Россия поставила на юань

Участники рынка отмечают в этом году активный процесс перехода российских и зарубежных компаний на расчеты в китайской валюте, а также скупку валюты частными инвесторами. Произошел стремительный рост объемов торгов с юанем и свопов в этой валюте. Уже в следующем году она может занять доминирующее положение на российском валютном рынке, вытеснив не только евро, но и доллар. Такому развитию событий будет способствовать не только переход компаний во внешнеэкономической деятельности на юани, но и внедрение модернизированного бюджетного правила, а также активное развитие рынка облигаций, номинированных в данной валюте.

Фото: Tyrone Siu (CHINA - Tags: BUSINESS / Reuters

Доллар и евро исторически играли важную роль в экономике новой России. На эти валюты приходилась основная часть золотовалютных резервов, операций внешнеэкономической деятельности, состоятельные россияне в этих валютах держали значительную часть сбережений. После 2014 года власти заявили о планах по дедолларизации, но роль валют осталась максимально высокой, разве что в ЗВР ЦБ резко сократил вложения в активы, номинированные в американской валюте.

В 2022 году после попадания крупных государственных и частных банков в американский SDN-лист, заморозки части золотовалютных резервов ЦБ, блокировки российских инвестиций в иностранные ценные бумаги и множества других санкций вопрос неизбежности ухода из доллара стал очевиден. Это нашло отражение в торгах долларом на Московской бирже. По оценкам «Денег», основанным на данных Московской биржи, в марте объем торгов с американской валютой составил 4,3 трлн руб. против 7,1 и 8,8 трлн руб. в январе—феврале этого года. В августе показатель упал почти до 3 трлн руб. (за неполный месяц, закончившийся 25 августа), в итоге доля доллара в суммарном объеме торгов валютами опустилась до 50%, тогда как еще в начале года достигала 85%.

В весенние месяцы активность в основном перетекала в евро, обороты с которым выросли по сравнению с началом года почти вдвое, до 2 трлн руб., в мае при этом доля увеличилась более существенно — с 14% до 34%. В значительной степени этому способствовал перевод продаж российского газа на рубли. Однако после того, как в начале июня Евросоюз наложил санкции на Национальный расчетный депозитарий, возникли существенные риски, что санкции затронут Национальный клиринговый центр (НКЦ). В ответ на возросшие секционные риски НКЦ с 15 июня перестал принимать евро, швейцарские франки и гонконгский доллар в качестве обеспечения по сделкам с частичным обеспечением. В итоге в летние месяцы обороты с евро начали снижаться и в августе составили 1,6 трлн руб., при этом доля опустилась до 28%.

Основным трендом последних месяцев стал активный рост оборотов в юане. Если в январе с китайской валютой инвесторы наторговали только на 34,6 млрд руб., то уже в марте показатель поднялся до 221 млрд руб., а в августе преодолел рубеж в 1,2 трлн руб. В итоге доля поднялась с 0,4% в начале года до 21%. В отдельные дни августа в режиме поставок «завтра» объемы торгов даже превышали показатели в евро и приближались к значениям по доллару. Еще пару месяцев назад такого не мог себе представить никто из аналитиков. «Участники рынка стали сокращать работу с "недружественными" валютами и переходить в юани и другие "дружественные" валюты»,— отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

Если в весенние месяцы основной интерес к китайской валюте проявляли частные инвесторы, то в летние месяцы к ним добавились представители реального сектора экономики на фоне перехода во внешней торговле России с долларов и евро на рубли и юани, а также национальные валюты других дружественных стран. Отчасти переходу на юани способствует активный рост товарооборота между Россией и Китаем. По данным Главного таможенного управления Китая, товарооборот с Россией в январе—июле вырос в годовом исчислении на 29%, до $98 млрд. «Российские импортеры активно стараются перевести контракты в юани. В свою очередь, у финансовых институтов накапливаются свободные юани, и они ищут, куда их вложить»,— отмечает господин Васильев.

В таких условиях активно растут объемы в сегменте операций своп — сделки по переносу валютных позиций. До начала украинской спецоперации ежедневные объемы торгов на Московской бирже в свопах юань/рубль редко составляли 1–3,5 млрд руб. В весенние месяцы они выросли до 10–20 млрд руб., а в конце августа стабильно превышают 250 млрд руб. В то же время объем своп-сделок в долларах упал с 700 млрд до 170 млрд руб. в день. Сделки своп с китайской валютой заключаются лишь до полудня, тогда как с долларом проводятся полную торговую сессию. «Объемы торгов в сегменте своп-рынка в паре юань-рубль в последние недели августа стабильно превышают суммарный объем по аналогичным инструментам в парах доллар-рубль и евро-рубль. Это является свидетельством накопления достаточного запаса китайской валюты в банковской системе»,— отмечает начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.

Спросу на юани способствует как включение китайской валюты в сбережения бизнеса и домохозяйств, так и появление внутренних корпоративных облигаций, номинированных в юанях. В июле «Русал» разместил пятилетние бумаги с офертой через два года суммарным объемом 4 млрд юаней под 3,9%. В августе «Полюс» разместил пятилетние бумаги на 4,5 млрд юаней под 3,8%. В обоих случаях спрос превышал предложение, поэтому эмитенты смогли снизить стоимость заимствований и увеличить их объем. «Развитие инфраструктуры по юаню предполагает расширение возможностей для инвестирования, а также хеджирования валютных рисков»,— полагает Владимир Евстифеев.

Все участники рынка уверены, что тенденция по замещению долларов и евро на юани продолжится. «До конца года мы еще не раз увидим возрастающие обороты в торговле юанем. Закрепление доминирующего положения китайской валюты на российском рынке можно ожидать уже в начале 2023 года»,— считает финансовый директор Экспобанка Эрнст Беккер. Этому будет способствовать также принятие нового бюджетного правила, в рамках которого предусматривается покупка валют дружественных стран. С учетом низкой ликвидности остальных валют дружественных стран Минфин сможет управлять курсами доллара и евро только через кросс-курс, занижая курс юаня к рублю через его продажу.

По мере закрытия западных рынков, включая экспорт энергоносителей и закупку товаров для импорта, Россия вынуждена переориентироваться на другие страны. В первую очередь это Китай, который является крупнейшим в мире импортером энергоносителей, а также крупнейшим производителем потребительских товаров.