Նիդերլանդների Հանրապետության ֆինանսական պատմությունը

**Նիդերլանդների Հանրապետության ֆինանսական պատմությունը** ներառում է ֆինանսական հաստատությունների փոխկապակցված զարգացումը: 1585-1620 թվականների հոլանդական ապստամբությունից հետո երկրի արագ տնտեսական զարգացումը, որը զուգորդվում էր խնայողությունների մեծ ֆոնդի նույնքան արագ կուտակմամբ, ստեղծել է  այդ խնայողությունները շահութաբեր կերպով ներդնելու անհրաժեշտություն: Նիդերլանդների ֆինանսական հատվածը, ինչպես իր պետական, այնպես էլ մասնավոր բաղադրիչներով, սկսել է ապահովել ժամանակակից ներդրումային ապրանքների լայն տեսականի՝ բացի առևտրի և արդյունաբերության, ինչպես նաև ենթակառուցվածքային նախագծերի (վերա)ներդրումների հնարավորությունից: Այդպիսի ապրանքներ էին պետական ​​պարտատոմսերը, որոնք թողարկվում էին Նիդերլանդների կառավարությունների կողմից ազգային, նահանգային և մունիցիպալ մակարդակներով, ընդունվող վարկային և միջնորդավճարային առևտուրը, ծովային և այլ ապահովագրական ապրանքները, ինչպես նաև Հոլանդական Արևելահնդկական ընկերության նման հրապարակային առևտրային ընկերությունների բաժնետոմսերը և դրանց ածանցյալները: Ամստերդամի ֆոնդային բորսայի, Ամստերդամի բանկի և առևտրային բանկիրների նման հաստատությունները նպաստել են այս ներդրումների միջնորդությանը: Ժամանակի ընթացքում ներդրված կապիտալը ստեղծել են իր սեփական եկամտի հոսքը, որը (հոլանդացի կապիտալիստների խնայողության բարձր հակվածության պատճառով) հանգեցրել են կապիտալի հսկայական չափերի ձեռքբերմանը: Քանի որ 17-րդ դարի վերջին հոլանդական տնտեսության կառուցվածքային խնդիրները խոչընդոտում էին այս կապիտալի շահավետ ներդրումները հոլանդական ներքին ոլորտներում, ներդրումների հոսքը ավելի ու ավելի շատ վերաուղղորդվում էր դեպի արտասահմանյան ներդրումներ՝ թե՛ պետական ​​պարտքի, թե՛ արտասահմանյան բաժնետոմսերի, պարտատոմսերի և ենթակառուցվածքների մեջ։ Նիդերլանդները գերիշխող դիրք գրավել է միջազգային կապիտալի շուկայում մինչև 18-րդ դարի վերջի ճգնաժամը, որը հանգեցրել է Հոլանդական Հանրապետության անկմանը։

## Ներածություն
Հոլանդական Հանրապետության պետական ​​ֆինանսների համակարգի և դրա հետ սերտորեն կապված մասնավոր (միջազգային) ֆինանսների ու բանկային համակարգի պատմության առանձնահատկությունները լիովին հասկանալու համար անհրաժեշտ է այն դիտարկել Հոլանդիայի և նրա ինստիտուտների ընդհանուր պատմության, ինչպես նաև Նիդերլանդների տնտեսական պատմության (1500–1815) համատեքստում։

Այդ ընդհանուր պատմությունները տարբերվում են կենտրոնացված Արևմտյան Եվրոպայի միապետությունների պատմություններից, ինչպիսիք են Իսպանիան, Ֆրանսիան, Անգլիան, Դանիան և Շվեդիան վաղ դարաշրջանում։ Հոլանդիան խիստ ապակենտրոնացված էր 15-րդ դարի վերջին Հաբսբուրգյան Նիդերլանդներում իր ծագումից ի վեր, և (բացի վերը նշված միապետություններից) հաջողությամբ դիմադրել է դրանք ժամանակակից պետության կենտրոնացված իշխանության ներքո միավորելու փորձերին։ Հոլանդական ապստամբությունը, որը հանգեցրել է Միացյալ Նիդերլանդների Հանրապետության ստեղծմանը, արդյունավետորեն առաջացել է Իսպանիայի թագավոր Ֆիլիպ II-ի ներկայացուցիչների՝ երկրի Հաբսբուրգյան կառավարչի ներկայացուցիչների կողմից նման կենտրոնացված պետություն և պետական ​​ֆինանսների կենտրոնացված համակարգ հաստատելու փորձերի դեմ դիմադրության արդյունքում։ Եթե ​​այլ դեպքերում ժամանակակից հարկաբյուջետային համակարգը բխում էր կենտրոնացված միապետական ​​պետության շահերից և ենթարկվում էր դրանց, ապա հոլանդական դեպքում ի հայտ եկող հարկաբյուջետային համակարգը հիմք հանդիսացավ և մոբիլիզացվել է համառորեն ապակենտրոնացված քաղաքական միավորի պաշտպանության շահերից։

Հեգնական է, որ Հաբսբուրգյան կառավարիչներն իրենք իրականացրին հարկաբյուջետային բարեփոխումներ, որոնք ապստամբ նահանգներին հնարավորություն տվել են դիմադրել միապետի իշխանությանը։ Կայսր Կառլոս V-ը պետք է մեծացներ իր կառավարության վարկային կարողությունները՝ ֆինանսավորելու իր բազմաթիվ ռազմական արկածները։ Այդ նպատակով անհրաժեշտ էր իրականացնել մի շարք հարկաբյուջետային բարեփոխումներ, որոնք կապահովեին պետական ​​պարտքի պատշաճ սպասարկումը (դրանով իսկ բարձրացնելով իր կառավարության վարկունակությունը)։ 1542 թվականին Հաբսբուրգյան Պետական ​​Խորհրդի նախագահ Լոդևեյկ վան Շուրը առաջարկել է մի շարք հարկեր գանձել Հաբսբուրգյան Նիդերլանդներում՝ անշարժ գույքից և մասնավոր վարկերից ստացված եկամտի վրա տասներորդ պեննի (10 տոկոս հարկ), իսկ գարեջրի, գինու և բրդյա գործվածքի վրա՝ ակցիզային հարկեր։ Այս մշտական ​​հարկերը, որոնք հավաքագրվում էին առանձին նահանգների կողմից, հնարավորություն կտային նահանգներին վճարել ընդլայնված սուբսիդիաներ կենտրոնական կառավարությանը և (այդ հարկերի եկամուտներով ապահովված պարտատոմսեր թողարկելով) պատերազմի ժամանակ ֆինանսավորել արտակարգ հարկեր: Անսպասելիորեն, այս բարեփոխումները ամրապնդել են նահանգների, մասնավորապես Հոլանդիայի դիրքերը, քանի որ որպես բարեփոխմանը համաձայնելու պայման՝ Հոլանդիայի նահանգները պահանջել են և ստացան հարկերի բաշխման լիակատար վերահսկողություն:

Հոլանդիան այժմ կարողացավ ստեղծել իր սեփական վարկը, քանի որ նահանգը կարողացավ մարել նախկինում հարկադիր վարկերի տեսքով պարտատոմսային վարկերը: Դրանով այն ցույց է տվել պոտենցիալ վարկատուներին, որ արժանի է վստահության: Սա ստեղծել է կամավոր վարկերի շուկա, որը նախկինում գոյություն չուներ: Սա թույլ է տվե Հոլանդիային և այլ նահանգներին պարտատոմսեր տեղաբաշխել ողջամիտ տոկոսադրույքով կամավոր ներդրողների մեծ խմբի մոտ:

Կառավարությունը չէր կառավարում այս վարկը: Ընդհակառակը, նրա ֆինանսավորման կարիքները զգալիորեն աճել են Ֆիլիպ II-ի գահակալությունից հետո, և դա հանգեցրել է ապստամբության պատճառած ճգնաժամին: Նոր դուքս Ֆեռնանդո Ալվարես դե Տոլեդոն՝ Ալբայի 3-րդը փորձել է նոր հարկեր սահմանել՝ 1566 թվականի պատկերամարտության կատաղությունից հետո հասարակական անկարգությունների ճնշման ծախսերը ֆինանսավորելու համար՝ առանց համապատասխան սահմանադրական ուղիներով անցնելու։ Սա հանգեցրել է ընդհանուր ապստամբության Նիդերլանդներում, մասնավորապես հյուսիսային նահանգներում։ Նրանք կարողացան ռազմական առումով դիմակայել ռոյալիստական ​​ուժերի հարձակմանը՝ նախորդ տարիներին կառուցված հարկաբյուջետային հիմքի շնորհիվ։

Իհարկե, նրանք դադարել են կառավարությանը տրամադրվող սուբսիդիաները, որոնք պետք է ֆինանսավորվեին իրենց հարկերով։ Հետևաբար, այդ կառավարությունը ստիպված էր ֆինանսավորել պատերազմը այլ Հաբսբուրգյան հողերից, մասնավորապես՝ Իսպանիայից ստացվող փոխանցումներով։ Սա հանգեցրել է Իսպանիայի պետական ​​պարտքի չափի հսկայական աճի, որը, ի վերջո, այդ երկիրը չկարողացավ պահպանել, և, հետևաբար, 1648 թվականին Նիդերլանդների անկախությունը ընդունելու անհրաժեշտությանը։

Ինչպես բացատրվում է Նիդերլանդների տնտեսական պատմությանը նվիրված ընդհանուր հոդվածում, քաղաքական ապստամբությունը շուտով հանգեցրել է  նաև տնտեսական հեղափոխության, որը մասամբ կապված էր քաղաքական իրադարձությունների հետ (ինչպիսին է Հոլանդական Արևելահնդկական ընկերության և դրա գործընկերոջ վերելքը), այլ առումներով՝ ոչ կապակցված (ինչպիսին են նավագնացության, ձկնորսության և արդյունաբերության հեղափոխությունները, որոնք, կարծես, ավելի շատ պայմանավորված են տեխնոլոգիական նորարարություններով): Այս տնտեսական հեղափոխությունը մասամբ պատճառն էր, և մասամբ էլ նպաստել էին մի շարք հարկաբյուջետային և ֆինանսական նորարարությունների, որոնք օգնել են հոլանդական տնտեսությանը անցում կատարել «ժամանակակիցության» 17-րդ դարի սկզբին:

## Հանրային ֆինանսներ
Նոր Հանրապետության «սահմանադրությունը»՝ 1579 թվականի Ուտրեխտի միության պայմանագիրը, փորձել է հիմք դնել հեղափոխական նոր ֆինանսական համակարգի: Այն ստեղծել է տարրական համադաշնային բյուջետային համակարգ, որը Պետական ​​խորհրդին հանձնարարել է կազմել տարեկան ռազմական բյուջե: Այդ պետական բյուջեն «Ընդհանուր խնդրագրի» տեսքով ներկայացվել է Գեներալ նահանգներին (միաձայն) հաստատման համար:

Պայմանագիրը հաջորդաբար պահանջում էր, որ այս բյուջեի ֆինանսավորման համար նախատեսված հարկային եկամուտները գանձվեն «...հավասարապես բոլոր միավորված նահանգներում և նույն չափով»: Ավելին, այն արգելում էր ներքին սակագները և այլ հարկերը, որոնք խտրականություն էին դրսևորում այլ նահանգների բնակիչների նկատմամբ: Ցավոք, այս վերջին երկու դրույթները երբեք չեն իրականացվել: Դրա փոխարեն, նահանգները շարունակել են Հաբսբուրգյան կառավարիչների օրոք վճարել ֆիքսված քվոտա: Որոշ փոփոխություններից հետո քվոտաները 1616 թվականին մնացին հետևյալ կերպ (մնալով անփոփոխ մինչև 1792 թվականը). Ֆրիզլանդ՝ Հոլանդիայի բաժնի մեկ հինգերորդը. Զեյլանդ՝ 16 տոկոս, Ուտրեխտը և Խրոնինգենը՝ մեկ տասներորդ, Խելդերլանդը՝ 9.6 տոկոս, Օվերեյսելը՝ 6.1 տոկոս, իսկ Դրենթեն՝ 1 տոկոս։

Գեներալ նահանգներն ուներ եկամտի միայն երկու ուղղակի աղբյուր. այն ուղղակիորեն հարկում էր Գեներալության հողերը, իսկ նրա իշխանության ներքո ստեղծված հինգ ծովակալությունները անվանապես ֆինանսավորում էին իրենց գործունեությունը առևտրից գանձվող մաքսային վճարներից։ Հակառակ դեպքում, նահանգներն իրենք էին որոշում, թե ինչպես են հավաքելու եկամուտները՝ իրենց փոխադարձ բաշխումը ֆինանսավորելու համար։ Նահանգներում կային այլ քվոտաների համակարգեր՝ քաղաքների և գյուղական վայրերի ներդրումները որոշելու համար։ Հոլանդիայում Ամստերդամ քաղաքը, անկասկած, ամենամեծ ներդրումն ուներ (չնայած սա տարբերվում էր Հաբսբուրգների ժամանակներից, երբ Դելֆտը կատարում էր համեմատաբար ամենամեծ ներդրումը), ինչը բացատրում էր այդ քաղաքի ազդեցությունը, նույնիսկ ազգային մակարդակում։

Այս համակարգը պահպանվել է Հանրապետության ողջ կյանքի ընթացքում։ Սիմոն վան Սլինգելանդտը 1716 թվականին փորձ է արել այն բարեփոխել՝ կենտրոնին ավելի շատ լիազորություններ տալով: Այդ թվականին նա հրավիրել է սահմանադրական ժողով, որը պայմանավորված էր նրանով, որ 1715 թվականին գեներալությունը բախվել է իրացվելիության ճգնաժամի, երբ նահանգների մեծ մասը պարտավորություններ են ունեցել: Սակայն այս մարմինը մերժել է բոլոր բարեփոխումների առաջարկները՝ փոխարենը ընտրելով «խճճված» տարբերակը: Բացառությամբ 1792 թվականին նահանգային քվոտայի վերաբաշխման, համակարգի իրական բարեփոխումը պետք է սպասեր մինչև Հանրապետության անկումը: Պետական ​​պարտքը ազգային մակարդակով համախմբվել է 1798 թվականին, իսկ հարկային համակարգը միավորվել է միայն 1806 թվականին:

### Հարկում

Հոլանդիայում ամենակարևոր նահանգն էր, որն ապահովում էր ընդհանուր բյուջեի 58 տոկոսը։ Եկամուտների ամենակարևոր աղբյուրը ներառում էր առաջին անհրաժեշտության ապրանքների ակցիզային հարկերի մի խումբ՝ հատկապես գարեջրի, գինու, տորֆի, հացահատիկի, աղի և շուկայի այլ կարևոր միջոցներից օգտվելու համար։ Դրանք ըստ էության գործարքների հարկեր էին, քանի որ գանձվում էին ֆիքսված դրույքաչափով, այլ ոչ թե ըստ արժեքի (17-րդ դարում ներմուծված եկամտային դրոշմները նույնպես այս կատեգորիային են պատկանում՝ հարկելով առևտրային գործարքները)։ 1630-ականներին այս տեսակի հարկերը կազմում էին Հոլանդիայի եկամտի երկու երրորդը։ Դրանք կազմել են մոտ տաս գուլդեն մեկ շնչի հաշվով (մինչդեռ բնակչության մեծ մասի մեկ շնչի տարեկան եկամուտը կարող էր զգալիորեն ցածր լինել միջինը մոտ 150 գուլդենից)։ Այս հարկերը գանձվում էին ապրանքի վաճառողից, որը ենթադրաբար այն փոխանցում էր սպառողին։ Դրանք հավաքում էին հարկային ֆերմերները, որոնք իրենց «ֆերմաները» գնում էին աճուրդով՝ առնվազն մինչև 1748 թվականի Վարձակալների խռովությամբ վերջ է տրվել այդ պրակտիկային։ Հոլանդիայում համակարգի իրական չարաշահումները, թեև ընկալվում էին որպես լուրջ, կարող է այնքան էլ ծանր չլինեին որքան Ֆրանսիայում։ Դա պայմանավորված էր նրանով, որ հարկային ֆերմերներն բազմաթիվ էին, ցածր կարգավիճակով և քաղաքականապես ենթարկվում էին քաղաքային ռեգենտներին, որոնց համար նրանք հարմար պատնեշ էին հասարակական դժգոհության դեմ։ Այս թույլ դիրքի պատճառով հոլանդացի հարկային ֆերմերները կարող էին ավելի քիչ շահագործել իրենց արտոնությունները, քան իրենց ֆրանսիացի գործընկերները։

Թեև ակցիզային հարկերը 17-րդ դարի առաջին քառորդում ծանր բեռ էին հասարակ մարդու վրա, զարմանալիորեն, հետագայում այդ ռեգրեսիվ հարկային բեռը որոշ չափով թեթևացել է։ Դրա մի քանի պատճառներ կային։ Շատ ակցիզային հարկեր պարունակում էին մեղմացնող դրույթներ, ինչպիսիք են բացառությունները և սահող սանդղակները, որոնք վերաբաշխում էին բեռը դեպի բարձր եկամտով մարդիկ (օրինակ՝ գարեջրի հարկը աստիճանավորվել էր որակի հիման վրա, հացահատիկի և աղի հարկերը փոխակերպվել էին մեկ շնչի հաշվով սպառման հարկերի, իսկ սպասավորների, հարսանիքների և հուղարկավորությունների հարկերը՝ առավելապես հարստության հարկերի՝ քանի որ բնակչության մեծ մասն ազատված էր դրանցից)։ Վերջապես, ակցիզային հարկերի համեմատական դերը ընդհանուր եկամուտներում նվազել է հետագա տարիներին՝ 1650 թվականին՝ 83 տոկոս, իսկ 1790 թվականին՝ ընդամենը 66 տոկոս։

Հաջորդ կարևոր հարկատեսակները անշարժ և շարժական գույքի հարկերն էին՝ ինչպես, օրինակ, վարձավճարի վրա կիրառվող տոկոս։ Սա կազմում էր անշարժ գույքի վարձակալման արժեքի 8.5 տոկոսը («Տասներկրորդ Փենս»)։ Այս հարկը ներդրվել էր 1584 թվականին, հիմնվելով գրանցումներում նկարագրված հողերի գնահատման վրա, որոնք չեն թարմացվել։ 1632 թվականին նոր հետազոտությունը հանգեցրել է նոր գրանցումների և այդ ժամանակ ֆիքսվել է նոր դրույքաչափեր՝ հողերից վարձակալության 20 տոկոս, իսկ բնակարանների համար՝ 8.5 տոկոս։ Այդ բեռը նրանք փոխանցում էին թե ոչ՝ կախված էր տնտեսական իրավիճակից։

Վերջապես, եկամտի և հարստության ուղղակի հարկերը Հոլանդիայի հարկային համակարգի երրորդ հիմնասյունն էին։ Քանի որ եկամուտների գնահատումը դժվար էր, սկզբում շեշտը դրվել էր կապիտալի վրա՝ ժառանգության հարկի և հարկեր համարվող հարկադիր փոխառությունների տեսքով։ Եկամտային հարկեր փորձվել են ներդնել 1622 թվականին և 1715 թվականին, սակայն անիրագործելի են եղել։ 1742 թվականին Հոլանդիան փորձել է ներդնել personeel quotisatie (որի գրանցումները օգտակար աղբյուր են սոցիալական պատմաբանի համար)։ Սա եղել է պրոգրեսիվ եկամտային հարկ՝ 600 գուլդենից բարձր եկամուտների վրա՝ դրույքաչափերով 1.0-ից 2.5 տոկոս։

Հարստության հարկերը ավելի իրագործելի են եղել։ Հարյուրերորդ և հազարերորդ փենսները պարբերաբար գանձվել են անշարժ և շարժական գույքի վրա (բացառությամբ գույքի եկամտի)՝ սկսած 1625 թվականից։ Դժվարին տարիներին՝ 1672 թվականից հետո, արտակարգ հարստության հարկերը հաճախակի են եղել՝ ընդհանուր հաշվով հասնելով 14 տոկոսի՝ անշարժ գույքի, ազնվականական իրավունքների, տասանորդների, պարտատոմսերի և անձնական արժեքավոր առարկաների վրա։

Վերջապես, դիվիդենտի հարկին նման մի հետաքրքիր նախատիպ էր 1722 թվականից հետո նահանգային պարտատոմսերից ստացված եկամուտների վրա 100-րդ և 200-րդ փենսների հարկումը, որն այդուհետ փոխարինել է վերոնշյալ ընդհանուր հարստության հարկին։ Այս պահման հարկը շատ հարմար էր, սակայն այն ունեցել է չնախատեսված հետևանք․ Հոլանդիայի պարտատոմսերի իրական եկամտաբերությունը նվազել էր։ Դրա արդյունքում Հոլանդիան ստիպված էր ավելի բարձր տոկոսադրույք առաջարկել իր պարտատոմսերի համար, ինչը մասամբ չեղարկել էր նպատակը։

Այս բոլոր հարկերը զգալի բեռ էին դնում հոլանդացի հարկատուի վրա՝ համեմատած հարևան երկրների ժամանակակիցների հետ։ Եկեղեցականների և ազնվականների համար բացառություններ չկային։ Քաղաքային և նահանգային հարկային մարմիններն ավելի մեծ լեգիտիմություն ունեին, քան կենտրոնականները, ինչը ամրապնդվում էր նրանով, որ լայն հարկային բազան տեղական մարմիններին թույլ էր տալիս հարմարեցնել հարկերը տեղական պայմաններին։ Այդպիսով հարկային համակարգը հենարան էր Դանիական պետության դաշնային կառուցվածքի համար։

Ի տարբերություն այլ նահանգների՝ Հոլանդիայի համար կարելի է բավական ճշգրիտ պատկեր կազմել եկամուտների և հարկային բեռի զարգացման վերաբերյալ։ Ապստամբությունից հետո առաջին երկու տասնամյակում՝ 1568 թվականից սկսած, Հոլանդիայի եկամուտները տասնապատկվել են՝ նախքան ապստամբությունը եղած մակարդակի համեմատ, ինչը վկայում է, որ հոլանդացիները սկզբունքորեն դեմ չէին հարկ վճարելուն (չնայած նրանք սկսել էին հեղափոխություն՝ Ալվայի հարկերի դեմ)։ Եկամուտը շարունակել է աճել նաև 1588 թվականից հետո՝ եռապատկվելով մինչև 1630 թվական։ Սակայն, մեկ շնչի հարկային իրական բեռը մինչև 1670 թվականին մնացել է կայուն։ Սա արտացոլում է Ոսկե դարաշրջանի տնտեսական հսկայական աճը, ինչպես նաև հարկային բազայի ընդլայնումը, որն համընկել է այդ աճի հետ։

Ինչպես տնտեսության ընդհանուր ոլորտում, այնպես էլ այստեղ՝ 1672 թվականից հետո նկատվում է կտրուկ շրջադարձ։ Մինչ տնտեսությունը կանգ էր առնում, պատերազմի հետ կապված ծախսերը, և հետևաբար հարկերը, աճում էին։ Հարկերը կրկնապատկվել են 1690 թվականներին, սակայն անվանական աշխատավարձերը մնացել են անփոփոխ (իրական աշխատավարձերը աճել են՝ գների ընդհանուր անկման շնորհիվ)։ Միևնույն ժամանակ հարկային բազան գրեթե անպայման կրճատվել է տնտեսական անկման պատճառով։ Դա հանգեցրել է մեկ շնչի հարկային բեռի կրկնապատկման։ Այս զարգացումը կայունացել է Ուտրեխտի խաղաղությունից հետո՝ 1713 թվականին, երբ Հանրապետությունն անցել է խաղաղության և չեզոքության շրջան (չնայած՝ եղել է բարձրացում, երբ ներքաշվել է Ավստրիական ժառանգության պատերազմում)։ Սակայն այն չի հանգեցրել մեկ շնչի հարկային բեռի նվազման մինչև 1780 թվական Հանրապետությունում և տնտեսությունում տեղի ունեցած վերջին ճգնաժամը։ Այդ ժամանակ բեռը նորից կտրուկ աճել է։ Ենթադրվում է, որ մյուս նահանգներն ընդհանուր առմամբ հետևել են այս զարգացումներին՝ albeit որոշ հեռավորությամբ՝ իրենց տարբեր տնտեսական պայմանների պատճառով։

1795 թվականից հետո Բատավական Հանրապետությունը սկսել է հավաքագրել կանոնավոր եկամտային վիճակագրություն։ Այս թվերը թույլ են տալիս հետևյալ դիտարկումներն անել․ 1790 թվականին Հանրապետության մակարդակով մեկ շնչի հարկային բեռը համադրելի էր Մեծ Բրիտանիայինը, և կրկնակի էր Ֆրանսիայինը (որը հենց նոր սկսել էր հեղափոխություն՝ այդ հարկային բեռի դեմ)։ Սա արտացոլում էր 18-րդ դարում հարկային բեռների արագ աճը՝ Ֆրանսիայում և Բրիտանիայում, որոնք էականորեն կրճատել էին իրենց տարբերությունը Հանրապետության հետ (բայց նաև՝ եկամուտների մակարդակով)։ Հետադարձ արտածմամբ, 1720 թվականին Հոլանդիայի հարկման մակարդակը հավանաբար կրկնակի էր Բրիտանիայի մակարդակից։ Հոլանդական նորարարությունները, ինչպես ակցիզային և դրոշմային հարկերը, ընդունվել են ավելի ուշ՝ մի դար հետո, մեծ երկրներում։

18-րդ դարում մեկ շնչի հարկային բեռի աճի կանգնելը (երբ Հանրապետության մրցակիցները կրճատում էին իրենց հետամնացությունը) կարող է արտացոլել և՛ քաղաքական կամքի պակաս՝ ավելի բարձր բեռներ գանձելու, և՛ հարկման տնտեսական սահմանները։ Վերջին վարկածը անուղղակիորեն հաստատվում է նրանով, որ 1672-ից հետո հարկային համակարգն ավելի քիչ ռեգրեսիվ էր։ Ակնհայտ է, որ հասարակ մարդը պաշտպանվել է լրացուցիչ բեռից։ Դրանից հետո «հարուստները» ավելի խիստ են հարկվել՝ ուղղակի հարկման միջոցով, քան Ոսկե դարաշրջանում։ Սակայն սա ավելի շատ վերաբերվում էր հող և նահանգային պարտատոմսեր ունեցողներին, քան առևտրում և արտաքին պարտատոմսերում ներդրում ունեցողներին։ Հետևաբար եկամուտի աղբյուրը շատ կարևոր էր։ Սա նույնպես նպաստել է 18-րդ դարում հանրային պարտքի շուրջ յուրահատուկ զարգացումներին։

### Պետական ​​պարտք
Սովորաբար, հարկումը և փոխառությունը դիտվում են որպես հանրային ծախսերը ֆինանսավորելու այլընտրանքային միջոցներ։ Երբեմն փոխառությունն անխուսափելի է լինում, երբ ծախսերի կտրուկ աճը կպահանջեր հարկման անհանդուրժելի աճ։ Սա էր հանրային պարտք վերցնելու հիմնական հիմնավորումը Հաբսբուրգյան Նիդերլանդներում, երբ Հոլանդ նահանգը կառուցում էր նախանձելի հանրային վարկային վստահություն։ Սակայն, Ճակատագրական Ապստամբության առաջին տարիներին այդ վստահությունը պակասել է, և կտրուկ ավելացավ հարկումը, մասնավորապես՝ օգտագործելով պարտադրված վարկեր։ Կամավոր վարկերը հասանելի էին միայն կառավարության հետ կապված անձանցից և Կաթողիկե եկեղեցուց բռնագրավված գույքը կառավարող Եկեղեցական Գույքի Գրասենյակից։ Այդ գրասենյակը պարտավորված էր շարունակել եկեղեցական հիմնադրամների բարեգործական գործունեությունը, ինչը կարող էր ապահովել իր առավել արժեքավոր գույքը վաճառելով և ստացված գումարները հանրային տոկոսատու պարտատոմսերում ներդնելով։

Սկզբում հանրային վարկավորման համար միջոցների պակասը, անկասկած, պայմանավորված էր նոր պետության ապագայի վերաբերյալ հոռետեսությամբ։ Սակայն շուտով ի հայտ եկավ մի նոր, ավելի բարենպաստ պատճառ՝ 1590-ականների և 17-րդ դարի սկզբի պայթյունավտանգ տնտեսական բումը առևտրի ոլորտում, որն անհրաժեշտություն ուներ մասնավոր կապիտալի միջոցով ֆինանսավորման և տալիս էր շատ ավելի բարձր եկամտաբերություն, քան պետական կողմից առաջարկվող աղքատիկ 8.33 տոկոսը (տասներկուերորդ փեննի)։ Այս միջոցների մրցակցային պահանջարկը կարելի է պատկերացնել այն փաստով, որ մինչև Տասներկու տարվա հաշտությունը (1609 թվական) հանրային պարտքի մեջ կամավոր ներդրումներ կատարողներից շատերը այրիներ և որբեր էին։ Նույն կերպ կարելի է նշել Հոլանդի որոշ համայնքների կողմից պարտադրված վարկերի համար երկրորդային շուկայի ստեղծումը, ինչը հնարավորություն էր տալիս վաճառականներին ազատել այդ պարտադրված վարկերը և ներդնել դրանք մասնավոր ձեռնարկումներում։

Պատերազմի դադարեցումը նվազեցրել է փոխառության կարիքը՝ հասցնելով այն զրոյի, ինչը, ամենայն հավանականությամբ, հեշտացրեց անցումը կամավոր վարկերին։ Հաշտությունից հետո՝ 1621 թվականին, երբ պատերազմական ծախսերը կրկին կտրուկ աճել են, Հանրապետությունը, հատկապես Հոլանդը, առանց դժվարության սկսեց տարեկան միջինում փոխառել 4 միլիոն գուլդեն, ինչը կանխեց հարկերի կտրուկ ավելացումը։ Մինչև 1640 թվականը Հոլանդի հանրային պարտքի նկատմամբ վստահությունն այնքան բարձրացավ (ինչպես նաև փոխառության համար հասանելի միջոցների առաջարկը), որ հնարավոր դարձավ վերստին ֆինանսավորել գործող պարտքը զգալիորեն ցածր՝ 5 տոկոսանոց, տոկոսադրույքով (որը 1665 թվականին վերածվեց 4 տոկոսի)։

Նահանգային և համայնքային փոխառուները այդ ժամանակ կիրառում էին երեք տեսակի պարտքային գործիքներ․

# Մուրհակներ՝ կարճաժամկետ պարտքեր բերով տոմսակների ձևով, որոնք հեշտությամբ վաճառվելի էին;
# Հնարավորությամբ հետ գնվող պարտատոմսեր, որոնք տարեկան տոկոս էին վճարում այն անձին, որի անունը գրանցվում էր հանրային պարտքի մատյանում (չնայած դրանք բերով չէին, սակայն մնում էին հարաբերականորեն սահուն շրջանառելի);
# Կյանքի համար ժամկետով անուիտետներ, որոնք տոկոս էին վճարում գնորդի կամ նրա ներկայացուցչի ողջ կյանքի ընթացքում, իսկ հիմնական գումարը հանգչում էր մահվան պահին (այս տեսակի պարտքը ինքնակլանվող էր)։

Ի տարբերություն այլ երկրների, որտեղ հանրային պարտքի շուկան հաճախ կառավարվում էր բանկիրների կողմից, Հոլանդում պետությունն անմիջապես էր կապվում հնարավոր պարտատոմս ձեռք բերողների հետ։ Հարկահավաքները միաժամանակ հանդես էին գալիս որպես հանրային պարտքի գրանցողներ։ Նրանք նաև ազատ էին տեղայնացված պարտատոմսային առաջարկներ մշակելու հարցում։ Հաճախ թողարկվում էին փոքր ծավալի պարտատոմսեր, որոնք գրավիչ էին ոչ մասնագիտացված խնայողների՝ արհեստավորների և հատկապես կանանց համար։ Սա հանգեցնում էր 17-րդ դարի Ոսկեդարում «ժողովրդական կապիտալիզմի» մի տեսակ զարգացման, որն արտասահմանյան դիտորդներին հաճախ զարմանք էր պատճառում։

Կյանքի անուիտետները սովորաբար ավելի բարձր տոկոս էին վճարում, քան սովորական պարտատոմսերը, ինչի շնորհիվ բավականին սիրված էին, առավել ևս՝ երբ Հոլանդը սկզբում չէր հաշվարկում տոկոսը ըստ շահառուի տարիքային գործոնի։ Պետք էր հանճարեղ գրանդ պենսիոնար Յոհան դե Վիթի ինտելեկտը, որպեսզի հասկանար, որ այդ բացթողումը կյանքի անուիտետները չափազանց թանկ էր դարձնում։ Նրա ներդրումը ակտուարային գիտության մեջ զգալիորեն նպաստել է Հոլանդական պարտքի սպասարկման նվազեցմանը։

Իրականում, սակայն, 17-րդ դարի կեսերին Հոլանդական Հանրապետությունը վայելում էր այնքան բարձր վարկային վստահություն, որ կարող էր հրաժարվել կյանքի անուիտետներից և ամբողջությամբ ֆինանսավորվել երկարաժամկետ հետ գնվող պարտատոմսերով՝ տոկոսադրույքներով, որոնք հավասար էին կամ ավելի ցածր, քան մասնավոր հատվածում հասանելի նվազագույն տոկոսադրույքները։ Փաստորեն, պարտքի մարումները հաճախ կարելի էր անորոշ ժամանակով հետաձգել՝ դարձնելով դրանք «միայն տոկոսային» պարտքեր։ Սա հնարավորություն էր տալիս Հանրապետությանը ծախսել ըստ անհրաժեշտության՝ առանց գործնական սահմանափակումների, գերազանցելով իր կարճաժամկետ հարկման կարողությունները։ Սա զգալիորեն բարձրացնում էր նրա քաղաքական և ռազմական կարողությունները, քանի որ Հանրապետությունը կարողանում էր հավաքագրել վարձկան բանակներ՝ մրցակցելով այնպիսի մեծ բնակչությամբ երկրների հետ, ինչպիսիք են Ֆրանսիան և Անգլիան։

Լավ կառավարվող պետական պարտքի դրական կողմը, ինչպիսին էր հոլանդականը, այն է, որ այն ժամանակին ընդլայնում էր պետության գնողունակությունը՝ առանց հարկատուների վրա չափազանց բեռ դնելու։ Սակայն դա իր հետ նաև գին ունի։ Այդ գներից մեկը նկատելի վերաբաշխիչ ազդեցությունն է, երբ պարտքի սպասարկման միջոցով գումարն ուղղվում է բնակչության մեծ մասից (հարկատուներից) դեպի շատ ավելի փոքր թվով պարտատոմսերի տերեր։

Սկզբնական շրջանում (նաև պարտքի պարտադրված բնույթի շնորհիվ) այս ազդեցությունը սահմանափակվում էր նրանով, որ պարտատոմսերի տերերը համեմատաբար լայն շերտ էին ներկայացնում։ Սակայն 17-րդ դարի ընթացքում պարտատոմսերի սեփականությունը սկսել է կենտրոնանալ։ Դրա պատճառներից մեկը այն էր, որ նոր պարտատոմսերը հաճախ ֆինանսավորվում էին արդեն գոյություն ունեցող պարտատոմսերի տոկոսներից կուտակված եկամուտների վերաներդրումով։ Այս ազդեցությունն աճել է համամասնորեն պարտքի և դրա սպասարկման աճին։ Այն էլ ավելի ուժեղացավ այն փաստով, որ պարտատոմսերի տերերը խնայող մարդիկ էին (միգուցե այս միտքը կարելի է բացատրել Ռիկարդյան համարժեքության տեսությամբ, թեև ժամանակակից մարդիկ, իհարկե, տեղյակ չէին այս տեսական հիմքից)։

17-րդ դարի վերջին երրորդի ընթացքում, և հատկապես 18-րդ դարում, պարտքի կենտրոնացումը մի քանի անձանց ձեռքում հանգեցրել է վարձատրությամբ ապրող խավի ձևավորմանը, որը հանրապետությունում կուտակել է ընդհանուր հարստության զգալի մաս՝ այս վերաբաշխիչ ազդեցության շնորհիվ, չնայած 18-րդ դարում կիրառվող հաճախ բռնագրավիչ հարստության հարկերին։ Այս զարգացումը զուգահեռել է պետական պարտքի մեծացմանը՝ սկսած 1672 թվականից։ Ոսկե դարի երկրորդ կեսին (հատկապես 1650–1665 թվականները) առևտրի և հանրային հատվածի վարկային պահանջարկը փոքր էր մասնավոր հատվածի խնայողությունների համեմատ։ Սա կարող է բացատրել այդ տարիների անշարժ գույքի բումի պատճառը, որն երբեմն ստանում էր «փուչիկի» բնույթ։ Սակայն 1672 թվականի Ֆրանսա-Հոլանդական պատերազմի սկսվելուց հետո այդ խնայողությունները վերաուղղվել են հանրային հատված՝ բացատրելով բնակարանային շուկայի փլուզումը։

Սակայն 1688 թվականին Փառավոր հեղափոխությամբ սկսված մեծ հակամարտությունների արդյունքում այդ շուկաները զգալիորեն խստացան։ Հոլանդիան ստիպված եղավ վերականգնել շահութաբեր չեղող կենսաթոշակային պարտատոմսերը, և դիմել վիճակախաղային պարտատոմսերի նման հնարքներին՝ պարտատոմսեր վաճառելու համար։ Քանի որ վերադարձված պարտատոմսերից և կուտակված եկամուտներից ստացված միջոցները այլևս բավարար չէին կառավարական պահանջարկը բավարարելու համար, այս նոր վարկերը մասամբ պետք է ֆինանսավորվեին առևտրային, արդյունաբերական և գյուղատնտեսական հատվածներում իրականացված ներդրումների հանմամբ (ինչը, ի դեպ, այդ տարիներին գտնվում էր անկումային վիճակում)։ 1713 թվականին Հոլանդիայի պարտքը հասել էր 310 միլիոն գուլդեն, իսկ Հանրապետության Գեներալիտետի պարտքը՝ 68 միլիոն գուլդեն (ինչը ցույց է տալիս Հոլանդիայի գերիշխող դերը հանրապետության ֆինանսներում)։ Այս պարտքի սպասարկումը կազմել է 14 միլիոն գուլդեն, ինչը գերազանցել է Հոլանդիայի սովորական հարկային եկամուտները։ Այս պարտքի մեծ մասը արդեն կենտրոնացած էր ընդամենը մի քանի ընտանիքների ձեռքում, որոնք պատահաբար նաև արտոնյալ մուտք ունեին քաղաքական պաշտոնների։

Այս հանգամանքների համադրությունը (քաղաքական իշխանության կենտրոնացումը այն խմբի ձեռքում, որը նաև պարտքի հիմնական սեփականատերն էր, և պարտքի չափը գերազանցում էր տնտեսության սպասարկման կարողությունը) մեծապես բացատրում է այն, թե ինչու հանրապետությունը 1713 թվականից հետո սկսել է «հետ քաշվել»։ Երբ Վան Սլինգելանդի բարեփոխումների առաջարկները, որոնք կարող էին ընդլայնել հոլանդական պետության ֆինանսական կարողությունը, մերժվել են պահպանողական քաղաքական դասի կողմից, այլընտրանք չմնաց, քան պետական ֆինանսների խստացում և հանրապետության ռազմական ուժի ապամոնտաժում (վարձկանների ազատում և նավատորմի կրճատում)։ Միակ արդյունքը այն էր, որ գոնե պետական պարտքը այդ տարիներին չի աճել, բայց նույնիսկ այդ միտումը խախտվել է՝ Ավստրիական ժառանգության պատերազմի մեջ հարկադրական ներգրավումը բերում էր ռազմական ծախսերի նոր աճի (ցավոք՝ հանրապետության համար աղետալի արդյունքով), և համապատասխանաբար՝ նոր պարտքի աճի։

Պարտքի աճի դանդաղեցումը 1740 թվականից առաջ, և նորից 1750 թվականից հետո, առաջ է բերել հետաքրքիր երկմտություն հոլանդական վարձատու խավի համար․ նրանք շարունակել են կապիտալ կուտակել՝ պարտատոմսերի վերադարձներից և դրանց եկամուտների կուտակումից, քանի որ խնայելու միջին հակվածությունը դեռ բարձր էր (թեև նրանց հարստությունը թույլ էր տալիս շքեղ ապրելակերպ)։ Սակայն Նիդերլանդների ներքին տնտեսությունում գրավիչ ներդրումային հնարավորությունները սակավ էին․ ինչպես բացատրված է Նիդերլանդների տնտեսական պատմության հոդվածում, կառուցվածքային խնդիրները խոչընդոտում էին մասնավոր հատվածի ընդլայնմանը, իսկ պետական պարտքը գրեթե չէր աճում (իսկ 1750-ից հետո նույնիսկ նվազում էր)։ Այս զարգացումը անկասկած անհանգստություն էր առաջացնում ներդրողների մոտ։ Նրանք կանգնած էին երկու անբարենպաստ տարբերակների առջև՝ դրամագլխի պահպանում (որը, ըստ երևույթին, լայնորեն կիրառվել է՝ հանգեցնելով շրջանառվող փողի քանակի զգալի աճի, իսկ շրջանառության արագությունը նվազել), կամ ներդրումներ արտերկրում։

Այսպիսով, վարձատու խավը զանգվածաբար անցել է ուղղակի ներդրումների՝ հատկապես Մեծ Բրիտանիայում ենթակառուցվածքային ծրագրերում (որտեղ հենց պատրաստվում էր սկսվել արդյունաբերական հեղափոխությունը, որին նախորդել էր ֆինանսավորման կարիք ունեցող գյուղատնտեսական հեղափոխությունը), ինչպես նաև այդ երկրի պետական պարտքի մեջ ներդրումների։ Այս կերպ Հանրապետությունը առաջին անգամ դարձավ միջազգային կապիտալի շուկա՝ հատկապես ուղղված արտասահմանյան պետական պարտքին 18-րդ դարի երկրորդ կեսում։ 1780 թվականին հոլանդական արտաքին պետական վարկերի զուտ արժեքը գերազանցել էր 350 միլիոն գուլդեն, որոնցից մոտ երկու երրորդը բրիտանական պետական պարտք էր։ Սա տարեկան ապահովում էր 16 միլիոն գուլդեն եկամուտ արտերկրից։ 1780 թվականից հետո՝ այդ տարվա ճգնաժամերից ակնկալված հակառակ արդյունքի փոխարեն, այս միտումը կտրուկ ուժգնացավ։ Սա կարող է միայն բացատրվել հոլանդական տնտեսությունից կապիտալի լայնածավալ դուրսբերմամբ և դրա վերաներդրմամբ՝ հատկապես արտասահմանյան պետական պարտքի մեջ։ Արտաքին ներդրումները, հավանաբար, աճել են մինչև տարեկան 20 միլիոն գուլդեն։ Արդյունքում, 1795 թվականին հոլանդական բնակիչները տիրապետում էին արտասահմանյան պարտատոմսերի, որոնց արժեքը գերազանցում էր մեկ միլիարդ գուլդենը (չնայած որոշ գնահատականներ ավելի զուսպ են՝ շուրջ 650 միլիոնի սահմաններում)։

## Բանկեր
### Առևտրային բանկերը և միջազգային կապիտալի շուկան
Նիդերլանդների ակտիվ ներգրավվածության ուշագրավ աճը միջազգային կապիտալի շուկայում, հատկապես 18-րդ դարի երկրորդ կեսին, իրականացվել է այն բանկերի միջոցով, որոնք այսօր կկոչեինք առևտրային բանկեր։ Հոլանդիայում դրանք ձևավորվել են առևտրային տներից, որոնք իրենց կապիտալը տեղափոխել են նախ՝ սեփական առևտրի և պահեստի ֆինանսավորումից՝ վարկի ընդունման, իսկ հետո անցել են արտասահմանյան պետական պարտատոմսերի (որոնք անվանական էին հոլանդական գուլդեններով) ապահովագրման և հրապարակային տեղաբաշխման՝ հոլանդական կապիտալի շուկաներում։ Այս առումով ներքին և արտասահմանյան պարտատոմսերի շուկաները զգալիորեն տարբեր էին, քանի որ հոլանդական կառավարությունը գործում էր ուղղակի հոլանդացի ներդրողների հետ։

Հոլանդիայի ներգրավվածությունը արտասահմանյան կառավարությունների վարկավորման մեջ սկսվում է դեռ Հանրապետությունից։ Սկզբում այդ վարկերը տրամադրվում էին բանկային տների կողմից (ինչպես դա սովորական էր վաղ ժամանակակից Եվրոպայում), Գլխավոր նահանգների երաշխիքով, իսկ հաճախ նաև՝ հոլանդական կառավարության սուբսիդավորմամբ։ Օրինակ՝ 1620-ականներին Գուստավ Ադոլֆ Շվեդին տրամադրված 400,000 ռեյխստալեր վարկը տրամադրվել էր անմիջապես Գլխավոր նահանգների կողմից։ Երբ թագավորը չկարողացավ կատարել իր պարտավորությունները, Ամստերդամի վաճառական Լուի դե Գեերը համաձայնել է ստանձնել վճարումները՝ փոխարենը ստանալով շվեդական առևտրային արտոնություններ (երկաթի և պղնձի հանքեր) իր ընկերության համար։ Նմանատիպ պայմանավորվածություններ հոլանդացի վաճառականների և արտասահմանյան կառավարությունների միջև տեղի են ունեցել ամբողջ 17-րդ դարի ընթացքում։

Միջազգային վարկավորման ավելի ժամանակակից ձևերին անցումը սկսվել է 1688 թվականի Պանծալի հեղափոխությունից հետո։ Անգլիայում հաստատված նոր հոլանդական ռեժիմը ներմուծել է ֆինանսական նորարարություններ՝ մասնավորապես՝ պետական պարտքի ֆինանսավորման համակարգը, ըստ որի որոշակի եկամուտներ (ներդրված հոլանդական մոդելի հարկերից՝ ակցիզներից) հատկացվում էին պետական պարտքի մարմանը և սպասարկմանը։ Միաժամանակ, անգլիական պարտքի պատասխանատվությունը տեղափոխվել է թագավորից դեպի խորհրդարան։ Այս պարտքի կառավարումը 1694 թվականին հանձնվել են նորաստեղծ Անգլիայի բանկին։ Այս քայլով անգլիական պետական պարտքը դարձավ նույնքան վարկունակ հոլանդացի ներդրողների աչքում, որքան հոլանդականը։ Հաջորդ տասնամյակներում հոլանդացի մեծահարուստ ներդրողները ուղղակի ներդրումներ կատարել են անգլիական պետական պարտատոմսերում, ինչպես նաև անգլիական բաժնետիրական ընկերություններում, ինչպիսիք էին Անգլիայի բանկը և Պատվավոր Արևելյան Հնդկաստանի ընկերությունը։ Սա հնարավոր դարձավ, քանի որ 1723 թվականից հետո այդ արժեթղթերը և որոշ պարտատոմսեր սկսել են միասին շրջանառվել Լոնդոնի և Ամստերդամի բորսաներում։

Սակայն սա վերաբերում էր վերահսկելի և վստահելի դաշնակից Անգլիային։ Մնացած արտասահմանյան կառավարությունները դեռևս համարվում էին «չափազանց ռիսկային», և նրանց վարկերը պահանջում էին Գլխավոր նահանգների երաշխավորությունը և հաճախ նաև՝ սուբսիդիաները՝ ինչպես նախկինում (որը նաև օգնում էր դաշնակիցներին կապել հոլանդական գործին՝ Ֆրանսիայի դեմ պատերազմներում)։ 1713 թվականից հետո հոլանդական կառավարությունը այլևս չէր շահագրգռված նման երաշխավորություններ տրամադրելու մեջ։ Հետևաբար, արտասահմանյան կառավարությունները ստիպված էին ինքնուրույն մտնել շուկա։ Ահա այստեղ են ի հայտ գալիս առևտրային բանկերը՝ 18-րդ դարի կեսերին՝ իրենց հրապարակային տեղաբաշխման ծառայությամբ։ Սկզբում այս ծառայությունը սահմանափակվում էր միայն անգլիական և ավստրիական վարկերով։ Բանկերը թողարկում էին գուլդենով անվանական պարտատոմսեր այդ (և հետագայում նաև այլ) կառավարությունների անունից և ստեղծում դրանց շուկա։ Դա իրականացվում էր մասնագիտացված բրոքերների միջոցով, որոնք հավաքագրում էին հաճախորդներ և ուղղորդում նրանց դեպի այդ թողարկումները։ Բանկերը կարողանում էին դրա դիմաց գանձել բավականին մեծ միջնորդավճար։

Արտասահմանյան ներդրումների արագ աճը 1780 թվականից հետո համընկավ այն բանի հետ, որ ներդրումները ուղղվել են ոչ թե դեպի Անգլիան, այլ այլ կառավարություններ։ Շատ հոլանդացի ներդրողներ դադարեցրել են իրենց բրիտանական ներդրումային պորտֆելները Չորրորդ անգլո-հոլանդական պատերազմից հետո (որն անմիջապես հանգեցրել է բրիտանական տոկոսադրույքների աճին), և վերաներդրել են Ֆրանսիայի, Իսպանիայի, Լեհաստանի և նույնիսկ Ամերիկայի կառավարական վարկերում։ Նման ներդրումների ախորժակը փոքր-ինչ նվազեց արտասահմանյան կառավարությունների առաջին դեֆոլտներից հետո (օրինակ՝ Ֆրանսիայի՝ 1793 թվականին), սակայն նույնիսկ Բատավյան հանրապետության օրոք (որը 1795 թվականից հետո կլանեց մեծ մասը հասանելի միջոցների), արտասահմանյան վարկերում ներդրումները լիովին չեն դադարել։ Դա կարող էր պայմանավորված լինել նրանով, որ հոլանդացի ներդրողները միշտ չէ, որ լիովին գիտակցում էին այս ներդրումների ռիսկայնությունը։ Նրանց հաճախ վատ էին սպասարկում առևտրային բանկերը, որոնք շահագրգռված էին պաշտպանելու իրենց պետական հաճախորդներին՝ ներդրողների հաշվին։ Դրա մասին է վկայում այն, որ այդ ռիսկային վարկերի տոկոսադրույքը միայն փոքր-ինչ էր գերազանցում ներքին պարտքի տոկոսադրույքը։

Այս հոլանդացի ներդրողների կարծես միամիտ վստահությունը հանգեցրել է զգալի կորուստների՝ անկախ պետության վերջին տարիներին և Ֆրանսիային միացման ընթացքում։ Հոլանդական պետությունը՝ դարերի ընթացքում առաջին անգամ, դեֆոլտ եղավ այդ միացման ընթացքում (դեֆոլտ, որը շարունակվեց Նիդերլանդների՝ 1813 թվականին անկախություն վերականգնելուց հետո՝ Նոր Նիդերլանդների թագավորության կողմից)։ 1793 թվականից մինչև 1840 թվականը կորուստները կարող էին կազմել հոլանդական հարստության մեկ երրորդից մինչև կեսը։
### Առևտրային վարկեր և ապահովագրություն
Ինչպես բացատրված է Հոլանդական Հանրապետության օրոք Նիդերլանդների տնտեսական պատմությանը նվիրված ընդհանուր հոդվածում, հոլանդական անտրեպոտի (վերաթերբաշխատման կենտրոնի) գործառույթը շատ կարևոր էր։ Ամստերդամին այս գործառույթը Անտվերպենի անկումից հետո նվաճելու պատճառներից մեկը այն էր, որ վաճառողներին և գնորդներին տրամադրվում էր առևտրային վարկ՝ հիմնականում փոխանակման հաշիվների զեղչի տեսքով։ Այս կարճաժամկետ վարկերը երկարաձգելով և վերակառուցելով՝ հնարավոր էր մատակարարներին և հաճախորդներին հեշտությամբ կապել վերաթերբաշխատման կենտրոնին։ Հանրապետությունում հիմնականում գործող ցածր տոկոսադրույքները մեծ պաշարների պահպանումը դարձնում էին գործնականում հնարավոր՝ բարձրացնելով Ամստերդամի համբավը որպես աշխարհի առևտրի կենտրոն)։

Թեև այս առևտրային վարկը սկզբնապես կապված էր առևտրական ֆիրմաների առևտրային գործունեության հետ, վերաթերբաշխատման կենտրոնի ծավալը հնարավորություն էր ստեղծում փոխանակման հաշիվների առևտրի՝ անկախ այդ ուղղակի գործունեությունից՝ ծառայելով նաև երրորդ կողմերին, անգամ այն դեպքերում, երբ այդ կողմերը ուղղակի առևտուր չէին իրականացնում Նիդերլանդների հետ։ 18-րդ դարի սկզբին սկսել է ձևավորվել առևտրայինից բաժանված ֆինանսական երկու տեսակներ․ առևտուր պատվերով և «ընդունող տներ»։ Առաջին տարբերակը վերաբերում էր գործակալների՝ կոմիսիոներների միջոցով երրորդ կողմերի համար կատարվող առևտրին՝ կոմիսիայի դիմաց։ Նրանց դերը միջնորդական էր՝ գնորդների և վաճառողների միջև, իսկ գործարքի ավարտը թողնվում էր այդ կողմերին։

Երկրորդ տարբերակը վերաբերում էր երրորդ կողմերի կողմից թողարկված փոխանակման հաշիվների վճարումն ապահովելուն։ Եթե հաշիվը թողարկող երրորդ կողմը դադարում էր վճարունակ լինել, ապա այդ հաշիվը վճարում էր ընդունող տունը։ Այս երաշխիքը, բնականաբար, տրվում էր որոշակի վարձատրության դիմաց։ Այս ծառայությունը կարող էր ընդհանրապես կապ չունենալ հոլանդացի առևտրականների կամ նույնիսկ հոլանդական վերաթերբաշխատման կենտրոնի հետ։ Այն ծառայում էր միջազգային առևտրին ընդհանրապես։ Թեև վարկի տրամադրումը և առևտրային գործառնությունները բաժանելը որոշ հեղինակների կողմից ընկալվել է որպես հարված հոլանդական առևտրին՝ դրա համեմատական անկման շրջանում, այն, ամենայն հավանականությամբ, եղել է պաշտպանողական քայլ՝ աճող արտասահմանյան մրցակցությանը դիմագրավելու համար՝ պահպանելով հոլանդական առևտրի մասնաբաժինը և տրամադրելով հավելյալ հնարավորություններ առևտրային կապիտալի համար, որն այլապես կմնար անգործ։ Այս գործունեության ծավալը 1773 թվականին գնահատվել է շուրջ 200 միլիոն գուլդեն։

Իհարկե, փոխառություններն ու վարկերը հաճախ իրականացվում էին ոչ ֆորմալ տնտեսության շրջանակում։ Ցավոք, դժվար է փաստաթղթերով վկայակոչել այս ոչ ֆորմալ գործունեության ծավալները։ Սակայն նոտարների արխիվացված գրանցամատյանները կարևոր աղբյուր են այս հարցում, քանի որ նրանք հանդես էին գալիս որպես միջնորդներ՝ փոխատուներին և վարկառուներին միավորելով (հատկապես ի պահ տրվող վարկերի ոլորտում)։ Բացի այդ, մահացածների գույքի գրանցումները բացահայտում են վարկային գործարքների բարդ ցանցը, որոնք տեղի էին ունենում Հանրապետությունում ամեն օր՝ անգամ հասարակ քաղաքացիների միջև։

Առևտրային գործունեությունը ներառում էր նավաբեկման և ծովահենության ռիսկեր։ Այսպիսի ռիսկերն հաճախ ապահովագրվում էին ներքին ռեսուրսներով։ Արևելահնդկական ընկերությունը զինում էր իր նավերը և պահում լայնածավալ ռազմական ներկայություն արտերկրում՝ ապահովելով սեփական պաշտպանությունը։ Առևտրական նավերը զինելը այդ ժամանակներում սովորական էր։ Սակայն հոլանդացիների կողմից հիմնականում օգտագործվող բեռնանավերի՝ Ֆլոյտ նավերի տեսակն, հիմնականում, զենք չուներ կամ թեթև էր զինված։ Սա նավը և անձնակազմը խոցելի էր դարձնում Դյունկերկի մասնավոր նավաստիների և Բարբարյան ծովահենների կողմից գերեվարվելու համար։ Վերջին դեպքում գերեվարված անձնակազմի անդամները հաճախ վաճառվում էին որպես ստրուկներ։ Այս ստրուկներին փրկագնելու համար կառավարությանը աջակցությամբ ստեղծվել էին այսպես կոչված «ստրուկների գանձարաններ», որոնցից մի քանիսը մինչ օրս գոյություն ունեն որպես բարեգործական հիմնադրամներ, ինչպես օրինակ՝ Զիրիկզեում։

Ինքնապահովագրության այլ օրինակներ էին նավատերերի գործընկերային ընկերությունները։ Այս մոդելն ապահովում էր ֆինանսական ռիսկերի բաշխում ներդրողների լայն շրջանակի միջև։ Այս տեսակի բիզնես կազմակերպումն օգտագործվում էր ոչ միայն նավատիրական, այլև հողմաղացների և ջրային փոխադրամիջոցների մեջ։

Բայց ապահովագրությունը նաև ձևավորվել է որպես պայմանագրային գործունեություն, որն առաջինը իրականացվում էր առևտրականների կողմից՝ որպես իրենց առևտրի բաղադրիչ, իսկ հետո՝ մասնագիտացված ապահովագրողների։ Այս ոլորտը սկսվել է ծովային ապահովագրությունից։ 1598 թվականին (Եվրոպայում առաջին նմանատիպ հիմնարկի՝ Լոնդոնյան Լլոյդի ձևավորումից երեք տարի առաջ) Ամստերդամ քաղաքում ստեղծվել է Ծովային ապահովագրության և վնասների պալատը՝ Kamer van Assurantie en Avarij անունով, որը պատասխանատու էր այս բիզնեսի կարգավորման համար։ Այն հիմնվում էր Անտվերպենի օրինակի վրա, որտեղ նման գործունեություն վաղուց էր իրականացվում։ 1612 թվականից ապահովագրողները, իրենց անկյունն ունեին Ամստերդամի բորսայում, որտեղ առաջարկում էին ապահովագրական պայմանագրեր նավակմախքերի և բեռների համար բազմաթիվ ուղղություններով։ 1626 թվականից Դանիքների բյուլետենում ներկայացվում էին արժեթղթերի գներ՝ 10 ուղղություններով։ Մեկ դար անց այդ թիվը հասավ 21-ի։ Բազմաթիվ մասնավոր ընկերություններ ապահովագրում էին ինչպես ներքին, այնպես էլ արտասահմանյան նավագնացությունը՝ դարձնելով Ամստերդամը Եվրոպայի ծովային ապահովագրության գլխավոր կենտրոնը մինչև 18-րդ դարի երրորդ քառորդը։ Այդ ընկերություններից մեկը՝ Maatschappij van Assurantie, Discontering en Beleening der Stad Rotterdam, հիմնադրվել է 1720 թվականի ֆինանսական պղպջակի ընթացքում (նման անգլիական և ֆրանսիական պղպջակներին) և մինչ օրս գործում է որպես Stad Rotterdam Verzekeringen ապահովագրական ընկերություն։

18-րդ դարի վերջում ծովային ապահովագրողները սկսել են նաև հրդեհային ապահովագրություն առաջարկել։ Սակայն այս տեսակ ապահովագրությունը արդեն սկսվել էր 17-րդ դարի վերջին՝ թղթարտադրող հողմաղացների սեփականատերերի կողմից հիմնադրված փոխադարձ ապահովագրական ընկերության միջոցով, որը կոչվում էր Papiermakerscontract։ Ավելի ուշ նաև այլ արդյունաբերական հողմաղացներ են միացվել այս ընկերությանը։ Առաջին հայտնի ապահովագրական պայմանագիրը այս ընկերության կողմից կնքվել է 1694 թվականին։ 1733 թվականին ապահովագրված էր 72 հողմաղաց՝ ընդհանուր 224,200 գուլդեն արժեքով։ Ընկերությունը գործել է մինչև 1903 թվականը։

Այլ տեսակ ապահովագրություն, որն երբեմն տարածված էր, կյանքի ապահովագրությունն էր։ Սակայն մասնավոր ապահովագրական ընկերությունները, որպես կանոն, չէին կարող մրցել պետական կենսաթոշակային ծրագրերի հետ, երբ կառավարությունը ակտիվ էր այս շուկայում։ Ուստի այս գործունեությունը դիտվում է միայն 1670-1690 թվականներին, երբ Հոլանդիան դադարեցրել էր «lijfrente»-ների թողարկումը, և կրկին 1710 թվականից հետո, երբ նահանգը կրկին դուրս էր եկել այս շուկայից։ 1780 թվականից հետո այս ոլորտում առաջատար դարձավ Ֆրանսիայի կառավարությունը՝ իր կենսաթոշակային ծրագրերով։ Մասնավոր կյանքի ապահովագրությունները հաճախ իրականացվում էին խմբային ներդրումային ֆոնդերի միջոցով, որոնք կենսաթոշակ էին վճարում նշված անձանց։

## Համակարգի փլուզումը
Թեև հաճախ 18-րդ դարը ներկայացվել է որպես նիդեռլանդական տնտեսության անկման դարաշրջան, իրական պատկերն ավելի նուրբ է։ Ճիշտ է, որ «իրական» տնտեսությունը՝ առևտուրն ու արդյունաբերությունը (իսկ սկզբում նաև գյուղատնտեսությունը, թեև վերջինս դարի վերջում որոշակի վերածնունդ է ապրել), առնվազն համեմատական անկում է ապրել հարևան երկրների համեմատ։ Սակայն հարկ է նկատել, որ այդ հարևան երկրները պետք է լրացնեին իրենց զգալի հետամնացությունը, ինչը նրանք իրականում կարողացան անել միայն 18-րդ դարի վերջին, երբ Մեծ Բրիտանիայի մեկ շնչի համախառն ազգային արտադրանքը վերջապես գերազանցել է նիդեռլանդականի համարժեքը։ Մինչ այդ Նիդերլանդների տնտեսության ներսում միանշանակ տեղաշարժ էր դեպի «ծառայությունների» ոլորտ (ինչպես մեկ դար անց պիտի տեղի ունենար բրիտանական տնտեսության մեջ), հատկապես ֆինանսական ոլորտում։

Այդ ժամանակ (և հետագայում որոշ նախապաշարումով պատմաբանների կողմից) այդ տեղաշարժը հաճախ բացասական էր գնահատվում։ Փողի միջոցով փող աշխատելը, այլ ոչ թե առևտրում կամ արդյունաբերության մեջ քրտնաջան աշխատանքով, համարվում էր ծույլերի զբաղմունք։ «Ճակատամազային դարաշրջանը» դարձել է անլրջության համանունը նիդեռլանդական պատմագրության մեջ։ 18-րդ դարի ներդրողներն ընկալվում են որպես ռիսկից խուսափողներ՝ գերադասելով «անվտանգ» ներդրումները պետական պարտքի մեջ (թեև հետահայացորեն դրանք շատ ռիսկային դուրս եկան), մինչդեռ միևնույն ժամանակ քննադատվում են հակում ունենալու համար սպեկուլյատիվ գործարքների նկատմամբ։

Նախ պետք է ընդունել, որ ժամանակակից շատ տնտեսություններ կցանկանային ունենալ այնպիսի ֆինանսական համակարգ, ինչպիսին Նիդերլանդներինը 18-րդ դարում, և այնպիսի պետություն, որը հանդես էր գալիս նման ֆինանսական բարեխղճությամբ։ Շատ առումներով նիդեռլանդացիները՝ իրենց կամքից անկախ, պարզապես ժամանակից առաջ էին։ Նրանց «սպեկուլյատիվ գործարքներն» այսօր դիտվում են որպես ապրանքային և ֆինանսական շուկաների անհրաժեշտ և անբաժանելի մաս, որոնք կարևոր դեր են խաղում արտաքին ցնցումներից պաշտպանվելու գործում։ Եվ լավ էր, որ նիդեռլանդացիները այդ դերը կատարել են ամբողջ եվրոպական տնտեսության համար։

Ինքնին նման ներդրումները այսօր բացասական չեն ընկալվում։ Դրանք առնվազն ապահովում են արտարժույթով եկամուտ, որը նպաստում է երկրի վճարումների հաշվեկշռին (թեև դա նույնպես նպաստում էր գուլդենի՝ ուժեղ արժույթ մնալուն այն ժամանակ, երբ արտահանումը դժվարանում էր բարձր իրական աշխատավարձերի պատճառով)։ Ցավոք, արտասահմանյան ներդրումների շուկայի կողմից տրվող ազդանշանները մոլորեցնող էին նիդեռլանդացի ներդրողների համար․ արտասահմանյան պետական պարտքերի բարձր ռիսկայնությունը բավականաչափ տեսանելի չէր։ Սա հնարավորություն էր տալիս այլ պետություններին շահարկել նիդեռլանդացի ներդրողներին՝ սկզբում վճարելով ցածր տոկոսադրույքներ (բոնուսը արտասահմանյան պարտատոմսերի վրա շատ քիչ էր), և վերջապես չվճարելով պարտքի հիմնական գումարը Նապոլեոնյան պատերազմների ժամանակ։ Ինչպես նշել է Ջոն Մեյնարդ Քեյնսը՝ երբ դրսի պարտատերը չի վճարում, վարկատու երկիրը ոչինչ չի ստանում, մինչդեռ ներքին պարտքի չվճարման դեպքում առնվազն պահպանվում է այն ֆիզիկական կապիտալը, որը գնվել է այդ գումարով։ Նիդերլանդները դա պիտի ապրեին ամբողջ խորությամբ 1810-ից հետո։

Յուրաքանչյուր դեպքում, ճակատամազով ներդրողները որոշ առումներով այլընտրանք չունեին, երբ անցան հաշվետու վարկերին ու միջնորդավճարային առևտրին։ Սա կարելի է դիտարկել որպես ռացիոնալ «երկրորդ լավագույն» ռազմավարություն՝ այն պայմաններում, երբ բրիտանական, ֆրանսիական և իսպանական պրոտեկցիոնիզմը փակում էր նիդեռլանդական ապրանքների շուկաները, իսկ Նիդերլանդները չունեին ռազմական ուժ այդ միջոցները չեղարկելու համար (ինչը նախկինում 17-րդ դարում հաջողվում էր անել)։ Բացի դրանից՝ հին համեմատական առավելությունն առևտրում պարզապես անհետացավ, երբ օտար մրցակիցները սկսել են ընդօրինակել նիդեռլանդացիների տեխնոլոգիական նորարարությունները, ինչը վերջիններիս նախապատվությունը վերածել է թերության՝ հատկապես երբ 1670 թվականից հետո գների աճի երկարատև միտումը դադարել է, սակայն աշխատավարձերը մնացել են բարձր։

Այս տեսանկյունից (և հետահայացորեն, համեմատելով այլ «հասունացող» տնտեսությունների հետ), ֆինանսական ոլորտի աճը՝ թե՛ բացարձակ և թե՛ համեմատական իմաստով տնտեսության այլ ճյուղերի համեմատ, կարող է դիտվել ոչ միայն որպես չեզոք, այլ նույնիսկ որպես դրական։ Այդ ոլորտը կարող էր հիմք հանդիսանալ հետագա աճի համար 19-րդ դարում՝ գուցե նույնիսկ աջակցելով նոր արդյունաբերական հեղափոխությանը՝ բրիտանական մոդելով։ Սակայն պարադոքսալ կերպով ֆինանսական ճգնաժամերը եղան առաջին հերթին հին Հանրապետական քաղաքական կառույցի, ապա նաև ամբողջ տնտեսության (հատկապես՝ ֆինանսական ոլորտի) գրեթե կործանման պատճառը 19-րդ դարի առաջին տասնամյակում։

Ներդրողների վստահությունը տուժել է նաև պատերազմի ավարտից հետո բռնկված Պատրիոտների ապստամբության պատճառով։ Այդ ապստամբությունը պայմանավորված էր համաժողովրդական պահանջով՝ իրականացնել քաղաքական և ֆինանսական բարեփոխումներ՝ վերացնելու այն բացթողումները, որոնք ի հայտ եկան պատերազմի անմխիթար ընթացքից։ Երբ Ստադհաուդեր Վիլհելմ V-ի ռեժիմը վերականգնվել է պրուսական ուժերով, շատ ներդրողներ կորցրել են հույսը տնտեսական բարելավման վերաբերյալ և սկսել են վաճառել իրենց ակտիվները «իրական» տնտեսությունում՝ արտերկրյա պարտատոմսերում և կապիտալում ներդնելու համար (հատկապես ֆրանսիական, քանի որ Ֆրանսիայի թագավորությունը այդ պահին մեծ վարկային պահանջներ ուներ)։

Երբ դրան հաջորդած՝ 1789 թվականի Ֆրանսիական հեղափոխությունը տարածվել է ռազմական ուժով և իշխանության բերել աքսորված Պատրիոտներին՝ հիմնելով Բատավյան Հանրապետությունը, որոշ ժամանակ թվում էր, թե պետության բարեփոխումը և տնտեսության վերակենդանացումը ապահովված են։ Սակայն բարեփոխիչները չկարողացան հաղթահարել ընտրողների պահպանողական, ֆեդերալիստական տրամադրությունները, և միայն ավտորիտար միջոցներով՝ սկզբում ֆրանսիացիք ոգեշնչված, ապա ուղղակիորեն ֆրանսիական իշխանության պայմաններում, սկսել են բարեփոխել պետությունը։ Ցավոք, Ֆրանսիայի ազդեցությունը տնտեսության վրա բարենպաստ չեղավ։ Ֆրանսիացի «ազատագրողները» սկզբում պարտադրել են պատերազմական փոխհատուցում՝ 100 միլիոն գուլդեն (որը համարժեք էր երկրի ազգային եկամտի մեկ երրորդին՝ մոտ 307 միլիոն գուլդեն)։ Սակայն նրանք ավելի մեծ վնաս հասցրին՝ նախ չվճարելով ֆրանսիական պետական պարտքերը, ապա՝ 1810 թվականից հետո, երբ Նիդերլանդները միացվել են Ֆրանսիայի կայսրությանը, չվճարելով նիդեռլանդական պետական պարտքը։ Սա նիդեռլանդական առաջին պետական չվճարումն էր։ Դարեր շարունակ եկամուտ ապահովող պարտատոմսերն (1515 թվականից սկսած) հանկարծ անարժեք դարձան։ Այս կորուստը ավերել է ֆինանսական հատվածը, քանի որ մինչև ազգային հարստության կեսը (և ապագա ներդրումների հիմնական աղբյուրը) վերացավ մեկ վավերագրով։ Նապոլեոնը ավարտել է նիդեռլանդական տնտեսության կործանումը՝ Մայրցամաքային համակարգը լիարժեք կիրառելով, ինչը կանգնեցրել է նիդեռլանդական մաքսանենգ առևտուրը բրիտանացիների հետ՝ միաժամանակ փակ պահելով ֆրանսիական շուկան նիդեռլանդական ապրանքների համար, նույնիսկ այն դեպքում, երբ Նիդերլանդները դարձել էին Ֆրանսիական կայսրության մաս։

Արդյունքում, Ամստերդամը ընդմիշտ կորցրել է իր դիրքը միջազգային կապիտալի շուկայում՝ զիջելով այն Լոնդոնին։ Միայն 19-րդ դարի կեսերից՝ մերժված հանրային պարտքի վերջնական լուծարումից և պետական վարկի վերականգնումից հետո, նիդեռլանդական տնտեսությունը մտավ արդի տնտեսական աճի նոր փուլ։

## Ծանոթագրություններ

*

## Արտաքին հղումներ
*J.G. van Dillen ''et al.'', Isaac Le Maire and the early trading in Dutch East India Company shares
* (1997), *The First Modern Economy. Success, Failure, and Perseverance of the Dutch Economy, 1500–1815*, Cambridge University Press, ISBN 978-0-521-57825-7

Կատեգորիա:Հոլանդական Հանրապետության պատմություն
Կատեգորիա:Հոլանդական Հանրապետություն
Կատեգորիա:Նիդերլանդների պատմություն
Կատեգորիա:Տնտեսություն ըստ պատմական երկրի