Рубль взял у доллара все, что отдал

валютный рынок

В очередной раз неделя в России начинается с падения курса доллара. За прошлую неделю он потерял еще 1% и опустился до минимальной за последние три года отметки — 28,5 руб. Продажи валюты настолько сильны, что с ее скупкой уже не справляется даже ЦБ. Между тем покупательная способность доллара в России уже вплотную приблизилась к уровню 1998 года. А значит запас прочности, созданный для российских производителей девальвацией рубля, сходит на нет.
       Развитие событий на российском валютном рынке приобретает все большую драматичность. Характеризуя поведение курса доллара, аналитики все чаще употребляют словосочетание "обвальное падение". Действительно, только на прошлой неделе американская валюта подешевела еще на 28 коп. В пятницу последние сделки на межбанковском рынке заключались по 28,5 руб./$ — это минимальный курс c начала февраля 2001 года.
       При этом реальное падение курса доллара в России было куда более значительным, чем просто движение от максимума, достигнутого в начале прошлого года, к нынешним цифрам. Ведь за минувшие с февраля 2001 года три года цены в России выросли примерно в полтора раза. Если посмотреть чуть дальше в прошлое, то можно отметить, что сейчас покупательная способность доллара в России близка к уровню 1998 года.
       Собственно, доллару достаточно потерять в цене еще буквально рубль, чтобы инфляция, накопленная с 1 января 1998 года, в процентном выражении точно сравнялась бы с изменением курса. А это значит, что практически весь запас прочности, созданный для российских производителей девальвацией рубля, сошел на нет. Даже тот факт, что одновременно растет и евро, ситуацию принципиально не меняет: накануне кризиса в 1997 году корзина валют, вошедших в евро, стоила в долларах практически столько же, сколько и сейчас.
       Такой результат вовсе не был следствием пассивности ЦБ на валютном рынке. Напротив, с начала недели он упорно удерживал доллар от падения на уровне 28,785 руб./$. За это время ему пришлось купить около $3 млрд. Всего же с начала года Банк России выкупил уже более $4 млрд, а чуть ранее (в декабре прошлого года) ЦБ приобрел еще более $5 млрд. Однако удержать доллар он оказался бессилен.
       Ситуация усугубляется и тем, что большой объем продаж валюты происходит без покрытия. "Когда кто-то начинает фиксировать прибыль, кто-то на этом уровне уже открывает новые короткие позиции",— говорит дилер банка "Зенит" Александр Карпов. Выгода спекулянтов очевидна. Перенос короткой позиции по доллару обходится довольно дорого — по ставке 10-30% годовых. Однако только за минувшую неделю доллар потерял 1%, что в годовом исчислении превышает 50%.
       Уверенность спекулянтов основывается на реальном притоке долларов из-за рубежа. Цены на сырьевые товары, и прежде всего на нефть, остаются на максимальных уровнях за последние несколько лет. При этом поток нефтедолларов дополняется притоком капитала. По оценке ЦБ, приток капитала частного сектора в IV квартале 2003 года составил $2,5 млрд.
       Такая ситуация крайне редка для России. На протяжении последнего десятилетия кварталы с притоком валюты от частного сектора можно пересчитать на пальцах одной руки. В дополнение к этому, по заявлениям банкиров, усилились продажи долларов со стороны физических лиц.
       В общем, сейчас ЦБ не позавидуешь. Поддерживая курс, он вынужден скупать все больше валюты. К середине января объем золотовалютных резервов достиг очередного исторического максимума — $79,1 млрд. А с учетом последних приобретений ЦБ резервы легко смогут достигнуть отметки $82 млрд. Напечатанные при этом рубли, естественно, попадают на рынок. Остатки на корреспондентских счетах банков в этом году не опускались ниже отметки 200 млрд руб. Аналогичные суммы находятся и на депозитах в ЦБ. При этом за последний месяц прошлого года денежная база России увеличилась более чем на 24%, до 1,91 трлн руб. Объем же наличных денег в обращении увеличился на 16%, до 1,22 трлн руб. (Правда, это связано не только с действиями ЦБ, но и с политикой правительства в канун парламентских выборов.) В этом месяце можно ожидать продолжения этого роста, что грозит ускорением инфляции. А ее удержания в заданных рамках — 10% — будут требовать именно от Центробанка.
       Частично связать высвободившиеся средства может выпуск облигаций Банка России и проводимые в настоящее время операции обратного репо. Однако сам он сейчас фактически признает, что в нынешней ситуации не может одновременно сдерживать инфляцию и бороться с укреплением номинального курса рубля.
       "Роль ЦБ в этой ситуации, наверное, действительно достаточно ограничена,— заявил в интервью Ъ зампредседателя Центробанка Константин Корищенко.— Поскольку есть относительно неуправляемый процесс перехода в рубль. ЦБ может этот процесс сглаживать, но он не может на него сильно влиять, поскольку, чтобы избежать скачков курса, он должен приобретать столько иностранной валюты, сколько реально ему принесут". (Подробнее о курсовой политике ЦБ читайте в интервью Константина Корищенко журналу "Коммерсантъ-Деньги" от 26 января.)
       Помочь ЦБ мог бы целый ряд обстоятельств. Избыточную ликвидность финансового рынка мог бы принять на себя реальный сектор при продолжении экономического роста. Снизить поток долларов помог бы рост ставок на американском рынке и укрепление самого доллара на мировом рынке. Однако все эти обстоятельства выходят далеко за рамки компетенции ЦБ.
АЛЕКСЕЙ Ъ-БАЙБАКОВ