Акции не выдержали розничных инвесторов

Котировки акций «Ренессанс страхования», проведшего первичное размещение на Московской бирже в середине недели, на вторичных торгах остались ниже цены размещения. Таким образом, они повторяют негативную динамику многих размещений российских эмитентов. Эксперты считают, что акции покупало большое количество инвесторов-физлиц, которые, не увидев ажиотажного спроса, сбросили их в первые дни торгов. Вместе с тем аналитики считают, что у ценных бумаг сектора есть хороший потенциал. Хотя и отмечают риски, в том числе в виде усилившегося регулирования рынка.

Фото: Ирина Бужор, Коммерсантъ

По итогам двух дней торгов после IPO акции «Ренессанс страхования» потеряли в цене больше 4%. При этом в конце торговой сессии в пятницу, 22 октября, сделки заключались по 111,9 руб., то есть почти на 7% ниже по сравнению с ценой первичного размещения. Но аукцион закрытия, объем которого составил 152 млн руб., то есть половину дневного объема торгов, выправил ситуацию — цена была зафиксирована на отметке 115 руб.

Группа «Ренессанс страхование» специализируется на разных видах страхования, но делает упор на страхование жизни. За первое полугодие 2021 года объем собранных премий составил 47,7 млрд руб. (рост на 38%), но чистая прибыль сократилась на 25%, до 1,3 млрд руб. Основными акционерами группы являются Sputnik Management Services и аффилированная компания «Холдинг Ренессанс Страхование», Centimus Investments Limited, Laypine Ltd, Bladeglow, «Специнвестсервис», Notivia (Baring Vostok), а также Андрей Городилов.

Состоявшееся на этой неделе IPO не вызвало большого интереса инвесторов. Размещение было проведено по нижней границе первоначального диапазона — 120 руб. (компания была оценена в 67,2 млрд руб.), а объем привлечения составил 18 млрд руб. При этом планируемая продажа акций некоторыми акционерами не состоялась. Более того, по данным «Интерфакса», Centimus Investments Limited Романа Абрамовича выкупила около 9% от базового объема IPO (13,29 млн акций). Причем накануне закрытия книги заявок страховая компания сообщала, что никто из существующих акционеров не воспользовался преимущественным правом приобретения акций.

Аналитики связывают невысокий спрос на акции с тем, что компания стала первым крупным представителем сектора, вышедшим на биржу.

Страховой бизнес в целом является непростым для понимания, считает старший аналитик «Атона» Михаил Ганелин. Акции «Ренессанс страхования» купило большое количество инвесторов-физлиц — не исключено, что они ожидали ажиотажного спроса на них, и решили продать, когда бумага открылась по рынку, полагает он. Начальник управления анализа рынков «Открытие Инвестиций» Антон Затолокин отметил, что бумаги демонстрируют рост после размещения, когда есть большая переподписка. Кроме того, конъюнктура фондового рынка в конце недели оказалась слабой в том числе на фоне повышения ключевой ставки ЦБ — индекс Московской биржи за два дня опустился на 2%.

Акции российских компаний, размещавшиеся в рамках IPO в последнее время, нередко снижались в первые месяцы после начала торгов на бирже, указывает аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов. Так, год назад IPO провел «Совкомфлот», одна из крупнейших в мире танкерных компаний, однако акции до сих пор торгуются ниже цены размещения, хотя с тех пор индекс Московской биржи вырос в 1,5 раза. Вместе с тем котировки депозитарных расписок United Medical Group, проведшей IPO в июле этого года, в течение месяца держались ниже цены размещения, однако в настоящее время превышают ее на 13%.

Тем не менее аналитики считают акции страховых компаний интересным инструментом для инвестиций. Уровень проникновения услуг страхования в России существенно ниже, чем в других странах, и у данного рынка есть неплохой потенциал, отмечает Игорь Додонов. По оценке КПМГ, объем валовых собираемых страховых премий в России в ближайшие годы будет расти в среднем на 11,6% в год, а сегмент страхования жизни, на который делает упор «Ренессанс Страхование»,— на 16,7% в год. Господин Додонов относит к преимуществам группы высокую цифровизацию бизнеса и планы направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли, господин Ганелин — планы по активному росту за счет M&A, известный бренд, хорошие финансовые показатели и сильный состав акционеров.

Однако существуют риски, связанные с инвестициями в акции «Ренессанс страхования». Среди них Игорь Додонов выделяет конкуренцию со стороны крупных игроков страхового рынка и пристальное внимание регуляторов к сектору страхованию жизни из-за многочисленных жалоб на недобросовестные практики продаж подобных продуктов. По его оценке, индикативная целевая стоимость компании, основанная на сравнении с аналогами с развивающихся рынков по мультипликатору P/BV (соотношение рыночной стоимости к балансовой стоимости акций) и прогнозному коэффициенту P/E (отношение капитализации к чистой прибыли) на 2022 год, составляет 75,5 млрд руб., или 135 руб. на акцию.