Финансовая деятельность организации

2



Российский новый университет









ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ





ИТОГОВАЯ ВЫПУСКНАЯ РАБОТА



















































М о с к  в а, 2002 год



Содержание



Стр.

Введение

3

Глава 1 Финансы предприятия



1.1 Содержание и сущность финансов на предприятии 

6

1.2 Организация управления финансами

14

1.3 Структура системы управления финансовой деятельностью

18

Глава 2 Управление финансами предприятия



2.1. Финансовый анализ хозяйственной деятельности

22

2.2. Краткосрочный финансовый анализ и планирование

39

2.3. Планирование инвестиций

44

Глава 3 Финансовая деятельность туристической корпорации «ТТТ» 



3.1. Общая характеристика предприятия ООО «ТТТ»

53

3.2 Организация финансовой деятельности туристического холдинга

56

3.3Основные направления улучшения деятельности финансового     отдела

57

Заключение

66

Список литературы

68

Приложения

69























































                              Введение. Посвящается моей Маме.



Процесс формирования рыночной экономики в последние десятилетие заметно изменил экономическую реальность на пространстве СНГ. С некоторыми допущениям можно сказать, что за период с начала 90-х годов были образованы новые экономические и политические институты, сформулированы другие правила экономической деятельности, задан иной вектор развития.

Экономика РФ становится все более открытой, и потому вовлеченной в систему международных экономических отношений. Международные финансовые рынки, рынки капитала и услуг, значительно влияют на внутреннюю ситуацию, и значит становятся еще одним фактором развития отечественной экономики. Внешнее влияние проявляется двояко, с одной стороны, открытость экономики предъявляет к функционированию российских предприятий мировые стандарты эффективности производства и качества выпускаемой продукции, с другой, выявляет новые, возможно, в отсутствие такого воздействия никогда не появившиеся проблемы.

Одним из наиболее значимых внешних факторов является внедрение новых информационных технологий в сферу организации и управления современным предприятием. Достаточно ярким примером процесса взаимодействия национальной и мировой систем экономик служит феномен унификации стандартов финансовой отчетности (МСФО) и методов ведения бухгалтерского учета, что на микроэкономическом уровне означает приведение национальных способов, методов учета и анализа деятельности организаций к неким единым для остального мира стандартам. Более того, в известном смысле использование таких стандартов само по себе является неким ключом к выходу на мировые рынки капитала и инвестиций.

Но это всего лишь один из камней  экономической мозаики, основной рисунок которой – «глобальная конкуренция». В связи с этим Питер Друкер писал: «Ни одно учреждение, будь то коммерческое предприятие, университет или больница, не может рассчитывать на выживание, не говоря уже об успехе, если не будет соответствовать стандартам, которые устанавливают лидеры индустрии, в какой части мира они бы ни находились».

Становится очевидным, что для обществ на постсоветском пространстве критически важно создание новых или реорганизация существующих предприятий в соответствии с критериями, удовлетворяющими мировому уровню эффективности и производительности.

И здесь на первое место выходит деятельность одного из структурных подразделений современного предприятия – финансовой службы. Данный отдел является важным звеном в цепи управления и организации деятельности всего предприятия. Используя данные бухгалтерского учета, маркетинговых исследований, информацию внешней среды, при помощи финансово-экономического анализа финансовая служба отвечает на следующий вопрос: как в данной конкретной ситуации найти оптимальные соотношения для таких показателей как ликвидность и рост, доля рынка, прибыльность или богатство для акционеров?

Очевидно, что, по сути, и содержанию финансовая деятельность отличается от стандартного бухгалтерского учета. Безусловно, она неотделима от деятельности других подразделений, но если подойти к проблеме с точки зрения функций, то перед финансовой службой стоят несколько другие задачи. Они значительно шире по определению, и, например, включают в себя оценку и анализ такого слабо выявляемого параметра, как альтернативные стоимости. Это в какой то мере сближает финансовый анализ с экономическим. Но финансовый анализ уже экономического, поскольку задан ограничениями или условиями, накладываемыми конкретной ситуацией на производстве, т.е. микроэкономическими условиями.

Целью дипломной работы является раскрытие сути и содержания деятельности финансовой службы и формирование ею информационной базы для принятия управленческих решений. Она достигается через последовательное определение  функций и задач финансов, принципов управлением финансами, понятия финансовый менеджмент. Так же для достижения основной цели работы исследуются практические финансовые методы, используемые современными предприятиями для управления финансовыми потоками.

Исследуемым объектом является туристический холдинг «ТТT», специализирующийся на международной туристической деятельности. Основной задачей данного предприятия, является: предоставление целевой группе потребителей высококачественных услуг в области международного туризма.

Предмет исследования – сам процесс функционирования финансовой системы предприятия вообще, и деятельность финансовой службы компании «ТТТ», в частности.

Анализируемый период охватывает два отчетных года работы предприятия (2000 и 2001-ый).

В процессе подготовки работы были использованы отдельные и консолидированные балансы компании «ТТТ», а также бухгалтерские данные входящих в холдинг  зависимых предприятий. Использовалась также другая оценочная и косвенная информация.

Структурно дипломная работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованной литературы и приложения.

Понятийный аппарат, используемый в работе, полностью сопоставим по содержанию, с понятиями,  устоявшимися в отечественной финансово-экономической  литературе. Там где, те или иные термины требуют дополнительного раскрытия, приведены сноски.

Направления реализации полученных выводов, могут быть определены следующим образом: рекомендации по совершенствованию деятельности финансовой службы компании «ТТТ» основанные на результатах данной работы, будут оформлены  в виде докладной записки, на представление в центральную бухгалтерию.













Глава 1 Финансы предприятия



1.1 Финансы предприятия – содержание и сущность



Финансовая система страны может быть представлена несколькими большими системными блоками: государственные или централизованные финансы, финансы хозяйствующих субъектов, финансы домашних хозяйств.

Значимость для общества каждого блока не вызывает сомнений, но основу современной экономики, как и по объему, так и по вкладу в совокупный национальный продукт, составляют финансы хозяйствующих субъектов. 

Формы организации  своей деятельности, хозяйствующий субъект, выбирает на основе действующего законодательства, в соответствии с целями, для которых он создается. В гражданском кодексе Российской Федерации, такой основной формой является юридическое лицо. Там же, приводится существенный признак деления юридических лиц, в зависимости от целей создания организации на коммерческие и некоммерческие.

Принято считать, что наиболее приемлемой организационно-правовой формой для коммерческой деятельности юридических лиц в Российской Федерации, является хозяйственные общества. Это подтверждается как международной практикой, так и не продолжительной отечественной. Основное преимущество такой формы – это ограниченная степень правовой ответственности, в случае банкротства организации, и в тоже время максимально возможный контроль за деятельностью организации со стороны собственников юридического лица. Такой юридически закрепленный «баланс» интересов и ответственности, позволяет этой форме организаций быть наиболее активными экономическими агентами.

Одним из основных компонентов финансово-хозяйственной деятельности предприятия является денежные отношения, присутствующие на всех этапах создания и реализации вновь создаваемой полезности.

На предприятии финансы используются для следующих экономических взаимоотношений:

- отношения между предприятием и другими предприятиями, в ходе выполняемой финансово-хозяйственной деятельности. К финансовым отношениям не относятся отношения купли-продажи, обмена и т.п., а относится, например, применение финансовых санкций за невыполнение условий договора (контракта), обеспечение самого процесса купли-продажи или инвестиционная деятельность предприятия.

-	между предприятиями и подразделениями, входящими в его состав. Такие отношения зависят от структуры предприятия и финансового взаимодействия, между подразделениями, имеющими самостоятельные балансы и счета. Эти отношения возникают в связи с формированием уставного фонда, перераспределением оборотных средств и прибыли, уплатой налогов и др.;

-	между предприятиями и сотрудниками по поводу выплаты заработной платы;

-	между предприятием и государственным бюджетом по поводу уплаты налогов, получения льгот, целевого финансирования, государственных кредитов в различных формах и т.д.;

-	между предприятием и кредитными организациями, по поводу получения и возврата денежных средств;

-	между предприятиями и инвестиционными институтами по поводу формирования и использования свободных денежных ресурсов (инвестиционные фонды, пенсионные фонды и т.д.);

-	между предприятием и вышестоящими органами (холдинги, концерны) по поводу перелива капитала;

-	между предприятием и собственниками, акционерами по поводу выплат доходов, дивидендов.

Таким образом, финансы предприятия – представляют собой совокупность денежных отношений, возникающих у субъектов хозяйствования по поводу формирования фактических и (или) потенциальных фондов денежных средств, их распределения и использования на нужды производства и потребления.

Данное определение наиболее точно обозначает поле деятельности финансов предприятия, выделяя функциональный аспект вопроса: формирование, распределение и использование фондов денежных средств.

В реализации функций финансов предприятия, проявляется их сущность как одного из важнейших элементов организационной структуры и процесса регулирования деятельностью предприятия.

К функциям финансов предприятия принято относить следующие: 

Инвестиционно-распределительная.

Фондообразующая.

Доходо-распределительная.

Обеспечивающая.

Контрольная.

Инвестиционно-распределительная функция финансов проявляется в распределении финансовых ресурсов внутри предприятия, способствующее наиболее эффективному их использованию.

Распределение происходит в основном по двум направлениям: по подразделениям исходя из экономической целесообразности, и по видам активов.

Распределение финансовых ресурсов внутри предприятия, отражает его инвестиционную политику по отношению к собственным подразделениям. Основной критерий для определения целесообразности инвестирования достаточно прост - там, где внутренние финансовые инвестиции, на единицу вложенных средств, приносят относительно больший дополнительный доход, там планируемый поток инвестиций будет превышать средний уровень вложений по другим подразделениям предприятия.

Распределение по видам активов, реализуется в стремлении оптимизировать активную сторону баланса. Одной из основных проблем, связанных с оптимизацией левой части баланса, является нахождение оптимального соотношения величины денежных средств, достаточных для нормального функционирования предприятия. Как избыток, так и дефицит свободных денежных средств, считаются отрицательным показателем деятельности финансовой службы. Подробно методика краткосрочного анализа и управлением финансами рассмотрена во второй главе.

Фондообразующая функция заключается в оптимизации правой стороны, т.е. пассивной части баланса предприятия. Создание и функционирование предприятия связанно с процессом привлечение средств из различных источников. Это в первую очередь акционеры и держатели акций, различные кредитные учреждения, государственные органы  и др. В пассивной части баланса также отражается  задолженность перед поставщиками и потребителями, нераспределенная прибыль предшествующих периодов. Здесь финансовому менеджеру необходимо, определить альтернативные стоимости данных источников, и найти их наиболее приемлемую комбинацию. Реализация данной функции, особенно отчетливо проявляется определении источников для реализации инвестиционных программ.

Доходо-распределительная функция, непосредственно связана с существованием предприятия как источника дохода, для собственников.

Обеспечивающая функция связанна с целью создания предприятия – постоянное генерирование прибыли для собственников.

Контрольная функция финансов, состоит в том, что при помощи системы определенных финансовых показателей, можно осуществлять действенный контроль за предприятием, судить об эффективности управления, контролировать выполнение инвестиционных программ. Данная функция может реализовываться государственными органами, собственниками предприятия, контрагентами и менеджментом компании.

В зависимости от специфики самого предприятия, его организационной структуры, формы организации финансовый службы могут существенно отличаться. Однако наиболее общей целью, данного отдела остается - обеспечение эффективного функционирования предприятия с точки зрения организации его финансовой деятельности. Поскольку, в принципе, под такое определение попадает деятельность и других отделов, выделим те специфические задачи финансовой службы, которые отличают ее от остальных подразделений:

		Финансовый контроль и анализ текущей деятельности предприятия.

		Оптимизация деятельности предприятия:

- Ресурсная.

- Налоговая.

- Структурная.

		Участие в разработке и экономический анализ, различных по долгосрочности, перспективных планов развития  предприятия.

		Предоставление аналитической  и справочной информации в другие управленческие отделы.

Управление финансами на предприятии базируется на общих принципах управления. Присутствует объект управления – совокупность денежных отношений, субъект управления - некая организационная структура, а между ними устанавливаются определенные взаимоотношения.

Существенные отличия проявляются в принципах, на которых строится отношения между субъектом и объектом управления.

	К таковым относятся:

Принцип саморегулирования хозяйственной деятельности – заключается в предоставлении предприятию полной самостоятельности в принятии решений о направлениях развития, исходя из имеющихся условий и наличия финансовых ресурсов.

Принцип самоокупаемости – предполагает, что средства, вносимые в какое-либо направление развития, будут окупаться за счет прибыли или других собственных ресурсов предприятия. 

	Принцип самофинансирования – предполагает не только рентабельную работу предприятия, но и формирование структуры денежных фондов, достаточных как для простого, так и для расширенного воспроизводства. 

К основным источникам самофинансирования относятся:

		прибыль;

		средства амортизационных фондов;

		внутренние финансовые резервы;

		паевые взносы;

		выпуск ценных бумаг и т.п.

Более определенно, принципы организации финансовой деятельности могут быть сформулированы как деятельность финансовой службы по поводу:

Поиска оптимального баланса денежных и материальных потоков.

Организации непрерывного функционирования предприятия, ориентация его на постоянное расширение.

Изменение организации в соответствии с изменениями внешней среды.

Минимизации различных рисков.

Диверсификации инвестиционных вложений капитала.

Эффективная деятельность финансовой службы не возможна без определения некой организационной структуры управления финансами. Данная структура обеспечивает должную реализацию основных функций финансов предприятия, распределяет сферы ответственности между подразделениями. В зависимости от величины предприятия и масштабов деятельности организационная структура может существенно варьироваться. Так на малых предприятиях, данная служба может вообще отсутствовать, или ее функции выполняет бухгалтерия. Если говорить о большой организации, то можно привести примерную схему организационной структуры.























Рис. 1.1-1 Финансовый отдел в организационной структуре управления деятельностью предприятия:



Совет директоров





Президент





Вице-президент

Вице-президент

Вицепрезидент пофинансам







Финансовый менеджер

Главный бухгалтер









Финансовый учет

Управленческий учет

Информационное обеспечение

Составление отчетности

Организация внутреннего аудита

Финансовый анализ и планирование

Финансирование инвестиций.

Управление денежными средствами

Управление источниками финансирования

Кредитная политика









	Любая организационная структура, под влиянием различных факторов может претерпевать различные изменения. Это особенно актуально в современных условиях. Однако, в процессе модификации, необходимо придерживать следующих основных принципов:

Принцип эффективности организации управления.

Принцип финансового контроля или внутреннего аудита.

Принцип финансового стимулирования.

Принцип материальной ответственности.

Принятие во внимание указанных выше положений, при изменении или создания новой структуры управления финансами, может минимизировать риски, с которым связанна подобная реорганизация.

Особую важность, в системе организации деятельности финансовой службы, имеет деление оборотных средств на собственные и заемные. К собственным денежным средствам, принято относить средства, которые закреплены за предприятием в бессрочное пользование, заемные средства – это в основном банковские кредиты – предоставляются предприятию на относительно небольшой срок и с определенной целью.

Деление оборотных средств на собственные и заемные связанно, прежде всего, с тем, что у предприятия в отдельные периоды возникает повышенная потребность в дополнительных финансовых ресурсах, например в связи с сезонным характером производства и реализации продукции. Для ее покрытия иногда целесообразно использовать краткосрочные банковские кредиты. Сочетание собственных и заемных средств позволяет более рационально использовать оборотные средства.

Для обеспечения нормальной деятельности предприятия, создаются, (Как правило, за счет чистой прибыли) различные целевые фонды денежных средств. Это повышает устойчивость предприятия к неожиданным изменениям внешней среды, способствует плавному выходу из возможных кризисов. К основным фондам относят:

Фонд основных средств;

Фонд оборотных средств;

Финансовый резерв;

Фонд амортизации;

Различные страховые фонды;

Фонд развития;

Фонд потребления;

Фонд нераспределенной прибыли.

























1.2 Организация управления финансами.



За финансовую работу на предприятиях, в соответствии с Гражданским Кодексом, отвечает директор. За управление финансами отвечает назначенный финансовый директор или главный бухгалтер. Исходя из экономической целесообразности, указанные должностные лица, определяют структуру и основные задачи для вновь создаваемого подразделения. Финансовый отдел может быть организован как в рамках бухгалтерской службы, так и выделен в отдельное подразделение.

На крупных предприятиях принято создавать специальные службы: выделяя специалистов по управлению оперативным, текущим и стратегическим денежным потокам.

Основой организации финансов предприятия является наличие финансовых ресурсов, в размерах, необходимых для осуществления организации хозяйственной и коммерческой  деятельности предприятия.

Первоначальное формирование этих ресурсов, производится в период создания предприятия (реорганизации), путем образования уставного фонда, как правило, изначально подразделяющегося на основные и оборотные средства. Источником образования уставного фонда могут быть: акционерный капитал, собственные средства предпринимателя, кредиты, бюджетные средства и др.

В последствии, когда предприятие начинает реализовывать, задачи, ради которых оно было образованно, ресурсы распределяются по тем, направлениям, которые были обозначены в бизнес-плане предприятия. В месте с тем, коррекция в экономической стратегии предприятия, уточнение фактических объемов финансовых потоков, организационные изменения  – являются, необходимым условием эффективной деятельности в современном мире.

С точки зрения практической организации процесса управления финансовыми потоками, важным моментом становится способность финансовой службы отвечать на следующие, важные вопросы:

Определение оптимального состава и структуры активов и пассивов.

Выработка сбалансированной политики учитывающей стратегические и тактические интересы: собственников, инвесторов, наемных работников и пр.

Мониторинг деятельности предприятия, а также  управление: платежеспособностью, финансовой устойчивостью, экономической эффективностью и ритмичностью платежных операций.

Данные задачи решаются в рамках финансового менеджмента предприятия, как системы управления финансами предприятия.

К финансовому менеджменту, можно относить достаточно широкий круг вопросов, – по сути, это вся совокупность деятельности предприятия по привлечению и расходованию финансовых средств.

Финансовый менеджмент имеет определенную структуру. Одной из важных составных его частей является финансовый анализ, базирующийся на данных бухгалтерского учёта и вероятностных оценках будущих показателей хозяйственной жизни. 

В связи с этим бухгалтерская отчётность становится информационной основой последующих аналитических расчётов, необходимых для принятия управленческих решений. Решения финансового характера точны настолько, насколько точна и объективна информационная база. 

Финансовый менеджмент строится на нескольких основных концепциях: временной ценности денежных ресурсов, денежных потоков, финансовом риске, цены капитала и эффективном рынке.

Для финансового менеджера временная ценность денежных ресурсов имеет особое значение, поскольку в аналитических расчётах приходится сравнивать денежные потоки, генерируемые в разные периоды времени. В данной концепции, отражается и важное отличие финансового учета от бухгалтерского – различные временные горизонты  для объектов анализа и использование финансовым менеджментом теории альтернативных стоимостей.

Концепция денежных потоков связана с оперированием ресурсами предприятия в денежной форме. Это налагает определенную специфику на деятельность финансового менеджмента.

Финансовый риск обусловлен фактором неопределенности, присутствующий в большинстве решений финансового характера. Задача финансового менеджмента – найти необходимое сочетание риска и доходности для конкретного решения. Если рассматривать понятие риск как фактор деятельности любой организации, то функции как финансового, так и управленческого менеджмента схожи – минимизация рисков. Эта концепция также связанна с понятием альтернативных издержек. Поскольку, любые действия по минимизации рисков, так или иначе, связаны с затратами.

Необходимо отметить другой важный элемент – эффективный рынок. Эффективность рынков определяется скоростью распространения информации. В общем случае, чем быстрей информация доходит до заинтересованного получателя, тем более эффективным считается данный рынок. Проблема эффективности рынков для финансового менеджмента в первую очередь связанна с мониторингом и взаимодействием с внешней средой. Оттуда финансовый менеджер получает информацию о стоимости альтернатив, рисках и другие критические важные данные.

В настоящих условиях финансовый менеджер становится одним из ключевых фигур на предприятии. Он ответственен за постановку проблем финансового характера, анализ целесообразности использования того или иного способа действий, принятого руководством предприятия, и за предложение наиболее приемлемого варианта действия, т.е. в целом за организацию эффективной деятельности предприятия. Такое широкое определение функции финансового менеджмента ограниченно его сферой ответственности – финансовые ресурсы.

Так, деятельность финансового менеджера в общем, виде может быть представлена следующими направлениями:

Кратко и среднесрочный финансовый анализ и планирование.

Обеспечение предприятия финансовыми ресурсами (управления источниками средств).

Распределение финансовых ресурсов (инвестиционная политика).

Финансовый анализ – это метод изучения финансового механизма предприятия, процессов формирования и использования финансовых ресурсов для его оперативной и инвестиционной деятельности. Результатом финансового анализа является оценка: финансового благополучия предприятия, состояния его имущества, активов и пассивов баланса, скорости оборота всего капитала и его отдельных частей, доходности используемых средств. 

Финансовое планирование – это деятельность финансового менеджмента направленная на разработку кратко и среднесрочных финансовых планов работы предприятия.

Управление источниками средств в финансовом менеджменте определяется как постоянный поиск оптимального соотношения собственных и заемных средств, для повышения эффективности деятельности предприятия. Финансовый менеджментом проводит также  и экономический анализ того или иного источника.

Распределение финансовых потоков, как одна из задач финансовой службы заключается в разработке и реализации инвестиционной политики предприятия.

Подводя итог характеристики финансового менеджмента, в терминах реальной экономического существование организации, можно, сказать, что успешное финансовое управление  направленно на:

выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы.

избежание банкротства и финансовых неудач.

лидерство в борьбе с конкурентами.

приемлемые темпы роста экономического потенциала фирмы.

рост объёмов производства и реализации.

максимизация прибыли.

минимизация расходов.

обеспечение рентабельной работы фирмы.

















1.3 Структура системы управления финансовой деятельностью



К деятельности финансовой службы, современные условия, предъявляют повышенные требования. По своей сути и организационным задачам – финансовый отдел, является тем местом, узловым информационным центром, в который «стекается» вся информация о деятельности организации. Здесь  сосредотачивается и анализируется данные бухгалтерского учета, отчеты о состоянии вешней экономической среды, информация  о потребителях и конкурентах и пр.

	Система финансово-информационных потоков основана на субъектно-объектных отношениях, которые возникают у организации в процессе управление финансами. Схематично данная система может быть представлена в следующем виде:



Расчеты с потребителями, контрагентами, кредитными организациями, бюджетными фондами и пр.

Расчеты с собственниками.

Управление денежным потоками.





Финансовые отношения.

Финансовые ресурсы.

Источники финансовых ресурсов.

Организационная структура.

Кадры подразделения.

Финансовые методы.

Финансовые инструменты.

Финансовая информация.

Технические средства.











Блок № 2

Блок № 1



Блок № 3



Рис. 1.3-1

	Логика функционирования отдела выглядит следующим образом: информация, поступающая из бухгалтерских отчетов, данные из внешней среды в Блоке № 1 обрабатывается при помощи финансово-экономического анализа, с использованием известных процедур. На основании полученных данных применяются соответствующие механизмы воздействия на переменные в Блоке № 2. Такое воздействие, в свою очередь проявляется в изменении параметров в Блоке № 3. Такая цепочка воздействий повторяется непрерывно на протяжении всего процесса управлению финансовой деятельностью. 

	Следует заметить, что последующий цикл воздействий на те или иные параметры, напрямую зависит от результатов предыдущих реакций системы на воздействие. Можно сказать, что образуется некий цикл: воздействие – реакция – корректировка воздействия – воздействие. Целевой установкой служит основные задачи финансового менеджмента как такового и краткосрочные планы развития организации.

	Очевидно, что организационная структура являет собой совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих структурных и функциональных подразделений. 

	Функционально и структурно принято выделять два основных подразделения: планово-аналитический и учетно-контрольный.

	Учетно-контрольную функцию, в современных российских предприятиях, берет на себя бухгалтерский отдел. Хотя данные функции, в другом виде, также присущи и финансовому отделу. Планово-аналитическая функция, это прерогатива финансового отдела. 

	Учитывая характеристики объекта и субъекта финансового управления, сама «технология» и инструменты обладают определенной спецификой (Например, различные временные горизонты). Совокупность инструментов финансового управления определяется понятием финансовый механизм управления.

Финансовый механизм управления – это совокупность способов, методов организации финансовых отношений на предприятии. К ним принято относить: финансовые методы и финансовые рычаги.

Финансовые методы:

		Анализ;

		Планирование;

		Прогнозирование (на этапе перспективного планирования);

		Стимулирование;

Финансовые рычаги (механизмы воздействия):

		Нераспределенная прибыль;

		Амортизация;

		Выручка;

		Прибыль и пр.

Информационным обеспечением финансового управления является: финансовая, производственная и коммерческая информация.

Основу финансовой информации составляет данные бухгалтерского и внутреннего учета.

К данным бухгалтерского учета предъявляются следующие условия:

Значимость (Своевременность, прогностическая ценность, наличие обратной связи).

Надежность (достоверность, возможность проверки и нейтральность)

Сопоставимость.

Постоянство.

Источником производственной и технологической информации является технические и инженерные отделы предприятия. Они разрабатывают технологию производства, составляют планы по количеству и качеству материальных составляющих производственного процесса. 

Коммерческая информация в основном поступает из внешней среды и может анализироваться в маркетинговом, финансовом и бухгалтерском отделах.

Важнейшим элементом механизма управления является анализ. В свою очередь, финансовый анализ является частью общего, более полного анализа хозяйственной деятельности, состоящего из двух основных разделов:

Финансового анализа.

Управленческого анализа.

Финансовый анализ подразделяется на внешний и внутренний.

Особенностью внешнего анализа является:

Множественность субъектов, пользователей информации

Разнообразие целей.

Наличие типовых методик, в том числе международных.

Ориентация на публичность отчетности.

Ограниченность задач анализа как следствие предыдущего фактора.

Максимальная открытость результатов анализа для пользователей информации.

Основное содержание внешнего финансового анализа, осуществляемого партнерами и собственниками предприятия, по данным публичной финансовой отчетности, составляют:

анализ абсолютных показателей прибыли; 

анализ относительных показателей рентабельности; 

анализ финансового состояния, рыночной устойчивости, ликвидности баланса и платежеспособности предприятия; 

анализ эффективности использования заемного капитала и экономическая диагностика финансового состояния предприятия. 

Внутренний финансовый анализ использует в качестве источника информации данные бухгалтерского учета, данные о технической подготовке производства, нормативную и плановую информацию и др. 

Основное содержание внутрихозяйственного финансового анализа может быть дополнено и другими аспектами, имеющими значение для оптимизации управления: 

анализ эффективности авансирования капитала, 

анализ взаимосвязи издержек, оборота и прибыли.

В системе управленческого  анализа появляется возможность проведения комплексного экономического анализа и оценки эффективности хозяйственной деятельности за счет привлечения данных управленческого и производственного учета. 

Особенности управленческого анализа являются: 

ориентация результатов анализа на свое руководство; 

использование всех источников информации для анализа; 

отсутствие регламентации со стороны; 

комплексность анализа, изучение всех сторон деятельности предприятия; 

максимальная закрытость результатов анализа в целях сохранения коммерческой тайны.



Выводы: В данной главе были рассмотрены основные понятия раскрывающие, содержание финансовой деятельности предприятия, т.е. функции, задачи, принципы управлением финансами. Определенно место финансов коммерческих организаций в финансовой системе государства. Сформулированы принципы организации финансовой службы. Отдельно, во втором параграфе, рассмотрено понятие финансовый менеджмент. В последнем параграфе данной главы приведена оптимальная структура системы управления финансовой деятельностью. 



















Глава 2 Управление финансами предприятия



2.1.0 Финансовый анализ хозяйственной деятельности



В параграфе 3 первой главы были обозначены основные этапы в системе управления финансовой деятельностью предприятия. На первом этапе происходит обработка информации и ее интерпретация, второй связан с реализацией полученных результатов, третий характеризуется возникновением определенных отношений между объектом управления – финансами предприятия и субъектом управления - финансовым менеджментом. 

Управление финансами предприятия начинается с анализа его предшествующей деятельности. Источники информации, используемые менеджментом для управления и анализа делятся на внешние и внутренние. В соответствии с этим делением, выделяется два типа анализа – внутренний и внешний. Внешний финансовый анализ или «Экспресс анализ» основан исключительно на данных бухгалтерского учета. Для целей внутреннего анализа используется все возможные и доступные источники информации  выбор, которых, определяется целью проводимого анализа. (См. 2.2.9 Внутренний анализ)



2.1.1 Внешний финансовый анализ, и его составляющие



Анализ финансового состояния является базовым инструментом исследования деятельности фирмы. Его информационную основу составляет публичные данные бухгалтерской отчетности. 

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется: обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью. 

К основным пользователям получаемой аналитической информации, относятся самая заинтересованная группа – собственники предприятия. Известно, что информационные запросы собственников всегда наиболее обширны по сравнению с запросами других пользователей. Следовательно, если публичная отчетность, ее форма и содержание аналитических коэффициентов удовлетворяют, требованиям данной категории пользователей, то такое положение будет устраивать и другие менее заинтересованные категории.

Используя получаемые данные, собственник может получить представление об:

Имущественном и финансовом положении предприятия.

Финансовых результатах деятельности.

Изменении в капитале предприятия.

Ликвидности предприятия (т.е. наличии у него достаточных свободных средств для ритмичной деятельности) и пр.

Практически в полном объеме данную информацию отражают следующие стандартизированные отчеты:

Баланс предприятия за отчетный период (Форма №1)

Отчет о прибылях и убытках (Форма №2)

Приложения к бухгалтерскому балансу:

- Отчет об изменении капитала (Форма №3)

- Отчет о движении денежных средств (Форма №4)

- Приложение к бухгалтерскому балансу (Форма №5)

- Отчет о целевом использовании полученных средств (Форма №6)

Пояснительная записка.

Итоговая часть аудиторского заключения.

Анализ данных содержащихся в указанных отчетах, при помощи определенных аналитических коэффициентов, на протяжении нескольких периодов, позволяет комплексно оценить деятельность предприятия и его экономическое положение. 

Вообще, анализ результатов деятельности предприятия включает в качестве обязательных элементов исследование: 
- Изменений каждого показателя за текущий и анализируемый период;

- Структуры соответствующих показателей и их изменений; 

- Динамики изменений показателей за ряд отчетных периодов.

Методика внешнего финансового анализа деятельности предприятия по данным бухгалтерской отчетности состоит из следующих взаимосвязанных блоков:

Анализ имущественного положения;

Расчет суммы хозяйственных средств находящихся на балансе предприятия.

Расчет стоимости чистых активов предприятия.

Доля основных средств валюте баланса.

Коэффициент износа основных средств.

Коэффициент «Квоты собственника»

Коэффициент задолженности.

Анализ финансовой устойчивости;

Коэффициент концентрации собственного капитала.

Уровень финансового рычага.

Коэффициент покрытия процентов.

Анализ ликвидности  и платежеспособности;

Величина оборотных средств.

Коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент быстрой ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности.

Анализ финансовых результатов и коэффициентов рентабельности;

Норма рентабельности.

Норма доходности активов.

Норма доходности акционерного капитала.

Анализ деловой активности;

Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов.

Коэффициент оборачиваемости активов.

Средний срок инкассации.

Коэффициент окупаемости основного капитала.

Анализ рыночной активности.

Коэффициент «кратное прибыли».

Коэффициент «кратное выручке за реализованную продукцию»

Коэффициент «кратное балансовой стоимости»

Текущая прибыльность акций.

Текущая доходность акций.

Коэффициент выплаты дивидендов.

Набор данных коэффициентов, позволяет финансовой службе получать объективную информацию о финансовом состоянии предприятия, вести контроль деятельности организации, получать данные для принятия управленческих решений.



2.1.2 Анализ имущественного положения



Имущественное положение предприятия на начало, и конец отчетного периода отражается в балансе. Сравнивая динамику итогов разделов актива баланса, можно выяснить тенденции изменения имущественного положения. Информация об изменении в организационной структуре управления, открытии новых видов деятельности предприятия, особенностях работы с контрагентами и пр. обычно содержится в пояснительной записке к годовой бухгалтерской отчетности. 

Данные показатели позволяют судить о величине материальных активов, структуре средств находящихся под контролем предприятия.

Сумма хозяйственных средств находящихся на балансе рассчитывается следующим образом: 



		NBV= TA-TS-OD  			(2.1.2-1)



где NBV- сумма хозяйственных средств находящихся на балансе предприятия; TA – всего активов по балансу; TS – собственные акции выкупленные предприятием; OD - задолженность учредителей по взносам в уставной капитал. 

По данному абсолютному показателю, можно оценить размер предприятия (реальная, т.е. рыночная стоимость, по объективным причинам может не совпадать с учетной стоимостью). Сравнивая стоимость похожих предприятий в отрасли, можно предварительно получить преставления об объективно заданном размере предприятия, обусловленного спецификой его деятельности.

Расчет стоимости чистых активов. Согласно Гражданскому Кодексу расчет стоимости чистых активов для акционерных обществ должен производиться ежегодно. Его значение, может определять дивидендную политику, служить основанием изменений в уставном капитале.



	ЧА=[ВА+ОА - (НДС+ЗУ+САП)]-[ЦФ+ДО+(КО-ДБП-ФП)] (2.1.2-2)



	где ЧА – чистые активы; ВА – необоротные активы; ОА – оборотные активы; НДС – налог на добавленную стоимость по приобретенным активам; ЗУ – задолженность учредителей по взносам в уставной капитал; САП – собственные акции, выкупленные у акционеров; ЦФ – целевое финансирование и поступления; ДО – долгосрочные обязательства; КО – краткосрочные обязательства; ДБП – доходы будущих периодов; ФП – фонды потребления.

	По существу, чистые активы – это сумма, которая должна остаться у учредителей, после того как предприятия будет ликвидированное (Все кредиторская и дебиторские задолженности будут погашены). Причем здесь указанна учетная стоимость, а не рыночная, которая может существенно отличаться от последней. В Гражданском Кодексе, указывается определенные критерии, и показатели допустимого изменения стоимости чистых активов, по которым на деятельность организации могут быть наложены ограничения 

Доля основных средств в валюте баланса – рассчитывается отнесением первого итога баланса (основные средства) к его валюте. Этот показатель характеризует активы предприятия с точки зрения их способности к генерации дохода. Основные средства являются основой материально-технической базы производства, и показатель удельного веса их в балансе может говорить о величине необходимых материальных активов для нормальной работы данного предприятия. В разных отраслях экономики эта величина может быть различной, но в целом она выше, в промышленности, чем в сфере услуг.

Коэффициент износа основных средств. Данный показатель характеризует долю стоимости основных средств уже списанных на затраты предшествующих периодов.



(2.1.2-3)



Данные для вывода этого коэффициента содержатся в форме №5. Можно отметить, что значение этого коэффициента, превышающее 50% является нежелательной, особенно когда предприятие работает в высокотехнологической области.

Коэффициент квоты «Квоты собственника»  Этот аналитический показатель показывает соотношение долгосрочных обязательств предприятия к его  акционерному капиталу.



      (2.1.2-4)



Под акционерным капиталом понимается следующая сумма: стоимость выпушенных акций по номиналу, т.е. уставной капитал + нераспределенная прибыль предшествующих периодов.

	По данному показателю можно оценить использование заемных средств для организации основной деятельности компании. В общем случае, когда значение данного коэффициента приближается к 2,0 –2,5, финансовое состояние предприятие подвергается дополнительным рискам. Наоборот, низкое его значение приветствуется акционерами, поскольку консервативное использование заемных средств свидетельствует о меньшей подверженности компании различным рискам.

Коэффициент задолженности - выводится из отношения совокупного долга к совокупным активам. Увеличение данного коэффициента более чем 0,5, можно рассматривать как неблагоприятный показатель, показывающие наличие определенных проблем в финансовом положении предприятия.



2.1.3 Анализ финансовой устойчивости



	Источники финансовых ресурсов делятся на две большие группы: собственные и заемные. Собственные средства складываются из взносов акционеров в собственный капитал, добавочного капитала и нераспределенной прибыли. Заемный или привлеченный капитал в свою очередь подразделяется на долгосрочные и краткосрочные обязательства. 

Качественным отличием собственного от заемного капитала выступает различие в условиях предоставления материальных средств. Заемные средства, в основном, предоставляются на условиях кредита (Срочность, платность и возвратность), и целевое использование предоставленных ресурсов контролируется заимодавцем лишь в отдельных случаях.  Источником же собственных средств являются акционеры, инвестирующие свои средства в неопределенной среде, и как правило контролирующие расходование.

Анализ финансовой устойчивости необходим для характеристики отношений предприятия с собственниками заемных средств.

Поскольку, краткосрочными обязательствами возможно управлять, то одной из информационных составляющих управления становится данные о финансовой устойчивости предприятия. Они позволяют с одной стороны определить оптимальные, с другой стороны допустимые объемы заимствований.

К одному из таких аналитических показателей относят Коэффициент концентрации собственного капитала, отвечающий на вопрос - какую долю составляет собственность владельцев предприятия в общем объеме средств авансированных на деятельность организации т.е.

Чем выше значение этого коэффициента, тем более устойчиво предприятие, и маневренней управление краткосрочными обязательствами.



  (2.1.3-1)



Уровень финансового рычага – считается основным при анализе финансовой устойчивости предприятия. Для его расчета применяется следующая формула:



(2.1.3-2)



Очевидна интерпретация данного показателя, – сколько собственных средств приходится на единицу заемного. Само по себе данное значение мало информативно. Необходимо рассматривать его в динамике, сравнивая со средними по отрасли.

	Следует отметить, еще один из коэффициентов, наиболее часто упоминающихся в финансово-экономической литературе - Коэффициент покрытия процентов. Он равен отношению балансовой прибыли организации к сумме выплачиваемых процентов. Его значение должно быть больше единицы, в противном  случае предприятия будет не способно в полном объеме обслуживать свою задолженность. Данный показатель также необходимо рассматривать в динамике и сравнении.



2.1.4 Анализ ликвидности  и платежеспособности



Показатели данной группы коэффициентов, дают возможность оценить способность предприятия в срок и полном объеме производить расчеты с контрагентами и кредитными организациями. Краткосрочная задолженность может погашаться из различных источников, но использование для этих целей вне оборотного капитала будет не эффективно. Во-первых, это связанно с временным лагом, необходимым для превращения основных фондов в ликвидные активы. Во-вторых, учетная стоимость основных средств, может существенно отличать от той, которую можно получить при продаже.

Следовательно, при анализе способности предприятия рассчитываться по своим обязательствам, за базу берется наиболее ликвидная часть баланса предприятия – оборотные средства.

Абсолютный показатель, характеризующий величину оборотных средств, выводится по данным баланса по следующей формуле:



			WC=CA-CL, 		(2.1.4-1)



Где WC – величина оборотных средств; CA – оборотные активы; CL – краткосрочные обязательства.

Вычислив данную величину, можно определить объем оставшихся средств у предприятия, если оно выполнит все свои кредитные обязательства. Этот расчетный показатель, зависит как от структуры активов, так и от структуры источников средств. Он имеет  важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.

По степени ликвидности, принято выделять три группы оборотных активов: производственные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты. Исходя из этого деления, мы получаем три основных аналитических коэффициента:

Коэффициент текущей ликвидности.



(2.1.4-2)



Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее. Значение показателя может быть различным по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В западной учетно-аналитической практике приводится нижнее критическое значение показателя - 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок значений, но не на его точное нормативное значение.

Коэффициент быстрой ликвидности

( 2.1.4-3)



Выводясь по более узкому кругу оборотных средств, данный показатель по содержанию аналогичен предыдущему. Рекомендуемый минимум единица.

Коэффициент абсолютной ликвидности  - самый жесткий критерий ликвидности предприятия. Он показывает какая часть краткосрочных обязательств, может быть погашена немедленно, за счет денежных средств и их заменителей.



(2.1.4-4)



В среднем, у стабильно работающего предприятия, этот показатель варьируется от 0,05 до 0,1.



2.1.5 Анализ финансовых результатов и коэффициентов рентабельности



В проведения анализа доходности и рентабельности предприятия заинтересованы многие категории пользователей. В зависимости от целей финансового анализа, можно рассчитывать различные показатели рентабельности работы предприятия. Однако к основным принято относить: из абсолютных – выручка от реализации, балансовая прибыль, чистая прибыль. (Для расчета используются данные формы №1) Они характеризуют абсолютную эффективность хозяйственной деятельности. Из относительных - рентабельность основной деятельности, рентабельности совокупного, инвестированного и собственного капитала.



Рентабельность основной деятельности.



( 2.1.5-1)



По данному показателю сложно оценить прибыльность организации, так как, здесь не учитывается объем инвестированных средств собственников и кредиторов. Восполнить указанный недостаток призваны следующие коэффициенты – рентабельность совокупного капитала:



( 2.1.5-2)



С помощь этого коэффициента определяется эффективность использования организацией своего совокупного имущества.

Рентабельность инвестированного капитала:



( 2.1.5-3)



Использование этого коэффициента позволяет судить об эффективности работы предприятия, по отношению прибыли к объему средств вложенных собственниками и кредиторами, исключив при этом краткосрочные обязательства.

Рентабельность собственного (акционерного) капитала 



(2.1.5-4)



Значение данного коэффициента показывает, сколько прибыли приходится на единицу собственного капитала.

Иногда, целесообразно рассчитывать норму рентабельности. Этот показатель характеризует финансовую политику компании, с точки зрения генерации прибыли от основной деятельности предприятия. Формула расчета:







(2.1.5-5)



2.1.6 Анализ деловой активности



Анализ деловой активности при помощи рассматриваемых коэффициентов, в рамках финансового менеджмента, характеризует деятельность предприятия с точки зрения эффективности использования имущества, собственных и привлеченных средств.

Основными показателями являются:

Коэффициент оборачиваемость активов – равен отношению выручки от реализации к величине совокупного имущества организации т.е. 



(2.1.6-1)



Этот коэффициент показывает, сколько приносит выручка от реализации на единицу стоимости активов. 

Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов. Этот показатель рассчитывается по данным бухгалтерского учета, и показывает сколько раз в течение отчетного периода, обернулись денежные средства, вложенные в запасы. Формула расчета такова:

( 2.1.6-2)



Увеличение этого показателя в динамике, в общем случае, говорит об повышении эффективности использовании оборотных средств, и следовательно, об повышении эффективности работы предприятия в целом. Для различных отраслей народного хозяйства данный коэффициент может меняться. Например, в торговых организациях, по сравнению с производственными предприятиями с сопоставимого размера, в среднем этот показатель выше.

Средний срок инкассирования дебиторской задолженности показывает количество дней, которые требуются контрагентам предприятия для оплаты предоставленных товаров и услуг. Данный показатель выражается в днях и рассчитывается по формуле:

(2.1.6-3)

Коэффициент окупаемости основного капитала – измеряет, за какое время совокупная выручка покроет стоимость капитальных активов. 

( 2.1.6-4)



Данный коэффициент необходим при планировании долгосрочных инвестиционных программ. 



2.1.7 Анализ рыночной активности



Показатели рыночной активности, или как их называют зарубежные специалисты, показатели рыночной стоимости, в целом отражает отношение рынка к деятельности организации. Если, доходы компании растут, то рынок реагирует ростом курса акций (даже в случае, временной политики не выплаты дивидендов). 

Частности, коэффициент «кратное прибыли», рассчитываемый по данным бухгалтерского баланса, и информации с фондового рынка,



        ( 2.1.7-1)



Доход на акцию (EPS) 



( 2.1.7-2)



Данный коэффициент, показывает, во сколько раз, доход на акцию превышает ее рыночный курс. То есть отражает оценку рынка качество доходов компании. Если умножить этот показатель на норму рентабельности (см. выше), то получится коэффициент «кратное прибыли за реализованную продукцию». По данному показателю, возможно, определить компании, терпящие убытки. Сравнивая, например, со средними значениями по отрасли, выявить более низкий уровень этого коэффициента. 

Текущая прибыльность акций  - показывает какой доход в данный момент обеспечивает владельцу акции владение этой ценной бумагой.



(2.1.7-3)



Текущая доходность акций -  показывает какой доход, получает собственник в результате выплат дивидендов.



(2.1.7-4)



Коэффициент выплаты дивидендов – отражает, какую часть дохода компании было израсходовано на выплату дивидендов держателям акций.



( 2.1.7-5)



Значение этого коэффициента характеризует инвестиционную политику организации, т.е. стремление к расширению собственного капитала за счет внутреннего инвестирования.



2.1.8 Система аналитических коэффициентов и методика оценки



Рассмотрение указанных в предыдущих параграфах показателей в отдельности не позволяет адекватно оценивать финансовое положение предприятия, его инвестиционную перспективу. Беря за основу один или несколько аналитических коэффициентов, анализируя данные только определенных статей баланса, финансовый менеджер рискует получить не совсем реальную картину состояния предприятия, и что более важно, предпринять не соответствующие ситуации решения. Так же и чрезмерное использование аналитических коэффициентов, необоснованное увеличение их числа, могут затруднить эффективное управление организацией. Поэтому, здесь одной из задач руководства финансовой службы, состоит в определении оптимальных инструментов, «достаточных и необходимых» для действенного управления финансовой деятельностью.

Обычно выбор аналитических ориентиров дает само функционирование предприятия, т.е. специфика деятельности организации выделяет те аспекты, которые требуют повышенного контроля со стороны финансовой службы. В тоже время, большие предприятия вынуждены уделять вниманию всем без исключения сторонам своей деятельности, которые характеризуются системой аналитических коэффициентов.

Система аналитических показателей – это выделение определенных связей между различными активами и пассивами организации и разработка соответствующих эконометрических моделей.

Так, например, в процессе анализа могут использоваться жестко детерминированные факторные модели, позволяющие идентифицировать и дать сравнительную характеристику основных факторов, повлиявших на изменение того или иного показателя. В основе приведенной системы может действовать следующая жестко детерминированная факторная зависимость: 

	

	(2.1.8-1)



где R - рентабельность собственного капитала; ВА - сумма активов предприятия, СК - собственный капитал; П – прибыль от реализации; РП – затраты на производство и реализацию.

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности хозяйственной деятельности, ресурсоотдачи и структуры авансированного капитала. Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, в частности бухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает форму №2 «Отчет о прибылях и убытках», второй - актив баланса, третий - пассив баланса.

На данный момент в финансовой литературе не существует устоявшегося мнения о наличии или отсутствия указанных взаимоотношений определенных аналитических коэффициентов. Возможно, это отражает тот факт, что нет одной, «единственно правильной» структуры активов и пассивов организации. Коэффициенты задолженности, средний срок инкассации и  прочие коэффициенты могут сильно различаться в зависимости от стратегии предприятия на рынке, этапе жизненного цикла производимого товара и другими факторами, которые могут сформировать «неблагоприятное» представление о финансовом состоянии. Более, того, сам процесс предпринимательства всегда связан с определенным соотношением риска и доходности, и изменение, например структуры активов, только в угоду «хороших» аналитических показателей, может существенно навредить основным целям организации.

Здесь, пролегает граница ответственности финансового и управленческого менеджмента. Финансовый отдел поставляет информацию о состоянии предприятия, его перспективах, оценивает альтернативные решения, оптимизирует потоки денежных средств, но не решает стратегических задач по развитию и общего управления организацией.

Основной этой информации, на большинстве предприятия служит, не система коэффициентов, а скорее сравнительные процедуры указанных показателей по отношению к среднеотраслевым, плановым или значение коэффициентов рассматривается в динамике. Любые выявленные отклонения, как правило, рассматриваются более детально, и здесь уже может моделироваться некая система взаимоотношений между разными активами и пассивами организации.

Методика проведения финансового анализа, проводится на:

Сравнении аналитических показателей с плановыми.(Например, с определенными в бизнес-плане)

Сопоставлении с данными предыдущих отчетных периодов.

Сравнении со среднеотраслевыми данными.

Сравнении  с показателями аналогичных предприятий.

Плановыми ориентирами могут служить показатели из текущих или перспективных планов разрабатываемые на предприятиях. Если это вновь создаваемое предприятие, то используется бизнес-план.

Источником данных о состоянии в предыдущих периодах являются балансы, предоставляемая отчетность в налоговые службы и пр. Необходимо учитывать, что рассчитываемые коэффициенты могут отличаться в связи с изменением налогового законодательства, учетных требований и прочих внешних факторов. Следовательно, необходимо корректировать полученные данные с целью сопоставимости.

Среднеотраслевые показатели публикуются в различных источниках или могут быть получены при специальном исследовании. Средние показатели, так же необходимо анализировать вместе со среднеквадратичным отклонением и коэффициентом вариации. Это позволяет углубить анализ, выявить важные динамические характеристики.

Практика деятельности финансовой службы уже выработала основные виды анализа финансовых коэффициентов и отчетов. Среди них можно выделить шесть основных методов:

горизонтальный (временной) анализ — сравнение каждой  позиции отчетности с предыдущим периодом;

	вертикальный (структурный) анализ — определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

трендовый анализ — сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов  и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;

сравнительный (пространственный) анализ — это внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям предприятия, филиалов, подразделений, цехов, или межхозяйственный анализ показателей данного предприятия в сравнении с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;

факторный анализ — это анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических  приемов исследования.

Данные методы подробно рассматриваются в специальной литературе, методика их проведения более или менее унифицирована.

Тем не менее, использование только данных бухгалтерской службы, ограничивает получаемые выводы для практических действий. Принятие инвестиционных решений, реализация стратегических планов с очевидностью требует дополнительно: данные о состоянии внешней среды, ее динамике, тенденциях, информацию аналитического учета и пр.

Эту задачу в рамках финансовой службы решает внутренний финансовый анализ.



2.1.9 Внутренний анализ



Внутрифирменный анализ, осуществляется по соответствующим методикам внешнего анализа, дополнясь определенными процедурами, информацией из внутреннего учета, данными оперативного и бухгалтерского учета. Например, одной из ключевых характеристик материально-технической базы предприятия являются данные о возрастном составе оборудования. Этих данных нет в отчетности, но для внутреннего аналитика они доступны по данным аналитического учета. Группировка активов по возрастному составу, расчет среднего возраста базового оборудования и представляют собой дополнительную аналитическую процедуру, возможную лишь в рамках внутреннего анализа.

Аналогично формулируется процедуры в отношении любого объекта анализа: себестоимости, финансовых активов, производственных запасов, кредиторов и т. п.

В большей степени основное содержание внешнего финансового анализа может быть дополнено аспектами, имеющими значение для оптимизации управления - это анализ эффективности авансирования капитала и анализ взаимосвязи издержек, оборота и прибыли.

Анализ эффективности авансирования капитала основан на концепции альтернативной стоимости использования капитала. Для анализа взаимосвязи издержек, оборота и прибыли использует один из методов детерминированного факторного анализа. (Интегральный или метод цепных подстановок) 





2.2.0 Краткосрочный финансовый анализ и планирование

 

В Главе 1 (параграф 2) было определенно, что одной из основных задач финансового менеджмента, является проведение финансового анализа и организация кратко и долгосрочного финансового планирования деятельности предприятия. Методика проведения внешнего финансового анализа, основные аналитические коэффициенты были рассмотрены в 1-ом параграфе этой главы, теперь обратимся к технологии проведения краткосрочного финансового анализа, практике использования данных о финансовом состоянии в качестве информационной базой для управления и планирования финансовой деятельности. 

Для начала необходимо четко разделить общее финансовое планирование и перспективное финансовое планирование. Первое реализуется как одна из функций финансового менеджмента организации, а вторая в основном связанная разработкой и реализацией бизнес-плана или инвестиционного проекта. Существенное отличие – это временная удаленность событий планируемого процесса и цель проводимого планирования. Общее финансовое планирование, по своей сути и задачам, ориентировано на краткосрочные ориентиры и использует данные текущего финансового состояния. В свою очередь, финансовое планирование, осуществляемое при разработке бизнес-плана, преследует долгосрочные цели организации, и информационную основу здесь составляет ретроспективный анализ предыдущей деятельности с целью прогнозирования «будущей».

Тем не менее, в методах и задачах присутствует достаточное сходство. Поэтому, на небольших предприятиях не принято различать средне и долгосрочное планирование. Упрошенная схема планирования может выглядеть следующим образом: выделяется основные целевые показатели (при разработке бизнес стратегии), определяется объем необходимых ресурсов, далее по истечению определенного периода проводится проверка, с последующей (если это необходимо) корректировкой.

Более крупные предприятия, сталкиваясь с неопределенностью внешней среды, вынуждены разрабатывать свою кратко и долгосрочную политику. Риски и неопределенность могут быть минимизированы, если организация посредством планирования придерживается определенных ориентиров. 

В свою очередь, одной из целей краткосрочного планирования является оптимизация деятельности предприятия. В рамках управления предприятием, краткосрочное планирование реализуется в управлении текущими активами и пассивами.

Основным субъектом краткосрочного планирования выступает оборотный капитал организации. Оборотный капитал – это выраженные в денежной стоимости текущие активы, включающие денежные средства, легко реализуемые ценные бумаги, товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность. Эти активы принято считать наиболее ликвидными, так как их можно легко и быстро превратить в деньги. Величина каждого из компонентов в зависимости от специфики предприятия, результатов его деятельности может меняться. Любые управленческие решения, так или иначе, влияют на величину оборотного капитала, скорость превращения его компонентов в деньги. На объем, и скорость обращения влияет также и внешняя среда. Типичным примером влияния служат сезонные и циклические колебания.

В этой связи оборотный капитал можно подразделять на: постоянный и временный. Объем постоянного оборотного капитала не изменяется с изменением внешней среды, его величина обусловлена, необходимым количеством оборотных средств для нормальной работы предприятия. Временный оборотный капитал состоит из дополнительных средств, создаваемых сезонными или циклическими колебаниями продаж.

Следует обратить внимание на следующий компонент оборотного капитала - Чистый оборотный капитал  – это разность между текущими активами и текущими пассивами, он может использоваться как показатель текущей ликвидности. Избыток чистого оборотного капитала, повышает ликвидность деятельности предприятия, но в месте с тем несет в себе определенные потери в неполучении дохода от альтернативного использования ликвидных средств. На практике одной из целей краткосрочного финансового планирования является сокращение чистого оборотного капитала до допустимого минимума.



Налоги

Проценты

Дивиденды

Погашение основной суммы долга

Источники

Избыточные денежные средства



Запасы



Источники

Использование

Производственный капитал

Здания

Оборудование

Труд

Сырье

Прочие



Погашение дебиторской задолженности



Денежные средства

Дебиторская задолженностьПо своей сути производственная деятельность предприятия представляет собой перемещение активов/фондов из одной формы в другую. Общая схема такой трансформации представлена на рисунке.









Банковские ссуды

Торговые  кредиты

Срочные кредиты

Векселя

Облигации

Акции













Использование











Рис. 2.2.0-1 Трансформация активов.



Здесь, время полного оборота отражает среднее время вложения средств в запасы и дебиторскую задолженность. Очевидно, что любое предприятие заинтересовано в максимально возможном сокращении времени полного оборота. 

	Движение денежных средств определяется спецификой деятельности организации. И в общем случае в задачи финансового менеджмента в области краткосрочного финансового планирования входят: 



1 Проектирование цикла движения денежных средств.

2Управлением краткосрочными инвестициями и финансированием оборотного капитала.

Основными целями планирования движения денежных средств являются: (1) предвидение будущего спроса на денежные средства; (2) оценка последствий этого спроса; (3) определение возможных способов действия и выбор наилучшего.

По своей сути, планирование денежных средств состоит из двух возможных сценариев:

Вложение избыточных денежных средств.

Получение краткосрочных займов для покрытия дефицитов.

Учитывая, что перед менеджером предстает значительное количество альтернатив ему приходиться решать задачу оптимального выбора между приемлемым уровнем риска и соответствующей этому риску доходностью.

В свою очередь, к целям краткосрочного финансового планирования относят: 

Обеспечение соблюдения графика производства.

Обеспечение сбыта.

Сведение к минимуму расходов на финансирование.

Обеспечение ликвидности компании.

Для достижения этих целей финансовый менеджер должен стремиться к тому, чтобы сроки погашения кредитов (заемных средств) совпадали с продолжительностью жизни активов. Если долгосрочные активы финансируются за счет краткосрочных пассивов, то компания несет дополнительный риск, поскольку необходимые в какой то момент денежные средства могут оказаться недоступными или доступными по более высокой цене. Также, и финансирование краткосрочных нужд за счет долговременных обязательств ведет к тому, что издержки долгосрочного планирования оказываются выше, чем доход от кратковременного инвестирования активов, и соответственно в результате снижается прибыль.

Для целей управления оборотными средствами, целесообразно рассчитывать цикл движения денежных средств. Существует формула, определяющая эту величину.



Цикл движения потоков денежных средств = Средняя продолжительность оборота товарно-материальных запасов + Средний срок задержки по оплате дебиторской задолженности – Средний срок задержки по оплате кредиторской задолженности =Число дней в плановом периоде Х [Средний объем товарно-материальных запасов/Расход запасов в производстве + Средняя задержка оплаты дебиторской задолженности/Объем продаж – Средняя задержка оплаты кредиторской задолженности/Себестоимость проданной продукции]



Формула расчета движения потоков денежных средств (2.2.0-1)



 Что бы оценить издержки той или иной компании по циклу движения денежных средств, необходимо использовать средний процент заимствования краткосрочных банковских ссуд (Метод расчета будет рассмотрен в 3-ей главе).

Тогда расчеты будут строиться из предположения, что весь цикл движения денежных средств финансируется за счет долга. Следовательно, цель менеджера поддержание минимального уровня этих издержек. Такой способ позволяет финансовому менеджеру оценить, насколько эффективно используется оборотные средства, и служит отправной точкой для последующего планирования.

  Анализ, прогнозирование и планирование являются основными компонентами, того, что называют процессом планирования. Поскольку, прогнозирование будущего носит вероятностный характер, процесс планирования должен быть непрерывный. Любая новая информация способна изменить ситуацию в будущем, она должна анализироваться, а  разработанные планы корректироваться.

Иногда для целей краткосрочного управления финансами целесообразно составлять наличную смету – ожидаемое при различных сценариях будущего движение денежных средств.

Процесс составления сметы включает пять этапов:

Прогнозирование сбыта;

Оценка всех будущих поступлений;

Оценка всех будущих расходов;

Выявление зависимости между доходами  и расходами;

Выявление дефицита или избытка денежных средств в плановом периоде.

В зависимости от внешних условий, структуры компании, ее основной деятельности, рассчитываемая смета денежных средств может ориентироваться на спрос, капитал или издержки.

Зависимость от спроса характерна для компаний сферы обслуживания, и здесь на первое место выходит прогноз объема продаж, предоставляемый маркетинговой службой. Менеджер на основе прогнозных оценок времени и объема поступлений выбирает стратегию финансирования потоков средств и соответствующих расходов.

Зависимость от капиталовложений характерна для компаний перерабатывающих отраслей, которые нуждаются в довольно больших средствах для обслуживания долгосрочных финансовых потребностей.

Зависимость от структуры затрат означает, что операционные издержки являются главным элементом сметы. Эта ситуация характерна для трудоемких производств. Главная задача финансового менеджера на таких предприятиях – это контроль за расходами. 



2.3.0 Планирование инвестиций



Одной из важнейших задач финансового менеджмента является планирование инвестиций. Неопределенность среды, ограниченность ресурсов с одной стороны, и необходимость в обеспечении владельцам предприятия определенного уровня благосостояния с другой, выявляет степень сложности целей поставленных перед финансовым менеджментом.

Планирование инвестиций обозначает многостороннюю деятельность корпораций, включающую в себя: поиск инвестиционных возможностей, анализ производственно-технических аспектов альтернативных инвестиционных проектов. Экономический и финансовый анализ составляет существенную часть процесса планирования инвестиций,  и применяется на всех этапах инвестиционного проекта.

Инвестиции могут быть направлены на решение простых производственных задач, как, например замена оборудования, или на стратегические цели, касающиеся приобретения, ликвидации или расширения производственных мощностей. Граница между стратегическими и производственными инвестициями достаточно условна и в большей степени зависит от характера организации и обстоятельств. В обоих случаях может использоваться одна и та же техника анализа, но различия будут заключаться в объеме информации и глубине ее проработки. Некоторые предприятия осуществляют производственные инвестиции без предварительного анализа, но стратегическое планирование невозможно без применения соответствующих методик.

В общем случае схема инвестиционного анализа может использоваться  при различных ситуациях: слияниях, расширении, эмиссии ценных бумаг, выборе между покупкой или арендой активов и пр.

Процесс инвестиционного анализа можно разделить на четыре основных этапа: 

Определение возможностей, т.е. вариантов.

Сбор информации.

Выбор альтернативного варианта.

Контроль за реализацией проекта.

Выявление инвестиционных возможностей, на первом этапе инвестиционного анализа, связанно со многими факторами: положением фирмы на рынке, этапе жизненного цикла выпускаемого продукта, стратегическими целями, ситуацией в экономике. Одним из методов применяемый в зарубежной практике, является составление так называемой матрицы бизнес стратегии.

За переменные факторы может, например, браться темп роста рынка, и относительная доля рынка. Затем происходит установление связи между матрицей бизнес стратегии и инвестиционными решениями. 

Пример такой матрицы рассмотрен на рисунке 2.3.0-1









Риск





Высокий

Низкий

Прибыль

Высокая

А

Д



Низкая

В

Е



Рис. 2.3.0-1 Матрица бизнес стратегии.

Данный подход выявляет, что в основе инвестиционного процесса лежат положительные  и отрицательные стимулы – риск и прибыль. Анализ рисунка, показывает, что наиболее приемлемым является проект Д. Он обещает высокую прибыль при относительном небольшом риске. Проект Е не рассматривается. Остальные проекты А и В требуют более тщательной проработки, поскольку данные инвестиционные решения будут связанны с большей неопределенностью. 

Что бы верно определить какие проекты заслуживают дальнейшего внимания, необходимо, чтобы инвестиционный проект не противоречил долгосрочным целям организации. Принятие стратегических решений сталкивается с основной проблемой – согласования долгосрочного планирования с методами финансовой политики, которые нацелены на краткосрочные цели. Поэтому на этапе выбора возможностей необходимо точно определить, соотносится ли выбранные инвестиционные проекты с долгосрочными стратегическими целями организации. Если да, то можно переходить к следующему этапу.

Целесообразно также, привести классификацию видов инвестиционных возможностей. Она применяется при определении способа измерения будущих потоков денежных средств. Первым типом инвестиционной возможности называют новый бизнес, который в свою очередь может быть разделен на  относительно новый и абсолютно новый. Второй вид инвестиционных возможностей обозначают как расширение старого бизнеса. Исходя из определения того или иного типа инвестиционных возможностей, финансовый менеджмент различает два вида проектов: 

Проекты, нацеленные на снижение издержек.

Проекты, нацеленные на повышение доходов.

Сбор информации – это наиболее ответственный этап в инвестиционном планировании. Достоверность и достаточность информации во многом определяет эффективность инвестиционного решения. Этот этап характеризуется так же наибольшими материальными затратами. Однако, они оправдываются, поскольку дополнительные выгоды или потери от принятия тех или иных решений в целом выше издержек по сбору и обработке информации.

Процесс сбора информации значительно упрощается, если на предприятии существует действенная информационная система. В противном случае, инвестиционный анализ может дать не верные результаты.

Инвестиционный анализ требует четыре вида информации:

Внутренние данные о фирме.

Внешне экономические данные.

Финансовая информация.

Нефинансовая информация.

Первый источник информации основан на данных управленческого, финансового и бухгалтерского учета.

Внешние данные основываются на: общеэкономической ситуации; положении товарных рынков; макроэкономической политике правительства; инфляции; состояние рынков труда; инновации в производстве и продуктах.

Финансовая информация поступает из данных финансового учета, анализа аналитических коэффициентов внешней отчетности. (См. параграф 1)

К нефинансовым источникам относят сведения о качестве и доступности трудовых ресурсов, политической активности, состояния конкуренции, экологических проблемах и пр.

Учитывая, что сбор и анализ информации по тому или иному проекту связан с затратами времени и средств, менеджеру, сразу приходится отбрасывать многие инвестиционные возможности из стратегических соображений. Здесь, изначально необходимо определить несколько приемлемых проектов для последующего, более детального, анализа. 

Фаза отбора. Цель организации управления компанией – максимизация богатства акционеров. Следовательно, менеджеру необходимо иметь представление о стоимости инвестиционных проектов и предполагаемом материальном потоке. Фаза отбора может включать в себя: расчет доходности проекта, оценку рисков, сопоставление издержек и преимуществ альтернативных проектов.

Инвестиционные затраты растянуты во времени, и поэтому для оценки стоимости альтернативных проектов применяется формула приведенной стоимости (2.3.0-1). 



              (2.3.0-1)



где PV – приведенная стоимость, или текущая цена, инвестиционного проекта; CF – будущая стоимость доходов в момент времени t; N – число лет, в которые инвестор будет получать прибыль; r – стоимость капитала, или стоимость денег во времени.

Использование концепции приведенной стоимости позволяет финансовому менеджеру связать стоимость проекта со временем его реализации. Например, если проект высокодоходен, и финансовые поступления сильно растянуты во времени, то при анализе этого проекта с помощью данной формулы, может быть выяснено, что он менее приемлем, чем альтернативный с более низкой доходностью, но в тоже время с более коротким сроком реализации.

Фаза контроля – это последняя фаза в инвестиционном процессе. Она заключается в выделении средств для финансирования выбранного проекта, и контролем за своевременностью его реализации. 

Техника финансового анализа применяется финансовым менеджментом на третьем этапе планирования инвестиций. Существует несколько основных методов оценки инвестиционных проектов:

Метод оценки по учетной доходности.

Метод оценки по периоду окупаемости.

Метод оценки по внутренней доходности.

Метод оценки по чистой приведенной стоимости.

Метод оценки индексу прибыльности.

Метод оценки по учетной доходности. При использовании данного метода, инвестиционный проект оценивается с помощью показателей среднего чистого дохода и среднего объема инвестиций. Данный метод не связан с концепцией временной стоимости денег. В соответствии с ним находят отношение среднегодового чистого дохода к общей сумме вложений. 

Математическая формула метода имеет следующий вид:





(2.3.0-2)



где ARR – стоимость проекта по методу учетной доходности; AP – прибыль за период t после вычета налогов; I – первоначальные вложения; N – срок жизни проекта.

Метод оценки по периоду окупаемости. Для расчета потоков от инвестиционной деятельности при помощи данного метода, менеджменту необходимо определить приемлемый срок окупаемости вложений. Затем рассчитывается действительный срок окупаемости данного проекта – формула (2.3.0-3)



                               (2.3.0-3)



где Io – первоначальные вложения средств; CF – годовой поток средств.

Далее действительный период окупаемости сравнивают с тем значением, которое определила для себя фирма. Если действительный период меньше нормативного, то проект приемлем. Если больше – проект не подходит. 

	Приведенные выше  методы в основном применяются в качестве дополнительного инструмента оценки инвестиционных проектов. Одним из базовых методов является метод оценки по внутренней доходности. Основанием данного метода является концепция дисконтирования денежных потоков. Если известны стоимость проекта (PV) и потоки средств(CF), внутренняя доходность (r) будет равна показателю уровня доходности на момент, когда приведенная стоимость вложений станет, равна первоначальным вложениям (Io). Внутренняя доходность (r) может быть найдена в результате решения относительно (r) следующего уравнения (2.3.0-4).



               (2.3.0-4)



где CF – поток средств в период t; S – ликвидационная стоимость актива в период n; Io – первоначальные вложения в период t=0.

	Когда годовые расходы равны, а число временных периодов N становится неопределенно большим, решение можно записать в следующем виде:



						(2.3.0-5)



Метод оценки по чистой приведенной стоимости. Эта техника инвестиционного анализа потока денежных средств, включает в себя изменение стоимости денег во времени. Расчет производится по следующей формуле (2.3.0-5)



                        (2.3.0-6)



где CF – годовой поток средств по проекту за период t; Io – первоначальные вложения; N – ожидаемая длительность жизни проекта; k – стоимость капитала.

Метод оценки по индексу прибыльности. Этот метод так же основывается на концепции чистой приведенной стоимости активов. Он показывает приведенную стоимость дохода от проекта на единицу затрат. 



                                  (2.3.0-7)





		Инвестиционный проект рассматривается как приемлемый, если индекс (PI) больше единицы. Если он равен или меньше единицы, то проект не рассматривается.

		Выбор того или иного метода основывается на конкретной ситуации, с которой сталкивается финансовый менеджер.  В общем случае можно заметить, что в случае независимости проектов (возможность выбора несколько проектов одновременно) методы оценки по чистой приведенной стоимости и внутренней доходности ведут к принятию одинаковых решений. Если это взаимоисключающие проекты (невозможна одновременная реализация), то возможна ситуация, когда, в качестве наилучшего, выступят разные проекты. Происходит это по следующим причинам:

	Первоначальные вложения по одному из проектов существенно больше, чем по второму.

	Сроки платежей и поступлений по проектам не совпадают.

	Нормативные сроки жизни проектов не совпадают.

	Одним из результатов такого различия оказывается, что у некоторых предприятий в результате реализации некоторого проекта, могут оказаться значительные средства, требующие реинвестирования. И это соответственно, вносит коррективы в определение приемлемого проекта.

	В общем случае, критерий NPV является наиболее точным, так как выделяет те проекты, которые обещают наибольшее увеличение стоимости фирмы и акционерного капитала.

	В данном параграфе рассматривался анализ инвестиционных проектов с одинаковым сроком реализации. Но возможны ситуации когда, перед менеджером, стоит выбор между проектом с длительным сроком реализации и несколькими проектами с коротким сроком. Приведенные выше методики, могут дать не совсем адекватную оценку. 

	Что бы сравнивать короткие и длительные проекты, чистую приведенную стоимость необходимо рассчитывать исходя из предположения, что проекты будут воспроизводиться достаточно часто. Существует уравнение чистой приведенной стоимости, которое позволяет оценить часто повторяющиеся проекты.

	

	                      (2.3.0-8)

	

	Уравнение (2.3.-8) позволяет вычислить значение чистой приведенной стоимости N-летнего проекта, воспроизводимого неопределенное число раз. 

	

	Выводы: В первом параграфе данной главы были рассмотрены основные аналитические коэффициенты необходимые для эффективного управления финансовыми потоками предприятия.

	В параграфе 2.2.0 рассмотрен важный финансовый аспект деятельности туристических компаний – краткосрочный анализ и планирование. Приведенная методика будет применена в третьей главе при рассмотрении деятельности туристической корпорации «ТТТ».

	Третий параграф посвящен планированию финансовых инвестиций, процессу не маловажному для компаний действующих в сфере услуг.

	

	

	

	

	

	

	

	

	

	

	

	

	

	

	

	

	

	

	

	

	

Глава 3 Финансовая деятельность туристической корпорации «ТТТ»



3.1. Общая характеристика предприятия ООО «ТТТ»



Туристическая компания  ООО «ТТТ» (далее «ТТТ») была создана в 1998 году с целью предоставлению потребителям качественных услуг в области международного туризма. Основой развития компании послужила успешная деятельность туристического агентства «Трансглоб-ТТТ», в результате расширения которого образовалось несколько отдельных туристических офисов, объединенных в последствие в один многопрофильный холдинг. По состоянию на 2002 год в состав холдинга входит:

Семь туристических агентств.

Рекламное агентство.

Издательство туристического журнала.

Туристическая справочная служба.

Основная сфера деятельности, как отдельных компаний входящих в холдинг, так и головного офиса  – международный туризм. 

	Юридически каждая организация, входящая в группу «TТТ» имеет собственный баланс и расчетный счет, организует отдельный бухгалтерский учет и отвечает по своим обязательствам самостоятельно, независимо от материнской компании. За «TТТ» закреплено не более 51% акций, всех акционерных обществ, входящих в холдинг.

Структура организации управления.

Разделения полномочий между центральным руководством и менеджментом среднего звена выглядит следующим образом:

Оперативное управление туристическими агентствами, кадровая политика – директора и топ менеджеры агентств.

Общее управление (Стратегия развития, маркетинг и пр.), разработка рекламной политики, юридическое оформление отношений с основными зарубежными партнерами и авиакомпаниями  – менеджмент головного офиса.

Блок – схема структуры туристического холдинга «ТТТ»



Рекламное агентство

Издательство туристического журнала

Туристический холдинг «ТТТ»

менеджмент

бухгалтерия

технический отдел

Туристическая справочная служба















Туристическое агентство

Туристическое агентство

Туристическое агентство

Туристическое агентство





Поскольку холдинг принимает долевое участие в семи туристических агентств, возможно рассмотрение консолидированных финансово-экономических показателей компании.

Таблица №1

Финансово-экономические показатели  холдинга «TSW» за 2000, 2001 годы, USD*



№

Показатели

2000

2001

2000 к 2001, отклонение

Прирост +(-уменьшение) в %, 2000 - 100%

0

A

1

2

3

4

1

Выручка от реализации

9 600 000  

12 000 000

2 400 000

25,0

2

Издержки по предоставляемым услугам











 - производственные расходы

8 500 000  

10 800 000

2 300 000

27,1



 - на оплату труда

280 000  

387 600  

107 600

38,4

3

Операционные издержки

570 000  

640 000  

70 000

12,3

4

Прибыль

250 000  

172 400  

-77 600

-31,0

5

Налоги

40 000  

50 000  

10 000

25,0

6

Чистый доход

210 000  

122 400  

-87 600

-41,7

7

Рентабельность продаж, (%)

2,2

1,0

-

-53,4

8

Среднесписочная численность, (чел.)

60

86

26

43,3

* данные получены на основании экспертных оценок. Не включает данные по рекламному агентству и издательству.

В результате проведенного анализа, видно, что выручка от реализации услуг (предоставление услуг – основная деятельность компании), в абсолютном выражении увеличилась с 9,6 млн. $ до 12,0 млн. $, т. е. на 125% по сравнению с 2000 годом. 

В тоже время, рост производственных расходов составил 127%, а затраты на оплату труда выросли на 138%. И как следствие, прибыль до налогообложения, составила 69% от прошлогодней т.е. 172 тыс. $

Более значительно снизился показатель рентабельности объема продаж, рассчитываемый по следующей формуле:







Расчеты показывают, что по  сравнению с предыдущим периодом данный показатель упал на 53%.

Однако в данном анализе не учитывается специфика инвестиционной деятельности холдинга. Поскольку стратегия развития компании на данном этапе – максимально возможный охват целевых рынков, головной офис и отдельные подразделения компании в рамкам своих и общего бюджетов реализуют различные проекты по расширению своей деятельности.

Основные инвестиционные проекты компании:

Создание сети полномочных агентств. (В 2001 году было открыто 2-ва агентства)

Продвижение на рынок корпоративного туристического журнала.

Инвестирование в туристический продукт.

Программы подготовки менеджеров.

Основным источником таких инвестиций являются, чистая прибыль компании. Следовательно, чистая прибыль в зависимости от этапа реализации той или иной программы будет существенно варьироваться. Сами затраты, в виду упрошенной системы учета и для целей уменьшения налогооблагаемой базы разносятся по статьям: производственные расходы и оперативные издержки.

Ниже приводится инвестиционный бюджет компании на 2000 год.				Таблица № 2 

Инвестиционный бюджет компании «TSW» за 2000 год, USD

№

Инвестиционная программа 

Объем инвестиций в 2000 году

1

Открытие новых офисов

85 000

2

Инвестирование в издательскую деятельность

76 000

3

Программа обучения и подбора сотрудников

11 000

4

Инвестиции в туристический продукт

100 000

Итого инвестиций

272 000

Разрыв между суммой инвестиций и чистым доходом компании  покрывается внешними заимствованиями и образованием кредиторской задолженности. (Кредитование в основном используется в отношениях с зарубежными партнерами – авиакомпаниями, отелями и туристическими агентствами).

Характеристика имущества предприятия.

	Основу имущества туристического холдинга «ТТТ», составляет компьютеры и оргтехника. Их доля в основных средствах туристических агентств и самого холдинга составляет более 90%. Данное положение обусловлено спецификой деятельности организации, поскольку основным производственным ресурсом в туристической деятельности является информация, для получения и обработки которой используются компьютеры. Износ данного вида основных средств составляет не более 20%, тем не менее, в большинстве агентств начисление амортизации происходит по ускоренному методу.

	Туристический холдинг не покупает помещения или здания для  офисных нужд в собственность. Основной формой владения данными активами является аренда и субаренда на длительные сроки. Специальное оборудование для издательства и полиграфии, также арендуется. (В отдельных случаях, проект, выполняется подрядчиками.)



3.2.0 Организация финансовой деятельности туристического холдинга



	Функции финансовой службы в холдинге выполняет центральная бухгалтерия во главе с главным бухгалтером организации. 

	Используя данные ежедневных отчетов об объеме реализованных услуг, ежемесячные данные о фактически понесенных расходов агентствами, менеджмент холдинга управляет краткосрочной ликвидностью.

	Основным методом управления финансовыми потоками в компании является перераспределение. Предпосылкой служит финансовая модель организации, где входящие в холдинг агентства, рассматриваются как части единого фонда денежных средств. То есть, временные кассовые разрывы, нехватка средств на расчетном счете одного агентства, могут покрываться за счет избытка наличных и безналичных средств другого.

	Следует отметить, что в части расходования денежных средств, поддерживания определенной нормы прибыли реализуемого туристического продукта, со стороны центральной бухгалтерии осуществляется достаточно жесткий контроль. В частности он заключается в:

Определении объема допустимых затрат на заработную плату, расходов на содержание офисов и прочие статьи.

Определении объема затрат на рекламную деятельность.

Обозначение ориентиров доходности туристического продукта.

В результате руководство компании способно осуществлять контроль над деятельностью агентств в целом, направляя их развитие в соответствии со стратегическими планами и разработками центрального офиса.



3.3.0 Основные направления улучшения деятельности финансового отдела



Как видно из финансово-экономических показателей холдинга, он оперирует значительными, для сферы услуг объемами денежных средств.

Доля оборотных средств в объеме предоставленных услуг составляет от 90-ти 96%, а оставшиеся 10-4% составляют среднюю для данной отрасли норму операционной прибыли.

Следовательно, можно выделить два основных направления по улучшению деятельности компании, с точки зрения финансового менеджмента:

1. Краткосрочное планирование и анализ с целью повышения эффективности использования оборотных средств.

2. Финансовое планирование развития сети туристических агентств.

Далее, данные рекомендации будут рассмотрены в параграфах 3.3.1 и 3.3.2 более подробно, а в целом можно отметить, что использование финансовых расчетов и процедур в управлении компании невелико. В большей части они сводятся к прогнозу необходимого объема денежных средств и контролю за кредиторской задолженностью.



Краткосрочный финансовый анализ деятельности компании «ТТТ»



В силу специфики туристической деятельности, оборотный капитал компании «ТТТ» составляет значительную часть активов предприятия. В первую очередь это обусловлено определенными юридическими отношениями с зарубежными и отечественными партнерами, а также соответствующими договорами с прямыми потребителями предоставляемых услуг. 

В общем случае, конечный потребитель оплачивает предоставляемые в будущем услуги за 2-3 недели до того момента, когда они будут фактически предоставлены. 

Следовательно, возникает временной разрыв в течение, которого у туристической корпорации возникает определенная сумма свободных денежных средств. Более того, в зависимости от конкретных партнеров, договорных отношений, временной лаг между обязанностью оплаты и фактическим поступлением денежных средств может составлять 3-4 месяца.

Для анализа альтернативной стоимости указанных свободных средств, необходимо рассчитать цикл движения потока денежных средств. Формула (2.2.0-1) приведенная в главе 2, использует данные баланса и отчета о продажах компании.

Ниже приводится баланс и отчет о прибылях и убытках компании ООО «Аккорд-ТТТ», туристического агентства входящего в компанию «ТТТ».











Таблица №3

Баланс ООО "Аккорд-ТТТ", $



на 31 дек 2000

на 31 дек 2001



на 31 дек 2000

на 31 дек 2001

Денежные средства

8000

12000

Кредиторская задолженность

28760

30180

Дебиторская задолженность 

4500

5175

Уставной капитал

1200

1200

Основные средства

13600

13600

Нераспределеннаприбыль

4500

9306

Товарно-материальные запасы

9050

11500

Задолженность по зарплате

690

1589

Итого:

35150

42275



35150

42275

Таблица №4

Отчет о прибыли ООО «Аккорд-ТТТ» на 31 декабря, $



2000 г.

2001 г.

Объем продаж

320583

470394

Издержки 

-

-

   на оплату труда

11160

14600

   на оплату услуг (партнеров)

297000

440000

Операционные издержки

5500

8400

Налогооблагаемый доход

6923

7394

Подоходный налог

2423

2588

Чистый доход

4500

4806

Далее, для расчета издержек компании по движению денежных средств используется процент по краткосрочному финансированию. Выбранная ставка (15 % годовых) отражает стоимость заемных средств, предоставляемых коммерческими банками. Расчет выглядит так,

Таблица №5

Издержки финансирования цикла движения потока денежных средств

Активы

Средний объем вложений, $

Средняя продолжительность (в днях)

Издержки финансирования $ (15%)

Товарно-материальные запасы

10275

9

36

Дебиторская задолженность

4838

4

7

Кредиторская задолженность

29470

24

(287)

Суммарная стоимость финансирования ($)



36

330



Издержки компании, в соответствии с концепции альтернативной стоимости использования капитала составляют 330 у.е. за оборот (за год совершается примерно 11 оборотов). Это означает, что определенная часть деятельности агентства осуществляется за счет средств партнеров, предоставляющих кредит в форме кредиторской задолженности. 

Примерно такое же положение складывается в более крупных агентствах, чем агентство «Аккорд-ТТТ». Важен и следующий факт, - значительная часть финансирования инвестиционных программа холдинга «ТТТ» осуществляется именно за счет возникающей кредиторской задолженности. 

Следует заметить, что договорные отношения с основными зарубежными партнерами не предполагают возникновения и накопления задолженности по предоставляемым услугам. Агентства обязаны оплачивать выставленные счета до момента фактического оказания услуг – предоставления номера в гостинице, трансфера и пр. 

Тем не менее, зарубежные организации, в определенной мере идут на такие шаги, исходя из долгосрочных перспектив сотрудничества с холдингом и входящими в него агентствами. 

В свою очередь, туристические агентства, оперирующие поступающей выручкой, используют поступающие средства не для оплаты оказываемых услуг, в счет уже оказанных, и таким образом поддерживают некий баланс ликвидности компании.

Но в долгосрочной перспективе, по мере увеличения суммы кредиторской задолженности (Отмечен факт ее постоянного роста), у компании может возникнуть ситуация, когда сумма поступающих средств не сможет покрыть возникший разрыв, что в свою очередь способно привести к серьезным осложнениям в работе компании, в плоть к ее банкротству.

Покрытие указанных разрывов за счет краткосрочных кредитов, связанно с издержками по привлечению кредитного капитала и жесткостью условий требуемых банками. Как видно из баланса «Аккорд-ТТТ», доля основных средств, а в большей части, это оргтехника, с учетом износа (для данного вида активов ликвидационная стоимость может составлять до 40% от учетной стоимости)  в сумме кредиторской задолженности незначительна, и банки соответственно, предъявляют более высокий процент по кредиту, выдвигают определенные требования по финансовым показателям. (К тому же оформление кредитного договора затягивается на 1-2 месяца)

Исходя из сложившихся условий, рекомендации автора по оптимизации использования денежных средств выглядят следующим образом:

Пересмотр договорных условий компании «ТТТ» с партнерами не резидентами, в части оплаты возникающей задолженности.

Заключение с банком-резидентом определенного кредитного договора для централизации денежных потоков агентств и холдинга.

Предлагаемая схема основывается на использовании системы банковских гарантий. Банк (далее Банк №1), работающий с корпорацией «ТТТ» выступает гарантом по оплате, услуг предоставляемых партнерами нерезидентами. Технически это может осуществляться открытием корреспондентских счетов в банке (далее Банк №2) представляющем интересы указанных партнеров. Далее, при возникающей кредиторской задолженности  компании «ТТТ», банк №1 подтверждает готовность оплатить выставляемые счета, и оплачивает задолженность исходя из своих отношений с банком №2. В договорах между партнерами и компанией «ТТТ», описываются существенные условия, такой формы расчетов. А компания «ТТТ» заключает, соответствующий кредитный договор с банком №1.

























Схема №1 возникающих денежных потоков:



Банк №1  Выступающий гарантом по обязательствам компании «ТТТ»

Банк № 2 Имеющий соответствующие отношения с партнерами  «ТТТ»  



Партнеры компании «ТТТ», непосредственно организующие предоставление услуг, конечным потребителям.

Непосредственные поставщики услуг.

Конечные потребители услуг, клиенты компании «ТТТ»

Агентства входящие в холдинг «ТТТ», посредники.









































В результате, возникает некий баланс интересов, стабилизирующих положение компании «ТТТ», поскольку при работе такой схемы у менеджмента остается больше пространства для маневра оборотными средствами, снижаются издержки производства, возникает возможность заключения более выгодных контрактов.

Можно отметить, что и Банк №1 в реализации указанной схемы заинтересован не в меньшей степени, чем компании «ТТТ». Во-первых, для банка это означает приток наличных средств, а обязательства возникают в форме безналичных, причем с определенной отсрочкой платежа. Во-вторых, увеличивается общий объем оборотных средств, которые возможно использовать для краткосрочных портфельных инвестиций.

Партнеры «ТТТ», при работе такой схемы получают, дополнительные гарантии кредитоспособности компании, поскольку посредниками выступает «дружественные» банки.

В конечном, счете, реализация такой схемы позволит формировать и реализовывать компании более конкурентоспособный продукт, не в ущерб качеству, что часто происходит в туристическом бизнесе.



3.3.2 Финансовый аспект в инвестициях направленных на расширения сети туристических агентств



Исходя из маркетинговой стратегии, которую избрал туристический холдинг «ТТТ», компания ориентированна на постоянное расширение своей доли рынка за счет увеличение числа авторизированных агентств. Обычно доля инвестиций в открытие новых туристических агентств составляет от 30 до 40% годового инвестиционного бюджета компании. (См. параграф 3.1.0) 

В свою очередь принятие решения об открытии нового агентства, требует учета многих, по сути, не финансовых факторов. Базой для такого решения является маркетинговый анализ ожидаемых продаж при заданных условиях – рекламной деятельности, положения офиса, квалификации менеджеров и пр.

Функции финансового менеджмента на этом этапе заключаются в следующем:

Определение оптимального размера нового агентства.

Составления финансово-инвестиционного плана.

Финансовый анализ проекта.

На данный момент, открытие новых офисов в холдинге «ТТТ» не сопровождается финансовом анализом проекта, расчет и распределение инвестиционных потоков происходит без участия финансового отдела. Это приводит к тому, инвестиционная стоимость проекта завышается, срок окупаемости увеличивается, т.е. эффективность инвестиций снижается.

В данной главе и приложении №1 приводится финансовый план открытия туристического агентства, исходя из маркетинговых данных полученных в результате открытия и работы подобного предприятия «Бевер-ТТТ». 

Горизонт планирования  – 3 года. Уставной капитал создаваемой организации - 10 тыс. $. Реализация данного проекта потребует потока инвестиций на общую сумму 30 тыс. $. С этой целью предполагается привлечь собственные средства компании и получить кредит от коммерческого банка «АКБ  ». Данные средства планируется инвестировать в организацию производства, рекламную деятельность, разработку туристического продукта, поиск и подготовку квалифицированных менеджеров. 

Кратко охарактеризуем основные этапы в разработке финансового плана.

В таблицах № 1-6 приложения №1 приведены затраты на организацию производства, поток переменных и постоянных затрат с указанием времени вложений. В таблице №7 отражены основные ставки налогов в соответствии с действующим законодательством для данной сферы деятельности.

Затраты на выплату процентов и суммы основного долга указаны в таблице №8. 

В таблице №9 рассчитан предполагаемый (планируемый объем продаж). Базой для расчета служит средний денежный поток для менеджеров такого уровня квалификации и заданные маркетинговые параметры.

На основе приведенных выше данных составляется прогнозные отчеты о прибылях и убытках, движению денежных средств, прогнозный баланс предприятия. Расчеты приведены в таблицах №10, №11 и №12 соответственно.

Таблица №13 более подробно показывает начисление основных налогов.

Основные показатели эффективности проекта отражены в таблицах №14, №15.

	В вспомогательной таблице №16 указана базовая ставка дисконтирования и ставка с учетом риска. (Поправка на страну).

	В таблицах №17 и №18  анализируется чувствительность операционной прибыли к изменениям двух наиболее важных факторов – объема продаж, себестоимости услуг партнеров, а так же совпадение этих двух негативных факторов. Анализ чувствительности показывает высокую устойчивость к возможным изменениям объема продаж и увеличения стоимости услуг партнеров.

Приведенный финансовый план позволяет более рационально использовать инвестиционные средства, сочетая собственные и заемные источники инвестирования. Расчет периода и времени инвестиций дает возможность прогнозировать необходимый уровень свободных средств, без ущерба ликвидности и финансовой устойчивости предприятия.

Составление такого плана может также ответить и на вопрос об оптимальном размере предприятия. (Под размером агентства подразумевается количество работающих менеджеров) В частности, можно сказать, что в агентстве, финансовый план которого рассмотрен выше, должно работать не менее, 8-ми человек. В противном случае, необходима коррекция выводимых показателей. 





Выводы: В данной главе был рассмотрен туристический холдинг «ТТТ» с точки зрения организации его финансовой деятельности. Дана общая характеристика предприятия, структура управления. Второй параграф посвящен финансовой службе холдинга, функции которой выполняет центральная бухгалтерия. В третьем параграфе приводятся основные рекомендации автора по повышению эффективности деятельности компании. Так, в частности предлагается использовать краткосрочный анализ для повышения оборачиваемости оборотных средств, и применять методы финансового планирования при решении об открытии новых туристических агентств.



	

	

	

	

	

Заключение



Последовательным раскрытием функций и задач финансов на предприятии, принципов управления финансами, понятия финансовый менеджмент была достигнута основная цель работы – определение сути и содержания деятельности финансовой службы, как информационной базы для принятия управленческих решений.

Финансы предприятия рассмотрены как с теоретической, так, и с практической точек зрения. 

Первая глава отведена теоретическим аспектам темы  и служит дальнейшей базой для практических методов и рекомендаций. В ней рассмотрены важные понятия и определения финансов предприятия, финансового анализа и финансового планирования. Значительное внимание уделено определению принципов управления финансовой деятельностью, структуре финансового отдела.

Большую часть второй главы занимает рассмотрение основных финансовых методов – анализа, планирования и прогнозирования. Значимость данных  методов для финансового менеджмента определяет и соответствующий объем представленного материала. В данной главе, последние параграфы отведены для раскрытия двух важнейших практических составляющих деятельности финансового отдела – краткосрочного финансового анализа и финансового планирования инвестиций. Эти теоретические разработки использованы для выработки рекомендаций для туристической компании «ТТТ».

	Третья глава содержит всестороннее описание деятельности туристического холдинга «ТТТ». Дается общая характеристика предприятия, приводятся его финансовые показатели за 2000 и 2001-ый годы, инвестиционный бюджет и пр. Во втором параграфе данной главы рассматривается специфика организации финансовой деятельности указанного туристического холдинга. В третьем параграфе вырабатываются основные рекомендации по совершенствованию работы предприятия.

Данная работа посвящена финансам предприятия. Определив понятие финансы, и охарактеризовав их с точки зрения выполнения определенных функций, в работе приводятся практические финансовые методики, которые использует менеджмент при принятии управленческих решений. В третьей главе указанные методики нашли свое практическое применение для исследования деятельности туристического холдинга «ТТТ».

	Основной вывод работы заключается в том, что финансы являются  важнейшим элементом управления современным предприятием. Использование финансовых «технологий» способствует повышению эффективности, снижению рисков и в конечном итоге увеличивает богатство акционеров. Игнорирование этой составляющей чревато падением эффективности или даже банкротством.

	Практическая часть работы показала, что существуют определенные возможности по применению финансовых методик для анализа и корректировки деятельности компании «ТТТ». Это позволит снизить издержки производства, а значит, будет способствовать достижению основной цели менеджмента коммерческой компании.

	В частности в третьем параграфе третей главы разработаны практические рекомендации, направленные на повышение эффективности деятельности холдинга. Финансовые расчеты показывают, что изменение в договорных отношениях с банками и контрагентами позволят компании сэкономить определенную сумму средств, а финансовый план открытия новых агентств позволит минимизировать инвестиционные риски, найти оптимальное соотношение собственных и заемных инвестиционных средств.

Однако на практике использование методов и средств управления финансами на данном предприятии невелико. Недостаток квалифицированных кадров, некоторые  особенности бухгалтерского учета и другие факторы затрудняют менеджменту компании использовать «технологии» управления финансами.

Но как уже отмечалось во введении, современные российские предприятия все сильней будут ощущать влияние иностранных конкурентов, в большей своей массе придерживающихся более высоких стандартов эффективности. Это с неизбежностью приведет руководящий менеджмент к необходимым, и возможно болезненным изменениям в системах учета издержек, требований к квалификации персонала и соответственно эффективности производства.







	

	

	

	

	

	

	

Список литературы



Гражданский Кодекс Российской Федерации. Полный текст с изменениями и дополнениями на 15 февраля 2000.

Финансы. Учебник./Под ред. В.В. Ковалева. – М.: ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2001.

Питер Ф. Д. Задачи менеджмента в XXI веке.: Пер. с анг.: Издательский дом «Вильямс», 2000.

Савчук В. П. Финансовый анализ деятельности предприятия. Учебное пособие. Опубликовано на сайте  www.cfin.ru

Журнал «Аудит и финансовый анализ» IV квартал 1995 г.

Андросов А.М., Викулова Е.В. Бухгалтерский учет. – Андросов, 2000.

Словарь современной экономической теории Макмиллана. – ИНФРА-М, 1997.

Моляков Д.С., Шохин Е.Н. Теория финансов предприятий: Учебное пособие. – Финансы и статистика, 2001.

Уваров А.А. Дипломные и курсовые работы по экономическим специальностям: Практические советы по подготовке и защите. – 2-е издание. «Дело и Сервис», 2001.

 Ковалев В.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: логика и содержание. Статья опубликована на сайте www.buh.ru

Пол Хейне. Экономический образ мышления. Пер. с англ. – М.: Изд-во «Новости», 1991.

 Пол А. Самуэльсон, Вильям Д. Нордхаус. Экономика: Пер. с англ. – «Издательство БИНОМ», 1997.

Ченг Ф.Ли, Джозев И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2000.

Финансы, деньги, кредит: Учебник/ Под. Ред. О.В. Соколовой. – М.: Юристъ, 2000.













Приложения



Приложение №1. 



Финансовое планирование при открытии туристического агентства.

Таблица №1

1

Перечень необходимых основных фондов и затрат на подготовку производства $

№

Наименование объекта

Кол-во

Стоимость

Итого 

Выплаты  в течении*

1

Компьютер

8 шт. 

700

5600

2 мес.

2

Факс

1 шт.

200

200

2 мес.

3

Телефон

12 шт.

80

960

2 мес.

4

Ксерокс

1 шт.

650

650

2 мес.

5

Принтер

1 шт.

150

150

2 мес.

6

Телевизор

1 шт.

600

600

4 мес.

7

Видеомагнитофон

1 шт.

200

200

4 мес.

8

Мебель

1 шт.

3000

3000

2 мес.

9

Связь АТС

1 шт.

800

800

2 мес.

10

Косметический Ремонт

-

2000

2000

2 мес.

11

Пожарная сигнализация

1 шт.

550

550

2 мес.

12

Охранная сигнализация

1 шт.

200

200

2 мес.

13

Набор кухонный

1 шт.

800

800

3 мес.



ИТОГО





15710



* Данная графа показывает в течение, какого периода происходят фактически затраты

Таблица №2

2

Затраты на производство $

№

Наименование объекта

Стоимость

Итого 

Выплаты

В течении

1

Содержание офиса

100

100

Ежемесячно

Весь период

2

Электроэнергия

70

70

Ежемесячно

Весь период

3

Аренда

1200

1200

Ежемесячно

Весь период



ИТОГО



1370







Таблица №3

3

Затраты на управление $

№

Наименование объекта

Стоимость

Итого 

Выплаты

В течении

1

Командировочные расходы

1000

1000

2-5 мес.

-

2

Юридические услуги

500

500

2 мес.

-

3

Связь

800

800

Ежемесячно

Весь период



ИТОГО



2300















Таблица №4

4

Затраты на маркетинг и рекламу $

№

Наименование объекта

Стоимость

Итого 

Выплаты

В течении

1

Реклама начального периода

1000

1000

2-4 мес.

-

2

Рекламные акции

4200

4200

1-4 мес.

-

3

Реклама 

1200

1200

Ежемесячно

Весь период



ИТОГО



6400







Таблица №5

5

Управленческий персонал $

№

Должность

Кол-во

З/П

Итого 

Выплаты

В течении

1

Директор

1

650

650

Ежемесячно

Весь период

2

Гл. бух. - кассир

1

400

400

Ежемесячно

Весь период



ИТОГО





1050







Таблица №6

6

Персонал занятый в производстве $

№

Должность

Кол-во

З/П

Итого 

Выплаты

В течении

1

Менеджер (1)* отдела**

6

250

1500

Ежемесячно

Весь период

2

Менеджер (2) отдела

2

300

600

Ежемесячно

Весь период

3

Секретарь

1

200

200

Ежемесячно

Весь период

4

Курьеры

2

200

400

Ежемесячно

Весь период



ИТОГО





2700







* (1) и (2) основной и вспомогательный персонал соответственно.

** заработная плата менеджеров данного отдела зависит от объема продаж (15% до вычета налогов) 



Таблица №7

7

Ставки налогов





№

Налог

20Х0

20Х1 (прогноз)

1

Налог на прибыль

30

30

2

Налог с продаж

0,05

0,05



Таблица №8

8

Затраты на выплату процентов и суммы основного долга





№

Кредитная организация

Сумма кредита

Кредитная ставка

Срок

Ежемесячная выплата $ (31 мес.)

Период (в месяцах)

1

Банк АКБ "…"

20000

10%

3 года

858

с 5 по 36 











Таблица №9

9

Предполагаемый объем продаж $

№

Показатели

20Х0

20Х1

20Х2





1 квартал

2 квартал

1 квартал

2 квартал

1 квартал

2 квартал

1

Объем продаж

105000

453000

510000

567000

623000

680000

2

Процент от мин.  объема (567 тыс.-100% )

19

80

90

100

110

120



Таблица №10

10

Отчет о прибылях и убытках $

Код

Наименование статьи

01.06.Х0 - 01.07.Х1

01.06.Х1 - 01.07.Х2

01.06.Х2 - 01.07.Х3

0001

Выручка от реализации (=)

453000

1077000

1303000

0002

Налог с продаж (-)

22650

53850

65150

0003

Чистый объем продаж (=)

430350

1023150

1237850

0004

Себестоимость услуг партнеров (-)

308040

732360

886040

0005

Валовая прибыль (=)

122310

290790

351810

0006

НДС (-)

24462

58158

70362

0007

Заработная Плата (-)

22097

47369

56522

0008

Аренда (-)

1200

1200

1200

0009

Электричество (-)

70

70

70

0010

Связь (-)

800

800

800

0011

Реклама (-)

1200

1200

1200

0012

Прочие орг. Расходы (-)

100

100

100

0013

Проценты по кредиту (-)

5148

5148

5148

0014

Итого (=)

67234

176746

216409

0015

Налог на прибыль (-)

20170

53024

64923

0016

Нераспределенная прибыль (=)

47063

123722

151486











Таблица №11

11

Отчет о движении денежных средств $

Код

Наименование статьи

01.06.Х0 - 01.07.Х1

01.06.Х1 - 01.07.Х2

01.06.Х2 - 01.07.Х3

0001

Поступления от сбыта услуг

453000

1077000

1303000

0002

Прямые производственные издер.

308040

732360

886040

0003

Постоянные издержки

25467

50739

59892

0004

Налоги

67282

165032

200435

0005

Кэш-флоу от оперативной деятель.

52211

128870

156634

0006

Затраты на приобретение активов

22410

0

0

0007

Кэш-флоу от инвестиционной деят.

-22410

0

0

0008

Акционерный капитал

10000

0

0

0009

Займы

20000

0

0

0010

Выплаты в погашение займов +%

-5148

-10296

-10296

0011

Кэш-флоу от финансовой деятель.

24852

-10296

-10296

0012

Баланс наличности на нач. периода

0

54653

173227

0013

Баланс наличности на кон. периода

54653

173227

319565















Таблица №12

12

Баланс $







Код

Наименование статьи

01.06.Х0 - 01.07.Х1

01.06.Х1 - 01.07.Х2

01.06.Х2 - 01.07.Х3

0001

Средств на счете

54653

173227

319565

0002

Оборудование

22410

22410

22410

0003

Счета к получению

453000

1077000

1303000

0004

Суммарный актив

530063

1272637

1644975

0005

Счета к оплате

338655

788247

951080

0006

Акционерный капитал

10000

10000

10000

0008

Нераспределенная прибыль

47063

123722

151486

0009

Задолженность перед бюджетом

67282

165032

200435

0010

Долгосрочные займы

20000

20000

20000

0011

Итого (5-10)

483000

1107000

1333000

0012

Собственный капитал

47063

165637

311975

0013

Суммарный пассив

530063

1272637

1644975













Таблица №13

13

Начисленные налоги







Код

Наименование статьи

01.06.Х0 - 01.07.Х1

01.06.Х1 - 01.07.Х2

01.06.Х2 - 01.07.Х3

0001

Налог с продаж

22650

53850

65150

0002

НДС

24462

58158

70362

0003

Налог на прибыль

20170

53024

64923

0004

Всего

67282

165032

200435













Таблица №14

14

Финансовые результаты $

Код

Наименование статьи

01.06.Х0 - 01.07.Х1

01.06.Х1 - 01.07.Х2

01.06.Х2 - 01.07.Х3

0001

Прибыльность

-

-

-

0002

Валовая прибыль *%

28,42

28,42

28,42

0003

Операционная прибыль** %

15,62

17,27

17,48

0004

Финансовое состояние (Сумма задолженности/ сумма активов)%***

17,55

13,78

12,81











* Рассчитывается по формуле приведенной в параграфе 2.1.2

** Валовая прибыль = Выручка после вычета услуг партнеров (Основная статья затрат) / Выручка после налога на прибыль.

*** Операционная прибыль = Выручка после учета всех переменных затрат, налогов, процентов/ Выручка после налога на прибыль.















Таблица №15

15

Оценка инвестиционной привлекательности 



Код

Статья

Базовый вариант

Пессимистичный вариант с учетом риска

0001

Срок окупаемости (РВР), мес.

3

6

0002

Индекс рентабельности (PI)

14,117

8,129

0003

Чистый приведенный доход (NPV) $

413496

233879

0004

Внутренняя норма рент. (IRR) %

8,055













Таблица №16

16

ставка дисконтирования (%/100)

Базовая

С учетом риска* 





0,11

0,4











* Все риски, которые не связаны с изменением объема продаж.



Таблица №17

17

Анализ чувствительности* 1

Код

Варьируемый фактор (X)

Изменения (X %)

Изменение опер. Прибыли %

Е

0001

Объем продаж (-)

-0,3

0,66

1,18

0002

Себестоимость услуг партнеров (+)

0,1

0,77

1,42

0003

Общее сочетание негативных изменений

знач. 01 и 02 

-0,48

-



* расчет произведен для первого периода. 





В случае совпадений обоих негативных факторов, необходим дополнительный кредит в размере 6 тыс. $ сроком на 1 год.



Таблица №18

18

Анализ чувствительности 2

Код

Варьируемый фактор (Х)

Из х/х %

Факт. знач. х

Из Р / Р %

Факт. знач. Р

Е

Рейтинг

0001

Объем продаж

-30

317100

35

30368

1,18

2

0002

Объем продаж

-40

271800

47

24803

1,18

2

0003

Себестоимость услуг партнеров

+20

369648

60

19032

2,98

1

0004

Себестоимость услуг партнеров

+30

400452

89

5016

2,98

1