Формирование стратегического выбора ipo как инструмента привлечения инвестиций в геологоразведочные работы

РАЗДЕЛ IV. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Е.П. Васичкина

ФОРМИРОВАНИЕ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ВЫБОРА IPO КАК ИНСТРУМЕНТА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В ГЕОЛОГОРАЗВЕДОЧНЫЕ РАБОТЫ

FORMATION OF STRATEGIC ALTERNATIVE OF IPO AS AN INSTRUMENT FOR MOBILIZATION OF INVESTMENTS TO EXPLORATION WORK

Аннотация: задача данной статьи заключается в обосновании стратегического выбора IPO как инструмента привлечения финансовых средств для проведения геологоразведочных работ в Восточно-Сибирском регионе. В статье раскрыто содержание и направление механизма проведения IPO; отражены особенности инвестирования в геологоразведочные работы по добыче углеводородов. Также в статье предложена модель финансирования геологоразведочных работ, которая должна быть построена не только на основе привлечения средств государства и инвесторов, но и на базе участия самих компаний, участвующих в таких работах.

Ключевые слова: первичное публичное размещение акций компании, инвестирование, финансирование, геологоразведочные работы.

Abstract: еhe aim of this article is to prove the strategic alternative of IPO as an instrument for mobilization of funds for performing exploration work in Western Siberia region. IPO contents and procedure are described in this article. The peculiarities of investment to exploration work for hydrocarbon production are also reflected into the article. There is a model of financing of exploration work proposed in this article which should be established not only on the basis of involvement of investors and government but on the active participation of the companies performing such kind of works.

Keywords: Initial Public Offering, investment, financing, exploration work.

В последние годы Восточно-Сибирский регион рассматривают в качестве первоочередного для освоения ресурсов углеводорода. Ключевым моментом в стимулировании развития геологоразведочных работ является активное строительство магистральных нефте- и газопроводов с 2006 года: их наличие позволит экспортировать углеводороды и получать средства, в том числе на проведение геологоразведочных работ. В настоящее время на территории региона запланированы геологоразведочные работы на 26 лицензионных участках, располагающих в общей сложности ресурсами превышающими 2,5 млрд. тонн в нефтяном эквиваленте. В 2012 г. планируется выполнить сейсморазведочные работы в объеме порядка 2700 погонных км (2D) и 1296 кв. км в системе 3D [4].

Однако возникает ряд трудностей, связанных с разработкой месторождений, которые заключаются в необходимости решения не только технических вопросов, но и финансовых проблем. В нефтегазовых компаниях для реализации инвестиционных проектов распространено использование следующих финансовых механизмов: финансирование за счет заемного капитала, финансирование за счет собственного капитала, смешанная форма финансирования и многовариантные схемы финансирования. Для реализации крупных проектов и решения первостепенных задач

© Е.П. Васичкина, 2012

освоения, разработки и развития месторождений одних собственных финансовых ресурсов недостаточно, поэтому необходимо создание и эффективное использование такого механизма привлечения инвестиций в нефтегазовую промышленность, который позволил бы реализовывать задачи компаний по осуществлению перспективных инвестиционных проектов и обеспечению дальнейшего стратегического развития.

Недостатком банковского кредита является невозможность предоставить кредит под залог лицензии при разработке месторождения. Оптимальным решением является публичное размещение акций, так как это дает доступ к рынкам капитала, в том числе западным, способствует оптимизации структуры капитала и открывает новые возможности для развития бизнеса и консолидации рынка. В настоящее время в России становится актуальным такой финансовый механизм как IPO (Initial Public Offering -первое публичное размещение акций компании). IPO - первичное публичное предложение акций и иных ценных бумаг компанией на фондовой бирже, где они становятся доступными широкому кругу инвесторов и превращаются в инструмент биржевой игры [2].

Первичность размещения подразумевает, что на открытом рынке акции компании ранее не обращались, а публичность означает, что акции распространяются среди неопределенного числа инвесторов. Чтобы разместиться на бирже, компании должны соответствовать ряду требований: иметь отстроенную систему корпоративного управления, понятную инвесторам структуру активов и денежных потоков, а также раскрывать все существенные факты своей деятельности. Помимо вырученных от продажи акций средств, публичный статус дает компании много других преимуществ: повышается ее деловая репутация и известность на рынке, появляется возможность привлекать кредиты, размещать облигации под более низкие проценты и т. д.

Выход на публичный рынок - это не просто источник привлечения необходимых финансовых средств. Прежде всего, выход на публичный рынок капитала - это переход на качественно новый уровень развития компании. Данный шаг не только открывает широкие возможности фондового рынка, но и позволяет компании решать ряд специфических задач, в том числе таких, как обретение рыночной стоимости. Привлечение финансовых средств в ходе IPO позволяет приобрести компании необходимые активы, которые компания не может купить за собственные средства и на приобретения которых считает невыгодным брать кредит.

Компании нефтегазового сектора очень заинтересованы в дополнительных инвестициях, поскольку в настоящее время идет интенсивное освоение углеводородов на территории Восточной Сибири, которое требует дополнительного вливания денежных средств. Объем государственных субсидий ограничен, иностранные займы вынуждают снижать цену на поставку углеводородов уже на проектной стадии, именно поэтому компании нефтегазового сектора должны обеспечить свою финансовую устойчивость за счет других экономических инструментов, таких как IPO. IPO открывает путь к более дешевым источникам капитала за счет повышения уровня публичности компании и позволяет снизить стоимость привлеченного финансирования. Так же IPO способствует оптимизации структуры капитала и получению более эффективного доступа к рынкам капитала, в том числе западным, а так же открывает новые возможности для развития бизнеса и консолидации рынка [1].

IPO - длительный и сложный процесс. Он требует как высоких финансовых и временных затрат, так и наличия команды профессионалов, знающих все тонкости процедуры IPO. К основным преимуществам публичного размещения акций можно отнести следующие:

- Привлечение долгосрочного капитала, который не нужно возвращать;

- Обретение рыночной стоимости (капитализация);

- Улучшение финансового состояния компании;

- Привлечение инвестиций в будущем на более выгодных условиях;

Финансовый менеджмент

- Повышение стоимости акций;

- Диверсификация инвестиционного портфеля акционеров;

- Улучшение имиджа, повышение престижа компании;

- Получение листинга на фондовой бирже;

- Обеспечение ликвидности собственности владельца компании.

Интерес российского делового сообщества к проблеме привлечения инвестиций, поиска новых и эффективных форм финансирования в последние годы подогревался и самим развитием рынка. Отечественная экономика переживала всплеск деловой активности. В этих условиях выпуск ценных бумаг, их открытое размещение на биржевых площадках и дальнейшее свободное обращение позволило бы компаниям значительно расширить свои инвестиционные планы, дало бы толчок к формированию целой прослойки крупных игроков рынка, которые смогли бы на равных конкурировать с зарубежными компаниями.

Одной из составляющих, сильно тормозящей развитие отечественного рынка 1РО, является то обстоятельство, что выход компании на 1РО подразумевает серьезное изменение корпоративной структуры, преобразование всей системы внутренних коммуникаций, разработку и внедрение новых стандартов публичности. Таким образом, сам процесс публичного размещения и открытой торговли на бирже для многих компаний (владельцев) является новым и рассматривается ими как рисковая деятельность. Кроме того, публичное размещение ценных бумаг показывает действительную стоимость бизнеса компании-эмитента. В результате не все даже крупные компании, не говоря уже о средних, готовы к таким переменам. 1РО для компании - это прежде всего, дополнительный источник фондирования. После проведения 1РО она получает возможность привлекать его по более низкой цене за счет распределения рисков среди большего числа акционеров. Более того, улучшение структуры баланса позволяет компании привлекать значительное дополнительное долговое финансирование, а также проводить допэмиссии в дальнейшем. В то же время в России за период активного экономического роста при всей благоприятной конъюнктуре цен на сырьевые ресурсы существовала проблема обеспечения публичного рынка значительной и достаточной денежной массой, что вынуждало российские компании искать удовлетворение своих потребностей на зарубежных площадках [3].

Для обеспечения устойчивого развития нефтяной и газовой промышленности России в период с 2010-го до 2020 года на территории и акватории России необходимо выявить и разведать месторождения с суммарными запасами нефти свыше 8,5 млрд. т. и газа около 15,5 трлн. куб. м. для чего освоение углеводородов Восточной Сибири представляется необходимым. В настоящее время складывается ситуация, когда компании нефтегазовой отрасли занимаются проведением геологоразведочных работ на территории Восточной Сибири. Это требует постоянного финансирования. Государство может обеспечить поддержку программ федерального и регионального уровней, предоставить льготы, но стратегию работы на рынке выбирает сама компания. Именно поэтому так необходимо искать финансовые инструменты, которые позволят найти дополнительные средства.

Поскольку целью геологоразведочных работ является поиск и разведка запасов полезных ископаемых - специфической чертой таких проектов является высокая степень риска инвестиций, вызванная неопределенностью знаний о месторождении на этапе проведения геологоразведочных работ. Результаты деятельности по ГРР отличаются высокой степенью непредсказуемости, которая может привести как к приобретениям, так и к потерям. Поэтому кредиты нецелесообразно использовать для финансирования проектов, связанных с геологоразведочными работами в связи с тем, что основной риск при этом приходится на компанию, непосредственно финансируемую ГРР.

Принимая во внимание всю трудоемкость процесса добычи углеводородов на территории Восточной Сибири, проведение геологоразведочных работ оправдано [5]. Использование в качестве механизма привлечения инвестиций такой финансовый инструмент, как первичное публичное размещение акций является необходимым и целесообразным. Размещение экономически эффективнее проводить на базе Лондонской фондовой биржи. Однако не стоит ориентироваться только на инвесторов из-за рубежа. В России достаточно инвесторов, которые готовы вложиться в долгосрочные проекты, но для этого нужны точные расчеты и максимально прозрачная схема ведения бизнеса.

Сопутствующими факторами успеха будут являться восстановление российской экономики после финансово-экономического кризиса, поддержка со стороны государства, потенциал для развития сопутствующих производств, которые в конечном итоге создадут вкупе с вышеуказанными предложениями все необходимые условия для проведения IPO отечественных компаний нефтегазового сектора в краткосрочной перспективе.

Литература

1. Гвардин С.В. IPO стратегия, перспективы и опыт российских компаний. -М., СПб.: Вершина, 2007.

2. Даниел Джонстон. Анализ экономики геологоразведки, рисков и соглашений в международной нефтегазовой отрасли. - М.: Олимп бизнес, 2005.

3. Джейсон Дрэйхо IPO. Как и почему компании становятся публичными. - М.: «Инфра-М», 2008.

4. Кушмар И.А., Григоренко Ю.Н., Ананьев В.В., Белинскин В.А., Губина Е.А. Нефть и газ Восточной Сибири. - СПб.: Недра, 2006.

5. Лазарев В.В. Геология / Учебное пособие. - Волгоград: Ин-Фолио, 2010.

Я. С. Круглянский

ОЦЕНКА СОСТОЯНИЯ РОССИЙСКИХ IPO КАК ОТРАЖЕНИЕ

ОБЩЕМИРОВОГО РЫНКА ПЕРВИЧНЫХ РАЗМЕЩЕНИЙ АКЦИЙ

AN ASSESSMENT OF THE RUSSIANS' IPO MARKET AS A REFLECTION OF THE GLOBAL INITIAL PUBLIC OFFERINGS' TREND

Аннотация: рассмотрена структура размещений IPO российских компаний. Проанализированы показатели успешного и неуспешного размещения в посткризисный период. Выделены предпочтения российских компаний по прохождению листинга и самой процедуры IPO на мировых фондовых биржах.

Ключевые слова: первичное публичное размещение акций, фондовая биржа, акции, вторичные размещения, эмитенты, инвестиции, листинг.

Abstract: the article describes the Russian companies' IPO structure. Major keys of successful and non-successful offerings are analyzed in the time of post crisis. It identifies preferences Russian companies in the way of listing procedure and IPO in tote on the global stock exchange field.

Keywords: IPO, stock exchange, shares, SPO, issuer, investments, listing.

Что представляет собой IPO, упоминание о котором в последнее время все чаще и чаще встречается в прессе и деловых кругах? Отчасти IPO является своего рода

© Я.С. Круглянский, 2012