"Газпром" может выбраться из сетей

На следующей неделе совет директоров "Газпрома" рассмотрит бюджет и инвестпрограмму на 2011 год, а также трехлетний прогноз до 2013 года. Одновременно будет рассмотрен вопрос продажи непрофильных энергоактивов монополии — например, миноритарных долей ФСК и холдинга МРСК. Они сейчас стоят 38,7 млрд руб. и могут стать источником 35-40 млрд руб. инвестиций в основные генерирующие активы "Газпрома".

Как рассказал "Ъ" источник, близкий к совету директоров "Газпрома", правление компании на прошлой неделе рассмотрело показатели 2010 года, бюджет и инвестпрограмму на 2011 год и трехлетние прогнозы на 2011-2013 годы. Ожидается, что инвестпрограмма "Газпрома" на 2011 год составит 815 млрд руб. (в 2010 году — 905 млрд руб.). Но мнения топ-менеджеров монополии относительно источников финансирования инвестпрограмм ее энергетических предприятий разошлись, поэтому было решено вынести проблему на обсуждение совета директоров, который состоится 23 ноября.

Топ-менеджер монополии подтвердил "Ъ", что "судьба энергоактивов сегодня в руках совета директоров". По его словам, для развития генерации в рамках "Газпром энергохолдинга" не хватает 35-40 млрд руб. на 2011-2013 годы (общий объем инвестпрограммы не раскрывается). Энергетическое подразделение "Газпрома" предлагает профинансировать эту сумму из инвестпрограммы монополии, поясняя, что в 2014-2015 годах непрофильные активы вырастут в цене и тогда их можно будет продать более эффективно. Непрофильными собеседник "Ъ" назвал все, кроме ОГК-2 и ОГК-6, "Мосэнерго" и ТГК-1.

ООО "Газпром энергохолдинг" — крупнейший владелец тепловых энергоактивов в России. По итогам реформы РАО "ЕЭС России" монополия, владевшая 10,5% акций энергохолдинга, обменяла весь свой пакет на интересовавшие ее активы, а также покупала акции в ходе допэмиссий и продаж. В результате ООО получило ОГК-2 (50,3%) и ОГК-6 (50,3%), 53,47% акций "Мосэнерго", 51,8% акций ТГК-1, 8,34% акций "Интер РАО ЕЭС", 10,49% акций холдинга МРСК, 3,9% акций ФСК, 10,49% акций "РАО ЭС Востока", 5% ТГК-5, 5,3% ОГК-5 и 5,3% ТГК-11, 4,8% акций ТГК-13 и 4,4% ТГК-12. Также "Газпром энергохолдинг" владеет Адлерской ТЭЦ, Калининградской ТЭЦ-2 и Сочинской ТЭС. Их общая установленная мощность — 36 тыс. МВт (16% мощности электростанций России).

Однако финансовый департамент и имущественники "Газпрома" считают, что в условиях, когда монополия продает непрофильные активы (и даже частично — профильные), нет смысла держать на балансе, например, электросети. Источник "Ъ" в "Газпроме" рассказал, что уже до конца года планируется передать 3,9% акций ФСК и 10,5% холдинга МРСК с баланса "Газпром энергохолдинга" на нидерландскую Gazprom Finance BV. Тем самым, по словам собеседника "Ъ", можно и вывести эти активы для последующей продажи "в режиме наибольшего налогового благоприятствования" и частично погасить долг энергетиков перед монополией, появившийся в 2006 году при покупке акций РАО "ЕЭС России". Сделка позволит "Газпром энергохолдингу" вернуть "Газпрому" 16-17 млрд руб. из 40 млрд руб. долга, а затем реализовывать сетевые активы на рынке. "Акции ФСК и МРСК могут быть выведены на биржу. Не вижу в этом проблем, на них сейчас высокий спрос. Только главное — определить стратегию",— пояснил менеджер "Газпрома".

Екатерина Трипотень из "Брокеркредитсервиса" считает, что в связи с переходом ФСК и МРСК на RAB-тариф с гарантированной доходностью на вложенный капитал, "их небольшие пакеты могут быть интересны тем институциональным инвесторам, которые ищут надежные бумаги для вложения на длительный срок, например, западным пенсионным фондам". Вчера на РТС и ММВБ принадлежащие "Газпрому" пакеты в ФСК и МРСК стоили 16,7 млрд и 22 млрд руб. соответственно. Дороже всего бумаги ФСК стоили на рынке летом 2008 года — 0,375 руб. за штуку, вчера они торговались по 0,365 руб. Пик стоимости бумаг холдинга МРСК пришелся на 9 ноября этого года — 5,4 руб. за одну акцию (вчера — 5,1 руб. за штуку).

Впрочем, аналитик ФК "Открытие" Павел Попиков отмечает, что продавать эти пакеты на рынке рискованно, поскольку сделки могут сильно уменьшить их стоимость и по текущей цене расстаться с бумагами не удастся. "Эти акции могли бы купить сами компании — холдинг МРСК и ФСК,— говорит он.— У них есть на это свободные деньги". Также, по его мнению, "Газпром" может присоединить свой пакет в ФСК к тому, что правительство планирует продать в рамках приватизации до 2013 года (7,58%). В этом случае, отмечает эксперт, проще найти одного покупателя.