Ситуация с российским бюджетом весьма тяжелая. Сжатие доходов при экстремальных темпах роста расходов. Беспрецедентный объем расходов федерального правительства с декабря 2022 по февраль 2023 – 12.6 трлн по сравнению с 8.5 трлн в 2022 и 7.2 трлн в 2021.По итогам двух месяцев 2023 доходы упали на 25% г/г, составив 3.16 трлн vs 4.2 трлн годом ранее, а расходы резко выросли на 52% (5.74 трлн vs 3.79 трлн в 2022). Данные за 2022 были пересмотрены с 3.67 до 3.79 трлн. В итоге дефицит составил 2.6 трлн (1.82 трлн в январе и 760 млрд в феврале) по сравнению с профицитом 415 млрд за январь-февраль 2022 (537 млрд до пересмотра) и дефицитом в 536 млрд в 2021.Нефтегазовые доходы минус 46% г/г, а ненефтегазовые минус 9%. Минфин объясняет это сокращением налога на прибыль и НДС после январского ускоренного возмещения. Ненефтегазовые доходы действительно восстановились в феврале, увеличившись на 12% г/г, что эквивалентно инфляции.Однако, основным источником увеличения дефицита – это расходы. Минфин это объясняет ускоренным авансированием госконтрактов, где на госзакупки было потрачено 2.1 трлн vs 654 млрд в 2022 за первые два месяца. В январе расходы были аномальными, а в феврале высокие темпы расходов продолжились. Если исключить декабрь, с марта по ноябрь 2022 после начала СВО среднемесячные расходы были 2.3 трлн, а в феврале 2023 уже 2.6 трлн, что за счет календарного эффекта может вывести расходы на 2.8-2.9 трлн в марте 2023.Не стоит рассчитывать, что +52% темп роста расходов сохранится, но более разумно ставить на 16-18% по итогам года, что выведет расходы, как минимум, на 36 трлн против 31 трлн в 2022. Нефтегазовые доходы могут снизиться до 5.3-5.5 трлн в 2023 против 11.6 трлн в 2022, а ненефтегазовые доходы должны восстановиться до 16.5-16.8 трлн (+4% г/г). Слабые звенья – налог на прибыль, сборы с импорта и провал по дивидендам. По итогам 2023 доходы могут составить 22-23 трлн, а расходы 36 трлн, что выводит на дефицит в 13-14 трлн. Видимо придется резать расходы в ущерб экономической устойчивостиhttps://t.me/spydell_finance/2944