CELEX ID: 32013R0346

--- ENGLISH ---

Document:
25.4.2013
EN
Official Journal of the European Union
L 115/18
REGULATION (EU) No 346/2013 OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL
of 17 April 2013
on European social entrepreneurship funds
(Text with EEA relevance)
THE EUROPEAN PARLIAMENT AND THE COUNCIL OF THE EUROPEAN UNION,
Having regard to the Treaty on the Functioning of the European Union, and in particular Article 114 thereof,
Having regard to the proposal from the European Commission,
After transmission of the draft legislative act to the national parliaments,
Having regard to the opinion of the European Central Bank 
(
1
)
,
Having regard to the opinion of the European Economic and Social Committee 
(
2
)
,
Acting in accordance with the ordinary legislative procedure 
(
3
)
,
Whereas:
(1)
Increasingly, as investors also pursue social goals and are not only seeking financial returns, a social investment market has been emerging in the Union, comprising, in part, investment funds targeting social undertakings. Such investment funds provide funding to social undertakings that act as drivers of social change by offering innovative solutions to social problems, for example by helping to tackle the social consequences of the financial crisis, and by making a valuable contribution to meeting the objectives of the Europe 2020 Strategy set out in the Commission Communication of 3 March 2010 entitled ‘Europe 2020: A strategy for delivering smart, sustainable and inclusive growth’.
(2)
This Regulation is part of the Social Business Initiative established by the Commission in its Communication of 25 October 2011 entitled ‘Social Business Initiative — Creating a favourable climate for social enterprises, key stakeholders in the social economy and innovation’.
(3)
It is necessary to lay down a common framework of rules regarding the use of the designation ‘EuSEF’ for qualifying social entrepreneurship funds, in particular on the composition of the portfolio of funds that operate under that designation, their eligible investment targets, the investment tools they may employ and the categories of investors that are eligible to invest in them by uniform rules in the Union. In the absence of such a common framework, there is a risk that Member States take diverging measures at national level having a direct negative impact on, and creating obstacles to, the proper functioning of the internal market, since funds that wish to operate across the Union would be subject to different rules in different Member States. Moreover, diverging quality requirements on portfolio composition, investment targets and eligible investors could lead to different levels of investor protection and generate confusion as to the investment proposition associated with qualifying social entrepreneurship funds. Investors should, furthermore, be able to compare the investment propositions of different qualifying social entrepreneurship funds. It is necessary to remove significant obstacles to cross-border fundraising by qualifying social entrepreneurship funds, to avoid distortions of competition between those funds, and to prevent any further likely obstacles to trade and significant distortions of competition from arising in the future. Consequently, the appropriate legal basis for this Regulation is Article 114 of the Treaty on the Functioning of the European Union (TFEU), as interpreted by consistent case law of the Court of Justice of the European Union.
(4)
It is necessary to adopt a regulation establishing uniform rules applicable to qualifying social entrepreneurship funds and imposing corresponding obligations on their managers in all Member States that wish to raise capital across the Union using the designation ‘EuSEF’. Those requirements should ensure the confidence of investors that wish to invest in such funds. The regulation should not apply to existing national schemes that allow investment in social businesses and that do not use the designation ‘EuSEF’.
(5)
Defining the quality requirements for the use of the designation ‘EuSEF’ in the form of a regulation ensures that those requirements are directly applicable to the managers of collective investment undertakings that raise funds using that designation. This also ensures uniform conditions for the use of the designation by preventing diverging national requirements as a result of the transposition of a directive. Managers of collective investment undertakings that use the designation should follow the same rules across the Union, which will also boost the confidence of investors. This Regulation reduces regulatory complexity and the managers’ costs of compliance with often divergent national rules governing such funds, especially for those managers that want to raise capital on a cross-border basis. It also contributes to eliminating competitive distortions.
(6)
It should be possible for a qualifying social entrepreneurship fund to be externally or internally managed. Where a qualifying social entrepreneurship fund is internally managed, the fund is also the manager and should therefore comply with all relevant requirements for managers under this Regulation and be registered in accordance with this Regulation. A qualifying social entrepreneurship fund which is internally managed should not, however, be permitted to be the external manager of other collective investment undertakings or of undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS).
(7)
In order to clarify the relationship between this Regulation and other rules on collective investment undertakings and their managers, it is necessary to establish that this Regulation only apply to managers of collective investment undertakings other than UCITS falling within the scope of Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council of 13 July 2009 on the coordination of laws, regulations, and administrative provisions, relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) 
(
4
)
, which are established in the Union and are registered with the competent authority in their home Member State in accordance with Directive 2011/61/EU of the European Parliament and of the Council of 8 June 2011 on Alternative Investment Fund Managers 
(
5
)
, provided that those managers manage portfolios of qualifying social entrepreneurship funds. However, external managers of qualifying social entrepreneurship funds that are registered under this Regulation should also be allowed to manage UCITS, subject to authorisation under Directive 2009/65/EC.
(8)
Furthermore, this Regulation applies only to managers of those collective investment undertakings with assets under management that in total do not exceed the threshold referred to in point (b) of Article 3(2) of Directive 2011/61/EU. The calculation of the threshold for the purposes of this Regulation is the same as for the threshold of point (b) of Article 3(2) of Directive 2011/61/EU.
(9)
However, managers registered in accordance with this Regulation and with assets under management that in total subsequently exceed the threshold referred to in point (b) of Article 3(2) of Directive 2011/61/EU, and that therefore become subject to authorisation with the competent authorities of their home Member State in accordance with Article 6 of that Directive, should be able to continue to use the designation ‘EuSEF’ in relation to the marketing of qualifying social entrepreneurship funds in the Union, provided that they comply with the requirements laid down in that Directive and that they continue to comply with certain requirements for the use of the designation ‘EuSEF’ specified in this Regulation at all times in relation to the qualifying social entrepreneurship fund. This applies both to existing qualifying social entrepreneurship funds and to qualifying social entrepreneurship funds established after exceeding the threshold.
(10)
Where managers of collective investment undertakings do not wish to use the designation ‘EuSEF’ then this Regulation does not apply. In those cases, existing national rules and general Union rules should continue to apply.
(11)
This Regulation should establish uniform rules on the nature of qualifying social entrepreneurship funds, in particular on qualifying portfolio undertakings into which the qualifying social entrepreneurship funds are to be permitted to invest, and the investment instruments to be used. This is necessary so that a clear demarcation line can be drawn between a qualifying social entrepreneurship fund and alternative investment funds that engage in other, less specialised, investment strategies, for example buyouts, which this Regulation is not seeking to promote.
(12)
In order to ensure the necessary clarity and certainty, this Regulation should also lay down uniform criteria to identify social undertakings as qualifying portfolio undertakings. A social undertaking should be defined as an operator in the social economy, the main objective of which is to have a social impact rather than to make a profit for its owners or shareholders. It operates by providing goods and services for the market and uses its profits primarily to achieve social objectives. It is managed in an accountable and transparent manner, in particular, by involving employees, consumers and stakeholders that are affected by its commercial activities.
(13)
As the principal objective of social undertakings is to have a positive social impact rather than to maximise profits this Regulation should only promote support for qualifying portfolio undertakings that have the achievement of a measurable and positive social impact as their focus. A measurable and positive social impact could include the provision of services to immigrants who are otherwise excluded, or the reintegration of marginalised groups into the labour market by providing employment, training or other support. Social undertakings use their profits to achieve their primary social objective and are managed in an accountable and transparent way. Where, on an exceptional basis, a qualifying portfolio undertaking wishes to distribute profits to its shareholders and owners, it should have predefined procedures and rules on how profits are to be distributed. Those rules should specify that such distribution of profits does not undermine the primary social objective of the qualifying social portfolio undertaking.
(14)
Social undertakings include a large range of undertakings, taking various legal forms, which provide social services or goods to vulnerable, marginalised, disadvantaged or excluded persons. Such services include access to housing, healthcare, assistance for elderly or disabled persons, child care, access to employment and training as well as dependency management. Social undertakings also include undertakings that employ a method of production of goods or services which embodies their social objective, but the activities of which be outside the realm of the provision of social goods or services. Those activities include social and professional integration by means of access to employment for people disadvantaged in particular by insufficient qualifications or social or professional problems leading to exclusion and marginalisation. Those activities may also concern environmental protection with a societal impact, such as anti-pollution, recycling and renewable energy.
(15)
In line with the aim of precisely circumscribing the collective investment undertakings which are to be covered by this Regulation and in order to ensure a focus on providing capital to social undertakings, qualifying social entrepreneurship funds should be deemed to be funds that intend to invest at least 70 % of their aggregate capital contributions and uncalled committed capital in such undertakings. Qualifying social entrepreneurship funds should not be permitted to invest more than 30 % of their aggregate capital contributions and uncalled committed capital in assets other than qualifying investments. This means that whereas the 30 % threshold should be the maximum limit for non-qualifying investments at all times, the 70 % threshold should be reserved for qualifying investments during the life of the qualifying social entrepreneurship fund. Those thresholds should be calculated on the basis of amounts investible after deduction of all relevant costs and holdings of cash and cash equivalents. This Regulation should set out the details necessary for the calculation of the referred investment thresholds.
(16)
The purpose of this Regulation is to enhance the growth of social undertakings in the Union. Investments in qualifying portfolio undertakings established in third countries can bring more capital to qualifying social entrepreneurship funds and can thereby benefit social undertakings in the Union. However, under no circumstances should this Regulation benefit investments made in portfolio undertakings established in third countries characterised by a lack of appropriate cooperation arrangements between the competent authorities of the home Member State of the manager of the qualifying social entrepreneurship fund and with each other Member State in which the units or shares of the qualifying social entrepreneurship fund are intended to be marketed or by a lack of effective exchange of information in tax matters.
(17)
A qualifying social entrepreneurship fund should, as a first step, be established in the Union in order to be entitled to use the designation ‘EuSEF’ as established by this Regulation. The Commission should, within two years of the date of application of this Regulation, review the limitation on the use of the designation ‘EuSEF’ to funds established in the Union, taking into account experience of applying the Commission Recommendation regarding measures intended to encourage third countries to apply minimum standards of good governance in tax matters.
(18)
Managers of social entrepreneurship funds should be able to attract additional capital commitments during the life of a fund. Such additional capital commitments during the life of the qualifying social entrepreneurship fund should be taken into account when the next investment in assets other than qualifying assets is contemplated. Additional capital commitments should be permitted in accordance with criteria and subject to conditions set out in the qualifying social entrepreneurship fund’s rules or instruments of incorporation.
(19)
Taking into account the specific funding needs of social undertakings, it is necessary to achieve clarity regarding the types of instruments that a qualifying social entrepreneurship fund should use for such funding. Therefore, this Regulation lays down uniform rules on the eligible instruments to be used by a qualifying social entrepreneurship fund when making investments, which include equity and quasi-equity instruments, debt instruments, such as promissory notes and certificates of deposit, investments into other qualifying social entrepreneurship funds, secured or unsecured loans, and grants. To prevent dilution of the investments into qualifying portfolio undertakings, qualifying social entrepreneurship funds should only be permitted to invest in other qualifying social entrepreneurship funds where those other qualifying social entrepreneurship funds have not themselves invested more than 10 % of their aggregate capital contributions and uncalled committed capital into other qualifying social entrepreneurship funds.
(20)
The core activities of qualifying social entrepreneurship funds are to provide financing to social undertakings through primary investments. Qualifying social entrepreneurship funds should neither participate in systemically important banking activities outside of the usual prudential regulatory framework (so-called ‘shadow banking’) nor follow typical private equity strategies, such as leveraged buyouts.
(21)
To maintain the necessary flexibility in its investment portfolio, qualifying social entrepreneurship funds should be able to invest in assets other than qualifying investments to the extent that those other investments do not exceed the 30 % threshold for non-qualifying investments. Holdings of cash and cash equivalents should not be taken into account for the calculation of that threshold because such holdings are not to be considered as investments. Qualifying social entrepreneurship funds should invest in a manner consistent with their ethical investment strategy, for instance they should not undertake investments that finance the weapons industry, that risk breaches of human rights or that entail electronic waste-dumping.
(22)
In order to ensure that the designation ‘EuSEF’ is reliable and easily recognisable for investors across the Union only managers of qualifying social entrepreneurship funds that comply with the uniform quality criteria as set out in this Regulation should be eligible to use the designation ‘EuSEF’ when marketing qualifying social entrepreneurship funds across the Union.
(23)
In order to ensure that qualifying social entrepreneurship funds have a distinct and identifiable profile which is suited to their purpose, there should be uniform rules on the composition of the portfolio and on the investment techniques which are permitted for such funds.
(24)
In order to ensure that qualifying social entrepreneurship funds do not contribute to the development of systemic risks, and that such funds concentrate, in their investment activities, on supporting qualifying portfolio undertakings, the use of leverage at the level of the fund should not be permitted. Managers of qualifying social entrepreneurship funds should only be permitted to borrow, issue debt obligations or provide guarantees, at the level of the qualifying social entrepreneurship fund, provided that such borrowings, debt obligations or guarantees are covered by uncalled commitments and thus do not increase the exposure of the fund beyond the level of its committed capital. Cash advances from investors of qualifying social entrepreneurship funds that are fully covered by capital commitments from those investors do not increase the exposure of the qualifying social entrepreneurship fund and should therefore be allowed. Also, in order to permit the fund to cover extraordinary liquidity needs that might arise between a call of committed capital from investors and the actual reception of the capital in its accounts, short-term borrowing should be allowed provided that the amount of such borrowing does not exceed the fund’s uncalled committed capital.
(25)
In order to ensure that qualifying social entrepreneurship funds are only marketed to investors who have the experience, knowledge and expertise to make their own investment decisions and properly assess the risks that those funds carry, and in order to maintain investor confidence and trust in qualifying social entrepreneurship funds, certain specific safeguards should be laid down. Therefore, qualifying social entrepreneurship funds should only be marketed to investors who are professional clients or who can be treated as professional clients under Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments 
(
6
)
. However, in order to have a sufficiently broad investor base for investments into qualifying social entrepreneurship funds it is also desirable that certain other investors have access to these funds, including high net worth individuals. For those other investors, specific safeguards should be laid down in order to ensure that qualifying social entrepreneurship funds are only marketed to investors that have the appropriate profile for making such investments. Those safeguards exclude marketing through the use of periodic savings plans. Furthermore, investments made by executives, directors or employees involved in the management of a manager of a qualifying social entrepreneurship fund should be possible when investing in the qualifying social entrepreneurship funds they manage, as such individuals are knowledgeable enough to participate in such investments.
(26)
To ensure that only managers of qualifying social entrepreneurship funds that fulfil uniform quality criteria as regards their behaviour in the market use the designation ‘EuSEF’, there should be rules on the conduct of business and the relationship of those managers with their investors. For the same reason, uniform conditions concerning the handling of conflicts of interest by such managers should be established. Those rules and conditions should also require the manager to have the necessary organisational and administrative arrangements in place to ensure a proper handling of conflicts of interest.
(27)
Where a manager of a qualifying social entrepreneurship fund intends to delegate functions to third parties, the manager’s liability towards the qualifying social entrepreneurship fund and the investors therein should not be affected by such delegation of functions to a third party. Moreover, the manager should not delegate functions to the extent that, in essence, it can no longer be considered to be a manager of a qualifying social entrepreneurship fund and has become a letter-box entity. The manager should remain responsible for the proper performance of delegated functions and compliance with this Regulation at all time. The delegation of functions should not undermine the effectiveness of supervision of the manager, and, in particular, should not prevent the manager from acting, or the fund from being managed, in the best interests of its investors.
(28)
The creation of positive social impacts in addition to the generation of financial returns for investors is a key characteristic of investment funds targeting social undertakings, one which distinguishes them from other types of investment funds. This Regulation should therefore require that a manager of a qualifying social entrepreneurship fund put in place procedures for measuring the positive social impacts which are to be achieved by investment into qualifying portfolio undertakings.
(29)
Currently funds that target social outcomes or impacts typically assess and collate information on the extent to which social undertakings achieve the outcomes or impacts that they are targeting. There are a wide range of different kinds of social outcomes or impacts that a social undertaking might target. Different ways of identifying and measuring the social outcomes or impacts have thereby developed. For instance, a firm that seeks to employ disadvantaged persons may report on the numbers of such persons employed who would not otherwise have been employed and a firm that seeks to improve the rehabilitation of prisoners may assess its performance in terms of recidivism rates. The funds aid the social undertakings in preparing and providing information on their goals and achievements, and gathering it for investors. While information about social outcomes and impacts is very important for investors, it is difficult to compare between different social undertakings and different funds both because of the differences in social outcomes or impacts targeted and because of the variety of approaches. In order to encourage the greatest consistency and comparability of such information in the longer term and the greatest efficiency in the procedures for obtaining the information, delegated acts should be developed in this area. Such delegated acts should also ensure greater clarity for supervisors, qualifying social entrepreneurship funds and social undertakings.
(30)
In order to ensure the integrity of the designation ‘EuSEF’, quality criteria as regards the organisation of a manager of a qualifying social entrepreneurship fund should be established. Therefore, uniform, proportionate requirements for the need to maintain adequate technical and human resources should be laid down.
(31)
In order to ensure the proper management of qualifying social entrepreneurship funds and the ability of their managers to cover potential risks arising from their activities, uniform, proportionate requirements for managers of qualifying social entrepreneurship funds to maintain sufficient own funds should be laid down. The amount of such own funds should be sufficient to ensure the continuity and proper management of the qualifying social entrepreneurship funds.
(32)
It is necessary for the purpose of investor protection to ensure that the assets of qualifying social entrepreneurship funds are properly evaluated. The rules or instruments of incorporation of qualifying social entrepreneurship funds should therefore contain provisions on the valuation of assets. This should ensure the integrity and the transparency of the valuation.
(33)
In order to ensure that managers of qualifying social entrepreneurship funds which make use of the designation ‘EuSEF’ give sufficient account of their activities, uniform rules on annual reports should be established.
(34)
While safeguards are included in this Regulation to ascertain that funds are properly used, supervisory authorities should be vigilant in ensuring that those safeguards are complied with.
(35)
To ensure the integrity of the designation ‘EuSEF’ in the eyes of investors, it is necessary that the designation only be used by managers of qualifying social entrepreneurship funds that are fully transparent as to their investment policy and their investment targets. Uniform rules on disclosure requirements that are incumbent on managers in relation to its investors should therefore be laid down. Those rules should include those elements that are specific to investments into social undertakings, so that greater consistency and comparability of such information can be achieved. This includes information about the criteria and the procedures which are used to select particular qualifying portfolio undertakings as investment targets. This also includes information about the positive social impact to be achieved by the investment policy and how this should be monitored and assessed. To ensure the necessary confidence and the trust of investors in such investments, this further includes information about the assets of the qualifying social entrepreneurship fund which are not invested into qualifying portfolio undertakings and how these are selected.
(36)
In order to ensure effective supervision of the uniform requirements contained in this Regulation, the competent authority of the home Member State should supervise compliance of the manager of a qualifying social entrepreneurship fund with the uniform requirements set out in this Regulation. To that end, managers that intend to market their funds under the designation ‘EuSEF’ should inform the competent authority of their home Member State of that intention. The competent authority should register the manager if all necessary information has been provided and if suitable arrangements to comply with the requirements of this Regulation are in place. Such registration should be valid across the entire Union.
(37)
In order to facilitate the efficient cross-border marketing of qualifying social entrepreneurship fund, registration of the manager should be effected as quickly as possible.
(38)
In order to ensure effective supervision of compliance with the uniform criteria laid down in this Regulation, rules on the circumstances under which information supplied to the competent authority in the home Member State needs to be updated should be established.
(39)
For the effective supervision of the requirements laid down in this Regulation, a process for cross-border notifications between the competent supervisory authorities, to be triggered by the registration of a manager of a qualifying social entrepreneurship fund in its home Member State, should also be established.
(40)
In order to maintain transparent conditions for the marketing of qualifying social entrepreneurship funds across the Union, the European Supervisory Authority (European Securities and Markets Authority) (‘ESMA’) established by Regulation (EU) No 1095/2010 of the European Parliament and of the Council 
(
7
)
 should be entrusted with maintaining a central database listing all managers of qualifying social entrepreneurship fund and the qualifying social entrepreneurship funds that they manage that are registered in accordance with this Regulation.
(41)
Where the competent authority of the host Member State has clear and demonstrable grounds for believing that a manager of a qualifying social entrepreneurship fund is acting in breach of this Regulation within its territory, it should promptly inform the competent authority of the home Member State, which should take appropriate measures.
(42)
If a manager of a qualifying social entrepreneurship fund persists in acting in a manner that is clearly in conflict with this Regulation despite the measures taken by the competent authority of the home Member State or because the competent authority of the home Member State fails to take measures within a reasonable timeframe, the competent authority of the host Member State should be able, after informing the competent authority of the home Member State, to take all the appropriate measures in order to protect investors, including the possibility of preventing the manager concerned from carrying out any further marketing of its qualifying social entrepreneurship funds within the territory of the host Member State.
(43)
In order to ensure the effective supervision of the uniform criteria established, this Regulation contains a list of supervisory powers that competent authorities must have at their disposal.
(44)
In order to ensure proper enforcement, this Regulation contains administrative penalties and other measures for the breach of its key provisions, namely the rules on portfolio composition, on safeguards relating to the identity of eligible investors, and on the use of the designation ‘EuSEF’ only by managers of qualifying social entrepreneurship funds managers that are registered in accordance with this Regulation. A breach of those key provisions should entail, where appropriate, prohibition of the use of the designation and the removal of the manager concerned from the register.
(45)
Supervisory information should be exchanged between the competent authorities in the home and host Member States and ESMA.
(46)
Effective regulatory cooperation among the entities tasked with supervising compliance with the uniform criteria set out in this Regulation requires that a high level of professional secrecy should apply to all relevant national authorities and to ESMA.
(47)
The contribution of qualifying social entrepreneurship funds to the growth of a European market for social investments will depend on the take-up of the designation ‘EuSEF’ by managers of qualifying social entrepreneurship funds, the recognition of the designation by investors and the development of a strong eco-system for social enterprises across the Union that aids those enterprises in availing themselves of the financing options provided. To that end, all stakeholders, including market operators, competent authorities in Member States, the Commission and other relevant entities within the Union, should endeavour to ensure a high level of awareness of the possibilities presented by this Regulation.
(48)
In order to specify the requirements set out in this Regulation, the power to adopt acts in accordance with Article 290 TFEU should be delegated to the Commission in respect of specifying the types of goods and services or methods of production for goods and services embodying a social objective and the circumstances in which profits may be distributed to owners and investors, the types of conflicts of interest managers of qualifying social entrepreneurship funds need to avoid and the steps to be taken in that respect, the details of the procedures to measure the social impacts to be achieved by the qualifying portfolio undertakings, and the content and procedure for provision of information for investors. It is of particular importance that the Commission carry out appropriate consultations during its preparatory work, including at expert level, taking into account self-regulatory initiatives and codes of conduct. The consultations carried out by the Commission during its preparatory work regarding delegated acts on the details of the procedures to measure the social impacts to be achieved by the qualifying portfolio undertakings should involve relevant stakeholders and ESMA. The Commission, when preparing and drawing up delegated acts, should ensure a simultaneous, timely and appropriate transmission of relevant documents to the European Parliament and to the Council.
(49)
Technical standards in financial services should ensure consistent harmonisation and a high level of supervision across the Union. As a body with highly specialised expertise, it would be efficient and appropriate to entrust ESMA with the elaboration of draft implementing technical standards where these do not involve policy choices, for submission to the Commission.
(50)
The Commission should be empowered to adopt implementing technical standards by means of implementing acts pursuant to Article 291 TFEU and in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010. ESMA should be entrusted with drafting implementing technical standards for the format of the notification referred to in this Regulation.
(51)
Within four years of the date of application of this Regulation, the Commission should carry out a review of this Regulation in order to assess the development of the market of qualifying social entrepreneurship funds across the Union. The review should include a general survey of the functioning of the rules in this Regulation and the experience acquired in applying them. On the basis of the review, the Commission should submit a report to the European Parliament and the Council accompanied, if appropriate, by legislative proposals.
(52)
Furthermore, within four years of the date of application of this Regulation, the Commission should start a review of the interaction between this Regulation and other rules on collective investment undertakings and their managers, in particular those of Directive 2011/61/EU. In particular, that review should address the scope of this Regulation assessing whether it is necessary to extend the scope to allow larger alternative investment funds managers to use the designation ‘EuSEF’. On the basis of the review, the Commission should submit a report to the European Parliament and to the Council accompanied, if appropriate, by legislative proposals.
(53)
In the context of that review, the Commission should evaluate any barriers that may have impeded the uptake of the funds by investors, including the impact on institutional investors of other regulation as may apply to them of a prudential nature. In addition, the Commission should gather data for assessing the contribution of the designation ‘EuSEF’ to other Union programmes such as Horizon 2020, which also seek to support innovation in the Union.
(54)
In relation to the Commission’s examination of tax obstacles to cross-border venture capital investments as provided for in the Commission Communication of 7 December 2011 entitled ‘An action plan to improve access to finance for SMEs’ and in the context of its review of this Regulation, the Commission should consider undertaking an equivalent examination of possible tax obstacles for social entrepreneurship funds and assess possible tax incentives aimed at encouraging social entrepreneurship in the Union.
(55)
ESMA should assess its staffing and resources needs arising from the assumption of its powers and duties in accordance with this Regulation and submit a report to the European Parliament, to the Council and to the Commission.
(56)
This Regulation respects fundamental rights and observes the principles recognised in particular by the Charter of Fundamental Rights of the European Union, including the right to respect for private and family life (Article 7) and freedom to conduct a business (Article 16).
(57)
Directive 95/46/EC of the European Parliament and of the Council of 24 October 1995 on the protection of individuals with regard to the processing of personal data and on the free movement of such data 
(
8
)
 governs the processing of personal data carried out in the Member States in the context of this Regulation and under the supervision of the Member States competent authorities, in particular the public independent authorities designated by the Member States. Regulation (EC) No 45/2001 of the European Parliament and of the Council of 18 December 2000 on the protection of individuals with regard to the processing of personal data by the Community institutions and bodies and on the free movement of such data 
(
9
)
, governs the processing of personal data carried out by ESMA within the framework of this Regulation and under the supervision of the European Data Protection Supervisor.
(58)
Since the objective of this Regulation, namely to develop an internal market for qualifying social entrepreneurship funds by laying down a framework for the registration of managers of qualifying social entrepreneurship funds, thereby facilitating the marketing of qualifying social entrepreneurship funds throughout the Union, cannot be sufficiently achieved by the Member States and can therefore, by reason of its scale and effects, be better achieved at Union level, the Union may adopt measures in accordance with the principle of subsidiarity as set out in Article 5 of the Treaty on European Union. In accordance with the principle of proportionality, as set out in that Article, this Regulation does not go beyond what is necessary in order to achieve that objective,
HAVE ADOPTED THIS REGULATION:
CHAPTER I
SUBJECT MATTER, SCOPE AND DEFINITIONS
Article 1
This Regulation lays down uniform requirements and conditions for managers of collective investment undertakings that wish to use the designation ‘EuSEF’ in relation to the marketing of qualifying social entrepreneurship funds in the Union, thereby contributing to the smooth functioning of the internal market.
It also lays down uniform rules for the marketing of qualifying social entrepreneurship funds to eligible investors across the Union, for the portfolio composition of qualifying social entrepreneurship funds, for the eligible investment instruments and techniques to be used by qualifying social entrepreneurship funds as well as for the organisation, conduct and transparency of managers that market qualifying social entrepreneurship funds across the Union.
Article 2
1.   This Regulation applies to managers of collective investment undertakings as defined in point (a) of Article 3(1) that meet the following conditions:
(a)
their assets under management in total do not exceed the threshold referred to in point (b) of Article 3(2) of Directive 2011/61/EU;
(b)
they are established in the Union;
(c)
they are subject to registration with the competent authorities of their home Member State in accordance with point (a) of Article 3(3) of Directive 2011/61/EU; and
(d)
they manage portfolios of qualifying social entrepreneurship funds.
2.   Where the total assets under management of managers of qualifying social entrepreneurship fund registered in accordance with Article 15 subsequently exceed the threshold referred to in point (b) of Article 3(2) of Directive 2011/61/EU, and where those managers are therefore subject to authorisation in accordance with Article 6 of that Directive, they may continue to use the designation ‘EuSEF’ in relation to the marketing of qualifying social entrepreneurship funds in the Union provided that, at all times in relation to the qualifying social entrepreneurship funds that they manage, they:
(a)
comply with the requirements laid down in Directive 2011/61/EU; and
(b)
continue to comply with Articles 3, 5, 10, Article 13(2) and points (d), (e) and (f) of Article 14(1) of this Regulation.
3.   Where managers of qualifying social entrepreneurship funds are external managers and are registered in accordance with Article 15, they may additionally manage undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS), subject to authorisation under Directive 2009/65/EC.
Article 3
1.   For the purposes of this Regulation, the following definitions shall apply:
(a)
‘collective investment undertaking’ means an AIF as defined in point (a) of Article 4(1) of Directive 2011/61/EU;
(b)
‘qualifying social entrepreneurship fund’ means a collective investment undertaking that:
(i)
intends to invest at least 70 % of its aggregate capital contributions and uncalled committed capital in assets that are qualifying investments, calculated on the basis of amounts investible after deduction of all relevant costs and holdings in cash and cash equivalents, within a time frame laid down in its rules or instruments of incorporation;
(ii)
does not use more than 30 % of its aggregate capital contributions and uncalled committed capital for the acquisition of assets other than qualifying investments, calculated on the basis of amounts investible after deduction of all relevant costs and holdings in cash and cash equivalents;
(iii)
is established within the territory of a Member State;
(c)
‘manager of a qualifying social entrepreneurship fund’ means a legal person the regular business of which is managing at least one qualifying social entrepreneurship fund;
(d)
‘qualifying portfolio undertaking’ means an undertaking that:
(i)
at the time of an investment by the qualifying social entrepreneurship fund is not admitted to trading on a regulated market or on a multilateral trading facility (MTF) as defined in point (14) and point (15) of Article 4(1) of Directive 2004/39/EC;
(ii)
has the achievement of measurable, positive social impacts as its primary objective in accordance with its articles of association, statutes or any other rules or instruments of incorporation establishing the business, where the undertaking:
—
provides services or goods to vulnerable or marginalised, disadvantaged or excluded persons,
—
employs a method of production of goods or services that embodies its social objective, or
—
provides financial support exclusively to social undertakings as defined in the first two indents;
(iii)
uses its profits primarily to achieve its primary social objective in accordance with its articles of association, statutes or any other rules or instruments of incorporation establishing the business and with the predefined procedures and rules therein, which determine the circumstances in which profits are distributed to shareholders and owners to ensure that any such distribution of profits does not undermine its primary objective;
(iv)
is managed in an accountable and transparent way, in particular by involving workers, customers and stakeholders affected by its business activities;
(v)
is established within the territory of a Member State, or in a third country provided that the third country:
—
is not listed as a Non-Cooperative Country and Territory by the Financial Action Task Force on Anti-Money Laundering and Terrorist Financing,
—
has signed an agreement with the home Member State of the manager of a qualifying social entrepreneurship fund and with each other Member State in which the units or shares of the qualifying social entrepreneurship fund are intended to be marketed to ensure that the third country fully complies with the standards laid down in Article 26 of the OECD Model Tax Convention on Income and on Capital and ensures an effective exchange of information in tax matters, including any multilateral tax agreements;
(e)
‘qualifying investments’ means any of the following instruments:
(i)
equity or quasi-equity instruments that are issued by:
—
a qualifying portfolio undertaking and acquired directly by the qualifying social entrepreneurship fund from the qualifying portfolio undertaking,
—
a qualifying portfolio undertaking in exchange for an equity security issued by the qualifying portfolio undertaking, or
—
an undertaking of which the qualifying portfolio undertaking is a majority-owned subsidiary and which is acquired by the qualifying social entrepreneurship fund in exchange for an equity instrument issued by the qualifying portfolio undertaking;
(ii)
securitised and un-securitised debt instruments, issued by a qualifying portfolio undertaking;
(iii)
units or shares of one or several other qualifying social entrepreneurship funds, provided that those qualifying social entrepreneurship funds have not themselves invested more than 10 % of their aggregate capital contributions and uncalled committed capital in qualifying social entrepreneurship funds;
(iv)
secured or unsecured loans granted by the qualifying social entrepreneurship fund to a qualifying portfolio undertaking;
(v)
any other type of participation in a qualifying portfolio undertaking;
(f)
‘relevant costs’ means all fees, charges and expenses which are directly or indirectly borne by investors and which are agreed between the manager of a qualifying social entrepreneurship fund and the investors therein;
(g)
‘equity’ means ownership interest in an undertaking, represented by the shares or other forms of participation in the capital of the qualifying portfolio undertaking issued to its investors;
(h)
‘quasi-equity’ means any type of financing instrument which is a combination of equity and debt, where the return on the instrument is linked to the profit or loss of the qualifying portfolio undertaking and where the repayment of the instrument in the event of default is not fully secured;
(i)
‘marketing’ means a direct or indirect offering or placement at the initiative of the manager of a qualifying social entrepreneurship fund, or on its behalf, of units or shares of a qualifying social entrepreneurship fund that is managed by that manager to or with investors domiciled or with a registered office in the Union;
(j)
‘committed capital’ means any commitment pursuant to which an investor is obliged, within the time frame laid down in the rules or instruments of incorporation of the qualifying social entrepreneurship fund, to acquire an interest in, or to make capital contributions to, that fund;
(k)
‘home Member State’ means the Member State where the manager of a qualifying social entrepreneurship fund is established and is subject to registration with the competent authorities in accordance with point (a) of Article 3(3) of Directive 2011/61/EU;
(l)
‘host Member State’ means the Member State, other than the home Member State, where the manager of a qualifying social entrepreneurship fund markets qualifying social entrepreneurship funds in accordance with this Regulation;
(m)
‘competent authority’ means the national authority which the home Member State designates, by law or regulation, to undertake the registration of managers of collective investment undertakings falling within the scope of this Regulation.
With regard to point (c) of the first subparagraph, where the legal form of a qualifying social entrepreneurship fund permits internal management and where the governing body of the fund does not appoint an external manager, the qualifying social entrepreneurship fund itself shall be registered as the manager of a qualifying social entrepreneurship fund in accordance with Article 15. A qualifying social entrepreneurship fund that is registered as an internal manager of a social entrepreneurship fund shall not be registered as an external manager of a qualifying social entrepreneurship fund of other collective investment undertakings.
2.   The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 26 specifying the types of services or goods and the methods of production of services or goods that embody a social objective referred to in point (ii) of point (d) of paragraph 1 of this Article taking into account the different kinds of qualifying portfolio undertakings and those circumstances in which profits can be distributed to owners and investors.
CHAPTER II
CONDITIONS FOR THE USE OF THE DESIGNATION ‘EuSEF’
Article 4
Managers of qualifying social entrepreneurship funds that comply with the requirements set out in this Chapter shall be entitled to use the designation ‘EuSEF’ in relation to the marketing of qualifying social entrepreneurship funds across the Union.
Article 5
1.   Managers of qualifying social entrepreneurship funds shall ensure that, when acquiring assets other than qualifying investments, no more than 30 % of the qualifying social entrepreneurship fund’s aggregate capital contributions and uncalled committed capital is used for the acquisition of such assets. The 30 % threshold shall be calculated on the basis of amounts investible after the deduction of all relevant costs. Holdings in cash and cash equivalents shall not be taken into account for calculating that threshold as cash and cash equivalents are not to be considered as investments.
2.   Managers of qualifying social entrepreneurship funds shall not employ at the level of the qualifying social entrepreneurship fund any method by which the exposure of the fund will be increased beyond the level of its committed capital, whether through borrowing of cash or securities, engaging in derivative positions or by any other means.
3.   Managers of qualifying social entrepreneurship funds may only borrow, issue debt obligations or provide guarantees, at the level of the qualifying social entrepreneurship fund where such borrowings, debt obligations or guarantees are covered by uncalled commitments.
Article 6
1.   Managers of qualifying social entrepreneurship fund shall market the units and shares of the qualifying social entrepreneurship fund exclusively to investors which are considered to be professional clients in accordance with Section I of Annex II to Directive 2004/39/EC, or which may, on request, be treated as professional clients in accordance with Section II of Annex II to Directive 2004/39/EC, or to other investors that:
(a)
commit to invest a minimum of EUR 100 000; and
(b)
state in writing, in a separate document from the contract that is concluded for the commitment to invest, that they are aware of the risks associated with the envisaged commitment.
2.   Paragraph 1 shall not apply to investments made by executives, directors or employees involved in the management of a manager of a qualifying social entrepreneurship fund when investing in the qualifying social entrepreneurship funds that they manage.
Article 7
Managers of qualifying social entrepreneurship funds shall, in relation to the qualifying social entrepreneurship funds they manage:
(a)
act honestly, fairly and with due skill, care and diligence in conducting their activities;
(b)
apply appropriate policies and procedures for preventing malpractices that can reasonably be expected to affect the interests of the investors and the qualifying portfolio undertakings;
(c)
conduct their business activities in such a way as to promote the positive social impact of the qualifying portfolio undertakings in which they have invested, the best interests of the qualifying social entrepreneurship funds that they manage, the investors therein and the integrity of the market;
(d)
apply a high level of diligence in the selection and ongoing monitoring of investments in qualifying portfolio undertakings and the positive social impact of those undertakings;
(e)
possess adequate knowledge and understanding of the qualifying portfolio undertakings in which they invest;
(f)
treat their investors fairly;
(g)
ensure that no investor obtains preferential treatment, unless such preferential treatment is disclosed in the rules or instruments of incorporation of the qualifying social entrepreneurship fund.
Article 8
1.   Where a manager of a qualifying social entrepreneurship fund delegates functions to third parties, the manager’s liability towards the qualifying social entrepreneurship fund or the investors therein shall remain unaffected. The manager shall not delegate functions to the extent that, in essence, it can no longer be considered to be the manager of the qualifying social entrepreneurship fund and to the extent that it becomes a letter-box entity.
2.   Any delegation of functions under paragraph 1 shall not undermine the effectiveness of supervision of the manager of a qualifying social entrepreneurship fund, and, in particular, shall not prevent that manager from acting, or the qualifying social entrepreneurship fund from being managed, in the best interests of the investors therein.
Article 9
1.   Managers of qualifying social entrepreneurship funds shall identify and avoid conflicts of interest and, where they cannot be avoided, manage and monitor and, in accordance with paragraph 4, disclose those conflicts of interest promptly in order to prevent them from adversely affecting the interests of the qualifying social entrepreneurship funds and the investors therein and to ensure that the qualifying social entrepreneurship funds that they manage are fairly treated.
2.   Managers of qualifying social entrepreneurship funds shall identify in particular those conflicts of interest that may arise between:
(a)
managers of qualifying social entrepreneurship funds, persons who effectively conduct the business of those managers, employees of, or any person who directly or indirectly controls or is controlled by, those managers, and the qualifying social entrepreneurship fund managed by those managers, or the investors therein;
(b)
a qualifying social entrepreneurship fund or the investors therein, and another qualifying social entrepreneurship fund managed by the same manager, or the investors therein;
(c)
the qualifying social entrepreneurship fund or the investors therein, and a collective investment undertaking or UCITS managed by the same manager, or the investors therein.
3.   Managers of qualifying social entrepreneurship funds shall maintain and operate effective organisational and administrative arrangements in order to comply with the requirements laid down in paragraphs 1 and 2.
4.   Disclosures of conflicts of interest as referred to in paragraph 1 shall be provided, where organisational arrangements made by a manager of a qualifying social entrepreneurship fund to identify, prevent, manage and monitor conflicts of interest are not sufficient to ensure, with reasonable confidence, that risks of damage to investors’ interests will be prevented. A manager of a qualifying social entrepreneurship fund shall disclose in clear terms the general nature or sources of conflicts of interest to the investors before undertaking business on their behalf.
5.   The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 26 specifying:
(a)
the types of conflicts of interest referred to in paragraph 2 of this Article;
(b)
the steps that managers of a qualifying social entrepreneurship fund must take, in terms of structures and organisational and administrative procedures, in order to identify, prevent, manage, monitor and disclose conflicts of interest.
Article 10
1.   Managers of a qualifying social entrepreneurship fund shall employ for each qualifying social entrepreneurship fund that they manage, procedures to measure the extent to which the qualifying portfolio undertakings, in which the qualifying social entrepreneurship fund invests, achieve the positive social impact to which they are committed. The managers shall ensure that these procedures are clear and transparent and include indicators that may, depending on the social objective and nature of the qualifying portfolio undertaking, include one or more of the following subjects:
(a)
employment and labour markets;
(b)
standards and rights related to job quality;
(c)
social inclusion and protection of particular groups;
(d)
equal treatment, equal opportunities and non-discrimination;
(e)
public health and safety;
(f)
access to and effects on social protection and on health and educational systems.
2.   The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 26 specifying the details of the procedures referred to in paragraph 1 of this Article, in relation to different qualifying portfolio undertakings.
Article 11
1.   At all times, managers of qualifying social entrepreneurship funds shall have sufficient own funds and use adequate and appropriate human and technical resources as necessary for the proper management of the qualifying social entrepreneurship fund that they manage.
2.   At all times, managers of qualifying social entrepreneurship funds shall ensure that they are able to justify the sufficiency of their own funds to maintain operational continuity and disclose their reasoning as to why those funds are sufficient as specified in Article 14.
Article 12
1.   Rules for the valuation of assets shall be laid down in the rules or instruments of incorporation of the qualifying social entrepreneurship fund and shall ensure a sound and transparent valuation process.
2.   The valuation procedures used shall ensure that the assets are valued properly and that the asset value is calculated at least annually.
3.   In order to ensure consistency in the valuation of qualifying portfolio undertakings, ESMA shall develop guidelines setting out common principles on the treatment of investments in such undertakings taking into account their primary objective of achieving a measurable positive social impact and the use of their profits first and foremost for the achievement of that impact.
Article 13
1.   Managers of qualifying social entrepreneurship funds shall make available an annual report to the competent authority of the home Member State for each qualifying social entrepreneurship fund that they manage, by six months following the end of the financial year. The report shall describe the composition of the portfolio of the qualifying social entrepreneurship fund and the activities of the previous year. It shall also disclose the profits earned by the qualifying social entrepreneurship fund at the end of its life and, where applicable, the profits distributed during its life. It shall contain the audited financial accounts for the qualifying social entrepreneurship fund. The annual report shall be produced in accordance with existing reporting standards and the terms agreed between the managers of qualifying social entrepreneurship funds and the investors. Managers of qualifying social entrepreneurship funds shall provide the report to investors on request. Managers of qualifying social entrepreneurship funds and investors may agree additional disclosures to each other.
2.   The annual report shall at least include the following:
(a)
details, as appropriate, of the overall social outcomes achieved by the investment policy and the method used to measure those outcomes;
(b)
a statement of any divestments in relation to qualifying portfolio undertakings that have occurred;
(c)
a description of whether divestments in relation to the other assets of the qualifying social entrepreneurship fund which are not invested into qualifying portfolio undertakings occurred on the basis of the criteria as referred to in point (f) of Article 14(1);
(d)
a summary of the activities that the manager of a qualifying social entrepreneurship fund has undertaken in relation to the qualifying portfolio undertakings as referred to in point (l) of Article 14(1);
(e)
information on the nature and purpose of the investments other than qualifying investments referred to in Article 5(1).
3.   An audit of the qualifying social entrepreneurship fund shall be conducted at least annually. The audit shall confirm that money and assets are held in the name of the qualifying social entrepreneurship fund and that the manager of a qualifying social entrepreneurship fund has established and maintained adequate records and checks in respect of the use of any mandate or control over the money and assets of the qualifying social entrepreneurship fund and the investors therein.
4.   Where the manager of a qualifying social entrepreneurship fund is required to make public an annual financial report in accordance with Article 4 of Directive 2004/109/EC of the European Parliament and Council of 15 December 2004 on the harmonisation of transparency requirements in relation to information about issuers the securities of which are admitted to trading on a regulated market 
(
10
)
 in relation to the qualifying social entrepreneurship fund the information referred to in paragraphs 1 and 2 of this Article may be provided separately or as an additional part of the annual financial report.
Article 14
1.   Managers of qualifying social entrepreneurship funds shall, in relation to the qualifying social entrepreneurship funds that they manage, inform their investors, prior to the investment decision of the latter, in a clear and understandable manner, of the following:
(a)
the identity of that manager and of any other service providers contracted by that manager in relation to their management, and a description of their duties;
(b)
the amount of own funds available to that manager, as well as a detailed statement as to why that manager considers that amount to be sufficient for maintaining the adequate human and technical resources necessary for the proper management of its qualifying social entrepreneurship funds;
(c)
a description of the investment strategy and objectives of the qualifying social entrepreneurship fund, including:
(i)
the types of qualifying portfolio undertakings in which it intends to invest;
(ii)
any other qualifying social entrepreneurship fund in which it intends to invest;
(iii)
the types of qualifying portfolio undertakings in which any other qualifying social entrepreneurship fund, as referred to in point (ii), intends to invest;
(iv)
the non-qualifying investments which it intends to make;
(v)
the techniques that it intends to employ; and
(vi)
any applicable investment restrictions;
(d)
the positive social impact being targeted by the investment policy of the qualifying social entrepreneurship fund, including, where relevant, projections of such outcomes as may be reasonable, and information on past performance in this area;
(e)
the methodologies to be used to measure social impacts;
(f)
a description of the assets other than qualifying portfolio undertakings and the process and the criteria which are used for selecting these assets unless they are cash or cash equivalents;
(g)
a description of the risk profile of the qualifying social entrepreneurship fund and any risks associated with the assets in which the fund may invest or the investment techniques that may be employed;
(h)
a description of the qualifying social entrepreneurship fund’s valuation procedure and of the pricing methodology for valuing assets, including the methods used for valuing qualifying portfolio undertakings;
(i)
a description of how the remuneration of the manager of a qualifying social entrepreneurship fund is calculated;
(j)
a description of all relevant costs and of the maximum amounts thereof;
(k)
where available, the historical financial performance of the qualifying social entrepreneurship fund;
(l)
the business support services and the other support activities the manager of a qualifying social entrepreneurship fund is providing or arranging through third parties in order to facilitate the development, growth or in some other respect the ongoing operations of the qualifying portfolio undertakings in which the qualifying social entrepreneurship fund invests, or, where these services or activities are not provided, an explanation of that fact;
(m)
a description of the procedures by which the qualifying social entrepreneurship fund may change its investment strategy or investment policy, or both.
2.   All of the information referred to in paragraph 1 shall be fair, clear and not misleading. It shall be kept up-to-date and reviewed regularly where relevant.
3.   Where the manager of a qualifying social entrepreneurship fund is required to publish a prospectus in accordance with Directive 2003/71/EC of the European Parliament and of the Council of 4 November 2003 on the prospectus to be published when securities are offered to the public or admitted to trading 
(
11
)
 or in accordance with national law in relation to the qualifying social entrepreneurship fund, the information referred to in paragraph 1 of this Article may be provided separately or as a part of the prospectus.
4.   The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 26 specifying:
(a)
the content of the information referred to in points (c) to (f) and (l) of paragraph 1 of this Article;
(b)
how the information as referred to in points (c) to (f) and (l) of paragraph 1 of this Article can be presented in a uniform way in order to ensure the highest possible level of comparability.
CHAPTER III
SUPERVISION AND ADMINISTRATIVE COOPERATION
Article 15
1.   Managers of qualifying social entrepreneurship funds that intend to use of the designation ‘EuSEF’ for the marketing of their qualifying social entrepreneurship funds shall inform the competent authority of their home Member State of their intention and shall provide the following information:
(a)
the identity of the persons who effectively conduct the business of managing qualifying social entrepreneurship funds;
(b)
the identity of the qualifying social entrepreneurship funds, the units or shares of which are to be marketed and their investment strategies;
(c)
information on the arrangements made for complying with the requirements of Chapter II;
(d)
a list of Member States where the manager of a qualifying social entrepreneurship fund intends to market each qualifying social entrepreneurship fund;
(e)
a list of Member States where the manager of a qualifying social entrepreneurship fund has established, or intends to establish, qualifying social entrepreneurship funds.
2.   The competent authority of the home Member State shall register the qualifying social entrepreneurship fund manager only if the following conditions are met:
(a)
the persons who effectively conduct the business of managing qualifying social entrepreneurship funds are of sufficiently good repute and are sufficiently experienced also in relation to the investment strategies pursued by the manager of a qualifying social entrepreneurship fund;
(b)
the information required referred to in paragraph 1 is complete;
(c)
the arrangements notified according to in point (c) of paragraph 1 are suitable for complying with the requirements of Chapter II;
(d)
the list notified according to point (e) of paragraph 1 reveals that all of the qualifying social entrepreneurship funds are established in accordance with point (b)(iii) of Article 3(1) of this Regulation.
3.   Registration under this Article shall be valid in the entire territory of the Union and shall allow managers of qualifying social entrepreneurship funds to market qualifying social entrepreneurship funds under the designation ‘EuSEF’ throughout the Union.
Article 16
Managers of qualifying social entrepreneurship funds shall inform the competent authority of the home Member State where they intend to market:
(a)
a new qualifying social entrepreneurship fund; or
(b)
an existing qualifying social entrepreneurship fund in a Member State not mentioned in the list referred to in point (d) of Article 15(1).
Article 17
1.   Immediately after the registration of a manager of a qualifying social entrepreneurship fund, the addition of a new qualifying social entrepreneurship fund, the addition of a new domicile for the establishment of a qualifying social entrepreneurship fund or the addition of a new Member State where a manager of a qualifying social entrepreneurship fund intends to market qualifying social entrepreneurship funds, the competent authority of the home Member State shall notify the Member States indicated in accordance with point (d) of Article 15(1) and ESMA, accordingly.
2.   The host Member States indicated in accordance with point (d) of Article 15(1) of this Regulation shall not impose, on the manager of a qualifying social entrepreneurship fund registered in accordance with Article 15, any requirements or administrative procedures in relation to the marketing of its qualifying social entrepreneurship fund, nor shall they require any approval of the marketing prior to its commencement.
3.   In order to ensure uniform application of this Article, ESMA shall develop draft implementing technical standards to determine the format of the notification under this Article.
4.   ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 16 February 2014.
5.   Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in paragraph 3 in accordance with the procedure laid down in Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 18
ESMA shall maintain a central database, publicly accessible on the internet, listing all managers of qualifying social entrepreneurship funds, registered in accordance with Article 15, and the qualifying social entrepreneurship funds that they market, as well as the countries in which those funds are marketed.
Article 19
1.   The competent authority of the home Member State shall supervise compliance with the requirements laid down in this Regulation.
2.   Where there are clear and demonstrable grounds that lead the competent authority of the host Member State to believe that the manager of a qualifying social entrepreneurship fund is in breach of this Regulation within its territory, it shall promptly inform the competent authority of the home Member State accordingly. The competent authority of the home Member State shall take appropriate measures.
3.   If the manager of a qualifying social entrepreneurship fund persists in acting in a manner that is clearly in breach of this Regulation despite measures taken by the competent authority of the home Member State or because that competent authority has failed to take measures within reasonable time, the competent authority of the host Member State may, after informing the competent authority of the home Member State, take all the appropriate measures in order to protect investors, including prohibiting the manager of a qualifying social entrepreneurship fund from carrying out any further marketing of its qualifying social entrepreneurship funds within the territory of the host Member State.
Article 20
Competent authorities shall, in accordance with national law, have all supervisory and investigatory powers that are necessary for the exercise of their functions. They shall, in particular, have the power to:
(a)
request access to any document in any form, and to receive or take a copy of it thereof;
(b)
require the manager of a qualifying social entrepreneurship fund to provide information without delay;
(c)
require information from any person related to the activities of the manager of a qualifying social entrepreneurship fund or the qualifying social entrepreneurship fund;
(d)
carry out on-site inspections with or without prior announcement;
(e)
take appropriate measures to ensure that a manager of a qualifying social entrepreneurship fund continues to comply with this Regulation;
(f)
issue an order to ensure that a manager of a qualifying social entrepreneurship fund complies with this Regulation and desists from a repetition of any conduct that may consist of a breach of this Regulation.
Article 21
1.   Member States shall lay down the rules on administrative penalties and other measures applicable to breaches of the provisions of this Regulation and shall take all measures necessary to ensure that they are implemented. The administrative penalties and other measures provided for shall be effective, proportionate and dissuasive.
2.   By 16 May 2015 the Member States shall notify the Commission and ESMA of the rules referred to in paragraph 1. They shall notify the Commission and ESMA without delay of any subsequent amendment thereto.
Article 22
1.   The competent authority of the home Member State shall, while respecting the principle of proportionality, take the appropriate measures referred to in paragraph 2 where a manager of a qualifying social entrepreneurship fund:
(a)
fails to comply with the requirements that apply to the portfolio composition, in breach of Article 5;
(b)
markets, in breach of Article 6, the units and shares of a qualifying social entrepreneurship fund to non-eligible investors;
(c)
uses the designation ‘EuSEF’ but is not registered in accordance with Article 15;
(d)
uses the designation ‘EuSEF’ for the marketing of funds which are not established in accordance with point (b)(iii) of Article 3(1);
(e)
has obtained registration through false statements or any other irregular means in breach of Article 15;
(f)
fails to act honestly, fairly or with due skill, care or diligence, in conducting their business, in breach of point (a) of Article 7;
(g)
fails to apply appropriate policies and procedures for preventing malpractices, in breach of point (b) of Article 7;
(h)
repeatedly fails to comply with the requirements under Article 13 regarding the annual report;
(i)
repeatedly fails to comply with the obligation to inform investors in accordance with Article 14.
2.   In the cases referred to in paragraph 1, the competent authority of the home Member State shall, as appropriate:
(a)
take measures to ensure that the manager of a qualifying social entrepreneurship fund concerned complies with Articles 5 and 6, points (a) and (b) of Article 7 and Articles 13, 14 and 15;
(b)
prohibit the use of the designation ‘EuSEF’ and remove the manager of a qualifying social entrepreneurship fund concerned from the register.
3.   The competent authority of the home Member State shall inform the competent authorities of the host Member States in accordance with point (d) of Article 15(1) and ESMA, without delay, of the removal of the manager of a qualifying social entrepreneurship fund from the register referred to in point (b) of paragraph 2 of this Article.
4.   The right to market one or more qualifying social entrepreneurship funds under the designation ‘EuSEF’ in the Union expires with immediate effect from the date of the decision of the competent authority referred to in point (b) of paragraph 2.
Article 23
1.   Competent authorities and ESMA shall cooperate with each other for the purpose of carrying out their respective duties under this Regulation in accordance with Regulation (EU) No 1095/2010.
2.   Competent authorities and ESMA shall exchange all information and documentation necessary to carry out their respective duties under this Regulation in accordance with Regulation (EU) No 1095/2010, in particular to identify and remedy breaches of this Regulation.
Article 24
1.   All persons who work or who have worked for the competent authorities or for ESMA, as well as auditors and experts instructed by the competent authorities or by ESMA, are bound by the obligation of professional secrecy. No confidential information which those persons receive in the course of their duties shall be divulged to any person or authority whatsoever, save in summary or aggregate form such that managers of qualifying social entrepreneurship funds and qualifying social entrepreneurship funds cannot be individually identified, without prejudice to cases covered by criminal law and proceedings under this Regulation.
2.   The competent authorities of the Member States or ESMA shall not be prevented from exchanging information in accordance with this Regulation or other Union law applicable to managers of qualifying social entrepreneurship funds and qualifying social entrepreneurship funds.
3.   Where competent authorities or ESMA receive confidential information in accordance with paragraph 2, they may use it only in the course of their duties and for the purpose of administrative and judicial proceedings.
Article 25
In the event of disagreement between competent authorities of Member States on an assessment, action or omission of one competent authority in areas where this Regulation requires cooperation or coordination between competent authorities from more than one Member State, competent authorities may refer the matter to ESMA, which may act in accordance with the powers conferred on it under Article 19 of Regulation (EU) No 1095/2010, in so far as the disagreement does not relate to point (b)(i) or to point (d)(i) of Article 3(1) of this Regulation.
CHAPTER IV
TRANSITIONAL AND FINAL PROVISIONS
Article 26
1.   The power to adopt delegated acts is conferred on the Commission subject to the conditions set out in this Article.
2.   The delegation of power referred to in Article 3(2), Article 9(5), Article 10(2) and Article 14(4) shall be conferred on the Commission for a period of four years from 15 May 2013. The Commission shall draw up a report in respect of the delegation of powers not later than nine months before the end of the four year period. The delegation of power shall be tacitly extended for periods of an identical duration, unless the European Parliament or the Council opposes such extension not later than three months before the end of each period.
3.   The delegation of powers referred to in Article 3(2), Article 9(5), Article 10(2) and Article 14(4) may be revoked at any time by the European Parliament or by the Council. A decision to revoke shall put an end to the delegation of the power specified in that decision. It shall take effect the day following the publication of the decision in the 
Official Journal of the European Union
 or at a later date specified therein. It shall not affect the validity of any delegated acts already in force.
4.   As soon as it adopts a delegated act, the Commission shall notify it simultaneously to the European Parliament and to the Council.
5.   A delegated act adopted pursuant to Article 3(2), Article 9(5), Article 10(2) or Article 14(4) shall enter into force only if no objection has been expressed either by the European Parliament or the Council within a period of three months of notification of that act to the European Parliament and the Council or if, before the expiry of that period, the European Parliament and the Council have both informed the Commission that they will not object. That period shall be extended by three months at the initiative of the European Parliament or the Council.
Article 27
1.   The Commission shall review this Regulation in accordance with paragraph 2. The review shall include a general survey of the functioning of the rules in this Regulation and the experience acquired in applying them, including:
(a)
the extent to which the designation ‘EuSEF’ has been used by managers of qualifying social entrepreneurship funds in different Member States, whether domestically or on a cross-border basis;
(b)
the geographical and sectoral distribution of investments undertaken by qualifying social entrepreneurship funds;
(c)
the appropriateness of the information requirements under Article 14, in particular whether they are sufficient to enable investors to take an informed investment decision;
(d)
the use of the different qualifying investments by qualifying social entrepreneurship funds and what impact this has had on the development of social undertakings across the Union;
(e)
the appropriateness of establishing a European label for ‘social enterprises’;
(f)
the possibility of allowing social entrepreneurship funds established in a third country to use the designation ‘EuSEF’, taking into account experience in applying the Commission Recommendation regarding measures intended to encourage third countries to apply minimum standards of good governance in tax matters;
(g)
the practical application of the criteria for identifying qualifying portfolio undertakings, the impact of this on the development of social undertakings across the Union and their positive social impact;
(h)
an analysis of the procedures implemented by managers of qualifying social entrepreneurship funds so as to measure the positive social impact generated by the qualifying portfolio undertakings referred to in Article 10 and an assessment of the feasibility of introducing harmonised standards for measuring the social impact at Union level in a manner consistent with Union social policy;
(i)
the possibility of extending the marketing of qualifying social entrepreneurship funds to retail investors;
(j)
the appropriateness of including qualifying social entrepreneurship funds within eligible assets under Directive 2009/65/EC;
(k)
the appropriateness of complementing this Regulation with a depositary regime;
(l)
an examination of possible tax obstacles for social entrepreneurship funds and an assessment of possible tax incentives aimed at encouraging social entrepreneurship in the Union;
(m)
an evaluation of any barriers that may have impeded investment into funds using the designation ‘EuSEF’, including the impact on institutional investors of other Union law of a prudential nature.
2.   The review referred to in paragraph 1 shall be conducted:
(a)
by 22 July 2017 as regards points (a) to (e) and (g) to (m); and
(b)
by 22 July 2015 as regards point (f).
3.   Following the review referred to in paragraph 1, and after consulting ESMA, the Commission shall submit a report to the European Parliament and to the Council, accompanied, if appropriate, by a legislative proposal.
Article 28
1.   By 22 July 2017, the Commission shall start a review of the interaction between this Regulation and other rules on collective investment undertakings and their managers, in particular those laid down in Directive 2011/61/EU. That review shall address the scope of this Regulation. It shall gather data for assessing whether it is necessary to extend the scope to allow for managers of social entrepreneurship funds with assets under management that in total exceed the threshold provided for in Article 2(1) to become managers of qualifying social entrepreneurship fund in accordance with this Regulation.
2.   Following the review referred to in paragraph 1, and after consulting ESMA, the Commission shall submit a report to the European Parliament and to the Council, accompanied, if appropriate, by a legislative proposal.
Article 29
This Regulation shall enter into force on the twentieth day following that of its publication in the 
Official Journal of the European Union
.
It shall apply from the 22 July 2013, except for Article 3(2), Article 9(5), Article 10(2) and Article 14(4), which shall apply from 15 May 2013.
This Regulation shall be binding in its entirety and directly applicable in all Member States.
Done at Strasbourg, 17 April 2013.
For the European Parliament
The President
M. SCHULZ
For the Council
The President
L. CREIGHTON
(
1
)
  
            
OJ C 175, 19.6.2012, p. 11
.
(
2
)
  
            
OJ C 229, 31.7.2012, p. 55
.
(
3
)
  Position of the European Parliament of 12 March 2013 (not yet published in the Official Journal) and decision of the Council of 21 March 2013.
(
4
)
  
            
OJ L 302, 17.11.2009, p. 32
.
(
5
)
  
            
OJ L 174, 1.7.2011, p. 1
.
(
6
)
  
            
OJ L 145, 30.4.2004, p. 1
.
(
7
)
  
            
OJ L 331, 15.12.2010, p. 84
.
(
8
)
  
            
OJ L 281, 23.11.1995, p. 31
.
(
9
)
  
            
OJ L 8, 12.1.2001, p. 1
.
(
10
)
  
            
OJ L 390, 31.12.2004, p. 38
.
(
11
)
  
            
OJ L 345, 31.12.2003, p. 64
.

Summary:
European social entrepreneurship funds
SUMMARY OF:
Regulation (EU) 
No 346/2013
 on European social entrepreneurship funds
WHAT IS THE AIM OF THE REGULATION?
It introduces the 
European social entrepreneurship fund
 (
EuSEF
) label which is designed to identify funds focusing on European social businesses, making it easier for them to attract investment.
KEY POINTS
Social businesses
 address 
social objectives
 as their corporate aim rather than simply maximising profit. It is a growth sector, representing 10% of all 
European Union
 (EU) companies and employing over 11 million people. While they often receive public support, 
private investments from funds that invest in social entrepreneurs are vital
 for their success.
These funds face two problems: 
it can be 
costly and difficult to set up
 such funds and attract investors, especially cross-border investment;
it is 
not always easy for investors to identify such funds
 or compare the advantages of different types.
To remove these barriers, the EU has adopted legislation creating a 
label for EuSEFs
, making it easier for investors to know the destination of their investments.
The 
label
: 
makes it easier for investors to 
identify and choose EuSEFs
;
helps social businesses through 
easier access to finance
;
enables investment fund managers to 
raise finance with less cost and complexity
.
Funds that market themselves using this label have to direct 
at least 70% of their investments to social businesses
.
In addition, they have to provide 
key information to investors in a standardised way
. This information covers areas such as: 
the fund’s social objectives;
the social businesses it invests in;
how it assesses whether these businesses achieve their social objectives.
Once a fund has provided the required information and has met important conditions on its organisation and operation, it can gather investments from across the EU without incurring major costs.
In addition to the 70% rule, a 
fund manager
 must 
demonstrate good conduct
 of the business and 
effective systems and controls
, and 
avoid any conflict of interest
. The funds are supervised by the national authorities in the country where they are based and the 
label can be withdrawn
 if they do not fulfil any of the essential conditions.
In 2014, the 
European Commission
 adopted an 
implementing act
 (Implementing Regulation (EU) 
No 
594/2014
) which deals with the notification of events related to the passport of the managers of qualifying social entrepreneurship funds and with aspects concerning the removal of a EuSEF manager from the register.
As one of the measures under the 
Capital Markets Union
 initiative, the EuSEF regulation was amended by Regulation (EU) 
2017/1991
 designed to open the market for eligible social entrepreneurship funds to increase scale effects, reduce transaction and operating costs, increase competition and strengthen investor choice. It extends the use of the ‘EuSEF’ designation to managers of 
collective investment undertakings
1
 authorised under Directive 
2011/61/EU
 — see 
summary
.
Delegated Regulation (EU) 
2019/819
 supplements Regulation (EU) 
No 346/2013
 laying down rules with regard to 
conflicts of interest
 concerning: 
the types of conflicts of interest;
the requirement to establish a written conflicts-of-interest policy and the procedures and measures this policy must include as a minimum;
managing conflicts of interest;
strategies for the exercise of voting rights to prevent conflicts of interest;
the disclosure of conflicts of interest.
It also details procedures to measure positive social impact and requirements regarding pre-contractual information provided to investors in the area of EuSEFs.
FROM WHEN DOES THE REGULATION APPLY?
It has applied since 
22 July 2013
, except for those articles giving the Commission the power to adopt delegated acts, which have applied since
15 May 2013
.
BACKGROUND
For further information, see:
European social entrepreneurship funds (EuSEF) — Regulation (EU) 
No 346/2013
 (European Commission).
KEY TERMS
Collective investment undertakings.
 Investment vehicles that pool investors’ capital and invest that capital collectively through a portfolio of financial instruments such as stocks, bonds and other securities.
MAIN DOCUMENT
Regulation (EU) 
No 
346/2013
 of the European Parliament and of the Council of 
17 April 2013
 on European social entrepreneurship funds (OJ L 115, 
25.4.2013
, 
pp. 18–38
).
Successive amendments to Regulation (EU) 
No 346/2013
 have been incorporated in the original text. This 
consolidated version
 is of documentary value only.
RELATED DOCUMENTS
Commission Delegated Regulation (EU) 
2019/819
 of 
1 February 2019
 supplementing Regulation (EU) 
No 346/2013
 of the European Parliament and of the Council with regard to conflicts of interest, social impact measurement and information to investors in the area of European social entrepreneurship funds (OJ L 134, 
22.5.2019
, 
p. 1–7
).
Commission Implementing Regulation (EU) 
No 
594/2014
 of 
3 June 2014
 laying down implementing technical standards with regard to the format of the notification according to Article 17(1) of Regulation (EU) 
No 346/2013
 of the European Parliament and of the Council on European venture capital funds (OJ L 165, 
4.6.2014
, 
pp. 44–46
).
Directive 
2011/61/EU
 of the European Parliament and of the Council of 
8 June 2011
 on Alternative Investment Fund Managers and amending Directives 2003/41/EC and 2009/65/EC and Regulations (EC) 
No 1060/2009
 and (EU) 
No 1095/2010
 (OJ L 174, 
1.7.2011
, 
pp. 1–73
).
See 
consolidated version
.
last update 
9.11.2021

--- DANISH ---

Document:
25.4.2013
DA
Den Europæiske Unions Tidende
L 115/18
EUROPA-PARLAMENTETS OG RÅDETS FORORDNING (EU) Nr. 346/2013
af 17. april 2013
om europæiske sociale iværksætterfonde
(EØS-relevant tekst)
EUROPA-PARLAMENTET OG RÅDET FOR DEN EUROPÆISKE UNION HAR —
under henvisning til traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde, særlig artikel 114,
under henvisning til forslag fra Europa-Kommissionen,
efter fremsendelse af udkast til lovgivningsmæssig retsakt til de nationale parlamenter,
under henvisning til udtalelse fra Den Europæiske Centralbank 
(
1
)
,
under henvisning til udtalelse fra Det Europæiske Økonomiske og Sociale Udvalg 
(
2
)
,
efter den almindelige lovgivningsprocedure 
(
3
)
, og
ud fra følgende betragtninger:
(1)
Efterhånden som investorer også forfølger sociale mål og ikke kun søger at opnå økonomisk gevinst, er der i Unionen i stigende omfang begyndt at opstå et marked for sociale investeringer, herunder bestående af investeringsfonde rettet mod sociale virksomheder. Sådanne investeringsfonde yder finansiering til sociale virksomheder, som med innovative løsninger på sociale problemer, f.eks. støtte til løsning af de sociale konsekvenser af den finansielle krise, og et værdifuldt bidrag til opfyldelse af målsætningerne i Europa 2020-strategien som fastsat i Kommissionens meddelelse af 3. marts 2010 med titlen »Europa 2020: En strategi for intelligent, bæredygtig og inklusiv vækst« er drivkraften i den sociale udvikling.
(2)
Denne forordning er led i det initiativ for socialt iværksætteri, som Kommissionen fremlagde i sin meddelelse af 25. oktober 2011 med titlen »Initiativ for socialt iværksætteri. At skabe et gunstigt klima for sociale virksomheder som kerneelementer i den sociale økonomi og den sociale innovation«.
(3)
Det er nødvendigt at fastlægge et fælles regelsæt for anvendelse af betegnelsen »EuSEF« for kvalificerede sociale iværksætterfonde, særlig for porteføljesammensætningen i de fonde, som opererer under denne betegnelse, de berettigede investeringsmål, der opfylder betingelserne, de investeringsredskaber, de kan anvende, og de kategorier af investorer, som er berettigede til at investere i fondene i henhold til ensartede bestemmelser i Unionen. I mangel af et sådant fælles regelsæt er der en risiko for, at medlemsstaterne træffer forskellige foranstaltninger på nationalt niveau, som vil have en direkte negativ indvirkning på og skabe forhindringer for det indre marked, eftersom fonde, som ønsker at operere i hele Unionen, vil være underlagt forskellige regler i forskellige medlemsstater. Endvidere kan forskellige kvalitetskrav til porteføljesammensætningen, investeringsmål og berettigede investorer føre til forskellige niveauer af investorbeskyttelse og skabe usikkerhed om det investeringsforslag, der er forbundet med kvalificerede sociale iværksætterfonde. Investorerne bør endvidere kunne sammenligne de forskellige kvalificerede sociale iværksætterfondes investeringsforslag. Det er nødvendigt at fjerne væsentlige hindringer for kvalificerede sociale iværksætterfondes tilvejebringelse af kapital på tværs af grænser og at undgå konkurrenceforvridninger mellem de pågældende fonde samt at forhindre andre sandsynlige handelshindringer og væsentlige konkurrenceforvridninger i at opstå i fremtiden. Det relevante retsgrundlag for denne forordning artikel 114 i traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde (TEUF) som fortolket i EU-Domstolens faste praksis.
(4)
Det er nødvendigt at vedtage en forordning, der indfører ensartede bestemmelser for kvalificerede sociale iværksætterfonde, og som pålægger tilsvarende forpligtelser for deres forvaltere i alle medlemsstater, som ønsker at tilvejebringe kapital i hele Unionen og gøre brug af betegnelsen »EuSEF«. Disse krav bør skabe tillid blandt investorer, som ønsker at investere i sådanne fonde. Denne forordning bør ikke finde anvendelse på eksisterende nationale ordninger, der muliggør investering i sociale virksomheder, og som ikke anvender betegnelsen »EuSEF«.
(5)
Ved at definere kvalitetskravene for anvendelse af betegnelsen »EuSEF« ved hjælp af en forordning sikres det, at de pågældende krav finder direkte anvendelse på forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder, som tilvejebringer kapital under anvendelse af denne betegnelse. Det sikrer endvidere ensartede betingelser for brug af denne betegnelse ved at forhindre forskellige nationale krav som følge af gennemførelsen af et direktiv. Forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder, som anvender betegnelsen, bør følge de samme regler i hele Unionen, hvilket også vil øge tilliden blandt investorer. Denne forordning forenkler reglerne og reducerer forvalternes omkostninger ved at skulle overholde ofte forskellige nationale bestemmelser om sådanne fonde, særlig for de forvaltere, som ønsker at tilvejebringe kapital på tværs af grænser. Den bidrager også til at fjerne konkurrenceforvridninger.
(6)
Det bør være muligt for en kvalificeret social iværksætterfond at være enten eksternt eller internt forvaltet. Er en kvalificeret social iværksætterfond internt forvaltet, er den også forvalter og bør derfor overholde alle krav til forvaltere i henhold til denne forordning og registreres i overensstemmelse med denne forordning. Det bør imidlertid ikke være tilladt for en internt forvaltet kvalificeret social iværksætterfond at være ekstern forvalter af andre kollektive investeringsvirksomheder eller af institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter).
(7)
For at kunne skelne klart mellem denne forordning og andre bestemmelser om kollektive investeringsvirksomheder og deres forvaltere er det nødvendigt at fastlægge, at denne forordning kun finder anvendelse på forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder, som ikke er investeringsinstitutter omfattet af anvendelsesområdet for Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/65/EF af 13. juli 2009 om samordning af love og administrative bestemmelser om visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter) 
(
4
)
, og som er etableret i Unionen og registreret hos en kompetent myndighed i deres hjemland i overensstemmelse med Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2011/61/EU af 8. juni 2011 om forvaltere af alternative investeringsfonde 
(
5
)
, forudsat at de pågældende forvaltere forvalter kvalificerede sociale iværksætterfondes porteføljer. Eksterne forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde, der er registreret i henhold til denne forordning, bør imidlertid også have kunne forvalte investeringsinstitutter, der er underlagt godkendelsespligt efter direktiv 2009/65/EF.
(8)
Endvidere finder denne forordning kun anvendelse på forvaltere af de kollektive investeringsvirksomheder, hvis samlede forvaltede aktiver ikke overstiger den tærskelværdi, der omhandles i artikel 3, stk. 2, litra b), i direktiv 2011/61/EU. Beregningen af tærskelværdien i henhold til er den samme beregningen af tærskelværdien i artikel 3, stk. 2, litra b), i direktiv 2011/61/EU.
(9)
Forvaltere, som er registreret i overensstemmelse med denne forordning, og hvis samlede aktiver efterfølgende vokser, således at de overstiger tærskelværdien i artikel 3, stk. 2, litra b), i direktiv 2011/61/EU, og som derfor bliver underlagt godkendelsespligt hos de kompetente myndigheder i deres hjemland i overensstemmelse med direktivets artikel 6, bør imidlertid fortsat kunne anvende betegnelsen »EuSEF« i forbindelse med markedsføringen af kvalificerede sociale iværksætterfonde i Unionen, forudsat at de opfylder kravene i det nævnte direktiv, og at de fortsat til enhver tid opfylder visse krav, der i denne forordning stilles til anvendelsen af betegnelsen »EuSEF« i forbindelse med kvalificerede sociale iværksætterfonde. Dette gælder såvel for eksisterende kvalificerede sociale iværksætterfonde som for kvalificerede sociale iværksætterfonde, der etableres, efter at tærskelværdien er overskredet.
(10)
Hvis forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder ikke ønsker at anvende betegnelsen »EuSEF«, bør denne forordning ikke finde anvendelse. I sådanne tilfælde bør gældende nationale bestemmelser og generelle EU-regler fortsat finde anvendelse.
(11)
Med denne forordning bør der indføres ensartede regler for kvalificerede sociale iværksætterfonde, særlig om kvalificerede porteføljevirksomheder, som kvalificerede sociale iværksætterfonde vil kunne investere i, og de investeringsinstrumenter, som skal anvendes. Dette er nødvendigt for at sikre en skarp adskillelse mellem kvalificerede sociale iværksætterfonde og andre alternative investeringsfonde, som har andre, mindre specialiserede investeringsstrategier, f.eks. opkøb, som denne forordning ikke søger at fremme.
(12)
For at sikre den nødvendige klarhed og sikkerhed bør denne forordning også indeholde ensartede kriterier for sociale virksomheder, der kan komme i betragtning som kvalificerede porteføljevirksomheder. En social virksomhed bør defineres som en operatør i den sociale økonomi, hvis primære målsætning er at opnå sociale resultater frem for at generere overskud til sine ejere eller aktionærer. Den opererer ved at levere varer og tjenester til markedet og anvender hovedsageligt sit overskud til sociale mål. Den ledes på en gennemsigtig og ansvarlig måde, særlig ved at involvere de arbejdstagere, forbrugere og interessenter, som berøres af dens forretningsaktiviteter.
(13)
Eftersom den primære målsætning for sociale virksomheder er at have en positiv social virkning frem for at tilstræbe profitmaksimering, bør denne forordning kun fremme støtte til kvalificerede porteføljevirksomheder, der tilstræber målbare og positive sociale resultater. Målbare og positive sociale resultater kan omfatte levering af tjenester til immigranter, der ellers er udelukkede, eller reintegration af marginaliserede grupper på arbejdsmarkedet ved at skaffe beskæftigelse, uddannelse eller anden støtte. Sociale virksomheder anvender deres overskud til at nå deres primære sociale mål og drives på en ansvarlig og gennemsigtig måde. Hvor en kvalificeret porteføljevirksomhed i ekstraordinære tilfælde ønsker at udlodde overskud til aktionærerne og ejerne, bør den have på forhånd fastlagte procedurer og regler for udlodning af overskud. Disse regler børe foreskrive, at sådan udlodning af overskud ikke må gå ud over den kvalificerede sociale virksomheds primære sociale målsætning.
(14)
Sociale virksomheder omfatter en lang række virksomheder, som antager forskellige retlige former, og som leverer sociale tjenester eller varer til udsatte, marginaliserede, dårligt stillede eller udstødte personer. Sådanne tjenester omfatter formidling af bolig, sundhedspleje, hjælp til ældre eller handicappede, børnepasning, adgang til beskæftigelse og uddannelse samt plejetjenester. Sociale virksomheder omfatter også virksomheder, som anvender produktionsmetoder for varer eller tjenester, der er i overensstemmelse med deres sociale målsætning, men hvis aktiviteter ikke nødvendigvis består i at levere sociale goder eller tjenester. Disse aktiviteter omfatter social og erhvervsmæssig integration via adgang til beskæftigelse for mennesker, som er dårligt stillet som følge af utilstrækkelige kvalifikationer eller sociale eller erhvervsmæssige problemer, der fører til udstødelse og marginalisering. Aktiviteterne kan også vedrøre miljøbeskyttelse med en social indvirkning såsom bekæmpelse af forurening, genanvendelse og vedvarende energi.
(15)
I overensstemmelse med målet om at foretage en præcis afgrænsning af de kollektive investeringsvirksomheder, som denne forordning omfatter, og for at sikre fokus på at tilvejebringe kapital til sociale virksomheder bør kvalificerede sociale iværksætterfondes anses for at være fonde, der har til hensigt at investere mindst 70 procent af deres samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital i sådanne virksomheder. Det bør ikke være tilladt for kvalificerede sociale iværksætterfonde at investere mere end 30 % af deres samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital i aktiver, som ikke er kvalificerede investeringer. Dette betyder, at grænseværdien på 30 % til enhver tid bør være den øvre grænse for ikke-kvalificerede investeringer, og at grænseværdien på 70 % bør være forbeholdt kvalificerede investeringer i løbet af den kvalificerede sociale iværksætterfonds levetid. Disse grænseværdier bør beregnes på grundlag af de beløb, der kan investeres efter fradrag af alle relevante omkostninger og beholdninger af kontanter og kontantlignende instrumenter. Denne forordning bør fastsætte de nødvendige detaljer for beregningen af de omhandlede investeringsgrænseværdier.
(16)
Denne forordning har til formål at styrke sociale virksomheders vækst i Unionen. Investeringer i kvalificerede porteføljevirksomheder, der er etableret i tredjelande, kan tilføre mere kapital til kvalificerede sociale iværksætterfonde og derigennem gavne sociale virksomheder i Unionen. Denne forordning bør imidlertid under ingen omstændigheder gavne investeringer i porteføljevirksomheder, der er etableret i tredjelande, der er karakteriseret ved en mangel på passende samarbejdsordninger mellem de kompetente myndigheder i forvalteren af den kvalificerede sociale iværksætterfonds hjemland og med enhver anden medlemsstat, hvor det er hensigten, at den kvalificerede sociale iværksætterfonds andele eller aktier skal markedsføres, eller ved en mangel på effektiv udveksling af oplysninger om skatteforhold.
(17)
Kvalificerede sociale iværksætterfonde bør som et første skridt etableres i Unionen for at være berettigede til at anvende betegnelsen »EuSEF« som fastsat i denne forordning. Kommissionen bør senest to år efter denne forordnings anvendelsesdato revidere begrænsningen af anvendelsen af betegnelsen »EuSEF« til fonde etableret i Unionen under hensyntagen til erfaringen med anvendelsen af Kommissionens henstilling vedrørende foranstaltninger, der har henblik på at tilskynde tredjelande til at anvende minimumsstandarder for god forvaltningspraksis på skatteområdet.
(18)
Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde bør have mulighed for at tiltrække yderligere kapitalforpligtelser i løbet af en fonds levetid. Der bør tages hensyn til sådanne yderligere kapitalforpligtelser i den kvalificerede sociale iværksætterfonds levetid, når den næste investering i andre aktiver end kvalificerede aktiver påtænkes. Yderligere kapitalforpligtelser bør tillades i overensstemmelse med bestemte kriterier og være underlagt de vilkår, der er fastsat i den kvalificerede sociale iværksætterfonds regler eller vedtægter.
(19)
Da sociale virksomheder har særlige finansieringsbehov, er det nødvendigt at skabe klarhed om de typer instrumenter, som en kvalificeret social iværksætterfond bør anvende til finansieringen. Derfor bør denne forordning fastsætte ensartede regler for instrumenter, som er egnede til den kvalificerede sociale iværksætterfonds investeringer, hvilket omfatter egenkapitalinstrumenter og kvasi-egenkapitalinstrumenter, gældsinstrumenter såsom veksler og indskudsbeviser, investeringer i andre kvalificerede sociale iværksætterfonde, lån med eller uden sikkerhed samt tilskud. For at hindre udvanding af investeringerne i kvalificerede porteføljevirksomheder bør kvalificerede sociale iværksætterfonde dog kun have tilladelse til at investere i andre kvalificerede sociale iværksætterfonde, hvis disse andre kvalificerede sociale iværksætterfonde selv højst har investeret 10 % af deres samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital i andre kvalificerede sociale iværksætterfonde.
(20)
Kvalificerede sociale iværksætterfondes kerneaktiviteter er at yde finansiering til sociale virksomheder gennem primære investeringer. Kvalificerede sociale iværksætterfonde bør hverken deltage i systemisk vigtige bankaktiviteter uden for deres sædvanlige forsigtighedsbaserede regelramme (den såkaldte »grå banksektor«) eller følge typiske strategier for privat egenkapital, såsom gearede opkøb.
(21)
For at sikre den nødvendige fleksibilitet i investeringsporteføljen kan kvalificerede sociale iværksætterfonde investere i andre aktiver end kvalificerede investeringer, såfremt investeringerne ikke overskrider grænseværdien på 30 % for ikke-kvalificerede investeringer. Beholdninger af kontanter og kontantlignende instrumenter bør ikke medregnes ved beregningen af denne grænseværdi, eftersom sådanne beholdninger ikke skal betragtes som investeringer. Kvalificerede sociale iværksætterfonde bør foretage investeringer, der er i tråd med deres etiske investeringsstrategi, eksempelvis bør de ikke foretage investeringer i våbenindustrien eller investeringer, der indebærer risiko for brud på menneskerettighederne, eller som medfører dumpning af elektronisk affald.
(22)
For at sikre, at betegnelsen »EuSEF« er troværdig og let genkendelig for investorer i hele Unionen, bør kun forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde, som opfylder de ensartede kvalitetskriterier i denne forordning, være berettigede til at anvende denne betegnelse, når de markedsfører kvalificerede sociale iværksætterfonde i hele Unionen.
(23)
For at sikre, at kvalificerede sociale iværksætterfonde har en særlig, genkendelig profil, som er egnet til formålet, bør der indføres ensartede bestemmelser om porteføljesammensætningen og om de investeringsmetoder, som sådanne fonde kan anvende.
(24)
For at sikre, at kvalificerede sociale iværksætterfonde ikke bidrager til at skabe systemiske risici, og at sådanne fonde koncentrerer deres investeringer om at støtte kvalificerede porteføljevirksomheder, bør anvendelsen af gearing på fondsniveau ikke være tilladt. Det bør kun være tilladt for forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde at optage lån, udstede gældsbeviser og yde garantier på den kvalificerede sociale iværksætterfonds niveau, forudsat at sådanne lån, gældsforpligtelser og garantier dækkes af ikke-indkaldte forpligtelser og således ikke forøger fondens eksponering ud over niveauet for dens forpligtede kapital. Kontantforskud fra investorer i den kvalificerede sociale iværksætterfond, som er fuldt dækkede af kapitalforpligtelser fra disse investorer, forøger ikke den kvalificerede sociale iværksætterfonds eksponering og bør derfor være tilladt. For at sætte fonden i stand til at dække ekstraordinære likviditetsbehov, som kan opstå mellem indkaldelse af forpligtet kapital fra investorer og kapitalens faktiske indsættelse på fondens konti, bør kortfristede lån endvidere være tilladt, forudsat at et sådant låns beløbsstørrelse ikke overstiger fondens ikke-indkaldte forpligtede kapital.
(25)
For at sikre, at kvalificerede sociale iværksætterfonde kun markedsføres til investorer, som har den fornødne erfaring, viden og ekspertise til selv at træffe investeringsbeslutninger og give en korrekt vurdering af de risici, der er forbundet med disse fonde, og for at bevare investorernes tillid og tiltro til kvalificerede sociale iværksætterfonde, bør der træffes visse beskyttelsesforanstaltninger. Derfor bør kvalificerede sociale iværksætterfonde kun markedsføres til investorer, som er professionelle kunder, eller som kan behandles som professionelle kunder i henhold til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2004/39/EF af 21. april 2004 om markeder for finansielle instrumenter 
(
6
)
. For at have et tilstrækkeligt bredt investorgrundlag for investering i kvalificerede sociale iværksætterfonde, er det dog også hensigtsmæssigt, at visse andre investorer har adgang til disse fonde, herunder privatpersoner med stor nettoformue. Der bør dog træffes særlige beskyttelsesforanstaltninger for så vidt angår disse andre investorer for at sikre, at kvalificerede sociale iværksætterfonde kun markedsføres til investorer, som har den rette profil til at foretage sådanne investeringer. Disse beskyttelsesforanstaltninger indebærer, at investeringer ikke kan markedsføres gennem periodiske opsparingsordninger. Investeringer foretaget af ledere, direktører eller ansatte, der er involveret i forvaltningen hos en forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde, bør endvidere være mulige, når de investerer i den kvalificerede sociale iværksætterfond, de forvalter, eftersom sådanne personer er i besiddelse af tilstrækkelig viden til at deltage i sådanne investeringer.
(26)
For at sikre, at betegnelsen »EuSEF« kun anvendes af forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde, som opfylder ensartede kvalitetskriterier for deres markedsadfærd, bør der fastsættes bestemmelser vedrørende forretningsskik og disse forvalteres forhold til deres investorer. Af samme grund bør der fastsættes ensartede betingelser for sådanne forvalteres håndtering af interessekonflikter. Disse bestemmelser og betingelser bør også pålægge forvalteren at indføre de organisatoriske og administrative ordninger, der er nødvendige for at sikre korrekt håndtering af interessekonflikter.
(27)
Agter en forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde at delegere funktioner til tredjeparter, bør forvalterens ansvar over for den kvalificerede sociale iværksætterfond og investorer i fonden ikke påvirkes af sådan delegation af funktioner til en tredjepart. Endvidere bør forvalteren ikke delegere funktioner i et sådant omfang, at denne i realiteten ikke længere kan anses som en forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde, og forvalteren således er blevet et tomt selskab. Forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde bør til enhver tid fortsat bære ansvaret for den korrekte gennemførelse af de delegerede funktioner og overholdelsen af denne forordning. Delegationen af funktioner bør ikke undergrave effektiviteten af tilsynet ført af forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde og navnlig ikke hindre forvalteren i at handle eller fonden i at blive forvaltet i sine investorers interesse.
(28)
Opnåelse af positive sociale resultater ud over frembringelse af økonomisk afkast til investorerne er et kendetegn for investeringsfonde rettet mod sociale virksomheder, som adskiller dem fra andre former for investeringsfonde. Denne forordning bør indeholde krav om, at forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde indfører procedurer til måling af de positive sociale resultater, som skal opnås gennem investeringer i kvalificerede porteføljevirksomheder.
(29)
Fonde, der er rettet mod sociale resultater eller indvirkninger, vurderer og samler i øjeblikket typisk oplysninger om, i hvilket omfang sociale virksomheder opnår de resultater eller indvirkninger, de sigter efter. Der er et stort udvalg af forskellige slags sociale resultater eller indvirkninger, som en social virksomhed kan sigte efter. Der er derigennem udviklet forskellige måder at identificere de sociale resultater eller indvirkninger og måle dem på. F.eks. kan en virksomhed, der sigter efter at hjælpe dårligt stillede personer, indberette antallet af sådanne personer, der har fået hjælp, herunder ansatte, der på anden vis ikke ville blive ansat, og en virksomhed, der søger at forbedre løsladte fangers rehabilitering, kan vurdere sine resultater på grundlag af antallet af nye lovovertrædelser. Fondene støtter de sociale virksomheder i at udarbejde og give oplysninger om deres mål og resultater og i at samle dem til investorerne. Oplysninger om sociale resultater og indvirkninger er meget vigtige for investorer, men det er samtidig svært at sammenligne forskellige sociale virksomheder og forskellige fonde, både på grund af forskellen på de sociale resultater og indvirkninger, der sigtes efter, og på grund af de mange forskellige fremgangsmåder, der anvendes i øjeblikket. Med henblik på at fremme størst mulig konsekvens og sammenlignelighed på lang sigt for sådanne oplysninger og mest mulig effektivitet i procedurerne for fremskaffelsen af oplysningerne bør der udarbejdes delegerede retsakter på dette område. Sådanne delegerede retsakter bør også sikre større klarhed for tilsynsmyndigheder, kvalificerede sociale iværksætterfonde og sociale virksomheder.
(30)
For at sikre, at betegnelsen »EuSEF« bevarer sin integritet, bør der også fastsættes kvalitetskriterier for organisationen hos forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde. Derfor bør der fastlægges ensartede, rimelige krav om til enhver tid at have tilstrækkelige tekniske og menneskelige ressourcer.
(31)
For at sikre, at kvalificerede sociale iværksætterfonde forvaltes korrekt, og at deres forvaltere kan dække potentielle risici, der opstår som følge af deres aktiviteter, bør der fastsættes ensartede, rimelige krav om, at forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde opretholder et tilstrækkeligt kapitalgrundlag. Dette kapitalgrundlags beløbsstørrelse bør være tilstrækkelig til at sikre kvalificerede sociale iværksætterfondes kontinuitet og korrekte forvaltning.
(32)
Af hensyn til beskyttelsen af investorerne er det vigtigt at sikre, at kvalificerede sociale iværksætterfondes aktiver er vurderet korrekt. Derfor bør kvalificerede sociale iværksætterfondes regler eller vedtægter omfatte bestemmelser om værdiansættelse af aktiver. Dette bør sikre værdiansættelsens integritet og gennemsigtighed.
(33)
For at sikre, at forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde, som gør brug af betegnelsen »EuSEF«, redegør tilstrækkeligt for deres aktiviteter, bør der indføres ensartede bestemmelser om årsrapporter.
(34)
Denne forordning indeholder beskyttelsesforanstaltninger for at sikre, at fondene anvendes korrekt, og tilsynsmyndighederne bør være opmærksomme på at sørge for, at disse beskyttelsesforanstaltninger bliver overholdt.
(35)
For at sikre, at betegnelsen »EuSEF« bevarer sin integritet i investorernes øjne, må den kun anvendes af forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde, som sørger for fuldstændig gennemsigtighed i investeringspolitik og investeringsmål. Der bør derfor fastsættes ensartede bestemmelser om oplysningspligten for forvaltere i forhold til investorerne. Disse krav bør omfatte elementer, som er specifikke for investeringer i sociale virksomheder, for at sikre bedre overensstemmelse og sammenlignelighed for sådanne oplysninger. Det omfatter oplysninger om de kriterier og procedurer, som anvendes for at udvælge bestemte kvalificerede porteføljevirksomheder som investeringsmål. Dette omfatter også oplysninger om, hvilke positive sociale resultater der skal opnås via investeringspolitikken, og hvordan dette bør overvåges og vurderes. For at sikre, at investorerne har den nødvendige tillid og tiltro til sådanne investeringer, er der også behov for oplysninger om de af de kvalificerede sociale iværksætterfonde aktiver, som ikke investeres i kvalificerede porteføljevirksomheder, og om, hvordan disse udvælges.
(36)
For at sikre effektiv overvågning af de ensartede krav i denne forordning bør hjemlandets kompetente myndighed føre tilsyn med, om forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde opfylder de ensartede krav i denne forordning. Derfor bør forvaltere, som har til hensigt at markedsføre deres fonde under betegnelsen »EuSEF«, underrette den kompetente myndighed i hjemlandet om denne hensigt. Den kompetente myndighed bør registrere forvalteren, hvis alle de nødvendige oplysninger er indgivet, og hvis der er truffet passende foranstaltninger med henblik på at opfylde kravene i denne forordning. Denne registrering bør være gyldig i hele Unionen.
(37)
For at lette en effektiv markedsføring af kvalificerede sociale iværksætterfonde på tværs af grænser bør registreringen af forvalteren ske så hurtigt som muligt.
(38)
For at sikre effektivt tilsyn med overholdelsen af de ensartede kriterier i denne forordning bør der fastsættes bestemmelser om, i hvilke tilfælde de oplysninger, der er indgivet til hjemlandets kompetente myndighed, skal opdateres.
(39)
For at sikre effektivt tilsyn med kravene i denne forordning bør der også fastsættes bestemmelser om en procedure for grænseoverskridende underretning mellem de kompetente tilsynsmyndigheder, som igangsættes ved registrering af forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde i hjemlandet.
(40)
For at sikre, at betingelserne for markedsføring af forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde i hele Unionen til enhver tid er gennemsigtige, bør Den Europæiske Tilsynsmyndighed (Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed) (ESMA), der er oprettet ved Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1095/2010 
(
7
)
, have beføjelse til at føre en central database med en fortegnelse over alle forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde og de af dem forvaltede kvalificerede sociale iværksætterfonde, som er registreret i overensstemmelse med denne forordning.
(41)
Hvis en kompetent myndighed i værtslandet har klare og påviselige grunde til at formode, at en forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde overtræder denne forordning på dets område, bør den omgående informere hjemlandets kompetente myndigheder, der bør træffe passende foranstaltninger.
(42)
Hvis forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde fortsætter med at handle på en måde, der tydeligvis er i modstrid med denne forordning, på trods af de foranstaltninger, der træffes af hjemlandets kompetente myndighed, eller fordi den kompetente myndighed i hjemlandet ikke træffer foranstaltninger inden for en rimelig tidsfrist, bør værtslandets kompetente myndighed efter at have underrettet hjemlandets kompetente myndighed herom, kunne træffe alle de nødvendige passende foranstaltninger til beskyttelse af investorerne og herunder have mulighed for at forhindre den pågældende forvalter i at foretage yderligere markedsføring af sine kvalificerede sociale iværksætterfonde inden for værtslandets område.
(43)
For at sikre effektivt tilsyn med de ensartede kriterier, der indføres ved denne forordning, indeholder forordningen en liste over de tilsynsbeføjelser, som kompetente myndigheder skal råde over.
(44)
For at sikre korrekt håndhævelse omfatter denne forordning administrative sanktioner og andre foranstaltninger for overtrædelse af centrale bestemmelser i forordningen, dvs. reglerne om porteføljesammensætning, om beskyttelsesforanstaltninger med hensyn til berettigede investorers identitet og om betegnelsen »EuSEF«, der kun må anvendes af forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde, der er registrerede i overensstemmelse med denne forordning. I tilfælde af overtrædelse af disse centrale bestemmelser bør der, hvor det er hensigtsmæssigt, nedlægges forbud mod brug af betegnelsen, og den pågældende forvalter bør slettes af registret.
(45)
Der bør udveksles tilsynsoplysninger mellem de kompetente myndigheder i hjem- og værtslandene og ESMA.
(46)
Som en forudsætning for et effektivt reguleringsmæssigt samarbejde mellem enheder, som har til opgave at føre tilsyn med, om de ensartede kriterier i denne forordning opfyldes, bør alle relevante nationale myndigheder og ESMA pålægges en høj grad af tavshedspligt.
(47)
Kvalificerede sociale iværksætterfondes bidrag til væksten på et europæisk marked for sociale investeringer vil afhænge af forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfondes brug af betegnelsen »EuSEF«, investorernes anerkendelse af betegnelsen og udviklingen af et stærkt økosystem for sociale virksomheder i hele Unionen, der hjælper disse virksomheder til at gøre brug af de finansieringsmuligheder, der er til rådighed. Til dette formål bør alle interessenter, herunder markedsoperatører, kompetente myndigheder i medlemsstaterne, Kommissionen og andre relevante enheder i Unionen bestræbe sig på at sikre et højt niveau af kendskab til de muligheder, som denne forordning giver.
(48)
For at præcisere kravene i denne forordning bør beføjelsen til at vedtage retsakter delegeres til Kommissionen i overensstemmelse med artikel 290 i TEUF for så vidt angår fastlæggelse af de typer varer og tjenester eller de metoder til produktion af varer og tjenester, som er i overensstemmelse med den sociale målsætning, og af de tilfælde, hvor overskud kan udloddes til ejere og investorer, præcisering af de typer interessekonflikter, som forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde skal undgå, samt af de foranstaltninger, der skal træffes i den forbindelse, en nærmere beskrivelse af procedurerne til måling af de sociale resultater, som de kvalificerede porteføljevirksomheder skal opnå, samt indholdet af og reglerne for oplysningerne til investorer. Det er navnlig vigtigt, at Kommissionen gennemfører relevante høringer under sit forberedende arbejde, herunder på ekspertniveau, og tager højde for selvregulerende initiativer og adfærdskodekser. De høringer, som Kommissionen gennemfører under sit forberedende arbejde vedrørende delegerede retsakter om en nærmere beskrivelse af procedurerne til måling af de sociale resultater, som de kvalificerede porteføljevirksomheder skal opnå, bør inddrage relevante interessenter og ESMA. Kommissionen bør i forbindelse med forberedelsen og udarbejdelsen af delegerede retsakter sørge for samtidig, rettidig og hensigtsmæssig fremsendelse af relevante dokumenter til Europa-Parlamentet og Rådet.
(49)
Tekniske standarder for finansielle tjenesteydelser bør sikre konsekvent harmonisering og en høj grad af tilsyn i hele Unionen. Da ESMA sidder inde med højt specialiseret faglig kompetence, vil det være effektivt og hensigtsmæssigt at lade ESMA få til opgave at udarbejde udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder, som ikke indebærer politikbeslutninger, med henblik på forelæggelse for Kommissionen.
(50)
Kommissionen bør tillægges beføjelser til at vedtage gennemførelsesmæssige tekniske standarder ved hjælp af gennemførelsesretsakter i henhold til artikel 291 i TEUF og i overensstemmelse med artikel 15 i forordning (EU) nr. 1095/2010. ESMA bør tillægges beføjelser til at udarbejde udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder for formatet af den underretning, der omhandles i denne forordning.
(51)
Kommissionen bør senest fire år efter denne forordnings anvendelsesdato tage denne forordning op til revision for at evaluere udviklingen på markedet for kvalificerede sociale iværksætterfonde i Unionen. Revisionen bør omfatte en generel undersøgelse af, hvordan reglerne i denne forordning fungerer, og af de erfaringer, der er opnået ved deres anvendelse. Kommissionen bør på baggrund af denne revision forelægge en rapport for Europa-Parlamentet og Rådet, om nødvendigt ledsaget af lovgivningsmæssige forslag.
(52)
Endvidere bør Kommissionen senest fire år efter denne forordnings anvendelsesdato påbegynde en revision af samspillet mellem denne forordning og andre regler om kollektive investeringsvirksomheder og deres forvaltere, særlig reglerne i direktiv 2011/61/EU. Denne revision bør særlig omfatte denne forordnings anvendelsesområde og vurdere, hvorvidt det er nødvendigt at udvide anvendelsesområdet og således tillade forvaltere af større alternative investeringsfonde at anvende betegnelsen »EuSEF«. På baggrund af denne revision bør Kommissionen forelægge en rapport for Europa-Parlamentet og Rådet, om nødvendigt ledsaget af lovgivningsmæssige forslag.
(53)
Kommissionen bør i forbindelse med denne revision evaluere eventuelle barrierer, der kan have hindret investorerne i at anvende fondene, herunder indvirkningen på institutionelle investorer af anden lovgivning af tilsynsmæssig karakter, som de er underlagt. Kommissionen bør endvidere indsamle data for at kunne vurdere betegnelsen »EuSEF«'s bidrag til andre EU-programmer, såsom Horisont 2020, der også søger at fremme innovation i Unionen.
(54)
I forbindelse med Kommissionens undersøgelse af skattemæssige hindringer for venturekapitalinvesteringer på tværs af grænser, som omhandles i Kommissionens meddelelse af 7. december 2011 med titlen »En handlingsplan om bedre adgang til finansiering for SMV'er«, og i forbindelse med revisionen af denne forordning bør Kommissionen overveje at foretage en tilsvarende undersøgelse af mulige skattemæssige hindringer for sociale iværksætterfonde og vurdere mulige skattemæssige incitamenter, der har til formål at tilskynde socialt iværksætteri i Unionen.
(55)
ESMA bør vurdere de behov for personale og ressourcer, der opstår, når den påtager sig sine beføjelser og opgaver i overensstemmelse med denne forordning, og forelægge Europa-Parlamentet, Rådet og Kommissionen en rapport.
(56)
Denne forordning overholder de grundlæggende rettigheder og de principper, der navnlig er nedfældet i Den Europæiske Unions charter om grundlæggende rettigheder, særlig retten til respekt for privatliv og familieliv (artikel 7) og friheden til at oprette og drive egen virksomhed (artikel 16).
(57)
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 95/46/EF af 24. oktober 1995 om beskyttelse af fysiske personer i forbindelse med behandling af personoplysninger og om fri udveksling af sådanne oplysninger 
(
8
)
 finder anvendelse for den behandling af personoplysninger, som foretages i medlemsstaterne i medfør af denne forordning og under tilsyn af medlemsstaternes kompetente myndigheder, særlig de uafhængige offentlige myndigheder, som medlemsstaterne udpeger. Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EF) nr. 45/2001 af 18. december 2000 om beskyttelse af fysiske personer i forbindelse med behandling af personoplysninger i fællesskabsinstitutionerne og -organerne og om fri udveksling af sådanne oplysninger 
(
9
)
 finder anvendelse for ESMA's behandling af personoplysninger i medfør af nærværende forordning og under tilsyn af Den Europæiske Tilsynsførende for Databeskyttelse.
(58)
Målet for denne forordning, nemlig at udvikle et indre marked for kvalificerede sociale iværksætterfonde ved at fastlægge et regelsæt for registrering af forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde, der letter markedsføringen af kvalificerede sociale iværksætterfonde i hele Unionen, kan ikke i tilstrækkelig grad opfyldes af medlemsstaterne og kan derfor på grund af deres omfang og virkninger bedre nås på EU-plan; Unionen kan derfor vedtage foranstaltninger i overensstemmelse med nærhedsprincippet, jf. artikel 5 i traktaten om Den Europæiske Union. I overensstemmelse med proportionalitetsprincippet, jf. nævnte artikel, går denne forordning ikke ud over, hvad der er nødvendigt for at nå dette mål —
VEDTAGET DENNE FORORDNING:
KAPITEL I
GENSTAND, ANVENDELSESOMRÅDE OG DEFINITIONER
Artikel 1
Denne forordning indeholder bestemmelser om ensartede krav og vilkår til forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder, som har til hensigt at anvende betegnelsen »EuSEF« i forbindelse med markedsføringen af kvalificerede sociale iværksætterfonde i Unionen, og som dermed bidrager til at sikre, at det indre marked fungerer korrekt.
Den fastlægger ensartede bestemmelser om markedsføring af kvalificerede sociale iværksætterfonde over for berettigede investorer i hele Unionen, om kvalificerede sociale iværksætterfondes porteføljesammensætning, om de investeringsinstrumenter og -metoder, som kvalificerede sociale iværksætterfonde skal anvende, samt om organisation, adfærd og gennemsigtighed for så vidt angår forvaltere, der markedsfører kvalificerede sociale iværksætterfonde i hele Unionen.
Artikel 2
1.   Denne forordning finder anvendelse på forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder, jf. definitionen i artikel 3, stk. 1, litra a), som opfylder følgende betingelser:
a)
deres samlede forvaltede aktiver overstiger ikke den tærskelværdi, som er fastsat i artikel 3, stk. 2, litra b), i direktiv 2011/61/EU
b)
de er etableret i Unionen
c)
de er underlagt registreringspligt hos de kompetente myndigheder i deres hjemland, jf. artikel 3, stk. 3, litra a), i direktiv 2011/61/EU, og
d)
de forvalter kvalificerede sociale iværksætterfondes porteføljer.
2.   Overstiger de samlede aktiver, der forvaltes af forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde, som er registreret i overensstemmelse med artikel 15, grænseværdien i artikel 3, stk. 2, litra b), i direktiv 2011/61/EU, og bliver disse forvaltere derfor underlagt godkendelsespligt hos de kompetente myndigheder i deres hjemland i overensstemmelse med nævnte direktivs artikel 6, kan de fortsat anvende betegnelsen »EuSEF« i forbindelse med markedsføringen af kvalificerede sociale iværksætterfonde i Unionen, under forudsætning af at de til enhver tid i forbindelse med kvalificerede sociale iværksætterfonde:
a)
opfylder kravene i direktiv 2011/61/EU og
b)
overholder nærværende forordnings artikel 3, 5, 10, artikel 13, stk. 2, og artikel 14, stk. 1, litra d), e) og f).
3.   Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde, der er eksterne forvaltere, og som er registreret i overensstemmelse med artikel 15, kan endvidere forvalte visse institutter for kollektivinvestering i værdipapirer (investeringsinstitutter) efter opnåelse af tilladelse efter direktiv 2009/65/EF.
Artikel 3
1.   I denne forordning forstås ved:
a)   
»kollektiv investeringsvirksomhed«
: en AIF som defineret i artikel 4, stk. 1, litra a), i direktiv 2011/61/EU
b)   
»kvalificeret social iværksætterfond«
: en kollektiv investeringsvirksomhed, som:
i)
har til hensigt at investere mindst 70 % af sin samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital i aktiver, som er kvalificerede investeringer, beregnet på grundlag af de beløb, der kan investeres efter fradrag af alle relevante omkostninger og kontantbeholdninger eller kontantlignende instrumenter, inden for en tidsfrist, der er fastlagt i fondens regler eller vedtægter
ii)
ikke bruger mere end 30 % af sin samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital til erhvervelse af aktiver, som ikke er kvalificerede investeringer, beregnet på grundlag af de beløb, der kan investeres efter fradrag af alle relevante omkostninger og kontantbeholdninger eller kontantlignende instrumenter
iii)
er etableret på en medlemsstats område
c)   
»forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde«
: en juridisk person, hvis normale erhvervsvirksomhed består i at forvalte mindst én kvalificeret social iværksætterfond
d)   
»kvalificeret porteføljevirksomhed«
: en virksomhed, som:
i)
på det tidspunkt, hvor den kvalificerede sociale iværksætterfond foretager en investering, ikke er optaget til handel på et reguleret marked eller på en multilateral handelsfacilitet (MHF) som defineret i artikel 4, stk. 1, nr. 14) og 15), i direktiv 2004/39/EF
ii)
tilstræber målbare og positive sociale resultater som sin primære målsætning i overensstemmelse med dens vedtægter, statutter eller andre regler eller vedtægter, som kræves til dens oprettelse, hvor virksomheden:
—
leverer tjenester eller varer til udsatte, marginaliserede, dårligt stillede eller udstødte personer
—
anvender en metode til produktion af varer eller tjenester, som er i overensstemmelse med dens sociale målsætning, eller
—
yder finansiel støtte udelukkende til sociale virksomheder som defineret i de første to led
iii)
anvender overskud til først og fremmest at opfylde sin primære sociale målsætning i overensstemmelse med dens vedtægter, statutter eller andre regler eller vedtægter, som kræves til dens oprettelse. Disse regler eller vedtægter har på forhånd fastlagte procedurer og regler for de tilfælde, hvor overskud udloddes til aktionærer og ejere, hvilket sikrer, at ingen udlodning af overskud underminerer den primære målsætning
iv)
ledes på en ansvarlig og gennemsigtig måde, særlig ved at involvere de arbejdstagere, kunder og interessenter, som berøres af dens aktiviteter
v)
er etableret på en medlemsstats område eller i et tredjeland, forudsat at dette tredjeland:
—
ikke er opført som et ikke-samarbejdsvilligt land og territorium af den Finansielle Aktionsgruppe om forebyggelse af hvidvaskning af penge og finansiering af terrorisme
—
har undertegnet en aftale med hjemlandet for forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde og med alle andre medlemsstater, hvor det er hensigten, at andele eller aktier i den kvalificerede sociale iværksætterfond skal markedsføres, så det sikres, at tredjelandet er helt i overensstemmelse med standarderne i artikel 26 i OECD's modelbeskatningsoverenskomst og sikrer effektiv udveksling af oplysninger om skatteforhold, herunder eventuelle multilaterale skatteaftaler
e)   
»kvalificerede investeringer«
: Herved forstås følgende instrumenter:
i)
egenkapitalinstrumenter eller kvasi-egenkapitalinstrumenter, som er:
—
udstedt af en kvalificeret porteføljevirksomhed, og som den kvalificerede sociale iværksætterfond har erhvervet direkte fra den kvalificerede porteføljevirksomhed
—
udstedt af en kvalificeret porteføljevirksomhed til gengæld for et egenkapitalinstrument udstedt af den kvalificerede porteføljevirksomhed
—
udstedt af en virksomhed, hvor den kvalificerede porteføljevirksomhed er et majoritetsejet datterselskab, og som den kvalificerede sociale iværksætterfond har erhvervet til gengæld for et egenkapitalinstrument udstedt af den kvalificerede porteføljevirksomhed
ii)
securitiserede og ikke-securitiserede gældsinstrumenter udstedt af en kvalificeret porteføljevirksomhed
iii)
andele i en eller flere andre kvalificerede sociale iværksætterfonde, forudsat at disse kvalificerede sociale iværksætterfonde selv højst har investeret 10 procent af deres samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital i kvalificerede sociale iværksætterfonde
iv)
lån med eller uden sikkerhed ydet af kvalificerede sociale iværksætterfonde til en kvalificeret porteføljevirksomhed
v)
enhver anden form for kapitalinteresse i en kvalificeret porteføljevirksomhed
f)   
»relevante omkostninger«
: alle gebyrer, omkostninger og udgifter, som afholdes direkte eller indirekte af investorer, og som er aftalt mellem forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde og investorerne heri
g)   
»egenkapital«
: ejerskabsinteresse i en virksomhed, dvs. aktier eller andre former for andele i den kvalificerede porteføljevirksomheds kapital, udstedt til dens investorer
h)   
»kvasi-egenkapital«
: alle finansielle instrumenter, som er en kombination af egenkapital og gæld, hvor afkast hænger sammen med den kvalificerede porteføljevirksomheds overskud eller tab, og hvor der ikke er fuld sikkerhed for tilbagebetaling af instrumentet i tilfælde af misligholdelse
i)   
»markedsføring«
: en direkte eller indirekte udbydelse eller placering på initiativ af forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde eller på dennes vegne af andele eller aktier i en kvalificeret social iværksætterfond, som forvaltes af denne forvalter, til eller hos investorer, som er hjemmehørende eller har vedtægtsmæssigt hjemsted i Unionen
j)   
»forpligtet kapital«
: en forpligtelse, hvorefter en investor inden for en tidsramme, der er fastlagt i den kvalificerede sociale iværksætterfonds regler eller vedtægter, er forpligtet til at erhverve en interesse i eller at yde kapitalbidrag til denne fond
k)   
»hjemland«
: den medlemsstat, hvor forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde er etableret og er underlagt registreringspligt hos de kompetente myndigheder, jf. artikel 3, stk. 3, litra a), i direktiv 2011/61/EU
l)   
»værtsland«
: den medlemsstat, som ikke er hjemlandet, og hvor forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde markedsfører den kvalificerede sociale iværksætterfond i overensstemmelse med denne forordning
m)   
»kompetent myndighed«
: den nationale myndighed, som hjemlandet ved lov eller anden forskrift udpeger til at registrere forvaltere af kollektive investeringsvirksomheder, omfattet af nærværende forordnings anvendelsesområde.
For så vidt angår litra c) i første afsnit registreres den kvalificerede sociale iværksætterfond selv som forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde i overensstemmelse med artikel 15, hvis den kvalificerede sociale iværksætterfonds retlige form tillader intern forvaltning, og fondens ledelsesorgan vælger ikke at udpege en ekstern forvalter. En kvalificeret social iværksætterfond, der er registreret som en intern forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde, kan ikke registreres som en ekstern forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde for så vidt angår andre kollektive investeringsvirksomheder.
2.   Kommissionen tillægges beføjelser til at vedtage delegerede retsakter i overensstemmelse med artikel 26 vedrørende de typer tjenester eller varer og de metoder til produktion af tjenester eller varer, som er i overensstemmelse med den sociale målsætning, jf. stk. 1, litra d), nr. ii), under hensyntagen til de forskellige former for kvalificerede porteføljevirksomheder og de tilfælde, hvor overskud kan udloddes til ejere og investorer.
KAPITEL II
BETINGELSER FOR ANVENDELSE AF BETEGNELSEN »EuSEF«
Artikel 4
Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde, som opfylder kravene i dette kapitel, er berettigede til at anvende betegnelsen »EuSEF« i forbindelse med markedsføring af kvalificerede sociale iværksætterfonde i Unionen.
Artikel 5
1.   Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde sikrer, at der ved erhvervelse af aktiver, som ikke er kvalificerede investeringer, højst anvendes 30 % af den kvalificerede sociale iværksætterfonds samlede indbetalte kapital og ikke-indkaldte forpligtede kapital til erhvervelse af sådanne aktiver. Grænseværdien på 30 % beregnes på grundlag af de beløb, der kan investeres efter fradrag af alle relevante omkostninger. Der tages ikke hensyn til beholdninger af kontanter eller kontantlignende instrumenter ved beregning af denne grænseværdi, eftersom kontanter og kontantlignende instrumenter ikke skal betragtes som investeringer.
2.   Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde må ikke på den kvalificerede sociale iværksætterfonds niveau anvende metoder, som øger fondens eksponering ud over niveauet for dens forpligtede kapital, hvad enten dette sker ved lån af kontante midler eller værdipapirer, indgåelse af derivatpositioner eller på anden måde.
3.   Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde kan kun optage lån, udstede gældsbeviser eller yde garantier på den kvalificerede sociale iværksætterfonds niveau, såfremt sådanne lån, gældsbeviser eller garantier er dækket af ikke-indkaldte forpligtelser.
Artikel 6
1.   Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde markedsfører kun kvalificerede sociale iværksætterfondes andele og aktier forvaltet i EuSEF'er til investorer, som anses for professionelle kunder, jf. afsnit I i bilag II til direktiv 2004/39/EF, eller som efter anmodning kan betragtes som professionelle kunder, jf. afsnit II i bilag II til direktiv 2004/39/EF, eller til andre investorer, der:
a)
forpligter sig til at investere mindst 100 000 EUR og
b)
skriftligt i et andet dokument end den kontrakt, der skal indgås om investeringsforpligtelsen, erklærer, at de er bekendt med de risici, der er forbundet med den påtænkte forpligtelse.
2.   Stk. 1 finder ikke anvendelse på investeringer foretaget af ledere, direktører eller ansatte, der er involveret i forvaltningen hos en forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde, når de investerer i den kvalificerede sociale iværksætterfond, som de forvalter.
Artikel 7
Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde skal i forhold til de kvalificerede sociale iværksætterfond, de forvalter:
a)
under udøvelsen af deres aktiviteter handle ærligt og redeligt, med passende dygtighed, omhu og hurtighed
b)
anvende passende politikker og procedurer til forebyggelse af uregelmæssigheder, som med rimelighed kan forventes at påvirke investorernes interesser og de kvalificerede porteføljevirksomheder
c)
udøve deres forretningsaktiviteter således, at de bedst muligt fremmer de positive sociale indvirkninger af de kvalificerede porteføljevirksomheder, som de har investeret i, interesserne hos de kvalificerede sociale iværksætterfonde, som de forvalter, investorerne heri og markedets integritet
d)
udvise stor omhu ved udvælgelse og løbende overvågning af investeringer i kvalificerede porteføljevirksomheder og af disse virksomheders positive sociale indvirkninger
e)
have tilstrækkelig viden om og forståelse af de kvalificerede porteføljevirksomheder, som de investerer i
f)
behandle deres investorer redeligt
g)
sikre, at ingen investorer gives særbehandling, medmindre særbehandling er oplyst i den kvalificerede sociale iværksætterfonds regler eller vedtægter.
Artikel 8
1.   Agter en forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde at delegere funktioner til tredjeparter, berøres forvalterens ansvar over for den kvalificerede sociale iværksætterfond og investorerne heri ikke heraf. Forvalteren må ikke delegere sine funktioner i et sådant omfang, at denne i realiteten ikke længere kan anses som forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde, og i et sådant omfang, at forvalteren bliver et tomt selskab.
2.   Delegationen af funktioner efter stk. 1 må ikke undergrave effektiviteten af tilsynet med forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde, og den må navnlig ikke hindre denne forvalter i at handle eller den kvalificerede sociale iværksætterfond i at blive forvaltet i overensstemmelse med investorernes interesse.
Artikel 9
1.   Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde skal påvise og undgå interessekonflikter og, når disse ikke kan undgås, styre og overvåge og, jf. stk. 4, straks oplyse om disse interessekonflikter med henblik på at forhindre, at de får negativ indflydelse på de kvalificerede sociale iværksætterfonde og deres investorers interesser, og for at sikre, at de kvalificerede sociale iværksætterfonde, som de forvalter, behandles retfærdigt.
2.   Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde skal navnlig påvise interessekonflikter, som kan opstå mellem:
a)
forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde, de personer, som faktisk udøver disse forvalteres erhvervsvirksomhed, ansatte hos eller personer, som direkte eller indirekte kontrollerer eller kontrolleres af disse forvaltere, og den kvalificerede sociale iværksætterfond, som forvaltes af disse forvaltere, eller investorerne heri
b)
den kvalificerede sociale iværksætterfond eller investorerne heri og en anden kvalificeret social iværksætterfond, som forvaltes af den samme forvalter, eller investorerne heri
c)
den kvalificerede sociale iværksætterfond eller investorerne heri og en kollektiv investeringsvirksomhed eller et investeringsinstitut, der forvaltes af den samme forvalter, eller investorerne heri.
3.   Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde skal til enhver tid have og anvende effektive organisatoriske og administrative ordninger med henblik på at opfylde kravene i stk. 1 og 2.
4.   Hvis de organisatoriske ordninger, som forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde har indført for at påvise, forhindre, styre og overvåge interessekonflikter, ikke er tilstrækkelige til med rimelig pålidelighed at kunne sikre, at risikoen for at skade investorernes interesser vil blive undgået, skal der oplyses om de interessekonflikter, der er omhandlet i stk. 1. En forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde skal give investorerne klare oplysninger om interessekonflikternes generelle karakter eller kilderne hertil, før de påtager sig opgaver på deres vegne.
5.   Kommissionen tillægges beføjelser til at vedtage delegerede retsakter i overensstemmelse med artikel 26, der præciserer:
a)
de forskellige typer interessekonflikter, som omhandlet i nærværende artikels stk. 2
b)
de foranstaltninger, som forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde skal træffe i form af strukturer og organisatoriske og administrative procedurer for at påvise, forhindre, styre, overvåge og oplyse om interessekonflikter.
Artikel 10
1.   Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde skal for hver kvalificeret social iværksætterfond, som de forvalter, anvende procedurer til at måle, i hvilket omfang de kvalificerede porteføljevirksomheder, som den kvalificerede sociale iværksætterfond investerer i, opnår de positive indvirkninger, de har som målsætning. Forvalterne sikrer, at disse procedurer er klare og gennemsigtige og omfatter indikatorer, der, afhængigt af den sociale målsætning og arten af den kvalificerede porteføljevirksomhed, omfatter et eller flere af følgende emner:
a)
beskæftigelse og arbejdsmarkeder
b)
standarder og rettigheder inden for jobkvalitet
c)
social inddragelse og beskyttelse af særlige grupper;
d)
ligebehandling og lige muligheder og ikke-diskrimination,
e)
folkesundhed og befolkningens sikkerhed
f)
adgang til og indvirkning på social beskyttelse og på sundheds- og uddannelsessystemer.
2.   Kommissionen tillægges beføjelser til at vedtage delegerede retsakter i overensstemmelse med artikel 26 vedrørende enkelthederne i de procedurer, som er omhandlet i stk. 1, i forbindelse med de forskellige kvalificerede porteføljevirksomheder.
Artikel 11
1.   Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde skal til enhver tid have et tilstrækkeligt kapitalgrundlag og tilstrækkelige og egnede menneskelige og tekniske ressourcer for at sikre korrekt forvaltning af de kvalificerede sociale iværksætterfonde, som de forvalter.
2.   Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde sikrer, at de til enhver tid er i stand til at bevise, at de har et tilstrækkeligt kapitalgrundlag til at fortsætte deres operationer uden afbrydelser, og fremlægge deres begrundelse for, at dette kapitalgrundlag er tilstrækkeligt, jf. artikel 14.
Artikel 12
1.   Bestemmelserne om værdiansættelse af aktiver skal være fastlagt i den kvalificerede sociale iværksætterfonds regler eller vedtægter og skal sikre en forsvarlig og gennemsigtig værdiansættelsesprocedure.
2.   De anvendte værdiansættelsesprocedurer sikrer, at aktiverne værdiansættes korrekt, og at aktivværdien beregnes mindst én gang om året.
3.   For at sikre konsekvens i værdiansættelsen af kvalificerede porteføljevirksomheder udvikler ESMA retningslinjer, der fastsætter fælles principper for behandlingen af investeringer i sådanne virksomheder, under hensyntagen til deres primære målsætning om at opnå en målbar og positiv social indvirkning og anvendelse af deres overskud til først og fremmest at opnå denne indvirkning.
Artikel 13
1.   Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde udarbejder for hver kvalificeret social iværksætterfond, som de forvalter, en årsrapport, som forelægges hjemlandets kompetente myndighed senest seks måneder efter udgangen af regnskabsåret. Rapporten indeholder en beskrivelse af porteføljesammensætning i den kvalificerede sociale iværksætterfond og af aktiviteterne i det foregående år. Den indeholder endvidere oplysninger om den kvalificerede sociale iværksætterfonds indtjente overskud ved afslutningen af dennes levetid og, hvis det er hensigtsmæssigt, oplysninger om overskud, der er blevet udloddet i fondens levetid. Den indeholder den kvalificerede sociale iværksætterfonds reviderede regnskab. Årsrapporten udarbejdes i overensstemmelse med de gældende regnskabsmæssige standarder og de betingelser, der er aftalt mellem forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde og investorerne. Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde fremsender rapporten til investorerne efter anmodning. Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde og investorer kan aftale, at der gensidigt udleveres yderligere oplysninger.
2.   Årsrapporten skal mindst indeholde følgende:
a)
i givet fald nærmere oplysninger om de generelle sociale resultater, der er opnået via investeringspolitikken, og om den metode, der anvendes til at måle disse resultater
b)
en redegørelse for frasalg, som måtte have fundet sted i forbindelse med kvalificerede porteføljevirksomheder
c)
en beskrivelse af, om der er sket frasalg af andre aktiver i kvalificerede sociale iværksætterfonde, som ikke er investeret i kvalificerede porteføljevirksomheder på grundlag af kriterierne i artikel 14, stk. 1, litra f)
d)
et sammendrag af de aktiviteter, som forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde har indledt i forbindelse med de kvalificerede porteføljevirksomheder som omhandlet i artikel 14, stk. 1, litra l)
e)
oplysninger om investeringernes art og formål, dog ikke om kvalificerede investeringer som omhandlet i artikel 5, stk. 1.
3.   Mindst en gang om året gennemføres en revision af en kvalificeret social iværksætterfond. Revisionen bekræfter, at penge og aktiver opbevares i den kvalificerede sociale iværksætterfonds navn, og at forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde har oprettet og fører passende regnskab og kontroller brugen af ethvert mandat eller kontrollen med den kvalificerede sociale iværksætterfonds penge og aktiver.
4.   Hvis forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde i henhold til artikel 4 i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2004/109/EF af 15. december 2004 om harmonisering af gennemsigtighedskrav i forbindelse med oplysninger om udstedere, hvis værdipapirer er optaget til handel på et reguleret marked 
(
10
)
, skal offentliggøre en årsrapport om en kvalificerede sociale iværksætterfond, kan de i stk. 1 og 2 omhandlede oplysninger leveres separat eller som en tilføjelse til årsrapporten.
Artikel 14
1.   Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde stiller i forbindelse med de kvalificerede sociale iværksætterfonde, som de forvalter, på en klar og forståelig måde, før investorerne træffer beslutning om at investere, følgende oplysninger til rådighed for investorerne:
a)
identiteten af forvalteren og alle andre leverandører af tjenesteydelser, som forvalteren har indgået aftale med i forbindelse med forvaltningen af de kvalificerede sociale iværksætterfonde, og en beskrivelse af disses opgaver
b)
beløbsstørrelsen af det kapitalgrundlag, der er til rådighed for forvalteren, og en detaljeret redegørelse for, hvorfor forvalteren finder kapitalgrundlaget tilstrækkeligt til at opretholde tilstrækkelige menneskelige og tekniske ressourcer, som er nødvendige for en korrekt forvaltning af dennes kvalificerede sociale iværksætterfonde
c)
en beskrivelse af den kvalificerede sociale iværksætterfonds investeringsstrategi og -målsætninger, herunder:
i)
den type kvalificerede porteføljevirksomheder, som den agter at investere i
ii)
eventuelle andre kvalificerede sociale iværksætterfonde, som den agter at investere i
iii)
den type af kvalificerede porteføljevirksomheder, som eventuelle andre kvalificerede iværksætterfonde, som omhandlet i nr. ii), agter at investere i
iv)
de ikke-kvalificerede investeringer, den agter at foretage
v)
de metoder, som den agter at anvende, samt
vi)
alle gældende investeringsbegrænsninger
d)
de positive indvirkninger, som er målet for den kvalificerede sociale iværksætterfonds investeringspolitik, og, hvor det er relevant, realistiske fremskrivninger af sådanne resultater og oplysninger om tidligere resultater på dette område
e)
de metoder, der anvendes til måling af sociale indvirkninger
f)
en beskrivelse af andre aktiver end kvalificerede porteføljevirksomheder og den fremgangsmåde og de kriterier, der anvendes til at udvælge disse aktiver, medmindre der er tale om kontanter eller kontantlignende instrumenter
g)
en beskrivelse af den kvalificerede sociale iværksætterfonds risikoprofil og af eventuelle risici i forbindelse med de aktiver, som fonden kan investere i, eller de investeringsmetoder, der kan anvendes
h)
en beskrivelse af den kvalificerede sociale iværksætterfonds værdiansættelsesprocedure og i givet fald af prissætningsmodeller til værdiansættelse af aktiver, herunder de metoder, der anvendes til at værdiansætte kvalificerede porteføljevirksomheder
i)
en beskrivelse af, hvordan vederlaget til forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde beregnes
j)
en beskrivelse af alle relevante omkostninger med angivelse af de maksimale beløb
k)
den kvalificerede sociale iværksætterfonds historiske finansielle resultater, hvis disse oplysninger er tilgængelige
l)
den forretningsservice og øvrige hjælpetjenester, som forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde yder, eller som leveres af tredjeparter for at fremme udviklingen, væksten og i et vist omfang den løbende drift i de kvalificerede porteføljevirksomheder, som den kvalificerede sociale iværksætterfond investerer i, eller, hvis disse tjenester eller aktiviteter ikke leveres eller udøves, en begrundelse herfor
m)
en beskrivelse af de procedurer, efter hvilke den kvalificerede sociale iværksætterfond kan ændre sin investeringsstrategi eller investeringspolitik eller begge.
2.   Alle de i stk. 1 omhandlede oplysninger skal være reelle, klare og må ikke være vildledende. De skal holdes ajour og, hvor det er relevant, regelmæssigt tages op til revision.
3.   Hvis forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde skal offentliggøre et prospekt i medfør af Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2003/71/EF af 4. november 2003 om det prospekt, der skal offentliggøres, når værdipapirer udbydes til offentligheden eller optages til handel 
(
11
)
 eller i medfør af national ret om den kvalificerede sociale iværksætterfond, kan de i stk. 1 omhandlede oplysninger leveres separat eller som en del af prospektet.
4.   Kommissionen tillægges beføjelser til at vedtage delegerede retsakter i overensstemmelse med artikel 26 vedrørende foranstaltninger, der præciserer:
a)
indholdet af de oplysninger, der er omhandlet i nærværende artikels stk. 1, litra c)-f) og l)
b)
hvordan de oplysninger, der er omhandlet i nærværende artikels stk. 1, litra c)-f) og l), kan præsenteres på en ensartet måde for at sikre størst mulig sammenlignelighed.
KAPITEL III
TILSYN OG ADMINISTRATIVT SAMARBEJDE
Artikel 15
1.   Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde, som har til hensigt at anvende betegnelsen »EuSEF«, når de markedsfører deres kvalificerede sociale iværksætterfonde, underretter hjemlandets kompetente myndighed herom og indgiver følgende oplysninger:
a)
identiteten af de personer, som faktisk udøver erhvervsvirksomheden med forvaltning af kvalificerede sociale iværksætterfonde
b)
identiteten af de kvalificerede sociale iværksætterfonde, hvis andele skal markedsføres, og deres investeringsstrategier
c)
oplysninger om de foranstaltninger, der er truffet for at opfylde kravene i kapital II
d)
en liste over de medlemsstater, hvor forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde har til hensigt at markedsføre de enkelte kvalificerede sociale iværksætterfonde
e)
en liste over de medlemsstater, hvor forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde har etableret eller har til hensigt at etablere kvalificerede sociale iværksætterfonde.
2.   Hjemlandets kompetente myndighed registrerer kun forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde hvis den finder det godtgjort, at
a)
de personer, der faktisk udøver erhvervsvirksomheden med forvaltning af kvalificerede sociale iværksætterfonde, har et tilstrækkeligt godt omdømme og har passende erfaring også i forhold til de investeringsstrategier, som forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde følger
b)
de i stk. 1 krævede oplysninger er fuldstændige
c)
de foranstaltninger, der er indberettet i overensstemmelse med stk. 1, litra c), er hensigtsmæssige med henblik på opfyldelse af kravene i kapitel II
d)
den liste, der oplyses i henhold til stk. 1, litra e), viser, at alle kvalificerede sociale iværksætterfonde er etableret i overensstemmelse med artikel 3, stk. 1, litra b), nr. iii).
3.   Registreringen efter nærværende artikel skal være gyldig på hele Unionens område og give forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde mulighed for at markedsføre kvalificerede sociale iværksætterfonde under betegnelsen »EuSEF« i hele Unionen.
Artikel 16
Forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde skal informere hjemlandets kompetente myndighed om, hvor de har til hensigt at markedsføre:
a)
en ny kvalificeret social iværksætterfond
b)
en eksisterende kvalificeret social iværksætterfond i en medlemsstat, som ikke er nævnt i listen omhandlet i artikel 15, stk. 1, litra d).
Artikel 17
1.   Hjemlandets kompetente myndighed underretter umiddelbart efter registrering af en forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde, tilføjelse af en ny kvalificeret social iværksætterfond, tilføjelse af et nyt hjemsted for etableringen af en kvalificeret social iværksætterfond eller tilføjelse af en ny medlemsstat, hvor forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde agter at markedsføre kvalificerede sociale iværksætterfonde, de i overensstemmelse med artikel 15, stk. 1, litra d), angivne medlemsstater og ESMA herom.
2.   De i overensstemmelse med artikel 15, stk. 1, litra d), angivne værtslande pålægger ikke den i overensstemmelse med artikel 15 registrerede forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde krav eller administrative procedurer i forbindelse med markedsføring af kvalificerede sociale iværksætterfonde og kræver ikke forudgående godkendelse af markedsføringen, inden den indledes.
3.   For at sikre ensartet anvendelse af nærværende artikel udarbejder ESMA udkast til gennemførelsesmæssige tekniske standarder, som fastsætter formen for underretningen efter nærværende artikel.
4.   ESMA forelægger disse udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder for Kommissionen senest den 16. februar 2014.
5.   Kommissionen tillægges beføjelser til at vedtage de i stk. 3 omhandlede gennemførelsesmæssige tekniske standarder efter proceduren i artikel 15 i forordning (EU) nr. 1095/2010.
Artikel 18
ESMA fører en central database, som er offentligt tilgængelig via internettet, med en oversigt over alle forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde, der er registeret i overensstemmelse med artikel 15, og de kvalificerede sociale iværksætterfonde, som de markedsfører, samt de lande, hvori disse fonde markedsføres.
Artikel 19
1.   Hjemlandets kompetente myndighed fører tilsyn med overholdelsen af kravene i denne forordning.
2.   Hvis en kompetent myndighed i værtslandet har klare og påviselige grunde til at formode, at en forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde overtræder denne forordning på dets område, underretter den omgående hjemlandets kompetente myndigheder herom. Hjemlandets kompetente myndigheder skal træffe passende foranstaltninger.
3.   Hvis forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde fortsætter med at handle på en måde, der er i klar modstrid med denne forordning, på trods af de foranstaltninger, der træffes af hjemlandets kompetente myndighed, eller fordi den kompetente myndighed i hjemlandet ikke træffer foranstaltninger inden for en rimelig frist, kan værtslandets kompetente myndighed efter at have underrettet hjemlandets kompetente myndighed træffe alle nødvendige foranstaltninger til beskyttelse af investorerne, og har herunder mulighed for at forhindre forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde i at foretage yderligere markedsføring af sine kvalificerede sociale iværksætterfonde på værtslandets område.
Artikel 20
De kompetente myndigheder tillægges i overensstemmelse med national ret alle de tilsyns- og undersøgelsesbeføjelser, der er nødvendige for, at de kan udøve deres funktioner. De har særlig beføjelse til at:
a)
anmode om adgang til ethvert dokument i enhver form og modtage eller tage en kopi deraf
b)
kræve, at forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde omgående afgiver oplysninger
c)
kræve oplysninger fra enhver person vedrørende de aktiviteter, som udøves af forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde eller af den kvalificerede sociale iværksætterfond
d)
aflægge anmeldte eller uanmeldte kontrolbesøg
e)
træffe passende foranstaltninger til at sikre, at en forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde fortsat overholder denne forordning
f)
udstede et påbud for at sikre, at en forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde opfylder kravene i denne forordning og afholder sig fra at gentage adfærd, som kan indebære en overtrædelse af nærværende forordning.
Artikel 21
1.   Medlemsstaterne fastsætter bestemmelser om administrative sanktioner og andre foranstaltninger for overtrædelse af denne forordning og træffer alle nødvendige foranstaltninger til at sikre gennemførelsen heraf. De administrative sanktioner og foranstaltninger skal være effektive, stå i rimeligt forhold til overtrædelsen og have en afskrækkende virkning.
2.   Medlemsstaterne giver senest 16. maj 2015 Kommissionen og ESMA meddelelse om reglerne omhandlet i stk. 1. De giver omgående Kommissionen og ESMA meddelelse om eventuelle senere ændringer af disse.
Artikel 22
1.   Hjemlandets kompetente myndighed træffer under overholdelse af proportionalitetsprincippet passende foranstaltninger, jf. stk. 2, hvis forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde:
a)
i strid med artikel 5 ikke opfylder kravene om porteføljesammensætning
b)
i strid med artikel 6 markedsfører andele og aktier i en kvalificeret social iværksætterfond til ikke-berettigede investorer
c)
anvender betegnelsen »EuSEF« uden at være registreret i overensstemmelse med artikel 15
d)
anvender betegnelsen »EuSEF« til markedsføring af fonde, der ikke er etableret i overensstemmelse med artikel 3, stk. 1, litra b), nr. iii)
e)
har opnået en registrering gennem falske erklæringer eller andre ulovlige midler i strid med artikel 15
f)
under udøvelsen af sine aktiviteter undlader at handle ærligt eller redeligt eller med passende dygtighed, omhu eller hurtighed i strid med artikel 7, litra a)
g)
undlader at anvende passende politikker og procedurer til forebyggelse af uregelmæssigheder i strid med artikel 7, litra b)
h)
gentagne gange undlader at opfylde kravene i artikel 13 vedrørende årsrapporten
i)
gentagne gange undlader at overholde kravet om, at investorerne skal modtage oplysninger i overensstemmelse med artikel 14.
2.   I de tilfælde, der er omhandlet i stk. 1, skal hjemlandets kompetente myndighed, hvis det er relevant:
a)
træffe foranstaltninger til at sikre, at en forvalter af kvalificerede sociale iværksætterfonde overholder artikel 5 og 6, artikel 7, litra a) og b), og artikel 13, 14 og 15
b)
forbyde anvendelse af betegnelsen »EuSEF« og slette forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde fra registret.
3.   Hjemlandets kompetente myndighed underretter omgående de kompetente myndigheder i de i overensstemmelse med artikel 15, stk. 1, litra d), angivne værtslande og ESMA om, at forvalteren af kvalificerede sociale iværksætterfonde er slettet af det register, der er omhandlet i nærværende artikels stk. 2, litra b).
4.   Retten til at markedsføre en eller flere kvalificerede sociale iværksætterfonde under betegnelsen »EuSEF« i Unionen ophører med øjeblikkelig virkning fra datoen for den kompetente myndigheds beslutning, jf. stk. 2, litra b).
Artikel 23
1.   De kompetente myndigheder og ESMA samarbejder for at varetage deres respektive opgaver i henhold til nærværende forordning i overensstemmelse med forordning (EU) nr. 1095/2010.
2.   De kompetente myndigheder og ESMA udveksler al den information og dokumentation, som er nødvendig for at varetage deres respektive opgaver i henhold til nærværende forordning i overensstemmelse med forordning (EU) nr. 1095/2010, navnlig for at påvise og afhjælpe overtrædelser af nærværende forordning.
Artikel 24
1.   Alle personer, der arbejder eller har arbejdet for de kompetente myndigheder eller ESMA, samt revisorer eller eksperter, der handler på de kompetente myndigheders eller ESMA's vegne, har tavshedspligt. Ingen af de fortrolige oplysninger, de modtager i forbindelse med deres hverv, må videregives til andre personer eller myndigheder, undtagen i summarisk eller aggregeret form, således at de enkelte forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde og de enkelte kvalificerede sociale iværksætterfonde ikke kan identificeres, medmindre der er tale om tilfælde, der er omfattet af straffelovgivningen og procedurer i nærværende forordning.
2.   Medlemsstaternes kompetente myndigheder og ESMA forhindres ikke i at udveksle oplysninger i henhold til nærværende forordning eller anden EU-lovgivning, som finder anvendelse på forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde og på kvalificerede sociale iværksætterfonde.
3.   Hvis kompetente myndigheder eller ESMA modtager fortrolige oplysninger i henhold til stk. 1, må de kun anvende dem som led i varetagelsen af deres opgaver og med henblik på administrative og retlige procedurer.
Artikel 25
I tilfælde af uenighed mellem medlemsstaters kompetente myndigheder om en vurdering, handling eller udeladelse foretaget af en kompetent myndighed på områder, hvor nærværende forordning kræver samarbejde eller koordinering mellem kompetente myndigheder fra mere end én medlemsstat, kan de kompetente myndigheder forelægge sagen for ESMA, som kan handle i overensstemmelse med de beføjelser, som den er tillagt i henhold til artikel 19 i forordning (EU) nr. 1095/2010, for så vidt at uenigheden ikke vedrører nærværende forordnings artikel 3, stk. 1, litra b), nr. i), eller artikel 3, stk. 1, litra d), nr. i).
KAPITEL IV
OVERGANGSBESTEMMELSER OG AFSLUTTENDE BESTEMMELSER
Artikel 26
1.   Beføjelsen til at vedtage delegerede retsakter tillægges Kommissionen på de i denne artikel anførte betingelser.
2.   Beføjelsen til at vedtage delegerede retsakter, jf. artikel 3, stk. 2, artikel 9, stk. 5, artikel 10, stk. 2, og artikel 14, stk. 4, tillægges Kommissionen for en periode på fire år fra 15. maj 2013. Kommissionen udarbejder en rapport vedrørende delegationen af beføjelser senest ni måneder inden udløbet af fireårsperioden. Delegationen af beføjelser forlænges stiltiende for perioder af samme varighed, medmindre Europa-Parlamentet eller Rådet modsætter sig en sådan forlængelse senest tre måneder inden udløbet af hver periode.
3.   Den i artikel 3, stk. 2, artikel 9, stk. 5, artikel 10, stk. 2, og artikel 14, stk. 4, omhandlede delegation af beføjelser kan til enhver tid tilbagekaldes af Europa-Parlamentet eller Rådet. En afgørelse om tilbagekaldelse bringer delegationen af de beføjelser, der er angivet i den pågældende afgørelse, til ophør. Den får virkning dagen efter offentliggørelsen af afgørelsen i 
Den Europæiske Unions Tidende
 eller på et senere tidspunkt, der angives i afgørelsen. Den berører ikke gyldigheden af delegerede retsakter, der allerede er i kraft.
4.   Så snart Kommissionen vedtager en delegeret retsakt, giver den samtidigt Europa-Parlamentet og Rådet meddelelse herom.
5.   En delegeret retsakt vedtaget i henhold til artikel 3, stk. 2, artikel 9, stk. 5, artikel 10, stk. 2, og artikel 14, stk. 4, træder kun i kraft, hvis hverken Europa-Parlamentet eller Rådet har gjort indsigelse inden for en frist på tre måneder fra meddelelsen af den pågældende retsakt til Europa-Parlamentet og Rådet, eller hvis Europa-Parlamentet og Rådet inden udløbet af denne frist begge har informeret Kommissionen om, at de ikke agter at gøre indsigelse. Fristen forlænges med tre måneder på Europa-Parlamentets eller Rådets initiativ.
Artikel 27
1.   Kommissionen tager denne forordning op til revision i overensstemmelse med stk. 2. Revisionen skal omfatte en generel undersøgelse af, hvordan reglerne i denne forordning fungerer, og af erfaringerne med at deres anvendelse, herunder:
a)
det omfang, hvori forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde i forskellige medlemsstater har anvendt betegnelsen »EuSEF«, inden for landets grænser eller på tværs af grænser
b)
den geografiske og sektorielle fordeling af de kvalificerede sociale iværksætterfondes investeringer
c)
hensigtsmæssigheden af de i artikel 14 anførte krav til oplysninger, navnlig hvorvidt de er tilstrækkelige til at gøre det muligt for investorerne at træffe en velfunderet investeringsbeslutning
d)
kvalificerede sociale iværksætterfondes anvendelse af de forskellige kvalificerede investeringer og hvilken indvirkning, dette har haft på udviklingen af sociale virksomheder i hele Unionen
e)
det hensigtsmæssige i at oprette et europæisk mærke for »sociale virksomheder«
f)
muligheden for at tillade sociale iværksætterfonde etableret i et tredjeland at anvende betegnelsen »EuSEF« under hensyntagen til erfaringen med anvendelsen af Kommissionens henstilling vedrørende foranstaltninger, der kan tilskynde tredjelande til at anvende minimumsstandarder for god forvaltningspraksis på skatteområdet
g)
den praktiske anvendelse af kriterierne for afgrænsning af kvalificerede porteføljevirksomheder og virkningerne heraf for udviklingen af sociale virksomheder i hele Unionen og deres positive sociale indvirkning
h)
en analyse af de procedurer, som er gennemført af forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde, med henblik på at måle den positive sociale indvirkning af de kvalificerede porteføljevirksomheder, der er omhandlet i artikel 10, og en vurdering af mulighederne for at indføre harmoniserede standarder for at måle de sociale indvirkninger på EU-plan på en måde, der er i overensstemmelse med EU’s socialpolitik
i)
muligheden for at udvide markedsføringen af kvalificerede sociale iværksætterfonde til også at omfatte private investorer
j)
det hensigtsmæssige i at medregne kvalificerede sociale iværksætterfonde under berettigede aktiver efter direktiv 2009/65/EF
k)
det hensigtsmæssige i supplere forordningen med en depositarordning
l)
en undersøgelse af mulige skattemæssige hindringer for sociale iværksætterfonde og en vurdering af mulige skattemæssige incitamenter, der har til formål at tilskynde socialt iværksætteri i Unionen
m)
en evaluering af eventuelle barrierer, der måtte have hindret investorerne i at anvende betegnelsen »EuSEF«, herunder indvirkningen af anden EU-lovgivning af tilsynsmæssig karakter på institutionelle investorer.
2.   Den i stk. 1 omhandlede revision gennemføres:
a)
senest den 22. juli 2017 for så vidt angår litra a) til e), og litra g) til m), og
b)
senest den 22. juli 2015 for så vidt angår litra f).
3.   Efter den i stk. 1 anførte revision og efter høring af ESMA forelægger Kommissionen Europa-Parlamentet og Rådet en rapport, i givet fald ledsaget af et lovgivningsmæssigt forslag.
Artikel 28
1.   Kommissionen iværksætter senest den 22. juli 2017 en revision af samspillet mellem denne forordning og andre regler om kollektive investeringsvirksomheder og disses forvaltere, særlig reglerne i direktiv 2011/61/EU. Denne revision omfatter denne forordnings anvendelsesområde. I revisionen samles oplysninger til vurdering af, hvorvidt det er nødvendigt at udvide anvendelsesområdet og således tillade forvaltere af sociale iværksætterfonde, hvis samlede forvaltede aktiver overstiger den tærskelværdi, der er omhandlet i artikel 2, stk. 1, at blive forvaltere af kvalificerede sociale iværksætterfonde i overensstemmelse med nærværende forordning.
2.   Efter den i stk. 1 anførte revision og efter høring af ESMA forelægger Kommissionen Europa-Parlamentet og Rådet en rapport, i givet fald ledsaget af et lovgivningsmæssigt forslag.
Artikel 29
Denne forordning træder i kraft på tyvendedagen efter offentliggørelsen i 
Den Europæiske Unions Tidende
.
Den anvendes fra den 22. juli 2013 med undtagelse af artikel 3, stk. 2, artikel 9, stk. 5, artikel 10, stk. 2, og artikel 14, stk. 4, som anvendes fra 15. maj 2013.
Denne forordning er bindende i alle enkeltheder og gælder umiddelbart i hver medlemsstat.
Udfærdiget i Strasbourg, den 17. april 2013.
På Europa-Parlamentets vegne
M. SCHULZ
Formand
På Rådets vegne
L. CREIGHTON
Formand
(
1
)
  
            
EUT C 175 af 19.6 2012, s. 11
.
(
2
)
  
            
EUT C 229 af 31.7.2012, s. 55
.
(
3
)
  Europa-Parlamentets holdning af 12.3.2013 (endnu ikke offentliggjort i EUT) og Rådets afgørelse af 21.3.2013.
(
4
)
  
            
EUT L 302 af 17.11.2009, s. 32
.
(
5
)
  
            
EUT L 174 af 1.7.2011, s. 1
.
(
6
)
  
            
EUT L 145 af 30.4.2004, s. 1
.
(
7
)
  
            
EUT L 331 af 15.12.2010, s. 84
.
(
8
)
  
            
EFT L 281 af 23.11.1995, s. 31
.
(
9
)
  
            
EFT L 8 af 12.1.2001, s. 1
.
(
10
)
  
            
EUT L 390 af 31.12.2004, s. 38
.
(
11
)
  
            
EUT L 345 af 31.12.2003, s. 64
.

Summary:
Europæiske sociale iværksætterfonde
RESUMÉ AF:
Forordning (EU) 
nr. 346/2013
 om europæiske sociale iværksætterfonde
HVAD ER FORMÅLET MED FORORDNINGEN?
Den indfører et mærke for 
den europæiske sociale iværksætterfond
 (
EuSEF
), der er udarbejdet til at udpege de fonde, der fokuserer på europæiske sociale virksomheder, for at gøre det lettere for dem at tiltrække investeringer.
HOVEDPUNKTER
Sociale virksomheder
 har 
sociale formål
 som deres forretningsmæssige formål i stedet for blot øget indtjening. Det er en vækstsektor, der repræsenterer 
10 %
 af alle virksomheder i 
Den Europæiske Union
 (EU) og beskæftiger over 11 millioner mennesker. Selv om de ofte modtager offentlig støtte, er 
 private investeringer fra fonde, der investerer i sociale virksomheder, afgørende
 for deres succes.
Disse fonde står over for to problemer:
det kan være 
dyrt og vanskeligt at oprette
 sådanne fonde og tiltrække investorer, særligt grænseoverskridende investering
det er 
ikke altid let for investorer at identificere sådanne fonde
 eller sammenligne fordelene ved de forskellige typer af fonde.
For at fjerne disse barrierer har EU vedtaget lovgivning, der opretter et 
mærke for EuSEF’er
, som gør det nemmere for investorer at kende deres investeringers destination.
Mærket
:
gør det lettere for investorer at 
identificere og vælge EuSEF’er
hjælper sociale virksomheder gennem 
nemmere adgang til finansiering
gør det 
billigere og enklere for forvaltere af investeringsfonde at skaffe finansiering
.
Fonde, som bruger dette mærke til at markedsføre sig selv, skal allokere 
mindst 
70 %
 af deres investeringer til sociale virksomheder
.
Derudover skal de levere 
centrale oplysninger til investorer på en standardiseret måde
. Disse oplysninger omfatter områder som:
fondens sociale formål
de sociale virksomheder, den investerer i
hvordan den vurderer, om disse virksomheder opnår deres sociale mål.
Når en fond har afgivet de nødvendige informationer og opfylder vigtige betingelser vedrørende organisation og drift, kan den samle investeringer fra hele EU uden at pådrage sig høje omkostninger.
Udover 
70 %
-reglen skal en 
fondsforvalter
 
udvise god adfærd
 i forhold til virksomheden, have 
effektive systemer og kontroller
 og 
undgå interessekonflikter af enhver art
. Fondene overvåges af de nationale myndigheder i det land, hvor de er baseret, og 
mærket kan trækkes tilbage
, hvis de ikke opfylder de grundlæggende betingelser.
I 2014 vedtog 
Europa-Kommissionen
 en 
gennemførelsesretsakt
 (gennemførelsesforordning (EU) 
nr. 
594/2014
), der omhandler underretning af forhold vedrørende forvaltere af sociale iværksætterfondes pas, og forhold vedrørende sletning af en EuSEF-forvalter fra registeret.
Som en af foranstaltningerne under initiativet om 
kapitalmarkedsunionen
 blev EuSEF-forordningen ændret ved forordning (EU) 
2017/1991
, som havde til formål at åbne markedet for berettigede sociale iværksætterfonde for at øge stordriftsfordele, reducere transaktions- og driftsomkostninger, øge konkurrenceevnen og give investorerne bedre mulighed for at vælge. Den udvider brugen af »EuSEF«-mærket til at omfatte forvaltere af 
kollektive investeringsvirksomheder
1
 godkendt under direktiv 
2011/61/EU
 — se 
resumé
.
Delegeret forordning (EU) 
2019/819
 supplerer forordning (EU) 
nr. 346/2013
 og fastsætter regler for så vidt angår 
interessekonflikter
 vedrørende:
typerne af interessekonflikter
kravet om af opstille en skriftlig politik vedrørende interessekonflikter og de procedurer og foranstaltninger, som denne politik som minimum skal indeholde
håndtering af interessekonflikter
strategier for udøvelse af stemmerettigheder med det formål at forhindre interessekonflikter
oplysninger om interessekonflikter.
Den indeholder også nærmere oplysninger om procedurer til måling af positive sociale indvirkninger og krav vedrørende oplysninger, der gives til investorer forud for aftalens indgåelse, i forbindelse med EuSEF’er.
HVORNÅR GÆLDER FORORDNINGEN FRA?
Den trådte i kraft den 
22. juli 2013
, med undtagelse af de artikler, der giver Kommissionen bemyndigelse til at vedtage delegerede retsakter. Disse artikler trådte i kraft den 
15. maj 2013
.
BAGGRUND
For yderligere oplysninger henvises til:
Europæiske sociale iværksætterfonde (EuSEF) — forordning (EU) 
nr. 346/2013
 (Europa-Kommissionen).
VIGTIGE BEGREBER
Kollektive investeringsvirksomheder.
 Investeringsinstrumenter, der samler investorers kapital og investerer kapitalen kollektivt gennem en portefølje af finansielle instrumenter såsom aktier, obligationer og andre værdipapirer.
HOVEDDOKUMENT
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 
nr. 
346/2013
 af 
17. april 2013
 om europæiske sociale iværksætterfonde (EUT L 115 af 
25.4.2013
, 
s. 18-38
).
Efterfølgende ændringer af forordning (EU) 
nr. 346/2013
 er indarbejdet i grundteksten. Denne 
konsoliderede udgave
 har ingen retsvirkning.
TILHØRENDE DOKUMENTER
Kommissionens delegerede forordning (EU) 
2019/819
 af 
1. februar 2019
 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 
nr. 346/2013
 for så vidt angår interessekonflikter, måling af sociale indvirkninger og oplysninger til investorer i forbindelse med europæiske sociale iværksætterfonde (EUT L 134 af 
22.5.2019
, 
s. 1-7
).
Kommissionens gennemførelsesforordning (EU) 
nr. 
594/2014
 af 
3. juni 2014
 om gennemførelsesmæssige tekniske standarder for formen af den underretning, der skal foretages i henhold til artikel 7, stk. 1, i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 
nr. 346/2013
 om europæiske sociale iværksætterfonde (EUT L 165 af 
4.6.2014
, 
s. 44-46
).
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 
2011/61/EU
 af 
8. juni 2011
 om forvaltere af alternative investeringsfonde og om ændring af direktiv 2003/41/EF og 2009/65/EF samt forordning (EF) 
nr. 1060/2009
 og (EU) 
nr. 1095/2010
 (EUT L 174 af 
1.7.2011
, 
s. 1-73
).
Se den 
konsoliderede udgave
.
seneste ajourføring 
9.11.2021