Dana lindung nilai

Dana lindung nilai adalah kontrak investasi kolektif privat yang dikenakan biaya imbal jasa berbasis kinerja dan biasanya ditawarkan secara terbatas kepada investor kelas atas.Di Amerika, dana lindung nilai hanya ditawarkan kepada investor terakreditasi saja, dan karena pembatasan inilah maka dana lindung nilai dikecualikan dari aturan-aturan SEC, NASD dan lembaga regulator lainnya.

Aktivitas dana lindung nilai dibatasi dengan suatu perjanjian yang mengatur mengenai pengelolaan dana secara khusus, sehingga pengelola investasi global dapat menerapkan strategi investasi yang rumit, melakukan transaksi jual panjang dan jual kosong terhadap aset, melakukan transaksi perdagangan berjangka, swap dan ataupun transaksi derivatif lainnya. Dana lindung nilai sering kali melakukan pula lindung nilai investasi mereka terhadap pergerakan harga ekuitas dan bursa, sebab target utama mereka adalah menghasilkan imbal hasil yang tidak berhubungan erat dengan pasar keuangan pada umumnya.

Pada banyak negara, dana lindung nilai dilarang untuk memasarkan jasanya kepada investor yang tidak terakreditasi tidak seperti aturan pada dana investasi ritel seperti reksadana dan dana pensiun. Dana lindung nilai adalah perusahaan pengelola aset gabungan yang dilakukan secara privat dan oleh karena akses pemasarannya kepada publik dibatasi oleh peraturan pemerintah maka sedikit sekali bahkan tidak ada kewajiban bagi dana lindung nilai untuk menyampaikan informasi privat mereka kepada publik.

 Asal-usul dan perkembangannya 

Istilah hedge fund berasal dari cara pengelolaan dana yang ditemukan oleh Alfred Winslow Jones pada tahun 1949. Strategi A.W. Jones' ini adalah melakukan penjualan dengan cara "short" atas saham sewaktu ia melakukan pembelian saham lainnya, jadi dengan demikian telah dilakukan lindung nilai atas risiko pasar. Banyak "pangkalan investasi", "sindikat investasi", "kemitraan investasi" ataupun "dana oportunis" yang memiliki karakteristik berbeda-beda dalam dunia modern ini yang telah beroperasi sudah sejak lama sekali. Namun Jones adalah yang pertama kali melakukan kombinasi short selling, penggunaan daya ungkit (leverage), struktur kemitraan terbatas guna menghindari aturan, dan mengenakan 20% imbalan insentif untuk kompensasi atas perannya sebagai "mitra pengelola", dan oleh karenanya Jones diakui sebagai "bapak" (penemu) dari industri hedge fund.Steve Johnson, A short history of bankruptcy, death, suicides and fortunes, Financial Times, April 27 2007

Hingga hari ini lindung nilai masih dilakukan dengan cara melakukan secara bersamaan transaksi pembelian saham secara long dan penjualan saham secara short, bahkan beberapa hedge fund sama sekali tidak memperdagangkan saham dan hanya melakukan transaksi pada instrumen keuangan lainnya termasuk kontrak berjangka komoditi, opsi, valuta asing dan surat hutang negara berkembang.

Aset yang dikelola oleh industri hedge fund ini berdasarkan data yang diumumkan oleh Chicago-based Hedge Fund Research Inc (HFR) pada kwartal kedua tahun 2006 total keseluruhannya bernilai 1.225 triliun USD . Angka ini naik sebanyak 20% dari tahun sebelumnya dan dua kali lipat dibandingkan tahun 2003. on the previous year and nearly twice the total three years earlier.

Oleh karena hedge fund menggunakan "daya ungkit" atau menggunakan utang untuk melakukan investasi, posisi transaksi yang dapat dilakukannya dipasar keuangan adalah lebih besar daripada aset sesungguhnya yang dikelola.

Hedge fund di Amerika telah berangsur-angsur menjadi "pemegang saham aktif" dengan cara mengamblil porsi saham yang cukup besar pada perusahaan dan melakukan pengambil alihan ataupun melakukan tekanan terhadap peningkatan kinerja manajemen.

 Imbal jasa 
Biasanya manajer hedge fund akan mengenakan dua macam biaya sebagai imbal jasa yaitu imbal jasa berbasis kinerja (performance fee) dan imbal jasa manajemen dalam bentuk persentase. Besaran imbal jasa manajemen ini umumnya berkisar antara 1.5% hingga 2.0%.

 Imbal jasa berbasis kinerja 
Imbal jasa berbasis kinerja atau lebih umum dikenal sebagai performance fee, dihitung secara persentase berdasarkan keuntungan / imbal hasil yang diperoleh sebagai hasil dari dana yang dikelola, sehingga makin besar hasil yang diperoleh maka makin besar imbal jasa yang diperoleh hedge fund.
Pada umumnya, hedge fund mengenakan imbal jasa kinerja ini sebesar 20% dari pendapatan kotor yang diterima, tetapi rentang biaya ini sangat lebar dan berbeda-beda bahkan pada hedge fund ternama imbal jasa ini dikenakan lebih besar lagi.

Manajer pengelola mendalihkan bahwa imbal jasa berbasis kinerja membantu untuk menyelaraskan antara kepentingan manajer dan kepentingan investor secara lebih baik dibandingkan dengan imbal jasa dengan sistem "flat" yang tetap harus dibayarkan walaupun kinerjanya buruk. Namun pengenaan imbal jasa berbasis kinerja ini dikritik oleh banyak orang termasuk investor terkemuka Warren Buffett sebagai pemberian kepada manajer suatu insentif untuk mengambil risiko bahkan risiko yang besar yang merupakan suatu kebalikan dari imbal hasil besar dalam jangka waktu panjang. Sebagai upaya untuk mengatasi masalah ini maka sering kali digunakan sistem "High water mark", di mana manajer hanya memperoleh imbal hasil apabila nilai dari dana yang dikelolanya telah mencapai nilai bersih tertinggi dari yang pernah dicapai pada periode sebelumnya.

Beberapa hedge fund menggunakan sistem hurdle rates di mana imbal jasa tidak akan dikenakan hingga kinerja tahunan dari dana yang dikelola melampaui suatu nilai acuan seperti obligasi pemerintah atau suatu persentase tetap pada suatu jangka waktu tertentu.

 Struktur hukum 
Struktur hukum digunakan dalam menentukan kewajiban perpajakan bagi investor. Banyak hedge fund memiliki domisili hukum offshore pada negara-negara yang tidak berhubungan baik dengan manajer, investor, ataupun kegiatan operasional dari investasi dana, dengan tujuan agar pajak hanya dikenakan pada investor dan tidak dikenakan pajak tambahan pada dana yang dikelola.

Untuk para investor yang menjadi subjek pajak di Amerika, hedge fund sering kali dibuat dalam struktur "kemitraan terbatas" sebab jenis ini mendapatkan perlakuan pajak yang lebih menguntungkan di Amerika. Manajer hedge fund (yang biasanya dalam bentuk perusahaan) adalah "mitra umum" atau manajer dan si investor adalah "mitra terbatas" atau anggota. Dana tersebut dikumpulkan dalam suatu kemitraan atau perusahaan dan "mitra umum" atau manajer akan melakukan segala keputusan investasi. A Practitioner's Guide to Alternative Investment Funds

Untuk investor di luar Amerika dan lembaga pemerintah Amerika yang tidak dikenakan pajak di Amerika (seperti dana pensiun) di mana mereka tidak memperoleh keuntungan dari bentuk "kemitraan" ini maka sering kali struktur bagi investor tipe ini sdi buat dalam bentuk Dana offshore atau unit trust ataupun dalam bentuk perusahaan investasi.

Pada akhir tahun 2004, tercatat 55% dari hedge fund, yang mengelola hampir 2/3 dari total dana kelolaan, terdaftar pada Offshore Financial Centre. Lokasi offshore yang amat terkenal adalah di Cayman Islands kemudian British Virgin Islands dan Bermuda.

Lokasi onshore ini adalah jauh lebih penting dalam artian lokasi manajer hedge fund. Kota New York dan wilayah Gold Coast di Connecticut (biasanya Stamford, Connecticut and Greenwich, Connecticut) yang merupakan lokasi utama dari para manajer hedge fund dengan jumlah dua kali lipat dari jumlah hedge fund yang berada di London.Hedge Funds, pg 2  International Financial Services London

 Peraturan offshore 
Banyak pusat keuangan offshore tampaknya mendukung pendirian hedge fund dengan menawarkan beberapa kombinasi layanan jasa, penerapan perpajakan yang menguntungkan, peraturan yang bersahabat dengan dunia bisnis dengan pusat keuangan yang utama termasuk di Cayman Islands, Dublin, Luxembourg, British Virgin Islands dan Bermuda. Diperkirakan Cayman Islands adalah pusat dari sekitar 75% dari hedge fund dunia, yang menguasai pangsa pasar hampir setengah dari industri hedge fund dengan nilai diperkirakan mencapai 1,225 triliun USD.Institutional Investor, 15 May 2006, Article Link , although statistics in the Hedge Fund industry are notoriously speculative

 Transparansi 
Beberapa hedge fund, utamanya di Amerika, tidak menggunakan jasa pihak ketiga sebagai bank kustodian yang menyimpan aset mereka, di mana hal ini dapat membawa dampak terjadinya konflik kepentingan dan dalam kasus yang lebih ekstrem lagi dapat menimbulkan kecurangan.

 Perusahaan manajemen hedge fund terkemuka 
Sering kali juga dikenali sebagai perusahaan manajemen investasi alternatif .
 Amaranth Advisors
 BluMont Capital
 Bridgewater Associates
 Caxton Associates
 Citco Fund Services
 Centaurus Energy
 Citadel Investment Group
 D. E. Shaw & Co.
 Fortress Investment Group
 Goldman Sachs Asset Management
 Long Term Capital Management
 Man Group
 Pirate Capital LLC
 Renaissance Technologies
 SAC Capital Advisors
 Soros Fund Management
 SRR Capital LLC

 Terminology 
 Commodity pool
 Derivatives market
 Investment fund
 Venture capital

 Lihat pula 
 Reksadana
 Sekuriti
 Keuangan
 Pasar keuangan
 Derivatif

 Catatan kaki 

 Bacaan lanjut 
 Artikel penelitian 
 Agarwal, V., and N.Y. Naik, 2000, Multi-Period Performance Persistence Analysis of Hedge Funds, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 35, No. 3.
 Amenc, N., L. Martellini, and M. Vaissié, 2003, Benefits and Risks of Alternative Investment Strategies, Journal of Asset Management, Vol. 4, No. 2, pp. 96–118.
 Asness, C., R. Krail, and J. Liew, 2000, Do Hedge Funds Hedge?, Journal of Portfolio Management, Vol. 28, No. 1, pp. 6–19.
 Caslin, J. J., 2004, Hedge Funds, British Actuarial Journal, Vol. 10, No. 3, pp. 441–521.
 De Souza, C., and S. Gokcan, 2004, Hedge Fund Investing: A Quantitative Approach to Hedge Fund Manager Selection and De-Selection, Journal of Wealth Management.
 Fransolet, L. and J. Loeys, 2004, Have Hedge Funds Eroded Market Opportunities?, Journal of Alternative Investments, Vol. 7, No. 3, pp. 10–33.
 Géhin, W., and M. Vaissié, 2005, Lighthouses Or Tricks Of Light? An In-Depth Look at Creating a Quality Hedge Fund Benchmark, The Journal of Indexes, May/June.
 Géhin, W., and M. Vaissié, 2006, The Right Place for Alternative Betas in Hedge Fund Performance: an Answer to the Capacity Effect Fantasy, The Journal of Alternative Investments, Vol. 9, No. 1, pp. 9–18.

 Makalah penelitian 
 Amenc, N., L. Martellini, and M. Vaissié, 2003, Indexing Hedge Fund Indexes, EDHEC Risk and Asset Management Research Center, Position Paper, December.
 Amenc, N., and L. Martellini, 2003, Optimal Mixing of Hedge Funds with Traditional Investments, EDHEC Risk and Asset Management Research Center, Position Paper, February.
 Amenc, N., and M. Vaissié, 2006, Determinants of Funds of Hedge Funds’ Performance, EDHEC Risk and Asset Management Research Center, Position Paper, February.
 Géhin, W., 2006, The Challenge of Hedge Fund Performance Measurement: a Toolbox Rather Than a Pandora’s Box, EDHEC Risk and Asset Management Research Center, Position Paper, December.
 Géhin, W., and M. Vaissié, 2004, Hedge Fund Indices: Investable, Non-Investable and Strategy Benchmarks, EDHEC Risk and Asset Management Research Center, Position Paper.
 Giraud, J.R., 2005, Mitigating Hedge Funds’ Operational Risks: Benefits and limitations of managed account platforms, EDHEC Risk and Asset Management Research Center, Position Paper, December.
 Goltz, F., L. Martellini, and M. Vaissié, 2004, Hedge Fund Indices from an Academic Perspective: Reconciling Investability and Representativity, EDHEC Risk and Asset Management Research Center, Position Paper, November.
 Martellini, L. and V. Ziemann, 2005, The Benefits of Hedge Funds in Asset Liability Management, EDHEC Risk and Asset Management Research Center, Position Paper, October.

 Buku 





 Ineichen, Alexander M., Asymmetric Returns - The Future of Active Asset Management, New York: John Wiley & Sons, 2006, forthcoming. ISBN 0-470-04266-4




 Weiss, Gary, Wall Street Versus America: The Rampant Greed and Dishonesty That Imperil Your Investments, New York: Portfolio, 2006. Argues that hedge funds tend to underperform market indexes and are excessively hyped by the media. ISBN 1-59184-094-5

 Penelitian akademik 
 Regional Percentile Return Rankings: Full Year 2006
 HedgeFund.net
 EDHEC Risk and Asset Management Research Centre of the EDHEC Business School
 Hedge Fund Research Initiative of the International Center for Finance at the Yale School of Management

 Berita 
 Eurekahedge
 FINalternatives.com 
 Hedge Fund Weblog
 HedgeCo.net
 HedgeFund.net
 FiNTAG Daily Hedge Fund News
 Hedge Fund Alert
 Hedge Funds Review
 Daily Hedge News 

 Indices 
 Eurekahedge Indices
 Hedge Fund Indices
 CSFB Credit Suisse/Tremont Hedge Fund Index
 HFRX Indices
 FTSE Hedge Indices
 DOW Jones Hedge Fund Indexes 
 EDHEC Alternative Indexes
 EDHEC Investable Hedge Fund Indices
 HFRI Monthly Performance Indices
 HFN Real Time Averages
 Hedge Fund Consistency Index

 Asosiasi 
 Alternative Investment Management Association (AIMA)
 the Hedge Fund Association (HFA) 
 Managed Funds Association (MFA)
 Chartered Alternative Investment Analyst Association (CAIA)

 Pranala luar 

 Harvard Business School's Baker Library Guide to Hedge Funds 
 SECLaw.com's Hedge Fund Information Center
 Report of President's Working Group on Financial Markets
 Collection of Articles and PowerPoint Presentations on Hedge Fund Regulation 
 Hedge Funds vs. Mutual Funds 
 Hedge Funds 101: A Primer For Regulators; Commodity Futures Trading Commission, Nov. 30, 2004
 The long and short - The Guardian, September 24 2005 - This article explains hedge funds in layman's terms, why they are of interest to the general reader and contains interviews with fund managers.
 What is a Hedge Fund?  University of Iowa Center for International Finance and Development
 Institutional Investors 2004 Ranking
 Hedge Funds: Risk and Return, study by Prof. Burton G. Malkiel critical of published hedge fund performance numbers
 http://www.hdmgmt.co.uk/gam.html Case Study of ISO 9001 investment process project at a significant hedge fund
 http://www.cisdm.org  Center for International Securities and Derivatives Markets at the University of Massachusetts is a research center specializing in hedge fund research
 How to Set Up Your Own Hedge Fund  and Due Diligence, Disclosure and Fund Managers  - by Hannah Terhune, JD LLM (Taxation, New York University)
 Economic powers to study growing influence of hedge funds -The International Herald Tribune, February 10 2007- This article explains how Hedge Funds are being scrutinized by National Governments for lack of regulation and have slowly become an international policy issue
 http://www.fondosdeinversionlibre.com  Web specialized in Spanish Hedge Funds
 Glossary by Hedge Fund Alert 


Kategori:Jasa keuangan
Kategori:Perusahaan jasa keuangan