CELEX ID: 52024DC0270

--- ENGLISH ---

Document:
EUROPEAN COMMISSION
Brussels, 26.6.2024
COM(2024) 270 final
REPORT FROM THE COMMISSION TO THE EUROPEAN PARLIAMENT AND THE COUNCIL
CONVERGENCE REPORT 2024
(prepared in accordance with Article 140(1) of the Treaty on the Functioning of the European Union)
{SWD(2024) 270 final}
1.
PURPOSE OF THE REPORT
The euro is meant to be the single currency of the European Union as a whole. It is now used every day by around 350 million people in the 20 Member States of the euro area. The practical benefits include more stable prices, lower transaction costs for people and businesses, more transparent and competitive markets and increased intra-EU and international trade. The euro is also the second most used currency worldwide.
Article 140(1) of the Treaty on the Functioning of the European Union (TFEU) requires the Commission and the European Central Bank (ECB) to report to the Council, at least once every 2 years, or at the request of a Member State with a derogation
1
, on the progress made by Member States in fulfilling their obligations on the achievement of economic and monetary union. The latest Commission and ECB 
c
onvergence 
r
eports
 were adopted in June 202
2
.
The 202
4
 Convergence Report covers the following s
ix
 Member States with a derogation: Bulgaria, Czechia, 
H
ungary, Poland, Romania and Sweden
2
. The staff working document accompanying this report provides a more detailed assessment of the state of convergence in these Member States
3
.
Article 140(1) TFEU requires the reports to include an examination of the compatibility of national legislation, including the statutes of national central banks, with Articles 130 and 131 TFEU and the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank (‘the ESCB/ECB Statute’). The reports must also examine whether a high degree of sustainable convergence has been achieved in the Member State concerned by reference to the fulfilment of the four convergence criteria (price stability, public finances, exchange rate stability and long-term interest rates), and by taking account of other factors relevant to economic integration and convergence mentioned in the final subparagraph of Article 140(1) TFEU. The four convergence criteria are developed further in a protocol annexed to the Treaties (Protocol No 13 on the convergence criteria).
The convergence assessment presented in this report has been influenced by several major economic shocks and policy developments over the past 2 years. Russia’s full-scale invasion of Ukraine on 24 February 2022 and the subsequent use of energy as a political weapon disrupted the global energy market and supply chains. Energy prices reached record highs in August 2022. The EU economy has shown remarkable resilience in this challenging environment. It has successfully reduced its dependence on Russian fossil fuels and limited the adverse impact on economic activity. Nonetheless, under the pressure of energy, food and other commodity prices, headline inflation in the EU peaked at 11.5% year-on-year in October 2022, while inflation divergences across the EU Member States also reached historic highs. The EU economy lost momentum in 2023, weakened by the erosion of households’ purchasing power, a subdued external environment and tighter financing conditions. As energy prices retreated from their peaks and monetary tightening worked its way through the economy, annual HICP inflation fell sharply, reaching 2.7% in May 2024. The surge in energy prices in 2022 also led many Member States to take emergency energy support measures to cushion its economic and social effects. In 2023, the cost for the government deficit of those emergency measures is estimated at almost 1% of GDP for the EU as a whole, but a sizeable reduction in energy-related measures is projected in 2024 (by 0.8 percentage point to 0.2% of GDP).
At the same time, the steady implementation of the Recovery and Resilience Facility (RRF) and the Cohesion Policy programmes is continuing to support major reforms and investments across a wide range of policy areas in the EU and support fiscal sustainability.
Designed as a response to the economic and social fall-out from the COVID-19 pandemic and established in February 2021, the RRF is the centrepiece of NextGenerationEU (NGEU), the EU’s recovery instrument. It has also proven to be an agile instrument, helping Member States to 
deal with
 
the above-mentioned challenges and circumstances. In the context of the REPowerEU plan, Member States 
benefitted
 from additional resources through the introduction of REPowerEU chapters 
in their 
Recovery and Resilience Plans (RRP), including 
reforms and investments that diversify the EU’s energy 
supplies, accelerate the green transition and support vulnerable households. By 
e
arly June
 
2024
,
 EUR 
240.3
 billion 
had
 
been disbursed against the fulfilment of milestones and targets for ambitious reforms and 
investments
. Commission modelling suggests that NGEU has the potential to increase EU real GDP by up to 1.4% in 2026 above a no-NGEU scenario
4
.
EU Cohesion Policy funds provide EUR 378 billion to Member States for the 2021-2027 period. Cohesion policy concentrates in fields that are critical for promoting convergence and competitiveness through long-term investment in line with EU priorities. Its interventions aim particularly to improve productivity, foster sustainable growth, boost innovation and develop the skills of the labour force, as well as grant better access to public services and foster the integration in the single market through better infrastructure.
Cohesion Policy has a strong positive impact on the structure of the EU economies. Recent model simulations suggest that the 2014–2020 and 2021–2027 programmes, taken together, could increase EU GDP by close to 1% at the end of their implementation. The impact of the policy is particularly high in the main beneficiaries of the policy, thereby supporting convergence of these countries.
The general escape clause in the Stability and Growth Pact was deactivated a
t
 the 
end of 2023
. 
In April 2024, the European Parliament and the Council adopted the legislation reforming the EU fiscal rules
5
. 
Over the next months, t
he Member States will 
prepare
 their first medium-term fiscal-structural plans, outlining fiscal, structural and investment policies for the next 4 to 5 years. The reformed framework promotes debt sustainability and economic growth. On 19 June 2024, as part of its European Semester spring 2024 package, the Commission published a report under Article 126(3) TFEU assessing compliance with the deficit criterion of the Stability and 
Growth Pact
 
in 
twelve EU
 
Member States, including 
Czechia, Hungary and Poland
6
. 
On the basis of the conclusions of its report, the Commission confirmed that in July, and after considering the opinion of the Economic and Financial Committee, it will propose to the Council to adopt decisions establishing the existence of excessive deficit situations 
for the Member States for which this is warranted
. 
T
he
 assessment of the convergence criterion dealing wit
h
 the government budgetary position presented in this report 
therefore 
takes into account the conclusions of the report under Article 126(3) TFEU.
Convergence criteria
The examination of the 
compatibility of national legislation
, including the statutes of national central banks of Member States with a derogation, together with Article 130 TFEU and the compliance duty under Article 131 TFEU, includes an assessment of observance of the prohibition of monetary financing (Article 123 TFEU) and the prohibition of privileged access to financial institutions (Article 124 TFEU); consistency with the ESCB's objectives (Article 127(1) TFEU) and tasks (Article 127(2) TFEU), and other aspects relating to the integration of national central banks into the ESCB.
The first indent of Article 140(1) TFEU defines the price stability criterion as 
‘the achievement of a high degree of price stability; this will be apparent from a rate of inflation which is close to that of, at most, the three best performing Member States in terms of price stability’.
Article 1 of the Protocol on the convergence criteria further provides that 
‘the criterion on price stability […] shall mean that a Member State has a price performance that is sustainable and an average rate of inflation, observed over a period of one year before the examination, that does not exceed by more than 1.5 percentage points that of, at most, the three best-performing Member States in terms of price stability. Inflation shall be measured by means of the consumer price index on a comparable basis, taking into account differences in national definitions’
7
.
The 
sustainability
 
requirement implies that the satisfactory inflation performance must be attributable to the behaviour of input costs and other factors
 that
 influenc
e
 price developments in a structural manner, rather than the influence of temporary factors. The convergence examination therefore 
includes an assessment of the factors that have an impact on the inflation outlook and is complemented by a reference to the most recent Commission 
inflation 
forecast
8
.
 T
he
 report also assesses whether the country is likely to meet the reference value in the months ahead.
The inflation reference value was 
calculated 
as
 
4
.
1
% in May 2024, with 
the Netherlands
, 
Italy
 and 
Latvia
 
being 
the three ‘best-performing
 Member States’
9
.
Denmark
, 
Finland
 and 
Belgium
 have been identified as outliers 
because 
their inflation rates deviated by a wide margin from the euro area average and were driven by country-specific factors that limit their scope to 
serve
 as meaningful benchmarks for other Member States
10
. This is consistent with past 
practice
, with 
outliers
 
having 
also 
been 
identified in the Convergence Reports of 2004, 2010, 2013, 2014
,
 2016
 and 2022
. Outliers are identified on the basis of two criteria taken in combination: i) an inflation rate substantially below the euro area average and ii) an inflation rate driven by country-specific factors that cannot be seen as representative of the process 
that is 
driving inflation in the euro area. In past 
c
onvergence 
r
eports
, Member States that had an inflation rate 1.5 percentage points or more 
below the euro area were generally considered as outliers. 
In May 2024, the 12-month average inflation rates of 
Denmark
, 
Finland
 and 
Belgium
 were 
respectively 
2.
3
, 
1.
6
 and 
1.5
 percentage
 points below the euro area average 
of 
3.4
%.
In addition, the inflation performances of Denmark, Finland and Belgium were driven by country-specific factors. In the case of Denmark, the country-specific factors that drove 
the relatively very 
low average inflation rate included a faster unwinding of the exceptional energy inflation shock than in the euro area that was mainly due to the fact that most electricity contracts in Denmark have variable prices, which are adjusted either monthly or quarterly. This led to a much faster transmission of the drop in wholesale energy prices to retail prices in Denmark than the euro area average. A very low rate of inflation for food and non-energy industrial goods compared with the euro area also contributed to the low inflation rate in Denmark.
In the case of Finland, the 
relatively 
very low average inflation rate compared 
with
 the 
average inflation rate of the 
euro area 
as a whole
 
reflected lower energy inflation and an adjustment by Statistics Finland to the price index of electricity because the rise in prices had been erroneously taken into account twice in the index
11
. The correction,
 which was
 introduced in August 2023, reduced the year-on-year HICP inflation rate by 0.7 percentage point in that month. 
It
 will continue to
 artificially
 reduce HICP inflation in Finland until July 2024. Furthermore, the 12-month average of HICP inflation excluding energy and food in Finland was significantly below the corresponding inflation rate 
for 
the euro area
 as a whole
, reflecting a much weaker cyclical position and weaker wage growth than the euro area as a whole.
In the case of Belgium, the country-specific factors that drove the relatively very low average inflation rate include lower retail energy prices in 2023. After a rapid transmission of exceptionally high wholesale gas and electricity prices into retail prices in 2022, energy inflation fell sharply throughout 2023. A combination of factors weighed on energy inflation. Contract prices for gas and electricity are typically based on formulae that use the future gas and electricity prices. This led to a much faster transmission of the drop in wholesale energy prices to retail prices in Belgium than the euro area average. This effect was reinforced by (i) the HICP inflation being calculated on the basis of the prices of new contracts; and (ii) the new HICP weights for 2023 reflecting a strong increase in the size of the energy component, which amplified the effect of the very sizeable drop in energy prices on HICP inflation in 2023.
The second indent of Article 140(1) TFEU defines the convergence 
criterion dealing with
 
public finances
 is defined in the as 
‘the sustainability of the government financial position; this will be apparent from having achieved a government budgetary position without a deficit that is excessive as determined in accordance with Article 126(6)’.
Furthermore, Article 2 of the Protocol on the convergence criteria states that this criterion means that 
‘at the time of the examination the Member State is not the subject of a Council decision under Article 126(6) of the said Treaty that an excessive deficit exists’
.
The TFEU refers to the 
exchange rate criterion
 in the third indent of Article 140(1) as 
‘the observance of the normal fluctuation margins provided for by the exchange-rate mechanism of the European Monetary System, for at least two years, without devaluing against the euro’.
Article 3 of the Protocol on the convergence criteria provides that: 
‘
The criterion on participation in the exchange rate mechanism of the European Monetary System […] shall mean that a Member State has respected the normal fluctuation margins provided for by the exchange-rate mechanism of the European Monetary System without severe tensions for at least the last 
two 
years before the examination. In particular, the Member State shall not have devalued its currency’s bilateral central rate against the euro on its own initiative for the same period
’
12
.
The relevant 
2
-
year period for assessing exchange rate stability in this report 
ran from
 
19
 
June
 202
2
 to 18 
June
 202
4
. In its assessment of the exchange rate stability criterion, the Commission takes into account developments in auxiliary indicators such as foreign reserve developments and short-term interest rates. It also takes into account the role of policy measures 
(
including foreign exchange 
interventions
)
 
and international financial assistance 
(
wherever relevant
)
 
in
 maintaining exchange rate stability. 
One
 of the Member States with a derogation assessed in this report currently participate
s
 in the European exchange rate mechanism (ERM II) – Bulgaria. Entry into ERM II is decided upon request 
by
 a Member State 
and 
by
 the
 mutual agreement of all ERM II participants
13
. This report is not related to the ERM II entry process and does not assess
 
a
ny
 Member State’s capacity to join ERM II.
The fourth indent of Article 140(1) TFEU requires 
‘the durability of convergence achieved by the Member State with a derogation and of its participation in the exchange rate mechanism’ 
to be 
‘reflected in the 
long-term interest rate levels
’.
Article 4 of the Protocol on the convergence criteria further states that
 ‘the criterion on the convergence of interest rates […] shall mean that, observed over a period of one year before the examination, a Member State has had an average nominal long-term interest rate that does not exceed by more than 2 percentage points that of, at most, the three best-performing Member States in terms of price stability. Interest rates shall be measured on the basis of long-term government bonds or comparable securities, taking into account differences in national definitions’.
The interest rate reference value was 
calculated 
as
 
5
.
5
%
 in 
May 
202
4
14
.
Article 140(1) TFEU also requires the reports to take account of 
other factors
 relevant to economic integration and convergence. These include the integration of markets, the development of the balance of payments on the current account and of unit labour costs and other price indices. The latter are covered within the assessment of price stability. The additional factors to be considered are important indicators of whether a Member State would integrate into the euro area without difficulties. They also broaden the view on the sustainability of convergence.
The assessment of the degree of sustainable convergence for the Member States with a derogation presented in this report draws on the Commission’s Spring 2024 Economic Forecast and the policy guidance provided under the European Semester. It is informed in particular by the fiscal surveillance carried out under the Stability and Growth Pact and the Macroeconomic Imbalance Procedure. It also reflects the Commission’s assessments of fiscal sustainability risks and of the national fiscal frameworks, as well as the implementation of the recovery and resilience plans.
2.
BULGARIA
In the light of its assessment on legal compatibility and on the fulfilment of the convergence criteria, and taking into account the additional relevant factors, the Commission considers that Bulgaria does not fulfil the conditions for the adoption of the euro.
Legislation in Bulgaria
. Subject to the conditions and interpretations set out in Section 2.1 of the Technical Annex, the Law on the Bulgarska Narodna Banka (BNB) can
 be
 considered
 compatible
 with the relevant provisions of EU law regarding central bank independence, the prohibition of monetary financing and privileged access, and central bank integration into the ESCB at the time of euro adoption with regard to the BNB’s objectives and the ESCB tasks laid down in Article 127(2) TFEU and Article 3 of the ESCB/ECB Statute.
Bulgaria does not fulfil the criterion on price stability
. The average inflation rate in Bulgaria during the 12 months to May 2024 was 5.1%, above the reference value of 4.1%. The Commission forecasts that it will remain slightly above the reference value in the coming months but the gap is projected to close by the end of 2024 or early 2025.
Bulgaria’s annual HICP inflation rate averaged 13.0% in 2022 and decreased to 8.6% in 2023. Annual HICP inflation increased from 12.1% in April 2022 to 15.6% in September 2022. Headline inflation then stabilised at 14.3% between November 2022 and January 2023, before slowing to 2.7% in May 2024. The direct contribution of energy prices to headline inflation initially surged in 2022 but gradually diminished after the middle of the year and turned negative as of April 2023. The contributions to inflation from the other HICP components continued to grow throughout 2022. In 2023, the deceleration in inflation became broad-based, with an important contribution from food prices. Services price inflation was more persistent, despite the lower inflation in transport, food and accommodation services. The stronger than usual tourism season in the summer of 2023 also temporarily held back disinflation in tourist services. The annual HICP inflation rates in Bulgaria in 2022 and 2023 were on average higher than those for the euro area as a whole.
The Commission’s Spring 2024 Economic Forecast projects that average annual inflation will fall markedly from 8.6% in 2023 to 3.1% in 2024 and gradually ease further to 2.6% in 2025. Headline inflation is expected to come down because import prices are set to exert downward pressure on the energy, food and non-energy industrial goods components. Services price inflation is also projected to slow, driven by second-round effects from lower input prices and a projected moderation in wage growth. The relatively low price level in Bulgaria (about 55% of the euro area average in 2022) suggests potential for price level convergence in the long term.
Bulgaria fulfils the criterion on public finances
. Bulgaria is not the subject of a Council Decision on the existence of an excessive deficit. The general government deficit narrowed by 1.1 percentage points to 2.9% of GDP in 2022 and narrowed further to 1.9% of GDP in 2023. In 2022, the government introduced a set of measures to reduce the deficit, including a gradual increase in excise duty on tobacco and toll taxes. It also adopted expenditure-increasing measures with effects to be felt in the next fiscal year, including increases in the minimum wage and changes to the pension policy parameters. Furthermore, some key COVID-19 support measures, the support provided to Ukrainian refugees and measures to mitigate the impact of high energy prices weighed on the government balance in 2022. In 2023, increases in wages and pensions that had been legislated in 2022 began to have a budgetary impact that was mitigated by measures to increase revenue collection and the phasing-out of previous energy-related support measures. The Commission’s Spring 2024 Economic Forecast expects the general government balance to deteriorate to -2.8% of GDP in 2024 and to reach -2.9% of GDP in 2025 under a ‘no policy change’ assumption. The government debt-to-GDP ratio increased from 22.6% in 2022 to 23.1% in 2023, and is expected to increase further to 24.8% in 2024, before falling slightly to 24.6% in 2025. Despite the low projected debt level by 2034 (41% of GDP), Bulgaria’s debt sustainability risks appear medium in the medium term. However, the projection is subject to considerable uncertainty. Bulgaria has the key elements of a robust fiscal framework, but some difficulties in implementation remain. Bulgaria has a complex system of national fiscal rules in place and there is scope to improve key dimensions, including the narrow mandate of the Fiscal Council.
Bulgaria fulfils the exchange rate criterion
.
 
Bulgaria entered ERM II on 10 July 2020 and had been participating in the mechanism for almost 4 years at the time of the adoption of this report. The Bulgarian lev observes a central rate of 1.95583 to the euro with a standard fluctuation band of ±15%. The Bulgarian National Bank pursues its primary objective of price stability through an exchange rate anchor as part of a currency board framework. Bulgaria introduced its currency board in 1997, pegging the Bulgarian lev to the German mark at first and later to the euro. Bulgaria joined ERM II with its existing currency board framework in place, as a unilateral commitment, thereby placing no additional obligations on the ECB. The lev exchange rate remained at the ERM II central rate for the 2 years covered by the assessment without any signs of tensions or devaluation against the euro. Additional indicators, such as developments in foreign exchange reserves and short-term interest rates, suggest that investors’ risk perception towards Bulgaria has remained favourable. The (negative) spread of the Bulgarian benchmark short-term interest rate (i.e. the 3-month base interest rate (BIR) to the Euribor) widened throughout 2022. It then narrowed from -30 basis points in December 2022 to 1 basis point in April 2024. A sizeable buffer of official reserves continues to underpin the currency board arrangement’s resilience. Upon its ERM II entry, Bulgaria committed to implement a set of policy measures (known as post-entry commitments) to ensure that its participation in the mechanism is sustainable and that Bulgaria achieves a high degree of economic convergence before adopting the euro. The measures cover four policy areas: (i) the non-banking financial sector; (ii) the insolvency framework; (iii) the anti-money laundering framework; and (iv) governance of state-owned enterprises.
Bulgaria fulfils the criterion on the convergence of long-term interest rates
. The average long-term interest rate in the 12-months to May 2024 was 4.0%, below the reference value of 5.5%. From a low rate at the beginning of 2022, the Bulgarian long-term interest rate has since been increasing step by step. It increased in the first months of 2022 before remaining within a narrow band of 1.6-1.9%, from April 2022 to January 2023. It then increased again substantially in the following 2 months. However, between March 2023 and December 2023, the interest rate remained in a very narrow band of 4.0-4.2%. The yield spread vis-à-vis the German benchmark bond stayed in the 0.4-0.9% range from the beginning of 2022 to February 2023 before increasing to a range of 1.2-1.9% between March 2023 and May 2024.
The Commission has also examined 
additional factors
, including balance of payments developments, the integration of markets and the institutional environment. Bulgaria’s external balance (the combined current and capital account) improved to -0.5% of GDP in 2022 and further to 1.3% in 2023. The Bulgarian economy is well-integrated with the euro area through trade and investment linkages. Selected indicators related to the institutional environment show that Bulgaria performs worse than many euro area Member States. In particular, challenges relate to the rule of law, corruption and government effectiveness. However, in the context of its participation in the ERM II and in accordance with its recovery and resilience plan (RRP), Bulgaria is taking measures to improve its institutional framework and the business environment, including in the four areas covered by the post-entry ERM II commitments. The financial sector in Bulgaria is smaller and less developed than in the euro area. It is dominated by the banking sector which is well-integrated into the euro area’s financial sector (particularly through a high level of foreign ownership). The underdevelopment of market-based financing is reflected in the very small markets for equity and private sector debt. Continued policy action and a favourable macroeconomic environment have reduced risks and vulnerabilities to the financial sector. In the context of the Macroeconomic Imbalance Procedure, the Commission concluded in its Alert Mechanism Report for 2024 that it was not necessary to carry out an in-depth analysis for Bulgaria.
Bulgaria’s recovery and resilience plan (RRP) includes measures to address a series of structural challenges, in synergy with other EU funds, including cohesion policy funds, to boost its competitiveness and stimulate sustainable growth, and reduce the country’s territorial and social disparities. The RRF funding provides Bulgaria with EUR 5.7 billion in grants over the 2021-2026 period. Bulgaria has submitted two payment requests resulting in an overall disbursement of EUR 1.37 billion on 16 December 2022. The implementation of the Bulgarian RRP faces significant delays. Bulgaria has yet to implement major reforms and investments for the decarbonisation of the energy sector, as well as key business environment reforms in the areas of rule of law, anti-corruption, governance of state-owned enterprises and public procurement.
In addition, cohesion policy provides Bulgaria with EUR 10.7 billion for the 2021-2027 period. Cohesion policy financing aims particularly to further support Bulgaria’s competitiveness, green transition, including energy independence, the just transition and climate change resilience, as well as upward social convergence, including by addressing labour shortages, further developing educational and training systems and making them more inclusive for disadvantaged groups. Bulgaria has made progress in implementing cohesion policy but challenges remain.
3.
CZECHIA
In the light of its assessment on legal compatibility and on the fulfilment of the convergence criteria, and taking into account the additional relevant factors, the Commission considers that Czechia does not fulfil the conditions for the adoption of the euro.
Legislation in Czechia
 – in particular the Czech National Council Act No. 6/1993 Coll. on the Česká národní banka (the ČNB Law) – 
is not fully compatible
 with the requirements of Article 131 TFEU. Incompatibilities concern the independence of the central bank and central bank integration into the ESCB at the time of euro adoption with regard to the ČNB's objectives and the ESCB tasks laid down in Article 127(2) TFEU and Article 3 of the ESCB/ECB Statute. In addition, the ČNB Law also contains imperfections relating to the prohibition of monetary financing and the ESCB tasks.
Czechia does not fulfil the criterion on price stability
. The average inflation rate in Czechia during the 12 months to May 2024 was 6.3%, well above the reference value of 4.1%. It is projected to be below the reference value in the coming months.
Annual HICP inflation in Czechia averaged 12.0% in 2023, down from 14.8% in 2022. The high inflation rates in 2022 and 2023 were primarily the result of the growth in energy and food prices, triggered by Russia’s full-scale invasion of Ukraine and supply bottlenecks. Annual HICP inflation peaked at 19.1% in January 2023 and gradually decreased throughout the rest of the year, due to the stabilisation of energy and food prices in the second half of 2023. The high commodity prices also had spill-over effects on other categories of HICP inflation, which also registered high growth rates. Headline inflation decreased to 7.6% in December 2023 and continued to decrease in the first 5 months of 2024, reaching 2.8% in May 2024. Czechia’s annual HICP inflation rates in 2022 and 2023 were on average higher than those for the euro area as a whole.
The Commission’s Spring 2024 Economic Forecast projects that average annual HICP inflation will decrease to 2.5% in 2024 and to 2.2% in 2025. The significant projected decrease compared with 2022 and 2023 is attributed to declining wholesale prices of energy and food combined with a very modest recovery in internal demand. The relatively low price level in Czechia (about 80% of the euro area average in 2022) suggests that there is still potential for further price level convergence in the long term.
The Commission report under Article 126(3) concludes that Czechia fulfils the deficit criterion of the Stability and Growth Pact. 
On 19 June 2024, the Commission adopted a report under Article 126(3) of the TFEU. The report assessed the budgetary situation of Czechia, as its government deficit in 2023 exceeded the Treaty reference value of 3% of GDP. The report concluded that the deficit criterion of the Stability and Growth Pact is fulfilled by Czechia, taking into account the relevant factors brought forward by Czechia. While its general government deficit in 2023 exceeded and was not close to the Treaty reference value of 3% of GDP, and the excess over the Treaty reference value is not considered to be exceptional, Czechia took consolidation measures in 2024 that should translate into a year-on-year reduction in the deficit to well below 3% of GDP in 2024. The Commission concluded that it would not propose the opening of the excessive deficit procedure. The general government deficit was 3.2% of GDP in 2022 and 3.7% of GDP in 2023, above the 3% of GDP Treaty reference value. The Commission’s Spring 2024 Economic Forecast projects that the general government deficit will decrease to 2.4% of GDP in 2024, mainly reflecting the discontinuation of emergency energy support measures. It also forecasts a decrease to 1.9% of GDP in 2025, under a ‘no policy change’ assumption. The government debt-to-GDP ratio decreased from around 44.2% in 2022 to 44.0% in 2023, but is forecast to increase to 45.2% in 2024 and 45.5% in 2025. Czechia’s debt sustainability risks appear medium over the medium term. Government debt is projected to slightly increase from around 45% of GDP in 2024 to around 48% in 2034.
Czechia does not fulfil the exchange rate criterion
. The Czech koruna does not participate in ERM II. Since the late 1990s, the ČNB has been operating an explicit inflation targeting framework combined with a floating exchange rate regime that allows for foreign exchange market interventions by the central bank. Following a period of relative stability in 2018-2019, the Czech koruna has experienced significant volatility since the COVID-19 pandemic. It depreciated significantly in 2020, due to an economic downturn that was more pronounced than expected. This was then followed by a moderate appreciation trend up to early 2022. Depreciation pressures following Russia’s full-scale invasion of Ukraine triggered stabilising interventions by the ČNB on the foreign exchange market between May and October 2022. The koruna then resumed its previous appreciation trend until April 2023, after which it depreciated back to close to pre-pandemic levels, on account of market expectations of a cut in interest rates. In May 2024, the koruna was about 0.3% weaker against the euro than it had been 2 years earlier. Short-term interest rate differentials vis-à-vis the euro area increased significantly throughout 2022, reaching 720 basis points in July 2022, reflecting the ČNB’s early monetary policy tightening in response to high inflation levels and the currency depreciation. The short-term spread fell considerably in 2023 and early 2024, and stood at around 140 basis points in May 2024.
Czechia fulfils the criterion on the convergence of long-term interest rates
. The average long-term interest rate in the 12 months to May 2024 was 4.2%, below the reference value of 5.5%. The long-term interest rate of Czechia increased in the first half of 2022 and peaked at 5.1% in June 2022. It then decreased gradually to 4% in December 2023 as inflation fell rapidly. The long-term interest rate reached 4.2% in May 2024, with the spread vis-à-vis the German benchmark bond nearing 164 basis points.
The Commission has also examined 
additional factors
, including balance of payments developments, the integration of markets and the institutional environment. Czechia’s external balance (the combined current and capital account) recorded a surplus of 0.5% of GDP in 2023. The Czech economy is highly integrated with the euro area through trade and investment linkages. Selected indicators related to the institutional environment show that Czechia ranks higher than the average of the five euro area Member States with the lowest scores, in particular in relation to indicators that measure regulatory quality, the rule of law, control of corruption, government effectiveness, and political stability and absence of violence. The financial sector in Czechia is smaller and less developed than in the euro area. Market based financing is less developed, which is reflected in the very small markets for equity and private sector debt. The Czech banking sector is highly integrated into the euro area’s financial system, in particular through a high degree of foreign ownership of banks. In the context of the Macroeconomic Imbalance Procedure, the Commission concluded in its Alert Mechanism Report for 2024 that it was not necessary to carry out In-Depth Review analysis for Czechia.
Czechia’s recovery and resilience plan (RRP) includes measures to address a series of structural challenges, in synergy with other EU funds, including cohesion policy funds, to boost its competitiveness and stimulate sustainable growth, and reduce the country’s territorial and social disparities. The RRF funding provides Czechia with EUR 8.4 billion in grants and EUR 818 million in loans over the 2021-2026 period. Czechia has submitted two payment requests resulting in an overall disbursement of EUR 2.69 billion on 2 April 2024. To deliver on the commitments of the plan by August 2026, it is essential for Czechia to address emerging delays while strengthening absorption capacity. The absorption capacity is constrained by limitations of administrative capacity at some of the implementing bodies and is particularly visible in areas that require more expertise, such as the digital and green transition.
In addition, cohesion policy provides Czechia with EUR 21.1 billion for the 2021-2027 period. Cohesion policy financing aims particularly to further support Czechia’s competitiveness, by facilitating the adaptation to the digital era and to the green transition, including energy efficiency, renewable energy and just transition and by helping workers and businesses to adapt to change.
4.
HUNGARY
In the light of its assessment on legal compatibility and on the fulfilment of the convergence criteria, and taking into account the additional relevant factors, the Commission considers that Hungary does not fulfil the conditions for the adoption of the euro.
Legislation in Hungary
 - in particular the Law on the Magyar Nemzeti Bank (the MNB Law) - is not fully compatible with the requirements of Article 131 TFEU. Incompatibilities notably concern the independence of the MNB, the prohibition of monetary financing and central bank integration into the ESCB at the time of euro adoption with regard to the ESCB tasks laid down in Article 127(2) TFEU and Article 3 of the ESCB/ECB Statute. In addition, the MNB Law also contains further imperfections relating to central bank independence and the MNB’s integration into the ESCB.
Hungary does not fulfil the criterion on price stability
. The average inflation rate in Hungary during the 12 months to May 2024 was 8.4%, well above the reference value of 4.1%. It is projected to remain above the reference value in the coming months.
Annual HICP inflation in Hungary surged in 2022 and 2023 to 15.3% and 17.0% respectively. In particular, annual HICP inflation rose from 10.9% in May 2022 to 26.2% in January 2023. It then  quickly fell to 3.7% in January 2024. The rise in inflation in 2022 was mostly driven by developments in energy and food commodity prices, a depreciation of the forint and strong demand until mid-2022. Government interventions in consumer prices of energy and certain food items also significantly affected the profile of inflation. Inflation stood at 3.9% in May 2024. Annual HICP inflation rates in Hungary in 2022 and 2023 were on average higher than those for the euro area as a whole.
The Commission’s Spring 2024 Economic Forecast expects annual HICP inflation to decrease to 4.1% in 2024 and to slow to 3.7% in 2025, as the transmission of commodity price increases to consumer prices is completed. The relatively low price level in Hungary (about 64% of the euro area average in 2022) suggests that there is potential for further price level convergence in the long term.
The Commission report under Article 126(3) concludes that, after considering the opinion of the Economic and Financial Committee, the Commission intends to propose to open an excessive deficit procedure for Hungary, by proposing to the Council to adopt a Decision under Article 126(6) establishing the existence of an excessive deficit. 
On 19 June 2024, the Commission adopted a report under Article 126(3) of the TFEU. The report assessed the budgetary situation of Hungary, as its government deficit in 2023 exceeded the Treaty reference value of 3% of GDP. The report concluded that the general government deficit in 2023 exceeded and was not close to the Treaty reference value of 3% of GDP. The excess over the Treaty reference value was not considered to be exceptional and was not expected to be temporary.
 
The general government deficit was 6.2% of GDP in 2022 and 6.7% of GDP in 2023, above the Treaty reference value of 3% of GDP. The Commission’s Spring 2024 Economic Forecast projects that the general government deficit will decrease to 5.4% of GDP in 2024, reflecting the robust growth in tax revenue, lower projected subsidies to utility companies and a decrease in public investment. It is forecast to further decrease to 4.5% of GDP in 2025, under a ‘no policy change’ assumption. The government debt-to-GDP ratio decreased from around 74.1% in 2022 to 73.5% in 2023. It is forecast to increase to 74.3% in 2024 but then fall back to 73.8% in 2025. Hungary’s debt sustainability risks appear medium in the medium term. Government debt is projected to slightly increase from around 74% in 2024 to around 78% of GDP in 2034. Hungary’s fiscal framework has gradually become more compliant with EU legal requirements, but it has not fostered transparency and a prudent fiscal stance. The country’s medium-term budgetary framework could be more binding on the national budgets, and the role of the Fiscal Council of Hungary could be strengthened.
Hungary does not fulfil the exchange rate criterion
. The Hungarian forint does not participate in ERM II. Hungary operates a floating exchange rate regime that allows foreign exchange market interventions by the central bank. Overall, the forint depreciated against the euro in 2022 and 2023 in a context of large exchange rate fluctuations. Russia’s full-scale invasion of Ukraine triggered a strong depreciation phase, which was followed by a partial recovery after the end of 2022. The forint started depreciating again in the second half of 2023. In May 2024, the forint was about 0.7% weaker against the euro than 2 years earlier. Short-term interest rate differentials vis-à-vis the euro area increased substantially throughout 2022 reaching 1400 basis points as monetary policy reacted to surging inflation levels and currency depreciation much more strongly than in the euro area. The short-term spread fell considerably in 2023 and early 2024 but remained large at 343 basis points in May 2024.
Hungary does not fulfil the criterion on the convergence of long-term interest rates
. The average long-term interest rate in the 12 months to May 2024 was 6.8%, above the reference value of 5.5%. The long-term interest rate in Hungary rose steeply in 2022 reflecting rapidly rising inflation, monetary policy tightening and heightened risk aversion due to Russia’s full-scale invasion of Ukraine. It peaked at 10.2% in October 2022 but then started declining on the back of falling inflation and monetary easing. The long-term interest rate spread vis-à-vis the German benchmark bond widened substantially in 2022 and peaked at around 800 basis points in October, reflecting markedly higher inflation and central bank policy rates in Hungary as well as higher sovereign risk in a context of emerging macroeconomic imbalances, as evidenced by a widening of credit default swaps spreads. As inflation fell rapidly and began converging with that of the euro area, the long-term interest rate spread decreased substantially on the back of monetary easing in 2023. Hungary’s long-term interest rate increased in the first 5 months of 2024, reaching 6.8%  in May 2024. The long-term spread vis-à-vis the German benchmark bond was 427 basis points that month, down from 806 basis points in October 2022.
The Commission has also examined 
additional factors
, including balance of payments developments, the integration of markets and the institutional environment. The external balance improved substantially from -6.2% of GDP in 2022 to 1.2% in 2023 as domestic demand and energy prices declined. The Hungarian economy is highly integrated with the euro area through trade and investment linkages. Selected indicators relating to the institutional environment, show that Hungary performs worse than many euro area Member States, in particular in relation to indicators that measure voice and accountability, regulatory quality and control of corruption. It also performs lower than the euro area average in terms of government effectiveness and the rule of law. Hungary’s financial system is characterised by a large presence of foreign holdings that do not perform any financial intermediation in the domestic economy. Excluding these, Hungary’s financial system is less developed than in the euro area. Hungary’s banking sector represents a large and relatively stable share of the financial sector and is well-integrated into the euro area’s financial system due to a relatively large share of foreign ownership. The equity and debt markets are small and relatively less developed. In the context of the Macroeconomic Imbalance Procedure, the Commission concluded in its Alert Mechanism Report for 2024 that an In-Depth Review was warranted for Hungary. The latter concluded that Hungary is experiencing macroeconomic imbalances. Vulnerabilities relate to strong price and cost pressures, government and external financing needs, and house prices.
Hungary’s recovery and resilience plan (RRP) includes measures to address a series of structural challenges, in synergy with other EU funds, including cohesion policy funds, to boost its competitiveness and stimulate sustainable growth, and reduce the country’s territorial and social disparities. The RRF funding provides Hungary with EUR 10.4 billion over the 2021-2026 period. The implementation of the Hungarian RRP faces significant delays. Hungary has not submitted any payment requests so far. Structural challenges linked to implementing the necessary measures to ensure the protection of the EU’s financial interests call for swift action to ensure that reforms and investments can be completed on time.
In addition, cohesion policy provides Hungary with EUR 21.7 billion for the 2021-2027 period. Cohesion policy financing aims to further support Hungary’s competitiveness, including innovation and the uptake of advanced technologies, green transition, and upward social convergence, including by addressing poverty and developing education systems and skills. While Hungary has made progress in implementing cohesion policy, challenges remain and significant social and regional disparities persist.
5.
POLAND
In light of its assessment on legal compatibility and on the fulfilment of the convergence criteria, and taking into account the additional relevant factors, the Commission considers that Poland does not fulfil the conditions for the adoption of the euro.
Legislation in Poland 
- in particular the Act on the Narodowy Bank Polski (the NBP Act) and the Constitution of the Republic of Poland - 
is not fully compatible
 with the requirements of Article 131 TFEU. Incompatibilities concern the independence of the central bank, the prohibition of monetary financing and central bank integration into the ESCB at the time of euro adoption. In addition, the NBP Act also contains some imperfections relating to central bank independence and the NBP integration into the ESCB at the time of euro adoption with regard to the NBP’s objectives and the ESCB tasks laid down in Article 127(2) TFEU and Article 3 of the ESCB/ECB Statute.
Poland does not fulfil the criterion on price stability
.
 
The average inflation rate in Poland during the 12 months to May 2024 was 6.1%, well above the reference value of 4.1%. It is projected to remain above the reference value in the coming months.
Poland recorded a significant and broad-based increase in annual HICP inflation in 2022 followed by rapid disinflation in the second half of 2023. Overall, headline inflation averaged 13.2% in 2022 and 10.9% in 2023. In 2022, inflation was driven by rising energy and food prices as well as accelerating HICP inflation excluding energy and food. Consumer energy and food prices increased in spite of sizeable government measures aimed at curbing energy price increases and a reduction of VAT on some food products (both were introduced at the beginning of the year). Annual inflation peaked in February 2023 at 17.2% and gradually fell to 6.2% by the end of 2023 on the back of an easing of energy and food price pressures. It continued to decelerate in the first 3 months of 2024 but expiration of the zero VAT rate on food increased HICP inflation in April. In 2022 and 2023, annual HICP inflation in Poland was persistently higher than in the euro area.
The Commission’s Spring 2024 Economic Forecast projects that annual HICP inflation will average 4.3% in 2024 and 4.2% in 2025. Disinflation is projected to continue but inflation will remain high due to a gradual unfreezing of energy prices (it is assumed that global energy prices will weaken further). Monetary policy easing in September and October 2023 is set to affect inflation with a delay and may prop up price growth in 2024-25. The inflation outlook remains uncertain due to downside risks from weaker than projected domestic demand and, on the upside, a tight labour market. The relatively low price level in Poland (about 57% of the euro area average in 2022) suggests potential for price level convergence in the long term.
The Commission report under Article 126(3) concludes that, after considering the opinion of the Economic and Financial Committee, the Commission intends to propose to open an excessive deficit procedure for Poland, by proposing to the Council to adopt a Decision under Article 126(6) establishing the existence of an excessive deficit. 
On 19 June 2024, the Commission adopted a report under Article 126(3) of the TFEU. The report assessed the budgetary situation of Poland, as its government deficit in 2023 exceeded the Treaty reference value of 3% of GDP. The report concluded that the general government deficit in 2023 exceeded and was not close the Treaty reference value of 3% of GDP. The excess over the Treaty reference value was not considered to be exceptional and was not expected to be temporary. The general government deficit increased to 3.4% of GDP in 2022 and further to 5.1% in 2023. The Commission’s Spring 2024 Economic Forecast projects that the general government deficit will increase to 5.4% of GDP in 2024 (reflecting high spending on defence, salary increases in the public sector and new social benefits) before falling back to 4.6% of GDP in 2025. The government debt-to-GDP ratio increased from 49.2% in 2022 to 49.6% in 2023 and is expected to increase further still to 53.7% in 2024 and 57.7% in 2025. Poland’s debt sustainability risks appear medium over the medium run. Government debt is projected to increase steadily from around 54% in 2024 to around 85% of GDP in 2034. The fiscal framework in Poland is strong overall and the numerical fiscal rules are at the centre of the framework.
Poland does not fulfil the exchange rate criterion
.
 
The Polish zloty does not participate in ERM II. Poland operates a free-floating exchange rate regime that allows foreign exchange market interventions by the central bank. Throughout 2022, the zloty continued to trade against the euro at its weakest levels in almost two decades in the context of heightened risk aversion due to Russia’s full-scale of invasion of Ukraine. This was followed by a period of broad appreciation in 2023 that reflected increased investor confidence. In the first 5 months of 2024, the exchange rate stabilised at around 4.30 PLN/EUR, which was similar to its pre-pandemic levels. In May 2024, the zloty was about 8.6% stronger against the euro than 2 years earlier. The short-term interest rate differential with the euro area surged in 2022, due to the NBP’s early and strong tightening cycle. It peaked at around 710 basis points in June 2022 before narrowing again as the ECB started its own tightening cycle. In 2023, the euro area 3-month rate continued to rise, while the Polish 3-month rate stabilised, contributing to further spread decreases. After the NBP’s policy rate cuts in September and October 2023, the interest rate differential stabilised at around 190 basis points. The spread increased to slightly above 200 basis points in May 2024.
Poland does not fulfil the criterion on the convergence of long-term interest rates.
 The average long-term interest rate in the 12 months to May 2024 was 5.6%, slightly above the reference value of 5.5%. The long-term interest rate of Poland continued its upward trend in 2022, peaking at 7.8% in October – the highest level since 2002. This reflected monetary policy rate increases, strong inflationary pressures and heightened risk aversion due to Russia’s full-scale invasion of Ukraine. Over that period, the long-term interest rate spread vis-à-vis the German benchmark bond repeatedly reached record levels, albeit with strong fluctuations. October 2022 saw a turning point that coincided with the end of NBP’s hiking cycle, after which the long-term interest rate entered a period of gradual decrease, reaching 5.7% in May 2024. The spread vis-à-vis the German benchmark bond narrowed from its peak of around 570 basis points in June 2022 to about 315 basis points in May 2024.
The Commission has also examined 
additional factors
, including balance of payments developments, the integration of markets and the institutional environment. Poland’s external balance (the combined current and capital account) was volatile in 2022-2023, including due to fluctuations in commodity prices. The 2022 deficit (‑1.9% of GDP) became a surplus in 2023 (1.8% of GDP). The Polish economy is well-integrated with the euro area through trade and investment linkages. Selected indicators relating to the institutional environment show that Poland performed worse than many euro area Member States, in particular in relation to indicators that measure voice and accountability, as well as government effectiveness. The financial sector in Poland is smaller and less developed than in the euro area. It is highly dominated by banks, which are well integrated into the euro area’s financial system through a high level of foreign ownership. Market-based financing is less developed and this is reflected in the very small markets for equity and private sector debt. In the context of the Macroeconomic Imbalance Procedure, the Commission concluded in its Alert Mechanism Report for 2024 that it was not necessary to carry out In-Depth Review analysis for Poland.
The implementation of Poland’s recovery and resilience plan is underway, however timely completion requires increased efforts. Poland has submitted one payment request, corresponding to 38 milestones and targets in the plan and resulting in a disbursement of EUR 6.3 billion on 15 April 2024. The Commission has so far disbursed a total of EUR 11.4 billion to Poland, of which EUR 8.1 billion in loans, including EUR 5.1 billion of pre-financing payments. The implementation of the Polish RRP faces emerging delays. The size and complexity of the plan, and challenges linked to absorption capacity, call for accelerating investments and addressing emerging delays while strengthening administrative capacities to ensure that reforms and investments can be completed on time. While Poland is taking some measures to address the lack of administrative capacity, challenges remain in particular in terms of finishing the largest investments within the lifetime of the RRF.
In addition, cohesion policy provides Poland with EUR 75.5 billion for the 2021-2027 period. Cohesion policy financing aims particularly to further support Poland’s competitiveness by boosting R&D investment and high-tech exports, digitalisation, the green and just transition and the development of skills and public services, including access to formal childcare for children under three years of age. Poland has made progress in implementing cohesion policy but challenges remain and regional disparities between eastern regions and the rest of the country have continuously widened.
6.
ROMANIA
In the light of its assessment on legal compatibility and on the fulfilment of the convergence criteria, and taking into account the additional relevant factors, the Commission considers that Romania does not fulfil the conditions for the adoption of the euro.
Legislation in Romania
 – in particular Law No. 312 on the Statute of the Bank of Romania of 28 June 2004 (the BNR Law) – 
is not fully compatible
 with the requirements of Article 131 TFEU. Incompatibilities concern the independence of the central bank, the prohibition of monetary financing and central bank integration into the ESCB at the time of euro adoption. In addition, the BNR Law contains imperfections relating to central bank independence and to central bank integration in the ESCB at the time of euro adoption with regard to the BNR’s objectives and the ESCB tasks laid down in Article 127(2) TFEU and Article 3 of the ESCB/ECB Statute.
Romania does not fulfil the criterion on price stability
.
 
The average inflation rate in Romania during the 12 months to May 2024 was 7.6%, well above the reference value of 4.1%. It is projected that it will remain well above the reference value in the coming months.
Annual HICP inflation in Romania averaged 9.7% in 2023, down from 12% in 2022. During 2022, annual HICP inflation accelerated, as the sharp rise in oil, gas and food commodity prices in global markets was passed on to the domestic industry and to retail food and energy prices. The annual inflation rate peaked at 14.6% in November 2022. It has since decelerated, reflecting the decline in energy prices and a tighter monetary policy stance and financial conditions. Headline inflation returned to single-digits by mid-2023 and reached 7.0% in December 2023. It continued to decelerate in the first 5 months of 2024, reaching 5.8% in May 2024. Annual HICP inflation rates in Romania in 2022 and 2023 were on average higher than those for the euro area as a whole.
The Commission’s Spring 2024 Economic Forecast expects the annual average rate of inflation to decrease to 5.9% in 2024 and to ease further to 4.0% in 2025, supported by relatively low energy prices and moderate import prices. The relatively low price level in Romania (about 56% of the euro area average in 2022) suggests potential for price level convergence in the long term.
Romania does not fulfil the criterion on public finances
.
 
Romania is subject to an excessive deficit procedure. On 18 June 2021, the Council adopted a recommendation under Article 126(7) of the Treaty (TFEU), with a view to bringing an end to the situation of an excessive government deficit in Romania by 2024 at the latest. On 19 June 2024, the Commission recommended a Council Decision establishing that Romania had not taken effective action in response to the Article 126(7) recommendation. The general government deficit remained high in 2023, reaching 6.6% of GDP. This was mainly due to continued high government spending growth, particularly in goods and services, social transfers and personnel expenditure. A slowdown in government revenue, due to weaker than expected nominal GDP growth, also played a role. The Commission’s Spring 2024 Economic Forecast projects that the general government deficit will increase to 6.9% of GDP in 2024. It is forecast to increase slightly further to 7.0% of GDP in 2025 under the ‘no policy change’ assumption. The government debt-to-GDP ratio increased from 47.5% in 2022 to 48.8% in 2023 and is expected to increase further to 50.9% in 2024 and 53.9% in 2025. Romania’s debt sustainability risks appear high in the medium term, particularly because government debt is projected to increase rapidly to around 103% of GDP in 2034. Romania has the appropriate legislative setting, but the implementation of its fiscal framework has generally been weak and has not improved since the last report.
Romania does not fulfil the exchange rate criterion
. The Romanian leu does not participate in ERM II. Romania operates a ‘crawl-like’ exchange rate arrangement that allows for foreign exchange market interventions by the central bank. Exchange rate stability has been used by the BNR as an important mechanism to ensure financial stability and anchor inflation expectations. The leu depreciated against the euro in 2022 and 2023. In May 2024, the leu was about 0.6% weaker against the euro than 2 years earlier. The short-term interest rate spread vis-à-vis the euro area increased substantially (by around 400 basis points) between January and August 2022, reflecting the increase in the BNR’s key policy rate over this period. The short-term spread peaked at around 760 basis points in August 2022. Subsequently, the spread decreased steadily during the last 4 months of 2022 and throughout 2023, reflecting the ECB’s monetary tightening during this period and the sizeable liquidity surplus in Romania’s money market. It stood around 225 basis points in May 2024.
Romania does not fulfil the criterion on the convergence of long-term interest rates
.
 
The average long-term interest rate in the 12 months to May 2024 was 6.4%, above the reference value of 5.5%. The long-term interest rate in Romania increased sharply in the first half of 2022, rising from 5.4% in January 2022 to 9.3% in July 2022, largely reflecting monetary tightening and the rise in inflation, together with increased market risk aversion. The long-term interest rate then decreased significantly in the second half of 2022 and throughout most of 2023, reflecting the outlook for lower inflation. In the first 5 months of 2024, Romania’s long-term interest rate was broadly stable, standing at 6.3% in May 2024. The long-term spread versus the German benchmark bond was 377 basis points in that month, down from 818 basis points in July 2022.
The Commission has also examined 
additional factors
, including balance of payments developments, the integration of markets and the institutional environment. Romania’s external balance (the combined current and capital account) improved from -6.7% of GDP in 2022 to -4.9% in 2023, mainly due to a significant decline in the goods trade deficit that was caused by a lower external energy bill and broadly flat imports driven by a notable deceleration in domestic demand. But the current account deficit remains large, mainly due to high and increasing government deficits and is not forecast to improve this year and next. The Romanian economy is well-integrated with the euro area through trade and investment linkages. Selected indicators relating to the institutional environment show that Romania performs worse than many euro area Member States. The main obstacles to investment and productivity growth include labour and skills shortages and mismatches, volatile tax and regulatory environment, certain aspects regarding the functioning of the judiciary, insufficient competition in procurement, poor quality of education and training and large gaps in transport infrastructure. The financial sector in Romania is smaller and less developed than in the euro area. Romania's banking sector is well-integrated into the euro area’s financial system, in particular through a high level of foreign ownership in its banking system. However, market-based financing is less developed, and this is reflected in the very small markets for equity and private sector debt. In the context of the Macroeconomic Imbalance Procedure, the Commission concluded in its Alert Mechanism Report for 2024 that an In-Depth Review was warranted for Romania. The latter concluded that Romania is experiencing excessive macroeconomic imbalances. Vulnerabilities relate to external accounts and are mainly linked to large government deficits, while price and cost pressures have increased, with a potential negative impact on cost competitiveness. At the same time, policy action has been week.
Romania’s recovery and resilience plan (RRP) includes measures to address a series of structural challenges, in synergy with other EU funds, including cohesion policy funds, to boost its competitiveness and stimulate sustainable growth and reduce the country’s territorial and social disparities. The RRF funding provides Romania with EUR 28.5 billion over the 2021-2026 period. Romania has submitted three payment requests, resulting in an overall disbursement of EUR 9.4 billion on 29 September 2023. The implementation of the Romanian RRP faces significant delays. Structural challenges are linked to limited administrative capacity and lack of specific actions to ensure that reforms and investments can be completed on time.
In addition, cohesion policy provides Romania with EUR 31 billion for the 2021-2027 period. Cohesion policy financing aims to further support Romania’s competitiveness and upward social convergence, including innovation and digitalisation, the green and just transition, the modernisation of public employment services, the development of skills and increased quality and inclusiveness of education and training, as well as the reduction of poverty. Romania has made progress in implementing cohesion policy but challenges remain and significant territorial disparities in investment and employment persist between the capital region and the other regions, as well as between urban and non-urban areas.
7.
SWEDEN
In the light of its assessment on legal compatibility and on the fulfilment of the convergence criteria, and taking into account the additional relevant factors, the Commission considers that Sweden does not fulfil the conditions for the adoption of the euro.
Legislation in Sweden
 - particularly the new Riksbank Act, 
is not fully compatible
 with the requirements of Article 131 TFEU. Incompatibilities and imperfections exist in the fields of independence of the central bank, prohibition of monetary financing and privileged access and central bank integration into the ESCB at the time of euro adoption with regard to the Riksbank’s objectives and the ESCB tasks laid down in Article 127(2) TFEU and Article 3 of the ESCB/ECB Statute.
Sweden fulfils the criterion on price stability.
 The average HICP inflation rate in Sweden during the 12 months to May 2024 was 3.6%, below the reference value of 4.1%. The Commission projects it to be below the reference value in the coming months.
Sweden’s annual inflation rate reached 5.9% in 2023, down from 8.1% in 2022. Having picked up in 2021, inflation rose sharply in 2022 due to rising energy and food prices in the context of Russia’s full-scale invasion of Ukraine and due to supply bottlenecks. Price increases then broadened in the economy. Furthermore, the weakening of the effective exchange rate of the krona from 2021 to the last quarter of 2023 contributed to price increases for imported goods and services. After peaking at 10.8% in December 2022, inflation decreased to slightly below 2% in December 2023, on the back of lower energy prices and broad base effects. At the beginning of 2024, base effects related to energy prices and services inflation accounted for a slight rebound in headline inflation while food prices eased further. 
In May 2024, annual HICP inflation stood at 2.5%.
 
Annual HICP inflation rates in Sweden in 2022 and 2023 were on average broadly in line with those for the euro area as a whole.
In the Commission’s Spring 2024 Economic Forecast, the Commission projects inflation to decrease to around 1.9% in 2024 before decreasing slightly further to 1.7% in 2025, as the economy normalises, and despite some upside price persistence (especially for services). The price level in Sweden is relatively high (about 116% of the euro area average in 2022).
Sweden fulfils the criterion on public finances
. Sweden is not the subject of a Council Decision on the existence of an excessive deficit. The general government balance deteriorated from a surplus of 1.2% of GDP in 2022 to a deficit of 0.6% of GDP in 2023, reflecting the economic slowdown, and increases in government expenditure on items such as defence and higher pension costs due to the increase in inflation. According to the Commission’s Spring 2024 Economic Forecast, the general government balance is expected to reach -1.4% of GDP in 2024 and -0.9% in 2025, partly reflecting weakening nominal revenues and increased social transfers to households. The government debt-to-GDP ratio decreased from 33.2% in 2022 to 31.2% in 2023 and is expected to stand at 32.0% of GDP in 2024, and 31.3% of GDP in 2025. Sweden’s debt sustainability risks appear low over the medium term, particularly as government debt is projected to decrease to around 22% of GDP in 2034. Sweden has a strong fiscal framework that was reformed in 2019, preserving the key pillars of the previous set-up and reinforcing it with new elements (such as a debt anchor at 35% of GDP).
Sweden does not fulfil the exchange rate criterion
. The Swedish krona is not participating in ERM II. Sweden operates a free-floating exchange rate regime, that allows foreign exchange market interventions by the central bank. The krona resumed its trend depreciation against the euro over 2022 and 2023 amid volatility that also resulted in temporary episodes of appreciation. From November 2021 to September 2023, the krona depreciated by around 15% against the euro and reached a historical low of 12 SEK/EUR in September 2023. It then recouped some of its losses and averaged 11.2 SEK/EUR in December 2023. Since the beginning of 2024, the krona has depreciated again. During this weakening episode, the 3-months STIBOR-Euribor spread increased from around 50 basis points at the end of 2021 to 110 basis points in July 2022, before decreasing to around 15 basis points at the beginning of 2024. It had averaged 66 basis points in 2022 and 27 basis points in 2023. In May 2024, the spread stood at -2 basis points and the exchange rate was 11.6 SEK/EUR, 10% weaker against the euro than 2 years earlier.
Sweden fulfils the criterion on the convergence of long-term interest rates
. The average long-term interest rate in Sweden in the 12 months to May 2024 was 2.5%, well below the reference value of 5.5%. Long-term interest rates increased markedly over 2022 and 2023, in line with euro area trends, reflecting the monetary policy tightening and persistent inflationary pressures. Swedish long-term interest rates increased from 0.1% at the end of 2021 to 3.0% in October 2023. They fell back to 2.2% at the beginning of 2024 before rebounding slightly to 2.4% in May 2024. The spread vis-à-vis the German benchmark bond was volatile in 2022 and 2023. It peaked at slightly above 80 basis points in May 2022 and decreased to slightly negative levels at the end of 2022. In May 2024, it stood at -14 basis points.
The Commission has also examined
 additional factors
,
 
including balance of payments developments, the integration of markets and the institutional environment. Sweden’s external balance (the combined current and capital account) remained in surplus, at 5.5% of GDP in 2022 and 6.8% in 2023. Sweden’s economy is well-integrated with the euro area through trade and investment linkages. Selected indicators relating to the institutional environment show that Sweden performs better than most euro area Member States. The financial sector in Sweden is highly developed and well-integrated into the euro area’s financial system. Banking dominates the financial sector, but the insurance and pension funds are integral and sizeable parts. Moreover, Sweden has among the most developed credit and equity markets in the EU, and the level of market financing is among the highest among Member States. In the context of the Macroeconomic Imbalance Procedure, the Commission concluded in its Alert Mechanism Report for 2024 that an In-Depth Review was warranted for Sweden. The latter concluded that Sweden is experiencing macroeconomic imbalances, related to its real estate market and high private debt. Vulnerabilities relate to high fixed property prices and high private indebtedness. Furthermore, there are risks of further correction in commercial real estate valuations.
Sweden’s recovery and resilience plan (RRP) includes measures to address a series of structural challenges, in synergy with other EU funds, including cohesion policy funds, to boost its competitiveness and stimulate sustainable growth and reduce the country’s territorial and social disparities. The RRF funding provides Sweden with EUR 3.4 billion over the 2021-2026 period. Sweden has not submitted any payment requests so far. The implementation of Sweden’s RRP is significantly delayed.
In addition, cohesion policy provides Sweden with EUR 1.7 billion for the 2021-2027 period. Cohesion policy financing aims particularly to further improve conditions for research and innovation, create opportunities for entrepreneurship and industrial transformation, and support digitalisation, internationalisation and competitiveness. Sweden has made progress in implementing cohesion policy but challenges remain and disparities persist between the capital region and the rest of the country.
(1)
The Member States that have not yet fulfilled the necessary conditions for the adoption of the euro are referred to as ’Member States with a derogation’. Denmark negotiated an opt-out before the adoption of the Maastricht Treaty and does not participate in the third stage of economic and monetary union.
(2)
Denmark has not expressed an intention to adopt the euro and is therefore not covered in the assessment.
(3)
The cut-off date for the data used in this report is 18 
June
 202
4
. The convergence assessment is based on a range of monthly convergence indicators that have been calculated up to 
May 
202
4
.
(4)
QUEST is the global macroeconomic model that the Directorate General for Economic and Financial Affairs (DG ECFIN) uses for macroeconomic policy analysis and research
. S
ee https://economy-finance.ec.europa.eu/economic-research-and- databases/economic-research/macroeconomic-models/quest-macroeconomic-model_en
 and see 
the Staff Working Document on the RRF 
m
id-term evaluation for further information on QUEST’s results regarding the macroeconomic impacts of the RRF.
(5)
O
J L, 2024/1264, 30.4.2024; OJ L, 2024/1263, 30.4.2024; and OJ L, 2024/1265, 30.4.2024
.
(6)
Romania has been subject to an excessive deficit procedure since the spring of 2020.
(7)
For the purpose of the 
price stability 
criterion, inflation is measured by the Harmonised Index of Consumer Prices (HICP) defined in Regulation (EU) 2016/792 of the European Parliament and of the Council.
(8)
All forecasts for inflation and other variables in the current report are from the Commission’s Spring 202
4
 Economic Forecast. The forecasts are based on a set of common assumptions for external variables and on a ‘no policy change’ assumption
, but
 
also take
 into consideration measures that are known in 
sufficient detail.
(9)
The respective 
12
-month average inflation rates were 
2.5
%, 
2
.
6
% and 
2
.
6
%.
(10)
In May 2024, the 
12
-month average inflation rates of 
Denmark
, 
Finland
 and 
Belgium
 were 
1
.
1
%, 
1.9
% and 
1.9
% respectively and that of the euro area 
3.4
%.
(11)
Statistics Finland, Adjustment of the price index of electricity in the releases of the Consumer Price Index and the Harmonised Index of Consumer Prices for August 2023, August 2023
. See
 https://stat.fi/en/revisionrelease/clm92f0dg5s810avvk7mlerjj.
(12)
In assessing compliance with the exchange rate criterion, the Commission examines whether the exchange rate has remained close to the ERM II central rate
. R
easons for an appreciation may be taken into account, in accordance with the Common Statement on 
Acceding Countries and ERM2 by the Informal ECOFIN Council
 held in 
Athens
 on
 5 April 2003.
(13)
The 
ERM II participants are the euro-area finance ministries, the ECB, non-euro area ERM II finance ministries and central banks.
(14)
The reference value for 
May 
202
4
 
wa
s calculated as the simple average of the 12-month average of long-term interest rates of 
the Netherlands
 (
2
.
8
%), 
Italy
 
(
4.1
%) and 
Latvia
 (
3.7
%), plus two percentage points.

Summary:
2024 European Commission convergence report
SUMMARY OF:
2024 European Commission convergence report
WHAT IS THE AIM OF THE REPORT?
The 
European Commission
’s convergence report assesses the progress made by the 
European Union
 (EU) 
Member States
 that have not yet adopted the 
euro
 (Bulgaria, Czechia, Hungary, Poland, Romania and Sweden) towards meeting the obligations for participation in economic and monetary union. Denmark negotiated an opt out before the adoption of the Maastricht Treaty and does not participate in the third stage of the economic and monetary union. Therefore, it is not covered in the report.
The report:
examines the compatibility of national legislation with the 
Treaty on the Functioning of the European Union
 (TFEU) and the 
Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank (ECB)
;
assesses economic performance against the four 
convergence criteria
 set out in Article 140 of and 
Protocol No 13 to the TFEU
;
takes account of other factors relevant for economic integration and convergence, such as the balance of payments and market integration;
is accompanied by an 
independent 2024 convergence report
 prepared by the 
European Central Bank
.
KEY POINTS
The convergence report examines whether:
Member States’ legislation, including the statutes of their national central bank, is compatible with Articles 
130
 and 
131
 of the TFEU and with the Statute of the 
European System of Central Banks
 (ESCB) and of the ECB;
Member States meet the 
convergence criteria
 of:
a high degree of price stability, measured by a 12-month average inflation rate of no more than 1.5 percentage points above the average of the three best-performing Member States (the Netherlands, Italy an Latvia), calculated as 
4.1 %
 in May 2024,
sustainable government finances, determined by the absence of an 
excessive deficit procedure
 for the Member State concerned,
exchange rate stability, with the Member State respecting the normal fluctuation margins within the European monetary system’s 
Exchange Rate Mechanism II (ERM II)
 without severe tensions for at least two years and not unilaterally devaluing its currency against the euro,
convergence of long-term interest rates, achieved by an average long-term interest rate over one year not exceeding by more than two percentage points the average of the three best-performing euro-area economies in terms of price stability, calculated as 
5.5 %
 in May 2024.
Several major economic shocks and policy developments have influenced the Commission’s convergence assessment. These include Russia’s continued full-scale invasion of Ukraine, the use of energy as a political weapon and the increase in energy, food and other commodity prices, leading to inflation in the EU peaking at 
11.5 %
 in October 2022.
The report concluded that:
only Sweden meets the 
price stability
 criterion;
Bulgaria, Sweden and Czechia meet the criterion on 
public finances
;
only Bulgaria fulfils the 
exchange rate
 criterion; the Bulgarian lev has participated in the ERM II for four years without tensions;
Bulgaria, Czechia and Sweden fulfil the criterion on the convergence of 
long-term interest rates
;
legal compatibility
 has only been achieved by Bulgaria (subject to the conditions and interpretations set out in the report), while national legislation in the other five non-euro-area Member States is not fully compatible with EU law.
The 
2024 ECB Convergence Report
 made the following points.
Limited progress has been made by non-euro-area Member States as regards compliance with the convergence criteria since the 
ECB’s 2022 Convergence Report
, reflecting challenging economic conditions.
In May 2024, all Member States under review recorded a 12-month average inflation rate above the reference value for the 
price stability
 criterion.
The Bulgarian lev is the only currency participating in ERM II. The currencies of the other Member States under review operate under different exchange rate regimes.
In all six Member States examined, HICP (
Harmonised Index of Consumer Prices
) inflation is above the reference value.
Three Member States (Hungary, Poland and Romania) are not compliant with the long-term interest rate criterion, with their rates being above the reference value.
Public finances improved in most of the Member States following the COVID-19 pandemic as their economies recovered and pandemic support measures were phased out. However, in most cases, public deficits and debt ratios remain above pre-pandemic levels, partly owing to the economic impact of the Russian war of aggression against Ukraine and the fiscal policy measures taken in response to the resulting high energy prices.
The strength of public and economic institutions is an important factor for sustainable convergence. International indicators suggest that the 
quality of institutions and governance
 in all the Member States under review, apart from Sweden, remain weaker than elsewhere in the EU.
BACKGROUND
Article 
140
(1) of the TFEU requires the Commission and the ECB to report on the progress to the Council at least once every two years, or at the request of a Member State.
For further information, see:
Convergence reports
 (European Commission)
Convergence report
 (European Central Bank)
Convergence criteria for joining
 (European Commission)
Convergence criteria
 (European Central Bank).
MAIN DOCUMENT
Report from the Commission to the European Parliament and the Council – Convergence Report 2024 (prepared in accordance with Article 
140(1)
 of the Treaty on the Functioning of the European Union) (
COM(2024) 270 final
, 
26.6.2024
).
RELATED DOCUMENTS
European Central Bank Convergence Report
, June 2024.
Consolidated version of the Treaty on the Functioning of the European Union – Part Three – Union policies and internal actions – Title VIII – Economic and monetary policy – Chapter 2 – Monetary policy – Article 
130
 (ex Article 108 TEC) (OJ C 202, 
7.6.2016
, p. 104).
Consolidated version of the Treaty on the Functioning of the European Union – Part Three – Union policies and internal actions – Title VIII – Economic and monetary policy – Chapter 2 – Monetary policy – Article 
131
 (ex Article 109 TEC) (OJ C 202, 
7.6.2016
, p. 104).
Consolidated version of the Treaty on the Functioning of the European Union – Part Three – Union policies and internal actions – Title VIII – Economic and monetary policy – Chapter 5 – Transitional provisions – Article 
140
 (ex Articles 121(1), 122(2), second sentence, and 123(5) TEC) (OJ C 202, 
7.6.2016
, pp. 108–110).
Consolidated version of the Treaty on the Functioning of the European Union – 
Protocol (No 13) on the convergence criteria
 (OJ C 202, 
7.6.2016
, pp. 281–282).
last update 
12.3.2025

--- DANISH ---

Document:
EUROPA-KOMMISSIONEN
Bruxelles, den 26.6.2024
COM(2024) 270 final
BERETNING FRA KOMMISSIONEN TIL EUROPA-PARLAMENTET OG RÅDET
KONVERGENSBERETNING 2024
(udarbejdet i overensstemmelse med artikel 140, stk. 1, i traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde)
{SWD(2024) 270 final}
1.
FORMÅL MED BERETNINGEN
Euroen er tænkt som en fælles valuta for Den Europæiske Union som helhed. Den bruges nu hver dag af omkring 350 millioner mennesker i euroområdets 20 medlemsstater. De praktiske fordele omfatter mere stabile priser, lavere transaktionsomkostninger for borgere og virksomheder, mere gennemsigtige og konkurrenceprægede markeder og øget handel både inden for EU og internationalt. Euroen er også den næstmest anvendte valuta på verdensplan.
I henhold til artikel 140, stk. 1, i traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde (TEUF) skal Kommissionen og Den Europæiske Centralbank mindst en gang hvert andet år eller på anmodning af en medlemsstat med dispensation
1
aflægge beretning til Rådet om de fremskridt, der gøres af medlemsstater for så vidt angår opfyldelsen af deres forpligtelser med hensyn til virkeliggørelsen af Den Økonomiske og Monetære Union. De seneste konvergensberetninger fra Kommissionen og ECB blev vedtaget i juni 2022.
Konvergensberetningen for 2024 omfatter følgende seks medlemsstater med dispensation: Bulgarien, Tjekkiet, Ungarn, Polen, Rumænien og Sverige
2
. Det arbejdsdokument fra Kommissionens tjenestegrene, der ledsager denne beretning, indeholder en mere detaljeret vurdering af konvergenssituationen i disse medlemsstater
3
.
I henhold til artikel 140, stk. 1, i TEUF skal beretningerne omfatte en undersøgelse af, hvorvidt hver af de pågældende medlemsstaters nationale lovgivning, herunder den nationale centralbanks statut, er forenelig med artikel 130 og 131 i TEUF, samt med statutten for Det Europæiske System af Centralbanker og Den Europæiske Centralbank ("ESCB-statutten"). Beretningerne skal indeholde en undersøgelse af, om der er opnået en høj grad af vedvarende konvergens ved, at hver medlemsstat har opfyldt de fire konvergenskriterier (prisstabilitet, holdbare offentlige finanser, valutakursstabilitet og den lange rente), og ved at medregne en række andre faktorer, der er relevante for økonomisk integration og konvergens, og som er nævnt i artikel 140, stk. 1, sidste afsnit, i TEUF. De fire konvergenskriterier er præciseret nærmere i en protokol, der er knyttet som bilag til traktaterne (protokol nr. 13 om konvergenskriterierne).
Konvergensvurderingen i denne beretning er blevet påvirket af flere større økonomiske chok og politiske udviklinger i de seneste to år. Ruslands omfattende invasion af Ukraine den 24. februar 2022 og den efterfølgende anvendelse af energi som et politisk våben forstyrrede det globale energimarked og forsyningskæderne. Energipriserne nåede i august 2022 et rekordhøjt niveau. EU's økonomi har udvist en bemærkelsesværdig modstandsdygtighed i dette udfordrende miljø. Den har kunnet reducere sin afhængighed af russiske fossile brændstoffer og begrænset den negative indvirkning på den økonomiske aktivitet. Den samlede årlige inflation i EU blev dog presset af priserne på energi, fødevarer og andre råvarer og toppede på 11,5 % i oktober 2022, mens inflationsforskellene mellem EU's medlemsstater også nåede et historisk højt niveau. EU's økonomi tabte momentum i 2023. Den blev svækket af udhulingen af husholdningernes købekraft, afdæmpede eksterne forhold og strammere finansieringsvilkår. I takt med at energipriserne igen faldt fra deres topniveau, og den pengepolitiske stramning fik effekt på økonomien, faldt den årlige HICP-inflation kraftigt til 2,7 % i maj 2024. Den kraftige stigning i energipriserne i 2022 fik også mange medlemsstater til at træffe nødforanstaltninger med hensyn til energistøtte for at afbøde de økonomiske og sociale virkninger. I 2023 anslås omkostningerne forbundet med det offentlige underskud som følge af disse nødforanstaltninger til næsten 1 % af BNP for EU som helhed. Der forventes dog en betydelig nedgang i de energirelaterede foranstaltninger i 2024 (med 0,8 procentpoint til 0,2 % af BNP).
Samtidig fortsætter den stabile gennemførelse af genopretnings- og resiliensfaciliteten og samhørighedspolitikkens programmer med at understøtte større reformer og investeringer på tværs af en lang række politikområder i EU og understøtte den finanspolitiske holdbarhed.
Genopretnings- og resiliensfaciliteten, der blev udformet som en reaktion på de økonomiske og sociale konsekvenser af covid-19-pandemien, og som blev oprettet i februar 2021, er kernen i NextGenerationEU (NGEU), EU's genopretningsinstrument. Faciliteten har også vist sig at være et fleksibelt instrument, der hjælper medlemsstaterne med at håndtere ovennævnte udfordringer og omstændigheder. I forbindelse med REPowerEU-planen drog medlemsstaterne fordel af yderligere ressourcer gennem indførelsen af REPowerEU-kapitler i deres genopretnings- og resiliensplaner, herunder reformer og investeringer, der diversificerer EU's energiforsyning, fremskynder den grønne omstilling og støtter sårbare husholdninger. Primo juni 2024 var der blevet udbetalt 240,3 mia. EUR til opfyldelsen af milepæle og mål for ambitiøse reformer og investeringer. Ifølge Kommissionens modelsimuleringer har NGEU potentiale til at øge EU's reale BNP med op til 1,4 % i 2026 sammenlignet med et scenarie uden NGEU
4
.
Fondene under EU's samhørighedspolitik yder i perioden 2021-2027 378 mia. EUR til medlemsstaterne. Samhørighedspolitikken fokuserer på områder, der er afgørende for at fremme konvergens og konkurrenceevne gennem langsigtede investeringer i overensstemmelse med EU's prioriteter. Indgrebene inden for rammerne af samhørighedspolitikken har navnlig til formål at forbedre produktiviteten, fremme af bæredygtig vækst, booste innovationen og udvikle arbejdsstyrkens færdigheder samt give bedre adgang til offentlige tjenester og fremme integrationen i det indre marked gennem bedre infrastruktur.
Samhørighedspolitikken har en omfattende positiv indvirkning på opbygningen af EU's økonomier. De seneste modelsimuleringer tyder på, at programmerne for 2014-2020 og 2021-2027 samlet set ved afslutningen af deres gennemførelse kan øge EU's BNP med tæt på 1 %. Politikkens indvirkning er særlig stor blandt de vigtigste støttemodtagere omfattet af politikken og støtter dermed konvergensen i disse lande.
Stabilitets- og vækstpagtens generelle undtagelsesklausul blev deaktiveret ved udgangen af 2023. I april 2024 vedtog Europa-Parlamentet og Rådet lovgivningen om revision af EU's finanspolitiske regler
5
. I løbet af de kommende måneder vil medlemsstaterne udarbejde deres første mellemfristede planer for de tiltag, der skitserer politikkerne på det finans-, struktur- og investeringspolitiske område for de næste fire til fem år. Den reviderede ramme fremmer gældsholdbarheden og den økonomiske vækst. Som led i forårspakken for det europæiske semester i 2024 offentliggjorde Kommissionen den 19. juni 2024 en rapport i henhold til artikel 126, stk. 3, i TEUF med en vurdering af overholdelsen af underskudskriteriet i stabilitets- og vækstpagten i tolv EU-medlemsstater, herunder Tjekkiet, Ungarn og Polen
6
. På grundlag af konklusionerne i rapporten bekræftede Kommissionen, at den i juli efter behandling af Det Økonomiske og Finansielle Udvalgs udtalelse vil foreslå Rådet at vedtage afgørelser, der fastslår, at der foreligger et uforholdsmæssigt stort underskud for de medlemsstater, for hvilke dette er berettiget. Vurderingen af konvergenskriteriet vedrørende den offentlige budgetstilling i nærværende beretning tager derfor hensyn til konklusionerne i rapporten i henhold til artikel 126, stk. 3, i TEUF.
Konvergenskriterier
Undersøgelsen af, hvorvidt den 
nationale lovgivning
, herunder den nationale centralbanks statut i medlemsstater med dispensation, 
er forenelig med
 artikel 130 i TEUF og med forpligtelsen til at overholde bestemmelserne i artikel 131 i TEUF, omfatter en vurdering af overholdelsen af forbuddet mod monetær finansiering (artikel 123 i TEUF) og forbuddet mod privilegeret adgang (artikel 124 i TEUF), overensstemmelse med ESCB's målsætninger (artikel 127, stk. 1, i TEUF) og opgaver (artikel 127, stk. 2, i TEUF) og andre aspekter af de nationale centralbankers integration i ESCB.
Artikel 140, stk. 1, første led, i TEUF indeholder en definition af kriteriet om prisstabilitet: 
"opnåelse af en høj grad af prisstabilitet; dette vil fremgå af en inflationstakt, som ligger tæt op ad inflationstakten i de højst tre medlemsstater, der har nået de bedste resultater med hensyn til prisstabilitet".
Det hedder endvidere i artikel 1 i protokollen om konvergenskriterier, at "
kriteriet vedrørende prisstabilitet (...) betyder, at en medlemsstat har en holdbar prisudvikling og en gennemsnitlig inflationstakt, som betragtet i en periode på et år før undersøgelsen ikke overstiger inflationstakten i de højst tre medlemsstater, der har nået de bedste resultater med hensyn til prisstabilitet, med mere end 1,5 procentpoint
.
 Inflationen måles ved hjælp af forbrugerprisindekset på et sammenligneligt grundlag, der tager hensyn til forskelle i nationale definitioner"
7
.
Kravet om holdbarhed indebærer, at en tilfredsstillende inflationsudvikling skal opnås ved udviklingen i råvareomkostninger og andre faktorer, der indvirker strukturmæssigt på prisudviklingen, snarere end afspejle midlertidige faktorers påvirkning. Konvergensundersøgelsen indeholder derfor en vurdering af de faktorer, der har betydning for inflationsforventningerne, og suppleres af en henvisning til den seneste inflationsprognose fra Kommissionens tjenestegrene
8
. Det vurderes også, om landet er i stand til at nå referenceværdien i de kommende måneder.
Referenceværdien for inflationen blev beregnet til 4,1 % i maj 2024 med Nederlandene, Italien og Letland som de tre medlemsstater, der har opnået de bedste resultater
9
.
Danmark, Finland og Belgien er blevet identificeret som havende afvigende værdier, fordi deres inflationstakter afveg meget fra gennemsnittet i euroområdet og var drevet af landespecifikke faktorer, der begrænser deres muligheder for at fungere som meningsfulde benchmarks for andre medlemsstater
10
. Dette er i overensstemmelse med tidligere praksis, idet der også blev identificeret afvigende værdier i konvergensberetningerne fra 2004, 2010, 2013, 2014, 2016 og 2022. Afvigende værdier identificeres på grundlag af to kriterier taget i kombination: i) en inflationstakt, der ligger væsentligt under gennemsnittet i euroområdet, og ii) en inflation drevet af landespecifikke faktorer, der ikke kan betragtes som repræsentative for den proces, som driver inflationen i euroområdet. I tidligere konvergensberetninger blev medlemsstater, der havde en inflationstakt på 1,5 procentpoint eller mere under euroområdet, generelt betragtet som afvigende værdier. I maj 2024 lå den gennemsnitlige 12-måneders inflationstakt i Danmark, Finland og Belgien på henholdsvis 2,3 procentpoint, 1,6 procentpoint og 1,5 procentpoint under gennemsnittet i euroområdet på 3,4 %.
Desuden var Danmarks, Finlands og Belgiens inflationsresultater drevet af landespecifikke faktorer. For Danmarks vedkommende omfattede de landespecifikke faktorer, der bevirkede 
den forholdsvis meget
 lave gennemsnitlige inflationstakt, en hurtigere afvikling af det ekstraordinære energiinflationschok end i euroområdet, hvilket hovedsagelig skyldtes, at de fleste elkontrakter i Danmark er baseret på variable priser, som justeres enten på måneds- eller kvartalsbasis. Det førte til, at faldet i engrosenergipriserne meget hurtigere blev overført til detailpriserne i Danmark end gennemsnittet i euroområdet. Derudover bidrog en meget lav inflationstakt for fødevarer og industrivarer ekskl. energi sammenlignet med euroområdet også til den lave inflationstakt i Danmark.
For Finlands vedkommende afspejlede den forholdsvis meget lave gennemsnitlige inflationstakt i forhold til den gennemsnitlige inflationstakt i euroområdet som helhed en lavere energiinflation og Finlands statistikmyndigheds (Statistics Finland) justering af prisindekset for elektricitet, fordi prisstigningerne fejlagtigt var blevet taget i betragtning to gange i indekset
11
. Korrektionen, der blev indført i august 2023, reducerede den årlige HICP-inflationstakt med 0,7 procentpoint i denne måned. Denne korrektion kommer fortsat til at betyde en kunstig reduktion af HICP-inflationen i Finland frem til juli 2024. Desuden lå 12-måneders gennemsnittet af HICP-inflationen ekskl. energi og fødevarer i Finland betydeligt under den tilsvarende inflationstakt for euroområdet som helhed, hvilket afspejler en meget svagere konjunktursituation og svagere lønvækst end i euroområdet som helhed.
For Belgiens vedkommende omfatter de landespecifikke faktorer, der bevirkede den forholdsvis meget lave gennemsnitlige inflationstakt, lavere detailenergipriser i 2023. De usædvanligt høje engrospriser på gas og elektricitet blev hurtigt overført til detailpriserne i 2022, hvorefter energiinflationen gik kraftigt tilbage i løbet af 2023. En kombination af faktorer påvirkede energiinflationen. Kontraktpriser på gas og elektricitet er typisk baseret på formler, der bygger på fremtidige gas- og elpriser. Det førte til, at faldet i engrosenergipriserne meget hurtigere blev overført til detailpriserne i Belgien end gennemsnittet i euroområdet. Denne effekt blev forstærket af i) HICP-inflationen beregnet på grundlag af priserne i de nye kontrakter og ii) de nye HICP-vægte for 2023, der afspejler en kraftig stigning i energikomponentens størrelse, som forstærkede effekten af det meget betydelige fald i energipriserne på HICP-inflationen i 2023.
Artikel 140, stk. 1, andet led, i TEUF indeholder en definition af 
konvergenskriteriet vedrørende de offentlige finanser
 som "
holdbare offentlige finanser
;
 dette vil fremgå af, at medlemsstaten har opnået en offentlig budgetstilling, der ikke udviser et uforholdsmæssigt stort underskud som fastslået i henhold til artikel 126, stk. 6".
Ifølge artikel 2 i protokollen om konvergenskriterierne betyder dette kriterium, at "
medlemsstaten på tidspunktet for undersøgelsen ikke er omfattet af en rådsafgørelse som omhandlet i nævnte traktats artikel 126, stk. 6, om, at den pågældende medlemsstat har et uforholdsmæssigt stort underskud
".
I TEUF henvises der til 
valutakurskriteriet
 i artikel 140, stk. 1, tredje led, som "
overholdelse af de normale udsvingsmargener i det europæiske monetære systems valutakursmekanisme i mindst to år uden devaluering over for euroen
".
I artikel 3 i protokollen om konvergenskriterierne hedder det: 
"Kriteriet vedrørende deltagelse i det europæiske monetære systems valutakursmekanisme (…) betyder, at en medlemsstat har overholdt de normale udsvingsmargener i det europæiske monetære systems valutakursmekanisme uden alvorlige spændinger i mindst de seneste to år før undersøgelsen. Medlemsstaten må især ikke i samme periode på eget initiativ have devalueret sin valutas bilaterale centralkurs over for euroen"
12
.
Den relevante toårsperiode for vurdering af valutakursstabiliteten løb i denne beretning fra den 19. juni 2022 til den 18. juni 2024. I sin vurdering af valutakursstabilitetskriteriet tager Kommissionen hensyn til udviklingen i supplerende indikatorer såsom udviklingen i valutareserverne og de korte renter. Den tager også hensyn til den rolle, som politiske foranstaltninger, herunder valutainterventioner, og international finansiel bistand, hvor det er relevant, spiller med hensyn til at opretholde valutakursstabiliteten. En af de medlemsstater med dispensation, der vurderes i denne beretning, deltager i øjeblikket i den europæiske valutakursmekanisme (ERM II) – Bulgarien. En medlemsstat anmoder om indtræden i ERM II, hvorefter alle ERM II-deltagere træffer beslutning om dette ved enstemmighed
13
. Denne beretning er ikke knyttet til indtrædelsesprocessen i ERM II og indeholder ikke en vurdering af en medlemsstats evne til at indtræde i ERM II.
Fjerde led i artikel 140, stk. 1, i TEUF indeholder følgende krav: "
den varige karakter af den konvergens, medlemsstaten med dispensation har opnået, samt af dens deltagelse i valutakursmekanismen, som afspejlet i de 
langfristede rentesatser
".
I artikel 4 i protokollen om konvergenskriterier fastslås det endvidere, at "
kriteriet vedrørende konvergens i rentesatserne betyder (...), at en medlemsstat over en periode på et år før undersøgelsen har haft en gennemsnitlig langfristet nominel rentesats, som ikke overstiger den tilsvarende rentesats i de højst tre medlemsstater, der har nået de bedste resultater med hensyn til prisstabilitet, med mere end 2 procentpoint. Rentesatserne måles på grundlag af langfristede statsobligationer eller tilsvarende værdipapirer, idet der tages hensyn til forskelle i nationale definitioner".
Referenceværdien for rentesatserne blev beregnet til 5,5 % i maj 2024
14
.
I artikel 140, stk. 1, i TEUF stilles der desuden krav om en undersøgelse af andre faktorer, der er relevante for den økonomiske integration og konvergens. Disse omfatter markedsintegration, udviklingen i betalingsbalancen på betalingsbalancens løbende poster og enhedslønomkostninger og andre prisindeks. Sidstnævnte er omfattet af vurderingen af prisstabiliteten. De yderligere faktorer, der skal tages i betragtning, er vigtige indikatorer for, hvorvidt en medlemsstat uden vanskeligheder vil kunne integrere sig i euroområdet. De udvider endvidere billedet af spørgsmålet om vedvarende konvergens.
Vurderingen af graden af vedvarende konvergens for medlemsstater med dispensation, der præsenteres i denne beretning, bygger på Kommissionens økonomiske forårsprognose 2024 og de politiske retningslinjer som led i det europæiske semester. Den er navnlig baseret på den finanspolitiske overvågning, der gennemføres i henhold til stabilitets- og vækstpagten og proceduren i forbindelse med makroøkonomiske ubalancer. Den afspejler også Kommissionens vurderinger af risiciene for den finanspolitiske holdbarhed og af de nationale finanspolitiske rammer samt gennemførelsen af genopretnings- og resiliensplanerne.
2.
BULGARIEN
På baggrund af sin vurdering af lovgivningens forenelighed og opfyldelsen af konvergenskriterierne og under hensyntagen til yderligere relevante faktorer mener Kommissionen, at Bulgarien ikke opfylder betingelserne for at indføre euroen.
Lovgivning i Bulgarien
. Med forbehold af de betingelser og fortolkninger, der er fastsat i afsnit 2.1 i det tekniske bilag, kan loven om den bulgarske centralbank (BNB-loven)
 betragtes som værende forenelig
 med de relevante EU-retlige bestemmelser om centralbankens uafhængighed, forbuddet mod monetær finansiering og privilegeret adgang og centralbankens integration i ESCB ved indførelsen af euroen med hensyn til BNB's mål og ESCB's opgaver som fastsat i artikel 127, stk. 2, i TEUF og artikel 3 i ESCB/ECB-statutten.
Bulgarien opfylder ikke kriteriet om prisstabilitet.
 Den gennemsnitlige inflationstakt i Bulgarien i de 12 måneder op til maj 2024 var 5,1 %, dvs. over referenceværdien på 4,1 %. Kommissionen forventer, at den vil forblive en smule over referenceværdien i de kommende måneder, men at forskellen forventes at blive lukket ved udgangen af 2024 eller begyndelsen af 2025.
Bulgariens årlige HICP-inflationstakt lå i gennemsnit på 13,0 % i 2022 og faldt til 8,6 % i 2023. Den årlige HICP-inflation steg fra 12,1 % i april 2022 til 15,6 % i september 2022. Den samlede inflation stabiliserede sig derefter på 14,3 % mellem november 2022 og januar 2023, hvorefter den faldt til 2,7 % i maj 2024. Energiprisernes direkte bidrag til den samlede inflation steg først kraftigt i 2022, men faldt gradvist fra midten af året og blev negativt fra april 2023. Bidraget til inflationen fra de øvrige HICP-komponenter fortsatte med at stige i hele 2022. I 2023 blev inflationsnedgangen bredt funderet. Fødevarepriserne spillede en afgørende rolle i den henseende. Inflationen i priserne på tjenester var mere vedvarende på trods af den lavere inflation inden for transport-, fødevare- og indkvarteringstjenester. En bedre turistsæson end normalt i sommeren 2023 bremsede også midlertidigt disinflationen inden for turisttjenester. Den årlige HICP-inflationstakt i Bulgarien i 2022 og 2023 var i gennemsnit højere end i euroområdet som helhed.
Ifølge Kommissionens økonomiske forårsprognose 2024 vil den gennemsnitlige årlige inflation falde markant fra 8,6 % i 2023 til 3,1 % i 2024 og gradvist falde yderligere til 2,6 % i 2025. Den samlede inflation forventes at falde, fordi importpriserne vil lægge et nedadrettet pres på komponenterne energi, fødevarer og industrivarer ekskl. energi. Inflationen i priserne på tjenester ventes også at aftage som følge af de afledte virkninger af de lavere inputpriser og en forventet afdæmpning i lønvæksten. Det forholdsvis lave prisniveau i Bulgarien (55 % af gennemsnittet i euroområdet i 2022) tyder på, at der er muligheder for konvergens i prisniveauet på lang sigt.
Bulgarien opfylder kriteriet vedrørende de offentlige finanser. Bulgarien er ikke omfattet af en rådsafgørelse om et uforholdsmæssigt stort underskud. Det offentlige underskud faldt med 1,1 procentpoint til 2,9 % af BNP i 2022 og faldt yderligere til 1,9 % af BNP i 2023. I 2022 indførte regeringen en række foranstaltninger til at mindske underskuddet, herunder en gradvis stigning i punktafgiften på tobak og vejafgifter. Den vedtog endvidere udgiftsforøgende foranstaltninger med virkninger på det næste finansår, herunder stigninger i mindstelønnen og ændringer i de pensionspolitiske parametre. Den offentlige budgetstilling blev i 2022 derudover påvirket af visse centrale covid-19-støtteforanstaltninger, støtten til ukrainske flygtninge og foranstaltningerne til at afbøde virkningerne af høje energipriser. I 2023 begyndte de løn- og pensionsstigninger, der var genstand for lovgivning fra 2022, at have en budgetmæssig virkning, som blev afbødet af foranstaltninger til at øge indtægtsopkrævningen og udfasningen af tidligere energirelaterede støtteforanstaltninger. Ifølge Kommissionens økonomiske forårsprognose 2024 forventes den offentlige budgetstilling at blive forringet til -2,8 % af BNP i 2024 og at nå op på -2,9 % af BNP i 2025 under antagelse af en uændret politik. Den offentlige gældskvote steg fra 22,6 % i 2022 til 23,1 % i 2023, og den forventes at stige yderligere til 24,8 % i 2024 og efterfølgende falde en smule til 24,6 % i 2025. Trods det lave forventede gældsniveau i 2034 (41 % af BNP) synes risiciene for Bulgariens gældsholdbarhed at være middelhøje på mellemlang sigt. Fremskrivningen er dog behæftet med betydelig usikkerhed. Bulgarien råder over nøgleelementerne til solide finanspolitiske rammer, men oplever fortsat nogle vanskeligheder med gennemførelsen. Bulgarien har indført et komplekst system af nationale finanspolitiske regler, og de centrale dimensioner, herunder det finanspolitiske råds snævre mandat, burde kunne styrkes.
Bulgarien opfylder valutakurskriteriet. 
Bulgarien trådte ind i ERM II den 10. juli 2020 og havde deltaget i mekanismen i næsten fire år på tidspunktet for vedtagelsen af denne beretning. Den bulgarske lev har en centralkurs på 1,95583 EUR med et standardudsvingsbånd på ±15 %. Den bulgarske centralbank forfølger sin primære målsætning om prisstabilitet gennem et valutakursanker i forbindelse med en currency board-ramme. Bulgarien indførte sit currency board i 1997, hvorved den bulgarske lev først blev knyttet til den tyske mark og senere euroen. Bulgarien tilsluttede sig ERM II med sin eksisterende currency board-ramme som en ensidig forpligtelse, hvorved ECB ikke blev pålagt yderligere forpligtelser. Valutakursen for lev har ligget på centralkursen i ERM II i de to år, som vurderingen omfattede, uden tegn på spændinger eller devaluering over for euroen. Andre indikatorer, f.eks. udviklingen i valutareserverne og den korte rente, tyder på, at investorernes risikoopfattelse over for Bulgarien fortsat er positiv. Det bulgarske (negative) korte rentespænd (dvs. den tremåneders grundrentesats til Euribor) blev større i hele 2022. Derefter blev det reduceret fra -30 basispoint i december 2022 til 1 basispoint i april 2024. En betydelig buffer af officielle reserver understøtter fortsat currency board-arrangementets modstandsdygtighed. Efter at have tiltrådt ERM II forpligtede Bulgarien sig til at gennemføre en række politiske foranstaltninger (de såkaldte forpligtelser efter tiltrædelsen) for at sikre, at landets deltagelse i mekanismen er holdbar, og at Bulgarien opnår en høj grad af økonomisk konvergens, inden landet indfører euroen. Foranstaltningerne dækker fire politikområder: i) den finansielle sektor uden for banksektoren, ii) insolvensreglerne, iii) rammerne for bekæmpelse af hvidvaskning af penge og iv) forvaltningen af statsejede virksomheder.
Bulgarien opfylder kriteriet om konvergens i den lange rente.
 Den gennemsnitlige lange rente i de 12 måneder inden maj 2024 var 4,0 %, dvs. under referenceværdien på 5,5 %. Den bulgarske lange rente har været gradvis stigende med udgangspunkt i det lave niveau i begyndelsen af 2022. Den steg i de første måneder af 2022 og har ligget inden for et snævert bånd på 1,6-1,9 % fra april 2022 til januar 2023. I de følgende to måneder steg den betydeligt igen. Mellem marts 2023 og december 2023 lå renten dog i et meget snævert bånd på 4,0-4,2 %. Rentespændet til den tyske toneangivende obligation forblev fra begyndelsen af 2022 til februar 2023 i intervallet 0,4-0,9 %, før det steg til 1,2-1,9 % mellem marts 2023 og maj 2024.
Kommissionen har også undersøgt 
yderligere faktorer
, herunder udviklingen i betalingsbalancen, markedsintegrationen og det institutionelle miljø. Bulgariens saldo over for udlandet (de samlede løbende poster og kapitalposterne) oplevede en fremgang til -0,5 % af BNP i 2022 og yderligere til 1,3 % i 2023. Den bulgarske økonomi er godt integreret i euroområdet gennem handels- og investeringsforbindelser. Udvalgte indikatorer vedrørende det institutionelle miljø viser, at Bulgarien klarer sig dårligere end mange medlemsstater i euroområdet. Udfordringerne vedrører navnlig retsstatsprincippet, korruption og regeringens effektivitet. I forbindelse med landets deltagelse i ERM II og i overensstemmelse med landets genopretnings- og resiliensplan træffer Bulgarien imidlertid foranstaltninger til at forbedre sine institutionelle rammer og erhvervsklimaet, herunder på de fire områder, der er omfattet af ERM II-forpligtelserne efter indtrædelsen. Den finansielle sektor i Bulgarien er mindre og ikke så udviklet som i euroområdet. Den domineres af banksektoren, som er velintegreret i euroområdets finansielle sektor (navnlig gennem et betydeligt udenlandsk ejerskab). Den markedsbaserede finansiering er mindre udviklet, hvilket afspejles i de meget små markeder for egenkapital og gæld i den private sektor. Fortsatte politiske tiltag og gunstige makroøkonomiske forhold har mindsket risici og sårbarheder i den finansielle sektor. I forbindelse med proceduren med hensyn til makroøkonomiske ubalancer konkluderede Kommissionen i sin rapport om varslingsmekanismen for 2024, at det ikke var nødvendigt at foretage en dybdegående analyse for Bulgarien.
Bulgariens genopretnings- og resiliensplan omfatter foranstaltninger til at imødegå en række strukturelle udfordringer i synergi med andre EU-fonde, herunder fondene under EU's samhørighedspolitik, for at styrke landets konkurrenceevne og stimulere bæredygtig vækst og mindske landets territoriale og sociale forskelle. Midlerne fra genopretnings- og resiliensfaciliteten sikrer Bulgarien tilskud på EUR 5,7 mia. i perioden 2021-2026. Bulgarien har indgivet to betalingsanmodninger, der resulterede i en samlet udbetaling på 1,37 mia. EUR den 16. december 2022. Gennemførelsen af den bulgarske genopretnings- og resiliensplan står over for betydelige forsinkelser. Bulgarien har endnu ikke gennemført større reformer og investeringer med henblik på dekarboniseringen af energisektoren samt centrale reformer af erhvervsklimaet på områderne retsstatsprincippet, korruptionsbekæmpelse, forvaltning af statsejede virksomheder og offentlige indkøb.
Herudover sikres Bulgarien 10,7 mia. EUR inden for rammerne af samhørighedspolitikken i perioden 2021-2027. Midlerne under samhørighedspolitikken har navnlig til formål yderligere at støtte Bulgariens konkurrenceevne, grønne omstilling, herunder energiuafhængigheden, den retfærdige omstilling og modstandsdygtigheden over for klimaændringer, samt opadgående social konvergens, herunder at afhjælpe arbejdskraftmanglen, videreudvikle uddannelsessystemer og gøre dem mere inklusive i forhold til udsatte grupper. Bulgarien har gjort fremskridt med gennemførelsen af samhørighedspolitikken, men der er fortsat udfordringer.
3.
TJEKKIET
På baggrund af sin vurdering af lovgivningens forenelighed og opfyldelsen af konvergenskriterierne og under hensyntagen til yderligere relevante faktorer mener Kommissionen, at Tjekkiet ikke opfylder betingelserne for at indføre euroen.
Den tjekkiske lovgivning 
– navnlig lov nr. 6/1993 om den tjekkiske centralbank (ČNB-loven) –
 er ikke fuldt forenelig
 med kravene i artikel 131 i TEUF. Uforenelighederne omfatter centralbankens uafhængighed og dens integration i ESCB ved indførelsen af euroen, hvad angår ČNB's mål og de ESCB-opgaver, der er fastlagt i artikel 127, stk. 2, i TEUF og artikel 3 i ESCB/ECB-statutten. ČNB-loven er desuden behæftet med mangler for så vidt angår forbuddet mod monetær finansiering og ESCB-opgaver.
Tjekkiet opfylder ikke kriteriet om prisstabilitet.
 Den gennemsnitlige inflationstakt i Tjekkiet i de 12 måneder op til maj 2024 var 6,3 %, dvs. et godt stykke over referenceværdien på 4,1 %. Den forventes at ligge under referenceværdien i de kommende måneder.
Den årlige HICP-inflation i Tjekkiet lå i 2023 i gennemsnit på 12,0 % og var faldet fra 14,8 % i 2022. Den høje inflationstakt i 2022 og 2023 skyldtes primært stigningen i energi- og fødevarepriserne, der blev udløst af Ruslands omfattende invasion af Ukraine og forsyningsflaskehalse. Den årlige HICP-inflation toppede med 19,1 % i januar 2023 og faldt gradvist resten af året som følge af de stabiliserende energi- og fødevarepriser i andet halvår af 2023. De høje råvarepriser havde også afsmittende virkninger på andre kategorier af HICP-inflation, som ydermere var genstand for høje vækstrater. Den samlede inflation faldt til 7,6 % i december 2023 og fortsatte med at falde i de første fem måneder af 2024 og nåede i maj 2024 ned på 2,8 %. Tjekkiets årlige HICP-inflationstakt i 2022 og 2023 var i gennemsnit højere end for euroområdet som helhed.
Ifølge Kommissionens økonomiske forårsprognose 2024 vil den gennemsnitlige årlige HICP-inflation falde til 2,5 % i 2024 og til 2,2 % i 2025. Det betydelige forventede fald i forhold til 2022 og 2023 kan tilskrives faldende engrospriser på energi og fødevarer kombineret med et meget beskedent opsving i den interne efterspørgsel. Det relativt lave prisniveau i Tjekkiet (ca. 80 % af gennemsnittet i euroområdet i 2022) tyder på, at der er mulighed for yderligere konvergens i prisniveauet på lang sigt.
I Kommissionens rapport i henhold til artikel 126, stk. 3, konkluderes det, at Tjekkiet opfylder underskudskriteriet i stabilitets- og vækstpagten. 
Den 19. juni 2024 vedtog Kommissionen en rapport i medfør af artikel 126, stk. 3, i TEUF. I rapporten blev der redegjort for budgetsituationen i Tjekkiet, eftersom landets offentlige underskud i 2023 oversteg traktatens referenceværdi på 3 % af BNP. I rapporten konkluderes det, at Tjekkiet opfylder underskudskriteriet i stabilitets- og vækstpagten under hensyntagen til de relevante faktorer, som Tjekkiet har fremført. Selv om landets offentlige underskud i 2023 oversteg og ikke lå i nærheden af traktatens referenceværdi på 3 % af BNP, og overskridelsen af traktatens referenceværdi ikke anses for at være exceptionel, traf Tjekkiet i 2024 konsolideringsforanstaltninger, som skulle føre til en årlig reduktion af underskuddet til et godt stykke under 3 % af BNP i 2024. Kommissionen konkluderede, at den ikke ville foreslå en indledning af proceduren i forbindelse med uforholdsmæssigt store underskud. Det offentlige underskud udgjorde 3,2 % af BNP i 2022 og 3,7 % af BNP i 2023 og lå dermed over traktatens referenceværdi på 3 % af BNP. Ifølge Kommissionens økonomiske forårsprognose 2024 vil det offentlige underskud falde til 2,4 % af BNP i 2024, hvilket hovedsagelig afspejler ophævelsen af nødforanstaltninger med hensyn til energistøtte. Det forventes endvidere at falde til 1,9 % af BNP i 2025 under antagelse af en uændret politik. Den offentlige gældskvote faldt fra ca. 44,2 % i 2022 til 44,0 % i 2023, men forventes at stige til 45,2 % i 2024 og til 45,5 % i 2025. Risiciene for Tjekkiets gældsholdbarhed synes at være middelstore på mellemlang sigt. Den offentlige gæld forventes at stige en smule fra ca. 45 % af BNP i 2024 til ca. 48 % i 2034.
Tjekkiet opfylder ikke valutakurskriteriet.
 Den tjekkiske koruna deltager ikke i ERM II. ČNB indførte i slutningen af 1990'erne en eksplicit inflationsmålramme kombineret med en flydende valutakursordning, hvor centralbanken kan intervenere på valutakursmarkedet. Efter en periode med relativ stabilitet i 2018-2019 har den tjekkiske koruna siden covid-19-pandemien været genstand for betydelig volatilitet. I 2020 faldt den markant i værdi som følge af en økonomisk afmatning, der var mere udtalt end forventet. Dette blev efterfulgt af en moderat opskrivningstendens frem til begyndelsen af 2022. Nedskrivningspres efter Ruslands omfattende invasion af Ukraine udløste stabiliserende indgreb fra ČNB's side på valutamarkedet mellem maj og oktober 2022. Korunaen genoptog derefter sin tidligere opskrivningstendens indtil april 2023, hvorefter den faldt tilbage til tæt på niveauet før pandemien som følge af markedsforventninger om rentenedsættelser. I maj 2024 var korunaen ca. 0,3 % svagere over for euroen end to år tidligere. Det korte rentespænd til euroområdet steg betydeligt i hele 2022 og nåede 720 basispoint i juli 2022, hvilket afspejler ČNB's tidlige stramning af den monetære politik som reaktion på de høje inflationsniveauer og valutanedskrivningen. Det korte rentespænd faldt betydeligt i 2023 og primo 2024 og lå på ca. 140 basispoint i maj 2024.
Tjekkiet opfylder kriteriet om konvergens i den lange rente.
 Den gennemsnitlige lange rente i de 12 måneder inden maj 2024 var 4,2 %, dvs. under referenceværdien på 5,5 %. Tjekkiets lange rente steg i første halvdel af 2022 og nåede i juni 2022 sit højeste niveau på 5,1 %. Derefter faldt den gradvist til 4 % i december 2023 som følge af et hurtigt inflationsfald. Den lange rente nåede op på 4,2 % i maj 2024, og spændet til den tyske toneangivende obligation nærmede sig 164 basispoint.
Kommissionen har også undersøgt 
yderligere faktorer
, herunder udviklingen i betalingsbalancen, markedsintegrationen og det institutionelle miljø. Tjekkiets saldo over for udlandet (de samlede løbende poster og kapitalposterne) viste et overskud på 0,5 % af BNP i 2023. Den tjekkiske økonomi er meget godt integreret i euroområdet gennem handels- og investeringsforbindelser. Udvalgte indikatorer vedrørende det institutionelle miljø viser, at Tjekkiet ligger højere end gennemsnittet for de fem medlemsstater i euroområdet med de laveste scorer, navnlig med hensyn til indikatorer, der måler lovgivningskvalitet, retsstatsprincippet, korruptionskontrol, regeringens effektivitet og politisk stabilitet samt fravær af vold. Den finansielle sektor i Tjekkiet er mindre og ikke så udviklet som i euroområdet. Markedsbaseret finansiering er mindre udviklet, hvilket afspejles i de meget små markeder for egenkapital og gæld i den private sektor. Tjekkiets banksektor er meget godt integreret i det finansielle system i euroområdet, især gennem en høj grad af udenlandske ejerskaber af banker. I forbindelse med proceduren med hensyn til makroøkonomiske ubalancer konkluderede Kommissionen i sin rapport om varslingsmekanismen for 2024, at det ikke var nødvendigt at foretage en dybdegående gennemgang for Tjekkiet.
Tjekkiets genopretnings- og resiliensplan omfatter foranstaltninger til at imødegå en række strukturelle udfordringer i synergi med andre EU-fonde, herunder fondene under EU's samhørighedspolitik, for at styrke landets konkurrenceevne og stimulere bæredygtig vækst og mindske landets territoriale og sociale forskelle. Midlerne fra genopretnings- og resiliensfaciliteten sikrer Tjekkiet tilskud på 8,4 mia. EUR og 818 mio. EUR i lån i perioden 2021-2026. Tjekkiet har indgivet to betalingsanmodninger, der resulterede i en samlet udbetaling på 2,69 mia. EUR den 2. april 2024. For at opfylde forpligtelserne i planen senest inden august 2026 er det afgørende, at Tjekkiet afhjælper nye forsinkelser og samtidig styrker absorberingskapaciteten. Absorberingskapaciteten begrænses af den administrative kapacitet hos nogle af gennemførelsesorganerne og er særlig synlig på områder, der kræver mere ekspertise, herunder den digitale og grønne omstilling.
Herudover sikres Bulgarien 21,1 mia. EUR inden for rammerne af samhørighedspolitikken i perioden 2021-2027. Midlerne knyttet til samhørighedspolitikken har navnlig til formål at støtte Tjekkiets konkurrenceevne yderligere ved at lette tilpasningen til den digitale tidsalder og til den grønne omstilling, herunder energieffektivitet, vedvarende energi og retfærdig omstilling, og ved at hjælpe arbejdstagere og virksomheder med at tilpasse sig forandringerne.
4.
UNGARN
På baggrund af sin vurdering af lovgivningens forenelighed og opfyldelsen af konvergenskriterierne og under hensyntagen til yderligere relevante faktorer mener Kommissionen, at Ungarn ikke opfylder betingelserne for at indføre euroen.
Lovgivningen i Ungarn
 – navnlig loven om den ungarske centralbank (MNB-loven) – er ikke fuldt forenelig med kravene i artikel 131 i TEUF. Der forekommer især uforeneligheder med hensyn til centralbankens uafhængighed, forbuddet mod monetær finansiering og centralbankens integration i ESCB ved indførelsen af euroen, hvad angår de ESCB-opgaver, der er fastlagt i artikel 127, stk. 2, i TEUF og artikel 3 i ESCB/ECB-statutten. MNB-loven er desuden behæftet med yderligere mangler angående centralbankens uafhængighed og MNB's integration i ESCB.
Ungarn opfylder ikke kriteriet om prisstabilitet.
 Den gennemsnitlige inflationstakt i Ungarn i de 12 måneder op til maj 2024 var 8,4 %, dvs. et godt stykke over referenceværdien på 4,1 %. Den forventes at ligge under referenceværdien i de kommende måneder.
Den årlige HICP-inflation i Ungarn steg kraftigt i 2022 og 2023 til henholdsvis 15,3 % og 17,0 %. Den årlige HICP-inflation steg navnlig fra 10,9 % i maj 2022 til 26,2 % i januar 2023. Derefter faldt den hurtigt til 3,7 % i januar 2024. Stigningen i inflationen i 2022 skyldtes hovedsagelig udviklingen i priserne på energi og fødevarer, en nedskrivning af forinten og en stærk efterspørgsel frem til midten af 2022. Regeringens indgreb i forbrugerpriserne på energi og visse fødevarer påvirkede også inflationsprofilen betydeligt. Inflationen lå på 3,9 % i maj 2024. Den årlige HICP-inflationstakt i Ungarn i 2022 og 2023 var i gennemsnit højere end i euroområdet som helhed.
Ifølge Kommissionens økonomiske forårsprognose 2024 forventes den årlige HICP-inflation at falde til 4,1 % i 2024 og til 3,7 % i 2025, efterhånden som råvareprisstigningerne overføres til forbrugerpriserne. Det relativt lave prisniveau i Ungarn (ca. 64 % af gennemsnittet i euroområdet i 2022) tyder på, at der er mulighed for yderligere konvergens i prisniveauet på lang sigt.
I Kommissionens rapport i henhold til artikel 126, stk. 3, konkluderes det, at Kommissionen efter behandling af Det Økonomiske og Finansielle Udvalgs udtalelse agter at foreslå at indlede en procedure i forbindelse med uforholdsmæssigt store underskud over for Ungarn ved at foreslå Rådet at vedtage en afgørelse i henhold til artikel 126, stk. 6, om konstatering af, at der foreligger et uforholdsmæssigt stort underskud. 
Den 19. juni 2024 vedtog Kommissionen en rapport i medfør af artikel 126, stk. 3, i TEUF. I rapporten blev der redegjort for budgetsituationen i Ungarn, eftersom landets offentlige underskud i 2023 oversteg traktatens referenceværdi på 3 % af BNP. I rapporten blev det konkluderet, at det offentlige underskud i 2023 oversteg og ikke lå tæt på traktatens referenceværdi på 3 % af BNP. Overskridelsen af traktatens referenceværdi blev ikke anset for at være exceptionel og forventedes ikke at være midlertidig.
 
Det offentlige underskud udgjorde 6,2 % af BNP i 2022 og 6,7 % af BNP i 2023 og lå dermed over traktatens referenceværdi på 3 % af BNP. Ifølge Kommissionens økonomiske forårsprognose 2024 vil det offentlige underskud falde til 5,4 % af BNP i 2024, hvilket afspejler en solid vækst i skatteindtægterne, lavere forventede subsidier til forsyningsselskaber og et fald i de offentlige investeringer. Det forventes at falde yderligere til 4,5 % af BNP i 2025 under antagelse af en uændret politik. Den offentlige gældskvote faldt fra ca. 74,1 % i 2022 til 73,5 % i 2023. Den forventes at stige til 74,3 % i 2024, hvorefter den forventes at falde til 73,8 % igen i 2025. Risiciene for Ungarns gældsholdbarhed synes at være middelstore på mellemlang sigt. Den offentlige gæld forventes at stige en smule fra ca. 74 % i 2024 til ca. 78 % af BNP i 2034. Ungarns finanspolitiske ramme opfylder stadig flere af EU's retlige krav, men den har ikke fremmet gennemsigtighed og en forsigtig finanspolitisk kurs. Landets mellemfristede budgetramme kunne være mere bindende for de nationale budgetter, og rollen for Ungarns finanspolitiske råd kunne styrkes.
Ungarn opfylder ikke valutakurskriteriet.
 Den ungarske forint deltager ikke i ERM II. Ungarn har en flydende valutakursordning, hvor centralbanken kan intervenere på valutakursmarkedet. Samlet set faldt forinten over for euroen i 2022 og 2023 som følge af store valutakursudsving. Ruslands omfattende invasion af Ukraine udløste en stærk nedskrivningsfase, som blev efterfulgt af en delvis genopretning efter udgangen af 2022. Forinten begyndte at falde i værdi igen i anden halvdel af 2023. I maj 2024 var forinten ca. 0,7 % svagere over for euroen end to år tidligere. Det korte rentespænd til euroområdet er steget betydeligt i hele 2022 og nåede op på 1 400 basispoint, idet den monetære politik i meget højere grad reagerede på stigende inflation og valutanedskrivning end i euroområdet. Det korte rentespænd faldt betydeligt i 2023 og primo 2024. Det lå dog stadig på 343 basispoint i maj 2024.
Ungarn opfylder ikke kriteriet vedrørende konvergens i den lange rente.
 Den gennemsnitlige lange rente i de 12 måneder inden maj 2024 var 6,8 %, dvs. over referenceværdien på 5,5 %. Ungarns lange rente steg kraftigt i 2022 som følge af en hurtigt stigende inflation, en stramning af den monetære politik og en øget risikoaversion efter Ruslands omfattende invasion af Ukraine. Den toppede med 10,2 % i oktober 2022, men begyndte derefter at falde som følge af faldende inflation og pengepolitiske lempelser. Det lange rentespænd til den tyske toneangivende obligation steg betydeligt i 2022 og toppede med ca. 800 basispoint i oktober, hvilket afspejlede en markant højere inflation og de pengepolitiske renter i Ungarn samt højere statslige risici i lyset af nye makroøkonomiske ubalancer, herunder en udvidelse af spændene for credit default swaps. Da inflationen faldt hurtigt og begyndte at nærme sig euroområdets, faldt det lange rentespænd betydeligt som følge af de pengepolitiske lempelser i 2023. Ungarns lange rente steg i de første fem måneder af 2024 og nåede op på 6,8 % i maj 2024. Det lange rentespænd til den tyske toneangivende obligation nåede op på 427 basispoint i denne måned sammenlignet med 806 basispoint i oktober 2022.
Kommissionen har også undersøgt 
yderligere faktorer
, herunder udviklingen i betalingsbalancen, markedsintegrationen og det institutionelle miljø. Saldoen over for udlandet oplevede en betydelig forbedring fra -6,2 % af BNP i 2022 til 1,2 % i 2023, efterhånden som den indenlandske efterspørgsel og energipriserne faldt. Den ungarske økonomi er godt integreret i euroområdet gennem handels- og investeringsforbindelser. Udvalgte indikatorer vedrørende det institutionelle miljø viser, at Ungarn klarer sig dårligere end mange medlemsstater i euroområdet, navnlig med hensyn til de indikatorer, der måler stemme og ansvarlighed, lovgivningskvalitet og kontrol med korruption. Landet klarer sig også dårligere end gennemsnittet for euroområdet med hensyn til regeringens effektivitet og retsstatsprincippet. Ungarns finansielle system er kendetegnet ved en stor tilstedeværelse af udenlandske kapitalinteresser, som ikke udfører finansiel formidling i den indenlandske økonomi. Når man ser bort fra disse, er Ungarns finansielle system mindre udviklet end euroområdets. Ungarns banksektor repræsenterer en stor og forholdsvis stabil andel af den finansielle sektor og er godt integreret i euroområdets finansielle system på grund af en forholdsvis stor andel af udenlandsk ejerskab. Egenkapital- og gældsmarkederne er små og relativt mindre udviklede. I forbindelse med proceduren med hensyn til makroøkonomiske ubalancer konkluderede Kommissionen i sin rapport om varslingsmekanismen for 2024, at det var nødvendigt at foretage en dybdegående analyse for Ungarn. Sidstnævnte konkluderede, at Ungarn er berørt af makroøkonomiske ubalancer. Sårbarhederne vedrører stærkt pris- og omkostningspres, offentlige og eksterne finansieringsbehov samt boligpriser.
Ungarns genopretnings- og resiliensplan omfatter foranstaltninger til at imødegå en række strukturelle udfordringer i synergi med andre EU-fonde, herunder fondene under EU's samhørighedspolitik, for at styrke landets konkurrenceevne og stimulere bæredygtig vækst og mindske landets territoriale og sociale forskelle. Midlerne fra genopretnings- og resiliensfaciliteten sikrer Ungarn tilskud på 10,4 mia. EUR i perioden 2021-2026. Gennemførelsen af den ungarske genopretnings- og resiliensplan står over for betydelige forsinkelser. Ungarn har indtil videre ikke indsendt nogen betalingsanmodninger. Strukturelle udfordringer i forbindelse med gennemførelsen af de foranstaltninger, der er nødvendige for at sikre beskyttelsen af EU's finansielle interesser, kræver en hurtig indsats med henblik på rettidigt gennemførte reformer og investeringer.
Herudover sikres Ungarn 21,7 mia. EUR inden for rammerne af samhørighedspolitikken i perioden 2021-2027. Midlerne knyttet til samhørighedspolitikken har til formål yderligere at støtte Ungarns konkurrenceevne, herunder innovation og anvendelse af avancerede teknologier, grøn omstilling og opadgående social konvergens, herunder at hindre fattigdom og udvikle uddannelsessystemer og færdigheder. Ungarn har gjort fremskridt med gennemførelsen af samhørighedspolitikken, men der er stadig udfordringer, og der er fortsat betydelige sociale og regionale forskelle.
5.
POLEN
På baggrund af sin vurdering af lovgivningens forenelighed og opfyldelsen af konvergenskriterierne og under hensyntagen til yderligere relevante faktorer mener Kommissionen, at Polen ikke opfylder betingelserne for at indføre euroen.
Lovgivningen i Polen
 – navnlig loven om den polske centralbank (NBP-loven) og Polens forfatning – 
er ikke fuldt forenelig
 med kravene i artikel 131 i TEUF. Uforenelighederne vedrører centralbankens uafhængighed, forbuddet mod monetær finansiering og centralbankens integration i ESCB ved euroens indførelse. NBP-loven er desuden forbundet med mangler med hensyn til centralbankens uafhængighed og NBP's integration i ESCB ved indførelsen af euroen, hvad angår NBP's mål og de ESCB-opgaver, der er fastlagt i artikel 127, stk. 2, i TEUF og artikel 3 i ESCB/ECB-statutten.
Polen opfylder ikke kriteriet om prisstabilitet. 
Den gennemsnitlige inflationstakt i Polen i de 12 måneder op til maj 2024 var 6,1 %, dvs. et godt stykke over referenceværdien på 4,1 %. Den forventes at ligge under referenceværdien i de kommende måneder.
Polen oplevede en betydelig og bredt funderet stigning i den årlige HICP-inflation i 2022 efterfulgt af en hurtig disinflation i anden halvdel af 2023. Den samlede inflation lå i gennemsnit på 13,2 % i 2022 og på 10,9 % i 2023. I 2022 skyldtes inflationen stigende energi- og fødevarepriser samt stigende HICP-inflation ekskl. energi og fødevarer. Forbrugerenergi- og fødevarepriserne steg til trods for betydelige statslige foranstaltninger, der havde til formål at dæmme op for energiprisstigningerne, og en nedsættelse af momsen på visse fødevarer (begge blev indført i begyndelsen af året). Den årlige inflation toppede i februar 2023 med 17,2 pct. og faldt gradvist til 6,2 pct. ved udgangen af 2023 som følge af et aftagende energi- og fødevareprispres. Den aftog fortsat i de første tre måneder af 2024. HICP-inflationen steg dog igen som følge af ophævelsen af momssatsen på nul i april. I 2022 og 2023 var den årlige HICP-inflation i Polen vedvarende højere end i euroområdet.
Ifølge Kommissionens økonomiske forårsprognose 2024 vil den årlige HICP-inflation i gennemsnit ligge på 4,3 % i 2024 og på 4,2 % i 2025. Disinflationen forventes at fortsætte, men inflationen vil fortsat være høj som følge af en gradvis frigivelse af energipriserne (det antages, at de globale energipriser vil svækkes yderligere). En lempelse af den monetære politik i september og oktober 2023 forventes at påvirke inflationen med forsinkelse og kan fremme prisvæksten i 2024-2025. Inflationsudsigterne er fortsat usikre på grund af de nedadgående risici som følge af en svagere indenlandsk efterspørgsel end forventet og, i opadgående retning, et stramt arbejdsmarked. Det forholdsvis lave prisniveau i Polen (57 % af gennemsnittet i euroområdet i 2022) tyder på, at der er store muligheder for konvergens i prisniveauet på lang sigt.
I Kommissionens rapport i henhold til artikel 126, stk. 3, konkluderes det, at Kommissionen efter behandling af Det Økonomiske og Finansielle Udvalgs udtalelse agter at foreslå at indlede en procedure i forbindelse med uforholdsmæssigt store underskud over for Polen ved at foreslå Rådet at vedtage en afgørelse i henhold til artikel 126, stk. 6, om konstatering af, at der foreligger et uforholdsmæssigt stort underskud. 
Den 19. juni 2024 vedtog Kommissionen en rapport i medfør af artikel 126, stk. 3, i TEUF. I rapporten blev der redegjort for budgetsituationen i Polen, eftersom landets offentlige underskud i 2023 oversteg traktatens referenceværdi på 3 % af BNP. I rapporten blev det konkluderet, at det offentlige underskud i 2023 oversteg og ikke lå tæt på traktatens referenceværdi på 3 % af BNP. Overskridelsen af traktatens referenceværdi blev ikke anset for at være exceptionel og forventedes ikke at være midlertidig. Det offentlige underskud steg til 3,4 % af BNP i 2022 og yderligere til 5,1 % i 2023. Ifølge Kommissionens økonomiske forårsprognose 2024 vil det offentlige underskud stige til 5,4 % af BNP i 2024 (hvilket afspejler høje udgifter til forsvar, lønstigninger i den offentlige sektor og nye sociale ydelser), inden det igen falder til 4,6 % af BNP i 2025. Den offentlige gældskvote steg fra 49,2 % i 2022 til 49,6 % i 2023, og den forventes at stige yderligere til 53,7 % i 2024 og 57,7 % i 2025. Risiciene for Polens gældsholdbarhed synes at være middelstore på mellemlang sigt. Den offentlige gæld forventes at stige støt fra ca. 54 % i 2024 til ca. 85 % af BNP i 2034. De finanspolitiske rammer i Polen er generelt stærke, og de numeriske finanspolitiske regler udgør centrum for rammerne.
Polen opfylder ikke valutakurskriteriet. 
Den polske zloty deltager ikke i ERM II. Polen har en frit flydende valutakursordning, hvor centralbanken kan intervenere på valutakursmarkedet. I hele 2022 lå zlotyen på det svageste niveau over for euroen i næsten to årtier, hvilket skyldtes større risikoaversion som følge af Ruslands omfattende invasion af Ukraine. Dette blev efterfulgt af en periode med omfattende opskrivning i 2023, hvilket afspejlede investorernes øgede tillid. I de første fem måneder af 2024 stabiliserede valutakursen sig til ca. 4,30 PLN/EUR svarende til niveauet før pandemien. I maj 2024 var zlotyen ca. 8,6 % stærkere over for euroen end to år tidligere. Det korte rentespænd til euroområdet steg kraftigt i 2022 som følge af NBP's tidlige og kraftige stramningscyklus. Det toppede med ca. 710 basispoint i juni 2022, inden det igen faldt i takt med ECB's egen stramningscyklus. I 2023 fortsatte tremåneders renten i euroområdet med at stige, mens den polske tremåneders rente stabiliserede sig, hvilket bidrog til yderligere fald i spændet. Efter NBP's nedsættelser af den pengepolitiske rente i september og oktober 2023 stabiliserede rentespændet sig på ca. 190 basispoint. Spændet steg til lidt over 200 basispoint i maj 2024.
Polen opfylder ikke kriteriet om konvergens i den lange rente.
 Den gennemsnitlige lange rente i de 12 måneder inden maj 2024 var 5,6 %, dvs. en smule over referenceværdien på 5,5 %. Polens lange rente fortsatte sin opadgående tendens i 2022 og toppede med 7,8 % i oktober – det højeste niveau siden 2002. Dette afspejlede stigninger i den pengepolitiske rente, et stærkt inflationspres og større risikoaversion som følge af Ruslands omfattende invasion af Ukraine. I den periode nåede det lange rentespænd til den tyske toneangivende obligation gentagne gange rekordniveauer, om end med kraftige udsving. I oktober 2022 var der et vendepunkt, der faldt sammen med afslutningen af NBP's stigningscyklus, hvorefter den lange rente oplevede en periode med gradvis nedgang og nåede 5,7 % i maj 2024. Spændet til den tyske toneangivende obligation indsnævredes fra det højeste niveau på ca. 570 basispoint i juni 2022 til ca. 315 basispoint i maj 2024.
Kommissionen har også undersøgt 
yderligere faktorer
, herunder udviklingen i betalingsbalancen, markedsintegrationen og det institutionelle miljø. Polens balance over for udlandet (de samlede løbende poster og kapitalposterne) var volatil i 2022-2023, herunder som følge af udsving i råvarepriserne. Underskuddet i 2022 (‑1,9 % af BNP) ændredes til et overskud i 2023 (1,8 % af BNP). Den polske økonomi er godt integreret i euroområdet gennem handels- og investeringsforbindelser. Udvalgte indikatorer vedrørende det institutionelle miljø viser, at Polen klarede sig dårligere end mange medlemsstater i euroområdet, navnlig med hensyn til de indikatorer, der måler stemme og ansvarlighed, samt regeringens effektivitet. Den finansielle sektor i Polen er mindre og ikke så udviklet som i euroområdet. Den domineres i høj grad af banker, som er velintegreret i euroområdets finansielle system gennem et betydeligt udenlandsk ejerskab. Markedsbaseret finansiering er mindre udviklet, og dette afspejles i de meget små markeder for egenkapital og gæld i den private sektor. I forbindelse med proceduren i forbindelse med makroøkonomiske ubalancer konkluderede Kommissionen i sin rapport om varslingsmekanismen for 2024, at det ikke var nødvendigt at foretage en dybdegående gennemgang for Polen.
Polens genopretnings- og resiliensplan er i gang med at blive gennemført, men en rettidig færdiggørelse kræver øgede indsatser. Polen har indgivet én betalingsanmodning svarende til opfyldelse af 38 milepæle og mål i planen, og det har resulteret i en udbetaling på 6,3 mia. EUR den 15. april 2024. Kommissionen har hidtil udbetalt i alt 11,4 mia. EUR til Polen, heraf er 8,1 mia. EUR blevet udbetalt som lån, herunder 5,1 mia. EUR i forfinansieringsbetalinger. Gennemførelsen af den polske genopretnings- og resiliensplan står over for nye forsinkelser. Planens størrelse og kompleksitet og de udfordringer, der er forbundet med absorberingskapaciteten, kræver fremskyndede investeringer og imødegåelse af nye forsinkelser, samtidig med at den administrative kapacitet styrkes for at sikre en rettidig gennemførelse af reformer og investeringer. Polen træffer visse foranstaltninger for at afhjælpe manglen på administrativ kapacitet, men der er fortsat udfordringer med hensyn til at afslutte de største investeringer inden for genopretnings- og resiliensfacilitetens levetid.
Herudover sikres Polen 75,5 mia. EUR inden for rammerne af samhørighedspolitikken i perioden 2021-2027. Midlerne knyttet til samhørighedspolitikken har til formål yderligere at støtte Polens konkurrenceevne ved at fremme F&U-investeringer og eksport af højteknologiske produkter, digitalisering, den grønne og retfærdige omstilling samt udvikling af færdigheder og offentlige tjenester, herunder adgang til formel børnepasning af børn under tre år. Polen har gjort fremskridt med gennemførelsen af samhørighedspolitikken, men der er fortsat udfordringer, og de regionale forskelle mellem de østlige regioner og resten af landet er løbende blevet større.
6.
RUMÆNIEN
På baggrund af sin vurdering af lovgivningens forenelighed og opfyldelsen af konvergenskriterierne og under hensyntagen til yderligere relevante faktorer mener Kommissionen, at Rumænien ikke opfylder betingelserne for at indføre euroen.
Lovgivningen i Rumænien
 – navnlig lov nr. 312 om den rumænske centralbanks statut af 28. juni 2004 (BNR-loven) –
 er ikke fuldt forenelig
 med bestemmelserne i artikel 131 i TEUF. Uforenelighederne vedrører centralbankens uafhængighed, forbuddet mod monetær finansiering og centralbankens integration i ESCB ved euroens indførelse. BNR-loven er desuden forbundet med mangler med hensyn til centralbankens uafhængighed og dens integration i ESCB ved indførelsen af euroen, hvad angår BNR's mål og de ESCB-opgaver, der er fastlagt i artikel 127, stk. 2, i TEUF og artikel 3 i ESCB/ECB-statutten.
Rumænien opfylder ikke kriteriet om prisstabilitet. 
Den gennemsnitlige inflationstakt i Rumænien i de 12 måneder op til maj 2024 var 7,6 %, dvs. et godt stykke over referenceværdien på 4,1 %. Det forventes, at den i de kommende måneder vil ligge et godt stykke over referenceværdien.
Den årlige HICP-inflation i Rumænien lå i gennemsnit på 9,7 % i 2023 og var faldet fra 12 % i 2022. I 2022 tiltog den årlige HICP-inflation, idet den kraftige stigning i priserne på olie, gas og fødevarer på de globale markeder blev overført til den indenlandske industri og detailpriserne på fødevarer og energi. Den årlige inflationstakt toppede i november 2022 med 14,6 %. Den er siden aftaget, hvilket afspejler faldet i energipriserne og en strammere monetær politik og finansielle forhold. Den samlede inflation blev igen encifret medio 2023 og nåede op på 7,0 % i december 2023. Den fortsatte med at falde i de første fem måneder af 2024 og nåede op på 5,8 % i maj 2024. Den årlige HICP-inflationstakt i Rumænien i 2022 og 2023 var i gennemsnit højere end i euroområdet som helhed.
Ifølge Kommissionens økonomiske forårsprognose 2024 forventes den årlige gennemsnitlige inflationstakt at falde til 5,9 % i 2024 og falde yderligere til 4,0 % i 2025, understøttet af forholdsvis lave energipriser og moderate importpriser. Det forholdsvis lave prisniveau i Rumænien (ca. 56 % af gennemsnittet i euroområdet i 2022) tyder på, at der er muligheder for konvergens i prisniveauet på lang sigt.
Rumænien opfylder ikke kriteriet vedrørende de offentlige finanser. 
Rumænien er omfattet af en procedure i forbindelse med et uforholdsmæssigt stort underskud. Den 18. juni 2021 vedtog Rådet en henstilling i henhold til artikel 126, stk. 7, i traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde (TEUF) med henblik på senest i 2024 at bringe situationen med et uforholdsmæssigt stort offentligt underskud i Rumænien til ophør Den 19. juni 2024 anbefalede Kommissionen en rådsafgørelse til konstatering af, at Rumænien ikke havde truffet effektive foranstaltninger som reaktion på henstillingen i henhold til artikel 126, stk. 7. Det offentlige underskud var fortsat højt i 2023 og nåede op på 6,6 % af BNP. Dette skyldtes hovedsagelig en fortsat høj vækst i de offentlige udgifter, navnlig inden for varer og tjenester, sociale overførsler og personaleudgifter. En nedgang i de offentlige indtægter som følge af en lavere nominel BNP-vækst end forventet spillede også ind. Ifølge Kommissionens økonomiske forårsprognose 2024 vil det offentlige underskud stige til 6,9 % af BNP i 2024. Det forventes at stige yderligere til 7,0 % af BNP i 2025 under antagelse af en uændret politik. Den offentlige gældskvote steg fra 47,5 % i 2022 til 48,8 % i 2023, og den forventes at stige yderligere til 50,9 % i 2024 og 53,9 % i 2025. Risiciene for Rumæniens gældsholdbarhed synes at være høje på mellemlang sigt, navnlig fordi den offentlige gæld forventes at stige hurtigt til ca. 103 % af BNP i 2034. Rumænien har passende lovgivningsmæssige rammer, men gennemførelsen af landets finanspolitiske rammer har generelt været svag og er ikke blevet forbedret siden den sidste beretning.
Rumænien opfylder ikke valutakurskriteriet.
 Den rumænske leu deltager ikke i ERM II. Rumænien har en valutakursordning baseret på gradvis justering, hvor centralbanken kan intervenere på valutakursmarkedet. BNR har benyttet sig af valutakursstabilitet som en vigtig mekanisme til at sikre finansiel stabilitet og forankre inflationsforventninger. Leuen faldt i værdi over for euroen i 2022 og 2023. I maj 2024 var leuen ca. 0,6 % svagere over for euroen end to år tidligere. Det korte rentespænd til euroområdet steg betydeligt (med ca. 400 basispoint) mellem januar og august 2022, hvilket afspejler stigningen i BNR's pengepolitiske rente i denne periode. Det korte rentespænd toppede i august 2022 med ca. 760 basispoint. Efterfølgende faldt spændet støt i løbet af de sidste fire måneder af 2022 og i hele 2023, hvilket afspejler ECB's pengepolitiske stramning i denne periode og det betydelige likviditetsoverskud på Rumæniens pengemarked. Det lå på omkring 225 basispoint i maj 2024.
Rumænien opfylder ikke kriteriet om konvergens i den lange rente. 
Den gennemsnitlige lange rente i de 12 måneder inden maj 2024 var 6,4 %, dvs. over referenceværdien på 5,5 %. Den lange rente i Rumænien steg kraftigt i første halvdel af 2022, fra 5,4 % i januar 2022 til 9,3 % i juli 2022, hvilket hovedsagelig afspejlede den pengepolitiske stramning og inflationsstigningen samt den øgede markedsrisikoaversion. Den lange rente faldt derefter betydeligt i anden halvdel af 2022 og i det meste af 2023, hvilket afspejlede forventningerne om en lavere inflation. I de første fem måneder af 2024 var Rumæniens lange rente stort set stabil og lå på 6,3 % i maj 2024. Det lange spænd til den tyske toneangivende obligation nåede op på 377 basispoint i denne måned, sammenlignet med 818 basispoint i juli 2022.
Kommissionen har også undersøgt 
yderligere faktorer
, herunder udviklingen i betalingsbalancen, markedsintegrationen og det institutionelle miljø. Rumæniens balance over for udlandet (de samlede løbende poster og kapitalposterne) forbedredes fra -6,7 % af BNP i 2022 til -4,9 % i 2023, hovedsagelig som følge af et betydeligt fald i underskuddet på varehandelen, der skyldtes en lavere ekstern energiregning og stort set flad import som følge af en markant nedgang i den indenlandske efterspørgsel. Men underskuddet på de løbende poster er fortsat stort, hovedsagelig på grund af høje og stigende offentlige underskud, og det forventes ikke at blive bedre i år og næste år. Den rumænske økonomi er godt integreret i euroområdet gennem handels- og investeringsforbindelser. Udvalgte indikatorer vedrørende det institutionelle miljø viser, at Rumænien klarer sig dårligere end mange medlemsstater i euroområdet. De vigtigste hindringer for investerings- og produktivitetsvækst omfatter mangel på arbejdskraft og færdigheder og misforhold mellem udbudte og efterspurgte kvalifikationer, ustabile skatte- og lovgivningsmæssige rammer, visse aspekter vedrørende retsvæsenets funktion, utilstrækkelig konkurrence inden for udbud, dårlig uddannelses- og erhvervsuddannelseskvalitet og store huller i transportinfrastrukturen. Den finansielle sektor i Rumænien er mindre og ikke så udviklet som i euroområdet. Rumæniens banksektor er godt integreret i det finansielle system i euroområdet, navnlig som følge af en høj grad af udenlandske ejerskaber i banksystemet. Markedsbaseret finansiering er dog mindre udviklet, og dette afspejles i de meget små markeder for egenkapital og gæld i den private sektor. I forbindelse med proceduren med hensyn til makroøkonomiske ubalancer konkluderede Kommissionen i sin rapport om varslingsmekanismen for 2024, at det var nødvendigt at foretage en dybdegående analyse for Rumænien. Det blev her konkluderet, at Rumænien befinder sig i en situation med voldsomme makroøkonomiske ubalancer. Sårbarhederne vedrører de eksterne poster og er hovedsagelig forbundet med store offentlige underskud, mens pris- og omkostningspresset er steget med en potentiel negativ indvirkning på omkostningskonkurrenceevnen. Samtidig har den politiske indsats været svag.
Rumæniens genopretnings- og resiliensplan omfatter foranstaltninger til at imødegå en række strukturelle udfordringer i synergi med andre EU-fonde, herunder fondene under EU's samhørighedspolitik, for at styrke dets konkurrenceevne og stimulere bæredygtig vækst og mindske landets territoriale og sociale forskelle. Midlerne fra genopretnings- og resiliensfaciliteten sikrer Rumænien tilskud på 28,5 mia. EUR i perioden 2021-2026. Rumænien har indgivet tre betalingsanmodninger, der resulterede i en samlet udbetaling på 9,4 mia. EUR den 29. september 2023. Gennemførelsen af den rumænske genopretnings- og resiliensplan står over for betydelige forsinkelser. Strukturelle udfordringer hænger sammen med begrænset administrativ kapacitet og mangel på specifikke foranstaltninger for at sikre, at reformer og investeringer kan gennemføres til tiden.
Herudover sikres Polen 31 mia. EUR inden for rammerne af samhørighedspolitikken i perioden 2021-2027. Midlerne knyttet til samhørighedspolitikken har til formål yderligere at støtte Rumæniens konkurrenceevne opadgående social konvergens, herunder innovation og digitalisering, den grønne og retfærdige omstilling, moderniseringen af de offentlige arbejdsformidlinger, udviklingen af færdigheder og mere kvalitet og inkludering i uddannelsestilbud samt nedbringelsen af fattigdom. Rumænien har gjort fremskridt med gennemførelsen af samhørighedspolitikken, men der er stadig udfordringer, og der er fortsat betydelige territoriale forskelle på investerings- og beskæftigelsesområdet mellem hovedstadsregionen og de øvrige regioner samt mellem byområder og områder uden for byerne.
7.
SVERIGE
På baggrund af sin vurdering af lovgivningens forenelighed og opfyldelsen af konvergenskriterierne og under hensyntagen til yderligere relevante faktorer mener Kommissionen, at Sverige ikke opfylder betingelserne for at indføre euroen.
Lovgivningen i Sverige
 – navnlig den nye Riksbank-lov – 
er ikke fuldt forenelig
 med kravene i artikel 131 i TEUF. Der forekommer uforeneligheder og mangler med hensyn til centralbankens uafhængighed, forbuddet mod monetær finansiering og privilegeret adgang og centralbankens integration i ESCB ved indførelsen af euroen, hvad angår Riksbankens mål og ESCB's opgaver som fastsat i artikel 127, stk. 2, i TEUF og artikel 3 i ESCB/ECB-statutten.
Sverige opfylder kriteriet om prisstabilitet.
 Den gennemsnitlige HICP-inflationstakt i Sverige i de 12 måneder inden maj 2024 var 3,6 %, dvs. under referenceværdien på 4,1 %. Kommissionen forventer, at den vil ligge under referenceværdien i de kommende måneder.
Sveriges årlige inflationstakt nåede op på 5,9 % i 2023, hvilket er et fald fra 8,1 % i 2022. Efter en stigning i 2021 steg inflationen kraftigt i 2022 som følge af stigende energi- og fødevarepriser i forbindelse med Ruslands omfattende invasion af Ukraine og på grund af forsyningsflaskehalse. Prisstigningerne bredte sig efterfølgende til andre dele af økonomien. Desuden bidrog svækkelsen af den effektive kronekurs fra 2021 til sidste kvartal af 2023 til prisstigninger på importerede varer og tjenester. Inflationen toppede i december 2022 med 10,8 % og faldt i december 2023 til lidt under 2 % som følge af lavere energipriser og brede basiseffekter. I begyndelsen af 2024 oplevede basiseffekterne vedrørende inflationen i energipriser og -tjenester en lille stigning i den samlede inflation, mens fødevarepriserne aftog yderligere. 
I maj 2024 var den årlige HICP-inflation 2,5 %.
 
Den årlige HICP-inflationstakt i Sverige i 2022 og 2023 var i gennemsnit stort set på linje med inflationen for euroområdet som helhed.
Ifølge Kommissionens økonomiske forårsprognose 2024 forventer Kommissionen, at inflationen vil falde til ca. 1,9 % i 2024, før den falder yderligere en smule til 1,7 % i 2025, i takt med at økonomien normaliseres, og dette til trods for en vis prisstabilitet i opadgående retning (navnlig for tjenester). Prisniveauet i Sverige er relativt højt (omkring 116 % af gennemsnittet i euroområdet i 2022).
Sverige opfylder kriteriet vedrørende de offentlige finanser.
 Sverige er ikke omfattet af en rådsafgørelse om et uforholdsmæssigt stort underskud. Den offentlige budgetstilling forværredes fra et overskud på 1,2 % af BNP i 2022 til et underskud på 0,6 % af BNP i 2023 som følge af den økonomiske afmatning og stigninger i de offentlige udgifter til poster såsom forsvar og højere pensionsomkostninger grundet den stigende inflation. Ifølge Kommissionens økonomiske forårsprognose 2024 forventes den offentlige budgetstilling at nå op på -1,4 % af BNP i 2024 og -0,9 % i 2025, hvilket delvis afspejler faldende nominelle indtægter og øgede sociale overførsler til husholdningerne. Den offentlige gældskvote faldt fra 33,2 % i 2022 til 31,2 % i 2023, og den forventes at ligge på 32,0 % i 2024 og 31,3 % i 2025. Risiciene for Sveriges gældsholdbarhed synes at være lave på mellemlang sigt, navnlig fordi den offentlige gæld forventes at falde til ca. 22 % af BNP i 2034. Sverige har en stærk finanspolitisk ramme, der gennemgik reformer i 2019, som omfattede bevarelse af de centrale søjler i den tidligere struktur og styrkelse heraf med nye elementer (såsom et gældsanker på 35 % af BNP).
Sverige opfylder ikke valutakurskriteriet.
 Den svenske krone deltager ikke i ERM II. Sverige har en frit flydende valutakursordning, hvor centralbanken kan intervenere på valutakursmarkedet. Kronen genoptog sin nedskrivningstendens over for euroen i 2022 og 2023 som følge af volatilitet, der også resulterede i midlertidige opskrivningsperioder. Fra november 2021 til september 2023 faldt kronen med ca. 15 % i værdi over for euroen og nåede et historisk lavpunkt på 12 SEK/EUR i september 2023. Det lykkedes den at indvinde noget af det tabte, og den lå i december 2023 i gennemsnit på 11,2 SEK/EUR. Kronen har siden begyndelsen af 2024 været genstand for en nedskrivning igen. I denne svækkelsesperiode steg spændet mellem tremåneders Stibor-renten og Euribor-renten fra ca. 50 basispoint ved udgangen af 2021 til 110 basispoint i juli 2022, hvorefter det faldt til ca. 15 basispoint i begyndelsen af 2024. Spændet havde i gennemsnit ligget på 66 basispoint i 2022 og 27 basispoint i 2023. I maj 2024 lå spændet på -2 basispoint, og valutakursen var 11,6 SEK/EUR, hvilket er 10 % svagere over for euroen end to år tidligere.
Sverige opfylder kriteriet om konvergens i den lange rente.
 Den gennemsnitlige lange rente i Sverige i de 12 måneder inden maj 2024 var 2,5 %, dvs. et godt stykke under referenceværdien på 5,5 %. Den lange rente steg markant i 2022 og 2023 i overensstemmelse med tendenserne i euroområdet, hvilket afspejler den pengepolitiske stramning og det vedvarende inflationspres. Den lange svenske rente steg fra 0,1 % ved udgangen af 2021 til 3,0 % i oktober 2023. Den faldt til 2,2 % i begyndelsen af 2024, inden den igen steg en smule til 2,4 % i maj 2024. Spændet til den tyske toneangivende obligation var volatilt i 2022 og 2023. Det toppede med lidt over 80 basispoint i maj 2022 og faldt til et let negativt niveau ved udgangen af 2022. I maj 2024 lå spændet på -14 basispoint.
Kommissionen har også undersøgt
 yderligere faktorer
,
 
herunder udviklingen i betalingsbalancen, markedsintegrationen og det institutionelle miljø. Sveriges balance over for udlandet (de samlede løbende poster og kapitalposterne) forblev i overskud og lå på 5,5 % af BNP i 2022 og 6,8 % i 2023. Sveriges økonomi er godt integreret i euroområdet gennem handels- og investeringsforbindelser. Udvalgte indikatorer vedrørende det institutionelle miljø viser, at Sverige klarer sig bedre end de fleste medlemsstater i euroområdet. Den finansielle sektor i Sverige er højt udviklet og velintegreret i euroområdets finansielle system. Banksektoren dominerer den finansielle sektor, men forsikrings- og pensionsfondene udgør en integreret og betydelig størrelse. Desuden har Sverige et af de mest udviklede kredit- og aktiemarkeder i EU, og markedsfinansieringen er blandt de højeste blandt medlemsstaterne. I forbindelse med proceduren i forbindelse med makroøkonomiske ubalancer konkluderede Kommissionen i sin rapport om varslingsmekanismen for 2024, at det var nødvendigt at foretage en dybdegående analyse for Sverige. Sidstnævnte konkluderede, at Sverige oplever makroøkonomiske ubalancer med hensyn til ejendomsmarkedet og høj privat gæld. Sårbarhederne vedrører høje faste ejendomspriser og høj privat gæld. Desuden er der risiko for yderligere korrektioner i værdiansættelserne af erhvervsejendomme.
Sveriges genopretnings- og resiliensplan omfatter foranstaltninger til at imødegå en række strukturelle udfordringer i synergi med andre EU-fonde, herunder fondene under EU's samhørighedspolitik, for at styrke landets konkurrenceevne og stimulere den bæredygtige vækst og mindske landets territoriale og sociale forskelle. Midlerne fra genopretnings- og resiliensfaciliteten sikrer Sverige tilskud på 3,4 mia. EUR i perioden 2021-2026. Sverige har indtil videre ikke indsendt nogen betalingsanmodninger. Gennemførelsen af Sveriges genopretnings- og resiliensplan står over for betydelige forsinkelser.
Herudover sikres Sverige 1,7 mia. EUR inden for rammerne af samhørighedspolitikken i perioden 2021-2027. Midlerne knyttet til samhørighedspolitikken har navnlig til formål yderligere at forbedre betingelserne for forskning og innovation, skabe muligheder for iværksætteri og industriel omstilling og støtte digitalisering, internationalisering og konkurrenceevne. Sverige har gjort fremskridt med gennemførelsen af samhørighedspolitikken, men der er stadig udfordringer, og der er fortsat forskelle mellem hovedstadsregionen og resten af landet.
(1)
De medlemsstater, der endnu ikke har opfyldt de nødvendige betingelser for at indføre euroen, omtales som "medlemsstater med dispensation". Danmark forhandlede sig frem til en fravalgsordning inden vedtagelsen af Maastrichttraktaten og deltager ikke i tredje fase af Den Økonomiske og Monetære Union.
(2)
Danmark har ikke udtrykt ønske om at indføre euroen og er derfor ikke omfattet af vurderingen.
(3)
Skæringsdatoen for de data, der er anvendt i denne beretning, er den 18. juni 2024. Konvergensvurderingen er baseret på en række månedlige konvergensindikatorer, der er blevet beregnet frem til maj 2024.
(4)
QUEST er den globale makroøkonomiske model, som Generaldirektoratet for Økonomiske og Finansielle Anliggender (GD ECFIN) anvender til makroøkonomisk politikanalyse og forskning. Se https://economy-finance.ec.europa.eu/economic-research-and- databases/economic-research/macroeconomic-models/quest-macroeconomic-model_en og "Staff Working Document on the RRF mid-term evaluation" for yderligere oplysninger om QUEST's resultater vedrørende genopretnings- og resiliensfacilitetens makroøkonomiske virkninger.
(5)
EUT L, 2024/1264, 30.4.2024, EUT L, 2024/1263, 30.4.2024, og EUT L, 2024/1265, 30.4.2024.
(6)
Rumænien har været genstand for en procedure i forbindelse med uforholdsmæssigt store underskud siden foråret 2020.
(7)
Med henblik på kriteriet vedrørende prisstabilitet måles inflationen ved det harmoniserede forbrugerprisindeks (HICP), som er defineret i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2016/792.
(8)
Alle prognoser for inflationen og andre variabler i denne beretning stammer fra Kommissionens økonomiske forårsprognose 2024. Prognoserne er baseret på et sæt af fælles antagelser om eksterne variabler og en antagelse om en uændret politik, men tager også hensyn til foranstaltninger, som der er et tilstrækkelig detaljeret kendskab til.
(9)
Den gennemsnitlige 12-måneders inflationstakt lå på henholdsvis 2,5 %, 2,6 % og 2,6 %.
(10)
I maj 2024 var den gennemsnitlige 12-måneders inflationstakt i Danmark, Finland og Belgien på henholdsvis 1,1 %, 1,9 % og 1,9 %, og inflationstakten i euroområdet var på 3,4 %.
(11)
Statistics Finland, Adjustment of the price index of electricity in the releases of the Consumer Price Index and the Harmonised Index of Consumer Prices for August 2023, august 2023. 
Jf. https://stat.fi/en/revisionrelease/clm92f0dg5s810avvk7mlerjj.
(12)
Ved vurderingen af, om valutakurskriteriet er overholdt, undersøger Kommissionen, om valutakursen har ligget tæt på centralkursen i ERM II. Der kan tages hensyn til årsagerne til en opskrivning i overensstemmelse med "Common Statement on Acceding Countries and ERM2", som blev vedtaget på det uformelle møde i Rådet (økonomi og finans) i Athen den 5. april 2003.
(13)
ERM II-deltagerne er finansministerierne fra euroområdet, ECB, finansministerierne fra medlemsstater uden for euroområdet og centralbanker.
(14)
Referenceværdien for maj 2024 blev beregnet som det simple gennemsnit af 12-måneders gennemsnittet af de lange renter i Nederlandene (2,8 %), Italien (4,1 %) og Letland (3,7 %) plus to procentpoint.

Summary:
Europa-Kommissionens konvergensberetning for 2024
RESUMÉ AF:
Europa-Kommissionens konvergensberetning for 2024
HVAD ER FORMÅLET MED BERETNINGEN?
Europa-Kommissionen
s konvergensberetning vurderer de fremskridt, som 
Den Europæiske Union
s (EU) 
medlemsstater
, der endnu ikke har indført 
euroen
 (Bulgarien, Tjekkiet, Ungarn, Polen, Rumænien og Sverige), har gjort i retning af at opfylde forpligtelserne for deltagelse i Den Økonomiske og Monetære Union. Danmark forhandlede sig frem til en fravalgsordning inden vedtagelsen af Maastrichttraktaten og deltager ikke i tredje fase af Den Økonomiske og Monetære Union. Danmark er derfor ikke omfattet af beretningen.
Beretningen:
undersøger, hvorvidt den nationale lovgivning er forenelig med 
traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde
 (TEUF) og med 
statutten for Det Europæiske System af Centralbanker og Den Europæiske Centralbank (ECB)
vurderer de økonomiske resultater i forhold til de fire 
konvergenskriterier
, der er fastsat i artikel 140 og 
protokol nr. 13 til TEUF
tager højde for andre faktorer, der er relevante for den økonomiske integration og konvergens, såsom betalingsbalancen og markedsintegration
ledsages af en 
uafhængig konvergensrapport for 2024
 udarbejdet af 
Den Europæiske Centralbank
.
HOVEDPUNKTER
I konvergensberetningen undersøges det, om:
medlemsstaternes lovgivning, herunder de nationale centralbankers statutter, er forenelig med artikel 
130
 og 
131
 i TEUF og med statutten for 
Det Europæiske System af Centralbanker
 (ESCB) og ECB
medlemsstaterne opfylder 
konvergenskriterierne
 om:
en høj grad af prisstabilitet, målt ved en gennemsnitlig inflationstakt på højst 1,5 procentpoint over gennemsnittet i løbet af 12 måneder i de tre medlemsstater, der har nået de bedste resultater (Nederlandene, Italien og Letland), beregnet til 
4,1 %
 i maj 2024
bæredygtige offentlige finanser, der fastslås ved fraværet af en 
procedure i forbindelse med uforholdsmæssigt store underskud
 i den pågældende medlemsstat
valutakursstabilitet, hvor medlemsstaten respekterer de normale udsvingsmarginer inden for det europæiske monetære systems 
valutakursmekanisme II (ERM II)
 uden alvorlige spændinger i mindst to år og uden unilateralt at devaluere sin valuta over for euroen
konvergens i den lange rente, der opnås ved en gennemsnitlig lang rente over et år, der ikke overstiger gennemsnittet for de tre eurolande, der har nået de bedste resultater med hensyn til prisstabilitet, med mere end to procentpoint, beregnet til 
5,5 %
 i maj 2024.
Flere større økonomiske chok og politiske udviklinger har påvirket Kommissionens konvergensvurdering. Disse omfatter Ruslands fortsatte omfattende invasion af Ukraine, brugen af energi som politisk våben og prisstigninger på energi, fødevarer og andre råvarer, hvilket har ført til inflation i EU, der toppede med 
11,5 %
 i oktober 2022.
Beretningen konkluderede, at:
kun Sverige opfylder kriterierne for 
prisstabilitet
Bulgarien, Sverige og Tjekkiet opfylder kriterierne for 
de offentlige finanser
kun Bulgarien opfylder 
valutakurs
kriteriet, idet Bulgarien har deltaget i ERM II i fire år uden spændinger
Bulgarien, Tjekkiet og Sverige opfylder kriterierne om konvergens i 
den lange rente
kun Bulgarien har opnået 
lovgivningens forenelighed
 (med forbehold af de betingelser og fortolkninger, der er fastsat i beretningen), mens national lovgivning i de øvrige fem medlemsstater uden for euroområdet ikke er fuldt forenelig med EU-retten.
ECB’s konvergensrapport for 2024
 understregede følgende.
Medlemsstaterne uden for euroområdet har gjort begrænsede fremskridt med hensyn til opfyldelse af konvergenskriterierne siden 
ECB’s konvergensrapport for 2022
, hvilket afspejler udfordrende økonomiske forhold.
I maj 2024 viste alle de medlemsstater, der undersøges, en gennemsnitlig 12-måneders inflationstakt, der lå over referenceværdien for 
prisstabilitet
skriteriet.
Den bulgarske lev er den eneste valuta, der deltager i ERM II. Valutaerne i de andre medlemsstater, der undersøges, fungerer under forskellige valutakursordninger.
I alle seks medlemsstater, der undersøges, ligger HICP-inflationen (
det harmoniserede forbrugerprisindeks
) over referenceværdien.
Tre medlemsstater (Ungarn, Polen og Rumænien) opfylder ikke kriterierne for den lange rente, idet deres renter er over referenceværdien.
De offentlige finanser blev forbedret i de fleste medlemsstater efter covid-19-pandemien, efterhånden som økonomien blev genoprettet, og foranstaltningerne til støtte for pandemien gradvis blev udfaset. I de fleste tilfælde er offentlige underskud og gældskvoter dog fortsat højere end niveauet før pandemien, delvist på grund af de økonomiske konsekvenser af den russiske angrebskrig mod Ukraine og de skattepolitiske foranstaltninger, der er truffet som reaktion på de deraf følgende høje energipriser.
De offentlige og økonomiske institutioners styrke er en vigtig faktor for vedvarende konvergens. De internationale indikatorer viser, at 
kvaliteten af institutioner og forvaltning
 i alle de medlemsstater, der undersøges, med undtagelse af Sverige, fortsat er svagere end andre steder i EU.
BAGGRUND
I henhold til artikel 
140
, stk. 1, i TEUF skal Kommissionen og ECB mindst én gang hvert andet år eller på anmodning af en medlemsstat aflægge rapport om fremskridtene til Rådet.
For yderligere oplysninger henvises til:
Konvergensberetninger
 (Europa-Kommissionen)
Konvergensrapport
 (Den Europæiske Centralbank)
Konvergenskriterier for deltagelse
 (Europa-Kommissionen)
Konvergenskriterier
 (Den Europæiske Centralbank).
HOVEDDOKUMENT
Beretning fra Kommissionen til Europa-Parlamentet og Rådet — Konvergensberetning 2024 (udarbejdet i overensstemmelse med artikel 
140, stk. 1,
 i traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde) (
COM(2024) 270 final
 af 
26.6.2024
).
TILHØRENDE DOKUMENTER
Den Europæiske Centralbanks konvergensrapport
, juni 2024.
Konsolideret udgave af traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde — Tredje del — Unionens interne politikker og foranstaltninger — Afsnit VIII — Den økonomiske og monetære politik — Kapitel 2 — Den økonomiske politik — Artikel 
130
 (tidl. artikel 108 i TEF) (EUT 
C 202
 af 
7.6.2016
, 
s. 104
).
Konsolideret udgave af traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde — Tredje del — Unionens interne politikker og foranstaltninger — Afsnit VIII — Den økonomiske og monetære politik — Kapitel 2 — Den økonomiske politik — Artikel 
131
 (tidl. artikel 109 i TEF) (EUT 
C 202
 af 
7.6.2016
, 
s. 104
).
Konsolideret udgave af traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde — tredje del — Unionens interne politikker og foranstaltninger — afsnit VIII — Den økonomiske og monetære politik — kapitel 5 — Overgangsbestemmelser — 
artikel 140
 (tidl. artikel 121, stk. 1, 122, stk. 2, andet punktum, og artikel 123, stk. 5, i TEF) (EUT 
C 202
 af 
7.6.2016
, 
s. 108
).
Konsolideret udgave af traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde — 
Protokol (nr. 13) om konvergenskriterierne
 (EUT 
C 202
 af 
7.6.2016
, 
s. 281
).
seneste ajourføring 
12.3.2025