Занимательный рекорд

По итогам 2013 года российский рынок публичного долга вырос на 25%, корпоративных облигаций и еврооблигаций было размещено почти на 4 трлн руб., что является абсолютным рекордом. В следующем году конъюнктура уже не будет столь благоприятной, считают эксперты: возможности российских инвесторов будут ограничены, а западным будет не до развивающихся рынков.

Вчера Cbonds опубликовал данные по рынку облигаций за 2013 год. Они свидетельствуют, что объем размещений корпоративных рублевых и еврооблигаций, а также муниципальных и субфедеральных облигаций вырос за прошедший год на рекордные 25%, до 3,9 трлн руб. В первую очередь такой скачок произошел за счет роста рынка размещений корпоративных облигаций. За год он вырос в объеме на 58%, до 1,9 трлн руб., было размещено 353 выпуска (на 34% больше, чем год назад). Объем одного выпуска в среднем в 2013 году составлял 5,4 млрд руб. против 4,6 млрд руб. в 2012-м.

Активнее всех облигации размещали РЖД (восемь выпусков на 185 млрд руб.) и ФСК ЕЭС (восемь выпусков на 110 млрд руб.). Это были инфраструктурные облигации, одними из главных инвесторов в которые были пенсионные фонды. Существенно возрос объем сделок по секьюритизации активов — на 34%, до 94 млрд руб.

Лидирующая пятерка инвестбанков, контролирующая почти 70% размещений корпоративных бумаг, осталась по сравнению с 2012 годом неизменной. Первое место, как и год назад, занял "ВТБ Капитал" с долей рынка 24% (год назад — 23%). "В структуре ВТБ коммерческое подразделение работает на инвестиционное: всем крупным заемщикам банка крайне рекомендуется размещать облигации через инвестподразделение. Ни у Сбербанка, ни у Газпромбанка такой слаженной работы подразделений нет",— объясняет пожелавший остаться неназванным сотрудник ВТБ. Сбербанк КИБ, занимавший год назад второе место, теперь занимает лишь третье, его доля рынка снизилась с 19% до 13%. На второе место вышел Газпромбанк, который организовал 17% размещений в 2013 году (год назад — 15%). Четвертое место занимает банк "Открытие" (контролирует 8% рынка), обогнавший в 2013 году Райффайзенбанк. Райффайзенбанк контролировал год назад 7% рынка, а теперь — 6%. А вот "Открытие" совершило настоящий скачок, увеличив объем организованных размещений в 2,4 раза — до 133 млрд руб.— и, соответственно, долю рынка с 5% до 8%.

По итогам 2013 года объем размещений муниципальных и субфедеральных облигаций вырос на 25% — до 150 млрд руб. "Наибольший объем заимствований пришелся на Москву (27 млрд руб.), Красноярский край (11 млрд руб.), Воронежскую и Нижегородскую области (по 10 млрд руб.)",— отмечает руководитель группы долговых рынков России и СНГ Cbonds Елена Скурихина. Если год назад Сбербанк КИБ контролировал 36% этого рынка, а "ВТБ Капитал" — лишь 13%, то по итогам 2013-го лидеры контролируют ровно по 24,05% каждый. Причем существенную часть выпусков два крупнейших инвестбанка размещают вместе.

Объем размещений еврооблигаций составил по итогам года $57 млрд (или 1,9 трлн руб.), он вырос за год на 6%. Рынок еврооблигаций менее консолидирован: на каждого участника топ-5 организаторов размещений приходится порядка 10%. Пятерка лидеров выглядит так: JP Morgan, Газпромбанк, Citigroup, Сбербанк КИБ и "ВТБ Капитал" (по итогам 2012 года занимал первое место). Из пятерки выбыл UBS. Газпромбанк, не входивший в нее в прошлом году, в этом занял сразу второе место во многом благодаря размещениям бумаг "Газпрома" и его дочерних компаний (12 из 22 размещенных выпусков).

"В 2014 году из-за реформы пенсионной системы негосударственные пенсионные фонды и ВЭБ будут инвестировать значительно меньше, это очень скажется на рынке облигаций. Например, такого объема выпусков инфраструктурных облигаций на внутреннем рынке в этом году ждать уже не стоит",— считает старший аналитик подразделения анализа рынка долговых бумаг Sberbank Investment Research Алексей Булгаков. Не стоит исключать, считает господин Булгаков, что те же РЖД и ФСК ЕЭС предпочтут размещать еврооблигации. Впрочем, и этот рынок ждет волатильность: из-за возможного изменения политики количественного смягчения инвесторы во всем мире ждут повышения ставок по евробондам. "В 2014 году риск повышения процентных ставок Федеральной резервной системой будет по-прежнему учитываться инвесторами",— поясняет господин Булгаков риски длинных инвестиций в еврооблигации.