Бремя на вырост

Греции вновь может потребоваться внешняя помощь и списание долговой нагрузки — если европейские кредиторы не согласятся на дальнейшие меры по облегчению бремени задолженности этой страны, предупредил Международный валютный фонд. Впрочем, такая перспектива может ждать Афины лишь после 2032 года, до этого основным условием восстановления роста экономики Греции и ее полноценного возвращения на внешние рынки заимствований станет продолжение ранее согласованных реформ, полагают в МВФ.

Власти Греции успешно провели реформы, нацеленные на выравнивание макроэкономических дисбалансов (в том числе за счет значительных изменений в бюджетной системе), однако высокий уровень госдолга, слабая банковская система, зависимость от ограничений на движение капиталов, а также высокая безработица угрожают восстановлению экономики страны, говорится в страновом отчете МВФ. Напомним, нынешняя, третья по счету программа финпомощи Греции заканчивается 20 августа, однако и после этого европейские кредиторы продолжат ежеквартально проверять ход реформ в стране — от этого будет зависеть предоставление отсрочки по уплате долга. В случае соблюдения условий программы Афины смогут перенести платежи по ранее полученным кредитам за рамки 2032 года (всего Греция должна европейским кредиторам около €260 млрд).

В МВФ полагают, что отсрочка и выделение последнего транша помощи в объеме €15 млрд позволят стабилизировать ситуацию с долгом в среднесрочной перспективе (на выходе из программы у страны будет финансовый буфер в размере €24 млрд, который Афины смогут использовать для погашения долга до средины 2020 года). В прошлом году первичный профицит бюджета (до выплат по внешним долгам) уже составил 4,2% против запланированных 1,7%, в июле 2017 года страна вернулась на рынок внешних заимствований, разместив пятилетние облигации на $3 млрд под 4,4% (сейчас за десятилетние бумаги инвесторы требуют около 4% доходности). К тому же, по прогнозу Еврокомиссии, темпы роста греческой экономики ускорятся с 1,4% в прошлом году до 1,9% в 2018-м и 2,3% в 2019-м.

Однако в дальнейшем уровень долга может стать неустойчивым, что затруднит доступ на внешние рынки капитала, предупреждают в МВФ. Более того, после 2038 года расходы на обслуживание долга пробьют порог в 20% ВВП и далее будут только возрастать, что потребует списания части долга, следует из прогноза фонда. В фонде считают слишком оптимистичными оценки Еврокомиссии и ожидают более скромных средних темпов роста номинального ВВП (2,8% против 3%) и первичного профицита бюджета после 2022 года (1,5% против 2,2%).

Также в МВФ указывают на необходимость корректировки фискальной реформы — пока она предполагает резкое повышение ставок налогов на узкую налоговую базу, что тормозит рост экономики. Помимо этого греческим властям рекомендовано заниматься повышением производительности труда и занятости (в частности, через дополнительную либерализацию регулирования рынка труда) и продолжать финансовую реформу, необходимую для восстановления доверия к банковской системе. Госсектор страны также по-прежнему нуждается в повышении эффективности, указывают в МВФ. Все эти рекомендации, отметим, будут применимы лишь в случае продолжения властями прежнего курса после очередных парламентских выборов, которые должны состояться в Греции до октября 2019 года.