中华人民共和国外汇储备

中华人民共和国外汇储备的主要组成部分是美元资产，其主要持有形式是美国国债和机构债券。2006年2月底中华人民共和国的外汇储备总额为8,536.72亿美元（不包括港澳的外汇储备），首次超过日本，位居全球第一，巅峰时期的2014年8月，中华人民共和国的外汇储备总额为39,688亿美元。截至2023年9月末，外汇储备总额为31,150.70亿美元。 

中华人民共和国外汇储备作为国家资产，由中国国家外汇管理局及中国人民银行管理，实际业务操作由中国银行进行。

背景
改革开放后， 中国以投资来驱动经济增长， 在产能过剩和国内需求不足的条件下， 中国模仿日本等国家执行出口退税等出口导向的政策， 出超的国际贸易賺来过量外汇， 形成本币升值压力， 中国政府在保持出口的考虑下， 购入外汇以压低人民币汇率。

币种构成
中国外汇储备的结构没有对外明确公布过，目前属于国家金融机密。据估计，美元资产占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%，依据来自于国际清算银行的报告、路透社报道以及中国外贸收支中各币种的比例。

外汇储备结构原因
中国外汇储备结构以美元资产为主有以下几方面历史和国际金融理论原因：
储备货币发行国的经济活动要以国内经济为主，虽然美国占国际贸易的比例很大，但是与美国庞大的国内生产总值相比仍然比例很低，远远低于日本、德国、瑞士的相应指标，后者三国的主要经济活动是外向型的，其货币价值容易受到国际资本流动的干扰而大幅波动，不利于保值；
除美国外，日本、德国、瑞士的央行拒绝其货币在国际金融市场上扮演更重要的作用；
美元是历史形成的国际支付手段、交易中介、价值储藏手段；
国际贸易中2/3以美元结算；
国际金融市场上的批发交易绝大多数以美元交易，各国央行的金融操作也是主要采用美元；
各大国的外汇储备主要是美元资产；
国际银团贷款和国际债券市场的绝大多数交易都是美元或美元债券。

焦点问题

通货膨胀
中国央行在执行强制结汇的过程中和对抗人民币升值需要对应发行人民币， 同时央行发行的货币是高能货币， 经过银行的贷款过程，进一步造成货币过量。

储备成本

外币贬值风险
由于中国外汇储备结构中美元资产过多，同时避险保值手段单调，在2000年之后的美元大跌过程中，中国外汇储备在账面上贬值严重。有观点认为，2003年中国的外汇储备账面损失约200亿美元，2004年上半年账面损失约400亿。

流动性风险
中国外汇储备管理人指出，“外汇储备经营管理特別强调安全性和流动性，这决定了外汇储备主要投资于国际市场上信用等级较高的债券”；“中国的外汇不是拿着一些外国的现钞放在那里，而是买了外国的一些高收益、低风险、非常安全的债券”。然而约占60%比例、逾万亿美元的外汇储备以美国国债和其他债券形式存在，使得外汇储备的流动性不足，受到中美关系、美国国债市场规模的威胁。

市场风险
据报道，雷曼兄弟倒闭前，曾是中国国家外汇管理局的交易方之一； 2008年雷曼兄弟在金融危机中宣告破产，中国外汇储备曾承受巨大损失。

机会成本

非常规使用
2004年1月，中华人民共和国国务院动用450亿美元外汇储备以充实中国银行和中国建设银行的资本金，引起巨大关注。由于这次注资行为明显不属于外汇储备的常规运用范畴，合理使用与挪用的争议始终不断，债务、债权关系及清偿方式模糊不清。2003年12月16日成立的中央汇金投资有限责任公司承担执行人的角色。

储备规模
有观点认为，实行浮动汇率制的国家外汇储备以GDP的10%左右为好，中国目前的外汇储备水平明显偏高。亚太区国家的外汇储备额占GDP的比例平均上都要比西方国家高出很多，这个现象并非中国所独有，而且高外汇储备对于维护金融市场的稳定也是有帮助的。有些观点认为，考虑到中国的银行坏账情况比较严重，适当的增加外汇储备不但是必要的，而且现在的储备水平还太低。

人民币汇率曾经采用盯住美元的做法，在人民币／美元购买力平价严重失衡、全球预期人民币将会相对美元升值的情况下，大量美元热钱涌入中国换取人民币，以求收买廉价资源并获得汇率波动收益。中国央行为了维持固定汇率，不得不大量买入美元，加剧了中国外汇储备问题，导致了通货膨胀的风险。统计表明，2004年约有1000亿美元热钱通过各种渠道进入中国。人民币的汇率2005年7月21日改为“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。

中央汇金投资有限责任公司
据《中国经营报》2004年报道，汇金公司可能参与管理5000亿美元的庞大外汇储备。这件事情还没有更明确的结论。

历史数据
来源：中华人民共和国国家外汇管理局中国歷年外汇储备

歷年外汇储备

近年月度外汇储备

参考文献

外部链接

中国的外汇储备买了什么 - 开放中国资本帐户，加强美元资产流动性（国际清算银行报告，英文）
南方周末：对450亿美元外汇注资决策的评估

参见
储备货币
布雷顿森林体系
固定汇率制
联系汇率制
浮动汇率制
外匯
外汇储备
香港外匯基金

中华人民共和国金融
外匯市場
国家外汇管理局
国际金融