Понижение следует

Международное агентство Standard & Poor's (S&P) вчера поздно вечером объявило о понижении суверенного кредитного рейтинга России на одну ступень — с BBB- до BB+. Все сделки с долгами экономики РФ в оценке S&P теперь спекулятивны. Агентство полагает, что события последних месяцев резко снизили гибкость денежно-кредитной политики РФ. Совещание у президента Владимира Путина, завершившееся за час до публикации S&P, подтверждает это предположение. Правительству поставлена главная задача — поддержание социальной стабильности, экономические показатели должны оставаться "приемлемыми".

Согласно сообщению S&P, кредитный рейтинг в иностранной валюте был понижен до BB+ с сохранением негативного прогноза, в национальной валюте — также на одну ступень, до BBB-. S&P внесло РФ в список CreditWatch (снижение рейтинга в ближайшие 90 дней с вероятностью 50%) 23 декабря, до этого агентство понижало российский рейтинг до уровня BBB- еще в апреле 2014 года, сославшись тогда на введение первого раунда санкций в отношении РФ. По данным "Ъ", Минфин РФ имел информацию о предстоящем снижении рейтинга в декабре 2014 года, правительство РФ на консультациях с S&P, последний раунд которых проходил, по сведениям источника "Ъ", на прошлой неделе, подвергало сомнению ряд оценок аналитиков агентства.

Декабрьские выводы S&P после падения цен нефти в январе 2015 года стали более чем очевидны. Вчера S&P обосновало свое решение "снижением гибкости денежно-кредитной политики РФ" на горизонте 2015-2018 годов на фоне ухудшения ситуации в экономике (до минус 2,65% ВВП в этом году, средние темпы роста за четыре года не превысят 0,5%), а также сокращением доходной части федерального бюджета. Напомним, министр финансов РФ Антон Силуанов ранее оценил потери госказны при средней цене $50 за баррель в 3 трлн руб. (доходы бюджета 2015 году утверждены в объеме 15 трлн руб.).

По прогнозу агентства, средний уровень дефицита госбюджета в следующие четыре года составит 2,5% ВВП.

Среди основных рисков в S&P указывают сокращение международных резервов из-за потребности в погашении займов внешним кредиторам, для чего ЦБ придется предоставлять банкам валютную ликвидность. В итоге покрытие резервами текущего счета платежного баланса снизится к 2017 году с семи до трех месяцев. Введение валютного контроля, а также ускоренное исчерпание резервов могут привести к дальнейшему снижению рейтинга, предупреждают в S&P: плановый пересмотр рейтинга при этом назначен на 17 апреля.

Потеря инвестиционного рейтинга грозит окончательным закрытием зарубежных долговых рынков и для российских компаний на продолжительное время — потолок по корпоративным рейтингам в случае РФ устанавливается не выше суверенного. Предполагавший снижение рейтинга первый вице-премьер РФ Игорь Шувалов на форуме в Давосе поспешил предупредить: "Ситуация с рейтингами не совсем адекватна, часто рейтинги имеют в том числе некое политическое основание" и призвал регуляторов работать, "отвязываясь от рейтингов" международных агентств. Министр экономики Алексей Улюкаев еще в конце декабря прошлого года оценивал издержки, связанные с необходимостью досрочной выплаты долгов (облигационные соглашения часто предусматривают возможность автоматического погашения займа при снижении рейтинга эмитента ниже порогового уровня одним или двумя агентствами), в $20-30 млрд. Минэкономики рассматривает варианты выкупа таких облигаций, от которых будут отказываться зарубежные фонды, но в антикризисном плане Белого дома это положение пока не зафиксировано. Во многом масштабы выхода из российских активов определятся дальнейшими рейтинговыми действиями конкурентов S&P — Fitch и Moody`s (см. "Онлайн").

Для стабилизации рейтинга потребуется восстановление финансовой стабильности (в первую очередь доступ российских заемщиков к зарубежным кредитам), а также улучшение основных макропоказателей, говорится в пояснительной записке S&P. Впрочем, наилучшей иллюстрацией к тезису о "снижении гибкости" денежно-кредитной политики служит заявление президента Владимира Путина на совещании с правительством по антикризисному плану — президент объявил приоритетом работы Белого дома "социальную стабильность" при сохранении "приемлемых" экономических показателей. Напомним, в последних версиях антикризисный план стоимостью около 1,4 трлн руб. не содержит предложений по стимулированию экономического роста. Их правительство намерено обсуждать отдельно, и финансирование таких мер в этой логике будет зависеть исключительно от состояния конъюнктуры.