듀폰 분석

듀폰 분석(DuPont analysis) 또는 듀폰항등식(DuPont identity)은 자기자본이익률(ROE)을 구성 종목의 일부로 분리하는 재무분석에서 사용되는 도구이다.

여러 맥락에서 유용한 ROE의 '분석과정'은 재무 관리자가 개별적으로 재무 성과의 주요 지표에 집중하여 해결해야 할 회사 내 장단점을 파악할 수 있도록 한다.Marshall Hargrave (2022). Dupont Analysis, Investopedia. 마찬가지로, 이를 통해 투자자는 서로 닮은 두 회사의 운영 효율성을 비교할 수 있다.

이름은 1920년대에 이 공식을 사용하기 시작한 듀폰 사에서 유래하였다. 듀폰의 폭발물 판매원인 도널드슨 브라운(Donaldson Brown)은 1912년에 이 기법이 포함된 내부 효율성 보고서를 상사에게 제출했다.

기본 공식
듀폰 분석은 ROE를 세 가지 구성 요소로 나누고, 이를 개별로 운영할 수 있다:
 수익성: 이윤으로 측정한다.
 자산 효율성: 자산회전율로 측정한다.
 재무레버리지: 자기자본승수로 측정한다.

또는

또는

ROE 분석
듀폰 분석은 ROE(즉, 투자자가 단일 달러 자본으로부터 얻는 수익)을 세 가지 요소로 구분한다. 이 분석을 통해 관리자나 분석가는 비슷한 산업(또는 산업 사이)의 기업과 비교하여 상위 또는 하위 수익의 출처를 이해할 수 있다.

고이윤 산업
패션 산업과 같은 일부 산업은 매출이 증가하기보다는 높은 이윤으로 판매하여 수입의 상당 부분을 창출할 수 있다. 고급 패션 브랜드의 경우 이윤을 희생하지 않고 매출을 늘리는 것이 중요할 것이다. 듀폰 분석을 통해 분석가는 ROE의 변화에 어떤 요소가 지배적인지 확인할 수 있다.

고회전율 산업
특정 유형의 소매 운영 중 매장의 경우 매출에 대한 순이익이 매우 낮고 레버리지는 가격이 비교적 알맞을 것이다. 그러나 식료품은 매출이 매우 높으며, 연간 자산의 상당 부분이 판매된다. 이러한 기업의 ROE는 특히 이 지표의 성과에 따라 달라질 수 있으므로 자산 매출은 과소 또는 과잉 성과의 징후에 대해 매우 신중하게 연구될 것이다. 예를 들어, 많은 소매업체의 동일 매장 매출은 (회사가 지속적으로 매장을 열어 개선된 성과를 보이기보다는) 기존 매장에서 더 큰 수익을 창출하고 있다는 표시로 중요하게 여겨진다.

고레버리지 산업
금융 부문과 같은 일부 부문은 높은 레버리지에 의존하여 수용 가능한 ROE를 창출한다. 다른 산업에서는 높은 수준의 레버리지가 용납할 수 없을 정도로 위험하다고 볼 수 있다. 듀폰 분석을 통해 주로 재무제표에 의존하는 제3자가 비슷한 기업 간의 레버리지를 비교할 수 있다.

ROA 및 ROE 비율
듀폰이 자체 용도로 개발한 '자산수익률(ROA)'은 현재 많은 기업에서 총자산이 얼마나 효과적으로 사용되는지 평가하는 데 사용되고 있다. 이는 순이익과 자산회전율의 결합 효과를 측정한다.

'자기자본이익률'은 주주들의 수익률을 측정하는 지표이다. ROE를 회사 성과에 영향을 미치는 다양한 요인으로 분해하는 것을 흔히 '듀폰 체계'(DuPont system)라고 한다.

경우
 순이익 = 세후 세전이익
 자본 = 주주자본
 EBIT = 이자및세전이익
 세전이익은 종종 EBT(Earnings Before Taxes)로 말하기도 한다.
이 분석과정은 기본적 분석에서 사용되는 다양한 비율을 제시한다.
 회사의 세금 부담은 (순이익 ÷ 세전이익)이다. 이는 소득세를 납부한 후 회사가 보유한 이익의 비율이다. [NI/EBT]
 회사의 이자 부담은 (세전이익 ÷ EBIT)이다. 부채가 없거나 재무레버리지가 없는 회사의 경우 1.00달러가 된다. [EBT/EBIT]
 회사의 '영업이익' 또는 매출이익률(ROS)은 (EBIT ÷ 수익)이다. 이는 매출 달러당 영업이익이다. [EBIT/총수입]
 회사의 자산회전율(ATO)은 (매출 ÷ 평균 총자산)이다.
 회사의 '자기자본승수'는 (평균 자산총액 ÷ 평균 총자기자본)이다. 이는 재무레버리지를 측정하는 척도이다.

 각주 

 외부 링크 
 Decoding DuPont Analysis
 DuPont analysis

분류:재무비율
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