Бюджет подключают к трубе

Государство, получившее от «Транснефти» в виде дивидендов по итогам 2015 года почти в шесть раз меньше, чем компания должна была заплатить по распоряжению правительства от 18 апреля, решило исправить ситуацию. «Транснефть» заплатит промежуточные дивиденды за девять месяцев в размере почти 60 млрд руб. Решение наверняка вызовет недовольство миноритариев, но в условиях отсрочки приватизации «Роснефти» и «Башнефти» это, по сути, единственный способ получить дополнительные деньги с «Транснефти».

«Транснефть» по поручению Минфина подготовила и направила в Минэкономики предложения по выплате промежуточных дивидендов за первое полугодие и девять месяцев 2016 года (копия документа есть у “Ъ”). До сих пор компания платила только годовые дивиденды. Проект директивы по промежуточным дивидендам уже предлагало Росимущество, но Минэнерго не согласовало документ, сославшись на то, что в рамках устава трубопроводной монополии она платит раз в год. Сама «Транснефть» указывает, что по закону об АО общее собрание акционеров может утвердить изменения в уставе и компания вправе выплачивать дивиденды за квартал, полугодие, девять месяцев и по итогам года. По данным источника “Ъ” в Белом доме, проект директивы о промежуточных дивидендах согласован Минэкономики и внесен в правительство на прошлой неделе. В «Транснефти», Минэкономики и Минэнерго отказались от комментариев.

По закону источником выплаты дивидендов является чистая прибыль по РСБУ. Именно поэтому «Транснефть» выплатила за 2015 год только 12,8 млрд руб. дивидендов (100% прибыли по РСБУ), хотя это противоречило распоряжению правительства от 18 апреля 2016 года. Оно предполагает выплату 50% прибыли по МСФО или по РСБУ, в зависимости от того, какая сумма больше. Если бы «Транснефть» платила по МСФО, речь шла бы о 71,7 млрд руб. Теперь компания готова предписать своим дочерним структурам выплатить промежуточные дивиденды за полугодие в размере не менее 58,9 млрд руб. и затем предложить своим акционерам утвердить дивиденды за девять месяцев на ту же сумму.

Поскольку из-за откладывания приватизации «Башнефти» бюджет в этом году недополучит 300 млрд руб., промежуточные дивиденды являются одним из способов забрать часть выручки госкомпаний. Но случай «Транснефти» может остаться уникальным, поскольку существенные поступления в бюджет сейчас можно получить только от нефтегазовых госкомпаний, а для них удобнее это делать через рост налогов: тогда не придется делиться с миноритариями и проходить через сложные согласования. Например, в случае «Роснефтегаза» (куда поступает госдоля дивидендов «Роснефти» и частично «Газпрома») правительство не один год с переменным успехом пытается получить в бюджет уже, казалось бы, изъятые в пользу государства средства. Минфину повышение НДПИ на нефть и газ, как показал опыт 2015 года, представляется наиболее надежным способом пополнения бюджета, но в случае «Транснефти» его невозможно применить, поскольку компания не добывает и не экспортирует сырье.

Глава Small Letters Виталий Крюков отмечает, что на инвестпрограмму «Башнефти» выплата дивидендов на 60 млрд руб. существенно не повлияет, к тому же у компании остается возможность перенести сроки реализации ряда проектов. В то же время, добавляет аналитик, рост дивидендов не коснется держателей привилегированных акций «Транснефти» и их интересы будут снова ущемлены.

Миноритарии и так считают несправедливым распределение дивидендов между ними и государством (владеет 100% обыкновенных акций «Транснефти»). На слишком низкие выплаты жаловались, в частности, UCP Ильи Щербовича и UFG Asset Management (в воскресенье в обоих фондах отказались от комментариев). Как писал первому вице-премьеру Игорю Шувалову и премьеру Дмитрию Медведеву в конце августа ведущий специалист по российскому фондовому рынку UFG AM Вадим Огнещиков, в фонде «обеспокоены подходом “Транснефти” к определению чистой прибыли», которая якобы искусственно занижена с целью минимизации базы для дивидендов. При этом, отмечается в письме, дивиденды на привилегированные акции оказались в пересчете на бумагу в 2,5 раза ниже, чем по обыкновенным акциям, что ведет к «несправедливому отношению к инвесторам и негативному влиянию на имидж российских госкомпаний».