Дружественный кредит

В скором времени у страховых компаний может появиться возможность привлекать субординированные займы, которые будут учитываться в капитале. Соответствующие поправки в законодательство уже подготовил Минфин. Подобной практикой давно пользуются банки, и это положительно отразилось на уровне капитализации сектора. В условиях кризиса, когда уровень платежеспособности страховых компаний снижается, привлечение субординированных займов может стать востребованным инструментом. Текущий уровень капитализации страхового рынка недостаточен в целом по отрасли и по отдельным компаниям, считают сами страховщики. Потребность страховых компаний в таких кредитах эксперты оценивают на уровне 10-40 млрд рублей.

Возможность привлечения субординированных кредитов страховщиками обсуждается на протяжении последних нескольких лет. В начале 2009 года Федеральная служба страхового надзора (ФССН) направила в Минфин пакет антикризисных мер, направленных на поддержание платежеспособности страховщиков, где в том числе предложила предусмотреть возможность получать такие займы страховыми компаниями. По предложению ФССН, такие кредиты должны быть безотзывными и предоставляться на срок не менее пяти лет. Весной Минфин подготовил необходимые поправки к законам о страховом деле и банкротстве, а летом для согласования была предложена их новая версия с учетом замечаний, сделанных Минэкономразвития, ФССН и ФАС.

Предполагается, что страховые компании получат возможность учитывать субординированные займы при расчете норматива платежеспособности. Таким займом является безотзывное привлечение страховщиком средств юридических или физических лиц на срок не менее пяти лет по ставке, не превышающей ставку рефинансирования с коэффициентом 1,1. Объем займа не должен превышать четверти собственных средств. Таким образом, если капитализация средних компаний составляет примерно 500 млн рублей, то заем можно будет привлекать на сумму 75 млн рублей, подсчитала финансовый директор СОАО "Регион" Лидия Березка, что, по ее мнению, может являться неплохой добавкой к капиталу.

Страховые компании не смогут привлекать займы у других страховщиков, если только это не будут их дочерние или зависимые компании. А если страховая компания решит купить собственные акции, то ее собственные средства будут уменьшаться на их номинальную стоимость. В случае если заем будет достигать четверти собственных средств, следующий можно будет привлекать по истечении года после погашения предыдущего.

Капитализация взаймы

Подобной практикой уже многие годы пользуются банки, и это положительно отразилось на уровне капитализации сектора. Сегодня банки используют этот инструмент, в том числе и при привлечении средств от Внешэкономбанка. "Субординированный кредит характеризуется сроком не менее 5 лет, отсутствием возможности требований о досрочном погашении. Из-за долгосрочного характера эти средства учитываются как часть собственного капитала второго уровня. Такие займы востребованы, так как это возможность увеличить капитал, что особенно важно в текущих условиях", — отмечает начальник отдела анализа рынка акций "КИТ Финанс" Мария Кальварская.

Страховые компании также считают этот инструмент весьма своевременным. "Субординированный кредит выгоднее и дешевле увеличения капитала с помощью допэмиссии. Соответственно такой инструмент необходим для рынка в целом", — отмечает Александр Байдаков, директор департамента управления активами компании "АльфаСтрахование". Общая экономическая ситуация практически остановила рост капитализации страховщиков за счет акционерного капитала, и текущий уровень капитализации страхового рынка недостаточен в целом по отрасли и по отдельным компаниям. Сегодня расходы страховых компаний возросли, а доходы уменьшились. Как отмечает партнер НКГ "2К Аудит — Деловые консультации" Александр Артемьев, до кризиса основные доходы страховщики получали из двух сегментов: ритейл (размещение страховых продуктов по физическим лицам) и банки (страхование рисков корпоративных заемщиков и розничных ипотечных кредитов). Сейчас же у многих банков начались проблемы с возвратами кредитов, в связи с этим участились ситуации наступления страховых случаев. Одновременно у страховых компаний резко уменьшилось поступление страховых премий от участников рынка, сократился объем кредитования. На этом фоне, чтобы поддерживать бизнес страховых компаний и соответствовать требованиям регулятора по достаточности капитала, одним из вариантов станет получение субординированных кредитов, полагает эксперт.

Генеральный директор страховой компании "Авеста" Сергей Сафронов считает, что возможность получения кредитов сможет решить проблему платежеспособности, ведь сегодня на страховом рынке постоянно возникают ситуации, когда страховщики принимают на себя риски, многократно превышающие их собственные средства. Помимо этой проблемы, страховщики, ориентированные на долгосрочную перспективу, вынуждены решать проблему привлечения инвестиций для развития бизнеса. Господин Сафонов считает, что, в отличие от банковского сектора, страховой находится в крайне недокапитализированном состоянии.

"Данная мера может помочь страховым компаниям, столкнувшимся с проблемами платежеспособности, выправить ситуацию, — соглашается Ольга Крымова, заместитель генерального директора — финансовый директор СК "РОСНО". — Тем не менее субординированные займы — это всегда долгосрочные займы, и обычно получить их можно либо от акционеров, либо от заинтересованных долгосрочных инвесторов. Принимая во внимание текущую ситуацию на рынке, скорее всего очень малому количеству страховых компаний удастся привлечь субординированные займы, поэтому я бы не стала называть данную меру антикризисной, и вряд ли она окажет какое-либо существенное влияние на рынок". Страховые компании, конечно, нуждаются в привлечении субординированных займов, однако нет уверенности, что эти займы будут использоваться максимально эффективно, отмечает Лидия Березка.

Главный экономист УК "Финам Менеджмент" Александр Осин оценивает общую потребность страховых компаний в субординированных кредитах на уровне 10-40 млрд рублей, притом что объем всего страхового рынка составляет порядка 0,8-1 трлн рублей. Он считает, что страховые компании пострадали от роста "плохих" активов в период кредитного кризиса заметно меньше, чем банки, и доля "плохих" долгов страховщиков к общему объему может быть в несколько раз ниже, чем в банковском секторе. Тем не менее эта мера должна будет способствовать росту капитализации сектора и в итоге повышению доступности страховых услуг, как одна из мер по общему восстановлению российского финансового рынка.

Перехитрить инфляцию

Обсуждаемые регуляторами условия страховые компании считают вполне приемлемыми. "Так как данный вид займов относится к долгосрочным, пятилетний срок привлечения кредита — это нормальное условие, тем более что, по словам наших чиновников, и в частности министра финансов РФ Алексея Кудрина, период стагнации и кризисной ситуации в России продлится около пяти лет", — считает Александр Артемьев из НКГ "2К Аудит — Деловые консультации". Ставка по субординированным кредитам также, на его взгляд, приемлема и даже могла бы быть выше, учитывая более быстрые темпы роста инфляции. "Если говорить о лимите заимствования в 25% от собственных средств, то, с точки зрения контроля за платежеспособностью, данное ограничение вполне разумно, так как платежеспособность страховой компании в первую очередь должна обеспечиваться собственными средствами", — говорит Ольга Крымова из "РОСНО". При отсутствии такого ограничения велик риск того, что некоторые компании захотят использовать субординированные займы как искусственный инструмент для выполнения требований к платежеспособности страховых компаний, считает она. А обсуждаемая норма "если страховщик покупает собственные акции, собственные средства уменьшаются на их номинальную стоимость" также соответствует мировой практике, ведь выкупленные собственные акции не могут считаться собственными средствами — капиталом компании, так как они больше не принадлежат внешнему инвестору, соглашается госпожа Крымова.

Как отмечает Александр Осин, субординированные кредиты позволят страховщикам снизить стоимость ресурсов, что в свою очередь будет стимулировать сокращение страховых премий. В этой связи большинству страховых компаний в среднесрочном периоде будет необходимо повысить эффективность своего бизнеса, что будет, по-видимому, означать существенную активизацию процессов слияний и поглощений в отрасли уже в 2010 году, отмечает эксперт.