Удочерение прибыли

В поисках дополнительных доходов для бюджета государство усиливает давление на компании с госучастием, пытаясь увеличить их дивиденды. Как стало известно "Ъ", в середине марта Росимущество разослало всем АО с долей РФ выше 50% письма с требованием, чтобы дивиденды в размере 25% прибыли выплачивали не только сами компании, но и их дочерние общества. Эта мера призвана увеличить прибыль материнской структуры и может стать промежуточным шагом по переходу к выплате дивидендов на базе консолидированных показателей по МСФО, а не по РСБУ головной компании, как в основном происходит сейчас.

1 / 2

В распоряжении "Ъ" оказалось письмо главы Росимущества Ольги Дергуновой членам советов директоров госкомпаний. В нем говорится, что при голосовании по вопросам дивидендов по итогам 2012 года директорам следует придерживаться распоряжения правительства от 12 ноября 2012 года — оно устанавливает долю дивидендов 25% от чистой прибыли. Кроме того, Росимущество "особо обращает внимание", что эта норма должна применяться и к дочерним обществам госкомпаний. В "Роснефти", ОАО РЖД, "Россетях", "Интер РАО", "РусГидро" "Ъ" подтвердили, что получили письма и "приняли к исполнению".

Норматив по выплате в качестве дивидендов 25% чистой прибыли компаний с госучастием существовал в рекомендациях Росимущества до 2008 года. Тогда выполнял это пожелание из крупных игроков только "Аэрофлот", а "Газпром", "Роснефть" и "Транснефть" недовыполняли требование на треть и более. В 2009 году отказ даже от "рекомендательной" 25-процентной нормы стал одной из антикризисных мер Белого дома, что лишило бюджет 20 млрд руб. В 2010 году первый вице-премьер Игорь Шувалов предложил отказаться от антикризисной стратегии, разрешив определять размер дивидендов ниже 25% лишь в исключительных случаях. В итоге в 2012 году Белый дом закрепил эту норму в распоряжении N2083-р от 12 ноября 2012 года — оно изменяло аналогичный акт N774-р от 29 мая 2006 года о порядке направления части прибыли госкомпаний на выплату дивидендов.

На ноябрьскую редакцию распоряжения N774-р и ссылается госпожа Дергунова в своем письме госАО. По ней норма о направлении 25% чистой прибыли на выплату дивидендов действует "в отношении акционерных обществ и их дочерних обществ", сама чистая прибыль понимается как средства "без учета доходов, полученных от переоценки финансовых вложений" и нераспределенные "на финансирование инвестиционных проектов", если последние соответствуют "установленным в АО требованиям доходности". Поступления дивидендов в федеральный бюджет в 2013 году оцениваются в 172,1 млрд руб.

Как пояснили "Ъ" в Росимуществе, письмо его главы "было направлено всем АО с долей участия РФ более 50%, за исключением нескольких компаний, по дивидендам которых были ранее приняты отдельные решения", и его требования "распространяются и на ООО, так как они также выплачивают своим учредителям часть чистой прибыли". В агентстве подтвердили, что "выплаты дивидендов дочерними обществами материнским компаниям и консолидация прибыли будут способствовать повышению доходов федерального бюджета" — именно эту цель преследует рассылка документа.

Во всех компаниях изъявляют полную готовность выполнить распоряжение, некоторые уже забирают у дочерних структур минимум 25% дивидендов. В то же время большинство опрошенных "Ъ" участников рынка воспринимают давление Росимущества как "переходный этап" к выплате госкомпаниями дивидендов не по РСБУ (то есть на базе прибыли только головной структуры), а по консолидированным показателям МСФО. Напомним, активные споры о выборе отчетности по МСФО и РСБУ велись в Белом доме как раз при подготовке ноябрьской редакции распоряжения N774: тогда за расчет чистой прибыли по МСФО, существенно увеличивающий поступление дивидендов госкомпаний в бюджет, высказывался Минфин. Но в итоге при поддержке Минэкономики было принято компромиссное решение, разрешившее госкомпаниям пока самим выбирать метод отчетности при расчетах с государством — но зафиксировавшее обязанность выплачивать дивиденды не только материнские, но и дочерние структуры. Вчера, впрочем, в Росимуществе сообщили, что "среди крупнейших плательщиков дивидендов в бюджет доля компаний, отчитывающихся по МСФО, значительна". Кроме того, "переход на отчетность по МСФО для российских юридических лиц регулируется нормативно-правовыми актами". Пока расчет дивидендов госкомпаний в бюджет РФ на основании МСФО не требуется, а допускается с оговоркой "в том числе".

Одной из первых среди госкомпаний на выплаты в качестве дивидендов 25% чистой прибыли по МСФО перешла "Роснефть". Вопрос был поднят президентом Владимиром Путиным и поддержан главой компании Игорем Сечиным.

Но разница между прибылями "Роснефти" по РСБУ и МСФО не слишком высока, в 2012 году они составили 342 млрд руб. и 302,5 млрд руб. соответственно, то есть ей пришлось бы увеличивать дивиденды в любом случае. Источник "Ъ", близкий к компании, говорит, что в последнее время ее крупнейшие дочерние структуры уже платили по 25%. "С этого года, после получения рекомендаций Росимущества, правило распространится на все дочерние структуры",— отмечает источник "Ъ", не поясняя, как в результате могут измениться поступления. Официально в "Роснефти" информацию не комментируют.

"Транснефть" увеличивает дивиденды, но не планирует переходить на консолидированные выплаты раньше 2017 года. "Газпром" традиционно платит дивиденды по РСБУ, в 2011 году норма в 25% была соблюдена. Но если чистая прибыль монополии по РСБУ составила 879,6 млрд руб., то по МСФО — 1,34 трлн руб. Рекомендации Росимущества в монополии не комментируют. Источники "Ъ" в "Газпроме" говорят, что он собирается переходить на выплаты дивидендов по МСФО, не уточняя сроков. Детали дивидендной политики дочерних структур в "Газпроме" не раскрывают. Совет директоров "Газпром нефти" в середине апреля рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за 2012 год в размере 25% от чистой прибыли по МСФО.

Представитель "Ростелекома" подтвердил факт получения письма из Росимущества, отказавшись от более детальных комментариев и не уточнив дивидендную политику дочерних структур. Уровень дивидендов компании по итогам 2012 года еще не утвержден, однако по итогам 2011 года акционеры утвердили рекомендацию направить на выплату дивидендов 14,9 млрд руб., или 45,95% от чистой прибыли за 2011 год по РСБУ (32,48% чистой прибыли за 2011 год по МСФО). Группе ВТБ давление Росимущества не страшно: дочерние структуры банка и так отдают ему почти 100% прибыли. Зато он сам на дивиденды направляет по итогам года только 16,5% прибыли по МСФО (но более 80% прибыли по РСБУ).

Еще более актуальным переход на выплату дивидендов по МСФО может быть для энергетиков и железнодорожников. Например, чистая прибыль ОАО РЖД по РСБУ в 2011 году составила 16,8 млрд руб., а по МСФО — 183 млрд руб. Источники "Ъ" в монополии признают, что "движение к выплатам по МСФО есть", но затрудняются назвать сроки возможной смены методики. Дивиденды от дочерних компаний вряд ли серьезно улучшат ситуацию. Так, по итогам 2012 года ОАО РЖД рассчитывает получить от дочерних структур 9,1 млрд руб. дивидендов при их общей прибыли на уровне около 32 млрд руб.

Государственные энергокомпании по РСБУ вообще в основном убыточны. Так, убыток "Россетей" (Холдинг МРСК) в этом году составил 3,1 млрд руб., а по МСФО компания получила прибыль в 31,65 млрд руб. Небольшие дивиденды она при этом платит, но только на привилегированные акции. Оценить изменение показателя по РСБУ при выплате дочерними компаниями 25% прибыли ни сами "Россети", ни аналитики не берутся. "Интер РАО" по итогам года получило чистый убыток по РСБУ в размере 14,4 млрд руб. и платить дивиденды не планирует, тогда как по МСФО компания оказалась прибыльна (без учета переоценок финансовых вложений, что предполагает распоряжение правительства, чистая прибыль составила бы 6,5 млрд руб.). Федеральная сетевая компания по РСБУ показала убыток в 24,5 млрд руб., тогда как по МСФО — прибыль в 7,04 млрд руб. И только "РусГидро" продемонстрировало прибыль по РСБУ в размере 14,7 млрд руб. (скорректированная прибыль по МСФО составила 31,8 млрд руб.). Причем замглавы "РусГидро" Джордж Рижинашвили сообщил, что "мнение менеджмента компании, которое он начинает обсуждать с советом директоров, заключается в том, что мы будем пытаться приближаться к 25-процентному показателю по выплатам" по итогам 2012 года.