Финансово-экономическая оценка проектных решений

НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АРХИТЕКТУРНО-СТРОИТЕЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ (СИБСТРИН)









Кафедра ПФУ





ИНДИВИДУАЛЬНАЯ РАБОТА

«Управление проектами»

Тема: Финансово-экономическая оценка проектных решений









Выполнил студент

Специальность 080502

“Экономика и управление на предприятии

(в строительстве)”, группа 453

Проверил Герасимов В.В.















НОВОСИБИРСК

2010


СОДЕРЖАНИЕ



Оценка схемы инвестирования проекта

Оценка факторов конъюнктуры инвестиционного цикла

Оценка финансового риска инвестирования




1 Оценка схемы инвестирования проекта



Финансово-экономическая оценка задачи по оценке схем инвестирования основана на определении соотношения заемных и 'собственных инвестиций, факторов конъюнктуры - оценки их влияния на эффективность, финансового риска - уровнем возврата инвестиций.

При оценке решений осуществляется предварительный отбор инженерных проектов предприятий с последующим обоснованием рациональной схемы инвестирования.

Расчетные параметры схем инвестирования приводятся в финансовом плане (Табл. 1, 2, 3).

Выпуск продукции в 1-й год - 50 % объёма,

2год и далее - 100 % объёма.

Расчетный период проекта 5 лет.

Значения параметров инвестирования определяются по формулам:



В= М * ОЦ



где, В - выручка;

М - мощность предприятия;

ОЦ - отпуска цена продукции.



МЗ=04*В

		

		где, М3 - материальные затраты;

0,4 - удельный вес материальных затрат в выручке.

ПЗ = 03 * В



где, ПЗ - производственные затраты;

0,3 - удельный вес производственных затрат в выручке.

А=О 1 * ОФ



где, А - амортизационные отчисления;

ОФ - фонды предприятия (инвестиции);

0,1 - удельный вес амортизационных отчислений.



КВ = М*КВу



М = ОФ



где, КВу - капитальные вложения в проект;

М - мощность производства.

Возврат кредита (Вкр) определяется суммой выплат за t-й договорной срок кредита (КР):







Сумма банковского процента (БП) определяется суммой выплат за t-й договорной срок с учетом ставки банковского процента (Пб):



БП = ∑Пбt * КРt, t=l



Долг акционерам (ДА) определяется суммой дивиденда за договорной срок с учетом ставки дивиденда (Сд)



ДА = ∑Сдt * ЧПt

где ЧП - чистая прибыль,

Условно-чистая прибыль (УЧП) равна:



УЧП =КРt1 + В - МЗ - Пз - КРtn – БП

Налог на прибыль (Нп) определяется нормативной ставкой (Сн):



Нп = УЧП * Сн



Чистая прибыль (ЧП) определяется по формуле:



ЧП=УЧП-Нп



Кумулятивная чистая прибьть (КЧП) определятся по формуле:

		

		КЧП = ∑ (ЧП-Д)



Таблица 1- Финансовый план (1схема) 

Параметры

Ед.

изм.

Период, лет





1

2

3

4

5

6

7

1. Выпуск

шт.

3000

6000

6000

6000

6000

6000

6000

2. Выручка

Руб.



120000

240000

240000

240000

240000

240000

240000

3. Инвестиции

Руб.



90000













4. Возврат кредита

Руб.





45000

45000

0

0

0

0

5. Материальные затраты

Руб.



48000

96000

96000

96000

96000

96000

96000

6.Производственные затраты,

Руб.

36300

72600

72600

72600

72600

72600

72600

 в т. ч. амортизация

Руб.



300

600

600

600

600

600

600

7. Возврат процента за кредит

Руб.



27000

27000









8. Условно-чистая прибыль

Руб.

35700

-600

-600

71400

71400

71400

71400

9. Налог на прибыль

Руб.

7140

0

0

14280

14280

14280

14280

10. Чистая прибыль

Руб.

28560

-600

-600

57120

57120

57120

57120

11. Дивиденды

Руб.

0

0

0

0

0

0

0

12. Кумулятивная чистая прибыль

Руб.

28560

-600

-600

57120

57120

57120

57120



Таблица 2- Финансовый план (2схема)

Параметры

Ед.

изм.

Период, лет





1

2

3

4

5

6

7

1. Выпуск

шт.

3000

6000

6000

6000

6000

6000

6000

2. Выручка

Руб.



120000

240000

240000

240000

240000

240000

240000

3. Инвестиции

Руб.



18000 72000













4. Возврат кредита

Руб.





9000

9000

0

0

0

0

5. Материальные затраты

Руб.



48000

96000

96000

96000

96000

96000

96000

6.Производственные затраты,

Руб.

36300

72600

72600

72600

72600

72600

72600

 в т. ч. амортизация

Руб.



300

600

600

600

600

600

600

7. Возврат процента за кредит

Руб.



4500

4500









8. Условно-чистая прибыль

Руб.

35700

57900

57900

71400

71400

71400

71400

9. Налог на прибыль

Руб.

7140

11580

11580

14280

14280

14280

14280

10. Чистая прибыль

Руб.

28560

46320

46320

57120

57120

57120

57120

11. Дивиденды

Руб.

2856

4632

4632

5712

5712

5712

5712

12. Кумулятивная чистая прибыль

Руб.

25704

41688

41688

51408

51408

51408

51408



Таблица 3- Финансовый план (3схема)

Параметры

Ед.

изм.

Период, лет





1

2

3

4

5

6

7

1. Выпуск

шт.

3000

6000

6000

6000

6000

6000

6000

2. Выручка

Руб.



120000

240000

240000

240000

240000

240000

240000

3. Инвестиции

Руб.



90000













4. Возврат кредита

Руб.





0

0

0

0

0

0

5. Материальные затраты

Руб.



48000

96000

96000

96000

96000

96000

96000

6.Производственные затраты,

Руб.

36300

72600

72600

72600

72600

72600

72600

 в т. ч. амортизация

Руб.



300

600

600

600

600

600

600

7. Возврат процента за кредит

Руб.



0

0









8. Условно-чистая прибыль

Руб.

35700

71400

71400

71400

71400

71400

71400

9. Налог на прибыль

Руб.

7140

14280

14280

14280

14280

14280

14280

10. Чистая прибыль

Руб.

28560

57120

57120

57120

57120

57120

57120

11. Дивиденды

Руб.

3427,2

6854,4

6854,4

6854,4

6854,4

6854,4

6854,4

12. Кумулятивная чистая прибыль

Руб.

25132,8

50265,6

50265,6

50265,6

50265,6

50265,6

50265,6



Расчеты осуществляются по трем схемам инвестирования. В качестве расчетного варианта проекта принимается вариант с показателем наибольшей эффективности инвесторов и определяется по формулам:



- для банка (Эи)

- для акционеров (ЭИ А)



- для предприятия (ЭИ П) 	       ЭИП = 



где ПБ и ДА - соответственно прибыль банка и акционеров

КРб и КРа - соответственно кредиты банка и акционеров.

Результаты расчетов сводятся в Таблице 4.



Таблица 4 - Показатели вариантов схем инвестирования

Наименование схем

финансирования

Показатели эффективности

вариантов проектов



1

2

3

1.Банковский кредит

0,6

0

2,84

2. Банковско-акционерный кредит

0,5

0,49

3,89

3. Акционерный кредит

0

0,5

4,13





Анализ результатов расчетов

На основании анализа полученных данных формируются причинноследственные связи и дается оценка вариантов инвестирования с учетом:

-изменения соотношения заемных и собственных инвестиций;

-изменения процентных ставок за кредит.

Проанализировав данные расчётов, можно сделать вывод, что наиболее предпочтительной схемой финансирования является акционерный кредит. При данной финансовой схеме фирма работает безубыточно на всем временном отрезке и имеет наибольшую кумулятивную чистую прибыль.




2 Оценка факторов конъюнктуры инвестиционного цикла



При оценке факторов осуществляется обоснование параметров инвестиций, определенных в соответствии с данными рациональной схемы раздела 2.1.

В качестве основных факторов принимаются изменения за расчетный срок параметров инвестиций: мощность, вероятность сбыта, дисконт, инфляция.

Расчет оценки эффективности вариантов проекта приводится в таблицах 5 и 6.

Для данного варианта расчёта используются следующие значения параметров, отражающих конъюнктуру инвестиционного цикла:

- коэффициент снижения мощности на расчетный период: 0,85

- коэффициент вероятности реализации продукции на расчётный период: 1,

- ставка процента на капитал на расчётный период, % в год: 8,

- процент инфляции на расчетный период, % в год: 5.

Результаты расчета представлены в таблице 5.



Таблица 5 – Параметры инвестиционного проекта

параметры

Ед.изм

период





1

2

3

4

5

6

7

1. Выпуск

Шт.

2550

5100

5100

5100

5100

5100

5100

2. Выручка

Руб.

102000

204000

204000

204000

204000

204000

204000

3.Реализация

Руб.

102000

204000

204000

204000

204000

204000

204000

4. Инвестиции

Руб.

90000













5. Возврат кредита

Руб.















6. Материальные затраты

Руб.

40800

81600

81600

81600

81600

81600

81600

7.Производственные затраты

Руб.

61710

61710

61710

61710

61710

61710

61710

8. Возврат процента за кредит

Руб.















9.Долг акционерам

Руб.

4855,2

4855,2

4855,2

4855,2

4855,2

4855,2

4855,2

10. Условно-чистая прибыль

Руб.

60690

60690

60690

60690

60690

60690

60690

11. Налог на прибыль

Руб.

12138

12138

12138

12138

12138

12138

12138

12. Чистая прибыль

Руб.

48552

48552

48552

48552

48552

48552

48552

13. Кумулятивная чистая прибыль

Руб.

43696,8

43696,8

43696,8

43696,8

43696,8

43696,8

43696,8

14. Кумулятивная прибыль с учетом дисконта

Руб.

37462,96

34687,93

32118,45

29739,31

27536,4

25496,66

37462,96

15. Индекс инфляции

Руб.

5%

5%

5%

5%

5%

5%

5%

16. Кумулятивная прибыль с учетом инфляции

Руб.

35589,81

32953,53

30512,53

28252,34

26159,58

24221,83

35589,81



Для данного варианта расчёта используются следующие значения параметров, отражающих конъюнктуру инвестиционного цикла:

- коэффициент снижения мощности на расчетный период, по годам: 0,4; 0,5; 0,6; 0,7; 0,8; 0,9; 1

- коэффициент вероятности реализации продукции на расчётный период, по годам: 1; 1,05; 1,1; 1,15; 1,2; 1,25; 1,3

- ставка процента на капитал на расчётный период, % в год: 8,

- процент инфляции на расчетный период, % в год по годам: 6, 5,5,4,4,3,3.

Результаты расчёта представлены в таблице 6.



Таблица 6 – Параметры инвестиционного проекта

параметры

Ед.изм

период





1

2

3

4

5

6

7

1. Выпуск

Шт.

1200

3000

3600

4200

4800

5400

6000

2. Выручка

Руб.

120000

252000

264000

276000

288000

300000

312000

3.Реализация

Руб.

120000

252000

264000

276000

288000

300000

312000

4. Инвестиции

Руб.

90000













5. Возврат кредита

Руб.















6. Материальные затраты

Руб.

19200

48000

57600

67200

76800

86400

96000

7.Производственные затраты

Руб.

36300

43560

50820

58080

65340

72600

36300

8. Возврат процента за кредит

Руб.















9.Долг акционерам

Руб.

13416

13027,2

12638,4

12249,6

11860,8

11472

13416

10. Условно-чистая прибыль

Руб.

167700

162840

157980

153120

148260

143400

167700

11. Налог на прибыль

Руб.

33540

32568

31596

30624

29652

28680

33540

12. Чистая прибыль

Руб.

134160

130272

126384

122496

118608

114720

134160

13. Кумулятивная чистая прибыль

Руб.

120744

117244,8

113745,6

110246,4

106747,2

103248

120744

14. Кумулятивная прибыль с учетом дисконта

Руб.

103518,5

93072,7

83606,41

75031,85

67268,84

60244,22

103518,5

15. Индекс инфляции

Руб.

5%

5%

4%

4%

3%

3%

5%

16. Кумулятивная прибыль с учетом инфляции

Руб.

54068,8

98342,59

88419,07

80262,16

72030,57

65250,78

58436,89



Значения параметров инвестирования определяются по формулам: - мощность на расчетный срок (Мt1)



М ti= М tl * К м ti ,



где М t=1 - мощность на исходный t1 год расчетного периода;

Кмti - коэффициент использования мощности в l-м году расчетного периода равный 0,9.

- реализация продукции на расчетный период (Рti)



Р= Вt1 *Квр

			

			
где Вt1 - выручка от реализации продукции в i-м году расчетного периода;

Кврti - коэффициент вероятности реализации в l-м году расчетного периода;

- индекс дисконта на расчетный срок (ИД):

- прибыль с учетом индекса дисконта (ПИ):

Оценка факторов конъюнктуры осуществляется в составе независимых переменных - факторов конъюнктуры приняты мощность, сбыт, а зависимых (определяемых) - ставка процента капитала, инфляция.

Рациональной схемой конъюнктуры для производственно-сбытового потенциала является вариант с наибольшими значениями кумулятивной прибыли КП на конец расчетного периода (КПtn):

КПtn~ мах.

Результаты расчетов сводятся в таблицу 7.



Таблица 7 - Показатели вариантов схем конъюнктуры

Характеристика

конъюнктуры



Показатели конъюнктуры



Кумулятивная

прибыль, ед.















М

Р

Квр

Ид



Средняя 

0,64

1

8

5

213279,43

Повышающая

0,4- 1

1,05 - 1,3

8

6-3

516810,9



Примечания: характеристики конъюнктуры:

- параметры - ставка процента на капитал, процент инфляции;

- изменения - рост, стабилизация, снижение.

Анализ результатов расчетов.

На основании анализа полученных данных можно сделать следующие выводы: коэффициенты снижения мощности и вероятности реализации продукции существенно влияют на объём выпуска продукции и выручку соответственно. Влияние дисконта туманно и загадочно ввиду непонимания природы явления. Высокие темпы инфляции резко снижают кумулятивную прибыль.

По показателю величины кумулятивной прибыли предпочтительным является второй вариант расчёта (таблица 6), который характеризуется повышением конъюнктуры рынка.



3 Оценка финансового риска инвестирования

инвестирование проект финансовый риск

При оценке финансового риска инвестиций осуществляется обоснование параметров, характеризующих способность проекта выполнять свои долговые обязательства. В качестве критерия оценки используется коэффициент покрытия (КП) за расчетный период:







Расчет оценки финансового риска осуществляется в соответствии с данными вариантов, принятых в разделе 2.1.

Результаты расчетов сводятся в таблице 8.



Таблица 8 - Показатели риска вариантов схем инвестирования

№ п/п

Наименование схем

Показатели риска по вариантам КП





1

2

3

4

5

6

7

1

Банковский кредит

5

1,59

1,59

5

5

5

5

2

Банковско-акционерный кредит

3,57

2,83

2,83

3,57

3,57

3,57

3,57

3

Акционерный кредит

3,4

3,4

3,4

3,4

3,4

3,4

3,4



Анализ результатов расчетов. На основании расчётов финансового риска видно, что выбранная схема инвестирования имеет низкий коэффициент покрытия в первый год и отсутствие динамики со второго по пятый год. Если рассматривать более длительный период, эта схема, будет проигрывать остальным и по величине кумулятивной прибыли.

Снижение ставок за кредит оказывает положительное влияние на финансовые показатели.

Таким образом, для эффективной деятельности предприятия необходимо разумное соотношение заёмных и собственных инвестиций, полное использование мощности с учётом платёжеспособного спроса.