Выбор формы финансирования долгосрочных инвестиций с учетом фактора налогообложения

ВЫБОР ФОРМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ С УЧЕТОМ ФАКТОРА НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ

С.А. САМУСЕИКО,

кандидат экономических наук, доцент Сибирский федеральный университет

Очевидные приметы последних лет — рост валового внутреннего продукта, расширение доли отечественных производителей на мировом рынке — инициируют обновление основных фондов предприятиями всех отраслей и приводят к активизации инвестиционных процессов. Потребность в капитальных ресурсах может быть удовлетворена различными способами, в числе которых наиболее распространенными являются два — получение долгосрочного кредита и лизинг основных средств. Определяющим вопросом при выборе формы финансирования долгосрочных инвестиций для привлекающей их организации является оценка конечного эффекта данного вложения. Эффект как оценочная категория измеряет абсолютный положительный или отрицательный результат от совершения операции, в составе которого необходимо рассматривать качественные и количественные параметры.

Качественная составляющая в большей степени является предметом субъективной оценки и включает анализ таких факторов, как доступность инвестиций, скорость их получения, необходимость дополнительных гарантий при привлечении ресурсов и последующее обременение предмета договора. Анализ качественных факторов, определяющих вариант привлечения инвестиций, должен проводиться с позиций преобладающих рисков (табл. 1).

Отдельные особенности инвестиционного проекта, для финансирования которого привлекаются ресурсы, могут обусловить выбор формы финансирования уже на этапе анализа качественных параметров. Например, договор лизинга неприемлем, если компания приобретает предприятие как имущественный комплекс, включающий совокупность основных и оборотных средств, обремененных обязательствами; либо наряду с объектом

Качественные параметры оценки эффекта выбора формы финансирования инвестиций

Таблица 1

Критерий Договор лизинга Кредитный договор

Доступность ресурсов Как правило, не ограничивается Предельный размер кредита может быть ограничен

Быстрота привлечения ресурсов Зависит от характера предмета лизинга, сопоставима со средним сроком поиска основного средства и его приобретения у продавца. Может занимать от 1 недели до 3 — 6 месяцев Зависит от суммы заимствования: как правило, средний срок получения кредита 1 — 1,5 недели, но он может быть увеличен для крупных заимствований

Сложность процедуры привлечения ресурсов Лизинг — комплексный договор, который предусматривает помимо соглашения между лизингодателем и лизингополучателем обязательное заключение договора купли-продажи между лизингодателем и продавцом предмета лизинга, а также возможность заключения сопутствующих договоров — о привлечении средств, залоге, гарантии, поручительстве, страховании и т. д. [1, ст. 15] Ст. 819 - 820 Гражданского кодекса РФ (ГК РФ) не предполагают обязательности заключения иных договоров, кроме кредитного. Однако кредитор может предложить заключить договор гарантии, поручительства, залога, страхования ответственности заемщика в обеспечение исполнения обязательств по договору

Ограничения предмета договора Предметом лизинга могут быть только непотребляемые вещи: при лизинге предприятия отношения лизинга не будут распространяться на оборотные активы. В лизинг не передаются земля и объекты природопользования Могут быть установлены кредитным договором. В общем случае приобретение оборотных активов при покупке имущественных комплексов, а также земли и природных объектов возможно за счет кредитных ресурсов

Право собственности на объект финансирования Право собственности на предмет лизинга сохраняется за лизингодателем, лизингополучатель получает права владения и пользования. При выкупном лизинге при исполнении условий договора право собственности переходит к лизингополучателю Предмет, приобретаемый за счет кредитных ресурсов, становится собственностью заемщика. Однако при отсутствии иного обеспечения он может быть обременен залогом со стороны кредитной организации

недвижимости покупает земельный участок, на котором он расположен; либо осуществляет комплексные инвестиционные программы по освоению месторождений полезных ископаемых. Договор лизинга также не эффективен в случаях, когда предприятию важно получить право собственности на объект инвестиций в момент его приобретения. Напротив, лизинговая сделка может иметь существенные преимущества, если инвестору требуются специфические объекты, покупку которых лучше поручить лизингодателю. Если же анализ качественных параметров не позволяет сделать однозначного выбора, необходима оценка количественной составляющей эффекта привлечения ресурсов.

Очевидно, что количественная оценка при выборе формы финансирования долгосрочных инвестиций предполагает сравнение релевантных (влияющих на параметры альтернативы решения) затрат для каждого из вариантов: привлечения кредитных ресурсов или приобретения необходимого объекта по лизингу. Специфика сравниваемых нами форм финансирования предполагает не только различные схемы возмещения привлеченных инвестором ресурсов, но и отличающиеся способы налогового учета понесенных компанией затрат. Таким образом, методика, предлагаемая читателям, базируется на системном подходе и включает анализ множественных факторов. В структуре затрат, на взгляд автора, необходимо выделить две основные составляющие:

1) приведенные затраты, связанные с привлечением и обслуживанием ресурсов, а также приобретением и содержанием предмета инвестиций;

2) приведенные затраты на уплату налогов и сборов, связанных с эксплуатацией предмета инвестиций.

Расчет приведенной суммы платежей по обоим вариантам финансирования проведем на примере приобретения фрезерного станка марки ВМ 127-М

для ЗАО «Стальмонтаж». Стоимость станка (с учетом НДС) составляет 1 250 000 руб. Совокупные затраты для варианта приобретения станка с использованием кредитных ресурсов рассматривались на примере открытия кредитной линии в Сбербанке РФ с процентной ставкой 15 % годовых.

В общем виде для приведения платежей по кредитному договору необходимо использовать формулу следующего вида:

ппдскредит

где ППДСкредит — приведенный поток денежных средств, характеризующий текущую стоимость совокупных выплат по кредитному договору; ОД 1 — сумма выплаты основного долга в период I; П — сумма выплачиваемых в периоде i процентов; ПР 1 — прочие расходы, связанные с обслуживанием долга в периоде i (плата за содержание предмета залога, страховой взнос по договору страхования ответственности заемщика, возможные выплаты гарантам и поручителям); г — ставка дисконтирования.

Ставка дисконтирования, отражающая норму доходности на вложенный инвестором капитал, должна включать безрисковую ставку доходности, а также учитывать влияние средних отраслевых, стра-новых, инфляционных и индивидуальных для компании рисков (последние обычно прогнозируются на основе Р-коэффициента). Поскольку расчет ставки дисконтирования для компании, акции которой не входят в биржевые листинги, представляет отдельную исследовательскую проблему и не рассматривается в нашей статье, примем ее для всех последующих расчетов равной среднему значению — 13 % годовых. Результаты расчетов приведенной стоимости обслуживания кредита приведены в табл. 2.

В качестве альтернативного рассматривался вариант приобретения фрезерного станка путем

Таблица 2

Расчет приведенной стоимости обслуживания кредита (извлечение), руб.

Период (г) Дни Дата Выплата основного долга (ОД) Остаток основного долга (ОД ост) Выплата процентов по кредиту (П) Прочие расходы по обслуживанию долга (ПР) Общие выплаты по кредиту в периоде (ОД.+П.+ПР) Приведенный поток денежных средств ППДС ^ кредит

0 31 01.04.08 54 348 1 195 652 16 146 37 500 107 994 107 994

1 30 01.05.08 54 348 1 141 304 14 946 500 69 794 69 046

2 31 01.06.08 54 348 1 086 957 14 742 500 69 590 68 058

20 31 01.01.10 54 348 108 696 2 038,04 500 56 886 45 858

21 31 01.02.10 54 348 54 348 1 404 500 56 252 445 258

22 28 01.03.10 54 348 0 702 500 55 550 434 838

Итого 1 250 000 190 942 48 500 1 489 442 1 334 463

ТЗ s

о м

* К

О о

» >§

О 03

Я м

2 о

м м

>§ И

S s

a >3

W 03

a к

s S

3 g .

I—I a

1° S

я »

h §

П >0

о «

я

» g

M «

>н w

S К К О

g 3

3

g g

я

с

D"

^

О M

X s

X

0

01 О)

Фрагмент расчета экономического обоснования графика платежей по договору лизинга фрезерного станка ВМ 127-М, руб.

Таблица 3

Период

Порядок расчета ОДост _ БЩЛ 1 250 000 руб.

12 мес. 365 дн. 12 мес. 1,18 • 36 мес.

1 1 250 ООО 34 722 15411 1 563 1 059 322 29 426 1 942 5 000 1 000 54 341 9 781 64 123

2 1 215 278 34 722 14 983 1 563 1 029 896 29 426 1 888 1 000 48 859 8 795 57 654

3 1 180 556 34 722 15 040 1 563 1 000 471 29 426 1 834 1 000 48 862 8 795 57 657

4 1 145 833 34 722 14 598 1 563 971 045 29 426 1 780 1 000 48 366 8 706 57 072

5 1 111 111 34 722 13 699 1 563 941 620 29 426 1 726 1 000 47 413 8 534 55 947

6 1 076 389 34 722 13713 1 563 912 194 29 426 1 672 1 000 47 373 8 527 55 901

7 1 041 667 34 722 12 842 1 563 882 768 29 426 1 618 1 000 46 449 8 361 54 810

8 1 006 944 34 722 12 828 1 563 853 343 29 426 1 564 1 000 46 381 8 349 54 729

9 972 222 34 722 12 386 1 563 823 917 29 426 1 511 1 000 45 884 8 259 54 144

10 937 500 34 722 И 173 1 563 794 492 29 426 1457 1 000 44 618 8 031 52 649

И 902 778 34 722 И 501 1 563 765 066 29 426 1403 1 000 44 892 8 081 52 972

36 34 722 34 722 428 1 563 29 426 29 426 54 0 1 000 32 470 5 845 38 315

ИТОГО 1 250 000 289 384 56 268 35 929 15 000 36 000 1 491 884 268 539 1 760 423

На основе графика лизинговых платежей рассчитывается приведенный поток денежных средств по договору лизинга (ппдслшинг), характеризующий текущую стоимость объекта, приобретаемого по договору лизинга (табл. 4): ППДС _у бПЛ1 _у ОД, + П + ВС,+ НДС,

™ 4^(1+г) г (1+г у

Завершение расчетов на этапе сравнения денежных потоков было бы некорректным, поскольку в альтернативах не учтен значимый количественный параметр налоговой нагрузки, который способен изменить количественную составляющую эффекта капитальных вложений.

Мы рассматриваем вариант, при котором предприятие-инвестор является юридическим лицом и находится на общем режиме налогообложения. Вместе с тем отметим, что аналогичные расчеты можно выполнить и для специальных налоговых режимов (упрощенная система налогообложения, система налогообложения единым сельскохозяйственным налогом), а также в отношении индивидуальных предпринимателей, находящихся на общем режиме налогообложения и уплачивающих налог на доходы физических лиц.

Таким образом, в расчете должны быть учтены следующие составляющие налоговой нагрузки:

• налог на добавленную стоимость;

• налог на прибыль организаций;

• налог на имущество.

Эффект от налоговых платежей является разнонаправленным, т. е. отдельные элементы налоговой нагрузки будут представлять положительные потоки денежных средств, другие же будут являться оттоками.

Расчет налоговой нагрузки по налогу на добавленную стоимость (НДС) для альтернативы банковского кредитования производится исходя из норм ст. 171 и 172 Налогового кодекса РФ (НК

РФ). Организация-инвестор имеет право на вычет налога, предъявленного поставщиком объекта инвестиций в момент принятия на учет объекта основных средств: его нужно рассматривать как положительный для организации-инвестора денежный поток. Поскольку основу наших расчетов составляет сравнение релевантных затрат по альтернативам управленческого решения, данные потоки будут уменьшать общие затраты, что мы обозначим в последующих расчетах через отрицательные значения показателей.

В общем случае тот факт, что объект приобретен за счет заемных средств, не влияет на сроки, в которые добросовестный налогоплательщик может осуществить вычет налога. Однако если в отношении организации (либо сделки) существуют признаки приобретения необоснованной налоговой выгоды [3], то арбитражным судом по представлению налогового органа может быть применен принцип реальности затрат [4], обозначающий, что вычет НДС будет производиться по мере погашения кредитных ресурсов (см. рисунок).

Оценка налогового эффекта по НДС при заключении договора лизинга зависит от условий договора. В нем может быть предусмотрен последующий переход права собственности на предмет лизинга от лизингодателя к лизингополучателю [1, ст. 28, п. 1], и в этом случае структура лизингового платежа должна включать выкупную стоимость предмета лизинга. В рассматриваемом нами примере выкупная стоимость фрезерного станка составляет 36 000 руб. и выплачивается равными долями в течение срока договора (по 1 000 руб. в месяц). Ежемесячные выплаты выкупной стоимости будут рассматриваться у лизингополучателя в качестве аванса лизингодателю на приобретение объекта основных средств [5], а уплаченные в составе лизингового платежа суммы НДС будут возмещены

Таблица 4

Расчет приведенной стоимости платежей по договору лизинга, руб.

Период

1 30 01.05.08 64 123 63 435

2 31 01.06.08 57 654 56 384

3 30 01.07.08 57 657 55 823

32 31 01.01.11 40 674 28 485

33 31 01.02.11 40 089 27 764

34 28 01.03.11 39 351 27 952

35 31 01.04.11 38 917 26 359

36 30 01.05.11 38 315 25 996

ИТОГО 1760423 1461998

Порядок вычета НДС при различных вариантах приобретения объекта инвестиций

лизингополучателем только после перехода права собственности на объект лизинга и принятия его на учет.

Оставшаяся после вычета выкупной стоимости часть лизингового платежа является формой оплаты за использование объекта в хозяйственной деятельности арендатора. НДС, приходящийся на эту часть, подлежит вычету в общем порядке на момент предъявления счета-фактуры лизингодателем.

В табл. 5 приводится сравнительный расчет дисконтированной стоимости потоков денежных средств, связанных с вычетами НДС по обеим формам привлечения инвестиций. Поскольку вычет налога как общее уменьшение суммы платежа происходит в месяце, следующем за налоговым периодом, все денежные потоки в расчетах нами отображены на месяц позднее, чем происходит их

признание в налоговом и бухгалтерском учете.

Таким образом, общий положительный для организации денежный поток НДС составляет в случае приобретения объекта за счет кредитных ресурсов 188 634 руб., по лизинговой сделке — 215 298 руб.

При анализе преимущественной формы финансирования инвестиций организации-инвестору также стоит обратить внимание на тот факт, что осуществляемые ею затраты по-разному участвуют в формировании налоговой базы по налогу на прибыль. Поскольку речь идет о расходах инвестора, уменьшающих налоговую базу, а следовательно, и платежи налога в бюджет, эта рассматриваемая нами категория при оценке совокупной количественной эффективности также будет взята со знаком «минус».

При приобретении оборудования и прочих объектов основных средств за счет кредитных ресурсов организация в соответствии со ст. 256 НК РФ создает объект амортизируемого имущества, стоимость которого погашается посредством начисления амортизационных отчислений. В налоговом учете это можно сделать линейным или нелинейным методами. Организация может помимо прочего предусмотреть вариант с начислением амортизационной премии в размере 10 % суммы капитальных вложений в приобретенный объект в том налоговом периоде, в котором он был принят в эксплуатацию. Отметим, что компания также вправе использовать повышающий коэффициент к

Таблица 5

Расчет приведенных потоков денежных средств, связанных с вычетами НДС, руб.

Номер платежа Число дней в предшествующем периоде Дата платежа НДС по оборудованию, приобретенному в кредит Дисконтированная стоимость

0 31 01.04.08 0 0 0 0 0

1 30 01.05.08 190 678 188 634 0 0 0

2 31 01.06.08 0 0 9 601 0 9 390

3 30 01.07.08 0 0 8 615 0 8 341

4 31 01.08.08 0 0 8 615 0 8 240

34 28 01.03.11 0 0 5 935 0 4 216

35 31 01.04.11 0 0 5 823 0 3 944

36 30 01.05.11 0 0 5 757 0 3 906

37 31 01.06.11 0 0 5 665 6 480 3 752

ИТОГО 190 678 188 634 262 059 6 480 215 298

Таблица 6

Расчет приведенных потоков денежных средств в уменьшение платежа по налогу на прибыль (кредит), руб.

Период Количество дней

Порядок расчета 1 250 000 руб. 1,18 • 84 мес. П + ПР , ОД{ • d • 11,5% 365 (4) + min {5,6} (7) -24 %

0 31 01.04.08 0 53 646 11 840 11 840 2 842 2 842

1 30 01.05.08 12 611 15 446 10 938 23 548 5 652 5 591

2 31 01.06.08 12 611 15 243 10 764 23 375 5 610 5 486

3 30 01.07.08 12 611 14 089 9 896 22 507 5 402 5 230

83 31 01.04.15 12 611 0 0 12 611 3 026 1 201

84 30 01.05.15 12 611 0 0 12 611 3 027 1 224

Итого 1 059 322 0 0 1 196 701 287 208 195 389

основной норме амортизационных отчислений (но не более 2) для начисления амортизации по объектам, работающим в условиях агрессивной среды; в многосменном режиме; в отношении основных средств, используемых сельскохозяйственными производителями промышленного типа; а также предприятиями, имеющими статус резидента промышленно-производственной особой экономической зоны.

Кроме амортизации, налоговая база по налогу на прибыль уменьшается на суммы платежей за использование кредитных ресурсов: комиссии банков для целей налогообложения приравниваются к процентным выплатам [6]. При этом проценты принимаются в уменьшение налоговой базы с учетом установленных ограничений. При наличии иных кредитов, полученных предприятием на сопоставимых условиях, ограничение может быть исчислено исходя из среднего фактического уровня уплачиваемых организацией процентов (п. 1 ст. 269 НК РФ). В противном случае ограничением является показатель официальной ставки рефинансирования Центрального Банка РФ, действующей в налоговом периоде или на дату заключения кредитного договора2 и увеличенной на 10 %.

В наших расчетах (табл. 6) мы исходим из стандартных условий: ЗАО «Стальмонтаж» начисляет амортизацию линейным методом исходя из срока полезного использования, равного 84 месяцам, повышающие коэффициенты и амор-

2 Ставка рефинансирования, действующая в налоговом (отчетном) периоде, применяется, если условиями кредитного договора предусматривается пересмотр процентной ставки за кредит при изменении ставки ЦБ РФ; в противном случае весь период действия кредитного договора используют ставку рефинансирования, действовавшую на дату заключения договора.

тизационная премия не применяются. В течение срока кредита налоговая база уменьшается на процентные и комиссионные платежи банку, которые нормируются исходя из ставки Центрального банка РФ, действовавшей на дату заключения договора (10,5 %), увеличенной на 10 %, что составляет 11,55 %.

При получении имущества по договору лизинга организация имеет право до окончания договора на уменьшение налоговой базы по налогу на прибыль на суммы лизинговых платежей, за исключением платежей выкупной стоимости, которые являются не расходом, а авансовым платежом. После окончания срока договора и перехода объекта в собственность лизингополучателя объект становится амортизируемым имуществом, его стоимость погашается в установленном порядке. Отметим, что новый собственник, определяя норму амортизации, может установить срок полезного использования объекта с учетом срока эксплуатации у предыдущего собственника, лизингодателя. Таким образом, в последующих расчетах (табл. 7) мы исходим из срока, равного 48 месяцам (84 месяца — 36 месяцев).

Налог на имущество является последним элементом расчета налоговой нагрузки. Приобретая имущество в собственность за счет кредитных ресурсов, организация становится плательщиком налога на имущество с остаточной стоимости этого объекта. Платежи налога осуществляются до того момента, пока стоимость объекта не будет полностью погашена за счет амортизационных отчислений (табл. 8).

При получении объекта по договору лизинга организация начинает платить налог на имущество с момента приобретения объекта в собственность

Таблица 7

Расчет приведенных потоков денежных средств в уменьшение платежа по налогу на прибыль

Период Число дней Дата Текущий лизинговый платеж Амортизация Итого уменьшение налоговой базы Уменьшение налогового платежа Дисконтированная стоимость

Порядок расчета НЛП. - ВС. 1 1 (табл. 3) ВС, 48 мес. (4) + (5) (6) -24 %

1 30 01.05.08 53 494 0 5 349 12 838 12 701

2 31 01.06.08 48 012 0 48 012 11 523 11 269

3 30 01.07.08 48 015 0 48 015 11 524 11 157

4 31 01.08.08 47 519 0 47 519 11 404 10 908

36 30 01.05.11 31 623 0 31 623 7 589 5 149

37 31 01.06.11 0 750 750 180 119

83 31 01.04.15 0 750 750 180 71

84 30 01.05.15 0 750 750 180 73

Итого 1 461 376 36 000 1 497 376 359 370,19 295 873

Таблица 8

Расчет приведенной стоимости платежей налога на имущество при приобретении объекта в кредит, руб.

Период Число дней Дата Остаточная стоимость на начало периода Амортизация Налоговая база Налоговый платеж Дисконтированная стоимость

0 31 01.04.08 1 059 322 12 611 814 861 1 793 1 793

1 30 01.05.08 1 046 711 12 611 0

2 31 01.06.08 1 034 100 12 611 0

83 31 01.04.15 12 611 12 611 9 701 21 343 847

84 30 01.05.15 0 0 0

85 31 01.06.15 0

86 30 01.07.15 126 110 6 403 253

Итого 1 059 322 90 979 67 212

(36-й месяц эксплуатации объекта), что совпадает с окончанием срока договора (табл. 9). Поскольку п. 1 ст. 375 НК РФ определяет, что налоговая база по налогу на имущество определяется исходя из данных бухгалтерского учета, предположим, что в бухгалтерском и налоговом учете организация использует одинаковые механизмы начисления амортизационных отчислений.

Итак, итоговые суммы, измеряющие количественную эффективность при выборе формы инвестирования, определяются по формуле:

Щ = ППДСj - ППДСНДС - ППДСНП + ППД.,

где кэ. — общая величина релевантных затрат по варианту финансирования у (лизинг, кредит); ППДс. — приведенный поток денежных средств, связанный с осуществлением капитальных вложений по варианту финансирования у; ппдс.дс — приведенные потоки денежных средств, связанные

с вычетами НДС, по варианту финансирования: ППДС— приведенные для варианта финансирования; потоки денежных средств, связанные с уменьшением платежа по налогу на прибыль за счет формирования расходов, уменьшающих налоговую базу; ППДС.И — приведенный поток денежных средств по уплате налога на имущество в связи с приобретением прав собственности на объект инвестиций.

Для нашего примера рассчитаем количественную эффективность по каждому варианту осуществления инвестиций (табл. 10).

Таким образом, при выборе формы финансирования долгосрочных инвестиций необходимо учитывать качественные и количественные параметры принятия управленческого решения. При оценке количественного параметра, который сводится к вычислению суммы всех приведенных разнонаправленных потоков денежных средств,

Таблица 9

Расчет приведенной стоимости платежей налога на имущество при получении объекта в лизинг, руб.

Период Число дней Дата Остаточная стоимость на начало периода Амортизация Налоговая база Налоговый платеж Дисконтированная стоимость

36 30 01.05.11 36 000 0 08

37 31 01.06.11 36 000 750 08

38 30 01.07.11 35 250 750 8 250 182 121

82 28 01.03.15 2 250 750 0

83 31 01.04.15 1 500 750 808 178 71

84 30 01.05.15 750 750 01

Итого 1 002

Таблица 10

Сводная оценка количественной эффективности осуществления инвестиций

№ п/п Показатель Кредит Лизинг

1 Приведенный поток денежных средств, связанный с осуществлением инвестиций 1 334 463 1 461 998

2 Приведенный поток, связанный с вычетами НДС -188 634 -215 298

3 Приведенный поток, связанный с уменьшением платежей по налогу на прибыль -195 389 -295873

4 Приведенный поток платежей налога на имущество 67 212 1 002

5 Общее воздействие налоговой нагрузки (п. 2 + п. 3 + п. 4) -316 811 -510 169

6 Итого эффект (п. 1 + п. 6) 1 017 652 951 829

связанных с осуществлением данного проекта, важно учитывать составляющую налоговой нагрузки. Когда налоговая нагрузка учитывается в расчетах, вариант лизинга, который является более затрат-

Литература

ным на этапе осуществления инвестиций, дает существенную налоговую экономию, что в конечном итоге показывает выгодность для инвестора именно этой формы финансирования.

1. Федеральный закон от 29.10.1998 № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)».

2. Положение по бухгалтерскому учету «Учет основных средств», ПБУ 6/01. Приказ Минфина России от 31.03.2001 № 26н.

3. Постановление Пленума ВАС РФ от 12.10.2006№ 53.

4. Определение Конституционного Суда РФ от 08.08.2004 № 169-О.

5. Письмо Минфина РФ от 11.05.2006 № 03-03-04/1/431.

6. Письмо Минфина РФ от 25.07.2007 № 03-03-06/1/526.

7. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей. Минэкономики РФ от 16.04.1999.