Теоретические аспекты финансовой интеграции

математические модели. Первые описывают рыночные процессы в целом, вторые - процессы, проявляющиеся в конкретных условиях.

Под влиянием внешней среды, выражающейся в особенностях поступающей на рынок информации, рыночные процессы принимают различные формы - от случайного блуждания до фрактальности.

Финансовая глобализация приводит к усложнению процессов, протекающих на международном финансовом рынке, которые становятся более динамичными. Кроме того, изменяются параметры их связей с национальными финансовыми рынками. В таких условиях нелинейные экономико-математические модели способны улучшить про-гнозируемость показателей, используемых для принятия решений в сфере международного финансового менеджмента.

Список литературы

1. Бертонеш М., Найт Р. Управление денежными потоками. СПб.: Питер, 2004.

2. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 2001.

3. Петерс Э. Хаос и порядок на рынках капиталов. М.: Мир,

2000.

4. Чернавский Д. С. Синергетика и информация. М.: Эдиториал УРСС, 2004.

5. MillerM. Debt and Taxes // Journal of Finance. 1977. Vol. 32.

Канд. экон. наук Г. Г. Господарчук

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСОВОЙ ИНТЕГРАЦИИ

Проводится исследование процесса финансовой интеграции, выявляется ее сущность и дается определение.

По мере усложнения интеграционных процессов в финансовой сфере все актуальнее становится проблема их всестороннего изучения. При этом особого внимания заслуживает изучение сущности финансовой интеграции. К сожалению, в экономической и в специальной литературе сущность финансовой интеграции не раскрывается. Как правило, дается определение более общей категории - экономической интеграции. При этом общепризнанным определением является следующее:

интеграция (экономическая) - это объединение экономических субъектов, углубление их взаимодействия, развитие связей между ними [6].

Естественно предположить, что в сложившейся ситуации ключ к выявлению сущности финансовой интеграции следует искать в соотношении понятий «экономика» - «финансы». Рассмотрим этот вопрос более подробно.

Как следует из экономической литературы, в настоящее время сформировалось представление об экономике как экономической категории, характеризующей создание и распределение валового общественного продукта. При этом в особую область исследования данного процесса была выделена стадия распределения валового общественного продукта (или национального дохода (НД), или валовой добавленной стоимости (ВДС), для описания которой в рамках теории финансов стала использоваться категория «финансы». Наряду с этим в самостоятельную область исследования было выделено распределение и перераспределение сбережений как составной части валовой добавленной стоимости и формирование на этой основе валового накопления, для описания которого стали использовать экономическую категорию «инвестиции». Однако при рассмотрении категории «финансы» отечественная теория не раскрывает сущности распределительных отношений в экономике. В связи с этим отечественные исследования финансовых категорий, наполняющих эти распределительные процессы, носят ограниченный характер. Путь к решению данной проблемы видится в использовании методологии аналогичных исследований, выполняемых зарубежными учеными и специалистами. В методологическом аспекте наиболее научным и апробированным инструментом анализа распределительных процессов в экономике, получившим мировое признание, можно считать систему национальных счетов (СНС) - систему взаимосвязанных показателей, применяемых для описания и анализа наиболее общих результатов и аспектов экономического процесса на макроуровне. СНС сформулирована в категориях и терминах рыночной экономики. Ее концепции и определения предполагают, что описываемая с ее помощью экономика функционирует на основе действия рыночных механизмов и институтов.

Напомним, что СНС в обобщенном виде содержит упорядоченную определенным образом информацию:

- обо всех хозяйствующих субъектах, участвующих в экономическом процессе - юридических лицах и домашних хозяйствах;

- обо всех экономических операциях, связанных с производством, распределением и перераспределением доходов, накоплением активов и с другими аспектами экономического процесса;

- всех экономических активах и пассивах, формирующих национальное богатство (основные фонды, материальные оборотные фонды, монетарное золото и другие финансовые активы, стоимость земли и полезных ископаемых и др.).

Поскольку нас интересуют прежде всего процессы создания и распределения доходов, в основу нашего исследования положим классификацию экономических операций.

Согласно СНС, экономическая операция - это добровольное взаимодействие между двумя хозяйствующими субъектами в связи с производством и использованием продукции, распределением и перераспределением доходов, приобретением финансовых активов, принятием финансовых обязательств.

В результате экономической операции одни хозяйствующие субъекты передают другим товары и услуги, активы, права собственности.

В системе национальных счетов все экономические операции делятся на следующие группы:

- операции с товарами и услугами (производство и использование товаров и услуг);

- операции с доходами (распределение и перераспределение доходов);

- операции с финансовыми инструментами (приобретение финансовых активов, принятие финансовых обязательств);

- прочие операции, характеризующие изменение активов в результате экстраординарных событий (пожары, наводнения, катастрофы и др.).

В СНС существует также четкая классификация счетов. Различают следующие группы счетов:

- для секторов экономики;

- отраслей экономики;

- отдельных экономических операций;

- экономики в целом (консолидированные счета).

Если мы объединим классификации экономических операций и счетов, то сможем выявить этапы формирования и использования доходов и их содержание.

Расположим классификации следующим образом. В первой графе, объединив показатели счетов в однородные группы, отражающие перелив денежных доходов между хозяйствующими субъектами по однородным причинам, покажем этапы распределительных отношений. Во второй графе отразим исходную информацию, методику расчета результативных показателей и характер протекающих процессов.

В результате получим упорядоченную систему взаимосвязи элементов и отношений между ними (табл. 1).

Т а б л и ц а 1 Процесс распределения национального дохода

Экономические операции и их взаимосвязь с системой счетов Счет, методика расчета, характер отношений

1. Операции с товарами и услугами В том числе:

1.1. Производство общественного продукта Счет товаров и услуг

1.2. Создание НД (ВДС) Счет производства

2. Операции с доходами

2.1. Первичное распределение НД (ВДС) на условиях собственности, формирование первичных доходов по элементам системы Счет первичного распределения дохода. Первичный доход = НД - косвенные налоги. Распределение осуществляется нерыночными методами

2.2. Вторичное распределение НД (ВДС) на условиях собственности, формирование располагаемого дохода по элементам системы Счет перераспределения доходов. Располагаемый доход = первичный доход -налоги на факторы производства + сальдо текущих трансфертов. Распределение осуществляется нерыночными методами

2.3. Распределение располагаемого дохода на потребление и сбережение, формирование первичных сбережений Счет использования располагаемого дохода. Сбережения первичные = располагаемый доход - фонд потребления. Распределение осуществляется рыночными методами

2.4. Формирование сбережений, располагаемых с учетом трансфертов капитального характера Счет операций с капиталом. Сбережения располагаемые = сбережения первичные + сальдо трансфертов капитального характера. Распределение осуществляется нерыночными методами

2.5. Распределение сбережений располагаемых, формирование спроса (предложения) на финансовый капитал Счет операций с капиталом. Чистое кредитование (чистое заимствование) = сбережения располагаемые - валовое накопление. Распределение осуществляется рыночными методами

3. Операции с финансовыми инструментами

3.1. Приобретение финансовых активов, принятие финансовых обязательств Финансовый счет. Перераспределение финансовых средств на основе рыночного механизма. Формирование финансовых требований и обязательств

Из табл. 1 следует, что процесс создания и распределения национального дохода (ВДС), отражающий сущность финансов, включает в себя следующие этапы:

1. Создание ВДС.

2. Первичное распределение ВДС на условиях собственности.

3. Вторичное распределение или перераспределение ВДС на условиях собственности.

4. Формирование первичных сбережений.

5. Распределение сбережений. Формирование спроса (предложения) на денежные (финансовые) средства.

6. Перераспределение финансовых средств на основе рыночных механизмов с помощью финансовых инструментов. Формирование финансовых требований и обязательств.

Распределение и перераспределение национального дохода (ВДС) между самостоятельными хозяйствующими субъектами (СХС) заканчивается формированием их финансовых средств. С точки зрения этапов распределительных отношений, отражающих сущность финансов, финансовые средства — это денежные средства, приобретенные самостоятельными хозяйствующими субъектами в собственность и распоряжение в результате распределения и перераспределения НД (ВДС) как на безвозмездной, так и на возмездной основе.

Финансовые средства в совокупности с денежными средствами, уже накопленными СХС в результате его предыдущей деятельности, образуют финансовые ресурсы СХС.

Финансовые ресурсы СХС - это накопленные и приобретенные в результате текущей деятельности денежные средства СХС, находящиеся в его собственности или распоряжении.

Финансовые средства и финансовые ресурсы - очень близкие финансовые категории. Общее между ними то, что финансовые средства являются источником финансовых ресурсов. Различия сводятся к следующему:

- финансовые ресурсы включают в себя не только финансовые средства как часть создаваемого в течение года НД, но и часть национального богатства в денежной форме;

- финансовые средства - это результат экономических операций, а финансовые ресурсы не всегда связаны с экономическими операциями.

В общем виде взаимосвязь между финансовыми ресурсами и финансовыми средствами можно представить следующим образом: финансовые ресурсы на конец года = финансовые ресурсы на начало года + финансовые средства. Иными словами, финансовые средства - это прирост финансовых ресурсов за год.

При изучении категории финансовых ресурсов в литературе часто используют понятие «капитал». При этом даваемые формулировки зачастую противоречат друг другу. Внесем ясность по этому вопросу.

Как следует из общей экономической теории, капитал - это фактор производства. С другой стороны, финансовый капитал - это деньги, приносящие деньги. Обобщение этих двух определений позволяет дать общее определение финансовому капиталу. Финансовый капитал - это часть финансовых ресурсов, задействованных хозяйствующим субъектом в оборот и приносящих доходы от этого оборота.

В такой трактовке принципиальное различие между финансовыми ресурсами и финансовым капиталом СХС состоит в том, что на любой момент времени финансовые ресурсы больше или равны финансовому капиталу СХС. При этом равенство означает, что у самостоятельного хозяйствующего субъекта все имеющиеся финансовые ресурсы пущены в оборот.

Из определения финансового капитала следует, что его источником являются сбережения, а направлением использования - валовое накопление. Взаимосвязь между источником формирования финансового капитала и направлением его использования показана в табл. 2.

Как видно из табл. 2, источником формирования финансового капитала является сбережение, а основным направлением его использования - чистое накопление. При этом, согласно СНС, чистое накопление включает накопление основного капитала, изменение запасов материальных оборотных средств и чистое приобретение ценностей.

В условиях рынка происходит торговля финансовым капиталом как товаром. Товарный характер финансового капитала заключается в его меновой и потребительной стоимости. Меновая стоимость проявляется в цене финансового капитала, а потребительная стоимость - в условиях потребления, зафиксированных в юридическом порядке. Условий потребления множество, но все они являются некими комбинациями, повторяющимися в финансовом обороте. Эти официально признанные комбинации представляют собой не что иное, как товарную форму финансового капитала.

Т а б л и ц а 2

Взаимосвязь источников и направлений использования финансового капитала

Проме- Валовой национальный продукт Валовой

жуточ- Валовой внутренний продукт Рези- общест-

ный Конечное Валовое Чистый дент- венный

Структура валового общественного продукта продукт потребление накопление экспорт, ское продукт

домаш- госу- возме- чистое Э * ч сальдо

них дар- щение накопле- (ЯБ)*

хозяйств ства ние

Совокупные материальные затраты

Вало- Косвенные налоги

вая Вало- Чис- Прямые налоги

добав- вой тый Оплата труда

ленная стои- националь- националь- Прибыль (доход) Потребление

мость ный доход ный доход Сбережение

Амортизация

Валовой выпуск

* Для простоты и наглядности взаимосвязей сделано допущение, что № = 0 и Эч = 0.

Финансовые инструменты по натурально-вещественной форме представляют собой специальные документы, каждый из которых имеет свое название и, по существу, является юридически оформленным соглашением с заранее оговоренными условиями потребления финансового капитала. К таким документам, в частности, относятся кредитные договора, форвардные контракты, облигации, векселя, опционы и т. д. Каждый из этих документов представляет вполне определенную в торговом отношении форму торговли финансовым капиталом, поскольку предполагает установление собственной цены именно на этот вид передвижения финансовых средств и собственную форму учета.

В результате операций по перемещению финансового капитала от одних хозяйствующих субъектов к другим, которые получили название перераспределительных, формируются финансовые ресурсы отдельных СХС. Для хозяйствующих субъектов, разместивших финансовый капитал в виде временно свободных денежных средств в другие СХС, эти финансовые средства приобретают форму финансовых требований и отражаются в активах бухгалтерского баланса. Для хозяйствующих субъектов, получивших в свое распоряжение эти средства, они приобретают форму финансовых обязательств и отражаются в бухгалтерском балансе как пассивы.

Финансы являются экономической категорией, характеризующей шесть этапов процесса создания и распределения национального дохода (ВДС), а генерация инвестиций как источника экономического роста и развития регионов предполагает в рамках шестого - заключительного - этапа распределительных отношений - осуществление операций с финансовыми инструментами как товарной формой финансового капитала, в результате которых у участников этого процесса формируются финансовые требования и обязательства.

Результаты проведенного исследования позволяют дать следующее определение: финансовая интеграция - это объединение, взаимодействие самостоятельных хозяйствующих субъектов с целью извлечения дохода от использования консолидированных внутренних и внешних сбережений путем проведения операций с финансовыми инструментами.

Таким образом, исходя из данного определения, основными функциями финансовой интеграции являются консолидация сбережений и эффективное с точки зрения будущих доходов использование консолидированных сбережений. Эти функции уточняют место финансовой интеграции в интеграции экономической.

Список литературы

1. Андрианов В. Д. Россия: экономический и инвестиционный потенциал. М.: Национальный фонд подготовки кадров, 1999.

2. Бабич А. М., Павлова Л. Н. Государственные и муниципальные финансы. М.: Финансы; ЮНИТИ, 1999.

3. Кейнс Дж. М. Избранные произведения. М.: Экономика, 1993.

4. Климова Н. И. Трансформационный потенциал инвестирования / РАН. Уральское отделение. Институт экономики. Екатеринбург, 1999.

5. Курц Х. Д. Капитал, распределение, эффективный спрос. М.: ЮНИТИ, 1998.

6. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. М.: Инфра-М, 1996.

7. Росс С. Основы корпоративных финансов. М.: Лаборатория базовых знаний, 2000.

8. Филин С. А. Стратегическое управление инвестиционной деятельностью при переходе экономики на инновационный тип развития. М.: Финансы и кредит, 2003.

9. Финансы / Под ред. В. М. Родионовой. М.: Финансы и статистика, 1999.

10. Шарп У. Ф. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997.