Дефолты прописались в балансах

С начала этого года доля дефолтных выпусков на рынке рублевого публичного долга выросла в полтора раза и приблизилась к 60 млрд руб. По оценке экспертов, в ближайшие месяцы темпы роста просрочки по публичным долгам ускорятся. Учитывая, что самыми активными игроками на этом рынке являются банки, рост объема дефолтов создает дополнительный фактор риска для банковских балансов.

Если на начало этого года доля дефолтных выпусков по рублевым облигациям на российском рынке составляла 2,3% от общего объема обращающихся на рынке публичных долгов корпораций и муниципальных объединений, то к середине февраля она увеличилась до 3,5%. На середину февраля общий объем бумаг составлял 1,6 трлн руб., а объем дефолтов в этом секторе — уже 57,3 млрд руб. Если же из расчетов исключить облигации эмитентов первого эшелона, вероятность дефолтов по которым минимальна, то доля неисполненных обязательств по корпоративным и муниципальным публичным долгам достигает уже 5%, подсчитала аналитик банка "Траст" Татьяна Днепровская.

Участники рынка указывают, что в ближайшие месяцы темпы прироста публичных дефолтов увеличатся — по мере наступления сроков очередных оферт и выплат купонов по облигациям. Руководитель инвестиционного департамента Транскредитбанка Роман Журков говорит, что основную часть будущих дефолтов допустят самые рискованные эмитенты третьего эшелона, и не исключает, что доля просрочки по публичным обязательствам корпораций вырастет как минимум еще в полтора раза.

До кризиса самыми активными игроками на рынке публичных рублевых долгов были именно банки. По словам портфельного управляющего "Пиоглобал эссет менеджмент" Александра Матюхина, как правило, управляющие компании выкупали не более 15% каждого выпуска облигаций, а подавляющую часть публичных долгов — банки. "Значительную долю выпуска брали на себя организаторы публичного размещения,— добавляет господин Матюхин,— а остальные бумаги расходились между сторонними банками, большая часть портфеля ценных бумаг которых составляют именно облигации". По данным Национальной лиги управляющих (НЛУ), объем дефолтных облигаций в портфелях управляющих компаний на сегодняшний день составляет не более 8 млрд руб.— то есть не более 13% от общей публичной задолженности корпораций и муниципалитетов. А лидерами по размещению облигаций корпоративных эмитентов по итогам прошлого года, по данным рейтинга агентства Cbonds, были ВТБ, Газпромбанк и Райффайзенбанк.

Таким образом, основная тяжесть по неисполненным публичным корпоративным обязательствам ложится именно на банковские балансы. Формирование резервов по просроченным долговым обязательствам регулируется условиями Положения Банка России 283-П. При просрочке более чем на 30 дней по ним, указывает аналитик компании "Ренессанс Капитал" Николай Подгузов, предусматривается отношение ее к долгам пятой категории и формирование резервов по ним до 100%. При этом, в отличие от выданных банками кредитов, ЦБ не стал либерализовать условия формирования резервов по публичным долгам.

Влияние сегодняшнего уровня просрочки по публичным долгам сейчас можно считать незначительным для всей банковской системы, говорит Николай Подгузов. Если же эмитенты продолжат допускать неисполнение обязательств (именно на этот год и начало 2010 года приходится пик погашений по корпоративным долгам) аналогичными темпами, влияние будет более ощутимым. Как и с резервами по выданным банковским кредитам, их рост приведет к снижению финансового результата банков и, соответственно, капитала банков.