Анализ внешнего и внутреннего долга России

Содержание

1. Введение……………………………………………………………………..3

2. История государственного долга России………………………………….5

3. Внешний и внутренний долг……………………………………………….7

4. Современная ситуация на рынке государственного долга..……………..8

5. Управление государственным долгом…………………………………….9

6. Заключение………………………………………………………………...15

7. Приложение 1. Структура государственного внешнего долга РФ по состоянию на 1 сентября 2009 г. ……………………………………………….18

8. Список литературы ……………………………………………………….19







































Введение 

Решение проблемы эффективного управления государственным внешним долгом уже давно является одной из главных задач, стоящих перед российской государственной власти. Особенно остро долговой вопрос стал для России после финансового кризиса 1998 года.

Впервые Российская Федерация столкнулась с реальной проблемой урегулирования государственного внешнего долга после распада Советского Союза и объявления себя правопреемницей его внешних долгов. С начала 90-х годов XX века долговая политика России строилась на основе взаимоотношений с Международным валютным фондом и всемирным банком, членом которых Россия стала в 1992 году, а также на основе взаимоотношений с Парижским клубами кредиторов, сводившимся, в основном, к попыткам урегулировать (реструктуризировать) доставшуюся в наследство России внешнюю задолженность бывшего Советского Союза.

 Пройденный за десятилетие путь, исследование этого пути, а также определение взаимосвязи общей экономической ситуации России с проводимой долговой политикой, может стать основой для построения эффективной системы управления государственным внешним долгом.

До настоящего времени теоретические основы внешнедолговой проблематики формировались, как результат сложившейся долговой и экономической ситуации России с применением мирового опыта урегулирования внешней задолженности и основанных на нем выводов. Подробное изучение и использование мирового опыта в части ликвидации последствий долгового кризиса и установления нормального функционирования экономики, особенно в отношении стран с развивающейся экономикой, чрезвычайно важно и полезно с точки зрения выбора наиболее оптимального способа решения долговой проблемы. Экономика Российской Федерации является развивающейся, поскольку 

имеет характерные черты: слаборазвитые финансовые рынки, жесткие ограничения на проведение валютных операций, большая зависимость от экспорта природных ресурсов.

Именно по причине зависимости экономики России от внешнеторговой конъюнктуры цен на сырьевые товары требует отдельного внимательного рассмотрения вопроса, каким образом необходимо строить политику государства в области внешних заимствований, чтобы обезопасить экономику от возникающих кризисных ситуаций.













































История государственного долга России

Кредитная история России началась в 1769 году, когда Екатерина II сделала первый заем в Голландии. За последующие два с половиной столетия Российская империя заняла на рынке примерно 15 млрд. руб. Большая часть этих средств накануне революции была погашена. К этому моменту старейшими займами в составе русского государственного долга оставались 6%-ные займы 1817-1818 гг. Их нарицательный капитал составил 93 млн. руб., а непогашенная часть к 1 января 1913 года, равнялась 38 млн. руб.

На протяжении всего XIX века и в начале XX века, расходы государства превышали его доходы. Во второй половине XIX века правительство активно финансировало строительство железных дорог, а также выкупало в казну частные линии.

Именно заемные средства шли на финансирование строительства железных дорог, ведение войн и борьбу со стихийными бедствиями. При благоприятном положении часть чрезвычайного бюджета шла на покрытие расходов по долгосрочной оплате государственных займов. Платежи по займам (проценты и погашение) осуществлялись за счет обыкновенного бюджета.

Все ценности, размещаемые в то время на рынке, разделялись на 3 категории:

- краткосрочные;

-долгосрочные;

- бессрочные.

Срок обращения краткосрочных обязательств ограничивался законом и колебался от 3 месяцев до1 года.

Основу государственного долга составляли долгосрочные и бессрочные займы. Долгосрочные займы могли заключаться на достаточно длительные сроки – 50-80 лет. Практиковался выпуск бессрочных обязательств, когда 

государство обязывалось выплачивать только договорной процент, т.е. для держателя заем становился рентой. Правительство оставляло за собой право принудительной скупки данного инструмента по номинальной стоимости. В этом случае заем погашался тиражами. Иногда государство скупало облигации на бирже.

Также существовало формальное определение внутренних и внешних займов. Первые ориентировались на иностранного покупателя и обращение за границей. Вторые были рассчитаны на российский рынок. Данное деление не имело никакого экономического значения, так как никаких ограничений на покупку иностранных выпусков для российских подданных и внутренних иностранцев не существовало.

В 1906 году в Основном законе имелась статья 114:

«При обсуждении государственной росписи не подлежат исключению или сокращению назначения на платежи по государственным долгам и по другим принятым на себя Российским Государством обязательствам.». законодатели заранее пресекали соблазн нарушить одно из основных правил рынка – платить вовремя и полностью.

Российское правительство в результате длительных и кровопролитных усилий сумело создать репутацию надежного заемщика, который действует на рынке аккуратно, не злоупотребляя своим государственным статусом.











Внешний и внутренний долг

Теория государственного долга неразрывно связана с теорией государственного бюджета и используют ряд основных понятий, которые являются основополагающими при рассмотрении государственного долга.

Бюджетный дефицит – это превышение расходов государственного бюджета над его доходами. Большинство правительств, как развитых, так и развивающихся стран не могут покрыть доходами свои расходы, сводя госбюджет с дефицитом. Поэтому важен вопрос о допустимом размере дефицита, о его воздействии на экономику в краткосрочном и долгосрочном периоде и о способах его финансирования.

С позиции кредитных отношений, государственный долг – это величина задолженности государства всем своим кредиторам. Государственный долг является характеристикой результативности всех совершенных государственных кредитных операций. Его абсолютная величина, динамика и темпы изменений отражают состояние экономики и финансов страны, эффективность функционирования государственных структур. Однако для отражения реальной экономической ситуации чаще используют относительные величины, в частности, отношение государственного долга к объему ВВП. Существуют различные экономические методы, применяемые государством для балансирования бюджета и регулирования экономического цикла. Такая политики направлена на сглаживание колебаний экономики и преодоление негативных последствий спадов.

Применение активной фискальной политики, согласно современным теориям, не может дать ежегодно сбалансированный бюджет. Таким образом, возникает вопрос, нужно ли стремиться к сбалансированному бюджету? От ответа на него финансовая политика правительства, а, следовательно, и будущее страны.







Современная ситуация на рынке государственного долга

Общая сумма обязательств государства по выпущенным и непогашенным государственным займам, полученным кредитам и процентам по ним, выданным государством гарантиям, представляет собой государственный долг.

В зависимости от рынка размещения, валюты и других характеристик государственный долг делится на внешний и внутренний. К первому относятся кредиты иностранных государств; международных финансовых организаций; государственные займы, деноминированные в иностранной валюте и размещенные на зарубежных рынках. Ко второму относятся кредиты от национальных банков; государственные займы, деноминированные в национальной валюте и размещенные на национальном рынке. Он состоит из задолженности прошлых лет и вновь возникшей задолженности. Внутренний государственный долг регулируется законом «О государственном долге российской Федерации».



























Управление внешним долгом

Внешний долг является рычагом и объектом управления. В качестве рычага управления государственный долг дает возможность законодательным исполнительным органом власти оказывать существенное влияние на финансовый рынок и денежное обращение, инвестиции и производство, занятость и организацию населением своих сбережений, а также на многие экономические процессы.

Одновременно с этим государственный долг выступает как объект управления.

Управление государственным долгом – это совокупность действий, связанных с подготовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулирование рынка государственных ценных бумаг, обслуживание и погашение государственного долга, представление ссуд и гарантий.

В процессе управления государственным долгом государство определяет соотношение между различными видами долговой деятельности, структуру видов долговой деятельности по срокам и доходности, механизм построения конкретных государственных займов, кредитов и гарантий, порядок предоставления и возврата государственных кредитов и государственных гарантий и выполнение финансовых обязательств по ним, порядок выпуска и обращения государственных займов. Также устанавливаются все другие необходимые практически аспекты функционирования государственного долга.

Государство с помощью управления государственным долгом решает следующие задачи:

1. Удержание величины внутреннего и внешнего государственного долга на уровне, обеспечивающем экономическую безопасность, выполнение органами власти взятых на себя долговых обязательств без значительного ущерба финансированию социально-экономических программ.

2. Минимизация стоимости долга на основе удлинения срока заимствований и снижения доходности государственных ценных бумаг, переход на другие рынки и переключение внимания на другие группы инвесторов.

3. Сохранение у Российской Федерации репутации государства всегда отвечающего по своим обязательствам.

4. Поддержание стабильности и предсказуемости рынка государственного долга.

5. Контроль за эффективным и целевым использованием заимствованных средств, государственных кредитов и гарантированных займов.

6. Своевременный возврат государственных кредитов и уплата процентов по ним.

7. Диверсификация долговых обязательств по срокам заимствований, доходности, формам выплат дохода и другим параметрам для удовлетворения потребностей различных групп инвесторов.

8. Координация действий Федеральных органов, органов субъектов Федерации и местного самоуправления на рынке государственных обязательств.

9. Решение прочих задач, определенных финансовой политикой Российской Федерации.

1. Реструктуризация долга – погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долга и сроков его погашения.

2.Конверсия и консолидация государственного долга – изменение доходности и сроков функционирования выпущенных займов. Часто использовались в советский период и носили принудительный характер.

3. Унификация займов – объединение нескольких выпущенных займов в одном новом заме.

4. рефинансирование государственного долга – погашение накопившейся задолженности путем выпуска новых займов. При рефинансировании при построении графика новых выпусков займов исходят из необходимости увязки сроков их размещения с датами погашения облигаций предшествующих выпусков.

5. Погашение займов – выпуск облигаций у инвесторов, проведения тиражей выигрышным и процентным займам.

6. Обмен облигаций по регрессивному соотношению – то есть, несколько ранее выпущенных облигаций займа приравниваются к одной новой облигации

7. отсрочка погашения займов.

8. Аннулирование государственного долга.

 Страны с рыночной экономикой обычно не используют приведенные выше приемы управления государственным долгом, так как такие методы к падению рейтинга государства как заемщика среди потенциальных и постоянных инвесторов. Применение таких методов наблюдалось только в самых тяжелых финансово-бюджетных кризисах.

Обычно используются такие методы, как погашение долга товарными постановками, обмен долговых обязательств на акции и облигации компаний страны-должника, оплата долга в местной валюте с последующим обращением ее в инвестиции или собственность, обмен на долговые обязательства третьих стран и другие. Эти приемы управления государственным внешним долгом обычно объединяют в понятие конверсии внешнего долга. Под конверсией в данном случае понимают всех механизмов, обеспечивающих замещение внешнего долга другими видами обязательств, менее обременительными для экономики и финансов страны-должника.

С конца 1998 г. государственный долг функционирует под знаком новации по государственным ценным бумагам. Новация – это замена по соглашению сторон первоначальных долговых обязательств новыми с установлением иных условий обслуживания долга и сроков его погашения.

Новация явилась следствием долгового кризиса, который в свою очередь вызван кризисом экономики и финансов России. 

Управление государственным долгом также бывает стратегическим и оперативным. Перспективные вопросы развития государственного долга находятся в компетенции Федерального Собрания, Президента РФ и Правительства РФ, законодательных (представительных) и исполнительных органов власти субъектов РФ. Исполнительные органы готовят проекты федеральных и региональных законов (законодательной инициативой обладают также Федеральное Собрание и Президент РФ, законодательные органы и главы администраций субъектов РФ), Федеральное Собрание РФ и законодательные органы субъектов РФ их принимают, а Президент РФ и главы региональных администраций их отклоняют или подписывают.

В частности, ежегодно в законе о федеральном бюджете федеральное Собрание и Президента РФ устанавливают предельные объемы государственного внутреннего и внешнего долгов; источники внутреннего финансирования бюджетного дефицита, включая доходы от эмиссии государственных ценных бумаг; предельный размер внешних заимствований; предельные размеры государственных кредитов иностранным государствам и государствам СНГ; направления использования, условия представления и предельные размеры бюджетных кредитов(ссуд) юридическим лицам и субъектам РФ; верхние пределы государственных внутренних и внешних гарантий. По представлению правительства РФ Государственная Дума утверждает программу государственных внешних заимствований и представляемых Россией государственных кредитов и программу представления гарантий Правительства РФ.

Президент РФ и Правительство РФ разрабатывают и утверждают социально-экономические программы, которые напрямую могут затрагивать различные аспекты развития государственного долга.

Оперативное управление государственным долгом осуществляют Правительство РФ и его специальный орган – министерство финансов РФ, а также Центральный банк РФ и Внешэкономбанк как агенты Минфина РФ – эти органы определяют генеральные условия выпуска отдельных займов, порядок эмиссии и обращения долговых обязательств, время выпуска очередного займа и условия его функционирования, организуют первичное размещение и вторичный рынок государственных ценных бумаг, организуют и осуществляют выплату доходов и погашение долговых обязательств, организуют и осуществляют выдачу государственных (бюджетных) кредитов и государственных гарантий, осуществляют контрольные действия и другие мероприятия по оперативному управлению государственным долгом.

Аналогичные вопросы в рамках своей компетенции решают законодательные и исполнительные органы субъектов РФ. При этом они исходят из норм, заложенных в федеральном законодательстве.

Обслуживание государственного внешнего долга осуществляет Центральный банк РФ, а внешний – Внешэкономбанк. Эти банки проводят свою работу на основе специальных соглашений с Минфином РФ. Обслуживание государственного долга субъекта РФ осуществляется в осуществлении с федеральным и региональным законодательством.

Под управлением государственным долгом следует понимать совокупность мер по регулированию его объема и структуры, определению условий и осуществлению новых заимствований, изменению условий уже выпущенных займов, погашению и обслуживанию долга, регулированию рынка государственных заимствований, определенных условий и предоставлению государственных кредитов и государственных гарантий и контроля над их целевым использованием.

Нет и, видимо, не может быть единого показателя, измеряющего эффективность управления государственным долгом, поскольку, осуществляя эту деятельность, государство оказывает прямое воздействие на самые разнообразные области общественной жизни. Не существует методик оценки положительного влияния государственного долга на бюджет и денежное обращение страны, инвестиционный процесс и степень доверия населения к финансовой деятельности государства и т.п.

Отдельные стороны результативности управления государственным долгом можно измерить. В частности, о масштабах мобилизации ресурсов для финансирования бюджетного дефицита говорят ежегодные поступления чистой выручки от реализации государственных заимствований. Более полное представление об эффективности государственной долговой деятельности говорит отношение суммы превышения поступлений над расходами по системе государственного долга к сумме расходов, выраженное в процентах. Эффективность управления рассчитывается по следующей формуле:

Э = П – Р * 100,

где П – поступление по системе государственного долга;

Р – расходы по системе государственного долга.

По внешнему государственному долгу определяется коэффициент его обслуживания. Он представляет собой отношение всех платежей по внешней задолженности к валютным поступлениям страны от экспортера товаров и услуг, выраженное в процентах. Безопасным уровнем обслуживания внешнего государственного долга принято считать значение коэффициента до 25%.

























Заключение

С самого начала экономических реформ государство имело устойчивую склонность тратить средств больше, чем оно в реальности располагало. Если тратится больше, чем имеется, то непременно должен быть источник, откуда черпается недостающее. Поначалу в соответствии с привычками недавнего советского прошлого припадали к печатному станку. Ценой этому была кратная годовая инфляция и в итоге «черный вторник» октября 1994 г., заставивший, наконец, осознать ядовитую сущность эмиссионного родника. Из других источников природа могла предложить только один – брать в долг.

Чем обременительнее для страны накопленный внешний долг, тем в большей мере его обслуживание вовлекается во взаимодействие с функционированием всей национальной экономики и ее финансовой сферы.

Обозначим характер взаимодействия внешних заимствований с соответствующими сферами экономики страны. Прежде всего, важен характер опасности чрезмерного роста внешнего долга с позиций государственного бюджета, денежно-кредитной системы, международной кредитоспособности страны. Для государственного бюджета в 3-х звеном кредитном цикле (привлечение, использование, погашение) неблагоприятные последствия чрезмерного возрастания внешнего долга связаны, в основном, со стадией его погашения, новые же займы для текущего бюджетного периода, наоборот, сулят возможность ослабить нагрузку на налоговые и другие обычные доходные источники, позволяют гибко маневрировать на всех стадиях бюджетного процесса. В то же время неблагоприятно может складываться график платежей по внешнему долгу. В любом случае степень и последствия взаимодействия зависят главным образом от относительной величины накопившегося внешнего долга.

В условиях обременительного внешнего долга существенно возрастают трудности в укреплении доверия к национальной валюте, противодействий инфляции, в обеспечении необходимыми валютными резервами и валютной конвертируемости. Особое место при этом занимает вопрос о возможных неблагоприятных последствиях в случае чрезмерной девальвации национальной валюты, относительно занижения ее реального курса. Увеличение в подобных условиях реального бремени платежей по внешнему долгу подтверждается практикой ряда стран. Одним из элементов управления внешним долгом страны является разработка программы внешних заимствований.

Ограничителем размером внешних заимствований может служить установка на поддержание в определенных пределах показателей долговой зависимости, используемых в мировой практике, в том числе на основе сопоставления задолженности долговых платежей с ВВП и экспортом.

Необходимо учитывать, что для России, как и для других стран с большой территорией, объективно закономерен относительно низкий удельный вес экспорта в национальном продукте. Именно по этой причине, а также из-за неполной еще интеграции в мировую экономику нам, видимо, следует отдавать предпочтение не ВВП, а экспорту в качестве базы для индикатора уровня долговой зависимости. Таким образом, в результате проведенных исследований можно сделать вывод:

 - понятие и сущность государственного долга тесно переплетаются с бюджетной сферой и кредитными отношениями, кроме того, все это жестко регулируется финансовым правом;

- понятие внутреннего и внешнего долга постепенно смыкаются. Этот процесс ускоряется при использовании такой формы заимствования, как выпуск ценных бумаг, в том числе номинированных в валюте;

- причинами возникновения государственного долга, как правило, являются тяжелые периоды для экономики: войны, спады и т.д.;

- большую часть российского долга составляют краткосрочные заимствования именно из-за этого на протяжении последних десяти лет так часто возникал вопрос о реструктуризации задолженности;

- отсутствует система долгового управления, долгами в России занимается Министерство Финансов, Внешэкономбанк, частично Центральный Банк. То есть не существует единого органа, который бы занимался исключительно проблемами долга, хотя подвижки в этом вопросе есть;

- погашению и обслуживанию государственного долга в настоящее время уделяется приоритетное значение;

- правительство стало осознавать проблему предстоящих значительных выплат по внешнему долгу в ближайшие годы. Об этом свидетельствует прописанный в бюджете механизм создания финансового резерва, и заявления руководства страны о досрочном погашении обязательств перед кредиторами;

- выдаваемые России кредиты принесли ей мало пользы, но привели к увеличению долгового бремени.





















Приложение 1

Структура государственного внешнего долга российской Федерации* по состоянию на 1 сентября 2009 года

Категория долга

млн. долларов США

млн. евро**

Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерацией)

38 994,8

27 174,0

Задолженность перед официальными кредиторами-членами Парижского клуба, не являвшаяся предметом реструктуризации

1 161,7

809,5

Задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба

1 865,9

1 300,3

Задолженность перед официальными

кредиторами- бывшими странами СЭВ

1 336,0

931,0

Коммерческая задолженность бывшего СССР***

1 214,4

846,2

Задолженность перед международными финансовыми организациями

4 041,6

2 816,4

Задолженность по еврооблигационным займам

26 992,0

18 809,8

               внешний облигационный займ 2010 года

656,3

457,4

               внешний облигационный займ 2030 года

20 369,4

14 194,7

               внешний облигационный займ 2018 года

3 466,4

2 415,6

               внешний облигационный займ 2028 года

2 499,9

1 742,1

Задолженность по ОВГВЗ

1 778,8

1 239,6

             в том числе:





            ОВГВЗ VII серии

1 750,0

1 219,5

Представление гарантий Российской Федерации в иностранной валюте

604,4

421,2

* - в соответствии с 6 статьей Бюджетного кодекса Российской Федерации внешним долгом является обязательства, возникающие в иностранной валюте;



** - объем государственного внешнего долга Российской Федерации в евро исходя из соотношения доллар/евро по курсу Банка России на последний день месяца перед отчетной датой;



*** - потенциальный объем требований иностранных коммерческих кредиторов бывшего СССР, подлежащих выверке в целях признания коммерческой задолженностью бывшего СССР.

Список литературы

1. Красс М. «мировая экономика и международные отношения» Москва 2002 год.

2. «Финансы» учебник под редакцией д.э.н. профессора В.В. Ковалева, Москва 2003 год.

3. Брайчева Т.В. «Государственные финансы» Питер, 2001год.

4. «Бюджетная система России» Учебник для вузов/Под ред. Г.Б. Поляка. Москва ЮНИТИ – ДАНА, 2000год. 

5. http://www1.minfin.ru/ru/public_debt/external/ 









































2