價值投資

價值投資是投資策略的一種，由班傑明·葛拉漢和所提出。其重點是透過基本面分析中的概念，例如現金流折現模型、股息殖利率、市盈率（P/E）、市净率（P/B）、企業價值倍數等去評估其，去尋找並投資於一些股價低於內在價值的股票。和价值投资法所对应的是成長投資法。

 基本概念 
 股票是公司的部分所有權
 對於買入價格與公司資產估值之間的差距必須有足夠安全邊際
 長期而言，股價會回歸到股票的內在價值
 市場先生假說，市場是由價值投資者與投機者組成的，價值投資者必須尊重所有參與者
 透過長期學習建立自己的投資能力圈，並只在能力圈內投資  

 價值投資人不同看法 
 公司品質與股價 	
價值投資策略提出者葛拉漢採用的 Net-Net 投資法，相對公司品質更重視股價需遠低於清算價值，才有足夠的安全邊際，否則就算是好公司可能也不會投資，反之品質差公司夠便宜也可能投資，後人將其分類在深度價值（Deep Value）投資策略的一種。

巴菲特早期也是採用老師葛拉漢的 Net-Net 投資法，晚期時受到菲利普·費雪及查理·蒙格影響，投資風格混合了成長投資及策略，已非純粹深度價值投資策略，也會考慮公司成長性跟護城河等因素，相對低股價更重視公司品質而提出了「寧願用合理價買進好公司，也不要用便宜價買平庸公司」。

 長期投資與否 	
葛拉漢也有持股是長期投資，但長期持有股票是讓股價回歸其內在價值的手段，並非鐵律，若買進股票後其股價短期就漲到超越其內在價值也會選擇賣出。

巴菲特晚期明顯更支持長期投資的概念，曾說出「如果你不打算持有這檔股票超過十年，那麼即使只有十分鐘也不應該持有」。但據查巴菲特投資股票的持有長度中位數其實只有一年，有三成持股甚至持有不到半年，真的持有十年以上的只佔4%。

 常見誤解 
 不一定低本益比或低市净率 
運用價值投資策略仍可能投資市場中相對高本益比（P/E）和高市净率（P/B）的股票，只要其股價低於估算出的內在價值且有足夠安全邊際，例如本益比100的股票不一定代表它被高估，有可能基本面研究後發現其股價仍低於內在價值。因此價值投資策略選擇的標的也可能符合成長投資策略。

 與價值因子定義的價值股不同 
中價值因子所定義的價值股則是指在全市場中相對低市盈率（P/E）或低市净率（P/B）等概念的股票，但低市盈率或低市净率的股票不一定代表其股價低於內在價值，因此投資價值股不一定符合價值投資策略，兩者是不同的概念。

參看
 投资
 成長投資
 本杰明·格雷厄姆

 沃伦·巴菲特
 智慧型股票投資人

價值投資的書籍
  (1934), by Benjamin Graham. ISBN 978-0-07-144820-8
 The Intelligent Investor (1949), by Benjamin Graham, ISBN	0-06-055566-1 (2008 edition)
 The Theory of Investment Value (1938), by John Burr Williams. ISBN 978-0-87034-126-7
 The Intelligent Investor (1949), by Benjamin Graham. ISBN 978-0-06-055566-5
 Common Stocks and Uncommon Profits (1958), by Philip Arthur Fisher. ISBN 978-0-471-11927-2
 You Can Be a Stock Market Genius (1997), by Joel Greenblatt. ISBN 978-0-684-84007-9.
 Contrarian Investment Strategies: The Next Generation (1998), by David Dreman. ISBN 978-0-684-81350-9.
 The Essays of Warren Buffett (2001), edited by Lawrence A. Cunningham . ISBN 978-0-9664461-1-1.
 The Little Book That Beats the Market (2006), by Joel Greenblatt. ISBN 978-0-471-73306-5.
 The Little Book of Value Investing (2006), by Chris Browne. ISBN 978-0-470-05589-2.


外部連結
 Warren Buffett's Letters to his Shareholders 
 Superinvestors of Graham and Doddsville
 The Evolution of the Idea of "Value Investing": From Benjamin Graham to Warren Buffett 
 What has Worked in Investing
 First Class Management (FCM)  is a special situations-focused investment partnership based in Hong Kong.

 参考资料 
 秉承价值投资理念 方可分享股市发展成果  中国经济网 2014-05-31

 文獻 

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