Waran terstruktur

Waran Terstruktur merupakan produk turunan saham yang dicatatkan di Bursa Efek Indonesia sejak 19 September 2022 di mana RHB Sekuritas Indonesia (DR) menjadi penerbit pertama.

Hingga saat ini sudah ada 5 penerbit waran terstruktur di Bursa Efek Indonesia diantaranya:

 RHB Sekuritas Indonesia (DR), 
 Maybank Sekuritas Indonesia (ZP), 
 Korea Investment and Sekuritas Indonesia (BQ),
 KGI Sekuritas Indonesia (HD),
 CGS International Sekuritas (YU).

 Regulasi 
Di Indonesia waran terstruktur di regulasi oleh:

 Otoritas Jasa Keuangan (OJK) yang dicatat dalam POJK No.8 tahun 2021, 
 diatur oleh Bursa Efek Indonesia (BEI) yang dicatatkan dalam Peraturan BEI No: I-P, II-P dan III-P, 
 dijamin oleh Kliring Penjaminan Efek Indonesia (KPEI) berdasarkan PERATURAN KPEI NOMOR: II-9, 
 serta didaftarkan, disimpan dan diselesaikan transaksinya oleh Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) berdasarkan surat edaran NO. SE-0002/DIR-EKS/KSEI/0622.

 Saham Dasar Waran Terstruktur 
Di Bursa Efek Indonesia, waran terstruktur hanya dapat diterbikan bagi saham-saham yang menghuni IDX30.

 Jenis Waran Terstruktur 
Saat ini waran terstruktur tersedia dalam tipe CALL dan PUT di mana:

 CALL memiliki karakteristik pergerakan harga yang searah dengan pergerakan harga saham dasar dan,
 PUT memiliki karakteristik pergerakan harga yang berlawanan dengan pergerakan harga saham dasar.

 Perbedaan Waran Terstruktur dengan Option 
Penerbit: Waran Terstruktur diterbitkan oleh perusahaan tertentu (Anggota Bursa: Perusahaan Sekuritas), sedangkan Option merupakan kontrak bilateral, yaitu perjanjian yang melibatkan dua pihak: pembeli dan penjual Option.

 Pembeli Option mendapatkan hak untuk membeli atau menjual aset dasar sesuai dengan jenis option (call atau put) yang dibeli.
 Penjual Option memiliki kewajiban untuk memenuhi hak pembeli jika pembeli memilih untuk menggunakan (exercise) option tersebut.

 Perbedaan Waran Terstruktur dengan Waran Perusahaan 
Kedaluwarsa: Waran Terstruktur memiliki masa waktu berkisar antara 2-24 bulan sementara Waran Perusahaan dapat mencapai hingga 10 tahun.

Dilusi: Waran Perusahaan menyebabkan dilusi karena perusahaan wajib menerbitkan saham baru ketika waran dieksekusi sementara Waran Terstruktur tidak menyebabkan dilusi karena dilaksanakan hanya secara tunai.

Penyedia Likuiditas (LP): Pada Waran Terstruktur tersedia LP di mana tugasnya untuk menyediakan harga BID dan ASK di pasar sekunder, sesuai dengan ketentuan yang ditetapkan didalam POJK No.8 2021 dan peraturan BEI No. II-P 2022, tentang perdagangan waran terstruktur di Bursa Efek Indonesia, sementara pada Waran Perusahaan tidak ada.

Perbedaan Fungsi:

 Waran Terstruktur: Digunakan untuk: manajemen risiko, lindung nilai, arbitrase antar pasar ataupun spekulasi.
 Waran Perusahaan: Biasanya didapatkan secara gratis ketika investor mengikuti pemesanan IPO saham tersebut yang ditujukan bagi investor agar dapat melakukan pembelian kembali saham dari emiten terkait dimasa depan dengan harga yang telah disepakati diawal kontrak waran tersebut diterbitkan.

 Kode Waran Terstruktur 
Waran Terstruktur memiliki 10 kode unik yang diantaranya adalah:

 4 huruf = kode saham dasar,
 2 huruf = kode perusahaan sekuritas penerbit,
 1 huruf = tipe waran terstruktur (C=Call, P=Put),
 1 huruf = kode bulan kedaluwarsa (Jan-F, Feb-G, Mar-H, Apr-J, Mei-K, Jun-M, Jul-N, Agu-Q, Sep-U, Okt-V, Nov-X, Des-Z),
 1 huruf = kode tahun kedaluwarsa (angka terakhir pada tahun, contoh: 5 untuk 2025),
 1 huruf = kode unik (ditentukan oleh BEI).

Contoh kode waran: ABCDXXCZ5A, artinya: waran terstruktur dengan saham dasar ABCD yang diterbitkan oleh sekuritas XX dengan tipe C (Call) yang akan kedaluwarsa pada Desember 2025 dengan kode unik A.

 Metode Perhitungan Tunai saat Kedaluwarsa 
Waran Terstruktur hanya akan diselesaikan secara tunai pada akhir periodenya di mana perhitungan tunai akan dilakukan oleh KPEI dan didistribusikan oleh KSEI langsung ke-RDN investor masing-masing secara otomatis tanpa klaim ataupun menambahkan modal penebusan.

Harga Penyelesaian = Rerata 5 hari harga penutupan saham dasar sebelum kedaluwarsa

Harga Pembayaran (WT Call) = Harga Penyelesaian - Harga Pelaksanaan (Strike)

Harga Pembayaran (WT Put) = Harga Pelaksanaan (Strike) - Harga Penyelesaian

Pembayaran Tunai = 

*hanya waran yang statusnya In-The-Money yang memiliki pembayaran tunai diakhir periode.

 Valuasi Harga Waran Terstruktur 
Harga Waran = Nilai Intrinsik + Nilai Waktu

Harga waran terstruktur terdiri dari 2 faktor, yaitu nilai intrinsik dan nilai waktu.

 Nilai Intrinsik adalah selisih harga saham dasar dengan harga pelaksanaannya (strike),
 Nilai Waktu merujuk pada komponen nilai premi suatu aset derivatif. Nilai waktu mencerminkan potensi keuntungan tambahan yang bisa didapatkan dari perubahan harga aset dasar sebelum waran kedaluwarsa.

Faktor-faktor yang memengaruhi nilai waktu:

 Waktu hingga jatuh tempo: Semakin lama waktu yang tersisa, semakin tinggi nilai waktu karena ada lebih banyak peluang pergerakan harga aset.
 Volatilitas: Semakin besar fluktuasi harga aset dasar, semakin tinggi nilai waktu, karena peluang perubahan harga lebih besar.
 Suku bunga dan dividen: Faktor ini juga bisa memengaruhi nilai waktu tergantung pada jenis aset dasar dan jenis waran.

Nilai Waktu berkurang mendekati tanggal kedaluwarsa, proses yang disebut time decay atau peluruhan waktu.

 Hari Perdagangan Terakhir 
Perdagangan Waran Terstruktur akan berakhir pada:

 3 (tiga) Hari Bursa sebelum tanggal kedaluwarsa, untuk perdagangan Waran Terstruktur di Pasar Reguler dan Pasar Negosiasi; 
 1 (satu) Hari Bursa sebelum tanggal kedaluwarsa, untuk perdagangan Waran Terstruktur di Pasar Tunai.
 Referensi 
OJK: POJK No.8 Tahun 2021

Bursa Efek Indonesia: Waran Terstruktur

KSEI: Tata Cara Pendaftaran Waran Terstruktur

KPEI: Parameter Risiko dan Mekanisme Penyelesaian Waran Terstruktur

Investopedia: Derivative Warrants Explained: Types and Example

eBook: Cari Untung Dari Waran Terstruktur.

eBook: Menjadi Transparan Dengan Adanya Matriks Waran.