"Газпром" нагрели на теплой зиме

"Газпром" сообщил вчера о резком падении прибыли по стандартам РСБУ в первом квартале — на 43% к январю--марту и на 66% к октябрю--декабрю 2006 года. В монополии ухудшение финансовых показателей объясняют резким сокращением продаж газа из-за теплой зимы и переоценкой активов. Отраслевые эксперты добавляют, что на доходности газовых контрактов отразилось и падение цен на нефть в августе--сентябре 2006 года. Падение прибыли может обернуться прямыми убытками для акционеров "Газпрома", поскольку его дивиденды рассчитываются именно на базе показателей по РСБУ.

Вчера "Газпром" сообщил об итогах работы в первом квартале по РСБУ. По данным компании, ее неконсолидированная прибыль в январе--марте составила 64,9 млрд руб. против 113,2 млрд руб. в первом квартале 2006 года. Как пояснили Ъ в газовой монополии, "в нынешнем году была аномально теплая зима, в связи с чем 'Газпром' продал меньше газа, чем и объясняется снижение чистой прибыли". Сокращение экспорта составило 20,9%. Неделю назад "Газпром" сообщил, что по итогам отопительного сезона-2006/07 газ из подземных хранилищ практически не отбирали, добыча также была сокращена на 1,2 млрд куб. м. Исходя из данных о структуре и ценах поставок газа, опубликованных в последней отчетности "Газпрома" по МСФО за девять месяцев 2006 года, объем чистой недополученной выручки от реализации газа за отопительный сезон-2006/07 по сравнению с сезоном-2005/06 может составить порядка 45 млрд руб. ($1,7 млрд). В результате с начала года акции монополии упали на 13,8% и она потеряла $28,2 млрд капитализации.

Отраслевые эксперты отмечают, что у падения прибыли "Газпрома" есть и другая причина. Так, Валерий Нестеров из "Тройки Диалог" полагает, что к ухудшению финансовых результатов монополии привел в том числе сам механизм ценообразования по газовым контрактам. Дело в том, что цены на газ увязаны с корзиной цен на нефть и нефтепродукты с отсрочкой на полгода. Поэтому падение цен на нефть на 15-20% в августе--сентябре 2006 года (до $35-40 за баррель) начало сказываться на доходах "Газпрома" в первом квартале.

Любопытно, что еще более резкое падение финансовых показателей в январе--марте произошло к уровню четвертого квартала 2006 года. Чистая прибыль "Газпрома" сократилась на 66%.

Столь резкое снижение в пресс-службе монополии объясняют тем, что "в соответствии с российской учетной политикой 'Газпром' ежегодно проводит переоценку финансовых вложений, в том числе стоимости принадлежащих ему акций в конце года". Аналитик Альфа-банка Константин Батунин считает это закономерным, поскольку после переоценки активов увеличивается стоимость амортизационных расходов и временно снижается чистая прибыль.

Не исключено также, что "Газпром" передал часть своих контрактов на продажу газа в СНГ дочернему ООО "Газпром экспорт" в рамках второго этапа реформирования монополии. Это снижает оборот головной компании, что сказывается на финансовых результатах по РСБУ. Между тем именно отчетность ОАО "Газпром" по РСБУ (а не консолидированный результат по группе, который отражается в отчетности по международным стандартам) является основой для расчета его дивидендов. Уже несколько лет монополия выплачивает в качестве дивидендов 17% чистой прибыли, не изменяя этой доли.

Отраслевые эксперты не исключают, что "Газпрому" удастся по крайней мере частично компенсировать падение прибыли в первом квартале. Так, Валерий Нестеров отмечает, что в ноябре-декабре 2006 года цены на нефть выросли до $56-72 за баррель, что может обернуться ростом доходов монополии в третьем квартале. Однако более или менее точно прогнозировать, какой в итоге будет годовая точная прибыль "Газпрома", аналитики пока не берутся. Впрочем, у монополии есть еще ряд возможностей для выправления ситуации: переход на новые стандарты дивидендной политики с определением дивидендов на базе международных стандартов отчетности или же рост доли дивидендов в прибыли. В "Газпроме" вчера не смогли сообщить, собираются ли пойти на такие шаги.