CELEX ID: 32020R1503

--- ENGLISH ---

Document:
20.10.2020
EN
Official Journal of the European Union
L 347/1
REGULATION (EU) 2020/1503 OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL
of 7 October 2020
on European crowdfunding service providers for business, and amending Regulation (EU) 2017/1129 and Directive (EU) 2019/1937
(Text with EEA relevance)
THE EUROPEAN PARLIAMENT AND THE COUNCIL OF THE EUROPEAN UNION,
Having regard to the Treaty on the Functioning of the European Union, and in particular Article 114 thereof,
Having regard to the proposal from the European Commission,
After transmission of the draft legislative act to the national parliaments,
After consulting the European Central Bank,
Having regard to the opinion of the European Economic and Social Committee 
(
1
)
,
Acting in accordance with the ordinary legislative procedure 
(
2
)
,
Whereas:
(1)
Crowdfunding is increasingly an established form of alternative finance for start-ups and small and medium-sized enterprises (SMEs), typically relying on small investments. Crowdfunding represents an increasingly important type of intermediation where a crowdfunding service provider, without taking on own risk, operates a digital platform open to the public in order to match or facilitate the matching of prospective investors or lenders with businesses that seek funding. Such funding could take the form of loans or the acquisition of transferable securities or of other admitted instruments for crowdfunding purposes. It is therefore appropriate to include within the scope of this Regulation both lending-based crowdfunding and investment-based crowdfunding, since those types of crowdfunding can be structured as comparable funding alternatives.
(2)
The provision of crowdfunding services generally involves three types of actors: the project owner that proposes the project to be funded, investors who fund the proposed project, and an intermediating organisation in the form of a crowdfunding service provider that brings together project owners and investors through an online platform.
(3)
Crowdfunding can contribute to providing access to finance for SMEs and completing the Capital Markets Union (CMU). Lack of access to finance for SMEs constitutes a problem even in those Member States where access to bank finance has remained stable throughout the financial crisis. Crowdfunding has emerged and become an established practice of funding business activities of natural and legal persons. Such funding takes place through online platforms; the business activities are typically funded by a large number of people or organisations; and the businesses, including business start-ups, raise relatively small amounts of money.
(4)
In addition to providing an alternative source of financing, including venture capital, crowdfunding can offer other benefits to businesses. It can validate a business idea, give entrepreneurs access to a large number of people providing insights and information, and be a marketing tool.
(5)
Several Member States have already introduced domestic bespoke regimes on crowdfunding. Those regimes are tailored to the characteristics and needs of local markets and investors. As a result, the existing national rules diverge across the Union as regards the conditions of operation of crowdfunding platforms, the scope of permitted activities and the authorisation requirements.
(6)
The differences between the existing national rules are such that they obstruct the cross-border provision of crowdfunding services and thus have a direct effect on the functioning of the internal market in such services. In particular, the fact that the legal framework is fragmented along national borders creates substantial legal costs for retail investors who often face difficulties in determining the rules applicable to cross-border crowdfunding services. Therefore, such investors are often discouraged from investing cross-border by means of crowdfunding platforms. For the same reasons, crowdfunding service providers operating such platforms are discouraged from offering their services in Member States other than the one in which they are established. As a result, crowdfunding services have remained hitherto largely national, to the detriment of a Union-wide crowdfunding market, thus depriving businesses of access to crowdfunding services, especially in cases where those businesses operate in smaller national markets.
(7)
In order to foster cross-border crowdfunding services and to facilitate the exercise of the freedom to provide and receive such services in the internal market, it is necessary to address the existing obstacles to the proper functioning of the internal market in crowdfunding services, and to ensure a high level of investor protection by laying down a regulatory framework at Union level.
(8)
By addressing the obstacles to the functioning of the internal market in crowdfunding services, this Regulation aims to foster cross-border funding of businesses. Crowdfunding services in relation to lending to consumers, as defined in point (a) of Article 3 of Directive 2008/48/EC of the European Parliament and of the Council 
(
3
)
, should therefore not fall within the scope of this Regulation.
(9)
To avoid regulatory arbitrage and to ensure their effective supervision, crowdfunding service providers should be prohibited from taking deposits or other repayable funds from the public, unless they are also authorised as a credit institution in accordance with Article 8 of Directive 2013/36/EU of the European Parliament and of the Council 
(
4
)
. However, Member States should ensure that national law does not require an authorisation as a credit institution or any other individual authorisation, exemption or dispensation for project owners or investors where they accept funds or grant loans for the purposes of offering or investing in crowdfunding projects.
(10)
The provision of crowdfunding services aims to facilitate the funding of a project by raising capital from a large number of people who each contribute relatively small investment amounts through a publicly accessible internet-based information system. Crowdfunding services are thus open to an unrestricted pool of investors who receive investment propositions at the same time and involve the raising of funds predominantly from natural persons, including those that are not high-net worth individuals. This Regulation should apply to crowdfunding services that consist of the joint provision of reception and transmission of client orders and the placement of transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes without a firm commitment basis on a public platform that provides unrestricted access to investors. The joint provision of those services is the key feature of crowdfunding services compared to certain investment services provided under Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council 
(
5
)
, even though individually those services match those covered by that Directive.
(11)
In relation to lending-based crowdfunding, this Regulation should apply to crowdfunding services that consist of the facilitation of granting of loans, including services such as presenting crowdfunding offers to clients and pricing or assessing the credit risk of crowdfunding projects or project owners. The definition of crowdfunding services should accommodate different business models enabling a loan agreement between one or more investors and one or more project owners to be concluded through a crowdfunding platform. Loans included within the scope of this Regulation should be loans with unconditional obligations to repay an agreed amount of money to the investor, whereby lending-based crowdfunding platforms merely facilitate the conclusion by investors and project owner of loan agreements without the crowdfunding service provider at any moment acting as a creditor of the project owner. The facilitation of granting of loans that falls within the scope of this Regulation is to be distinguished from the activity of a credit institution, which grants credits for its own account and takes deposits or other repayable funds from the public.
(12)
In order to deliver their services, crowdfunding service providers operate publicly accessible internet-based information systems, including those systems that require user registration.
(13)
For investment-based crowdfunding, transferability is an important safeguard in order for investors to be able to exit their investment since it provides the possibility for them to dispose of their interest on the capital markets. This Regulation therefore covers and permits crowdfunding services related to transferable securities. Shares of certain private limited liability companies incorporated under the national law of Member States are also freely transferable on the capital markets and should therefore not be prevented from being included within the scope of this Regulation.
(14)
Certain admitted instruments for crowdfunding purposes are in some Member States subject to national law governing their transferability, such as the requirement for the transfer to be authenticated by a notary. This Regulation should apply without prejudice to national law governing the transfer of such instruments.
(15)
Whilst initial coin offerings have the potential to fund SMEs, innovative start-ups and scale-ups, and can accelerate technology transfer, their characteristics differ considerably from crowdfunding services regulated under this Regulation.
(16)
Given the risks associated with crowdfunding investments, it is appropriate, in the interest of the effective protection of investors and of the provision of a mechanism of market discipline, to impose a threshold for a total consideration for crowdfunding offers made by a particular project owner. Accordingly, that threshold should be set at EUR 5 000 000, which is the threshold used by most Member States to exempt offers of securities to the public from the obligation to publish a prospectus in accordance with Regulation (EU) 2017/1129 of the European Parliament and of the Council 
(
6
)
.
(17)
The overlapping regulatory frameworks established under this Regulation and Regulation (EU) 2017/1129, because of a threshold of EUR 5 000 000, might increase the risk of regulatory arbitrage and have a disruptive effect on access to finance and the development of capital markets in certain Member States. Moreover, to date, only a limited number of Member States have put in place a specific legal framework regulating crowdfunding platforms and services. Taking into account the fact that, in implementing Regulation (EU) 2017/1129, some Member States have set the threshold to exempt offers of securities to the public from the obligation to publish a prospectus at below EUR 5 000 000 and taking into account the special effort that might be sustained by those Member States in terms of adjusting their national law and ensuring the application of the single threshold under this Regulation, this Regulation should provide for a non-renewable temporary derogation in order to enable those Member States to make that significant effort. That temporary derogation should apply for the shortest possible period of time, in order to cause the least possible disturbance to the functioning of the internal market.
(18)
In order to maintain a high standard of investor protection, to reduce the risks associated with crowdfunding and to ensure fair treatment of all clients, crowdfunding service providers should have in place a policy designed to ensure that projects on their platforms are selected in a professional, fair and transparent way, and that crowdfunding services are provided in the same manner.
(19)
In order to improve the service to their clients, crowdfunding service providers should be able to propose crowdfunding projects to individual investors based on one or more specific parameters or risk indicators, such as the type or sector of business activity or a credit rating, which have been communicated in advance to the crowdfunding service provider by the investor. However, the authorisation obtained under this Regulation should not grant crowdfunding service providers the right to provide individual or collective asset management services. In order to ensure that prospective investors are offered investment opportunities on a neutral basis, crowdfunding service providers should not pay or accept any remuneration, discount or non-monetary benefit for routing investors’ orders to a particular offer provided on their platform or on a third-party platform.
(20)
Business models using automated processes whereby funds are automatically allocated by the crowdfunding service provider to crowdfunding projects in accordance with parameters and risk indicators predetermined by the investor, so called auto-investing, should be considered individual portfolio management of loans.
(21)
The existence of filtering tools on a crowdfunding platform under this Regulation should not be regarded as investment advice under Directive 2014/65/EU as long as those tools provide information to clients in a neutral manner that does not constitute a recommendation. Such tools should include those that display results based on criteria relating to purely objective product features. Objective product features in the context of a crowdfunding platform could be pre-defined project criteria such as the economic sector, the instrument used and the interest rate, or the risk category where sufficient information regarding the calculation method is disclosed. Similarly, key financial figures calculated without any scope for discretion should also be considered to be objective criteria.
(22)
This Regulation aims to facilitate direct investment and to avoid creating regulatory arbitrage opportunities for financial intermediaries regulated under other legal acts of the Union, in particular Union legal acts governing asset managers. The use of legal structures, including special purpose vehicles, that interpose between the crowdfunding project and investors should therefore be strictly regulated and permitted only where it is justified by enabling an investor to acquire an interest in, for example, an illiquid or indivisible asset through issuance of transferable securities by a special purpose vehicle.
(23)
Ensuring an effective system of governance is essential for the proper management of risk and for preventing any conflict of interest. Crowdfunding service providers should therefore have in place governance arrangements that ensure their effective and prudent management. The natural persons responsible for their management should be of good repute and have sufficient knowledge, skills and experience. Crowdfunding service providers should also establish procedures to receive and handle complaints from clients.
(24)
Clients are exposed to potential risks related to the crowdfunding service providers, in particular operational risks. In order to protect clients against such risks, crowdfunding service providers should be subject to prudential requirements.
(25)
Crowdfunding service providers should be required to develop business continuity plans addressing the risks associated with failure of a crowdfunding service provider. Such business continuity plans should include provisions for the handling of critical functions, which, depending on the business model of the crowdfunding service provider, could include provisions for the continued servicing of outstanding loans, client notification and handover of asset safekeeping arrangements.
(26)
Crowdfunding service providers should operate as neutral intermediaries between clients on their crowdfunding platform. In order to prevent conflicts of interest, certain requirements should be laid down with respect to crowdfunding service providers, their shareholders, managers and employees, and any natural or legal person closely linked to them by way of control. In particular, crowdfunding service providers should be prevented from having any participation in the crowdfunding offers on their crowdfunding platforms. Major shareholders, managers and employees, and any natural or legal person closely linked to them by way of control, should not act as project owners in relation to the crowdfunding services offered on their crowdfunding platform. However, those major shareholders, managers, employees, and natural or legal persons should not be prohibited from acting as investors in the projects offered on their crowdfunding platform, provided that appropriate safeguards against conflicts of interest are in place.
(27)
In the interest of the efficient and smooth provision of crowdfunding services, crowdfunding service providers should be allowed to entrust any operational function, in whole or in part, to a third party provided that such outsourcing does not impair the quality of crowdfunding service providers’ internal controls or the effective supervision of the crowdfunding service providers. Crowdfunding service providers should however remain fully responsible for compliance with this Regulation with respect to the outsourced activities.
(28)
The requirements concerning safekeeping of assets are crucial for the protection of investors receiving crowdfunding services. Transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes which can be registered in a financial instruments account or which can be physically delivered to the custodian should be safe-kept by a qualified custodian, which is authorised in accordance with Directive 2013/36/EU or 2014/65/EU. Depending on the type of assets to be safe-kept, assets are either to be held in custody, as with transferable securities which can be registered in a financial instruments account or which can be physically delivered, or to be subject to ownership verification and record-keeping. Safekeeping of transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes that in accordance with national law are only registered with the project owner or its agent, such as investments in non-listed companies, or are held on an individually segregated account that a client could open directly with a central securities depository, is considered equivalent to asset safekeeping by qualified custodians.
(29)
Since only payment service providers are permitted to provide payment services as defined in Directive (EU) 2015/2366 of the European Parliament and of the Council 
(
7
)
, an authorisation to provide crowdfunding services does not equate to an authorisation also to provide payment services. It is therefore appropriate to clarify that, where a crowdfunding service provider provides such payment services in connection with its crowdfunding services, it also needs to be a payment service provider as defined in Directive (EU) 2015/2366. That requirement is without prejudice to entities authorised under Directive 2014/65/EU that carry out an activity referred to in Article 3 of Directive (EU) 2015/2366 and that are also subject to the notification requirement set out in Article 37 of Directive (EU) 2015/2366. In order to enable proper supervision of such activities, the crowdfunding service provider should inform the competent authorities whether it intends to provide payment services itself with the appropriate authorisation or whether such services will be outsourced to an authorised third party.
(30)
The growth and smooth functioning of cross-border crowdfunding services require a sufficient scale and public confidence in those services. It is therefore necessary to lay down uniform, proportionate and directly applicable requirements for the authorisation of crowdfunding service providers. Requirements for crowdfunding services should therefore facilitate cross-border provision of those services, reduce operational risks, and ensure a high degree of transparency and investor protection.
(31)
In order to ensure effective supervision of the crowdfunding service providers, only legal persons that have an effective and stable establishment in the Union, including the necessary resources, should be able to apply for authorisation as crowdfunding service providers under this Regulation.
(32)
Crowdfunding services can be exposed to money laundering and terrorist financing risks, as underlined in the Report from the Commission to the European Parliament and the Council of 26 June 2017 on the assessment of the risks of money laundering and terrorist financing affecting the internal market and relating to cross-border activities. Safeguards should therefore be provided when setting out the conditions for authorisation of crowdfunding service providers and for assessing the good repute of the natural persons responsible for their management as well as by restricting the provision of payment services to licensed entities subject to anti-money laundering and terrorist financing requirements. With a view to further ensuring market integrity by preventing risks of money laundering and terrorist financing, and taking into account the amount of funds that can be raised by a crowdfunding offer in accordance with this Regulation, the Commission should assess the necessity and proportionality of subjecting crowdfunding service providers to obligations to comply with national law implementing Directive (EU) 2015/849 of the European Parliament and of the Council 
(
8
)
 in respect of money laundering or terrorist financing and of adding such crowdfunding service providers to the list of obliged entities for the purposes of that Directive.
(33)
To enable crowdfunding service providers to operate cross-border without facing divergent rules and to thereby facilitate the funding of projects across the Union by investors from different Member States, Member States should not be allowed to impose additional requirements on those crowdfunding service providers that are authorised under this Regulation.
(34)
The authorisation process should enable competent authorities to be informed of the services that the prospective crowdfunding service providers intend to provide including the crowdfunding platforms that they intend to operate, to assess the quality of their management, and to assess their internal organisation and procedures set up to ensure compliance with this Regulation.
(35)
In order to ensure proper supervision and to avoid disproportionate administrative burdens, it should be possible for entities that have been authorised under Directive 2009/110/EC of the European Parliament and of the Council 
(
9
)
, or Directive 2013/36/EU, 2014/65/EU or (EU) 2015/2366, and that intend to provide crowdfunding services, to hold an authorisation both under one of those Directives and under this Regulation. In such cases, a simplified authorisation procedure should apply and the competent authorities should not require submission of documents or proof that are already at their disposal.
(36)
To facilitate transparency for investors as regards the provision of crowdfunding services, the European Supervisory Authority (European Securities and Markets Authority) established by Regulation (EU) No 1095/2010 of the European Parliament and of the Council 
(
10
)
 (ESMA) should establish a public and up-to-date register of all crowdfunding service providers authorised in accordance with this Regulation. That register should include information on all operating crowdfunding platforms in the Union.
(37)
An authorisation under this Regulation should be withdrawn where the crowdfunding service provider no longer meets the conditions under which the authorisation was granted. Competent authorities should also have the power to withdraw an authorisation under this Regulation whenever a crowdfunding service provider, or a third party acting on its behalf, has lost its authorisation allowing for the provision of payment services under Directive (EU) 2015/2366 or investment services under Directive 2014/65/EU, or whenever a crowdfunding service provider that is also a payment service provider, or its managers, employees or a third party acting on its behalf, has infringed national law implementing Directive (EU) 2015/849.
(38)
In order to provide a broad range of services to their clients, a crowdfunding service provider authorised under this Regulation should be allowed to engage in activities other than the provision of crowdfunding services covered by an authorisation under this Regulation.
(39)
In order to ensure a clear understanding of the nature of crowdfunding services and the risks, costs and charges related to such services, crowdfunding service providers should provide their clients with information that is fair, clear and not misleading.
(40)
Crowdfunding service providers who provide crowdfunding services consisting of the facilitation of granting of loans should make available to all clients certain relevant information, such as default rates of loans.
(41)
Crowdfunding service providers that apply credit scores to crowdfunding projects or suggest the pricing of crowdfunding offers should disclose key elements of their methodology. The requirement concerning disclosure of methods to calculate credit scores, or to determine the price or the interest rate, should not be construed as requiring the disclosure of sensitive business information or in a manner that impedes innovation.
(42)
To ensure adequate investor protection of different categories of investors participating in crowdfunding projects while facilitating investment flows, this Regulation distinguishes between sophisticated and non-sophisticated investors, and introduces different levels of investor protection safeguards appropriate for each of those categories. The distinction between sophisticated and non-sophisticated investors should build on the distinction between professional clients and retail clients established in Directive 2014/65/EU. However, that distinction should also take into account the characteristics of the crowdfunding market. In particular, the distinction between sophisticated and non-sophisticated investors in this Regulation should also consider the prospective investors’ experience in and knowledge of crowdfunding, which should be re-assessed every two years.
(43)
Financial products marketed on crowdfunding platforms are not the same as traditional investment products or savings products, and should not be marketed as such. However, to ensure that prospective non-sophisticated investors understand the level of risk associated with crowdfunding investments, crowdfunding service providers should be required to run an entry knowledge test of prospective non-sophisticated investors in order to ascertain their understanding of such investments. Crowdfunding service providers should explicitly warn prospective non-sophisticated investors that have insufficient knowledge, skills and experience that the crowdfunding services provided might be inappropriate for them.
(44)
Given that sophisticated investors are, by definition, aware of the risks associated with investments in crowdfunding projects, there is no merit in applying an entry knowledge test to them. Similarly, crowdfunding service providers should not be required to issue risk warnings to sophisticated investors.
(45)
In order to ensure that non-sophisticated investors have read and understood the explicit risk warnings issued to them by the crowdfunding service provider, they should expressly acknowledge the risks that they are taking when they invest in a crowdfunding project. In order to maintain a high level of investor protection and given that an absence of such acknowledgement indicates a potential lack of understanding of the risks involved, crowdfunding service providers should only accept investments from non-sophisticated investors that have expressly acknowledged that they have received and understood those warnings.
(46)
Given the risk associated with crowdfunding projects, non-sophisticated investors should avoid overexposure to them. There is a significant risk of losing large amounts of the initially invested sums or even of experiencing total loss. It is therefore appropriate to set out a maximum amount that non-sophisticated investors can, without further safeguards, invest in an individual project. By way of contrast, sophisticated investors who have the necessary experience, knowledge or financial capacity, or a combination thereof, should not be limited by such a maximum amount.
(47)
In order to strengthen the protection for non-sophisticated investors, it is necessary to make provisions for a reflection period during which a prospective non-sophisticated investor can revoke an offer to invest or an expression of interest in a particular crowdfunding offer without giving a reason and without incurring a penalty. That is necessary to avoid a situation where a prospective non-sophisticated investor, by accepting a crowdfunding offer, thereby also accepts an offer to enter into a legally binding contract without any possibility of retraction within an adequate period of time. The period of reflection is not necessary when a prospective non-sophisticated investor can express an interest in a particular crowdfunding offer without also thereby binding him or herself to a contract, except in the situation when such an offer to invest is made or such an expression of interest is expressed at a moment close to the scheduled expiry date of the offer or to the date of reaching the target funding goal. Crowdfunding service providers should ensure that no money is collected from the investor or transferred to the project owner before the reflection period has expired.
(48)
Considering the potential effects of the right to revoke an offer to invest or an expression of interest during a reflection period on the costs of raising capital through crowdfunding platforms, the Commission should assess, as a part of its report under this Regulation, whether the reflection period should be shortened to allow for a more efficient capital raising process without harming investor protection.
(49)
Directive 97/9/EC of the European Parliament and of the Council 
(
11
)
 covers claims arising out of an investment firm’s inability to repay money owed to or belonging to investors and held on their behalf in connection with investment business, or its inability to return to investors any instruments belonging to them and held, administered or managed on their behalf in connection with investment business. Considering that the safekeeping of assets connected with crowdfunding services provided by an investment firm that is also authorised pursuant to Directive 2014/65/EU does not involve the provision of investment services within the meaning of point (2) of Article 4(1) of that Directive, non-sophisticated investors should be informed in the key investment information sheet that the investor compensation scheme protection does not apply to transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes acquired through the crowdfunding platform. Moreover, the provision of crowdfunding services by such crowdfunding service provider should not be considered to be the taking of deposits within the meaning of point (3) of Article 2(1) of Directive 2014/49/EU of the European Parliament and of the Council 
(
12
)
.
(50)
This Regulation lays down the content of a key investment information sheet to be provided by crowdfunding service providers to prospective investors for every crowdfunding offer in order to enable them to make an informed investment decision. The key investment information sheet should warn prospective investors that the investing environment they have entered into entails risks that are covered neither by deposit guarantee schemes established in accordance with Directive 2014/49/EU nor by investor compensation schemes established in accordance with Directive 97/9/EC.
(51)
The key investment information sheet should reflect the specific features of lending-based and investment-based crowdfunding. To that end, specific and relevant indicators should be required. The key investment information sheet should also take into account, where available, the specific features and risks associated with project owners, and should focus on material information about the project owners, the investors' rights and fees, and the type of transferable securities, admitted instruments for crowdfunding purposes and loans offered. The key investment information sheet should be drawn up by the project owners, because the project owners are in the best position to provide the information required to be included therein. However, since it is the crowdfunding service providers that are responsible for providing the key investment information sheet to prospective investors, it is the crowdfunding service providers that should ensure that the key investment information sheet is clear, correct and complete.
(52)
Crowdfunding service providers should be allowed to present more information than required in the key investment information sheet drawn up by the project owner. Such information should, however, be complementary and consistent with the other information provided in the key investment information sheet.
(53)
If a crowdfunding service provider identifies an omission, mistake or inaccuracy in the key investment information sheet which could have a material impact on the expected return of the investment, that crowdfunding service provider should signal such an omission, mistake or inaccuracy promptly to the project owner, who should complete or correct that information. Where such completion or correction is not made, the crowdfunding service provider should, under certain conditions, suspend or even cancel the crowdfunding offer.
(54)
To ensure seamless and expedient access to capital markets for start-ups and SMEs, to reduce their costs of financing and to avoid delays and costs for crowdfunding service providers, there should be no requirement for the key investment information sheet to be approved by a competent authority.
(55)
Where so permitted by national law, a crowdfunding service provider should be able to transfer the ownership of shares in an investment-based crowdfunding project by updating its information system. A crowdfunding service provider should also, in the interests of transparency and flow of information, be able to allow clients who have made investments through its crowdfunding platform to advertise on a bulletin board on its crowdfunding platform their interest in buying or selling loans, transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes which were originally offered on that crowdfunding platform, provided that the bulletin board does not bring together multiple third-party buying and selling interests in a way that results in a contract in relation to such advertisements. The bulletin board provided by a crowdfunding service provider should therefore not consist of an internal matching system which executes client orders on a multilateral basis unless, in relation to transferable securities, the crowdfunding service provider also has a separate authorisation as an investment firm in accordance with Article 5 of Directive 2014/65/EU, or as a regulated market in accordance with Article 44 of that Directive. Crowdfunding service providers that do not hold such an authorisation in relation to transferable securities should clearly inform investors that they do not accept the reception of orders for the purposes of buying or selling contracts in relation to investments originally made on the crowdfunding platform, that any buying and selling activity on their crowdfunding platform is at the investor's discretion and responsibility, and that they do not operate a trading venue in accordance with Directive 2014/65/EU.
(56)
To facilitate transparency and to ensure proper documentation of communications with clients, crowdfunding service providers should keep all appropriate records related to their services and transactions.
(57)
To ensure fair and non-discriminatory treatment of clients, crowdfunding service providers that are promoting their services through marketing communications should provide information that is fair, clear and not misleading.
(58)
To provide more legal certainty to crowdfunding service providers operating across the Union and to ensure easier market access, national laws, regulations and administrative provisions which specifically govern marketing communications of crowdfunding service providers and which are applicable in Member States should be published electronically, as well as summaries thereof in a language customary in the sphere of international finance. For that purpose, ESMA and the competent authorities should keep their websites up-to-date.
(59)
To allow for a better understanding of the extent of regulatory divergences between Member States regarding the requirements applicable to marketing communications, competent authorities should provide ESMA annually with a detailed report on their enforcement actions in that area.
(60)
To avoid unnecessary costs and administrative burden on the cross-border provision of crowdfunding services, marketing communications should not be subject to translation requirements where they are provided in at least one of the official languages of the Member State in which the marketing communications are disseminated or in a language accepted by the competent authorities of that Member State.
(61)
To ensure an efficient supervision and authorisation procedure, Member States should delineate the duties and functions to be carried out by the competent authorities pursuant to this Regulation. In order to facilitate effective cross-border administrative cooperation, each Member State should designate a single point of contact to manage communication with ESMA and competent authorities across the Union.
(62)
Since effective tools, powers and resources of the competent authorities guarantee supervisory effectiveness, this Regulation should provide for a minimum set of supervisory and investigative powers to be entrusted to competent authorities in accordance with national law. Those powers should be exercised, where national law so requires, by application to the competent judicial authorities. When exercising their powers under this Regulation, ESMA and the competent authorities should act objectively and impartially and remain autonomous in their decision-making.
(63)
For the purpose of detecting infringements of this Regulation, it is necessary for competent authorities to be able to access premises other than the private residences of natural persons in order to seize documents. Access to such premises is necessary when there is reasonable suspicion that documents and other data related to the subject matter of an inspection or investigation exist and might be relevant to prove an infringement of this Regulation. Additionally, access to such premises is necessary where the natural or legal person to whom a demand for information has already been made fails to comply with it, or where there are reasonable grounds for believing that, if a demand were to be made, it would not be complied with or that the documents or information to which the information requirement relates would be removed, tampered with or destroyed.
(64)
In order to ensure that the requirements set out in this Regulation are fulfilled, it is important that Member States take the necessary steps to ensure that infringements of this Regulation are subject to appropriate administrative penalties and other administrative measures. Those penalties and measures should be effective, proportionate and dissuasive and ensure a common approach in Member States and a deterrent effect. This Regulation should not limit Member States’ ability to provide for higher levels of administrative penalties.
(65)
In order to ensure that decisions imposing administrative penalties or other administrative measures taken by competent authorities have a deterrent effect on the public at large, they should be published unless the competent authority deems it necessary to opt for a publication on an anonymous basis, to delay the publication, or not to publish at all.
(66)
Although Member States can lay down rules for administrative and criminal penalties for the same infringements, Member States should not be required to lay down rules for administrative penalties for infringements of this Regulation which are subject to national criminal law. However, the maintenance of criminal penalties instead of administrative penalties for infringements of this Regulation should not reduce or otherwise affect the ability of competent authorities to cooperate, access and exchange information in a timely way with competent authorities in other Member States for the purposes of this Regulation, including after any referral of the relevant infringements to the competent judicial authorities for criminal prosecution.
(67)
As the key investment information sheet is designed to be tailored to the specific features of a crowdfunding offer and the information needs of investors, crowdfunding offers under this Regulation should be exempted from the obligation to publish a prospectus under Regulation (EU) 2017/1129 and that Regulation should be amended accordingly.
(68)
Whistleblowers can bring new information to the attention of competent authorities which helps them in detecting infringements of this Regulation and imposing penalties. This Regulation should therefore ensure that adequate arrangements are in place to enable whistleblowers to alert competent authorities to actual or potential infringements of this Regulation and to protect them from retaliation. That should be done by amending Directive (EU) 2019/1937 of the European Parliament and of the Council 
(
13
)
 in order to make it applicable to breaches of this Regulation.
(69)
In order to specify the requirements set out in this Regulation, the power to adopt acts in accordance with Article 290 of the Treaty on the Functioning of the European Union (TFEU) should be delegated to the Commission in respect of extending the transitional period with respect to crowdfunding services provided in accordance with national law. It is of particular importance that the Commission carry out appropriate consultations during its preparatory work, including at expert level, and that those consultations be conducted in accordance with the principles laid down in the Interinstitutional Agreement of 13 April 2016 on Better Law-Making 
(
14
)
. In particular, to ensure equal participation in the preparation of delegated acts, the European Parliament and the Council receive all documents at the same time as Member States’ experts, and their experts systematically have access to meetings of Commission expert groups dealing with the preparation of delegated acts.
(70)
In order to promote the consistent application of this Regulation, including adequate protection of investors and consumers across the Union, technical standards should be developed. As bodies with highly specialised expertise, it would be efficient and appropriate to entrust ESMA and the European Supervisory Authority (European Banking Authority) established by Regulation (EU) No 1093/2010 of the European Parliament and of the Council 
(
15
)
 (EBA) with the development of draft regulatory technical standards which do not involve policy choices, for submission to the Commission.
(71)
The Commission should be empowered to adopt regulatory technical standards developed by ESMA and EBA with regard to individual portfolio management of loans, complaints handling, conflicts of interest, authorisation as crowdfunding service provider, information to clients, default rate disclosure, the entry knowledge test and simulation of the ability to bear loss, the key investment information sheet and cooperation between competent authorities. The Commission should adopt those regulatory technical standards by means of delegated acts pursuant to Article 290 TFEU and in accordance with Articles 10 to 14 of Regulations (EU) No 1093/2010 and (EU) No 1095/2010.
(72)
The Commission should also be empowered to adopt implementing technical standards developed by ESMA with regard to reporting by crowdfunding service providers, the publication of national provisions concerning marketing requirements and cooperation between competent authorities and with ESMA. The Commission should adopt those implementing technical standards by means of implementing acts pursuant to Article 291 TFEU and in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.
(73)
Any processing of personal data carried out within the framework of this Regulation, such as the exchange or transmission of personal data by the competent authorities, should be undertaken in accordance with Regulation (EU) 2016/679 of the European Parliament and of the Council 
(
16
)
 and any exchange or transmission of information by ESMA should be undertaken in accordance with Regulation (EU) 2018/1725 of the European Parliament and of the Council 
(
17
)
.
(74)
Since the objectives of this Regulation, namely to address the fragmentation of the legal framework applicable to crowdfunding services in order to ensure the proper functioning of the internal market in such services while enhancing investor protection as well as market efficiency and contributing to establishing the CMU, cannot be sufficiently achieved by the Member States but can rather be better achieved at Union level, the Union may adopt measures in accordance with the principle of subsidiarity as set out in Article 5 of the Treaty on European Union. In accordance with the principle of proportionality as set out in that Article, this Regulation does not go beyond what is necessary in order to achieve those objectives.
(75)
The date of application of this Regulation should be deferred to align it with the date of application of the national rules transposing Directive (EU) 2020/1504 of the European Parliament and of the Council 
(
18
)
, which exempts crowdfunding service providers falling under the scope of this Regulation from the application of Directive 2014/65/EU.
(76)
In the interest of legal certainty and in view of the replacement of national rules by the rules set out in this Regulation insofar as types of crowdfunding services are concerned which are now included within the scope of this Regulation, it is appropriate to make transitional arrangements allowing persons providing such crowdfunding services in accordance with national law preceding this Regulation to adapt their business activities to this Regulation and to have sufficient time to apply for an authorisation thereunder. Such persons should therefore be able to continue to provide crowdfunding services that are included within the scope of this Regulation in accordance with the applicable national law until 10 November 2022. During that transitional period, Member States can put in place special procedures to enable legal persons, which have been authorised under national law to provide crowdfunding services included within the scope of this Regulation, to convert their national authorisations into authorisations under this Regulation, provided that the crowdfunding service providers meet the requirements set out in this Regulation.
(77)
Crowdfunding service providers who have failed to obtain authorisation in accordance with this Regulation by 10 November 2022 should not issue any new crowdfunding offers after that date. To avoid a situation whereby the raising of target capital in relation to a particular crowdfunding project is not completed by 10 November 2022, the calls for funding should be closed by that date. However, after 10 November 2022 servicing of the existing contracts, including collecting and transferring receivables, providing asset safekeeping services or processing corporate actions, can continue in accordance with the applicable national law.
(78)
This Regulation respects the fundamental rights and observes the principles recognised by the Charter of Fundamental Rights of the European Union. Therefore, this Regulation should be interpreted and applied in accordance with those rights and principles.
(79)
The European Data Protection Supervisor was consulted in accordance with Article 42(1) of Regulation (EU) 2018/1725,
HAVE ADOPTED THIS REGULATION:
CHAPTER I
General provisions
Article 1
Subject matter, scope and exemptions
1.   This Regulation lays down uniform requirements for the provision of crowdfunding services, for the organisation, authorisation and supervision of crowdfunding service providers, for the operation of crowdfunding platforms as well as for transparency and marketing communications in relation to the provision of crowdfunding services in the Union.
2.   This Regulation does not apply to:
(a)
crowdfunding services that are provided to project owners that are consumers, as defined in point (a) of Article 3 of Directive 2008/48/EC;
(b)
other services related to those defined in point (a) of Article 2(1) and that are provided in accordance with national law;
(c)
crowdfunding offers with a consideration of more than EUR 5 000 000, which are to be calculated over a period of 12 months as the sum of:
(i)
the total consideration of offers of transferable securities and admitted instruments for crowdfunding purposes as defined in points (m) and (n) of Article 2(1) of this Regulation and amounts raised by means of loans through a crowdfunding platform by a particular project owner; and
(ii)
the total consideration of offers to the public of transferable securities made by the project owner referred to in point (i) of this point in its capacity as an offeror pursuant to the exemption under Article 1(3), or Article 3(2), of Regulation (EU) 2017/1129.
3.   Unless a crowdfunding service provider, a project owner or an investor is authorised as a credit institution in accordance with Article 8 of Directive 2013/36/EU, Member States shall not apply national requirements implementing Article 9(1) of that Directive and shall ensure that national law does not require an authorisation as credit institution or any other individual authorisation, exemption or dispensation in connection with the provision of crowdfunding services in the following situations:
(a)
for project owners that in respect of loans facilitated by the crowdfunding service provider accept funds from investors; or
(b)
for investors that grant loans to project owners facilitated by the crowdfunding service provider.
Article 2
Definitions
1.   For the purposes of this Regulation, the following definitions apply:
(a)
‘crowdfunding service’ means the matching of business funding interests of investors and project owners through the use of a crowdfunding platform and which consists of any of the following activities:
(i)
the facilitation of granting of loans;
(ii)
the placing without a firm commitment basis, as referred to in point (7) of Section A of Annex I to Directive 2014/65/EU, of transferable securities and admitted instruments for crowdfunding purposes issued by project owners or a special purpose vehicle, and the reception and transmission of client orders, as referred to in point (1) of that Section, in relation to those transferable securities and admitted instruments for crowdfunding purposes;
(b)
‘loan’ means an agreement whereby an investor makes available to a project owner an agreed amount of money for an agreed period of time and whereby the project owner assumes an unconditional obligation to repay that amount to the investor, together with the accrued interest, in accordance with the instalment payment schedule;
(c)
‘individual portfolio management of loans’ means the allocation by the crowdfunding service provider of a pre-determined amount of funds of an investor, which is an original lender, to one or multiple crowdfunding projects on its crowdfunding platform in accordance with an individual mandate given by the investor on a discretionary investor-by-investor basis;
(d)
‘crowdfunding platform’ means a publicly accessible internet-based information system operated or managed by a crowdfunding service provider;
(e)
‘crowdfunding service provider’ means a legal person who provides crowdfunding services;
(f)
‘crowdfunding offer’ means any communication by a crowdfunding service provider, in any form and by any means, presenting sufficient information on the terms of the offer and the crowdfunding project being offered, so as to enable an investor to invest in the crowdfunding project;
(g)
‘client’ means any prospective or actual investor or project owner to whom a crowdfunding service provider provides, or intends to provide, crowdfunding services;
(h)
‘project owner’ means any natural or legal person who seeks funding through a crowdfunding platform;
(i)
‘investor’ means any natural or legal person who, through a crowdfunding platform, grants loans or acquires transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes;
(j)
‘sophisticated investor’ means any natural or legal person who is a professional client by virtue of point (1), (2), (3) or (4) of Section I of Annex II to Directive 2014/65/EU or any natural or legal person who has the approval of the crowdfunding service provider to be treated as a sophisticated investor in accordance with the criteria and the procedure laid down in Annex II to this Regulation;
(k)
‘non-sophisticated investor’ means an investor who is not a sophisticated investor;
(l)
‘crowdfunding project’ means the business activity or activities for which a project owner seeks funding through the crowdfunding offer;
(m)
‘transferable securities’ means transferable securities as defined in point (44) of Article 4(1) of Directive 2014/65/EU;
(n)
‘admitted instruments for crowdfunding purposes’ means, in respect of each Member State, shares of a private limited liability company that are not subject to restrictions that would effectively prevent them from being transferred, including restrictions to the way in which those shares are offered or advertised to the public;
(o)
‘marketing communications’ means any information or communication from a crowdfunding service provider to a prospective investor or prospective project owner about the services of the crowdfunding service provider, other than investor disclosures required under this Regulation;
(p)
‘durable medium’ means an instrument which enables the storage of information in a way that is accessible for future reference and for a period of time that is adequate for the purposes of the information, and which allows for the unchanged reproduction of the information stored;
(q)
‘special purpose vehicle’ or ‘SPV’ means an entity created solely for, or which solely serves the purpose of, a securitisation within the meaning of point (2) of Article 1 of Regulation (EU) No 1075/2013 of the European Central Bank 
(
19
)
;
(r)
‘competent authority’ means the authority, or authorities, designated by a Member State in accordance with Article 29.
2.   Without prejudice to the possibility that shares of a private limited liability company fall under the definition of transferable securities under point (m) of paragraph 1, competent authorities that granted authorisation to the crowdfunding service provider may permit the use of such shares for the purposes of this Regulation provided that they meet the conditions for admitted instruments for crowdfunding purposes under point (n) of paragraph 1.
3.   Competent authorities shall, on an annual basis, inform ESMA about the types of private limited liability companies and their shares that are offered and which fall within the scope of this Regulation, with reference to the applicable national law.
ESMA shall make the information referred to in the first subparagraph publicly accessible on its website without undue delay.
4.   On an annual basis, for the first two years of the application of this Regulation, ESMA shall collect the key investment information sheets drawn up by project owners that have issued admitted instruments for crowdfunding purposes. ESMA shall compare the information referred to in points (b) and (c) of part F of Annex I as provided in the key investment information sheets with the information provided by Member States under paragraph 3 of this Article. ESMA shall submit that comparison to the Commission, which shall include it in the report referred to in Article 45.
CHAPTER II
Provision of crowdfunding services and organisational and operational requirements of crowdfunding service providers
Article 3
Provision of crowdfunding services
1.   Crowdfunding services shall only be provided by legal persons that are established in the Union and that have been authorised as crowdfunding service providers in accordance with Article 12.
2.   Crowdfunding service providers shall act honestly, fairly and professionally in accordance with the best interests of their clients.
3.   Crowdfunding service providers shall not pay or accept any remuneration, discount or non-monetary benefit for routing investors’ orders to a particular crowdfunding offer made on their crowdfunding platform or to a particular crowdfunding offer made on a third-party crowdfunding platform.
4.   Crowdfunding service providers may propose to individual investors specific crowdfunding projects that correspond to one or more specific parameters or risk indicators chosen by the investor. Where the investor wishes to make an investment in the suggested crowdfunding projects, the investor shall review and expressly take an investment decision in relation to each individual crowdfunding offer.
Crowdfunding service providers that provide individual portfolio management of loans shall do so in adherence to the parameters provided by the investors and shall take all necessary steps to obtain the best possible result for those investors. Crowdfunding service providers shall disclose to investors the decision-making process for executing the received discretionary mandate.
5.   By way of derogation from the first subparagraph of paragraph 4, crowdfunding service providers providing individual portfolio management of loans may exercise discretion on behalf of their investors within the agreed parameters without requiring investors to review and take an investment decision in relation to each individual crowdfunding offer.
6.   Where a special purpose vehicle is used for the provision of crowdfunding services, only one illiquid or indivisible asset shall be offered through such a special purpose vehicle. That requirement shall apply on a look-through basis to the underlying illiquid or indivisible asset held by financial or legal structures fully or partially owned or controlled by the special purpose vehicle. The decision to take exposure to that underlying asset shall exclusively lie with investors.
Article 4
Effective and prudent management
1.   The management body of a crowdfunding service provider shall establish, and oversee the implementation of, adequate policies and procedures to ensure effective and prudent management, including the segregation of duties, business continuity and the prevention of conflicts of interest, in a manner that promotes the integrity of the market and the interests of its clients.
2.   The management body of a crowdfunding service provider shall establish, and oversee the implementation of, appropriate systems and controls to assess the risks related to the loans intermediated on the crowdfunding platform.
A crowdfunding service provider that provides individual portfolio management of loans shall ensure that it has in place adequate systems and controls for the management of risk and financial modelling for that provision of services and that it complies with the requirements set out in Article 6(1) to (3).
3.   The management body of a crowdfunding service provider shall review, at least once every two years, taking into account the nature, scale and complexity of the crowdfunding services provided, the prudential safeguards referred to in point (h) of Article 12(2) and the business continuity plan referred to in point (j) of Article 12(2).
4.   Where a crowdfunding service provider determines the price of a crowdfunding offer, it shall:
(a)
undertake a reasonable assessment of the credit risk of the crowdfunding project or project owner before the crowdfunding offer is made, including by considering the risk that the project owner will not make, in the case of a loan, bond or other form of securitised debt, one or more repayments by the due date;
(b)
base the credit risk assessment referred to in point (a) on sufficient information, including the following:
(i)
where available, audited accounts covering the two latest financial years;
(ii)
information of which it is aware at the time the credit risk assessment is carried out;
(iii)
information which has been obtained, where appropriate, from the project owner; and
(iv)
information which enables the crowdfunding service provider to carry out a reasonable credit risk assessment;
(c)
establish, implement and maintain clear and effective policies and procedures to enable it to carry out credit risk assessments, and publish those policies and procedures;
(d)
ensure that the price is fair and appropriate, including in situations where a crowdfunding service provider that determines the price of loans is facilitating an exit for a lender before the maturity date of a loan;
(e)
conduct a valuation of each loan in at least the following circumstances:
(i)
at the moment when the loan is originated;
(ii)
where the crowdfunding service provider considers that the project owner is unlikely to fulfil its obligations to repay the loan in full, without the crowdfunding service provider enforcing any relevant security interest or taking other steps with analogous effect;
(iii)
following a default; and
(iv)
where the crowdfunding service provider is facilitating an exit for a lender before the maturity date of the loan;
(f)
have and use a risk-management framework that is designed to achieve compliance with the requirements set out in points (a) to (e) of this paragraph;
(g)
maintain a record of each facilitated crowdfunding offer sufficient to demonstrate that:
(i)
a credit risk assessment was carried out when required and in compliance with points (a) and (b) of this paragraph; and
(ii)
the price of the crowdfunding offer was fair and appropriate in line with the risk-management framework.
Article 5
Due diligence requirements
1.   A crowdfunding service provider shall undertake at least a minimum level of due diligence in respect of project owners that propose their projects to be funded through the crowdfunding platform of the crowdfunding service provider.
2.   The minimum level of due diligence referred to in paragraph 1 shall include obtaining all of the following evidence:
(a)
that the project owner has no criminal record in respect of infringements of national rules in fields of commercial law, insolvency law, financial services law, anti-money laundering law, fraud law or professional liability obligations;
(b)
that the project owner is not established in a non-cooperative jurisdiction, as recognised by the relevant Union policy, or in a high-risk third country pursuant to Article 9(2) of Directive (EU) 2015/849.
Article 6
Individual portfolio management of loans
1.   Where a crowdfunding service provider offers individual portfolio management of loans, an investor shall give the mandate specifying the parameters for providing the service, which shall include at least two of the following criteria that every loan in the portfolio will have to comply with:
(a)
the minimum and maximum interest rate payable under any loan facilitated for the investor;
(b)
the minimum and maximum maturity date of any loan facilitated for the investor;
(c)
the range and distribution of any risk categories applicable to the loans; and
(d)
if an annual target rate of return on investment is offered, the likelihood that the selected loans will enable the investor to achieve the target rate with reasonable certainty.
2.   In order to comply with paragraph 1, a crowdfunding service provider shall have in place robust internal processes and methodologies and use appropriate data. The crowdfunding service provider may use its own data or data sourced from third parties.
On the basis of sound and well-defined criteria, and taking into account all the relevant factors that may have unfavourable effects on the performance of the loans, the crowdfunding service provider shall assess:
(a)
the credit risk of individual crowdfunding projects selected for the investor’s portfolio;
(b)
the credit risk at the investor’s portfolio level; and
(c)
the credit risk of the project owners selected for the investor’s portfolio by verifying the prospect of the project owners meeting their obligations under the loan.
The crowdfunding service provider shall also provide a description of the method used for the assessments referred to in points (a), (b) and (c) of the second subparagraph to the investor.
3.   Where a crowdfunding service provider offers individual portfolio management of loans, it shall keep records of the mandate given and of every loan in an individual portfolio. The crowdfunding service provider shall keep records of the mandate and of every loan for at least three years after its maturity date on a durable medium.
4.   A crowdfunding service provider shall, on a continuous basis and upon the request of an investor, provide via electronic means at least the following information on each individual portfolio:
(a)
the list of individual loans of which a portfolio is composed;
(b)
the weighted average annual interest rate on loans in a portfolio;
(c)
the distribution of loans according to risk category, in percentage and absolute numbers;
(d)
for every loan of which a portfolio is composed, key information, including at least an interest rate or other compensation to the investor, maturity date, risk category, schedule for the repayment of the principal and payment of interest, compliance of the project owner with that instalment payment schedule;
(e)
for every loan of which a portfolio is composed, risk mitigation measures including collateral providers or guarantors or other types of guarantees;
(f)
any default on credit agreements by the project owner within the past five years;
(g)
any fees paid in respect of the loan by the investor, the crowdfunding service provider or the project owner;
(h)
if the crowdfunding service provider has carried out a valuation of the loan:
(i)
the most recent valuation;
(ii)
the valuation date;
(iii)
an explanation as to why the crowdfunding service provider conducted the valuation; and
(iv)
a fair description of the likely actual return, taking into account fees and default rates.
5.   Where a crowdfunding service provider has established and operates a contingency fund for its activity related to the individual portfolio management of loans, it shall provide the following information to the investors:
(a)
a risk warning specifying: ‘The contingency fund we offer does not give you a right to a payment so it may happen that you do not receive a pay-out even if you suffer loss. The contingency fund operator has absolute discretion as to the amount that may be paid, including making no payment at all. Therefore, investors should not rely on possible pay-outs from the contingency fund when considering whether or how much to invest.’;
(b)
a description of the policy of the contingency fund, including:
(i)
an explanation of the source of the money paid into the fund;
(ii)
an explanation of how the fund is governed;
(iii)
an explanation concerning whom the money belongs to;
(iv)
the considerations the contingency fund operator takes into account when deciding whether or how to exercise its discretion to pay out from the fund, including:
—
whether or not the fund has sufficient money to pay; and
—
that the contingency fund operator has absolute discretion in any event not to pay or to decide the amount of the payment;
(v)
an explanation of the process for considering whether to make a discretionary payment from the fund; and
(vi)
a description of how the money paid into the fund will be treated in the event of insolvency of the contingency fund operator.
6.   A crowdfunding service provider that has established and operates a contingency fund as referred to in paragraph 5 shall provide the following information about the performance of the fund to the public on a quarterly basis:
(a)
the size of the contingency fund compared to the total amounts outstanding on loans relevant to the contingency fund; and
(b)
the ratio between payments made out of the contingency fund to the total amounts outstanding on loans relevant to the contingency fund.
7.   EBA shall, in close cooperation with ESMA, develop draft regulatory technical standards to specify:
(a)
the elements, including the format, that are to be included in the description of the method referred to in the third subparagraph of paragraph 2;
(b)
the information referred to in paragraph 4; and
(c)
the policies, procedures and organisational arrangements that crowdfunding service providers are to have in place as regards any contingency funds they might offer as referred to in paragraphs 5 and 6.
EBA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 10 November 2021.
Power is delegated to the Commission to supplement this Regulation by adopting the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph of this paragraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1093/2010.
Article 7
Complaints handling
1.   Crowdfunding service providers shall have in place effective and transparent procedures for the prompt, fair and consistent handling of complaints received from clients and shall publish descriptions of those procedures.
2.   Crowdfunding service providers shall ensure that clients are able to file complaints against them free of charge.
3.   Crowdfunding service providers shall develop and make available to clients a standard template for complaints and shall keep a record of all complaints received and the measures taken.
4.   Crowdfunding service providers shall investigate all complaints in a timely and fair manner, and communicate the outcome within a reasonable period of time to the complainant.
5.   ESMA shall develop draft regulatory technical standards to specify the requirements, standard formats and procedures for complaint handling.
ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 10 November 2021.
Power is delegated to the Commission to supplement this Regulation by adopting the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph of this paragraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 8
Conflicts of interest
1.   Crowdfunding service providers shall not have any participation in any crowdfunding offer on their crowdfunding platforms.
2.   Crowdfunding service providers shall not accept as project owners in relation to the crowdfunding services offered on their crowdfunding platform any of the following:
(a)
their shareholders holding 20 %, or more, of share capital or voting rights;
(b)
their managers or employees;
(c)
any natural or legal person linked to those shareholders, managers or employees by control as defined in point (35)(b) of Article 4(1) of Directive 2014/65/EU.
Crowdfunding service providers that accept as investors in the crowdfunding projects offered on their crowdfunding platform any of the persons referred to in points (a), (b) and (c) of the first subparagraph shall fully disclose on their website the fact that they accept such persons as investors, including information on the specific crowdfunding projects invested in, and shall ensure that such investments are made under the same conditions as those of other investors and that those persons do not enjoy any preferential treatment or privileged access to information.
3.   Crowdfunding service providers shall maintain and operate effective internal rules to prevent conflicts of interest.
4.   Crowdfunding service providers shall take all appropriate steps to prevent, identify, manage and disclose conflicts of interest between the crowdfunding service providers themselves, their shareholders, their managers or employees, or any natural or legal person linked to them by control, as defined in point (35)(b) of Article 4(1) of Directive 2014/65/EU, and their clients, or between one client and another client.
5.   Crowdfunding service providers shall disclose to their clients the general nature and sources of conflicts of interest and the steps taken to mitigate them.
Such disclosure shall be made on the website of the crowdfunding service provider in a prominent place.
6.   The disclosure referred to in paragraph 5 shall:
(a)
be made on a durable medium;
(b)
include sufficient detail, taking into account the nature of each client, to enable each client to take an informed decision about the service in the context of which the conflict of interest arises.
7.   ESMA shall develop draft regulatory technical standards to specify:
(a)
the requirements for the maintenance or operation of internal rules referred to in paragraph 3;
(b)
the steps referred to in paragraph 4;
(c)
the arrangements for the disclosure referred to in paragraphs 5 and 6.
When developing those draft regulatory technical standards, ESMA shall take into account the nature, scale and complexity of the crowdfunding services provided by the crowdfunding service provider.
ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 10 November 2021.
Power is delegated to the Commission to supplement this Regulation by adopting the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph of this paragraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 9
Outsourcing
1.   Crowdfunding service providers shall, when relying on a third party for the performance of operational functions, take all reasonable steps to avoid additional operational risk.
2.   Outsourcing of operational functions referred to in paragraph 1 shall not impair the quality of the crowdfunding service providers’ internal control and the ability of the competent authority to monitor the crowdfunding service providers’ compliance with this Regulation.
3.   Crowdfunding service providers shall remain fully responsible for compliance with this Regulation with respect to the outsourced activities.
Article 10
Provision of asset safekeeping services and payment services
1.   Where asset safekeeping services and payment services are provided, crowdfunding service providers shall inform their clients of all of the following:
(a)
the nature and terms and conditions of those services, including references to the applicable national law;
(b)
whether those services are provided by them directly or by a third party.
2.   Where crowdfunding service providers carry out payment transactions related to transferable securities and admitted instruments for crowdfunding purposes, they shall deposit the funds with one of the following entities:
(a)
a central bank; or
(b)
a credit institution authorised in accordance with Directive 2013/36/EU.
3.   Transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes offered on a crowdfunding platform, and which can be registered in a financial instruments account opened in the name of an investor or which can be physically delivered to a custodian, shall be held in custody by the crowdfunding service provider or by a third party. An entity providing custody services shall hold an authorisation in accordance with Directive 2013/36/EU or 2014/65/EU.
4.   A crowdfunding service provider may itself, or through a third party, provide payment services provided that the crowdfunding service provider itself, or the third party, is a payment service provider in accordance with Directive (EU) 2015/2366.
5.   Where a crowdfunding service provider does not provide payment services in relation to the crowdfunding services, either itself or through a third party, such a crowdfunding service provider shall put in place and maintain arrangements to ensure that project owners accept funding of crowdfunding projects, or any other payment, only by means of a payment service provider in accordance with Directive (EU) 2015/2366.
Article 11
Prudential requirements
1.   Crowdfunding service providers shall, at all times, have in place prudential safeguards equal to an amount of at least the higher of the following:
(a)
EUR 25 000; and
(b)
one quarter of the fixed overheads of the preceding year, reviewed annually, which are to include the cost of servicing loans for three months where the crowdfunding service provider also facilitates the granting of loans.
2.   The prudential safeguards referred to in paragraph 1 of this Article shall take one of the following forms:
(a)
own funds, consisting of Common Equity Tier 1 items referred to in Articles 26 to 30 of Regulation (EU) No 575/2013 of the European Parliament and of the Council 
(
20
)
 after the deductions in full, pursuant to Article 36 of that Regulation, without the application of threshold exemptions pursuant to Articles 46 and 48 of that Regulation;
(b)
an insurance policy covering the territories of the Union where crowdfunding offers are actively marketed or a comparable guarantee; or
(c)
a combination of points (a) and (b).
3.   Paragraph 1 of this Article does not apply to crowdfunding service providers that are undertakings subject, on an individual basis or on the basis of their consolidated situation, to Title III of Part Three of Regulation (EU) No 575/2013 or to Regulation (EU) 2019/2033 of the European Parliament and of the Council 
(
21
)
.
4.   Paragraph 1 of this Article does not apply to crowdfunding service providers that are undertakings subject to Articles 4 and 5 of Directive 2009/110/EC or Articles 7 to 9 of Directive (EU) 2015/2366.
5.   Where a crowdfunding service provider has been in operation for less than 12 months, it may use forward-looking business estimates in calculating the fixed overheads, provided that it starts using historical data as soon as it becomes available.
6.   The insurance policy referred to in point (b) of paragraph 2 shall have at least all of the following characteristics:
(a)
it has an initial term of no less than one year;
(b)
the notice period for its cancellation is at least 90 days;
(c)
it is taken out from an undertaking authorised to provide insurance, in accordance with Union law or national law;
(d)
it is provided by a third-party entity.
7.   The insurance policy referred to in point (b) of paragraph 2 shall include, without being limited to, coverage against the risk of:
(a)
loss of documents;
(b)
misrepresentations or misleading statements made;
(c)
acts, errors or omissions resulting in a breach of:
(i)
legal and regulatory obligations;
(ii)
duty of skill and care towards clients;
(iii)
obligations of confidentiality;
(d)
failure to establish, implement and maintain appropriate procedures to prevent conflicts of interest;
(e)
losses arising from business disruption, system failures or process management;
(f)
where applicable to the business model, gross negligence in carrying out asset valuation or credit pricing and scoring.
8.   For the purposes of point (b) of paragraph 1, crowdfunding service providers shall calculate their fixed overheads for the preceding year, using figures resulting from the applicable accounting framework, by subtracting the following items from the total expenses after distribution of profits to shareholders in their most recently audited annual financial statements or, where audited statements are not available, in annual financial statements validated by national supervisors:
(a)
staff bonuses and other remuneration, to the extent that they depend on a net profit of the crowdfunding service provider in the relevant year;
(b)
employees’, directors’ and partners’ shares in profits;
(c)
other appropriations of profits and other variable remuneration, to the extent that they are fully discretionary;
(d)
shared commission and fees payable which are directly related to commission and fees receivable, which are included within total revenue, and where the payment of the commission and fees payable is contingent upon the actual receipt of the commission and fees receivable; and
(e)
non-recurring expenses from non-ordinary activities.
9.   Where fixed expenses have been incurred on behalf of the crowdfunding service providers by third parties, and those fixed expenses are not already included within the total expenses referred to in paragraph 8, crowdfunding service providers shall take either of the following actions:
(a)
where a break-down of the expenses of those third parties is available, determine the amount of fixed expenses that those third parties have incurred on their behalf and add that amount to the figure resulting from paragraph 8;
(b)
where the break-down of the expenses of those third parties is not available, determine the amount of expenses incurred on their behalf by those third parties according to the crowdfunding service providers’ business plans and add that amount to the figure resulting from paragraph 8.
CHAPTER III
Authorisation and supervision of crowdfunding service providers
Article 12
Authorisation as a crowdfunding service provider
1.   A legal person who intends to provide crowdfunding services shall apply to the competent authority of the Member State where it is established for authorisation as a crowdfunding service provider.
2.   The application referred to in paragraph 1 shall contain all of the following:
(a)
the name (including the legal name and any other trading name to be used) of the prospective crowdfunding service provider, the internet address of the website operated by that provider, and its physical address;
(b)
the legal form of the prospective crowdfunding service provider;
(c)
the articles of association of the prospective crowdfunding service provider;
(d)
a programme of operations setting out the types of crowdfunding services that the prospective crowdfunding service provider intends to provide and the crowdfunding platform that it intends to operate, including where and how crowdfunding offers are to be marketed;
(e)
a description of the prospective crowdfunding service provider’s governance arrangements and internal control mechanisms to ensure compliance with this Regulation, including risk-management and accounting procedures;
(f)
a description of the prospective crowdfunding service provider’s systems, resources and procedures for the control and safeguarding of the data processing systems;
(g)
a description of the prospective crowdfunding service provider’s operational risks;
(h)
a description of the prospective crowdfunding service provider’s prudential safeguards in accordance with Article 11;
(i)
proof that the prospective crowdfunding service provider meets the prudential safeguards in accordance with Article 11;
(j)
a description of the prospective crowdfunding service provider’s business continuity plan which, taking into account the nature, scale and complexity of the crowdfunding services that the prospective crowdfunding service provider intends to provide, establishes measures and procedures that ensure, in the event of failure of the prospective crowdfunding service provider, the continuity of the provision of critical services related to existing investments and sound administration of agreements between the prospective crowdfunding service provider and its clients;
(k)
the identity of the natural persons responsible for the management of the prospective crowdfunding service provider;
(l)
proof that the natural persons referred to in point (k) are of good repute and possess sufficient knowledge, skills and experience to manage the prospective crowdfunding service provider;
(m)
a description of the prospective crowdfunding service provider’s internal rules to prevent persons referred to in the first subparagraph of Article 8(2) from engaging, as project owners, in crowdfunding services offered by the prospective crowdfunding service provider;
(n)
a description of the prospective crowdfunding service provider’s outsourcing arrangements;
(o)
a description of the prospective crowdfunding service provider’s procedures to handle complaints from clients;
(p)
a confirmation of whether the prospective crowdfunding service provider intends to provide payment services itself or through a third party, under Directive (EU) 2015/2366, or through an arrangement in accordance with Article 10(5) of this Regulation;
(q)
a description of the prospective crowdfunding service provider’s procedures to verify the completeness, correctness and clarity of the information contained in the key investment information sheet;
(r)
a description of the prospective crowdfunding service provider’s procedures in relation to investment limits for non-sophisticated investors referred to in Article 21(7).
3.   For the purposes of point (l) of paragraph 2, prospective crowdfunding service providers shall provide proof of the following:
(a)
absence of a criminal record in respect of infringements of national rules in the fields of commercial law, insolvency law, financial services law, anti-money laundering law, fraud law or professional liability obligations for all the natural persons involved in the management of the prospective crowdfunding service provider and for shareholders who hold 20 % or more of the share capital or voting rights;
(b)
proof that the natural persons involved in the management of the prospective crowdfunding service provider collectively possess sufficient knowledge, skills and experience to manage the prospective crowdfunding service provider and that those natural persons are required to commit sufficient time to the performance of their duties.
4.   The competent authority shall, within 25 working days of receipt of the application referred to in paragraph 1, assess whether that application is complete by checking that the information listed in paragraph 2 has been submitted. Where the application is not complete, the competent authority shall set a deadline by which the prospective crowdfunding service provider is to provide the missing information.
5.   Where an application referred to in paragraph 1 remains incomplete after the deadline referred to in paragraph 4, the competent authority may refuse to review the application and, in the event of such refusal, shall return the submitted documents to the prospective crowdfunding service provider.
6.   Where an application referred to in paragraph 1 is complete, the competent authority shall immediately notify the prospective crowdfunding service provider thereof.
7.   Before adopting a decision granting or refusing to grant authorisation as a crowdfunding service provider, the competent authority shall consult the competent authority of another Member State in the following cases:
(a)
the prospective crowdfunding service provider is a subsidiary of a crowdfunding service provider authorised in that other Member State;
(b)
the prospective crowdfunding service provider is a subsidiary of the parent undertaking of a crowdfunding service provider authorised in that other Member State; or
(c)
the prospective crowdfunding service provider is controlled by the same natural or legal persons who control a crowdfunding service provider authorised in that other Member State.
8.   The competent authority shall, within three months from the date of receipt of a complete application, assess whether the prospective crowdfunding service provider complies with the requirements set out in this Regulation and shall adopt a fully reasoned decision granting or refusing to grant authorisation as a crowdfunding service provider. That assessment shall take into account the nature, scale and complexity of the crowdfunding services that the prospective crowdfunding service provider intends to provide. The competent authority may refuse authorisation if there are objective and demonstrable grounds for believing that the management body of the prospective crowdfunding service provider could pose a threat to its effective, sound and prudent management and business continuity, and to the adequate consideration of the interest of its clients and the integrity of the market.
9.   The competent authority shall inform ESMA of all authorisations granted under this Article. ESMA shall add information on the successful applications to the register of authorised crowdfunding service providers in accordance with Article 14. ESMA may request information in order to ensure that competent authorities grant authorisations under this Article in a consistent manner.
10.   The competent authority shall notify the prospective crowdfunding service provider of its decision within three working days of the date of that decision.
11.   A crowdfunding service provider authorised in accordance with this Article shall, at all times, meet the conditions for its authorisation.
12.   Member States shall not require crowdfunding service providers that provide crowdfunding services on a cross-border basis to have a physical presence in the territory of a Member State other than the Member State in which those crowdfunding service providers are authorised.
13.   Crowdfunding service providers authorised under this Regulation may also engage in activities other than those covered by the authorisation referred to in this Article in accordance with the relevant applicable Union or national law.
14.   Where an entity authorised pursuant to Directive 2009/110/EC, 2013/36/EU, 2014/65/EU or (EU) 2015/2366, or national law applicable to crowdfunding services prior to the entry into force of this Regulation, applies for authorisation as a crowdfunding service provider under this Regulation, the competent authority shall not require that entity to provide information or documents which it has already submitted when applying for authorisation pursuant to those Directives or national law, provided that such information or documents remain up-to-date and are accessible to the competent authority.
15.   Where a prospective crowdfunding service provider also seeks to apply for an authorisation to provide payment services solely in connection with the provision of crowdfunding services, and to the extent that the competent authorities are also responsible for the authorisation under Directive (EU) 2015/2366, the competent authorities shall require that the information and documents to be submitted under each application are submitted only once.
16.   ESMA shall develop draft regulatory technical standards to specify further:
(a)
the requirements and arrangements for the application referred to in paragraph 1, including the standard forms, templates and procedures for the application for authorisation; and
(b)
the measures and procedures for the business continuity plan referred to in point (j) of paragraph 2.
When developing those draft regulatory technical standards, ESMA shall take into account the nature, scale and complexity of the crowdfunding services provided by the crowdfunding service provider.
ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 10 November 2021.
Power is delegated to the Commission to supplement this Regulation by adopting the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph of this paragraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 13
Scope of authorisation
1.   The competent authorities that granted an authorisation notified under Article 12(10) shall ensure that such authorisation specifies the crowdfunding services which the crowdfunding service provider is authorised to provide.
2.   A crowdfunding service provider seeking authorisation to extend its business to additional crowdfunding services not foreseen at the time of the authorisation granted under Article 12 shall submit a request for extension of its authorisation to the competent authorities that granted the crowdfunding service provider its authorisation under Article 12 by complementing and updating the information referred to in Article 12(2). The request for extension shall be processed in accordance with Article 12(4) to (11).
Article 14
Register of crowdfunding service providers
1.   ESMA shall establish a register of all crowdfunding service providers. That register shall be publicly available on its website and shall be updated on a regular basis.
2.   The register referred to in paragraph 1 shall contain the following data:
(a)
the name, legal form and, where applicable, the legal entity identifier of the crowdfunding service provider;
(b)
the commercial name, physical address and internet address of the crowdfunding platform operated by the crowdfunding service provider;
(c)
the name and address of the competent authority which granted authorisation and its contact details;
(d)
information on the crowdfunding service for which the crowdfunding service provider is authorised;
(e)
a list of the Member States in which the crowdfunding service provider has notified its intention to provide crowdfunding services in accordance with Article 18;
(f)
any other services provided by the crowdfunding service provider not covered by this Regulation with a reference to the relevant Union or national law;
(g)
any penalties imposed on the crowdfunding service provider or its managers.
3.   Any withdrawal of authorisation of a crowdfunding service provider in accordance with Article 17 shall be published, and remain published, in the register for five years.
Article 15
Supervision
1.   Crowdfunding service providers shall provide their services under the supervision of the competent authorities that granted authorisation.
2.   The relevant competent authority shall assess the compliance of crowdfunding service providers with the obligations provided for in this Regulation. It shall determine the frequency and depth of that assessment having regard to the nature, scale and complexity of the activities of the crowdfunding service provider. For the purpose of that assessment, the relevant competent authority may subject the crowdfunding service provider to an on-site inspection.
3.   Crowdfunding service providers shall notify the relevant competent authority of any material changes to the conditions for authorisation without undue delay and shall, upon request, provide the information needed to assess their compliance with this Regulation.
Article 16
Reporting by crowdfunding service providers
1.   A crowdfunding service provider shall annually and on a confidential basis provide a list of projects funded through its crowdfunding platform to the competent authority that granted authorisation, specifying for each project:
(a)
the project owner and the amount raised;
(b)
the instrument issued, as defined in points (b), (m) and (n) of Article 2(1);
(c)
aggregated information about the investors and invested amount broken down by fiscal residency of the investors, distinguishing between sophisticated and non-sophisticated investors.
2.   Competent authorities shall provide the information referred to in paragraph 1 to ESMA in anonymised format within one month of the date of receipt of that information. ESMA shall develop and publish aggregated annual statistics relating to the crowdfunding market in the Union on its website.
3.   ESMA shall develop draft implementing technical standards to establish data standards and formats, templates and procedures for the information to be reported in accordance with this Article.
ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 10 November 2021.
Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph of this paragraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 17
Withdrawal of authorisation
1.   The competent authorities which granted authorisation shall have the power to withdraw the authorisation in any of the following situations where the crowdfunding service provider:
(a)
has not used its authorisation within 18 months of the date of granting of the authorisation;
(b)
has expressly renounced its authorisation;
(c)
has not provided crowdfunding services for nine successive months and is also no longer involved in the administration of existing contracts that are the result of initial matching of business funding interests through the use of its crowdfunding platform;
(d)
has obtained its authorisation by irregular means, including making false statements in its application for authorisation;
(e)
no longer meets the conditions under which the authorisation was granted;
(f)
has seriously infringed this Regulation.
The competent authorities that granted authorisation shall also have the power to withdraw the authorisation in any of the following situations:
(a)
where the crowdfunding service provider is also a payment service provider in accordance with Directive (EU) 2015/2366 and it, or its managers, employees or third parties acting on its behalf, have infringed national law implementing Directive (EU) 2015/849 in respect of money laundering or terrorist financing; or
(b)
where the crowdfunding service provider or a third party acting on its behalf has lost the authorisation allowing the provision of payment services in accordance with Directive (EU) 2015/2366 or investment services under Directive 2014/65/EU, and that crowdfunding service provider or third party has failed to remedy the situation within 40 calendar days.
2.   Where a competent authority in a Member State withdraws an authorisation, the competent authority designated as a single point of contact in that Member State in accordance with Article 29(2) shall without undue delay notify ESMA and the competent authorities of the other Member States in which the crowdfunding service provider provides crowdfunding services in accordance with Article 18. ESMA shall introduce information on the withdrawal of the authorisation in the register referred to in Article 14.
3.   Before making a decision to withdraw the authorisation, the competent authority that granted authorisation shall consult the competent authority of another Member State in cases where the crowdfunding service provider is:
(a)
a subsidiary of a crowdfunding service provider authorised in that other Member State;
(b)
a subsidiary of the parent undertaking of a crowdfunding service provider authorised in that other Member State; or
(c)
controlled by the same natural or legal persons who control a crowdfunding service provider authorised in that other Member State.
Article 18
Cross-border provision of crowdfunding services
1.   Where a crowdfunding service provider authorised in accordance with Article 12 intends to provide crowdfunding services in a Member State other than the Member State whose competent authority granted authorisation in accordance with Article 12, it shall submit to the competent authority designated as a single point of contact in accordance with Article 29(2), by the Member State where authorisation was granted, the following information:
(a)
a list of the Member States in which the crowdfunding service provider intends to provide crowdfunding services;
(b)
the identity of the natural and legal persons responsible for the provision of the crowdfunding services in those Member States;
(c)
the starting date of the intended provision of the crowdfunding services by the crowdfunding service provider;
(d)
a list of any other activities provided by the crowdfunding service provider not covered by this Regulation.
2.   The single point of contact of the Member State where authorisation was granted shall, within 10 working days of receipt of the information referred to in paragraph 1 of this Article, communicate that information to the competent authorities of the Member States in which the crowdfunding service provider intends to provide crowdfunding services as referred to in paragraph 1 of this Article and to ESMA. ESMA shall introduce that information in the register referred to in Article 14.
3.   The single point of contact of the Member State where authorisation was granted shall thereafter inform without delay the crowdfunding service provider of the communication referred to in paragraph 2.
4.   The crowdfunding service provider may start to provide crowdfunding services in a Member State other than the one whose competent authority granted authorisation from the date of the receipt of the communication referred to in paragraph 3 or at the latest 15 calendar days after submitting the information referred to in paragraph 1.
CHAPTER IV
Investor protection
Article 19
Information to clients
1.   All information, including marketing communications as referred to in Article 27, from crowdfunding service providers to clients about themselves, about the costs, financial risks and charges related to crowdfunding services or investments, about the crowdfunding project selection criteria, and about the nature of, and risks associated with, their crowdfunding services shall be fair, clear and not misleading.
2.   Crowdfunding service providers shall inform their clients that their crowdfunding services are not covered by the deposit guarantee scheme established in accordance with Directive 2014/49/EU and that transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes acquired through their crowdfunding platform are not covered by the investor compensation scheme established in accordance with Directive 97/9/EC.
3.   Crowdfunding service providers shall inform their clients about the reflection period for non-sophisticated investors referred to in Article 22. Whenever a crowdfunding offer is made, the crowdfunding service provider shall provide that information in a prominent place of the medium, including on every mobile application and webpage where such an offer is made.
4.   All information to be provided in accordance with paragraph 1 shall be communicated to clients whenever appropriate, at least prior to entering into a crowdfunding transaction.
5.   The information referred to in paragraphs 1, 2 and 6 shall be available to all clients on a clearly identified and easily accessible section of the website of the crowdfunding platform and in a non-discriminatory manner.
6.   If crowdfunding service providers apply credit scores to crowdfunding projects or suggest the pricing of crowdfunding offers on their crowdfunding platform, they shall make available a description of the method used to calculate such credit scores or prices. If the calculation is based on accounts that are not audited, that shall be clearly disclosed in the description of the method.
7.   EBA shall, in close cooperation with ESMA, develop draft regulatory technical standards to specify:
(a)
the elements, including the format, that are to be included in the description of the method referred to in paragraph 6;
(b)
the information and factors that crowdfunding service providers are to consider when carrying out a credit risk assessment referred to in points (a) and (b) of Article 4(4) and conducting a valuation of a loan referred to in point (e) of Article 4(4);
(c)
the factors that a crowdfunding service provider is to take into account when ensuring that the price of a loan it facilitates is fair and appropriate as referred to in point (d) of Article 4(4);
(d)
the minimum contents and governance of the policies and procedures required under this Article and of the risk-management framework referred to in point (f) of Article 4(4).
EBA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 10 May 2022.
Power is delegated to the Commission to supplement this Regulation by adopting the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph of this paragraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1093/2010.
Article 20
Default rate disclosure
1.   Crowdfunding service providers which provide crowdfunding services consisting of the facilitation of granting of loans shall:
(a)
disclose annually the default rates of the crowdfunding projects offered on their crowdfunding platform over at least the preceding 36 months; and
(b)
publish an outcome statement within four months of the end of each financial year indicating, as applicable:
(i)
the expected and actual default rate of all loans the crowdfunding service provider has facilitated, by risk category and by reference to the risk categories set out in the risk-management framework;
(ii)
a summary of the assumptions used in determining expected default rates; and
(iii)
where the crowdfunding service provider offered a target rate in relation to individual portfolio management of loans, the actual return achieved.
2.   The default rates referred to in paragraph 1 shall be published in a prominent place on the website of the crowdfunding service provider.
3.   ESMA shall, in close cooperation with EBA, develop draft regulatory technical standards to specify the methodology for calculating the default rates referred to in paragraph 1 of the projects offered on a crowdfunding platform.
ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 10 November 2021.
Power is delegated to the Commission to supplement this Regulation by adopting the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph of this paragraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 21
Entry knowledge test and simulation of the ability to bear loss
1.   Crowdfunding service providers shall, before giving prospective non-sophisticated investors full access to invest in crowdfunding projects on their crowdfunding platform, assess whether and which crowdfunding services offered are appropriate for the prospective non-sophisticated investors.
2.   For the purposes of the assessment referred to in paragraph 1, crowdfunding service providers shall request information about the prospective non-sophisticated investor’s experience, investment objectives, financial situation and basic understanding of risks involved in investing in general and in investing in the types of investments offered on the crowdfunding platform, including information about:
(a)
the prospective non-sophisticated investor’s past investments in transferable securities or past acquisitions of admitted instruments for crowdfunding purposes or loans, including in early or expansion stage businesses;
(b)
the prospective non-sophisticated investor’s understanding of the risks involved in granting loans, investing in transferable securities or acquiring admitted instruments for crowdfunding purposes through a crowdfunding platform, and professional experience in relation to crowdfunding investments.
3.   Crowdfunding service providers shall for each non-sophisticated investor review the assessment referred to in paragraph 1 every two years after the initial assessment made in accordance with that paragraph.
4.   Where prospective non-sophisticated investors do not provide the information required pursuant to paragraph 2, or where crowdfunding service providers consider, on the basis of the information received under that paragraph, that the prospective non-sophisticated investors have insufficient knowledge, skills or experience, crowdfunding service providers shall inform those prospective non-sophisticated investors that the services offered on their crowdfunding platforms may be inappropriate for them and issue them a risk warning. That risk warning shall clearly state the risk of losing the entirety of the money invested. Prospective non-sophisticated investors shall expressly acknowledge that they have received and understood the warning issued by the crowdfunding service provider.
5.   For the purposes of the assessment referred to in paragraph 1, crowdfunding service providers shall also require prospective non-sophisticated investors to simulate their ability to bear loss, calculated as 10 % of their net worth, based on the following information:
(a)
regular income and total income, and whether the income is earned on a permanent or temporary basis;
(b)
assets, including financial investments and any cash deposits, but excluding personal and investment property and pension funds;
(c)
financial commitments, including regular, existing or future commitments.
6.   Crowdfunding service providers shall, for each non-sophisticated investor, review the simulation referred to in paragraph 5 every year after the initial simulation made in accordance with that paragraph.
Prospective non-sophisticated investors and non-sophisticated investors shall not be prevented from investing in crowdfunding projects. The non-sophisticated investors shall acknowledge that they have received the results of the simulation referred to in paragraph 5.
7.   Each time before a prospective non-sophisticated investor or non-sophisticated investor accepts an individual crowdfunding offer thereby investing an amount that exceeds the higher of either EUR 1 000 or 5 % of that investor’s net worth as calculated in accordance with paragraph 5, the crowdfunding service provider shall ensure that such investor:
(a)
receives a risk warning;
(b)
provides explicit consent to the crowdfunding service provider; and
(c)
proves to the crowdfunding service provider that the investor understands the investment and its risks.
For the purposes of point (c) of the first subparagraph of this paragraph, the assessment referred to in paragraph 1 may be used as proof that the prospective non-sophisticated investor or non-sophisticated investor understands the investment and its risks.
8.   ESMA shall, in close cooperation with EBA, develop draft regulatory technical standards to specify the arrangements necessary to:
(a)
carry out the assessment referred to in paragraph 1;
(b)
carry out the simulation referred to in paragraph 5;
(c)
provide the information referred to in paragraphs 2 and 4.
When developing those draft regulatory technical standards, ESMA shall take into account the nature, scale and complexity of the crowdfunding services provided by the crowdfunding service provider.
ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 10 November 2021.
Power is delegated to the Commission to supplement this Regulation by adopting the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph of this paragraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 22
Pre-contractual reflection period
1.   The terms and conditions of the crowdfunding offer shall remain binding on the project owner from the moment when the crowdfunding offer is listed on the crowdfunding platform until the earlier of the following dates:
(a)
the expiry date of the crowdfunding offer announced by the crowdfunding service provider at the time of listing the crowdfunding offer on its crowdfunding platform; or
(b)
the date when the target funding goal is reached or, in the case of a funding range, when the maximum target funding goal is reached.
2.   The crowdfunding service provider shall provide for a pre-contractual reflection period, during which the prospective non-sophisticated investor may, at any time, revoke his or her offer to invest or expression of interest in the crowdfunding offer without giving a reason and without incurring a penalty.
3.   The reflection period referred to in paragraph 2 shall start at the moment of the offer to invest or the expression of interest by the prospective non-sophisticated investor, and shall expire after four calendar days.
4.   The crowdfunding service provider shall keep a record of the offers to invest and the expressions of interest it receives, and of the point in time when they are received.
5.   The modalities to revoke an offer to invest or an expression of interest shall include at least the same modalities by which the prospective non-sophisticated investor is able to make an offer to invest or express an interest in a crowdfunding offer.
6.   The crowdfunding service provider shall provide accurate, clear and timely information to the prospective non-sophisticated investor about the reflection period and the modalities to revoke an offer to invest or an expression of interest, including at least the following:
(a)
immediately before the prospective non-sophisticated investor can communicate his or her offer to invest or expression of interest, the crowdfunding service provider is to inform the prospective non-sophisticated investor of:
(i)
the fact that the offer to invest or the expression of interest is subject to a reflection period;
(ii)
the duration of the reflection period;
(iii)
the modalities to revoke the offer to invest or the expression of interest;
(b)
immediately after receipt of the offer to invest or of the expression of interest, the crowdfunding service provider, through its crowdfunding platform, is to inform the prospective non-sophisticated investor that the reflection period has started.
7.   In the case of individual portfolio management of loans, this Article shall apply only to the initial investment mandate given by the non-sophisticated investor and not to the investments in specific loans made under that mandate.
Article 23
Key investment information sheet
1.   Crowdfunding service providers shall provide prospective investors with all of the information referred to in this Article.
2.   Crowdfunding service providers shall provide prospective investors with a key investment information sheet drawn up by the project owner for each crowdfunding offer. The key investment information sheet shall be drafted in at least one of the official languages of the Member State whose competent authorities granted the authorisation in accordance with Article 12 or in another language accepted by those authorities.
3.   Where a crowdfunding service provider promotes a crowdfunding offer through marketing communication in another Member State, the key investment information sheet shall be made available in at least one of the official languages of that Member State or in a language accepted by the competent authorities of that Member State.
4.   Crowdfunding service providers shall not be prevented from arranging for a translation of the key investment information sheet into any language or languages other than those referred to in paragraph 2 or 3. Those translations shall accurately reflect the content of the original key investment information sheet.
5.   The competent authorities shall inform ESMA about the language or languages that they accept for the purposes of this Regulation as referred to in paragraphs 2 and 3. ESMA shall make that information available on its website.
6.   The key investment information sheet referred to in paragraph 2 shall contain all of the following information:
(a)
the information set out in Annex I;
(b)
the following disclaimer, appearing directly underneath the title of the key investment information sheet:
‘This crowdfunding offer has been neither verified nor approved by competent authorities or the European Securities and Markets Authority (ESMA).
The appropriateness of your experience and knowledge have not necessarily been assessed before you were granted access to this investment. By making this investment, you assume full risk of taking this investment, including the risk of partial or entire loss of the money invested.’;
(c)
the following risk warning:
‘Investment in this crowdfunding project entails risks, including the risk of partial or entire loss of the money invested. Your investment is not covered by the deposit guarantee schemes established in accordance with Directive 2014/49/EU of the European Parliament and of the Council
 (
*1
)
. Nor is your investment covered by the investor compensation schemes established in accordance with Directive 97/9/EC of the European Parliament and of the Council
 (
*2
)
.
You may not receive any return on your investment.
This is not a savings product and we advise you not to invest more than 10 % of your net worth in crowdfunding projects.
You may not be able to sell the investment instruments when you wish. If you are able to sell them, you may nonetheless incur losses.
(
*1
)
  Directive 2014/49/EU of the European Parliament and of the Council of 16 April 2014 on deposit guarantee schemes (
OJ L 173, 12.6.2014, p. 149
)."
(
*2
)
  Directive 97/9/EC of the European Parliament and of the Council of 3 March 1997 on investor-compensation schemes (
OJ L 84, 26.3.1997, p. 22
).’."
7.   The key investment information sheet shall be fair, clear and not misleading and shall not contain any footnotes, other than those with references, including quotations where appropriate, to the applicable law. It shall be presented on a stand-alone, durable medium that is clearly distinguishable from marketing communications and consist of a maximum of six sides of A4-sized paper format if printed. In the case of admitted instruments for crowdfunding purposes, where the information required under Part F of Annex I exceeds one side of A4-sized paper format if printed, the remainder shall be produced in an annex attached to the key investment information sheet.
8.   The crowdfunding service provider shall request the project owner to notify it of any change of information in order to keep the key investment information sheet updated at all times and for the duration of the crowdfunding offer. The crowdfunding service provider shall immediately inform investors who have made an offer to invest or expressed an interest in the crowdfunding offer about any material change to the information in the key investment information sheet that was notified to it.
9.   Member States shall ensure the responsibility of at least the project owner or its administrative, management or supervisory bodies for the information given in a key investment information sheet. Those responsible for the key investment information sheet shall be clearly identified in the key investment information sheet by, in the case of natural persons, their names and functions or, in the case of legal persons, their names and registered offices, as well as declarations by them that, to the best of their knowledge, the information contained in the key investment information sheet is in accordance with the facts and that the key investment information sheet makes no omission likely to affect its import.
10.   Member States shall ensure that their laws, regulations and administrative provisions on civil liability apply to natural and legal persons responsible for the information given in a key investment information sheet, including any translation thereof, in at least the following situations:
(a)
the information is misleading or inaccurate; or
(b)
the key investment information sheet omits key information needed to aid investors when considering whether to finance the crowdfunding project.
11.   Crowdfunding service providers shall have in place and apply adequate procedures to verify the completeness, correctness and clarity of the information contained in the key investment information sheet.
12.   When a crowdfunding service provider identifies an omission, mistake or inaccuracy in the key investment information sheet that could have a material impact on the expected return of the investment, that crowdfunding service provider shall signal such an omission, mistake or inaccuracy promptly to the project owner, who shall promptly complete or correct that information.
Where such completion or correction is not made promptly, the crowdfunding service provider shall suspend the crowdfunding offer until the key investment information sheet has been completed or corrected, but for a period of no longer than 30 calendar days.
The crowdfunding service provider shall immediately inform investors who have made an offer to invest or expressed an interest in the crowdfunding offer about such identified irregularities, the steps taken and further to be taken by the crowdfunding service provider and the option to revoke their offer to invest or their expression of interest in the crowdfunding offer.
If, after 30 calendar days, the key investment information sheet has not been completed or corrected to rectify all identified irregularities, the crowdfunding offer shall be cancelled.
13.   A prospective investor may request a crowdfunding service provider to arrange for a translation of the key investment information sheet into a language of the investor’s choice. The translation shall faithfully and accurately reflect the content of the original key investment information sheet.
Where the crowdfunding service provider does not provide the requested translation of the key investment information sheet, the crowdfunding service provider shall clearly advise the prospective investor to refrain from making the investment.
14.   Competent authorities of the Member State where the authorisation was granted to the crowdfunding service provider may require an 
ex ante
 notification of a key investment information sheet at least seven working days before making it available to prospective investors. Key investment information sheets shall not be subject to 
ex ante
 approval by the competent authorities.
15.   Where prospective investors are provided with a key investment information sheet drawn up in accordance with this Article, the crowdfunding service providers and the project owners shall be considered to have satisfied the obligation to draw up a key information document in accordance with Regulation (EU) No 1286/2014 of the European Parliament and of the Council 
(
22
)
.
The first subparagraph shall apply 
mutatis mutandis
 to natural or legal persons advising on, or marketing, a crowdfunding offer.
16.   ESMA shall develop draft regulatory technical standards to specify the following:
(a)
the requirements for and content of the model for presenting the information referred to in paragraph 6 and Annex I;
(b)
the types of main risks that are associated with the crowdfunding offer and therefore must be disclosed in accordance with Part C of Annex I;
(c)
the use of certain financial ratios to enhance the clarity of key financial information, including for presenting the information referred to in point (e) of Part A of Annex I;
(d)
the commissions and fees and transaction costs covered by point (a) of Part H of Annex I, including a detailed breakdown of direct and indirect costs to be borne by the investor.
When developing those draft regulatory technical standards, ESMA shall take into account the nature, scale and complexity of the crowdfunding services provided by the crowdfunding service provider.
ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 10 May 2022.
Power is delegated to the Commission to supplement this Regulation by adopting the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph of this paragraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 24
Key investment information sheet at platform level
1.   By way of derogation from the first sentence of Article 23(2) and from point (a) of Article 23(6), crowdfunding service providers providing individual portfolio management of loans shall draw up in accordance with this Article, and make available to prospective investors, a key investment information sheet at platform level containing all of the following information:
(a)
the information provided in Parts H and I of Annex I;
(b)
information about the natural or legal persons responsible for the information given in the key investment information sheet; in the case of natural persons, including members of the crowdfunding service provider’s administrative, management or supervisory bodies, the name and function of the natural person; in the case of legal persons, the name and the registered office;
(c)
the following responsibility statement:
‘The crowdfunding service provider declares that, to the best of its knowledge, no information has been omitted or is materially misleading or inaccurate. The crowdfunding service provider is responsible for the preparation of this key investment information sheet.’.
2.   The crowdfunding service provider shall keep the key investment information sheet at platform level updated at all times and for the duration of the crowdfunding offer. The crowdfunding service provider shall immediately inform the investors who have made an offer to invest or expressed an interest in the crowdfunding offer about any material change to the information in the key investment information sheet.
3.   The key investment information sheet at platform level shall be fair, clear and not misleading and shall not contain any footnotes, other than those with references, including quotations where appropriate, to the applicable law. It shall be presented on a stand-alone, durable medium that is clearly distinguishable from marketing communications and consist of a maximum of six sides of A4-sized paper format if printed.
4.   Member States shall ensure the responsibility of at least the crowdfunding service provider for the information given in a key investment information sheet at platform level. Those responsible for the key investment information sheet shall be clearly identified in the key investment information sheet at platform level by, in the case of natural persons, their names and functions or, in the case of legal persons, their names and registered offices, as well as declarations by them that, to the best of their knowledge, the information contained in the key investment information sheet is in accordance with the facts and that the key investment information sheet makes no omission likely to affect its import.
5.   Member States shall ensure that their laws, regulations and administrative provisions on civil liability apply to natural and legal persons responsible for the information given in a key investment information sheet at platform level, including any translation thereof, in at least the following situations:
(a)
the information is misleading or inaccurate; or
(b)
the key investment information sheet at platform level omits key information needed to aid investors when considering whether to invest through individual portfolio management of loans.
6.   Crowdfunding service providers shall have in place and apply adequate procedures to verify the completeness, correctness and clarity of the information contained in the key investment information sheet at platform level.
7.   When a crowdfunding service provider identifies an omission, mistake or inaccuracy in the key investment information sheet at platform level that could have a material impact on the expected return of the individual portfolio management of loans, that crowdfunding service provider shall itself rectify the omission, mistake or inaccuracy in the key investment information sheet.
8.   Where prospective investors are provided with a key investment information sheet at platform level drawn up in accordance with this Article, the crowdfunding service providers shall be considered to have satisfied the obligation to draw up a key information document in accordance with Regulation (EU) No 1286/2014.
The first subparagraph shall apply 
mutatis mutandis
 to natural and legal persons advising on, or marketing, a crowdfunding offer.
Article 25
Bulletin board
1.   Crowdfunding service providers may operate a bulletin board on which they allow their clients to advertise interest in buying and selling loans, transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes that were originally offered on their crowdfunding platforms.
2.   The bulletin board referred to in paragraph 1 shall not be used to bring together buying and selling interests by means of the crowdfunding service provider’s protocols or internal operating procedures in a way that results in a contract. The bulletin board shall therefore not consist of an internal matching system that executes client orders on a multilateral basis.
3.   Crowdfunding service providers that allow the advertisement of interest referred to in paragraph 1 of this Article shall comply with the following requirements:
(a)
they are to inform their clients about the nature of the bulletin board in accordance with paragraphs 1 and 2;
(b)
they are to require their clients advertising a sale of a loan, security or instrument referred to in paragraph 1 to make available the key investment information sheet;
(c)
they are to provide clients intending to buy loans advertised on the bulletin board with information on the performance of loans facilitated by the crowdfunding service provider;
(d)
they are to ensure that their clients advertising an interest to purchase a loan, security or instrument referred to in paragraph 1 of this Article and qualifying as non-sophisticated investors receive the information referred to in Article 19(2) and the risk warning referred to in Article 21(4).
4.   Crowdfunding service providers that allow the advertisement of interest referred to in paragraph 1 of this Article and that provide asset safekeeping services in accordance with Article 10(1) shall require their investors advertising such interest to notify them of any changes in ownership for the purposes of conducting ownership verification and record-keeping.
5.   Crowdfunding service providers that suggest a reference price for the buying and selling referred to in paragraph 1 of this Article shall inform their clients that the suggested reference price is non-binding and substantiate the suggested reference price, and shall disclose key elements of the methodology in line with Article 19(6).
Article 26
Access to records
Crowdfunding service providers shall:
(a)
keep all records related to their services and transactions on a durable medium for a period of at least five years;
(b)
ensure that their clients have immediate access to records of the services provided to them at all times;
(c)
maintain for a period of at least five years all agreements between the crowdfunding service providers and their clients.
CHAPTER V
Marketing communications
Article 27
Requirements regarding marketing communications
1.   Crowdfunding service providers shall ensure that all marketing communications about their services, including those outsourced to third parties, are clearly identifiable as such.
2.   Prior to the closure of raising funds for a project, no marketing communication shall disproportionately target planned, pending or current individual crowdfunding projects or offers.
The information contained in a marketing communication shall be fair, clear and not misleading, and shall be consistent with the information contained in the key investment information sheet, if the key investment information sheet is already available, or with the information required to be in the key investment information sheet, if the key investment information sheet is not yet available.
3.   For their marketing communications, crowdfunding service providers shall use one or more of the official languages of the Member State in which the marketing communications are disseminated or a language accepted by the competent authorities of that Member State.
4.   The competent authorities of the Member State in which the marketing communications are disseminated are responsible for overseeing compliance with, and enforcing vis-à-vis crowdfunding service providers, their national laws, regulations and administrative provisions applicable to marketing communications.
5.   Competent authorities shall not require an 
ex ante
 notification and approval of marketing communications.
Article 28
Publication of national provisions concerning marketing requirements
1.   Competent authorities shall publish and keep up-to-date on their websites those national laws, regulations and administrative provisions applicable to marketing communications of crowdfunding service providers that the competent authorities are responsible for overseeing compliance with, and enforcing vis-à-vis crowdfunding service providers.
2.   Competent authorities shall notify ESMA of the laws, regulations and administrative provisions referred to in paragraph 1 and provide ESMA with a summary of those laws, regulations and administrative provisions in a language customary in the sphere of international finance.
3.   Competent authorities shall notify ESMA of any change in the information provided pursuant to paragraph 2 and provide ESMA without delay with an updated summary of the relevant laws, regulations and administrative provisions referred to in paragraph 1.
4.   Where the competent authorities are not responsible for overseeing compliance with and enforcing the laws, regulations and administrative provisions referred to in paragraph 1, they shall publish on their websites the contact information regarding where information about the laws, regulations and administrative provisions referred to in paragraph 1 can be obtained.
5.   ESMA shall develop draft implementing technical standards to determine standard forms, templates and procedures for the notifications under this Article.
ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 10 November 2021.
Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph of this paragraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.
6.   ESMA shall publish and maintain on its website the summary referred to in paragraph 2 and the hyperlinks to the websites of competent authorities referred to in paragraph 1. ESMA shall not be held liable for the information presented in the summary.
7.   Competent authorities shall be the single points of contact responsible for providing information on marketing rules in their respective Member States.
8.   Competent authorities shall regularly, and at least on an annual basis, report to ESMA on their enforcement actions taken during the preceding year on the basis of national laws, regulations and administrative provisions applicable to marketing communications of crowdfunding service providers. In particular, the report shall include:
(a)
where applicable, the total number of enforcement actions taken by type of misconduct;
(b)
where available, the outcomes of the enforcement actions, including the types of penalties imposed or the remedies provided by crowdfunding service providers; and
(c)
where available, examples of how competent authorities have dealt with the failure of crowdfunding service providers to comply with national laws, regulations and administrative provisions.
CHAPTER VI
Competent authorities and esma
Article 29
Competent authorities
1.   Member States shall designate the competent authorities responsible for carrying out the functions and duties provided for in this Regulation and shall inform ESMA thereof.
2.   Where Member States designate more than one competent authority pursuant to paragraph 1, they shall determine their respective tasks and designate one of them as a single point of contact for cross-border administrative cooperation between competent authorities as well as with ESMA.
3.   ESMA shall publish on its website a list of the competent authorities designated in accordance with paragraph 1.
Article 30
Powers of competent authorities
1.   In order to fulfil their duties under this Regulation, competent authorities shall have, in accordance with national law, at least the following investigatory powers:
(a)
to require crowdfunding service providers and third parties designated to perform functions in relation to the provision of crowdfunding services, and the natural or legal persons that control them or are controlled by them, to provide information and documents;
(b)
to require auditors and managers of the crowdfunding service providers, and of third parties designated to perform functions in relation to the provision of crowdfunding services, to provide information;
(c)
to carry out on-site inspections or investigations at sites other than the private residences of natural persons, and for that purpose to enter premises in order to access documents and other data in any form, where a reasonable suspicion exists that documents and other data related to the subject matter of the inspection or investigation may be relevant to prove an infringement of this Regulation.
2.   In order to fulfil their duties under this Regulation, competent authorities shall have, in accordance with national law, at least the following supervisory powers:
(a)
to suspend a crowdfunding offer for a maximum of 10 consecutive working days on any single occasion where there are reasonable grounds for suspecting that this Regulation has been infringed;
(b)
to prohibit or suspend marketing communications, or to require a crowdfunding service provider or a third party designated to perform functions in relation to the provision of crowdfunding services to cease or suspend marketing communications, for a maximum of 10 consecutive working days on any single occasion where there are reasonable grounds for believing that this Regulation has been infringed;
(c)
to prohibit a crowdfunding offer where they find that this Regulation has been infringed or where there are reasonable grounds for suspecting that it would be infringed;
(d)
to suspend, or to require a crowdfunding service provider to suspend, the provision of crowdfunding services for a maximum of 10 consecutive working days on any single occasion where there are reasonable grounds for believing that this Regulation has been infringed;
(e)
to prohibit the provision of crowdfunding services where they find that this Regulation has been infringed;
(f)
to make public the fact that a crowdfunding service provider or a third party designated to perform functions in relation to the provision of crowdfunding services is failing to comply with its obligations;
(g)
to disclose, or to require a crowdfunding service provider or a third party designated to perform functions in relation to the provision of crowdfunding services to disclose, all material information which may have an effect on the provision of the crowdfunding service in order to ensure investor protection or the smooth operation of the market;
(h)
to suspend, or to require a crowdfunding service provider or a third party designated to perform functions in relation to the provision of crowdfunding services to suspend, the provision of crowdfunding services where the competent authorities consider that the crowdfunding service provider’s situation is such that the provision of the crowdfunding service would be detrimental to investors’ interests;
(i)
to transfer existing contracts to another crowdfunding service provider in cases where a crowdfunding service provider’s authorisation is withdrawn in accordance with point (c) of the first subparagraph of Article 17(1), subject to the agreement of the clients and the receiving crowdfunding service provider.
Any measures adopted in exercise of the powers under this paragraph shall be proportionate, duly justified and taken in accordance with Article 40.
3.   Where necessary under national law, the competent authority may ask the relevant judicial authority to decide on the use of the powers referred to in paragraphs 1 and 2.
4.   The crowdfunding service provider to which the existing contracts are transferred as referred to in point (i) of the first subparagraph of paragraph 2 shall be authorised to provide crowdfunding services in the same Member State where the original crowdfunding service provider was authorised.
5.   Competent authorities shall exercise their functions and powers referred to in paragraphs 1 and 2 in any of the following ways:
(a)
directly;
(b)
in collaboration with other authorities;
(c)
under their responsibility by delegation to such authorities;
(d)
by application to the competent judicial authorities.
6.   Member States shall ensure that appropriate measures are in place so that competent authorities have all the supervisory and investigatory powers that are necessary to fulfil their duties.
7.   A natural or legal person making information available to the competent authority in accordance with this Regulation shall not be considered to be infringing any restriction on disclosure of information imposed by contract or by any legislative, regulatory or administrative provision, and shall not be subject to liability of any kind related to such notification.
Article 31
Cooperation between competent authorities
1.   Competent authorities shall cooperate with each other for the purposes of this Regulation. They shall exchange information without undue delay and cooperate in investigation, supervision and enforcement activities.
Where Member States have chosen, in accordance with Article 39(1), to lay down criminal penalties for an infringement of this Regulation, they shall ensure that appropriate measures are in place so that competent authorities have all the necessary powers to liaise with judicial, prosecuting, or criminal justice authorities within their jurisdiction to receive specific information related to criminal investigations or proceedings commenced for infringements of this Regulation and to provide the same information to other competent authorities as well as to ESMA, in order to fulfil their obligation to cooperate for the purposes of this Regulation.
2.   A competent authority may refuse to act on a request for information or a request to cooperate with an investigation only in any of the following exceptional circumstances:
(a)
where complying with the request is likely to adversely affect its own investigation, enforcement activities or a criminal investigation;
(b)
where judicial proceedings have already been initiated in respect of the same actions and against the same natural or legal persons before the authorities of the Member State addressed;
(c)
where a final judgment has already been delivered in relation to such natural or legal persons for the same actions in the Member State addressed.
3.   Competent authorities shall, on request, without undue delay supply any information required for the purposes of this Regulation.
4.   A competent authority may request assistance from the competent authority of another Member State with regard to on-site inspections or investigations.
A requesting competent authority shall inform ESMA of any request referred to in the first subparagraph. Where a competent authority receives a request from a competent authority of another Member State to carry out an on-site inspection or an investigation, it may take any of the following actions:
(a)
carry out the on-site inspection or investigation itself;
(b)
allow the competent authority which submitted the request to participate in an on-site inspection or investigation;
(c)
allow the competent authority which submitted the request to carry out the on-site inspection or investigation itself;
(d)
appoint auditors or experts to carry out the on-site inspection or investigation;
(e)
share specific tasks related to supervisory activities with the other competent authorities.
5.   The competent authorities may refer to ESMA in situations where a request for cooperation, in particular to exchange information, has been rejected or has not been acted upon within a reasonable time. Without prejudice to Article 258 TFEU, ESMA may, in such situations, act in accordance with the power conferred on it under Article 19 of Regulation (EU) No 1095/2010.
6.   Competent authorities shall closely coordinate their supervision in order to identify and remedy infringements of this Regulation, develop and promote best practices, facilitate collaboration, foster consistency of interpretation, and provide cross-jurisdictional assessments in the event of any disagreements.
7.   Where a competent authority finds that any of the requirements under this Regulation has not been met or has reason to believe that to be the case, it shall inform the competent authority of the entity or entities suspected of such infringement of its findings in a sufficiently detailed manner.
8.   ESMA shall develop draft regulatory technical standards to specify the information to be exchanged between competent authorities in accordance with paragraph 1.
ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 10 May 2022.
Power is delegated to the Commission to supplement this Regulation by adopting the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph of this paragraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
9.   ESMA shall develop draft implementing technical standards to establish standard forms, templates and procedures for the cooperation and exchange of information between competent authorities.
ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 10 May 2022.
Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph of this paragraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 32
Cooperation between competent authorities and ESMA
1.   The competent authorities and ESMA shall cooperate closely with each other for the purposes of this Regulation and in accordance with Regulation (EU) No 1095/2010. They shall exchange information in order to carry out their duties under this Chapter.
2.   In the case of an on-site inspection or investigation with cross-border effect, ESMA shall, where requested to do so by one of the competent authorities, coordinate the inspection or investigation.
3.   The competent authorities shall without delay provide ESMA with all information necessary to carry out its duties, in accordance with Article 35 of Regulation (EU) No 1095/2010.
4.   In order to ensure uniform conditions of application of this Article, ESMA shall develop draft implementing technical standards to establish standard forms, templates and procedures for the cooperation and exchange of information between competent authorities and ESMA.
ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 10 May 2022.
Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph of this paragraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 33
Cooperation with other authorities
Where a crowdfunding service provider engages in activities other than those covered by the authorisation referred to in Article 12, the competent authorities shall cooperate with the authorities responsible for the oversight of such other activities as provided for in the relevant Union or national law.
Article 34
Notification duties
Member States shall notify the laws, regulations and administrative provisions implementing this Chapter, including any relevant criminal law provisions, to the Commission and to ESMA by 10 November 2021. Member States shall notify the Commission and ESMA without undue delay of any subsequent amendments thereto.
Article 35
Professional secrecy
1.   All information exchanged between the competent authorities under this Regulation that concerns business or operational conditions and other economic or personal affairs shall be considered to be confidential and shall be subject to the requirements of professional secrecy, except where the competent authority states at the time of communication that such information is permitted to be disclosed or such disclosure is necessary for legal proceedings.
2.   The obligation of professional secrecy shall apply to all natural or legal persons who work or who have worked for the competent authority or for any third party to whom the competent authority has delegated its powers. Information covered by professional secrecy may not be disclosed to any other natural or legal person or authority except by virtue of provisions laid down by Union or national law.
Article 36
Data protection
With regard to the processing of personal data within the scope of this Regulation, competent authorities shall carry out their tasks for the purposes of this Regulation in accordance with Regulation (EU) 2016/679.
With regard to the processing of personal data by ESMA within the scope of this Regulation, it shall comply with Regulation (EU) 2018/1725.
Article 37
Precautionary measures
1.   Where the competent authority of a Member State where crowdfunding services are provided has clear and demonstrable grounds for believing that irregularities have been committed by the crowdfunding service provider or by third parties designated to perform functions in relation to the provision of crowdfunding services or that the crowdfunding service provider or third parties have infringed their obligations under this Regulation, it shall notify the competent authority which granted authorisation and ESMA thereof.
2.   Where, despite the measures taken by the competent authority which granted authorisation, the crowdfunding service provider or third party designated to perform functions in relation to the provision of crowdfunding services persists in infringing this Regulation, the competent authority of the Member State where crowdfunding services are provided, after informing the competent authority which granted the authorisation and ESMA, shall take all appropriate measures in order to protect investors and shall inform the Commission and ESMA thereof without undue delay.
3.   Where a competent authority disagrees with any of the measures taken by another competent authority pursuant to paragraph 2 of this Article, it may bring the matter to the attention of ESMA. ESMA may act in accordance with the powers conferred on it under Article 19 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 38
Complaint handling by competent authorities
1.   Competent authorities shall set up procedures which allow clients and other interested parties, including consumer associations, to submit complaints to the competent authorities with regard to crowdfunding service providers’ alleged infringements of this Regulation. In all cases, complaints should be accepted in written or electronic form and in an official language of the Member State in which the complaint is submitted or in a language accepted by the competent authorities of that Member State.
2.   Information on the complaints procedures referred to in paragraph 1 shall be made available on the website of each competent authority and communicated to ESMA. ESMA shall publish the references to the complaints procedures related sections of the websites of the competent authorities on its website.
CHAPTER VII
Administrative penalties and other administrative measures
Article 39
Administrative penalties and other administrative measures
1.   Without prejudice to the supervisory and investigatory powers of competent authorities under Article 30, and the right of Member States to provide for and impose criminal penalties, Member States shall, in accordance with national law, provide for competent authorities to have the power to impose administrative penalties and take appropriate other administrative measures which shall be effective, proportionate and dissuasive. Those administrative penalties and other administrative measures shall apply at least to:
(a)
infringements of Articles 3, 4 and 5, Article 6(1) to (6), Article 7(1) to (4), Article 8(1) to (6), Article 9(1) and (2), Article 10, Article 11, Article 12(1), Article13(2), Article 15(2) and (3), Article 16(1), Article 18(1) and (4), Article 19(1) to (6), Article 20(1) and (2), Article 21(1) to (7), Article 22, Article 23(2) to (13), Articles 24, 25, 26 and Article 27(1) to (3);
(b)
failure to cooperate or comply in an investigation or with an inspection or request covered by Article 30(1).
Member States may decide not to lay down rules for administrative penalties or other administrative measures for infringements which are subject to criminal penalties under their national law.
By 10 November 2021, Member States shall notify, in detail, the rules referred to in the first and second subparagraphs to the Commission and to ESMA. They shall notify the Commission and ESMA without delay of any subsequent amendments thereto.
2.   Member States shall, in accordance with their national law, ensure that competent authorities have the power to impose at least the following administrative penalties and other administrative measures in relation to the infringements listed in point (a) of the first subparagraph of paragraph 1:
(a)
a public statement indicating the natural or legal person responsible for, and the nature of, the infringement;
(b)
an order requiring the natural or legal person to cease the conduct constituting the infringement and to desist from a repetition of that conduct;
(c)
a ban preventing any member of the management body of the legal person responsible for the infringement, or any other natural person held responsible for the infringement, from exercising management functions in crowdfunding service providers;
(d)
maximum administrative fines of at least twice the amount of the benefit derived from the infringement where that benefit can be determined, even if it exceeds the maximum amounts set out in point (e);
(e)
in the case of a legal person, maximum administrative fines of at least EUR 500 000, or, in the Member States whose currency is not the euro, the corresponding value in the national currency on 9 November 2020 or of up to 5 % of the total annual turnover of that legal person according to the last available financial statements approved by the management body. Where the legal person is a parent undertaking or a subsidiary of a parent undertaking which is required to prepare consolidated financial statements in accordance with Directive 2013/34/EU of the European Parliament and of the Council 
(
23
)
, the relevant total annual turnover shall be the total annual turnover or the corresponding type of income in accordance with the relevant Union law in the area of accounting according to the last available consolidated financial statements approved by the management body of the ultimate parent undertaking;
(f)
in the case of a natural person, maximum administrative fines of at least EUR 500 000, or, in the Member States whose currency is not the euro, the corresponding value in the national currency on 9 November 2020.
3.   Member States may provide for additional penalties or measures and for higher levels of administrative fines than those provided for in this Regulation, in respect of both natural and legal persons responsible for the infringement.
Article 40
Exercise of supervisory powers and powers to impose penalties
1.   Competent authorities, when determining the type and level of an administrative penalty or other administrative measure to be imposed in accordance with Article 39, shall take into account the extent to which the infringement is intentional or results from negligence and all other relevant circumstances, including, where appropriate:
(a)
the gravity and the duration of the infringement;
(b)
the degree of responsibility of the natural or legal person responsible for the infringement;
(c)
the financial strength of the natural or legal person responsible for the infringement, as indicated by the total turnover of the responsible legal person or the annual income and net assets of the responsible natural person;
(d)
the importance of profits gained or losses avoided by the natural or legal person responsible for the infringement, insofar as those can be determined;
(e)
the losses for third parties caused by the infringement, insofar as those can be determined;
(f)
the level of cooperation of the natural or legal person responsible for the infringement with the competent authority, without prejudice to the need to ensure disgorgement of profits gained or losses avoided by that person;
(g)
previous infringements by the natural or legal person responsible for the infringement;
(h)
the impact of the infringement on investors’ interests.
2.   Competent authorities shall exercise their functions and powers referred to in Article 39 in accordance with the second subparagraph of Article 30(2).
3.   In the exercise of their powers to impose administrative penalties and other administrative measures under Article 39, competent authorities shall cooperate closely to ensure that the exercise of their supervisory and investigative powers, and the administrative penalties and other administrative measures that they impose, are effective and appropriate under this Regulation. They shall coordinate their action in order to avoid duplication and overlaps when exercising their supervisory and investigative powers and when imposing administrative penalties and other administrative measures in cross-border cases.
Article 41
Right of appeal
Member States shall ensure that any decision taken under this Regulation is properly reasoned and is subject to the right of appeal before a tribunal. The right of appeal before a tribunal shall also apply where, in respect of an application for authorisation which provides all the information required, no decision is taken within six months of its submission.
Article 42
Publication of decisions
1.   A decision imposing administrative penalties or other administrative measures for infringement of this Regulation shall be published by competent authorities on their official websites immediately after the natural or legal person subject to that decision has been informed of that decision. The publication shall include at least information on the type and nature of the infringement and the identity of the natural or legal persons responsible. That obligation does not apply to decisions imposing measures that are of an investigatory nature.
2.   Where the publication of the identity of the legal entities, or identity or personal data of natural persons, is considered by the competent authority to be disproportionate following a case-by-case assessment conducted on the proportionality of the publication of such data, or where such publication would jeopardise an ongoing investigation, competent authorities shall take one of the following actions:
(a)
defer the publication of the decision to impose a penalty or a measure until the moment where the reasons for non-publication cease to exist;
(b)
publish the decision to impose a penalty or a measure on an anonymous basis in a manner which is in conformity with national law, where such anonymous publication ensures an effective protection of the personal data concerned;
(c)
not publish the decision to impose a penalty or measure in the event that the options laid down in points (a) and (b) are considered to be insufficient to ensure the proportionality of the publication of such a decision with regard to measures which are deemed to be of a minor nature.
In the case of a decision to publish a penalty or measure on an anonymous basis, as referred to in point (b) of the first subparagraph, the publication of the relevant data may be deferred for a reasonable period where it is foreseen that within that period the reasons for anonymous publication shall cease to exist.
3.   Where the decision to impose a penalty or measure is subject to appeal before the relevant judicial or other authorities, competent authorities shall publish, immediately, on their official website such information and any subsequent information on the outcome of such appeal. Moreover, any decision annulling a previous decision to impose a penalty or a measure shall also be published.
4.   Competent authorities shall ensure that any publication in accordance with this Article remains on their official website for a period of at least five years after its publication. Personal data contained in the publication shall be kept on the official website of the competent authority only for the period which is necessary in accordance with the applicable data protection rules.
Article 43
The reporting of penalties and administrative measures to ESMA
1.   The competent authority shall, on an annual basis, provide ESMA with aggregate information regarding all administrative penalties and other administrative measures imposed in accordance with Article 39. ESMA shall publish that information in an annual report.
Where Member States have chosen, in accordance with Article 39(1), to lay down criminal penalties for the infringements of the provisions referred to in that paragraph, their competent authorities shall provide ESMA annually with anonymised and aggregated data regarding all criminal investigations undertaken and criminal penalties imposed. ESMA shall publish data on criminal penalties imposed in an annual report.
2.   Where the competent authority has disclosed administrative penalties, other administrative measures or criminal penalties to the public, it shall simultaneously report them to ESMA.
3.   Competent authorities shall inform ESMA of all administrative penalties or other administrative measures imposed but not published, including any appeal in relation thereto and the outcome thereof. Member States shall ensure that competent authorities receive information and the final judgment in relation to any criminal penalty imposed and submit it to ESMA. ESMA shall maintain a central database of penalties and administrative measures communicated to it solely for the purposes of exchanging information between competent authorities. That database shall be only accessible to ESMA, EBA and the competent authorities and it shall be updated on the basis of the information provided by the competent authorities.
CHAPTER VIII
Delegated acts
Article 44
Exercise of the delegation
1.   The power to adopt delegated acts is conferred on the Commission subject to the conditions laid down in this Article.
2.   The power to adopt delegated acts referred to in Article 48(3) shall be conferred on the Commission for a period of 36 months from 9 November 2020.
3.   The delegation of powers referred to in Article 48(3) may be revoked at any time by the European Parliament or by the Council. A decision to revoke shall put an end to the delegation of the power specified in that decision. It shall take effect the day following the publication of the decision in the 
Official Journal of the European Union
 or at a later date specified therein. It shall not affect the validity of any delegated acts already in force.
4.   Before adopting a delegated act, the Commission shall consult experts designated by each Member State in accordance with the principles laid down in the Interinstitutional Agreement of 13 April 2016 on Better Law-Making.
5.   As soon as it adopts a delegated act, the Commission shall notify it simultaneously to the European Parliament and to the Council.
6.   A delegated act adopted pursuant to Article 48(3) shall enter into force only if no objection has been expressed either by the European Parliament or by the Council within a period of three months of notification of that act to the European Parliament and to the Council or if, before the expiry of that period, the European Parliament and the Council have both informed the Commission that they will not object. That period shall be extended by three months at the initiative of the European Parliament or of the Council.
CHAPTER IX
Final provisions
Article 45
Report
1.   Before 10 November 2023 the Commission shall, after consulting ESMA and EBA, present a report to the European Parliament and the Council on the application of this Regulation, accompanied where appropriate by a legislative proposal.
2.   The report shall assess the following:
(a)
the functioning of the market for crowdfunding service providers in the Union, including market development and trends, taking into account supervisory experience, the number of crowdfunding service providers authorised and their market share, as well as the impact of this Regulation in relation to other relevant Union law, including Directive 97/9/EC, Directive 2011/61/EU of the European Parliament and of the Council 
(
24
)
, Directive 2014/65/EU and Regulation (EU) 2017/1129;
(b)
whether the scope of services covered by this Regulation remains appropriate, in relation to the threshold amount set out in point (c) of Article 1(2);
(c)
the use of admitted instruments for crowdfunding purposes in the cross-border provision of crowdfunding services;
(d)
whether the scope of services covered by this Regulation remains appropriate, taking into account the development of business models involving the intermediation of financial claims, including the assignment or sale to third-party investors of loan claims by means of crowdfunding platforms;
(e)
whether any adjustments are needed to the definitions set out in this Regulation, including the definition of a sophisticated investor set out in point (j) of Article 2(1) and the criteria in Annex II in the light of their effectiveness in ensuring investor protection;
(f)
whether the requirements set out in Article 4(1), Article 6 and Article 24 remain appropriate to pursue the objectives of this Regulation as regards the governance, compliance and information disclosures for individual portfolio management of loans and in the light of similar services provided for transferable securities in accordance with Directive 2014/65/EU;
(g)
the impact of this Regulation on the proper functioning of the Union’s internal market for crowdfunding services, including the impact on access to finance by SMEs and on investors and other categories of natural or legal persons affected by those services;
(h)
the implementation of technological innovation in the crowdfunding sector, including the application of new innovative business models and technologies;
(i)
whether the prudential requirements set out in Article 11 remain appropriate to pursue the objectives of this Regulation, in particular as regards the level of the minimum own funds requirements, the definition of own funds, the use of insurance and the combination between own funds and insurance;
(j)
whether any changes are needed to the requirements on information to clients set out in Article 19 or to the investor protection safeguards set out in Article 21;
(k)
whether the amount set out in Article 21(7) remains appropriate to pursue the objectives of this Regulation;
(l)
the effect of the languages accepted by the competent authorities in accordance with Article 23(2) and (3);
(m)
the use of bulletin boards referred to in Article 25, including the impact on the secondary market for loans, transferable securities and admitted instruments for crowdfunding purposes;
(n)
the effects that national laws, regulations and administrative provisions governing marketing communications of crowdfunding service providers have on the freedom to provide services, competition and investor protection;
(o)
the application of administrative penalties and other administrative measures and, in particular, any need to further harmonise the administrative penalties provided for infringements of this Regulation;
(p)
the necessity and proportionality of subjecting crowdfunding service providers to obligations for compliance with national law implementing Directive (EU) 2015/849 in respect of money laundering or terrorist financing, and adding such crowdfunding service providers to the list of obliged entities for the purposes of that Directive;
(q)
the appropriateness of allowing entities established in third countries to be authorised as crowdfunding service providers under this Regulation;
(r)
the cooperation between competent authorities and ESMA, and the appropriateness of competent authorities as the supervisors of this Regulation;
(s)
the possibility of introducing specific measures in this Regulation to promote sustainable and innovative crowdfunding projects, as well as the use of Union funds.
(t)
the total number and the market share of crowdfunding service providers authorised under this Regulation in the period from 10 November 2021 to 10 November 2022, classified by small, medium-sized and large enterprises;
(u)
volumes, number of projects and trends of the cross-border provision of crowdfunding services per Member State;
(v)
the share of the crowdfunding services provided under this Regulation in the global crowdfunding market and the Union financial market;
(w)
the costs of complying with this Regulation for crowdfunding service providers as a percentage of operational costs;
(x)
the volume of investments withdrawn by investors within the reflection period, its share of the total volume of investments and, based on those data, assess whether the duration and the nature of the reflection period set out in Article 22 is appropriate and does not harm the efficiency of the capital raising process or investor protection;
(y)
the number and amount of administrative fines and criminal penalties imposed according to or in relation with this Regulation classified by Member States;
(z)
types and trends of fraudulent behaviour of investors, crowdfunding service providers and third parties occurring in relation to this Regulation.
Article 46
Amendment to Regulation (EU) 2017/1129
In Article 1(4) of Regulation (EU) 2017/1129, the following point is added:
‘(k)
an offer of securities to the public from a crowdfunding service provider authorised under Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council
 (
*3
)
, provided that it does not exceed the threshold laid down in point (c) of Article 1(2) of that Regulation.
Article 47
Amendment of Directive (EU) 2019/1937
In Part I.B of the Annex to Directive (EU) 2019/1937, the following point is added:
‘(xxi)
Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council of 7 October 2020 on European crowdfunding service providers for business and amending Regulation (EU) 2017/1129 and Directive (EU) 2019/1937 (
OJ L 347, 20.10.2020, p. 1
).’.
Article 48
Transitional period with respect to crowdfunding services provided in accordance with national law
1.   Crowdfunding service providers may continue in accordance with the applicable national law to provide crowdfunding services that are included within the scope of this Regulation until 10 November 2022 or until they are granted an authorisation referred to in Article 12, whichever is sooner.
2.   For the duration of the transitional period referred to in paragraph 1 of this Article, Member States may have in place simplified authorisation procedures for entities that, at the time of entry into force of this Regulation, are authorised under national law to provide crowdfunding services. The competent authorities shall ensure that the requirements laid down in Article 12 are complied with before granting authorisation pursuant to such simplified procedures.
3.   By 10 May 2022, the Commission shall make an assessment, after consulting ESMA, on the application of this Regulation to crowdfunding service providers that provide crowdfunding services only on a national basis and on the impact of this Regulation on the development of national crowdfunding markets and on access to finance. On the basis of that assessment, the Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 44 to extend the period referred to in paragraph 1 of this Article once by a 12-month period.
Article 49
Temporary derogation with respect to the threshold set out in point (c) of Article 1(2)
By way of derogation from point (c) of Article 1(2) of this Regulation, for a period of 24 months from 10 November 2021, where in a Member State the threshold of total consideration for the publication of a prospectus in accordance with Regulation (EU) 2017/1129 is below EUR 5 000 000, this Regulation shall apply in that Member State only to crowdfunding offers with a total consideration up to the amount of that threshold.
Article 50
Transposition of amendment of Directive (EU) 2019/1937
1.   Member States shall adopt, publish and apply, by 10 November 2021, the laws, regulations and administrative provisions necessary to comply with Article 47. However, if that date precedes the date of transposition referred to in Article 26(1) of Directive (EU) 2019/1937, the adoption, publication and application of such laws, regulations and administrative provisions shall be postponed until the date of transposition referred to in Article 26(1) of Directive (EU) 2019/1937.
2.   Member States shall communicate to the Commission and to ESMA the text of the main provisions of national law which they adopt in the field covered by Article 47.
Article 51
Entry into force and application
This Regulation shall enter into force on the twentieth day following that of its publication in the 
Official Journal of the European Union
.
It shall apply from 10 November 2021.
This Regulation shall be binding in its entirety and directly applicable in all Member States.
Done at Brussels, 7 October 2020.
For the European Parliament
The President
D.M. SASSOLI
For the Council
The President
M. ROTH
(
1
)
  
            
OJ C 367, 10.10.2018, p. 65
.
(
2
)
  Position of the European Parliament of 27 March 2019 (not yet published in the Official Journal) and position of the Council at first reading of 20 July 2020 (not yet published in the Official Journal). Position of the European Parliament of 5 October 2020 (not yet published in the Official Journal).
(
3
)
  Directive 2008/48/EC of the European Parliament and of the Council of 23 April 2008 on credit agreements for consumers and repealing Council Directive 87/102/EEC (
OJ L 133, 22.5.2008, p. 66
).
(
4
)
  Directive 2013/36/EU of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on access to the activity of credit institutions and the prudential supervision of credit institutions and investment firms, amending Directive 2002/87/EC and repealing Directives 2006/48/EC and 2006/49/EC (
OJ L 176, 27.6.2013, p. 338
).
(
5
)
  Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments and amending Directive 2002/92/EC and Directive 2011/61/EU (
OJ L 173, 12.6.2014, p. 349
).
(
6
)
  Regulation (EU) 2017/1129 of the European Parliament and of the Council of 14 June 2017 on the prospectus to be published when securities are offered to the public or admitted to trading on a regulated market, and repealing Directive 2003/71/EC (
OJ L 168, 30.6.2017, p. 12
).
(
7
)
  Directive (EU) 2015/2366 of the European Parliament and of the Council of 25 November 2015 on payment services in the internal market, amending Directives 2002/65/EC, 2009/110/EC and 2013/36/EU and Regulation (EU) No 1093/2010, and repealing Directive 2007/64/EC (
OJ L 337, 23.12.2015, p. 35
).
(
8
)
  Directive (EU) 2015/849 of the European Parliament and of the Council of 20 May 2015 on the prevention of the use of the financial system for the purposes of money laundering or terrorist financing, amending Regulation (EU) No 648/2012 of the European Parliament and of the Council, and repealing Directive 2005/60/EC of the European Parliament and of the Council and Commission Directive 2006/70/EC (
OJ L 141, 5.6.2015, p. 73
).
(
9
)
  Directive 2009/110/EC of the European Parliament and of the Council of 16 September 2009 on the taking up, pursuit and prudential supervision of the business of electronic money institutions amending Directives 2005/60/EC and 2006/48/EC and repealing Directive 2000/46/EC (
OJ L 267, 10.10.2009, p. 7
).
(
10
)
  Regulation (EU) No 1095/2010 of the European Parliament and of the Council of 24 November 2010 establishing a European Supervisory Authority (European Securities and Markets Authority), amending Decision No 716/2009/EC and repealing Commission Decision 2009/77/EC (
OJ L 331, 15.12.2010, p. 84
).
(
11
)
  Directive 97/9/EC of the European Parliament and of the Council of 3 March 1997 on investor-compensation schemes (
OJ L 84, 26.3.1997, p. 22
).
(
12
)
  Directive 2014/49/EU of the European Parliament and of the Council of 16 April 2014 on deposit guarantee schemes (
OJ L 173, 12.6.2014, p. 149
).
(
13
)
  Directive (EU) 2019/1937 of the European Parliament and of the Council of 23 October 2019 on the protection of persons who report breaches of Union law (
OJ L 305, 26.11.2019, p. 17
).
(
14
)
  
            
OJ L 123, 12.5.2016, p. 1
.
(
15
)
  Regulation (EU) No 1093/2010 of the European Parliament and of the Council of 24 November 2010 establishing a European Supervisory Authority (European Banking Authority), amending Decision No 716/2009/EC and repealing Commission Decision 2009/78/EC (
OJ L 331, 15.12.2010, p. 12
).
(
16
)
  Regulation (EU) 2016/679 of the European Parliament and of the Council of 27 April 2016 on the protection of natural persons with regard to the processing of personal data and on the free movement of such data, and repealing Directive 95/46/EC (General Data Protection Regulation) (
OJ L 119, 4.5.2016, p. 1
).
(
17
)
  Regulation (EU) 2018/1725 of the European Parliament and of the Council of 23 October 2018 on the protection of natural persons with regard to the processing of personal data by the Union institutions, bodies, offices and agencies and on the free movement of such data, and repealing Regulation (EC) No 45/2001 and Decision No 1247/2002/EC (
OJ L 295, 21.11.2018, p. 39
).
(
18
)
  Directive (EU) 2020/1504 of the European Parliament and of the Council of 7 October 2020 amending Directive 2014/65/EU on markets in financial instruments (see page 50 of this Official Journal).
(
19
)
  Regulation (EU) No 1075/2013 of the European Central Bank of 18 October 2013 concerning statistics on the assets and liabilities of financial vehicle corporations engaged in securitisation transactions (
OJ L 297, 7.11.2013, p. 107
).
(
20
)
  Regulation (EU) No 575/2013 of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on prudential requirements for credit institutions and investment firms and amending Regulation (EU) No 648/2012 (
OJ L 176, 27.6.2013, p. 1
).
(
21
)
  Regulation (EU) 2019/2033 of the European Parliament and of the Council of 27 November 2019 on the prudential requirements of investment firms and amending Regulations (EU) No 1093/2010, (EU) No 575/2013, (EU) No 600/2014 and (EU) No 806/2014 (
OJ L 314, 5.12.2019, p. 1
).
(
22
)
  Regulation (EU) No 1286/2014 of the European Parliament and of the Council of 26 November 2014 on key information documents for packaged retail and insurance-based investment products (PRIIPs) (
OJ L 352, 9.12.2014, p. 1
).
(
23
)
  Directive 2013/34/EU of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on the annual financial statements, consolidated financial statements and related reports of certain types of undertakings, amending Directive 2006/43/EC of the European Parliament and of the Council and repealing Council Directives 78/660/EEC and 83/349/EEC (
OJ L 182, 29.6.2013, p. 19
).
(
24
)
  Directive 2011/61/EU of the European Parliament and of the Council of 8 June 2011 on Alternative Investment Fund Managers and amending Directives 2003/41/EC and 2009/65/EC and Regulations (EC) No 1060/2009 and (EU) No 1095/2010 (
OJ L 174, 1.7.2011, p. 1
).
ANNEX I
KEY INVESTMENT INFORMATION SHEET
Part A: Information about the project owner(s) and the crowdfunding project
(a)
Identity, legal form, ownership, management and contact details;
(b)
All natural and legal persons responsible for the information given in the key investment information sheet. In the case of natural persons, including members of the project owner’s administrative, management or supervisory bodies, indicate the name and function of the natural person; in the case of legal persons, indicate the name and the registered office.
The following responsibility statement:
‘The project owner declares that, to the best of its knowledge, no information has been omitted or is materially misleading or inaccurate. The project owner is responsible for the preparation of this key investment information sheet.’;
(c)
Principal activities of the project owner; products or services offered by the project owner;
(d)
A hyperlink to the most recent financial statements of the project owner, if available;
(e)
Key annual financial figures and ratios for the project owner for the last three years, if available;
(f)
Description of the crowdfunding project, including its purpose and main features.
Part B: Main features of the crowdfunding process and, as applicable, conditions for the capital raising or funds borrowing
(a)
Minimum target capital to be raised or target funds to be borrowed in a single crowdfunding offer and the number of offers that have been completed by the project owner or crowdfunding service provider for the crowdfunding project;
(b)
Deadline for reaching the target capital to be raised or the target funds to be borrowed;
(c)
Information on the consequences if the target capital is not raised or the target funds are not borrowed by the deadline;
(d)
The maximum offer amount when different from the target capital or the target funds referred to in point (a);
(e)
Amount of own funds committed to the crowdfunding project by the project owner;
(f)
Change of the composition of the project owner’s capital or loans related to the crowdfunding offer;
(g)
The existence and conditions of a pre-contractual reflection period for non-sophisticated investors.
Part C: Risk Factors
Presentation of the main risks associated with funding the crowdfunding project, with the sector, the project, the project owner and the transferable securities, admitted instruments for crowdfunding purposes or loans, including, where relevant, geographic risks.
Part D: Information related to the offer of transferable securities and admitted instruments for crowdfunding purposes
(a)
Total amount and type of transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes to be offered;
(b)
Subscription price;
(c)
Whether oversubscriptions are accepted and how they are allocated;
(d)
Terms of subscription and payment;
(e)
Custody and delivery of transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes to investors;
(f)
Where the investment is secured by a guarantee or a collateral:
(i)
whether the guarantor or the collateral provider is a legal person;
(ii)
the identity, legal form and contact details of the guarantor or the collateral provider;
(iii)
information on the nature and the terms of the guarantee or the collateral;
(g)
Where applicable, a firm commitment to buy back the transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes and the time period for such a buy-back;
(h)
For non-equity instruments, the nominal interest rate, the date from which interest becomes payable, the due dates for interest payments, the maturity date and the applicable yield.
Part E: Information on special purpose vehicles (SPV)
(a)
Whether there is an SPV interposed between the project owner and the investor;
(b)
Contact details of the SPV.
Part F: Investor rights
(a)
Key rights attached to the transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes;
(b)
Restrictions to which the transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes are subject, including shareholder agreements or other arrangements preventing their transferability;
(c)
Description of any restrictions on the transferring of the transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes;
(d)
Opportunities for the investor to exit the investment;
(e)
For equity instruments, distribution of capital and voting rights before and after the capital increase resulting from the offer (assuming that all the transferable securities or admitted instruments for crowdfunding purposes will be subscribed).
Part G: Disclosures related to loans
Where the crowdfunding offer involves the facilitation of granting loans, the key investment information sheet shall, instead of the information referred to in Parts D, E and F of this Annex, contain information on the following:
(a)
The nature, duration and terms of the loan;
(b)
The applicable interest rates or, where applicable, other compensation to the investor;
(c)
Risk mitigation measures, including the existence of collateral providers or guarantors or other types of guarantees;
(d)
The schedule for the repayment of the principal and payment of interest;
(e)
Any default on credit agreements by the project owner within the past five years;
(f)
The servicing of the loan, including in situations where the project owner does not meet its obligations.
Part H: Fees, information and legal redress
(a)
Fees charged to, and the costs incurred by, the investor in relation to the investment, including administrative costs resulting from the sale of admitted instruments for crowdfunding purposes;
(b)
Where and how additional information about the crowdfunding project, the project owner and the SPV can be obtained free of charge;
(c)
How and to whom the investor may address a complaint about the investment or about the conduct of the project owner or the crowdfunding service provider.
Part I: Information on individual portfolio management of loans to be provided by crowdfunding service providers
(a)
Identity, legal form, ownership, management and contact details of the crowdfunding service provider;
(b)
The minimum and maximum interest rate of loans that may be available to investors’ individual portfolios;
(c)
The minimum and maximum maturity date of loans that may be available to investors’ individual portfolios;
(d)
Where used, the range and distribution of risk categories that loans fall into, as well as the default rates and a weighted average interest rate per risk category with a further break down by the year in which the loans were granted through the crowdfunding service provider;
(e)
The key elements of the internal methodology for credit risk assessment of the individual crowdfunding projects and for defining the risk categories;
(f)
If a target rate of return on investment is offered, an annualised target rate and the confidence interval of this annualised target rate over the investment period, taking into account fees and default rates;
(g)
Procedures, internal methodologies and criteria for selection of the crowdfunding projects to the individual portfolio of loans for the investor;
(h)
Coverage and conditions of any applicable capital guarantees;
(i)
The servicing of portfolio loans, including in situations where a project owner does not meet its obligations;
(j)
Risk diversification strategies;
(k)
Fees to be paid by the project owner or the investor, including any deduction from the interest to be paid by the project owner.
ANNEX II
SOPHISTICATED INVESTORS FOR THE PURPOSE OF THIS REGULATION
I.   Identification criteria
A sophisticated investor is an investor who possesses the awareness of the risks associated with investing in capital markets and adequate resources to undertake those risks without exposing itself to excessive financial consequences. Sophisticated investors may be categorised as such if they meet the identification criteria set out in this Section, and if the procedure set out in Section II is followed.
The following natural and legal persons shall be regarded as sophisticated investors in all services offered by crowdfunding service providers in accordance with this Regulation:
(1)
Legal persons meeting at least one of the following criteria:
(a)
own funds of at least EUR 100 000;
(b)
net turnover of at least EUR 2 000 000;
(c)
balance sheet of at least EUR 1 000 000.
(2)
Natural persons meeting at least two of the following criteria:
(a)
personal gross income of at least EUR 60 000 per fiscal year, or a financial instrument portfolio, defined as including cash deposits and financial assets, that exceeds EUR 100 000;
(b)
the investor works or has worked in the financial sector for at least one year in a professional position which requires knowledge of the transactions or services envisaged, or the investor has held an executive position for at least 12 months in a legal person as referred to in point (1);
(c)
the investor has carried out transactions of a significant size on the capital markets at an average frequency of 10 per quarter, over the previous four quarters.
II.   Request for being treated as a sophisticated investor
Crowdfunding service providers shall make available to their investors a template that they may use to submit a request to be treated as a sophisticated investor. The template shall contain the identification criteria set out in Section I and a clear warning specifying the investor protection that a sophisticated investor will lose as a consequence of being classified as such.
A request to be treated as a sophisticated investor shall contain the following items:
(1)
An attestation specifying the identification criteria set out in Section I that the requesting investor meets;
(2)
A statement that the requesting investor is aware of the consequences of losing the investor protection attached to the status of non-sophisticated investors;
(3)
A statement that the requesting investor remains liable for the veracity of the information provided in the request.
The crowdfunding service provider shall take reasonable steps to ensure that the investor qualifies as a sophisticated investor and shall implement appropriate written internal policies to categorise investors. The crowdfunding service provider shall approve the request unless it has reasonable doubts that the information provided in the request is correct. The crowdfunding service provider shall explicitly notify investors when their status is confirmed.
The approval referred to in the third paragraph shall have a validity of two years. Investors that wish to maintain their sophisticated investor status after the expiry of the period of validity shall submit a new request to the crowdfunding service provider.
Sophisticated investors shall be responsible for keeping the crowdfunding service provider informed of any change which could affect their categorisation. Where the crowdfunding service provider becomes aware that the investor no longer fulfils the initial conditions which made the investor eligible for being treated as a sophisticated investor, the crowdfunding service provider shall inform the investor that he or she will be treated as a non-sophisticated investor.
III.   Sophisticated investors that are professional clients
By way of derogation from the procedure set out in Section II of this Annex, entities referred to in points (1) to (4) of Section I of Annex II to Directive 2014/65/EU shall be regarded as sophisticated investors if they provide proof of their status of professionals to the crowdfunding service provider.

Summary:
European crowdfunding service providers for business
SUMMARY OF:
Regulation (EU) 2020/1503 on European crowdfunding service providers for business
WHAT IS THE AIM OF THE REGULATION?
It sets out 
common rules
 for:
providing 
crowdfunding services
1
;
organising, authorising and supervising crowdfunding service providers;
applying transparency and marketing crowdfunding services.
KEY POINTS
Crowdfunding service providers
 must:
be officially authorised;
act honestly, fairly and professionally in the best interests of their clients;
not accept any reward for routing investors’ orders to a particular crowdfunding offer;
carry out a minimum level of due diligence of 
project owners
2
 seeking crowdfunding;
have in place effective and transparent procedures for the prompt, fair and consistent handling of complaints from clients;
comply with conflict of interest requirements, such as the prohibition to invest in any offer on their own platforms;
take reasonable steps to avoid additional risk when outsourcing any functions;
comply with specific prudential safeguards;
provide national authorities with an annual confidential list of projects funded through their platforms;
keep records of their services and transactions for at least 5 years.
The 
management body
 of a crowdfunding service provider must establish and oversee 
adequate policies and procedures
 to ensure effective and prudent activity.
National authorities
:
must carefully vet a legal person intending to provide crowdfunding services;
must decide, within 3 months of receiving a complete application, whether to authorise or reject a prospective crowdfunding service provider;
may withdraw their authorisation for subsequent illegal behaviour or non-use of the platform for 9 successive months;
must publish on their websites up-to-date information on national laws and regulations applying to crowdfunding service providers’ marketing material;
have specific investigatory powers, including on-site inspections;
must cooperate and exchange information with each other and with the 
European Securities and Markets Authority
 (ESMA);
must operate a complaints procedure for clients, interested parties and consumer associations;
may apply administrative penalties (in addition to their right to impose criminal penalties).
ESMA
 must:
develop and submit draft regulatory technical standards to support the legislation to the 
European Commission
 ;
establish a publicly available 
register
 on its website of all crowdfunding service providers.
Measures to ensure 
investor protection
 require crowdfunding service providers to:
ensure that all information and marketing material provided to clients is fair, clear and not misleading;
disclose annually the default rates of crowdfunding projects on their lending-based platforms over at least the 3 preceding years;
publish an outcome statement within 4 months of the end of each financial year;
assess whether any of their services would be appropriate for prospective non-professional clients (‘non-sophisticated investors’) and provide a 4-day reflection period before giving them full access to invest in crowdfunding projects;
give prospective investors a detailed key investment sheet, including a warning of possible financial loss.
The regulation does not apply to individuals using crowdfunding for personal reasons (i.e. not for their business, trade or profession) or to campaigns of over €5 million, which are regulated by Directive 
2014/65/EU
 on financial markets (MiFiD II – see 
summary
) and Regulation (EU) 
2017/1129
 on prospectuses to be published when securities are issued and offered to the public (see 
summary
).
Implementing and delegated acts
In the following 
implementing acts
, the Commission has adopted technical standards for the application of Regulation (EU) 2020/1503:
Regulation (EU) 
2022/2120
 – data standards and formats, templates and procedures for reporting information on projects funded through crowdfunding platforms;
Regulation (EU) 
2022/2121
 – standard forms, templates and procedures for the cooperation and exchange of information between competent authorities and ESMA in relation to European crowdfunding service providers for business;
Regulation (EU) 
2022/2122
 – standard forms, templates and procedures for the cooperation and exchange of information between competent authorities concerning European crowdfunding service providers for business;
Regulation (EU) 
2022/2123
 – standard forms, templates and procedures for the notifications of national marketing requirements applicable to crowdfunding service providers by competent authorities to ESMA.
It has also adopted the following 
delegated acts
 in relation to Regulation (EU) 2020/1503:
Regulation (EU) 
2022/1988
 extending the transitional period for continuing to provide crowdfunding services in accordance with national law;
Regulation (EU) 
2022/2111
 – conflicts of interest requirements for crowdfunding service providers;
Regulation (EU) 
2022/2112
 – requirements and arrangements for the application for authorisation as a crowdfunding service provider;
Regulation (EU) 
2022/2113
 – the exchange of information between competent authorities in relation to investigation, supervision and enforcement activities in relation to European crowdfunding service providers for business;
Regulation (EU) 
2022/2114
 – the entry knowledge test and the simulation of the ability to bear loss for prospective non-sophisticated investors in crowdfunding projects;
Regulation (EU) 
2022/2115
 – methodology for calculating default rates of loans offered on a crowdfunding platform;
Regulation (EU) 
2022/2116
 – measures and procedures for crowdfunding service providers’ business continuity plan;
Regulation (EU) 
2022/2117
 – requirements, standard formats and procedures for complaint handling;
Regulation (EU) 
2022/2118
 – individual portfolio management of loans by crowdfunding service providers, specifying the elements of the method to assess credit risk, the information on each individual portfolio to be disclosed to investors, and the policies and procedures required in relation to contingency funds; and
Regulation (EU) 
2022/2119
 – standards for the key investment information sheet.
Reports
The 
Commission
:
by 
10 May 2022
, must assess the impact of the regulation on purely national crowdfunding services and decide on the extension of the transitional period for platforms authorised before 
10 November 2021
 (see Delegated Regulation (EU) 
2022/1988
);
must present a report on implementation of the legislation to the 
European Parliament
 and to the 
Council of the European Union
 before 
10 November 2023
.
The legislation amends Regulation (EU) 2017/1129 on prospectuses and Directive (EU) 
2019/1937
 on protecting individuals who report breaches of EU law (see 
summary
).
FROM WHEN DOES THE REGULATION APPLY?
It has applied since 
10 November 2021
.
BACKGROUND
Crowdfunding is a form of financing directly connecting people who can give, lend or invest money with those who need funding for a specific project.
The 
European Union
 rules make it easier for crowdfunding platforms to develop and offer their services across national borders under a single regime. For small investors and businesses, especially start-ups, they improve access to this innovative form of finance. For investors, they provide better protection and a higher level of guarantees.
The regulation is part of the 
technology-enabled innovation in financial services (FinTech) action plan
 that the Commission presented in March 2018.
For further information, see: 
Crowdfunding
 (European Commission).
KEY TERMS
Crowdfunding service.
 Matching, via a crowdfunding platform, business funding interests of investors and those seeking finance. For more details, please refer to Article 2(1)(a) of the regulation.
Project owner.
 An individual or a business seeking funding via a crowdfunding platform.
MAIN DOCUMENT
Regulation (EU) 
2020/1503
 of the European Parliament and of the Council of 
7 October 2020
 on European crowdfunding service providers for business, and amending Regulation (EU) 2017/1129 and Directive (EU) 2019/1937 (OJ L 347, 
20.10.2020
, 
pp. 1–49
).
RELATED DOCUMENTS
Commission Delegated Regulation (EU) 
2022/2111
 of 
13 July 2022
 supplementing Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council with regard to regulatory technical standards specifying conflicts of interest requirements for crowdfunding service providers (OJ L 287, 
8.11.2022
, 
pp. 1–4
).
Commission Delegated Regulation (EU) 
2022/2112
 of 
13 July 2022
 supplementing Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council with regard to regulatory technical standards specifying requirements and arrangements for the application for authorisation as a crowdfunding service provider (OJ L 287, 
8.11.2022
, 
pp. 5–21
).
Commission Delegated Regulation (EU) 
2022/2113
 of 
13 July 2022
 supplementing Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council with regard to regulatory technical standards for the exchange of information between competent authorities in relation to investigation, supervision and enforcement activities in relation to European crowdfunding service providers for business (OJ L 287, 
8.11.2022
, 
pp. 22–25
).
Commission Delegated Regulation (EU) 
2022/2114
 of 
13 July 2022
 supplementing Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council with regard to regulatory technical standards specifying the entry knowledge test and the simulation of the ability to bear loss for prospective non-sophisticated investors in crowdfunding projects (OJ L 287, 
8.11.2022
, 
pp. 26–32
).
Commission Delegated Regulation (EU) 
2022/2115
 of 
13 July 2022
 supplementing Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council with regard to regulatory technical standards specifying the methodology for calculating default rates of loans offered on a crowdfunding platform (OJ L 287, 
8.11.2022
, 
pp. 33–37
).
Commission Delegated Regulation (EU) 
2022/2116
 of 
13 July 2022
 supplementing Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council with regard to regulatory technical standards specifying the measures and procedures for crowdfunding service providers’ business continuity plan (OJ L 287, 
8.11.2022
, 
pp. 38–41
).
Commission Delegated Regulation (EU) 
2022/2117
 of 
13 July 2022
 supplementing Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council with regard to regulatory technical standards specifying the requirements, standard formats and procedures for complaint handling (OJ L 287, 
8.11.2022
, 
pp. 42–49
).
Commission Delegated Regulation (EU) 
2022/2118
 of 
13 July 2022
 supplementing Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council with regard to regulatory technical standards on individual portfolio management of loans by crowdfunding service providers, specifying the elements of the method to assess credit risk, the information on each individual portfolio to be disclosed to investors, and the policies and procedures required in relation to contingency funds (OJ L 287, 
8.11.2022
, 
pp. 50–62
).
Commission Delegated Regulation (EU) 
2022/2119
 of 
13 July 2022
 supplementing Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council with regard to regulatory technical standards for the key investment information sheet (OJ L 287, 
8.11.2022
, 
pp. 63–75
).
Commission Implementing Regulation (EU) 
2022/2120
 of 
13 July 2022
 laying down implementing technical standards for the application of Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council with regard to data standards and formats, templates and procedures for reporting information on projects funded through crowdfunding platforms (OJ L 287, 
8.11.2022
, 
pp. 76–85
).
Commission Implementing Regulation (EU) 
2022/2121
 of 
13 July 2022
 laying down implementing technical standards for the application of Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council with regard to standard forms, templates and procedures for the cooperation and exchange of information between competent authorities and ESMA in relation to European crowdfunding service providers for business (OJ L 287, 
8.11.2022
, 
pp. 86–100
).
Commission Implementing Regulation (EU) 
2022/2122
 of 
13 July 2022
 laying down implementing technical standards for the application of Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council with regard to standard forms, templates and procedures for the cooperation and exchange of information between competent authorities concerning European crowdfunding service providers for business (OJ L 287, 
8.11.2022
, 
pp. 101–119
).
Commission Implementing Regulation (EU) 
2022/2123
 of 
13 July 2022
 laying down implementing technical standards for the application of Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council with regard to the standard forms, templates and procedures for the notifications of national marketing requirements applicable to crowdfunding service providers by competent authorities to ESMA (OJ L 287, 
8.11.2022
, 
pp. 120–125
).
Commission Delegated Regulation (EU) 
2022/1988
 of 
12 July 2022
 extending the transitional period for continuing to provide crowdfunding services in accordance with national law as referred to in Article 48(1) of Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council (OJ L 273, 
21.10.2022
, 
pp. 3–4
).
Directive (EU) 
2019/1937
 of the European Parliament and of the Council of 
23 October 2019
 on the protection of persons who report breaches of Union law (OJ L 305, 
26.11.2019
, 
pp. 17–56
).
Successive amendments to Directive (EU) 2019/1937 have been incorporated into the original text. This 
consolidated version
 is of documentary value only.
Communication from the Commission to the European Parliament, the Council, the European Central Bank, the European Economic and Social Committee and the Committee of the Regions – FinTech Action plan: For a more competitive and innovative European financial sector (
COM(2018) 109 final
, 
8.3.2018
).
Regulation (EU) 
2017/1129
 of the European Parliament and of the Council of 
14 June 2017
 on the prospectus to be published when securities are offered to the public or admitted to trading on a regulated market, and repealing Directive 2003/71/EC (OJ L 168, 
30.6.2017
, 
pp. 12–82
).
See 
consolidated version
.
Directive 
2014/65/EU
 of the European Parliament and of the Council of 
15 May 2014
 on markets in financial instruments and amending Directive 2002/92/EC and Directive 2011/61/EU (recast) (OJ L 173, 
12.6.2014
, 
pp. 349–496
).
See 
consolidated version
.
Regulation (EU) 
No 
1095/2010
 of the European Parliament and of the Council of 
24 November 2010
 establishing a European Supervisory Authority (European Securities and Markets Authority), amending Decision 
No 716/2009/EC
 and repealing Commission Decision 2009/77/EC (OJ L 331, 
15.12.2010
, 
pp. 84–119
).
See 
consolidated version
.
Directive 
97/9/EC
 of the European Parliament and of the Council of 
3 March 1997
 on investor-compensation schemes (OJ L 84, 
26.3.1997
, 
pp. 22–31
).
last update 
16.2.2023

--- DANISH ---

Document:
20.10.2020
DA
Den Europæiske Unions Tidende
L 347/1
EUROPA-PARLAMENTETS OG RÅDETS FORORDNING (EU) 2020/1503
af 7. oktober 2020
om europæiske crowdfundingtjenesteudbydere for erhvervslivet og om ændring af forordning (EU) 2017/1129 og direktiv (EU) 2019/1937
(EØS-relevant tekst)
EUROPA-PARLAMENTET OG RÅDET FOR DEN EUROPÆISKE UNION HAR —
under henvisning til traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde, særlig artikel 114,
under henvisning til forslag fra Europa-Kommissionen,
efter fremsendelse af udkast til lovgivningsmæssig retsakt til de nationale parlamenter,
efter høring af Den Europæiske Centralbank,
under henvisning til udtalelse fra Det Europæiske Økonomiske og Sociale Udvalg 
(
1
)
,
efter den almindelige lovgivningsprocedure 
(
2
)
, og
ud fra følgende betragtninger:
(1)
Crowdfunding, som typisk er baseret på små investeringer, bliver i stadig større grad en veletableret form for alternativ finansiering for nyetablerede virksomheder samt små og mellemstore virksomheder (SMV'er). Crowdfunding udgør en stadig vigtigere type formidling, hvor en crowdfundingtjenesteudbyder uden selv at påtage sig en risiko driver en digital platform, som er åben for offentligheden, for at matche eller gøre det lettere at matche potentielle investorer eller långivere med virksomheder, der søger finansiering. En sådan finansiering kan tage form af lån eller erhvervelse af værdipapirer eller andre instrumenter, der er godkendt til crowdfunding. Denne forordnings anvendelsesområde bør derfor omfatte både lånebaseret crowdfunding og investeringsbaseret crowdfunding, eftersom disse typer crowdfunding kan struktureres som sammenlignelige alternative finansieringskilder.
(2)
Udbud af crowdfundingtjenester omfatter generelt tre typer aktører: projektejeren, der foreslår det projekt, der skal finansieres, investorer, der finansierer det foreslåede projekt, og en formidlingsorganisation i form af en crowdfundingtjenesteudbyder, der bringer projektejere og investorer sammen gennem en onlineplatform.
(3)
Crowdfunding kan medvirke til at give SMV'er adgang til finansiering og til at gennemføre kapitalmarkedsunionen. Manglende adgang til finansiering for SMV'er er et problem selv i de medlemsstater, hvor adgangen til bankfinansiering er forblevet stabil under finanskrisen. Crowdfunding er opstået som og blevet til en veletableret praksis for finansiering af fysiske eller juridiske personers forretningsaktiviteter. Sådan finansiering sker gennem onlineplatforme, forretningsaktiviteterne finansieres typisk af et stort antal personer eller organisationer, og virksomhederne, herunder nyetablerede virksomheder, rejser relativt små pengebeløb.
(4)
Crowdfunding kan ud over at udgøre en alternativ kilde til finansiering, herunder venturekapital, give virksomhederne andre fordele. Den kan underbygge en forretningside, give iværksætterne adgang til et stort antal personer, hvilket giver indblik og oplysninger, og den kan være et markedsføringsredskab.
(5)
Flere medlemsstater har allerede indført nationale, skræddersyede ordninger for crowdfunding. Disse ordninger er tilpasset til de lokale markeders og investorers karakteristika og behov. Som følge deraf er der forskelle i de eksisterende nationale regler i hele Unionen for så vidt angår crowdfundingplatformes driftsbetingelser, omfanget af tilladte aktiviteter og tilladelseskravene.
(6)
Forskellene mellem de eksisterende nationale regler er af en sådan art, at de hindrer grænseoverskridende udbud af crowdfundingtjenester, og de har derfor en direkte indvirkning på funktionen af det indre marked for sådanne tjenesteydelser. Navnlig det forhold, at de retlige rammer er fragmenterede efter nationale grænser, forårsager væsentlige juridiske omkostninger for detailinvestorer, der ofte har vanskeligt ved at finde ud af, hvilke regler der gælder for grænseoverskridende crowdfundingtjenester. Sådanne investorer afskrækkes derfor ofte fra at foretage grænseoverskridende investeringer ved hjælp af crowdfundingplatforme. Af samme årsager afskrækkes crowdfundingtjenesteudbydere, der driver sådanne platforme, fra at udbyde deres tjenester i andre medlemsstater end den, hvor de er etableret. Derfor har crowdfundingtjenester hidtil hovedsagelig været af national karakter, hvilket har hindret fremkomsten af et EU-marked for crowdfunding og dermed afskåret virksomheder fra adgang til crowdfundingtjenester, navnlig i tilfælde, hvor de driver virksomhed på mindre nationale markeder.
(7)
For at fremme grænseoverskridende crowdfundingtjenester og lette adgangen til at levere og modtage sådanne tjenester på det indre marked, er det nødvendigt at afhjælpe de eksisterende hindringer for et velfungerende indre marked for crowdfundingtjenester og sikre investorerne et højt beskyttelsesniveau gennem fastsættelse af et regelsæt på EU-plan.
(8)
Ved at afhjælpe hindringerne for et velfungerende indre marked for crowdfundingtjenester sigter denne forordning mod at fremme grænseoverskridende finansiering til virksomheder. Crowdfundingtjenester i forbindelse med udlån til forbrugere som defineret i artikel 3, litra a), i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2008/48/EF 
(
3
)
 bør derfor ikke falde ind under denne forordnings anvendelsesområde.
(9)
For at undgå regelarbitrage og for at sikre effektivt tilsyn med crowdfundingtjenesteudbydere bør de forbydes at tage imod indskud eller andre tilbagebetalingspligtige midler fra offentligheden, medmindre de også har tilladelse som kreditinstitut i henhold til artikel 8 i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2013/36/EU 
(
4
)
. Medlemsstaterne bør dog sikre, at national lovgivning ikke kræver tilladelse som kreditinstitut eller en anden individuel tilladelse, tilladelse, undtagelse eller dispensation for projektejere eller investorer, der tager imod midler eller yder lån med henblik på at udbyde eller investere i crowdfundingprojekter.
(10)
Formålet med udbud af crowdfundingtjenester er at lette finansieringen af et projekt ved at rejse kapital fra et stort antal personer, der hver især bidrager med relativt små investeringsbeløb, gennem et offentligt tilgængeligt, internetbaseret informationssystem. Crowdfundingtjenester er således tilgængelige for en ubegrænset pulje af investorer, der modtager investeringsforslag samtidig, og indebærer tilvejebringelse af midler fra fortrinsvis fysiske personer, herunder privatpersoner uden en stor nettoformue. Denne forordning bør finde anvendelse på crowdfundingtjenester, der består i fælles håndtering af modtagelse og formidling af kundeordrer og placering af værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, uden fast forpligtelse på en offentlig platform, der giver investorerne uhindret adgang. Fælles håndtering af disse tjenester er det centrale kendetegn ved crowdfundingtjenester sammenlignet med visse investeringstjenester i henhold til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/65/EU 
(
5
)
, selv om de pågældende tjenester hver især svarer til dem, der er omfattet af nævnte direktiv.
(11)
Hvad angår lånebaseret crowdfunding bør denne forordning finde anvendelse på crowdfundingtjenester, der omfatter formidling af långivning, herunder tjenester såsom præsentation af crowdfundingudbud for kunder og prisfastsættelse eller vurdering af kreditrisikoen ved crowdfundingprojekter eller projektejere. Definitionen af crowdfundingtjenester bør tage hensyn til forskellige forretningsmodeller, der muliggør at indgå en låneaftale mellem en eller flere investorer og en eller flere projektejere gennem en crowdfundingplatform. Lån, der er omfattet af denne forordnings anvendelsesområde, bør være lån med ubetinget forpligtelse til at tilbagebetale et aftalt beløb til investor, hvorved de lånebaserede crowdfundingplatforme blot gør det lettere for investorer og projektejere at indgå låneaftaler uden på noget tidspunkt at fungere som kreditor for projektejeren. Den formidling af långivning, der falder ind under denne forordnings anvendelsesområde, skal skelnes fra den kreditinstitutvirksomhed, der består i långivning for egen regning og modtagelse af indlån eller andre tilbagebetalingspligtige midler fra offentligheden.
(12)
Crowdfundingtjenesteudbyderne kan med henblik på at levere deres tjenester drive offentligt tilgængelige internetbaserede informationssystemer, herunder systemer, der kræver brugerregistrering.
(13)
Hvad angår investeringsbaseret crowdfunding er omsættelighed en vigtig sikkerhedsforanstaltning for investorerne, så de kan udtræde af deres investering, da det giver dem mulighed for at afhænde deres investering på kapitalmarkederne. Denne forordning dækker og tillader derfor crowdfundingtjenester vedrørende værdipapirer. Anparter i visse selskaber med begrænset ansvar, der er omfattet af medlemsstaternes nationale ret, er også frit omsættelige på kapitalmarkederne og bør derfor ikke udelukkes fra at være omfattet af denne forordnings anvendelsesområde.
(14)
Visse instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, er i nogle medlemsstater underlagt national ret vedrørende deres omsættelighed, såsom et krav om, at overførslen skal bekræftes af en notar. Denne forordning bør finde anvendelse, uden at det berører national ret vedrørende overførsel af sådanne instrumenter.
(15)
Selv om initial coin offerings rummer et potentiale for finansiering af SMV'er, innovative nyetablerede virksomheder og vækstvirksomheder og kan accelerere teknologioverførsel, er deres kendetegn væsentligt anderledes end ved de crowdfundingtjenester, der er reguleret ved denne forordning.
(16)
I betragtning af risiciene ved crowdfundinginvesteringer bør der med henblik på effektiv beskyttelse af investorer og på etablering af en mekanisme for markedsdisciplin fastsættes en tærskel i form af en samlet værdi for crowdfundingudbud fra en bestemt projektejer. Denne tærskel bør således fastsættes til 5 000 000 EUR, hvilket er den tærskel, som størstedelen af medlemsstaterne anvender, når de fritager udbud af værdipapirer til offentligheden for forpligtelsen til at offentliggøre et prospekt i overensstemmelse med Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2017/1129 
(
6
)
.
(17)
De overlappende regelsæt, som fastsættes ved nærværende forordning og forordning (EU) 2017/1129, kan på grund af en tærskel på 5 000 000 EUR øge risikoen for regelarbitrage og have en forstyrrende indvirkning på adgangen til finansiering og kapitalmarkedernes udvikling i visse medlemsstater. Desuden er det hidtil kun et begrænset antal medlemsstater, der har indført specifikke retlige rammer for crowdfundingplatforme og -tjenester. Under hensyn til det forhold, at visse medlemsstater i forbindelse med gennemførelsen af forordning (EU) 2017/1129 har fastsat tærsklen for at fritage udbud af værdipapirer til offentligheden for forpligtelsen til at offentliggøre et prospekt til under 5 000 000 EUR, og under hensyn til den særlige indsats, som de pågældende medlemsstater eventuelt vil blive pålagt med hensyn til at tilpasse deres nationale ret og sikre anvendelse af den fælles tærskel efter nærværende forordning, bør nærværende forordning fastsætte en midlertidig undtagelse, der ikke kan forlænges, så disse medlemsstater får mulighed for at gøre denne betydelige indsats. Den midlertidige undtagelse bør finde anvendelse i så kort en periode som muligt, så det indre markeds funktion forstyrres mindst muligt.
(18)
For at bevare en høj grad af investorbeskyttelse, mindske risiciene ved crowdfunding og sikre retfærdig behandling af alle kunder bør crowdfundingtjenesteudbyderne have indført en politik til at sikre, at projekter på deres platforme udvælges på en professionel, retfærdig og gennemsigtig måde, og at crowdfundingtjenester udbydes på samme måde.
(19)
For at forbedre tjenesten for deres kunder bør crowdfundingtjenesteudbydere kunne foreslå crowdfundingprojekter til individuelle investorer på grundlag af et eller flere specifikke parametre eller en eller flere risikoindikatorer, såsom forretningsaktivitetstype eller -sektor eller en kreditvurdering, som investor på forhånd har meddelt crowdfundingtjenesteudbyderen. Tilladelse i henhold til denne forordning bør dog ikke give crowdfundingtjenesteudbydere ret til at udbyde individuelle eller kollektive kapitalforvaltningstjenester. For at sikre, at potentielle investorer tilbydes investeringsmuligheder på et neutral grundlag, bør crowdfundingtjenesteudbydere ikke betale eller modtage nogen form for vederlag, rabat eller naturalieydelse for at videresende investorordrer til et bestemt udbud på deres platform eller på en tredjeparts platform.
(20)
Forretningsmodeller, der anvender automatiserede processer, hvorved crowdfundingtjenesteudbyderne automatisk tildeler crowdfundingprojekter midler i overensstemmelse med parametre og risikoindikatorer, der på forhånd er fastsat af investor, såkaldt automatisk investering, bør betragtes som individuel porteføljepleje af lån.
(21)
Forekomsten af filtreringsværktøjer på en crowdfundingplatform i henhold til denne forordning bør ikke betragtes som investeringsrådgivning efter direktiv 2014/65/EU, så længe disse værktøjer giver kunderne oplysninger på en neutral måde, der ikke udgør en anbefaling. Sådanne værktøjer bør omfatte værktøjer, der viser resultater på grundlag af kriterier, der vedrører rent objektive produktegenskaber. Objektive produktegenskaber i forbindelse med en crowdfundingplatform kan være forudbestemte projektkriterier såsom økonomisk sektor, anvendt instrument og rentesats eller risikokategori, såfremt der er givet tilstrækkelige oplysninger om beregningsmetoden. Tilsvarende bør finansielle nøgletal beregnet uden nogen skønsmargin også betragtes som værende objektive kriterier.
(22)
Denne forordning søger at fremme direkte investering og at undgå at give finansielle formidlere, der reguleres af andre EU-retsakter, navnlig EU-retsakter vedrørende formueforvaltere, mulighed for regelarbitrage. Anvendelsen af retlige strukturer, herunder special purpose vehicles, som mellemled mellem crowdfundingprojektet og investorerne bør derfor være underlagt strenge regler og kun være tilladt, når det er berettiget ved at give en investor mulighed for at erhverve en interesse i eksempelvis et illikvidt eller udeleligt aktiv gennem et special purpose vehicles udstedelse af værdipapirer.
(23)
Det er af afgørende betydning for en hensigtsmæssig risikostyring og forebyggelse af interessekonflikter, at der sikres effektive ledelsessystemer. Crowdfundingtjenesteudbydere bør derfor have indført ledelsesordninger, der sikrer en effektiv og forsigtig ledelse. De fysiske personer, der er ansvarlige for ledelsen, bør have et godt omdømme og passende viden, færdigheder og erfaring. Crowdfundingtjenesteudbydere bør også indføre procedurer for modtagelse og behandling af klager fra kunder.
(24)
Kunderne er udsat for potentielle risici i forbindelse med crowdfundingtjenesteudbydere, navnlig operationelle risici. For at beskytte kunderne mod sådanne risici bør crowdfundingtjenesteudbydere være omfattet af tilsynsmæssige krav.
(25)
Crowdfundingtjenesteudbydere bør være forpligtet til at udarbejde forretningskontinuitetsplaner til imødegåelse af de risici, der er forbundet med crowdfundingtjenesteudbydersvigt. Sådanne forretningskontinuitetsplaner bør omfatte bestemmelser om håndtering af kritiske funktioner, der afhængigt af crowdfundingtjenesteudbyderens forretningsmodel kan indbefatte bestemmelser om fortsat forvaltning af udestående lån, kundeunderretning og overdragelse af ordninger vedrørende opbevaring af aktiver.
(26)
Crowdfundingtjenesteudbydere bør agere som neutrale formidlere mellem kunder på deres crowdfundingplatform. For at forebygge interessekonflikter bør der fastsættes visse krav med hensyn til crowdfundingtjenesteudbydere, deres kapitalejere, ledere og ansatte og enhver fysisk eller juridisk person, der er tæt knyttet til dem gennem kontrol. Det bør navnlig forhindres, at crowdfundingtjenesteudbydere deltager i crowdfundingudbuddene på deres crowdfundingplatforme. Storkapitalejere, ledere og ansatte og fysiske eller juridiske personer, der er tæt knyttet til dem gennem kontrol, bør ikke fungere som projektejere i forbindelse med de crowdfundingtjenester, der udbydes på deres crowdfundingplatform. Disse storkapitalejere, ledere og ansatte og fysiske eller juridiske personer bør dog ikke forbydes at fungere som investorer i de projekter, der udbydes på deres crowdfundingplatform, forudsat at der er indført passende sikkerhedsforanstaltninger mod interessekonflikter.
(27)
Med henblik på effektivt og gnidningsløst udbud af crowdfundingtjenester bør crowdfundingtjenesteudbydere kunne overdrage operationelle funktioner helt eller delvist til en tredjepart, forudsat at en sådan outsourcing ikke forringer kvaliteten af crowdfundingtjenesteudbydernes interne kontrol eller hindrer et effektivt tilsyn med crowdfundingtjenesteudbyderne. Crowdfundingtjenesteudbydere bør dog forblive fuldt ud ansvarlige for overholdelse af denne forordning, hvad angår de outsourcede aktiviteter.
(28)
Kravene vedrørende opbevaring af aktiver er afgørende for beskyttelsen af investorer, der modtager crowdfundingtjenester. Værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, som kan registreres på en konto for finansielle instrumenter, eller som fysisk kan leveres til depositaren, bør opbevares af en kvalificeret depositar, der har tilladelse i overensstemmelse med direktiv 2013/36/EU eller 2014/65/EU. Afhængigt af den type aktiver, der skal opbevares, skal aktiver enten opbevares, som det er tilfældet med værdipapirer, der kan registreres på en konto for finansielle instrumenter, eller som fysisk kan leveres, eller de skal være underlagt kontrol af ejerskab og registrering. Opbevaring af værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, som i overensstemmelse med national ret kun er registreret hos projektejeren eller dennes agent, såsom investeringer i unoterede selskaber, eller som føres på en adskilt individuel konto, som en kunde kan åbne direkte hos en værdipapircentral, betragtes som svarende til opbevaring af aktiver ved kvalificerede depositarer.
(29)
Eftersom det kun er betalingstjenesteudbydere, der har tilladelse til at udbyde betalingstjenester som defineret i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 2015/2366 
(
7
)
, er en tilladelse til at udbyde crowdfundingtjenester ikke lig med en tilladelse til også at udbyde betalingstjenester. Det bør derfor præciseres, at en crowdfundingtjenesteudbyder, der udbyder sådanne betalingstjenester i forbindelse med sine crowdfundingtjenester, også skal have tilladelse som betalingstjenesteudbyder som defineret i direktiv (EU) 2015/2366. Dette krav berører ikke enheder, der har tilladelse i henhold til direktiv 2014/65/EU, og som udfører en af de aktiviteter, der er omhandlet i artikel 3 i direktiv (EU) 2015/2366, og også er omfattet af underretningskravet, jf. artikel 37 i direktiv (EU) 2015/2366. For at muliggøre korrekt tilsyn med sådanne aktiviteter bør crowdfundingtjenesteudbyderen underrette de kompetente myndigheder om, hvorvidt crowdfundingtjenesteudbyderen har til hensigt selv at udbyde betalingstjenester med den rette tilladelse, eller om sådanne tjenester vil blive outsourcet til en tredjepart, der har tilladelse.
(30)
Voksende og velfungerende grænseoverskridende crowdfundingtjenester kræver, at de har et tilstrækkeligt omfang, og at offentligheden har tillid til tjenesterne. Det er derfor nødvendigt at fastsætte ensartede, forholdsmæssige og umiddelbart gældende krav vedrørende tilladelse som crowdfundingtjenesteudbydere. Krav til crowdfundingtjenester bør derfor lette grænseoverskridende udbud af sådanne tjenester, mindske de operationelle risici og sikre en høj grad af gennemsigtighed og investorbeskyttelse.
(31)
For at sikre et effektivt tilsyn med crowdfundingtjenesteudbydere bør kun juridiske personer, der har et faktisk etableret og varigt forretningssted i Unionen, herunder de fornødne ressourcer, kunne søge om tilladelse som crowdfundingtjenesteudbyder i henhold til denne forordning.
(32)
Crowdfundingtjenester kan være udsat for risici vedrørende hvidvask af penge og finansiering af terrorisme som understreget i rapporten fra Kommissionen til Europa-Parlamentet og Rådet af 26. juni 2017 om vurderingen af de risici for hvidvask og finansiering af terrorisme, der påvirker det indre marked og vedrører grænseoverskridende aktiviteter. Der bør derfor indføres sikkerhedsforanstaltninger ved fastsættelsen af betingelserne for tilladelse til crowdfundingtjenesteudbydere og for vurdering af, om de fysiske personer, der er ansvarlige for ledelsen, har et godt omdømme, samt ved at begrænse udbud af betalingstjenester til enheder, der har tilladelse, og som er omfattet af krav vedrørende bekæmpelse af hvidvask af penge og finansiering af terrorisme. Med henblik på yderligere at sikre markedsintegritet ved at forebygge risici for hvidvask af penge og finansiering af terrorisme og under hensyntagen til det finansieringsbeløb, der kan rejses med et crowdfundingudbud i overensstemmelse med denne forordning, bør Kommissionen vurdere nødvendigheden af og proportionaliteten i at pålægge crowdfundingtjenesteudbydere forpligtelser til at overholde national ret til gennemførelse af Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 2015/849 
(
8
)
 med hensyn til hvidvask af penge eller finansiering af terrorisme og nødvendigheden af og proportionaliteten i at tilføje af sådanne crowdfundingtjenesteudbydere til listen over forpligtede enheder med henblik på nævnte direktiv.
(33)
For at give crowdfundingtjenesteudbydere mulighed for at udøve grænseoverskridende virksomhed uden at blive udsat for forskellige regler og dermed lette finansieringen af projekter i hele Unionen fra investorer fra forskellige medlemsstater bør medlemsstaterne ikke kunne pålægge de crowdfundingtjenesteudbydere, der har tilladelse i henhold til denne forordning, yderligere krav.
(34)
Tilladelsesprocessen bør gøre det muligt for de kompetente myndigheder at få oplysninger om de tjenester, som de potentielle crowdfundingtjenesteudbydere har til hensigt at udbyde, herunder de crowdfundingplatforme, som de har til hensigt at drive, at vurdere kvaliteten af deres ledelse og at vurdere deres interne organisation og procedurer for at sikre overholdelse af denne forordning.
(35)
For at sikre korrekt tilsyn og undgå uforholdsmæssige administrative byrder bør det være muligt for enheder, der har tilladelse i henhold til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/110/EF 
(
9
)
 eller direktiv 2013/36/EU, 2014/65/EU eller (EU) 2015/2366, som har til hensigt at udbyde crowdfundingtjenester, at have tilladelse både i henhold til et af disse direktiver og i henhold til denne forordning. I sådanne tilfælde bør en forenklet tilladelsesprocedure finde anvendelse, og de kompetente myndigheder bør ikke kræve, at der forelægges dokumentation eller beviser, som de allerede har til rådighed.
(36)
Med henblik på at fremme gennemsigtigheden for investorer hvad angår udbud af crowdfundingtjenester bør Den Europæiske Tilsynsmyndighed (Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed), der blev oprettet ved Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1095/2010 
(
10
)
, (ESMA) oprette et offentligt og ajourført register over alle crowdfundingtjenesteudbydere med tilladelse i overensstemmelse med nærværende forordning. Nævnte register bør indeholde oplysninger om alle aktive crowdfundingplatforme i Unionen.
(37)
En tilladelse i henhold til denne forordning bør inddrages, hvis crowdfundingtjenesteudbyderen ikke længere opfylder de betingelser, hvorpå tilladelsen blev givet. De kompetente myndigheder bør også have beføjelse til at inddrage en tilladelse i henhold til denne forordning, når en crowdfundingtjenesteudbyder eller en tredjepart, der handler på dennes vegne, har mistet sin tilladelse til at udbyde betalingstjenester i henhold til direktiv (EU) 2015/2366 eller investeringsservicer i henhold til direktiv 2014/65/EU, eller hvis en crowdfundingtjenesteudbyder, der også er betalingstjenesteudbyder, eller dennes ledere eller ansatte eller en tredjepart, der handler på dennes vegne, har overtrådt national ret til gennemførelse af direktiv (EU) 2015/849.
(38)
Med henblik på at udbyde en bred vifte af tjenester til kunderne bør en crowdfundingtjenesteudbyder med tilladelse i henhold til denne forordning kunne udøve andre aktiviteter end udbud af crowdfundingtjenester, der er omfattet af en tilladelse i henhold til denne forordning.
(39)
Med henblik på at sikre en klar forståelse af arten af crowdfundingtjenester og risiciene, omkostningerne og gebyrerne i forbindelse med sådanne tjenester bør crowdfundingtjenesteudbyderne give deres kunder oplysninger, der er redelige, tydelige og ikke vildledende.
(40)
Crowdfundingtjenesteudbydere, der udbyder crowdfundingtjenester bestående af formidling af långivning, bør stille visse relevante oplysninger, såsom misligholdelsesrater for lån, til rådighed for alle kunderne.
(41)
Crowdfundingtjenesteudbydere, der anvender kreditscorer i forbindelse med crowdfundingprojekter eller foreslår priser på crowdfundingudbud, bør oplyse om de centrale elementer i deres metode. Kravene til oplysninger om metoder til beregning af kreditscorer eller fastsættelse af pris eller rentesats bør ikke fortolkes således, at de kræver offentliggørelse af følsomme forretningsmæssige oplysninger eller på en måde, som hindrer innovation.
(42)
For at sikre passende beskyttelse af forskellige kategorier af investorer, der deltager i crowdfundingprojekter, og samtidig lette investeringsstrømmene, skelnes der i denne forordning mellem erfarne og mindre erfarne investorer, og der indføres forskellige niveauer af investorbeskyttelsesforanstaltninger, der er hensigtsmæssige for hver enkelt af disse kategorier. Sondringen mellem erfarne og mindre erfarne investorer bør bygge på den sondring mellem professionelle kunder og detailkunder, som er fastlagt i direktiv 2014/65/EU. Denne sondring bør dog også tage hensyn til crowdfundingmarkedets karakteristika. Navnlig bør sondringen mellem erfarne og mindre erfarne investorer i denne forordning også tage hensyn til potentielle investorers erfaring med og viden om crowdfunding, hvilket bør revurderes hvert andet år.
(43)
Finansielle produkter, der markedsføres på crowdfundingplatforme, er ikke det samme som traditionelle investerings- eller opsparingsprodukter og bør ikke markedsføres som sådanne. For at sikre, at potentielle mindre erfarne investorer forstår risikoniveauet i forbindelse med crowdfundinginvesteringer, bør crowdfundingtjenesteudbydere imidlertid forpligtes til at foretage en indledende videntest af potentielle mindre erfarne investorer for at fastslå deres forståelse af sådanne investeringer. Crowdfundingtjenesteudbydere bør udtrykkeligt advare potentielle mindre erfarne investorer, der har utilstrækkelig viden, utilstrækkelige færdigheder og utilstrækkelig erfaring, om, at de udbudte crowdfundingtjenester kan være uhensigtsmæssige for dem.
(44)
Eftersom erfarne investorer pr. definition er bekendt med de risici, der er forbundet med investeringer i crowdfundingprojekter, er der ikke grundlag for at gennemføre en indledende videntest af dem. Tilsvarende bør crowdfundingtjenesteudbydere ikke forpligtes til at udstede risikoadvarsler til erfarne investorer.
(45)
Med henblik på at sikre, at mindre erfarne investorer har læst og forstået den eksplicitte risikoadvarsel, som crowdfundingtjenesteudbyderen udsteder til dem, bør de udtrykkeligt anerkende de risici, som de påtager sig, når de investerer i et crowdfundingprojekt. For at bibeholde en høj grad af investorbeskyttelse og i betragtning af, at manglende sådan anerkendelse tyder på en eventuel manglende forståelse af de involverede risici, bør crowdfundingtjenesteudbydere kun acceptere investeringer fra mindre erfarne investorer, der udtrykkeligt har anerkendt, at de har modtaget og forstået disse advarsler.
(46)
I betragtning af den risiko, der er forbundet med crowdfundingprojekter, bør mindre erfarne investorer undgå overeksponering for disse. Der er en væsentlig risiko for at tabe store summer af de oprindeligt investerede beløb eller endda tabe hele beløbet. Det er derfor hensigtsmæssigt at fastsætte et maksimumbeløb, som mindre erfarne investorer kan investere i et enkelt projekt uden yderligere sikkerhedsforanstaltninger. Derimod bør erfarne investorer, der har den fornødne erfaring, viden eller finansielle kapacitet eller en kombination heraf, ikke være begrænsede af et sådant maksimumbeløb.
(47)
For at styrke beskyttelsen af mindre erfarne investorer er det nødvendigt at fastsætte bestemmelser om en betænkningstid, i hvilken en potentiel mindre erfaren investor kan tilbagekalde et tilbud om at investere eller en tilkendegivelse af interesse i et bestemt crowdfundingudbud uden at give en begrundelse og uden at pådrage sig en sanktion. Dette er nødvendigt for at undgå en situation, hvor en potentiel mindre erfaren investor ved at acceptere et crowdfundingudbud også accepterer et tilbud om at indgå en retligt bindende kontrakt uden mulighed for tilbagekaldelse inden for en passende periode. Betænkningstiden er dog ikke nødvendig, når en potentiel mindre erfaren investor kan tilkendegive interesse i et bestemt crowdfundingudbud uden derved også at blive bundet af en kontrakt, bortset fra situationer, hvor et sådant tilbud om at investere fremsættes, eller en sådan interessetilkendegivelse udtrykkes. på et tidspunkt, der ligger tæt på tilbuddets planlagte udløbsdato eller på den dag, hvor finansieringsmålet er nået. Crowdfundingtjenesteudbydere bør sikre, at pengene ikke opkræves fra investoren eller overføres til projektejeren, før betænkningstiden er udløbet.
(48)
I betragtning af de potentielle indvirkninger, som retten til tilbagekaldelse af et tilbud om at investere eller en tilkendegivelse af interesse under betænkningstid har på omkostningerne ved kapitalrejsning gennem crowdfundingplatforme, bør Kommissionen som led i sin rapport i henhold til denne forordning vurdere, om betænkningstiden bør afkortes for at gøre kapitalrejsningen mere effektiv uden at skade investorbeskyttelsen.
(49)
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 97/9/EF 
(
11
)
 dækker krav, der skyldes en investeringsvirksomheds manglende evne til at tilbagebetale midler, som investorerne har til gode eller ejer, og som opbevares for dem af investeringsselskabet i forbindelse med investeringsvirksomhed, eller virksomhedens manglende evne til at tilbagelevere instrumenter, som investorerne ejer, og som opbevares, administreres eller forvaltes for dem af investeringsselskabet i forbindelse med investeringsvirksomhed. Henset til, at opbevaring af aktiver i forbindelse med crowdfundingtjenester, der udbydes af et investeringsselskab, som også er meddelt tilladelse i henhold til direktiv 2014/65/EU, ikke omfatter ydelse af investeringsservice som omhandlet i nævnte direktivs artikel 4, stk. 1, nr. 2, bør mindre erfarne investorer i dokumentet med central investorinformation oplyses om, at investorgarantiordningen ikke finder anvendelse på værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, der er erhvervet gennem crowdfundingplatformen. Desuden bør crowdfundingtjenester, der udbydes af en sådan crowdfundingtjenesteudbyder, ikke betragtes som et indskud som omhandlet i artikel 2, stk. 1, nr. 3 i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/49/EU 
(
12
)
.
(50)
I denne forordning fastlægges indholdet af et dokument med central investorinformation, som crowdfundingudbydere skal udlevere til potentielle investorer ved hvert crowdfundingudbud for at gøre det muligt for dem at træffe en informeret investeringsbeslutning. Dokumentet med central investorinformation bør advare potentielle investorer om, at det investeringsmiljø, de befinder sig i, indebærer risici, som hverken er dækket af indskudsgarantiordninger som indført i overensstemmelse med direktiv 2014/49/EU eller investorgarantiordninger som indført i overensstemmelse med direktiv 97/9/EF.
(51)
Dokumentet med central investorinformation bør afspejle de specifikke kendetegn ved lånebaseret og investeringsbaseret crowdfunding. Med henblik herpå bør der stilles krav om specifikke og relevante indikatorer. Dokumentet med central investorinformation bør, hvis det er relevant, også tage højde for de specifikke kendetegn og risici, der er forbundet med projektejere, og bør fokusere på væsentlige oplysninger om projektejerne, investorernes rettigheder og gebyrer samt hvilke værdipapirer, instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, og lån, der udbydes. Dokumentet med central investorinformation bør udarbejdes af projektejerne, eftersom projektejerne er bedst i stand til at give de oplysninger, der skal indgå deri. Da det imidlertid er crowdfundingtjenesteudbyderne, der har ansvaret for at udlevere dokumentet med central investorinformation til potentielle investorer, er det crowdfundingtjenesteudbyderne, der bør sørge for, at dokumentet med central investorinformation er tydeligt, korrekt og fyldestgørende.
(52)
Crowdfundingtjenesteudbydere bør have lov til at forelægge flere oplysninger, end hvad der kræves i det dokument med central investorinformation, som projektejeren har udarbejdet. Sådanne oplysninger bør dog supplere og stemme overens med de øvrige oplysninger, der gives i dokumentet med central investorinformation.
(53)
Hvis en crowdfundingtjenesteudbyder opdager en udeladelse, fejl eller unøjagtighed i dokumentet med central investorinformation, som kan have væsentlig betydning for det forventede afkast af investeringen, bør den pågældende crowdfundingtjenesteudbyder straks gøre opmærksom på udeladelsen, fejlen eller unøjagtigheden over for projektejeren, der bør supplere eller rette den pågældende oplysning. Hvis oplysningen ikke suppleres eller rettes, bør crowdfundingtjenesteudbyderen under visse omstændigheder stille crowdfundingudbuddet i bero eller endog annullere det.
(54)
For at sikre, at nyetablerede virksomheder og SMV'er har ubesværet og hurtig adgang til kapitalmarkederne, for at nedbringe deres finansieringsomkostninger og for at undgå forsinkelser og omkostninger for crowdfundingtjenesteudbydere bør der ikke stilles krav om, at dokumentet med central investorinformation godkendes af en kompetent myndighed.
(55)
Hvis det er tilladt efter national ret, bør en crowdfundingtjenesteudbyder kunne overdrage ejerskabet af andele i et investeringsbaseret crowdfundingprojekt ved at opdatere sit informationssystem. Af hensyn til gennemsigtighed og informationsstrømme bør crowdfundingtjenesteudbydere også kunne give kunder, der har foretaget investeringer gennem deres crowdfundingplatform, mulighed for at annoncere deres interesse for at købe eller sælge lån, værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, og som oprindeligt blev udbudt på den pågældende crowdfundingplatform, på en opslagstavle på crowdfundingplatformen, såfremt opslagstavlen ikke sætter forskellige tredjeparters købs- og salgsinteresser i forbindelse med hinanden på en sådan måde, at det medfører indgåelse af en kontrakt i forbindelse med sådan annoncering. En crowdfundingtjenesteudbyders opslagstavle bør derfor ikke bestå af et internt matchningssystem, der udfører kundeordrer på multilateralt grundlag, medmindre crowdfundingtjenesteudbyderen for så vidt angår værdipapirer også har en særskilt tilladelse som investeringsselskab i overensstemmelse med artikel 5 i direktiv 2014/65/EU eller som et reguleret marked i overensstemmelse med nævnte direktivs artikel 44. Crowdfundingtjenesteudbydere, der ikke har en sådan tilladelse for så vidt angår værdipapirer, bør tydeligt oplyse investorerne om, at de ikke modtager ordrer med henblik på køb eller salg af kontrakter i forbindelse med investeringer, der oprindeligt blev foretaget på crowdfundingplatformen, at enhver købs- og salgsaktivitet på deres crowdfundingplatform sker efter investors skøn og ansvar, og at de ikke driver en markedsplads i overensstemmelse med direktiv 2014/65/EU.
(56)
For at fremme gennemsigtighed og sikre korrekt dokumentation af kommunikation med kunderne bør crowdfundingtjenesteudbydere opbevare alle relevante oplysninger vedrørende deres tjenester og transaktioner.
(57)
For at sikre retfærdig og ikkediskriminerende behandling af kunderne bør crowdfundingtjenesteudbydere, der gør reklame for deres tjenester ved hjælp af markedsføringsmateriale, give redelige, tydelige og ikke vildledende oplysninger.
(58)
For at skabe større retssikkerhed for crowdfundingtjenesteudbydere, der udøver virksomhed i hele Unionen, og for at sikre lettere markedsadgang bør nationale love og administrative bestemmelser, som specifikt regulerer crowdfundingtjenesteudbyderes markedsføringsmateriale, og som finder anvendelse i medlemsstaterne, offentliggøres elektronisk med sammendrag heraf på et sprog, som er almindeligt i internationale finanskredse. Med henblik herpå bør ESMA og de kompetente myndigheder holde deres websteder ajourførte.
(59)
For at give mulighed for en bedre forståelse af omfanget af reguleringsmæssige forskelle mellem medlemsstaterne med hensyn til kravene for markedsføringsmateriale bør de kompetente myndigheder årligt forelægge ESMA en detaljeret rapport om deres håndhævelsestiltag på dette område.
(60)
For at undgå unødige omkostninger og administrative byrder på grænseoverskridende udbud af crowdfundingtjenester bør markedsføringsmateriale ikke være underlagt krav om oversættelse, hvis det foreligger på mindst et af de officielle sprog i den medlemsstat, hvor markedsføringsmaterialet udbredes, eller på et sprog, der accepteres af den pågældende medlemsstats kompetente myndigheder.
(61)
For at sikre en effektiv tilsyns- og tilladelsesprocedure bør medlemsstaterne afgrænse de opgaver og funktioner, der skal udføres af de kompetente myndigheder i henhold til denne forordning. Med henblik på at fremme et effektivt grænseoverskridende administrativt samarbejde bør hver medlemsstat udpege et fælles kontaktpunkt til at varetage kommunikationen med ESMA og de kompetente myndigheder i hele Unionen.
(62)
Eftersom effektive værktøjer, beføjelser og ressourcer hos de kompetente myndigheder garanterer tilsynsmæssig effektivitet, bør denne forordning sikre et minimum af tilsyns- og undersøgelsesbeføjelser, der kan varetages af de kompetente myndigheder i overensstemmelse med national ret. Disse beføjelser bør, hvor national ret kræver det, udøves ved begæring til de kompetente judicielle myndigheder. Når ESMA og de kompetente myndigheder udøver deres beføjelser i henhold til denne forordning, bør de handle objektivt og upartisk og træffe uafhængige beslutninger.
(63)
Med henblik på at afsløre overtrædelser af denne forordning er det nødvendigt, at de kompetente myndigheder har mulighed for at få adgang til andre lokaliteter end fysiske personers private boliger for at beslaglægge dokumenter. Adgang til sådanne lokaliteter er nødvendig, når der er rimelig mistanke om, at der findes dokumenter og andre oplysninger, som vedrører genstanden for en kontrol eller undersøgelse, og som eventuelt kan være relevante som bevis for overtrædelse af denne forordning. Desuden er adgang til sådanne lokaliteter nødvendig, når den fysiske eller juridiske person, over for hvem der er anmodet om oplysninger, undlader at efterkomme anmodningen, eller hvor der er rimelig grund til at antage, at en anmodning, hvis den blev fremsat, ikke ville blive efterkommet, eller at de dokumenter eller oplysninger, som anmodningen om oplysninger vedrører, ville blive fjernet, forvansket eller tilintetgjort.
(64)
For at sikre, at kravene i denne forordning opfyldes, er det vigtigt, at medlemsstaterne tager de nødvendige skridt til at sikre, at overtrædelser af denne forordning er underlagt passende administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger. Disse sanktioner og foranstaltninger bør være effektive, stå i et rimeligt forhold til overtrædelsen og have en afskrækkende virkning samt sikre en fælles tilgang i medlemsstaterne og en afskrækkende virkning. Denne forordning bør ikke indskrænke medlemsstaternes mulighed for at indføre strengere administrative sanktioner.
(65)
For at sikre, at de kompetente myndigheders afgørelser, der pålægger administrative sanktioner eller andre administrative foranstaltninger, har afskrækkende virkning på offentligheden i almindelighed, bør de offentliggøres, medmindre den kompetente myndighed anser det for nødvendigt at vælge anonym offentliggørelse, at udsætte offentliggørelsen eller slet ikke at offentliggøre.
(66)
Selv om medlemsstaterne kan fastlægge regler om administrative og strafferetlige sanktioner for de samme overtrædelser, bør der ikke stilles krav om, at medlemsstaterne fastlægger regler om administrative sanktioner for overtrædelser af denne forordning, som er underlagt national straffelovgivning. Opretholdelse af strafferetlige sanktioner i stedet for administrative sanktioner for overtrædelser af denne forordning bør dog ikke begrænse eller på anden måde berøre de kompetente myndigheders mulighed for at samarbejde med og rettidigt få adgang til og udveksle oplysninger med kompetente myndigheder i andre medlemsstater med henblik på denne forordning, herunder efter at de pågældende overtrædelser måtte være henvist til de kompetente judicielle myndigheder med henblik på strafforfølgning.
(67)
Da dokumentet med central investorinformation skal være skræddersyet til et crowdfundingudbuds særlige karakteristika og til investorernes informationsbehov, bør crowdfundingudbud i henhold til denne forordning være fritaget for forpligtelsen til at offentliggøre et prospekt i henhold til forordning (EU) 2017/1129, og nævnte forordning bør ændres i overensstemmelse hermed.
(68)
Whistleblowere kan gøre de kompetente myndigheder opmærksomme på nye oplysninger, som hjælper dem med at afdække overtrædelser af denne forordning og pålægge sanktioner. Denne forordning bør derfor sikre, at der er indført passende ordninger til at gøre det muligt for whistleblowere at advare de kompetente myndigheder om aktuelle eller potentielle overtrædelser af denne forordning og til at beskytte dem mod repressalier. Dette bør ske ved at ændre Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2019/1937 
(
13
)
 med henblik på at lade det finde anvendelse på overtrædelser af denne forordning.
(69)
For at præcisere kravene i denne forordning bør beføjelsen til at vedtage retsakter delegeres til Kommissionen i overensstemmelse med artikel 290 i traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde, for så vidt angår forlængelse af overgangsperioden med hensyn til crowdfundingtjenester, der udbydes i overensstemmelse med national ret. Det er navnlig vigtigt, at Kommissionen gennemfører relevante høringer under sit forberedende arbejde, herunder på ekspertniveau, og at disse høringer gennemføres i overensstemmelse med principperne i den interinstitutionelle aftale af 13. april 2016 om bedre lovgivning 
(
14
)
. For at sikre lige deltagelse i forberedelsen af delegerede retsakter modtager Europa-Parlamentet og Rådet navnlig alle dokumenter på samme tid som medlemsstaternes eksperter, og deres eksperter har systematisk adgang til møder i Kommissionens ekspertgrupper, der beskæftiger sig med forberedelse af delegerede retsakter.
(70)
Med henblik på at fremme ensartet anvendelse af denne forordning, herunder passende beskyttelse af investorer og forbrugere i hele Unionen, bør der udvikles tekniske standarder. Da ESMA og Den Europæiske Tilsynsmyndighed (Den Europæiske Banktilsynsmyndighed), der er oprettet ved Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1093/2010 
(
15
)
 (EBA), er organer med højt specialiseret ekspertise, vil det være effektivt og hensigtsmæssigt at ESMA og EBA får til opgave at udvikle udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder, der ikke indebærer politikbeslutninger, til forelæggelse for Kommissionen.
(71)
Kommissionen bør tillægges beføjelser til at vedtage reguleringsmæssige tekniske standarder udviklet af ESMA og EBA for så vidt angår individuel porteføljepleje af lån, behandling af klager, interessekonflikter, tilladelse som crowdfundingtjenesteudbyder, kundeinformation, offentliggørelse af misligholdelsesrater, den indledende videntest og simulering af evnen til at bære tab, dokumentet med central investorinformation og samarbejde mellem de kompetente myndigheder. Kommissionen bør vedtage disse reguleringsmæssige tekniske standarder ved hjælp af delegerede retsakter i henhold til artikel 290 i TEUF og i overensstemmelse med artikel 10-14 i forordning (EU) nr. 1093/2010 og (EU) nr. 1095/2010.
(72)
Kommissionen bør desuden tillægges beføjelser til at vedtage gennemførelsesmæssige tekniske standarder udviklet af ESMA for så vidt angår crowdfundingtjenesteudbydernes indberetning, offentliggørelse af nationale bestemmelser vedrørende markedsføringskrav og samarbejde mellem de kompetente myndigheder og med ESMA. Kommissionen bør vedtage disse gennemførelsesmæssige tekniske standarder ved hjælp af gennemførelsesretsakter i henhold til artikel 291 i TEUF og i overensstemmelse med artikel 15 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
(73)
Enhver behandling af personoplysninger inden for rammerne af nærværende forordning, såsom udveksling eller videregivelse af personoplysninger foretaget af de kompetente myndigheder, bør ske i overensstemmelse med Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2016/679 
(
16
)
, og enhver udveksling eller videregivelse af oplysninger foretaget af ESMA bør ske i overensstemmelse med Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2018/1725 
(
17
)
.
(74)
Målene for denne forordning, nemlig at imødegå fragmenteringen af de retlige rammer for crowdfundingtjenester for at sikre et velfungerende indre marked for sådanne tjenester, samtidig med at investorbeskyttelsen og markedseffektiviteten forbedres, og der bygges videre på kapitalmarkedsunionen, kan ikke i tilstrækkelig grad opfyldes af medlemsstaterne, men kan bedre nås på EU-plan; Unionen kan derfor vedtage foranstaltninger i overensstemmelse med nærhedsprincippet, jf. artikel 5 i traktaten om Den Europæiske Union. I overensstemmelse med proportionalitetsprincippet, jf. nævnte artikel, går denne forordning ikke videre, end hvad der er nødvendigt for at nå disse mål.
(75)
Datoen for anvendelsen af denne forordning bør udskydes, således at den kan tilpasses datoen for anvendelsen af de nationale bestemmelser til gennemførelse af Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 2020/1504 
(
18
)
, der undtager crowdfundingtjenesteudbydere, der hører under denne forordnings anvendelsesområde, fra anvendelsen af direktiv 2014/65/EU.
(76)
Af hensyn til retssikkerheden og i lyset af, at de nationale regler erstattes af reglerne i denne forordning for så vidt angår typer af crowdfundingtjenester, der nu er omfattet af denne forordnings anvendelsesområde, bør der indføres overgangsordninger, som giver personer, der udbyder sådanne crowdfundingtjenester i overensstemmelse med national ret, der går forud for denne forordning, mulighed for at tilpasse deres forretningsaktiviteter til denne forordning og giver dem tilstrækkelig tid til at søge om tilladelse i henhold hertil. Sådanne personer bør derfor fortsat kunne udbyde crowdfundingtjenester, der er omfattet af denne forordnings anvendelsesområde, i overensstemmelse med den relevante nationale ret indtil den 10. november 2022. Medlemsstaterne kan i denne overgangsperiode indføre særlige procedurer, for at give juridiske personer med tilladelse i henhold til national ret til at udbyde crowdfundingtjenester, der er omfattet af denne forordnings anvendelsesområde, mulighed for at omdanne deres nationale tilladelser til tilladelser i henhold til denne forordning, forudsat at crowdfundingtjenesteudbyderne opfylder kravene i denne forordning.
(77)
Crowdfundingtjenesteudbydere, der ikke har indhentet tilladelse i overensstemmelse med denne forordning senest den 10. november 2022, bør ikke udbyde nye crowdfundingudbud efter nævnte dato. For at undgå en situation, hvor rejsning af målkapitalen i forhold til et bestemt crowdfundingprojekt ikke er afsluttet senest den 10. november 2022, bør anmodninger om finansiering afsluttes senest den dato. Efter den 10. november 2022 kan forvaltningen af de eksisterende kontrakter, herunder opkrævning og overførsel af tilgodehavender, udbud af tjenester vedrørende opbevaring af aktiver eller udførelse af corporate actions dog fortsætte i overensstemmelse med den relevante nationale ret.
(78)
Denne forordning overholder de grundlæggende rettigheder og de principper, som anerkendes i Den Europæiske Unions charter om grundlæggende rettigheder. Denne forordning bør følgelig fortolkes og anvendes i overensstemmelse med disse rettigheder og principper.
(79)
Den Europæiske Tilsynsførende for Databeskyttelse er blevet hørt i overensstemmelse med artikel 42, stk. 1, i forordning (EU) 2018/1725 —
VEDTAGET DENNE FORORDNING:
KAPITEL I
Almindelige bestemmelser
Artikel 1
Genstand, anvendelsesområde og fritagelser
1.   Denne forordning fastsætter ensartede krav med hensyn til udbud af crowdfundingtjenester, aktivitet, med hensyn til struktur, tilladelse og tilsyn for så vidt angår crowdfundingtjenesteudbydere, med hensyn til drift af crowdfundingplatforme samt med hensyn til gennemsigtighed og markedsføringsmateriale i forbindelse med udbud af crowdfundingtjenester i Unionen.
2.   Denne forordning finder ikke anvendelse på:
a)
crowdfundingtjenester, der udbydes til projektejere, som er forbrugere som defineret i artikel 3, litra a), i direktiv 2008/48/EF
b)
andre tjenester i tilknytning til dem, der er defineret i artikel 2, stk. 1, litra a), og som udbydes i overensstemmelse med national ret
c)
crowdfundingudbud med en værdi på over 5 000 000 EUR, hvilket beregnes over et tidsrum på 12 måneder som summen af:
i)
den samlede værdi af udbud af værdipapirer og instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, som defineret i denne forordnings artikel 2, stk. 1, litra m) og n), og beløb rejst ved hjælp af lån gennem en crowdfundingplatform af en bestemt projektejer og
ii)
den samlede værdi af udbud af værdipapirer til offentligheden fra projektejeren omhandlet under dette litras nr. i) i dennes egenskab af udbyder i henhold til fritagelsen i artikel 1, stk. 3, eller artikel 3, stk. 2, i forordning (EU) 2017/1129.
3.   Medmindre en crowdfundingtjenesteudbyder, en projektejer eller en investor er meddelt tilladelse som kreditinstitut i henhold til artikel 8 i direktiv 2013/36/EU, må medlemsstaterne ikke anvende nationale krav til gennemførelse af nævnte direktivs artikel 9, stk. 1, og de sikrer, at den nationale ret ikke kræver tilladelse som kreditinstitut eller en anden individueltilladelse, fritagelse eller dispensation i forbindelse med udbud af crowdfundingtjenester i følgende situationer:
a)
for projektejere, der for så vidt angår lån formidlet af crowdfundingtjenesteudbyderen modtager midler fra investorer, eller
b)
for investorer, der til projektejere yder lån, som formidles af crowdfundingtjenesteudbyderen.
Artikel 2
Definitioner
1.   I denne forordning forstås ved:
a)
»crowdfundingtjeneste«: matchning af investorers og projektejeres erhvervsfinansieringsinteresser ved anvendelse af en crowdfundingplatform, og som består af en af følgende aktiviteter:
i)
formidling af långivning
ii)
placering uden fast forpligtelse, jf. afsnit A, punkt 7, i bilag I til direktiv 2014/65/EU, af værdipapirer og instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, som er udstedt af projektejere eller et special purpose vehicle, og modtagelse og formidling af kundeordrer, jf. nævnte afsnits punkt 1, vedrørende de pågældende værdipapirer og instrumenter, der er godkendt til crowdfunding
b)
»lån«: en aftale, hvorved en investor stiller et aftalt pengebeløb til rådighed for en projektejer i en aftalt periode, og hvorved projektejeren påtager sig en ubetinget forpligtelse til at betale det pågældende beløb med påløbne renter tilbage til investor i overensstemmelse med afbetalingsplanen
c)
»individuel porteføljepleje af lån«: crowdfundingtjenesteudbyders tildeling af et på forhånd fastsat pengebeløb fra en investor, der er den oprindelige långiver, til et eller flere crowdfundingprojekter på sin crowdfundingplatform i overensstemmelse med et særskilt mandat fra investor på grundlag af et skøn for den enkelte investor
d)
»crowdfundingplatform«: et offentligt tilgængeligt internetbaseret informationssystem, der drives eller forvaltes af en crowdfundingtjenesteudbyder
e)
»crowdfundingtjenesteudbyder«: en juridisk person, der udbyder crowdfundingtjenester
f)
»crowdfundingudbud«: en crowdfundingtjenesteudbyders henvendelse i enhver form og ved ethvert middel med tilstrækkelige oplysninger om udbudsbetingelserne og det udbudte crowdfundingprojekt, således at en investor bliver i stand til at investere i crowdfundingprojektet
g)
»kunde«: enhver potentiel eller aktuel investor eller projektejer, som en crowdfundingtjenesteudbyder udbyder eller har til hensigt at udbyde crowdfundingtjenester til
h)
»projektejer«: enhver fysisk eller juridisk person, der søger finansiering gennem en crowdfundingplatform
i)
»investor«: enhver fysisk eller juridisk person, der gennem en crowdfundingplatform yder lån eller erhverver værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding
j)
»erfaren investor«: enhver fysisk eller juridisk person, der er en professionel kunde i henhold til afsnit I, punkt 1, 2, 3 eller 4, i bilag II til direktiv 2014/65/EU, eller enhver fysisk eller juridisk person, som crowdfundingtjenesteudbyderen har godkendt til at blive behandlet som en erfaren investor efter kriterierne og proceduren i bilag II til denne forordning
k)
»mindre erfaren investor«: en investor, som ikke er en erfaren investor
l)
»crowdfundingprojekt«: den eller de forretningsaktiviteter, som en projektejer søger finansieret gennem crowdfundingudbuddet
m)
»værdipapirer«: værdipapirer som defineret i artikel 4, stk. 1, nr. 44), i direktiv 2014/65/EU
n)
»instrumenter, der er godkendt til crowdfunding«: for den enkelte medlemsstat kapitalandele i et selskab med begrænset ansvar, der ikke er underlagt restriktioner, der reelt forhindrer dem i at blive omsat, herunder restriktioner med hensyn til den måde, hvorpå de pågældende kapitalandele udbydes til eller præsenteres for offentligheden
o)
»markedsføringsmateriale«: oplysninger eller henvendelser fra en crowdfundingtjenesteudbyder til en potentiel investor eller potentiel projektejer om crowdfundingtjenesteudbyderens tjenester, bortset fra investorinformation, der kræves efter denne forordning
p)
»varigt medium«: et instrument, som gør det muligt at lagre oplysninger, så de er tilgængelige i fremtiden og i et passende tidsrum i forhold til formålet med oplysningerne, og som giver mulighed for uændret gengivelse af de lagrede oplysninger
q)
»special purpose vehicle« eller »SPV«: enhed, der udelukkende er oprettet for eller udelukkende tjener til at udføre en securitisation som omhandlet i artikel 1, nr. 2), i Den Europæiske Centralbanks forordning (EU) nr. 1075/2013 
(
19
)
r)
»kompetent myndighed«: den eller de myndigheder, der er udpeget af en medlemsstat i overensstemmelse med artikel 29.
2.   Uden at de berører muligheden for, at kapitalandele i et selskab med begrænset ansvar er omfattet af definitionen af værdipapirer i stk. 1, nr. m), kan de kompetente myndigheder, der har meddelt tilladelse til crowdfundingtjenesteudbyderen, tillade anvendelsen af sådanne kapitalandele med henblik på denne forordning, forudsat at de opfylder betingelserne for instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, jf. stk. 1, nr. n).
3.   De kompetente myndigheder underetter årligt ESMA om de typer af selskaber med begrænset ansvar og deres kapitalandele, der udbydes og falder ind under denne forordnings anvendelsesområde, med henvisning til relevant national ret.
ESMA offentliggør de i første afsnit omhandlede oplysninger på sit websted uden unødig forsinkelse.
4.   ESMA indsamler årligt for de første to år af anvendelsen af denne forordning dokumenterne med central investorinformation udarbejdet af projektejere, der har udstedt instrumenter, der er godkendt til crowdfunding. ESMA sammenligner de i bilag I, del F, punkt b) og c), omhandlede oplysninger, der er indeholdt i dokumenterne med central investorinformation, med de oplysninger, som medlemsstaterne forelægger i henhold til denne artikels stk. 3. ESMA forelægger nævnte sammenligning for Kommissionen, som medtager den i den i artikel 45 omhandlede rapport.
KAPITEL II
Udbud af crowdfundingtjenester og organisatoriske og operationelle krav til crowdfundingtjenesteudbydere
Artikel 3
Udbud af crowdfundingtjenester
1.   Crowdfundingtjenester må kun udbydes af juridiske personer, der er etableret i Unionen, og som har tilladelse som crowdfundingtjenesteudbyder i overensstemmelse med artikel 12.
2.   Crowdfundingtjenesteudbydere skal handle ærligt, redeligt og professionelt i overensstemmelse med deres kunders bedste interesse.
3.   Crowdfundingtjenesteudbydere må ikke betale eller modtage nogen form for vederlag, rabat eller naturalieydelse for at videresende investorordrer til et bestemt crowdfundingudbud på deres crowdfundingplatform eller til et bestemt crowdfundingudbud på en tredjeparts crowdfundingplatform.
4.   Crowdfundingtjenesteudbydere kan foreslå individuelle investorer specifikke crowdfundingprojekter, som svarer til en eller flere specifikke parametre eller risikoindikatorer, som investor har valgt. Hvis investor ønsker at foretage en investering i de foreslåede crowdfundingprojekter, skal investor gennemgå og udtrykkeligt træffe en investeringsbeslutning for hvert enkelt crowdfundingudbud.
Crowdfundingtjenesteudbydere, der varetager individuel porteføljepleje af lån, skal gøre dette i overensstemmelse med de parametre, som investorerne fastsætter, og tage alle nødvendige skridt til at opnå det bedst mulige resultat for disse investorer. Crowdfundingtjenesteudbydere skal oplyse investorerne om beslutningsprocessen for udøvelsen af det modtagne skønsmæssige mandat.
5.   Uanset stk. 4, første afsnit, kan crowdfundingtjenesteudbydere, der udbyder individuel porteføljepleje af lån, udøve skøn på vegne af deres investorer inden for de aftalte parametre, uden at investorerne gennemgår og træffer en investeringsbeslutning for hvert enkelt crowdfundingudbud.
6.   Hvis der anvendes et special purpose vehicle til udbud af crowdfundingtjenester, må der kun udbydes ét illikvidt eller udeleligt aktiv via et sådant special purpose vehicle. Dette krav finder ud fra et gennemsigtighedsprincip anvendelse på det underliggende illikvide eller udelelige aktiv, som besiddes af finansielle eller retlige strukturer, der er helt eller delvist ejet eller kontrolleret af det pågældende special purpose vehicle. Beslutningen om at indgå eksponering mod dette underliggende aktiv kan kun træffes af investorerne.
Artikel 4
Effektiv og forsigtig ledelse
1.   En crowdfundingtjenesteudbyders ledelsesorgan skal fastlægge og overvåge gennemførelsen af passende politikker og procedurer, som sikrer en effektiv og forsigtig ledelse, herunder adskillelse af opgaver, forretningskontinuitet og forebyggelse af interessekonflikter, på en måde, der fremmer markedets integritet og tilgodeser kundernes interesser.
2.   En crowdfundingtjenesteudbyders ledelsesorgan skal fastlægge og overvåge gennemførelsen af passende systemer og kontrolforanstaltninger til at vurdere risiciene i forbindelse med de lån, der formidles på crowdfundingplatformen.
En crowdfundingtjenesteudbyder, som udbyder individuel porteføljepleje af lån, skal sikre, at den har indført passende systemer og kontrolforanstaltninger til risikostyring og finansiel modellering for disse udbudte tjenester, og at den opfylder kravene i artikel 6, stk. 1-3.
3.   En crowdfundingtjenesteudbyders ledelsesorgan skal mindst hvert andet år og under hensyntagen til de udbudte crowdfundingtjenesters art, omfang og kompleksitet gennemgå de tilsynsmæssige sikkerhedsforanstaltninger, der er omhandlet i artikel 12, stk. 2, litra h), og den forretningskontinuitetsplan, der er omhandlet i artikel 12, stk. 2, litra j).
4.   En crowdfundingtjenesteudbyder, der fastsætter prisen på et crowdfundingudbud, skal:
a)
foretage en rimelig vurdering af kreditrisikoen ved crowdfundingprojektet eller projektejeren, inden crowdfundingudbuddet udbydes, herunder ved at tage hensyn til risikoen for, at projektejeren ikke foretager en eller flere tilbagebetalinger i forbindelse med et lån, en obligation eller en anden form for securitiseret gæld senest på forfaldsdagen
b)
basere den kreditrisikovurdering, der er omhandlet i litra a), på tilstrækkelige oplysninger, herunder følgende:
i)
hvis sådanne foreligger, reviderede regnskaber for de seneste to regnskabsår, og:
ii)
oplysninger, som den på tidspunktet for kreditrisikovurderingen er bekendt med
iii)
oplysninger, som, hvis det er relevant, er indhentet fra projektejeren, og
iv)
oplysninger, som sætter crowdfundingtjenesteudbyderen i stand til at foretage en rimelig kreditrisikovurdering
c)
etablere, gennemføre og opretholde klare og effektive politikker og procedurer med henblik på at kunne foretage kreditrisikovurderinger og offentliggøre disse politikker og procedurer
d)
sikre, at prisen er rimelig og passende, herunder i situationer, hvor en crowdfundingtjenesteudbyder, som fastsætter prisen på lånet, giver en långiver mulighed for at udtræde inden udløbsdatoen for et lån
e)
foretage en værdiansættelse af hvert enkelt lån i mindst følgende tilfælde:
i)
på det tidspunkt, hvor lånet stiftes
ii)
hvis crowdfundingtjenesteudbyderen vurderer, at projektejeren sandsynligvis ikke vil indfri sine forpligtelser til at tilbagebetale lånet fuldt ud, uden at crowdfundingtjenesteudbyderen gør en eventuel relevant sikkerhedsinteresse gældende eller tager andre skridt med tilsvarende virkning
iii)
efter misligholdelse, og
iv)
hvis crowdfundingtjenesteudbyderen giver en långiver mulighed for at udtræde inden lånets udløbsdato
f)
have og anvende en risikostyringsramme, der er udformet med henblik på at opfylde kravene i dette stykkes litra a)-e)
g)
føre et register over hvert enkelt formidlet crowdfundingudbud, som er tilstrækkeligt til at dokumentere, at:
i)
der er foretaget en kreditrisikovurdering, når dette har været påkrævet, og at dette er sket i overensstemmelse med dette stykkes litra a) og b), og
ii)
prisen for crowdfundingudbuddet var rimelig og passende i overensstemmelse med risikostyringsrammen.
Artikel 5
Due diligence-krav
1.   Crowdfundingtjenesteudbydere skal mindst udføre et minimumsniveau af due diligence med hensyn til projektejere, der foreslår, at deres projekt finansieres gennem crowdfundingtjenesteudbyderens crowdfundingplatform.
2.   Det minimumsniveau af due diligence, der er omhandlet i stk. 1, skal omfatte indhentning af alle følgende dokumentation:
a)
for, at projektejeren ikke er opført i noget strafferegister vedrørende overtrædelser af nationale regler inden for handelslovgivning, insolvenslovgivning, lovgivning om finansielle tjenesteydelser, lovgivning om bekæmpelse af hvidvask af penge, lovgivning om svig eller forpligtelser vedrørende erhvervsansvar
b)
for, at projektejeren ikke er etableret i en ikkesamarbejdsvillig jurisdiktion som anerkendt i den relevante EU-politik eller i et højrisikotredjeland i henhold til artikel 9, stk. 2, i direktiv (EU) 2015/849.
Artikel 6
Individuel porteføljepleje af lån
1.   Hvis en crowdfundingtjenesteudbyder udbyder individuel porteføljepleje af lån, skal en investor give et mandat med angivelse af parametrene for at udbyde tjenesten, hvilket skal omfatte mindst to af følgende kriterier, som hvert lån i porteføljen skal opfylde:
a)
den minimale og maksimale rente, der skal betales på et lån, der formidles for investor
b)
den minimale og maksimale løbetid for lån, der formidles for investor
c)
intervallet for og fordelingen af alle risikokategorier, der finder anvendelse på lånene, og,
d)
hvis der tilbydes et årligt mål for investeringsafkastet, sandsynligheden for, at de udvalgte lån med rimelig sikkerhed vil give investor mulighed for at nå målet.
2.   En crowdfundingtjenesteudbyder skal for at overholde stk. 1 have indført robuste interne processer og metoder og anvende hensigtsmæssige data. Crowdfundingtjenesteudbyderen kan anvende sine egne data eller data, der er indhentet fra tredjeparter.
På grundlag af velfunderede og veldefinerede kriterier og under hensyntagen til alle de relevante faktorer, som kan have ugunstige virkninger for overholdelsen af låneforpligtelserne, vurderer crowdfundingtjenesteudbyderen:
a)
kreditrisikoen ved individuelle crowdfundingprojekter udvalgt til investors portefølje
b)
kreditrisikoen på investors porteføljeniveau og
c)
kreditrisikoen ved de projektejere, der er udvalgt til investors portefølje, ved at kontrollere udsigten til, at projektejerne opfylder deres forpligtelser i henhold til lånet.
Crowdfundingtjenesteudbyderen skal også give investor en beskrivelse af den metode, der anvendes til de vurderinger, der er omhandlet i andet afsnit, litra a), b) og c).
3.   Hvis en crowdfundingtjenesteudbyder tilbyder individuel porteføljepleje af lån, skal denne registrere det givne mandat og samtlige lån i en individuel portefølje. Crowdfundingtjenesteudbyderen skal registrere mandatet og samtlige lån i mindst tre år efter deres udløbsdato på et varigt medium.
4.   En crowdfundingtjenesteudbyder skal løbende og på anmodning af en investor give mindst følgende oplysninger elektronisk om hver individuel portefølje:
a)
listen over de individuelle lån, som porteføljen består af
b)
den vægtede gennemsnitlige årlige rente på lånene i en portefølje
c)
fordelingen af lån efter risikokategori, i procent og absolutte tal
d)
nøgleoplysninger for hvert lån, som en portefølje består af, herunder som minimum en rentesats eller anden kompensation til investor, udløbsdato, risikokategori, planen for tilbagebetaling af og betaling af renter samt projektejers overholdelse af tilbagebetalingsplanen
e)
risikobegrænsende foranstaltninger for hvert lån, som en portefølje består af, herunder sikkerhedsstillere eller garantistillere eller andre typer af garantier
f)
eventuelle misligholdelser af kreditaftaler fra projektejerens side inden for de seneste fem år
g)
eventuelle gebyrer betalt i forbindelse med det pågældende lån af investor, crowdfundingtjenesteudbyderen eller projektejeren
h)
hvis crowdfundingtjenesteudbyderen har foretaget en værdiansættelse af lånet:
i)
den seneste værdiansættelse
ii)
datoen for værdiansættelsen
iii)
en redegørelse for, hvorfor crowdfundingtjenesteudbyderen har foretaget værdiansættelsen, og
iv)
en retvisende beskrivelse af det sandsynlige faktiske afkast under hensyntagen til gebyrer og misligholdelsesrater.
5.   Hvis en crowdfundingtjenesteudbyder har etableret og driver en reservefond med henblik på sin aktivitet i forbindelse med den individuelle porteføljepleje af lån, giver denne følgende oplysninger til investorerne:
a)
en risikoadvarsel med følgende tekst: »Den reservefond, vi tilbyder, giver dig ikke ret til en betaling, så det er muligt, at du ikke modtager en udbetaling, selv om du lider tab. Reservefondsoperatøren har ubegrænset skønsbeføjelse med hensyn til, hvilket beløb der kan betales, herunder til slet ikke at foretage nogen betaling. Derfor bør investorer ikke forlade sig på eventuelle udbetalinger fra reservefonden, når de overvejer, om og hvor meget de vil investere.«
b)
en beskrivelse af reservefondens politik, herunder:
i)
en redegørelse for, hvor de midler, der er indbetalt til fonden, kommer fra
ii)
en redegørelse for, hvordan fonden forvaltes
iii)
en redegørelse for, hvem midlerne tilhører
iv)
de overvejelser, som reservefondsoperatøren tager i betragtning, når denne beslutter, om og hvordan vedkommende udøver sin skønsbeføjelse til at foretage udbetalinger fra fonden, herunder:
—
hvorvidt fonden har tilstrækkelige midler til at betale, og
—
at reservefondsoperatøren under alle omstændigheder har ubegrænset skønsbeføjelse med hensyn til ikke at betale eller at fastsætte betalingens størrelse
v)
en redegørelse for den proces, hvor det overvejes, om der skal foretages en skønsmæssig betaling fra fonden, og
vi)
en beskrivelse af, hvordan de midler, der er indsat i fonden, behandles i tilfælde af reservefondsoperatørens insolvens.
6.   En crowdfundingtjenesteudbyder, der har etableret og driver en reservefond som omhandlet i stk. 5, giver kvartalsvis offentligheden følgende oplysninger om fondens resultater:
a)
reservefondens størrelse i forhold til de samlede udestående beløb i henhold til lån, der er relevante for reservefonden, og
b)
forholdet mellem betalinger foretaget fra reservefonden og de samlede udestående beløb i henhold til lån, der er relevante for reservefonden.
7.   EBA udarbejder i tæt samarbejde med ESMA udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder med henblik på at præcisere:
a)
de elementer, herunder formatet, der skal medtages i beskrivelsen af metoden omhandlet i stk. 2, tredje afsnit
b)
de oplysninger, der er omhandlet i stk. 4, og
c)
de politikker, procedurer og organisatoriske ordninger, som crowdfundingtjenesteudbyderne skal have indført for så vidt angår eventuelle reservefonde, som de måtte udbyde, jf. stk. 5 og 6.
EBA forelægger disse udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 10. november 2021.
Kommissionen tillægges beføjelser til at supplere denne forordning ved at vedtage de i dette stykkes første afsnit omhandlede reguleringsmæssige tekniske standarder i overensstemmelse med artikel 10-14 i forordning (EU) nr. 1093/2010.
Artikel 7
Behandling af klager
1.   Crowdfundingtjenesteudbydere skal have indført effektive og gennemsigtige procedurer for øjeblikkelig, retfærdig og ensartet behandling af klager fra kunderne og offentliggøre beskrivelser af disse procedurer.
2.   Crowdfundingtjenesteudbydere skal sikre, at kunder kan indgive klager over dem gratis.
3.   Crowdfundingtjenesteudbydere skal udarbejde og stille en standardklageformular til rådighed for kunder og registrere alle modtagne klager og trufne foranstaltninger.
4.   Crowdfundingtjenesteudbydere skal undersøge alle klager på rettidig og retfærdig vis og meddele klageren udfaldet heraf inden for en rimelig frist.
5.   ESMA udarbejder udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder med henblik på at præcisere kravene, standardformaterne og procedurerne for behandling af klager.
ESMA forelægger disse udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 10. november 2021.
Kommissionen tillægges beføjelser til at supplere denne forordning ved at vedtage de i dette stykkes første afsnit omhandlede reguleringsmæssige tekniske standarder i overensstemmelse med artikel 10-14 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
Artikel 8
Interessekonflikter
1.   Crowdfundingtjenesteudbydere må ikke have interesser i noget crowdfundingudbud på deres crowdfundingplatforme.
2.   Crowdfundingtjenesteudbydere må ikke som projektejere i forhold til de crowdfundingtjenester, der udbydes på deres crowdfundingplatform, acceptere nogen af følgende:
a)
at egne kapitalejere besidder 20 % eller mere af aktiekapitalen eller stemmerettighederne
b)
egne ledere eller ansatte
c)
fysiske eller juridiske personer, der er knyttet til disse kapitalejere, ledere eller ansatte gennem kontrol som defineret i artikel 4, stk. 1, nr. 35), litra b), i direktiv 2014/65/EU.
Crowdfundingtjenesteudbydere, der som investorer i de crowdfundingprojekter, der udbydes på deres crowdfundingplatform, accepterer hvilken som helst af de personer, der er omhandlet i første afsnit, litra a), b) og c), offentliggør på deres websted, at de accepterer sådanne personer som investorer, herunder oplysninger om de specifikke crowdfundingprojekter, der investeres i, og sikrer, at sådanne investeringer foretages på samme vilkår som for andre investorer, og at disse personer ikke nyder nogen fortrinsbehandling eller privilegeret adgang til oplysninger.
3.   Crowdfundingtjenesteudbydere opretholder og anvender effektive interne regler til forebyggelse af interessekonflikter.
4.   Crowdfundingtjenesteudbydere tager alle relevante skridt til at forebygge, identificere, håndtere og oplyse om interessekonflikter mellem crowdfundingtjenesteudbyderne selv, deres kapitalejere, ledere eller ansatte eller fysiske eller juridiske personer, der er knyttet til dem gennem kontrol som defineret i artikel 4, stk. 1, nr. 35), litra b), i direktiv 2014/65/EU, og deres kunder eller mellem en kunde og en anden kunde.
5.   Crowdfundingtjenesteudbydere oplyser deres kunder om interessekonflikternes generelle karakter og kilde og de skridt, der er taget for at begrænse dem.
Disse oplysninger offentliggøres på crowdfundingtjenesteudbyderens websted på en fremtrædende plads.
6.   De i stk. 5 omhandlede oplysninger skal:
a)
gives på et varigt medium
b)
under hensyntagen til den enkelte kundetype være tilstrækkeligt udførlige til, at hver kunde kan træffe en informeret beslutning om den tjeneste, som giver anledning til interessekonflikten.
7.   ESMA udarbejder udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder med henblik på at præcisere:
a)
kravene til opretholdelsen eller anvendelsen af de i stk. 3 omhandlede interne regler
b)
de i stk. 4 omhandlede skridt
c)
ordningen for afgivelsen af de stk. 5 og 6 omhandlede oplysninger.
Ved udarbejdelsen af disse udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder tager ESMA hensyn til arten, omfanget og kompleksiteten af de crowdfundingtjenester, der udbydes af crowdfundingtjenesteudbyderen.
ESMA forelægger disse udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 10. november 2021.
Kommissionen tillægges beføjelser til at supplere denne forordning ved at vedtage de i dette stykkes første afsnit omhandlede reguleringsmæssige tekniske standarder i overensstemmelse med artikel 10-14 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
Artikel 9
Outsourcing
1.   Når crowdfundingtjenesteudbydere gør brug af en tredjepart til udførelse af operationelle funktioner, skal de tage alle rimelige skridt for at undgå yderligere operationel risiko.
2.   Outsourcing af operationelle funktioner som omhandlet i stk. 1 må ikke medføre, at kvaliteten af crowdfundingtjenesteudbyderens interne kontrol og den kompetente myndigheds muligheder for at overvåge crowdfundingtjenesteudbyderens overholdelse af denne forordning forringes.
3.   Crowdfundingtjenesteudbyderne bevarer det fulde ansvar for overholdelse af denne forordning hvad angår de outsourcede aktiviteter.
Artikel 10
Udbud af tjenester vedrørende opbevaring af aktiver og betalingstjenester
1.   Hvis der udbydes tjenester vedrørende opbevaring af aktiver og betalingstjenester, skal crowdfundingtjenesteudbydere oplyse deres kunder om samtlige følgende:
a)
karakteren af og vilkårene og betingelserne for disse tjenester, herunder med henvisninger til relevant national ret
b)
hvorvidt disse tjenester udbydes direkte af dem selv eller af en tredjepart.
2.   Hvis crowdfundingtjenesteudbyderne udfører betalingstransaktioner, der er knyttet til værdipapirer og instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, deponerer de midlerne hos en af følgende enheder:
a)
en central bank eller
b)
et kreditinstitut, der er meddelt tilladelse i overensstemmelse med direktiv 2013/36/EU.
3.   Værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, som udbydes på en crowdfundingplatform og kan registreres på en konto for finansielle instrumenter, der er åbnet i en investors navn, eller som fysisk kan leveres til en depositar, opbevares i depot af crowdfundingtjenesteudbyderen eller af en tredjepart. En enhed, der udbyder depotopbevaringstjenester, skal være meddelt tilladelse i overensstemmelse med direktiv 2013/36/EU eller 2014/65/EU.
4.   En crowdfundingtjenesteudbyder kan selv eller gennem en tredjepart udbyde betalingstjenester, forudsat at crowdfundingtjenesteudbyderen selv eller tredjeparten er betalingstjenesteudbyder i overensstemmelse med direktiv (EU) 2015/2366.
5.   Hvis en crowdfundingtjenesteudbyder ikke enten selv eller gennem tredjepart udbyder betalingstjenester i forbindelse med crowdfundingtjenesterne, skal en sådan crowdfundingtjenesteudbyder indføre og opretholde ordninger, der sikrer, at projektejere kun accepterer finansiering af crowdfundingprojekter eller andre betalinger ved anvendelse af en betalingstjenesteudbyder i overensstemmelse med direktiv (EU) 2015/2366.
Artikel 11
Tilsynsmæssige krav
1.   Crowdfundingtjenesteudbydere skal til enhver tid have indført tilsynsmæssige sikkerhedsforanstaltninger svarende til et beløb på mindst det højeste af:
a)
25 000 EUR og
b)
en fjerdedel af det foregående års faste omkostninger, som revideres årligt, og som skal omfatte omkostninger i forbindelse med forvaltning af lån i tre måneder, når crowdfundingtjenesteudbyderen også formidler långivning.
2.   De tilsynsmæssige sikkerhedsforanstaltninger, der er omhandlet i denne artikels stk. 1, skal være en af følgende:
a)
et kapitalgrundlag bestående af egentlige kernekapitalposter som omhandlet i artikel 26-30 i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 575/2013 
(
20
)
 efter fradragene i henhold til nævnte forordnings artikel 36 i fuldt omfang uden anvendelse af tærskelundtagelserne i henhold til nævnte forordnings artikel 46 og 48
b)
en forsikringspolice, der dækker de af Unionens områder, hvor der aktivt markedsføres crowdfundingudbud, eller en lignende garanti eller
c)
en kombination af litra a) og b).
3.   Denne artikels stk. 1 finder ikke anvendelse på crowdfundingtjenesteudbydere, der på individuelt grundlag eller på grundlag af deres konsoliderede situation er virksomheder omfattet af tredje del, afsnit III, i forordning (EU) nr. 575/2013, eller af Europa-Parlamentet og Rådets forordning (EU) 2019/2033 
(
21
)
.
4.   Denne artikels stk. 1 finder ikke anvendelse på crowdfundingtjenesteudbydere, der er virksomheder omfattet af artikel 4 og 5 i direktiv 2009/110/EF eller artikel 7-9 i direktiv (EU) 2015/2366.
5.   Crowdfundingtjenesteudbydere, der har været i drift i mindre end 12 måneder, kan anvende fremadrettede estimater ved beregning af de faste omkostninger, forudsat at de begynder at anvende historiske data, så snart disse foreligger.
6.   Den forsikringspolice, der er omhandlet i stk. 2, litra b), skal mindst have samtlige følgende karakteristika:
a)
den har en indledende løbetid på mindst et år
b)
opsigelsesvarslet er på mindst 90 dage
c)
den er tegnet i et -selskab, der har tilladelse til at udbyde forsikring i overensstemmelse med EU-retten eller national ret
d)
den er udbudt af en tredjepart.
7.   Den forsikringspolice, der er omhandlet i stk. 2, litra b), skal, uden at være begrænset hertil, omfatte risikodækning i forbindelse med:
a)
bortkomst af dokumenter
b)
afgivelse af urigtige oplysninger eller vildledende erklæringer
c)
handlinger, fejl eller undladelser, der resulterer i overtrædelse af:
i)
retlige og reguleringsmæssige forpligtelser
ii)
pligten til at udvise fornøden dygtighed og omhu over for kunderne
iii)
fortrolighedspligt
d)
manglende indførelse, gennemførelse og opretholdelse af passende procedurer for at forebygge interessekonflikter
e)
tab som følge af forretningsforstyrrelser, systemfejl eller processtyring
f)
hvis det er relevant for forretningsmodellen, grov uagtsomhed i forbindelse med værdiansættelse af aktiver eller fastsættelse af kreditpriser og kreditscorer.
8.   Med henblik på stk. 1, litra b), beregner crowdfundingtjenesteudbydere deres faste omkostninger for det foregående år ved hjælp af tal fremkommet ved anvendelse af de relevante regnskabsregler, hvor følgende poster fratrækkes de samlede udgifter efter udlodning af overskud til aktionærerne ifølge seneste reviderede årsregnskab eller, såfremt et revideret regnskab ikke foreligger, ifølge det årsregnskab, som er godkendt af de nationale tilsyn:
a)
medarbejderbonusser og andet vederlag, i det omfang de er afhængige af et nettooverskud hos crowdfundingtjenesteudbyderen i det pågældende år
b)
ansattes, ledende medarbejderes og medejeres andele af overskuddet
c)
andre former for fordeling af overskud og variabelt vederlag, i det omfang de er fuldt ud skønsmæssige
d)
delte provisionsudgifter og gebyrer, der er direkte knyttet til provisionsindtægter og gebyrer, som indgår i de samlede indtægter, og hvor betalingen af provisions- og gebyrudgifterne er betinget af den faktiske modtagelse af provisionsindtægterne og gebyrerne, og
e)
engangsudgifter fra ikkeordinære aktiviteter.
9.   Hvis der på crowdfundingtjenesteudbydernes vegne er afholdt faste udgifter af tredjeparter, og disse faste udgifter ikke allerede er indeholdt i de samlede udgifter omhandlet i stk. 8, træffer crowdfundingtjenesteudbyderne et af følgende tiltag:
a)
hvis der foreligger en opdeling af disse tredjeparters udgifter, opgøre de faste udgifter, som disse tredjeparter har afholdt på deres vegne, og lægge dette beløb til tallet opgjort efter stk. 8
b)
hvis opdelingen af disse tredjeparters udgifter ikke foreligger, opgøre de udgifter, som disse tredjeparter har afholdt på deres vegne, i overensstemmelse med crowdfundingtjenesteudbydernes forretningsplaner og lægge dette beløb til tallet opgjort efter stk. 8.
KAPITEL III
Tilladelse til og tilsyn med crowdfundingtjenesteudbydere
Artikel 12
Tilladelse som crowdfundingtjenesteudbyder
1.   En juridisk person, der har til hensigt at udbyde crowdfundingtjenester, skal ansøge den kompetente myndighed i den medlemsstat, hvor den juridiske person er etableret, om tilladelse som crowdfundingtjenesteudbyder.
2.   Den i stk. 1 omhandlede ansøgning skal indeholde alt følgende:
a)
navnet (herunder det juridiske navn og ethvert andet handelsnavn, der skal anvendes) på den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder, internetadressen på det websted, der drives af nævnte udbyder, og dennes fysiske adresse
b)
den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders juridiske form
c)
den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders vedtægter
d)
en driftsplan, der angiver, hvilke typer crowdfundingtjenester den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder har til hensigt at udbyde, og den crowdfundingplatform, som denne har til hensigt at drive, herunder hvor og hvordan crowdfundingudbud vil blive markedsført
e)
en beskrivelse af den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders ledelsesordninger og interne kontrolmekanismer, der skal sikre overholdelse af denne forordning, herunder procedurer for risikostyring og regnskabsmæssig praksis
f)
en beskrivelse af den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders systemer, ressourcer og procedurer med henblik på kontrol og beskyttelse af databehandlingssystemerne
g)
en beskrivelse af den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders operationelle risici
h)
en beskrivelse af den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders tilsynsmæssige sikkerhedsforanstaltninger, jf. artikel 11
i)
dokumentation for, at den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder opfylder de tilsynsmæssige sikkerhedsforanstaltninger, jf. artikel 11
j)
en beskrivelse af den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders forretningskontinuitetsplan, som under hensyntagen til arten, omfanget og kompleksiteten af de crowdfundingtjenester, som den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder har til hensigt at udbyde, fastlægger foranstaltninger og procedurer, der i tilfælde af den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders sammenbrud sikrer fortsat udbud af kritiske tjenester, som er knyttet til eksisterende investeringer, og forsvarlig forvaltning af aftaler mellem den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder og dennes kunder
k)
identiteten på de fysiske personer, som er ansvarlige for ledelsen af den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder
l)
dokumentation for, at de i litra k) omhandlede fysiske personer har et godt omdømme og passende viden, færdigheder og erfaring til at stå for ledelsen af den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder
m)
en beskrivelse af den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders interne regler, der skal forhindre, at de personer, der omhandlet i artikel 8, stk. 2, første afsnit, optræder som projektejere i crowdfundingtjenester, der udbydes af den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder
n)
en beskrivelse af den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders ordninger for outsourcing
o)
en beskrivelse af den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders procedurer for behandling af klager fra kunder
p)
en bekræftelse af, hvorvidt den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder har til hensigt at udbyde betalingstjenester selv eller gennem en tredjepart i henhold til direktiv (EU) 2015/2366 eller gennem en ordning i overensstemmelse med nærværende forordnings artikel 10, stk. 5
q)
en beskrivelse af den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders procedurer med henblik på at kontrollere, at oplysningerne i dokumentet med central investorinformation er fyldestgørende, korrekte og tydelige
r)
en beskrivelse af den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders procedurer med hensyn til investeringsgrænser for mindre erfarne investorer som omhandlet i artikel 21, stk. 7.
3.   Med henblik på stk. 2, litra l), skal potentielle crowdfundingtjenesteudbydere dokumentere følgende:
a)
at de ikke er opført i noget strafferegister for overtrædelser af nationale regler inden for handelslovgivning, insolvenslovgivning, lovgivning om finansielle tjenesteydelser, lovgivning om bekæmpelse af hvidvask af penge, lovgivning om svig eller forpligtelser vedrørende erhvervsansvar for alle fysiske personer, som er involveret i den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders ledelse, og for kapitalejere, der besidder 20 % eller mere af aktiekapitalen eller stemmerettighederne
b)
dokumentation for, at de fysiske personer, der er involveret i den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders ledelse, tilsammen har tilstrækkelig viden, tilstrækkelige færdigheder og tilstrækkelig erfaring til at stå for ledelsen af den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder, og at de pågældende fysiske personer er forpligtede til at afsætte tilstrækkelig tid til varetagelsen af deres opgaver.
4.   Den kompetente myndighed vurderer inden for 25 arbejdsdage efter modtagelsen af den i stk. 1 omhandlede ansøgning, om ansøgningen er fuldstændig, ved at kontrollere, at de i stk. 2 anførte oplysninger er blevet forelagt. Hvis ansøgningen ikke er fyldestgørende, fastsætter den kompetente myndighed en frist, inden for hvilken den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder skal fremlægge de manglende oplysninger.
5.   Hvis den i stk. 1 nævnte ansøgning fortsat er ufuldstændig efter udløbet af den frist, der er omhandlet i stk. 4, kan den kompetente myndighed afslå at gennemgå ansøgningen og sender i så fald de fremsendte dokumenter tilbage til den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder.
6.   Hvis den i stk. 1 nævnte ansøgning er fyldestgørende, underretter den kompetente myndighed straks den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder herom.
7.   Inden den kompetente myndighed vedtager en afgørelse om meddelelse af tilladelse som crowdfundingtjenesteudbyder eller afslag herpå, rådfører den sig med den kompetente myndighed i en anden medlemsstat i følgende tilfælde:
a)
den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder er datterselskab af en crowdfundingtjenesteudbyder, som er meddelt tilladelse i den pågældende anden medlemsstat
b)
den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder er datterselskab af moderselskabet for en crowdfundingtjenesteudbyder, som er meddelt tilladelse i den pågældende anden medlemsstat, eller
c)
den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder kontrolleres af de samme fysiske eller juridiske personer, som kontrollerer en crowdfundingtjenesteudbyder, som er meddelt tilladelse i den pågældende anden medlemsstat.
8.   Den kompetente myndighed vurderer senest tre måneder efter datoen for modtagelsen af en fyldestgørende ansøgning, om den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder overholder kravene i denne forordning, og vedtager en fuldt begrundet afgørelse om meddelelse af tilladelse som crowdfundingtjenesteudbyder eller afslag herpå. Nævnte vurdering skal tage hensyn til arten, omfanget og kompleksiteten af de crowdfundingtjenester, som den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder har til hensigt at udbyde. Den kompetente myndighed kan afslå at meddele tilladelse, hvis der er objektive og påviselige grunde til at antage, at den potentielle crowdfundingtjenesteudbyders ledelsesorgan kan udgøre en trussel for dens effektive, forsvarlige og forsigtige ledelse og forretningskontinuitet og for passende hensyntagen til dens kunders interesser og markedets integritet.
9.   Den kompetente myndighed underretter ESMA om alle tilladelser, der er meddelt i henhold til denne artikel. ESMA tilføjer oplysninger om de godkendte ansøgninger til registret over godkendte crowdfundingtjenesteudbydere, jf. artikel 14. ESMA kan anmode om oplysninger for at sikre, at de kompetente myndigheder meddeler tilladelser i henhold til nærværende artikel på en ensartet måde.
10.   Den kompetente myndighed underretter den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder om sin afgørelse senest tre arbejdsdage efter den dato, hvor afgørelsen er truffet.
11.   En crowdfundingtjenesteudbyder, som er meddelt tilladelse i henhold til denne artikel, skal til enhver tid overholde betingelserne for sin tilladelse.
12.   Medlemsstater må ikke kræve, at crowdfundingtjenesteudbydere, der leverer crowdfundingtjenester på grænseoverskridende basis, skal have fysisk tilstedeværelse på en anden medlemsstats område end den medlemsstat, hvor de pågældende crowdfundingtjenesteudbydere er meddelt tilladelse.
13.   Crowdfundingtjenesteudbydere, der er meddelt tilladelse i henhold til denne forordning, kan også deltage i andre aktiviteter end dem, der er omfattet af tilladelsen omhandlet i denne artikel, i overensstemmelse med den relevante gældende EU-ret eller nationale ret.
14.   Hvis en enhed, der er meddelt tilladelse i henhold til direktiv 2009/110/EF, 2013/36/EU, 2014/65/EU eller (EU) 2015/2366 eller national ret gældende for crowdfundingtjenester forud for denne forordnings ikrafttræden, ansøger om tilladelse som crowdfundingtjenesteudbyder efter denne forordning, må den kompetente myndighed ikke kræve, at den pågældende enhed skal forelægge oplysninger eller dokumenter, som den allerede har forelagt, da den ansøgte om tilladelse i henhold til disse direktiver eller national ret, forudsat at disse oplysninger eller dokumenter stadig er ajourførte og tilgængelige for den kompetente myndighed.
15.   Hvis en potentiel crowdfundingtjenesteudbyder også ønsker at ansøge om tilladelse til at udbyde betalingstjenester udelukkende i forbindelse med udbud af crowdfundingtjenester, og i det omfang de kompetente myndigheder også er ansvarlige for tilladelsen i henhold til direktiv (EU) 2015/2366, kræver de kompetente myndigheder, at de oplysninger og dokumenter, der skal forelægges i forbindelse med hver enkelt ansøgning, kun forelægges én gang.
16.   ESMA udarbejder udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder med henblik på at præcisere:
a)
kravene til og bestemmelserne for den ansøgning, der er omhandlet i stk. 1, herunder standardformularer, -modeller og -procedurer for ansøgning om tilladelse, og
b)
foranstaltningerne og procedurerne for den forretningskontinuitetsplan, der er omhandlet i stk. 2, litra j).
Ved udarbejdelsen af disse udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder tager ESMA hensyn til arten, omfanget og kompleksiteten af de crowdfundingtjenester, der udbydes af crowdfundingtjenesteudbyderen.
ESMA forelægger disse udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 10. november 2021.
Kommissionen tillægges beføjelser til at supplere denne forordning ved at vedtage de i dette stykkes første afsnit omhandlede reguleringsmæssige tekniske standarder i overensstemmelse med artikel 10-14 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
Artikel 13
Tilladelsens omfang
1.   De kompetente myndigheder, der har meddelt en tilladelse i henhold til artikel 12, stk. 10, sikrer, at en sådan tilladelse nærmere angiver de crowdfundingtjenester, som crowdfundingtjenesteudbyderen har tilladelse til at udbyde.
2.   En crowdfundingtjenesteudbyder, der søger om tilladelse til at udvide sin virksomhed til at omfatte yderligere crowdfundingtjenester, som ikke var forudset på tidspunktet for den tilladelse, der er meddelt i henhold til artikel 12, indgiver en anmodning om udvidelse af tilladelse til de kompetente myndigheder, som meddelte crowdfundingtjenesteudbyderen en tilladelse i henhold til artikel 12, ved at supplere og ajourføre de i artikel 12, stk. 2, omhandlede oplysninger. Anmodningen om udvidelse behandles i overensstemmelse med artikel 12, stk. 4-11.
Artikel 14
Register over crowdfundingtjenesteudbydere
1.   ESMA opretter et register over alle crowdfundingtjenesteudbydere. Registret skal være offentligt tilgængeligt fra Esmas websted og opdateres regelmæssigt.
2.   Det i stk. 1 nævnte register skal indeholde følgende oplysninger:
a)
crowdfundingtjenesteudbyderens navn, juridiske form og, hvis det er relevant, identifikator for juridiske enheder
b)
handelsnavn, fysisk adresse og internetadresse for den crowdfundingplatform, som crowdfundingtjenesteudbyderen driver
c)
navn og adresse på den kompetente myndighed, der har meddelt tilladelse, og dens kontaktoplysninger
d)
oplysninger om den crowdfundingtjeneste, som crowdfundingtjenesteudbyderen har tilladelse til at udbyde
e)
en liste over de medlemsstater, hvor crowdfundingtjenesteudbyderen har meddelt sin hensigt om at udbyde crowdfundingtjenester i overensstemmelse med artikel 18
f)
eventuelle andre tjenester udbudt af crowdfundingtjenesteudbyderen, som ikke er omfattet af denne forordning, med en henvisning til den relevante EU-ret eller nationale ret
g)
eventuelle sanktioner, der er pålagt crowdfundingtjenesteudbyderen eller dennes ledere.
3.   Eventuel inddragelse af en crowdfundingtjenesteudbyders tilladelse, jf. artikel 17, skal offentliggøres og forblive offentliggjort i registret i fem år.
Artikel 15
Tilsyn
1.   Crowdfundingtjenesteudbydere udbyder deres tjenester under tilsyn af de kompetente myndigheder, der har meddelt tilladelse.
2.   Den relevante kompetente myndighed vurderer crowdfundingtjenesteudbyderes overholdelse af de forpligtelser, der er fastsat i denne forordning. Den bestemmer, hvor hyppig og dybdegående denne vurdering skal være, i lyset af arten, omfanget og kompleksiteten af crowdfundingtjenesteudbyderens aktiviteter. Den relevante kompetente myndighed kan med henblik på denne vurdering foretage kontrolbesøg hos crowdfundingtjenesteudbyderen.
3.   Crowdfundingtjenesteudbydere underretter uden unødig forsinkelse den relevante kompetente myndighed om alle væsentlige ændringer i betingelserne for tilladelse og forelægger på anmodning de oplysninger, der er nødvendige for at vurdere deres overholdelse af denne forordning.
Artikel 16
Indberetning fra crowdfundingtjenesteudbydere
1.   En crowdfundingtjenesteudbyder forsyner hvert år og på fortroligt grundlag den kompetente myndighed, der har meddelt tilladelse, med listen over projekter, der finansieres gennem crowdfundingplatformen, idet crowdfundingtjenesteudbyderen for hvert projekt anfører:
a)
projektejeren og det rejste beløb
b)
det udstedte instrument som defineret i artikel 2, stk. 1, litra b), m) og n)
c)
aggregerede oplysninger om investorerne og det investerede beløb opdelt efter investorernes skattemæssige hjemsted, idet der skelnes mellem erfarne og mindre erfarne investorer.
2.   De kompetente myndigheder giver ESMA de oplysninger, der er omhandlet i stk. 1, i anonymiseret form inden for en måned fra datoen for modtagelsen af oplysningerne. ESMA udarbejder og offentliggør aggregerede årlige statistikker vedrørende crowdfundingmarkedet i Unionen på sit websted.
3.   ESMA udarbejder udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder med henblik på at fastlægge datastandarder og -formater, modeller og procedurer for de oplysninger, der skal indberettes i overensstemmelse med denne artikel.
ESMA forelægger disse udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 10. november 2021.
Kommissionen tillægges beføjelser til at vedtage de i dette stykkes første afsnit omhandlede gennemførelsesmæssige tekniske standarder i overensstemmelse med artikel 15 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
Artikel 17
Inddragelse af tilladelse
1.   De kompetente myndigheder, der har meddelt tilladelse, har beføjelse til at inddrage tilladelsen i enhver af følgende situationer, hvis crowdfundingtjenesteudbyderen:
a)
ikke har gjort brug af sin tilladelse inden for 18 måneder efter datoen for meddelelse af tilladelsen
b)
udtrykkeligt har givet afkald på sin tilladelse
c)
ikke har udbudt crowdfundingtjenester i ni på hinanden følgende måneder og heller ikke længere er involveret i administrationen af eksisterende kontrakter, som er resultatet af matchning af erhvervsfinansieringsinteresser gennem anvendelse af crowdfundingtjenesteudbyderens crowdfundingplatform
d)
har opnået sin tilladelse på uretmæssig vis, herunder ved falske erklæringer i sin ansøgning om tilladelse
e)
ikke længere opfylder de betingelser, hvorpå tilladelsen blev meddelt
f)
har begået alvorlige overtrædelser af denne forordning.
De kompetente myndigheder, der har meddelt tilladelse, har ligeledes beføjelse til at inddrage tilladelsen i enhver af følgende situationer:
a)
hvis crowdfundingtjenesteudbyderen også er betalingstjenesteudbyder i overensstemmelse med direktiv (EU) 2015/2366, og vedkommende selv eller dennes ledere, ansatte eller tredjeparter, der handler på vedkommendes vegne, har overtrådt national ret til gennemførelse af direktiv (EU) 2015/849 med hensyn til hvidvask af penge eller finansiering af terrorisme, eller
b)
hvis crowdfundingtjenesteudbyderen eller en tredjepart, der handler på crowdfundingtjenesteudbyderens vegne, har mistet sin tilladelse til at udbyde betalingstjenester i overensstemmelse med direktiv (EU) 2015/2366 eller yde investeringsservice i henhold til direktiv 2014/65/EU, og nævnte crowdfundingtjenesteudbyder eller tredjepart ikke har afhjulpet situationen inden for 40 kalenderdage.
2.   Når en kompetent myndighed i en medlemsstat inddrager en tilladelse, underretter den kompetente myndighed, der i medfør af artikel 29, stk. 2, er udpeget som fælles kontaktpunkt i den pågældende medlemsstat, uden unødig forsinkelse ESMA og de kompetente myndigheder i de øvrige medlemsstater, hvor crowdfundingtjenesteudbyderen udbyder crowdfundingtjenester i overensstemmelse med artikel 18. ESMA indfører oplysningerne om inddragelsen af tilladelsen i det register, som er omhandlet i artikel 14.
3.   Inden den kompetente myndighed, der har meddelt tilladelse, træffer afgørelse om at inddrage en tilladelse, rådfører den sig med den kompetente myndighed i en anden medlemsstat i tilfælde, hvor crowdfundingtjenesteudbyderen:
a)
er datterselskab af en crowdfundingtjenesteudbyder, som er meddelt tilladelse i den pågældende anden medlemsstat
b)
er datterselskab af moderselskabet for en crowdfundingtjenesteudbyder, der er meddelt tilladelse i den pågældende anden medlemsstat, eller
c)
kontrolleres af de samme fysiske eller juridiske personer, som kontrollerer en crowdfundingtjenesteudbyder, der er meddelt tilladelse i den pågældende anden medlemsstat.
Artikel 18
Grænseoverskridende udbud af crowdfundingtjenester
1.   Hvis en crowdfundingtjenesteudbyder, der er meddelt tilladelse i henhold til artikel 12, har til hensigt at udbyde crowdfundingtjenester i en anden medlemsstat end den medlemsstat, hvis kompetente myndighed har meddelt tilladelse i henhold til artikel 12, forelægger den den kompetente myndighed, der af den medlemsstat, hvor tilladelsen blev meddelt, er udpeget som fælles kontaktpunkt i medfør af artikel 29, stk. 2, følgende oplysninger:
a)
en liste over de medlemsstater, hvor crowdfundingtjenesteudbyderen har til hensigt at udbyde crowdfundingtjenester
b)
identiteten på de fysiske og juridiske personer, som er ansvarlige for at udbyde crowdfundingtjenester i de pågældende medlemsstater
c)
startdatoen for crowdfundingtjenesteudbyderens påtænkte udbud af crowdfundingtjenester
d)
en liste over eventuelle andre aktiviteter udbudt af crowdfundingtjenesteudbyderen, som ikke er omfattet af denne forordning.
2.   Det fælles kontaktpunkt i den medlemsstat, hvor der er meddelt tilladelse, videregiver senest ti arbejdsdage efter modtagelsen af de i denne artikels stk. 1 omhandlede oplysninger de pågældende oplysninger til de kompetente myndigheder i de medlemsstater, hvor crowdfundingtjenesteudbyderen har til hensigt at udbyde crowdfundingtjenester, jf. denne artikels stk. 1, samt til ESMA. ESMA indfører disse oplysninger i det register, som er omhandlet i artikel 14.
3.   Det fælles kontaktpunkt i den medlemsstat, hvor tilladelse blev meddelt, underretter derefter straks crowdfundingtjenesteudbyderen om den i stk. 2 omhandlede videregivelse.
4.   Crowdfundingtjenesteudbyderen kan begynde at udbyde crowdfundingtjenester i en anden medlemsstat end den, hvis kompetente myndighed har meddelt tilladelse, fra datoen for modtagelsen af den i stk. 3 omhandlede videregivelse eller senest 15 kalenderdage efter indgivelsen af de oplysninger, der er omhandlet i stk. 1.
KAPITEL IV
Investorbeskyttelse
Artikel 19
Oplysninger til kunder
1.   Alle oplysninger, herunder markedsføringsmateriale som omhandlet i artikel 27, fra crowdfundingtjenesteudbydere til kunder om udbyderne selv, om omkostninger, finansielle risici og gebyrer i forbindelse med crowdfundingtjenester eller investeringer, om udvælgelseskriterier for crowdfundingprojekter, og om arten af og risiciene ved crowdfundingtjenesterne skal være redelige, tydelige og ikke vildledende.
2.   Crowdfundingtjenesteudbydere skal oplyse deres kunder om, at deres crowdfundingtjenester ikke er omfattet af den indskudsgarantiordning, der er oprettet i henhold til direktiv 2014/49/EU, og at værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, erhvervet via deres crowdfundingplatform, ikke er omfattet af den investorgarantiordning, der er oprettet i henhold til direktiv 97/9/EF.
3.   Crowdfundingtjenesteudbydere skal oplyse deres kunder om den betænkningstid for mindre erfarne investorer, der er omhandlet i artikel 22. Når der gennemføres et crowdfundingudbud, angiver crowdfundingtjenesteudbyderen de nævnte oplysninger på en fremtrædende plads på mediet, herunder på enhver mobilapplikation og webside, hvor et sådant udbud gennemføres.
4.   Alle de oplysninger, der skal gives i henhold til stk. 1, meddeles kunder, når det er hensigtsmæssigt og som minimum forud for indgåelse af en crowdfundingtransaktion.
5.   Oplysningerne omhandlet i stk. 1, 2 og 6 skal være til rådighed for alle kunder i et tydeligt angivet og let tilgængeligt afsnit på crowdfundingplatformens websted og på en ikkediskriminerende måde.
6.   Hvis crowdfundingtjenesteudbydere anvender kreditscorer i forbindelse med crowdfundingprojekter eller foreslår priser på crowdfundingudbud på deres crowdfundingplatform, skal de stille en beskrivelse af den metode, der anvendes til at beregne sådanne kreditscorer eller priser, til rådighed. Hvis beregningen er baseret på regnskaber, som ikke er revideret, oplyses dette tydeligt i beskrivelsen af metoden.
7.   EBA udarbejder i tæt samarbejde med ESMA udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder med henblik på at præcisere:
a)
de elementer, herunder formatet, der skal medtages i beskrivelsen af metoden omhandlet i stk. 6
b)
de oplysninger og faktorer, som crowdfundingtjenesteudbydere skal tage i betragtning, når de foretager den kreditrisikovurdering, der er omhandlet i artikel 4, stk. 4, litra a) og b), og når de foretager værdiansættelse af et lån, der er omhandlet i artikel 4, stk. 4, litra e)
c)
de faktorer, som en crowdfundingtjenesteudbyder skal tage hensyn til, når denne skal sikre, at prisen på et lån, som den formidler, er rimelig og passende, jf. artikel 4, stk. 4, litra d)
d)
minimumsindholdet og forvaltningen af de politikker og procedurer, der kræves i henhold til nærværende artikel, og af den risikostyringsramme, der er omhandlet i artikel 4, stk. 4, litra f).
EBA forelægger disse udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 10. maj 2022.
Kommissionen tillægges beføjelser til at supplere denne forordning ved at vedtage de i dette stykkes første afsnit omhandlede reguleringsmæssige tekniske standarder i overensstemmelse med artikel 10-14 i forordning (EU) nr. 1093/2010.
Artikel 20
Offentliggørelse af misligholdelsesrater
1.   Crowdfundingtjenesteudbydere, der udbyder crowdfundingtjenester, som består i formidling af långivning, skal:
a)
hvert år offentliggøre misligholdelsesraterne for de crowdfundingprojekter, der er blevet udbudt på deres crowdfundingplatform i løbet af mindst de foregående 36 måneder, og
b)
offentliggøre en resultatoversigt senest fire måneder efter udgangen af hvert regnskabsår med angivelse af følgende, alt efter hvad der er relevant:
i)
den forventede og faktiske misligholdelsesrate for alle lån, som crowdfundingtjenesteudbyderen har formidlet, efter risikokategori og henvisning til de risikokategorier, der er fastsat i risikostyringsrammen
ii)
et sammendrag af de forudsætninger, der er lagt til grund ved fastsættelsen af forventede misligholdelsesrater, og
iii)
det faktisk opnåede afkast, hvis crowdfundingtjenesteudbyderen har tilbudt et afkastmål i forbindelse med individuel porteføljepleje af lån.
2.   De misligholdelsesrater, der er omhandlet i stk. 1, offentliggøres på en fremtrædende plads på crowdfundingtjenesteudbyderens websted.
3.   ESMA udarbejder i tæt samarbejde med EBA udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder med henblik på at præcisere metoden til beregning af de misligholdelsesrater, der er omhandlet i stk. 1, for de projekter, der udbydes på en crowdfundingplatform.
ESMA forelægger disse udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 10, november 2021.
Kommissionen tillægges beføjelser til at supplere denne forordning ved at vedtage de reguleringsmæssige tekniske standarder, der er omhandlet i dette stykkes første afsnit, i overensstemmelse med artikel 10-14 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
Artikel 21
Indledende videntest og simulering af evnen til at bære tab
1.   Inden crowdfundingtjenesteudbydere giver potentielle mindre erfarne investorer fuld adgang til at investere i crowdfundingprojekter på deres crowdfundingplatform, skal de vurdere, hvilke af de udbudte crowdfundingtjenester der er hensigtsmæssige for de potentielle mindre erfarne investorer.
2.   Med henblik på vurderingen omhandlet i stk. 1 skal crowdfundingtjenesteudbyderen anmode om oplysninger om den potentielle mindre erfarne investors erfaring, investeringsmål, finansielle situation og grundlæggende forståelse af risiciene ved investering generelt og ved investering i de investeringstyper, der udbydes på crowdfundingplatformen, herunder oplysninger om:
a)
den potentielle mindre erfarne investors tidligere investeringer i værdipapirer eller tidligere erhvervelser af instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, eller lån, herunder i virksomheder, som befinder sig i den tidlige fase eller i en udvidelsesfase
b)
den potentielle mindre erfarne investors forståelse af de risici, der er forbundet med at yde lån, erhverve værdipapirer eller investere i instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, gennem en crowdfundingplatform, og dennes erhvervsmæssige erfaring i forhold til crowdfundinginvesteringer.
3.   Crowdfundingtjenesteudbydere gennemgår den i stk. 1 omhandlede vurdering for hver mindre erfaren investor hvert andet år efter den oprindelige vurdering, der er foretaget i overensstemmelse med nævnte stykke.
4.   Hvis potentielle mindre erfarne investorer ikke afgiver de oplysninger, der kræves efter stk. 2, eller hvis crowdfundingtjenesteudbyderen på grundlag af de oplysninger, der er modtaget i henhold til nævnte stykke, finder, at de potentielle mindre erfarne investorer har utilstrækkelig viden, utilstrækkelige færdigheder eller utilstrækkelig erfaring, oplyser crowdfundingtjenesteudbyderen de pågældende potentielle mindre erfarne investorer om, at de tjenester, der udbydes på deres crowdfundingplatforme, kan være uhensigtsmæssige for dem, og giver dem en risikoadvarsel. Denne risikoadvarsel skal tydeligt angive risikoen for, at hele det investerede beløb går tabt. Potentielle mindre erfarne investorer skal udtrykkeligt anerkende, at de har modtaget og forstået den advarsel, som crowdfundingtjenesteudbyderen har givet.
5.   Med henblik på vurderingen omhandlet i stk. 1 skal crowdfundingtjenesteudbydere også kræve, at potentielle mindre erfarne investorer simulerer deres evne til at bære tab, beregnet som 10 % af deres nettoformue på grundlag af følgende oplysninger:
a)
regelmæssig indkomst og samlet indkomst, og om der er tale om fast eller midlertidig indkomst
b)
aktiver, inklusive finansielle investeringer og kontante indskud, men eksklusive personlig ejendom og investeringsejendom og pensionsmidler
c)
finansielle forpligtelser, herunder regelmæssige, eksisterende eller fremtidige forpligtelser.
6.   Crowdfundingtjenesteudbyderen gennemgår den i stk. 5 omhandlede simulering for hver mindre erfaren investor hvert år efter den oprindelige simulering, der er foretaget i overensstemmelse med nævnte stykke.
Potentielle mindre erfarne investorer og mindre erfarne investorer må ikke forhindres i at investere i crowdfundingprojekter. Den mindre erfarne investor skal anerkende at have modtaget resultaterne af den i stk. 5 omhandlede simulering.
7.   Hver gang forinden en potentiel mindre erfaren investor eller en mindre erfaren investor accepterer et enkelt crowdfundingudbud, hvorved der investeres et beløb, der overstiger det højeste beløb af enten 1 000 EUR eller 5 % af denne investors nettoformue som beregnet i overensstemmelse med stk. 5, skal crowdfundingtjenesteudbyderen sikre, at en sådan investor:
a)
modtager en risikoadvarsel
b)
giver sit udtrykkelige samtykke til crowdfundingtjenesteudbyderen og
c)
beviser over for crowdfundingtjenesteudbyderen, at investoren forstår investeringen og dens risici.
Med henblik på dette stykkes første afsnit, litra c), kan den vurdering, der er omhandlet i stk. 1, anvendes som bevis for, at den potentielle mindre erfarne investor eller den mindre erfarne investor forstår investeringen og dens risici.
8.   ESMA udarbejder i tæt samarbejde med EBA udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder med henblik på at præcisere de ordninger, der er nødvendige for at:
a)
foretage den i stk. 1 nævnte vurdering
b)
foretage den i stk. 5 nævnte simulering
c)
give de i stk. 2 og 4 nævnte oplysninger.
Ved udarbejdelsen af disse udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder tager ESMA hensyn til arten, omfanget og kompleksiteten af de crowdfundingtjenester, der udbydes af crowdfundingtjenesteudbyderen.
ESMA forelægger disse udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 10. november 2021.
Kommissionen tillægges beføjelser til at supplere denne forordning ved at vedtage de reguleringsmæssige tekniske standarder, der er omhandlet i dette stykkes første afsnit, i overensstemmelse med artikel 10-14 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
Artikel 22
Betænkningstid forud for aftaleindgåelse
1.   Crowdfundingudbuddets vilkår og betingelser er bindende for projektejeren fra det tidspunkt, hvor crowdfundingudbuddet offentliggøres på crowdfundingplatformen, og indtil den tidligste af følgende datoer:
a)
crowdfundingudbuddets udløbsdato, som crowdfundingtjenesteudbyderen meddeler på tidspunktet for offentliggørelsen af crowdfundingudbuddet på crowdfundingplatformen, eller
b)
den dato, hvor finansieringsmålet er nået, eller i tilfælde af et finansieringsinterval, hvor det maksimale finansieringsmål er nået.
2.   Crowdfundingtjenesteudbyderen fastsætter en betænkningstid forud for aftaleindgåelse, hvor den potentielle mindre erfarne investor til enhver tid kan tilbagekalde sit tilbud om at investere eller sin tilkendegivelse af interesse i crowdfundingudbuddet uden at give en begrundelse og uden at pådrage sig en sanktion.
3.   Den betænkningstid, der er omhandlet i stk. 2, begynder på tidspunktet for den potentielle mindre erfarne investors tilbud om at investere eller tilkendegivelse af interesse og udløber efter fire kalenderdage.
4.   Crowdfundingtjenesteudbyderen registrerer de tilbud om at investere og de tilkendegivelser af interesse, den modtager, og det tidspunkt, hvor de har modtaget dem.
5.   De måder, hvorpå et tilbud om at investere eller en tilkendegivelse af interesse kan tilbagekaldes, skal som minimum omfatte de samme måder, hvorpå den potentielle mindre erfarne investor kan fremsætte et tilbud om at investere eller tilkendegive sin interesse i crowdfundingudbuddet.
6.   Crowdfundingtjenesteudbyderen giver den potentielle mindre erfarne investor nøjagtige, klare og rettidige oplysninger om betænkningstiden og de måder, hvorpå et tilbud om at investere eller en tilkendegivelse af interesse kan tilbagekaldes, herunder mindst følgende:
a)
umiddelbart inden den potentielle mindre erfarne investor kan fremsætte sit tilbud om at investere eller tilkendegive sin interesse, skal crowdfundingtjenesteudbyderen oplyse den potentielle mindre erfarne investor om
i)
det forhold, at tilbuddet om at investere eller tilkendegivelsen af interesse er omfattet af en betænkningstid
ii)
betænkningstidens varighed
iii)
de måder, hvorpå tilbuddet om at investere eller tilkendegivelsen af interesse kan tilbagekaldes.
b)
umiddelbart efter modtagelsen af tilbuddet om at investere eller af tilkendegivelsen af interesse skal crowdfundingtjenesteudbyderen gennem sin crowdfundingplatform oplyse den potentielle mindre erfarne investor om, at betænkningstiden er begyndt.
7.   I forbindelse med individuel porteføljepleje af lån finder denne artikel kun anvendelse på det oprindelige investeringsmandat, som den mindre erfarne investor har givet, og ikke på de investeringer i specifikke lån, der er foretaget i henhold til mandatet.
Artikel 23
Dokument med central investorinformation
1.   Crowdfundingtjenesteudbydere giver potentielle investorer alle de oplysninger, der er omhandlet i denne artikel.
2.   Crowdfundingtjenesteudbydere forsyner potentielle investorer med et dokument med central investorinformation, som udfærdiges af projektejeren for hvert crowdfundingudbud. Dokumentet med central investorinformation udfærdiges på mindst ét af de officielle sprog i den medlemsstat, hvis kompetente myndigheder har meddelt tilladelsen i overensstemmelse med artikel 12, eller på et andet sprog, som disse myndigheder accepterer.
3.   Hvis en crowdfundingtjenesteudbyder gør reklame for et crowdfundingudbud ved hjælp af markedsføringsmateriale i en anden medlemsstat, stilles dokumentet med central investorinformation til rådighed på mindst et af de officielle sprog i den pågældende medlemsstat eller på et sprog, som de kompetente myndigheder i den pågældende medlemsstat accepterer.
4.   Crowdfundingtjenesteudbyderen må ikke forhindres i at lade dokumentet med central investorinformation oversætte til et eller flere andre sprog end dem, der er omhandlet i stk. 2 eller 3. Oversættelserne skal nøjagtigt afspejle indholdet af det originale dokument med central investorinformation.
5.   De kompetente myndigheder underretter ESMA om det eller de sprog, som de accepterer med henblik på anvendelsen af denne forordning, jf. denne artikels stk. 2 og 3. ESMA offentliggør disse oplysninger på sit websted.
6.   Det i stk. 2 omhandlede dokument med central investorinformation skal indeholde alle følgende oplysninger:
a)
de oplysninger, som er angivet i bilag I
b)
følgende ansvarsfraskrivelse, som skal stå direkte under titlen på dokumentet med central investorinformation:
»Dette crowdfundingudbud er hverken blevet kontrolleret eller godkendt af de kompetente myndigheder eller Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed (ESMA).
Forud for din adgang til denne investering er der ikke nødvendigvis foretaget nogen vurdering af, hvorvidt du har en hensigtsmæssig erfaring og viden. Ved at foretage denne investering, påtager du dig den fulde risiko herved, herunder risikoen for helt eller delvist tab af de investerede midler.«
c)
følgende risikoadvarsel:
»Investering i dette crowdfundingprojekt indebærer risici, herunder risikoen for helt eller delvist tab af de investerede midler. Din investering er ikke dækket af den indskudsgarantiordning, som er oprettet i henhold til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/49/EU
 (
*1
)
. Din investering er heller ikke dækket af den investorgarantiordning, som er oprettet i henhold til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 97/9/EF
 (
*2
)
.
Det er muligt, at din investering ikke giver noget afkast.
Dette er ikke et opsparingsprodukt, og vi råder dig til ikke at investere mere end 10 % af din nettoformue i crowdfundingprojekter.
Du vil muligvis ikke kunne sælge investeringsinstrumenterne, når du ønsker det. Selv om du kan sælge dem, kan du stadig lide tab.
(
*1
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/49/EU af 16. april 2014 om indskudsgarantiordninger (
EUT L 173 af 12.6.2014, s. 149
)."
(
*2
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 97/9/EF af 3. marts 1997 om investorgarantiordninger (
EUT L 84 af 26.3.1997, s. 22
).«
                                       "
7.   Dokumentet med central investorinformation skal være redeligt, tydeligt og ikke vildledende og må ikke indeholde fodnoter, ud over dem med henvisninger til gældende ret, herunder med citering, hvor det er relevant. Det skal have form af et selvstændigt, varigt medium, som er let at skelne fra markedsføringsmateriale, og bestå af højst seks sider i A4-format, hvis det printes. I forbindelse med instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, vedlægges de resterende oplysninger i et bilag til dokumentet med central investorinformation, hvis de oplysninger, der kræves i henhold til bilag I del F, fylder mere end én side i A4-format, hvis de printes.
8.   Crowdfundingtjenesteudbyderen anmoder projektejeren om at underrette den om enhver ændring af oplysninger for til enhver tid og under hele crowdfundingudbuddets varighed at holde dokumentet med central investorinformation opdateret. Crowdfundingtjenesteudbyderen underretter straks de investorer, der har fremsat et tilbud om at investere eller tilkendegivet en interesse i crowdfundingudbuddet, om enhver væsentlig ændring af oplysningerne i dokumentet med central investorinformation, som crowdfundingtjenesteudbyderen er blevet underrettet om.
9.   Medlemsstaterne sikrer, at ansvaret for de oplysninger, der gives i et dokument med central investorinformation, som minimum påhviler projektejeren eller dennes administrations-, ledelses- eller tilsynsorganer. De ansvarlige for dokumentet med central investorinformation angives tydeligt i dokumentet med central investorinformation med navn og stillingsbetegnelse, når det drejer sig om fysiske personer. eller, når det drejer sig om juridiske personer, deres navn og vedtægtsmæssige hjemsted samt en erklæring fra dem om, at oplysningerne i dokumentet med central investorinformation efter deres bedste overbevisning er i overensstemmelse med de faktiske forhold, og at der i dokumentet med central investorinformation ikke er udeladt oplysninger, som må forventes at kunne påvirke dets indhold.
10.   Medlemsstaterne sikrer, at deres love og administrative bestemmelser om civilretligt ansvar finder anvendelse på fysiske og juridiske personer, der er ansvarlige for de oplysninger, der gives i et dokument med central investorinformation, herunder enhver oversættelse heraf, i mindst følgende situationer:
a)
oplysningerne er vildledende eller unøjagtige, eller
b)
dokumentet med central investorinformation udelader vigtige oplysninger, som investorerne har brug for, når de skal tage stilling til, om de vil finansiere crowdfundingprojektet.
11.   Crowdfundingtjenesteudbydere skal indføre og anvende passende procedurer, som gør det muligt at kontrollere, at oplysningerne i dokumentet med central investorinformation er fyldestgørende, korrekte og tydelige.
12.   Når en crowdfundingtjenesteudbyder opdager en udeladelse, fejl eller unøjagtighed i dokumentet med central investorinformation, som kan have væsentlig betydning for det forventede afkast af investeringen, gør den pågældende crowdfundingtjenesteudbyder straks opmærksom på udeladelsen, fejlen eller unøjagtigheden over for projektejeren, der straks supplerer eller retter den pågældende oplysning.
Hvis oplysningen ikke straks suppleres eller rettes, stiller crowdfundingtjenesteudbyderen crowdfundingudbuddet i bero, indtil dokumentet med central investorinformation er blevet suppleret eller rettet, men højst i en periode på 30 kalenderdage.
Crowdfundingtjenesteudbyderen underretter straks de investorer, der har fremsat et tilbud om at investere eller tilkendegivet en interesse i crowdfundingudbuddet, om sådanne opdagede uregelmæssigheder, de skridt, som crowdfundingtjenesteudbyderen har taget og yderligere skal tage, og muligheden for at trække deres tilbud om at investere eller deres tilkendegivelse af interesse i crowdfundingudbuddet tilbage.
Hvis dokumentet med central investorinformation efter 30 kalenderdage ikke er blevet suppleret eller rettet for at afhjælpe alle opdagede uregelmæssigheder, annulleres crowdfundingudbuddet.
13.   En potentiel investor kan anmode en crowdfundingtjenesteudbyder om at få dokumentet med central investorinformation oversat til et sprog efter investorens valg. Oversættelsen skal loyalt og nøjagtigt afspejle indholdet af det oprindelige dokument med central investorinformation.
Hvis crowdfundingtjenesteudbyderen ikke leverer den ønskede oversættelse af dokumentet med central investorinformation, skal crowdfundingtjenesteudbyderen tydeligt råde den potentielle investor til at afholde sig fra at foretage investeringen.
14.   De kompetente myndigheder i den medlemsstat, hvor tilladelse blev meddelt crowdfundingtjenesteudbyderen, kan kræve forudgående underretning om dokumentet med central investorinformation, mindst syv arbejdsdage inden det stilles til rådighed for potentielle investorer. Dokumenter med central investorinformation må ikke undergives forudgående godkendelse fra de kompetente myndigheder.
15.   Hvis potentielle investorer får udleveret et dokument med central investorinformation, der er udarbejdet i overensstemmelse med denne artikel, anses crowdfundingtjenesteudbyderne og projektejerne for at have opfyldt deres forpligtelse til at udarbejde et dokument med central information i overensstemmelse med Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1286/2014 
(
22
)
.
Første afsnit finder tilsvarende anvendelse på fysiske eller juridiske personer, der rådgiver om eller sælger eller markedsfører et crowdfundingudbud.
16.   ESMA udarbejder udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder med henblik på at præcisere følgende:
a)
kravene til og indholdet af modellen til fremlæggelse af de oplysninger, der er omhandlet i stk. 6 og bilag I
b)
de væsentligste risikotyper, som er forbundet med crowdfundingudbuddet, og hvorom der derfor skal oplyses i overensstemmelse med bilag I, del C
c)
anvendelsen af visse finansielle nøgletal for at tydeliggøre centrale finansielle oplysninger, herunder i forbindelse med fremlæggelse af de oplysninger, der er omfattet af bilag I, del A, litra e)
d)
de provisioner, gebyrer og transaktionsomkostninger, der er omfattet af bilag I, del H, litra a), herunder en detaljeret fortegnelse over direkte og indirekte omkostninger, der skal afholdes af investoren.
Ved udarbejdelsen af disse udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder tager ESMA hensyn til arten, omfanget og kompleksiteten af de crowdfundingtjenester, der udbydes af crowdfundingtjenesteudbyderen.
ESMA forelægger disse udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 10. maj 2022.
Kommissionen tillægges beføjelser til at supplere denne forordning ved at vedtage de i dette stykkes første afsnit omhandlede reguleringsmæssige tekniske standarder i overensstemmelse med artikel 10-14 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
Artikel 24
Dokumentet med central investorinformation på platformniveau
1.   Uanset artikel 23, stk. 2, første punktum, og artikel 23, stk. 6, litra a), udarbejder crowdfundingtjenesteudbydere, der udbyder individuel porteføljepleje af lån, i overensstemmelse med nærværende artikel et dokument med central investorinformation på platformniveau, der stilles til rådighed for potentielle investorer og indeholder alle følgende oplysninger:
a)
oplysningerne i bilag I, del H og I
b)
oplysninger om de fysiske eller juridiske personer, der er ansvarlige for oplysningerne i dokumentet med central investorinformation; for så vidt angår fysiske personer, herunder medlemmer af crowdfundingtjenesteudbyderens administrations-, ledelses- eller tilsynsorganer, den fysiske persons navn og stillingsbetegnelse; for så vidt angår juridiske personer, deres navn og vedtægtsmæssige hjemsted
c)
følgende ansvarserklæring:
»Crowdfundingtjenesteudbyderen erklærer, at efter dennes bedste overbevisning er ingen oplysninger blevet udeladt eller i væsentlig grad vildledende eller unøjagtige. Crowdfundingtjenesteudbyderen er ansvarlig for udarbejdelsen af dette dokument med central investorinformation.«
2.   Crowdfundingtjenesteudbyderen sørger for, at dokumentet med central investorinformation på platformniveau til enhver tid og under hele crowdfundingudbuddets varighed er opdateret. Crowdfundingtjenesteudbyderen underretter straks de investorer, der har fremsat et tilbud om at investere eller tilkendegivet en interesse i crowdfundingudbuddet, om enhver væsentlig ændring af oplysningerne i dokumentet med central investorinformation.
3.   Det dokument med central investorinformation på platformniveau, der er omhandlet i stk. 1, skal være redeligt, tydeligt og ikke vildledende og må ikke indeholde fodnoter, ud over dem med henvisninger til gældende ret, herunder med citering, hvor det er relevant. Det skal have form af et selvstændigt, varigt medium, som er let at skelne fra markedsføringsmateriale, og bestå af højst seks sider i A4-format, hvis det printes.
4.   Medlemsstaterne sikrer, at ansvar for de oplysninger, der gives i et dokument med central investorinformation på platformniveau, som minimum påhviler crowdfundingtjenesteudbyderen. De ansvarlige for dokumentet med central investorinformation, angives tydeligt i dokumentet med central investorinformation på platformniveau med navn og stillingsbetegnelse, når det drejer sig om fysiske personer, eller, når det drejer sig om juridiske personer, deres navn og vedtægtsmæssige hjemsted samt en erklæring fra dem om, at oplysningerne i dokumentet med central investorinformation efter deres bedste overbevisning er i overensstemmelse med de faktiske forhold, og at der i dokumentet med central investorinformation ikke er udeladt oplysninger, som må forventes at kunne påvirke dets indhold.
5.   Medlemsstaterne sikrer, at deres love og administrative bestemmelser om civilretligt ansvar finder anvendelse på fysiske og juridiske personer, der er ansvarlige for de oplysninger, der gives i et dokument med central investorinformation på platformniveau, herunder enhver oversættelse heraf, i mindst følgende situationer:
a)
oplysningerne er vildledende eller unøjagtige, eller
b)
dokumentet med central investorinformation på platformniveau udelader vigtige oplysninger, som investorerne har brug for, når de skal tage stilling til, om de vil investere via individuel porteføljepleje af lån.
6.   Crowdfundingtjenesteudbydere skal indføre og anvende passende procedurer, som gør det muligt at kontrollere, at oplysningerne i dokumentet med central investorinformation på platformniveau er fyldestgørende, korrekte og tydelige.
7.   Når en crowdfundingtjenesteudbyder opdager en udeladelse, fejl eller unøjagtighed i dokumentet med central investorinformation på platformniveau, som kan have væsentlig betydning for det forventede afkast af den individuelle porteføljepleje af lån, retter crowdfundingtjenesteudbyderen selv udeladelsen, fejlen eller unøjagtigheden i dokumentet med central investorinformation.
8.   Hvis potentielle investorer får udleveret et dokument med central investorinformation på platformniveau, der er udarbejdet i overensstemmelse med denne artikel, anses crowdfundingtjenesteudbyderne for at have opfyldt deres forpligtelse til at udarbejde et dokument med central information i overensstemmelse med forordning (EU) nr. 1286/2014.
Første afsnit finder tilsvarende anvendelse på fysiske og juridiske personer, der rådgiver om eller sælger eller markedsfører et crowdfundingudbud.
Artikel 25
Opslagstavle
1.   Crowdfundingtjenesteudbydere kan drive en opslagstavle, hvor de giver deres kunder mulighed for at annoncere deres interesse i at købe og sælge lån, værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, som oprindelig blev udbudt på deres crowdfundingplatforme.
2.   Den opslagstavle, der er omhandlet i stk. 1, må ikke anvendes til at sætte købs- og salgsinteresser i forbindelse med hinanden ved hjælp af crowdfundingtjenesteudbyderens protokoller eller interne driftsprocedurer på en sådan måde, at det medfører indgåelse af en kontrakt. Opslagstavlen må derfor ikke bestå af et internt matchningssystem, der udfører kundeordrer på et multilateralt grundlag.
3.   Crowdfundingtjenesteudbydere, der tillader den annoncering af interesse, der er omhandlet i denne artikels stk. 1, skal overholde følgende krav:
a)
de skal oplyse deres kunder om opslagstavlens funktion, jf. stk. 1 og 2
b)
de skal kræve, at deres kunder, når de annoncerer et salg af et lån, et værdipapir eller et instrument, der er omhandlet i stk. 1, skal stille dokumentet med central investorinformation til rådighed
c)
de skal give de kunder, der har til hensigt at købe lån, der er annonceret på opslagstavlen, oplysninger om overholdelsen af låneforpligtelser vedrørende de lån, som crowdfundingtjenesteudbyderen formidler
d)
de skal sikre, at de af deres kunder, der annoncerer en interesse i at købe et lån, et værdipapir eller et instrument, der er omhandlet i denne artikels stk. 1, og som betragtes som mindre erfarne investorer, modtager de oplysninger, der er omhandlet i artikel 19, stk. 2, og den risikoadvarsel, der er omhandlet i artikel 21, stk. 4.
4.   Crowdfundingtjenesteudbydere, der tillader den annoncering af interesse, der er omhandlet i denne artikels stk. 1, og som udbyder tjenester vedrørende opbevaring af aktiver i henhold til artikel 10, stk. 1, skal kræve, at de af deres investorer, der annoncerer en sådan interesse, underretter dem om eventuelle ændringer i ejerskab med henblik på kontrol og registrering af ejerskab.
5.   Crowdfundingtjenesteudbydere, som foreslår en referencepris for køb og salg som omhandlet i denne artikels stk. 1, skal oplyse deres kunder om, at den foreslåede referencepris er ikkebindende og skal underbygge referenceprisen og offentliggøre de centrale elementer i metoden i overensstemmelse med artikel 19, stk. 6.
Artikel 26
Adgang til registre
Crowdfundingtjenesteudbydere skal:
a)
opbevare alle registre vedrørende deres tjenester og transaktioner på et varigt medium i en periode på mindst fem år
b)
sikre, at deres kunder til enhver tid har umiddelbar adgang til registre over de til dem udbudte tjenester
c)
bevare alle aftaler mellem crowdfundingtjenesteudbyderne og deres kunder i en periode på mindst fem år.
KAPITEL V
Markedsføringsmateriale
Artikel 27
Krav til markedsføringsmateriale
1.   Crowdfundingtjenesteudbydere sikrer, at alt markedsføringsmateriale om deres tjenester, herunder det, der er outsourcet til tredjeparter, er tydeligt identificerbart som sådant.
2.   Inden tilvejebringelsen af midler til et projekt afsluttes, må intet markedsføringsmateriale i uforholdsmæssig grad være rettet mod planlagte, forestående eller igangværende individuelle crowdfundingprojekter eller -udbud.
Oplysningerne i markedsføringsmaterialet skal være redelige, tydelige og ikke vildledende og skal stemme overens med oplysningerne i dokumentet med central investorinformation, hvis dokumentet med central investorinformation allerede foreligger, eller med de oplysninger, der skal medtages i dokumentet med central investorinformation, hvis dokumentet med central investorinformation endnu ikke foreligger.
3.   Crowdfundingtjenesteudbydere skal i deres markedsføringsmateriale anvende et eller flere af de officielle sprog i den medlemsstat, hvor markedsføringsmaterialet udbredes, eller et sprog, som de kompetente myndigheder i den pågældende medlemsstat accepterer.
4.   De kompetente myndigheder i den medlemsstat, hvor markedsføringsmaterialet udbredes, er ansvarlige for at føre tilsyn med crowdfundingtjenesteudbyderes overholdelse af de nationale love og administrative bestemmelser vedrørende markedsføringsmateriale og for at sikre håndhævelsen heraf.
5.   De kompetente myndigheder må ikke kræve forudgående underretning om og godkendelse af markedsføringsmateriale.
Artikel 28
Offentliggørelse af nationale bestemmelser vedrørende markedsføringskrav
1.   De kompetente myndigheder skal på deres websteder offentliggøre og ajourføre de nationale love og administrative bestemmelser vedrørende crowdfundingtjenesteudbyderes markedsføringsmateriale, hvis overholdelse de kompetente myndigheder er ansvarlige for at føre tilsyn med og for at sikre håndhævelsen af i forhold til crowdfundingtjenesteudbydere.
2.   De kompetente myndigheder underretter ESMA om de love og administrative bestemmelser, der er omhandlet i stk. 1, og forsyner ESMA med et sammendrag af disse love og administrative bestemmelser på et sprog, der er almindeligt i internationale finanskredse.
3.   De kompetente myndigheder underretter ESMA om enhver ændring i de oplysninger, der er afgivet i henhold til stk. 2, og tilsender straks ESMA et ajourført sammendrag af de relevante love og administrative bestemmelser, der er omhandlet i stk. 1.
4.   Hvis de kompetente myndigheder ikke er ansvarlige for at føre tilsyn med og sikre håndhævelsen af de love og administrative bestemmelser, der er omhandlet i stk. 1, offentliggør de kontaktoplysninger om, hvor der kan indhentes oplysninger om de love og administrative bestemmelser, der er omhandlet i stk. 1, på deres websteder.
5.   ESMA udarbejder udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder med henblik på at fastlægge standardformularer, -modeller og -procedurer for underretninger i henhold til denne artikel.
ESMA forelægger disse udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 10. november 2021.
Kommissionen tillægges beføjelser til at vedtage de i dette stykkes første afsnit omhandlede gennemførelsesmæssige tekniske standarder i overensstemmelse med artikel 15 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
6.   ESMA offentliggør og ajourfører sammendraget, jf. stk. 2, af og hyperlinkene til de kompetente myndigheders websteder, jf. stk. 1, på sit websted. ESMA kan ikke holdes ansvarlig for oplysningerne i sammendraget.
7.   De kompetente myndigheder udgør de fælles kontaktpunkter, som er ansvarlige for at oplyse om markedsføringsreglerne i deres respektive medlemsstater.
8.   De kompetente myndigheder skal regelmæssigt og mindst en gang årligt rapportere til ESMA om de håndhævelsesforanstaltninger, de har truffet det foregående år på baggrund af nationale love og administrative bestemmelser vedrørende crowdfundingtjenesteudbyderes markedsføringsmateriale. Rapporten skal navnlig omfatte:
a)
såfremt det er relevant, det samlede antal håndhævelsesforanstaltninger angivet efter forseelsestype
b)
såfremt de er tilgængelige, resultaterne af håndhævelsesforanstaltningerne, herunder typer af pålagte sanktioner eller de retsmidler, som crowdfundingtjenesteudbyderen har stillet til rådighed, og
c)
eventuelle eksempler på, hvordan de kompetente myndigheder har håndteret crowdfundingtjenesteudbyderes manglende overholdelse af nationale love og administrative bestemmelser.
KAPITEL VI
Kompetente myndigheder og ESMA
Artikel 29
Kompetente myndigheder
1.   Medlemsstaterne udpeger de kompetente myndigheder, der er ansvarlige for at varetage de funktioner og opgaver, der er fastsat i denne forordning, og underretter ESMA herom.
2.   Hvis medlemsstaterne udpeger mere end én kompetent myndighed i henhold til stk. 1, fastlægger de deres respektive opgaver og udpeger én af dem som fælles kontaktpunkt for grænseoverskridende administrativt samarbejde mellem de kompetente myndigheder og med ESMA.
3.   ESMA offentliggør en liste over de kompetente myndigheder, der er udpeget i overensstemmelse med stk. 1, på sit websted.
Artikel 30
De kompetente myndigheders beføjelser
1.   For at kunne varetage deres opgaver i henhold til denne forordning skal de kompetente myndigheder have mindst følgende undersøgelsesbeføjelser i overensstemmelse med national ret:
a)
at kræve, at de crowdfundingtjenesteudbydere og tredjeparter, der er udpeget til at varetage funktioner i forbindelse med udbud af crowdfundingtjenester, og de fysiske eller juridiske personer, der kontrollerer dem eller kontrolleres af dem, tilvejebringer oplysninger og dokumenter
b)
at kræve, at revisorer og ledere hos crowdfundingtjenesteudbydere og hos tredjeparter, der er udpeget til at varetage funktioner i forbindelse med udbud af crowdfundingtjenester, tilvejebringer oplysninger
c)
at gennemføre kontrolbesøg og undersøgelser på stedet på andre steder end i fysiske personers private boliger og med henblik herpå skaffe sig adgang til lokaler for at få adgang til dokumenter og andre oplysninger i enhver form, når der er rimelig mistanke om, at dokumenter og andre oplysninger vedrørende genstanden for kontrollen eller undersøgelsen kan være relevant som bevis for en overtrædelse af denne forordning.
2.   For at kunne varetage deres opgaver i henhold til denne forordning skal de kompetente myndigheder have mindst følgende tilsynsbeføjelser i overensstemmelse med national ret:
a)
at stille et crowdfundingudbud i bero i højst ti på hinanden følgende arbejdsdage for hver gang der er rimelig mistanke om, at denne forordning er blevet overtrådt
b)
at forbyde markedsføringsmateriale eller stille det i bero eller kræve, at en crowdfundingtjenesteudbyder eller en tredjepart, der er udpeget til at varetage funktioner i forbindelse med udbud af crowdfundingtjenester, indstiller markedsføringsmateriale eller stiller det i bero i højst ti på hinanden følgende arbejdsdage for hver gang der er rimelig mistanke om, at denne forordning er blevet overtrådt
c)
at forbyde et crowdfundingudbud, hvis de finder, at denne forordning er blevet overtrådt, eller hvis der er rimelig mistanke om, at den vil blive overtrådt
d)
at stille udbuddet af crowdfundingtjenester i bero eller kræve, at en crowdfundingtjenesteudbyder stiller det i bero, i højst ti på hinanden følgende arbejdsdage for hver gang, der er rimelig mistanke om, at denne forordning er blevet overtrådt
e)
at forbyde udbud af crowdfundingtjenester, hvis de finder, at denne forordning er blevet overtrådt
f)
at offentliggøre, at en crowdfundingtjenesteudbyder eller en tredjepart, der er udpeget til at varetage funktioner i forbindelse med udbud af crowdfundingtjenester, ikke overholder sine forpligtelser
g)
at offentliggøre, eller kræve, at en crowdfundingtjenesteudbyder eller en tredjepart, der er udpeget til at varetage funktioner i forbindelse med udbud af crowdfundingtjenester, offentliggør, alle væsentlige oplysninger, som kan påvirke udbuddet af crowdfundingtjenesten, for at sikre investorbeskyttelse eller et velfungerende marked
h)
at stille udbuddet af crowdfundingtjenester i bero eller kræve, at en crowdfundingtjenesteudbyder eller en tredjepart, der er udpeget til at varetage funktioner i forbindelse med udbud af crowdfundingtjenester, stiller det i bero, hvis de kompetente myndigheder finder, at crowdfundingtjenesteudbyderens situation gør, at udbuddet af crowdfundingtjenesten ville være til skade for investorernes interesser
i)
at overdrage eksisterende kontrakter til en anden crowdfundingtjenesteudbyder i tilfælde, hvor en crowdfundingtjenesteudbyders tilladelse inddrages i overensstemmelse med artikel 17, stk. 1, første afsnit, litra c), med forbehold af samtykke fra kunderne og den modtagende crowdfundingtjenesteudbyder.
Enhver foranstaltning, der træffes under udøvelse af beføjelserne i henhold til dette stykke, skal være forholdsmæssig, behørigt begrundet og truffet i overensstemmelse med artikel 40.
3.   Den kompetente myndighed kan, hvis det er nødvendigt i henhold til national ret, bede den relevante judicielle myndighed om at tage stilling til anvendelsen af de beføjelser, der er omhandlet i stk. 1 og 2.
4.   Den crowdfundingtjenesteudbyder, som de eksisterende kontrakter overdrages til, jf. stk. 2, første afsnit, litra o), skal have tilladelse til at udbyde crowdfundingtjenester i den samme medlemsstat, hvor den oprindelige crowdfundingtjenesteudbyder var meddelt tilladelse.
5.   De kompetente myndigheder udøver deres i stk. 1 og 2 omhandlede funktioner og beføjelser på en af følgende måder:
a)
direkte
b)
i samarbejde med andre myndigheder
c)
på deres eget ansvar ved delegation til sådanne myndigheder
d)
ved anmodning til de kompetente judicielle myndigheder.
6.   Medlemsstaterne sikrer, at der er indført passende foranstaltninger, således at de kompetente myndigheder har alle de tilsyns- og undersøgelsesbeføjelser, der er nødvendige for, at de kan varetage deres opgaver.
7.   En fysisk eller juridisk person, der stiller oplysninger til rådighed for den kompetente myndighed i overensstemmelse med denne forordning, anses ikke for at have overtrådt nogen af de fortrolighedskrav, som måtte være pålagt ifølge kontrakter, love eller administrative bestemmelser, og kan ikke på nogen måde drages til ansvar for en sådan underretning.
Artikel 31
Samarbejde mellem de kompetente myndigheder
1.   De kompetente myndigheder samarbejder med hinanden med henblik på anvendelsen af denne forordning. De udveksler oplysninger uden unødig forsinkelse og samarbejder om undersøgelses-, tilsyns- og håndhævelsesaktiviteter.
Hvis medlemsstaterne i overensstemmelse med artikel 39, stk. 1, har valgt at fastsætte strafferetlige sanktioner for en overtrædelse af denne forordning, sikrer de, at der er indført passende foranstaltninger, således at de kompetente myndigheder har alle de nødvendige beføjelser til at holde kontakt med de judicielle, retsforfølgende eller strafferetlige myndigheder inden for deres jurisdiktion med henblik på at modtage konkrete oplysninger om strafferetlige efterforskninger af eller påbegyndte retssager om overtrædelser af denne forordning og til at give andre kompetente myndigheder samt ESMA de samme oplysninger, således at disse kan opfylde deres forpligtelse til at samarbejde med henblik på anvendelsen af denne forordning.
2.   En kompetent myndighed kan kun nægte at reagere på en anmodning om oplysninger eller en anmodning om at samarbejde om en undersøgelse under følgende særlige omstændigheder:
a)
når efterkommelse af anmodningen kan forventes at få negativ indvirkning på medlemsstatens egen undersøgelse, håndhævelsesaktiviteter eller en strafferetlig efterforskning
b)
når der allerede er indledt retsforfølgning for de samme handlinger og mod de samme fysiske eller juridiske personer ved den anmodede medlemsstats myndigheder
c)
når der i forhold til sådanne fysiske eller juridiske personer allerede er afsagt en endelig dom for de samme handlinger i den anmodede medlemsstat.
3.   De kompetente myndigheder leverer efter anmodning og uden unødig forsinkelse alle oplysninger, der er nødvendige med henblik på anvendelsen af denne forordning.
4.   En kompetent myndighed kan anmode om bistand fra den kompetente myndighed i en anden medlemsstat med henblik på kontrolbesøg eller undersøgelser på stedet.
En anmodende kompetent myndighed underretter ESMA om enhver anmodning som omhandlet i første afsnit. Når en kompetent myndighed modtager en anmodning fra en kompetent myndighed i en anden medlemsstat om at gennemføre et kontrolbesøg eller en undersøgelse på stedet, kan den foretage en af følgende:
a)
selv gennemføre kontrolbesøget eller undersøgelsen på stedet
b)
tillade, at den kompetente myndighed, der har fremsat anmodningen, deltager i et kontrolbesøg eller en undersøgelse på stedet
c)
tillade, at den kompetente myndighed, der har fremsat anmodningen, selv gennemfører kontrolbesøget eller undersøgelsen på stedet
d)
udpege revisorer eller sagkyndige til at gennemføre kontrolbesøget eller undersøgelsen på stedet
e)
dele specifikke opgaver i forbindelse med tilsynsaktiviteter med de andre kompetente myndigheder.
5.   De kompetente myndigheder kan indbringe situationer, hvor en anmodning om samarbejde, navnlig med hensyn til udveksling af oplysninger, er blevet afvist, eller hvor der ikke er reageret på anmodningen inden for en rimelig frist, for ESMA. Uden at det berører artikel 258 i TEUF, kan ESMA i sådanne situationer handle inden for rammerne af de beføjelser, den er tillagt i henhold til artikel 19 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
6.   De kompetente myndigheder koordinerer deres tilsyn tæt for at identificere og afhjælpe overtrædelser af denne forordning, udvikle og fremme bedste praksis, lette samarbejde, fremme en ensartet fortolkning og tilvejebringe vurderinger på tværs af jurisdiktioner i tilfælde af eventuelle uoverensstemmelser.
7.   Hvis en national kompetent myndighed finder, at et af kravene i henhold til denne forordning ikke er opfyldt, eller har grund til at antage, at dette er tilfældet, underretter den den kompetente myndighed for den eller de enheder, der mistænkes for en sådan overtrædelse, om sine konklusioner på en tilstrækkelig detaljeret måde.
8.   ESMA udarbejder udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder med henblik på at præcisere, hvilke oplysninger der skal udveksles mellem de kompetente myndigheder i overensstemmelse med stk. 1.
ESMA forelægger disse udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 10. maj 2022.
Kommissionen tillægges beføjelser til at supplere denne forordning ved at vedtage de i nærværende stykkes første afsnit omhandlede reguleringsmæssige tekniske standarder i overensstemmelse med artikel 10-14 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
9.   ESMA udarbejder udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder med henblik på at fastlægge standardformularer, -modeller og -procedurer for samarbejde og udveksling af oplysninger mellem de kompetente myndigheder.
ESMA forelægger disse udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 10. maj 2022.
Kommissionen tillægges beføjelser til at vedtage de i dette stykkes første afsnit omhandlede gennemførelsesmæssige tekniske standarder i overensstemmelse med artikel 15 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
Artikel 32
Samarbejde mellem de kompetente myndigheder og ESMA
1.   De kompetente myndigheder og ESMA arbejder tæt sammen med henblik på denne forordning og i overensstemmelse med forordning (EU) nr. 1095/2010. De udveksler oplysninger for at varetage deres opgaver i henhold til dette kapitel.
2.   I tilfælde af et kontrolbesøg eller en undersøgelse på stedet med grænseoverskridende virkninger koordinerer ESMA besøget eller undersøgelsen, hvis en af de kompetente myndigheder anmoder herom.
3.   De kompetente myndigheder giver straks ESMA alle de oplysninger, der er nødvendige for, at den kan varetage sine opgaver, i overensstemmelse med artikel 35 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
4.   For at sikre ensartede betingelser for anvendelsen af nærværende artikel udarbejder ESMA udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder med henblik på at fastlægge standardformularer, -modeller og -procedurer for samarbejde og udveksling af oplysninger mellem de kompetente myndigheder og ESMA.
ESMA forelægger disse udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 10. maj 2022.
Kommissionen tillægges beføjelser til at vedtage de i dette stykkes første afsnit omhandlede gennemførelsesmæssige tekniske standarder i overensstemmelse med artikel 15 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
Artikel 33
Samarbejde med andre myndigheder
Hvis en crowdfundingtjenesteudbyder deltager i andre aktiviteter end dem, der er omfattet af den tilladelse, som er omhandlet i artikel 12, samarbejder de kompetente myndigheder med de myndigheder, der er ansvarlige for at føre tilsyn med sådanne andre aktiviteter som fastsat i den relevante EU-ret eller nationale ret.
Artikel 34
Meddelelsespligt
Medlemsstaterne meddeler senest den 10. november 2021 Kommissionen og ESMA de love og administrative bestemmelser, herunder eventuelle relevante strafferetlige bestemmelser, som gennemfører dette kapitel. Medlemsstaterne meddeler uden unødig forsinkelse Kommissionen og ESMA eventuelle senere ændringer heraf.
Artikel 35
Tavshedspligt
1.   Alle oplysninger, der udveksles mellem de kompetente myndigheder i henhold til denne forordning, og som vedrører forretnings- eller driftsmæssige vilkår og andre økonomiske eller personlige anliggender, betragtes som fortrolige og er undergivet krav om tavshedspligt, undtagen når den kompetente myndighed på det tidspunkt, hvor oplysningerne meddeles, tilkendegiver, at oplysningerne må videregives, eller når sådan videregivelse er nødvendig i forbindelse med en retssag.
2.   Tavshedspligten gælder for alle fysiske eller juridiske personer, der arbejder eller har arbejdet for den kompetente myndighed eller for enhver tredjepart, hvortil den kompetente myndighed har delegeret sine beføjelser. Oplysninger, der er omfattet af tavshedspligt, må ikke videregives til nogen anden fysisk eller juridisk person eller myndighed, medmindre der er hjemmel dertil i medfør af EU-ret eller national ret.
Artikel 36
Databeskyttelse
For så vidt angår behandlingen af personoplysninger inden for denne forordnings anvendelsesområde varetager de kompetente myndigheder deres opgaver med henblik på anvendelsen af denne forordning i overensstemmelse med forordning (EU) 2016/679.
For så vidt angår ESMA's behandling af personoplysninger inden for nærværende forordnings anvendelsesområde skal den overholde forordning (EU) 2018/1725.
Artikel 37
Forholdsregler
1.   Hvis den kompetente myndighed i en medlemsstat, hvor crowdfundingtjenesterne udbydes, har klare og påviselige grunde til at antage, at crowdfundingtjenesteudbyderen eller tredjeparter, der er udpeget til at varetage funktioner i forbindelse med udbud af crowdfundingtjenester, har begået uregelmæssigheder, eller at crowdfundingtjenesteudbyderen eller tredjeparter har overtrådt deres forpligtelser efter denne forordning, underretter nævnte myndighed den kompetente myndighed, der har meddelt tilladelse, og ESMA herom.
2.   Hvis crowdfundingtjenesteudbyderen eller de tredjeparter, der er udpeget til at varetage funktioner i forbindelse med udbud af crowdfundingtjenester, på trods af de foranstaltninger, som den kompetente myndighed, der har meddelt tilladelse, har truffet, fortsat overtræder denne forordning, træffer den kompetente myndighed i den medlemsstat, hvor crowdfundingtjenesterne udbydes, efter at have underrettet den kompetente myndighed, der har meddelt tilladelse, og ESMA alle passende foranstaltninger for at beskytte investorerne og underretter Kommissionen og ESMA herom uden unødig forsinkelse.
3.   Hvis en kompetent myndighed er uenig i en foranstaltning, der er truffet af en anden kompetent myndighed i henhold til denne artikels stk. 2, kan den henvise spørgsmålet til ESMA. ESMA kan handle inden for rammerne af de beføjelser, som den er tillagt i henhold til artikel 19 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
Artikel 38
De kompetente myndigheders behandling af klager
1.   De kompetente myndigheder indfører procedurer, som giver kunder og andre interesserede parter, herunder forbrugerorganisationer, mulighed for at indgive klager til de kompetente myndigheder vedrørende crowdfundingtjenesteudbyderes påståede overtrædelser af denne forordning. I alle tilfælde bør klager accepteres skriftligt eller i elektronisk form og på et officielt sprog i den medlemsstat, hvor klagen indgives, eller på et sprog, der accepteres af den pågældende medlemsstats kompetente myndigheder.
2.   Oplysninger om de klageprocedurer, der er omhandlet i stk. 1, stilles til rådighed på den enkelte kompetente myndigheds websted og meddeles ESMA. ESMA offentliggør på sit websted henvisningerne til afsnit om klageprocedurer på de kompetente myndigheders websteder.
KAPITEL VII
Administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger
Artikel 39
Administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger
1.   Uden at det berører de kompetente myndigheders tilsyns- og undersøgelsesbeføjelser efter artikel 30 og medlemsstaternes ret til at indføre og pålægge strafferetlige sanktioner, sørger medlemsstaterne i overensstemmelse med national ret for, at de kompetente myndigheder har beføjelse til at pålægge administrative sanktioner og træffe passende andre administrative foranstaltninger, der er effektive, står i et rimeligt forhold til overtrædelsen og har en afskrækkende virkning. Sådanne administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger skal som minimum gælde for:
a)
overtrædelser af artikel 3, 4 og 5, artikel -6, stk. 1-6, artikel 7, stk. 1-4, artikel 8, stk. 1-6, artikel 9, stk. 1 og 2, artikel 10, artikel 11, artikel 12, stk. 1, artikel 13, stk. 2, artikel 15, stk. 2 og 3, artikel 16, stk. 1, artikel 18, stk. 1 og 4, artikel 19, stk. 1-6, artikel 20, stk. 1 og 2, artikel 21, stk. 1-7, artikel 22, artikel 23, stk. 2-14, artikel 24, 25 og 26 og artikel 27, stk. 1-3
b)
manglende samarbejde eller imødekommenhed i forbindelse med en undersøgelse eller et kontrolbesøg eller en anmodning omfattet af artikel 30, stk. 1.
Medlemsstaterne kan beslutte ikke at fastsætte regler for administrative sanktioner eller andre administrative foranstaltninger for overtrædelser, der er underlagt strafferetlige sanktioner i henhold til deres nationale ret.
Medlemsstaterne meddeler senest den 10. november 2021 i detaljer Kommissionen og ESMA de i første og andet afsnit omhandlede bestemmelser. De giver straks Kommissionen og ESMA meddelelse om eventuelle senere ændringer heraf.
2.   Medlemsstaterne sikrer i overensstemmelse med deres nationale ret, at de kompetente myndigheder har beføjelser til som minimum at pålægge følgende administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger i forbindelse med de i stk. 1, første afsnit, litra a), anførte overtrædelser:
a)
en offentlig erklæring, der angiver den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for overtrædelsen, og overtrædelsens art
b)
en afgørelse, som pålægger den fysiske eller juridiske person at bringe den adfærd, der udgør en overtrædelse, til ophør og at afholde sig fra at gentage en sådan adfærd
c)
et forbud mod, at noget medlem af ledelsesorganet i den juridiske person, der er ansvarlig for overtrædelsen, eller enhver anden fysisk person, der er gjort ansvarlig for overtrædelsen, udøver ledelsesfunktioner hos crowdfundingtjenesteudbydere
d)
administrative maksimumbøder på mindst det dobbelte af den fortjeneste, der er opnået ved overtrædelsen, såfremt fortjenesten kan beregnes, også selv om dette overstiger maksimumbeløbene i litra e)
e)
for juridiske personer administrative maksimumbøder på mindst 500 000 EUR eller i medlemsstater, der ikke har euroen som valuta, den tilsvarende værdi i den nationale valuta den 9.november 2020 eller op til 5 % af den pågældende juridiske persons samlede årsomsætning ifølge de seneste tilgængelige regnskaber, som ledelsesorganet har godkendt. Hvis den juridiske person er et moderselskab eller et datterselskab af et moderselskab, der skal udarbejde konsoliderede regnskaber i overensstemmelse med Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2013/34/EU 
(
23
)
, er den relevante samlede årsomsætning den samlede årsomsætning eller den tilsvarende indkomsttype i overensstemmelse med de relevante EU-regler på regnskabsområdet ifølge det seneste tilgængelige konsoliderede regnskab, som det endelige moderselskabs ledelsesorgan har godkendt
f)
for fysiske personer administrative maksimumbøder på mindst 500 000 EUR eller i medlemsstater, der ikke har euroen som valuta, den tilsvarende værdi i den nationale valuta den 9. november 2020.
3.   Medlemsstaterne kan fastsætte yderligere sanktioner eller foranstaltninger og højere administrative bødeniveauer end dem, der er fastsat i denne forordning, for både fysiske og juridiske personer, der er ansvarlige for overtrædelsen.
Artikel 40
Udøvelse af tilsynsbeføjelser og beføjelser til at pålægge sanktioner
1.   Ved fastsættelsen af arten og niveauet af administrative sanktioner eller andre administrative foranstaltninger, der skal pålægges i overensstemmelse med artikel 39, tager de kompetente myndigheder hensyn til, i hvilket omfang overtrædelsen er forsætlig eller skyldes uagtsomhed, og alle andre relevante omstændigheder, herunder, hvis det er relevant:
a)
overtrædelsens grovhed og varighed
b)
graden af ansvar hos den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for overtrædelsen
c)
den finansielle styrke hos den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for overtrædelsen, med udgangspunkt i den ansvarlige juridiske persons samlede omsætning eller den ansvarlige fysiske persons årsindkomst og nettoaktiver
d)
størrelsen af den opnåede fortjeneste eller det undgåede tab for den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for overtrædelsen, i det omfang disse beløb kan beregnes
e)
tabene for tredjeparter som følge af overtrædelsen, i det omfang disse beløb kan beregnes
f)
i hvilken grad den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for overtrædelsen, samarbejder med den kompetente myndighed, uden at dette dog berører kravet om tilbagebetaling af den pågældende persons opnåede fortjeneste eller undgåede tab
g)
overtrædelser, som den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for overtrædelsen, tidligere har begået
h)
overtrædelsens indvirkning på investorers interesser.
2.   De kompetente myndigheder udøver deres i artikel 39 omhandlede funktioner og beføjelser i overensstemmelse med artikel 30, stk. 2, andet afsnit.
3.   Ved udøvelsen af deres beføjelser til at pålægge administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger efter artikel 39 samarbejder de kompetente myndigheder tæt for at sikre, at udøvelsen af deres tilsyns- og undersøgelsesbeføjelser og de administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger, som de pålægger, er effektive og hensigtsmæssige efter denne forordning. De samordner deres indsats med henblik på at undgå dobbeltarbejde og overlap ved udøvelsen af deres tilsyns- og undersøgelsesbeføjelser, og når de pålægger administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger i grænseoverskridende sager.
Artikel 41
Klageadgang
Medlemsstaterne sikrer, at enhver afgørelse, der er truffet i medfør af denne forordning, er behørigt begrundet og kan prøves ved en domstol. Retten til at indbringe en afgørelse for en domstol gælder også, hvis der ikke er truffet en afgørelse senest seks måneder efter indgivelsen af en ansøgning om tilladelse, der indeholder alle de krævede oplysninger.
Artikel 42
Offentliggørelse af afgørelser
1.   En afgørelse, som pålægger administrative sanktioner eller andre administrative foranstaltninger for overtrædelse af denne forordning, offentliggøres af de kompetente myndigheder på deres officielle websteder umiddelbart efter, at den fysiske eller juridiske person, der er genstand for afgørelsen, er underrettet om afgørelsen. Offentliggørelsen skal som minimum omfatte oplysninger om overtrædelsens type og art og identiteten på de ansvarlige fysiske eller juridiske personer. Denne forpligtelse gælder ikke for afgørelser, der pålægger foranstaltninger af undersøgelsesmæssig karakter.
2.   Hvis den kompetente myndighed anser offentliggørelse af juridiske enheders identitet eller af fysiske personers identitet eller personoplysninger for at være uforholdsmæssig efter en vurdering fra sag til sag af proportionaliteten af offentliggørelsen af sådanne oplysninger, eller hvis en sådan offentliggørelse ville bringe en igangværende undersøgelse i fare, gør de kompetente myndigheder et af følgende:
a)
udsætter offentliggørelsen af afgørelsen om at pålægge en sanktion eller foranstaltning, indtil grunden til at undlade offentliggørelse er ophørt med at eksistere
b)
offentliggør afgørelsen om at pålægge en sanktion eller foranstaltning i anonymiseret form på en måde, der er i overensstemmelse med national ret, hvis en sådan offentliggørelse i anonymiseret form sikrer effektiv beskyttelse af de pågældende personoplysninger
c)
undlader at offentliggøre afgørelsen om at pålægge en sanktion eller foranstaltning, hvis mulighederne i litra a) og b) anses for at være utilstrækkelige til at sikre proportionaliteten af offentliggørelsen af en sådan afgørelse vedrørende foranstaltninger, der vurderes at være af mindre betydning.
Ved en afgørelse om offentliggørelse i anonymiseret form af en sanktion eller foranstaltning som omhandlet i første afsnit, litra b), kan offentliggørelsen af de relevante oplysninger udsættes i en rimelig periode, hvis det forudses, at grundene til offentliggørelse i anonymiseret form vil ophøre med at eksistere i løbet af nævnte periode.
3.   Hvis afgørelsen om at pålægge en sanktion eller foranstaltning kan indbringes for de relevante judicielle eller andre myndigheder, offentliggør de kompetente myndigheder straks sådanne oplysninger på deres officielle websted sammen med eventuelle efterfølgende oplysninger om udfaldet af en sådan appel. En afgørelse, der annullerer en tidligere afgørelse om at pålægge en sanktion eller foranstaltning, offentliggøres også.
4.   De kompetente myndigheder sikrer, at en offentliggørelse i overensstemmelse med denne artikel forbliver på deres officielle websted i mindst fem år efter offentliggørelsen. Personoplysninger indeholdt i offentliggørelsen forbliver kun på den kompetente myndigheds officielle websted, så længe det er nødvendigt i overensstemmelse med de relevante databeskyttelsesregler.
Artikel 43
Indberetning af sanktioner og administrative foranstaltninger til ESMA
1.   Den kompetente myndighed giver årligt ESMA aggregerede oplysninger om alle administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger, der er pålagt i overensstemmelse med artikel 39. ESMA offentliggør oplysningerne i en årlig rapport.
Hvis medlemsstaterne har valgt at fastsætte strafferetlige sanktioner i overensstemmelse med artikel 39, stk. 1, for overtrædelser af de i nævnte stykke omhandlede bestemmelser, forsyner deres kompetente myndigheder årligt ESMA med anonymiserede og aggregerede oplysninger vedrørende alle strafferetlige efterforskninger, der er iværksat, og strafferetlige sanktioner, der er pålagt. ESMA offentliggør oplysninger om pålagte strafferetlige sanktioner i en årlig rapport.
2.   Har den kompetente myndighed offentliggjort administrative sanktioner, andre administrative foranstaltninger eller strafferetlige sanktioner, indberetter den dem samtidig til ESMA.
3.   De kompetente myndigheder underretter ESMA om alle de administrative sanktioner eller andre administrative foranstaltninger, der pålægges, men ikke offentliggøres, herunder eventuelle klager i denne forbindelse og udfaldet af disse. Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder modtager oplysninger og den endelige dom i forbindelse med eventuelle strafferetlige sanktioner, der pålægges, og videregiver disse til ESMA. ESMA fører en central database over sanktioner og andre administrative foranstaltninger, der indberettes til den, udelukkende med henblik på udveksling af oplysninger mellem kompetente myndigheder. Kun ESMA, EBA og de kompetente myndigheder må have adgang til denne database, og den skal ajourføres på baggrund af de oplysninger, som de kompetente myndigheder indberetter.
KAPITEL VIII
Delegerede retsakter
Artikel 44
Udøvelse af de delegerede beføjelser
1.   Beføjelsen til at vedtage delegerede retsakter tillægges Kommissionen på de i denne artikel fastlagte betingelser.
2.   Beføjelsen til at vedtage delegerede retsakter, jf. artikel 48, stk. 3, tillægges Kommissionen for en periode på 36 måneder fra den 9. november 2020.
3.   Den i artikel 48, stk. 3, omhandlede delegation af beføjelser kan til enhver tid tilbagekaldes af Europa-Parlamentet eller Rådet. En afgørelse om tilbagekaldelse bringer delegationen af de beføjelser, der er angivet i den pågældende afgørelse, til ophør. Den får virkning dagen efter offentliggørelsen af afgørelsen i 
Den Europæiske Unions Tidende
 eller på et senere tidspunkt, der angives i afgørelsen. Den berører ikke gyldigheden af delegerede retsakter, der allerede er i kraft.
4.   Inden vedtagelsen af en delegeret retsakt hører Kommissionen eksperter, som er udpeget af hver enkelt medlemsstat, i overensstemmelse med principperne i den interinstitutionelle aftale af 13. april 2016 om bedre lovgivning.
5.   Så snart Kommissionen vedtager en delegeret retsakt, giver den samtidigt Europa-Parlamentet og Rådet meddelelse herom.
6.   En delegeret retsakt vedtaget i henhold til artikel 48, stk. 3, træder kun i kraft, hvis hverken Europa-Parlamentet eller Rådet har gjort indsigelse inden for en frist på tre måneder fra meddelelsen af den pågældende retsakt til Europa-Parlamentet og Rådet, eller hvis Europa-Parlamentet og Rådet inden udløbet af denne frist begge har underrettet Kommissionen om, at de ikke agter at gøre indsigelse. Fristen forlænges med tre måneder på Europa-Parlamentets eller Rådets initiativ.
KAPITEL IX
Afsluttende bestemmelser
Artikel 45
Rapport
1.   Inden den 10. november 2023 forelægger Kommissionen efter høring af ESMA og EBA en rapport for Europa-Parlamentet og Rådet om anvendelsen af denne forordning, i givet fald ledsaget af et lovgivningsforslag.
2.   Rapporten skal indeholde en vurdering af følgende:
a)
hvordan markedet for crowdfundingtjenesteudbydere i Unionen fungerer, herunder markedsudvikling og -tendenser, idet der tages hensyn til tilsynserfaringer, antallet af crowdfundingtjenesteudbydere, der er meddelt tilladelse, og deres markedsandele samt denne forordnings indvirkning på anden relevant EU-ret, herunder Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 97/9/EF, 2011/61/EU 
(
24
)
 og 2014/65/EU og forordning (EU) 2017/1129
b)
om omfanget af de tjenester, der er omfattet af denne forordning, stadig er hensigtsmæssigt i forhold til den tærskelværdi, der er fastsat i artikel 1, stk. 2, litra c)
c)
anvendelsen af instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, i grænseoverskridende udbud af crowdfundingtjenester
d)
om omfanget af de tjenester, der er omfattet af denne forordning, stadig er hensigtsmæssigt under hensyntagen til udviklingen af forretningsmodeller, der omfatter formidling af finansielle fordringer, herunder overdragelse eller salg til tredjepartsinvestorer af lånefordringer ved hjælp af crowdfundingplatforme
e)
om der er behov for justeringer af definitionerne i denne forordning, herunder definitionen af en erfaren investor i artikel 2, stk. 1, litra j), og kriterierne i bilag II i lyset af deres effektivitet med hensyn til at sikre investorbeskyttelse
f)
om kravene i artikel 4, stk. 1, og artikel 6 og 24 stadig er hensigtsmæssige med henblik på at forfølge denne forordnings målsætninger for så vidt angår ledelse, overholdelse og videregivelse af oplysninger vedrørende individuel porteføljepleje af lån og i lyset af lignende tjenester, der udbydes i forhold til værdipapirer i overensstemmelse med direktiv 2014/65/EU
g)
denne forordnings indvirkning på, at Unionens indre marked for crowdfundingtjenester fungerer korrekt, herunder indvirkningen på SMV'ers adgang til finansiering og på investorer og andre kategorier af fysiske eller juridiske personer, som påvirkes af disse tjenester
h)
gennemførelsen af teknologisk innovation i crowdfundingsektoren, herunder anvendelse af nye innovative forretningsmodeller og teknologier
i)
om de tilsynsmæssige krav i artikel 11 stadig er hensigtsmæssige med henblik på at forfølge denne forordnings målsætninger, navnlig for så vidt angår niveauet for minimumskravet til kapitalgrundlag, definitionen af kapitalgrundlag, anvendelsen af forsikring og kombinationen af kapitalgrundlag og forsikring
j)
om der er behov for ændringer af kravene om oplysninger til kunder i artikel 19 eller af investorbeskyttelsesforanstaltningerne i artikel 21
k)
om den i artikel 21, stk. 7, fastsatte værdi fortsat er hensigtsmæssig med henblik på at forfølge denne forordnings målsætninger
l)
effekten af de sprog, der accepteres af de kompetente myndigheder i overensstemmelse med artikel 23, stk. 2 og 3
m)
anvendelsen af de opslagstavler, der er omhandlet i artikel 25, herunder indvirkningen på det sekundære marked for lån, værdipapirer og instrumenter, der er godkendt til crowdfunding
n)
de virkninger, som de nationale love og administrative bestemmelser vedrørende crowdfundingtjenesteudbyderes markedsføringsmateriale har, på friheden til at udbyde tjenester, konkurrencevilkårene og investorbeskyttelsen
o)
anvendelsen af administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger og navnlig et eventuelt behov for yderligere harmonisering af de administrative sanktioner, der er fastsat for overtrædelse af denne forordning
p)
nødvendigheden af og proportionaliteten i at pålægge crowdfundingtjenesteudbydere forpligtelser til at overholde den nationale ret til gennemførelse af direktiv (EU) 2015/849 med hensyn til hvidvask af penge eller finansiering af terrorisme og at tilføje sådanne crowdfundingtjenesteudbydere til listen over forpligtede enheder med henblik på nævnte direktiv
q)
hensigtsmæssigheden af at lade enheder, der er etableret i tredjelande, kunne få tilladelse som crowdfundingtjenesteudbydere i henhold til denne forordning
r)
samarbejdet mellem de kompetente myndigheder og ESMA samt de kompetente myndigheders egnethed som tilsynsførende for denne forordning
s)
muligheden for at indføre specifikke foranstaltninger i denne forordning med henblik på at fremme bæredygtige og innovative crowdfundingprojekter samt anvendelsen af EU-midler
t)
det samlede antal og markedsandelen af crowdfundingtjenesteudbydere, der er meddelt tilladelse i henhold til denne forordning i perioden fra den 10. november 2021 til den 10. november 2022, opdelt efter små, mellemstore og store virksomheder
u)
mængder, antal projekter og tendenser for så vidt angår det grænseoverskridende udbud af crowdfundingtjenester pr. medlemsstat
v)
andelen af de crowdfundingtjenester, der udbydes i henhold til denne forordning, på det globale crowdfundingmarked og Unionens finansielle marked
w)
crowdfundingtjenesteudbyderes omkostninger ved efterlevelse af denne forordning som procentdel af driftsomkostningerne
x)
omfanget af de investeringer, som investorer har trukket tilbage under betænkningstiden, deres andel af det samlede omfang af investeringer og på grundlag af disse oplysninger en vurdering af, om varigheden og arten af den betænkningstid, der er fastsat i artikel 22, er hensigtsmæssig og ikke skader effektiviteten af kapitalrejsningsprocessen eller investorbeskyttelsen
y)
antallet og beløbet af administrative bøder og strafferetlige sanktioner, der er pålagt i henhold til eller i forbindelse med denne forordning, opdelt efter medlemsstat
z)
typer og tendenser for så vidt angår svigagtig adfærd hos investorer, crowdfundingtjenesteudbydere og tredjeparter i forbindelse med denne forordning.
Artikel 46
Ændring af forordning (EU) 2017/1129
I artikel 1, stk. 4, i forordning (EU) 2017/1129 tilføjes følgende litra:
»k)
udbud af værdipapirer til offentligheden fra en crowdfundingtjenesteudbyder, der er meddelt tilladelse i henhold til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503
 (
*3
)
, forudsat at det ikke overstiger den tærskel, der er fastsat i nævnte forordnings artikel 1, stk. 2, litra c).
Artikel 47
Ændring af direktiv (EU) 2019/1937
I del I.B i bilaget til direktiv (EU) 2019/1937 tilføjes følgende nummer:
»xxi)
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503 om europæiske crowdfundingtjenesteudbydere for erhvervslivet og om ændring af forordning (EU) 2017/1129 og direktiv (EU) 2019/1937 (
EUT L 347 af 20.10.2020, s. 1
).«
Artikel 48
Overgangsperiode med hensyn til crowdfundingtjenester, der udbydes i overensstemmelse med national ret
1.   Crowdfundingtjenesteudbydere kan i overensstemmelse med relevant national ret fortsat udbyde crowdfundingtjenester, der er omfattet af denne forordnings anvendelsesområde, indtil den 10. november 2022, eller indtil de er meddelt en tilladelse som omhandlet i denne forordnings artikel 12, alt efter hvad der indtræffer først.
2.   Medlemsstaterne kan i den overgangsperiode, der er omhandlet i denne artikels stk. 1, indføre forenklede tilladelsesprocedurer for enheder, der på tidspunktet for denne forordnings ikrafttræden har tilladelse til at udbyde crowdfundingtjenester i henhold til national ret. De kompetente myndigheder sikrer, at kravene i artikel 12 er overholdt, inden de meddeler tilladelse i henhold til sådanne forenklede procedurer.
3.   Senest den 10. maj 2022 foretager Kommissionen efter høring af ESMA en vurdering af anvendelsen af denne forordning på crowdfundingtjenesteudbydere, der kun udbyder crowdfundingtjenester på nationalt niveau, og af denne forordnings indvirkning på udviklingen af de nationale crowdfundingmarkeder og på adgangen til finansiering. På grundlag af denne vurdering tillægges Kommissionen beføjelser til at vedtage delegerede retsakter i overensstemmelse med artikel 44 for at forlænge den periode, der er omhandlet i nærværende artikels stk. 1, én gang med en periode på 12 måneder.
Artikel 49
Midlertidig undtagelse med hensyn til tærsklen i artikel 1, stk. 2, litra c)
Hvis den samlede tærskelværdi for offentliggørelse af et prospekt i henhold til forordning (EU) 2017/1129 i en medlemsstat er på mindre end 5 000 000 EUR, finder nærværende forordning i en periode på 24 måneder fra den 10. november 2021 uanset nærværende forordnings artikel 1, stk. 2, litra c), kun anvendelse på crowdfundingudbud med en samlet værdi på op til denne tærskelværdi i den pågældende medlemsstat.
Artikel 50
Gennemførelse af ændring af direktiv (EU) 2019/1937
1.   Medlemsstaterne vedtager, offentliggør og anvender senest den 10. november 2021 de love og administrative bestemmelser, der er nødvendige for at efterkomme artikel 47. Hvis denne dato ligger forud for den gennemførelsesdato, der er omhandlet i artikel 26, stk. 1, i direktiv (EU) 2019/1937, udskydes vedtagelsen, offentliggørelsen og anvendelsen af sådanne love og administrative bestemmelser indtil den gennemførelsesdato, der er omhandlet i artikel 26, stk. 1, i direktiv (EU) 2019/1937.
2.   Medlemsstaterne meddeler Kommissionen og ESMA teksten til de vigtigste nationale retsforskrifter, som de udsteder på det område, der er omfattet af artikel 47.
Artikel 51
Ikrafttræden og anvendelse
Denne forordning træder i kraft på tyvendedagen efter offentliggørelsen i 
Den Europæiske Unions Tidende
.
Den finder anvendelse fra den 10. november 2021.
Denne forordning er bindende i alle enkeltheder og gælder umiddelbart i hver medlemsstat.
Udfærdiget i Bruxelles, den 7. oktober 2020.
På Europa-Parlamentets vegne
D.M. SASSOLI
Formand
På Rådets vegne
M. ROTH
Formand
(
1
)
  
            
EUT C 367 af 10.10.2018, s. 65
.
(
2
)
  Europa-Parlamentets holdning af 27.3.2019 (endnu ikke offentliggjort i EUT) og Rådets førstebehandlingsholdning af 20.7.2020 (endnu ikke offentliggjort i EUT). Europa-Parlamentets holdning af 5.10.2020 (endnu ikke offentliggjort i EUT).
(
3
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2008/48/EF af 23. april 2008 om forbrugerkreditaftaler og om ophævelse af Rådets direktiv 87/102/EØF (
EUT L 133 af 22.5.2008, s. 66
).
(
4
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2013/36/EU af 26. juni 2013 om adgang til at udøve virksomhed som kreditinstitut og om tilsyn med kreditinstitutter og investeringsselskaber, om ændring af direktiv 2002/87/EF og om ophævelse af direktiv 2006/48/EF og 2006/49/EF (
EUT L 176 af 27.6.2013, s. 338
).
(
5
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/65/EU af 15. maj 2014 om markeder for finansielle instrumenter og om ændring af direktiv 2002/92/EF og direktiv 2011/61/EU (
EUT L 173 af 12.6.2014, s. 349
).
(
6
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2017/1129 af 14. juni 2017 om det prospekt, der skal offentliggøres, når værdipapirer udbydes til offentligheden eller optages til handel på et reguleret marked, og om ophævelse af direktiv 2003/71/EF (
EUT L 168 af 30.6.2017, s. 12
).
(
7
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 2015/2366 af 25. november 2015 om betalingstjenester i det indre marked, om ændring af direktiv 2002/65/EF, 2009/110/EF og 2013/36/EU og forordning (EU) nr. 1093/2010 og om ophævelse af direktiv 2007/64/EF (
EUT L 337 af 23.12.2015, s. 35
).
(
8
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 2015/849 af 20. maj 2015 om forebyggende foranstaltninger mod anvendelse af det finansielle system til hvidvask af penge eller finansiering af terrorisme, om ændring af Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 648/2012 og om ophævelse af Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2005/60/EF samt Kommissionens direktiv 2006/70/EF (
EUT L 141 af 5.6.2015, s. 73
).
(
9
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/110/EF af 16. september 2009 om adgang til at optage og udøve virksomhed som udsteder af elektroniske penge og tilsyn med en sådan virksomhed, ændring af direktiv 2005/60/EF og 2006/48/EF og ophævelse af direktiv 2000/46/EF (
EUT L 267 af 10.10.2009, s. 7
).
(
10
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1095/2010 af 24. november 2010 om oprettelse af en europæisk tilsynsmyndighed (Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed), om ændring af afgørelse nr. 716/2009/EF og om ophævelse af Kommissionens afgørelse 2009/77/EF (
EUT L 331 af 15.12.2010, s. 84
).
(
11
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 97/9/EF af 3. marts 1997 om investorgarantiordninger (
EFT L 84 af 26.3.1997, s. 22
).
(
12
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/49/EU af 16. april 2014 om indskudsgarantiordninger (
EUT L 173 af 12.6.2014, s. 149
).
(
13
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 2019/1937 af 23. oktober 2019 om beskyttelse af personer, der indberetter overtrædelser af EU-retten (
EUT L 305 af 26.11.2019, s. 17
).
(
14
)
  
            
EUT L 123 af 12.5.2016, s. 1
.
(
15
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1093/2010 af 24. november 2010 om oprettelse af en europæisk tilsynsmyndighed (Den Europæiske Banktilsynsmyndighed), om ændring af afgørelse nr. 716/2009/EF og om ophævelse af Kommissionens afgørelse 2009/78/EF (
EUT L 331 af 15.12.2010, s. 12
).
(
16
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2016/679 af 27. april 2016 om beskyttelse af fysiske personer i forbindelse med behandling af personoplysninger og om fri udveksling af sådanne oplysninger og om ophævelse af direktiv 95/46/EF (generel forordning om databeskyttelse) (
EUT L 119 af 4.5.2016, s. 1
).
(
17
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2018/1725 af 23. oktober 2018 om beskyttelse af fysiske personer i forbindelse med behandling af personoplysninger i Unionens institutioner, organer, kontorer og agenturer og om fri udveksling af sådanne oplysninger og om ophævelse af forordning (EF) nr. 45/2001 og afgørelse nr. 1247/2002/EF (
EUT L 295 af 21.11.2018, s. 39
).
(
18
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 2020/1504 af 7. oktober 2020 om ændring af direktiv 2014/65/EU om markeder for finansielle instrumenter (se side 50 i denne EUT).
(
19
)
  Den Europæiske Centralbanks forordning (EU) nr. 1075/2013 af 18. oktober 2013 om statistik over aktiver og passiver hos financial vehicle corporations, der deltager i securitisationstransaktioner (
EUT L 297 af 7.11.2013, s. 107
).
(
20
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 575/2013 af 26. juni 2013 om tilsynsmæssige krav til kreditinstitutter og investeringsselskaber og om ændring af forordning (EU) nr. 648/2012 (
EUT L 176 af 27.6.2013, s. 1
).
(
21
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2019/2033 af 27. november 2019 om tilsynsmæssige krav til investeringsselskaber og om ændring af forordning (EU) nr. 1093/2010, (EU) nr. 575/2013, (EU) nr. 600/2014 og (EU) nr. 806/2014 (
EUT L 314 af 5.12.2019, s. 1
).
(
22
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1286/2014 af 26. november 2014 om dokumenter med central information om sammensatte og forsikringsbaserede investeringsprodukter til detailinvestorer (PRIIP'er) (
EUT L 352 af 9.12.2014, s. 1
).
(
23
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2013/34/EU af 26. juni 2013 om årsregnskaber, konsoliderede regnskaber og tilhørende beretninger for visse virksomhedsformer, om ændring af Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2006/43/EF og om ophævelse af Rådets direktiv 78/660/EØF og 83/349/EØF (
EUT L 182 af 29.6.2013, s. 19
).
(
24
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2011/61/EU af 8. juni 2011 om forvaltere af alternative investeringsfonde og om ændring af direktiv 2003/41/EF og 2009/65/EF samt forordning (EF) nr. 1060/2009 og (EU) nr. 1095/2010 (
EUT L 174 af 1.7.2011, s. 1
).
BILAG I
DOKUMENTET MED CENTRAL INVESTORINFORMATION
Del A: Oplysninger om projektejeren/-erne og crowdfundingprojektet
a)
Identitet, juridisk form, ejerskab, ledelse og kontaktoplysninger
b)
Alle fysiske og juridiske personer, der er ansvarlige for oplysningerne i dokumentet med central investorinformation. For så vidt angår fysiske personer, herunder medlemmer af projektejerens administrations-, ledelses- eller tilsynsorganer, angives den fysiske persons navn og stillingsbetegnelse; for så vidt angår juridiske personer angives deres navn og vedtægtsmæssige hjemsted
Følgende ansvarserklæring:
»Projektejeren erklærer, at efter dennes bedste overbevisning er ingen oplysninger blevet udeladt eller i væsentlig grad vildledende eller unøjagtige. Projektejeren er ansvarlig for udarbejdelsen af dette dokument med central investorinformation.«
c)
Projektejerens hovedvirksomhed; produkter eller tjenester, der udbydes af projektejeren
d)
Et hyperlink til projektejerens seneste regnskab, hvis det foreligger
e)
Årlige finansielle nøgletal for projektejeren for de seneste tre år, hvis de foreligger
f)
En beskrivelse af crowdfundingprojektet, herunder dets formål og væsentligste karakteristika.
Del B: De væsentligste karakteristika ved crowdfundingprocessen og, alt efter hvad der er relevant, betingelserne for kapitalrejsning eller lånoptagelse
a)
Den målkapital, der som minimum skal rejses, eller det lån, der som minimum skal optages, i ét crowdfundingudbud, og antal udbud, der er blevet gennemført af projektejeren eller crowdfundingtjenesteudbyderen for crowdfundingprojektet
b)
Fristen for at nå målet for kapitalrejsningen eller lånoptagelsen
c)
Oplysninger om konsekvenserne, hvis målkapitalen ikke rejses, eller lånoptagelsen ikke nås, før fristen
d)
Det største udbudsbeløb, hvis det er forskelligt fra målkapitalen eller lånoptagelsen, jf. litra a)
e)
Kapitalgrundlag afsat til crowdfundingprojektet af projektejeren
f)
Ændring i sammensætningen af projektejerens kapital eller lån i forbindelse med crowdfundingudbuddet
g)
En eventuel betænkningstid for mindre erfarne investorer forud for indgåelse af en aftale og betingelserne herfor.
Del C: Risikofaktorer
Fremstilling af de væsentligste risici, der er forbundet med at finansiere crowdfundingprojektet, og med sektoren, projektet, projektejeren og værdipapirerne samt instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, eller lån, herunder, hvis det er relevant, geografiske risici.
Del D: Oplysninger vedrørende udbud af værdipapirer og instrumenter, der er godkendt til crowdfunding
a)
Samlet værdi og type af de værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, som skal udbydes
b)
Tegningskurs
c)
Om overtegning accepteres, og hvordan denne allokeres
d)
Tegnings- og betalingsvilkår
e)
Deponering og levering af værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, til investorer
f)
Hvis investeringen er sikret af en garanti eller ved sikkerhedsstillelse:
i)
om garanti- eller sikkerhedsstilleren er en juridisk person
ii)
garanti- eller sikkerhedsstillerens identitet, juridiske form og kontaktoplysninger
iii)
oplysninger om arten af og vilkårene for garantien eller sikkerhedsstillelsen
g)
Hvis relevant, en fast forpligtelse til at købe de værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, tilbage og fristen for et sådant tilbagekøb
h)
For andre instrumenter end aktieinstrumenter, den nominelle rente, datoen for forrentningens begyndelse, datoerne for rentebetalinger, udløbsdatoen og det relevante afkast.
Del E: Oplysninger om special purpose vehicles (SPV)
a)
Om der er en SPV som mellemled mellem projektejeren og investoren
b)
SPV'ens kontaktoplysninger.
Del F: Investorrettigheder
a)
Centrale rettigheder, der er knyttet til de værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding
b)
Begrænsninger, som de værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, er underlagt, herunder aktionæraftaler eller andre ordninger, der forhindrer deres omsættelighed
c)
Beskrivelse af eventuelle begrænsninger på overførsel af de værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding
d)
Investorens muligheder for at udtræde af investeringen
e)
For aktieinstrumenter, fordeling af kapital og stemmerettigheder før og efter den af udbuddet følgende kapitalforøgelse (idet det antages, at alle de værdipapirer eller instrumenter, der er godkendt til crowdfunding, bliver tegnet).
Del G: Oplysninger vedrørende lån
Hvis crowdfundingudbuddet omfatter formidling af lån, skal dokumentet med central investorinformation i stedet for de i dette bilags del D, E og F omhandlede oplysninger indeholde oplysninger om følgende:
a)
Lånets art, løbetid og vilkår
b)
Gældende rentesatser eller, hvis det er relevant, anden kompensation til investoren
c)
Risikobegrænsende foranstaltninger, herunder eventuelle sikkerhedsstillere eller garantistillere eller andre typer af garantier
d)
Plan for tilbagebetaling af hovedstolen og betaling af renter
e)
Eventuelle misligholdelser af kreditaftaler fra projektejerens side inden for de seneste fem år
f)
Forvaltningen af lånet, herunder i situationer, hvor projektejeren ikke opfylder sine forpligtelser.
Del H: Gebyrer, oplysninger og retlig prøvelse
a)
Gebyrer og omkostninger for investor i forbindelse med investeringen, herunder administrative omkostninger som følge af salg af instrumenter, der er godkendt til crowdfunding
b)
Hvor og hvordan der gratis kan indhentes yderligere oplysninger om crowdfundingprojektet, projektejeren og SPV'en
c)
Hvordan og til hvem investoren kan rette en klage over investeringen eller over projektejerens optræden eller crowdfundingtjenesteudbyderen.
Del I: Oplysninger om individuel porteføljepleje af lån, som crowdfundingtjenesteudbydere skal give
a)
Crowdfundingtjenesteudbyderens identitet, juridiske form, ejerskab, ledelse og kontaktoplysninger
b)
Den minimale og maksimale rente på lån, som kan indgå i investorernes individuelle porteføljer
c)
Den korteste og længste løbetid for lån, som kan indgå i investorernes individuelle porteføljer
d)
Hvis det er relevant, intervallet for og fordelingen af de risikokategorier, som lånene falder ind under, samt misligholdelsesraterne og den vægtede gennemsnitlige årlige rente pr. risikokategori med en yderligere opdeling efter det år, hvor lånene blev ydet via crowdfundingtjenesteudbyderen
e)
De centrale elementer i den interne metode til kreditrisikovurdering af individuelle crowdfundingprojekter og fastlæggelse af risikokategorierne
f)
Hvis der tilbydes et mål for investeringsafkastet, det annualiserede mål og konfidensintervallet for dette annualiserede mål i investeringsperioden, idet der tages hensyn til gebyrer og misligholdelsesrater
g)
Procedurer, interne metoder og kriterier for udvælgelse af crowdfundingprojekter til investors individuelle låneportefølje
h)
Dækning og betingelser for eventuelle gældende kapitalgarantier
i)
Forvaltningen af porteføljelån, herunder i situationer, hvor en projektejer ikke opfylder sine forpligtelser
j)
Strategier for risikospredning
k)
Gebyrer, som projektejer eller investor skal betale, herunder eventuelle fradrag i de renter, som projektejer skal betale.
BILAG II
ERFARNE INVESTORER I DENNE FORORDNINGS FORSTAND
I.   Identifikationskriterier
En erfaren investor er en investor, der er bekendt med de risici, der er forbundet med at investere i kapitalmarkeder, og som har tilstrækkelige ressourcer til at påtage sig disse risici uden at udsætte sig for uforholdsmæssige økonomiske konsekvenser. Erfarne investorer kan klassificeres som sådanne, hvis de opfylder identifikationskriterierne i nærværende afsnit, og hvis den procedure, der er fastsat i afsnit II, følges.
Følgende fysiske og juridiske personer anses for at være erfarne investorer i forhold til alle de tjenester, som crowdfundingtjenesteudbydere udbyder i overensstemmelse med denne forordning:
1.
Juridiske personer, der opfylder mindst et af følgende kriterier:
a)
kapitalgrundlag på mindst 100 000 EUR
b)
nettoomsætning på mindst 2 000 000 EUR
c)
balance på mindst 1 000 000 EUR
2.
Fysiske personer, der opfylder mindst to af følgende kriterier:
a)
personlig bruttoindkomst på mindst 60 000 EUR pr. skatteår eller en portefølje af finansielle instrumenter, defineret som omfattende kontante indeståender og finansielle aktiver, der overstiger 100 000 EUR
b)
investoren arbejder eller har arbejdet i den finansielle sektor i mindst ét år i en stilling, der kræver viden om de påtænkte transaktioner eller tjenester, eller investoren har haft en ledende stilling i mindst 12 måneder hos en juridisk person som anført i punkt 1
c)
investoren har foretaget omfattende transaktioner på kapitalmarkederne gennemsnitligt ti gange pr. kvartal i de foregående fire kvartaler.
II.   Anmodning om at blive behandlet som en erfaren investor
Crowdfundingtjenesteudbydere stiller en formular til rådighed for deres investorer, som de kan bruge til at indsende en anmodning om at blive behandlet som en erfaren investor. Formularen skal indeholde de identifikationskriterier, der er fastsat i afsnit I, og en klar advarsel om den investorbeskyttelse, som en erfaren investor vil miste som følge af at blive klassificeret som sådan.
En anmodning om at blive behandlet som en erfaren investor skal indeholde følgende:
1)
En attest med angivelse af de af de i afsnit I fastsatte identifikationskriterier, som den anmodende investor opfylder
2)
En erklæring om, at den anmodende investor er bekendt med konsekvenserne af at miste den investorbeskyttelse, der er knyttet til statussen som mindre erfaren investor
3)
En erklæring om, at den anmodende investor forbliver ansvarlig for rigtigheden af de oplysninger, der gives i anmodningen.
Crowdfundingtjenesteudbyderen tager rimelige skridt til at sikre, at investoren kan klassificeres som en erfaren investor, og gennemfører hensigtsmæssige skriftlige interne politikker for klassificering af investorer. Crowdfundingtjenesteudbyderen godkender anmodningen, medmindre der er rimelig tvivl om, hvorvidt oplysningerne i anmodningen er korrekte. Når investorernes status er bekræftet, underretter crowdfundingtjenesteudbyderen dem udtrykkeligt herom.
Den godkendelse, der er omhandlet i tredje afsnit, har en gyldighed på to år. Investorer, der ønsker at bevare deres status som erfaren investor efter gyldighedsperiodens udløb, indsender en ny anmodning til crowdfundingtjenesteudbyderen.
Erfarne investorer er ansvarlige for, at crowdfundingtjenesteudbyderen holdes underrettet om enhver ændring, der vil kunne påvirke deres klassificering. Hvis crowdfundingtjenesteudbyderen bliver bekendt med, at investoren ikke længere opfylder de oprindelige betingelser, som berettigede vedkommende til at blive behandlet som erfaren investor, underretter crowdfundingtjenesteudbyderen investoren om, at vedkommende vil blive behandlet som en mindre erfaren investor.
III.   Erfarne investorer, der er professionelle kunder
Uanset proceduren i dette bilags afsnit II betragtes de enheder, der er omhandlet i afsnit I, punkt 1-4, i bilag II til direktiv 2014/65/EU, som erfarne investorer, hvis de over for crowdfundingtjenesteudbyderen dokumenterer deres status af professionelle.

Summary:
Europæiske crowdfundingtjenesteudbydere for erhvervslivet
RESUMÉ AF:
Forordning (EU) 2020/1503 om europæiske crowdfundingtjenesteudbydere for erhvervslivet
HVAD ER FORMÅLET MED FORORDNINGEN?
Den fastsætter 
fælles regler
 for:
udbud af 
crowdfundingtjenester
1
aktivitet, tilladelse og tilsyn for så vidt angår crowdfundingtjenesteudbydere
gennemsigtighed og markedsføringsmateriale i forbindelse med udbud af crowdfundingtjenester.
HOVEDPUNKTER
Crowdfundingtjenesteudbydere
 skal:
have officiel tilladelse
skal handle ærligt, redeligt og professionelt i overensstemmelse med deres kunders bedste interesse
må ikke modtage nogen form for vederlag for at videresende investorordrer til et bestemt crowdfundingudbud
skal udføre et minimumsniveau af due diligence med hensyn til 
projektejere
2
, der søger crowdfunding
have indført effektive og gennemsigtige procedurer for øjeblikkelig, retfærdig og ensartet behandling af klager fra kunderne
overholde krav i forbindelse med interessekonflikt, f.eks. forbud mod at investere i crowdfundingudbud på egne platforme
tage alle rimelige skridt for at undgå yderligere risici i forbindelse med outsourcing af funktioner.
overholde tilsynsmæssige sikkerhedsforanstaltninger
give de nationale myndigheder en årlig fortrolig liste over projekter, der finansieres via deres platforme
opbevare registre vedrørende deres tjenester og transaktioner i mindst fem år.
En crowdfundingtjenesteudbyders 
ledelsesorgan
 skal fastlægge og overvåge gennemførelse af 
passende politikker og procedurer
, som sikrer en effektiv og forsigtig ledelse.
Nationale myndigheder
:
skal omhyggeligt vurderer en juridisk person, der har til hensigt at udbyde crowdfundingtjenester
skal inden for tre måneder efter modtagelse af en fyldestgørende ansøgning beslutte, om den potentielle crowdfundingtjenesteudbyder skal have meddelelse om tilladelse eller have afslag
kan inddrage deres tilladelse for efterfølgende ulovlig adfærd eller for ikke at have gjort brug af platformen i ni på hinanden følgende måneder
skal offentliggøre på deres websteder ajourførte oplysninger om nationale love og administrative bestemmelser vedrørende crowdfundingtjenesteudbyderes markedsføringsmateriale
har særlige undersøgelsesbeføjelser, herunder kontrolbesøg
skal samarbejde og udveksler oplysninger med hinanden og med Den 
Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed (ESMA)
 (ESMA);
skal have en klageprocedure for kunder, interesserede parter og forbrugerorganisationer
kan anvende administrative sanktioner (ud over retten til at pålægge strafferetlige sanktioner).
ESMA
 skal:
udvikle og forelægge udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder til støtte for lovgivningen for 
Europa-Kommissionen
oprette et offentligt tilgængeligt 
register
 over alle crowdfundingtjenesteudbydere på sit websted.
Foranstaltninger til at sikre 
investorbeskyttelse
 forudsætter, at crowdfundingtjenesteudbydere:
sikre, at alt informations- og markedsføringsmateriale, der gives til kunderne, er rimeligt, tydeligt og ikke vildledende
hvert år offentliggør misligholdelsesraterne for de crowdfundingprojekter, der er blevet udbudt på deres crowdfundingplatforme i løbet af mindst de foregående 3 år
offentliggør en resultatoversigt senest fire måneder efter udgangen af hvert regnskabsår
vurderer hvilke af deres tjenester, der ville være hensigtsmæssige til potentielle ikke-professionelle kunder (»mindre erfarne investorer«) og giver dem fire dages betænkningstid, før de får fuld adgang til at investere i crowdfundingprojekter
giver potentielle investorer et detaljeret dokument med central investorinformation, herunder en advarsel om muligt økonomisk tab.
Forordningen finder ikke anvendelse på personer, der bruger crowdfunding af personlige årsager (dvs. ikke til deres virksomhed, handel eller profession) eller til kampagner på over 5 mio. EUR (der reguleres af direktiv 
2014/65/EU
 om finansielle markeder, der er bedre reguleret og mere gennemsigtige (MiFiD — se 
resumé
) og forordning (EU) 
2017/1129
 prospekter, der skal offentliggøres, når værdipapirer udbydes til offentligheden eller optages til handel (se 
resumé
).
Gennemførelsesretsakter og delegerede retsakter
I følgende 
gennemførselsakter
 har Kommissionen vedtaget tekniske normer for anvendelsen af forordning (EU) 2020/1503:
Forordning (EU) 
2022/2120
 — datastandarder og -formater, skemaer og procedurer for rapportering af oplysninger om projekter, der finansieres via crowdfundingplatforme
Forordning (EU) 
2022/2121
 — standardformularer, skemaer og procedurer for samarbejde og udveksling af oplysninger mellem kompetente myndigheder og ESMA i forbindelse med europæiske crowdfundingtjenesteudbydere for virksomheder
Forordning (EU) 
2022/2122
 — standardformularer, skemaer og procedurer for samarbejde og udveksling af oplysninger mellem kompetente myndigheder i forbindelse med europæiske crowdfundingtjenesteudbydere for virksomheder
Forordning (EU) 
2022/2123
 — standardformularer, skemaer og procedurer for indberetning af nationale markedsføringskrav gældende for crowdfundingtjenesteudbydere af kompetente myndigheder til ESMA.
Den har også vedtaget følgende 
delegerede retsakter
 for anvendelsen af forordning (EU) 2020/1503:
Forordning (EU) 
2022/1988
 om forlængelse af overgangsperioden for fortsættelsen af udbud af crowdfundingtjenester i overensstemmelse med national lovgivning
Forordning (EU) 
2022/2111
 — krav til interessekonflikter for crowdfundingtjenesteudbydere
Forordning (EU) 
2022/2112
 — krav og ordninger for ansøgning om tilladelse som crowdfundingtjenesteudbyder
Forordning (EU) 
2022/2113
 — udveksling af oplysninger mellem kompetente myndigheder vedrørende undersøgelses-, tilsyns- og håndhævelsesaktiviteter i forbindelse med europæiske crowdfundingtjenesteudbydere for virksomheder
Forordning (EU) 
2022/2114
 — test af indlæsningsviden og simulering af muligheden for at opnå tab for potentielle ikke-erfarne investorer i crowdfundingprojekter
Forordning (EU) 
2022/2115
 — metode til beregning af standardsatser for lån på en crowdfundingplatform
Forordning (EU) 
2022/2116
 — foranstaltninger og procedurer for crowdfundingtjenesteydernes plan for kontinuitet i forretningsaktiviteter
Forordning (EU) 
2022/2117
 — krav, standardformater og procedurer for behandling af klager
Forordning (EU) 
2022/2118
 — individuel porteføljeforvaltning af lån foretaget af crowdfundingtjenesteudbydere med angivelse af elementerne i metoden til vurdering af kreditrisiko, oplysninger om hver individuel portefølje, der skal meddeles investorer, og de politikker og procedurer, der er nødvendige i forbindelse med resurcefonde og
Regulation (EU) 
2022/2119
 — standarder for det centrale investeringsinformationsblad.
Rapporter
Kommissionen
:
senest den 
10. maj 2022
 vurdere forordningens indvirkning på rent nationale crowdfundingtjenester og beslutte forlængelsen af overgangsperioden for platforme, der er godkendt før den 
10. november 2021
 (se delegeret forordning (EU) 
2022/1988
);
skal forelægge en rapport om gennemførelsen af lovgivningen for 
Europa-Parlamentet
 og 
Rådet for Den Europæiske Union
 inden den 
10. november 2023
.
Lovgivningen ændrer forordning (EU) 2017/1129 om prospekter og direktiv (EU) 
2019/1937
 om beskyttelse af personer, der indberetter overtrædelser af EU-retten (se 
resumé
).
HVORNÅR GÆLDER FORORDNINGEN FRA?
Den trådte i kraft den 
10. november 2021
.
BAGGRUND
Crowdfunding er en form for finansiering, der forbinder personer direkte, som kan give, låne eller investere penge hos personer, der har brug for finansiering til et bestemt projekt.
Den 
Europæisk Unions
 reglerne i EU gør det nemmere for crowdfundingplatforme at udvikle og tilbyde deres tjenesteydelser på tværs af nationale grænser under en ordning. For små investorer og virksomheder, navnlig nyetablerede virksomheder, forbedrer de adgangen til denne innovative form for finansiering. For investorer yder de større beskyttelse og et højere niveau af beskyttelse.
Forordningen er en del af den 
teknologibaserede innovation inden for finansielle tjenesteydelser (Fintechhandlingsplan)
, som Kommissionen fremlagde i marts 2018.
For yderligere oplysninger henvises til:
Crowdfunding
 (Europa-Kommissionen).
VIGTIGE BEGREBER
Crowdfundingtjeneste.
 Matchning af investorers og projekternes erhvervsfinansieringsinteresser, via en crowdfundingplatform. Der er yderligere oplysninger i artikel 2, stk. 1, litra a), i forordningen.
Projektejer.
 En enkeltperson eller en virksomhed, der søger finansiering via en crowdfundingplatform.
HOVEDDOKUMENT
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 
2020/1503
 af 
7. oktober 2020
 om europæiske crowdfundingtjenesteudbydere for erhvervslivet og om ændring af forordning (EU) 2017/1129 og direktiv (EU) 2019/1937 (EUT L 347 af 
20.10.2020
, 
s. 1-49
).
TILHØRENDE DOKUMENTER
Kommissionens delegerede forordning (EU) 
2022/2111
 af 
13. juli 2022
 som supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503 for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder, som præciserer krav til crowdfundingtjenesteudbydere vedrørende interessekonflikter (EUT L 287, 
8.11.2022
, 
s. 1-4
).
Kommissionens delegerede forordning (EU) 
2022/2112
 af 
13. juli 2022
 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503 for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder, som præciserer kravene til og bestemmelserne for ansøgningen om tilladelse til at fungere som crowdfundingtjenesteudbyder (EUT L 287, 
8.11.2022
, 
s. 5-21
).
Kommissionens delegerede forordning 
2022/2113
 af 
13. juli 2022
 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503 for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder for udveksling af oplysninger mellem de kompetente myndigheder i forbindelse med undersøgelses-, tilsyns- og håndhævelsesaktiviteter i relation til europæiske crowdfundingtjenesteudbydere for erhvervslivet (EUT L 287, 
8.11.2022
, 
s. 22-25
).
Kommissionens delegerede forordning (EU) 
2022/2114
 af 
13. juli 2022
 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503 for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder, som præciserer den indledende videntest og simuleringen af evnen til at bære tab for potentielle mindre erfarne investorer i crowdfundingprojekter (EUT L 287, 
8.11.2022
, 
s. 26-32
).
Kommissionens delegerede forordning (EU) 
2022/2115
 af 
13. juli 2022
 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503 for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder, som præciserer metoden til beregning af misligholdelsesrater for lån, der udbydes på en crowdfundingplatform (EUT L 287, 
8.11.2022
, 
s. 33-37
).
Kommissionens delegerede forordning (EU) 
2022/2116
 af 
13. juli 2022
 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503 for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder, som præciserer foranstaltningerne og procedurerne for crowdfundingtjenesteudbyderes forretningskontinuitetsplan (EUT L 287, 
8.11.2022
, 
s. 38-41
).
Kommissionens delegerede forordning (EU) 
2022/2117
 af 
13. juli 2022
 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503 for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder, som præciserer kravene, standardformaterne og procedurerne for behandling af klager (EUT L 287, 
8.11.2022
, 
s. 42-49
).
Kommissionens delegerede forordning (EU) 
2022/2118
 af 
13. juli 2022
 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503 for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder for crowdfundingtjenesteudbyderes individuelle porteføljepleje af lån for at præcisere metoden til vurdering af kreditrisikoen, de oplysninger om hver individuel portefølje, som skal gives til investorerne, og de nødvendige politikker og procedurer i forbindelse med reservefonde (EUT L 287, 
8.11.2022
, 
s. 50-62
).
Kommissionens delegerede forordning (EU) 
2022/2119
 af 
13. juli 2022
 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503 for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder for dokumentet med central investorinformation (EUT L 287, 
8.11.2022
, 
s. 63-75
).
Kommissionens gennemførelsesforordninger (EU) 
2022/2120
 af 
13. juli 2022
om gennemførelsesmæssige tekniske standarder for anvendelsen af Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503 for så vidt angår datastandarder og -formater, modeller og procedurer for indberetning af oplysninger om projekter, der finansieres gennem crowdfundingplatforme (EUT L 287, 
8.11.2022
, 
s. 76-85
).
Kommissionens gennemførelsesforordninger (EU) 
2022/2121
 af 
13. juli 2022
 for så vidt angår standardformularer, -modeller og -procedurer for samarbejde og udveksling af oplysninger mellem kompetente myndigheder og ESMA i forbindelse med europæiske crowdfundingtjenesteudbydere for erhvervslivet (EUT L 287, 
8.11.2022
, 
s. 86-100
).
Kommissionens gennemførelsesforordning (EU) 
2022/2122
 af 
13. juli 2022
 om gennemførelsesmæssige tekniske standarder for anvendelsen af Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503 for så vidt angår standardformularer, -modeller og -procedurer for samarbejde og udveksling af oplysninger mellem de kompetente myndigheder vedrørende europæiske crowdfundingtjenesteudbydere for erhvervslivet (EUT L 287, 
8.11.2022
, 
s. 101-119
).
Kommissionens gennemførelsesforordning (EU) 
2022/2123
 af 
13. juli 2022
 om gennemførelsesmæssige tekniske standarder for anvendelsen af Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503 for så vidt angår de standardformularer, -modeller og -procedurer for kompetente myndigheders underretninger om nationale markedsføringskrav, som finder anvendelse på crowdfundingtjenesteudbydere, til ESMA (EUT L 287, 
8.11.2022
, 
s. 120-125
).
Kommissionens delegerede forordning (EU) 
2022/1988
 af 
12. juli 2022
 om forlængelse af overgangsperioden for at muliggøre fortsat levering af crowdfundingtjenester i overensstemmelse med national ret, jf. artikel 48, stk. 1, i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503 (EUT L 273, 
21.10.2022
, 
s. 3-4
).
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 
2019/1937
 af 
23. oktober 2019
 om beskyttelse af personer, der indberetter overtrædelser af EU-retten (EUT L 305 af 
26.11.2019
, 
s. 17-56
).
Efterfølgende ændringer af direktiv (EU) 2019/1937 er blevet indarbejdet i grundteksten. Denne 
konsoliderede udgave
 har ingen retsvirkning.
Meddelelse fra Kommissionen til Europa-Parlamentet, Rådet, Den Europæiske Centralbank, Det Europæiske Økonomiske og Sociale Udvalg, Regionsudvalget — Fintechhandlingsplan For en mere konkurrencedygtig og innovativ finanssektor i Europa (
COM(2018) 109 final
 af 
8.3.2018
).
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 
2017/1129
 af 
14. juni 2017
 om det prospekt, der skal offentliggøres, når værdipapirer udbydes til offentligheden eller optages til handel på et reguleret marked, og om ophævelse af direktiv 2003/71/EF (EUT L 168 af 
30.6.2017
, 
s. 12-82
).
Se den 
konsoliderede udgave
.
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 
2014/65/EU
 af 
15. maj 2014
 om markeder for finansielle instrumenter og om ændring af direktiv 2002/92/EF og direktiv 2011/61/EU (omarbejdet) (EUT L 173 af 
12.6.2014
, 
s. 349-496
).
Se den 
konsoliderede udgave
.
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 
nr. 
1095/2010
 af 
24. november 2010
 om oprettelse af en europæisk tilsynsmyndighed (Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed), om ændring af afgørelse 
nr. 716/2009/EF
 og om ophævelse af Kommissionens afgørelse 2009/77/EF (EUT L 331 af 
15.12.2010
, 
s. 84-119
).
Se den 
konsoliderede udgave
.
Europa-Parlamentet og Rådets direktiv 
97/9/EF
 af 
3. marts 1997
 om investorgarantiordninger (EUT L 84, 
26.3.1997
, 
s. 22-31
).
seneste ajourføring 
16.2.2023