Свистать всех на верфи

Центральный банк (ЦБ) лишил лицензии Межпромбанк Сергея Пугачева за неисполнение обязательств перед кредиторами. Одним из них является сам ЦБ, в залоге у которого оказались контрольные пакеты акций верфей Межпромбанка — "Северной верфи" и Балтийского завода. Теперь ЦБ намерен продать верфи, и единственный претендент на покупку — государственная Объединенная судостроительная корпорация. С Межпромбанком госкорпорация не могла договориться об этой сделке несколько лет.

В начале октября ЦБ отозвал лицензию у Межпромбанка Сергея Пугачева за неисполнение банковских нормативов: долг банка перед кредиторами оценивался минимум в 80 млрд руб., и средств для его обслуживания не было. Отзыв лицензии Межпромбанка сразу же поставил вопрос о том, что будет с двумя крупнейшими в России верфями, которые он контролировал,— "Северной верфью", исполнителем контрактов (в том числе экспортных) на строительство корветов и фрегатов, а также Балтийским заводом, который работает на госзаказ — строительство плавучей АЭС для "Росатома".

Конечно, судьба верфей предсказуема: обе они уже давно заложены в ЦБ по долгам Межпромбанка, и теперь ЦБ собирается их продать, чтобы вернуть себе выданные Межпромбанку кредиты (порядка 30 млрд руб.). Главный претендент на покупку верфей тоже известен — государственная Объединенная судостроительная корпорация (ОСК), которая уже не раз заявляла об интересе к такой сделке. Но в каком виде состоится эта сделка, пока не ясно. Во всяком случае, переговоры о том, что "Северная верфь" и Балтийский завод должны так или иначе уйти под контроль государства, идут не первый год, но до сих пор стороны не могли договориться о цене активов.

Штормовое предупреждение

Впервые Сергею Пугачеву было предложено продать верфи государству еще в 2006 году, когда ОСК даже не существовало, а правительство только задумалось о консолидации судостроительной отрасли. Было понятно, что без "Северной верфи" и Балтзавода не обойтись: первое предприятие строило военные корабли, впервые разработанные в России "с нуля" после развала СССР (корветы 20380), а второе — достраивало атомный ледокол "50 лет Победы" для "Росатома", единственное подобное судно, строящееся в стране на тот момент. Межпромбанку было предложено "частно-государственное партнерство" — речь шла о банальной передаче контрольных пакетов верфей в госхолдинг надводного кораблестроения, в котором Межпромбанк получил бы миноритарную долю. Если точнее, то миноритарием становилось бы подконтрольное банку ЗАО "Объеденная промышленная корпорация" (ОПК), которое в его интересах владеет 72,2% акций "Северной верфи" и 88,2% акций Балтзавода.

Но Межпромбанк не пошел на такую сделку, даже несмотря на то что на него оказывалось давления со стороны властей: работу его верфей начали жестко критиковать правительственные чиновники, в частности вице-премьер Сергей Иванов. Тогда ФГУП "Рособоронэкспорт" прямо предложило Межпромбанку продать верфи, однако стороны не сошлись в цене. Как говорили источники BG на рынке, Сергей Пугачев запросил серьезную премию к стоимости сделки, которую сам накануне провел с группой ИСТ: он купил у нее Балтзавод предположительно за $150-170 млн. Одновременно с тем была учреждена ОСК (указом президента в 2007 году), и корпорация сперва также вела переговоры, но затем занялась структурированием активов, доставшихся ей от государства (более 30 предприятий). Переговоры с Межпромбанком постепенно сошли на нет.

Но в кризис все сложилось так, что они не могли не возобновиться. Межпромбанк накопил долг в 80 млрд руб., а ОСК поменяла руководство и сменила фокус: теперь корпорация заявляет, что намерена расширяться за счет покупки активов на рынке. При этом, отмечают в ОСК, у корпорации явный недостаток верфей в надводном кораблестроении (она получила от государства в основном то, что строит подводные лодки). Если бы ОСК смогла получить "Северную верфь" и Балтзавод, то это бы восполнило пробел в надводном сегменте, поясняли в корпорации. Оставалось лишь придумать схему, по которой верфи лишенного лицензии Межпромбанка могли бы отойти одной госструктуре (ОСК) в счет его долгов перед другой — государственным ЦБ.

Корабельный узел

Такая схема до сих пор не придумана — самым проблемным стал вопрос оценки верфей. Представители ОПК Межпромбанка заявляют, что неназванный независимый оценщик оценил стоимость "Северной верфи" и Балтзавода в 101,4 млрд руб., тогда как ОСК говорила, что готова заплатить за них не более 23 млрд руб. Корпорация подчеркивала, что стоимость "Северной верфи" и Балтзавода должна определяться "не желанием продавца решить свои долговые проблемы, а, например, таким показателем, как EBIDTA".

Проверить ни ту, ни другую цифру не представляется возможным: консолидированной отчетности верфи не публикуют, а оценщик (как утверждают источники BG, это Ernst & Young) ситуацию не комментирует. Впрочем, по словам заместителя главы ЦБ Геннадия Меликьяна, госрегулятор не согласился с оценкой "Северной верфи" и Балтзавода, названной ОПК (101,4 млрд руб.), принял верфи в залог по балансовой стоимости, и это "очень далеко от 100 млрд руб.".

В любом случае не совсем понятно, за счет каких средств ОСК собирается финансировать сделку с ЦБ. Положение корпорации не самое простое: при выручке ОСК в 2009 году в 150 млрд руб. ее прибыль — только 90 млн руб., а большинство предприятий в кризисе. ОСК всегда говорила, что финансировать покупки живыми деньгами не намерена — когда речь заходила, например, о контроле над верфями на Украине (переговоры об этом сейчас ведутся), ОСК просто обещала загрузить их заказами в обмен на контроль, напоминает аналитик. Наверняка в случае с верфями Межпромбанка ОСК рассчитывала на схожую сделку, думает он.

Однако теперь, когда Межпромбанк лишился лицензии, ЦБ необходимо реализовать залог и вернуть выданные Межпромбанку кредиты, поясняет аналитик. Безденежная схема в этой связи маловероятна, думает господин Пак. Впрочем, профинансировать сделку между ОСК и ЦБ мог бы какой-нибудь госбанк, например ВТБ или ВЭБ, добавляет Кирилл Таченников из UBS. Такая схема уже обсуждалась, но ни один из банков интереса к ней пока не проявил, говорят источники BG на рынке.

В ОСК между тем теперь все чаще неофициально говорят о том, что теряют интерес к покупке "Северной верфи" и Балтзавода. Президент ОСК Роман Троценко не раз заявлял, что у корпорации есть альтернатива этой сделке, поскольку она рассматривает до 20 объектов для поглощения, в том числе за рубежом. Однако вряд ли такую позицию ОСК следует воспринимать всерьез, думает Михаил Пак. Скорее всего, корпорация просто пытается повлиять своими заявлениями на продавца верфей и усилить переговорную позицию. Очевидно, говорит господин Пака, что коль скоро Межпромбанк потерял интерес к судостроению, государство не отдаст две стратегически важные верфи никому, кроме ОСК.

Наконец, для корпорации покупка верфей Межпромбанка действительно самый быстрый и простой способ усилиться в надводном сегменте, говорит глава Центра АСТ Руслан Пухов. Несмотря на то что ОСК постоянно подчеркивает, что уже представлена в нем калининградским заводом "Янтарь" (Калининград), полноценным конкурентом той же "Северной верфи" этот завод можно назвать лишь с большой натяжкой. Например, в 2006 году между "Янтарем" и "Северной верфью" была серьезная борьба за получение контракта стоимостью $1,5 млрд на строительство фрегатов для Индии. "Северная верфь" называлась тогда наиболее приоритетным исполнителем контракта, поскольку ее техническое оснащение выше, напоминает господин Пухов. Однако контракт в итоге получил "Янтарь" по личному распоряжению президента Владимира Путина — таким образом власти поддержали завод, который находился в процедуре банкротства. Впоследствии "Янтарь" сорвал сроки исполнения контракта с Индией — задержка по нему была больше года, признавали в ОСК.

Таким образом, сделка между ЦБ и ОСК наверняка все-таки состоится, уверены эксперты. Вопрос лишь в том, какой в ней будет ценник и удастся ли сторонам договориться быстро, что не удалось ОСК и Межпромбанку. Геннадий Меликьян уже пообещал провести очередную независимую оценку "Северной верфи" и Балтзавода, не назвав ее сроков. В ОСК пока говорят лишь то, что готовы к диалогу с ЦБ.

Бредовое побоище

До сих пор торг, который велся за "Северную верфь" и Балтзавод, шел не только вокруг оценки верфей, которая давалась "независимым оценщиком", но и вокруг перспективного портфеля заказов верфей. От того, получат ли "Северная верфь" или Балтзавод крупные заказы, в ближайшее время зависит, по какой цене эти верфи придется покупать ОСК. Корпорация уже указывала на то, что Межпромбанк сознательно затягивает сделку по продаже верфей. Неофициально это пояснялось тем, что Балтзавод ждет контракта на строительство французского вертолетоносца Mistral. ВМФ намерен купить четыре Mistral, стоимость одного называлась в районе €400-500 млн, то есть речь идет о контракте примерно в €2 млрд. Балтзавод собирался построить до 30% стоимости уже первого вертолетоносца, напоминает замглавы Центра АСТ Константин Макиенко, и такой контракт "наверняка серьезно поднимет стоимость завода".

ОСК даже добилась от Минобороны тендера на Mistral и, как говорят в корпорации, намерена предложить на тендере такую стоимость постройки вертолетоносца в России, что сделает сам контракт по Mistral малорентабельным. По выражению Романа Троценко, "он в принципе не сможет добавить серьезной стоимости бизнесу". В ОСК, впрочем, желание снизить в ходе тендера стоимость контракта объясняли не намерением повлиять на оценку Балтзавода, а желанием получить контракт во что бы то ни стало, для того чтобы создать СП для строительства вертолетоносца с иностранной верфью, перенести в Россию технологии, обучить людей и проч.

Еще один контракт, который может привести к удорожанию уже "Северной верфи",— это тендер на поставку фрегатов для Черноморского флота, который Минобороны объявит в ближайшее время. Руководство ВМФ говорило, что до 2015 года Черноморский флот должен получить как минимум пять таких кораблей, и в тендере на фрегаты помимо верфей ОСК участвует и "Северная верфь".

И если второй тендер "Северной верфью", похоже, уже проигран: главком ВМФ Владимир Высоцкий называл наиболее вероятным его победителем калининградский завод "Янтарь" (входит в ОСК), то перспектива получения Балтзаводом заказа на Mistral вполне реальна. Во всяком случае, на рынке неофициально давно говорят, что Сергей Пугачев уже давно принципиально договорился об этом с Минобороны.

Впрочем, ЦБ, в отличие от Межпромбанка, вряд ли будет как-то пытаться использовать ситуацию с Mistral в переговорах с ОСК, думает Михаил Пак. Межпромбанк действительно был заинтересован в продаже верфей за фантастические 90-100 млрд руб., но ЦБ как госрегулятор заинтересован только в том, чтобы вернуть выданный Межпромбанку кредит (30 млрд руб.). Глава аналитического управления Jones Lang LaSalle Евгений Надоршин также говорит о том, что вопрос реализации акций "Северной верфи" и Балтзавода по максимально высокой стоимости не является чем-то жизненно необходимым для ЦБ и что торговаться до последнего с ОСК регулятору не имеет смысла.

Дело в том, что кредит, который во время кризиса был выдан ЦБ Межпромбанку, был беззалоговым — обеспечение по нему было получено уже тогда, когда появился риск отзыва лицензии у Межпромбанка. Беззалоговые кредиты изначально воспринимались как инструмент спасения банковской системы, то есть изначально существовал риск их неполного возврата. Например, на пике кризиса, в феврале 2009 года, ЦБ выдал таких кредитов почти на 2 трлн руб., напоминает Евгений Надоршин. Большая их часть была успешно возвращена ЦБ, причем с процентами, "на чем регулятор отлично заработал", добавляет он. На этом фоне возможная потеря даже всех 30 млрд руб., предоставленных Межпромбанку, выглядит каплей в море.