Возвращение частного инвестора

В 2015 году частные инвесторы наконец-то приспособились к непростым условиям на российском финансовом рынке. В результате вторая половина прошлого года ознаменовалась ростом активности частных инвесторов на рынке доверительного управления. Особенно заметно это было в открытых паевых фондах, спрос на которые вернулся на уровни, предшествовавшие кризису 2008 года.

Привлекательный ПИФ

По оценке "Ъ", основанной на данных Национальной лиги управляющих (НЛУ), в декабре чистый приток средств в открытые паевые фонды превысил 2,6 млрд руб.— максимальный объем с января 2008 года. К этому времени декабрь стал пятым месяцем подряд, когда фонды фиксировали чистый приток средств. За этот период в фонды поступило более 7,4 млрд руб., что позволило с лихвой компенсировать оттоки, наблюдавшиеся в первой половине года. В результате по итогам 2015 года нетто-приток средств в розничные ПИФы превысил 1 млрд руб. Положительная динамика сохранилась и в текущем году: за первый квартал в фонды поступило еще 3,6 млрд руб.

Интерес инвесторов вырос и к продуктам индивидуального доверительного управления, в том числе индивидуальным инвестиционным счетам (ИИС). Так, по оценкам "Ъ", объем средств, переданных в управление российских управляющих компаний частными лицами, по итогам минувшего года достиг 200 млрд руб., на 35% превысив объем средств, находившихся под управлением годом ранее. К тому же почти двое выросло количество клиентов индивидуального ДУ, превысив 16 тыс. человек. С интересом инвесторы отнеслись и к новому для российского фондового рынка инструменту — ИИС. По итогам года было открыто около 6 тыс. таких счетов доверительного управления суммарно на 1 млрд руб.

Примечательно, что успешный с точки зрения привлечения инвесторов год был непростым для российского финансового рынка. Рубль подешевел относительно доллара США в полтора раза. Индекс ММВБ хотя и вырос по итогам года на 25%, однако большую часть времени оставался возле уровня 1700 пунктов. По словам участников рынка, в первом полугодии инвесторы все еще находились под впечатлением "валютной паники" конца 2014 года, поэтому предпочитали открывать вклады в валюте, покупать наличную валюту либо просто скупать все подряд, опасаясь дальнейшего обесценения рубля. Тем более что рецидивы паники случались и в августе, и в декабре минувшего года. В таких условиях частники избавлялись фактически от инвестиционных продуктов управляющих компаний, за исключением фондов.

Однако ситуация начала меняться осенью прошлого года на фоне стабилизации цен на нефть в районе $40-50 за баррель, а также деэскалации ситуации на востоке Украины. К тому же оптимистичным настроениям в отношении рублевых активов способствовали возобновившиеся контакты России с западными странами на почве борьбы с терроризмом. В таких условиях директор службы суверенных рейтингов агентства Standard & Poors Мориц Кремер не исключил возможность снятия санкций и повышения рейтинга, а агентство Moodys улучшило прогноз по рейтингу России с негативного до стабильного. Интерес к российскому фондовому рынку начали проявлять не только российские, но и иностранные инвесторы. По данным Emerging Portfolio Fund Research, в период с октября по ноябрь 2015 года иностранные инвесторы вложили в фонды, специализирующиеся на России, более $300 млн.

При этом одной из главных причин восстановления спроса на инвестиционные продукты стало снижение ставок по банковским депозитам. Если зимой--весной 2015 года в банках из первой десятки ставка по пополняемому годовому рублевому депозиту достигала 14%, то в настоящее время средняя ставка по идентичному вкладу находится на уровне 8-10%. По словам гендиректора УК "Альфа Капитал" Ирины Кривошеевой, привлекательность потеряли почти все традиционные инструменты сбережений. "Проценты по депозитам падали, дешевела недвижимость, снижались ставки арендной платы, а курсы доллара и евро достигли значений, при которых покупать наличную валюту многим психологически тяжело. Вложения в инвестиционные продукты управляющих компаний стали гораздо выгоднее",— говорит госпожа Кривошеева. По данным НЛУ, крупные облигационные фонды, инвестирующие средства преимущественно в рублевые облигации, по итогам минувшего года показали прирост стоимости паев в размере 15-30%, фонды еврооблигаций — 30-76%, фонды акций — 20-52%. К тому же в конце прошлого — начале текущего годов клиенты закрывали банковские депозиты, открытые в декабре 2014 года на волне банковской паники под высокие проценты. И часть этих денег была переведена в более доходные инвестиционные продукты, рассказывает председатель совета директоров "ВТБ Капитал Управление активами" Владимир Потапов.

Привлекательность инвестиционным продуктам управляющих компаний добавила и проводимая ЦБ политика, направленная на зачистку банковского сектора. За 2015 год Банк России лишил лицензий более 90 кредитных организаций, среди которых были и банки, входящие в топ-100 по активам. С начала 2016 года регулятор отозвал еще 26 лицензий. Вкладчики вынуждены были учитывать этот фактор, поскольку размещать деньги в средних и мелких банках с более высокими ставками стало рискованнее, если депозит превышал покрываемую страховкой сумму (1,4 млн руб.). В результате инвесторы стали чаще рассматривать в качестве альтернативы депозитам продукты управляющих компаний. Расчистка банковской отрасли положительно повлияла на активность крупных клиентов, то есть в первую очередь на сегмент "премиум", "поскольку именно этот сегмент оказался незащищен от недобросовестности банков", отмечает директор направления по развитию продаж "Банковский и страховой сектор" "ТКБ Инвестмент Партнерс" Глеб Рябцев.

Паевые фонды с нагрузкой и без

По итогам 2015 года прошли две знаковые сделки на рынке доверительного управления. "Альфа-Капитал" приобрел открытые паевые фонды компании "Интерфин Капитал", группа БКС приобрела управляющую компанию "Русский стандарт" (ныне "БК-Сбережения"). Несмотря на то что "Альфа-Капитал" приобрел небольшие ПИФы (на момент сделки стоимость чистых активов (СЧА) восьми открытых фондов "Интерфин Капитала" составляла 612 млн руб., число ненулевых счетов оценивалось в 2,5 тыс.), цена покупки оказалась довольно низкой. По данным источника "Ъ", знакомого с ходом переговоров, речь шла всего лишь о 0,5-1% от СЧА. Это меньше цены, которую "Альфа-Капитал" заплатил в 2014 году за открытые фонды "Ренессанс Управление активами", которые обошлись ему в 2% от СЧА. По оценке начальника управления продаж и маркетинга "Райффайзен Капитала" Константина Кирпичева, стоимость привлечения новых клиентов через агентскую сеть обходится компаниям в 2,5% от СЧА.

Осенью прошлого года банк "Русский стандарт" объявил о выходе из капитала одноименной управляющей компании. По данным "Ъ" (см. номер от 11 ноября 2015 года), интерес к сделке проявляли "Альфа-Капитал" и группа БКС. Однако покупателем стала БКС, предложившая большую цену. По данным источника "Ъ", знакомого с ходом переговоров, за управляющую компанию "Русский стандарт" БКС заплатила около 10% от СЧА, но одновременно получила одну из крупнейших розничных управляющих компаний на рынке (на момент сделки СЧА открытых фондов составляла 4,7 млрд руб., а число ненулевых счетов достигало почти 5 тыс.). "Можно предположить, что это была цена вхождения в сеть банка "Русский стандарт",— отмечает Константин Кирпичев.— Судя по расчетам, компания заплатила за эту опцию существенно больше, чем за сам портфель,— 3-4% собственно за фонды и 6-7% за вход в сеть".

Связь через агента

Впрочем, улучшением рыночной конъюнктуры сумели воспользоваться не все компании. По данным НЛУ, только треть рыночных участников смогли привлечь в открытые ПИФы больше, чем забрали клиенты. При этом в лидерах привлечения остаются управляющие компании, активно использующие агентскую сеть родственных банков. По итогам года лидером по привлечению впервые стала компания "Альфа-Капитал" с результатом 4,2 млрд руб. "Сбербанк Управление активами" привлек около 2,8 млрд руб. и занял второе место, а на третье место с результатом 1,8 млрд руб. вышел "Газпромбанк — Управление активами".

Впрочем, для достижения высоких результатов привлечения только наличия банковской сети недостаточно, отмечают участники рынка. "Необходима комплексная работа по обучению клиентских менеджеров сети банка, внедрению мотивационных программ для сотрудников разных уровней, проведению стимулирующих акций и т. п.",— говорит заместитель гендиректора "Газпромбанк — Управление активами" Виталий Логинов. По словам Ирины Кривошеевой, мотивировать и тем более обучить персонал банка непросто, поскольку в банках из топ-10 огромное количество операционных работников. В "Альфа-групп" даже создали специальную систему дистанционного обучения сотрудников.

Однако наличие банковского канала продаж еще не гарантирует значительных притоков клиентских средств, считает Ирина Кривошеева. По ее словам, взаимодействие управляющей компании с банком из группы обычно строится на рыночных условиях, поэтому нужно еще добиться, чтобы банку было выгодно предлагать клиентам инвестиционные продукты. "Конечно распространение инвестиционных продуктов не самый доходный банковский бизнес. Поэтому если банк не будет заинтересован в продвижении этих продуктов, то хороших привлечений ждать не стоит",— предупреждает госпожа Кривошеева.

Впрочем, в прошлом году из-за снижения процентных доходов банки стали с большей охотой предлагать продукты управляющих компаний. "Крупные банки сосредоточились на комиссионных продуктах с потенциалом доходности выше, чем стандартный банковский вклад, а именно ПИФы, ДУ и инвестиционное страхование жизни. Тем самым они удовлетворили потребность клиентов в высокодоходных продуктах, а заодно и повысили свой комиссионный доход",— констатирует Глеб Рябцев.

Ставки без риска

В ближайшие месяцы участники рынка рассчитывают на дальнейший приток средств от частных инвесторов. "Если не произойдет новых внешних потрясений, ставки будут снижаться, а нефть будет больше расти, чем падать, то приток средств в управляющие компании продолжится",— полагает Ирина Кривошеева. Однако устойчивости притока будет мешать непростая ситуации в экономике России. По оценкам аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, в текущем году российская экономика снизится еще на 1,6%, а в последующие два года будет расти на 1,2-1,5% в год. "Залог стабильного прихода частных клиентов на фондовый рынок связан с устойчивым развитием самого фондового рынка, устойчивым ростом экономики. Нынешнее же поведение инвесторов определяется факторами кратко- и среднесрочного характера",— замечает Виталий Логинов.

Несмотря на общую готовность рисковать, инвесторы будут отдавать предпочтение наиболее консервативным продуктам и стратегиям. "Многие клиенты и управляющие компании ожидают снижения ставки ЦБ. Это станет хорошим стимулом для рынка рублевых облигаций, а значит, их доходность может вновь превысить ставки рублевых депозитов в надежных банках",— говорит Глеб Рябцев. Однако столь очевидной разницы между доходностями депозитов и инструментов доверительного управления, как это было в 2015 году, в 2016 году может и не быть. По оценкам начальника управления продаж и маркетинга "Райффайзен Капитал" Константина Кирпичева, доходность портфелей консервативных облигаций в текущем году на 2-3% превысит средний уровень депозитных ставок в крупнейших банках (по сравнению 7-10% в 2015 году).

Поэтому для стимулирования спроса инвесторов управляющие компании готовы активнее использовать маркетинговые акции, привлекающие клиентов. "Сейчас благоприятное время для активизации маркетинга. Поэтому мы запускаем масштабную рекламную кампанию с участием Алексея Леонова, первого летчика-космонавта, вышедшего в открытый космос",— рассказывает Ирина Кривошеева. В "Райффайзен Капитал" агрессивно наращивать маркетинговую активность не планируют, но рост расходов на это направление все равно будет. "Главные усилия направим на расширение (адаптацию) линейки стратегий в зависимости от предпочтений клиентов и ситуации на финансовых рынках",— говорит Константин Кирпичев. Участники рынка, не имеющие собственной разветвленной банковской сети, будут делать упор на работу с партнерами. "Поскольку наша компания не является активным игроком на рынке прямой работы с розничными клиентами (подавляющее большинство наших продуктов продается нашими партнерами — банками и страховыми компаниями), то мы видим нашу миссию в разработке инновационных продуктов для наших партнеров и постоянном повышении качества поддержки партнеров и клиентов",— отмечает господин Рябцев.

Большие надежды участники рынка возлагают и на государство. Как показала практика запуска ИИС, мотивация частных инвесторов со стороны государства — крайне важная составляющая роста рынка коллективных инвестиций. "Маркетинговая активность и рост рынка — это хорошо и важно, но без поддержки и интереса со стороны государства, правильных и своевременных мер стимулирования развивать рынок коллективных инвестиций будет достаточно тяжело",— считает Глеб Рябцев. По словам Ирины Кривошеевой, государство своевременно пошло на создание стимулов для внутренних частных инвесторов, но важно, чтобы эта работа была продолжена. "Это позволит трансформировать сбережения клиентов в инвестиции, которые повысят стабильность российского фондового рынка и снизят его зависимость от иностранных инвесторов. К тому же новые деньги помогут экономике в преодолении затяжного кризиса", — резюмирует госпожа Кривошеева.