Нерезиденты рассчитались по российским долгам

Нерезиденты рассчитались по российским долгам

Продажи иностранцев обвалили котировки рублевых облигаций

На прошлой неделе рублевые облигации крупнейших корпораций потеряли в цене 1-2%. Столь резкое падение цен на облигации первого эшелона, вызванное массовым уходом с рынка иностранных инвесторов, случилось впервые с 2004 года. На восстановление рынка потребуется несколько месяцев, а компаниям придется отказаться от новых займов.

Распродажа российских еврооблигаций (см. Ъ от 27 июля), вызванная кризисом на рынке ипотечных кредитов в США, на минувшей неделей перекинулась и на рынок рублевых инструментов. Спрос на долларовые активы заставил инвесторов, прежде всего иностранных, избавляться от рублевых облигаций. Ситуация усугублялась резким ростом ставок на рынке межбанковских рублевых кредитов, когда впервые с конца марта этого года участники рынка прибегли к заимствованиям в ЦБ с помощью сделок репо. "Рынок понял, что ряд иностранных инвесторов будет продавать невзирая на цены",— констатирует начальник управления рынка капиталов Райффайзенбанка Александр Лосев.

В числе лидеров падения оказались госбумаги, а также ценные бумаги крупнейших корпораций, в которые вкладывали средства прежде всего иностранцы. Котировки облигаций АИЖК снизились на 1,7-2%, РЖД — на 0,9-1,2%. Облигации восьмого выпуска "Газпрома" (с погашением в 2011 году) потеряли в цене 0,8%, ЛУКОЙЛа — 1,1%. Менее длинные облигации ФСК подешевели на 0,6-0,7%. Недельный объем биржевых торгов долговыми "голубыми фишками" составлял 200-500 млн руб. в зависимости от бумаги, тогда как ранее он был в два-три раза меньше. "Такие цифры являются очень впечатляющими для игроков российского долгового рынка",— отмечает вице-президент инвестбанка "Траст" Марина Власенко. За прошедшую неделю индекс госбумаг инвестбанка "Траст" упал на 0,7%, индекс корпоративных бумаг — на 0,5%. Ценовой индекс банка "Зенит", учитывающий изменение котировок десяти наиболее ликвидных облигаций (ZETBI-Corp10), упал на 1%. Индекс корпоративных облигаций ФБ ММВБ потерял за этот период 0,54%. Лишь в последний день недели котировки облигаций прекратили падение, чему способствовало решение Федеральной резервной системы США снизить учетную ставку на 0,5 процентного пункта, до 5,75%.

Стремительный обвал, происшедший на рынке, традиционно не отличающемся волатильностью, напомнил ряду участников кризис трехлетней давности. "Такого падения рынок не видел с 2004 года, когда наблюдался кризис доверия в банковской системе",— вспоминает управляющий портфелем рублевых облигаций банка "Зенит" Анастасия Шамина. Впрочем, тогда падение было более существенным, цены на облигации ряда крупных эмитентов упали на 10%, а восстановление рынка произошло только к концу года.

И теперь, по аналогии с прошлым кризисом, участники рынка прогнозируют восстановление рублевой ликвидности лишь за один-три месяца. Причем более быстрому процессу будет способствовать сокращение предложения рублевых займов. По данным Cbonds, в ближайшее время в корпоративном сегменте планируются размещения выпусков 78 эмитентов общим объемом более 171 млрд руб. В прошлом же году осенью ежемесячно размещалось корпоративных облигаций на сумму свыше 50 млрд руб. "Будет правильно, если организаторы рекомендуют эмитентам перенести размещения, это поможет снять фактор давления на рынок",— считает Александр Лосев. В ином случае размещение облигационных выпусков будет обходиться эмитентам дороже. Только индекс доходности ZETBI-Corp10 вырос по сравнению с июльскими значениями более чем на 0,6 процентного пункта, с 6,8% до 7,4% годовых. Эмитенты более низкого кредитного качества будут вынуждены давать еще большую премию.