CELEX ID: 32017R1131

--- ENGLISH ---

Document:
30.6.2017
EN
Official Journal of the European Union
L 169/8
REGULATION (EU) 2017/1131 OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL
of 14 June 2017
on money market funds
(Text with EEA relevance)
THE EUROPEAN PARLIAMENT AND THE COUNCIL OF THE EUROPEAN UNION,
Having regard to the Treaty on the Functioning of the European Union, and in particular Article 114 thereof,
Having regard to the proposal from the European Commission,
After transmission of the draft legislative act to the national parliaments,
Having regard to the opinion of the European Central Bank 
(
1
)
,
Having regard to the opinion of the European Economic and Social Committee 
(
2
)
,
Acting in accordance with the ordinary legislative procedure 
(
3
)
,
Whereas:
(1)
Money market funds (MMFs) provide short-term finance to financial institutions, corporations and governments. By providing finance to those entities, MMFs contribute to the financing of the economy of the Union. Those entities use their investments in MMFs as an efficient way to spread their credit risk and exposure, rather than relying solely on bank deposits.
(2)
On the demand side, MMFs are short-term cash management tools that provide a high degree of liquidity, diversification and stability of value of the principal invested, combined with a market-based yield. MMFs are mainly used by corporations seeking to invest their excess cash for a short time frame. MMFs, therefore, represent a crucial link bringing together demands and offers of short-term cash.
(3)
Events that occurred during the financial crisis have shed light on several features of MMFs that make them vulnerable when there are difficulties in financial markets in which case MMFs could spread or amplify risks throughout the financial system. When the prices of the assets in which an MMF has invested start to decrease, especially during stressed market situations, the MMF cannot always maintain its promise to redeem immediately and to preserve the principal value of a unit or share issued by the MMF to investors. That situation, which according to the Financial Stability Board (FSB) and the International Organisation of Securities Commissions (IOSCO) can be particularly serious for constant or stable net asset value MMFs, could trigger substantial and sudden redemption requests, potentially triggering broader macroeconomic consequences.
(4)
Large redemption requests could force MMFs to sell some of their investment assets in a declining market, potentially fuelling a liquidity crisis. In those circumstances, money market issuers can face severe funding difficulties if the markets for commercial paper and other money market instruments dry up. That in turn could lead to contagion within the short-term funding market and result in direct and major difficulties in the financing of financial institutions, corporations and governments, and thus the economy.
(5)
Asset managers, backed by sponsors, can decide to provide discretionary support to maintain the liquidity and the stability of their MMFs. Sponsors are often forced to support their sponsored MMFs that are losing value due to reputational risk and fear that panic could spread into sponsors' other businesses. Depending on the size of the MMF and the extent of the redemption pressure, sponsor support could reach proportions that exceed their readily available reserves. Therefore, an MMF should not receive external support.
(6)
In order to preserve the integrity and stability of the internal market, it is necessary to lay down rules regarding the operation of MMFs, in particular on the composition of the portfolio of MMFs. Those rules are intended to make MMFs more resilient and limit contagion channels. Uniform rules across the Union are necessary to ensure that MMFs are able to honour redemption requests from investors, especially during stressed market situations. Uniform rules on the portfolio of an MMF are also required to ensure that MMFs are able to face substantial and sudden redemption requests by a large group of investors.
(7)
Uniform rules on MMFs are furthermore necessary to ensure the smooth operation of the short-term funding market for financial institutions, corporate issuers of short-term debt and governments. They are also required to ensure the equal treatment of investors in an MMF and to avoid late redeemers being disadvantaged if redemptions are temporarily suspended or if an MMF is liquidated.
(8)
It is necessary to provide for the harmonisation of prudential requirements related to MMFs by setting out clear rules that impose direct obligations on MMFs and the managers of MMFs throughout the Union. Such harmonisation would enhance the stability of MMFs as a source of short-term finance for governments and the corporate sector across the Union. It would also ensure that MMFs remain a reliable tool for the cash management needs of industry in the Union.
(9)
The Guidelines on a common definition of European money market funds adopted by the Committee of European Securities Regulators on 19 May 2010 to create a minimum level playing field for MMFs in the Union were, one year after their entry into force, applied by only 12 Member States, thus demonstrating the persistence of divergent national rules. Different national approaches fail to address the vulnerabilities of money markets in the Union and fail to mitigate contagion risks, thereby endangering the functioning and stability of the internal market, as evidenced during the financial crisis. The common rules on MMFs provided for in this Regulation therefore aim to provide a high level of protection for investors and to prevent and mitigate any potential contagion risks resulting from possible runs by investors on MMFs.
(10)
In the absence of a regulation setting out rules on MMFs, diverging measures might continue to be adopted at national level. Such measures would continue to cause significant distortions of competition resulting from significant differences in essential investment protection standards. Diverging requirements on portfolio composition, eligible assets, their maturity, liquidity and diversification, as well as on credit quality of issuers and of money market instruments, lead to different levels of investor protection because of the different levels of risk attached to the investment proposition associated with an MMF. It is therefore essential to adopt a uniform set of rules in order to avoid contagion of the short-term funding market which would put at risk the stability of the Union's financial market. In order to mitigate systemic risk, constant net asset value MMFs (CNAV MMFs) should only operate in the Union as public debt CNAV MMFs.
(11)
The new rules on MMFs build upon Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council 
(
4
)
, which forms the legal framework governing the establishment, management and marketing of undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) in the Union, and also upon Directive 2011/61/EU of the European Parliament and of the Council 
(
5
)
, which forms the legal framework governing the establishment, management and marketing of alternative investment funds (AIFs) in the Union.
(12)
In the Union, collective investment undertakings can operate as UCITS, managed by UCITS management companies or UCITS investment companies authorised under Directive 2009/65/EC, or as AIFs, managed by alternative investment fund managers (AIFMs) authorised or registered under Directive 2011/61/EU. The new rules on MMFs build on the existing legal framework established by those Directives, including the acts adopted for their implementation, and should therefore apply in addition to those Directives. Furthermore, the management and marketing rules laid down in the existing legal framework should apply to MMFs taking into account whether they are UCITS or AIFs. Equally, the rules on the cross-border provision of services and freedom of establishment laid down in Directives 2009/65/EC and 2011/61/EU should apply correspondingly to the cross-border activities of MMFs. At the same time, a number of rules in relation to the investment policies of UCITS laid down in Chapter VII of Directive 2009/65/EC should be explicitly disapplied.
(13)
Harmonised rules should apply to collective investment undertakings whose characteristics correspond to those associated with an MMF. For UCITS and AIFs that have the objective of offering returns in line with money market rates, or of preserving the value of the investment, and that seek to achieve those objectives by investing in short-term assets such as money market instruments or deposits, or entering into reverse repurchase agreements or certain derivative contracts with the sole purpose of hedging risks inherent to other investments of the fund, compliance with the new rules on MMFs should be mandatory.
(14)
The specificity of MMFs results from the combination of the assets in which they invest and the objectives they pursue. The objective of offering returns in line with money market rates and the objective of preserving the value of an investment are not mutually exclusive. An MMF can have either one of those objectives or both objectives jointly.
(15)
The objective of offering returns in line with money market rates is to be understood in a broad sense. The anticipated return does not need to be perfectly aligned with EONIA, Libor, Euribor or any other relevant money market rate. An objective which seeks to outperform the money market rate by a slight margin is not to be considered to take a UCITS or AIF outside the scope of the new uniform rules provided for in this Regulation.
(16)
The objective of preserving the value of the investment is not to be understood to be a capital guarantee promised by an MMF. It is to be understood as an aim that a UCITS or AIF seeks to pursue. A decrease in value of the investments does not imply that the collective investment undertaking has changed its objective of preserving the value of an investment.
(17)
It is important that UCITS and AIFs that have the characteristics of MMFs be identified as MMFs and that their capacity to comply on an ongoing basis with the new uniform rules on MMFs be explicitly verified. For that purpose, competent authorities should authorise MMFs. For UCITS, their authorisation as MMFs should be part of the authorisation as UCITS in accordance with the harmonised procedures under Directive 2009/65/EC. For AIFs, as they are not subject to harmonised authorisation and supervision procedures under Directive 2011/61/EU, it is necessary to provide for common basic rules on authorisation that mirror the existing harmonised rules for UCITS. Such procedures should ensure that the manager of an AIF authorised as an MMF is an AIFM authorised in accordance with Directive 2011/61/EU.
(18)
In order to ensure that all collective investment undertakings displaying the characteristics of MMFs are subject to the new common rules on MMFs, the use of the designation ‘MMF’, or any other term that suggests that a collective investment undertaking shares the characteristics of MMFs, should be prohibited unless that undertaking is authorised as an MMF under this Regulation. To prevent circumvention of the rules in this Regulation, competent authorities should monitor the market practices of collective investment undertakings established or marketed in their jurisdiction to verify that they do not misuse the MMF designation or suggest that they are an MMF without complying with the new legal framework.
(19)
Given that UCITS and AIFs can take different legal forms that do not necessarily endow them with legal personality, the provisions in this Regulation requiring MMFs to take action are to be understood to refer to the manager of the MMF in cases where the MMF is constituted as a UCITS or as an AIF that is not in a position to act by itself because it has no legal personality of its own.
(20)
Rules on the portfolio of MMFs should clearly identify the categories of assets that are eligible for investment by MMFs and the conditions under which they are eligible. To ensure the integrity of MMFs, MMFs should also be prohibited from engaging in certain financial transactions that would endanger their investment strategy and objectives.
(21)
Money market instruments are transferable instruments normally dealt in on the money market and include treasury and local authority bills, certificates of deposits, commercial papers, bankers' acceptances, and medium- or short-term notes. Money market instruments should be eligible for investment by MMFs only insofar as they comply with maturity limits and are considered by an MMF to be of high credit quality.
(22)
In addition to the case in which an MMF invests in bank deposits in accordance with its fund rules or its instruments of incorporation, it should be possible to allow an MMF to hold ancillary liquid assets, such as cash in a bank account accessible at any time. The holding of such ancillary liquid assets could be justified, inter alia, in order to cover current or exceptional payments, in the case of sales, for the time necessary to reinvest in eligible assets.
(23)
Securitisations and asset-backed commercial paper (ABCPs), should be considered to be eligible to the extent that they respect certain requirements. Due to the fact that during the financial crisis certain securitisations were particularly unstable, certain quality criteria should be imposed on securitisations and ABCPs so that only those securitisations and ABCPs that perform well should be eligible. Until such time as the Regulation of the European Parliament and of the Council for simple, transparent and standardised (STS) securitisations that is proposed (the proposed Regulation on STS securitisations) is adopted and becomes applicable for the purposes of this Regulation, MMFs should be allowed to invest in securitisations and ABCPs up to a limit of 15 % of their assets. The Commission should adopt a delegated act to ensure that the criteria identifying STS securitisations apply for the purposes of this Regulation. Once that delegated act applies, MMFs should be allowed to invest in securitisations and ABCPs up to a limit of 20 % of their assets, whereby up to 15 % should be able to be invested in securitisations and ABCPs which are not STS.
(24)
An MMF should be allowed to invest in deposits to the extent that it is able to withdraw the money at any time. The effective possibility of withdrawal would be impaired if the penalties associated with early withdrawal are so high as to exceed the interest accrued prior to withdrawal. For that reason, an MMF should take due care not to make deposits with a credit institution that requires above average penalties or to engage in too long deposits where that results in too high penalties.
(25)
In order to take account of the differences in banking structures across the Union, particularly in smaller Member States or in Member States where there is a highly concentrated banking sector, and where it would be uneconomical for an MMF to use the services of a credit institution in another Member State, such as where that would necessitate a currency exchange with all the associated costs and risks, some flexibility in the diversification requirement for deposits with the same credit institution should be allowed.
(26)
Financial derivative instruments eligible for investment by an MMF should only serve the purpose of hedging interest rate and currency risk and should only have as an underlying instrument interest rates, foreign exchange rates, currencies or indices representing those categories. Any use of derivatives for another purpose or on other underlying assets should be prohibited. Derivatives should only be used as a complement to the strategy of an MMF and not as the main tool for achieving the MMF's objectives. In the event that an MMF invests in assets labelled in another currency than the currency of the MMF, it is expected that the manager of the MMF would hedge the entire currency risk exposure, including via derivatives. MMFs should be entitled to invest in financial derivative instruments if that instrument is traded on a regulated market as referred to in point (a), (b) or (c) of Article 50(1) of Directive 2009/65/EC or traded over-the-counter (OTC) provided certain conditions are fulfilled.
(27)
Reverse repurchase agreements should be able to be used by MMFs as a means to invest excess cash on a very short-term basis, provided that the position is fully collateralised. In order to protect investors, it is necessary to ensure that the collateral provided in the framework of reverse repurchase agreements is of high quality and does not display a high correlation with the performance of the counterparty, in order to avoid a negative impact in the event of default of the counterparty. In addition, an MMF should be allowed to invest in repurchase agreements up to a limit of 10 % of its assets. Other efficient portfolio management techniques, including securities lending and borrowing, should not be used by an MMF as they are likely to impinge on achieving the investment objectives of the MMF.
(28)
In order to limit risk-taking by MMFs, it is essential to reduce counterparty risk by subjecting the portfolio of MMFs to clear diversification requirements. To that end, reverse repurchase agreements should be fully collateralised and, in order to limit the operational risk, a single reverse repurchase agreement counterparty should not account for more than 15 % of an MMF's assets. All OTC derivatives should be subject to Regulation (EU) No 648/2012 of the European Parliament and of the Council 
(
6
)
.
(29)
For prudential reasons and in order to avoid the exercise of significant influence over the management of an issuing body by an MMF, excessive concentration by an MMF in investments issued by the same issuing body should be avoided.
(30)
MMFs operating solely as employee savings schemes should be able to diverge from certain requirements applicable to investments in other MMFs insofar as the participants in such schemes, who are natural persons, are subject to restrictive redemption conditions that are not linked to market developments but instead related to particular and predefined life events, such as retirement, and other special circumstances, including but not limited to the acquisition of a main residence, divorce, sickness or unemployment. It is important for employees to be allowed to invest in MMFs, which are considered to be one of the safest short-term investments. Such derogation does not endanger the objective of this Regulation to ensure financial stability, as employees investing in MMFs via their employee savings schemes cannot redeem their investment on demand. Redemptions are only able to occur in the case of certain predefined life events. Therefore, even in stressed market situations, employees will not be able to redeem their investment in MMFs.
(31)
MMFs should have a responsibility to invest in high-quality eligible assets. Therefore, an MMF should have a prudent internal credit quality assessment procedure for determining the credit quality of the money market instruments, securitisations and ABCPs in which it intends to invest. In accordance with Union law limiting over-reliance on credit ratings, it is important that MMFs avoid mechanistic reliance and over-reliance on ratings issued by rating agencies. MMFs should be able to use ratings as a complement to their own assessment of the quality of eligible assets. Managers of MMFs should undertake a new assessment of money market instruments, securitisations and ABCPs whenever there is a material change, in particular when it comes to the attention of the manager of an MMF that a money market instrument, securitisation or ABCP is downgraded below the two highest short-term credit ratings provided by any credit rating agency regulated and certified in accordance with Regulation (EC) No 1060/2009 of the European Parliament and of the Council 
(
7
)
. To that end, the manager of an MMF should be able to establish an internal procedure for the selection of credit rating agencies suited to the specific investment portfolio of the MMF and for determining the frequency at which the MMF should monitor the ratings of those agencies. The selection of credit rating agencies should remain consistent over time.
(32)
Taking note of the work done on reducing investor over-reliance on credit ratings by international bodies, such as IOSCO and the FSB, as well as in Union law, including in Regulation (EC) No 1060/2009 and Directive 2013/14/EU of the European Parliament and of the Council 
(
8
)
, it is not appropriate to prohibit any product, including MMFs, from soliciting or financing an external credit rating.
(33)
In order to ensure that managers of MMFs do not use different assessment criteria for evaluating the credit quality of a money market instrument, securitisation or ABCP and thus attribute different risk characteristics to the same instrument, it is essential that managers of MMFs rely on the same criteria. To that end, the minimum criteria for the assessment of a money market instrument, securitisation and ABCP should be harmonised. Examples of internal credit quality assessment criteria are quantitative measures on the issuer of the instrument, such as financial ratios, balance sheet dynamics and profitability guidelines, each of which is evaluated and compared to those of industry peers and groups, and qualitative measures on the issuer of the instrument, such as management effectiveness and corporate strategy, each of which is analysed with a view to determining that the issuer's overall strategy does not impede on its future credit quality. A favourable outcome of the internal credit quality assessment should reflect sufficient creditworthiness of the issuer of the instruments and sufficient credit quality of the instruments.
(34)
In order to develop a transparent and coherent internal credit quality assessment procedure, the manager of an MMF should document the procedure and the credit quality assessments. That requirement should ensure that the procedure follows a clear set of rules that can be monitored and that the methodologies employed are communicated, upon request, to the investors and competent authorities in accordance with this Regulation.
(35)
To reduce the portfolio risk of MMFs, it is important to set maturity limitations, providing for a maximum allowable weighted average maturity (WAM) and weighted average life (WAL).
(36)
WAM is used to measure the sensitivity of an MMF to changing money market interest rates. When determining the WAM, managers of MMFs should take into account the impact of financial derivative instruments, deposits, repurchase agreements and reverse repurchase agreements and reflect their effect on the interest rate risk of the MMF. When an MMF enters into a swap transaction in order to gain exposure to a fixed rate instrument instead of a floating rate, that fact should be taken into account for determining the WAM.
(37)
WAL is used to measure the credit risk of an MMF's portfolio: the longer the reimbursement of the principal is postponed, the higher the credit risk. WAL is also used to limit the liquidity risk of an MMF's portfolio. In contrast to the calculation of the WAM, the calculation of the WAL for floating rate securities and structured financial instruments does not permit the use of interest rate reset dates and instead only uses a financial instrument's stated final maturity. The maturity used for calculating the WAL is the residual maturity until legal redemption, since that is the only date on which the management company can reasonably expect that the instrument will have been reimbursed. Due to the particular nature of the underlying assets for some securitisations and ABCPs, in the case of amortising instruments, the WAL should be able to be based on the maturity calculation for amortising instruments either on the contractual amortisation profile of such instruments or the amortisation profile of the underlying assets from which the cash-flows for the redemption of such instruments result.
(38)
In order to strengthen MMFs' ability to face redemptions and prevent their assets from being liquidated at heavily discounted prices, MMFs should hold on an ongoing basis a minimum amount of liquid assets that mature daily or weekly. Daily maturing assets should comprise assets such as cash, securities that mature within one working day and reverse repurchase agreements. Weekly maturing assets should comprise assets such as cash, securities that mature within one week and reverse repurchase agreements. In the case of public debt CNAV MMFs and low volatility net asset value MMFs (LVNAV MMFs), a limited percentage of government paper with a residual maturity of 190 days that can be settled within one working day should also be able to be counted towards the weekly liquidity requirements. In the case of variable net asset value MMFs (VNAV MMFs), a limited percentage of money market instruments or units or shares of eligible MMFs should also be able to be counted towards the weekly liquidity requirements provided they can be settled within five working days. To calculate the proportion of daily and weekly maturing assets, the legal redemption date of the asset should be used. The possibility for the manager of an MMF to terminate a contract on a short-term basis can be taken into consideration. For instance, if a reverse repurchase agreement can be terminated by giving prior notice of one working day, it should count as a daily maturing asset. If the manager has the possibility of withdrawing cash from a deposit account by giving prior notice of one working day, it should count as a daily maturing asset. When a financial instrument embeds a put option and the put can be freely exercised on a daily basis, or within five working days, and the strike price of the put is close to the expected value of the instrument, that instrument should count respectively as a daily or weekly maturing asset.
(39)
Given that MMFs can invest in assets with different maturity ranges, it is important for investors to be able to distinguish between different categories of MMFs. Therefore, an MMF should be classified as either a short-term MMF or as a standard MMF. Short-term MMFs have the objective of offering money market rate returns while ensuring the highest possible level of safety for the investors. With short WAM and WAL, the duration risk and credit risk of short-term MMFs are kept at low levels.
(40)
Standard MMFs have the objective of offering returns slightly higher than money market returns, and they therefore invest in assets that have an extended maturity. To achieve such outperformance, standard MMFs should be permitted to employ extended limits for the portfolio risk such as WAM and WAL.
(41)
Under Article 84 of Directive 2009/65/EC, the managers of MMFs that are UCITS have the possibility of temporarily suspending redemptions in exceptional cases where circumstances so require. Under Article 16 of Directive 2011/61/EU and in Article 47 of the Commission Delegated Regulation (EU) No 231/2013 
(
9
)
, the managers of MMFs that are AIFs can use special arrangements in order to cope with a supervening illiquidity of the funds' assets.
(42)
In order to ensure appropriate liquidity management, MMFs should establish sound policies and procedures to get to know their investors. The policies that the manager of an MMF puts in place should help in understanding the MMF's investor base, to the extent that large redemptions could be anticipated. So that an MMF does not face sudden massive redemptions, particular attention should be paid to large investors representing a substantial portion of the MMF's assets, such as with one investor representing more than the proportion of daily maturing assets. The manager of an MMF should whenever possible look at the identity of its investors, even if they are represented by nominee accounts, portals or any other indirect buyer.
(43)
As part of prudent risk management, MMFs should, at least bi-annually, conduct stress testing. The manager of an MMF is expected to act in order to strengthen the MMF's robustness whenever the results of stress testing point to vulnerabilities.
(44)
In order to reflect the actual value of assets, the use of mark-to-market should be the preferred method of valuation. The manager of an MMF should not be allowed to use mark-to-model when mark-to-market provides a reliable value of the asset, as mark-to-model is prone to providing less accurate valuation. Assets such as treasury and local authority bills, medium- or short-term notes are generally the ones that are expected to have a reliable mark-to-market value. For valuing commercial papers or certificates of deposit, the manager of an MMF should check if accurate pricing is provided by a secondary market. The buy-back price offered by the issuer is also considered to represent a good estimate of the value of the commercial paper. Some assets can be inherently difficult to value based on market prices, for example some OTC derivatives which are thinly traded. Where that is the case and where mark-to-market does not provide a reliable value of the assets, the manager of an MMF should assign a fair value to the asset by using mark-to-model, for example the manager of an MMF should use market data such as yields on comparable issues and comparable issuers or by discounting the asset's cash-flows. Mark-to-model uses financial models to allocate a fair value to an asset. Such models can, for example, be developed by the MMF itself, or the MMF can use existing models from external parties such as data vendors.
(45)
Public debt CNAV MMFs have the objective of preserving the capital of the investment while ensuring a high degree of liquidity. The majority of public debt CNAV MMFs have a net asset value (NAV) per unit or share set, for example, at EUR 1, USD 1 or GBP 1, when they distribute the income to the investors. Other public debt CNAV MMFs accumulate income in the NAV of the fund while maintaining the intrinsic value of the asset at a constant value.
(46)
To allow for the specificities of public debt CNAV MMFs and LVNAV MMFs, they should also be permitted to use the internationally recognised amortised cost method as set out under international accounting standards adopted by the Union for certain assets. Nevertheless, for the purpose of ensuring that the difference between the constant NAV per unit or share and the NAV per unit or share is monitored at all times, public debt CNAV MMFs and LVNAV MMFs should also calculate the value of their assets on the basis of mark-to-market or mark-to-model.
(47)
As an MMF should publish a NAV that reflects all movements in the value of its assets, the published NAV should be rounded at a maximum to the nearest basis point or its equivalent. As a consequence, when the NAV is published in a specific currency, for example EUR 1, the incremental change in value should be done every EUR 0,0001. In the case of a NAV at EUR 100, the incremental change in value should be done every EUR 0,01. In addition, if the MMF is a public debt CNAV MMF or a LVNAV MMF, the MMF should be able to publish the constant NAV and the difference between the constant NAV and the NAV. In that case, the constant NAV is calculated by rounding the NAV to the nearest cent for a NAV at EUR 1 (every EUR 0,01 move).
(48)
In order to be able to mitigate potential investor redemptions in times of severe market stress, public debt CNAV MMFs and LVNAV MMFs should have in place provisions for liquidity fees and redemption gates to ensure investor protection and prevent a ‘first mover advantage’. The liquidity fee should adequately reflect the cost to the MMF of achieving liquidity and should not amount to a penalty charge that would offset losses incurred by other investors as a result of the redemption.
(49)
External support provided to an MMF with a view to maintaining either liquidity or stability, or de facto having such effects, increases the contagion risk between the MMF sector and the rest of the financial sector. Third parties, including credit institutions, other financial institutions or legal entities in the same group as the MMF, providing such support could have an interest in doing so, either because they have an economic interest in the management company managing the MMF or because they want to avoid any reputational damage in the event that their name is associated with the failure of an MMF. Because those third parties do not always commit explicitly to providing or guaranteeing the support, there is uncertainty whether such support will be granted when the MMF needs it. In those circumstances, the discretionary nature of sponsor support contributes to uncertainty among market participants about who will bear losses of the MMF when they do occur. That uncertainty likely makes MMFs even more vulnerable to runs during periods of financial instability, when broader financial risks are most pronounced and when concerns arise about the health of the sponsors and their ability to provide support to affiliated MMFs. For those reasons, external support for MMFs should be prohibited.
(50)
Prior to investing in an MMF, investors should be clearly informed whether the MMF is of a short-term nature or of a standard nature and whether the MMF is a public debt CNAV MMF, a LVNAV MMF or a VNAV MMF. In order to avoid misplaced expectations from the investor, it should also be clearly stated in any marketing document that an MMF is not a guaranteed investment vehicle. MMFs should also make available certain other information to investors on a weekly basis, including the maturity breakdown of the portfolio, the credit profile and details of the 10 largest holdings in the MMF.
(51)
In addition to reporting already required under Directive 2009/65/EC or 2011/61/EU and to ensure that competent authorities are able to detect, monitor and respond to risks in the MMF market, MMFs should report to their competent authorities a detailed list of information on the MMF, including the type and characteristics of the MMF, portfolio indicators and information on the assets held in the portfolio. Competent authorities should collect that data in a consistent way throughout the Union in order to obtain a substantive knowledge of the main evolutions of the MMF market. To facilitate a collective analysis of potential impacts of the MMF market in the Union, such data should be transmitted to the European Supervisory Authority (European Securities and Markets Authority) (ESMA), established by Regulation (EU) No 1095/2010 of the European Parliament and of the Council 
(
10
)
, which should create a central database of MMFs.
(52)
The competent authority of an MMF should verify whether the MMF is able to comply with this Regulation on an ongoing basis. Therefore, competent authorities should be given all the supervisory and investigatory powers, including the ability to impose certain penalties and measures, necessary for the exercise of their functions with respect to this Regulation. Those powers should be without prejudice to powers existing under Directives 2009/65/EC and 2011/61/EU. The competent authorities of the UCITS or AIF should also verify compliance of all collective investment undertakings that display the characteristics of MMFs and that are in existence at the time this Regulation enters into force.
(53)
In order to specify further technical elements of this Regulation, the power to adopt acts in accordance with Article 290 of the Treaty on the Functioning of the European Union (TFEU) should be delegated to the Commission in respect of the introduction of a cross-reference to the criteria for STS securitisations and ABCPs, in respect of specifying the quantitative and qualitative liquidity and credit quality requirements applicable to assets, and in respect of specifying the criteria for credit quality assessment. It is of particular importance that the Commission carry out appropriate consultations during its preparatory work, including at expert level, and that those consultations be conducted in accordance with the principles laid down in the Interinstitutional Agreement of 13 April 2016 on Better Law-Making 
(
11
)
. In particular, to ensure equal participation in the preparation of delegated acts, the European Parliament and the Council receive all documents at the same time as Member States' experts, and their experts systematically have access to meetings of Commission expert groups dealing with the preparation of delegated acts.
(54)
The Commission should also be empowered to adopt implementing technical standards by means of implementing acts pursuant to Article 291 TFEU and in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010. ESMA should be entrusted with drafting implementing technical standards for submission to the Commission with regard to a reporting template containing information on MMFs for competent authorities.
(55)
ESMA should be able to exercise all the powers conferred on it under Directives 2009/65/EC and 2011/61/EU with respect to this Regulation. It is also entrusted with developing draft implementing technical standards.
(56)
By 21 July 2022, the Commission should undertake a review of this Regulation. That review should consider the experience acquired in applying this Regulation and analyse the impact on the different economic aspects attached to MMFs. It should also consider the impact on investors, MMFs and the managers of MMFs in the Union. It should also assess the role that MMFs play in purchasing debt issued or guaranteed by the Member States, while taking into account the specific characteristics of such debt given that it plays a vital role in financing Member States. In addition, the review should take into account the report referred to in Article 509(3) of Regulation (EU) No 575/2013 of the European Parliament and of the Council 
(
12
)
, the impact of this Regulation on short-term financing markets, and regulatory developments at international level. Finally, by 21 July 2022, the Commission should present a report on the feasibility of establishing an 80 % EU public debt quota, since the issuance of EU short-term public debt instruments is governed by Union law, which therefore justifies, from a prudential supervisory point of view, a preferential treatment as opposed to non-EU public debt. Given the current scarcity of EU short-term public debt instruments and the uncertainty with respect to the development of the newly established LVNAV MMFs, the Commission should review the viability of establishing an 80 % EU public debt quota by 21 July 2022, including an assessment of whether the LVNAV MMF model has become an appropriate alternative to non-EU public debt CNAV MMFs.
(57)
The new uniform rules on MMFs provided for in this Regulation should comply with Directive 95/46/EC of the European Parliament and of the Council 
(
13
)
 and with Regulation (EC) No 45/2001 of the European Parliament and of the Council 
(
14
)
.
(58)
Since the objectives of this Regulation, namely to ensure uniform prudential, governance and transparency requirements that apply to MMFs throughout the Union, while taking full account of the need to balance safety and reliability of MMFs with the efficient operation of the money markets and the cost for its various stakeholders, cannot be sufficiently achieved by the Member States but can rather, by reason of its scale and effects, be better achieved at Union level, the Union may adopt measures in accordance with the principle of subsidiarity as set out in Article 5 of the Treaty on European Union. In accordance with the principle of proportionality, as set out in that Article, this Regulation does not go beyond what is necessary in order to achieve those objectives.
(59)
The new uniform rules on MMFs provided for in this Regulation respect the fundamental rights and observe the principles recognised in particular by the Charter of Fundamental Rights of the European Union and notably consumer protection, the freedom to conduct a business and the protection of personal data. The new uniform rules on MMFs should be applied in accordance with those rights and principles,
HAVE ADOPTED THIS REGULATION:
CHAPTER I
General provisions
Article 1
Subject matter and scope
1.   This Regulation lays down rules for money market funds (MMFs) established, managed or marketed in the Union, concerning the financial instruments eligible for investment by a MMF, the portfolio of an MMF, the valuation of the assets of an MMF, and the reporting requirements in relation to an MMF.
This Regulation applies to collective investment undertakings that:
(a)
require authorisation as UCITS or are authorised as UCITS under Directive 2009/65/EC or are AIFs under Directive 2011/61/EU;
(b)
invest in short-term assets; and
(c)
have distinct or cumulative objectives offering returns in line with money market rates or preserving the value of the investment.
2.   Member States shall not add any additional requirements in the field covered by this Regulation.
Article 2
Definitions
For the purposes of this Regulation, the following definitions apply:
(1)
‘short-term assets’ means financial assets with a residual maturity not exceeding 2 years;
(2)
‘money market instruments’ means money market instruments as defined in Article 2(1)(o) of Directive 2009/65/EC, and instruments as referred to in Article 3 of Commission Directive 2007/16/EC 
(
15
)
;
(3)
‘transferable securities’ means transferable securities as defined in Article 2(1)(n) of Directive 2009/65/EC, and instruments as referred to in Article 2(1) of Directive 2007/16/EC;
(4)
‘repurchase agreement’ means any agreement in which one party transfers securities or any rights related to that title to a counterparty, subject to a commitment to repurchase them at a specified price on a future date specified or to be specified;
(5)
‘reverse repurchase agreement’ means any agreement in which one party receives securities, or any rights related to a title or security from a counterparty subject to a commitment to sell them back at a specified price on a future date specified or to be specified;
(6)
‘securities lending’ and ‘securities borrowing’ mean any transaction in which an institution or its counterparty transfers securities subject to a commitment that the borrower will return equivalent securities at some future date or when requested to do so by the transferor, that transaction being known as ‘securities lending’ for the institution transferring the securities and being known as ‘securities borrowing’ for the institution to which they are transferred;
(7)
‘securitisation’ means securitisation as defined in Article 4(1)(61) of Regulation (EU) No 575/2013;
(8)
‘mark-to-market’ means the valuation of positions at readily available close out prices that are sourced independently, including exchange prices, screen prices, or quotes from several independent reputable brokers;
(9)
‘mark-to-model’ means any valuation which is benchmarked, extrapolated or otherwise calculated from one or more market input;
(10)
‘amortised cost method’ means a valuation method which takes the acquisition cost of an asset and adjusts that value for amortisation of premiums or discounts until maturity;
(11)
‘public debt constant net asset value MMF’ or ‘public debt CNAV MMF’ means an MMF:
(a)
that seeks to maintain an unchanging net asset value (NAV) per unit or share;
(b)
where the income in the fund is accrued daily and can either be paid out to the investor or used to purchase more units or shares in the fund;
(c)
where assets are generally valued according to the amortised cost method and where the NAV is rounded to the nearest percentage point or its equivalent in currency terms; and
(d)
that invests at least 99,5 % of its assets in instruments referred to in Article 17(7), reverse repurchase agreements secured with government debt referred to in Article 17(7) and in cash;
(12)
‘low volatility net asset value MMF’ or ‘LVNAV MMF’ means an MMF that complies with the specific requirements laid down in Articles 29, 30 and 32 and in Article 33(2)(b);
(13)
‘variable net asset value MMF’ or ‘VNAV MMF’ means an MMF that complies with the specific requirements laid down in Articles 29 and 30 and in Article 33(1);
(14)
‘short-term MMF’ means an MMF that invests in eligible money market instruments referred to in Article 10(1) and is subject to the portfolio rules set out in Article 24;
(15)
‘standard MMF’ means an MMF that invests in eligible money market instruments referred to in Article 10(1) and (2) and is subject to the portfolio rules set out in Article 25;
(16)
‘credit institution’ means credit institution as defined in point (1) of Article 4(1) of Regulation (EU) No 575/2013;
(17)
‘competent authority of the MMF’ means:
(a)
for UCITS, the competent authority of the UCITS home Member State designated in accordance with Article 97 of Directive 2009/65/EC;
(b)
for EU AIFs, the competent authority of the home Member State of the AIF as defined in Article 4(1)(p) of Directive 2011/61/EU;
(c)
for non-EU AIFs, any of the following:
(i)
the competent authority of the Member State where the non-EU AIF is marketed in the Union without a passport;
(ii)
the competent authority of the EU AIFM managing the non-EU AIF, where the non-EU AIF is marketed in the Union with a passport or is not marketed in the Union;
(iii)
the competent authority of the Member State of reference if the non-EU AIF is not managed by an EU AIFM and is marketed in the Union with a passport;
(18)
‘legal maturity’ means the date when the principal of a security is to be repaid in full and which is not subject to any optionality;
(19)
‘weighted average maturity’ or ‘WAM’ means the average length of time to legal maturity or, if shorter, to the next interest rate reset to a money market rate, of all of the underlying assets in the MMF reflecting the relative holdings in each asset;
(20)
‘weighted average life’ or ‘WAL’ means the average length of time to legal maturity of all of the underlying assets in the MMF reflecting the relative holdings in each asset;
(21)
‘residual maturity’ means the length of time remaining until the legal maturity of a security;
(22)
‘short sale’ means any sale by an MMF of an instrument which the MMF does not own at the time of entering into the agreement to sell, including such sale where, at the time of entering into the agreement to sell, the MMF has borrowed or agreed to borrow the instrument for delivery at settlement, not including:
(a)
a sale by either party under a repurchase agreement where one party has agreed to sell to the other a security at a specified price with a commitment from the other party to sell the security back at a later date at another specified price; or
(b)
an entry into a futures contract or other derivative contract where it is agreed to sell securities at a specified price at a future date;
(23)
‘manager of an MMF’ means, in the case of an MMF that is a UCITS, the UCITS management company, or the UCITS investment company in the case of a self-managed UCITS, and, in the case of an MMF that is an AIF, an AIFM or an internally-managed AIF.
Article 3
Types of MMFs
1.   MMFs shall be set up as one of the following types:
(a)
a VNAV MMF;
(b)
a public debt CNAV MMF;
(c)
a LVNAV MMF.
2.   The authorisation of an MMF shall explicitly state the type of MMF, from those set out in paragraph 1.
Article 4
Authorisation of MMFs
1.   No collective investment undertaking shall be established, marketed or managed in the Union as an MMF unless it has been authorised in accordance with this Regulation.
Such authorisation shall be valid for all Member States.
2.   A collective investment undertaking that requires authorisation as a UCITS under Directive 2009/65/EC and as an MMF under this Regulation for the first time shall be authorised as an MMF as part of the UCITS authorisation procedure pursuant to Directive 2009/65/EC.
Where a collective investment undertaking has already been authorised as a UCITS under Directive 2009/65/EC, it may apply for authorisation as an MMF in accordance with the procedure set out in paragraphs 4 and 5 of this Article.
3.   A collective investment undertaking that is an AIF and that requires authorisation as an MMF under this Regulation shall be authorised as an MMF pursuant to the authorisation procedure laid down in Article 5.
4.   No collective investment undertaking shall be authorised as an MMF unless the competent authority of the MMF is satisfied that the MMF will be able to meet all the requirements of this Regulation.
5.   For the purposes of authorisation as an MMF, a collective investment undertaking shall submit to its competent authority all of the following documents:
(a)
the fund rules or instruments of incorporation of the MMF, including an indication of which type of MMF it is from those set out in Article 3(1);
(b)
identification of the manager of the MMF;
(c)
identification of the depositary;
(d)
a description of, or any information on, the MMF available to investors;
(e)
a description of, or any information on, the arrangements and procedures needed to comply with the requirements referred to in Chapters II to VII;
(f)
any other information or document requested by the competent authority of the MMF to verify compliance with the requirements of this Regulation.
6.   The competent authorities shall, on a quarterly basis, inform ESMA of authorisations granted or withdrawn pursuant to this Regulation.
7.   ESMA shall keep a central public register identifying each MMF authorised under this Regulation, its type in accordance with Article 3(1), whether it is a short-term or standard MMF, the manager of an MMF and the competent authority of the MMF. The register shall be made available in electronic format.
Article 5
Procedure for authorising MMFs that are AIFs
1.   An AIF shall be authorised as an MMF only if the competent authority of the MMF approves the application submitted by an AIFM, that has already been authorised under Directive 2011/61/EU to manage an MMF that is an AIF, and also approves the fund rules and the choice of the depositary.
2.   When submitting the application for managing an MMF that is an AIF, the authorised AIFM shall provide the competent authority of the MMF with:
(a)
the written agreement with the depositary;
(b)
information on delegation arrangements regarding portfolio and risk management and administration with regard to the AIF;
(c)
information about the investment strategies, the risk profile and other characteristics of MMFs that are AIFs that the AIFM manages or intends to manage.
The competent authority of the MMF may ask the competent authority of the AIFM for clarification and information concerning the documentation referred to in the first subparagraph or an attestation as to whether MMFs fall within the scope of the AIFM's management authorisation. The competent authority of the AIFM shall respond within 10 working days of such request.
3.   Any subsequent modifications of the documentation referred to in paragraph 2 shall be immediately notified to the competent authority of the MMF by the AIFM.
4.   The competent authority of the MMF shall refuse the application of the AIFM only in the event that any of the following applies:
(a)
the AIFM does not comply with this Regulation;
(b)
the AIFM does not comply with Directive 2011/61/EU;
(c)
the AIFM is not authorised by its competent authority to manage MMFs;
(d)
the AIFM has not provided the documentation referred to in paragraph 2.
Before refusing an application, the competent authority of the MMF shall consult the competent authority of the AIFM.
5.   Authorisation of an AIF as an MMF shall not be subject to a requirement either that the AIF be managed by an AIFM authorised in the AIF home Member State or that the AIFM pursues or delegates any activities in the AIF home Member State.
6.   Within 2 months of submission of a complete application, the AIFM shall be informed whether or not authorisation of the AIF as an MMF has been granted.
7.   The competent authority of the MMF shall not grant authorisation of an AIF as an MMF if the AIF is legally prevented from marketing its units or shares in its home Member State.
Article 6
Use of designation as MMF
1.   A UCITS or an AIF shall use the designation ‘money market fund’ or ‘MMF’ in relation to itself or the units or shares it issues only where the UCITS or the AIF has been authorised in accordance with this Regulation.
A UCITS or an AIF shall not use a misleading or inaccurate designation which would suggest it is an MMF, unless it has been authorised as an MMF in accordance with this Regulation.
A UCITS or an AIF shall not have characteristics which are substantially similar to those referred to in Article 1(1), unless it has been authorised as an MMF in accordance with this Regulation.
2.   The use of the designation ‘money market fund’, ‘MMF’ or of another designation that suggests that a UCITS or AIF is an MMF shall mean use in any external documents, prospectuses, reports, statements, advertisements, communications, letters or any other material addressed to or intended for distribution to prospective investors, unit-holders, shareholders or competent authorities in written, oral, electronic or any other form.
Article 7
Applicable rules
1.   An MMF and the manager of the MMF shall comply at all times with this Regulation.
2.   An MMF which is a UCITS and the manager of the MMF shall comply at all times with the requirements of Directive 2009/65/EC, unless otherwise specified in this Regulation.
3.   An MMF which is an AIF and the manager of the MMF shall comply at all times with the requirements of Directive 2011/61/EU, unless otherwise specified in this Regulation.
4.   The manager of an MMF shall be responsible for ensuring compliance with this Regulation and shall be liable for any loss or damage resulting from non-compliance with this Regulation.
5.   This Regulation shall not prevent MMFs from applying investment limits that are stricter than those required by this Regulation.
CHAPTER II
Obligations concerning the investment policies of MMFs
Section I
General rules and eligible assets
Article 8
General principles
1.   Where an MMF comprises more than one investment compartment, each compartment shall be regarded as a separate MMF for the purposes of Chapters II to VII.
2.   MMFs authorised as UCITS shall not be subject to the obligations concerning investment policies of UCITS laid down in Articles 49 to 50a, Article 51(2), and Articles 52 to 57 of Directive 2009/65/EC, unless explicitly specified otherwise in this Regulation.
Article 9
Eligible assets
1.   An MMF shall invest only in one or more of the following categories of financial assets and only under the conditions specified in this Regulation:
(a)
money market instruments including financial instruments issued or guaranteed separately or jointly by the Union, the national, regional and local administrations of the Member States or their central banks, the European Central Bank, the European Investment Bank, the European Investment Fund, the European Stability Mechanism, the European Financial Stability Facility, a central authority or central bank of a third country, the International Monetary Fund, the International Bank for Reconstruction and Development, the Council of Europe Development Bank, the European Bank for Reconstruction and Development, the Bank for International Settlements or any other relevant international financial institution or organisation to which one or more Member States belong;
(b)
eligible securitisations and asset-backed commercial paper (ABCPs);
(c)
deposits with credit institutions;
(d)
financial derivative instruments;
(e)
repurchase agreements that fulfil the conditions set out in Article 14;
(f)
reverse repurchase agreements that fulfil the conditions set out in Article 15;
(g)
units or shares of other MMFs.
2.   An MMF shall not undertake any of the following activities:
(a)
investing in assets other than those referred to in paragraph 1;
(b)
short sale of any of the following instruments: money market instruments, securitisations, ABCPs and units or shares of other MMFs;
(c)
taking direct or indirect exposure to equity or commodities, including via derivatives, certificates representing them, indices based on them, or any other means or instrument that would give an exposure to them;
(d)
entering into securities lending agreements or securities borrowing agreements, or any other agreement that would encumber the assets of the MMF;
(e)
borrowing and lending cash.
3.   An MMF may hold ancillary liquid assets in accordance with Article 50(2) of Directive 2009/65/EC.
Article 10
Eligible money market instruments
1.   A money market instrument shall be eligible for investment by an MMF provided that it fulfils all of the following requirements:
(a)
it falls within one of the categories of money market instruments referred to in point (a), (b), (c) or (h) of Article 50(1) of Directive 2009/65/EC;
(b)
it displays one of the following alternative characteristics:
(i)
it has a legal maturity at issuance of 397 days or less;
(ii)
it has a residual maturity of 397 days or less;
(c)
the issuer of the money market instrument and the quality of the money market instrument have received a favourable assessment pursuant to Articles 19 to 22;
(d)
where an MMF invests in a securitisation or ABCP, it is subject to the requirements laid down in Article 11.
2.   Notwithstanding point (b) of paragraph 1, standard MMFs shall also be allowed to invest in money market instruments with a residual maturity until the legal redemption date of less than or equal to 2 years, provided that the time remaining until the next interest rate reset date is 397 days or less. For that purpose, floating-rate money-market instruments and fixed-rate money-market instruments hedged by a swap arrangement shall be reset to a money market rate or index.
3.   Point (c) of paragraph 1 shall not apply to money market instruments issued or guaranteed by the Union, a central authority or central bank of a Member State, the European Central Bank, the European Investment Bank, the European Stability Mechanism or the European Financial Stability Facility.
Article 11
Eligible securitisations and ABCPs
1.   Both a securitisation and an ABCP shall be considered to be eligible for investment by an MMF provided that the securitisation or ABCP is sufficiently liquid, has received a favourable assessment pursuant to Articles 19 to 22, and is any of the following:
(a)
a securitisation referred to in Article 13 of Commission Delegated Regulation (EU) 2015/61 
(
16
)
;
(b)
an ABCP issued by an ABCP programme which:
(i)
is fully supported by a regulated credit institution that covers all liquidity, credit and material dilution risks, as well as ongoing transaction costs and ongoing programme-wide costs related to the ABCP, if necessary to guarantee the investor the full payment of any amount under the ABCP;
(ii)
is not a re-securitisation and the exposures underlying the securitisation at the level of each ABCP transaction do not include any securitisation position;
(iii)
does not include a synthetic securitisation as defined in point (11) of Article 242 of Regulation (EU) No 575/2013;
(c)
a simple, transparent and standardised (STS) securitisation or ABCP.
2.   A short-term MMF may invest in the securitisations or ABCPs referred to in paragraph 1 provided any of the following conditions is fulfilled, as applicable:
(a)
the legal maturity at issuance of the securitisations referred to in point (a) of paragraph 1 is 2 years or less and the time remaining until the next interest rate reset date is 397 days or less;
(b)
the legal maturity at issuance or residual maturity of the securitisations or ABCPs referred to in points (b) and (c) of paragraph 1 is 397 days or less;
(c)
the securitisations referred to in points (a) and (c) of paragraph 1 are amortising instruments and have a WAL of 2 years or less.
3.   A standard MMF may invest in the securitisations or ABCPs referred to in paragraph 1 provided any of the following conditions is fulfilled, as applicable:
(a)
the legal maturity at issuance or residual maturity of the securitisations and ABCPs referred to in points (a), (b) and (c) of paragraph 1 is 2 years or less and the time remaining until the next interest rate reset date is 397 days or less;
(b)
the securitisations referred to in points (a) and (c) of paragraph 1 are amortising instruments and have a WAL of 2 years or less.
4.   The Commission shall adopt, by 6 months from the date of entry into force of the proposed Regulation on STS securitisations, a delegated act in accordance with Article 45 amending this Article by introducing a cross-reference to the criteria identifying STS securitisations and ABCPs in the corresponding provisions of that Regulation. The amendment shall become effective at the latest by 6 months after the date of entry into force of that delegated act or from the date of application of the corresponding provisions in the proposed Regulation on STS securitisations, whichever is the later.
For the purposes of the first subparagraph, the criteria identifying STS securitisations and ABCPs shall include at least the following:
(a)
requirements relating to the simplicity of the securitisation, including its true sale character and the respect of standards relating to the underwriting of the exposures;
(b)
requirements relating to standardisation of the securitisation, including risk retention requirements;
(c)
requirements relating to the transparency of the securitisation, including the provision of information to potential investors;
(d)
for ABCPs, in addition to points (a), (b) and (c), requirements relating to the sponsor and to the sponsor support of the ABCP programme.
Article 12
Eligible deposits with credit institutions
A deposit with a credit institution shall be eligible for investment by an MMF provided that all of the following conditions are fulfilled:
(a)
the deposit is repayable on demand or is able to be withdrawn at any time;
(b)
the deposit matures in no more than 12 months;
(c)
the credit institution has its registered office in a Member State or, where the credit institution has its registered office in a third country, it is subject to prudential rules considered equivalent to those laid down in Union law in accordance with the procedure laid down in Article 107(4) of Regulation (EU) No 575/2013.
Article 13
Eligible financial derivative instruments
A financial derivative instrument shall be eligible for investment by an MMF provided it is dealt in on a regulated market as referred to in point (a), (b) or (c) of Article 50(1) of Directive 2009/65/EC or OTC and provided that all of the following conditions are fulfilled:
(a)
the underlying of the derivative instrument consists of interest rates, foreign exchange rates, currencies or indices representing one of those categories;
(b)
the derivative instrument serves only the purpose of hedging the interest rate or exchange rate risks inherent in other investments of the MMF;
(c)
the counterparties to OTC derivative transactions are institutions subject to prudential regulation and supervision and belonging to the categories approved by the competent authority of the MMF;
(d)
the OTC derivatives are subject to reliable and verifiable valuation on a daily basis and can be sold, liquidated or closed by an offsetting transaction at any time at their fair value at the MMF's initiative.
Article 14
Eligible repurchase agreements
A repurchase agreement shall be eligible to be entered into by an MMF provided that all of the following conditions are fulfilled:
(a)
it is used on a temporary basis, for no more than seven working days, only for liquidity management purposes and not for investment purposes other than as referred to in point (c);
(b)
the counterparty receiving assets transferred by the MMF as collateral under the repurchase agreement is prohibited from selling, investing, pledging or otherwise transferring those assets without the MMF's prior consent;
(c)
the cash received by the MMF as part of the repurchase agreement is able to be:
(i)
placed on deposits in accordance with point (f) of Article 50(1) of Directive 2009/65/EC; or
(ii)
invested in assets referred to in Article 15(6), but shall not otherwise be invested in eligible assets as referred to in Article 9, transferred or otherwise reused;
(d)
the cash received by the MMF as part of the repurchase agreement does not exceed 10 % of its assets;
(e)
the MMF has the right to terminate the agreement at any time upon giving prior notice of no more than two working days.
Article 15
Eligible reverse repurchase agreements
1.   A reverse repurchase agreement shall be eligible to be entered into by an MMF provided that all of the following conditions are fulfilled:
(a)
the MMF has the right to terminate the agreement at any time upon giving prior notice of no more than two working days;
(b)
the market value of the assets received as part of the reverse repurchase agreement is at all times at least equal to the value of the cash paid out.
2.   The assets received by an MMF as part of a reverse repurchase agreement shall be money market instruments that fulfil the requirements set out in Article 10.
The assets received by an MMF as part of a reverse repurchase agreement shall not be sold, reinvested, pledged or otherwise transferred.
3.   Securitisations and ABCPs shall not be received by an MMF as part of a reverse repurchase agreement.
4.   The assets received by an MMF as part of a reverse repurchase agreement shall be sufficiently diversified with a maximum exposure to a given issuer of 15 % of the MMF's NAV, except where those assets take the form of money market instruments that fulfil the requirements of Article 17(7). In addition, the assets received by an MMF as part of a reverse repurchase agreement shall be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty.
5.   An MMF that enters into a reverse repurchase agreement shall ensure that it is able to recall the full amount of cash at any time on either an accrued basis or a mark-to-market basis. When the cash is recallable at any time on a mark-to-market basis, the mark-to-market value of the reverse repurchase agreement shall be used for the calculation of the NAV of the MMF.
6.   By way of derogation from paragraph 2 of this Article, an MMF may receive as part of a reverse repurchase agreement liquid transferable securities or money market instruments other than those that fulfil the requirements set out in Article 10 provided that those assets comply with one of the following conditions:
(a)
they are issued or guaranteed by the Union, a central authority or central bank of a Member State, the European Central Bank, the European Investment Bank, the European Stability Mechanism or the European Financial Stability Facility provided that a favourable assessment has been received pursuant to Articles 19 to 22;
(b)
they are issued or guaranteed by a central authority or central bank of a third country, provided that a favourable assessment has been received pursuant to Articles 19 to 22.
The assets received as part of a reverse repurchase agreement in accordance with the first subparagraph of this paragraph shall be disclosed to MMF investors, in accordance with Article 13 of Regulation (EU) 2015/2365 of the European Parliament and of the Council 
(
17
)
.
The assets received as part of a reverse repurchase agreement in accordance with the first subparagraph of this paragraph shall fulfil the requirements of Article 17(7).
7.   The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 45 to supplement this Regulation by specifying quantitative and qualitative liquidity requirements applicable to assets referred to in paragraph 6 and quantitative and qualitative credit quality requirements applicable to assets referred to in point (a) of paragraph 6 of this Article.
For those purposes, the Commission shall take into account the report referred to in Article 509(3) of Regulation (EU) No 575/2013.
The Commission shall adopt the delegated act referred to in the first subparagraph no later than 21 January 2018.
Article 16
Eligible units or shares of MMFs
1.   An MMF may acquire the units or shares of any other MMF (‘targeted MMF’) provided that all of the following conditions are fulfilled:
(a)
no more than 10 % of the assets of the targeted MMF are able, according to its fund rules or instruments of incorporation, to be invested in aggregate in units or shares of other MMFs;
(b)
the targeted MMF does not hold units or shares in the acquiring MMF.
An MMF whose units or shares have been acquired shall not invest in the acquiring MMF during the period in which the acquiring MMF holds units or shares in it.
2.   An MMF may acquire the units or shares of other MMFs, provided that no more than 5 % of its assets are invested in units or shares of a single MMF.
3.   An MMF may, in aggregate, invest no more than 17,5 % of its assets in units or shares of other MMFs.
4.   Units or shares of other MMFs shall be eligible for investment by an MMF provided that all of the following conditions are fulfilled:
(a)
the targeted MMF is authorised under this Regulation;
(b)
where the targeted MMF is managed, whether directly or under a delegation, by the same manager as that of the acquiring MMF or by any other company to which the manager of the acquiring MMF is linked by common management or control, or by a substantial direct or indirect holding, the manager of the targeted MMF, or that other company, is prohibited from charging subscription or redemption fees on account of the investment by the acquiring MMF in the units or shares of the targeted MMF;
(c)
where an MMF invests 10 % or more of its assets in units or shares of other MMFs:
(i)
the prospectus of that MMF shall disclose the maximum level of the management fees that may be charged to the MMF itself and to the other MMFs in which it invests; and
(ii)
the annual report shall indicate the maximum proportion of management fees charged to the MMF itself and to the other MMFs in which it invests.
5.   Paragraphs 2 and 3 of this Article shall not apply to an MMF that is an AIF authorised in accordance with Article 5, where all of the following conditions are met:
(a)
the MMF is marketed solely through an employee savings scheme governed by national law and which has only natural persons as investors;
(b)
the employee savings scheme referred to in point (a) only allows investors to redeem their investment subject to restrictive redemption terms which are laid down in national law, whereby redemptions may only take place in certain circumstances that are not linked to market developments.
By way of derogation from paragraphs 2 and 3 of this Article, an MMF that is a UCITS authorised in accordance with Article 4(2) may acquire units or shares in other MMFs in accordance with Article 55 or 58 of Directive 2009/65/EC under the following conditions:
(a)
the MMF is marketed solely through an employee savings scheme governed by national law and which has only natural persons as investors;
(b)
the employee savings scheme referred to in point (a) only allows investors to redeem their investment subject to restrictive redemption terms which are laid down in national law, whereby redemptions may only take place in certain circumstances that are not linked to market developments.
6.   Short-term MMFs may only invest in units or shares of other short-term MMFs.
7.   Standard MMFs may invest in units or shares of short-term MMFs and standard MMFs.
Section II
Provisions on investment policies
Article 17
Diversification
1.   An MMF shall invest no more than:
(a)
5 % of its assets in money market instruments, securitisations and ABCPs issued by the same body;
(b)
10 % of its assets in deposits made with the same credit institution, unless the structure of the banking sector in the Member State in which the MMF is domiciled is such that there are insufficient viable credit institutions to meet that diversification requirement and it is not economically feasible for the MMF to make deposits in another Member State, in which case up to 15 % of its assets may be deposited with the same credit institution.
2.   By way of derogation from point (a) of paragraph 1, a VNAV MMF may invest up to 10 % of its assets in money market instruments, securitisations and ABCPs issued by the same body provided that the total value of such money market instruments, securitisations and ABCPs held by the VNAV MMF in each issuing body in which it invests more than 5 % of its assets does not exceed 40 % of the value of its assets.
3.   Until the date of application of the delegated act referred to in Article 11(4), the aggregate of all of an MMF's exposures to securitisations and ABCPs shall not exceed 15 % of the assets of the MMF.
As from the date of application of the delegated act referred to in Article 11(4), the aggregate of all of an MMF's exposures to securitisations and ABCPs shall not exceed 20 % of the assets of the MMF, whereby up to 15 % of the assets of the MMF may be invested in securitisations and ABCPs that do not comply with the criteria for the identification of STS securitisations and ABCPs.
4.   The aggregate risk exposure to the same counterparty of an MMF stemming from OTC derivative transactions which fulfil the conditions set out in Article 13 shall not exceed 5 % of the assets of the MMF.
5.   The aggregate amount of cash provided to the same counterparty of an MMF in reverse repurchase agreements shall not exceed 15 % of the assets of the MMF.
6.   Notwithstanding the individual limits laid down in paragraphs 1 and 4, an MMF shall not combine, where to do so would result in an investment of more than 15 % of its assets in a single body, any of the following:
(a)
investments in money market instruments, securitisations and ABCPs issued by that body;
(b)
deposits made with that body;
(c)
OTC financial derivative instruments giving counterparty risk exposure to that body.
By way of derogation from the diversification requirement provided for in the first subparagraph, where the structure of the financial market in the Member State in which the MMF is domiciled is such that there are insufficient viable financial institutions to meet that diversification requirement and it is not economically feasible for the MMF to use financial institutions in another Member State, the MMF may combine the types of investments referred to in points (a) to (c) up to a maximum investment of 20 % of its assets in a single body.
7.   By way of derogation from point (a) of paragraph 1, the competent authority of an MMF may authorise an MMF to invest, in accordance with the principle of risk-spreading, up to 100 % of its assets in different money market instruments issued or guaranteed separately or jointly by the Union, the national, regional and local administrations of the Member States or their central banks, the European Central Bank, the European Investment Bank, the European Investment Fund, the European Stability Mechanism, the European Financial Stability Facility, a central authority or central bank of a third country, the International Monetary Fund, the International Bank for Reconstruction and Development, the Council of Europe Development Bank, the European Bank for Reconstruction and Development, the Bank for International Settlements, or any other relevant international financial institution or organisation to which one or more Member States belong.
The first subparagraph shall only apply where all of the following requirements are met:
(a)
the MMF holds money market instruments from at least six different issues by the issuer;
(b)
the MMF limits the investment in money market instruments from the same issue to a maximum of 30 % of its assets;
(c)
the MMF makes express reference, in its fund rules or instruments of incorporation, to all administrations, institutions or organisations referred to in the first subparagraph that issue or guarantee separately or jointly money market instruments in which it intends to invest more than 5 % of its assets;
(d)
the MMF includes a prominent statement in its prospectus and marketing communications drawing attention to the use of the derogation and indicating all administrations, institutions or organisations referred to in the first subparagraph that issue or guarantee separately or jointly money market instruments in which it intends to invest more than 5 % of its assets.
8.   Notwithstanding the individual limits laid down in paragraph 1, an MMF may invest no more than 10 % of its assets in bonds issued by a single credit institution that has its registered office in a Member State and is subject by law to special public supervision designed to protect bond-holders. In particular, sums deriving from the issue of those bonds shall be invested in accordance with the law in assets which, during the whole period of validity of the bonds, are capable of covering claims attaching to the bonds and which, in the event of failure of the issuer, would be used on a priority basis for the reimbursement of the principal and payment of the accrued interest.
Where an MMF invests more than 5 % of its assets in the bonds referred to in the first subparagraph issued by a single issuer, the total value of those investments shall not exceed 40 % of the value of the assets of the MMF.
9.   Notwithstanding the individual limits laid down in paragraph 1, an MMF may invest no more than 20 % of its assets in bonds issued by a single credit institution where the requirements set out in point (f) of Article 10(1) or point (c) of Article 11(1) of Delegated Regulation (EU) 2015/61 are met, including any possible investment in assets referred to in paragraph 8 of this Article.
Where an MMF invests more than 5 % of its assets in the bonds referred to in the first subparagraph issued by a single issuer, the total value of those investments shall not exceed 60 % of the value of the assets of the MMF, including any possible investment in assets referred to in paragraph 8, respecting the limits set out therein.
10.   Companies which are included in the same group for the purposes of consolidated accounts under Directive 2013/34/EU of the European Parliament and of the Council 
(
18
)
 or in accordance with recognised international accounting rules, shall be regarded as a single body for the purpose of calculating the limits referred to in paragraphs 1 to 6 of this Article.
Article 18
Concentration
1.   An MMF shall not hold more than 10 % of the money market instruments, securitisations and ABCPs issued by a single body.
2.   The limit laid down in paragraph 1 shall not apply in respect of holdings of money market instruments issued or guaranteed by the Union, national, regional and local administrations of the Member States or their central banks, the European Central Bank, the European Investment Bank, the European Investment Fund, the European Stability Mechanism, the European Financial Stability Facility, a central authority or central bank of a third country, the International Monetary Fund, the International Bank for Reconstruction and Development, the Council of Europe Development Bank, the European Bank for Reconstruction and Development, the Bank for International Settlements, or any other relevant international financial institution or organisation to which one or more Member States belong.
Section III
Credit quality of money market instruments, securitisations and ABCPs
Article 19
Internal credit quality assessment procedure
1.   The manager of an MMF shall establish, implement and consistently apply a prudent internal credit quality assessment procedure for determining the credit quality of money market instruments, securitisations and ABCPs, taking into account the issuer of the instrument and the characteristics of the instrument itself.
2.   The manager of an MMF shall ensure that the information used in applying the internal credit quality assessment procedure is of sufficient quality, up-to-date and from reliable sources.
3.   The internal assessment procedure shall be based on prudent, systematic and continuous assessment methodologies. The methodologies used shall be subject to validation by the manager of an MMF based on historical experience and empirical evidence, including back testing.
4.   The manager of an MMF shall ensure that the internal credit quality assessment procedure complies with all of the following general principles:
(a)
an effective process is to be established to obtain and update relevant information on the issuer and the instrument's characteristics;
(b)
adequate measures are to be adopted and implemented to ensure that the internal credit quality assessment is based on a thorough analysis of the information that is available and pertinent, and includes all relevant driving factors that influence the creditworthiness of the issuer and the credit quality of the instrument;
(c)
the internal credit quality assessment procedure is to be monitored on an ongoing basis and all credit quality assessments shall be reviewed at least annually;
(d)
while there is to be no mechanistic over-reliance on external ratings in accordance with Article 5a of Regulation (EC) No 1060/2009, the manager of an MMF shall undertake a new credit quality assessment for a money market instrument, securitisations and ABCPs when there is a material change that could have an impact on the existing assessment of the instrument;
(e)
the credit quality assessment methodologies are to be reviewed at least annually by the manager of an MMF to determine whether they remain appropriate for the current portfolio and external conditions and the review shall be transmitted to the competent authority of the manager of the MMF. Where the manager of the MMF becomes aware of errors in the credit quality assessment methodology or in its application, it shall immediately correct those errors;
(f)
when methodologies, models or key assumptions used in the internal credit quality assessment procedure are changed, the manager of an MMF is to review all affected internal credit quality assessments as soon as possible.
Article 20
Internal credit quality assessment
1.   The manager of an MMF shall apply the procedure laid down in Article 19 to determine whether the credit quality of a money market instrument, securitisation or ABCP receives a favourable assessment. Where a credit rating agency registered and certified in accordance with Regulation (EC) No 1060/2009 has provided a rating of that money market instrument, the manager of the MMF may have regard to such rating and supplementary information and analysis in its internal credit quality assessment, while not solely or mechanistically relying on such rating in accordance with Article 5a of Regulation (EC) No 1060/2009.
2.   The credit quality assessment shall take into account at least the following factors and general principles:
(a)
the quantification of the credit risk of the issuer and of the relative risk of default of the issuer and of the instrument;
(b)
qualitative indicators on the issuer of the instrument, including in the light of the macroeconomic and financial market situation;
(c)
the short-term nature of money market instruments;
(d)
the asset class of the instrument;
(e)
the type of issuer distinguishing at least the following types of issuers: national, regional or local administrations, financial corporations, and non-financial corporations;
(f)
for structured financial instruments, the operational and counterparty risk inherent within the structured financial transaction and, in case of exposure to securitisations, the credit risk of the issuer, the structure of the securitisation and the credit risk of the underlying assets;
(g)
the liquidity profile of the instrument.
The manager of an MMF may, in addition to the factors and general principles referred to in this paragraph, take into account warnings and indicators when determining the credit quality of a money market instrument referred to in Article 17(7).
Article 21
Documentation
1.   The manager of an MMF shall document its internal credit quality assessment procedure and credit quality assessments. Documentation shall include all of the following:
(a)
the design and operational details of its internal credit quality assessment procedure in a manner that allows competent authorities to understand and evaluate the appropriateness of a credit quality assessment;
(b)
the rationale for and the analysis supporting the credit quality assessment, as well as the manager of the MMF's choice of criteria for, and the frequency of, the review of the credit quality assessment;
(c)
all major changes to the internal credit quality assessment procedure, including identification of the triggers of such changes;
(d)
the organisation of the internal credit quality assessment procedure and the internal control structure;
(e)
complete internal credit quality assessment histories on instruments, issuers and, where relevant, recognised guarantors;
(f)
the person or persons responsible for the internal credit quality assessment procedure.
2.   The manager of an MMF shall keep all the documentation referred to in paragraph 1 for at least three complete annual accounting periods.
3.   The internal credit quality assessment procedure shall be detailed in the fund rules or rules of incorporation of the MMF and all documents referred to in paragraph 1 shall be made available upon request to the competent authorities of the MMF and to the competent authorities of the manager of the MMF.
Article 22
Delegated acts for the credit quality assessment
The Commission shall adopt delegated acts in accordance with Article 45 in order to supplement this Regulation by specifying the following points:
(a)
the criteria for the validation of the credit quality assessment methodology, as referred to in Article 19(3);
(b)
the criteria for quantification of the credit risk, and of the relative risk of default of an issuer and of the instrument, as referred to in point (a) of Article 20(2);
(c)
the criteria for establishing qualitative indicators on the issuer of the instrument, as referred to in point (b) of Article 20(2);
(d)
the meaning of material change as referred to in point (d) of Article 19(4).
Article 23
Governance of the credit quality assessment
1.   The internal credit quality assessment procedure shall be approved by the senior management, the governing body, and, where it exists, the supervisory function of the manager of an MMF.
Those parties shall have a good understanding of the internal credit quality assessment procedure and the methodologies applied by the manager of an MMF, as well as a detailed comprehension of the associated reports.
2.   The manager of an MMF shall report to the parties referred to in paragraph 1 on the MMF's credit risk profile, based on an analysis of the MMF's internal credit quality assessments. Reporting frequencies shall depend on the significance and type of information and shall be at least annual.
3.   Senior management shall ensure, on an ongoing basis, that the internal credit quality assessment procedure is operating properly.
Senior management shall be regularly informed about the performance of the internal credit quality assessment procedures, the areas where deficiencies were identified, and the status of efforts and actions taken to improve previously identified deficiencies.
4.   Internal credit quality assessments and their periodic reviews by the manager of an MMF shall not be performed by the persons performing or responsible for the portfolio management of an MMF.
CHAPTER III
Obligations concerning the risk management of MMFs
Article 24
Portfolio rules for short-term MMFs
1.   A short-term MMF shall comply on an ongoing basis with all of the following portfolio requirements:
(a)
its portfolio is to have a WAM of no more than 60 days;
(b)
its portfolio is to have a WAL of no more than 120 days, subject to the second and third subparagraphs;
(c)
for LVNAV MMFs and public debt CNAV MMFs, at least 10 % of their assets are to be comprised of daily maturing assets, reverse repurchase agreements which are able to be terminated by giving prior notice of one working day or cash which is able to be withdrawn by giving prior notice of one working day. A LVNAV MMF or public debt CNAV MMF is not to acquire any asset other than a daily maturing asset when such acquisition would result in that MMF investing less than 10 % of its portfolio in daily maturing assets;
(d)
for a short-term VNAV MMF, at least 7,5 % of its assets are to be comprised of daily maturing assets, reverse repurchase agreements which are able to be terminated by giving prior notice of one working day, or cash which is able to be withdrawn by giving prior notice of one working day. A short-term VNAV MMF is not to acquire any asset other than a daily maturing asset when such acquisition would result in that MMF investing less than 7,5 % of its portfolio in daily maturing assets;
(e)
for LVNAV MMFs and public debt CNAV MMFs, at least 30 % of their assets are to be comprised of weekly maturing assets, reverse repurchase agreements which are able to be terminated by giving prior notice of five working days or cash which is able to be withdrawn by giving prior notice of five working days. A LVNAV MMF or public debt CNAV MMF is not to acquire any asset other than a weekly maturing asset when such acquisition would result in that MMF investing less than 30 % of its portfolio in weekly maturing assets;
(f)
for a short-term VNAV MMF, at least 15 % of its assets are to be comprised of weekly maturing assets, reverse repurchase agreements which are able to be terminated by giving prior notice of five working days, or cash which is able to be withdrawn by giving prior notice of five working days. A short-term VNAV MMF is not to acquire any asset other than a weekly maturing asset when such acquisition would result in that MMF investing less than 15 % of its portfolio in weekly maturing assets;
(g)
for the purpose of the calculation referred to in point (e), assets referred to in Article 17(7) which are highly liquid and can be redeemed and settled within one working day and have a residual maturity of up to 190 days may also be included within the weekly maturing assets of a LVNAV MMF and public debt CNAV MMF, up to a limit of 17,5 % of its assets;
(h)
for the purpose of the calculation referred to in point (f), money market instruments or units or shares of other MMFs may be included within the weekly maturing assets of a short-term VNAV MMF up to a limit of 7,5 % of its assets provided they are able to be redeemed and settled within five working days.
For the purposes of point (b) of the first subparagraph, when calculating the WAL for securities, including structured financial instruments, a short-term MMF shall base the maturity calculation on the residual maturity until the legal redemption of the instruments. However, in the event that a financial instrument embeds a put option, a short-term MMF may base the maturity calculation on the exercise date of the put option instead of the residual maturity, but only if all of the following conditions are fulfilled at all times:
(i)
the put option is able to be freely exercised by the short-term MMF at its exercise date;
(ii)
the strike price of the put option remains close to the expected value of the instrument at the exercise date;
(iii)
the investment strategy of the short-term MMF implies that there is a high probability that the option will be exercised at the exercise date.
By way of derogation from the second subparagraph, when calculating the WAL for securitisations and ABCPs, a short-term MMF may instead, in the case of amortising instruments, base the maturity calculation on one of the following:
(i)
the contractual amortisation profile of such instruments;
(ii)
the amortisation profile of the underlying assets from which the cash-flows for the redemption of such instruments result.
2.   If the limits referred to in this Article are exceeded for reasons beyond the control of an MMF, or as a result of the exercise of subscription or redemption rights, that MMF shall adopt as a priority objective the correction of that situation, taking due account of the interests of its unit holders or shareholders.
3.   All MMFs referred to in Article 3(1) of this Regulation may take the form of a short-term MMF.
Article 25
Portfolio rules for standard MMFs
1.   A standard MMF shall comply on an ongoing basis with all of the following requirements:
(a)
its portfolio is to have at all times a WAM of no more than 6 months;
(b)
its portfolio is to have at all times a WAL of no more than 12 months, subject to the second and third subparagraphs;
(c)
at least 7,5 % of its assets are to be comprised of daily maturing assets, reverse repurchase agreements which can be terminated by giving prior notice of one working day or cash which can be withdrawn by giving prior notice of one working day. A standard MMF is not to acquire any asset other than a daily maturing asset when such acquisition would result in that MMF investing less than 7,5 % of its portfolio in daily maturing assets;
(d)
at least 15 % of its assets are to be comprised of weekly maturing assets, reverse repurchase agreements which can be terminated by giving prior notice of five working days or cash which can be withdrawn by giving prior notice of five working days. A standard MMF is not to acquire any asset other than a weekly maturing asset when such acquisition would result in that MMF investing less than 15 % of its portfolio in weekly maturing assets;
(e)
for the purpose of the calculation referred to in point (d), money market instruments or units or shares of other MMFs may be included within the weekly maturing assets up to 7,5 % of its assets provided they are able to be redeemed and settled within five working days.
For the purposes of point (b) of the first subparagraph, when calculating the WAL for securities, including structured financial instruments, a standard MMF shall base the maturity calculation on the residual maturity until the legal redemption of the instruments. However, in the event that a financial instrument embeds a put option, a standard MMF may base the maturity calculation on the exercise date of the put option instead of the residual maturity, but only if all of the following conditions are fulfilled at all times:
(i)
the put option is able to be freely exercised by the standard MMF at its exercise date;
(ii)
the strike price of the put option remains close to the expected value of the instrument at the exercise date;
(iii)
the investment strategy of the standard MMF implies that there is a high probability that the option will be exercised at the exercise date.
By way of derogation from the second subparagraph, when calculating the WAL for securitisations and ABCPs, a standard MMF may instead, in the case of amortising instruments, base the maturity calculation on one of the following:
(i)
the contractual amortisation profile of such instruments;
(ii)
the amortisation profile of the underlying assets from which the cash-flows for the redemption of such instruments result.
2.   If the limits referred to in this Article are exceeded for reasons beyond the control of a standard MMF or as a result of the exercise of subscription or redemption rights, that MMF shall adopt as a priority objective the correction of that situation, taking due account of the interests of its unit holders or shareholders.
3.   A standard MMF shall not take the form of a public debt CNAV MMF or a LVNAV MMF.
Article 26
MMF credit ratings
An MMF that solicits or finances an external credit rating shall do so in accordance with Regulation (EC) No 1060/2009. The MMF or the manager of the MMF shall clearly indicate in the MMF's prospectus, and in all communication to investors in which the external credit rating is mentioned, that the rating was solicited or financed by the MMF or by the manager of the MMF.
Article 27
‘Know your customer’ policy
1.   Without prejudice to any more stringent requirements set out in Directive (EU) 2015/849 of the European Parliament and of the Council 
(
19
)
, the manager of an MMF shall establish, implement and apply procedures and exercise all due diligence with a view to anticipating the effect of concurrent redemptions by several investors, taking into account at least the type of investor, the number of units or shares in the fund owned by a single investor and the evolution of inflows and outflows.
2.   If the value of the units or shares held by a single investor exceeds the amount of the corresponding daily liquidity requirement of an MMF, the manager of the MMF shall consider, in addition to the factors set out in paragraph 1, all of the following:
(a)
identifiable patterns in investor cash needs, including the cyclical evolution of the number of shares in the MMF;
(b)
the risk aversion of the different investors;
(c)
the degree of correlation or close links between different investors in the MMF.
3.   Where investors route their investments via an intermediary, the manager of an MMF shall request the information to comply with paragraphs 1 and 2 from the intermediary in order to manage appropriately the liquidity and investor concentration of the MMF.
4.   The manager of an MMF shall ensure that the value of the units or shares held by a single investor does not materially impact the liquidity profile of the MMF where it accounts for a substantial part of the total NAV of the MMF.
Article 28
Stress testing
1.   Each MMF shall have in place sound stress testing processes that identify possible events or future changes in economic conditions which could have unfavourable effects on the MMF. The MMF or the manager of an MMF shall assess the possible impact that those events or changes could have on the MMF. The MMF or the manager of an MMF shall regularly conduct stress testing for different possible scenarios.
The stress tests shall be based on objective criteria and consider the effects of severe plausible scenarios. The stress test scenarios shall at least take into consideration reference parameters that include the following factors:
(a)
hypothetical changes in the level of liquidity of the assets held in the portfolio of the MMF;
(b)
hypothetical changes in the level of credit risk of the assets held in the portfolio of the MMF, including credit events and rating events;
(c)
hypothetical movements of the interest rates and exchange rates;
(d)
hypothetical levels of redemption;
(e)
hypothetical widening or narrowing of spreads among indices to which interest rates of portfolio securities are tied;
(f)
hypothetical macro systemic shocks affecting the economy as a whole.
2.   In addition, in the case of public debt CNAV MMFs and LVNAV MMFs, the stress tests shall estimate for different scenarios the difference between the constant NAV per unit or share and the NAV per unit or share.
3.   Stress tests shall be conducted at a frequency determined by the board of directors of the MMF, where applicable, or the board of directors of the manager of an MMF, after considering what an appropriate and reasonable interval in light of the market conditions is and after considering any envisaged changes in the portfolio of the MMF. Such frequency shall be at least bi-annual.
4.   Where the stress test reveals any vulnerability of the MMF, the manager of an MMF shall draw up an extensive report with the results of the stress testing and a proposed action plan.
Where necessary, the manager of an MMF shall take action to strengthen the robustness of the MMF, including actions that reinforce the liquidity or the quality of the assets of the MMF and shall immediately inform the competent authority of the MMF of the measures taken.
5.   The extensive report with the results of the stress testing and proposed action plan shall be submitted for examination to the board of directors of the MMF, where applicable, or the board of directors of the manager of an MMF. The board of directors shall amend the proposed action plan if necessary and approve the final action plan. The extensive report and the action plan shall be kept for a period of at least 5 years.
The extensive report and the action plan shall be submitted to the competent authority of the MMF for review.
6.   The competent authority of the MMF shall send the extensive report referred to in paragraph 5 to ESMA.
7.   ESMA shall issue guidelines with a view to establishing common reference parameters of the stress test scenarios to be included in the stress tests taking into account the factors specified in paragraph 1. The guidelines shall be updated at least every year taking into account the latest market developments.
CHAPTER IV
Valuation rules
Article 29
Valuation of MMFs
1.   The assets of an MMF shall be valued on at least a daily basis.
2.   The assets of an MMF shall be valued by using mark-to-market whenever possible.
3.   When using mark- to-market:
(a)
the asset of an MMF shall be valued at the more prudent side of bid and offer unless the asset can be closed out at mid-market;
(b)
only good quality market data shall be used; such data shall be assessed on the basis of all of the following factors:
(i)
the number and quality of the counterparties;
(ii)
the volume and turnover in the market of the asset of the MMF;
(iii)
the issue size and the portion of the issue that the MMF plans to buy or sell.
4.   Where use of mark-to-market is not possible or the market data is not of sufficient quality, an asset of an MMF shall be valued conservatively by using mark-to-model.
The model shall accurately estimate the intrinsic value of the asset of an MMF, based on all of the following up-to-date key factors:
(a)
the volume and turnover in the market of that asset;
(b)
the issue size and the portion of the issue that the MMF plans to buy or sell;
(c)
market risk, interest rate risk, credit risk attached to the asset.
When using mark-to-model, the amortised cost method shall not be used.
5.   A valuation carried out in accordance with paragraphs 2, 3, 4, 6 and 7 shall be communicated to the competent authorities.
6.   Notwithstanding paragraphs 2, 3 and 4, the assets of public debt CNAV MMFs may additionally be valued by using the amortised cost method.
7.   By way of derogation from paragraphs 2 and 4, in addition to the mark-to-market referred to in paragraphs 2 and 3 and the mark-to-model referred to in paragraph 4, the assets of LVNAV MMFs that have a residual maturity of up to 75 days may be valued by using the amortised cost method.
The amortised cost method shall only be used for valuing an asset of a LVNAV MMF in circumstances where the price of that asset calculated in accordance with paragraphs 2, 3 and 4 does not deviate from the price of that asset calculated in accordance with the first subparagraph of this paragraph by more than 10 basis points. In the event of such a deviation, the price of that asset shall be calculated in accordance with paragraphs 2, 3 and 4.
Article 30
Calculation of NAV per unit or share
1.   An MMF shall calculate a NAV per unit or share as the difference between the sum of all assets of the MMF and the sum of all liabilities of the MMF valued in accordance with mark-to-market or mark-to-model, or both, divided by the number of outstanding units or shares of the MMF.
2.   The NAV per unit or share shall be rounded to the nearest basis point or its equivalent when the NAV is published in a currency unit.
3.   The NAV per unit or share of an MMF shall be calculated and published at least daily on the public section of the website of the MMF.
Article 31
Calculation of the constant NAV per unit or share of public debt CNAV MMFs
1.   A public debt CNAV MMF shall calculate a constant NAV per unit or share as the difference between the sum of all of its assets valued in accordance with the amortised cost method, as provided for in Article 29(6), and the sum of all of its liabilities, divided by the number of its outstanding units or shares.
2.   The constant NAV per unit or share of a public debt CNAV MMF shall be rounded to the nearest percentage point or its equivalent when the constant NAV is published in a currency unit.
3.   The constant NAV per unit or share of a public debt CNAV MMF shall be calculated at least daily.
4.   The difference between the constant NAV per unit or share and the NAV per unit or share calculated in accordance with Article 30 shall be monitored and published daily on the public section of the website of the MMF.
Article 32
Calculation of the constant NAV per unit or share of LVNAV MMFs
1.   A LVNAV MMF shall calculate a constant NAV per unit or share as the difference between the sum of all of its assets valued in accordance with the amortised cost method as specified in Article 29(7), and the sum of all its liabilities, divided by the number of its outstanding units or shares.
2.   The constant NAV per unit or share of a LVNAV MMF shall be rounded to the nearest percentage point or its equivalent when the constant NAV is published in a currency unit.
3.   The constant NAV per unit or share of a LVNAV MMF shall be calculated at least daily.
4.   The difference between the constant NAV per unit or share and the NAV per unit or share calculated in accordance with Article 30 shall be monitored and published daily on the public section of the website of the MMF.
Article 33
Issue and redemption price
1.   The units or shares of an MMF shall be issued or redeemed at a price that is equal to the MMF's NAV per unit or share, notwithstanding permitted fees or charges as specified in the prospectus of the MMF.
2.   By way of derogation from paragraph 1:
(a)
the units or shares of a public debt CNAV MMF may be issued or redeemed at a price that is equal to that MMF's constant NAV per unit or share;
(b)
the units or shares of a LVNAV MMF may be issued or redeemed at a price that is equal to that MMF's constant NAV per unit or share, but only where the constant NAV per unit or share calculated in accordance with Article 32(1), (2) and (3) does not deviate from the NAV per unit or share calculated in accordance with Article 30 by more than 20 basis points.
In relation to point (b), when the constant NAV per unit or share calculated in accordance with Article 32(1), (2) and (3) deviates from the NAV per unit or share calculated in accordance with Article 30 by more than 20 basis points, the following redemption or subscription shall be undertaken at a price that is equal to the NAV per unit or share calculated in accordance with Article 30.
Potential investors shall, prior to the conclusion of the contract, be clearly warned in writing by the manager of an MMF of the circumstances in which the LVNAV MMF will no longer redeem or subscribe at a constant NAV per unit or share.
CHAPTER V
Specific requirements for public debt CNAV MMFs and LVNAV MMFs
Article 34
Specific requirements for public debt CNAV MMFs and LVNAV MMFs
1.   The manager of a public debt CNAV MMF or of a LVNAV MMF shall establish, implement and consistently apply prudent and rigorous liquidity management procedures for ensuring compliance with the weekly liquidity thresholds applicable to such funds. The liquidity management procedures shall be clearly described in the fund rules or instruments of incorporation, as well as in the prospectus.
In ensuring compliance with the weekly liquidity thresholds, the following shall apply:
(a)
whenever the proportion of weekly maturing assets as set out in point (e) of Article 24(1) falls below 30 % of the total assets of the public debt CNAV MMF or of the LVNAV MMF and the net daily redemptions on a single working day exceed 10 % of total assets, the manager of the public debt CNAV MMF or of the LVNAV MMF shall immediately inform its board thereof and the board shall undertake a documented assessment of the situation to determine the appropriate course of action having regard to the interests of the investors and shall decide whether to apply one or more of the following measures:
(i)
liquidity fees on redemptions that adequately reflect the cost to the MMF of achieving liquidity and ensure that investors who remain in the fund are not unfairly disadvantaged when other investors redeem their units or shares during the period;
(ii)
redemption gates that limit the amount of shares or units to be redeemed on any one working day to a maximum of 10 % of the shares or units in the MMF for any period up to 15 working days;
(iii)
suspension of redemptions for any period up to 15 working days; or
(iv)
take no immediate action other than fulfilling the obligation laid down in Article 24(2);
(b)
whenever the proportion of weekly maturing assets as set out in point (e) of Article 24(1) falls below 10 % of its total assets, the manager of a public debt CNAV MMF or of a LVNAV MMF shall immediately inform its board thereof and the board shall undertake a documented assessment of the situation and, on the basis of such assessment and having regard to the interests of the investors, shall apply one or more of the following measures and document the reasons for its choice:
(i)
liquidity fees on redemptions that adequately reflect the cost to the MMF of achieving liquidity and ensure that investors who remain in the fund are not unfairly disadvantaged when other investors redeem their units or shares during the period;
(ii)
a suspension of redemptions for a period of up to 15 working days.
2.   When, within a period of 90 days, the total duration of the suspensions exceeds 15 days, a public debt CNAV MMF or a LVNAV MMF shall automatically cease to be a public debt CNAV MMF or a LVNAV MMF. The public debt CNAV MMF or the LVNAV MMF shall immediately inform each investor thereof in writing in a clear and comprehensible way.
3.   After the board of the public debt CNAV MMF or of the LVNAV MMF has determined its course of action with regard to both points (a) and (b) of paragraph 1, it shall promptly provide details of its decision to the competent authority of that MMF.
CHAPTER VI
External support
Article 35
External support
1.   A MMF shall not receive external support.
2.   External support means direct or indirect support offered to an MMF by a third party, including a sponsor of the MMF, that is intended for or in effect would result in guaranteeing the liquidity of the MMF or stabilising the NAV per unit or share of the MMF.
External support shall include:
(a)
cash injections from a third party;
(b)
purchase by a third party of assets of the MMF at an inflated price;
(c)
purchase by a third party of units or shares of the MMF in order to provide liquidity to the fund;
(d)
issuance by a third party of any kind of explicit or implicit guarantee, warranty or letter of support for the benefit of the MMF;
(e)
any action by a third party the direct or indirect objective of which is to maintain the liquidity profile and the NAV per unit or share of the MMF.
CHAPTER VII
Transparency requirements
Article 36
Transparency
1.   An MMF shall indicate clearly which type of MMF it is in accordance with Article 3(1) and whether it is a short-term or a standard MMF in any external document, report, statement, advertisement, letter or any other written evidence issued by it or by the manager of the MMF, addressed to or intended for distribution to prospective investors, unit-holders, or shareholders.
2.   The manager of an MMF shall, at least weekly, make all of the following information available to the MMF's investors:
(a)
the maturity breakdown of the portfolio of the MMF;
(b)
the credit profile of the MMF;
(c)
the WAM and WAL of the MMF;
(d)
details of the 10 largest holdings in the MMF, including the name, country, maturity and asset type, and the counterparty in the case of repurchase and reverse repurchase agreements;
(e)
the total value of the assets of the MMF;
(f)
the net yield of the MMF.
3.   Any document of an MMF used for marketing purposes shall clearly include all of the following statements:
(a)
that the MMF is not a guaranteed investment;
(b)
that an investment in MMFs is different from an investment in deposits, with particular reference to the risk that the principal invested in an MMF is capable of fluctuation;
(c)
that the MMF does not rely on external support for guaranteeing the liquidity of the MMF or stabilising the NAV per unit or share;
(d)
that the risk of loss of the principal is to be borne by the investor.
4.   No communication by the MMF or by the manager of an MMF to investors or potential investors shall in any way suggest that an investment in the units or shares of the MMF is guaranteed.
5.   Investors in an MMF shall be clearly informed of the method or methods used by the MMF to value the assets of the MMF and calculate the NAV.
Public debt CNAV MMFs and LVNAV MMFs shall explain clearly to investors and potential investors any use of the amortised cost method or of rounding or both.
Article 37
Reporting to competent authorities
1.   For each MMF that it manages, the manager of the MMF shall report information to the competent authority of the MMF on at least a quarterly basis.
By way of derogation from the first subparagraph, for an MMF whose assets under management in total do not exceed EUR 100 000 000, the manager of the MMF shall report to the competent authority of the MMF on at least an annual basis.
The manager of an MMF shall upon request provide the information reported pursuant to the first and second subparagraphs also to the competent authority of the manager of an MMF, if different from the competent authority of the MMF.
2.   The information reported pursuant to paragraph 1 shall comprise the following points:
(a)
the type and characteristics of the MMF;
(b)
portfolio indicators such as the total value of assets, NAV, WAM, WAL, maturity breakdown, liquidity and yield;
(c)
the results of stress tests and, where applicable, the proposed action plan;
(d)
information on the assets held in the portfolio of the MMF, including:
(i)
the characteristics of each asset, such as name, country, issuer category, risk or maturity, and the outcome of the internal credit quality assessment procedure;
(ii)
the type of asset, including details of the counterparty in the case of derivatives, repurchase agreements or reverse repurchase agreements;
(e)
information on the liabilities of the MMF, including:
(i)
the country where the investor is established;
(ii)
the investor category;
(iii)
subscription and redemption activity.
If necessary and duly justified, competent authorities may solicit additional information.
3.   In addition to the information referred to in paragraph 2, for each LVNAV MMF that it manages, the manager of an MMF shall report the following:
(a)
every event in which the price of an asset valued by using the amortised cost method in accordance with the first subparagraph of Article 29(7) deviates from the price of that asset calculated in accordance with Article 29(2), (3) and (4) by more than 10 basis points;
(b)
every event in which the constant NAV per unit or share calculated in accordance with Article 32(1) and (2) deviates from the NAV per unit or share calculated in accordance with Article 30 by more than 20 basis points;
(c)
every event in which a situation mentioned in Article 34(3) occurs and the measures taken by the board in accordance with points (a) and (b) of Article 34(1).
4.   ESMA shall develop draft implementing technical standards to establish a reporting template that shall contain all the information referred to in paragraphs 2 and 3.
ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 21 January 2018.
Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.
5.   Competent authorities shall transmit to ESMA all information received pursuant to this Article. Such information shall be transmitted to ESMA no later than 30 days after the end of the reporting quarter.
ESMA shall collect the information to create a central database of all MMFs established, managed or marketed in the Union. The European Central Bank shall have a right of access to that database, for statistical purposes only.
CHAPTER VIII
Supervision
Article 38
Supervision by the competent authorities
1.   The competent authorities shall supervise compliance with this Regulation on an ongoing basis.
2.   The competent authority of the MMF or, where relevant, the competent authority of the manager of an MMF shall be responsible for supervising compliance with Chapters II to VII.
3.   The competent authority of the MMF shall be responsible for supervising compliance with the obligations set out in the fund rules or in the instruments of incorporation, and the obligations set out in the prospectus, which shall be consistent with this Regulation.
4.   The competent authority of the manager of an MMF shall be responsible for supervising the adequacy of the arrangements and organisation of the manager of the MMF so that the manager of the MMF is in a position to comply with the obligations and rules which relate to the constitution and functioning of all the MMFs that it manages.
5.   Competent authorities shall monitor UCITS and AIFs established or marketed in their territories to verify that they do not use the MMF designation or suggest that they are an MMF unless they comply with this Regulation.
Article 39
Powers of competent authorities
Without prejudice to powers vested in competent authorities in accordance with Directive 2009/65/EC or 2011/61/EU, as applicable, competent authorities shall, in accordance with national law, have all supervisory and investigatory powers that are necessary for the exercise of their functions with respect to this Regulation. They shall, in particular, have the power to do all of the following:
(a)
request access to any document in any form, and to receive or take a copy thereof;
(b)
require an MMF or the manager of an MMF to provide information without delay;
(c)
require information from any person related to the activities of an MMF or the manager of an MMF;
(d)
carry out on-site inspections with or without prior announcement;
(e)
take appropriate measures to ensure that an MMF or the manager of an MMF continues to comply with this Regulation;
(f)
issue an order to ensure that an MMF or the manager of an MMF complies with this Regulation and desists from a repetition of any conduct that could infringe this Regulation.
Article 40
Penalties and other measures
1.   Member States shall lay down the rules on penalties and other measures applicable to infringements of this Regulation and shall take all measures necessary to ensure that they are implemented. The penalties and other measures provided for shall be effective, proportionate and dissuasive.
2.   By 21 July 2018, the Member States shall notify the Commission and ESMA of the rules referred to in paragraph 1. They shall notify the Commission and ESMA without delay of any subsequent amendment thereto.
Article 41
Specific measures
1.   Without prejudice to powers vested in competent authorities in accordance with Directive 2009/65/EC or 2011/61/EU, as applicable, the competent authority of an MMF or the manager of an MMF shall, while respecting the principle of proportionality, take the appropriate measures referred to in paragraph 2 where an MMF or the manager of an MMF:
(a)
fails to comply with any of the requirements regarding asset composition, in infringement of Articles 9 to 16;
(b)
fails to comply with any of the portfolio requirements, in infringement of Article 17, 18, 24 or 25;
(c)
has obtained authorisation through false statements or any other irregular means, in infringement of Article 4 or 5;
(d)
uses the designation ‘money market fund’, ‘MMF’ or of another designation that suggests that a UCITS or AIF is an MMF, in infringement of Article 6;
(e)
fails to comply with any of the requirements regarding the internal credit quality assessment, in infringement of Article 19 or 20;
(f)
fails to comply with any of the governance, documentation or transparency requirements, in infringement of Article 21, 23, 26, 27, 28 or 36;
(g)
fails to comply with any of the requirements regarding valuation, in infringement of Article 29, 30, 31, 32, 33 or 34.
2.   In the cases referred to in paragraph 1, the competent authority of the MMF shall, as appropriate:
(a)
take measures to ensure that the MMF or the manager of an MMF concerned complies with the relevant provisions;
(b)
withdraw an authorisation granted in accordance with Article 4 or 5.
Article 42
Powers and competences of ESMA
1.   ESMA shall have the powers necessary to carry out the tasks attributed to it by this Regulation.
2.   ESMA's powers in accordance with Directives 2009/65/EC and 2011/61/EU shall be exercised also with respect to this Regulation and in compliance with Regulation (EC) No 45/2001.
3.   For the purpose of Regulation (EU) No 1095/2010, this Regulation shall be included under any further legally binding Union act which confers tasks on the Authority referred to in Article 1(2) of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 43
Cooperation between authorities
1.   The competent authority of the MMF and the competent authority of the manager of an MMF, if different, shall cooperate with each other and exchange information for the purpose of carrying out their duties under this Regulation.
2.   Competent authorities and ESMA shall cooperate with each other for the purpose of carrying out their respective duties under this Regulation in accordance with Regulation (EU) No 1095/2010.
3.   Competent authorities and ESMA shall exchange all information and documentation necessary to carry out their respective duties under this Regulation in accordance with Regulation (EU) No 1095/2010, in particular to identify and remedy infringements of this Regulation. The competent authorities of the Member States responsible for the authorisation or supervision of MMFs under this Regulation shall communicate information to the competent authorities of other Members States where such information is relevant for monitoring and responding to the potential implications of the actitivies of individual MMFs or MMFs collectively for the stability of systemically relevant financial institutions and the orderly functioning of markets on which MMFs are active. ESMA and the European Systemic Risk Board (ESRB) shall also be informed and shall forward that information to the competent authorities of the other Member States.
4.   On the basis of the information transmitted by national competent authorities pursuant to Article 37(5), ESMA shall, in accordance with powers conferred on it under Regulation (EU) No 1095/2010, prepare a report to the Commission in light of the review outlined in Article 46 of this Regulation.
CHAPTER IX
Final provisions
Article 44
Treatment of existing UCITS and AIFs
1.   By 21 January 2019, an existing UCITS or AIF that invests in short-term assets and has as distinct or cumulative objectives offering returns in line with money market rates or preserving the value of the investment shall submit an application to the competent authority of the MMF together with all documents and evidence necessary to demonstrate the compliance with this Regulation.
2.   No later than 2 months after receiving the complete application, the competent authority of the MMF shall assess whether the UCITS or AIF is compliant with this Regulation in accordance with Articles 4 and 5. The competent authority of the MMF shall issue a decision and notify it immediately to the UCITS or AIF.
Article 45
Exercise of the delegation
1.   The power to adopt delegated acts is conferred on the Commission subject to the conditions laid down in this Article.
2.   The power to adopt delegated acts referred to in Articles 11, 15 and 22 shall be conferred on the Commission for an indeterminate period of time from the date of entry into force of this Regulation.
3.   The delegation of power referred to in Articles 11, 15 and 22 may be revoked at any time by the European Parliament or by the Council. A decision to revoke shall put an end to the delegation of the power specified in that decision. It shall take effect the day following the publication of the decision in the 
Official Journal of the European Union
 or at a later date specified therein. It shall not affect the validity of any delegated acts already in force.
4.   Before adopting a delegated act, the Commission shall consult experts designated by each Member State in accordance with the principles laid down in the Interinstitutional Agreement of 13 April 2016 on Better Law-Making.
5.   As soon as it adopts a delegated act, the Commission shall notify it simultaneously to the European Parliament and to the Council.
6.   The delegated acts adopted pursuant to Articles 11, 15 and 22 shall enter into force only if no objection has been expressed either by the European Parliament or by the Council within a period of 2 months of notification of that act to the European Parliament and to the Council or if, before the expiry of that period, the European Parliament and the Council have both informed the Commission that they will not object. That period shall be extended by 2 months at the initiative of the European Parliament or of the Council.
Article 46
Review
1.   By 21 July 2022, the Commission shall review the adequacy of this Regulation from a prudential and economic point of view, following consultations with ESMA and, where appropriate, the ESRB, including whether changes are to be made to the regime for public debt CNAV MMFs and LVNAV MMFs.
2.   The review shall in particular:
(a)
analyse the experience acquired in applying this Regulation, the impact on investors, MMFs and the managers of MMFs in the Union;
(b)
assess the role that MMFs play in purchasing debt issued or guaranteed by the Member States;
(c)
take into account the specific characteristics of the debt issued or guaranteed by the Member States and the role that the debt plays in financing the Member States;
(d)
take into account the report referred to in Article 509(3) of Regulation (EU) No 575/2013;
(e)
take into account the impact of this Regulation on the short-term financing markets;
(f)
take into account the regulatory developments at international level.
By 21 July 2022, the Commission shall present a report on the feasibility of establishing an 80 % EU public debt quota. That report shall have regard to the availability of short-term EU public debt instruments and assess whether LVNAV MMFs might be an appropriate alternative to non-EU public debt CNAV MMFs. If the Commission concludes in the report that the introduction of an 80 % EU public debt quota and the phasing out of public debt CNAV MMFs that include an unlimited amount of non-EU public debt are not feasible, it should present the reasons for that. In the event that the Commission concludes that the introduction of an 80 % EU public debt quota is feasible, the Commission may make legislative proposals to introduce such a quota, whereby at least 80 % of the assets of public debt CNAV MMFs are to be invested in EU public debt instruments. In addition, if the Commission concludes that LVNAV MMFs have become an appropriate alternative to non-EU public debt CNAV MMFs, it may make appropriate proposals to remove the derogation for public debt CNAV MMFs altogether.
The results of the review shall be communicated to the European Parliament and to the Council, accompanied, where necessary, by appropriate proposals for amendments.
Article 47
Entry into force
This Regulation shall enter into force on the twentieth day following that of its publication in the 
Official Journal of the European Union
.
It shall apply from 21 July 2018, with the exception of Article 11(4), Article 15(7), Article 22 and Article 37(4) which shall apply from 20 July 2017.
This Regulation shall be binding in its entirety and directly applicable in all Member States.
Done at Strasbourg, 14 June 2017.
For the European Parliament
The President
A. TAJANI
For the Council
The President
H. DALLI
(
1
)
  
            
OJ C 255, 6.8.2014, p. 3
.
(
2
)
  
            
OJ C 170, 5.6.2014, p. 50
.
(
3
)
  Position of the European Parliament of 5 April 2017 (not yet published in the Official Journal) and decision of the Council of 16 May 2017.
(
4
)
  Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council of 13 July 2009 on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) (
OJ L 302, 17.11.2009, p. 32
).
(
5
)
  Directive 2011/61/EU of the European Parliament and of the Council of 8 June 2011 on Alternative Investment Fund Managers and amending Directives 2003/41/EC and 2009/65/EC and Regulations (EC) No 1060/2009 and (EU) No 1095/2010 (
OJ L 174, 1.7.2011, p. 1
).
(
6
)
  Regulation (EU) No 648/2012 of the European Parliament and of the Council of 4 July 2012 on OTC derivatives, central counterparties and trade repositories (
OJ L 201, 27.7.2012, p. 1
).
(
7
)
  Regulation (EC) No 1060/2009 of the European Parliament and of the Council of 16 September 2009 on credit rating agencies (
OJ L 302, 17.11.2009, p. 1
).
(
8
)
  Directive 2013/14/EU of the European Parliament and of the Council of 21 May 2013 amending Directive 2003/41/EC on the activities and supervision of institutions for occupational retirement provision, Directive 2009/65/EC on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) and Directive 2011/61/EU on Alternative Investment Funds Managers in respect of over-reliance on credit ratings (
OJ L 145, 31.5.2013, p. 1
).
(
9
)
  Commission Delegated Regulation (EU) No 231/2013 of 19 December 2012 supplementing Directive 2011/61/EU of the European Parliament and of the Council with regard to exemptions, general operating conditions, depositaries, leverage, transparency and supervision (
OJ L 83, 22.3.2013, p. 1
).
(
10
)
  Regulation (EU) No 1095/2010 of the European Parliament and of the Council of 24 November 2010 establishing a European Supervisory Authority (European Securities and Markets Authority), amending Decision No 716/2009/EC and repealing Commission Decision 2009/77/EC (
OJ L 331, 15.12.2010, p. 84
).
(
11
)
  
            
OJ L 123, 12.5.2016, p. 1
.
(
12
)
  Regulation (EU) No 575/2013 of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on prudential requirements for credit institutions and investment firms and amending Regulation (EU) No 648/2012 (
OJ L 176, 27.6.2013, p. 1
).
(
13
)
  Directive 95/46/EC of the European Parliament and of the Council of 24 October 1995 on the protection of individuals with regard to the processing of personal data and on the free movement of such data (
OJ L 281, 23.11.1995, p. 31
).
(
14
)
  Regulation (EC) No 45/2001 of the European Parliament and of the Council of 18 December 2000 on the protection of individuals with regard to the processing of personal data by the Community institutions and bodies and of the free movement of such data (
OJ L 8, 12.1.2001, p. 1
).
(
15
)
  Commission Directive 2007/16/EC of 19 March 2007 implementing Council Directive 85/611/EEC on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) as regards the clarification of certain definitions (
OJ L 79, 20.3.2007, p. 11
).
(
16
)
  Commission Delegated Regulation (EU) 2015/61 of 10 October 2014 to supplement Regulation (EU) No 575/2013 of the European Parliament and the Council with regard to liquidity coverage requirement for Credit Institutions (
OJ L 11, 17.1.2015, p. 1
).
(
17
)
  Regulation (EU) 2015/2365 of the European Parliament and of the Council of 25 November 2015 on transparency of securities financing transactions and of reuse and amending Regulation (EU) No 648/2012 (
OJ L 337, 23.12.2015, p. 1
).
(
18
)
  Directive 2013/34/EU of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on the annual financial statements, consolidated financial statements and related reports of certain types of undertakings, amending Directive 2006/43/EC of the European Parliament and of the Council and repealing Council Directives 78/660/EEC and 83/349/EEC (
OJ L 182, 29.6.2013, p. 19
).
(
19
)
  Directive (EU) 2015/849 of the European Parliament and of the Council of 20 May 2015 on the prevention of the use of the financial system for the purposes of money laundering or terrorist financing, amending Regulation (EU) No 648/2012 of the European Parliament and of the Council, and repealing Directive 2005/60/EC of the European Parliament and of the Council and Commission Directive 2006/70/EC (
OJ L 141, 5.6.2015, p. 73
).

Summary:
Money market funds
SUMMARY OF
Regulation (EU) 2017/1131 on money market funds
WHAT IS THE AIM OF THE REGULATION?
It establishes 
European Union
 (EU) rules to make money market funds (MMFs)
1
 more resilient and better able to withstand market shocks. It does so by ensuring uniform rules on prudential requirements, governance and transparency for managers of MMFs.
KEY POINTS
The legislation applies to all MMFs managed and/or marketed in the EU. There are three types of MMFs:
variable net asset value
 (VNAV), mainly depending on market fluctuations;
public debt 
constant net asset value
 (CNAV), which try to maintain a fixed price for each share;
low volatility net asset value
 (LVNAV) — a new category of MMF which can offer a fixed price under strict conditions and higher liquidity requirements.
It requires MMFs to have 
sufficient liquid assets
 to meet any sudden withdrawal of investment.
LVNAVs and CNAVs must hold at least 10% of assets that mature (i.e. to be repaid by the issuer) within 1 day and 30% that mature within 1 week.
VNAVs need to hold at least 7.5% of assets that mature within 1 day and 15% within 1 week.
It introduces 
rules on portfolio diversification and valuation of assets
. An MMF may invest no more than:
5% of its assets in money market instruments issued by the same body;
10% of its assets in deposits made with the same credit institutions;
17.5% in other MMFs, to prevent circular investments.
The regulation sets:
a 15% limit on reverse repurchase agreements
2
 with the same counterparty;
specific limits for covered bonds.
It prevents MMFs from receiving any financial help from other institutions, notably banks.
It also requires 
MMF fund managers
 to:
apply prudent quality assessment procedures to potential investments;
be aware of the activities of their investors;
supply the appropriate surveillance information to the relevant authorities.
The 
European Commission
 must review the legislation by 
21 July 2022
.
Implementing and delegated acts
Implementing Regulation (EU) 
2018/708
 lays down technical standards with regard to the template to be used by managers of MMFs when reporting to competent authorities, as stipulated by Article 37 of Regulation (EU) 2017/1131.
Delegated Regulation (EU) 
2018/990
 amends and supplements Regulation (EU) 2017/1131 with regard to simple, transparent and standardised securitisations and asset-backed commercial papers, requirements for assets received as part of reverse repurchase agreements and credit quality assessment methodologies.
Delegated Regulation (EU) 
2021/1383
 amends Delegated Regulation (EU) 2018/990 with regard to requirements for assets received by MMFs as part of reverse repurchase agreements.
FROM WHEN DOES THE REGULATION APPLY?
It has applied since 
21 July 2018
, apart from some rules that have applied since 
20 July 2017
 (Articles 11(4), 15(7), 22 and 37(4)). It fully applies to funds that need to change their rules as from 
21 January 2019
 (Article 44).
BACKGROUND
MMFs are mainly used as an alternative to bank deposits to invest excess cash for short periods of time. They enable investors to diversify their financial holdings, while allowing them to recover these at short notice. In the EU, the funds manage assets of some €1 trillion which are used to finance the real economy.
However, market turbulence, as seen in the 2007/2008 financial crisis, and more recently in March 2020, can lead to a run on funds. If large groups of investors start to withdraw their cash, potentially others across the EU follow, damaging the financial system.
The EU legislation follows similar moves by the 
G20
 group of industrialised countries and the 
Financial Stability Board
 to strengthen oversight and regulation of the 
shadow banking system
.
For further information, see: 
Legislative history of Regulation (EU) 2017/1131
 (European Commission)
Money market funds in the EU
 (Council of the European Union).
KEY TERMS
Money market fund.
 A mutual fund issuing shares to investors to finance their activities.
Reverse repurchase agreement.
 Where the purchaser of securities agrees to sell them back at an agreed price on a specific date.
MAIN DOCUMENT
Regulation (EU) 
2017/1131
 of the European Parliament and of the Council of 
14 June 2017
 on money market funds (OJ L 169, 
30.6.2017
, 
pp. 8–45
).
Successive amendments to Regulation (EU) 2017/1131 have been incorporated in the original text. This 
consolidated version
 is of documentary value only.
RELATED DOCUMENTS
Commission Implementing Regulation (EU) 
2018/708
 of 
17 April 2018
 laying down implementing technical standards with regard to the template to be used by managers of money market funds when reporting to competent authorities as stipulated by Article 37 of Regulation (EU) 2017/1131 of the European Parliament and of the Council (OJ L 119, 
15.5.2018
, 
pp. 5–28
).
last update 
16.11.2021

--- DANISH ---

Document:
30.6.2017
DA
Den Europæiske Unions Tidende
L 169/8
EUROPA-PARLAMENTETS OG RÅDETS FORORDNING (EU) 2017/1131
af 14. juni 2017
om pengemarkedsforeninger
(EØS-relevant tekst)
EUROPA-PARLAMENTET OG RÅDET FOR DEN EUROPÆISKE UNION HAR —
under henvisning til traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde, særlig artikel 114,
under henvisning til forslag fra Europa-Kommissionen,
efter fremsendelse af udkast til lovgivningsmæssig retsakt til de nationale parlamenter,
under henvisning til udtalelse fra Den Europæiske Centralbank 
(
1
)
,
under henvisning til udtalelse fra Det Europæiske Økonomiske og Sociale Udvalg 
(
2
)
,
efter den almindelige lovgivningsprocedure 
(
3
)
, og
ud fra følgende betragtninger:
(1)
Pengemarkedsforeninger stiller kortfristet finansiering til rådighed for finansielle institutioner, virksomheder og den offentlige sektor. Ved at stille finansiering til rådighed for disse enheder bidrager pengemarkedsforeninger til at finansiere Unionens økonomi. Disse enheder bruger deres investeringer i pengemarkedsforeninger som en effektiv måde til at sprede deres kreditrisiko og -eksponering frem for udelukkende at anvende bankindlån.
(2)
På efterspørgselssiden er pengemarkedsforeninger forvaltningsværktøjer for kortfristet likviditet, der giver en høj grad af likviditet, diversificering og værdistabilitet for den investerede kapital kombineret med et markedsbaseret afkast. Pengemarkedsforeninger anvendes især af virksomheder, der ønsker at investere deres overskydende likvide midler med kort tidshorisont. Pengemarkedsforeninger udgør derfor et vigtigt led mellem udbud af og efterspørgsel efter kortfristet likviditet.
(3)
En række hændelser under finanskrisen viste, at bestemte træk ved pengemarkedsforeninger gør dem sårbare, når der er vanskeligheder på finansmarkederne, i hvilket tilfælde pengemarkedsforeninger kan sprede eller forværre risiciene i det finansielle system. Når prisen på de aktiver, som en pengemarkedsforening har investeret i, begynder at falde, navnlig i situationer med markedsstress, kan pengemarkedsforeningerne ikke altid overholde løftet om straksindløsning og om at bevare kapitalværdien af en andel eller kapitalandel, som pengemarkedsforeningen har udstedt til investorerne. Denne situation, som ifølge Rådet for Finansiel Stabilitet (FSB) og Den Internationale Børstilsynsorganisation (IOSCO) kan være særlig alvorlig for pengemarkedsforeninger med konstant eller stabil nettoaktivværdi, kunne udløse betragtelige og pludselige indløsningskrav, der potentielt kan udløse bredere makroøkonomiske konsekvenser.
(4)
Indløsningskrav i stort omfang kunne tvinge pengemarkedsforeninger til at sælge nogle af deres investeringsaktiver i et faldende marked og dermed potentielt sætte gang i en likviditetskrise. Under disse forhold kan emittenterne stå over for alvorlige finansieringsvanskeligheder, hvis markederne for commercial paper og andre pengemarkedsinstrumenter tørrer ud. Dette kan igen medføre, at markedet for kortfristet finansiering smittes, og resultere i direkte og store vanskeligheder for finansieringen af finansielle institutioner, virksomheder og den offentlige sektor og dermed for hele økonomien.
(5)
Formueforvaltere kan med opbakning fra sponsorer beslutte at yde skønsmæssig støtte for at bevare deres pengemarkedsforeningers likviditet og stabilitet. Sponsorer er ofte tvunget til at støtte de pengemarkedsforeninger, de sponsorerer, som mister værdi, på grund af risikoen for deres omdømme og frygten for, at panikken kan brede sig til sponsorernes øvrige virksomheder. Afhængigt af pengemarkedsforeningens størrelse og omfanget af indløsningspresset, kan sponsorstøtten nå et omfang, som overstiger deres umiddelbart tilgængelige ressourcer. Derfor bør en pengemarkedsforening ikke modtage ekstern støtte.
(6)
For at bevare det indre markeds integritet og stabilitet er det nødvendigt at fastsætte regler om pengemarkedsforeningers virksomhed, navnlig om sammensætningen af deres portefølje. Disse bestemmelser har til formål at gøre pengemarkedsforeningerne mere modstandsdygtige og begrænse den afsmittende virkning. Det er nødvendigt med fælles regler i Unionen for at sikre, at pengemarkedsforeningerne kan imødekomme indløsningskrav fra investorerne, særlig i situationer med markedsstress. Det er også nødvendigt med fælles regler om pengemarkedsforeningers portefølje for at sikre, at pengemarkedsforeninger kan efterkomme betragtelige og pludselige indløsningskrav fremsat af en stor gruppe investorer.
(7)
Desuden er det nødvendigt med fælles regler om pengemarkedsforeninger for at sikre, at markedet for kortfristet finansiering for finansielle institutioner, virksomheder, der udsteder kortfristede gældsværdipapirer, og den offentlige sektor fungerer smidigt. De skal også sikre, at pengemarkedsforeningernes investorer behandles lige, og undgå, at investorer, der indløser sent, stilles ringere, hvis indløsninger suspenderes midlertidigt, eller hvis pengemarkedsforeningen likvideres.
(8)
Der bør ske harmonisering af tilsynskrav i tilknytning til pengemarkedsforeninger gennem fastlæggelse af klare regler, som pålægger pengemarkedsforeninger og deres forvaltere i hele Unionen direkte forpligtelser. En sådan harmonisering vil fremme pengemarkedsforeningers stabilitet som en kilde til kortfristet finansiering for offentlige sektorer og virksomhedssektoren i hele Unionen. Det vil også sikre, at pengemarkedsforeninger forbliver et pålideligt værktøj i forbindelse med den europæiske industris likviditetsstyringsbehov.
(9)
Retningslinjerne om en fælles definition af de europæiske pengemarkedsforeninger, vedtaget af Det Europæiske Værdipapirtilsynsudvalg den 19. maj 2010 med henblik på at skabe lige konkurrencevilkår for pengemarkedsforeninger i Unionen, blev ét år efter deres ikrafttræden kun anvendt af 12 medlemsstater, hvilket viser, at der fortsat er forskellige nationale regler. Med forskellige nationale tilgange kan der ikke rettes op på sårbarhederne på pengemarkederne i Unionen, og risikoen for afsmittende virkninger kan ikke nedsættes, hvilket bringer det indre markeds funktionsmåde og stabilitet i fare, som det skete under finanskrisen. Disse fælles regler for pengemarkedsforeninger bør derfor give et højt investorbeskyttelsesniveau og bør forebygge og mindske eventuelle risici for afsmittende virkninger forårsaget af et massivt stormløb på pengemarkedsforeninger.
(10)
Hvis der ikke findes en forordning med regler for pengemarkedsforeninger, risikerer man, at der fortsat vedtages forskellige regler på nationalt plan. Sådanne regler kan fortsætte med at forårsage alvorlige konkurrenceforvridninger som følge af store forskelle i vigtige investeringsbeskyttelsesstandarder. Divergerende krav vedrørende porteføljesammensætning, investerbare aktiver, disses løbetid, likviditet og diversificering, samt vedrørende kreditkvaliteten for emittenter og pengemarkedsinstrumenter medfører forskellige investorbeskyttelsesniveauer på grund af de forskellige risikoniveauer, der er knyttet til investeringsforslag i sammenhæng med pengemarkedsforeninger. Det er derfor af afgørende betydning, at der vedtages et ensartet sæt regler for at undgå afsmittende virkninger på markedet for kortfristet finansiering, idet sådanne virkninger ville bringe stabiliteten af Unionens finansielle marked i fare. For at afværge systemiske risici bør pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi kun operere i Unionen som statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi.
(11)
De nye regler om pengemarkedsforeninger er baseret på Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/65/EF 
(
4
)
, som udgør den retlige ramme for oprettelse, forvaltning og markedsføring af institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter) i Unionen, og også på Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2011/61/EU 
(
5
)
, som udgør den retlige ramme for oprettelse, forvaltning og markedsføring af alternative investeringsfonde (AIF'er) i Unionen.
(12)
I Unionen kan institutter for kollektiv investering drives som institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter) forvaltet af forvaltere af investeringsinstitutter eller investeringsselskaber, der er godkendt i henhold til direktiv 2009/65/EF, eller som alternative investeringsfonde (AIF'er) forvaltet af forvaltere af alternative investeringsfonde (FAIF'er), der har erhvervet tilladelse eller er registreret i henhold til direktiv 2011/61/EU. De nye regler for pengemarkedsforeninger bygger på de gældende retlige rammer, der er fastlagt ved disse direktiver, herunder de retsakter der er vedtaget med henblik på deres gennemførelse, og bør derfor finde anvendelse som supplement til disse direktiver. Forvaltnings- og markedsføringsreglerne i de gældende retlige rammer bør desuden anvendes på pengemarkedsforeninger under hensyn til, om de er investeringsinstitutter eller AIF'er. På samme måde bør reglerne om grænseoverskridende levering af tjenesteydelser og etableringsret i direktiv 2009/65/EF og direktiv 2011/61/EU anvendes tilsvarende på pengemarkedsforeningers grænseoverskridende aktiviteter. Samtidig bør en række regler om investeringsinstitutters investeringspolitik, der er fastsat i kapitel VII i direktiv 2009/65/EF, udtrykkelig ikke finde anvendelse.
(13)
Der bør gælde harmoniserede regler for institutter for kollektiv investering, hvis kendetegn svarer til pengemarkedsforeningers. For investeringsinstitutter og AIF'er, der som mål har at tilbyde afkast svarende til pengemarkedsrenten eller bevare investeringens værdi, og som søger at opnå disse mål ved at investere i aktiver med kort løbetid som f.eks. pengemarkedsinstrumenter eller indlån, eller indgår omvendte genkøbsaftaler eller visse derivataftaler udelukkende med det formål at afdække risici ved andre af deres investeringer, bør overholdelse af de nye regler for pengemarkedsforeninger være obligatorisk.
(14)
Det særegne ved pengemarkedsforeninger skyldes kombinationen af de aktiver, som de investerer i, og de mål, de forfølger. Målet om at tilbyde et afkast svarende til pengemarkedsrenten og målet om at bevare en investerings værdi udelukker ikke hinanden gensidigt. En pengemarkedsforening kan forfølge et af disse mål eller begge samtidigt.
(15)
Målet om at tilbyde afkast svarende til pengemarkedsrenten skal forstås i bred betydning. Det forventede afkast behøver ikke at være fuldstændig i overensstemmelse med Eonia, Libor, Euribor eller en anden relevant pengemarkedsrente. Hvis et investeringsinstitut eller en AIF har som mål at overgå pengemarkedsrenten med en lille margen, bør dette ikke medføre, at investeringsinstituttet eller AIF'en ikke er omfattet af de i denne forordning omhandlede nye fælles regler.
(16)
Målet om at bevare værdien af investeringen skal ikke forstås som en kapitalgaranti ydet af en pengemarkedsforening. Det skal forstås som en målsætning, som et investeringsinstitut eller en AIF søger at forfølge. Et fald i investeringernes værdi medfører ikke, at instituttet for kollektiv investering antages at have ændret sit mål om at bevare en investerings værdi.
(17)
Det er vigtigt, at investeringsinstitutter og AIF'er, der har pengemarkedsforeningers kendetegn, identificeres som pengemarkedsforeninger, og at deres evne til løbende at være i overensstemmelse med de nye fælles regler for pengemarkedsforeninger konkret kontrolleres. Der bør derfor være kompetente myndigheder, der godkender pengemarkedsforeninger. For investeringsinstitutter bør godkendelsen som pengemarkedsforening være en del af godkendelsen som investeringsinstitut i henhold til de harmoniserede procedurer i direktiv 2009/65/EF. Da AIF'er ikke er omfattet af harmoniserede procedurer for erhvervelse af tilladelse og tilsyn i henhold til direktiv 2011/61/EU, er det nødvendigt at indføre fælles grundlæggende regler om godkendelse, der afspejler de gældende harmoniserede regler for investeringsinstitutter. Sådanne procedurer bør sikre, at forvalteren af en AIF, der er godkendt som en pengemarkedsforening, er en forvalter af alternative investeringsfonde (FAIF), der har erhvervet tilladelse i henhold til direktiv 2011/61/EU.
(18)
For at sikre, at alle institutter for kollektiv investering, hvis kendetegn svarer til pengemarkedsforeningers, er omfattet af de nye fælles regler for pengemarkedsforeninger, bør anvendelsen af betegnelsen »pengemarkedsforening« eller andre betegnelser, der peger i retning af, at et institut for kollektiv investering har samme kendetegn som en pengemarkedsforening, forbydes, medmindre det pågældende institut er godkendt som en pengemarkedsforening i henhold til denne forordning. For at forhindre omgåelse af reglerne i denne forordning bør de kompetente myndigheder overvåge den markedspraksis, som følges af institutter for kollektiv investering, der er etableret eller markedsføres på deres område, for at kontrollere, at de ikke misbruger betegnelsen pengemarkedsforening eller udgiver sig for at være en pengemarkedsforening uden at overholde den nye retlige ramme.
(19)
Da investeringsinstitutter og AIF'er kan have forskellige retlige former, der ikke nødvendigvis giver dem status som juridisk person, skal bestemmelserne i denne forordning om, at pengemarkedsforeninger skal handle, forstås sådan, at de vedrører forvalteren af pengemarkedsforeningen i tilfælde, hvor pengemarkedsforeningen er oprettet som et investeringsinstitut eller som en AIF, der ikke selv kan handle, fordi det eller den ikke har status som juridisk person.
(20)
Regler om pengemarkedsforeningers portefølje bør klart fastlægge de kategorier af aktiver, der er investerbare for pengemarkedsforeninger, og på hvilke betingelser de er investerbare. For at sikre pengemarkedsforeningers integritet bør det også forbydes pengemarkedsforeninger at indgå bestemte finansielle transaktioner, der vil kunne udgøre en risiko for deres investeringsstrategi og mål.
(21)
Pengemarkedsinstrumenter er omsættelige instrumenter, der normalt handles på pengemarkedet, og omfatter skatkammerbeviser, kortfristede gældsbeviser udstedt af lokale myndigheder, indlånsbeviser, commercial papers, bankaccepter samt andre værdipapirer med middel eller kort løbetid. Pengemarkedsinstrumenter bør kun være investerbare for pengemarkedsforeninger, hvis de opfylder løbetidsgrænserne og af en pengemarkedsforening anses for at være af høj kreditkvalitet.
(22)
Ud over det tilfælde, hvor en pengemarkedsforening investerer i bankindskud i overensstemmelse med dets fondsbestemmelser eller vedtægter, bør det være muligt at tillade en pengemarkedsforening at besidde supplerende likvide aktiver, såsom et anfordringsindskud i en bank, som er tilgængeligt til enhver tid. Besiddelsen af sådanne supplerende likvide aktiver kan være berettiget, bl.a. for at dække løbende eller ekstraordinære betalinger og i tilfælde af salg for at få den nødvendige tid til at geninvestere i investerbare aktiver.
(23)
Securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver (ABCP'er), bør anses for at være investerbare, i det omfang de opfylder en række krav. Da visse securitiseringer under finanskrisen var særligt ustabile, bør securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver pålægges visse kvalitetskriterier, således at kun de securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, som klarer sig godt, bør være investerbare. Indtil Europa-Parlamentets og Rådets forordning for simpel, transparent og standardiseret (STS) securitisering, som er foreslået (den foreslåede forordning om STS-securitisering), er vedtaget og finder anvendelse med henblik på nærværende forordning, bør det tillades pengemarkedsforeninger at investere i securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver op til en grænse på 15 % af deres aktiver. Kommissionen bør vedtage en delegeret retsakt for at sikre, at kriteriet for identifikation af STS-securitiseringer finder anvendelse med henblik på nærværende forordning. Når den nævnte delegerede retsakt finder anvendelse, bør pengemarkedsforeninger kunne investere i securitiseringer og gældsbreve op til en grænse på 20 % af deres aktiver, hvoraf op til 15 % bør kunne investeres i securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, som ikke er STS.
(24)
Pengemarkedsforeninger bør kunne investere i indlån, i det omfang de til enhver tid kan trække deres penge tilbage. De praktiske muligheder for at hæve pengene ville blive hæmmet, hvis den dekort, der anvendes ved hævning før tiden, er så høj, at den overstiger de renter, der er påløbet før hævningen. Pengemarkedsforeninger bør derfor sørge for ikke at foretage indlån i et kreditinstitut, der anvender dekort over gennemsnittet, eller for lange indlån, hvis dette medfører for høj dekort.
(25)
For at tage højde for forskellene i bankstrukturerne i Unionen, navnlig i mindre medlemsstater eller i medlemsstater, hvor der er en stærkt koncentreret banksektor, og hvor det ville være uøkonomisk for en pengemarkedsforening at benytte sig af tjenester fra et kreditinstitut i en anden medlemsstat, såsom hvis dette ville nødvendiggøre en valutaomregning med alle de dermed forbundne omkostninger og risici, bør en vis fleksibilitet i diversificeringskravene for indskud i det samme kreditinstitut være tilladt.
(26)
Afledte finansielle instrumenter, der er investerbare for pengemarkedsforeninger, bør kun tjene det formål at afdække rente- og valutarisiko og bør som underliggende instrument kun have rentesatser, valutakurser, valutaer eller indeks, der repræsenterer disse kategorier. Anvendelse af derivater til andre formål eller med andre underliggende aktiver bør forbydes. Derivater bør kun anvendes som supplement til pengemarkedsforeningens strategi og ikke som det vigtigste værktøj til at nå foreningens mål. Hvis en pengemarkedsforening investerer i aktiver, der er udstedt i en anden valuta end pengemarkedsforeningens valuta, forventes det, at forvalteren af pengemarkedsforeningen afdækker hele valutarisikoen, herunder ved hjælp af derivater. Pengemarkedsforeninger bør have ret til at investere i afledte finansielle instrumenter, hvis instrumentet handles på et reguleret marked som omhandlet i artikel 50, stk. 1, litra a), b) eller c), i direktiv 2009/65/EF eller over-the-counter (OTC), såfremt visse betingelser er opfyldt.
(27)
Omvendte genkøbsaftaler bør kunne anvendes af pengemarkedsforeninger til at investere overskydende likviditet på meget kort sigt, forudsat at der stilles fuld sikkerhed for positionen. For at beskytte investorernes interesser er det nødvendigt at sikre, at sikkerhedsstillelsen i forbindelse med omvendte genkøbsaftaler er af høj kvalitet og ikke viser en høj grad af korrelation med modpartens resultater med henblik på at undgå negative indvirkninger, i tilfælde af at modparten ikke leverer resultaterne. Pengemarkedsforeninger bør desuden kunne investere i genkøbsaftaler op til en grænse på 10 % af deres aktiver. Ingen andre effektive porteføljeforvaltningsteknikker, herunder udlån og lån af værdipapirer, bør anvendes af pengemarkedsforeninger, da de kan have negativ indflydelse på pengemarkedsforeningernes opnåelse af deres mål.
(28)
For at sætte grænser for pengemarkedsforeningers risikotagning er det væsentligt at begrænse modpartsrisikoen ved at fastsætte klare diversificeringskrav for pengemarkedsforeningers portefølje. Med henblik herpå bør der stilles fuld sikkerhed for de omvendte genkøbsaftaler, og der bør for at begrænse den operationelle risiko indføres et krav om, at en enkelt omvendt genkøbsaftale ikke bør udgøre mere end 15 % af pengemarkedsforeningens aktiver. Alle OTC-derivater bør være omfattet af Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 648/2012 
(
6
)
.
(29)
Af forsigtighedshensyn og for at undgå, at en pengemarkedsforening udøver en væsentlig indflydelse på ledelsen af en udstedende enhed, bør det undgås, at pengemarkedsforeninger i for høj grad koncentrerer deres investeringer i emissioner fra samme udstedende enhed.
(30)
Pengemarkedsforeninger, der udelukkende opererer som medarbejderopsparingsordninger, bør kunne fravige visse betingelser, som finder anvendelse på investeringer i andre pengemarkedsforeninger, for så vidt som deltagerne i sådanne ordninger, som er fysiske personer, er underlagt restriktive tilbagekøbsbetingelser, der ikke er knyttet til markedsudviklingen, men i stedet knyttet til særlige og foruddefinerede livsbegivenheder, såsom pensionering, og andre særlige omstændigheder, herunder, men ikke begrænset til erhvervelse af en primær bolig, skilsmisse, sygdom eller arbejdsløshed. Det er vigtigt for arbejdstagere at få lov til at investere i pengemarkedsforeninger, som anses for at være én af de sikreste kortsigtede investeringer. En sådan undtagelse bringer ikke denne forordnings mål om at sikre finansiel stabilitet i fare, eftersom arbejdstagere, der investerer i pengemarkedsforeninger via deres medarbejderopsparingsordninger, ikke kan indløse deres investering på anfordring. Indløsning kan kun finde sted i tilfælde af visse foruddefinerede livsforhold. Derfor vil arbejdstagere selv i situationer med markedsstress ikke kunne indløse deres investering i pengemarkedsforeninger.
(31)
Pengemarkedsforeninger bør have som ansvar at investere i investerbare aktiver af høj kvalitet. Pengemarkedsforeninger bør derfor have en forsvarlig kreditkvalitetsvurderingsprocedure til bedømmelse af kreditkvaliteten af de pengemarkedsinstrumenter, securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, som de har til hensigt at investere i. I overensstemmelse med EU-retten om begrænsning af overdreven afhængighed af kreditvurderinger er det vigtigt, at pengemarkedsforeninger ikke på mekanisk eller overdreven vis forlader sig på kreditvurderinger udstedt af kreditvurderingsbureauer. Pengemarkedsforeninger bør kunne anvende kreditvurderinger som et supplement til deres egen vurdering af kvaliteten af de investerbare aktiver. Forvaltere af pengemarkedsforeninger bør foretage en ny vurdering af pengemarkedsinstrumenter, securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, hver gang der sker en væsentlig ændring, navnlig når forvalteren af en pengemarkedsforening bliver opmærksom på, at et pengemarkedsinstrument, en securitisering eller et gældsbrev med sikkerhed i konkrete aktiver nedjusteres under de to højeste grader af kortfristet kreditværdighed af et kreditvurderingsbureau, som er reguleret og certificeret i henhold til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EF) nr. 1060/2009 
(
7
)
. Med henblik herpå bør forvalteren af en pengemarkedsforening kunne indføre en intern procedure for udvælgelse af kreditvurderingsbureauer, som er afpasset efter pengemarkedsforeningens specifikke investeringsportefølje, samt for fastlæggelse af, hvor hyppigt pengemarkedsforeningen bør overvåge disse bureauers kreditvurderinger. Udvælgelsen af kreditvurderingsbureauer bør være konsekvente over tid.
(32)
På baggrund af det arbejde, der er udført med henblik på at reducere investorers overdrevne tillid til internationale organers kreditvurderinger, såsom IOSCO og FSB, samt i EU-retten, herunder forordning (EF) nr. 1060/2009 og Europa-Parlamentets og Rådes direktiv 2013/14/EU 
(
8
)
, er det ikke hensigtsmæssigt at forbyde enheder, herunder pengemarkedsforeninger, at anmode om eller finansiere en ekstern kreditvurdering.
(33)
For at undgå, at forvaltere af pengemarkedsforeninger anvender forskellige vurderingskriterier ved vurderingen af kreditrisikoen ved et pengemarkedsinstrument, en securitisering eller et gældsbrev med sikkerhed i konkrete aktiver og dermed tildeler samme instrument forskellige risikokarakteristika, er det væsentligt, at forvaltere af pengemarkedsforeninger går ud fra samme kriterier. Med henblik herpå bør minimumskriteriet for vurderingen af et pengemarkedsinstrument, en securitisering og et gældsbrev med sikkerhed i konkrete aktiver harmoniseres. Som eksempler på interne kriterier for kreditkvalitetsvurdering kan nævnes kvantitative kendetegn vedrørende emittenten af instrumentet, f.eks. regnskabsnøgletal, udviklingen i balancen og rentabilitetsmål, der hver især vurderes og sammenlignes med sammenlignelige virksomheder og grupper i branchen, og kvalitative kendetegn vedrørende emittenten af instrumentet, såsom ledelseseffektivitet og selskabsstrategi, som hver især analyseres med henblik på at sikre, at emittentens overordnede strategi ikke har negativ indflydelse på emittentens fremtidige kreditkvalitet. Et positivt resultat af den interne kreditkvalitetsvurdering bør afspejle tilstrækkelig kreditværdighed for så vidt angår emittenten af instrumenterne og tilstrækkelig kreditkvalitet for så vidt angår instrumenterne.
(34)
For at udvikle en gennemsigtig og kohærent intern procedure for kreditkvalitetsvurdering bør forvalteren af en pengemarkedsforening dokumentere proceduren og kreditkvalitetsvurderingerne. Dette krav bør sikre, at proceduren følger et klart sæt regler, der kan overvåges, og at der efter anmodning gives oplysninger om den anvendte metodologi til investorerne og de kompetente myndigheder i overensstemmelse med denne forordning.
(35)
For at begrænse pengemarkedsforeningers porteføljerisiko er det vigtigt at fastsætte løbetidsbegrænsninger i form af en højest tilladt vægtet gennemsnitlig renteløbetid (WAM) og vægtet gennemsnitlig restlevetid (WAL).
(36)
WAM anvendes til at måle en pengemarkedsforenings følsomhed over for skiftende pengemarkedsrenter. Når WAM bestemmes, bør forvaltere af pengemarkedsforeninger tage højde for indvirkningen af afledte finansielle instrumenter, indlån, genkøbsaftaler og omvendte genkøbsaftaler og lade effekten heraf afspejles i pengemarkedsforeningens renterisiko. Hvis en pengemarkedsforening indgår en swaptransaktion for at opnå eksponering for et fastrenteinstrument i stedet for en variabel rente, bør der tages hensyn hertil, når WAM bestemmes.
(37)
WAL anvendes til at måle kreditrisikoen ved en pengemarkedsforenings portefølje: jo længere tilbagebetalingen af hovedstolen udskydes, desto højere er kreditrisikoen. WAL anvendes også til at begrænse likviditetsrisici ved en pengemarkedsforenings portefølje. I modsætning til beregningen af WAM er det ved beregningen af WAL for variabelt forrentede værdipapirer og strukturerede finansielle instrumenter ikke tilladt at bruge rentetilpasningstidspunkter, men kun den i det finansielle instrument fastsatte endelige dato for udløb. Den løbetid, der anvendes ved beregning af WAL, er restløbetiden indtil ubetinget indløsning, idet dette er den eneste dato, hvor forvaltningsselskabet med rimelighed kan forvente, at instrumentet vil være indløst. På grund af den særlige karakter af de underliggende aktiver for visse securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, i tilfælde af amortiserende instrumenter, bør WAL kunne baseres på beregningen af løbetiden for amortiserede instrumenter, enten på den kontraktlige tilbagebetalingsprofil for sådanne instrumenter eller på tilbagebetalingsprofilen for de underliggende aktiver, hvorfra pengestrømmene for tilbagekøbet af disse instrumenter hidrører.
(38)
For at styrke pengemarkedsforeningers evne til at efterkomme indløsningskrav og forhindre, at deres aktiver likvideres til stærkt nedsatte priser, bør pengemarkedsforeninger løbende have en minimumsmængde likvide aktiver med udløb inden for en dag eller en uge. Aktiver med udløb inden for en dag bør omfatte aktiver som f.eks. kontanter, værdipapirer, der forfalder inden for én arbejdsdag, og omvendte genkøbsaftaler. Aktiver med udløb inden for en uge bør omfatte aktiver som f.eks. kontanter, værdipapirer, der forfalder inden for én uge, og omvendte genkøbsaftaler. I tilfælde af statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi og pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet bør en begrænset procentdel af offentlige værdipapirer med en restløbetid på 190 dage, som kan afvikles inden for én arbejdsdag, også kunne medregnes i de ugentlige likviditetskrav. I tilfælde af pengemarkedsforeninger med variabel nettoaktivværdi bør en begrænset procentdel af pengemarkedsinstrumenter eller investerbare pengemarkedsforeningers andele eller kapitalandele også kunne medregnes i de ugentlige likviditetskrav, forudsat at de kan afvikles inden for fem arbejdsdage. For at beregne andelen af aktiver med udløb inden for en dag og en uge bør den ubetingede indløsningsdato for aktivet anvendes. Der kan tages hensyn til en pengemarkedsforenings forvalters mulighed for at opsige en kontrakt med kort varsel. Hvis f.eks. en omvendt genkøbsaftale kan opsiges med et forudgående varsel på en arbejdsdag, bør den tælle som et aktiv med udløb inden for en dag. Hvis forvalteren har mulighed for at hæve penge på en indlånskonto med et forudgående varsel på en arbejdsdag, bør den tælle som et aktiv med udløb inden for en dag. Når et finansielt instrument indbefatter en salgsoption, som frit kan udnyttes på daglig basis eller inden for fem arbejdsdage, og aftalekursen ligger tæt på den forventede værdi af instrumentet, bør det pågældende instrument betragtes som et aktiv med udløb inden for en dag eller en uge.
(39)
Da pengemarkedsforeninger kan investere i aktiver med forskellige løbetidsintervaller, er det vigtigt, at investorerne kan skelne de forskellige kategorier af pengemarkedsforeninger fra hinanden. Pengemarkedsforeninger bør derfor klassificeres enten som pengemarkedsforeninger med kort løbetid eller som standardpengemarkedsforeninger. Pengemarkedsforeninger med kort løbetid har som mål at tilbyde et afkast som pengemarkedsrenten og samtidig give det højest mulige sikkerhedsniveau for investorerne. Med kort WAM og WAL holdes løbetidsrisikoen og kreditrisikoen ved pengemarkedsforeninger med kort løbetid på et lavt niveau.
(40)
Standardpengemarkedsforeninger har som mål at give afkast, der er lidt højere end afkastet på pengemarkedet, og derfor investerer de i aktiver, der har længere løbetid. For at opnå disse bedre resultater bør standardpengemarkedsforeninger have lov til at anvende udvidede grænser for porteføljerisikoen, f.eks. WAM og WAL.
(41)
I henhold til artikel 84 i direktiv 2009/65/EF har forvaltere af pengemarkedsforeninger i form af investeringsinstitutter mulighed for midlertidigt at udsætte indløsning i undtagelsestilfælde, når omstændighederne kræver det. I henhold til artikel 16 i direktiv 2011/61/EU og i artikel 47 i Kommissionens delegerede forordning (EU) nr. 231/2013 
(
9
)
 kan forvaltere af pengemarkedsforeninger i form af alternative investeringsfonde anvende særlige foranstaltninger, hvis foreningens aktiver bliver illikvide.
(42)
For at sikre en hensigtsmæssig likviditetsforvaltning bør pengemarkedsforeninger indføre sunde politikker og procedurer til at kende deres investorer. De politikker, som forvalteren af en pengemarkedsforening indfører, bør bidrage til en forståelse af pengemarkedsforeningens investorbasis, i det omfang der kan forventes store indløsningskrav. For at undgå, at pengemarkedsforeningen udsættes for massive og pludselige indløsningskrav, bør opmærksomheden særlig rettes mod store investorer, der udgør en væsentlig andel af pengemarkedsforeningens aktiver, f.eks. hvis der er tale om en enkelt investor, der udgør mere end den andel, som består i aktiver med udløb inden for en dag. Forvalteren af en pengemarkedsforening bør i videst muligt omfang være opmærksom på dens investorers identitet, også selv om de er repræsenteret ved klientkonti, portaler eller andre indirekte købere.
(43)
Som led i forsigtighedsbaseret risikostyring bør pengemarkedsforeninger som minimum hvert halve år foretage stresstestning. Forvalteren af en pengemarkedsforening forventes at handle for at styrke pengemarkedsforeningens robusthed, når resultaterne af stresstestningen peger i retning af sårbarheder.
(44)
For at afspejle den faktiske værdi af aktiverne bør opgørelse til markedsværdi være den foretrukne værdiansættelsesmetode. Det bør ikke være tilladt for en forvalter af en pengemarkedsforening at anvende opgørelse til modelværdi, hvis opgørelse til markedsværdi giver en pålidelig værdi af aktiverne, da opgørelse til modelværdi er tilbøjelig til at resultere i en mindre korrekt værdiansættelse. Aktiver som f.eks. skatkammerbeviser og kortfristede gældsbeviser udstedt af lokale myndigheder samt andre værdipapirer med middel eller kort løbetid forventes generelt at have en pålidelig værdiansættelse ved anvendelse af metoden med opgørelse til markedsværdi. Ved værdiansættelse af commercial papers eller indlånsbeviser bør forvalteren af en pengemarkedsforening kontrollere, om der findes en korrekt prisfastsættelse via et sekundært marked. Den genkøbspris, som emittenten tilbyder, skal også anses for at udgøre et godt skøn over værdien af et commercial paper. Visse aktiver kan være vanskelige at værdiansætte baseret på markedspriserne, f.eks. visse former for OTC-derivater, som handles i meget begrænset omfang. Hvis dette er tilfældet, og hvis opgørelse til markedsværdi ikke giver en pålidelig værdi af aktiverne, bør forvalteren af en pengemarkedsforening tildele aktivet en rimelig værdi ved at anvende opgørelse til modelværdi som værdiansættelsesmetode, f.eks. bør forvalteren af en pengemarkedsforening anvende markedsdata, såsom afkast på sammenlignelige emissioner og sammenlignelige emittenter, eller ved at tilbagediskontere aktivets pengestrømme. Opgørelse til modelværdi anvender finansielle modeller til at tildele et aktiv en rimelig værdi. Sådanne modeller kan f.eks. udarbejdes af pengemarkedsforeningen, eller også kan pengemarkedsforeningen bruge eksisterende modeller fra eksterne parter, såsom dataudbydere.
(45)
Statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi har som formål at bevare investeringens kapital og samtidig sikre en høj likviditetsgrad. De fleste statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi har en nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel, der er sat til f.eks. 1 EUR, 1 USD eller 1 GBP, når de udlodder afkast til investorerne. Andre statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi akkumulerer afkast i foreningens nettoaktivværdi, samtidig med at de fastholder aktivets indre værdi på et konstant niveau.
(46)
For at tage højde for de særlige forhold, der gør sig gældende for statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi og pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet, bør de for så vidt angår visse aktiver også have tilladelse til at anvende den internationalt accepterede metode med opgørelse til amortiseret kostpris som fastsat i de af Unionen vedtagne anerkendte internationale regnskabsstandarder. Med henblik på at sikre, at forskellen mellem den konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel og nettoaktivværdien pr. andel eller kapitalandel overvåges løbende, bør statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi og pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet imidlertid også beregne værdien af sine aktiver ved hjælp af opgørelse til markedsværdi eller opgørelse til modelværdi.
(47)
Da en pengemarkedsforening bør offentliggøre en nettoaktivværdi, der afspejler alle bevægelser i værdien af dens aktiver, bør den offentliggjorte nettoaktivværdi højst afrundes til det nærmeste basispoint, eller modværdien hertil. Når nettoaktivværdien offentliggøres i en bestemt valuta, f.eks. 1 EUR, bør den løbende værdiændring derfor finde sted for hver 0,0001 EUR. Hvis der er tale om en nettoaktivværdi på 100 EUR, bør den løbende værdiændring finde sted for hver 0,01 EUR. Dertil kommer, at pengemarkedsforeningen, såfremt den er en statsgældsbaseret pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi eller en pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet, bør kunne offentliggøre den konstante nettoaktivværdi og forskellen mellem den konstante nettoaktivværdi og nettoaktivværdien. I så fald beregnes den konstante nettoaktivværdi ved at afrunde nettoaktivværdien til nærmeste cent ved en nettoaktivværdi på 1 EUR (hver bevægelse på 0,01 EUR).
(48)
For at kunne afbøde eventuelle investorindløsninger i situationer med alvorlig markedsstress bør statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi og pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet indføre bestemmelser for likviditetsafgifter og indløsningsgates med det formål at sikre investorbeskyttelse og eliminere »first mover«-fordelen. Likviditetsafgiften bør i tilstrækkelig grad afspejle pengemarkedsforeningens udgifter til at opnå likviditet og bør ikke udgøre et strafgebyr for at modsvare de tab, som indløsningen påfører andre investorer som følge af omdannelsen.
(49)
Ekstern støtte til en pengemarkedsforening, som ydes med henblik på at bevare enten likviditet eller stabilitet, eller som i praksis har sådanne virkninger, øger risikoen for afsmittende virkninger mellem pengemarkedsforeningssektoren og resten af den finansielle sektor. Tredjeparter, herunder kreditinstitutter, andre finansielle institutioner eller juridiske enheder, som tilhører samme gruppe som pengemarkedsforeningen, og som yder en sådan støtte, kan have en interesse i at gøre det, enten fordi de har en økonomisk interesse i det forvaltningsselskab, der forvalter pengemarkedsforeningen, eller fordi de ønsker at undgå skade på deres omdømme, hvis deres navn sættes i forbindelse med en nødlidende pengemarkedsforening. Da disse tredjeparter ikke altid udtrykkeligt forpligter sig til at yde eller garantere støtten, er det ikke sikkert, at støtten vil blive ydet, når pengemarkedsforeningen har brug for den. Under disse omstændigheder bidrager den skønsmæssige karakter af sponsorstøtten til usikkerhed blandt markedsdeltagerne om, hvem der vil bære pengemarkedsforeningens tab, hvis sådanne opstår. Denne usikkerhed kan gøre pengemarkedsforeninger endnu mere sårbare over for stormløb i perioder med finansiel ustabilitet, når bredere finansielle risici er mere udtalte, og når der opstår tvivl om sponsorernes sundhed og deres evne til at yde støtte til tilknyttede pengemarkedsforeninger. Af disse årsager bør ekstern støtte til pengemarkedsforeninger forbydes.
(50)
Investorer bør, før de investerer i en pengemarkedsforening, have klar information om, hvorvidt pengemarkedsforeningen er en pengemarkedsforening med kort løbetid eller en standardpengemarkedsforening, og om pengemarkedsforeningen er en statsgældsbaseret pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi, en pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet eller en pengemarkedsforening med variabel nettoaktivværdi. For at undgå uberettigede forventninger fra investorernes side må det også klart anføres i alt markedsføringsmateriale, at en pengemarkedsforening ikke er et garanteret investeringsinstrument. Pengemarkedsforeninger bør også stille visse andre oplysninger til rådighed for investorer på en ugentlig basis, herunder løbetidsopdelingen af porteføljen, kreditprofilen og nærmere oplysninger om de ti største kapitalbesiddelser i pengemarkedsforeningen.
(51)
I tillæg til den indberetning, der allerede kræves i henhold til direktiv 2009/65/EF eller 2011/61/EU og for at sikre, at de kompetente myndigheder er i stand til at opdage, overvåge og reagere på risici i pengemarkedsforeningsmarkedet, bør pengemarkedsforeninger til deres kompetente myndigheder indberette en detaljeret liste med oplysninger om pengemarkedsforeningen, herunder vedrørende pengemarkedsforeningens type og kendetegn, porteføljeindikatorer og oplysninger om aktiverne i porteføljen. De kompetente myndigheder bør indsamle disse data på en ensartet måde i hele Unionen for at få et indgående kendskab til de vigtigste udviklingstendenser på pengemarkedsforeningsmarkedet. For at gøre det muligt at foretage en kollektiv analyse af potentielle virkninger af pengemarkedsforeningsmarkedet i Unionen bør sådanne data indberettes til Den Europæiske Tilsynsmyndighed (Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed) (ESMA), oprettet ved Europa-Parlamentet og Rådets forordning (EU) nr. 1095/2010 
(
10
)
, som bør oprette en central database over pengemarkedsforeninger.
(52)
Pengemarkedsforeningens kompetente myndighed bør løbende kontrollere, om pengemarkedsforeningen er i stand til at opfylde kravene i denne forordning. De kompetente myndigheder bør derfor tillægges alle de tilsyns- og undersøgelsesbeføjelser, herunder muligheden for at pålægge visse sanktioner og foranstaltninger, der er nødvendige for, at de kan udøve deres funktioner i henhold til denne forordning. Disse beføjelser bør ikke berøre eksisterende beføjelser efter direktiv 2009/65/EF og direktiv 2011/61/EU. De kompetente myndigheder for investeringsinstitutter eller AIF'er bør også kontrollere, at alle institutter for kollektiv investering, hvis kendetegn svarer til pengemarkedsforeningers, og som findes på tidspunktet for denne forordnings ikrafttræden, opfylder kravene i denne forordning.
(53)
Med henblik på at præcisere yderligere tekniske elementer i denne forordning bør beføjelsen til at vedtage retsakter i overensstemmelse med artikel 290 i traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde (TEUF) delegeres til Kommissionen for så vidt angår indførelsen af en krydshenvisning til kriterier for STS-securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, fastsættelsen af de kvantitative og kvalitative likviditets- og kreditkvalitetskrav for aktiver samt specificering af kriterierne for kreditkvalitetsvurdering. Det er navnlig vigtigt, at Kommissionen gennemfører relevante høringer under sit forberedende arbejde, herunder på ekspertniveau, og at disse høringer gennemføres i overensstemmelse med principperne i den interinstitutionelle aftale af 13. april 2016 om bedre lovgivning 
(
11
)
. For at sikre lige deltagelse i forberedelsen af delegerede retsakter bør Europa-Parlamentet og Rådet navnlig modtage alle dokumenter på samme tid som medlemsstaternes eksperter, og deres eksperter bør have systematisk adgang til møder i Kommissionens ekspertgrupper, der beskæftiger sig med forberedelse af delegerede retsakter.
(54)
Kommissionen bør også tillægges beføjelse til at vedtage gennemførelsesmæssige tekniske standarder ved hjælp af gennemførelsesretsakter, jf. artikel 291 i TEUF, og i overensstemmelse med artikel 15 i forordning (EU) nr. 1095/2010. ESMA bør få til opgave at udarbejde gennemførelsesmæssige tekniske standarder, der skal forelægges for Kommissionen, vedrørende en indberetningsformular med oplysninger om pengemarkedsforeninger til de kompetente myndigheder.
(55)
ESMA bør kunne udøve alle de beføjelser, der er tillagt den i henhold til direktiv 2009/65/EF og 2011/61/EU, med hensyn til denne forordning. ESMA bør også få til opgave at udarbejde udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder.
(56)
Kommissionen bør senest den 21. juli 2022 foretage en evaluering af denne forordning. Denne evaluering bør tage højde for erfaringerne med anvendelsen af denne forordning og analysere virkningerne på de forskellige økonomiske aspekter vedrørende pengemarkedsforeningerne. Den bør også tage højde for konsekvenserne for investorerne, pengemarkedsforeningerne og forvalterne af pengemarkedsforeninger i Unionen. Den bør endvidere indeholde en vurdering af den rolle, som pengemarkedsforeninger spiller i forbindelse med køb af gældsværdipapirer udstedt eller garanteret af medlemsstaterne, samtidig med at der tages højde for de særlige karakteristika ved en sådan gæld, eftersom den spiller en afgørende rolle i forbindelse med medlemsstaternes finansieringsmuligheder. Endvidere bør evalueringen tage hensyn til den i artikel 509, stk. 3, i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 575/2013 
(
12
)
 omhandlede rapport, nærværende forordnings indvirkning på kortfristede finansieringsmarkeder og den reguleringsmæssige udvikling på internationalt plan. Endelig bør Kommissionen senest den 21. juli 2022 forelægge en rapport om muligheden for at indføre en kvote på 80 % statsgæld i EU, da udstedelsen af kortfristede EU-statsgældsinstrumenter er reguleret i EU-retten, som derfor ud fra et tilsynsmæssigt synspunkt begrunder en fortrinsbehandling i forhold til anden ikke-EU-statsgæld. I betragtning af den aktuelle knaphed på kortfristede EU-statsgældsinstrumenter og usikkerheden med hensyn til udviklingen af de nyligt oprettede pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet bør Kommissionen undersøge muligheden for at indføre en EU-kvote på 80 % offentlig gæld i EU senest den 21. juli 2022, herunder en vurdering af, hvorvidt modellen med pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet er blevet et passende alternativ til ikke-EU-statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi.
(57)
De i denne forordning fastsatte nye fælles regler om pengemarkedsforeninger bør være i overensstemmelse med Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 95/46/EF 
(
13
)
 og med Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EF) nr. 45/2001 
(
14
)
.
(58)
Målene for denne forordning, nemlig at sikre fælles tilsyns-, governance- og gennemsigtighedskrav, der gælder for pengemarkedsforeninger i hele Unionen, samtidig med at der fuldt ud tages hensyn til behovet for at skabe en balance mellem pengemarkedsforeningers sikkerhed og pålidelighed og velfungerende pengemarkeder og omkostningerne for de forskellige berørte parter, kan ikke i tilstrækkelig grad opfyldes af medlemsstaterne, men kan på grund af omfanget og virkningerne bedre nås på EU-plan; Unionen kan derfor træffe foranstaltninger i overensstemmelse med nærhedsprincippet, jf. artikel 5 i traktaten om Den Europæiske Union. I overensstemmelse med proportionalitetsprincippet, jf. nævnte artikel, går denne forordning ikke videre, end hvad der er nødvendigt for at nå disse mål.
(59)
I de nye fælles regler om pengemarkedsforeninger i denne forordning overholdes de grundlæggende rettigheder og de principper, som navnlig anerkendes i Den Europæiske Unions charter om grundlæggende rettigheder, særlig for så vidt angår forbrugerbeskyttelse, friheden til at oprette og drive egen virksomhed og beskyttelse af personoplysninger. De nye fælles regler om pengemarkedsforeninger bør anvendes i overensstemmelse med disse rettigheder og principper —
VEDTAGET DENNE FORORDNING:
KAPITEL I
Almindelige bestemmelser
Artikel 1
Genstand og anvendelsesområde
1.   I denne forordning fastsættes bestemmelser for pengemarkedsforeninger, der er etableret, forvaltes eller markedsføres i Unionen, om hvilke finansielle instrumenter der er investerbare for pengemarkedsforeninger, pengemarkedsforeningers portefølje og værdiansættelse af pengemarkedsforeningers aktiver samt om indberetningskravene vedrørende pengemarkedsforeninger.
Denne forordning finder anvendelse på institutter for kollektiv investering, der:
a)
kræver godkendelse som investeringsinstitutter eller er godkendt som investeringsinstitutter i henhold til direktiv 2009/65/EF eller er alternative investeringsfonde (AIF'er) i henhold til direktiv 2011/61/EU
b)
investerer i aktiver med kort løbetid, og
c)
har som særligt eller overordnet mål at give et afkast svarende til pengemarkedsrenten eller at bevare værdien af investeringen.
2.   Medlemsstaterne må ikke indføre supplerende krav på det område, der er omfattet af denne forordning.
Artikel 2
Definitioner
I denne forordning forstås ved:
1)   
»aktiver med kort løbetid«
: finansielle aktiver med en restløbetid på ikke over to år
2)   
»pengemarkedsinstrumenter«
: pengemarkedsinstrumenter som defineret i artikel 2, stk. 1, litra o), i direktiv 2009/65/EF og instrumenter som omhandlet i artikel 3 i Kommissionens direktiv 2007/16/EF 
(
15
)
3)   
»værdipapirer«
: værdipapirer som defineret i artikel 2, stk. 1, litra n), i direktiv 2009/65/EF og instrumenter som omhandlet i artikel 2, stk. 1, i direktiv 2007/16/EF
4)   
»genkøbsaftale«
: en aftale, hvorved en part overdrager værdipapirer eller rettigheder knyttet hertil til en modpart og samtidig forpligter sig til at købe dem tilbage til en nærmere angiven pris og på et senere tidspunkt, der er nærmere angivet, eller som skal angives nærmere
5)   
»omvendt genkøbsaftale«
: en aftale, hvorved en part modtager værdipapirer eller rettigheder knyttet til et værdipapir fra en modpart og samtidig forpligter sig til at sælge dem tilbage til en nærmere angiven pris og på et senere tidspunkt, der er nærmere angivet, eller som skal angives nærmere
6)   
»udlån af værdipapirer« og »lån af værdipapirer«
: en transaktion, hvorved et institut eller dets modpart overdrager værdipapirer, på betingelse af at låntageren tilbageleverer værdipapirer af samme type på et senere tidspunkt, eller når overdrageren anmoder herom; dette betegnes »udlån af værdipapirer« for et institut, der overdrager værdipapirer, og »lån af værdipapirer« for et institut, til hvilket de overdrages
7)   
»securitisering«
: securitisering som defineret i artikel 4, stk. 1, nr. 61), i forordning (EU) nr. 575/2013
8)   
»opgørelse til markedsværdi«
: værdiansættelse af positionerne til lettilgængelige slutkurser fra uafhængige kilder, herunder vekselkurser, skærmkurser eller noteringer fra flere uafhængige og velrenommerede mæglere
9)   
»opgørelse til modelværdi«
: en værdiansættelse, som skal benchmarkes, ekstrapoleres eller på anden vis beregnes ud fra et eller flere markedsinput
10)   
»metode med opgørelse til amortiseret kostpris«
: en værdiansættelsesmetode, hvor der tages udgangspunkt i et aktivs erhvervelsesomkostninger, og hvor denne værdi justeres for amortisering af tillæg eller fradrag indtil udløb
11)   
»statsgældsbaseret pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi«
: en pengemarkedsforening,
a)
som forsøger at fastholde en uændret nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel
b)
hvor indtægter i foreningen dagligt tilskrives og enten kan udbetales til investoren eller anvendes til at opkøbe flere andele eller kapitalandele i pengemarkedsforeningen
c)
hvor aktiverne værdiansættes normalt efter metoden med opgørelse til amortiseret kostpris, og hvor nettoaktivværdien afrundes til nærmeste procentpoint eller modværdien hertil i den pågældende valuta, og
d)
som investerer mindst 99,5 % af sine aktiver i de i artikel 17, stk. 7, omhandlede instrumenter, i omvendte genkøbsaftaler sikret gennem statsgæld, jf. artikel 17, stk. 7, og i kontanter
12)   
»pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet«
: en pengemarkedsforening, som opfylder de specifikke krav i artikel 29, 30 og 32 samt i artikel 33, stk. 2, litra b)
13)   
»pengemarkedsforeninger med variabel nettoaktivværdi«
: en pengemarkedsforening, som opfylder de specifikke krav i artikel 29 og 30 samt i artikel 33, stk. 1
14)   
»pengemarkedsforening med kort løbetid«
: en pengemarkedsforening, der investerer i investerbare pengemarkedsinstrumenter som omhandlet i artikel 10, stk. 1, og er omfattet af de i artikel 24 fastsatte porteføljebestemmelser
15)   
»standardpengemarkedsforening«
: en pengemarkedsforening, der investerer i investerbare pengemarkedsinstrumenter som omhandlet i artikel 10, stk. 1 og 2, og er omfattet af de i artikel 25 fastsatte porteføljebestemmelser
16)   
»kreditinstitut«
: et kreditinstitut som defineret i artikel 4, stk. 1, nr. 1), i forordning (EU) nr. 575/2013
17)   
»pengemarkedsforeningens kompetente myndighed«
:
a)
for investeringsinstitutter: den kompetente myndighed for i investeringsinstituttets hjemland udpeget i henhold til artikel 97 i direktiv 2009/65/EF
b)
for EU-baserede alternative investeringsfonde (EU-AIF'er): den kompetente myndighed i den alternative investeringsfonds hjemland som defineret i artikel 4, stk. 1, litra p), i direktiv 2011/61/EU
c)
for ikke EU-baserede alternative investeringsfonde (ikke-EU-AIF'er) én af følgende:
i)
den kompetente myndighed i den medlemsstat, hvor ikke-EU-AIF'en markedsføres i Unionen uden markedsføringspas
ii)
den kompetente myndighed for den EU-FAIF, der forvalter ikke-EU-AIF'en, hvis ikke-EU-AIF'en markedsføres i Unionen med et markedsføringspas eller ikke markedsføres i Unionen
iii)
den kompetente myndighed i referencemedlemsstaten, hvis ikke-EU-AIF'en ikke forvaltes af en EU-FAIF og markedsføres i Unionen med et markedsføringspas
18)   
»retligt forfald«
: det tidspunkt, hvor et værdipapirs hovedstol forfalder i sin helhed, og som ikke er omfattet af nogen optionalitet
19)   
»vægtet gennemsnitlig renteløbetid« eller »WAM«
: den gennemsnitlige tid til retligt forfald eller, hvis denne tid er kortere, til næste rentetilpasning til en pengemarkedsrente, for alle de underliggende aktiver i pengemarkedsforeningen, der afspejler den relative beholdning af hvert aktiv
20)   
»vægtet gennemsnitlig restlevetid« eller »WAL«
: den gennemsnitlige tid til retligt forfald for alle de underliggende aktiver i pengemarkedsforeningen, der afspejler den relative beholdning af hvert aktiv
21)   
»restløbetid«
: længden af den resterende periode indtil et værdipapirs retlige forfald
22)   
»shortselling«
: ethvert salg fra en pengemarkedsforenings side af et instrument, som pengemarkedsforeningen ikke ejer på det tidspunkt, hvor salgsaftalen indgås, herunder et salg, hvor pengemarkedsforeningen på tidspunktet for indgåelsen af aftalen har lånt eller aftalt at låne instrumentet til levering ved afviklingen, bortset fra:
a)
en af parternes salg i henhold til en genkøbsaftale, hvor den ene part har forpligtet sig til at sælge et værdipapir til den anden part til en fastsat kurs, mens den anden part har forpligtet sig til at sælge værdipapiret tilbage på en senere dato til en anden fastsat kurs, eller
b)
indgåelse af en future-kontrakt eller en anden derivatkontrakt, hvor det er aftalt at sælge værdipapirer til en fastsat kurs på en senere dato
23)   
»forvalter af en pengemarkedsforening«
: i tilfælde af en pengemarkedsforening, som er et investeringsinstitut, administrationsselskabet for investeringsinstituttet eller investeringsselskabet for investeringsinstituttet, hvis der er tale om selvadministrerede investeringsinstitutter, og, i tilfælde af at pengemarkedsforeningen er en AIF, en FAIF eller en internt forvaltet AIF.
Artikel 3
Typer af pengemarkedsforeninger
1.   Pengemarkedsforeninger skal oprettes som én af følgende typer:
a)
en pengemarkedsforening med variabel nettoaktivværdi
b)
en statsgældsbaseret pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi
c)
en pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet.
2.   Godkendelsen af en pengemarkedsforening skal udtrykkeligt angive, hvilken en af de i stk. 1 fastsatte typer af pengemarkedsforening, der er tale om.
Artikel 4
Godkendelse af pengemarkedsforeninger
1.   Et institut for kollektiv investering kan ikke etableres, markedsføres eller forvaltes i Unionen som en pengemarkedsforening, medmindre det er blevet godkendt i overensstemmelse med denne forordning.
En sådan godkendelse har gyldighed i samtlige medlemsstater.
2.   Et institut for kollektiv investering, for hvilket der kræves godkendelse som et investeringsinstitut i henhold til direktiv 2009/65/EF og som en pengemarkedsforening i henhold til denne forordning for første gang, godkendes som en pengemarkedsforening som led i proceduren for godkendelse af investeringsinstitutter i henhold til direktiv 2009/65/EF.
Et institut for kollektiv investering, som allerede er godkendt som investeringsinstitut i henhold til direktiv 2009/65/EF, kan ansøge om godkendelse som en pengemarkedsforening efter den procedure, der er fastsat i denne artikels stk. 4 og 5.
3.   Et institut for kollektiv investering, der er en AIF, og som kræver godkendelse som en pengemarkedsforening i henhold til denne forordning, godkendes som en pengemarkedsforening efter godkendelsesproceduren i artikel 5.
4.   Et institut for kollektiv investering kan ikke godkendes som en pengemarkedsforening, medmindre pengemarkedsforeningens kompetente myndighed finder det godtgjort, at pengemarkedsforeningen kan opfylde alle kravene i denne forordning.
5.   Med henblik på godkendelse som en pengemarkedsforening skal instituttet for kollektiv investering til sin kompetente myndighed indgive følgende dokumentation:
a)
pengemarkedsforeningens fondsbestemmelser eller vedtægter, herunder en angivelse af, hvilken en af de i artikel 3, stk. 1, fastsatte typer af pengemarkedsforening, der er tale om
b)
angivelse af forvalteren af pengemarkedsforeningen
c)
angivelse af depotselskabet
d)
en beskrivelse af eller oplysninger om pengemarkedsforeningen, der er tilgængelige for investorer
e)
en beskrivelse af eller oplysninger om de ordninger og procedurer, der er nødvendige for at overholde de i kapitel II til VII omhandlede krav
f)
andre oplysninger eller anden dokumentation, som pengemarkedsforeningens kompetente myndighed kræver for at kunne kontrollere, om kravene i denne forordning er opfyldt.
6.   De kompetente myndigheder underretter kvartalsvis ESMA om, hvilke godkendelser der er meddelt eller trukket tilbage i henhold til denne forordning.
7.   ESMA fører et centralt offentligt register over alle pengemarkedsforeninger, der er godkendt i henhold til denne forordning, med registrering af pengemarkedsforeningens type, jf. artikel 3, stk. 1, hvorvidt der er tale om en pengemarkedsforening med kort løbetid eller en standardpengemarkedsforening, pengemarkedsforeningens forvalter og pengemarkedsforeningens kompetente myndighed. Registeret skal være tilgængeligt i elektronisk form.
Artikel 5
Procedure for godkendelse af AIF'er som pengemarkedsforeninger
1.   En AIF kan kun godkendes som en pengemarkedsforening, hvis pengemarkedsforeningens kompetente myndighed godkender en i henhold til direktiv 2011/61/EU allerede godkendt FAIF's ansøgning om at forvalte en pengemarkedsforening, som er en AIF, og også godkender fondsbestemmelserne og valget af depositar.
2.   Ved indgivelse af ansøgningen om at forvalte pengemarkedsforeningen, som er en AIF, skal den godkendte FAIF fremlægge følgende for pengemarkedsforeningens kompetente myndighed:
a)
den skriftlige aftale med depositaren
b)
oplysninger om delegeringsaftaler for så vidt angår porteføljeforvaltning og risikostyring og administration vedrørende AIF'en
c)
oplysninger om investeringsstrategierne, risikoprofilen og andre kendetegn for pengemarkedsforeninger, som er AIF'er, og som FAIF'en forvalter eller agter at forvalte.
Pengemarkedsforeningens kompetente myndighed kan anmode FAIF'ens kompetente myndighed om præcisering og oplysninger hvad angår den i første afsnit omhandlede dokumentation eller om en erklæring om, hvorvidt pengemarkedsforeninger er omfattet af FAIF'ens forvaltningsgodkendelse. FAIF'ens kompetente myndighed skal svare inden ti arbejdsdage efter denne anmodning.
3.   FAIF'en underretter straks pengemarkedsforeningens kompetente myndighed om enhver eventuel efterfølgende ændring i den dokumentation, der er omhandlet i stk. 2.
4.   Pengemarkedsforeningens kompetente myndighed afviser kun FAIF'ens ansøgning, i tilfælde af at et af følgende gør sig gældende:
a)
FAIF'en overholder ikke denne forordning
b)
FAIF'en overholder ikke direktiv 2011/61/EU
c)
FAIF'en er ikke godkendt af sin kompetente myndighed til at forvalte pengemarkedsforeninger
d)
FAIF'en har ikke forelagt den dokumentation, der er omhandlet i stk. 2.
Før en ansøgning afvises, skal pengemarkedsforeningens kompetente myndighed høre FAIF'ens kompetente myndighed.
5.   Godkendelse af en AIF som en pengemarkedsforening er ikke betinget af, at AIF'en forvaltes af en FAIF, der er godkendt i AIF'ens hjemland, eller at FAIF'en har eller delegerer aktiviteter i AIF'ens hjemland.
6.   FAIF'en skal inden for en frist på to måneder efter indgivelsen af en komplet ansøgning have meddelelse om, hvorvidt AIF'en er godkendt som pengemarkedsforening.
7.   Pengemarkedsforeningens kompetente myndighed undlader at give godkendelse af en AIF som pengemarkedsforening, hvis AIF'en retligt er forhindret i at markedsføre sine andele eller kapitalandele i sit hjemland.
Artikel 6
Anvendelse af betegnelsen pengemarkedsforening
1.   Et investeringsinstitut eller en AIF må kun anvende betegnelsen »pengemarkedsforening« i tilknytning til sig selv eller de andele eller kapitalandele, det udsteder, hvis investeringsinstituttet eller AIF'en er godkendt i henhold til denne forordning.
Et investeringsinstitut eller en AIF må ikke anvende en vildledende eller ukorrekt betegnelse, der kan give formodning om, at der er tale om en pengemarkedsforening, medmindre investeringsinstituttet eller AIF'en er godkendt som pengemarkedsforening i henhold til denne forordning.
Et investeringsinstitut eller en AIF må ikke have kendetegn, som i alt væsentligt svarer til de i artikel 1, stk. 1, omhandlede kendetegn, medmindre investeringsinstituttet eller AIF'en er godkendt som pengemarkedsforening i henhold til denne forordning.
2.   Anvendelsen af betegnelsen »pengemarkedsforening« eller af en anden betegnelse, der giver formodning om, at et investeringsinstitut eller en AIF er en pengemarkedsforening omfatter anvendelse i alle eksterne eller interne dokumenter, prospekter, rapporter, erklæringer, reklamer, meddelelser og breve og andet materiale, der er henvendt til eller i skriftlig, mundtlig, elektronisk eller anden form påtænkes distribueret til potentielle investorer eller indehavere af andele eller kapitalandele eller kompetente myndigheder.
Artikel 7
Gældende regler
1.   En pengemarkedsforening og en forvalter af en pengemarkedsforening skal til enhver tid overholde denne forordning.
2.   En pengemarkedsforening, som er et investeringsinstitut, og forvalteren af pengemarkedsforeningen skal til enhver tid opfylde kravene i direktiv 2009/65/EF, medmindre andet er fastsat i denne forordning.
3.   En pengemarkedsforening, som er en AIF, og forvalteren af pengemarkedsforeningen skal til enhver tid opfylde kravene i direktiv 2011/61/EU, medmindre andet er fastsat i denne forordning.
4.   Forvalteren af en pengemarkedsforening er ansvarlig for at sikre overholdelse af bestemmelserne i denne forordning og hæfter for skade eller tab, der måtte opstå som følge af manglende overholdelse af bestemmelserne i denne forordning.
5.   Denne forordning er ikke til hinder for, at pengemarkedsforeninger anvender investeringsgrænser, der er mere restriktive end krævet i denne forordning.
KAPITEL II
Forpligtelser vedrørende pengemarkedsforeningers investeringspolitik
Afdeling I
Almindelige bestemmelser og investerbare aktiver
Artikel 8
Generelle principper
1.   Består en pengemarkedsforening af flere investeringsafdelinger, betragtes hver afdeling som en separat pengemarkedsforening i forbindelse med kapitel II-VII.
2.   Pengemarkedsforeninger, der er godkendt som investeringsinstitutter, er ikke omfattet af forpligtelserne vedrørende investeringsinstitutters investeringspolitik, jf. artikel 49, 50 og 50a, artikel 51, stk. 2, og artikel 52-57 i direktiv 2009/65/EF, medmindre det udtrykkeligt fremgår af denne forordning.
Artikel 9
Investerbare aktiver
1.   Pengemarkedsforeninger må kun investere i en eller flere af følgende kategorier af finansielle aktiver og kun på de betingelser, der er fastsat i denne forordning:
a)
pengemarkedsinstrumenter, herunder finansielle instrumenter, som udstedes eller garanteres særskilt eller i fællesskab af Unionen, medlemsstaternes nationale, regionale og lokale myndigheder eller deres centralbanker, Den Europæiske Centralbank, Den Europæiske Investeringsbank, Den Europæiske Investeringsfond, den europæiske stabilitetsmekanisme, den europæiske finansielle stabilitetsfacilitet, en central myndighed eller centralbank i et tredjeland, Den Internationale Valutafond, Den Internationale Bank for Genopbygning og Økonomisk Udvikling, Europarådets Udviklingsbank, Den Europæiske Bank for Genopbygning og Udvikling, Den Internationale Betalingsbank eller enhver anden relevant international finansiel institution eller organisation, som én eller flere medlemsstater tilhører.
b)
investerbare securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver (ABCP)
c)
indlån i kreditinstitutter
d)
afledte finansielle instrumenter
e)
genkøbsaftaler, som opfylder de betingelser, der er fastsat i artikel 14
f)
omvendte genkøbsaftaler, som opfylder de betingelser, der er fastsat i artikel 15
g)
andele eller kapitalandele i andre pengemarkedsforeninger.
2.   Pengemarkedsforeninger må ikke beskæftige sig med følgende aktiviteter:
a)
investering i andre aktiver end dem, der er omhandlet i stk. 1
b)
shortselling af et af følgende instrumenter: pengemarkedsinstrumenter, securitiseringer, gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver og andele eller kapitalandele i andre pengemarkedsforeninger
c)
direkte eller indirekte eksponering i aktier eller råvarer, herunder via derivater, certifikater, der repræsenterer dem, indeks baseret på dem eller andre metoder eller instrumenter, som ville indebære eksponering for dem
d)
indgåelse af aftaler om udlån eller lån af værdipapirer samt andre aftaler, der kan belaste pengemarkedsforeningens aktiver
e)
indlån og udlån af likvide midler.
3.   En pengemarkedsforening må besidde supplerende likvide aktiver i overensstemmelse med artikel 50, stk. 2, i direktiv 2009/65/EF.
Artikel 10
Investerbare pengemarkedsinstrumenter
1.   Pengemarkedsforeninger må kun investere i pengemarkedsinstrumenter, der opfylder samtlige følgende krav:
a)
de henhører under en af de kategorier af pengemarkedsinstrumenter, der er omhandlet i artikel 50, stk. 1, litra a), b), c) eller h), i direktiv 2009/65/EF
b)
de har et af følgende alternative kendetegn:
i)
de har ved udstedelsen et retligt forfald på 397 dage eller mindre
ii)
de har en restløbetid på 397 dage eller mindre
c)
emittenterne af pengemarkedsinstrumenterne og kvaliteten af pengemarkedsinstrumentet er blevet vurderet positivt i henhold til artikel 19-22
d)
i forbindelse med en pengemarkedsforenings investering i securitisering eller gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver skal kravene i artikel 11 være opfyldt.
2.   Uanset stk. 1, litra b), skal standardpengemarkedsforeninger også kunne investere i pengemarkedsinstrumenter med en restløbetid indtil den ubetingede indløsningsdato på højst to år, forudsat at der er 397 dage eller mindre til næste rentetilpasningsdag. Derfor skal pengemarkedsinstrumenter med variabel rente og pengemarkedsinstrumenter med fast rente sikret med en swapaftale ændres til en pengemarkedsrente eller et pengemarkedsindeks.
3.   Stk. 1, litra c), finder ikke anvendelse på pengemarkedsinstrumenter, der er udstedt eller garanteret af Unionen, en statslig myndighed eller centralbanken i en medlemsstat, Den Europæiske Centralbank, Den Europæiske Investeringsbank, den europæiske stabilitetsmekanisme eller den europæiske finansielle stabilitetsfacilitet.
Artikel 11
Investerbare securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver
1.   Pengemarkedsforeninger må investere i såvel securitiseringer som i gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, såfremt securitiseringen eller gældsbrevet med sikkerhed i konkrete aktiver er tilstrækkelig likvidt, har fået en positiv bedømmelse i henhold til artikel 19-22 og er et af følgende:
a)
en securitisering som omhandlet i artikel 13 i Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/61 
(
16
)
b)
et gældsbrev med sikkerhed i konkrete aktiver udstedt af et ABCP-program, som:
i)
støttes fuldt ud af et reguleret kreditinstitut, der dækker alle likviditets-, kredit- og væsentlige udvandingsrisici samt løbende transaktionsomkostninger og løbende programmæssige ABCP-omkostninger, når dette er nødvendigt for at sikre investorerne fuld betaling af et beløb inden for rammerne af gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver
ii)
ikke er en resecuritisering, og securitiseringens underliggende eksponeringer for hver ABCP-transaktion ikke omfatter en securitiseringsposition
iii)
ikke omfatter en syntetisk securitisering som defineret i artikel 242, nr. 11), i forordning (EU) nr. 575/2013
c)
en simpel, transparent og standardiseret (STS) securitisering eller gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver.
2.   Pengemarkedsforeninger med kort løbetid kan investere i de i stk. 1 omhandlede securitiseringer eller gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, hvis en af følgende betingelser efter omstændighederne er opfyldt:
a)
det retlige forfald ved udstedelsen af securitiseringerne, der er omhandlet i stk. 1, litra a), er på to år eller mindre, og det resterende tidsforløb indtil den næste rentetilpasningsdato er 397 dage eller mindre
b)
det retlige forfald ved udstedelsen eller restløbetiden af securitiseringerne eller gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, der er omhandlet i stk. 1, litra b) og c), er 397 dage eller mindre
c)
securitiseringerne, der er omhandlet i stk. 1, litra a) og c), er amortiserende instrumenter og har en WAL på to år eller mindre.
3.   Standardpengemarkedsforeninger kan investere i de i stk. 1 omhandlede securitiseringer eller gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, hvis en af følgende betingelser efter omstændighederne er opfyldt:
a)
det retlige forfald ved udstedelsen eller restløbetiden af securitiseringerne og gældsbrevene med sikkerhed i konkrete aktiver, der er omhandlet i stk. 1, litra a), b) og c), er på to år eller mindre, og det resterende tidsforløb indtil den næste rentetilpasningsdato er 397 dage eller mindre
b)
securitiseringerne, der er omhandlet i stk. 1, litra a) og c), er amortiserende instrumenter og har en WAL på to år eller mindre.
4.   Kommissionen vedtager senest seks måneder efter datoen for ikrafttrædelsen af den foreslåede forordning om STS-securitisering en delegeret retsakt i overensstemmelse med artikel 45 med henblik på at ændre nærværende artikel ved at indføre en krydshenvisning til kriteriet for identifikation af STS-securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver i de tilsvarende bestemmelser i nævnte forordning. Ændringen får virkning senest seks måneder efter datoen for ikrafttrædelsen af den delegerede retsakt eller fra datoen for anvendelsen af de tilsvarende bestemmelser i den foreslåede forordning om STS-securitisering, alt efter hvilken dato der er den seneste.
Med henblik på første afsnit skal kriteriet for identifikation af STS-securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver mindst omfatte følgende:
a)
krav vedrørende enkelhed hvad angår securitiseringen, herunder dens karakter af egentligt salg og overholdelsen af standarder i relation til garantistillelsen for eksponeringerne
b)
krav vedrørende standardisering af securitiseringen, herunder risikotilbageholdelseskrav
c)
krav vedrørende gennemsigtighed i relation til securitiseringen, herunder tilvejebringelse af information til potentielle investorer
d)
for gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, ud over litra a), b) og c), krav vedrørende sponsoren og dennes støtte til ABCP-programmet.
Artikel 12
Investerbare indlån i kreditinstitutter
Pengemarkedsforeninger må kun investere i indlån i kreditinstitutter, der opfylder samtlige følgende krav:
a)
der er tale om indlån på anfordring eller indlån, der til enhver tid kan hæves
b)
indlånet forfalder inden for højst 12 måneder
c)
kreditinstituttet har sit vedtægtsmæssige hjemsted i en medlemsstat eller, hvis kreditinstituttet har sit vedtægtsmæssige hjemsted i et tredjeland, det er underkastet tilsynsregler, der efter en vurdering foretaget i overensstemmelse med proceduren i artikel 107, stk. 4, i forordning (EU) nr. 575/2013 anses for at svare til reglerne i EU-retten.
Artikel 13
Investerbare afledte finansielle instrumenter
Pengemarkedsforeninger må investere i afledte finansielle instrumenter, hvis disse er optaget til handel på et reguleret marked som omhandlet i artikel 50, stk. 1, litra a), b) eller c), i direktiv 2009/65/EF eller OTC, og hvis samtlige følgende krav er opfyldt:
a)
det, der er underliggende i forhold til det afledte instrument, består af rentesatser, valutakurser eller valutaer eller indeks, der repræsenterer en af disse kategorier
b)
det afledte instrument tjener kun det formål at afdække rente- eller kursrisikoen ved andre af pengemarkedsforeningens investeringer
c)
modparterne i OTC-derivattransaktionerne er institutioner, der er underkastet tilsynsmæssig regulering og overvågning og tilhører de kategorier, som pengemarkedsforeningens kompetente myndighed har godkendt
d)
OTC-derivaterne kan værdiansættes dagligt på en pålidelig og verificerbar måde og kan til enhver tid sælges, realiseres eller afvikles ved en udligningstransaktion til en rimelig værdi på pengemarkedsforeningens initiativ.
Artikel 14
Investerbare genkøbsaftaler
Pengemarkedsforeninger må kun indgå investerbare genkøbsaftaler, hvis samtlige følgende krav er opfyldt:
a)
den anvendes midlertidigt i højst syv arbejdsdage udelukkende med henblik på likviditetsforvaltning og ikke til andre end de i litra c) omhandlede investeringsformål
b)
den modpart, der modtager aktiver overført af pengemarkedsforeningen som sikkerhed i forbindelse med genkøbsaftalen må ikke sælge, investere, pantsætte eller på anden måde overdrage disse aktiver uden pengemarkedsforeningens forudgående samtykke
c)
det kontantbeløb, som pengemarkedsforeningen har modtaget som led i genkøbsaftalen, kan være:
i)
indlån, jf. artikel 50, stk. 1, litra f), i direktiv 2009/65/EF, eller
ii)
investeret i aktiver, der er omhandlet i artikel 15, stk. 6, men må ikke investeres i investerbare aktiver som omhandlet i artikel 9 eller på anden vis overdrages eller genanvendes
d)
det kontantbeløb, som pengemarkedsforeningen har modtaget som led i genkøbsaftalen, må ikke overstige 10 % af pengemarkedsforeningens aktiver
e)
pengemarkedsforeningen har ret til at opsige aftalen til enhver tid med et forudgående varsel på højst to arbejdsdage.
Artikel 15
Investerbare omvendte genkøbsaftaler
1.   Pengemarkedsforeninger må kun indgå omvendte genkøbsaftaler, hvis samtlige følgende krav er opfyldt:
a)
pengemarkedsforeningen har ret til at opsige aftalen til enhver tid med et forudgående varsel på højst to arbejdsdage
b)
markedsværdien af de aktiver, der modtages som led i den omvendte genkøbsaftale, svarer til enhver tid mindst til størrelsen af det udbetalte beløb.
2.   De aktiver, der modtages af pengemarkedsforeningen som led i en omvendt genkøbsaftale, skal være pengemarkedsinstrumenter, der opfylder betingelserne i artikel 10.
De aktiver, der modtages af pengemarkedsforeningen som led i en omvendt genkøbsaftale, må ikke sælges, geninvesteres, pantsættes eller på anden måde overdrages.
3.   Securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver må ikke modtages af pengemarkedsforeningen som led i en omvendt genkøbsaftale.
4.   De aktiver, der modtages af pengemarkedsforeningen som led i en omvendt genkøbsaftale, skal være tilstrækkeligt diversificeret med en maksimal eksponering over for en given udsteder på 15 % af pengemarkedsforeningens nettoaktivværdi, medmindre disse aktiver har form af pengemarkedsinstrumenter, der opfylder kravene i artikel 17, stk. 7. Endvidere skal de aktiver, der modtages af pengemarkedsforeningen som led i en omvendt genkøbsaftale, være udstedt af en enhed, der er uafhængig af modparten og ikke forventes at vise en høj grad af korrelation med modpartens resultater.
5.   En pengemarkedsforening, der indgår en omvendt genkøbsaftale, skal sikre, at den kan tilbagekalde det fulde kontantbeløb til enhver tid enten på et akkumuleret grundlag eller på grundlag af opgørelse til markedsværdien. Hvis kontantbeløbet til enhver tid kan tilbagekaldes på grundlag af en opgørelse til markedsværdien, skal den omvendte genkøbsaftales opgørelse til markedsværdi anvendes til beregning af pengemarkedsforeningen nettoaktivværdi.
6.   Uanset denne artikels stk. 2 kan en pengemarkedsforening som led i en omvendt genkøbsaftale modtage andre likvide værdipapirer eller pengemarkedsinstrumenter end dem, der opfylder betingelserne i artikel 10, forudsat at disse aktiver opfylder et af følgende krav:
a)
de er udstedt eller garanteret af Unionen, en statslig myndighed eller centralbanken i en medlemsstat, Den Europæiske Centralbank, Den Europæiske Investeringsbank, den europæiske stabilitetsmekanisme eller den europæiske finansielle stabilitetsfacilitet, forudsat at der er givet en positiv vurdering i henhold til artikel 19-22
b)
de er udstedt eller garanteret af en statslig myndighed eller centralbanken i et tredjeland, forudsat at der er givet en positiv vurdering i henhold til artikel 19-22.
Det skal i overensstemmelse med artikel 13 i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2015/2365 
(
17
)
 over for pengemarkedsforeningens investorer oplyses, hvilke aktiver der er modtaget som led i en omvendt genkøbsaftale, jf. dette stykkes første afsnit.
De aktiver, der er modtaget som led i en omvendt genkøbsaftale, jf. dette stykkes første afsnit, skal overholde betingelserne i artikel 17, stk. 7.
7.   Beføjelsen til at vedtage delegerede retsakter, jf. artikel 45, tillægges Kommissionen med henblik på at supplere denne forordning gennem specificering af kvantitative og kvalitative likviditetskrav for aktiver som omhandlet i stk. 6 og kvantitative og kvalitative kreditkvalitetskrav for aktiver som omhandlet nærværende artikels stk. 6, litra a).
I den forbindelse skal Kommissionen tage hensyn til den rapport, der er omhandlet i artikel 509, stk. 3, i forordning (EU) nr. 575/2013.
Kommissionen vedtager den i første afsnit omhandlede delegerede retsakt senest den 21. januar 2018.
Artikel 16
Investerbare andele eller kapitalandele i pengemarkedsforeninger
1.   En pengemarkedsforening kan erhverve andele eller kapitalandele i enhver anden pengemarkedsforening (»pengemarkedsforeningen, i hvilken der skal investeres«), forudsat at samtlige følgende krav er opfyldt:
a)
højst 10 % af aktiverne i den pengemarkedsforening, i hvilken der skal investeres, kan samlet set i henhold til egne fondsbestemmelser eller vedtægter investeres i andele eller kapitalandele i andre pengemarkedsforeninger
b)
den pengemarkedsforening, i hvilken der skal investeres, besidder ikke andele eller kapitalandele i den erhvervende pengemarkedsforening.
En pengemarkedsforening, hvis andele eller kapitalandele er blevet erhvervet, må ikke investere i den erhvervende pengemarkedsforening i den periode, hvor den erhvervende pengemarkedsforening besidder andele eller kapitalandele i den.
2.   En pengemarkedsforening kan erhverve andele eller kapitalandele i andre pengemarkedsforeninger, forudsat at højst 5 % af dens aktiver investeres i en enkelt pengemarkedsforenings andele eller kapitalandele.
3.   En pengemarkedsforening må samlet set højst investere 17,5 % af sine aktiver i andre pengemarkedsforeningers andele eller kapitalandele.
4.   Andele eller kapitalandele i andre pengemarkedsforeninger er investerbare for en pengemarkedsforening, forudsat at samtlige følgende betingelser er opfyldt:
a)
pengemarkedsforeningen, i hvilken der skal investeres, er godkendt i henhold til denne forordning
b)
hvis pengemarkedsforeningen, i hvilken der skal investeres, forvaltes direkte eller ved uddelegering af samme forvalter som den erhvervende pengemarkedsforening eller af ethvert andet selskab, som forvalteren af den erhvervende pengemarkedsforening er tilknyttet i form af en fælles forvaltning eller kontrol eller i form af en væsentlig direkte eller indirekte beholdning, må forvalteren af pengemarkedsforeningen, i hvilken der skal investeres, eller det andet selskab ikke opkræve afgifter for tegninger eller indløsninger på grundlag af den erhvervende pengemarkedsforenings investeringer i andele eller kapitalandele i den pengemarkedsforening, i hvilken der skal investeres
c)
hvis en pengemarkedsforening investerer 10 % eller mere af sine aktiver i andre pengemarkedsforeningers andele eller kapitalandele skal
i)
den pågældende pengemarkedsforenings prospekt oplyse det maksimale niveau for de forvaltningsgebyrer, der kan opkræves af selve pengemarkedsforeningen og af de andre pengemarkedsforeninger, i hvilke den investerer
ii)
årsrapporten angive den maksimale andel af de forvaltningsgebyrer, der opkræves af selve pengemarkedsforeningen og af de andre pengemarkedsforeninger, i hvilke den investerer.
5.   Denne artikels stk. 2 og 3 finder ikke anvendelse på en pengemarkedsforening, som er en AIF, der er godkendt i overensstemmelse med artikel 5, hvis samtlige følgende betingelser er opfyldt:
a)
pengemarkedsforeningen markedsføres udelukkende gennem en medarbejderopsparingsordning, der er omfattet af national ret, og som har fysiske personer som investorer
b)
medarbejderopsparingsordningen omhandlet i litra a) giver kun investorerne mulighed for at indløse deres investering i henhold til restriktive indløsningsbetingelser, som er fastsat i national ret, hvilket indebærer, at indløsning kun kan finde sted under bestemte omstændigheder, som ikke er knyttet til markedsudviklingen.
Som undtagelse fra denne artikels stk. 2 og 3 kan en pengemarkedsforening, som er et investeringsinstitut, der er godkendt i overensstemmelse med artikel 4, stk. 2, erhverve andele eller kapitalandele i andre pengemarkedsforeninger i overensstemmelse med artikel 55 eller artikel 58 direktiv 2009/65/EF på følgende betingelser:
a)
pengemarkedsforeningen markedsføres udelukkende gennem en medarbejderopsparingsordning, der er omfattet af national ret, og som kun har fysiske personer som investorer
b)
den i litra a) omhandlede medarbejderopsparingsordningen giver kun investorerne mulighed for at indløse deres investering i henhold til restriktive indløsningsbetingelser, som er fastsat i national ret, hvilket indebærer, at indløsning kun kan finde sted under bestemte omstændigheder, som ikke er knyttet til markedsudviklingen.
6.   Pengemarkedsforeninger med kort løbetid må kun investere i andele eller kapitalandele i andre pengemarkedsforeninger med kort løbetid.
7.   Standardpengemarkedsforeninger må investere i andele eller kapitalandele i pengemarkedsforeninger med kort løbetid og i standardpengemarkedsforeninger.
Afdeling II
Bestemmelser om investeringspolitik
Artikel 17
Diversificering
1.   En pengemarkedsforening må højst investere:
a)
5 % af sine aktiver i pengemarkedsinstrumenter, securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, der er udstedt af samme enhed
b)
10 % af sine aktiver i indlån i samme kreditinstitut, medmindre banksektorens struktur i den medlemsstat, hvor pengemarkedsforeningen er hjemmehørende, er af en sådan art, at der ikke findes et tilstrækkeligt antal levedygtige kreditinstitutter til at opfylde dette krav, og det ikke er økonomisk rentabelt for pengemarkedsforeningen at foretage indlån i en anden medlemsstat, i hvilket tilfælde den kan deponere op til 15 % af sine aktiver i samme kreditinstitut.
2.   En pengemarkedsforening med variabel nettoaktivværdi kan uanset stk. 1, litra a), investere op til 10 % af sine aktiver i pengemarkedsinstrumenter, securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, der er udstedt af samme enhed, forudsat at den samlede værdi af sådanne pengemarkedsinstrumenter, securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, som pengemarkedsforeningen med variabel nettoaktivværdi besidder i hvert udstedende organ, i hvilket den investerer mere end 5 % af sine aktiver, ikke overstiger 40 % af værdien af dens aktiver.
3.   Indtil datoen for anvendelsen af den i artikel 11, stk. 4, omhandlede delegerede retsakt må summen af alle en pengemarkedsforenings eksponeringer for securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver ikke overstige 15 % af pengemarkedsforeningens aktiver.
Fra datoen for anvendelsen af den i artikel 11, stk. 4, omhandlede delegerede retsakt må summen af alle en pengemarkedsforenings eksponeringer for securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver ikke overstige 20 % af pengemarkedsforeningens aktiver, hvoraf op til 15 % af pengemarkedsforeningens aktiver kan investeres i securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, der ikke opfylder kriterierne for identifikation af STS-securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver.
4.   Den samlede risikoeksponering over for en enkelt modpart til en pengemarkedsforening stammende fra OTC-derivattransaktioner, som opfylder betingelserne i artikel 13, må ikke overstige 5 % af pengemarkedsforeningens aktiver.
5.   De samlede likvide midler, der stilles til rådighed for en enkelt modpart til en pengemarkedsforening ved omvendte genkøbsaftaler, må ikke overstige 15 % af pengemarkedsforeningens aktiver.
6.   Uanset de enkelte grænser i stk. 1 og 4 må pengemarkedsforeninger ikke kumulere følgende, hvis det resulterer i, at over 15 % af pengemarkedsforeningens aktiver investeres i en enkelt enhed:
a)
investeringer i pengemarkedsinstrumenter, securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver udstedt af den pågældende enhed
b)
indlån i den pågældende enhed
c)
afledte finansielle OTC-instrumenter, der giver modpartsrisikoeksponering over for den pågældende enhed.
Uanset det i første afsnit fastsatte krav om diversificering kan pengemarkedsforeningen, såfremt strukturen i det finansielle marked i den medlemsstat, hvor pengemarkedsforeningen er hjemmehørende, er af en sådan art, at der ikke findes et tilstrækkeligt antal rentable finansielle institutioner til at opfylde dette diversificeringskrav, og det ikke er økonomisk rentabelt for pengemarkedsforeningen at anvende finansielle institutioner i en anden medlemsstat, kombinere de typer investeringer, der er omhandlet i litra a), b) og c), dog op til et maksimum på højst 20 % af dens aktiver i en enkelt enhed.
7.   Uanset stk. 1, litra a), kan en pengemarkedsforenings kompetente myndighed tillade, at en pengemarkedsforening, i overensstemmelse med princippet om risikospredning, investerer op til 100 % af sine aktiver i forskellige pengemarkedsinstrumenter, som særskilt eller i fællesskab er udstedt eller garanteret af Unionen, medlemsstaternes nationale, regionale og lokale myndigheder eller deres centralbanker, Den Europæiske Centralbank, Den Europæiske Investeringsbank, Den Europæiske Investeringsfond, den europæiske stabilitetsmekanisme, den europæiske finansielle stabilitetsfacilitet, en central myndighed eller centralbank i et tredjeland, Den Internationale Valutafond, Den Internationale Bank for Genopbygning og Økonomisk Udvikling, Europarådets Udviklingsbank, Den Europæiske Bank for Genopbygning og Udvikling, Den Internationale Betalingsbank eller enhver anden relevant international finansiel institution eller organisation, som én eller flere medlemsstater tilhører.
Første afsnit finder kun anvendelse, hvis samtlige følgende krav er opfyldt:
a)
pengemarkedsforeningen har pengemarkedsinstrumenter fra mindst seks forskellige emissioner fra den pågældende emittent
b)
pengemarkedsforeningen begrænser investeringen i pengemarkedsinstrumenter fra den samme emission til højst 30 % af sine aktiver
c)
pengemarkedsforeningen henviser i sine fondsbestemmelser eller vedtægter udtrykkeligt til alle myndigheder, institutioner eller organisationer som omhandlet i første afsnit, der særskilt eller i fælleskab udsteder eller garanterer pengemarkedsinstrumenter, i hvilke den påtænker at investere over 5 % af sine aktiver
d)
pengemarkedsforeningen nævner på en fremtrædende plads i sit prospekt og markedsføringsmateriale, at denne undtagelse anvendes, samt alle myndigheder, institutioner eller organisationer som omhandlet i første afsnit, der særskilt eller i fælleskab udsteder eller garanterer pengemarkedsinstrumenter, i hvilke den påtænker at investere over 5 % af sine aktiver.
8.   Uanset de enkelte grænser i stk. 1 må en pengemarkedsforening højst investere 10 % af sine aktiver i obligationer, som er udstedt af et enkelt kreditinstitut, der har sit vedtægtsmæssige hjemsted i en medlemsstat, og som i henhold til lovgivningen er underkastet et særligt offentligt tilsyn med henblik på at beskytte indehaverne af disse obligationer. Navnlig investeres provenuet fra udstedelsen af disse obligationer i overensstemmelse med lovgivningen i aktiver, som i tilstrækkelig grad i obligationernes samlede løbetid dækker de forpligtelser, der følger heraf, og som i tilfælde af misligholdelse fra udstederens side efter fortrinsret anvendes til tilbagebetaling af hovedstol og betaling af påløbne renter.
I tilfælde, hvor en pengemarkedsforening investerer mere end 5 % af sine aktiver i de i første afsnit omhandlede obligationer, som er udstedt af en enkelt emittent, må den samlede værdi af disse investeringer ikke overstige 40 % af pengemarkedsforeningens aktiver.
9.   Uanset de enkelte grænser fastsat i stk. 1 må en pengemarkedsforening højst investere 20 % af sine aktiver i obligationer udstedt af et enkelt kreditinstitut, hvis kravene i artikel 10, stk. 1, litra f), eller artikel 11, stk. 1, litra c), i delegeret forordning (EU) 2015/61 er opfyldt, herunder eventuelle investeringer i aktiver som omhandlet i nærværende artikels stk. 8.
I tilfælde, hvor en pengemarkedsforening investerer mere end 5 % af sine aktiver i de i første afsnit omhandlede obligationer, som er udstedt af en enkelt emittent, må den samlede værdi af disse investeringer ikke overstige 60 % af pengemarkedsforeningens aktiver, herunder enhver eventuel investering i de aktiver, der er omhandlet i stk. 8, under overholdelse af de i dette stykke fastsatte grænser.
10.   Selskaber, som indgår i samme koncern med henblik på konsoliderede regnskaber, jf. Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2013/34/EU 
(
18
)
, eller i overensstemmelse med anerkendte internationale regnskabsregler, anses for at være en enkelt enhed ved beregning af de grænser, der er omhandlet i denne artikels stk. 1-6.
Artikel 18
Koncentration
1.   En pengemarkedsforening må højst besidde 10 % af de pengemarkedsinstrumenter, securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, som en enkelt enhed har udstedt.
2.   Den i stk. 1 fastsatte grænse finder ikke anvendelse på besiddelser af pengemarkedsinstrumenter udstedt eller garanteret af Unionen, medlemsstaternes nationale, regionale og lokale myndigheder eller deres centralbanker, Den Europæiske Centralbank, Den Europæiske Investeringsbank, Den Europæiske Investeringsfond, den europæiske stabilitetsmekanisme, den europæiske finansielle stabilitetsfacilitet, en central myndighed eller centralbank i et tredjeland, Den Internationale Valutafond, Den Internationale Bank for Genopbygning og Økonomisk Udvikling, Europarådets Udviklingsbank, Den Europæiske Bank for Genopbygning og Udvikling, Den Internationale Betalingsbank eller enhver anden relevant international finansiel institution eller organisation, som én eller flere medlemsstater tilhører.
Afdeling III
Kreditkvaliteten af pengemarkedsinstrumenter, securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver
Artikel 19
Intern procedure for kreditkvalitetsvurdering
1.   Forvalteren af en pengemarkedsforening skal indføre, implementere og konsekvent anvende en forsvarlig intern procedure for kreditkvalitetsvurdering til bedømmelse af kreditkvaliteten af pengemarkedsinstrumenter, securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver under hensyn til instrumentets emittent og selve instrumentets karakteristika.
2.   Forvalteren af en pengemarkedsforening skal sikre, at de oplysninger, der anvendes i forbindelse med den interne procedure for kreditkvalitetsvurdering er af tilstrækkelig god kvalitet, ajourførte og stammer fra pålidelige kilder.
3.   Den interne vurderingsprocedure skal være baseret på forsvarlige, systematiske og kontinuerlige vurderingsmetoder. De anvendte metoder skal valideres af forvalteren af en pengemarkedsforening på grundlag af historiske erfaringer og empirisk dokumentation, herunder backtestning.
4.   Forvalteren af en pengemarkedsforening skal sikre, at den interne procedure for kreditkvalitetsvurdering overholder alle følgende generelle principper:
a)
der skal indføres en effektiv procedure til at indhente og ajourføre relevante oplysninger om emittentens og instrumentets karakteristika
b)
der skal vedtages og implementeres passende foranstaltninger til at sikre, at den interne kreditkvalitetsvurdering er baseret på en indgående analyse af alle tilgængelige og relevante oplysninger og tager hensyn til alle relevante faktorer, der påvirker emittentens kreditværdighed og instrumentets kreditkvalitet
c)
den interne procedure for kreditkvalitetsvurdering skal løbende overvåges, og alle kreditkvalitetsvurderinger skal mindst en gang om året tages op til revision
d)
eftersom der i overensstemmelse med artikel 5a i forordning (EF) nr. 1060/2009 ikke må være mekanisk afhængighed af eksterne kreditvurderinger, skal forvalteren af en pengemarkedsforening gennemføre en ny kreditkvalitetsvurdering for et pengemarkedsinstrument, securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, når der sker en væsentlig ændring, der kan påvirke den eksisterende vurdering af instrumentet
e)
kreditkvalitetsvurderingsmetoderne skal mindst en gang om året tages op til revision af forvalteren af en pengemarkedsforening for at afklare, om de fortsat er hensigtsmæssige set i forhold til den aktuelle portefølje og de eksterne vilkår, og vurderingen skal fremsendes af forvalteren af pengemarkedsforeningen til den kompetente myndighed. Hvis forvalteren af pengemarkedsforeningen får kendskab til fejl i kreditkvalitetsvurderingsmetoden eller i anvendelsen af denne, skal disse fejl straks korrigeres
f)
hvis metoder, modeller eller vigtige udgangshypoteser, der anvendes i de interne procedurer for kreditkvalitetsvurdering, ændres, skal forvalteren af en pengemarkedsforening hurtigst muligt tage alle berørte interne kreditkvalitetsvurderinger op til revision.
Artikel 20
Intern kreditkvalitetsvurdering
1.   Forvalteren af en pengemarkedsforening skal anvende den i artikel 19 fastsatte procedure med henblik på at afgøre, om kreditkvaliteten af et pengemarkedsinstrument, en securitisering eller et gældsbrev med sikkerhed i konkrete aktiver får en positiv vurdering. Hvis et kreditvurderingsbureau, der er registreret og godkendt i overensstemmelse med forordning (EF) nr. 1060/2009, har fremlagt en kreditvurdering af det pågældende pengemarkedsinstrument, kan forvalteren af pengemarkedsforeningen tage hensyn til en sådan vurdering og til supplerende oplysninger og analyser i sin interne kreditkvalitetsvurdering, dog uden udelukkende eller på mekanisk vis at forlade sig på sådanne vurderinger i overensstemmelse med artikel 5a i forordning (EF) nr. 1060/2009.
2.   Kreditkvalitetsvurderingen skal som minimum tage følgende faktorer og generelle principper i betragtning:
a)
kvantificeringen af emittentens kreditrisiko og den relative risiko for misligholdelse fra emittentens eller instrumentets side
b)
kvalitative indikatorer om emittenten af instrumentet, herunder i lyset af den makroøkonomiske og finansmarkedsmæssige situation
c)
pengemarkedsinstrumenters kortfristede natur
d)
instrumentets aktivklasse
e)
typen af emittent, hvor der som minimum skal sondres mellem følgende: nationale, regionale eller lokale myndigheder, finansielle selskaber og ikke-finansielle selskaber
f)
for strukturerede finansielle instrumenter, den iboende operative risiko og modpartsrisikoen i den strukturerede finansielle transaktion, og i tilfælde af eksponering for securitiseringer, kreditrisikoen ved emittenten, strukturen af securitiseringen og kreditrisikoen ved de underliggende aktiver
g)
instrumentets likviditetsprofil.
Forvalteren af en pengemarkedsforening kan i tillæg til de i dette stykke omhandlede faktorer og generelle principper tage hensyn til advarsler og indikatorer i forbindelse med vurderingen af et pengemarkedsinstruments kreditkvalitet, jf. artikel 17, stk. 7.
Artikel 21
Dokumentation
1.   Forvalteren af en pengemarkedsforening skal dokumentere dens interne procedure for kreditkvalitetsvurdering og kreditkvalitetsvurderingen. I denne dokumentation skal indgå:
a)
udformningen og virkemåden af dens interne procedure for kreditkvalitetsvurdering beskrevet på en måde, der giver de kompetente myndigheder mulighed for at forstå og vurdere hensigtsmæssigheden af kreditkvalitetsvurderingsproceduren
b)
baggrunden for og analysen til støtte for kreditkvalitetsvurderingen og for pengemarkedsforeningens forvalteres valg af kriteriet og revisionshyppigheden for kreditkvalitetsvurderingen
c)
alle væsentlige ændringer af den interne procedure for kreditkvalitetsvurdering, herunder angivelse af, hvad der udløser sådanne ændringer
d)
tilrettelæggelsen af den interne procedure for kreditkvalitetsvurdering og strukturen af den interne kontrol
e)
detaljerede oplysninger om tidligere interne kreditkvalitetsvurderinger af instrumenter, emittenter og, hvor det er relevant, anerkendte garantistillere
f)
oplysninger om den eller de personer, der har ansvaret for den interne procedure for kreditkvalitetsvurdering.
2.   Forvalteren af en pengemarkedsforening skal opbevare al den i stk. 1 omhandlede dokumentation i mindst tre fuldstændige årlige regnskabsperioder.
3.   Den interne procedure for kreditkvalitetsvurdering skal være nærmere beskrevet i pengemarkedsforeningens fondsbestemmelser eller vedtægter, og alle de i stk. 1 omhandlede dokumenter stilles på anmodning til rådighed for pengemarkedsforeningens kompetente myndigheder og for pengemarkedsforeningens forvalters kompetente myndigheder.
Artikel 22
Delegerede retsakter vedrørende kreditkvalitetsvurderingen
Kommissionen vedtager delegerede retsakter i overensstemmelse med artikel 45 med henblik på at supplere denne forordning, idet den præciserer følgende:
a)
kriteriet vedrørende validering af kreditkvalitetsvurderingsmetoden, jf. artikel 19, stk. 3
b)
kriteriet for kvantificeringen af kreditrisikoen og for den relative risiko for misligholdelse fra emittentens eller instrumentet side, jf. artikel 20, stk. 2, litra a)
c)
kriteriet for at fastsætte kvalitative indikatorer om emittenten af instrumentet, jf. artikel 20, stk. 2, litra b)
d)
betydningen af væsentlig ændring, jf. artikel 19, stk. 4, litra d).
Artikel 23
Governance i forbindelse med kreditkvalitetsvurdering
1.   Den interne procedure for kreditkvalitetsvurdering skal godkendes af den daglige ledelse, ledelsesorganet og, hvis en sådan findes, tilsynsfunktionen for en pengemarkedsforenings forvalter.
Disse parter skal have en god forståelse af den interne procedure for kreditkvalitetsvurdering og de metoder, som forvalteren af en pengemarkedsforening anvender, samt et indgående kendskab til de dertil knyttede rapporter.
2.   Forvalteren af en pengemarkedsforening skal aflægge rapport om pengemarkedsforeningens kreditrisikoprofil baseret på en analyse af pengemarkedsforeningens interne kreditkvalitetsvurdering til de i stk. 1 omhandlede parter. Rapporteringshyppigheden skal afhænge af, hvilke oplysninger der er tale om, og hvor vigtige de er, idet der dog som minimum skal ske årlig rapportering.
3.   Den daglige ledelse skal løbende sikre, at den interne procedure for kreditkvalitetsvurdering fungerer efter hensigten.
Den daglige ledelse skal løbende holdes orienteret om, hvordan den interne procedure for kreditkvalitetsvurdering fungerer, de områder, hvor der er konstateret mangler, og fremskridt med hensyn til bestræbelser og tiltag, der er gjort for at rette op på tidligere konstaterede mangler.
4.   De interne kreditkvalitetsvurderinger og den jævnlige revision af disse, som forvalteren af en pengemarkedsforening skal foretage, må ikke foretages af personer, der udfører eller er ansvarlige for en pengemarkedsforenings porteføljeforvaltning.
KAPITEL III
Forpligtelser vedrørende pengemarkedsforeningers risikostyring
Artikel 24
Porteføljebestemmelser for pengemarkedsforeninger med kort løbetid
1.   Pengemarkedsforeninger med kort løbetid skal løbende opfylde samtlige følgende porteføljekrav:
a)
deres portefølje skal have en WAM på højst 60 dage
b)
deres portefølje skal have en WAL på højst 120 dage, jf. dog andet og tredje afsnit
c)
for pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet og statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi skal mindst 10 % af deres aktiver bestå af aktiver med udløb inden for en dag, omvendte genkøbsaftaler, der kan opsiges med et forudgående varsel på én arbejdsdag, eller kontanter, der kan hæves med et forudgående varsel på én arbejdsdag. Pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet og statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi må ikke investere i andre aktiver end aktiver med udløb inden for en dag, hvis en sådan erhvervelse ville medføre, at den pågældende pengemarkedsforening ville have mindre end 10 % af sin portefølje investeret i aktiver med udløb inden for en dag
d)
for pengemarkedsforeninger med variabel nettoaktivværdi med kort løbetid skal mindst 7,5 % af deres aktiver bestå af aktiver med udløb inden for en dag, omvendte genkøbsaftaler, der kan opsiges med et forudgående varsel på én arbejdsdag, eller kontanter, der kan hæves med et forudgående varsel på én arbejdsdag. Pengemarkedsforeninger med variabel nettoaktivværdi med kort løbetid må ikke investere i andre aktiver end aktiver med udløb inden for en dag, hvis en sådan erhvervelse ville medføre, at den pågældende pengemarkedsforening ville have mindre end 7,5 % af sin portefølje investeret i aktiver med udløb inden for en dag
e)
for pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet og statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi skal mindst 30 % af deres aktiver bestå af aktiver med udløb inden for en uge, omvendte genkøbsaftaler, der kan opsiges med et forudgående varsel på fem arbejdsdage, eller kontanter, der kan hæves med et forudgående varsel på fem arbejdsdage. Pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet eller statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi må ikke investere i andre aktiver end aktiver med udløb inden for en uge, hvis en sådan erhvervelse ville medføre, at den pågældende pengemarkedsforening ville have mindre end 30 % af sin portefølje investeret i aktiver med udløb inden for en uge
f)
for pengemarkedsforeninger med variabel nettoaktivværdi med kort løbetid skal mindst 15 % af deres aktiver bestå af aktiver med udløb inden for en uge, omvendte genkøbsaftaler, der kan opsiges med et forudgående varsel på fem arbejdsdage, eller kontanter, der kan hæves med et forudgående varsel på fem arbejdsdage. Pengemarkedsforeninger med variabel nettoaktivværdi med kort løbetid må ikke investere i andre aktiver end aktiver med udløb inden for en uge, hvis en sådan erhvervelse ville medføre, at den pågældende pengemarkedsforening ville have mindre end 15 % af sin portefølje investeret i aktiver med udløb inden for en uge
g)
ved beregningen omhandlet i litra e) kan de i artikel 17, stk. 7, omhandlede aktiver, som er meget likvide og kan indløses og afvikles inden for én arbejdsdag og har en restløbetid på op til 190 dage, også op til en grænse på 17,5 % af pengemarkedsforeningens aktiver medtages som aktiver med udløb inden for en uge i en pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet og i statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi
h)
ved beregningen omhandlet i litra f) kan pengemarkedsinstrumenter eller andele eller kapitalandele i andre pengemarkedsforeninger medtages som aktiver med udløb inden for en uge i et pengemarkedsforeninger med variabel nettoaktivværdi med kort løbetid på op til en grænse på 7,5 % af dens aktiver, forudsat at de kan indløses og afvikles inden for fem arbejdsdage.
Med henblik på første afsnit, litra b), ved beregningen af WAL for værdipapirer, herunder strukturerede finansielle instrumenter, baserer en pengemarkedsforening med kort løbetid beregningen af løbetiden på restløbetiden indtil instrumentets ubetingede indløsning. Omfatter et finansielt instrument en salgsoption, kan en pengemarkedsforening med kort løbetid dog basere beregningen af løbetiden på salgsoptionens udnyttelsesdato i stedet for restløbetiden, dog kun såfremt samtlige følgende betingelser til enhver tid er opfyldt:
i)
salgsoptionen kan frit udnyttes af pengemarkedsforeningen med kort løbetid på sin udnyttelsesdato
ii)
salgsoptionens aftalekurs vedbliver med at ligge tæt på den forventede værdi af instrumentet på udnyttelsesdatoen
iii)
investeringsstrategien for pengemarkedsforeningen med kort løbetid indebærer, at der er stor sandsynlighed for, at optionen vil blive udnyttet på udnyttelsesdatoen.
Uanset andet afsnit kan en pengemarkedsforening med kort løbetid ved beregningen af WAL for securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver i stedet, i tilfælde af amortiserende instrumenter, basere beregningen af løbetiden på et af følgende:
i)
den kontraktlige tilbagebetalingsprofil for sådanne instrumenter
ii)
tilbagebetalingsprofilen for de underliggende aktiver, hvorfra pengestrømmene for tilbagekøbet af disse instrumenter hidrører.
2.   Såfremt de i denne artikel omhandlede grænser overskrides af grunde, som pengemarkedsforeningen ikke har indflydelse på, eller som følge af udøvelse af tegnings- eller indløsningsrettigheder, skal den pågældende pengemarkedsforening give prioritet til en normalisering af forholdene under hensyn til interesserne for indehaverne af andele eller kapitalandele.
3.   Alle de i denne forordnings artikel 3, stk. 1, omhandlede pengemarkedsforeninger kan være pengemarkedsforeninger med kort løbetid.
Artikel 25
Porteføljebestemmelser for standardpengemarkedsforeninger
1.   Standardpengemarkedsforeninger skal løbende opfylde samtlige følgende porteføljekrav:
a)
deres portefølje skal konstant have en WAM på højst seks måneder
b)
deres portefølje skal konstant have en WAL på højst 12 måneder, jf. dog andet og tredje afsnit.
c)
mindst 7,5 % af deres aktiver skal bestå af aktiver med udløb inden for en dag, omvendte genkøbsaftaler, der kan opsiges med et forudgående varsel på én arbejdsdag, eller kontanter, der kan hæves med et forudgående varsel på én arbejdsdag. Standardpengemarkedsforeninger må ikke investere i andre aktiver end aktiver med udløb inden for en dag, hvis en sådan erhvervelse ville medføre, at den pågældende pengemarkedsforening ville have mindre end 7,5 % af sin portefølje investeret i aktiver med udløb inden for en dag
d)
mindst 15 % af deres aktiver skal bestå af aktiver med udløb inden for en uge, omvendte genkøbsaftaler, der kan opsiges med et forudgående varsel på fem arbejdsdage, eller kontanter, der kan hæves med et forudgående varsel på fem arbejdsdage. Standardpengemarkedsforeninger må ikke investere i andre aktiver end aktiver med udløb inden for en uge, hvis en sådan erhvervelse ville medføre, at den pågældende pengemarkedsforening ville have mindre end 15 % af sin portefølje investeret i aktiver med udløb inden for en uge
e)
ved beregningen omhandlet i litra d) kan pengemarkedsinstrumenter eller andele eller kapitalandele i andre pengemarkedsforeninger medtages som aktiver med udløb inden for en uge på op til 7,5 % af dens aktiver, forudsat at de kan indløses og afvikles inden for fem arbejdsdage.
Med henblik på første afsnit, litra b), ved beregningen af WAL for værdipapirer, herunder strukturerede finansielle instrumenter, baserer en standardpengemarkedsforening beregningen af løbetiden på restløbetiden, indtil instrumentets ubetingede indløsning. Omfatter et finansielt instrument en salgsoption, kan en standardpengemarkedsforening dog basere beregningen af løbetiden på salgsoptionens udnyttelsesdato i stedet for restløbetiden, dog kun såfremt samtlige følgende betingelser til enhver tid er opfyldt:
i)
salgsoptionen kan frit udnyttes af standardpengemarkedsforeningen på sin udnyttelsesdato
ii)
salgsoptionens aftalekurs vedbliver med at ligge tæt på den forventede værdi af instrumentet på udnyttelsesdatoen
iii)
investeringsstrategien for standardpengemarkedsforeningen indebærer, at der er stor sandsynlighed for, at optionen vil blive udnyttet på udnyttelsesdatoen.
Uanset andet afsnit kan en standardpengemarkedsforening ved beregningen af WAL for securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver i stedet, i tilfælde af amortiserende instrumenter, basere beregningen af løbetiden på et af følgende:
i)
den kontraktlige tilbagebetalingsprofil for sådanne instrumenter
ii)
tilbagebetalingsprofilen for de underliggende aktiver, hvorfra pengestrømmene for tilbagekøbet af disse instrumenter hidrører.
2.   Såfremt de i denne artikel omhandlede grænser overskrides af grunde, som standardpengemarkedsforeningen ikke har indflydelse på, eller som følge af udøvelse af tegnings- eller indløsningsrettigheder, skal den pågældende pengemarkedsforening give prioritet til en normalisering af forholdene under hensyn til interesserne for indehaverne af andele eller kapitalandele.
3.   En standardpengemarkedsforening må ikke have form af en statsgældsbaseret pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi eller en pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet.
Artikel 26
Kreditvurderinger af pengemarkedsforeninger
En pengemarkedsforening, som anmoder om eller finansierer en ekstern kreditvurdering skal gøre dette i overensstemmelse med forordning (EF) nr. 1060/2009. Pengemarkedsforeningen eller forvalteren af pengemarkedsforeningen angiver klart i pengemarkedsforeningens prospekt og i alle meddelelser til investorer, hvori den eksterne kreditvurdering nævnes, at kreditvurderingen fandt sted på opfordring af eller blev finansieret af pengemarkedsforeningen eller af forvalteren af pengemarkedsforeningen.
Artikel 27
Kend din kunde-politik
1.   Med forbehold af de mere restriktive krav, der er fastsat i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 2015/849 
(
19
)
, skal forvalteren af en pengemarkedsforening indføre, implementere og anvende procedurer og udvise rettidig omhu med henblik på at forudsige effekten af samtidig indløsning fra flere investorers side, idet der som minimum skal tages højde for typen af investor, antallet af andele eller kapitalandele i pengemarkedsforeningen, som ejes af en enkelt investor, samt udviklingen i ind- og udgående pengestrømme.
2.   Hvis værdien af andele eller kapitalandele, der indehaves af en enkelt investor, overstiger en pengemarkedsforenings tilsvarende daglige likviditetskrav, skal forvalteren i tillæg til de i stk. 1 omhandlede faktorer overveje alle følgende faktorer:
a)
identificerbare mønstre i investorers kontantbehov, herunder den cykliske udvikling i antallet af kapitalandele i pengemarkedsforeningen
b)
de forskellige investorers risikoaversion
c)
graden af forbindelser eller nær tilknytning mellem forskellige investorer i pengemarkedsforeningen.
3.   Når investorer kanaliserer deres investeringer via en mellemmand, skal en pengemarkedsforenings forvalter kræve, at mellemmanden fremlægger de oplysninger, som kræves for at opfylde stk. 1 og 2, med henblik på at forvalte pengemarkedsforeningens likviditet og koncentration af investorer på hensigtsmæssig vis.
4.   Forvaltere af en pengemarkedsforening skal sikre, at værdien af andele eller kapitalandele, der indehaves af en enkelt investor, ikke har væsentlig indflydelse på pengemarkedsforeningens likviditetsprofil, når den tegner sig for en væsentlig del af pengemarkedsforeningens samlede nettoaktivværdi.
Artikel 28
Stresstesting
1.   Alle pengemarkedsforeninger skal indføre solide stresstestningsprocesser, der giver mulighed for at identificere mulige hændelser eller fremtidige ændringer i de økonomiske forhold, der kan have ugunstige konsekvenser for pengemarkedsforeningen. Pengemarkedsforeningen eller forvalteren af en pengemarkedsforening skal vurdere de eventuelle indvirkninger, som disse hændelser eller ændringer kan få på pengemarkedsforeningen. Pengemarkedsforeningen eller forvalteren af pengemarkedsforening skal jævnligt gennemføre stresstestning for forskellige mulige scenarier.
Stresstestene skal være baseret på objektive kriterier og tage hensyn til konsekvenserne af alvorlige sandsynlige scenarier. I stresstestscenarierne skal der som minimum tages hensyn til referenceparametre, som omfatter følgende faktorer:
a)
hypotetiske ændringer i likviditetsniveauet for de aktiver, som pengemarkedsforeningen har i sin portefølje
b)
hypotetiske ændringer i kreditrisikoniveauet for de aktiver, som pengemarkedsforeningen har i sin portefølje, herunder kredithændelser og ratinghændelser
c)
hypotetiske bevægelser i rentesatserne og valutakurserne
d)
hypotetiske indløsningsniveauer
e)
hypotetiske udvidelser eller indsnævringer i spændet mellem de indekser, som rentesatserne for porteføljepapirerne er tilknyttet
f)
hypotetiske makrosystemiske rystelser, der påvirker økonomien som helhed.
2.   I tilfælde af statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi og pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet skal stresstestene for forskellige scenarier desuden give et skøn over forskellen mellem den konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel og nettoaktivværdien pr. andel eller kapitalandel.
3.   Der skal gennemføres stresstestning med en hyppighed, der fastsættes af bestyrelsen for pengemarkedsforeningen, hvor det er relevant, eller af bestyrelsen for en pengemarkedsforenings forvalter, under hensyn til hvad der er et passende og hensigtsmæssigt interval i lyset af markedsvilkårene, og under hensyn til eventuelle påtænkte ændringer i pengemarkedsforeningens portefølje. Hyppigheden skal som minimum være hvert halve år.
4.   Hvis stresstesten viser, at pengemarkedsforeningen er sårbar, skal en pengemarkedsforenings forvalter udarbejde en udførlig rapport med resultaterne af stresstesten sammen med et forslag til handlingsplan.
Hvor det er nødvendigt, træffer forvalteren af en pengemarkedsforening foranstaltninger til at styrke pengemarkedsforeningens robusthed, herunder foranstaltninger, der forbedrer likviditeten eller kvaliteten af pengemarkedsforeningens aktiver, og orienterer øjeblikkeligt pengemarkedsforeningens kompetente myndigheder om de foranstaltninger, der er truffet.
5.   Den udførlige rapport med resultaterne af stresstesten og den foreslåede handlingsplan forelægges bestyrelsen for pengemarkedsforeningen, hvor det er relevant, eller af bestyrelsen for en pengemarkedsforenings forvalter. Bestyrelsen skal om nødvendigt ændre den foreslåede handlingsplan og godkende den endelige handlingsplan. Den udførlige rapport og handlingsplanen arkiveres i mindst fem år.
Den udførlige rapport og handlingsplanen forelægges pengemarkedsforeningens kompetente myndighed til vurdering.
6.   Pengemarkedsforeningens kompetente myndighed fremsender den i stk. 5 omhandlede udførlige rapport til ESMA.
7.   ESMA udsteder retningslinjer med henblik på at fastsætte fælles referenceparametre for stresstestscenarierne, der skal indgå i stresstestene, under hensyn til de faktorer, der er anført i stk. 1. Retningslinjerne ajourføres mindst årligt under hensyn til den seneste markedsudvikling.
KAPITEL IV
Værdiansættelsesbestemmelser
Artikel 29
Værdiansættelse af pengemarkedsforeninger
1.   En pengemarkedsforenings aktiver værdiansættes mindst dagligt.
2.   En pengemarkedsforenings aktiver værdiansættes så vidt muligt ved en opgørelse til markedsværdi.
3.   Ved anvendelse af opgørelse til markedsværdi:
a)
værdisættes en pengemarkedsforenings aktiver under anvendelse af den mere forsigtighedsbaserede del af købs- og salgsbuddet, medmindre aktivet kan handles til middelkurs
b)
må der kun anvendes markedsdata af god kvalitet, som skal vurderes på grundlag af samtlige følgende faktorer:
i)
antallet af modparter og disses kvalitet
ii)
volumen og omsætning i markedet for det pågældende aktiv
iii)
emissionsstørrelsen og den andel af emissionen, som pengemarkedsforeningen påtænker at købe eller sælge.
4.   Hvis det ikke er muligt at anvende opgørelse til markedsværdi, eller hvis kvaliteten af markedsdataene ikke er tilfredsstillende, værdiansættes en pengemarkedsforenings aktiv konservativt gennem opgørelse til modelværdi.
Modellen skal give et præcist skøn over det pågældende aktivs indre værdi på grundlag af følgende ajourførte nøglefaktorer:
a)
volumen og omsætning i markedet for det pågældende aktiv
b)
emissionsstørrelsen og den andel af emissionen, som pengemarkedsforeningen påtænker at købe eller sælge
c)
markedsrisikoen, renterisikoen og kreditrisikoen i forbindelse med det pågældende aktiv.
Når opgørelse til modelværdi anvendes, må metoden medopgørelse til amortiseret kostpris ikke anvendes.
5.   En værdiansættelse foretaget i overensstemmelse med stk. 2, 3, 4, 6 og 7 meddeles de kompetente myndigheder.
6.   Uagtet stk. 2, 3 og 4 kan aktiverne i en statsgældsbaseret pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi endvidere også værdiansættes under anvendelse af metoden med opgørelse til amortiseret kostpris.
7.   Uanset stk. 2 og 4 kan aktiverne i en pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet, der har en restløbetid på op til 75 dage, ud over opgørelsen til markedsværdi, jf. stk. 2 og 3, og opgørelsen til modelværdi, jf. stk. 4, undtagelsesvis værdiansættes under anvendelse af metoden med opgørelse til amortiseret kostpris.
Metoden med opgørelse til amortiseret kostpris anvendes kun i forbindelse med værdiansættelsen af et aktiv i en pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet, når prisen på det pågældende aktiv, som er beregnet i overensstemmelse med stk. 2, 3 og 4, ikke afviger fra prisen på det pågældende aktiv, som er beregnet i overensstemmelse med første afsnit i nærværende stykke, med mere end 10 basispoint. I tilfælde af en sådan afvigelse beregnes prisen på det pågældende aktiv i overensstemmelse med stk. 2, 3 og 4.
Artikel 30
Beregning af nettoaktivværdien pr. andel eller kapitalandel
1.   En pengemarkedsforening beregner en nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel som forskellen mellem summen af alle en pengemarkedsforenings aktiver og summen af alle pengemarkedsforeningens passiver gennem opgørelse til markedsværdi eller opgørelse til modelværdi eller begge divideret med antallet af cirkulerende andele eller kapitalandele i pengemarkedsforeningen.
2.   Nettoaktivværdien pr. andel eller kapitalandel afrundes til nærmeste basispoint eller modværdien hertil, hvis nettoaktivværdien offentliggøres i en valutaenhed.
3.   Nettoaktivværdien af en pengemarkedsforenings andel eller kapitalandel beregnes og offentliggøres mindst dagligt på den offentlige del af pengemarkedsforeningens websted.
Artikel 31
Beregning af den konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel i en statsgældsbaseret pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi
1.   En statsgældsbaseret pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi beregner den konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel som forskellen mellem summen af alle sine aktiver, som er værdiansat efter metoden med opgørelse til amortiseret kostpris, jf. artikel 29, stk. 6, og summen af sine passiver divideret med antallet af cirkulerende andele eller kapitalandele.
2.   Den konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel i en statsgældsbaseret pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi afrundes til nærmeste procentpoint eller modværdien hertil, hvis den konstante nettoaktivværdi offentliggøres i en valutaenhed.
3.   Den konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel i en statsgældsbaseret pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi beregnes mindst dagligt.
4.   Forskellen mellem den konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel og nettoaktivværdien pr. andel eller kapitalandel beregnet i overensstemmelse med artikel 30 overvåges løbende og offentliggøres dagligt på den offentlige del af pengemarkedsforeningens websted.
Artikel 32
Beregning af den konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel i en pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet
1.   En pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet beregner den konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel som forskellen mellem summen af alle sine aktiver, som er værdiansat efter metoden med opgørelse til amortiseret kostpris, jf. artikel 29, stk. 7, og summen af sine passiver divideret med antallet af cirkulerende andele eller kapitalandele.
2.   Den konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel i en pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet afrundes til nærmeste procentpoint eller modværdien hertil, hvis den konstante nettoaktivværdi offentliggøres i en valutaenhed.
3.   Den konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel i en pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet beregnes mindst dagligt.
4.   Forskellen mellem den konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel og nettoaktivværdien pr. andel eller kapitalandel beregnet i overensstemmelse med artikel 30 overvåges løbende og offentliggøres dagligt på den offentlige del af pengemarkedsforeningens websted.
Artikel 33
Emissions- og indløsningskurs
1.   Andele eller kapitalandele i pengemarkedsforeninger udstedes eller indløses til en kurs, der svarer til nettoaktivværdien i pengemarkedsforeningen pr. andel eller kapitalandel, uanset tilladt gebyrer eller afgifter som angivet i prospektet for pengemarkedsforeningen.
2.   Uanset stk. 1:
a)
kan andele eller kapitalandele i en statsgældsbaseret pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi udstedes eller indløses til en kurs, der svarer til nettoaktivværdien i pengemarkedsforeningen pr. andel eller kapitalandel
b)
kan andele eller kapitalandele i pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet udstedes eller indløses til en kurs, der svarer til den pågældende pengemarkedsforenings konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel, men kun når den konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel, som er beregnet i overensstemmelse med artikel 32, stk. 1, 2 og 3, ikke afviger fra den nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel, der er beregnet i henhold til artikel 30, med mere end 20 basispoint.
For så vidt angår litra b), hvis den konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel beregnet i henhold til artikel 32, stk. 1, 2 og 3, afviger fra den nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel beregnet i henhold til artikel 30 med mere end 20 basispoint, skal den deraf følgende indløsning eller tegning ske til en pris, der svarer til nettoaktivværdien pr. andel eller kapitalandel beregnet i overensstemmelse med artikel 30.
Potentielle investorer orienteres klart og skriftligt forud for indgåelsen af kontrakten af en pengemarkedsforenings forvalter om de situationer, hvor pengemarkedsforeningen med nettoaktivværdi med lav volatilitet ikke længere vil indløse eller optage til en konstant nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel.
KAPITEL V
Særlige krav for statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi og pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet
Artikel 34
Særlige krav for statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi og pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet
1.   Forvalteren af en statsgældsbaseret pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi eller af en pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet skal indføre, implementere og konsekvent anvende forsvarlige og omhyggelige likviditetsforvaltningsprocedurer til kontrol af de ugentlige likviditetstærskler, der gælder for sådanne pengemarkedsforeninger. Likviditetsforvaltningsprocedurerne skal beskrives klart i pengemarkedsforeningens bestemmelser eller vedtægter samt i prospektet.
Med henblik på at sikre overholdelse af de ugentlige likviditetstærskler gælder følgende:
a)
når andelen af aktiver med udløb inden for en uge, jf. artikel 24, stk. 1, litra e), falder til under 30 % af de samlede aktiver i en statsgældsbaseret pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi eller i en pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet, og den daglige indløsning på en enkelt arbejdsdag overstiger 10 % af de samlede aktiver, skal forvalteren af den statsgældsbaserede pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi eller af pengemarkedsforeningen med nettoaktivværdi med lav volatilitet straks underrette bestyrelsen herom, som derefter skal foretage en dokumenteret vurdering af situationen med henblik på at træffe passende foranstaltninger under hensyntagen til investorernes interesser og træffe afgørelse om at anvende en eller flere af følgende foranstaltninger:
i)
likviditetsafgifter på indløsningskravene, som på passende vis afspejler pengemarkedsforeningens udgifter til at opnå likviditet og sikre, at de investorer, som forbliver i pengemarkedsforeningen, ikke stilles urimeligt dårligt, når andre investorer indløser deres andele eller kapitalandele i perioden
ii)
indløsningsgates, som begrænser mængden af andele eller kapitalandele, der skal indløses på en hvilken som helst arbejdsdag, til maksimalt 10 % af andelene eller kapitalandelene i pengemarkedsforeningen for perioder på op til 15 arbejdsdage
iii)
suspension af indløsninger for perioder på op til 15 arbejdsdage, eller
iv)
undlade at træffe nogen øjeblikkelige foranstaltninger bortset fra at opfylde den forpligtelse, der er fastsat i artikel 24, stk. 2
b)
når andelen af aktiver med udløb inden for en uge, jf. artikel 24, stk. 1, litra e), falder til under 10 % af dens samlede aktiver, skal forvalteren af den statsgældsbaserede pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi eller af pengemarkedsforeningen med nettoaktivværdi med lav volatilitet straks underrette sin bestyrelse herom, som derefter skal foretage en dokumenteret vurdering af situationen og på basis af denne vurdering og under hensyntagen til investorernes interesser træffe afgørelse om at anvende en eller flere af følgende foranstaltninger:
i)
likviditetsafgifter på indløsningskravene, som på passende vis afspejler pengemarkedsforeningens udgifter til at opnå likviditet og sikre, at de investorer, som forbliver i pengemarkedsforeningen, ikke stilles urimeligt dårligt, når andre investorer indløser deres andele eller kapitalandele i perioden
ii)
suspension af indløsningerne for en periode på op til 15 arbejdsdage.
2.   Hvis den samlede varighed af suspensionerne inden for en periode på 90 dage overstiger 15 arbejdsdage, ophører en statsgældsbaseret pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi eller en pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet automatisk med at være en statsgældsbaseret pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi eller en pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet. Den statsgældsbaserede pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi eller pengemarkedsforeningen med nettoaktivværdi med lav volatilitet orienterer straks alle investorer herom skriftligt på en klar og forståelig måde.
3.   Når bestyrelsen i den statsgældsbaserede pengemarkedsforening med konstant nettoaktivværdi eller i pengemarkedsforeningen med nettoaktivværdi med lav volatilitet har fastlagt sin handling i henhold til stk. 1, litra a) og b), oplyser den omgående den kompetente myndighed for den pågældende pengemarkedsforening om enkelthederne i sin beslutning.
KAPITEL VI
Ekstern støtte
Artikel 35
Ekstern støtte
1.   En pengemarkedsforening må ikke modtage ekstern støtte.
2.   Ved ekstern støtte forstås direkte eller indirekte støtte tilbudt til en pengemarkedsforening af tredjemand, herunder pengemarkedsforeningens sponsor, med det formål eller med den faktisk virkning at garantere pengemarkedsforeningens likviditet eller stabilisere nettoaktivværdien af pengemarkedsforeningens aktiver pr. andel eller kapitalandel.
Ekstern støtte omfatter:
a)
likviditetstilførsel fra tredjemand
b)
tredjemands erhvervelse af aktiver i pengemarkedsforeningen til en kunstigt høj kurs
c)
tredjemands erhvervelse af andele eller kapitalandele i pengemarkedsforeningen for at tilføre foreningen likviditet
d)
tredjemands udstedelse af enhver form for eksplicitte eller implicitte garantier eller skriftlige støtteerklæringer til fordel for pengemarkedsforeningen
e)
handlinger fra tredjemands side, der direkte eller indirekte har til formål at bevare pengemarkedsforeningens likviditetsprofil og nettoaktivværdien pr. andel eller kapitalandel.
KAPITEL VII
Krav om gennemsigtighed
Artikel 36
Gennemsigtighed
1.   En pengemarkedsforening skal klart angive, hvilken type pengemarkedsforening den er i henhold til artikel 3, stk. 1, og om den er med kort løbetid eller en standardpengemarkedsforening, i eksterne dokumenter, rapporter, erklæringer, reklamer, breve eller andre former for skriftlig dokumentation udstedt af pengemarkedsforeningen selv eller af dens forvalter, der er henvendt til eller påtænkes distribueret til potentielle investorer eller indehavere af andele eller kapitalandele.
2.   Forvalteren af en pengemarkedsforening stiller mindst en gang om ugen alle følgende oplysninger til rådighed for pengemarkedsforeningens investorer:
a)
løbetidsopdelingen i pengemarkedsforeningens portefølje
b)
pengemarkedsforeningens likviditetsprofil
c)
pengemarkedsforeningens WAM og WAL
d)
detaljer om de ti største kapitalandele i pengemarkedsforeningen, herunder navn, land, løbetid og aktivtype samt om modparten, hvis der er tale om genkøbsaftaler eller omvendte genkøbsaftaler
e)
pengemarkedsforeningens samlede aktivværdi
f)
pengemarkedsforeningens nettoafkast.
3.   I dokumentation fra pengemarkedsforeninger i markedsføringsøjemed skal samtlige følgende oplysninger klart fremgå:
a)
at pengemarkedsforeningen ikke er en garanteret investering
b)
at en investering i pengemarkedsforeninger er forskellig fra en investering i indskud, med særlig henvisning til risikoen for, at den investerede kapital i en pengemarkedsforening kan svinge
c)
at pengemarkedsforeningen ikke er afhængig af ekstern støtte til sikring af pengemarkedsforeningens likviditet eller stabilisering af nettoaktivværdien pr. andel eller kapitalandel
d)
at risikoen for tab af kapitalen bæres af investoren.
4.   Meddelelser fra pengemarkedsforeningen eller en pengemarkedsforenings forvalter til investorerne eller potentielle investorer må ikke på nogen måde give formodning om, at en investering i pengemarkedsforeningens andele eller kapitalandele er garanteret.
5.   Investorer i en pengemarkedsforening skal klart oplyses om den eller de metoder, som pengemarkedsforeningen anvender til at værdiansætte pengemarkedsforeningens aktiver og beregne nettoaktivværdien.
Statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi og pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet skal klart over for investorer og potentielle investorer forklare anvendelsen af metoden med opgørelse til amortiseret kostpris eller metoden med afrunding eller begge.
Artikel 37
Rapportering til de kompetente myndigheder
1.   Forvalteren af pengemarkedsforeningen indberetter for hver pengemarkedsforening, som den pågældende forvalter, mindst kvartalsvis oplysninger til pengemarkedsforeningens kompetente myndighed.
Som undtagelse fra første afsnit foretager pengemarkedsforeningens forvalter for en pengemarkedsforening, hvis aktiver under forvaltning ikke overstiger 100 000 000 EUR, indberetning til pengemarkedsforeningens kompetente myndighed mindst en gang om året.
Forvalteren af en pengemarkedsforening forelægger efter anmodning også oplysningerne, som er indberettet i henhold til første og andet afsnit, for den kompetente myndighed for forvalteren af en pengemarkedsforening, hvis denne er forskellig fra pengemarkedsforeningens kompetente myndighed.
2.   De oplysninger, der indberettes i henhold til stk. 1, skal omfatte følgende punkter:
a)
pengemarkedsforeningens type og kendetegn
b)
porteføljeindikatorer som f.eks. den samlede aktivværdi, nettoaktivværdien, WAM, WAL, opdeling efter restløbetid samt likviditet og afkast
c)
resultaterne af stresstestene og, hvor det er relevant, den foreslåede handlingsplan
d)
oplysninger om aktiverne i pengemarkedsforeningens portefølje, herunder:
i)
kendetegnene for hvert aktiv, såsom navn, land, emittentkategori, risiko eller løbetid og resultatet af proceduren for den interne kreditkvalitetsvurdering
ii)
aktivtype, herunder oplysninger om modparten, hvis der er tale om derivater, genkøbsaftaler eller omvendte genkøbsaftaler
e)
oplysninger om pengemarkedsforeningens passiver, herunder:
i)
det land, hvor investoren er etableret
ii)
investorkategorien
iii)
tegnings- og indløsningsaktivitet.
De kompetente myndigheder kan om nødvendigt i begrundede tilfælde anmode om supplerende oplysninger.
3.   I tillæg til de i stk. 2 omhandlede oplysninger indberetter forvalteren af en pengemarkedsforening for hver forvaltet pengemarkedsforening med nettoaktivværdi med lav volatilitet følgende:
a)
alle tilfælde, hvor prisen på et aktiv, der er værdiansat under anvendelse af metoden med opgørelse til amortiseret kostpris i overensstemmelse med artikel 29, stk. 7, første afsnit, afviger fra prisen på det pågældende aktiv beregnet i overensstemmelse med artikel 29, stk. 2, 3 og 4, med mere end 10 basispoint
b)
alle tilfælde, hvor den konstante nettoaktivværdi pr. andel eller kapitalandel, der er beregnet i overensstemmelse med artikel 32, stk. 1 og 2, afviger fra nettoaktivværdien pr. andel eller kapitalandel beregnet i overensstemmelse med artikel 30 med mere end 20 basispoint
c)
alle tilfælde, hvor der opstår en situation som beskrevet i artikel 34, stk. 3, samt de foranstaltninger, der er truffet af bestyrelsen i henhold til artikel 34, stk. 1, litra a) og b).
4.   ESMA udarbejder udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder vedrørende en rapporteringsmodel, der indeholder samtlige de oplysninger, der er omhandlet i stk. 2 og 3.
ESMA forelægger disse udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 21. januar 2018.
Kommissionen tillægges beføjelser til at vedtage de i første afsnit omhandlede gennemførelsesmæssige tekniske standarder i overensstemmelse med artikel 15 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
5.   De kompetente myndigheder fremsender til ESMA alle oplysninger, de modtager i henhold til denne artikel. Sådanne oplysninger fremsendes til ESMA senest 30 dage efter udgangen af rapporteringskvartalet.
ESMA samler oplysningerne med henblik på at oprette en central database over alle pengemarkedsforeninger, der er etableret, forvaltes eller markedsføres i Unionen. Den Europæiske Centralbank skal have adgangsret til denne database udelukkende til statistiske formål.
KAPITEL VIII
Tilsyn
Artikel 38
De kompetente myndigheders tilsyn
1.   De kompetente myndigheder fører løbende tilsyn med, at denne forordning overholdes.
2.   Pengemarkedsforeningens kompetente myndighed eller, hvor det er relevant, den kompetente myndighed for forvalteren af en pengemarkedsforening er ansvarlig for at føre tilsyn med, at kapitel II-VII overholdes.
3.   Pengemarkedsforeningens kompetente myndighed er ansvarlig for at føre tilsyn med, at forpligtelserne i fondsbestemmelserne eller vedtægterne og forpligtelserne i prospektet, som skal være i overensstemmelse med denne forordning, overholdes.
4.   Den kompetente myndighed for forvalteren af en pengemarkedsforening er ansvarlig for at føre tilsyn med, at ordningerne for og organiseringen af forvalteren af pengemarkedsforeningen er tilstrækkelige, således at forvalteren af pengemarkedsforeningen er i stand til at overholde de forpligtelser og regler, der vedrører oprettelse og drift af alle de pengemarkedsforeninger, som forvalteren forvalter.
5.   De kompetente myndigheder skal føre tilsyn med investeringsinstitutter og AIF'er, der er etableret eller markedsføres på deres områder, for at påse, at de ikke anvender betegnelsen pengemarkedsforening eller udgiver sig for at være en pengemarkedsforening, medmindre de opfylder betingelserne i denne forordning.
Artikel 39
De kompetente myndigheders beføjelser
Uden at dette berører de kompetente myndigheders beføjelser i henhold til direktiv 2009/65/EF eller direktiv 2011/61/EU, alt efter hvad der er relevant, tillægges de kompetente myndigheder i overensstemmelse med national ret alle de tilsyns- og undersøgelsesbeføjelser, der er nødvendige for at de kan udøve deres funktioner i henhold til denne forordning. De har navnlig beføjelse til at:
a)
anmode om adgang til ethvert dokument i enhver form og til at modtage eller tage en kopi deraf
b)
kræve, at en pengemarkedsforening eller en forvalter af en pengemarkedsforening tilvejebringer oplysninger uden forsinkelse
c)
kræve oplysninger fra enhver person vedrørende de aktiviteter, som udøves af en pengemarkedsforening eller af forvalteren af en pengemarkedsforening
d)
aflægge anmeldte eller uanmeldte kontrolbesøg på stedet
e)
træffe passende foranstaltninger til at sikre, at en pengemarkedsforening eller forvalteren af en pengemarkedsforening fortsætter med at overholde kravene i denne forordning
f)
udstede et påbud for at sikre, at en pengemarkedsforening eller en forvalter af en pengemarkedsforening overholder denne forordning og afholder sig fra at gentage enhver adfærd, som kunne være i strid med denne forordning.
Artikel 40
Sanktioner og andre foranstaltninger
1.   Medlemsstaterne fastsætter regler om sanktioner og andre foranstaltninger, der skal anvendes i tilfælde af overtrædelser af denne forordning, og træffer alle nødvendige foranstaltninger til at sikre, at de anvendes. Sanktionerne og foranstaltningerne skal være effektive, stå i rimeligt forhold til overtrædelsen og have afskrækkende virkning.
2.   Senest den 21. juli 2018 giver medlemsstaterne Kommissionen og ESMA meddelelse om de i stk. 1 omhandlede bestemmelser. De giver omgående Kommissionen og ESMA meddelelse om eventuelle senere ændringer af disse.
Artikel 41
Særlige foranstaltninger
1.   Uden at dette berører de kompetente myndigheders beføjelser i henhold til direktiv 2009/65/EF eller 2011/61/EU, alt efter hvad der er relevant, skal den kompetente myndighed for en pengemarkedsforening eller for forvalteren af en pengemarkedsforening under overholdelse af proportionalitetsprincippet træffe passende foranstaltninger, jf. stk. 2, hvis en pengemarkedsforening eller en forvalter af en pengemarkedsforening:
a)
undlader at overholde ét eller flere af kravene vedrørende sammensætning af aktiver i strid med artikel 9-16
b)
undlader at overholde ét eller flere af porteføljekravene i strid med artikel 17, 18, 24 eller 25
c)
har opnået tilladelse gennem falske erklæringer eller andre uretmæssige midler i strid med i artikel 4 eller 5
d)
har anvendt betegnelsen »pengemarkedsforening« eller en anden betegnelse, der giver formodning om, at et investeringsinstitut eller en AIF er en pengemarkedsforening, i strid med artikel 6
e)
undlader at overholde ét eller flere af kravene vedrørende den interne kreditkvalitetsvurdering i strid med artikel 19 eller 20
f)
undlader at overholde ét eller flere af kravene vedrørende governance, dokumentation eller gennemsigtighed i strid med artikel 21, 23, 26, 27, 28 eller 36
g)
undlader at overholde ét eller flere af kravene vedrørende værdiansættelse i strid med artikel 29, 30, 31, 32, 33 eller 34.
2.   I de tilfælde, der er omhandlet i stk. 1, skal pengemarkedsforeningens kompetente myndighed, hvis det er relevant:
a)
træffe foranstaltninger til at sikre, at pengemarkedsforeningen eller forvalteren af den pågældende pengemarkedsforening overholder de relevante bestemmelser
b)
inddrage en godkendelse, som er givet i overensstemmelse med artikel 4 eller 5.
Artikel 42
ESMA's beføjelser og kompetence
1.   ESMA tillægges de beføjelser, der er nødvendige for, at myndigheden kan udføre de opgaver, som pålægges den i henhold til denne forordning.
2.   ESMA's beføjelser i henhold til direktiv 2009/65/EF og direktiv 2011/61/EU udøves også med hensyn til denne forordning og i overensstemmelse med forordning (EF) nr. 45/2001.
3.   Med henblik på forordning (EU) nr. 1095/2010 henregnes nærværende forordning blandt yderligere juridisk bindende EU-retsakter, hvorved myndigheden tillægges opgaver, jf. artikel 1, stk. 2, i forordning (EU) nr. 1095/2010.
Artikel 43
Samarbejde mellem myndigheder
1.   Pengemarkedsforeningens kompetente myndighed og forvalterens kompetente myndighed, hvis disse ikke er sammenfaldende, samarbejder med hinanden og udveksler oplysninger med henblik på at udføre deres opgaver i henhold til denne forordning.
2.   De kompetente myndigheder og ESMA samarbejder med hinanden med henblik på at udføre deres respektive opgaver i henhold til denne forordning, jf. forordning (EU) nr. 1095/2010.
3.   De kompetente myndigheder og ESMA udveksler al den information og dokumentation, der er nødvendig for, at de kan udføre deres respektive opgaver i henhold til nærværende forordning, jf. forordning (EU) nr. 1095/2010, navnlig for at identificere og afhjælpe overtrædelser af nærværende forordning. De kompetente myndigheder i medlemsstaterne, som er ansvarlige for at meddele tilladelse til eller føre tilsyn med pengemarkedsforeninger i henhold til nærværende forordning, videregiver oplysninger til de kompetente myndigheder i andre medlemsstater, hvis det er relevant for at kunne føre tilsyn med og reagere på eventuelle konsekvenser af aktiviteter, som varetages af individuelle pengemarkedsforeninger eller af pengemarkedsforeninger i fællesskab, for systemisk relevante finansielle institutioners stabilitet og den korrekte funktion af de markeder, hvor pengemarkedsforeninger udøver deres aktiviteter. ESMA og Det Europæiske Udvalg for Systemiske Risici (ESRB) skal ligeledes underrettes samt videregive disse oplysninger til de kompetente myndigheder i de øvrige medlemsstater.
4.   På grundlag af de af de nationale myndigheder fremsendte oplysninger, jf. artikel 37, stk. 5, udarbejder ESMA i overensstemmelse med de beføjelser, der er tillagt den i henhold til forordning (EU) nr. 1095/2010, en rapport til Kommissionen på baggrund af den i nærværende forordnings artikel 46 omhandlede evaluering.
KAPITEL IX
Afsluttende bestemmelser
Artikel 44
Behandling af eksisterende investeringsinstitutter og AIF'er
1.   Senest den 21. januar 2019 skal eksisterende investeringsinstitutter og AIF'er, der investerer i aktiver med kort løbetid, og som har som særligt eller overordnet mål at give et afkast svarende til pengemarkedsrenten eller at bevare værdien af investeringen, indgive en ansøgning til pengemarkedsforeningens kompetente myndighed vedlagt al dokumentation, der er nødvendig for at dokumentere, at de overholder bestemmelserne i denne forordning.
2.   Senest to måneder efter at have modtaget den fuldstændige ansøgning tager pengemarkedsforeningens kompetente myndighed stilling til, hvorvidt investeringsinstituttet eller AIF'en opfylder bestemmelserne i denne forordning, jf. artikel 4 og 5. Pengemarkedsforeningens kompetente myndighed vedtager en afgørelse og meddeler den straks til investeringsinstituttet eller AIF'en.
Artikel 45
Udøvelse af de delegerede beføjelser
1.   Beføjelsen til at vedtage delegerede retsakter tillægges Kommissionen på de i denne artikel fastlagte betingelser.
2.   Beføjelsen til at vedtage delegerede retsakter, jf. artikel 11, 15 og 22, tillægges Kommissionen for en ubegrænset periode fra datoen for denne forordnings ikrafttræden.
3.   Den i artikel 11, 15 og 22 omhandlede delegation af beføjelser kan til enhver tid tilbagekaldes af Europa-Parlamentet eller Rådet. En afgørelse om tilbagekaldelse bringer delegationen af de beføjelser, der er angivet i den pågældende afgørelse, til ophør. Den får virkning dagen efter offentliggørelsen af afgørelsen i 
Den Europæiske Unions Tidende
 eller på et senere tidspunkt, der angives i afgørelsen. Den berører ikke gyldigheden af de delegerede retsakter, der allerede er i kraft.
4.   Inden vedtagelsen af en delegeret retsakt hører Kommissionen eksperter, som er udpeget af hver enkelt medlemsstat, i overensstemmelse med principperne i den interinstitutionelle aftale af 13. april 2016 om bedre lovgivning.
5.   Så snart Kommissionen vedtager en delegeret retsakt, giver den samtidigt Europa-Parlamentet og Rådet meddelelse herom.
6.   En delegeret retsakt vedtaget i henhold til artikel 11, 15 og 22 træder kun i kraft, hvis hverken Europa-Parlamentet eller Rådet har gjort indsigelse inden for en frist på to måneder fra meddelelsen af den pågældende retsakt til Europa-Parlamentet og Rådet, eller hvis Europa-Parlamentet og Rådet inden udløbet af denne frist begge har underrettet Kommissionen om, at de ikke agter at gøre indsigelse. Fristen forlænges med to måneder på Europa-Parlamentets eller Rådets initiativ.
Artikel 46
Evaluering
1.   Senest den 21. juli 2022 foretager Kommissionen en evaluering af denne forordning ud fra et tilsynsmæssigt og økonomisk synspunkt efter samråd med ESMA og, hvis det er relevant, ESRB, herunder vedrørende spørgsmålet om, hvorvidt der skal foretages ændringer i ordningen for pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi og pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet.
2.   Evalueringen skal navnlig:
a)
indeholde en analyse af de erfaringer, der er indhøstet ved anvendelsen af denne forordning, konsekvenserne for investorerne, pengemarkedsforeningerne og forvalterne af pengemarkedsforeninger i Unionen
b)
indeholde en vurdering af den rolle, som pengemarkedsforeninger spiller ved køb af gældsværdipapirer udstedt eller garanteret af medlemsstaterne
c)
tage hensyn til de særlige kendetegn ved gældsværdipapirer udstedt eller garanteret af medlemsstaterne og den rolle, som disse gældsværdipapirer spiller for medlemsstaternes finansieringsmuligheder
d)
tage hensyn til indholdet af den rapport, der er omhandlet i artikel 509, stk. 3, i forordning (EU) nr. 575/2013
e)
tage hensyn til denne forordnings indvirkning på de kortfristede finansieringsmarkeder
f)
tage hensyn til udviklingen i reglerne på internationalt niveau.
Kommissionen forelægger senest den 21. juli 2022 en rapport om muligheden for at indføre en kvote på 80 % offentlig gæld i EU. Rapporten skal tage hensyn til tilgængeligheden af kortfristede EU-statsgældsinstrumenter og vurdere, om pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet kan være et passende alternativ til ikke-EU-statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi. Hvis Kommissionen i rapporten konkluderer, at det ikke er muligt at indføre en kvote på 80 % offentlig gæld i EU og udfase statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi, som omfatter et ubegrænset beløb af ikke-EU-statsgældsbaseret gæld, skal den forelægge grundene herfor. Hvis Kommissionen konkluderer, at indførelsen af en kvote på 80 % offentlig gæld i EU er mulig, kan Kommissionen fremsætte lovgivningsforslag til indførelsen af en sådan kvote, hvorved mindst 80 % af aktiverne i statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi skal investeres i EU-statsgældsinstrumenter. Hvis Kommissionen desuden konkluderer, at pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet har vist sig at være et hensigtsmæssigt alternativ til ikke-EU-statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi, kan den fremsætte passende forslag til fuldstændig fjernelse af undtagelsen for statsgældsbaserede pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi.
Resultaterne af evalueringen meddeleles Europa-Parlamentet og Rådet, om nødvendigt ledsaget af de relevante forslag til ændringer.
Artikel 47
Ikrafttræden
Denne forordning træder i kraft på tyvendedagen efter offentliggørelsen i 
Den Europæiske Unions Tidende
.
Den anvendes fra den 21. juli 2018 med undtagelse af artikel 11, stk. 4, artikel 15, stk. 7, artikel 22 og artikel 37, stk. 4, som anvendes fra den 20. juli 2017.
Denne forordning er bindende i alle enkeltheder og gælder umiddelbart i hver medlemsstat.
Udfærdiget i Strasbourg, den 14. juni 2017.
På Europa-Parlamentets vegne
A. TAJANI
Formand
På Rådets vegne
H. DALLI
Formand
(
1
)
  
            
EUT C 255 af 6.8.2014, s. 3
.
(
2
)
  
            
EUT C 170 af 5.6.2014, s. 50
.
(
3
)
  Europa-Parlamentets holdning af 5.4.2017 (endnu ikke offentliggjort i EUT) og Rådets afgørelse af 16.5.2017.
(
4
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/65/EF af 13. juli 2009 om samordning af love og administrative bestemmelser om visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter) (
EUT L 302 af 17.11.2009, s. 32
).
(
5
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2011/61/EU af 8. juni 2011 om forvaltere af alternative investeringsfonde og om ændring af direktiv 2003/41/EF og 2009/65/EF samt forordning (EF) nr. 1060/2009 og (EU) nr. 1095/2010 (
EUT L 174 af 1.7.2011, s. 1
).
(
6
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 648/2012 af 4. juli 2012 om OTC-derivater, centrale modparter og transaktionsregistre (
EUT L 201 af 27.7.2012, s. 1
).
(
7
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EF) nr. 1060/2009 af 16. september 2009 om kreditvurderingsbureauer (
EUT L 302 af 17.11.2009, s. 1
).
(
8
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2013/14/EU af 21. maj 2013 om ændring af direktiv 2003/41/EF om arbejdsmarkedsrelaterede pensionskassers aktiviteter og tilsynet hermed, direktiv 2009/65/EF om samordning af love og administrative bestemmelser om visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter) og direktiv 2011/61/EU om forvaltere af alternative investeringsfonde, for så vidt angår overdreven afhængighed af kreditvurderinger (
EUT L 145 af 31.5.2013, s. 1
).
(
9
)
  Kommissionens delegerede forordning (EU) nr. 231/2013 af 19. december 2012 om udbygning af Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2011/61/EU for så vidt angår undtagelser, generelle vilkår for drift, depositarer, gearing, gennemsigtighed og tilsyn (
EUT L 83 af 22.3.2013, s. 1
).
(
10
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1095/2010 af 24. november 2010 om oprettelse af en europæisk tilsynsmyndighed (Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed), om ændring af afgørelse nr. 716/2009/EF og om ophævelse af Kommissionens afgørelse 2009/77/EF (
EUT L 331 af 15.12.2010, s. 84
).
(
11
)
  
            
EUT L 123 af 12.5.2016, s. 1
.
(
12
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 575/2013 af 26. juni 2013 om tilsynsmæssige krav til kreditinstitutter og investeringsselskaber og om ændring af forordning (EU) nr. 648/2012 (
EUT L 176 af 27.6.2013, s. 1
).
(
13
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 95/46/EF af 24. oktober 1995 om beskyttelse af fysiske personer i forbindelse med behandling af personoplysninger og om fri udveksling af sådanne oplysninger (
EFT L 281 af 23.11.1995, s. 31
).
(
14
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EF) nr. 45/2001 af 18. december 2000 om beskyttelse af fysiske personer i forbindelse med behandling af personoplysninger i fællesskabsinstitutionerne og -organerne og om fri udveksling af sådanne oplysninger (
EFT L 8 af 12.1.2001, s. 1
).
(
15
)
  Kommissionens direktiv 2007/16/EF af 19. marts 2007 om gennemførelse af Rådets direktiv 85/611/EØF om samordning af love og administrative bestemmelser om visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter) med hensyn til afklaring af bestemte definitioner (
EUT L 79 af 20.3.2007, s. 11
).
(
16
)
  Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/61 af 10. oktober 2014 om supplerende regler til forordning (EU) nr. 575/2013 for så vidt angår likviditetsdækningskrav for kreditinstitutter (
EUT L 11 af 17.1.2015, s. 1
).
(
17
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2015/2365 af 25. november 2015 om gennemsigtighed af værdipapirfinansieringstransaktioner og vedrørende genanvendelse samt om ændring af forordning (EU) nr. 648/2012 (
EUT L 337 af 23.12.2015, s. 1
).
(
18
)
  Parlamentets og Rådets direktiv 2013/34/EU af 26. juni 2013 om årsregnskaber, konsoliderede regnskaber og tilhørende beretninger for visse virksomhedsformer, om ændring af Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2006/43/EF og om ophævelse af Rådets direktiv 78/660/EØF og 83/349/EØF (
EUT L 182 af 29.6.2013, s. 19
).
(
19
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 2015/849 af 20. maj 2015 om forebyggende foranstaltninger mod anvendelse af det finansielle system til hvidvask af penge eller finansiering af terrorisme, om ændring af Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 648/2012 og om ophævelse af Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2005/60/EF samt Kommissionens direktiv 2006/70/EF (
EUT L 141 af 5.6.2015, s. 73
).

Summary:
Pengemarkedsforeninger
RESUMÉ AF
Forordning (EU) 2017/1131 om pengemarkedsforeninger
HVAD ER FORMÅLET MED FORORDNINGEN?
Den fastlægger fælles 
Den Europæiske Unions
 (EU) regler, som skal gøre pengemarkedsforeninger
1
 mere modstandsdygtige og i stand til at modstå markedschok. Det gør den ved at sikre fælles regler for tilsyns-, governance- og gennemsigtighedskrav for forvaltere af pengemarkedsforeninger.
HOVEDPUNKTER
Lovgivningen gælder for alle pengemarkedsforeninger, der forvaltes og/eller markedsføres i EU. Der er tre typer pengemarkedsforeninger:
variabel nettoaktivværdi
, som primært er afhængig af markedssvingninger
statsgældsbaseret 
konstant nettoaktivværdi
, som forsøger at fastholde en uændret pris for hver kapitalandel
nettoaktivværdi med lav volatilitet
 — en ny kategori af pengemarkedsforeninger, som kan tilbyde en fast pris under skærpede betingelser og højere krav til likviditet.
Den kræver, at pengemarkedsforeninger har 
tilstrækkelige likvide aktiver
 til at imødegå enhver pludselig tilbagetrækning af investeringer:
For pengemarkedsforeninger med nettoaktivværdi med lav volatilitet og pengemarkedsforeninger med konstant nettoaktivværdi skal mindst 
10 %
 af aktiverne have udløb inden for en dag (dvs. kunne genkøbes af udsteder) og 
30 %
 have udløb inden for en uge.
For pengemarkedsforeninger med variabel nettoaktivværdi skal mindst 
7,5 %
 af aktiverne have udløb inden for en dag og 
15 %
 inden for en uge.
Den indfører 
regler om porteføljediversificering og værdiansættelse af aktiver
. En pengemarkedsforening må ikke investere mere end:
5 %
 af sine aktiver i pengemarkedsinstrumenter, som er udstedt af samme enhed
10 %
 af sine aktiver i indlån i de samme kreditinstitutter
17,5 %
 i andre pengemarkedsforeninger for at forebygge cirkulære investeringer.
Forordningen fastsætter:
en grænse på 
15 %
 på omvendte genkøbsaftaler
2
 med samme modpart
specifikke grænser for omfattede obligationer.
Den afskærer pengemarkedsforeninger fra at modtage finansiel støtte fra andre institutter, særligt banker.
Den kræver også, at 
forvaltere af pengemarkedsforeninger
 skal:
indføre forsvarlige procedurer for kvalitetssikring af potentielle investeringer
være opmærksom på sine investorers aktiviteter
forsyne de relevante myndigheder med passende kontroloplysninger.
Europa-Kommissionen
 skal evaluere lovgivningen senest den 
21. juli 2022
.
Gennemførelsesretsakter og delegerede retsakter
Gennemførelsesforordning (EU) 
2018/708
 om tekniske standarder vedrørende det skema, der skal anvendes af forvaltere af pengemarkedsforeninger ved indberetning til de kompetente myndigheder, jf. artikel 37 i forordning (EU) 2017/1131.
Delegeret forordning (EU) 
2018/990
 om ændring af og supplerende regler til forordning (EU) 2017/1131 for så vidt angår simple, transparente og standardiserede securitiseringer og gældsbreve med sikkerhed i konkrete aktiver, krav til aktiver, der modtages som led i omvendte genkøbsaftaler, og kreditkvalitetsvurderingsmetoder
Delegeret forordning (EU) 
2021/1383
 om ændring af delegeret forordning (EU) 2018/990 for så vidt angår krav til aktiver, der modtages af pengemarkedsforeninger som led i omvendte genkøbsaftaler.
HVORNÅR GÆLDER FORORDNINGEN FRA?
Den trådte i kraft den 
21. juli 2018
, med undtagelse af enkelte regler som trådte i kraft den 
20. juli 2017
 (artikel 11, stk. 4, artikel 15, stk. 7, artikel 22 og artikel 37, stk. 4). Den finder fuld anvendelse på fonde, der skal ændre sine bestemmelser pr. 
21. januar 2019
 (artikel 44).
BAGGRUND
Pengemarkedsforeninger benyttes primært som et alternativ til bankindlån til at investere overskudslikviditet i kortere perioder. De gør det muligt for investorer at sprede deres finansielle beholdninger og gør det samtidig muligt for dem at frigøre disse igen med kort varsel. I EU forvalter foreningerne aktiver for omkring 1 billion EUR, som anvendes til at finansiere realøkonomien.
Markedsturbulens kan dog, som det blev set under finanskrisen i 2007/2008, og for nylig i marts 2020, øge presset på foreninger. Hvis en stor gruppe investorer begynder at trække deres penge ud, kan andre i EU følge efter, hvilket skader det økonomiske system.
EU-lovgivningen følger lignende tiltag fra 
G20
-gruppen af industrialiserede lande og 
Rådet for Finansiel Stabilitet
 for at styrke tilsynet og reguleringen af 
skyggebanksystemet
.
For yderligere oplysninger henvises til:
Forarbejde til forordning (EU) 2017/1131
 (Europa-Kommissionen)
Pengemarkedsforeninger i EU
 (Rådet for Den Europæiske Union).
VIGTIGE BEGREBER
Pengemarkedsforening.
 En investeringsforening, som udsteder kapitalandele til investorer for at finansiere aktiviteterne.
Omvendt genkøbsaftale.
 Hvor køberen af værdipapirer aftaler at sælge dem tilbage til en aftalt pris på en bestemt dato.
HOVEDDOKUMENT
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 
2017/1131
 af 
14. juni 2017
 om pengemarkedsforeninger (EUT L 169 af 
30.6.2017
, 
s. 8-45
).
Efterfølgende ændringer af forordning (EU) 2017/1131 er indarbejdet i grundteksten. Denne 
konsoliderede udgave
 har ingen retsvirkning.
TILHØRENDE DOKUMENTER
Kommissionens 
gennemførelsesforordning (EU) 2018/708
 af 
17. april 2018
 om gennemførelsesmæssige tekniske standarder vedrørende det skema, der skal anvendes af forvaltere af pengemarkedsforeninger ved indberetning til de kompetente myndigheder, jf. artikel 37 i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2017/1131 (EUT L 119 af 
15.5.2018
, 
s. 5-28
).
seneste ajourføring 
16.11.2021