تعزيز الائتمان

[تصغير|الاقتراض ضمن هيكل [توريق|التوريق]]
تعزيز الائتمان هو تحسين الجدارة الائتمانية للمعاملات المالية المهيكلة، أو مجموعة الأساليب المستخدمة لرفع الملف الائتماني لمثل هذه المنتجات أو المعاملات. ويُعد جزءًا أساسيًا من عملية التوريق في التمويل المهيكل، كما يُعد ذا أهمية كبيرة لوكالات التصنيف الائتماني عند تقييم عمليات التوريق.

## الأنواع
يوجد نوعان رئيسيان من تعزيز الائتمان: داخلي وخارجي.

## تعزيز الائتمان الداخلي

### التبعية أو تقسيم الشرائح الائتمانية
يُعد إنشاء هيكل الأولوية/التبعية (Senior/Subordinated Structure) من أكثر الأساليب شيوعًا لتحقيق تعزيز الائتمان الداخلي. ففي هذا الهيكل تُوزَّع التدفقات النقدية الناتجة عن الأصول وفق أولويات مختلفة على فئات من الشرائح ذات درجات متفاوتة من الأقدمية.

ويتكوّن هذا الهيكل من عدة شرائح (Tranches) تبدأ من الشريحة الأعلى أولوية وصولًا إلى الشريحة الأدنى أو الثانوية. وتعمل الشرائح الثانوية بوصفها طبقات حماية للشرائح الأعلى أولوية. وتحصل الشريحة ذات الأولوية الأعلى على الحق الأول في التدفقات النقدية..

ويتم هذا النوع من الحماية وفق ما يُعرف بهيكل الشلال (Waterfall Structure) ؛ حيث تكون أولوية التدفقات النقدية من الأعلى إلى الأسفل، بينما تتوزع الخسائر من الأسفل إلى الأعلى. فإذا تعثر أحد الأصول في مجموعة الأصول، تُحمَّل الخسائر أولًا على الشرائح الأدنى (الأكثر تبعية) ثم تنتقل تدريجيًا إلى الأعلى. وتبقى الشريحة العليا — التي غالبًا ما تحصل على تصنيف ائتماني مرتفع مثل AAA — غير متأثرة ما لم تتجاوز الخسائر قيمة الشرائح التابعة..

### الهامش الزائد
الهامش الزائد هو الفرق بين معدل الفائدة المتحصل عليه من الضمانات الأساسية ومعدل العائد (الكوبون) المدفوع على الورقة المالية المُصدرة. وغالبًا ما يُعد هذا الهامش أحد خطوط الدفاع الأولى ضد الخسائر. فحتى إذا تأخر سداد بعض القروض الأساسية، يمكن استخدام هذا الفارق للمساعدة في امتصاص الخسائر المحتملة.

### الإفراط في الضمان
الإفراط في الضمان هو شكل شائع الاستخدام لتعزيز الائتمان. في هذا الهيكل، تكون القيمة الاسمية لمحفظة القروض الأساسية أكبر من قيمة الضمان الذي تدعمه، وبالتالي يصبح الضمان الصادر مغطىً بأكثر من قيمته. بهذه الطريقة، حتى إذا تأخرت بعض المدفوعات من القروض الأساسية أو حدثت حالات تعثر، يمكن الاستمرار في دفع رأس المال والفوائد على الأوراق المالية المدعومة بالأصول  (ABS). 

### حساب الاحتياطي
يتم إنشاء حساب احتياطي لتعويض الصندوق المصدر للأوراق المالية عن الخسائر حتى الحد المخصص لهذا الاحتياطي. ولزيادة دعم الائتمان، غالبًا ما يكون هذا الحساب غير ناقص طوال مدة الأوراق المالية، بمعنى أنه يزداد بشكل متناسب حتى يصل إلى مستوى محدد عند سداد الدين المستحق.

## تعزيز الائتمان الخارجي

### السندات الضمانة
السندات الضامنة هي سياسات تأمينية تعوّض الأوراق المالية المدعومة بالأصول عن أي خسائر، وتعد شكلاً خارجيًا لتعزيز الائتمان. عادةً، تكون تصنيفات ABS المزودة بالسندات الضامنة مطابقة لتصنيف الجهة المصدرة للسند الضامن. وبموجب القانون، لا يمكن لشركات الضمان تقديم السند كضمان لتعزيز الائتمان.

### الأوراق المالية المضمونة
الأوراق المالية المضمونة هي أوراق مالية مؤمنة أو مضمونة من قبل طرف ثالث، أو في بعض الحالات، من قبل الشركة الأم لمصدر ABS. قد يقدم الطرف الثالث وعدًا بتعويض الصندوق المصدر عن الخسائر حتى مبلغ محدد، وقد تتضمن الاتفاقيات أيضًا تقديم رأس المال والفوائد مقدمًا أو إعادة شراء القروض المتعثرة. وعادةً ما تقدم هذه الضمانات أطراف مالية مصنفة AAA أو شركات التأمين المتخصصة (Monoline).

### خطابات الاعتماد
مع خطاب اعتماد، تقوم مؤسسة مالية -عادةً بنك - بتحصيل رسوم لتوفير مبلغ نقدي محدد لتعويض الصندوق المصدر للأوراق المالية عن أي نقص نقدي من الضمان، حتى الحد المطلوب لتعزيز الائتمان. أصبحت خطابات الاعتماد أقل شيوعًا بعد أن خفضت وكالات التصنيف تصنيفات الديون طويلة الأجل لعدة بنوك مزودة لهذه الخطابات في أوائل التسعينيات. وبسبب المخاطر المترتبة على انخفاض التصنيف، بدأت الجهات المصدرة باستخدام حسابات الضمان النقدي بدلًا من LOC لتعزيز الائتمان الخارجي عند الحاجة.

### حساب الضمان النقدي
في حساب الضمان النقدي، يتم تعزيز الائتمان عندما يقترض المصدر مبلغ دعم الائتمان المطلوب من بنك تجاري ثم يودع هذا النقد في أوراق تجارية قصيرة الأجل ذات أعلى جودة ائتمانية متاحة. وبما أن CCA عبارة عن إيداع نقدي فعلي، فإن خفض تصنيف مزود الحساب لا يؤدي إلى خفض مماثل لتصنيف الورقة المالية.

## انظر أيضاً

* الاستثمار المجمع
* قرض تمديد كبير لكبار السن

## مراجع


تصنيف:ائتمان مصرفي
تصنيف:دخل ثابت
تصنيف:تمويل مهيكل
تصنيف:الصيرفة