Совершенствование бюджетного выравнивания как фактор инвестиционной активности

2



Задача 1



ТНК планирует осуществить инвестирование в инвестиционный проект в межгосударственном масштабе, Срок осуществления проекта - 4 года. В соответствии с подписанным договором ТНК будет выделено: государством - 25% (субвенция), иностранным инвестором - 70% средств (под 5% годовых) от необходимых для осуществления инвестиционного проекта - 1540 млн. евро. Остальные средства ТНК должна вложить из собственных средств. Прогнозируются следующие показатели: объем выпуска продукции - 750 тыс. шт в год. постоянен; инфляция - в 1 год - 2%. к 5 году вырастет до 10% в год: курс евро возрастет к 5 году на 12%. по сравнению к первому году реализации проекта; в первый год осваивается 40% инвестиций - запускается 1-я очередь, во 2-й год - 20% инвестиции, в 4-й год выпускается продукция. Отпускная цена - 1 вариант - 80 евро\шт.: 2 вариант - 92 евро\шт.При этом продукция состоит из 2 мультипродуктов:





Объем выпуска

Затраты



1 вариант

2 вариант

1 вариант

2 вариант

А

75%

55%

10 евро

36 евро

Б

25%

45%

40 евро

31 евро



Определить эффективный вариант выпуска продукта и составить «баланс расходов и доходов».



Эффективность выпуска продукции при 1 варианте



Количество продукции

Цена

Выручка

Затраты

Прибыль

А

562500

80

45000000

5625000

39375000

Б

187500

80

15000000

7500000

7500000




Эффективность выпуска продукции при 2 варианте



Количество продукции

Цена

Выручка

Затраты

Прибыль

А

412500

92

37950000

4125000

33825000

Б

337500

92

31050000

13500000

17550000



Баланс доходов и расходов



Доход

Расход



1 вариант

2 вариант

1 вариант

2 вариант

А

45000000

412500





5625000

4125000

Б

15000000

337500

7500000

13500000



Задача 2



Компания А рассматривает интеграцию с компанией Б через обмен акций на основе соотношения рыночных цен. Синергизм отсутствует, оцените аналогичные данные по объединенной компании.



Показатели

Компания А (покупатель)

Компания Б (целевая компания)

Прибыль на акцию, руб.

3,5

3,5

Цена акции, руб.

52,5

26,25

Мультипликатор Р/Е

15

7,5

Число размещенных акций, шт

150000

150000

Прибыль, руб.

525000

525000

Рыночная капитализация, pv6.

7875000

3937500



Рыночные исследования свидетельствуют о том, что существует устойчивая связь между денежным потоком и стоимостью компании.

Показатель чистой прибыли не коррелирует с рыночной стоимостью предприятия так устойчиво, как показатель денежного потока, поскольку первый не учитывает:

• размеров инвестиции в основные средства;

• величины собственных оборотных средств;

• потребности предприятия в финансировании;

• делового и финансового рисков, которые характерны для данного предприятия.

Метод дисконтирования денежных потоков основан на простой посылке, в соответствии с которой конкретная инвестиция приносит дополнительную стоимость, если генерируемый ею доход превышает доход на инвестиции с аналогичным уровнем риска. Другими словами, при данном уровне прибыли предприятию с более высоким уровнем дохода на инвестиции потребуются меньшие дополнительные инвестиции, и у него будут больше денежный поток и выше стоимость.

Управление стоимостью в целом требует от менеджера особого подхода. Он должен концентрироваться на долгосрочных денежных потоках, а не на сиюминутных изменениях величины прибыли в расчете на акцию. Подход должен быть беспристрастным, ориентированным только на прирост стоимости. Предприятие надо рассматривать с учетом того, приносит ли оно доход, превышающий стоимость привлечения его капитала, или нет.

Управление денежным потоком и стоимостью предприятия заключается прежде всего в создании новой его стоимости. Последнее предполагает сначала выявление конкретных факторов, определяющих изменение стоимости, затем разработку на их базе стратегий по увеличению стоимости, далее — последовательное целенаправленное воплощение этих стратегий.



Данные по объединенной компании

Показатели

Объединенная компания

Прибыль на акцию, руб.

3,5

Цена акции, руб.

39,38

Мультипликатор Р/Е

11,25

Число размещенных акций, шт

300000

Прибыль, руб.

1050000

Рыночная капитализация, pv6.

41349000




Список литературы



	Закон РФ «О бухгалтерском учете» от 24.06.1998г. №123 ФЗ с последующими изменениями.

	Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ» от 19.06.95. №89-ФЗ

	Закон РФ «Об иностранных инвестициях в РФ» от 9.07.99. №160-ФЗ

	Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99. 

5. Усиление бюджетного федерализма и региональных аспектов политики налогообложения: Учебное пособие. М., 2005. 158с.

6. Миронова Л.В., Чепляева О.К., Ададимова Л.Ю., Полулях Ю.Г. Оптимизация участия федерального бюджета в инвестициях в социальную сферу: методические аспекты. //Управление проектами: восток-запад – грань тысячелетий (Международный симпозиум). Россия, 1-4 декабря. М., 2003, С. 706 c.

7. Полулях Ю.Г. Совершенствование бюджетного выравнивания – фактор инвестиционной активности // Управление проектами в переходной экономике: Инвестиция, инновация, менеджмент: Сборник трудов. Т.1, М., 2002. 450С.