Много шума из IPO

Много шума из IPO

Акции Совкомбанка на вторичных торгах выросли в цене незначительно

По итогам первого дня вторичных биржевых торгов акции Совкомбанка подорожали всего на 8,7% относительно цены, по которой было проведено их первичное размещение. Рост цены определялся высокой переподпиской на эти ценные бумаги, а также умеренным повышением ключевой ставки ЦБ, о котором было объявлено в тот же день. Однако, по мнению некоторых аналитиков, динамика котировок может свидетельствовать о том, что многие инвесторы в акции этого качественного в целом эмитента настроены спекулятивно.

Фото: Александр Миридонов, Коммерсантъ

Первые вторичные торги акциями Совкомбанка на Московской бирже 15 декабря начались с опоздания. Изначально планировалось, что они начнутся в 16:00, однако позднее биржа объявила о переносе начала торгов акциями банка на 17:00. Вопрос о причине переноса торгов в Совкомбанке переадресовали на Московскую биржу, на которой не ответили на запрос “Ъ”.

IPO Совкомбанка прошло по верхней границе ценового диапазона — 11,5 руб. за акцию (см. “Ъ” от 15 декабря). Объем размещения составил 11,5 млрд руб. (с учетом размера стабилизационного пакета). Рыночная капитализация банка на начало биржевых торгов составила 230,5 млрд руб.

Сдвиг начала торгов оказался не единственной накладкой. Ранее Сергей Хотимский (в интервью агентству «Прайм» 11 декабря) оценивал, что «у банка появится около 100 тыс. новых акционеров» (тогда книга заявок была переподписана в пять раз). Источник “Ъ” говорил, что по итогу переподписка могла стать 11-кратной. В итоговом пресс-релизе банк сообщил, что было подано свыше 140 тыс. заявок, не раскрыв количество удовлетворенных заявок. Судя по данным Московской биржи, их оказалось существенно меньше — количество сделок при размещении немногим превысило 75 тыс. В банке не комментируют эти данные. Возможно, не была удовлетворена значительная часть небольших заявок. Как, например, заявка корреспондента “Ъ”, поданная в день объявления IPO. В чате поддержки сообщили лишь, что участие в размещении не гарантирует удовлетворения 100% заявок.

В результате, хотя IPO по количеству исполненных заявок и стало одним из крупнейших в РФ, однако в этом году проиграло IPO группы «Астра» (118 тыс. сделок) и лишь немногим превысило результат IPO «Южуралзолота» (70,5 тыс.).

Тем не менее большой объем переподписки сказался на котировках акций Совкомбанка — при открытии торгов они взлетели почти на 27%, до 14,6 руб. (хотя и проиграли в динамике акциям группы «Астра», см. “Ъ” от 17 октября). А к закрытию торговой сессии цена акций банка откатилась до 12,5 руб., лишь на 8,7% превысив цену размещения. Объем торгов составил 3 млрд руб.

Росту акций Совкомбанка способствовали, во-первых, отложенный спрос после существенной переподписки, во-вторых, умеренное повышение в тот же день ключевой ставки ЦБ (до 16%) и сигнал регулятора о скором окончании цикла ужесточения монетарной политики, считает инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов. При этом Совкомбанк адекватно оценил себя по мультипликатору и не стал увеличивать объем размещения, что должно обеспечить стабильность торгов, уверен управляющий директор «Иволга Капитал» Дмитрий Александров.

К сильным сторонам Совкомбанка как эмитента можно отнести высокий объем инвестиций в акции, что позволяет банку демонстрировать высокие показатели рентабельности капитала, на уровне 51% (у Сбербанка — 27,6%), отмечает аналитик «Цифра Брокер» Наталия Пырьева.

Кроме того, Совкомбанк показывает опережающие среднегодовые темпы роста (CAGR) выданных кредитов (33%) и привлеченных депозитов (32%) по сравнению с 16% и 14% соответственно у Сбербанка.

Благодаря этому, по словам госпожи Пырьевой, доходы Совкомбанка растут ежегодно на 17% (у Сбербанка — на 12%). По оценкам эксперта, дивиденды за 2023 год Совкомбанка могут составить 1,48 руб. на акцию, что обеспечивает доходность около 12% по текущим котировкам.

Впрочем, по мнению Наталии Пырьевой, достаточно скромная динамика котировок в первый день торгов «несколько разочаровала рынок, поскольку шума вокруг размещения было много». Руководитель управления аналитических исследований «ИВА Партнерс» Дмитрий Александров отмечает, что инвесторы, видимо, используют только спекулятивную возможность и не готовы вдолгую инвестировать, поэтому не добирают объем на вторичном рынке. Он отмечает рост рисков увеличения регуляторного и налогового давления на отрасль. Госпожа Пырьева указывает и на довольно низкий уровень достаточности капитала Совкомбанка среди системно значимых российских банков (11,6%).