Рынок государственных долговых обязательств

Рынок государственных долговых обязательств

Российские инвесторы больше доверяют Минфину, чем западные

       Минувшая неделя на рынке долговых обязательств оказалась крайне насыщенной событиями. В ее начале резкий обвал котировок ценных бумаг был отмечен на рынке валютных облигаций. Их курс под давлением различных обстоятельств за два дня упал более чем на 2 пункта. В то же время на рынке ГКО после первичного аукциона трехмесячных облигаций было отмечено улучшение конъюнктуры. Вплоть до вчерашних торгов продолжался рост курсовой стоимости облигаций всех выпусков.
       
       Первые признаки обвала рынка валютных облигаций Министерства финансов появились еще 5 января, когда курс ценных бумаг первых двух траншей снизился на 2-3 пункта. Однако самыми неприятными для рынка оказались минувшие вторник и среда: за эти два дня курс облигаций большинства серий упал более чем на 5 пунктов. Специалисты связывают кризис рынка с событиями в Чечне и резким падением рыночной стоимости долговых обязательств развивающихся стран в начале года в результате обвала мексиканского песо. Причем последнее, по словам западных инвесторов, обеспокоило их даже больше, чем внутрироссийские коллизии.
       К концу недели, правда, ситуация на рынке валютных облигаций начала выправляться. Перелом в динамике их курса произошел в пятницу, когда дилеры несколько подняли котировки облигаций. По мнению экспертов Ъ, это было обусловлено тем, что наиболее рискованные западные инвесторы, соблазнившись высокой доходностью ценных бумаг, начли их скупку. Подтверждением тому может служить, например, тот факт, что наибольший рост был отмечен по облигациям второй и третьей серии (более чем на пункт), доходность по которым к концу недели оказалась крайне высокой (свыше 40% годовых по бумагам второго транша). Впрочем, рынок валютных облигаций остается нестабильным. Говорит об этом хотя бы то, что на нем пока работают лишь несколько наиболее крупных банков-дилеров. Остальные же пока предпочитают не выставлять котировок этих ценных бумаг.
       На прошедшей неделе состоялось размещение 28-го выпуска трехмесячных ГКО, который проводился на фоне резкого усиления инфляционных ожиданий и оттока денег на валютный рынок. В такой ситуации Министерство финансов сочло разумным не стремиться к существенному расширению рынка ГКО, и объявило эмиссию, доход от которой был немного больше суммы, необходимой для погашения 21-го выпуска трехмесячных облигаций и 5-го выпуска шестимесячных. Интересно также, что большинство дилеров довольно пассивно повело себя на первичном аукционе, и основная масса облигаций была раскуплена несколькими крупными банками.
       Спрос на аукционе оказался больше предложения, и на рынке осталось более 200 млрд свободных ресурсов. И уже на следующих вторичных торгах курс всех бумаг резко пошел вверх (по отдельным выпускам ГКО рост цены превысил 2,5 пункта). Причем потенциал рынка гособлигаций оказался крайне высоким, и подъем курсовой стоимости ценных бумаг продолжался вплоть до вчерашнего дня. По мнению экспертов Ъ, произошло это ввиду уменьшения спроса на валюту и снижения процентных ставок по краткосрочным межбанковским кредитам в конце недели.