Резервы продолжают таять

По данным ЦБ, на 10 октября международные резервы России снизились до $530,6 млрд. Главная причина — отток капитала, всего за неделю он мог составить $13 млрд. Экономисты говорят, что ситуация крайне неопределенная, но если цены на нефть будут падать, а отток капитала продолжится, Банку России придется понижать курс рубля.

За неделю с 3 по 10 октября 2008 года международные резервы РФ снизились на $15,5 млрд до $530,6 млрд, сообщил вчера Банк России. Сопоставимые недельные снижения резервов в этом году наблюдаются уже в четвертый раз: первое (на $16,4 млрд) — с 8 по 15 августа, второе (на $13,3 млрд) — с 5 по 12 сентября, третье (на $16,7 млрд) — c 29 сентября по 3 октября. Снижение резервов с пикового показателя ($597,5 млрд на 8 августа) составило уже $66,9 млрд, или 11,2%.

Часть снижения резервов, как и ранее (см., например, "Ъ" от 26 сентября), объясняется переоценкой обязательств в евро и золота, входящих в их состав. Золота в российских резервах — примерно на $14 млрд. Инструменты, номинированные в американской валюте — примерно 50%, в европейской — 40%. Продолжающееся укрепление доллара к евро (за неделю с 3 по 10 октября оно составило 1,7%) и изменение в цене золота, по оценке Рори Макфаркуара и Анны Задорновой из Goldman Sachs, "отвечает" за $3,4 млрд снижения резервов. Оценка произведена по кросс-курсу ЦБ на конец отчетной даты.

Но основная причина снижения международных резервов — отток капитала. По оценке Goldman Sachs, за неделю с 3 по 10 октября чистый отток частного капитала составил примерно $13 млрд. Это почти столько же, сколько ушло из страны за весь III квартал 2008 года ($16,6 млрд). С начала августа отток капитала оценивается экономистами банка примерно в $41 млрд. А с начала 2008 года по 1 октября, по официальным данным, приток капитала составил всего $0,8 млрд. В августе--сентябре отток капитала оценивался примерно в $35 млрд (см. "Ъ" от 6 октября). Если отток капитала продолжится теми же темпами, только за октябрь он может превысить $50 млрд. Тем не менее пока прогнозы много ниже: например, экономист Олег Солнцев говорит, что "при пессимистическом варианте в IV квартале отток капитала составит $29 млрд". При оптимистическом сценарии, по его словам, в октябре--декабре (а значит, добавим, и за весь год) будет чистый приток до $6 млрд. Официальный прогноз притока пока составляет $30 млрд.

Еще один признак оттока — очень высокие объемы операций на валютной бирже. Согласно опубликованным вчера данным ЦБ об объемах биржевой торговли валютой, в среднем за день на этой неделе через биржу проходило около $7,5 млрд — в 1,5-2 раза больше, чем в "спокойное время". "На прошлой неделе ЦБ тратил очень много денег на поддержку рубля, поэтому цифра оттока не удивляет",— говорит Татьяна Орлова из ING Russia.

Экономисты, согласившиеся обсуждать проблему с "Ъ", признают, что давление на рубль есть, но прогнозировать динамику его курса стараются максимально осторожно. "В такой ситуации точные прогнозы делать сложно, все зависит от состояния рынков,— говорит госпожа Орлова.— Но девальвации рубля мы не ожидаем. ЦБ будет удерживать рубль против корзины и не давать расширяться коридору несмотря ни на что. Рубль остается последним бастионом уверенности, и его обвал спровоцировал бы панику среди населения". В ежедневном обзоре Goldman Sachs говорится, что "несмотря на продолжающееся давление на рубль и падающие цены на сырьевые товары, мы полагаем, что в ближайшее время ЦБ продолжит защиту текущего валютного коридора". Основания для этой уверенности экономисты банка видят не столько в заверениях первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева об отсутствии намерений расширить границы валютного коридора, сколько в том, что "обменный курс — по-прежнему якорь потребительской уверенности и экономической стабильности в целом".

Впрочем, в более отдаленной перспективе — учитывая необходимость погашения в ближайшие 15 месяцев $180 млрд внешнего долга и состояние платежного баланса — в Goldman Sachs прогнозируют снижение рубля к бивалютной корзине ($0,55 + €0,45) на 5% через 6-12 месяцев. Однако если цены на нефть будут устойчиво снижаться (окажутся в 2009 году в среднем ниже $85 за баррель), движение курса может быть и больше. В банке утверждают: "Мы не верим, что ЦБ повторит ошибку 1998 года, когда были потеряны почти все резервы в тщетной попытке удержать фиксированный курс рубля".