Управляя рисками

Из-за затяжного снижения депозитных ставок обеспеченные вкладчики ищут новые инструменты инвестирования. Резко вырос интерес к индивидуальному доверительному управлению (ИДУ). Помимо высокого потенциала доходности этот вид вложений предлагает и гибкую систему управления рисками. За девять месяцев приток частного капитала в управляющие компании вырос на четверть. В 2018 году поступления от физлиц на рынок доверительного управления (ДУ) ожидаются в размере 120-150 млрд руб.

Три волны

Гендиректор УК "Альфа-Капитал" Ирина Кривошеева рассказывает, что было три большие волны притока средств в ИДУ. Первая наблюдалась в 2009-2010 годах, когда в России этот сегмент начал формироваться. До этого инвестиционный спрос состоятельных граждан удовлетворяли зарубежные банки и компании, но кризис 2008 года изменил предпочтения клиентов и расклад сил на рынке. Российские УК смогли предложить и широкий набор продуктов, и высокий уровень сервиса.

Вторая волна стала набирать силу после 2014 года — в этот период приток происходил в "режиме импортозамещения". "С прошлого года подключился третий важный фактор — отставание депозитов от инвестиционных инструментов по доходности. Теперь переход состоятельных россиян на продукты ИДУ действительно можно считать массовым",— говорит госпожа Кривошеева.

С начала года число состоятельных граждан, заключивших договоры ИДУ, выросло на 75%, или на 25 тыс. клиентов. По оценке директора по корпоративным и суверенным рейтингам "Эксперт РА" Александры Таранниковой, за девять месяцев 2017 года сегмент ИДУ физлиц вырос на 92 млрд руб. Это наибольший прирост за последние пять лет. Напомним, что общий объем сегмента не превышает 400 млрд руб. Пока это немного по сравнению с общим портфелем депозитов. Суммарный объем средств "физиков" в ИДУ у управляющих составляет чуть больше 1% общего объема депозитной базы российских банков.

Как отмечают эксперты, переток средств богатых граждан в ИДУ происходит в первую очередь из-за планомерного снижения ставок по вкладам. Кроме высокого потенциала доходности такой вид вложений дает состоятельным людям возможность контролировать инвестиционные риски. Следящий за рисками персональный управляющий ограничивает их заранее согласованными с клиентом параметрами. К примеру, при вложениях в ПИФы клиент не имеет доступа к информации.

Лидерами привлечения средств в ИДУ являются УК, входящие в банковские группы. Высокие затраты на наладку дистанционных каналов дистрибуции делают банковский канал продаж наиболее эффективным. На долю банковских УК приходится около 70% продаж розничного сегмента. "Банки, не желая терять состоятельных частных клиентов, предлагают им альтернативные продукты управляющей компании",— пояснила госпожа Таранникова.

По оценкам "Эксперт РА", на конец сентября 54% в структуре среднего портфеля ИДУ физических лиц приходилось на облигации, из которых 40% составляют вложения в корпоративные облигации российских эмитентов, 5% — облигации иностранных эмитентов, 9% — государственные облигации. В структуре розничных фондов 64% приходится на фонды облигаций. "Интерес к вложениям в облигации говорит о здоровом тренде в рознице и ориентации клиентов на невысокую доходность, но надежные стратегии. Кроме того, для УК такой тренд снижает волатильность клиентской базы и дает долгосрочного инвестора. Тем не менее при выборе продукта управляющей компании немаловажно учитывать отсутствие государственной страховки в виде АСВ и внимательно подходить к выбору самой УК",— заметила госпожа Таранникова.

Входной билет

Отметим, что стоимость входного билета в ИДУ и средний счет состоятельных клиентов, который находится в индивидуальном ДУ, у игроков разный. Например, в "Альфа-Капитале" средний счет ИДУ составляет 6,9 млн руб. (в целом по рынку — 5,9 млн руб.). "Сейчас наблюдается тенденция к снижению этого показателя на фоне увеличения числа клиентов. Что же касается порога входа, то он зависит от конкретных продуктов. Например, стандартные инвестиционные стратегии ДУ мы предлагаем клиентам с капиталом от 500 тыс. руб. Для получения доступа к нашей программе лояльности Alfa Capital Wealth объем инвестиций должен превышать 15 млн руб.",— сообщила госпожа Кривошеева.

В доверительном управлении "ВТБ Капитал Управление активами" средний счет состоятельных клиентов составляет около 100 млн руб., классическое ДУ для крупных клиентов начинается от 15 млн руб.

В рублевых продуктах УК "Промсвязь" средний счет клиента составляет примерно 15 млн руб. (порог входа — 5 млн руб.). В долларовых продуктах ввиду специфики рынка евробондов порог входа составляет от $500 тыс., средний счет — $1 млн.

Интерес частного капитала к услугам ИДУ растет. Это связано с ростом культуры инвестирования, пониманием необходимости диверсификации портфеля и осознанием важности своевременной ребалансировки в соответствии с изменениями рыночной конъюнктуры.

В текущем году набирает силу важный тренд в индустрии ИДУ — курс на цифровизацию услуг: развиваются удаленные каналы продаж, электронные сервисы, робоэдвайзинг, делаются первые шаги по внедрению технологий искусственного интеллекта.

У части клиентов вновь проснулся интерес к риску. "В 2014-016 годах клиенты предпочитали продукты с защитой капитала,— рассказывает гендиректор УК "Промсвязь" Юлия Эльдарова.— Однако сейчас на фоне роста финансовых рынков и снижения доходностей аппетит к риску существенно вырос. Кроме того, исторически российские клиенты настроены на двузначную доходность, поэтому в нынешней ситуации все больше внимания обращают на более высокодоходные, но и более высокорисковые инструменты, например высокорисковые облигации и акции".

По словам Владимира Потапова, председателя совета директоров "ВТБ Капитал Управление активами", в прошлом году спрос состоятельных клиентов на российские долговые инструменты существенно вырос. В нынешнем году эта тенденция сохранилась. Кроме того, в январе--сентябре появился интерес к облигациям других развивающихся рынков, что связано в первую очередь со снижением доходности российских еврооблигаций и желанием инвесторов иметь более диверсифицированные портфели. "Розничные инвесторы в рамках ИДУ выбирают преимущественно консервативные стратегии",— заключил Владимир Потапов.

С этим выводом согласна Ирина Кривошеева: "Клиенты сейчас предпочитают консервативные стратегии. Но если год-два назад в фокусе были еврооблигации, то сейчас усиливается интерес к рублевым инструментам, в частности к облигационным паевым фондам. Инвесторы убедились в том, что диверсификация портфеля эффективнее, чем ставка на отдельные "компании-звезды"". Отраслевых приоритетов нет, спросом пользуются бумаги всех надежных эмитентов, лидеров в своей сфере деятельности.

"В дальнейшем по мере расширения клиентской базы аппетит к риску будет расти, как и доля вложений в акции. Но их по-прежнему стоит рассматривать скорее как дополнение к основным инвестициям",— уверена госпожа Кривошеева: "Мы находимся в середине цикла снижения ключевой ставки ЦБ РФ, поэтому сохраняются предпосылки для дальнейшего уменьшения доходности рублевых инструментов. Наиболее привлекательными, на наш взгляд, остаются достаточно длинные облигации первого эшелона (со сроком погашения три-пять лет) и ОФЗ со средней дюрацией четыре года".

Марш оптимистов

"В следующем году при условии стабильности финансового рынка темпы прироста розницы сохранятся с уклоном в облигационные стратегии. Больший интерес будут приобретать облигации с длинными сроками погашения, а также более рискованные вложения, например в акции. Кроме того, немаловажной является динамика курса рубля, тренд на его ослабление может вернуть розницу в валютные активы",— считает Александра Таранникова.

Владимир Потапов также настроен оптимистично. На его взгляд, в 2018 году инвесторы могут увеличить свой аппетит к риску и стратегиям акций для получения двузначной доходности своих вложений.

По мнению Ирины Кривошеевой, в следующем году продолжит снижаться инфляция, а за ней — процентные ставки. "Банковским вкладчикам это дает возможность получать дополнительную доходность, инвестируя в те же надежные облигации. Поэтому переток средств из депозитов будет увеличиваться. В 2018 году мы ожидаем поступления от физлиц на рынок ДУ примерно 120-150 млрд руб. С учетом притока новых денег в открытые ПИФы и роста стоимости активов это может дать суммарный рост индустрии на 200-250 млрд руб.",— полагает госпожа Кривошеева. Долгосрочный потенциал рынка ДУ она оценивает в 13,6 трлн руб.— таков объем крупных депозитов граждан. "Сейчас проникновение наших услуг не превышает 2,5%, в ближайшие пять лет оно может приблизиться к 10%. При этом компания "Альфа-Капитал" по объему средств физлиц под ее управлением уже соизмерима с банком из топ-15 по депозитам,— говорит она.— Управление активами — качественная, современная, уже востребованная клиентами альтернатива вложения денег, а значит, динамика рынка будет нас всех приятно радовать".