С выводами на выход

После доклада о "Газпроме" Sberbank CIB избавился от двух сотрудников: в среду пост покинул глава аналитической службы Александр Кудрин, его уход последовал за увольнением автора отчета Александра Фэка. Во вторник аналитик выпустил материал о российских нефтегазовых компаниях, который вызвал бурную реакцию на рынке и среди экспертов. Однако работодатель назвал отчет непрофессиональным и уволил Александра Фэка. За что на самом деле пострадал аналитик — излишнюю откровенность или некомпетентность? Тему продолжат Юлия Кошкина и Альбина Хазеева.

Аналитик Александр Фэк сегодня может выйти из дома без галстука — ему больше не нужно соблюдать строгий дресс-код Sberbank CIB. Всему виной доклад о нефтегазовых компаниях, с которым не согласился работодатель.

В отчете говорилось, что главным выгодоприобретателем строительства экспортных трубопроводов является не «Газпром», а его подрядчики — структуры Аркадия Ротенберга и Геннадия Тимченко. Однако в Sberbank CIB сочли эти формулировки неверными и неэтичными.

Экспертное сообщество в компетенциях Александра Фэка не сомневается, утверждает партнер информационно-консалтинговой компании RusEnergy Михаил Крутихин:

«Достаточно посмотреть на итоги рейтингов 2015 и 2016 годов, где Фэк назван лучшим в России нефтегазовым аналитиком-исследователем. Репутация его не только в России, но и за рубежом безукоризненная. Независимые эксперты не только не ставили под сомнение его выводы, но всецело поддерживают эти выводы. И он фактически в последнем отчете сказал то, что уже давно, несколько лет говорили независимые эксперты».

Хотя Sberbank CIB подтвердил увольнение своего сотрудника, говорить об инциденте там не хотят. В беседе с «Коммерсантъ FM» представитель организации отказался от любых пояснений. Ранее отчет Александра Фэка инвестбанк назвал продуктом «не для широкой публики».

В крупных компаниях действительно существуют разные подходы к отчетам сотрудников, пояснил аналитик «Открытие-брокер» Тимур Нигматуллин:

«Есть две основные категории – это buy side аналитики и sell side. Buy side обычно пишут отчеты для узкой группы менеджмента управляющей компании, которая покупает активы. Эти отчеты дальше никуда не идут, не являются публичными, отчеты никем не проверяются. Если мы говорим о sell side, то обычно эти отчеты публичные, зачастую они проверяются на какие-то формулировки не только с точки зрения анализа финансовых показателей компании, но и на формулировки, которые могут повлиять на бизнес. Вопрос в том, какой стороне принадлежит аналитик».

Сейчас на сайте Sberbank CIB нельзя найти аналитический материал Александра Фэка. Однако во вторник отчет быстро оказался в публичном доступе. В документе, с которым ознакомился «Коммерсантъ FM», содержится так называемый дисклеймер, то есть отказ экспертов от ответственности за последствия публикации доклада — своеобразная защита для аналитиков на случай критики со стороны инвесторов и компаний.

Но тут «двойку» за доклад поставил работодатель. Причем не в первый раз. В октябре прошлого года Фэк выпустил отчет под названием «"Роснефть": надо поговорить об Игоре». В нефтяной компании отчет не оценили. И в итоге Sberbank CIB выпустил публичное извинение и внес правки в документ. Видимо, повторно инвестбанк защищать аналитика не захотел.

Несмотря на скандальное увольнение, нельзя сказать, что репутация Александра Фэка разрушена, уверена руководитель проекта «Антирабство» Алена Владимирская:

«Это история про то, что человек за последние сутки повысил свою публичную капитализацию. Объясню, в чем суть дела. Его давно знали и эксперты, и хантеры как одного из лучших аналитиков, но большой рынок его не знал. Теперь все понимают подноготную, что стоит за этими публичными отзывами, но это понятно — банк защищает свои интересы. Но на самом деле я не видела ни одного человека в экспертной среде, который сомневается в правильности этих отчетов. Другой вопрос, кто его возьмет. Во-первых, это должен быть очень независимый работодатель. Во-вторых, давайте говорить честно, аналитики такого уровня очень дорого стоят».

Случай Александра Фэка — не первый на российском рынке. В прошлом году аналогичный резонанс вызвали рекомендации аналитика компании «Альфа-капитал» Сергея Гаврилова, который предрек крах четырех крупных российских банков. По данным СМИ, эксперта даже вызывали на ковер в ЦБ. Работодатель Гаврилова не похвалил, но и не уволил. Глава «Альфа-групп» Михаил Фридман позднее пояснил, что аналитик поступил «как нормальный человек».

Прогноз Сергея Гаврилова оказался отчасти верным: три из четырех названных им банков в прошлом году ушли на санацию — финансовое оздоровление понадобилось «Открытию», Бинбанку и Промсвязьбанку.