Приемы финансового управления и принятия решений

Содержание



Введение

1. Анализ финансового положения предприятия

Задание 1.11

2. Управление активами предприятия

Задание 2.6

Задание 2.11

3. Управление пассивами

3.1 Анализ и оптимизация структуры источников средств

Задание 3.1.1

3.2 Анализ и оптимизация условий коммерческих контрактов

Задание 3.2.1

Задание 3.2.2

3.3 Изменение условий платежей по обязательствам предприятия

Задание 3.3.4

3.4 Оценка и реализация инвестиционных проектов

Задание 3.4.1




Введение



Финансовый менеджмент – это форма управления процессами финансирования повседневной предпринимательской деятельности, наука принимать инвестиционные решения и выбирать источники их финансирования. Он как система управления состоит из двух подсистем:

	управляемой подсистемы (объекта управления);

	управляющей системы (субъекта управления).

Объект управления включает:

	источники финансовых ресурсов;

	собственно финансовые ресурсы;

	финансовые отношения.

Субъект управления включает:

	организационную структуру финансового управления;

	кадры финансового подразделения;

	финансовые инструменты;

	финансовые методы

	информацию финансового характера;

	технические средства управления.

Целью настоящей курсовой работы является получение практических навыков использования пока еще не широко распространенных финансовых инструментов и методов, приемов финансового управления и принятия управленческих решений.

В целом курсовая работа состоит из отдельных задач по разделам изучаемой дисциплины. Решению подлежат только задачи, указанные преподавателем.




1. Анализ финансового положения предприятия



Задание 1.11



Оценить динамику изменения ликвидности баланса условного предприятия и выявить положительные и отрицательные тенденции.

Решение

Задача анализа ликвидности баланса в ходе анализа финансового состояния предприятия возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, т. е. его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам, так как ликвидность — это способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства, реализуя свои текущие активы.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков погашения.

Все активы фирмы в зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, можно условно разделить на несколько групп.

Классификация активов:

		А1=стр.260+стр.250 – наиболее ликвидные активы.

		А2=стр.240 – быстрореализуемые активы.

		А3=стр.210+стр.220+стр.230+стр.270 – медленно реализуемые активы.

		А4=стр.190 – труднореализуемые активы.

Первые три группы активов в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться и относятся к текущим активам предприятия, при этом текущие активы более ликвидны, чем остальное имущество предприятия.

Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом:

Классификация пассивов:

		П1=стр.620+ПКБЗ – наиболее срочные обязательства.

		П2=стр.610–(ф.5 стр.:131+141)+стр.660 – краткосрочные пассивы.

		П3=стр.590–(ф.5 стр.: 111+121)+стр.630+стр.640+стр.650 – долгосрочные пассивы.

		П4=стр.490 – постоянные пассивы.

Просроченные кредиты банков и займы (ПКБЗ)=ф.5 стр.(111+121+131+141).

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия:



А1 >> П1

А2 >> П2

А3 >> П3

А4 << П4



Если выполняются первые три неравенства, т. е. текущие активы превышают внешние обязательства предприятия, то обязательно выполняется последнее неравенство, которое имеет глубокий экономический смысл: наличие у предприятия собственных оборотных средств; соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости.

Невыполнение какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.

Исходные данные представлены в бухгалтерском балансе предприятия (форма №1) , в приложении к бухгалтерскому балансу (форма №5 – «движение заемных средств») и форма №2 «Отчет о прибылях и убытках».

Предварительный анализ ликвидности баланса предприятия удобнее проводить с помощью таблицы анализ ликвидности предприятия (табл. 1.1).







Таблица 1.1 Анализ ликвидности баланса

АКТИВ

Величина

ПАССИВ

Величина

Платеж. излишек (+), недостаток (-)

 Платежный излишек (+), недостаток (-) нарастающим итогом



нач. года

кон. года



нач. года

кон. года



На начало периода

На конец периода



тыс. руб.

%

тыс. руб.

%



тыс. руб

%

тыс. руб.

%

Нач. года

Кон. года

тыс. руб.

в дн. оборота

в % оплаты

тыс. руб.

в дн. оборота

в % оплаты

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

А-I

Наиболее ликвидные активы

6200

2,15

5800

2,05

П-I

Наиболее срочные обязательства и ссуды непогашенные в срок

69186

24,03

70186

24,79

-62986

-64386

-62986

33,04

8,96

-64386

21,43

8,26

А-II

Быстро реализуемые активы

56000

19,45

55000

19,43

П-II

Краткосрочные пассивы

43645

15,16

40815

14,42

12356

14186

-50630

298,39

128,31

-50200

203,19

134,76

А-III

Медленно реализуемые активы

106000

36,81

103900

36,70

П-III

Долгосрочные пассивы

5000

1,74

4400

1,55

101000

99500

50370

564,82

2120,00

49300

383,84

2361,36

А-IV

Труднореализуемые активы

119730

41,58

118400

41,82

П-IV

Постоянные пассивы

170100

59,08

167700

59,24

-50370

-49300

0

637,98

100

0

437,41

100

БАЛАНС

287930

100,00

283100

100,00

БАЛАНС

287930

100,00

283100

100,00

х

Однодневная выручка в отчетном периоде – 270,68 тыс. руб.

Однодневная выручка в предыдущем периоде – 187,67 тыс.руб.





Исходя из полученного соотношения, мы видим, что ликвидность баланса организации отличается от абсолютной.



		А1 << П1

		А2 >> П2

		А3 >> П3

		А4 << П4

		

		Причем, исходя из данных таблицы 1.1, можно заключить, что краткосрочная задолженность увеличивалась более высокими темпами, чем денежные средства.

Расчет и оценка финансовых коэффициентов платежеспособности

Ниже представлен расчет всех коэффициентов и таблица с итогами расчетов (табл.1.3.)

1. Общий показатель ликвидности







2. Коэффициент платежеспособности









Согласно нормативу предприятие на начало и конец года является неплатежеспособным.








Предприятие в состоянии покрыть срочные платежи денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности



Кал = А1/(П1+П2)

Кнгал = 6200/(69186+43645) = 0,055

Ккгал = 5800/(70186+40815) = 0,052



4. Коэффициент критической ликвидности



Ккл = (А1+А2)/(П1+П2)

Кнгкл = (6200+56000)/( 69186+43645) = 0,551

Ккгкл = (5800+55000)/( 70186+40815) = 0,548



5. Коэффициент текущей ликвидности



Ктл = (А1+А2+А3)/(П1+П2)

Кнгтл = (6200+56000+106000)/( 69186+43645) = 1,491

Ккгтл = (5800+55000+103900)/( 70186+40815) = 1,484



6. Коэффициент обеспеченности собственными источниками оборотных средств




Косс = (П4-А4)/(А1+А2+А3)

Кнгосс = (170100-119730)/(6200+56000+106000) = 1,254

Ккгосс = (167700-118400)/(5800+55000+103900) = 1,249



Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2, коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

Одно из названных условий не выполняется, тогда оценивается возможность восстановления платежеспособности предприятия. Для принятия решения о реальной возможности ее восстановления необходимо, чтобы отношение расчетного (прогнозного) коэффициента текущей ликвидности к установленному (равному 2) было больше 1.

7. Коэффициент восстановления платежеспособности



Квпл = (Ккгтл+6/12*( Ккгтл- Кнгтл))/Кнормтл

Квпл = (1,484+6/12*( 1,484-1,491))/2=0,841



Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно в динамике.




Таблица 1.3 Коэффициенты, характеризующие платежеспособность предприятия

№ п/п

Показатели

Условное обозначе-ние

Нормативное ограничение 

Значение показателя

Изменение за год









Начало года

Конец года



1

2

3

4

5

6

7

1

Общий показатель ликвидности

Кл

-

0,713

0,701

-0,012

2

Коэффициент абсолютной ликвидности

Кaл

>=0,2:0,5

0,055

0,052

-0,003

3

Коэффициент критической ликвидности

Ккл

>=0,5(0,7):1,0

0,551

0,548

-0,004

4

Коэффициент текущей ликвидности

Ктл

>=1:2

1,491

1,484

-0,007

5

Коэффициент маневренности функционирующего капитала

Км

-

1,914

1,935

+0,020

6

Доля оборотных средств в активах

Коб

-

0,803

0,809

+0,006

7

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

Коб.с

>0,1

1,254

1,249

-0,005

8

Коэффициент восстановления платежеспособности

Кв.пл

>1

0,840

-

9

Коэффициент утраты платежеспособности

Ку.пл

>1

-

-

10.1

Коэффициент платежеспособности

Кпл

>=0,5

0,090

0,083

-0,007

10.2

Коэффициент платежеспособности

Кпл

>=0,5-1

0,551

0,547

-0,004






Рис. 1.1





Рис. 1.2



Динамика первых 4-х коэффициентов – отрицательная (Рис. 1.2). Коэффициент абсолютной ликвидности составил на начало отчетного года 0,055, что ниже нормативного значения (≥0,2;0,5). К концу отчетного периода данный коэффициент снизился до 0,052 (тоже ниже значения (≥0,2;0,5)). Другими словами предприятие может покрыть 5,2 % краткосрочной задолженности за счет имеющихся денежных средств (на конец отчетного периода). Нормальным значением коэффициента критической оценки считается значение 0,7- 1,0, однако следует иметь в виду, что достоверность выводов зависит от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника). Оптимально, если коэффициент критической ликвидности приблизительно = 1. В нашем случае коэффициент близок к 0,7, но в динамике – снижается, а это отрицательная тенденция.

Если соотношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже, чем 1:1, то можно говорить о высоком финансовом риске. Если коэффициент текущей ликвидности > 1, то можно сделать вывод, что организация располагает некоторым объемом свободных средств, следовательно это положительная тенденция.

В финансовой теории есть положение, что чем выше оборачиваемость оборотных средств, тем меньше может быть нормальный уровень коэффициент текущей ликвидности. Однако не любое ускорение оборачиваемости позволяет считать нормальным более низкий уровень коэффициента текущей ликвидности, а лишь связанное со снижением материалоемкости. Иными словами, организация может считаться платежеспособными при условии, что сумма ее оборотных средств равно сумме краткосрочной задолженности.

Вывод

С помощью проведенного анализа ликвидности баланса предприятия, можно сделать общий вывод, что к отчетному году оно находится в неудовлетворительном финансовом состоянии и в ближайшее время будет являться неплатежеспособным. Предприятию нужно принять срочные меры для ускорения реализации активов или привлечь со стороны денежные средства.




2. Управление активами предприятия



Задание 2.6



В типовых формах аналитических таблиц (ТАТ-1 и ТАТ-2) на основании данных табл. 2.2 методички выполнить факторный анализ фонда заработной платы предприятия. Результаты расчетов представить в виде балансовой модели.



Таблица 2.1. Исходные данные для выполнения факторного анализа

Категории персонала 

Численность персонала, чел.

Среднемесячная заработная плата, руб.



нг

кг

нг

кг

Рабочие 

30

40

4000

4500

Служащие

5

6

5000

6000

ИТР

1

2

6000

6500



Типовые аналитические таблицы ТАТ-1 и ТАТ-2 используются для факторного анализа в моделях типа:









Для анализа фонда заработной планы используются следующие формулы:












Предварительно рассчитаем изменения и темпы роста за год каждого из факторов: численности персонала, заработной платы каждой категории персонала и общего фонда заработной платы.



Таблица 2.2 Персонал предприятия

Категории персонала 

Контингент, чел.

Абсолютное изменение, чел.

Темп роста, %



нг

кг





Рабочие 

30

40

10

133,33

Служащие

5

6

1

120,00

ИТР

1

2

1

200,00

Итого:

36

48

12

133,33



Таблица 2.3 Средняя заработная плата персонала предприятия

Категории персонала 

Средняя заработная плата, руб.

Абсолютное изменение, руб.

Темп роста, %



нг

кг





Рабочие 

4000

4500

500

112,50

Служащие

5000

6000

1000

120,00

ИТР

6000

6500

500

108,33

Итого:

4194,44

4770,83

576,39

113,74



Таблица 2.4 Фонд заработной платы предприятия

Категории персонала 

Фонд заработной платы, руб.

Абсолютное изменение, руб.

Темп роста, %



нг

кг





Рабочие 

120000

180000

60000

150,00

Служащие

25000

36000

11000

144,00

ИТР

6000

13000

7000

216,67

Итого:

151000

229000

78000

151,66







ТАТ-1. Анализ фонда заработной платы предприятия

Показатели

Выполнение плана по контингенту

Фонд заработной платы (ФЗП)

Изменение ФЗП

В т.ч. от влияния факторов





Плановый 

Скоррек.-ный план

Отчетный



Контингент

Заработная плата

А

1

2

3

4

5

6

7

1

ФЗП всего

133,33

151000

201333,33

229000

78000

50333,33

27666,67

2

ФЗП рабочих

133,33

120000

160000

180000

60000

40000

20000

3

ФЗП служащих

120,00

25000

30000

36000

11000

5000

6000

4

ФЗП ИТР

200,00

6000

12000

13000

7000

6000

1000

5

Сумма по номенклатуре (2+3+4)

-

151000

202000

229000

78000

51000

27000

6

Влияние структурных изменений (1-5)

-

-

-666,67

-

-

-666,67

666,67



ТАТ-2. Анализ фонда заработной платы предприятия ( оценка структурных сдвигов)

Элементы совокупности

Структура контингента

Заработная плата, руб

ЗПi/ ЗП

Оценка влияния факторов на изменение









Средней заработной платы

Фонда заработной платы



Плановый

Отчетный

Изменения

Плановый

Отчетный

Изменение



Структуры

З.пл. по категориям

Контингента 

З.пл. по категориям

А

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

Рабочие 

83,33

83,33

0,00

4000

4500

500

-194

0,00

416,67

0,00

20000

Служащие

13,89

12,50

-1,39

5000

6000

1000

806

-11,19

125,00

-537,04

6000

ИТР

2,78

4,17

1,39

6000

6500

500

1806

25,08

20,83

1203,70

1000

Итого:

100,00

100,00

-

4194,44

4770,83

576,39

-

13,89

562,50

666,67

27000







На изменение фонда заработной платы влияют следующие факторы:

Изменение численности рабочих- 12 чел.;

Изменение тарифных ставок, согласно скорректированному плану выполненных работ - 78000;

Результаты расчетов представим в модели «баланс отклонений по факторам»:



Баланс отклонений по факторам



Рис. 2.1



Задание 2.11



На основе статистических данных об объемах продаж (см. табл. 2.3. методички) и ценах реализации продукции (см. табл. 2.5. методички) решить задачу максимизации прибыли предприятия путем определения оптимальных объемов производства и цен на продукцию предприятия. Для решения используйте данные табл.2.4. методички, метод наименьших квадратов, производные.



Таблица 2.5. Исходные данные предприятия

Месяц года

Объемы производства, тыс. усл. ед.

Цена реализации, руб.

Затраты на производство продукции, тыс. руб.











Вариант 8

Вариант 8

Вариант 9

1

46

155

3940

2

48

153

5650

3

55

141

6020

4

56

139

6300

5

57

138

6350

6

78

106

7900

7

59

136

6550

8

60

135

6600

9

70

118

7100

10

77

107

7750

11

62

135

6600

12

66

121

6500

	

Решение

В краткосрочном периоде конкурентная фирма располагает неизменным оборудованием и пытается максимизировать свои прибыли или минимизировать свои убытки, приспосабливая свой объём производства посредством изменений в величине переменных ресурсов, которые она использует. Экономические прибыли, к которым фирма стремится, определяются как разность между валовым доходом и валовыми издержками.

Существует два дополнительных подхода к определению уровня производства, при котором фирма будет получать максимальные прибыли или минимальные издержки. Первый включает сравнение валового дохода и валовых издержек; второй- сравнение предельного дохода и предельных издержек. Оба подхода применимы не только к чисто конкурентной фирме, но также и к фирмам, функционирующим в условиях любой из трех основных рыночных структур. Также можно применить метод наименьших квадратов.

Принцип сопоставления валового дохода с валовыми издержками

	Фирме следует установить объем производства, при котором достигается максимум экономической прибыли или минимум убытков, основанный на сравнении валовой выручки и валовых издержек фирмы при разных объемах производства.

	

Таблица 2.6. Сопоставление валовых издержек и валового дохода при различных объемах производства

Месяц года

Объемы производств, тыс. усл. ед. (Q)

Цена реализации, руб. (P)

Валовые издержки, тыс. руб. (P*Q=ТС)

Валовый доход, тыс. руб. (ТR)

Экономическая прибыль (убыток), тыс. руб.













1

46

155

3940

7130

3190

2

48

153

5650

7344

1694

3

55

141

6020

7755

1735

4

56

139

6300

7784

1484

5

57

138

6350

7866

1516

6

78

106

7900

8268

368

7

59

136

6550

8024

1474

8

60

135

6600

8100

1500

9

70

118

7100

8260

1160

10

77

107

7750

8239

489

11

62

135

6600

8370

1770

12

66

121

6500

7986

1486



Таким образом, исходя из рассчитанной таблицы 2.6, мы можем сделать вывод, что предприятие, функционирующее в условиях заданных нами параметров, может варьировать объемы выпускаемой продукции в интервале от 46 до 66 единиц. Естественно, преследуя цель максимизации прибыли, на предприятии должны выбрать конкретный объем производства в определенном интервале. Данный объем соответствует максимальной разнице между показателями валового дохода и валовых издержек, в нашем примере равняется 46 единицам, при цене реализации равной 155 руб.

Принцип сопоставления предельного дохода с предельными издержками

Альтернативным подходом к определению объёмов продукции, которые конкурентная фирма захочет предложить на рынке по любой возможной цене, является определение и сравнение сумм, которые каждая дополнительная единица продукции будет добавлять к валовому доходу, с одной стороны, и к валовым издержкам - с другой. Иначе говоря, фирме следует сравнить предельный доход (MR) и предельные издержки (МС) каждой последующей единицы продукции. Любую единицу продукции, предельный доход от которой превышает её предельные издержки, следует производить. Так как на каждой такой единице продукции фирма получает больше дохода от её продажи, чем она прибавляет к издержкам, производя эту единицу. Следовательно, единица продукции добавляет к совокупным прибылям или - может быть и такой случай - уменьшает убытки. Точно также, если предельные издержки единицы продукции превышают её предельный доход, фирме следует избегать производства этой единицы. Она добавит больше к издержкам, чем к доходу, такая единица продукции не будет окупаться.

Рассмотрим пример анализа предельных издержек и предельного дохода, используя для этого данные из таблицы 2.6.



Таблица 2.7. Сопоставление предельного дохода с предельными издержками

Месяц года

Объемы производства, тыс. усл. ед.

(Q)

Цена реализации,

руб.

(P)

Валовые издержки,

тыс. руб.

(P*Q=TC)

Валовый доход,

тыс. руб.

(TR)

Предельный доход,

тыс. руб.

(MR)

Предельные издержки, тыс. руб.

(MC)

Разница (MR- MC)

















1

46

155

3940

7130

-

-

-

2

48

153

5650

7344

107

855

-748

3

55

141

6020

7755

59

53

6

4

56

139

6300

7784

29

280

-251

5

57

138

6350

7866

82

50

32

6

78

106

7900

8268

19

74

-55

7

59

136

6550

8024

13

71

-58

8

60

135

6600

8100

76

50

26

9

70

118

7100

8260

16

50

-34

10

77

107

7750

8239

-3

93

-96

11

62

135

6600

8370

-9

77

-85

12

66

121

6500

7986

-96

-25

-71

	

В краткосрочном периоде выгодно производить то количество товаров, при котором предельные издержки ниже предельного дохода.

Фирма должна увеличивать свой выпуск до тех пор, пока предельные издержки не сравняются с предельным доходом.

В нашем примере вышеуказанному условию удовлетворяет выпуск продукции равный 55 единицам.

	Метод наименьших квадратов

	Метод наименьших квадратов обычно используется как составная часть некоторой более общей проблемы. Например, при необходимости проведения аппроксимации наиболее часто употребляется именно метод наименьших квадратов.

	Метод наименьших квадратов - статистический прием, с помощью которого неизвестные параметры модели оцениваются путем минимизации суммы квадратов отклонений действительных (эмпирических) значений от теоретических.

	Метода наименьших квадратов заключается в выполнении следующих действий:

	Для нахождения коэффициентов a и b: Для нахождения коэффициентов с и d:

	

	
 

	 

	 

		 

	

	Произведём необходимые расчёты в таблице 2.8:

	

	Таблица 2.8. Расчёт показателей для метода наименьших квадратов

Месяц года

Q

P

P*Q





1

46

155

7130

2116

24025

2

48

153

7344

2304

23409

3

55

141

7755

3025

19881

4

56

139

7784

3136

19321

5

57

138

7866

3249

19044

6

78

106

8268

6084

11236

7

59

136

8024

3481

18496

8

60

135

8100

3600

18225

9

70

118

8260

4900

13924

10

77

107

8239

5929

11449

11

62

135

8370

3844

18225

12

66

121

7986

4356

14641

Итого:

734

1584

95126

46024

211876

	

	Найдём уравнение зависимости цены от объёма

	Данное уравнение имеет следующий вид: 

	


	

	

	

	

	

	

	

	

	Найдём уравнение зависимости объёма от цены

	Данное уравнение имеет следующий вид: 

	

	


	

	

	

	

	

	

	

	Таким образом, были найдены оптимальные уравнения цены и объёма. Координаты точки пересечения полученных прямых - оптимальный объем производства и оптимальная цена на продукцию предприятия.

	Для нахождения точки пересечения составим и решим следующую систему уравнений:

	

	


	

	

	

	

	

	

	

	При решении данного задания получились некорректные ответы (уравнение

	уходит в область отрицательных значений). Это означает что в исходных данных есть ошибка, которую необходимо устранить неверные данные.

	Так как выше рассчитанные данные неверны, то возьмем новые значения:

	

Таблица 2.9. Исходные данные предприятия

Месяц года

Объемы производства, тыс. усл. ед.

Цена реализации,

руб.

Затраты на производство продукции,

тыс. руб.











Вариант 9

Вариант 9

Вариант 9

1

39

166

3940

2

55

141

5650

3

61

135

6020

4

62

134

6300

5

63

132

6350

6

79

104

7900

7

65

123

6550

8

65

123

6600

9

70

118

7100

10

76

108

7750

11

64

124

6600

12

65

123

6500



Принцип сопоставления валового дохода с валовыми издержками

Фирме следует осуществлять производство в краткосрочном периоде, если она может получить либо экономическую прибыль, либо убыток, который меньше, чем ее постоянные издержки. При этом ей необходимо производить такой объем продукции, при котором она максимизирует прибыли или минимизирует убытки.



Таблица 2.10. Сопоставление валового дохода с валовыми издержками

Месяц года

Объемы производств, тыс. усл. ед. (Q)

Цена реализации, руб. (P)

Валовые издержки, тыс. руб. (P*Q=ТС)

Валовый доход, тыс. руб. (ТR)

Экономическая прибыль (убыток), тыс. руб.













1

39

166

3940

6474

2534

2

55

141

5650

7755

2105

3

61

135

6020

8235

2215

4

62

134

6300

8308

2008

5

63

132

6350

8316

1966

6

79

104

7900

8216

316

7

65

123

6550

7995

1445

8

65

123

6600

7995

1395

9

70

118

7100

8260

1160

10

76

108

7750

8208

458

11

64

124

6600

7936

1336

12

65

123

6500

7995

1495



Таким образом, исходя из рассчитанной таблицы 2.10, мы можем сделать вывод, что предприятие, функционирующее в условиях заданных нами параметров, может варьировать объемы выпускаемой продукции в интервале от 39 до 65 единиц. Естественно, преследуя цель максимизации прибыли, на предприятии должны выбрать конкретный объем производства в определенном интервале. Данный объем соответствует максимальной разнице между показателями валового дохода и валовых издержек, в нашем примере равняется 46 единицам, при цене реализации равной 166 руб.

Принцип сопоставления предельного дохода с предельными издержками

Предельный доход (MR) и предельные издержки (МС) показывают, сколько каждая дополнительная единица продукции будет добавлять к валовому доходу, с одной стороны, и к валовым издержкам — с другой. Иначе говоря, фирме следует сравнить предельный доход и предельные издержки каждой последующей единицы продукции. Любую единицу продукции, предельный доход от которой превышает ее предельные издержки, следует производить. Потому, что на каждой такой единице продукции фирма получает больше дохода от ее продажи, чем она прибавляет к издержкам, производя эту единицу. Следовательно, единица продукции добавляет к совокупным прибылям или — может быть и такой случай — уменьшает убытки. Точно так же, если предельные издержки единицы продукции превышают ее предельный доход, фирме следует снижать или приостанавливать производство этой единицы. Она добавит больше к издержкам, чем к доходу; такая единица продукции не будет окупаться.




Таблица 2.11. Сопоставление предельного дохода с предельными издержками

Месяц года

Объемы производства, тыс. усл. ед. (Q)

Цена реализации, руб. (P)

Валовые издержки, тыс. руб. (P*Q)

Валовый доход, тыс. руб. (Z)

Предельный доход, тыс. руб. (MR)

Предельные издержки, тыс. руб. (MC)

Разница (MR-MC)

















1

39

166

3940

6474

 

 

 

2

55

141

5650

7755

80

107

-27

3

61

135

6020

8235

80

62

18

4

62

134

6300

8308

73

280

-207

5

63

132

6350

8316

8

50

-42

6

79

104

7900

8216

-6

97

-103

7

65

123

6550

7995

16

96

-81

8

65

123

6600

7995

0

0

0

9

70

118

7100

8260

53

100

-47

10

76

108

7750

8208

-9

108

-117

11

64

124

6600

7936

23

96

-73

12

65

123

6500

7995

59

-100

159



В краткосрочном периоде выгодно производить то количество товаров, при котором предельные издержки ниже предельного дохода.

Фирма должна увеличивать свой выпуск до тех пор, пока предельные издержки не сравняются с предельным доходом.

В нашем примере вышеуказанному условию удовлетворяет выпуск продукции равный 61 единицам.

Метод наименьших квадратов

	Метод наименьших квадратов - статистический прием, с помощью которого неизвестные параметры модели оцениваются путем минимизации суммы квадратов отклонений действительных (эмпирических) значений от теоретических.

	Метода наименьших квадратов заключается в выполнении следующих действий:

	Для нахождения коэффициентов a и b: Для нахождения коэффициентов с и d:

	
 			

	 		

		 	

	 		

	

	Произведём необходимые расчёты в таблице 2.12:

	

	Таблица 2.12. Расчёт показателей для метода наименьших квадратов

Месяц года

Q

P

P*Q





1

39

166

6474

1521

27556

2

55

141

7755

3025

19881

3

61

135

8235

3721

18225

4

62

134

8308

3844

17956

5

63

132

8316

3969

17424

6

79

104

8216

6241

10816

7

65

123

7995

4225

15129

8

65

123

7995

4225

15129

9

70

118

8260

4900

13924

10

76

108

8208

5776

11664

11

64

124

7936

4096

15376

12

65

123

7995

4225

15129

Итого:

764

1531

95693

49768

198209

	

	Найдём уравнение зависимости цены от объёма

	Данное уравнение имеет следующий вид: 

	


	

	

	

	

	

	

	

	

	Найдём уравнение зависимости объёма от цены

	Данное уравнение имеет следующий вид: 

	

	


	

	

	

	

	

	

	

	Таким образом, были найдены оптимальные уравнения цены и объёма. Координаты точки пересечения полученных прямых - оптимальный объем производства и оптимальная цена на продукцию предприятия.

	Для нахождения точки пересечения составим и решим следующую систему уравнений:

	

	


	

	

	

	

	

	



Таким образом, делаем вывод о том, что предприятие получит максимум прибыли, если оно будет производить 49,77 тыс. ед. продукции и будет реализовывать её по цене 150 рублей за единицу.

	Определим оптимальный размер выручки, исходя из найденного оптимального объема производства и цены:

	

	

	 тыс. руб.

	


3. Управление пассивами



3.1 Анализ и оптимизация структуры источников средств



Задание 3.1.1

На основе данных сравнительного аналитического баланса условного предприятия выявить динамику статей пассива баланса, наиболее сильно влияющих на изменение его валюты. Разработать предложения по оптимизации структуры пассива баланса.

	Решение

	Исходные данные представлены в бухгалтерском балансе предприятия (форма №1).

	Для проведения финансового анализа предлагается использовать аналитический баланс-нетто. Аналитический баланс-нетто имеет вид представленный в таблице 3.1.

Все показатели сравнительного баланса можно разбить на три группы:

показатели структуры баланса - графы 3, 4, 5,6;

показатели динамики баланса - графы 8, 9;

показатели структурной динамики баланса - графы 7, 10.

Для выяснения общей картины изменения финансового состояния весьма важными являются показатели структурной динамики баланса (особенно 9-я графа сравнительного аналитического баланса-нетто).

	

	

	

	Таблица 3.1 Сравнительный аналитический баланс нетто

ПАССИВ

Код стр.

Абсолютные величины

Удельные веса, %

Изменения





начало года (тыс.руб.)

конец года (тыс.руб.)

начало года 

конец года 

удельного веса, % пунктов

по абсолютной величине, (тыс. руб)

в % к величине на начало года

в % к из-менению итога баланса

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

3. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Уставный капитал (85)

410

64000

64000

22,23

22,61

+0,38

+0,0

+0,00

+0,00

Добавочный капитал (87)

420

24000

24000

8,34

8,48

+0,14

+0,0

+0,00

+0,00

Резервный капитал (86)

430

3200

3000

1,11

1,06

-0,05

-200,0

-6,25

+4,14

Фонд социальной сферы

440

78600

76400

27,30

26,99

-0,31

-2200,0

-2,80

+45,55

Целевые финансирование и поступления (86)

450

0

0

0,00

0,00

+0,00

+0,0

-

+0,00

Нераспределенная прибыль прошлых лет (84)

460

0

0

0,00

0,00

+0,00

+0,0

-

+0,00

Нераспределенная прибыль отчетного года

470

300

300

0,10

0,11

+0,00

+0,0

+0,00

+0,00

ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 3

490

170100

167700

59,08

59,24

+0,16

-2400,0

-1,41

+49,69

4. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

 

 

 







 

 

 

Займы и кредиты

510

3000

2500

1,04

0,89

-0,16

-500,0

-16,67

+10,35

Прочие долгосрочные обязательства

520

0

0

0,00

0,00

+0,00

+0,0

-

+0,00

ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 4

590

3000

2500

1,04

0,89

-0,16

-500,0

-16,67

+10,35

5. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

 

 

 







 

 

 

Займы и кредиты

610

66530

63700

23,11

22,50

-0,61

-2830,0

-4,25

+58,59

Кредиторская задолженность

620

46000

47000

15,98

16,60

+0,63

+1000,0

+2,17

-20,70

Задолженность участникам (учредителям) (75)

630

0

0

0,00

0,00

+0,00

+0,0

-

+0,00

Доходы будущих периодов (98)

640

2300

2200

0,80

0,78

-0,02

-100,0

-4,35

+0,00

Резервы предстоящих расходов (96)

650

0

0

0,00

0,00

+0,00

+0,0

-

+0,00

Прочие краткосрочные обязательства

660

0

0

0,00

0,00

+0,00

+0,0

-

+0,00

ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 5

690

114830

112900

39,88

39,87

-0,01

-1930,0

-0,67

+39,96

БАЛАНС (сумма стр. 490+590+690)

700

287930

283100

100,00

100,00

+0,00

-4830,0

-1,68

+100,00

	





Пассивная часть баланса характеризуется уменьшением долгосрочных и краткосрочных пассивов, причем их доля на конец года уменьшилась на 0,17 %. Структура заемных источников в течение этого года претерпела ряд изменений. Доля кредиторской задолженности увеличилась на 0,63 %. Доля собственного капитала уменьшилась на 2400 тыс. руб. (0,16 %) и составляет 1,41 % к имуществу предприятия. На заемный капитал приходиться 40,76 %, т.е. 0,89 %-долгосрочные обязательства и 39,87 % краткосрочные обязательства, и это на 0,16 % меньше чем в начале года. Доля заемного капитала в основном уменьшилась из-за уменьшения доли долгосрочных обязательств на -500 р. (-0,16 %) и уменьшения краткосрочных обязательств на -1930 р. (-0,01 %). Величина кредиторской задолженности увеличилась на 1000 р. или на 0,63 %.

Валюта баланса уменьшилась на -4830 тыс. руб. (100%), в свою очередь краткосрочные обязательства по займам и кредитам уменьшились в 58,59%, а кредиторская задолженность возросла на 20,7 %, долгосрочные обязательства уменьшились на 10,35 % и фонд социальной сферы сформирован на 45,55% меньше.

Так как кредиторская задолженность возросла по поставщикам на 1000 тыс., это свидетельствует на сегодняшний момент сдвиг организации к неплатежеспособности. Не смотря на это, организация погашает краткосрочные обязательства займов и кредитов, в том числе и долгосрочные, т.е. для расчетов с кредиторами организация использует собственные средства, а не заемные.

	Предложения по оптимизации структуры пассива баланса:

	Рекомендовать руководству и соответствующим службам проводить переговоры с кредиторами по реструктуризации задолженности и увеличению сроков расчетов.

	2. По возможности использовать взаимозачеты и расчеты неденежными средствами.

	3. Предложить частичное проведение расчетов по оплате труда с работниками в натуральной форме.

4. Провести подробные расчеты налоговых последствий сокращения производственной программы, а также последних изменений налогового законодательства. Возможно, потребуется внести изменения в учетную политику организации.

	

	3.2 Анализ и оценка условий коммерческих контрактов



Задание 3.2.1

Из двух заданных к рассмотрению коммерческих контрактов на поставку оборудования в кредит (табл. 3.2.) на основании современной величины расходов выбрать наиболее предпочтительный для реализации вариант. В обязательном порядке рассмотреть эти контракты в сопоставимом виде по любому из параметров (взять одинаковые значения параметра). По наилучшему варианту в форме таблицы разработать план-график погашения кредита.




Таблица 3.2 Условия контрактов на поставку оборудования

Показатели

Усл. обозн.

Контракты





A

K

1.Цена, млн. руб.

Z

15

16,7

2.Авансовые платежи, всего, млн. руб.

Qt

5

2,7

в том числе:

Q1

5

0,7



Q2

-

1



Q3

-

1

3.Сроки уплаты авансовых платежей от даты заключения контракта, месяцев

1

0

0



2

-

3



3

-

6

4. Срок поставки, лет

T

1

0

5. Срок кредита, лет

N

5

8

6. Ставка процентов по кредиту, % годовые

g

12

7

7. Льготный период, лет

L

0

3

8. Период поставки, лет

M

0

1

9. Ставка сравнения (дисконтирования)

i

19,9%



Способы погашения кредитов по контрактам:

A – разовым платежом в конце срока;

Погашение кредита производится разовым платежом в конце срока, то  определяется по формуле: 

Расчет дисконтированного множителя приведен ниже:





 0,336577

тыс. руб.



Современная величина потока платежей покупателя определяется формулой:








 10931,64тыс. руб.

	

	K - актуарным методом по схеме платежей (рис. 1.5).

	



Рис. 1.3.



Определим размер последнего платежа:





тыс. руб.



Определим размер современной величины расходов по контракту:






тыс. руб.



Вывод

Наилучший вариант для реализации из предложенных контрактов, является коммерческий контракт К (так как современная стоимость по контракту А больше современной стоимости платежей по контракту К (9374,12<10931,64)).

Теперь рассмотрим эти контракты в сопоставимом виде по параметру «Срок погашения»: теперь контракт К будет погашаться разовым платежом в конце срока.

Решение

Погашение кредита производится разовым платежом в конце срока, то  определяется по формуле: 

Расчет дисконтированного множителя приведен ниже:





 0,195266

тыс. руб.



Современная величина потока платежей покупателя определяется формулой:








Если бы контракт К погашали бы тем же способом, что и контракт А (разовым платежом в конце срока), то наиболее предпочтительным для реализации был бы все равно контракт К.



Задание 3.2.2

Оборудование для модернизации производства можно приобрести на основе аренды и покупки в кредит. На основе современной величины потоков платежей определить наиболее выгодный вариант приобретения оборудования и условия равновыгодности заданных вариантов.

Условия аренды и покупки оборудования представлены в таблицах 3.3. и 3.4. методички.

Решение

Рассмотрим условия аренды:



Таблица 3.3. Условия соглашения аренды 

Показатели

Усл. обозн.

Сумма

1.Стоимость оборудования, тыс. руб.

Z

820

2.Срок полной амортизации, лет

Ta

10

3.Срок аренды (лизинга), лет

na

3

4.Задаваемая доходность вложений в оборудование, % годовые

ia

35

5.Ставка % за привлекаемые кредитные ресурсы, %годовые

iкр

5

6.Размер комиссионных по лизингу, % годовые

iкл

2,4



Дополнительные условия:

			Арендные платежи будут вноситься в конце года.

					Методы начисления амортизации:

			на объем выполненных работ (объемы производства продукции представлены в таблице 3.4.).

	

	
Таблица 3.4. Объемы производства продукции на используемом оборудовании

Показатели

Сумма

1.Объемы производства продукции за весь срок службы оборудования, тыс. ед.

120

в том числе, по годам эксплуатации:



1 год

8

2 год

9

3 год 

10

4 год

13

5 год 

15

6–й и последующие годы

10



3. Ставка сравнения вариантов принять равной 19,9 %.

	Определять размер платежей за аренду оборудования, если они будут проводиться через равные промежутки времени, одинаковыми суммами. Арендные платежи будут производиться один раз в конце года, то размер этого платежа определяется по формуле:

	

 				(3.1.)

	

	

	

	Таблица 3.5 Расчет амортизации по аренде

Период

Стоимость оборудования на начало года (тыс.руб.)

∑ амортизационных отчислений

Стоимость оборудования на конец года (тыс.руб.)

1

820

55

765

2

765

57

708

3

708

60

648

4

648

70

578

5

578

75

503

6

503

41

462




Остаточная стоимость оборудования в конце срока аренды (3 года) составляет 648 тыс. руб.

Пользуясь формулой (3.1), найдем арендные платежи:







Величина R характеризует годовой размер арендной платы, обеспечивающий заданную доходность от сдачи оборудования в аренду.

В сумму арендного платежа можно включить плату за ремонт и техническое обслуживание сданного в аренду оборудования.

Современную стоимость потоков платежей (А) определяем по формуле:



 			(3.2)



Арендные платежи вносятся один раз в конце периода. Определим размер ежеквартального платежа:











Так как покупка дорогостоящего имущества производится чаще всего в кредит, то современную величину потока платежей, связанных с покупкой оборудования (П), можно определить по формуле:

Условия покупки в кредит




Таблица 3.6. Условия покупки оборудования

Показатели

Усл. обозн.

Сумма

1.Стоимость оборудования, тыс. руб

Z

825

2.Авансовые платежи, тыс. руб

∑Q

250

3.Сроки уплаты авансовых платежей, мес 

t

6

4.Срок кредита, лет

n

5

5.Ставка % за кредит, % годовые

i

7

6.Число платежей за кредит в течение года

p

6

7. Частота начисления процентов в течение года

m

4



Покупка дорогостоящего имущества производится чаще всего в кредит, то современную величину потока платежей, связанных с покупкой оборудования (П), можно определить по формуле:



 			(3.2.)



Величину срочной уплаты определяем по формуле:



 тыс. руб.





Найдем современную величину потока платежей:





	


Остаточную стоимость оборудования S* определяем с помощью таблицы 3.7.:



	Таблица 3.7 Определение остаточной стоимости оборудования на период t

Период

Стоимость оборудования на начало года (тыс.руб.)

∑ амортизационных отчислений

Стоимость оборудования на конец года (тыс.руб.)

1

825

55

770

2

770

58

712

3

712

59

653

4

653

71

582

5

582

73

509

6

509

42

467



Остаточная стоимость оборудования на конец срока кредита (5 лет) составляет 509 тыс. руб.

Для расчета современную величину потока платежей (П) воспользуюсь формулой (3.2):





тыс. руб.



Так как у аренды и у покупки в кредит сроки разные, то возьмем срок аренды и кредита равный 15. Наименьшее общее кратное НОК(3;5) = 15

Тогда для аренды:



А= 208,0853 +208,0853/(1+0,199)3+208,0853/(1+0,199)6+

+ 208,0853/(1+0,199)9+208,0853 /(1+0,199)12= 463,0482 тыс. руб.




Для покупки в кредит:



П=456,2292+456,2292/(1+0,199)5+456,2292/(1+0,199)10=714,6438

тыс. руб.



Так как при сравнении сопоставимых величин А<П (463,0482<714,6438), то аренды выгоднее покупки в кредит оборудования.

Варианты аренды и покупки будут равновыгодны в случае, если П=А. Найдем такую величину арендного платежа (r*), при котором это условие будет соблюдаться. Для определения условий воспользуемся следующим равенством: .







Т.е. если вы будете платить арендную плату один раз в конце учетного года в размере 216, 2445 тыс. руб., то варианты приобретения оборудования в аренду и покупки к кредит будут равновыгодными для предприятия.



	3.3 Изменение условий платежей по обязательствам предприятия



Задание 3.3.4

Три ренты, характеризующиеся следующими параметрами:

- член ренты - 26, 66, 99 тыс. руб.;

- срок ренты - 4, 6, 8 лет;

- годовая процентная ставка - 7, 8, 10 %;

- число платежей в течение года - 2, 2, 4 .

Через 4 года после начала выплат решено объединить в одну. Параметры консолидированной ренты:

			срок погашения - 5 лет;

			годовая процентная ставка - 9 %;

			число платежей в течение года - 2;

			платежи в конце периода

Требуется определить величину рентного платежа на новых условиях.

Решение

Платежи в размере R производились p - раз в году в конце периода, то современная величина потока платежей (А) определится по формулам:



	

	

	

	

	

	

		Найдём сумму современных величин невыплаченных платежей всех рент, подлежащих консолидации. Она рассматривается как современная величина новой ренты, подлежащая погашению на новых или старых условиях:

		

		

		

	

	

	
Современная величина A0 будет производить платежи p - раз в году в конце периода, то годовую сумму R0 можно определить по формулам:









			Вывод: величина рентного платежа после консолидации финансовых рент составит 112 тыс. руб.

			

3.4 Оценка и реализация инвестиционных проектов



Финансовый отдел предприятия рассматривает целесообразность вложений в различные инвестиционные проекты. Исходные данные проектов представлены в табл. 3.5. методички. На основе этих данных требуется выполнить расчеты и дать рекомендации в части целесообразности реализации проектов.

	

	Задание 3.4.1

	Рассчитать все возможные показатели, служащие для оценки и принятия инвестиционных решений (расчеты выполнить без учета инфляции и риска).

Показатели, общие для всех вариантов:



			Уровень инфляции по годам реализации инвестиционных проектов:

Годы

1

2

3

4

5

Величина, %

10

9

8

6

5

	

			
Вероятность получения планируемой выручки от реализации продукции, работ и услуг по годам реализации инвестиционных проектов:

Годы

1

2

3

4

5

Величина, %

98

95

92

80

85

	

			Действующая ставка налога на прибыль – 20%.

			Исходная цена авансированного капитала – 19,9%.

	

Таблица 3.8. Исходные данные инвестиционных проектов

Показатели

 Годы 

Инвестиционные проекты





D

E

F

1.Инвестиции, тыс. руб.

0

10500

11500

9500

2.Экспертная оценка риска, %

0

8

7

4

3.Выручка по годам реализации инвестиционного проекта, тыс. руб

1

10600

10200

12600



2

11300

15200

13500



3

13300

16400

14300



4

-

14600

13000



5

-

-

12000

4. Текущие (переменные) расходы по годам реализации проекта

1

4000

3600

3000



2

5000

4000

4000



3

6000

5000

5000



4

-

5800

6000



5

-

-

7000

5. Метод начисления амортизации:

-линейный;

- на объем работ;

- метод суммы чисел;

-двойной остаточный метод;

-нелинейный;

-линейный с коэффициентом ускорения - 2

























































	Решение

	Основными показателями, служащими для оценки и принятия инвестиционных решений являются:

NPV - чистая приведенная (текущая) стоимость




 	(3.2)



NTV - чистая терминальная стоимость



				(3.3)



PI - индекс рентабельности инвестиций



							(3.4)



IRR - внутренняя норма прибыли



, при котором NPV = 0

				(3.5)



Или же произвести расчет при помощи финансовой функции EXCEL «ВСД».

Рассмотрим инвестиционный проект D



Таблица 3.9. Расчет амортизационных отчислений в соответствии с двойным остаточным методом, в тыс. руб.

№ года

Годовая сумма амортизации

Накопленная сумма амортизации

Остаточная стоимость

1

2/3 * 11400 = 7 600

7 600

3 800

2

2/3 * (11400 – 7 600) =2533

10 133

1 267

3

2/3 * (11400 – 10 133) = 844

10 977

423




1. Чистая приведенная (текущая) стоимость проекта D, рассчитываем по формуле (3.2):







NPV˂0 проект не будет принят к рассмотрению.

Чистая терминальная стоимость проекта D, рассчитываем по формуле (3.3):







Так как NTV ˂ 0, проект не следует принимать.

Индекс рентабельности инвестиций проекта D, рассчитываем по формуле (3.4):







Так как 0,95˂ 1, проект не принят.

4.Внутренняя норма прибыли проекта D , рассчитываем по формуле (3.5):

IRR (D) =16%

IRR <19, 9%, проект не следует принять.

Срок окупаемости: Проект не окупился за 3 года




Таблица 3.10. Показатели для анализа инвестиционного проекта D

№ п/п

Показатели

Год реализации

 

 

0

1

2

3

0

Инвестиции (IC)

11400







1

Выручка, тыс. руб.(S)



10600

11300

13300

2

Сумма НДС, тыс. руб. (S*18/118)



1617

1724

2029

3

Выручка за вычетом НДС, тыс. руб. (п.1-п.2)



8983

9576

11271

4

Переменные издержки, тыс. руб.



4000

5000

6000

5

Постоянные издержки, в т.ч.: (п.5.1+п.5.2)



8400

3533

2044

 

5.1. * Амортизационные отчисления, тыс. руб.



7600

2533

844

 

5.2. Прочие постоянные издержки, тыс. руб. (0,2 * п.4)



800

1000

1200

6

Общая сумма издержек, тыс. руб. (п.4+п.5)



12400

8533

8044

7

Балансовая прибыль/убыток, тыс. руб. (п.3-п.6)



-3417

1043

3227

8

Балансовая прибыль, скорректированная на убытки прошлых лет, тыс. руб.**



-3417

730

2259

9

Налог на прибыль, тыс. руб. (0,2 * п.8)



-

146

452

10

Чистая прибыль/убыток, тыс. руб. (п.9 - п.11)



-

897

2775

11

Чистые денежные поступления, тыс. руб. (п.10+п.5.1) (FV)



7600

3430

3619

12

Коэффициент дисконтирования



0,83403

0,69560

0,58015

13

Дисконтированные инвестиции, тыс. руб. (п.0*п.14)

11400

-

-

-

14

Дисконтированные чистые денежные поступления, тыс. руб. (п.11*п.12)



6339

2386

2100

15

NPV года реализации проекта, тыс. руб. (п.14-п.13)

-11400

6339

2386

2100

16

NPV нарастающим итогом, тыс. руб.

-11400

-5061

-2675

-575



Рассмотрим инвестиционный проект Е



Таблица 3.11. Расчет амортизационных отчислений в соответствии с нелинейным методом, в тыс. руб.

№ года

Годовая сумма амортизации

Накопленная сумма амортизации

Остаточная стоимость

1

1/4 * 12400 = 3100

3100

8 300

2

1/4 * (12400 – 3100) =2325

5425

5976

3

1/4 * (12400 – 5425) = 1744

7169

4231

4

1/4 * (12400 –7169) = 1308

8477

2923



1. Чистая приведенная (текущая) стоимость проекта Е, рассчитываем по формуле (3.2):





Так как NPV по окончании реализации проекта составляет 1913>0, проект следует принять.

Чистая терминальная стоимость проекта Е, рассчитываем по формуле (3.3):







Так как NTV > 0, проект следует принять.

Индекс рентабельности инвестиций проекта Е, рассчитываем по формуле (3.4):







Так как 1,15 > 1, проект следует принять.

4.Внутренняя норма прибыли проекта Е, рассчитываем по формуле (3.5):

IRR (E) =28%

IRR >19,9%, проект следует принять.

Срок окупаемости:



DPP=309/ (309+1913) +3= 3, 1



Срок окупаемости проекта составляет примерно 3 года и 1 месяц.




Таблица 3.12 Показатели для анализа инвестиционного проекта E

№ п/п

Показатели

Год реализации



 

 

0

1

2

3

4

0

Инвестиции (IC)

12400









1

Выручка, тыс. руб.(S)



10200

15200

16400

14600

2

Сумма НДС, тыс. руб. (S*18/118)



1556

2319

2502

2227

3

Выручка за вычетом НДС, тыс. руб. (п.1-п.2)



8644

12881

13898

12373

4

Переменные издержки, тыс. руб.



3600

4000

5000

5800

5

Постоянные издержки, в т.ч.: (п.5.1+п.5.2)



3820

3125

2744

2468

 

5.1. * Амортизационные отчисления, тыс. руб.



3100

2325

1744

1308

 

5.2. Прочие постоянные издержки, тыс. руб. (0,2 * п.4)



720

800

1000

1160

6

Общая сумма издержек, тыс. руб. (п.4+п.5)



7420

7125

7744

8268

7

Балансовая прибыль/убыток, тыс. руб. (п.3-п.6)



1224

5756

6155

4105

8

Балансовая прибыль, скорректированная на убытки прошлых лет, тыс. руб.**



1224

5756

6155

4105

9

Налог на прибыль, тыс. руб. (0,2 * п.8)



245

1151

1231

821

10

Чистая прибыль/убыток, тыс. руб. (п.9 - п.11)



979

4605

4924

3284

11

Чистые денежные поступления, тыс. руб. (п.10+п.5.1) (FV)



4079

6930

6667

4592

12

Коэффициент дисконтирования



0,83403

0,69560

0,58015

0,48386

13

Дисконтированные инвестиции, тыс. руб. (п.0*п.14)

12400

-

-

-

-

14

Дисконтированные чистые денежные поступления, тыс. руб. (п.11*п.12)



3402

4821

3868

2222

15

NPV года реализации проекта, тыс. руб. (п.14-п.13)

-12400

3402

4821

3868

2222

16

NPV нарастающим итогом, тыс. руб.

-12400

-8998

-4177

-309

1913



Рассмотрим инвестиционный проект F

Расчет амортизационных отчислений методом линейный с коэффициентом ускорения, по формуле:








где kуср – коэффициент ускорение (в данной задаче 2)







1. Чистая приведенная (текущая) стоимость проекта F, рассчитываем по формуле (3.2):







NPV>0 проект принят.

2. Чистая терминальная стоимость проекта F, рассчитываем по формуле (3.3):







NTV>0 проект принят.

Индекс рентабельности инвестиций проекта F, рассчитываем по формуле (3.4):







Так как PI>1, проект нужно принять.

4.Внутренняя норма прибыли проекта F , рассчитываем по формуле (3.5):

IRR(F) = 45 % , т.к. IRR >19,9%,то проект следует принять.

Срок окупаемости:


DPP=709/ (709+2613) +2=2, 2

финансовый актив пассив коммерческий инвестиционный

Срок окупаемости проекта составляет примерно 2 года и 2 месяца.



Таблица 3.13 Показатели для анализа инвестиционного проекта F

№ п/п

Показатели

Год реализации

 

 

0

1

2

3

4

5

0

Инвестиции (IC)

10400











1

Выручка, тыс. руб.(S)



12600

13500

14300

13000

12000

2

Сумма НДС, тыс. руб. (S*18/118)



1922

2059

2181

1983

1831

3

Выручка за вычетом НДС, тыс. руб. (п.1-п.2)



10678

11441

12119

11017

10169

4

Переменные издержки, тыс. руб.



3000

4000

5000

6000

7000

5

Постоянные издержки, в т.ч.: (п.5.1+п.5.2)



4760

4960

5160

5360

5560

 

5.1. * Амортизационные отчисления, тыс. руб.



4160

4160

4160

4160

4160

 

5.2. Прочие постоянные издержки, тыс. руб. (0,2 * п.4)



600

800

1000

1200

1400

6

Общая сумма издержек, тыс. руб. (п.4+п.5)



7760

8960

10160

11360

12560

7

Балансовая прибыль/убыток, тыс. руб. (п.3-п.6)



2918

2481

1959

-343

-2391

8

Балансовая прибыль, скорректированная на убытки прошлых лет, тыс. руб.**



2918

2481

1959

-

-

9

Налог на прибыль, тыс. руб. (0,2 * п.8)



584

496

392

-

-

10

Чистая прибыль/убыток, тыс. руб. (п.9 - п.11)



2334

1985

1567

-343

-2391

11

Чистые денежные поступления, тыс. руб. (п.10+п.5.1) (FV)



6494

6145

5727

3817

1769

12

Коэффициент дисконтирования



0,83403

0,69560

0,58015

0,48386

0,40356

13

Дисконтированные инвестиции, тыс. руб. (п.0*п.14)

10400

-

-

-

-

-

14

Дисконтированные чистые денежные поступления, тыс. руб. (п.11*п.12)



5416

4274

3322

1847

714

15

NPV года реализации проекта, тыс. руб. (п.14-п.13)

-10400

5416

4274

3322

1847

714

16

NPV нарастающим итогом, тыс. руб.

-10400

-4984

-709

2613

4460

5174


Вывод: Сравнив 3 инвестиционных проекта можно сделать вывод о том, что проект D не выгоден для реализации, его следует отправить на доработку. Однако наиболее выгодным для реализации проектом является проект F, так как у него самый большой показатель NPV и самый больший IRR.