Faiz dərəcəsi pariteti

**Faiz dərəcəsi pariteti** (), və ya **faiz pariteti** — qeyri-arbitraj şərti, investorların iki fərqli ölkədə faizlə bank depozitlərini eyni dərəcədə cəlbedici qəbul etdikləri, yəni bu investisiyalar arasında laqeyd olduqları bir tarazlıq vəziyyətidir. Bu şərtə əməl edilməməsi investorlara açıq faiz arbitrajından qazanc əldə etməyə imkan verir. Paritet konsepsiyası iki fərziyyəyə əsaslanır: kapitalın hərəkətliliyi və daxili və xarici aktivlərin mükəmməl dəyişdirilməsi. Valyuta bazarı tarazlıqda olarsa, faiz dərəcəsi pariteti daxili aktivlər üzrə gözlənilən gəlirin məzənnəyə uyğunlaşdırılmış valyuta aktivlərinin gəlirinə bərabər olacağını nəzərdə tutur. Nəticə etibarı ilə investorlar aşağı faizli ölkədə borc götürərək, onları ikinci ölkənin valyutasına çevirərək, ikinci ölkənin banklarına daha yüksək faizlə investisiya yatırmaqla arbitraj edə bilməyəcəklər. Kredit müddətinin sonunda vəsaitlərin ilkin valyutaya köçürülməsi zamanı itkilər (və ya əksinə, mənfəət) səbəbindən bu mümkün deyil. Faiz dərəcəsi pariteti iki formada ifadə edilir: örtülməmiş (İngilis dili açıq) və örtülmüş (İngilis dili örtülü). Birinci halda investorlar valyuta riskini, yəni məzənnənin gözlənilməz dəyişməsi riskini aradan qaldırmağa çalışmırlar. Təhlükəli paritet valyuta mübadiləsi üçün forvard müqavilələrinin bağlanmasından yaranır. Paritetin bu və ya digər formasına riayət olunmasını əks etdirən münasibətlər məzənnənin gələcək dəyərlərini proqnozlaşdırmağa imkan verir: (forvard və nağd)

Məlumatlar təsdiq edir ki, ümumilikdə örtülü paritet müşahidə olunur. Lakin bərabərlik hər cür risklərin, xərclərin, vergilərin, likvidlik fərqinin səbəb olduğu xəta ilə müşahidə olunur. Paritet hər iki formada baş verərsə, forvard məzənnəsi qərəzsiz pul məzənnəsi proqnozuna çevrilir. Bu əlaqə örtülməmiş paritetə ​​riayət hipotezini yoxlamaq üçün istifadə olunur. Bu cür tədqiqatlar aşkar paritetin həmişə müşahidə olunmadığını göstərir. Əgər örtülməmiş paritet alıcılıq qabiliyyəti pariteti ilə müşayiət olunarsa, real faiz dərəcəsi pariteti yaranır. Bu nəzəriyyəyə görə gözlənilən real məzənnələr real məzənnədə gözlənilən düzəlişləri ifadə edir. Uzunmüddətli perspektivdə, xüsusən də inkişaf etməkdə olan bazarlarda real məzənnə pariteti müşahidə olunur.

## Fərziyyələr
Paritet anlayışı bir neçə fərziyyəyə əsaslanır. Bunlardan birincisi kapitalın hərəkətliliyi, yəni investorların daxili aktivləri xarici aktivlərlə mübadilə etmək qabiliyyəti və istəyidir. İkinci fərziyyə, oxşar risk və likvidlik səviyyələri ilə təmin edilən aktivlərin mükəmməl dəyişmə qabiliyyətidir. Bu fərziyyələrə əsasən, investorlar yerli və ya xarici ən gəlirli aktivləri alacaqlar. Buradan belə nəticə çıxır ki, aktivlərin iki kateqoriyası eyni dərəcədə gəlirli olmalıdır. Bu o demək deyil ki, rezident investorlar və onların xarici həmkarları eyni gəliri alacaqlar. Bununla belə, sərhədin hər iki tərəfindəki investorlar üçün yerli və xarici investisiyalar eyni dərəcədə cəlbedici olacaq.

## Açıq faiz dərəcəsi pariteti
Valyuta risklərini aradan qaldırmaq üçün forvard müqavilələri bağlanmadan arbitraj aradan qaldırılırsa, nəticədə yaranan paritetin üstü açıldığı deyilir. Riskli neytral investorlar iki ölkədəki bank əmanətləri arasında laqeyd qalacaqlar və gəlirlərdəki hər hansı fərq məzənnə ilə kompensasiya ediləcək. Məsələn, dollar əmanətinin dollarla ifadə olunan gəliri avro əmanətinin dollar gəlirinə bərabər olacaq. Oyunçular açıq faiz arbitrajı almaq imkanından məhrumdurlar. Açıq paritet nağd pul dərəcəsinin necə təyin olunduğunu izah etməyə kömək edir. Formal olaraq, örtülməmiş paritet aşağıdakı kimi ifadə edilir:

:(1 + i_{US}) = \frac {E_t(S_{t + k})} {S_t} (1 + i_{EA})

burada
:E_t(S_{t + k}) — *t + k* dövründə gələcək nağd pul dərəcəsinin gözlənilməsi;
:k — dövrlərin müsbət sayı;
:S_t — *t* dövründə nağd pul dərəcəsi;
:i_{US} - 1-ci ölkədə faiz dərəcəsi, məsələn, ABŞ-da;
:i_{EA} 2-ci ölkədə faiz dərəcəsidir, məsələn, Avrozona.

Dollarla 1 + i_{US} əmanəti üzrə dollar gəliri ilə avrodakı depozit \frac {E_t(S_{t + k})} {S_t} (1 + i_{EA}) arasında bərabərlik var.

### Təxminən
Əgər örtülməmiş paritet müşahidə olunarsa, o zaman avroya töhfədən hər hansı artıq mənfəət avronun dollara nisbətdə düşməsi ilə bağlı itkilərin gözlənilməsi ilə kompensasiya edilməlidir. Eyni vəziyyət əks vəziyyətdə də müşahidə olunur: avroya investisiya daha az mənfəət gətirərsə, investor avronun dollara nisbətdə gələcəkdə möhkəmlənməsinə görə kompensasiya alacaq. Təxmini aşkarlanmamış paritet düsturu

:i_{US} = i_{EA} + \frac _{t + k}) = i_{EA} - {\Delta}E_t({p^{EA}}_{ t + k})

Real məzənnə pariteti konsepsiyası bir neçə fərziyyəyə əsaslanır, o cümlədən səmərəli bazarlar, heç bir ölkə riski üzrə mükafatlar və sabit gözlənilən real məzənnə. Paritet o deməkdir ki, ölkələrin real məzənnələri bərabərləşəcək və ölkələr arasında kapital axını arbitraj əldə etmək imkanını istisna edəcək. Asiyanın inkişaf etməkdə olan ölkələrində, eləcə də Yaponiyada paritetin həyata keçirilməsinə dair danılmaz sübutlar mövcuddur. Paritetdən kənarlaşmaları tədqiq edərək, iqtisadçılar onların eksponensial sürətlə paritetə ​​yaxınlaşdığını, ümumi halda altı-yeddi aya qədər kənarlaşmaların iki dəfə azaldığını aşkar etdilər. Bəzi ölkələrdə iki-üç ay ərzində iki dəfə azalma baş verir. Bu uyğunsuzluq ölkələr arasında maliyyə inteqrasiyasının müxtəlif dərəcələri ilə bağlı ola bilər. Qısa müddətdə real məzənnə paritetinə riayət olunmur. Paritet beş-on il üfüqdə tapılır.

## İstinadlar