Вирус в одну цену в евро и рублях

Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал доклад «Перспективы развития региональной экономики: Европа». Работа позволяет в том числе рассматривать восстановление экономики РФ в общеевропейском контексте. Оно лишь по ряду параметров отличается от развивающихся рынков Европы, при этом предполагаемый сейчас МВФ рост ВВП в регионе будет выше, чем ожидаемая российская динамика ВВП. Экономисты фонда при этом указывают на то, что во многом различия в восстановлении экономик будут определяться уровнем вакцинации населения. Среднесрочные рекомендации МВФ для региона также касаются рынков труда — они значимо меняются.

Доклад европейского департамента МВФ «Перспективы развития региональной экономики: Европа» датирован 21 октября, его руководитель Альфред Каммер (см. интервью с ним на «Ъ-Онлайн») накануне представил тезисы документа на видеоконференции из Вашингтона. Текст доклада технически несколько сложнее и подробнее, чем «доковидные» публикации прогнозов МВФ, он полностью посвящен краткосрочным и в меньшей степени среднесрочным аспектам восстановительного роста в европейском регионе (в него фонд включает Турцию, Россию и Израиль) в трех аспектах. Это анализ экономической политики (монетарной, налоговой и бюджетной) в регионе, фактически отдельное исследование на основе декомпозиции экономического роста в странах Европы в 2020–2021 годах и анализ «шоков реаллокации» — в основном речь идет о будущих структурных изменениях рынков труда в регионе и их влиянии на среднесрочный рост.

Для РФ доклад МВФ ценен возможностью сопоставления экономполитики 2020–2021 годов и ее результатов с другими европейскими экономиками.

Несмотря на распространенное мнение о значимых отличиях спада и восстановления 2020-2021 годов в РФ и от стран ЕС, и от развивающихся экономик, анализ МВФ показывает, что их не так много. Единственное сильное отличие РФ и Турции от остальной выборки (по ряду других параметров «европейским исключением» является Ирландия) — отсутствие крупного спада кредитования в 2020–2021 годах. Как предполагает МВФ, в 2022 году Россия сохранит на уровне около 1% реальную (за вычетом инфляции) ключевую ставку при почти нулевом инфляционном гэпе, тогда как для большинства развитых экономик Европы она составит от 1–3% и более 4% в Польше и Румынии.

МВФ также отмечает высокую, выше европейской, норму сбережения в РФ и не ждет сильного ее снижения.

Относительно мягкий спад ВВП для европейских стран в 2020 году, полагают в МВФ, преимущественно определялся демографической ситуацией, предшествующей высокой динамикой ВВП и лишь в части случаев — макроэкономическими решениями. Примерно треть вклада в отличия динамики ВВП от среднеевропейской, по расчетам экономистов, определялась долей в национальной экономике «высококонтактных» (с большим числом контактирующих физически друг с другом людей) секторов, на 10% и менее — средним возрастом населения. Жесткость карантинных мер и прямой эффект от COVID-19 — избыточная смертность — объясняют порядка 7% эффекта, существенно меньше, чем этого можно было ожидать.

В разделе, посвященном «разноскоростному секторальному восстановлению и потенциалу реаллокации», обсуждаются структурные изменения на рынке труда в Европе, характерные и для РФ. Так, для всей Европы характерны сокращение числа банкротств во всех секторах, кроме гостинично-ресторанного бизнеса, и переток его рабочей силы в услуги, госуправление, IT и в управление недвижимостью. Долгосрочный эффект этих изменений будет значимым, рекомендации МВФ включают в себя даже коррекцию программ среднего образования и субсидирование частных инициатив при крупных перемещениях на рынке труда.

Отметим, что МВФ однозначно ставит темпы восстановления экономик в Восточной Европе в 2022 году и позже в зависимость от уровня вакцинации в конкретных экономиках. В этом смысле рекомендации фонда о постепенном и аккуратном снятии антикризисной поддержки для сохранения устойчивости роста для РФ (равно как и Украины, Румынии и стран Балтии) менее актуальны, чем для стран Западной Европы.