דירוג אשראי

דירוג אשראי הוא ציון הניתן לאנשים פרטיים, חברות או מדינות, ומגדיר את יכולתם לפרוע הלוואות (באנגלית משמש המונח Credit rating לדירוג אשראי לחברות או מדינות, ו-Credit score לאנשים פרטיים). חישוב הדירוג, על ידי סוכנויות דירוג אשראי, מסתמך על היסטוריה פיננסית, מצב הנכסים וההון העצמי, והיקף ההתחייבויות שיש לגוף המוערך. דירוג האשראי משמש משקיעים לצורך הערכת סיכונים בנוגע ליכולת הפירעון של הגוף הלווה. ככלל ניתן לומר שככל שדירוג האשראי של גוף לווה גבוה יותר, כך התשואה שעליו להעניק למשקיעים נמוכה יותר, משום שהתשואה הנדרשת נמצאת ביחס הפוך לסיכון.

 דירוג אשראי של חברות ומדינות 

חברות ומדינות נוהגות ללוות כספים מציבור המשקיעים באמצעות הנפקה של איגרות חוב. דירוג האשראי של חברות ומדינות מתבצע בעיקר בהקשר של הערכת יכולת לפרוע איגרות חוב. דירוג האשראי מתבצע על ידי חברות המתמחות בניתוח כלכלי של חברות ומדינות. מנקודת המבט של משקיע, יש דמיון רב בין חברה למדינה, שכן לשתיהן מערכות כלכליות דומות מאוד מבחינת הפרמטרים הנמדדים:
 היסטוריה כלכלית
 התחייבויות
 תחזיות צמיחה / רווחים
 התנהלות כלכלית

קיימות מספר חברות בעלות מוניטין, העוסקות בקביעת דירוג אשראי של חברות ומדינות, ובהן סטנדרד אנד פורס, מודי'ס ופיץ'. החברות משתמשות בסולמות המגדירים את רמת הסיכון. בסולם, המיוצג על ידי אותיות ומספרים, קיימות דרגות שונות של מנפיקים. הדירוגים שנותנות שלוש החברות הללו דומים מאוד, בדרך כלל. מלבדן קיימות חברות דירוג אחרות במדינות שונות, אשר הערכותיהן יכולות להיות שונות בתכלית. כך, למשל, חברת הדירוג דגונג גלובל הסינית נותנת לארצות הברית דירוג של AA, ולגרמניה AA-.

הדירוג הגבוה ביותר לפי סולם סטנדרד אנד פורס ופיץ' הוא AAA, המייצג יכולת מעולה לפרוע את התשלומים בגין ההתחייבות בהשוואה למנפיקים אחרים. AA משמעו שיכולת המנפיק לפרוע את התשלומים היא הרבה מעבר לממוצע, וכן הלאה. בנוסף לדירוג עצמו, מקובל גם לפרסם "אופק" לדירוג. נתון זה חוזה שינוי של הדירוג בעתיד. אופק "שלילי" מהווה מעין "כרטיס צהוב", המציף בעיות ונותן הזדמנות לתיקון. אופק "יציב" מעיד כי לא צפוי שינוי בדירוג בעתיד הקרוב. אופק "חיובי" מראה כי יש אפשרות לשיפור הדירוג. ה"אופק" יכול להינתן לתקופה מוגבלת, ובתום התקופה הדירוג משתנה בהתאם.

דירוג סטנדרד אנד פורס 
הדירוגים של סטנדרד אנד פורס הם:
AAA: יציבה ביותר, בעלת היכולת הגבוהה ביותר להחזיר את חובותיה.
AA: יציבה מאוד, בעלת יכולת גבוהה מאוד להחזיר את חובותיה. רמת סיכון רק מעט גבוה מ-AAA (כולל גם +AA ו-AA).
A: יציבה, בעלת יכולת גבוהה להחזיר את חובותיה, אך רגישה במידה מסוימות לשינויים במצב הכלכלי (כולל גם +A ו-A).
BBB: יכולה סבירה להחזיר את חובותיה, אך רגישה יותר למצב כלכלי בעייתי (כולל גם +BBB ו-BBB).

דירוג ספקולטיבי (ידועות גם כדירוג לא להשקעה)
BB: יכולה להחזיר את חובותיה בטווח הקצר והבינוני אבל עם חוסר ודאות משמעותי לגבי מצב עסקי, פיננסי וכלכלי בעתיד (כולל גם +BB ו-BB).
B: יכולה להחזיר את חובותיה כרגע אבל עם חוסר ודאות גדול לגבי מצב עסקי, פיננסי וכלכלי בעתיד (כולל גם +B ו-B).
CCC: חשופה כרגע לכשל פירעון ותלויה במצבים כלכליים חיוביים כדי לעמוד בהתחייבויות (כולל גם +CCC ו-CCC).
CC: קרובה מאוד לכשל פירעון. עוד לא כשלה בהחזר חוב, אך זה כמעט וודאי בקרוב (כולל גם +CC ו-CC).
C: קרובה מאוד לכשל פירעון עם צפייה להחזר סופי נמוך מאשר בדירוגים גבוהים יותר (כולל גם +C ו-C).
R: תחת פיקוח ממשלתי עקב מצב כלכלי.
SD: כשלה בהחזר חלק מהתחיבויותיה.
D: כשלה בהחזר חוב ו-S&P מאמינה כי לא תפרע את רוב או מכל ההתחייבויות. הדירוג במצב של פשיטת רגל.
NR: לא מדורג

דירוג פיץ'
הדירוגים של פיץ' הם:
 AAA: חברה/מדינה בעלת דירוג מושלם. יציבה ביותר ובאופן מעשי חסרת סיכון.
 +AA: חברה/מדינה בעלת דירוג קרוב מאוד למושלם. יציבה ביותר. עם בעיות לא משמעותיות מבחינת סיכון.
 AA: חברה/מדינה איכותית, בעלת סיכון גבוה יותר מאשר AAA.
 -AA: חברה/מדינה איכותית, בעלת סיכון גבוה יותר מאשר AA.
 +A: חברה/מדינה אשר תוצאותיה יכולות להיות מושפעות ממצב כלכלי במידה מועטה.
 A: חברה/מדינה אשר תוצאותיה יכולות להיות מושפעות ממצב כלכלי.
 -A: חברה/מדינה אשר תוצאותיה יכולות להיות מושפעות ממצב כלכלי באופן מוגבר. +BBB: חברה/מדינה במעמד בינוני, שכרגע תוצאותיה מניחות את הדעת ולמעלה מזה.
 BBB: חברה/מדינה במעמד בינוני, שכרגע תוצאותיה מניחות את הדעת.
 -BBB: חברה/מדינה במעמד בינוני, שכרגע תוצאותיה עדיין מניחות את הדעת, אך בסיכון מוגבר.
 +BB: חברה/מדינה במעמד בינוני, אשר רגישה למצב הכלכלי מסביבה במידה מועטה.
 BB: חברה/מדינה במעמד בינוני אשר רגישה למצב הכלכלי מסביבה.
 -BB: חברה/מדינה במעמד בינוני, אשר רגישה למצב הכלכלי מסביבה באופן מוגבר.
 +B: חברה/מדינה שמצבה הכלכלי מתנדנד.
 B: חברה/מדינה שמצבה הכלכלית מתנדנד באופן משמעותי.
 -B: חברה/מדינה שמצבה הכלכלי מתנדנד באופן משמעותי מאוד. +CCC: חברה/מדינה פגיעה ותלויה בסביבה כלכלית אוהדת במידה מסוימת.
 CCC: חברה/מדינה פגיעה ותלויה בסביבה כלכלית אוהדת.
 -CCC: חברה/מדינה פגיעה ותלויה בסביבה כלכלית אוהדת באופן מוגבר.
 CC: חברה/מדינה פגיעה מאוד. השקעה ספקולטיבית.
 C: חברה/מדינה פגיעה מאוד, על סף פשיטת רגל, אך כרגע ממשיכה לעמוד בהתחייבויותיה.
 D: חברה/מדינה אשר אינה עומדת בהתחייבויותיה, ונראה כי לא תעמוד בהתחייבויותיה גם בעתיד.
 NR: לא פורסם דירוג ציבורי.

דירוג מודי'ס
הדירוגים של מודי'ס הם:
 Aaa: חברה/מדינה איכותית ביותר. סיכון אפסי.
 Aa1, Aa2, Aa3: חברה/מדינה איכותית מאוד. סיכון קטן מאוד.
 A1, A2, A3: חברה/מדינה במעמד גבוה. סיכון קטן.
 Baa1, Baa2, Baa3: חברה/מדינה במעמד בינוני. סיכון מתון. השקעה עם מידה מסוימת של אלמנטים ספקולטיבים.
 Ba1, Ba2, Ba3: חברה/מדינה במעמד בינוני שהשקעה בה מוגדרת ספקולטיבית.
 B1, B2, B3: חברה/מדינה שהשקעה בה נחשבת ספקולטיבית בסיכון גבוה.
 Caa1, Caa2, Caa3: חברה/מדינה הנחשבת למסוכנת והשקעה בה נחשבת לבעלת סיכון גבוה מאוד.
 Ca: השקעה שיש סיכוי מסוים שלא תהיה אבודה.
 C: השקעה שיש סיכוי קטן מאוד שלא תהיה אבודה.
 WR: דירוג מבוטל או מוקפא
 NR: לא דורג
 P: דירוג מושעה או בתהליך בדיקה

 דירוג של מדינות נבחרות 
להלן טבלת דירוג סטנדרט אנד פורס של מספר מדינות נבחרות. הנתונים נכונים לדצמבר 2022.
 צפון אמריקה מדינה דירוג קנדה AAAארצות הברית AA+ מקסיקו BBB פנמה BBB הרפובליקה הדומיניקנית BB- ג'מייקה B+ הונדורס BB- אל סלוודור CCC+ קוסטה ריקה B גואטמלה BB- דרום אמריקה מדינה דירוג ברזיל BB- ארגנטינהCCC+ קולומביה BB+ פרו BBB אקוודור B- צ'ילה A פרגוואי BB אורוגוואי BBB סורינאם SD מערב אירופה מדינה דירוג צרפת AA שוודיה AAA ספרד A בלגיה AA בריטניה AA שווייץ AAA יוון BB+ איטליה BBB גרמניה AAAאוסטריה AA+ פורטוגל BBB+ מזרח אירופה מדינה דירוג פולין -A רומניה BBB ליטא A+ בולגריה BBB צ'כיה AA- סלובקיה A+ סרביה BB+ לטביה A+ אסטוניה AA- הונגריה BBBאוקראינה +CCCבלארוסSD המזרח התיכון מדינה דירוג ישראל AA- לבנון SD ערב הסעודית A- איראן NR קפריסין BBB טורקיה B ירדן B+ עומאן BB איחוד האמירויות NR מצרים B אפריקה מדינה דירוג קניה B אוגנדה B דרום אפריקה BB- נמיביה NR ניגריה B- תוניסיה NR סנגל B+ קמרון B-מרוקו BB+ המזרח הרחוק מדינה דירוג סין A+ תאילנד BBB+ אוסטרליה AAA יפן A+ קוריאה הדרומית AA סינגפור AAA מלזיה A- אינדונזיה BBB אסיה מדינה דירוג רוסיה NR קזחסטן BBB- גאורגיה BB אזרבייג'ן BB+ מונגוליה B פקיסטן B- אפגניסטן NR ארמניה B+הודוBBBסרי לנקהSD

 דירוג האשראי של ישראל 
מדינת ישראל היא אחת מעשרות המדינות הזוכות לקבלתו של דירוג האשראי התקופתי, וזאת הודות למדיניותה הכלכלית הבינלאומית. התבססותה ופריחתה הפיננסית אירעה עוד בעשורים הראשונים של המאה ה-20, בתקופה הקצרה שלאחר הכרזת עצמאותה של המדינה. הענף העסקי בישראל הוא מהמצליחים בעולם המערבי - והוא כולל ענפים כמו חדשנות, טכנולוגיה, ביטחון, נדל"ן, ועוד. בשנתיים האחרונות ענקיות הדירוג החליטו להוריד את דירוג האשראי של ישראל באופן דרמטי. בסיבות לכך נטען בין היתר לאי-יציבות גיאופוליטית וסיכונים פוליטיים פנימיים, כאשר חברת מוד'יס התייחסה מפורשות להיחלשות יכולתן של החברה האזרחית ומערכת המשפט לספק מערכת בלמים להחלטות ממשלתיות, לדחיית החלטות תקציביות ולאי-גיבוש אסטרטגיית יציאה מהעימות הצבאי. כל אלה הפחיתו את רמת האמון של הענקיות במוסדות הישראליים.

דירוג האשראי הנוכחי (2025) של מדינת ישראל
 מודי'ס: Baa1 עם תחזית שלילית.
 פיץ': A עם תחזית שלילית.
 סטנדרד אנד פורס: A עם תחזית שלילית.
לדירוג האשראי של מדינת ישראל השפעה מכרעת על כלכלתה ועל אמון הקהילה הבין-לאומית בשוק המקומי.

היסטוריית האשראי של מדינת ישראל לתקופותיה

כחלק מהידוק היחסים הדיפלומטיים עם ארצות הברית וכניסתה של ממשלת שרון השנייה לשלטון, הליך קבלת ההלוואות מהמדינה החזקה בעולם הוקל משמעותית. לאור זאת, השלכותיה השליליות של הורדת הדירוג האשראי באותה התקופה צומצמו - והכלכלה הישראלית התאוששה מהמשבר הפיננסי של אותה העת.

דירוג האשראי הנמוך ביותר בהיסטוריה הישראלית (BBB+) הוענק למדינה על-ידי הענקית סטנדרד אנד פורס ב-שנת 1988. דירוג זה הוא שווה ערך לדירוג האשראי הנוכחי של הפיליפינים הידועה בכלכלתה הקורסת ובמשאביה המוגבלים.

דירוג האשראי החיצוני של ישראל מאז שנת 1988
 # תאריך סוכנות דירוג דירוג קודם דירוג חדש הערות 1 ינואר 1993 – – BBB העלאה ראשונה 2 ספטמבר 1993 – BBB BBB+ על רקע שינויים פוליטיים 3 1995 Moody’s, S&P, Fitch BBB+ A- A3 אצל מודי'ס; על רקע שיפור במצב הכלכלי של המשק 4 2000 Moody’s A3 A2 – 5 נובמבר 2007 S&P A- A – 6 פברואר 2008 Fitch A- A – 7 אפריל 200 Moody’s A2 A1 העלאה 8 אוקטובר 2008 S&P A A אשרור דירוג; תחזית שונתה ל"יציבה" 9 ספטמבר 2011 S&P A A+ מודי'ס ופיץ' אשררו: A1, A 10 נובמבר 2013–2016Fitch Revises Israel's Outlook to Positive, אפריל 2016 Fitch A A+ תחזית: יציבה→חיובית→יציבה→חיובית; נוב׳ 2016 העלאת דירוג 11 אוגוסט 2018 S&P A+ AA- הדירוג הגבוה ביותר עד אז 12 מאי 2020 S&P AA- AA- אשרור דירוג; מודי'ס הורידה תחזית ל"יציבה" (שינוי זה היה בעצם משבר הקורונה) 13 אפריל 2023 Moody’s חיובית יציבה על רקע המחלוקת בעקבות הרפורמה המשפטית בישראל 14 מאי 2023 S&P AA- AA- אשרור דירוג 15 אוקטובר 2023. Moody’s יציבה שלילית תחזית דירוג בלבד 16 פברואר 2024 Moody’s A1 A2 הורדת דירוג 17 אפריל 2024 S&P AA- A+ בעקבות המתקפה האיראנית על ישראל 18 אוגוסט 2024 Fitch A+ A תחזית שלילית; סיכוני מלחמה 19 ספטמבר 2024 Moody’s A2 Baa1 הורדה בשלוש דרגות; תחזית שלילית. עקב התנהלות הממשלה במלחמה ועקב התנהלות שר המשפטים יריב לוין, שעיכב מינויים חשובים של שופטים, בהם תפקיד נשיא בית המשפט העליון. 20 אוקטובר 2024 S&P A+ A

 דירוג אשראי אישי בישראל

נושא דירוג האשראי האישי מוסדר בישראל על ידי חוק נתוני אשראי, התשע"ו-2016, שהחליף את חוק שירות נתוני אשראי, התשס"ב-2002. חוק זה מאפשר לגופים המלווים להעריך את מידת הסיכון שיש בהתקשרות עם אדם פרטי על ידי גישה למאגרי מידע האוספים מידע כלכלי על אנשים פרטיים. איסוף המידע מתבצע על ידי לשכות אשראי הפועלות ברישיון ובפיקוח בישראל. בישראל יש שתי לשכות אשראי המנפיקות דירוג:
 לשכת האשראי לישראל מבית דן אנד ברדסטריט (Dun&Bradstreet), המציגה את הדירוג דרך אפליקציית קפטן קרדיט. טווח הדירוג נע בין 0-1000.
 לשכת האשראי BDI שמנפיקה את הדירוג דרך האתר שלה בתשלום והטווחים נעים בין 350-850. לכל לשכה מודל סטטיסטי של הדירוג, שעל בסיסו מחושב הדירוג, אולם בשניהם הפרמטרים החשובים ביותר הם עמידה בהתחייבויות פיננסיות ושימוש נכון ומושכל באשראי. המידע שעל בסיסו מחושב הדירוג מגיע ממאגר נתוני אשראי של בנק ישראל, אליו מדווחים מקורות כמו כונס הנכסים הרשמי, ההוצאה לפועל, בנק ישראל, בתי משפט והבנקים. החוק מסדיר את נושא הפרטיות בנוגע לגישה למידע הנאסף. המידע הנאסף משמש את הגוף המלווה לצורך דירוג האשראי של הלקוח. אין בישראל דירוג רשמי. ניתוח המידע ואופן השימוש בו תלוי בגוף המלווה. מעלות ומידירוג הן שתי החברות שמדרגות גופים הנסחרים בבורסה לניירות ערך בתל אביב, לפי הזמנה מהגוף המדורג.

בשנת 2013 יזם המפקח על הבנקים תקנה המחייבת את הבנקים להעביר לכל לקוח תעודת זהות בנקאית, מסמך בו הבנקים יחשפו בפני הלקוחות שלהם את דירוג האשראי שלהם בבנק. הדירוג שהיה כבר קיים במערכות הבנקים, לא היה מוצג ללקוח. הרעיון מאחרי המהלך היה שהלקוח יוכל להציג מסמך זה לבנקים אחרים ויכול לקבל הלוואות בתנאים תחרותיים.

בשנת 2016 נחקק חוק נתוני אשראי שהחליף את החוק מ-2002. על פי החוק החדש ישמר גם מידע חיובי, מידע הכולל נתונים על הלוואות שנלקחו ונפרעו. מערכת נתוני אשראי החדשה, שבאחריות בנק ישראל, החלה לפעול באפריל 2019.

 קישורים חיצוניים 

 מפת דירוג אשראי – מפת דירוג אשראי ע"פ ארצות של שלוש החברות הגדולות

 מה זה דירוג אשראי ואיך בודקים דירוג אשראי אישי, באתר ינשוף פיננסי, 1 באוקטובר 2023





 הערות שוליים 

*