Совершенствование оценки и управления финансовыми рисками подрядных строительных организаций при финансировании инвестиционных проектов

Совершенствование оценки и управления финансовыми рисками подрядных строительных организаций при финансировании

инвестиционных проектов

Цветкова Елена Александровна аспирант факультета «Экономики и производственного менеджмента»

МГ АКХиС, Москва e-mail: T svetkovaElena777 @rambler.ru

Аннотация

Условием повышения эффективности деятельности строительных подрядных организаций при реализации инвестиционных проектов является расширение их финансирования из различных источников, что может быть осуществлено лишь при совершенствовании оценки и управления финансовых рисков этих организаций.

Ключевые слова

Строительство, оценка и управление рисками, эффективность деятельности строительных организаций

Estimation and management perfection by financial risks of the contract building organizations at financing of investment projects

Abstract

Condition of increase of efficiency of activity of building contract organizations at realization of investment projects is expansion of their financing from various sources that can be carried out only at perfection of an estimation and management of financial risks of these organizations.

Keywords

Building, estimation and management of risks, efficiency of activity of the building organizations.

На деятельности строительных организаций сказываются социальноэкономические условия их функционирования, в т.ч. недостаточность

финансирования, одна из причин которого — это то, что существующий механизм финансирования строительства не учитывает особенности современного финансово-экономического состояния подрядных строительных организаций.

Поэтому одним из основных вопросов является совершенствование экономического механизма финансирования как составной части хозяйственного механизма, включающего оценку рисков и управление ими.

Составными частями экономического механизма финансирования являются методы и критерии оценки инвестиционных проектов и заемщиков, методы и формы финансирования и погашения задолженности, инструменты оформления и обеспечения финансовых отношений, стоимость объекта залога, оценка и снижение риска, условия и способы мобилизации финансовых ресурсов долгосрочного характера. В настоящей статье рассматривается одна из частей экономического механизма финансирования

— оценка и снижение рисков.

При повышении уровня рисков финансовые институты отказываются от предоставления финансирования, так как это грозит им потерей доходности.

Несмотря на относительно большое число научных работ, посвященных вопросам организации финансирования капитального строительства, оценки кредитоспособности строительных организаций и управления рисками, трудов в области совершенствования экономического механизма финансирования финансовыми институтами строительных организаций недостаточно.

Строительство характеризуется продолжительным операционным циклом и высокими рисками. При этом специфика строительства объективно требует циклического привлечения финансовых ресурсов. Однако в настоящее время строительные организации ограничены в получении финансирования от финансовых институтов, ориентированных на работу с клиентами, способными за короткий период обеспечить оборот и

гарантированный возврат полученных средств под высокий процент. Данная ситуация усугубилась в 2008 году. [3]

Доступ строительных организаций к финансовым источникам ограничился. Объем кредитов строительным организациям снизился на 200 млрд.руб., с 11,8 % в общем объеме финансирования инвестиций в 2008 г. до 8,7 % в 2010 г. При средней стоимости строящегося жилья около 100 тыс.руб./м2, непостроенными оказались 2 млн.м2, то есть при социальной норме 18 м/чел. 111 тыс.чел. не получили жилье, что увеличивает социальную напряженность в столице [5]. Поэтому одним из основных вопросов является совершенствование оценки и управления финансовыми рисками строительных организаций при финансировании инвестиционных проектов (Рис. 1).

Рисунок 1. Алгоритм совершенствования оценки и управления финансовыми рисками строительных организаций при финансировании инвестиционных

проектов

При финансировании инвестиционных проектов активными субъектами являются две стороны — строительная организация и финансовая организация. Финансирование может произойти только при соотнесении их потребностей и возможностей. Таким образом, помимо

экономических факторов в анализ должны быть включены и психологические факторы (Рис. 2).

/ '

/ Заемный капитал для / развития строительного / бизнеса

\ ФХД и обеспечение

\ позволяют

\ обслуживать кредит

СТРОИТЕЛЬНАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ ФИНАНСОВАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ

Рисунок 2. Соотношение возможностей и потребностей финансовой и

строительной организаций

На деятельность строительных организаций оказывают влияние внешние и внутренние факторы. Внешние факторы классифицированы на отраслевые и общие (Рис. 3). Каждый из перечисленных факторов может способствовать развитию строительных организаций или содержать в себе угрозы (риски).

ПОТРЕБНОСТЬ

Создание качественного кредитного портфеля

ВОЗМОЖНОСТЬ

Соответствие заемщика кредитному риску

•экономические

— рост инфляции, нестабильность налоговой системы, снижение уровня реальных доходов населения, рост безработицы, снижение емкости внутреннего рынка, усиление

монополизма на рынке,

нестабильность

валютного рынка,

преобладание

спекулятивных

финансовых

инвестиций над

реальными;

• политические

— вероятность прихода к власти новой политической силы;

• региональные

— инвестиционная привлекательность, развитость инфраструктуры, социальноэкономическая стратегия развития

•степень государственного регулирования строительства —

продажа готовых

организаций-членов

СРО, организаций-

обладателей

разрешений на

строительство,

рекомендательный

характер СНиПов,

непрозрачность

распределения

земельных ресурсов;

• рынок жилья

— снижение спроса на жилье,

приостановка строительства, рост стоимости жилья;

•механизмы инвестирования — снижение доступа к инвестициям;

•рынок строительных ресурсов —

ограниченность земельных ресурсов в крупных городах, в т.ч. в Москве, недостаток

•технологические

особенности

строительной отрасли

— сезонность работ, высокая энергоемкость и материалоемкость, необходимость привлечения иностранных специалистов и

оборудования для

многоэтажного строительства, индивидуальность строящихся объектов, ведущая к недоработкам проектной документации и росту стоимости строительства;

• операционный

цикл — большой удельный вес

незавершенного строительства, снижающий

оборачиваемость средств и повышающий

потребность в денежных средствах;

•непредсказуемость расходов из-за

непредвиденных работ;

• финансирование

регионов;

•правовые —

нестабильность

регулирующего

законодательства,

уровень

административных

барьеров;

•прочие —

стихийные бедствия, техногенные аварии, ухудшение криминогенной ситуации.

инновационных материалов и

технологий, преобладание импортной продукции в

строительстве, нехватка

квалифицированных

рабочих.

строительства —

зависит от этапа строительства, требует поддержания сбалансированности и

синхронности.

Рисунок 3. Факторы снижения эффективности деятельности строительных

организаций

На деятельность строительной организации могут оказывать влияние все вышеперечисленные факторы. Однако необходимо учесть, что в одних и тех же условиях последствий финансового кризиса 2008 года (общие факторы), во-первых, различные отрасли национальной экономики показывают несхожие результаты, что означает необходимость учета отраслевых факторов, и, во-вторых, даже внутри одной отрасли различные организации оказываются по-разному готовыми отвечать на изменения внешней среды, что означает необходимость анализа внутренних факторов организации.

Таким образом, анализ финансово-хозяйственного состояния организации следует рассматривать только в рамках отраслевых и региональных ограничений, задающих условия для управления рисками. Вместе с тем многие финансовые организации пренебрегают настоящим требованием и применяют единую методику анализа рисков к организациям различных отраслей.

Индивидуальные же различия строительных организаций зависят от состояния управления в организации.

Для активизации финансирования строительных организаций [3] необходимо снижение финансовых и производственных рисков.

В финансовых отношениях активными субъектами являются и финансовые институты, и строительные организации, поэтому риски каждого из них должны учитываться одновременно, так как может отмечаться их кумулятивный эффект.

Проявлением рисков строительных организаций является рост стоимости строительства и снижение платежеспособного спроса, что и отмечается в настоящий момент, поэтому производственные и финансовые риски подрядных строительных организаций увеличиваются. На основании данных Росстата, за период с 2006 по 2010 год реальная заработная плата увеличилась на 13% в целом по России и на 18% в Москве, при этом стоимость строительства жилья выросла в 2,3 раза [2].

Экономическое положение строительных организаций свидетельствует о существенном разрыве между их реальным состоянием и моделью устойчивого функционирования и развития [1].

Для оценки финансовых рисков строительных организаций при финансировании инвестиционных проектов разработана и апробирована методика, основанная на вероятностном подходе, которая, в отличие от существующих методик, учитывает отраслевую специфику строительства и не требует введения дополнительных отсечек для исключения эффекта «размазывания» из-за разнонаправленного влияния факторов на результирующий показатель [4].

Результирующим нормированным рейтинговым показателем, по которому оцениваются финансовые риски строительных организаций при финансировании инвестиционных проектов, является кредитоспособность LR. Кредитоспособность не ограничивается только финансовым анализом организации и проводится по пяти направлениям: 1) анализ устойчивости отрасли; 2) анализ финансовой устойчивости организации; 3) оценка реалистичности финансируемого проекта; 4) оценка деловой репутации

организации; 5) оценка обеспечения. При этом анализ первого направления дает представления о наличии внешних отраслевых рисков, остальные четыре направления посвящены анализу внутренних рисков строительных организаций.

Каждый из факторов (Р), получаемых при анализе каждого из направлений, в свою очередь включает ряд подфакторов (Р), подобранных таким образом, что их рост (в пределе 1) свидетельствует об увеличении кредитоспособности строительной организации и снижении рисков, а уменьшение (в пределе 0) — наоборот.

Согласно предлагаемой методике, кредитоспособность будет хорошей, если показатель LR равен от 0,67 до 1; средний — от 0,34 до 0,66; плохой — от 0 до 0,33.

Если риски низкие, то финансирование строительной организации может быть осуществлено. Если риски средние и высокие, то необходимо провести комплекс мер по их снижению.

По результатам оценки финансовых рисков строительных организаций при финансировании инвестиционных проектов предлагается применить по отношению к тем факторам, значение которых менее 0,67, методы, направленные на снижение рисков. Методы разработаны по каждому из факторов, входящих в оценку рисков. После применения комплекса мер, направленного на снижение рисков, проводится вторичная оценка рисков: если они уменьшились до приемлемого уровня, то финансирование может быть осуществлено.

Методы управления отраслевым риском реализуются на уровне государства.

По внутренним рискам (четыре фактора из методики оценки риска) управление рисками достигается на уровне строительных организаций и финансовых институтов, некоторые методы могут быть реализованы с помощью государства.

Выделены в отдельную группу методы управления рисками финансовых институтов (Табл. 1).

Таблица 1

Методы управления рисками в кредитных отношениях строительных организаций и коммерческих банков

Факторы Содержание риска Методы управления рисками Уровень регулир ования риска

1 2 3 4

1. Отраслевые Г ос-во

1.1. Состав строительн ой отрасли Дезинтеграци я строительной отрасли Интеграция строительных и инвестиционных организаций в инвестиционно-строительный комплекс ИСК, включающий в себя субъектов основной, организационно-регулирующей и инфраструктурной групп

1.2. Коррупция Коррумпирова нность Конкурсное распределение земли и заказов, ужесточение наказаний за нарушение закона

1.3. Материалы и технологии Преобладание импортных дорогих строительных материалов и технологий Отказ от преференций импортной продукции; на государственном уровне принятие мер по развитию отечественного производства. Экономическая эффективность от использования отечественных строительных материалов возникает при соотношении цен на российские и импортные аналоги 1:1,4.

1.4. Цено- образовани е Бесконтрольн ое повышение цен на строительные материалы и конструкции, построенную и реализуемую продукцию: рост 1) Регулирование цен по госзаказу • Утверждение Минрегионразвитием укрупненных верхних нормативов цен на все строительные работы поэлементно, в соответствии с которыми рассчитываются сметы • Отказ государства от финансирования стройки при превышении ее цены над сметной

стоимости строительства и продажных цен при снижении платежеспосо бного спроса стоимостью, рассчитанной в соответствии с нормативами Минрегионразвития • Аргументация строительной компанией источников снижения первоначальной стоимости контракта, более чем на 30 %, 2) Регулирование рыночных цен • Создание Экспертного Совета с участием государственных структур, устанавливающего 2 раза в год максимальные региональноотраслевые цены (для исключения перекупщиков) • Работа ФАС по фактам превышения цены над установленными нормативами 3) Обеспечение городом стройки инженерными коммуникациями и формирование земельных участков под застройку 4) Отказ от практики «чеболизации»

1.5. Саморегу-лируемые организаци и СРО Неэффективна я деятельность СРО: торговля организациям и с допусками, наличие организаций- однодневок, рекомендател ьный характер СНиП 1) Пересмотр системы и механизма членства строительных организаций в СРО: • Формирование СРО по видам деятельности • Обязательные члены СРО -генподрядчик; организации по строительству фундаментов; организации, выполняющие работы по возведению опасных объектов 2) Полная ответственность генподрядчика за работы на объекте с ответственностью субподрядных организаций в порядке регресса 3) Внедрение практики использования СНиП, усовершенствованных к новым методам строительства

многоэтажных объектов и комплексов

1.6. Система мониторинг а качества СМК Неэффективно е функциониров ание СМК: конфликт интересов при соединении в одном лице заказчика и/или застройщика и/или генподрядчик а и/или проектировщи ка 1) Несоединение заказчиков, застройщиков, генподрядчиков, проектировщиков в одном лице 2) Соблюдение последовательности разработки СМК 3) Строгое соблюдение последовательности этапов строительства: • выделение строительного участка; изучение выделенного участка с точки зрения общеэкономических и строительных факторов; • проектно-изыскательские работы; • определение на конкурсной основе застройщика, генподрядчика, утверждение сроков строительства, заключение договоров; • осуществление непрерывного авторского надзора проектировщика. 4) Установление юридической ответственности генподрядчика за нормальную эксплуатацию построенных им зданий в течение гарантийного срока

1.7. Рынок рабочей силы Низкая квалификация строительных рабочих Развитие системы профессионального образования ПО, переподготовки, стажировки строительных кадров

2. Финансово е положение строительн ых организаци й Статичность и непериодично сть мониторинга финансового положения 1) Оценка финансовых показателей в динамике 2) Анализ Cash Flow наравне с Отчетом о прибылях и убытках ОПУ 3) Составление Cash Flow с шагом, кратным периодичности выплат по кредиту 4) Оптимизация структуры баланса 5) Аудирование финансовой Строит. и финанс. орг-ции

отчетности 6) Создание в строительных организациях в составе финансовой службы подразделений по управлению производственными рисками 7) Страхование

3. Достоверно сть ТЭО Невысокий уровень предоставляе мой по проекту документации 1) Стресс-тестирование 2) Оказание банками консультативной помощи строительным организациям по составлению ТЭО Строит. и финанс. орг-ции

4. Деловая репутация строительн ой организаци и Невысокий уровень контроля за деловой репутацией 1) Внесение в базу Бюро кредитных историй БКИ информации по всем кредитным операциям Гос-во

2) Проверка службы безопасности заемщиков 3) Юридическая экспертиза документации 4) Использование детекторов лжи, участие психологов в переговорах Строит. и финанс. орг-ции

5. Обеспечени е Мошенничест во с обеспечением 1) Создание специальных региональных фондов при субъектах исполнительной власти, выдающих гарантии по кредитам строительных организаций 2) Создание единой базы залогового имущества 3) Исключение залога из общей массы имущества при банкротстве организаций 4) Г осударственная регистрация залога автотранспорта Гос-во

5) Оценка обеспечения, исходя из его ликвидности, а не по балансовым показателям 6) Расширение практики оформления в залог объектов незавершенного строительства 7) Оформление в залог пакета акций (долей) строительных организаций Строит. и финанс. орг-ции

6.

Кредитные

риски

финансовы

х

организаци

й

Отсутствие системного подхода к управлению рисками

1) Создание в финансовой

организации 3-уровневой

структуры управления кредитными рисками с наличием обратной связи между элементами,

корректирующей дальнейшее

управление:

• стратегическое управление

(отв. — руководитель и

глав.бух.);

• управление портфельным

кредитным риском (отв. — отдел рисков);

• управление транзакционным кредитным риском

2) Стратегическое управление

кредитным риском путем

разработки банком кредитной политики, стандартов кредитов и инструкций, политики лимитов и делегирования полномочий

3) Управление портфельным

кредитным риском путем

диверсификации кредитного

портфеля по заданным на

стратегическом уровне параметрам, поддержание резерва и уровня проблемной задолженности в заданных рамках

4) Управление транзакционным

кредитным риском путем

применения адекватных методик оценки кредитоспособности,

автоматизации процедуры

структурирования кредитных

сделок, контроля выдачи кредитов, мониторинга выданных кредитов, направленного на профилактику

проблемной задолженности,

работы с проблемной

задолженностью и регулирования резервов___________________________

Финан

совые

органи

зации

Таким образом, совершенствование оценки и управления рисками

строительных организаций при финансировании инвестиционных проектов выступает одним из условий повышения эффективности деятельности этих организаций.

Библиографический список

1. Цветкова Е.А. Анализ влияния финансового кризиса на развитие строительства. // Финансы и кредит. 2010. № 40 (424). С. 77-79.

2. Цветкова Е.А. Анализ факторов, влияющих на стоимость жилищного строительства // Вопросы экономики и управления в современном обществе. Сборник научных статей по итогам международной научно-практической конференции г. Волгоград, 17-18 ноября 2011 г. -Волгоград.: Волгоградское научное издательство, 2011. С. 258.

3. Цветкова Е.А. Банковское кредитование строительства в условиях кризиса. // Финансы и кредит. 2010. № 33 (417). С. 19-25.

4. Цветкова Е.А. Оценка отраслевого риска на примере строительной отрасли. // Финансы и кредит. 2010. № 37 (421). С. 44-47.

5. Росстат РФ. ЦКЬ: http://www.gks. ги