Андеррайтеры встали в очередь

В текущем году рынок корпоративных облигационных займов готовится совершить настоящий прорыв. Сразу несколько компаний заявили о планах выпусков облигаций объемом более 1 млрд рублей каждый. При этом банков, желающих принять участие в организации и размещении этих займов, значительно больше, чем самих эмитентов.

     Заметный рост популярности облигаций, как среди эмитентов, так и среди инвесторов, наметился еще в прошлом году. Сегодня каждый более-менее заметный заем мгновенно обрастает пулом соандеррайтеров и соорганизаторов. Помимо прямых доходов от размещения банки сражаются за своего рода "портфолио", стремясь застолбить перспективный рынок. Среди петербургских банков наиболее активными в этом направлении является ПСБ, принявший участие в организации одного из крупнейших корпоративных займов ОАО "Газпром" объемом 5 млрд рублей, а также Вэб-инвест банк, специализирующийся на инвестиционных услугах. В организации ряда субфедеральных и корпоративных займов принимали участие "МЕНАТЕП СПб", Северо-Западный Сбербанк и ряд других. К ним в ближайшее время планируют присоединиться еще несколько петербургских кредитных организаций, если сумеют убедить своих клиентов в эффективности заимствований на фондовом рынке.

     Из эмитентов Северо-Запада о планах по выпуску облигаций в этом году уже заявили "Парнас-М", Ломоносовский фарфоровый завод, ЛОМО, "Тинькофф", "Русские самоцветы", МНПО "Полиметалл" и другие. Самым крупным займом в регионе может стать выпуск "Северстали" объемом 3 млрд рублей и сроком обращения 4 года. Уже известно, что наряду с ИК "Тройка диалог" в его организации примет участие ПСБ. Еще 1 млрд рублей займет на фондовом рынке "Севзаптелеком". Андеррайтерами его первого выпуска объемом 300 млн рублей выступили МДМ-банк, "МЕНАТЕП СПб" и Телекомбанк.

     Разместив в 2000-2001 годах небольшие пилотные выпуски, предприятия начинают готовиться к займам на более значительные суммы и длительные сроки, чему способствует и макроэкономическая ситуация. К тому же на этот год аналитики высказывают осторожные прогнозы относительно перспектив роста рынка акций, что еще более усиливает потребности инвесторов в альтернативных инструментах фондового рынка. "Толчок рынку даст увеличение объема активов пенсионных, страховых и паевых фондов, приход новых инвестиций на рынок облигаций неизбежен в условиях скудности финансовых инструментов с ожидаемой доходностью", — считает руководитель петербургского филиала банка "Югра" Михаил Горба. Однако заставить задуматься эмитента может длительность самой процедуры организации выпуска облигационного займа и ее стоимость. По мнению управляющего петербургским филиалом НОМОС-банка Алексея Понкратьева, подготовка выпуска является трудозатратной процедурой. "Она сопряжена с необходимостью проведения таких мероприятий, как подготовка инвестиционного предложения, поиск андеррайтеров, выход на ММВБ, регистрация ФКЦБ, и в конечном итоге — отнюдь не самой дешевый (в сравнении с процентными ставками по кредитам Сбербанка) источник средств, — отмечает господин Понкратьев. — Однако выпуск облигаций дает возможность предприятию привлечь достаточно 'длинные' ресурсы, эффективнее управлять долгом и повысить свою инвестиционную привлекательность".

     Тем не менее постепенно расходы эмитентов сокращаются благодаря конкуренции между банками, желающими вписать себя в историю нового рынка. "Если каких-нибудь полтора года назад крупные банки даже не стали бы разговаривать с потенциальными эмитентами, предлагающими комиссию ниже 1,5%, то сегодня и 0,7-0,8% от объема займа считается очень неплохим результатом, — рассказывает генеральный директор Вэб-инвест банка Евгений Литвин, — одновременно с небольшой комиссией в настоящее время ужесточаются и другие условия организации займа. Кроме гарантии полного размещения и ограничения по максимальной доходности, сейчас принято предлагать сопутствующие услуги по поддержанию вторичного рынка, бридж-кредитование, финансирование оферт и т. д.". Причем помимо положительных для предприятий моментов в усилившейся конкуренции организаторов господин Литвин видит и опасности: "Такая ситуация иногда мешает эмитенту адекватно оценивать собственное финансовое состояние и положение на рынке, а стремление некоторых организаторов 'размещать все, что движется' может в конечном итоге привести к серии дефолтов".

     Если же предприятие все же решилось пройти все процедуры и понести расходы, чтобы получить долгосрочный заем, от последнего шага его зачастую удерживает нежелание раскрывать тот объем информации о себе, который необходим для выхода на фондовый рынок. "Основной проблемой остается готовность эмитента к раскрытию информации о себе, так как многие до сих пор считают, что прозрачность бизнеса негативно сказывается на его безопасности", — отмечает руководитель дирекции по услугам на финансовых рынках ПСБ Сергей Борисов. Однако компании, решившиеся на открытое размещение, могут извлечь из вынужденной публичности немало пользы — например, получить кредитный рейтинг, который облегчит и удешевит дальнейшие заимствования. "Для предприятия облигации — это не только дешевые ресурсы, но и способ заявить о себе и начать работу над публичной кредитной историей, — считает начальник отдела инвестиционно-банковских операций и корпоративных финансов Райффайзенбанка Павел Гурин. — Выходя на рынок, эмитент получает мощную рекламную кампанию".

     ЕЛЕНА ШУШУНОВА