Регистраторы заработали на акционерах

Регистраторская отрасль оказалась наиболее рентабельной из всех сегментов профучастников рынка ценных бумаг, следует из обзора ЦБ. По мнению участников рынка, такой результат обусловлен, с одной стороны, наличием на рынке нескольких высокомаржинальных компаний, с другой — более высокой диверсификацией регистраторского бизнеса по сравнению с другими сегментами. Кроме того, на показателе сказался сезонный фактор, связанный с оплатой организации собраний акционеров.

Рентабельность собственного капитала (ROE) у компаний-реестродержателей (регистраторы) в среднем по рынку значительно выше, чем у представителей других сегментов рынка, следует из опубликованного на днях на сайте ЦБ «Обзора ключевых показателей профучастников рынка ценных бумаг». Согласно данным обзора, ROE у регистраторов в среднем по рынку по итогам третьего квартала 2018 года составила 12,5%, в то время как по всем профучастникам данный показатель всего 3%. При этом, по словам гендиректора регистратора «Статус» Людмилы Мироновой, высокомаржинальных (с ROE до 40%) регистраторов на рынке единицы, остальные же показывают рентабельность на уровне ключевой ставки (в настоящее время 7,75%). Отсюда — высокое среднее значение ROE в целом по отрасли. «Рост рентабельности капитала объясняется сезонностью проведения собраний — основная прибыль формируется во втором-третьем квартале при проведении собраний акционеров, а четвертый квартал часто приносит убыток. Поэтому годовой показатель ROE по регистраторам, скорее всего, будет ниже»,— указывает гендиректор АО ДРАГА Максим Мурашов.

Операционная эффективность складывается из соотношения расходов и доходов. «Чем ниже расходная составляющая в доходах, тем эффективнее компания,— рассуждает руководитель департамента финансовых рейтингов Национального рейтингового агентства Карина Артемьева.— Расходы профучастников из других секторов значительно выше в силу постоянного ужесточения регулирования. Все новое, что появляется в регулировании для прочих секторов, несопоставимо по затратности с регулированием регистраторского сегмента».

Самые значительные изменения в третьем квартале 2018 года произошли в части показателя объема активов. Так, в отчетный период он составил 12,6 млрд руб., что на 33% ниже, чем кварталом ранее. «Столь драматичное снижение объясняется тем, что в конце второго квартала 2018 года на счетах одного из регистраторов были аккумулированы денежные средства, предназначенные для дивидендных выплат крупной нефинансовой компании»,— указывается в обзоре. Этот факт повлиял и на структуру активов и пассивов: доля денежных средств в активах за квартал снизилась с 48% до 36%, а доля средств в кредитных организациях и банках-нерезидентах возросла с 28% до 39%. В структуре пассивов доля средств клиентов снизалась с 44% до 13%, а доля чистой нераспределенной прибыли увеличилась с 24% до 38%.

В целом данный сегмент категории профучастников — один из наиболее устойчивых и стабильных. Так, количество участников рынка (35 компаний) осталось неизменным с 2017 года. Чистая прибыль по сегменту за девять месяцев 2018 года составила 1,1 млрд руб. (по сравнению с 1 млрд руб. год назад и с 0,99 млрд руб. два года назад). Чуть меньше половины участников рынка (15 компаний) показали высокую доходность в расчете на один реестр — более 16,9 тыс. руб. Еще десять компаний оказались в среднем диапазоне — 5,6–16,9 тыс. руб. за один реестр. При этом еще десять компаний показали доход вблизи нуля или вообще убыток. «Основа доходов регистратора — это абонентская плата за обслуживание реестра. Кроме того, отрасль зарабатывает на комиссиях за операции в реестрах и дополнительных услугах — собраниях, рассылках, выплате дивидендов, чего может вообще не быть»,— поясняет госпожа Миронова. По словам представителя другой регистраторской компании, часто компании берут клиентов на обслуживание за очень низкую абонентскую плату в расчете на то, что будут зарабатывать на дополнительных услугах. И нередко этот расчет не оправдывается — никаких услуг клиент не заказывает, при этом затраты на его обслуживание не окупаются. Таким образом, реестр становится убыточным.