Народным акционерам несут потери

ВТБ рассматривает схему компенсации миноритарным акционерам банка потерь от падения котировок. По информации "Ъ", предполагается, что любой нынешний акционер сможет продать банку пакет акций объемом до 300 тыс. руб. по цене размещения вне зависимости от того, были ли куплены акции в ходе IPO или позже. Эксперты считают, что данная схема представляет собой завуалированный обратный выкуп акций (buy back), и не могут вспомнить случая, когда в ходе buy back акции выкупались бы по цене на 76% выше текущей рыночной.

В мае 2007 года ВТБ провел публичное размещение акций. Цена одной акции была установлена на уровне 13,6 коп. Один народный инвестор должен был приобрести акций на сумму не менее 30 тыс. руб. Капитал банка в результате IPO увеличился более чем в два раза, до 375 млрд руб. Акционерами банка стали более 120 тыс. российских граждан. Организаторами размещения выступали Citibank, Deutsche Bank, Goldman Sachs и "Ренессанс Капитал". Вчера на ФБ ММВБ акции ВТБ стоили 3,29 коп. за бумагу, что на 75,8% ниже цены размещения.

О том, что ВТБ намерен компенсировать миноритарным акционерам убытки, которые понесли народные акционеры в результате приобретения акций банка в ходе IPO, президент ВТБ Андрей Костин сообщил в интервью Ъ еще в апреле (см. "Ъ" от 21 и 22 апреля). Сейчас эта идея обсуждается с членами наблюдательного совета банка. Как стало известно "Ъ", на обсуждение уже вынесена конкретная схема осуществления этой компенсации. По словам источника, участвовавшего в разработке схемы, ее суть заключается в выкупе по цене размещения (13,6 коп. за акцию) пакетов акций на сумму не более 300 тыс. руб. у каждого сегодняшнего акционера. Финансовым консультантом разработки данной схемы компенсаций выступил один из банков--организаторов IPO ВТБ. "Любой, кто владеет акциями ВТБ, может предъявить пакет до 300 тыс. руб. к выкупу,— поясняет источник "Ъ",— таким образом, сразу же будут удовлетворены интересы более 100 тыс. недовольных миноритариев". "Самая недовольная часть населения — народные акционеры — не была долгосрочными инвесторами, предъявив бумаги к выкупу, они получат компенсацию от падения цены акций",— отмечает старший аналитик ФК "Уралсиб" Леонид Слипченко.

В самом ВТБ вчера не стали комментировать подробности схемы выкупа акций у миноритариев, отметив лишь, что она существует.

"Менеджмент банка действительно разработал обоснования, которые и предложены сейчас к обсуждению членам наблюдательного совета",— заявил "Ъ" официальный представитель ВТБ.

Разработанная сейчас схема несколько отличается от механизма компенсации, о котором говорил Андрей Костин в апреле. Он предлагал поддержать частных инвесторов, купивших акции банка именно в ходе IPO, а не впоследствии. Эксперты отмечают, что обсуждаемая сейчас с членами набсовета схема является, по сути, обратным выкупом акций (buy back). "Описанная схема является нетрадиционным buy back, обычно бумаги выкупают по рыночной цене, никогда buy back компаний не проводился по цене существенно выше рыночной",— поясняет руководитель группы акций "Ренессанс — Управление инвестициями" Антон Рахманов.

Потенциальные расходы на выкуп акций у миноритариев можно подсчитать лишь приблизительно. Миноритарные акционеры банка на встречах с руководством ВТБ неоднократно указывали, что два года назад "поверили в рекламу" и купили акций на более значительные суммы, чем минимальные 30 тыс. руб. По оценкам банка, за прошедшие два года "число акционеров из числа физлиц выросло". Если предположить, что в среднем каждый народный акционер купил акции на сумму 100 тыс. руб., нижняя граница расходов ВТБ на выкуп — 12 млрд руб. Сейчас на докапитализацию ВТБ в бюджете заложено уже 180 млрд руб. "Однако когда банк говорит о необходимости увеличения капитала и возможностей к наращиванию кредитного портфеля, рассуждать о buy back на сотни миллионов долларов не очень своевременно",— говорит аналитик банка "КИТ Финанс" Мария Кальварская. По ее мнению, разумнее будет применить схему компенсации только для купивших бумаги ВТБ во время IPO миноритариев, а не к текущим акционерам, которые могут на этом заработать.

Впрочем, для реализации обсуждаемой схемы необходимо еще получение одобрения наблюдательного совета банка. А его глава, министр финансов Алексей Кудрин не поддерживает планы по разработке схем компенсации миноритариям (см. "Ъ" от 22 апреля). Кроме того, в других госкомпаниях, также проводивших народные IPO, а также в администрации президента уверены, что подобные решения должны приниматься комплексно — и в отношении "Роснефти", и Сбербанка. "То, что произошло с котировками акций ВТБ, не выбивается из общей динамики российского и мирового фондового рынка,— отмечает управляющий портфелем акций управляющей компании "Тройка Диалог" Андрей Килин.— Акционеры должны понимать и принимать на себя полностью все риски инвестирования в акции любой компании".