С новым долгом

кредитные рейтинги

Вчера агентство Fitch присвоило России рейтинг инвестиционного уровня ВВВ-. Получение такой оценки от второго международного рейтингового агентства качественно изменит структуру иностранных инвестиций в нашу страну. Дело в том, что многие иностранные фонды могут покупать только активы стран, имеющих рейтинг инвестиционного уровня минимум от двух международных рейтинговых агентств.

Вчера международное рейтинговое агентство Fitch повысило суверенный рейтинг России на одну ступень — с BB+ до BBB-. Новый рейтинг является минимальным инвестиционным рейтингом по шкале Fitch. Прогноз рейтинга — "стабильный". Таким образом, Fitch стало вторым международным агентством, присвоившим России рейтинг инвестиционного уровня. В октябре 2003 года первый инвестиционный рейтинг был, напомним, получен нашей страной от агентства Moody`s. Теперь в одном шаге от присвоения России аналогичного рейтинга остается только агентство Standard & Poor`s. Оно занимает наиболее консервативную позицию, не удовлетворяясь одним лишь улучшением макроэкономических показателей. "S&P требует от России проведения структурных реформ",— отмечает экономист ИК "Тройка Диалог" Антон Струченевский. Тем не менее решение Fitch стало не только количественным, но и качественным изменением ситуации.

Дело в том, что многие иностранные инвестиционные фонды имеют возможность инвестировать денежные средства в активы только тех стран, которые имеют инвестиционный рейтинг как минимум от двух международных рейтинговых агентств. "Деньги в Россию до сих пор приходили и без рейтинга Fitch. Теперь же, возможно, консервативные инвесторы увеличат размер инвестиций в российскую экономику",— считает заместитель начальника отдела анализа Росбанка Андрей Стоянов.

Событие было ожидаемым: разговоры о повышении рейтинга одним из агентств, оставлявших российский рейтинг в спекулятивной категории, активизировались в последние две недели. "Повышения рейтинга России агентством Fitch или S&P ожидали на протяжении всего 2004 года",— заявил аналитик ИГ "Атон" Алексей Булгаков. "По тем показателям, на которые обычно смотрят рейтинговые агентства, Россия еще в прошлом году могла получить инвестиционные рейтинги. С тех пор эти показатели только улучшились, поэтому повышения рейтинга следовало ожидать",— согласен старший аналитик ФК "Уралсиб" Владимир Савов.

Действительно, в обоснование повышения рейтинга эксперты агентства приводят традиционные для такого решения доводы. "Повышение рейтинга России до инвестиционного уровня свидетельствует о значительном улучшении кредитоспособности страны за последние годы,— заявил вчера директор аналитической группы агентства Fitch по суверенным рейтингам Эдвард Паркер.— Исключительные макроэкономические показатели, которым способствуют высокие цены на нефть и в целом консервативная налогово-бюджетная политика, ведут к дальнейшему заметному снижению показателей общего госдолга, в том числе и внешнего долга, к накоплению значительных золотовалютных резервов и увеличению стабилизационного фонда. Данные факторы привели к существенному повышению способности российского правительства обслуживать свои долговые обязательства даже в случае резких потрясений".

Однако агентство Fitch откладывало вопрос о повышении рейтинга России довольно долго. Только в мае 2003 года оно подняло его сразу на две ступени до высшего спекулятивного уровня. Как пояснила Ъ управляющий директор Fitch Ratings в Москве Наташа Пейдж, мониторинг рейтинга проводится на постоянной основе, но его повышение стало возможным именно сейчас. Среди основных изменений, произошедших в последние полгода, госпожа Пейдж отмечает больший, чем ожидалось, рост цен на нефть. Это привело к росту золотовалютных резервов и резервного фонда большими темпами. Не получил продолжения и кризис доверия в банковской системе. Развитие же ситуации вокруг ЮКОСа сняло у агентства опасения относительно возможности массовой компании по перераспределению прав собственности. "Мы пришли к выводу, что эти улучшения надо учесть",— заявила госпожа Пейдж.

Инвесторы расценили повышение рейтинга как очень позитивное событие. В первые минуты после появления этой новости технический индекс РТС вырос на 1,2% — до 746 пунктов. Российские еврооблигации с погашением в 2030 году подорожали на 1,3% — до 103,5% от номинала. На рынке рублевых долгов рост цен по облигациям Москвы и "голубым фишкам" составил от 0,3 до 1%. "В первую очередь можно ожидать повышения рейтинга и сужения спрэда еврооблигаций эмитентов, риск которых воспринимается как квазисуверенный",— заявил аналитик банка "Траст" Михаил Галкин. В первую очередь это должно коснуться долговых бумаг Москвы, "Газпрома", Сбербанка, ВТБ. Впрочем, под конец дня котировки российских финансовых инструментов немного отыграли назад. В соответствии с классическим правилом по факту новости трейдеры стали фиксировать прибыль.

"Будут и прямые инвестиции, но вначале, естественно, это будут портфельные инвестиции, потому что они более мобильные. Принятие решений о прямых инвестициях меньше зависит от кредитного рейтинга, а больше зависит от других фундаментальных параметров",— заявил вчера директор департамента финансовой политики Минфина РФ Алексей Саватюгин. Так что вопрос о притоке прямых инвестиций остается не столько вопросом времени, сколько действий. "Инвестиционный рейтинг не означает улучшения бизнес-климата в России",— отметила госпожа Пейдж. Ведь, по сути, рейтинг Fitch констатирует лишь один факт: Россия вполне способна исправно платить по долгам.