Антикризисное управление с учетом факторов риска инвестиционной деятельности предприятия

УДК 330.32

АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ С УЧЕТОМ ФАКТОРОВ РИСКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Е. М. Королькова

CRISIS MANAGEMENT CONSIDERING THE RISK FACTORS OF THE ENTERPRISE INVESTMENT ACTIVITY

E. M. Korolkova

Аннотация. Актуальность и цели. Современная концепция управления развитием производства в условиях неопределенности и риска формулируется как необходимость обеспечения процесса принятия решений с учетом неопределенности многих параметров внешней и внутренней сред, высокого динамизма изменений на базе эффективной стратегии риск-менеджмента. Концепция основана на системном подходе, имеет инновационную направленность и сочетается с общими принципами антикризисного управления. Системный подход реализуется прежде всего в функционально-алгоритмическом структурировании подсистемы идентификации рисковых факторов в системе управления инвестициями. Цель работы - систематизировать теоретические посылки управления рисками в системе перспективного инвестирования. Материалы и методы. Исследование выполнено на основе трудов отечественных и зарубежных ученых в области риск-менеджмента, антикризисного управления, инвестиционного менеджмента. В качестве методов исследования используются анализ литературных источников, контент-анализ. Результаты. Выделены особенности антикризисного управления предприятием с учетом факторов риска его инвестиционной деятельности: зависимость стратегии и тактики антикризисных мероприятий от периода жизнедеятельности фирмы. Предметом рассмотрения является ранняя стадия развития кризиса на предприятии; основные задачи - повышение гибкости и адаптивности производства, обеспечение эффективного управления активами предприятия, контроль возрастающих рисков инвестиционной деятельности в условиях кризиса, трансформация кризисного предприятия и самой системы управления, реинжиниринг бизнес-процессов. Выводы. Проведенная систематизация теоретических посылок управления рисками в системе перспективного инвестирования может быть использована в исследовании и анализе методологии адаптивного динамического управления рисками инвестирования, системы методов и моделей управления инвестиционными рисками в производственно-хозяйственных системах.

Ключевые слова: антикризисное управление, факторы риска, риск-менеджмент, инвестиционная деятельность.

Abstract. Background. The modern management concept development of production in the conditions of uncertainty and risk is formulated as the necessity of ensuring the process of decision-making given the uncertainty of many parameters of the external and internal environments of high dynamism of changes on the basis of an effective strategy of risk management. The concept is based on a systems approach, has the innovative nature and in harmony with the general principles of crisis management. A systematic approach is implemented primarily in the functional and algorithmic structure of the subsystem of identification of risk factors in the system of investment management. Scientific research purpose - to systematize the theoretical assumptions of risk management in the system for long-term investment. Materials and methods. Research is executed on works of domestic and foreign

scientists in the field of risk management, crisis management, investment management. As research methods in work the analysis of documents, the content analysis were used. Results. The features of crisis management with consideration of risk factors in its investment activities: the dependence of the strategy and tactics of anti-crisis measures from the period of activity of the company; consideration is an early stage of crisis development at the company; main task is to increase the flexibility and adaptability of production; ensuring effective management of company assets; control of increasing investment risks in the crisis; the crisis enterprise transformation and the management system transformation, reengineering of business processes. Conclusions. Systematization of the theoretical premises of the risk management system for long-term investment can be used in the study and the analysis methodology of adaptive dynamic management of investment risks, a system of methods and models of management of investment risks in production and business systems.

Key words: crisis management, risk factors, risk management, investment activity.

Методы управления рисками зависят от этапа жизненного цикла управляемой подсистемы. Переход от одного этапа к другому влечет за собой повышение уровня рисковости всех видов деятельности, в том числе инвестиционной. В современной экономической литературе для анализа переходных процессов предлагается использовать понятия устойчивости и неустойчивости систем, различая их динамическую и статистическую устойчивость. Факторы, влияющие на устойчивость системы, формируют так называемую внешнюю или внутреннюю устойчивость. Выделяют восемь периодов жизнедеятельности предприятия, отмечая при этом, что реальные системы осуществляют свои процессы жизнедеятельности между двумя понятиями - детерминированным порядком и хаосом [1]. Оба эти понятия являются научными абстракциями. Детерминированный порядок, или так называемая Вселенная Ньютона, - это состояние, при котором каждая система подсистемы и любой элемент любой системы строго подчинены определенным законам. Хаос - это отсутствие любых связей, кроме случайных, между элементами системы.

Выделены следующие периоды жизнедеятельности систем: устойчиво стабильные; устойчиво квазистабильные; устойчиво переходные; устойчиво парадигматические, или устойчиво квазипереходные; неустойчиво стабильные; неустойчиво квазистабильные; неустойчиво переходные, неустойчиво парадигматические, или неустойчиво квазипереходные.

Устойчивая стабильность характерна для внешней устойчивости, когда любые сигналы о нарушении стабильности тут же гасятся извне и сама система мало заботится о своей рискозащищенности - это функция окружающей среды. Тогда степень рисковости деятельности системы незначительна. В устойчиво квазистабильных периодах развития величина рисков для отдельных элементов системы значительна, но устойчивость достигается управлением извне. Устойчиво переходные периоды - это периоды, когда риски изменяются качественно, т.е. поле рисков изменяет свой элементный состав и структуру. Переходный период может положительно отразиться на деятельности системы (рисковость уменьшится) либо привести к увеличению уровня рисков.

Для устойчиво парадигматических, или устойчиво квазипереходных, периодов характерна смена системоциклов, т.е. переход от одной системы к

другой или другим. При этом сущность новой системы не меняется, меняется лишь ее возраст (период существования), например смена оборудования на аналогичное. Неустойчиво стабильные - это периоды, для которых характерно наличие так называемой «перенасыщенной стабильности», когда все уже готово к переходу в новое (другое стабильное) состояние, причем этот переход детерминирован и его механизмы понятны, но нет толчка (команды, действия и т.п.), который привел бы механизм в действие. Неустойчиво квазистабильные периоды отличаются тем, что при кажущейся подготовленности к переходу в новое состояние имеются силы, не позволяющие осуществить данный переход.

Для неустойчиво переходных периодов характерно наличие в отдельных подсистемах переходных процессов, не связанных между собой, разнонаправленных и меняющих свои качественные характеристики. Неустойчиво парадигматические, или неустойчиво квазипереходные, периоды - это периоды случайной смены системоциклов при случайном выборе из совокупности альтернатив.

Кризис на предприятии - это процесс изменения, разрушения сложившейся структуры связей, выходом из которого могут стать либо заново сформированная структура связей, либо ликвидация предприятия. Различают стратегический кризис, при котором потенциал предприятия оказывается подорванным либо разрушенным и нет возможности создать новый; кризис результатов (оперативный кризис), когда предприятие несет убытки и движется к ситуации дефицита баланса; кризис ликвидности, при котором растущие убытки грозят потерей платежеспособности. Различают три стадии развития кризиса:

- ранняя (отдельные проявления неэффективности в производственно-хозяйственной деятельности);

- промежуточная (нехватка оборотных средств);

- поздняя (нарушение графиков производства, приостановление кредитования и др.).

Уже на промежуточной стадии развития кризиса прекращается или приостанавливается реализация инвестиционных проектов; на поздней стадии, как правило, речь идет о ликвидации активов проекта (проектов). Поэтому предметом рассмотрения антикризисного управления предприятия с учетом факторов риска его инвестиционной деятельности является ранняя стадия развития кризиса, когда имеют место функциональные либо системные проблемы. Решения функциональных проблем можно добиться путем изменения образа действий. Решение системных проблем требует реструктуризации системы. И в первом, и во втором случаях для преодоления кризиса не всегда нужно приостанавливать инвестиционную деятельность; напротив, именно успешная реализация проектов становится средством выхода из кризисного состояния. Риск-менеджмент инвестиций необходимо рассматривать как органическую часть антикризисного управления предприятием, особенности которого зависят от того, является ли кризис потенциально возможным или уже наступившим.

Как правило, отечественные предприятия сталкиваются в своей деятельности с системными проблемами: отсутствием долговременной стратегии, ориентацией системы управления на краткосрочные результаты, него-

товностью быстро реагировать на изменения спроса, старением производственных фондов и падением технологической дисциплины, неспособностью наладить выпуск высокотехнологичной продукции, низкой мотивацией труда, преобладанием личных интересов менеджеров, низким уровнем управления. Одной из главных задач антикризисного менеджмента является повышение гибкости и адаптивности производства. Под гибкостью предприятия понимается способность получать необходимый результат, позволяющий без коренного изменения основных производственных фондов осваивать за определенные сроки необходимое для поступательного развития количество новых изделий (услуг) [2]. Гибкость как свойство системы - это возможность переориентации производственной системы без коренного изменения материально-технической базы. Гибкость объекта - это внутреннее присущее ему свойство реагировать на внешние воздействия (среду) без коренных структурных изменений. Гибкость потенциала предприятия - свойство предприятия переходить из одного работоспособного функционального состояния в другое с минимальными потерями и затратами при выполнении очередного задания или новой функции. Под адаптивностью понимается процесс целенаправленного изменения параметров, структуры и свойств объекта в ответ на происходящие изменения, а под адаптацией - процесс приспособления строения и функций системы к условиям внешней среды. С точки зрения риск-менеджмента, чем выше уровень гибкости и адаптивности, тем шире спектр возможностей по снижению рисков бизнеса в целом и инвестиционной деятельности в частности.

Различные элементы производственного потенциала характеризуются разной степенью гибкости. Например, сооружения и передаточные устройства практически индифферентны к виду обрабатываемых материалов и типу выпускаемой продукции, т.е. обладают высокой гибкостью. Гибкость как свойство производственных площадей и транспортных средств ограничивается габаритно-весовыми параметрами изготовляемых изделий. Гибкость других элементов производственного потенциала зависит от технологических особенностей. Предлагается характеризовать гибкость предприятия в целом двумя критериями - способностью к обновлению и устойчивостью к обновлению [3]. Разработанная математическая модель гибкости имеет следующий вид:

Г = ДУоб, Соб) = /[А, СА, РП, ЧП, Н, ГоН, ГПр, И],

где Г - гибкость производственной системы; Уоб - устойчивость к обновлению; Соб - способность к обновлению; А - стоимость активов предприятия по балансу; СА - собственные средства предприятия; РП - объем продаж (реализованная продукция); ЧП - чистая прибыль; Н - доля прибыли на освоение новых изделий; Тон - средний период освоения новых изделий; Тпр - средний период нахождения изделий в производстве и реализации; И - номенклатура изделий, востребованных рынком или предположительно востребуемых им.

Анализируя эту модель, нельзя не заметить ее некоторого вынужденного примитивизма. Вынужденного - поскольку описываемый процесс адаптации имеет ряд качественных характеристик, которые не поддаются математическому моделированию. Фактически по данной формуле степень гибкости прямо зависит от доли чистой прибыли, направляемой на инновационно-инвестиционную деятельность, т.е. чем выше эта доля, тем выше показатель

устойчивости к обновлению. Но многие авторы отмечают гораздо большую важность показателей эффективности использования средств, вложенных в проекты нововведений. Если предприятие, не располагающее собственными средствами (прибылью), реализует новшества за счет заемных источников, привлеченных инвестиций, бюджетного финансирования, то использование данной формулы не имеет смысла. Кроме того, устойчивость к обновлению поставлена в зависимость от стоимости активов (А), тогда как качество, структура, интегральные эффекты использования этих активов не учитываются. Важнейший фактор способности к обновлению - инновационная культура - не поддается количественному измерению так же, как и мотивацион-ные аспекты творческой инновационной деятельности. При освоении различных новых изделий может быть проявлена разная степень гибкости. Новшества могут носить экологическую, социальную направленность, могут быть направлены на улучшение эргономических свойств одного и того же изделия.

Один проект может реализовываться совместно несколькими предприятиями с разными характеристиками гибкости. Во всех этих случаях использование приведенной формулы невозможно. Вообще, попытки вывести некий интегральный показатель гибкости обречены на неудачу по причине многообразия факторов, которые требовалось бы учесть. Существует ли необходимость определения такого показателя, если многовековой опыт рыночного хозяйствования «отшлифовал» основной критерий комплексной оценки успешности развития фирмы (во всех отношениях, в том числе гибкости) -динамику курса ее акций в свободной котировке на бирже? В отсутствие развитого фондового рынка, какие бы интегральные показатели гибкости, эффективности не использовались, реальная оценка бизнеса будет искаженной.

Вектор научных исследований антикризисного управления предприятием, где не приостановлена пока инвестиционная деятельность, должен быть направлен на повышение эффективности управления активами фирмы. Сформулированы следующие основные направления повышения эффективности управления активами:

1) объективная оценка стоимости активов;

2) эффективное управление формированием активов;

3) оптимизация использования активов в операционном процессе;

4) оптимизация использования активов в инвестиционном процессе;

5) совершенствование управления движением активов в процессе оборота [4].

В основе объективной оценки стоимости активов лежит их комплексная классификация по формам функционирования (материальные, нематериальные, финансовые); по характеру участия в хозяйственном процессе с позиций особенностей оборота (оборотные, внеоборотные); по характеру участия в различных видах деятельности (операционные, инвестиционные); по характеру финансовых источников формирования (валовые, чистые); по характеру владения (собственные, арендуемые, безвозмездно используемые); по степени агрегированности как объекта управления (индивидуальный актив, группа комплексно управляемых активов, совокупный комплекс активов предприятия); по степени ликвидности (абсолютно ликвидные, высоколиквидные, среднеликвидные, низколиквидные, неликвидные); по характеру использования в текущей хозяйственной деятельности (используемые, неис-

пользуемые); по характеру местонахождения активов по отношению к предприятию (внутренние, внешние). В [4] приведены методы оценки совокупной стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса: метод балансовой оценки, метод оценки стоимости замещения, метод оценки рыночной стоимости, метод оценки предстоящего чистого денежного потока, метод оценки на основе регрессионного моделирования и экспертный метод оценки.

Проблема объективной оценки стоимости активов предприятия в условиях трансформационной экономики с развивающимися рыночными структурами актуальна, но трудноразрешима. Ни одно из научных исследований на эту тему пока не дает исчерпывающих ответов на практические вопросы, главный из которых - субъективность оценки активов в отсутствие сложившегося биржевого рынка как регулятора соотношения спроса и предложения. Нельзя признать совершенной и методику оценки стоимости приватизируемого имущества. В то же время кризисное состояние предприятия обостряет проблему оценки активов, их доходности, ликвидности, производительности, структуры, так как именно перегруппировка и повышение эффективности использования активов лежит в основе мероприятий по санации фирмы. Комплексный подход [4] к оценке стоимости имущественного комплекса согласуется с Международными стандартами учета и отчетности и современными исследованиями других авторов. Мониторинг стоимости активов в процессе антикризисного управления предприятием представляет собой периодическое отслеживание показателей.

Задачу эффективного управления формированием активов целесообразно рассмотреть в разрезе самофинансирования и использования кредитных средств. В первом случае количественными параметрами являются: объем реализации продукции (в стоимостном и натуральном измерении), обеспечивающий достижение точки безубыточности; объем реализации продукции, обеспечивающий формирование плановой суммы валовой операционной прибыли; объем реализации продукции, обеспечивающий предел безопасности (запас прочности); коэффициент безопасности операционной деятельности; объем реализации продукции, обеспечивающий формирование целевой суммы чистой прибыли; суммы амортизационных отчислений по различным видам активов; стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии акций.

Использование заемных средств в процессе формирования активов характеризуется общей суммой банковского кредита грант-элемента (при наличии такового), финансового лизинга, коммерческого кредита. Для кризисной ситуации характерны ограничение возможностей задействования кредитных ресурсов, наличие просроченной задолженности по займам, отсутствие грант-элемента. Из собственных источников формирования активов также задей-ствуются не все: могут возникнуть проблемы с привлечением капитала за счет эмиссии акций (или дополнительных учредительских взносов); выручка от реализации поступает не в полном объеме из-за несвоевременности оплаты; как следствие - вопрос формирования активов сводится к управлению дебиторской задолженностью, а также к принятию превентивных мер по устранению несвоевременных платежей потребителей.

Антикризисная программа предприятия должна обеспечить оптимизацию показателей использования операционных активов (коэффициент производительности совокупных операционных активов, коэффициент рентабельности операционных активов), оборотных и внеоборотных активов. Средства достижения этой цели рассматриваются в специальной литературе по финансовому менеджменту, методам антикризисного управления, финансовому анализу и планированию. Остановимся на задачах оптимизации использования активов в инвестиционном процессе.

Возникновение кризисной ситуации на предприятии, где реализуется инвестиционный проект, ведет к повышению рисков: внутренних - в связи с ограничением финансирования, возможными перебоями в снабжении и т.п.; внешних - из-за ухудшения положения предприятия на рынке (проблемами с реализацией продукции, привлечением заемных средств, применением штрафных санкций). В таких условиях возможны следующие варианты развития событий:

- выход из проекта, ликвидация инвестиционных активов, прекращение инвестиционной деятельности;

- сокращение инвестиционной деятельности, сосредоточение части средств на реализацию ее важнейших направлений и привлечение другой части для покрытия убытков основной деятельности;

- «замораживание» проекта - прекращение финансирования, приостановка работ без попыток ликвидации инвестиционных активов;

- продолжение инвестиционной деятельности параллельно с принятием мер по снижению рисков.

Выбор того или иного варианта зависит от ряда субъективных факторов:

- производственно-технических особенностей деятельности;

- масштаба потерь, ставших причиной кризисной ситуации;

- конкурентного потенциала предприятия;

- качества менеджмента;

- устойчивости действия внешних факторов, вызвавших кризис.

Есть и объективные условия принятия антикризисной программы действий:

- жизненный цикл проекта и фаза реализации (чем ближе эксплуатационная фаза, тем больше шансов «довести» до нее проект в кризисных условиях);

- уровень ликвидности инвестиционных активов;

- плановая доходность реализуемого проекта, внутренняя норма рентабельности («запас прочности» проекта);

- внешние условия деятельности (или «фоновые» факторы).

Информационная база принятия решений включает ряд количественных параметров инвестиционной деятельности предприятия в условиях кризиса. Особое внимание уделяется при этом ликвидности - характеристике объектов инвестирования (как реальных, так и финансовых) по их способности быть реализованными в течение короткого периода времени без потери своей реальной рыночной стоимости, при изменении ранее принятых инвестиционных решений и необходимости реинвестирования капитала. Чем ниже уровень ликвидности активов инвестиционного проекта, тем выше должен быть уровень доходности проекта (премия за ликвидность).

Итак, основные рассмотренные направления антикризисного управления предприятием с учетом факторов риска его инвестиционной деятельности - это обеспечение гибкости и адаптивности производственного потенциала и системы менеджмента, а также обеспечение эффективного управления активами. Выход из кризиса связан также с трансформацией предприятия. Управление инвестиционной деятельностью происходит на фоне трансформационных процессов и само трансформируется.

Существует три различных методологических подхода к трансформации производственной системы: минимализм, холизм и анимализм, которые активно обсуждаются в научной литературе [5]. Минимализм - это концепция антикризисного управления, согласно которой главной целью является увеличение прибыли. Все подразделения, не принимающие непосредственного участия в производстве, должны сокращаться (реализация избыточных основных средств, увольнение работников). Фирма освобождается от социальной нагрузки (сокращение расходов на оплату труда и премирование, отказ от социальных программ и содержания на балансе объектов социально-культурного назначения). Работники предприятия не считаются важнейшим фактором производства (в условиях безработицы работодатель может легко найти им замену).

Согласно концепции холизма предприятие рассматривается как целостная система, включающая средства труда, предметы труда и трудовые ресурсы. Трудовой коллектив расценивается как значимый фактор развития бизнеса, его замена нежелательна. Анимализм - это логическое развитие холизма, теория, представляющая предприятие единым живым организмом, развивающимся на основе корпоративной культуры как духовного начала. В целостной системе взаимодействия всех факторов производства доминирует «человеческий фактор».

Практика антикризисного управления российскими предприятиями пока свидетельствует о предпочтении минимализма как основного направления менеджмента, хотя в мировой практике он не оправдал себя по эффективности.

На теории анимализма [6] базируется концепция биореинжиниринга. Популярность этой концепции за рубежом, частые упоминания понятий «реинжиниринг», «биореинжиниринг» в отечественной научной литературе, опубликование многих работ по данному направлению и его острая актуальность требуют осмысления накопленного опыта и теоретических знаний в контексте их использования в риск-менеджменте.

Проанализируем прежде всего понятийный аппарат. В процессе эволюции теории и практики корпоративного управления появился термин «инжиниринг», которым обозначается система методов и приемов, используемых для создания или совершенствования бизнеса в соответствии с поставленными целями на основе методологии стратегического планирования. Автором термина «реинжиниринг» является американский экономист М. Хаммер, вкладывающий в него весьма широкий смысл: «Реинжиниринг (точнее, бизнес-процесс реинжиниринг - Business process reengineering) - это новый способ мышления, ...отход от базовых принципов построения компаний, предложенных двести лет назад Адамом Смитом; ...это превращение конструирования бизнеса в инженерную деятельность с использованием новейших информационных технологий для достижения совершенно новых деловых це-

лей» [6]. Понятие «биореинжиниринг» введено Гуияром и Келли и трактуется как концептуальная модель структурирования бизнеса, в основу которой положен синтез двух методов преобразования предприятия - организационного развития, сосредоточенного на социальной подсистеме организации, и реинжиниринга, делающего основной акцент на технологическом компоненте производства.

Применимы ли принципы реинжиниринга и биореинжиниринга в процессе антикризисного управления предприятием, и как они связаны с факторами снижения риска его инвестиционной деятельности?

В работе [7] приводятся примеры успешного проведения реинжиниринга предприятий в РФ. На их примере можно перечислить те организационно-структурные и хозяйственные трансформации, которые обеспечили успешное антикризисное развитие предприятий без прекращения инвестиционной деятельности: переход от арендного предприятия к акционерному обществу; создание и нынешнее развитие гибкой корпоративно-дивизиональ-ной структуры управления; внедрение в систему хозяйствования принципов и методов современного стратегического менеджмента; создание единой информационно-вычислительной сети, объединяющей процессы управления, проектирования и производства на единой технологической платформе; обновление системы технической подготовки и НИОКР, создание возможностей постоянной диверсификации производства, обновление на 80 % номенклатуры выпускаемой техники и оборудования; формирование основ корпоративной культуры; разработка нового механизма мотивации труда и социальной защищенности работников.

Бесспорно, имеет место глубокое преобразование предприятий, но его нельзя назвать реинжинирингом в том понимании, которое вкладывает М. Хаммер, потому что:

- нет речи о переходе от принципов построения бизнеса, предложенных А. Смитом, к каким-либо другим, новым; произошла реальная адаптация крупного предприятия к современным условиям рыночного хозяйствования, переход от планово-административного управления к рыночному;

- нет речи о превращении конструирования бизнеса в автоматизированную инженерную деятельность;

- не ставились, а значит, и не достигнуты какие-либо «совершенно новые деловые цели» (по выражению М. Хаммера), отличные от цели максимизации прибыли.

Процесс коренной трансформации на успешно функционирующих предприятиях методологически некорректно называть реинжинирингом, если не адаптировать само понятие реинжиниринга. То же касается и биореинжиниринга. Налицо классический случай отставания науки от практики - задействование неадаптированных зарубежных терминов для обозначения отличных по сути явлений.

Целесообразно использовать уточненные формулировки понятий «реинжиниринг» и «биореинжиниринг». Под реинжинирингом следует понимать комплексное, коренное преобразование предприятия и системы управления им с целью обеспечения его конкурентоспособности, гибкости и адаптивности к изменениям внешней среды. Соответственно, биореинжиниринг - это социально направленная трансформация производственной системы, обеспе-

чивающая рост мотивации работников, сохранение и увеличение числа рабочих мест с помощью эффективной системы переподготовки персонала.

Итак, риск-менеджмент является важнейшим элементом антикризисного управления. Его место и роль схематично изображены на рис. 1.

Рис. 1. Место и роль риск-менеджмента в антикризисном управлении предприятием

Основными положениями антикризисного управления предприятием с учетом факторов риска его инвестиционной деятельности являются:

- зависимость стратегии и тактики антикризисных мероприятий от периода жизнедеятельности фирмы (устойчиво стабильные, устойчиво квазистабильные, устойчиво переходные, устойчиво парадигматические или устойчиво квазипереходные, неустойчиво стабильные, неустойчиво квазистабильные, неустойчиво переходные, неустойчиво квазипереходные периоды);

- стадия развития кризиса на предприятии - ранняя, промежуточная или поздняя, причем предметом рассмотрения является ранняя (отдельные проявления неэффективности в производственно-хозяйственной деятельности), так как на промежуточной и поздней стадиях (нехватка оборотных средств, нарушение графиков производства, приостановление кредитования) инвестиционная деятельность субъекта хозяйствований прекращается, а инвестиции в рамках санационно-ликвидационных программ - предмет отдельного исследования;

- характер кризиса - стратегический, оперативный, кризис ликвидности;

- высокая гибкость и адаптивность управления, повышение гибкости производственного потенциала;

- обеспечение эффективного управления активами предприятия: объективная оценка стоимости активов, оптимизация формирования и использова-

ния активов в операционном и инвестиционном процессах, совершенствование управления движением активов в обороте;

- контроль возрастающих рисков инвестиционной деятельности в условиях кризиса, обоснование программы действий: выход из проекта и ликвидация инвестиционных активов, сокращение инвестиционной деятельности, «замораживание» проекта (приостановка работ без попыток ликвидации инвестиционных активов) или продолжение инвестиционной деятельности параллельно с принятием мер по снижению рисков;

- трансформация кризисного предприятия и самой системы управления, реинжиниринг бизнес-процессов.

Проведенная выше систематизация теоретических посылок управления рисками в системе перспективного инвестирования может быть использована в исследовании и анализе методологии адаптивного динамического управления рисками инвестирования, системы методов и моделей управления инвестиционными рисками в производственно-хозяйственных системах.

Список литературы

1. Шемякина, Т. Ю. Система управления инновационной деятельностью предприятия / Т. Ю. Шемякина. - М. : Флинта, 2007. - 268 с.

2. Балдин, К. В. Управление рисками в инновационно-инвестиционной деятельности предприятия : учеб. пособие / К. В. Балдин, И. И. Передеряев, Р. С. Голов. - М. : Дашков и К°, 2010. - 420 с.

3. Крейнина, М. Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле / М. Н. Крейнина. - М. : Инфра-М, 2009. - 256 с.

4. Бочаров, В. В. Инвестиционный менеджмент : учеб. пособие / В. В. Бочаров. -СПб. : Питер, 2004. - 384 с.

5. Бартон, Т. Риск-менеджмент. Практика ведущих компаний / Т. Бартон, У. Шен-кир, П. Уокер. - М. : Вильямс, 2008. - 208 с.

6. Раймон, Б. Политическая экономия : в 2 т. / Б. Раймон. - М. : Международные отношения, 1995. - Т. 1. - 608 с.

7. Пересада, А. А. Управление инвестиционным процессом / А. А. Пересада. - Саратов : Либра, 2002. - 251 с.

Королькова Елена Митрофановна

кандидат химических наук, доцент, кафедра менеджмента, Тамбовский государственный технический университет E-mail: elkorolkova@mail.ru

Korol'kova Elena Mitrofanovna candidate of chemical sciences, associate professor, sub-department of management, Tambov State Technical University

УДК 330.32 Королькова, Е. М.

Антикризисное управление с учетом факторов риска инвестиционной деятельности предприятия / Е. М. Королькова // Модели, системы, сети в экономике, технике, природе и обществе. - 2015. - № 3 (15). - С. 53-63.