"'Аэрофлот' — профсоюзные авиалинии"

Через две недели после визита в Рим президента Владимира Путина стало известно о новом проекте российского бизнеса в Италии. Крупнейшая авиакомпания России, подконтрольный государству "Аэрофлот", претендует на госпакет акций итальянского национального авиаперевозчика Alitalia. Партнером "Аэрофлота" выступает крупнейший банк Италии Unicredit. Отраслевые эксперты сдержанно оценивают шансы "Аэрофлота" на успех в тендере, но не исключают, что проект получит политическую поддержку.

Вчера глава подразделения инвестбанкинга Unicredit Серджио Эрмотти сообщил, что для участия в тендере по покупке 30,1% госакций Alitalia создан консорциум, доля "Аэрофлота" в котором составит 95%, банка — 5%. Банкир уточнил, что "если минэкономики позволит Unicredit и 'Аэрофлоту' привлечь еще одного отраслевого партнера, мы рассмотрим такую возможность". В пресс-службе "Аэрофлота" Ъ подтвердили, что заявка о намерении участвовать в тендере подана в минэкономики Италии. Оно и должно утвердить список претендентов на акции Alitalia. Источник Ъ в руководстве "Аэрофлота" пояснил, что этот шаг "носит предварительный характер", а сам актив еще потребует детального анализа. "Подача заявки дает возможность ознакомиться с документами, на основе которых можно будет принять окончательное решение",— сообщил собеседник Ъ. Это произойдет после 16 апреля — такой срок отведен властями Италии для подачи заявок.

О планах по продаже "не менее 30,1%" из 49,9% госакций Alitalia власти страны объявили в конце декабря. 13 февраля минэкономики Италии отобрало пять участников тендера: AP Holding, который возглавляет председатель совета директоров итальянской авиакомпании Air One Карло Тото, американские инвесткомпании Texas Pacific Group и Matlin Patterson Global Advisers (совместно с итальянским банком Mediobanca), Unicredit Banca Mobiliare (подразделение Unicredit Group) и итальянский частный инвестфонд Management & Capitali. До 2 апреля новые претенденты (в случае их появления) должны были заявить о присоединении к кому-то из отобранных кандидатов, что и сделал "Аэрофлот", присоединившись к Unicredit.

Между тем привлекательность Alitalia выглядит далеко не очевидной.

Это не только ведущий итальянский авиаперевозчик (около 24 млн пассажиров в 2005 году, из них более 10 млн на внутренних рейсах), но и одна из наиболее проблемных европейских авиакомпаний. В 2005 году убытки Alitalia до уплаты налогов составили €261 млн, в 2006 году — €405 млн. Компания несет убытки из-за увеличения конкуренции, а также роста цен на авиатопливо. Кроме того, у Alitalia хронические проблемы с сотрудниками. В последние годы забастовки стали регулярными. В ходе последней забастовки в сентябре 2006 года было отменено более 100 рейсов. Доходы компании в 2006 году упали на 1,7% — до €4,724 млрд. При капитализации в €1,37 млрд задолженность Alitalia — более €1,1 млрд.

В результате ряд претендентов уже отказались от участия в торгах. В минувшую пятницу об этом сообщила Management & Capitali. Ранее от покупки доли в Alitalia отказалась Air France-KLM, сославшись на завышенную оценку авиакомпании — $1,5 млрд. После публикации в прессе этого заявления акции Alitalia упали на 4,7%, а после заявления об участии в тендере "Аэрофлота" торги акциями итальянской авиакомпании на Миланской фондовой бирже были вообще приостановлены.

Впрочем, как раз плачевное финансовое положение Alitalia делает реальной покупку доли в ней "Аэрофлотом", который втрое меньше по объемам перевозок. "С учетом проблем Alitalia для 'Аэрофлота' это удачный момент для покупки авиакомпании по невысокой цене,— считает заместитель гендиректора 'Финэкспертизы' Агван Микаэлян.— $1,5 млрд, наверное, максимальная цифра из коридора, в котором она может быть реально оценена". Кроме того, эксперт полагает, что "Аэрофлоту" необходим имидж транснационального перевозчика, и приобретение пусть и не контрольной доли в Alitalia будет способствовать этому. "Идеологически 'Аэрофлот' поступает, наверное, правильно,— полагает гендиректор 'Красноярских авиалиний' Борис Абрамович (СП Airbridge с участием альянса AirUnion на базе авиакомпании в январе победило на покупку 99,95% венгерской Malev).— Alitalia входит в один с ним альянс Sky Team, и если 'Аэрофлот' уверен, что способен выправить ситуацию в итальянском перевозчике, то в будущем это позволит ему расширить маршрутную сеть и укрепить присутствие на рынке Европы".

Среди очевидных рисков сделки эксперты отмечают не столько долги и убытки Alitalia, сколько сопротивление профсоюзов. "Самая серьезная проблема Alitalia — сильные профсоюзы,— говорит глава аналитического отдела агентства 'Авиапорт' Олег Пантелеев.— Чтобы поднять авиакомпанию, новому менеджменту неизбежно придется сокращать операционные издержки и, возможно, прибегнуть к сокращениям персонала, что вызовет сильное противодействие". Отметим, что авиационные профсоюзы уже вставали на пути приватизационных сделок — первый тендер по продаже Malev в 2005 году сорвался именно из-за сопротивления профсоюзов. Работники же Alitalia еще в декабре выступили резко против приватизации.

Шансы "Аэрофлота" на победу в тендере эксперты оценивают сдержанно. "Приобретение иностранной авиакомпании — сложный процесс, за рубежом 'игрушечных' тендеров не бывает",— замечает Борис Абрамович. "'Аэрофлот' может позволить себе такую покупку, поскольку сейчас не обременен существенными долгами,— полагает Олег Пантелеев.— Все будет зависеть от степени заинтересованности других участников тендера". Агван Микаэлян менее оптимистичен, он оценивает шансы "Аэрофлота" на успех менее чем в 50%. "Европейцы с большой опаской относятся к вхождению на их рынки российских компаний",— отмечает господин Микаэлян, оговариваясь при этом, что Италия — одна из немногих стран, "которые вполне готовы взаимодействовать с российскими капиталами" (см. справку). Лояльности итальянцам может добавить и их активная заинтересованность в проектах в российском ТЭКе, что активно декларировалось концернами Eni и Enel на деловом форуме, приуроченном к визиту Владимира Путина в Италию (см. Ъ от 15 марта). Более того, дочерняя структура Eni уже подала заявку на участие в аукционе по газовым активам ЮКОСа (см. материал на стр. 13). Авиакомпания на грани банкротства — не слишком дорогая цена за доступ к российским недрам и генерирующим мощностям.