Финансовая политика правительства

Финансовая политика правительства

Власти сами дали гарантию по своим долгам

       Правительственное постановление о золотом займе сняло все вопросы об условиях выпуска облигаций, который начнется с 27 ноября этого года. Юридические лица действительно смогут через три года получить по облигациям слитки золота, а физические — нет. В любом случае, привлекательность золотых облигаций не следует переоценивать: если инвесторы не верят государству, они не поверят и его гарантиям, даже золотым.
       
       То, что российские власти в этом году начнут реализовывать давнюю идею золотых облигаций, стало ясно уже тогда, когда покрытие бюджетного дефицита было поставлено в зависимость от размещения государственных ценных бумаг. Поскольку в кризисной стране найти покупателей для государственных бумаг не так-то легко, обстоятельства просто подталкивали власти к нетрадиционным шагам. К концу года ситуация стала критической, и Минфин (который на протяжении всего года оптимистично заявлял, что "проблем с поиском денег не возникает") стал возлагать надежды на золотые облигации. Их идея чрезвычайно прозрачна: любому государству не слишком выгодны краткосрочные бумаги (выплата процентов по ним отвлекает значительную часть поступлений от очередных выпусков), поэтому нужны долгосрочные. Чтобы сделать их привлекательными для покупателей, нужны какие-то гарантии — а ничто не считается такой стабильной ценностью, как золото.
       Официальный старт был дан сентябрьским указом президента "О выпуске государственных ценных бумаг, обеспеченных золотом". Однако сам по себе указ практически ни о чем не говорил, кроме того, что облигации будут выпущены и на их обеспечение власти выделяют 30 тонн золота. Только новое правительственное постановление расставило все на свои места. В соответствии с ним будет выпущено 300 тыс. облигаций с рублевым номиналом, соответствующим долларовой цене 100 граммов золота на лондонском рынке (исходя из нынешней цены тройской унции в $389,9, каждая облигация будет стоить около $1170, и, соответственно, номинал ее будет несколько больше 5 млн руб.). Облигации будут процентными — процент равен ставке LIBOR плюс 1%. Выплачиваться доход будет один раз в год. Срок обращения облигаций — три года. Содержится в постановлении и ответ на самый интересный вопрос — можно ли будет владельцам облигаций при погашении получить слитки. Физическим лицам — нельзя, только рубли. Юридическим лицам — можно (по выбору: либо рубли, либо слитки).
       Можно теперь ответить и на вопрос о привлекательности облигаций для инвесторов. Ясно, что для физических лиц она низка. В конце концов процент не столь уж велик, а при погашении через три года слишком многое зависит от будущей валютной политики правительства — не исключено, что в будущем курс рубля по отношению к доллару (а именно в долларах выражается в данном случае цена золота) будет искусственно занижен. Для юридических лиц привлекательность, конечно, повыше — особенно если они надеются на рост цены золота на мировых рынках. Однако в любом случае следует помнить, что на самом деле золотые гарантии займа практически ничего не значат — если инвестор верит государству, он даст ему взаймы и без гарантий, если же не верит, то не поверит и предоставляемым этим государством золотым гарантиям.
       ВИКТОР Ъ-ИВАНОВ