ЦБ нажал на паузу

Совет директоров Банка России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 4,25% годовых. Взятую паузу в снижении показателя регулятор объяснил тем, что сейчас цены растут несколько быстрее его ожиданий — как по причине восстановления спроса после самоизоляции, так и из-за ослабления рубля. При этом ЦБ дал осторожный сигнал о возможном продолжении смягчения денежно-кредитной политики, сохранив прежнюю формулировку о намерении «оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

Сегодня Банк России приостановил цикл смягчения своей денежно-кредитной политики, оставив ключевую ставку на прежнем уровне — 4,25% годовых. Напомним, в апреле ЦБ снизил ставку на 50 базисных пунктов — до 5,5%, далее последовали еще два снижения: в июне сразу до 4,5%, в июле — до 4,25%.

Как и прежде, сегодняшнее решение регулятор связал с динамикой инфляции. В выпущенном по итогам заседания Совета директоров ЦБ сообщении сказано, что «в последние месяцы темпы роста цен в целом складываются несколько выше ожиданий».

Объяснено это двумя факторами: активным восстановлением спроса после периода самоизоляции и ослаблением рубля из-за общего повышения волатильности на мировых рынках и усиления геополитических рисков.

В августе годовая инфляция увеличилась до 3,6% (после 3,4% в июле) и, по оценке на 14 сентября, составила уже 3,7%.

Инфляционные ожидания населения и предприятий остаются на повышенном уровне, пишет ЦБ. При этом «сохраняющееся отклонение экономики вниз от потенциала создает дезинфляционное давление». Прежние решения о снижении ставки и мягкая денежно-кредитная политика ограничивают риски значительного отклонения инфляции вниз от цели в 2021 году. Поэтому ЦБ ожидает, что годовая инфляция составит 3,7–4,2% в 2020 году, 3,5–4% в 2021-м и останется вблизи 4% в дальнейшем.

Регулятор фиксирует смягчение денежно-кредитных условий, снижение кредитных и депозитных ставок и расширение кредитования, отмечая, что финансовые институты, компании и граждане адаптируются к низким ставкам.

Поэтому «необходимо дать время для подстройки сберегательных моделей, в том числе возможного перераспределения средств между различными инструментами финансового рынка».

На пресс-конференцию Эльвира Набиуллина надела тематическую брошь

Фото: Банк России

По части экономической активности ЦБ отмечает ее более быстрое, чем ожидалось, восстановление: оживление наиболее выражено в секторах, ориентированных на внутренний потребительский спрос. В то же время слабый внешний спрос остается фактором, сдерживающим экономическую динамику. После того как первый этап восстановительного роста будет исчерпан, повышение экономической активности продолжится более плавными темпами. «На траекторию экономического роста значимое влияние будут оказывать предстоящая бюджетная консолидация, развитие ситуации с пандемией коронавируса в России и в мире, а также характер восстановления частного спроса в условиях возможного изменения поведения населения и бизнеса»,— указывает регулятор.

В сегодняшнем заявлении ЦБ не стал менять свой осторожный сигнал о будущем ключевой ставки, давая понять, что продолжение цикла смягчения денежно-кредитной политики возможно:

«При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

Следующее заседание Совета директоров ЦБ об уровне ключевой ставки состоится 23 октября.