Política monetaria

La **política monetaria** o **política financiera** ye una caña de la política económica qu'usa la cantidá de dineru como variable pa controlar y caltener la estabilidá económica. Entiende les decisiones de les autoridaes monetaries referíes al mercáu de dineru, que modifiquen la cantidá de dineru o'l tipu d'interés. Cuando s'aplica p'aumentar la cantidá de dineru, denominar *política monetaria espansiva* -espansión cuantitativa-, y cuando s'aplica p'amenorgala, *política monetaria restrictiva*.

## Oxetivos últimos de la política monetaria
Ye común pa les autoridaes monetaries declarar cuatro oxetivos básicos de la política monetaria, que pueden enunciase de distintes formes:

* estabilidá del valor del dineru (contención de los precios, prevención de la inflación);
* tasa más elevada de crecedera económica;
* plena ocupación o plenu emplegu (mayor nivel d'emplegu posible);
* evitar desequilibrios permanentes na balanza de pagos y caltenimientu d'un tipu de cambéu estable y proteición de la posición de reserves internacionales.

El problema surde de la compatibilidá esistente ente los distintos oxetivos marcaos.

## Mecanismos
El bancu central puede influyir sobre la cantidá de dineru y sobre la tasa d'interés, al traviés de:

* cambeos nel tipu d'interés
* Operaciones de Mercáu Abiertu

La eleición del mecanismu entemediu a utilizar depende de la so facilidá de manexu, de la cantidá d'información al respeutu disponible sobre cada midida, y del oxetivu final que quier consiguise. Un bon candidatu ye la tasa d'interés, yá que se conoz nel actu, ente que determinar la cantidá de dineru lleva dellos díes.

De siguío esplícase cada unu d'estos métodos de control de la cantidá de dineru.

### Política de descuentu
La política de descuentu de l'autoridá monetaria, consiste na determinación del tipu de redescuento y de la fixación del volume de títulos susceptibles de descuento.

Los bancos comerciales alleguen al bancu central pa consiguir lliquidez por aciu el descuentu de títulos de normal de delda pública que los bancos comerciales tienen na so cartera. Na política de descuentu'l bancu central establez cualos son les condiciones poles que ta dispuestu a conceder creitos a los bancu comerciales al curtiu plazu. L'algame d'esta política depende de les necesidaes y comportamientu que tengan los bancos comerciales. 

Por aciu la variación del tipu de descuentu, que ye'l tipu d'interés de los préstamos que concede'l bancu central a los bancos comerciales. Un bancu pide préstamos al bancu central cuando tien una cantidá de reserves inferior a la que precisa, bien porque concedió demasiaos préstamos, o bien porque esperimentó recién retiraes de dineru. Cuando'l bancu central concede un préstamu a un bancu, el sistema bancariu tien más reserves y estes reserves adicionales déxen-y crear más dineru. 

El bancu central puede alteriar la ufierta monetaria modificando'l tipu de descuentu. Una xubida del tipu de descuentu disuade a los bancos de pidir reserves emprestaes al bancu central. Poro, una xubida del tipu de descuentu amenorga la cantidá de reserves qu'hai nel sistema bancariu, lo cual amenorga, de la mesma, la ufierta monetaria. Sicasí, un amenorgamientu del tipu de descuentu anima a los bancos a pidir préstamos al bancu central, alza la cantidá de reserves y aumenta la ufierta monetaria. 

El bancu central utiliza los creitos polos que cobra'l tipu de descuentu non yá pa controlar la ufierta monetaria, sinón tamién p'ayudar a les instituciones financieres cuando tienen dificultaes.

### Variación del coeficiente de caxa
El coeficiente de caxa (o *encaxe bancariu* o *coeficiente llegal de reserves*) indica qué porcentaxe de los depósitos bancarios hai de caltenese en reserves líquides, esto ye, guardáu ensin poder usalo para dexalo emprestáu. Facer pa evitar riesgos.

Si'l bancu central decide amenorgar esti coeficiente a los bancos (guardar menos dineru nel bancu y emprestar más), eso aumenta la cantidá de dineru en circulación, yá que pueden concedese entá más préstamos.

Si'l coeficiente aumenta, el bancu acútase más dineru, y nun puede conceder tantos préstamos. La cantidá de dineru baxo.

D'esta forma, el bancu puede apurrir o quitar dineru del mercáu.

### Operaciones de mercáu abiertu
Con esti nome conocer a les operaciones que realiza'l bancu central con títulos de delda pública nel mercáu. La política de mercáu abiertu consiste na compra y venta del bancu central d'activos que pueden ser oru, divises, títulos de delda pública y polo xeneral valores con tipos de renta fixa.

Les operaciones de mercáu abiertu producen dos tipos d'efeutos:

* Efeuto cantidá: Cuando l'autoridá monetaria compra o viende títulos ta alteriando la base monetaria, al variar la cuantía de les reserves de dineru de los bancos comerciales, bien en sentíu espansivu o contractivo. Si'l bancu central pon de golpe a la venta munchos títulos de la so cartera y los ciudadanos o los bancos mercar, el bancu central recibe dineru de la xente, y por tanto'l públicu dispón de menos dineru. D'esta forma amenorga la cantidá de dineru en circulación. Sicasí, si'l bancu central decide mercar títulos, ta inyectando dineru nel mercáu, una y bones la xente va disponer de dineru qu'antes nun esistía.
* Efeutu sobre'l tipu d'interés: Cuando'l bancu central compra o viende títulos de renta fixa o delda pública, inflúi sobre la cotización d'esos títulos y consecuentemente sobre'l tipu d'interés efeutivu d'esos valores. Por tanto nel casu de compra de títulos pol bancu central, qu'inyecta más lliquidez al sistema, hai qu'añader un efeutu igualmente de calter espansivu deriváu de la cayida del tipu d'interés.

### Preseos cualitativos
Al pie de los métodos d'intervención estudiaos enantes esisten tamién una serie de midíes que puede tomar el bancu central, denominaes preseos cualitativos ente los que destaca'l denomináu *"efeutu anuncio"* que consiste en faer públicu les opiniones del bancu central y exercer influencia asina sobre'l comportamientu de los operadores económicos y les mires empresariales.

## Tipos de política monetaria
Pue ser espansiva o restrictiva:

* Política monetaria espansiva: cuando l'oxetivu ye poner más dineru en circulación.
* Política monetaria restrictiva: cuando l'oxetivu ye quitar dineru del mercáu.

### Política monetaria espansiva
Cuando nel mercáu hai pocu dineru en circulación, puede aplicase una política monetaria espansiva p'aumentar la cantidá de dineru.
Ésta consistiría n'usar dalgunu de los siguientes mecanismos:

* Amenorgar la tasa d'interés, pa faer más curiosos los préstamos bancarios ya incentivar la inversión, componente de DAR.
* Amenorgar el coeficiente de caxa (encaxe bancariu), por que los bancos puedan emprestar más dineru, cuntando coles mesmes reserves.
* Mercar delda pública, p'apurrir dineru al mercáu.



***r**: tasa d'interés
***OM**: ufierta monetaria ***Y**:
tasa d'equilibriu ***DM**:
demanda de dineru

Según los monetaristas, el bancu central puede aumentar la inversión y el consumu si aplica esta política y baxa la tasa d'interés. Na gráfica vese cómo, al baxar el tipu d'interés (de **r<sub>1</sub>** a **r<sub>2</sub>**), pasar a una situación na que la ufierta monetaria ye mayor (**OM<sub>1</sub>**).

### Política monetaria restrictiva
Cuando nel mercáu hai un escesu de dineru en circulación, interesa amenorgar la cantidá de dineru, y pallo puédese aplicar una política monetaria restrictiva.

Consiste, al contrariu de lo qu'asocede nel casu de la política monetaria espansiva, no siguiente:

* Aumentar la tasa d'interés, por que'l fechu de pidir un préstamu resulte más caru.
* Aumentar el coeficiente de caxa (encaxe bancariu), pa dexar más dineru nel bancu y menos en circulación.
* Vender delda pública, pa retirar dineru de la circulación, camudándolo por títulos de delda pública.



***r**: tasa d'interés

***OM**: ufierta monetaria

***Y**: tasa d'equilibriu

***DM**: demanda de dineru

De **OM<sub>0</sub>** puede pasase a la situación **OM<sub>1</sub>**, xubiendo'l tipu d'interés.

La curva de demanda de dineru tien esa forma porque a tases d'interés bien altes, la demanda va ser baxa (cercana a la exa d'ordenaes, el vertical), pero con tases baxes va pidise más (más a la derecha).

## Mecanismos de tresmisión de la política monetaria
El mecanismu de tresmisión monetaria, ye aquel en que les variaciones de la ufierta monetaria traducir en variaciones de la producción, l'emplegu, los precios y la inflación. El procesu concretu, nel que'l bancu central decide frenar la economía pa frenar la inflación, consiste nos siguientes pasos: 

* Pa empecipialo, el bancu central toma midíes destinaes a amenorgar les reserves bancaries, por casu vendiendo títulos del Estáu nel mercáu abiertu. Esta operación alteria'l balance consolidáu del sistema bancariu provocando un amenorgamientu de les reserves bancaries totales. 
* Cada amenorgamientu de les reserves bancaries nuna unidá monetaria, anicia una contraición múltiple de los depósitos a la vista, amenorgando asina la ufierta monetaria. Como la ufierta monetaria ye igual al efeutivu más los depósitos a la vista, l'amenorgamientu d'estos postreros amenorga la ufierta monetaria. 
* L'amenorgamientu de la ufierta monetaria tiende a alzar los tipos d'interés y a endurecer les condiciones creiticies. Si nun varia la demanda de dineru, un amenorgamientu de la ufierta monetaria alza los tipos d'interés. Per otra parte, mengua'l volume de creitu y los préstamos de que dispón el públicu. Xuben los tipos d'interés pa los que soliciten creitos hipotecarios p'adquirir viviendes y pa les empreses que deseyen ampliar les sos factoríes, mercar nueva maquinaria o aumentar les esistencies. La xubida de los tipos d'interés tamién amenorga'l valor de los activos financieros del públicu, amenorgando'l preciu de los bonos, aiciones, del suelu y de la vivienda. 
* La xubida de los tipos d'interés y l'amenorgamientu de la riqueza, tiende a amenorgar el gastu sensible a los tipos d'interés, especialmente la inversión. La xubida de los tipos d'interés, xunida al endurecimientu de les condiciones creiticies y al amenorgamientu de la riqueza, tiende a menguar los incentivos pa realizar inversiones y pa consumir. Tanto les empreses como les families amenorguen los sos planes d'inversión y los consumidores deciden mercar una vivienda más pequeña o reformar la que tienen cuando la xubida de los tipos d'interés de les hipoteques fai que les cuotes mensuales sían alzaes en rellación cola so renta mensual y nuna economía cada vez más abierta al comerciu internacional, la xubida de los tipos d'interés puede alzar el tipu de cambéu de la moneda y amenorgar les esportaciones netes. Poro, l'endurecimientu de la política monetaria alza los tipos d'interés y amenorga el gastu nos componentes de la demanda amestada que son sensibles a los tipos d'interés. 
* A lo último, la presión del endurecimientu de la política monetaria, al amenorgar la demanda amestada, amenorga la renta, la producción, l'emplegu y la inflación. Nel analís de la ufierta y la demanda amestaes amuesen qu'un descensu de la inversión y d'otros gastos autónomos podía amenorgar considerablemente la producción y l'emplegu. Per otru llau, al menguar éstos más de lo qu'asocedería en casu contrariu, los precios tienden a xubir menos apriesa o inclusive baxen. Reculen les fuercies inflacionistas. Si'l diagnósticu del Bancu central sobre la situación inflacionista ye acertáu, l'amenorgamientu de la producción y l'aumentu del desemplegu van atenuar les fuercies inflacionistas.

### El papel de la política monetaria nel llargu plazu
Nos apartaos anteriores, espúnxose la forma en que la política monetaria afecta, al curtiu plazu, a les distintes variables d'una economía, nel qu'una variación de los tipos d'interés inducida poles autoridaes monetaries d'un país, repercuten na evolución de distintes variables económiques, como la producción y los precios. Sicasí, al llargu plazu, esiste un ampliu consensu ente les distintes doctrines económiques, alrodiu de la denomada neutralidá al llargu plazu del dineru, por cuanto un cambéu na cantidá del dineru en circulación na economía d'un país, calteniéndose constante les demás variables, va repercutir direutamente nuna variación del nivel xeneral de precios, por cuanto supón un cambéu de la unidá de cuenta, ensin qu'afecte a les variables reales, esto ye, ensin qu'afecte a la producción real o al desemplegu. Al llargu plazu les variables de calter real de la economía como pueden ser la renta real de los ciudadanos o'l nivel de desemplegu tán determinaos, fundamentalmente, por factores reales del llau de la ufierta, como pueden ser la teunoloxía o la crecedera demográfica. D'esta manera les actuaciones de les autoridaes monetaries nun pueden influyir na crecedera económica al llargu plazu

## Política monetaria nuna economía abierta
Los mecanismos de tresmisión monetaria de gran parte de les economíes mundiales evolucionaron nes dos últimes décades del sieglu XX, al abrir más la economía y al modificar el sistema de tipos de cambéu. 

La rellación ente la política monetaria y el comerciu esterior yá había un motivu d'esmolición pa les economíes pequeñes y bien abiertes al esterior. Tres la introducción de los tipos de cambéu flexibles nos años setenta y ante la esistencia d'unos mercaos financieros cada vez más interrellacionaos, el comerciu y les finances internacionales empezaron a desempeñar un papel nuevo y fundamental na política macroeconómica. 

Nel periodu ente 1979 y 1982, la Reserva Federal d'Estaos Xuníos decidió frenar la crecedera del dineru pa combatir la inflación. Esti procesu alzó los tipos d'interés de los activos denominaos en dólares americanos. Los inversores de tol mundu, atraíos polos mayores tipos d'interés d'esti país, mercaron títulos en dólares, alzando'l tipu de cambéu d'esa moneda. L'eleváu tipu de cambéu del dólar animó a los ciudadanos estauxunidenses a amontar la so importaciones y perxudicó les esportaciones de les empreses norteamericanes. Menguaron les esportaciones netes, baxando la demanda amestada, lo qu'amenorgó tanto'l PIB real como la inflación. 

El comerciu esterior abrió otru nexu nel mecanismu de tresmisión monetaria. Pero'l sentíu del efeutu de la política monetaria ye'l mesmu nel casu del comerciu que nel de la inversión interior: l'endurecimientu de la política monetaria amenorga la producción y los precios. L'efeutu nel comerciu refuerza l'efeutu na economía interior. Pero les cuestiones de l'apertura de la economía planteguen más entueyos a les autoridaes económiques. 

El primer entueyu deber a que les rellaciones cuantitatives ente la política monetaria, el tipu de cambéu, el comerciu esterior y la producción y los precios son por demás complexes, especialmente nel casu de la primer rellación. Los modelos económicos actuales nun pueden predicir con exactitú la influencia de los cambeos de la política monetaria nos tipos de cambéu. Per otra parte, inclusive anque se conoza la rellación ente'l dineru y el tipu de cambéu, la influencia de los tipos de cambéu nes esportaciones netes ye complexa y malo de predicir: Amás, los tipos de cambéu y los fluxos comerciales resulten afeutaos simultáneamente pola política fiscal y monetaria d'otros países, polo que non siempres se puede estremar les causes y los efeutos de los cambeos de los fluxos comerciales. En xunto, nos últimos años menguó l'enfotu na nuesa capacidá pa saber cuál ye'l meyor momentu p'adoptar midíes monetaries y cuálos son los sos efeutos probables. 

## Historia de la política monetaria
La política monetaria ta desenvuelta ente otros por economistes como Knut Wicksell, Irving Fisher; Clark Warburton (quien foi descritu como “el primer monetarista nel periodu que siguió la Segunda Guerra Mundial) y Milton Friedman quien enfatizaron el papel de la política monetaria na estabilidá macroeconómica y considérense representantes del monetarismo, basándose n'idees d'economistes clásicos (especialmente John Stuart Mill, quien introdució'l so "principiu de la dependencia xeneral de los precios sobre la cantidá del dineru en circulación” que suxer que'l nivel xeneral de precios rellacionar cola cantidá de dineru multiplicada pola so velocidá de circulación'). En contraposición al monetarismo, ta'l keynesianismo (John Maynard Keynes) y la so énfasis na importancia política fiscal na estabilidá macroeconómica.

Tocantes a l'adecuación empírica de les polítiques encamentaes por dambes escueles sigue esistiendo alderique. Acéptase mayoritariamente, que nel casu del crack de 1929, la política monetaria falló. Los clásicos creíen que al cayer la cantidá de dineru, tamién baxaríen los precios y los salarios, y volveríase automáticamente al plenu emplegu. Pero resultó que *tanto precios y salarios son ríxidos a la baxa*; esto ye, que los empresarios negar a baxar los precios, y los trabayadores a cobrar menos. Magar la popularidá del intervencionismu ente los economistes ye más pequeña agora qu'a mediaos del sieglu XX, apocayá na crisis económica de 2008-2009 la mayoría de gobiernu pa salir de la crisis aplicaron esencialmente midíes d'estímulu económicu, más na llinia keynesiana que na llinia monetarista. 

### Teoría cuantitativa del dineru

La teoría cuantitativa del dineru, formalizada por Irving Fisher (1911), suxer que la masa monetario, el nivel de precios, la cantidá de bienes y servicios y la velocidá de circulación del dineru tán rellacionaes pola "ecuación d'intercambiu":

:M \cdot V = P \cdot Q

Na cual:

:**M**: Masa monetario :**V**:
Velocidá de circulación del dineru :**P**:
Nivel de precios
:**Q**: Producción de bienes y servicios

Esta ecuación considérase válida siempres y cuando sía'l casu que la velocidá de circulación del dineru (*V*) sía constante.

La **P** y la **Q** tamién puede referise al PIB nominal.

#### Trampa de lliquidez
Producir nuna economía cuando a pesar d'aumentar la base monetaria, amenórgase la velocidá del dineru, ensin que se produza una variación nin nos precios, nin nel númberu de bienes de la economía.

## Crítiques a la política monetaria
El keynesianismo caltuvo idees contraries a la eficacia de la política monetaria, nos siguientes aspeutos:

### Lliquidez
John Maynard Keynes diz que nun casu de recesión y con tipu d'interés bien baxu, puede pasar que la demanda de dineru sía totalmente inelástica (curva vertical nes gráfiques de riba). Nesi casu, una política espansiva qu'apurra dineru al mercáu nun va faer camudar el tipu d'interés, por tantu va ser inefectiva.

### Sensibilidá de la inversión a cambéu nos tipos d'interés
Pa los keynesianos, el fechu de baxar los tipos d'interés nun implica necesariamente un aumentu nes inversiones; consideren que la inversión depende más de les necesidaes y mires que del tipu d'interés.

### Velocidá de circulación non estable
La velocidá de circulación del dineru (**V**) supónse constante na rellación **M*V=P*Q**, pero ello ye qu'aumenta cuando hai espansión y amenórgase si hai recesión.

### Asimetría de la política monetaria
La política monetaria ye más efeutiva p'acutar el gastu agregáu (política restrictiva) que pa xeneralo (política espansiva). Esto debe a trés motivos:

* A les autoridaes resúlta-yos más fácil primir a l'alza les tases d'interés qu'a la baxa.
* El bancu central puede llevar a cabu una política espansiva faciendo posible con ello una mayor concesión de préstamu y poro, aumentando la ufierta de dineru; pero nun puede obligar a los bancos a qu'empresten más cuando, por casu, los empresarios negar a invertir ante expectativa negatives.
* Por aciu la política restrictiva puédese inclusive racionar el creitu, de forma que les empreses sían incapaces de llogralos pa financiar les sos inversiones. Sicasí, lo contrario nun ye asina, yá que nun puede forzase a que les empreses soliciten más creitos de los que deseyen.

## Los desfases y retrasos de la política monetaria
Los efeutos de la política monetaria pueden vese aburuyaos polos retrasos de la so aición. Milton Friedman al aldericar les carauterístiques de les midíes de política discrecionales frente al automatismu, señala como factor negativu de les primeres los desfases a que s'atopen suxetes. Estos desfases pueden ser de tres tipos:

*Desfase de reconocencia: tiempu que trescurre ente la necesidá de les midíes y la reconocencia d'esta necesidá. Puede venir del preste que se deriva de la prosperidá, l'esganu d'enfrentase con fechos desagradables y los malos diagnósticos, l'ansiedá provocada por cualesquier llixera contraición de los índices económicos.
*Desfase alministrativu: tiempu que trescurre ente la reconocencia de la necesidá de midíes y la so adopción. Polo xeneral la política monetaria sufre un retrasu alministrativu muncho más corto que la política fiscal.
*Desfase alministrativu: tiempu que trescurre ente les midíes y los sos efeutos.

## Política monetaria de la eurozona
Les actividaes del Sistema Européu de Bancos Centrales desenvolver de conformidá col Tratáu constitutivu de la Comunidá Europea y colos Estatutos del Sistema Européu de Bancos Centrales y del Bancu Central Européu. Na midida na que considérese posible y fayadizu y garantícese la eficiencia operativa, el BCE puede recurrir a los bancos centrales nacionales pa realizar les operaciones que formen parte de les funciones del Eurosistema. Les operaciones de política monetaria del Eurosistema executar de manera uniforme en tolos Estaos miembros.

## Ver tamién
* flexibilización cuantitativa
* ferre y palombu en política monetaria
* ilusión monetaria
* moneda fuerte
* patrón oro
* política económica anticíclica
* reforma monetaria
* regla de Taylor
* teoría cuantitativa del dineru
* trampa de la lliquidez

## Referencies

### Bibliografía
*Fernández Díaz, A. (2003). *Política monetaria: fundamentos y estratexes.*

### Enllaces esternos
* , Bancu de Méxicu.
* , Mario Alberto Gaviria Ríos.
* Política monetaria, seleición d'artículos del Instituto Juan de Mariana.
* Alfonso Novales, Universidá Complutense. Política monetaria antes y dempués de la crisis financiera.