США предписано занимать и тратить

Объем госзаимствований во втором квартале текущего года в годовом выражении вырастет в 28 раз, сообщил минфин США. За счет займов с рынка правительство намерено финансировать гигантский дефицит бюджета в $1,75 трлн и затраты на выполнение программы TARP. Расчеты Федеральной резервной системы (ФРС) показывают: полученные взаймы средства США нужно вкладывать в себя любой ценой, даже уводя учетную ставку ЦБ в область отрицательных значений.

Минфин США вчера заявил, что оценивает объем заимствований в текущем квартале в рекордные $361 млрд ($13 млрд во втором квартале 2008 года, рост год к году на 2777%). Отметим, что обычно на второй квартал приходится годовой минимум госзаимствований из-за поступления в минфин средств от уплаты налогов. Казначейство также оценило, что оно должно будет заимствовать $515 млрд в третьем квартале (чуть менее $530 млрд, заимствованных в тот же период год назад). В четвертом квартале минфин готов занять еще $569 млрд.

За счет заимствований минфин планирует финансировать дефицит, возникший из-за затрат по программе TARP ($700 млрд) и худшего спада в экономике со времен Второй мировой войны: рецессия в США вызвала спад налоговых поступлений и рост правительственных расходов по программам социального страхования и выдаче пособий по безработице и продовольственных талонов. Дефицит федерального бюджета США по итогам финансового года, который закончится 30 сентября, составит рекордные $1,75 трлн против прошлогодних $454,8 млрд. Чтобы обеспечить рост финансовых аппетитов Белого дома, конгресс в феврале законодательно повысил верхнюю планку государственного долга до $12,1 трлн, вписав этот пункт в президентский план спасения национальной экономики ("план Обамы", $787 млрд). Сейчас госдолг США достигает $11,1 трлн.

Правительство опубликовало свою оценку квартальной потребности в заимствованиях перед сегодняшней пресс-конференцией, на которой чиновники должны обнародовать точный план: сколько средств, под какой процент и на какой срок правительство планирует привлечь (каждый квартал казначейство продает часть долговых обязательств с аукциона).

В то же время, согласно внутренним исследованиям ФРС, проведенным к последней встрече ее руководства (их цитирует The Financial Times), идеальная процентная ставка для экономики США в нынешних условиях составила бы минус 5%. Анализ основан на так называемой формуле Тейлора, которая увязывает идеальную процентную ставку центробанка страны с реальными показателями безработицы и инфляции. Идеальная учетная ставка ЦБ РФ, рассчитанная по упрощенной "формуле Тейлора", укладывается в 10-15%.

Учетная ставка ЦБ даже теоретически не может быть отрицательной, однако исследователи полагают, что ФРС надлежит принимать нестандартные меры и предоставлять экономике поддержку, которая фактически сдвинет реальную ставку регулятора в область отрицательных значений. Специалисты ФРС посчитали, какой размер и тип нетрадиционных мер по поддержке экономики, включая скупку активов, может обеспечить такой уровень стимулирования. Согласно их исследованию, ФРС надлежит расширить выкуп активов с рынка даже в сравнении с уже объявленной программой на $1,150 млрд (в нее входит и план по покупке казначейских обязательств на $300 млрд).

Отметим, что одновременно идти на заимствования на рынке, покупку на нем же активов и собственных казначейских обязательств правительство США вынуждает неоднородность экономики США. Ведомство Бена Бернанке, используя зачастую разнонаправленные методы, старается стабилизировать американскую экономику и устранить наиболее заметные перекосы в распределении ликвидности на американском рынке. Объяснения ФРС непредставимой в рядовой ситуации политики выпуска новых займов при покупке с рынка старых сводятся к тому, что рынки в настоящий момент работают не так эффективно, чтобы найти баланс самостоятельно. Впрочем, возможно, что то состояние равновесия, которое установилось бы без этих действий, ФРС и президента США просто не устраивает.