Денежно-кредитная политика, ситуация на внутренних финансовых рынках и состояние банковского сектора в январе - августе 2008 гг

10 (10) - 2008

Аналитический обзор

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА, СИТУАЦИЯ НА ВНУТРЕННИХ ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ И СОСТОЯНИЕ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА В ЯНВАРЕ - АВГУСТЕ 2008 гг.*

ДИНАМИКА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

В январе — июле текущего года динамика показателей денежно-кредитной сферы формировалась под влиянием как внешнеэкономических, так и внутренних факторов.

Внутренние факторы определялись ускорением инфляции, сдержанными темпами укрепления рубля и некоторым замедлением экономического роста. Эти факторы способствовали замедлению динамики спроса на национальную валюту.

Определяющим внешнеэкономическим фактором явилось сохранение нестабильности международных финансовых рынков, вызвавшее уменьшение притока капитала и замедление динамики международных резервов, что в свою очередь способствовало росту спроса кредитных организаций на инструменты предоставления ликвидности со стороны Банка России.

Объем денежной массы в национальном определении (денежного агрегата М2) по состоянию на

1 августа составил 14 210 млрд руб., увеличившись за 7 мес. текущего года на 7,1 % (в январе — июле 2007 г. — на 21,4 %). Снижение агрегата М2 в реальном выражении в январе — июле 2008 г. составило

2 % (в январе — июле 2007 г. денежный агрегат М2 в реальном выражении вырос на 13,9 %).

В структуре денежной массы в течение первых 7 мес. 2008 г. сохранилась тенденция опережающего роста безналичных средств (прирост на 8,7 %) по сравнению с увеличением на 2,8 % объема налич-

* Публикуется по данным Минэкономразвития России о текущей ситуации в экономике Российской Федерации в январе — августе 2008 г.

ных денег в обращении (в январе — июле 2007 г. — 26,2 и 10,8 % соответственно). Доля наличных денег в обращении в составе денежного агрегата М2 за январь — июль 2008 г. снизилась на 1,1 процентного пункта и на 01.08.2008 составила 26,8 %.

Продолжился рост срочных рублевых депозитов нефинансовых организаций и населения, доля которых в общем объеме денежной массы за январь — июль 2008 г. увеличилась до 43,8 %. Совокупный объем срочных депозитов нефинансовых организаций и населения в рублях в январе — июле 2008 г. увеличился на 17,7 %, а совокупный объем депозитов до востребования в рублях за этот же период сократился на 2,5 % (в январе — июле 2007 г. темпы прироста соответствующих групп депозитов составили 24,9 и 27,8 %).

За 7 мес. текущего года динамика рублевых депозитов нефинансовых организаций существенно замедлилась по сравнению с соответствующим периодом 2007 г. (в январе — июле 2008 г. объем депозитов нефинансовых организаций в национальной валюте увеличился на 5,3 %, а в январе — июле 2007 г. — на 32,1 %). Вследствие роста срочных рублевых депозитов нефинансовых организаций в январе — июле 2008 г. на 28 % при снижении остатков средств на текущих и расчетных счетах на 5,9 % (в январе — июле 2007 г. — рост на 35,5 и 30,9 % соответственно) произошло существенное увеличение удельного веса срочных депозитов в структуре рублевых депозитов нефинансовых организаций (с 32,9 % по состоянию на 01.01.2008 до 40,1 % на 01.08.2008).

Темпы прироста вкладов населения в национальной валюте в январе — июле 2008 г. уменьшились по сравнению с соответствующим периодом 2007 г. с 20,7 до 12,5 %. Срочные депозиты населе-

ния в национальной валюте в январе — июле 2008 г. возросли на 13,1 %, вклады до востребования — на 10,1 % (в январе — июле 2007 г. их приросты составили 21,6 и 16,8 % соответственно).

Депозиты населения в иностранной валюте за январь — июль 2008 г. увеличились в долларовом эквиваленте на 24,1 %, в том числе в июле — на 0,8 %. В июле 2008 г. чистый спрос населения на наличную иностранную валюту составил 0,15 млрд долл. США, сократившись по сравнению с июнем 2008 г. в 3,5 раза, и целиком определялся операциями населения с наличным евро. Чистый спрос на евро увеличился по сравнению с июнем 2008 г. на 30 % до 0,4 млрд долл. США. Депозиты нефинансовых организаций в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте), снизившись в июле на 14,6 %, за семь первых месяцев 2008 г. увеличились на 17,5 %. В целом рост депозитов в иностранной валюте за январь — июль 2008 г. составил 20,6 % в долларовом эквиваленте (в июле — снижение на 7,8 %).

Существенное замедление динамики депозитов в иностранной валюте в июле 2008 г. обусловило снижение темпов роста широкой денежной массы на 1,1 %. По итогам первых 7 мес. 2008 г. прирост денежной массы, включающей депозиты в иностранной валюте, составил 7,8 % (в соответствующем периоде 2007 г. — 19,2 %). Основным источником роста широкой денежной массы в январе — июле 2008 г. было увеличение требований кредитных организаций к нефинансовым организациям и населению на 2,8 трлн руб. (21,5 %). Прирост чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций в январе — июле 2008 г. составил 1,7 трлн руб. (17 %).

ВНУТРЕННИЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ Валютный рынок

В августе текущего года на внутреннем валютном рынке наблюдалась неустойчивая ситуация, которая определялась снижением мировых цен на нефть и чистым оттоком частного капитала, связанным с напряженной внешнеполитической обстановкой. В этот период динамика рыночной стоимости бивалютной корзины (рис. 1) характеризовалась наибольшим уровнем волатильности с начала 2008 г. В сложившихся условиях Банк России был вынужден проводить как операции по покупке, так и операции по продаже иностранной валюты с целью стабилизации обстановки на внутреннем валютном рынке.

Волатильность динамики котировок евро и доллара США к российскому рублю по сравнению с предыдущим периодом также повысилась. По итогам августа официальный курс доллара США к российскому рублю вырос на 4,9 % до 24,5769 руб. за доллар США, курс евро к рублю снизился на 1,0 % и составил 36,2264 руб. за евро по состоянию на 01.09.2008 г. (рис. 2).

По расчетам Минэкономразвития России, за август ослабление рубля к доллару США в реальном выражении составило 2,5 %, к японской йене — 0,7 %, укрепление к евро — 2,1 %, к фунту стерлингов — 1,3 %, к швейцарскому франку — 2,55 %. В целом за январь — август (из расчета август 2008 г. к декабрю 2007 г.) реальное укрепление рубля к доллару США составило 7,1 %, к евро — 6,3 %, к фунту стерлингов — 15,4 %, к швейцарскому франку — 4,3 %, к японской иене — 6,7 %. Укрепления

30,4

01.01.2008 01.02.2008 01.03.2008 01.04.2008 01.05.2008 01.06.2008 01.07.2008 01.08.2008 01.09.2008

1 Стоимость бивапютной корзины с 08.02.2007 (0,55 долл. США и 0,45 евро), рассчитанная по официальным курсам

Рис. 1. Динамика стоимости бивалютной корзины

01.01.2008 01.02.2008 01.03.2008 01.04.2008 01.05.2008 01.06.2008 01.07.2008 01.08.2008 01.09.2008 * Курс доллара США ^ Курс евро к рублю

Рис. 2. Динамика официальных курсов доллара США и евро

реального эффективного курса рубля за август практически не произошло, а в целом за первые 8 мес. текущего года оно составило 3,3 % (рис. 3).

По предварительной оценке Минэкономразвития России, за сентябрь реальное ослабление рубля к доллару США составит 4,7 — 4,8 %, к швейцарскому франку — 1,1 — 1,2 %, укрепление к евро — 0,2-0,3 %, к фунту стерлингов — 1,3 — 1,5 %. В целом за январь — сентябрь (из расчета сентябрь 2008 г. к декабрю 2007 г.) реальное укрепление рубля к доллару США оценивается в 1,9 — 2 %, к евро — в 6,4 — 6,5 %, к фунту стерлингов — в 16,9 — 17,1 %, к швейцарскому франку — в 3 — 3,1 %.

В августе активность биржевой торговли снизилась. Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/доллар США на ЕТС ММВБ снизился

по отношению к предыдущему месяцу на 9,3 % до 189,2 млрд долл. США. Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/евро в августе снизился на 15,6 % до 11,4 млрд евро против 13,4 млрд евро в июле. Объем сделок «валютный своп» по операциям рубль/доллар США в августе снизился на 4,7 % до 82,4 млрд долл. США, аналогичный показатель по операциям рубль/евро снизился на 11,7 % до 6,4 млрд евро (рис. 4).

Общий средний дневной оборот валют по межбанковским биржевым и внебиржевым кассовым сделкам в августе снизился на 8,5 % и составил 109,1 млрд долл. США. При этом средний дневной оборот рынка по российскому рублю против всех валют за месяц снизился на 8,4 % до 64,6 млрд долл. США, а аналогичные показатели по доллару США

ш

. ж . 1 ..: 1.. _ щ 1.1:1 . :Ы.

1 Л к! [*1 1 1 ШШ ГВ-,; щ ЫшЬ

1»-о о СЧ1 о о см о о см о о см о о см о о см о о см о о см о о см о о см о о см о о см со о о см 00 о о см 00 о о см 00 о о см 00 о о см 00 о о см со о о см 00 о о см

т X К т V В о. (0 2 о. с < >5 я 2 X я т < X 0} о £ о ю К 0 1 Ьй 0) а: т X К т  в а. л 2 а. с < >5 аз 2 X я т <

К доллару Ш К евро  Реальный эффективный курс

Рис. 3. Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2007 — 2008 гг.

18 000 "

16 000 -

14 000 "

< э 12 000 -

о

d 10 000 -

§

ч 8 000 -

X

С

2 6 000 -

4 000 -

2 000 -

Т 37,5

36,5

-  35,5

ю о.

о о о I-. о г», о N о о со о оо о оо о оо о оо о со о

о см о см о СМ о см о см о см о см о см о см о см о см о см о см

^г о ю о CD о со о О) о о см о со о о со о г^ о со о

СМ о ю со см со о ю см со о ю см ^ о оо см о см см

-  34,5

33,5

f- 1- оо оо оо оо оо со

о о о о о о о о о о о о о

о о о о о о о о о о о о о

см см см см см см см см см см см см см

ю со со СП о см оо со со

о о о о о т- о о о о о о

см ю со со Tf ю со ю со см Tf см

о см о см о см о о см

Объем торгов

~~ Средневзвешенный курс «torn» на ETC

Объем торгов

— Средневзвешенный курс «torn» на ETC

Рис. 4. Совокупные объемы торгов на ЕТС по инструментам рубль/доллар США и рубль/евро

и евро — на 8,5 % до 104,2 млрд долл. США и на 8,7 % до 38,0 млрд долл. США соответственно.

Объем международных (золотовалютных) резервов Российской Федерации за август снизился на 2,4 % и составил 581,638 млрд долл. США по состоянию на 01.09.2008. В целом за первые 8 мес. текущего года прирост данного показателя составил 21,7 % (рис. 5).

Рынок облигаций федерального займа

В августе не наблюдалось значительного снижения активности на рынке ОФЗ по сравнению с

<

В

О

с; §

ч

а

июлем. Средний дневной оборот вторичного рынка ОФЗ в августе составил 827,8 млн руб. Совокупный оборот вторичного рынка за месяц снизился на 3,5 % до 17,4 млрд руб. (рис. 6).

Индекс валовой доходности государственных облигаций ММВБ, по итогам августа, вырос на 21 базисный пункт до 7,60 % годовых. В августе наблюдалось существенное повышение кривой бескупонной доходности по выпускам ОФЗ со всеми сроками до погашения — в среднем на 105 базисных пунктов. Причинами повышения доходности на рынке государственных облигаций стало снижение спроса со стороны участников на фоне оттока капитала с

2007 год 2008 год

Монетарное золото О Валютные резервы

Рис. 5. Международные резервы Российской Федерации в 2007 — 2008 гг.

25 т

20 --

т 8.5

ю &

15 ..

10 --

09.01.2008 06.02.2008 06.03.2008 04.04.2008 05.05.2008 03.06.2008 02.07.2008 30.07.2008 27.08.2008

Ш Объем сделок, заключенных в основном режиме

Рис. 6. Объем торгов и валовая доходность рублевых государственных облигаций России

российского финансового рынка и возникновения дефицита рублевой ликвидности (рис. 7,8).

В августе состоялись аукционы по размещению дополнительных выпусков ОФЗ 46021, 25063, 46020 и 26201 на общую сумму 23,7 млрд руб. по рыночной стоимости (см. таблицу).

Объем купонных выплат по ОФЗ за месяц составил 12,6 млрд руб. Погашений выпусков ОФЗ в августе не производилось.

Денежный рынок

На протяжении большей части августа ситуация на денежном рынке характеризовалась дефицитом

свободных денежных средств, который был вызван оттоком частного капитала и, следовательно, большими объемами покупок коммерческими банками у Банка России иностранной валюты, что приводило к сжатию рублевой ликвидности. Краткосрочные процентные ставки межбанковского кредитного рынка преимущественно колебались в диапазоне 4,5 — 8 %, достигнув своего максимума в период выплат налога на прибыль организаций в конце месяца.

В этих условиях спрос банковского сектора на процентные инструменты рефинансирования Банка России в течение большей части рассматриваемого периода оставался на относительно высоком уровне. Совокупный объем сделок прямого РЕПО

8,4

7,9. .

7,4 .

6,9 .

6,4 .

5,9 . ./;

5,4

4,9

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29

Срок до погашения, лет

31.07.2008 — — —29.08.2008 - - — 09.01.2008

Рис. 7. Кривая бескупонной доходности рынка ОФЗ

7х"

59

8,5 -г

01.01.2008 01.03.2008 01.05.2008 01.07.2008 01.09.2008

Кривая 1-3 гада Кривая 2-5 лет Кривая 3-10 лет Кривая 4-30 лет

Рис. 8. Бескупонные доходности на различные сроки

Таблица

Аукционы Минфина России по размещению ОФЗ за август 2008 г.

Дата аукциона Код бумаги Дата погашения Объем эмиссии, млн руб. Доходность по средневзвешенной цене, % годовых Объем спроса по номиналу, млн руб. Объем размещения по номиналу млн руб.

06.08.2008 SU46021RMFS0 08.08.2018 10 000 7,16 8 590,59 5 964,44

06.08.2008 SU25063RMFS7 09.11.2011 14 000 6,65 10 682,08 5 746,89

20.08.2008 SU46020RMFS2 06.02.2036 6 000 8,22 6 888,39 5 118,65

20.08.2008 SU26201RMFS2 16.10.2013 10 000 6,99 10 040,07 7 756,19

за август составил 1 411,3 млрд руб. против 532,2 млрд руб. месяцем ранее (рис. 9).

В августе продолжилось проведение аукционов по размещению временно свободных средств федерального бюджета на депозиты кредитных организаций. Объем средств, предоставленных посредством данных операций, составил 166,3 млрд руб. при средневзвешенной ставке 8,16 %.

В условиях дефицита банковской ликвидности в августе спрос на аукционах по размещению ОБР был относительно низким. На первичном рынке были проведены два аукциона по размещению ОБР на общую сумму 359 млн руб. (рис. 10).

Кроме того, Банком России проводились операции по покупке ОБР на вторичном рынке на общую сумму 2,9 млрд руб. и операции по продаже на 54,1 млн руб.

Состояние банковского сектора

За январь — июль текущего года активы банковского сектора увеличились на 15,7 % (в июле —

на 1 %) до 23 282,4 млрд руб. Собственные средства (капитал) кредитных организаций выросли на 13,2 % (в июле — на 1,3 %) до 3 022,9 млрд руб. Количество действующих кредитных организаций за первые 7 мес. текущего года сократилось с 1 136 до 1 124. К началу августа 2008 г. капитал свыше рублевого эквивалента 5 млн евро имели 67,2 % кредитных организаций.

Ресурсная база. Остатки средств на счетах клиентов1 за рассматриваемый период выросли на 14,1 % (за июль — уменьшились на 0,7 %) до 13 974,9 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора несколько снизилась: с 60,9 % на 01.01.2008 до 60 % на 01.08.2008.

1 Остатки средств на счетах предприятий, организаций (включая средства бюджетов всех уровней, государственных и других вне-

бюджетных фондов), депозиты и прочие привлеченные средства юридических лиц, вклады физических лиц, а также средства клиентов в расчетах, по факторинговым и форфейтинговым операциям, средства, списанные со счетов клиентов, но не проведенные по корреспондентскому счету кредитной организации, депозитные и сберегательные сертификаты (ранее отражались в показателе «Выпущенные долговые обязательства»).

1 ООО

900

800

1 Он

700 "

600 "

500

400

09.01.2008

300

06.02.2008

06.03.2008

04.04.2008

05.05.2008

03.06.2008

02.07.2008

30.07.2008

0

2708.2008

Объем операций прямого РЕПО

Объем средств на корреспондентских счетах кредитных организаций

Рис. 9. Объем средств на корреспондентских счетах кредитных организаций и операций прямого РЕПО

о а о

........1........ н

> • • т • •

-

-и- 1.   11 — >—-1-;.

30

25

20

15

10

01.01.2008 01.02.2008 01.03.2008 01.04.2008 01.05.2008 01.06.2008 01.07.2008 01.08.2008 01.09.2008

— О&ьем продаж на аукционе ОБР (правая ось) О Средневзвешенная ставка на депозитном аукционе, 3 мес. • Доходность ОБР Рис. 10. Стерилизационные операции Банка России на денежном рынке

Объем вкладов физических лиц2 за январь — июль увеличился на 13,4 % (в июле — на 1,4 %) до 5850,4 млрд руб., однако их доля в пассивах банковского сектора снизилась с начала текущего года с 25,6 до 25,1 %. Темп прироста объема вкладов физических лиц в рублях составил 12,7 %, в иностранной валюте — 18,3 %, в результате удельный вес вкладов физических лиц, привлеченных в рублях, в общем объеме вкладов физических лиц с начала года уменьшился с 87,1 до 86,5 %. Вклады физических лиц сроком свыше 1 года выросли за

рассматриваемый период на 17,4 %, на их долю по состоянию на начало августа текущего года, приходилось 64,6 % от общего объема привлеченных вкладов. Доля Сбербанка России на рынке вкладов физических лиц снизилась с 51,6 % на 01.01.2008 до 50,2 % на 01.08.2008.

Объем депозитов и прочих привлеченных средств юридических лиц3 за январь — июль 2008 г. возрос на 26,8 % (в июле — на 3,7 %) до 4 465,1 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора уве-

2 Включая сберегательные сертификаты.

7х"

3 Кроме кредитных организаций, с учетом депозитных сертификатов.

61

личилась с 17,5 до 19,2 %. Средства на расчетных и прочих счетах организаций уменьшились на 1 % (в июле — на 9 %) до 3 200,8 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора сократилась с 16,1 до 13,7 %.

Объем выпущенных банками облигаций за январь — июль текущего года возрос на 30,3 % (в том числе в июле — на 4,3 %). Доля этого источника в пассивах банковского сектора увеличилась с 1,4 до 1,6 %. Объем выпущенных векселей увеличился на 5 % при снижении их доли в пассивах банковского сектора с 4,1 % на 01.01.2008 до 3,7 % на 01.08.2008.

Активные операции. За январь — июль 2008 г. объем кредитов и прочих предоставленных нефинансовым организациям средств4 возрос на 22,7 % (в июле — на 2,8 %) до 11 432,6 млрд руб., а их доля в активах банковского сектора — с 46,3 до 49,1 %. По данным отчетности кредитных организаций, удельный вес просроченной задолженности в объеме предоставленных нефинансовым организациям кредитов практически не изменился (1 %).

Кредиты, предоставленные физическим лицам, возросли на 25,8 % (в июле — на 4,2 %) до 3 738,9 млрд руб., их доля в активах банковского сектора увеличилась с 14,8 % на 01.01.2008 до 16,1 % на 01.08.2008, а в общем объеме кредитных вложений банков — с 20,8 до 21,1 % соответственно. Объем просроченной задолженности по данным кредитам (согласно отчетности кредитных организаций) с начала года увеличился на 26,8 % (в июле — на 2,7 %), а ее удельный вес в объеме кредитов физическим лицам — с 3,2 до 3,3 %.

Портфель ценных бумаг5 за январь — июль 2008 г. увеличился на 5,5 % (в июле — на 1,1 %) до

4 С учетом кредитов, предоставленных индивидуальным предпринимателям, до внесения изменений в Положение Банка России от 26.03.2007 № 302-П относившихся к средствам, предоставленным (кредитам) физическим лицам.

5 На 01.01.2008 — без учета ценных бумаг по договорам с

обратной продажей.

2 373,9 млрд руб. при снижении его доли в активах банковского сектора с 11,2 до 10,2 %. Основной удельный вес (70,1 %) в портфеле ценных бумаг занимают вложения в долговые обязательства, объем которых увеличился с начала года на 8 % до 1 664,3 млрд руб.

Межбанковский рынок. Требования по предоставленным МБК6 за рассматриваемый период выросли на 24,3 % (но за июль они уменьшились на 2,2 % до 1 762,8 млрд руб.), а их доля в активах банковского сектора увеличилась с 7 до 7,6 %. При этом объем средств, размещенных в банках-нерезидентах, увеличился на 7,7 %, а объем средств, размещенных на внутреннем межбанковском рынке, — на 49,3 %.

Объем привлеченных МБК за январь — июль 2008 г. увеличился на 28,3 % до 3 601,5 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора — с 13,9 до 15,5 %. Объем МБК, привлеченных у банков-нерезидентов, увеличился на 27,2 %, на внутреннем рынке — на 31,6 %.

Финансовыерезультаты деятельности кредитных организаций. Совокупная прибыль кредитных организаций за январь — июль 2008 г. составила 319,3 млрд руб., что на 20,4 % превышает результат аналогичного периода 2007 г. Прибыль в сумме 321,8 млрд руб. получили 1 037 кредитных организаций (92,3 % от числа действующих на 01.08.2008). Убытки в сумме 2,5 млрд руб. понесли 86 кредитных организаций (7,7 % от числа действующих). Для сравнения: в январе — июле годом ранее прибыль в сумме 266,4 млрд руб. получили 1 109 кредитных организаций (95,4 % от числа действовавших на 01.08.2007), а убытки в сумме 1,2 млрд руб. понесли 53 кредитные организации (4,6 % от числа действовавших).

6 Кредиты, депозиты и прочие размещенные на межбанковском рынке средства.