Источники инвестирования на предприятии

Тема: Источники инвестирования на предприятии




Содержание



Источники инвестирования на предприятии………………………….

Задача…………………………………………………………………….

    Список использованной литературы……………………………………… 



3

9

14




Источники инвестирования на предприятии



Инвестирование – это процесс помещения денег в те или иные финансовые инструменты с расчетом на их увеличение и/или получение положительной величины дохода в будущем [2, с.12].

Источники инвестирования на предприятии отличаются большим разнообразием. В зависимости от отношения к собственности, источники инвестирования делятся на следующие виды:

		собственные;

		привлеченные;

		заемные [3, с.73].

При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства – как внешние источники инвестирования.

Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы  предприятий включают в себя первоначальные взносы учредителей в момент организации фирмы и часть денежных средств, полученных в результате хозяйственной деятельности, т.е. [5, c.23]:

		Прибыль. 

Ключевую роль в структуре собственных источников инвестирования предприятий играет прибыль. Она выступает как основная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. После уплаты налогов и других обязательных платежей в распоряжении предприятий остается чистая прибыль, часть которой может направляться на инвестирование. Как правило, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондах аналогичного назначения, создаваемых на предприятии.

Фонд накопления выступает как источник средств хозяйствующего субъекта, используемый для создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средств и т.д. Динамика фонда накопления отражает изменение имущественного состояния хозяйствующего субъекта, увеличение его собственных средств.

		Амортизационные отчисления.

Важным источником инвестирования на предприятиях являются амортизационные отчисления, т.е. денежное выражение той части основных фондов, которая в процессе их использования переносится на вновь созданный продукт [4, с.46]. Функционируя длительное время, основные производственные фонды постепенно изнашиваются и переносят свою стоимость на готовую продукцию частями. Поскольку основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого воспроизводственного цикла, предприятия осуществляют затраты на их восстановление по истечении нормативного срока службы. Денежные средства, высвобождающиеся в процессе постепенного восстановления стоимости основных производственных фондов, аккумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизационном фонде. Таким образом, при реализации продукции (услуг) у предприятия образуется денежный амортизационный фонд, который используется для инвестирования. Амортизационные отчисления становятся одним из главных источников инвестирования, осуществляемого коммерческими предприятиями и организациями.

Величина амортизационного фонда зависит от объема основных фондов предприятия и используемых методов начисления. В хозяйственной практике применяют метод равномерной (прямолинейной) и ускоренной амортизации.

При линейном методе начисление амортизационных средств производится по единым нормам амортизации, установленным в процентах к первоначальной стоимости основных средств. При отклонении от нормативных условий использования основных средств нормы амортизации могут быть откорректированы с помощью так называемых поправочных коэффициентов.

Расчет величины амортизационных отчислений при линейном методе производится по формуле

А = С H/100 (k1 + k2 + ... +kn),   [1, c.47]

где А — величина амортизационных отчислений;

      С — первоначальная стоимость основного средства;

      Н — норма амортизации, %;

	      k —  поправочный коэффициент.

При использовании метода ускоренной амортизации в странах с рыночной экономикой начисление ее осуществляется с учетом уменьшающегося остатка балансовой стоимости основных средств или методом суммы чисел.

В первом случае сумма амортизационных отчислений определяется на основе фиксированного процента от остаточной стоимости основных средств. При этом годовые амортизационные отчисления постоянно уменьшаются. Если последовательно соотнести значения годовых амортизационных отчислений к величине первоначальной стоимости основных средств, полученные нормы амортизационных отчислений образуют определенную регрессивную шкалу. 

Совокупные амортизационные отчисления за весь нормативный период, рассчитанные по методу уменьшающегося остатка, не возмещают полную стоимость основных средств. В связи с этим на практике часто применяется сочетание метода уменьшающегося остатка и линейного метода. Переход к линейному методу во второй половине периода службы основных фондов позволяет достичь полной амортизации первоначальной стоимости основных средств.

При использовании метода суммы чисел годовые значения амортизации также понижаются на протяжении срока службы основных фондов. Однако в отличие от предшествующего метода здесь обеспечивается полное возмещение амортизируемой стоимости. Расчет годовой нормы амортизации производится по формуле

Ht = 2(T – t + 1)/ Т(Т+ 1),   [1, c.48]

где Ht — годовая норма амортизации в t-м году, %; 

       Т — нормативный срок службы основных фондов, лет; 

       t — год, для которого исчисляется норма амортизации. 

При ускоренной амортизации в первую половину периода службы основных фондов в амортизационный фонд отчисляется до двух третей их стоимости. Преимуществом этого метода по сравнению с линейным является сокращение потерь вследствие недовозмещения стоимости основных фондов в случае их замены из-за морального износа до окончания установленного срока службы.

		Средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий. 

		Поступления от штрафов, пени, неустоек.

		Реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов.

		Денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, и др.

К привлеченным относят средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций; поступления паевых и иных взносов членов трудового коллектива, физических и юридических лиц в уставный капитал; а также средства коммерческих структур, предоставляемые безвозмездно на целевое инвестирование; государственные средства, предоставляемые на целевое инвестирование в виде дотаций, грантов и долевого участия [3, c.75]. Государственное инвестирование осуществляется чаще всего в рамках государственных программ поддержки предпринимательства на федеральном и региональном уровнях. При инвестировании путем предоставления грантов и дотаций денежные средства обычно выделяются под конкретный проект на безвозмездной основе. Долевое участие государства предполагает, что оно через свои структуры выступает в качестве долевого вкладчика, остальная часть необходимых инвестиционных вложений осуществляется коммерческими структурами.

Под заемными понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства, бюджетные кредиты, целевой государственный инвестиционный кредит и другие средства. Целевые государственные кредиты предоставляются, как правило, конкретному предприятию (или под определенный инвестиционный проект) на льготной основе. Вместе с тем государство устанавливает величину процентных ставок, срок и порядок возврата кредита [5, c.23].

Инвестиционный лизинг также является заемным источником инвестирования на предприятии. В наиболее общем смысле лизинг (от англ. lease — аренда) рассматривают как комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду [3, с.91]. Лизинг представляет собой вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей. В роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт – лизинговая компания, банк. По своему экономическому содержанию лизинг относится к производственным инвестициям, в процессе реализации которых лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты, осуществленные в материальной и денежной формах, и выплатить вознаграждение. Лизинг можно рассматривать как особую форму, имеющую признаки и производственного инвестирования, и кредита. Двойственная природа лизинга заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество с целью получения дохода, а с другой стороны, сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности) [3, c.92].

Преимущества инвестиционного лизинга состоят в следующем: предоставляются дополнительные услуги; процентная ставка может быть фиксированной или плавающей; процент вычитается из суммы налогооблагаемой   прибыли; меньший размер платежей в погашение при более длительном сроке лизинга; может не требоваться дополнительное обеспечение. Недостатки: необходимо    дополнительное обеспечение; процентная ставка может быть высокой; в конце срока аренды могут потребоваться дополнительные платежи.

К заемным финансовым средствам относятся иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений в денежной форме международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий различных форм собственности, частных лиц. Иностранные инвестиции – это все виды вложений имущественных (денежных) и интеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а также зарубежными филиалами российских юридических лиц в объекты предпринимательской и других видов деятельности на территории России с целью получения последующего дохода [1, c.350]. В иностранном инвестировании принимают участие зарубежные страны, международные финансовые институты, отдельные организации, институциональные инвесторы, банки, а также кредитные учреждения. Привлечение иностранных инвестиций обеспечивает развитие международных экономических связей и внедрение передовых научно-технических достижений.

Источником инвестирования на предприятии может быть венчурное инвестирование. Понятие «венчурный капитал» (от англ. venture – риск) означает рисковые инвестиции. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Инвестируются обычно компании, работающие в области высоких технологий. Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах. Преимущества венчурного инвестирования состоят в следующем: повышение устойчивости собственного капитала; отсутствие расходов на выплату долга и процентов, дополнительных потребностей в ликвидности; возможность использования опыта венчурных инвесторов в сфере менеджмента и финансов; венчурное инвестирование позволяет компании достичь достаточного уровня зрелости для обеспечения возможности инвестирования другими способами, в частности путем продажи акций на фондовом рынке. К недостаткам венчурного инвестирования относят следующие: сложность получения: процесс привлечения венчурного капитала требует больших затрат времени и сопряжен с трудностями; разводнение акционерного капитала; высокий риск, отсутствие гарантированного успеха; ожидание высоких доходов со стороны венчурных инвесторов; экономический контроль над компанией может быть передан венчурным инвесторам [1, c.45].

Инвестирование возможно посредством франчайзинга. Франчайзинг представляет собой передачу или продажу фирмой, широко известной на рынке, лицензии на ведение бизнеса под своим товарным знаком другой фирме за определенное вознаграждение [3, c.79]. Лицензия (право) на технологию и товарный знак, предоставляемая за компенсацию, называется франчайз (франшиза); фирма, передающая право на ведение деятельности под своим товарным знаком за вознаграждение, — франчайзор; фирма, получающая это право за вознаграждение и обязующаяся соблюдать требуемые стандарты качества, – франчайзодержатель (франчайзиат). Особенностью франчайзинга является комбинация ноу-хау франчайзора с капиталом франчайзодержателя. Предприятия, работающие по франчайзу, получили значительное распространение в таких отраслях, как общественное питание, автоуслуги, автопрокат, гостиничное хозяйство. Франчайзинг как способ мобилизации капитала характеризуется возможностью быстрого поступления денежных средств при незначительном риске. Общая сумма инвестиций, привлекаемых посредством франчайзинга, существенно превышает размеры капиталовложений, мобилизуемых традиционными способами. Источником ресурсов при франчайзинге является капитал франчайзодержателей. Для инвесторов (франчайзодержателей) преимущества франчайзинга состоят в предоставлении им возможности стать самостоятельными предпринимателями, организовать ведение бизнеса под признанным товарным знаком, использовать апробированные формы предпринимательства. Обычно франчайзодержатели формируют свой капитал за счет собственных ресурсов, а также банковских кредитов и средств, получаемых от залога имущества.

Источниками инвестирования на предприятии могут служить денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, ассоциаций и других объединений предприятий; инвестиционные ассигнования из государственных и местных бюджетов, а также из соответствующих внебюджетных фондов.

Инвестиционная политика в России в настоящее время направлена на снижение величины бюджетных ассигнований и одновременное увеличение доли собственных средств организаций, частных инвестиций и заемных средств [3, c.74].

Осуществление хозяйственной реформы активно развивает инвестирование за счет собственных источников инвесторов (предприятий, организаций, акционерных обществ) [4, c.46]. Ранее эти источники не имели существенного значения в инвестировании и ограничивались незначительными затратами на капитальное строительство, капитальный ремонт. Представляется, что дальнейшее развитие экономической реформы в народном хозяйстве будет способствовать повышению доли в источниках собственных средств предприятий и организаций.

При недостатке собственных средств предприятия привлекают на капитальные вложения кредитные ресурсы (кредиты банков, инвестиционных фондов и займы других хозяйственных организаций). Использование долгосрочного кредита усиливает материальную ответственность коммерческих организаций и предприятий за неэкономное и неэффективное расходование средств, направляемых на инвестирование капитальных вложений, соблюдение сроков ввода в действие основных фондов. 

Как правило, структура источников инвестирования изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег, удорожанием кредита. 

Таким образом, источники инвестирования на предприятии отличаются большим разнообразием. В зависимости от отношения к собственности, источники инвестирования делятся на собственные, привлеченные, заемные. При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства – как внешние источники инвестирования.


2. Задача



	На основе данных табл. 10 рассчитать экономическую эффективность инвестиционных проектов:       

- чистый приведенный доход;     

- индекс рентабельности; 

- внутреннюю норму прибыли;    

- срок окупаемости; 

- дисконтированный срок окупаемости.

Составить аналитическое заключение о целесообразности инвестиций, обосновать выбор варианта инвестиционных вложений.   



Таблица 10

Исходные данные для расчета





Проект



Денежные потоки по годам, млн р.



Ставка

процента, %

Инвестиции, млн р.



Уровень инфляции, %



1

2

3

4

5 



1

2

3



А

11,4

15,0

24,4

30,0

41,0

11

22,0

12,0

12,0

14

Б

21,0

21,0

21,0

24,8

22,0

11

47,0

67,0

6

14



Решение 



	1. Рассчитаем чистый приведенный доход – NPV:

			Чистый приведенный доход рассчитывается по формуле:

		

		NPV =  ,

		

		где NPV – чистый приведенный доход;

		      СF – приток (отток) средств в i-м году; i = 1, 2, …n;

		      r –   коэффициент дисконтирования (норма процента);

		      n –  продолжительность проекта;

		      I – инвестиции в i-м году;

		      k –  длительность периода инвестирования;

			      h –  прогнозируемый индекс инфляции.

			

				Рассчитаем чистый приведенный доход для проекта А:

			



	Рассчитаем чистый приведенный доход для проекта Б:

	

	



Таким образом, NPV= 47,74 млн.р., NPV= – 16,11 млн.р. NPV> 0, значение NPV положительное, это означает, что фактические доходы, приведенные по стоимости средств времени инвестирования, на 47,74 млн.р. больше вложенного капитала, проект А является прибыльным, его следует принять. NPV< 0, следовательно проект Б убыточный. Проект Б следует отвергнуть, так как он не принесет дополнительный доход на вложенный капитал. 



2. Рассчитаем индекс рентабельности (PI):

Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

PI = / I РРас  

     

PI=



PI=



	Сравнение инвестиционных проектов по критерию «индекс рентабельности» показывает, что проект А является более эффективным: PI>1. Инвестирование в проект А выгодно, следовательно, проект А следует принять. Так как PI< 1, проект Б не обеспечивает необходимого уровня рентабельности, его следует отвергнуть.  

	

	3. Рассчитаем внутреннюю норму прибыли (IRR):

	Под внутренней нормой прибыли инвестиций (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю.

	

	Для проекта А:

	

	

	

	

	

	r = 0,443;    IRR= 44,3 %.

	

	Для проекта Б:

	

	



r = 0,0428;   IRR= 4,28 %.



	Таким образом, внутренняя норма прибыли для проекта А составляет 44,3 %, а для проекта Б она значительно меньше и равна 4,28 %. Внутренняя норма прибыли проекта А выше внутренней нормы прибыли проекта Б, следовательно, эффективность капиталовложений в проект А больше чем в проект Б. Внутренняя норма прибыли проекта А также больше ставки дисконтирования, значит, чистый приведенный доход является положительным, инвестиционный проект А следует принять. Проект Б следует отвергнуть.

	

	4. Рассчитаем срок окупаемости (PP):

		Общая формула расчета PP имеет вид: 

	.

	Срок окупаемости находим следующим образом:

1) находим сумму денежных поступлений за целое число подстановок, при котором такая сумма оказывается наиболее близкой к величине инвестиций, но не меньше ее;

2) определяем, какая часть суммы инвестиций осталась непокрытой;

3) делим этот непокрытый остаток на величину денежных поступлений в следующем целом периоде, чтобы определить какую часть остаток оставит от этой величины. Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими образует срок окупаемости.



Для проекта А:

		Сумма инвестиций для проекта А составляет 46 млн.р.

	11,4 + 15,0 + 24,4

	46,0 – 11,4 – 15,0 = 19,6

	

	Срок окупаемости проекта А составляет 2,8 года.

	

	Для проекта Б:

	Сумма инвестиций для проекта Б составляет 120 млн.р.

	21,0 + 21,0 + 21,0 + 24,8 + 22,0

	120,0 – 21,0 – 21,0 – 21,0 – 24,8 – 22,0 = 10,2

	Так как сумма инвестиций для проекта Б больше суммы денежных потоков (120 млн.р.>109,8 млн.р.), срок окупаемости проекта Б составит более 5 лет, что не выгодно.

	Таким образом, проект А эффективнее проекта Б. Следует принять проект А.

	

	5. Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости (DPP):

	Для расчета дисконтированного срока окупаемости в расчет принимаются дисконтированные денежные потоки, используется следующая формула:

	DPP = .

		Для проекта А:

	10,27 + 12,17 + 17,84 + 19,76

	46,0 – 10,27 – 12,17 – 17,84 = 5,72

	

	Дисконтированный срок окупаемости проекта А составляет 3,3 года.

	

	Для проекта Б:

	18,92 + 17,04 + 15,36 + 16,34 + 13,06

	120,0 – 18,92 – 17,04 – 15,36 – 16,34 – 13,06 = 39,28.

	Дисконтированный срок окупаемости проекта Б составляет более 5 лет. 

	Так как дисконтированный срок окупаемости проекта А меньше дисконтированного срока окупаемости проекта Б, проект А эффективнее проекта Б. По данному критерию также следует принять проект А.

	

	Таким образом, проанализировав полученные данные можно сделать вывод о том, что инвестирование в проект А эффективнее вложения инвестиций в проект Б. 

	Проект А является прибыльным. Значение NPV положительное, это означает, что фактические доходы, приведенные по стоимости средств времени инвестирования, больше вложенного капитала. Современная стоимость денежного потока проекта А превышает первоначальные инвестиции (индекс рентабельности проекта PI>1), обеспечивая тем самым наличие положительного чистого приведенного дохода – NPV. Внутренняя норма прибыли проекта А выше внутренней нормы прибыли проекта Б, следовательно, эффективность капиталовложений в проект А больше чем в проект Б. Срок окупаемости инвестиций в проект А меньше срока окупаемости инвестиций в проект Б, таким образом, по данному критерию проект А также выгоднее проекта Б. 

	Проект Б убыточный, так как он не принесет дополнительный доход на вложенный капитал, затраты превышают доходы, срок окупаемости инвестиций в данный проект более 5 лет (NPV<0, PI<1, IRR<IRR, PP>PP, DPP>DPP).

	Следовательно, следует принять проект А и отвергнуть проект Б.          

	
Список использованной литературы

	

		Вахрин П.И., Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – М.: Дашков и К°, 2005. – 380с.

		Деева А.И. Инвестиции: Учебное пособие . – М.: Экзамен, 2004. – 320с.

		Инвестиции: Системный анализ и управление / Под ред. К.В. Балдина. – М.: Дашков и К°, 2007. – 288с.

		Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – М.: Дашков и К°, 2006. – 376с.

		Чиненов М.В. Инвестиции: Учебное пособие . – М.: КНОРУС, 2007. – 248с.

2