브렌트유

thumb|북해의 석유 플랫폼

**브렌트유**()는 북서유럽의 북해를 중심으로 물리적 및 금융적으로 거래되는 석유 시장인 **브렌트 복합체**(Brent Complex)를 구성하는 여러 원유를 총칭하는 단어이다. 일상적으로 브렌트유는 보통 ICE(Intercontinental Exchange) 브렌트유 선물 계약의 가격 또는 계약 자체를 의미한다.

원래의 브렌트유는 1976년 북해의 브렌트 유전에서 처음 추출된 경질 저유황 원유의 거래 분류를 지칭했다. 2021년 브렌트 유전의 생산량이 0으로 수렴함에 따라, 다른 유전의 혼합 원유들이 거래 분류에 추가되었다. 현재의 브렌트 블렌드는 에코피스크(2007년 추가), 트로이(2018년 추가), 포티스(2002년 추가), 오세베르그(2002년 추가) 유전(BFOET 인용으로도 알려짐)에서 생산된 원유와, 퍼미안 분지의 텍사스 미들랜드에서 시추된 석유(2023년 추가)로 구성된다.

브렌트유 원유 지표는 브렌트 블렌드, 런던 브렌트, 브렌트 석유라고도 불린다. 이 등급은 밀도가 상대적으로 낮아 경질(light)로 분류되며, 황 함량이 낮아 저황(sweet)으로 불린다.

브렌트유는 전 세계적으로 거래되는 원유의 약 80%, 특히 대서양 연안 등급의 가격을 결정하며, 서부 텍사스유(WTI)와 함께 세계 2대 주요 벤치마크 중 하나로 꼽힌다.

## 브렌트 복합체
대중 매체에서 '브렌트유'를 언급할 때는 보통 ICE 브렌트유 선물 가격을 의미한다. ICE 브렌트유 선물 가격은 북서유럽 북해를 기반으로 하는 원유의 물리적 및 금융 시장인 **브렌트 복합체**(Brent Complex)의 일부이며, 여기에는 브렌트유로 지칭될 수 있는 다음과 같은 수많은 요소가 포함될 수 있다.

* 브렌트 원유 월간 선물 계약
* 브렌트 원유 월간 선도 계약
* 브렌트 원유 주간 차액결제거래(CFD)
* 브렌트 단기 평가 가격
* 브렌트-포티스-오세버그-에코피스크-트롤_WTI(BFOETI), 브렌트 현물 시장
* 브렌트 유전 원유 혼합유
* ICE 브렌트 지수

브렌트 복합체는 브렌트 원유의 상업적 거래를 촉진하고, 해당 거래(선도, CFD 및 데이티드 브렌트)의 가격 데이터를 수집하며, 다른 글로벌 석유 거래(데이티드 브렌트 평가 가격, 데이티드 BFOET 평가 가격, 선도 거래 가격 및 선물 거래 가격)를 위한 기준 가격을 설정하고, 선도 및 선물 시장의 헤징을 통해 해당 거래의 위험을 이전한다.

## 브렌트 원유 선물 계약
thumb|브렌트유 가격(달러 및 유로)

### ICE 브렌트 원유 선물
브렌트 원유 선물의 ICE Futures Europe 심볼은 B이다. 원래 1988년부터 런던의 공개호가 방식인 국제석유거래소(IPE)에서 거래되었으나, 2005년부터는 ICE로 알려진 전자 거래소인 인터콘티넨털 익스체인지에서 거래되고 있다. 한 계약은 에 해당하며 미국 달러로 표시된다. 브렌트 원유 선물 계약 시리즈에서는 최대 96개월 연속으로 최대 96개의 계약을 거래할 수 있다. 예를 들어, 2020년 5월물의 마지막 거래일 전에는 2020년 5월, 2020년 6월, 2020년 7월 ... 2028년 3월, 2028년 4월, 2028년 5월물까지 96개의 계약을 거래할 수 있다. ICE Clear Europe은 브렌트 원유 및 관련 계약의 중앙 청산소 역할을 한다. 브렌트 계약은 선물 실물 교환(EFP) 인도에 기반한 인도 가능 계약이며, 선물 계약의 마지막 거래일에 ICE 브렌트 지수 가격으로 현금 결제할 수 있는 옵션이 있다.

### CME 브렌트 원유 선물
ICE 외에도 NYMEX(현재 CME 그룹의 일부)에서 두 종류의 브렌트유 금융 선물이 거래된다. 이들은 궁극적으로 ICE 브렌트 원유 선물 및 ICE 브렌트 지수와 연동되어 가격이 결정된다.

**브렌트유 직전 영업일 금융 선물**(Brent Crude Oil Penultimate Financial Futures)은 BB라는 심볼로 거래되며, 인도월의 직전 영업일에 ICE 브렌트 원유 선물 최근월물 결제 가격을 기준으로 현금 결제된다.

**브렌트 마지막 날 금융 선물**(Brent Last Day Financial Futures)은 BZ라는 심볼로 거래되며, 인도월의 마지막 거래일 다음 날 발표되는 ICE 브렌트 원유 지수 가격을 기준으로 현금 결제된다.

### 헤징에서의 역할
브렌트 복합체의 가격 발견은 브렌트 선도 시장에서 주도되지만, 많은 헤저와 거래자들은 대규모 실물 인도의 위험을 피하기 위해 ICE 브렌트 선물과 같은 선물 계약을 선호한다. 시장 참여자가 데이티드 브렌트 기반의 실물 석유 거래를 헤지하기 위해 브렌트 선물을 사용하는 경우, 데이티드 브렌트와 EFP 가격 사이의 베이시스 위험에 직면하게 된다. 헤저들은 베이시스 위험을 헤지하기 위해 데이티드 브렌트와 브렌트 1선물(최근월물 선물) 사이의 스프레드 계약인 'Crude Diff' 또는 'Dated to Front Line'(DFL) 계약을 사용할 수 있다. 따라서 완전한 헤지는 관련 브렌트 선물 계약과, 해당 선물 계약이 최근월물 선물이 되었을 때의 DFL 계약을 결합하는 것이다. 이는 선도 계약 조건에서의 브렌트 선도 계약 및 CFD 계약과 동일하다.

### WTI와의 가격 차이
thumb|370px|브렌트유 가격 대비 서부 텍사스유의 현물 가격
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역사적으로 브렌트유와 다른 지표 원유 간의 가격 차이는 원유 사양의 물리적 차이와 수급의 단기적 변화에 기인했다. 2010년 9월 이전에는 WTI 및 OPEC 바스켓과 비교하여 배럴당 ±3 USD의 전형적인 가격 차이가 존재했으나, 2010년 가을 이후 브렌트유 가격이 WTI보다 훨씬 높게 형성되어 2011년 2월 말에는 배럴당 11달러 이상의 차이에 도달했다(WTI: 104달러, LCO: 116달러). 2011년 2월 오클라호마주 쿠싱의 공급 과잉과 기록적인 재고로 인해 차이는 16달러까지 벌어졌고, 2012년 8월에는 23달러 이상으로 정점을 찍었다. 이후 2012년 9월 정유소 유지보수가 마무리되고 공급 문제가 약간 완화되면서 약 18달러 수준으로 크게 감소했다.

이러한 이격에 대해 지역적 수요 변화부터 북해유전의 고갈에 이르기까지 많은 이유가 제시되었다.

미국 에너지 정보국은 WTI와 브렌트의 가격 차이를 캐나다 오일샌드와 바켄 지층, 니오브라라 지층, 이글 포드 지층과 같은 비전통적 원유 지층에서의 급격한 생산 증가로 인한 북미 내륙(WTI 가격은 쿠싱에서 결정됨)의 원유 과잉 공급 때문으로 분석한다. 북미 내륙의 석유 생산량이 멕시코만 연안과 북미 동해안 시장으로 운송하는 파이프라인의 용량을 초과함에 따라, 2011년 이후 미국 및 캐나다 동해안과 미국 멕시코만 일부 지역의 석유 가격은 브렌트유 가격에 의해 결정되는 반면, 내륙 시장은 여전히 WTI 가격을 따르고 있다. 많은 미국 및 캐나다 내륙 원유는 현재 파이프라인보다 훨씬 비용이 많이 드는 철도로 해안까지 운송된다.

### 2020년 4월 WTI 마이너스 유가와 브렌트의 취약성
2020년 4월 20일, CME WTI 2020년 5월물 선물 계약은 코로나19 범유행으로 인한 석유 수요 충격과 오클라호마주 쿠싱의 인도 지점 저장 용량 부족으로 인해 배럴당 마이너스 37.63달러에 마감되었다. 같은 시간 브렌트유는 26.21달러에 마감되어 63.84달러의 차이를 보였다. 수요 충격과 제한된 저장 용량은 WTI와 브렌트 선물 계약 모두에 영향을 미치지만, 브렌트 계약은 WTI 계약보다 저장 시설에 대한 접근성이 높고 수요 충격을 흡수할 수 있는 완충력이 더 크다. 브렌트 선물 계약은 이론적으로 북서유럽의 모든 연안 탱크와 가용한 선박 저장 용량을 활용할 수 있는 반면, CME WTI 계약은 쿠싱의 저장 및 파이프라인 용량으로만 제한된다. 브렌트 선물 계약은 데이티드 브렌트 및 브렌트 복합체의 다른 계약들과 연동되어 거래되므로 시스템 내의 다른 계약들이 수요 충격을 흡수할 수 있다. 4월 20일까지 코로나19 범유행으로 인한 대부분의 수요 충격은 데이티드 브렌트 계약과 데이티드 브렌트 품질 차이(differentials)에 의해 흡수되었으며, 이는 브렌트 선물 계약에 대한 가격 압박을 덜어주었다. 브렌트유가 이러한 요인들 덕분에 WTI보다 마이너스 유가에 대해 더 안전하지만, 석유 수요와 저장 용량이 더 줄어든다면 마이너스 가격이 발생할 가능성은 여전히 존재한다.

## 브렌트 원유 월간 선도 계약
브렌트 원유 월간 선도 계약은 1983년 인도 월은 지정하지만 인도 날짜는 지정하지 않는 "오픈" 계약으로 거래되기 시작했다. 1983년부터 1985년까지 이 계약은 50만 배럴의 브렌트 블렌드 원유 단위였으나, 1985년 이후 60만 배럴로 늘어났다. 거래는 두 당사자 간에 전화를 통해 양자 간에 이루어졌으며 텔렉스로 확인되었다. 대금 결제는 석유 인도 30일 후에 이루어졌다. 거래가 선물 거래처럼 중앙에서 청산되지 않고 양자 간에 이루어졌기 때문에, 당사자들은 상대방 위험을 최소화하기 위해 신용장과 같은 금융 보증을 구했다. 1개월 및 2개월 선도 계약은 1983년에, 3개월 선도 계약은 1984년에, 4개월 선도 계약은 1985년에 가능해졌으며, 오늘날에는 최소 4개월 이상의 계약이 거래 가능하다. 브렌트 선도 계약 매도자는 처음에 매수자에게 인도 의사를 최소 15일 전에 통지해야 했다. 최근에는 통지 기간이 10일에서 한 달 전으로 확대되었다. 이는 브렌트 선도 계약의 최근월물(front month)을 이동시켰다. 예를 들어, 5월 4일에 최근월물 선도 계약(M1으로도 알려짐)은 7월물이고, 2개월물(M2)은 8월물, 3개월물(M3)은 9월물 계약이 된다.

생산자와 정유업자는 도매 거래, 헤징, 세금 목적으로 시장에서 석유를 사고판다. 통합 정유 시설이 없는 생산자나 그 반대로 석유 생산 시설이 없는 정유업자는 석유를 팔아야 했으며 선도 계약으로 가격 위험을 헤지할 수 있었다. 수직 계열화된 석유 생산자(정유 시설을 보유한 업체)도 동일한 동기를 가졌으나 세금을 낮추려는 추가적인 유인도 있었다. 이들은 생산 부문에서 정유 부문으로 내부적으로 석유를 이전할 때 세금을 부과받았다. 이 세금은 원래 BNOC가 설정하고 최종적으로 석유 거래 전 30일간의 현물 가격 평균으로 계산되는 기준 가격에 따라 산출되었다. 선도 시장 가격은 종종 이러한 기준 가격보다 낮았으며, 수직 계열화된 생산자는 자신의 생산 부문에서 나온 석유를 선도 시장에 팔고 동일 시장에서 무관한 당사자로부터 정유용 석유를 다시 사들임으로써 세금 부담을 수익성 있게 낮출 수 있었다. 이러한 관행은 1987년 규제가 강화되면서 덜 보편화되었다.

투기자들은 생산자와 정유업자 사이의 양자 간 중개자가 되었고, 투기적 거래가 선도 시장을 지배하게 되었다. 선도 계약의 중앙 청산이 없었기 때문에, 브렌트 선도를 매수하고 실물 석유 인도를 원치 않는 투기자는 석유를 인수할 다른 당사자를 찾아야 했으며, 거래되는 모든 화물에 대해 생산자와 정유업자 사이에 긴 투기자 연쇄가 형성되었다. 수직 계열화된 생산자들 또한 상업적 활동과 투기적 활동의 경계를 모호하게 했는데, 이들은 실물 석유 화물의 방향을 재지정하거나 어떤 선도 계약을 인도하고 어떤 계약을 다른 투기자나 생산자에게 넘길지 선택할 수 있었기 때문이다.

최근월물 브렌트 선도 가격은 현물 거래의 기준 가격으로 사용되기 시작했으나, 투기적 스퀴즈(speculative squeezes)에 취약해졌다. 데이티드 브렌트와 선도물 브렌트의 차익결제거래(CFD) 시장의 발달은 이러한 취약성을 증대시켰고, 시장 참여자들은 1988년경부터 점진적으로 데이티드 브렌트를 현물 거래 기준 가격으로 사용하기 시작했다.

## 브렌트 원유 차익결제거래 (CFD)
브렌트 원유 차익결제거래(CFD)는 데이티드 브렌트 평가 가격과 2개월물(M2) 브렌트 원유 선도 계약 사이의 주간 스프레드 또는 스왑이다. 이들은 주 5일 근무일 동안 100 또는 100,000 로트 단위로 거래되며, 가장 최근의 CFD는 목요일에 다음 주 CFD로 전환된다. CFD 시장은 브렌트 선물/선도 가격과 현물/데이티드 브렌트 가격 사이의 베이시스 위험에 대응하여 1988년에 발전했다.

현재 브렌트 원유 CFD는 주로 장외거래(OTC) 시장을 통해 거래가 이루어지며, 글로벌 금융 서비스 제공사들이 해당 거래를 위한 유동성과 거래 플랫폼 인프라를 지원하고 있다. 

## 데이티드 브렌트 평가 가격 및 브렌트 현물 시장
오픈 선도 계약과 대조적으로, "데이티드"(dated) 브렌트 계약으로 알려진 브렌트 원유 계약은 현물 시장에서 당월 원유의 인도 날짜를 지정한다. 현물 시장 거래는 일반적으로 공개되지 않으므로, 시장 참여자들은 비공개 거래 데이터를 수집하고 집계하는 가격 보고 기관(PRA)의 평가를 통해 데이티드 브렌트 가격을 분석한다. 브렌트 복합체에서 중요한 PRA는 Platts, Argus, ICIS이다. Platts는 평가된 데이티드 브렌트 가격을 주도하며, Argus는 'Argus 북해 데이티드'라고 불리는 BFOET 평가 원유 가격을 발표한다. ICIS는 2015년부터 ICE 브렌트 지수(최종적으로 ICE 브렌트 선물을 결제함)에 최종 결제 데이터를 제공하고 있다.

그러나 1990년대 초, 브렌트 및 BFOET 원유 현물 시장은 평가된 데이티드 브렌트 가격을 벤치마크 가격으로 사용하여 거래 가격을 책정하기 시작했다. 이는 평가된 데이티드 브렌트 가격에 포함된 근본적인 수급 정보를 희석시키고 투기적 스퀴즈에 대한 유인을 제공하는 피드백 루프를 형성했다.

Platts와 다른 PRA들은 순수 현물 시장 거래를 기반으로 평가된 데이티드 브렌트와, 브렌트 최근월물 계약 가격에 관련 주간 브렌트 CFD 가격을 더해 만든 선도 가격 곡선을 사용하여 평가된 "북해 데이티드 브렌트 스트립"을 모두 인용함으로써 이 문제를 해결했다. 이러한 데이티드 브렌트 가격은 투기적 스퀴즈에 덜 취약해졌는데, 현물 시장을 독점하려는 시장 참여자는 다른 참여자들이 최근월물 선도 시장이나 그에 연동된 가격으로 매도할 수 있음을 알게 되고, 선도 시장을 독점하려는 참여자는 선도 계약에서 만든 가격 효과가 데이티드 브렌트 가격으로 전이되므로 선도 시장에서 번 것을 현물 시장에서 잃게 된다는 것을 알게 되기 때문이다.

Platts는 가격 평가 '윈도우', 즉 특정 거래 시간대(보통 특정 날짜의 거래 종료 직전) 동안 평가 가격을 집계한다. 이 윈도우에서의 거래는 아래 표에 나열된 주요 시장 참여자 그룹이 주도한다.

## 브렌트 유전 혼합 원유
원래 브렌트유는 브렌트 유전에서 생산되었다. "브렌트"라는 이름은 엑슨모빌과 로열 더치 쉘을 대신하여 운영하던 쉘 UK Exploration and Production의 명명 정책에서 유래했는데, 이 회사는 원래 모든 유전의 이름을 새의 이름을 따서 지었다(이 경우 brent goose). 그러나 이는 유전의 지층 층위인 Broom, Rannoch, Etive, Ness, Tarbert의 앞글자를 딴 역두문자어 또는 기억술이기도 하다.

유럽, 아프리카, 중동에서 서쪽으로 흐르는 석유 생산량은 이 석유를 기준으로 가격이 책정되는 경향이 있어, 일종의 벤치마크를 형성한다. 다른 잘 알려진 분류(참조 또는 벤치마크라고도 함)로는 OPEC 기준 바스켓, 두바이유, 오만 원유, 상하이 원유, 우랄유 및 서부 텍사스유(WTI)가 있다.

### 특징
thumb|100px|에코피스크의 석유
브렌트 블렌드는 서부 텍사스유(WTI)만큼 가볍지는 않지만 경질 원유이다. 약 0.37%의 황을 함유하고 있어 저유황 원유로 분류되지만 WTI만큼 낮지는 않다. 브렌트유는 휘발유 및 중간 유분 생산에 적합하다. 보통 북서유럽에서 정제된다.

브렌트유의 밀도는 약 로, 비중 0.835 또는 API 비중 38.06과 동일하다.

## 브렌트 지수
브렌트 지수는 만기 시 ICE 선물 브렌트 지수를 기반으로 하는 인터콘티넨털 익스체인지(ICE) 브렌트 선물의 현금 결제 가격이다.

이 지수는 업계 미디어에 의해 보고되고 확인된 해당 인도월의 25일 브렌트 블렌드, 포티스, 오세베르그, 에코피스크(BFOE) 시장 거래의 평균 가격을 나타낸다. 공표된 화물 규모()의 거래 및 평가액만 고려된다.

지수는 다음 요소들의 평균으로 계산된다.

# 25일 BFOE 시장에서의 1개월물 화물 거래의 가중 평균.
# 25일 BFOE 시장에서의 2개월물 화물 거래 가중 평균에 1개월물과 2개월물 사이의 스프레드 거래 산술 평균을 더하거나 뺀 값.
# 미디어 보고서에 공표된 지정 평가액의 산술 평균.

## 같이 보기
* 석유 제품 목록
* 석유 머니

## 각주

## 외부 링크

* 정의
* 원유 종류, 미국 에너지 정보국, 미국 에너지부

분류:석유
분류:북해
분류:경제 지표
분류:영국의 경제
분류:영국의 에너지