Естественный отбор

В условиях ограниченности финансовых ресурсов лизингодатели готовы работать только с понятными им рисками. В результате развитие новых сегментов рынка буксует. Растут в основном объемы лизинга высоколиквидной массовой техники.

Автомобили вместо поездов

Нестабильность на финансовых рынках негативно отражается на деятельности лизинговых компаний. Продолжают расти процентные ставки, увеличивается срок рассмотрения заявок на получение кредита, ужесточаются требования к заемщикам, сокращаются объемы финансирования. В результате темпы роста рынка лизинга резко снизились. Если в первой половине прошлого года прирост суммы новых сделок на рынке составил 235% к результату первого полугодия 2006 года, то в нынешнем году аналогичный прирост к результату первой половины 2007 года едва достиг 3%.

Объем нового бизнеса в первом полугодии 2008 года составил 430 млрд руб., а суммарный портфель лизинговых компаний — 1320 млрд руб. При этом сумма стоимости всех предметов лизинга (без НДС) по вновь заключенным сделкам достигла 260 млрд руб. (данный показатель используется для оценки объема рынка в практике европейской ассоциации лизинговых компаний Leaseurope).

Изменения в первой десятке лидеров (см. таблицу) наглядно показывают, что активно растут сегодня те компании, которые имеют преимущество в доступе к длинным и дешевым ресурсам,— "дочки" крупных банков и лизингодатели, занимающиеся приоритетными инфраструктурными проектами и получающие финансирование из государственного бюджета. К последней группе относятся прежде всего компании, связанные с авиализингом ("Ильюшин Финанс Ко"), энергетикой ("Бизнес Альянс") и сельским хозяйством.

Примечательна и смена лидера в рэнкинге: ЛК "Уралсиб" в три раза увеличила объем нового бизнеса по сравнению с первой половиной 2007 года и обошла ОАО "ВТБ-Лизинг", сумма новых сделок которого уменьшилась на 22% за тот же период. ЛК "Уралсиб" заняла первое место по объемам сделок в 4 из 9 регионов (согласно делению рынка в рамках исследования "Эксперт РА"), а также в 8 из 34 сегментов по видам оборудования. "Столь быстрое развитие обусловлено тем, что компания в первой половине 2008 года привлекла внешнее финансирование в объеме свыше $754 млн, что на 115% больше, чем за весь 2007 год,— отмечает Елена Гущина, генеральный директор ООО "Лизинговая компания "Уралсиб"".— Был организован второй выпуск ценных бумаг на сумму 5 млрд руб., открыт кредитный лимит Сбербанка России на сумму 3 млрд руб., а также реализованы сделки связанного финансирования при участии российских и зарубежных банков". Кроме того, 1 сентября стало известно, что ЛК "Уралсиб" получит финансирование в размере $75 млн от Sumitomo Mitsui Banking Corporation.

Ограничения по фондированию привели к существенному замедлению роста прежде всего в новых сегментах рынка. В условиях дефицита ресурсов лизинговые компании предпочитают отказываться от рискованных направлений деятельности и нацелены на реализацию сделок с наиболее ликвидными и надежными предметами лизинга, риски работы с которыми для них более понятны.

Результаты работы 20 крупнейших лизингодателей показывают, какие сегменты рынка развивались быстрее всего. Это легковой и грузовой автотранспорт (перемещение компании "Европлан" с 11-го на 4-е место в рэнкинге, стремительный рост "Каркаде" и "Элемент Лизинга" — с 21-го на 14-е и с 24-го на 15-е места соответственно), а также строительная и дорожно-строительная техника (улучшение позиций ЛК "Уралсиб", "Интерлизинг", "ТГИ-Лизинг").

Кроме того, активно развивались сегменты рынка, связанные с отраслями, которые финансируются из госбюджета в рамках государственных программ и инфраструктурных проектов (см. таблицу). Это прежде всего строительство (рост сегмента на 49,2%), авиастроение (рост на 35,3%) и сельское хозяйство (рост на 42,3%).

Дефицит длинных денег негативно сказался на сделках с недвижимостью, в которых прогнозировался взрывной рост, а также проектных сделках, для реализации которых требуются длинные и недорогие пассивы. По словам лизингодателей, стагнация строительной отрасли наблюдается в ряде регионов, что, соответственно, снижает объемы бизнеса лизинговых компаний. При этом рост сегмента недвижимости на 42% в первой половине года, очевидно, был обусловлен стремлением участников рынка реализовать запланированные сделки, пока существовала возможность привлечь финансирование с длительными сроками. В связи с невозможностью в настоящее время фондирования сделок длительностью более пяти лет доля сегмента недвижимости на рынке к концу года должна уменьшиться.

Также лизингодатели отмечают значительные проблемы в лесозаготовительной отрасли: произошла практически полная остановка ее финансирования (необработанный лес вывозить нерентабельно, а перерабатывать его еще толком не научились). Объем сделок с лесозаготовительным оборудованием в результате снизился на 9,1%.

В то время как риски финансирования больших сделок сузили рынок лизинга промышленного оборудования, спрос на лизинг автотранспортных средств оставался стабильно высоким. Сегмент лизинга легковых автомобилей увеличился на 52% по сравнению с первой половиной 2007 года, а сегмент грузового автотранспорта — на 27,8%. "По динамике развития автолизинг сегодня значительно опережает лизинговый бизнес в целом. И в первую очередь это связано с развитием автомобильного рынка России. Тот факт, что в России взят курс на развитие транспортной инфраструктуры, означает, что будут расти все сопутствующие сегменты — железнодорожной и специальной техники, грузового автотранспорта",— Алексей Смирнов, финансовый директор компании "Каркаде Лизинг".

В отсутствие в первом полугодии крупных сделок в сегменте железнодорожного транспорта со стороны РЖД данный сегмент впервые за три года перестал лидировать — первое место по объему занял сегмент грузовой автотехники (см. таблицу). Суммарно автотехника на лизинговом рынке России занимает около 26% объема новых сделок, в то же время в Европе доля этого сегмента составляет до 50%.

Спрос растет, а рынок — нет

Ресурсные ограничения сегодня испытывают практически все компании и отрасли, а следовательно, растет количество обращений в лизинговые компании тех предприятий, которые не смогли получить кредит в банках. Впрочем, рост количества заявок потенциальных лизингополучателей не влечет за собой быстрого развития рынка — нехватка фондирования заставляет лизинговые компании в увеличившемся потоке обращений выбирать только понравившихся им клиентов с более устойчивым финансовым положением.

Сокращение объемов фондирования привело к тому, что из некоторых сегментов рынка ушли компании, не имеющие постоянных источников ресурсов. Мелкие лизингодатели иногда стали выступать скорее как лизинговые брокеры, а не как независимые структуры, предлагая своих клиентов более крупным участникам рынка.

На фоне негативных последствий кризиса ликвидности положительным моментом является то, что сужение ресурсной базы заставило руководство банков и лизинговых компаний тщательнее выбирать клиентов, пересмотреть программы оценки платежеспособности клиентов. Если в предыдущие годы активно наращивался кредитный и лизинговый портфель в количественном выражении, то в текущем году пристальное внимание уделяется качеству клиентов. Ужесточился подход банков к оценке платежеспособности клиентов — следствием этого стало ужесточение требований лизинговых компаний к финансовому состоянию лизингополучателя и ликвидности предмета лизинга. Лизингодатели стали более тщательно оценивать риски по сделкам, что должно положительно сказаться на качестве лизингового портфеля.

В меньшей степени кризис повлиял на крупные компании со стабильными финансовыми показателями. Между лизинговыми компаниями наблюдается конкурентная борьба за привлечение таких клиентов, у клиентов же появилась возможность более широкого выбора предлагаемых услуг. Перераспределение объемов сделок в пользу крупных устойчивых предприятий проявилось в структуре лизингополучателей: совокупная доля малого и среднего бизнеса снизилась на 6,5 процентных пункта.

Источники иссякли

В первом полугодии 2008 года в структуре источников финансирования деятельности лизинговых компаний снизилась доля собственных средств компаний, а также доля займов юридических и физических лиц (из-за кризиса доверия между субъектами экономики, нехватки ресурсов для собственного развития). Уменьшение указанных источников лизингодатели компенсировали увеличением доли банковского кредитования, а также размещениями облигационных займов.

При этом несвязанное кредитование со стороны банков практически прекращено, компаниям приходится выстраивать финансирование, завязанное на конкретные сделки. Это дольше и дороже.

"Перед кредиторами приходится подтверждать не только собственную финансовую надежность, но и платежеспособность лизингополучателя. Если компания ориентирована на один сегмент рынка, например на железнодорожный или авиасегмент, ее источники средств существенно сужаются и дорожают,— отмечает Елена Гущина, генеральный директор ООО "Лизинговая компания "Уралсиб"".

Ухудшение конъюнктуры на рынке заемного капитала и результаты работы компаний в первом полугодии 2008 года ставят под сомнение надежды лизингодателей на рост рынка в 1,5-1,6 раза, ожидавшийся по итогам 2007 года. Даже если во втором полугодии, для которого характерен всплеск деловой активности, будет осуществлено в два раза больше лизинговых сделок, чем в первой половине года, темпы прироста по итогам 2008 года составят всего 29% (по сравнению с прошлогодними 165%). При этом совокупный объем рынка не превысит 1,3 трлн руб. Впрочем, ситуация на мировом и российском финансовом рынках показывает, что даже такого результата добиться будет непросто.