Рынок негосударственных долговых обязательств

Рынок негосударственных долговых обязательств

"Нефтяные" облигации заинтересовали иностранцев

       Чем ближе середина лета, тем оживленнее становится рынок негосударственных долговых обязательств. В Новосибирске местная телефонная сеть готовит выпуск облигационного займа, а администрация Самарской области при поддержке местного филиала АвтоВАЗбанка собирается выпускать муниципальные векселя (подробности обоих проектов пока не раскрываются). Между тем в Москве полным ходом идет продажа облигаций АО "Коминефть". На минувшей неделе официальный дилер облигаций — компаний "Альтинвест" продала ценных бумаг более чем на 200 млн рублей.
       
       Интересно, что облигации "Коминефть" в значительной степени заинтересовали иностранных инвесторов. По мнению экспертов Ъ, это объясняется тем, что номинал ценных бумаг указан в тоннах нефти (0,25, 1 и 10 тонн) и нефтью же возможно их погашение. При этом облигация сконструирована таким образом, что доход по ней зависит от того, на сколько вырастет цена нефти (устанавливаемая, кстати, самим АО) с момента покупки ценной бумаги и до ее погашения. Кроме того, 1 мая 1995 года (дата погашения облигаций) предусмотрено повышение товарного номинала облигации на 5%. Естественно, возможность купить нефть по низкой цене, да еще и получить надбавку в момент погашения привлекает крупных инвесторов, заинтересованных в товарном погашении облигации. Очевидно, среди них помимо иностранных фирм немало российских НПЗ и других предприятия, так или иначе связанных с нефтедобычей и нефтепереработкой.
       В то же время эксперты Ъ отмечают, что определенный риск при покупке облигаций связан как раз с тем, что стоимость нефти определяется самим АО. К весне следующего года цена на этот товар может упасть (или быть специально занижена "Коминефтью"), и прибыль инвесторов, не погашающих облигации "черным" золотом, окажется не такой уж значительной. Однако этим опасениям вряд ли суждено сбыться, поскольку нефтедобывающей компании, для которой 300 тыс. тонн нефти (общий объем выпуска облигаций ) — двухнедельный объем добычи, легче погасить свои обязательства по высокой цене, чем снижать отпускные цены на продукцию.