AIM (בורסה)

AIM (באנגלית: Alternative Investment Market) היא בורסת משנה של הבורסה לניירות ערך בלונדון, שהוקמה במטרה לאפשר לחברות קטנות ובינוניות, חברות הזנק וחברות צמיחה לגייס הון במהירות, עם מערכת רגולטורית גמישה יותר מאשר בשוק הראשי של הבורסה.

היסטוריה
AIM החלה לפעול ב-19 ביוני 1995, היא החליפה שוק ניירות ערך קודם בשם Unlisted Securities Market, שהיה פעיל מאז 1980. בעת השקתה הבורסה כללה רק 10 חברות בשווי כולל של 82.2 מיליון ליש"ט ובסוף 1995 כבר נסחרו בה 121 חברות. הבורסה גדלה במהירות תוך שנים ספורות, והפכה למוקד לגיוס הון על ידי חברות קטנות מכל רחבי העולם. הפופולריות של AIM נבעה מהדרישות הנמוכות יחסית שהציבה לרישום. החברות הנסחרות ב-AIM כפופות רגולטורית לבנק ההשקעות המשמש עבורן כיועץ ממונה - Nominated Advisers (המוכנה Nomad). הוא זה שצריך לדאוג שהחברה מקיימת את חוקי ה-AIM ולא פוגעת בציבור המשקיעים. בנוסף חברות נדרשות לפרסם דוחות כספיים כל חצי שנה ולא כל רבעון כמקובל ברוב הבורסות בעולם.

בורסת AIM זכתה לתנופה נוספת בעקבות חקיקת חוק סרבנס-אוקסלי ב-2002, חוק פדרלי של ארצות הברית שנחקק בעקבות מספר מקרים בהם חברות עסקיות ציבוריות קרסו במפתיע בשל אי-סדרים או מעילות שהובילו לדיווחים כספיים מטעים. החוק מחייב בעלי תפקידים בחברות עסקיות להצהיר על קיום בקרות נאותות בארגון שיבטיחו דיווח כספי מדויק וימנעו מקרים של אי-סדרים או טעויות בהצגת מצב עסקי החברה כפי שמשתקף בדוחות הכספיים. החוק הטיל עלות רגולטורית וכספית על חברות ציבוריות בארצות הברית וגרם לחברות רבות לבחור הנפיק ב-AIM במקום בבורסות בארצות הברית. בתקופה זו, במשך שלוש שנים, יותר כסף גויס בהנפקות ראשונות בלונדון מאשר בניו יורק. בדצמבר 2004 מספר החברות הרשומות בבורסת AIM הגיע ל-1,000, לאחר ש-324 חברות הונפקו בה במשך השנה.

בשנת 2006 הגיעה מספר החברות שהיו רשומות למסחר לשיא של כ-1,700, אולם במקביל גברה הביקורות של המשקיעים על הנפקה של חברות בעלות סיכון גבוה, סחירות נמוכה ברבות מהמניות וביצועים פושרים של החברות שנרשמו למסחר בלי היסטוריה מוכחת של הכנסות ורווח. בתחילת 2007 הקשיחה הבורסה את התקנות הרגולטוריות שלה, והודיעה שתגביר את הענישה על חברות שלא יעמדו בתקנות החדשות. התקנות גם נועדו להבהיר את תפקיד היועצים הממונים (ה-nomads), בפיקוח על חברות המונפקות בבורסה והקריטריונים לפיהם ניתן להפוך ל-Nomad הוקשחו. באותה עת גם אימצה הבורסה את תקן הדיווח הכספי הבין-לאומי (IFRS).

בעקבות המשבר הכלכלי העולמי ב-2008 נמחקו מהמסחר ב-AIM מאות חברות עקב עלויות הרישום וסחירות נמוכה. בתחילת 2014 היו כ-1,000 חברות רשומות למסחר ב-AIM עם שווי שוק מצרפי של 81 מיליארד ליש"ט. מתוכן 625 חברות (57%) היו בריטיות והיתר היו חברות בינלאומיות. בשנת 2021, לראשונה מאז 2007, הייתה עלייה במספר החברות הרשומות בבורסה מ-819 ל-852.

מדדים
 FTSE AIM 100 Index - מדד הכולל את 100 החברות בעלות השווי שוק הגדול ביותר, שהרישום העיקרי שלהן הוא ב-AIM, שהושק ב-16 במאי 2005. הוא כולל חברות בריטיות ובינלאומיות. המדד מעודכן מדי רבעון, והחברות המרכיבות אותו עשויות להשתנות בהתאם לנתוני שווי השוק בסוף פברואר, מאי, אוגוסט ונובמבר.
 FTSE AIM UK 50 Index - מדד הכולל את 50 החברות הבריטיות בעלות השווי שוק הגדול ביותר, שהרישום העיקרי שלהן הוא ב-AIM, שהושק ב-16 במאי 2005. המדד מעודכן מדי רבעון, והחברות המרכיבות אותו עשויות להשתנות בהתאם לנתוני שווי השוק בסוף פברואר, מאי, אוגוסט ונובמבר.
 FTSE AIM All-Share - מדד הכולל את כל החברות הרשמות בבורסה, שהושק ב-1997.

חברות ישראליות בבורסת AIM
במשך השנים עשרות חברות ישראליות (או חברות זרות בבעלות ישראלית) הונפקו ונרשמו למסחר בבורסת AIM, כאשר בשנת 2005 לבדה נרשמו למסחר 20 חברות שגייסו כ-2 מיליארד שקל. עם כי רוב החברות הישראליות נמחקו ממסחר, נמכרו או נסגרו בהמשך. ב-2010 נותרו בבורסת AIM רק 17 חברות ישראליות, לאחר ש-23 אחרות נמחקו מהמסחר בה. תחילה הונפקו או נרשמו למסחר ב-AIM בעיקר חברות טכנולוגיה מישראל, אך במהלך בועת נדל"ן, בתחילת המאה ה-21, הונפקו בה בשווי גבוה מספר חברות נדל"ן ישראליות שפעלו בעיקר במרכז ובמזרח אירופה. הנפקת חברות ישראליות ב-AIM נפסקה לאחר שהחברות הישראליות שהנפיקו בשנות השיא הציגו לרוב תשואות גרועות. רק כשליש מהחברות הצליחו להשיג למשקיעים בהנפקה תשואה חיובית.

בין החברות שנרשמו למסחר ב-AIM היו:
 דמאטק - החברה הישראלית הראשונה שהונפקה ב-AIM בדצמבר 1995, לפי מחיר של 75 פני למניה וגייסה כ-6 מיליון דולר. דמאטק יצרה אזיקים אלקטרוניים, צמחה במהירות וב-2000 עברה להיסחר ברשימה הראשית של בורסת לונדון. ב-2008 נמכרה לקרן ההשקעות הפרטית פרנסיסקו פרטנרס תמורת 80 מיליון דולר. כשנתיים לאחר מכן היא נמכרה לתאגיד התעשייה האמריקאי 3M תמורת 230 מיליון דולר. ב-2017 נמכרה החברה לקרן ההשקעות אייפקס פרטנרס תמורת 200 מיליון דולר.
 באטמ תקשורת מתקדמת - החברה הישראלית השנייה שהונפקה ב-AIM, ביולי 1996, וגייסה 12.5 מיליון דולר, לפי שווי שוק של 60 מיליון דולר. בהמשך ביצעה הנפקה נוספת ועברה להיסחר ברשימה הראשית של בורסת לונדון.
 אמבלייז - החברה הישראלית השלישית שהונפקה ב-AIM, באוקטובר 1996, וגייסה 18 מיליון דולר לפי שווי שוק של 160 מיליון דולר, עוד לפני שהיו לה הכנסות משמעותיות, זאת על בסיס פוטנציאל הטכנולוגיה שפיתחה להזרמת מדיה. בשיא בועת הדוט-קום  גייסה 400 מיליון דולר אולם החברה כשלה לבסוף מבחינה עסקית והפכה לשלד בורסאי. חברת בת של אמבלייז, אורקה אינטראקטיב (Orca Interactive), גם הונפקה ב-AIM, באוקטובר 2004, לפי שווי שוק של 63 מיליון דולר, אך נמכרה 3 שנים אחר כך תמורת 21 מיליון דולר. חברה נוספת, קי-בי (KI-BI), בה השקיע אמבלייז גם הונפקה ב-AIM ב-2005, אחר כך רכשה אמבלייז את השליטה בחברה, מיזגה לתוכה פעילות של חברה אחרת אותה רכשה (ויקון), שגם נסגרה לאחר מספר שנים. חברה בת שלישית של אמבלייז, אדמיינד, גייסה 28 מיליון דולר לפי שווי של כ-90 בפברואר 2005, אך החברה נקלע לקשיים ושנתיים אחר כך נכסיה נמכרו תמורת 5.5 מיליון דולר בלבד. חברה רביעית בבעלות אמבלייז, ויז'ואל דיפנס, גייסה במרץ 2005 35 מיליון דולר לפי שווי של 86 מיליון דולר. בסך בכל גייסה אמבלייז וחברות הבת שלה כ-700 מיליון דולר ב-AIM בשנים 1996–2005.
 פילת טכנולוג'יס אינטרנשיונל - חברת בת של קבוצת פילת למיון והערכה של עובדים, שעסקה בפיתוח תוכנה לניהול ואבחון עובדים. היא הונפקה ב-AIM בדצמבר 1996 וגייסה 3.6 מיליון דולר לפי שווי שוק של 25 מיליון דולר. פילת טכנולוג'יס התפתחה להיות בית תוכנה שעסק בפיתוח והפצת תוכנות למגזרים שונים, בין השאר פיתחה תוכנה לניהול שידורים דיגיטליים עבור קבוצת סקיי הבריטית. תוכנה זו נמכרה אחר כך לחברות שידורי טלוויזיה אחרות והוחלט לפצל את פעילותה לחברה חדשה, שגם הונפקה ב-AIM בפברואר 2002, בשם פילת מדיה גלובל. פילת מדיה נמכרה בינואר 2014 תמורת כ-100 מיליון דולר. אחר כך מוזגה עם המתחרה שלה חברת סינטק מדיה (SintecMedia), שנמכרה באפריל 2016 תמורת 400 מיליון דולר.
 דורי מדיה גרופ - חברת הפקות ישראלית, גייסה ב-AIM, במרץ 2005, 6 מיליון דולר לפי שווי שוק של 41 מיליון דולר.
 לידקום - חברה שעסקה בהקמה והניהול של רשתות סלולריות ברחבי העולם, הונפקה באפריל 2005 וגייסה 17 מיליון דולר, לפי שווי שוק של 58 מיליון דולר. לידקום נמכרה לחברת טק מהינדרה ב-2014 תמורת 240 מיליון דולר.
 אמפייר אונליין - חברה שעסקה בשיווק אתרי אינטרנט העוסקים בהימורים והוקמה על ידי נעם לניר ביוני הונפקה לפי שווי שוק של מיליארד דולר וגייסה כ-225 מיליון דולר, שהייתה ההנפקה הראשונית הגדולה ביותר של חברה ישראלית. ההנפקה כללה הצעת מכר של 175 מיליון דולר, שכ-45 מיליון דולר מתוכה עברו ללניר מיד במזומן.פעילות ההימורים של "אמפייר און ליין" נמכרה תמורת 48 מיליון דולר בלבד בדצמבר 2006, והחברה שינתה את שם החברה ל"ליוורמור השקעות". "ליוורמור השקעות" עסקה בהשקעות בנדל"ן, בקרנות גידור ובקרנות השקעה פרטיות.
 טלמסג' - חברת תוכנה ישראלית שהונפקה ב-AIM באוגוסט 2005. באוגוסט 2016 נמחקו מניות החברה ממסחר בבורסה של לונדון, בעקבות הצעת רכש.
 גילת טלקום - הונפקה באוגוסט 2005 וגייסה 8 מיליון דולר לפי שווי של 30 מיליון דולר. שווי כמעט כפול מהשווי בו נסחרה באותה עת בבורסה של תל אביב. מיד לאחר ההנפקה עלה מחיר מנית גילת סאטקום בבורסת לונדון, אך עד סוף 2006 איבדה החברה כמחצית משוויה, אחרי שדיווחה כי התוצאות השנתיות שלה אינן בהתאם לציפיות השוק. במאי 2008, בעלת השליטה בחברה, חברת סאטקום מערכות, פרסמה הצעת רכש במחיר הנמוך ב-30% ממחיר המניה בעת ההנפקה והיא נמחקה מהמסחר.

קישורים חיצוניים

הערות שוליים

לונדון
לונדון: כלכלה
הממלכה המאוחדת: מסחר