Роль инвестиций в политике управления промышленным кластером

РОССИЙСКОЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО

Том 18 • Номер 4 • февраль 2017

ISSN 1994-6937 Russian Journal of Entrepreneurship

издательство

Креативная экономика

Роль инвестиций в политике управления промышленным кластером

Донцова О.И.1, Засько В.Н.2

1 Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Россия

2 Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ, Москва, Россия

АННОТАЦИЯ:_

В статье проводится обзор теоретических моделей влияния инвестиций на развитие экономики и промышленного кластера как ее неотъемлемой части. На основании рассмотренных моделей делается вывод о необходимости включения в кластерную политику элементов управления инвестициями.

КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА: кластер, инвестиции, сбережения, кредит, дисбалансы.

The role of investments in the industrial cluster management policy

Dontsova O.I.1, Zasko V.N.2

1 The Financial University under the Government of the Russian Federation , Russia

2 Russian Academy of National Economy and Public Administration under the President of the Russian Federation, Moscow, Russia

введение

Существует определенное неравенство в развитии регионов.

Ведущие регионы имеют более высокие темпы роста, более эффективно проводят инновационную политику и имеют более развитую инфраструктуру.

Эффективное развитие стран (регионов, территориальных кластеров) в первую очередь зависит от драйверов экономического роста, которые в наибольшей степени влияют на развитие конкретного региона.

Изучение темпов экономического роста и влияющих на него факторов является одним из ключевых вопросов экономической науки. Экономический рост представляет собой главный драйвер увеличения благосостояния как стран и регионов в целом, так и отдельных домо-хозяйств в отдельности.

В соответствии с теорией Дж. Кейнса экономический рост обеспечивается балансом между потреблением и сбережениями. В состоянии равновесия массив сбережений трансформируется в инвестиции,

которые выступают драйверами роста совокупного спроса. Увеличение совокупного спроса, в свою очередь, ведет к росту экономики в целом. Одним из ключевых вопросов теории Дж. Кейнса стал механизм трансмиссии инвестиций в экономический рост. Ключевой компонентой этого механизма является процентная ставка на финансовом рынке, служащая каналом для перетекания сбережений в инвестиции. Механизм трансмиссии инвестиций в экономический рост запускается при положительной разнице между рыночными ожиданиями инвесторов (выраженными в предполагаемой ставке доходности вложений) и стоимостью денег на рынке, определяемой ставкой ссудного процента [13] (Keyns, 1978).

Расширила кейнсианское понятие рыночного равновесия модель IS-LM, которая была создана Дж. Хиксом и в последствии стала одной из главных опор макроэкономического фундамента. IS-LM модель отображает зависимость объема инвестиций от процентной ставки в контексте зависимости инвестиционных предложений финансового рынка от той же ставки процента. Равновесие, полученное в результате гармонизация спроса и предложения инвестиций, является основным драйвером экономического роста на относительно малых временных горизонтах [11] (Hicks, 1937).

Важные дополнения для механизма трансмиссии инвестиций в экономический рост внесли работы представителей школы монетаризма. В частности, Д. Патинкин отметил, что действенное влияние на инвестиционный процесс оказывают формируемые экономическими агентами денежные остатки, которые не позволяют уравнять сбережения с инвестициями [17] (Patinkin, 1956).

Значимыми для объяснения механизма трансмиссии инвестиций в государственные расходы и экономический рост стали классические работы М. Фридмана (о влиянии на сбережения процесса максимизации потребления) [9] (Friedman, 1968), Дж. Тобина (о максимизации стоимости инвестиций при принятии финансовых

ABSTRACT:_

The article provides an overview of theoretical models of the impact of investments on the development of economics and industrial cluster as its integral part. On the basis of these models we conclude that there is a need for an engagement in the cluster policy of investment control management.

KEYWORDS: cluster, investments, savings, credit, disbalances

Received: 16.01.2017 / published: 28.02.2017

© Author

CITATION:_

Dontsova O.I., Zasko V.N. (2017) Rol investitsiy v politike upravleniya promyshlennym klasterom [The role of investments in the industrial cluster management policy]. Rossiyskoe predprinimatelstvo, 18(4), 571579. doi: 10.18334/rp.18.4.37535

решений) [25] (Tobin, 1961). Данные работы стали предтечей теории рациональных ожиданий, в рамках которой строится подавляющее большинство теорий традиционной макроэкономики.

Также необходимо подчеркнуть, что современное представление о факторах, воздействующих на экономический рост, определяется во многом под влиянием модели Р. Солоу. Данная модель характеризует драйверы роста национальной экономики в долгосрочном периоде. Основным условием устойчивого экономического роста, согласно Р. Солоу, является поток инвестиций в основной капитал. Стимулируют же экономический рост технический прогресс (повышение производительности имеющегося основного капитала) и наличие свободных трудовых ресурсов. Основным допущением модели является равенство сбережений инвестициям в национальной экономике и убывающая отдача на капитал [23] (Solow, 1956).

Ортодоксальная неоклассическая теория экономического роста базируется на понятии убывающего предельного продукта, будь то отдача на инвестиции (капитал), производительность труда и прочие фундаментальные показатели. На данном допущении строится абсолютное большинство теорий, которые в настоящий момент объясняют экономические процессы и используются для формирования экономической политики.

На допущении убывающего предельного продукта базируется неоклассическое представление о разнице в уровнях и темпах развития регионов, а также понятие догоняющего развития [3] (Barro, Sala-i-Martin, 2003). Феномен догоняющего развития заключается в более высоких темпах роста экономически менее развитых регионов при устойчивом потоке инвестиций в основной капитал до достижения ими устойчивого состояния.

Помимо убывающей функции предельного продукта неоклассическая теория экономического роста ставит во главу угла такие факторы как объем и норма сбережений, потребление и склонность к нему. Данные переменные описывают эндогенные факторы экономического роста. Главным экзогенным фактором роста экономики в неоклассической теории признан технический прогресс.

Рассмотренные допущения являются фундаментом многих широко известных моделей экономического роста. Так, модель Рамсея-Касса-Кумпанса указывает на

ОБ АВТОРАХ:_

Донцова Олеся Игоревна, кандидат экономических наук, доцент департамента экономической теории

Засько Вадим Николаевич, доктор экономических наук, зам. директора Центра налогового администрирования и финансового управления

ЦИТИРОВАТЬ СТАТЬЮ:_

Донцова О.И., Засько В.Н. Роль инвестиций в политике управления промышленным кластером // Российское предпринимательство. - 2017. - Том 18. - № 4. - С. 571-579. doi: 10.18334/rp.18.4.37535

зависимость роста закрытой экономики от нормы сбережений и механизма их трансформации в инвестиции [6, 14, 18] (Cass, 1965; Ramsey, 1928). На аналогичные факторы роста, но с применением более глубокого анализа потребительских предпочтений, указывает модель Самуэльсона-Даймонда. Данная модель является во многом обобщающей и дополняющей моделью экзогенного и эндогенного экономического роста [7, 22] (Diamond, 1965; Samuelson, 1958). Допущения об эндогенности технического прогресса были сделаны в моделях К. Эрроу и Е. Шешински. Технический прогресс представлялся здесь как некая функция от процесса обучения трудовых ресурсов и их вовлечения в национальную экономику [2, 21] (Arrow K., 1962). Развивает теории, основанные на вкладе человеческого капитала в технологический прогресс, и дополняет модели Эрроу и Шешински работа П. Ромера, в которой экономический рост представляется функцией от динамики развития технологических разработок [20] (Romer, 1994).

Экономисты, которые придерживаются мнения о зависимости экономического роста в первую очередь от технологического прогресса и влияющих на него факторов, сформировали отдельное направление в экономической теории. Представители данного направления, получившего название «экономика предложения», обосновывают первостепенность долгосрочного экономического роста и определяющих его факторов технологического прогресса над краткосрочными колебаниями бизнес-циклов. Яркими сторонниками таких идей стали Р. Лукас и С. Ребело [15, 19] (Lucas, 1988; Rebelo, 1991).

В настоящее время развитие получила теория институциональных факторов экономического роста Д. Асемоглу и Д. Робинсона. Авторы теории настаивают на том, что долгосрочный уровень экономического развития зависит от качества функционирующих институтов государственного управления [1] (Acemoglu, Robinson, 2012).

За время интенсивного развития экономической науки в ее ортодоксальном крыле сложилось два основных направления в области стимулирования экономического роста:

- ориентированное на развитие производственного потенциала и производительности труда («сторона предложения»);

- ориентированное на развитие частного, государственного потребления и инвестиций («сторона спроса»).

Стимулирование предложения характерно для обеспечения долгосрочного роста экономики, а стимулирование спроса - для выравнивания негативных последствий деловых циклов (более краткосрочный период).

Рассматривая огромное многообразие экономических моделей и подходов к формированию механизма трансмиссии инвестиций в экономический рост государств, регионов или территориальных кластеров, стоит отметить следующее. Основной проблемой ортодоксальной экономики является высокая доля нереалистичных допущений в широко распространенных макроэкономических моделях.

На схожую проблему указывает и О. Бланшар, говоря о том, что современные экономические модели зачастую перегружены сложными эконометрическими расчетами,

в основу которых ложатся довольно простые допущения, практическое выполнение которых бывает весьма проблематичным. Это обстоятельство довольно часто становится причиной ошибочного применения моделей в реальных условиях [5] (Blanchard, 2000).

Таким образом, рассматривая механизм влияния инвестиций на те или иные аспекты политики управления промышленными кластерами, предлагается большее внимание уделить существующим нарушениям классических моделей, которые описывают закономерности функционирования экономики.

В настоящее время мировое сообщество озабочено проблемой снижения темпов развития ведущих экономик мира при околонулевых, а в некоторых случаях и отрицательных процентных ставках. Данный феномен выходит за рамки широко известных моделей, в соответствии с которыми снижение процентных ставок должно привести к росту инвестиций в экономику. Поскольку данный механизм на практике начал работать малоэффективно, то выявляется такое несовершенство экономики, как отсутствие равенства сбережений и инвестиций.

Рассматривая сложившийся феномен, Л. Саммерс акцентировал внимание на том, что возникший дисбаланс инвестиций и сбережений, когда значительно снизилось количество качественных предложений для вложения накопленных сбережений (в условиях околонулевых процентных ставок), отрицательно влияет на совокупный спрос и динамику развития экономики в целом [24] (Summers, 2014).

Проблему снижения темпов роста мировой экономики вследствие возникновения дисбалансов между накопленными сбережениями и реальными инвестициями также выносил и Б. Бернанке - автор гипотезы «ловушек глобальных сбережений» [4] (Bernanke, 2015).

Одной из гипотез возникновения структурных дисбалансов развития мировой экономики, которая принимает особую актуальность в контексте развития территориальных промышленных кластеров, является зависимость темпов развития от производительности труда. Автором данной гипотезы отмечается, что современные достижения науки и техники, такие как информационные технологии, методы обработки данных, биотехнологии и робототехника, несопоставимы по вкладу в рост производительности достижений прошлых технологических укладов: электричество, автомобили, компьютеры и т. д. [10].

Оценивая влияние кредитного механизма на структурные нарушения экономики, хочется выделить ряд работ. Например, исследование влияния кредитных ограничений на рынке инвестиций Б. Холмстрома и Ж. Тироля [12] (Holmstrom, Tirole, 1997), а также работа А. Диксита и Р. Пиндика, которая посвящена принятию инвестиционных решений в условиях информационной асимметрии и неопределенности [8] (Dixit, Pindyck, 1997).

В контексте влияния кредитного механизма на структурные дисбалансы мировой экономики отдельно стоит выделить гипотезу финансовой нестабильности Х. Мински.

Эта теория во многом противоречит постулатам ортодоксальной экономики, но набирает большое количество приверженцев в настоящее время.

Гипотеза Мински построена на утверждении Кейнса о том, что активно раздаваемые в период роста экономики кредиты становятся для нее обузой в периоды спада. Основываясь на данном утверждении, автор делает логичный вывод о том, что создание денег посредством кредита является неотъемлемой частью выпуска инвестиционной продукции в рыночной экономике. Использование же в условиях несовершенной конкуренции таких финансовых инноваций, как серьюритизация, открывает для банков дополнительную возможность получения прибыли, что, в свою очередь, приводит к необоснованному росту цен на какой-либо вид актива (так называемые «пузыри»).

Таким образом, согласно гипотезе Мински, динамика экономического роста определяется в зависимости от того, как фирмы финансируют свои инвестиции в зависимости от стадии жизненного цикла. Начинается финансирование в зоне приемлемого риска, когда денежные потоки от реализуемого инвестиционного проекта вполне покрывают обязательства перед кредиторами. Затем многие фирмы переходят к спекулятивному финансированию, когда потоки от инвестиционных проектов не обеспечивают обязательств и возникает потребность в привлечении все новых займов. К спекулятивному финансированию также следует отнести операции с ненормально высоким уровнем риска, как это было, например, в случаях с инвестиционными банками США по время финансового кризиса 2007-2008 годов («Великой Рецессии»).

заключение

1. Применение спекулятивного финансирования неизбежно приводит к состоянию, когда фирмы не могут больше взять кредиты и начинается схлопывание рынка. За этим обычно следует рецессия [16].

2. Инвестиции выступают едва ли не краеугольным камнем большинства моделей роста как экономики в целом, так и ее более мелких единиц, таких как регионы, территориальные и промышленные кластеры. Стабильный поток инвестиций является основой успешного развития экономики.

3. Роль инвестиций в процессе управления промышленными кластерами трудно переоценить. Потоки инвестиционного капитала задают тон и динамику развития как отдельных промышленных кластеров, так и регионов со странами в целом.

4. Понять особенности и специфику привлечения инвестиций в промышленные кластеры России и выработать оптимальные схемы финансирования данных инвестиций является крайне важной задачей как в практическом, так и в теоретическом аспекте.

ИСТОЧНИКИ:

1. Acemoglu D., Robinson J. Why Nations Fail. - New York: Crown Publisher, 2012.

2. Arrow K. The Economic Implications of Learning by Doing // The Review of Economic

Studies. - 1962. - Vol. 29 - № 3. - P. 155-173.

3. Barro R., Sala-i-Martin X. Economic Growth. - Second Edition. - Cambridge: The M.I.T.

Press, 2003.

4. Bernanke B. S. Why are interest rates so low? [Электронный ресурс] // Brookings Institution. - 2015. - URL: https://www.brookings.edu/blog/ben-bernanke/2015/03/30/ why-are-interest-rates-so-low/.

5. Blanchard O. What do we know about Macroeconomics that Fisher and Wicksell did not?

// Quarterly Journal of Economics. - 2000. - Vol. 115. - № 4. - P. 1375-1409.

6. Cass D. Optimum Growth in an Aggregative Model of Capital Accumulation // The

Review of Economic Studies. - 1965. - Vol. 32. - № 3. - P. 233-240.

7. Diamond P. National Debt in Neoclassical Growth Model // American Economic Review.

- 1965. - Vol. 55. - № 5. - P. 1126-1150.

8. Dixit A., Pindyck R. Investment under Uncertainty. - Princeton: Princeton University

Press, 1997.

9. Friedman M. The role of monetary policy // American Economic Review. - 1968. - Vol.

58. - № 1. - P. 1-17.

10. Gordon R. Is U.S. Economic Growth Over? Faltering Innovation Confronts the Six Headwinds: NBER Working Paper No. 18315. - 2012.

11. Hicks J. Keynes and the classics. A suggested interpretation // Econometrica. - 1937. -Vol. 5. - № 2. - P. 147-159.

12. Holmstrom B., Tirole J. Financial intermediation, loanable funds, and the real sector // Quarterly Journal of Economics. - 1997. - Vol. 112. - № 3. - P. 663-691.

13. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. - М.: Прогресс, 1978.

14. Koopmans T.C. On the concept of optimal economic growth: Cowles Foundation Discussion Paper No. 163. - 1963.

15. Lucas R. The Mechanism of Economic Development // Journal of Monetary Economics.

- 1988. - Vol. 22. - № 1. - P. 3-42.

16. Minsky H. The financial instability hypothesis: A restatement // Post-Keynesian economic theory: A challenge to neoclassical economics. - Brighton: Wheatsheaf, 1985. - P. 24-55.

17. Patinkin D. Money, Interest and Prices: an Integration Monetary and Value Theory. -Evanston IL: Row, Peterson and Company, 1956.

18. Ramsey F. A mathematical theory of saving // The Economic Journal. - 1928. - Vol. 38.

- № 152. - P. 543-559.

19. Rebelo S. Long Run Policy Analysis and Long Run Growth // Journal of Political Economy. - 1991. - Vol. 99. - № 3. - P. 500-521.

20. Romer P. The Origins of Endogenous Growth // The Journal of Economic Perspectives.

- 1994. - Vol. 8. - № 1. - P. 3-22.

21. Sheshinski E. Optimal Accumulation with Learning by Doing // Essays on the Theory of Optimal Economic Growth. - Cambridge: The M.I.T. Press, 1967.

22. Samuelson P. An exact Consumption-Loan Model of Interest with or without the Social

Contrivance of Money // Journal of Political Economy. - 1958. - Vol. 66. - № 6. - P.

467-482.

23. Solow R. A Contribution to the Theory of Economic Growth // The Quarterly Journal of

Economics. - 1956. - Vol. 70. - № 1. - P. 65-94.

24. Summers L. U.S. Economic Prospects: Secular Stagnation, Hysteresis, and the Zero Lower

Bound // Business Economics. - 2014. - Vol. 49. - № 2. - P. 65-73.

25. Tobin J. Money, Capital, and Other Stores of Value // American Economic Review. -

1961. - Vol. 51. - № 2. - P. 26-37.

REFERENCES:

Acemoglu D., Robinson J. (2012). Why Nations Fail. New York: Crown Publisher.

Arrow K. (1962). The Economic Implications of Learning by Doing. The Review of Economic Studies, 29(3), 155-173.

Barro R., Sala-i-Martin X. (2003). Economic Growth. Cambridge: The M.I.T. Press.

Bernanke B. S. Why are interest rates so low?. Brookings Institution. Retrieved from https://www.brookings.edu/blog/ben-bernanke/2015/03/30/why-are-interest-rates-so-low/

Blanchard O. (2000). What do we know about Macroeconomics that Fisher and Wicksell did not?. Quarterly Journal of Economics, 115(4), 1375-1409.

Cass D. (1965). Optimum Growth in an Aggregative Model of Capital Accumulation. The Review of Economic Studies, 32(3), 233-240.

Diamond P. (1965). National Debt in Neoclassical Growth Model. American Economic Review, 55(5), 1126-1150.

Dixit A., Pindyck R. (1997). Investment under Uncertainty. Princeton: Princeton University Press.

Friedman M. (1968). The role of monetary policy. American Economic Review, 58(1), 1-17.

Hicks J. (1937). Keynes and the classics. A suggested interpretation. Econometrica, 5( 2), 147-159.

Holmstrom B., Tirole J. (1997). Financial intermediation, loanable funds, and the real sector. Quarterly Journal of Economics, 112(3), 663-691.

Keyns Dzh. (1978). Obschaya teoriya zanyatosti, protsenta i deneg [The general theory of employment, interest and money]. Moscow: Progress. (in Russian).

Lucas R. (1988). The Mechanism of Economic Development. Journal of Monetary Economics, 22(1), 3-42.

Patinkin D. (1956). Money, Interest and Prices: an Integration Monetary and Value Theory. Evanston: Row, Peterson and Company.

Ramsey F. (1928). A mathematical theory of saving. The Economic Journal, 38(152), 543-559.

Rebelo S. (1991). Long Run Policy Analysis and Long Run Growth. Journal of Political Economy, 99(3), 500-521.

Romer P. (1994). The Origins of Endogenous Growth. The Journal of Economic Perspectives, 8(1), 3-22.

Samuelson P. (1958). An exact Consumption-Loan Model of Interest with or without the Social Contrivance of Money. Journal of Political Economy, 66(6), 467-482.

Solow R. (1956). A Contribution to the Theory of Economic Growth. The Quarterly Journal of Economics, 70(1), 65-94.

Summers L. (2014). U.S. Economic Prospects: Secular Stagnation, Hysteresis, and the Zero Lower Bound. Business Economics, 49(2), 65-73.

Tobin J. (1961). Money, Capital, and Other Stores of Value. American Economic Review, 51(2), 26-37.