Эмиссия и обращение ценных бумаг

Федеральное агентство по образованию (Рособразование)

Архангельский государственный технический университет



Кафедра финансов и кредита

(наименование кафедры)









КУРСОВАЯ РАБОТА



По дисциплине

Рынок ценных бумаг

На тему



Эмиссия и обращение ценных бумаг























Архангельск

2008





Федеральное агентство по образованию (Рособразование)

Архангельский государственный технический университет



Кафедра финансов и кредита



ЗАДАНИЕ НА КУРСОВУЮ РАБОТУ



По дисциплине

Рынок ценных бумаг



Студентке

Факультета ИЭФБ

курса 3 группы 1

Шляховой Ирине Александровне



На тему

Эмиссия и обращение ценных бумаг



Исходные данные



1. Уставный капитал ОАО при учреждении

29 млн. руб.

2. Номинальная стоимость акции

100 руб.

3. Прибыль к распределению

12,9 млн. руб.

4. Тип эмиссии

Повторная

5. Прирост по дивиденду

0,29%

6. Коэффициент β

1,3



Срок выполнения с «15» сентября 2007 г. по «15» ноября 2008г.

Руководитель 	доцент 		Н.И. Петрик

 			(должность)		 (подпись) (и.,о., фамилия)



Архангельск 2008
Оглавление



Введение

1. Первичный рынок ценных бумаг

1.1 Эмиссия акций

1.1.1 Первичный выпуск ценных бумаг

1.1.2 Повторный выпуск ценных бумаг

1.2 Эмиссия облигаций

1.3 Дивиденд

2. Вторичный рынок ценных бумаг

2.1 Стоимостная оценка и доходность акций

2.2 Стоимостная оценка и доходность облигаций

3. Технический анализ

3.1 Столбиковые чарты

3.2 Скользящее среднее

3.3 График типа «точка – крестик»

3.4 График колебания цен

Заключение

Список использованных источников

Приложение А. Ставки по кредитам предприятиям и организациям в 2004 г.

Приложение Б. Ставка рефинансирования центрального банка


Введение



Переход России от централизованной плановой экономики к рыночной изменил отношения собственности, структуру и механизм функционирования хозяйствующих субъектов, формы финансовых связей между ними, степень заинтересованности всех слоёв общества в результатах хозяйственной деятельности. 

Рынок – сложное многофункциональное комплексное понятие, включающее, с одной стороны, рынок товаров и услуг, с другой – рынок ресурсов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный экономический механизм. Этот механизм имеет кредитный характер. Подавляющее число рыночных субъектов, действующих на основе деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие форму ценных бумаг. Значение ценных бумаг велико в платёжном обороте государства, через них осуществляется инвестиционный процесс.

В условиях рыночной экономики важнейшее значение для повышения эффективности производства предприятия имеет способность управлять процессом финансирования. Иначе говоря, руководство предприятий должно стремиться к наиболее оптимальному использованию свободных финансовых ресурсов, которое позволило бы предприятию получить максимальную прибыль. Одним из наиболее гибких финансовых инструментов является использование ценных бумаг.

Цель данной курсовой работы заключается в том, чтобы овладеть системами основных понятий, которые относятся к миру ценных бумаг, фундаментальными и модельными знаниями о его устройстве, техническим и математическим анализом высших финансовых вычислений, практическими навыками обращения с информацией о ценных бумагах.

Курсовая работа содержит три раздела. Первый из них посвящен первичному рынку ценных бумаг. Второй раздел показывает функционирование вторичного рынка ценных бумаг. В третьем разделе мы будем применять технический анализ для краткосрочного прогнозирования изменений на рынке ценных бумаг. 

Исследование функционирования рынка ценных бумаг мы будем рассматривать на примере открытого акционерного общества «Ростик’с».

ОАО «Ростик’c» - лизинговая компания, которая функционирует на рынке с 2004 года. Совет директоров общества состоит из семи учредителей, которым принадлежит контрольный пакет акций общества. Четыре раза в год в январе, мае, августе и декабре общество проводит общее собрание акционеров. 

Именно на примере этого общества мы рассмотрим модель функционирования акционерного общества на рынке ценных бумаг.


1. Первичный рынок ценных бумаг



Первичный рынок – это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами. Первичный рынок – рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. [1]



1.1 Эмиссия акций



Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. [2]



1.1.1 Первичный выпуск ценных бумаг

Открытое акционерное общество «Ростик’с» начало свою работу в 2004 году. Форма собственности – частная, учредителями являются физические лица. 

ОАО «Ростик’с» зарегистрировано в мэрии г. Архангельска 1 сентября 2004 года и внесено в реестр акционерных обществ, создаваемых на территории Архангельской области, за номером 777.

Юридический адрес: Россия, 163000, г. Архангельск, пр. Дзержинского, 13, тел. 649425, 89116707777. 

Расчетный счет: 4747478549525647906537. Счет открыт в филиале Сбербанка России г. Архангельск ОСБ № 8637/019.

Идентификационный номер налогоплательщика: ИНН 4293751876.

При учреждении предприятия общим собранием акционеров было принято решение о выпуске акций (обыкновенных и привилегированных), которые были распределены между его участниками. 

Уставный капитал ОАО «Ростик’с» составляет 29 000 000 рублей. Были выпущены акции двух видов: обыкновенные и привилегированные классические. Номинальная стоимость обыкновенных и привилегированных акций равна между собой и составляет 100 рублей.

Размер уставного капитала определяется по формуле (1): 

УК=PN*N (1)

	Чтобы определить общее количество акций необходимо уставный капитал поделить на номинальную стоимость акций: 

	

			,

		

	где – количество акций, штук;

	 – уставный капитал, руб.;

	 – номинальная стоимость акции, руб. 

	

		

	

Из 290000 штук 232000 – обыкновенные акции (80%), а 58000 – привилегированные (20%). По привилегированным акциям ставка дивиденда составляет 20%.


1.1.2 Повторная эмиссия ценных бумаг

Повторная эмиссия ценных бумаг осуществляется с целью финансирования инвестиционной и расширения производственно-хозяйственной деятельности акционерного общества. 



Таблица 1 – Состав и структура акционерного капитала ОАО «Ростик’с»

Показатель

Номинальная стоимость, руб.

Количество, штук

Объем выпуска, руб.

Доля в выпуске, %

Доля в УК, %

Акции первого выпуска

Обыкновенные

100

232000

23200000

80

40

Привилегированные

100

58000

5800000

20

10

В том числе: классические

100

58000

5800000

20

10

Итого

-

290000

29000000

100,00

50,00

Акции второго выпуска

Обыкновенные

100

232000

23200000

80

40

Привилегированные

100

58000

5800000

20

10

в том числе:

 классические

 долевые

 кумулятивные



100

100

100



17400

29000

11600



1740000

2900000

1160000



6

10

4



3

5

2

Итого

-

290000

29000000

100,00

50,00

Всего

-

580000

58000000

-

100,00



Уставный капитал увеличивается в 2 раза и теперь составляет 58 000 000 рублей. Во втором выпуске выпущено 232000 обыкновенных акций и 58000 – привилегированных. Выпущены следующие виды привилегированных акций: классические (17400 штук), долевые (29000 штук), кумулятивные (11600 штук). Привилегированные акции размещены среди топ - менеджеров предприятия.

Таким образом, всего выпущено 290000 акций, из них 80 % обыкновенных и 20% привилегированных. Согласно ст. 25 Федерального закона «Об акционерных обществах» номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества, и в нашем предприятии это требование выполняется. [2] Номинальная стоимость акций - 100 рублей каждая. Собранием акционеров было решено установить фиксированный дивиденд по привилегированным акциям в размере 20%; данная ставка дивиденда закреплена в учредительных документах акционерного общества и является законодательной нормой. Проценты начисляются один раз в год и выплачиваются 31 декабря каждого года. 

Также учетной политикой организации предусмотрено создание резервного фонда. Отчисления в него составляют 7% от чистой прибыли, так как, согласно закона «Об акционерных обществах», отчисления в резервный фонд должны составлять не менее 5 % от размера чистой прибыли. [2]



1.2 Эмиссия облигаций

	

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. [3]

ОАО «Ростик’c» выпустило документарные облигации на предъявителя. Общим собранием акционеров было решено выпустить 3 вида облигаций с целью финансирования инвестиционной деятельности и дополнительного привлечения капитала:

1 тип – 50000 штук со сроком погашения, равным году, и фиксированной купонной ставкой 12%. 

2 тип – 100000 штук с пятилетним сроком погашения и фиксированной купонной ставкой 12%.

3 тип – 50000 штук с десятилетним сроком погашения и фиксированной купонной ставкой 12%.


Таблица 2 – Состав и структура облигационного займа ОАО «Ростик’с»

Тип облига-ции

Номиналь-ная стоимость, руб.

Количес-тво, штук

Объем выпуска, руб.

Доля в займе %

БУП

Купонная ставка, руб.

Эмиссионная цена, руб.

Объем эмиссии, руб.

1

100

50000

5000000

25

11,5

12

100,06

5003000

2

100

100000

10000000

50

11,5

12

100,80

10080000

3

100

50000

5000000

25

11,5

12

102,94

5147000

Итого

-

200000

20000000

100,00

-

-

-

20230000



Размер фиксированной купонной ставки устанавливаем в размере 12%, так как данная ставка обладает ликвидностью на рынке, привлекательной для инвестора, и должна быть больше, чем уровень безопасной прибыльности для большей надежности.

В качестве безопасного уровня прибыльности - ликвидности рынка, мы берем ставку по кредитам предприятиям и организациям, которая на дату учреждения ОАО «Ростик’с» составляла 11,5%. (Приложение А) 

Номинальная стоимость всех типов облигаций составляет 100 рублей. 

Всего выпущено 200000 облигаций на общую сумму 20 000 000 рублей. Проценты по облигациям выплачиваются ежегодно.

Для того чтобы определить объем выпуска, необходимо уставный капитал умножить на количество акций, как это показано в формуле (2).



									(2)



	где – объем выпуска облигаций, руб.;

	 – номинальная стоимость, руб.;

	 – количество облигаций в выпуске, штук.

	

		руб.

На первичном рынке облигация размещается по эмиссионной цене, которая определяется по формуле (3):



					, (3)

					

					где – курсовая стоимость, руб.; 

					 – номинальная стоимость, руб.;

					 – купонная ставка, коэффициент;

					n – время обращения ценной бумаги (от момента приобретения до момента погашения или продажи), год;

					 – безопасный уровень прибыльности, коэффициент;

					– коэффициент приведения рентных платежей.

					

				 (4)

				

Сначала рассчитаем коэффициент приведения рентных платежей для всех типов облигаций:











Теперь рассчитаем эмиссионную цену:

Pэм 1 тип = 100[0,12*0,90 + (1+0,115)-1] = 100,49уб.

Pэм 2 тип = 100[0,12*3,65+0,115)-5 = 101,80 руб.

Pэм 3 тип = 100[0,12*5,77 + (1+0,115)-10] = 102,94 руб.

Объем эмиссии облигаций, рассчитывается по формуле (5).



 (5)



где QЭ – объем эмиссии облигаций, руб.;

PЭ – стоимость облигации при размещении, руб.;

N – количество облигаций, шт.

QЭ = 100,49*50000 + 101,80*100000 + 102,94*50000 = 20329000 руб.

Купонные выплаты производятся ежегодно и рассчитываются по формуле (6):



 (6)



где – абсолютный размер купонных выплат за период, руб.;

 – номинальная стоимость, руб.;

 – ставка купонного дохода, коэффициент;

 – период начисления купонного дохода, год.

Купонные выплаты по типам облигаций соответственно равны:

1 тип:  руб.

2 тип:  руб.

3 тип:  руб.

Общий объем купонных выплат за 2008 год составит:

QКВ = 12*50000 + 12*100000 + 12*50000 = 2 400 000 руб.



1.3 Дивиденд



Дивиденд – в переводе с латинского означает “часть от деления”. Дивиденд представляет собой доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года акционерного общества, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости, т.е. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой акционерным обществом. [1]

Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли ОАО «Ростик’с» за текущий год. Чистая прибыль общества на конец 2008 г. составила 12 900 000 руб. В резервный фонд направляется 7% от неё.



руб.



Размер дивиденда на одну акцию рассчитывается по формуле (7):



 (7)



где – сумма дивидендов за срок владения акцией, руб.;

 - ставка дивиденда, коэффициент;

 – номинальная стоимость, руб.;

 – период начисления дивидендов, лет.

Теперь рассчитаем общую сумму дивидендов по каждому типу привилегированных акций:

- по классическим акциям:

∑ D ПА классич..= 100*0,2*(58000+17400) = 1 508 000 руб.

- по кумулятивным акциям:

В Уставе ОАО «Ростик’с» принято решение определить время аккумулирования, равное 4 годам. По имеющимся данным, в прошлом году дивиденды по данному виду акций не выплачивались, а накапливались. В 2008 г. ОАО «Ростик’с» выплачивает дивиденд за два года.

∑ D ПА кумулят. = 100*0,2*2*11600 = 464 000 руб.

- по долевым акциям:

∑ D ПА долев. = 100*0,2*29000 = 580 000 руб.

Общая сумма прибыли, которая необходима для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, составляет:

∑ D ПА = 1 508 000 + 464 000 + 580 000 = 2 552 000 руб.

Теперь определяем объем прибыли, которая пойдет на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. 

∑ D обык. = ЧПР - QКВ - РФ - ∑ D ПА (8)

где ∑ D обык - сумма дивидендов по всем обыкновенным акциям, руб.;

ЧПР - чистая прибыль к распределению, руб.;

QКВ - объем купонных выплат по облигациям, руб.;

РФ - отчисления в резервный фонд, руб.;

∑ D ПА - сумма дивидендов по всем привилегированным акциям, руб.

∑ D обык. = 12 900 000 - 2 400 000 - 903 000 – 2 552 000 = 7 045 000 руб.

Теперь рассчитаем дивиденд на одну акцию по формуле (9).



 (9)



где  - дивиденд на одну обыкновенную акцию, руб.;

 N – общее количество обыкновенных акций в двух выпусках, штук.



руб.



Ставка дивиденда по обыкновенным акциям рассчитывается по следующей формуле (10).



 (10)

 %



Поскольку ставка дивиденда по обыкновенным акциям меньше, чем по привилегированным, то не надо производить перерасчет по акциям с долевым участием, потому что такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

В этой главе описывается выпуск ценных бумаг ОАО «Ростик’с». Это предприятие выпустило всего 580 000 акций и 200 000 облигаций. Объем выпуска акций составляет 58 000 000 рублей, а облигаций – 20 000 000 рублей. Номинальная стоимость акций и облигаций совпадает и составляет 100 рублей. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям составляет 20%. Дивиденд по обыкновенным акциям в 2008 году составил 15,18%.


2. Вторичный рынок ценных бумаг



Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. [1]



2.1 Стоимостная оценка и доходность акций



На вторичном рынке акции реализуются по рыночной цене, определяемой соотношением спроса и предложения. Цену предложения устанавливает продавец, цену спроса – покупатель. Разница между двумя этими ценами образует маржу. Термин «маржа» применяется на рынке ценных бумаг для оценки возможного дохода участников сделки.

Внутри маржи находится цена исполнения сделки, т.е. продажи акции, называемая курсовой. Рассчитаем курсовую цену акций по формуле (11):



,									 (11)



где PK – курсовая стоимость акции, руб.;

iД – ставка дохода (дивиденда или процента), коэффициент;

iБУП – безопасный уровень прибыльности, коэффициент.

Курсовая цена акций ОАО «Ростик’с» на 2008 г. составила:



 руб.



Теперь рассчитаем требуемый уровень прибыльности по формуле (12):



iТУП = iБУП + iПлР,, (12)

где iТУП - требуемый уровень прибыльности, коэффициент;

iБУП - безопасный уровень прибыльности, коэффициент;

iПлР - плата за риск, коэффициент.

Плата за риск зависит от среднерыночного уровня прибыльности:



 iТУП = iБУП + β*(iр.у - iБУП),						 (13)



где β – коэффициент, характеризует зависимость между общерыночными прибылями по совокупности всех акций на бирже и прибылями по конкретным акциям, требуемый уровень прибыльности которых рассчитывается;

iру – среднерыночный уровень прибыльности. Он включает несколько видов рисков и зависит от отрасли и сферы деятельности предприятия. Устанавливаем его в размере 12%. Такой среднерыночный уровень прибыльности соответствует финансовому сектору. 



iТУП = 0,107 + 1,3*(0,12 – 0,107) = 0,1239 или 12,39 %

iпл.р.= iТУП - iБУП 

iпл.р.=12,39 – 10,7 = 1,69%



Рассчитаем действительную стоимость акций по формуле (14):



 (14)



где PДСА – действительная курсовая стоимость, руб.;

iТУП – требуемый уровень прибыльности;

Д0 – сумма дивидендов за прошлый отчётный период, руб.;

ΔТД – предполагаемый темп прироста дивидендов в будущем.

руб.



Поскольку действительная стоимость акции ниже её текущей курсовой стоимости то можно сказать о том, что не следует приобретать эти акции.

На фондовой бирже акции оцениваются по уровню дохода к курсовой стоимости – рендиту. Рендит характеризует процент прибыли от цены приобретения при заданном абсолютном уровне дивиденда:



				 					 (15)



где R – рендит, %;

Д – абсолютный уровень дивиденда в денежных единицах;

Рк – цена приобретения акции по курсу, руб.



 %



Теперь проследим зависимость курсовой стоимости акций от изменения ставки дивиденда и учетной ставки банковского процента за 2004-2008 гг.

По таблице 3 можно проследить зависимость между курсовой ценой и ставкой дивиденда. Безопасный уровень прибыльности составляет 10,7%. 



Таблица 3 - Изменение курсовой цены акции ОАО «Ростик’с» за 2004 2007 гг.

Год

Ставка дивиденда, %

Курсовая цена, руб.

2004

14,02

131,03

2005

14,31

133,74

2006

14,60

136,45

2007

14,89

139,16



Рисунок 1 - Зависимость курсовой цены акции от ставки дивиденда за 2004-2008 гг.



На рисунке 1 можно проследить зависимость между изменениями курсовой стоимости акции и изменения ставки дивиденда. По графику видно, что зависимость между этими показателями прямо пропорциональная. При увеличении ставки дивиденда возрастает и стоимость акций.

Теперь проследим зависимость между курсовой стоимостью акций и учетной ставкой банковского процента [6], рассчитанной методом средней хронологической. Изменение ставки рефинансирования приведено в приложении Б.

Предполагаем, что ставка дивиденда не менялась, а оставалась равной 15,18%.



Таблица 4 - Изменение курсовой цены акции ОАО «Ростик’с» за 2004 – 2008 гг.

Год

Учетная ставка банковского процента, %

Курсовая цена, руб.

2004

13,5

112,44

2005

13,0

116,77

2006

11,6

130,86

2007

10,3

147,38

2008

10,7

141,87

  

Рисунок 2 - Зависимость изменения курсовой цены от ставки банковского процента за 2004-2008 гг.



На рисунке 2 мы можем увидеть изменение курсовой стоимости акций в зависимости от изменения ставки банковского процента. По графику видно, что зависимость между этими показателями обратно пропорциональная, то есть при увеличении ставки банковского процента курсовая стоимость снижается. 

Доходность акции определяется двумя факторами: получением части распределенной прибыли АО в виде дивиденда и возможность продать бумагу на вторичном рынке по цене, большей цены приобретения.

Дополнительный доход при росте курса акции или убыток при падении курса можно определить по формуле (16)

ΔР = РП – Р0,									 (16)

где ΔР – абсолютный размер дополнительного дохода (убытка), руб.;

РП – цена перепродажи, курс в будущем, руб.;

Р0 – цена покупки акции (первичные инвестиции), руб.



 руб.

 руб.

 руб.

Индекс курса акции определим по формуле (17).



 (17) 

 % 



Зная размер дивиденда и дополнительного дохода, по формуле (18) можно определить совокупный доход за весь период владения акцией.



 (18) 



где СД – абсолютный размер совокупного дохода, руб.;

∑ Д – сумма дивидендов за весь период владения акцией, руб.;

ΔР – прирост (убыток) по курсовой стоимости, руб.

Если акция продана в середине финансового года, то сумма дивидендов делится между прежним и новым владельцем бумаги в соответствии с формулой (19).



, (19)



где Д – доход (дивиденд) покупателя (продавца), руб.; 

PN – номинальная стоимость акций, руб.;

iД – годовая ставка дивиденда, коэффициент;

 – период владения акцией, дней;

К – количество дней в году (365-366).

Поскольку акция была продана 1 ноября 2008 года, то мы можем определить сумму дивидендов за весь период владения акцией:

руб.

 руб.



Среднегодовую доходность определяем по формуле (20):



 (20)

 %

Текущую доходность определяем по формуле (21):



 (21)

 %



Совокупную доходность определяем по формуле (22):



 (22)

 %



Дополнительную доходность определяем по формуле (23):



 (23) 

 %


2.2 Стоимостная оценка и доходность облигаций



На вторичном рынке ценных бумаг облигации продаются и покупаются по рыночной, или курсовой цене. Величина курса облигации зависит от условий займа и ситуации, сложившейся в данный момент на рынке облигаций.

Рассмотрим облигации 2 типа. Номинальная стоимость этих облигаций 100 руб. Срок обращения облигаций – пять лет, а купонная ставка составляет 12%. Коэффициент приведения рентных платежей и курсовую стоимость на 2008 год определяем по формулам (3) и (4):





руб.



Индекс курса облигации определяем по формуле (24):



 (24)

 %



Купонные выплаты производятся ежегодно и выражаются абсолютной величиной.



, (25)



где K – абсолютный размер купонных выплат за период n, руб.;

PN – номинальная стоимость, руб.;

ik – ставка купонного дохода, коэффициент;

n – период начисления купонного дохода с момента покупки до продажи (или погашения), год.



руб.



Текущая доходность характеризует эффективность выплачиваемого годового процента на вложенный капитал, т.е. инвестиций и рассчитывается по формуле (26).



, (26) 



где iтек – текущая доходность, %;

PN – номинальная стоимость, руб.;

ik – ставка годового купона, коэффициент; 

Po – первоначальный капитал (цена приобретения), руб.



 %



Полная совокупная доходность измеряется соотношением всех источников дохода за период займа к вложенному капиталу и определяется по формуле (27).



, (27) 



где iсов – совокупная доходность, %;

	- абсолютный размер купонного дохода за период n, руб.;

n – период начисления, год; 

 - прирост по капиталу, разница между ценой приобретения и продажи или гашения, руб.;

Ро – цена приобретения (инвестируемый капитал), руб.

Рассчитаем совокупную доходность в 2008 году:



 %



Ставка помещения (или среднегодовая доходность) определяется как сумма источников дохода за год к цене вложения по формуле (28).



, (28)



где iпом – ставка помещения (или среднегодовая доходность), %;

Кг – абсолютный размер годового купона, руб.;

Po – цена приобретения, руб.;

Pn – цена последующей продажи, руб.;

n – количество лет от момента покупки до продажи или погашения.



 %



На примере 2008 года мы рассмотрели расчет показателей, которые занесены в таблицу 5.


Таблица 5 - Доходность облигации ОАО «Ростик’с» за 2004-2008гг.

Год

Число лет до погашения

Номиналь-ная стоимость, руб.

Курсовая стоимость, руб.

Купон-ный доход, 

руб.

Учетная ставка банковского процента, %

Теку-щая доход-ность, %

Сово-купная доход-ность, %

Средне-годовая доход-ность, %

2004

5

100

94,79

60

13,5

12,66

68,80

13,76

2005

4

100

97,02

48

13,0

12,37

52,56

13,14

2006

3

100

100,97

36

11,6

11,88

34,68

11,56

2007

2

100

102,94

24

10,3

11,66

20,46

10,23

2008

1

100

101,17

12

10,7

11,86

10,71

10,71



По таблице видно, что совокупная доходность снижается, потому что уменьшается количество лет до погашения облигации. Среднегодовая доходность выше всего в 2004 году, а ниже всего в 2007. Курсовая стоимость повышается, а в 2008 году наблюдается небольшое снижение. Текущая доходность снижается, а в 2008 году повышается. 

Наращенная стоимость облигации, проценты по которой начисляются и выплачиваются, рассчитывается по формуле (29).



, (29)



где S – наращенная стоимость облигации за период n, руб.;

ik – годовая купонная ставка, коэффициент;

n – период начисления процентов, количество лет.



 руб. 



Данная глава описывает обращение ценных бумаг ОАО «Ростик’с» на рынке ценных бумаг. На вторичном рынке мы рассчитываем курсовую цену акций и облигаций и определяем зависимость их от показателей. Курсовая цена акций находится в прямой зависимости от ставки дивиденда и в обратной зависимости от учетной ставки банковского процента. Совокупная доходность облигаций снижается по мере снижения количества лет до погашения, следовательно, выгоднее купить облигацию в 2004 году. Также в 2004 году и среднегодовая доходность наибольшая. 


3. Технический анализ



При краткосрочном прогнозировании широко используются специфические биржевые или технические приёмы анализа рыночной конъюнктуры ценных бумаг. Объектом наблюдения в этом случае выступают цены, а инструментом моделирования - различные графики. Основными техническими методами анализа являются следующие графики: столбиковые чарты, скользящие средние, график колебания цен и график типа «точка – крестик».



3.1 Столбиковые чарты



Столбиковые чарты - старейший, доступный и общеизвестный метод графического прогнозирования. Горизонтальная ось графика отражает временные периоды (месяцы, недели, дни), вертикальная — цену. Цена изображается столбиком, при этом нижнее основание столбика соответствует минимальной цене периода, верхнее — максимальной цене. Столбик перечеркивается горизонтальной линией, отражающей последнюю цену периода.

На графике проводится прямая линия: при росте цен — через нижние основания столбиков, при понижении цен — через верхние основания. Эта линия называется трендом. Тренды возникают, когда последующие максимальные (минимальные) цены периода выше (ниже) предыдущих. Если параллельно линии тренда можно провести еще одну прямую, соединяющую противоположные концы столбиков, то говорят о существовании ценового канала. Пересечение ценой линии, противоположной тренду, называется ускорением тренда. На фондовой бирже этот момент характеризуется как заключительная стадия повышательного или понижательного рынка: после повышательного рынка ожидается понижение, после понижательного — повышение цен.

В таблице 6 можно посмотреть изменение минимальных, максимальных и последних цен в течение года. 



Таблица 6 – Котировка акций А ОАО «Ростик’с» на фондовой бирже в 2008 г.

Месяц

Цена, руб.



минимальная

Максимальная

Последняя

Январь

141,87

163,87

145,87

Февраль

151,87

164,87

153,87

Март

168,87

184,87

169,87

Апрель

169,87

185,87

170,87

Май

188,87

201,87

189,87

Июнь

189,87

203,87

190,87

Июль

206,87

219,87

206,87

август

208,87

220,87

208,87

сентябрь

229,87

243,87

229,87

октябрь

230,87

244,87

231,87

ноябрь

239,87

258,87

241,87

декабрь

234,87

256,87

234,87





Рисунок 3 - Столбиковые чарты



Из данного графика видно, что существует ценовой канал, который отражает колебание цены внутри месяца. Линия тренда направленная вверх, что говорит нам о постоянном повышении цены. По графику также можно увидеть, что цена в декабре находится ниже линии тренда. Цена акции в декабре выходит за рамки тренда и это свидетельствует о том, что в январе-феврале следующего года можно ожидать падение стоимости акции.



3.2 Метод скользящей средней



Наиболее распространенным на биржах методом слежения за тенденцией являются скользящие средние, или графики изменения усредненных за определенный период (5, 10 и 20 дней) цен. Число усредняемых цен остается неизменным, но каждый день отбрасывается самая старая цена и добавляется новая. Расчет средней цены производится по формуле простой арифметической:



				,	(30)

				

где X – скользящая средняя;

Xi – цена бумаги на i-ый день;

i – день, на который рассматривается;

N – число дней, за которые берутся текущие цены.

Если линия текущих цен выше линии средних цен, рынок повышательный. Если текущие цены два дня подряд ниже средних, ожидается понижательный рынок. При пересечении линии текущих цен с линией средних цен последует изменение тенденции рынка: при повышательном рынке делается вывод о последующем снижении цен, а при понижательном — о росте цен.

В таблице 7 представлены изменения курсовой цены акции в течение апреля 2008 года.


Таблица 7 - Цена закрытия акции А ОАО «Ростик’с» на фондовой бирже по дням работы в апреле 2008 г.

Дата

Цена, руб. 

Дата

Цена, руб. 

Дата

Цена, руб. 

1

141,87

11

443,87

21

865,87

2

133,87

12

436,87

22

854,87

3

212,87

13

425,87

23

894,87

4

327,87

14

679,87

24

1152,87

5

190,87

15

488,87

25

895,87

6

217,87

16

476,87

26

944,87

7

263,87

17

602,87

27

1350,87

8

218,87

18

499,87

28

1001,87

9

170,87

19

442,87

29

713,87

10

408,87

20

598,87

30

951,87

	

	Рассчитаем пятичленную скользящую среднюю. 

В таблице 8 представлены пятичленные скользящие средние. По данным этой таблицы строится график «Котировка акций ОАО «Ростик’с» в апреле 2008г. по скользящей средней».



Таблица 8 – Расчет пятичленной скользящей средней

Номер изменения

Цена, руб.

Значение средней, руб.

1

2

3

-

141,87

-

-

133,87

- 

-

212,87

 -

-

327,87

 -

1

190,87

201,47

2

217,87

216,67

3

263,87

242,67

4

218,87

243,87

5

170,87

212,47

6

408,87

256,07

7

443,87

301,27

8

436,87

335,87

9

425,87

377,27

10

679,87

479,07

11

488,87

495,07

12

476,87

501,67

13

602,87

534,87

14

499,87

549,67

15

442,87

502,27

16

598,87

524,27

17

865,87

602,07

18

854,87

652,47

19

894,87

731,47

20

1152,87

873,47

21

895,87

932,87

22

944,87

948,67

23

1350,87

1047,87

24

1001,87

1069,27

25

713,87

981,47

26

951,87

992,67

	

	

Рисунок 4 – Котировка акций ОАО «Ростик’с» в апреле 2008 г.по скользящей средней



На рисунке изображены графики текущих цен и средних. По данному графику можно увидеть, что:

- на интервалах 8-9, 15-16, 18-19, 25-26, 28-30 текущие цены два дня подряд ниже средних. Это означает, что рынок в эти дни имел тенденцию к понижению.

- на интервалах и в точках 10-14, 17, 20-24, 27 текущие цены выше линии средних цен, следовательно, рынок повышательный.

- в точках 9, 16, 19, 26 происходит пересечение линии текущих цен с линией средних цен. Можно сделать вывод, что тенденция снижения цены будет сменяться на повышательный рынок.

- в точках 7, 15, 17, 24, 27 также происходит пересечение линии текущих цен с линией средних цен, но далее последует снижение цен.



3.3 График типа «точка-крестик»



Эффективным инструментом механического прогнозирования являются графики, фиксирующие любые изменения цены. Вертикальной осью графика выступает цена, горизонтальной — частота изменения цен в заданном масштабе. Такие графики называются «точка-крестик», они не учитывают фактора времени, а отражают лишь степень изменения цен.

В таблице 9 представлены текущие цены акций ОАО «Ростик’с» по биржевым сделкам в апреле 2008 года. 



Таблица 9- Текущие цены акций ОАО «Ростик’с» на фондовой бирже по биржевым сделкам в апреле 2008 г.

Номер изменения

Рост цены, руб.

Снижение цены, руб.

Последняя цена, руб.

1

2

3

4

1

+5

- 

146,87

2

- 

-20

126,87

3

+5

-15

116,87

4

+10

- 

126,87

5

+10

- 

136,87

6

- 

-10

126,87

7

+5

-10

121,87

8

+5

-5

121,87

9

+5

-5

121,87

10

+5

-5

121,87

11

+10

- 

131,87

12

- 

-5

126,87

13

+10

 -

136,87

14

+5

-5

136,87

15

 -

-10

126,87

1

2

3

4

16

+5

-5

126,87

17

+10

- 

136,87

18

+15

- 

151,87

19

+10

-5

156,87

20

+5

-5

156,87

21

- 

-10

146,87

22

+20

 -

166,87

23

+5

-5

166,87

24

 -

-15

151,87



На основе этих данных построим график типа «точка – крестик» (рисунок 5). X – рост цены на 5 рублей, а О – снижение цены на 5 рублей. По данным этой таблицы построен график «Изменение курсовых цен акции А ОАО «Ростик’с» на фондовой бирже в апреле 2008 г.»

Цена,

руб.

171,87













































Х



166,87











































Х

О



161,87





































Х

Х



Х



О

156,87





































Х

О

О

Х



О

151,87



































Х

О



О

Х



О

146,87

Х

О































Х













141,87



О























Х







Х













136,87



О





Х

О













Х

О

О



Х















131,87



О

Х



Х

О

Х







Х

О

Х



О

Х

Х















126,87





О

Х





О

Х

Х

Х

Х









О

















121,87





О

Х





О

О

О

О





























116,87





О











































Номер изменения

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

22

23

24





	Рисунок 5 - Изменение курсовых цен акции А ОАО «Ростик’с» на фондовой бирже в апреле 2008 г.

По графику видно, что минимальная цена на рынке, которая равна 116,87 руб., наблюдается после третьего изменения, а максимальная цена, равная 166,87 руб., - после 23. На интервале от 8-10 видна ценовая платформа, которая находится на уровне в 121,87 руб. Ценовая платформа - это период, за который цены были стабильными и не изменялись. Максимальный рост и максимальное падение цены составляют 4 шага. После 16 изменения виден повышательный канал.



3.4 График колебания цен



Менее распространенный метод слежения за тенденцией рынка называется «колебания». Устойчиво повышательным считается такой рынок, где каждое последующее повышение цены превышает предыдущий пик, а устойчиво понижательным – если каждое последующее понижение цены достигает более низкого уровня, чем при предыдущем понижении. Если же при повышательной тенденции новое повышение цены не достигает предыдущего пика, то рынок считается слабым, т.е. тенденция роста не устойчива. Если при понижательной тенденции при очередном снижении цен не достигается предыдущий минимум, рынок считается сильным.

В таблице 10 представлены изменения цен акции А ОАО «Ростик’с» за 12 месяцев 2008 года. На основе данной таблицы построен график «Изменение цен акции А ОАО «Ростик’с» на фондовой бирже за 12 месяцев 2008 г.».



Таблица 10 - Изменение цен акции А ОАО «Ростик’с» на фондовой бирже за 12 месяцев 2008г.

Месяц

Цена, руб.

1

141,87

2

161,87

3

231,87

4

251,87

5

301,87

6

281,87

7

271,87

8

331,87

9

291,87

10

301,87

11

311,87

12

331,87





Рисунок 6 - Изменение цен акции А ОАО «Ростик’с» на фондовой бирже за 12 месяцев 2008 г.



По графику видно, что в 2008 г. стоимость акций повышалась, несмотря на то, что наблюдались небольшие снижения цены в июне, июле, сентябре. В остальные периоды наблюдалось повышение цены акций. Последняя цена в 2008 г. составила 331,87 руб. В соответствии с общей повышательной тенденцией можно сказать, что в дальнейшем цена будет продолжать расти. В целом можно сказать, что рынок достаточно сильный.


Заключение



На примере открытого акционерного общества «Ростик’с» мы рассмотрели механизм функционирования рынка ценных бумаг. По результатам, полученным в ходе этой работы, можно сделать следующие выводы:

- акции ОАО «Ростик’с» приносят своим владельцам доход в виде дивидендов в размере 20% по привилегированным акциям и 15,18% по обыкновенным акциям;

- на основании рисунка 6 можно предположить, что в 2009 году произойдет дальнейшее увеличение стоимости акций;

- действительная стоимость акций ниже курсовой стоимости, поэтому нецелесообразно приобретать акции;

- по результатам технического анализа методом скользящей средней наблюдается общее повышение цен акций в 2008 году;

- по облигациям совокупная доходность по второму типу облигаций (номинальная стоимость облигаций 100 руб, с купонной ставкой 12% и сроком погашения 5 лет) составляет 10,71 %;

- по результатам технического анализа с помощью такого инструмента, как столбиковые чарты предполагается дальнейшее понижение стоимости акций в следующем году;

Если в дальнейшем ставка рефинансирования ЦБ РФ и уровень инфляции будут стабильны, то дивиденды, получаемые по акциям и облигациям, будут приносить достаточно большой доход владельцам.


Список использованных источников

	

	Галанов Г.А. Рынок ценных бумаг [Текст] / под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1998;

	Об акционерных обществах: Федеральный закон №208-ФЗ от 26.12.95г. Принят Гос. Думой 24.11.95г. (в ред. Федеральных законов от 13.06.1996 N 65-ФЗ, от 24.05.1999 N 101-ФЗ, от 07.08.2001 N 120-ФЗ, от 21.03.2002 N 31-ФЗ, от 31.10.2002 N 134-ФЗ, от 27.02.2003 N 29-ФЗ, от 24.02.2004 N 5-ФЗ, от 06.04.2004 N 17-ФЗ, от 02.12.2004 N 153-ФЗ, от 29.12.2004 N 192-ФЗ, от 27.12.2005 N 194-ФЗ, от 31.12.2005 N 208-ФЗ, от 05.01.2006 N 7-ФЗ, от 27.07.2006 N 138-ФЗ, от 27.07.2006 N 146-ФЗ, от 27.07.2006 N 155-ФЗ, от 18.12.2006 N 231-ФЗ, от 05.02.2007 N 13-ФЗ, от 24.07.2007 N 220-ФЗ, от 01.12.2007 N 318-ФЗ, от 29.04.2008 N 58-ФЗ) [Электронный ресурс] : справ. правовая система Консультант Плюс. – 1 электрон. диск (CD-ROM); Windows 98 / МЕ / NТ4 / 2000 / ХР;

	О рынке ценных бумаг: Федеральный закон №39-ФЗ от 22.04.96г. Принят Гос. Думой 20.03.96г.; одобрен Советом Федерации 11.04.96г. (в ред. Федеральных законов от 26.11.1998 N 182-ФЗ, от 08.07.1999 N 139-ФЗ, от 07.08.2001 N 121-ФЗ, от 28.12.2002 N 185-ФЗ, от 29.06.2004 N 58-ФЗ, от 28.07.2004 N 89-ФЗ, от 07.03.2005 N 16-ФЗ, от 18.06.2005 N 61-ФЗ, от 27.12.2005 N 194-ФЗ, от 05.01.2006 N 7-ФЗ, от 15.04.2006 N 51-ФЗ, от 27.07.2006 N 138-ФЗ, от 16.10.2006 N 160-ФЗ, от 30.12.2006 N 282-ФЗ, от 26.04.2007 N 63-ФЗ, от 17.05.2007 N 83-ФЗ, от 02.10.2007 N 225-ФЗ, от 06.12.2007 N 334-ФЗ, от 06.12.2007 N 336-ФЗ) [Электронный ресурс] : справ. правовая система Консультант Плюс. – 1 электрон. диск (CD-ROM); Windows 98 / МЕ / NТ4 / 2000 / ХР;

	Лаборатория виртуальной учебной литературы [Электронный ресурс]: Томас Демарк. Технический анализ – новая наука. – Режим доступа: http//www.gaudeamus.omskcity.com; 

	Грязнова А.Г. Биржевая деятельность[Текст]/ А.Г. Грязнова, Р.А. Корнеева, В. А. Галанов. –М.: Финансы и статистика, 1995;

	Электронный каталог Центрального банка [Электронный ресурс]: содержит данные об изменении ставки рефинансирования в период 1999 – 2008 гг.. – Электрон. дан. – М., [2008]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru.

	
Приложение А

	

Таблица 11 – Ставки по кредитам предприятиям и организациям и депозитам физических лиц в российских рублях в 2004 г. [6]



январь

февраль

Март

апрель

май

июнь

июль

август

Сентябрь

октябрь

ноябрь

декабрь

По кредитам предприятиям и организациям

12,3

11,1

11,7

12,1

12,9

11,6

11,4

11,6

11,5

10,9

10,9

10,8

По депозитам физических лиц

4,8

4,4

4,2

3,9

4,0

3,5

3,4

3,3

3,4

3,9

3,8

3,8

По депозитам физических лиц без депозитов "до востребования"

11,4

10,8

10,8

10,0

10,1

9,7

10,0

10,0

10,3

10,3

10,3

10,2




Приложение Б

	

Таблица 12 - Ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации с 1999 по 2008 гг. [6] 

 Период действия

%

Нормативный документ

14 июля 2008 г. – 

11,0

Указание ЦБ РФ от 11.07.2008 № 2037-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"

10 июня 2008 г. – 13 июля 2008 г.

10,75

Указание ЦБ РФ от 09.06.2008 № 2022-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"

29 апреля 2008 г. – 9 июня 2008 г.

10,5

Указание ЦБ РФ от 28.04.2008 № 1997-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"

4 февраля 2008 г. – 28 апреля 2008 г.

10,25

Указание ЦБ РФ от 01.02.2008 № 1975-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"

19 июня 2007 г. – 3 февраля 2008 г.

10

Телеграмма ЦБ РФ от 18.06.2007 № 1839-У

29 января 2007 г. – 18 июня 2007 г.

10,5

Телеграмма ЦБ РФ от 26.01.2007 № 1788-У

23 октября 2006 г. – 28 января 2007 г.

11

Телеграмма ЦБ РФ от 20.10.2006 № 1734-У

26 июня 2006 г. – 22 октября 2006 г.

11,5

Телеграмма ЦБ РФ от 23.06.2006 № 1696-У

26 декабря 2005 г. – 25 июня 2006 г.

12

Телеграмма ЦБ РФ от 23.12.2005 № 1643-У

15 июня 2004 г. – 25 декабря 2005 г.

13

Телеграмма ЦБ РФ от 11.06.2004 № 1443-У

15 января 2004 г. – 14 июня 2004 г.

14

Телеграмма ЦБ РФ от 14.01.2004 № 1372-У

21 июня 2003 г. – 14 января 2004 г.

16

Телеграмма ЦБ РФ от 20.06.2003 № 1296-У

17 февраля 2003 г. – 20 июня 2003 г.

18

Телеграмма ЦБ РФ от 14.02.2003 № 1250-У

7 августа 2002 г. – 16 февраля 2003 г.

21

Телеграмма ЦБ РФ от 06.08.2002 № 1185-У

9 апреля 2002 г. – 6 августа 2002 г.

23

Телеграмма ЦБ РФ от 08.04.2002 № 1133-У

4 ноября 2000 г. – 8 апреля 2002 г.

25

Телеграмма ЦБ РФ от 03.11.2000 № 855-У

10 июля 2000 г. – 3 ноября 2000 г.

28

Телеграмма ЦБ РФ от 07.07.2000 № 818-У

21 марта 2000 г. – 9 июля 2000 г.	

33

Телеграмма ЦБ РФ от 20.03.2000 № 757-У

7 марта 2000 г. – 20 марта 2000 г.

38

Телеграмма ЦБ РФ от 06.03.2000 № 753-У

24 января 2000 г. – 6 марта 2000 г.

45

Телеграмма ЦБ РФ от 21.01.2000 № 734-У

10 июня 1999 г. – 23 января 2000 г.

55

Телеграмма ЦБ РФ от 09.06.99 № 574-У