Центробанк держит портфель шире

Центральный банк сделал очередной шаг к преодолению кризиса ликвидности в банковском секторе. Он более чем вдвое расширил перечень эмитентов, под залог чьих ценных бумаг будет выдавать кредиты. В результате увеличилось число банков, которые смогут привлекать средства Банка России напрямую. Одновременно ЦБ взял на себя дополнительные риски: у него в портфеле могут появиться неликвидные ценные бумаги.

В конце сентября совет директоров Банка России принял решение о расширении ломбардного списка, то есть списка эмитентов, чьи облигации участвуют в сделках репо и принимаются в обеспечение кредитов ЦБ. Согласно подписанному 1 октября главой ЦБ Сергеем Игнатьевым письму, оказавшемуся в распоряжении Ъ, в этот список добавляется 63 выпуска облигаций. Число эмитентов вырастет более чем вдвое, до 59. Причем большую часть этого увеличения составят банки — количество кредитных организаций вырастет с 7 до 25. По оценкам ЦБ, такая мера позволит увеличить объем принимаемых в залог обязательств с 1,25 трлн до 1,4 трлн руб.

В Центральном банке во второй половине дня в пятницу уже не нашлось специалистов, готовых пояснить решение ЦБ.

Столь резкое расширение ломбардного списка фактически стало реакцией ЦБ на кризис ликвидности в банковском секторе. В конце августа российские банки испытывали колоссальную потребность в деньгах, вызванную кризисом ликвидности на мировых фондовых рынках. Объем сделок прямого репо с ЦБ, осуществляемых банками ежедневно, составлял 120-240 млрд руб. Тогда же в Банке России прогнозировали, что в октябре-ноябре рефинансирование банковской системы снова будет крайне востребованным. Первый зампред Банка России Алексей Улюкаев в начале сентября прогнозировал, что потребность банков в этот период может достичь 300-400 млрд руб. в день. Для облегчения возможности кредитования с октября ЦБ планировал снизить на две ступени требования по кредитным рейтингам для бумаг, принимаемых в обеспечение сделок. "Видно, что ЦБ торопится,— говорит аналитик Альфа-банка Екатерина Леонова.— Но еще предстоит согласовать с биржей включение этих выпусков бумаг в госсекцию, для того чтобы банки имели возможность использовать их в сделках".

Эксперты уверены, что включение облигаций в ломбардный список станет серьезной поддержкой для этих бумаг. "Это хорошо для самих банков, поскольку станет дополнительным фактором спроса на их бумаги",— замечает кредитный аналитик банка "Ренессанс Капитал" Максим Раскоснов. Кроме того, наибольший объем ломбардного списка приходится на гособлигации, а также на корпоративные и муниципальные "голубые фишки", которые в основном находятся в портфелях Пенсионного фонда России, крупных банков и нерезидентов, не испытывающих проблем с ликвидностью. Поэтому за счет расширения списка, по словам Екатерины Леоновой, ЦБ сможет напрямую кредитовать средние и малые банки.

Вместе с тем в связи со снижением требования к залоговым бумагам повышаются риски Банка России. И если вероятность дефолта по новым бумагам аналитики оценивают как крайне незначительную, то от резкого падения цен никто из эмитентов не застрахован. В частности, облигации "Русского стандарта" в августе-сентябре падали в цене на 5-6% от номинала, облигации УРСА банка — на 3-4% от номинала. При этом, как отмечает Екатерина Леонова, пока Банк России не имеет возможности продавать на рынке ценные бумаги, оставшиеся у него в случае неисполнения обязательств коммерческого банка. Соответствующий законопроект еще летом был внесен Госдуму (см. Ъ от 27 июля), однако пока еще не прошел даже первого чтения. "В этом случае ЦБ должен дождаться оферты или погашения по бумаге, принятой в залог",— отмечает главный аналитик долговых рынков ГК "Регион" Александр Ермак.

Пока от падения цен ЦБ страхуется выставлением соответствующего дисконта к текущей рыночной цене облигаций. Так, корпоративные облигации из ломбардного списка для однодневных операций репо принимаются с дисконтом 9%, для двухнедельных — до 13%, для полугодовых — до 15%. Эксперты, считают, что, включая в ломбардный список более рисковые бумаги, ЦБ должен себя подстраховать. "Скорее всего, дисконт по новым облигациям будет выше, поскольку это более рисковые активы с более низким кредитным качеством",— полагает Екатерина Леонова.