Конкурентоспособность московской биржи в сравнении с зарубежными биржами

В. Путин на заседании правительственной комиссии по иностранным инвестициям высказал свою точку зрения: «Нам нужны прямые иностранные инвестиции, причем не просто капитал, а «умные» инвестиции, создание рабочих мест нового качества, передача технологий» [5]. Данное высказывание свидетельствует о том, что Россия заинтересована в притоке, прежде всего, реального капитала, который будет оказывать решающее воздействие на экономический рост в нашей стране. К настоящему времени, к сожалению, нет оснований для серьезного экономического роста прямых иностранных инвестиций, что, несомненно, связано с плохим инвестиционным климатом в стране.

Мы выделяем следующие основные факторы, сдерживающие, на наш взгляд, рост прямых иностранных инвестиций:

1) сырьевая зависимость экономики страны;

2) неблагоприятный инвестиционный климат в стране;

3) высокий уровень коррупции;

4) недостаточная эффективность проводимой денежно-кредитной политики;

5) неопределенность правовой системы;

6) геополитические риски.

Важным фактором притока инвестиций в национальную экономику является стимулирование возврата отечественного капитала, расположенного в зарубежных банках, и формирования условий для предотвращения дальнейшей утечки капиталов из России.

Важнейшую роль в создании и поддержании благоприятного инвестиционного климата играет механизм взаимодействия органов власти с инвесторами и негосударственными предприятиями. Следовательно, создание благоприятного инвестиционного климата представляет собой комплексную задачу, требующую от органов власти активных действий во многих направлениях хозяйственной жизни. Однако решение этой задачи является необходимым шагом на пути формирования устойчивой тенденции экономического роста.

Литература

1. Расчеты произведены на основании данных Investing.com. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://ru.investing.com/commodities/brent-oil-historical-data. - (дата обращения: 21.05.2016).

2. NEWSru.com. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://newsru.com/finance/18dec2015/forbesdkr ated.html - Лучшей страной для ведения бизнеса в 2015 году журнал Forbes назвал Данию - (дата обращения: 21.05.2016).

3. Группа всемирного банка. Doing Business. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://russian.doingbusiness.org/rankings - Рейтинг стран - (дата обращения: 21.05.2016).

4. Группа всемирного банка. Doing Business. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://russian.doingbusiness.org/data/exploreeconomies/russia/#getting-electricity - Российская Федерация. (дата обращения: 21.05.2016).

5. Коммерсант. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.kommersant.ru/doc/1565973 - Отток капитала приостановлен. Теперь правительство беспокоит отсутствие его притока - (дата обращения: 21.05.2016).

Конкурентоспособность московской биржи в сравнении с зарубежными биржами Бойкова А. О.

Бойкова Александра Олеговна / Boykova Alexandra Olegovna — студент, кредитно-экономический факультет, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, г. Москва

Аннотация: в статье анализируется положение Московской биржи в современных экономических условиях, в сравнении с зарубежными биржами.

Ключевые слова: экономика, бизнес, биржа, кризис, фондовый рынок.

Межбиржевая конкуренция - явление не новое, но в последнее время наблюдается ее обострение в различных областях деятельности бирж. Организаторы торгов все больше задумываются над своими конкурентными преимуществами, которые смогут выделить их среди других биржевых площадок. На

сегодняшний день ведущие мировые биржи диктуют тенденции, которые помогают вывести инфраструктуру финансовых рынков на совершенно новый уровень.

Первой и ведущей тенденцией является усиление ориентации инфраструктуры организаторов торгов на удовлетворение потребностей конечных пользователей (инвесторов и эмитентов). Автоматизация процесса торгов, разработка новых продуктов и сервисов, а также изменение законодательной базы позволяют бирже привлечь новых клиентов. Из этой тенденции вытекает следующая - интеграция биржевых площадок, причём имеются в виду не только слияния и поглощения, но также популярные в настоящее время процессы налаживания прочных отношений между организаторами торгов, предполагающие совместные действия на мировом рынке для достижения поставленных целей.

Интеграция бирж есть не что иное, как образование единой платформы для эмитентов, трейдеров и инвесторов, а также сокращение транзакционных издержек, упрощение технологии торгов и доступа для участников торгов, разработка новых продуктов и сервисов. Можно отметить, что многие организаторы торгов стали задумываться над созданием вертикально интегрированных площадок. В результате этого процесса создаются структуры, предоставляющие биржевые услуги от совершения сделок до клиринга и расчетов по результатам заключенных сделок, включая исполнение обязательств по производным инструментам в рамках одного холдинга. Таким образом, участники рынка могут получить весь комплекс услуг в рамках одной организации.

Следующей определяющей тенденцией дальнейшего развития финансового рынка является применение современных IT-технологий, так как в условиях современной экономической нестабильности и кризисных явлений клиенты бирж повышают требования к оценке риска на инвестируемом рынке, а также требования к качеству рыночной инфраструктуры, ключевым элементом которой является биржа. Поэтому каждый организатор торгов старается повысить интерес к предоставляемым продуктам и услугам со стороны различных категорий клиентов, активно применяя достижения науки и техники в области компьютерных технологий. У автоматизированных торговых площадок есть неоспоримые преимущества - возможность проводить операции в кратчайшие сроки, осуществлять сделки между удалёнными друг от друга контрагентами и сразу на большое количество ценных бумаг [Суржиков, Сычева 2015, 1195].

Следование мировым тенденциям и применение зарубежного опыта в практике работы биржевых институтов и регуляторов, близость высокоразвитых зарубежных конкурентных рынков способствуют тому, что российский биржевой рынок совершенствуется в тех же направлениях, что и биржевой рынок развитых стран.

В рамках исследования были выделены критерии оценки конкурентоспособности биржевых площадок необходимые для выявления близких конкурентов и лидеров отрасли, а именно:

1. рыночная капитализация биржевой площадки;

2. количество эмитентов, торгуемых на бирже;

3. доступ к различным видам рынков.

4. наличие интеграции с другими профессиональными участниками торгов.

Наличие высокой рыночной капитализации и ее рост свидетельствуют о том, что компания финансово стабильна. Кроме того, показатель рыночной капитализации говорит о том, что биржи, как публичные компании, являются более прозрачными по своей структуре и отчетности, чем организаторы торгов, которые не вышли на IPO. Так же представляется возможным провести их сравнение по нескольким параметрам, связанным со стоимостью акции, например, доходам на акцию, сроку окупаемости инвестиций на акцию, дивидендов на акцию.

Сравнение биржевых площадок по критерию рыночной капитализации представлено в таблице 1.

Таблица 1. Топ 25 мировых биржевых площадок по капитализации

Биржевые площадки Капитализация биржевых площадок на

декабрь 2015г.

1 NYSE 17 786 787,40

2 Nasdaq - US 7 280 752,20

3 London Stock Exchange 6 577 344,20

4 Japan Exchange Group 4 894 919,10

5 Shanghai Stock Exchange 4 549 288,00

6 Shenzhen Stock Exchange 3 638 731,30

7 Euronext 3 305 901,40

8 Hong Kong Exchanges and Clearing 3 184 874,20

9 Deutsche Boerse 1 715 800,50

10 TMX Group 1 591 928,60

11 SIX Swiss Exchange 1 519 323,50

12 BSE India Limited 1 516 216,70

13 National Stock Exchange of India 1 485 088,60

14 NASDAQ OMX Nordic Exchange 1 268 042,30

15 Korea Exchange 1 231 199,80

16 Australian Securities Exchange 1 187 083,50

17 BME Spanish Exchanges 787 192,30

18 Taiwan Stock Exchange Corp. 744 999,70

19 Johannesburg Stock Exchange 735 945,20

20 Singapore Exchange 639 955,90

21 BM&FBOVESPA 490 534,10

22 Saudi Stock Exchange (Tadawul) 421 060,10

23 Bolsa Mexicana de Valores 402 253,30

24 Moscow Exchange 393 237,80

25 Bursa Malaysia 382 976,70

Из таблицы 1 видно, что по уровню рыночной капитализации можно судить о значимости биржи на мировом финансовом рынке. Московская биржа входит в ТОП-25 крупнейших бирж мира, что свидетельствует об интересе инвесторов к российской биржевой площадке и доверию к ней в качестве эмитента.

Еще одним важным критерием конкурентоспособности биржи является количество эмитентов, которые решили разметить свои бумаги на конкретной биржевой площадке. Именно количество компаний, которые хотят выйти на тот или иной рынок, говорит о том, насколько биржа может удовлетворить потребности клиента-эмитента.

Биржи 2014 2015 % изменения

1 Bratislava Stock Exchange 125 393 214,40%

2 London Stock Exchange 2448 2752 12,42%

3 CEESEG - Prague 23 25 8,70%

4 NASDAQ Nordics & Baltics 787 832 5,72%

5 Abu Dhabi Securities Exchange 65 67 3,08%

6 Irish Stock Exchange 52 53 1,92%

7 Dubai Financial Market 58 59 1,72%

8 Stock Exchange of Mauritius 67 68 1,49%

9 Kazakhstan Stock Exchange 76 77 1,32%

10 Shanghai Stock Exchange 995 1 007 1,21%

45 NYSE 2 466 2 464 -0,08%

46 Euronext 1 055 1 054 -0,09%

47 Australian Securities Exchange 2 073 2 071 -0,10%

48 Bursa Malaysia 905 904 -0,11%

49 Singapore Exchange 775 774 -0,13%

50 Korea Exchange 1 864 1 859 -0,27%

51 BM&FBOVESPA 363 362 -0,28%

66 Deutsche Börse 670 619 -7,61%

Согласно статистике, лидером рейтинга стала Братиславская фондовая биржа, которая увеличила свой котировальный список больше чем в два раза. Московская биржа уверено расположилась на 22 месте рейтинга бирж с 257 эмитентами. Однако, на таких крупных по капитализации биржевых площадках, как NYSE, Euronext, Korea Exchange, а также Deutsche Boerse произошло уменьшение количества эмитентов. Несмотря на это, они все равно остаются лидерами по количеству компаний, прошедших листинг.

Таблица 3. Количество эмитентов на мировыа биржах

1 Биржи TMX Group Число эмитентов (2015) 3 762

2 Japan Exchange Group 3 470

3 BME Spanish Exchanges 3 460

4 Nasdaq - US 2 786

5 London Stock Exchange 2752

6 NYSE 2 464

7 Australian Securities Exchange 2 071

8 Korea Exchange 1 859

9 Hong Kong Exchanges and Clearing 1 763

10 34 National Stock Exchange of India Moscow Exchange 1 718 257

Компании проводят делистинг в нескольких случаях, например, по причине консолидации пакета акций у одного владельца. Отсутствие совладельцев позволяет легче контролировать бизнес-процессы компании и удешевлять администрирование ввиду значительного или полного сокращения расходов на взаимодействие с миноритарными акционерами, также пропадает необходимость нести дополнительные издержки, связанные с поддержанием положительного образа компании как объекта для публичных инвестиций и прочее. Уход эмитентов также с биржи можно связать с ужесточением

требований по листингу и с нестабильной макроэкономической ситуацией. Компании не могут соответствовать требованиям биржи, поэтому вынуждены осуществить делистинг.

Кроме того, не стоит забывать о таком достаточно значимом факторе, как цена включения ценной бумаги в котировальный список. Некоторые компании не готовы нести достаточно внушительные расходы, особенно оказываясь в ситуации макроэкономической турбулентности, поэтому они уходят к конкурентам. Ярким примером явилась нефтесервисная компания IG Seismic Services (IGSS), которая летом 2015 года провела делистинг своих депозитарных расписок с Лондонской фондовой биржи (LSE) и перевела их на Московскую биржу, тем самым уменьшив издержки и изменив свой круг акционеров и корпоративной группы.

Еще одним конкурентным преимуществом бирж является доступ к различным видам рынков. Биржи могут предложить своим клиентам услуги по выходу сразу на несколько рынков, как правило, это фондовый, валютный, срочный и денежный рынки. Московская биржа и BM&FBovespa являются площадками, которые предлагают торги на всех рынках. От них немного отстают TMX Group и Warsaw Stock Exchange, которые не предоставляют доступ к валютному рынку.

Биржи налаживают взаимосвязи с клиринговыми и депозитарными организациями, чтобы повысить свою конкурентоспособность и упростить условия торговли для клиентов. Можно заметить, что таких организаторов торгов уже большинство.

Московская биржа - одна из немногих бирж, которая является вертикально интегрированной площадкой, как Deutsche Boerse и Hong Kong Exchanges and Clearing. В Группу Московской биржи входят Национальный расчетный депозитарий и Банк «Национальный клиринговый центр», которые также идут в ногу с мировыми тенденциями.

Банк «Национальный клиринговый центр» - центральный контрагент, являющийся отдельным юридическим лицом, по этой причине риски высоко капитализированного клирингового института отделены от рисков биржи. Для участника торгов это является несомненным преимуществом, так как снижаются риски, уменьшаются транзакционные издержки и ускоряется процесс проведения расчета по итогам клиринга. В феврале 2016 года рейтинговое агентство Fitch присвоило НКЦ рейтинг AAA, что, в свою очередь, говорит о высоком потенциале компании.

ЗАО «Национальный расчетный депозитарий» (далее - НРД) специализируется на предоставлении расчетных и депозитарных услуг профессиональным участникам как на российском, так и на международных финансовых рынках. В 2012 году НРД получил статус центрального депозитария. Это изменение позволило повысить уровень доверия глобальных инвесторов и международных расчетных систем к надежности хранения активов крупнейших институциональных инвесторов. Даже наложенные санкции не остановили Московскую Биржу в намерении продолжить развивать свою инфраструктуру: с 1 июля 2014 году на российский рынок были допущены крупнейшие иностранные депозитарии - Euroclear и Clearstream, которые смогут предоставить расчетные услуги по российским ценным бумагам, предоставив иностранным инвесторам более широкие возможности для вложения своих средств [Бойкова, 2016, 30].

Таким образом, можно сделать вывод о том, что Московская биржа обладает большим потенциалом, она стремится к упрощению условий работы на российском финансовом рынке всех категорий его участников. За последние 5 лет Группа компаний провела значительное количество реформ, направленных на улучшение инфраструктуры, которая по многим показателям не уступает мировым.

Литература

1. Бойкова А. О. Московская биржа как основной фактор развития российского фондового рынка. Проблемы науки. № 3 (4), 2016. С. 29-31.

2. Суржиков М. А., Сычева А. А Характеристика интеграционных процессов на российских и зарубежных фондовых биржах. «Теория и практика современной науки». № 6 (6), 2015. С. 1194 - 1201.

3. Federation of European Securities Exchanges http://www.fese.eu/ (дата обращения: 23.02.2016).

4. [Электронный ресурс]: World Federation of Exchange. URL: http://www.world-exchanges.org/home/ (дата обращения: 23.02.2016).

5. [Электронный ресурс]: Сайт газеты «Ведомости» Нефтесервисная IGSS проведет делистинг с Лондонской биржи. URL: http://www.vedomosti.ru/business/articles/2015/04/08/nefteservisnaya-igss-provedet-delisting-s-londonskoi-birzhi.

6. [Электронный ресурс]: Сеть Финансовых Сайтов «БетаФинанс.ру». Режим доступа: http://betafinance.ru/glossary/delisting.html.