Валютный курс и факторы, на него влияющие

СОДЕРЖАНИЕ



      Введение……………………………………………………………………….…3

Понятие валютного курса………………………………………………….....4

Понятие и классификация валютных курсов……………………………….4

Режимы валютных курсов…………………………………………………...8

Факторы, влияющие на валютный курс…………………………………....12

Структурные факторы……………………………………………..………..12

Конъюнктурные факторы……………………………………………..……16

Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования...22

 Заключение …………………………………………………………………….32

Список использованных источников……………………………………….…34







































                                                ВВЕДЕНИЕ



Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный валютный курс, т.к. развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран.

С развитием тесного международного сотрудничества остро встал вопрос о совместном урегулировании время от времени возникающих кризисов мировой валютной системы. На разных исторических этапах возникали различные способы выхода из создавшейся ситуации. Далеко не последнюю роль в этих способах играл и играет валютный курс. Данная проблема делает актуальной тему настоящей курсовой работы.

Цель курсовой работы – изучить валютный курс, выявить факторы, влияющие на него.

Поставленная цель исследования предусматривает необходимость решения следующих задач:

		проанализировать понятие и сущность валютного курса;

		изучить режимы валютных курсов;

		проанализировать влияние различных факторов на валютный курс;

		раскрыть макроэкономическую роль валютного курса. 

Объект исследования – валютный курс.

Предмет исследования – виды, режимы валютных курсов, курсообразующие факторы. 

 Теоретическую и методологическую основу работы составили труды отечественных экономистов Е. Балацкого, А. Серебренникова, А. Холопова.



     

        1.Понятие валютного курса. 



1.1 Понятие и классификация валютных курсов.

Валютный курс - «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах.

Валютный курс  является важным элементом валютной системы, так как развитие международных экономических отношений  требует  измерения  стоимостного  соотношения  валют  разных  стран.  Валютный  курс  необходим для:  

		взаимного  обмена  валютами  при  торговле  товарами,  услугами,  при  движении  капиталов  и  кредитов.  Экспортер  обменивает  вырученную  иностранную  валюту  на  национальную,  так  как  валюты  других  стран  не  могут  обращаться  в  качестве  законного  покупательного  и  платежного  средства  на  территории  данного  государства.  Импортер  обменивает  национальную  валюту  на  иностранную  для  оплаты  товаров,  купленных  за  рубежом.  Должник  приобретает  иностранную  валюту  на  национальную  для  погашения  задолженности и выплаты процентов по внешним займам;  

		сравнения  цен  мировых  и  национальных  рынков,  а  также  стоимостных  показателей  разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;  

			периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.   [4, с.45 - 46]                                

	   Внешне  валютный  курс  представляется  участникам  обмена  как  коэффициент  пересчета  одной  валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке.  Однако стоимостной основой  валютного курса является покупательная  способность  валют,  выражающая  средние  национальные  уровни  цен  на  товары,  услуги,  инвестиции.  Эта  экономическая (стоимостная)  категория  присуща  товарному  производству  и  выражает  производственные  отношения  между  товаропроизводителями  и  мировым  рынком.  Поскольку  стоимость  является  всеобъемлющим  выражением  экономических  условий  товарного  производства,  то  сравнимость  национальных  денежных  единиц  разных  стран  основана  на  стоимостном  отношении,  которое  складывается  в  процессе  производства  и  обмена.  Производители  и  покупатели  товаров  и  услуг  с  помощью  валютного  курса  сравнивают  национальные  цены  с  ценами  других  стран.  В  результате  сопоставления  выявляется  степень  выгодности  развития  какого-либо  производства  в  данной  стране  или  инвестиций за рубежом. Как бы ни искажалось действие закона стоимости, валютный курс в  конечном счете подчиняется его действию,  выражает взаимосвязь национальной и мировой  экономики, где проявляется реальное курсовое соотношение валют.  При  продаже  товаров  на  мировом  рынке  продукт  национального  труда  получает  общественное  признание  на  основе  интернациональной  меры  стоимости.  Тем  самым  валютный  курс  опосредствует  абсолютную  обмениваемость  товаров  в  рамках  мирового  хозяйства.  Стоимостная  основа  валютного  курса  обусловлена  тем,  что  в  конечном  счете  интернациональная  цена  производства,  лежащая  в  основе  мировых  цен,  базируется  на  национальных  ценах  производства  в  странах,  являющихся  основными  поставщиками  товаров на мировой рынок.  В связи с резким увеличением международного движения капиталов на валютный курс  влияет  покупательная  способность  валют  по  отношению  не  только  к  товарам,  но  и  финансовым активам.[4, с.46]

	 Валютный курс позволяет рассчитать цену экспорта или импорта, а также объем международных инвестиций во внутренней валюте. На макроэкономическом уровне валютный курс связан с инфляцией и рядом других показателей, например издержками, которые необходимо оценить для проведения международных сопоставлений. Тем самым валютный курс может служить индикатором внешней конкурентоспособности и показывать, в каком направлении следует корректировать платежный баланс страны. Но прежде всего валютный курс является денежным показателем. Он сигнализирует рынку о проводимых мерах денежно-кредитной политики. Например, в отсутствие любых других изменений в экономической среде обесценение валюты может свидетельствовать о слабой денежно-кредитной политике по сравнению с денежно-кредитной политикой других стран. [6, с. 12]

 Валютный курс может выступать в качестве целевого ориентира проводимой экономической политики. Государство в состоянии активно управлять валютным курсом, так же как и другими компонентами денежно-кредитной политики, для достижения желаемых результатов в области инфляции, реального сектора или платежного баланса. В рыночной экономике валютным курсом возможно манипулировать напрямую. Это коренным образом отличает его от других денежных показателей, таких как денежные агрегаты, ликвидность в банковской системе или процентные ставки. В краткосрочном периоде валютный курс влияет на реальную экономику и платежный баланс страны. А в долгосрочном периоде его влияние в определенной степени может быть нейтрализовано движением внутренних цен в ответ на изменение валютного курса. Длительность и синхронность обратной связи между валютным курсом и ценами является предметом для теоретических дискуссий и прикладных исследований. В идеальном случае при наличии полной и абсолютной связи между валютным курсом и внутренними ценами власти не в состоянии управлять реальным валютным курсом. Такой точки зрения придерживаются монетаристы, которые полагают, что денежно-кредитная политика не способна влиять на реальную экономику в долгосрочном периоде. Данный постулат, несмотря на его спорность, оказал серьезное влияние на денежно-кредитную политику многих стран в последние десятилетия. [6, с.12-13]

Различают реальный и номинальный валютный курс. 

Номинальный валютный курс — курс между двумя валютами, цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты:

Еn = Сf/Сd         

где Еn — номинальный валютный курс; Сf — иностранная валюта; Сd — национальная валюта.

    В большинстве случаев, говоря о валютном курсе, понимают номинальный валютный курс. Однако номинальный валютный курс более применим для измерения текущих сделок и расчетов с клиентами, но для измерения тенденций в долгосрочной перспективе он неудобен, поскольку стоимость как иностранной, так и национальной валюты изменяется, как и у любого другого товара,  параллельно с изменением общего уровня цен в стране. Подобно тому как цены товаров и другие макроэкономические показатели (ВНП национальный доход) в целях межвременной   сопоставимости переводят из текущих цен в постоянные, так и валютный курс может быть переведен в реальное измерение. Для этого нужно принять во внимание уровень инфляции как в своей стране, поскольку он влияет на стоимость иностранной валюты, так и в зарубежном государстве, поскольку он влияет на стоимость иностранной валюты, к которой котируется национальная валюта. [3, с. 42-43]

Изменения общего уровня цен в странах обычно оцениваются с помощью тех или иных  индексов цен, чаще всего с помощью индекса потребительских цен, который, как считается, наилучшим образом отражает уровень инфляции. Экономический смысл любого индекса цен заключается в том, что стоимость определенной корзины товаров и услуг, принятая за базовую в определенном году, сравнивается со стоимостью той же корзины в текущем году. Учет уровня  инфляции  в обеих странах  при  оценке  валютного  курса позволяет перевести  номинальный  валютный курс в реальный.

Реальный валютный курс  — номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта:

Er  = En x (Pf /Pd),

где  Er  - реальный валютный курс,

       Pf  - индекс цен зарубежной страны,

       Pd  - индекс цен своей страны. 

 Формула показывает, что реальный валютный курс — это соотношение цены корзины товаров за рубежом, переведенной из иностранной валюты в национальную с  помощью номинального валютного курса (номинальный валютный курс, умноженный на индекс цен зарубежной страны), и цены корзины тех же товаров в своей стране (индекс цен своей страны). Проще говоря, для выяснения реального обменного курса цену корзины иностранных товаров переводят в национальную валюту по номинальному курсу и делят на цену корзины таких же местных товаров. Индекс реального валютного курса показывает его динамику с поправкой на темпы инфляции в обеих странах. Если темп инфляции у себя в стране превышает зарубежный, то реальный валютный курс национальной валюты будет выше номинального. [3, с.43]



 1.2 Режимы валютных курсов.


       Гипотетически существуют пять систем валютных курсов: свободное плавание; управляемое плавание; фиксированные курсы; целевые зоны; гибридная система валютных курсов. 

Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения. примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности. [8, с.21]

Международный валютный фонд в свою очередь  выделяет следующие режимы:

		Отсутствие национального платежного средства (официальная или формальная долларизация). В качестве законного платежного средства используют валюту другого государства. Власти, решившиеся на официальную долларизацию, полностью отказываются от внутренней денежно-кредитной политики, что может рассматриваться как самая жесткая форма фиксированного валютного курса. Такой режим установлен в Эквадоре, Сальвадоре, Панаме, Кирибати.

		Отсутствие реального платежного средства (валютный союз). Страна становится членом валютного, или денежного союза, где все участники объединения используют одно законное платежное средство. Как и в случае с официальной долларизацией, власти теряют денежно-кредитный суверенитет. Это, например, страны Еврозоны. 

		Валютное направление. Денежные власти принимают на себя обязательство обмена национальной валюты на иностранную по фиксированному курсу, которое закрепляется на законодательном уровне. Денежная база полностью обеспечивается золотовалютными резервами, а центральный банк теряет функции денежно-кредитного регулятора и кредитора последней инстанции. Страны – Босния и Герцеговина, Болгария, Гонконг, Джибути, Эстония, Литва. Традиционная фиксация к якорной валюте или к валютному депозиту. Страна формально или неофициально привязывает свою валюту к валюте другой страны или к корзине валют. Корзина состоит из валют главных внешнеторговых или финансовых партнеров, веса в ней задаются исходя из географического распределения торговли товарами и услугами, а также движения капитала. Валютный композит может быть стандартизирован, если якорем выступает СДР. Валютный курс колеблется в рамках узкого диапазона в 1±% от центрального паритета, или же разница между максимальным и минимальным значениями курса не должна превышать 2% в течение двух месяцев. Страны, фиксирующие курсы к корзине: Ботсвана, Фиджи, Латвия, Ливия, Мальта, Марокко, острова Самоа, Вануату.

		Ползущая привязка. Валютный курс периодически корректируется на заданную величину по отношению к якорной валюте или корзине валют. Размер девальвации может быть фиксированным либо обусловливаться количественными индикаторами (инфляционным дифференциалом с главным внешнеторговым партнером, разницей между целевой и прогнозной инфляцией, спредом между валютными курсами официального и парцельного рынков). Ползущая привязка определяется как запаздывающая, если девальвация компенсирует накопленный дифференциал количественного индикатора, или как опережающая, если девальвация соответствует прогнозному дифференциалу. Страны: Боливия, Коста-Рика, Гондурас, Никарагуа, Соломоновы острова, Тунис, Гондурас.

		Фиксация в рамках горизонтального коридора. Валютный курс свободно колеблется в заданном диапазоне значений, который определяется в ±1% от формального или неофициального центрального паритета. В любой момент времени власти готовы с помощью прямых или косвенных интервенций защитить горизонтальный коридор. Страны: Дания, Словения, Кипр, Венгрия, Тонга.

		Фиксация в рамках наклонного (ползущего) коридора. Валютный курс осуществляет свободное плавание в пределах ±1% от формального или неофициального центрального паритета, который периодически корректируется. Как и в случае с ползущей привязкой, наклонный коридор может иметь запаздывающий или опережающий характер. Гибкость валютного курса рассматривается как функция от ширины валютного коридора. Границы диапазона колебаний могут быть симметричными относительно центрального паритета или постепенно асимметрично расширяться во времени. Страны: Беларусь.

		Жестко управляемое плавание без предопределенного диапазона колебаний. Денежные власти с помощью прямых или косвенных интервенций удерживают валютный курс возле долгосрочного тренда без предустановленного диапазона колебаний или без заданного целевого валютного курса. Направление и частота коррекции валютного курса определяются позицией платежного баланса страны, объемом золотовалютных резервов, конъюнктурой валютного рынка и т.д. Интенсивность и эффективность валютных интервенций характеризуют степень жесткости управления валютным курсом. Страны: Бангладеш, Камбоджа, Египет, Ямайка, Иран и другие. 

		Независимое плавание. Валютный курс определяется рынком самостоятельно, исходя из соотношения спроса и предложения. Если валютные интервенции проводятся, то они направлены на сглаживание и предотвращение колебаний валютного курса, не соответствующих фундаментальным макроэкономическим факторам. Страны: Бразилия, Новая Зеландия, Норвегия, Швеция, Япония и другие. [6, с.48-50]

















































    







    2. Факторы, влияющие на валютный курс. 



2.1 Структурные факторы

Как любая цена, валютный курс отклоняется  от  стоимостной  основы — покупательной  способности  валют —  под  влиянием  спроса  и  предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов.  Многофакторность  валютного  курса  отражает  его  связь  с  другими  экономическими  категориями — стоимостью,  ценой,  деньгами,  процентом,  платежным  балансом  и  т.д.  Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних,  то других факторов.[4, с.47]

 Различают структурные и конъюнктурные факторы. Структурные действующие в долгосрочном периоде. Среди них выделяют следующие факторы:

1.  Темп  инфляции.  Соотношение  валют  по  их  покупательной  способности (паритет  покупательной  способности),  отражая  действие  закона  стоимости,  служит  своеобразной  осью валютного курса. Поэтому на валютный курс  влияет темп инфляции. В качестве примера, демонстрирующего влияние уровня инфляции на валютный курс, можно привести изменение курса рубля к доллару США.[4, с.47]  Так, в 1990-1995 гг. объем ВВП в России сократился на 51%, а цены возросли в 5840 раз. В этих условиях валютный курс рубля катастрофически упал: в среднем он составлял 69,9 руб. за 1 дол. США в 1991 г., 25 апреля 1995 г. – 5130 руб. за 1 дол. США, а 29 апреля 1997 г. – 5760 руб. за 1 дол. США. [8, с.24] Чем  выше темп  инфляции  в  стране,  тем  ниже  курс  ее  валюты, если  не  противодействуют  иные  факторы.  Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности  и  тенденцию  к  падению  их  курса  к  валютам  стран,  где  темп  инфляции  ниже. Данная  тенденция  обычно  прослеживается  в  средне-  и  долгосрочном  плане.  Выравнивание  валютного  курса,  приведение  его  в  соответствие  с  паритетом  покупательной  способности  происходят  в  среднем в течение двух лет. Это  объясняется  тем,  что ежедневная котировка  курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные  курсообразующие факторы.  В 80-е годы часто  имели место  отклонения валютного курса от  паритета  более  чем на  30%. Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных  факторов,  изменяются  в  соответствии  с  законом  стоимости,  с  изменением  покупательной  способности денежных единиц.  Зависимость валютного курса от темпа  инфляции  особенно  велика  у стран с большим  объемом  международного  обмена  товарами,  услугами и  капиталами. Это объясняется  тем,  что  наиболее  тесная  связь  между  динамикой  валютного  курса  и  относительным  темпом  инфляции  проявляется  при  расчете  курса  на  базе  экспортных  цен.  Цены  мирового  рынка  представляют  собой  денежное  выражение  интернациональной  стоимости.  Что  касается  импортных  цен,  то  они  менее  приемлемы  для  расчета  относительного  паритета  покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного  курса.  Индекс  оптовых  цен  приемлем  для  такого  расчета  лишь  для  развитых  стран,  где  структура  оптовой  внутренней  торговли  и  экспорта  в  известной  мере  сходна.  В  других  странах в этот индекс не входят  многие экспортируемые товары. Подобный  расчет на базе    30 розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся  объектом  мировой  торговли.  В  конечном  счете  на  мировом  рынке  происходит  стихийное  выравнивание  курсов  национальных  денежных  единиц  в  соответствии  с  реальной  покупательной способностью.  Реальный  валютный  курс  определяется  как  номинальный  курс (например,  рубль  к  доллару), умноженный на отношение уровней цен России и США. Это обусловлено тем, что  международные  расчеты  осуществляются путем  купли-продажи  необходимой  иностранной  валюты участниками внешнеэкономических связей. [4, с. 47-48]                                                                                                               

2. Состояние  платежного  баланса.  Активный  платежный  баланс  способствует  повышению  курса  национальной  валюты,  так  как  увеличивается  спрос  на  нее  со  стороны  иностранных должников. Пассивный платежный  баланс порождает тенденцию к снижению  курса  национальной  валюты,  так  как  должники  продают  ее  на  иностранную  валюту  для  погашения  своих  внешних  обязательств.  Нестабильность  платежного  баланса  приводит  к  скачкообразному  изменению  спроса  на  соответствующие  валюты  и  их  предложение.  В  современных  условиях  возросло  влияние  международного  движения  капиталов  на  платежный баланс и, следовательно, на валютный курс. [4, с.48]Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. На состояние торгового баланса, например, воздействуют изменение пошлин, ограничение импорта, торговые квоты, экспортные субсидии и т.п. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Движение краткосрочного и долгосрочного капиталов зависит от уровня национальных процентных ставок, ограничения или поощрения ввоза и вывоза капиталов. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку ("плюс" или "минус") аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, так как он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.[8, с.25]

3.  Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный  курс  объясняется  двумя  основными  обстоятельствами.  Во-первых,  изменение  процентных  ставок  в  стране  воздействует  при  прочих  равных  условиях  на  международное  движение  капиталов,  прежде  всего  краткосрочных.  В  принципе  повышение  процентной  ставки  стимулирует  приток  иностранных  капиталов,  а  ее  снижение  поощряет  отлив  капиталов,  в  том  числе  национальных,  за  границу.  Движение  капиталов,  особенно  спекулятивных  «горячих»  денег,  усиливает  нестабильность  платежных  балансов.  Во-вторых,  процентные  ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении  операций  банки  принимают  во  внимание  разницу  процентных  ставок  на  национальном  и  мировом  рынках  капиталов  с  целью  извлечения  прибылей.  Они  предпочитают  получать  более  дешевые  кредиты  на  иностранном  рынке  ссудных  капиталов,  где  ставки  ниже,  и  размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные  ставки выше. [4, с.48]

Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двояко. С одной стороны, их номинальное увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как предпринимателям становится дорого брать кредит. Взяв же его, предприниматели увеличивают себестоимость своей продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен на товары внутри страны. Это сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной. С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок (т.е. номинальных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) делает при прочих равных условиях размещение средств в этой стране для иностранцев более прибыльным. Именно поэтому в страну с более высокими реальными процентными ставками притекают капиталы, спрос на ее валюту увеличивается и она дорожает. [8, с.24]

О влиянии разницы процентных ставок на валютный курс свидетельствует следующий факт: в первой половине 80-х гг. увеличение процентных ставок администрацией США способствовало притоку иностранных капиталов и тем самым повышению курса доллара и снижению курса валют стран Западной Европы и Японии. С середины 80-х гг. США взяли курс на снижение уровня банковских процентов и курса доллара в целях стимулирования экономического роста и экспорта товаров. Аналогичные действия предпринимало и правительство Японии для поддержки экспорта в начале 90-х гг. С 1990 г. банк Японии периодически уменьшал ставку, пытаясь смягчить тенденцию к повышению курса иены против доллара США. В 1993 г. официальная учетная ставка, по которой банк Японии кредитовал коммерческие банки, была уменьшена на 3/4 процентного пункта и достигла своего исторического минимума в 1%.

Увеличение процентных ставок может почти немедленно сказаться на величине валютного курса. Так, всего через 1 ч после объявления председателем Совета Федеральной резервной системы США А. Гриспеном об увеличении базовой процентной ставки на 1/4%, т.е. до 3,25% (февраль 1994 г.), доллар вырос с 1,7350 до 1,6765 за 1 ф. ст. [2, с. 105]

4. Паритет покупательной способности. Валютный курс по паритету покупательной способности — это идеальный курс обмена валют, рассчитанный как средневзвешенное соотношение цен для стандартной корзины промышленных потребительских товаров и услуг двух стран. В идеальной модели формирования курса на основе только цен торговых операций между двумя странами реальный валютный курс равен курсу по паритету покупательной способности.

Поскольку функционирование модели паритета покупательной способности возможно лишь в условиях свободного движения товаров и денег, на практике валютные курсы могут существенно отклоняться от паритета (чем больше таможенные пошлины, экспортные и импортные ограничения, транспортные расходы, тем большее расхождение между номинальным курсом валют и паритетным значением необходимо для того чтобы изменение объемов и структуры экспорта и импорта было экономически оправданным).[10, с.52]

Также на валютный курс влияет конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке, государственное регулирование валютного курса, степень открытости экономики.



2.2 Конъюнктурные факторы. 



Конъюнктурные факторы вызывают краткосрочное колебания валютного курса. Они связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся: деятельность валютных рынков; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность деловой активности в стране. Данные факторы могут значительно изменять величину курса национальной валюты на краткосрочных интервалах времени. [7, с. 23]

Деятельность  валютных  рынков  и  спекулятивные  валютные  операции.  Если  курс  какой-либо  валюты  имеет  тенденцию  к  понижению,  то  фирмы  и  банки  заблаговременно  продают  ее  на  более  устойчивые  валюты,  что  ухудшает  позиции  ослабленной  валюты.  Валютные  рынки  быстро  реагируют  на  изменения  в  экономике  и  политике,  на  колебания  курсовых  соотношений.  Тем  самым  они  расширяют  возможности  валютной  спекуляции  и  стихийного движения «горячих» денег.[4, с.48-49]

Так, общеэкономические ожидания относительно перспектив развития экономики, изменения бюджетного и внешнеторгового дефицитов непосредственно влияют на валютный курс. Кроме того, ожидания участников валютного рынка оказывают существенное влияние на величину валютного курса. Так, повышение курса американского доллара против иены в июле 1996 г. со 110,8 иен за 1 дол. до 111,2 иен за 1 дол. было связано с укреплением американской экономики и со слухами о том, что базовые кредитные ставки в США будут увеличиваться. Распространение подобных слухов привело к тому, что доллар США начал активно скупаться на Токийском и Нью-йоркском рынках, что и обусловило его рост. В феврале же 1996 г. политическая нестабильность в Италии и неустойчивость правительства привели к падению курса итальянской лиры.[5, с.130]

В начале 1996 г. Германия не спешила со вступлением в Европейский валютный союз, что привело к снижению курса немецкой марки на валютных рынках мира. В феврале 1996 г. Франция и Германия подтвердили намерение придерживаться сроков вступления в ЕВС, и это обусловило повышение курса немецкой марки. В июле того же года глава Бундесбанка заявил, что они довольны курсом марки  и не изменят ключевых ставок процента. Это, в свою очередь, повлекло изменение курса немецкой марки с 1,5270 немецкой марки за 1 дол. США до 1,5177 немецкой марки за 1 дол. США. [8, с.26]

Также на валютный курс влияет степень  использования  определенной  валюты  на  еврорынке  и  в  международных  расчетах. Например, тот факт, что 60% операций  евробанков осуществляются  в  долларах,  определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень  ее  использования  в  международных  расчетах.  Так,  в 90-х  годах  на  долю  доллара  приходилось 50% международных  расчетов, 70% внешней  задолженности,  в  частности  развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущие выплаты  по долгам государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения его  покупательной способности. 

На  курсовое  соотношение  валют  воздействует  также  ускорение  или  задержка  международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры  стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при  повышении  ее  курса.  При  укреплении  национальной  валюты,  напротив,  преобладает  их  стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получившая название  «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.  [4, с.49]

Степень  доверия  к  валюте  на  национальном  и  мировых  рынках также один из факторов. Она  определяется  состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше  факторами,  оказывающими  воздействие  на  валютный  курс.  Причем  дилеры  учитывают  не  только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности  валюты,  соотношение  спроса  и  предложения  валюты,  но  и  перспективы  их  динамики.  Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах  или  результатах  выборов  сказывается  на  соотношении  спроса  и  предложения  и  курсе  валюты.  Порой  на  валютном  рынке  происходит смена  приоритетов  в пользу политических  новостей, слухов об отставке министров и т.д. 

Валютная  политика.  Соотношение  рыночного  и  государственного  регулирования  валютного  курса  влияет  на  его  динамику.  Формирование  валютного  курса  на  валютных  рынках  через  механизм  спроса  и  предложения  валюты  обычно  сопровождается  резкими  колебаниями  курсовых  соотношений.  На  рынке складывается  реальный  валютный  курс —  показатель  состояния  экономики,  денежного  обращения,  финансов,  кредита  и  степени  доверия  к  определенной  валюте.  Государственное  регулирование  валютного  курса  направлено  на  его  повышение  либо  снижение  исходя  из  задач  валютно-экономической  политики. С этой целью проводится определенная валютная политика. [4, с.49-50]

Существенное влияние на курс национальной валюты оказывают и сезонные пики и спады деловой активности в стране. Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в конце декабря 1996 г. каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской межбанковской валютной бирже. Причиной активной покупки валюты являлся наступавший длительный перерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками. [5, с. 130]

Высказывания политических деятелей. Высказывания, способные повлиять на движения курсов валют, появляются во время различных докладов, саммитов, встреч, пресс-конференций и т.д. (например, встречи лидеров стран Большой Семерки или пресс-конференция после очередного обсуждения процентных ставок). Журналисты информационных агентств (Reuters, Bloomberg и др.) внимательно следят за подобными выступлениями и в режиме реального времени вставляют самые горячие высказывания в колонки новостей своих агентств (так называемые "hot lines" или "hot news"). По силе воздействия на рынок эти высказывания можно сравнить с экономическими индикаторами. Чаще всего дата и время того или иного выступления известны. К этим событиям рынок готовится, поэтому незадолго до их наступления появляются прогнозы или слухи о том, что может быть сказано и как это может быть проинтерпретировано. Однако бывают ситуации, когда это происходит неожиданно для рынка. Тогда на рынке могут начаться сильные движения валютных курсов, которые не всегда предсказуемы. Так, после сенсационного сообщения об отставке министра финансов Германии Оскара Лафонтена, единая европейская валюта (евро) подорожала относительно американского доллара почти на 400 пунктов всего за два часа. Если те или иные высказывания несут в себе долгосрочные последствия (например, возможность изменения процентных ставок, принципов формирования государственного бюджета и др.), то такие движения могут превратиться в долгосрочные тренды. Например, два раза в год (зимой и летом) все рынки пристально следят за выступлениями главы Федеральной резервной системы Алана Гринспена перед двумя банковскими комитетами Конгресса США. В процессе этих выступлений участники рынка делают попытки найти в его словах хоть небольшой намек на будущее направление изменения процентных ставок в Соединенных Штатах. В зависимости от того, как участники рынка проинтерпретируют слова Гринспена, может установиться тот или иной тренд по доллару США.  По отношению к политическим деятелям существует такое понятие, как "заговаривание курса". Это значит, что в определенные моменты времени, когда курс национальной валюты достигает уровней, неблагоприятных для определенного государства, они начинают говорить, что, по их мнению, курс уже дальше не пойдет, что они не допустят дальнейшего движения, что возможна интервенция и т.п. А поскольку этим людям доверяют (у них уже есть сложившийся авторитет и они обладают определенными полномочиями), то их слова начинают оказывать непосредственное влияние на рынок. Чаще всего это происходит после сильного и долгосрочного тренда в одну сторону. Поэтому после подобных высказываний трейдеры могут решить "не искушать судьбу" и начать закрывать существующие позиции. А это, в свою очередь, приводит к коррекции данного тренда. Когда курс действительно находится на критических уровнях, то вслед за высказываниями могут последовать и интервенции центральных банков. А это очень сильное по воздействию на рынок событие - курс может пройти не одну сотню пунктов в сторону направления интервенции за короткое время (иногда за несколько минут). Кроме того, интервенция может заставить участников рынка опасаться открывать позиции в старом направлении. Это, в свою очередь, может привести к обвальным движениям валютного курса.[10, с.53-54]

Кроме того, к факторам курсообразования относят спекуляцию на валютных рынках, т.е. игру на неизвестных (предполагаемых) обменных курсах. Эта операция осуществляется участниками финансового рынка с целью получения прибыли на разности валютных курсов.

На валютный курс могут также влиять: 

— изменения во вкусах потребителей. Любые изменения во вкусах или привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос и предложение на валюту этой страны, а также и ее курс. Например, если технологические достижения американцев в производстве компьютеров делают их технику более привлекательной для французских потребителей и промышленников, то, покупая больше американских компьютеров, они поставят больше французских франков на валютные рынки и курс доллара к франку повысится; 

— относительные изменения в уровне национальных доходов. Если рост национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, то курс ее валюты, по всей видимости, снизится. Импорт страны находится в прямой зависимости от уровня ее национального дохода.

Таким  образом,  формирование  валютного курса — сложный многофакторный процесс,  обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при  прогнозировании  валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие  факторы  и  их  неоднозначное  влияние  на  соотношение  валют  в  зависимости  от  конкретной  обстановки.[4, с.50]





















 3. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования. 

Растущая интернационализация и глобализация хозяйственной жизни, все более тесная взаимосвязь и взаимозависимость национальных экономик - важнейшие факторы развития мировой экономики. В этих условиях возрастает роль валютного курса как инструмента экономической политики государства. Воздействием на уровень валютного курса т его динамику государство стремится решать важные макроэкономические проблемы. В современной открытой экономике от используемого режима валютного курса во многом зависит выбор инструментов экономической политики государства и ее эффективность. [9,  с.25]

Использование валютного курса в качестве инструмента политики обусловлено тем, что от его уровня и динамики зависят многие параметры экономики. Изменение валютного курса, как правило, оказывает немедленное воздействие на уровень внутренних цен. Это воздействие первоначально идет по двум каналам: через непосредственное изменение цен импортных готовых товаров и услуг, а также через изменение цен отечественных товаров и услуг, в издержки производства которых входят затраты на импортные компоненты. Кроме того, изменение валютного курса воздействует на объемы экспорта, что также может оказывать влияние на уровень внутренних цен. С увеличением экспорта при прочих равных условиях цены экспортные товары в стране повысятся, а при крашении экспорта могут понизиться. 

Рост цен вследствие девальвации валюты, очевидно, приведет и к изменению номинальных ставок заработной платы, что усиливает эффект воздействия валютного курса на уровень цен. Кроме того, первоначальные изменения внутренних цен и заработной платы обычно вызывают эффект вторичного повышения уровня цен и заработной платы, так как через некоторое время начинают изменяться издержки производства.

Анализируя воздействие изменения валютного курса на уровень цен в стране, необходимо иметь в виду два обстоятельства. Во-первых, в современных условиях цены обладают гораздо большей гибкостью в сторону повышения, чем в сторону понижения. В результате, если снижение валютного курса, как правило, приводит к росту цен внутри страны, то при его повышении снижение цен слабо выражено или вообще отсутствует.

Во-вторых, взаимосвязь между внутренними ценами и уровнем валютного курса существенно модифицируется при высоких темпах инфляции в стране. В таком случае (особенно при гиперинфляции) происходит так называемая долларизация экономики. При этом, как правило, большинство цен фактически выражается в долларах (или другой стабильной иностранной валюте), а затем переводится в национальную валюту путем умножения на установившийся рыночный валютный курс. Поэтому в условиях высокой инфляции цены внутреннего рынка непосредственно и практически без временного лага следуют за изменениями валютного курса.

Изменение номинального валютного курса оказывает также значительное воздействие на различные статьи платежного баланса. Влияние на импорт, как правило, двояко: изменяются его цена в отечественной валюте и физические объемы. То, насколько увеличатся (при повышении валютного курса) или сократятся (при его снижении) объемы импорта, зависит от эластичности спроса на него по цене. Следовательно, для каждого вида ввозимой продукции это изменение будет разным. [9, с.25]

Эластичность спроса на импортируемый продукт, в свою очередь, зависит от нескольких факторов: эластичности спроса но цене на данный продукт вообще, удельного веса импорта в общем об объеме потребления данного продукта, эластичности  предложения по цене со стороны отечественных производителей. Следует подчеркнуть, что даже если последние в состоянии обеспечить замещение импорта, это потребует определенного времени. Поэтому обычно  эластичность спроса на импорт в долгосрочном периоде выше, чем в краткосрочном.  

Изменение номинального курса влияет на величину выручки в национальной валюте, получаемой экспортерами, и таким образом создает стимулы для изменения объемов продукции на экспорт. Вместе с тем, чтобы реально изменились объемы экспорта, должен измениться спрос на мировом рынке, то есть должна измениться цена. С этой точки зрения воздействие изменения валютного курса на стоимость и физические объемы экспорта зависит от нескольких факторов: эластичности спроса на мировом рынке на данный продукт, эластичности его поставок из других стран и от того, насколько отрасль зависит от продаж на внешних рынках. Здесь также необходимо отметить роль фактора времени. Чем дольше временной период, тем более эластично предложение, то есть тем в большей степени производители могут отреагировать на изменение валютного курса и изменить объемы поставок на внешний рынок.

Влияние девальвации на торговый баланс, таким образом, в значительной степени зависит от показателей ценовой эластичности спроса и предложения. В простейшей форме эта зависимость может быть записана в виде так называемого условия Маршалла-Лернера:

dB = kXf  (e1m + e2m – 1),

где: dB – изменение торгового баланса; k – размер девальвации в процентах; Xf  - стоимость экспорта в иностранной валюте; e1m  - эластичность спроса на импорт в стране; e2m – эластичность спроса на импорт из данной страны в странах – торговых партнерах. Из приведенной формулы следует, что девальвация окажет положительное воздействие на торговый баланс (чистый экспорт увеличится), если сумма показателей эластичности спроса на импорт в данной стране и внешнего спроса на ее экспорт будет больше единицы. Если сумма меньше единицы, то для улучшения состояния торгового баланса следует ревальвировать валюту. 

Таким образом, влияние девальвации на торговый баланс весьма неоднозначно. Как было показано, сокращение объемов импорта зависит от эластичности спроса на импорт по цене. Однако, поскольку   коэффициент   эластичности спроса зависит от фактора времени (в краткосрочном   периоде   коэффициент  эластичности, как правило, ниже, чем в долгосрочном), сокращение физических объемов импорта сразу после девальвации будет небольшим. В свою очередь, в большинстве случаев физические объемы экспорта также реагируют на изменение валютного курса с некоторым, иногда довольно значительным,  временным лагом.  Кроме того, следует учесть, что в первые месяцы после девальвации экспорт и импорт осуществляются на базе контрактов, заключенных ранее на основе старого валютного курса. [9, с.26]

В краткосрочном периоде объемы экспорта и импорта слабо реагируют на изменившийся обменный курс. В то же время цена импортных товаров в национальной валюте возрастает, а цена экспортных товаров в пересчете в иностранную валюту падает. Поэтому при девальвации национальной валюты сальдо торгового баланса ухудшается в течение нескольких месяцев после девальвации, и лишь затем проявляется обратная тенденция. [8, с.28]

Достаточно сложно оценить последствия изменения валютного курса для потоков капитала. Некоторые виды международного кредитования связаны с финансированием внешнеторговых операций, поэтому эти потоки будут меняться вместе с изменениями экспорта и импорта (авансовые платежи по поставкам импорта, торговый кредит под поставки экспорта и др.). Другие виды потоков капитала (долгосрочное кредитование, прямые иностранные инвестиции) непосредственно с валютным курсом не связаны. Вместе с тем при понижении валютного курса можно ожидать усиления притока прямых иностранных инвестиций, поскольку для инвестора облегчается доступ к необходимым внутренним ресурсам. На межстрановые потоки портфельных инвестиций воздействуют прежде всего различия и доходности активов в разных странах, а также фактор риска. Однако инвесторам приходится принимать во внимание и ожидаемые  изменения  валютного курса. 

Наряду со статьями платежного баланса изменение валютного курса воздействует на государственный бюджет, его доходные и расходные статьи.  Изменение валютного курса сразу скажется на поступлениях в государственный бюджет в национальной валюте от адвалорных внешнеторговых пошлин. А затем, по мере того, как объемы внешнеторгового оборота будут реагировать на новый валютный курс, изменятся и поступления от налогов на внешнюю торговлю, от продажи лицензий на экспорт и импорт и т.д. Изменения коснутся и поступлений от внутренних налогов, прежде всего косвенных (НДС, акцизы, налог с продаж). От уровня внутренних цен, как уже указывалось, зависит и уровень заработной платы, поэтому через некоторое время после изменения валютного курса могут измениться и поступления от подоходного налога.

В расходных статьях государственного бюджета динамика валютного курса затрагивает, во-первых, стоимость госзакупок товаров и услуг (в том числе и отечественных); во-вторых, расходы на выплату заработной платы государственным служащим и работникам бюджетных отраслей; в-третьих, расходы по погашению и обслуживанию внешнего долга, исчисленные в национальной валюте.

Таким образом, стояние госбюджета в результате изменения валютного курса может как улучшиться, так и ухудшиться, что зависит от многих переменных (величины и структуры внешнего долга, размеров госсектора, доли доходов от внешнеэкономической деятельности в общей структуры налогов, доли импорта в общей величине государственных закупок товаров и услуг и т. д.)

Изменение валютного курса затрагивает и денежный рынок страны. Девальвация валюты вызывает повышение цен, а значит, и спроса на деньги. чтобы поддерживать валютный курс на новом, девальвированном уровне и не допустить удорожания отечественной валюты, центральный банк должен проводить интервенции на валютном рынке. В результате пополняются резервы иностранной валюты, нехватка денег у экономических субъектов смягчается продажей банком национальной валюты. Такие интервенции на валютном рынке должны продолжаться до тех пор, пока избыточный спрос на национальную валюту не будет удовлетворен. Это произойдет, когда предложение денег повысится в том же соотношении, в каком была девальвированная валюта и выросли внутренние цены. В итоге денежная масса возрастает, центральный банк увеличивает валютные резервы, а частный сектор сокращает свои иностранные активы. [9, с.26-27]

Изменение валютного курса оказывает существенное воздействие на совокупное предложение и совокупный спрос, хотя количественно оценить это достаточно сложно. Например, девальвация национальной валюты повышает прибыльность в отраслях, ориентированных на экспорт и конкурирующих с импортом. Поэтому там можно ожидать увеличения объемов производства. Однако прирост может быть обеспечен не только путем привлечения свободных ресурсов, но и благодаря ресурсам из отраслей, не связанных с внешней торговлей, где прибыльность снижается и объемы производства сокращаются. Воздействие девальвации на совокупный спрос достаточно противоречиво. С одной стороны, увеличивается чистый экспорт, а значит, растет и совокупный спрос. С другой стороны, стимулируется инфляция и, следовательно, снижается реальная стоимость денежной массы, что приводит к сокращению реальных потребительских расходов, а также объема инвестиций (из-за роста номинальной процентной ставки). Таким образом, девальвация национальной валюты меняет не общую величину совокупного спроса, а его структуру.

Выигрыш или проигрыш экспортеров и импортеров, а значит, и состояние платежного баланса и всей экономики в целом зависят от динамики не только номинального валютного курса, но и от темпов инфляции. Поэтому для оценки изменения конкурентоспособности отечественной продукции на мировом рынке необходимо анализировать динамику реального валютного курса.

Поскольку девальвация национальной валюты имеет, как правило, инфляционные последствия, повышение внутренних цен в значительной степени гасит эффект девальвации, так как реальный валютный  курс изменяется  в  меньшей степени, чем  номинальный.  Поэтому, если последний используется в качестве инструмента макроэкономической политики, важно, чтобы про ничто изменение реального валютного курса, по крайней мере, если необходимо воздействовать на реальные экономические показатели.

Роль, которую играет валютный курс в функционировании экономической системы, а также его место в системе мер макроэкономического регулирования во многом зависят от того, какой режим валютного курса используется. В современных условиях страны могут выбирать различные варианты режима валютного курса - от жестко фиксированного до свободно плавающего - в зависимости от конкретных задач, которые стоят перед экономикой. В последние десятилетия широкое распространение получили различные промежуточные и гибридные виды валютного курса ("валютный коридор", "скользящая фиксация" и т.д.). [5, с. 131]

При оценке степени распространенности различных режимов валютного курса и факторов, влияющих на их выбор, следует учитывать проблему несоответствия между официально заявленным страной режимом и фактически используемым. Зачастую на практике трудно определить, является ли валютный курс фиксированным или плавающим. Проблема заключается в том, что, с одной стороны, некоторые страны, официально объявившие о фиксации валютного курса, позволяют   ему   отклоняться   от   зафиксированного уровня в довольно широких пределах или часто пересматривают этот уровень, так что такой режим валютного курса похож на плавающий. В последнее время для характеристики таких режимов валютного курса стали использовать понятие

"мягкая фиксация".  С другой стороны, во многих случаях официально заявленные плавающие обменные курсы на деле регулируются государством  посредством  интервенции  на  валютных рынках, причем размеры этих интервенций иногда таковы, что плавающий  валютным курс мало чем отличается от фиксированного. Такие режимы валютного курса оцениваются как "жесткое плавание". 

За последние 20 лет в целом значительно выросло число стран, использующих различные варианты гибкого валютного курса, что объясняется целым рядом причин. Во-первых, во многих странах в последние десятилетия XX в. резко возросли темпы инфляции. Эти страны были вынуждены идти на быстрое обесценение своих валют, чтобы не допустить падения конкурентоспособности национальных экономик. Для подобных случаев специалисты МВФ предложили термин не "свободно плавающий", а "свободно падающий". Во-вторых, стремлению использовать режимы гибкого валютного курса способствовала неопределенность, порождавшаяся колебаниями курсов ведущих мировых валют. Кроме того, большинство развивающихся стран и стран с переходной экономикой испытывают нехватку валютных резервов, необходимых для поддержания фиксированного курса при высоких темпах инфляции. [9, с. 28]

В последние годы усилению этой тенденции способствует возросшая международная мобильность капитала, которая не только увеличивает нестабильность валютных рынков, но и ограничивает возможности проведения стерилизованных интервенций, необходимых при фиксированном валютном курсе. 

Какой режим валютного курса лучше использовать - фиксированный, плавающий или промежуточный? Однозначного ответа нет, потому что различные варианты режимов имеют свои достоинства и недостатки.

Основное преимущество фиксированных валютных курсов - их предсказуемость и определенность, что положительно сказывается на объемах внешней торговли и международных кредитов. Фиксированный валютный курс может успешно использоваться как инструмент антиинфляционной политики. Важнейший его недостаток - в том, что проведение независимой денежно-кредитной политики становится практически невозможным, поскольку все действия центрального банка направлены исключительно на поддержание объявленного уровня курса. Кроме того, использование режима фиксированного валютного курса, конечно, не дает никакой гарантии, что курс будет оставаться неизменным в течение длительного периода времени. Курсообразующие факторы постоянно изменяются, и поэтому рано или поздно возникают ожидания пересмотра валютного курса. Такие ожидания часто приводят к мощным спекулятивным атакам на национальную валюту и к валютному кризису. [9, с. 28]

Основное достоинство системы гибких валютных курсов заключается в том, что они выступают своего рода автоматическими стабилизаторами, способствующими урегулированию платежных балансов без видимых потерь официальных валютных резервов, и не требуют вмешательства центрального банка в рыночный механизм. В этом случае денежно-кредитная политика, не связанная с необходимостью урегулирования платежного баланса, может использоваться для решения внутренних проблем – достижения полной занятости, ускорения экономического роста и др. 

В то же время использование плавающих валютных курсов может иметь и негативные последствия. Прежде всего значительные их колебания отрицательно сказываются на международной торговле и финансах, порождая риск и неопределенность в международных экономических отношениях. Кроме того, регулирующая функция плавающих курсов может реализовываться плохо или вовсе не реализовываться в результате неблагоприятного изменения внутренних цен. Так, при дефиците платежного баланса национальная валюта должна обесцениваться, что теоретически должно стимулировать экспорт и ограничивать импорт и, следовательно, улучшать состояние торгового баланса и платежного баланса в целом. Однако обесценение валюты может приводить к повышению общего уровня внутренних цен и соответственно росту реального валютного курса. Результатом номинального обесценения в этом случае становится не улучшение состояния платежного баланса, а усиление инфляции. [5, с. 132]

Поскольку и жестко фиксированный, и свободно плавающий валютные курсы имеют свои недостатки, возникает вопрос: обладают ли промежуточные режимы какими-либо преимуществами с точки зрения эффективности макроэкономической политики? 

Суть промежуточного режима заключается в том, что центральным банк пытается одновременно контролировать и валютный курс, и денежные  агрегаты (или процентную ставку). Одно из основных сомнений относительно промежуточных режимов заключается в отсутствии у них преимуществ, которыми обладают крайние варианты. Другими словами, промежуточный режим не обеспечивает ни необходимой стабильности валютного курса, чтобы он мог выступать в качестве якоря для внутренних цен, ни достаточной свободы в управлении денежной массой. Кроме того, в условиях нестабильных экономик промежуточные режимы часто технически трудно реализуемы из-за колебаний спроса на деньги и меняющихся ожиданий. Наконец, важно подчеркнуть, что в большинстве случаев промежуточные режимы валютного курса характеризуются меньшей прозрачностью, а значит, и меньшим доверием рынка. А низкий уровень доверия к режиму валютного курса ставит под угрозу эффективность и других мер государственной макроэкономической политики.

Иными словами, идеального режима валютного курса, который бы подходил для любой страны и был бы эффективен при решении любых макроэкономических проблем, не существует. [9, с. 29-30]

Вместе с тем можно выделить ряд критериев, связанных со структурными характеристиками экономики, макроэкономическими и институциональными условиями и т.п., которые следует учитывать при выборе оптимального для конкретных условий режима валютного курса. К таким критериям относят масштабы и  степень открытости экономики, диверсификация производства и экспорта, географическая концентрация торговли, темпы инфляции, уровень экономического и финансового развития, мобильность капитала, типы экономических шоков, доверие к политике. [9, с.30]



































                                          ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В итоге проведенного исследования, в рамках поставленных в работе целей и задач были получены соответствующие результаты, дающие основание для следующих выводов и рекомендаций. 

Валютный курс - «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах.

Валютный  курс  необходим для взаимного  обмена  валютами  при  торговле  товарами,  услугами,  при  движении  капиталов  и  кредитов, сравнения  цен  мировых  и  национальных  рынков,  а  также  стоимостных  показателей  разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах, периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков. 

Различают реальный и номинальный валютный курс. Номинальный валютный курс — курс между двумя валютами, цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты. Реальный валютный курс  — номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта.

Существуют различные систем валютных курсов: свободное плавание; управляемое плавание; фиксированные курсы; целевые зоны; гибридная система валютных курсов. 

Различают структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (действующие в краткосрочном периоде) курсообразующие факторы. К структурным относятся: темп  инфляции, состояние  платежного  баланса, разница процентных ставок в разных странах, паритет покупательной способности, государственное регулирование валютного курса, степень открытости экономики. 

Конъюнктурные факторы: деятельность  валютных  рынков  и  спекулятивные  валютные  операции, степень  использования  определенной  валюты  на  еврорынке  и  в  международных  расчетах, степень  доверия  к  валюте  на  национальном  и  мировых  рынках, валютная  политика и другие. 

В настоящее время высока роль валютного курса как инструмента экономической политики государства.

Изменение валютного курса оказывает немедленное воздействие на уровень внутренних цен. Это воздействие первоначально идет по двум каналам: через непосредственное изменение цен импортных готовых товаров и услуг, а также через изменение цен отечественных товаров и услуг, в издержки производства которых входят затраты на импортные компоненты.

Изменение номинального валютного курса оказывает также значительное воздействие на различные статьи платежного баланса. Изменяются цена импорта в отечественной валюте и физические объемы.

Изменение номинального курса влияет на величину выручки в национальной валюте, получаемой экспортерами, и таким образом создает стимулы для изменения объемов продукции на экспорт.

Изменение валютного курса воздействует на государственный бюджет, его доходные и расходные статьи.  Изменение валютного курса сразу скажется на поступлениях в государственный бюджет в национальной валюте от адвалорных внешнеторговых пошлин. А затем, по мере того, как объемы внешнеторгового оборота будут реагировать на новый валютный курс, изменятся и поступления от налогов на внешнюю торговлю, от продажи лицензий на экспорт и импорт и т.д.

Роль, которую играет валютный курс в функционировании экономической системы, а также его место в системе мер макроэкономического регулирования во многом зависят от того, какой режим валютного курса используется. ряд критериев, связанных со структурными характеристиками экономики, макроэкономическими и институциональными условиями и т.п., которые следует учитывать при выборе оптимального для конкретных условий режима валютного курса. К таким критериям относят масштабы и  степень открытости экономики, диверсификация производства и экспорта, географическая концентрация торговли, темпы инфляции и другие. 



                               СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ



Балабанов И. Т., Гончарук О. В., Савинская И. А. Деньги и финансовые институты. – СПб.: Питер, 2000. – 224 с.

Балацкий Е., Серебренников А. Валютные курсы и процентные ставки: эмпирические оценки// Общество и экономика. – 2003. – №2. – С.105 – 109.

Киреев А. Международная экономика 2ч. – М.: Международные отношения, 1999. – 484 с.

Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник/ под ред. Л. Н. Красавиной. – М.: Финансы и статистика, 2002.– 608 с.

Миклашевская Н. А., Холопов А. В. Международная экономика. – М.: Дело и сервис, 2004. – 191с.

Моисеев С. Р. Международные валютно-кредитные отношения. – М.: Дело и сервис, 2007. – 816 с.

Овчинников Г. П. Международная экономика. – СПб.: Полиус, 1998. – 620 с.

Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник/ под ред. В. В. Круглова. – М.: ИНФРА – М, 1998. – 432 с.

Холопов А. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования// МЭ и МО. – 2004. - №12. – С. 25 – 31.

Шмырева А. И., Колесников В. И. Международные валютно-кредитные отношения. – СПб.: Питер, 2007. – 224с. 







































3