Controles de capital

Los controles de capital son midíes tales como impuestos a les transaiciones o topes de volume y otres llimitaciones que'l gobiernu d'un país puede emplegar pa regular los fluxos d'entrada y de salida sobre la cuenta de capital interna del país. Inclúyense los controles de cambéu que torguen o llinden la compra y venta de divises al tipu de cambéu del mercáu, los controles sobre la compraventa internacional o l'alquisición de diversos activos financieros, impuestos a les transaiciones tales como la tasa Tobin, ya inclusive dacuando inclúyense llendes sobre la cantidá de dineru qu'un ciudadanu priváu ta autorizáu a utilizar nel esterior. Hubo dellos cambeos na opinión xeneral sobre si los controles de capital son beneficiosos y en qué circunstancies se deben utilizar.

La corriente económica mientres la primer metá del consensu de Washington plantegaba que los controles de capital nun teníen d'utilizar se, salvu en tiempos de crisis financieres. Esta visión foi cuestionada por aquellos que creen que los controles de capital son importantes pa les naciones en desenvolvimientu, o inclusive pa les naciones desenvueltes. Antes de la crisis financiera asiática de 1997-98, la opinión más aceptada yera que los controles de capital siempres yeren perxudiciales. Dempués de la crisis, qu'arreyó a delles naciones que darréu adoptaron controles de capital; la visión camudó a una aceptación xeneral de que los controles de capital pueden ser apropiaos, inclusive esenciales, en tiempos de crisis financieres. Mientres la crisis islandesa de 2008-09, el FMI aprobó l'aplicación de controles de capital pal manexu de la crisis. A finales de 2009 dellos países impunxeron controles de capital a pesar de que les sos economíes recuperárense o fueren pocu afeutaes pola crisis mundial, y la razón que se dio foi que s'emplegó pa llindar les entraes de capital qu'amenaciaben con recalentar les sos economíes. Pa febreru de 2010, el FMI camudara totalmente la so posición inicial, afirmando que los controles de capital pueden ser útiles como una ferramienta de política económica regular, inclusive cuando nun hai crisis pola cual haya que reaccionar, anque inda alvierte en contra del so usu enllargáu.

 Historia 
 Antes de la Primer Guerra Mundial 

Antes del sieglu XIX había poca necesidá de controles de capital por cuenta de los baxos niveles de comerciu internacional ya integración financiera. Na primer edá de la globalización, que polo xeneral data de 1870 a 1914, los controles de capital caltener en gran midida ausentes.

 De la Primer Guerra Mundial a la Segunda Guerra Mundial: de 1914 a 1945 

Controles de capital altamente restrictivos introducir tres l'españíu de la Primer Guerra Mundial. Polo xeneral flexibilizáronse pa la década de 1920, solo por que se reforzaren nuevamente en 1929 tres la Gran Depresión. Esto nun foi más qu'una respuesta ad hoc que potencialmente estropiaba los fluxos en llugar de realizar dalgún otru cambéu basáu na teoría normativa económica. L'historiador económicu Barry Eichengreen espunxo que l'usu de controles de capital algamó'l so cumal mientres la Segunda Guerra Mundial, pero la visión más estendida cunta que la puesta en práutica más xeneralizada asocedió dempués de Bretton Woods.
  Un exemplu d'un control de capital nel periodu ente-guerres foi la tasa impositiva al vuelu (tax flight) introducida en 1931 pol canciller Brüning. L'impuestu foi necesariu pa llindar la salida de capitales per parte de los residentes más ricos. Nesi momentu Alemaña taba sufriendo dificultaes económiques por cuenta de la Gran Depresión y les dures arreglos de guerra impuestes tres la Primer Guerra Mundial. Tres l'ascensu del nazismu al poder en 1933, l'impuestu empezó a recaldar ingresos considerables con al respective de la comunidá xudía, qu'emigró pa escapar del Estáu antisemita.Expropriation (Aryanization) of Jewish Property (n'inglés)

 Yera Bretton Woods: 1945–1971 
A la fin de la Segunda Guerra Mundial, el capital internacional taba "enxauláu" pola imposición de fuertes controles de capital d'un gran algame, como parte del acabante crear sistema de Bretton Woods – que s'atalantar# que ayudaría a protexer los intereses de la xente común y a la economía polo xeneral. Estes midíes fueron bien populares na so dómina pal públicu occidental, que tenía una bien baxa simpatía polos banqueros internacionales, a los cualos atribuyíase-yos la Gran Depresión. Keynes, unu de los principales arquiteutos del sistema Bretton Woods, previu a los controles de capital como una carauterística permanente del sistema monetariu internacional,  anque él mesmu axustara que la convertibilidad de la cuenta corriente tendría de ser adoptada una vegada que condiciones internacionales estabilizárense. Esto significaba que les monedes diben ser llibremente convertibles a los efeutos del comerciu internacional de bienes y servicios, pero esto nun s'aplicaba pa los fluxos de capitales. La mayoría de les economíes industriales relaxaron los sos controles alredor de 1958 pa dexar qu'esto asocediera. Los otros arquiteutos del sistema Bretton Woods, l'estauxunidense Harry Dexter White y el so xefe, Henry Morgenthau, yeren muncho menos radicales que Keynes, pero bien entusiastes. Nel so discursu de clausura de la conferencia de Bretton Woods, Morgenthau faló de cómo les midíes adoptaes conduciríen a "...que los emprestadores usureros abandonaren el templu de les finances internacionales". Dempués de la revolución keynesiana, les dos primeres décades que siguieron a la Segunda Guerra Mundial traxeron consigo un minúsculu discutiniu en contra de los controles de capital, cola esceición de los argumentos espublizaos por Milton Friedman. Sicasí, dende finales de la década de 1950 empezaron a amosase resquiebros na eficacia de los controles de capital, en parte por cuenta d'innovaciones tales como'l mercáu d'eurodólares. Acordies con Dani Rodrik, quedó en claro que la falta d'eficacia deber a una falta de voluntá por parte de los gobiernos pa responder con rapidez al problema y el so inhabilidad pa faer daqué. La opinión predominante ente los economistes con al respective de los controles de capital empezó a camudar, una y bones estos nun se víen tan beneficiosos. Anque la mayoría de los controles de capital nesa dómina dirixir a los inversores internacionales y a los bancos, dalgunos fueron dirixíos a los ciudadanos. Por casu, na década de 1960, les families britániques atopar nun puntu onde se-yos acutaba'l manexu de más de 50 £ pa viaxes vacacionales al estranxeru. Nel llibru Esta vegada ye distinta, de los economistes Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff, señálase que l'usu de controles de capital nesti periodu, inclusive más que la rápida crecedera económica, foi'l responsable del baxu nivel de crisis bancaries qu'asocedieron mientres la era Bretton Woods.

 Periodu de transición y el consensu de Washington: 1971 – 2009 

A fines de 1970, como parte del desplazamientu del keynesianismo en favor de les teoríes y polítiques empobinaes escontra'l llibre mercáu, los países empezaron la eliminación de los controles de capital, empecipiándose ente 1973 a 1974 colos Estaos Xuníos, Canadá, Alemaña y Suiza, y siendo siguíos por Gran Bretaña en 1979. Les demás economíes desenvolver y emerxente siguir, principalmente na década de 1980 y a principios de la siguiente. Mientres el periodu que toma aproximao dende 1980 hasta 2009, conocíu como'l Consensu de Washington, la opinión normativa yera que los controles de capital teníen d'evitase cola esceición de seique utilizalos mientres una crisis. Foi sosteníu llargamente que la falta de controles dexaba que'l capital fluyera llibremente escontra onde más se precisaba, ayudando non yá a los inversionistas a esfrutar d'un bon rendimientu, sinón tamién a los ciudadanos a beneficiase de la crecedera económica. Mientres la década de 1980 munches economíes emerxentes decidieron o se vieron obligaes poles economíes desenvueltes a abandonar los sos controles de capital.
 La visión ortodoxa de que los controles de capital yeren una mala idea foi impugnada en cierta midida tres la crisis asiática financiera de 1997. Les naciones asiátiques que caltuvieren los sos controles de capital como la India y China podíen emitir creitos y eso dexó-yos escapar a la crisis relativamente ilesos.China y la India entá caltienen controles de capital (2010). El primer ministru de Malasia, Mahathir bin Mohamad, impunxo controles de capital como midida d'emerxencia en setiembre de 1998, incluyendo estrictos controles pal intercambiu y llendes a les salíes d'inversiones finaniceras — estes polítiques fueron atinaes na contención de los daños de la crisis. 

  Nos primeros años de la década del 2000, inclusive dellos economistes que se decantaben a favor de la globalización como Jagdish BhagwatiJagdish Bhagwati (2004) En defensa de la Globalización. Oxford University Press; páxs.199-207 (n'inglés) y dellos autores de publicaciones como The EconomistThe Economist (2003) A place for capital controls (n'inglés) pronunciáronse a favor d'un papel llindáu pa los controles de capital. Pero ente que munchos países de les economíes en desenvolvimientu perdieren la fe nel consensu del llibre mercáu, este caltuvo un fuerte rol ente les naciones desenvueltes.

 Dempués del conceso de Washington: 2009 d'equí p'arriba 

Pal 2009, la crisis financiera global causó un resurdimientu nel pensamientu keynesiano que revirtió la ortodoxa que prevalecía enantes. Mientres la crisis financiera islandesa de 2008-2009, el FMI propunxo que se debíen d'imponer n'Islandia controles de capital, que la so implementación califico de "una carauterística esencial nel marcu de la política monetaria, dada la escala potencial de salíes de capital”.IMF Completes First Review Under Stand-By Arrangement with Iceland, Extends Arrangement, and Approves US$167.5 Million Disbursement, Nota de prensa N. 09/375, 28 d'ochobre, 2009 (n'inglés) Na segunda metá de 2009, cuando la crisis menguó y l'actividá financiera revitalízose, delles economíes emerxentes adoptaron controles de capital llindaos pa protexese en contra de los posibles efeutos negativos de les entraes de capital. Esto incluyó'l Brasil qu'aplico un impuestu a la compra d'activos financieros por estranxeros y a Taiwán qu'acutó a los inversores estranxeros por que nun pudieren mercar depósitos a plazu.  
Afirmaciones a favor de los controles de capital per parte de dellos economistes prominentes, xunto con un informe de febreru de 2010 realizáu pol FMI declararon que se llegó al "fin d'una yera" y afirmaron conxuntamente qu'esiste un retrocesu na posición inicial que'l FMI sostuvo dende hai enforma tiempu sobre l'usu de los controles de capital en situaciones de crisis.    Sicasí, el FMI alvierte que los controles de capital non siempres son fayadizos y nun tienen d'utilizar se como una alternativa a cambeos económicos más griespos necesarios arriendes de dalgún problema económicu.  

En xunu de 2010 el Financial Times publicó dellos artículos sobre'l creciente enclín escontra l'usu de controles de capital. Nellos notó la voz d'influyentes instituciones como'l Bancu Asiáticu de Desarrollu (BAD) y el Bancu Mundial que se sumaron al FMI nel asesoramientu sobre'l papel de los controles de capital. El FT informó sobre'l recién endurecimientu de los controles n'Indonesia, Corea del Sur, Taiwán, Brasil y Rusia. N'Indonesia apocayá implementáronse controles qu'inclúin un periodu mínimu d'un mes pa determinaos valores. En Corea del Sur impunxéronse llendes en forwards a divises a plazu. En Taiwán l'accesu que tienen los inversionistas estranxeros a ciertos depósitos bancarios acutóse. El FT alvierte de que los controles tienen una desventaxa qu'inclúi la creación de posibles problemes pa l'atracción de fondos a futuru.

 El problema de la trinidá imposible 

La hestoria de los controles de capital dacuando alderícase en rellación a la trinidá imposible — la cual suxer que ye imposible llograr simultáneamente más de dos de los siguientes trés oxetivos macroeconómicos pa un país nun periodu de tiempu determináu: 1) Un tipu de cambéu fixu, 2) una política monetaria autónoma, 3) la llibre circulación de capitales (ausencia de controles de capital). 
Na primera yera de la globalización, los gobiernos en gran parte optaron por escorrer un tipu de cambéu estable nel tiempu que dexara la llibre circulación de capitales —el sacrificiu de la so política monetaria foi dictada en gran midida poles condiciones internacionales y non poles necesidaes de la economía nacional. Nel periodu del sistema de Bretton Woods los gobiernos fueron llibres de tener tantu un tipu de cambéu estable como polítiques monetaries autónomes, al preciu de caltener controles de capital. Ente que nel periodu del consensu de Washington, les economíes desenvueltes polo xeneral, optaron por dexar la llibertá de capitales y siguir calteniendo una política monetaria independiente aceptando la flotación o semi-flotación del tipu de cambéu.

 Llibre circulación de capitales y pagos 
La plena llibertá de circulación de capitales y pagos hasta agora namái foi encetada ente un par d'estaos individuales que tienen alcuerdos de llibre comerciu y llibertá relativa de controles de capital, tales como Canadá y los Estáu Xuníos o en rexones como la Xunión Europea coles sos “Cuatro libertad". Mientres la primer dómina del capitalismu que se terminó cola llegada de la Primer Guerra Mundial, había bien poques restricciones a la circulación de capital, pero toles economíes importantes sacante Gran Bretaña y los Países Baxos acutaben los pagos de bienes al controlar l'usu de la cuenta corriente con preseos tales como los aranceles o otres tases. 

 Argumentos a favor del llibre movimientu de capitales 

Economistes a favor del llibre mercáu esponen les siguientes ventayes pa la llibre circulación de capitales:
 Ameyora'l bienestar económico polo xeneral al dexar que los aforros enriar pal so usu más granible.
 Al afalar la inversión estranxera direuta qu'ayuda a les economíes en desenvolvimientu a beneficiase de la esperiencia estranxera. 
 Dexa a los estaos recaldar fondos de los mercaos esternos p'ayudar a apangar una recesión temporal. 
 Dexa a los aforradores y los prestatarios garantizar les meyores tarifes disponibles nel mercáu. 
 Cuando los controles inclúin impuestos, los fondos recaldaos son dacuando esviaos por funcionarios corruptos del gobiernu pal so usu personal.
 Les canales informales conocíos como los hawala al traviés d'Asia fueron siempres capaces de safar los controles sobre los movimientos de les divises. 

 Argumentos a favor de los controles de capital 

Economistes a favor del usu de controles de capital espunxeron los siguientes puntos.
 La crecedera económica mundial foi considerablemente más altu en permediu mientres el sistema Bretton Woods, onde los controles de capital utilizáronse llargamente. Utilizando'l analís de regresión, economistes como Dani Rodrik nun atoparon una correllación positiva ente la crecedera y la llibre movilidá de capitales.

 Los controles de capital qu'acuten a los residentes d'un país a tener activos nel estranxeru pueden asegurar que'l creitu internu disponible seya más baratu de lo que sería n'otru casu. Esti tipu de control de capital sigue vixente na India y na China. Na India los controles afalen a los residentes a aprovir fondos económicos direutamente del gobiernu, ente que na China los controles traducir en que les empreses chines tienen una fonte barata pa realizar los sos préstamos. 
 Les crisis económiques fueron abondo más frecuentes desque los controles del sistema Bretton Woods desmanteláronse. Inclusive los historiadores económicos qu'afirmen que controles de capital son un tipu de represión concluyeron que los periodos con controles de capital fueron los responsables d'una alta crecedera económica y un baxu nivel de crisis financieres. Los estudios atoparon que les grandes entraes de capital desafranaes con frecuencia perxudicaron a los países en desenvolvimientu, polo que la so moneda apréciase, y contribúi a la inflación, faciendo insostenible la puxanza económica, que de cutiu preciede a la crisis financieres, los fluxos d'entrada convertir en fugues de capitales dempués de que la crisis desencadenóse. El riesgu de crisis ye especialmente alto nes economíes en desenvolvimientu, onde los fluxos d'entrada de capital convertir en préstamos denominaos en divises esternes polo cual los reembolsos nun pueden ser realizaos direutamente en monedes doméstiques. 

 Ver tamién 
 Alcuerdos de Bretton Woods
 Trinidá imposible
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 Referencies 

Categoría:Política monetaria
Categoría:Inversión estranxera direuta