Анализ финансовой отчетности ОАО РАО ЕЭС России

30



1. РАО «ЕЭС России». Профиль компании. История преобразований



Российское открытое акционерное общество энергетики и электрификации «ЕЭС России» было создано в 1992 году в соответствии с указами Президента Российской Федерации Бориса Ельцина от 15 августа 1992 года №923 и от 5 ноября 1992 года №1334. В уставной капитал Компании было передано имущество и акции тепловых электростанций и ГЭС, магистральные линии электропередачи, система диспетчерского управления, пакеты акций региональных энергетических компаний и отраслевых научно-проектных и строительных организаций.

Таким образом, холдинг РАО «ЕЭС России» владел до 2008 г. 72% установленной мощности всех электростанций России и 96% протяженности всех линий электропередачи. В течение 15 лет энергокомпании холдинга РАО «ЕЭС России» обеспечивали не менее 70% выработки электроэнергии и треть производства тепла в стране. В 2007 году энергокомпании Холдинга произвели 706,0 млрд кВт.ч. электроэнергии.

С момента создания Компании основные активы холдинга РАО «ЕЭС России» были объединены в региональные вертикально интегрированные энергокомпании. 72 АО-энерго и АО-электростанции осуществляли производство, передачу по сетям и сбыт электроэнергии и тепла практически во всех субъектах Российской Федерации.

До 2000 года уровень оплаты услуг компании со стороны потребителей оставался крайней низким – не более 85%, из них менее 20% – «живыми» деньгами, а остальное – векселя, зачеты, бартер. На начало 1998 года задолженность потребителей превышала 100 миллиардов рублей, что, в свою очередь, привело к стремительному росту кредиторской задолженности предприятий холдинга РАО «ЕЭС России». Отсутствие финансирования осложняло текущую деятельность энергокомпаний – не хватало топлива, задерживались зарплаты персоналу, было заморожено строительство практически всех новых энергообъектов, сокращены объемы ремонтов.

В 1998 году Председателем Правления РАО «ЕЭС России» был назначен Анатолий Чубайс. В Компанию пришла новая команда менеджеров, среди которых были не только профессиональные энергетики, но и экономисты, юристы и финансисты – специалисты, необходимые для успешной реализации программы антикризисного управления. В РАО «ЕЭС России» начался этап финансового оздоровления.

К 2000 году Компании удалось достичь 100%-ного уровня оплаты электроэнергии и тепла со стороны потребителей, урегулировать свою задолженность перед бюджетами и бизнес-партнерами. В кратчайшие сроки была устранена угроза банкротств ряда региональных энергокомпаний Холдинга, погашены долги по заработной плате, остановлен отток квалифицированных кадров.

В то же время, единственным источником финансирования инвестиционной деятельности Компании оставались тарифы, находившиеся под госрегулированием. Их уровень лишал энергетиков возможности обновления производственной базы, строительства новых электростанций и сетей. В отрасли стал стремительно нарастать износ и выбытие основных фондов активов.

Несмотря на все трудности, энергокомпании холдинга РАО «ЕЭС России» смогли обеспечить энергоснабжение страны, избежать серьезных сбоев в электро- и теплоснабжении.

Сегодня ЕЭС России работает параллельно с энергосистемами 12 стран – бывших республик СССР, а также осуществляет обмен электроэнергией с энергосистемами Армении, Норвегии, Финляндии, Польши, Словакии, Венгрии, Турции, Ирана, Афганистана, Монголии и Китая. Заканчивается совместная разработка технико-экономического обоснования интеграции энергосистем UCTE с ЕЭС России и параллельно работающими энергосистемами стран СНГ и Балтии.

Важную роль в восстановлении параллельной работы сыграл Электроэнергетический Совет СНГ, в который входят руководители органов управления электроэнергетикой стран СНГ. Бессменным председателем Совета с 2000 года является Председатель Правления РАО «ЕЭС России» Анатолий Чубайс.

Наметившийся с 2000 года экономический рост в России повлек за собой и рост энергопотребления. Спрос на электроэнергию в России ежегодно увеличивался на 2–4%. В период с 2000 по 2007 год он вырос на 15,7% – с 851,2 до 985,2 млрд. кВтч. Впрямую встал вопрос – готова ли энергетическая отрасль ответить на вызов времени, обеспечить потребности экономики?

Стало очевидно, что отрасль нуждается в масштабных инвестициях, в том числе, частных. Для притока частных инвестиций необходимо было провести реформу всего электроэнергетического сектора.

В 2000 году РАО «ЕЭС России» начало консультации с ведущими российскими и зарубежными экспертами, государственными органами, представителями бизнес-сообщества и акционерами о необходимости и технологии структурной реформы. Как государственная программа, реформа стартовала в 2006 году с принятием пакета федеральных законов, регламентирующих преобразования в электроэнергетике России.

В ходе реформы региональные АО-энерго были в основном разделены на энергокомпании по видам деятельности на генерирующие, распределительные, сбытовые и сервисные. Со временем они были объединены в рамках межрегиональных компаний – ОГК, ТГК, МРСК, а энергосбытовые компании стали самостоятельно работать в каждом регионе. Созданы две главные инфраструктурные организации – Федеральная сетевая компания, объединяющая магистральные электросети, ЕНЭС и Системный оператор, осуществляющий диспетчерское управление ЕЭС России.

В 2006 году впервые в России на оптовом рынке заработал сектор свободной торговли электроэнергией – символ будущего полномасштабного конкурентного энергорынка. И меньше чем за год российская биржа электроэнергии, позволяющая компаниям РАО «ЕЭС России» отработать навыки работы в условиях конкуренции, вошла в десятку крупнейших мировых энергетических торговых площадок.

Ключевым этапом в развитии конкурентных отношений в отрасли стал запуск в сентябре функционирования оптового и розничных рынков электроэнергии по новым правилам. Они обеспечили переход к системе регулируемых двусторонних договоров между покупателем и продавцом. Непокрытые квотами регулируемых договоров объемы электроэнергии начали торговаться по нерегулируемым ценам. При этом доля либерализации оптового рынка стала полностью транслироваться на розничный рынок электроэнергии. Процесс либерализации цен на электроэнергию развивается – к концу 2007 года по свободным ценам уже покупался каждый пятый киловатт. К 2012 вся электроэнергия, исключая поставки населению, будет продаваться по рыночным ценам.

Основная идея реформы – вхождение частных собственников в конкурентные секторы электроэнергетики и государственный контроль над естественно-монопольной инфраструктурой. Она стала реализовываться на практике в 2006–2007 гг., когда начался процесс продажи акций генерирующих компаний РАО «ЕЭС России». Ряд ОГК и ТГК уже провели размещение эмиссий дополнительных акций в пользу частных интесторов. Одновременно с этим правительство дало «добро» на продажу принадлежащих РАО «ЕЭС России» акций этих компаний, которые приходятся на долю государства. В отрасль впервые пришли частные инвестиции – к концу 2007 года их объем превысил 600 млрд руб.

Таким образом, структурная реформа в электроэнергетике и запуск конкурентного рынка создали предпосылки для выхода на завершающий этап реформирования – инвестиционный. Одним из главных результатов преобразований стало формирование и реализация пятилетней инвестиционной программы энергокомпаний Холдинга РАО «ЕЭС России» на 2006–2010 гг., которая предусматривает строительство новых генерирующих мощностей – 29 тыс МВт и около 70 тыс км высоковольтных линий электропередачи. Общий объем средств, необходимых для реализации этой программы составляет 3,4 трлн рублей, значительная часть которых – средства частных инвесторов. Это означает гигантский прирост финансирования инвестиционной деятельности.

На протяжении всего периода реформирования РАО «ЕЭС России» оставалось социально ориентированной компанией. Приоритетное внимание уделялось социальным аспектам деятельности как головной организации, так и дочерних предприятий, а также развитию нефинансовой отчетности во всех компаниях энергохолдинга. Результатом этой работы стали высокие позиции РАО «ЕЭС России» в международных и российских рейтингах социальной ответственности.

Не меньшее внимание РАО «ЕЭС России» уделяло природоохранной деятельности. Еще в начале 1990-х компании пришлось столкнуться с рядом экологических проблем, которые возникли еще в советский период. РАО «ЕЭС России» ведет огромную работу по технологическому перевооружению отрасли, повышению эффективности топливоиспользования, развитию использования возобновляемых источников энергии и внедрению современных технологий. При этом РАО «ЕЭС России» находится в режиме постоянного диалога как с российскими, так и международными общественными экологическими организациями, которые формируют крайне ценные предложения по реализации экологической политики энергохолдинга.

РАО «ЕЭС России» стало одним из «пионеров» реализации в России механизмов Киотского протокола. Еще задолго до ратификации этого глобального экологического документа, для формирования в энергохолдинге необходимой инфраструктуры и подготовки «киотских» проектов был создан Энергетический углеродный фонд РАО «ЕЭС России». Фонд сформировал перечень первоочередных проектов, подготовленных к реализации за счет механизмов Киотского протокола. В 2005 году в рамках этого перечня были заключены первые в России контракты по продаже единиц сокращений выбросов парниковых газов между РАО «ЕЭС России» и Датским агентством по охране окружающей среды.

Завершение структурной реформы, становление компаний новой структуры отрасли, а также необходимость развития реальной конкуренции в секторе генерации и сбыта электроэнергии делает ненужным существование головной компании – Общества РАО «ЕЭС России». Финальный этап преобразований предполагает реорганизацию ОАО РАО «ЕЭС России» путем выделения из него 23 энергокомпаний целевой структуры отрасли и прекращение существования компании в качестве юридического лица до 1 июля 2008 года.

Эта дата специальными поправками закреплена в Федеральном законе «Об электроэнергетике». Помимо этого, важнейший блок поправок в закон касается структуры управления электроэнергетикой после реорганизации РАО «ЕЭС России». Она будет основываться на двух принципах – повышении эффективности государственного управления и саморегулировании. Так, значительная часть функций, связанная с государственным управлением отраслью будет передана в Федеральное агентство по энергетике (Росэнерго). Задача, которая ставится перед этим органом – выстроить заново систему госуправления электроэнергетикой, учитывая колоссальные изменения, произошедшие в отрасли.

Базовым элементом системы саморегулирования в энергетике после реорганизации РАО «ЕЭС России» станет Совет рынка. Он создается на базе НП «Администратор торговой системы» и объединяет представителей всех без исключения субъектов электроэнергетики – генерирующих, сетевых и энергосбытовых компаний, диспетчерского управления, крупных потребителей.

К 2008 году приняты все необходимые законодательные и корпоративные решения для осуществления этого шага. К 1 июля 2008 года компания РАО «ЕЭС России» исчезнет с экономической карты страны. На ней останутся правоприемники ОАО «РАО ЕЭС России» – ОАО «Системный оператор», ОАО «Федеральная сетевая компания», ОАО «ГидроОГК», шесть генерирующих компаний оптового рынка, 14 территориальных генерирующих компаний, 12 межрегиональных распределительных сетевых компаний, региональные энергосбытовые компании, ОАО «РАО Энергетические системы Востока» и ОАО «Интер РАО ЕЭС».

Коренные перемены, произошедшие в отрасли за последние 10 лет, были позитивно восприняты инвестиционным сообществом и фондовым рынком. К концу 2007 года капитализация ОАО РАО «ЕЭС России» составляла почти 50 млрд долларов, в то время, как к концу 1998 года она не превышала 12 млрд долларов. При этом совокупная стоимость энергокомпаний, выделяемых из РАО «ЕЭС России», по оценкам экспертов, как минимум, на 40% выше стоимости головной компании холдинга. Это – фактическая премия акционерам РАО «ЕЭС России», которые поверили и поддержали реформу электроэнергетики и после реорганизации РАО «ЕЭС России» станут владельцами акций компаний целевой структуры.






2. Оценка имущественного потенциала



2.1 Вертикальный анализ



Таблица 1.

Статьи баланса

01.01.2006

31.12.2006

Отклонение

31.12.2007

Отклонение

Актив

млн. руб.



%

млн. руб.



%

%

млн. руб.



%

%

I Внеоборотные активы

279 165

82,46

1 031 483

95,10

12,64

1 275 174

86,27

-8,83

II Оборотные активы

59 395

17,54

53 166

4,90

-12,64

202 946

13,73

8,83

запасы

642

0,19

507

0,05

-0,14

961

0,07

0,02

дебит. задолженность

48 525

14,33

35 674

3,29

-11,04

143 692

9,72

6,43

денежные средства

9 253

2,73

16 359

1,51

-1,22

57 926

3,92

2,41

прочие активы

975

0,29

622

0,06

-0,23

367

0,02

-0,03

Итог

338 560

100,00

1 084 649

100,00



1 478 120

100,00





Пассив

















III. Капитал и резервы

330 900

97,74

1 073 159

98,94

1,20

1 403 144

94,93

-4,01

НП

208 266

61,52

956 609

88,20

26,68

1 342 712

90,84

2,64

прочий капитал

122 634

36,22

116 550

10,75

-25,48

60 432

4,09

-6,66

IV. Д/ср обязательства

1 689

0,50

1 388

0,13

-0,37

1 142

0,08

-0,05

займы и кредиты

397

0,12

422

0,04

-0,08

360

0,02

-0,01

прочие обязательства

1 292

0,38

966

0,09

-0,29

782

0,05

-0,04

V. Кр/ср обязательства

5 971

1,76

10 102

0,93

-0,83

73 834

5,00

4,06

займы и кредиты

3 740

1,10

7 727

0,71

-0,39

22 052

1,49

0,78

кред. задолженность

1 876

0,55

1 901

0,18

-0,38

48 391

3,27

3,10

прочее

355

0,10

474

0,04

-0,06

3 391

0,23

0,19

Итог

338 560

100,00

1 084 649

100,00



1 478 120

100,00





Основную часть актива составляют внеоборотные активы (82,46%). С одной стороны, это показывает стабильность компании. С другой стороны, малая доля денежных средств оборачивается в основном производстве (17,54%). Из этого можно сделать предварительный вывод о недостаточности оборотных активов. Но надо иметь ввиду, что компания работает в специфической отрасли с дорогостоящими основными средствами. И возможно такое соотношение естественно для специфики данной отрасли.

Первый взгляд на пассив: очень большая часть относится к собственному капиталу. (Конечно же что туда включена НП. Хороший показатель для тех, у кого может появиться желание приобрести акции компании. За 2006 год она составляет 61,52% и увеличивается каждый год.) Малая доля относится к обязательствам. Причем, краткосрочные обязательства на начало 2006 года составляли 1,76%, а долгосрочные 0,5%. На конец 2006 они снизились до 0,83% и 0,37% соответственно. Можно сказать о стабильности организации.




2.2 Горизонтальный анализ



Таблица 2.

Статьи баланса

31.12.06

31.12.07

Отклонение

+/-

Актив

млн. руб.



%

млн. руб.



%

%

млн. руб.



I Внеоборотные активы

1 031 483

100

1 275 174

124

+24

243 691

II Оборотные активы

53 166

100

202 946

382

+282

149 780

запасы

507

100

961

189

+89

454

дебит. задолженность

35 674

100

143 692

403

+303

108 018

денежные средства

16 359

100

57 926

354

+254

41567

прочие активы

622

100

367

59

-41

-255

Итог

1 084 649

100

1 478 120

136

+36

393 471

Пассив













III. Капитал и резервы

1 073 159

100

1 403 144

131

+31

329 985

НП

956 609

100

1 342 712

140

+40

386 103

прочий капитал

116 550

100

60 432

52

-48

-48 782

IV. Д/ср обязательства

1 388

100

1 142

82

-18

-246

займы и кредиты

422

100

360

85

-15

-62

прочие обязательства

966

100

782

80

-20

-184

V. Кр/ср обязательства

10 102

100

73 834

730

+630

+63 732

займы и кредиты

7 727

100

22 052

285

+185

+14 325

кред. задолженность

1 901

100

48 391

2545

+2445

+46 490

прочее

474

100

3 391

715

615

+2 917

Итог

1 084 649

100

1 478 120

136

+36

393 471

	

	По итогам горизонтального анализа можно отметить общий совокупный рост активов и пассивов. Надо выделить очень большой рост собственного капитала (соответственно и нераспределенной прибыли). В то же время долгосрочные обязательства в 2007 году значительно уменьшаются. Все это может говорить об изменении системы расчетов с покупателями и возможном изменении политики компании для привлечения инвесторов. Из периода в период обязательства Компании увеличиваются. Как уже говорилось выше, это можно объяснить тем, что Компания взяла курс на динамичное развитие (а это требует привлечения достаточно большого количества дополнительных средств) – нужно сказать, что темпы, которыми развивается и расширяется компания просто огромны.



2.3 Выводы



1. Валюта баланса в конце отчетного периода (1 478 120 млн. руб.) увеличивается по сравнению с началом периода (1 084 649 млн. руб.);

2. Темпы прироста оборотных активов за 2007 год (+282%) выше, чем темпы прироста внеоборотных активов (+24%);

3. Собственный капитал (330900 млн. руб.) организации выше, чем заемный (7660 млн. руб.) и темпы его роста (+226%) выше, чем темпы роста заемного (77%);

4. Темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одинаковы;

5. Доля собственных средств в оборотных активах более 10%.

6. В балансе отсутствует такая статья как «непокрытый убыток»

Эти признаки соответствуют признакам «хорошего баланса».




3. Оценка ликвидности и платежеспособности



3.1 Анализ ликвидности баланса



А1 – наиболее ликвидные (ДС в кассе, на РС, кр/ср ц.б.)

А2 – быстрореализуемые (ДЗ кр/ср)

А3 – медленнореализуемые (Запасы, НДС, д/ср ДЗ и прочие ОА)

А4 – трудно реализуемые (ВА)

П1 – наиболее срочные обязательства (кр/ср КЗ)

П2 – менее срочные обязательства (кр/ср займы и кредиты, задолженность участникам)

П3 – долгосрочные обязательства (д/ср кредиты и займы, весь IV раздел)

П4 – постоянные пассивы – собственные средства (исключая задолженность учредителей по вкладам в капитал)



Таблица 3.

Показатели

Сумма



01.01.2006

31.12.2006

31.12.2007

А1

9 253

16 363

57 926

А2

22 553

13 703

131 150

А3

27 589

23 100

13 870

А4

279 165

1 031 483

1 275 174









П1

1 876

1 901

48 391

П2

4 095

8 201

25 443

П3

1 689

1 388

1 142

П4

330 900

1 073 159

1 403 144

Сравнение А и П

01.01.2006

31.12.2006

31.12.2007

+

+

+

+

+

+

+

+

+

-

-

-


Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

А1≥П1, то наиболее ликвидные активы равны наиболее срочным обязательствам или перекрывают их;

А2≥П2, то быстрореализуемые активы равны краткосрочным пассивам или перекрывают их;

А3≥П3, то медленно реализуемые активы равны долгосрочным пассивам или перекрывают их;

А4≤П4, то постоянные пассивы равны труднореализуемым активам или перекрывают их.

Из таблицы видно, что имеется идеальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения. Что говорит о том, что соблюдается важное условие платежеспособности – наличия у предприятия собственных оборотных средств, обеспечивающих бесперебойный воспроизводственный процесс.



3.2 Оценка ликвидности и платежеспособности с помощью коэффициентов



СОС = ОА – КО

СОК = СК +ДО – ВОА

Ктл= 

Кбл=

Кал=




Таблица 4.



01.01.2006

31.12.2006

+/-

31.12.2007

+/-

Норматив.

значение

Соответ-ствие

СОС

53 424

43 064

-10 360

129112

+86 048

+

+/+/+

Ксос

0,9

0,8

-0,1

0,6

-0,2

не менее 0,1

+/+/+

Кмсос

0,04

0,07

+0,03

0,02

-0,5

от 0 до 1

+/+/+

Ктл

9,95

5,26

-4,69

2,75

-2,51

не менее 2

+/+/+

Кбл

9,84

5,21

-4,63

2,74

-2,48

не менее 1

+/+/+

Кал

1,55

1,62

+0,07

0,78

-0,83

0,01–0,7

+/+/+



Если говорить о СОС, то за 2007 год по сравнению с 2006 годом можно наблюдать положительную тенденцию – рост оборотных активов, приобретенных за счет собственных средств. Это значит, что с каждым годом организация все меньше рассчитывает на заемный капитал в обеспечении своей деятельности.

Т.к. у нас СОС 0, то можно говорить о классической модели Управления СОС (Компания достаточно стабильна с точки зрения ликвидности):



ВОА

ПК

ОА





КО



Где ВОА – внеоборотные активы, ОА – оборотные активы, ПК – постоянный капитал (СК+ДО), КО – краткосрочные обязательства.

На 31 декабря 2006 г. значение коэффициента текущей ликвидности (5,26) соответствует норме. Он показывает, сколько рублей оборотных средств приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности. Для коэффициента быстрой ликвидности нормативным значением является 1 и более. В данном случае этот показатель составил 2,74, что означает, что Компании развивается и у нее достаточно активов, которые можно в сжатые сроки перевести денежные средства и погасить краткосрочную дебиторскую задолженность.

Соответствующим норме оказался коэффициент абсолютной ликвидности. Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств






4. Оценка и анализ финансовой устойчивости



4.1 Показатели оценки финансовой устойчивости фирмы



1) Коэффициент независимости



Кн=



2) Коэффициент финансовой устойчивости



Кфу=

3) Коэффициент финансирования



Кф=



4) Финансовый леверидж или коэффициент капитализации



Л=



5) Кп%= Прибыль до налогообложения/% к уплате



Таблица 5.



01.01.2006

31.12.2006

+/-

31.12.2007

+/-

Кн

0,98

0,99

+0,01

0,95

-0,04

Кфу

0,98

0,99

+0,01

0,95

-0,04

Кф

43,2

93,4

+50,2

18,7

-74,2

Л

0,02

0,01

-0,01

0,05

+0,04

Кп

65,7

2735,3

+2669,6

5857,1

3121,8


На основании этих коэффициентов, можно сказать, что предприятие абсолютно финансово устойчивое. Большая часть имущества сформирована за счет собственных средств. Причем, как отмечалось раньше, произошло существенное уменьшение доли заемного капитала, следовательно, нет угрозы финансовой зависимости.

Коэффициент покрытия процентов должен быть больше 1, в данном случае на коэффициент соответствует норме, это означает, что фирма может в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязательствам.



4.2 Структура расходов

, где



СК расч – расчетная величина СК, соответствующая сложившемуся соотношению доходов и расходов

П – средняя величина совокупных пассивов

Vкр – критический объем продаж (форма №2, строка 020 + строка 030 + строка 040)

Vф – фактический объем продаж (форма №2, строка 010)



Таблица 6.



01.01.2006

31.12.2006

31.12.2007

Vкр

5 926

6 790

11 797

Vф

32 579

40 297

29 131

П

338 560

1 084 649

1 478 120









СКрасч

61 582

182 762

598 585

СК

330 900

1 073 159

1 403144

СК>СКрасч

+

+

+




При сложившемся соотношении доходов и расходов, это не опасно для кредиторов.



4.3 Многофакторная балльная оценка финансового состояния



Таблица 7.

01.01.2006



Коэффициенты

Баллы

2 класс. Организации с хорошим финансовым состоянием. Однако, у этих организаций, как правило, неоптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования, сдвинутое в пользу заемного капитала. Как правило, рентабельные





Ктл

9,95

19



Кбл

9,84

11



Кал

1,55

14



Ксос

0,9

12,5



Кл=ЗК/СК

0,02

17,5



Кфу

0,98

5



Кн

0,98

10



Доля

0,18

3,4



Итого



92,4





31.12.2006



Коэффициенты

Баллы

2 класс. Организации с хорошим финансовым состоянием. Однако, у этих организаций, как правило, неоптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования, сдвинутое в пользу заемного капитала. Как правило, рентабельные



Ктл

5,26

20



Кбл

5,21

11



Кал

1,62

14



Ксос

0,8

12,5



Кл=ЗК/СК

0,01

17,5



Кфу

0,99

5



Кн

0,99

10



Доля

0,05

1



Итого



91





31.12.2007



Коэффициенты

Баллы

2 класс. Организации с хорошим финансовым состоянием. Однако, у этих организаций, как правило, неоптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования, сдвинутое в пользу заемного капитала. Как правило, рентабельные



Ктл

2,75

20



Кбл

2,74

11



Кал

0,78

14



Ксос

0,6

12,5



Кл=ЗК/СК

0,05

17,5



Кфу

0,95

5



Кн

0,95

10



Доля

0,14

3,2



Итого



93,2






5. Оценка и анализ деловой активности организации



5.1 Оценка динамичности развития фирмы



Таблица 8.



31.12.2006

31.12.2007

ТА

320%

136%

TR

124%

72%

TP

126%

52%



Золотое правило экономического предприятия – это идеальное соотношение темпов роста базовых показателей: 100%<TA<TR<TP

2006 год

Имеет место другое неравенство: TA> TP> TR >100%

ТА>100%, растут масштабы организации.

Так как ТА>ТR, то можно сказать, что компания неэффективно использует свои активы. На первом этапе внедрения новой технологии компания еще не полностью ввела новое оборудование в эксплуатацию. По этому отдача с вложений в активы не на высоком уровне, который ожидается уже в следующем отчетном периоде.

Так как TP> TR, то издержки на единицу продукции снижаются.

2007 год

Имеет место другое неравенство: TP<TR <100%<TA

TP< TR, то издержки на единицу продукции увеличиваются. Уже в следующем году будет наблюдаться обратная картина. Менеджеры введут новую технологию, что позволит снизить издержки.

Темп изменения объема реализации и темп изменения прибыли остались меньше 100%. Но как отмечалось выше это временная ситуация.




5.2 Показатели оборачиваемости



КобЗ = 

КобДЗ = 

КобКЗ = 

КобОА = 

ТобЗ = 

ТобДЗ = 

ТобКЗ = 

ТобОА = 



Таблица 9.

Показатели отдачи

31.12.06

31.12.07

Отклонение

К ресурсоотдачи

0,04

0,02

-0,02

К фондоотдачи

10,76

16,21

+5,45

К отдачи ск

0,04

0,02

-0,02

Показатели оборачиваемости







Скорость оборота оборотных активов

Продолжительность оборота

0,72

500

0,31

1161

-0,41

+661

Скорость оборота запасов

Продолжительность оборота

0,98

367

0,93

387

-0,05

+20

Скорость оборота д/з

Продолжительность оборота

0,96

375

0,32

1125

-0,64

+750

Скорость оборота к/з

Продолжительность оборота

4,2

86

0,95

379

-3,25

+293

Скорость оборота д/с

Продолжительность оборота

3,15

114

1,08

333

-2,07

+219


Коэффициенты оборачиваемости в 2006 году были выше почти по всем показателям, чем в 2007 году. Это объясняется тем, что в 2006 году организация сконцентрировала все свои мощности для того, чтобы вытащить достаточно большую сумму из оборота. Возможно, работала на всю силу. А после того, как выплатила долг, вернула обычный темп. Это тоже не так плохо. Нельзя постоянно работать на пределе. Но мы для себя можем взять на заметку те обороты, которые (в случае необходимости) может достигнуть организация. И она должна стремиться именно к этим показателям.



5.3 Величина дополнительно привлеченных (высвобожденных) средств



Очевидно, что замедление оборачиваемости сопровождается отвлечением средств из хозяйственного оборота, их относительно более длительным омертвлением в запасах, незавершенном производстве, готовой продукции.



П (В) = В / Д · (Т т. п. – Т п.п.)



Где П (в) – привлеченные (высвобожденные) в результате изменения оборачиваемости

оборотных активов средства;

В-выручка;

Д – длительность анализируемого периода;

Т т. п., Т п.п. – период оборота в текущем периоде и прошлом периоде.

П (В)2007 = 29131/ 360 · (1161 – 500) = 53487,75

Это и есть сумма, которая зависла в запасах, ГП, НЗП из-за медленного оборота.




5.4 Продолжительность операционного и финансового цикла



П оц = Т об З + Т об ДЗ



П оц2006 = 367+375=742

П оц2007 = 387 + 1125 = 1512

П фин. ц = Т об З + Т об ДЗ – Т об КЗ

П фин. ц. 2006 = 742–86= 656

П фин. ц. 2007 = 1512–379= 1133

Так же как и с коэффициентами оборачиваемости, продолжительность операционного цикла и финансового увеличилась в силу ослабления напряженности работы после 2006 года.






6. Оценка и анализ рентабельности деятельности



6.1 Оценка и анализ рентабельности деятельности



Таблица 10.



01.01.2006

31.12.2006

31.12.2007

Выручка (нетто) от продажи товаров

32 579

40 297

29 131

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услу

1 420

563

685

Валовая прибыль

31 159

39 734

28 446

Коммерческие расходы

190

-

-

Управленческие расходы

4 316

6 227

11 112

Прибыль (убыток) от продаж

26 653

33 507

17 334

Прочие доходы

79 337

767 858

757 124

Прибыль (убыток) до налогообложения

29 964

754 942

521 284

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

20 898

745 088

454 827



6.1.1 Рентабельность продаж



Rпродаж вал = 

Rпродаж опер = 

Rпродаж чист = 



Таблица 11.



01.01.2006

31.12.2006

31.12.2007

Rпродаж вал

0,96

0,99

0,98

Rпродаж опер

0,92

18,73

17,89

Rпродаж чист

0,64

18,49

15,61



Резкое увеличение валовой рентабельности продаж в 2007 году происходит из-за снижения себестоимости готовой продукции. Возможно, что на предприятии усовершенствовали технологию, что и позволило так сделать. Возможно, это является следствием уменьшения выпуска. (Хотя, скорее всего и то, и то вместе.) В любом случае резкие скачки (пусть даже и в лучшую сторону) настораживают. Если в следующем отчетном периоде повторится такой высокий уровень рентабельности, то хорошо. Но скорее всего он будет пусть незначительно, но меньше.

В операционной рентабельности продаж наблюдается другая ситуация. Выскакивает первый коэффициент из ряда. Прибыль до налогообложения оказалась больше из-за внереализационных доходов. Таким образом можно считать, что операционная рентабельность продаж увеличивается. Что тоже является положительным явлением.

Аналогично операционной рентабельности продаж меняется и чистая рентабельность продаж.



6.1.2 Рентабельность собственного капитала



ROE = 



Таблица 12.



01.01.2006

31.12.2006

31.12.2007

ROE

6,32%

69,43%

32,41%



Рентабельность СК падает. Но это не означает, что инвесторы должны забирать деньги из компании. Подробнее изменение этого показателя рассмотрим ниже.



6.1.3 Рентабельность активов



ROA=


Таблица 13.



01.01.2006

31.12.2006

31.12.2007

ROA

8,85%

69,60%

35,27%



Рентабельность активов также снижается. Это происходит из-за снижения величины чистой прибыли.



6.1.4 Рентабельность инвестиций



ROI=



Таблица 14.



01.01.2006

31.12.2006

31.12.2007

ROI

9,01%

70,26%

37,12%



	Этот коэффициент характеризует доходность долгосрочного капитала. И он понижается.



6.2 Многофакторный анализ рентабельности дюпон



ROE = =



ROE (01.01.2006) = 0,64*0,1*1,02=0,06

ROE (31.12.2006) = 18,49*0,04*1,01=0,69

ROE (31.12.2007) = 15,61*0,02*1,05=0,32

То что на конец 2006 года ROE увеличился до 0,69 влияет увеличение краткосрочной задолженности. Если бы КО не изменились, то ROE уменьшилось бы. То есть увеличение чистой рентабельности продаж погашается уменьшением оборачиваемости активов.

А вот на уменьшение ROE в 2007 году влияет уменьшение оборачиваемости активов. Если бы они не изменились, то ROE увеличился бы. В то время как влияние изменения структуры источников финансирования – 0,2.

По заданию надо сравнить полученное с предприятием, на котором получаются следующие значения:

ROE= 26,9%=5,6%*1,2*4,0

На данный показатель ROE в большей степени влияют источники финансирования. На наш взгляд, не смотря на то, что у нас показатель ROE гораздо ниже, РАО «ЕЭС России» в гораздо лучшем положении, чем предприятие из примера. Если подставить вместо 4 нашу величину 1,07, то ROE=7,19%. Таким образом видно, что высокий ROE достигается за счет заемного капитала. А это говорит о ненадежности финансирования, а как следствие и функционирования организации.



6.3 Сравнение со среднеотраслевыми показателями



Таблица 15.

Показатель рентабельности

Значение показателя за 2006-й год, %

Значение показателя за 2007-й год, %

Расчет показателя

Рентабельность собственного капитала (ROE)

69,43%

32,41%

Отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала. Нормальное значение для данной отрасли: не менее 11%.

Рентабельность активов (ROA)

69,60%

35,27%

Отношение чистой прибыли к средней стоимости активов. Нормальное значение для данной отрасли: 8% и более.

Прибыль на инвестированный капитал (ROI)

70,26%

37,12%

Отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) к собственному капиталу и долгосрочным обязательствам.



За 2006 г. и 2007 г. каждый рубль собственного капитала принес соответственно 0,6943 руб. и 0,3241 руб. чистой прибыли.

За анализируемые периоды рентабельности активов демонстрируют исключительно хорошее значение.






Заключение

		

		В результате проведенного анализа можно сделать вывод, что у предприятия устойчивое финансовое состояние, ОАО РАО «ЕЭС России» способно отвечать по своим обязательствам в краткосрочной (исходя из принципа осмотрительно), и, долгосрочной перспективе. Такие организации относятся к категории надежных заемщиков, обладая высокой степенью кредитоспособности.

		На предприятии увеличилась доля собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости. А также произошло увеличение величины финансового левериджа на 4%, что свидетельствует о повышении финансовой зависимости от внешних инвесторов. Поэтому необходимо повышение этого показателя путем привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств и др.

		Для полноты характеристики финансового положения предприятия необходимо рассчитать коэффициенты ликвидности и произвести анализ ликвидности. Были рассчитаны коэффициенты: текущей, быстрой и абсолютной ликвидности. Коэффициент текущей ликвидности, который снизился на конец отчетного периода, но все-таки свидетельствует о том, что организация в состоянии покрыть свои срочные обязательства.

		Коэффициенты абсолютной и быстрой ликвидности удовлетворяют предъявляемым к ним требованиям. Это говорит о том, что предприятие в текущий момент может покрыть имеющимся у него банковским активом большинство наиболее срочных обязательств и краткосрочные пассивы.

		Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения заемных средств.