О взаимосвязи некоторых статей пассива баланса Банка России

Банковская деятельность

Удк 336.7

о взаимосвязи некоторых статей пассива баланса банка россии

с. а. рамазанов,

кандидат экономических наук, доцент, заведующий кафедрой основ экономической теории и права E-mail: ram-nn@yandex.ru нижегородский государственный технический университет им. Р. е. Алексеева

В статье проанализирована взаимосвязь между двумя компонентами пассивов Банка России: средствами бюджета РФ и величиной наличных денежных средств. Показана детерминированная взаимосвязь между данными статьями баланса. Получены количественные соотношения между данными переменными до и после формирования резервных фондов. Автор обстоятельно анализирует пассивные операции центральных банков развитых стран

Ключевые слова: банк, активные операции, кризис, золото, валюта, деньги, ставка рефинансирования, резервы.

Спецификой пассивных операций центрального банка (ЦБ) является то, что они носят вторичный характер. Это обстоятельство обусловлено тем, что в качестве обеспечения пассивов выступают активы. Особую актуальность анализ пассивов приобретает в условиях глобального финансового кризиса, когда формами его проявления в России являются высокие темпы инфляции и девальвации рубля. Характер специфической зависимости между основными составляющими баланса активов и пассивов центрального банка хорошо описал Дж. Кейнс: «Центральный банк будет в состоянии контролировать объемы наличных и банковских денег, если он сможет контролировать объем своих собственных активов».

С пассивными операциями ЦБ связано формирование его ресурсов. Анализ пассивов централь-

ных банков развитых стран и России показывает, что эти ресурсы включают:

— банкноты в обращении;

— депозиты коммерческих банков;

— депозиты правительства;

— резервы;

— капитал.

Банкноты являются важным источником формирования пассивов ЦБ и составляют его значительную часть. Следует отметить, что механизм эмиссии предопределяет характер кредитного обеспечения банкнот, так как эмиссия банкнот осуществляется, в частности, при кредитовании коммерческих банков и обеспечивается их обязательствами. Эмиссия осуществляется и при покупке золота и иностранной валюты (данный эмиссионный механизм широко используется при регулировании валютного курса национальной валюты, когда ЦБ с помощью механизма валютных интервенций оказывает влияние на паритет валют). Депозиты коммерческих банков и государства составляют значительную часть ресурсов ЦБ. Коммерческие банки открывают в ЦБ беспроцентные корреспондентские счета, предназначенные для проведения платежей, которые являются их основным компонентом.

Центральный банк может принимать от коммерческих банков депозиты как срочные, так и до востребования. В соответствии с нормами обязательных резервов коммерческие банки хранят на

финансы и кредит

63

счетах ЦБ соответствующие средства. На счетах ЦБ хранятся также средства министерства финансов, казначейства и других правительственных ведомств.

Финансовый кризис 2008 г. сопровождался изменениями пассивов всех центральных банков ведущих стран: Федеральной резервной системы (ФРС) США, Европейского центрального банка (ЕЦБ), Банка Японии.

Структура и объем пассивных операций ФРС США отражены в табл. 1. Важно отметить, что экономика Соединенных Штатов исторически в большей степени зависит от состояния финансового рынка. Общий объем пассивов ФРС увеличился 2,7 раза и на 04.02.2010 составил 2 552 595 млн долл. В докризисный период ресурсной базой активных операций ФРС США составляли «банкноты в обращение», доля которых достигала 88—90 % пассивов. Однако в период кризиса их объем уменьшился, хотя абсолютная величина этого показателя увеличилась в два с лишним раза (с 90 % на 12.01.2006 до 39,2 % на 04.02.2010). Доля «депозитов» в пассивах резко увеличилась в обмен на сокращение доли «банкнот в обращении». В кризисный период основной ресурсной базой ФРС становятся депозиты, которые на 04.02.2010 составили 1 248 379 млн долл. (55,4 % пассивов).

В основном увеличение «депозитов» происходило за счет средств депозитных институтов (юридических лиц) и за счет федерального казначейства. Первый компонент за рассматриваемый период увеличился в 77 раз, а второй вырос в 27 раз. Наряду

Пассивы Фрс сША в

с этим депозиты ФРС в 2009 г. увеличились за счет дополнительных средств федерального казначейства на сумму 169 962 млн долл. При этом во время кризиса статья «капитал» не подвергалась особым изменениям (изменения в 1,9 раза можно считать незначительными).

Анализ балансов ЕЦБ показывает, что они повергались изменениям в меньшей степени, чем пассивы ФРС США. В то же время экономика еврозоны в большей мере зависит от состояния банковской системы, чем финансового сектора. Поэтому в еврозоне больше внимания уделяется предоставлению ликвидности.

За анализируемый период баланс пассивов ЕЦБ увеличился в 1,8 раза, составив 1 874 500 млн евро. (табл. 2). По мнению экономиста С. Анд-рюшина, такое увеличение является весомым. Он отмечает, что для ЦБ, стратегической целью деятельности которого выступает обеспечение ценовой стабильности, такой рост валюты баланса был значительным.

В то же время «банкноты в обращении» в пассивах ЕЦБ увеличились в 1,4 раза. Доля этой статьи в пассивах ЕЦБ является значительной и колеблется от 39,2 % (06.02.2009) до 53,7 % (09.02.2007). Хотя в абсолютном выражении значение этой статьи увеличивается, но его доля в пассивах в период кризиса уменьшается, а в 2010 г. наблюдается некоторый рост.

Депозиты коммерческих банков в ЕЦБ выросли в 2,6 раза (с 150 969 млн евро до 398 616 млн евро). Но при этом их доля в пассивах в период кризиса

Таблица 1

06—20010 гг., млн долл.

Статьи баланса 12.01.2006 01.02.2007 06.02.2008 04.02.2009 04.02.2010

АЗ % АЗ % АЗ % АЗ % АЗ %

Банкноты ФРС в обращении 749 419 90,0 765 586 88 777 108 88,9 852 298 46 883 465 39,2

Ценные бумаги, проданные 25 020 3,0 32 379 3,7 36 553 4,2 74 251 4 53 720 2,4

ФРС по соглашениям обратного

РЕПО с банками

Депозиты 19 314 2,3 30 657 3,6 14 694 1,7 873 487 47,1 1 248 379 55,4

В том числе: 14 441 1,7 24 228 2,8 9 456 1,1 646 996 34,9 1 116 260 49,5

— депозитных институтов

— федерального казначейства 4 465 0,5 6 053 0,6 4 841 0,5 47 708 2,6 122 517 5,4

— дополнительные средства - - - - - - 169 962 9,2 5 001 0,2

федерального казначейства

— других государств 81 - 90 - 98 - 104 - 4 228 0,2

Прочие депозиты 327 0,03 285 0,1 300 - 8 717 0,4 372 -

Кредиторская задолженность 7 116 0,8 4 211 0,5 3 411 0,4 3 370 0,2 2 742 0,1

Прочие обязательства 3 967 0,4 5 568 0,6 4 121 0,5 8 534 0,5 12 290 0,5

Обязательства, всего 804 837 96,7 838 400 96,4 835 887 95,7 1 811 940 97,8 2 200 595 97,7

Капитал, всего 27 239 3,3 31159 3,6 37 398 4,3 40 962 2,2 52 000 2,3

Пассивы, всего 832 075 100 869 559 100 873 285 100 1 852 902 100 2 252 595 100

Примечание: АЗ — абсолютное значение статьи.

Таблица 2

Пассивы ЕЦБ в 2006—2010 гг., млн евро

Статья баланса 03.02.2006 09.02.2007 08.02.2008 06.02.2009 05.02.2010

АЗ % АЗ % АЗ % АЗ % АЗ %

Банкноты в обращении 550 595 53,4 606 018 53,7 653 384 49,1 741 932 39,2 785231 42

Обязательства в евро перед финансо- 150 969 14,6 173 783 15,4 197236 14,8 376 271 19,9 398 616 21,3

выми институтами евро-зоны

Остатки на корсчетах (включая мини- 150 951 14,5 172 671 15,3 196 530 14,7 195 000 10,3 169 253 9,0

мальные резервные требования)

Остатки на депозитных счетах 17 0,1 1 111 0,1 356 0,02 180691 9,5 229 363 12,2

Другие обязательства перед финансо- 1 - 1 - 350 0,02 579 0,03 0 -

выми институтами зоны евро, номи-

нированные в евро

Обязательства перед другими резиден- 52 036 5,0 46 427 4,1 52 323 3,9 89 778 4,7 122 100 6,5

тами (правительство и др.) еврозоны,

номинированные в евро

Обязательства перед резидентами не 12 759 1,2 17 175 1,5 48 656 3,7 244 507 12,9 40 034 2,1

еврозоны, номинированные в евро

Обязательства перед резидентами не 11 084 1,0 16 649 1,4 20 773 1,6 10 202 0,5 13 341 0,7

еврозоны, номинированные в иност-

ранной валюте

Депозиты МВФ, номинированные 5 920 0,5 5 611 0,4 5 311 0,4 5 446 0,3 51 249 2,7

в СДР

Другие обязательства 68 548 6,6 72 619 6,4 133 294 10,0 177 928 9,4 169 680 9

Переоценка валюты 119 113 11,5 121 990 10,8 147 665 11,1 176 589 9,3 220 213 11,7

Капитал и резервы 59 349 5,7 66 924 5,9 69 650 5,2 71 144 3,7 74 036 3,9

Пассивы, всего 1030 373 100 1127196 100 1328 292 100 1893 796 - 1874 500 -

Примечание: АЗ — абсолютное значение статьи.

сохранилась на уровне 15 %. Небольшое увеличение наблюдается с 2009 г. Депозиты правительства также увеличиваются, а за рассматриваемый период прирост составляет 2,3 раза. Однако доля этой статьи стабильно сохраняется на уровне 5 %. «Капитал и резервы» ЕЦБ за этот период увеличились всего лишь в 1,2 раза. Доля в пассивах колеблется от 3,7 до 5,9 %, наблюдается четкая тенденция к уменьшению.

Особое внимание заслуживает Банк Японии, основным определяющим элементом денежно-кре-

дитной политики которого является кредитование хозяйствующих субъектов через систему городских банков. И для этого центрального банка обеспечение коммерческих банков дешевой ликвидностью стало первоочередной задачей. Структурные изменения в активах Банка Японии отразились и в его пассивах (табл. 3).

Общий объем пассивов Банка Японии уменьшился за рассматриваемый период почти на 16 %, но при этом не наблюдается четкой тенденции. На

Таблица 3

Пассивы Банка Японии в 2006—2010 гг., млн иен

Статья баланса 31.03.2006 31.03.2007 31.03.2008 31.03.2009 31.03.2010

АЗ д АЗ д АЗ д АЗ д АЗ д

Банкноты 74 978 125 51,7 75 894 120 67,3 76 461 554,5 67,5 76 897 777,6 62 77 352 766,5 63,5

Депозиты (текущие и прочие) 31 414 192 21,6 11 709 500,4 10,3 14 276 374,3 12,5 27 922 827,2 22,5 23 498 581 19,2

Депозиты правительства Японии 6 569 352 4,5 5 531 052,5 4,9 3 505 870,1 3,1 2 374 589,6 1,9 3 018 603,2 2,4

Сделки РЕПО 24 357 721 16,8 12 879 647,5 11,4 12 059 868,2 10,6 10 371 380,9 8,4 11 651 519,7 9,6

Прочие обязательства 1 561 576 1,0 177 748,3 0,1 672 252,2 0,5 177 965,9 0,2 44 358,8 0,1

Резервы 3 120 815 2,1 3 224 355,9 2,8 3 226 550 2,8 3 228 705,6 2,6 3 231 122,4 2,6

Обязательства, всего 142001781 98 109 416 424 97,0 110 202 429 97,1 120 973 246 97,6 118 796 951 97,5

Капитал, всего 2 861157 2 3 324 522,9 3,0 3 223 773,6 2,9 2 915 354,5 2,4 3 027 221,7 2,5

Пассивы, всего 144862938 100 112 740 947 100 113 426 207 100 123 888 601 100 121 824173 100

Примечание: АЗ — абсолютное значение статьи; Д — доля статьи в пассивах баланса.

31.03.2008 снижение составляет 22 %: пассивы снижаются в связи с предоставлением коммерческим банкам ликвидности. Однако в 2009-2010 гг. наблюдается их рост вследствие изъятия избыточной денежной массы из обращения. В период кризиса также увеличивается доля статьи «банкноты» Банка Японии, что связано с предоставлением дополнительной ликвидности коммерческим банкам. С 31.03.2006 по 31.03.2008 доля этой статьи выросла в пассивах на 15,8 %, а абсолютный прирост составил всего лишь 2 %.

Следующей составляющей пассивов Банка Японии являются депозиты (депозиты текущие и прочие; депозиты правительства Японии). В абсолютном выражении они уменьшились почти на 30 %. В то же время следует отметить, что их доля в пассивах уменьшается в период кризиса и наблюдается некоторый рост начиная с 2009 г. С этого года Банк Японии проводит политику изъятия избыточной ликвидности. Избыточная ликвидность порождает и усиливает кризисные явления в экономике. Как правило, она проявляется в увеличении депозитов (остатки на корреспондентских счетах и депозитных счетах коммерческих банков и государства) в пассивах ЦБ.

Особое место в пассивных операциях Банка Японии занимают статьи «сделки РЕПО». В начале рассматриваемого периода их доля составила 16,8 % пассивов (24 357 721 млн иен). Однако в период кризиса значение этого показателя уменьшается как относительно, так и в абсолютном выражении. Такие статьи пассивов Банка Японии, как «прочие обязательства», «резервы», «капитал», подвергались в период кризиса минимальным колебаниям.

Рассмотрим реакцию Банка России на финансовый кризис, последствия которого отражены в его пассивах баланса (табл. 4). Анализ данных табл. 4 показывает, что общий объем пассивов увеличивается. Причем в предкризисный период этот рост составляет 45-48 % в год. Однако объем пассивов уменьшается в

2009 г. почти на 16 %, что свидетельствует об относительной стабилизации денежного рынка.

Наличные деньги в обращении представляют собой обязательства Банка России и функционируют в виде банкнот и монет. С одной стороны, они являются средствами (денежной) повышенной мощности, с другой стороны, - основой денежной массы, т. е. выступают как денежная база.

Компоненты денежной базы различаются по степени мобильности, заблокированности и потенциальности. К самым мобильным компонентам принято относить остатки в кассах коммерческих банков и средства на корреспондентских счетах в центральном банке. Обязательные резервы коммерческих банков относятся к заблокированным средствам. Средства же населения для сделок и их касса по активу предосторожности можно отнести к потенциалам резерва. Обозначенные элементы денежной массы играют неодинаковую роль в процессе мультипликации денежной массы.

Экономист В. Маневич к деньгам высокой эффективности относит следующие статьи пассивов центрального банка:

- наличные деньги в обращении;

- средства на счетах кредитных организаций;

- облигации, выпущенные центральным банком.

Депозиты правительства, капитал центрального банка, «прочие пассивы» он объединяет под рубрикой «средства расширенного правительства». Следует отметить, что границы между этими пассивами изменчивы, так как они полностью зависят от политики монетарных властей.

Доля наличных денег в обращении в период кризиса стабильно снижалась: с 34,5 % на 01.02.2006 до 21 % на 01.02.2009, а в 2010г. наблюдается рост -28,6 %. При этом общая величина названного компонента пассивов за анализируемый период увеличилась в 2,14 раза, составив 4,3 трлн руб.

Таблица 4

Структура пассивных операций Банка России в 2006—2010 гг., млн руб.

Показатель 01.02.2006 01.02.2007 01.02.2008 01.02.2009 01.02.2010

Наличные деньги в обращении 2 015 407 28310343 3 772 143 3 745 257 4 313 509

Средства на счетах Банка России 3 465 941 5 106 748 7 878 705 11 457 913 7 804 931

Депозиты правительства 2 118 821 3 547 628 5 434 260 8 317 068 5 126 281

Депозиты кредитных организаций 551 301 767 226 1 066 389 1 825 241 1 135 987

Средства в расчетах 36 788 50 525 45 626 39 000 31 739

Выпущенные ценные бумаги - - 101 152 12 218 450 529

Прочие пассивы 191 461 588 261 344 805 916 219 409 857

Капитал 1 876 603 841 521 4 620 283 1 902 333 2 099 104

Прибыль отчетного года - - - - -

Итого по пассиву 5 837 257 8 660 720 12 604 459 18 072 940 15 109 669

Прирост по сравнению с предыдущим годом - 1,48 1,45 1,14 0,84

Особое место в пассивных операциях Банка России занимает статья «Средства на счетах Банка России»: депозиты коммерческих банков и депозиты Правительства РФ.

Депозиты Правительства РФ состоят из следующих компонентов:

— средства федерального бюджета;

— средства бюджетов субъектов РФ;

— средства бюджетов местного самоуправления;

— средства государственных внебюджетных фондов.

Депозиты кредитных организаций включают:

— остатки средств на корреспондентских счетах;

— средства на депозитных счетах;

— обязательные резервы.

Доля этих компонентов за рассматриваемый период находилась на уровне 62 % пассивов, ее абсолютная величина на 01.02.2009 составила 11 457 млрд руб. Причем ее значение увеличилось в период кризиса, что связано с повышением риска альтернативных вложений коммерческими банками. В 2009 г. доля в пассивах снижается до 51,7 % пассивов. Наряду с «депозитами правительства» (34 % пассивов) и «депозитами кредитных организаций» (7,6 % пассивов) статья «Средства на счетах Банка России» включает еще «средства нерезидентов», а также «привлеченные средства по сделкам РЕПО» и «прочие средства». Рост доли «выпущенные ценные бумаги» (облигации Банка России) более 3 % в 2009 г. свидетельствует о повышении значимости этого инструмента регулирования ликвидности.

До 2009 г. основные депозиты Правительства РФ формировались за счет Резервного фонда РФ (Стабилизационного фонда РФ) и Фонда будущих поколений (75 %). Иными словами, основными составляющими пассивов являлись бюджетные средства. На рис. 1 представлена динамика изменения величины наличных денег в обращении и средств на счетах в Банке России. Учитывая, что относительная величина депозитов коммерческих банков в пассивной части баланса Банка России сравнительно стабильна (около 8—10 %), основная динамика их роста обусловлена депозитами государства.

Для количественной оценки степени взаимосвязи этих статей пассива построим уравнение регрессии (рис. 2). Соотношение отчетливо демонстрирует практически детерминированное (коэффициент корреляции 0,95) соотношение между величиной наличных денег в обращении и средствами на счетах в Банке России.

Данное соотношение не является тривиальным, так как по своей природе данные статьи баланса по экономическому смыслу однотипны, а стало быть, независимы. И, если данная зависимость выявляется, то природа ее лежит в глубинных экономических причинах, приводящих к однонаправленному изменению этих статей баланса.

Обращает на себя внимание, что линия на рис. 2 имеет два участка, характеризующиеся различной величиной линии наклона. В результате проведенных расчетов получены уравнения регрессии для этих двух участков, которые, соответственно, отвечают следующим временным интервалам: 01.01.2001 — 01.07.2004 и 01.08.2004 - 1.01.2010 (рис. 3, 4).

14 000 000

12 000 000

10 000 000

8 000 000

6 000 000

4 000 000

2 000 000

• • ь

-к/ V* • • ф / • *

/ у: * _

Декабрь 1999

Апрель 2001

Сентябрь 2002

Январь 2004

Май 2005

Октябрь 2006

Фев раль 2008

Июль 2009

Ноябрь 2010

-Р1. • Р2

Рис. 1. Динамика изменения статей пассива баланса ЦБ РФ в 2001-2009 гг., млрд руб.:

Р1 — наличный денежный оборот; Р2 — средства на счетах в Банке России

0

14 000 000

12 000 000

10 000 000

8 000 000

6 000 000

ш 4 000 000

О 2 000 000

4* ♦

»

• ♦

♦ ♦♦ * ♦ ♦

ж

♦

Рис. 2. Взаимосвязь между статьями пассива баланса Банка России (наличное денежное обращение и средства на счетах Правительства РФ), млрд руб.

Наличные деньги в обращении

1 800 000 1 600 000

5

о 1 400 000

<з

а.

2 1 200 000 X

<г

X 1 000 000

800 000 600 000 400 000 200 000 0

ч а) а О

♦ >

♦ г *

♦

Рис. 3. Зависимость между наличными деньгами в обращении и средствами на счетах Банка России в период с 2001 г. по июль 2004 г., млрд руб.

200 000 400 000 600 000 800 000 1 000 000 1 200 000 1 400 000 1 600 000 Наличное денежное обращение

14 000 000

12 000 000

10 000 000

и 8 000 000

6 000 000

4 000 000

О

2 000 000

♦

♦

♦

♦

♦

Наличное денежное обращение

Рис. 4. Зависимость между наличными деньгами в обращении и средствами на счетах Банка России в период с июля 2004 г. по январь 2010 г., млрд руб.

0

0

0

Отметим, что прямая на рис. 3 — аппроксимация регрессионного уравнения вида: у = ах + Ь,

где у — средства на счетах Банка России; а = 0,91;

х — наличное денежное обращение;

Ь = 194405;

коэффициент корреляции — 0,96.

Для данных временных интервалов характерны различные тангенсы углов наклона в уравнении регрессии. Если на интервале 01.01.2001 — 01.07.2004 величина тангенса равна 0,91 (коэффициент корреляции — 0,96), то на интервале 01.08.2004 — 1.01.2010 она достигает значения, равного 2,83 (коэффициент корреляции — 0,91), т. е. имеется различие в 3,11 раза. Таким образом, если говорить о взаимосвязи и взаимовлиянии двух статей пассива баланса Банка России, то можно однозначно утверждать, что таковые имеются. Причем характер взаимосвязи не стационарен во времени и под влиянием различных факторов изменяется. Если в 2001—2004 гг. имелся определенный прирост наличной денежной массы, обусловленный депозитами Правительства РФ, то начиная с середины 2004 г. данный прирост уменьшился в три с лишним раза.

Прямая на рис. 4 — аппроксимация регрессионного уравнения вида:

у = ах — Ь,

где у — средства на счетах Банка России;

а = 2,83;

х — наличное денежное обращение;

Ь = 2 000 000;

коэффициент корреляции — 0,91.

Этот факт говорит о том, что меры, предпринятые Правительством РФ по формированию Стабилизационного фонда РФ (01.01.2004) с лагом в 7 мес., привели к сокращению темпов роста на-

личного денежного обращения почти в три раза, что является фактом положительным, так как косвенно способствует снижению инфляционных процессов. С другой стороны, падение темпов роста наличной денежной массы косвенно отражает аналогичные процессы в сфере материального производства.

Интерпретация данного факта возможна с точки зрения классического подхода (Стабилизационный фонд РФ — денежный авуар, эквивалентный практически выведенным из оборота данной экономической системы денежным ресурсам). Отсюда и снижение темпов роста наличной денежной массы. Вместе с тем данный факт является косвенным подтверждением упущенных возможностей: замораживание денежных средств в Стабилизационном фонде РФ более чем в три раза сократило потенциальные возможности развития собственного производственного сектора.

Список литературы

1. Андрюшин С., Кузнецова В. Денежно-кредитная политика центральных банков в условиях глобального финансового кризиса // Вопросы экономики. 2010. № 6.

2. Косой А. М. Денежная эмиссия: сущность, свойства и оптимальность // Деньги и кредит. 2001. № 5.

3. Маневич В. Е. Денежная политика Банка России в период экономического кризиса // Бизнес и банки. 2010. № 20.

4. Рудько-Силиванов В. В., Бухарова В. П., Лапина К. В. Об организации депозитных операций Банка России // Деньги и кредит. 2009. № 11.

5. Keynes A. Treatise on Money — London: Macmillan and Co. Vol I, II. 1930.

6. URL: http://www.cbr.ru.

РЕКЛАМНЫЙ БЛОК ТАКОГО РАЗМЕРА ОБОЙДЕТСЯ ВАМ ВСЕГО В 2 950 РУБЛЕЙ!

При неоднократном размещении (или сразу в нескольких журналах Издательства) предусмотрены скидки

(495) 721-85-75, 8-926-523-79-52 popova@fin-izdat.ru