Оценка качества корпоративного управления и финансовой отчетности ОАО "Ростелеком"

Министерство образования и науки Российской Федерации

Сибирская академия финансов и банковского дела

Кафедра: «Финансы и кредит»









Курсовая работа

по дисциплине «Корпоративное управление»

на тему:

«Оценка качества корпоративного управления и финансовой отчетности ОАО «Ростелеком»









Проверил: Выполнила:

Фадейкин Г.А. Швачко С.В.

группа ИСД-69ф(у)

















Новосибирск

2009


Содержание



Введение

1. Характеристика экономики РФ за 2008 г. и оценка влияния кризиса на ОАО «Ростелеком»

1.1 Основные макроэкономические показатели

1.2 Влияние кризиса на отрасль связь и на ОАО «Ростелеком»

2. Оценка качества корпоративного управления и финансового состояния ОАО «Ростелеком»

2.1 Характеристика деятельности и приоритетные направления ОАО «Ростелеком»

2.2 Положение компании в отрасли

2.3 Оценка органов корпоративного управления

2.4 Основные показатели деятельности компании

2.5 Рекомендации по структуре и содержанию локальных актов акционерных обществ – субъектов государственного сектора экономики

Заключение

Список использованных источников


Введение



Открытое акционерное общество междугородной и международной электрической связи ОАО «Ростелеком» - крупнейший оператор фиксированной связи Российской Федерации. Компания владеет современной цифровой сетью, покрывающей практически всю территорию страны. 

Во всех регионах России, кроме Москвы, ОАО «Ростелеком» - оператор для операторов, предоставляющий полный объем услуг магистральной сети и объединяющий сети российских операторов в единую транснациональную сеть. На рынке Москвы ОАО «Ростелеком» предоставляет услуги международной и междугородной связи конечным пользователям, используя инфраструктуру местного оператора связи, и напрямую выставляет счета абонентам. 

Контролируемый государством холдинг ОАО «Связьинвест» является крупнейшим акционером ОАО «Ростелеком», владея 51% обыкновенных (голосующих) акций Компании. В то же время 49% обыкновенных и 100% привилегированных акций ОАО «Ростелеком» находятся в свободном обращении и торгуются на крупнейших фондовых биржах России. В 1998 году была запущена программа Американских Депозитарных Расписок II уровня на обыкновенные акции ОАО «Ростелеком» («АДР») с листингом на Нью-Йоркской фондовой бирже (тикер «ROS»). АДР ОАО «Ростелеком» также обращаются на основных европейских торговых площадках. 

Признавая важность поддержания высоких стандартов корпоративного управления и деловой этики для успешного ведения бизнеса Компании и обеспечения прав владельцев акций и АДР Компании, ОАО «Ростелеком» следует принципам корпоративного управления, изложенным в Кодексе корпоративного управления.


1. Характеристика экономики РФ за 2008 г. и ее влияние на ОАО «Ростелеком»



1.1 Основные макроэкономические показатели



После периода экономического упадка 1990-х годов, принимая во внимание темпы и характер роста в начале XXI века, Россию можно отнести к группе стран с развивающейся экономикой. В 2007 году Россия вошла в группу стран с высоким уровнем человеческого развития.

В структуре экономики России преобладает сектор услуг (торговля, транспорт, рестораны, гостиницы, связь, финансовая деятельность, операции с недвижимым имуществом, государственное управление, безопасность, образование, здравоохранение, прочие услуги) — более 56,7 % структуры добавленной стоимости в 2007 году (в ВВП — 48,6 %). Кроме того, есть ещё обрабатывающая промышленность (пищевая промышленность, текстильное и швейное производство, производство изделий из кожи, производство обуви, обработка древесины, производство из дерева, целлюлозно-бумажное производство, издательская деятельность, полиграфическая деятельность, производство кокса и нефтепродуктов, химическое производство, производство резиновых и пластмассовых изделий, производство прочих неметаллических минеральных продуктов, металлургическое производство, производство машин и оборудования, производство электрооборудования, производство электронного и оптического оборудования, производство транспортных средств и оборудования, прочие производства) — 19,1 % структуры добавленной стоимости (16,4 % ВВП), на добычу полезных ископаемых приходится всего 10,4 % структуры добавленной стоимости (9,0 % ВВП). Строительство составляет всего 5,9 % структуры добавленной стоимости (5,1 % ВВП); сельское, лесное хозяйство и рыболовство составляют в сумме 4,5 структуры добавленной стоимости (4,5 % ВВП России). Наименьшую долю в структуре добавленной стоимости занимает производство и распределение электроэнергии, газа и воды — 3,1 % (2,7 % ВВП). На чистые налоги, на продукты приходится 14,2 % ВВП.

Среди всех отраслей промышленности России наиболее сильными выглядят: добыча топливно-энергетических полезных ископаемых; целлюлозно-бумажное производство (лесные ресурсы России — крупнейшие в мире); издательская и полиграфическая деятельность; металлургическое производство; производство и распределение электроэнергии, газа и воды.

Экономика России — восьмая (по данным Международного валютного фонда) по номинальному объёму ВВП национальная экономика мира по состоянию на 2008 год. Вклад России в мировой ВВП составил в 2008 году 5,6 %. По данным Росстата, номинальный объем ВВП России в прошлом году составил 41 триллион 540,4 миллиарда рублей в текущих ценах. Экономический рост по отраслям распределился неравномерно, в отдельных секторах зафиксирован спад.



Рисунок 1.





Как видно из таблицы 1, практически по всем важнейшим экономическим показателям темпы роста в июле 2008 года были ниже, чем в июле 2007 года. Исключение составляют только показатели внешнеторговой деятельности и сельское хозяйство. Особенно сильное снижение отмечено в темпах роста инвестиций – этот показатель опустился ниже уровня 10%. Вместе с тем в июле восстановилась положительная динамика в жилищном строительстве, что можно считать первым признаком улучшения экономической ситуации.



Таблица 1.

Основные показатели развития экономики (в % к соответствующему периоду предыдущего года)

Отрасли

07.2008

07.2007

01-07.2008

01-07.2007

ВВП

106.9

108.7

107.9

107.9

Индекс потребительских цен

100.5

100.9

109.3

106.6

Индекс промышленного производства

103.2

110.3

105.4

107.6

Индекс производства продукции сельского хозяйства

107.1

104.5

105.1

104.1

Розничная торговля

114.5

116.2

115.2

115.4

Инвестиции в основной капитал

109.9

125.0

114.4

123.9

Объем работ по виду деятельности «строительство»

112.1

119.4

120.4

119.8

Ввод в действие жилых домов

123.4

144.6

105.5

135.5

Реальный располагаемые денежные доходы населения

107.0

111.6

107.4

109.9

Реальная заработная плата

111.6

115.3

112.7

117.1

Экспорт товаров, $ млрд.

47.1

29.9

285.1

185.4

Импорт товаров, $ млрд.

28.3

19.4

163.3

115.0



Как видно из таблицы 2, спад отмечен в добывающем секторе. В июле наряду со снижением нефтедобычи, отмечено снижение добычи газа и сильное снижение добычи алмазов. В обрабатывающем секторе также существенного улучшения ситуации не произошло по сравнению с предыдущими месяцами. Только в трех отраслях темп роста производства был выше, чем в целом по обрабатывающему сектору – в производстве резиновых и пластмассовых изделий, в производстве кожи, изделий из нее и обуви, а также в транспортном машиностроении. В других отраслях темпы роста были ниже, чем в целом по обрабатывающему сектору. При этом в двух машиностроительных отраслях, а также в металлургическом секторе произошло снижение производства.



Таблица 2.

Индексы промышленного производства по видам деятельности в июле 2008 года

Отрасли

07.2008/ 07.2007, %

07.2008/ 06.2008, %

01-07.2008/ 01-07.2007, %

Промышленное производство

103.2

103.3

105.4

В том числе:







Добыча полезных ископаемых

98.2

102.4

100.2

В том числе







Добыча топливно-энергетических полезных ископаемых

99.4

101.9

100.0

Добыча полезных ископаемых кроме топливно-энергетических

90.1

103.5

100.3

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды

105.0

103.1

104.2

Обрабатывающие производства

104.6

103.4

107.8

В том числе:







Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака

102.7

102.1

104.6

Текстильное и швейное производство

98.4

96.3

101.1

Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви

105.2

91.5

106.2

Обработка древесины и производство изделий из дерева

103.4

100.9

110.8

Целлюлозно-бумажное производство; издательская и полиграфическая деятельность

103.2

101.5

106.4

Производство кокса и нефтепродуктов

101.5

103.3

103.0

Химическое производство

103.4

101.5

103.4

Производство резиновых и пластмассовых изделий

121.2

110.8

116.2

Производство прочих неметаллических минеральных продуктов

101.2

104.5

106.4

Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий

98.3

94.5

101.4

Производство машин и оборудования

99.2

126.8

107.7

Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования

98.6

102.3

93.2

Производство транспортных средств и оборудования

118.2

104.0

117.0

Прочие производства

104.2

99.5

112.5




Таблица 3.

Инфляция

Год

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

Инфляция, %

2541,9

847,2

213,6

131,4

21,8

11,0

84,5

36,6

20,1

Год

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008



Инфляция, %

18,8

15,1

10,7

11,7

10,9

9,1

11,9

13,3





Рисунок 2.





Одной из существенных проблем современного российского общества является большое различие в доходах граждан. В таблице 4 приведены данные по соотношению 10 % самых богатых к 10 % самых бедных (децильный коэффициент):



Таблица 4.

Год

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Отношение

13,9

14

14

14,3

14,8

14,9

16

16,9


Для сравнения, самый низкий децильный коэффициент — в скандинавских странах Дании, Финляндии и Швеции — 3—4. В Германии, Австрии и Франции этот коэффициент варьируется от 5 до 7. Такое соотношение экономисты считают оптимальным. По данным журнала Forbes суммарное состояние четырнадцати самых богатых граждан России составляет целых 26 % ВВП страны, суммарный капитал тридцати девяти самых богатых американцев не превышает 4,5 % от ВВП США.



1.2 Влияние кризиса на отрасль связь и на ОАО «Ростелеком»



Финансовое состояние отрасли.

К ноябрю 2008 г. связь менее других отраслей испытала на себе влияние кризиса. Темп роста доходов отрасли в ноябре превышал 10% – это ниже, чем годом ранее, но не намного ниже, чем в предыдущие месяцы. Например, в предкризисном августе темп роста составлял 13.9%. Далее, в сентябре этот показатель опустился до 9%, в октябре еще ниже – до 8.4%, но в ноябре он снова увеличился, хотя в целом по российской экономике именно в ноябре отмечен резкий провал показателей. При этом ноябрьский объем доходов в отрасли был максимальным за все месяцы 2008 года.

В секторе платных услуг населению быстрее всего в ноябре 2008 года росли туристические услуги и услуги связи. По всем остальным видам платных услуг населению в ноябре отмечена либо отрицательная динамика, либо темпы роста были близки к нулевым значениям. В целом платные услуги населению в ноябре выросли всего на 1.1%. Вместе с тем услуги связи населению увеличились за этот же период на 15.2%, туристические услуги – на 19.9%. Население и организации в условиях экономии расходов в последнюю очередь сокращают расходы на услуги связи. В 1998 году также не произошло существенного изменения в темпах роста доходов от услуг связи, хотя практически во всех других секторах экономики произошел обвал.

Дальнейшее состояние отрасли будет зависеть от продолжительности кризиса и запаса прочности потребителей.

В целом по отрасли связь финансовая ситуация в 2008 году стала ухудшаться. Еще по итогам I квартала наблюдался рост сальдированного финансового результата, хотя и небольшой (немногим более 5%). По итогам января-мая уже был отмечен спад этого показателя (см. таблицу 5). Отрицательная динамика сальдированного финансового результата в отрасли отмечена впервые за несколько лет. В предыдущие годы финансовые показатели в отрасли связь росли быстрее, чем в других отраслях.

По всей видимости, на снижение показателей повлияло увеличение расходов, насыщение отдельных секторов рынка телекоммуникационных услуг. 



Таблица 5.

Сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) по видам экономической деятельности в январе-мае 2008 года, млрд. руб.



Сальдированный финансовый результат

В %

к январю-маю 2007 года

Всего

2442.6

134.6

В том числе:





 Строительство

33.0

164.1

 Торговля

561.0

187.5

 Транспорт и связь

286.0

107.1

В том числе:





 Связь

107.8

92.1



Как видно из таблицы 6, по итогам I полугодия практически у всех межрегиональных компаний связи произошло заметное замедление темпов роста чистой прибыли по сравнению с I полугодием прошлого года. Причем разница в темпах роста очень существенная. Некоторые компании, такие как МГТС, Уралсвязьинформ и ЮТК, даже снизили чистую прибыль.

Большинство компаний объясняет ухудшение динамики финансовых показателей увеличением расходов, которые в январе-июне текущего года росли быстрее доходов.



Таблица 6.

Чистая прибыль (убыток) по РСБУ компаний связи в I полугодии 2008 года



01-06.2008 г., млн. руб.

01-06.2008/01-06.2007

%

Справочно:

2007/2006

%

Связьинвест

17534.0

106.5

188.6

АО «Ростелеком»

4984.0

106.2

131.2

АО «Центртелеком»

2018.0

113.8

177.4

АО «Дальсвязь»

862.5

124.7

114.9

АО «ВолгаТелеком»

1761.0

105.8

130.2

АО «Уралсвязьинформ»

1632.0

92.5

176.7

АО «Северо-Западный Телеком»

3147.5

151.7

В 4.4 р.

АО «Сибирьтелеком»

2141.2

103.5

в 2.2 р.

АО «Южная телекоммуникационная компания»

835.2

78.3

154.3

АО «Московская городская телефонная сеть»

3243.0

96.3

119.3

АО «Мобильные ТелеСистемы»

24369.0

118.2

118.8



Таблица 7.

Сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) по видам экономической деятельности в январе-мае 2008 года, млрд. руб.



Сальдированный финансовый результат

В %

к январю-маю 2007 года

Всего

2442.6

134.6

В том числе:





 Строительство

33.0

164.1

 Торговля

561.0

187.5

 Транспорт и связь

286.0

107.1

В том числе:





 Связь

107.8

92.1

Таблица 8.

Прибыль и убыток организаций по видам экономической деятельности
в январе-мае 2008 года, млрд. руб.



Сумма прибыли

Доля прибыльных организаций в общем числе организаций

Сумма убытка

Доля убыточных организаций в общем числе организаций

Всего

2798.0

68.7

355.4

31.4

В том числе:









Строительство

51.4

68.8

18.4

31.2

Торговля

606.6

78.8

45.6

21.2

Транспорт и связь

324.5

56.8

38.5

43.2

В том числе:









Связь

120.8

73.8

13.0

26.2



Рисунок 3.





Задолженность.

Данные по величине просроченной кредиторской и дебиторской задолженностей по состоянию на конец мая 2008 года в отрасли связь представлены в таблицах 9 и 10. Как видно из рисунка 4, в 2008 году в отрасли заметно растет просроченная дебиторская задолженность. В то же время просроченная кредиторская задолженность ниже, чем в прошлом году. В том числе, отмечено существенное сокращение просроченной задолженности по банковским кредитам.

Таблица 9.

Просроченная кредиторская и дебиторская задолженность на конец мая 2008 года, млрд. руб.



Просроченная кредиторская задолженность

Просроченная дебиторская задолженность

Всего

851.8

972.6

В том числе:





 Строительство

75.6

56.4

 Торговля

97.2

222.2

 Транспорт и связь

41.1

58.1

В том числе





Связь

1.9

5.9



Рисунок 4.





Таблица 10.

Просроченная задолженность по кредитам банков и займам на конец мая 2008 года



Млрд. руб.

В % к маю

2007 года

Всего

60.3

99.9

В том числе:





 Строительство

1.8

112.2

 Торговля

3.8

В 4.2 р.

 Транспорт и связь

5.0

В 2.1 р.

В том числе:





 Связь

0.1

6.9



Обзор рынка акций компаний связи.

Котировки акций большинства компаний телекоммуникационного сектора в 2008 году демонстрировали снижение. По состоянию на 1 октября 2008 года капитализация компаний отрасли составила $26.9 млрд., что меньше аналогичного показателя на 27 августа 2008 года на 20%. Доля в суммарной капитализации рынка – 5.1%.

Лидером снижения по итогам анализируемого периода стали акции ВолгаТелекома, которые подешевели на 44.3%. Цены на бумаги Уралсвязьинформа и Ростелекома снизились на 41.9% и 36.6% соответственно. Котировки акций Северо-Западного Телекома потеряли в стоимости 29.03%. Акции ЦентрТелекома уменьшились в цене на 27.3%. 

Котировки акций сотовых операторов также демонстрировали снижение. Так, ADR Мобильных ТелеСистем снизились на 15.3%, а бумаги ВымпелКома потеряли в стоимости 12.2%.



Рисунок 5.





На протяжении 2008 года цены на бумаги телекоммуникационных компаний демонстрировали снижение, а в середине сентября на рынке наблюдался настоящий обвал котировок, что в основном было связано с общерыночными тенденциями. Отдельно стоит отметить, что темпы снижения рынка в рассматриваемом периоде были несколько ниже, чем темпы падения котировок ряда компаний телекоммуникационного сектора. Так, за анализируемый период снижение рынка составило более 21%, в то время как компании телекоммуникационного сектора продемонстрировали падение на 15-45%.

По результатам 5 недель (с 27 августа по 30 сентября) курсовая стоимость акций Ростелекома снизилась существенно – на 36.6%. Следует отметить, что в настоящее время количество акций в свободном обращении не велико. В прошлом году наблюдалась скупка бумаг компанией Кит Финанс, который в итоге приобрел около 35% акций. В разгар кризиса на фондовом рынке Кит Финанс перешел под контроль новому собственнику – УК «Лидер». Поэтому на рынке появились опасения продажи данного портфеля на свободном рынке. Этот фактор привел тому, что акции Ростелекома продолжили снижаться даже после вмешательства денежных властей в ситуацию на рынке. Если рынок 19 сентября вырос на 20% по сравнению с 17 сентября, то акции Ростелекома продолжили свое снижение.

Наибольшее снижение по итогам анализируемого периода продемонстрировали акции ВолгаТелекома, которые упали в цене практически на 45%. Цены на бумаги компании на протяжении всего сентября демонстрировали снижение с локальным минимумом 16 сентября и ростом 19 сентября. Среди факторов, оказавших влияние на курсовую стоимость акций компании, можно выделить публикацию результатов финансово-хозяйственной деятельности за I полугодие 2008 года по МСФО. Так, консолидированные доходы компании выросли на 9.1% до 15.764 млрд. руб. При этом в отчетном периоде компанией получено 2.289 млрд. руб. доходов от услуг в сети передачи данных и предоставления доступа к сети Интернет, что на 62.7% превысило показатель аналогичного периода 2007 года. Прирост доходов от услуг внутризоновой связи составили 3.7%, достигнув показателя в 2.404 млрд. руб. Доходы от услуг подвижной сотовой связи составили 2.272 млрд. руб. (рост по сравнению с I полугодием 2007 года – 15.5%). Однако рост операционных расходов компании в I полугодии 2008 года был больше и составил 11.4%, общая сумма достигла 12.804 млн. руб. Чистая прибыль ВолгаТелекома за I полугодие 2008 года по МСФО выросла всего на 1.1% до 1.721 млрд. руб. Данные показатели оказались ниже ожидаемых рынком, что способствовало снижению котировок акций компании.

Котировки акций Северо-Западного Телекома потеряли в стоимости 29%, что меньше, чем у ряда других компаний отрасли. Отчасти это объясняется неплохими результатами отчетности по МСФО в I полугодии 2008 года. Чистая неаудированная прибыль увеличилась на 21.8% до 2.036 млрд. руб., показатель EBITDA за I полугодие вырос на 22.1% до 5.775 млрд. руб., EBITDA margin составила 46.4%. Кроме того, влияние на котировки акций оказало принятие решения Fitch о подтверждении долгосрочного и краткосрочного рейтинга в столь неспокойный период.

В долгосрочной перспективе курсовая стоимость акций телекоммуникационных компаний, скорее всего, продемонстрирует рост. Однако в условиях мирового кризиса акции телекоммуникационных компаний подвержены риску дальнейшего снижения стоимости в случае если мировая экономика окажется в стадии рецессии, что приведет к снижению деловой активности и соответственно расходов на связь. Также следует отметить, что большинство компаний связи, по мнению экспертов, в настоящее время существенно недооценены. 

Цены на бумаги сотовых операторов также демонстрировали снижение. Наименьшее снижение в конце августа – сентябре продемонстрировали акции ВымпелКома. Значительно снижение цены данных акций произошло еще в начале анализируемого периода (27.08-04.09), за 6 торговых дней котировки снизились на 7.7%. Впоследствии цены на бумаги ВымпелКома двигались в рамках бокового тренда, характеризовавшегося, однако, высокой волатильностью. Следует отметить, что на котировки сотового оператора оказывали влияние несколько факторов. Общие тенденции на рынке в целом определяли негативный тренд для акций компании ВымпелКома, а корпоративный новостной фон оказывал позитивное влияние на котировки. Так, существенное положительное влияние на инвесторов в конце августа и начале сентября оказывало ожидание, а потом и публикация результатов финансово-хозяйственной деятельности компании за I полугодие по стандартам US GAAP. Выручка от предоставления услуг связи выросла на 47.1% до $4.709 млрд., от продажи телефонных аппаратов и аксессуаров - на 57.9% до $4.398 млн., операционная прибыль увеличилась на 43.5% до $1.438 млрд. с $1.002 млрд., прибыль до налогообложения – на 59.5% до $1.478 млрд. Рост выручки и прибыли оказался больше, чем у основного конкурента. Данные показатели оказались выше ожидаемых рынком.



Таблица 11.

Объемы торгов акциями предприятий телекоммуникационного сектора с 27.08.08 по 30.10.08



Название эмитента

Объем торгов в РТС, тыс. $

Объем торгов на ММВБ, тыс. $

Суммарный объем торгов в РТС и на ММВБ, тыс. $

Среднедневной оборот в РТС и на ММВБ, тыс. $

1

Ростелеком

36.50

1260694.65

1260731.15

52530.40

2

Мобильные ТелеСистемы

2328.30

265642.49

267970.79

11161.57

3

Уралсвязьинформ

2092.00

142879.72

144971.72

6037.00

4

Сибирьтелеком

686.37

18548.80

19235.17

800.32

5

ВолгаТелеком

1079.00

10281.68

11360.68

471.56

6

Северо-Западный Телеком

277.05

7300.82

7577.87

315.28

7

Дальсвязь

43.69

3078.77

3122.46

130.03

8

Южная телекоммуникационная компания

92.80

1753.68

1846.48

76.78

9

ЦентрТелеком

213.25

740.06

953.31

39.37

10

Московская ГТС

25.25

304.13

329.38

13.68

11

Башинформсвязь

50.25

0.00

50.25

2.01



В целом по выборке

6924.46

1711224.81

1718149.26

68737.51



Рисунок 6.




2. Оценка качества корпоративного управления и финансового состояния ОАО «Ростелеком»



2.1 Характеристика деятельности и приоритетные направления ОАО «Ростелеком»



	Компания "Ростелеком" была создана в 1993 году в виде акционерного общества открытого типа с участием государства. ОАО "Ростелеком" - национальный оператор междугородной и международной связи. Компания оказывает услуги на основе собственной транспортной телекоммуникационной сети протяженностью около 150 тыс. км на всей территории России. "Ростелеком" обеспечивает передачу основной доли междугородного и международного трафика, а также работу наземной сети телевизионных и радиовещательных каналов. Компания обеспечивает связь с более чем 200 странами мира. 

			Абонентская база компании превышает 40 млн. человек.

Контролируемый государством холдинг ОАО «Связьинвест» является крупнейшим акционером ОАО «Ростелеком» – ему принадлежит 51% обыкновенных (голосующих) акций Компании. 49% обыкновенных и 100% привилегированных акций ОАО «Ростелеком» находятся в свободном обращении.

Структура акционерного капитала, %:

	ОАО "Связьинвест":	50,67% 

	НП "Национальный депозитарный центр":	34,55% 

	ЗАО "Депозитарно-клиринговая компания":	5,26% 

	ЗАО "ИНГ Банк (Евразия)":	7,59%

	




Дочерние и зависимые общества:

	ЗАО "ГЛОБУС-ТЕЛЕКОМ"

	ЗАО "Московский центр новых технологий телекоммуникаций"

	"Зебра Телеком"

	ЗАО "ГлобалТел" (Глобалстар - Космические Телекоммуникации)

	




2.2 Положение компании в отрасли



До 1 января 2006 года Ростелеком являлся монополистом на российском рынке дальней связи. В настоящее время судьба Ростелекома зависит от планов по приватизации государственного холдинга "Связьинвест" (государство владеет 75%+1 акция). Аналитики и инвесторы опасаются, что "Ростелеком" быстро потеряет долю рынка и к тому же не будет приватизирован вместе со "Связьинвестом", либо приватизация "Связьинвеста" затянется на неопределенный срок (ожидаемый срок приватизации "Связьинвеста" - 2006 год). Все эти факторы сдерживают рост акций Ростелекома.


Рисунок 7.





После либерализации рынка дальней связи в 2006 году у "Ростелекома" появились конкуренты, основной - "Межрегиональный Транзит Телеком" (МТТ) (см. рисунок 8).



Рисунок 8.





В 1998 году была запущена программа АДР II уровня с листингом на Нью-Йоркской фондовой бирже (тикер ROS). Сегодня ценные бумаги Компании торгуются на крупнейших российских и западных фондовых биржах, в том числе на РТС, ММВБ, Нью-Йоркской, Лондонской и Франкфуртской фондовых биржах.



Рисунок 9.





2.3 Оценка органов корпоративного управления



Структура корпоративного управления ОАО «Ростелеком» строится на принципах:

– соблюдение прав и интересов акционеров, закрепленных действующим 

законодательством, нормами и требованиями; 

– подотчетность Совета директоров, Генерального директора и Правления Компании акционерам; 

– поддержание эффективной системы внутреннего контроля и аудита Компании; 

– обеспечение информационной и финансовой прозрачности Компании;

– соблюдение этических норм делового поведения, закрепленных в Этическом кодексе ОАО «Ростелеком»; 

– эффективное взаимодействие с сотрудниками Компании в решении социальных вопросов и обеспечение необходимых условий труда. 

Корпоративное управление ОАО «Ростелеком» – это набор механизмов, используемых для поддержания адекватного баланса между правами акционеров и действиями совета директоров и исполнительных органов в процессе управления компанией. 

Органами управления Общества являются: 

- Общее собрание акционеров; 

- Совет директоров; 

- Единоличный исполнительный орган – Генеральный директор; 

- Коллегиальный исполнительный орган – Правление. 

Общее собрание акционеров

Высшим органом управления ОАО «Ростелеком» является Общее собрание акционеров. ОАО «Ростелеком» соблюдает все необходимые процедуры для равного осуществления прав акционеров по участию в управлении Компанией через принятие решений на Общих собраниях акционеров.

При проведении Общих собраний акционеров Компания придерживается следующих принципов:

поддержание эффективной процедуры по направлению акционерам предложений по повестке дня Общего собрания акционеров, в том числе по выдвижению кандидатов в члены Совета директоров и члены Ревизионной комиссии; 

подготовка Материалов к Общему собранию акционеров на русском и английском языках и их одновременное распространение среди акционеров; 

распространение информации, касающейся Общего собрания акционеров, через СМИ, веб-сайт Компании в сети Интернет и с помощью непосредственной рассылки информации акционерам (в случае получения от них запроса, оформленного в соответствии с действующим законодательством, нормами и требованиями); 

наличие контактной информации в распространяемых материалах и доступность Корпоративного секретаря и/или Отдела корпоративных действий Компании по вопросам, связанным с соблюдением прав акционеров; 

выбор времени и места проведения Общего собрания акционеров таким образом, чтобы участие акционеров в собрании, а также подготовка и проведение собрания для Компании не были сопряжены с неоправданными материальными и временными затратами; 

приглашение на Общее собрание акционеров членов Совета директоров и Правления, Генерального директора, членов Ревизионной комиссии и представителя независимого аудитора.

Совет директоров

Совет директоров является коллегиальным органом управления Компании, который осуществляет общее руководство ее деятельностью по вопросам, отнесенным к компетенции Совета директоров согласно Уставу и Положению о Совете директоров Компании 

Деятельность Совета директоров Компании направлена на достижение максимальной прибыли и увеличение стоимости Компании, обеспечение защиты прав и законных интересов акционеров, а также полноты, достоверности и объективности публичной информации о Компании.

Члены Совета директоров избираются ежегодно на Общем собрании акционеров Компании посредством процедуры кумулятивного голосования.

Комитеты Совета директоров 

C целью совершенствования стандартов корпоративного управления в Компании создан ряд Комитетов Совета директоров ОАО «Ростелеком»:

		Комитет по аудиту Совета директоров ОАО «Ростелеком»;

		Комитет по стратегическому планированию Совета директоров ОАО «Ростелеком»;

		Комитет по кадрам и вознаграждениям Совета директоров ОАО «Ростелеком»;

		Комитет по корпоративному управлению Совета директоров ОАО «Ростелеком».

Единоличный исполнительный орган Общества

Генеральный директор: Солодухин Константин Юрьевич, 1965 г.р. 

Генеральный директор осуществляет руководство текущей деятельностью Общества в пределах компетенции, определенной Уставом Общества, Положением о Генеральном директоре, а также решениями общего собрания акционеров и Совета директоров. Генеральный директор осуществляет функции председателя Правления Общества. 

Правление

Правление является коллегиальным исполнительным органом Компании, который осуществляет общее руководство текущей деятельностью Компании по вопросам, отнесенным к компетенции Правления согласно Уставу и Положению о Правлении Компании. 

Деятельность Правления направлена на обеспечение эффективной работы Компании, оперативное принятие максимально объективных решений в интересах Компании и ее акционеров, а также добросовестное, своевременное и эффективное исполнение решений Общего собрания акционеров и Совета директоров Компании.

Члены Правления назначаются по решению Совета директоров Компании на срок не более одного года.

Комитеты Правления

С целью обеспечения эффективной работы ОАО «Ростелеком» по основным направлениям деятельности и улучшения структуры корпоративного управления в Компании 10 июля 2003 года Правлением Компании было принято решение о создании ряда комитетов Правления.

Комитет по раскрытию информации.

Целью Комитета по раскрытию информации является формирование и проведение единой информационной политики Компании, соответствующей требованиям применимого законодательства, внутренним процедурам и документам ОАО «Ростелеком» и отвечающей стратегии развития Компании. 

Бюджетно-инвестиционный комитет.

Целью работы Бюджетно-инвестиционного комитета является обеспечение эффективной деятельности Компании при принятии бюджетных и инвестиционных решений, необходимых для успешного осуществления бизнес-планов, стратегий и программ развития, и проведения финансово-экономической и тарифной политики Компании. 

Тарифный комитет.

Целью работы Тарифного комитета является обеспечение эффективной деятельности Компании при принятии решений в области тарифной политики, необходимых для успешного выполнения бизнес-планов, стратегий и программ развития. 

Комитет по компенсациям.

Целью работы Комитета по компенсациям является создание эффективной системы компенсаций сотрудникам Компании, направленной на обеспечение конкурентоспособности и долгосрочного успеха Компании. 

Тендерный комитет.

Целью работы Тендерного Комитета является обеспечение принятия максимально эффективных решений при выборе поставщиков и подрядчиков по закупкам товаров, работ и услуг на тендерной основе.

Компания также обеспечивает функционирование эффективной системы контроля за финансово-хозяйственной деятельностью ОАО «Ростелеком». Такая система контроля включает в себя деятельность: 

– Ревизионной комиссии; 

– Независимого внешнего аудитора; 

– Комитета по аудиту Совета директоров; 

– Структурного подразделения, осуществляющего функции внутреннего контроля. 



2.4 Основные показатели деятельности компании



Показатели финансово-экономической деятельности эмитента





Стоимость чистых активов выросла на 7 437 632 тыс. руб. (14%), в том числе за счет: 

- увеличения активов на 7 330 445 тыс. руб. (12%); 

- уменьшения обязательств на 107 187 тыс. руб.(-1%). 

Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам уменьшилось на 5%, в том числе за счет: 

- увеличения суммы капитала и резервов на 7 469 387 тыс. руб. (16%); 

- уменьшения суммы привлеченных средств на 107 187 тыс. руб. (-1%). 

Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам увеличилось на 1%, в том числе за счет: 

- увеличения суммы капитала и резервов на 7 469 387 тыс. руб. (16%); 

- увеличение суммы краткосрочных обязательств (не включая доходы будущих периодов) на 1 769 672 тыс. руб. (18%). 

Коэффициент покрытия платежей по обслуживанию долгов увеличился на 8%, что вызвано следующими причинами: 

- увеличением суммы средств на покрытие платежей по обслуживанию долгов на 702 345 тыс. руб. (22%); 

- уменьшением суммы подлежащих погашению обязательств на 1 177 731 тыс. руб. (9%). 

Уровень просроченной задолженности не изменился. 

Оборачиваемость дебиторской задолженности уменьшилась на 0,03 (1%), в том числе за счет: 

- увеличением суммы выручки на 149 482 тыс. руб. (1%); 

- увеличением суммы дебиторской задолженности покупателей и заказчиков на 296 682 тыс. руб. (3%). 

Производительность труда увеличилась на 3%, в том числе за счет: 

- сокращения среднесписочной численности сотрудников Общества на 428 чел (-2%); 

- увеличения выручки на 149 482 тыс. руб. (1%). 

Амортизация к объему выручки увеличилась на 0,89%, в том числе за счет: 

- увеличения начисленной амортизации на 145 351 тыс. руб. (16%); 

- увеличения выручки на 149 482 тыс. руб. (1%).




Результаты финансово-хозяйственной деятельности эмитента 





Выручка Общества увеличилась на 149 482 тыс. руб. (1%), валовая прибыль увеличилась на 442 347 тыс. руб. или на 14%, чистая прибыль увеличилась на 556 993 тыс. руб. (25%). 

Рентабельность собственного капитала увеличилась на 8% за счет: 

- увеличения чистой прибыли на 556 993 тыс. руб. (25%); 

- роста собственного капитала на 7 437 632 тыс. руб. (16%). 

Рентабельность активов увеличилась на 15%, в том числе за счет: 

- увеличения чистой прибыли на 556 993 тыс. руб. (25%); 

- роста среднего значения балансовой стоимости активов на начало и конец отчетного периода на 7 487 840 тыс. руб. (12%). 

Коэффициент чистой прибыльности увеличился на 14 % за счет: 

- увеличения чистой прибыли на 556 993 тыс. руб. (25%); 

- увеличения выручки на 149 482 тыс. руб. (1%). 

На увеличение рентабельности продукции (продаж) на 13% повлияли следующие факторы: 

- увеличение выручки на 149 482 тыс. руб. (1%); 

- уменьшение себестоимости продукции на 292 866 тыс. руб. (-2%). 

Оборачиваемость капитала уменьшилась на 11% за счет следующих факторов: 

- увеличения выручки на 149 482 тыс. руб. (1%); 

- роста среднего значения балансовой стоимости активов на начало и конец отчетного периода на 7 487 840 тыс. руб. (12%); 

- увеличения среднего значения краткосрочных обязательств на начало и конец отчетного периода на 737 321 тыс. руб. (-7%).



Ликвидность компании, достаточность капитала и оборотных средств





Собственные оборотные средства увеличились на 11 450 660 тыс. руб. (168%) за счет: 

- увеличения суммы капитала и резервов (за вычетом целевого финансирования и с учетом доходов будущих периодов) на 7 437 632 тыс. руб. (16%); 

- уменьшения внеоборотных активов на 4 013 028 тыс. руб. (-10%). 

Индекс постоянного актива уменьшился на 22% за счет: 

- увеличения суммы капитала и резервов (за вычетом целевого финансирования и с учетом доходов будущих периодов) на 7 437 632 тыс. руб. (16%); 

- уменьшения внеоборотных активов на 4 013 028 тыс. руб. (-10%); 

- увеличения долгосрочной дебиторской задолженности на 3 124 тыс. руб. (13%). 

Текущий коэффициент ликвидности увеличился на 27% за счет: 

- увеличения текущих активов на 11 340 349 тыс. руб. (49%); 

- увеличения суммы краткосрочных обязательств (не включая доходы будущих периодов) на 1 769 672 тыс. руб. (18%). 

Быстрый коэффициент ликвидности увеличился на 30% за счет: 

- увеличения быстрореализуемых активов на 11 656 339 тыс. руб. (52%); 

- увеличения суммы краткосрочных обязательств (не включая доходы будущих периодов) на 1 769 672 тыс. руб. (18%). 

Коэффициент автономии собственных средств увеличился на 4% за счет: 

- увеличения суммы капитала и резервов (за вычетом целевого финансирования и с учетом доходов будущих периодов) на 7 437 632 тыс. руб. (16%); 

- увеличения суммы активов на 7 330 445 тыс. руб. (12%). 



Размер и структура капитала ОАО «Ростелеком»





Общество преимущественно осуществляет финансирование оборотных средств из собственных источников без привлечения заемных средств. 




Размер и структура оборотных средств ОАО «Ростелеком»





Общая сумма оборотных средств Общества на 31.03.2008 составила 34 628 329 тыс. руб., увеличившись по сравнению с 31.03.2007 на 11 343 473 тыс. руб. (49%), в том числе за счет: 

- увеличения остатков денежных средств на 13 470 833 тыс. руб. (516%); 

- сокращения краткосрочных финансовых вложений на 1 813 867 тыс. руб. (-21%); 

- уменьшения остатков по другим статьям оборотных средств на 313 493 тыс. руб. (-3%).



2.5 Рекомендации по структуре и содержанию локальных актов акционерных обществ – субъектов государственного сектора экономики



№ п/п

Локальный документ

ОАО «Ростелеком»

1

Устав открытого акционерного общества

+

2

Положение об Общем собрании акционеров открытого акционерного общества.

+

3

Положение о Совете директоров открытого акционерного общества

+

4

Положение о Правлении открытого акционерного общества.

+

5

Регламент работы Правления

-

6

Положение о Президенте открытого акционерного общества.

-

7

Кодекс корпоративного поведения открытого акционерного общества

+

8

Положение о выплате вознаграждений и компенсаций членам Совета директоров открытого акционерного общества.

-

9

Положение о выплате вознаграждений и компенсаций членам Ревизионной комиссии открытого акционерного общества.

-

10

Положение об информационной политике.

-

11

Положение о системе внутреннего контроля.

+

12

Положение об урегулировании корпоративных конфликтов

+

13

Положение о Фонде развития открытого акционерного общества

-

14

Положение о Ревизионной комиссии открытого акционерного общества.

+

15

Положение о Комитете по стратегическому развитию и планированию Совета директоров открытого акционерного общества.

+

16

Положение о Комитете по кадрам и вознаграждениям Совета директоров открытого акционерного общества.

-

17

Положение о Бюджетном Комитете Совета директоров открытого акционерного общества.

-

18

Положение о Комитете по аудиту, информации и отношениям с акционерами Совета директоров открытого акционерного общества.

+

19

Положение о Корпоративном секретаре Общества.

+

20

Регламент работы Совета директоров открытого акционерного общества.

+

21

Положение о дивидендной политике и порядке начисления и выплаты дивидендов открытого акционерного общества.

+

22

Типовой договор с членом Совета директоров открытого акционерного общества.

+

23

Типовой договор с членом Правления открытого акционерного общества.

+


Заключение



Для управления эффективностью организации необходима разработка единых принципов и подходов к управлению, измерению и оценке развития и работы организации в условиях постоянных изменений с учетом современных складывающихся представлений об успешной организации.

Рассматривая организацию как открытую систему, следует выделить два направления оценки ее эффективности: оценка эффективности всех ее подсистем и оценка эффективности развития организации во внешней среде.

«Корпоративное управление» - понятие, охватывающее разнообразные действия, связанные с управлением хозяйственными обществами. Корпоративное управление влияет на экономические показатели деятельности хозяйственных обществ и на их способность привлекать капитал, необходимый для экономического роста. Совершенствование корпоративного управления в Российской Федерации - важнейшая мера, необходимая для увеличения притока инвестиций во все отрасли российской экономики как из источников внутри страны, так и от зарубежных инвесторов. Одним из способов такого совершенствования может стать введение определенных стандартов, установленных на основе анализа наилучшей практики корпоративного поведения.


Список использованных источников



http://www.icss.ac.ru

http://www.bankdelo.ru

http://www.gks.ru

Бюллетень «Отрасли российской экономики: производство, финансы, ценные бумаги» №792 от 6.10.2008 г.