Метод оценки экономической устойчивости предприятия в антикризисном управлении

УДК 338.124.4

МЕТОД ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В АНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ

С. В. Климова

Российский государственный торгово-экономический университет, Ивановский филиал

В статье предлагается инновационный подход к методам оценки экономической устойчивости предприятия на основе мультипликации показателей устойчивости и матрицы стратегий в целях идентификации экономического состояния предприятия и перспективы его развития.

Ключевые слова: антикризисное управление, экономическая устойчивость, показатели устойчивости, экономический мониторинг.

Антикризисное управление (АУ) определяется авторами как деятельность, необходимая для предотвращения кризисов и преодоления состояния, угрожающего существованию предприятия, при котором основным вопросом становится выживание.

Под антикризисным управлением нами понимается комплекс мер, направленный на устранение и (или) прогнозирование неблагоприятных для бизнеса ситуаций на основе ресурсного потенциала предприятия и (или) привлечения дополнительных ресурсов со стороны, обеспечивающий устойчивое развитие предприятия в долгосрочной перспективе.

Антикризисное управление в значительной части решаемых проблем является управлением рисками. Уровень риска зависит от множества факторов. Они характеризуются как особенностью конкретного вида деятельности, так и специфическими чертами неопределенности, в условиях которой эта деятельность осуществляется. Такие факторы принято называть рискообразуюшими. На различных стадиях управления риском и выполняется необходимая работа по выявлению рискообразующих факторов, упреждающих падение экономической устойчивости и попадание в банкротство.

Эффективность антикризисного управления важна на любой стадии проведения процедур банкротства. Исходя из определения процедуры банкротства,

можно сформулировать ее цель. Целью первой судебной процедуры является наблюдение, одним из инструментов которого является мониторинг. Мониторинг, как один из элементов системы антикризисного регулирования, представляет собой сбор данных, анализ и оценку показателей экономического состояния предприятия, позволяющих диагностировать возникновение признаков банкротства, отслеживать динамику и тенденции происходящих изменений.

По нашему мнению, структура экономического мониторинга должна включать: количественный, качественный,

статистический, финансовый и экспертный анализ, который должен базироваться на информационном, финансово-экономическом, превентивном, консалтинговом и юридическом блоках. Обобщая изложенное ранее, представим алгоритм экономического мониторинга в следующем виде (рис. 1).

Применение инструмента мониторинга позволяет более четко выявлять устойчивость предприятия в траектории его развития. Под понятием «устойчивое состояние предприятия», по нашему мнению следует понимать состояние, обеспечивающее его способность к успешному решению задач по разработке, производству и своевременным поставкам продукции заказчикам в условиях наличия экономических и иных возможностей для роста стоимости.

Рис.1. Алгоритм экономического мониторинга

Угроза экономической устойчивости может быть определена, в конечном виде, как некий ущерб, интегральный показатель которого характеризует степень снижения экономического потенциала (потерю стоимости) за определенный промежуток времени.

Однозначного определения экономической устойчивости в условиях кризиса в трудах ученых нет. Нами предлагается несколько аспектов, раскрывающих это понятие:

- под экономической устойчивостью понимается способность сохранения рыночной позиции по преодолению экономической несостоятельности в условия кризиса с помощью выявления резервов снижения ресурсоемкости, обеспечивающих стабильное функционирование предприятия в настоящем и устойчивое развитие в будущем;

- экономическая устойчивость - это процесс сохранения и роста экономического потенциала предприятия, при котором бы создавались условия дальнейшего его функционирования в конкурентной среде за счет снижения предпринимательских и финансовых рисков;

- экономическая устойчивость -система мер или совокупность процедур, направленных на предотвращение или устранение экономической, социальной, правовой, организационной или информационной несостоятельности, внешних и внутренних угроз, снижающих эффективность и надежность функционирования предприятия, а, в отдельных случаях, приводящих к прекращению его деятельности.

Эффективная работа предприятия зависит от многих факторов, в том числе от достижения оптимального объема производства (продаж) и темпов его раз-

вития. Рассматривая экономическое состояние предприятия, необходимо учитывать объем производства (продаж) в натуральных и условных единицах, который и является рыночным индикатором экономической устойчивости предприятия.

В данной статье нами предлагаются инновационные подходы к методам оценки экономической устойчивости. Первый метод - экономический, в основе которого лежат такие факторные показатели как выручка, постоянные и переменные затраты, валовая маржа. Второй -финансовый, метод оценки финансового риска и инвестиционных возможностей с помощью операционного денежного потока EBITDA. В нем в качестве факторных показателей используются: прибыль после уплаты процентов, проценты к уплате, валовая маржа, амортизация, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения. Все методы нацелены на оценку предпринимательского риска предприятия, измеряемого силой операционного рычага, запасом финансовой прочности, эффектом операционного рычага и ковариационной точкой.

Рассмотрим методику расчета, включающую вышеобозначенные показатели.

• Экономический метод. Предприятие, имеющее значительно преобладающую долю переменных расходов в структуре общих затрат, достигнув точки безубыточности, наращивает прибыль медленнее, чем предприятие с большей долей постоянных расходов. Зависимость изменения прибыли от изменения выручки при той или иной структуре переменных и постоянных затрат получила название эффекта операционного рычага.

Традиционный метод определения эффекта операционного рычага (ЭОР) представляет собой влияние постоянных и переменных затрат на финансовый результат, показывая, таким образом, изменение прибыли за счет изменения выруч-

ки. При этом маржинальный анализ позволяет вычислить и проконтролировать точку безубыточности, зону финансовой прочности, а также маневрировать структурой затрат и прибылью в зависимости от изменчивости рыночного спроса и других внешних и внутренних факторов.

Поскольку традиционная отчетность по финансовым результатам игнорирует маржинальный подход, а показатель валовой прибыли отделяет от выручки основные операционные затраты, возникает вопрос согласования традиционного и маржинального подхода к оценке предпринимательского риска. Валовая прибыль выполняет другую функцию, сообщая в процентах к выручке от продаж об уровне рационального управления затратами и конкурентоспособности бизнеса, наконец, об эффективности операционного менеджмента.

В этой связи нам представляется возможным выразить эффект операционного рычага отношением показателя валовой прибыли традиционного подхода к валовой марже, получаемой на основе операционного анализа СУР (1).

ЭОР = —,

ВМ

где ВП - валовая прибыль, ВМ - валовая маржа.

Применение формулы (1) обусловлено тем обстоятельством, что валовая прибыль содержит в себе коммерческие и управленческие расходы, которые преимущественно относятся к постоянным затратам. Валовая маржа же является аналитическим показателем, в структуру которого входят и внереализационные доходы хозяйственной деятельности предприятия.

Сила воздействия операционного рычага (СОР) показывает степень предпринимательского риска, то есть риска, связанного с причинами потери прибыли

[3]:

СОР =

1

1 -а

а =

ПЗ

ВМ

где ПЗ - постоянные затраты; ВМ - валовая маржа.

Валовая маржа представляет собой сумму прибыли до уплаты налогов и процентов и постоянных затрат или может рассчитываться как разность между выручкой от продаж и переменными затратами.

Запас финансовой прочности (ЗФП) оценивает экономическое состояние предприятие и влияет на принятие управленческих решений. ЗФП является обратным показателю СОР. ЗФП можно рассчитать несколькими способами:

1. ЗФП = 1-а.

1

2. ЗФП:

3 ,ЗФП =

СОР

ВМ

~ПЗ'

Количественные критерии риска определяются среднеквадратическим отклонением и среднеожидаемым значением. Для того, чтобы определить влияние риска на экономическую деятельность предприятия, необходимо рассчитать критическую точку. Для этого применим ковариацию для зависимых величин: cov

• Финансовый метод EBITDA. Для оценки экономического состояния предприятия необходимо знать, какое влияние оказывает на экономическую устойчивость инвестиционная деятельность. Поэтому в мировой практике и ряде ключевых российских отраслей (например, энергетика) для оценки финансо-во-хозяйственной деятельности стали использовать показатель EBITDA [2].

EBITDA - это показатель прибыльности компании, характеризующий инвестиционную активность и способность нести финансовые риски. Соответственно, он также может служить индикатором оценки экономической устойчивости предприятия. Расчет EBITDA осуществляется по следующей формуле:

EBITDA = ЧП + П + И +А

где П - проценты к уплате, Н - налог на прибыль, А - амортизационные отчисления, ЧП - чистая прибыль.

Рассмотренные ранее показатели в формулах (1-4) могут быть выражены через показатель EBITDA:

СОР = ВМ

R

EBITDA

EBITDA

д

где Д - совокупный доход.

EBITDA

ЭОР =

ин

где ИН - инвестиции.

В случае с традиционным подходом к оценке финансового результата для компаний, которые не занимаются инвестиционной деятельностью, по нашему мнению, эффект операционного рычага можно рассчитать по формуле

ЭОР = Ш .

EBITDA

Учитывая, что операционный денежный поток EBITDA показывает те средства, которые предприятие заработало в ходе всей своей деятельности, EBITDA мы тоже принимаем за финансовый результат подобно валовой марже.

Ковариационная точка рассчитывается аналогично как в экономическом методе (формула 5).

Определение показателей ЗФП, ЭОР и cov легли в основу разработанной нами модели функционирования предприятия, которая имеет трехмерную размерность. Для этого на графике откладываются показатели запаса финансовой прочности, эффекта операционного рычага, ковариационная точка (рис. 2.). Применяя правило сложения векторов, отложим от точки А вектор А = а, от В -вектор ВС = в, тогда вектор АС является искомой суммой:

а + в = АВ + ВС = АС = с. Таким образом, построен треугольник ABC. От точки А откладываем вектор АД = bi, параллель-

ный вектору ВС. Векторы АД и ВС параллельны и коллениарны. От точки Д отложим вектор ДС= аі, вектора ДС и АВ также параллельны и коллениарны. В результате получили параллелограмм, где АС является его диагональю.

Рис.2. Трехмерная модель функционирования предприятия

Наложим на трехмерную модель предложенную нами матрицу финансовых стратегий, разработанную Стояновой Е. С. (рис.З) [1].

Рис.З. Модель оценки экономического состояния предприятия

Диагональ АС - это граница между двумя основными областями:

• над диагональю - область успеха -высокого запаса финансовой прочности и низкого уровня риска, незначительного влияния эффекта операционного рычага.

• под диагональю - область кризиса -низкого запаса финансовой прочности, высокого уровня риска и значительного влияния эффекта операционного рычага [1].

Проанализируем полученную модель экономического развития предпри-

ятия. Модель, согласно матрице финансовых стратегий, состоит из квадратов.

Квадрат 1 «Отец семейства» - темпы роста ниже потенциально возможных. Квадрат 2 «Устойчивое равновесие» -предприятие стабильно. Квадрат 3 «Неустойчивое равновесие» - состояние предприятия нестабильно и требует дополнительных финансовых вложений. Квадрат 4 «Рантье» - экономическое развитие умеренное, предприятие работает на уровне точки безубыточности. Квадрат 5 «Атака» - предприятие продолжает заимствовать средства и это может привести к: а) стабилизации равновесия; б) увеличению издержек и росту кредиторской задолженности. Квадрат 6 «Материнское общество» - стабильность предприятия достигается за счет дополнительный инвестиций, которые способствую развитию предприятия и создают возможность открытия дочерних обществ. Квадрат 7 «Эпизодический дефицит» - состояние предприятия нестабильно за счет увеличения задолженности. Квадрат 8 «Дилемма» - наблюдается дефицит ликвидных собственных средств, издержки и задолженность увеличиваются. Квадрат 9 «Кризис» - отсутствие у предприятия собственных средств приводит к реструктуризации или банкротству предприятия [1,3].

Разработанная нами модель помогает спрогнозировать пути экономического развития предприятия. Для того, чтобы более точно определить существующее экономическое положение предприятия и определить его перспективы развития в последующие периоды, проанализируем каждую зону в построенной модели. Для этого каждую зону рассмотрим как отдельный треугольник. Из вершин каждого треугольника проведем биссектрисы. Одна из точек пересечения определяет квадрат существующего экономического состояния предприятия, другая - симметричная ей, показывает

какое экономическое развитие возможно у предприятия.

При этом нами были установлены следующие закономерности в матрице стратегий:

• если экономическое состояние предприятия находится в квадрате 1, то оно может занять положение в будущем в квадрате 3 и наоборот;

• если экономическое состояние предприятия соответствует 4 квадрату, то в будущем предприятие может занять позицию 8 и наоборот;

• если экономическое положение дел предприятия соответствует квадрату 5, то

предприятие может занять в перспективе квадрат 7 и наоборот;

• если экономика предприятия находится в квадрате 6, то предприятие может занять квадрат 9 и наоборот.

Применим предложенные методы для оценки экономической устойчивости предприятия атомной энергетики. Для этого проанализируем экономическое состояние энергетической компании «Концерн Росэнергоатом». Расчеты были произведены по данным таблицы 1 (по данным бухгалтерского отчета компании «Концерн Росэнергоатом» за 2010 г.).

Таблица 1

Показатели от основной деятельности предприятия

Наименование показателя Росэнергоатом

Выручка, тыс. руб. 12637713

Себестоимость проданных товаров, продукции, услуг, тыс. руб. 7834319

Коммерческие расходы, тыс. руб. 4803394

Управленческие расходы, тыс. руб. 1074254

Долгосрочные обязательства, тыс. руб. 1501924

Краткосрочные обязательства, тыс. руб. -

Чистая прибыль, тыс. руб. 1244317

Прибыль от продаж, тыс. руб. 3351383

Амортизация, тыс. руб. 2078496

Прочие доходы, тыс. руб. 3830396

Прочие расходы, тыс. руб. 5310714

НДС, тыс. руб. 129797

Проценты к получению, тыс. руб. 775

Текущий налог на прибыль, тыс. руб. 619661

Проценты к уплате , тыс. руб. 117065

EBITDA, тыс. руб. 4059539

Валовая маржа, тыс. руб. 11563459

Валовая прибыль, тыс. руб. 4803394

На основе данных таблицы были ченные результаты представлены в таб-

рассчитаны вышеуказанные показатели лице 2.

по трем предложенным методам. Полу-

Таблица 2

Сравнение методов оценки экономической устойчивости

Методы Росэнергоатом

ЗФП ЭОР Cov

Экономический 0,76 1,08 0,82

EBITDA 0,74 2,7 0,65

Используем полученные данные в модели по вышеуказанным методам

таблице 2 для построения трехмерной (рис. 4-5).

Рис. 4. Трехмерная модель по экономическому методу

ЗФП

СОУ

ЗФП

СОУ

Рис.5. Трехмерная модель по методу ЕВГГБА

Несмотря на разные диапазоны ЗФП, ЭОР,соу при построении матрицы стратегии экономический результат попадает в одни и те же квадраты.

Из рисунков 4-5 видно, что экономическое состояние предприятия Росэнергоатом находится в квадрате 8.

В перспективе предприятие может перейти в квадрат 4 (рис. 6). Переход

Росэнергоатома в квадрат 4 возможен, по нашему мнению, в случае вливания денежных средств в краткосрочные инвестиции.

Потребность в изменениях стала возникать столь часто, что их влияние на жизненный цикл предприятия может рассматриваться как устойчивая тенденция.

Рис.6. Экономическое состояние Росэнергоатома

Поэтому в практике и научных исследованиях все больше внимания уделяется анализу методов и организационным возможностям управления изменениями. Концепция управления изменениями охватывает специфические проблемы управления предприятием, включая перемены в области стратегии, ресурсо-обеспечения, производственных процессов, реализации продукции.

В условиях нестабильного характера развития отечественной экономики рост [2] экономической устойчивости предприятий и региона в целом является важным фактором повышения российской экономики.

Таким образом, современные инструменты антикризисного управления позволят более объективно анализировать финансово-экономическое состояние предприятий, их конкурентоспособность, отбирать наиболее гибкие, с позиции стратегической устойчивости, варианты принятия управленческих решений и профилактики в системе риск-

менеджмента. Это станет предпосылкой стратегически устойчивого оздоровления депрессивных регионов, осуществляющих свою деятельность в условиях неопределенности [4] , гармонизирует экономику региона и страны в целом [2].

ЛИТЕРАТУРА

¡.Климова С.В. Разработка антикризисной модели экономической устойчивости предприятия [текст]/ С.В. Климова// Современные наукоемкие технологии. Региональное приложение. - 2012. -№ 1. - С.32-38.

2.Кукукина, И.Г., Соколов, Ю.А. Проблемы трансформации корпоративного контроля финансовых потоков [текст]/ И.Г. Кукукина// // Современные наукоемкие технологии. Региональное приложение. - 2011. - № 2.. - С.50-57.

3.Стоянова, Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент: теория и практика [текст]: учебник /Под ред. Е.С. Стояновой. - 6-е изд. - М.:Изд-во Перспектива, 2007. - с. 656.

4. Яковиц, Ю.В. Циклы, кризисы, прогнозы [текст]: учеб. Пособие / Ю.В. Яковиц; под общ. ред. Ю.В. Яковица-М.: наука, 1999. - с. 120.

Рукопись поступала в редакцию 01.10.12.

ENTERPRISE ECONOMIC STABILITY VALUATION METHOD IN CRISIS MANAGEMENT

S. Klimova

In the article innovative approach to the methods of enterprise economic stability valuation on the basis of stability indicators’ and matrix of strategies multiplication for enterprise economic status and the perspective of its development identification purposes is offered.

Key words: crisis management, economic stability, stability indicators, matrix, EBITDA, economic monitoring.