ЦБ обвиняет госкомпании в разгоне инфляции

Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев вчера, выступая в Госдуме, заявил, что инфляция за январь--май 2007 года составила 4,7%. Хотя это и лучше прошлогодних показателей, налицо определенное ускорение роста цен в апреле и мае 2007 года. В ЦБ считают, что темпы роста цен разгоняет увеличивающийся приток капитала, спровоцированный растущими займами госкомпаний. Экономисты отмечают, что именно политика ЦБ во многом провоцирует увеличение иностранных займов.

Вчера, представляя думскому комитету по бюджету и налогам проект "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2008 год" (о них Ъ последний раз писал 24 апреля), первый зампред Центробанка (ЦБ) Алексей Улюкаев отчитался, что за январь--май 2007 года инфляция составила 4,7% — на 1,2 процентных пункта ниже, чем год назад. Впрочем господин Улюкаев умолчал о том, что в апреле и мае темпы роста цен значительно ускорились (см. Ъ от 8 мая) и даже превысили прошлогодние. В дальнейшем, как считают в ЦБ, разрыв между прошлогодними и нынешними темпами роста цен будет сокращаться. "По итогам шести месяцев 2007 года инфляция составит 5,2% против 6,2% в первом полугодии 2006 года",— прогнозирует Алексей Улюкаев.

Ускорение инфляции господин Улюкаев объясняет увеличением притока капитала и, как следствие, неконтролируемым ЦБ ростом денежного предложения. Ъ неоднократно писал о том, что приток капитала за пять месяцев уже на $5 млрд превысил прогноз на 2007 год, который составляет $35 млрд. При этом, по словам первого зампреда ЦБ, сверхвысокие темпы роста денежной массы, обусловленные притоком капитала, "вызывают тревогу". Так, на 1 июня 2007 года по сравнению с 1 июня 2006 года денежная масса выросла на 59%. Год назад денежная масса на 1 июня 2006 года по сравнению с 1 июня 2005 года выросла на 49,5%. Сергей Дробышевский из Института экономики переходного периода (ИЭПП) не склонен преувеличивать опасность столь быстрого увеличения денежного предложения. "Некоторое ускорение темпов роста денежной массы действительно есть, но оно не драматично",— считает он. Господин Улюкаев не исключил, что в окончательном варианте "Основных положений...", который будет представлен в Госдуму 21 июня, прогноз темпов роста притока иностранного капитала и денежной массы будет увеличен.

Впрочем, Алексей Улюкаев отмечает, что именно капитальный счет является механизмом, который "притягивает риски избыточного денежного предложения и инфляции". В "разгоне" профицита счета капитала первый зампред ЦБ вчера обвинил компании, аффилированные с государством: они активно занимают средства на Западе. Он отметил, что чиновники, которые входят в советы директоров компаний, должны руководствоваться не только деловыми интересами, но и интересами государства. "Мне представляется, что подходы представителей государства должны быть ужесточены",— подчеркнул господин Улюкаев.

В Кремле с представителем ЦБ не согласны. "Объем внешних заимствований российских компаний не может привести к дефолту, если под дефолтом имеется в виду массовый финансовый кризис в стране и неуплата долгов многими, в том числе системообразующими, компаниями в России, так как в последние годы достигнут значительный прогресс в улучшении корпоративного управления в этих компаниях",— заявил вчера глава экспертного управления президента Аркадий Дворкович. Более того, напомним, господин Дворкович не считает, что увеличение темпов роста денежной массы обязательно приведет к разгону инфляции. В доказательство он приводит пример 2006 года, когда при увеличении денежного предложения инфляция сократилась.

"Не следует во всем обвинять менеджмент госкомпаний. ЦБ нужно обратить внимание на собственную политику, которая стимулирует иностранные заимствования",— считает Олег Солнцев из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования. Во-первых, по его мнению, займы стимулирует регулирование денежного предложения через операции на валютном рынке, как это делает ЦБ, а не через ставки и рефинансирование банков. Во-вторых, курсовая политика ЦБ ориентируется на динамику соотношения курса доллара к евро, что провоцирует приток краткосрочного капитала. Впрочем, несмотря на опасения, господин Улюкаев считает, что основная цель по инфляции по итогам 2007 года будет выполнена и "мы уложимся в 8%". Хотя на прошлой неделе министр финансов Алексей Кудрин заявил, что инфляция в 2007 году будет "на уровне не ниже прошлого года". В то же время в ИЭПП прогнозируют, что в текущем году цены не вырастут больше чем на 8,5%.