Լիբոր

[thumb|Լիբորն իր անունը ստացել է [Լոնդոն քաղաքից:|368x368փքս]]
**Լոնդոնի միջբանկային առաջարկվող տոկոսադրույք (''Libor''),**   միջին տոկոսադրույք, որը հաշվարկվում է Լոնդոնի առաջատար բանկերի կողմից ներկայացված գնահատականներից։ Յուրաքանչյուր բանկ հաշվարկում է, թե ինչ գանձում կկատարվի այլ բանկերից վարկ վերցնելու դեպքում։  Այն Euribor-ի հետ մեկտեղ առաջնային հենանիշ է կարճաժամկետ տոկոսադրույքների համար ամբողջ աշխարհում։  Libor-ը փուլ առ փուլ դուրս եկավ 2021 թվականի վերջին, և շուկայի մասնակիցներին խրախուսվում է անցնել ռիսկից զերծ տոկոսադրույքներին, ինչպիսիք են SOFR-ը և SARON-ը։

2022 թվականի վերջի դրությամբ դրա մի մասը դադարեցվել է, իսկ մնացած մասը նախատեսվում է ավարտել 2023 թվականին։ Ապահովված մեկ գիշերվա ֆինանսավորման տոկոսադրույքը (SOFR) դրա փոխարինումն է։

Libor-ի տոկոսադրույքները հաշվարկվում են հինգ արժույթների և փոխառության յոթ ժամանակաշրջանների համար, որոնք տատանվում են մեկ գիշերից մինչև մեկ տարի և հրապարակվում են ամեն աշխատանքային օր Thomson Reuters-ի կողմից։  Շատ ֆինանսական հաստատություններ, հիփոթեքային վարկատուներ և վարկային քարտերի գործակալություններ սահմանում են իրենց տոկոսադրույքները դրա համեմատ։ Առնվազն 350 տրիլիոն դոլար ածանցյալ գործիքներ և այլ ֆինանսական ապրանքներ կապված են Libor-ի հետ։

2012 թվականի հունիսին Barclays Bank-ի կողմից բազմաթիվ հանցավոր գործարքները բացահայտեցին զգալի խարդախություն և դավադրություն անդամ բանկերի կողմից՝ կապված տոկոսադրույքների ներկայացման հետ, ինչը հանգեցրեց Libor սկանդալի։  Բրիտանական բանկիրների ասոցիացիան 2012 թվականի սեպտեմբերի 25-ին հայտարարել է, որ Libor-ի վերահսկողությունը կփոխանցի Մեծ Բրիտանիայի կարգավորող մարմիններին, ինչպես առաջարկվում է Ֆինանսական ծառայությունների մարմնի կառավարիչ տնօրեն Մարտին Ուիթլիի անկախ վերանայման առաջարկներով։ Wheatley-ի վերանայումը խորհուրդ է տվել, որ Libor-ին տոկոսադրույքներ ներկայացնող բանկերը պետք է հիմնվեն միջբանկային ավանդային շուկայի իրական գործարքների վրա և պահեն այդ գործարքների գրանցումները, որ առանձին բանկերի Libor-ի ներկայացումները հրապարակվեն երեք ամիս հետո, և առաջարկեց քրեական պատժամիջոցներ՝ հատուկ ելակետային տոկոսադրույքների մանիպուլյացիայի համար։ Ֆինանսական հաստատությունների հաճախորդները կարող են զգալ ավելի բարձր և ավելի անկայուն փոխառության և հեջավորման ծախսեր առաջարկվող բարեփոխումների իրականացումից հետո։  Մեծ Բրիտանիայի կառավարությունը համաձայնել է ընդունել Wheatley Review-ի բոլոր առաջարկությունները և ճնշում գործադրել դրանք կիրարկող օրենսդրության վրա։

Wheatley Review-ին համապատասխան զգալի բարեփոխումները ուժի մեջ են մտել 2013 թվականին, իսկ 2014 թվականի սկզբին նոր ադմինիստրատորը ստանձնել է պաշտոնը։ Բրիտանական կառավարությունը կարգավորում է Libor-ը խորհրդարանի կողմից ընդունված քրեական և կարգավորող օրենքների միջոցով։  Մասնավորապես, 2012 թվականի Ֆինանսական ծառայությունների մասին օրենքը Libor-ին դնում է Մեծ Բրիտանիայի կարգավորող վերահսկողության ներքո և քրեական հանցագործություն է ստեղծում՝ գիտակցաբար կամ միտումնավոր կեղծ կամ ապակողմնորոշիչ հայտարարություններ կատարելու համար՝ կապված հենանիշերի սահմանման հետ։

## Ներածություն
Լոնդոնի միջբանկային առաջարկվող տոկոսադրույքը (LIBOR) լայն տարածում գտավ 1970-ականներին՝ որպես եվրոդոլար օֆշորային շուկաներում գործարքների համար հղման տոկոսադրույք։ 1984 թվականին ակնհայտ դարձավ, որ աճող թվով բանկեր ակտիվորեն առևտուր են անում շուկայական մի շարք համեմատաբար նոր գործիքներով, մասնավորապես տոկոսադրույքների սվոպներով, արտարժույթի օպցիոններով և ֆորվարդային փոխարժեքի պայմանագրերով։ Գիտակցելով, որ նման գործիքներն ավելի շատ բիզնես և ավելի խորություն են բերում Լոնդոնի միջբանկային շուկային, բանկիրները անհանգստանում էին, որ ապագա աճը կարող է արգելակվել, եթե չներդրվի միատեսակության չափանիշ։  1984 թվականի հոկտեմբերին Բրիտանական բանկիրների ասոցիացիան (BBA)՝ աշխատելով այլ կողմերի հետ, օրինակ՝ Անգլիայի Բանկի հետ, ստեղծեց տարբեր աշխատանքային խմբեր, որոնք ի վերջո ավարտվեցին տոկոսադրույքների սվոպների համար BBA ստանդարտի կամ «BBAIRS» պայմանների մշակմամբ։ Այս ստանդարտի մի մասը ներառում էր BBA տոկոսադրույքների սահմանումը, որը նախորդում էր BBA Libor-ին։ 1985 թվականի սեպտեմբերի 2-ից BBAIRS-ի պայմանները դարձան ստանդարտ շուկայական պրակտիկա։  BBA Libor-ի ամրագրումները պաշտոնապես չեն սկսվել 1986 թվականի հունվարի 1-ից առաջ։ Այնուամենայնիվ, մինչ այդ ամսաթիվը՝ որոշ դրույքաչափեր սահմանվել էին 1984 թվականի դեկտեմբերին սկսվող փորձաշրջանի համար։

Անդամ բանկերը միջազգային են, 2008 թվականի դրությամբ ավելի քան վաթսուն երկիր ներկայացված է իր 223 անդամների և 37 ասոցիացված մասնագիտական ընկերությունների մեջ։  Տասնյոթ բանկեր, օրինակ, ներկայումս նպաստում են ԱՄՆ դոլարի Libor-ի ամրագրմանը։ Վահանակը պարունակում է հետևյալ անդամ բանկերը։

* Ամերիկայի բանկ
* Tokyo-Mitsubishi UFJ բանկ
* Barclays բանկ
* Սիթիբանկ ՆԱ
* Կրեդիտ Ագրիկոլ CIB
* Վարկային սյուիս
* Deutsche Bank
* HSBC
* JP Մորգան Չեյզ 
* Լլոյդս Բանկային խումբ
* Ռաբոբանկ
* Կանադայի Թագավորական բանկ
* Société Générale
* Sumitomo Mitsui Banking Corporation Europe Ltd
* Նորինչուկին բանկ
* Շոտլանդիայի Թագավորական բանկ
* UBS AG

## Շրջանակ
Libor-ը լայնորեն օգտագործվում է որպես բազմաթիվ ֆինանսական գործիքների հղման դրույքաչափ ինչպես ֆինանսական շուկաներում, այնպես էլ առևտրային ոլորտներում։  Գոյություն ունեն տոկոսադրույքների ամրագրման գործիքների երեք հիմնական դասակարգում, ներառյալ ստանդարտ միջբանկային ապրանքները, առևտրային ոլորտի արտադրանքները և հիբրիդային արտադրանքները, որոնք հաճախ օգտագործում են Libor-ը որպես իրենց հղման տոկոսադրույքը։

**Ստանդարտ միջբանկային ապրանքներ՝**
*Փոխարժեքի պայմանագրեր
*Տոկոսադրույքով ֆյուչերսներ, օրինակ՝ Եվրոդոլարի ֆյուչերսներ
*Տոկոսադրույքի սվոպներ
*Փոխանակումներ
*Գիշերային ինդեքսավորված սվոպներ, օրինակ՝ Libor–OIS տարածում
*Տոկոսադրույքի տարբերակներ, տոկոսադրույքի շեմ և հատակ

**Առևտրային ոլորտի արտադրանք՝**
*Լողացող փոխարժեքի նշումներ
*Լողացող տոկոսադրույքով ավանդի վկայագրեր
*Սինդիցիոն վարկեր
*Փոփոխական տոկոսադրույքով հիփոթեքային վարկեր
*Ժամկետային վարկեր

**Հիբրիդային արտադրանք՝** 
*Range հաշվեգրման նշումներ
*«Բարձրացե՛ք» կանչվող նշումները
*Նպատակային մարման նշումներ
*Հիբրիդ հավերժական նշումներ
*Գրավադրված հիփոթեքային պարտավորություններ
*Ապահովագրված պարտքային պարտավորություններ

Միացյալ Նահանգներում 2008 թվականին հիմնական կարգավորվող տոկոսադրույքով հիփոթեքային վարկերի մոտ վաթսուն տոկոսը և գրեթե բոլոր ենթապրայմ հիփոթեքային վարկերը ինդեքսավորվել են ԱՄՆ դոլարի Libor-ով։  2012 թվականին հիմնական կարգավորվող տոկոսադրույքով հիփոթեքային վարկերի շուրջ 45 տոկոսը և ենթավճարների ավելի քան 80 տոկոսը ինդեքսավորվել են Libor-ում։  Ամերիկյան համայնքները նաև փոխառել են իրենց գումարի մոտ 75 տոկոսը ֆինանսական ապրանքների միջոցով, որոնք կապված են Libor-ի հետ։  Մեծ Բրիտանիայում եռամսյա բրիտանական Libor ֆունտը օգտագործվում է որոշ հիփոթեքային վարկերի համար, հատկապես անբարենպաստ վարկային պատմություն ունեցողների համար։ Շվեյցարական ֆրանկ Libor-ն օգտագործվում է նաև Շվեյցարիայի Ազգային բանկի կողմից որպես դրամավարկային քաղաքականության իրենց հենակետային դրույքաչափ։

Այնուամենայնիվ, եվրոյով արտահայտված տոկոսադրույքով ապրանքների համար սովորական հղման դրույքը Euribor-ն է, որը կազմվել է Եվրոպական բանկային ֆեդերացիայի կողմից ավելի մեծ բանկային վահանակից։ Եվրո Լիբոր գոյություն ունի, բայց հիմնականում՝ սվոպ պայմանագրերում շարունակականության նպատակով, որոնք սկսվում են մինչ ԵՄՄ ժամանակներից։ Libor-ը գնահատական է և նախատեսված չէ ընկերության պարտադիր պայմանագրերում։ Այնուամենայնիվ, այն հատուկ նշվում է որպես հղման տոկոսադրույք շուկայական ստանդարտ Միջազգային սվոպների և ածանցյալ գործիքների ասոցիացիայի փաստաթղթերում, որոնք օգտագործվում են այն կողմերի կողմից, ովքեր ցանկանում են գործարքներ կատարել արտաբորսային տոկոսադրույքով ածանցյալ գործիքներով։

## Սահմանում
Libor-ը սահմանվում է հետևյալ կերպ.

Այս սահմանումը ընդլայնվում է հետևյալ կերպ.
* Յուրաքանչյուր բանկ ներկայացվող տոկոսադրույքը պետք է ձևավորվի միջբանկային շուկայում իր միջոցների արժեքի վերաբերյալ տվյալ բանկի ընկալումից։
* Ներդրումները պետք է ներկայացնեն Լոնդոնում և ոչ այլուր ձևավորված դրույքաչափերը։
* Ներդրումները պետք է լինեն համապատասխան արժույթի համար, այլ ոչ թե մեկ արժույթի արտադրության ծախսերը՝ այլ արժույթով փոխառելու և արտարժույթի շուկաների միջոցով անհրաժեշտ արժույթը մուտք գործելու միջոցով։
* Դրույքաչափերը պետք է ներկայացվեն բանկի անձնակազմի կողմից, որն առաջնային պատասխանատվություն է կրում բանկի կանխիկ դրամի կառավարման համար, այլ ոչ թե բանկի ածանցյալ գրքույկի։
* «Ֆոնդ» հասկացությունը հետևյալն է՝ չապահովված միջբանկային կանխիկ կամ դրամական միջոցներ, որոնք հավաքագրվել են միջբանկային ավանդային վկայագրերի առաջնային թողարկման միջոցով։

Բրիտանական բանկիրների ասոցիացիան հրապարակել է BBA Libor-ի հիմնական ուղեցույցը, որը պարունակում է շատ մանրամասներ նրա պատմության և ներկայիս հաշվարկի վերաբերյալ։

## Տեխնիկական առանձնահատկություններ
### Հաշվարկ
Libor-ը հաշվարկվում է Intercontinental Exchange-ի (ICE) կողմից և հրապարակվում է Refinitiv-ի կողմից։ Դա ինդեքս է, որը չափում է ֆինանսական ծախսերը համաշխարհային խոշոր բանկերի համար, որոնք գործում են Լոնդոնի ֆինանսական շուկաներում կամ Լոնդոնում գործող գործընկերների հետ։ Ամեն օր BBA-ն ուսումնասիրում է բանկերի վահանակը (18 խոշոր համաշխարհային բանկ՝ USD Libor-ի դիմաց)՝ հարցնելով՝ «Ի՞նչ տոկոսադրույքով կարող էիք վարկ վերցնել, արդյոք դուք դա կանեիք՝ խնդրելով և այնուհետև ընդունելով միջբանկային առաջարկներ ողջամիտ շուկայական չափով հենց առավոտյան ժամը 11-ից առաջ»։ BBA-ն դուրս է նետում ամենաբարձր չորս և ամենացածր չորս պատասխանները և միջինում է մնացած միջին տասնյակը՝ ստանալով 22% կրճատված միջին։ Միջինը հաղորդվում է ժամը 11:30 -ին։

Libor-ը իրականում ինդեքսների մի շարք է։ Հինգ արժույթներից յուրաքանչյուրի համար կան յոթ տարբեր մարման ժամկետների (պարտքի մարման ժամկետի) առանձին Libor դրույքաչափեր։ Ամենակարճ ժամկետը մեկ գիշերն է, ամենաերկարը՝ մեկ տարի: Միացյալ Նահանգներում մասնավոր պայմանագրերից շատերը վկայակոչում են եռամսյա դոլարային Libor-ը, որն այն ցուցանիշն է, որն առաջանում է այն բանից հետո, երբ հանձնաժողովին հարցնում են, թե ինչ տոկոսադրույք են նրանք վճարելու երեք ամսով դոլար փոխառելու համար։

### Արժույթ
1986 թվականին Libor-ը սկզբում սահմանեց փոխարժեքներ երեք արժույթների համար։ Դրանք էին ԱՄՆ դոլարը, բրիտանական ֆունտ ստեռլինգը և գերմանական մարկը։ Ժամանակի ընթացքում այն աճեց մինչև տասնվեց արժույթի։ Այն բանից հետո, երբ 2000 թվականին այս արժույթներից մի քանիսը միավորվեցին եվրոյին, մնացին տասը արժույթ։ 2013 թվականի բարեփոխումներից հետո Libor-ի տոկոսադրույքները հաշվարկվել են հինգ արժույթների համար։

**Գործում է մինչև 2023 թվականի հունիս՝**
*ԱՄՆ դոլար (USD)

**Անգործուն է 2021 թվականի դեկտեմբերից՝**
*եվրո (EUR)
*Բրիտանական ֆունտ ստերլինգ (GBP)
*Ճապոնական իեն (JPY)
*Շվեյցարական ֆրանկ (CHF)

**Անգործուն է 2013 թվականից՝**
*Ավստրալիական դոլար (AUD)
*Կանադական դոլար (CAD)
*Նոր Զելանդական դոլար (NZD)
*Դանիական կրոն (DKK)
*Շվեդական կրոն (SEK)

Նշենք, որ Euro LIBOR-ը չպետք է շփոթել EURIBOR-ի հետ։

### Մարման ժամկետները
Մինչև 1998 թվականը ամենակարճ ժամկետը եղել է մեկ ամիս, որից հետո ավելացվել է մեկ շաբաթվա դրույքաչափը։ 2001 թվականին սահմանվեցին մեկ օրվա և երկու շաբաթվա դրույքաչափեր։ 2013 թվականի բարեփոխումներից հետո Libor-ի տոկոսադրույքները հաշվարկվել են 7 մարման ժամկետների համար։

**Գործում է մինչև 2023 թվականի հունիս**
*1 օր
*1 ամիս
*3 ամիս
*6 ամիս
*12 ամիս

**Անգործուն է 2021 թվականի դեկտեմբերից**
*1 շաբաթ
*2 ամիս

**Անգործուն է 2013 թվականից**
*2 շաբաթ
*4 ամիս
*5 ամիս
*7 ամիս
*8 ամիս
*9 ամիս
*10 ամիս
*11 ամիս

## Libor-ի վրա հիմնված ածանցյալներ
### Libor ֆյուչերսներ
GBP և CHF LIBOR ֆյուչերսները վաճառվում են Intercontinental Exchange-ում (ICE) և CurveGlobal-ում, որը հանդիսանում է Լոնդոնի ֆոնդային բորսայի խմբի մաս։ ԱՄՆ դոլարի LIBOR ֆյուչերսները (նույնն է՝ Eurodollar ֆյուչերսները) վաճառվում են Չիկագոյի ապրանքային բորսայում։ JPY LIBOR ֆյուչերսները (նույնը` Եվրոյեն ֆյուչերսներ) վաճառվում են Տոկիոյի ֆինանսական բորսայում և Չիկագոյի ապրանքային բորսայում։

### Տոկոսադրույքի սվոպներ
Տոկոսադրույքների սվոպները, որոնք հիմնված են Libor-ի կարճ տոկոսադրույքների վրա, ներկայումս միջբանկային շուկայում առևտուր են անում մինչև 50 տարի մարման ժամկետով։ Սվոպ շուկայում «հնգամյա Libor» տոկոսադրույքը վերաբերում է հնգամյա սվոփի տոկոսադրույքին, որտեղ սվոպի լողացող հատվածը վերաբերում է երեք կամ վեցամսյա Libor-ին (սա կարող է ավելի ճշգրիտ արտահայտվել որպես օրինակ՝ «5 տարվա տոկոսադրույք ընդդեմ 6-ամսյա Libor»)։  Libor + «բազիսային միավորներ», երբ խոսում ենք պարտատոմսի մասին, նշանակում է, որ պարտատոմսի դրամական հոսքերը պետք է զեղչվեն սվոպների զրոյական արժեկտրոնային եկամտաբերության կորի հիման վրա, որը տեղափոխվում է բազային կետերով՝ հավասարեցնելու պարտատոմսի փաստացի շուկայական գնին։ Տոկոսադրույքների սվոպներում Libor-ի տոկոսադրույքների օրվա հաշվարկի պայմանը Actual/360 է, բացառությամբ GBP արժույթի, որի համար այն Actual/365 է (ֆիքսված)։

## Հուսալիություն և սկանդալ
Հինգշաբթի օրը՝ 2008 թվականի մայիսի 29-ին, The Wall Street Journal-ը (WSJ) հրապարակեց հակասական ուսումնասիրություն, որը ենթադրում է, որ բանկերը կարող էին թերագնահատել փոխառության ծախսերը, որոնք նրանք հայտնել էին Libor-ի համար 2008 թվականի վարկային ճգնաժամի ժամանակ։  Նման թերհաշվետվությունը կարող էր տպավորություն ստեղծել, որ բանկերը կարող են այլ բանկերից ավելի էժան վարկ վերցնել, քան իրականում։  Դա կարող էր նաև ստիպել բանկային համակարգին կամ կոնկրետ ներդրող բանկին ավելի առողջ թվալ, քան 2008 թվականի վարկային ճգնաժամի ժամանակ էր։ Օրինակ՝  ուսումնասիրությունը ցույց է տվել, որ այն տոկոսադրույքները, որոնցով խոշոր բանկերից մեկը (Citigroup) ասել է, որ «կարող է դոլար պարտք վերցնել երեք ամսով, մոտավորապես 0,87 տոկոսային կետով ցածր է, քան հաշվարկված տոկոսադրույքը` որը հաշվարկվել է դեֆոլտի ապահովագրության տվյալների հիման վրա»։

2008 թվականի սեպտեմբերին Անգլիայի Բանկի դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեի նախկին անդամ Վիլեմ Բյութերը Libor-ը նկարագրեց որպես «այն տոկոսադրույք, որով բանկերը միմյանց վարկ չեն տալիս» և կոչ արեց փոխարինել այն։  Անգլիայի բանկի նախկին կառավարիչ Մերվին Քինգը հետագայում օգտագործեց նույն նկարագրությունը գանձապետարանի ընտրության հանձնաժողովի առջև։

Այս դեպքը հետագայում բացահայտելու համար The Wall Street Journal-ը 2011 թվականի մարտին զեկուցեց, որ կարգավորիչները կենտրոնացել են Bank of America Corp.-ի, Citigroup Inc.-ի և UBS AG-ի վրա։ Գործ հարուցելը շատ դժվար կլինի, քանի որ Libor-ի փոխարժեքի որոշումը բաց բորսայում չի լինում։ Իրավիճակին ծանոթ մարդկանց խոսքով, երեք բանկերին տրվել են ծանուցագրեր։

Ի պատասխան WSJ-ի հրապարակած հետազոտության՝ Բրիտանական բանկիրների ասոցիացիան հայտարարեց, որ Libor-ը շարունակում է վստահելի լինել նույնիսկ ֆինանսական ճգնաժամի ժամանակ։  Ըստ Բրիտանական բանկիրների ասոցիացիայի՝ ֆինանսական առողջության այլ վստահված միջոցներ, ինչպիսին է դեֆոլտի վարկային ապահովագրության շուկան, պարտադիր չէ, որ ավելի առողջ լինեն, քան Libor-ը ֆինանսական ճգնաժամի ժամանակ, թեև դրանք ավելի լայնորեն օգտագործվում են Լատինական Ամերիկայում, հատկապես Էկվադորի և Բոլիվիայի շուկաներում։

Բացի այդ, որոշ այլ իշխանություններ հակասում էին Wall Street Journal-ի հոդվածին։ Միջազգային հաշվարկների բանկը 2008 թվականի մարտի իր եռամսյակային ակնարկում նշել է, որ «առկա տվյալները չեն հաստատում այն վարկածը, որ ներդրող բանկերը շահարկել են իրենց գնանշումները՝ ամրագրումների հիման վրա դիրքերից շահույթ ստանալու համար»։ Այնուհետև, 2008 թվականի հոկտեմբերին Արժույթի միջազգային հիմնադրամը հրապարակեց իր հերթական «Գլոբալ ֆինանսական կայունության» ակնարկը, որը նաև պարզեց, որ «Չնայած ԱՄՆ դոլարի Libor-ի ֆիքսման գործընթացի ամբողջականությունը կասկածի տակ է դրվել շուկայի որոշ մասնակիցների և ֆինանսական մամուլի կողմից, թվում է, որ ԱՄՆ դոլարի Libor-ը շարունակում է ճշգրիտ չափել տիպիկ վարկունակ բանկի կողմից չապահովված ԱՄՆ դոլարով ժամկետային ֆինանսավորման սահմանային արժեքը»։

2012 թվականի հուլիսի 27-ին Financial Times-ը հրապարակեց նախկին վաճառողի հոդվածը, որում ասվում էր, որ Libor-ի մանիպուլյացիաները սովորական են եղել առնվազն 1991 թվականից։ Այս մասին լրացուցիչ հաղորդումներ են ստացվել BBC-ից և Reuters-ից։ 2012 թվականի նոյեմբերի 28-ին Բունդեսթագի ֆինանսական հանձնաժողովը լսումներ է անցկացրել՝ խնդրի մասին ավելին իմանալու համար։

2012 թվականի սեպտեմբերի վերջին Barclays-ը տուգանվեց 290 միլիոն ֆունտ ստեռլինգով՝ Libor-ը մանիպուլյացիայի ենթարկելու փորձերի պատճառով, և այլ բանկերի նկատմամբ հետաքննություն է սկսվել՝ նման կերպ վարվելու համար։ Ուիթլին կոչ է արել, որ Բրիտանական բանկիրների ասոցիացիան կորցնի Libor-ը որոշելու իր լիազորությունը, և որ FSA-ն կարողանա քրեական պատժամիջոցներ կիրառել, ինչպես նաև տասը կետից բաղկացած հիմնանորոգման ծրագրում այլ փոփոխություններ կիրառել։

Բրիտանական բանկիրների ասոցիացիան սեպտեմբերի 25-ին հայտարարել է, որ LIBOR-ի վերահսկողությունը կփոխանցի Մեծ Բրիտանիայի կարգավորող մարմիններին, ինչպես առաջարկել են Financial Services Authority-ի գործադիր տնօրեն Մարտին Ուիթլին և Ֆինանսական վարքագծի նոր մարմնի գործադիր տնօրեն նշանակվածը։

Սեպտեմբերի 28-ին հրապարակվեց Ուիթլիի անկախ ակնարկը՝ առաջարկելով, որ կառավարությունն ու կարգավորող մարմինները ներկայացնող անկախ կազմակերպություն, որը կոչվում է Մրցութային կոմիտե, կառավարի LIBOR-ի ներդրման գործընթացը արտաքին վերահսկողության նոր գործընթացի ներքո՝ թափանցիկության և հաշվետվողականության համար։ Բանկերը, որոնք ներկայացնում են LIBOR-ին, պետք է դրանք հիմնվեն ավանդների շուկայի միջբանկային իրական գործարքների վրա և պահեն իրենց գործարքների գրառումները, որոնք աջակցում են այդ ներկայացումներին։ Վերանայումը նաև առաջարկեց, որ առանձին բանկերի LIBOR-ի հայտերը հրապարակվեն, բայց միայն երեք ամիս հետո, որպեսզի նվազեցնեն ռիսկը, որ դրանք օգտագործվեն որպես ներկայացնող բանկերի վարկունակության չափանիշ։ Վերանայումը բաց թողեց այն հնարավորությունը, որ կարգավորիչները կարող են պարտադրել լրացուցիչ բանկերի մասնակցել հայտերին, եթե դրանց թիվը կամավոր լինի։ Վերանայումը առաջարկել է քրեական պատժամիջոցներ՝ հատուկ հենանիշային տոկոսադրույքների մանիպուլյացիայի համար, ինչպիսին է LIBOR-ը, նշելով, որ ֆինանսական գործիքների մանիպուլյացիայի գործող քրեական կանոնակարգերը անբավարար են։ LIBOR-ի տոկոսադրույքները կարող են լինել ավելի բարձր և ավելի անկայուն այս բարեփոխումների իրականացումից հետո, ուստի ֆինանսական հաստատությունների հաճախորդները կարող են զգալ ավելի ու ավելի անկայուն փոխառությունների և հեջավորման ծախսեր։ Մեծ Բրիտանիայի կառավարությունը համաձայնել է ընդունել Wheatley Review-ի բոլոր առաջարկությունները և ճնշում գործադրել դրանք կիրարկող օրենսդրության վրա։

Bloomberg LP-ի գործադիր տնօրեն Դեն Դոկտորոֆը Եվրախորհրդարանին ասել է, որ Bloomberg LP-ն կարող է մշակել այլընտրանքային ինդեքս, որը կոչվում է Bloomberg միջբանկային առաջարկվող տոկոսադրույք, որը կօգտագործի այնպիսի գործարքների տվյալներ, ինչպիսիք են շուկայական գնանշումները վարկային դեֆոլտի սվոպ գործարքները և կորպորատիվ պարտատոմսերը։

### Քրեական հետաքննություններ
2012 թվականի փետրվարի 28-ին պարզվեց, որ ԱՄՆ Արդարադատության նախարարությունը քրեական հետաքննություն էր վարում Լիբորի չարաշահումների վերաբերյալ։ Հետաքննվող չարաշահումների թվում էր նաև այն հնարավորությունը, որ առևտրականները ուղղակիորեն շփվում էին բանկիրների հետ նախքան տոկոսադրույքների սահմանումը, ինչը նրանց առավելություն էր տալիս այդ օրվա ամրագրումը կանխատեսելու հարցում։  Libor-ն ունի մոտավորապես 350 տրիլիոն դոլար ածանցյալ գործիքներ։ Առևտրականներից մեկի հաղորդագրությունները ցույց էին տալիս, որ յուրաքանչյուր բազային կետի համար (0,01%), որը տեղափոխվել է Libor, ներգրավվածները կարող էին զուտ «մոտ մի քանի միլիոն դոլար»։

2012 թվականի հունիսի 27-ին Barclays Bank-ը տուգանվել է 200 մլն դոլարով ապրանքների ֆյուչերսների առևտրային հանձնաժողովի կողմից,  ԱՄՆ արդարադատության նախարարության կողմից $160 մլն դոլարով և 59,5 միլիոն ֆունտ Ֆինանսական ծառայությունների մարմնի կողմից՝ Libor և Euribor տոկոսադրույքների մանիպուլյացիայի փորձի համար։ Միացյալ Նահանգների արդարադատության նախարարությունը և Barclays-ը պաշտոնապես համաձայնել են, որ «ներկայացումների շահարկումը որոշ դեպքերում ազդել է ֆիքսված դրույքաչափերի վրա»։  2012 թվականի հուլիսի 2-ին Barclays-ի նախագահ Մարկուս Ագիուսը հրաժարական տվեց իր պաշտոնից տոկոսադրույքների կեղծման սկանդալից հետո։  Բոբ Դայմոնդը՝ Barclays-ի գլխավոր գործադիր տնօրենը, հրաժարական տվեց 2012 թվականի հուլիսի 3-ին։ Մարկուս Ագիուսը պետք է զբաղեցներ նրա պաշտոնը՝ մինչև փոխարինող գտնվի։  Barclays-ի գլխավոր օպերացիոն տնօրեն Ջերի դել Միսիերը նույնպես հրաժարական է տվել։ Դել Միսիեն այնուհետև խոստովանեց, որ հրահանգել է իր ենթականերին կեղծված LIBOR-ներ ներկայացնել Բրիտանական բանկիրների ասոցիացիային։

2012 թվականի հուլիսի 4-ին սկանդալի լայնությունն ակնհայտ էր և դարձավ նորությունների և ֆինանսական հաղորդումների վերլուծության թեմա, որոնք փորձում էին բացատրել սկանդալի կարևորությունը։ Հուլիսի 6-ին հայտարարվեց, որ Մեծ Բրիտանիայի Լուրջ Խարդախության գրասենյակը նույնպես քրեական հետաքննություն է սկսել տոկոսադրույքների մանիպուլյացիայի փորձի առնչությամբ։

2012 թվականի հոկտեմբերի 4-ին ԱՄՆ հանրապետական սենատորներ Չակ Գրասլին և Մարկ Քըրքը հայտարարեցին, որ իրենք հետաքննում են ֆինանսների նախարար Թիմոթի Գեյթներին՝ տոկոսադրույքների մանիպուլյացիայի սկանդալին մեղսակցության համար։  Նրանք Գեյթներին մեղադրեցին տոկոսադրույքների ամրագրման մասին իմացության և անգործության մեջ, ինչը նպաստեց դատավարությանը, որը «*սպառնում է խցանել մեր դատարանները բազմամիլիարդանոց խմբակային հայցերով*», պնդելով, որ շահարկված դրույքաչափերը վնաս են հասցրել նահանգին, մունիցիպալ և տեղական ինքնակառավարման մարմիններին։ Սենատորներն ասացին, որ ամերիկյանի վրա հիմնված տոկոսադրույքի ինդեքսն ավելի լավ այլընտրանք է, որի ստեղծման ուղղությամբ իրենք քայլեր կձեռնարկեն։

### Հետևանք
Վաղ գնահատականներն այն են, որ տոկոսադրույքների մանիպուլյացիայի սկանդալը ԱՄՆ նահանգների, շրջանների և տեղական ինքնակառավարման մարմինների վրա արժեցել է առնվազն 6 միլիարդ դոլար խարդախ տոկոսների վճարումներ, ինչը գերազանցում է 4 միլիարդ դոլարը, որը նահանգների և տեղական ինքնակառավարման մարմիններն արդեն ստիպված են եղել ծախսել տոկոսադրույքների մանիպուլյացիայի ենթարկված իրենց դիրքերը թուլացնելու համար։

### Բարեփոխումներ
Libor-ի կառավարումն ինքնին դարձել է կարգավորվող գործունեություն, որը վերահսկվում է Մեծ Բրիտանիայի ֆինանսական վարքագծի մարմնի կողմից։ Ավելին, հենանիշերի սահմանման հետ կապված գիտակցաբար կամ միտումնավոր կեղծ կամ ապակողմնորոշիչ հայտարարություններ անելը Միացյալ Թագավորության օրենսդրությամբ քրեական հանցագործություն է համարվել՝  համաձայն 2012 թվականի Ֆինանսական ծառայությունների մասին օրենքի։

Դանիայի, Շվեդիայի, Կանադայի, Ավստրալիայի և Նոր Զելանդիայի Libor դրույքաչափերը դադարեցվել են։

2013 թվականի հուլիսի վերջից ամեն օր կգնանշվեն ընդամենը հինգ արժույթ և յոթ մարման ժամկետներ (35 տոկոսադրույքներ), որոնք նվազեցված են 150 տարբեր Libor փոխարժեքից՝ 15 մարման ժամկետ տասը արժույթից յուրաքանչյուրի համար, ինչը ավելի հավանական է դարձնում, որ ներկայացված տոկոսադրույքները հիմնված են իրական առևտրի վրա։

2013 թվականի հուլիսի սկզբից բանկերից ստացվող յուրաքանչյուր առանձին ներկայացման արգելանք է դրվում երեք ամսով` նվազեցնելու վարկունակության շողոքորթ պատկեր ներկայացնելու համար կեղծ տոկոսադրույք ներկայացնելու մոտիվացիան։

Նոր վարքականոնը, որը ներկայացվել է նոր ժամանակավոր վերահսկիչ հանձնաժողովի կողմից, հիմնված է դրա վրա՝ ուրվագծելով այն համակարգերը և վերահսկումները, որոնք ընկերությունները պետք է ունենան Libor-ի շուրջ։ Օրինակ, այժմ յուրաքանչյուր բանկ պետք է ունենա Libor-ի համար պատասխանատու անձ, որը պետք է հաշվետու լինի, եթե կա որևէ ապօրինություն։ Բանկերը պետք է պահեն հաշվառումներ, որպեսզի անհրաժեշտության դեպքում դրանք կարողանան ստուգել կարգավորող մարմինները։

2014 թվականի սկզբին NYSE Euronext-ը ստանձնեց Libor-ի կառավարումը Բրիտանական բանկիրների ասոցիացիայից։ Նոր ադմինիստրատորը NYSE Euronext Rates Administration Limited-ն էր՝  Լոնդոնում տեղակայված, Մեծ Բրիտանիայում գրանցված ընկերություն, որը կարգավորվում է Մեծ Բրիտանիայի ֆինանսական վարքագծի մարմնի կողմից։

2013 թվականի նոյեմբերի 13-ին Intercontinental Exchange (ICE) Group-ը հայտարարեց NYSE Euronext-ի ձեռքբերման հաջող ավարտի մասին։ Այս գնման արդյունքում NYSE Euronext Rate Administration Limited-ը վերանվանվեց ICE Benchmark Administration Limited-ի։ Նոր ադմինիստրատորի նշանակումը լուրջ առաջընթաց է LIBOR-ի բարեփոխման գործում։

Սկանդալը նաև հանգեցրեց Եվրահանձնաժողովի առաջարկին ԵՄ-ի ողջ չափանիշի կարգավորման վերաբերյալ, որը կարող է ազդել նաև Libor-ի վրա։

## LIBOR-ի դադարեցումը և առկա այլընտրանքները
Բազմաթիվ գործոններից ելնելով՝  ներառյալ Libor-ի սկանդալը, տոկոսադրույքների ճշգրտության վերաբերյալ մտահոգությունները և բանկերի բիզնեսը վարելու փոփոխությունները, որոշում է կայացվել աստիճանաբար դադարեցնել Libor-ը։ LIBOR-ի կարգավորումների մեծ մասը կդադարի թողարկվել կամ կդառնա ոչ ներկայացուցչական 2021 թվականի վերջին, մինչդեռ ԱՄՆ դոլարի որոշ կարգավորումներ կշարունակվեն տրամադրվել մինչև 2023 թվականի հունիսի վերջը։ Ֆինանսական վարքագծի մարմինը կարող է շարունակել հրապարակել որոշակի սինթետիկ դրույքաչափեր այս ամսաթվերից հետո այն վարկերի համար, որոնք հեշտությամբ չեն կարող փոխանցվել։

2021 թվականի մարտի հաշվարկների համաձայն՝ խոշոր բանկերը կծախսեն ավելի քան 100 միլիոն ԱՄՆ դոլար՝ LIBOR-ից հեռանալու համար։ 2022 թվականի հունվարից վարկավորման տոկոսադրույքը չի կարող օգտագործվել որպես ելակետային դրույքաչափ ցանկացած նոր ածանցյալ պայմանագրերում, վարկերի և վարկային քարտերի առաջարկներում։

Առաջարկվել են LIBOR-ի մի շարք փոխարինումներ։ Որոշ դեպքերում բանկերը թույլ են տալիս իրենց հաճախորդներին ընտրել, թե որ տոկոսադրույքին հետևեն։

### ԱՄՆ դոլարի LIBOR-ի այլընտրանքներ
#### Այլընտրանքային հղման դրույքաչափերի հանձնաժողով
2014 թվականին ԱՄՆ Դաշնային պահուստային խորհուրդը և Նյու Յորքի Դաշնային պահուստային բանկը հայտարարեցին Այլընտրանքային դրույքաչափերի հղումների կոմիտեի (ARRC) ստեղծման մասին՝ LIBOR-ի կենսունակ այլընտրանքները գնահատելու համար։

2016 թվականին ARRC-ն հրապարակեց իր առաջին զեկույցը հնարավոր ցուցանիշների վերաբերյալ, որոնք կարող են փոխարինել LIBOR-ին։

2018 թվականի մարտի 7-ին ՀՌԱԿ-ը հայտարարեց, որ կոմիտեն վերակազմավորվել է և մասնակցում են հետևյալ խմբերը։

**ARRC-ն բաղկացած կլինի հետևյալ հաստատություններից.**

* AXA
* Ամերիկայի բանկ
* BlackRock
* Սիթիգրուպ
* CME Group
* Deutsche Bank
* Հիփոթեքային դաշնային ազգային ասոցիացիա
* Դաշնային տնային վարկի հիփոթեքային կորպորացիա
* GE Կապիտալ
* Գոլդման Սաքս
* Կառավարության ֆինանսների աշխատողների ասոցիացիա
* HSBC
* Միջմայրցամաքային փոխանակում
* Սվոպների և ածանցյալ գործիքների միջազգային ասոցիացիա
* JP Morgan Chase & Co. 
* LCH Clearnet
* MetLife
* Մորգան Սթենլի
* Կորպորատիվ գանձապահների ազգային ասոցիացիա
* Խաղաղօվկիանոսյան ներդրումների կառավարման ընկերություն
* TD բանկ
* Նյու Յորքի դաշնային տնային վարկերի բանկը
* Ամերիկայի բանկիրների անկախ համայնք
* Վարկային սինդիկատների և առևտրային ասոցիացիա
* Արժեթղթերի արդյունաբերության և ֆինանսական շուկաների ասոցիացիան
* Wells Fargo
* Համաշխարհային բանկի խումբ

**Ի լրումն, հետևյալ գործակալությունները կծառայեն ի պաշտոնե որպես ARRC անդամներ.**

* Դաշնային պահուստային համակարգի կառավարիչների խորհուրդ
* Սպառողների ֆինանսական պաշտպանության բյուրո
* Ավանդների ապահովագրման դաշնային կորպորացիա
* Բնակարանային ֆինանսների դաշնային գործակալություն
* Նյու Յորքի Դաշնային պահուստային բանկ
* Ֆինանսական հետազոտությունների գրասենյակ
* Արժույթի վերահսկիչի գրասենյակ
* ԱՄՆ ապրանքային ֆյուչերսների առևտրային հանձնաժողով
* ԱՄՆ արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողով
* ԱՄՆ ֆինանսների նախարարություն

#### Ապահովված մեկ գիշերվա ֆինանսավորման տոկոսադրույք
2017 թվականի հունիսին ARRC-ը հայտարարեց գանձապետական ռեպո ֆինանսավորման լայն տոկոսադրույք՝ SOFR, որպես ԱՄՆ դոլարի LIBOR-ի առաջարկվող այլընտրանք։ Այս ընտրության հիմնավորման մեջ ARRC-ն ասել է.

*SOFR-ը լիովին գործարքների վրա հիմնված տոկոսադրույք է, որը կունենա ամենալայն ծածկույթը գանձապետական ռեպո հասանելի ցանկացած տոկոսադրույքից և այն      կհրապարակվի ամեն օր Նյու Յորքի Դաշնային պահուստային բանկի կողմից 2018 թվականի ապրիլի 3-ից սկսած։ Իր ծածկույթի շրջանակի պատճառով SOFR-ը լավ ներկայացնում է Գանձապետական ռեպո շուկայի մեկ գիշերվա ֆինանսավորման ընդհանուր պայմանները։ Որպես այդպիսին, այն կարտացոլի վարկավորման և փոխառության տնտեսական ծախսերը, որոնք վերաբերում են այս շուկաներում ակտիվ շուկայի մասնակիցների լայն շրջանակին, ներառյալ բրոքեր դիլերներին, դրամական շուկայի հիմնադրամներին, ակտիվների կառավարիչներին, ապահովագրական ընկերություններին, արժեթղթերի փոխատուներին և կենսաթոշակային հիմնադրամներին:*

#### Ամերիբոր
Ամերիբորը հենանիշային տոկոսադրույք է, որը ստեղծվել է Ամերիկյան ֆինանսական բորսայի կողմից։ Ameribor-ն արտացոլում է հազարավոր փոքր, միջին և տարածաշրջանային բանկերի փոխառության իրական ծախսերը ամբողջ Ամերիկայում, բայց այն նաև օգտակար է ավելի մեծ բանկերի և ֆինանսական հաստատությունների համար, որոնք բիզնես են անում այս բանկերի հետ, ինչպես նաև փոքր և միջին շուկայի ընկերությունների համար։ Ameribor-ը 2015 թվականի սկզբից ի վեր վաճառել է ավելի քան 550 միլիարդ դոլար։ Բացի այդ, AFX-ը թողարկել է Ameribor ֆյուչերսները 2019 թվականի օգոստոսի 16-ին։

#### ԱՄՆ դոլար ICE Bank-ի եկամտաբերության ինդեքս
ԱՄՆ դոլարի ICE բանկի եկամտաբերության ինդեքսը ինդեքս է, որն առաջարկվել է Intercontinental Exchange Benchmark Administration-ի (IBA) կողմից 2019 թվականի հունվարին՝ չափելու եկամտաբերությունը, որով ներդրողները պատրաստ են ԱՄՆ դոլարով վարկ տրամադրել խոշոր, միջազգային ակտիվ բանկերին մեծածախ, չապահովված հիմունքներով մեկամսյա, եռամսյա և վեցամսյա ժամկետներում։ Դրա օգտագործումը նախատեսված է նման լինել Libor-ի ներկայիս օգտագործմանը։

### Այլընտրանք Յեն LIBOR-ի համար
Տոկիոյի գիշերվա միջին փոխարժեքը (TONAR):

## Տես նաեւ

*Միջբանկային վարկավորման շուկա
*Libor սկանդալ
*Euribor
*ՋԻԲԱՐ
*LIBID
*Libor-OIS spread
*ՇԻԲՈՐ
*ՍՈՆԻԱ
*ՍՈՖՐ
*Ted spread
*ՏԻԲՈՐ
*ՍԻԲՈՐ
*ՀԻԲՈՐ
*LIBOR շուկայի մոդելը

## Հետագա ընթերցում
* Carrick Mollenkamp and Mark Whitehouse, "Study Casts Doubt on Key Rate: WSJ Analysis Suggests Banks May Have Reported Flawed Interest Data for Libor", *[[The Wall Street Journal]]*, Thursday, 29 May 2008, p.&nbsp;1.
* Donald MacKenzie, "What's in a Number?", *[[London Review of Books]]*, 25 September 2008, pp.&nbsp;11–12.
* Matt Taibbi: Everything Is Rigged: The Biggest Price-Fixing Scandal Ever, Rolling Stone 25 April 2013
* 

## Ծանոթագրություններ

## Արտաքին հղումներ
*1 year LIBOR rate at MoneyCafe.com with historical data and graph
*The Wheatley Review of LIBOR: Final Report
* Financial Times: article list



Կատեգորիա:1984 introductions
Կատեգորիա:Բանկ
Կատեգորիա:Բանկային գործ
Կատեգորիա:Բանկային գործ ըստ երկրի
Կատեգորիա:Բանկային հաշիվներ
Կատեգորիա:Դրույքաչափ
Կատեգորիա:Հղման դրույքաչափեր
Կատեգորիա:Միացյալ Նահանգներ
Կատեգորիա:Միացյալ Նահանգների բնակարանային փուչիկ
Կատեգորիա:Միացյալ Նահանգների ֆինանսական պատմություն
Կատեգորիա:Տոկոս
Կատեգորիա:Տոկոսադրույք
Կատեգորիա:Փոխանակումներ
Կատեգորիա:Ֆինանս
Կատեգորիա:Ֆինանսական խնդիրներ