천재들의 실패

천재가 실패했을 때: 롱텀 캐피털 매니지먼트의 흥망(When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management)은 미국의 금융 저널리스트 로저 로웬스타인의 논픽션 저서로, 1998년 롱텀캐피털매니지먼트(LTCM)의 위기와 구제 과정을 추적한다. 저자는 인터뷰와 내부 문서 등을 바탕으로 헤지 펀드의 수렴형 차익거래, 높은 레버리지, 시장 충격과 유동성 경색이 어떤 순서로 결합되어 시스템 리스크로 비화했는지 서술한다.

 개요 
이 책은 LTCM의 설립 배경과 운용 전략, 1998년 여름 이후 손실의 급증, 뉴욕 연방준비은행이 중재한 민간 금융기관 컨소시엄의 출자(총 36억 달러)까지의 과정을 연대기적으로 정리한다. 초판은 랜덤하우스에서 2000년 9월 12일 미국 하드커버로 간행되었고, 2001년 트레이드 페이퍼백과 전자책이 뒤따랐다.

 집필 배경과 자료 수집 
로웬스타인은 전직 임직원, 구제에 참여한 주요 은행, 연준 인사들과의 인터뷰 및 비공개 메모 등 1차 자료를 사용하여 서사를 구성하였다. 책은 펀드 파트너들의 성향과 현장의 의사결정이 정량모형과 결합할 때 생기는 편향을 사례 중심으로 설명한다.

 구성과 줄거리 
책은 LTCM의 설립과 초기 성과, 벤치마크 스프레드 수렴 거래, 금리·신용 스프레드 급변, 헤지 포지션의 연쇄 청산, 출자 컨소시엄 결성 및 질서 있는 청산 단계까지를 다룬다. 특히 1998년 9월 23일 14개 기관이 36억 달러를 투입해 포지션의 무질서한 매각을 막고 청산을 관리한 대목이 핵심 전환점으로 제시된다.

 등장인물 
 존 메리웨더 — LTCM의 CEO
 제임스 케인동명이인, 여기서는 James Cayne이다. - 베어스턴스의 CEO
 존 코진 — 골드만삭스의 CEO
 래리 힐리브래드 - 살로먼 브라더스의 차익거래 트레이더 출신. LTCM 파트너
 에릭 로센펠드 - MIT를 졸업하고 하버드 경영대학원 조교수를 거쳤다. LTCM 파트너
 로버트 머턴 - 하버드대 경제학과 교수, 블랙-숄스 공식으로 1997년 노벨 경제학상을 받았다. LTCM 파트너
 마이런 숄스 - 시카고대 경제학과 교수, 블랙-숄스 공식으로 1997년 노벨 경제학상을 받았다. LTCM 파트너
 빅터 하가니 - 런던 대학 재정학 석사. LTCM 차익거래팀 파트너

 핵심 주제와 문제의식 
책은 (1) 시장 분산과 모형의 전제, (2) 레버리지와 유동성의 상호작용, (3) 사적 이해관계와 공적 안정성 사이의 경계, (4) 노벨 경제학상을 받은 파생상품 이론과 실제 운용의 간극을 중심 주제로 삼는다.

 등장 인물과 조직 
책에 등장하는 인물·조직으로는 LTCM의 파트너 그룹, 프라임브로커 및 거래 상대방, 연준·규제기관, 구조조정에 참여한 민간 금융기관 등이 있다.

 전략과 모델: 수렴형 차익거래와 레버리지 
LTCM은 국채·회사채 등 유사 증권 간 가격차 수렴을 겨냥한 상대가치 전략을 대규모 레버리지로 수행했다. 스프레드가 역사적 평균으로 되돌아간다는 가정이 붕괴하고 담보요구가 급증하자, 포지션 축소가 추가 가격 왜곡을 낳는 악순환이 발생하였다.

 1998년 위기 전개 
1998년 여름 통화·신용시장 변동성이 확대되면서 펀드의 손실이 급격히 확대되었고, 담보재설정과 증거금 요구가 동시다발적으로 발생하였다. 모형과 상이한 극단값(팻테일)이 누적되며 단기간에 자기자본 대비 수백 배의 익스포저가 문제로 부각되었다.

 구제 과정과 여파 
뉴욕 연준 주선으로 14개 기관이 36억 달러를 출자해 통제권을 확보하고 비강제적 민간해법으로 질서 있는 청산이 진행되었다. 동일 시기 버크셔 해서웨이·AIG·골드만 삭스는 파트너 지분 2억5천만 달러 인수 및 37억5천만 달러 추가 투입을 제안했으나 성사되지 않았다.

 출간·판본·번역 
다음 표는 주요 판본과 서지 정보를 요약한다.

 연도  판형/판본  세부 사항  출처 2000  하드커버(초판)  Random House, ISBN 978-0-375-50317-7   2001  전자책  Random House Publishing Group(288쪽 표기)   2001  트레이드 페이퍼백  Random House Trade Paperbacks, 발행일 10-09, 304쪽   2011  개정판(후기 추가)  Random House Trade Paperbacks(신판 서문)   2009  한국어판  『천재들의 실패』, 한국경제신문사(한경BP), 번역 이승욱, ISBN 9788947526999  

 판매·수상·대중적 반향 
이 책은 2000년 비즈니스위크 '올해의 비즈니스 북' 목록에 선정되었고, 이후 금융위기 논의 맥락에서 재조명되었다.

 학계와 정책에 미친 영향 
LTCM 사례는 헤지펀드 규제 논의, 모형위험 및 레버리지 관리, 시장유동성 정책 설계의 대표 사례로 활용되었다.

 비판과 논쟁 
일부 평자는 데이터와 서술이 과중하여 핵심 논점을 희석한다고 지적했고, 다른 평자는 내러티브의 속도감과 현장성에 주목하였다.

 평가 
 2000-09-15, Kirkus Reviews는 읽는 "즐거움이 있고, 정보가 풍부하다"라고 평하였다.
 2000-09-04, Publishers Weekly는 역사적 서술을 호평하면서도 너무 디테일하여 난삽한 면이 있다고 지적하였다.
 2000-12-10, BusinessWeek는 '올해의 비즈니스 북' 목록에서 이 책을 금융위기의 전조를 보여주는 작품으로 선정하였다.
 2000-12-01, 미니애폴리스 연준 서평은 "좋은 이야기, 설득력 약한 교훈"이라는 평가로 교훈 제시의 한계를 지적하였다(“Good story, bad moral”).

 판권·서지 정보 
 초판 하드커버: Random House, 2000-09-12, 264쪽, ISBN 978-0-375-50317-7, OCLC 43561994.
 트레이드 페이퍼백: Random House Trade Paperbacks, 2001-10-09, 304쪽, ISBN 978-0-375-75825-6.
 한국어판: 한국경제신문사(한경BP), 2009-03-10, 『천재들의 실패』, 번역 이승욱, ISBN 9788947526999.

 같이 보기 
 헤지 펀드
 블랙-숄즈 모형
 연방준비제도
 뉴욕 연방준비은행
 버크셔 해서웨이
 골드만 삭스
 레버리지
 롱텀캐피털매니지먼트

 연표 

 연도  사건  출처 1994  LTCM가 설립되어 운용을 개시하였다.   1997  로버트 C. 머턴과 마이런 숄스가 파생상품 가치평가 방법 공헌으로 노벨 경제학상을 공동 수상하였다.   1998  뉴욕 연준 주선 아래 14개 기관이 36억 달러를 투입하는 민간 출자 컨소시엄이 결성되었다.   1998  버크셔 해서웨이·AIG·골드만 삭스가 지분 2억5천만 달러 인수 및 37억5천만 달러 투입 제안을 했다(무산).   2000  미국 하드커버 초판이 출간되었다.   2001  트레이드 페이퍼백·전자책 판본이 출간되었다.   2000  비즈니스위크 '올해의 비즈니스 북' 목록에 선정되었다.   2009  한국어 번역본 『천재들의 실패』가 출간되었다.  

 각주 

 외부 링크 
 Penguin Random House: When Genius Failed
 Kirkus Reviews 서평
 Publishers Weekly 서평
 Federal Reserve History: LTCM 위기 개요
 교보문고: 한국어판 서지 정보

분류:기업을 소재로 한 책
분류:기업인을 소재로 한 책
분류:경영학 책
분류:2000년 책
분류:미국의 책
분류:영어 책
분류:논픽션 책
분류:경제학 책