Госбанки получили новую миссию

В соответствии с данными ЦБ внешний долг госкомпаний в 2006 году сократился на $5,4 млрд, а долг госбанков вырос более чем на $20 млрд. Эксперты объясняют снижение долга госкомпаний отказом "Газпрома" от прямых внешних займов и увеличением публичных размещений акций, но считают, что госкомпании продолжат занимать за границей через банки.

ЦБ уже отчитывался о состоянии государственного и частного внешнего долга в 2006 году (см. Ъ от 3 апреля), но эти данные не содержали разбивки госдолга на долги непосредственно государства и долги государственных компаний и банков — квазигосударственный долг. Более подробные данные, позволяющие судить о структуре госдолга, были опубликованы ЦБ в "Аналитическом представлении внешнего долга РФ перед нерезидентами". На фоне снижения госдолга эти данные показывают существенное увеличение доли квазифискального долга в общем объеме внешнего долга государства — с 45,5% ($68,7 млрд) в 2005 году до 63,4% ($85,2 млрд) в 2006 году.

Вчера эти же цифры были подтверждены в аналитическом комментарии к платежному балансу и внешнему долгу РФ за 2006 год, опубликованном ЦБ. По этим данным, к концу 2006 года в совокупном внешнем долге доля обязательств частного сектора увеличилась с 68,1% до 84,2%, а удельный вес задолженности органов госуправления и самого ЦБ уменьшился с 31,9% до 15,8%. Внешний долг резидентов РФ увеличился за 2006 год на 20,4% — с $257,2 млрд до $309,7 млрд. Из более чем $50 млрд роста $41,6 млрд — это сделки по привлечению займов, а на курсовую переоценку пришлось $11 млрд.

Отметим, что в 2006 году долг госкомпаний сократился на $5,4 млрд, а долг госбанков вырос более чем на $20 млрд. Юлия Цепляева из ING Russia считает, что снижение долга госкомпаний в 2006 году в основном произошло за счет отказа "Газпрома" от прямых внешних заимствований. Причиной этому послужило принятие правительством 30 ноября 2006 года программы повышения внутренних тарифов на газ до 2011 года. Согласно ей уже в 2008 году тарифы "Газпрома" вырастут в два раза. Такое решение, как считает госпожа Цепляева, стало компромиссом между правительством и газовым монополистом, которому таким образом компенсировали "недостаток" заемных средств. Однако, как отметила Юлия Цепляева, "Газпрому" ничего не мешало занимать через Газпромбанк.

По оценкам "Тройки Диалог", в 2006 году госкомпании и банки сделали 60% всех еврооблигационных заимствований "частного сектора", в 2005 году — 61%. Самым активным заемщиком среди госкомпаний, как и в 2005 году, оставался "Газпром" — 14% рынка, и это без учета бумаг, выпущенных "Газпром нефтью" и Газпромбанком. Среди банков первое место у государственного Внешторгбанка — 8% рынка.

Ярослав Лисоволик из Deutsche UFG отчасти согласен с мнением госпожи Цепляевой. "Соглашение по тарифам между правительством и 'Газпромом' частично снимает необходимость в дополнительных займах,— сказал экономист.— Впрочем, это не единственное объяснение сокращения долга госкомпаний в 2006 году". Господин Лисоволик отметил, что публичные размещения акций (IPO) госкомпаний в 2006 году отчасти уменьшили необходимость во внешних займах. Он приводит данные о том, что в 2006 году доля IPO в источниках финансирования российских компаний увеличилась "с десятых долей до 2-3%".

Никто из опрошенных Ъ экспертов не сомневается, что в 2007 году квазифискальный внешний долг будет расти — занимать за границей все еще очень дешево. По оценкам Антона Струченевского из "Тройки Диалог", за I квартал 2006 года внешний долг только "Газпрома" и "Роснефти" составил $56 млрд. Основное его увеличение пришлось на "Роснефть", которая заняла $22 млрд на покупку активов ЮКОСа. Впрочем, тенденции могут несколько измениться. Ярослав Лисоволик полагает, что долги госкомпаний могут продолжить снижаться и в 2007 году — на их замену придут IPO, хотя рост долгов госбанков все же продолжится. Напомним, ЦБ ожидает, что в 2007 году в Россию придет $35 млрд иностранного капитала, основная доля которого приходится именно на публичное размещение акций российских компаний.