Феерический пузырь США вот-вот рванет...Исчерпанный ресурс развитияЧистые сбережения в процентах от валового национального дохода (ВНД) в США рухнули в отрицательную зону впервые с кризиса 2008-2009 и 2020.Как интерпретировать данный индикатор? Чистые сбережения представляют собой разность между общими сбережениями страны, включая сбережения как частного (бизнес и население), так и государственного секторов, и общим объемом амортизации (износа и потери стоимости основных средств).Чистые сбережения бизнеса – это нераспределенная прибыль после выплаты налогов, сборов и дивидендов с коррекцией на запасы и износ капитала.Чистый сбережения государства определяются величиной баланса бюджета.Чистые общенациональные сбережения позволяют увидеть, сколько ресурсов остается из доходов после текущего потребления и амортизации капитала/основных средств.Чистые сбережения к ВНД показывают будущий ресурс развития, сколько чистого дохода аккумулируется под будущие инвестиции, а не тратится для поддержания существующего потребления.Нулевой или отрицательный коэффициент означает, что национальный доход распределяется на потребления и нет ресурса под развития, что имеет отложенные последствия в виде падения инвестиций и замедления экономического роста или реализации кризиса. Сейчас экономика не генерирует ресурса даже для поддержания потребления и суммы амортизации капитала, что означает избыточное потребление, низкую общенациональную эффективность экономического воспроизводства.Что это значит? Низкие национальные сбережения зеркалируются высокими заимствованиями государства, как замещение дефицита ресурса частного сектора для поддержания потребления и инвестиционной активности. Данные доступны пока только за 3кв23 (задержка в полгода), но уже идет третий квартал подряд отрицательных сбережений, что автоматически раздувает дефицит бюджета государства. В кризис 2008-2009 было 10 кварталов подряд отрицательных сбережений (с 1кв08 по 2кв10) и лишь с 2012 вышли в стабильный плюс, вот тогда экономика и начала расти.Впереди длительная и тяжелая трансформация структуры заимствований Минфина США – переброска из «короткого» долга в среднесрочный и долгосрочный долг.Для этого есть объективные причины. Фонды денежного рынка, инвестбанки и первичные дилеры были основными покупателями 2 трлн векселей, которые Минфин занял с июня 2023 за избыточную ликвидность в обратном РЕПО с ФРС, которое сократилось как раз с 2.4 до 0.4 трлн долл за это время.Среднесрочный и долгосрочный долг преимущественно выкупает ФРС, население, как прямо, так и через взаимные фонды, так и нерезиденты. Хотя приток средств нерезидентов действительно бьет рекорды за счет перераспределения ресурсов стратегических союзников США в пользу долларовой финсистемы, однако, речь идет в лучшем случае не более, чем о потенциале в 0.5-0.6 трлн в год, причем основной ресурс уже распределили. США необходимо финансировать около 2-2.2 трлн дефицита, плюс потенциал перераспределения около 0.7-1 трлн в год из векселей в более длинный долг и еще продажи по QT идут в темпах плюс-минус 70 млрд в месяц.Чтобы понимать, с июня в «длинный» долг осело лишь 0.5 трлн, а тут потенциал прямого выброса до 3 трлн в год – это нереально. Конечно, Минфин США может лавировать со структурой долга и будет это делать – планы по расширению дюрации долга могут накрыться. Однако, проблему это не снимает и вот почему: основной долгосрочный покупатель трежерис – это население и связанные с ним взаимные фонды. Сбережения домохозяйствам за янв.24 фиксируют 3.8% норму сбережений, что не так далеко от исторического минимума. В деньгах это 0.7-0.8 трлн в год, т.е. буквально пыль. Значительная часть из этих ресурсов уходит на памп трешкоинов в крипте и выкуп акций Nvidia со смежным пузырящимся безумием. Тут либо госдолг, либо памп пузырей, чтобы совместить два увлекательных процесса сбережения должны быть раз в 5 больше – ближе к 5 трлн в год. Учитывая крайне напряженную ситуацию с ликвидностью в США, прорывы будут фееричными. Величайший пузырь в истории человечества может красочно зажечь.https://t.me/spydell_finance/5038