Как вакциной сняло

Как вакциной сняло

Юрий Барсуков о последствиях роста цен на нефть

На прошлой неделе на фоне радостных пресс-релизов всевозможных производителей вакцины от коронавируса и заявлений властей о скором начале вакцинации цены на нефть превысили отметку $50 за баррель. Таким образом, котировки вернулись к уровню начала марта, когда масштабных локдаунов еще не было и влияние пандемии на спрос было невелико. Проще говоря, рынок считает, что с коронавирусом покончено — конечно, с учетом того факта, что страны ОПЕК+ сейчас сокращают добычу более чем на 7 млн баррелей в сутки, компенсируя потерянный из-за пандемии спрос.

При этом реальные факты противоречат этой концепции. Так, 14 декабря о переходе на режим максимальных ограничений из-за роста заболеваемости объявили власти Лондона — в числе прочего он запрещает собираться группами более шести человек. Власти Нидерландов обсуждают введение локдауна на месяц, то есть до последней декады января. Очевидно, все эти меры крайне негативно отразятся в том числе на спросе на топливо, притом что зима в Северном полушарии, где сосредоточены основные центры потребления нефти, и так является периодом низкого спроса. Между тем темпы проведения вакцинации и скорость, с которой она повлияет на падение заболеваемости, остаются в целом неясными.

С другой стороны, цены более $50 за баррель в высшей степени подталкивают американские сланцевые компании заняться финансовым хеджированием своей добычи. Большинство сланцевых производителей прибыльны при ценах выше $45 за баррель, и, захеджировав хотя бы половину своего производства по цене $50, эти компании могут без особого риска восстанавливать добычу. Это уже отражается в статистике — за неделю, завершившуюся 11 декабря, число буровых установок в США выросло максимальным темпом с января, по данным Baker Hughes.

Такое положение вещей может привести к тому, что в итоге цены на нефть на бумажном и физическом рынках снова могут существенно разойтись, как это уже было в конце марта — начале апреля. В конечном итоге это может привести к довольно сильному их падению. Ключевое значение имеет то, как поведет себя ОПЕК+, поскольку нынешний дефицит сырья на рынке имеет искусственную природу и стал возможен исключительно из-за добровольных сокращений альянса. Чтобы не допустить перегрева рынка, ОПЕК+ нужно наращивать добычу и удерживать цены чуть выше $40 за баррель. Но согласовать такое решение сложно, как это показала встреча ОПЕК+ 5 декабря,— большинству стран альянса, в том числе Саудовской Аравии, нужны для стабилизации бюджета даже более высокие цены, чем сейчас. Искушение «подсушить» рынок очень велико, но Россия, бюджет которой балансируется при цене Brent $45 за баррель, должна ему сопротивляться, иначе период высоких цен долго не продлится.