Развитие банковского сегмента регионального финансового рынка стран Западно-Африканского экономического и валютного Союза

А. С. Траоре

РАЗВИТИЕ БАНКОВСКОГО СЕГМЕНТА РЕГИОНАЛЬНОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА СТРАН ЗАПАДНО-АФРИКАНСКОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО И ВАЛЮТНОГО СОЮЗА

В статье рассматривается эволюция банковского сегмента регионального финансового рынка стран Западно-Африканского экономического и валютного союза (ЗАЭВС) и связанные с этим процессы (структурные изменения в региональной хозяйственной системе). Особое внимание уделено частным структурам финансовой системы и рынку ссудных капиталов, значение и роль которого в развитии кредитно-финансовой сферы экономики определяется функциями, обнаруживающими свою специфику в странах ЗАЭВС.

Ключевые слова и словосочетания: банковская система стран ЗАЭВС, структурные изменения в экономике, рынок ссудных капиталов, функции банковской системы.

Интенсификация процессов финансовой интеграции и развития банковского сегмента регионального финансового рынка в Западно-Африканском экономическом и валютном союзе (ЗАЭВС) тесно связана со структурными изменениями в региональной и хозяйственной системе этих стран, что является следствием финансовых кризисов 1980 и 2008-2010 гг.

Непосредственный толчок к созданию унифицированного финансового рынка и интегрированных банковских систем странами ЗАЭВС дали соглашения, лежащие в основе создания ЗАЭВС. В этой связи западноафриканские государства - члены Союза отчетливо осознали степень уязвимости экономической модели развития, сформированной под определенным нажимом извне. Несмотря на влияние со стороны кредиторов, для смены экономического курса развивающихся стран необходимо осознать, что государствам зоны ЗАЭВС следует найти пути выхода из многовековой финансовой и экономической стагнации. В этой связи коррекция курса финансово-экономического развития идет по следующим направлениям:

- поиск собственных методов и подходов защиты от экзогенных макроэкономических потрясений;

- повышение экономического и финансового иммунитета путем снижения экономической и финансовой зависимости от третьих стран;

- создание благоприятных условий и мероприятий для мобилизации внутренних и внешних источников финансирования экономического роста;

- повышение роли собственной системы рынков в экономическом развитии, углубление и расширение экономических интеграционных процессов стран ЗАЭВС;

- совершенствование и модернизация существующих и создание новых институтов и механизмов трансформации экономического роста в собственно развитие, как это наблюдалось в Латинской Америке1.

Следует отметить, что попытка стран ЗАЭВС решить проблемы финансового характера для поддержания экономического роста привела к созданию новых структур и методов управления на региональном уровне. Но эти меры оказались недостаточно эффективны для преодоления бедности.

Один из ключевых аспектов экономических перемен находит свое отражение в проводимой в период 1994-1998 гг. экономической политике, согласующейся с некоторыми аспектами неолиберальных реформ и позволившей за короткий период времени привлечь в регион крупные иностранные инвестиции. К позитивным моментам на пути создания единого унифицированного регионального финансового рынка можно отнести тот факт, что в этот период были проведены крупномасштабные институциональные реформы и создана необходимая законодательная база, обеспечивающая эффективное функционирование механизмов регионального управления, координации и контроля торговой деятельности и банковского сегмента финансовой системы.

Созданный в 1996 г. региональный финансовый рынок в зоне ЗАЭВС выступает в качестве главного, ключевого инструмента развития торгово-финансовых интеграционных процессов, с одной стороны, между странами Союза, а с другой - между странами Союза и третьими странами через механизм движения капиталов.

В рамках региональной программы финансового развития экономических интеграционных процессов цели и задачи интегрированного рынка зоны ЗАЭВС заключаются в следующем:

- усиление интеграционных процессов экономических систем стран ЗАЭВС;

- содействие росту темпов банковских сберегательных ставок путем диверсификации финансовых операций, способных создать необходимые условия для мобилизации внутренних свободных денежных ресурсов (банковские сбережения частных лиц и предприятий) и привлечения иностранных инвестиций;

- укрепление финансовых структур предприятий и диверсификация их инструментов финансирования для консолидации и укрепления собственных фондов;

- снижение стоимости посреднических операций в банковской сфере путем прямых соотношений спроса и предложения капиталов на базе рыночного механизма.

Следует отметить, что механизм обеспечения экономики денежными средствами находит свое решение в ответе на вопросы, связанные с ролью банковской системы, со спросом и предложением капиталов, при этом особое внимание уделяется механизму формирования ссудных капиталов. Непосредственный толчок к тенденциям формирования ссудного капитала в зоне

1 См.: Шереметьев Н. К. Под знаком финансовой глобализации и неолиберальных реформ // Латинская Америка. - 2001. - № 12. - С. 26.

ЗАЭВС дали соглашения о создании в рамках Союза единого финансового пространства.

Региональный финансовый рынок стран ЗАЭВС с организационной точки зрения состоит из двух основных полюсов: регионального совета финансовых рынков и государственных сбережений. Частные структуры состоят из Региональной фондовой биржи (БРВМ), центрального депозитария и расчетного центра.

Акционерный капитал Региональной фондовой биржи составляет 5,0083 млн долларов, в том числе 0,651 млн долларов, или 13,5%, принадлежат государствам ЗАЭВС. Акционерный капитал частных структур регионального финансового рынка составляет 2554841,35 млн долларов1.

Частные структуры регионального финансового рынка являются юридическими лицами, уполномоченными выполнять функции государственного характера. Это объясняет их высокую ответственность по обеспечению безопасности рынка и содействию эффективности механизмов его функционирования. В этой связи следует отметить, что финансовый масштаб экономического развития оказывает существенное воздействие на усиление, стимулирование и развитие многогранных интеграционных программ в зоне ЗАЭВС и совершенствование эффективных механизмов, регулирующих региональный финансовый рынок.

Региональная фондовая биржа - важнейший инструмент развития финансового рынка стран ЗАЭВС. Она была введена в действие в 1998 г., также имеются национальные представительства в восьми государствах Союза. В задачи последних входят централизация и передача заказов от компании по управлению и посредничеству (SGI) в центральный офис для обеспечения информации о бирже, которая выступает в качестве одного из основных и важнейших инструментов привлечения частного капитала как для развития частных компаний, так и для финансирования государственных расходов (дефицитов).

Компании по управлению и посредничеству выполняют поручения по покупке и продаже акций и облигаций, а также осуществляют первичные размещения ценных бумаг. Кроме компаний SGI на бирже также действуют национальные компании по управлению имуществом: PHOENIX CAPITAL MANAGEMENT и AFRICA BOURSE.

В странах ЗАЭВС действуют следующие компании по управлению и посредничеству: в Бенине - ACTIBOURSE, BIBE FINANCE & SECURITIES, SGI BENIN; в Кот-д'Ивуаре - SBIF, ATLANTIQUE FINANCES, BNI FINANCES, BICI BOURSE, SGI HUNDSON & CIE, EIC, AFRICAIN DE BOURSE, SOGEBOURSE, BIAO FINANCE & ASSOCIES, CSWA; в Мали -SGI MALI; в Нигере - SGI NIGER; в Того - SGI TOGO.SA; в Сенегале -ВМСЕ CAPITAL и CGF BOURSE. Следует отметить, что в Буркина-Фасо и Гвинее-Бисау не действует ни одна компания.

Государства с большим количеством компаний по управлению и посредничеству более активны на фондовом рынке. Если в 2000 г. было 15 ком-

1 Дегтярев Д. Фондовые биржи стран Африки // Азия и Африка сегодня. - 2009. - № 5. - С. 45.

паний по управлению и посредничеству, то в 2009 г. их количество выросло до 19.

Основными индексами БРВМ являются индекс BRVM 10 (характеризует акции 10 наиболее активных компаний на фондовом рынке) и индекс BRVM COMPOSITE (характеризует акции всех котируемых компаний на бирже). В период с 1998 по 1999 г. имел место рост капитализации индекса BRVM 10 с последующим снижением с 1999 по 2002 г., а затем наблюдался значительный рост вплоть до 2008 г. Данная тенденция свидетельствует о положительном состоянии рынка и динамике развития. Что касается индекса BRVM COMPOSITE, то с 1998 по 2002 г. наблюдается тенденция снижения капитализации, а затем положительное состояние рынка привело к последующему развитию его динамики вплоть до кризиса 2008 г.1

Рост капитализации основных индексов (BRVM 10 и BRVM COMPOSITE) показывает перспективы развития регионального финансового рынка ЗАЭВС, что создает положительную конъюнктуру для вливания иностранного капитала в экономику региона. Если капитализация индекса BRVM 10 в 1998 г. составляла 163,15 млн долларов, то в 2010 г. она выросла до 258,50 млн долларов, соответственно темп роста капитализации составил 158,43%. Темп роста индекса BRVM COMPOSITE составил 114,43%. Механизм формирования критериев в подборе компании индексировки BRVM 10 и BRVM COMPOSITE основан на базе основных мировых индексов, в частности индекса FCG, привязанного к мировому банку.

Наряду с основными существуют и отраслевые индексы: BRVM Servicespublics, BRVM Transport, BRVM Finances, BRVM Agriculture, BRVM Distribution, BRVM Autre Secteurs. С 2000 по 2002 г. биржевая капитализация по секторам экономики характеризовалась разными тенденциями роста по отношению к предыдущему периоду. Практически капитализация индексов снизилась, за исключением индексов BRVM Distribution и BRVM Finances, где по отношению к предыдущему периоду наблюдается рост капитализации. Капитализация BRVM Distribution в 2008 г. составляла 126,25 млн долларов, а BRVM Finances - 125,56 млн долларов. Следует отметить, что капитализация индекса BRVM Finances с 2000 г. характеризуется высоким темпом роста (799,78%).

Капитализация рынка акций на 13 апреля 2009 г. составляла 2725,53 млн долларов против 1757,03 млн долларов в 1998 г. В абсолютных значениях рост капитализации составлял 958,5 млн долларов, а темп прироста капитализации - 55,12% . Капитализация рынка облигаций также на 13 апреля 2009 г. составляла 528,82 млн долларов против 143,57 млн долларов в 1999 г. В абсолютных значениях прирост составлял 268,33%. Общая капитализация рынка на 13 апреля 2009 г. составляла 3254,4 млн долларов. С 2000 г. наблюдается положительная тенденция роста капитализации финансового рынка2.

Положительная тенденция капитализации рынка способствует формированию покупательной силы и концентрации капиталов в зоне ЗАЭВС, что

1 URL: http://www.Brvm.org

2 International Monetary Fund // IMF Working Paper. - 2008. - WP/39/103. - P. 42.

определяет в конечном счете финансовый масштаб экономического развития и в дальнейшем создает благоприятные условия и необходимые мероприятия для поощрения банковской сферы.

Региональная фондовая биржа стран ЗАЭВС в условиях рыночных преобразований занимает важное место как источник перераспределения денежного капитала в различные сферы экономики региона. Ее роль в мобилизации денежного капитала во многом зависит от состояния регионального рынка ссудных капиталов, от степени развития кредитно-финансовой системы и ее ликвидности, а также от степени интеграции денежных и финансовых рынков.

Региональный фондовый рынок стран ЗАЭВС относится к так называемым развивающимся фондовым рынкам с высокой волатильностью, высоким уровнем риска, но в то же время высоким потенциалом роста. Несмотря на объективность данной специфики, исходя из формирующихся положительных тенденций роста и капитализации можно сказать, что он переходит в качественно новый этап своего развития.

В период с 1997 по 2001 г. многие компании не осознавали преимущество привлечения заемных средств на бирже, а не в банках, считая ее не самым надежным финансовым инструментом. Численность котируемых компаний возросла с 40 в 2001 г. до 50 в 2005 г. Замедление роста количества компаний на фондовом рынке вызвано тем, что некоторые частные компании не хотят закрывать свою отчетность, а их собственники боятся потерять контроль над компанией в случае продажи части акций сторонним инвесторам. Кроме того, многие компании просто не в состоянии войти со своими акциями на биржу, поскольку их капитализация ниже порогового предела. Принятие компании на торговые площадки происходит по жестким правилам и строго установленным нормам.

Для принятия на первую площадку (площадку акций) компания обязуется выполнить следующие требования:

- минимальная капитализация компании должна составлять не менее 962217,23 долларов;

- за три последних года компания должна иметь ежегодную маржу в размере 3% от оборота;

- предъявить пятигодовой сертифицированный (удостоверенный) счет;

- подписать контракт на участие в торгах;

- публично сообщить о не менее 20% части собственного капитала с момента первого проникновения на биржу;

- опубликовать ежеквартальные прогнозы оборотного капитала, тенденции и результаты.

В условиях неолиберальных реформ и происходящих преобразований в странах ЗАЭВС оптимальность формирования покупательной силы является составной частью ключевых задач интеграционной политики Союза. Решение данного вопроса зависит от уровня мобилизации денежных ресурсов страны и притока иностранного капитала, от эффективности их использования в реальном секторе экономики.

Современные исследования показывают, что институциональные мероприятия (легальные финансовые и экономические операции) оказывают не-

маловажную роль в развивающейся экономике. Опыт также подтверждает, что финансовое развитие, включающее развитие рынка ценных бумаг, коррелирует с текущим и будущим экономическим ростом, наполнением капитала и стимулированием производительности. По мнению Й. Шумпетера, капитал -это понятие, нераздельно связанное с процессами развития. Он не имеет никакого аналога в кругообороте. Данное понятие воплощает в себе только тот аспект экономических процессов, который мы неизменно связываем исключительно с развитием1. При этом построение эффективной экономической системы с соответствующим устойчивым экономическим ростом будет определяться способностью государства зоны ЗАЭВС создать оптимальный рынок ссудных капиталов. Последний является условием возникновения и развития индустриально рыночной экономики, создания высокоразвитого и высокоэффективного рыночного механизма стимулирования экономического роста.

Ссудный капитал как экономическая категория - это денежные средства, отданные в ссуду за определенный процент при условии возвратности. В зоне ЗАЭВС рынок ссудных капиталов, являясь условием формирования и развития рыночной экономики, прошел длинный и сложный путь своего становления до высокоразвитых форм. Как известно, ссудный капитал формируется за счет объединения мелких, разрозненных денежных сбережений граждан, государственных предприятий, предприятий частного сектора экономики, зарубежных инвесторов и создания крупных денежных фондов, амортизационных фондов предприятий для расширения и восстановления производственных фондов, части оборотного капитала в денежной форме, высвобождаемой в процессе реализации продукции и осуществления материальных затрат, прибыли, идущей на обновление и расширение производства.

По сравнению с рынком ссудных капиталов развитых индустриальных стран мира рынок ссудных капиталов стран зоны ЗАЭВС находится на стадии становления. Он возник в условиях экономических преобразований и неолиберальных реформ, начавшихся после кризиса 1980 г.

Подобно тому как мировой кризис 1930-х гг. положил начало формированию в США и в странах Западной Европы цивилизованного рынка ссудного капитала2, финансовый кризис 1998 г. создал принципиально новую финансово-экономическую ситуацию в России, так и финансовый кризис 1980 г. дал толчок к формированию западноафриканского рынка ссудных капиталов на основе стандартов и опыта Канады, США и стран Западной Европы. Следует отметить, что первые частные кредитно-сберегательные учреждения, кооперативы, сельскохозяйственные союзы, кредитные союзы появились в странах зоны ЗАВС к концу 1960-х гг. Как показывает мировой опыт, кризисы выступают не только явлениями результативного характера и уничтожения форм, методов и подходов к организации финансов и хозяйственной системы, не соответствующих объективным законам и нормам, но и явлениями для создания необходимых условий и мероприятий для восстановления равновесия в эко-

1 См.: Шумпетер Й. Теория экономического развития / под ред. А. С. Маленковского. - М. : Прогресс, 1982. - С. 239.

2 См.: Коркин В. Структура ссудного рынка и ее посткризисная динамика // Финансовый бизнес. - 2001. - № 10. - С. 12.

номической системе на качественно новой основе. Соответственно это означает, что структурные звенья хозяйственной системы должны работать по стандартным правилам, необходимым для поддержания финансовой дисциплины. В условиях перехода от одной хозяйственной системы к другой на первый план выдвигается вопрос их адаптации к принципиально иной рыночно-социально-экономической конъюнктуре. На практике далеко не все субъекты экономической системы сумеют приспособиться к качественной новой макроэкономической ситуации. Успешные субъекты поднимаются, существенно укрепляют свои финансово-экономические и рыночные позиции.

В нынешних условиях модернизации западноафриканской хозяйственной системы проблема адаптации касается всех субъектов рыночной системы. Однако специфическую остроту и важность она имеет для кредитно-финансовых институтов, которые не только понесли огромные убытки от девальвации в 1994 г. франка и от финансового кризиса 1980 г., но и потеряли источники привлечения средств.

В настоящее время рынок ссудных капиталов стран ЗАЭВС находится на переломном этапе своего развития. Начался медленный и трудный переходный период от традиционной (примитивной) спекулятивной модели к современной (институциональной, цивилизованной), ориентированной на подъем реального сектора экономики.

Мировая практика показывает, что развитие рынка ссудных и денежно-кредитных капиталов - чрезвычайно сложный и длительный процесс. В зоне ЗАЭВС, учитывая африканскую специфику (традиции, обычаи и др.), он имеет принципиальные особенности, что диктует необходимость поиска путей усиления роли рынка ссудного капитала в стимулировании денежно-кредитных отношений, механизма денежного обращения и хозяйственного развития региона.

Современный рынок ссудного капитала представляет собой многоуровневую финансово-экономическую структуру, выраженную, с одной стороны, совокупностью отношений по поводу образования, распределения и использования всех видов заемных средств, а не только кредитного капитала, а с другой - совокупностью кредитно-финансовых организаций, посредством которых осуществляется их движение в сфере национальной и мировой экономики. К этим учреждениям относятся банковская система, небанковские кредитно-финансовые учреждения, биржи, депозитарии и т. д.

Структура современного рынка ссудных капиталов как по временному, так и по функциональному признаку характерна для всех стран.

Состояние национального рынка капиталов с институциональной точки зрения определяется по двум основным ярусам: кредитная система и рынок ценных бумаг. На мировом уровне наиболее развитыми являются рынки капиталов США, стран ЕС, Японии, Канады. Активно развиваются рынки капиталов России, стран зоны АСЕАН, ЮАР, МЕРКОСУР, а к развивающимся рынкам относятся рынки капиталов Северной Африки (Алжир, Марокко, Египет, Тунис), рынок капиталов ЗАЭВС.

Рынок капиталов можно определить как экономическую категорию, которая выражает сложные социально-экономические отношения, составляю-

щие его сущность, т. е. выражает связи и отношения как внутри самого рынка, так и во взаимодействии с другими экономическими категориями.

В экономике роль рынка ссудных капиталов заключается в его способности объединить (собрать) мелкие разрозненные денежные средства предприятий, граждан, госучреждений и т. д. для формирования и развития процессов капитализации экономики через механизм накопления. То есть «выполнение деньгами функции средства накопления является важной предпосылкой развития кредитных отношений, с помощью которых становится возможным использование временно свободных денежных средств, образующихся в различных звеньях народного хозяйства и у населения для предоставления их в займы предприятиям и организациям и отдельным гражданам. Возникающие и систематически возобновляемые кредитные отношения способствуют целесообразному использованию финансовых ресурсов народного хозяйства, развитию производства и более полному удовлетворению потребностей населения. Таковы народно-хозяйственные результаты использования денег при выполнении ими функции средства накопления»1. Исходя из этого можно говорить о том, что в рамках ЗАЭВС эффективность выполнения деньгами функции средства накопления через механизм ссудного капитала позволяет финансовому рынку активно воздействовать на концентрацию и централизацию производства, денежного обращения и капитала.

Динамика внутренних сбережений частных лиц и предприятий стран зоны ЗАЭВС характеризуется положительными тенденциями в период с 1996 по 2010 г.2 Наиболее высокие темпы роста общей суммы вкладов граждан и предприятий в этот период наблюдались в Того - 20734,13% (прирост -20634,13%), в Мали - 946,09% (прирост - 846,09%)3. Следует отметить, что в Буркина-Фасо темп роста суммы вкладов предприятий и граждан составлял в этом же периоде 408,49% (прирост - 308,49%), в Сенегале - 408,89% (прирост - 308,89%), в Нигере - 431,37% (прирост - 331,37%), в Бенине - 382,72% (прирост - 282,72%). В зоне ЗАЭВС низкие темпы накопления денежных ресурсов наблюдались в Гвинее-Бисау и Кот-д'Ивуаре. Темп роста сбережений в Кот-д'Ивуаре составлял 100,42% (прирост - 0,42%), в Гвинее-Бисау - 66,08% (прирост - 33,92%). Из этого следует, что в Кот-д'Ивуаре и Гвинее-Бисау имеют место неблагоприятные мероприятия, обеспечивающие утечку капиталов из экономики. Формирующиеся тенденции в этих странах есть результат политической нестабильности, которая в последнее время имеет тенденции к стабилизации.

Общая тенденция роста вкладов граждан и частных предприятий наблюдается как по вкладам до востребования, так и по срочным вкладам. При этом государствами с наиболее высоким темпом роста являются Буркина-Фасо и Сенегал. В период с 1997 по 2010 г.4 в Буркина-Фасо темп роста срочных

1 Коркин В. Структура ссудного рынка и ее посткризисная динамика. - С. 15.

2 См.: Economic and Social Statistics. African Development Report. - African Development Bank Group, 2011. - P. 23.

3 Money Demand and Regional Monetary Policy in West African Monetary and Economic Union / by Ph. C. Rother // International Monetary Fund (IMF), 2010.

4 См.: Economic and Social Statistics. African Development Report. - P. 53.

вкладов частных предприятий и граждан составлял 263,68% (прирост -163,68%), в Сенегале - 257,79% (прирост - 157,79%). Далее следуют Бенин, Нигер, Того и Мали с темпами роста соответственно 273,87; 228,88; 171,07 и 167,69% (соответственно прирост - 173,87; 128,88; 71,07 и 67,69%). В Кот-д'Ивуаре, несмотря на влияние неблагоприятных условий, темп роста вкладов составлял 136,81% (прирост - 36,81%). В Гвинее-Бисау - беднейшей стране региона - темп роста срочных вкладов частных лиц и предприятий составлял 106,45% (прирост - 6,40%), т. е. наблюдались отрицательные тенденции формирования внутренних источников финансирования экономики и развития рынка ссудного капитала.

Кроме банковского сектора немаловажную роль в формировании ссудного капитала стран зоны ЗАЭВС играют так называемые децентрализованные финансовые институты. Данный сегмент финансовой системы активно развивается и составляет острую конкуренцию банковскому сектору по поводу привлечения свободных денежных ресурсов граждан. Микрофинансовые институты (или просто микрофинансы) активно развиваются в сельских районах, где концентрируется большая часть неграмотного населения. В число таких микропредприятий входят кредитные союзы, сельскохозяйственные кредиты, сберегательные кредитные кассы, кооперативы, взаимные кредитные союзы и т. д.

Необходимо отметить, что первые предприятия такого рода появились в странах зоны ЗАВС, как отмечалось выше, к концу 1960-х гг. Однако социально-экономический и политический уклад того времени не давал им возможности развиваться. В период с 2002 по 2010 г. наблюдалась положительная тенденция темпа роста депозитов децентрализованных финансовых институтов во всех странах зоны ЗАЭВС, за исключением Гвинеи-Бисау (из-за отсутствия данных не удается установить финансовое положение этих ин-ститутов)1. При этом высокие темпы роста депозитов наблюдались в Сенегале, Буркина-Фасо и Того (темп роста депозитов составлял соответственно 206,51; 196,87 и 170,03%), абсолютные значения - соответственно 52,79 млн, 29,17 млн и 17,79 млн долларов. В Нигере, Кот-д'Ивуаре, Мали темпы роста депозитов составляли соответственно 163,08; 163,02 и 158,82%, абсолютные значения - соответственно 2,29 млн, 42,56 млн и 17,94 млн долларов. В Бенине был отмечен наименьший темп роста - 114,42%, абсолютное значение -8,23 млн долларов. Гвинея-Бисау из-за отсутствия данных была исключена из анализа.

Наблюдаемая тенденция в странах зоны ЗАЭВС по поводу привлечения сбережений государственного сектора экономики, частных лиц и предприятий объективно способствует формированию высоких норм накопления и постепенной аккумуляции денежных ресурсов рынком ссудных капиталов. Накопление денежного капитала в зоне ЗАЭВС важно не само по себе как абсолютный процесс, а прежде всего с точки зрения его воздействия на весь ход воспроизводственного процесса, на денежное обращение и кредитно-финан-

1 Cm.: Monetary Policy and Reel Economic Growth / by F. Owen // International Monetary Fund (IMF), 2010. - P. 19.

совые отношения. При этом накопление денежного капитала тесно взаимодействует с реальным накоплением.

В странах зоны ЗАЭВС, как и во всем мире, часть денежного капитала в основном формируется за счет сбережений населения, предприятий различных форм собственности, а их размеры играют существенную роль в создании общенациональной нормы реального накопления, доли капиталовложений в валовом национальном продукте (ВНП). В этой связи устанавливается независимость между реальным национальным накоплением и национальным ссудным капиталом, так как от масштабов концентрации денежного капитала в условиях эффективной экономики зависит развитие рынка ссудных капиталов.

Функции рынка ссудных капиталов определяются его сущностью и ролью, которую он выполняет в хозяйственной системе той или иной страны, а также задачами и целями по воспроизводственному процессу.

Поскольку функции рынка капиталов направлены на поддержание воспроизводственного процесса, обеспечение функционирования экономической системы, рынок ссудных капиталов превращается в стимулятор развития процессов экономических циклов и формирования внутренних инвестиционных ресурсов в реальном секторе экономики.

Следовательно, можно выделить следующие функции рынка ссудных капиталов:

- стимулирования товарно-денежного обмена;

- стимулирования кредитно-финансовых отношений.

Рынок ссудных капиталов как фактор стимулирования процесса формирования внутренних инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики также оказывает влияние на денежное обращение и кругооборот доходов и продуктов в эффективно функционирующей экономической системе через механизм финансового рынка.

В эффективной экономической системе постоянно наблюдаются рост спроса на временно свободные денежные средства субъектов рыночной системы (юридических и физических лиц) и их распределение на коммерческой основе между различными секторами экономики. Локализованный в банках рынок ссудных капиталов в эффективной экономике усиливает процесс мобилизации временно свободных денежных средств субъектов рыночных отношений.

Список литературы

1. Дегтярев Д. Фондовые биржи стран Африки // Азия и Африка сегодня. - 2009. - № 5.

2. Шумпетер Й. Теория экономического развития / под ред. А. С. Маленковского. - M. : Прогресс, 1982.

3. Economic and Social Statistics. African Development Report. African Development Bank Group, 2011.

4. Monetary Policy and Reel Economic Growth / by F. Owen // International Monetary Fund (IMF), 2010.