Международный опыт кредитования среднего и малого бизнеса под залог объектов интеллектуальной собственности: участие и роль государства

Международный опыт кредитования среднего и малого бизнеса под залог объектов интеллектуальной собственности: участие и роль государства

В.Г. Фомин руководитель Департамента развития бизнеса, оценщик бизнеса и нематериальных активов консалтинговой компании «Аудит Груп»

Василий Георгиевич Фомин, v-g-fomin@yandex.ru

Кредитование под залог объектов интеллектуальной собственности (далее также - ОИС) открывает новые возможности получения финансирования в первую очередь для малых и средних технологичных компаний.

За рубежом накоплен значительный опыт такого кредитования. Роль государства в разных странах различна - от прямого инициатора и источника средств до регулятора, устанавливающего правила игры.

Обычно среди ОИС, принимаемых в качестве залогового обеспечения, выделяют следующие виды:

• товарные знаки;

• авторские права;

• промышленная интеллектуальная собственность.

Рассмотрим последнюю группу ОИС в применении к малым и средним технологическим компаниям.

США

В США опыт залогов ОИС имеет достаточно долгую историю. Начавшись с залогов прав на фонограммы (в том числе через секьюритизацию под выпуск облигаций, например Дэвид Боуи в 1997 году), сделки были активно подхвачены и продвинуты крупнейшими компаниями отраслей с большим количеством коммерциализованных патентов - представителями музыкальной

и киноиндустрии, фармацевтическими и телекоммуникационными компаниями, производителями медицинской техники. В настоящее время акцент сместился в сторону компаний, прямо или косвенно связанных с IT - обработка и хранение данных, цифровая связь, полупроводники и т. п. (см. рис. 1). В конце 1990-х годов доля кредитов, полученных американскими компаниями под залог нематериальных активов (далее также - НМА), составляла 11 процентов, в 1996 - 18, а в 2006 году - уже 45 процентов (см. [3]).

В США основными драйверами системы кредитования под залог нематериальных активов были и остаются частные банки и инвестиционные фонды, прежде всего специализированные инвестиционные банки.

В первой десятке наиболее активных игроков на рынке кредитования под залог ОИС такие крупнейшие банки, как JP Morgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Washington Trust (см. рис. 2). Необходимо учесть, что большинство крупнейших компаний США фактически являются международными, так же как и на рынке финансовых услуг, партнерами американских компаний являются иностранные банки. Это объясняет появление в перечне «Дой-чебанка» и Credit Swiss.

Широко практикуются гарантии инвестиционных и страховых компаний. В целях

го со X

го

I-

о со I-

о си

т ^

§

со

40 -

СО

... _

30 -25 20 15 10 5 0

С9 ^

- ^ - г- - - О

Т- со

01 -со

? § ™ ° 8 з »

- - .

I СО ш Юю-ОЭт-ОсОсо

— ^ „-__со_<о_8_ 5 сч сч СЧ ™ -

X .0 X X

го ч го

¡г

£ ю го

Ю О

.0 ГО

со

к

со X X

о X ч

ГС го си 1- о ей

в гс о

о го

¡4 1=

о X ^

о

си 2 1=

О 1= О X

го

X

си *

си

X

си

X

-0 X X го

го

ч X

си

^

X

си о

X ¡г

го си

ц

X си

1-

X

си

си ц

со

о си

т ^

X

го 8

о си

го

.о

X

ю

ГО п

си

I а

ей

си

сВ

X

си о

I-

о

си ц

си

ей о

го

го го

§

ГС "п "п

к го

¡4

о си

т ^

X

го о

X

си ц

ей го

к ц

о

IX

о

.0 X

3

го

о си т

.0 X

си н 2 .0

£ -о Го о а гс

¡4

X

си

си ей о о

О. 2

I- о

си ц

со

.0

о ю

X

си &

I-

о

X

си .0 X .0

.0

со

о ц

о

X

X

си

I-

си .0 ей си 3

отрасли экономики

в

Рис. 1. Количество зарегистрированных транзакций с залогом ОИС в различных отраслях экономики в 2009-2015 годах 1

диверсификации рисков создаются специальные финансовые организации, которые агрегируют патенты, выпускают и размещают ценные бумаги под обеспечение этих патентов.

По данным профессора Калифорнийского университета Марии Лумиоти, в общей сложности в качестве залогового обеспечения в США используется примерно 18 процентов от стоимости нематериальных активов. В Силиконовой долине более половины всех кредитов предприятиям выдается под залог будущих прав на интеллектуальную собственность (далее также - ИС). Использование нематериальных активов в качестве залогового обеспечения приво-

дит к росту кредитоспособности владельцев ОИС на 18 процентов, хотя цена кредита при этом возрастает на 74 процента (см. [1]).

Особо следует выделить два тренда, способствующих развитию рынка кредитования под залог ОИС в сторону доступности для все большего числа компаний. С одной стороны, это последовательные усилия властей по созданию системы государственной поддержки, в том числе предприятий малого и среднего бизнеса, с другой стороны, наблюдается постоянная активность банков и страховых компаний, инициирующих разработку новых банковских и страховых продуктов.

1 Ранжирование приводится по данным исследования компании Яе!ес1ига, проведенном в 2015 году по результатам анализа информации о транзакциях с передачей патентов в рамках залоговых сделок (см. [3]).

6 50 -

.0

I-

.5 45 -

гс 40

со X

го ог-а. 35

о со I-

о си

т ^

о

0

00 0^8 4

0

ОТ со

4

30 -25 -20 -15 -10 -5 -04

Ш1111

шиши

2

з з § «

-00 — - — о — ю —

00

ф га о Хп ф

<л о з го с

га о га ч— Ш з га

.л О Ф Е .го н с ш Ф 3 (Л

с га го < ч— о б ф 5 О го с .л о ^ ф

о ^ с га ш Е ф О О

0. 1

с о

41 ф

о >

с

га Ш

га О ш

ез

г?

<л га ф

(Л 3

Ф с га

00 с га го

<л Хп с <л га

с с о с Л у

га га га и

о ш н ш га О га ф

у га ^ £ О о со (Л Е

ш ф "со ф с 0. <л <л < о и (Л с га Е О о

с

о

о

сл

ф

ш

15 о Ъ ф

ф ф

си

< 3

га с о

с

га ш

СО

=3

35

о

ез

00

0

(л са и

банки и

финансовые учреждения

Рис. 2. Количество транзакций с ОИС, осуществленных ведущими участниками рынка

кредитования под залог ОИС [3]

Система государственных гарантий кредитов под залог ОИС для малого и среднего бизнеса

Если крупнейшие компании часто обладают целым пулом патентов, а также имеют условия и опыт секьюритизации (через облигации или созданные ими фонды), то малый бизнес этих возможностей не имеет.

Для стимулирования развития финансирования под залог НМА, в том числе под залог ОИС, создана система гарантий кредитов для малых и средних технологичных компаний (см. [2]).

Гарантии кредитов, выдаваемых коммерческими банками под залог ОИС, предлагает федеральная Администрация содействия малому бизнесу (БВА). Для небольших кредитов БВА предоставляет гарантию до 80 процентов от суммы кредита на различные

сроки. Для крупных кредитов срок погашения может составлять до 25 лет, при гарантийном покрытии - 75 процентов от суммы кредита. БВА не претендует на получение залогового имущества при дефолте, а лишь увеличивает возможности технологичных компаний для получения финансирования, облегчая создание связей между банками и технологичными компаниями. В результате в настоящее время кредитование под залог ОИС уже стало основным бизнесом для ряда коммерческих банков и других финансовых институтов (в основном инвестиционных и кредитных компаний).

Разработка новых видов страховых и

банковских продуктов

Банки и страховые компании предлагают концепции новых страховых продуктов, ко-

торые позволят снизить нормативы требований к резервированию капитала. В частности, рассматриваются варианты, когда страховщик обязуется выкупить закладываемый ОИС в случае дефолта по фиксированной цене. Для целей учета капитала и резервов такой продукт аналогичен кредитному дефолтному свопу. Хотя подобные продукты дискуссионны, сам факт их появления свидетельствует о развитии в США системы кредитования под залог ОИС (см. [5]).

Китай

Китайский опыт в сфере кредитования под залог ОИС заслуживает особенного внимания.

Дело в том, что при огромных размерах страны и объемах ресурсов китайская экономика достаточно жестко контролируется «сверху». При этом, однако, наблюдается делегирование принятия оперативных решений на уровень провинций и крупных городов. В результате в различных провинциях Китая нашли воплощение различные по степени рыночности модели кредитования под залог ОИС (от прямых финансовых интервенций до политической поддержки). При этом темпы развития системы кредитования под залог ОИС весьма впечатляют. В 2006 году Пекинский филиал Bank of Communications запустил кредитование под залог ОИС. А уже за 12 пятилетку (с 2010 по 2015 год) более 5 000 предприятий привлекли в совокупности 153,3 миллиарда юаней. В 2015 году объем кредитования под залог патентов достиг рекордного уровня - 56 миллиардов юаней (см. [7]). В планах Китая в 2016-2020 году довести общий объем кредитования под залог патентов до 180 миллиардов юаней в год (см. [8]).

Далее приведено сравнение китайских

моделей финансирования под залог ОИС разной степени рыночности - действия правительства, способы содействия, кто именно несет риски, какие возникают при этом эффекты (см. [2]).

Прямое вмешательство (города

второго и третьего уровней2)

Правительство рекомендует (в отдельных случаях даже дает прямые указания) финансовым учреждениям, каким предприятиям предоставить кредит под залог ОИС, контролирует ход сделок до их завершения, определяет рабочие направления, а также разрабатывает инструкции и обучающие материалы. Эту работу осуществляют сотрудники отраслевых департаментов в контакте с финансовыми учреждениями. Также правительством создана постоянно действующая система конференций по финансам, науке и технике, в работе которых принимают участие все вовлеченные стороны.

Такая система финансирования под залог прав на ОИС с сильным административным вмешательством правительства действует, например, в городе Нэйцзян (провинция Сычуань), городах Сяньтан и Нанкин.

Все риски при таком способе управления ложатся на банки - фактически они вынуждены участвовать в программах финансирования, чтобы получить выгоды от благосклонности правительства в других проектах. Система проста, действенна и эффективна. К ее недостаткам можно отнести следующее:

• неравное распределение рисков;

• возможность возникновения коррупции;

• отсутствие рыночных стимулов для банков участвовать в финансировании;

• небольшая степень рыночности.

2 В Конституции Китайской Народной Республики де-юре предусмотрено трехступенчатое административное деление: провинции (автономные районы, города центрального подчинения), уезды и волости. Однако де-факто в материковом Китае насчитываются пять уровней местного самоуправления: провинция, округ, уезд, волость и деревня.

Субсидирование

Системы кредитования под залог ОИС, действующие в Шанхае и Чэнду, похожи. Правительства этих городов за счет средств бюджетных фондов субсидирует процентные ставки по кредитам под залог ОИС.

В обоих городах созданы специальные фонды для предотвращения рисков, но способы их наполнения различны. Правительство области Пудун в Шанхае ежегодно выделяет в специальные фонды 20 миллионов юаней для погашения убытков по договорам залога ОИС.

Правительство Чэнду формирует специальные фонды гарантий залогов за ОИС за счет средств специально установленных сборов на науку и технологии. Распоряжается этими средствами Центр продвижения производительности (productivity promotion center). В случае дефолта Центр повышения производительности будет нести убыток в размере 90 процентов от суммы кредита, а банки - всего 10 процентов.

В этой модели практически весь риск принимает на себя правительство, и таким образом расширяются возможности финансирования технологичных компаний на начальном этапе их развития.

Недостатком модели является ограничение сроков финансирования, что затрудняет долгосрочное развитие заемщиков (субсидируемые кредиты краткосрочные).

Политическая поддержка и

экономическое стимулирование

В городах Пекин и Ухань банки выступают драйвмейкерами новых видов финансирования инноваций при поддержке правительства. Для продвижения новых методов финансирования местные правительства разрабатывают все возможные виды нормативных документов, в соответствии с которыми распределяются риски, субсидируются или ограничиваются процентные ставки по кредитам, а также создаются специальные гарантийные фонды в рамках

правительственных программ.

В 2009 году Административный комитет района Чжунгуаньцюнь в Пекине принял документ «Предложения по ускорению работы по залогу ОИС в Чонгуаньцуньской национальной инновационной демонстрационной зоне» (см. [6]). Этим документом права на ОИС официально вводятся в оборот как возможное средство залогового обеспечения, а также предусматривается предоставление различным предприятиям особого вида дисконтных кредитов под названием «звезда», базовая процентная ставка по которым составляет от 20 до 40 процентов годовых.

В мае 2009 года Управление интеллектуальной собственности города Ухань и уханьский филиал Народного банка Китая совместно выпустили Руководство по управлению залоговыми обязательствами по патентам в городе Ухань (см. [2]), в котором регламентированы правила передачи ОИС в залог, что способствовало продвижению на рынок этого вида финансирования.

Риск берут на себя как банки, так и правительство. Достоинством схемы является стимулирование участия банков в финансировании под залог ОИС в соответствии с рынком при соблюдении рыночных принципов (компании свободно конкурируют за кредит в рамках установленных правил).

Недостатки этой схемы являются оборотной стороной ее достоинств - предприятия на начальном этапе развития не всегда могут конкурировать в рыночной сфере с уже ранее получавшими кредит компаниями.

Создание инфраструктуры и

благоприятного климата

Помимо конкретных мер поддержки системы финансирования под залог ОИС, следует отметить усилия государства по обеспечению необходимой инфраструктуры рынка, формированию и совершенствованию торгового рынка интеллектуальной собственности, поддержке оборота ОИС на всех стадиях их жизненного цикла.

В 2010 году Государственное ведомство интеллектуальной собственности Китая оценило 43 существующих национальных выставочных торговых центра патентных технологий, и тридцать из них успешно прошли проверку и приемку. Центры расположены в индустриальных парках. На базе этих центров участники рынка (технологические компании, банки, посредники) могут осуществлять все необходимые операции по получению финансирования и оформлению залога на ОИС на упорядоченной и стабильной торговой платформе.

Только в одной экономической зоне Китая - Suzhou Industrial Park - действует целая система поддержки малого технологичного бизнеса, включающая специальный фонд финансирования ИС, специальный фонд защиты ИС, суд по ИС, пилотную зону развития оценки ИС, центр защиты ИС, иные институты.

Япония

Доминирующую роль на рынке финансирования под залог ОИС играет поддерживаемый правительством Банк развития Японии (DBJ), который напрямую предоставляет займы малым предприятиям, имеющим ОИС, но не имеющим других средств обеспечения кредита. Кроме того, совместно с ассоциациями кредитных гарантий DBJ обеспечивает секьюритизацию ОИС и стимулирует другие банки выдавать кредиты под залог ОИС через гарантии.

Швеция

В Швеции коммерческие банки вын уж-дены соблюдать строгие требования к качеству залога, поэтому они очень внимательны к оценке залоговых активов. В связи с этим частное кредитование под залог ОИС не получило существенного развития.

Правительство в целях стимулирования предлагает государственные займы под залог ОИС со страховыми гарантиями. Суммы этих кредитов малы, однако спрос на

них возрастает. В будущем, если в схему не будет вовлечен частный финансовый бизнес, нагрузка на правительство возрастет, что ставит под вопрос дальнейшее развитие системы кредитования под залог ОИС.

ОИС в качестве залогов: проблемы и решения

По результатам анализа публикаций [1, 2, 5, 6] и других работ, в которых рассматриваются вопросы кредитования под залог ОИС, можно выделить общие проблемы, отмечаемые всеми авторами, и предлагаемые пути их решения:

1. Проблемы оценки объектов залога: сложность достоверной оценки ОИС на стадии разработки (до коммерциализации или в самом начале коммерциализации), отсутствие методик оценки, недоверие к расчетным моделям.

Пути решения лежат в трех плоскостях:

• совершенствование методов и процедур оценки;

• повышение авторитета оценщика и унификация процедур посредством создания под патронажем государства уполномоченных органов оценки;

• внешние гарантии, рыночные (страховые или банковские) или нерыночные (государственные).

2. Проблемы оборота. Обращение взыскания на ОИС в случае дефолта может быть затруднено тем, что практическое применение ОИС для получения выгод невозможно без сопутствующих как материальных (оборудование), так и нематериальных (результаты исследований и разработок) активов. При дефолте продажа ОИС затруднена - непонятно, кому продавать, где искать покупателя.

Решением может стать залог комплексов активов ОИС, составляющих полную технологическую схему.

3. Проблемы регулирования: высокие нормативы резервирования, установленные регуляторами для банков, отсутствие нормативных документов, регламентирую-

щих сделки с залогом ОИС, как законодательного уровня, так и внутриотраслевых.

Пути решения:

• последовательное совершенствование законодательства при большей или меньшей степени сотрудничества с бизнесом, в первую очередь в области оборота ОИС, а также в области учета, описания и оборота сопутствующих активов, в частности, результатов научно-исследовательских и опытно-конструкторские работ, не попадающих в перечень охраняемых результатов интеллектуальной деятельности, или на стадии разработки;

• разработка и запуск программ государственной поддержки кредитования под залог ОИС;

• разработка модельных комплектов документов, проверка их на практике при проведении модельных сделок с дальнейшей подготовкой на их основании типовых документов и инструкций для банков.

В Российской Федерации все возможности для решения этих проблем налицо, тем не менее случаи передачи в обеспечение залога ОИС единичны. В качестве объектов залога в основном выступают бренды. При этом залог бренда часто используется не как прямое обеспечение кредита активами, а как средство контроля заемщика. Имея право взыскания на товарный знак, банк приобретает дополнительные возможности такого контроля.

В технологичных отраслях широко распространены косвенные схемы секьюрити-зации, когда ОИС вносятся в уставные капиталы хозяйственных обществ, а в залог передаются уже акции или доли владения.

Банки и страховые компании не проявляют интерес к кредитованию под залог ОИС

или выдаче гарантий.

Возможности, предоставляемые российским законодательством, часто не используются. С 2013 года законодательством предусмотрена новая организационно-правовая форма - специальное общество проектного финансирования (СОПФ). Насколько нам известно, эта форма не получила развития и примеры успешного ее применения отсутствуют 3.

Но есть и более серьезные проблемы -например, стимулирование развития новых малых и средних технологичных компаний, вовлечение в технологичный бизнес возможно большего количества людей, максимальная диверсификации направлений технологичного бизнеса, создание инфраструктуры рынка. Если не начать последовательную работу по их решению, то кредитование под залог ОИС не получит широкого распространения. И здесь без решительных действий государства ничего не получится.

Выводы

1. В мире кредитование под залог ОИС является свершившимся фактом.

2. Системы кредитования под залог ОИС создаются различными способами:

1) «самозарождаются» под влиянием кристаллизации экономических интересов финансовых структур (желание максимально эффективно вложить деньги) и потребителей кредита (желание максимально расширить залоговую базу); правила игры вырабатываются крупными игроками с обеих сторон и легитимизируются законодателями и регуляторами по мере расширения и отработки (наиболее яркий пример - США);

2) организуются «сверху» как инструмент развития и стимулирования отдельных

Именно специализированное общество (SPE/SPV - Special Purpose Entity/Vehicle - общество специального назначения или проектная компания, созданные для определенной цели) позволяет эффективно управлять потоками инвестиций. Аргументом в пользу необходимости создания специализированных организаций является то, что эти организации становятся главными звеньями потоков прямых иностранных инвестиций. Так, например, в Нидерландах и Люксембурге доля обществ специального назначения в потоках прямых иностранных инвестиций из страны в страну составляет 75-90 процентов, в Австрии и Венгрии - 35-85 процентов.

3

секторов экономики; правила игры конструируются государственными институтами и предлагаются рынку в готовом виде, сопровождаемые мерами экономической стимуляции (Китайская Народная Республика).

3. Для Российской Федерации наиболее осуществимой представляется линия развития по второму варианту. Однако для формирования полноценной системы кредитования под залог ОИС необходимы согласованные действия на метауров-не (объединенные усилия законодателей, правительства и местных органов власти, бизнес-сообщества), а именно стимулирование создания новых ОИС и бизнесов на основе ОИС, дальнейшее совершенствование законодательной базы и разработка блока сопутствующих документов, развитие оборота ОИС через создание необходимой инфраструктуры.

ЛИТЕРАТУРА И ИНФОРМАЦИОННЫЕ

ИСТОЧНИКИ

1. Loumioti M. The Use of Intangible Assets as Loan Collateral. 2011. URL: https://scholar. harvard.edu/mloumioti/publications/use-intan gible-assets-loan-collateral

2. Shu Young, Yuanguang Fu, Dengpan Yao, Chong Ren. The Role Analysis of Government in Intellectual Property Rights Pledge and Financing of Technological Small and Me-

dium-sized Enterprises // International Journal of Business and Social Science Vol. 5, No. 12; Nov. 2014.

3. Relecura IP Intelligence Report. IP Backed Financing: Overview of Trends, Relecura, Inc. URL: https://relecura.com/reports/ IP_Backed_Financing.pdf

4. Introduction to Suzhou Industrial Park Scientific and Technological Service and Innovative Development, 2015. URL: http://www.carecpro gram.org/uploads/events/2015/033-CI-SME-Workshop/Presentation-Materials/2015-CI-sme-workshop-pres5.pdf

5. BY Bruce Berman. BofA, JPMChase & Morgan Stanley are top banks for patent loans, IP CposeUp, July, 2017. URL: https://ipclo seup.com/2017/07/24/bofa-jpmchase-morgan-stanley-are-top-banks-for-patent-loans/

6. Xing, Y, Ge Z. Z. and Song W. (2016) Research on Innovation of Science and Technology Investment and Financing of SMEs in Intellectual Property. Technology and Investment, 7, 33-39. URL: http://dx.doi.org/10.4236/ ti.2016.72005

7. Patent Pledge Financing Exceeds 56 Billion Yuan in 2015. URL: http://www.chinatrade markoffice.com/blog/show/192.html

8. Indexes of IP Protection and Utilization in the 13th Five-year Plan Period. URL: http://eng lish.sipo.gov.cn/specialtopic/number/201701/ t20170125_1308117.html