주주행동주의

주주행동주의(株主行動主義, Shareholder activism)는 주주들이 지분을 이용해 기업의 경영진에 압력을 가하는 활동주의의 한 형태이다.Reasonable Investor(s), Boston University Law Review, available at: http://ssrn.com/abstract=2579510  상당히 적은 지분(발행 주식의 10% 미만)만으로도 성공적인 캠페인을 시작하기에 충분할 수 있다. 이에 비해 전체 인수 제의는 훨씬 더 비용이 많이 들고 어려운 작업이다. 주주활동주의의 목표는 재무적 목표(기업 정책 변경, 비용 절감 등을 통한 주주 가치 증대)에서 비재무적 목표(특정 국가로부터의 투자 철수 등)까지 다양하다. 주주활동가는 기업 내부자의 자기거래 문제를 다룰 수 있지만, 대주주 역시 소수 주주의 희생을 바탕으로 자신들을 위한 자기거래에 참여할 수도 있다.

주주활동주의는 의결권 대결, 홍보 캠페인, 주주 제안, 소송, 경영진과의 협상 등 여러 형태를 취할 수 있다. 서드 포인트 매니지먼트의 수장인 다니엘 로브는 대상 기업의 CEO들을 향해 날카롭게 작성된 서한을 보내는 것으로 유명하다.

활동주의는 대리인(경영진)이 본인(투자자)의 의사에 적절히 반응하지 않는 상장 기업의 본인-대리인 문제를 해결하는 데 도움이 될 수 있다. 2010년대에는 활동주의 자산군에 대한 투자가 성장했으며, 활동가들은 언론의 주목을 받고 투자자들로부터 긍정적인 관심을 받았다. 활동가들은 전형적으로 대립적인 캠페인에 참여해 왔으나, 일부 사례에서는 공식적인 의결권 대결 구도를 통해 이사회 의석을 확보하기도 했다.

주주활동가들은 인수 합병에 영향을 미치고 있다. 2015년 기업 개발 리더들을 대상으로 한 설문 조사에 따르면 응답자의 60%가 주주활동주의가 해당 산업의 거래 활동에 영향을 미치고 있다고 답했다. 점점 더 많은 비재무적 형태의 주주활동주의가 다양한 부문의 기업들에 영향을 미치고 있다. 종종 기업 지분이 비교적 적은 주주들이 기업의 환경적 및 사회적 성과에 영향을 미치려 노력한다. 활동가 캠페인의 다른 형태로는 투자 철수에 영향을 미치는 것이 있으며, 2007년에서 2015년 사이 포춘 500 기업들의 결과를 보면 이러한 방식이 경영진 주도의 투자 철수보다 주주 가치 증대 측면에서 종종 더 성공적임을 시사한다.

 한국 
2024년 기준 주주행동주의 활동이 49건으로 집계되어 1위인 미국(325건), 2위인 일본(151건)에 이어 영국·호주와 함께 공동 3위에 올랐다. 행동주의 투자자들은 현금을 많이 쌓아둔 재벌 등의 대기업을 상대로 배당과 자사주 매입을 늘리라고 압박하고 있다.

 사례 
 시기 행동주의 펀드 대상 기업 주요 내용 2006년 장하성펀드 태광산업, 한솔제지, 대한화섬, 크라운제과, 화성산업, 동원개발 지배구조 개선 2010년 박영옥 대동공업, 게임하이, 조광피혁, 삼천리자전거, 참좋은레져 주주제안 2018년 KCGI 한진칼 지배구조 개선 2019년 KB주주가치포커스 SM 엔터테인먼트 라이크기획과의 합병 및 배당 2020년 화이트박스 LG 계열 분리 반대 2022년 안다자산운용 SK케미칼 주주 가치 제고 2022년 얼라인파트너스 SM 엔터테인먼트 라이크기획 계약 조기 종료 2022년 라이프자산운용 SK 자사주 소각 2022년 트러스톤자산운용 BYC 내부 거래 의혹 제기 2022년 트러스톤자산운용 태광산업 흥국생명 유상증자 참여 반대 2022년 플래쉬캐피탈파트너스(FCP) · 안다자산운용 KT&G 인삼공사 분할 2022년 VIP자산운용 아세아시멘트 배당확대 및 자사주소각 2022년 얼라인파트너스 JB금융지주 배당확대 2022년 트러스트자산운용 한국알콜 감사위원 선임, 배당확대 2022년 밸류파트너스자산운용 KISCO홀딩스 자사주 매입, 배당확대, 감사 선임 2022년 쿼드자산운용 하이록코리아 감사 선임 2026년 얼라인파트너스 코웨이 수정된 기업가치 제고 계획을 발표 2026년 얼라인파트너스 솔루엠 1,200억원 규모 상환전환우선주(RCPS) 발행을 취소 2026년 얼라인파트너스 스틱인베스트먼트 기업가치 제고 계획 발표 요구 2026년 소액주주 삼목에스폼 최대주주 측 회사에 자사주 처분 반대 2026년 소액주주 캠시스 무상감자 및 유상증자 반대

 같이 보기 
 이사회
 기업지배구조
 기업 사냥
 기업의 사회적 책임

 의결권 대리 행사서
 주주 반란
 사회적 책임 투자

 각주 

더 읽어보기
 지평. "주주행동주의와 스튜어드십 코드." 서울: 박영사, 2021. ISBN 9791130338484
 현동한. "주주행동 시대의 개막: 민주화 물결의 핵심 키워드 '주주행동주의'." 서울: 생각나눔, 2017. ISBN 9788964897997
 Icahn calls for Time Warner breakup, buyback / CNNMoney.com
 Third Point Management's letter to Star Gas CEO, Irik Sevin
 Qwest Withdraws from Bidding – Denver Business Journal / MCIpetition.com 
 Academic Literature Summary (archived 27 December 2013)
 The Rise of Activist Investing and How to Respond
 A&M Activist Alert
 Predicting Shareholder Activist Targets, Nordantech.com 

분류:유형별 활동주의
분류:기업지배구조