Инвестиции

ПЛАН



                                                           стр.

    1. Определение инвестиций ............................  3

       1.1. Основные принципы инвестиционной

            политики .....................................  4

    2. Разрыв между побуждениями к сбережению и

       инвестированием ...................................  5

    3. Внутренние источники инвестиций ...................  8

       3.1. Прибыль как источник инвестиций .............. 10

       3.2. Амортизационные отчисления ................... 11

       3.3. Бюджетное финансирование ..................... 12

       3.4. Банковский кредит ............................ 13

       3.5. Средства населения ........................... 13

    4. Отток капитала .................................... 14

    5. Иностранные инвестиции в России ................... 16

    6. Препятствия на пути притока инвестиций.

       Инвестиционный климат в России .................... 20

    7. Роль международной помощи в оздоровлении

       российской экономики .............................. 23

    8. Пути и меры по привлечению инвестиций ............. 27

    9. Заключение ........................................ 30

       Список литературы ................................. 33















































  1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ.



     _Инвестиции . (капитальные вложения) - совокупность затрат ма-

териальных, трудовых и денежных ресурсов,  направленных на рас-

ширенное воспроизводство,  основных фондов всех отраслей народ-

ного хозяйства.  Инвестиции - относительно новый для нашей эко-

номики термин.  В  рамках централизованной плановой системы ис-

пользовалось понятие "валовые капитальные вложения",  под кото-

рыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов,

включая затраты на их ремонт.  Инвестиции - более широкое поня-

тие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близ-

кие по содержанию к нашему термину  "капитальные  вложения",  и

"финансовые" (портфельные)  инвестиции,  то есть вложения в ак-

ции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно

с титулом  собственника,  дающим  право на получение доходов от

собственности. Финансовые инвестиции могут стать  как  дополни-

тельным источником капитальных вложений, так и предметом бирже-

вой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций

- вложения в акции предприятий различных отраслей материального

производства - по своей природе ничем не отличаются  от  прямых

инвестиций в производство. В журнале "экономист" определены ос-

новные направления инвестиционной политики.  Были выделены сле-

дующие главные  задачи  инвестиционной  политики:  формирование

благоприятной среды,  способствующей  повышению  инвестиционной

активности негосударственного сектора, привлечение частных оте-

чественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприя-

тий, а также государственная поддержка важнейших жизнеобеспечи-

вающих производств и социальной сферы при  повышении  эффектив-

ности капитальных вложений.



        1.1. Основные принципы инвестиционной политики.



    С учетом необходимости преодоления дальнейшего спада произ-

водства и ограниченности  финансовых  возможностей  государства

инвестиционную политику  в  1995  - 1996 гг.  предусматривается

осуществлять на основе следующих принципов:

    - последовательная децентрализация инвестиционного процесса

путем развития многообразных форм собственности, повышение роли

внутренних (собственных)  источников накоплений предприятий для

финансирования их инвестиционных проектов;

    - государственная поддержка предприятий за счет централизо-

ванных инвестиций;

    - размещение ограниченных централизованных капитальных вло-

жений и государственное финансирование инвестиционных  проектов

производственного назначения  строго в соответствии с федераль-

ными целевыми программами и исключительно на конкурентной осно-

ве;

    - усиление государственного контроля за целевым  расходова-

нием средств федерального бюджета;

    - совершенствование нормативной базы  в  целях  привлечения

иностранных инвестиций;

    - значительное расширение  практики  совместного  государс-

твенно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

.






  2. РАЗРЫВ МЕЖДУ ПОБУЖДЕНИЯМИ К СБЕРЕЖЕНИЮ И ИНВЕСТИРОВАНИЮ.



    Сбережения и  инвестиции  в  нашем  индустриальном обществе

обычно осуществляются разными лицами и в силу различных причин.

Это не всегда было так.  Даже в наши дни, если фермер посвящает

часть своего времени дренажным работам, вместо того, чтобы воз-

делывать культуру  и  собирать  урожай,  он сберегает и в то же

время инвестирует.  Он сберегает,  поскольку воздерживается  от

потребления в  настоящем с целью обеспечить большее потребление

в будущем.  Размер этих сбережений определяется разницей  между

величиной его чистого реального дохода и расходами на потребле-

ние. Вместе с тем он инвестирует,  ибо улучшение производствен-

ных возможностей фермы означает чистое капиталовложение. По от-

ношению к простому фермеру мы наблюдаем  не  только  совпадение

сбережения и инвестирования, но и тех причин, во имя которых он

осуществляет эти процессы.  Он воздерживается от потребления  в

настоящем (сберегает)  только  потому,  что  желает осуществить

дренажные работы (т.е.  инвестировать). Если бы возможности ин-

вестировать отсутствовали, он никогда бы и не подумал бы сбере-

гать.

    В нашем  современном  обществе  чистое капиталообразование,

или инвестирование,  осуществляется промышленными или торговыми

предприятиями, и прежде всего корпорациями. Если корпорация или

мелкое предприятие имеют большие инвестиционные возможности, их

владельцы будут  испытывать  искушение  вложить обратно большую

часть своих доходов.  Поэтому промышленное сбережение в  значи-

тельной степени прямо зависит от промышленных инвестиций.

    Однако сбережения осуществляются также различными  группами

населения: отдельными лицами и семьями. Человек может иметь на-

мерение сберегать в силу весьма различных причин:  поскольку он

желает обеспечить  себя  на старости лет или накопить некоторую

сумму для будущих расходов (проведение отпуска или приобретение

автомобиля). Он может чувствовать ненадежность своего положения

и стремиться обеспечить себя на черный день. Он может руководс-

твоваться желанием оставить некоторое состояние своим детям или

внукам. Он может быть 80-летним скрягой,  который не имеет нас-

ледников и  осуществляет  накопление из страсти к деньгам как к

таковым. Каковы бы ни были мотивы, которыми руководствуются от-

дельные лица, осуществляя сбережения, зачастую они мало связаны

с возможностями инвестирования.  Это происходит из-за того, что

в нашем  повседневном  языке слово "инвестиция" не всегда имеет

то же значение, какое ему придается в экономических дискуссиях.

Мы называем "чистым инвестированием", или капиталообразованием,

то, что представляет собой чистый  прирост  реального  капитала

общества (здания,   оборудование,  материально-производственные

запасы и т.д.). Обыватель же говорит об "инвестировании", когда

он покупает участок земли, находящиеся в обращении ценные бума-

ги или любой другой титул собственности.  Для  экономистов  это

чисто трансфертные операции.  То,  что инвестирует один, кто-то

другой дезинвестирует.  Чистое инвестирование имеет место  лишь

тогда, когда создается новый реальный капитал.

    Чистое капиталообразование имеет место  главным  образом  в

промышленных и  торговых предприятиях.  Его величина сильно ко-

леблется от года к году,  от десятилетия к десятилетию. Это не-

постоянное, изменчивое поведение существует потому, что возмож-

ности инвестирования зависят от новых покрытий,  новых  продук-

тов, новых территорий и границ,  новых ресурсов, нового населе-

ния, а также от возрастающего уровня производства и дохода. Ин-

вестиции зависят  от  динамических и относительно плохо поддаю-

щихся учету элементов роста системы:  от развития  техники,  от

политики, оптимистических и пессимистических оценок,  государс-

твенных налогов и расходов, законодательных мер и т.д.

    По предварительным  оценкам,  в 1993 году объем капитальных

вложений по всем источникам финансирования составил лишь 47% от

уровня 1990   года,  сократившись  с  247,7  млрд.руб.  до  116

млрд.руб. (в ценах 1991 года). Высокая степень морального и фи-

зического износа основных производственных фондов требует сроч-

ных мер по активизации  инвестиционной  деятельности,  наиболее

полному и  эффективному использованию всех возможных источников

финансирования капитальных вложений.

    Финансирование инвестиций осуществляется за счет внутренних

и внешних источников.  К внутренним источникам относятся  собс-

твенные средства предприятий и сбережения населения,  бюджетные

ассигнования (из федерального и местных бюджетов), а также дол-

госрочные кредиты  и  займы  (государственные  и коммерческие).

Внешними источниками  являются  частные  прямые  и  портфельные

иностранные инвестиции,  а также иностранные кредиты и займы (в

том числе под гарантии правительства).

    Из общего  объема централизованных вложений на финансирова-

ние государственной инвестиционной  программы  направлено  76,5

млрд.руб. Роль  иностранного капитала в финансировании инвести-

ций остается незначительной.




 



              3. ВНУТРЕННИЕ ИСТОЧНИКИ ИНВЕСТИЦИЙ



    Традиционно в России  финансирование  капитальных  вложений

осуществлялось в основном за счет внутренних источников.  Можно

предположить, что  и  в  дальнейшем  они  будут играть решающую

роль,  несмотря на  активизацию привлечения  иностранного капи-

тала.

    Каждой семье приходится постоянно решать житейскую  пробле-

му: какую  часть  своего бюджета направить на текущее потребле-

ние, а какую - отложить  на  будущее.  Предположим,  что  члены

семьи зарабатывают 100 тыс.руб. в месяц. Часть этих денег можно

израсходовать на покупку продуктов питания и одежду и на оплату

жилья и коммунальных услуг,  а часть можно отложить.  Допустим,

что семья тратит 80 тыс.руб.  в течение месяца, а оставшиеся 20

тыс. помещает в банк или меняет на американские доллары для ин-

вестирования будущих расходов.  В этом случае говорят, что уро-

вень сбережений семьи составляет 20%.

    В масштабе страны общий уровень сбережений зависит от уров-

ня сбережений населения,  организаций и правительства. Средства

отдельных граждан - не единственный источник сбережений на  бу-

дущее.Предположим, что некая компания получила прибыль в разме-

ре 1 млн.руб.  Эта прибыль может быть выплачена владельцам, ре-

инвестирована (компания  может приобрести на эти средства новое

оборудование или производственные площади) или же  положена  на

банковский счет.  В любом случае компания сберегает часть своей

прибыли, точно так же как семья сберегает часть своего заработ-

ка. Правительство тоже может делать сбережения - в тех случаях,

когда налоговые поступления в бюджет превышают  правительствен-

ное потребление (куда входит зарплата государственных служащих,

расходы на оборону,  выплаты пенсионерам и т.п.). При таком по-

ложении дел  у  правительства остаются средства,  которые могут

быть использованы под инвестиции, скажем, в строительство новых

дорог или развитие телефонной связи.

    Объем сбережений в стране непосредственно влияет  на  объем

инвестиций в стране.  Уже было отмечено,  что инвестиции предс-

тавляют собой расходы на приобретение  оборудования,  зданий  и

жилья, которые  в  будущем выразятся в подъеме производительной

мощи всей экономики.  Когда общество сберегает часть своего те-

кущего дохода,  это означает, что часть производства может быть

направлена не на потребление, а на инвестиции.

    Чаще всего  сберегатели (вкладчики) и инвесторы принадлежат

к разным экономическим группам.  Когда семья откладывает  часть

своего дохода, она помещает свои деньги в банк. Банк одалживает

эти деньги компании,  желающей осуществить капиталовложения.  В

этом случае  вкладчики (отдельные граждане) и инвесторы (предп-

риятия) связаны через  финансового  посредника  (банк).  Иногда

вкладчики и инвесторы представляют собой одно и то же лицо. Ес-

ли предприятие сберегает часть своей прибыли и использует ее на

покупку нового станка,  оно одновременно и сберегает и инвести-

рует деньги.  Иногда компания сберегает свою  прибыль  за  счет

увеличения банковских вкладов. Банк затем одалживает эти деньги

другой компании,  желающей сделать капиталовложения. В закрытой

экономике объем  сбережений точно соответствует объему инвести-

ций. Какая часть национального дохода сберегается,  такая часть

и может быть инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в

закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним сбереже-

ниям.

    Когда страна входит в мировую финансовую систему, складыва-

ется не столь однозначная ситуация.  Если некая российская ком-

пания желает сделать капиталовложение, она может занять необхо-

димые средства как в российском,  так и в зарубежном банке. Се-

годня из общей суммы средств,  использованных  предприятиями  и

организациями на  развитие  и  совершенствование  производства,

направляется 20%  (в 1992 г.  - 23%),  на социальное развитие -

8%. Наибольшую  долю  в сумме использованных средств составляли

платежи в бюджет - 45%.  В то же время в общем объеме собствен-

ных и привлеченных средств предприятий, поступивших в 1993 году

основным источником финансовых ресурсов  по  прежнему  остается

прибыль 56%, на долю амортизационных отчислений приходится 24%,

ассигнования из бюджета и внебюджетных фондов составляют  около

9%, кредиты банков - свыше 11%.

    Рассматривая перспективы использования собственных и  прив-

леченных средств  предприятий  для  финансирования  инвестиций,

можно выделить следующие проблемы.



             3.1. Прибыль как источник инвестиций



    Недостаток финансовых ресурсов предприятия пытаются воспол-

нить за  счет повышения цен на свою продукцию.  В 1993 году все

увеличение прибыли в народном  хозяйстве  определялось  ценовым

фактором. Однако,  увеличивая цены, предприятия сталкиваются со

спросовыми ограничениями, приводящими к проблемам с реализацией

продукции, и,  как следствие,  к спаду производства.  Это может

поставить на грань банкротства многие предприятия.  Например  в

сложном положении оказался Волжский автомобильный завод.  Чтобы

обеспечить необходимые средства для  инвестиций,  он  постоянно

поднимал цены  на  автомашины  "Жигули",  в результате чего они

стали дороже многих более качественных иностранных моделей. По-

этому сбыт  продукции ВАЗа становится проблематичным,  а судьба

завода - неопределенной. Правительством принимаются меры, кото-

рые облегчат  предприятиям  формирование необходимых финансовых

ресурсов для производственного развития,  тем более что сегодня

они являются  одним  из  основных источников капиталовложений в

экономику. Расширить возможности предприятий поможет решение  о

полном освобождении от налога прибыли, направляемой на инвести-

ции,которое действует с 1 января 1993 года. Это могло бы послу-

жить хорошим стимулом к усилению инвестиционной активности. Од-

нако в условиях высокого уровня инфляционного  ожидания  и  от-

сутствия в большинстве отраслей конкуренции за рынок сбыта про-

изводимой продукции,  высвобождение средств для  финансирования

капиталовложений само  по себе не оказывает существенного влия-

ния на принятие инвестиционных решений.



                3.2. Амортизационные отчисления



    Растущая инфляция обесценила собственные средства предприя-

тий, накопленные  за счет амортизационных отчислений,  и факти-

чески девальвировала этот источник капиталовложений.  Чтобы по-

высить устойчивость  собственных  накоплений предприятий прави-

тельство в августе 1992 г.  приняло решение о переоценке основ-

ных фондов  для  приведения их балансовой стоимости в соответс-

твие с ценами и условиями воспроизводства.  Рост стоимости  ос-

новных фондов  предприятий и их амортизационных отчислений про-

порционально темпам  инфляции  позволяет  увеличить   источники

собственных средств для финансирования капиталовложений. Поэто-

му одной из важных мер по повышению  внутренней  инвестиционной

активности могла бы стать антиинфляционная защита амортизацион-

ного фонда путем регулярной индексации балансовой стоимости ос-

новных средств.



                 3.3. Бюджетное финансирование



    Резкое увеличение  дефицита госбюджета не позволяет рассчи-

тывать на решение инвестиционных проблем за счет централизован-

ных источников финансирования. При ограниченности бюджетных ре-

сурсов как потенциального источника инвестиций государство  бу-

дет вынуждено перейти от безвозвратного бюджетного финансирова-

ния к кредитованию. Ужесточится контроль за целевым использова-

нием льготных кредитов.  Для обеспечения гарантий возврата кре-

дита будет внедряться система залога имущества в  недвижимости,

в частности земли. Законодательная база этому создана Законом о

залоге. Государственные централизованные вложения предполагает-

ся направлять  на  реализацию  ограниченного числа региональных

программ, создание особо эффективных структурообразующих объек-

тов, поддержание  федеральной инфраструктуры,  преодоление пос-

ледствий стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, решение на-

иболее острых социальных и экономических проблем.  На этапе вы-

хода из кризиса приоритетными направлениями с точки зрения бюд-

жетного финансирования будут:

    - выделение государственных инвестиций  для  стимулирования

развития опорных сырьевых и аграрных районов,обеспечивающих ре-

шение продовольственной и топливно-энергетической проблем;

    - поддержание научно-производственного потенциала;

    - выделение субсидий на социальные цели слаборазвитым райо-

ном с чрезмерно низким уровнем жизни населения, не имеющим воз-

можности приостановить его падение собственными силами.



                    3.4. Банковский кредит



    Долгосрочное кредитование,  особенно в условиях зарождающе-

гося предпринимательства, могло бы стать одним из важных источ-

ников инвестиций.  Однако инфляция делает  долгосрочный  кредит

невыгодным для  банков.  Доля  его  в общем объеме кредитования

продолжает сокращаться и составила на 1 июля 1993 г.  лишь 3,6%

против  5,2%  в начале года. В первом полугодии  банками (вклю-

чая Сбербанк) было выдано  192,375 млрд.руб.  долгосрочных кре-

дитов.



                    3.5. Средства населения



    Привлечение средств на селения в инвестиционную сферу путем

продажи акций приватизируемых предприятий и инвестиционных фон-

дов, в частности, могло бы рассматриваться не только как источ-

ник капиталовложений, но и как один из путей защиты личных сбе-

режений граждан от инфляции.  Стимулировать инвестиционную  ак-

тивность населения  можно  путем  установления в инвестиционных

банках более высоких по сравнению с другими банковскими  учреж-

дениями процентных   ставок   по  личным  вкладам,  привлечение

средств населения  на  жилищное  строительство,  предоставление

гражданам, участвующим в инвестировании предприятия,  первооче-

редного права на приобретение его продукции по заводской цене и

т.п. Для притока сбережений населения на рынок капитала необхо-

дима широкая сеть посреднических финансовых организаций  -  ин-

вестиционных банков  и фондов,  страховых компаний,  пенсионных

фондов, строительных обществ и др.  Однако важно по возможности

обеспечить защиту тем,  кто готов вкладывать свои деньги в фон-

довые ценности,  установив  строгий государственный контроль за

предприятиями,  претендующими  на привлечение  средств  населе-

ния.

    Основным фактором, влияющим на состояние внутренних возмож-

ностей финансирования капиталовложений, является финансово-эко-

номическая нестабильность.  Инфляция  обесценивает   накопления

предприятий и населения,  что существенно снижает их инвестици-

онные возможности. Тем не менее недостаточность внутреннего ин-

вестиционного потенциала можно считать относительной.



                     









































































  4. ОТТОК КАПИТАЛА



    За последние  годы  в  России  сложился  слой предприятий и

предпринимателей, накопивших крупные капиталы. Из-за неустойчи-

вости экономического  положения в стране большие средства пере-

водятся в конвертируемую валюту и оседают  в  западных  банках.

Можно было  бы  ожидать,  что с окончанием коммунистической эры

Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансиро-

вания крупных инвестиций по мере того,  как страна перестраива-

ется под действием рыночных сил.  На этом основании было бы ре-

зонно предположить,  что  в  России  возникнет дефицит текущего

платежного баланса (когда уровень инвестиций превышает  уровень

сбережений). Однако этого не происходит.  Отток денежных ресур-

сов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превы-

шает их приток. Как не парадоксально, но в течение 1993 г. Рос-

сия выдала больше кредитов зарубежным заемщикам, чем заняла са-

ма. Активное  сальдо  текущего платежного баланса России (когда

страна является нетто-экспортером капитала,  т.е. граждане ссу-

жают больше денег, чем занимают) составило порядка 10 млрд.дол-

ларов. Это усиливает инвестиционный "голод" в стране,  ведет  к

дальнейшему ослаблению  национальной  валюты.  Мотивация оттока

капиталов - ощущение российскими  бизнесменами  политической  и

экономической нестабильности  в России.  Значительная часть на-

копленных российскими бизнесменами средств под влиянием  страха

перед возможным  социальным взрывом в силу инфляции и непрерыв-

ного падения курса рубля, боязни денежной реформы переправляет-

ся ими  в  западные банки или используется для покупки недвижи-

мости и ценных бумаг.

    Многие в российских деловых кругах чувствуют, что экономика

России, по крайней мере в настоящий момент, слишком нестабильна

для осуществления долгосрочных инвестиций.  Поэтому и предприя-

тия используют свои сбережения не  на  капиталовложения  внутри

страны, а на выдачу кредитов за рубеж. Компании-экспортеры, как

правило, хранят свою прибыль  на  счетах  в  зарубежных  банках

вместо того,  чтобы ввозить ее обратно в Россию и направлять на

новые инвестиции.  Этот процесс, известный как утечка капитала,

очень часто  носит противозаконный характер. И все же, несмотря

на ее противозаконность,  утечка капитала находит логичное эко-

номическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал в лон-

донский банк,  чем в российскую экономику.Именно поэтому предп-

риятия предпочитают  предоставлять кредиты иностранцам (помещая

деньги в зарубежный банк), а не своим соотечественникам.

    Основные источники оттока капиталов могут быть как легитим-

ными, так и нелегитимными.  К числу легитимных источников отно-

сятся санкционированные  инвестиции  в экономику других стран в

форме создания совместных предприятий или дочерних фирм.  Общие

масштабы оттока валюты не поддаются точному измерению, посколь-

ку финансовая статистику,  естественно, учитывает только их ле-

гальную часть.  Отток в крупных масштабах иностранной валюты за

пределы России побудил власть  принять  организационно-правовые

меры по  ужесточением контроля за возвращением валютной выручки

на территорию страны.  Для того, чтобы российские фирмы не боя-

лись инвестировать средства в экономику своей страны, необходи-

мо создать условия для снижения инвестиционного риска.  Степень

риска может быть уменьшена за счет снижение инфляции,  принятия

четкого экономического законодательства,  основанного на рыноч-

ных потенциалах.

    Технология проведения рыночных реформ предполагает последо-

вательность шагов  - наряду со стимулированием притока капитала

сразу же принимаются меры, препятствующие его оттоку.



            





























































  5. ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В РОССИИ



    В Российской Федерации инвестиции могут осуществляться  пу-

тем:

    - создания предприятий с долевым участим иностранного капи-

тала (совместных предприятий);

    - создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным

инвесторам, их филиалов и представительств;

    - приобретения  иностранным  инвестором   в   собственность

предприятий, имущественных комплексов,  зданий, сооружений, до-

лей участий в предприятиях,  акций,  облигаций и других  ценных

бумаг;

    - приобретение прав пользования землей и  иными  природными

ресурсами, а также иных имущественных прав и т.р.;

    - предоставления займов,  кредитов, имущества и имуществен-

ных прав и т.п.

    Проблема состоит  в  стимулировании  эффективного   притока

иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-пер-

вых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в

какие отрасли  и  в  каких  формах следует в первую очередь его

привлекать. Иностранный  капитал  может  привлекаться  в  форме

частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в

форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято пони-

мать капитальные  вложения  в  реальные активы (производство) в

других странах,  в управлении которыми участвует инвестор.  Ин-

вестиции могут  считаться  прямыми,  если  иностранный инвестор

владеет не менее чем 25%  акций предприятия, или их контрольным

пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно ши-

роких пределах в зависимости от распределения акций среди акци-

онеров.

     _Прямые зарубежный инвестиции . - это нечто большее, чем прос-

тое финансирование  капиталовложений в экономику,  хотя само по

себе это крайне необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции

представляют также способ повышения производительности и техни-

ческого уровня российских предприятий.  Размещая свой капитал в

России, иностранная компания приносит с собой новые технологии,

новые способы организации производства и прямой выход на  миро-

вой рынок.

     _Портфельными инвестициями . принято называть капиталовложения

в акции зарубежных предприятий,  которые не дают права контроля

над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного госу-

дарства и международных валютно-финансовых организаций.

    Существуют и реальные инвестиции.  Это - капитальные вложе-

ния в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные час-

ти и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборот-

ного капитала.

    Два вида инвестиций (прямые и портфельные)  движимы  анало-

гичными, но  не одинаковыми мотивами.  В обоих случаях инвестор

желает получить прибыль за счет владения акциями доходной  ком-

пании. Однако,  при осуществлении портфельных инвестиций инвес-

тор заинтересован не в том,  чтобы руководить  компанией,  а  в

том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов.  Предпри-

нимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как прави-

ло, крупная  компания)  стремится взять в свои руки руководство

предприятием. Вкладывая капитал, он считает, что Россия - самое

подходящее место для выпуска его продукции,  которая будет реа-

лизовываться либо на российском потребительском  рынке  (пример

ресторанов Макдональдс),  либо на мировом рынке (как в случае с

некоторыми зарубежными инвестициями в  в  российскую  авиацион-

но-космическую промышленность). России необходимо прилагать все

усилия к привлечению обоих видов инвестиций,  ибо каждая из них

способствует будущему увеличению производительной мощи экономи-

ки.

    Иностранный капитал  может иметь доступ во все сферы эконо-

мики (за исключением находящихся в  государственной  монополии)

без ущерба  для национальных интересов.  Отраслевые ограничения

должны распространяться только на прямые  иностранные  инвести-

ции. Их приток следует ограничить в отрасли, связанные с непос-

редственной эксплуатацией национальных природных ресурсов (нап-

ример, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в про-

изводственную инфраструктуру (энергосети,  дороги, трубопроводы

и т.п.), телекоммуникационную и спутниковую связь. Подобные ог-

раничения закреплены в законодательствах многих развитых стран,

в частности США. В перечисленных отраслях целесообразно исполь-

зовать альтернативные  прямым  инвестициям  формы   привлечения

иностранного капитала. Это могут быть зарубежные кредиты и зай-

мы. Несмотря на то,  что они увеличивают бремя государственного

долга, привлечение их было бы оправданным:

    1. С точки зрения соблюдения национальных интересов;

    2. Имеется  в  виду  быстрая окупаемость капиталовложений в

названные сферы.

    Однако для этого необходимо создать эффективную систему уп-

равления использованием зарубежных иностранных кредитов.  Зару-

бежный капитал  в форме предприятий со 100-процентным иностран-

ным участием целесообразно привлекать в производство и  перера-

ботку с/х   продукции,  производство  строительных  материалов,

строительство (в том числе жилищное),  для выпуска товаров  на-

родного потребления,  в развитие деловой инфраструктуры. стиму-

лировать приток портфельных инвестиций следует во  все  отрасли

экономики. Они  обеспечивают приток финансовых ресурсов без по-

тери контроля российской стороны над  объектом  инвестирования.

Это преимущество важно использовать в отраслях, имеющих страте-

гическое значение для страны,  и в первую очередь  связанных  с

добычей ресурсов. Однако сегодня привлечению портфельных иност-

ранных инвестиций уделяется мало внимания,  и их в России прак-

тически нет.



          







































































 6. ПРЕПЯТСТВИЯ НА ПУТИ ПРИТОКА ИНВЕСТИЦИЙ

                ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ В РОССИИ



    Притоку в инвестиционную  сферу  частного  национального  и

иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность,

инфляция, несовершенство законодательства,  неразвитость произ-

водственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информа-

ционное обеспечение.  Взаимосвязь этих проблем усиливает их не-

гативное влияние на инвестиционную ситуацию. Слабый приток пря-

мых иностранных инвестиций в российскую  экономику  объясняется

разногласиями между  исполнительной и законодательной властями,

Центром и объектами Федерации,  наличием межнациональных  конф-

ликтов в  самой  России  и войн непосредственно на ее границах,

социальной напряженностью  (забастовки,  недовольство   широких

слоев общества ходом реформ), разгулом преступности и бессилием

властей, неблагоприятным для инвесторов законодательством, инф-

ляцией, спадом производства, непрерывным падением курса рубля и

его неконвертируемостью и др.

    Российское правительство в последние годы проявляло в отно-

шении зарубежных компаний скорее двойственность,  чем  радушие.

Официальная политика  предписывает  оказывать  поддержку прямым

зарубежным инвестициям, но на практике зарубежные фирмы испыты-

вают невероятные трудности,  пытаясь вложить капитал в российс-

кую экономику. Российское законодательство нестабильно, коммер-

ческая деятельность  наталкивается на множество бюрократических

препон, а кроме того, складывается впечатление, что многие рос-

сийские политики  просто  боятся  прямых зарубежных инвестиций.

Некоторые в России убеждены,  что иностранные инвестиции -  это

не более чем "надувательство", и зарубежные компании откровенно

эксплуатируют российскую экономику.

    Все эти  факторы  перевешивают  такие привлекательные черты

России, как ее природные ресурсы, мощный, хотя технически уста-

ревший и хронически недогруженный производственный аппарат, на-

личие дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силы,  вы-

сокий научно-технический потенциал.  В рыночной экономике сово-

купность политических,  социальноэкономических, финансовых, со-

циокультурных, организационно-правовых  и географических факто-

ров, присущих той или иной стране, привлекающих и отталкивающих

инвесторов, принято называть ее инвестиционным климатом. Ранжи-

рование стран мирового сообщества  по  индексу  инвестиционного

климата или обратному ему показателю индекса риска служит обоб-

щающим показателем инвестиционной  привлекательности  страны  и

"барометром" для  иностранных  инвесторов.  Зависимость  потока

иностранных инвестиций от индекса инвестиционного  климата  или

его отдельных составляющих носит почти линейный характер.  Нап-

ример, в 1992 г. общая сумма накопленных инвестиций в мире дос-

тигала 1,9   трлн.долл.,   в  том  числе  США  принадлежит  489

млрд.долл., Японии   248   млрд.долл.,    Великобритании    243

млрд.долл. На  долю  этих  трех стран приходится 980 млрд.долл,

или около 50% общей суммы иностранных инвестиций. При этом наб-

людается тенденция  взаимного  инвестирования наиболее развитых

стран, что объясняется  высоким  рейтингом  их  инвестиционного

климата. Поток  иностранных  инвестиций  зависит и от отдельных

факторов, определяющих инвестиционный климат в  стране.  Сейчас

правовые условия для деятельности иностранных инвесторов в Рос-

сии являются наихудшими по сравнению с другими государствами на

территории бывшего СССР. В итоге Россия в конкуренции за иност-

ранные инвестиции начинает уступать не только балтийским  госу-

дарствам, но и Казахстану. В сентябре 1993 г. эксперты "Эурома-

ки" поставили Россию в своем ранжированном перечне на 137 место

из 170  стран,  Латвию  на  132-е Литву на 130-е,  Казахстан на

129-е, а Эстонию на 122-е.

    Как показывает анализ законодательства стран-республик быв-

шего СССР,  при сходстве многих формулировок в  ряде  республик

независимо от  декларирующих общих положений принят режим боль-

шего благоприятствования иностранным инвесторам по сравнению  с

национальными. Это выражается в полном или частичном освобожде-

нии от уплаты налога на прибыль в  первый  период  эксплуатации

предприятия (Украина,  Казахстан,  Белоруссия, Киргизия, Литва,

Туркмения) и снижения его в последующий период (Казахстан, Кир-

гизия, Литва,  Украина,  Эстония), таможенных льготах для таких

предприятий: тарифных (Украина,  Молдавия,  Россия,  Туркмения,

Эстония) и  нетарифных (Молдавия).  Все названные меры призваны

компенсировать неблагоприятный  инвестиционный  климат  в  этих

республиках и  косвенно подстраховать иностранных инвесторов от

избыточного риска

    Сейчас правительство готовит поправки к Закону об иностран-

ных инвестициях.  Предполагаются: налоговые "каникулы", освобо-

дить предприятия  с иностранными инвестициями от уплаты налогов

и импортных  пошлин  на необходимые производственные компоненты

и,  что самое  важное для иностранных  инвесторов, предоставить

им  право собственности на землю  при создании  новых предприя-

тий.

    В России  до сих пор отсутствует своя система оценки инвес-

тиционного климата и ее отдельных регионов.  Иностранные инвес-

торы ориентируются  на  оценки  многочисленных фирм,  регулярно

отслеживающих инвестиционный климат во многих странах  мира,  в

том числе  и в России.  Однако оценки инвестиционного климата в

России, даваемые зарубежными экспертами на их регулярных  засе-

даниях, проводимые  вне Российской Федерации и без участия рос-

сийских экспертов,  представляются мало достоверными. В связи с

этим встает задача формирования на основе ведущихся в Институте

экономики РАН исследований Национальной системы мониторинга ин-

вестиционного климата в России, крупных экономических районов и

субъектов Федерации. Это обеспечит приток и оптимальное исполь-

зование иностранных инвестиций,  послужит ориентиром российским

банкам в собственной кредитной политике.



              









































































   7. РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНОЙ ПОМОЩИ

              В ОЗДОРОВЛЕНИИ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ



    Благодаря рыночным реформам, инвестиции из-за границы долж-

ны оказаться более перспективными, чем в 80-е годы.В долгосроч-

ной перспективе, в ближайшие 10 лет, частный сектор Европы, Со-

единенных Штатов и Японии наверняка станет для России  основным

источником инвестиционного капитала.  Однако,  до того, как это

произойдет, кредиторами России наверняка будут не  частные  ин-

весторы,  а зарубежные  правительства  и официальные  организа-

ции.

    Сущность международных организаций,  участвующих в  предос-

тавлении финансовой помощи России, различна.

    Во-первых, следует упомянуть  Международный  валютный  фонд

(МВФ). Это  организация,  в  которую Россия вступила летом 1992

года, занимается финансированием государственных программ борь-

бы с  высокой  инфляцией  и общей валютно-финансовой нестабиль-

ностью.

    В своей деятельности МВФ руководствуется принципом обуслов-

ленности, согласно которому страны-члены могут получить кредиты

от него  лишь при условии,  что они обязуются проводить опреде-

ленную экономическую политику.  Условия, выдвигаемые МВФ, могут

быть настолько жесткими, что лишь усугубят трудности реформ.

    Вторым крупным международным кредитором является  Всемирный

банк. В отличие от МВФ,  деятельность которого сконцентрирована

на кратковременных макроэкономических кризисах,  Всемирный банк

занимается проблемами  долгосрочного  экономического  развития.

Приоритетными для него являются структурные преобразования, та-

кие, как либерализация торговли,  приватизация, реформы системы

образования и  здравоохранения,  инвестиции  в  инфраструктуру,

т.е. реформы,  которые  являются залогом долгосрочного экономи-

ческого роста.  Всемирный банк выдает долговременные займы, как

правило, на коммерческих условиях,  хотя бедным странам предос-

тавляются льготные, сильно заниженные процентные ставки по кре-

дитам. Банк  специализируется  на двух видах кредитов. _  Целевые

 _кредиты . предназначаются для финансирования конкретных  инвести-

ционных проектов,  например  строительства  дороги,  моста  или

электростанции. _ Программные кредиты . призваны помочь  правитель-

ству осуществить структурные реформы в ключевых отраслях эконо-

мики, например провести либерализацию торговли.  В этом  случае

 _кредит . -  не обеспечение  определенного  инвестиционного проек-

та, а средство общего  финансирования  государственного бюджета

в  соответствии с кардинальным изменением экономической полити-

ки.

    Третья влиятельная  и кредитная организация - это _ Европейс-

 _кий банк реконструкции и развития . (ЕБРР),  созданный в 1991  г.

специально для  оказания помощи странам Восточной Европы и быв-

шего Советского Союза на этапе  рыночных  преобразований.  ЕБРР

являет собой пример "банка регионального развития", главная за-

дача которого - содействовать долгосрочному экономическому рос-

ту определенного  региона  за  счет финансирования всевозможных

инвестиционных проектов. Особое же предназначение ЕБРР заключа-

ется в  предоставлении  кредитов прежде всего молодому частному

сектору стран бывшего социалистического лагеря.

    Четвертым источником официальной финансовой поддержки явля-

ется помощь, поступающая уже не от международных организаций, а

от отдельных  западных  правительств.  эта  помощь принимает по

меньшей мере две формы. Во-первых, правительства Запада предос-

тавляют правительствам  других стран (например,  России) прямые

кредиты и безвозмездные ссуды,  пытаясь помочь им справиться  с

неотложными проблемами  гуманитарного и экономического характе-

ра. Во-вторых, они выделяют кредиты компаниям этих стран, чтобы






те могли приобрести у страны-донора промышленное оборудование и

другие товары.  Таким образом,  подобные кредиты выгодны  обеим

сторонам.

    Последние годы Россия получала помощь из всех  вышеперечис-

ленных источников,  однако  объемы и виды этой помощи не всегда

соответствовали ее реальным потребностям.

    За 1992 - 1993 гг.  России 2,5 млрд.долл. выделили МВФ, 500

млн. - Всемирный банк и несколько целевых  ссуд  пообещал  ЕБРР

(хотя большая  часть  обещанных им средств так и не поступила в

распоряжение России в 1993 г.). Кроме того, Россия получила по-

рядка 2 млрд.долл.  от западных правительств в виде безвозмезд-

ных ссуд.



Официальная финансовая помощь России,

                1992 -1993 гг. (млрд.долл.США)



────────────┬────────────────┬────────────────┬────────────────

            │     1992 г.    │     1993 г.    │     Всего

            ├───────┬────────┼───────┬────────┼───────┬────────

            │Обещано│Выделено│Обещано│Выделено│Обещано│Выделено

────────────┼───────┼────────┼───────┼────────┼───────┼────────

МВФ         │  9    │   1    │  13   │   1,5  │  14   │   2,5

Всемирный   │       │        │       │        │       │

банк и ЕБРР │  1,5  │   0    │   5   │   0,5  │   5   │   0,5

Двухсторон- │       │        │       │        │       │

няя         │ 13,5  │  14    │  10   │   6    │  21   │  20

Экспортные  │       │        │       │        │       │

кредиты     │  -    │  12,5  │   -   │   5,5  │   -   │  18

Безвозмезд- │       │        │       │        │       │

ные ссуды   │  -    │   1,5  │   -   │   0,5  │   -   │   2

────────────┼───────┼────────┼───────┼────────┼───────┼────────

Всего       │ 24    │  15    │  28   │   8    │  40   │  23





          











 8. ПУТИ И МЕРЫ ПО ПРИВЛЕЧЕНИЮ ИНВЕСТИЦИЙ



    Привлечение инвестиций  (как иностранных,  так и националь-

ных) в российскую экономику является жизненно важным  средством

устранения инвестиционного "голода" в стране. Особую роль в ак-

тивизации инвестиционной деятельности должно сыграть  страхова-

ние инвестиций  от  некоммерческих рисков.  Важным шагом в этой

области стало присоединение России к Многостороннему  агентству

по гарантиям инвестиций (МИГА),  осуществляющему их страхование

от политических и других некоммерческих рисков. Важное условие,

необходимое для  частных  капиталовложений  (как отечественных,

так и иностранных),  - постоянный и общеизвестный набор догм  и

правил, сформулированных таким образом, чтобы потенциальные ин-

весторы могли понимать и предвидеть, что эти правила будут при-

меняться к их деятельности.  В России же,  находящейся в стадии

непрерывного реформирования,  правовой режим непостоянен.  Пот-

ребность страны  в  иностранных  инвестициях составляет 10 - 12

млрд.долл. в год.  Однако для того, чтобы иностранные инвесторы

пошли на такие вложения, необходимы очень серьезные изменения в

инвестиционном климате. В ближайшей перспективе законодательная

база функционирования  иностранных инвестиций будет усовершенс-

твована принятием новой редакцией Закона об инвестициях, Закона

о концессиях и Закона о свободных экономических зонах.  Большую

роль сыграет также законодательное определение  прав  собствен-

ности на землю. Для облегчения доступа иностранных инвесторов к

информации о положении на российском рынке инвестиций был обра-

зован Государственный  информационный центр содействия инвести-

циям, формирующий банк предложений российской стороны по объек-

там инвестирования.

    Для стабилизации экономики и улучшения инвестиционного кли-

мата требуется принятия ряда кардинальных мер,  направленных на

формирование в стране как общих условий развития цивилизованных

рыночных отношений, так и специфических, относящихся непосредс-

твенно к решению задачи привлечения иностранных инвестиций.

    Среди мер общего характера в качестве первоочередных следу-

ет назвать:

    - достижение национального согласия между различными власт-

ными структурами,  социальными группами, политическими партиями

и прочими общественными организациями;

    - ускорение работы Государственной думы над Гражданским ко-

дексом и уголовным законодательством,  нацеленным на создание в

стране цивилизованного некриминального рынка;

    - радикализация борьбы с преступностью;

    - торможение инфляции всеми известными в  мировой  практике

мерами за исключением невыплаты трудящимся зарплаты;

    - пересмотр налогового законодательства в сторону его упро-

щения и стимулирования производства;

    - мобилизация свободных средств предприятий и населения  на

инвестиционные нужды путем повышения процентных ставок по депо-

зитам и вкладам;

    - внедрение  в строительство системы оплаты объектов за ко-

нечную строительную продукцию;

    - запуск предусмотренного законодательством механизма банк-

ротства;

    - предоставление  налоговых  льгот банкам,  отечественным и

иностранным инвесторам,  идущим на  долгосрочные  инвестиции  с

тем, чтобы  полностью  компенсировать им убытки от замедленного

оборота капитала по сравнению с другими направлениями  их  дея-

тельности;

    - формирование общего рынка республик бывшего СССР со  сво-

бодным перемещением товаров, капитала и рабочей силы.

    В числе мер по активизации инвестиций надо отметить:



    - срочное  рассмотрение  и  принятие Думой нового закона об

иностранных инвестициях в России;

    - принятие  законов  о концессиях и свободных экономических

зонах;

    - создание системы приема иностранного капитала, включающей

широкую и конкурентную сеть государственных институтов, коммер-

ческих банков и страховых компаний,  страхующих иностранный ка-

питал от политических и коммерческих рисков, а также информаци-

онно-посреднических центров,  занимающихся  подбором  и заказом

актуальных для России проектов,  поиском заинтересованных в  их

реализации инвесторов  и  оперативном  оформлении  сделок  "под

ключ";

    - создание  в кратчайшие сроки Национальной системы монито-

ринга инвестиционного климата в России;

    - разработка  и принятие программы укрепления курса рубля и

перехода к его полной конвертируемости.

    Будем надеяться что выше перечисленные меры помогут притоку

национальных и иностранных инвестиций.



                        















 9. ЗАКЛЮЧЕНИЕ



    Привлечение в широких масштабах национальных и  иностранных

инвестиций в  российскую  экономику  преследует  долговременные

стратегические цели создания в России цивилизованного, социаль-

но ориентированного  общества,  характеризующегося  высоким ка-

чеством жизни населения, в основе которого лежит смешанная эко-

номика, предполагающая не только совместное эффективное функци-

онирование различных форм собственности, но и интернационализа-

цию рынка товаров, рабочей силы и капитала. А иностранный капи-

тал может привнести  в  Россию  достижения  научно-технического

прогресса и  передовой  управленческий опыт.  Поэтому включение

России в мировое хозяйство и привлечение иностранного  капитала

- необходимое  условие  построения  в стране современного граж-

данского общества.  Привлечение иностранного капитала в матери-

альное производство  гораздо  выгоднее,  чем получение кредитов

для покупки необходимых товаров,  которые по-прежнему растрачи-

ваются бессистемно  и  только  умножают  государственные долги.

Приток иностранных инвестиций жизненно важен и  для  достижения

среднесрочных целей - выхода из современного общественно-эконо-

мического кризиса,  преодоление спада производства и  ухудшения

качества жизни россиян.  При этом необходимо иметь в виду,  что

интересы российского общества,  с одной стороны,  и иностранных

инвесторов - с другой, непосредственно не совпадают. Россия за-

интересована в восстановлении, обновлении своего производствен-

ного потенциала, насыщении потребительского рынка высококачест-

венными и недорогими товарами, в развитии и структурной перест-

ройке своего  экспортного потенциала,  проведении антиимпортной

политики, в привнесении в наше общество западной управленческой

культуры. Иностранные  инвесторы  естественно  заинтересованы в

новом плацдарме для получения прибыли за счет  обширного  внут-

реннего рынка России,  ее природных богатств, квалифицированной

и дешевой рабочей силы, достижений отечественной науки и техни-

ки и ... даже ее экологической беспечности.

    Поэтому перед нашим государством стоит сложная и достаточно

деликатная задача:  привлечь  в страну иностранный капитал,  не

лишая его собственных стимулов и направляя его мерами  экономи-

ческого регулирования на достижение общественных целей. Привле-

кая иностранный капитал, нельзя допускать дискриминации в отно-

шении национальных инвесторов.Не следует предоставлять предпри-

ятиям с иностранными инвестициями налоговые льготы,  которых не

имеют российские,  занятые в той же сфере деятельности. Как по-

казал опыт,  такая мера практически не влияет на инвестиционную

активность иностранного  капитала,  но приводит к возникновению

на месте бывших отечественных производств  предприятий  с  фор-

мальным иностранным участием,  претендующих на льготное налого-

обложение.

    Нужно стремиться  создать благоприятный инвестиционный кли-

мат не только для иностранных инвесторов,  но и для своих собс-

твенных. И  речь не о том,  чтобы найти им средства на осущест-

вление инвестиций.  Российскому частному капиталу  также  нужны

гарантии от принудительных изъятий и произвола властей, система

страхования от некоммерческих рисков,  а также стабильные усло-

вия работы при осуществлении долгосрочных капиталовложений.

.


                          ЛИТЕРАТУРА



    1. "Большой экономический словарь".  М.,  "Правовая культу-

ра", 1994 г.

    2. П.Самуэльсон. "Экономика", 1 т., М., 1992 г.

    3. Д.Сакс.  "Рыночная экономика и Россия". М., "Экономика",

1995 г.

    4. А.Федченко. "Концепция государственной экономической по-

литики на 1995 год". М., Ж. "Экономист", N 10, 1994 год.

    5. А.Шахназаров.  "Инвестиции: ситуация и перспективы". М.,

Ж. "Экономист", N 1, 1994 год.

    6. Л.Шапошников.  "Общеэкономическая оценка  инвестиционных

программ и проектов" М., Ж. "Экономист", N 5, 1994 год.

    7. В.Фельзенбаум. "Иностранные инвестиции в России", М., Ж.

"Вопросы экономики", N 8, 1994 год.

    8. В.Худиев.  "Причины инвестиционного кризиса и  пути  его

преодоления", М., Ж. "Экономист", N 8, 1994 год.

    9. Б.Пичугин.  "Иностранные частные инвестиции  в  России",

М., Ж. "Экономист", N 11, N 12, 1994 год.

    10. Я.Урисон. "Инвестиционный климат в России и привлечение

иностранных инвестиций",  М., Ж. "Вопросы экономики", N 8, 1994

год.

_