Анализ источников финансирования процесса инвестирования в промышленные предприятия Орловской области

рение спроса на капитальные товары. Восстановление с 1999 г. положительной динамики ввода в действие основных фондов явилось фактором преодоления рецессии основного капитала и улучшения показателей воспроизводственной структуры. Коэффициент обновления основных фондов повысился с 1,8% в 2001 г. до 3,4% в 2006 г., степень износа уменьшилась до 44,4%, удельный вес полностью изношенных фондов снизился до 13,3%.

Ориентация производителей на проведение модернизации и реконструкции производства вызвала повышение спроса на машины и оборудование практически во всех видах экономической деятельности. В структуре инвестиций в основной капитал по видам основных фондов наблюдалось повышение доли затрат на машины, оборудование и транспортные средства. Если в 2001 г. на долю инвестиций в машины, оборудование и транспортные средства приходилось 35% общего объема инвестиций в основной капитал, то в 2006 г. их удельный вес превысил 37,7%.

При сложившихся за период 2000-2007 гг. темпах развития отечественного машиностроения, динамики инвестиционных расходов и характеристик воспроизводства основного капитала на внутреннем рынке усилилось влияние импортных поставок машин и оборудования. Всплеск спроса на импортную технику приходился на 2000 г., и с этого времени тенденция опережающих темпов роста импорта машин и оборудования относительно развития отечественного машиностроения приняла устойчивый характер и корреспондирует с динамикой инвестиционной активности. Факторами, которые оказывали положительное влияние на изменение технологической и видовой структуры инвестиций в основной капитал в краткосрочной и среднесрочной перспективе, стали удешевление импортных машин и оборудования вследствие укрепления реального курса рубля, а также ввод нулевых ставок на импортное оборудование (2005-2007 гг.), которое не производится на российских предприятиях, и использование режима промышленной сборки, согласно которому были снижены ввозные пошлины на импортные компоненты. Принятие этих мер стимулировало ускорение темпов импорта машин и оборудования.

За период 2003-2006 гг. при среднегодовых темпах прироста инвестиций в основной капитал на уровне 11,9% и отечественного производства машиностроения на 8,7% этот показатель по импорту машин оборудования и транспортных средств составлял 32,2%. В 2007 г. при росте инвестиций в основной капитал на 21,1%, производства машин и оборудования - на 20,9%, транспортных средств и оборудования - на 15,7% и электрооборудования - на 14,8% импорт машин и оборудова-

ния вырос в 1,55 раза. Инвестиции на приобретение импортного оборудования в общем объеме инвестиций в машины, оборудование, транспортные средства в 2007 г. составили 308,5 млрд руб., или 17,8%.

Отличительной особенностью 2007 г. стало изменение соотношения средств федерального бюджета и бюджетов субъектов Федерации, направляемых на инвестиции. В 2007 г. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года фиксируется повышение доли бюджетных инвестиций в ВВП на 0,5 п.п. За счет бюджетных средств было профинансировано 1042,4 млрд руб. инвестиций в основной капитал, что составило 21,2% общего объема инвестиций в основной капитал в целом по экономике, в том числе средств федерального бюджета - 8,4%.

Исследование теоретической сущности инвестиций и их роли в развитии предприятия показало, что определения инвестиций, данные различными авторами, в основном содержат характеристику способов размещения капитала, в них сравнивается и анализируется эффективность размещения капитала в различные ценные бумаги, но авторами не приводятся выводы о влиянии инвестиций на стоимость капитала предприятия, его развитие и методика расчета такого влияния. В то же время развитие предприятия напрямую связано с успехом его инвестиционной деятельности. Рассмотренные сущность и функции инвестиций на макро- и микроуровне позволили сделать вывод об исключительной значимости инвестирования средств и инвестиционных процессов для экономики, и в первую очередь для простого и расширенного воспроизводства, структурных преобразований, максимизации прибыли и стоимости предприятия.

Направление инвестиций на увеличение реального капитала общества (приобретение машин, оборудования, модернизацию и строительство зданий, инженерных сооружений), способствует увеличению производственного потенциала экономики. Инвестиции в производство, в новые технологии помогают выжить в жесткой конкурентной борьбе (как на внутреннем, так и на внешнем рынке), идти на шаг вперед, иметь возможность более гибкого регулирования цен на свою продукцию и т.д.

Литература:

1. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - Киев, МП «ИТЕМ» ЛТД, «Юнайтед Лондон Трейд Лимитед», 2000

2. Валинурова Л.С., Казакова О.Б. Инновационно- инвестиционная стратегия: Учебное пособие- Уфа: РИО БАГСУ, 2007.

3. Дамодаран Асват. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов - Издательство: Альпина Бизнес Букс, 2008.

4. Валинурова Л. С., Казакова О. Б. Управление инвестиционной деятельностью: учебник. - М.: КНОРУС, 2005. - 384 с.

АНАЛИЗ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЦЕССА ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ПРОМЫШЛЕННЫЕ ПРЕДПРИЯТИЯ ОРЛОВСКОЙ ОБЛАСТИ

Шалимов Д.А., Шманёв С.В., Орел, ГИЭТ

Статья просвещена анализу источников финансирования инвестиционного процесса. В ней рассмотрены основные критерии выбора источников финансирования, дана сравнительная характеристика собственных, привлеченных и заемных средств, используемых при финансировании инвестиций. Обозначены проблемные аспекты механизма стимулирования инвестиционной деятельности в Орловской области. В тексте обоснована необходимость комплексного формирования портфеля финансовых ресурсов, направленных на инвестирование, исходя из возможностей самого предприятия.

Ключевые слова: инвестиционная деятельность, источники финансирования, инвестиционный налоговый кредит.

THE ANALYSIS OF SOURCES OF FINANCE OF PROCESS OF INVESTMENT IN INDUSTRIAL ENTERPRISES OF THE ORYOL REGION

Shalimov D., Shmanev S., GIETR, Orel

The article is devoted to the analysis of the sources offinancing for the investment process. The basic criteria of a choice the sources offunding are considered in this article, the comparative characteristics of their own, debt and borrowed funds used to finance investment are given. The problematic aspects of the mechanism of stimulation investment in the O^l area are identified here. A proof of necessity of a comprehensive portfolio offinancial resources for investment, according to the capabilities of the enterprise itself is given.

Key words: investment activity, sources of finance, the investment tax credit.

Осуществление инвестиционной деятельности напрямую связано с наличием источников финансирования инвестиций. В сложившейся действительности, когда негативные тенденции, как мировой, так и отечественной экономики зачастую отражаются на состоянии инвестиционной активности, возникает проблема в по-

иске финансовых ресурсов. Таким образом, анализ имеющихся у предприятия источников финансирования приобретает первоочередное значение.

В современной практике финансирование инвестиционного процесса может осуществлять за счет внутренних и внешних ре-

сурсов предприятия. Пропорции данных источников может зависеть от:

- хозяйствующего субъекта (наличие собственных средств, возможность реинвестирования прибыли и т.п.);

- отрасли, в которой функционирует предприятие (стоимость оборудования, стоимость запуска инвестиционного проекта в данной отрасли ит.п.);

- региональной политики (целевое инвестирование в виде дотаций, инвестиционный климат и т.п.);

- экономической ситуации в стране (стоимость заемных средств, стоимость размещения акций и т.п.);

- фазы экономического цикла (при экономическом спаде возрастает доля собственных средств из-за удорожания заемного капитала, а при подъеме наблюдается обратная ситуация).

Вследствие разнообразия факторов, влияющих на выбор источника финансирования инвестиций предприятию необходимо принимать комплексные решения по привлечению финансовых ресурсов.

Так, например, действующий финансовый кризис может открыть ряд перспектив для инвестиционной деятельности. Стоимость строительства в ближайшие 1-2 года может снизиться на 30-40 %. Это связано с коррекцией цен на строительные материалы, более дешевой рабочей силой, возрастающей лояльностью региональных властей и т.п. В итоге есть хорошая возможность дешево строить предприятия, которые в полной мере смогут воспользоваться растущим спросом после завершения кризиса [5].

Но, так же сложившаяся ситуация может негативно сказаться на инвестиционную активность из-за нехватки собственных средств и неизбежного удорожания стоимости заемного капитала. Поэтому необходимо выделить основные источники формирования инвестиционных ресурсов фирмы [1] (рис. 1).

В процессе выбора источников финансирования необходимо учитывать следующие факторы [6]:

- наличие на рынке необходимых финансовых ресурсов;

- стоимость привлечения источников финансирования;

- сроки и условия привлечения;

- обеспечение, необходимое для привлечения средств;

- сроки организации и получения финансирования;

- вопросы контроля над деятельностью предприятия.

Для предприятий наиболее предпочтительными инструментами осуществления инвестиционной деятельности являются внутренние ресурсы. Наибольшим преимуществом для фирмы при привлечении собственных источников финансирования является стоимость данного финансового инструмента, т.к. при действующей ставке рефинансирования в 11,5 %! использование заемных средств предприятию обходится очень дорого. Так же при самофинансировании предприятие не теряет корпоративного контроля над собственной деятельностью, потеря которого при реализации долгосрочной стратегии развития фирмы нежелательно. Сроки привлечения средств могут колебать в зависимость от источника. Наиболее быстрым является реинвестирование нераспределенной прибыли. Но здесь предприятие может столкнуться с проблемой выплаты дивидендов и отказа акционеров на вложения средств. При других организационно-правовых формах данная процедура в значительной мере упрощается.

Одним из наиболее перспективных источников финансирования являются амортизационные отчисления. Так по Орловской области на начало 2008 года полная учетная стоимость основных фондов составила 187520 млн. руб., а остаточная 103895 млн. руб.2 Это говорит о том что, во-первых, велика степень износа оборудования (44,6%) и, во-вторых, ежемесячно высвобождается значительное

Рис. 1. Основные источники формирования инвестиционных ресурсов фирмы

количество свободных средств, которое предприятие может инвестировать.

Реинвестирование части необоротных активов может помочь предприятию заменить морально устаревшее оборудование на новое, избавиться от неэффективно используемых помещений и т.п. Но данный метод может занять достаточное количество времени, т.к. реализации подлежат наименее ликвидные активы. Выходом из этого положения может быть иммобилизация оборотных активов, имеющих достаточную ликвидность. Но при этом может «сбиться» производственный цикл предприятия (высвобожденные при реализации оборотные активы, которые направлялись на закупку сырья в данном случае направляются на реинвестирование). Поэтому использовать этот метод самофинансирования необходимо с большой осторожностью.

При всех своих позитивных моментах, собственные источники финансирования инвестиционной деятельности имеют и ряд недостатков. Во-первых - это недостаток собственных средств - не многие предприятия могут позволить вкладывать средства, как в финансовые, так и нефинансовые активы. В январе-марте 2009 года сальдированный финансовый результат предприятий в действующих ценах составил 1158,3 млн. рублей убытка (318 предприятий получили прибыль в размере 1295,4 млн. рублей, 204 предприятия имели убыток на сумму 2453,7 млн. рублей)3. Это свидетельствует о том, что данные фирмы не могут развиваться за счет собственных средств. Даже если предприятия получает прибыль, встает вопрос

о ее величине и дивидендной политики организации. Что касается амортизации, то процесс высвобождения достаточного объема средств может занять продолжительный срок. Это касается и реинвестирования доли необоротных активов.

В связи с этим практически любому предприятию невозможно (а зачастую и неэффективно) осуществлять инвестиционный процесс за счет только собственных средств. Одним из выходов могут стать привлеченные источники финансирования.

Основным видом привлеченных ресурсов является эмиссия акций. Здесь следует отметить, что данный источник финансирования достаточно популярен и обладает значительными преимуществами перед другими источниками. Во-первых, с помощью эмиссии акций можно привлечь достаточное количество капитала, что немаловажно для инвестиционного процесса на региональном уровне. Т.к. собственные средства предприятия имеют достаточно ограниченный объем, то с помощью размещения акций можно обеспечить инвестиционную деятельность предприятия. Во-вторых, отсутствует необходимость выплаты долгов. В связи с удорожанием стоимости заемных средств это приобретает особое значение. В-третьих, не требуется обеспечения (залога). В-четвертых, средства привлекаются на неопределенный срок, в отличие от заемных средств.

Но плюсы от размещения акций во многом «уравновешиваются» его недостатками:

- высокая стоимость привлечения;

- возможность потери корпоративного контроля;

- необходимость государственной гарантии;

- длительный срок получения средств;

- дробление дохода между значительным количеством акционеров;

- открытое размещение информации о предприятии.

Для промышленных предприятий Орловской области в большинстве случаев эмиссия акций затрудняется стоимостью привлечения, т.к. многие предприятия не обладают значительной конкурентоспособностью. В этом на наш взгляд состоит основная проблема. Промышленные предприятия обладают морально устаревшим оборудованием, с высокой долей износа (что напрямую влияет на качество продукции), но не могут привлечь средства из-за отсталости своего производства. В итоге мы наблюдаем стагнацию производства. Наглядная иллюстрация этому - торговый оборот предприятий, который составил 35,6 млрд. рублей, что на 19% меньше уровня января-марта 2008 года (в фактически действовавших ценах). А промышленное производство в сопоставимой оценке сократилось на 38%, в том числе: по обрабатывающим производствам

- на 46%, по добыче полезных ископаемых - на 42%, по производству и распределению электроэнергии, газа и воды - на 7%4.

Альтернативой эмиссии акций может служить выпуск облигационного займа. При использовании данного источника финансирования необходимо проанализировать преимущества и недостатки данного вида финансовых ресурсов [6].

На региональном уровне, для конкретных предприятий наиболее сильными сторонами данного вида заемных средств является сохранение контроля эмитента над предприятием, отсутствие целевой направленности расходования средств и возможность единовременного привлечения значительных объемов ресурсов на длительный срок. Это обеспечивает сохранение контроля над деятельностью предприятия и дает возможность осуществлять долгосрочные инвестиционные проекты, позволяя тем самым увеличивать срок его окупаемости. Но, как и любой другой источник финансирования, он обладает и отрицательными сторонами, которые в последствии могут негативно отразиться на деятельности промышленного предприятия. В-первую очередь это необходимость мобилизации средств для погашения облигационного займа. Это связано с ухудшением финансового состояния предприятия, а в частности снижение показателей финансовой устойчивости. Во-вторых, существенный объем, и длительность размещения облигаций может не позволить либо привлечь средства достаточно оперативно к определенному сроку, либо оттолкнет мелкие и средние предприятия от такого шага. В-третьих, раскрытие информации о деятельности организации даст информацию конкурирующим предприятиям.

К тому же на данном этапе российский рынок облигаций находится в стагнации и в среднесрочной перспективе ожидается уменьшение числа размещений. При этом «сжатие рынка» будет сопровождаться дальнейшим увеличением стоимости заемных средств. В результате все это будет способствовать снижению привлекательности для эмитентов рынка корпоративным облигаций, до последнего времени позволявшего относительно дешево мобилизовать необходимые средства [3].

Так же, в качестве источников финансирования возможно привлечение государственных средств, предоставляемых на целевое инвестирование в виде дотаций, грантов и долевого участия и средств коммерческих структур, предоставляемые безвозмездно на целевое инвестирование. Но практика региона показывает, что данные виды инвестиций достаточно редки.

Самым простым, но наиболее дорогим источником финансирования являются банковские кредиты. В настоящий момент наблюдается определенный диссонанс между потребностью предприятий в кредитных ресурсах и недоступностью последних из-за их завышенной стоимости. Завышение процентной ставки объясняются желанием банков застраховать себя от кредитных рисков [4]. На данном этапе при отсутствии собственных средств и использовании заемных, организации необходимо вкладывать средства в инвестиционные проекты с доходностью превышающую 16 %5, чтобы покрыть стоимость кредита. Но все же банковский кредит является наиболее доступным способом привлечения ресурсов. Он может быть получен достаточно быстро, не несет в себе угрозу потери корпоративного контроля, к тому же мелкими предприятиями. Для предприятий Орловской области объем кредиторской задолженности на март 2009 года составил 29541,3 млн. руб.

Как отрицательное, следует отметить, что банковский кредит практически всегда обеспечивается залогом. Для некоторых предприятий это может быть существенным преградой. Ограниченность объема займа может препятствовать реализации капиталоемких инвестиционных проектов. Так же затруднена реализация долгосрочных проектов в связи со сроками возврата средств. В результате мы получаем доступный, но очень дорогой источник финансирования, который в сложившейся ситуации могут позволить себе не многие предприятия.

Поэтому, особенно перспективным, но не достаточно развитым в регионе источником может служить инвестиционный лизинг. Вообще лизинг - совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том

1 По данным Центрального банка Российской Федерации на 5 июня 2009 года

2 По данным территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Орловской области

3 По данным территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Орловской области

4 По данным территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Орловской области

5 По данным Центрального банка Российской Федерации на стоимость кредита

числе приобретением предмета лизинга. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности6 .

В наиболее общем смысле лизинг - комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду.

Лизинг представляет собой вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей [1].

Данная схема позволяет промышленному предприятию:

- приобрести необходимое оборудование для реализации

инвестиционного проекта;

- заменить устаревшее оборудование;

- повысить качество продукции;

- увеличить конкурентоспособность;

Преимущества данной формы заключается в первую очередь в

сокращении издержек на приобретения оборудования. После завершения срока лизинга, существует возможность выкупить активы по остаточной стоимости. Это облегчает осуществление переоснащения производственных мощностей, что необходимо в быстро меняющейся внешней среде. К недостаткам данного источника можно отнести то, что в конце срока лизинга могут быть дополнительные платежи (из-за порчи оборудования, ненадлежащего использования и т.п.) и высокую процентную ставку, обеспечивающую прибыль лизингодателя. К тому же данный вид услуг очень слабо развит на региональном уровне.

В целом, мы видим, что за счет какого-либо одного источника финансирования промышленному предприятию достаточно сложно осуществить инвестиционный процесс. Каждый из источников имеет как положительные стороны, так и отрицательные (таб. 1).

Таблица 1. Сравнительная характеристика источников финансирования инвестиционного процесса.

Источники финансирования Преимущества Недостатки

Собственные средства

Чистая прибыль Быстрые сроки привлечения. Отсутствие потери контроля над деятельностью предприятия. Повышение финансовой устойчивости предприятия Ограниченный объем прибыли или отсутствие прибыли (при убытках). Возможность отказа акционеров на реинвестирование прибыли.

Амортизационные отчисления Отсутствие стоимости привлечения. Отчисления происходят ежемесячно до истечения срока амортизации. Малые объемы поступлений. Отчисления растянуты во времени.

Реинвестирование части необоротных активов Возможность реализовать неэффективно использующиеся активы. Достаточно долгое привлечение средств.

Иммобилизация оборотных активов Быстрое привлечение ресурсов. Высвобождение средств из торгового оборота.

Привлеченные средства

Эмиссия акций Привлечение значительного объема капитала. Отсутствие выплаты долгов. Не требуется залога. Привлекаются на неопределенный срок. Высокая стоимость привлечения. Возможность потери корпоративного контроля. Необходимость государственной гарантии. Длительный срок получения средств. Дробление дохода между значительным количеством акционеров. Открытое размещение информации о предприятии.

Заемные средства

Эмиссия облигаций фирмы Сохранение контроля эмитента над предприятием. Отсутствие целевой направленности расходования средств. Возможность единовременного привлечения значительных объемов ресурсов на длительный срок. Необходимость мобилизации средств для погашения облигационного займа. Длительность размещения облигаций. Раскрытие информации о деятельности организации

Банковский кредит Отсутствие потери контроля над деятельностью предприятия. Быстрота получения. Высокая стоимость привлечения. Обеспечение залогом. Ограниченность объема займа.

Инвестиционный лизинг Сокращение издержек на приобретения оборудования. Возможность выкупить активы по остаточной стоимости Возможность дополнительных платежей. Высокая стоимость.

Поэтому фирме необходимо комплексно формировать портфель финансовых ресурсов, направленных на инвестирование, исходя из возможностей самого предприятия (объемы производства, наличие собственных источников финансирования и .т.п.) и из сложившихся внешних условий (стоимость кредита, возможность размещения акций и т.п.).

Перспективность того или иного источника финансирования инвестиционного процесса, как для отдельного хозяйствующего субъекта, так и для региона в целом будет различной.

Таким образом, при реализации инвестиционной политики Орловской области следует обратить внимание на отсутствие на большинстве предприятий необходимого объема собственных инвестиционных ресурсов и осуществлять определенные механизмы стимулирования инвестиционной деятельности. К таким механизмам можно отнести налоговое стимулирование инвестиционной деятельности.

Здесь необходимо отметить, что государством предусмотрен инвестиционный налоговый кредит [2]. Он представляет собой решение об изменении срока уплаты федеральных (региональных, местных) налогов и сборов в форме отсрочек на срок не более одного года, а также в форме инвестиционных налоговых кредитов и решения о временном приостановлении уплаты сумм задолженности по федеральным (региональных, местных) налогам и сборам7.

Данный инвестиционный налоговый кредит предоставляется организациям:

- осуществляющие НИОКР либо перевооружение собственного производства;

- осуществление особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона.

В итоге мы видим, что данный кредит предоставляется «узкому кругу» предприятий, не давая возможность отложить уплату налогов и сбор другим предприятия. Вследствие чего данные льготы не приносят должного эффекта.

Еще одним методом стимулирования инвестиций является ускоренный процесс начисления амортизации, что позволяет в начальные периоды эксплуатации существенно поднять величину амортизации. Однако здесь следует иметь в виду, что амортизация в качестве источника капитальных вложений призвана обеспечить про-

стое воспроизводство основных фондов, однако при инфляции в 910 % и выше эта цель не достигается. Т.е. у предприятий отсутствует возможность сохранить свои амортизационные накопления от обесценивания [2].

Таким образом, из-за неэффективной модели стимулирования, возможности получения источников финансирования, которые могли обеспечить соответствующий рост экономических показателей предприятий, мы имеем, что в Орловской области снижается как абсолютный показатель инвестиций, так и объем промышленного производства. Так, за счет всех источников финансирования использовано, по оценке, 27 млрд. рублей инвестиций в основной капитал, что на 6 процентов меньше, чем в 2007 году (в сопоставимых ценах). За три месяца текущего года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года спад промышленного производства достиг 38%, в том числе по обрабатывающим производствам - 46%.8

В конечном счете, без выравнивания деформации инвестиционного механизма, должного стимулирования, особенно в промышленности в период мирового финансового кризиса, достигнуть позитивных сдвигов будет достаточно трудно.

Литература.

1. Игонина Л.Л. Инвестиции: учебное пособие / Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. - М.: Экономист, 2005 - 478 с.

2. Дадашев А.З. Формирование налогового механизма стимулирования инвестиций в основной капитал // Инвестиции и на-логооблажение. - 2008. - №4. - С. 10- 25.

3. Кинякин А.Д., Солдатов А.В. Российский рынок корпоративных облигаций // РЦБ. - 2008. - №22. - С. 67- 71.

4. Мищенко А.В., Андреева М.В. Модели управления производственной деятельностью предприятия в условиях привлечения заемных средств // Финансовый менеджмент. - 2009. - №2. - С. 12 - 13.

5. Солабуто Н.А. Поиск оптимальных решений по привлечению финансирования бизнеса при неблагоприятной рыночной конъюнктуре // РЦБ. - 2008. - №22. - С. 64- 66.

6. Сысоева Е.Ф., Ветохин А.В. Облигационные займы в структуре источников финансирования российских предприятий // Инвестиции. - 2008. - №22. - С. 18 - 23.

6 Федеральный закон от 29.10.1998 г. №164-ФЗ

7 Приказ ФСН РФ от 21.11.2006 «Об утверждении порядка организации работы по предоставлению отсрочки, рассрочки, инвестиционного налогового кредита по уплате налогов и сборов».

8 По данным территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Орловской области

СИСТЕМА КОМПЛЕКСНОЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ

Шапошников А.А., аспирант кафедры Экономического анализа и управления недвижимостью,

Нижегородский государственный архитектурно-строительный университет

Выявлены и рассмотрены типы внешних инвесторов. Определены ключевые показатели инвестиционной привлекательности для различных типов инвесторов. Уточнено определение инвестиционной привлекательности. Рассмотрены существующие подходы к оценке инвестиционной привлекательности. Предложена структура комплексной оценки инвестиционной привлекательности.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная привлекательность, типы инвесторов, риски, управление инвестициями.

SYSTEM OF A COMPLEX ESTIMATION OF INVESTMENT ATTRACTIVENESS OF THE COMPANY

Shaposhnikov A., The post-graduate student of chair of the Economic analysis and management of the real estate, The Nizhniy Novgorod university of architecture and civil engineering.

Types of external investors are revealed and considered. Key indicators of investment appeal to various types of investors are defined. Definition of investment appeal is specified. Existing approaches to an estimation of investment appeal are considered. The structure of a complex estimation of investment appeal is offered.

Key words: investments, investment appeal, types of investors, risks, management of investments.

На практике оценка инвестиционной привлекательности сводится непосредственно к анализу финансового состояния предполагаемых объектов инвестиций. Для эффективной и всесторонней оценки инвестиционной привлекательности перечень анализируемых факторов необходимо существенно расширить. Следует отметить тот факт, что в настоящее время по данному вопросу не сфор-

мировано единое мнение, что обусловлено субъективными ожиданиями инвестора. Понятие инвестиционной привлекательности неоднозначно. Необходимо привести ряд определений, подтверждающих авторскую точку зрения.

«Инвестиционная привлекательность предприятия характеризуется как комплекс показателей его деятельности, который опре-