Автозавод берет на бонд

В ЦБ РФ зарегистрировали программу размещения облигаций группы ГАЗ, которая через дочернюю структуру ООО «Автозавод ГАЗ» может привлечь до 60 млрд руб. с периодом гашения до десяти лет. Если ГАЗ решит выходить на фондовый рынок с эмиссией, она станет для предприятия дебютной. Сроки эмиссии, перспективы и риски с учетом падения российского авторынка в холдинге не комментируют. Аналитики отмечают, что с уходом иностранных компаний доля автоконцерна на рынке растет и сейчас ситуация для размещения займа наиболее благоприятная с точки зрения процентных ставок, от которых будет зависеть спрос.

ГАЗ готовится поехать за размещением облигаций

Фото: Роман Яровицын, Коммерсантъ

ООО «Автозавод ГАЗ», структура группы ГАЗ Олега Дерипаски, сообщило, что Банк России зарегистрировал ее программу облигаций серии 001Р с максимальным номинальным объемом 60 млрд руб. или такой же суммой в валютном эквиваленте. Сроки действия программы заимствований не определены, а облигации ГАЗа могут размещаться на срок до 10 лет. Прежде на фондовый рынок компания не выходила. Дату возможной эмиссии, а также ее цели, на что именно ГАЗ намерен привлечь десятки миллиардов инвестиций, в пресс-службе группы не комментируют.

По данным СПАРК-Интерфакс, ООО «Автозавод ГАЗ» зарегистрировано в Нижнем Новгороде в 2004 году с уставным капиталом 34,5 млн руб. Компанией владеет ПАО ГАЗ. Основной вид деятельности — производство автотранспортных средств. Выручка ООО от продаж в 2020 году составила 90,4 млрд руб., убыток — 3,3 млрд руб. Позднее отчетность не публиковалась.

В части инвестиций в собственное производство ГАЗ ранее взял на себя серьезные обязательства. В декабре 2018 года автопроизводитель, областное правительство и Минпромторг РФ подписали специальный инвестконтракт (СПИК), по которому ГАЗ обязался до 2028 года вложить 20,9 млрд руб. в дальнейшую локализацию производства и обновление коммерческой линейки автомобилей на платформе Next и тяжелых грузовиков «Урал Е44».

В июле, по данным «Ведомостей», представители российских автоконцернов просили Владимира Путина продлить им специнвестконтракты на срок от трех до пяти лет в связи с нарушением инвестиционных процессов после начала военной спецоперации на Украине.

В августе Минпромторг РФ подготовил проект закона, который позволит продлить СПИКи в автопромышленности до 31 декабря 2033 года. В министерстве отмечали, что «недружественные действия» иностранных государств негативно сказались на реализации инвестпроектов, а поправки к закону о промышленной политике в РФ позволят обеспечить десятилетний горизонт планирования, увеличив привлекательность отрасли для инвесторов.

В нижегородском минпромторге заверили, что десятилетний специнвестконтракт с ПАО ГАЗ в настоящее время реализуется, а налоговых льгот инвестор не получал.

Пока российский авторынок продолжает падать, следует из свежей отчетности Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ). В октябре продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей (LCV) в России снизились на 62,8% в сравнении с октябрем прошлого года. За десять месяцев авторынок сократился на 60,8%, подсчитали в АЕБ, а продажи легких коммерческих автомобилей группы ГАЗ с начала года упали на 34%, до 29,3 тыс. автомобилей. При этом «ГАЗель» сохранила первое место среди самых продаваемых машин (23,1 тыс. продаж).

Продажи группы ГАЗ снижаются медленнее, чем емкость рынка в целом, и за счет этого доля автопроизводителя на нем растет, отмечает гендиректор «Infoline-Аналитики» Михаил Бурмистров: «Уход зарубежных компаний и ряда ключевых конкурентов ГАЗа, конечно, дает возможности для увеличения доли рынка».

Серьезным риском он называет возможное усиление конкуренции со стороны китайских поставщиков при текущем курсе рубля. «В то же время все-таки есть основания предполагать, что курсовая ситуация станет чуть более благоприятной и рубль несколько ослабнет в 2023 году. Это даст возможность компании чувствовать себя более конкурентоспособной. Думаю, что определенный интерес к облигациям может быть, но многое будет зависеть от ставки. В целом сейчас ситуация для размещения максимально благоприятная с точки зрения уровня процентных ставок. Последние выступления главы Центробанка Эльвиры Набиуллиной позволяют говорить о том, что возможно в 2023 году ключевая ставка будет повышаться», — добавил Михаил Бурмистров.

Аналитик ФГ «Финам» Алексей Козлов констатирует, что санкции повлекли серьезные проблемы для отрасли машиностроения в целом, во многом на это повлияли ограничения поставок импортных комплектующих и нарушение логистических цепочек. Соответственно, предприятия существенно сократили выпуск продукции и уменьшили финансовые показатели. А поскольку долговая нагрузка предприятий машиностроения традиционно большая, отраслевые риски также высоки.

Что касается перспектив эмиссии ООО «Автозавод ГАЗ», господин Козлов отметил отсутствие кредитного рейтинга эмитента и низкую информационную прозрачность потенциального эмитента, важную для инвесторов и успешного размещения облигаций. «В целом, если будет предложен выпуск, отражающий риски, то есть предполагающий адекватную премию к ОФЗ, то спрос на бумаги может быть высоким. Хотя с большой долей вероятности это будут нерыночные выпуски, которые выкупят крупные институционалы», — предположил аналитик.

Проблемы автопрома, отсутствие конкретных параметров эмиссии и отчетности (из-за санкций ГАЗ в 2020 году перестал раскрывать результаты своей финансово-хозяйственной деятельности) вообще не позволяют оценить перспективы размещения с точки зрения инвестора, добавил один из банкиров.