«Роснано» ищет выход из дефолта

Мосбиржа возобновляет торги облигациями «Роснано», они были приостановлены 19 ноября. Теперь она изменила риск-параметры этих ценных бумаг, а также отправила запрос в корпорацию для выяснения ее планов. 19 ноября «Роснано» признала, что оказалась на грани дефолта, а выплаты кредиторам и существование самой компании — под вопросом. Всего госкорпорация задолжала около 150 млрд руб. Среди кредиторов — банки и держатели облигаций. Торги бумагами на общую сумму более 70 млрд руб. даже приходилось приостанавливать по требованию ЦБ. В самой компании признают проблемы и ищут варианты реструктуризации долга. Аналитики не исключают, что дело дойдет и до реформирования всей «Роснано». А чем рискуют кредиторы? И кто виноват в проблемах корпорации? Разбирался Иван Корякин.

Фото: Антон Белицкий, Коммерсантъ

Созданная в 2007-м «Роснано», по сути, занималась венчурными инвестициями. Она вкладывалась в самые амбициозные проекты: чего стоят наночернила или планшеты для школьников. И первые годы дела вроде бы шли неплохо, во всяком, случае, на корпоративе «Роснано» в 2015-м появилась знаменитая фраза ее главы Анатолия Чубайса: «У нас очень много денег. Именно поэтому появилась возможность не просто ворочать большими суммами, но еще и вложить их в долгосрочную стратегию».

Большие деньги «Роснано» привлекала и через облигации — с 2015 года было девять выпусков всего более чем на 70 млрд руб. А в декабре 2020-го Анатолий Чубайс покинул компанию. И тогда же заговорили о проблемах «Роснано».

С уходом легендарного топ-менеджера их прибавилось, считает политолог Павел Салин: «Такого рода структуры без дополнительных государственных вливаний не могут в долгосрочной перспективе поддерживать свою жизнеспособность. А вливания зависят от лоббистского ресурса главы подобных структур.

Поэтому, наверное, уход Анатолия Чубайса повлиял на ситуацию».

Пока экс-глава корпорации переезжал в кабинет спецпредставителя президента по климату, «Роснано» и другие институты развития решили реформировать. Возможно, поэтому в компании не столь ответственно считали деньги, о чем, к слову, давно говорила Счетная палата, приводя в пример крупные вознаграждения топ-менеджерам.

Но реформы пришлось отложить — вмешалась пандемия, — говорит президент Центра стратегических коммуникаций Дмитрий Абзалов: «Говорилось о том, что можно будет создать единый контур из всех институтов развития, которые занимаются в той или иной степени венчурными инвестициями. Речь шла о том, что это могут быть "Российская венчурная компания" (РВК), которая является детищем Эльвиры Набиуллиной, и "Роснано".

Возможно, говорили ранее и о том, что все эти обязательства на себя может взять наш большой кошелек, который называется ВЭБ. Но ситуация немного затормозилась на фоне коронавируса и сейчас, судя по всему, будут выдвигаться претензии».

Сама компания признала, что «накопленный непропорциональный долг» и ее текущая финансовая модель требуют корректировок. Варианты реструктуризации обсудили с кредиторами. Крупнейший — Совкомбанк — там у «Роснано» четыре кредитные линии на 38 млрд руб. Среди других: ПСБ, банки «Санкт-Петербург» «Россия» и АкБарс Банк.

Крупным игрокам поможет государство, уверен инвестбанкир Евгений Коган: «Глобальные обязательства "Роснано" — это 70 млрд руб. Но из них часть покрыты гарантиями Минфина, поэтому речь идет о нынешних облигациях на 30 млрд руб. или 40 млрд руб. Это для Министерства финансов и для ВЭБ не такая большая сумма, думаю, корпорация уж как-нибудь выкрутится».

А вот перспективы розничных инвесторов туманны. И здесь главная опасность не в том, что они недополучат купонный доход, будет подорвано доверие к подобным бумагам, говорит инвестиционный стратег управляющей компании «Арикапитал» Сергей Суверов: «Инвесторы могут счесть, что доходность по таким облигациям неадекватна тем рискам, которые имеются при их покупке.

Наверное, доверие в какой-то степени к таким квазигосударственным бумагам подорвано».

Кто во всем этом виноват? Этот вопрос, возможно, останется без ответа. Очевидно лишь, что с уходом топ-менеджера, доступ к деньгам у «Роснано» стал сложнее. Чувствовал ли он предстоящий кризис или нет? Важнее и показательнее, пожалуй, что свою должность Анатолий Чубайс оставил вовремя.