Евро добавили мягкости

На фоне ожидания практически неизбежного повышения ставки ФРС в декабре глава Европейского Центробанка Марио Драги заявил о том, что сворачивания монетарного смягчения в зоне евро пока ждать не стоит. Программа выкупа активов продлена как минимум до конца 2017 года, хотя и в меньшем объеме. Эксперты ждут, что это дополнительно ослабит евро, а также будет препятствовать росту требуемой доходности по европейским облигациям.

Как и ожидалось, ЕЦБ не стал сворачивать программу количественного смягчения (QE), которая предполагает выкуп активов на €80 млрд в месяц до марта 2017 года. Совет регулятора принял решение о продлении QE еще на девять месяцев (аналитики ожидали продления на полгода), снизив объем выкупа до €60 млрд в месяц (начиная с апреля). "Речь не идет о сворачивании программы",— поспешил предупредить глава банка Марио Драги, отметив, что размер выкупа вновь может быть увеличен при необходимости. Ставки, включая отрицательную по депозитам (минус 0,4%), были оставлены без изменений и не будут повышены как минимум до окончания программы выкупа, говорится в сообщении ЕЦБ.

Продление программы позволит регулятору влить на рынок еще €540 млрд в дополнение к текущим €1,74 трлн. Из этой суммы €1,2 трлн пришлись на выкуп гособлигаций (в основном немецких, французских, итальянских и испанских), €47 млрд — на корпоративные облигации, остальное — на прочие, в том числе банковские бумаги. Однако в ряде случаев ЕЦБ уже близок к техническим лимитам выкупа активов в рамках одного размещения и одного типа бумаг. В связи с этим вчера регулятор смягчил параметры выкупа — теперь под программу попадают гособлигации сроком более одного года (ранее — двух лет), а также бумаги с доходностью ниже, чем депозитная ставка ЕЦБ (в частности, это актуально для выкупа немецких двухлетних бумаг, доходность которых минус 0,74%).

Напомним, одним из основных критериев для продления программы, запущенной в марте 2015 года, остается инфляция — ее официальный ориентир составляет 2%. Но по прогнозу ЕЦБ, этот показатель не будет достигнут и по итогам 2019 года (ожидается 1,7%). По итогам этого года инфляция составит лишь 0,2%, в следующем — вырастет на 1,3%. Экономика еврозоны в 2017 году, как и в 2016-м, вырастет на 1,7%, следует из обновленного прогноза банка. Последние макроиндикаторы, впрочем, свидетельствуют об улучшении ситуации в экономике. В частности, уровень безработицы сократился до 9,8%, и это самый низкий показатель за семь лет. Растут и объемы кредитования — в третьем квартале прирост составил 1,9% (в прошлом году — 0,5%).

Эксперты ожидают, что столь мягкая денежная политика в зоне евро сохранится продолжительное время, что будет способствовать дальнейшему ослаблению евро к доллару. На фоне продления программы по сравнению с США прирост требуемой доходности по облигациям в зоне евро будет незначительным, пишут аналитики Capital Economics. По их прогнозу, курс евро и доллара через год сравняется, а доходность десятилетних немецких бондов за год вырастет с 0,4% до 0,5%, по аналогичным бумагам США — с 2,4% до 3%.

Впрочем, поддержка регулятора может потребоваться по другим бумагам: доходность итальянских бондов выросла с лета c 1,2% до уровня около 2%, что, впрочем, несопоставимо с уровнями в 4-6% в разгар долгового кризиса в 2012-2013 годах. Как отмечают в Fitch, политическая неопределенность может спровоцировать снижение рейтинга страны, если будут отложены планы по рекапитализации нескольких банков (самому проблемному из них требуется €5 млрд).