 2010. 795 с.

2. Федорова Е.А., Шелопаева И.Ф. Источники финансирования инновационных проектов // Известия ТулГУ. Серия. Экономика. Управление. Финансы. Тула: Изд-во ТулГУ, 2009.

3. Шелопаева И.Ф. Анализ развития рынка инноваций в России // Вестник ТулГУ. Серия. Экономика. Управление. Финансы: сб. докл. Все-рос. науч.-практ. конф. Тула: Изд-во ТулГУ, 2010.

4. Шелопаева И.Ф. Финансирование инновационной деятельности // Известия ТулГУ. Серия. Экономика. Управление. Финансы. Тула: Изд-во ТулГУ, 2010.

5. Гринин Л.Е. Вербальная модель соотношения длинных кондратьевских волн и среднесрочных жюгляровских циклов: статья [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://cliodynamics.ru/index.php?option=com content&task=view&id=248&Ite mid=1.

6. Центральный банк Российской Федерации: официальный сайт [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cbr.ru/print.asp?file=/statistics/credit statistics/refinancing rates.ht m&pid=idkp br&sid=ref.

I.F. Shelopaeva

The choice of the rational financing structure of innovative projects based on the phase of the economic cycle

The traditional classification of financing sources of innovative projects is refined and supplemented. The dependence of the cost of borrowing a number of sources on the phase of the economic cycle is spotted. The possibility of forming a rational structure for financing sources of innovative projects depending on the phase of the economic cycle is justified.

Keywords: an innovative project, financing sources, the cost of borrowing, the economic cycle.

УДК 658

Г.И. Коновалова, канд. экон. наук, доцент,

ОПТИМИЗАЦИОННАЯ МОДЕЛЬ И ИНСТРУМЕНТАРИЙ ДЛЯ УПРАВЛЕНИЯ ПРОИЗВОДСТВОМ В ЦЕХЕ

Описана оптимизационная модель и инструментарий для управления производством в цехе, которые обеспечивают создание необходимого и комплектного незавершенного производства и рациональное использование материальных, трудовых и технических ресурсов.

Ключевые слова: предприятие, модель, инструменты, управление, планирование.

Промышленное предприятие, работающее в рыночной экономике, подвергается воздействиям многочисленных внешних и внутренних факторов, что нарушает ход производства, увеличивает риск при достижении планируемого результата, повышает степень неопределенности при принятии решений.

Динамичность и вероятностный характер протекания производственного процесса требуют ежедневного оперативного планирования и регулирования хода производства для приближения его к оптимальному исходя из сложившихся реальных условий, а не только из предпосылок, заложенных в плане и нормативах. В оперативных плановых заданиях цехам, производственным участкам и бригадам должно быть достигнуто соответствие между объявленной стратегией предприятия и реальными производственными процессами.

В этой связи для промышленного предприятия стало актуальным иметь оптимизационную модель управления производством, в которой были бы выделены все параметры, максимально влияющие на степень достижения поставленных целей. Выбору подлежат показатели, которые при ограниченных ресурсах обеспечивают рост эффективности производства.