Влияние инвестиционной стратегии на состав внеоборотных активов предприятия

С. В. КОНТОРИЧЕВ

Сергей Валерьевич Конторичев — аспирант кафедры экономики предприятия и производственного менеджмента СПбГУЭФ.

В 2006 г. окончил СПбГУЭФ.

Область научной специализации — инвестиции в производство. ^ ^ ^

ВЛИЯНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ НА СОСТАВ ВНЕОБОРОТНЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ*

Инвестиционная стратегия предприятия — наиболее широкое понятие, с помощью которого можно охарактеризовать видение руководителями и собственниками финансового будущего своего предприятия [1]..

Под инвестиционной стратегией большинство ученых понимают составную часть общей финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала.

Одним из основных признаков, характеризующих инвестиционную деятельность предприятия, является цель этой деятельности. В зависимости от количества основных целей инвестирования все инвестиционные стратегии принято разделять на две большие группы [2]:

1. Чистые инвестиционные стратегии — стратегии, при формировании которых, как правило, ориентируются на единственный мотив инвестирования.

2. Смешанные инвестиционные стратегии — стратегии с более чем одним мотивом инвестирования.

Общее количество возможных типов стратегий весьма велико. Тем не менее в литературе выделяются

типичные инвестиционные стратегии, используемые предприятиями чаще других [3].

Если ранжировать мотивы инвестиционной активности по их влиянию на изменение производственного процесса, существующего на предприятии (от относительно консервативной цели поддержания мощностей до сравнительно прогрессивной цели выпуска новой продукции), то можно выделить следующие типы чистых инвестиционных стратегий:

1) консервативная — поддержание мощностей, последовательная замена основных производственных фондов без существенного изменения сути производственного процесса;

2) экстенсивная — расширение производства посредством ввода в эксплуатацию нового оборудования, аналогичного существующему;

3) интенсивная — интенсификация и модернизация производства, замена существующего оборудования на более современное с точки зрения производительности и экономичности;

4) прогрессивная — комплексная модернизация существующего или построение нового производственного цикла, при этом в качестве основной цели инвестирования выступает намерение наладить выпуск новой продукции.

К группе смешанных стратегий относятся следующие:

— консервативно-интенсивная (поддержание мощностей с интенсификацией и модернизацией производства);

— экстенсивно-прогрессивная (расширение производства с обновлением продукции);

— экстенсивно-интенсивная (расширение производства с его интенсификацией и модернизацией);

— консервативно-прогрессивная (поддержание мощностей с обновлением продукции) (табл.).

Очевидно, что выбор инвестиционной стратегии в большинстве случаев оказывает существенное

влияние на состав и структуру активов предприятия. В зависимости от выбранной стратегии предприятия наращивают те или иные виды активов, сокращая или оставляя без изменений другие. Рассмотрим основные закономерности указанного влияния инвестиционной стратегии на структуру внеоборотных активов производственного предприятия.

Таблица

Основные типы инвестиционных стратегий

Мотивы инвестиций Поддержание мощностей Расширение существующего производства Интенсификация и модернизация производства Выпуск новой продукции

Поддержание мощностей Расширение Консервативная Экстенсивная

ГРНТИ 06.81.30 © С. В. Конторичев, 2009 Статья публикуется по рекомендации доктора экономических наук, профессора С. Ю. Шевченко.

существующего производства

Интенсификация и

модернизация производства Выпуск новой продукции

Консервативно-интенсивная Консервативно-прогрессивная

Экстенсивно-интенсивная Экстенсивно-прогрессивная

Интенсивная

Прогрессивная

Предприятия, использующие консервативно-интенсивную инвестиционную стратегию, больше инвестируют в здания, сооружения, машины и оборудование, меньше всех осуществляют финансовые вложения. При этом они испытывают наиболее сильный дефицит инвестиционных денежных ресурсов, несмотря на самую активную амортизационную политику и получение средств по лизингу. Это обусловлено тем, что предприятия стремятся развиваться за счет собственных средств и прибегают к использованию заемных источников в крайних случаях. Учитывая, что данный тип стратегии сопровождается постоянным улучшением финансового положения предприятия (т. е. является единственным стабильным оптимальным типом из смешанных инвестиционных стратегий), кредитные организации могут быть заинтересованы в оказании кредитной поддержки для усиления инвестиционной активности подобных предприятий, в том числе и в настоящее время.

Предприятия, использующие экстенсивно-прогрессивную инвестиционную стратегию, при минимальных инвестициях в здания и сооружения нерационально много средств переводят в финансовые инвестиции. Они, как правило, не имеют бюджетной поддержки своей инвестиционной деятельности, слабо используют амортизационные ресурсы, но весьма активно — банковские кредиты. Финансовое положение таких предприятий, по их оценкам, стало улучшаться лишь с середины 2001 г. (в период, когда инвестиционные кредиты стали доступны большому кругу организаций), оставаясь при этом на низком уровне относительно средних показателей. При этом ситуация, сложившаяся на финансовом рынке в конце 2008 г., оказала негативное влияние на темпы их развития, поставив под угрозу сам факт их существования. Основная причина этого — резкое снижение предложения банковского кредитования, что не позволило рефинансировать краткосрочные обязательства в полном объеме (в ряде случаев за счет краткосрочных обязательств финансировались долгосрочные активы, и предприятия вынуждены были ежегодно рефинансировать свои обязательства).

Предприятия с экстенсивно-интенсивной инвестиционной стратегией отличаются наибольшими инвестициями в машины и оборудование и наименьшими долгосрочными финансовыми вложениями, в том числе и в дочерние компании. Они достаточно инвестируют в здания и сооружения, используют финансовую аренду (лизинг) и одинаково активно — все источники финансирования. Такая политика начала позитивно сказываться на их финансовом положении также с 2001 г., когда темпы его улучшения стали самыми интенсивными на фоне иных стратегий.

Применение консервативно-прогрессивной инвестиционной стратегии сопровождается наибольшими вложениями в лизинг и дочерние компании, при этом средства от лизинга абсолютно не используются в качестве источников финансирования инвестиций. Эти предприятия характеризуются наибольшим получением средств по целевым государственным программам. Обращает на себя внимание противоречие между формами, источниками инвестиций и заявленными инвестиционными целями (напомним, что у этой категории предприятий максимальный дефицит даже текущих денежных средств), связанное с высоким уровнем нестабильности финансового состояния подобных предприятий.

Прогрессивной инвестиционной стратегии свойственны минимальные вложения в машины и оборудование и достаточно высокие — в лизинг. Такие предприятия наиболее активно используют прибыль в качестве источников финансирования, при этом амортизационных средств и банковских кредитов привлекают мало. В условиях пониженного спроса на продукцию такая стратегия, в общем, рациональна, хотя формы ее проявления не совсем соответствуют целям. И это подтверждает общая тенденция ухудшения финансового положения данных предприятий, которое изначально было самым лучшим в разрезе чистых инвестиционных стратегий. Впрочем, оно и остается одним из лучших.

Интенсивная инвестиционная стратегия отличается существенными и результативными вложениями в лизинг, активным использованием амортизации и бюджетных средств как источников финансирования, но небольшой долей использования кредитов и займов. Финансовое положение этих предприятий заметно улучшилось в 2001-2002 гг. и в связи с небольшим уровнем долговой нагрузки со стороны кредитных организаций существенно не ухудшалось до настоящего времени.

Экстенсивная инвестиционная стратегия связана с высоким уровнем вложений в дочерние предприятия, в большинстве случаев источником инвестиций выступает повышенное бюджетное финансирование. Банки также активно кредитуют инвестиционную деятельность этих предприятий, поскольку уровень принимаемого кредитного риска не настолько существен, как при выпуске новой продукции, и сроки возврата инвестиций, как правило, меньше, чем при использовании интенсивной стратегии.

Ситуация, сложившаяся в мировой экономике в конце 2008 г., во многом изменила подход предприятий к формированию их инвестиционных стратегий. Основная причина этого — рост стоимости привлекаемых

финансовых ресурсов и существенное изменение структуры спроса в зависимости от видов выпускаемой продукции.

В сложившейся ситуации самыми жизнеспособными оказались те организации, которые развивались за счет собственных средств и с привлечением долгосрочного финансирования (например, лизинга). Многие компании, финансировавшие свою инвестиционную деятельность за счет финансирования из государственного бюджета (в первую очередь, это касается компаний так называемой категории среднего бизнеса, не имеющих государственного участия в капитале), вынуждены были пересмотреть или полностью отказаться от своих инвестиционных программ, так как государственное финансирование инвестиций с 2009 г. существенно сократилось.

Прогнозируется, что происходящие в 2009 г. изменения структуры потребления и ужесточение конкуренции заставят все больше предприятий выбрать интенсивную и прогрессивную инвестиционные стратегии. При этом финансирование данных стратегий будет происходить в основном за счет собственных средств организаций либо с привлечением долгосрочных (сопоставимых со сроком окупаемости) финансовых ресурсов.

ЛИТЕРАТУРА

1.. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. СПб..: Питер, 2000. 160 с.

2. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент: учебный курс. Киев: Ника-Центр, 2001. 448 с.

3.. Шеремет В. В. Управление инвестициями. М.: Высшая школа, 1998. 416 с.