Рынок долговых обязательств

Рынок долговых обязательств

Министерство финансов уповает на новых дилеров

       На минувшей неделе произошло увеличение доходности в ряде секторов рынка государственных долговых обязательств. Центральный банк по окончании "особой" недели по тридцатилетним облигациям резко увеличил доходность бумаг обеих серий, а по мере приближения срока погашения валютных облигаций Минфина, дилеры неожиданно снизили их котировки. В то же время на рынке ГКО приток значительных объемов денежных средств обеспечил рост котировок этих ценных бумаг, приведший к снижению их доходности.
       
Спрос на ГКО оценивается в 300 млрд рублей
       Рынок ГКО сейчас находится в преддверии очередного первичного аукциона, на котором, по сведениям Ъ, Минфин намерен разместить трехмесячных облигаций на сумму 270 млрд руб. Очевидно, уверенность эмитента в том, что ему удастся разместить столь значительный объем ценных бумаг, основана на значительном увеличении числа первичных дилеров ГКО (Ъ писал об этом 8 апреля). Во всяком случае, по оценкам независимых экспертов, спрос на ГКО на очередном первичном аукционе оценивается в 280-300 млрд руб.
       Эти оценки подтверждают и текущие изменения конъюнктуры рынка. Так, в течение последних торговых сессий отмечалась явная тенденция к снижению доходности облигаций из-за постоянного растущего спроса на эти ценные бумаги, обеспеченного притоком новых средств. В конце прошлой недели доходность облигаций 11-го выпуска снизилась до 186,45% годовых благодаря росту курса до 73,85 тыс. руб. А доходность облигаций 9-го и 10-го выпусков составила 138,19 и 165,3% годовых соответственно.
       
Центробанк увеличил доходность тридцатилетних облигаций
       Тем временем завершилась особая неделя по облигациям тридцатилетнего государственного внутреннего займа 1991 года. В соответствии с установленной год назад схемой Центральный банк выкупал апрельские облигации по курсу 51,7 тыс. руб. (номинал облигации 100 тыс. руб. Интересно, что сразу по окончании особой недели, Центробанк пошел на новое резкое увеличение доходности облигаций обеих серий ("Апрель" и "Октябрь"). Так, доходность облигаций группы "Апрель" составляет теперь 209,1% годовых, а группы "Октябрь" — 193,56%.
       
С рынком валютных облигаций первого транша будет покончено на этой неделе
       На рынке валютных долговых обязательств идет подготовка к погашению облигаций внутреннего валютного долга первого транша. Напомним, что владельцы этих ценных бумаг должны не позднее 14 апреля предъявить их платежным агентам Внешэкономбанка (список платежных агентов Ъ приводил 26 марта). До этого срока осталось два дня, поэтому можно с уверенностью сказать, что уже на этой неделе рынок валютных облигаций первого транша прекратит свое существование.
       Пока же, впервые за последние несколько месяцев, дилеры не подняли цены покупки бумаг первого транша. Этот показатель остался в среднем на уровне 98,5% к номиналу (имеется в виду чистая цена без учета накопленного процента, который к пятнице был равен 2,65). В результате их доходность к погашению, рассчитанная по этому показателю, выросла на 3,5 процентных пункта и составила 22,4%. По мнению экспертов Ъ, это связано с тем, что в последнюю перед началом процентной переписи неделю дилеры ожидали сброса облигаций первого транша, который мог произойти в случае, если была бы установлена более высокая цена покупки. Действуя таким образом, владельцы ценных бумаг незначительно теряли в доходности, зато могли застраховаться от неожиданных колебаний конъюнктуры рынка. Например, в том случае, если Минфин все же перенесет срок погашения бумаг.
       Постепенно затухает рынок облигаций других траншей. Несмотря на то что купон для выплаты процентов по ним необходимо предъявить всего за семь дней до 14 мая, уже сейчас в этом секторе рынка отчетливо заметно снижение активности. Его характерной чертой стало увеличение разрыва между ценой покупки и продажи облигаций второго-пятого траншей, что говорит о снижении ликвидности рынка. Более того, неожиданно начала расти доходность облигаций второго и третьего транша, что, по мнению экспертов Ъ, свидетельствует о том, что их предложение на рынке стало превышать спрос. Доходность облигаций этих серий составила соответственно 27,19 и 21,82%, против 26,92 и 21,26% неделю назад.