Рынок долговых обязательств

Рынок долговых обязательств

Валютные облигации АвтоВАЗа стали доходнее минфиновских

       Изменения текущей конъюнктуры рынка долговых обязательств привели на минувшей неделе к очередному росту котировок валютных облигаций Министерства финансов. Причем наиболее заметный рост курса отмечен по бумагам первого транша — в среднем курс их покупки у дилеров достиг номинальной отметки. Последовавшее вслед за этим снижение доходности облигаций государственного внутреннего валютного займа привело к тому, что на первом месте по доходности среди валютных долговых обязательств оказались облигации АО "АвтоВАЗ".
       
Облигации первого транша можно продать по номиналу
       Прошлая неделя оказалась чрезвычайно богатой на события на рынке валютных облигаций Министерства финансов. К таким событиям, например, можно отнести назначение платежных агентов Внешэкономбанка, которым будет поручено проведение операций по погашению и выплате купонных процентов по облигациям 14 мая этого года (см. Ъ за 26 марта). Это обстоятельство повлияло на рынок самым позитивным образом. Достаточно сказать, что дилеры, восприняв назначение платежных агентов как подтверждение того, что Минфин сдержит взятые на себя обязательства и произведет погашение облигаций в срок, на минувшей неделе повысили котировки минфиновских ценных бумаг. Наиболее сильный рост курса пришелся на облигации первого транша, покупку которых дилеры осуществляли по номиналу. В среднем это на 2,5 процентных пункта выше, чем неделю назад. Чуть меньше за неделю выросли котировки облигаций четвертого и пятого транша — на 1,5-2 процентных пункта.
       Однако, как показал опрос дилеров, несмотря на очередное повышение котировок, объем операций с валютными облигациями (прежде всего это относится к бумагам первой, четвертой и пятой серий) на минувшей неделе остался крайне низким ввиду практически полного отсутствия их предложения на вторичном рынке. Приближение сроков процентной переписи (14 апреля) и погашения облигаций заставляет их владельцев придерживать своими ценные бумаги.
       Таким образом, по мнению экспертов Ъ, в ближайшее время не следует ожидать оживления рынка валютных облигаций. При сохраняющемся дисбалансе спроса и предложения будет продолжаться рост котировок этих ценных бумаг. Вероятнее всего, всплеск активности на этом рынке придется на вторую середину мая, когда станет ясно, насколько Министерство финансов способно рассчитываться по своим долгам. Кроме того, после проведения процентных выплат вероятен сброс облигаций на вторичный рынок.
       
Текущая доходность облигаций АвтоВАЗа растет
       После резкого падения в марте текущей доходности облигаций государственного внутреннего валютного займа Министерства финансов России, облигации АО "АвтоВАЗ" оказались на российском рынке самыми доходными валютными долговыми обязательствами. Согласно сделанному в интервью с корреспондентом Ъ менеджером Объединенного банка Борисом Громовым заявлению, приближение срока проведения очередного тиража по облигациям АвтоВАЗа, а также сохранение неизменных цен продажи облигаций первым владельцам, обусловили резкий рост текущей валютной доходности облигаций АО "АвтоВАЗ". В частности, рассчитываемая по официальной формуле Объединенного банка и рейтингового агентства "Грейд" текущая так называемая "минимальная" доходность облигаций АвтоВАЗа (доходность в случае проигрыша облигаций на всех тиражах и ее погашения только 30 декабря 1996 г.) по состоянию на 28 марта варьировала в пределах 18,2% (серия 2111) и 23,1% (серия 2105) годовых в долларах США.
       Эксперты Ъ отмечают, что столь высокая текущая доходность валютных облигаций, с одной стороны, и изобретательность Объединенного банка, с другой, обеспечили большой спрос на валютные облигации со стороны крупных финансовых институтов. Ъ уже рассказывал в марте о 10-миллиардной сделке с облигациями АвтоВАЗа с участием холдинга "Чара". Вчера стало известно о том, что только по выигравшим в ходе первого тиража облигациям АвтоВАЗ поставил 200 автомобилей марки ВАЗ-2107 московскому Сбербанку. Завтра Ъ намерен рассказать о новой схеме продажи облигаций АвтоВАЗа в рассрочку, применяемой Объединенным банком совместно с крупнейшими российскими банками.