"Энел Россия" продадут частями

По сведениям "Ъ", Enel рассматривает возможность выхода из российской энергетики и предлагает участникам рынка купить отдельные ГРЭС. В компании заявили, что не планируют покидать рынок и потенциально могут выставить на продажу только угольную Рефтинскую ГРЭС мощностью 3,8 ГВт. Найти покупателей непросто: мощности требуют модернизации, а сама компания подешевела в несколько раз со времен приватизации.

Итальянская Enel рассматривает возможность продажи российских активов постанционно, рассказал источник "Ъ" в отрасли. О намерении итальянцев уйти с рынка РФ слышал в марте и другой собеседник "Ъ". По его словам, компания предлагает купить ГРЭС профильным инвесторам в регионах, в том числе тем, чьи активы географически близки к станциям "Энел Россия", это — Центр, Северный Кавказ и Урал. Пока "Энел Россия" не оценивала активы и проводит лишь маркетинг: запрашивает генкомпании на предмет потенциального интереса и ценовых ожиданий, отмечает собеседник "Ъ". Еще один источник "Ъ" в отрасли говорит, что "Энел Россия" ищет покупателей на уральские активы — Среднеуральскую и Рефтинскую ГРЭС, на которые приходится больше половины ее мощности — 5,45 ГВт из 9,5 ГВт. Продажа Среднеуральской ГРЭС обсуждается вместе с новым блоком, построенным по договору поставки мощности (ДПМ), отмечает он.

Enel не планирует продавать все свои станции в России и покидать рынок, сообщили "Ъ" в компании. "На данный момент мы рассматриваем возможность потенциальной продажи Рефтинской ГРЭС,— отметил он.— Но никакого решения пока не принято". ФАС не получала ходатайство на покупку "Энел Россия" или имущества отдельных станций, сообщил "Ъ" замглавы службы Виталий Королев. В ноябре 2015 года глава Enel Франческо Стараче сообщал, что компания начала стратегический анализ мощностей в РФ по станциям и энергоблокам (его цитировал "Интерфакс").

Enel владеет 56,43% "Энел Россия", еще 26,43% — у PFR Partners Fund I Limited, 6,3% — у Prosperity Capital Management Александра Браниса. В 2011 году "Энел Россия" ввела два блока по 410 МВт на Среднеуральской и Невиномысской ГРЭС, компания модернизирует систему золошлакоудаления на Рефтинской ГРЭС. В 2015 году компания получила чистый убыток в 48,6 млрд руб., выручка упала на 4,6%, до 71 млрд руб., EBITDA — на 41,2%, до 10,8 млрд руб. Чистый долг — 24,5 млрд руб., соотношение показателя к EBITDA — 2,3. Капитализация "Энел Россия" на Московской бирже вчера составляла 26,2 млрд руб.

В качестве возможных покупателей два источника "Ъ" называют "Т Плюс". "Энел Россия" предлагала "Т Плюс" купить Среднеуральскую ГРЭС очень давно, это более старая идея, чем выход из российских активов, отмечает другой собеседник "Ъ" в отрасли. На Рефтинскую ГРЭС (3,8 ГВт) есть четыре возможных покупателя, говорит один из источников "Ъ". Станция использует экибастузский уголь, его удорожание из-за роста курса тенге к рублю в январе--сентябре 2015 года стало основной причиной падения EBITDA. "Интер РАО", имеющее генерацию на Урале, не заинтересовано в покупке этих станций, поскольку пока не видит возможности повысить их стоимость в перспективе, говорит один из источников "Ъ". Покупке мешают и возможные антимонопольные ограничения на оптовом энергорынке, заключает он. Сложно будет договориться и о стоимости станций: Enel купила в 2007 году блокпакет ОГК-5 у РАО ЕЭС по 5,18 руб. за акцию, вчера бумага стоила 0,47 руб.

Структура "Энел Россия" не позволяет продать отдельные станции-филиалы, а правами по ДПМ владеет вся компания. Новые блоки могут быть инвестиционно привлекательными, но при продаже активов по частям потребуется переоформление ДПМ на новое юрлицо, чтобы собственник смог получать повышенные платежи за мощность. Реорганизация "Энел Россия" будет проводиться только при готовности инвесторов купить ГРЭС, отметил источник "Ъ", знакомый с ситуацией. В En+, "Газпром энергохолдинге", "Т Плюс", "Интер РАО" не комментируют интерес к активам "Энел Россия". Миноритарии "Энел" также отказались оценивать возможную продажу.

Рефтинская ГРЭС до 2014 года была основным источником прибыли "Энел Россия", на нее приходилось 40-50% EBITDA, рассуждает Федор Корначев из Райффайзенбанка. Но цена на газ растет всего на 2% в год, рост цен на электроэнергию может быть вообще отрицательным, и угольной генерации в первой ценовой зоне энергорынка все труднее сохранять маржинальность при растущих издержках на уголь и транспортировку, отмечает он.