CELEX ID: 32013R0345

--- ENGLISH ---

Document:
25.4.2013
EN
Official Journal of the European Union
L 115/1
REGULATION (EU) No 345/2013 OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL
of 17 April 2013
on European venture capital funds
(Text with EEA relevance)
THE EUROPEAN PARLIAMENT AND THE COUNCIL OF THE EUROPEAN UNION,
Having regard to the Treaty on the Functioning of the European Union, and in particular Article 114 thereof,
Having regard to the proposal from the European Commission,
After transmission of the draft legislative act to the national parliaments,
Having regard to the opinion of the European Central Bank 
(
1
)
,
Having regard to the opinion of the European Economic and Social Committee 
(
2
)
,
Acting in accordance with the ordinary legislative procedure 
(
3
)
,
Whereas:
(1)
Venture capital provides finance to undertakings that are generally very small, that are in the initial stages of their corporate existence and that display a strong potential for growth and expansion. In addition, venture capital funds provide undertakings with valuable expertise and knowledge, business contacts, brand equity and strategic advice. By providing finance and advice to those undertakings, venture capital funds stimulate economic growth, contribute to the creation of jobs and capital mobilisation, foster the establishment and expansion of innovative undertakings, increase their investment in research and development and foster entrepreneurship, innovation and competitiveness in line with the objectives of the Europe 2020 Strategy set out in the Commission Communication of 3 March 2010 entitled ‘Europe 2020: A strategy for delivering smart, sustainable and inclusive growth’ (Europe 2020) and in the context of the long-term challenges of the Member States, such as those identified in the report of the European Strategy and Policy Analysis System of March 2012 entitled ‘Global Trends 2030 — citizens in an interconnected and polycentric world’.
(2)
It is necessary to lay down a common framework of rules regarding the use of the designation ‘EuVECA’ for qualifying venture capital funds, in particular the composition of the portfolio of funds that operate under that designation, their eligible investment targets, the investment tools they may employ and the categories of investors that are eligible to invest in them by uniform rules in the Union. In the absence of such a common framework, there is a risk that Member States take diverging measures at national level having a direct negative impact on, and creating obstacles to, the proper functioning of the internal market, since venture capital funds that wish to operate across the Union would be subject to different rules in different Member States. Moreover, diverging quality requirements on portfolio composition, investment targets and eligible investors could lead to different levels of investor protection and generate confusion as to the investment proposition associated with qualifying venture capital funds. Investors should, furthermore, be able to compare the investment propositions of different qualifying venture capital funds. It is necessary to remove significant obstacles to cross-border fundraising by qualifying venture capital funds, to avoid distortions of competition between those funds, and to prevent any further likely obstacles to trade and significant distortions of competition from arising in the future. Consequently, the appropriate legal basis for this Regulation is Article 114 of the Treaty on the Functioning of the European Union (TFEU), as interpreted by consistent case law of the Court of Justice of the European Union.
(3)
It is necessary to adopt a Regulation establishing uniform rules applicable to qualifying venture capital funds and imposing corresponding obligations on their managers in all Member States that wish to raise capital across the Union using the designation ‘EuVECA’. Those requirements should ensure the confidence of investors that wish to invest in venture capital funds.
(4)
Defining the quality requirements for the use of the designation ‘EuVECA’ in the form of a regulation ensures that those requirements are directly applicable to the managers of collective investment undertakings that raise funds using that designation. This also ensures uniform conditions for the use of the designation by preventing diverging national requirements as a result of the transposition of a directive. Managers of collective investment undertakings that use the designation should follow the same rules across the Union, which will also boost the confidence of investors. This Regulation reduces regulatory complexity and the managers’ costs of compliance with often divergent national rules governing venture capital funds, especially for those managers that want to raise capital on a cross-border basis. It also contributes to eliminating competitive distortions.
(5)
As stated in the Commission Communication of 7 December 2011, entitled ‘An action plan to improve access to finance for SMEs’, the Commission was to complete its examination of tax obstacles to cross-border venture capital investments in 2012, with a view to presenting solutions in 2013 aimed at eliminating the obstacles while at the same time preventing tax avoidance and tax evasion.
(6)
It should be possible for a qualifying venture capital fund to be externally or internally managed. Where a qualifying venture capital fund is internally managed, the fund is also the manager and should therefore comply with all relevant requirements for managers under this Regulation and be registered in accordance with this Regulation. A qualifying venture capital fund which is internally managed should not, however, be permitted to be the external manager of other collective investment undertakings or of undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS).
(7)
In order to clarify the relationship between this Regulation and other rules on collective investment undertakings and their managers, it is necessary to establish that this Regulation only apply to managers of collective investment undertakings, other than UCITS falling within the scope of Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council of 13 July 2009 on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) 
(
4
)
, which are established in the Union and are registered with the competent authority in their home Member State in accordance with Directive 2011/61/EU of the European Parliament and of the Council of 8 June 2011 on Alternative Investment Fund Managers 
(
5
)
, provided that those managers manage portfolios of qualifying venture capital funds. However, external managers of qualifying venture capital funds that are registered in accordance with this Regulation should also be allowed to manage UCITS, subject to authorisation under Directive 2009/65/EC.
(8)
Furthermore, this Regulation applies only to managers of those collective investment undertakings with assets under management that in total do not exceed the threshold referred to in point (b) of Article 3(2) of Directive 2011/61/EU. The calculation of the threshold for the purposes of this Regulation is the same as for the threshold referred to in point (b) of Article 3(2) of Directive 2011/61/EU.
(9)
However, venture capital fund managers registered in accordance with this Regulation with assets under management that in total subsequently exceed the threshold referred to in point (b) of Article 3(2) of Directive 2011/61/EU, and that therefore become subject to authorisation with the competent authorities of their home Member State in accordance with Article 6 of that Directive, should be able to continue to use the designation ‘EuVECA’ in relation to the marketing of qualifying venture capital funds in the Union, provided that they comply with the requirements laid down in that Directive and that they continue to comply with certain requirements for the use of the designation ‘EuVECA’ specified in this Regulation at all times in relation to the qualifying venture capital funds. This applies both to existing qualifying venture capital funds and to qualifying venture capital funds established after exceeding the threshold.
(10)
Where managers of collective investment undertakings do not wish to use the designation ‘EuVECA’, this Regulation should not apply. In these cases, existing national rules and general Union rules should continue to apply.
(11)
This Regulation should establish uniform rules on the nature of qualifying venture capital funds, in particular on qualifying portfolio undertakings into which the qualifying venture capital funds are to be permitted to invest and the investment instruments to be used. This is necessary so that a clear demarcation line can be drawn between a qualifying venture capital fund and alternative investment funds that engage in other, less specialised, investment strategies, for example buyouts or speculative real estate investments, which this Regulation is not seeking to promote.
(12)
In line with the aim of precisely circumscribing the collective investment undertakings which are to be covered by this Regulation and in order to ensure a focus on providing capital to small undertakings in the initial stages of their corporate existence, qualifying venture capital funds should be deemed to be funds that intend to invest at least 70 % of their aggregate capital contributions and uncalled committed capital in such undertakings. Qualifying venture capital funds should not be permitted to invest more than 30 % of their aggregate capital contributions and uncalled committed capital in assets other than qualifying investments. This means that whereas the 30 % threshold should be the maximum limit for non-qualifying investments at all times, the 70 % threshold should be reserved for qualifying investments during the life of the qualifying venture capital fund. Those thresholds should be calculated on the basis of amounts investible after deduction of all relevant costs and holdings of cash and cash equivalents. This Regulation should set out the details necessary for the calculation of the thresholds.
(13)
The purpose of this Regulation is to enhance the growth and innovation of small and medium-sized enterprises (SMEs) in the Union. Investments in qualifying portfolio undertakings established in third countries can bring more capital to qualifying venture capital funds and thereby benefit SMEs in the Union. However, under no circumstances should this Regulation benefit investments made in portfolio undertakings established in third countries characterised by a lack of appropriate cooperation arrangements between the competent authorities of the home Member State of the manager of a qualifying venture capital fund and with each other Member State in which units or shares of the qualifying venture capital fund are intended to be marketed or by a lack of effective exchange of information in tax matters.
(14)
A qualifying venture capital fund should, as a first step, be established in the Union in order to be entitled to use the designation ‘EuVECA’ as established by this Regulation. The Commission should, within two years of the date of application of this Regulation, review the limitation on the use of the designation ‘EuVECA’ to funds established in the Union, taking into account experience of applying the Commission Recommendation regarding measures intended to encourage third countries to apply minimum standards of good governance in tax matters.
(15)
Managers of qualifying venture capital funds should be able to attract additional capital commitments during the life of that fund. Such additional capital commitments during the life of the qualifying venture capital fund should be taken into account when the next investment in assets other than qualifying assets is contemplated. Additional capital commitments should be permitted in accordance with criteria and subject to conditions set out in the qualifying venture capital fund’s rules or instruments of incorporation.
(16)
Qualifying investments should be in the form of equity or quasi-equity instruments. Quasi-equity instruments comprise a type of financing instrument, which is a combination of equity and debt, where the return on the instrument is linked to the profit or loss of the qualifying portfolio undertaking, and where the repayment of the instrument in the event of default is not fully secured. Such instruments include a variety of financing instruments such as subordinated loans, silent participations, participating loans, profit participating rights, convertible bonds and bonds with warrants. As a possible complement to — but not a substitute for — equity and quasi-equity instruments, secured or unsecured loans, such as bridge financing, granted by the qualifying venture capital fund to a qualifying portfolio undertaking in which the qualifying venture capital fund already holds qualifying investments, should be permitted, provided that no more than 30 % of the aggregate capital contributions and uncalled committed capital in the qualifying venture capital fund is used for such loans. Furthermore, to reflect existing business practices in the venture capital market, a qualifying venture capital fund should be allowed to buy existing shares of a qualifying portfolio undertaking from existing shareholders of that undertaking. Also, for the purposes of ensuring the widest possible opportunities for fundraising, investments into other qualifying venture capital funds should be permitted. To prevent dilution of the investments into qualifying portfolio undertakings, qualifying venture capital funds should only be permitted to invest into other qualifying venture capital funds, provided that those qualifying venture capital funds have not themselves invested more than 10 % of their aggregate capital contributions and uncalled committed capital in other qualifying venture capital funds.
(17)
The core activities of venture capital funds are providing finance to SMEs through primary investments. Venture capital funds should neither participate in systemically important banking activities outside of the usual prudential regulatory framework (so-called ‘shadow banking’) nor follow typical private equity strategies, such as leveraged buyouts.
(18)
In line with Europe 2020, this Regulation aims to promote venture capital investments into innovative SMEs anchored in the real economy. Credit institutions, investment firms, insurance undertakings, financial holding companies and mixed-activity holding companies should therefore be excluded from the definition of qualifying portfolio undertakings under this Regulation.
(19)
In order to put in place an essential safeguard that differentiates qualifying venture capital funds under this Regulation from the broader category of alternative investment funds which trade in issued securities on secondary markets, it is necessary to lay down rules so that qualifying venture capital funds make investments primarily in directly issued instruments.
(20)
In order to allow managers of qualifying venture capital funds a certain degree of flexibility in the investment and liquidity management of their qualifying venture capital funds, trading, such as in shares or participations in non-qualifying portfolio undertakings or acquisitions of non-qualifying investments, should be permitted up to a maximum threshold of 30 % of aggregate capital contributions and uncalled capital.
(21)
In order to ensure that the designation ‘EuVECA’ is reliable and easily recognisable for investors across the Union, only managers of qualifying venture capital funds which comply with the uniform quality criteria as set out in this Regulation should be eligible to use the designation ‘EuVECA’ when marketing qualifying venture capital funds across the Union.
(22)
In order to ensure that qualifying venture capital funds have a distinct and identifiable profile which is suited to their purpose, there should be uniform rules on the composition of the portfolio and on the investment techniques which are permitted for such funds.
(23)
In order to ensure that qualifying venture capital funds do not contribute to the development of systemic risks, and that such funds concentrate, in their investment activities, on supporting qualifying portfolio undertakings, the use of leverage at the level of the fund should not be permitted. Managers of qualifying venture capital funds should only be permitted to borrow, issue debt obligations or provide guarantees, at the level of the qualifying venture capital fund, provided that such borrowings, debt obligations or guarantees are covered by uncalled commitments and thus do not increase the exposure of the fund beyond the level of its committed capital. Cash advances from investors of qualifying venture capital funds that are fully covered by capital commitments from those investors do not increase the exposure of the qualifying venture capital fund and should therefore be allowed. Also, in order to permit the fund to cover extraordinary liquidity needs that might arise between a call of committed capital from investors and the actual reception of the capital in its accounts, short-term borrowing should be allowed provided that the amount of such borrowing does not exceed the fund’s uncalled committed capital.
(24)
In order to ensure that qualifying venture capital funds are only marketed to investors who have the experience, knowledge and expertise to make their own investment decisions and properly assess the risks that those funds carry, and in order to maintain investor confidence and trust in qualifying venture capital funds, certain specific safeguards should be laid down. Therefore, qualifying venture capital funds should only be marketed to investors who are professional clients or who can be treated as professional clients under Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments 
(
6
)
. However, in order to have a sufficiently broad investor base for investment into qualifying venture capital funds it is also desirable that certain other investors have access to qualifying venture capital funds, including high net worth individuals. For those other investors, however, specific safeguards should be laid down in order to ensure that qualifying venture capital funds are only marketed to investors that have the appropriate profile for making such investments. These safeguards exclude marketing through the use of periodic savings plans. Furthermore, investments made by executives, directors or employees involved in the management of a manager of a qualifying venture capital fund should be possible when investing in the qualifying venture capital fund that they manage, as such individuals are knowledgeable enough to participate in venture capital investments.
(25)
To ensure that only managers of qualifying venture capital funds that fulfil uniform quality criteria as regards their behaviour in the market use the designation ‘EuVECA’, there should be rules on the conduct of business and the relationship of those managers with their investors. For the same reason, uniform conditions concerning the handling of conflicts of interest by those managers should be established. Those rules and conditions should also require the managers to have the necessary organisational and administrative arrangements in place to ensure a proper handling of conflicts of interest.
(26)
Where a manager of a qualifying venture capital fund intends to delegate functions to third parties, the manager’s liability towards the venture capital fund and the investors therein should not be affected by such delegation of functions to a third party. Moreover, the manager should not delegate functions to the extent that, in essence, it can no longer be considered to be a manager of a qualifying venture capital fund and has become a letter-box entity. The manager should remain responsible for the proper performance of delegated functions and compliance with this Regulation at all time. The delegation of functions should not undermine the effectiveness of supervision of the manager, and, in particular, should not prevent the manager from acting, or the fund from being managed, in the best interests of its investors.
(27)
In order to ensure the integrity of the designation ‘EuVECA’ quality criteria as regards the organisation of a manager of a qualifying venture capital fund should be established. Therefore, uniform, proportionate requirements for the need to maintain adequate technical and human resources should be laid down.
(28)
In order to ensure the proper management of qualifying venture capital funds and the ability of their managers to cover potential risks arising from their activities, uniform, proportionate requirements for managers of qualifying venture capital funds to maintain sufficient own funds should be laid down. The amount of such own funds should be sufficient to ensure the continuity and proper management of qualifying venture capital funds.
(29)
It is necessary for the purpose of investor protection to ensure that the assets of the qualifying venture capital fund are properly evaluated. The rules or instruments of incorporation of qualifying venture capital funds should therefore contain provisions on the valuation of assets. This should ensure the integrity and transparency of the valuation.
(30)
In order to ensure that managers of qualifying venture capital funds which make use of the designation ‘EuVECA’ give sufficient account of their activities, uniform rules on annual reports should be established.
(31)
It is necessary, for the purposes of ensuring the integrity of the designation ‘EuVECA’ in the eyes of investors, that it is only used by managers of qualifying venture capital funds that are fully transparent as to their investment policy and their investment targets. Uniform rules on disclosure requirements that are incumbent on such managers in relation to their investors should therefore be laid down. In particular, there should be pre-contractual disclosure obligations related to the investment strategy and objectives of the qualifying venture capital funds, the investment instruments which are used, information on costs and associated charges, and the risk/reward profile of the investment proposed by a qualifying fund. In view of achieving a high degree of transparency, such disclosure requirements should also include information on how the remuneration of the managers is calculated.
(32)
In order to ensure effective supervision of the uniform requirements contained in this Regulation, the competent authority of the home Member State should supervise compliance of managers of qualifying venture capital funds with the uniform requirements set out in this Regulation. To that end, the managers that intend to market their qualifying funds under the designation ‘EuVECA’ should inform the competent authority of their home Member State of that intention. The competent authority should register the manager if all necessary information has been provided and if suitable arrangements to comply with the requirements of this Regulation are in place. Such registration should be valid across the entire Union.
(33)
In order to facilitate the efficient cross-border marketing of qualifying venture capital funds, registration of the manager should be effected as quickly as possible.
(34)
While safeguards are included in this Regulation to ascertain that funds are properly used, supervisory authorities should be vigilant in ensuring that those safeguards are complied with.
(35)
In order to ensure effective supervision of compliance with the uniform criteria laid down in this Regulation, rules on the circumstances under which information supplied to the competent authority in the home Member State needs to be updated should be established.
(36)
For the effective supervision of the requirements laid down in this Regulation, a process for cross-border notifications between the competent supervisory authorities, to be triggered by the registration of a manager of a qualifying venture capital fund in its home Member State should also be established.
(37)
In order to maintain transparent conditions for the marketing of qualifying venture capital funds across the Union, the European Supervisory Authority (European Securities and Markets Authority) (‘ESMA’), established by Regulation (EU) No 1095/2010 of the European Parliament and of the Council 
(
7
)
, should be entrusted with maintaining a central database listing managers of qualifying venture capital funds and the qualifying venture capital funds that they manage that are registered in accordance with this Regulation.
(38)
Where the competent authority of the host Member State has clear and demonstrable grounds for believing that a manager of a qualifying venture capital fund is acting in breach of this Regulation within its territory, it should promptly inform the competent authority of the home Member State, which should take appropriate measures.
(39)
If a manager of a qualifying venture capital fund persists in acting in a manner that is clearly in conflict with this Regulation despite the measures taken by the competent authority of the home Member State or because the competent authority of the home Member State fails to take measures within a reasonable timeframe, the competent authority of the host Member State should be able, after informing the competent authority of the home Member State, to take all the appropriate measures in order to protect investors, including the possibility of preventing the manager concerned from carrying out any further marketing of its venture capital funds within the territory of the host Member State.
(40)
In order to ensure the effective supervision of the uniform criteria established in this Regulation, this Regulation contains a list of supervisory powers that competent authorities must have at their disposal.
(41)
In order to ensure proper enforcement, this Regulation contains administrative penalties and other measures for the breach of key provisions of this Regulation, which are the rules on portfolio composition, on safeguards relating to the identity of eligible investors, and on the use of the designation ‘EuVECA’ only by managers of qualifying venture capital funds that are registered in accordance with this Regulation. A breach of those key provisions should entail, where appropriate, the prohibition of the use of the designation and the removal of the manager concerned from the register.
(42)
Supervisory information should be exchanged between the competent authorities in the home and host Member States and ESMA.
(43)
Effective regulatory cooperation among the entities tasked with supervising compliance with the uniform criteria set out in this Regulation requires that a high level of professional secrecy should apply to all relevant national authorities and to ESMA.
(44)
In order to specify the requirements set out in this Regulation, the power to adopt acts in accordance with Article 290 TFEU should be delegated to the Commission in respect of the types of conflicts of interests managers of qualifying venture capital funds need to avoid and the steps to be taken in that respect. It is of particular importance that the Commission carry out appropriate consultations during its preparatory work, including at expert level. The Commission, when preparing and drawing up delegated acts, should ensure a simultaneous, timely and appropriate transmission of relevant documents to the European Parliament and to the Council.
(45)
Technical standards in financial services should ensure consistent harmonisation and a high level of supervision across the Union. As a body with highly specialised expertise, it would be efficient and appropriate to entrust ESMA with the elaboration of draft implementing technical standards where these do not involve policy choices, for submission to the Commission.
(46)
The Commission should be empowered to adopt implementing technical standards by means of implementing acts pursuant to Article 291 TFEU and in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010. ESMA should be entrusted with drafting implementing technical standards for the format of the notification referred to in this Regulation.
(47)
Within four years of the date of application of this Regulation, the Commission should conduct a review of this Regulation in order to assess the development of the venture capital market. The review should include a general survey of the functioning of the rules in this Regulation and the experience acquired in applying them. On the basis of the review, the Commission should submit a report to the European Parliament and to the Council accompanied, if appropriate, by legislative proposals.
(48)
Furthermore, within four years of the date of application of this Regulation, the Commission should start a review of the interaction between this Regulation and other rules on collective investment undertakings and their managers, in particular those of Directive 2011/61/EU. In particular, that review should address the scope of this Regulation assessing whether it is necessary to extend the scope to allow larger alternative investment funds managers to use the designation ‘EuVECA’. On the basis of the review, the Commission should submit a report to the European Parliament and to the Council accompanied, if appropriate, by legislative proposals.
(49)
In the context of that review, the Commission should evaluate any barriers that may have impeded the uptake of the funds by investors, including the impact on institutional investors of other regulation as may apply to them of a prudential nature. In addition, the Commission should gather data for assessing the contribution of the designation ‘EuVECA’ to other Union programmes, such as Horizon 2020, which also seek to support innovation in the Union.
(50)
In light of the Commission Communication of 6 October 2010 entitled ‘European 2020 Flagship Initiative: Innovation Union’ and the Commission Communication of 7 December 2011 entitled ‘An action plan to improve access to finance for SMEs’, it is important to ensure the effectiveness of public schemes across the Union to support the venture capital market, and the coordination and mutual coherence of different Union policies aimed at fostering innovation, including policies on competition and research. A key focus of Union policies on innovation and growth is green technology, given the objective of the Union to be a global leader on smart and sustainable growth and on energy and resource efficiency, including in respect of financing for SMEs. When reviewing this Regulation, the Commission should assess its impact on progress towards that objective.
(51)
ESMA should assess its staffing and resources needs arising from the assumption of its powers and duties in accordance with this Regulation and submit a report to the European Parliament, to the Council and to the Commission.
(52)
The European Investment Fund (EIF) invests, inter alia, in venture capital funds across the Union. The measures in this Regulation to allow for the easy identification of venture capital funds with defined common features should make it easier for the EIF to identify venture capital funds under this Regulation as possible investment targets. The EIF should therefore be encouraged to invest in qualifying venture capital funds.
(53)
This Regulation respects fundamental rights and observes the principles recognised in particular by the Charter of Fundamental Rights of the European Union, including the right to respect for private and family life (Article 7) and freedom to conduct a business (Article 16).
(54)
Directive 95/46/EC of the European Parliament and of the Council of 24 October 1995 on the protection of individuals with regard to the processing of personal data and on the free movement of such data 
(
8
)
 governs the processing of personal data carried out in the Member States in the context of this Regulation and under the supervision of the Member States competent authorities, in particular the public independent authorities designated by the Member States. Regulation (EC) No 45/2001 of the European Parliament and of the Council of 18 December 2000 on the protection of individuals with regard to the processing of personal data by the Community institutions and bodies and on the free movement of such data 
(
9
)
, governs the processing of personal data carried out by ESMA within the framework of this Regulation and under the supervision of the European Data Protection Supervisor.
(55)
This Regulation should be without prejudice to the application of State aid rules to qualifying venture capital funds.
(56)
Since the objectives of this Regulation, namely to ensure uniform requirements apply to the marketing of qualifying venture capital funds and to establish a simple registration system for managers of qualifying venture capital funds, thereby facilitating the marketing of qualifying venture capital funds throughout the Union, while taking full account of the need to balance safety and reliability associated with the use of the designation ‘EuVECA’ with the efficient operation of the venture capital market and the cost for its various stakeholders, cannot be sufficiently achieved by the Member States and can therefore, by reason of its scale and effects, be better achieved at Union level, the Union may adopt measures in accordance with the principle of subsidiarity as set out in Article 5 of the Treaty on European Union. In accordance with the principle of proportionality, as set out in that Article, this Regulation does not go beyond what is necessary in order to achieve those objectives,
HAVE ADOPTED THIS REGULATION:
CHAPTER I
SUBJECT MATTER, SCOPE AND DEFINITIONS
Article 1
This Regulation lays down uniform requirements and conditions for managers of collective investment undertakings that wish to use the designation ‘EuVECA’ in relation to the marketing of qualifying venture capital funds in the Union, thereby contributing to the smooth functioning of the internal market.
It also lays down uniform rules for the marketing of qualifying venture capital funds to eligible investors across the Union, for the portfolio composition of qualifying venture capital funds, for the eligible investment instruments and techniques to be used by qualifying venture capital funds as well as for the organisation, conduct and transparency of managers that market qualifying venture capital funds across the Union.
Article 2
1.   This Regulation applies to managers of collective investment undertakings as defined in point (a) of Article 3 that meet the following conditions:
(a)
their assets under management in total do not exceed the threshold referred to in point (b) of Article 3(2) of Directive 2011/61/EU;
(b)
they are established in the Union;
(c)
they are subject to registration with the competent authorities of their home Member State in accordance with point (a) of Article 3(3) of Directive 2011/61/EU; and
(d)
they manage portfolios of qualifying venture capital funds.
2.   Where the total assets under management of managers of qualifying venture capital funds registered in accordance with Article 14 subsequently exceed the threshold referred to in point (b) of Article 3(2) of Directive 2011/61/EU, and where those managers are therefore subject to authorisation in accordance with Article 6 of that Directive, they may continue to use the designation ‘EuVECA’ in relation to the marketing of qualifying venture capital funds in the Union, provided that, at all times in relation to the qualifying venture capital funds that they manage, they:
(a)
comply with the requirements laid down in Directive 2011/61/EU; and
(b)
continue to comply with Articles 3 and 5 and points (c) and (i) of Article 13(1) of this Regulation.
3.   Where managers of qualifying venture capital funds are external managers and are registered in accordance with Article 14, they may additionally manage undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS), subject to authorisation under Directive 2009/65/EC.
Article 3
For the purposes of this Regulation, the following definitions apply:
(a)
‘collective investment undertaking’ means an AIF as defined in point (a) of Article 4(1) of Directive 2011/61/EU;
(b)
‘qualifying venture capital fund’ means a collective investment undertaking that:
(i)
intends to invest at least 70 % of its aggregate capital contributions and uncalled committed capital in assets that are qualifying investments, calculated on the basis of amounts investible after deduction of all relevant costs and holdings in cash and cash equivalents, within a time frame laid down in its rules or instruments of incorporation;
(ii)
does not use more than 30 % of its aggregate capital contributions and uncalled committed capital for the acquisition of assets other than qualifying investments, calculated on the basis of amounts investible after deduction of all relevant costs and holdings in cash and cash equivalents;
(iii)
is established within the territory of a Member State;
(c)
‘manager of a qualifying venture capital fund’ means a legal person the regular business of which is managing at least one qualifying venture capital fund;
(d)
‘qualifying portfolio undertaking’ means an undertaking that:
(i)
at the time of an investment by the qualifying venture capital fund
—
is not admitted to trading on a regulated market or on a multilateral trading facility (MTF) as defined in points (14) and (15) of Article 4(1) of Directive 2004/39/EC,
—
employs fewer than 250 persons, and
—
has an annual turnover not exceeding EUR 50 million or an annual balance sheet total not exceeding EUR 43 million;
(ii)
is not itself a collective investment undertaking;
(iii)
is not one or more of the following:
—
a credit institution as defined in point (1) of Article 4 of Directive 2006/48/EC of the European Parliament and of the Council of 14 June 2006 relating to the taking up and pursuit of the business of credit institutions 
(
10
)
,
—
an investment firm as defined in point (1) of Article 4(1) of Directive 2004/39/EC,
—
an insurance undertaking as defined in point (1) of Article 13 of Directive 2009/138/EC of the European Parliament and of the Council of 25 November 2009 on the taking-up and pursuit of the business of Insurance and Reinsurance (Solvency II) 
(
11
)
,
—
a financial holding company as defined in point (19) of Article 4 of Directive 2006/48/EC, or
—
a mixed-activity holding company as defined in point (20) of Article 4 of Directive 2006/48/EC;
(iv)
is established within the territory of a Member State, or in a third country provided that the third country:
—
is not listed as a Non-Cooperative Country and Territory by the Financial Action Task Force on Anti-Money Laundering and Terrorist Financing,
—
has signed an agreement with the home Member State of the manager of a qualifying venture capital fund and with each other Member State in which the units or shares of the qualifying venture capital fund are intended to be marketed to ensure that the third country fully complies with the standards laid down in Article 26 of the OECD Model Tax Convention on Income and on Capital and ensures an effective exchange of information in tax matters, including any multilateral tax agreements;
(e)
‘qualifying investments’ means any of the following instruments:
(i)
equity or quasi-equity instruments that are issued by:
—
a qualifying portfolio undertaking and acquired directly by the qualifying venture capital fund from the qualifying portfolio undertaking,
—
a qualifying portfolio undertaking in exchange for an equity security issued by the qualifying portfolio undertaking, or
—
an undertaking of which the qualifying portfolio undertaking is a majority-owned subsidiary and which is acquired by the qualifying venture capital fund in exchange for an equity instrument issued by the qualifying portfolio undertaking;
(ii)
secured or unsecured loans granted by the qualifying venture capital fund to a qualifying portfolio undertaking in which the qualifying venture capital fund already holds qualifying investments, provided that no more than 30 % of the aggregate capital contributions and uncalled committed capital in the qualifying venture capital fund is used for such loans;
(iii)
shares of a qualifying portfolio undertaking acquired from existing shareholders of that undertaking;
(iv)
units or shares of one or several other qualifying venture capital funds, provided that those qualifying venture capital funds have not themselves invested more than 10 % of their aggregate capital contributions and uncalled committed capital in qualifying venture capital funds;
(f)
‘relevant costs’ means all fees, charges and expenses which are directly or indirectly borne by investors and which are agreed between the manager of a qualifying venture capital fund and the investors therein;
(g)
‘equity’ means ownership interest in an undertaking, represented by the shares or other forms of participation in the capital of the qualifying portfolio undertaking, issued to its investors;
(h)
‘quasi-equity’ means any type of financing instrument which is a combination of equity and debt, where the return on the instrument is linked to the profit or loss of the qualifying portfolio undertaking and where the repayment of the instrument in the event of default is not fully secured;
(i)
‘marketing’ means a direct or indirect offering or placement at the initiative of the manager of a qualifying venture capital fund, or on its behalf, of units or shares of a venture capital fund it manages to or with investors domiciled or with a registered office in the Union;
(j)
‘committed capital’ means any commitment pursuant to which an investor is obliged, within the time frame laid down in the rules or instruments of incorporation of the qualifying venture capital fund, to acquire an interest in, or to make capital contributions to, that fund;
(k)
‘home Member State’ means the Member State where the manager of a qualifying venture capital fund is established and is subject to registration with the competent authorities in accordance with point (a) of Article 3(3) of Directive 2011/61/EU;
(l)
‘host Member State’ means the Member State, other than the home Member State, where the manager of a qualifying venture capital fund markets qualifying venture capital funds in accordance with this Regulation;
(m)
‘competent authority’ means the national authority which the home Member State designates, by law or regulation, to undertake the registration of managers of collective investment undertakings falling within the scope of this Regulation.
In regard to point (c) of the first subparagraph, where the legal form of a qualifying venture capital fund permits internal management and where the governing body of the fund does not appoint an external manager, the qualifying venture capital fund itself shall be registered as the manager of a qualifying venture capital fund in accordance with Article 14. A qualifying venture capital fund that is registered as an internal manager of a qualifying venture capital fund shall not be registered as an external manager of a qualifying venture capital fund of other collective investment undertakings.
CHAPTER II
CONDITIONS FOR THE USE OF THE DESIGNATION ‘EuVECA’
Article 4
Managers of qualifying venture capital funds that comply with the requirements set out in this Chapter shall be entitled to use the designation ‘EuVECA’ in relation to the marketing of qualifying venture capital funds in the Union.
Article 5
1.   Managers of qualifying venture capital funds shall ensure that, when acquiring assets other than qualifying investments, no more than 30 % of the fund’s aggregate capital contributions and uncalled committed capital is used for the acquisition of such assets. The 30 % threshold shall be calculated on the basis of amounts investible after the deduction of all relevant costs. Holdings in cash and cash equivalents shall not be taken into account for calculating that threshold as cash and cash equivalents are not to be considered as investments.
2.   Managers of qualifying venture capital funds shall not employ at the level of the qualifying venture capital fund any method by which the exposure of the fund will be increased beyond the level of its committed capital, whether through borrowing of cash or securities, the engagement into derivative positions or by any other means.
3.   Managers of qualifying venture capital funds may only borrow, issue debt obligations or provide guarantees at the level of the qualifying venture capital fund where such borrowings, debt obligations or guarantees are covered by uncalled commitments.
Article 6
1.   Managers of qualifying venture capital funds shall market the units and shares of qualifying venture capital funds exclusively to investors which are considered to be professional clients in accordance with Section I of Annex II to Directive 2004/39/EC or which may, on request, be treated as professional clients in accordance with Section II of Annex II to Directive 2004/39/EC, or to other investors that:
(a)
commit to investing a minimum of EUR 100 000; and
(b)
state in writing, in a separate document from the contract to be concluded for the commitment to invest, that they are aware of the risks associated with the envisaged commitment or investment.
2.   Paragraph 1 shall not apply to investments made by executives, directors or employees involved in the management of a manager of a qualifying venture capital fund when investing in the qualifying venture capital funds that they manage.
Article 7
Managers of qualifying venture capital funds shall, in relation to the qualifying venture capital funds they manage:
(a)
act honestly, fairly and with due skill, care and diligence in conducting their activities;
(b)
apply appropriate policies and procedures for preventing malpractices that can reasonably be expected to affect the interests of the investors and the qualifying portfolio undertakings;
(c)
conduct their business activities in such a way as to promote the best interests of the qualifying venture capital funds they manage, the investors therein and the integrity of the market;
(d)
apply a high level of diligence in the selection and ongoing monitoring of investments in qualifying portfolio undertakings;
(e)
possess adequate knowledge and understanding of the qualifying portfolio undertakings in which they invest;
(f)
treat their investors fairly;
(g)
ensure that no investor obtains preferential treatment, unless such preferential treatment is disclosed in the rules or instruments of incorporation of the qualifying venture capital fund.
Article 8
1.   Where a manager of a qualifying venture capital fund delegates functions to third parties, the manager’s liability towards the qualifying venture capital fund or the investors therein shall remain unaffected. The manager shall not delegate functions to the extent that, in essence, it can no longer be considered to be the manager of a qualifying venture capital fund and to the extent that it becomes a letter-box entity.
2.   Any delegation of functions under paragraph 1 shall not undermine the effectiveness of supervision of the manager of a qualifying venture capital fund, and, in particular, shall not prevent that manager from acting, or the qualifying venture capital fund from being managed, in the best interests of the investors therein.
Article 9
1.   Managers of qualifying venture capital funds shall identify and avoid conflicts of interest and, where they cannot be avoided, manage and monitor and, in accordance with paragraph 4, disclose promptly, those conflicts of interest in order to prevent them from adversely affecting the interests of the qualifying venture capital funds and the investors therein and to ensure that the qualifying venture capital funds they manage are fairly treated.
2.   Managers of qualifying venture capital funds shall identify in particular those conflicts of interest that may arise between:
(a)
managers of qualifying venture capital funds, persons who effectively conduct the business of those managers, employees of, or any person who directly or indirectly controls or is controlled by, those managers, and the qualifying venture capital fund managed by those managers, or the investors therein;
(b)
the qualifying venture capital fund or the investors therein, and another qualifying venture capital fund managed by the same manager, or the investors therein;
(c)
the qualifying venture capital fund or the investors therein, and a collective investment undertaking or UCITS managed by the same manager, or the investors therein.
3.   Managers of qualifying venture capital funds shall maintain and operate effective organisational and administrative arrangements in order to comply with the requirements set out in paragraphs 1 and 2.
4.   Disclosures of conflicts of interest as referred to in paragraph 1 shall be provided, where organisational arrangements made by a manager of a qualifying venture capital fund to identify, prevent, manage and monitor conflicts of interest are not sufficient to ensure, with reasonable confidence, that risks of damage to investors’ interests will be prevented. A manager of a qualifying venture capital fund shall disclose in clear terms the general nature or sources of conflicts of interest to the investors before undertaking business on their behalf.
5.   The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 25 specifying:
(a)
the types of conflicts of interest referred to in paragraph 2 of this Article;
(b)
the steps that managers of qualifying venture capital funds must take, in terms of structures and organisational and administrative procedures in order to identify, prevent, manage, monitor and disclose conflicts of interest.
Article 10
1.   At all times, managers of qualifying venture capital funds shall have sufficient own funds and shall use adequate and appropriate human and technical resources as necessary for the proper management of the qualifying venture capital funds that they manage.
2.   At all times, managers of qualifying venture capital funds shall ensure that they are able to justify the sufficiency of their own funds to maintain operational continuity and disclose their reasoning as to why those funds are sufficient as specified in Article 13.
Article 11
1.   Rules for the valuation of assets shall be laid down in the rules or instruments of incorporation of the qualifying venture capital fund and shall ensure a sound and transparent valuation process.
2.   The valuation procedures used shall ensure that the assets are valued properly and that the asset value is calculated at least annually.
Article 12
1.   Managers of qualifying venture capital funds shall make available an annual report to the competent authority of the home Member State for each qualifying venture capital fund that they manage, by six months following the end of the financial year. The report shall describe the composition of the portfolio of the qualifying venture capital fund and the activities of the previous year. It shall also disclose the profits earned by the qualifying venture capital fund at the end of its life and, where applicable, the profits distributed during its life. It shall contain the audited financial accounts for the qualifying venture capital fund.
The annual report shall be produced in accordance with existing reporting standards and the terms agreed between the managers of qualifying venture capital funds and the investors. Managers of qualifying venture capital funds shall provide the report to investors on request. Managers of qualifying venture capital funds and investors may agree to make additional disclosures to each other.
2.   An audit of the qualifying venture capital fund shall be conducted at least annually. The audit shall confirm that money and assets are held in the name of the qualifying venture capital fund and that the manager of a qualifying venture capital fund has established and maintained adequate records and checks in respect of the use of any mandate or control over the money and assets of the qualifying venture capital fund and the investors therein.
3.   Where the manager of a qualifying venture capital fund is required to make public an annual financial report in accordance with Article 4 of Directive 2004/109/EC of the European Parliament and of the Council of 15 December 2004 on the harmonisation of transparency requirements in relation to information about issuers whose securities are admitted to trading on a regulated market 
(
12
)
 in relation to the qualifying venture capital fund, the information referred to in paragraph 1 may be provided separately or as an additional part of the annual financial report.
Article 13
1.   Managers of qualifying venture capital funds shall, in relation to the qualifying venture capital funds that they manage, inform their investors, prior to the investment decision of the latter, in a clear and understandable manner, of the following:
(a)
the identity of that manager and any other service providers contracted by that manager in relation to their management of the qualifying venture capital funds, and a description of their duties;
(b)
the amount of own funds available to that manager and a detailed statement as to why that manager considers that amount to be sufficient for maintaining the adequate human and technical resources necessary for the proper management of its qualifying venture capital funds;
(c)
a description of the investment strategy and objectives of the qualifying venture capital fund, including:
(i)
the types of the qualifying portfolio undertakings in which it intends to invest;
(ii)
any other qualifying venture capital funds in which it intends to invest;
(iii)
the types of qualifying portfolio undertakings in which any other qualifying venture capital fund, as referred to in point (ii), intends to invest;
(iv)
the non-qualifying investments which it intends to make;
(v)
the techniques that it intends to employ; and
(vi)
any applicable investment restrictions;
(d)
a description of the risk profile of the qualifying venture capital fund and any risks associated with the assets in which the fund may invest or investment techniques that may be employed;
(e)
a description of the qualifying venture capital fund’s valuation procedure and of the pricing methodology for the valuation of assets, including the methods used for the valuation of qualifying portfolio undertakings;
(f)
a description of how the remuneration of the manager of a qualifying venture capital fund is calculated;
(g)
a description of all relevant costs and of the maximum amounts thereof;
(h)
where available, the historical financial performance of the qualifying venture capital fund;
(i)
the business support services and the other support activities provided by the manager of a qualifying venture capital fund or arranged through third parties in order to facilitate the development, growth or in some other respect the ongoing operations of the qualifying portfolio undertakings in which the qualifying venture capital fund invests, or, where these services or activities are not provided, an explanation of that fact;
(j)
a description of the procedures by which the qualifying venture capital fund may change its investment strategy or investment policy, or both.
2.   All of the information referred to in paragraph 1 shall be fair, clear and not misleading. It shall be kept up to date and reviewed regularly where relevant.
3.   Where the qualifying venture capital fund is required to publish a prospectus, in accordance with Directive 2003/71/EC of the European Parliament and of the Council of 4 November 2003 on the prospectus to be published when securities are offered to the public or admitted to trading 
(
13
)
, or in accordance with national law in relation to the qualifying venture capital fund, the information referred to in paragraph 1 of this Article may be provided separately or as a part of the prospectus.
CHAPTER III
SUPERVISION AND ADMINISTRATIVE COOPERATION
Article 14
1.   Managers of qualifying venture capital funds that intend to use designation ‘EuVECA’ for the marketing of their qualifying venture capital funds shall inform the competent authority of their home Member State of their intention and shall provide the following information:
(a)
the identity of the persons who effectively conduct the business of managing qualifying venture capital funds;
(b)
the identity of the qualifying venture capital funds, the units or shares of which are to be marketed and their investment strategies;
(c)
information on the arrangements made for complying with the requirements of Chapter II;
(d)
a list of Member States where the manager of a qualifying venture capital fund intends to market each qualifying venture capital fund;
(e)
a list of Member States where the manager of a qualifying venture capital fund has established, or intends to establish, qualifying venture capital funds.
2.   The competent authority of the home Member State shall only register the manager of a qualifying venture capital fund if the following conditions are met:
(a)
the persons who effectively conduct the business of managing qualifying venture capital funds are of sufficiently good repute and are sufficiently experienced also in relation to the investment strategies pursued by the manager of a qualifying venture capital fund;
(b)
the information required under paragraph 1 is complete;
(c)
the arrangements notified according to point (c) of paragraph 1 are suitable for complying with the requirements of Chapter II;
(d)
the list notified under point (e) of paragraph 1 of this Article reveals that all of the qualifying venture capital funds are established in accordance with point (b)(iii) of Article 3.
3.   Registration under this Article shall be valid in the entire territory of the Union and shall allow managers of qualifying venture capital funds to market qualifying venture capital funds under the designation ‘EuVECA’ throughout the Union.
Article 15
Managers of qualifying venture capital funds shall inform the competent authority of the home Member State where they intend to market:
(a)
a new qualifying venture capital fund; or
(b)
an existing qualifying venture capital fund in a Member State not mentioned in the list referred to in point (d) of Article 14(1).
Article 16
1.   Immediately after the registration of a manager of a qualifying venture capital fund, the addition of a new qualifying venture capital fund, the addition of a new domicile for the establishment of a qualifying venture capital fund or the addition of a new Member State where a manager of a qualifying venture capital fund intends to market qualifying venture capital funds, the competent authority of the home Member State shall notify the Member States indicated in accordance with point (d) of Article 14(1) and ESMA, accordingly.
2.   The host Member States indicated in accordance with point (d) of Article 14(1) shall not impose, on the manager of a qualifying venture capital fund registered in accordance with Article 14, any requirements or administrative procedures in relation to the marketing of its qualifying venture capital funds, nor shall they require any approval of the marketing prior to its commencement.
3.   In order to ensure uniform application of this Article, ESMA shall develop draft implementing technical standards to determine the format of notification under this Article.
4.   ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 16 February 2014.
5.   Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in paragraph 3 of this Article in accordance with the procedure laid down in Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 17
ESMA shall maintain a central database, publicly accessible on the internet, listing all managers of qualifying venture capital funds registered in accordance with Article 14, and the qualifying venture capital funds that they market, as well as the countries in which those funds are marketed.
Article 18
1.   The competent authority of the home Member State shall supervise compliance with the requirements laid down in this Regulation.
2.   Where there are clear and demonstrable grounds that lead the competent authority of the host Member State to believe that the manager of a qualifying venture capital fund is in breach of this Regulation within its territory, it shall promptly inform the competent authority of the home Member State accordingly. The competent authority of the home Member State shall take appropriate measures.
3.   If the manager of a qualifying venture capital fund persists in acting in a manner that is clearly in breach of this Regulation despite measures taken by the competent authority of the home Member State or because that competent authority has failed to take measures within reasonable time, the competent authority of the host Member State may, after informing the competent authority of the home Member State, take all the appropriate measures in order to protect investors, including prohibiting the manager of a qualifying venture capital fund from carrying out any further marketing of its qualifying venture capital funds within the territory of the host Member State.
Article 19
Competent authorities shall, in accordance with national law, have all supervisory and investigatory powers that are necessary for the exercise of their functions. They shall, in particular, have the power to:
(a)
request access to any document in any form, and to receive or take a copy thereof;
(b)
require the manager of a qualifying venture capital fund to provide information without delay;
(c)
require information from any person related to the activities of the manager of a qualifying venture capital fund or of the qualifying venture capital fund;
(d)
carry out on-site inspections with or without prior announcement;
(e)
take appropriate measures to ensure that a manager of a qualifying venture capital fund continues to comply with this Regulation;
(f)
issue an order to ensure that a manager of a qualifying venture capital fund complies with this Regulation and desists from a repetition of any conduct that may consist of a breach of this Regulation.
Article 20
1.   Member States shall lay down the rules on administrative penalties and other measures applicable to breaches of the provisions of this Regulation and shall take all measures necessary to ensure that they are implemented. The administrative penalties and other measures provided for shall be effective, proportionate and dissuasive.
2.   By 16 May 2015 the Member States shall notify the Commission and ESMA of the rules referred to in paragraph 1. They shall notify the Commission and ESMA without delay of any subsequent amendment thereto.
Article 21
1.   The competent authority of the home Member State shall, while respecting the principle of proportionality, take the appropriate measures referred to in paragraph 2 where a manager of a qualifying venture capital fund:
(a)
fails to comply with the requirements that apply to portfolio composition, in breach of Article 5;
(b)
markets, in breach of Article 6, the units and shares of a qualifying venture capital fund to non-eligible investors;
(c)
uses the designation ‘EuVECA’ but is not registered in accordance with Article 14;
(d)
uses the designation ‘EuVECA’ for the marketing of funds which are not established in accordance with point (b)(iii) of Article 3;
(e)
has obtained registration through false statements or any other irregular means, in breach of Article 14;
(f)
fails to act honestly, fairly or with due skill, care or diligence, in conducting their business, in breach of point (a) of Article 7;
(g)
fails to apply appropriate policies and procedures for preventing malpractices, in breach of point (b) of Article 7;
(h)
repeatedly fails to comply with the requirements under Article 12 regarding the annual report;
(i)
repeatedly fails to comply with the obligation to inform investors in accordance with Article 13.
2.   In the cases referred to in paragraph 1 the competent authority of the home Member State shall, as appropriate:
(a)
take measures to ensure that the manager of a qualifying venture capital fund concerned complies with Articles 5 and 6, points (a) and (b) of Article 7 and Articles 12, 13 and 14;
(b)
prohibit the use of the designation ‘EuVECA’ and remove the manager of a qualifying venture capital fund concerned from the register.
3.   The competent authority of the home Member State shall inform the competent authorities of the host Member States in accordance with point (d) of Article 14(1) and ESMA, without delay, of the removal of the manager of a qualifying venture capital fund from the register referred to in point (b) of paragraph 2 of this Article.
4.   The right to market one or more qualifying venture capital funds under the designation ‘EuVECA’ expires with immediate effect from the date of the decision of the competent authority referred to in point (b) of paragraph 2.
Article 22
1.   Competent authorities and ESMA shall cooperate with each other for the purpose of carrying out their respective duties under this Regulation in accordance with Regulation (EU) No 1095/2010.
2.   Competent authorities and ESMA shall exchange all information and documentation necessary to carry out their respective duties under this Regulation in accordance with Regulation (EU) No 1095/2010, in particular to identify and remedy breaches of this Regulation.
Article 23
1.   All persons who work or who have worked for the competent authorities or for ESMA, as well as auditors and experts instructed by the competent authorities or by ESMA, are bound by the obligation of professional secrecy. No confidential information which those persons receive in the course of their duties shall be divulged to any person or authority whatsoever, save in summary or aggregate form such that managers of qualifying venture capital funds and qualifying venture capital funds cannot be individually identified, without prejudice to cases covered by criminal law and proceedings under this Regulation.
2.   The competent authorities of the Member States or ESMA shall not be prevented from exchanging information in accordance with this Regulation or other Union law applicable to managers of qualifying venture capital funds and qualifying venture capital funds.
3.   Where competent authorities or ESMA receive confidential information in accordance with paragraph 2, they may use it only in the course of their duties and for the purpose of administrative and judicial proceedings.
Article 24
In the event of disagreement between competent authorities of Member States on an assessment, action or omission of one competent authority in areas where this Regulation requires cooperation or coordination between competent authorities from more than one Member State, competent authorities may refer the matter to ESMA, which may act in accordance with the powers conferred on it under Article 19 of Regulation (EU) No 1095/2010, in so far as the disagreement is not related to point (b)(iii) or to point (d)(iv) of Article 3 of this Regulation.
CHAPTER IV
TRANSITIONAL AND FINAL PROVISIONS
Article 25
1.   The power to adopt delegated acts is conferred on the Commission subject to the conditions laid down in this Article.
2.   The delegation of power referred to in Article 9(5) shall be conferred on the Commission for a period of four years from 15 May 2013. The Commission shall draw up a report in respect of the delegation of powers not later than nine months before the end of the four-year period. The delegation of power shall be tacitly extended for periods of an identical duration, unless the European Parliament or the Council opposes such extension not later than three months before the end of each period.
3.   The delegation of power referred to in Article 9(5) may be revoked at any time by the European Parliament or by the Council. A decision to revoke shall put an end to the delegation of the power specified in that decision. It shall take effect the day following the publication of the decision in the 
Official Journal of the European Union
 or at a later date specified therein. It shall not affect the validity of any delegated acts already in force.
4.   As soon as it adopts a delegated act, the Commission shall notify it simultaneously to the European Parliament and to the Council.
5.   A delegated act adopted pursuant to Article 9(5) shall enter into force only if no objection has been expressed either by the European Parliament or the Council within a period of three months of notification of that act to the European Parliament and to the Council or if, before the expiry of that period, the European Parliament and the Council have both informed the Commission that they will not object. That period shall be extended by three months at the initiative of the European Parliament or the Council.
Article 26
1.   The Commission shall review this Regulation in accordance with paragraph 2. The review shall include a general survey of the functioning of the rules in this Regulation and the experience acquired in applying them, including:
(a)
the extent to which the designation ‘EuVECA’ has been used by managers of qualifying venture capital funds in different Member States, whether domestically or on a cross-border basis;
(b)
the geographical and sectoral distribution of investments undertaken by qualifying venture capital funds;
(c)
the appropriateness of the information requirements under Article 13, in particular whether they are sufficient to enable investors to take an informed investment decision;
(d)
the use of the different qualifying investments by managers of qualifying venture capital funds and, in particular, whether there is a need to adjust the qualifying investments in this Regulation;
(e)
the possibility of extending the marketing of qualifying venture capital funds to retail investors;
(f)
the effectiveness, proportionality and application of administrative penalties and other administrative measures provided for by Member States in accordance with this Regulation;
(g)
the impact of this Regulation on the venture capital market;
(h)
the possibility of allowing venture capital funds established in a third country to use the designation ‘EuVECA’, taking into account experience in applying the Commission Recommendation regarding measures intended to encourage third countries to apply minimum standards of good governance in tax matters;
(i)
the appropriateness of complementing this Regulation with a depositary regime;
(j)
an evaluation of any barriers that may have impeded investment into funds using the designation ‘EuVECA’, including the impact on institutional investors of other Union law of a prudential nature.
2.   The review referred to in paragraph 1 shall be conducted:
(a)
by 22 July 2017 as regards points (a) to (g), (i) and (j); and
(b)
by 22 July 2015 as regards point (h).
3.   Following the review referred to in paragraph 1, and after consulting ESMA, the Commission shall submit a report to the European Parliament and to the Council, accompanied, if appropriate, by a legislative proposal.
Article 27
1.   By 22 July 2017, the Commission shall start a review of the interaction between this Regulation and other rules on collective investment undertakings and their managers, in particular those laid down in Directive 2011/61/EU. That review shall address the scope of this Regulation. It shall gather data for assessing whether it is necessary to extend the scope to allow for managers of venture capital funds with assets under management that in total exceed the threshold provided for in Article 2(1) to become managers of qualifying venture capital funds in accordance with this Regulation.
2.   Following the review referred to in paragraph 1, and after consulting ESMA, the Commission shall submit a report to the European Parliament and to the Council, accompanied, if appropriate, by a legislative proposal.
Article 28
This Regulation shall enter into force on the twentieth day following that of its publication in the 
Official Journal of the European Union
.
It shall apply from the 22 July 2013, except for Article 9(5), which shall apply from 15 May 2013.
This Regulation shall be binding in its entirety and directly applicable in all Member States.
Done at Strasbourg, 17 April 2013.
For the European Parliament
The President
M. SCHULZ
For the Council
The President
L. CREIGHTON
(
1
)
  
            
OJ C 175, 19.6.2012, p. 11
.
(
2
)
  
            
OJ C 191, 29.6.2012, p. 72
.
(
3
)
  Position of the European Parliament of 12 March 2013 (not yet published in the Official Journal) and decision of the Council of 21 March 2013.
(
4
)
  
            
OJ L 302, 17.11.2009, p. 32
.
(
5
)
  
            
OJ L 174, 1.7.2011, p. 1
.
(
6
)
  
            
OJ L 145, 30.4.2004, p. 1
.
(
7
)
  
            
OJ L 331, 15.12.2010, p. 84
.
(
8
)
  
            
OJ L 281, 23.11.1995, p. 31
.
(
9
)
  
            
OJ L 8, 12.1.2001, p. 1
.
(
10
)
  
            
OJ L 177, 30.6.2006, p. 1
.
(
11
)
  
            
OJ L 335, 17.12.2009, p. 1
.
(
12
)
  
            
OJ L 390, 31.12.2004, p. 38
.
(
13
)
  
            
OJ L 345, 31.12.2003, p. 64
.

Summary:
European venture capital funds
SUMMARY OF:
Regulation (EU) 
No 345/2013
 on European venture capital funds
WHAT IS THE AIM OF THE REGULATION?
It aims to 
boost the growth and innovation
 of companies in the 
European Union
 (EU), including 
small and medium-sized enterprises
 (SMEs).
It introduces a 
European venture capital funds label
, also known as 
EuVECA
, and measures to allow managers to set up and market their funds across the EU using a 
single set of rules
. This single rulebook lets investors know exactly what they can expect when investing in EuVECA.
It will also enable venture capital funds to be 
better positioned
 to attract more capital commitments and to expand.
KEY POINTS
The average EU venture capital fund size is approximately €60 million, whereas a similar US fund has more than double that amount. By enabling these EU funds to grow, it should be possible to boost capital contributions to individual companies and enhance their investment impact.
The regulation aims to boost 
funds, so that they become larger
, and to adopt a more diversified investment strategy, so that they can specialise in sectors such as IT, biotechnology and healthcare. This should result in European companies becoming more competitive worldwide.
EuVECA label
To register for the EuVECA label and market their funds across the EU, managers of venture capital funds must set up a fund that: 
invests 70% of the capital it receives from investors in supporting eligible companies, such as young and innovative SMEs;
provides equity or quasi-equity finance (i.e. fresh capital) to these companies;
does not use leverage (i.e. the fund is not indebted, because it does not invest more capital than is committed by investors).
The regulation sets out uniform 
quality criteria
 for managers of qualifying venture capital funds that wish to use the EuVECA label. These requirements cover everything from the way they organise and conduct themselves, to the manner in which they inform investors about their activities and investment policies.
These managers must also 
register
 in the country where the fund is established and provide annual reports. The country where these funds are located is obliged to ensure all the regulation’s rules are respected.
As investing in venture capital funds can be 
risky
, the regulation defines 
who can invest in EuVECA
: professional investors and certain other categories, such as high net worth individuals.
Conflicts of interest
EuVECA managers must detect and prevent any possible 
conflicts of interest
 arising from their position and adopt the necessary 
organisational measures
 in this regard. The regulation lists the following as potential conflicts of interest: 
between the manager, the people effectively controlling it or its employees, and the EuVECA;
between a EuVECA or its investors, and another EuVECA under the same manager or its investors;
between a EuVECA or its investors and other collective investment undertakings under the same manager or its investors.
If the arrangements made are insufficient and do not ensure that risks of damage to investors’ interests are prevented, the conflicts of interest must be 
disclosed
.
The 
European Commission
 can approve 
delegated acts
 to further develop these rules and be more specific regarding conflicts of interest and policies for their prevention.
Delegated Regulation (EU) 
2019/820
 supplements Regulation (EU) 
No 345/2013
 with regard to conflicts of interest laying down rules governing: 
the types of conflicts of interest;
the requirement to establish a written conflicts of interest policy and the procedures and measures this policy must include as a minimum;
managing conflicts of interest;
strategies for the exercise of voting rights to prevent conflicts of interest; and
disclosure of conflicts of interest.
Amending legislation
Regulation (EU) 
2017/1991
 amends Regulation (EU) 
No 345/2013
 on European venture capital funds and its sister regulation (Regulation (EU) 
No 346/2013
) on European social entrepreneurship funds (see 
summary
), extending the 
use of the designations
 ‘EuVECA’ and ‘European social entrepreneurship funds’ to 
managers of collective investment undertakings
1
 authorised under Article 6 of Directive 
2011/61/EU
 (see 
summary
). It also expands the range of eligible companies, and decreases the costs associated with marketing the funds across the EU.
Regulation (EU) 
2019/1156
 introduces the following rules and requirements. 
Rules on publishing national provisions concerning 
marketing requirements for collective investment undertakings
 and on marketing communications addressed to investors.
Rules on 
pre-marketing
2
 identical to those laid down in Directive 
2011/61/EU
 (see 
summary
) are introduced into Regulation (EU) 
No 345/2013.
 These should enable managers, registered in accordance with the regulation, to target investors by testing their interest in upcoming investment opportunities or strategies through qualifying venture capital funds.
A requirement for EuVECA managers to ensure that 
marketing communications
, comprising an invitation to purchase units or shares of an alternative investment fund (AIF), that contain specific information about an AIF, do not contradict the information which is to be disclosed to the investors in accordance with Article 13 of Regulation (EU) 
No 345/2013.
A requirement for the 
European Securities and Markets Authority
 to publish on its website, by 
2 February 2022
, a 
central database on cross-border marketing of AIFs
, listing all AIFs that are marketed in an EU 
Member State
 other than their home one, their EuVECA manager, and the Member States in which they are marketed.
FROM WHEN DOES THE REGULATION APPLY?
It has applied since 
22 July 2013
 except for Article 9(5), concerning conflicts of interest, which has applied since 
15 May 2013
.
BACKGROUND
The EU’s economic growth is largely dependent on its 23 million SMEs, which have also provided 80% of all new jobs in recent years. As traditional bank loans become harder to access, many SMEs now turn to venture capitalists to fund their research, product development or enter new markets.For further information, see:
Venture capital
 (European Commission).
KEY TERMS
Collective investment undertakings.
 Investment vehicles that pool investors’ capital and invest that capital collectively through a portfolio of financial instruments such as stocks, bonds and other securities.
Pre-marketing.
 Information or communication, direct or indirect, on investment strategies or investment ideas by a manager of a qualifying venture capital fund, or on its behalf, to potential investors domiciled or with a registered office in the EU in order to 
test their interest
 in a qualifying venture capital fund which is not yet established, or in a qualifying venture capital fund which is established, but not yet notified for marketing in accordance with Article 15 of Regulation (EU) 
No 345/2013
, in that Member State where the potential investors are domiciled or have their registered office, and which in each case 
does not amount to an offer
 or placement to the potential investor to invest in the units or shares of that qualifying venture capital fund.
MAIN DOCUMENT
Regulation (EU) 
No 
345/2013
 of the European Parliament and of the Council of 
17 April 2013
 on European venture capital funds (OJ L 115, 
25.4.2013
, 
pp. 1–17
).
Successive amendments to Regulation (EU) 
No 345/2013
 have been incorporated in the original text. This 
consolidated version
 is of documentary value only.
RELATED DOCUMENTS
Commission Delegated Regulation (EU) 
2019/820
 of 
4 February 2019
 supplementing Regulation (EU) 
No 345/2013
 of the European Parliament and of the Council with regard to conflicts of interest in the area of European venture capital funds (OJ L 134, 
22.5.2019
, 
pp. 8–11
).
Regulation (EU) 
No 
346/2013
 of the European Parliament and of the Council of 
17 April 2013
 on European social entrepreneurship funds (OJ L 115, 
25.4.2013
, 
pp. 18–38
).
See 
consolidated version
.
Directive 
2011/61/EU
 of the European Parliament and of the Council of 
8 June 2011
 on Alternative Investment Fund Managers and amending Directives 2003/41/EC and 2009/65/EC and Regulations (EC) 
No 1060/2009
 and (EU) 
No 1095/2010
 (OJ L 174, 
1.7.2011
, 
pp. 1–73
).
See 
consolidated version
.
last update 
9.11.2021

--- DANISH ---

Document:
25.4.2013
DA
Den Europæiske Unions Tidende
L 115/1
EUROPA-PARLAMENTETS OG RÅDETS FORORDNING (EU) Nr. 345/2013
af 17. april 2013
om europæiske venturekapitalfonde
(EØS-relevant tekst)
EUROPA-PARLAMENTET OG RÅDET FOR DEN EUROPÆISKE UNION HAR —
under henvisning til traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde, særlig artikel 114,
under henvisning til forslag fra Europa-Kommissionen,
efter fremsendelse af udkast til lovgivningsmæssig retsakt til de nationale parlamenter,
under henvisning til udtalelse fra Den Europæiske Centralbank 
(
1
)
,
under henvisning til udtalelse fra Det Europæiske Økonomiske og Sociale Udvalg 
(
2
)
,
efter den almindelige lovgivningsprocedure 
(
3
)
 og
ud fra følgende betragtninger:
(1)
Venturekapital tilvejebringer finansiering til virksomheder, som normalt er meget små, som er nystartede virksomheder, og som har et stort vækst- og ekspansionspotentiale. Endvidere tilvejebringer venturekapitalfonde virksomheder værdifuld ekspertise og viden, forretningsforbindelser, varemærkeværdier (brand-equity) og strategisk rådgivning. Ved at tilvejebringe finansiering og rådgivning til disse virksomheder stimulerer venturekapitalfonde den økonomiske vækst, bidrager til jobskabelsen og mobiliseringen af kapital, fremmer etableringen og udbygningen af innovative virksomheder, øger deres investeringer i forskning og udvikling og skaber iværksætteri, innovation og konkurrenceevne i overensstemmelse med Europa 2020-strategien som fastsat i Kommissionens meddelelse af 3. marts 2010 med titlen »Europa 2020: En strategi for intelligent, bæredygtig og inklusiv vækst« (Europa 2020-strategien) og i forbindelse med medlemsstaternes langsigtede udfordringer, såsom dem, der er angivet i rapporten fra det europæiske strategi- og politikanalysesystem fra marts 2012 med titlen »Global Trends 2030 — citizens in an interconnected and polycentric world«.
(2)
Det er nødvendigt at skabe et fælles regelsæt for brug af betegnelsen »EuVECA« for kvalificerende venturekapitalfonde, særlig for porteføljesammensætningen i de fonde, som opererer under denne betegnelse, deres berettigede investeringsmål, de investeringsredskaber, de kan anvende, og de kategorier af investorer, som er berettigede til at investere i fondene i henhold til ensartede bestemmelser i Unionen. I mangel af et sådant fælles regelsæt er der en risiko for, at medlemsstaterne træffer forskellige foranstaltninger på nationalt niveau, som vil få en direkte negativ indvirkning på og skabe forhindringer for et velfungerende indre marked, eftersom venturekapitalfonde, som ønsker at operere i hele Unionen, vil være underlagt forskellige regler i forskellige medlemsstater. Endvidere kan forskellige kvalitetskrav til porteføljesammensætningen, investeringsmål og berettigede investorer føre til forskellige niveauer af investorbeskyttelse og skabe usikkerhed om det investeringstilbud, der er forbundet med kvalificerede venturekapitalfonde. Investorerne bør endvidere kunne sammenligne de forskellige kvalificerede venturekapitalfondes investeringstilbud. Det er nødvendigt at fjerne væsentlige hindringer for kvalificerede venturekapitalfondes tilvejebringelse af kapital på tværs af grænser, at undgå konkurrenceforvridninger mellem de pågældende fonde samt at forhindre andre sandsynlige handelshindringer og væsentlige konkurrenceforvridninger i at opstå i fremtiden. Det relevante retsgrundlag for denne forordning er derfor artikel 114 i traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde (TEUF), som fortolket i EU-Domstolens faste praksis.
(3)
Det er nødvendigt at vedtage en forordning, der indfører ensartede bestemmelser for kvalificerede venturekapitalfonde, og som pålægger tilsvarende forpligtelser for fondsforvaltere i alle medlemsstater, som ønsker at tilvejebringe kapital i hele Unionen og gøre brug af betegnelsen »EuVECA«. Disse krav bør skabe tillid blandt investorer, som ønsker at investere i venturekapitalfonde.
(4)
Ved at definere kvalitetskravene for brug af betegnelsen »EuVECA« ved hjælp af en forordning sikres det, at de pågældende krav finder direkte anvendelse på forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder, som tilvejebringer kapital ved brug af denne betegnelse. Det sikrer endvidere ensartede betingelser for brug af denne betegnelse ved at forhindre forskellige nationale krav som følge af gennemførelsen af et direktiv. Forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder, som anvender betegnelsen, bør følge de samme regler i hele Unionen, hvilket også vil øge tilliden blandt investorer. Denne forordning forenkler reglerne og reducerer forvalternes omkostninger ved at skulle overholde ofte forskellige nationale bestemmelser om venturekapitalfonde, særlig for de forvaltere, som ønsker at tilvejebringe kapital på tværs af grænser. Den bidrager også til at fjerne konkurrenceforvridninger.
(5)
Som det fremgår af Kommissionens meddelelse af 7. december 2011 om en handlingsplan om bedre adgang til finansiering for SMV'er, skulle Kommissionen i 2012 afslutte sin undersøgelse af skattemæssige hindringer for grænseoverskridende venturekapitalinvesteringer med det formål i 2013 at fremlægge løsninger, som sigter mod at fjerne hindringerne og samtidig at forebygge skatteundgåelse og skatteunddragelse.
(6)
Det bør være muligt for en kvalificeret venturekapitalfond at være enten eksternt eller internt forvaltet. Er en kvalificeret venturekapitalfond internt forvaltet, er fonden også forvalter og bør derfor overholde alle relevante krav til forvaltere i henhold til denne forordning og registreres i overensstemmelse med denne forordning. Det bør imidlertid ikke være tilladt for en internt forvaltet kvalificeret venturekapitalfond at være ekstern forvalter af andre kollektive investeringsvirksomheder eller af institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter).
(7)
For at kunne skelne klart mellem denne forordning og andre bestemmelser om kollektive investeringsvirksomheder og deres forvaltere er det nødvendigt at fastlægge, at denne forordning kun finder anvendelse på forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder, som ikke er investeringsinstitutter omfattet af anvendelsesområdet for Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/65/EF af 13. juli 2009 om samordning af love og administrative bestemmelser om visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter) 
(
4
)
, og som er etableret i Unionen og registreret hos den kompetente myndighed i deres hjemland i overensstemmelse med Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2011/61/EU af 8. juni 2011 om forvaltere af alternative investeringsfonde 
(
5
)
, forudsat at de pågældende forvaltere forvalter kvalificerede venturekapitalfondes porteføljer. Eksterne forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde, som er registreret i henhold til denne forordning, bør imidlertid også kunne forvalte investeringsinstitutter, der er underlagt godkendelsespligt efter direktiv 2009/65/EF.
(8)
Endvidere finder denne forordning kun anvendelse på forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder, hvis samlede forvaltede aktiver ikke overstiger den tærskelværdi, der omhandles i artikel 3, stk. 2, litra b), i direktiv 2011/61/EU. Beregningen af tærskelværdien i henhold til denne forordning er den samme som beregningen af tærskelværdien i artikel 3, stk. 2, litra b), i direktiv 2011/61/EU.
(9)
Forvaltere af venturekapitalfonde, som er registreret i overensstemmelse med denne forordning, og hvis samlede aktiver efterfølgende vokser, således at de overstiger tærskelværdien i artikel 3, stk. 2, litra b), i direktiv 2011/61/EU, og som derfor bliver underlagt godkendelsespligt hos de kompetente myndigheder i deres hjemland i overensstemmelse med direktivets artikel 6, bør imidlertid fortsat kunne anvende betegnelsen »EuVECA« i forbindelse med markedsføringen af kvalificerede venturekapitalfonde i Unionen, forudsat at de opfylder kravene i nævnte direktiv, og at de fortsat til enhver tid opfylder visse krav, der i denne forordning stilles til anvendelsen af betegnelsen »EuVECA« i forbindelse med kvalificerede venturekapitalfonde. Dette gælder både for eksisterende kvalificerede venturekapitalfonde og for kvalificerede venturekapitalfonde, der etableres, efter at tærskelværdien er overskredet.
(10)
Hvis forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder ikke ønsker at anvende betegnelsen »EuVECA«, bør denne forordning ikke finde anvendelse. I sådanne tilfælde bør gældende nationale bestemmelser og almindelig EU-lovgivning fortsat finde anvendelse.
(11)
Med denne forordning bør der indføres ensartede regler for kvalificerede venturekapitalfondes karakter, særlig om kvalificerede porteføljevirksomheder, som kvalificerede venturekapitalfonde vil kunne investere i, og om de investeringsinstrumenter, som skal anvendes. Dette er nødvendigt for at sikre en skarp adskillelse mellem kvalificerede venturekapitalfonde og alternative investeringsfonde, som har andre, mindre specialiserede investeringsstrategier, f.eks. opkøb eller spekulative investeringer i fast ejendom, hvilket denne forordning ikke søger at fremme.
(12)
I overensstemmelse med målet at foretage en præcis afgrænsning af de kollektive investeringsvirksomheder, som denne forordning omfatter, og for at sikre fokus på at tilvejebringe kapital til små, nystartede virksomheder, bør kvalificerede venturekapitalfonde anses for at være fonde, som har til hensigt at investere mindst 70 % af deres samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital i sådanne virksomheder. Det bør ikke være tilladt for kvalificerede venturekapitalfonde at investere mere end 30 % af deres samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital i aktiver, som ikke er kvalificerede investeringer. Dette betyder, at grænseværdien på 30 % til enhver tid bør være den øvre grænse for ikke-kvalificerede investeringer, og at grænseværdien på 70 % bør være forbeholdt kvalificerede investeringer i løbet af den kvalificerede venturekapitalfonds levetid. Disse grænseværdier bør beregnes på grundlag af de beløb, der kan investeres efter fradrag af alle relevante omkostninger og kontantbeholdninger eller kontantlignende instrumenter. Denne forordning bør fastsætte de nødvendige detaljer for beregningen af de omhandlede investeringsgrænser.
(13)
Denne forordning har til formål at styrke vækst og innovation i små og mellemstore virksomheder (SMV'er) i Unionen. Investeringer i kvalificerede porteføljevirksomheder, der er etableret i tredjelande, kan tilføre mere kapital til kvalificerede venturekapitalfonde og dermed gavne SMV'er i Unionen. Denne forordning bør imidlertid under ingen omstændigheder gavne investeringer i porteføljevirksomheder, der er etableret i tredjelande, der er karakteriseret ved en mangel på passende samarbejdsordninger mellem de kompetente myndigheder i hjemlandet for forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde og med enhver anden medlemsstat, hvor det er hensigten, at den kvalificerede venturekapitalfonds andele eller aktier skal markedsføres, eller ved manglende effektiv udveksling af oplysninger i skatteforhold.
(14)
Kvalificerede venturekapitalfonde bør som et første skridt etableres i Unionen for at være berettigede til at anvende betegnelsen »EuVECA« i overensstemmelse med denne forordning. Kommissionen bør senest 2 år efter denne forordnings anvendelsesdato revidere begrænsningen af anvendelsen af betegnelsen »EuVECA« til fonde etableret i Unionen under hensyntagen til erfaringen med anvendelsen af Kommissionens henstilling vedrørende foranstaltninger, der har henblik på at tilskynde tredjelande til at anvende minimumsstandarder for god forvaltningspraksis på skatteområdet.
(15)
Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde bør have mulighed for at tiltrække yderligere kapitalforpligtelser i løbet af en fonds levetid. Der bør tages højde for sådanne yderligere kapitalforpligtelser i den kvalificerede venturekapitalfonds levetid, når den næste investering i andre aktiver end kvalificerede aktiver overvejes. Yderligere kapitalforpligtelser bør tillades i overensstemmelse med bestemte kriterier og være underlagt de vilkår, der er fastsat i den kvalificerede venturekapitalfonds regler eller vedtægter.
(16)
De kvalificerede investeringer bør foregå i form af egenkapitalinstrumenter eller kvasi-egenkapitalinstrumenter. Kvasi-egenkapitalinstrumenter udgør en type af finansieringsinstrumenter, som er en kombination af egenkapital og gæld, hvis afkast hænger sammen med den kvalificerede porteføljevirksomheds overskud eller tab, og hvor der ikke er fuld sikkerhed for tilbagebetaling af instrumentet i tilfælde af misligholdelse. Sådanne instrumenter omfatter en lang række finansieringsinstrumenter, som f.eks. underordnede lån, passive kapitalandele, lån med deltagerrettigheder, rettigheder til profitandele, konvertible obligationer og obligationer med warrant. Som muligt supplement til men ikke erstatning for egenkapitalinstrumenter eller kvasi-egenkapitalinstrumenter bør sikrede og ikke-sikrede lån, f.eks. mellemfinansiering, som gives af den kvalificerede venturekapitalfond til en kvalificeret porteføljevirksomhed, hvor den kvalificerede venturekapitalfond allerede har kvalificerede investeringer, være tilladt, forudsat at højst 30 % af den samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital i den kvalificerede venturekapitalfond anvendes til sådanne lån. Endvidere bør det for at afspejle eksisterende forretningspraksis på venturekapitalmarkedet være tilladt for en kvalificeret venturekapitalfond at købe eksisterende aktier i en kvalificeret porteføljevirksomhed fra eksisterende aktionærer i denne virksomhed. Endvidere bør investeringer i andre kvalificerede venturekapitalfonde være tilladt for at sikre størst mulig mulighed for tilvejebringelse af kapital. For at undgå at investeringerne i kvalificerede porteføljevirksomheder udvandes, bør det kun være tilladt for kvalificerede venturekapitalfonde at investere i andre kvalificerede venturekapitalfonde, forudsat at disse kvalificerede venturekapitalfonde ikke selv har investeret mere end 10 % af deres samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital i andre kvalificerede venturekapitalfonde.
(17)
Venturekapitalfondes kerneaktivitet er at stille finansiering til rådighed for SMV'er gennem primære investeringer. Venturekapitalfonde bør hverken deltage i systemisk vigtige bankaktiviteter uden for den sædvanlige forsigtighedsbaserede regelramme (såkaldt skyggebankvirksomhed) eller følge typiske strategier for privat egenkapital, såsom gearede opkøb.
(18)
Denne forordning er i overensstemmelse med Europa 2020-strategien rettet mod at fremme venturekapitalinvesteringer i innovative SMV'er, der er forankret i realøkonomien. Kreditinstitutter, investeringsvirksomheder, forsikringsvirksomheder, finansielle holdingselskaber og blandede holdingselskaber bør derfor ikke være omfattet af definitionen af kvalificerede porteføljevirksomheder i henhold til denne forordning.
(19)
Forudsætningen for at kunne indføre en væsentlig beskyttelsesforanstaltning, hvor der skelnes mellem kvalificerede venturekapitalfonde under denne forordning og den bredere kategori af alternative investeringsfonde, som handler med udstedte værdipapirer på sekundærmarkeder, er at fastsætte regler, således at kvalificerede venturekapitalfonde primært foretager investeringer i direkte udstedte instrumenter.
(20)
For at give forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde en vis fleksibilitet med hensyn til investerings- og likviditetsforvaltningen af deres kvalificerede venturekapitalfonde bør handel, f.eks. i aktier eller andele i ikke-kvalificerede porteføljevirksomheder og erhvervelse af ikke-kvalificerede investeringer, være tilladt op til en maksimal grænseværdi, som ikke overskrider 30 % af den samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte kapital.
(21)
For at sikre, at betegnelsen »EuVECA« er pålidelig og let genkendelig for investorer i hele Unionen, bør kun forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde, som opfylder de ensartede kvalitetskriterier i denne forordning, være berettigede til at anvende betegnelsen »EuVECA«, når de markedsfører kvalificerede venturekapitalfonde i hele Unionen.
(22)
For at sikre, at kvalificerede venturekapitalfonde har en særlig, genkendelig profil, som svarer til formålet, bør der indføres ensartede bestemmelser om porteføljesammensætningen og om de investeringsteknikker, som sådanne fonde kan anvende.
(23)
For at sikre, at kvalificerede venturekapitalfonde ikke bidrager til at skabe systemiske risici, og at sådanne fonde koncentrerer deres investeringer om at støtte kvalificerede porteføljevirksomheder, bør anvendelse af gearing på fondsniveau ikke være tilladt. Det bør kun være tilladt for forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde at optage lån, udstede gældsforpligtelser og yde garantier på den kvalificerede venturekapitalfonds niveau, forudsat at sådanne lån, gældsforpligtelser og garantier dækkes af ikke-indkaldte forpligtelser og således ikke forøger fondens eksponering ud over niveauet for dens forpligtede kapital. Kontantforskud fra investorer i den kvalificerede venturekapitalfond, som er fuldt dækkede af kapitalforpligtelser fra disse investorer, forøger ikke den kvalificerede venturekapitalfonds eksponering og bør derfor være tilladt. For at sætte fonden i stand til at dække ekstraordinære likviditetsbehov, som kan opstå mellem indkaldelse af forpligtet kapital fra investorer og kapitalens faktiske indsættelse på fondens konti, bør kortfristede lån endvidere være tilladt, forudsat at et sådant låns beløbsstørrelse ikke overstiger fondens ikke-indkaldte forpligtede kapital.
(24)
For at sikre, at kvalificerede venturekapitalfonde kun markedsføres til investorer, som har den fornødne erfaring, viden og ekspertise til at træffe deres egne investeringsbeslutninger og foretage en korrekt vurdering af de risici, der er forbundet med disse fonde, og for at bevare investorernes tillid og tiltro til kvalificerede venturekapitalfonde, bør der træffes visse beskyttelsesforanstaltninger. Derfor bør kvalificerede venturekapitalfonde kun markedsføres til investorer, som er professionelle kunder, eller som kan behandles som professionelle kunder i henhold til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2004/39/EF af 21. april 2004 om markeder for finansielle instrumenter 
(
6
)
. For at have et tilstrækkeligt bredt investorgrundlag for investering i kvalificerede venturekapitalfonde er det dog også hensigtsmæssigt, at visse andre investorer har adgang til kvalificerede venturekapitalfonde, herunder privatpersoner med en stor formue. Der bør dog træffes særlige beskyttelsesforanstaltninger med henblik på disse andre investorer for at sikre, at kvalificerede venturekapitalfonde kun markedsføres til investorer, som har den rette profil til at foretage sådanne investeringer. Disse beskyttelsesforanstaltninger indebærer, at investeringer ikke kan markedsføres gennem periodiske opsparingsordninger. Investeringer foretaget af ledere, direktører eller ansatte, der er involveret i forvaltningen hos en forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde, være mulig i forbindelse med investering i den kvalificerede venturekapitalfond, som de forvalter, eftersom sådanne personer er i besiddelse af tilstrækkelig viden til at deltage i venturekapitalinvesteringer.
(25)
For at sikre, at betegnelsen »EuVECA« kun anvendes af forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde, som opfylder ensartede kvalitetskriterier med hensyn til deres adfærd på markedet, bør der fastsættes bestemmelser vedrørende forretningsskik og disse forvalteres forhold til deres investorer. Af samme grund bør der fastsættes ensartede betingelser for sådanne forvalteres håndtering af interessekonflikter. Disse bestemmelser og betingelser bør også pålægge forvalteren at indføre de organisatoriske og administrative ordninger, der er nødvendige for at sikre korrekt håndtering af interessekonflikter.
(26)
Agter en forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde at delegere funktioner til tredjeparter, bør forvalterens ansvar over for venturekapitalfonden og investorer i fonden ikke påvirkes af sådan delegation af funktioner til en tredjepart. Endvidere bør forvalteren ikke delegere funktioner i et sådant omfang, at denne i realiteten ikke længere kan betragtes som en forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde, og forvalteren således er blevet et tomt selskab. Forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde bør til enhver tid fortsat bære ansvaret for den korrekte gennemførelse af de delegerede funktioner og overholdelsen af denne forordning. Delegationen af funktioner bør ikke undergrave effektiviteten af forvalterens tilsyn, og den bør navnlig ikke hindre forvalteren i at handle eller fonden i at blive forvaltet i sine investorers interesse.
(27)
For at sikre, at betegnelsen »EuVECA« bevarer sin integritet, bør der også fastsættes kvalitetskriterier for organisationen af en forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde. Derfor bør der fastlægges ensartede, rimelige krav om til enhver tid at have tilstrækkelige tekniske og menneskelige ressourcer.
(28)
For at sikre, at den kvalificerede venturekapitalfond forvaltes korrekt, og at forvalteren kan dække potentielle risici, der opstår som følge af dennes aktiviteter, bør der fastsættes ensartede, rimelige krav om, at forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde bevarer et tilstrækkeligt kapitalgrundlag. Dette kapitalgrundlags beløbsstørrelse bør være tilstrækkelig til at sikre kvalificerede venturekapitalfondes kontinuitet og korrekte forvaltning.
(29)
Det er med henblik på investorbeskyttelse nødvendigt at sikre, at kvalificerede venturekapitalfondes aktiver værdiansættes korrekt. Derfor bør kvalificerede venturekapitalfondes regler eller vedtægter omfatte bestemmelser om værdiansættelse af aktiver. Dette bør sikre værdiansættelsens integritet og gennemsigtighed.
(30)
For at sikre, at forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde, som gør brug af betegnelsen »EuVECA«, redegør tilstrækkeligt for deres aktiviteter, bør der indføres ensartede bestemmelser om årsrapporter.
(31)
For at sikre, at betegnelsen »EuVECA« bevarer sin integritet i investorernes øjne, må den kun anvendes af forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde, som sørger for fuldstændig gennemsigtighed med hensyn til investeringspolitik og investeringsmål. Der bør derfor fastsættes ensartede bestemmelser om oplysningspligter for sådanne forvaltere i forhold til deres investorer. Det drejer sig navnlig om pligten til forud for indgåelse af aftaler at oplyse om den kvalificerede venturekapitalfonds investeringsstrategi og investeringsmål, de anvendte investeringsinstrumenter, de tilknyttede omkostninger og gebyrer samt risiko/afkastprofilen for den investering, som en kvalificeret fond tilbyder. For at sikre en høj grad af gennemsigtighed bør det endvidere oplyses, hvordan forvalteren af kvalificerede venturekapitalfondes vederlag beregnes.
(32)
For at sikre effektiv overvågning af de ensartede krav i denne forordning bør hjemlandets kompetente myndighed føre tilsyn med, om forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde opfylder de ensartede krav i denne forordning. Derfor bør forvaltere, som har til hensigt at markedsføre deres kvalificerede fonde under betegnelsen »EuVECA«, underrette den kompetente myndighed i hjemlandet om denne hensigt. Den kompetente myndighed bør registrere forvalteren, hvis alle de nødvendige oplysninger er indgivet, og der er truffet passende foranstaltninger med henblik på at opfylde kravene i denne forordning. Denne registrering bør være gyldig i hele Unionen.
(33)
For at lette effektiv grænseoverskridende markedsføring af kvalificerede venturekapitalfonde bør registreringen af forvalteren ske så hurtigt som muligt.
(34)
Denne forordning indeholder beskyttelsesforanstaltninger for at sikre, at midlerne anvendes korrekt, men tilsynsmyndighederne bør dog stadig være opmærksomme på at sikre, at disse beskyttelsesforanstaltninger overholdes.
(35)
For at sikre effektivt tilsyn med, om de ensartede kriterier i denne forordning opfyldes, bør der fastsættes bestemmelser om de forhold, hvorunder de oplysninger, der er indgivet til hjemlandets kompetente myndighed, skal opdateres.
(36)
For at sikre effektivt tilsyn med kravene i denne forordning bør der også fastsættes en procedure for grænseoverskridende underretning mellem de kompetente tilsynsmyndigheder, som udløses ved registrering af forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde i hjemlandet.
(37)
For at sikre, at betingelserne for markedsføring af kvalificerede venturekapitalfonde i hele Unionen til enhver tid er gennemsigtige, bør den europæiske tilsynsmyndighed (Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed (ESMA)), der er oprettet ved Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1095/2010 
(
7
)
, have beføjelse til at føre en central database med en oversigt over alle forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde og de af dem forvaltede kvalificerede venturekapitalfonde, som er registreret i overensstemmelse med denne forordning.
(38)
Hvis en kompetent myndighed i værtslandet har klar og påviselig grund til at formode, at en forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde overtræder denne forordning på dens område, bør den omgående informere hjemlandets kompetente myndigheder, som bør træffe passende foranstaltninger.
(39)
Hvis forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde fortsætter med at handle på en måde, der tydeligvis er i modstrid med denne forordning, på trods af de foranstaltninger, der træffes af hjemlandets kompetente myndighed, eller fordi den kompetente myndighed i hjemlandet ikke træffer foranstaltninger inden for en rimelig frist, bør værtslandets kompetente myndighed, efter at have underrettet hjemlandets kompetente myndighed herom, kunne træffe alle nødvendige foranstaltninger til beskyttelse af investorerne og herunder have mulighed for at forhindre den pågældende forvalter i at foretage yderligere markedsføring af sine venturekapitalfonde på værtslandets område.
(40)
For at sikre effektivt tilsyn med de ensartede kriterier, der indføres ved denne forordning, indeholder forordningen en liste over de tilsynsbeføjelser, som kompetente myndigheder skal råde over.
(41)
For at sikre korrekt håndhævelse omfatter denne forordning administrative sanktioner og andre foranstaltninger for overtrædelse af centrale bestemmelser i forordningen, dvs. reglerne om porteføljesammensætning, om beskyttelsesforanstaltninger med hensyn til berettigede investorers identitet og om betegnelsen »EuVECA«, der kun må bruges af forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde, der er registrerede i overensstemmelse med denne forordning. I tilfælde af overtrædelse af disse centrale bestemmelser bør der, hvor det er hensigtsmæssigt, nedlægges forbud mod brug af betegnelsen, og den pågældende forvalter bør slettes af registret.
(42)
Der bør udveksles tilsynsoplysninger mellem de kompetente myndigheder i hjem- og værtslandene og ESMA.
(43)
Som en forudsætning for et effektivt reguleringsmæssigt samarbejde mellem enheder, som har til opgave at føre tilsyn med, om de ensartede kriterier i denne forordning opfyldes, bør alle relevante nationale myndigheder og ESMA pålægges en høj grad af tavshedspligt.
(44)
For at præcisere kravene i denne forordning bør beføjelsen til at vedtage retsakter delegeres til Kommissionen i overensstemmelse med artikel 290 i TEUF for så vidt angår de typer interessekonflikter, som forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde skal undgå, samt af de foranstaltninger, der skal træffes i den forbindelse. Det er navnlig vigtigt, at Kommissionen gennemfører relevante høringer under sit forberedende arbejde, herunder på ekspertniveau. Kommissionen bør i forbindelse med forberedelsen og udarbejdelsen af delegerede retsakter sørge for samtidig, rettidig og hensigtsmæssig fremsendelse af relevante dokumenter til Europa-Parlamentet og Rådet.
(45)
Tekniske standarder for finansielle tjenesteydelser bør sikre konsekvent harmonisering og en høj grad af tilsyn i hele Unionen. Da ESMA råder over højt specialiseret faglig kompetence, vil det være effektivt og hensigtsmæssigt at lade ESMA få til opgave at udarbejde udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder, som ikke indebærer politikbeslutninger, med henblik på forelæggelse for Kommissionen.
(46)
Kommissionen bør tillægges beføjelser til at vedtage gennemførelsesmæssige tekniske standarder ved hjælp af gennemførelsesretsakter i henhold til artikel 291 i TEUF og i overensstemmelse med artikel 15 i forordning (EU) nr. 1095/2010. ESMA bør tillægges beføjelser til at udarbejde udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder for formatet af den underretning, der omhandles i denne forordning.
(47)
Kommissionen bør senest fire år efter denne forordnings anvendelsesdato tage denne forordning op til revision for at evaluere udviklingen på venturekapitalmarkedet. Revisionen bør omfatte en generel gennemgang af, hvordan reglerne i denne forordning fungerer, og af erfaringerne med deres anvendelse. Kommissionen bør på baggrund af denne revision forelægge en rapport for Europa-Parlamentet og Rådet, om nødvendigt ledsaget af lovgivningsmæssige forslag.
(48)
Endvidere bør Kommissionen senest fire år efter denne forordnings anvendelsesdato påbegynde en revision af samspillet mellem denne forordning og andre regler om kollektive investeringsvirksomheder og deres forvaltere, særlig reglerne i direktiv 2011/61/EU. Denne revision bør navnlig omfatte denne forordnings anvendelsesområde og vurdere, hvorvidt det er nødvendigt at udvide anvendelsesområdet således tillade forvaltere af større alternative investeringsfonde at anvende betegnelsen »EuVECA«. På baggrund af denne revision bør Kommissionen forelægge en rapport for Europa-Parlamentet og Rådet, om nødvendigt ledsaget af lovgivningsmæssige forslag.
(49)
Kommissionen bør i forbindelse med denne revision evaluere eventuelle barrierer, som kan have forhindret investorerne i at anvende fondene, herunder indvirkningen på institutionelle investorer fra anden lovgivning af tilsynsmæssig karakter, som de er underlagt. Kommission bør endvidere indsamle data for at vurdere betegnelsen EuVECA's bidrag til andre EU-programmer, såsom Horisont 2020, som også søger at fremme innovation i Unionen.
(50)
Det er set i lyset af Kommissionens meddelelse af 6. oktober 2010»Europa 2020-flagskibsinitiativ — Innovation i EU« og Kommissionens meddelelse af 7. december 2011 om en handlingsplan om bedre adgang til finansiering for SMV'er vigtigt at sikre offentlige ordningers effektivitet i hele Unionen for at støtte venturekapitalmarkedet og koordineringen og den gensidige sammenhæng mellem forskellige EU-politiker rettet mod at fremme innovationen, herunder konkurrence- og forskningspolitikker. Et nøgleområde i Unionens politikker om innovation og vækst er grøn teknologi, eftersom det er Unionens mål at blive førende i verden inden for intelligent og bæredygtig vækst og energi- og ressourceeffektivitet, herunder for så vidt angår finansiering af SMV'er. Når denne forordning skal revideres, bør Kommissionen vurdere dens konsekvenser for udviklingen frem mod dette mål.
(51)
ESMA bør vurdere de behov for personale og ressourcer, der opstår, når den påtager sig sine beføjelser og opgaver i overensstemmelse med denne forordning, og forelægge Europa-Parlamentet, Rådet og Kommissionen en rapport.
(52)
Den Europæiske Investeringsfond (EIF) investerer blandt andet i venturekapitalfonde i hele Unionen. De foranstaltninger, der træffes i denne forordning for at gøre det let at identificere venturekapitalfonde med bestemte fællestræk, bør gøre det lettere for EIF at identificere venturekapitalfonde i henhold til denne forordning som mulige investeringsmål. EIF bør derfor tilskyndes til at investere i kvalificerede venturekapitalfonde.
(53)
Denne forordning overholder de grundlæggende rettigheder og overholder de principper, der navnlig er nedfældet i Den Europæiske Unions charter om grundlæggende rettigheder, særlig retten til respekt for privatliv og familieliv (artikel 7) og friheden til at oprette og drive egen virksomhed (artikel 16).
(54)
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 95/46/EF af 24. oktober 1995 om beskyttelse af fysiske personer i forbindelse med behandling af personoplysninger og om fri udveksling af sådanne oplysninger 
(
8
)
 finder anvendelse for den behandling af personoplysninger, som foretages i medlemsstaterne i medfør af denne forordning og under tilsyn af medlemsstaternes kompetente myndigheder, særlig de uafhængige offentlige myndigheder, som medlemsstaterne udpeger. Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EF) nr. 45/2001 af 18. december 2000 om beskyttelse af fysiske personer i forbindelse med behandling af personoplysninger i fællesskabsinstitutionerne og -organerne og om fri udveksling af sådanne oplysninger 
(
9
)
 finder anvendelse for ESMA's behandling af personoplysninger i medfør af denne forordning og under tilsyn af Den Europæiske Tilsynsførende for Databeskyttelse.
(55)
Denne forordning bør ikke berøre anvendelsen af statsstøtteregler for kvalificerede venturekapitalfonde.
(56)
Målene for denne forordning, nemlig at sikre, at ensartede krav finder anvendelse på markedsføring af kvalificerede venturekapitalfonde, og at indføre et enkelt registreringssystem for forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde og derved fremme markedsføringen af kvalificerede venturekapitalfonde i Unionen og samtidig tage fuld højde for nødvendigheden af at skabe balance mellem på den ene side sikkerheden og troværdigheden forbundet med anvendelsen af betegnelsen »EuVECA« og på den anden side effektiviteten af venturekapitalmarkedet samt omkostningerne for de forskellige berørte parter, kan ikke i tilstrækkelig grad opfyldes af medlemsstaterne og kan derfor på grund af deres omfang og virkninger bedre kan nås på EU-plan; Unionen kan derfor vedtage foranstaltninger i overensstemmelse med nærhedsprincippet, jf. artikel 5 i traktaten om Den Europæiske Union. I overensstemmelse med proportionalitetsprincippet, jf. nævnte artikel, går denne derfor forordning ikke ud over, hvad der er nødvendigt for at nå disse mål —
VEDTAGET DENNE FORORDNING:
KAPITEL I
GENSTAND, ANVENDELSESOMRÅDE OG DEFINITIONER
Artikel 1
Denne forordning indeholder bestemmelser om ensartede krav til og vilkår for forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder, som ønsker at anvende betegnelsen »EuVECA« i forbindelse med markedsføring af kvalificerede venturekapitalfonde i Unionen, og som dermed bidrager til at sikre, at det indre marked fungerer korrekt.
Den fastsætter ensartede bestemmelser om markedsføring af kvalificerede venturekapitalfonde over for berettigede investorer i hele Unionen, om kvalificerede venturekapitalfondes porteføljesammensætning, om de kvalificerede investeringsinstrumenter og -teknikker, som kvalificerede venturekapitalfonde skal anvende, samt om organisation, adfærd og gennemsigtighed, for så vidt angår forvaltere, der markedsfører kvalificerede venturekapitalfonde i hele Unionen.
Artikel 2
1.   Denne forordning finder anvendelse på forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder, som defineret i artikel 3, litra a), som opflyder følgende betingelser:
a)
deres samlede forvaltede aktiver overstiger ikke den tærskelværdi, der omhandles i artikel 3, stk. 2, litra b), i direktiv 2011/61/EU
b)
de er etableret Unionen
c)
de er underlagt registreringspligt hos de kompetente myndigheder i deres hjemland, jf. artikel 3, stk. 3, litra a), i direktiv 2011/61/EU, og
d)
de forvalter kvalificerede venturekapitalfondes porteføljer.
2.   Overstiger de samlede aktiver, der forvaltes af forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde, som er registreret i overensstemmelse med artikel 14, grænseværdien i artikel 3, stk. 2, litra b), i direktiv 2011/61/EU, og bliver disse forvaltere derfor underlagt godkendelsespligt hos de kompetente myndigheder i deres hjemland i overensstemmelse med nævnte direktivs artikel 6, kan de fortsat anvende betegnelsen »EuVECA« i forbindelse med markedsføring af kvalificerede venturekapitalfonde i Unionen, under forudsætning af at de til enhver tid i forbindelse med de kvalificerede venturekapitalfonde:
a)
opfylder kravene i direktiv 2011/61/EU, og
b)
overholder nærværende forordnings artikel 3 og 5 og artikel 13, stk. 1, litra c) og i).
3.   Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde, der er eksterne forvaltere, og som er registreret i overensstemmelse med artikel 14, kan endvidere forvalte visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter) efter opnåelse af tilladelse efter direktiv 2009/65/EF.
Artikel 3
I denne forordning forstås ved:
a)   
»kollektiv investeringsvirksomhed«
: en AIF som defineret i artikel 4, stk. 1, litra a), i direktiv 2011/61/EU
b)   
»kvalificeret venturekapitalfond«
: en kollektiv investeringsvirksomhed, som:
i)
har til hensigt at investere mindst 70 % af den samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital i aktiver, som er kvalificerede investeringer, beregnet på grundlag af de beløb, der kan investeres efter fradrag af alle relevante omkostninger og kontantbeholdninger eller kontantlignende instrumenter, inden for en tidsramme, som er fastlagt i dens regler eller vedtægter
ii)
ikke bruger mere end 30 % af sin samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital til erhvervelse af aktiver, som ikke er kvalificerede investeringer, beregnet på grundlag af de beløb, der kan investeres efter fradrag af alle relevante omkostninger og kontantbeholdninger eller kontantlignende instrumenter
iii)
er etableret på en medlemsstats område
c)   
»forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde«
: en juridisk person, hvis normale erhvervsvirksomhed består i at forvalte mindst én kvalificeret venturekapitalfond
d)   
»kvalificeret porteføljevirksomhed«
: en virksomhed, som:
i)
på det tidspunkt, hvor den kvalificerede venturekapitalfond foretager en investering:
—
ikke er optaget til handel på et reguleret marked eller i en multilateral handelsfacilitet (MHF) som defineret i artikel 4, stk. 1, nr. 14) og 15), i direktiv 2004/39/EF
—
har under 250 ansatte, og
—
har en årlig omsætning på højst 50 mio. EUR eller en samlet årlig balance på højst 43 mio. EUR
ii)
ikke selv er en kollektiv investeringsvirksomhed
iii)
ikke er et eller flere af følgende:
—
et kreditinstitut som defineret i artikel 4, nr. 1, i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2006/48/EF af 14. juni 2006 om adgang til at optage og udøve virksomhed som kreditinstitut 
(
10
)
—
et investeringsselskab som defineret i artikel 4, nr. 1, i direktiv 2004/39/EF
—
et forsikringsselskab som defineret i artikel 13, nr. 1, i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/138/EF af 25. november 2009 om adgang til og udøvelse af forsikrings- og genforsikringsvirksomhed (Solvens II) 
(
11
)
—
et finansielt holdingselskab som defineret i artikel 4, nr. 19, i direktiv 2006/48/EF, eller
—
et blandet holdingselskab som defineret i artikel 4, nr. 20, i direktiv 2006/48/EF
iv)
er etableret på en medlemsstats område eller i et tredjeland, forudsat at dette tredjeland:
—
ikke er registreret som ikke-samarbejdsvilligt land eller territorium af den Finansielle Aktionsgruppe om forebyggelse af hvidvaskning af penge og finansiering af terrorisme
—
har undertegnet en aftale med hjemlandet for forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde og med alle andre medlemsstater, hvor det er hensigten, at den kvalificerede venturekapitalfonds andele eller aktier skal markedsføres, så det sikres, at tredjelandet fuldt ud overholder standarderne i artikel 26 i OECD's modelbeskatningsoverenskomst vedrørende indkomst og formue og sikrer effektiv udveksling af oplysninger om skatteforhold, herunder eventuelle multilaterale skatteaftaler
e)   
»kvalificerede investeringer«
: følgende instrumenter:
i)
egenkapitalinstrumenter eller kvasi-egenkapitalinstrumenter, som er
—
udstedt af en kvalificeret porteføljevirksomhed, og som den kvalificerede venturekapitalfond har erhvervet direkte fra den kvalificerede porteføljevirksomhed
—
udstedt af en kvalificeret porteføljevirksomhed til gengæld for et egenkapitalinstrument udstedt af den kvalificerede porteføljevirksomhed, eller
—
udstedt af en virksomhed, hvor den kvalificerede porteføljevirksomhed er et majoritetsejet datterselskab, og som den kvalificerede venturekapitalfond har erhvervet til gengæld for et egenkapitalinstrument udstedt af den kvalificerede porteføljevirksomhed
ii)
sikrede og ikke-sikrede lån, som gives af den kvalificerede venturekapitalfond til en kvalificeret porteføljevirksomhed, hvor den kvalificerede venturekapitalfond allerede har kvalificerede investeringer, forudsat at højst 30 % af den samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital i aktiver i den kvalificerede venturekapitalfond anvendes til sådanne lån
iii)
aktier i en kvalificeret porteføljevirksomhed erhvervet fra eksisterende aktionærer i denne virksomhed
iv)
andre kvalificerede venturekapitalfondes andele eller aktier, forudsat at disse kvalificerede venturekapitalfonde ikke selv har investeret mere end 10 % af deres samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital i kvalificerede venturekapitalfonde
f)   
»relevante omkostninger«
: samtlige gebyrer, afgifter og udgifter, som afholdes direkte eller indirekte af investorerne, og som er aftalt mellem forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde og investorerne heri
g)   
»egenkapital«
: ejerskabsinteresse i en virksomhed, dvs. aktier eller andre former for andele i den kvalificerede porteføljevirksomheds kapital, udstedt til dennes investorer
h)   
»kvasi-egenkapital«
: alle finansielle instrumenter, som er en kombination af egenkapital og gæld, hvor afkast hænger sammen med den kvalificerede porteføljevirksomheds overskud eller tab, og hvor der ikke er fuld sikkerhed for tilbagebetaling af instrumentet i tilfælde af misligholdelse
i)   
»markedsføring«
: en direkte eller indirekte udbydelse eller placering på initiativ af forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde eller på vegne af denne af andele eller aktier i en venturekapitalfond, som forvaltes, til eller hos investorer, som er hjemmehørende eller har vedtægtsmæssigt hjemsted i Unionen
j)   
»forpligtet kapital«
: en forpligtelse, hvorefter en investor inden for en tidsramme, som er fastlagt i den kvalificerede venturekapitalfonds bestemmelser eller vedtægter, er forpligtet til at erhverve en interesse i eller at yde kapitalbidrag til den fond
k)   
»hjemland«
: den medlemsstat, hvor forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde er etableret og underlagt registreringspligt hos de kompetente myndigheder, jf. artikel 3, stk. 3, litra a), i direktiv 2011/61/EU
l)   
»værtsland«
: den medlemsstat, som ikke er hjemlandet, og hvor forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde markedsfører kvalificerede venturekapitalfonde i overensstemmelse med denne forordning
m)   
»kompetent myndighed«
: den nationale myndighed, som hjemlandet ved lov eller anden forskrift udpeger til at registrere forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder omfattet af nærværende forordnings anvendelsesområde.
For så vidt angår første afsnit, litra c), registreres den kvalificerede venturekapitalfond selv som forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde i overensstemmelse med artikel 14, såfremt den kvalificerede venturekapitalfonds retlige form tillader intern forvaltning, og fondens styrende organ vælger ikke at udpege en ekstern forvalter. En kvalificeret venturekapitalfond, som er registreret som en intern forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde, kan ikke registreres som en ekstern forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde af andre kollektive investeringsvirksomheder.
KAPITEL II
BETINGELSER FOR ANVENDELSE AF BETEGNELSEN »EuVECA«
Artikel 4
Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde, som opfylder kravene i dette kapitel, er berettigede til at anvende betegnelsen »EuVECA« i forbindelse med markedsføring af kvalificerede venturekapitalfonde i Unionen.
Artikel 5
1.   Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde sikrer, at der ved erhvervelse af aktiver, som ikke er kvalificerede investeringer, højst anvendes 30 % af fondens samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital til erhvervelse af sådanne aktiver. Grænseværdien på 30 % beregnes på grundlag af de beløb, der kan investeres, efter fradrag af alle relevante omkostninger. Der tages ikke hensyn til kontantbeholdninger eller kontantlignende instrumenter ved beregning af denne grænseværdi, eftersom kontantbeholdninger og kontantlignende instrumenter ikke betragtes som investeringer.
2.   Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde må på den kvalificerede venturekapitalfonds niveau ikke anvende metoder, som forøger fondens eksponering ud over niveauet for dens forpligtede kapital, hvad enten dette sker ved lån af kontante midler eller værdipapirer, indgåelse af derivatpositioner eller på anden måde.
3.   Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde må kun optage lån, udstede gældsforpligtelser og yde garantier på den kvalificerede venturekapitalfonds niveau, såfremt sådanne lån, gældsforpligtelser og garantier er dækket af ikke-indkaldte forpligtelser.
Artikel 6
1.   Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde markedsfører kun kvalificerede venturekapitalfondes andele og aktier til investorer, som anses for professionelle kunder, jf. afdeling I i bilag II til direktiv 2004/39/EF, eller som efter anmodning kan behandles som professionelle kunder, jf. afsnit II i bilag II til direktiv 2004/39/EF, eller til andre investorer, som:
a)
forpligter sig til at investere mindst 100 000 EUR, og
b)
skriftligt i et andet dokument end den kontrakt, der skal indgås om investeringsforpligtelsen, erklærer, at de er bekendt med de risici, der er forbundet med den påtænkte forpligtelse eller investering.
2.   Stk. 1 finder ikke anvendelse på investeringer foretaget af ledere, direktører eller ansatte, der er involveret i forvaltningen hos en forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde, hvis de investerer i den kvalificerede venturekapitalfond, som de forvalter.
Artikel 7
Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde skal i forhold til de kvalificerede venturekapitalfonde, de forvalter:
a)
under udøvelsen af deres aktiviteter handle ærligt og redeligt og med passende dygtighed, omhu og hurtighed
b)
anvende passende politikker og procedurer til forebyggelse af uregelmæssigheder, som med rimelighed kan forventes at påvirke investorernes interesser og de kvalificerede porteføljevirksomheder
c)
udøve deres erhvervsaktiviteter på en sådan måde, at de bedst muligt varetager interesserne for de kvalificerede venturekapitalfonde, som de forvalter, og for investorerne heri, samt tilgodeser markedets integritet
d)
anvende stor omhu ved udvælgelse og løbende overvågning af investeringer i kvalificerede porteføljevirksomheder
e)
have tilstrækkelig viden om og forståelse af de kvalificerede porteføljevirksomheder, som de investerer i
f)
behandle deres investorer redeligt
g)
sikre at ingen investorer gives særbehandling, medmindre særbehandlingen er oplyst i den kvalificerede venturekapitalfonds regler eller vedtægter.
Artikel 8
1.   Agter forvalteren af en kvalificeret venturekapitalfonde at delegere funktioner til tredjeparter, berøres forvalterens ansvar over for den kvalificerede venturekapitalfond og investorerne heri ikke heraf. Forvalteren må ikke delegere sine funktioner i et sådant omfang, at denne i realiteten ikke længere kan betragtes som forvalteren af den kvalificerede venturekapitalfond, og i et sådant omfang, at forvalteren bliver et tomt selskab.
2.   Delegationen af funktioner efter stk. 1 må ikke undergrave effektiviteten af tilsynet med forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde, og den må navnlig ikke hindre forvalteren i at handle eller den kvalificerede venturekapitalfond i at blive forvaltet i overensstemmelse med investorernes interesser.
Artikel 9
1.   Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde skal påvise og undgå interessekonflikter og, når disse ikke kan undgås, styre og overvåge og i overensstemmelse med stk. 4 straks oplyse om disse interessekonflikter med henblik på at forhindre, at de får negativ indflydelse på de kvalificerede venturekapitalfondes og deres investorers interesser, og for at sikre, at de kvalificerede venturekapitalfonde, som de forvalter, behandles redeligt.
2.   Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde skal navnlig påvise interessekonflikter, som kan opstå mellem:
a)
forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde, de personer, som faktisk udøver disse forvalteres erhvervsvirksomhed, ansatte i eller personer, som direkte eller indirekte kontrollerer eller kontrolleres af disse forvaltere, og den kvalificerede venturekapitalfond, som forvaltes af disse forvaltere, eller investorerne heri
b)
den kvalificerede venturekapitalfond eller investorerne heri og en anden kvalificeret venturekapitalfond, som forvaltes af den samme forvalter, eller investorerne heri
c)
den kvalificerede venturekapitalfond eller investorerne heri og en kollektiv investeringsvirksomhed eller et investeringsinstitut, der forvaltes af den samme forvalter, eller investorerne heri.
3.   Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde skal til enhver tid have og anvende effektive organisatoriske og administrative ordninger med henblik på at opfylde kravene i stk. 1 og 2.
4.   Hvis de organisatoriske ordninger, forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde har indført for at påvise, forhindre, styre og overvåge interessekonflikter, ikke er tilstrækkelige til med rimelig pålidelighed at kunne sikre, at risikoen for at skade investorernes interesser vil blive undgået, skal der oplyses om de interessekonflikter, der er omhandlet i stk. 1. En forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde skal klart oplyse investorerne om interessekonflikternes generelle karakter eller kilderne hertil, før de påtager sig opgaver på deres vegne.
5.   Kommissionen tillægges beføjelser til at vedtage delegerede retsakter i overensstemmelse med artikel 25, der præciserer:
a)
de forskellige typer interessekonflikter, som omhandlet i nærværende artikels stk. 2
b)
de foranstaltninger, som forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde skal træffe i form af strukturer og organisatoriske og administrative procedurer for at påvise, forhindre, styre, overvåge og oplyse om interessekonflikter.
Artikel 10
1.   Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde skal til enhver tid have et tilstrækkeligt kapitalgrundlag og tilstrækkelige og egnede menneskelige og tekniske ressourcer til at sikre korrekt forvaltning af de kvalificerede venturekapitalfonde, som de forvalter.
2.   Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde sikrer, at de til enhver tid er i stand til at bevise, at de har et tilstrækkeligt kapitalgrundlag til at fortsætte deres operationer uden afbrydelser, og at fremlægge deres begrundelse for, at dette kapitalgrundlag er tilstrækkeligt, jf. artikel 13.
Artikel 11
1.   Bestemmelserne om værdiansættelse af aktiver skal være fastlagt i den kvalificerede venturekapitalfonds regler eller vedtægter og sikre en forsvarlig og gennemsigtig værdiansættelsesproces.
2.   De anvendte værdiansættelsesprocedurer sikrer, at aktiverne værdiansættes korrekt, og at aktivværdien beregnes mindst én gang om året.
Artikel 12
1.   Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde udarbejder for hver kvalificeret venturekapitalfond, som de forvalter, en årsrapport, som forelægges hjemlandets kompetente myndighed senest seks måneder efter udgangen af regnskabsåret. Rapporten indeholder en beskrivelse af porteføljesammensætningen i den kvalificerede venturekapitalfond og af aktiviteterne i det foregående år. Den indeholder endvidere oplysninger om den kvalificerede venturekapitalfonds indtjente overskud ved afslutningen af dennes levetid og, hvis det er hensigtsmæssigt, oplysninger om overskud, der er blevet udloddet i fondens levetid. Den indeholder den kvalificerede venturekapitalfonds reviderede regnskab.
Årsrapporten udarbejdes i overensstemmelse med de gældende regnskabsmæssige standarder og de betingelser, der er aftalt mellem forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde og investorerne. Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde fremsender rapporten til investorerne efter anmodning. Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde og investorer kan aftale, at der gensidigt udleveres yderligere oplysninger.
2.   Mindst en gang om året gennemføres en revision af en kvalificeret venturekapitalfond. Revisionen bekræfter, at penge og aktiver opbevares i den kvalificerede venturekapitalfonds navn, og at forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde har oprettet og fører et passende regnskab og kontrollerer brugen af ethvert mandat eller kontrollen med den kvalificerede venturekapitalfonds og dens investorers penge og aktiver.
3.   Hvis forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde i henhold til artikel 4 i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2004/109/EF af 15. december 2004 om harmonisering af gennemsigtighedskrav i forbindelse med oplysninger om udstedere, hvis værdipapirer er optaget til handel på et reguleret marked 
(
12
)
, skal offentliggøre en årsrapport om den kvalificerede venturekapitalfond, kan de i nærværende artikels stk. 1 omhandlede oplysninger leveres separat eller som en tilføjelse til årsrapporten.
Artikel 13
1.   Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde stiller i forbindelse med de kvalificerede venturekapitalfonde, som de forvalter, på klar og forståelig måde, før investorerne træffer beslutning om at investere, følgende oplysninger til rådighed for investorerne:
a)
identiteten af forvalteren og alle andre leverandører af tjenesteydelser, som forvalteren har indgået aftale med i forbindelse med forvaltningen af de kvalificerede venturekapitalfonde, og en beskrivelse af disses opgaver
b)
beløbsstørrelsen af kapitalgrundlaget, der er til rådighed for forvalteren, og en detaljeret redegørelse for, hvorfor forvalteren finder kapitalgrundlaget tilstrækkeligt til at opretholde de menneskelige og tekniske ressourcer, som er nødvendige for en korrekt forvaltning af dennes kvalificerede venturekapitalfonde
c)
en beskrivelse af den kvalificerede venturekapitalfonds investeringsstrategi og -mål, herunder:
i)
den type kvalificerede porteføljevirksomheder, som den agter at investere i
ii)
eventuelle andre kvalificerede venturekapitalfonde, som den agter at investere i
iii)
den type kvalificerede porteføljevirksomheder, som eventuelle andre kvalificerede venturekapitalfonde, som omhandlet i nr. ii), agter at investere i
iv)
de ikke-kvalificerede investeringer, som den agter at foretage
v)
de teknikker, som den agter at anvende, og
vi)
alle gældende investeringsbegrænsninger
d)
en beskrivelse af den kvalificerede venturekapitalfonds risikoprofil og af eventuelle risici i forbindelse med de aktiver, som fonden kan investere i, eller de investeringsteknikker, der kan anvendes
e)
en beskrivelse af den kvalificerede venturekapitalfonds værdiansættelsesprocedure og prissætningsmetodologi til værdiansættelse af aktiver, herunder de metoder, der anvendes til at værdiansætte kvalificerede porteføljevirksomheder
f)
en beskrivelse af, hvordan vederlaget til forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde beregnes
g)
en beskrivelse af alle relevante omkostninger med angivelse af de maksimale beløb
h)
den kvalificerede venturekapitalfonds historiske finansielle resultater, hvis disse oplysninger er tilgængelige
i)
den forretningsservice og øvrige støttetjenester, som forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde yder eller arrangerer gennem tredjeparter for at fremme udviklingen, væksten eller på anden måde den løbende drift i de kvalificerede porteføljevirksomheder, som den kvalificerede venturekapitalfond investerer i, eller, hvis disse tjenester eller aktiviteter ikke leveres eller udøves, en begrundelse herfor
j)
en beskrivelse af de procedurer, efter hvilke den kvalificerede venturekapitalfond kan ændre sin investeringsstrategi eller investeringspolitik eller begge.
2.   Alle de i stk. 1 omhandlede oplysninger skal være reelle og klare og må ikke være vildledende. De holdes ajour og tages regelmæssigt op til revision, hvor det er relevant.
3.   Hvis den kvalificerede venturekapitalfond skal offentliggøre et prospekt i henhold til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2003/71/EF af 4. november 2003 om det prospekt, der skal offentliggøres, når værdipapirer udbydes til offentligheden eller optages til handel 
(
13
)
, eller i henhold til national ret om den kvalificerede venturekapitalfond, kan de i stk. 1 omhandlede oplysninger udleveres separat eller som en del af prospektet.
KAPITEL III
TILSYN OG ADMINISTRATIVT SAMARBEJDE
Artikel 14
1.   Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde, som har til hensigt at anvende betegnelsen »EuVECA«, når de markedsfører deres kvalificerede venturekapitalfonde, underretter hjemlandets kompetente myndighed herom og indgiver følgende oplysninger:
a)
identiteten af de personer, som faktisk udøver erhvervsvirksomheden med forvaltning af kvalificerede venturekapitalfonde
b)
identiteten af de kvalificerede venturekapitalfonde, hvis andele eller aktier skal markedsføres, og deres investeringsstrategier
c)
oplysninger om de foranstaltninger, der er truffet for at opfylde kravene i kapitel II
d)
en liste over de medlemsstater, hvor forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde har til hensigt at markedsføre de enkelte kvalificerede venturekapitalfonde
e)
en liste over de medlemsstater, hvor forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde har etableret eller har til hensigt at etablere kvalificerede venturekapitalfonde.
2.   Hjemlandets kompetente myndighed registrerer kun forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde, hvis følgende krav er opfyldt:
a)
de personer, som faktisk udøver erhvervsvirksomheden med forvaltning af kvalificerede venturekapitalfonde, har et tilstrækkelig godt omdømme og har passende erfaring, også i forhold til de investeringsstrategier, som forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde følger
b)
de i stk. 1 krævede oplysninger, er fuldstændige
c)
de foranstaltninger, der er indberettet i overensstemmelse med stk. 1, litra c), er hensigtsmæssige med henblik på opfyldelse af kravene i kapitel II
d)
den liste, der er indberettet efter nærværende artikels stk. 1, litra e), viser, at alle de kvalificerede venturekapitalfonde er etableret i overensstemmelse med artikel 3, litra b), nr. iii).
3.   Registrering efter nærværende artikel er gyldig på hele Unionens område og giver forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde mulighed for at markedsføre kvalificerede venturekapitalfonde under betegnelsen »EuVECA« i hele Unionen.
Artikel 15
Forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde underretter hjemlandets kompetente myndighed om, hvor de har til hensigt at markedsføre:
a)
en ny kvalificeret venturekapitalfond, eller
b)
en eksisterende kvalificeret venturekapitalfond i en medlemsstat, som ikke er nævnt i listen omhandlet i artikel 14, stk. 1, litra d).
Artikel 16
1.   Hjemlandets kompetente myndighed underretter umiddelbart efter registrering af en forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde, tilføjelse af en ny kvalificeret venturekapitalfond, tilføjelse af et nyt hjemsted for etableringen af en kvalificeret venturekapitalfond eller tilføjelse af en ny medlemsstat, hvor en forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde har til hensigt at markedsføre kvalificerede venturekapitalfonde, de i overensstemmelse med artikel 14, stk. 1, litra d), angivne medlemsstater og ESMA herom.
2.   De i overensstemmelse med artikel 14, stk. 1, litra d), angivne værtslande pålægger ikke den i overensstemmelse med artikel 14 registrerede forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde krav eller administrative procedurer i forbindelse med markedsføring af kvalificerede venturekapitalfonde, og kræver ikke forudgående godkendelse af markedsføringen, inden den iværksættes.
3.   For at sikre ensartet anvendelse af nærværende artikel udarbejder ESMA udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder, som fastsætter formen for underretningen efter nærværende artikel.
4.   ESMA forelægger disse udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 16. februar 2014.
5.   Kommissionen tillægges beføjelser til at vedtage de i stk. 3 omhandlede gennemførelsesmæssige tekniske standarder efter proceduren i artikel 15 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
Artikel 17
ESMA fører en central database, som er offentligt tilgængelig via internettet, med en oversigt over alle forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde, der er registeret i overensstemmelse med artikel 14, og de kvalificerede venturekapitalfonde, som de markedsfører, samt de lande, hvori disse fonde markedsføres.
Artikel 18
1.   Hjemlandets kompetente myndighed fører tilsyn med overholdelsen af kravene i denne forordning.
2.   Hvis en kompetent myndighed i værtslandet har klare og påviselige grunde til at formode, at forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde overtræder denne forordning på dets område, underretter den omgående hjemlandets kompetente myndigheder herom. Hjemlandets kompetente myndigheder skal træffe passende foranstaltninger.
3.   Hvis forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde fortsætter med at handle på en måde, der er i klar modstrid med denne forordning, på trods af de foranstaltninger, der træffes af hjemlandets kompetente myndighed, eller fordi den kompetente myndighed i hjemlandet ikke træffer foranstaltninger inden for en rimelig frist, kan værtslandets kompetente myndighed efter at have underrettet hjemlandets kompetente myndighed herom træffe alle nødvendige foranstaltninger til beskyttelse af investorerne og har herunder mulighed for at forhindre forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde i at foretage yderligere markedsføring af sine kvalificerede venturekapitalfonde på værtslandets område.
Artikel 19
De kompetente myndigheder tillægges i overensstemmelse med national ret alle de tilsyns- og undersøgelsesbeføjelser, der er nødvendige for, at de kan udøve deres funktioner. De har særlig beføjelse til at:
a)
anmode om adgang til ethvert dokument i enhver form og modtage eller tage kopier deraf
b)
kræve, at forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde omgående afgiver oplysninger
c)
kræve oplysninger fra enhver person vedrørende de aktiviteter, som udøves af forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde eller af den kvalificerede venturekapitalfond
d)
aflægge anmeldte eller uanmeldte kontrolbesøg
e)
træffe passende foranstaltninger til at sikre, at en forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde fortsat overholder denne forordning
f)
udstede et påbud for at sikre, at en forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde opfylder denne forordning og afholder sig fra at gentage adfærd, som kan indebære en overtrædelse af denne forordning.
Artikel 20
1.   Medlemsstaterne fastsætter bestemmelser om administrative sanktioner og andre foranstaltninger for overtrædelse af denne forordning og træffer alle nødvendige foranstaltninger til at sikre gennemførelsen heraf. De administrative sanktioner og andre foranstaltninger skal være effektive, stå i rimeligt forhold til overtrædelsen og have en afskrækkende virkning.
2.   Medlemsstaterne giver senest 16. maj 2015 Kommissionen og ESMA meddelelse om reglerne omhandlet i stk. 1. De giver omgående Kommissionen og ESMA meddelelse om eventuelle senere ændringer af disse.
Artikel 21
1.   Hjemlandets kompetente myndighed træffer under overholdelse af proportionalitetsprincippet passende foranstaltninger, jf. stk. 2, hvis en forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde:
a)
i strid med artikel 5 ikke opfylder kravene vedrørende porteføljesammensætning
b)
i strid med artikel 6 markedsfører andele og aktier i en kvalificeret venturekapitalfond til ikke-berettigede investorer
c)
anvender betegnelsen »EuVECA« uden at være registreret i overensstemmelse med artikel 14
d)
anvender betegnelsen »EuVECA« til markedsføring af fonde, som ikke er etableret i overensstemmelse med artikel 3, litra b), nr. iii)
e)
har opnået en registrering ved hjælp af falske erklæringer eller andre ulovlige midler i strid med artikel 14
f)
under udøvelsen af sine aktiviteter undlader at handle ærligt eller redeligt eller med passende dygtighed, omhu eller hurtighed i strid med artikel 7, litra a)
g)
undlader at anvende passende politikker og procedurer til forebyggelse af uregelmæssigheder i strid med artikel 7, litra b)
h)
gentagne gange undlader at overholde betingelserne i artikel 12 vedrørende årsrapporten
i)
gentagne gange undlader at overholde kravet om, at investorerne skal modtage oplysninger i overensstemmelse med artikel 13.
2.   I de tilfælde, der er omhandlet i stk. 1, skal hjemlandets kompetente myndighed, hvis det er relevant:
a)
træffe foranstaltninger til at sikre, at en forvalter af kvalificerede venturekapitalfonde overholder artikel 5 og 6, artikel 7, litra a) og b), og artikel 12, 13 og 14
b)
forbyde anvendelsen af betegnelsen »EuVECA« og slette forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde fra registret.
3.   Hjemlandets kompetente myndighed underretter omgående de kompetente myndigheder i de i overensstemmelse med artikel 14, stk. 1, litra d), angivne værtslande og ESMA om, at forvalteren af kvalificerede venturekapitalfonde er slettet fra det register, der er omhandlet i nærværende artikels stk. 2, litra b).
4.   Retten til at markedsføre en eller flere kvalificerede venturekapitalfonde under betegnelsen »EuVECA« i Unionen ophører med øjeblikkelig virkning fra datoen for den kompetente myndigheds beslutning, jf. stk. 2, litra b).
Artikel 22
1.   De kompetente myndigheder og ESMA samarbejder for at varetage deres respektive opgaver i henhold til denne forordning i overensstemmelse med forordning (EU) nr. 1095/2010.
2.   De kompetente myndigheder og ESMA udveksler al den information og dokumentation, som er nødvendig for at varetage deres respektive opgaver i henhold til nærværende forordning i overensstemmelse med forordning (EU) nr. 1095/2010, navnlig for at påvise og afhjælpe overtrædelser af nærværende forordning.
Artikel 23
1.   Alle personer, der arbejder eller har arbejdet for de kompetente myndigheder eller for ESMA, samt revisorer eller eksperter, der handler på de kompetente myndigheders eller ESMA's vegne, har tavshedspligt. Ingen af de fortrolige oplysninger, de modtager i forbindelse med deres hverv, må videregives til andre personer eller myndigheder, undtagen i summarisk eller sammenfattet form, således at de enkelte forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde og de enkelte kvalificerede venturekapitalfonde ikke kan identificeres, medmindre der er tale om tilfælde, der er omfattet af straffelovgivningen og procedurer i denne forordning.
2.   Medlemsstaternes kompetente myndigheder og ESMA forhindres ikke i at udveksle oplysninger i henhold til denne forordning eller anden EU-lovgivning, som finder anvendelse på forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde og på kvalificerede venturekapitalfonde.
3.   Hvis kompetente myndigheder eller ESMA modtager fortrolige oplysninger i overensstemmelse med stk. 2, må de kun anvende dem som led i varetagelsen af deres opgaver og med henblik på administrative og retlige procedurer.
Artikel 24
I tilfælde af uenighed mellem medlemsstaters kompetente myndigheder om en vurdering, handling eller undladelse foretaget af en kompetent myndighed på områder, hvor nærværende forordning kræver samarbejde eller koordinering mellem kompetente myndigheder fra mere end én medlemsstat, kan de kompetente myndigheder forelægge sagen for ESMA, som kan handle i overensstemmelse med de beføjelser, som den er blevet tillagt i henhold til artikel 19 i forordning (EU) nr. 1095/2010, for så vidt at uenigheden ikke vedrører nærværende forordnings artikel 3, litra b), nr. iii), eller artikel 3, litra d), nr. iv).
KAPITEL IV
OVERGANGSBESTEMMELSER OG AFSLUTTENDE BESTEMMELSER
Artikel 25
1.   Beføjelsen til at vedtage delegerede retsakter tillægges Kommissionen på de i denne artikel fastlagte betingelser.
2.   Beføjelsen til at vedtage delegerede retsakter, jf. artikel 9, stk. 5, tillægges Kommissionen for en periode på fire år fra den 15. maj 2013. Kommissionen udarbejder en rapport vedrørende delegationen af beføjelser senest ni måneder inden udløbet af fireårsperioden. Delegationen af beføjelser forlænges stiltiende for perioder af samme varighed, medmindre Europa-Parlamentet eller Rådet modsætter sig en sådan forlængelse senest tre måneder inden udløbet af hver periode.
3.   Den i artikel 9, stk. 5, omhandlede delegation af beføjelser kan til enhver tid tilbagekaldes af Europa-Parlamentet eller Rådet. En afgørelse om tilbagekaldelse bringer delegationen af de beføjelser, der er angivet i den pågældende afgørelse, til ophør. Den får virkning dagen efter offentliggørelsen af afgørelsen i 
Den Europæiske Unions Tidende
 eller på et senere tidspunkt, der angives i afgørelsen. Den berører ikke gyldigheden af de delegerede retsakter, der allerede er i kraft.
4.   Så snart Kommissionen vedtager en delegeret retsakt, giver den samtidigt Europa-Parlamentet og Rådet meddelelse herom.
5.   En delegeret retsakt vedtaget i henhold til artikel 9, stk.5, træder kun i kraft, hvis hverken Europa-Parlamentet eller Rådet har gjort indsigelse inden for den frist på tre måneder fra meddelelsen af den pågældende retsakt til Europa-Parlamentet og Rådet, eller hvis Europa-Parlamentet og Rådet inden udløbet af denne frist begge har informeret Kommissionen om, at de ikke agter at gøre indsigelse. Fristen forlænges med tre måneder på Europa-Parlamentets eller Rådets initiativ.
Artikel 26
1.   Kommissionen tager denne forordning op til revision i overensstemmelse med stk. 2. Revisionen skal omfatte en generel undersøgelse af, hvordan reglerne i denne forordning fungerer, og af erfaringerne med deres anvendelse, herunder:
a)
det omfang, hvori forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde i forskellige medlemsstater har anvendt betegnelsen »EuVECA«, inden for landets grænser eller på tværs af grænser
b)
den geografiske og sektorrelevante fordeling af de kvalificerede venturekapitalfondes investeringer
c)
hensigtsmæssigheden af de i artikel 13 anførte krav til oplysninger, navnlig hvorvidt de er tilstrækkelige til at gøre det muligt for investorerne at træffe en velfunderet investeringsbeslutning
d)
forvaltere af kvalificerede venturekapitalfondes anvendelse af de forskellige kvalificerede investeringer, navnlig hvorvidt der er behov for at justere de kvalificerede investeringer i denne forordning
e)
muligheden for at udvide markedsføringen af kvalificerede venturekapitalfonde til også at omfatte detailinvestorer
f)
effektiviteten, proportionaliteten og anvendelsen af medlemsstaternes administrative sanktioner og andre foranstaltninger i overensstemmelse med denne forordning
g)
følgerne af denne forordning for venturekapitalmarkedet
h)
muligheden for at give venturekapitalfonde etableret i et tredjeland tilladelse til at anvende betegnelsen »EuVECA« under hensyntagen til erfaringen med anvendelsen af Kommissionens henstilling vedrørende foranstaltninger, der har til hensigt at tilskynde tredjelande til at anvende minimumsstandarder for god forvaltningspraksis på skatteområdet
i)
hensigtsmæssigheden af at supplere denne forordning med en depositarordning
j)
en vurdering af eventuelle barrierer, som måtte have hindret investorerne i at anvende betegnelsen »EuVECA«, herunder indvirkningen af anden EU-lovgivning af tilsynsmæssig karakter på institutionelle investorer.
2.   Den i stk. 1 omhandlede revision gennemføres:
a)
senest den 22. juli 2017 for så vidt angår litra a) til g), i) og j), og
b)
senest den 22. juli 2015 for så vidt angår litra h).
3.   Efter den i stk. 1 anførte revision og efter høring af ESMA forelægger Kommissionen Europa-Parlamentet og Rådet en rapport, i givet fald ledsaget af et lovgivningsmæssigt forslag.
Artikel 27
1.   Kommissionen iværksætter inden den 22. juli 2017 en revision af samspillet mellem denne forordning og andre bestemmelser om kollektive investeringsvirksomheder og disses forvaltere, særlig reglerne i direktiv 2011/61/EU. Denne revision omhandler denne forordnings anvendelsesområde. I revisionen samles oplysninger til vurdering af, hvorvidt det er nødvendigt at udvide anvendelsesområdet for at tillade forvaltere af venturekapitalfonde, hvis samlede forvaltede aktiver overstiger den grænseværdi, der er omhandlet i artikel 2, stk. 1, at blive forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde i overensstemmelse med nærværende forordning.
2.   Efter den i stk. 1 anførte revision og efter høring af ESMA forelægger Kommissionen Europa-Parlamentet og Rådet en rapport, i givet fald ledsaget af et lovgivningsmæssigt forslag.
Artikel 28
Denne forordning træder i kraft på tyvendedagen efter offentliggørelsen i 
Den Europæiske Unions Tidende
.
Den anvendes fra den 22. juli 2013, bortset fra artikel 9, stk. 5, der anvendes fra den 15. maj 2013.
Denne forordning er bindende i alle enkeltheder og gælder umiddelbart i hver medlemsstat.
Udfærdiget i Strasbourg, den 17. april 2013.
På Europa-Parlamentets vegne
M. SCHULZ
Formand
På Rådets vegne
L. CREIGHTON
Formand
(
1
)
  
            
EUT C 175 af 19.6.2012, s. 11
.
(
2
)
  
            
EUT C 191 af 29.6.2012, s. 72
.
(
3
)
  Europa-Parlamentets holdning af 12.3.2013 (endnu ikke offentliggjort i EUT) og Rådets afgørelse af 21.3.2013.
(
4
)
  
            
EUT L 302 af 17.11.2009, s. 32
.
(
5
)
  
            
EUT L 174 af 1.7.2011, s. 1
.
(
6
)
  
            
EUT L 145 af 30.4.2004, s. 1
.
(
7
)
  
            
EUT L 331 af 15.12.2010, s. 84
.
(
8
)
  
            
EFT L 281 af 23.11.1995, s. 31
.
(
9
)
  
            
EFT L 8 af 12.1.2001, s. 1
.
(
10
)
  
            
EUT L 177 af 30.6.2006, s. 1
.
(
11
)
  
            
EUT L 335 af 17.12.2009, s. 1
.
(
12
)
  
            
EUT L 390 af 31.12.2004, s. 38
.
(
13
)
  
            
EUT L 345 af 31.12.2003, s. 64
.

Summary:
Europæiske venturekapitalfonde
RESUMÉ AF:
Forordning (EU) 
nr. 345/2013
 om europæiske venturekapitalfonde
HVAD ER FORMÅLET MED FORORDNINGEN?
Den har til formål at 
styrke vækst og innovation
 i virksomheder i 
Den Europæiske Union
 (EU), herunder 
små og mellemstore virksomheder
 (SMV’er).
Den indfører 
mærkningsordningen for europæiske venturekapitalfonde
, kendt som 
EuVECA
, og foranstaltninger, som gør det muligt for forvaltere at oprette og markedsføre deres fonde i hele EU efter et 
fælles regelsæt
. Med det fælles regelsæt ved investorer nu nøjagtigt, hvad de kan forvente, når de investerer i EuVECA.
Den gør også venturekapitalfonde 
bedre i stand
 til at tiltrække flere kapitalforpligtelser og udvide.
HOVEDPUNKTER
Den gennemsnitlige EU-venturekapitalfond indeholder omkring 60 mio. EUR, mens en lignende amerikansk fond har det dobbelte. Ved at gøre det muligt for disse EU-fonde at vokse bør det være muligt at øge kapitalbidragene til individuelle virksomheder og øge investeringens virkning.
Forordningen har som formål at styrke 
fonde, så de bliver større
 og gør brug af en mere diversificeret investeringsstrategi, så de kan specialisere sig i sektorer såsom IT, bioteknologi og sundhedspleje. Resultatet bør være, at europæiske virksomheder bliver mere konkurrencedygtige på verdensplan.
EuVECA-mærkningsordningen
For at deltage i EuVECA-mærkningsordningen og markedsføre deres fonde i EU skal forvaltere af venturekapitalfonde oprette en fond, som:
investerer 
70 %
 af den kapital, den modtager fra investorer, til at støtte berettigede virksomheder, såsom unge og innovative SMV’er
yder egenkapitalfinansiering eller kvasiegenkapitalfinansiering (dvs. ny kapital) til disse virksomheder
ikke bruger gearing (dvs. fonden har ikke gæld, fordi den ikke investerer mere kapital, end investorerne har givet tilsagn om).
Forordningen fastlægger ensartede 
kvalitetskriterier
 for forvaltere af kvalificerede venturekapitalfonde, som ønsker at gøre brug af EuVECA-mærkningsordningen. Disse krav omfatter alt fra, hvordan de organiserer sig og optræder, til, hvordan de informerer investorer om deres aktiviteter og investeringspolitikker.
Disse forvaltere skal også 
registrere
 sig i det land, hvor fonden er etableret, og fremlægge årsrapporter. Det land, hvor fondene befinder sig, er forpligtet til at sikre, at alle forordningens regler overholdes.
Idet investering i venturekapitalfonde kan være 
risikabel
, definerer forordningen, 
hvem der må investere i EuVECA
: professionelle investorer og visse andre kategorier, såsom visse privatinvestorer med stor formue.
Interessekonflikter
EuVECA-forvaltere skal opdage og forhindre potentielle 
interessekonflikter
, der kan opstå som følge af deres position, og indføre de nødvendige 
organisatoriske foranstaltninger
 i den forbindelse. Forordningen angiver følgende som mulige interessekonflikter, der kan opstå mellem:
forvaltere, de personer som kontrollerer forvalterne eller deres ansatte og den pågældende EuVECA
EuVECA eller dens investorer og en anden EuVECA, som forvaltes af samme forvalter eller investorerne heri
EuVECA eller dens investorer og en kollektiv investeringsvirksomhed, som forvaltes af samme forvalter eller investorerne heri
Hvis de trufne foranstaltninger ikke er tilstrækkelige til at kunne sikre, at risikoen for at skade investorernes interesser vil blive undgået, skal der 
oplyses
 om interessekonflikten.
Europa-Kommissionen
 kan vedtage 
delegerede retsakter
 for at præcisere disse bestemmelser yderligere, så de er mere specifikke for så vidt angår interessekonflikter og politikker, der skal forhindre disse.
Delegeret forordning (EU) 
2019/820
 supplerer forordning (EU) 
nr. 345/2013
 om supplerende regler vedrørende interessekonflikter med hensyn til:
typerne af interessekonflikter
kravet om af opstille en skriftlig politik vedrørende interessekonflikter og de procedurer og foranstaltninger, som denne politik som minimum skal indeholde
håndtering af interessekonflikter
strategier for udøvelse af stemmerettigheder med det formål at forhindre interessekonflikter og
oplysninger om interessekonflikter.
Ændringslovgivning
Forordning (EU) 
2017/1991
 ændrer forordning (EU) 
nr. 345/2013
 om europæiske venturekapitalfonde og dens søsterforordning (forordning (EU) 
nr. 346/2013
) om europæiske sociale iværksætterfonde (se 
resumé
), og udvider 
anvendelsen af betegnelserne
 »EuVECA« og »europæiske sociale iværksætterfonde« til 
forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder
1
 godkendt under artikel 6 i direktiv 
2011/61/EU
 (se 
resumé
). Den øger også antallet af berettigede virksomheder og reducerer omkostningerne i forbindelse med markedsføring af fondene i EU.
Forordning (EU) 
2019/1156
 indfører følgende regler og krav.
Regler for offentliggørelse af nationale bestemmelser vedrørende 
markedsføringskrav for kollektive investeringsinstitutter
 og for markedsføringsmateriale rettet mod investorer.
Regler for 
præmarkedsføring
2
, som svarer til de regler, der er fastsat i direktiv 
2011/61/EU
 (se 
resumé
), indføres i forordning (EU) 
nr. 345/2013.
 Disse regler bør gøre det muligt for forvaltere, som er registreret i overensstemmelse med forordningen, at henvende sig målrettet til investorer ved at afprøve deres interesse for kommende investeringsmuligheder eller -strategier via kvalificerede venturekapitalfonde.
Et krav om at EuVECA-forvaltere skal sikre, at 
markedsføringsmateriale
, der indeholder en opfordring til at købe andele eller kapitalandele i en alternativ investeringsfond (AIF), og som indeholder specifikke oplysninger om en AIF, ikke modsiger de oplysninger, der skal gives til investorerne i overensstemmelse med artikel 13 i forordning (EU) 
nr. 345/2013.
Et krav om at 
Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed
 på sit websted senest den 
2. februar 2022
 skal offentliggøre en 
central database vedrørende grænseoverskridende markedsføring af AIF’er
, som angiver alle AIF’er, der markedsføres i en anden 
medlemsstat
 i EU end deres hjemland, deres EuVECA-forvalter og de medlemsstater, i hvilke de markedsføres.
HVORNÅR GÆLDER FORORDNINGEN FRA?
Den trådte i kraft den 
22. juli 2013
 med undtagelse af artikel 9, stk. 5, vedrørende interessekonflikter, som trådte i kraft den 
15. maj 2013
.
BAGGRUND
EU’s økonomiske vækst afhænger i høj grad af Unionens 23 millioner SMV’er, som også har skabt 
80 %
 af alle nye jobs i de seneste år. Idet det er blevet sværere at opnå adgang til traditionelle banklån, benytter mange SMV’er nu venturekapital til at finansiere deres forskning, produktudvikling eller indtræden på nye markeder. For yderligere oplysninger henvises til:
Venturekapital
 (Europa-Kommissionen).
VIGTIGE BEGREBER
Kollektive investeringsvirksomheder.
 Investeringsinstrumenter, der samler investorers kapital og investerer kapitalen kollektivt gennem en portefølje af finansielle instrumenter såsom aktier, obligationer og andre værdipapirer.
Præmarkedsføring.
 Oplysninger eller meddelelser, direkte eller indirekte, om investeringsstrategier eller -idéer fra forvalteren af en kvalificeret venturekapitalfond eller på dennes vegne til potentielle investorer, som er hjemmehørende eller har vedtægtsmæssigt hjemsted i Unionen, for at 
afprøve deres interesse
 i en kvalificeret venturekapitalfond, der endnu ikke er etableret, eller i en kvalificeret venturekapitalfond, der er etableret, men om hvilken der endnu ikke er indgivet underretning om markedsføring i overensstemmelse med artikel 15 i forordning (EU) 
nr. 345/2013
, i den medlemsstat, i hvilken de potentielle investorer er hjemmehørende eller har vedtægtsmæssigt hjemsted, og som i de enkelte tilfælde 
ikke udgør et tilbud til
 eller placering hos den potentielle investor med henblik på at investere i andele eller kapitalandele i den pågældende kvalificerede venturekapitalfond.
HOVEDDOKUMENT
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 
nr. 
345/2013
 af 
17. april 2013
 om europæiske venturekapitalfonde (EUT L 115 af 
25.4.2013
, 
s. 1-17
).
Efterfølgende ændringer af forordning (EU) 
nr. 345/2013
 er blevet indarbejdet i grundteksten. Denne 
konsoliderede udgave
 har ingen retsvirkning.
TILHØRENDE DOKUMENTER
Kommissionens delegerede forordning (EU) 
2019/820
 af 
4. februar 2019
 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 
nr. 345/2013
 for så vidt angår interessekonflikter i forbindelse med europæiske venturekapitalfonde (EUT L 134 af 
22.5.2019
, 
s. 8-11
).
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 
nr. 
346/2013
 af 
17. april 2013
 om europæiske sociale iværksætterfonde (EUT L 115 af 
25.4.2013
, 
s. 18-38
).
Se den 
konsoliderede udgave
.
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 
2011/61/EU
 af 
8. juni 2011
 om forvaltere af alternative investeringsfonde og om ændring af direktiv 2003/41/EF og 2009/65/EF samt forordning (EF) 
nr. 1060/2009
 og (EU) 
nr. 1095/2010
 (EUT L 174 af 
1.7.2011
, 
s. 1-73
).
Se den 
konsoliderede udgave
.
seneste ajourføring 
9.11.2021