Вопрос: Деятельность предприятия характеризуется следующими данными:№п/пПоказательЗначение1.Выручка от реализации, млн. руб.27002.Проценты по кредитам и займам, млн. руб.543.Налогооблагаемая прибыль, млн. руб.1804.Рыночная цена акции, руб.:обыкновенной25,7привилегированной90,35.Число размещенных обыкновенных акций, шт.506.Число привилегированных акций, шт.1Агрегированный баланс гостиничного предприятия(млн. руб.)АктивНа начало годаПассивНа начало годаI. Внеобо­ротные ак­тивы1170III. Капитал и резервы В том числе нераспределенная прибыль отчетного года прошлых лет810108487II. Оборот­ные активы630IV. Долгосрочные пассивы720V. Краткосрочные пассивы270Итог ба­ланса1800Итог баланса1800        Определите вероятность банкротства на основании формулы Z счета Альтмана, двухфакторной модели и при снижении рыночной стоимости акций, если в 2-х летней перспективе снижение рыночной стоимости акций составит: а)  на 10% и б) на 70%.
Категория: экономические
Ответы:
Формулы расчета:1) Z счет Альтмана имеет следующий вид:Z = 1,2 x X1 + 1,4 x X2 + 3,3 x X3 + 0,6 x X4 + 1,0 х Х5где Z— интегральный показатель уровня угрозы банкротства («Z-счет Альтмана»);Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы – Внеоборотные активых1  = ————————————;Итог баланса Нераспределенная прибыль (прошлые годы + отчетный год)х2  = —————————————————————————————————;  Итог баланса Налогооблагаемая прибыль + проценты по кредитам и займамх3  = ————————————;   Итог баланса Рыночная цена акций (обыкновенные и привилегированные)х4  = —————————————; Долгосрочные пассивы + Краткосрочные пассивыВыручка от реализациих5  = ——————————————.Итог балансаУровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей шкале:Значение показателя «Z»Вероятность банкротстваДо 1,8Очень высокая1,81-2,70Высокая2,71-2,99Возможная3,00 и вышеКрайне низкая2) Двухфакторная модель: Z = -0,3877 – 1,0736 kТЛ  + 0,579 kЗК;где kТЛ  - коэффициент текущей ликвидности;kЗК  - доля заемного капитала.3) Вероятность банкротства при снижении рыночной стоимости акций. Снижение рыночной стоимости акций отразится в модели Альтмана только на X4.:Z’ = Z + 0,6 x ?X4;  ?X4 = X’4 - X4,где X’4 – значение показателя X4 после снижения курса акций.Решение:1) Определим вероятность банкротства для гостиницы на основании Z счета Альтмана:                810 + 720 – 1170              487 + 108               180 + 54Z = 1,2 x ———————— + 1,4 x ————— + 3,3 x ————— +                         1800                             1800                       1800             25,7x 50 + 90,53 x 1       2700+ 0,6 x —————————— + ——— = 0,24 + 0,46 + 0,43 + 0,83 + 1,5 = 3,46                     720 + 270                1800Так как значение Z больше величины верхней грани­цы зоны неведения по Альтману, равной 2,99, при со­хранении сложившихся тенденций гостиничному предприятию в течение ближайших двух лет опасность банкротства не грозит.2) Определим вероятность банкротства для гостиницы по двухфакторной модели:                                        630                    720 + 270Z = -0,3877 – 1,0736 x ——— + 0,579 x ————— = -0,3877 – 2,5015 + 0,318 = -1,57                                        270                        1800При Z < 0 вероятность банкротства мала, а при Z > 0 вероятность банкротства велика.3) Определим вероятность банкротства при снижении рыночной стоимости акций:                                                                                23,13 х 50 + 81,27 х 1а) снижение рыночной стоимости на 10% X’4 = —————————— = 1,25;                                                                                       720 + 270?X4 = 1,25 – 1,39 = - 0,14;Z’ = 3,462 + 0,6 х (-0,14) = 3,378;                                                                                 7,71 х 50 + 27,99 х 1б) снижение рыночной стоимости на 70% X’4 = —————————— = 0,42;                                                                                         720 + 270?X4 = 0,42 – 1,39 = - 0,97;Z’ = 3,462 + 0,6 х (-0,98) = 2,88.Снижение рыночной стоимости акций на 10% ведет к незначительному повышению вероятности банкротства (значение функции Альтмана возрастает на 3%), но при падении стоимости акций на 70 % значение индекса кредито­способности Альтмана попадает в зону неведения, поэтому определенный прогноз вероятности банкротства невозможен.