Инновационная и инвестиционная деятельность предприятия

РЕФЕРАТ



Инновационная и инвестиционная деятельность предприятия


СОДЕРЖАНИЕ



1 вопрос. Инновации: сущность, признаки, классификация 

2 вопрос. Жизненный цикл инновации и инновационная деятельность предприятия

3 вопрос. Измерение и оценка рисков и эффектов инноваций

4 вопрос. Инвестиции и их классификация. Инвестиционная политика предприятия

5 вопрос. Инвестиционный проект и инвестиционный процесс на предприятии

6 вопрос. Анализ эффективности инвестиционных проектов


1 вопрос.

Инновация: сущность, признаки, классификация



Инновационная деятельность предприятия направлена на использование результатов научных исследований и опытно-конструкторских разработок для получения прибыли на основе расширения и обновления номенклатуры выпускаемой продукции (товаров, услуг) и улучшения ее качества, совершенствования технологии их изготовления и организации их производства.

Инновация (нововведение) представляет результат комплексного процесса, состоящего из создания, разработки, коммерческого использования и распространения новшества, удовлетворяющего конкретную общественную потребность. В ходе этого процесса изобретение или идея приобретают экономическое содержание, новшество становится товаром и выступает в качестве объекта на рынке.

Схематически нововведение может быть представлено в виде системы, имеющей прямые и обратные связи (рис.).







Технический прогресс включает следующие основные фазы: инвенция, инновация, имитация и модификация. Данные понятия являются базовыми для инноватики – области знаний, охватывающей вопросы методологии и организации инновационной деятельности.

Под инновацией можно понимать любые процессы, приводящие к появлению новшеств. Действительная новизна продукта или процесса должна всегда приводить к росту экономического эффекта от его использования. Новизна бывает:

абсолютная – если отсутствуют аналоги конкретному новшеству;

относительная – касается новшества, впервые внедряемого на данном предприятии, но уже применявшегося на других предприятиях;

частичная – это обновление какого-либо элемента, узла изделия.

К инвенциям относятся новые научно-технические знания, технологии, процессы, изобретения и другие факторы, полученные в результате проведения фундаментальных, поисковых и прикладных научно-исследовательских работ. Наличие у предприятия инвенции не означает, что осуществлена инновация; в этом случае можно говорить лишь о необходимых, но недостаточных предпосылках для реализации инновационного процесса.

Имитация – копия апробированной на рынке инновации.

Модификация – физические изменения в объекте нововведения, которые не связаны с расширением базиса научно-технических знаний. В качестве примеров модификации можно назвать изменение формы продукта, качества, упаковки и т. п. Благодаря модификации можно сдвинуть вправо последнюю стадию жизненного цикла продукции. 

Инновационный процесс – совокупность этапов и действий по достижению цели и результатов инновации. Предложенное определение инновационного процесса предполагает четкое разграничение понятий цели и результатов инноваций.

Цель – как сформулированное желание в определенной сфере деятельности предприятия – может достигаться за счет разработки и внедрения различных видов конкретных продуктов и технологий материального и нематериального характера, которые нами определяются как результат инновации. Цели инновации обязательно корреспондируются с целями предприятия и могут достигаться с помощью различных видов новых продуктов и технологий. Следует заметить, что поставленная цель могла быть достигнута за счет других результатов инновации. Корректировка цели инновации, как правило, приводит к корректировке результатов.

В табл. приведена классификация определений инноваций по различным признакам. Приведенные примеры определений инноваций показывают многоаспектность, комплексность и неоднозначность научных и практических подходов к инновационной деятельности.



Таблица

Классификация определений инноваций

Признак

Примеры определений

Факт

и масштаб

новшества

Инновация – важное изменение в status quo социальной системы, опирающееся на новые знания социальных отношений, новые материалы и машины и имеющее целью прямое или косвенное улучшение внутри и (или) вне системы

Восприятие новизны

Инновацией является то, что предлагается или может быть представлено как новшество для предприятия. (Важны не научно-технические новшества, а изменения в сознании.) Под инновацией следует понимать все изменения процессов, которые происходят на предприятии впервые

Новая комбинация целей и средств

Инновация представляется результатом двух процессов: с одной стороны, возникают предложения по решению проблем с помощью новых идей, открытий и изобретений, а с другой стороны, спрос на решение проблем, который постоянно меняется. Если обе стороны накладываются и при этом хотя бы с одной стороны используется что-то новое, то имеет место инновация

Реализуемость



Если имеется изобретение, обещающее экономический эффект, то необходимы инвестиции для подготовки производства и вхождения на рынок. Если при этом достигается внедрение на рынке новых продуктов или появляется новая технология, то говорят об осуществлении продуктовой или технологической инновации

Новшество как процесс

Инновация представляет собой совокупный процесс исследования, разработок и применения технологии. Этот процесс, как следует из определения, состоит из нескольких логически следующих друг за другом фаз (субпроцессов), различающихся по содержанию

Инновационный процесс можно представить в следующей очередности этапов (табл.)



Таблица

Характеристика этапов инновационного процесса

Этапы инновационного процесса

Характеристика этапов инновационного процесса

Идея

Более или менее осознанное решение заняться предметом исследования, а также пробуждение интереса и любознательности к объектам, обещающим успех и экономическую выгоду

Открытие

Установление существования ранее неизвестных явлений, материалов, зависимостей, связей и т. п.

Исследование

Теоретическое обоснование и экспериментальная проверка открытия или наблюдения, выявление причин и воздействий, функциональных взаимосвязей, усиление или ослабление эффекта с изменением параметров

Разработка

Превращение результатов исследования и наблюдений в схему, конструкцию, опытный образец, прототип, чтобы теоретически выявленные взаимосвязи сделать полезными для достижения определенных целей

Изобретение

Выявление свойств и признаков инновации, пригодных для патентирования или публикации

Внедрение

Продвижение нового продукта или услуги на рынок либо новой технологии в производство с сопутствующими этой фазе инвестициями и презентацией продукта на рынке

Текущая реализация

Серийное производство, создание сбытовой сети, вытеснение существующих видов продукции и т. п.



Инновационная деятельность предполагает выполнение paбот и этапов, которые до сих пор не имели места на предприятии. Объем и содержание этих работ зависят от вида инновации и имеющегося потенциала предприятия. Рассмотрим основные признаки инноваций, позволяющие отнести ее конкретному виду, что определяет в значительной мере подход к управлению инновационным процессом на предприятии.

Новизна. Этот признак в наибольшей степени характеризует процесс изменений. Чем выше уровень новизны, тем больше величина инвестиций в материально-вещественные и человеческие ресурсы.

Неопределенность и риски. Уровень новизны определяет также степень неопределенности, которая объясняется недостаточным опытом и опасностью провала в реализации новых идей. Риск состоит, прежде всего, в том, что результаты либо вообще не достигаются, либо достигаются с опозданием, что в первую очередь влияет на имидж предприятия. Возможна ситуация, когда результаты достигаются с существенным превышением фактических затрат (выплат) над плановыми, что в конечном итоге снижает уровень конкурентоспособности продукции и ведет к потере позиций на рынке.

Комплексность. Инновации нельзя рассматривать как изолированные мероприятия. Необходимость координации различных участников и отдельных этапов инновационного процесса является признаком комплексности, что требует самостоятельной организационной структуры по управлению) инновационными процессами.

Конфликтность. Перечисленные выше признаки инноваций являются с высокой степенью вероятности причинами межличностных и деловых конфликтов. Практически всегда возникают конфликты, когда сотрудники предприятия в результате реализации нововведения кроме своей paботы должны будут выполнять новые функции и иметь дополнительные обязанности.

Существуют различные подходы к классификации инноваций.

Классификация инноваций по степени новизны:

базисные инновации – реализуют крупные изобретения и являются основой для формирования новых поколений и направлений развития техники;

улучшающие инновации – связаны с внедрением мелких и средних изобретений и преобладают на стадиях распространения и стабильного развития научно-технического цикла;

псевдоинновации – направлены на частичное улучшение устаревших видов техники и технологии.

Классификация инноваций по причинам возникновения:

реактивные инновации направлены на выживание фирмы, появляются как реакция на радикальные инновационные преобразования, осуществляемые конкурентами.

стратегические инновации носят упреждающий характер и направлены на получение значительных конкурентных преимуществ в перспективе.

Классификация инноваций по характеру применения (направленности) различают:

продуктовые инновации, которые направлены на производство и использование новых продуктов и услуг;

рыночные инновации, открывающие новые сферы применения продуктов и позволяющие реализовать потребности в продуктах, услугах на новых рынках;

инновации-процессы, нацеленные на новые технологии, организацию процесса и управление;

социальные инновации, ориентированные на построение и функционирование новых социальных структур;

комплексные инновации, представляющие единство нескольких видов изменений.

Классификация инноваций по функциональным областям деятельности предприятия: 

инновации в производство; 

инновации в закупки, сбыт, персонал и т.д.

По роли в воспроизводственном процессе инновации классифицируют на потребительские и инвестиционные, по степени сложности (или масштабу) – на сложные (синтетические) и простые инновации.

Целесообразно классифицировать инновации по уровню инновативности, оцениваемому уровнем неопределенности и риска инновации, а также потребной суммы инвестиций, тесно коррелируемой с размерами предприятия. По сути дела выделяются зоны инноваций.

Уровень неопределенности и риска оценивается эмпирически: низкий, средний, высокий. Аналогично оценивается потребная сумма инвестиций на реализацию инновации: малая, средняя, большая. Если быть точным, то надо было бы говорить об относительной сумме инвестиций, так как большая сумма для мелких предприятий может перейти в разряд малых для крупных предприятий, и наоборот. По уровню инновативности выделяют три вида инноваций: модификация, имитация и собственно инновация.

Модификации существующих продуктов, технологий или систем управления характеризуются, как правило, низким уровнем рисков и малыми затратами.

Имитации относятся к инновациям со средним уровнем рисков, так как в большинстве случаев реализуются уже апробированные на других предприятиях новшества. Потребная сумма инвестиций обычно гораздо выше, чем у модификации, так как зачастую необходимо вкладывать средства на освоение новых рынков. Зона имитации по горизонтальной оси существенно шире по сравнению с зоной модификации. Это объясняется тем, что имитации в области управления или схем организации не требуют больших инвестиций.

Модификации целесообразно осуществлять в рамках существующей на предприятии системы управления текущей деятельностью, используя для оценки точные методы количественной оценки эффективности инвестиций: статические и динамические.

Реализация имитации будет более успешной в рамках специально выделенного подразделения из имеющихся в структуре предприятия, например, отдела научно-исследовательской и опытно-конструкторской работы (НИОКР), отдела учета и анализа, отдела персонала и т.д.


2 вопрос.

Жизненный цикл инновации и инновационная деятельность предприятия.



Период времени от зарождения идеи до практического внедрения новшества называют жизненным циклом инноваций. Жизненный цикл инноваций охватывает четыре этапа, последовательность которых представлена на рис.





Фундаментальные научные исследования



Прикладные и экспериментальные разработки



Опытное

производство



Коммерциализация

новшеств







Рис. Функциональная последовательность инновационного процесса



На первом этапе осуществляются фундаментальные исследования в научных организациях, в результате которых формируются новые научные познания.

Для второго этапа характерны прикладные и экспериментальные исследования, имеющие практическую направленность. На данном этапе велика вероятность получения отрицательных результатов, поэтому разработки новшеств носят нередко рисковый характер.

На третьем этапе подготавливается конструкторско-технологическая документация, а промежуточные результаты инноваций представляются опытными образцами новых изделий, опытным использованием новых технологий.

Четвертый этап – коммерциализация новшества – продолжался от момента запуска его в производство до появления на рынке в качестве товара.

Жизненный цикл товара завершается исчезновением этого товара с рынков сбыта. Зависимость объема продаж от жизненного цикла товара графически представлена на рис. 

Для успешной деятельности предприятия при разработке бизнес-планов чрезвычайно важно учитывать, в какой стадии жизненного цикла находится производимая продукция, с тем чтобы, упреждая действия конкурентов, осуществить инновации и обеспечить дальнейшее увеличение объема продаж более совершенных моделей или принципиально новых изделий.







На развитие инновационных процессов влияют различные группы факторов: экономические, технологические, политические, правовые, организационно-управленческие, социально-психологические, культурные. Одни факторы способствуют инновационной деятельности, другие – препятствуют. В группе экономических и технологических факторов влияние на инновационную деятельность предприятия оказывают наличие необходимых финансовых ресурсов, материально-технических средств, прогрессивных технологий, хозяйственной и научно-технической инфраструктуры. 

Инновационная активность в современных условиях непосредственно зависит от научно-технического потенциала предприятия, включающего:

	научно-технические и инженерные кадры;

	материально-техническую базу научно-технической деятельности, т.е. совокупность средств труда в области научных исследований, в том числе научное оборудование и установки и технику в экспериментальных цехах, лабораториях, вычислительных центрах и т.д.;

	информационное обеспечение – отчеты, публикации, банки данных, нормативно-техническую, проектно-конструкторскую и технологическую документацию, образцы новых продуктов;

	систему организации научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и управление ими на предприятии.

	Научно-технический потенциал предприятия выступает составной частью инновационного потенциала, т.е. способности предприятия к развитию на основе разработки и внедрения новых продуктов и технологий.

Научно-технический потенциал предприятия характеризуется следующими показателями:

	Кадровые – число научно-технических специалистов, их квалификация, творческие способности, опыт, эрудиция, стремление к дальнейшему повышению квалификации, готовность к разработке и внедрению нового и восприимчивость к нововведениям, приходящим в организацию извне.

	Материально-технические – величина затрат на НИОКР, уровень оснащенности сотрудников, занимающихся научными и техническими разработками, оборудованием, материалами, приборами, электронно-вычислительной и организационной техникой и т.п.

	Уровень развития и возможности системы научно-технической информации – количество и качество накопленных информационных фондов; возможности и качество работы органов распространения научно-технической информации; степень удовлетворения потребностей научно-технических специалистов в необходимой для работы информации.

	Организационно-управленческие, отражающие состояние планирования и управления в сфере НИОКР – степень соответствия организационной структуры предприятия решаемым им научно-техническим задачам; система мотивации и стимулирования персонала в осуществлении научно-технической и конструкторской деятельности и т.д.

	Инновационные – количество открытий и изобретений за период; число полученных патентов на изобретения и промышленные образцы, свидетельств на полезные модели, проданных, и приобретенных предприятием лицензий, в том числе за пределами страны; показатели патентной чистоты и патентной защиты новых изделий.

6. Обобщающие – количество осуществленных за период научно-технических мероприятий; экономия от снижения себестоимости продукции, роста производительности труда, общего повышения эффективности производства, полученных благодаря проведению научно-технических мероприятий и др.

В совокупности все перечисленные параметры научно-технического потенциала предприятия можно рассматривать как его технологический капитал.

Предприятие-инноватор разрабатывает инновационный проект в своих структурных подразделениях или же на основе контракта привлекает организацию, специализирующуюся на инновационном предпринимательстве. В случае осуществления крупных инновационных проектов предпочтителен второй вариант. Схема организации выполнения инновационного заказа предприятия показана на рис.





Предприятие-инноватор заключает с инновационным предпринимателем контракт (договор) на осуществление инновационных разработок. Инновационный предприниматель для выполнения заказа за соответствующую плату приобретает необходимые материалы, арендует (или покупает) основные средства, привлекает научно-технические кадры. Завершенные разработки передаются заказчику для дальнейшего использования.

Финансирование инноваций осуществляется из тех же источников, что и финансирование любых инвестиций, т.е. самофинансирование, заемные средства, привлеченные средства, прочие смешанные или нетрадиционные источники, внебюджетные фонды, бюджеты различных уровней.

В последнее время в деловом мире все более широкое распространение получает реинжиниринг, считающийся одной из наиболее эффективных инноваций в управлении. Реинжиниринг представляет собой инновационный процесс, направленный на перестройку (перепроектирование) деловых провесов для достижения значительного скачкообразного улучшения деятельности предприятия.

Выделяют два вида деятельности по реинжинирингу: кризисный реинжиниринг и реинжиниринг развития. По пути кризисного реинжиниринга идут в том случае, предприятие оказалось в чрезвычайно сложной ситуации и необходимы решительные меры. Реинжиниринг развития приемлем, когда у предприятия наметились тенденции ухудшения экономических показателей и возникла угроза завоевания рынков сбыта конкурентами.

В зависимости от размеров производства, ресурсов, имеющихся в распоряжении предприятия, характера продукции, традиционных форм организации научно-технической деятельности в отрасли и ряда других факторов предприятие может осуществлять следующие виды инновационной деятельности:

	полный инновационный цикл (фундаментальные исследования — поисковые исследования — прикладные научно-исследовательские работы (НИР) — опытно-конструкторские работы (ОКР) — промышленное освоение — производство — сбыт);

	поисковые исследования — прикладные НИР — ОКР — промышленное освоение — производство — сбыт;

	прикладные НИР — ОКР — промышленное освоение — производство — сбыт;

	ОКР — промышленное освоение — производство — сбыт;

	только промышленное освоение;

	только производство.

Фундаментальные научные исследования – теоретическая или экспериментальная деятельность, направленная на получение принципиально новых знаний об основных закономерностях развития природы, общества, человека. Результаты фундаментальных исследований не являются носителями стоимости. Превращение их в товар происходит лишь тогда, когда определено их прикладное значение и уже на этой основе – возможность использовать их в коммерческих целях. 

Поисковые научные исследования направлены на определение возможностей использования новых теоретических знаний в целях удовлетворения конкретных общественных потребностей. Именно с проведения поисковых исследований начинается непосредственная инновационная деятельность предприятий. 

Прикладные научные исследования направлены преимущественно на достижение практических целей и решение конкретных задач и четко ориентированы на удовлетворение определенных общественных потребностей. В значительной степени прикладные НИР являются продолжением поисковых исследований и предшествуют опытно-конструкторским работам (ОКР). Результатом выполнения прикладных НИР является количественное определение той или иной общественной потребности (нового продукта, процесса, новой техники). На основе этих характеристик составляется техническое задание на выполнение ОКР.

Опытно-конструкторские работы имеют целью создание новых материалов, продуктов, процессов, устройств, услуг, систем и методов их дальнейшего совершенствования; выполнение ОКР базируется на знаниях, приобретенных в результате предшествующих научных исследований. Выделяются следующие основные стадии выполнения ОКР:

	разработка проекта;

	эскизно-техническое проектирование;

	разработка рабочей конструкторской и технологической документации на технологические процессы, опытные образцы, их изготовление и испытание;

	корректировка технической документации в процессе освоения производства новой продукции.

Инновационный проект охватывает жизненный цикл новшества от момента возникновения идеи до момента прекращения выпуска продукта или использования технологического процесса. Инновационный проект по существу является инвестиционным, осуществление которого требует долгосрочного связывания основных материальных и финансовых средств. Однако по сравнению с «классическим» инвестиционным проектом реализацию инновационного отличает:

	Относительно меньшая достоверность предварительной экономической оценки в связи с высокой степенью неопределенности параметров проекта (сроков достижения намеченных целей, предстоящих затрат, будущих доходов), что вызывает необходимость применения дополнительных критериев оценки и отбора.

	Участие высококвалифицированных специалистов и использование уникальных ресурсов, что, в свою очередь, требует тщательной разработки отдельных этапов всего проекта.

	Возможность прекращения инновационного проекта без «физического связывания» инвестиций и, следовательно, значительных финансовых потерь.

	Вероятность получения представляющих потенциальную коммерческую ценность побочных результатов, что, в свою очередь, требует гибкости управления проектом, способности к быстрому вхождению в новые отрасли бизнеса, рынки и т.д.



3 вопрос.

Измерение и оценка рисков и эффектов инноваций



Эффективность инноваций оценивается на основе следующих показателей:

	стоимости проекта с учетом источников его финансирования;

	чистой текущей стоимости;

	уровня рентабельности капитала;

	внутренней нормы рентабельности;

	срока окупаемости капиталовложений.

Инновационные проекты, выходящие за рамки традиционных направлений бизнеса, сложно оценивать с точки зрения эффективности вложений, так как они связаны с неопределенностью. Проблема состоит в том, удастся ли свести неопределенность проекта к категориям риска, так как риск может быть подчинен определенному закону распределения вероятностей и поэтому, в принципе, быть управляемым.

Любой риск может быть количественно охарактеризован вероятностью наступления нежелательного исхода. Цена риска может быть выражена следующей формулой:

ЦР = П - ПХ,

где П – планируемая прибыль без учета риска; ПХ – вероятная прибыль с учетом данного вида риска.



Таблица

Классификация рисков в инновационной деятельности

Возможные причины риска

Примеры последствий наличия риска

Технические риски

Неудачи при проведении НИОКР и освоении новшества

		Отрицательный результат НИР

		Недостижение запланированных технических параметров в ходе конструкторских и технических разработок

		Опережение технического уровня производства и технологических возможностей освоения результатов

		Опережение возможностей эксплуатации новшества у потребителя

		Возникновение побочных проблем, не решаемых при современном уровне науки и техники

	Коммерческие риски

Неправильный выбор экономических целей инновационного проекта

	Необоснованное определение стратегических приоритетов

	Неправильный прогноз конъюнктуры на рынках ресурсов

	Неадекватная оценка спроса и потребностей собственного производства

Неудовлетворительное финансирование

	Неэффективность выбранного метода финансирования

	Ненадежность источника финансирования

Нарушение сроков реализации проекта

	Нарушение графика расходов 

	Нарушение графика поступления доходов 

	Неправильная оценка длительности проекта

Маркетинговые риски

(риски закупок оборудования, сырья,

материалов и комплектующих изделий)

	Ненахождение поставщиков ресурсов 

	Изменение цен на ресурсы по сравнению с теми, которые были заложены в технико-экономическом обосновании проекта 

	Отказ предполагаемых поставщиков от предварительных договоренностей по заключению контракта 

	Заключение контракта на невыгодных неценовых условиях

Маркетинговые риски сбыта

	Недостаточная сегментация рынка 

	Неправильный выбор сегмента рынка 

	Неудачная стратегия сбыта 

	Неправильная организация и получение неадекватных результатов маркетингового исследования

	Неудачная ценовая политика 

	Неэффективная реклама

Нарушение кооперации с контрагентами и партнерами

	Нарушение условий договоров со стороны контрагентов

	Неплатежеспособность партнеров

	Выход партнеров из совместного предприятия или работы над проектом

Непредвиденные расходы и превышение сметы проекта

	Неблагоприятные изменения внешних условий (ставок налогов, рефинансирования, кредитов и т.д.)

	Вынужденное увеличение выплат акционерам до окончания работы по проекту



В результате анализа рисков предприятие должно сделать выводы о своем принципиальном решении: принимать или не принимать данный проект. При положительном решении в рамках бюджета инновационного проекта выделяется определенная доступная предприятию или инвестору сумма. При условии действенных методов страхования и защиты от рисков эта сумма должна позволить снизить риск до уровня, отвечающего наиболее высоким предпочтениям фирмы или инвестора по поводу сочетания доходности и надежности инвестиций.

К эффектам инновации относятся технические, экономические, социальные, экологические и прочие результаты инновационного процесса.

Измерению и оценке должны подлежать все виды результатов инновационного процесса. Классификация эффектов инновационной деятельности по видам и формам проявления представлена в табл.


Таблица

Эффекты от инновационной деятельности

Технические эффекты

Экономические эффекты

Прочие эффекты

Прямой 

Косвенный 

Прямой 

Косвенный 

Системные 

Индиви-

дуальные

определяется в специфических для объекта единицах

обучение новым технологиям;

ноу-хау;

патенты и приоритеты;

выявление слабых мест

увеличение оборота;

повышение прибыли;

снижение издержек;

рост доли рынка 

снижение объемов продаж у конкурентов;

повышение издержек у конкурентов

экологические;

социальные;

управленческие

научное признание;

самоутверж-дение



Технические эффекты. Для каждого инновационного проекта должны быть определены собственные специфические измерители технических эффектов. Например, в процессе реализации технических инноваций могут быть достигнуты заданные характеристики надежности, прочности, быстродействия, срока годности и т. п.

К техническим эффектам в сфере управленческих инноваций можно отнести повышение точности исчисления затрат по местам их возникновения, сокращение времени документооборота и т.п. Объективная оценка прямых технических эффектов может быть получена при участии исследователей, инженеров, технологов и других специалистов по объекту инноваций.

Наряду с прямыми эффектами могут иметь место косвенные технические эффекты. Даже если инновация не достигла запланированного технического эффекта, возникают обучающие эффекты в области освоения новых продуктов, услуг, методов и способов. Кроме того, возможны патентование отдельных ноу-хау и фиксация приоритетов, а также выявление слабых мест в технике, технологии и организации предприятия.

Экономические эффекты. Следует различать оценочные расчеты экономической эффективности инноваций на стадии принятия решения и экономические эффекты, оцениваемые на фазе начала коммерческой реализации инноваций. Первые используются для выбора наиболее предпочтительных альтернатив инноваций, вторые – для оценки результатов реализации выбранной альтернативы с учетом конкретных условий функционирования предприятия.

Экономические эффекты, так же, как и технические, можно разложить на прямые и косвенные. К числу прямых эффектов в первую очередь можно отнести рост прибыли или маржинальной прибыли, увеличение оборота и доли рынка, снижение издержек и т.п. Перечисленные виды экономических эффектов можно измерять как за определенный промежуток времени, так и на единицу продукции. Выбор способа измерения зависит от вида инновации. Например, если речь идет об инновациях в новые продукты или услуги, то наиболее подходящими измерителями коммерческого успеха следует считать рост объемов продаж и доли рынка. Эффективность технологических и организационных инноваций рекомендуется оценивать по показателю снижения затрат на процесс. Рационализация процессов закупки, производства и сбыта за счет соответствующих видов инноваций может способствовать снижению объемов брака, сокращению сроков выполнения заказа, росту стабильности и гибкости, а также снижению вредного воздействия на окружающую среду. Например, смена упаковочных материалов, изготавливаемых из прочных, технологичных и относительно дешевых полимеров, на упаковку из более дорогих, но легко утилизируемых и безопасных для окружающей среды материалов приведет к экономическому эффекту, исчисляемому в виде разницы затрат на материалы и стоимости услуг по утилизации. Таким образом, рост прямых затрат на материалы в результате реализации инновации компенсируется гораздо большим снижением затрат на утилизацию. Этот пример иллюстрирует подход к оценке экономического эффекта на весь жизненный цикл инновации.

Косвенные экономические эффекты проявляются, прежде всего, в области конкуренции: снижение объемов продаж у конкурентов; повышение издержек у конкурентов и т.п. Такого вида эффекты далеко не всегда можно с высокой степенью надежности измерить количественно. Однако благодаря использованию математического аппарата измерения и оценки, данных нечисловой природы можно перевести качественные характеристики результата в количественные, что позволит провести их сравнение.

Прочие эффекты. Следует выявлять и оценивать в системной или индивидуальной областях. Если говорить об индивидуальных аспектах измерения успеха инноваторов, то для последних важно признание в публикациях, получении престижных премий и т.п. В настоящее время практически бесспорным показателем успеха инноваций в области создания новых продуктов и технологий является снижение вредного воздействия на окружающую среду.

В качестве социальных результатов реализации инноваций можно считать создание новых рабочих мест, улучшение условий труда, создание «человеческих отношений» внутри коллектива за счет внедрения новых методов управления.

Инновации в области совершенствования системы менеджмента на предприятии направлены на получение управленческих эффектов, к числу которых можно отнести:

ускорение прохождения заказа и улучшение контроля по фазам его реализации;

прозрачность затрат и результатов для руководства предприятия в разрезе: центры ответственности, продукты, клиенты, регионы и т. п.;

увеличение гибкости предприятия и скорости реакции с точки зрения адаптации к изменяющимся внешним условиям.

Достижение управленческих эффектов, как правило, трудно зафиксировать количественно, и они проявляются в виде возникновения новых шансов, потенциалов и сильных сторон предприятия, что способствует успеху в стратегической перспективе. Неудачные в коммерческом плане инновации также имеют результат, который выражается в создании инновационного климата на предприятии. В свою очередь, это способствует инициированию новых инновационных процессов, которые, как правило, благодаря накопленному опыту, протекают гораздо более эффективно.

Правильность заключения успешна инновация или нет зависит от того, в какой момент времени измеряется показатель успеха. Например, если измеряют прямой экономический эффект от реализации инновационного процесса, то измерение необходимо проводить «после» выхода продукта или услуги на рынок. При этом следует уточнить, что понимается под термином «после»: год спустя, два года спустя, при достижении определенного объема продаж за год и т.п.

Суждение об успешности инновации предполагает не только измерение, но и оценку полученного результата. Как известно, для проведения оценки необходимо выбрать базу для сравнения, в качестве которой может быть принято:

сравнение с альтернативным вариантом инновации;

сравнение с поставленной целью и отдельными подцелями инновации, сформулированными для каждой из фаз инновационного процесса;

сравнение с определенным состоянием: с достигнутыми ранее результатами;

с результатами других предприятий;

с условным результатом, который был бы возможным, если бы инновации не осуществлялись.

Сравнение с альтернативным вариантом наиболее целесообразно проводить на фазе генерирования и оценки инновационных идей.

Решение о начале инновационного процесса может быть принято на основе фактов успешной реализации инновации на другом предприятии. Однако это вовсе не означает, что в качестве базы сравнения будут выступать результаты, полученные другим предприятием. Возможно, что базой для сравнения послужат достигнутые ранее результаты на самом предприятии.

Концепция измерения эффекта инноваций, основывающаяся на последовательном рассмотрении всех фаз инновационного процесса предполагает, измерения сопровождают процесс, а результаты служат для принятия управленческих решений относительно целесообразности продолжения инновационного процесса. Название этапа, вид промежуточного результата, количественный измеритель и субъект оценки представлены в табл.



Таблица

Оценка и измерение по этапам инновационного процесса

Название этапа

Вид промежуточного результата

Количественное измерение результата

Субъект оценки (оценивающая инстанция)

Идея продукта (услуги) 

Протокол, описание нескольких проработанных 

идеи и предложении 

Число идей, альтернатив 

Эксперты в области техники 

Исследования и разработки 

Конструкции, прототипы, 

экспериментальные 

установки

Рост производительности и выхода 

годных изделии, снижение расхода 

ресурсов, улучшение технических 

характеристик 

Эксперты в области техники 

Изобретение 

Патенты, публикации, премии, индекс 

цитируемости 

Количество перечисленных результатов 

Научные 

сотрудники 

Инвестиции, 

изготовление и маркетинг 

Рыночные продукты 

и реализуемые технологии 

Детальное описание технико-экономических улучшений по сравнению с существующими 

решениями 

Менеджеры по маркетингу

Инженеры 

Выведение инноваций на 

рынок или в производство 

Обороты, экономия затрат, прибыль, маржинальная прибыль 

Абсолютные суммы денежных средств; 

индексы; 

сравнительные величины по времени; 

рост курса ценных бумаг



Отделы маркетинга и производства

Контроллеры

Эксперты по отраслям 

Банкиры

Текущие 

продажи или применение

Изменение доли 

рынка, затрат, маржинальной прибыли





Представленные в таблице этапы и их измерители имеют наибольшую ценность для предприятий, осуществляющих регуляторную и систематическую инновационную деятельность. Для разовых инноваций первые четыре этапа не очень четко различимы, а следовательно, трудноизмеримы.

Начало инновационного процесса достаточно трудно измерить и оценить, так как речь идет о творческом процессе поиска идеи. Ведение базы данных и оценка предложений и идей возможна на предприятиях с высоким уровнем организации рационализаторского дела.

На этапе «Исследования и разработки» проверке подвергается техническая реализуемость идеи нового продукта, технологии или услуги. В качестве результата этого этапа выступают конструкции, модели, схемы, экспериментальные установки и другие факторы, оцениваемые экспертами-техниками.

Этап «Изобретение» не всегда имеет место в инновационном процессе. Результат может измеряться количеством патентов, приоритетов, авторских свидетельств, публикаций, индексов цитируемости и т. д.

С четвертого этапа начинается переход к экономическим оценкам. На всех последующих этапах измеряются величины оборотов, доли рынка, прибыли, курсы ценных бумаг, а также динамика этих показателей по жизненному циклу инноваций.



4 вопрос.

Инвестиции и их классификация



Инвестиционная политика предприятия. Одна из важнейших сторон производственно-хозяйственной деятельности предприятия – сохранение и развитие своего производственно-экономического потенциала. Деятельность предприятий в этом плане называется инвестиционной деятельностью.

Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения другого полезного эффекта.

Различают реальные (капиталообразующие) инвестиции – вложения в создание новых, реконструкцию или техническое перевооружение существующих предприятий, производств и финансовые (прямые и портфельные) вложения в покупку ценных бумаг государства, предприятий, инвестиционных фондов. В первом случае предприятие-инвестор, вкладывающее средства, увеличивает свой производственный капитал – основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства. Во втором случае инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды – доход на ценные бумаги. Вложения денежных средств в создание производств при этом осуществляют другие предприятия и организации, выпустившие акции для привлечения финансовых средств на осуществление их инвестиционных проектов.

Инвестиции, вкладываемые в создание новых и воспроизводство действующих основных фондов без вложений в оборотные средства, имеют форму капитальных вложений. Капитальные вложения составляют преобладающую часть всех средств, обеспечивающих простое и расширенное воспроизводство основных фондов. К ним относятся все вложения в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, их капитальный ремонт, модернизацию, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Инвестиции могут быть классифицированы в соответствии со следующими признаками:

	объект инвестирования;

	фазы инвестиционного цикла;

	область инвестирования;

	форма собственности инвестиций;

	территориальный характер инвестиций;

	источники инвестиций.

По признаку «объект инвестирования» различают следующие виды инвестиций:

инвестиции в нефинансовые активы:

	инвестиции в основной капитал;

	инвестиции на капитальный ремонт основных фондов;

	инвестиции в нематериальные активы;

	инвестиции в прирост запасов оборотных фондов;

	инвестиции в другие нефинансовые активы (включая приобретение земельных участков и объектов природопользования и др.);

финансовые инвестиции (вложения):

	инвестиции в ценные бумаги других предприятий;

	инвестиции в процентные облигации государственных и местных займов;

	инвестиции в форме вложений в уставные капиталы других предприятий;

	предоставление другим предприятиям займов;

инвестиции в человеческий капитал:

	инвестиции в образование фактически занятых или потенциальных работников предприятия;

	инвестиции в повышение квалификации работников предприятия;

	инвестиции в социальную сферу предприятия.

В рыночной экономике значительную роль играют финансовые инвестиции, поскольку финансовый капитал в отличие от производственного характеризуется повышенной мобильностью. Поэтому финансовые инвестиции в акции, облигации и другие ценные бумаги являются лучшим средством перелива капитала из одних сфер экономики в другие, что способствует структурным сдвигам в самой экономике.

По критерию «фазы инвестиционного цикла» выделяются начальные, текущие и дополнительные инвестиции.

Начальные – инвестиции в создание предприятия или смежного производства.

Текущие – инвестиции, обеспечивающие деятельность предприятия путем поддержания основных фондов в рабочем состоянии с помощью модернизации или капитального ремонта.

Дополнительные – инвестиции в действующее производство, предусматривающие увеличение мощностей предприятия (расширение), совершенствование производственных процессов в целях снижения издержек, изменение производственного профиля предприятия и диверсификацию для расширения номенклатуры производимой продукции и проникновения в новые сферы сбыта.

По третьему признаку - «область инвестирования» - инвестиции классифицируются по фазам производственно-сбытового процесса предприятия (организации), в которую эти средства направляются. Для производственного предприятия выделяются фазы:

	материально-техническое снабжение, т.е. обеспечение материалами, техникой, транспортом, полуфабрикатами;

	собственно производство;

	реализация.

По четвертому признаку - «форма собственности инвестиций» - выделяются:

	государственные – инвестиции, осуществляемые государственными органами власти различных уровней за счет соответствующих бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также инвестиции, реализуемые государственными предприятиями и предприятиями с участием государства за счет собственных и заемных средств;

	иностранные – инвестиции, осуществляемые иностранными юридическими и физическими лицами, а также непосредственно иностранными государствами и международными организациями;

	частные – инвестиции, осуществляемые физическими лицами и юридическими лицами, представляющими предприятия и организации негосударственной формы собственности;

	смешанные – осуществляемые государственными структурами, совместно с частными лицами и/или предприятиями негосударственной формы собственности;

	совместные – осуществляемые совместно отечественными и иностранными инвесторами.

Пятый признак - «территориальный характер инвестиций» - предполагает выделение трех групп:

	региональные инвестиции – вложение средств в пределах конкретного региона страны;

	внутренние инвестиции – вложение средств в объекты, размещенные на территории страны в целом;

	инвестиции за границей – вложение средств в объекты инвестирования, размещенные за пределами государственных границ страны.

Шестой признак – источники финансирования:

	собственные средства, в том числе прибыль, остающаяся в распоряжении организации, амортизационные отчисления и др.;

	привлеченные средства, в том числе бюджетные.


Таблица

Классификация инвестиций

Признаки

классификации

Виды

инвестиций

Цели классификации

Объект 

инвестирования 

Производственные: 

	вложения в основные фонды;

	инвестиции в запасы товарно-материальных ценностей; 

Финансовые (вклады): 

	в сберегательные банки;

	в облигации, акции и другие ценные бумаги; 

	в валюту; 

	в депозиты; 

Человеческий капитал: 

	в образование; 

	в повышение квалификации; 

	в социальную сферу 

Направленность инвестиций позволяет определить предпочтения 

инвестора и сформировать соответствующий рынок предложений 

Фаза 

инвестиционного цикла 

Начальные 

Текущие 

Дополнительные 

Характеризуют стадии жизненного цикла предприятия, на которых делаются инвестиции: создание, текущая деятельность, рост

Область 

инвестирования 

Снабжение 

Производство 

Сбыт 

Управление 

Характеризует инвестиции на различных стадиях производственно- сбытового цикла 

Форма 

собственности 

Государственные 

Частные 

Иностранные 

Совместные 

Характеризует степень развитости рыночных отношений (на государственном и региональном уровнях) или инвестиционную привлекательность объекта (на уровне предприятия) 

Региональный аспект инвестиций 

Внутренние 

Региональные 

За рубежом 

 

Степень подверженности влиянию других инвестиций 

Независимые 

Требующие сопутствующих инвестиций 

Чувствительные к принятию конкурирующих инвестиционных решений 

Дает возможность оценить инвестиционную стратегию предприятия 

Форма эффекта 

Экономический 

Социальный 

Технический 

Экологический 



Источники финансирования 

Собственные средства 

Привлеченные средства 

Характеризуют возможности предприятия инвестировать за счет собственных средств 



Под инвестиционным объектом понимается объект предпринимательской деятельности, на который направлены инвестиции. Инвестиционный объект существует исключительно в процессе проведения инвестиционной деятельности и представляет для инвестора интерес только в той мере, в которой обеспечивает удовлетворение его целей. Поэтому инвестиционный объект представляет для инвестора временный интерес: объект продается или ликвидируется, как только перестает соответствовать поставленным целям.

Инвестиционная деятельность подразумевает наличие множества участников. В качестве ее субъектов выступают, с одной стороны, банки, финансовые компании, а также частные инвесторы, государство и другие инвестиционные институты, т.е. участники, обладающие свободными инвестиционными ресурсами, с другой – предприятия и организации, испытывающие потребность в этих ресурсах.

Инвестиционная политика предприятия представляет собой одну из составляющих его финансовой стратегии. Суть инвестиционной политики заключается в формировании комплекса мероприятий по привлечению и мобилизации инвестиционных ресурсов – с одной стороны, и оптимизации инвестиционных целей и инвестиционного процесса для обеспечения экономического развития предприятия – с другой.

Совокупность инвестиционных проектов или предложений с определенной целевой направленностью представляет собой инвестиционную программу. Инвестиционная программа представляет собой план реализации совокупности инвестиционных проектов на предприятии. Содержание инвестиционной программы определяется инвестиционной политикой предприятия, которая, в свою очередь, зависит от стратегии предприятия в рассматриваемом периоде.

Инвестиционная программа предприятия предусматривает определение величины и структуры капитала, необходимого для реализации входящих в нее инвестиционных проектов.

Выбор формы финансирования и селекция инвестиционных проектов (или проекта) для включения в инвестиционную программу имеет принципиальные значения для ее оптимизации. Оптимальной следует считать такую инвестиционную программу, которая наилучшим образом обеспечивает достижение стратегических целей предприятия при соблюдении существующих ограничений по времени и ресурсам. На рис. приведен алгоритм формирования инвестиционной программы предприятия.





Определение целей развития предприятия на долгосрочную перспективу



Определение оптимальной структуры капитала предприятия, оптимизация цены капитала, используемого для долгосрочного инвестирования



Разработка инвестиционных альтернатив



Формирование оптимальной инвестиционной программы, разработка бюджета капитальных вложений



Разработка стратегических направлений долгосрочного инвестирования



Анализ и оценка эффективности долгосрочных инвестиций



Анализ возможного влияния реализации инвестиционных проектов на состояние предприятия



Анализ потребности предприятия в инвестиционных ресурсах



Мониторинг выполнения инвестиционной программы



Рис. Алгоритм формирования инвестиционной программы предприятия


5 вопрос.

Инвестиционный проект и инвестиционный процесс на предприятии



Инвестиционный проект – планируемый и осуществляемый комплекс мероприятий по вложению капитала в различные отрасли и сферы экономики с целью его увеличения. По форме он представляет собой комплекс документов по обоснованию экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами). Создание и реализация инвестиционного проекта включает в себя следующие этапы:

	формирование инвестиционного замысла (идеи);

	исследование инвестиционных возможностей;

	технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта;

	приобретение или аренда и отвод земельного участка;

	подготовка контрактной документации;

	подготовка проектной документации;

	осуществление строительно-монтажных работ, включая пусконаладочные;

	эксплуатация объекта, мониторинг экономических показателей.

Инвестиции предприятия могут охватывать как полный научно-технический и производственный цикл создания продукции, так и его элемент (стадии): научные исследования, проектно-конструкторские работы, расширение и реконструкция действующего производства, создание нового производства, организация выпуск новой продукции.

Формирование инвестиционного замысла (идеи) предусматривает: рождение и предварительное обоснование замысла; инновационный, патентный и экологический анализ технического решения (объекта техники, ресурса, услуги), организация производства которого предусмотрена намечаемым проектом.

Предпроектное исследование инвестиционных возможностей состоит из: предварительного изучения спроса на продукцию и услуги с учетом экспорта и импорта; оценки уровня базисных, текущих и прогнозных цен на продукцию (услуги); подготовки предложений по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников; оценки предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам и предварительной оценки их коммерческой эффективности.

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта включает в себя: проведение полномасштабного маркетингового исследования; подготовку программы выпуска продукции; сметно-финансовую документацию, в том числе: расчет капитальных затрат, оценку издержек производства, расчет годовых поступлений от деятельности предприятия (производства), расчет потребности в оборотных средствах, проектируемые и рекомендуемые источники финансирования проекта, предполагаемые потребности в иностранной валюте, источники и условия инвестирования, выбор кредиторов, оформление соглашений; оценку рисков, связанных с осуществлением проекта; планирование сроков осуществления проекта; оценку коммерческой эффективности проекта; анализ бюджетной и (или) экономической эффективности проекта (при использовании бюджетных инвестиций); формулирование условий прекращения реализации проекта.

Подготовка контрактной документации включает: подготовку тендерных торгов и подготовку по их результатам контрактных соглашений; проведение договоров с потенциальными инвесторами.

Подготовка рабочей документации включает: подготовку проектно-сметной документации на стадии рабочих чертежей; определение изготовителей и поставщиков технологического оборудования.

На этапе осуществления производства строительных и монтажных работ помимо непосредственного их выполнения производятся: наладка оборудования; обучение персонала; подготовка контрактной документации на поставку сырья, комплектующих и энергоносителей; подготовка контрактов на поставку продукции.

На этапе эксплуатации объекта и мониторинга экономических показателей проводятся: сертификация продукции; создание дилерской сети; создание центров сервисного обслуживания и ремонта; текущий мониторинг экономических показателей созданного предприятия, производства, объекта.

Инвестиционные ресурсы предприятия и финансовые источники инвестиций. Под инвестиционными ресурсами предприятий и организаций принято понимать форму и величину капиталов, которые они могут вложить в осуществление различных инвестиционных проектов и программ. К ним относятся:

	денежные средства;

	права владения или распоряжения земельными участками;

	существующие здания и сооружения с коммуникациями к ним;

	установленное и неустановленное технологическое и другое оборудование, силовые установки, транспортные средства;

	приобретенные у государства права на разработку полезных ископаемых;

	приобретенные у государства права на разработку лесного фонда и пользование водными ресурсами;

	патенты и права на промышленные образцы продукции, новые технологии ее производства;

	торговые марки и сертификаты продукции и т.д.

Основополагающим инвестиционным ресурсом являются денежные средства. Они всегда составляют значительную часть всех инвестиционных вложений предприятий-инвесторов. Все финансовые источники инвестиций подразделяются на собственные (внутренние) и внешние.

К собственным средствам предприятий и организаций, осуществляющих инвестиционные проекты, относятся:

	амортизационные начисления на существующие фонды (на их реновацию);

	прибыль от производственно-хозяйственной деятельности, направляемая на производственное развитие;

	суммы, полученные от страховых компаний в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий и несчастных случаев;

	средства от продажи ненужных излишков основных средств и иммобилизация излишков оборотных средств;

	средства от реализации нематериальных активов (государственных ценных бумаг, ценных бумаг других предприятий, патентов, прав владения промышленными образцами продукции, способами производства продукции и т.д.).

К собственным источникам инвестирования предприятий и организаций относятся также и привлекаемые ими из различных источников. 

К привлеченным средствам финансирования инвестиционных проектов относятся:

средства, вырученные в результате выпуска и продажи инвестором акций и других ценных бумаг;

средства других предприятий и организаций, привлеченных к участию в инвестиционном проекте на правах компаньонов и на соответствующих условиях участия в распределении дивидендов;

средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;

государственные субсидии, различного рода денежные взносы и пожертвования из региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства и др., предоставляемые на безвозмездной основе.

К внешним источникам инвестиций относятся различные формы заемных средств, а также:

ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;

иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий.

Заемные средства включают в себя бюджетные кредиты, предоставляемые на возвратной основе, банковские и коммерческие кредиты различных финансовых и страховых компаний, инвестиционных, пенсионных фондов и других институциональных инвесторов.



6 вопрос.

Анализ эффективности инвестиционных проектов



Основу оценки эффективности инвестиционных проектов составляет определение и соотнесение затрат и результатов от его осуществления. Оценку инвестиционных проектов, сравнение вариантов проектов и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием следующих показателей:

чистого дохода (интегрального эффекта);

индекса доходности (ИД);

внутренней нормы доходности (ВИД);

срока окупаемости инвестиций;

других показателей, отражающих интересы участников или специфику проекта.

Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования.

Выплаты предприятия делятся на капитальные (единовременные) затраты и текущие затраты. К капитальным затратам относятся расходы, которые направлены на создание производственных мощностей и разработку продукции. Капитальные затраты носят единовременный характер и производятся, как правило, на начальном этапе реализации проекта, который принято считать нулевым этапом. 

Текущие затраты – это расходы на приобретение сырья, материалов и комплектующих, оплату труда работников предприятия, другие виды затрат, относимые на себестоимость продукции. Текущие затраты осуществляются в течение всего времени жизни проекта.

Поступления – это результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации произведенной продукции.

Разница между результатами деятельности предприятия и его текущими затратами составляет доход от текущей деятельности предприятия.

Для оценки величины реального дохода, полученного предприятием за период реализации проекта (его жизненный цикл), необходимо уменьшить суммарный текущий доход предприятия на величину капитальных затрат, т.е. «очистить» результаты деятельности предприятия от всех затрат, связанных с их достижением. Полученная разность и представляет собой чистый доход от реализации проекта.

Использование в практике оценки инвестиционных проектов величины чистого дисконтированного дохода как производного от рассмотренного выше показателя чистого дохода вызвано очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.

Для оценки коммерческой эффективности проекта используются различные методы (табл.)



Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Простые (статические)

Динамические (методы дисконтирования)

Простая норма прибыли (AROR)

Простой срок окупаемости проекта (РР)

Чистый приведенный доход (NPV)

Индекс рентабельности (PI)

Внутренняя норма рентабельности (IRR)

Дисконтированный срок окупаемости (DPP)



Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используют коэффициент дисконтирования (α), который рассчитывается по формуле:



r – норма дисконтирования (ставка дисконта);

t – порядковый номер временного интервала получения дохода.

Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестирования в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денежных средств. Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования.

Норма дисконтирования (ставка дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта.

Если норма дисконтирования отражает интересы предприятия – инициатора проекта, она принимается на уровне средней нормы прибыли для данного предприятия. При учете интересов другого предприятия, вложившего деньги в проект, норма дисконтирования рассматривается на уровне ставки банковского депозита; для банков, предоставивших кредит для реализации проекта, - на уровне ставки межбанковского процента и т.д.

Для получения величины чистого дохода предприятия с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить дисконтированные капитальные вложения (рассчитываются путем умножения капитальных вложений в проект на коэффициент дисконтирования, дисконтированные текущие затраты и дисконтированные поступления предприятия определяются аналогично дисконтированным капитальным вложениями.

В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капитальных вложений получаем чистый дисконтированный доход от проекта.

В формализованном виде расчет чистого дисконтированного дохода (NPV) можно представить в виде:



где Вt – поступления от реализации проекта;

Сt – текущие затраты на реализацию проекта;

α – коэффициент дисконтирования;

Kt – капитальные вложения в проект;

t – номер временного интервала реализации проекта;

Т – срок реализации проекта (во временных интервалах). Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом: NPV > 0. Положительное значение чистого дисконтированного дохода говорит о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Отрицательная величина чистого дисконтированного дохода свидетельствует о неэффективности проекта (т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и/или его инвесторам).

Индекс доходности (рентабельности, PI) проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле:



Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше 1, т.е. сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений. 

Внутренняя норма доходности – это та норма (ставка) дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям.

Внутренняя норма доходности (IRR) определяется, исходя из решения следующего уравнения:

.

Внутренняя норма доходности характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, т.е. ту норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный Доход по проекту равен нулю. При этом внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивидендов по эмитируемым акциям и т.д.), которые могут привлекаться для финансирования проекта.

Практически вычисление величины IRR производится методом последовательных приближений с помощью программных средств типа электронных таблиц. 

Срок окупаемости инвестиций (ТОК) представляет собой минимальный временной промежуток, измеряемый в месяцах, кварталах или годах, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Рекомендуется определять срок окупаемости (ТОК) с использованием дисконтирования.

Наряду с вышеизложенными показателями возможно использование и ряда других: точки безубыточности, нормы прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и др. Применение этих показателей зависит от конкретного проекта и поставленных целей.

Ни один из перечисленных показателей не является достаточным для принятия решения об эффективности инвестиционного проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных показателей в совокупности, а также интересов всех участников инвестиционного проекта. Немаловажное значение в принятии этого решения должна играть структура и распределение капитала во времени.





Описание

метода

Преимущества

Недостатки

Сфера

применения

1. Простая норма 

прибыли (AROR) 

Чистая прибыль проекта сопоставляется с инвестиционными затратами.

Показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала 

планирования. При сравнении проектов выбирается проект с 

наибольшим значением AROR 

Простота расчетов. 



Позволяет оценить 

прибыльность проекта 

Не учитывается: временной аспект стоимости денег; 

доходы от ликвидации старых 

активов; возможность реинвестирования полученных доходов. 

Метод не позволяет выбрать проект из имеющих одинаковую AROR, но разные инвестиционные затраты 

Используется при заключении о целесообразности 

дальнейшего анализа или отбраковки проекта на самой ранней стадии 

2. Простой срок окупаемости проекта (РР)

Общий объем инвестиционных затрат сравнивается с суммой чистых поступлений от операционной деятельности. Когда эти потоки сравниваются, то получается период, необходимый для возмещения затрат. Из нескольких отбирается проект с наименьшим РР

Простота расчетов. Позволяет оценить ликвидность проекта и его рискованность

Выбор срока окупаемости страдает субъективностью. Не учитывается стоимость денег во времени. Игнорируется доходность проектов за пределами срока окупаемости. Поэтому проекты с одинаковыми РР, но разными сроками жизни могут приносить различные доходы, что затрудняет их сравнение

Используется для выбора проектов в условиях высокой инфляции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств

3. Чистый приведенный доход (NVP) 

Определяется как разность дисконтированных поступлений и затрат по проекту. 

Если NVP > 0, то проект следует принять, так как текущая стоимость доходов выше текущей стоимости затрат. 

Если NVP = 0, то благосостояние инвестора не изменится, хотя предприятие увеличится в масштабах.

Если NVP < 0, инвестор понесет убытки. 

Из нескольких проектов следует выбирать тот, у которого NVP больше 

Учитывает стоимость денег во времени. 

Метод ориентирован на увеличение достояния инвесторов 

NVP является абсолютным показателем, и поэтому трудно объективно оценить выбор между несколькими проектами с одинаковым NVP и различными инвестиционными затратами или проектом с большим 

РР и NVP и проектом с меньшим РР и NVP. Существует 

субъективность выбора ставки дисконтирования 

При выборе проектов из нескольких 

независимых NVP 

используется как метод IRR. 

При выборе из взаимоисключающих проектов выбираются проекты с наибольшим 

NVP 

4. Индекс рентабельности (PI) 

Определяется отношением между текущей стоимостью будущих доходов и первоначальными затратами. Характеризует относительную прибыльность проекта. 

Если PI > 1, то доходность инвестиций выше, чем требуют инвесторы, значит проект является прибыльным;

если PI = 1, то доходность инвестиций равна нормативной рентабельности; если PI < 0, инвестиции нерентабельны

Является относительным показателем и позволяет судить о резерве безопасности проекта

Существует субъективность выбора ставки дисконтирования

Применяется при сравнении независимых проектов с различными инвестиционными вложениями и сроками жизни при формировании оптимального инвестиционного портфеля предприятия

5. Внутренняя норма рентабельности (IRR) 

Под IRR понимают такую ставку дисконтирования, при которой NPV проекта равна нулю, т.е. когда все затраты окупаются. IRR характеризует нижний гарантированный уровень прибыльности проекта и максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования, при которой проект остается безубыточным. 

IRR сравнивают со стоимостью источников средств для осуществления проекта (СС). Если IRR > СС, то проект следует принять; если IRR = СС, то проект бесприбылен; если IRR < СС, то проект убыточен

Метод прост для понимания.

Нацелен на увеличение доходов инвесторов

Предполагает сложные вычисления. При неординарных потоках возможно множественное значение IRR. Выбор проекта по критерию затруднен, так как проекты с низкой IRR могут в дальнейшем образовывать значительные NPV

Используется при формировании инвестиционного портфеля предприятия

6. Дисконтированный срок окупаемости (DPP)

Позволяет определить период, за который возместятся первоначальные инвестиционные затраты из чистых дисконтированных поступлений по проекту

Учитывает стоимость денег во времени и возможность реинвестирования получаемых доходов

Выбор дисконтированного срока окупаемости страдает субъективностью. DPP игнорирует доходность проектов за пределами срока окупаемости. Поэтому проекты с одинаковыми DPP, но разными сроками жизни могут приносить различные доходы, что затрудняет их сравнение

Используется для выбора проектов в условиях высокой инфляции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств