Ипотека-облигация

Ипотека-облигация

Под кредиты Сбербанка размещен рекордный выпуск ценных бумаг

Объем последнего выпуска ипотечных ценных бумаг, обеспеченных кредитами Сбербанка, составил рекордные 220 млрд руб. По итогам года общий объем размещений ипотечных облигаций может существенно превысить прежний рекорд, достигнув 650 млрд руб. Однако, по оценке экспертов, выросшие во второй половине 2023 года ставки на долговом рынке оставляют возможность для рыночной секьюритизации только для льготных кредитов. А в следующем году объем выпуска таких бумаг может существенно сократиться.

Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ

«Дом.РФ Ипотечный агент» (дочерняя структура АО «Дом.РФ») во вторник, 19 декабря, завершил размещение ипотечных облигаций, обеспеченных ипотечными кредитами Сбербанка, на рекордную сумму 220,3 млрд руб. Ипотечное покрытие составило почти 604 млрд руб. Прежний рекорд принадлежал выпуску ипотечных ценных бумаг (ИЦБ), выпущенных на портфель кредитов ВТБ на 207,6 млрд руб., состоявшемуся два года назад.

До конца года через «Дом.РФ Ипотечный агент» планируется разместить еще два выпуска ВТБ (на 49,9 млрд и 109,7 млрд руб.). Если эти планы осуществятся, то объем размещенных таким образом ипотечных облигаций составит почти 650 млрд руб., в 1,6 раза превысив показатель прошлого года (400 млрд руб.).

647 миллиардов рублей

может составить объем выпуска ипотечных облигаций по итогам 2023 года.

Вместе с тем, несмотря на рекордные показатели рынка секьюритизации ипотеки, не все ожидания на этот год участников рынка сбылись. Так, в начале этого года директор подразделения «Секьюритизация» АО «Дом.РФ» Елена Музыкина ожидала появления на рынке ипотечных ценных бумаг новых игроков. «Мы ожидаем, что все банки, сделавшие выпуски в прошлом году, продолжат проводить сделки секьюритизации»,— отмечала она. Вместе с тем через АО «Дом.РФ» с учетом планируемых выпусков ВТБ может быть размещено лишь восемь выпусков пяти банков, тогда как в прошлом году было проведено 15 размещений восьми банков. И ни одного нового банка в этом году на рынке ипотечных облигаций так и не появилось.

Этому есть логичное объяснение. Как правило, большинство выпусков размещается во второй половине года. В частности, в прошлом году 12 из 15 выпусков были завершены после 20 сентября. В этом году с середины июля ЦБ резко ужесточил денежно-кредитную политику. В результате за полгода ключевая ставка выросла более чем в два раза — с 7,5% в июле до 16% в декабре. Как отмечал еще в конце октября руководитель управления секьюритизации банка ВТБ Андрей Сучков, при секьюритизации на рыночных кредитах с фиксированной ставкой, на которые приходится большая часть портфеля, основной проблемой является возможность размещения в рынок. Однако их средняя доходность составляла около 10% годовых, что было уже ниже текущих ставок. «Продать бумаги, обеспеченные таким кредитом и выпущенные по программе "Дом.РФ", без дисконта сложно»,— указывал он.

Более того, по словам Андрея Сучкова, банкам, перешедшим на внутренние рейтинги (ПВР), замена закладных на ИЦБ «Дом.РФ» уже не может дать существенного снижения нагрузки на капитал.

Сам ВТБ перешел на ПВР в ноябре прошлого года, а Сбербанк — еще раньше, при этом на два банка приходится более 89% запланированных на этот год выпусков. Тем не менее, по мнению господина Сучкова, эти бумаги остаются достаточно хорошим инструментом повышения ликвидности портфеля — только во втором квартале этого года объем сделок репо с ИЦБ «Дом.РФ» составил 3,7 трлн руб.

Кроме того, в периоды нестабильности высвобожденная в результате секьюритизации ликвидность может быть направлена на кредитование по плавающим ставкам, где купирован процентный риск, отмечают эксперты. «Речь идет о финансировании крупных корпоративных клиентов и клиентов малого и среднего бизнеса»,— говорит независимый финансовый аналитик Андрей Бархота. В следующем году, оценивает он, объем секьюритизации будет существенно ниже. «Новый ипотечный портфель будет сформирован с большей процентной доходностью, однако это означает повышенные риски рефинансирования и досрочного погашения»,— говорит господин Бархота. По его мнению, новый ипотечный портфель банкам-оригинаторам будет выгоднее цессировать (продать), нежели секьюритизировать.