Рубль упал своим путем

Минувшая неделя оказалась худшей для американской валюты с начала лета. Индекс DXY — курс доллара относительно шести ведущих валют — опустился к значениям сентября 2018 года. Масштабные шаги монетарного стимулирования в США и растущая неопределенность перед выборами президента способствуют игре против американской валюты. Впрочем, позициям рубля это не добавляет твердости — внутренний спрос на иностранную валюту со стороны импортеров и нерезидентов, конвертирующих дивиденды, продолжает расти.

В конце недели курс американской валюты на мировом рынке обновил двухлетний минимум. По данным агентства Reuters, в ходе пятничных торгов индекс DXY (курс доллара относительно шести ведущих валют) опускался до отметки 94,41 пункта, минимального значения с 28 сентября 2018 года. С начала недели индекс потерял более 1,6%, что стало худшим недельным результатом за последние два месяца. Обесценение доллара США позитивно сказалось на стоимости золота, цена которого впервые с начала сентября 2011 года поднялась выше уровня $1900 за тройскую унцию.

В ходе торгов пятницы, по данным Reuters, котировки достигали отметки $1906 за унцию, на 5% выше начала недели и почти на 26% выше начала года.

Обесценению доллара способствует расширение монетарных стимулов со стороны властей США для поддержания экономики. К середине года их объем оценивался в сумму свыше $6,4 трлн. На минувшей неделе CNBC сообщило, что республиканцы рассматривают возможность продления надбавок к пособию по безработице в размере $400 в неделю до конца года. В настоящее время размер надбавок составляет $600 в неделю, но программа рассчитана до конца июля. По словам директора департамента операций на финансовых рынках банка «Русский стандарт» Максима Тимошенко, ФРС продолжает проводить стимулирующую политику на фоне неопределенных перспектив восстановления экономики.

Влияет на предпочтение инвесторов и приближение выборов президента США. В предвыборной гонке республиканца Дональда Трампа опережает демократ Джо Байден, который рассматривается рынком как негативный сценарий. «Приход демократов к власти является менее предпочтительным сценарием для рынков, поскольку в этом случае часть налогово-регуляторных послаблений может быть отменена, о чем уже неоднократно заявлял их кандидат»,— отмечает начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.

В таких условиях международные инвесторы с большим интересом смотрят на европейские валюты.

По данным Bloomberg, с начала недели курс евро и фунта стерлингов вырос к доллару на 1,5%, швейцарского франка — на 1,6%. По словам главного аналитика Росбанка Евгения Кошелева, ситуация развивается под влиянием политических успехов в ЕС: создание единого фонда помощи в размере €750 млрд является первым признаком образования фискального союза. Важным нюансом нового плана экономической помощи стало то, что впервые она финансируется за счет совместных обязательств стран ЕС. «Этот шаг может повысить роль евро как одной из международных резервных валют благодаря появлению новых ликвидных безрисковых долговых обязательств наряду с казначейскими облигациями США, что привлекло к евро финансовых спекулянтов и вызвало наблюдаемое в июле резкое укрепление единой европейской валюты»,— отмечает ведущий аналитик «Открытие Research» Алексей Тихонов.

Впрочем, не всем валютам удается укрепить позиции. В частности, в числе аутсайдеров на минувшей неделе оказался российский рубль. В ходе вчерашних торгов курс доллара поднимался на Московской бирже до 72 руб./$, а по итогам основных торгов закрылся возле отметки 71,83 руб./$, что на 35 коп. выше значений закрытия четверга и на 2 коп. ниже закрытия прошлой недели. Курс евро вырос за неделю на 1,36 руб. и впервые с 21 апреля закрепился выше уровня 83 руб./€, завершив основные торги на отметке 83,56 руб./€.

Слабость российской валюты вызвана как спекулятивными, так и фундаментальными причинами.

В прошлые месяцы поддержку рублю оказывал приток капитала в ОФЗ, но по мере завершения цикла снижения ключевой ставки ЦБ интерес к операциям carry trade уменьшается. «Новые послабления в монетарной политике регулятора, вероятно, уже не вызовут позитивной реакции на локальном долговом рынке»,— отмечает Владимир Евстифеев. К тому же, как отмечает Алексей Тихонов, давление на рубль оказывают и сезонное увеличение спроса на валюту на фоне дивидендных выплат, и постепенное восстановление импорта. Крупнейшие российские компании платят дивиденды в размере 2 трлн руб., из которых на нерезидентов приходится 500–550 млрд руб. По мнению господина Евстифеева, объем конвертации может составить 300–400 млрд руб. ($4,2–5,6 млрд). «Это будет оказывать давление на рубль вплоть до середины августа»,— считает эксперт.