Влияние финансового положения предприятий на эффективность банковского кредитования экономики

ВЛИЯНИЕ ФИНАНСОВОГО ПОЛОЖЕНИЯ

предприятий на эффективность банковского

КРЕДИТОВАНИЯ ЭКОНОМИКИ

О.К. Цапиева,

заместитель директора по научной работе Института социально-экономических исследований Дагестанского научного центра Российской академии наук (г Махачкала),

доктор экономических наук, профессор t-ok@rambler.ru

В статье определена роль финансового положения предприятий в обеспечении условий банковского кредитования. Для этого применены методы финансового левериджа, которые позволили в отраслевом разрезе выявить те виды экономической деятельности, для которых рационально использовался эффект заемного рычага.

Ключевые слова: коммерческие банки, банковский кредит, долговая нагрузка, кредитные ресурсы, виды экономической деятельности, финансовый леверидж.

УДК 336.77 ББК У26

Характерной тенденцией развития кредитного рынка Республики Дагестан в 2010-2011 гг. было устойчивое наращивание объемов банковских кредитов реальному сектору экономики. Данная тенденция связана с тем, что в 2008-2009 гг. в условиях начавшегося кризиса банки вели политику по привлечению депозитов и накопив их достаточное количество, перешли к фазе активных операций. Следует отметить, что в структуре кредитного портфеля коммерческих банков постоянно растет доля долгосрочных ссуд экономике со сроками погашения более одного года.

Активизация процесса вовлечения банковского кредита в производственный цикл предприятий находит свое подтверждение в анализе структуры пассивов предприятий (табл.1).

Для получения более четкой картины вовлечения кредитных ресурсов в оборот, нами рассчитан уровень долговой нагрузки без учета займов. Это связано с тем, что займы представляют собой значительный ресурс в составе привлекаемых предприятиями средств и могут исказить роль банковского кредита. [1,2] В нашем случае уровень долговой нагрузки рассчитывается как отношение суммы краткосрочных и долгосрочных кредитов к размеру собственного капитала.

Как видно из табл.1, прослеживается активность использования кредитов большинством видов экономической деятельности. Наиболее активно кредитуются (на долгосрочной основе): производство напитков; переработка и консервирование картофеля, фруктов и овощей; производство транспортных средств и оборудования, сельское хозяйство. На краткосрочной: строительство, производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования, производство транспортных средств и оборудования, производство пищевых продуктов, включая напитки.

Наблюдаемая тенденция к росту уровня долговой нагрузки свидетельствует об усилении значимости кредита в формировании капитала реального сектора экономики Республики Дагестан. В составе долга дагестанских предприятий прослеживается тенденция к преобладанию удельного веса долгосрочных кредитов (табл.2).

Преобладание долгосрочных кредитов над краткосрочными в структуре задолженности предприятий наблюдается в целом по предприятиям, а также в разрезе большинства видов экономической деятельности, особенно в сельском хозяйстве, производстве напитков и производстве пищевых продуктов. Преобладание краткосрочных кредитов в структуре активов

Уровень долговой нагрузки кредитов на собственный капитал предприятий

Таблица 1

Собственный капитал Кредиты банков Уровень долговой нагрузки (ст.3 + ст.4): ст.5, в %

долгосроч- ные краткосрочные

1 2 3 4 5

Всего 9198359 1033610 856503 20,5

Сельское хозяйство, в том числе 165063 27961 855 17

растениеводство 131571 13061 855 21,9

животноводство 33492 14900 0 44,4

Производство пищевых продуктов, включая напитки 7717306 821900 88130 11,7

Переработка и консервирование картофеля, фруктов и овощей 1176665 279400 0 23,7

Производство напитков 6552382 532500 40400 8,7

Производство машин и оборудования 0 0 0 0

Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования 257644 324 118276 7,2

Производство транспортных средств и оборудования -25463 91789 52989 -

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 454403 0 15698 3,5

Строительство 42639 4927 211442 507,4

Оптовая и розничная торговля 195038 0 62143 110,9

Транспорт 287794 0 73465 25,5

Источник: [5] 190

Таблица 2

Долговые обязанности предприятий Дагестана по кредитам

Долгосрочные кредиты Краткосрочные кредиты Соотношение долгосрочных и краткосрочных кредитов

Всего по предприятиям 1033610 856503 1,2

Сельское хозяйство, в том числе 27961 855 32,7

Растениеводство 13061 855 15,2

животноводство 14900 0 1

Производство пищевых продуктов, включая напитки 821900 88130 9,3

Переработка и консервирование картофеля, фруктов и овощей 279400 0 1

Производство напитков 532500 40400 13,1

Производство машин и оборудования 0 0

Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования 324 118276 0,002

Производство транспортных средств и оборудования 91789 52989 1,73

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 0 15698

Строительство 4927 211442 0,02

Оптовая и розничная торговля 0 62143

Транспорт 0 73465

Источник: [5]

свойственно производству электрооборудования, электронного и оптического оборудования, строительству, транспорту, производству и распределению электроэнергии, газа и воды.

В структуре капитала предприятий (табл.1) роль кредита занимает существенное место (20,5% в целом по хозяйству). Проблемным является объяснение ее высокого уровня в строительстве (507,4%), оптовой и розничной торговле (110,9%). При преобладании краткосрочных кредитов, это может привести к потере финансовой независимости в этих видах экономической деятельности.

Важным элементом кредитования реального сектора и критерием классификации банковских ссуд является их обеспеченность. Кроме залога на возможности обеспечения условий банковского кредитования влияет финансовое положение заемщиков. Поскольку в экономической литературе нет классического определения понятию «возможности обеспечения условий банковского кредитования», то это создает более широкие возможности в толковании данного определения и соответственно подборе факторов для его оценки. Поскольку картина финансового состояния предприятий резко дифференцируется по отраслям экономики, целесообразно анализировать данную зависимость в разрезе отраслей. В ходе анализа можно использовать инструментарий финансового левериджа.

Применение эффекта финансового левериджа позволяет определить при каком уровне эффективности использования активов, увеличение доли привлеченных средств в структуре источников финансирования приведет к росту рентабельности собственного капитала. Эффект заемного рычага сопровождается решением классической задачи выбора по критерию «риск/ доходность». С точки зрения предприятия, основной риск заемного финансирования выражается уровнем заемного рычага, характеризующего долговую нагрузку на собственный капитал. Его завышенное значение чревато потерей финансовой независимости и устойчивости предприятия, но одновременно способствует существенному приросту рентабельности собственного капитала. А это—один из важнейших критериев для акционеров, по которому ими отслеживается насколько эффективно используется вложенный ими капитал. Вместе с тем высокий уровень заемного рычага может оказать и резко негативное влияние на рентабельность собственного капитала. Это произойдет в том случае, если стоимость заемных средств выше рентабельности активов, т.е. у предприятия нет запаса эффективности заимствования (он даже отрицательный), а поэтому высокий уровень заемного рычага будет мультиплицировать не прирост, а снижение рентабельности собственного капитала. [1, 2, 3]

Отрицательное значение запаса эффективности заимствования — сигнал и для кредиторов: банков и держателей долговых

ценных бумаг. Те виды экономической деятельности, у которых рентабельность активов на протяжении определенного периода времени заметно ниже стоимости кредитов и займов (и этот разрыв не сокращается), следует относить к категории высокорискованных ссудозаемщиков.

Основными аналитическими показателями, с помощью которых, используя данные финансовой отчетности, можно оценивать эффективность использования предприятиями (видами экономической деятельности) заемного (включая кредитный) капитала, служат:

— рентабельность чистых активов — РЧА;

— запас эффективности заимствования — (РЧА - г);

— уровень заемного рычага — ЗК/СК;

— прирост рентабельности собственного капитала вследствие увеличения доли заемного финансирования — ЛРСК.

Процедуру анализа можно выстроить в следующей последовательности:

1. Проводятся расчеты рентабельности чистых активов по прибыли от продаж и по прибыли до налогообложения, которые позволяют определить, с какой отдачей в разных видах экономической деятельности используется наиболее устойчивая часть финансовых ресурсов: собственных источников, кредитов и займов;

2. Полученные уровни рентабельности сопоставляются со средней расчетной ставкой процентов по кредитам и займам (г). В случае положительной разницы (РЧА — г) оценивается запас эффективности заимствования (в процентных пунктах). Если уровень рентабельности чистых активов ниже стоимости привлечения кредитов и займов, то заимствование признается рискованным и неэффективным;

3. Рассчитываются показатели уровня заемного рычага, определяемые как отношение заемного капитала к собственному. С их помощью оценивается величина мультипликаторного усиления влияния эффективности заимствования на рост (снижение) рентабельности собственного капитала. Уровень заемного рычага — важная дополнительная характеристика риска финансовой зависимости предприятия (вида экономической деятельности) от заемного финансирования;

4. Завершающим этапом анализа является оценка потенциального прироста рентабельности собственного капитала по чистой прибыли вследствие воздействия эффекта заемного финансирования. [4]

В 2010 г. среднегодовая ставка банковских кредитов, полученных предприятиями Республики Дагестан, составила 19,46%. При этом наибольшие ее значения отмечались в строительстве (около 21,4%), наименьшие — в сельском хозяйстве (15,5). Действующая ставка налога на прибыль составляла — 20%.

1 9 1

Таблица 3

Показатели эффективности заемного финансирования в разрезе видов экономической деятельности Республики Дагестан в 2010 году

Запас эффективности заимствования: РЧА (рентабельность чистых активов) - г (ставка кредита), % Уровень заемного рычага: ЗК (заемный ка-питал)/СК (собственный капитал), раз Прирост (снижение) рентабельности собственного капитала вследствие эффекта заемного рычага, %.

Всего по предприятиям -6,5 0,06 -16,1

Сельское хозяйство, в том числе: -6,3 0,03 -4,5

Растениеводство -8,2 0,16 -4,3

животноводство -7,7 0,23 -4,7

Производство пищевых продуктов, включая напитки 2,14 0,26 35,3

Переработка и консервирование картофеля, фруктов и овощей -2,1 0,14 -5,1

Производство напитков 5,95 0,75 41,8

Производство машин и оборудования 0 0,07 0

П роизводство электрооборудования, электронного и оптического оборудования 0 0,09 0

Производство транспортных средств и оборудования 2,7 0,57 18,3

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 4,1 0,01 15,2

Строительство 0,8 0,16 14,3

Оптовая и розничная торговля 9,5 0,25 24,7

Транспорт 3,8 0,09 19,8

Источник: [5]

При сопоставлении процентных ставок за кредит с показателями рентабельности чистых активов оказалось, что в регионе у 7 из анализируемых видов экономической деятельности имеется положительный запас эффективности заимствования, т.е. РЧА - г > 0 (табл. 3). Это виды экономической деятельности: производство напитков; производство пищевых продуктов, включая напитки; производство транспортных средств и оборудования; производство и распределение электроэнергии, газа и воды; строительство; оптовая и розничная торговля. Причем, если в некоторых видах экономической деятельности рентабельность лишь незначительно перекрывает стоимость кредитов, то в производстве напитков и оптовой и розничной торговле запас эффективности заимствования оценивается в 5,95 п.п. и 9,5 процентных пунктов соответственно.

Кредитование отраслей, где разница между РЧА и г отрицательна (сельское хозяйство, переработка и консервирование овощей) следует признать наиболее рискованными с позиции внешних кредиторов.

В отраслях, где РЧА -г =0, не прибыльны за анализируемый период, поэтому оценивать эффективность заимствования в них не представляется возможным (производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования, производство машин и оборудования).

Потенциальные потери от риска кредитования в видах экономической деятельности с отрицательным значением разницы (РЧА - г) могут быть снижены, если свести к минимуму зависимость источников финансирования от внешних заимствований, т.е. минимизировать плечо заемного рычага, определяемого отношением заемного капитала (ЗК) к собственному (СК). [4]

Как следует из табл. 3, этот прием из арсенала методов финансового менеджмента был задействован в сельском хозяйстве (плечо рычага 0,03), переработке и консервированию картофеля, фруктов и овощей (0,14), благодаря чему отрицательное значение разницы (РЧА - г) было заметно демпфировано и негативное воздействие совокупного эффекта заемного рычага

выразилось потерей рентабельности собственного капитала в размере 4,2-5,1 процентных пунктов (п.п.) в среднем.

В 2010 г. наиболее рационально использовался эффект заемного рычага по следующим видам экономической деятельности экономики республики: производство напитков, прирастившем рентабельность собственного капитала на 41,8 п.п., производство пищевых продуктов, включая напитки (прирост — 35,3 п.п.); оптовая и розничная торговля (24,7 п.п.); транспорт (19,8 п.п.); производство транспортных средств и оборудования (18,3 п.п.); строительство (14,3 п.п.). Для перекрытия стоимости заемного капитала им достаточно сохранить достигнутый уровень рентабельности активов.

В целом же, как показывают результаты мониторинга финансового положения предприятий Республики Дагестан, на рынке заемного финансирования постепенно формируются условия, благоприятные для создания устойчивой базы финансирования текущей и инвестиционной деятельности предприятий реального сектора экономики в тесном взаимодействии с банковским сектором.

Применение модели финансового левериджа в отраслевом разрезе позволило выявить те виды экономической деятельности, для которых рационально использовался эффект заемного рычага. Для них выбор критерия риск — доходность оптимален, что соответственно делает их надежными заемщиками в части возврата кредитов (производство напитков, пищевых продуктов, оптовая и розничная торговля, транспорт, строительство).

Отрицательное значение запаса эффективности заимствования, характерное для сельского хозяйства, переработки и консервирования картофеля, фруктов и овощей, определило их к категории высокорискованных ссудозаемщиков.

Таким образом, выявленный по табл.1 высокий уровень долговой нагрузки в строительстве и оптовой и розничной торговле не представляет опасений, так как заемный капитал в этих отраслях используется эффективно с приращением собственного капитала.

Литература

1. Финансы и кредит: Учебник / Под ред. М.В. Романовского, Г.Н. Белоглазовой. — 2-е изд., перераб. и доп. — СПб., 2009. — 609 с.

2. Финансы фирмы: Учебник / А.М. Ковалева, М.Г. Лапуста, Л.Г. Скамай. 4-е изд. испр. и доп. — М.: Инфра-М, 2011. — 522 с.

3. Герасименко И.А.. Антикризисное управление информационно-аналитической системой поддержки принятия решений. — М.: Финстатинформ, 2007.

4. Айвазян С.А., Енюков И.С., Мешалкин Л.Д. Прикладная статистика. Исследование зависимостей. — М., 2006.

5. Национальный банк Республики Дагестан Банка России. Накопительный бюллетень банковской статистики. 2010. — № 8.