Что будет...

1. Что будет с курсом рубля?

В своем прогнозе на сентябрь мы говорили, что в интересах поддержки отечественных производителей ЦБ не допустит, чтобы доллар стоил дешевле 29,5 руб. Так и случилось. Официальный курс доллара 30 сентября составлял 30,40 руб.

Объясняя относительную силу доллара на валютном рынке России в сентябре, ЦБ ссылался на некоторое ухудшение российского платежного баланса в последние месяцы из-за значительного роста импорта. При желании ЦБ мог бы отметить, что сам по себе сильный доллар должен чрезмерному увеличению импорта препятствовать и, следовательно, курсовая политика направлена на поддержку российских производителей.

Как бы ни рос импорт, сейчас имеется много обстоятельств, которые не дают валютным спекулянтам (а на них ЦБ в сентябре тоже ссылался) увлеченно играть против рубля. На мировом валютном рынке доллар в конце сентября быстро дешевел, а изменения его курса в России почти всегда отражают глобальную ситуацию. Одновременно с падением доллара ощутимо росли мировые цены на нефть, а при их повышении рубль обычно укрепляется (иная ситуация была бы странной: Россия является крупнейшим в мире нефтеэкспортером).

Для российского ЦБ укрепление рубля было бы в определенном отношении полезно. Инфляционные проблемы, вроде бы некоторое время назад переставшие так уж заботить власти, сейчас вновь вышли на первый план в связи с потрясшим всех жарким и дымным летом и возникновением гречневого дефицита. Правительство забеспокоилось, как бы продавцы в сложившихся условиях не обнаглели: ведь если доллар станет расти, они точно поднимут цены, ссылаясь на объективное подорожание импортных товаров. Поэтому ЦБ может сказать, что, не допуская подорожания доллара, он вносит посильный вклад в сдерживание инфляции в нынешней непростой ситуации на потребительском рынке.

Наш прогноз: в интересах сдерживания инфляции доллар в октябре будет не дороже 31,2 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

В своем прогнозе на сентябрь мы предположили, что инфляционные тенденции августа в этом месяце продолжатся и потребительские цены вырастут больше чем на 0,5%. Прогноз полностью сбылся: по состоянию на 27 сентября инфляция с начала месяца составила 0,9%.

При этом гречневая крупа за месяц подорожала на 19,5%, а куриные яйца — на 23,4%. Снизились цены только на белокочанную капусту: на 6,2%. Однако с начала года капуста все равно подорожала на 74,4% и в этом уступила только гречке, которая с начала года повысилась в цене более чем вдвое.

Таким образом, с начала нынешнего года российская инфляция составила уже 6,3%. Пока дела обстоят лучше, чем в 2009-м, когда в конце сентября инфляция достигла 8,1%, но отметим, что в прошлом году сентябрьский рост цен составил 0%, а теперь — почти 1%. На продавцов и покупателей такие вещи влияют очень заметно: если какое-то время инфляция (хотя бы официальная) становится нулевой, продавцы с меньшей готовностью повышают цены, а покупатели с меньшей охотой платят по этим увеличенным ценам. Первые исходят из того, что уже отпала необходимость с помощью повышения цен страховаться от инфляционных потерь (в случае заметного обесценивания валюты они следуют принципу "все повышают, а я что, хуже всех?"). А вторые считают, уже нет надобности действовать по правилу "бери сегодня по любой цене — завтра все равно будет дороже".

При нынешней инфляционной ситуации и те и другие морально готовы к дальнейшему росту цен. Рассуждая в сентябре о возможности их регулирования, власти только заставили всех нервничать. Продавцы не знают, как исполнить требования правительства обеспечить беднейшие слои населения питанием по стабильным ценам, а покупатели предполагают, что никто ничего обеспечивать не будет, а просто доступная в ценовом отношении еда исчезнет с магазинных полок. История с гречкой научила всех, что такое может случиться очень легко.

Наш прогноз: в связи с нервной обстановкой на потребительском рынке рост цен в октябре превысит 0,7%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

В своем прогнозе на сентябрь мы отметили, что в связи с нежеланием спекулянтов заходить слишком далеко в игре на повышение цены на нефть не будут выше $80 за баррель. Так и случилось: 29 сентября баррель американской WTI, считающейся сейчас в мире главным ценовым ориентиром, стоил $77,86.

Спекулянты нефтяными фьючерсами в сентябре оказались в крайне непростой ситуации. С одной стороны, ясно, что нефть в мире сейчас добывается в более чем достаточном количестве, а спрос на нее растет крайне медленно: мировой финансовый кризис еще не преодолен и перспективы его преодоления весьма туманны. Так что не может быть и речи о нефтяном дефиците, а именно на опасности дефицита можно играть наиболее эффективно. С другой стороны, в конце сентября курс американского доллара на мировом валютном рынке довольно быстро падал; а нефтяные спекулянты уже длительное время придерживаются простого правила: "Доллар дешевеет, нефть обязана дорожать, потому что продается исключительно за доллары". Поэтому им просто ничего не оставалось делать, кроме как покупать нефтяные фьючерсы в расчете на их дальнейшее подорожание — как бы глупо это ни выглядело с точки зрения соотношения спроса и предложения нефти в мире.

Представители ОПЕК в сентябре взбадривали мировой нефтяной рынок заявлениями о том, что нефть будет стоить дороже $80 за баррель в начале зимы, когда начнется отопительный сезон в США — крупнейшем в мире потребителе нефти. Но спекулянтов все равно больше интересовали перспективы курса доллара.

Наш прогноз: так как спекулянты в сентябре уже привыкли к относительно слабому доллару на мировом рынке, цены на нефть в октябре будут не меньше $74 за баррель.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

В своем прогнозе на сентябрь мы предполагали, что евро не будет стоить дороже $1,31, так как положение в американской экономике не очень хорошее и спекулянты склонны следовать своей парадоксальной логике, согласно которой американские проблемы подталкивают к покупке долларов как единственной надежной валюты в мире. Однако мы недооценили разнообразие предлогов, под которыми спекулянты играют то на повышение, то на понижение. Именно потому, что положение в американской экономике в сентябре было довольно плохим и американская ФРС 14 сентября объявила о готовности помочь этой экономике дешевыми деньгами, спекулянты решили временно сыграть на понижение доллара,— и евро в конце месяца стоил $1,36.

В данном случае спекулянты последовали своей классической теории: чем меньше в стране процентные ставки, тем меньше должна стоить ее валюта, так как при помещении этой валюты в банк она принесет меньше дохода. Правда, в США ставки и без того равны нулю, но спекулянты решили, что ФРС собирается просто напечатать очередную порцию денег и свеженапечатанных денег на рынке в результате просто окажется слишком много. Лучше пока накупить за имеющиеся доллары побольше евро: их пока вроде никто выпускать в огромном количестве не собирается.

Сыграли свою роль и мировые цены на нефть. Сейчас спекулянты нефтью и валютой смотрят друг на друга: нефть дорожает — доллар дешевеет. И никто уже не понимает, потому ли нефть дорожает, что доллар дешевеет, или доллар дешевеет, потому что нефть дорожает.

В конце концов валютные спекулянты все же вспомнят: те евро, что они накупили, являются валютой стран, которые испытывают грандиозные финансовые проблемы, сотрясаются демонстрациями и забастовками и могут не расплатиться по долгам.

Наш прогноз: из-за европейских долговых проблем евро в октябре будет не дороже $1,37.