"Полиметалл" сплавляется в Лондон

"Полиметалл" хочет повысить ликвидность своих акций путем размещения их за рубежом. В качестве основного варианта рассматривается создание новой головной структуры в Великобритании и IPO 25% ее акций либо приобретение уже торгуемой в Лондоне компании и проведение обратного выкупа — по аналогии с планируемым объединением "Полюс Золота" и KazakhGold. В результате "Полиметалл" надеется облегчить сделки по приобретению новых активов в обмен на акции, а также привлечение средств.

Сегодня в Петербурге пройдет заседание совета директоров ОАО "Полиметалл". Как рассказал "Ъ" источник, знакомый с повесткой дня, будет обсуждаться повышение ликвидности акций компании и упрощение доступа к ним инвесторов. По словам собеседника "Ъ", рассматривается четыре основных варианта. Это проведение вторичного размещения акций (SPO) в США или Канаде, объединение с публичной компанией, сделка обратного выкупа c публичной компанией (RTO; по аналогии с планируемым объединением "Полюс Золота" и KazakhGold Ltd) или же регистрация новой головной компании в Великобритании с заведением на нее активов "Полиметалла".

Другой источник "Ъ" подтвердил эту информацию, отметив, что вряд ли сегодня будет сделан выбор одного из сценариев, хотя тема обсуждается не первый месяц, и "если сегодня совет выразит потенциальный интерес, менеджменту будет дано поручение более детально рассмотреть возможные варианты и представить на дальнейшее изучение". Собеседник "Ъ" уточнил, что наиболее реалистичными выглядят схемы RTO и регистрации новой головной компании за рубежом. Представитель "Полиметалла" подтвердил "Ъ", что заседание совета состоится сегодня, но его повестку комментировать отказался.

Собеседник "Ъ" пояснил, что "Полиметалл", по сути, сегодня проанализирует схему, которую хотела реализовать компания "Полюс Золото", когда в апреле получила одобрение комиссии по стратегическим инвестициям на выкуп активов подконтрольного KazakhGold Ltd (Джерси).

"Полюс" планировал объединиться с KazakhGold, чтобы создать компанию Polyus Gold с листингом на LSE и капитализацией $11 млрд — 30 июня было объявлено о начале сделки. Но за день до этого "Полюс" вступил в открытый конфликт с семьей Асаубаевых, обвинив бывших владельцев KazakhGold в фальсификации отчетности, завышении стоимости акций и выводе средств из компании. Общая сумма ущерба, которую "Полюс" пытается взыскать в Высоком суде Лондона, оценена в $450 млн, сделка RTO отложена.

"Полиметалл" — крупнейший в РФ производитель серебра. Выручка компании, по прогнозам аналитиков девяти банков, за шесть месяцев 2010 года могла вырасти с $220 млн до $423 млн, показатель EBITDA — с $92 млн до $192 млн. В первом полугодии 2010 года компания увеличила продажи золота на 61% — до 207 тыс. унций, серебра — на 20%, до 9,6 млн унций. Вчера "Полиметалл" стоил $6,3 млрд, с начала года подорожал в 1,7 раза.

Несмотря на отрицательный опыт коллег, собеседник "Ъ" говорит, что именно обратный выкуп акций дочерней компании кажется менеджменту "Полиметалла" наиболее предпочтительным, хотя есть и другой вариант. Он предполагает создание или приобретение в Великобритании компании, в которую войдут активы "Полиметалла", то есть его акционеры смогут обменять свои бумаги на акции новой британской компании. В результате либо "Полиметалл" получит листинг автоматически (если приобретет торгуемую компанию), либо проведет IPO примерно 25% акций.

"Британское юридическое лицо даст возможность повысить ликвидность, получить доступ к западным финансовым институтам на выгодных условиях и выгодно приобретать зарубежные активы в обмен на акции",— говорит собеседник "Ъ". Аналитики с этим согласны. За последнее время "Полиметалл" сильно развил ресурсную базу и теперь ищет выходы на другие регионы, говорит аналитик "Уралсиба" Николай Сосновский. А так как "Полиметалл" преимущественно приобретает активы за собственные акции, для международных сделок ему нужны более интересные бумаги, подтверждает аналитик. Лондонский листинг также расширяет инвестиционную базу компании: после смены прописки "Полиметалл" может войти в международные индексы, добавляет аналитик "ВТБ Капитала" Александр Пухаев.

Аналитики полагают, что "Полиметалл" без труда сможет купить небольшую компанию с листингом в Лондоне. Но интереснее было бы сразу купить хороший актив, чтобы заодно расширить ресурсную базу, полагает Николай Сосновский. Для этого требуется время, уточняет Александр Пухаев. По его словам, процедура регистрации новой компании в Великобритании также длительная. Наиболее быстрым вариантом повышения ликвидности аналитик считает SPO акций "Полиметалла".