Teka-teki dividen

Teka-teki dividen (the dividend puzzle), sebagaimana pertama kali dirumuskan oleh Fischer Black, 
Fischer Black (1976). "The dividend puzzle," The Journal of Portfolio Management, 1976.2.2:5–8. berkaitan dengan dua pertanyaan yang saling terhubung dalam bidang keuangan perusahaan dan ekonomi keuangan: mengapa perusahaan membayar dividen, dan mengapa para investor begitu "memperhatikan" dividen tersebut?

Satu pengamatan penting adalah bahwa perusahaan yang membayar dividen umumnya dihargai lebih tinggi oleh investor melalui peningkatan valuasi pasar (bahkan terdapat berbagai model valuasi dividen; lihat The Theory of Investment Value).  
Yang menimbulkan teka-teki adalah kenyataan bahwa, secara teoretis, investor seharusnya tidak perlu mempermasalahkan apakah sebuah perusahaan membayar dividen atau tidak:
sebagai pemilik perusahaan, investor seharusnya bersikap netral antara menerima dividen secara tunai atau membiarkan laba tersebut ditanamkan kembali ke dalam usaha; lihat Teorema Modigliani–Miller.  
Pengamatan lain yang masih berkaitan adalah bahwa dividen umumnya dikenai tarif pajak yang lebih tinggi dibandingkan, misalnya, keuntungan modal yang diperoleh dari pembelian kembali saham sebagai alternatif kebijakan pembayaran kepada pemegang saham.  
Untuk pembahasan lain, lihat kebijakan dividen dan Teori urutan preferensi.

Sejumlah penjelasan telah diajukan untuk memahami fenomena ini.  
George M. Frankfurter (1999). "What is the Puzzle in "The Dividend Puzzle?,", The Journal of Investing, 8(2):76–85. 
Kwok-Chiu Lam (2014). "The Dividend Puzzle: A Summary Review of Explanations," Journal of Finance and Investment Analysis, vol. 3, no.4, 2014, hlm. 31–37.  Para pemegang jangka panjang dari saham-saham ini biasanya adalah investor institusional. Mereka umumnya membutuhkan likuiditas yang disediakan oleh pembayaran dividen; selain itu, banyak di antaranya, seperti dana pensiun, bersifat bebas pajak. (Lihat Efek klienele.)

Dari sudut pandang teori pensinyalan,Erhan Kilincarslan (2022). "Demystifying the 'dividend puzzle' and making sense of government regulations in times of pandemics," lse.ac.uk  dividen tunai berfungsi sebagai "alat komunikasi" yang efektif untuk menyampaikan informasi orang dalam mengenai kinerja perusahaan kepada pihak luar, sehingga mengurangi asimetri informasi; lihat hipotesis pensinyalan dividen.

Sementara itu, ekonomi perilaku berpendapat bahwa para investor cenderung memberi bobot berlebih pada hasil yang bersifat pasti dibandingkan hasil yang tidak pasti; lihat Teori prospek. Dengan demikian, investor akan lebih menyukai—dan bersedia membayar lebih untuk—dividen tunai yang "pasti", dibandingkan dengan penanaman kembali laba ke dalam perusahaan yang hanya berpotensi menghasilkan kenaikan harga saham di masa mendatang.

 Referensi 

Teka-teki
Kategori:Valuasi (keuangan)
Kategori:Teka-teki ekonomi
Kategori:Keuangan perusahaan
Kategori:Ekonomi keuangan