Анализ деловой активности

Оценка деловоЙ активности



Деловая активность является комплексной и динамичной характеристикой предпринимательской деятельности и эффективности использования ресурсов. Уровни деловой активности конкретной организации отражают этапы ее жизнедеятельности (зарождение, развитие, подъем, спад, кризис, депрессия) и показывают степень адаптации к быстроменяющимся рыночным условиям, качество управления.

Деловую активность можно охарактеризовать как мотивированный  макро- и микроуровнем управления процесс устойчивой хозяйственной деятельности организаций, направленный на обеспечение ее положительной динамики, увеличение трудовой занятости и эффективное использование ресурсов в целях достижения рыночной конкурентоспособности. Деловая активность выражает эффективность использования материальных, трудовых, финансовых и других ресурсов по всем бизнес-линиям деятельности и характеризует качество управления, возможности экономического роста и достаточность капитала организации.  

Основополагающее влияние на деловую активность хозяйствующих субъектов оказывают макроэкономические факторы, под воздействием которых может формироваться либо благоприятный «предпринимательский климат», стимулирующий условия для активного поведения хозяйствующего субъекта, либо наоборот – предпосылки к свертыванию и затуханию деловой активности. Достаточно высокую значимость имеют также и факторы внутреннего характера, в принципе подконтрольные руководству организаций: совершенствование договорной работы, улучшения образования в области менеджмента, бизнеса и планирования, расширение возможностей получения информации в области маркетинга и др.

Значение анализа деловой активности заключается в формировании экономически обоснованной оценки эффективности и интенсивности использования ресурсов организации и в выявлении резервов их повышения.

В ходе анализа решаются следующие задачи:

	изучение и оценка тенденции изменения показателей деловой активности;

	исследование влияния основных факторов, обусловивших изменение показателей деловой активности и расчет величины их конкретного влияния;

	обобщение результатов анализа, разработка конкретных мероприятий по вовлечению в оборот выявленных резервов.

Деловая активность характеризуется качественными и количественными показателями. Качественными критериями являются: широта рынков сбыта (как внутренних, так и внешних), деловая репутация организации и ее клиентов, конкурентоспособность товара, и т.д.

Количественная оценка даётся по двум направлениям:

	исследование динамики и соотношения темпов роста абсолютных показателей: основных оценочных показателей деятельности организации (выручка и прибыль) и средняя величина активов;

	изучение значений и динамики относительных показателей, характеризующих уровень эффективности использования авансированных и потребленных ресурсов организации.

При изучении сравнительной динамики абсолютных показателей деловой активности оценивается соответствие следующему оптимальному соотношению, получившему название «золотого правила экономики организации»: 

Трчп  > ТрВ  > ТрА  > 100%,

где 	Трчп – темп роста чистой прибыли;

	ТрВ – темп роста выручки от продаж;

	ТрА – темп роста средней величины активов.



Оценка деловой активности

Качественные критерии

Количественные критерии

Широта рынков сбыта (как внутренних, так и внешних);

деловая репутация организации и ее клиентов;

конкурентоспособность товара, и т.д.



Абсолютные показатели

Относительные показатели



Соотношение темпов роста чистой прибыли, выручки, средней величины активов



Показатели оборачиваемости

Показатели рентабельности активов и капитала



						







										











Рис. ? Приемы проведения оценки деловой активности



Выполнение первого соотношения (чистая прибыль растет опережающим темпом по сравнению с выручкой) означает повышение рентабельности деятельности (Рд): Рд = ЧП / В *100.

Выполнение второго соотношения (выручка растет опережающим темпом по сравнению с активами) означает ускорение оборачиваемости активов (Оа): Оа = В / А * 100.

Опережающие темпы увеличения чистой прибыли по сравнению с увеличением активов (ТРЧП > ТРА) означают повышение чистой рентабельности активов (ЧРа): ЧРа=ЧП / А * 100.

Выполнение последнего неравенства (увеличение средней величины активов в динамике) означает расширение имущественного потенциала. Однако его исполнение необходимо обеспечить лишь в долгосрочной перспективе. В краткосрочной перспективе (в пределах года) допустимо отклонение от этого соотношения, если, например, оно вызвано уменьшением дебиторской задолженности или оптимизацией внеоборотных активов и запасов.	

Относительные показатели деловой активности характеризуют уровень эффективности использования ресурсов организации, который оценивается с помощью показателей оборачиваемости отдельных видов имущества и его общей величины и рентабельности средств организации и их источников.

В общем случае оборачиваемость средств, вложенных в имущество, оценивается следующими основными показателями: скорость оборота (количество оборотов, которое совершают за анализируемый период капитал предприятия или его составляющие) и период оборота – средний срок, за который совершается один оборот средств. 

Чем быстрее оборачиваются средства, тем больше продукции производит и продает организация при той же сумме капитала. Таким образом, основным эффектом ускорения оборачиваемости является увеличение продаж без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, так как после завершения оборота капитал возвращается с приращением в виде прибыли, ускорение оборачиваемости приводит к увеличению прибыли. С другой стороны, чем ниже скорость оборота активов, прежде всего, текущих (оборотных), тем больше потребность в финансировании. Внешнее финансирование является дорогостоящим и имеет определенные ограничительные условия. Собственные источники увеличения капитала ограничены, в первую очередь, возможностью получения необходимой прибыли. Таким образом, управляя оборачиваемостью активов, организация получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников средств и повысить свою ликвидность.

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных внешних и внутренних факторов. К числу первых следует отнести сферу деятельности предприятия, отраслевую принадлежность, масштабы предприятия и ряд других. Не меньшее воздействие на оборачиваемость активов оказывают экономическая ситуация в стране, сложившаяся система безналичных расчетов и связанные с ней условия хозяйствования предприятий. Так, инфляционные процессы, отсутствие налаженных хозяйственных связей с поставщиками и покупателями приводят к вынужденному накапливанию запасов, значительно замедляющему процесс оборота средств.

Однако следует подчеркнуть, что период нахождения средств в обороте в значительной степени определяется внутренними условиями деятельности организации, и в первую очередь эффективностью стратегии управления его активами (или её отсутствием). 

Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Они измеряют доходность предприятия с различных позиций и группируются в соответствии с интересами участников экономического процесса.

Относительные показатели, используемые при оценке деловой активности обобщены в таблице ?. 

Заметим, что при расчете всех показателей используются средние величины активов и капитала, а не моментные данные. Средняя величина активов или капитала рассчитывается по формуле среднехронологической:

,

которая, при отсутствии внутригодовых данных и наличии только данных на начало и конец периода, преобразуется в формулу средней арифметической:

.

	Таким образом, средняя величина активов и капитала может быть рассчитана как сумма данных на начало и конец периода, деленная на 2 (это означает, что для анализа динамики относительных показателей деловой активности аналитик должен иметь в распоряжении как минимум два баланса: за отчетный период и аналогичный период прошлого года). 





Таблица ?

Относительные показатели деловой активности организации

Показатель

Методика расчета



Ед. изм.

Экономическая интерпретация

1

2

3

4

Коэффициент оборачиваемости активов (скорость обращения активов) (Оа)



Обор.

Характеризует интенсивность использования всех имеющихся ресурсов, показывая скорость оборота всех средств организации. Показатель можно назвать несколько иначе – отдача активов (капитала) и измерить в рублях, тогда он показывает, сколько рублей проданной продукции приносит каждый рубль активов. Повышение показателя означает более интенсивное использование активов 

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (Оск)



Обор.

С финансовой точки зрения определяет скорость оборота собственного капитала, с экономической – активность средств, принадлежащих собственникам организации. Увеличение показателя свидетельствует о повышении уровня деловой активности только в том случае, когда его рост достигается за счет опережающего увеличения выручки по сравнению с увеличением собственного капитала. Повышение значения показателя за счет уменьшения собственного капитала не является признаком более высокой деловой активности, а является следствием появления непокрытых убытков, использования прибыли на цели потребления, сокращения деятельности, повлекшим за собой уменьшение уставного капитала либо реоганизации фирмы

Отдача внеоборотных активов (Ова)



Руб.

Характеризует интенсивность использования основных средств и иных внеоборотных активов. Показывает, сколько рублей проданной продукции приносит каждый рубль внеоборотных активов

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (Ооба)



Обор.

Характеризует интенсивность использования оборотных средств. Отражает скорость оборота текущих (мобильных) активов, или сколько рублей выручки приходится на рубль оборотных активов



Продолжение таблицы ? 

1

2

3

4

Время обращения запасов и затрат (Вз)

,

где  - средняя стоимость запасов и затрат без НДС по приобретенным ценностям (стр.210 ф.1);

     Сп – себестоимость проданной продукции (стр.020+030+040 ф.2);

     Д – число дней в анализируемом периоде.

Дни

Приближенно характеризует длительность производственного цикла и периода хранения готовой продукции (товаров) до момента продажи. Чем ниже показатель, тем меньше средств связано в этом наименее ликвидном виде оборотных средств, тем устойчивее финансовое положение организации. Особенно актуально повышение оборачиваемости (снижение времени обращения) запасов, а, следовательно, и уменьшение их объемов, при большой кредиторской задолженности. Увеличение показателя свидетельствует об относительном перенакоплении запасов и незавершенного производства и (или) сложностях со сбытом продукции 

Период погашения краткосрочной дебиторской задолженности (ППдз)

,

где   Опдз – оборот по погашению дебиторской задолженности за период (ф.5 гр.5 стр.210). Для организаций розничной торговли выручка за наличный расчет не проходит через счета дебиторской задолженности (сч.62), поэтому в знаменатель следует включить выручку (с учетом НДС)

Дни

Характеризует средний период, в течение которого поступает оплата за проданную продукцию и осуществляется погашение прочей дебиторской задолженности. Оптимально значение до 1 месяца 

Продолжительность операционного цикла (ПОЦ)



Дни

Характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в материальной форме и дебиторской задолженности. (Период, проходящий с момента поступления ТМЦ до момента получения оплаты за проданную продукцию)

Период погашения кредиторской задолженности (ППкз)

,

гле    Опкз - оборот по погашению кредиторской задолженности за период (ф.5 гр.5 стр.230).

Дни

Характеризует время, в течение которого в среднем производится погашение обязательств организации (организация использует в обороте средства кредиторов). С точки зрения кредиторов оптимально значение до 1 месяца, с внутрихозяйственной точки зрения выгодно увеличение показателя за счет предусматриваемой в договорах рассрочки платежей (но не за счет несвоевременного погашения, т.к. это влечет штрафные санкции и ухудшение отношений с контрагентами)

Продолжение таблицы ? 

1

2

3

4

Продолжительность финансового цикла (ПФЦ)



Дни

Характеризует время, в течение которого инвестированный капитал (собственный, а также долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы) участвует в финансировании операционного цикла. (Период, проходящий с момента оплаты за поступившие ТМЦ и выплат, связанных с производством и продажей продукции до момента получения оплаты за проданную продукцию)

Рентабельность деятельности (рентабельность продаж по чистой прибыли) (Рд)



%

Характеризует доходность всей деятельности, показывая, сколько рублей чистой прибыли организация получает с каждых 100 руб. выручки от продаж

Чистая рентабельность активов (ЧРа)



%

Отражает эффективность использования всех активов (всего капитала), показывая, сколько рублей чистой прибыли организация получает с каждых 100 руб., авансированных в активы

Рентабельность собственного капитала (Рск)



%

Характеризует эффективности использования средств, принадлежащих собственникам организации, показывая, сколько рублей чистой прибыли организация получает с каждых 100 руб. собственных средств



		

		

		

		

		

		

		

		

		

		

		

		

		

		

		



Таблица ?

Относительные показатели рыночной активности организации

Показатель

Методика расчета



Ед. изм.

Экономическая интерпретация

1

2

3

4

Доход на акцию (Доха). 



Отношение, в числителе которого разность между чистой прибылью (ЧП) и суммой дивидендов по привилегированным акциям (Дивпа), в знаменателе – количество обыкновенных акций (Коа):



Тыс. руб.

(руб.)

Характеризует величину прибыли, остающуюся  после начисления дивидендов по привилегированным акциям, в расчете на одну обыкновенную акцию. Отражает потенциальную дивидендную доходность обыкновенных акций (величина дивиденда не может быть выше дохода на акцию)

Ценность акций (Ца)

Отношение рыночной цены (курса) (РЦа) и дохода на акцию:



-

Показывает во сколько раз цена (курс) акции превышает ее доход. Повышение показателя свидетельствует о высоком спросе на акции данной компании

Рентабельность акции (Ра)

Отношение дивиденда на одну акцию (Дива) и рыночной цены акции (РЦа):

*100

%

Характеризует рентабельность вложений в акции, показывая процент дохода, получаемого от вложений по рыночной стоимости  

Дивидендный выход (ДВ)

Отношение дивиденда на одну акцию и дохода на акцию:



-

Показывает, какая доля чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям распределяется в виде дивидендов по обыкновенным акциям

Коэффициент котировки акций (Кка)

Отношение рыночной (РЦа) и учетной (в балансовой оценке) цены (УЦа):





-

Характеризует имидж предприятия на рынке ценных бумаг, показывая, во сколько раз рыночная стоимость акций превышает номинальную

Коэффициент устойчивости экономического роста (Куэр)

Отношение, в числителе которого разность между чистой прибылью (ЧП) и суммой выплаченных дивидендов (Див), в знаменателе – собственный капитал (СК):

*100

%

Показывает, какую долю в собственном капитале занимает реинвестированная прибыль (прибыль, направленная на развитие организации). Характеризует устойчивость и перспективность экономического развития организации, возможности расширения основной деятельности.  Отражает, какими темпами увеличивается экономический потенциал. 



Для лучшего понимания категорий продолжительности операционного и финансового циклов (финансовый цикл или цикл обращения денежной наличности представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота) основные этапы обращения денежных средств представлены на рис. ? Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. 



Разме-               Поступление                          Продажа                                       Получение            

щение               сырья и сопро-                       готовой                                        платежа от

заказа                водительных                           продукции                                   покупателя

на сырье           документов

                                                                                                Период обращения

                                             Производственный                       дебиторской

                                                       процесс                              задолженности





                                                                  

                                           Период обращения

                                           кредиторской

                                           задолженности



                                                         Операционный цикл

                	                                                                                       

Финансовый цикл 



Рис. . Этапы обращения денежных средств



С целью углубления анализа целесообразно рассмотреть взаимосвязь между показателями рентабельности активов, оборачиваемостью активов и чистой рентабельностью оборота, которая может быть представлена формулой, полученной на основе использования метода расширения исходной факторной системы:

,

где	Чра – чистая рентабельность активов;

	ЧП – чистая прибыль;

	 - средняя величина активов;

	В – выручка от продаж;

	Рд – рентабельность деятельности;

	Оа – оборачиваемость активов.

Из данной зависимости следует, что прибыль, получаемая с каждого рубля средств, вложенных в активы, зависит от скорости оборота средств и от доли чистой прибыли в выручке от продаж. Приемлемого значения рентабельности активов организация может достичь как за счет высокой рентабельности деятельности (продаж), так и за счет высокой оборачиваемости средств. Заметим, что для промышленных предприятий характерна первая ситуация, для торговых – вторая.

В целях выявления резервов роста рентабельности активов можно преобразовать исходную формулу следующим образом:

ЧРа = ЧП /А *100% = ЧП / (ВА + ОбА) * 100% = (ЧП / В) : (ВА /В + ОбА/В)*100% = Рд : (Фё + Кзоа),

где   Фё – фондоемкость внеоборотных активов;

         Кзоа – коэффициент закрепления оборотных активов.

В данном случае использован метод сокращения исходной факторной системы, при помощи которого путем деления числителя и знаменателя на выручку от реализации осуществлен переход от объемных показателей к относительным величинам интенсивности. 

		Для определения факторов, влияющих на рентабельность собственного капитала, воспользуемся методом расширения факторной системы путем умножения числителя и знаменателя исходной факторной системы на выручку от реализации и среднюю величину активов: 

				

	Согласно представленной модели, рентабельность собственного капитала прямо пропорционально зависит от изменения рентабельности деятельности и оборачиваемости активов (заметим, что их произведение дает рентабельность активов) и обратно пропорционально – от изменения доли собственного капитала в общей сумме источников формирования имущества.

	На следующем этапе анализа следует установить влияние изменения объема и оборачиваемости оборотных активов на изменение объема продаж (в краткосрочном интервале именно этот вид активов определяет величину выручки). Расчет может быть проведен на основе использования приема абсолютных разниц:





,

где 	В – выручка от продаж;

	 - средняя величина оборотных активов;

	ООбА – оборачиваемость оборотных активов.

С целью количественного измерения влияния изменения оборачиваемости оборотных активов на финансовое положение (размер используемого в обороте капитала) следует исчислить сумму дополнительно вовлеченных в оборот (высвобожденных из оборота) средств в связи с изменением оборачиваемости:

.

При ускорении оборачиваемости оборотных активов происходит высвобождение средств (прежде всего, в виде краткосрочной задолженности) (величина со знаком «-» в вышеприведенной формуле), что позитивно сказывается на финансовом положении, снижая зависимость от внешних источников финансирования при относительно постоянном размере собственного капитала. Замедление оборачиваемости вызывает дополнительное вовлечение средств в оборот (величина со знаком «+») и оказывает на финансовое положение негативное влияние.

Для акционерных обществ существует ряд показателей, значение величин которых при сопоставлении в динамике позволяет дать оценку рыночной активности фирмы. Основные из таких показателей обобщены в таблице ?. 

	Апробируем методику оценки деловой активности с помощью количественных критериев на примере ЗАО «ЦУМ» (в связи с отсутствием данных, необходимых для расчета коэффициентов рыночной активности данный блок анализа опущен).

Оценим соотношение темпов роста основных оценочных показателей деятельности исследуемой организации. Уменьшение средней стоимости активов на 2,8% свидетельствует о намечающейся тенденции сокращения экономического потенциала. Относительно постоянная величина выручки при этом (увеличение на 0,7%) свидетельствует о несущественном повышении интенсивности использования авансированных средств. Однако значительное снижение прибыли (на 48,9%) отражает ухудшение эффективности их использования в части генерации прибыли. Итак, организация имеет относительно постоянный оборот и величину активов при значительном уменьшении прибыли, что не позволяет говорить о повышении уровня деловой активности.

	Для уточнения оценки произведем расчет относительных показателей деловой активности (таблица ?).

	Анализ динамики относительных показателей деловой активности показал значительное снижение рентабельности как авансированного (рентабельности активов), так и собственного капитала (соответственно на 3,96 и 13,21 процентных пункта, с темпом снижения 47,4 и 57,1%), что обусловлено снижением доли прибыли в обороте (рентабельности деятельности) на 1,13 процентных пункта с темпом снижения 49,2%. В тоже время оборачиваемость активов уско

Таблица ?

Анализ динамики показателей деловой активности по ЗАО «ЦУМ» за 1999-2000 гг.

№

п/п

Показатели

Ед.

изм.

1999 г.

2000 г.

Отклоне-ние (+;-)

Темп из-менения, %

А

Б

В

1

2

3

4

1. 

Выручка от  продаж (стр.010 ф.2)

тыс. руб.

71219

71723

504

100,7

2. 

Чистая прибыль (убыток) (стр.190 ф.2)

тыс. руб.

1640

839

-801

51,2

3. 

Средняя величина активов (стр.390-216-244-252 ф.1)

тыс. руб.

19601

19049

-552

97,2

4.

Средняя величина собственного капитала (стр. 490+640+650-216-244-252 ф.1)

тыс. руб.

7084

8442

1358

119,2

5.

Средняя стоимость внеоборотных активов (стр.190+230 ф.1)

тыс. руб.

6512

6957

445

106,8

6.

Средняя стоимость оборотных активов (стр.290-216-244-252 ф.1)

тыс. руб.

13089

12092

-998

92,4

7.

Средняя стоимость запасов и затрат без НДС (стр.210-216)

тыс. руб.

12228

11150

-1078

91,2

8.

Себестоимость реализованных товаров и издержки обращения (стр.020 + стр.030 + стр.040 ф.2)

тыс. руб.

69461

70154

693

101,0

9.

Средняя величина дебиторской задолженности (стр.240 ф.1)

тыс. руб.

215

209

-7

97,0

10.

Средняя кредиторская задолженность (стр.620+630 ф.1)

тыс. руб.

9427

9107

-320

96,6

11.

Оборот по погашению кредиторской задолженности (стр.230 гр.5 ф.5)

тыс. руб.

138803

194836

56033

140,4

12.

Рентабельность деятельности [стр.2/стр.1]*100

%

2,30

1,17

-1,13

50,8

13.

Рентабельность активов [стр.2/стр.3]*100

%

8,37

4,40

-3,96

52,6

14.

Рентабельность собственного капитала [стр.2/стр.4]*100

%

23,15

9,94

-13,21

42,9

15.

Оборачиваемость активов [стр.1/стр.3]

обор.

3,63

3,77

0,13

103,6

16.

Оборачиваемость собственного капитала [стр.1/стр.4]

обор.

10,05

8,50

-1,56

84,5

17.

Отдача внеоборотных активов [стр.1/стр.5]

руб.

10,94

10,31

-0,63

94,3

18.

Оборачиваемость оборотных активов [стр.1/стр.6]

обор.

5,44

5,93

0,49

109,0











А

Б

В

1

2

3

4

19.

Время обращения запасов [стр.7/стр.8]*365

дни

64,26

58,01

-6,24

90,3

20.

Время обращения дебиторской задолженности [стр.9/стр.1*365]

дни

1,10

1,06

-0,04

96,3

21.

Средний период погашения кредиторской задолженности [стр.10/стр.11]* 365

дни

24,79

17,06

-7,73

68,8

22.

Продолжительность операционного цикла [стр.19+стр.20]

дни

65,36

59,07

-6,28

90,4

23.

Продолжительность финансового цикла [стр.22 - стр.21]

дни

40,57

42,01

1,44

103,6

24.

Отношение средней величины активов к средней величине собственного капитала 

дни

2,767

2,257

-0,510

81,6



рилась, хотя и незначительно – на 0,13 оборота, что составляет 3,6 % в относительном выражении. Расчет влияния вышеуказанных факторов на показатели рентабельности активов и собственного капитала приведен в таблицах ??. Расчеты показывают, что снижение рентабельности деятельности обусловило ухудшение значения показателя рентабельности активов на 4,19%, а рентабельности собственного капитала – на 9,63%. Кроме того, рентабельность собственного капитала снизилась на 4,26% под влиянием повышения доли собственного капитала в общей величине источников формирования имущества. Ускорение же оборачиваемости активов позволило компенсировать вышеуказанное негативное влияние только на 0,23 и 0,68% соответственно. 

	Следует также отметить, что в прошлом периоде показатели рентабельности активов и собственного капитала имели приемлемые значения: 8,37% и 23,15% соответственно (по западной статистике рентабельность активов компаний колеблется в пределах 8-20%; рентабельность же собственного капитала принято сравнивать с банковской депозитной процентной ставкой (20-25% для того периода в зависимости от суммы и срока вклада)). В отчетном же периоде значения рассматриваемых показателей являются довольно низкими: 4,40 и

Таблица

Расчет влияния факторов на изменение рентабельности активов по ЗАО «ЦУМ» за 1999 - 2000гг. (на основе приема дифференциально-интегральных исчислений)



№ п/п



Факторы

Влияние на изменение рентабельности активов





Методика расчета

Расчет

Величина, %

А

Б

1

	2

3

1

Оборачиваемость активов (ОбА), обор.

Ра(ОбА) = Ѕ*ОбА*(Рд0+ Рд1)

Ѕ * 0,132 * (2,303 + 1,170)

0,23

2

Рентабельность деятельности (Рд), %

	Ра(Рд) = Ѕ*Рд*(ОбА0+ ОбА1)

Ѕ * (-1,133) * (3,634 + 3,765)

-4,19

3

Рентабельность активов (Ра), %

[стр.1*стр.2]

	Ра(ОбА)+ Ра(Рд)

0,23 + (-4,19)

-3,96



Таблица?

Расчет влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитала по ЗАО «ЦУМ» за 1999-2000 гг. (на основе приема цепных подстановок)





№ п/п



Факторы

200_ г.

(прошлый период)

Скорректированное значение

Рск’

Скорректированное значение

Рск”

200_ г. (отчетный период)

Величина влияния на изменение рентабельности собственного капитала













расчет

величина, %

А

Б

1

2

3

4

5

6

1

Отношение средней величины активов к величине собственного капитала ()

2,767

2,257

2,257

2,257

18,89-23,15

-4,26

2

Оборачиваемость активов (ОбА), обор.



3,634

3,634

3,765

3,765

19,57-18,89

0,68

3

Рентабельность деятельности (Рд), %



2,303

2,303

2,303

1,170

9,94-19,57

-9,63

4

Рентабельность собственного капитала (Рск), % 

[стр.1*стр.2* стр.3]

23,15

18,89

19,57

9,94

9,94-23,15

-13,21



9,94% соответственно. Оценим вклад показателей оборачиваемости и рентабельности деятельности в формирование рентабельности активов:

Ра1999 = 3,634 об.* 2,303% = 8,37%

Ра2000 = 3,765 об.*1,170% = 4,40%

Величина рентабельности активов формируется в основном за счет высокой их оборачиваемости, что соответствует отраслевой специфике деятельности, однако в динамике, как было показано выше, основной вклад в снижение рентабельности активов внесло снижение рентабельности деятельности. Таким образом, основным направлением разработки рекомендаций по повышению уровня деловой активности должно стать повышение доли прибыли в обороте. 

	Далее, с целью изыскания скрытых резервов ускорения оборачиваемости капитала, изучим значения и динамику частных показателей оборачиваемости. 

	Не смотря на ускорение оборачиваемости общей совокупности активов (авансированного капитала) отмечено замедление оборачиваемости собственного капитала (на 1,56 оборота или 15,5% в относительном выражении). Данная ситуация связана с опережающим увеличением средней величины собственного капитала в сравнении с увеличением выручки от продаж, таким образом, интенсивность использования собственных средств снизилась.

	Негативным моментом является снижение отдачи внеоборотных активов, вызванное переоценка!!!!!! Надо проводить корректировку балансов или менять их и все расчеты!!!!!!!

	Позитивно сказалось на уровне деловой активности ускорение оборачиваемости текущих (оборотных) активов на 0,49 оборота или 9,0% в относительном выражении. Причиной стало уменьшение продолжительности операционного цикла на 6,28 дня или 9,6%. Главным образом, это обусловлено ускорением оборачиваемости запасов – время их обращения уменьшилось на 6,24 дня или 9,7%. Кроме того, позитивно на продолжительности операционного цикла сказалось сокращение времени обращения дебиторской задолженности на 0,04 дня или 3,7%. Следует отметить, что с учетом ассортиментных особенностей (непродовольственные товары), длительность как времени обращения запасов, так и операционного цикла, можно считать приемлемой – 58,01 и 59,07 дней соответственно (в пределах двух месяцев). 

	Ускорение оборачиваемости оборотных активов создало предпосылки для роста выручки на 5929 тыс. руб., однако, уменьшение объема оборотных средств снизило данное позитивное влияние на 5425 тыс. руб., таким образом, за счет совокупного влияния факторов объем продаж вырос только на 504 тыс. руб.

Таблица ?

Расчет влияния объема и оборачиваемости оборотных средств на изменение выручки от продаж по ЗАО «ЦУМ» за 1999-2000 гг. (на основе приема абсолютных разниц)

№ п/п



Факторы

Влияние на изменение выручки





Методика расчета

Расчет

Величина, тыс. руб.

А

Б

1

	2

3

1

Средняя величина оборотных активов (), тыс. руб.



(-997)*5,4411

-5425

2

Оборачиваемость оборотных активов (Ооба), обор.

	

0,4903*12092

5929

3

Выручка от продаж, тыс. руб.

[стр.1*стр.2]

	

(-5425)+5929

504





	Ускорение оборачиваемости оборотных средств оказало позитивное влияние и на финансовую устойчивость и платежеспособность. Средняя величина высвобожденных средств за счет ускорения оборачиваемости (в данном случае в виде заемного капитала) составила 1090 тыс. руб.:

=12092-13089*71723/71219=-1090 тыс. руб.

	Средний период погашения кредиторской задолженности уменьшился на 7,73 дня или 31,2%, что характеризует улучшение платежных возможностей и является, с одной стороны, следствием высвобождения средств в связи с ускорением оборачиваемости оборотных активов, с другой – следствием увеличения размера собственного капитала, что снижает потребность в заемном. Однако сокращение периода погашения кредиторской задолженности, как бесплатного источника финансирования, негативно сказывается на длительности финансового цикла. Период времени между оплатой поступивших товаров и произведенных расходов, с одной стороны, и получением денежных средств от их продажи, с другой, увеличился на 1,44 дня или 3,6%, что обуславливает увеличение потребности в финансировании за счет собственных источников и платных кредитных ресурсов. 

До настоящего времени остается актуальным вопрос о целесообразности сопоставления оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности. Одни авторы допускают возможность сопоставления, другие – нет. Первые считают, что, так как организация обязана погашать свою кредиторскую задолженность независимо от того, получает оно долги от своих дебиторов или нет, при анализе дебиторскую и кредиторскую задолженность следует рассматривать раздельно. Но, так как между оборачиваемостью дебиторской и кредиторской задолженности существует тесная корреляция, считаем, что для промышленных предприятий и организаций оптовой торговли сравнение среднего срока погашения дебиторской и кредиторской задолженности является целесообразным. В розничной торговле суммы дебиторской задолженности несущественны и для них целесообразно исследование взаимосвязи периода погашения кредиторской задолженности со временем обращения запасов.

В простейшей форме данные сопоставления можно осуществлять в таблицах ??. При наличии доступа к внутренним данным можно на основании месячных данных рассчитать коэффициент корреляции вышеуказанных показателей и при наличии тесной связи построить уравнение регрессии.

Таблица ?

Сравнительная оценка среднего срока погашения дебиторской и кредиторской задолженности ЗАО «ЦУМ» за 1999-2000 годы.

№ п/п

Период

Средний срок погашения, дни

Превышение периода погашения кредиторской задолженности над периодом погашения дебиторской, дни





Дебиторская задолженность

Кредиторская

 задолженность



А

Б

1

2

3 [2-1]

1

1999 год

1,10

24,79

23,69

2

2000 год

1,06

17,06

16,00



Таблица ?

Сравнительная оценка среднего срока погашения кредиторской задолженности и времени обращения запасов ЗАО «ЦУМ» за 1999-2000 годы.

№ п/п

Период

Время обращения запасов, дни

Период погашения кредиторской задолженности, дни

Превышение времени обращения запасов над периодом погашения кредиторской задолженности, дни

А

Б

1

2

3 [1-2]

1

1999 год

64,26

24,79

39,47

2

2000 год

58,01

17,06

40,95



?????????



	В целом следует отметить:

	снижение эффективности использования вложенного капитала (характеризуемой показателями рентабельности);

	несущественное повышение интенсивности использования активов (характеризуемой показателями оборачиваемости);

	недостаточно высокие показатели рентабельности активов и собственного капитала при приемлемых значениях показателей оборачиваемости.

Все это позволяет сделать вывод о недостаточно высокой деловой активности и снижении ее уровня в динамике. Основными направлениями разработки мероприятий по повышению деловой активности должны стать:

	повышение доли прибыли в обороте. Актуальным здесь является предварительный и оперативный контроль за формированием издержек обращения с целью снижения уровня последнего. Наиболее действенным средством организации такого контроля является бюджетирование расходов и денежного оттока;

	ускорение оборачиваемости активов с целью усиления позитивного влияния повышения рентабельности деятельности, либо компенсации негативного влияния последнего показателя при отсутствии реальных возможностей повышения доли прибыли в обороте (добиться позитивного эффекта за счет реализации мероприятий первого направления сложнее, чем второго). 







ТЕСТЫ

	С помощью каких критериев можно оценить уровень деловой активности:

а) выручка от продаж, чистая прибыль, оборачиваемость активов, доля собственного капитала в общей сумме источников формирования имущества;

б) выручка от продаж, чистая прибыль, оборачиваемость активов, рентабельность активов;

в) выручка от продаж, чистая прибыль, средняя величина активов, обеспеченность собственными оборотными средствами.

	Эффективность использования средств организации характеризуют показатели:

	финансовой устойчивости;

б) платежеспособности;

в) деловой активности;

	Оптимальное соотношение между темпами роста показателей:

а) Трчп  > ТрВ  > ТрА  > 100%,

где 	Трчп – темп роста чистой прибыли;

	ТрВ – темп роста выручки от продаж;

	ТрА – темп роста средней величины активов.

б) ТрВ > Трчп > ТрА  > 100%,

в) ТрВ > ТрА > Трчп > 100%,

	Показатели оборачиваемости (в оборотах) рассчитываются как отношение:

а) средней величины активов к выручке;

б) выручки к средней величине активов;

в) прибыли к средней величине активов;

г) выручки к величине активов на конец периода.

	Показатели рентабельности капитала рассчитываются как отношение:

а) величины капитала на конец периода к прибыли;

б) выручки к средней величине капитала;

в) прибыли к величине капитала на конец периода;

г) прибыли к средней величине капитала.

	Формула для расчета коэффициента оборачиваемости активов (Оа):

а) ,

где	- средняя величина активов;

	В – выручка от продаж.

б) ;

в) Оа = В / А на конец периода ;

г) ,

где ЧП – чистая прибыль.

	Продолжительность операционного цикла рассчитывается как:

а) разность между временем обращения запасов и периодом погашения кредиторской задолженности;

б) отношение средней величины оборотных активов к однодневной выручке;

в) сумма времени обращения запасов и периода погашения дебиторской задолженности.

	Продолжительность финансового цикла рассчитывается как:

а) разность между продолжительностью операционного цикла и периодом погашения кредиторской задолженности;

б) сумма времени обращения запасов и периода погашения дебиторской задолженности.

в) разность между периодом погашения кредиторской и дебиторской задолженности.

	Увеличение времени обращения запасов на уровне деловой активности сказывается:

а) позитивно;

б) негативно;

в) не оказывает влияния.

	Средний срок погашения кредиторской задолженности рассчитывается как:

	отношение средней величины кредиторской задолженности к однодневному обороту по погашению задолженности;

б) отношение оборота по погашению задолженности к средней величине ее остатков;

в) отношение величины кредиторской задолженности на конец периода к однодневному обороту по погашению задолженности;

	Расчет суммы дополнительно вовлеченных в оборот (высвобожденных из оборота) средств в связи с изменением оборачиваемости оборотных активов:

а) ,

где	В – выручка от продаж;

 - средняя величина оборотных активов;

ООбА – оборачиваемость оборотных активов.

б) 

в) 

	Формула для расчета влияния факторов на изменение рентабельности активов:

а) ,

где	Чра – чистая рентабельность активов;

Рд – рентабельность деятельности;

Оа – оборачиваемость активов;

б) ,

где	 - средняя величина собственного капитала;

в) 

	Формула расчета дохода на акцию (Доха):

	,

где	ЧП – чистая прибыль;

	Дивпа – сумма дивидендов по привилегированным акциям;

	Коа – количество обыкновенных акций.

б) 	;

в)	*100,

где	Дива – дивиденд на акцию;

	Рца – рыночная цена акции.

	Методика расчета коэффициента котировки акций:

	,

где Рца – рыночная цена акции;

б) ,

где	Уца – учетная цена акции;

в) ,

где Дива – дивиденд на одну акцию.

	Величина среднего остатка активов и капитала рассчитывается по формуле:

	средней арифметической;

б) средней геометрической;

в) средней хронологической.