Основы валютного контроля

- 2 -







ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Государственное образовательное учреждение 

высшего профессионального образования 

«Нижегородский государственный университет им. Н.И.Лобачевского» 













КУРСОВАЯ РАБОТА





ПО ДИСЦИПЛИНЕ: ОСНОВЫ ВАЛЮТНОГО КОНТРОЛЯ



НА ТЕМУ:  ТЕОРИЯ ОБРАЗОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА









Выполнил:

Якимова Ю. А.

                                                                                          Студентка группы № 7-33ТД/9

Проверил:

Данилов В.Ф.













    







  г.Заволжье, Нижегородской области

      2008г.                                                                 

                                                                  

Оглавление

Введение                                                                                                                                                      3

Глава 1 Сущность и основы валютного курса                                                                                         4    

1.1 Общие понятия валютного курса                                                                                                        4

1.2 Виды валютных курсов                                                                                                                        4

1.3 Факторы, влияющие на валютный курс                                                                                             6                                                                          

1.4 Основные методы регулирования валютных курсов                                                                        7                                                                                                                                                                          

1.5 Режимы валютных курсов                                                                                                                    8

Глава 2 Западные теории регулирования валютного курса                                                                   11

2.1 Теория паритета покупательной способности                                                                                   11

2.2 Теория регулируемой валюты                                                                                                             12

2.3 Теория ключевых валют                                                                                                                      12

2.4 Теория фиксированных паритетов и курсов                                                                                     13



2.5 Теория плавающих валютных курсов                                                                                               13

2.6 Нормативная теория валютного курса                                                                                               13

Глава 3 Влияние валютного курса на внешнюю торговлю                                                                   14

Глава 4 Механизм курсообразования в Российской Федерации                                                           17



Заключение                                                                                                                                                  25

Список исследуемых источников и  литературы                                                                                    27

Приложение 1                                                                                                                                             28



















Введение

         Развитие внешнеэкономических  отношений  требует  особого  инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли  бы поддерживать   между   собой   тесное   финансовое   взаимодействие.   Таким инструментом выступают банковские операции  по  обмену  иностранной  валюты. Важнейшим элементом в системе  банковских  операций  с  иностранной  валютой является  обменный  валютный  курс,  т.к.  развитие  МЭО  требует  измерения стоимостного соотношения валют разных стран.

        Валютный курс необходим для: 1)Взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов  и  кредитов.  Экспортер  обменивает  вырученную  иностранную  валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории  данного  государства.  Импортер  обменивает  национальную   валюту   на иностранную  для  оплаты  товаров,  купленных   за   рубежом.   Должник приобретает  иностранную   валюту   за   национальную   для   погашения  задолженности и выплаты процентов по внешним займам; 2) Сравнения цен  мировых  и  национальных  рынков,  а  также  стоимостных показателей разных стран, выраженных  в  национальных  или  иностранных валютах; 3) Периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

          В данной курсовой работе рассмотрены основные понятия валютного курса, влияние его на внешнюю торговлю, а также механизм курсообразования в РФ и западные теории регулирования валютного курса.































Глава 1 Сущность и основы валютного курса 

1.1 Общие понятия валютного курса

Международные экономические операции тесно связаны с обменом национальных валют. Этот обмен происходит по определенному соотношению, т.е. валютному курсу.

Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны или международной коллективной валюте.

Валютный курс необходим для международных валютных, расчетных, кредитно-финансовых операций. Например, импортер приобретает иностранную валюту для оплаты купленных за рубежом товаров.

Установление валютного курса называют котировкой валюты, которая может быть прямой и обратной.

Прямая котировка – это выражение цены иностранной валюты в национальных денежных единицах (например, 1 $ =29 руб.).

Обратная котировка – это выражение цены национальной денежной единицы в иностранной валюте (1 руб.=0,03448$).

Также существует  кросс-курс (от англ. – cross – пересекать), что означает соотношение двух валют, вытекающее из их соотношения с третьей валютой. Например, 1$ - 29,45 руб., а канадский доллар = 18,90 руб., тогда кросс-курс 1$ США = 1,5582 канадских доллара. Однако котировки кросс-курсов могут отличаться на различных национальных валютных рынках, что делает неоходимым валютный арбитраж.

Валютный арбитраж- это операции с целью извлечения прибыли из различных валютных курсов одной и той же валюты на различных валютных рынках или разницы в динамике курса.

Валютные курсы публикуются в прессе. Обычно в текущей информации содержатся котировки за два предшествующих дня и краткосрочные прогнозы.

Политика валютного курса является неотъемлемой частью денежно-кредитной политики государства, поэтому при принятии любых решений, которые могут повлечь изменения валютного курса, надо тщательно выбирать и виды валютных курсов и методы их регулирования.

1.2 Виды валютных курсов

Существуют несколько видов валютных курсов, такие как номинальный, реальный, фиксированный и плавающий. 





1. Номинальный валютный курс – представляет собой цену национальной валюты, выраженную в иностранной валюте.

2. Реальный – рассчитывается так, чтобы учесть изменения уровня цен в обеих странах по отношению к базисному году; для расчета используется номинальный валютный курс по следующей формуле:

Er = En (Pd*Pf), где

Er – реальный валютный курс; En - номинальный валютный курс; Pd - «внутренний» уровень цен;   Pf - уровень цен другой страны.

3. Фиксированный – предполагает осуществление обмена одной валюты на другую на основе твердого паритета, т.е. в основе каждой валюты лежал золотовалютный резерв страны, т.е. золото и доллары США. Данный стандарт существовал во второй половине 20 века, после второй мировой войны, и назывался Бреттон-Вудская система. Но просуществовал не долго, т.к. в 1971 США официально перестала обменивать доллары на золото, и весь мир перешёл на плавающие валютный курс, что было официально подтверждено подписанным соглашением в 1976 году и отражено в уставе МВФ.

4. Плавающий валютный курс – это обмен одной валюты на другую на основе соотношения спроса и предложения на валютном рынке без централизованного регулирования. Плавающий валютный курс может быть:

«свободный», т.е. исключительно под воздействием спроса и предложения;

«регулируемый» или «валютный коридор», т.е. плавание валюты допускается, но находится под контролем правительства.

5. Ранее также существовал курс «золотого паритета», т.е. это было соотношение двух валют по количеству зафиксированного в них золота. Например, если за 1 руб. можно было купить 1 г золота, а за 1 $ - 2 г, то за 1$ = 2 руб. Отклонения от такого курса в зависимости от спроса и предложения на ту или иную валюту мог быть незначительным, в пределах так называемых золотых точек.

Механизм золотых точек – пределы отклонения валютного курса от монетарного паритета (обычно не более 1 %): нижний (при достижении которого начинается отток золота из страны) и верхний (начинается его приток). Монетарный паритет – соотношение весового содержания золота в денежных единицах различных стран.







1.3 Факторы, влияющие на валютный курс

Следует различать конъюнктурные и структурные (долгосрочные) изменения, влияющие на валютный курс.

К конъюнктурным факторам, влияющим на валютный курс, относятся:

Состояние экономики: темп инфляции, уровень процентных ставок, деятельность валютных рынков, валютная спекуляция, валютная политика, состояние платежного баланса, степень использования национальной валюты в международных расчетах, ускорение или задержка международных расчетов (экономический фактор).

Политическая обстановка в стране (политический фактор).

Степень доверия к национальной валюте на национальном и мировом рынках (психологический фактор).

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности, политической и военно-политической обстановкой, со слухами (порою ажиотажными), догадками и прогнозами. Часто обменный курс зависит от того, насколько пессимистично или оптимистично настроено общество в отношении правительственной политики. 

Повышение процентных ставок по депозитам и/или доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Относительно более высоки процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут:

к притоку в эту страну иностранного капитала и соответственно к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты;

приносящие более высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению курса иностранной и повышению курса национальной валюты.

Важное экономическое значение валютного курса предназначает необходимость его государственного регулирования.

Наряду с вышеизложенными факторами, влияние которых предусмотреть трудно, на спрос и предложение валюты воздействуют и относительно долговременные тенденции.

К ним относятся:

Конкурентоспособность товаров на мировых рынках и её изменения. Они обусловлены, в конечном счёте, технологическими детерминантами. Экспорт стимулирует приток иностранной валюты.





Рост национального дохода обуславливает повышенный спрос на иностранную продукцию, между тем как товарный импорт может увеличить отток иностранной валюты.

Последовательное повышение внутренних цен по сравнению с ценами на рынках партнеров усиливает стремление закупать более дешевые иностранные товары, между тем как склонность иностранцев к приобретению товаров или услуг, становящихся все более дорогими, улетучивается. В результате понижается предложение иностранной валюты и происходит обесценение отечественной.

При прочих равных условиях, повышение процентных ставок является фактором привлечения иностранного капитала и, соответственно, иностранной валюты, а также может вести к удорожанию отечественной. Но повышение процентных ставок имеет, как известно, и обратную сторону: оно удорожает кредит и угнетающе воздействует на инвестиционную деятельность внутри страны.

Степень развития рынка ценных бумаг (облигаций, кредитных векселей, акций и пр.), составляющие здоровую конкуренцию валютному рынку. Фондовый рынок может привлекать иностранную валюту непосредственно, но также притягивать национальные денежные средства, которые в противном случае использовались бы на покупку иностранной валюты.

1.4 Основные методы регулирования валютного курса

Основным органом валютного регулирования  Российской Федерации является Центральный Банк РФ. Он определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами России операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, а также правила проведения нерезидентами операций с рублями и ценными бумагами в рублях и т.д.

Основными методами валютного регулирования являются:

валютная интервенция (покупка-продажа валюты, а также ценных бумаг);

«дисконтная политика» - изменение центральным банком уровня процентных ставок и/или норм обязательных резервов;

валютные ограничения.

Валютные ограничения – это введенные в законодательном или административном порядке ограничения операций с национальной и иностранной валютой, золотом и другими валютными ценностями.

Валютный контроль в России осуществляется органами валютного контроля и их агентами. Органами валютного контроля являются Центральный банк и Правительство РФ. Агентами 



валютного контроля являются организации, которые в соответствии с законодательными актами могут осуществлять функции валютного контроля, в частности, Федеральная служба РФ по валютному и экспортному контролю и уполномоченные банки.

Основными направлениями валютного контроля являются:

определение соответствия проводимых валютных операций действующему законодательству и наличия необходимых для них лицензий и разрешений;

проверка выполнения резидентами обязательств в иностранной валюте перед государством, а также по её продаже на внутреннем рынке РФ, обоснованности платежей в иностранной валюте, полноты и объективности учета и отчетности по валютным операциям, а также по операциям нерезидентами в рублях.

Объектом национального и межгосударственного регулирования являются валютные ограничения и режим конвертируемости валют. От количества и вида практикуемых в стране валютных ограничений зависит режим конвертируемости валюты. Валютная конвертируемость (обратимость) -  это возможность конверсии (обмена) валюты данной страны на валюты других стран. Различают свободно, или полностью, конвертируемые (обратимые) валюты, частично конвертируемые и неконвертируемые (необратимые).

1. Полностью конвертируемыми («свободно используемыми» согласно терминологии МВФ) являются валюты стран, в которых практически отсутствуют валютные ограничения по всем видам операций для всех держателей валюты (резидентов и нерезидентов). К таким странам относятся, например, США, Япония, Великобритания.

2. При частичной конвертируемости в стране сохраняются ограничения по отдельным видам операций и/или для отдельных держателей валюты. Если ограничены возможности конверсии для резидентов, то конвертируемость называется внешней, если нерезидентов – внутренней. Наибольшее значение имеет конвертируемость по текущим операциям платежного баланса, т.е. возможность без ограничений осуществлять импорт и экспорт товаров. Большинство промышленно развитых стран перешли к данному типу частичной конвертируемости в середине 60-х гг.

3. Валюта называется неконвертируемой, если в стране действуют практически все виды ограничений и, прежде всего, запрет на покупку-продажу иностранной валюты, ее хранение, вывоз и ввоз. Неконвертируемая валюта характерна для многих развивающихся стран.

1.5 Режимы валютных курсов

Режим валютного курса характеризует порядок установления курсовых соотношений между валютами. Классификация курсовых режимов в целом соответствует принятому МВФ делению валют на три группы:





валюты с привязкой (к одной валюте, «валютной корзине» или международной денежной единице);

валюты с большой гибкостью;

валюты с ограниченной гибкостью.

1. Режим фиксированного валютного курса

При таком режиме центральный банк устанавливает курс национальной валюты на определенном уровне по отношению  к валюте какой-либо страны, к которой «привязана» валюта данной страны, к валютной корзине (обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров) или к международной денежной единице. Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остается неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации – понижения или ревальвации – повышения).

Режим фиксированного валютного курса обычно устанавливается в странах с жесткими валютными ограничениями и неконвертируемой валютой. На современном этапе его применяют в основном развивающиеся страны.

2. Режим «плавающего» или колеблющегося курса

Такой режим характерен для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны. При таком режиме валютный курс относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения на валюту. Режим «плавающего» курса не исключает проведение центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса. С марта 1976г. страны перешли к плавающим валютным курсам. Однако преобладает регулируемое государством плавание курсов валют.

3. Промежуточные варианты режима валютного курса

К промежуточным между фиксированным и «плавающим» вариантами режима валютного курса можно отнести:

а) режим «скользящей фиксации», при котором центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;

б) режим «валютного коридора», при котором центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим «валютного коридора» называют как режим «мягкой фиксации» (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом «управляемого плавания» (если коридор достаточно широк). Чем шире «коридор», тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;



в) режим «коллективного плавания» валют, при котором курсы валют стран – членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в пределах «валютного коридора» и «совместно плавают» вокруг валют, не входящих в группировку.

















































Глава 2 Западные теории регулирования валютного курса

Западные теории регулируемого валютного курса выполняют две функции: 1)идеологическая -направлена  на  обоснование  жизнеспособности рыночной экономики;  2)практическая - состоит  в  разработке  методов регулирования валютного курса как составной части валютной политики. Для большинства западных теорий валютного курса характерен ряд черт:1) Отрицание теории трудовой  стоимости,  стоимостной  основы  валютного курса, товарной природы денег; 2)Меновая концепция – преувеличение роли сферы обращения при недооценке производственных   факторов.   Меновая   концепция   проявляется    в эластичном, абсорбированном, монетарном подходе западных  экономистов к анализу валютного курса;   3)  Соединение  количественной  и  номиналистической  теории   денег   с   концепциями международного равновесия. Основное положение номиналистической теории денег  (деньги  –  творение государства) распространяется экономистами на валютный курс. По  их  мнению, валютный  курс   не   имеет   стоимостной   основы,   а   валютный   паритет устанавливается государством в зависимости от его политики. Основоположник государственной теории денег немецкий экономист Г. Кнапп рассматривал валютный курс как творение государства, объясняя его  изменения волей  правительства,  отрицая  стоимостную  основу  курсовых   соотношений. Подобная подмена экономических категорий юридическими вытекает  из  смешения денег со счетной денежной единицей и масштабом цен.

2.1 Теория паритета покупательной способности

   Эта теория базируется на  номиналистической  и  количественной  теориях денег. Ее истоки берут начало от воззрений английских экономистов Д.  Юма  и Д. Рикардо. Основные  положения  этой  теории  состоят  в  утверждении,  что валютный  курс  определяется  относительной  стоимостью  денег  двух  стран, которая зависит от уровня цен,  а  уровень  цен  –  от  количества  денег  в обращении. Данная теория направлена на  поиск  «курса  равновесия»,  который поддержал бы  уравновешенность  платежного  баланса.  Этим  определяется  ее связь с концепцией автоматического саморегулирования платежного баланса. Теория паритета  покупательной  способности,  признавая  реальную  базу курса валют – покупательную способность, отрицает  его  стоимостную  основу, преувеличивает   роль   стихийных   рыночных   факторов   и    недооценивает государственные методы   регулирования  курсовых  соотношений  и  платежного баланса. Отсутствие целостности  этой теории способствует периодическому  ее возрождению. Она стала составным элементом монетаризма, сторонники  которого преувеличивают  роль  изменений  денежной  массы  в  развитии  экономики   и инфляции, а также рыночного регулирования.

2.2 Теория регулируемой валюты

 Кейнсианская теория регулируемой валюты возникла под влиянием  мирового экономического кризиса 1929-1933 гг., когда  обнаружилась  несостоятельность идей  неоклассической  школы,  выступавшей  за   свободную   конкуренцию   и невмешательство государства  в  экономику.  В  противовес  теории  валютного курса, допускавшей возможность автоматического  его  выравнивания,  на  базе кейнсианства  была   разработана   теория   регулируемой   валюты,   которая представлена двумя направлениями. Первое направление –  теория  подвижных  паритетов  или  маневрируемого стандарта, - разработано И.  Фишером  и  Дж.  М.  Кейнсом.  Фишер  предлагал стабилизировать  покупательную  способность   денег   путем   маневрирования золотым паритетом денежной  единицы.  В  отличие  от  Фишера  Кейнс  защищал эластичные  паритеты  применительно  к  неразменным  кредитным  и   бумажным деньгам,  так  как  считал  золотой  стандарт  пережитком  прошлого.   Кейнс рекомендовал снижать курс национальной валюты в целях воздействия  на  цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние рынки.  Второе направление – теория курсов равновесия или нейтральных курсов  – подменяет паритет покупательной способности понятием «равновесие курса».  По мнению   западных   экономистов,   нейтральным   является   валютный   курс, соответствующий состоянию равновесия национальной экономики.

2.3 Теория ключевых валют    

Исторической  почвой  возникновения  этой  теории   явилось   изменение соотношения сил в  мире  в  пользу  США  на  базе  усиления  неравномерности развития  стран.  Представители  теории  ключевых   валют   –   американские экономисты Дж. Вильямс, А.  Хансен,  английские  экономисты  Р.  Хоутри,  Ф. Грэхем и др.  Сущность данной теории заключается в стремлении доказать:  1) Необходимость и неизбежность деления валют на ключевые (доллар и фунт  стерлингов), твердые (валюты остальных стран «группы десяти» –  марка ФРГ, французский франк и др.) и мягкие, или  «экзотические»,  валюты,  не играющие активной роли в МЭО;  2) Лидирующую роль доллара в противовес золоту (по их оценке, доллар «не  хуже, а лучше золота»); 3) Необходимость ориентации валютной политики всех  стран  на  доллар  и поддержки его как резервной валюты, даже  если  это  противоречит  их национальным интересам.  Кризис Бреттон-Вудской системы обнажил несостоятельность утверждений  о превосходстве доллара над другими валютами.  Американская  валюта  оказалась такой же нестабильной,  как  и  другие  национальные  неразменные  кредитные деньги.







2.4 Теория фиксированных паритетов и курсов

Сторонники этой теории (Дж.  Робинсон,  Дж.  Бикердайк,  А.  Браун,  Ф. Грэхем) рекомендовали режим фиксированных паритетов, допуская  их  изменение лишь при фундаментальном  неравновесии  платежного  баланса.  Они  пришли  к выводу,   что   изменения   валютного   курса   –   неэффективное   средство регулирования платежного баланса в связи с  недостаточной  реакцией  внешней торговли на колебания цен  на  мировых  рынках  в  зависимости  от  курсовых соотношений.  Эта  теория  оказала  влияние  на   принципы   Бреттон-Вудской валютной системы, основанной на фиксированных паритетах и курсах валют.

2.5 Теория плавающих валютных курсов

Представители этой теории – преимущественно экономисты неоклассического (монетаристского) направления. Сущность данной теории состоит в  обосновании следующих преимуществ  режима  плавающих  валютных  курсов  по  сравнению  с фиксированными: 1)Автоматическое выравнивание платежного баланса; 2) Свободный выбор  методов  национальной  экономической  политики  без внешнего давления; 3)Сдерживание валютной спекуляции,  так  как  при  плавающих  валютных курсах она приобретает характер игры  с  нулевым  результатом:  одни теряют то, что выигрывают другие; 4) Стимулирование мировой торговли; 5) Валютный  рынок  лучше,   чем   государство   определяет   курсовое соотношение валют. По мнению монетаристов, валютный курс должен  свободно  колебаться  под воздействием рыночного спроса и предложения, а  государство  не  должно  его регулировать.

2.6 Нормативная теория валютного курса

    Эта теория рассматривает валютный курс  как  дополнительный  инструмент регулирования экономики, рекомендуя  режим  гибкого  курса,  контролируемого государством. Данная  теория  называется  нормативной,  так  как  ее  авторы считают, что валютный курс должен основываться на паритетах  и  соглашениях, установленных международными органами.













Глава 3 Влияние валютного курса на внешнюю торговлю 



Валютные курсы  оказывают  существенное  влияние  на  внешнюю  торговлю различных   стран,   выступая   инструментом   связи   между    стоимостными показателями  национального  и  мирового  рынка,  воздействуя   на   ценовые соотношения экспорта  и  импорта  и  вызывая  изменение  внутриэкономической ситуации,  а  также  изменяя  поведение  фирм,  работающих  на  экспорт  или конкурирующих с импортом.  Используя  валютный  курс,   предприниматель   сравнивает   собственные издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность  выявить результат внешнеэкономических операций  отдельных  предприятий  и  страны  в целом. На основе  курсового  соотношения  валют,  с  учетом  удельного  веса данной страны в мировой торговле рассчитывается эффективный  валютный  курс. Валютный курс оказывает определенное влияние  на  соотношение  экспортных  и импортных цен, конкурентоспособность фирм, прибыль предприятий. Резкие колебания валютного курса усиливают нестабильность международных экономических, в  том  числе  валютно-кредитных  и  финансовых,   отношений, вызывают негативные  социально-экономические  последствия,  потери  одних  и выигрыши других стран. В  целом  обесценение  национальной  валюты  предоставляет  возможность экспортерам этой страны  понизить  цены  на  свою  продукцию  в  иностранной валюте,  получая  премию  при  обмене  вырученной  подорожавшей  иностранной валюты на подешевевшую национальную и имеют возможность продавать товары  по ценам ниже среднемировых, что ведет к их  обогащению  за  счет  материальных потерь своей страны. Экспортеры увеличивают  свои  прибыли  путем  массового вывоза  товаров.  Но  одновременно  снижение   курса   национальной   валюты удорожает импорт, так как  для  получения  этой  же  суммы  в  своей  валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены, что стимулирует рост  цен  в стране, сокращение ввоза товаров и потребления  или  развитие  национального производства товаров взамен импортных. Снижение  валютного  курса  сокращает реальную задолженность в национальной валюте,  увеличивает  тяжесть  внешних долгов,  выраженных  в  иностранной  валюте.  Невыгодным  становится   вывоз прибылей,  процентов,  дивидендов,  получаемых  иностранными  инвесторами  в валюте стран пребывания. Эти прибыли реинвестируются  или  используются  для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта. При  повышении  курса   валюты   внутренние   цены   становятся   менее конкурентоспособными, эффективность экспорта падает, что  может  привести  к сокращению  экспортных  отраслей  и  национального  производства  в   целом. Например, в начале 1986 г. 1 долл. США стоил  10  французских  франков,  два года спустя он стоил всего лишь 6 французских  франков.  По  мере  изменения обменных  валютных  курсов  меняются  цены  импортируемых  и  экспортируемых товаров этих стран. Так, при обменном курсе  10  французских  франков  за  1 долл.  США  американской  фирме  надо  потратить  только  6   долл.,   чтобы импортировать 60-франковую  



бутылку  французского  вина.  При  курсе  6  фр. франков за 1 долл. США требуется 10 долл., чтобы  купить  ту  же  самую  60- франковую бутылку. Подобным же образом при  курсе  10  франков  за  1  долл. французский покупатель  будет  вынужден  выложить  100  000  франков,  чтобы купить в США компьютер "IBM" по цене 10 000 долл. При курсе 6 франков  за  1 долл. цена для французского покупателя сократится до 60 000 франков. Таким образом, способность экспортеров  США  конкурировать  на  мировых рынках  и  способность  американских  фирм  конкурировать  с  импортируемыми товарами   на   американских   рынках   зависят   не   только   от   фактора производительности, но и от существующих обменных  курсов.  И  действительно трудности, с которыми столкнулись экспортеры  США  в  первой  половине  80-х гг., так же как и растущий аппетит американцев  на  импортируемые  товары  в этот период были вызваны главным образом устойчивым ростом  обменного  курса доллара с 1980 до начала 1985 г. Что касается технологического  лидерства  и уровня менеджмента, то они оставались на высоком уровне, и США  не  уступили здесь позиций. Следовательно, курс национальной  валюты  существенно  влияет на конкурентоспособность национальной  экономики,  на  конкурентоспособность национальных экспортеров и импортеров. Поэтому  не  утрата  технологического лидерства и не снижение уровня менеджмента, а усиление курса  доллара  стало причиной падения конкурентоспособности промышленности США в первой  половине 80-х гг.  С  другой  стороны,  импорт  в  стране  с   высоким   валютным   курсом расширяется.  Стимулируется  приток  в  страну  иностранных  и  национальных капиталов, увеличивается вывоз прибылей  по  иностранным  капиталовложениям. Уменьшается реальная сумма  внешнего  долга,  выраженного  в  обесценившейся иностранной валюте.  Многие страны манипулируют валютными курсами для решения  своих  задач, как в области экономического развития, так и в области защиты  от  валютного риска.  Манипулирование  включает  в  себя  целый  ряд  мероприятий   –   от искусственного  занижения  или,  наоборот,  завышения  курсов   национальных валют, использования тарифов и лицензий до механизма интервенций. Завышенный  курс  национальной   валюты   –   это   официальный   курс, установленный на уровне выше паритетного курса. В свою  очередь,  заниженный валютный курс – это официальный курс, установленный ниже паритетного.   Разрыв внешнего и внутреннего обесценения  валюты,  т.е.  динамики  его курса и  покупательной  способности,  имеет  большое  значение  для  внешней торговли. Если внутреннее инфляционное обесценение денег опережает  снижение курса валюты, то при прочих равных  условиях  поощряется  импорт  товаров  в целях их  продажи  на  внутреннем  рынке  по  высоким  ценам.  Если  внешнее обесценение валюты обгоняет внутреннее, вызываемое инфляцией,  то  возникают условия для валютного демпинга – массового экспорта товаров  по  ценам  ниже среднемировых.

Иногда устанавливаются разные  режимы  валютных  курсов  для  различных участников  валютного  рынка   в   зависимости   от   проводимых   операций: коммерческих или финансовых. 



Часто  по  коммерческим  операциям  применяется официальный валютный курс, а по операциям, связанным с  движением  капитала - рыночный. Курс  по  коммерческим  операциям  обычно  является  заниженным. Вначале  для  стран,  искусственно  занизивших  курс   собственной   валюты, наблюдается оживление экономики, вызванное повышением  конкурентоспособности экспорта.   Однако   далее   нарастают   ограничения   внутриотраслевого   и межотраслевого  перераспределения  ресурсов,  большая  часть   национального дохода направляется в сферу производства  за  счет  уменьшения  в  нем  доли потребления, что приводит к повышению уровня потребительских цен  в  стране, за счет которого происходит ухудшение уровня  жизни  трудящихся.  Негативное влияние  на  изменение  пропорций  народного  хозяйства  может   оказать   и искусственное поддержание  постоянного  валютного  курса,  уровень  которого значительно  расходится  с  паритетным,  приводя  к  закреплению   однобокой ориентации в развитии отдельных отраслей экономики. Таким образом, изменения курса валют влияют на перераспределение  между странами части совокупного общественного продукта,  которая  реализуется  на внешних  рынках.  В   условиях   плавающих   валютных   курсов   усиливается воздействие курсовых соотношений на ценообразование и инфляционный процесс. В условиях плавающих валютных курсов усилилось влияние их изменений  на движение капиталов, особенно краткосрочных,  что  сказывается   на  валютно - экономическом  положении  отдельных   государств.   В   результате   приток спекулятивных  иностранных  капиталов  в   страну,   курс   валюты   которой повышается,  может  временно   увеличиться   объем   ссудных   капиталов   и капиталовложений,  что  используется  для  развития  экономики  и   покрытия дефицита государственного бюджета. Отлив капиталов из страны приводит  к  их нехватке, свертыванию инвестиций, росту безработицы. Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в МЭО. Валютный курс  служит объектом борьбы между странами, национальными  экспортерами  и  импортерами, является  источником  межгосударственных  разногласий.   По   этой   причине проблемы валютного курса занимают видное место в экономической науке.





















Глава 4 Механизм курсообразования в Российской Федерации

В России в 2003 году, как  и ранее, в качестве механизма курсообразования  сохраняется использование режима плавающего валютного курса при активных интеревенциях ЦБ на валютном рынке. При этом важными задачами ЦБ  России остаются сглаживание резких колебаний валютного курса, не обусловленных объективными экономическими причинами, а также поддержание официальных валютных резервов на уровне, необходимом для обеспечения макроэкономической стабильности. Переход к чистому плавающему курсу в ближайшие 2 года не планируется. Как считает вице-премьер РФ, министр финансов Алексей Кудрин, курс, безусловно, будет управляемым, но ЦБ РФ постепенно сокращает свои интервенции на валютном рынке.

Кроме того, переход на плавающий валютный курс невозможен, пока российский экспорт зависит от цены на нефть. Такое мнение высказал заместитель генерального директора холдинга "Интеррос", бывший первый замглавы Центробанка Сергей Алексашенко, выступая в прямом эфире радиостанции "Эхо Москвы". Бывший первый зампред ЦБ также высказал мнение, что установление плавающего валютного курса будет невозможно в течение ближайших трех лет, но достижимо в течение 15 лет. "Но это зависит не от Центробанка, а от развития российской экономики", - добавил он.

Российский рубль будет практически полностью конвертируемым через три года. Об этом заявил на российско-финском бизнес-форуме глава Минэкономразвития РФ Герман Греф. "С 2007 г. предполагается практически полная конвертируемость рубля, - пояснил министр. - Это связано с принятием нового закона о валютном регулировании и валютном контроле, который предусматривает отмену с 2007 года всех ограничений на перемещение капитала за границы России". 

То есть свободно конвертируемый рубль - понятие преимущественно чисто техническое. Экономически оно выгодно участникам внешнеторговой деятельности, так как снижает трансакционные издержки. Но само по себе наличие или отсутствие ограничений на перемещение капитала сравнительно мало влияет на валютный курс. Он определяется законами спроса и предложения с поправкой на курсовую политику Центрального банка. 

В промышленно развитых странах существуют две крайности. Большинство центробанков избегают прямого вмешательства в ситуацию на валютном рынке, предпочитая управлять национальной денежной массой путем изменения ставки рефинансирования или совершения операций на открытом рынке долговых инструментов. Другой пример подает Япония, ЦБ которой активно вмешивается в ход торгов на Forex. 

Банк России, судя по всему, будет и до, и после 2007 г. придерживаться стратегии "плавающего" валютного курса и корректирующих интервенций. "В настоящее время курс российского рубля, не будучи фиксированным, является все же управляемым, хотя это управление 



осуществляется достаточно гибко, - подчеркивает первый зампред Центробанка Олег Вьюгин. - В основных направлениях денежно-кредитной политики [на 2004 г.], хотя и не явно, мы заявили, что мы хотели бы прийти к настоящему плавающему курсу". 

Правда, тот же Олег Вьюгин неоднократно заявлял, что нынешняя ситуация не позволяет Центробанку совсем уж отказываться от вмешательства в ход валютных торгов. За ближайшие три года существенным образом ничего не изменится, если судить по сценариям социально-экономического развития страны на среднесрочную перспективу. Доля сырьевых отраслей в ВВП останется определяющей, и зависимость страны от "нефтяной иглы" не сократится. Все это означает, что динамика курса свободно конвертируемого рубля мало чем будет отличаться от нынешней: ее направление зададут внешние рынки и действия экспортеров. Разве что золотовалютные резервы в кризисной ситуации будут таять быстрее.

Динамика курса рубля в 2003 году была следующей.

Среднемесячный реальный эффективный курс рубля за январь-октябрь 2003 г. повысился на 3%, реальный курс рубля к доллару вырос на 12.9%, а к евро - снизился на 0.8%. Об этом сообщается в обзоре внутреннего валютного рынка за октябрь 2003 г., опубликованном в среду Центральным банком РФ Расчет индекса реального эффективного курса, а также реальных курсов выполнен на основе оценочных данных по инфляции и может в дальнейшем уточняться. В результате повышения среднемесячного номинального курса евро к рублю реальный эффективный курс рубля снизился в октябре по сравнению с сентябрем на 0.7%, несмотря на значительное реальное укрепление российской национальной валюты к доллару США. Как отмечает ЦБ РФ, ситуация на внутреннем валютном рынке в октябре формировалась в условиях сохранения значительных объемов экспортных валютных поступлений в страну. Как и в сентябре, практически вся поступавшая экспортная выручка реализовывалась на рынке, а общий объем предложения иностранной валюты со стороны клиентов был близок к максимальным за период с начала года значениям.

Спрос на иностранную валюту в октябре, хотя и существенно возрос (прежде всего за счет увеличения объемов покупки валюты для целей обслуживания импорта и в связи с ростом выплат по корпоративному внешнему долгу), в целом был значительно меньше предложения иностранной валюты. Избыточное предложение компенсировалось покупкой иностранной валюты Банком России, осуществляемой в целях обеспечения стабильности курсовой динамики. 

Резкий скачок спроса на иностранную валюту под влиянием событий вокруг компании "ЮКОС", вызвавший рост курса до 30.08 руб. за доллар (27 октября), носил краткосрочный конъюнктурный характер и исчерпал себя уже на следующий день, в том числе в результате объемных перечислений денежных средств в бюджет. Обменный курс снизился до 29.92 руб. за 





доллар. В целом по итогам месяца темп снижения обменного курса доллара США к рублю был равен 2.2%. С начала года снижение официального курса доллара к рублю составило 5.8%.

Ежемесячный обзор по итогам работы валютного рынка на ММВБ

ИТОГИ ТОРГОВ 

Курс
USD/RUR 

2 7 , 75

-1,73%* 

Оборот 

доллар 

57,93 

млрд. $ 

+14,72% 

Индекс 

ММВБ 

552,22

-3,25 % 

EUR/USD 

1,3558

+2,01 % 

Urals 

33,60

-16,17 % 

Курс
EUR/RUR 

3 7 , 81

+1 , 05 % 

Оборот

евро

255,53

млн . $ 

+26,49 % 

Индекс

DJIA 

10783,01 

+3,40 % 

ERBND 30 

103,00 

+3,26% 

Gold

435,60 

-3,93% 

* – все изменения приведены за месяц

В декабре продолжалась тенденция к укреплению рубля по отношению к доллару, курс которого упал на 1,2% с 28,15 до 27,80 руб. за долл. Негативный настрой участников формировался вокруг так называемого «двойного дефицита» США. Все большее воздействие на конъюнктуру российского рынка оказывало изменение курсов ведущих мировых валют. С начала года укрепление евро на Forex составило около 7% (с 1,26 до 1,36 долл. за евро). Курс евро к рублю за декабрь увеличился на 1,8% до 37,95 руб. за евро. Массированные продажи экспортной выручки в преддверии длительных новогодних праздников сказались на активности участников: общий оборот валютного рынка за декабрь увеличился почти на 15% и составил более 58 млрд. долл.

По итогам 2004 г. номинальный курс рубля к доллару увеличился более чем на 5,8% и снизился по отношению к евро на 2,7%. Согласно предварительным оценкам, реальный эффективный курс рубля вырос за год на 4-5%. Укреплению рубля способствовало увеличение цен на нефть и положительного внешнеторгового сальдо. За год цена российской нефти марки Urals выросла более чем на 30% (с 27,7 до 36,5 долл. за баррель). В 2004 г. объем российского экспорта ориентировочно увеличится на 30-32% и достигнет 175-180 млрд. долл., сальдо торгового баланса – 80-85 млрд. долл. В целом за 2004 г. суммарный объем торгов на биржевом валютном рынке составил 350 млрд. долл., что в 2,4 раза больше предыдущего года. В наибольшей степени вырос объем операций СВОП — он увеличился за год в 4 раза до 106 млрд. долл. В среднем за 2004 г. доля этих операций на валютном рынке превысила 30%. Столь существенный рост во многом произошел за счет резкого расширения использования банками операций СВОП для целей рефинансирования. При нестабильности межбанковского рынка летом 2004 г. выросла привлекательность биржевых операций, гарантирующих выполнение условий сделки и расчетов. В частности, доля операций СВОП увеличилась с 18-25% в начале года до 35-40% во втором полугодии. Либерализация валютного регулирования, снижение норматива и отказ от 



обязательности продажи экспортной выручки на бирже сделали существование двух сессий на валютном рынке ММВБ в значительной степени искусственным. Поэтому важнейшим проектом, реализованным в 2004 г., стало объединение торгов на ЕТС и «дневной» сессии. Цель объединения - интеграция основных преимуществ ЕТС и СЭЛТ, включая широкий региональный охват торгов.

ИТОГИ ТОРГОВ

Модифицированная Единая торговая сессии позволила сконцентрировать ликвидность и повысить уровень надежности системы торгов, объединив преимущества двух систем управления рисками - индивидуальной и коллективной ответственности. За год среднедневной объем торгов иностранными валютами вырос почти в 3 раза — с 942,5 млн. долл. в декабре 2003 г. до 2,8 млрд. долл. в декабре 2004 г. Структура рынка по набору торгуемых валют в 2004 г. не претерпела существенных изменений. Основными валютами остались доллар США и евро. Операции доллар-рубль составили 347,4 млрд. долл., евро-рубль – 2,5 млрд. долл. Наиболее ликвидны инструменты «доллар-рубль»: на их долю в 2004 г. приходилось 99,3% общего объема торгов. Европейская валюта пока значительно отстает от доллара из-за традиционно высокой доли долларовых контрактов и расчетов по экспортно-импортным операциям. Доля евро в общем объеме торгов на ММВБ в среднем за 2004 г. составила 0,7%. ММВБ принимает ряд мер для активизации торгов европейской валютой. С 20 декабря 2004 г. длительность ЕТС по евро увеличена с 20 минут до 1 часа. Дальнейшее развитие рынка предполагает расширение инструментария по операциям с европейской валютой - введение дополнительных инструментов расчетами «завтра», а также предоставление возможности заключения сделок СВОП. Кроме того, планируется отказаться от 100-процентного депонирования средств участников. Цель этих усилий - полностью уравнять условия конверсионных операций евро и доллара в рублевые средства и наоборот. Удельный вес сделок с другими валютами не превышал тысячных процента оборота. В 2004 г. помимо американской и европейской валюты, участники заключали разовые сделки с украинской гривной (на сумму 324 тыс. гривен) и швейцарским франком (3,076 млн. франков). Региональные валютные биржи продолжают играть заметную роль на биржевом рынке, однако после модификации ЕТС наметилась тенденция к сокращению их доли в обслуживании участников рынка. Если в первом полугодии доля региональных валютных бирж в обороте ЕТС составляла порядка 10%, то в третьем квартале она снизилась до 5-6%. В дальнейшем падение продолжилось: в конце года удельный вес операций региональных участников, осуществляющих доступ на ЕТС через региональные биржи, держался в пределах 3-4%.

В новых условиях ММВБ продолжала модернизировать расчетно-торговую инфраструктуру валютного рынка в соответствии с возникающими потребностями его участников - продолжается 



внедрение новых технологий, развитие систем интернет-доступа и электронного документооборота. В декабре интернет-доступ к торгам имели 56 банков, а электронный документооборот использовали более 160 участников торгов. Совокупный эффект от реализации новых проектов проявился в опережающем росте оборота биржевого валютного рынка по сравнению с общим рынком конверсионных операций России.

Закономерным результатом работы по расширению спектра и повышению качества предоставляемых услуг стал рост числа активных участников валютного рынка.

ФАКТОРЫ КУРСООБРАЗОВАНИЯ

Внешнеэкономическая конъюнктура

Падению курса доллара и росту курса евро на российском рынке способствовали тенденции на мировом рынке, где курс евро/доллар продолжил рост и в конце декабря достиг отметки 1,36 долл./евро — нового рекордного уровня для единой европейской валюты. Периодически поступавшие в декабре положительные данные о росте американской экономики не смогли изменить сложившуюся тенденцию, а лишь временно приостанавливали дальнейшее снижение. Решение ФРС США от 14 декабря о повышении основной процентной ставки на 0,25 п.п. до 2,25% уменьшило давление на доллар, однако не смогло оказать долгосрочной поддержки из-за действия фундаментальных факторов его ослабления – больших дефицитов бюджета и текущего счета платежного баланса США. Основной фактор, обеспечивающий дальнейшее укрепление рубля, – высокие цены на нефть. Новый импульс к росту мировых цен на нефть дало решение ОПЕК (10 декабря) снизить добычу нефти на 1 млн. баррелей в сутки, приведя ее к уровню действующей квоты 27 млн. баррелей в сутки. После более чем 10%-го снижения в начале декабря цена российской нефти Urals ближе к концу года вновь вернулась в диапазон 33-35 долл. за баррель на фоне негативной информации о банкротстве нефтяной компании ЮКОС и продажи Юганснефтегаза. Еще один существенный фактор, влияющий на динамику курса рубля, - движение иностранного капитала. Альтернативные оценки чистого оттока капитала за прошедший год составляют от 9 до 15 млрд. долл. Движение капитала в 2005 г. будет во многом определяться инвестиционным климатом, в том числе завершением «дела ЮКОСа», возможным появлением других «дел» и динамикой российской экономики.

Внутренний рынок

Рост доверия к рублю был обусловлен прежде всего хорошими макроэкономическими показателями России. Увеличение объемов российского экспорта - прямое следствие высоких цен на сырьевые товары. Темп роста ВВП за 2004 г. ожидается на уровне 6,8%. Профицит федерального бюджета РФ за девять месяцев составил 3,9% ВВП. Объем Стабилизационного фонда на 1 декабря 2004 г. достиг 462,5 млрд. руб. Признанием достигнутых успехов со стороны 



иностранных инвесторов и дополнительным стимулом для укрепления рубля стало присвоение России инвестиционного рейтинга агентством Fitch. В то же время большой объем свободных денежных средств оказывал серьезное противодействие сложившейся тенденции к укреплению рубля. Суммарные остатки на корсчетах и депозитах коммерческих банков в декабре превышали 500-600 млрд. руб. Процесс подстегивался негативным настроем инвесторов на фондовом рынке, которые в связи с новыми налоговыми претензиями и ухудшением инвестиционного климата избавлялись от акций, а высвободившиеся средства направляли на валютный рынок. В конце года, как правило, не наблюдается существенных сдвигов - в западных странах начинаются рождественские каникулы, российские участники подводят балансы, что снижает спекулятивный настрой рынка. Новогодний период всегда несет рост неопределенности, связанной с накоплением экспортной выручки и неравномерностью ее поступления на внутренний рынок. Сдвиги на мировом валютном рынке, произошедшие за период более длительных рождественских праздников в России, также ведут к росту волатильности. Однако Банк России, как правило, сглаживает резкие колебания. Поэтому в конце года ориентиры участников срочного рынка ММВБ на первый квартал 2005 г. держались в достаточно узком диапазоне 27,50-28,10 руб. за доллар.

ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ 

Мировая экономика

По предварительным оценкам, в 2004 г. мировая экономика выросла на 4,7-5%. По прогнозам МВФ, темпы роста в 2005 г. могут превысить 4% и сохранится разрыв в динамике двух основных экономик – США и еврозоны.

Российская экономика

По предварительным оценкам, в 2004 г. российская экономика выросла на 6,7-6,9%. В 2005 г. ожидается замедление темпов экономического развития - МЭРТ прогнозирует рост ВВП на 5,8-6,2% лишь при условии проведения структурных реформ. Зарубежные эксперты оценивают темпы роста на уровне 6% (The Economist Intelligence Unit) или даже 5,4% (Oxford Economic Forecasting).

Исходя из прогноза постепенного снижения цен на нефть и отложенного действия эффекта укрепления реального курса рубля (по оценкам ЦБ РФ в 2004 г. реальный курс рубля по отношению к доллару вырос на 9,2%, реальный эффективный курс рубля – на 4%), ожидается снижение положительного сальдо внешнеторгового баланса в 2005 г. до 58-63 млрд. долл.









Прогнозы развития российской экономики в 2004-2005 гг.

  

МЭРТ 

Центр развития (консенсус-прогноз) 

The Economist Intelligence Unit 



2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

ВВП, темп прироста, % 

6,8-6,9 

5,8-6,2 

6,8 

5,9 

6,7 

6,0 

Инфляция (среднегодовой темп), % 

11,5* 

9,4 

11,0* 

9,5* 

10,8 

9,6 

Валютный курс (среднегодовой), руб./долл. 

28,8 

30,0 

28,9** 

29,3** 

29,0 

29,5 

Цена нефти (марки Urals ), долл./барр. 

34,4 

31 

34,6 

32,4 

39,4 (Brent) 

37,5 (Brent) 

Внешнеторговый баланс (экспорт-импорт),
млрд. долл. 

84,7 

58,5 

75,1 

63,4 

68,8 

60,7 

* Декабрь к декабрю.
** На конец периода. 

Перспективы курсообразования во многом определяются политикой Банка России. В 2004 г. золотовалютные резервы увеличились более, чем на 60%, составив 124,5 млрд. долл. С одной стороны, все чаще звучат голоса в пользу перехода к режиму «свободного плавания» и сосредоточения усилий ЦБ РФ на удержании инфляции, тем более что в 2004 г. поставленная цель 10%-ной инфляции не была достигнута, рост потребительских цен составил 11,5-11,7%. С другой, вызывает озабоченность укрепление рубля для конкурентоспособности российских товаров. Судя по последним заявлениям, Центральный банк намерен постепенно снижать степень своего воздействия на валютный курс. С 27 декабря вступает в силу снижение норматива обязательной продажи экспортной валютной выручки до 10%, что в новом году может проявиться в более сильной зависимости российского рынка от мировой конъюнктуры и росте его волатильности. Официальные прогнозы на 2005 г. предполагают падение курса российской валюты до 29,5-30,0 руб. за доллар в среднегодовом выражении против 28,815 руб. за доллар в минувшем году. В пользу этого сценария продолжит действовать снижение цен на нефть на мировом рынке, а также сохранение тенденции к оттоку капитала из России (в 2004 г. чистый отток капитала из страны составит, по разным оценкам, 9-15 млрд. долл.). Укрепление рубля продолжится, если цены на 



нефть останутся на высоком уровне и произойдет увеличение притока капитала в страну в случае присвоения ей инвестиционного рейтинга агентством Standard&Poor’s. По заявлениям ЦБ РФ укрепление реального эффективного рубля в 2005 г. не должно превысить 5%.



































































Заключение

Подводя итоги данной работы, отметим, что мы рассмотрели основные понятия валютного курса. Выяснили, что валютный курс – это   цена одной валюты, выраженная в другой валюте. Различают следующие виды валютных курсов: фиксированный, плавающий, курс продавца, курс покупателя, средний курс, кросс-курс. 

Валютный курс выражает соотношение между денежными организациями разных стран. В целом система валютных курсов - это набор правил, посредством которых описывается роль Центрального банка на валютном рынке. Частными случаями систем являются жестко фиксированные валютные курсы и абсолютно гибкие валютные курсы, которые устанавливаются на валютных рынках без вмешательства Центрального банка.  Политика валютного курса является неотъемлемой составной частью денежно-кредитной политики и должна соответствовать ее главной цели - снижению инфляции. 

При рассмотрении спроса и предложении валюты можно сделать вывод, что курс той или иной валюты определяется взаимодействием спроса и предложения на валютном рынке. Импорт создает спрос на иностранную валюту и одновременно предложение национальной валюты. Экспорт создает предложение иностранной валюты в данной стране и одновременно спрос на ее валюту за рубежом. Таким образом, экспорт позволяет стране «зарабатывать» иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.

Так же в данной работе мы рассмотрели виды котировок валюты. Установление курса иностранных валют в национальной (или наоборот) называется котировкой валют. В современных условиях котировка осуществляется государственными (национальными) и крупнейшими коммерческими банками. Имеется два метода котировки: прямая и косвенная. При прямой котировке , принятой в большинстве стран мира, в том числе и в Российской Федерации, 1,100 или 1000 денежных единиц иностранной валюты выражается в национальных валютах. При косвенной котировке , принятой в Англии и частично в США, за «основу» берется национальная валюта данной страны. 

Если анализировать работу данной курсовой, можно сделать вывод что валюта является незаменимой денежной единицей каждой страны. Без нее нельзя осуществить множество сделок и договоров. 

Выбор системы валютного курса какой-либо страной, выступая важнейшей составляющей макроэкономической стабильности и экономического роста, определяется уровнем развития и размерами экономики, степенью ее открытости, состоянием финансовых рынков, степенью диверсифицированности производства, состоянием платежного баланса, уровнем конкурентоспособности, величиной резервов иностранной валюты, степенью зависимости экономики от внешней торговли, общественно-политическим климатом в обществе, состоянием 



национальной денежной системы, природой и характером экономических потрясений, с которыми сталкивается та или иная страна. 

Предпосылкой осуществления эффективной макроэкономической политики выступает не только достоверное знание об ожидаемых изменениях валютного курса, но и выбор оптимальной с точки зрения достижения полной занятости и стабильного уровня цен системы валютного курса. 































































Список исследуемых источников и литературы

Мировая экономика. Введение во внешнеэкономическую деятельность./ Под ред. А.К. Шуркалина, Е.С. Цыпиной. – М.: Логос, 2000г. 

	Яковлев А.Л. Валютные операции и их учет. М., 1997г. 

Yarvard Business Review. – Российский экономический журнал.,ноябрь 2006г, февраль 2007г, март 2007г.

Жуков Н.И. Из истории мировых валютных систем//ЭКО.-1997г.-№9.-с.199-209

www.finance.rich4you.ru: статья «Валютный режим в России: прошлое и настоящее», автор Плетенв А., 2004

www.alexdl.ru/articles_23: «Виды валютных рынков», 2003

www.consultant.ru: Федеральный закон № 173-ФЗ от 10.12.2003 г., «О валютном регулировании и валютном контроле»

www.cbr.ru:«Оценка платежного баланса РФ за 2005 год», данные ЦБ РФ













































Приложение  1



Прогнозы курсов основных валют 	

               Прогноз на 30.06.2008      Потенциальный (абс.)  Рекомендуемая

USD/RUB	               23.76	                          0.2547	                  Накапливать

EUR/RUB	               35.53	                          -1.485	                  Продавать

EUR/USD	              1.5543	                          -0.0138	                   Сокращать



Валюты с максимальным потенциалом 31.03.2008

Место	Валюта	Потенциал на мес.

1	           ZAR	             7.94%

2	           CAD	             0.70%

3	           HKD	            -0.08%



Рейтинг валют по потенциалу роста относительно доллара США по состоянию на 31.03.2008

Место	  Валюта	                           Тикер	              Потенциал на мес., %

1	            Рэнд	                                      ZAR	                           7.94

2	           Канадский доллар	        CAD	                           0.6956

3	           Гонконгский доллар	         HKD	                           -0.0828

4	          Английский фунт	                   GBP	                           -0.253

5	          Норвежская крона	         NOK	                           -0.8995

6	          Австралийский доллар	         AUD	                           -1.3904

7	          Сингапурский доллар	         SGD	                           -2.3433

8	          Шведская крона	                   SEK	                           -2.6725

9	          Новозеландский доллар         NZD	                           -3.0068

10	          Российский рубль	         RUB	                           -4.1374

11	          Японская иена	                   JPY	                           -5.3713

12	          ЕВРО                                       EUR	                            -5.561

13	          Швейцарский франк	        CHF	                            -7.4821

















Приложение  1 (продолжение)



Официальные курсы ЦБ на 26.04.2008



Тикер    За 	 Название валюты                   Курс, руб.   Абс. изм., руб.   Отн. изм., %  Код 

 ISK	   100	    Исландских крон	               31.6959	 0.2339	     0.7434	   352

 TRY	   1	Новая турецкая лира               18.0606	 0.1992                 1.1153 	   949

 XDR	   1	СДР	                                       38.5418	 0.1905	     0.4967	    960        

UAH	   10	    Украинских гривен              46.8782	 0.1596	     0.3416	    980

 CNY	   10	    Китайских юаней	                33.5467	 0.1215	     0.3635	    156

 USD	   1	    Доллар США	                23.4391	  0.0943	     0.4039 	    840

 KZT	   100	    Казахских тенге	                19.4602	  0.0746	     0.3848	    398

 BYR	   1000 Белорусских рублей                 10.9388	  0.0466	     0.4278            974

 SGD	   1	   Сингапурский доллар           17.3366	  0.0275	     0.1589	    702

 AUD	   1	   Австралийский доллар         22.2109	  0.0263	      0.118             636

 JPY	   100	   Японских иен	                22.5963	  -0.051	      0.2252	    392

 GBP	   1	   Фунт стерлинг. С. Корол-ва 46.3813       -0.0772	    -0.1662	    826

 EUR	   1	   ЕВРО	                           37.1463	 -0.1143	      0.3068	    978

 CAD	   1	   Канадский доллар	               23.0111	 -0.1186	      0.5128	    124

 SEK	  10	   Шведских крон	               39.7887	-0.2003	       0.5009	    752

 DKK	  10	   Датских крон	               49.7667	 0.2104	        0.421	    208

 CHF	  1	  Швейцарский франк              23.0156	  -0.22	                 -0.9468	    756

 NOK	  10	   Норвежских крон	               46.6775	-0.3981                   0.8457	    578