Резервы ЦБ съедает укрепляющийся доллар

Банк России (ЦБ) впервые в 2008 году объявил о снижении, а не о росте, золотовалютных резервов (ЗВР) — за первую неделю февраля ЗВР сократились на $3,5 млрд. Опрошенные "Ъ" экономисты не исключают, что снижение международных резервов ЦБ происходит на фоне оттока капитала, однако сходятся во мнении, что текущее падение ЗВР произошло за счет их переоценки — она вызвана укреплением курса американского доллара по отношению к евро и английскому фунту.

В соответствии с данными, опубликованными вчера на сайте ЦБ, ЗВР РФ с 1 по 8 февраля сократились на $3,5 млрд и составили $481,0 млрд. Это снижение оказалось максимальным за последние полгода, после того как с 10 по 17 августа 2007 года международные резервы уменьшились на $5,5 млрд на фоне обострения ситуации на международных финансовых рынках, вызванного ипотечным кризисом в США. Проблемы на американском финансовом рынке вызвали отток капитала со всех развивающихся рынков, включая Россию.

Международные резервы представляют собой высоколиквидные финансовые активы, находящиеся в распоряжении ЦБ, и складываются из активов в иностранной валюте, монетарного золота, специальных прав заимствования (расчетная денежная единица, используемая Международным валютным фондом (МВФ)), резервной позиции в МВФ и других резервных активов.

Опрошенные "Ъ" экономисты не исключают, что частично сокращение ЗВР в первую неделю февраля связано с оттоком капитала из РФ, вызванного потрясениями на внешних финансовых рынках. На прошлой неделе первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявил, что в январе отток капитала из РФ составил $9 млрд и, по его оценкам, продолжится до мая 2008 года (см. "Ъ" от 8 февраля). "Масштаб сокращений резервов не настолько велик, чтобы говорить о массивном оттоке капитала, вызванном проблемами на внешних рынках",— отмечает Олег Солнцев из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования.

"Отток капитала играет не на руку увеличению ЗВР, но, судя по моим наблюдениям, их сокращение произошло в основном за счет переоценки — подорожания доллара к основным валютам",— сказал Ярослав Лисоволик из Deutsche Bank. Его позицию разделяют и другие экономисты, с которыми говорил "Ъ". Михаил Хромов из Банка Москвы рассчитал, что за счет роста курса доллара по отношению к евро и английскому фунту ЗВР в первую неделю февраля сократились на $3,7 млрд. Еще на $200 млн их сокращение произошло за счет переоценки стоимости золота. А чистое увеличение резервов за этот же период составило порядка $400 млн. Если исходить из расчетов господина Хромова, то прогнозируемого Алексеем Улюкаевым оттока капитала, который, по прогнозам ЦБ, продлится до весны, не наблюдается по крайней мере с начала февраля — остановился ли отток, можно будет судить лишь по окончательным данным всего февраля.