恒生指數

恒生指數（）是用以反映香港股市行情的重要指標，指數由80隻恒指成份股的市值計算出來的，代表了香港交易所所有上市公司的十二個月平均市值涵蓋率的63%。恒生指數成份股，即是香港的藍籌股。恒生指數由恒生指數有限公司負責計算及按季檢討，公佈成份股調整。1969年11月24日正式向外發報。

恒生指數是1964年由恒生銀行研究部負責人關士光所創製，關士光因此被譽為「恒指之父」。在關士光的自傳書《龍與皇冠：香港回憶錄》（）的前言中，皇家亞洲學會香港分會主席羅伯特·尼爾德將恒生指數譽為香港「資本主義的終極衡量標準」。恒生指數一直獲引用為反映香港股票市場表現的重要指標，指數包括在香港交易所主板上市、市值最大及成交最活躍的公司。在推出早期，恒指僅每日報價一次；惟在電腦化推動下，恒指早已每十數秒變動接近實時報價，2013年4月更已加速至每兩秒報價。

歷史
1940年代末，香港曾有过伊利斯股票指数。

早期

1964年，時任恒生銀行研究部負責人關士光受恒生銀行董事長何善衡所託，創製恒生指數。恒生指數以1964年7月31日為基數日，基數點100點，並選出33間上市公司股票為成份股，初時僅供恒生銀行內部參閱，直至1969年11月24日才正式向外發報，開始點數是150點。當時香港只得英資的香港證券交易所（簡稱香港會），上市公司總數不過60多間，主要是外資大行。

1967年的六七暴動於7月中旬惡化為炸彈襲擊浪潮，市民人心惶惶並引發香港在二戰後首波移民潮，投資者拋售香港資產引發六七股災，恆指在1967年8月31日下跌至58.61點收市，是恆指歷史上的最低點數。1985年1月2日，恒生指數增加4隻分類指數，把33隻成份股以行業分為4個分類：恒生金融分類指數、恒生公用事業分類指數、恒生地產分類指數、恒生工商業分類指數。1986年5月6日，香港期貨交易所推出恒生指數期貨合約。

黑色星期一
1987年10月26日，恒指錄得歷來單日最大跌幅（以百分比計）33.33%，當日恒指收市報2241.69點，下跌1120.7點，是1987年10月期间由纽约华尔街黑色星期一引發的八七股災。1993年3月推出恒生指數期權合約，為投資者提供套戥方式，分散投資風險。

加入紅籌股
在恆指推出初期，成份股一向由本地業務為主的公司囊括，指數長久以來代表著本港的經濟興衰。不過，自從90年代起內地改革開放，市場多了紅色資本企業，其後市場關注更漸漸增加，於1992年8月4日，中信泰富（現稱中信股份（0267））成為了首隻晉身恆指成份股的紅籌股。由於市場愛將恆指成份股叫作藍籌股，這些具雙重身分的股票亦順理成章被稱為「紫籌股」，而隨著恒指公司修改國企指數及紅籌股指數對內地民企公司定義，近幾年更出現具多重身份的恒指成份股（即指同時屬於恒生指數、國企指數及紅籌股指數的成份股，然而這類成份股所佔的數目卻非常之少；截至2020年為止，只有6隻恒指成份股同時是上述指數之成份股）。

重大改革
隨著有不少大型中概股（例如美團點評、京東、網易等）在港以「同股不同權」及/或第二上市方式在港交易，恆指公司在2020年5月公布容許相關公司納入恆指指數系列（包括此指數），有關決定會於2020年的第三次季度檢討時實施；但基於該類股票的特殊性，相關成份股的所佔權重會較現有成份股為低，同時只計算可於交易所進行買賣的流通股分總額，以避免對其他潛在合資格納入恆指成份股的上市公司在季度檢討中遭到不公平對待。另外，為迎合香港股票市場的急速發展，恒指公司於2020年12月向業界就一系列提出的改革措施作出咨詢，並於2021年3月1日公佈結果；當中包括決定在2022年年底提高成份股數目至80隻（長遠目標則定為100隻）、劃一所有成份股的權重上限為8%、大幅縮短納入指數的上市年資限制至3個月、以香港為公司基地的成份股數目上限定為20至25隻並每兩年作出檢討。

歷年指數走勢

千禧年前
1973年3月9日，恒生指數創下1774點的高位，當年的股票香港天線升幅被股民戲稱它是『香港痴線』。但一年內發生港股歷史上最慘烈的一次股災，同月21日起恒生指數一路下跌，加上石油危機，在1974年5月跌到只有290點。

1993年12月10日，恒生指數首次衝破10,000點並以10,228.10點收市。1993年12月24日，恒生指數首次衝破11,000點並以11,039.80點收市。1994年1月3日，恒生指數首次突破12,000點。1996年11月18日，恒生指數首次突破13,000點。1997年5月14日，恒生指數首次衝破14,000點並以14,153.60點收市。

1997年6月20日，恒生指數首次衝破15,000點並以15,154.40點收市。1997年7月31日，恒生指數首次衝破16,000點並以16,365.70點收市。1997年10月29日，恆指收報10,765.3點，當日的升幅是18.82%（1705.41點），主要因對沖基金活動以及前一日暴跌後的反彈所致。之前一日，泰銖被狙擊，對沖基金拋售港股，恆指下跌1438.31點，當日最多曾跌1722.32點。

千禧年後
2000年1月3日，恒生指數首次衝破17,000點並以17,369.63點收市。

2000年3月27日，恒生指數首次突破18,000點。

2001年10月3日，恒生綜合指數設立，提供更具廣泛代表性的股市指標，綜合指數包括在香港股市市值頭200位的上市公司，共代表香港交易所上市公司的97%市值。

除了在港註冊的紅籌股，其實90年代初亦開始有在內地註冊的H股在港掛牌，不過一直未有獲納入成為恆指成份股。其後中央讓更多重磅國企來港上市，直至2006年8月11日，恆指服務公司決定將中國建設銀行（港交所：0939 、上交所：601939 ）的H股納入成為恆指成份股，成為史上首隻染藍H股，中國建設銀行成為首隻晉身恒生指數成份股的國企股。

2006年11月15日，恒生指數首次衝破19,000點並以19,093.00點收市。

2006年12月28日，恒生指數首次衝破20,000點並以20,001.91點收市。

2007年，受內地宣布推出「港股直通車」的消息帶動，恆指2007年10月18日突破30,000點，並於2007年10月30日升上31,958.41點的歷史新高（此記錄保持超過十年，直至被2018年1月29日的33,484.08點打破）。可是最終「港股直通車」未成事，港股亦隨之回落，其後更遇上金融海嘯。

次貸風暴
2008年1月22日，當日暴跌2,061.2點，收市報21,757.63點，跌幅達8.65%，創歷史最大單日收市跌幅。當時美國次按風暴無法受控，引發的全球股災，恆指盤中曾一度下跌2,109.23點。

2008年1月23日，當日恆指收市升2,332.54點，報24,090.17點，恆指盤中曾一度上升2,482.35點，主要原因是美國突然減息四分之三-{厘}-救市及前一日暴跌後的反彈。

2008年10月27日，市場憂慮全球信貸危機進一步惡化，拖累恒指下午曾一度下跌1,942點，低見10,676點，收市報11,015點，跌1,602點或12.7%。與2007年10月30日歷史高位31,958點比較，恒指於一年間，累跌了20,943點或65.5%。

後金融海嘯時代（2009年－2016年）

重點情況
自2003年年中開始，恒生指數逐漸由2003年4月25日低位8,331點反彈，進入長達四年半的牛市。於2003年6月17日重上10,000點後，更先後於2006年12月28日及2007年10月18日分別突破20,000點及30,000點，並於2007年10月30日升上新高31,958.41點。

但港股直通車2014年才落實、內地股市由高位大幅調整及美國次按風暴惡化等利淡因素拖累，恒生指數由高位反覆下跌，於2008年1月22日跌穿被視為牛熊分界線的250天移動平均線，跌至 2008年3月14日的低位21,041.25點，及後雖曾一度反彈至26,000點水平，但隨著美國次按風暴新一波危機爆發，受投資銀行、美國國際集團陷入財政困難等消息拖累，恒生指數每況愈下，更於2008年10月27日報出最低位10,676.29點，為2004年5月以來的新低，其後雖反彈上15,000點水平，不過於2009年3月9日再度跌至11,344.58點，其後展開升浪，先後於5月份再度突破牛熊分界線，7月27日重上20,000點。惟擔心歐洲債務危機以及歐元下跌，令恒指在2010年5月17日再次失守20,000點大關，在19,000至20,000點水平上落。直至6月14日才重上20,000點收盤。其後股市一路揚起，2010年10月，恒生指數因資金推動，於10月11日升破23,000點，後於10月14日創上2008年以來的最高收市點23,852.17點。2010年11月第一星期，受大量利好消息，包括高盛調高恒指12個月目標至29,000點、內地PMI數據好過預期、以及美國的量化寬鬆數額大過預期的消息帶動，恒生指數1星期內由23,096.32點升至24,876.82點水平，為一年半以來升得最快的一個星期。這項紀錄已被2015年4月的上升1999.74點打破，由25,275.65升至27,272.39點。

總的來說，2010年代的香港，經歷金融海嘯後經濟持續暢旺，恒生指數從2010年的10,000多點節節上升，到2016年底的22,000多點。2017年升勢更加凌厲，從年初的約22,000點急升至年底約30,000點，更於2018年1月達到歷史新高33,484.08點。

2009年－2012年
2009年3月9日，匯豐控股開市後不斷沉底，收市前徘徊於37至38元水平。但於收市競價時段，匯控急跌至33元收市，單日暴跌逾24%，為歷來最大跌幅。拖累恒指急跌576.94點或4.8%並以11,344.58點全日低位收市。

2012年11月17日 ，恒生指數公司收市後公佈季度檢討，昆侖能源（0135 ）成為成份股。增至50隻的上限。在2012年12月10日生效。

2014年
2014年8月15日，恒生指數公司收市後公佈季度檢討，成份股不變，每隻成份股的權重上限將在未來12個月通過五輪指數調整，由15%逐步降低至10%。並從下一次指數檢討開始將房地產投資信託基金納入恒生指數的選股範圍。

2014年11月7日，恒生指數公司收市後公佈季度檢討，領匯房產基金（現稱領展房地產投資信託基金（0823 ））成為成份股，中遠太平洋（1199 ）則被剔出。恒指成份股數目維持在50隻不變。在2014年12月8日生效。

2015年
2015年2月13日，恒生指數公司收市後公佈季度檢討，因應長和系重組，長和（0001 ）取代長江實業的成份股地位。和記黃埔（0013）將在完成合併後被剔除，直至下次定期指數檢討前不會作出成份股替代。恒指成份股數目維持在50隻不變。在2015年3月18日生效。

2015年4月8日，受外圍股市在假期前做好帶動，恒指單日暴升961.22點，收報26,236.86點，成交2,500.318 億元。當日內地資金大舉南下，港股通在開通後，首次出現「爆額」的情況，於下午2時09分，港股通每日105億元人民幣額度已用盡。

2015年4月9日，受外圍股市在假期前做好帶動，恒指單日一度暴升1,685.81點，升至27,922.67點。惟之後受到內地A股突然急跌拖累，恒指升幅顯著收窄至約500點，低見26,732點，全日高低波幅超過1000點。收市升707.53點，報26,944.39點。成交2,915.287億。當日有中國資金前進相對便宜的港股套利，港股通每日105億元人民幣額度於下午1時46分用盡。

2015年4月27日，受匯豐控股遷冊總部消息及內地股市做好帶動下，恒指最多曾飆527點至28,588點，創下2008年金融海嘯以來的新高。收市升372點，報28,433點，港股總成交1,928億元。

2016年
2016年1月4日及2016年1月7日，內地股市急挫7%，兩度觸及熔斷機制，恆指2日分別下跌587.28點及647.47點。1月11日再受內地股市急挫5%影響，恆指自2013年6月26日以來首度跌穿2萬點，一度低見19,865.18點，比同年1月8日收市價下跌590.53點。同月20日，受港匯跌勢影響，恒指跌穿19,000點水平，收報18,886點。至1月29日，雖然恒指於2016年1月最後交易日反彈2.5%，但受內地股市拖累下恒指全月累跌2,231點或10%。

2016年2月5日臨近農曆新年假期，總結恒指在羊年的表現，全年累積跌5,543點或22.3%，也是2008年鼠年以來回報最差的農曆年。同月11日猴年首個交易日收市報18,545點，跌742點或3.85%，以點數計是2008年鼠年以來最差的紅盤收市，主要受美國股市在香港農曆年間暴跌影響，香港農曆年間發生旺角騷亂亦加速跌勢。

2016年打後時間裏，恒生指數從18,000點左右低位回升至年中和年底的22,000點左右。如在6月24日收市20,259點，9月12日收報23,290點，接近年底的11月14日收市報22,222.22點。

升勢凌厲，重回金融海嘯前的高位（2017年－2018年）
2017年末，恒指升勢凌厲，重回金融海嘯前的高位，從年初的約22,000點急升至年底約30,000點。

2018年年初，恒指衝破32,000和33,000點關口，更於1月26日以33,154.12點收市，創下歷史上最高收市點。數天後在1月29日，達到歷史新高33,484.08點，這天則以32,966.89點收市。2018年2月6日，受前一晚美國股市因債息急升而暴跌超過1000點影響，恆指暴跌1649點或5.1%，為史上第二大單日點數跌幅大及2015年8月24日以來最大單日跌幅。隨後在2月9日，受美國股市同一星期內再次暴跌超過1000點影響，恆指曾跌超過1300點，低見29,129點，收市跌943點。

同年3月6日，美國總統建議部分國家納入增加關稅之豁免國，使中美貿易戰憂慮降溫，美股上日低開高收。恆指承接外圍升勢高開，午後升幅一度達733.67點，高見30,620.06點，收市升幅收窄至624.34點，報30,510.73點。

貿易戰及反修例風波下（2018年－2019年）

疫情、經濟衰退與動盪政局夾擊下的港股（2020年－）

各年指數最高與最低值
單位計算為港元，最高值與最低值是以交易中出現的極值為準。

各項紀錄
歷史最高點數：33,484.08點，於2018年1月29日出現。

歷史最低收市點數：58.61點，於1967年8月31日錄得，原因是六七暴動引發的1967年香港股災。

歷史單日最大跌幅（以百分率計）：33.33%（三分之一），於1987年10月26日出現，當日受到1987年黑色星期一拖累，引發1987年香港股災，暴瀉1,120點。

歷史單日最大跌幅（以點數計）：2,138點，在2015年7月8日出現，收市跌幅收窄至1,458點，報23,516點。（港股曾經在2008年1月22日單日最多跌2,061點）

歷史單日最大升幅（以點數計）：2,332.54點，在2008年1月23日錄得，收市報24,090.17點。主要是因為美國聯儲局突然減息四分三厘救市，及前一日暴瀉超過2,000點並創出當時最大單日點數跌幅後的反彈引致，成為港股「大奇蹟日」之一。

單日最大成交金額：近3,607億元，於2021年7月27日出現。

計算 
今日恒生指數的計算公式：

CI：現時指數
YCI：上日收市指數
P（t）：現時股價
P（t-1）：上日收市股價
IS：已發行股票數量
FAF：流通系數
CF：比重上限系數
(例如比重上限系數為40%，即指在指數編算上，只計算該成份股40%之流通量股權，會出現升停板及跌停板。)

基準日是1964年7月31日，基準日指數是100點。四個分類指數的計算方法及公式與恒生指數相同。

計算方法
恒生指數分三階段更改成份股与指數比重上限，第一階段由2006年9月8日開始，恒生指數的計算方法改為以流通市值調整計算。每隻成份股的比重上限為25%。第二階段由2007年3月9日實施2/3的流通調整，流通系數=100-2/3（100%-流通系數）並上調至最接近的5%倍數，比重上限為20%。第三階段由2007年9月7日實施全流通調整，比重上限為15%。此舉主要是為了避免指數受個別大市值成份股（如匯豐控股）所左右而失去代表性。

2014年8月15日季度檢討宣布，每隻成份股的權重上限將在未來12個月通過五輪指數調整，由15%逐步降低至10%，與恒生國企指數看齊。

2020年3月，恒生指數成份股中比重最高的是騰訊（11.78%）、友邦保險（9.83%）、匯豐控股（9.26%）、建设银行（7.89%）、中國平安（5.60%）、⼯商銀⾏（4.55%）、中國移動（4.36%）、港交所（3.55%）、中国银行（2.83%）、中国海洋石油（2.21%）。

2021年7月，恒生指數成份股中比重最高的是友邦保險（9.61%）、騰訊（9.37%）、匯豐控股（8.26%）、建设银行（5.59%）、阿⾥巴巴（5.57%）、美團（4.75%）、港交所（4.74%）、中國平安（4.07%）、小米集團（3.88%）、药明生物（3.21%）。

交易時段
自2011年3月7日起，恒生指數的交易時段將分階段與內地接通，第一階段將上午的開市時間提早至9時30分，中午12時正休市1小時30分鐘，下午1時30分下午交易開始，照舊下午4時收盤。2012年3月5日起，進一步將下午開市時間提早至1時正，正式與內地同步交易。

現時的交易時段：

開市前時段上午9時至上午9時30分、早市9時30分至中午12時、午市下午1時至下午4時、收市競價交易時段下午4時至下午4時08分與下午4時10分之間隨機收市。

流通系數調整
流通量調整系數（Freefloat adjusted factor，簡稱流通系數）是流通股份佔總發行股之百份比。各成份股之發行量將經流通系數調整後才用以編算指數，策略性持有的股權將不納入指數編算中。例如流通量調整系數為70%，指該成份股流通於市場上之股權為70%。

2009年11月24日恒指公司宣布收緊流通股定義，由現時持股逾30%始被視作非流通股，大幅降至5%。其持股不會被計入流通股部分，亦即不會用作計算恒指比重。

成份股數目
恒指公司於2006年6月30日宣佈將成份股數目由33隻加至38隻（當中包括33隻非H股及5隻H股），並於2007年2月9日宣佈將成份股逐漸增加至50隻。恆指公司在2021年3月1日公佈未來會將指數成份股逐步增至最多100隻，當中H股與非H股數目將不會被固定於持定水平。

選股範疇
恒指成份股必須是以香港主板作為第一或第二的上市地點，恒指公司會按以下準則選出合資格加入指數的上市公司：

恒生指數成份股

恒生指數成份股，即是香港的藍籌股。由2023年6月5日起，恒生指數八十隻成份股，包括：

註：雖然「中銀香港」(2388) 大股東是中國銀行，但中銀香港主要業務集中於香港，故不屬於紅籌股。

（S/SW/W）號為市值只包含於香港交易所流通及買賣的股份，是次檢討中變動的流通系數，變動於2023年6月5日生效。

最初成份股
恒生銀行初時選取三十間上市公司股票作為成份股，作為銀行內部參考資料，以下是三十個恒生指數最初成份股：

聯合企業
中華電力
均益倉
城市酒店
牛奶公司
青洲英坭
香港中華煤氣
香港上海大酒店
滙豐銀行
黃埔船塢

香港電燈
香港置地
香港信託A
電話公司
電車公司
九龍倉集團
油蔴地小輪
和記企業
怡和洋行
怡和証券

九龍巴士
連卡佛A
南洋紗廠
生力啤酒
南海紗廠
天星小輪
太古洋行A
會德豐A
會德豐船務A
屈臣氏

歷來變動
下表列出了自1964年來恒生指數成立以來變動。

参考文献

參見
恒生科技指數
恒生100指數

外部連結
恒指服務有限公司
恒生指數成份股 
新的恒生指數計算法
投資求知 恒生銀行

恒生指數系列

香港交易所上市認股證
香港交易所上市牛熊證
香港交易所
上市公司列表
香港交易所上市界內證
新加坡股票交易所上市認股證
1964年香港建立