不動産投資

不動産投資（ふどうさんとうし、）とは、不動産を対象とした投資。具体的には投資した不動産を他者に貸して、賃料収入などを受け取るインカムゲインと、その投資した金額以上での売却によるキャピタルゲインを期待する行為である。

現物の不動産を直接売買する方法と、不動産投資信託（REIT）を通して間接的に投資する方法などがある。

概説
賃料からの収入をインカムゲイン、不動産売却時の利益をキャピタルゲインと呼び、不動産投資の収支は、インカムゲインとキャピタルゲインの合計で決まる不動産投資の出口戦略（住宅新報社）。REITの場合は配当がインカムゲインとなる。

 現物不動産投資 
キャピタルゲインを構成する物として、以下のものがある。
 購入時と売却時の差額の損益
 不動産仲介手数料 - 売買時に不動産屋を利用した場合。売りと買いの2回で最大6.6%と132,000円（消費税込み）。
 不動産取得税
 不動産登記費 - 司法書士に依頼する場合はその費用
 契約書の収入印紙代

インカムゲインの収入を構成する物として、以下のものがある。
 賃料収入 - これを購入時の不動産価格で割った物を表面利回りと呼ぶ。
 減価償却費により税額が減少する分 - 個人の場合は、不動産所得の損失は他の黒字所得と損益通算することができNo.1391 不動産所得が赤字のときの他の所得との通算｜国税庁、減価償却費に所得税や住民税などの税率をかけた分の税額が減りインカムゲインとなる（累進課税なので厳密には計算はもう少しややこしい）。

インカムゲインの支出を構成する物として、以下のものがある。
 固定資産税・都市計画税
 修繕費・管理費
 保険代
 不動産仲介手数料・賃貸管理手数料 - 貸し出す際に不動産屋を利用した場合
 サブリース手数料 - 不動産会社とサブリース契約をした場合
 借金をして不動産投資をした場合はその利息

これらから利回りが求まる。日本の不動産投資は東証REIT指数の投資信託などが少額から簡単に購入できるので、現物不動産投資の利回りの比較対象となる。現物不動産投資の実際の利回りが東証REIT指数の利回りを上回る場合は、プロの平均を上回っているか、もしくは、何らかの特殊な事情がある場合などである。

コスト
近年、不動産投資の収支構造を理解せずにアパート投資を行う者が増えており、警鐘がならされているアパート急増、バブル懸念　団塊の節税×銀行がローン攻勢: 日本経済新聞。

購入時と売却時に物件価格に対して合計約11％のコスト（仲介手数料、登記費用）がかかるため、買値より11％以上高く売れないとキャピタルロスが出る。仲介手数料の法定限度額は200万円以下は5.5%（消費税込み）で、買いと売りの2回手数料がかかるので合計11%。400万円以上の場合は3.3%＋66,000円（消費税込み）で、往復6.6%＋132,000円。物件売却時の仲介手数料について | 公益社団法人　全日本不動産協会
不動投資の最中には、賃料に対しては最高で55％の税金、修繕費、管理費、固定資産税等がかかるため、税引後キャッシュフローを黒字にするためには、表面利回りが高い物件を低金利で購入する必要である。

 不動産小口化商品 
マンションの部屋単位の区分所有などよりも更に小口にしたものが不動産小口化商品である。REITとは異なり、特定の現物不動産に対して投資を行うので、投資商品としては、REITよりも現物不動産投資に近い物である。そのため、この投資商品の利回りが東証REIT指数を超えるのであるならば、プロの平均を上回っているか、もしくは、何らかの特殊な事情がある場合などである。

リスク
不動産は、エリアの人口減少や建物の劣化により、賃料の下落や空室などにより予定していた収入が見込めないリスク
不動産市場の環境により、買値よりも売却額が下回り、キャピタルロスが出るリスク
地震などによって建物が倒壊してしまうリスク
マンションなどの区分所有や不動産小口化商品の場合、建物全体の管理でトラブルが発生した場合はその影響を受ける

不動産投資ブームへの懸念
2017年5月「今のプチバブルがはじければ、アパート建設に投資をしたオーナーの人生設計が狂う」（不動産アナリスト）との意見を東京新聞が掲載した。
「銀行と不動産業者が組み、無理な融資をしている」と全国住宅ローン救済・任意売却支援協会　佐々木延彦代表理事は指摘している。
城南信用金庫業務本部長は「ウチは投機的な不動産に貸していないが現場はすさまじい。バブル期以外でこんな状況は記憶にない」と指摘している。
不動産調査会社のタス（東京）は、アパートの空室率が東京、神奈川、千葉などで三割を大きく超えている。愛知県も三割近い。人口減もあって空室が増え続け、価格がさらに下がる可能性もあると指摘している。

業者トラブル
大家に対してアパート建設を持ちかけ、サブリースで賃料を保証する形で不動産投資を勧めたレオパレス21と投資家（大家）との間で訴訟が発生している家賃減収、大家が提訴へ　レオパレス２１「１０年不変」：朝日新聞デジタル。

レバレッジ
 現物不動産投資 
他人資本（銀行融資）を用いて不動産を購入することで、自己資本以上の物件を購入し投資が可能になり、レバレッジをかけることができる。

近年、優良とは言えない不動産への銀行融資には警鐘が鳴らされている不動産融資最高 12兆円　16年15%増、節税アパートなどで活況: 日本経済新聞。2017年4月には、銀行による不動産融資がバブル期を超え「超低金利政策のゆがみ拡大」と報道された。東京新聞:不動産融資がバブル期超え　超低金利政策のゆがみ拡大:経済(TOKYO Web)

不動産価格分以外の部分だけの自己資本を用意する場合をフルローンといい、自己資本が完全にない場合をオーバーローンと呼ぶ【ホームズ】フルローンとは？フルローンの意味を調べる｜不動産用語集。オーバーローンはレバレッジ無限大である。高レバレッジでは、不動産が値下がりしたり、空室率が上がったりすれば、すぐに債務超過になり、借金を返せなければ破産となる。レバレッジが高くなるほど、破産確率が高くなるので、貸出金利が高くなる。

 REIT 
REITの場合は信用取引でレバレッジをかけることができる。信用取引はレバレッジ3.3倍が上限であり、借り入れに対して金利を払う必要がある。

 特徴 
他の投資と異なり、不動産は特定の立地に紐づいており、その価値は多くの場合その立地によって決まる 。 住宅用不動産では、地域の治安に対する印象や周辺のサービス・利便性の有無が物件の価値を高めることがある 。 このため、地域の経済的・社会的状況が不動産価値を左右する主要因になることが多い。不動産の評価は、不動産投資の前段階として行われることが多い。情報の非対称性は不動産市場で広く見られ、一方の当事者が実際の不動産価値についてより正確な情報を持っている場合がある。不動産投資家は通常、購入前に不動産の価値を判断するためにさまざまな査定手法を用いる。これには、物件に関する書類や情報の収集、現地調査、類似物件の市場価格との比較が含まれることが一般的である。普及している評価手法の一つは、純営業収益を資本還元率（キャップレート、CAP）で割る方法である。

不動産が割安に見えることが必ずしも実際に有利な買いであることを意味するわけではなく、公正な市場価値を正確に見極めるには数週間にわたる調査や現地市場に精通した専門家の評価が必要になることがある。現代の評価ツールは何百ものパラメータを瞬時に分析し、即座に精度の高い評価額を提示する 。

商業用不動産のアンダーライティング（評価）は、収益還元法、原価法、比較事例法の三つの主要な方法で行われ、それぞれが物件価値を算定するための手法を提供する 。 収益還元法は、市場の想定賃料を基に見込まれる収入を評価し、通常の運営費を差し引いて純営業収益（NOI）を算出することで物件の潜在的収益力を評価する。ある地域における商業用不動産を評価して市場のキャップレートを算定することにより、次の式で価値を把握できる：純営業収益/物件価格＝キャップレート。 逆に次の式で物件価格を求めることもできる：物件価格＝純営業収益/キャップレート。原価法は、資産そのものを再調達または置換するための費用を次の式で算定する：物件価格＝（新築建築費 − 減価償却）＋土地の価値。この手法は、買主は同等の物件を新築する費用より高く支払わない、という原則に基づいている  。 比較事例法（売買事例比較法とも呼ばれる）は、同一市場内の最近の類似物件の売買価格を分析することで対象物件の価値を判断する手法であり、買主が比較対象より高くは支払わないという前提に基づく。

 関連項目 
 固定資産
 固定資産税
 不動産登記
 不動産取得税
 不動産会社
 日本の企業一覧 (不動産)
 アメリカ不動産投資
 不動産投資信託（REIT）
 不動産競売

脚注

Category:不動産
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