내부 조달

자본구조 이론에서 내부 조달(internal financing) 또는 자기 조달(self-financing)은 회사 또는 조직의 이익이나 자산을 새로운 프로젝트 또는 투자를 위한 자본원으로 사용하는 것을 말한다. 내부 자금 조달원은 외부 자금 조달원과 대비된다. 둘의 주요 차이점은 내부 조달은 회사에 이미 존재하는 활동 및 자산에서 자금을 생성하는 것을 의미하는 반면, 외부 조달은 제3자의 참여를 필요로 한다는 것이다. 내부 조달은 일반적으로 기업이 이를 얻기 위해 거래 비용을 발생시키거나 배당금 지급과 관련된 세금을 지불할 필요가 없기 때문에 외부 조달보다 비용이 적게 드는 것으로 생각된다. 많은 경제학자들은 내부 조달의 가용성이 기업 투자의 중요한 행렬식인지 여부를 논쟁한다. 관련 논란은 내부 조달이 투자와 경험적으로 상관관계가 있다는 사실이 기업이 신용 제약을 받고 따라서 투자를 위해 내부 조달에 의존한다는 것을 의미하는지 여부이다.Hubbard, Kashap and Whited, "Internal Financing and Investment", Journal of Money, Credit & Banking, 1995RE Carpenter, BC Petersen , "Is the Growth of Small Firms Constrained by Internal Finance?," Review of Economics and Statistics, 2002 https://ssrn.com/abstract=259864 연구에 따르면 회사 내 자금의 가용성이 투자 결정의 주요 동인이다. 그러나 회사의 성공과 성장은 거의 전적으로 재무관리에 달려 있으며 내부 조달의 사용이 기업의 성공이나 성장을 명시적으로 의미하지는 않는다. 재무 관리자는 이익잉여금, 자산 매각, 운용 자금의 감소 및 통제를 포함하되 이에 국한되지 않는 다양한 출처를 사용하여 확장을 추진하고 자금을 더 잘 활용할 수 있다. 내부 자금의 가용성은 기업 성장에 큰 영향을 미치지 않는다.

 실제 내부 조달 
재무 관리자가 사용하는 특정 내부 조달원은 기업이 운영되는 산업, 기업의 목표, 기업에 부과되는 재정적 또는 물리적 제약에 따라 달라진다. 위에서 언급한 내부 조달원은 서로 함께 사용하거나 개별적으로 사용할 수 있다. 재무 관리자가 선택할 방법의 조합 또한 기업의 목표, 제약 및 산업을 포함한 여러 요인에 따라 달라진다. 예를 들어, 소비재 전문 소매 (상업) 기업은 일반적으로 자동차 제조업체만큼 많은 자산을 가지고 있지 않을 것이다. 따라서 소매 기업은 운용 자금의 감소 및 통제와 이익잉여금에 더 의존하는 반면, 자동차 제조업체는 자산(예: 공장 및 설비) 매각을 통해 더 많은 자금을 창출한다는 점에서 두 기업은 다를 것이다.

내부 조달의 큰 단점은 재무 관리자와 그들의 동기에 있다. 대규모 내부 자금원을 통제하는 재무 관리자는 기업 성장을 목적으로 주주가 스스로 창출할 수 있는 것보다 낮은 수익을 창출하는 투자 기회를 추구할 가능성이 더 높다. 반대로 외부에서 자금을 조달하는 관리자는 금융시장의 면밀한 감시를 받기 때문에 주주의 이익을 위해 행동하는 경향이 있다.

 장점 
 내부 자금원을 사용함으로써 재무관리자는 회사의 소유권과 통제권을 유지하는 데 도움을 준다. 만약 회사가 자금을 조달하기 위해 새로운 주식을 발행한다면, 그들은 특정 양의 통제권을 주주에게 포기하는 것이다.
 내부 조달을 사용하면 회사에 대한 법적 의무가 없고 비용이 낮다. 내부 조달을 사용하면 회사가 제3자에게 지불하거나 상담할 의무가 없으므로 법적 의무는 무관하다. 채무 조달을 통해 자금을 조달하기 위한 차입 비용이 없으므로 비용이 적게 든다.
 내부 조달은 회사의 부채-자본 비율을 개선(낮춤)하여 회사에 대한 투자를 매력적으로 만든다.
 자본은 즉시 사용 가능하다.
 신용도에 관한 통제 절차가 없다.
 제3자의 영향이 없다.
 더 많은 유연성

 단점 
 내부 조달은 장기 프로젝트 또는 가속화된 성장에 이상적이지 않다. 내부 조달은 회사의 자금 차입 능력을 제한하므로 회사의 성장은 이익을 창출할 수 있는 속도에 의해 제한된다.
 외부 조달의 한 형태인 채무 조달은 회사가 지불하는 이자 지불에 대한 세금 공제 혜택을 제공한다. 내부 조달을 선택함으로써 회사는 어떠한 세금 혜택도 받지 못한다.
 내부 자금의 사용은 회사의 네트워크를 확장할 수 있는 능력을 제한한다. 회사의 네트워크 잠재적 확장을 제한함으로써 그들은 잠재적 혜택과 외부 전문 지식을 놓친다.
 자본 증가가 없다.
 손실(자본 감소)은 세금 공제가 되지 않는다.
 물량이 제한적이다(외부 조달 물량도 제한적이지만 회사 내부보다 시장에 더 많은 자본이 있다).

 이익잉여금 
이익잉여금은 회사의 가장 일반적인 내부 조달원이다. 이익잉여금은 배당금 형태로 주주에게 배분되지 않고 새로운 프로젝트나 사업에 재투자되는 회사의 이익이다. 이익잉여금은 배당금으로 배분되지 않고 재투자되기 때문에 회사는 그들이 하는 투자 또는 이익을 사용하여 자금을 조달하는 프로젝트가 투자자가 받을 수 있었던 배당금을 재투자하여 창출할 수 있는 수익률과 같거나 그보다 높은 수익률을 산출하도록 보장해야 하며, 동시에 동일한 위험 수준을 유지해야 한다. 이를 실패하면 재무 관리자는 부정적인 영향을 받고 주주를 잃을 위험에 직면하여 회사 가치 감소로 이어질 수 있다.
섬네일|316x316px|이익잉여금과 자산 매각을 통한 내부 조달의 기본 과정으로 자본을 생성한다.
이익의 재투자는 기존 주주들이 주식 가치를 유지할 수 있도록 돕는다. 내부에서 자금을 조달함으로써 회사는 기업공개(IPO)를 통해 자본을 조달하기 위해 신주를 발행할 필요가 없으므로 기존 주주의 주식 가치 희석을 방지한다. 이익잉여금은 이미 회사를 통해 흐르는 자금이므로 기업은 그 자금을 받기 위해 기다릴 필요가 없으며, 이는 즉시 사용 가능함을 의미한다. 회사가 단순히 이익을 재투자하거나 배당금으로 지급하는 것 이상을 할 수 있다는 점에 유의해야 한다. 회사가 배당금을 지급하기로 선택할 때, 그들은 이익의 50%에서 70%만을 사용하며, 나머지는 다른 곳에 활용될 수 있다.

일반적으로 대부분의 기업은 내부 조달에 크게 의존하며, 이익잉여금은 기업의 가장 중요한 조달 형태이다. 기업의 주주들은 자금이 투자되는 프로젝트가 양의 순현재가치(NPV)를 창출하는 한 이익잉여금이 사업에 재투자되는 것을 일반적으로 환영한다. 그 이유는 양의 NPV를 창출하는 프로젝트에 투자하면 주주의 부가 증가하기 때문이다. 이익잉여금 형태의 내부 자금이 투자의 비용을 충당하기에 충분하지 않으면 회사는 재정적 적자에 직면한다. 이 적자를 극복하기 위해 회사는 이익잉여금을 늘리기 위해 배당금 지급을 줄이거나 외부에서 자금을 조달해야 한다. 연구에 따르면 재무 관리자들은 비합리적이거나 이기적인 두려움 때문에 외부 조달을 피하는 경향이 있으므로 내부 조달에 크게 의존한다. 예를 들어, 자본을 조달하기 위해 신주를 발행함으로써 재무 관리자는 금융시장의 감시를 받게 되며 잠재 투자가들로부터 곤란한 질문에 직면할 수 있다.

 자산 매각 
자산 매각은 회사가 자산의 일부 또는 전부를 재정적 또는 물리적 이득과 교환하여 판매하는 것을 말한다. 이러한 자산은 유형(물리적), 무형(재정적) 또는 이 둘의 조합일 수 있다. 자산 매각은 내부 조달의 필수적인 측면이며 회사의 가장 일반적인 자금 조달원 중 하나이다. 회사가 판매할 수 있는 자산은 제한되지 않는다. 재무 관리자가 전략을 세우고 어떤 자산(물리적이든 재정적이든)을 판매할지 결정해야 하며, 이 결정은 회사 성장 또는 일시 해고에 기반한다.

자산 매각은 이론적인 관점에서 자산 효율을 높이거나 자본을 조달하는 방법으로 간주된다. 자산 재배치를 통해 자산 효율을 높임으로써 회사는 경제체제 변화를 활용하고 가치를 높일 수 있다. 이는 자본을 창출하는 목적의 자산 매각과는 다르다. 둘 다 회사가 성장을 시작할 수 있는 유효한 접근 방식이다.

사업 자체도 자산이므로 사업의 일부를 투자가에게 판매하여 현금을 얻을 수 있다. 회사의 주식은 주식시장에서 판매될 수 있다. 소상공인의 경우, 이는 사업 파트너를 추가함으로써 이루어질 수 있는데, 이 경우 개인이 사업주에게 사업 내에서 특정 정도의 통제권을 대가로 특정 금액의 돈을 지불한다.

자산 매각은 판매되는 자산 유형에 따라 단기 및 장기 자금을 생산할 수 있다. 구식이 되었거나 오래된 장비의 매각은 단기 내부 조달원이다. 비유동자산 등록부를 정기적으로 검토하면 더 이상 사용되지 않고 일반적으로 손실을 보면서 판매될 수 있는 자산을 찾아 재정적 필요를 충족하는 데 도움이 된다. 건축물, 땅 및 기계와 같은 더 중요한 자산의 매각은 종종 증가된 재정적 이득을 생산하므로 장기 내부 조달원으로 사용될 수 있다. 사업이 유용한 자산 또는 유효 수명 내에 있는 자산을 매각하면 그 자산으로부터 더 이상 어떤 혜택도 받지 못하므로 손실을 입을 수 있다.

 운용 자금의 감소 및 통제 
운용 자금의 감소와 통제는 모두 운용 자금 관리에 포함된다. 새그너에 따르면 "운용 자금 관리는 회사의 단기 자원을 조직화하여 지속적인 활동을 유지하고 자금을 동원하며 유동성을 최적화하는 것을 포함한다." 운용 자금은 회사의 유동자산과 유동부채의 차이로 설명할 수 있는 복잡한 개념이다. 운용 자금을 관리하고 통제함으로써 재무 관리자는 자금을 재할당하고 재구성하여 회사가 내부 원천으로부터 요구하는 자본을 제공할 수 있다.

운용 자금은 기업의 단기 재정적 의무를 이행하는 능력, 사업 운영의 효율 또는 부족, 단기 재정적 강도를 측정하는 척도이다. 유동자산이 유동부채보다 많으면 기업은 양의 운용 자금을 가지고 있으며 투자가하고 성장하는 능력이 증가한다. 유동부채가 유동자산보다 많으면 기업은 음의 운용 자금을 가지고 있으며 투자가하고 성장하는 능력은 미결 채무를 상환하는 능력과 함께 감소한다.

기업은 매출채권 및 매입채무 계정을 강화함으로써 운용 자금을 줄일 수 있다. 매출채권 주기를 가속화하면 회사는 받을 것으로 예상되는 현금 흐름과 이익을 수금되기 전에 확보하여 빠르게 현금을 창출할 수 있다. 매입채무 기간을 연장하면 지불 지연을 통해 운용 자금을 줄이는 데 도움이 될 수 있다. 이는 기업이 지급해야 할 계정에서 발생하는 채무 감소와 관련된 지불을 지연함으로써 운용 자금을 내부 조달원으로 사용할 수 있도록 해준다.

 같이 보기 
 외부 조달
 자본구조
 자기 조달 포트폴리오

 각주 

 외부 링크 
 인베스터워즈의 정의.

분류:금융시장
분류:기업재무