Анализ финансовой устойчивости организации на основе финансового левериджа

16



4





Реферат





стр. 36, 7 табл.,   рисунков 4,  источников.

	

	Объектом данной курсовой работы является предприятие «Люкс», которое  пытается использовать современные методы анализа и планирование прибыли, предусматривает грамотное построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления.

	Предмет курсовой работы  -  это проведение анализа финансовой устойчивости организации «Люкс» на основе финансового левериджа

	Целью данной курсовой работы является научиться правильно  рассчитывать и использовать на практике такое понятие как финансовый леверидж.

	Метод исследования – анализ информации.

	Ключевые слова: ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ, ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА, СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ, ЗАЁМНЫЙ КАПИТАЛ, КОЭФФИЦИЕНТ ЗАВИСИМОСТИ, КОЭФФИЦИЕНТ НЕЗАВИЗИМОСТИ, ЧИСТЫЕ АКТИВЫ.







































Содержание



Введение

5

1. Понятие анализа структуры источников формирования капитала организации и оценки степени финансовой устойчивости и финансового риска

7

2. Определение величины коэффициентов финансовой независимости, зависимости и финансового рычага

15

2.1. Методы определения нормативной величины коэффициентов финансовой независимости, зависимости и финансового рычага

15

2.2. Определение нормативной величины коэффициентов финансовой независимости, зависимости и финансового рычага для организации «Люкс» и сравнение её с фактической величиной

18

3. Анализ суммы чистых активов и их доли в общей валюте баланса

23

3.1. Методика анализа суммы чистых активов и их доли в общей валюте баланса

23

3.2. Анализ суммы чистых активов и их доли в общей валюте баланса для организации «Люкс»

27

Заключение

29

Список литературы

30

Приложения

31

 













































Введение

Леверидж в приложении к финансовой сфере трактуется как определенный фактор, небольшое изменение которого может привести существенному изменению результирующих показателей. 

Всякое предприятие является источником риска. При этом риск возникает на основе факторов производственного и финансового характера. Эти факторы формируют расходы предприятия. Расходы производственного и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной и структурой затрат производственного и финансового характера можно управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. 

В результате использования различных источников финансирования складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а, так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия. Поэтому финансовый леверидж характеризует влияние структуры капитала на величину прибыли предприятия, а разные способы включения кредитных издержек в себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала. 

Финансовый риск находит отражение в соотношении собственных и заемных средств как источников долгосрочного финансирования, целесообразности и эффективности использования последних. Использование заемных средств связано для коммерческой организаций с определенными, порой значительными издержками. Каково должно быть оптимальное сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и как это повлияет на прибыль? Именно эта взаимосвязь характеризуется категорией финансового левериджа. 

Количественно эта характеристика измеряется соотношением между заемным и собственным капиталом; уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и требуемую акционерами норму прибыли. Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся, кстати, постоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль. Таким образом, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск компании. 

Итак, сложившийся в компании уровень финансового левериджа - это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. 

Задачи:

Раскрыть понятие анализа структуры источников формирования капитала организации и оценки степени финансовой устойчивости и финансового риска;

Определить величину коэффициентов финансовой независимости, зависимости и финансового рычага;

Раскрыть содержание методов определения нормативной величины коэффициентов финансовой независимости, зависимости и финансового рычага;

Определить нормативную величину коэффициентов финансовой независимости, зависимости и финансового рычага для организации «Люкс» и сравнение её с фактической величиной;

Раскрыть содержание анализа суммы чистых активов и их доли в общей валюте баланса;

Раскрыть методику анализа суммы чистых активов и их доли в общей валюте баланса;

Провести анализ суммы чистых активов и их доли в общей валюте баланса для организации «Люкс».













Понятие анализа структуры источников формирования капитала организации и оценки степени финансовой устойчивости и финансового риска



Руководство предприятия должно иметь чёткое представление, за счёт каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия.

Поэтому анализ наличия, источников формирования и размещения капитала имеет исключительно большое значение.

Задачи анализа:

Изучение состава, структуры и динамики источников формирования капитала предприятия;

Выявление факторов изменения их величины;

Определение стоимости отдельных источников привлечения капитала и его средневзвешенной цены, а также факторов изменения последней;

Оценка уровня финансового риска (соотношение заёмного и собственного капитала);

Оценка произошедших изменений в пассиве баланса с точки зрения повышения уровня финансово	 устойчивости предприятия;

Обоснование оптимального варианта соотношения собственного и заёмного капитала.

Капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. [1, 323c.]

Формирование капитала организации осуществляется:

По критерию источников – собственный и заёмный капитал;

По критерию участия в процессе производства – основной и оборотный капитал (рис. 1.1).



По критерию собственности источников формирования инвестируемого капитала

По критерию участия в процессе производства функционирующего капитала

Собственный капитал

Заёмный капитал

Основной капитал

Оборотный капитал

Рисунок 1.1 – Формирование капитала организации [3, 82-83 с.]

Основным источником финансирования является собственный капитал (рис. 1.2). В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, нераспределённая прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).



Собственный капитал

Уставный капитал

Накопленный капитал

Целевое финансирование

Резервный капитал

Добавочный капитал

Нераспределённая прибыль

Рисунок 1.2 – Состав собственного капитала предприятия

Уставный капитал – это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях – это стоимость имущества, закреплённого государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях – номинальная стоимость акций; в обществах с ограниченной ответственностью – сумма долей собственников; на арендном предприятии – сумма вкладов его работников и др.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть внесены в виде денежных средств, нематериальных активов, в имущественной форме. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости.

Резервный капитал создаётся в соответствии с законодательством или в содействии с учредительными документами за счёт чистой прибыли предприятия. Он выступает  качестве страхового фонда для возмещения возможных убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли для выкупа акций, погашения облигаций, выплаты процентов по ним и т.д. По его величине судят о запасе финансовой прочности предприятия. Отсутствие или недостаточная его величина рассматривается как фактор дополнительного риска вложения капитала в данное предприятие.

К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платёжеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Основным источником пополнения собственного капитала является чистая (нераспределённая) прибыль предприятия, которая остаётся в обороте предприятия в качестве внутреннего источника самофинансирования долгосрочного характера (рис. 1.3).



Внутренние источники

Чистая прибыль предприятия

Прочие источники

Фонд переоценки имущества

Амортизационные отчисления

Продолжение рисунка 1.3



Внешние источники

Выпуск акций

Прочие внешние источники

Безвозмездная финансовая помощь

Рисунок 1.3 – Источники формирования собственного капитала предприятия

Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков. Значительный удельный вес в составе внутренних источников имеют амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его инвестирования.

К прочим формам собственного капитала относятся доходы от сдачи в аренду имущества, расчёты с учредителями и др. Они не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

Уменьшается собственный капитал на стоимость акций, выкупленных у акционеров, и на сумму задолженности учредителей по взносам в уставный капитал.

Основную долю в составе внешних источников формирования собственного капитала составляет дополнительная эмиссия акций. Государственным предприятиям может быть оказана безвозмездная финансовая помощь со стороны государства. К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые предприятию бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности.

Заёмный капитал (рис. 1.4) – это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).



Заёмный капитал

Долгосрочный 

Краткосрочный

Лизинги

Кредиты банков

Кредиторская задолженность

Займы

Рисунок 1.4 – Классификация заёмного капитала

По целям привлечения заёмные средства разделяются на следующие виды:

Средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов;

Средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;

Средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

По форме привлечения заёмные средства могут быть в денежной, товарной форме, в форме оборудования (лизинг) и др.; по источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние; по форме обеспечения – на обеспеченные залогом или закладом, поручительством или гарантией и необеспеченные.

При формировании структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нём обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заёмных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков и риска потери капитала.

Однако собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности  предприятия только за счёт собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то привлекая зёмные средства, оно может усиливать свои рыночные позиции и повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.

В то же время если средства предприятия созданы в основном за счёт краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа: контроль за своевременным их возвратом и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. К недостатком этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения платёжеспособности предприятия. Рассмотрим данный недостаток более подробно. [2, 323-327]

Итак, риск предпринимателя, инвестора непосредственно связан с ожидаемой доходностью, иными словами, более рискованные предприятия или инвестиции должны обеспечивать и более высокую доходность. Какие мотивы заставляют предпринимателя, инвестора рисковать предприятием, своим капиталом? Общая концепция состоит в том, что предприниматель, инвестор стремится максимизировать риск при данном уровне доходности.

Источники риска. Общий риск, связанный с функционированием данного предприятия может проистекать из различных источников. Эти источники взаимосвязаны, и часто практически невозможно определить риск, проистекающий из каждого источника. Главные виды риска различают по его источникам – это деловой риск, финансовый риск, риск, связанный с покупательной способностью, процентный риск, риск ликвидности, рыночный риск, случайный риск.

Финансовый риск – это степень неопределённости, связанная с комбинацией заёмных и собственных средств, используемых для финансирования предприятия или объекта собственности. Чем больше доля заёмных средств, тем выше финансовый риск.

Рост риска вызван тем, что финансирование при помощи долговых инструментов предполагает выполнение обязательств по выплате процентов, а также возврату основной суммы долга. Такие фиксированные платежи должны быть произведены до распределения прибыли между владельцами предприятия или объекта собственности, приносящего доход. Неспособность выполнить обязательства, вытекающие из использования заёмных средств, могла бы привести к неудачам и убыткам для акционеров и собственников.

Измерителем риска является йота-коэффициент. 

Йота-коэффициент – это измеритель риска, равный коэффициенту вариации величины, в отношении которой делается оценка риска.

Коэффициент вариации определяется по формуле:

I = {SD(x)/M(x)} * 100%, (1.1)

где I – йота-коэффициент, коэффициент вариации случайной величины x;

       M(x) – математическое ожидание величины x;

       SD(x) – среднеквадратическое отклонение величины x. 

Кроме того, математическое ожидание и среднеквадратическое отклонение определяются следующим образом. 

Математическое ожидание дискретной случайной величины подсчитывается как:

M(x) = ∑{xj * P(xj)}, (1.2)

где M(x) – математическое ожидание случайной величины x;

       xj – j-ый вариант возможного значения величины x;

       P(xj) – вероятность j-го варианта значения величины x;

       j – номер возможного варианта значения величины.

По результатам большого числа измерений математическое ожидание определяется как среднее арифметическое полученных значений:

M(x) = xср = ∑xi/n, (1.3)

где xср – среднее значение случайной величины x;

       xi – значение случайной величины, полученное при i-м измерении;

       n – число измерений.

Дисперсией случайной величины называют математическое ожидание квадрата отклонения случайной величины от математического ожидания. При заданном законе распределения дисперсия дискретной случайной величины определяется так:

D(x) = ∑{[xj – M(x)]2 * P(xj)} (1.4),

где D(x) – дисперсия.

По результатам большого числа измерений дисперсия определяется как:

D(x) = {∑(xi – xср)2}/ n (1.5)

По результатам малого числа измерений дисперсия определяется как:

D(x) = {∑(xi – xср)2}/ (n – 1) (1.5)

Среднее квадратическое отклонение – стандартное отклонение равно квадратному корню из дисперсии:

SD(x) = √D(x) (1.6),

где SD(x) – стандартное отклонение.

Кроме того, что стандартное отклонение величины, которая включает детерминированную и случайную составляющую, определяется с помощью регрессионного анализа как среднеквадратическое отклонение от детерминированного ожидаемого значения. [4, 117 – 121c.]









2. Определение величины коэффициентов финансовой независимости, зависимости и финансового рычага



2.1. Методы определения нормативной величины коэффициентов финансовой независимости, зависимости и финансового рычага



Финансовое состояние предприятий (ФСП), его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заёмных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь – от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

Коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;

Коэффициент финансовой зависимости – доля заёмного капитала в общей валюте баланса;

Коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент финансовой устойчивости) – отношение собственного и долгосрочного заёмного капитала к общей валюте баланса;

Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платёжеспособности) – отношение собственного капитала к заёмному;

Коэффициент финансового левериджа, или коэффициент финансового риска – отношение заёмного капитала к собственному.

Чем выше уровень первого, четвёртого и пятого показателей и чем ниже уровень второго, третьего и шестого показателей, тем устойчивее ФСП.

Изменения, которые произошли в структуре капитала, с позиций инвесторов и предприятия могут быть оценены по-разному. Для банков и прочих кредиторов предпочтительной является ситуация, jul доля собственного капитала у клиентов более высокая – это исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заёмных средств по двум причинам:

Проценты по обслуживанию заёмного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

Расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заёмных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.

В рыночной экономике большая и всё увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заёмных средств свидетельствует о гибкости предприятия. Его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.

Наиболее обобщающим из рассмотренных показателей является коэффициент финансового левериджа; все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.

Нормативов соотношения заёмных и собственных средств практически не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заёмного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высока доля долгосрочных активов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, где капитал оборачивается быстро и доля основного капитала мала, он может быть значительно выше.

Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автономии, финансовой зависимости и финансового левериджа необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию.

Постоянная часть оборотных активов – это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объёма производства и реализации продукции. Как правило, она полностью финансируется за счёт собственного капитала и долгосрочных заёмных средств.

Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объёмов деятельности. Финансируется обычно за счёт краткосрочного заёмного капитала, а при консервативном подходе – частично и за счёт собственного капитала.

 Коэффициент финансового левериджа не только является индикатором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия.

Уровень финансового левериджа (Уфл) измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (∆ЧП%) к темпам прироста общей суммы прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга (∆БП%):

Уфл = ∆ЧП% / ∆БП% (2.1.1),

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста брутто-прибыли. Это превышение обеспечивает за счёт ЭФР, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заёмного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала. [5, 369-373]



2.2 Определение нормативной величины коэффициентов финансовой независимости, зависимости и финансового рычага для организации «Люкс» и сравнение её с фактической величиной



Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заёмного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР).

По предприятию «Люкс» имеются следующие данные для расчёта финансового рычага (таблица 2.2.1):



Таблица 2.2.1 – исходные данные для расчёта эффекта финансового рычага по предприятию «Люкс»

Показатель

2007 г.

2008г.

Прибыль до уплаты налогов и процентов, млн. руб.

14 750

22 250

Проценты к уплате, млн. руб.

2050

2585

Прибыль отчётного периода после уплаты процентов за кредиты, млн. руб.

12 700

19 665

Налоги из прибыли, млн. руб.

3100

7565

Уровень налогообложения, коэффициент

0,244

0,253

Среднегодовая сумма активов, млн. руб.

40 200

53 955

Собственный капитал, млн. руб.

27 420

36 500

Заёмный капитал, млн. руб.

12 780

17 455

Плечо финансового рычага (отношение заёмного капитала к собственному)

0,466

0,478

Рентабельность совокупного капитала, %

36,7

41,2

Средневзвешенная номинальная цена заёмных ресурсов, %

16,0

14,8

Эффект финансового рычага, %

7,3

9,41



Эффект финансового рычага (ЭФР) рассчитывается следующим образом:

	ЭФР = [(ВЕР – Цнзк)] * (1-Кн) * (ЗК/СК) (2.2.1)

	Или = (ROA – Цузк) * (ЗК/СК) (2.2.2),

где ВЕР – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов и процентов за кредит, %;

         ROA – рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов, %;

         Цнзк – номинальная цена заёмного капитала;

         Цузк – уточнённая цена заёмных ресурсов (с учётом налоговой экономии),%;

         Кн – уровень налогового изъятия из прибыли (отношение налогов из прибыли к сумме прибыли после уплаты процентов);

         ЗК – средняя сумма заёмного капитала;

          СК – средняя сумма собственного капитала.

Используя данный таблицы 2.2.1, рассчитаем ЭФР за 2007г. и 2008г. на анализируемом нами предприятия «Люкс» и факторы изменения его уровня:

ЭФР0 = (36,7 – 16,0) * (1-0,244) * (12 780 / 27 420) = 7,3%

ЭФРусл1 = (41,2 – 16,0) * (1 – 0,244) * (12 780 / 27420) = 8,9%

ЭФРусл2 = (41,2 – 14,8) * (1 – 0,244) * (12 780 / 27 420) = 9,3%

ЭФРусл3 = (41,2 – 14,8) * (1 – 0,253) * (12 780 / 27 420) = 9,41%

Отсюда общее изменение ЭФР составляет: 9,41 – 7,3 = +3,11%; в том числе за счёт:

Инвестированного капитала: 8,9 – 7,3 =  +1,6%;

Ставки ссудного процента: 9,3 – 8,9 = +0,4%;

Уровня налогообложения: 9,2 – 9,3 = -0,1%;

Плеча финансового рычага: 9,41 – 9,2 = +0,21%.

Следовательно, в сложившихся условиях выгодно использовать заёмные средства в обороте предприятия «Люкс», так как в результате этого повышается размер собственного капитала.

	Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заёмному капиталу, но и по каждому его источнику (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, займам, товарным кредитам, кредиторской задолженности, беспроцентным заёмным ресурсам и др.). Тогда в вышеприведённую формулу нужно подставлять не средневзвешенную цену заёмного капитала, а цену конкретного его источника, например, среднюю ставку процента за краткосрочные кредиты банка или средний процент купонных выплат по облигациям и др.

	К примеру, используя данные таблицы 2.2.1 и 2.2.2, рассчитаем ЭФР по долгосрочным кредитам банка:

	ЭФР = (41,2 – 16) * (1 – 0,253) * (5500 / 36 500) = 2,83%.

	Аналогичные расчёты сделаны по другим заёмным ресурсам. Полученные результаты, представленные в таблице 2.2.2, позволяют оценить долю каждого вида заёмных средств в формировании уровня ЭФР. [6, 218-222c.]



Таблица 2.2.2 – ЭФР по видам заёмных ресурсов за 2008г.

Источник

Сумма, млн. руб.

Доля, %

Цена, руб.

Сумма процентов, млн. руб.

ЭФР, %

Долгосрочные кредиты

5500

31,5

16,0

880

2,83

Краткосрочные кредиты

9500

54,4

17,95

1705

4,51

Беспроцентные ресурсы

2455

14,1

-

-

2,07

Итого

17 455

100

14,8

2585

9,41

Рассмотрим структуру пассивов (обязательств) предприятия, представленную на таблице 2.2.3



Таблица 2.2.3 – Структура пассивов (обязательств) предприятия «Люкс»

Показатель

Уровень показателя

Изменение



2007г.

2008г.



Коэффициент финансовой автономии предприятия

0,70

0,64

-0,06

Коэффициент финансовой зависимости

0,30

0,36

+0,06

Коэффициент текущей задолженности

0,19

0,27

+0,08

Коэффициент долгосрочной финансовой независимости

0,81

0,73

-0,08

Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом

2,33

1,78

00,55

Коэффициент финансового левериджа

0,43

0,56

+0,13

В соответствии  с данными таблицы 2.2.3, можно сделать вывод, что доля собственного капитала на предприятии «Люкс» имеет тенденцию к понижению. За 2008г. она снизилась на 6%, так как темпы прироста собственного капитала ниже темпов прироста заёмного капитала. Плечо финансового рычага увеличилось на 13 процентных пунктов. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов значительно повысилась.

Перейдём к определению нормативного значения коэффициентов финансовой зависимости, независимости и финансового левериджа. Для этого необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию (таблица 2.2.4).



Таблица 2.2.4 – Подходы к финансированию активов предприятия

Вид актива

Удельный вес на конец 2008г., %

Подходы к их финансированию





Агрессивный

Умеренный

Консервативный

Внеоборотные активы

58,5

40% - ДЗК

20% - ДЗК

10% - ДЗК





60% - СК

80% - СК

90% - СК

Постоянная часть оборотных активов

23,0

50% - ДЗК

25% - ДЗК

100% - СК





50% - СК

75% - СК



Переменная часть оборотных активов

18,5

100% - КЗК

100% - КЗК

50% - СК









50% - КЗК

Примечание: ДЗК – долгосрочный заёмный капитал; СК – собственный капитал; КЗК  - краткосрочный заёмный капитал.



Определим нормативную величину коэффициентов финансовой независимости, зависимости и финансового рычага, используя формулы в 2.1:

При агрессивной финансовой политике:

Кфн = 58,5 * 0,6 + 23 * 0,5 + 18,5 * 0 = 46,6%;

Кфз = 100 – 46,6 = 53,4%;

Кфр = 53,4 / 46,6 = 1,15;

При умеренной финансовой политике:

Кфн = 58,5 * 0,8 + 23 * 0,75 + 18,5 * 0 = 64,0%;

Кфз = 100 – 64,0 = 36,0%;

Кфр = 36,0 / 64,0 = 0,56;

При консервативной финансовой политике:

Кфн = 58,5 * 0,9 + 23 * 1 + 18,5 * 0 = 84,9%;

Кфз = 100 – 84,9 = 15,1%;

Кфр = 15,1 / 84,9 = 0,18.

Судя по фактическому уровню данных коэффициентов (таблица 2.2.3) можно сделать заключение, что предприятие «Люкс» проводит умеренную финансовую политику, и степень финансового риска не превышает нормативный уровень при сложившейся структуре активов данного предприятия.

Рассчитаем уровень финансового левериджа по данным анализируемого предприятия (таблица 2.2.5):



Показатель

2007г.

2008г.

Прирост, %

Прибыль до уплаты налогов и процентов, млн. руб.

14 750

22 250

+50,8

Чистая прибыль после уплаты налогов и процентов, млн. руб.

9600

14 685

+53,0



Уфл = 53,0 / 50,8 = 1,043%.



На основании этих данных можно сделать вывод, что при сложившейся структуре источников капитала каждый процент прироста брутто-прибыли обеспечивает увеличение чистой прибыли на 1,043%. В такой же пропорции будут изменяться данные показатели при спаде производства. Используя эти данные, можно оценивать и прогнозировать степень финансового риска инвестирования. [1, 367 – 373]









Анализ суммы чистых активов и их доли в общей валюте баланса



3.1 Методика анализа суммы чистых активов и их доли в общей валюте баланса.



Анализ пассива баланса. Сведения, которые приводятся в пассиве баланса (приложение А), позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных; средств, т. е. пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие.

Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный  и заемный. По продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) и краткосрочный.

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой самостоятельности и независимости предприятий. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в случаях сезонного характера производства. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Кроме того, следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.

В то же время, если средства предприятия созданы в основном за  счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым из-за необходимости быстрого возврата и краткосрочности использования заемных средств.

Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия. Выработка правильной финансовой стратегии поможет многим предприятиям повысить эффективность своей деятельности. [5, 248-250c.]

Анализ активов предприятия. Все, что имеет стоимость, принадлежит предприятию и отражается в активе баланса называется его активами. Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, т, е. о вложении его в конкретное имущество и материальные ценности, о расходах предприятия на производство и реализацию продукции и об остатках свободной денежной наличности. Каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья баланса.

Главным признаком группировки статей актива баланса считается степень их ликвидности (быстрота превращения в денежную наличность). По этому признаку все активы баланса подразделяются на долгосрочные или основной капитал  и текущие (оборотные) активы.

Средства предприятия могут использоваться в его внутреннем обороте и за его пределами (дебиторская задолженность, приобретение ценных бумаг, акций, облигаций других предприятий).

Оборотный капитал может находиться в сфере производства (запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов) и сфере обращения (готовая продукция, средства в расчетах, краткосрочные финансовые вложения, денежная наличность, товары и др.).

Оборотный капитал может функционировать в денежной и материальной форме. Размещение средств предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От того, какие ассигнования вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и в сфере обращения в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, а значит, и финансовое состояние предприятия. Если созданные производственные мощности предприятия используются недостаточно полно из-за отсутствия сырья, материалов, то это отрицательно скажется на финансовых результатах предприятия и его финансовом положении, То же произойдет, если созданы излишние производственные запасы, которые не могут быть быстро переработаны на имеющихся производственных мощностях. В итоге замораживается капитал, замедляется его оборачиваемость и как следствие ухудшается финансовое состояние. И при хороших результатах, высоком уровне рентабельности предприятие может испытывать финансовые трудности, если оно нерационально использовало свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность.

Увеличение денег на счетах в банке свидетельствует, как правило, об укреплении финансового состояния предприятия. Сумма денег должна быть такой, чтобы ее хватало для погашения всех первоочередных платежей. Наличие больших остатков денег на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала. Их надо быстро пускать в оборот с целью получения прибыли: расширять свое производство или вкладывать в акции других предприятий.

Анализ взаимосвязи актива и пассива баланса. Между статьями актива и пассива баланса существует неразрывная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования в пассиве. Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, является собственный капитал и долгосрочные заемные средства.

Текущие активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они наполовину были сформированы за счет собственного, а наполовину - за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия; погашения заемных средств.

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой. Чтобы определить, сколько его используется в обороте, необходимо от  общей суммы собственного капитала исключить сумму долгосрочных (внеоборотных) активов. Полученная сумма наличия собственных оборотных средств увеличивается на суммы доходов будущих периодов, фонда потребления и средств предстоящих расходов и платежей, отражаемых в V разделе баланса, т.к. они фактически используются в обороте предприятия и приравниваются к собственным средствам. [7, 6-15]



















































Анализ суммы чистых активов и их доли в общей валюте баланса для организации «Люкс»



Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, является сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов  (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия.

Этот показатель (ЧА) рассчитывается по следующему алгоритму:

ЧА = [ВА + ОА – (НДС + ЗУ + САП)] – [ЦФ + ДП + (КП – ДБП – ФП)] (3.2.1),

где ВА  - Внеоборотные активы;

       ОА – оборотные активы;

       НДС – налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

       ЗУ – задолженность учредителей по взносам в уставный капитал;

       САП – собственные акции. Выкупленные у акционеров;

       ЦФ – целевые финансирование и поступления;

       ДП – долгосрочные пассивы;

       КП – краткосрочные пассивы;

       ДБП – доходы будущих периодов;

       ФП – фонды потребления.  [8, 86c.]

Расчет суммы чистых активов произведём в сокращённой табличной форме (таблица 3.2.1). 



Таблица 3.2.1 – Расчёт суммы чистых активов

Показатель

2007г.

2008г.

Активы

45 000

65 000

Вычитаются:





Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал

-

-

Продолжение таблицы 3.2.1

Итого активов, принимаемых к расчёту

45 000

65 000

Пассивы





Долгосрочные финансовые обязательства, включая величину отложенных налоговых обязательств

5000

6000

Краткосрочные финансовые обязательства по кредитам и займам

3000

8400

Кредиторская задолженность

5500

9000

Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов

-

-

Резервы предстоящих расходов

-

-

Прочие краткосрочные обязательства

-

-

Итого пассивов, принимаемых к расчёту

13 500

23 400

Чистые активы

31 500

41 600

Доля чистых активов в валюте баланса, %

70

64



При этом следует принимать во внимание, что величина чистых активов является довольно условной, поскольку рассчитана по данным не ликвидационного, а бухгалтерского баланса, в котором активы отражают не по рыночным, а по учётным ценам. Тем не менее, величина их должна быть больше уставного капитала.

Если чистые активы меньше величины уставного капитала, акционерное общество обязано уменьшить свой уставный капитал до величины его чистых активов, а если чистые активы менее установленного минимального размера уставного капитала, то в соответствии с действующими законодательными актами общество обязано принять решение о самоликвидации. При неблагоприятном соотношении чистых активов и уставного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности учредителей по взносам в уставный капитал и др. [9, 385-389c.]

В данном случае, как видно из таблицы 3.2.1, сумма чистых активов на конец периода увеличилась на 10 100 млн. руб., при уменьшении доли чистых активов в валюте баланса на 5%.





Заключение



При написании данной курсовой работы был проведён анализ финансовой устойчивости организации «Люкс» на основе финансового левериджа

Кратко опишем главное:

Леверидж – это сложная система управления активами и пассивами предприятия. Любое предприятие стремятся к достижению двух основных целей своей деятельности, т.е.:

♦ увеличению прибыли;

♦ увеличению стоимости самого предприятия. 

В этих условиях леверидж становиться тем самым инструментом, который позволяет достичь данные цели, посредством влияний на изменения соотношений и рентабельности собственного и заемного капитала. 

При выполнении данной курсовой работы были сделаны следующие выводы, выявлены определенные недостатки и предложены следующие рекомендации.

Предприятие может частично привлечь заемный капитал при фиксированной рентабельности активов и тем самым повысить рентабельность собственного капитала, путем наибольшей рациональности использования собственных средств (капитала). Но у финансового левериджа есть и существенные недостатки, так как существуют финансовые (левериджные) риски, которые могут поставить предприятие в зависимость от заемных средств (кредитов, ссуд, займов) в случае недостатка  средств для расчетов по кредитам. 

В таком случае у предприятия происходит потеря ликвидности или финансовой устойчивости, что постепенно может привести к банкротству предприятия, но это бывает достаточно редко, и чаще всего из-за не правильной структуры управления предприятием и финансами в целом.







Список литературы



Гражданский кодекс Республики Беларусь. – Мн.: Национальный центр правовой информации РБ, 1999.

Ермолович Л.Л., Сивчик Л.Г., Толкач Г.В., Щитникова И.В. – Анализ хозяйтсвенной деятельности предприятия: Учеб. пособие / Под. Общей ред. Л.Л. Ермолович. – Мн.: Интерпрессервис; Экоперспектива, 2001. – 576 с.

Басовский Л.Е. Теория экономического анализа: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 222с. – (Серия «Высшее образование»).

Ермолович Л.Л., Практикум по анализу хозяйственной деятельности организации: учеб. пособие / под общ. ред. Л.Л. Ермолович. – Мн.: «Современная школа», 2005. – 383с.

Савицкая Г.В., Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2004. – 425с. – (Серия «Высшее образование»). 

Г.В. Виноградов, Моделирование производственно-инновационной деятельности фирмы: учеб. – М.: ИНФРА-М, 2002. – 337с.

Бусыгин В.П., Международные ​финансовые рынки: учеб пособие. - Мн.: Мин. Ин-т упр., 2001. - 176с. 

Чернов В.А., Экономический анализ. Торговля. Общественное питание. Туристический бизнес: учеб. пособие. – М.: Экоперспектива, 2003. – 269с.

Ковалёв В.В., Волкова О.Н., Анализ хозяйтсвенной деятельности предприятия: учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. – 424с.



















Приложение А



БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС





























на

01 января 2009 г.



























КОДЫ













форма № 1             по ОКУД

0502070













дата (год, месяц, число)

 

 

 

Организация

 ЧУП «Люкс»

по ОКЮЛП

 

Учетный номер плательщика

 1234567889

УНП

123234542 

Вид деятельности

 

по ОКЭД

 

Организационно-правовая форма

 частное унитарное предприятие

по ОКОПФ

 

 

Орган управления

 

по СООУ

 

Единица измерения

млн. руб. 

по ОКЕИ

 

Адрес

 г. Минск пр. Независимости 27А 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 











Контрольная сумма

 











Дата утверждения

 











Дата отправки

 











Дата принятия

 























АКТИВ

Код строки

На начало года

На конец отчетного периода

1

2

3

4

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

 

 

 

Продолжение приложения А  

Основные средства 







первоначальная стоимость 

101

11120

16383 

амортизация

102

320

423 

остаточная стоимость 

110

10800

15760 

Нематериальные активы 

 



 

первоначальная стоимость 

111

2364

9200 

амортизация

112

90

300 

остаточная стоимость 

120

2454

 8900

Доходные вложения в материальные ценности

 



 

первоначальная стоимость 

121

67

79 

амортизация

122

4

 10

остаточная стоимость 

130

63

 69

Вложения во внеоборотные активы 

140





в том числе:

 



 

незавершенное строительство 

141



 

Прочие внеоборотные активы

150

75

79 

ИТОГО по разделу I

190



 

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ 

 



 

Запасы и затраты

210

15445

16333 

в том числе:

 



 

сырье, материалы и другие аналогичные активы 

211

445

 509

животные на выращивании и откорме 

212

6500

7400

затраты в незавершенном производстве и полуфабрикаты 

213

3000

 4500

расходы на реализацию 

214

3200

3600 

готовая продукция и товары для реализации

215

3200

3900

товары отгруженные 

216

1500

 705

выполненные этапы по незавершенным работам 

217

800

 760

расходы будущих периодов 

218

307

390 

Продолжение приложения А

прочие запасы и затраты

219

3555

3600

Налоги по приобретенным  товарам, работам, услугам 

220

619

617 

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты)

230

2300

2700

в том числе:

 

279

290

покупателей и заказчиков 

231

116

119

прочая дебиторская задолженность

232

96

102

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

240

67

77

в том числе:

 

4307

4600

покупателей и заказчиков

241





поставщиков и подрядчиков 

242

18

25

по налогам и сборам

243

97

107

по расчетам с персоналом 

244

3600

4200

разных дебиторов 

245

490

501

прочая дебиторская задолженность

249

13

15

Расчеты с учредителями

250

89

97

в том числе:

 

259

345

по вкладам в уставный фонд

251





прочие

252

190

233

Денежные средства 

260

69

55

в том числе:

 

236

316

денежные средства на депозитных счетах 

261





Финансовые вложения 

270





Прочие оборотные активы 

280

230

286

ИТОГО по разделу II

290

190

500

БАЛАНС (190+290)

300

 

 









Продолжение приложения А







ПАССИВ

Код строки

На начало года

На конец отчетного







периода

1

2

3

4

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

 



 

Уставный фонд 

410

11000

11400 

Собственные акции (доли), выкупленные у акционеров (учредителей)

411

14750

22250 

Резервный фонд 

420

3334

 3367

в том числе:

 



 

резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством 

421



 

резервные фонды , образованные в соответствии с учредительными  документами 

422



 

Добавочный фонд 

430

2356

 2364

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 

440

9600

14685 

Нераспределенная (неиспользованная)  прибыль (непокрытый убыток) 

450

90

86 

Целевое финансирование 

460

543

655 

Доходы будущих периодов 

470



 

ИТОГО по разделу III

490

26870

35940 

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

 



 

Долгосрочные кредиты  и займы

510

5400

5500 

Прочие долгосрочные обязательства

520

57

 66

ИТОГО по разделу IV

590

5457

5566 

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

 



 

Краткосрочные кредиты и займы

610

9000

 9500

Кредиторская задолженность

620

7004

 7045

Продолжение приложения А 

в том числе:







перед поставщиками и подрядчиками 

621

 2000

2100 

перед покупателями и заказчиками 

622

455 

244 

по расчетам с персоналом по оплате труда 

623

 34

36 

по прочим расчетом с персоналом 

624

 344

456

по налогам и сборам 

625

465

 490

по социальному страхованию и обеспечению 

626

 32

 33

по лизинговым платежам 

627

 43

 45

перед прочими кредиторами 

628

 12

 11

Задолженность перед участниками (учредителями) 

630

 344

 234

в том числе:

 

 

 

по выплате доходов, дивидендов

631

 323

445 

прочая задолженность

632

 23

49 

Резервы предстоящих расходов

640

 550

560 

Прочие краткосрочные обязательства 

650

 56

66 

ИТОГО по разделу V

690

 12230

16895 

БАЛАНС (490+590+690)

700

 

 

Из строки 620:

 

 

 

долгосрочная кредиторская задолженность 

701

 1100

2000 

краткосрочная кредиторская задолженность

702

 900

 1100

 

 

 

 

Активы и обязательства, учитываемые за балансом

Код строки

На начало года

На конец отчетного периода

1

2

3

4

Арендованные (в том числе полученные в пользование, лизинг) основные средства 

001

 

 

Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение

002

 

 

Материалы, принятые в переработку

003

 

 

Товары, принятые на комиссию

004

 

 

Продолжение приложения А

 

Оборудование, принятое для монтажа

005





Бланки строгой отчетности 

006

 

 

Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов

007

 

 

Обеспечения обязательств и платежей полученные

008

 

 

Обеспечения обязательств и платежей выданные

009

 

 

Амортизационный фонд воспроизводства основных средств 

010

 

 

Основные средства, сданные в аренду (лизинг)

011

 

 

Нематериальные активы, полученные в пользование 

012

 

 

Амортизационный фонд воспроизводства нематериальных активов 

013

 

 

Потеря стоимости основных средств

014

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Руководитель



 

 



 









(подпись)



(фамилия, инициалы)



Главный бухгалтер 

 

 



 









(подпись)



(фамилия, инициалы)