Регулирование фондового рынка

Регулирование фондового рынка

Чековые фонды надеются на авторитет своих 25 миллионов

       В условиях современной правовой базы деятельность чековых фондов крайне неэффективна. К такому выводу практически единогласно пришли участники начавшейся вчера конференции чековых инвестиционных фондов "Проблемы реорганизации и деятельности чековых инвестиционных фондов в условиях применения нового законодательства". Это могло бы остаться всего лишь мнением представителей не самого эффективного вида бизнеса в России, если бы акционерами ЧИФов не были 25 млн избирателей, получивших в свое время от правительства приватизационные чеки.
       
       Судя по настроению, царившему в Центральном доме туриста, представители порожденных ваучерной приватизацией чековых инвестиционных фондов всерьез рассчитывают на внимание властей к своим проблемам. 25 млн акционеров этих фондов не получили практически ничего — по итогам 1995 года дивиденды по акциям ЧИФов составили в среднем 70% (инфляция за это же время была как минимум в два раза выше).
       Попытки каким-то образом решить самые сложные проблемы ЧИФов предпринимались Госкомимуществом на протяжении всего времени их существования, но практически ни одно из таких решений так и не было принято. Дополнительных проблем добавил вступивший в силу 1 января 1996 года закон "Об акционерных обществах", под действие которого автоматически подпали все чековые фонды. Только в середине марта Госкомимущество дало разъяснения, которые позволяли фондам привести свою деятельность в соответствии с этим законом, но в части, не противоречащей "конституции" ЧИФов — президентскому указу "О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий". В таком режиме чековые инвестиционные фонды будут функционировать до выхода специального закона "Об инвестиционных фондах", который, возможно, будет внесен правительством в Госдуму уже в ближайшее время.
       Для перечисления проблем, препятствующих нормальной работе ЧИФов, не хватило бы и целой газеты. Однако основные из них все же необходимо отметить. Двойное налогообложение — бич всех чековых фондов: ЧИФ платит налоги как обыкновенное юридическое лицо, а кроме того, его акционеры платят подоходный налог. Это не позволяет акционерам надеяться на высокие доходы, несмотря на то что в активе фондов зачастую находятся высоколиквидные пакеты акций. Кроме того, принятая система оценки чистых активов фондов во много раз занижает их реальную стоимость, что порождает целый комплекс проблем. Например, если "отчетная" стоимость пакета акций составляет 1 млн рублей, а рыночная — 10, то при продаже этого пакета ЧИФ должен заплатить налоги с 9 млн рублей. Однако просто изменив вид деятельности (и избавившись от прилагательного "чековые"), эти проблемы решить не удается, поэтому чековые фонды не спешат преобразовываться в нормальные инвестиционные компании. На сегодняшний день в ГКИ только четыре подобных заявки.
       Определенные надежды руководители ЧИФов возлагают на закон об инвестиционных фондах и Налоговый кодекс. Также в правительстве находится проект изменений и дополнений к вышеупомянутому президентскому указу. Кроме того, эксперты уже подготовили дополнения в закон "Об акционерных обществах" и еще даже не подписанный президентом закон "О рынке ценных бумагах". Необычность ситуации — под законом еще нет подписи Ельцина, а в него уже пытаются внести изменения — вызвана тем, что некоторые положения закона не устраивают участников фондового рынка, но они согласны с тем, что плохой закон лучше, чем никакой. Тем более что добиться от Думы внесения "изменений и дополнений" в уже действующий закон зачастую легче, чем включить в него необходимые статьи при подготовке. И до тех пор, пока эти документы не будут приняты в непротиворечивой форме, акционерам ЧИФов надеяться не на что.
       
       НАТАЛЬЯ Ъ-САМОЙЛОВА