Экономический прогноз

Наступает май, и "Власть", как всегда, предлагает экономический прогноз на месяц. Эксперты ответят на вопросы о том, что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся цены на нефть, как поведут себя доллар и евро. Но сначала оценим главное экономическое событие апреля.

Главным экономическим событием апреля можно считать то, что Россия, как и весь остальной мир, перешла от пессимизма к оптимизму.

11 апреля премьер Дмитрий Медведев на встрече с думской фракцией "Единой России" заявил, что на предстоящем отчете перед Госдумой он намерен сообщить о том, что экономика России перешла "в фазу роста" и "по ряду параметров опережает все развивающиеся экономики БРИКС". В своем отчете 19 апреля он объявил: "Прогресс, пусть и небольшой, есть в каждой из отраслей, критически важных для развития страны, а значит, это не просто отдельные успехи, а системные улучшения". То, что тревожило раньше — санкции и дешевая нефть (с этих факторов начинался прошлогодний отчет правительства), теперь, судя по словам премьера, только мотивирует. По его мнению, 2016-й стал "годом осознанных возможностей": санкции и низкие цены на нефть уже никого не пугают. "Мы научились использовать ситуацию, когда вступили в конкурентную борьбу за лидерство на внутреннем и внешнем рынке",— объяснил Дмитрий Медведев и добавил, что внешнее давление позволило России осознать, что "рассчитывать нам приходится только на себя".

Напомнив об опоре на собственные силы, премьер тут же обратился к внешним оценкам. "Прогресс видят даже те, кого трудно заподозрить в симпатиях к нашей стране",— заявил Медведев, отметив, что рейтинговые агентства Moody`s и Fitch недавно изменили прогноз для экономики России с "негативного" на "стабильный", а S&P подняло его до "позитивного". "К концу года Россия может вновь вернуться в категорию стран с инвестиционным рейтингом",— сказал Дмитрий Медведев, пояснив, что это событие позволит рассчитывать на приток международных финансов.

20 апреля на годовой коллегии Минфина присутствовавшие говорили, что Россия простилась с кризисом.

В 2016 году ВВП России упал еще на 0,2% после падения на 2,8% в 2015-м, а теперь создалось ощущение, что страна близка к тому, чтобы выйти на заказанные президентом темпы роста выше среднемировых. Выступивший на коллегии Дмитрий Медведев назвал решения Минфина последних лет "абсолютно адекватными и выверенными".

Министр финансов Антон Силуанов в своем выступлении на расширенной коллегии ведомства заявил: "Мы пережили самый мощный за последние полвека внешний шок. И справились с ним лучше и быстрее, чем с любым из предыдущих кризисов". Антон Силуанов говорил о крепком платежном балансе, о минимальной зависимости от внешнего долга, о контролируемом дефиците бюджета, о низкой инфляции и снижении зависимости от цены нефти.

Силуанов сформулировал цели Минфина на обозримое будущее. Главная из них, по его словам, "проведение бюджетной политики, позволяющей передвинуть выше планку потенциального роста" (по расчетам, получается не больше 1,5% прироста ВВП, нужно — 3-3,5%). Инструменты для решения этой задачи — бюджетное правило (сбережение нефтедолларов вместо их расходования, по логике Минфина, поможет экономике расти), предсказуемые налоги, снятие структурных ограничений (низкое качество человеческого капитала, конкурентной среды, инвестиционного климата и госуправления).

В данном случае российские власти в апреле следовали общемировым тенденциям. МВФ 18 апреля выпустил свой полугодовой прогноз, в котором повысил свою оценку экономического роста в мире до 3,5%. Переход фонда к глобальному оптимизму в основном базируется на индустриальных странах — особенно подчеркивается высокий уровень потребительского доверия в США и планы Дональда Трампа расширить госрасходы. Повышен прогноз также для Японии, стран еврозоны и Великобритании.

В апреле выяснилось, что глобальная экономика показывает синхронный рост абсолютно во всех странах — впервые после 2010 года, когда страны преодолевали последствия глобального финансового кризиса 2008-2009 годов. В прошлом году американская ФРС, от которой ожидали повышения процентной ставки четыре раза, ограничилась только одним повышением как раз в связи со слабым глобальным ростом. А в начале нынешнего марта она повысила ставку, сославшись не только на хорошее состояние экономики США, но и на хорошее состояние экономики в мире. Страны еврозоны также ускоряют рост, индекс экономического настроения, подсчитываемый Еврокомиссией на основе опросов потребителей, а также представителей сферы услуг, промышленности и строительства, достиг самого высокого уровня с 2011 года. Растут промышленные индексы в США, Японии, Китае и Тайване.

В еврозоне безработица достигла самого низкого уровня с 2009 года. В США создается за месяц 225 тыс. рабочих мест — значительно больше среднемесячных значений до этого. Банк Японии повысил свой прогноз роста ВВП в нынешнем году с 1% до 1,4%.

В начале этого года произошло резкое ускорение мировой торговли, прежде всего за счет азиатских стран. Экспорт Тайваня вырос на 28% по сравнению с прошлым годом, отражая увеличение мирового спроса на полупроводники. Экспорт Южной Кореи увеличился на 20%, Китай впервые за десять месяцев показал рост экспорта, который увеличился на 11%. МВФ и Всемирный банк одновременно предсказали ускорение роста глобального ВВП, Институт международных финансов заявил, что все развивающиеся страны продемонстрировали самые высокие месячные темпы роста с 2011 года, и даже Россия с Бразилией, которые в прошлом году показали снижение ВВП, в этом году перейдут к росту. Индекс MSCI all-world, отражающий котировки акций в 46 странах, оказался на рекордно высоком уровне.

Растет общемировой инвестиционный спрос. По подсчетам инвестиционного банка JPMorgan Chase, экспорт товаров капитального назначения в начале нынешнего года рос на 5,25% в годовом исчислении.

Таким образом, не будет преувеличением сказать, что в апреле Россия присоединилась к настоящему движению глобального экономического оптимизма.

Что будет с курсом рубля

В своем прогнозе на апрель мы отмечали следующее. Прошлый год доллар на российском рынке завершил с показателем 61,27 руб. При этом в течение 2016 года курс рубля испытывал грандиозные изменения. Баррель североморской Brent 18 января стоил $27,67. Последний раз нефть дешевле $28 стоила в ноябре 2003 года. Российская экономика реагировала соответственно: котировки доллара достигали 84 руб. К 21 декабря нефть по сравнению с серединой января подорожала в два раза. За доллар давали уже менее 61 руб. (с начала года рубль укрепился примерно на 25%). Январь доллар закончил с показателем 60,08 руб.

Однако к концу января игроки на российском валютном рынке стали рассуждать о том, что против рубля должно играть намерение российских властей покупать валюту при превышении цены нефти, заложенной в бюджете ($40 за баррель), а, по расчетам Минфина, при нынешней цене нефти рубль должен быть слабее на 10%.

Весь февраль курс рубля определялся мировыми ценами на нефть, несмотря на то что российские власти продолжали заявлять, что в нынешних условиях зависимость курса национальной валюты от нефтяных цен должна снизиться. А так как эти цены не обнаруживали такой уж выраженной тенденции к росту, курс доллара, который в середине февраля снижался до 56,55 руб., в конце месяца стал повышаться. Тем более что российские власти давали понять, что слишком сильное укрепление рубля нежелательно, не говоря уже о том, что Минфин в феврале действительно приступил к покупке валюты.

30 марта официальный курс доллара составлял 57,02 руб.

22 апреля официальный курс доллара повысился на 40 коп., до 57,63 руб., евро — на 53 коп., до 62,26 руб. Незначительное ослабление рубля произошло не только из-за падения мировых цен на нефть (в ходе торгов в этот день цена нефти Brent опускалась ниже $50 за баррель), но и из-за словесных интервенций российских чиновников.

Они сделали несколько заявлений, указывающих на то, что рубль слишком укрепился по отношению к доллару. Глава Минфина Антон Силуанов заявил, что Федеральное казначейство в 2017 году начнет размещать средства бюджета на пополняемые банковские депозиты, а также предоставлять их банкам под залог валютных средств. Это может повысить уровень рублевой ликвидности на рынке. Глава Минэкономики Максим Орешкин — что курс рубля по-прежнему крепче фундаментальных значений (доллар, по его мнению, должен стоить 67,5 руб.), которые соответствуют платежному балансу России. Глава Минсельхоза Александр Ткачев сказал, что укрепившийся рубль не радует российских аграриев, поскольку это усложняет конкуренцию и затрудняет их выход на экспортные рынки. Глава Казначейства РФ Роман Артюхин — что с начала марта ведомство закупило у ЦБ России $450 млн и купит до конца месяца еще $50 млн для выполнения обязательств по обслуживанию внешнего долга РФ.

В марте стало ясно, что мировые цены на нефть могут падать очень существенно. И в сочетании со словесными интервенциями российских властей это рублю вредит.

В связи с мартовскими событиями в апреле доллар в России не будет дешевле 56 руб.

Прогноз можно считать сбывшимся в точности, потому что по состоянию на 27 апреля официальный курс доллара в России составлял 56,31 руб.

При этом к концу месяца рубль дешевел перед чередой майских праздников и на фоне падения цен на нефть также из-за утраты поддержки экспортных продаж под завершившиеся выплаты НДПИ.

Формально против российской валюты выступали и вчерашние комментарии президента Владимира Путина, который поддержал предыдущие вербальные интервенции своих подчиненных, заявив, что власти не заинтересованы в чрезмерном укреплении рубля и ищут "рыночные меры влияния" на сильный курс рубля, на который жалуются экспортеры.

Наш прогноз: настроения спекулянтов в конце месяца показали, что в слишком сильный рубль они уже не верят, так что в мае доллар не будет дешевле 55 руб.

Что будет с российскими ценами

В своем прогнозе на апрель мы отмечали следующее. Инфляция в России в последние годы в основном росла: например, в 2012 году цены выросли больше, чем в 2011 году,— было 6,1%, стало 6,6%. Продавцы, видя наличие потребительского спроса, смело повышали цены. 2013-й стал годом классической инфляционной инерции. В результате цены выросли на 6,5%. ЦБ полагал, что в 2014 году темпы роста цен замедлятся и инфляция не превысит 5%. Однако продавцов и покупателей переубедить оказалось трудно, и в итоге за 2014 год потребительские цены выросли на 11,4%. Российские власти рассчитывали на замедление темпов роста цен и в 2015 году, официальной целью было 8%. Однако российские граждане не ждали заметного замедления инфляции, а российские продавцы уже нашли оправдание для постоянного пересмотра ценников, прежде всего из-за падения курса рубля. В итоге российская инфляция в 2015 году составила 12,8%. В 2016 году потребители и продавцы вели себя скромно, и цены выросли на 5,4% — это в два с лишним раза меньше, чем в 2015 году. В нынешнем январе российская инфляция продолжила наметившуюся в прошлом январе тенденцию к замедлению, и цены выросли всего на 0,6% против прошлогоднего 1%. Граждане уже привыкли к замедлению темпов роста цен и тратили деньги очень осторожно, а продавцы в таких условиях избегали слишком уж активно повышать цены и на некоторые продовольственные товары их даже снижали.

Таким образом, уже второй год в России продолжается тенденция, при которой темпы инфляции в два раза ниже прошлогодних. Можно заметить, что сейчас в индустриальных странах, прежде всего в Германии и США, напротив, обнаружилась тенденция к ускорению инфляции, чему они должны быть очень рады, так как несколько лет подряд они рассуждали об опасности дефляции.

По состоянию на 27 марта цены выросли на 0,1%. С начала года инфляция составила 1,0% (в прошлом году — 2,1%). Таким образом, продолжилась тенденция инфляции в два раза меньше прошлогодней. Лидерами подорожания на этот раз стали морковь (1,7%) и сливочное масло (1,1%). Привычка и продавцов, и покупателей к относительно невысокой инфляции подтвердилась, и в апреле потребительские цены вырастут на 0,3%.

Прогноз можно считать сбывшимся, так как по состоянию на 17 апреля инфляция с начала месяца составила 0,2%, а с начала года — 1,2% (в прошлом году к этому моменту было 2,5%). Таким образом, подтвердилась тенденция замедления инфляции в этом году ровно в два раза по сравнению с прошлым, и это служит предметом гордости российских властей, которые не устают говорить о снижении темпов роста потребительских цен.

Лидерами подорожания в апреле стали лук репчатый и картофель: рост цен в обоих случаях — 11,4%.

В целом уже можно говорить об инерции низкой инфляции, и власти все чаще повторяют, что в этом году она может составить меньше 4%.

Наш прогноз: в связи с инерцией низкой инфляции потребительские цены в мае вырастут на 0,2%

Что будет с ценами на нефть

Наш прогноз на апрель выглядел следующим образом. 2012 год показал, что и в условиях финансового кризиса цены на нефть могут не падать (не в последнюю очередь благодаря попыткам ЕЦБ и ФРС этот кризис преодолеть с помощью печатного станка). 2013 год закончился с ценой барреля североморской Brent $111, а его среднегодовая цена составила $108,7. Решающим фактором была политика американской ФРС, в грандиозных масштабах печатающей доллары, за которые на мировом рынке продается нефть. К концу 2014 года спекулянты на мировом нефтяном рынке развернули масштабную игру на понижение цены нефтяных фьючерсов, напомнившую события конца 2008 года. Закончился год с показателем $57,33 за баррель Brent — за год нефть подешевела на 48%.

Играя на понижение, нефтяные спекулянты ссылались на то, что ФРС все-таки ужесточила денежную политику, доллар в результате подорожал, а если дорожает доллар, то нефть, которая на мировом рынке продается только за американскую валюту, должна дешеветь. В 2015 году спекулянты продолжали придерживаться своей традиционной политики, согласно которой цена на нефть и курс доллара должны двигаться в противоположных направлениях. В итоге с 17 февраля по 17 марта мировые цены на нефть упали на 16%. А 24 августа баррель Brent подешевел на 6,1%, до $42,69. Игроки на нефтяном рынке исходили из того, что американская ФРС повысит процентную ставку, поэтому доллар должен дорожать, а нефть, соответственно, дешеветь. В начале 2016 года цены на нефть рухнули, и за баррель давали меньше $30, потом нефть начала дорожать, и в конце года ее стоимость составляла $55 за баррель. Спекулянты сыграли на решении членов ОПЕК 30 ноября впервые за восемь лет сократить производство нефти до 32,5 млн баррелей в сутки, и в этот день мировые цены на нефть взлетели сразу на 8%.

В нынешнем январе спекулянты действительно рассуждали о том, что члены ОПЕК могут и не сократить производство, а если сократят, то рост американской нефтедобычи это сокращение перекроет. Месяц закончился с показателем $55,2 за баррель Brent. При этом в последний день января цены снижались после известия о том, что за месяц в США значительно возросло число буровых установок.

В первый день февраля нефтяные спекулянты решили, что члены ОПЕК в основном выполняют договоренность о сокращении добычи. И Россия в январе свою добычу тоже снизила. В результате баррель Brent подорожал почти до $57.

Февраль закончился с ценой барреля Brent $55,93.

Весь февраль нефтяные спекулянты рассуждали о том, что ОПЕК и Россия действительно снижают добычу и это должно помогать ценам. В то же время предложение нефти на мировом нефтяном рынке по-прежнему превышает спрос, и цены так уж расти не должны, поэтому разворачивать игру на повышение цен нефтяных фьючерсов преждевременно.

29 марта баррель стоил $51,80. В марте игроки на рынке рассуждали о том, что в США быстро растут запасы нераспроданной нефти и поэтому на мировом рынке она должна дешеветь, а не дорожать. Однако к концу месяца они задумались о том, что страны ОПЕК могут продлить срок сокращения добычи, так что слишком дешеветь нефть не должна.

В марте игроки на рынке уже достаточно сыграли на понижение котировок нефтяных фьючерсов, так что в апреле за баррель Brent не будут давать меньше $47.

Действительно, не давали: 27 апреля баррель Brent стоил $51,7.

К концу месяца спекулянты рассуждали о том, что запасы нефти у переработчиков в США растут, а доллар может окрепнуть и это играет против котировок нефтяных фьючерсов.

Наш прогноз: в мае игроки продолжат рассуждения о росте запасов в США и о сокращении добычи в ОПЕК и других странах, так что нефть не будет дороже $55 за баррель

Что будет с курсом доллара к евро

Наш прогноз на апрель звучал так. После избрания Дональда Трампа президентом США в ноябре прошлого года в мире началось значительное укрепление доллара. Инвесторы и спекулянты сочли, что рост бюджетного дефицита в США приведет к росту процента по облигациям американского казначейства, а это привлечет иностранный капитал и вызовет рост курса доллара в связи с увеличением спроса на него, так как облигации продаются только за американскую валюту. Кроме того, увеличение госрасходов вызовет ускорение инфляции в США, что побудит ФРС повышать процентную ставку, и это тоже привлечет иностранный капитал в соответствии с теорией, согласно которой курсы валют определяются разницей в процентных ставках в странах, в которых эти валюты ходят. ЕЦБ и Банк Японии, сочли спекулянты, ставки не повысят, поэтому курсы евро и иены расти не будут.

Кроме того, спекулянты решили, что дополнительный спрос на доллары может создать заявленная Трампом цель: с помощью снижения налогов побудить американские корпорации перенести производство из других стран в США. В самом начале января доллар продолжил свое укрепление. Но потом началась распродажа долларов, после того как Дональд Трамп заявил, что в современном мире все страны занимаются девальвацией собственных валют с целью повышения конкурентоспособности и сильный доллар очень мешает США в торговле, прежде всего с Китаем. В итоге январь закончился с курсом $1,08 за евро.

28 февраля евро стоил почти $1,06, а накануне заметно превышал эту отметку.

В феврале игроки на валютном рынке обращали внимание на то, что индекс Dow Jones 12 торговых сессий подряд ставил абсолютные рекорды (впервые с 1987 года), президент Трамп 10 февраля объявил, что раскроет детали "феноменального плана по снижению налогов", а ФРС не исключила, что в марте может повысить процентную ставку. Так что при всех девальвационных рассуждениях доллар не может быть слабым.

29 марта за евро давали $1,07.

В конце месяца игроки на мировом валютном рынке рассуждали о том, что экономика США показывает очень хорошие результаты. ФРС, которая повысила процентную ставку в марте, может в этом году сделать это еще дважды, так что доллар не должен быть таким уж слабым.

В связи с ожиданиями дальнейших действий ФРС евро в апреле не будет дороже $1,09.

Прогноз можно считать сбывшимся в точности, потому что 27 апреля за евро давали $1,08.

В конце месяца игроки на валютном рынке рассуждали о том, что спросу на доллары может помочь ожидание плана Трампа по бюджетному стимулированию экономики, а также рекордный рост курса американских акций. С другой стороны, ЕЦБ, учитывая хорошее состояние европейской экономики, может начать ужесточать свою денежную политику и не печатать евро в таких масштабах. Это должно помочь курсу единой европейской валюты.

Наш прогноз: в мае апрельские рассуждения продолжатся и евро не будет стоить дешевле $1,05

Эксперты

Геннадий Шмаль, президент Союза нефтегазопромышленников России:

1. Курс рубля в мае будет на уровне 56-58 руб. за доллар. Я не верю в прогноз некоторых экспертов, которые предрекают нам резкое падение рубля якобы из-за лопнувшего "пузыря", который сейчас лишь надувается. Такие прогнозы ничем не подтверждены. Рубль уже не так сильно зависим от мировых цен на нефть, как это было еще совсем недавно.

2. Инфляция будет расти. Но в мае особых изменений ждать не стоит: скорее всего, она будет на уровне 1%. Этот показатель зависит от роста экономики в стране, а его нет, поэтому ждать изменений не стоит.

3. Мировые цены на нефть сейчас, к сожалению, зависят от многих факторов. Причем подчас совершенно далеких от экономических. Но все же провала, о котором говорит даже наш Центробанк, не будет. Я думаю, что цены на нефть в этом году будут в пределах $55-60 за баррель. И никакой катастрофы в этом нет. Сейчас цены немного просели, но это не катастрофично. Думаю, в мае мы в этих пределах и проживем — $50-51 за баррель.

4. Выборы во Франции, так же как и выборы в США, большого значения для соотношения доллара и евро иметь не будут. Сейчас соотношение в пределах 0,92-0,94 устраивает всех. Так что в мае эта тенденция сохранится.

Владимир Тихомиров, главный экономист финансовой группы БКС:

1. Курс доллара будет в промежутке от 56 до 58 руб. за доллар. Потенциал укрепления рубля в значительной степени исчерпан, предпосылок резкого повышения цен на нефть нет, и, соответственно, курс рубля, который по-прежнему ориентируется на цены на нефть, скорее всего, чуть-чуть ослабнет с текущих уровней.

2. Месячная инфляция в мае — 0,3%. Предполагаю, что инфляция будет чуть ниже, чем в мае прошлого года — 0,4%. Но ожидать, что она будет ниже этого значения, не стоит. До мая включительно продолжает действовать фактор сезонности, а где-то в июне возможен некоторый разворот, когда начинают поступать продукты от нового урожая и это может приводить к снижению цен на плодоовощную продукцию. Сейчас у нас в основном потребляется импортная плодоовощная продукция в силу того, что запасы от урожая к этому времени иссякают, и поэтому ожидать какого-то резкого снижения цен сложно — только в случае продолжения укрепления рубля, тогда это будет помогать снижению цен.

3. Цена на нефть останется в диапазоне $52-55 за баррель по марке Brent. Ожидать более сильного роста не стоит, так как апрель-май — период сезонного снижения спроса на нефть до начала периода отпусков, когда возрастает потребление нефти и нефтепродуктов. В мае спрос на нефть обычно бывает вялым. Плюс большую часть месяца на рынок нефти будет оказывать определенное давление тот факт, что соглашение о сокращении поставок нефти между ОПЕК и другими производителями действует только полгода, то есть до конца июня, и по идее решение о продлении этого соглашения будет приниматься ближе к концу мая, на следующем заседании ОПЕК. В преддверии этого будет идти смешанный новостной фон, и рынки могут закладываться с учетом шанса на то, что такое соглашение может и не быть продлено. Это будет оказывать определенное давление на цены на нефть. Но и ниже уровня $50 за баррель цены, скорее всего, не упадут: при таком уровне очень сильно возрастает словесная поддержка со стороны крупных производителей — особенно внутри ОПЕК, включая Саудовскую Аравию,— которые не хотели бы видеть цену опять очень низкой; это связано и с их бюджетными проблемами, и с их планами по размещению акций государственной нефтяной компании Saudi Arabica.

4. В мае соотношение евро и доллара сохранится в диапазоне где-то $1,05-1,08 за евро при условии, что французские выборы пройдут так, как сейчас ожидает рынок, то есть победит Макрон. Если победит Ле Пен, чего полностью исключить нельзя, то это будет очень сильный негатив для евро, он может упасть ближе к паритету: где-то $1,03-1,04 за евро. Но базовый сценарий — что побеждает Макрон, и тогда евро немного уходит с текущего уровня где-то к уровню $1,06-1,07 за евро. До 7 мая, когда пройдет второй раунд французских выборов, мы наверняка увидим повышенную волатильность евро. Те уровни евро к доллару, которые мы сейчас видим (больше $1,08 за евро),— это максимальные уровни. Вряд ли евро имеет большой потенциал укрепиться выше этих уровней с учетом того, что проблемы в еврозоне пока сохраняются.

Алексей Майоров, первый заместитель председателя комитета Совета федерации по экономической политике:

1. Курс доллара составит 56,5-57 руб. за доллар. При данном соотношении объем рублевой массы в экономике и валютной выручки экспортеров — это его реальная стоимость.

2. Российские цены в мае останутся на прежнем уровне, за исключением отдельных небольших колебаний в продовольственной сфере. Инфляция будет близкой к нулевой отметке.

3. Нефть может опуститься до отметки около $50 за баррель из-за увеличения объемов добычи сланцевых источников нефтепродуктов.

4. Курс доллара к евро остается на уровне $1,05-1,1 за евро достаточно долгий период. Нет предпосылок к тому, чтобы в мае он изменился.

Алексей Каминский, ведущий стратег АТОН:

1. Динамика курса рубля против доллара в ближайший месяц будет в основном определяться динамикой цены на нефть и аппетитом глобальных инвесторов к валютам carry trade. Ожидания по обоим умеренно-позитивные, поэтому, думаю, что в мае курс рубля к доллару будет колебаться в коридоре 55-58 руб. Еще один фактор — динамика пары EUR/USD существенного влияния на USD/RUB оказать не должна.

2. Ориентир по инфляции в мае — 4-4,1% в годовом исчислении.

3. Ожидаю умеренного роста цены Brent до $55+ на фоне ожидаемого сезонного сокращения запасов в странах ОЭСР и продления соглашения стран ОПЕК об ограничении добычи нефти на встрече 25 мая.

4. Я в целом позитивно смотрю на евро и считаю, что он "развернулся наверх" против доллара. Если быть более точным, мы в настоящее время проходим долгосрочный пик в USD и тренд по USD разворачивается вниз. Тем не менее на таком коротком горизонте, как один месяц, ожидаю консолидации евро и доллара в коридоре 1,08-1,1 с последующим выходом из этого коридора наверх по мере того, как ЕЦБ начнет постепенно ужесточать кредитно-денежную политику. Возможна волатильность на фоне еще не завершившихся президентских выборов во Франции и региональных выборов в Германии: как в одну сторону — ниже 1,08, если Марин Ле Пен начнет "прибавлять" в опросах, так и в другую — выше 1,1 на факте победы Макрона.