Выявление влияния динамики глобализационных процессов на формирование инфраструктуры финансового рынка

ВЫЯВЛЕНИЕ ВЛИЯНИЯ ДИНАМИКИ ГЛОБАЛИЗАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ НА ФОРМИРОВАНИЕ ИНФРАСТРУКТУРЫ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

О.Ю. СВИРИДОВ

к. э. н., доцент Южный федеральный университет

Настоящая статья посвящена исследованию формирующихся национальных финансовых рынков, которые в условиях финансового кризиса представляет собой сложные социально-экономические системы, поэтому для привлечения финансового капитала на эти рынки необходимо создать информационную инфраструктуру, снижающую рыночные риски и издержки, а также повышающую инвестиционную привлекательность экономики. Контроль информационных потоков на рынке осуществляет глобальный финансовый капитал, следовательно, инфраструктура современного рынка должна быть информационно-финансовая, технологическую основу которой образует онлайновая транснациональная система поставок активов под залог или на продажу против платежей.

Ключевые слова: финансовая глобализация, глобальные игроки, информационнофинансовая инфраструктура, инвестиционные коммерческие банки, субкастоди-альные банки, рыночный риск.

Современный финансовый кризис будет способствовать избавлению от заблуждения, что только через американские депозитарные расписки национальный бизнес может продавать или закладывать свои акции на фондовом рынке США на условиях высоких издержек, предлагаемых американской стороной, и роста бегства из страны капитала. Кроме этого возможна цивилизованная интеграция страны с рынками других стран Европейского Союза, Азии, Европы, Латинской Америки и др. на условиях конкуренции.

Для того, чтобы российская экономика могла привлекать ресурсы с глобального фондового рынка, необходимо решить проблему перевода банковского бизнеса, работающего в настоящее время преимущественно с «короткими», или спекулятивными, деньгами, на работу с трансформацией этих «коротких» денег, которых у банков в избытке, в «длинные» деньги. В последних нуждается экономика страны, без них невозможно осуществить рост ВВП в нужных пропорциях, и, следовательно, обеспечить экономическую безопасность страны.

Такая трансформация возможна в случае использования огромных финансовых ресурсов глобального фондового рынка на основе более эффективного управления активами. Для привлечения финансового капитала на российский рынок необходимо создать информационную инфраструктуру, учитывающую и контролирующую движение капитала, снижающую рыночные риски и издержки, а также повышающую инвестиционную привлекательность экономики нашей страны. Контроль информационных потоков на рынке осуществляет глобальный финансовый капитал, следовательно, инфраструктура современного рынка должна быть информационно-финансовая.

Экономические кризисы имманентно присущи капитализму. Отличия современного глобального кризиса от предыдущих определяются тем, что в условиях глобализации кардинально меняется вся хозяйственная система, в которой денежно-финансовая часть приобрела размеры и силу, несопоставимо превосходящие сектор реального производства.

Особенностью развития глобальной финансовой системы становится агрессивный рост финансовых компаний и банков на основе лучшего использования ресурсов, формирования клиентоориентированной модели развития, обеспечивающей рост стоимости бизнеса на основе реализации конкурентных преимуществ. Национальные финансовые рынки представляет собой сложные социально-экономические системы, в которых глобальным финансовым игрокам принадлежит особая роль.

В условиях глобализации на мировом финансовом рынке доминируют крупные покупатели электронных биржевых услуг по онлайновым поставкам ценных бумаг. За счет оптовых покупок услуг по низким ценам инвестиционные коммерческие банки как круп© Свиридов О.Ю., 2009

ТЕRRА EСONOMICUS (Экономичeский вестник Ростовского государственного университета) ^ 2009 Том 7 № 2

ТЕRRА E^NOMICUS (Экономичeский вестник Ростовского государственного университета) ^ 2009 Том 7 № 2

нейшие финансовые институты существенно снижают транзакционные издержки и риски своих клиентов, способствуя развитию рынка корпоративных ценных бумаг как быстрорастущего сегмента финансового рынка, обеспечивающего модернизацию экономики.

Вокруг банков на этапе развития глобализации концентрировались и развивались новые технологии и институты (Интернет-банкинг, Private Banking, коммерция, логистика, бизнес, страхование рисков, биржа, управляющие компании), привлекающие капитал малоформатного инвестиционного бизнеса к участию в капитале мирового фондового рынка.

Помимо общеизвестных услуг, связанных с хранением средств, кредитованием, переводами и накоплениями, банки в условиях финансовой глобализации и развития спекулятивного капитала предлагают своим клиентам приобретение акций, оказывают кастодиальные (от англ. — «custody» — депозитарий) услуги, связанные с открытием банком счета клиенту для хранения ценных бумаг.

Современные кастодиальные услуги — это хранение акций и их координация посредством фондовых бирж. Классический инвестиционный банк также предоставляет своим клиентам услуги по хранению, опеке, попечительству и учету ценных бумаг клиентов. Инвестбанк как депозитарий-кастодиан должен осуществлять сделки с учетом имеющейся информации о качестве ценных бумаг. Кастодиальные услуги включают в себя:

— хранение и ведение счетов ценных бумаг клиентов в любой стране в строгом соответствии с заключенными с ними договорами и их распоряжениями, а также законодательными и нормативными требованиями как в стране, где осуществляется хранение ценных бумаг, так и в странах, где юридически зарегистрированы банк и биржа, совершающие торги с бумагами клиентов;

— проверку подлинности распоряжений (подписи и печати) клиентов на проведение операций с их активами;

— точное и полное отражение распоряжений клиента на проведение операций в системе учета, голосование по доверенности;

— своевременное проведение расчетов при исполнении сделок, совершаемых клиентами (как по ценным бумагам, так и по денежным средствам);

— своевременную сверку и устранение разницы в позициях по ценным бумагам клиента в системах внутреннего учета банка, реестродержателей, депозитариев, бэк-офисов клиентов;

— своевременный и точный учет доходов по ценным бумагам клиентов, содействие в освобождении от налогов, возврат налогов;

— своевременный сбор и распределение доходов по ценным бумагам клиентов, изменение структуры их капитала;

— своевременное информирование клиентов о корпоративных действиях эмитентов и выполнение связанных с ними распоряжений клиентов, обеспечение конфиденциальности сведений о клиентах;

— точное исполнение корпоративных действий эмитентов, соответствующее оформление бухгалтерской и финансовой отчетности;

— оценку, правильный расчет (или контроль за правильностью расчета) стоимости инвестиционного портфеля и рисков;

— обеспечение защищенности и точности информации, направляемой клиенту;

— ведение регулярного оперативного учета фактов обременения ценных бумаг клиентов.

Институт субкастодиальных банков опирается на единые стандарты и правила ведения биржевой и банковской деятельности, обеспечивающие небывалый рост рыночной капитализации, как самих бирж, так и банков.

Система поддерживала самые высокие обороты по онлайновым поставкам ценных бумаг против платежей и ликвидность мирового фондового рынка благодаря глубокой интеграции, как в биржевую систему, так и в банковскую телекоммуникационную инфраструктуру стран Европейского Союза, США, Канады, Латинской Америки, Океании, Азии и Африки и т.д.

Институт субкастодиальных банков покупал в разных странах оптовые услуги по низким ценам у самого крупного в мире оптового продавца таких услуг — транснациональной швейцарской корпорации INTERSETTLE, имеющей штаб-квартиру в Цюрихе (Швейцария) и ряд вспомогательных финансовых центров в странах Европейского Союза, Индии, Японии.

Информационно-финансовая система ограничила развитие классических коммерческих банков за счет использования собственных преимуществ, ведущих процентный

и депозитный бизнес, и одновременно развитие современного инвестиционного бизнеса. Информационно-финансовая система обладала высоким уровнем стандартизации и автоматизации кастодиальных и кредитных функций и защиты от невыполнения обязательств по поставкам.

Информатизация финансового бизнеса определила новый тренд развития финансовых организаций и вывела на глобальный рынок технологии информационного регулирования системного риска. Глобальное развитие производства сформировало избыток финансового капитала, а наличие информационных факторов создало основу для рождения специфической формы капитала — спекулятивного, который является новой функциональной формой капитала, получающего прибыль из случайных колебаний цен на любые товары за счет времени оборота капитала.

Несмотря на то, что информационно-финансовая система реализовывала до кризиса в сутки десятки тысяч транзакций по 30 крупнейшим биржам мира и сегодня оперирует с совокупным капиталом в несколько триллионов долларов США, ее эксплуатацию осуществляет ограниченное количество специалистов. До финансового кризиса рынок США сохранял высокую инвестиционную привлекательность в связи с тем, что информационнофинансовая система имела самые минимальные в мире банковские издержки по кредитованию (не более 1,2% суммы оборота).

Система автоматически протоколирует все действия профессиональных участников и по требованию выводит на печать детальную проработку и исполнение каждой транзакции с выявлением «узких мест» бизнеса по получению дохода и трансформации «коротких» денег в «длинные» с заданным показателем «удлинения». Банк, вошедший в число клиентов этой системы, становится конкурентоспособным с другими крупными иностранными банками и получает доступ к основным финансовым потокам.

Технологическую основу информационно-финансовой инфраструктуры образует онлайновая транснациональная система поставок активов под залог или на продажу против платежей INTERSETTLE, в которой функции поставщиков активов, плательщиков и гарантов осуществляют уполномоченные (субкастодиальные) банки 80 стран, одновременно обслуживающие онлайновые счета и работающие на принципах залогового кредитования и гибких лимитов по суммам платежей с целью снизить рыночный риск.

В условиях глобальной экономики динамика внутренних рынков и конкурентоспособность фирм зависят от способности национальных банков и других экономических агентов финансового рынка формировать стратегию информационно-финансового развития, целью которой является создание долгосрочной стоимости для своих акционеров.

Таким образом, институционализация финансового капитала может рассматриваться как процесс замещения рисковой модели поведения на моделируемое, обеспечивающее реализацию статусно-ролевой структуры финансового института, проявляющейся в формировании взаимодействия экономических агентов и снижении стоимости трансакций.

Информационно-финансовые ресурсы и информационно-финансовый менеджмент приобретают первостепенное значение в условиях кризисных трендов глобализации, поскольку это единственный вид ресурсов, динамично трансформируемый непосредственно в любой другой вид ресурсов, т. е. обладающий высокой ликвидностью. Эффективное управление предполагает оптимизацию ресурсного потенциала банков и других финансовых организаций на основе комплексного использования систем информационнофинансового контроллинга при управлении в кризисных ситуациях.

Глобальные игроки рынка финансово-кредитных услуг, формирующие транснациональные финансовые супермаркеты, основывали свое взаимодействие с небанковскими финансовыми институтами на основе финансовых инструментов и информационнокоммуникационных технологий взаимодействия, позволяющих разделить риски между контрагентами.

Важными вопросами для развития финансовых супермаркетов в докризисный период являлись проблемы интенсивности взаимодействия и глубины интеграции бизнес-процессов, обеспечивающих разделение рисков между банковскими и небанковскими финансовыми институтами. Примерно до 2008 г. союз экономических агентов на рынке финансовых услуг, который получил название «финансовый супермаркет», был очень популярным видом взаимодействия финансовых институтов, особенно в деле предоставления кредитов на приобретение автомобилей, строительства жилья и осуществления экспортно-импортных операций. Экономические агенты, которые осваивали розничный сегмент рынка финансово-кредитных услуг, формировали интегрированные бизнес-группы и финансовые супермаркеты, в которых клиенты могли приобретать комплексные финансовые услуги в одном месте.

ТЕRRА E^NOMICUS (Экономичeский вестник Ростовского государственного университета) ^ 2009 Том 7 № 2

ТЕRRА EСONOMICUS (Экономичeский вестник Ростовского государственного университета) ^ 2009 Том 7 № 2

В рамках финансового супермаркета происходит переход к новой сетевой модели управления не только финансовыми потоками, но и рисками. Таким образом, финансовые супермаркеты можно рассматривать как интегрированные центры риск-менеджмента. Роль небанковских финансовых институтов неизбежно будет расти. На рынке кредитнофинансовых услуг концепция «финансовых супермаркетов», где клиент может получить не только банковские услуги, но и страхование, а также услуги по управлению активами на фондовом рынке, становится все более популярной. Однако пока еще далеко не все кредитные учреждения выходят на рынок с такими предложениями: некоторые по-прежнему концентрируются на чисто банковских операциях, другие же используют небанковские структуры только для себя и своих учредителей.

Перестройка сети в концепции финансового супермаркета требует времени и расходов. Кроме того, финансовый супермаркет зависит от достаточно хорошо информированных клиентов, которые нуждаются в сложных финансовых продуктах. На развитых рынках конкурентоспособная модель супермаркета представляет собой небольшое отделение с некоторым количеством терминалов, консультантов для фиксации сложных покупок.

Информационное сопровождение рисков экономических агентов рынка финансовых услуг в условиях роста неопределенности экономики — приоритетная задача финансовых супермаркетов. На основе организационного капитала формируются наиболее ликвидные банковские продукты и оказываются самые востребованные банковские услуги (депозиты, платежи, финансовые инструменты, снижающие риски, лизинговые продукты и др.).

Иностранные банки, по мнению зарубежных ученых, являются более конкурентоустойчивыми и эффективными, чем финансово-кредитные институты на развивающихся рынках [1]. Потеря прибылей и клиентской базы может побудить национальные банки к выдаче более рискованных кредитов и тем самым способствовать росту уязвимости банковской системы в целом.

В то же время расширение доступа высоко капитализированных транснациональных банков на внутренние рынки стран догоняющего развития может способствовать формированию конкурентного рынка и росту качества обслуживания. Присутствие иностранных банков может иметь позитивные последствия для системы контроля и регулирования банковской сферы. Полномасштабное использование всех преимуществ иностранного присутствия в банковской сфере, вероятно, зависит от улучшения функционирования регулирующих институтов в ряде ключевых отраслей, а также от осуществления доступа на внутренний рынок иностранных банков только с безупречной репутацией, что явится важным дополнительным стимулом для развития эффективных финансово-кредитных институтов с хорошей репутацией.

Активность иностранных банков идет, как правило, по широкому спектру, включая организацию в стране системы кредитных карточек и участие в нарождающемся рынке государственных ценных бумаг. Например, в странах Латинской Америки крупные иностранные банки имеют, в среднем, одинаковую с крупными национальными банками (включая государственные банки) долю рынка кредитования мелкого и среднего бизнеса, но небольшие иностранные банки выдают меньше кредитов малому и среднему бизнесу по сравнению со своими национальными конкурентами [2].

Проникновение иностранных банков не только улучшает банковское обслуживание крупных заемщиков, но и при правильном регулировании финансовой сферы даже может способствовать расширению доступа к банковским услугам. Усиление присутствия иностранных банков в национальной экономике в сочетании с политикой открытых рынков, проводимой национальными государствами, повышает эффективность и конкурентоспособность финансовых систем развивающихся стран.

Иностранные банки привносят на формирующиеся финансовые рынки более совершенную технику управления рисками и информационную систему контроля, соответствующую стандартам регулирования на глобальном рынке, что способствует не только укреплению банковской системы, но повышению финансовой стабильности, развитию рынка капиталов.

Рынки капиталов развивающихся стран являются небольшими по тем же самым причинам, что и их банковские системы. ВВП этих стран невелик по своему объему, производственные издержки огромны, а финансовая инфраструктура не является развитой, например, во многих странах с формирующимися финансовыми рынками нет даже рынков государственных облигаций, что является важнейшим исходным условием функционирования нормального рынка частных облигаций.

Отсутствие национального рынка государственных облигаций обычно объясняется экономической нестабильностью и тем, что государство полагается исключительно на

монетарную политику, принудительное банковское кредитование и заимствования за рубежом для финансирования бюджетных дефицитов. Вместе с тем, при отсутствии рынка государственных облигаций создание эффективного рынка частных облигаций или коммерческих ценных бумаг является сложной задачей.

Капитализация большей части фондовых рынков развивающихся стран колеблется в пределах от 1 до 15 млрд долл. Капитализация даже самых крупных фондовых рынков развивающихся стран: Бразилии, Индии, Китая, Малайзии, Мексики, Турции и ЮжноАфриканской Республики колеблется в пределах всего 100-350 млрд долл., что примерно соответствует капитализации фондовых рынков Бельгии, Дании, Финляндии и Швеции, но значительно уступает капитализации фондовых рынков Австралии, Испании, Италии, Канады и Швейцарии, в которых она колеблется от 450 до 800 млрд долларов США [3].

Оборот денежных средств на фондовых рынках большинства развивающихся стран не превышает 50% их рыночной капитализации, что особенно характерно для формирующихся фондовых рынков; количество зарегистрированных фирм обычно менее 200, за исключением фондовых рынков самых больших развивающихся стран [4].

В развивающихся странах средние по размеру компании размещают акции на фондовых рынках. На небольших рынках издержки торговли акциями сравнительно высоки из-за низких объемов торгуемых акций по сравнению с капитальными затратами, необходимыми для поддержания рыночной инфраструктуры. С этой точки зрения фондовые рынки развивающихся стран также испытывают на себе давление сил, которые действуют в пользу их объединения и столь характерны для высокоразвитых фондовых рынков.

Реальной проблемой формирующихся фондовых рынков является недостаток ликвидности. Малоформатные фирмы, составляющие большинство на фондовых рынках, имеют чрезвычайно низкую ликвидность.

Перед формирующимися фондовыми рынками стоят три основные проблемы: традиционно низкая ликвидность компаний, составляющих большинство участников рынка; проблема регулирования и распространения рыночной информации, особенно чувствительной для небольших фирм, и экономия на масштабах финансовых рынков.

Развитие кризиса американской (и зависящей от нее мировой) экономики может предположительно происходить по двум сценариям, которые зависят от мер и инструментов финансовой политики:

1-й сценарий: продолжение политики «дешевых» денег с целью удержания экономики США от глубокой рецессии и постепенное снижение курса доллара (и сохранение опасности ускорения инфляции в будущие годы).

2-й сценарий: повышение ставки ФРС, ограничение кредитной экспансии, повышение или хотя бы предотвращение дальнейшего падения курса доллара и, как следствие, сохранение опасности серьезного сокращения производства в США (и неизбежного понижающего воздействия на всю мировую экономику).

Чтобы оценить воздействие возможного снижения производства в США и наступления длительной рецессии на динамику мирового производства (и в частности, нефтяных цен), необходимо выяснить, какое влияние окажет рецессия в США на рынки развивающихся стран, в первую очередь, Китая и Индии. Рецессия и снижение спроса со стороны США сегодня оказывают негативное влияние на мировую экономику. Вместе с тем роль США, как глобального фактора роста, уменьшилась.

По мнению Д. Сороса [5], нынешний финансовый кризис вызовет скорее не глобальный спад, а радикальные изменения соотношения сил в мировой экономике. Известный ученый Ф. Фукуяма [6], признает, что «рухнули не только крупнейшие компании Уоллстрита, рухнул определенный набор представлений о капитализме... Америка утратит статус страны-гегемона ... ее способность определять облик мировой экономики с помощью торговых договоров и посредством МВФ и Мирового банка сильно уменьшится».

Способы привлечения инвестиционных ресурсов оказывали непосредственное влияние на конкурентоспособность экономических агентов, определяя не только вектор, но и динамику развития отечественных финансовых институтов. Под воздействием инструментов и технологий глобальных банков происходило развитие национальных финансовых институтов, увеличивался уровень их информационного обмена с институтами-кредиторами, расширялись возможности привлечения квалифицированных специалистов по кредитованию, информатизации, следовательно, создавались условия для развития не только финансового, но и информационного капитала.

Взаимодействие российских финансово-кредитных институтов с глобальными финансовыми группами и транснациональными банками оказало позитивное влияние на

ТЕ1^А ЕС01\ЮМ!С118 (Экономический вестник Ростовского государственного университета) ^ 2009 Том 7 № 2

TERRA ECONOMICUS (Экономический вестник Ростовского государственного университета) ^ 2009 Том 7 № 2

развитие профессиональных участников финансового рынка, обеспечив формирование региональных структур и рост уровня деловой активности на отечественном рынке. Интенсивность взаимодействия финансовых институтов на глобальном рынке повысило эффективность трансакций, устойчивость отдельных организаций, отраслей и регионов.

Национальные финансовые институты использовали не только кредитные технологии, но и инструменты поддерживающего управления при формировании модели развития национального финансового рынка, повышая инвестиционную привлекательность рынка финансовых услуг, обеспечивая транспарентность и ликвидность финансовых операций.

В повышении конкурентоспособности национальных финансовых институтов большую роль играет консолидация финансового капитала, укрупнение банков, усиление их взаимодействия с небанковскими финансовыми институтами (страховыми, лизинговыми, управляющими компаниями). Транснациональные банки и глобальные финансовые корпорации, выступающие в условиях глобализации в качестве центров экономической власти, обеспечили перераспределение ресурсов за счет использования новых финансовых технологий.

Динамика развития рынка финансовых услуг в условиях глобализации определяется не только стоимостью активов, но и качеством коммуникаций с клиентами, заинтересованными организациями, удовлетворенностью клиентов предоставляемыми услугами, отношением к клиентам со стороны служащих финансовых учреждений, степенью профессионализма управленческого персонала финансовых организаций, развитием программноинформационного обеспечения услуг, маркетингом финансовых услуг.

ЛИТЕРАТУРА:

1. Claessens, S., Demirgiic-Kunt A., Huizinga H. «The Role of Foreign Banks in Domestic Banking Systems» In: S. Classens and M. Jansen, eds., the Internationalization of Financial Services: Issues and Lessons/or Developing Countries. Boston: Kluwer Academic Press. 2000. Р. 44.

2. Clarke G., Cull R., Martinez Peria M., Sanchez S. «Foreign Bank Entry: Experience, Implications for Developing Economies, and Agenda for Further Research» World Bank Research Observer 18(1). 2003. Р. 25.

3. Трансфер технологий и современная практика / под ред. М.А. Пивоваровой. М.: Макс-Пресс, 2004. С. 61.

4. Филькевич И.А. Приоритеты геоэкономического партнерства // Экспорт и импорт. 2005. № 1. С. 38.

5. Сорос Дж. Такого кризиса мировой рынок не знал уже 60 лет // The Financial Times. 2008. 25 янв. Р.3.

6. Фукуяма Ф. Падение корпорации «Америка» // Мир перемен. 2008. № 4.