Рынок одного фактора

конъюнктура

Вчера индекс РТС легко пробил психологический уровень поддержки в 1500 пунктов и остановился на отметке трехмесячной давности. Виной всему — снижение цен на нефть. Разворота рынка брокеры пока не ждут. Но и не склонны поддаваться панике, надеясь на стабилизацию нефтяных цен.

Вчера индекс РТС легко преодолел уровень 1500 пунктов и опустился до отметки 1452,54 пункта — минимального значения с конца июня (см. график). Только за последние четыре торговых дня, по расчетам ИК "Тройка Диалог", капитализация российского фондового рынка снизилась на $30 млрд. Главным фактором, влияющим на рынок, остаются цены на нефть.

"Нефть, нефть и только нефть. Конъюнктура рынка сегодня привязана в основном к этому индикатору",— говорит начальник отдела продаж ИК "Проспект" Александр Лобанов. Стоимость сырья снижается на фоне окончания войны в Ливане и заявлений Ирана о готовности к переговорам. Вчера цена американской нефти марки Light Sweet находилась на уровне $60 за баррель. Котировки североморской нефти Brent опустились ниже отметки $58 за баррель, российская Urals подешевела до $55. С пика, достигнутого в августе 2006 года, нефть подешевела почти на 27% и вернулась к уровням семимесячной давности.

Между тем нефтегазовые компании составляют, по данным ИК "Тройка Диалог", 55% капитализации российского фондового рынка, металлургические (а на их продукцию цены тоже снижаются) — еще 12%. Бумаги нефтяных компаний и стали лидерами снижения на протяжении последних дней. За последнюю неделю они подешевели на 10-12%. Более того, биржа РТС вчера была вынуждена приостановить торги привилегированными акциями "Татнефти" из-за падения текущей цены бумаг к уровню открытия сессии более чем на 15%. Снижение привлекательности нефтяного сектора потянуло вниз и остальные ликвидные бумаги. Усиление панических настроений прибавило активности, оборот торгов в РТС вчера оказался выше обычного в два раза — $65,8 млн.

Впрочем, лихорадит не только российский рынок. По данным Emerging Portfolio Fund Research, весь сентябрь происходил нарастающий отток капитала с развивающихся рынков, который не остановило даже решение ФРС США не увеличивать ставку. За первую неделю сентября отток составил $251 млн, за вторую — $346 млн, за третью — $401 млн. По мнению экспертов Emerging Portfolio, причиной стало снижение цен на сырье и политическая нестабильность в Таиланде, Венгрии и некоторых других странах. "Если на позапрошлой неделе с нашего рынка вывели $11 млн, то на прошлой — уже $19 млн. Объемы, конечно, небольшие, но тенденция очевидна",— говорит аналитик Альфа-банка Ангелика Генкель. Инвесторы предпочли вложиться в облигации развитых стран — за сентябрь в них "притекло" около $1 млрд. А также — в рынки стран-нефтеимпортеров. Dow Jones подрос в сентябре на 1,5%, несмотря на не слишком хорошие данные по американской экономике, а фондовый рынок Китая прибавил 7%. "Происходит переток средств с рынков стран--экспортеров сырья на рынки импортеров",— считает аналитик ИК "Ренессанс Капитал" Ованес Оганесян.

Пока брокеры не ждут изменения нисходящего тренда, но и не склонны поддаваться панике. Трейдер ИК "Атон" Юрий Сычев говорит, что новостной фон "не располагает к оптимизму, но и не дает причин к кровопусканию". "Несмотря на слабость рынка, многие крупные игроки сидят в длинных позициях. Но рынок остается во власти спекулянтов, и в ближайшие две недели может опуститься еще ниже",— полагает он.

В Альфа-банке считают, что в следующем месяце ситуация нормализуется. И по сезонным причинам, и из-за стабилизации сырьевых рынков. "Мы не склонны разделять панические настроения по поводу динамики цен на сырье",— отмечают эксперты. По их мнению, на данный момент практически исчезла "политическая премия" в ценах на нефть и достигнута справедливая цена $55-60 за баррель. Этот прогноз совпадает с расчетами МВФ, который в недавнем обзоре мировой экономики называет цены на нефть ниже $50 за баррель маловероятными в среднесрочной перспективе. К тому же, по расчетам экспертов Альфа-банка, сентябрь всегда был самым неудачным месяцем для РТС — среднее изменение его динамики в сентябре за последние 11 лет составляет минус 6,4%.

Альфа-банк прогнозирует сохранение индекса РТС на уровне 1500-1600 в ближайшее время и возможный рост до 1750 к концу года. Господин Оганесян считает, что в нынешнем году рынок может и застыть на теперешних позициях, если цены на нефть не поднимутся. Но в следующем, скорее всего, будет расти, так как справедливый уровень индекса РТС — больше 1700 пунктов. Соотношение цены на акцию и прибыли на нее в РТС не слишком высоко и составляет сейчас около 11. Прогноз ИК "Тройка Диалог" еще более оптимистичен: "Мы ожидаем скорого возобновления роста вплоть до 1970 пунктов до конца года". Впрочем, оптимизм этот связан все с тем же главным фактором — надеждой на стабилизацию цен на нефть.