CELEX ID: 32019L2162

--- ENGLISH ---

Document:
18.12.2019
EN
Official Journal of the European Union
L 328/29
DIRECTIVE (EU) 2019/2162 OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL
of 27 November 2019
on the issue of covered bonds and covered bond public supervision and amending Directives 2009/65/EC and 2014/59/EU
(Text with EEA relevance)
THE EUROPEAN PARLIAMENT AND THE COUNCIL OF THE EUROPEAN UNION,
Having regard to the Treaty on the Functioning of the European Union, and in particular Article 114 thereof,
Having regard to the proposal from the European Commission,
After transmission of the draft legislative act to the national parliaments,
Having regard to the opinion of the European Economic and Social Committee 
(
1
)
,
Acting in accordance with the ordinary legislative procedure 
(
2
)
,
Whereas:
(1)
Article 52(4) of Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council 
(
3
)
 provides for very general requirements relating to the structural elements of covered bonds. Those requirements are limited to the need for covered bonds to be issued by a credit institution which has its registered office in a Member State, and to be subject to special public supervision and to a dual recourse mechanism. National covered bond frameworks address those issues while regulating them in much greater detail. Those national frameworks also contain other structural provisions, in particular rules regarding the composition of the cover pool, eligibility criteria for assets, the possibility of pooling assets, transparency and reporting obligations, and rules on liquidity risk mitigation. Member State approaches to regulation also differ in substance. In several Member States, there is no dedicated national framework for covered bonds. As a consequence, the key structural elements with which covered bonds issued in the Union are to comply are not yet set out in Union law.
(2)
Article 129 of Regulation (EU) No 575/2013 of the European Parliament and of the Council 
(
4
)
 adds further conditions to those referred to in Article 52(4) of Directive 2009/65/EC for obtaining preferential treatment as regards capital requirements which allow credit institutions investing in covered bonds to hold less capital than when investing in other assets. While those additional requirements increase the level of harmonisation of covered bonds within the Union, they serve the specific purpose of establishing the conditions to be satisfied in order for covered bond investors to receive such preferential treatment, and are not applicable outside the framework of Regulation (EU) No 575/2013.
(3)
Other Union legal acts, such as Commission Delegated Regulations (EU) 2015/35 
(
5
)
 and (EU) 2015/61 
(
6
)
 and Directive 2014/59/EU of the European Parliament and of the Council 
(
7
)
, also refer to the definition set out in Directive 2009/65/EC as a reference for identifying the covered bonds that benefit from the preferential treatment for covered bond investors under those acts. However, the wording of those acts differs according to their purpose and subject matter, and thus the term ‘covered bond’ is not used consistently.
(4)
Overall, the treatment of covered bonds can be considered to be harmonised regarding the conditions for investing in covered bonds. There is, however, a lack of harmonisation across the Union regarding the conditions for the issue of covered bonds and that has several consequences. First, preferential treatment is granted equally to instruments which differ in nature as well as in their level of risk and investor protection. Second, differences between national frameworks or the absence of such a framework and the lack of a commonly agreed definition of the term ‘covered bond’ could create obstacles to the development of a truly integrated single market for covered bonds. Third, the differences in safeguards provided by national rules could create risks to financial stability because covered bonds with different levels of investor protection can be purchased across the Union and benefit from preferential treatment under Regulation (EU) No 575/2013 and other Union legal acts.
(5)
Harmonising certain aspects of national frameworks based on certain best practices should therefore ensure the smooth and continuous development of well-functioning covered bond markets in the Union and limit potential risks and vulnerabilities to financial stability. Such principle-based harmonisation should establish a common baseline for the issue of all covered bonds in the Union. Harmonisation requires all Member States to establish covered bond frameworks, which should also facilitate the development of covered bond markets in those Member States where there is none. Such a market would provide a stable funding source for credit institutions, which would, on that basis, be better placed to provide affordable mortgages for consumers and businesses and would make alternative safe investments available to investors.
(6)
In its recommendation of 20 December 2012 on funding of credit institutions 
(
8
)
, the European Systemic Risk Board (‘ESRB’) invited national competent authorities and the European Supervisory Authority (European Banking Authority) (‘EBA’), established by Regulation (EU) No 1093/2010 of the European Parliament and of the Council 
(
9
)
, to identify best practices regarding covered bonds and to encourage the harmonisation of national frameworks. It also recommended that EBA coordinate actions taken by national competent authorities, particularly in relation to the quality and segregation of cover pools, bankruptcy remoteness of covered bonds, the asset and liability risks affecting cover pools and disclosure of the composition of cover pools. The recommendation further called on EBA to monitor the functioning of the covered bond market by reference to best practices identified by EBA for a period of two years, in order to assess the need for legislative action and to report to the ESRB and to the Commission accordingly.
(7)
In December 2013, the Commission requested advice from EBA in accordance with Article 503(1) of Regulation (EU) No 575/2013.
(8)
In the report accompanying its opinion of 1 July 2014, responding to both the ESRB recommendation of 20 December 2012 and the Commission’s request for advice of December 2013, EBA recommended greater convergence of national legal, regulatory and supervisory covered bond frameworks, so as to further support a single preferential risk weight treatment of covered bonds in the Union.
(9)
As envisaged by the ESRB, EBA monitored the functioning of the covered bond market by reference to the best practices set out in that recommendation for two years. On the basis of that monitoring, EBA delivered a second opinion and report on covered bonds to the ESRB, to the Council and to the Commission on 20 December 2016 
(
10
)
. That report concluded that further harmonisation is necessary to ensure more consistency in terms of definitions and regulatory treatment of covered bonds in the Union. The report further concluded that harmonisation should build on existing well-functioning markets in some Member States.
(10)
Covered bonds are traditionally issued by credit institutions. The inherent purpose of covered bonds is to provide funding for loans, and one of the core activities of credit institutions is to grant loans on a large scale. Accordingly, in order for covered bonds to benefit from preferential treatment under Union law, they are required to be issued by credit institutions.
(11)
Reserving the issue of covered bonds to credit institutions ensures that the issuer has the necessary knowledge to manage the credit risk relating to the loans in the cover pool. It further ensures that the issuer is subject to capital requirements that protect investors under the dual recourse mechanism, which grants the investor, as well as the counterparty of a derivative contract, a claim against both the covered bond issuer and the cover assets. Reserving the issue of covered bonds to credit institutions therefore ensures that covered bonds remain a safe and efficient funding tool, thereby contributing to investor protection and financial stability, which are important public policy objectives in the general interest. That is also in line with the approach of well-functioning national markets in which only credit institutions are permitted to issue covered bonds.
(12)
It is therefore appropriate that only credit institutions as defined in point (1) of Article 4(1) of Regulation (EU) No 575/2013 be permitted to issue covered bonds under Union law. Specialised mortgage credit institutions are characterised by the fact that they do not take deposits, but rather take other repayable funds from the public, and as such they fall within the definition of ‘credit institution’ as laid down in Regulation (EU) No 575/2013. Without prejudice to ancillary activities permitted under applicable national law, specialised mortgage credit institutions are institutions that carry out only mortgage and public sector lending, including funding loans purchased from other credit institutions. The main purpose of this Directive is to regulate the conditions under which credit institutions can issue covered bonds as a financing tool, by laying down the product requirements and establishing specific product supervision to which credit institutions are subject, in order to ensure a high level of investor protection.
(13)
The existence of a dual recourse mechanism is an essential concept and element of many existing national covered bond frameworks. It is also a core feature of covered bonds as referred to in Article 52(4) of Directive 2009/65/EC. It is therefore necessary to specify that concept so as to ensure that investors and counterparties of derivative contracts across the Union have a claim against both the covered bond issuer and the cover assets under harmonised conditions.
(14)
Bankruptcy remoteness should also be an essential feature of covered bonds to ensure that covered bond investors are repaid on the maturity of the bond. Automatic acceleration of repayment upon insolvency or resolution of the issuer may disturb the ranking of covered bond investors. It is therefore important to ensure that covered bond investors are repaid in accordance with the contractual schedule, even in the case of insolvency or resolution. Bankruptcy remoteness is accordingly directly linked to the dual recourse mechanism and should therefore also be a core feature of the covered bond framework.
(15)
Another core feature of existing national covered bond frameworks is the requirement that cover assets are of very high quality in order to ensure the robustness of the cover pool. Cover assets are characterised by specific features relating to claims for payment and the collateral assets securing such cover assets. It is therefore appropriate to set out the general quality features of eligible cover assets.
(16)
Assets listed in Article 129(1) of Regulation (EU) No 575/2013 should be eligible cover assets within a covered bond framework. Cover assets which no longer comply with the requirements set out in Article 129(1) of that Regulation should continue to be eligible cover assets under point (b) of Article 6(1) of this Directive, provided that they fulfil the requirements of this Directive. Other cover assets of a similarly high quality can also be eligible under this Directive, provided that such cover assets comply with the requirements of this Directive, including those in relation to the collateral assets securing the claim for payment. For physical collateral assets, ownership should be recorded in a public register to ensure enforceability. Where no public register exists, it should be possible for Member States to provide for an alternative form of certification of ownership and claims that is comparable to that provided by public registration of the encumbered physical asset. Where Member States make use of such alternative form of certification, they should also provide for a procedure for introducing changes to the recording of ownership and claims. Exposures to credit institutions should be eligible cover assets under point (a) or (b) of Article 6(1) of this Directive, depending on whether they comply with the requirements of Article 129 of Regulation (EU) No 575/2013. Exposures to insurance undertakings should also be eligible cover assets under point (b) of Article 6(1) of this Directive. Loans to or guaranteed by public undertakings as defined in point (b) of Article 2 of Commission Directive 2006/111/EC 
(
11
)
 can be eligible cover assets, provided that the public undertakings provide essential public services for the maintenance of critical societal activities.
In addition, such public undertakings should provide their services under a concession or authorisation from a public authority, be subject to public supervision and have sufficient revenue generating powers to ensure their solvability. Where Member States decide to allow assets in the form of loans to or guaranteed by public undertakings in their national framework, they should duly consider the possible impact on competition of allowing such assets. Independently of their ownership, credit institutions and insurance undertakings should not be considered to be public undertakings. Furthermore, Member States should be free to provide in their national frameworks for certain assets to be excluded from eligibility for inclusion in the cover pool. To enable covered bond investors to better assess the risk of a covered bond programme, Member States should also provide for rules on risk diversification in relation to granularity and material concentration, on the number of loans or exposures in the cover pool and on the number of counterparties. Member States should be able to decide on the appropriate level of granularity and material concentration required under their national law.
(17)
Covered bonds have specific structural features that aim to protect investors at all times. Those features include the requirement that investors in covered bonds have a claim not only against the issuer but also against assets in the cover pool. Those structural product-related requirements differ from the prudential requirements applicable to a credit institution issuing covered bonds. The former should not focus on ensuring the prudential health of the issuing institution, but should rather aim to protect investors by imposing specific requirements on the covered bond itself. In addition to the specific requirement to use high-quality cover assets, it is also appropriate to regulate the general requirements with regard to the features of the cover pool, in order to further strengthen investor protection. Those requirements should include specific rules that aim to protect the cover pool, such as rules on the segregation of the cover assets. Segregation can be achieved in different ways, such as on the balance sheet, by means of a special purpose vehicle or by other means. Nonetheless, the purpose of the segregation of cover assets is to put them legally beyond the reach of creditors other than covered bond investors.
(18)
The location of the collateral assets should also be regulated to ensure the enforcement of investors’ rights. It is also important for Member States to lay down rules on the composition of the cover pool. Furthermore, coverage requirements should be specified in this Directive, without prejudice to the right of Member States to allow different means of mitigating risks such as with regard to currencies and interest rates. The calculation of the coverage and the conditions under which derivative contracts can be included in the cover pool should also be defined to ensure that cover pools are subject to common high-quality standards across the Union. The calculation of coverage should follow the nominal principle for the principal. Member States should be able to use a method of calculation other than the nominal principle, provided that the other method is more prudent, namely it does not result in a higher coverage ratio, where the cover assets are the numerator and the covered bond liabilities are the denominator. Member States should be able to require a level of overcollateralisation to covered bonds issued by credit institutions located in the Member State concerned that is higher than the coverage requirement laid down in this Directive.
(19)
A number of Member States already require that a cover pool monitor perform specific tasks regarding the quality of eligible assets and ensures compliance with national coverage requirements. It is therefore important, in order to harmonise the treatment of covered bonds across the Union, that the tasks and responsibilities of the cover pool monitor, where one is required by the national framework, are clearly defined. The existence of a cover pool monitor does not obviate the responsibilities of national competent authorities as regards covered bond public supervision, particularly as regards compliance with the requirements laid down in the provisions of national law transposing this Directive.
(20)
Article 129 of Regulation (EU) No 575/2013 sets out a number of conditions that covered bonds collateralised by securitisation entities are to meet. One of those conditions concerns the extent to which that type of cover asset can be used and limits the use of such structures to 10 % of the amount of the outstanding covered bonds. That condition can be waived by competent authorities in accordance with Regulation (EU) No 575/2013. The Commission’s review of the appropriateness of that waiver concluded that the possibility of using securitisation instruments or covered bonds as cover assets for issuing covered bonds should be allowed only with regard to other covered bonds (‘intragroup pooled covered bond structures’), and should be allowed without limit by reference to the amount of outstanding covered bonds. To guarantee an optimum level of transparency, cover pools for externally issued covered bonds should not contain internally issued covered bonds from different credit institutions within the same group. Moreover, as the use of intragroup pooled covered bond structures provides an exemption from the limits on credit institution exposures that are laid down in Article 129 of Regulation (EU) No 575/2013, internally and externally issued covered bonds should be required to qualify for credit quality step 1 at the moment of issue or, in the event of a subsequent change in credit quality step and subject to the approval of the competent authorities, credit quality step 2. Where the internally or externally issued covered bonds cease to meet that requirement, the internally issued covered bonds no longer qualify as eligible assets under Article 129 of Regulation (EU) No 575/2013 and, as a consequence, the externally issued covered bonds from the relevant cover pool do not benefit from the exemption in Article 129(1b) of that Regulation.
Where those internally issued covered bonds no longer comply with the relevant credit quality step requirement, they should, however, be eligible cover assets for the purpose of this Directive, provided that they comply with all the requirements laid down in this Directive, and the externally issued covered bonds collateralised by those internally issued covered bonds or other assets that comply with this Directive should therefore also be able to use the label ‘European Covered Bond’. Member States should have the option of allowing the use of such structures. It follows that, for that option to be effectively available to credit institutions belonging to a group located in different Member States, all relevant Member States should have exercised that option and transposed the relevant provision in their law.
(21)
Small credit institutions face difficulties when issuing covered bonds as the establishment of covered bond programmes often entails high upfront costs. Liquidity is also particularly important in covered bond markets, and is largely determined by the volume of outstanding bonds. It is therefore appropriate to allow for joint funding by two or more credit institutions in order to enable the issue of covered bonds by smaller credit institutions. That would provide for the pooling of cover assets by several credit institutions as cover assets for covered bonds issued by a single credit institution and would facilitate the issue of covered bonds in those Member States where there is currently no well-developed covered bond market. The requirements for the use of joint funding agreements should ensure that cover assets that are sold or, where a Member State has allowed for that option, transferred by way of financial collateral arrangement pursuant to Directive 2002/47/EC of the European Parliament and of the Council 
(
12
)
 to the issuing credit institutions meet the eligibility and segregation requirements for cover assets under Union law.
(22)
The transparency of the cover pool securing the covered bond is an essential part of that type of financial instrument, as it enhances comparability and allows investors to perform the necessary risk evaluation. Union law includes rules on the drawing up, approval and distribution of the prospectus to be published when securities are offered to the public or admitted for trading on a regulated market situated or operating within a Member State. Several initiatives regarding the information to be disclosed to covered bond investors supplementary to such Union law have been developed over time by national legislators and market participants. It is, however, necessary to specify in Union law the minimum common level of information to which investors should have access prior to or at the time of purchase of covered bonds. Member States should be allowed to supplement those minimum requirements with additional provisions.
(23)
A core element of ensuring the protection of covered bond investors is mitigating the instrument’s liquidity risk. That is crucial for ensuring the timely repayment of liabilities attached to the covered bond. Therefore, it is appropriate to introduce a cover pool liquidity buffer to address risks of liquidity shortage, such as mismatches in maturities and interest rates, payment interruptions, commingling risks, payment obligations attached to derivative contracts and other operational liabilities falling due within the covered bond programme. The credit institution may experience situations where it becomes difficult to comply with the cover pool liquidity buffer requirement, for example in times of stress where the buffer is used to cover outflows. The competent authorities designated pursuant to this Directive should monitor compliance with the cover pool liquidity buffer requirement, and, if necessary, take measures to ensure that the credit institution complies with the buffer requirement. The liquidity buffer for the cover pool differs from the general liquidity requirements imposed on credit institutions in accordance with other Union legal acts, as the former is directly related to the cover pool and seeks to mitigate liquidity risks specific to it. To minimise regulatory burdens, Member States should be able to allow an appropriate interaction with liquidity requirements established by other Union legal acts that serve purposes different from the cover pool liquidity buffer. Member States should therefore be able to decide that, until the date on which those Union legal acts are amended, the cover pool liquidity buffer requirement is applicable only if no other liquidity requirement is imposed on the credit institution under Union law during the period covered by such other requirements.
Such decisions should avoid subjecting credit institutions to an obligation to cover the same outflows with different liquid assets for the same period. The possibility for Member States to decide for the cover pool liquidity buffer not to apply should be reassessed in the context of future changes to the liquidity requirements for credit institutions under Union law, including the applicable delegated regulation adopted pursuant to Article 460 of Regulation (EU) No 575/2013. Liquidity risks could be addressed by means other than providing liquid assets, for example by issuing covered bonds subject to extendable maturity structures where the triggers address liquidity shortage or stress. In such cases, Member States should be able to allow for the calculation of the liquidity buffer to be based on the final maturity date of the covered bond, taking into consideration possible maturity extensions, where the triggers address liquidity risks. Furthermore, Member States should be able to allow the cover pool liquidity requirements not to apply to covered bonds that are subject to match funding requirements where incoming payments contractually fall due before outgoing payments and are placed in highly liquid assets in the meantime.
(24)
In a number of Member States, innovative structures for maturity profiles have been developed in order to address potential liquidity risks, including maturity mismatches. Those structures include the possibility of extending the scheduled maturity of the covered bond for a certain period of time or allowing the cash flows from the cover assets to pass directly to the covered bond investors. In order to harmonise extendable maturity structures across the Union it is important to establish the conditions under which Member States are able to allow those structures, to ensure that they are not too complex and do not expose investors to increased risks. An important element of those conditions is to ensure that the credit institution cannot extend the maturity at its discretion. The maturity should be allowed to be extended only where objective and clearly defined trigger events established under national law have occurred or are expected to occur in the near future. Such triggers should aim to prevent default, for example by addressing liquidity shortage, market failure or market disturbance. Extensions could also facilitate the orderly winding-down of credit institutions issuing covered bonds, allowing for extensions in the case of insolvency or resolution to avoid a fire sale of assets.
(25)
The existence of a special public supervision framework is an element defining covered bonds according to Article 52(4) of Directive 2009/65/EC. However, that Directive does not specify the nature and content of such supervision or the authorities that should be responsible for performing such supervision. It is therefore essential that the constitutive elements of such covered bond public supervision are harmonised and that the tasks and responsibilities of the national competent authorities performing it are clearly set out.
(26)
As covered bond public supervision is distinct from the supervision of credit institutions in the Union, Member States should be able to appoint national competent authorities to perform covered bond public supervision that are different from the competent authorities performing the general supervision of the credit institution. However, in order to ensure consistency in the application of covered bond public supervision across the Union, it is necessary to require that the competent authorities performing covered bond public supervision cooperate closely with those performing the general supervision of credit institutions as well as with the resolution authority, where applicable.
(27)
Covered bond public supervision should include granting credit institutions permission to issue covered bonds. As only credit institutions should be permitted to issue covered bonds, authorisation to act as a credit institution should be a prerequisite for being granted that permission. Whereas in Member States participating in the Single Supervisory Mechanism, the European Central Bank is tasked with the authorisation of credit institutions in accordance with point (a) of Article 4(1) of Council Regulation (EU) No 1024/2013 
(
13
)
, only the authorities designated pursuant to this Directive should be competent to grant permission to issue covered bonds and exercise covered bond public supervision. Accordingly, this Directive should establish the conditions under which credit institutions authorised under Union law can obtain permission to pursue the activity of issuing covered bonds.
(28)
The scope of permission should relate to the covered bond programme. That programme should be subject to supervision under this Directive. A credit institution can have more than one covered bond programme. In that case, separate permission for each programme should be required. A covered bond programme can include one or more cover pools. Multiple cover pools or different issues (different International Securities Identification Numbers (ISINs)) under the same covered bond programme do not necessarily indicate the existence of multiple separate covered bond programmes.
(29)
Existing covered bond programmes should not be required to obtain new permission once the provisions of national law transposing this Directive become applicable. In respect of covered bonds issued under existing covered bond programmes after the date of application of the provisions of national law transposing this Directive, however, credit institutions should comply with all the requirements laid down in this Directive. Such compliance should be supervised by the competent authorities designated under this Directive as part of covered bond public supervision. Member States could give guidance under national law on how to procedurally conduct the compliance assessment after the date from which Member States are to apply the provisions of national law transposing this Directive. The competent authorities should be able to review a covered bond programme and assess the need for a change to the permission for that programme. Such a need for change could be due to substantial changes in the business model of the credit institution issuing the covered bonds, for example following a change of the national covered bond framework or decisions made by the credit institution. Such changes could be considered to be substantial where they require a reassessment of the conditions under which permission to issue covered bonds was granted.
(30)
Where a Member State provides for the appointment of a special administrator, it should be able to lay down rules on the competences and operational requirements for such special administrators. Those rules could exclude the possibility for the special administrator to collect deposits or other repayable funds from consumers and retail investors, but allow the collection of deposits or other repayable funds only from professional investors.
(31)
In order to ensure compliance with the obligations imposed on credit institutions issuing covered bonds and in order to ensure similar treatment and compliance across the Union, Member States should be required to provide for administrative penalties and other administrative measures which are effective, proportionate and dissuasive. Member States should also be able to provide for criminal penalties instead of administrative penalties. Member States that choose to provide for criminal penalties should notify the relevant criminal law provisions to the Commission.
(32)
Administrative penalties and other administrative measures provided for by Member States should satisfy certain essential requirements in relation to the addressees of those penalties or measures, the criteria to be taken into account in their application, the publication obligations of competent authorities performing covered bond public supervision, the power to impose penalties and the level of administrative pecuniary penalties that may be imposed. Before any decision imposing administrative penalties or other administrative measures is taken, the addressee should be given the opportunity to be heard. However, Member States should be able to provide for exceptions to the right to be heard in respect of administrative measures other than administrative penalties. Any such exception should be limited to cases of imminent danger in which urgent action is necessary in order to prevent significant losses to third parties such as covered bond investors or to prevent or remedy significant damage to the financial system. In such cases, the addressee should be given the opportunity to be heard after the measure has been imposed.
(33)
Member States should be required to ensure that the competent authorities performing covered bond public supervision take into account all relevant circumstances in order to ensure a consistent application of administrative penalties or other administrative measures across the Union, when determining the type of administrative penalties or other administrative measures and the level of those penalties. Member States could include administrative measures in relation to the extension of maturity under extendable maturity structures. Where Member States provide for such measures, those measures could enable competent authorities to invalidate a maturity extension and could lay down conditions for such invalidation to address the situation where a credit institution extends the maturity in breach of the objective triggers laid down in national law, or in order to ensure financial stability and investor protection.
(34)
In order to detect potential breaches of the requirements for issuing and marketing covered bonds, competent authorities performing covered bond public supervision should have the necessary investigatory powers and effective mechanisms to encourage the reporting of potential or actual breaches. Those mechanisms should be without prejudice to the rights of defence of any person or entity adversely affected by the exercise of those powers and mechanisms.
(35)
Competent authorities performing covered bond public supervision should also have the power to impose administrative penalties and adopt other administrative measures in order to ensure the greatest possible scope for action following a breach and to help prevent further breaches, irrespective of whether such measures are qualified as an administrative penalty or other administrative measure under national law. Member States should be able to provide for penalties in addition to those provided for in this Directive.
(36)
Existing national laws on covered bonds are characterised by the fact that they are subject to detailed regulation at national level and supervision of covered bond issues and programmes to ensure that the rights of covered bond investors are upheld at all times. That supervision includes the ongoing monitoring of the features of the programme, the coverage requirements and the quality of the cover pool. An adequate level of investor information about the regulatory framework governing the issue of covered bonds is an essential element of investor protection. It is therefore appropriate to ensure that competent authorities publish regular information concerning the provisions of national law transposing this Directive and on the manner in which they perform their covered bond public supervision.
(37)
Covered bonds are currently marketed in the Union under national denominations and labels, some of which are well-established while others are not. It therefore seems appropriate to allow credit institutions which issue covered bonds in the Union to use a specific label, ‘European Covered Bond’, when selling covered bonds to both Union and third-country investors under the condition that those covered bonds comply with the requirements set out in this Directive. If such covered bonds also comply with the requirements set out in Article 129 of Regulation (EU) No 575/2013, credit institutions should be allowed to use the label ‘European Covered Bond (Premium)’. That label, indicating that specific additional requirements have been met resulting in a strengthened and well-understood quality, might be attractive even in Member States with well-established national labels. The aim of the labels ‘European Covered Bond’ and ‘European Covered Bond (Premium)’ is to make it easier for investors to assess the quality of the covered bonds and hence to make them more attractive as an investment vehicle both inside and outside the Union. The use of those two labels should, however, be voluntary, and Member States should be able to maintain their own national denominations and labelling frameworks in parallel to those two labels.
(38)
In order to assess the application of this Directive, the Commission should, in close cooperation with EBA, monitor the development of covered bonds in the Union and report to the European Parliament and to the Council on the level of investor protection and the development of the covered bond markets. The report should also focus on the developments regarding the assets collateralising the issue of covered bonds. As the use of extendable maturity structures has been increasing, the Commission should also report to the European Parliament and to the Council on the functioning of covered bonds with extendable maturity structures and the risks and benefits deriving from the issue of such covered bonds.
(39)
A new class of financial instruments under the name of European Secured Notes (ESNs), covered by assets that are riskier than public exposures and mortgages and that are not eligible cover assets under this Directive, has been proposed by market participants and others as an additional instrument for banks to finance the real economy. The Commission consulted EBA on 3 October 2017 for an assessment of the extent to which ESNs could use the best practices defined by EBA for traditional covered bonds, the appropriate risk treatment of ESNs and the possible effect of ESN issues on bank balance sheet encumbrance levels. In response, EBA issued a report on 24 July 2018. In parallel to EBA’s report, the Commission published a study on 12 October 2018. The Commission study and the EBA report concluded that further assessment was required on, for example, regulatory treatment. The Commission should therefore continue to assess whether a legislative framework for ESNs would be appropriate and submit a report to the European Parliament and to the Council on its findings, together with a legislative proposal, if appropriate.
(40)
There is currently no equivalence regime for the recognition by the Union of covered bonds issued by credit institutions in third countries, except in a prudential context where preferential treatment regarding liquidity is granted to some third-country bonds under certain conditions. The Commission should therefore, in close cooperation with EBA, assess the need and relevance for an equivalence regime to be introduced for third-country issuers of, and investors in, covered bonds. The Commission should, no more than two years after the date from which Member States are to apply the provisions of national law transposing this Directive, submit a report thereon to the European Parliament and to the Council, together with a legislative proposal, if appropriate.
(41)
Covered bonds are characterised by having a scheduled maturity of several years. It is therefore necessary to include transitional measures to ensure that covered bonds issued before 8 July 2022 are not affected. Covered bonds issued before that date should therefore continue to comply with the requirements laid down in Article 52(4) of Directive 2009/65/EC on an ongoing basis and should be exempt from most of the new requirements laid down in this Directive. Such covered bonds should be able to continue to be referred to as covered bonds, provided that their compliance with Article 52(4) of Directive 2009/65/EC, as applicable on the date of their issue, and with the requirements of this Directive that are applicable to them, is subject to supervision by the competent authorities designated pursuant to this Directive. Such supervision should not extend to the requirements of this Directive from which such covered bonds are exempt. In some Member States, ISINs are open for a longer period, allowing for covered bonds to be issued continuously under that code with the purpose of increasing the volume (issue size) of that covered bond (tap issues). The transitional measures should cover tap issues of covered bonds under ISINs opened before 8 July 2022 subject to a number of limitations.
(42)
As a consequence of laying down a uniform framework for covered bonds, the description of covered bonds in Article 52(4) of Directive 2009/65/EC should be amended. Directive 2014/59/EU defines covered bonds by reference to Article 52(4) of Directive 2009/65/EC. Since that definition should be amended, Directive 2014/59/EU should also be amended. Furthermore, to avoid affecting covered bonds issued in accordance with Article 52(4) of Directive 2009/65/EC before 8 July 2022, those covered bonds should continue to be referred to as covered bonds until their maturity. Directives 2009/65/EC and 2014/59/EU should therefore be amended accordingly.
(43)
In accordance with the Joint Political Declaration of 28 September 2011 of Member States and the Commission on explanatory documents 
(
14
)
, Member States have undertaken to accompany, in justified cases, the notification of their transposition measures with one or more documents explaining the relationship between the components of a directive and the corresponding parts of national transposition instruments. With regard to this Directive, the legislator considers the transmission of such documents to be justified.
(44)
Since the objective of this Directive, namely to establish a common framework for covered bonds to ensure that the structural characteristics of covered bonds across the Union correspond to the lower risk profile justifying Union preferential treatment, cannot be sufficiently achieved by the Member States, but can rather, by reason of the need to further develop the covered bond market and support cross-border investment in the Union, be better achieved at Union level, the Union may adopt measures, in accordance with the principle of subsidiarity as set out in Article 5 of the Treaty on European Union. In accordance with the principle of proportionality, as set out in that Article, this Directive does not go beyond what is necessary in order to achieve that objective.
(45)
The European Central Bank was consulted and delivered its opinion on 22 August 2018.
(46)
The European Data Protection Supervisor was consulted in accordance with Article 28(2) of Regulation (EC) No 45/2001 of the European Parliament and of the Council 
(
15
)
 and delivered an opinion on 12 October 2018.
(47)
Credit institutions issuing covered bonds process significant amounts of personal data. Such processing should at all times comply with Regulation (EU) 2016/679 of the European Parliament and of the Council 
(
16
)
. Likewise, the processing of personal data by EBA when, as required by this Directive, it maintains a central database of administrative penalties and other administrative measures that are communicated to it by national competent authorities, should be carried out in accordance with Regulation (EU) 2018/1725 of the European Parliament and of the Council 
(
17
)
,
HAVE ADOPTED THIS DIRECTIVE:
TITLE I
SUBJECT MATTER, SCOPE AND DEFINITIONS
Article 1
Subject matter
This Directive lays down the following investor protection rules concerning:
(1)
requirements for issuing covered bonds;
(2)
the structural features of covered bonds;
(3)
covered bond public supervision;
(4)
publication requirements in relation to covered bonds.
Article 2
Scope
This Directive applies to covered bonds issued by credit institutions established in the Union.
Article 3
Definitions
For the purposes of this Directive, the following definitions apply:
(1)
‘covered bond’ means a debt obligation that is issued by a credit institution in accordance with the provisions of national law transposing the mandatory requirements of this Directive and that is secured by cover assets to which covered bond investors have direct recourse as preferred creditors;
(2)
‘covered bond programme’ means the structural features of a covered bonds issue that are determined by statutory rules and by contractual terms and conditions, in accordance with the permission granted to the credit institution issuing the covered bonds;
(3)
‘cover pool’ means a clearly defined set of assets securing the payment obligations attached to covered bonds that are segregated from other assets held by the credit institution issuing the covered bonds;
(4)
‘cover assets’ means assets included in a cover pool;
(5)
‘collateral assets’ means physical assets and assets in the form of exposures that secure cover assets;
(6)
‘segregation’ means the actions performed by a credit institution issuing covered bonds to identify cover assets and put them legally beyond the reach of creditors other than covered bond investors and counterparties of derivative contracts;
(7)
‘credit institution’ means a credit institution as defined in point (1) of Article 4(1) of Regulation (EU) No 575/2013;
(8)
‘specialised mortgage credit institution’ means a credit institution which funds loans solely or mainly through the issue of covered bonds, which is permitted by law only to carry out mortgage and public sector lending and which is not permitted to take deposits, but which takes other repayable funds from the public;
(9)
‘automatic acceleration’ means a situation in which a covered bond automatically becomes immediately due and payable upon the insolvency or resolution of the issuer and in respect of which the covered bond investors have an enforceable claim for repayment at a time earlier than the original maturity date;
(10)
‘market value’ means, for the purposes of immovable property, market value as defined in point (76) of Article 4(1) of Regulation (EU) No 575/2013;
(11)
‘mortgage lending value’ means, for the purposes of immovable property, the mortgage lending value as defined in point (74) of Article 4(1) of Regulation (EU) No 575/2013;
(12)
‘primary assets’ means dominant cover assets that determine the nature of the cover pool;
(13)
‘substitution assets’ means cover assets that contribute to the coverage requirements, other than primary assets;
(14)
‘overcollateralisation’ means the entirety of the statutory, contractual or voluntary level of collateral that exceeds the coverage requirement set out in Article 15;
(15)
‘match funding requirements’ means rules requiring that the cash flows between liabilities and assets falling due be matched by ensuring in contractual terms and conditions that payments from borrowers and counterparties of derivative contracts fall due before payments are made to covered bond investors and to the counterparties of derivative contracts, that the amounts received are at least equal in value to the payments to be made to covered bond investors and to counterparties of derivative contracts, and that the amounts received from borrowers and counterparties of derivative contracts are included in the cover pool in accordance with Article 16(3) until the payments become due to the covered bond investors and counterparties of derivative contracts;
(16)
‘net liquidity outflow’ means all payment outflows falling due on one day, including principal and interest payments and payments under derivative contracts of the covered bond programme, net of all payment inflows falling due on the same day for claims related to the cover assets;
(17)
‘extendable maturity structure’ means a mechanism which provides for the possibility of extending the scheduled maturity of covered bonds for a pre-determined period of time and in the event that a specific trigger occurs;
(18)
‘covered bond public supervision’ means the supervision of covered bond programmes ensuring compliance with, and the enforcement of, the requirements applicable to the issue of covered bonds;
(19)
‘special administrator’ means the person or entity appointed to administrate a covered bond programme in the event of the insolvency of a credit institution issuing covered bonds under that programme, or when such credit institution has been determined to be failing or likely to fail pursuant to Article 32(1) of Directive 2014/59/EU or, in exceptional circumstances, where the relevant competent authority determines that the proper functioning of that credit institution is seriously at risk;
(20)
‘resolution’ means resolution as defined in point (1) of Article 2(1) of Directive 2014/59/EU;
(21)
‘group’ means a group as defined in point (138) of Article 4(1) of Regulation (EU) No 575/2013;
(22)
‘public undertakings’ means public undertakings as defined in point (b) of Article 2 of Commission Directive 2006/111/EC.
TITLE II
STRUCTURAL FEATURES OF COVERED BONDS
CHAPTER 1
Dual recourse and bankruptcy remoteness
Article 4
Dual recourse
1.   Member States shall lay down rules entitling covered bond investors and counterparties of derivative contracts that comply with Article 11 to the following claims:
(a)
a claim against the credit institution issuing the covered bonds;
(b)
in the case of the insolvency or resolution of the credit institution issuing the covered bonds, a priority claim against the principal and any accrued and future interest on cover assets;
(c)
in the case of the insolvency of the credit institution issuing the covered bonds and in the event that the priority claim as referred to in point (b) cannot be fully satisfied, a claim against the insolvency estate of that credit institution, which ranks 
pari passu
 with the claims of the credit institution’s ordinary unsecured creditors determined in accordance with the national laws governing the ranking in normal insolvency proceedings.
2.   The claims referred to in paragraph 1 shall be limited to the full payment obligations attached to the covered bonds.
3.   For the purposes of point (c) of paragraph 1 of this Article, in the case of the insolvency of a specialised mortgage credit institution, Member States may lay down rules granting the covered bond investors and counterparties of derivative contracts that comply with Article 11 a claim that ranks senior to the claim of that specialised mortgage credit institution’s ordinary unsecured creditors, determined in accordance with the national laws governing the ranking of creditors in normal insolvency proceedings, but junior to any other preferred creditors.
Article 5
Bankruptcy remoteness of covered bonds
Member States shall ensure that the payment obligations attached to covered bonds are not subject to automatic acceleration upon the insolvency or resolution of the credit institution issuing the covered bonds.
CHAPTER 2
Cover pool and coverage
Section I
Eligible assets
Article 6
Eligible cover assets
1.   Member States shall require that covered bonds are at all times secured by:
(a)
assets that are eligible pursuant to Article 129(1) of Regulation (EU) No 575/2013, provided that the credit institution issuing the covered bonds meets the requirements of paragraphs 1a to 3 of Article 129 of that Regulation;
(b)
high-quality cover assets that ensure that the credit institution issuing the covered bonds has a claim for payment as set out in paragraph 2 and are secured by collateral assets as set out in paragraph 3; or
(c)
assets in the form of loans to or guaranteed by public undertakings, subject to paragraph 4 of this Article.
2.   The claim for payment referred to in point (b) of paragraph 1 shall be subject to the following legal requirements:
(a)
the asset represents a claim for payment of monies that has a minimum value that is determinable at all times, that is legally valid and enforceable, that is not subject to conditions other than the condition that the claim matures at a future date, and that is secured by a mortgage, charge, lien or other guarantee;
(b)
the mortgage, charge, lien or other guarantee securing the claim for payment is enforceable;
(c)
all legal requirements for establishing the mortgage, charge, lien or guarantee securing the claim for payment have been fulfilled;
(d)
the mortgage, charge, lien or guarantee securing the claim for payment enables the credit institution issuing the covered bonds to recover the value of the claim without undue delay.
Member States shall require that credit institutions issuing covered bonds assess the enforceability of claims for payment and the ability to realise collateral assets before including them in the cover pool.
3.   The collateral assets referred to in point (b) of paragraph 1 shall meet one of the following requirements:
(a)
for physical collateral assets, there exist valuation standards that are generally accepted among experts and that are appropriate for the physical collateral asset concerned and there exists a public register that records ownership of and claims on those physical collateral assets; or
(b)
for assets in the form of exposures, the safety and soundness of the exposure counterparty is implied by tax-raising powers or by being subject to ongoing public supervision of the counterparty’s operational soundness and financial solvability.
Physical collateral assets referred to in point (a) of the first subparagraph of this paragraph shall contribute to coverage of liabilities attached to the covered bond up to the lesser of the principal amount of the liens that are combined with any prior liens and 70 % of the value of those physical collateral assets. Physical collateral assets referred to in point (a) of the first subparagraph of this paragraph which secure assets as referred to in point (a) of paragraph 1 shall not be required to comply with the limit of 70 % or with the limits of Article 129(1) of Regulation (EU) No 575/2013.
Where, for the purposes of point (a) of the first subparagraph of this paragraph, no public register for a particular physical collateral asset exists, Member States may provide for an alternative form of certification of the ownership of and claims on that physical collateral asset, insofar as that form of certification provides protection that is comparable to the protection provided by a public register in the sense that it allows interested third parties, in accordance with the law of the Member State concerned, to access information in relation to the identification of the encumbered physical collateral asset, the attribution of ownership, the documentation and attribution of encumbrances and the enforceability of security interests.
4.   For the purposes of point (c) of paragraph 1, covered bonds secured by loans to or guaranteed by public undertakings as primary assets shall be subject to a minimum level of 10 % of overcollateralisation and subject to all the following conditions:
(a)
the public undertakings provide essential public services on the basis of a licence, a concession contract or other form of entrustment granted by a public authority;
(b)
the public undertakings are subject to public supervision;
(c)
the public undertakings have sufficient revenue generating powers, which are ensured by the fact of such public undertakings:
(i)
having adequate flexibility to collect and to increase fees, charges and receivables for the service provided in order to ensure their financial soundness and solvability;
(ii)
receiving sufficient grants on a statutory basis in order to ensure their financial soundness and solvability in exchange for providing essential public services; or
(iii)
having entered into a profit and loss transfer agreement with a public authority.
5.   Member States shall lay down rules on the methodology and process for the valuation of physical collateral assets which secure assets as referred to in points (a) and (b) of paragraph 1. Those rules shall ensure at least the following:
(a)
for each physical collateral asset, that a current valuation at or at less than market value or mortgage lending value exists at the moment of inclusion of the cover asset in the cover pool;
(b)
that the valuation is carried out by a valuer who possesses the necessary qualifications, ability and experience; and
(c)
that the valuer is independent from the credit decision process, does not take into account speculative elements in the assessment of the value of the physical collateral asset, and documents the value of the physical collateral asset in a transparent and clear manner.
6.   Member States shall require that credit institutions issuing covered bonds have in place procedures to monitor that the physical collateral assets which secure assets as referred to in points (a) and (b) of paragraph 1 of this Article are adequately insured against the risk of damage and that the insurance claim is segregated in accordance with Article 12.
7.   Member States shall require credit institutions issuing covered bonds to document the cover assets referred to in points (a) and (b) of paragraph 1 and the compliance of their lending policies with the provisions of national law transposing this Article.
8.   Member States shall lay down rules ensuring risk diversification in the cover pool in relation to granularity and material concentration for assets not eligible under point (a) of paragraph 1.
Article 7
Collateral assets located outside the Union
1.   Subject to paragraph 2, Member States may allow credit institutions issuing covered bonds to include assets in the cover pool that are secured by collateral assets located outside the Union.
2.   Where Member States allow for the inclusion of assets as referred to in paragraph 1, they shall ensure investor protection by requiring that credit institutions verify that those collateral assets meet all the requirements set out in Article 6. Member States shall ensure that those collateral assets offer a level of security similar to that of collateral assets located in the Union and shall ensure that the realisation of those collateral assets is legally enforceable in a way which is equivalent in effect to the realisation of collateral assets located in the Union.
Article 8
Intragroup pooled covered bond structures
Member States may lay down rules regarding the use of intragroup pooled covered bond structures under which covered bonds issued by a credit institution that belongs to a group (‘internally issued covered bonds’) are used as cover assets for the external issue of covered bonds by another credit institution that belongs to the same group (‘externally issued covered bonds’). Those rules shall include at least the following requirements:
(a)
the internally issued covered bonds are sold to the credit institution issuing the externally issued covered bonds;
(b)
the internally issued covered bonds are used as cover assets in the cover pool for the externally issued covered bonds and are recorded on the balance sheet of the credit institution issuing the externally issued covered bonds;
(c)
the cover pool for the externally issued covered bonds contains only internally issued covered bonds issued by a single credit institution within the group;
(d)
the credit institution issuing the externally issued covered bonds intends to sell them to covered bond investors outside the group;
(e)
both the internally and externally issued covered bonds qualify for credit quality step 1 as referred to in Part Three, Title II, Chapter 2 of Regulation (EU) No 575/2013 at the time of issue and are secured by eligible cover assets as referred to in Article 6 of this Directive;
(f)
in the case of cross-border intragroup pooled covered bond structures, the cover assets of the internally issued covered bonds comply with the eligibility and coverage requirements of the externally issued covered bonds.
For the purposes of point (e) of the first subparagraph of this Article, competent authorities designated pursuant to Article 18(2) may allow covered bonds that qualify for credit quality step 2 following a change that results in a lower credit quality step of the covered bonds to continue to be part of an intragroup pooled covered bond structure, provided that those competent authorities conclude that the change in credit quality step is not due to a breach of the requirements for permission as set out in the provisions of national law transposing Article 19(2). Competent authorities designated pursuant to Article 18(2) shall subsequently notify EBA of any decision pursuant to this subparagraph.
Article 9
Joint funding
1.   Member States shall allow eligible cover assets that were originated by a credit institution and have been purchased by a credit institution issuing covered bonds to be used as cover assets for the issue of covered bonds.
Member States shall regulate such purchases in order to ensure that the requirements set out in Articles 6 and 12 are met.
2.   Without prejudice to the requirement set out in the second subparagraph of paragraph 1 of this Article, Member States may allow transfers by way of financial collateral arrangement pursuant to Directive 2002/47/EC.
3.   Without prejudice to the requirement set out in the second subparagraph of paragraph 1, Member States may also allow assets that were originated by an undertaking that is not a credit institution to be used as cover assets. Where Member States exercise that option, they shall require that the credit institution issuing the covered bonds either assess the credit-granting standards of the undertaking which originated the cover assets, or itself perform a thorough assessment of the borrower’s creditworthiness.
Article 10
Composition of the cover pool
Member States shall ensure investor protection by laying down rules on the composition of cover pools. Those rules shall, where relevant, set the conditions for the inclusion by credit institutions issuing covered bonds of primary assets that have differing characteristics in terms of structural features, lifetime or risk profile in the cover pool.
Article 11
Derivative contracts in the cover pool
1.   Member States shall ensure investor protection by allowing derivative contracts to be included in the cover pool only where at least the following requirements are met:
(a)
the derivative contracts are included in the cover pool exclusively for risk hedging purposes, their volume is adjusted in the case of a reduction in the hedged risk and they are removed when the hedged risk ceases to exist;
(b)
the derivative contracts are sufficiently documented;
(c)
the derivative contracts are segregated in accordance with Article 12;
(d)
the derivative contracts cannot be terminated upon the insolvency or resolution of the credit institution that issued the covered bonds;
(e)
the derivative contracts comply with the rules laid down in accordance with paragraph 2.
2.   For the purposes of ensuring compliance with the requirements listed in paragraph 1, Member States shall lay down rules for derivative contracts in the cover pool. Those rules shall specify:
(a)
the eligibility criteria for the hedging counterparties;
(b)
the necessary documentation to be provided in relation to derivative contracts.
Article 12
Segregation of cover assets
1.   Member States shall lay down rules regulating the segregation of cover assets. Those rules shall include at least the following requirements:
(a)
all cover assets are identifiable by the credit institution issuing the covered bonds at all times;
(b)
all cover assets are subject to legally binding and enforceable segregation by the credit institution issuing the covered bonds;
(c)
all cover assets are protected from any third party claims and no cover asset forms part of the insolvency estate of the credit institution issuing the covered bonds until the priority claim referred to in point (b) of Article 4(1) has been satisfied.
For the purposes of the first subparagraph, the cover assets shall include any collateral received in connection with derivative contract positions.
2.   The segregation of cover assets referred to in paragraph 1 shall also apply in the case of insolvency or resolution of the credit institution issuing covered bonds.
Article 13
Cover pool monitor
1.   Member States may require that credit institutions issuing covered bonds appoint a cover pool monitor to perform ongoing monitoring of the cover pool with regard to the requirements set out in Articles 6 to 12 and Articles 14 to 17.
2.   Where Member States exercise the option provided for in paragraph 1, they shall lay down rules at least on the following aspects:
(a)
the appointment and dismissal of the cover pool monitor;
(b)
any eligibility criteria for the cover pool monitor;
(c)
the role and duties of the cover pool monitor, including in the case of the insolvency or resolution of the credit institution issuing the covered bonds;
(d)
the obligation to report to the competent authorities designated pursuant to Article 18(2);
(e)
the right of access to information necessary for the performance of the cover pool monitor’s duties.
3.   Where Member States exercise the option provided for in paragraph 1, the cover pool monitor shall be separate and independent from the credit institution issuing the covered bonds and from that credit institution’s auditor.
Member States may, however, allow a cover pool monitor that is not separate from the credit institution (‘internal cover pool monitor’) where:
(a)
the internal cover pool monitor is independent from the credit decision process of the credit institution issuing the covered bonds;
(b)
without prejudice to point (a) of paragraph 2, Member States ensure that the internal cover pool monitor cannot be removed from that function as cover pool monitor without the prior approval of the management body in its supervisory function of the credit institution issuing the covered bonds; and
(c)
where necessary, the internal cover pool monitor has direct access to the management body in its supervisory function.
4.   Where Member States exercise the option provided for in paragraph 1, they shall notify EBA.
Article 14
Investor information
1.   Member States shall ensure that credit institutions issuing covered bonds provide information on their covered bond programmes that is sufficiently detailed to allow investors to assess the profile and risks of that programme and to carry out their due diligence.
2.   For the purposes of paragraph 1, Member States shall ensure that the information is provided to investors at least on a quarterly basis and includes the following minimum portfolio information:
(a)
the value of the cover pool and outstanding covered bonds;
(b)
a list of the International Securities Identification Numbers (ISINs) for all covered bond issues under that programme, to which an ISIN has been attributed;
(c)
the geographical distribution and type of cover assets, their loan size and valuation method;
(d)
details in relation to market risk, including interest rate risk and currency risk, and credit and liquidity risks;
(e)
the maturity structure of cover assets and covered bonds, including an overview of the maturity extension triggers if applicable;
(f)
the levels of required and available coverage, and the levels of statutory, contractual and voluntary overcollateralisation;
(g)
the percentage of loans where a default is considered to have occurred pursuant to Article 178 of Regulation (EU) No 575/2013 and in any case where the loans are more than 90 days past due.
Member States shall ensure that for externally issued covered bonds under intragroup pooled covered bond structures as referred to in Article 8, the information referred to in the first subparagraph of this paragraph, or a link thereto, is provided to investors in respect of all internally issued covered bonds of the group. Member States shall ensure that that information is provided to investors on at least an aggregated basis.
3.   Member States shall ensure investor protection by requiring credit institutions issuing covered bonds to publish on their website the information made available to investors in accordance with paragraphs 1 and 2. Member States shall not require those credit institutions to publish that information on paper.
Section II
Coverage and liquidity requirements
Article 15
Coverage requirements
1.   Member States shall ensure investor protection by requiring covered bond programmes to comply at all times with at least the coverage requirements laid down in paragraphs 2 to 8.
2.   All liabilities of the covered bonds shall be covered by claims for payment attached to the cover assets.
3.   The liabilities referred to in paragraph 2 shall include:
(a)
the obligations for the payment of the principal amount of outstanding covered bonds;
(b)
the obligations for the payment of any interest on outstanding covered bonds;
(c)
the payment obligations attached to derivative contracts held in accordance with Article 11; and
(d)
the expected costs related to maintenance and administration for the winding-down of the covered bond programme.
For the purposes of point (d) of the first subparagraph, Member States may allow a lump sum calculation.
4.   The following cover assets shall be considered to contribute to the coverage requirement:
(a)
primary assets;
(b)
substitution assets;
(c)
liquid assets held in accordance with Article 16; and
(d)
claims for payment attached to derivative contracts held in accordance with Article 11.
Uncollateralised claims where a default is considered to have occurred pursuant to Article 178 of Regulation (EU) No 575/2013 do not contribute to coverage.
5.   For the purposes of point (c) of the first subparagraph of paragraph 3 and point (d) of the first subparagraph of paragraph 4, Member States shall lay down rules on the valuation of derivative contracts.
6.   The calculation of the required coverage shall ensure that the aggregate principal amount of all cover assets is equal to or exceeds the aggregate principal amount of outstanding covered bonds (‘nominal principle’).
Member States may allow for other principles of calculation, provided that they do not result in a higher ratio of coverage than that calculated under the nominal principle.
Member States shall lay down rules on the calculation of any interest payable in respect of outstanding covered bonds and interest receivable in respect of cover assets, which shall reflect sound prudential principles in accordance with applicable accounting standards.
7.   By way of derogation from the first subparagraph of paragraph 6, Member States may, in a manner which reflects sound prudential principles and in accordance with applicable accounting standards, allow for future interest receivable on the cover asset net of future interest payable on the corresponding covered bond to be taken into consideration in order to balance any shortfall in coverage of the principal payment obligation attached to the covered bond where there is a close correspondence as defined in the applicable delegated regulation adopted pursuant to Article 33(4) of Regulation (EU) No 575/2013, subject to the following conditions:
(a)
payments received during the lifetime of the cover asset and necessary for coverage of the payment obligation attached to the corresponding covered bond are segregated in accordance with Article 12 or are included in the cover pool in the form of cover assets referred to in Article 6 until the payments become due; and
(b)
prepayment of the cover asset is only possible by way of exercising the delivery option, as defined in the applicable delegated regulation adopted pursuant to Article 33(4) of Regulation (EU) No 575/2013 or, in the case of covered bonds callable at par by the credit institution issuing the covered bonds, by way of the cover asset’s borrower paying at least the called covered bond’s par amount.
8.   Member States shall ensure that the calculation of cover assets and liabilities is based on the same methodology. Member States may allow for different calculation methodologies for the calculation of cover assets on the one hand and liabilities on the other, provided that the use of such different methodologies does not result in a higher ratio of coverage than that calculated using the same methodology for the calculation of both cover assets and liabilities.
Article 16
Requirement for a cover pool liquidity buffer
1.   Member States shall ensure investor protection by requiring that the cover pool includes at all times a liquidity buffer composed of liquid assets available to cover the net liquidity outflow of the covered bond programme.
2.   The cover pool liquidity buffer shall cover the maximum cumulative net liquidity outflow over the next 180 days.
3.   Member States shall ensure that the cover pool liquidity buffer referred to in paragraph 1 of this Article consists of the following types of assets, segregated in accordance with Article 12 of this Directive:
(a)
assets qualifying as level 1, level 2A or level 2B assets pursuant to the applicable delegated regulation adopted pursuant to Article 460 of Regulation (EU) No 575/2013, that are valued in accordance with that delegated regulation, and are not issued by the credit institution issuing the covered bonds itself, its parent undertaking, other than a public sector entity that is not a credit institution, its subsidiary or another subsidiary of its parent undertaking or by a securitisation special purpose entity with which the credit institution has close links;
(b)
short-term exposures to credit institutions that qualify for credit quality step 1 or 2, or short-term deposits to credit institutions that qualify for credit quality step 1, 2 or 3, in accordance with point (c) of Article 129(1) of Regulation (EU) No 575/2013.
Member States may restrict the types of liquid assets to be used for the purposes of points (a) and (b) of the first subparagraph.
Member States shall ensure that uncollateralised claims from exposures considered in default pursuant to Article 178 of Regulation (EU) No 575/2013 cannot contribute to the cover pool liquidity buffer.
4.   Where credit institutions issuing covered bonds are subject to liquidity requirements set out in other Union legal acts that result in an overlap with the cover pool liquidity buffer, Member States may decide not to apply the provisions of national law transposing paragraphs 1, 2 and 3 for the period provided for in those Union legal acts. Member States may exercise that option only until the date on which an amendment to those Union legal acts to eliminate the overlap becomes applicable and shall inform the Commission and EBA where they exercise that option.
5.   Member States may allow for the calculation of the principal for extendable maturity structures to be based on the final maturity date in accordance with the contractual terms and conditions of the covered bond.
6.   Member States may provide that paragraph 1 does not apply to covered bonds that are subject to match funding requirements.
Article 17
Conditions for extendable maturity structures
1.   Member States may allow for the issue of covered bonds with extendable maturity structures where investor protection is ensured by at least the following:
(a)
the maturity can only be extended subject to objective triggers specified in national law, and not at the discretion of the credit institution issuing the covered bonds;
(b)
the maturity extension triggers are specified in the contractual terms and conditions of the covered bond;
(c)
the information provided to investors about the maturity structure is sufficient to enable them to determine the risk of the covered bond, and includes a detailed description of:
(i)
the maturity extension triggers;
(ii)
the consequences for a maturity extension of the insolvency or resolution of the credit institution issuing the covered bonds;
(iii)
the role of the competent authorities designated pursuant to Article 18(2) and, where relevant, of the special administrator with regard to the maturity extension;
(d)
the final maturity date of the covered bond is at all times determinable;
(e)
in the event of the insolvency or resolution of the credit institution issuing the covered bonds, maturity extensions do not affect the ranking of covered bond investors or invert the sequencing of the covered bond programme’s original maturity schedule;
(f)
the maturity extension does not change the structural features of the covered bonds regarding dual recourse as referred to in Article 4 and bankruptcy remoteness as referred to in Article 5.
2.   Member States which allow the issue of covered bonds with extendable maturity structures shall notify EBA accordingly.
TITLE III
COVERED BOND PUBLIC SUPERVISION
Article 18
Covered bond public supervision
1.   Member States shall ensure investor protection by providing that the issue of covered bonds is subject to covered bond public supervision.
2.   For the purposes of the covered bond public supervision referred to in paragraph 1, Member States shall designate one or more competent authorities. They shall inform the Commission and EBA of those designated authorities and shall indicate any division of functions and duties.
3.   Member States shall ensure that the competent authorities designated pursuant to paragraph 2 monitor the issue of covered bonds to assess compliance with the requirements laid down in the provisions of national law transposing this Directive.
4.   Member States shall ensure that credit institutions issuing covered bonds register all their transactions in relation to the covered bond programme and have in place adequate and appropriate documentation systems and processes.
5.   Member States shall further ensure that appropriate measures are in place to enable the competent authorities designated pursuant to paragraph 2 of this Article to obtain the information necessary to assess the compliance with the requirements laid down in the provisions of national law transposing this Directive, investigate possible breaches of those requirements, and impose administrative penalties and other administrative measures in accordance with the provisions of national law transposing Article 23.
6.   Member States shall ensure that the competent authorities designated pursuant to paragraph 2, have the expertise, resources, operational capacity, powers and independence necessary to carry out the functions relating to covered bond public supervision.
Article 19
Permission for covered bond programmes
1.   Member States shall ensure investor protection by requiring permission for a covered bond programme to be obtained before issuing covered bonds under that programme. Member States shall confer the power to grant such permission upon the competent authorities designated pursuant to Article 18(2).
2.   Member States shall lay down the requirements for the permission referred to in paragraph 1, including at least the following:
(a)
an adequate programme of operations setting out the issue of covered bonds;
(b)
adequate policies, processes and methodologies aimed at investor protection for the approval, amendment, renewal and refinancing of loans included in the cover pool;
(c)
management and staff dedicated to the covered bond programme which have adequate qualifications and knowledge regarding the issue of covered bonds and the administration of the covered bond programme;
(d)
an administrative set-up of the cover pool and the monitoring thereof that meets the applicable requirements laid down in the provisions of national law transposing this Directive.
Article 20
Covered bond public supervision in the event of insolvency or resolution
1.   The competent authorities designated pursuant to Article 18(2) shall cooperate with the resolution authority in the event of the resolution of a credit institution issuing covered bonds in order to ensure that the rights and interests of the covered bond investors are preserved, including at least by verifying the continuous and sound management of the covered bond programme during the period of the resolution process.
2.   Member States may provide for the appointment of a special administrator to ensure that the rights and interests of the covered bond investors are preserved, including at least by verifying the continuous and sound management of the covered bond programme during the necessary period.
Where Member States exercise that option, they may require their competent authorities designated pursuant to Article 18(2) to approve the appointment and dismissal of the special administrator. Member States that exercise that option shall at least require that those competent authorities be consulted regarding the appointment and dismissal of the special administrator.
3.   Where Member States provide for the appointment of a special administrator in accordance with paragraph 2, they shall adopt rules laying down the tasks and responsibilities of that special administrator at least in relation to:
(a)
the discharge of the liabilities attached to the covered bonds;
(b)
the management and realisation of cover assets, including their transfer together with covered bond liabilities to another credit institution issuing covered bonds;
(c)
the legal transactions necessary for the proper administration of the cover pool, for the ongoing monitoring of the coverage of the liabilities attached to the covered bonds, for the initiation of proceedings in order to bring assets back into the cover pool and for the transferral of the remaining assets to the insolvency estate of the credit institution which issued the covered bonds after all covered bond liabilities have been discharged.
For the purposes of point (c) of the first subparagraph, Member States may allow the special administrator to operate, in the case of the insolvency of the credit institution issuing the covered bonds, under the authorisation held by that credit institution, subject to the same operational requirements.
4.   Member States shall ensure the coordination and exchange of information for the purposes of the insolvency or resolution process among the competent authorities designated pursuant to Article 18(2), the special administrator, where such an administrator has been appointed, and, in case of resolution, the resolution authority.
Article 21
Reporting to the competent authorities
1.   Member States shall ensure investor protection by requiring credit institutions issuing covered bonds to report the information set out in paragraph 2 on covered bond programmes to the competent authorities designated pursuant to Article 18(2). That reporting shall be carried out on a regular basis as well as at the request of those competent authorities. Member States shall lay down rules on the frequency of that regular reporting.
2.   The reporting obligations to be laid down pursuant to paragraph 1 shall require that the information to be provided includes information on at least the following:
(a)
the eligibility of assets and cover pool requirements in accordance with Articles 6 to 11;
(b)
the segregation of cover assets in accordance with Article 12;
(c)
where applicable, the functioning of the cover pool monitor in accordance with Article 13;
(d)
the coverage requirements in accordance with Article 15;
(e)
the cover pool liquidity buffer in accordance with Article 16;
(f)
where applicable, the conditions for extendable maturity structures in accordance with Article 17.
3.   Member States shall provide for rules on the information to be provided under paragraph 2 by the credit institutions issuing covered bonds to the competent authorities designated pursuant to Article 18(2) in the event of the insolvency or resolution of a credit institution issuing covered bonds.
Article 22
Powers of competent authorities for the purposes of covered bond public supervision
1.   Member States shall ensure investor protection by giving competent authorities designated pursuant to Article 18(2) all supervisory, investigatory and sanctioning powers that are necessary to perform the task of covered bond public supervision.
2.   The powers referred to in paragraph 1 shall include at least the following:
(a)
the power to grant or refuse permission pursuant to Article 19;
(b)
the power to regularly review the covered bond programme in order to assess compliance with the provisions of national law transposing this Directive;
(c)
the power to carry out on-site and off-site inspections;
(d)
the power to impose administrative penalties and other administrative measures in accordance with the provisions of national law transposing Article 23;
(e)
the power to adopt and implement supervisory guidelines relating to the issue of covered bonds.
Article 23
Administrative penalties and other administrative measures
1.   Without prejudice to the right of Member States to provide for criminal penalties, Member States shall lay down rules establishing appropriate administrative penalties and other administrative measures that apply at least in the following situations:
(a)
a credit institution has acquired a permission for a covered bond programme by means of false statements or other irregular means;
(b)
a credit institution no longer fulfils the conditions under which permission for a covered bond programme was given;
(c)
a credit institution issues covered bonds without obtaining the permission in accordance with the provisions of national law transposing Article 19;
(d)
a credit institution issuing covered bonds fails to meet the requirements set out in the provisions of national law transposing Article 4;
(e)
a credit institution issues covered bonds that do not comply with the requirements set out in the provisions of national law transposing Article 5;
(f)
a credit institution issues covered bonds that are not collateralised in accordance with the provisions of national law transposing Article 6;
(g)
a credit institution issues covered bonds that are collateralised by assets located outside the Union in breach of the requirements laid down in the provisions of national law transposing Article 7;
(h)
a credit institution collateralises covered bonds in an intragroup pooled covered bond structure in breach of the requirements laid down in the provisions of national law transposing Article 8;
(i)
a credit institution issuing covered bonds fails to fulfil the conditions for joint funding laid down in the provisions of national law transposing Article 9;
(j)
a credit institution issuing covered bonds fails to meet the requirements of composition of the cover pool laid down in the provisions of national law transposing Article 10;
(k)
a credit institution issuing covered bonds fails to meet the requirements regarding derivative contracts in the cover pool laid down in the provisions of national law transposing Article 11;
(l)
a credit institution issuing covered bonds fails to comply with the requirements of the segregation of cover assets in accordance with the provisions of national law transposing Article 12;
(m)
a credit institution issuing covered bonds fails to report information or provides incomplete or inaccurate information in breach of the provisions of national law transposing Article 14;
(n)
a credit institution issuing covered bonds repeatedly or persistently fails to maintain a cover pool liquidity buffer in breach of the provisions of national law transposing Article 16;
(o)
a credit institution that issues covered bonds with extendable maturity structures fails to fulfil the conditions for extendable maturity structures laid down in the provisions of national law transposing Article 17;
(p)
a credit institution issuing covered bonds fails to report information or provides incomplete or inaccurate information on its obligations in breach of the provisions of national law transposing Article 21(2).
Member States may decide not to provide for administrative penalties or other administrative measures for breaches which are subject to criminal penalties under their national law. In such cases, Member States shall communicate the relevant criminal law provisions to the Commission.
2.   The penalties and measures referred to in paragraph 1 shall be effective, proportionate and dissuasive and shall include at least the following:
(a)
a withdrawal of permission for a covered bond programme;
(b)
a public statement which indicates the identity of the natural or legal person and the nature of the breach in accordance with Article 24;
(c)
an order requiring the natural or legal person to cease the conduct and to desist from a repetition of that conduct;
(d)
administrative pecuniary penalties.
3.   Member States shall also ensure that the penalties and measures referred to in paragraph 1 are effectively implemented.
4.   Member States shall ensure that, when determining the type of administrative penalties or other administrative measures and the amount of administrative pecuniary penalties, the competent authorities designated pursuant to Article 18(2) take into account all the following circumstances, where relevant:
(a)
the gravity and the duration of the breach;
(b)
the degree of responsibility of the natural or legal person responsible for the breach;
(c)
the financial strength of the natural or legal person responsible for the breach, including by reference to the total turnover of the legal person or the annual income of the natural person;
(d)
the importance of profits gained or losses avoided because of the breach by the natural or legal person responsible for the breach, insofar as those profits or losses can be determined;
(e)
the losses caused to third parties by the breach, insofar as those losses can be determined;
(f)
the level of cooperation by the natural or legal person responsible for the breach with the competent authorities designated pursuant to Article 18(2);
(g)
any previous breaches by the natural or legal person responsible for the breach;
(h)
any actual or potential systemic consequences of the breach.
5.   Where the provisions referred to in paragraph 1 apply to legal persons, Member States shall also ensure that the competent authorities designated pursuant to Article 18(2) apply the administrative penalties and other administrative measures set out in paragraph 2 of this Article to members of the management body and to other individuals who under national law are responsible for the breach.
6.   Member States shall ensure that before taking any decision imposing administrative penalties or other administrative measures as set out in paragraph 2, the competent authorities designated pursuant to Article 18(2) give the natural or legal person concerned the opportunity to be heard. Exceptions to the right to be heard may apply for the adoption of those other administrative measures where urgent action is necessary to prevent significant losses to third parties or significant damage to the financial system. In such cases, the person concerned shall be given the opportunity to be heard as soon as possible after the adoption of the administrative measure and, where necessary, that measure shall be revised.
7.   Member States shall ensure that any decision imposing administrative penalties or other administrative measures as set out in paragraph 2 is properly reasoned and is subject to a right of appeal.
Article 24
Publication of administrative penalties and other administrative measures
1.   Member States shall ensure that the provisions of national law transposing this Directive include rules requiring that administrative penalties and other administrative measures be published without undue delay on the official websites of the competent authorities designated pursuant to Article 18(2). The same obligations apply where a Member State decides to provide for criminal penalties pursuant to the second subparagraph of Article 23(1).
2.   The rules adopted pursuant to paragraph 1 shall require at a minimum the publication of any decision which cannot or can no longer be appealed, and which is imposed for breach of the provisions of national law transposing this Directive.
3.   Member States shall ensure that such a publication includes information on the type and nature of the breach and the identity of the natural or legal person on whom the penalty or measure is imposed. Subject to paragraph 4, Member States shall further ensure that such information is published without undue delay after the addressee has been informed of that penalty or measure as well as of the publication of the decision imposing that penalty or measure on the official websites of the competent authorities designated pursuant to Article 18(2).
4.   Where Member States permit publication of a decision imposing penalties or other measures against which an appeal is pending, the competent authorities designated pursuant to Article 18(2) shall, without undue delay, also publish on their official websites information on the status of the appeal and the outcome thereof.
5.   Member States shall ensure that the competent authorities designated pursuant to Article 18(2) publish the decision imposing penalties or measures on an anonymous basis and in accordance with national law, in any of the following circumstances:
(a)
where the penalty or measure is imposed on a natural person and the publication of personal data is found to be disproportionate;
(b)
where publication would jeopardise the stability of financial markets or an ongoing criminal investigation;
(c)
where publication would cause, insofar as it can be determined, disproportionate damage to the credit institutions or the natural persons involved.
6.   Where a Member State publishes a decision imposing a penalty or measure on an anonymous basis, it may allow for the publication of the relevant data to be postponed.
7.   Member States shall ensure that any final court ruling that annuls a decision imposing a penalty or measure is also published.
8.   Member States shall ensure that any publication referred to in paragraphs 2 to 6 remains on the official websites of the competent authorities designated pursuant to Article 18(2) for at least five years from the date of publication. Personal data contained in the publication shall only be retained on the official website for the period which is necessary and in accordance with the applicable personal data protection rules. Such a retention period shall be determined taking into account the limitation periods provided for in the legislation of the Member States concerned but shall in no case be longer than ten years.
9.   The competent authorities designated pursuant to Article 18(2) shall inform EBA of any administrative penalties and other administrative measures imposed, including, where relevant, any appeal in relation thereto and the outcome thereof. Member States shall ensure that those competent authorities receive information and details of the final judgement in relation to any criminal penalty imposed, which those competent authorities shall also submit to EBA.
10.   EBA shall maintain a central database of administrative penalties and other administrative measures communicated to them. That database shall be accessible only to the competent authorities designated pursuant to Article 18(2) and shall be updated on the basis of the information provided by those competent authorities in accordance with paragraph 9 of this Article.
Article 25
Cooperation obligations
1.   Member States shall ensure that the competent authorities designated pursuant to Article 18(2) cooperate closely with the competent authorities performing the general supervision of credit institutions in accordance with relevant Union law applicable to those institutions and with the resolution authority in the event of the resolution of a credit institution issuing covered bonds.
2.   Member States shall further ensure that the competent authorities designated pursuant to Article 18(2) cooperate closely with each other. That cooperation shall include providing one another with any information which is relevant for the exercise of the other authorities’ supervisory tasks under the provisions of national law transposing this Directive.
3.   For the purposes of the second sentence of paragraph 2 of this Article, Member States shall ensure that the competent authorities designated pursuant to Article 18(2) communicate:
(a)
all relevant information at the request of another competent authority designated pursuant to Article 18(2); and
(b)
on their own initiative, any essential information to other competent authorities designated pursuant to Article 18(2) in other Member States.
4.   Member States shall also ensure that the competent authorities designated pursuant to Article 18(2) cooperate with EBA or, where relevant, with the European Supervisory Authority (European Securities and Markets Authority), established by Regulation (EU) No 1095/2010 of the European Parliament and of the Council 
(
18
)
, for the purposes of this Directive.
5.   For the purposes of this Article, information shall be regarded as essential if it could materially influence the assessment of the issue of covered bonds in another Member State.
Article 26
Disclosure requirements
1.   Member States shall ensure that the following information is published by the competent authorities designated pursuant to Article 18(2) on their official websites:
(a)
the texts of their national laws, regulations, administrative rules and general guidance adopted in relation to the issue of covered bonds;
(b)
the list of credit institutions permitted to issue covered bonds;
(c)
the list of covered bonds that are entitled to use the label ‘European Covered Bond’ and the list of covered bonds that are entitled to use the label ‘European Covered Bond (Premium)’.
2.   The information published in accordance with paragraph 1 shall be sufficient to enable a meaningful comparison of the approaches adopted by the different Member States’ competent authorities designated pursuant to Article 18(2). That information shall be updated to take account of any changes.
3.   The competent authorities designated pursuant to Article 18(2) shall notify EBA on an annual basis of the list of credit institutions referred to in point (b) of paragraph 1 and the lists of covered bonds referred to in point (c) of paragraph 1.
TITLE IV
LABELLING
Article 27
Labelling
1.   Member States shall ensure that the label ‘European Covered Bond’ and its official translation in all official languages of the Union is used only for covered bonds which meet the requirements laid down in the provisions of national law transposing this Directive.
2.   Member States shall ensure that the label ‘European Covered Bond (Premium)’ and its official translation in all official languages of the Union is used only for covered bonds which meet the requirements laid down in the provisions of national law transposing this Directive and which meet the requirements of Article 129 of Regulation (EU) No 575/2013, as amended by Regulation (EU) 2019/2160 of the European Parliament and of the Council 
(
19
)
.
TITLE V
AMENDMENTS TO OTHER DIRECTIVES
Article 28
Amendment to Directive 2009/65/EC
Article 52(4) of Directive 2009/65/EC is amended as follows:
(1)
the first subparagraph is replaced by the following:
‘4.   Member States may raise the 5 % limit laid down in the first subparagraph of paragraph 1 to a maximum of 25 % where bonds were issued before 8 July 2022 and met the requirements set out in this paragraph as applicable on the date of their issue, or where bonds fall under the definition of covered bonds in point (1) of Article 3 of Directive (EU) 2019/2162 of the European Parliament and of the Council
 (
*1
)
.
(
*1
)
  Directive (EU) 2019/2162 of the European Parliament and of the Council of 27 November 2019 on the issue of covered bonds and covered bond public supervision and amending Directives 2009/65/EC and 2014/59/EU (OJ L 328, 18.12.2019, p. 29).’;"
(2)
the third subparagraph is deleted.
Article 29
Amendment to Directive 2014/59/EU
In Article 2(1) of Directive 2014/59/EU, point 96 is replaced by the following:
‘(96)
“covered bond” means a covered bond as defined in point (1) of Article 3 of Directive (EU) 2019/2162 of the European Parliament and of the Council
 (
*2
)
 or, with regard to an instrument that was issued before 8 July 2022, a bond as referred to in Article 52(4) of Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council
 (
*3
)
, as applicable on the date of its issue;
TITLE VI
FINAL PROVISIONS
Article 30
Transitional measures
1.   Member States shall ensure that covered bonds issued before 8 July 2022 that comply with the requirements laid down in Article 52(4) of Directive 2009/65/EC, as applicable on the date of their issue, are not subject to the requirements set out in Articles 5 to 12 and Articles 15, 16, 17 and 19 of this Directive, but may continue to be referred to as covered bonds in accordance with this Directive until their maturity.
Member States shall ensure that the competent authorities designated pursuant to Article 18(2) of this Directive monitor the compliance of covered bonds issued before 8 July 2022 with the requirements laid down in Article 52(4) of Directive 2009/65/EC, as applicable on the date of their issue, as well as with the requirements of this Directive, insofar as they are applicable in accordance with the first subparagraph of this paragraph.
2.   Member States may apply paragraph 1 to tap issues of covered bonds for which the opening of the ISIN is before 8 July 2022 for up to 24 months after that date, provided that those issues comply with all the following requirements:
(a)
the maturity date of the covered bond is before 8 July 2027;
(b)
the total issue size of tap issues made after 8 July 2022 does not exceed twice the total issue size of the covered bonds outstanding on that date;
(c)
the total issue size of the covered bond at maturity does not exceed EUR 6 000 000 000 or the equivalent amount in domestic currency;
(d)
the collateral assets are located in the Member State that applies paragraph 1 to tap issues of covered bonds.
Article 31
Reviews and reports
1.   By 8 July 2024, the Commission shall, in close cooperation with EBA, submit a report to the European Parliament and to the Council, together with a legislative proposal, if appropriate, on whether and, if so, how an equivalence regime could be introduced for third-country credit institutions issuing covered bonds and for investors in those covered bonds, taking into consideration international developments in the area of covered bonds, in particular the development of legislative frameworks in third countries.
2.   By 8 July 2025, the Commission shall, in close cooperation with EBA, submit a report to the European Parliament and to the Council on the implementation of this Directive with regard to the level of investor protection and on the developments regarding the issue of covered bonds in the Union. The report shall include any recommendations for further action. The report shall include information on:
(a)
developments regarding the number of permissions to issue covered bonds;
(b)
developments regarding the number of covered bonds issued in compliance with the provisions of national law transposing this Directive and with Article 129 of Regulation (EU) No 575/2013;
(c)
developments regarding the assets collateralising the issue of covered bonds;
(d)
developments regarding the level of overcollateralisation;
(e)
cross-border investments in covered bonds, including inward investment from and outward investment to third countries;
(f)
developments regarding the issue of covered bonds with extendable maturity structures;
(g)
developments regarding the risks and benefits of the use of exposures as referred to in Article 129(1) of Regulation (EU) No 575/2013;
(h)
the functioning of covered bond markets.
3.   By 8 July 2024, Member States shall transmit information on the issues listed in paragraph 2 to the Commission.
4.   By 8 July 2024, after commissioning and receiving a study assessing the risks and benefits arising from covered bonds with extendable maturity structures and after consulting EBA, the Commission shall adopt a report and shall submit that study and that report to the European Parliament and to the Council, together with a legislative proposal, if appropriate.
5.   By 8 July 2024, the Commission shall adopt a report on the possibility of introducing a dual-recourse instrument named European Secured Notes. The Commission shall submit that report to the European Parliament and to the Council, together with a legislative proposal, if appropriate.
Article 32
Transposition
1.   Member States shall adopt and publish, by 8 July 2021, the laws, regulations and administrative provisions necessary to comply with this Directive. They shall immediately inform the Commission thereof.
They shall apply those measures at the latest from 8 July 2022.
When Member States adopt those measures, they shall contain a reference to this Directive or shall be accompanied by such a reference on the occasion of their official publication. The methods of making such reference shall be laid down by the Member States.
2.   Member States shall communicate to the Commission the text of the main measures of national law which they adopt in the field covered by this Directive.
Article 33
Entry into force
This Directive shall enter into force on the twentieth day following that of its publication in the 
Official Journal of the European Union
.
Article 34
Addressees
This Directive is addressed to the Member States.
Done at Strasbourg, 27 November 2019.
For the European Parliament
The President
D. M. SASSOLI
For the Council
The President
T. TUPPURAINEN
(
1
)
  
            
OJ C 367, 10.10.2018, p. 56
.
(
2
)
  Position of the European Parliament of 18 April 2019 (not yet published in the Official Journal) and decision of the Council of 8 November 2019.
(
3
)
  Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council of 13 July 2009 on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) (
OJ L 302, 17.11.2009, p. 32
).
(
4
)
  Regulation (EU) No 575/2013 of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on prudential requirements for credit institutions and investment firms and amending Regulation (EU) No 648/2012 (
OJ L 176, 27.6.2013, p. 1
).
(
5
)
  Commission Delegated Regulation (EU) 2015/35 of 10 October 2014 supplementing Directive 2009/138/EC of the European Parliament and of the Council on the taking-up and pursuit of the business of Insurance and Reinsurance (Solvency II) (
OJ L 12, 17.1.2015, p. 1
).
(
6
)
  Commission Delegated Regulation (EU) 2015/61 of 10 October 2014 to supplement Regulation (EU) No 575/2013 of the European Parliament and the Council with regard to liquidity coverage requirement for Credit Institutions (
OJ L 11, 17.1.2015, p. 1
).
(
7
)
  Directive 2014/59/EU of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 establishing a framework for the recovery and resolution of credit institutions and investment firms and amending Council Directive 82/891/EEC, and Directives 2001/24/EC, 2002/47/EC, 2004/25/EC, 2005/56/EC, 2007/36/EC, 2011/35/EU, 2012/30/EU and 2013/36/EU, and Regulations (EU) No 1093/2010 and (EU) No 648/2012, of the European Parliament and of the Council (
OJ L 173, 12.6.2014, p. 190
).
(
8
)
  Recommendation of the European Systemic Risk Board of 20 December 2012 on funding of credit institutions (ESRB/2012/2) (
OJ C 119, 25.4.2013, p. 1
).
(
9
)
  Regulation (EU) No 1093/2010 of the European Parliament and of the Council of 24 November 2010 establishing a European Supervisory Authority (European Banking Authority), amending Decision No 716/2009/EC and repealing Commission Decision 2009/78/EC (
OJ L 331, 15.12.2010, p. 12
).
(
10
)
  EBA Report on covered bonds — Recommendations on harmonisation of covered bond frameworks in the EU (2016), EBA-Op-2016-23.
(
11
)
  Commission Directive 2006/111/EC of 16 November 2006 on the transparency of financial relations between Member States and public undertakings as well as on financial transparency within certain undertakings (
OJ L 318, 17.11.2006, p. 17
).
(
12
)
  Directive 2002/47/EC of the European Parliament and of the Council of 6 June 2002 on financial collateral arrangements (
OJ L 168, 27.6.2002, p. 43
).
(
13
)
  Council Regulation (EU) No 1024/2013 of 15 October 2013 conferring specific tasks on the European Central Bank concerning policies relating to the prudential supervision of credit institutions (
OJ L 287, 29.10.2013, p. 63
).
(
14
)
  
            
OJ C 369, 17.12.2011, p. 14
.
(
15
)
  Regulation (EC) No 45/2001 of the European Parliament and of the Council of 18 December 2000 on the protection of individuals with regard to the processing of personal data by the Community institutions and bodies and on the free movement of such data (
OJ L 8, 12.1.2001, p. 1
).
(
16
)
  Regulation (EU) 2016/679 of the European Parliament and of the Council of 27 April 2016 on the protection of natural persons with regard to the processing of personal data and on the free movement of such data, and repealing Directive 95/46/EC (General Data Protection Regulation) (
OJ L 119, 4.5.2016, p. 1
).
(
17
)
  Regulation (EU) 2018/1725 of the European Parliament and of the Council of 23 October 2018 on the protection of natural persons with regard to the processing of personal data by the Union institutions, bodies, offices and agencies and on the free movement of such data, and repealing Regulation (EC) No 45/2001 and Decision No 1247/2002/EC (
OJ L 295, 21.11.2018, p. 39
).
(
18
)
  Regulation (EU) No 1095/2010 of the European Parliament and of the Council of 24 November 2010 establishing a European Supervisory Authority (European Securities and Markets Authority), amending Decision No 716/2009/EC and repealing Commission Decision 2009/77/EC (
OJ L 331, 15.12.2010, p. 84
).
(
19
)
  Regulation (EU) 2019/2160 of the European Parliament and of the Council of 27 November 2019 amending Regulation (EU) No 575/2013 as regards exposures in the form of covered bonds (See page 1 of this Official Journal).

Summary:
Covered bonds and covered bond public supervision
SUMMARY OF:
Directive (EU) 2019/2162 on the issue of covered bonds and covered bond public supervision
Regulation (EU) 2019/2160 amending Regulation (EU) No 575/2013 as regards exposures in the form of covered bonds
WHAT IS THE AIM OF THE DIRECTIVE AND OF THE REGULATION?
Directive (EU) 2019/2162 aims to protect investors across the 
European Union
 (EU) by establishing minimum harmonised rules, especially on definitions and standards, for covered bonds
1
 issued by credit institutions
2
. These rules apply to how covered bonds are issued, structured and supervised.
Regulation (EU) 2019/2160 amended Regulation (EU) No 
575/2013
 (known as the capital requirements regulation or CRR – see 
summary
) to set out additional conditions that need to be met for covered bonds being granted preferential prudential treatment under the CRR.
KEY POINTS
Directive (EU) 2019/2162
Scope
The 
directive
 covers the following.
Structural features.
Dual recourse.
 Investors have preferential rights and are entitled to double protection (known as dual recourse) through claims against both the institution issuing the bonds and the cover assets in the case of the insolvency or resolution of this institution.
Cover assets.
 Covered bonds are secured at all times by high-quality cover assets – typically mortgages or government debt securities – or other items specified in Article 6(1) of Directive (EU) 2019/2162.
These cover assets must meet specific requirements in Article 129(1) of the CRR, or they must meet certain specific requirements for high quality as specified in Directive (EU) 
2019/2162
 (the covered bonds directive), such as:
generally accepted valuation standards for physical assets, which should be monitored and adequately insured;
ongoing public supervision of the counterparty’s operational soundness and financial solvability where assets are in the form of exposures;
risk diversification rules for assets that are not eligible pursuant to Article 129(1) of the CRR, etc.
Specific rules apply in case of intragroup pooling and joint funding.
Transparency.
 Credit institutions must provide sufficiently detailed information on their covered bond programmes (at the portfolio level, not at the loan level) in order to enable investors to assess the profile and risks of these programmes and carry out due diligence. This information should be available on the institution’s website, supplied at least quarterly and, as a minimum, should include the following:
the value of the cover pool and outstanding covered bonds;
a list of the 
International Securities Identification Numbers
 for all covered bonds issued under the relevant programme;
the geographical distribution and type of cover assets, their loan size and valuation method;
details of market, interest rate, currency, credit and liquidity risks;
the maturity structure of cover assets and covered bonds;
the levels of required and available coverage and of statutory, contractual and voluntary over-collateralisation (the level of collateral that exceeds the required coverage);
the percentage of loans where a default is considered to have occurred and where the loans are more than 90 days overdue.
Liquidity buffer.
 Cover pools must always include a buffer of liquid assets (available or readily convertible into cash) to cover the maximum cumulative net liquidity outflow over the next 180 days.
Covered bonds with extendable maturity structures.
 These are covered bonds whose agreed end date may be extended. They may be allowed by EU 
Member States
 subject to certain conditions and must be notified to the 
European Banking Authority (EBA)
.
Covered bond public supervision.
Covered bonds are subject to a special public supervision. EU governments appoint one or more 
competent authorities
 to monitor the issue of covered bonds in order to assess compliance with the legal requirements.
Covered bond programmes
 are subject to a 
permission
 that should be obtained before issuing covered bonds under the relevant programme. To receive this, credit institutions must have:
an adequate operational programme for issuing covered bonds;
adequate policies, processes and methodologies for approving, amending, renewing and refinancing loans included in the cover pool;
dedicated and suitably qualified management and staff.
In the event of the 
insolvency or restructuring
 of a credit institution, the competent authorities cooperate with the resolution authority handling the case to ensure the rights and interests of covered bond investors are preserved. Member States may provide for the appointment of a special administrator.
Credit institutions must report the information specified in the directive to the competent authorities on a regular basis.
Administrative penalties
 and other administrative measures apply for institutions that break the rules. These penalties and measures must be effective, proportionate and dissuasive. Member States may decide not to provide for administrative penalties or other administrative measures for breaches that are subject to criminal penalties under their national law.
Competent authorities publish on their websites:
national laws, regulations, administrative rules, including penalties and other measures, and general guidance adopted in relation to the issue of covered bonds;
the list of credit institutions permitted to issue covered bonds.
Covered bonds
 are entitled to use the label 
European Covered Bond
 (only for covered bonds that meet the requirements laid down in the provisions of national law transposing the directive) or 
European Covered Bond (Premium)
 (only for covered bonds that meet the requirements laid down in the provisions of national law transposing the directive plus the requirements of Article 129 of the CRR). The labels are voluntary, alongside national denominations.
The directive makes small amendments to Directives 
2009/65/EC
 (see 
summary
) and 
2014/59/EU
 (see 
summary
).
Transitional measures apply to covered bonds issued before 
8 July 2022
.
The 
European Commission
, in close cooperation with the European Banking Authority:
was to provide the 
European Parliament
 and the 
Council of the European Union,
 by 
8 July 2024
, with a report and, if appropriate, a legislative proposal on whether – and, if so, how – an equivalence regime could be introduced for non-EU country credit institutions issuing covered bonds and for investors in those covered bonds;
must provide the European Parliament and the Council, by 
8 July 2025
, with a report on the implementation of the directive with regard to the level of investor protection and on the developments regarding the issue of covered bonds in the EU.
Amending Directive (EU) 2023/2864
 inserts an article in Directive (EU) 2019/2162 requiring Member States, from 
10 January 2030
, to ensure that, when making public any regulated information to investors, credit institutions permitted to issue covered bonds submit that information at the same time to the collection body and notify the 
European Securities and Markets Authority
 thereof for the purposes of making it accessible on the 
European single access point
, set up under Regulation (EU) 
2023/2859
.
Regulation (EU) 2019/2160
The 
regulation
 complements Directive (EU) 2019/2162 and builds upon the current supervisory treatment of covered bonds under the CRR.
It adds requirements for cover assets, including a requirement for minimum over-collateralisation
3
 and substitute assets
4
, thereby strengthening the quality of the covered bonds eligible for preferential capital treatment.
It seeks to do so by:
specifying which types of cover assets can be included in the covered bonds to be eligible for the preferential capital treatment, and under what conditions;
eliminating the use as eligible assets of structures that include in the cover pool residential or commercial mortgage-backed securities, as the use of those structures is decreasing and is considered to add unnecessary complexity to covered bond programmes; and
requiring at least 
5 %
 over-collateralisation for covered bonds to qualify for preferential capital treatment, or 
2 %
 if the valuation of the property is based on mortgage lending value (this over-collateralisation level may be on a statutory, contractual or voluntary basis).
FROM WHEN DO THE DIRECTIVE AND REGULATION APPLY?
Directive (EU) 2019/2162 had to be 
transposed
 into national law in the Member States by 
8 July 2021
. The rules contained in the directive should apply from 
8 July 2022
.
Regulation (EU) 2019/2160 has applied since 
8 July 2022
.
BACKGROUND
Covered bonds are widely used across Europe, and in particular in some Member States (Denmark, Germany, Spain, France, Italy, Luxembourg and Sweden), as an important source of cheap and long-term funding for banks. They help finance mortgages and public sector loans and ensure a high level of certainty for investors.
The directive is part of the EU’s 
capital markets action plan
. Minimum harmonised rules across the EU for covered bonds will increase security for investors and open up new opportunities.
For further information, see:
Covered bonds
 (European Commission).
KEY TERMS
Covered bond.
 A debt obligation issued by a credit institution secured by assets (usually a pool of mortgage loans or credits to the public sector, but also other high-quality cover assets ensuring that the credit institution issuing the covered bonds has a claim for payment and that the bonds are secured by collateral assets subject to strictly defined requirements) to which their investors have direct recourse.
Credit institution.
 An undertaking that takes deposits or other repayable funds from the public in order to grant credit.
Over-collateralisation.
 The practice or process of placing an asset as collateral on a loan where the value of the asset exceeds the value of the loan.
Substitute assets.
 Assets held in addition to primary assets, typically constituting derivatives and assets held for liquidity purposes.
MAIN DOCUMENTS
Directive (EU) 
2019/2162
 of the European Parliament and of the Council of 
27 November 2019
 on the issue of covered bonds and covered bond public supervision and amending Directives 2009/65/EC and 2014/59/EU (OJ L 328, 
18.12.2019
, 
pp. 29–57
).
Successive amendments to Directive (EU) 2019/2162 have been incorporated into the original text. This 
consolidated version
 is of documentary value only.
Regulation (EU) 
2019/2160
 of the European Parliament and of the Council of 
27 November 2019
 amending Regulation (EU) No 575/2013 as regards exposures in the form of covered bonds (OJ L 328, 
18.12.2019
, 
pp. 1–6
).
RELATED DOCUMENTS
Regulation (EU) 
2023/2859
 of the European Parliament and of the Council of 
13 December 2023
 establishing a European single access point providing centralised access to publicly available information of relevance to financial services, capital markets and sustainability (OJ L, 2023/2859, 
20.12.2023
).
See 
consolidated version
.
Communication from the Commission to the European Parliament, the Council, the European Economic and Social Committee and the Committee of the Regions – Action Plan on Building a Capital Markets Union (
COM(2015) 468 final
, 
30.9.2015
).
Directive 
2014/59/EU
 of the European Parliament and of the Council of 
15 May 2014
 establishing a framework for the recovery and resolution of credit institutions and investment firms and amending Council Directive 82/891/EEC, and Directives 2001/24/EC, 2002/47/EC, 2004/25/EC, 2005/56/EC, 2007/36/EC, 2011/35/EU, 2012/30/EU and 2013/36/EU, and Regulations (EU) No 1093/2010 and (EU) No 648/2012, of the European Parliament and of the Council (OJ L 173, 
12.6.2014
, 
pp. 190–348
).
See 
consolidated version
.
Regulation (EU) No 
575/2013
 of the European Parliament and of the Council of 
26 June 2013
 on prudential requirements for credit institutions and investment firms and amending Regulation (EU) No 648/2012 (OJ L 176, 
27.6.2013
, 
pp. 1–337
).
See 
consolidated version
.
Directive 
2009/65/EC
 of the European Parliament and of the Council of 
13 July 2009
 on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) (OJ L 302, 
17.11.2009
, 
pp. 32–96
).
See 
consolidated version
.
last update 
31.1.2025

--- DANISH ---

Document:
18.12.2019
DA
Den Europæiske Unions Tidende
L 328/29
EUROPA-PARLAMENTETS OG RÅDETS DIREKTIV (EU) 2019/2162
af 27. november 2019
om udstedelse af dækkede obligationer og offentligt tilsyn med dækkede obligationer og om ændring af direktiv 2009/65/EF og 2014/59/EU
(EØS-relevant tekst)
EUROPA-PARLAMENTET OG RÅDET FOR DEN EUROPÆISKE UNION HAR —
under henvisning til traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde, særlig artikel 114,
under henvisning til forslag fra Europa-Kommissionen,
efter fremsendelse af udkast til lovgivningsmæssig retsakt til de nationale parlamenter,
under henvisning til udtalelse fra Det Europæiske Økonomiske og Sociale Udvalg 
(
1
)
,
efter den almindelige lovgivningsprocedure 
(
2
)
, og
ud fra følgende betragtninger:
(1)
Ved artikel 52, stk. 4, i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/65/EF 
(
3
)
 fastsættes der meget generelle krav til de strukturelle træk dækkede obligationer. De pågældende krav er begrænset til et behov for, at dækkede obligationer skal udstedes af et kreditinstitut, der har sit hjemsted i en medlemsstat, og være omfattet af et særligt offentligt tilsyn og af en »dual recourse«-mekanisme. Disse emner behandles i nationale regelsæt om dækkede obligationer, hvor de reguleres langt mere detaljeret. De pågældende nationale regelsæt indeholder også andre strukturelle bestemmelser, navnlig regler om cover poolens sammensætning, kriterier for aktivers egnethed, muligheden for at pulje aktiver, gennemsigtigheds- og indberetningsbetingelser og regler om mindskelse af likviditetsrisikoen. Medlemsstaternes reguleringsmetoder adskiller sig også indholdsmæssigt. I flere medlemsstater findes der ingen specifikke nationale regelsæt om dækkede obligationer. Derfor er der endnu ikke fastsat krav i EU-retten til de centrale strukturelle træk ved dækkede obligationer udstedt i Unionen.
(2)
Ved artikel 129 i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 575/2013 
(
4
)
 tilføjes der yderligere betingelser til dem, der er omhandlet i artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF, for opnåelse af særbehandling for så vidt angår kapitalkrav, der gør det muligt for kreditinstitutter, som investerer i dækkede obligationer at råde over mindre kapital end, når de investerer i andre aktiver. De pågældende yderligere krav øger harmoniseringen af dækkede obligationer inden for Unionen, men tjener det særlige formål at fastsætte de betingelser, som skal være opfyldt, for at investorer i dækkede obligationer kan opnå en sådan særbehandling, og finder ikke anvendelse uden for rammerne af forordning (EU) nr. 575/2013.
(3)
I andre EU-retsakter, som f.eks. Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/35 
(
5
)
 og (EU) 2015/61 
(
6
)
 og Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/59/EU 
(
7
)
, henvises der også til definitionen i direktiv 2009/65/EF som en reference til at identificere de dækkede obligationer, som drager fordel af særbehandlingen for investorer i dækkede obligationer efter disse retsakter. De pågældende retsakter er dog formuleret forskelligt alt efter formål og genstand, og udtrykket »dækkede obligationer« anvendes således ikke konsekvent.
(4)
Behandlingen af dækkede obligationer kan overordnet set betragtes som harmoniseret for så vidt angår betingelserne for at investere i dækkede obligationer. Der mangler dog harmonisering i Unionen for så vidt angår betingelserne for at udstede dækkede obligationer, med flere konsekvenser til følge. For det første indrømmes instrumenter, som kan adskille sig fra hinanden med hensyn til art samt risikoniveau og investorbeskyttelse, særbehandling på lige fod. For det andet kunne forskelle mellem de nationale regelsæt eller manglen på et sådant regelsæt og manglen på en fælles definition af termen »dækkede obligationer« skabe hindringer for, at der kan skabes et ægte integreret indre marked for dækkede obligationer. For det tredje kan forskelle mellem sikkerhedsforanstaltninger i henhold til nationale regler bringe den finansielle stabilitet i fare, da dækkede obligationer med forskellige niveauer af investorbeskyttelse kan købes i hele Unionen og kan drage fordel af særbehandling i henhold til forordning (EU) nr. 575/2013 og andre EU-retsakter.
(5)
En harmonisering af visse aspekter af nationale regelsæt baseret på visse bedste praksisser bør derfor sikre en gnidningsfri og fortløbende udvikling af velfungerende markeder i Unionen for dækkede obligationer og begrænse eventuelle risici og svagheder i forbindelse med den finansielle stabilitet. Med en sådan principbaseret harmonisering bør der kunne skabes et fælles udgangspunkt for udstedelse af alle dækkede obligationer i Unionen. En harmonisering kræver, at alle medlemsstater fastsætter regelsæt for dækkede obligationer, hvilket også burde fremme udviklingen af markeder for dækkede obligationer i de medlemsstater, hvor der ikke er nogen. Et sådant marked ville tilvejebringe en stabil finansieringskilde for kreditinstitutter, som på dette grundlag ville være bedre i stand til at yde forbrugere og virksomheder mere økonomisk overkommelige kreditlån, og som ville stille alternative sikre investeringer til rådighed for investorer.
(6)
I sin henstilling af 20. december 2012 om kreditinstitutters finansiering 
(
8
)
 opfordrede Det Europæiske Udvalg for Systemiske Risici (ESRB), nationale kompetente myndigheder og Den Europæiske Tilsynsmyndighed (Den Europæiske Banktilsynsmyndighed) (EBA), som blev oprettet ved Europa-Parlamentets og Rådet forordning (EU) nr. 1093/2010 
(
9
)
 til at identificere eksempler på bedste praksis med hensyn til dækkede obligationer og til at tilskynde harmonisering af nationale regelsæt. Det henstilles endvidere, at EBA koordinerer de foranstaltninger, som nationale kompetente myndigheder har truffet, særlig med hensyn til kvaliteten og adskillelsen af cover pools, dækkede obligationers afsondring i tilfælde af konkurs, risici i forbindelse med aktiver og forpligtelser, som indvirker på cover pools, og offentliggørelse af cover pools' sammensætning. I henstillingen opfordres EBA endvidere til at overvåge den måde, som markedet for dækkede obligationer fungerer på, med henvisning til eksempler på bedste praksis som identificeret af EBA, i en periode på to år for at vurdere behovet for lovgivningsmæssige tiltag og at indberette herom til ESRB og til Kommissionen.
(7)
I december 2013 anmodede Kommissionen EBA om rådgivning i overensstemmelse med artikel 503, stk. 1, i forordning (EU) nr. 575/2013.
(8)
I den rapport, som ledsagede EBA's udtalelse af 1. juli 2014, hvori EBA svarede på både ESRB's henstilling af 20. december 2012 og Kommissionens anmodning om rådgivning af december 2013, anbefalede EBA større konvergens mellem nationale retlige samt regulerings- og tilsynsmæssige rammer for dækkede obligationer med henblik på yderligere at fremme ensartet særbehandling af dækkede obligationer i Unionen i forhold til risikovægt.
(9)
I overensstemmelse med ESRB's henstilling overvågede EBA den måde, som markedet for dækkede obligationer fungerer på, med henvisning til eksempler på bedste praksis i den pågældende henstilling, i en periode på to år. På grundlag af denne overvågning fremkom EBA med en yderligere udtalelse og en yderligere rapport om dækkede obligationer til ESRB, Rådet og Kommissionen den 20. december 2016 
(
10
)
. Rapporten konkluderede, at yderligere harmonisering er nødvendig for at sikre større konsekvens med hensyn til definitioner og den reguleringsmæssige behandling af dækkede obligationer i Unionen. I henhold til rapporten bør harmoniseringen endvidere tage udgangspunkt i eksisterende velfungerende markeder i visse medlemsstater.
(10)
dækkede obligationer udstedes normalt af kreditinstitutter. Formålet med dækkede obligationer er at tilvejebringe finansiering af lån, og en af kreditinstitutternes centrale aktiviteter er at yde lån i stor målestok. I EU-retten om særbehandling i forbindelse med dækkede obligationer stilles der derfor krav om, at obligationerne udstedes af kreditinstitutter.
(11)
Ved at begrænse retten til at udstede dækkede obligationer til kreditinstitutter sikres det, at udsteder har den fornødne viden til at kunne styre den kreditrisiko, der er forbundet med lånene i cover poolen. Det sikres endvidere, at udsteder er omfattet af kapitalkrav, som beskytter investorer efter »dual recourse«-mekanismen, som giver investoren såvel som modparten i en derivatkontrakt, en ret til at gøre krav gældende både i forhold til udstederen af dækkede obligationer og i forhold til de dækkende aktiver. Ved at forbeholde retten til at udstede dækkede obligationer til kreditinstitutter sikres det derfor, at dækkede obligationer forbliver et sikkert og effektivt finansieringsredskab, hvorved der bidrages til investorbeskyttelse og finansiel stabilitet, som er vigtige, offentlige politiske målsætninger af interesse for samfundet. Det er også på linje med tilgangen på velfungerende nationale markeder, hvor kun kreditinstitutter har tilladelse til at udstede dækkede obligationer.
(12)
Derfor bør kun kreditinstitutter som defineret i artikel 4, stk. 1, nr. 1), i forordning (EU) nr. 575/2013 have tilladelse til at udstede dækkede obligationer i henhold til EU-retten. Særlige kreditinstitutter er kendetegnet ved det forhold, at de ikke modtager indlån, men snarere modtager andre tilbagebetalingspligtige midler fra offentligheden, og de falder som sådan inden for definitionen af »kreditinstitut« som fastsat i forordning (EU) nr. 575/2013. Uden at det berører accessoriske aktiviteter, der er tilladt i henhold til gældende national ret, er særlige kreditinstitutter institutter, der kun yder lån med pant og lån til den offentlige sektor, herunder finansiering af lån erhvervet fra andre kreditinstitutter. Dette direktiv har til hovedformål at regulere de betingelser, hvorunder kreditinstitutter kan udstede dækkede obligationer som et finansieringsredskab, ved at fastsætte produktkrav og etablere et særligt produkttilsyn, som kreditinstitutter er underlagt, for at sikre en høj grad af investorbeskyttelse.
(13)
»Dual recourse«-mekanismen er et væsentligt begreb, som indgår i mange eksisterende nationale regelsæt om dækkede obligationer, og mekanismen er endvidere et væsentligt træk i forbindelse med dækkede obligationer som omhandlet i artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF. Det er derfor nødvendigt at præcisere det pågældende begreb for at sikre, at investorer og modparter i derivatkontrakter i hele Unionen kan gøre krav gældende både i forhold til udstederen af dækkede obligationer og i forhold til de dækkende aktiver under harmoniserede betingelser.
(14)
Afsondring i tilfælde af konkurs bør også være et væsentligt træk ved dækkede obligationer for at sikre, at investorer i dækkede obligationer modtager tilbagebetaling på obligationens forfaldsdato. Automatisk fremskyndelse af tilbagebetalingen ved udsteders insolvens eller afvikling kan forstyrre prioritetsrækkefølgen for investorer i dækkede obligationer. Det er derfor vigtigt at sikre, at investorer i dækkede obligationer modtager tilbagebetaling i overensstemmelse med den kontraktbestemte plan selv i tilfælde af insolvens eller afvikling. Afsondring i tilfælde af konkurs er derfor direkte knyttet til »dual recourse«-mekanismen og bør derfor også være et centralt kendetegn ved rammen for dækkede obligationer.
(15)
Et andet centralt kendetegn ved de gældende nationale regelsæt for dækkede obligationer er kravet om, at de dækkende aktiver er af meget høj kvalitet for at sikre en robust cover pool. Dækkende aktiver af høj kvalitet har særlige kendetegn, som vedrører betalingskrav og aktiverne stillet som sikkerhed for sådanne dækkende aktiver. Derfor bør der fastsættes generelle kvalitetsmæssige kendetegn for egnede dækkende aktiver.
(16)
Aktiver, som er anført i artikel 129, stk. 1, i forordning (EU) nr. 575/2013, bør inden for en ramme for dækkede obligationer være egnede dækkende aktiver. Dækkende aktiver, som ikke længere opfylder kravene i nævnte forordnings artikel 129, stk. 1, bør fortsat være egnede dækkende aktiver i henhold til dette direktivs artikel 6, stk. 1, litra b), forudsat at de opfylder kravene i dette direktiv. Andre dækkende aktiver af tilsvarende høj kvalitet kan også anses for at være egnede efter dette direktiv, forudsat at sådanne dækkende aktiver opfylder de krav, der er fastsat i dette direktiv, herunder krav i relation til aktiverne stillet som sikkerhed for betalingskravet. For så vidt angår fysiske aktiver stillet som sikkerhed bør ejerforholdet registreres i et offentligt register for at sikre håndhævelse. Hvis der ikke findes et offentligt register, bør det være muligt for medlemsstaterne at indføre en alternativ form for certificering af ejerforhold og krav, der kan sammenlignes med den, der opnås ved offentlig registrering af det behæftede fysiske aktiv. Hvis medlemsstaterne gør brug af en sådan alternativ form for certificering, bør de også indføre en procedure for indførelse af ændringer i registreringen af ejerforhold og krav. Eksponeringer mod kreditinstitutter og eksponeringer mod forsikringsselskaber bør betragtes som egnede dækkende aktiver efter dette direktivs artikel 6, stk. 1, litra a) eller b), afhængigt af om de opfylder kravene i artikel 129 i forordning (EU) nr. 575/2013. Eksponeringer mod forsikringsselskaber bør også betragtes som egnede dækkende aktiver efter dette direktivs artikel 6, stk. 1, litra b). Lån til eller garanteret af offentlige virksomheder som defineret i artikel 2, litra b), i Kommissionens direktiv 2006/111/E 
(
11
)
 kan anses for at være egnede dækkende aktiver, forudsat at de offentlige virksomheder leverer væsentlige offentlige tjenester til opretholdelse af kritiske samfundsmæssige aktiviteter.
Desuden bør offentlige virksomheder udbyde deres tjenester i henhold til en koncession eller en tilladelse fra en offentlig myndighed, være underlagt offentligt tilsyn og have tilstrækkelige indtægtsskabende beføjelser til at sikre deres solvens. Hvis medlemsstaterne beslutter at tillade aktiver i form af lån til eller garanteret af offentlige virksomheder inden for deres nationale rammer, bør de behørigt overveje den mulige indvirkning på konkurrencen af at tillade sådanne aktiver. Uanset deres ejerforhold bør kreditinstitutter og forsikringsselskaber ikke betragtes som offentlige virksomheder. Det bør desuden stå medlemsstaterne frit for at fastsætte i deres nationale regelsæt, at visse aktiver er udelukket fra at kunne medtages i cover poolen. For at sætte investorer i dækkede obligationer i stand til bedre at vurdere risikoen forbundet med et program for dækkede obligationer bør medlemsstaterne også fastsætte regler om risikospredning med hensyn til detaljeringsgrad og væsentlig koncentration, om antallet af lån eller eksponeringer i cover poolen og om antallet af modparter. Medlemsstaterne bør kunne bestemme den passende detaljeringsgrad og væsentlige koncentration, som kræves i henhold til deres nationale ret.
(17)
Dækkede obligationer har særlige strukturelle træk, som tager sigte på at beskytte investor til enhver tid. De pågældende træk indebærer bl.a., at investorer i dækkede obligationer har et krav ikke blot i forhold til udstederen, men også i forhold til aktiver i cover poolen. De pågældende produktrelaterede strukturelle krav adskiller sig fra de tilsynsmæssige krav, som finder anvendelse på et kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer. Førstnævnte bør ikke fokusere på at sikre den udstedende institutions tilsynsmæssige sundhedstilstand, men bør snarere sigte mod at beskytte investorer ved at stille særlige krav til selve den dækkede obligation. For at øge investorbeskyttelsen yderligere bør der i tillæg til det særlige krav om brug af dækkende aktiver af høj kvalitet også fastsættes bestemmelser om de generelle krav med hensyn til cover poolens kendetegn. De pågældende krav bør omfatte særlige regler, som tager sigte på at beskytte cover poolen, som f.eks. regler om adskillelse af dækkende aktiver. Adskillelse kan opnås på forskellige måder, f.eks. på balancen, ved hjælp af en special purpose vehicle eller på anden måde. Formålet med adskillelse af dækkende aktiver er ikke desto mindre at placere dem retligt uden for rækkevidde af andre kreditorer end investorer i dækkede obligationer.
(18)
Placeringen af aktiverne stillet som sikkerhed bør også reguleres for at sikre håndhævelse af investors rettigheder. Det er også vigtigt, at medlemsstaterne fastsætter regler om cover poolens sammensætning. Endvidere bør dette direktiv fastsætte dækningskravene, uden at dette berører medlemsstaternes ret til at give mulighed for at anvende andre midler til at mindske risici, såsom valuta- og renterisici. Beregningen af dækningen og betingelserne for at medtage derivatkontrakter i cover poolen bør også defineres for at sikre, at cover pools er omfattet af fælles standarder for høj kvalitet i hele Unionen. Beregningen af dækningen bør følge nominalprincippet for hovedstolen. Medlemsstaterne bør kunne anvende en anden beregningsmetode end nominalprincippet, forudsat at den anden metode er mere forsigtig, dvs. at den ikke resulterer i en højere dækningsgrad, hvor de dækkende aktiver er tælleren, og forpligtelserne vedrørende dækkede obligationer er nævneren. Medlemsstaterne bør kunne kræve et niveau for overdækning af sikkerhedsstillelse for dækkede obligationer udstedt af kreditinstitutter beliggende i den pågældende medlemsstat, som er højere end dækningskravet fastsat i dette direktiv.
(19)
En række medlemsstater stiller allerede krav om, at en overvågningsansvarlig for cover pools varetager særlige opgaver i forhold til egnede aktivers kvalitet og sikrer overensstemmelse med nationale dækningskrav. For at harmonisere behandlingen af dækkede obligationer i hele Unionen er det derfor vigtigt at have en klar definition af de opgaver og ansvarsområder, som den overvågningsansvarlige for cover pools har, hvis der stilles krav om en sådan i det nationale regelsæt. Det forhold, at der findes en overvågningsansvarlig for cover pools, fritager ikke de nationale kompetente myndigheder fra deres ansvar med hensyn til offentligt tilsyn med dækkede obligationer, navnlig for så vidt angår opfyldelse af kravene fastsat i de nationale bestemmelser til gennemførelse af dette direktiv.
(20)
Ved artikel 129 i forordning (EU) nr. 575/2013 opstilles der en række betingelser, som dækkede obligationer sikret ved securitiseringsenheder skal opfylde. En af disse betingelser vedrører det omfang, hvori denne type dækkende aktiver kan anvendes, og begrænser anvendelsen af sådanne strukturer til 10 % af værdien af de udestående dækkede obligationer. De kompetente myndigheder kan i overensstemmelse med forordning (EU) nr. 575/2013 undlade at gøre denne betingelse gældende. I henhold til konklusionen på Kommissionens vurdering af, om denne fritagelse er hensigtsmæssig, bør det kun være muligt at anvende securitiseringsinstrumenter eller dækkede obligationer som dækkende aktiver ved udstedelse af dækkede obligationer for så vidt angår andre dækkede obligationer (»koncerninterne puljede strukturer med dækkede obligationer«), og det bør være muligt uden begrænsninger med henvisning til værdien af de udestående dækkede obligationer. For at sikre et optimalt niveau af gennemsigtighed bør cover pools for eksternt udstedte dækkede obligationer ikke indeholde internt udstedte dækkede obligationer fra forskellige kreditinstitutter inden for den samme koncern. Da anvendelsen af koncerninterne puljede strukturer med dækkede obligationer medfører undtagelse fra grænserne for kreditinstitutters eksponeringer fastsat i artikel 129 i forordning (EU) nr. 575/2013, bør de internt og eksternt udstedte dækkede obligationer desuden pålægges at opfylde betingelserne for kreditkvalitetstrin 1 på udstedelsestidspunktet eller i tilfælde af en efterfølgende ændring af kreditkvalitetstrin og med forbehold af de kompetente myndigheders godkendelse kreditkvalitetstrin 2. Når de internt eller eksternt udstedte dækkede obligationer ikke længere opfylder dette krav, betragtes de internt udstedte dækkede obligationer ikke længere som egnede aktiver i henhold til artikel 129 i forordning (EU) nr. 575/2013, og de eksternt udstedte dækkede obligationer fra den relevante cover pool er derfor ikke omfattet af undtagelsen i nævnte forordnings artikel 129, stk. 1, litra b).
Når de internt udstedte dækkede obligationer ikke længere opfylder det relevante krav med hensyn til kreditkvalitetstrin, bør de imidlertid være egnede dækkende aktiver med henblik på dette direktiv, forudsat at de opfylder alle kravene fastsat i dette direktiv, og de eksternt udstedte dækkede obligationer, der er sikret ved disse internt udstedte dækkede obligationer eller andre aktiver, der er i overensstemmelse med dette direktiv, bør derfor også kunne anvende mærket »European Covered Bond«. Medlemsstaterne bør have mulighed for at give tilladelse til at anvende sådanne strukturer. Det følger heraf, at for at denne mulighed reelt kan stilles til rådighed for kreditinstitutter, der tilhører en koncern, der er beliggende i forskellige medlemsstater, bør alle relevante medlemsstater have gjort brug af denne mulighed og gennemført den relevante bestemmelse i deres ret.
(21)
Mindre kreditinstitutter støder på vanskeligheder, når de udsteder dækkede obligationer, da udfærdigelsen af programmer for dækkede obligationer ofte indebærer store startomkostninger. Likviditet er også af stor betydning på markeder for dækkede obligationer, og den er stort set bestemt af mængden af udestående obligationer. Derfor bør det være tilladt, at to eller flere kreditinstitutter anvender fælles finansiering, således at mindre kreditinstitutter kan udstede dækkede obligationer. Dette vil bane vej for, at flere kreditinstitutter puljer dækkende aktiver som dækkende aktiver for dækkede obligationer udstedt af et enkelt kreditinstitut, og fremme udstedelsen af dækkede obligationer i de medlemsstater, hvor der ikke på indeværende tidspunkt findes et veludviklet marked for dækkede obligationer. Kravene til brug af aftaler om fælles finansiering bør sikre, at dækkende aktiver, som sælges, eller, hvis en medlemsstat har tilladt denne mulighed, som overføres til de udstedende kreditinstitutter gennem en aftale om finansiel sikkerhedsstillelse i henhold til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2002/47/EF 
(
12
)
, opfylder de krav til egnethed og adskillelse, der gælder for dækkende aktiver i henhold til EU-retten.
(22)
I forbindelse med denne type finansielle instrumenter er det væsentligt, at cover poolen for dækkede obligationer er gennemsigtig, da gennemsigtighed gør det lettere at foretage sammenligninger og giver investorerne mulighed for at gennemføre den fornødne risikoevaluering. EU-retten omfatter regler om udarbejdelse, godkendelse og udsendelse af det prospekt, der skal offentliggøres, når værdipapirer udbydes til offentligheden eller optages til handel på et reguleret marked, der er beliggende i eller er aktivt i en medlemsstat. Nationale lovgivere og markedsdeltagere har som supplement til sådan EU-ret i tidens løb udviklet flere initiativer vedrørende de oplysninger, der skal gives til investorer i dækkede obligationer. Det er dog nødvendigt i EU-retten at præcisere, hvilke fælles oplysninger investorer som minimum bør have adgang til, inden eller på det tidspunkt de køber dækkede obligationer. Medlemsstaterne bør kunne supplere disse minimumskrav med yderligere bestemmelser.
(23)
Mindskelse af den likviditetsrisiko, der er forbundet med instrumentet, indgår som et centralt led i foranstaltningerne til sikring af investorer i dækkede obligationer. Dette er af afgørende betydning for at kunne sikre rettidig tilbagebetaling af de forpligtelser, der er knyttet til den dækkede obligationer. Der bør derfor indføres en likviditetsbuffer for cover poolen for at tage højde for risikoen for likviditetsmangel, f.eks. i forbindelse med løbetids- eller rentemismatch, betalingsafbrydelser, risikosammenblanding, betalingsforpligtelser knyttet til derivatkontrakter og andre operationelle forpligtelser, som forfalder til betaling inden for programmet for dækkede obligationer. Kreditinstituttet kan opleve situationer, hvor det bliver vanskeligt at overholde kravet om en likviditetsbuffer for cover poolen, f.eks. i stresssituationer, hvor bufferen anvendes til at dække udgående pengestrømme. De kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til dette direktiv, bør overvåge overholdelse af kravet om en likviditetsbuffer for cover poolen og om nødvendigt træffe foranstaltninger til at sikre, at kreditinstituttet overholder bufferkravet. Likviditetsbufferen for cover poolen adskiller sig fra de generelle likviditetskrav til kreditinstitutter i henhold til andre EU-retsakter, idet førstnævnte er direkte knyttet til cover poolen og har til formål at mindske de særlige likviditetsrisici, der gør sig gældende for den. For at begrænse de reguleringsmæssige byrder bør medlemsstaterne kunne give mulighed for hensigtsmæssig interaktion med likviditetskrav indført ved andre EU-retsakter, som tager sigte på andre formål end likviditetsbufferen for cover poolen. Medlemsstaterne bør derfor kunne beslutte, at, indtil den dato, hvor disse EU-retsakter ændres, finder kravet om en likviditetsbuffer for cover poolen kun anvendelse, hvis der ikke stilles andre likviditetskrav til kreditinstituttet i henhold til EU-retten i den periode, som er omfattet af sådanne andre krav. En sådan beslutning bør forhindre, at kreditinstitutter underlægges en forpligtelse til at dække de samme udgående pengestrømme med forskellige likvide aktiver i samme periode.
Medlemsstaternes mulighed for at beslutte, at likviditetsbufferen for cover poolen ikke skal anvendes, bør tages op til fornyet vurdering i forbindelse med fremtidige ændringer af likviditetskravene til kreditinstitutter i henhold til EU-retten, herunder den gældende delegerede forordning, der vedtages i henhold til artikel 460 i forordning (EU) nr. 575/2013. Likviditetsrisici kan imødegås på andre måder end ved at tilvejebringe likvide aktiver, f.eks. ved at udstede dækkede obligationer med strukturer med en løbetid, som kan forlænges, når de udløsende begivenheder adresserer likviditetsmangel eller stress. I sådanne tilfælde bør medlemsstaterne kunne tillade, at beregningen af likviditetsbufferen baseres på den endelige forfaldsdato for den dækkede obligation, idet der tages hensyn til eventuelle løbetidsforlængelser, når de udløsende begivenheder adresserer likviditetsrisici. Endvidere bør medlemsstaterne kunne tillade, at kravene til likviditetsbufferen for cover poolen ikke gælder for dækkede obligationer, der er underlagt krav om match funding, når indgående betalinger i henhold til kontrakter forfalder før udgående betalinger og placeres i højlikvide aktiver i mellemtiden.
(24)
I en række medlemsstater er der udviklet innovative strukturer for løbetidsprofiler for at tage højde for potentielle likviditetsrisici, herunder løbetidsmismatch. Disse strukturer omfatter muligheden for at forlænge den på forhånd fastsatte løbetid for den dækkede obligation i en vis periode eller for at lade betalingsstrømmene fra de dækkende aktiver gå direkte til investorer i dækkede obligationer. For at kunne harmonisere strukturer med en løbetid, som kan forlænges, i hele Unionen er det vigtigt at fastsætte de betingelser, hvorunder medlemsstaterne kan tillade sådanne strukturer, for at sikre, at strukturerne ikke bliver for komplicerede og ikke udsætter investorerne for yderligere risici. Det er i forbindelse med disse betingelser vigtigt at sikre, at kreditinstituttet ikke kan forlænge løbetiden efter eget skøn. Det bør kun være tilladt at forlænge løbetiden, når objektive og klart definerede udløsende begivenheder fastsat i national lov er indtruffet eller forventes at indtræffe i nær fremtid. Sådanne udløsende begivenheder bør tage sigte på at forhindre misligholdelse, f.eks. ved at afhjælpe likviditetsmangel, markedssvigt eller markedsforstyrrelser. Forlængelser kan også fremme en velordnet afvikling af kreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, ved at der gives mulighed for forlængelser i tilfælde af insolvens eller afvikling for at undgå et brandudsalg af aktiver.
(25)
Kravet om et særligt offentligt tilsyn er et kendetegn for dækkede obligationer i henhold til artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF. Nævnte direktiv fastsætter dog hverken bestemmelser om et sådant tilsyns karakter og indhold eller om de myndigheder, der bør være ansvarlige for at foretage et sådant tilsyn. Det er derfor væsentligt at harmonisere de grundlæggende elementer i et sådant offentligt tilsyn med dækkede obligationer og at præcisere de opgaver og ansvarsområder, som påhviler de nationale kompetente myndigheder, der foretager tilsynet.
(26)
Offentligt tilsyn med dækkede obligationer adskiller sig fra tilsynet med kreditinstitutter i Unionen, og derfor bør medlemsstaterne kunne udpege nationale kompetente myndigheder til at varetage offentligt tilsyn med dækkede obligationer, der er nogle andre end de kompetente myndigheder, der fører overordnet tilsyn med kreditinstitutter. For at sikre konsekvens i det offentlige tilsyn med dækkede obligationer i hele Unionen er det dog nødvendigt at stille krav om, at de kompetente myndigheder, som foretager det offentlige tilsyn med dækkede obligationer, indgår i et tæt samarbejde med dem, der fører overordnet tilsyn med kreditinstitutter, samt, hvor det er relevant, med afviklingsmyndigheden.
(27)
Det offentlige tilsyn med dækkede obligationer bør omfatte meddelelse til kreditinstitutter af tilladelse til at udstede dækkede obligationer. Da kun kreditinstitutter bør have tilladelse til at udstede dækkede obligationer, bør godkendelse til at optræde som kreditinstitut være en forudsætning for at blive givet den pågældende tilladelse. Mens Den Europæiske Centralbank i medlemsstater, der deltager i den fælles tilsynsmekanisme, har til opgave at godkende kreditinstitutter, jf. artikel 4, stk. 1, litra a), i Rådets forordning (EU) nr. 1024/2013 
(
13
)
, bør kun de myndigheder, der er udpeget i henhold til dette direktiv, have beføjelse til at give tilladelse til at udstede dækkede obligationer og udøve offentligt tilsyn med dækkede obligationer. Derfor bør dette direktiv fastsætte de betingelser, hvorunder kreditinstitutter, som er godkendt i henhold til EU-retten, kan opnå tilladelse til at udstede dækkede obligationer.
(28)
Tilladelsens omfang bør vedrøre programmet for dækkede obligationer. Dette program bør være underlagt tilsyn i henhold til dette direktiv. Et kreditinstitut kan have mere end ét program for dækkede obligationer. I så fald bør der kræves en særskilt tilladelse for hvert program. Et program for dækkede obligationer kan omfatte en eller flere cover pools. Flere cover pools eller forskellige udstedelser (forskellige internationale identifikationsnumre for værdipapirer (ISIN-koder)) under det samme program for dækkede obligationer er ikke nødvendigvis udtryk for, at der eksisterer flere særskilte programmer for dækkede obligationer.
(29)
Eksisterende programmer for dækkede obligationer bør ikke være påkrævede for at opnå ny tilladelse, når bestemmelserne i den nationale ret, der gennemfører dette direktiv, finder anvendelse. Med hensyn til dækkede obligationer, som er udstedt under de eksisterende programmer for dækkede obligationer efter anvendelsesdatoen for de bestemmelser i national ret, der gennemfører dette direktiv, bør kreditinstitutterne imidlertid opfylde alle kravene fastsat i dette direktiv. Sådan overholdelse bør overvåges af de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til dette direktiv som en del af det offentlige tilsyn med dækkede obligationer. Medlemsstaterne kan i henhold til national ret give retningslinjer for, hvordan overensstemmelsesvurderingen proceduremæssigt gennemføres efter den dato, fra hvilken medlemsstaterne skal anvende bestemmelserne i den nationale ret til gennemførelse af dette direktiv. De kompetente myndigheder bør kunne gennemgå et program for dækkede obligationer og vurdere behovet for at ændre tilladelsen til dette program. Et sådant behov for ændringer kan skyldes væsentlige ændringer i forretningsmodellen for det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, f.eks. efter en ændring af det nationale regelsæt for dækkede obligationer eller beslutninger truffet af kreditinstituttet. Sådanne ændringer kan betragtes som væsentlige, hvis de kræver en revurdering af de betingelser, hvorunder der blev givet tilladelse til at udstede dækkede obligationer.
(30)
Når en medlemsstat sørger for, at der udpeges en særlig administrator, bør den kunne fastsætte regler om kompetencer og operationelle krav for sådanne særlige administratorer. Disse regler kan udelukke muligheden for, at den særlige administrator modtager indlån eller andre tilbagebetalingspligtige midler fra forbrugere og private investorer, men tillader modtagelse af indlån eller andre tilbagebetalingspligtige midler udelukkende fra professionelle investorer.
(31)
For at sikre overholdelse af de krav, som stilles til kreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, og for at sikre stort set ens behandling og overholdelse i hele Unionen bør der stilles krav til medlemsstaterne om at indføre bestemmelser vedrørende administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger, som er effektive, forholdsmæssige og har afskrækkende virkning. Medlemsstaterne bør også kunne indføre strafferetlige sanktioner i stedet for administrative sanktioner. Medlemsstater, der vælger at indføre strafferetlige sanktioner, bør underrette Kommissionen om de relevante strafferetlige bestemmelser.
(32)
Administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger, som medlemsstaterne fastlægger, bør opfylde en række væsentlige krav vedrørende adressaterne af de pågældende sanktioner eller foranstaltninger, de kriterier, der skal tages i betragtning ved deres anvendelse, de krav til offentliggørelse, der stilles til kompetente myndigheder, som foretager offentligt tilsyn med dækkede obligationer, beføjelsen til at pålægge sanktioner og størrelsen af de administrative økonomiske sanktioner, der kan pålægges. Inden der træffes en afgørelse om pålæggelse af administrative sanktioner eller andre administrative foranstaltninger, bør adressaten have mulighed for at blive hørt. Medlemsstaterne bør dog kunne fastsætte undtagelser fra retten til at blive hørt i forbindelse med andre administrative foranstaltninger end administrative sanktioner. En sådan undtagelse bør begrænses til tilfælde af overhængende fare, hvor det er nødvendigt med en hurtig indsats for at forhindre betydelige tab for tredjemand, som f.eks. investorer i dækkede obligationer, eller for at forhindre eller afhjælpe betydelig skade på det finansielle system. I sådanne tilfælde bør adressaten have mulighed for at blive hørt, efter at foranstaltningen er blevet pålagt.
(33)
Der bør stilles krav til medlemsstaterne om at sikre, at de kompetente myndigheder, som foretager offentligt tilsyn med dækkede obligationer, ved valget af arten af administrative sanktioner eller andre administrative foranstaltninger og størrelsen af de pågældende sanktioner tager højde for alle relevante omstændigheder for at sikre ensartet anvendelse af administrative sanktioner eller andre administrative foranstaltninger i hele Unionen. Medlemsstaterne kan medtage administrative foranstaltninger i forbindelse med forlængelsen af løbetiden under strukturer med en løbetid, som kan forlænges. Hvis medlemsstaterne fastsætter sådanne foranstaltninger, kan disse foranstaltninger gøre det muligt for de kompetente myndigheder at erklære en forlængelse af løbetiden ugyldig og fastsætte betingelser for en sådan ugyldiggørelse for at rette op på den situation, hvor et kreditinstitut forlænger løbetiden i strid med de objektive udløsende begivenheder, som er fastsat i national ret, eller for at sikre finansiel stabilitet og investorbeskyttelse.
(34)
For at kunne konstatere eventuelle overtrædelser af de krav, der stilles til udstedelse og markedsføring af dækkede obligationer, bør de kompetente myndigheder, som foretager offentligt tilsyn med dækkede obligationer, tillægges de fornødne undersøgelsesbeføjelser og effektive mekanismer til at fremme indberetning af eventuelle eller faktiske overtrædelser. De pågældende mekanismer bør ikke have indvirkning på retten til forsvar for personer eller enheder, som påvirkes negativt af de pågældende beføjelser og mekanismer.
(35)
De kompetente myndigheder, som foretager offentligt tilsyn med dækkede obligationer, bør også have beføjelse til at pålægge administrative sanktioner og vedtage andre administrative foranstaltninger for at sikre det størst mulige spillerum efter en overtrædelse og for at medvirke til at forhindre yderligere overtrædelser, uanset om sådanne foranstaltninger betragtes som en administrativ sanktion eller en anden administrativ foranstaltning i henhold til national ret. Medlemsstaterne bør kunne fastsætte yderligere sanktioner end dem, der er fastsat i dette direktiv.
(36)
Den gældende nationale lovgivning om dækkede obligationer er kendetegnet ved detaljeret regulering på nationalt plan og tilsyn med udstedelse af og programmer for dækkede obligationer for at sikre, at rettighederne for investorer i dækkede obligationer til enhver tid respekteres. Det pågældende tilsyn omfatter løbende overvågning af programmets karakteristika, dækningskravene og cover poolens kvalitet. Et passende omfang af investorinformation om regelsættet for udstedelse af dækkede obligationer indgår som et væsentligt led i investorbeskyttelse. Det bør derfor sikres, at de kompetente myndigheder regelmæssigt offentliggør oplysninger om bestemmelserne i national ret til gennemførelse af dette direktiv og om den måde, hvorpå de foretager offentligt tilsyn med dækkede obligationer.
(37)
Dækkede obligationer markedsføres på indeværende tidspunkt i Unionen med nationale betegnelser og mærker, hvoraf nogle er veletablerede, og andre ikke er det. Det forekommer derfor hensigtsmæssigt at give kreditinstitutter, som udsteder dækkede obligationer i Unionen, mulighed for at anvende et særligt »European Covered Bond«-mærke ved salg af dækkede obligationer til investorer både i Unionen og i tredjelande på den betingelse, at de pågældende dækkede obligationer opfylder kravene i dette direktiv. Hvis sådanne dækkede obligationer også er i overensstemmelse med kravene i artikel 129 i forordning (EU) nr. 575/2013, bør kreditinstitutter have mulighed for at anvende mærket »European Covered Bond (Premium)«. Dette mærke, som angiver, at specifikke supplerende krav er blevet opfyldt, der resulterer i en styrket og velkendt kvalitet, kan være attraktivt selv i medlemsstater med veletablerede nationale mærker. Målet med de to mærker »European Covered Bond« og »European Covered Bond (Premium)« er at gøre det lettere for investorer at vurdere kvaliteten af de dækkede obligationer og for dermed at gøre dem mere attraktive som investeringsinstrument både inden og uden for Unionen. Anvendelsen af disse to mærker bør dog være frivillig, og medlemsstaterne bør kunne opretholde deres egne rammer for nationale betegnelser og mærkning sideløbende med disse to mærker.
(38)
For at kunne vurdere anvendelsen af dette direktiv bør Kommissionen i tæt samarbejde med EBA overvåge udviklingen i dækkede obligationer i Unionen og aflægge rapport til Europa-Parlamentet og Rådet om niveauet af investorbeskyttelse og udviklingen på markederne for dækkede obligationer. Rapporten bør også fokusere på udviklingen i de aktiver, der udgør sikkerhed for udstedelsen af dækkede obligationer. Da anvendelsen af strukturer med en løbetid, som kan forlænges, har været stigende, bør Kommissionen også aflægge rapport til Europa-Parlamentet og Rådet om funktionsmåden for dækkede obligationer med en struktur med en løbetid, som kan forlænges, og de risici og fordele, der følger af udstedelsen af sådanne dækkede obligationer.
(39)
En ny kategori af finansielle instrumenter under betegnelsen europæisk sikrede værdipapirer (ESN'er), som er dækket af aktiver, der er mere risikobetonede end offentlige eksponeringer og lån med pant, og som ikke er egnede dækkende aktiver i henhold til dette direktiv, er blevet foreslået af markedsdeltagerne og andre som et supplerende instrument for banker til at finansiere realøkonomien. Kommissionen hørte EBA den 3. oktober 2017 om en vurdering af, i hvilket omfang ESN'er kunne anvende den bedste praksis, som EBA har identificeret for traditionelle dækkede obligationer, en passende risikobehandling af ESN'er og den mulige virkning af ESN-udstedelser på bankbalancernes behæftelsesniveauer. Som svar udsendte EBA en rapport den 24. juli 2018. Sideløbende med EBA's rapport offentliggjorde Kommissionen den 12. oktober 2018 en undersøgelse. Kommissionens undersøgelse og EBA's rapport konkluderede, at der var behov for en yderligere vurdering, f.eks. vedrørende reguleringsmæssig behandling. Kommissionen bør derfor fortsat vurdere, om en lovgivningsmæssig ramme for ESN'er vil være hensigtsmæssig, og aflægge rapport til Europa-Parlamentet og Rådet om resultaterne sammen med et lovgivningsmæssigt forslag, hvis det er relevant.
(40)
På indeværende tidspunkt findes der ikke nogen ækvivalensordning til anerkendelse i Unionen af dækkede obligationer udstedt af kreditinstitutter i tredjelande undtagen i tilsynsmæssig sammenhæng, hvor visse tredjelandsobligationer på visse betingelser indrømmes særbehandling for så vidt angår likviditet. Kommissionen bør derfor i tæt samarbejde med EBA vurdere, om det er nødvendigt og relevant at indføre en ækvivalensordning for tredjelandsudstedere af og investorer i dækkede obligationer. Kommissionen bør derfor senest to år efter den dato, hvorfra medlemsstaterne skal anvende bestemmelserne i national ret til gennemførelse af dette direktiv, aflægge rapport herom til Europa-Parlamentet og Rådet sammen med et lovgivningsmæssigt forslag, hvis det er relevant.
(41)
Dækkede obligationer er kendetegnet ved at have en på forhånd fastsat løbetid på flere år. Det er derfor nødvendigt at medtage overgangsforanstaltninger for at sikre, at dækkede obligationer udstedt inden den 8. juli 2022, ikke påvirkes. Dækkede obligationer, der er udstedt før denne dato, bør derfor fortsat opfylde kravene i artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF og undtages fra de fleste af de nye krav, der er fastsat i dette direktiv. Der bør fortsat kunne henvises til sådanne dækkede obligationer som dækkede obligationer, forudsat at deres overholdelse af artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF, i den udgave, der fandt anvendelse på udstedelsesdatoen, og af de krav i dette direktiv, der finder anvendelse på dem, er underlagt tilsyn af de kompetente myndigheder, der er udpeget i medfør af dette direktiv. Dette tilsyn bør ikke omfatte de krav i dette direktiv, som dækkede obligationer er fritaget for. I nogle medlemsstater er ISIN-koderne åbne i en længere periode, således at dækkede obligationer kan udstedes løbende under denne kode med det formål at øge mængden (udstedelsesstørrelsen) af den dækkede obligation (»tapudstedelser«). Overgangsforanstaltningerne bør dække tapudstedelser af dækkede obligationer under ISIN-koder åbnet før den 8. juli 2022.
(42)
Som følge af de ensartede rammebestemmelser, der indføres for dækkede obligationer, bør beskrivelsen af dækkede obligationer i artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF ændres. I direktiv 2014/59/EU defineres dækkede obligationer ved en henvisning til artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF. Da denne definition bør ændres, bør direktiv 2014/59/EU også ændres. For at undgå, at dækkede obligationer, som udstedes i overensstemmelse med artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF inden den 8. juli 2022, påvirkes, bør der fortsat henvises til de pågældende dækkede obligationer som dækkede obligationer, indtil de forfalder til betaling. Direktiv 2009/65/EF og 2014/59/EU bør derfor ændres i overensstemmelse hermed.
(43)
I henhold til den fælles politiske erklæring af 28. september 2011 fra medlemsstaterne og Kommissionen om forklarende dokumenter 
(
14
)
 har medlemsstaterne forpligtet sig til i tilfælde, hvor det er berettiget, at lade meddelelsen af gennemførelsesforanstaltninger ledsage af et eller flere dokumenter, der forklarer forholdet mellem et direktivs bestanddele og de tilsvarende dele i de nationale gennemførelsesinstrumenter. I forbindelse med dette direktiv finder lovgiveren, at fremsendelsen af sådanne dokumenter er berettiget.
(44)
Målet for dette direktiv, nemlig at etablere en fælles ramme for dækkede obligationer for at sikre, at de strukturelle træk ved dækkede obligationer i hele Unionen svarer til den lavere risikoprofil, der berettiger til særbehandling i Unionen, kan ikke i tilstrækkelig grad opfyldes af medlemsstaterne, men kan på grund af behovet for at videreudvikle markedet for dækkede obligationer i hele Unionen og fremme investeringer i Unionen bedre nås på EU-plan; Unionen kan derfor vedtage foranstaltninger i overensstemmelse med nærhedsprincippet, jf. artikel 5 i traktaten om Den Europæiske Union. I overensstemmelse med proportionalitetsprincippet, jf. nævnte artikel, går dette direktiv ikke videre, end hvad der er nødvendigt for at nå dette mål.
(45)
Den Europæiske Centralbank blev hørt og afgav udtalelse den 22. august 2018.
(46)
Den Europæiske Tilsynsførende for Databeskyttelse er blevet hørt i overensstemmelse med artikel 28, stk. 2, i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EF) nr. 45/2001 
(
15
)
 og har afgivet udtalelse den 12. oktober 2018.
(47)
Kreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, behandler betydelige mængder personoplysninger. En sådan behandling bør til enhver tid foretages i overensstemmelse med Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2016/679 
(
16
)
. På samme måde bør EBA's behandling af personoplysninger, når den i henhold til dette direktiv opretholder en central database med administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger, som den meddeles af nationale kompetente myndigheder, finde sted i overensstemmelse med Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2018/1725 
(
17
)
 —
VEDTAGET DETTE DIREKTIV:
AFSNIT I
GENSTAND, ANVENDELSESOMRÅDE OG DEFINITIONER
Artikel 1
Genstand
Ved dette direktiv fastsættes der følgende investorbeskyttelsesregler om:
1)
krav vedrørende udstedelse af dækkede obligationer
2)
de strukturelle træk ved dækkede obligationer
3)
offentligt tilsyn med dækkede obligationer
4)
krav om offentliggørelse i forbindelse med dækkede obligationer.
Artikel 2
Anvendelsesområde
Dette direktiv finder anvendelse på dækkede obligationer udstedt af kreditinstitutter etableret i Unionen.
Artikel 3
Definitioner
I dette direktiv forstås ved:
1)
»dækket obligation«: en gældforpligtelse, der er udstedt af et kreditinstitut i overensstemmelse med de nationale bestemmelser til gennemførelsen af dette direktivs obligatoriske krav, og som er sikret ved dækkende aktiver, som investorer i dækkede obligationer har direkte adgang til som privilegerede kreditorer
2)
»program for dækkede obligationer«: de strukturelle træk ved en udstedelse af dækkede obligationer, som er fastlagt i henhold til lovbestemte regler og ved kontraktlige vilkår og betingelser, i overensstemmelse med den tilladelse, der er givet til det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer
3)
»cover pool«: et klart defineret sæt af aktiver, der sikrer betalingsforpligtelserne knyttet til dækkede obligationer, og som er adskilt fra andre aktiver, der ihændehaves af kreditinstituttet, som udsteder dækkede obligationer
4)
»dækkende aktiver«: aktiver, der indgår i en cover pool
5)
»aktiver stillet som sikkerhed«: fysiske aktiver og aktiver i form af eksponeringer, som sikrer dækkende aktiver
6)
»adskillelse«: de handlinger, der udføres af et kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer, med henblik på at identificere dækkende aktiver og placere dem retligt uden for rækkevidde af andre kreditorer end investorer i dækkede obligationer og modparter i derivatkontrakter
7)
»kreditinstitut«: et kreditinstitut, som defineret i artikel 4, stk. 1, nr. 1), i forordning (EU) nr. 575/2013
8)
»særligt kreditinstitut«: et kreditinstitut, som udelukkende eller hovedsageligt finansierer lån ved udstedelse af dækkede obligationer, som i henhold til lovgivningen udelukkende har tilladelse til at yde lån med pant og lån til den offentlige sektor, og som ikke har tilladelse til at modtage indlån, men som modtager andre tilbagebetalingspligtige midler fra offentligheden
9)
»automatisk fremskyndelse«: en situation, hvor en dækket obligation ved insolvens eller afvikling af udstederen automatisk og øjeblikkelig forfalder til betaling, og i forhold til hvilken investorerne i den dækkede obligation har et tilbagebetalingskrav, der kan håndhæves på et tidligere tidspunkt end den oprindelige forfaldsdato
10)
»markedsværdi«: for fast ejendom, markedsværdi som defineret i artikel 4, stk. 1, nr. 76), i forordning (EU) nr. 575/2013
11)
»belåningsværdi«: for fast ejendom, belåningsværdi som defineret i artikel 4, stk. 1, nr. 74), i forordning (EU) nr. 575/2013
12)
»primære aktiver«: dominerende dækkende aktiver, som bestemmer cover poolens karakter
13)
»substitutionsaktiver«: dækkende aktiver ud over de primære aktiver, som bidrager til dækningskravene
14)
»overdækning af sikkerhedsstillelse«: hele det ved lov, kontrakt eller frivilligt fastsatte niveau for sikkerhedsstillelse, som er højere end dækningskravet fastsat i artikel 15
15)
»krav om match funding«: regler om, at betalingsstrømmene mellem forpligtelser og aktiver, som forfalder til betaling, skal matches ved at sikre i kontraktlige vilkår og betingelser, at betalinger fra låntagere og modparter i derivatkontrakter forfalder før, at der foretages udbetalinger til investorer i dækkede obligationer og til modparter i derivatkontrakter, og at de modtagne beløb værdimæssigt mindst svarer til de udbetalinger, der skal foretages til investorer i dækkede obligationer og til modparter i derivatkontrakter, og at de beløb, der modtages fra låntagere og modparter i derivatkontrakter inkluderes i cover poolen i overensstemmelse med artikel 16, stk. 3, indtil betalingerne forfalder til investorerne i dækkede obligationer og modparterne i derivatkontrakter
16)
»udgående nettopengestrøm«: alle udgående betalingsstrømme, der forfalder på en dag, herunder hovedstol og rentebetalinger samt betalinger i henhold til derivatkontrakter omfattet af programmet for dækkede obligationer, eksklusive alle indgående betalingsstrømme, der forfalder på den samme dag for krav, der er relateret til de dækkende aktiver
17)
»struktur med en løbetid, som kan forlænges«: en mekanisme, som giver mulighed for at forlænge den på forhånd fastsatte løbetid for dækkede obligationer i et på forhånd fastsat tidsrum, og hvis en bestemt udløsende begivenhed indtræffer
18)
»offentligt tilsyn med dækkede obligationer«: tilsyn med programmer for dækkede obligationer, som sikrer overholdelse og håndhævelse af de krav, som stilles ved udstedelse af dækkede obligationer
19)
»særlig administrator«: den person eller enhed, som er udpeget til at administrere et program for dækkede obligationer i tilfælde af insolvens hos et kreditinstitut, som udsteder dækkede obligationer under det pågældende program, eller når et sådant kreditinstitut konstateres at være nødlidende eller forventeligt nødlidende i henhold til artikel 32, stk. 1, i direktiv 2014/59/EU, eller under særlige omstændigheder, hvis den relevante kompetente myndighed fastslår, at kreditinstituttets korrekte funktion er i alvorlig fare
20)
»afvikling«: afvikling som defineret i artikel 2, stk. 1, nr. 1), i direktiv 2014/59/EU
21)
»koncern«: en koncern som defineret i artikel 4, stk. 1, nr. 138), i forordning (EU) nr. 575/2013
22)
»offentlige virksomheder«: offentlige virksomheder som defineret i artikel 2, litra b), i Kommissionens direktiv 2006/111/EF.
AFSNIT II
STRUKTURELLE TRÆK VED DÆKKEDE OBLIGATIONER
KAPITEL 1
»Dual recourse« og afsondring i tilfælde af konkurs
Artikel 4
»Dual recourse«
1.   Medlemsstaterne indfører regler, som gør investorer i dækkede obligationer og modparter i derivatkontrakter, der opfylder bestemmelserne i artikel 11, berettigede til følgende krav:
a)
et krav i forhold til det kreditinstitut, som udsteder de dækkede obligationer
b)
i tilfælde af insolvens eller afvikling af det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, et prioriteret krav i forhold til hovedstolen og eventuelle påløbne og fremtidige renter af dækkende aktiver
c)
i tilfælde af insolvens hos det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, og hvis det i litra b) omhandlede prioriterede krav ikke kan opfyldes fuldt ud, et krav i forhold til det pågældende kreditinstituts insolvensbo, som er sidestillet med de krav, kreditinstituttets almindelige usikrede kreditorer kan gøre gældende i henhold til den nationale ret om rækkefølgen ved almindelig insolvensbehandling.
2.   De krav, der er omhandlet i stk. 1, begrænses til den fulde betalingsforpligtelse, som er knyttet til de dækkede obligationer.
3.   Medlemsstaterne kan med henblik på denne artikels stk. 1, litra c), indføre regler, som i tilfælde af insolvens hos et særligt kreditinstitut, giver investorer i dækkede obligationer og modparter i derivatkontrakter, der opfylder bestemmelserne i artikel 11, et krav, som er foranstillet det krav, det pågældende særlige kreditinstituts almindelige usikrede kreditorer har i henhold til den nationale ret om rækkefølgen ved almindelig insolvensbehandling, men som er efterstillet i forhold til andre privilegerede kreditorer.
Artikel 5
Dækkede obligationers afsondring i tilfælde af konkurs
Medlemsstaterne sikrer, at de betalingsforpligtelser, som er knyttet til dækkede obligationer, ikke er omfattet af automatisk fremskyndelse ved insolvens eller afvikling af det kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer.
KAPITEL 2
Cover pool og dækning
Afsnit I
Egnede aktiver
Artikel 6
Egnede dækkende aktiver
1.   Medlemsstaterne stiller krav om, at dækkede obligationer til enhver tid er sikret ved:
a)
aktiver, der er egnede i henhold til artikel 129, stk. 1, i forordning (EU) nr. 575/2013, forudsat at det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, opfylder kravene i nævnte forordnings artikel 129, stk. 1a-3
b)
dækkende aktiver af høj kvalitet, der sikrer, at det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, har et betalingskrav som anført i stk. 2, og som er sikret ved aktiver stillet som sikkerhed som anført i stk. 3, eller
c)
aktiver i form af lån til eller garanteret af offentlige virksomheder, jf. dog nærværende artikels stk. 4.
2.   Det i stk. 1, litra b) omhandlede betalingskrav skal opfylde følgende retlige krav:
a)
aktivet udgør et krav om betaling af midler, som har en minimumsværdi, der kan fastsættes til enhver tid, som er juridisk gyldig og kan håndhæves, som ikke er underlagt andre betingelser end den betingelse, at kravet forfalder på et senere tidspunkt, og som er sikret ved pant, behæftelse (charge), panterettighed (lien) eller anden garanti
b)
det pant, den behæftelse (charge), den panterettighed (lien) eller den garanti, der sikrer betalingskravet, kan realiseres
c)
alle retlige krav vedrørende det pant, den behæftelse (charge), den panterettighed (lien) eller den garanti, der sikrer betalingskravet, er opfyldt
d)
det pant, den behæftelse (charge), den panterettighed (lien) eller den garanti, der sikrer betalingskravet, gør det muligt for det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, at inddrive betalingskravets værdi uden unødigt ophold.
Medlemsstaterne stiller krav om, at kreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, vurderer mulighederne for fyldestgørelse af betalingskrav og for at realisere aktiver stillet som sikkerhed, inden de medtages i cover poolen.
3.   Aktiver stillet som sikkerhed i henhold til stk. 1, litra b), skal opfylde et af følgende krav:
a)
for fysiske aktiver stillet som sikkerhed findes der værdiansættelsesstandarder, som er generelt accepteret blandt sagkyndige, og som er hensigtsmæssige for det pågældende fysiske aktiv stillet som sikkerhed, og der findes et offentligt register, som registrerer ejerforhold og krav vedrørende de pågældende fysiske aktiver stillet som sikkerhed, eller
b)
for aktiver i form af eksponeringer udledes den eksponerede modparts sikkerhed og soliditet af skatteopkrævningsbeføjelser eller af løbende offentligt tilsyn med modpartens operationelle soliditet og finansielle solvens.
De i dette stykkes første afsnit, litra a), omhandlede fysiske aktiver stillet som sikkerhed bidrager til dækning af forpligtelser, der er knyttet til dækkede obligationer, op til den mindste værdi af hovedstolen af panterettighederne sammenlagt med eventuelle foranstående panterettigheder og 70 % af disse fysiske aktiver stillet som sikkerhed. De i dette stykkes første afsnit, litra a), omhandlede fysiske aktiver stillet som sikkerhed, som sikrer aktiver som omhandlet i stk. 1, litra a), er ikke forpligtet til at overholde grænsen på 70 % eller grænserne i artikel 129, stk. 1, i forordning (EU) nr. 575/2013.
Hvis der med henblik på dette stykkes første afsnit, litra a), ikke findes et offentligt register for et bestemt fysisk aktiv stillet som sikkerhed, kan medlemsstaterne indføre en alternativ form for certificering af ejerforholdet og af krav vedrørende det pågældende fysiske aktiv stillet som sikkerhed, for så vidt som den form for certificering yder beskyttelse, der er sammenlignelig med den beskyttelse, der ydes af et offentligt register i den forstand, at den i overensstemmelse med den pågældende medlemsstats ret giver interesserede tredjemænd mulighed for at få adgang til oplysninger vedrørende identifikation af det behæftede fysiske aktiv stillet som sikkerhed, fordeling af ejerforhold, dokumentation for og fordeling af behæftelser og håndhævelse af sikkerhedsinteresser.
4.   Med henblik på stk. 1, litra c), skal dækkede obligationer, der er sikret ved lån til eller garanteret af offentlige virksomheder som primære aktiver, være underlagt et minimum af overdækning af sikkerhedsstillelse på 10 % og være underlagt alle følgende betingelser:
a)
de offentlige virksomheder leverer væsentlige offentlige tjenesteydelser på grundlag af en licens, en koncessionskontrakt eller en anden form for overdragelse fra en offentlig myndighed
b)
de offentlige virksomheder er underlagt offentligt tilsyn
c)
de offentlige virksomheder har tilstrækkelige indtægtsskabende beføjelser, der sikres af det forhold, at sådanne offentlige virksomheder:
i)
har den tilstrækkelige fleksibilitet til at opkræve og forhøje gebyrer, afgifter og fordringer i relation til den leverede tjenesteydelse for at sikre deres soliditet og solvens
ii)
modtager tilstrækkelige tilskud på et lovbestemt grundlag til at sikre deres finansielle soliditet og solvens til gengæld for levering af væsentlige offentlige tjenesteydelser, eller
iii)
har indgået en aftale om resultatoverførsel med en offentlig myndighed.
5.   Medlemsstaterne fastsætter regler for metoden og processen for værdiansættelse af fysiske aktiver stillet som sikkerhed, som sikrer aktiver som omhandlet i stk. 1, litra a) og b). Disse regler skal som minimum sikre følgende:
a)
at der for hvert fysisk aktiv stillet som sikkerhed er en aktuel værdiansættelse på eller under markedsværdien eller belåningsværdien på tidspunktet for medtagelsen af det dækkende aktiv i cover poolen
b)
at værdiansættelsen foretages af en vurderingssagkyndig, som har de nødvendige kvalifikationer, evner og erfaringer, og
c)
at den vurderingssagkyndige er uafhængig af kreditbevillingsprocessen, ikke tager hensyn til spekulative elementer i vurderingen af værdien af det fysiske aktiv stillet som sikkerhed, og dokumenterer værdien af det pågældende fysiske aktiv stillet som sikkerhed på en gennemsigtig og klar måde.
6.   Medlemsstaterne stiller krav om, at kreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, råder over procedurer, som gør det muligt at overvåge, at de fysiske aktiver stillet som sikkerhed, som sikrer aktiver som omhandlet i denne artikels stk. 1, litra a) og b), er tilstrækkeligt forsikret mod skader, og at forsikringskravet er adskilt i overensstemmelse med artikel 12.
7.   Medlemsstaterne stiller krav om, at kreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, tilvejebringer dokumentation om de dækkende aktiver, jf. stk. 1, litra a) og b), og om deres udlånspolitikkers overensstemmelse med bestemmelserne i national ret til gennemførelse af denne artikel.
8.   Medlemsstaterne fastsætter regler, der sikrer risikospredning i cover poolen med hensyn til detaljeringsgrad og væsentlig koncentration for så vidt angår aktiver, der ikke er egnede i henhold til stk. 1, litra a).
Artikel 7
Aktiver stillet som sikkerhed, som befinder sig uden for Unionen
1.   Medlemsstaterne kan give kreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, tilladelse til at medtage aktiver, som er sikret ved aktiver stillet som sikkerhed, som befinder sig uden for Unionen, i cover poolen, jf. dog stk. 2.
2.   Hvis medlemsstaterne giver tilladelse til medtagelsen af aktiver som omhandlet i stk. 1, sikrer de investorbeskyttelse ved at stille krav om, at kreditinstitutter efterprøver, om disse aktiver stillet som sikkerhed opfylder alle kravene i artikel 6. Medlemsstaterne sikrer, at disse aktiver stillet som sikkerhed yder et niveau af sikkerhed svarende til niveauet for aktiver stillet som sikkerhed, der befinder sig i Unionen, og sikrer, at disse aktiver stillet som sikkerhed kan realiseres ved retslig håndhævelse på en måde, som har tilsvarende virkning, som realiseringen af aktiver stillet som sikkerhed, der befinder sig i Unionen.
Artikel 8
Koncerninterne puljestrukturer med dækkede obligationer
Medlemsstaterne kan indføre regler om anvendelse af koncerninterne puljestrukturer med dækkede obligationer, under hvilke dækkede obligationer udstedt af et kreditinstitut, der tilhører en koncern (»internt udstedte dækkede obligationer«), anvendes som dækkende aktiver for den eksterne udstedelse af dækkede obligationer, som foretages af et andet kreditinstitut, der tilhører den samme koncern (»eksternt udstedte dækkede obligationer«). Disse regler skal som minimum omfatte følgende krav:
a)
de internt udstedte dækkede obligationer sælges til det kreditinstitut, der udsteder de eksternt udstedte dækkede obligationer
b)
de internt udstedte dækkede obligationer anvendes som dækkende aktiver i cover poolen for de eksternt udstedte dækkede obligationer, og opføres på balancen hos det kreditinstitut, der udsteder de eksternt udstedte dækkede obligationer
c)
cover poolen for de eksternt udstedte dækkede obligationer indeholder kun internt udstedte dækkede obligationer udstedt af et enkelt kreditinstitut inden for koncernen
d)
de kreditinstitutter, der udsteder de eksternt udstedte dækkede obligationer, har til hensigt at sælge dem til investorer i dækkede obligationer uden for koncernen
e)
både de internt og de eksternt udstedte dækkede obligationer opfylder betingelserne for kreditkvalitetstrin 1, jf. tredje del, afsnit II, kapitel 2, i forordning (EU) nr. 575/2013, på tidspunktet for udstedelsen og er sikret ved egnede dækkende aktiver, jf. dette direktivs artikel 6.
f)
i tilfælde af grænseoverskridende koncerninterne puljestrukturer med dækkede obligationer skal de dækkende aktiver for de internt udstedte dækkede obligationer opfylde egnetheds- og dækningskravene for de eksternt udstedte dækkede obligationer.
Med henblik på nærværende artikels første afsnit, litra e), kan de kompetente myndigheder udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, tillade dækkede obligationer, der opfylder betingelserne for kreditkvalitetstrin 2 som følge af en ændring, der har medført et lavere kreditkvalitetstrin for de dækkede obligationer, til fortsat at være en del af en koncernintern puljestruktur med dækkede obligationer, forudsat at disse kompetente myndigheder konkluderer, at ændringen i kreditkvalitetstrin ikke skyldes en tilsidesættelse af krav til tilladelse som fastsat i bestemmelserne i den nationale ret til gennemførelse af artikel 19, stk. 2. De kompetente myndigheder udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, underretter efterfølgende EBA om enhver beslutning i henhold til dette afsnit.
Artikel 9
Fælles finansiering
1.   Medlemsstaterne giver tilladelse til, at egnede dækkende aktiver, som hidrører fra et kreditinstitut og er blevet købt af et kreditinstitut, som udsteder dækkede obligationer, bliver anvendt som dækkende aktiver til udstedelse af dækkede obligationer.
Medlemsstaterne regulerer sådanne indkøb for at sikre, at kravene i artikel 6 og 12 er opfyldt.
2.   Uden at dette berører kravet i nærværende artikels stk. 1, andet afsnit, kan medlemsstaterne tillade overførsler gennem aftaler om finansiel sikkerhedsstillelse i henhold til direktiv 2002/47/EF.
3.   Uden at dette berører kravet i stk. 1, andet afsnit, kan medlemsstaterne også tillade, at aktiver, der hidrører fra en virksomhed, som ikke er et kreditinstitut, anvendes som dækkende aktiver. Hvis medlemsstaterne benytter sig af denne mulighed, skal de kræve, at det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, enten vurderer långivningsstandarderne i den virksomhed, som de dækkede aktiver hidrører fra, eller selv foretager en grundig vurdering af låntagerens kreditværdighed.
Artikel 10
Cover poolens sammensætning
Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at fastsætte bestemmelser for cover pools' sammensætning. Disse bestemmelser skal, hvor det er relevant, fastsætte betingelserne for, at kreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, kan medtage primære aktiver, som har forskellige karakteristika, for så vidt angår de pågældende dækkende aktivers strukturelle træk, levetid eller risikoprofil, i cover poolen.
Artikel 11
Derivatkontrakter i cover poolen
1.   Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at tillade, at derivatkontrakter udelukkende medtages i cover poolen, hvis følgende krav som minimum er opfyldt:
a)
derivatkontrakterne medtages i cover poolen udelukkende med henblik på afdækning af risici, og deres volumen justeres i tilfælde af en reduktion i den afdækkede risiko, og de fjernes, når den afdækkede risiko ophører med at eksistere
b)
derivatkontrakterne er tilstrækkeligt dokumenteret
c)
derivatkontrakterne er adskilt i overensstemmelse med artikel 12
d)
derivatkontrakterne kan ikke opsiges ved insolvens eller afvikling af det kreditinstitut, der udstedte de dækkede obligationer
e)
derivatkontrakterne er i overensstemmelse med de regler, der er indført i henhold til stk. 2.
2.   Medlemsstaterne indfører med henblik på at sikre overholdelse af kravene i stk. 1 regler vedrørende derivatkontrakter i cover poolen. Disse regler skal præcisere:
a)
udvælgelseskriterierne for afdækningsmodparterne
b)
den nødvendige dokumentation, som skal tilvejebringes i forbindelse med derivatkontrakter.
Artikel 12
Adskillelse af dækkende aktiver
1.   Medlemsstaterne fastsætter regler for adskillelsen af dækkende aktiver. Disse regler skal som minimum omfatte følgende krav:
a)
alle dækkende aktiver kan til enhver tid identificeres af det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer
b)
alle dækkende aktiver er af det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, underlagt retligt bindende adskillelse, som kan håndhæves
c)
alle dækkende aktiver er beskyttet mod krav fra tredjemand, og ingen dækkende aktiver indgår som en del af insolvensboet for det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, før det prioriterede krav, jf. artikel 4, stk. 1, litra b), er opfyldt.
De dækkende aktiver omfatter med henblik på første afsnit sikkerhedsstillelse modtaget i forbindelse med derivatkontraktpositioner.
2.   Den adskillelse af dækkende aktiver, der er omhandlet i stk. 1, gælder også i tilfælde af insolvens eller afvikling af det kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer.
Artikel 13
Overvågningsansvarlig for cover pools
1.   Medlemsstaterne kan stille krav om, at kreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, udpeger en overvågningsansvarlig for cover pools til løbende at overvåge cover poolen med hensyn til kravene i artikel 6-12 og artikel 14-17.
2.   Hvis medlemsstaterne gør brug af den mulighed, der er omhandlet i stk. 1, indfører de regler, der som minimum omfatter følgende aspekter:
a)
udpegning og afskedigelse af den overvågningsansvarlige for cover pools
b)
udvælgelseskriterier for den overvågningsansvarlige for cover pools
c)
den rolle og de pligter, som påhviler den overvågningsansvarlige for cover pools, herunder i tilfælde af insolvens eller afvikling af det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer
d)
kravet om at foretage indberetning til de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2
e)
adgangsretten til de oplysninger, der er nødvendige for at varetage de pligter, som påhviler den overvågningsansvarlige for cover pools.
3.   Når medlemsstaterne gør brug af den mulighed, der er omhandlet i stk. 1, er den overvågningsansvarlige for cover pools adskilt fra og uafhængig af det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, og det pågældende kreditinstituts revisor.
Medlemsstaterne kan dog tillade, at en overvågningsansvarlig for cover poolen (»den interne overvågningsansvarlige«) ikke er adskilt fra kreditinstituttet, hvis:
a)
den interne overvågningsansvarlige for cover poolen er uafhængig af kreditbevillingsprocessen i det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer
b)
medlemsstaterne, uden at dette berører stk. 2, litra a), sikrer, at den interne overvågningsansvarlige for cover poolen ikke kan fjernes fra denne funktion som overvågningsansvarlig for cover poolen uden forudgående godkendelse af ledelsesorganet i dets tilsynsfunktion i det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, og
c)
den interne overvågningsansvarlige for cover poolen, om nødvendigt, har direkte adgang til ledelsesorganet i dets tilsynsfunktion.
4.   Hvis medlemsstaterne gør brug af den mulighed, der er omhandlet i stk. 1, underretter de EBA herom.
Artikel 14
Investorinformation
1.   Medlemsstaterne sikrer, at kreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, tilvejebringer oplysninger om deres programmer for dækkede obligationer, som er tilstrækkeligt detaljerede til, at investorerne kan vurdere det pågældende programs profil og risici og udvise due diligence.
2.   Medlemsstaterne sikrer med henblik på stk. 1, at oplysningerne gives til investorer som minimum hvert kvartal, og at de som minimum omfatter følgende oplysninger om porteføljen:
a)
værdien af cover poolen og udestående dækkede obligationer
b)
en liste over ISIN-koder (International Securities Identification Numbers) for alle udstedelser af dækkede obligationer under det program, som er blevet tildelt en ISIN-kode
c)
den geografiske fordeling og typen af dækkende aktiver, deres lånstørrelse og værdiansættelsesmetode
d)
nærmere oplysninger om markedsrisici, herunder renterisikoen og valutarisikoen og kredit- og likviditetsrisici
e)
løbetidsstrukturen for dækkende aktiver og dækkede obligationer, herunder en oversigt over den udløsende begivenhed for løbetidsforlængelse, hvis det er relevant
f)
niveauerne for dækningskrav og -mulighed og niveauerne for lovpligtig, kontraktbaseret og frivillig overdækning af sikkerhedsstillelse
g)
procentdelen af lån, hvor der anses at have fundet misligholdelse sted i henhold til artikel 178 i forordning (EU) nr. 575/2013, og alle tilfælde, hvor lån har været i restance i over 90 dage.
Medlemsstaterne sikrer, at for så vidt angår eksternt udstedte dækkede obligationer under koncerninterne puljestrukturer med dækkede obligationer som omhandlet i artikel 8, gives de oplysninger, der er omhandlet i dette stykkes første afsnit, eller et link hertil, til investorer for så vidt angår alle internt udstedte dækkede obligationer i koncernen. Medlemsstaterne sikrer, at disse oplysninger gives til investorer som minimum på aggregeret grundlag.
3.   Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at stille krav til kreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, om at offentliggøre de oplysninger, der stilles til rådighed for investorer i overensstemmelse med stk. 1 og 2, på deres websted. Medlemsstaterne må ikke kræve, at disse kreditinstitutter offentliggør sådanne oplysninger på papir.
Afsnit II
Dæknings- og likviditetskrav
Artikel 15
Dækningskrav
1.   Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at stille krav om, at programmer for dækkede obligationer til enhver tid som minimum opfylder dækningskravene fastsat i stk. 2-8.
2.   Alle forpligtelser i forbindelse med dækkede obligationer skal være dækket af betalingskrav, der er knyttet til de dækkende aktiver.
3.   De i stk. 2 omhandlede forpligtelser skal omfatte:
a)
pligt til at betale hovedstolen af de udestående dækkede obligationer
b)
pligt til at betale renter af udestående dækkede obligationer
c)
betalingsforpligtelserne knyttet til derivatkontrakter, som ihændehaves i overensstemmelse med artikel 11, og
d)
de forventede omkostninger forbundet med vedligeholdelse og forvaltning i forbindelse med afviklingen af programmet for dækkede obligationer.
Med henblik på første afsnit, litra d), kan medlemsstaterne tillade beregning af et fast beløb.
4.   Følgende dækkende aktiver betragtes som bidragende til at opfylde dækningskravet:
a)
primære aktiver
b)
substitutionsaktiver
c)
likvide aktiver, som ihændehaves i overensstemmelse med artikel 16 og
d)
betalingskrav knyttet til derivatkontrakter, som ihændehaves i overensstemmelse med artikel 11.
Usikrede krav bidrager ikke til dækning, hvis misligholdelse anses for at have fundet sted i henhold til artikel 178 i forordning (EU) nr. 575/2013.
5.   Med henblik på stk. 3, første afsnit, litra c), og stk. 4, første afsnit, litra d), fastsætter medlemsstaterne regler for værdiansættelse af derivatkontrakter.
6.   Beregningen af dækningskravet sikrer, at den samlede nominelle værdi af alle dækkende aktiver som minimum svarer til eller overstiger den samlede nominelle værdi af de dækkede obligationer (»nominalprincippet«).
Medlemsstaterne kan tillade andre beregningsprincipper, forudsat at de ikke medfører en højere dækningsratio end den, der beregnes i henhold til nominalprincippet.
Medlemsstaterne fastsætter regler for beregning af eventuelle renteudgifter i forbindelse med udestående dækkede obligationer og renteindtægter i forbindelse med dækkede aktiver, som skal afspejle sunde forsigtighedsprincipper i overensstemmelse med de gældende regnskabsstandarder.
7.   Uanset stk. 6, første afsnit, kan medlemsstaterne på en måde, der afspejler sunde forsigtighedsprincipper og i overensstemmelse med gældende regnskabsstandarder, tillade, at fremtidige renteindtægter på dækkende aktiver med fradrag af fremtidige renteudgifter på de tilsvarende dækkede obligationer tages i betragtning med henblik på at udligne eventuelle mangler i dækningen af den primære betalingsforpligtelse, der er knyttet til de dækkede obligationer, når der er en snæver sammenhæng som defineret i den relevante delegerede forordning, der er vedtaget i medfør af artikel 33, stk. 4, i forordning (EU) nr. 575/2013, på følgende betingelser:
a)
betalinger, som er modtaget i løbet af det dækkende aktivs levetid, og som er nødvendige til dækning af den betalingsforpligtelse, der er knyttet til den tilsvarende dækkede obligation, er adskilt i overensstemmelse med artikel 12 eller er medtaget i cover poolen i form af dækkende aktiver som omhandlet i artikel 6, indtil betalingerne er forfaldet, og
b)
det er kun muligt at foretage forudbetaling af det dækkende aktiv ved at udnytte indfrielsesmuligheden som defineret i den relevante delegerede forordning, der er vedtaget i medfør af artikel 33, stk. 4, i forordning (EU) nr. 575/2013, eller i tilfælde af dækkede obligationer, der kan indfries til pari af det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, ved at det dækkende aktivs låntager som minimum betaler den dækkede obligations pariværdi.
8.   Medlemsstaterne sikrer, at beregningen af dækkende aktiver og forpligtelser baseres på den samme metode. Medlemsstaterne kan tillade forskellige beregningsmetoder til beregning af på den ene side dækkende aktiver og på den anden side forpligtelser, forudsat at anvendelsen af sådanne forskellige beregningsmetoder ikke resulterer i en højere dækningsratio end beregnet efter samme metode for beregning af både dækkede aktiver og forpligtelser.
Artikel 16
Krav om likviditetsbuffer for cover poolen
1.   Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at stille krav om, at cover poolen til enhver tid omfatter en likviditetsbuffer sammensat af likvide aktiver, der er tilgængelige til dækning af udgående nettopengestrømme i forbindelse med programmet for dækkede obligationer.
2.   Likviditetsbufferen for cover poolen skal dække de samlede maksimale udgående nettopengestrømme for de næste 180 dage.
3.   Medlemsstaterne sikrer, at den likviditetsbuffer for cover poolen, der er omhandlet i denne artikels stk. 1, består af følgende typer aktiver, adskilt i overensstemmelse med dette direktivs artikel 12:
a)
aktiver, der opfylder betingelserne for aktiver på niveau 1, niveau 2A eller niveau 2B i henhold til den gældende delegerede forordning, som er vedtaget i henhold til artikel 460 i forordning (EU) nr. 575/2013, og som er værdiansat i overensstemmelse med nævnte delegerede forordning og ikke udstedt af selve det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, eller af dets moderselskab, eller af dets moderselskab, medmindre dette er en offentlig enhed, som ikke er et kreditinstitut, dets datterselskaber eller andre datterselskaber i moderselskabet eller af en securitiseringsenhed med særligt formål, som kreditinstituttet er tæt knyttet til
b)
kortfristede eksponeringer mod kreditinstitutter, der opfylder betingelserne for kreditkvalitetstrin 1 eller 2, eller kortfristede indlån til kreditinstitutter, der opfylder betingelserne for kreditkvalitetstrin 1, 2 eller 3 i overensstemmelse med artikel 129, stk. 1, litra c), i forordning (EU) nr. 575/2013.
Medlemsstaterne kan begrænse typerne af likvide aktiver til anvendelse med henblik på stk. 1, litra a) og b).
Medlemsstaterne sikrer, at usikrede krav fra eksponeringer, der anses for at være misligholdte i overensstemmelse med artikel 178 i forordning (EU) nr. 575/2013, ikke kan bidrage til likviditetsbufferen for cover poolen.
4.   Hvis kreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, er omfattet af likviditetskrav i andre EU-retsakter, der fører til overlapning med cover poolens likviditetsbuffer, kan medlemsstaterne beslutte ikke at anvende bestemmelserne i nationale ret til gennemførelse af stk. 1, 2 og 3 for den periode, der er fastsat i nævnte EU-retsakter. Medlemsstaterne må kun gøre brug af denne mulighed indtil den dato, hvor en ændring af disse EU-retsakter med henblik på at fjerne denne overlapning finder anvendelse, og skal underrette Kommissionen og EBA, hvis de gør brug af denne mulighed.
5.   Medlemsstaterne kan tillade, at beregningen af hovedstolen for strukturer med en løbetid, som kan forlænges, baseres på den endelige forfaldsdato i overensstemmelse med de bestemmelser og vilkår, der gælder for den dækkede obligation.
6.   Medlemsstaterne kan fastsætte, at stk. 1 ikke finder anvendelse på dækkede obligationer, som er omfattet af krav om match funding.
Artikel 17
Betingelser for strukturer med en løbetid, som kan forlænges
1.   Medlemsstaterne kan give tilladelse til udstedelse af dækkede obligationer med strukturer med en løbetid, som kan forlænges, hvis investorbeskyttelse som minimum er sikret ved følgende:
a)
løbetiden kan kun forlænges på grundlag af objektive udløsende begivenheder, der er fastsat i national ret, og ikke efter eget skøn af det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer
b)
de udløsende begivenheder for løbetidsforlængelse er angivet i de kontraktlige vilkår og betingelser for den dækkede obligation
c)
de oplysninger, som gives til investor om løbetidsstrukturen, er tilstrækkelige til at sætte den pågældende i stand til at fastlægge risikoen ved den dækkede obligation, og omfatter en detaljeret beskrivelse af:
i)
de udløsende begivenheder for løbetidsforlængelse
ii)
konsekvenserne for en løbetidsforlængelse i tilfælde af insolvens eller afvikling af det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer
iii)
den rolle, som varetages af de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, og, hvis det er relevant, af den særlige administrator med hensyn til løbetidsforlængelsen
d)
den endelige forfaldsdato for den dækkede obligation kan til enhver tid fastsættes
e)
i tilfælde af insolvens eller afvikling af det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, påvirker løbetidsforlængelser ikke rækkefølgen for investorer i dækkede obligationer og vender heller ikke om på rækkefølgen i de oprindelige forfaldsplaner for programmet for dækkede obligationer
f)
løbetidsforlængelsen ændrer ikke de strukturelle træk ved den dækkede obligation for så vidt angår »dual recourse« som omhandlet i artikel 4 og afsondring i tilfælde af konkurs som omhandlet i artikel 5.
2.   Medlemsstater, som giver tilladelse til udstedelse af dækkede obligationer med strukturer med en løbetid, som kan forlænges, underretter EBA herom.
AFSNIT III
OFFENTLIGT TILSYN MED DÆKKEDE OBLIGATIONER
Artikel 18
Offentligt tilsyn med dækkede obligationer
1.   Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at fastsætte, at udstedelse af dækkede obligationer er omfattet af offentligt tilsyn med dækkede obligationer.
2.   Medlemsstaterne udpeger med henblik på det offentlige tilsyn med dækkede obligationer, der er omhandlet i stk. 1, en eller flere kompetente myndigheder. De underretter Kommissionen og EBA om de pågældende udpegede myndigheder og angiver en eventuel opdeling af funktioner og pligter.
3.   Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til stk. 2, overvåger udstedelsen af dækkede obligationer med henblik på at vurdere, hvorvidt de krav, der er fastsat i bestemmelserne i national ret til gennemførelse af dette direktiv, er opfyldt.
4.   Medlemsstaterne sikrer, at kreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, registrerer alle deres transaktioner i forbindelse med programmet for dækkede obligationer og råder over tilstrækkelige og passende dokumentationssystemer og -processer.
5.   Medlemsstaterne sikrer endvidere, at der er truffet passende foranstaltninger, som gør det muligt for de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til denne artikels stk. 2, at indhente de oplysninger, der er nødvendige for at vurdere, hvorvidt kravene i bestemmelserne i national ret til gennemførelse af dette direktiv, er opfyldt, undersøge eventuelle overtrædelser af de pågældende krav og pålægge administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger i overensstemmelse med bestemmelserne i national ret til gennemførelse af artikel 23.
6.   Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til stk. 2, har den ekspertise, de ressourcer, den operationelle kapacitet, de beføjelser og den uafhængighed, der er påkrævet for at varetage de funktioner, der er forbundet med offentligt tilsyn med dækkede obligationer.
Artikel 19
Tilladelse til programmer for dækkede obligationer
1.   Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at stille krav om, at der skal indhentes tilladelse til et program for dækkede obligationer, inden der udstedes dækkede obligationer under det pågældende program. Medlemsstaterne tillægger de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, beføjelse til at give sådanne tilladelser.
2.   Medlemsstaterne fastsætter kravene til den tilladelse, der er omhandlet i stk. 1, herunder som minimum følgende:
a)
en passende driftsplan for udstedelsen af dækkede obligationer
b)
passende politikker, processer og metoder, som tager sigte på investorbeskyttelse, og som omfatter godkendelse, ændring, fornyelse og genfinansiering af lån, som indgår i cover poolen
c)
ledere og medarbejdere, som udelukkende beskæftiger sig med programmet for dækkede obligationer, og som har tilstrækkelige kvalifikationer og tilstrækkelig viden i forhold til udstedelsen af dækkede obligationer og forvaltningen af programmet for dækkede obligationer
d)
en administrativ opsætning af cover poolen og overvågning heraf, som opfylder kravene i bestemmelserne i national ret til gennemførelse af dette direktiv.
Artikel 20
Offentligt tilsyn med dækkede obligationer i tilfælde af insolvens og afvikling
1.   De kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, samarbejder med afviklingsmyndigheden i tilfælde af afvikling af et kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer, for at sikre bevaring af de rettigheder og interesser, som investorerne i dækkede obligationer har, herunder ved som minimum at kontrollere den løbende og forsvarlige forvaltning af programmet for dækkede obligationer under afviklingsprocessen.
2.   Medlemsstaterne kan bestemme, at der skal udpeges en særlig administrator i tilfælde af insolvens hos et kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer, for at sikre bevaring af de rettigheder og interesser, som investorerne i dækkede obligationer har, herunder ved som minimum at kontrollere den løbende og forsvarlige forvaltning af programmet for dækkede obligationer, så længe det er nødvendigt.
Hvis medlemsstaterne gør brug af denne mulighed, kan de stille krav om, at deres kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, godkender udpegningen og afskedigelsen af den særlige administrator. Medlemsstater, der gør brug af denne mulighed, skal som minimum stille krav om, at de kompetente myndigheder høres om udpegning og afskedigelse af den særlige administrator.
3.   Hvis medlemsstaterne fastsætter, at der skal udpeges en særlig administrator i henhold til stk. 2, vedtager de regler om den pågældende særlige administrators opgaver og ansvarsområder, herunder som minimum i forhold til:
a)
afvikling af de forpligtelser, der er knyttet til de dækkede obligationer
b)
forvaltning og realisering af dækkende aktiver, herunder at overføre dem sammen med forpligtelser i tilknytning til dækkede obligationer til et andet kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer
c)
de juridiske transaktioner, som er nødvendige for behørig forvaltning af cover poolen, for løbende overvågning af dækningen af de forpligtelser, der er knyttet til de dækkede obligationer, for indledning af procedurer med henblik på at føre aktiver tilbage i cover poolen og for overførsel af de aktiver, der er tilbage, til insolvensboet for det kreditinstitut, der har udstedt de dækkede obligationer, når alle forpligtelser i tilknytning til dækkede obligationer er afviklet.
Med henblik på første afsnit, litra c), kan medlemsstaterne tillade, at den særlige administrator, i tilfælde af at det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, er insolvent, opererer i henhold til den tilladelse, som det pågældende kreditinstitut er i besiddelse af, under iagttagelse af de samme operative krav.
4.   Medlemsstaterne sikrer koordinering og udveksling af oplysninger med henblik på insolvens- eller afviklingsprocessen mellem de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, den særlige administrator, hvis en sådan administrator er udpeget, og i tilfælde af afvikling afviklingsmyndigheden.
Artikel 21
Indberetning til de kompetente myndigheder
1.   Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at stille krav om, at kreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, skal indberette de oplysninger, der er omhandlet i stk. 2, om programmer for dækkede obligationer til de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2. Denne indberetning foretages regelmæssigt såvel som efter anmodning fra disse kompetente myndigheder. Medlemsstaterne fastsætter regler om hyppigheden af den regelmæssige indberetning.
2.   De indberetningsforpligtelser, der skal fastsættes i henhold til stk. 1, skal omfatte krav om, at de oplysninger, der skal gives, som minimum omfatter oplysninger om følgende:
a)
aktivernes egnethed og krav i forbindelse med cover pools i overensstemmelse med artikel 6-11
b)
adskillelse af dækkende aktiver i overensstemmelse med artikel 12
c)
hvor det er relevant, den funktion, som den overvågningsansvarlige for cover pools har, i overensstemmelse med artikel 13
d)
dækningskrav i overensstemmelse med artikel 15
e)
likviditetsbufferen for cover poolen i overensstemmelse med artikel 16
f)
hvor det er relevant, betingelserne for strukturer med en løbetid, som kan forlænges, i overensstemmelse med artikel 17.
3.   Medlemsstaterne fastsætter regler om de oplysninger, der skal gives efter stk. 2 af de kreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, til de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, i tilfælde af insolvens eller afvikling af et kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer.
Artikel 22
Kompetente myndigheders beføjelser med henblik på offentligt tilsyn med dækkede obligationer
1.   Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at tillægge de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, alle de tilsyns-, undersøgelses- og sanktionsbeføjelser, der er nødvendige for at føre offentligt tilsyn med dækkede obligationer.
2.   De beføjelser, der er omhandlet i stk. 1, omfatter som minimum følgende:
a)
beføjelse til at give eller at afslå at give tilladelser i henhold til artikel 19
b)
beføjelse til regelmæssigt at revidere programmet for dækkede obligationer med henblik på at vurdere, om det er i overensstemmelse med bestemmelserne i national ret til gennemførelse af dette direktiv
c)
beføjelse til at foretage stedlige og ikkestedlige inspektioner
d)
beføjelse til at pålægge administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger, jf. de bestemmelser i national ret, der gennemfører artikel 23
e)
beføjelse til at vedtage og gennemføre tilsynsmæssige retningslinjer vedrørende udstedelse af dækkede obligationer.
Artikel 23
Administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger
1.   Uden at det berører medlemsstaternes ret til at fastsætte strafferetlige sanktioner, fastsætter medlemsstaterne regler om passende administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger, der finder anvendelse som minimum i følgende situationer:
a)
et kreditinstitut har opnået tilladelse til et program for dækkede obligationer ved brug af urigtige erklæringer eller på anden ulovlig vis
b)
et kreditinstitut opfylder ikke længere de betingelser, hvorunder tilladelsen til et program for dækkede obligationer blev givet
c)
et kreditinstitut udsteder dækkede obligationer uden at opnå tilladelse i overensstemmelse med bestemmelserne i national ret til gennemførelse af artikel 19
d)
et kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer, opfylder ikke kravene i bestemmelserne i national ret til gennemførelse af artikel 4
e)
et kreditinstitut udsteder dækkede obligationer, som ikke opfylder kravene i bestemmelserne i national ret til gennemførelse af artikel 5
f)
et kreditinstitut udsteder dækkede obligationer, som ikke er sikret i overensstemmelse med bestemmelserne i national ret til gennemførelse af artikel 6
g)
et kreditinstitut udsteder dækkede obligationer, som er sikret ved aktiver, der befinder sig uden for Unionen, i strid med kravene i bestemmelserne i national ret til gennemførelse af artikel 7
h)
et kreditinstitut sikrer dækkede obligationer i en koncernintern puljestruktur med dækkede obligationer i strid med kravene i bestemmelserne i national ret til gennemførelse af artikel 8
i)
et kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer, opfylder ikke betingelserne for fælles finansiering i bestemmelserne i national ret til gennemførelse af artikel 9
j)
et kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer, opfylder ikke kravene til cover poolens sammensætning i bestemmelserne i national ret til gennemførelse af artikel 10
k)
et kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer, opfylder ikke kravene vedrørende derivatkontrakter i cover poolen i bestemmelserne i national ret til gennemførelse af artikel 11
l)
et kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer, opfylder ikke kravene om adskillelse af dækkende aktiver i bestemmelserne i national ret til gennemførelse af artikel 12
m)
et kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer, indberetter ikke oplysninger eller giver ufuldstændige eller unøjagtige oplysninger i strid med bestemmelserne i national ret til gennemførelse af artikel 14
n)
et kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer, undlader gentagne gange eller konsekvent at opretholde en likviditetsbuffer for cover poolen i strid med bestemmelserne i national ret til gennemførelse af artikel 16
o)
et kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer med en løbetid, der kan forlænges, opfylder ikke betingelserne for strukturer med en løbetid, som kan forlænges, i bestemmelserne i national ret til gennemførelse af artikel 17
p)
et kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer, indberetter ikke oplysninger eller giver ufuldstændige eller unøjagtige oplysninger om dets forpligtelser i strid med bestemmelserne i national ret til gennemførelse af artikel 21, stk. 2.
Medlemsstaterne kan beslutte ikke at indføre administrative sanktioner eller andre administrative foranstaltninger for overtrædelser, der er underlagt strafferetlige sanktioner i deres nationale ret. I sådanne tilfælde meddeler medlemsstaterne Kommissionen de relevante strafferetlige bestemmelser.
2.   De sanktioner og foranstaltninger, der er omhandlet i stk. 1, skal være effektive, forholdsmæssige og have afskrækkende virkning, og skal som minimum omfatte følgende:
a)
inddragelse af tilladelsen til et program for dækkede obligationer
b)
en offentlig meddelelse, hvori identiteten på den fysiske eller juridiske person og overtrædelsens art nævnes i overensstemmelse med artikel 24
c)
et påbud om, at den fysiske eller juridiske person bringer den udviste adfærd til ophør og afholder sig fra at gentage en sådan adfærd
d)
administrative økonomiske sanktioner.
3.   Medlemsstaterne sikrer desuden, at de sanktioner og foranstaltninger, der er omhandlet i stk. 1, gennemføres effektivt.
4.   Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, ved fastsættelsen af arten af administrative sanktioner eller andre administrative foranstaltninger og af størrelsen af de pågældende administrative økonomiske sanktioner tager højde for følgende omstændigheder, hvis det er relevant:
a)
overtrædelsens grovhed og varighed
b)
graden af ansvar hos den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for overtrædelsen
c)
den finansielle styrke hos den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for overtrædelsen, herunder med henvisning til den juridiske persons samlede omsætning eller den fysiske persons årsindkomst
d)
størrelsen på den fortjeneste, den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for overtrædelsen, har opnået som følge af overtrædelsen eller det tab, den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for overtrædelsen, har undgået, såfremt disse fortjenester eller tab kan beregnes
e)
de tab for tredjemænd, som kan tilskrives overtrædelsen, såfremt disse tab kan beregnes
f)
viljen hos den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for overtrædelsen, til at samarbejde med de kompetente myndigheder udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2
g)
eventuelle overtrædelser, som den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for overtrædelsen, tidligere har begået
h)
enhver faktisk eller eventuel systemisk følge af overtrædelsen.
5.   Såfremt de i stk. 1 omhandlede bestemmelser finder anvendelse på juridiske personer, sikrer medlemsstaterne desuden, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, anvender de administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger som fastsat i nærværende artikels stk. 2 på medlemmer af ledelsesorganet samt andre personer, som i henhold til national ret er ansvarlige for overtrædelsen.
6.   Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, giver den berørte fysiske eller juridiske person mulighed for at blive hørt, inden de træffer afgørelse om at pålægge administrative sanktioner eller andre administrative foranstaltninger som fastsat i nærværende artikels stk. 2. Undtagelser fra retten til at blive hørt kan gælde for vedtagelsen af disse andre administrative foranstaltninger, hvis en hurtig indsats er nødvendig for at forhindre betydelige tab for tredjemand eller betydelig skade på det finansielle system. I sådanne tilfælde skal den pågældende person have mulighed for at blive hørt så hurtigt som muligt efter vedtagelsen af en sådan administrativ foranstaltning, og om nødvendigt skal den pågældende foranstaltning revideres.
7.   Medlemsstaterne sikrer, at enhver afgørelse om at pålægge administrative sanktioner eller administrative foranstaltninger som fastsat i stk. 2 er behørigt begrundet og kan påklages.
Artikel 24
Offentliggørelse af administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger
1.   Medlemsstaterne sikrer, at bestemmelserne i national ret til gennemførelse af dette direktiv omfatter regler om, at administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger skal offentliggøres uden unødigt ophold på de officielle websteder for de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2. De samme forpligtelser gælder, hvis en medlemsstat beslutter at fastsætte strafferetlige sanktioner i henhold til artikel 23, stk. 1, andet afsnit.
2.   De regler, der vedtages i henhold til stk. 1, skal som minimum omfatte et krav om offentliggørelse af enhver afgørelse, som ikke eller ikke længere kan appelleres, og som er truffet som følge af en overtrædelse af bestemmelserne i national ret til gennemførelse af dette direktiv.
3.   Medlemsstaterne sikrer, at en sådan offentliggørelse omfatter oplysninger om typen og arten af overtrædelsen og identiteten af den fysiske eller juridiske person, som sanktionen eller foranstaltningen pålægges. Med forbehold af stk. 4 sikrer medlemsstaterne endvidere, at sådanne oplysninger offentliggøres uden unødigt ophold, efter at adressaten er blevet informeret om den pågældende sanktion eller foranstaltning og om offentliggørelsen af den afgørelse, der pålægger sanktionen eller foranstaltningen, på de i henhold til artikel 18, stk. 2, udpegede kompetente myndigheders officielle websteder.
4.   Hvis medlemsstaterne tillader offentliggørelse af en afgørelse, der pålægger sanktioner eller andre foranstaltninger, som er genstand for en verserende klage, offentliggør de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, uden unødigt ophold på deres officielle websteder oplysninger om status for denne klage og resultatet heraf.
5.   Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, offentliggør afgørelsen om pålæggelse af sanktionerne eller foranstaltningerne anonymt og i overensstemmelse med national ret, hvis en af følgende omstændigheder gør sig gældende:
a)
hvis sanktionen eller foranstaltningen pålægges en fysisk person, og offentliggørelsen af personoplysninger anses for at være uforholdsmæssig
b)
hvis offentliggørelsen vil skade stabiliteten på de finansielle markeder eller en igangværende strafferetlig efterforskning
c)
hvis offentliggørelsen, i det omfang, hvor dette kan fastslås, vil påføre de involverede kreditinstitutter eller fysiske personer uforholdsmæssig stor skade.
6.   I tilfælde, hvor en medlemsstat offentliggør en afgørelse om pålæggelse af en sanktion eller en foranstaltning anonymt kan den tillade, at offentliggørelsen af de relevante oplysninger udskydes.
7.   Medlemsstaterne sikrer, at enhver endelig retsafgørelse, som annullerer en afgørelse om at pålægge en sanktion eller en foranstaltning, også offentliggøres.
8.   Medlemsstaterne sikrer, at enhver offentliggørelse som omhandlet i stk. 2-6 forbliver på de officielle websteder for de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, i mindst fem år fra datoen for offentliggørelsen. Personoplysninger i offentliggørelsen forbliver kun på det officielle websted i den periode, der er nødvendig og i overensstemmelse med de gældende regler om beskyttelse af personoplysninger. En sådan opbevaringsperiode fastsættes under hensyntagen til de forældelsesfrister, der er fastsat i de berørte medlemsstaters lovgivning, men må under ingen omstændigheder være længere end ti år.
9.   De kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, underretter EBA om pålagte administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger, herunder, hvis det er relevant, om eventuelle klager heraf samt resultatet af disse. Medlemsstaterne sikrer, at disse kompetente myndigheder modtager oplysninger og nærmere detaljer om den endelige dom i forbindelse med eventuelle strafferetlige sanktioner, der pålægges, som disse kompetente myndigheder også videregiver til EBA.
10.   EBA opretholder en central database med administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger, som den har modtaget meddelelse om. Databasen må kun være tilgængelig for de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, og opdateres på grundlag af oplysningerne fra de kompetente myndigheder i overensstemmelse med nærværende artikels stk. 9.
Artikel 25
Samarbejdsforpligtelser
1.   Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, indgår i et tæt samarbejde med de kompetente myndigheder, der fører overordnet tilsyn med kreditinstitutter i overensstemmelse med den relevante EU-ret, som finder anvendelse på de pågældende institutter, og med afviklingsmyndigheden i tilfælde af afvikling af det kreditinstitut, der udsteder dækkede obligationer.
2.   Medlemsstaterne sikrer endvidere, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, indgår i et tæt samarbejde med hinanden. Det pågældende samarbejde omfatter indbyrdes udveksling af oplysninger, som er relevante for de andre myndigheders varetagelse af tilsynsmæssige opgaver i henhold til bestemmelserne i national til gennemførelse af dette direktiv.
3.   Medlemsstaterne sikrer med henblik på denne artikels stk. 2, andet punktum, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, formidler:
a)
alle relevante oplysninger efter anmodning fra en anden kompetent myndighed, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, og
b)
på eget initiativ eventuelle væsentlige oplysninger til andre kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, i andre medlemsstater.
4.   Medlemsstaterne sikrer også, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, samarbejder med EBA, eller, hvis det er relevant, Den Europæiske Tilsynsmyndighed (Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed), som er oprettet ved Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1095/2010 
(
18
)
, med henblik på dette direktiv.
5.   Oplysninger anses med henblik på denne artikel for at være væsentlige, hvis de på afgørende måde kan påvirke vurderingen af udstedelsen af dækkede obligationer i en anden medlemsstat.
Artikel 26
Oplysningskrav
1.   Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, offentliggør følgende oplysninger på deres officielle websteder:
a)
de nationale love, administrative bestemmelser og generelle retningslinjer, der er vedtaget i forhold til udstedelse af dækkede obligationer
b)
fortegnelsen over kreditinstitutter, der har tilladelse til at udstede dækkede obligationer
c)
fortegnelsen over de dækkede obligationer, der har tilladelse til at anvende mærket »European Covered Bond«, og fortegnelsen over de dækkede obligationer, der har tilladelse til at anvende mærket »European Covered Bond (Premium)«.
2.   De oplysninger, der offentliggøres i overensstemmelse med stk. 1, skal være tilstrækkeligt fyldestgørende til at muliggøre en meningsfuld sammenligning af de metoder, der benyttes af de i de forskellige medlemsstater kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2. Disse oplysninger opdateres for at tage højde for eventuelle ændringer.
3.   De kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, underretter på årlig basis EBA om fortegnelsen over kreditinstitutter omhandlet i stk. 1, litra b), og fortegnelserne over dækkede obligationer omhandlet i stk. 1, litra c).
AFSNIT IV
MÆRKNING
Artikel 27
Mærkning
1.   Medlemsstaterne sikrer, at mærket »European Covered Bond« såvel som de officielle oversættelser heraf på alle de officielle EU-sprog udelukkende anvendes på dækkede obligationer, som opfylder kravene i bestemmelserne i national ret til gennemførelse af dette direktiv.
2.   Medlemsstaterne sikrer, at mærket »European Covered Bond (Premium)« såvel som de officielle oversættelser heraf på alle de officielle EU-sprog udelukkende anvendes på dækkede obligationer, som opfylder kravene i bestemmelserne i national ret til gennemførelse af dette direktiv i national ret, og som opfylder kravene i artikel 129 i forordning (EU) nr. 575/2013, som ændret ved Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2019/2160 
(
19
)
.
AFSNIT V
ÆNDRINGER AF ANDRE DIREKTIVER
Artikel 28
Ændring af direktiv 2009/65/EF
I artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF foretages følgende ændringer:
1)
Første afsnit affattes således:
»4.   Medlemsstaterne kan forhøje den i stk. 1, første afsnit, nævnte 5 %-grænse til højst 25 % for visse obligationer, hvis obligationerne udstedes inden den 8. juli 2022 og opfylder de krav, der er omhandlet i dette stykke, der fandt anvendelse på udstedelsesdatoen, eller, hvis obligationerne er omfattet af definitionen af dækkede obligationer, i artikel 3, nr. 1), i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 2019/2162
 (
*1
)
.
(
*1
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 2019/2162 af 27. november 2019 om udstedelse af dækkede obligationer, om offentligt tilsyn med dækkede obligationer og om ændring af direktiv 2009/65/EF og 2014/59/EU (EUT L 328 af 18.12.2019, s. 29).«
                                       "
2)
Tredje afsnit udgår.
Artikel 29
Ændring af direktiv 2014/59/EU
Artikel 2, stk. 1, nr. 96), i direktiv 2014/59/EU affattes således:
»96)
»dækket obligation«: en dækket obligation som defineret i artikel 3, nr. 1), i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 2019/2162
 (
*2
)
 eller, for så vidt angår et instrument, som blev udstedt inden den 8. juli 2022, en obligation som omhandlet i artikel 52, stk. 4, i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/65/EF
 (
*3
)
, i den udgave, der fandt anvendelse på datoen for udstedelsen
AFSNIT VI
AFSLUTTENDE BESTEMMELSER
Artikel 30
Overgangsforanstaltninger
1.   Medlemsstaterne sikrer, at dækkede obligationer udstedt inden den 8. juli 2022, som opfylder kravene i artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF, der fandt anvendelse på udstedelsesdatoen, ikke er omfattet af kravene i nærværende direktivs artikel 5-12 og artikel 15, 16, 17 og 19, men at der fortsat kan henvises til dem som dækkede obligationer i overensstemmelse med nærværende direktiv indtil deres forfaldsdato.
Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, i dette direktiv, overvåger, at dækkede obligationer, der udstedt før den 8. juli 2022, er i overensstemmelse med de krav, der er fastsat i artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF, der fandt anvendelse på datoen for deres udstedelse, og med kravene i nærværende direktiv, for så vidt som de finder anvendelse i overensstemmelse med første afsnit i dette stykke.
2.   Medlemsstaterne kan anvende stk. 1 på tapudstedelser af dækkede obligationer under ISIN-koder åbnet før den 8. juli 2022 for op til 24 måneder efter den dato, forudsat at disse udstedelser overholder alle følgende krav:
a)
forfaldsdatoen for den dækkede obligation ligger før 8. juli 2027
b)
den samlede udstedelsesstørrelse af de tapudstedelser, der er foretaget efter den 8. juli 2022, er ikke mere end det dobbelte af den samlede udstedelsesstørrelse for de udestående dækkede obligationer, der er udestående den dag
c)
den samlede udstedelsesstørrelse for den dækkede obligation ved forfald overstiger ikke 6 000 000 000 EUR eller et tilsvarende beløb i national valuta
d)
aktiverne stillet som sikkerhed befinder sig i den medlemsstat, der anvender stk. 1 på tapudstedelser af dækkede obligationer.
Artikel 31
Revision og rapporter
1.   Senest den 8. juli 2024 aflægger Kommissionen i tæt samarbejde med EBA rapport til Europa-Parlamentet og Rådet, om nødvendigt ledsaget af et lovgivningsmæssigt forslag, om, hvorvidt og i givet fald hvordan der kan indføres en ækvivalensordning for tredjelandskreditinstitutter, der udsteder dækkede obligationer, og for investorer i disse dækkede obligationer, idet der tages højde for den internationale udvikling i dækkede obligationer, navnlig udviklingen i de lovgivningsmæssige rammer i tredjelande.
2.   Senest den 8. juli 2025 aflægger Kommissionen i tæt samarbejde med EBA rapport til Europa-Parlamentet og Rådet om gennemførelsen af dette direktiv med hensyn til niveauet af investorbeskyttelse og om udviklingen med hensyn til udstedelse af dækkede obligationer i Unionen. Rapporten skal omfatte eventuelle henstillinger til yderligere tiltag. Rapporten skal omfatte oplysninger om følgende:
a)
udviklingen i antallet af tilladelser til at udstede dækkede obligationer
b)
udviklingen i antallet af dækkede obligationer udstedt i overensstemmelse med bestemmelserne i national ret til gennemførelse af dette direktiv og med artikel 129 i forordning (EU) nr. 575/2013
c)
udviklingen i aktiver til sikring af udstedelse af dækkede obligationer
d)
udviklingen i niveauet for overdækning af sikkerhedsstillelse
e)
grænseoverskridende investeringer i dækkede obligationer, herunder investeringer fra og udadgående investeringer til tredjelande
f)
udviklingen i udstedelse af dækkede obligationer med strukturer med en løbetid, som kan forlænges
g)
udviklingen for så vidt angår risici og fordele ved anvendelse af eksponeringer som omhandlet i artikel 129, stk. 1, i forordning (EU) nr. 575/2013
h)
funktionsmåden for markederne for dækkede obligationer.
3.   Senest den 8. juli 2024 sender medlemsstaterne Kommissionen oplysninger om de spørgsmål, der er anført i stk. 2.
4.   Senest den 8. juli 2024 vedtager Kommissionen efter at have bestilt og modtaget en undersøgelse, der vurderer risiciene og fordelene ved dækkede obligationer med strukturer med en løbetid, der kan forlænges, og efter samråd med EBA en rapport og forelægger den pågældende undersøgelse og rapport til Europa-Parlamentet og Rådet, om nødvendigt ledsaget af et lovgivningsmæssigt forslag.
5.   Senest den 8. juli 2024 vedtager Kommissionen en rapport om muligheden for at indføre et »dual recourse«-instrument ved navn »European Secured Notes«. Kommissionen forelægger Europa-Parlamentet og Rådet denne rapport, om nødvendigt ledsaget af et lovgivningsmæssigt forslag.
Artikel 32
Gennemførelse
1.   Medlemsstaterne vedtager og offentliggør senest den 8. juli 2021 de love og administrative bestemmelser, der er nødvendige for at efterkomme dette direktiv. De tilsender straks Kommissionen disse love og bestemmelser.
De anvender senest disse love og bestemmelser fra den 8. juli 2022.
Disse love og bestemmelser skal ved vedtagelsen indeholde en henvisning til dette direktiv eller skal ved offentliggørelsen ledsages af en sådan henvisning. Medlemsstaterne fastsætter de nærmere regler for henvisningen.
2.   Medlemsstaterne meddeler Kommissionen teksten til de vigtigste nationale retsforskrifter, som de udsteder på det område, der er omfattet af dette direktiv.
Artikel 33
Ikrafttræden
Dette direktiv træder i kraft på tyvendedagen efter offentliggørelsen i 
Den Europæiske Unions Tidende
.
Artikel 34
Adressater
Dette direktiv er rettet til medlemsstaterne.
Udfærdiget i Strasbourg, den 27. november 2019.
På Europa-Parlamentets vegne
D.M. SASSOLI
Formand
På Rådets vegne
T. TUPPURAINEN
Formand
(
1
)
  
            
EUT C 367 af 10.10.2018, s. 56
.
(
2
)
  Europa-Parlamentets holdning af 18.4.2019 (endnu ikke offentliggjort i EUT) og Rådets afgørelse af 8.11.2019.
(
3
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/65/EF af 13. juli 2009 om samordning af love og administrative bestemmelser om visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter) (
EUT L 302 af 17.11.2009, s. 32
).
(
4
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 575/2013 af 26. juni 2013 om tilsynsmæssige krav til kreditinstitutter og investeringsselskaber og om ændring af forordning (EU) nr. 648/2012 (
EUT L 176 af 27.6.2013, s. 1
).
(
5
)
  Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/35 af 10. oktober 2014 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/138/EF om adgang til og udøvelse af forsikrings- og genforsikringsvirksomhed (Solvens II) (
EUT L 12 af 17.1.2015, s. 1
).
(
6
)
  Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/61 af 10. oktober 2014 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 575/2013 for så vidt angår likviditetsdækningskrav for kreditinstitutter (
EUT L 11 af 17.1.2015, s. 1
).
(
7
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/59/EU af 15. maj 2014 om et regelsæt for genopretning og afvikling af kreditinstitutter og investeringsselskaber og om ændring af Rådets direktiv 82/891/EØF og Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2001/24/EF, 2002/47/EF, 2004/25/EF, 2005/56/EF, 2007/36/EF, 2011/35/EU, 2012/30/EU og 2013/36/EU samt forordning (EU) nr. 1093/2010 og (EU) nr. 648/2012 (
EUT L 173 af 12.6.2014, s. 190
).
(
8
)
  Det Europæiske Udvalg for Systemiske Risicis henstilling af 20. december 2012 om kreditinstitutters finansiering (ESRB/2012/2) (
EUT C 119 af 25.4.2013, s. 1
).
(
9
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1093/2010 af 24. november 2010 om oprettelse af en europæisk tilsynsmyndighed (Den Europæiske Banktilsynsmyndighed), om ændring af afgørelse nr. 716/2009/EF og om ophævelse af Kommissionens afgørelse 2009/78/EF (
EUT L 331 af 15.12.2010, s. 12
).
(
10
)
  
            »Report on covered bonds - Recommendations on harmonisation of covered bond frameworks in the EU« (2016), EBA-Op-2016-23.
(
11
)
  Kommissionens direktiv 2006/111/EF af 16. november 2006 om gennemskueligheden af de økonomiske forbindelser mellem medlemsstaterne og de offentlige virksomheder og om den finansielle gennemskuelighed i bestemte virksomheder (
EUT L 318 af 17.11.2006, s. 17
).
(
12
)
  Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2002/47/EF af 6. juni 2002 om aftaler om finansiel sikkerhedsstillelse (
EUT L 168 af 27.6.2002, s. 43
).
(
13
)
  Rådets forordning (EU) nr. 1024/2013 af 15. oktober 2013 om overdragelse af specifikke opgaver til Den Europæiske Centralbank i forbindelse med politikker vedrørende tilsyn med kreditinstitutter (
EUT L 287 af 29.10.2013, s. 63
).
(
14
)
  
            
EUT C 369 af 17.12.2011, s. 14
.
(
15
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EF) nr. 45/2001 af 18. december 2000 om beskyttelse af fysiske personer i forbindelse med behandling af personoplysninger i fællesskabsinstitutionerne og -organerne og om fri udveksling af sådanne oplysninger (
EFT L 8 af 12.1.2001, s. 1
).
(
16
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2016/679 af 27. april 2016 om beskyttelse af fysiske personer i forbindelse med behandling af personoplysninger og om fri udveksling af sådanne oplysninger og om ophævelse af direktiv 95/46/EF (generel forordning om databeskyttelse) (
EUT L 119 af 4.5.2016, s. 1
).
(
17
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2018/1725 af 23. oktober 2018 om beskyttelse af fysiske personer i forbindelse med behandling af personoplysninger i Unionens institutioner, organer, kontorer og agenturer og om fri udveksling af sådanne oplysninger og om ophævelse af forordning (EF) nr. 45/2001 og afgørelse nr. 1247/2002/EF (
EUT L 295 af 21.11.2018, s. 39
).
(
18
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1095/2010 af 24. november 2010 om oprettelse af en europæisk tilsynsmyndighed (Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed), om ændring af afgørelse nr. 716/2009/EF og om ophævelse af Kommissionens afgørelse 2009/77/EF (
EUT L 331 af 15.12.2010, s. 84
).
(
19
)
  Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2019/2160 af 27. november 2019 om ændring af forordning (EU) nr. 575/2013, for så vidt angår eksponeringer i form af dækkede obligationer (se side 1 i denne EUT).

Summary:
Dækkede obligationer og offentligt tilsyn med dækkede obligationer
RESUMÉ AF:
Direktiv (EU) 2019/2162 om udstedelse af dækkede obligationer og offentligt tilsyn med dækkede obligationer
Forordning (EU) 2019/2160 om ændring af forordning (EU) nr. 575/2013 for så vidt angår eksponeringer i form af dækkede obligationer
HVAD ER FORMÅLET MED DIREKTIVET OG FORORDNINGEN?
Direktiv (EU) 2019/2162 har til formål at beskytte investorer i hele 
Den Europæiske Union
 (EU) ved at etablere harmoniserede minimumsbestemmelser, navnlig vedrørende definitioner og standarder, for dækkede obligationer
1
 udstedt af kreditinstitutter
2
. Disse regler gælder for dækkede obligationer for så vidt angår deres udstedelse, strukturelle træk og tilsyn.
Forordning (EU) 2019/2160 ændrede forordning (EU) nr. 
575/2013
 (kaldet kapitalkravsforordningen eller CRR — se 
resumé
) for at fastsætte yderligere betingelser, der skulle være opfyldt for dækkede obligationer, som fik tilsynsmæssig særbehandling under CRR.
HOVEDPUNKTER
Direktiv (EU) 2019/2162
Anvendelsesområde
Direktivet
 omfatter følgende.
Strukturelle træk.
Dual recourse.
 Investorer har ret til særbehandling og dobbelt beskyttelse (kendt som »dual recourse«) gennem krav til både det kreditinstitut, der udsteder obligationerne, og de dækkende aktiver i tilfælde af insolvens eller afvikling hos dette kreditinstitut.
Dækkende aktiver.
 Dækkede obligationer er til enhver tid sikret ved dækkende aktiver af høj kvalitet — ofte kreditlån eller statslige gældsinstrumenter — eller andre af de elementer, som er anført i artikel 6, stk. 1, i direktiv (EU) 2019/2162.
Disse dækkende aktiver skal opfylde bestemte krav i artikel 129, stk. 1 i CRR, eller også skal de opfylde visse bestemte krav til høj kvalitet, som angivet i direktiv (EU) 
2019/2162
 (direktivet om dækkede obligationer), for eksempel:
værdiansættelsesstandarder for fysiske aktiver, som er generelt accepteret, og som bør overvåges og forsikres tilstrækkeligt
løbende offentligt tilsyn med modpartens operationelle soliditet og finansielle solvens for aktiver i form af eksponeringer
risikospredningsregler for aktiver, der ikke er egnede i henhold til artikel 129, stk. 1, i CRR m.v.
Særlige regler, der gælder for koncerninterne puljer og fælles finansiering.
Gennemsigtighed.
 Kreditinstitutter skal tilvejebringe oplysninger om deres programmer for dækkede obligationer (på porteføljeniveau, ikke på lån-niveau), som er tilstrækkeligt detaljerede til, at investorerne kan vurdere det pågældende programs profil og risici og udvise due diligence. Disse oplysninger skal være tilgængelige på kreditinstituttets websted og skal gives til investorer som minimum hvert kvartal, idet de som minimum omfatter følgende oplysninger:
værdien af cover poolen og udestående dækkede obligationer
en liste over 
International Securities Identification Numbers
 for alle udstedelser af dækkede obligationer under det relevante program
den geografiske fordeling og typen af dækkende aktiver, deres lånstørrelse og værdiansættelsesmetode
nærmere oplysninger om markedsrisici, herunder renterisikoen og valutarisikoen og kredit- og likviditetsrisici
løbetidsstrukturen for dækkende aktiver og dækkede obligationer
niveauerne for dækningskrav og -mulighed og niveauerne for lovpligtig, kontraktbaseret og frivillig overdækning af sikkerhedsstillelse (sikkerhedsstillelse, der overstiger dækningskravet)
procentdelen af lån, hvor der anses at have fundet misligholdelse sted, og alle tilfælde, hvor lån har været i restance i over 90 dage.
Likviditetsbuffer.
 Cover pools skal til enhver tid omfatte en likviditetsbuffer sammensat af likvide aktiver (der er tilgængelige eller kan omsættes til kontanter) til dækning af de samlede maksimale udgående nettopengestrømme for de næste 180 dage.
Dækkede obligationer med strukturer med en løbetid, som kan forlænges.
 Dette er dækkede obligationer, hvis aftalte løbetid kan forlænges. De kan tillades af 
EU-medlemsstaterne
 på visse betingelser og skal meddeles 
Den Europæiske Banktilsynsmyndighed (EBA)
.
Offentligt tilsyn med dækkede obligationer.
Dækkede obligationer er underlagt særligt offentligt tilsyn. EU-regeringerne udpeger en eller flere 
kompetente myndigheder
 til at overvåge udstedelsen af dækkede obligationer med henblik på at vurdere overholdelsen af de juridiske krav.
Programmer for dækkede obligationer
 er underlagt en 
tilladelse
, som skal indhentes, inden der udstedes dækkede obligationer under det pågældende program. For at få denne tilladelse skal kreditinstitutterne have:
en passende driftsplan for udstedelsen af dækkede obligationer
passende politikker, processer og metoder for godkendelse, ændring, fornyelse og genfinansiering af lån, som indgår i cover poolen
tilstrækkeligt kvalificerede medarbejdere og ledere, som udelukkende beskæftiger sig med programmet.
I tilfælde af 
insolvens og afvikling
 af et kreditinstitut samarbejder de kompetente myndigheder med den afviklingsmyndighed, der håndterer sagen, for at sikre bevaring af de rettigheder og interesser, som investorerne i dækkede obligationer har. Medlemsstaterne kan bestemme, at der skal udpeges en særlig administrator.
Kreditinstitutterne skal regelmæssigt indberette de oplysninger, der er specificeret i direktivet, til de kompetente myndigheder.
Administrative sanktioner
 og andre administrative foranstaltninger finder anvendelse på kreditinstitutter, der bryder reglerne. Disse sanktioner og foranstaltninger skal være effektive, forholdsmæssige og have afskrækkende virkning. Medlemsstaterne kan beslutte ikke at indføre administrative sanktioner eller andre administrative foranstaltninger for overtrædelser, der er underlagt strafferetlige sanktioner i deres nationale ret.
De kompetente myndigheder skal offentliggøre følgende på deres websteder:
de nationale love, administrative bestemmelser, herunder sanktioner og andre foranstaltninger, og generelle retningslinjer, der er vedtaget i forhold til udstedelse af dækkede obligationer
fortegnelsen over kreditinstitutter, der har tilladelse til at udstede dækkede obligationer.
Dækkede obligationer
 har tilladelse til at anvende mærket »
European Covered Bond
« (gælder kun dækkede obligationer, der opfylder kravene i henhold til bestemmelserne i den nationale lovgivning, der gennemfører direktivet) eller »
European Covered Bond (Premium)
« (gælder kun dækkede obligationer, der opfylder kravene i henhold til bestemmelserne i den nationale lovgivning, der gennemfører direktivet, plus kravene i artikel 129 i CRR). Mærkerne er frivillige på samme måde som nationale betegnelser og mærker.
Direktivet indebærer mindre ændringer af direktiv 
2009/65/EF
 (se 
resumé
) og 
2014/59/EU
 (se 
resumé
).
Overgangsforanstaltninger finder anvendelse på dækkede obligationer udstedt før den 
8. juli 2022
.
Europa-Kommissionen
, i tæt samarbejde med Den Europæiske Banktilsynsmyndighed:
skulle aflægge rapport til 
Europa-Parlamentet
 og 
Rådet for Den Europæiske Union
 senest den 
8. juli 2024
, om nødvendigt ledsaget af et lovgivningsmæssigt forslag, om, hvorvidt og i givet fald hvordan der kunne indføres en ækvivalensordning for kreditinstitutter fra ikke-EU-lande, der udsteder dækkede obligationer, og for investorer i disse dækkede obligationer
skal senest den 
8. juli 2025
 aflægge rapport til Europa-Parlamentet og Rådet om gennemførelsen af direktivet med hensyn til niveauet af investorbeskyttelse og om udviklingen med hensyn til udstedelse af dækkede obligationer i EU.
Ændringsdirektiv (EU) 2023/2864
 indfører en artikel i direktiv (EU) 2019/2162, der fra den 
10. januar 2030
 pålægger medlemsstaterne at sikre, at kreditinstitutter med tilladelse til at udstede dækkede obligationer ved offentliggørelse af regulerede oplysninger til investorer samtidig indsender disse oplysninger til indsamlingsorganet og underretter 
Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed
 om dette, så oplysningerne kan blive gjort tilgængelige på 
det fælles europæiske adgangspunkt
, der er oprettet ved forordning (EU) 
2023/2859
.
Forordning (EU) 2019/2160
Forordningen
 supplerer direktiv (EU) 2019/2162 og er baseret på det aktuelle tilsyn med dækkede obligationer i henhold til CRR.
Den tilføjer krav for dækkende aktiver, herunder et krav vedrørende et minimum af overdækning af sikkerhedsstillelse
3
 og substitutionsaktiver
4
, hvilket styrker kvaliteten af de dækkede obligationer, der er egnet til særbehandling med hensyn til kapital.
Den sigter efter at gøre dette ved at:
angive, hvilke typer af dækkende aktiver der kan medtages i de dækkede obligationer for at være egnede til særbehandling med hensyn til kapital, og under hvilke betingelser
udfase anvendelsen af strukturer som egnede aktiver, der medtager værdipapirer sikret ved pant i beboelses- og erhvervsejendomme i cover poolen, da sådanne strukturer anvendes i stadig mindre omfang og skønnes at medføre unødvendig kompleksitet i forhold til programmer for dækkede obligationer og
kræve mindst 
5 %
 overdækning af sikkerhedsstillelse for dækkede obligationer for at være egnet til særbehandling med hensyn til kapital, eller 
2 %
, hvis værdiansættelsen af ejendommen er baseret på belåningsværdien (dette niveau for overdækning af sikkerhedsstillelse kan være fastsat ved lov, kontrakt eller på frivillig basis).
HVORNÅR GÆLDER DIREKTIVET OG FORORDNINGEN FRA?
Direktiv (EU) 2019/2162 skulle være 
gennemført
 i national lovgivning i medlemsstaterne senest den 
8. juli 2021
. Reglerne i direktivet skulle anvendes fra den 
8. juli 2022
.
Forordning (EU) 2019/2160 trådte i kraft den 
8. juli 2022
.
BAGGRUND
Dækkede obligationer er meget udbredt i hele Europa og især i visse medlemsstater (Danmark, Tyskland, Spanien, Frankrig, Italien, Luxembourg og Sverige) som en vigtig kilde til billig og langsigtet finansiering for banker. De hjælper med at finansiere kreditlån og lån til den offentlige sektor og sikrer et højt niveau af sikkerhed for investorer.
Direktivet er en del af EU’s 
handlingsplan for kapitalmarkederne
. Harmoniserede minimumsregler i hele EU for dækkede obligationer vil øge sikkerheden for investorer og skabe flere muligheder.
For yderligere oplysninger henvises til:
Dækkede obligationer
 (Europa-Kommissionen).
VIGTIGE BEGREBER
Dækket obligation.
 En gældsforpligtelse, der er udstedt af et kreditinstitut, og som er sikret ved aktiver (ofte puljede kreditlån eller lån til den offentlige sektor, men også dækkende aktiver af høj kvalitet, der sikrer, at det kreditinstitut, der udsteder de dækkede obligationer, har et betalingskrav og er sikret ved aktiver stillet som sikkerhed med forbehold af strengt definerede krav), som investorerne har direkte adgang til.
Kreditinstitut.
 En virksomhed, hvis aktivitet består i fra offentligheden at tage imod indskud eller andre midler, der skal tilbagebetales, med henblik på at yde lån.
Overdækning af sikkerhedsstillelse.
 En praksis eller proces, hvor et aktiv stilles som sikkerhed for et lån, og værdien af aktivet overstiger værdien af lånet.
Substitutionsaktiver.
 Aktiver ud over de primære aktiver, som ofte består af derivater og aktiver, der holdes til likviditetsformål.
HOVEDDOKUMENTER
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 
2019/2162
 af 
27. november 2019
 om udstedelse af dækkede obligationer og offentligt tilsyn med dækkede obligationer og om ændring af direktiv 2009/65/EF og 2014/59/EU (EUT L 328 af 
18.12.2019
, 
s. 29
).
Efterfølgende ændringer til direktiv (EU) 2019/2162 er blevet indarbejdet i grundteksten. Denne 
konsoliderede udgave
 har ingen retsvirkning.
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 
2019/2160
 af 
27. november 2019
 om ændring af forordning (EU) nr. 575/2013 for så vidt angår eksponeringer i form af dækkede obligationer (EUT L 328 af 
18.12.2019
, 
s. 1
).
TILHØRENDE DOKUMENTER
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 
2023/2859
 af 
13. december 2023
 om oprettelse af et fælles europæisk adgangspunkt, som giver centraliseret adgang til offentligt tilgængelige oplysninger med relevans for finansielle tjenesteydelser, kapitalmarkeder og bæredygtighed (EUT L, 2023/2859, 
20.12.2023
).
Se den 
konsoliderede udgave
.
Meddelelse fra Kommissionen til Europa-Parlamentet, Rådet, Det Europæiske Økonomiske og Sociale Udvalg og Regionsudvalget: Handlingsplan for etablering af en kapitalmarkedsunion (
COM(2015) 468 final
 af 
30.9.2015
).
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 
2014/59/EU
 af 
15. maj 2014
 om et regelsæt for genopretning og afvikling af kreditinstitutter og investeringsselskaber og om ændring af Rådets direktiv 82/891/EØF og Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2001/24/EF, 2002/47/EF, 2004/25/EF, 2005/56/EF, 2007/36/EF, 2011/35/EU, 2012/30/EU og 2013/36/EU samt forordning (EU) nr. 1093/2010 og (EU) nr. 648/2012 (EUT L 173 af 
12.6.2014
, 
s. 190
).
Se den 
konsoliderede udgave
.
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 
575/2013
 af 
26. juni 2013
 om tilsynsmæssige krav til kreditinstitutter og investeringsselskaber og om ændring af forordning (EU) nr. 648/2012 (EUT L 176 af 
27.6.2013
, 
s. 1
).
Se den 
konsoliderede udgave
.
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 
2009/65/EF
 af 
13. juli 2009
 om samordning af love og administrative bestemmelser om visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter) (EUT L 302 af 
17.11.2009
, 
s. 32
).
Se den 
konsoliderede udgave
.
seneste ajourføring 
31.1.2025