Кто на новенького

Кто на новенького

Акции Промрадтехбанка: сегодня, но по пять. А завтра?

       Среди всех существующих акций банковские наименее подвержены резким падениям. Три кита — ликвидность, доходность и надежность, на которых держатся акции любого АО, создают прочную опору именно банковским акциям. А посему инвестиции в этот вид ценных бумаг всегда привлекали внимание консервативно настроенных игроков. Именно на это и рассчитаны "новички" фондового рынка — акции Промрадтехбанка.

Дешево

     В круглую 30-миллиардную сумму оценил свои "акционерные" возможности Промрадтехбанк. Столько он намерен выручить за все новые акции, выброшенные на рынок. Между тем, пока никто не может точно сказать, сколько каждая из акций стоит на самом деле (имея в виду ее рыночную ценность). Вторичный рынок этих бумаг пока отсутствует. Но обо всем по порядку.

     Уставный капитал Промрадтехбанка составляет сейчас 5,5 млрд руб. Простой математический подсчет показывает, что свежая эмиссия акций, кстати, зарегистрированная в ЦБ России 30 января 1995 года, увеличит его до 35,5 млрд руб. Остается мелочь: Промрадтехбанк должен новые акции распродать.

     По-видимому, с этим связана активизация деятельности Промрадтехбанка по продвижению своих акций на свободный рынок с 15 мая нынешнего года (немного поздновато, кстати сказать, поскольку срок окончания распространения акций в проспекте эмиссии определен в 6 месяцев с момента регистрации проспекта, и он истекает 30 июля 1995 года). Действующие правила не мешают банку затем продлить этот срок еще на полгода, но те же правила предписывают, чтобы за первые 6 месяцев после регистрации проспекта он реализовал не менее половины акций нового выпуска.

     Таким образом, в ближайшие два месяца Промрадтехбанк должен распродать своих акций как минимум на 15 млрд руб., иначе эмиссия может быть признана несостоявшейся. Впрочем, последнее маловероятно. По имеющимся у нас сведениям, более 15% акций новой эмиссии уже реализованы среди старых акционеров.

     Приобрести акции может любая структура или любое заинтересованное частное лицо по номинальной цене в 5 тыс. рублей. Продажа акций по номиналу дает акционерам хорошие стартовые возможности для того, чтобы заработать на росте их курсовой стоимости (если, конечно, рост будет иметь место).

     Помимо этого, при покупке акций по номиналу дивиденды (которые рассчитываются именно исходя из номинальной стоимости акций) будут относительно "весомее", нежели в том случае, когда вы приобретаете акцию с курсовой надбавкой (неважно, где — у уполномоченного эмитентом агента или на свободном вторичном рынке).

     Например, не стоит обольщаться насчет "дивидендной привлекательности" акций санкт-петербургского Промстройбанка, предложившего по итогам прошлого года ни много ни мало 1000% годовых в рублях своим акционерам. В пересчете на их текущую курсовую стоимость (за год до выплаты дивидендов акции этого банка можно было купить по 34 тыс. рублей) реальные выплаты составят не более 29,4% годовых.

     Однако вернемся к предмету нашего "акционерного" интереса. До сих пор акции Промрадтехбанка реализовывались только по адресу головного офиса банка: ул. Мясницкая, 35.

     Однако, как нас информировал начальник отдела проектного управления Промрадтехбанка Виталий Миронов, уже сейчас их распространением начали заниматься 14 отделений в Москве, 5 иногородних филиалов (Санкт-Петербург, Ростов-на-Дону, Воронеж, Муром и Петропавловск-Камчатский) и 12 иногородних отделений депозитария Промрадтехбанка.

Надежность

     Что у Промрадтехбанка "за душой"? Зарегистрированный в 1990 году под номером 228 первоначально как паевой банк, позже он стал АО закрытого типа, а 11 февраля 1993 года сменил "закрытый" статус на "открытый". Довольно обширный список акционеров банка включает более 140 юридических и 270 физических лиц (правда, среди них подавляющее большинство — сотрудники банка).

     Являясь государственным агентом (банк входит во все существующие списки уполномоченных финансовых институтов), банк вполне может рассчитывать на особое внимание со стороны правительства. Однако эти льготы даются не "просто так": Промрадтехбанк активно кредитует предприятия оборонного комплекса. Как следует из баланса банка, кредиты государственным предприятиям к 1 апреля 1995 года составили около 137 млрд рублей. Как вы догадались, такой вид размещения капитала — далеко не самый прибыльный. Да и малорискованным его назвать нельзя, поскольку большинство госструктур без централизованной финансовой поддержки вряд ли найдут выход из долговой ямы. Именно по этой причине банк не попал в число самых надежных российских банков, который наш журнал опубликовал в N 16 за 1995 год.

Ликвидность

     Если у акционера Промрадтехбанка не возникнет сколько-нибудь серьезных сложностей с их покупкой, то расстаться с ними скорее всего будет сложнее. Вторичный рынок ценных бумаг пятого выпуска пока отсутствует. В этом смысле все предыдущие эмиссии акций мало чем отличаются от "новичка".

     Брокеры Московской Международной и Российской фондовой бирж были единодушны, заявив нам, что "... абсолютно не знакомы с акциями Промрадтехбанка". Маклер Московской Центральной Фондовой биржи Ольга Якушина сообщила, что пока и "заявок на участие в торгах от Промрадтехбанка не поступало". В крупнейшей фондовой информационной базе данных "AK & M" сведения о включении акций в листинги других бирж также отсутствуют.

     Поэтому сейчас строить какие-либо прогнозы об их реальной рыночной стоимости было бы некорректно.

     Между тем, именно независимые брокеры и могут более менее достойно определить реальную рыночную стоимость ценных бумаг. А включение акций в листинг ведущих фондовых бирж только способствует повышению их ликвидности.

     Правда, начальник отдела корпоративных ценных бумаг Российского Национального Коммерческого банка (банк имеет крупную систему андеррайтинга, что означает выкуп с определенной комиссией акций оптом по номиналу с целью их последующего размещения на фондовом рынке) Владимир Хабаров отметил, что размещение акций Промрадтехбанка могло бы быть для его банка "интересным и в некоторой степени очень даже перспективным проектом". И прежде всего потому, что Промрадтехбанк весьма привлекателен, на равных с "Менатепом", Инкомбанком, Сбербанком, с точки зрения роста его активов и капитала. Как известно, от величины активов, приходящихся на одну акцию, зачастую и зависит курсовая стоимость бумаг.

     Если верить различным банковским рейтингам, которые публикуются в СМИ, Промрадтехбанк занимает где-то 26-е место по величине активов.

     Показатели деятельности банков за 1994 год

| Банк | Темп роста активов | Темп роста капитала | Рост курса акций | Дивиденды (% годовых) |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Сбербанк | 450% | 540% | 70% | 200% |
| Инкомбанк | 498% | 500% | 31,7% | 320% |
| "Менатеп" | 490% | 400% | — | 97,9% |
| Промрадтехбанк | 510% | 650% | — | 150% |

     Как известно, солидные брокерские конторы или другие банки могут заинтересоваться скупкой только ликвидных ценных бумаг. А ликвидными акции становятся в том случае, если эмитент гарантирует их обратный выкуп или (что еще лучше) спрос на них превысит предложение. По оценкам экспертов агентства "Скейт-Пресс", пока "стопроцентно" ликвидными из банковских акций могут считаться лишь бумаги Сбербанка, Нефтехимбанка, АвтоВАЗбанка, ТОКОбанка.

     Относительно будущей ликвидности акций Промрадтехбанка пока можно лишь строить догадки. Выкупом своих акций, во всяком случае, Промрадтехбанк заниматься не собирается. Специалисты самого банка смотрят на перспективы этих бумаг, как и положено — с оптимизмом. Г-н Миронов пытался заверить нас в том, что акции "будут ликвидны, а желающих их вернуть нет по вполне объективным причинам — рынок ценных бумаг Промрадтехбанка пока еще не работает". Для того, чтобы избежать резкого изменения расстановки сил в составе акционеров Промрадтехбанка, в проспект эмиссии внесен пункт о том, что один покупатель не может приобрести более 15% от общего количества выпущенных акций. К слову, это ограничение достаточно просто обойти.

     Если некто пожелает захватить контроль над банком путем скупки контрольного пакета его акций, теоретически он может добиться своей цели через несколько формально самостоятельных, но контролируемых единым центром компаний. Купив на каждую из этих компаний по 15% акций, на собрании акционеров он сможет распоряжаться их голосами, как своими собственными. Подобные прецеденты с другими банками уже имели место. И как правило, в момент стремления консолидировать акции "в одних руках" начинает резко расти их курсовая стоимость. Ее рост подстегивается ажиотажным спросом на бумаги со стороны конкурирующей стороны. Хотя как правило в дальнейшем такой рост заканчивается обвальным падением, поскольку после того, как страсти поутихнут, старые или новые хозяева банка будут заинтересованы в "передышке", дабы восстановить растраченные силы. Для нас в такой момент важно не упустить время и продать бумаги по возросшей цене до того, как упадет их стоимость. Единственное, что сказал нам о возможных процессах "устаканивания" власти в банке г-н Миронов:

     — Мы не ставим перед собой цель отследить послужной список всех своих акционеров, но, конечно же, состав акционеров нам не безразличен. Нам бы не хотелось, чтобы в нем, например, оказались лица с "подмоченной" репутацией. Однако сейчас мы никому не можем отказать".

     Итак, на росте реальной курсовой стоимости акций владельцы пока сыграть не могут, следовательно, акционеры должны сосредоточить свое внимание на еще одном интересном вопросе — дивидендах.

Доходность

     Первые эмиссии акций Промрадтехбанка практически не вышли за пределы круга их первоначальных покупателей. Однако по итогам 1994 года акционеры реально получили 150% годовых (в рублях) от номинала акций.

     Излишнюю щедрость банку не стоит приписывать: процент этот абсолютно ординарен. Однако и "скупым рыцарем" Промрадтехбанк нет оснований считать. К примеру, "Менатеп" заплатил своим акционерам 97,9% годовых на номинал акции (81,6% на реально внесенную в начале 1994 года сумму за акции), Инкомбанк предложил — 320% (и всего лишь 29% из расчета суммы, инвестированной в бумаги год назад), а дивиденды Автобанка составили астрономическую сумму — в 700% годовых (соответственно 140% годовых на деньги, потраченные в декабре 1994 года). Опять-таки, что ждет владельцев пакетов акций Промрадтехбанка в этом году, остается только догадываться. Правда, г-н Миронов заявил, что, по его личному мнению, доходность акций пятого выпуска будет "никак не ниже предыдущего". По крайней мере, акционеры Промрадтехбанка получат более высокий доход, чем при размещении средств, например, по тем же рублевым вкладам в Сбербанке.

     Коль скоро 150% вы сочтете весьма скромным вариантом, то соображения консервативного рантье в вас может перевесить страсть игрока с ощутимой долей риска. Банки из невысоких групп надежности платят сейчас более заманчивые проценты по депозитам (к примеру, в "Индустрии-Сервисе" вы можете разместить вклад под 200% годовых). И еще одна немаловажная деталь. Выплата дивидендов, скажем, за 1995 год может производиться только за счет прибыли, полученной в том же году. Это значит, что "прибыльная" статья баланса банка должна вырасти как минимум в 6,5 раз (в соответствии с предполагаемым ростом уставного капитала).

     Однако прошло уже почти полгода, а до намеченных рекордов Промрадтехбанку далеко: в балансе на 1 апреля 1995 года фигурирует лишь 2,7 млрд рублей прибыли. Впрочем, многие банки предпочитают до конца года держаться на вторых позициях, что позволяет значительно сэкономить на налогах. К примеру, Инкомбанк закончил первый квартал этого года "в минусе".

     Ольга КАЗАНСКАЯ