Анализ платежеспособности и кредитоспособности организации

Министерство образования Республики Беларусь

				УО «Белорусский государственный экономический университет»

				

				

				

	Кафедра бухгалтерского учета, анализа и аудита в АПК

				

				

				

	Курсовая работа

					

					на тему: Анализ платежеспособности и кредитоспособности организации

				

				

				Студентка

				УЭФ, 3 курс, УАПК-С И. М. Локайло

				

	Руководитель О. М. Смолякова

				ассистент

				

						

						

						

						

						

						

	МИНСК 2007

	
РЕФЕРАТ

	

	Объект исследования – сельскохозяйственная организация ОАО «Гастелловское»

	Цель работы – изучить анализ платежеспособности и кредитоспособности организации

	При выполнении работы использованы методы:

			Анализ – предмет изучается расчленено на несколько частей;

			Гипотеза – составляет суть, методологическую основу, определяет направления в теоретических работах;

			Сравнение – общенаучные и специфические приемы документального и фактического контроля.

	В работе проведены исследования по направлениям:

			Значение и задачи анализа кредитоспособности и платежеспособности организации;

			Анализ кредитоспособности и платежеспособности организации;

	Элементы научной новизны содержат следующие результаты: особый интерес у организаций вызывают вопросы анализа платежеспособности, анализа кредитоспособности, подсчет резервов 

	Областью возможного практического применения являются предприятия АПК.

	Автор работы подтверждает, что приведенный в ней учетно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемой темы, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические и методические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.

	

	
СОДЕРЖАНИЕ

	

	Введение

	1. Анализ платежеспособности предприятия

	1.1 Понятие платежеспособности, факторы изменения платежеспособности. Понятие ликвидности предприятия и ликвидности баланса

	1.2 Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности

	1.3 Оценка платежеспособности на основе изучения денежных потоков

	2. Анализ кредитоспособности организации

	2.1 Понятие кредитоспособности и обоснование системы показателей для ее оценки. Способы оценки кредитоспособности субъектов хозяйствования

	2.2 Факторы изменения инвестиционной привлекательности субъектов хозяйствования

	3. Оценка риска банкротства субъектов хозяйствования

	3.1 Понятие, виды и причины банкротства

	3.2 Методы оценки риска банкротства

	3.3 Пути финансового оздоровления субъектов хозяйствования

	Заключение

		Список использованных источников

	

	
ВВЕДЕНИЕ

	

	Национальная экономика слагается из экономик отдельных фирм. Ни одна фирма не функционирует изолированно. В процессе ее производственно-финансовой деятельности возникает обширная система взаимоотношений с другими организациями: поставщиками и подрядчиками, покупателями, банками, налоговыми органами, страховыми организациями и т.п. Все элементы национальной экономики находятся во взаимосвязи и взаимозависимости. Поэтому финансовое состояние организаций предопределяет состояние экономики в целом. Улучшив состояние отдельных фирм, мы можем устранить многие экономические проблемы на макроуровне, т.е. на уровне страны, а в конечном счете – и на мировом уровне. 

	Обеспечение эффективного функционирования организаций требует экономически грамотного управления их деятельностью, которое во многом определяется умением ее анализировать. С помощью анализа изучаются тенденции развития, глубоко и системно исследуются факторы изменения результатов деятельности, обосновываются планы и управленческие решения, осуществляется контроль за их выполнением, выявляются резервы повышения эффективности производства, оцениваются результаты деятельности организации, вырабатывается экономическая стратегия ее развития. 

	Переход к рыночной экономике требует повышения эффективности хозяйствования. Особое значение для достижения этой цели имеет обоснование факторов формирования показателей эффективности работы каждого субъекта хозяйствования с помощью анализа хозяйственной деятельности. 

	Эффективность хозяйственной деятельности организации определяется в конечном итоге ее финансовым состоянием. Именно в показателях финансового состояния отражается уровень использования капитала и рабочей силы, положение расчетов и влияние формирования выручки, налогов, платежей и сборов на величину чистой прибыли как источника создания фондов накопления и социальной сферы организации, на ее платежеспособность. 

	Тема курсовой работы «Анализ платеже- и кредитоспособности организации» интересна и актуальна. В экономике Республики Беларусь имеется ряд сложных проблем: инфляция, безработица, дефицит бюджета и т.п., которые необходимо решать. Любая макроэкономическая проблема рождается на микроуровне. Просто необходимо вовремя выявить ее и предотвратить ее расширение и распространение. В данном случае особое значение приобретает анализ хозяйственной деятельности. Необходимо постоянно следить за состоянием дел фирмы, вовремя выявлять недостатки ее производственно-финансовой деятельности и своевременно их устранять. 

	Любая организация должна анализировать финансовое состояние для того, чтобы определять способность своевременно производить расчеты с контрагентами, осуществлять все обязательные платежи, при этом обеспечивая себе нормальную норму прибыли, позволяющую успешно функционировать на рынке. 

	Основой для написания данной курсовой работы послужили действующие законодательные и нормативные акты Республики Беларусь, литературные источники и данные периодической печати по теме исследования. 

	Широко и всесторонне изложена методика анализа финансового состояния, платежеспособности, ликвидности, кредитоспособности в учебных пособиях под редакцией профессора Савицкой Г.В.[23] Оценку платежеспособности на основе показателей ликвидности дает Ефимова О.В. в учебном пособии «Финансовый анализ»[7], в частности она показывает недостатки рассчитываемых коэффициентов ликвидности при анализе финансового состояния фирмы. 

	Любая организация оценивается внешними субъектами с точки зрения ее инвестиционной привлекательности, т.е. целесообразности вложения в нее свободных денежных средств. Проблему оценки инвестиционной привлекательности дают в своих монографиях Анискин Ю.П., Привалов В.В., Русак Н.А., Русак В.А.[1,19]

	В современных условиях особенно остро стоит проблема банкротства. Многие организации и фирмы Республики Беларусь находятся на стадии «умирания». Данной проблеме посвящено множество статей периодической печати (Жоровин С.Г. «Методика анализа и оценки потенциального банкротства субъектов хозяйствования»[8], Кравченко Е«Неплатежеспособность предупреждает о возможном банкротстве»[13] и т.п.). 

	Нормативно-правовые и законодательные акты республиканских органов государственного управления при рассмотрении данной темы имели немаловажное значение. Автором курсовой работы было рассмотрено Письмо Национального банка Республики Беларусь от 25.02.2000г. №04-14/108 «Рекомендации по определению уровня кредитоспособности». Кроме названного документального источника использовался и Указ Президента Республики Беларусь от 12.11.2003г. №508 «О некоторых вопросах экономической несостоятельности (банкротства).

	Большое значение при рассмотрении темы курсовой работы имеют комментарии специалистов к инструкциям и их изменениям. В комментариях обращается внимание на некоторые отличия действующих законодательных актов от ранее существовавших. Кроме того, комментарии помогают разобраться в некоторых вопросах, которые могут вызвать затруднения при рассмотрении самой инструкции.

	Информационными источниками анализа послужили годовые отчеты, статистическая и бухгалтерская отчетность, первичные документы.

	В связи со всем вышесказанным целью работы является анализ платеже- и кредитоспособности организации.

	Цель данной работы реализуется через задачи исследования:

	Дать оценку платежеспособности на основе показателей ликвидности и на основе изучения денежных потоков;

	Определить факторы изменения платежеспособности;

	Раскрыть понятие и дать оценку кредитоспособности организации;

	Определить факторы изменения инвестиционной привлекательности фирмы;

	Дать оценку риска банкротства и оценить предлагаемые пути финансового оздоровления субъектов хозяйствования. 

	Для выполнения этих задач в данной курсовой работе исследование темы производится по материалам ОАО "Гастелловское".

	Колхоз имени Гастелло расположен юго-западнее г.Минска. Территория хозяйства представляет собой единый компактный массив, вытянутый с севера на юг на 10км и с запада на восток на 8км. Центр колхоза д. Сеница, расположена в 5км от г.Минска и связана с ним хорошими асфальтированными дорогами.

	Общая земельная площадь составляет 3468га, из них сельскохозяйственные угодья – 3106га, пашня – 2847га за вычетом полей для посадки картофеля населению на площади 153га, в среднем 0,3га на одного работающего и пенсионера. Пастбища и сенокосы занимают 10% от сельхозугодий в структуре посевных площадей. Этот показатель свидетельствует о высокой распаханности земельных угодий, которая составляет 92%.

	По состоянию на 1.01.2004г. среднегодовая численность работающих составляет 326 человек.

	Бал пашни – 47,1; бал сельхозугодий – 45,8

	Хозяйство специализируется в направлении молочно-мясного животноводства, развитого семеноводства зерновых культур. 

	Отрасль животноводства в структуре товарной продукции составляет 57,4%, в том числе молоко – 45,4%, мясо КРС – 11,6%, растениеводство – 35%. Наибольший удельный вес в структуре товарной продукции занимает реализация зерна – 18,6%.

	В хозяйстве содержится 2500 голов КРС, в том числе 1200 голов коров. 

	Энерговооруженность машинно-тракторного парка составляет: тракторов – 57; автомобилей грузовых – 34; зерноуборочных комбайнов – 12, из них: ДОН-1500А – 9ед., КЗР-10 – 1ед.; Лида 1300 – 1ед.; CF-80 – 1ед.

	Изношенность основных фондов составляет 65%, в том числе машин и оборудования – 77%, транспортных средств – 62%.

	Наличие энергетических мощностей на конец года 23000 л.с.

	Основная прибыль в хозяйстве от растениеводства – 355 млн. руб., из них зерна – 257 млн. руб.

	В животноводстве – 172 млн. руб., основная прибыль от молока.

	Производство говядины убыточно – 341 млн. руб.

	Уровень рентабельности по хозяйству – 2,5%.

	Из них: - растениеводство – 36,4%

	- животноводство (убыток) – 7,3%

	Пройдя долгий путь развития с момента образования коллективного хозяйства в 1930 году, Открытое акционерное общество «Гастелловское» в настоящее время является крупным производителем сельскохозяйственной продукции Минского района.

	На трех молочно-товарных фермах, оснащенных новейшим итальянским оборудованием для очистки, охлаждения и хранения молока, содержатся 1200 коров. Производство молока в 2004 году составило более 6 тысяч тонн.

	На предприятии налажена переработка молока. Запущен в эксплуатацию перерабатывающий цех, соответствующий нормам проектирования и санитарно-гигиеническим требованиям Республики Беларусь. Из высококачественного сырья производится розлив цельного натурального молока, выпускается сметана различной жирности. В дальнейшем планируется расширение ассортимента выпускаемой продукции за счет производства кисломолочных диетических напитков.

	В растениеводстве основными направлениями деятельности предприятия являются производство элитных семян зерновых культур, товарного картофеля, сахарной свеклы.

	Высококвалифицированные специалисты, работающие в хозяйстве, занимающиеся выращиванием продукции растениеводства, производством кормов для животноводства, следящие за состоянием здоровья животных, их сбалансированным питанием; применение новейших технологий производства, современных машин и оборудования; следование передовому мировому опыту – все это позволяет поддерживать стабильно высокое качество всей производимой продукции.

	Имея высокую стабильность производства, предприятие готово сотрудничать в поставках продукции с любым потребителем.

	

	
1. Анализ платежеспособности предприятия

	

	1.1 Понятие платежеспособности, факторы изменения платежеспособности. Понятие ликвидности предприятия и ликвидности баланса

	

	Одним из важнейших критериев финансового состояния организации является ее платежеспособность. Под платежеспособностью понимается способность организации своевременно погашать платежи по своим краткосрочным обязательствам при бесперебойном осуществлении производственной деятельности. [26, с.211]

	Анализ платежеспособности необходим для:

	Самой организации при оценке и прогнозировании финансовой деятельности;

	Банков с целью удостоверения в кредитоспособности заемщика;

	Партнеров в целях выяснения финансовых возможностей организации при предоставлении коммерческого кредита или отсрочки платежа. 

	При анализе финансового состояния организации различают долгосрочную и краткосрочную платежеспособность. Под долгосрочной платежеспособностью понимается способность организации рассчитаться по своим долгосрочным обязательствам.

	Определение краткосрочной (текущей) платежеспособности осуществляется по данным баланса. Для оценки уровня платежеспособности необходимо сумму платежных средств сравнить с краткосрочными обязательствами. К платежным средствам относятся:

	Денежные средства на банковских счетах и в кассе;

	Финансовые вложения;

	Дебиторская задолженность в той части, которая не вызывает сомнений в погашении. 

	К краткосрочным обязательствам относятся:

	Краткосрочные кредиты и займы;

	Кредиторская задолженность.[25, с.123]

	Превышение платежных средств над внешними обязательствами свидетельствует о платежеспособности организации. О неплатежеспособности организации косвенным образом может свидетельствовать:

	Отсутствие денежных средств на счетах и в кассе;

	Наличие просроченной задолженности по кредитам и займам;

	Наличие задолженности финансовым органам;

	Нарушение сроков выплаты заработной платы и другие причины.

	В ходе анализа необходимо получить информацию о размере труднореализуемых активов и на их сумму скорректировать платежеспособность организации. 

	Причинами неплатежеспособности могут быть:

	Невыполнение плана производства и реализации;

	Увеличение себестоимости продукции;

	Невыполнение плана прибыли;

	Недостаточность собственных источников самофинансирования;

	Высокий процент налогообложения;

	Нерациональное использование оборотного капитала;

	Отвлечение средств в дебиторскую задолженность и т.п.

	Способность организации платить по своим краткосрочным обязательствам принято называть ликвидностью (текущей платежеспособностью). Иначе говоря, организация считается ликвидной, когда она в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства. 

	Любых внешних партнеров организации (кредиторов, инвесторов, собственников, фискальные службы), прежде всего, интересует ее возможность своевременно и в полной сумме рассчитываться по текущим обязательствам. Поэтому важное значение приобретает анализ ликвидности баланса организации. В финансовом анализе имеются 2 концепции ликвидности:

			Под краткосрочной ликвидностью (до 1 года) понимается способность организации оплатить свои краткосрочные обязательства. В этом случае ликвидность близка по своему содержанию к платежеспособности; 

			Под ликвидностью понимается возможность обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства.

	При анализе ликвидности организации следует учитывать, что внеоборотные активы (основной капитал) в большинстве случаев не могут быть источником погашения текущей задолженности в силу их функционального назначения в производственном процессе и затруднительности их срочной реализации. Поэтому они не включаются в состав активов при расчете показателей ликвидности. [12, с.312]

	В рамках первого подхода под ликвидностью понимается способность организации в краткосрочном периоде покрыть свои краткосрочные обязательства. Организация считается неликвидной, если существует опасность непогашения текущих финансовых обязательств. Это может иметь временный характер или свидетельствовать о серьезных и постоянных проблемах в деятельности организации. Причинами такой ситуации могут быть:

			Связывание средств организации в форме неликвидных активов, которые невозможно быстро превратить в наличность;

			Нерациональное финансирование ее основной производственной деятельности, которое характеризуется несоответствием сроков возврата долгов срокам образования наличности и несоответствием размеров долга способности получать наличность. 

	Существует несколько степеней ликвидности. Недостаточная ликвидность означает, что организация не в состоянии воспользоваться возникающим выгодными коммерческими возможностями. На этом уровне недостаток ликвидности ограничивает свободу выбора и свободу действий администрации. Более значительная недостаточность ликвидности означает неспособность организации оплатить свои текущие обязательства и долги. Это может повредить кредитному рейтингу организации, привести к отказу от дополнительной деятельности, к продаже долгосрочных вложений и активов, а при ухудшении положения – к неплатежеспособности и банкротству. Для собственников недостаточная ликвидность ведет к снижению прибыли, потере контроля над капиталом, в худшем случае – к полной потере вложений. Недостаточная ликвидность – это сигнал тревоги для кредиторов и инвесторов, налоговых органов и других партнеров. Ее наличие у заемщика может вызвать задержку уплаты процентов и суммы основного долга, а в худшем случае привести к невозврату ссуженного капитала. Недостаточная ликвидность приводит к невозможности выполнения контрактов и потере связей с поставщиками. 

	В зависимости от степени ликвидности, т.е. способности и скорости превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяются на следующие группы:

			Наиболее ликвидные активы (А1), представляющие собой суммы по всем статьям денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (ценные бумаги). Наиболее ликвидные активы могут быть использованы для погашения текущих обязательств немедленно.

			Быстрореализуемые активы (А2), представляющие собой краткосрочную дебиторскую задолженность и прочие активы. Для обращения этих активов в наличные денежные средства требуется определенное время.

			Медленно реализуемые активы (А3) представляют собой запасы, долгосрочную дебиторскую задолженность, НДС по приобретенным ценностям. Запасы готовой продукции могут быть проданы только после того, как найден покупатель. Запасы до их продажи могут потребовать дополнительной обработки. Из суммы НДС желательно исключить суммы возмещения из прибыли организации. Расходы будущих периодов в данную группу не входят.

			Трудно реализуемые активы (А4) представляют собой внеоборотные активы (1 раздел актива баланса). Они предназначены для использования в хозяйственной деятельности организации в течение продолжительного периода. Их обращение в денежные средства встречает серьезные трудности. [20, с.483]

	Первые три группы активов относятся к текущим активам, т.к. могут постоянно меняться в течение текущего хозяйственного периода. Они более ликвидны, чем активы, входящие в 4 группу. 

	В целях анализа зависимости от возрастания сроков погашения обязательств, пассивы группируются во взаимосвязи с соответствующими группами актива следующим образом:

			Наиболее срочные обязательства (П1) включают в себя кредиторскую задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, ссуды, не погашенные в срок;

			Краткосрочные пассивы (П2) представляют собой краткосрочные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев;

			Долгосрочные пассивы (П3) – долгосрочные кредиты и прочие долгосрочные обязательства (строка 720 5 раздела пассива баланса);

			Постоянные пассивы (П4) – собственные средства (3 раздел пассива баланса) и статьи раздела 4, не вошедшие в предшествующие группы.[20, с.484]

	Чтобы равенство между суммами активов и пассивов, сгруппированных по степени ликвидности и срокам погашения, сохранялось, сумму постоянных пассивов необходимо уменьшить на сумму расходов будущих периодов и убытков. 

	Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств организации представляет собой его внешние обязательства. Для определения степени ликвидности баланса сопоставляются части актива баланса, реализуемые к определенному сроку, с частями пассива, которые к этому сроку должны быть оплачены. Если при сопоставлении видно, что этих сумм достаточно для погашения обязательств, то в этой части баланс считается ликвидным, а организация платежеспособной, и наоборот. 

	Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

	

	А1>= П1 А3>=П3

	А2>=П2 А4<=П4

	

	Если соблюдаются эти неравенства, то можно сказать, что соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости организации. При несовпадении хотя бы одного условия, баланс не является абсолютно ликвидным. Недостаток средств по одной группе может быть компенсирован излишком по другой группе, если она имеет более высокий уровень ликвидности. 

	В качестве меры ликвидности и инвестиционной привлекательности выступает рабочий капитал (или ЧОК – чистый оборотный капитал), который представляет собой превышение текущих активов над текущими обязательствами. По своему экономическому содержанию этот показатель отражает наличие собственных оборотных средств, которые направляются, прежде всего, на формирование производственных запасов, т.е. запасов материалов, сырья, незавершенного производства и готовой продукции. Недостаточная величина ЧОК для формирования производственных запасов может привести к появлению зависимости от кредиторов, а в конечном счете, к остановке производства. 

	Соответственно, при этом очень низка инвестиционная привлекательность. Т.к. ликвидность имеет большое значение для различных контрагентов организации, включая инвесторов, в ходе анализа необходимо тщательно изучить состав текущих активов и текущих обязательств. 

	К текущим активам относятся:

	- денежные средства;

	- краткосрочные финансовые вложения;

	- краткосрочная дебиторская задолженность за вычетом резервов по безнадежным долгам;

	- запасы за исключением запасов, превышающих текущие потребности, обоснованные нормативами. Расходы будущих периодов в составе запасов считаются текущими активами не потому, что могут быть превращены в наличность, а потому, что представляют собой авансы за услуги, которые требуют текущих денежных расходов. 

	К текущим пассивам (обязательствам) относятся:

	- краткосрочные ссуды;

	- кредиторская задолженность;

	- в некоторых случаях доля долгосрочной задолженности, подлежащая выплате в текущем периоде.

	Таким образом, платежеспособность, ликвидность организации и ликвидность ее баланса являются основными критериями оценки финансового состояния организации. 

	

	1.2 Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности

	

	Одним из важнейших критериев оценки финансового состояния организации является ее платежеспособность. В теории и практике применения финансового анализа различают долгосрочную и текущую платежеспособность. Под долгосрочной платежеспособностью понимают способность организации рассчитываться по своим обязательствам в долгосрочной перспективе. Способность организации рассчитываться по своим краткосрочным обязательствам принято называть текущей платежеспособностью.

	На текущую платежеспособность организации непосредственное влияние оказывает ликвидность ее оборотных активов (возможность прообразовывать их в денежную форму или использовать для уменьшения обязательств).

	При оценке ликвидности критерием отнесения активов и обязательств к оборотным и краткосрочным соответственно является возможность реализации первых и погашения вторых в ближайшем будущем – в течение 1 года. Однако данный критерий не является единственным при определении тех статей баланса, которые должны быть причислены к оборотным. В частности, незавершенное производство в строительстве, несмотря на то, что оно может иметь срок оборота, значительно больший чем 1 год, тем не менее будет относиться к оборотным активам. 

	Вторым критерием для признания активов и обязательств в качестве оборотных является условие их потребления или оплаты в течение обычного операционного цикла организации. 

	Общий подход при решении вопроса об отнесении элемента баланса к составу оборотных активов должен быть следующим: активы признаются в составе оборотных в том случае, если срок их оборота соответствует периоду, меньшему чем год, либо менее операционного цикла, если нормальный операционный цикл превышает год. 

	Под операционным циклом понимается средний промежуток времени между моментом заготовления материальных ценностей и моментом оплаты проданной продукции, товаров или оказанных услуг.

	К оборотным активам относятся денежные средства в кассе организации и банках, легкореализуемые ценные бумаги, не рассматриваемые в качестве долгосрочных финансовых вложений, дебиторская задолженность, запасы товаров, материалов, сырья, остатки незавершенного производства, готовая продукция, а также текущая часть расходов будущих периодов. 

	К внеоборотным активам относятся активы, полезные свойства которых ожидается использовать в течение периода свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев.

	Оборотные активы организации, как уже отмечалось, могут быть ликвидными в большей или меньшей степени, поскольку в их состав входят разнородные средства, среди которых имеются как легкореализуемые, так и труднореализуемые для погашения внешней задолженности. Аналогично в составе краткосрочных пассивов можно выделить обязательства разной степени срочности. Таким образом обязательства организации группируют по степени их срочности, а ее активы – по степени ликвидности (реализуемости). 

	В процессе анализа наиболее срочные обязательства (срок оплаты которых наступает в текущем месяце) сопоставляют с величиной активов, обладающих максимальной ликвидностью (денежные средства, легкореализуемые ценные бумаги). При этом часть срочных обязательств, остающихся непокрытыми, должна уравновешиваться менее ликвидными активами – дебиторской задолженностью организации, легкореализуемыми запасами товарно-материальных ценностей и другими оборотными активами. От того, насколько обеспечено соответствие между данными группами активов и пассивов, во многом зависит платежеспособность или неплатежеспособность организации. Дело в том, что неплатежеспособной организация может быть признана при достаточном превышении статей актива над ее обязательствами, если капитал вложен в труднореализуемые статьи актива. 

	Так как анализ может преследовать различные цели, а следовательно, с разных сторон характеризовать состояние оборотных активов и их соотношение с краткосрочными обязательствами, в системе показателей текущей платежеспособности можно выделить коэффициенты, характеризующие деятельность функционирующей организации, и коэффициенты, применяемые для анализа ликвидируемой организации.

	С учетом этого в процессе анализа целесообразно использовать понятия текущей, операционной и срочной ликвидности.

	Текущая ликвидность характеризуется соответствием суммы оборотных активов, относительно которых есть уверенность в том, что они реально могут служить для покрытия краткосрочных обязательств, величине краткосрочных обязательств. 

	Понятие операционной ликвидности целесообразно использовать для характеристики соответствия групп активов и пассивов по срокам их оборачиваемости в целях нормального функционирования организации (т.е. без срочной продажи активов).

	Понятие срочной ликвидности можно использовать при оценке способности организации к погашению обязательств в случае действительной ликвидации, когда активы продаются в срочном порядке и, как правило, по пониженным ценам. 

	В финансовом анализе используют систему показателей ликвидности:

			Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности) – исчисляется как отношение суммы денежных средств и финансовых вложений (2 раздел актива баланса) к краткосрочным финансовым обязательствам (5 раздел пассива баланса за минусом строки 720 «Долгосрочные кредиты и займы»). Коэффициент срочности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса или другую конкретную дату. Отметим, что ориентировочно считается нормальным (допустимым) значение указанного коэффициента, находящееся в интервале 0,2 – 0,3.

			Уточненный (промежуточный) коэффициент ликвидности - определяется как отношение денежных средств, высоколиквидных ценных бумаг и дебиторской задолженности (2 раздел актива баланса) к краткосрочным обязательствам. 
Этот показатель характеризует ту часть текущих обязательств, которая может быть погашена не только за счет денежных средств, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги. Рекомендуемое значение данного показателя – 0,8-1.

			Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) представляет собой отношение всех оборотных активов к краткосрочным обязательствам. Он позволяет установить, в какой кратности оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства. Чем больше величина оборотных активов по отношению к текущим пассивам, тем выше вероятность погашения обязательств за счет имеющихся активов. 
Считается, что, если отношение оборотных активов и краткосрочных обязательств ниже, чем 1,5, сельскохозяйственные организации не в состоянии полностью и в срок погасить свои обязательства. Для других отраслей народного хозяйства этот показатель принимает другие нормативные значения.

	Многократное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами позволяет сделать вывод о том, что организация располагает значительным объемом свободных ресурсов, формируемых из собственных источников. С позиции кредиторов подобный вариант формирования оборотных средств наиболее предпочтителен. С точки зрения эффективности деятельности фирмы значительное накапливание запасов, отвлечение средств в дебиторскую задолженность может быть связано с неумелым управлением активами. 

	Рассмотренные коэффициенты ликвидности имеют следующие недостатки: 

			Статичность – указанные показатели рассчитываются на основе балансовых данных, характеризующих имущественное положение фирмы по состоянию на конкретную дату, и, следовательно, одномоментны. Отсюда вытекает необходимость анализа их динамики за несколько периодов.

			Возможность завышения значений показателей вследствие включения в состав текущих активов «мертвых» статей, например, неликвидных запасов товарно-материальных ценностей.

			Малая информированность для прогнозирования будущих денежных поступлений и платежей, а именно это является главной задачей анализа текущей платежеспособности.

			Возможность завышения показателей за счет «неликвидной» дебиторской задолженности. Поскольку в настоящее время неплатежи стали массовым явлением, а значительная доля дебиторской задолженности просрочена и некоторая ее часть представляет собой задолженность, маловероятную ко взысканию, которая не будет погашена вовсе, можно заключить, что увеличение суммы задолженности покупателей в балансе происходит вследствие снижения платежной дисциплины, а не роста деловой активности. Однако и такой рост дебиторской задолженности окажет позитивное влияние на величину рассчитываемых показателей. Поэтому для того, чтобы повысить объективность анализа показателей ликвидности, следует провести предварительную работу, позволяющую в определенной степени оценить качество дебиторской задолженности.

			Наличие потенциальных обязательств, неотражаемых в балансе и неучитываемых при расчете коэффициентов ликвидности.

			Игнорирование перспективных выплат, способных повлечь значительный отток денежных средств в будущем. [19, с.128]

	Помимо рассмотренных финансовых коэффициентов ликвидности достаточно широкое распространение на практике имеет показатель обеспеченности собственными оборотными средствами (Ксос.), который характеризует степень участия собственного капитала в формировании оборотных активов. Существует 2 способа его расчета: [23, с. 488]

	

			

		            Собственный капитал – внеоборотные активы

				Ксос.=

			            Оборотные активы

			
В.

		             Оборотные активы – краткосрочные обязательства

			Ксос. = 

		             Оборотные активы

		

		Числитель формулы А характеризует величину собственного оборотного капитала, тогда как числитель формулы В определяет величину чистых оборотных активов. 

		Рассмотренные выше показатели рассчитаны по ОАО «Гастелловское» /Таблица 1.1./

	

	Таблица 1.1. Показатели ликвидности организации

		Показатель

		2003

		2004

		Отклонение

		1. Коэффициент абсолютной ликвидности.

		0,007

		0,003

		-0,004

		2. Уточненный (промежуточный) коэффициент ликвидности.

		0,177

		0,135

		-0,042

		3. Коэффициент текущей ликвидности.

		1,17

		1,13

		0,04

		4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

		0,114

		-0,389

		-0,503

		Примечание. Источник: (собственная разработка)

		

		Для организации значения данных показателей платежеспособности ниже нормативных значений. Это свидетельствует об определенных трудностях ОАО «Гастелловское» в погашении своих обязательств. 

		Таким образом, платежеспособность, т.е. способность рассчитываться по своим обязательствам, - важнейший критерий оценки финансового состояния организации. 

	

	1.3 Оценка платежеспособности на основе изучения денежных потоков

	

	Обеспечить успешное функционирование организации в рыночных условиях может только непрерывное движение денежных средств – их поступление (приток), расход (отток), наличие определенного свободного остатка на счетах в банке. 

	Движение денежных средств определенного направления или вида деятельности называют еще денежным потоком. Денежные потоки анализируются по отдельным договорам (контрактам), их совокупности, в целом по организации, по видам деятельности. 

	Осуществляется предварительный, последующий (ретроспективный) и перспективный (прогнозный) анализ денежных потоков. 

	Предварительный анализ осуществляется на стадии заключения договоров (контрактов). Особо тщательно анализируются инвестиционные проекты и лизинговые контракты, по ним осуществляется и последующий (ретроспективный) анализ. 

	Условиями каждого договора предусматривается определенное движение денежных средств – оплата полная или частичная, ее сроки, форма расчетов и другие условия. Анализ движения этих денежных потоков осуществляется по каждому договору и всей их совокупности (по видам).

	Ретроспективный и перспективный анализ денежных потоков осуществляется в целом по предприятию и видам его деятельности с целью изучения их динамики, возможностей внутреннего финансирования, определения перспективной платежеспособности. 

	Наличие денежных средств тесно связано с прибылью и движением оборотного капитала. Если субъект хозяйствования производит и реализует рентабельную продукцию (работы, товары, услуги), то это является важнейшей предпосылкой хорошего состояния потока денежных средств. Однако организация может быть прибыльной по данным бухгалтерского учета и отчетности и в то же время испытывать определенные трудности в оплате срочных обязательств. Одной из причин такого положения является специфика отражения информации в отчетности о финансовых результатах. Сущность этой специфики состоит в использовании метода начислений. Информация же о потоке денежных средств формируется по кассовому методу, т.е. по факту их движения на счетах в банке. Следствием использования разных методов формирования информации является несоответствие реального потока денежных средств сумме прибыли, отраженной в отчетности. 

	Кроме того, денежный поток и расчет прибыли могут не совпадать во времени при использовании метода признания прибыли от реализации продукции по моменту ее отгрузки. В этом случае продукция может считаться реализованной в одном временном периоде, а деньги поступят в другом. Поэтому ориентация при оценке финансового состояния только на данные о прибыли несколько условна и может привести к повышению финансового риска. 

	Анализ потоков денежных средств может быть как внутренним, так и внешним. Для осуществления внутреннего анализа имеется вся требуемая информация. Для внешнего анализа необходимо наличие соответствующей доступной информации. Такая информация содержится в форме №4 «Отчет о движении денежных средств».

	Показатели, содержащиеся в форме №4, могут быть использованы для анализа динамики потока денежных средств, расчета показателей платежеспособности, изучения структуры расхода денежных средств (на основную деятельность, капитальные вложения, социальное развитие и пр.).

	Анализ потока денежных средств осуществляется по 3-м направлениям: текущая, инвестиционная и финансовая деятельность.

	При стабильном развитии организации структура денежных потоков относительно стабильна. За короткие отчетные периоды по разным причинам она может колебаться, иногда даже существенно, но тенденция стабильности по годам должна четко прослеживаться.

	Важное значение имеет информация о движении потоков денежных средств для изучения платежеспособности.

	Для оперативного внутреннего анализа текущей платежеспособности, ежедневного контроля за поступлением средств от продажи продукции, погашения дебиторской задолженности и прочими поступлениями денежных средств, а также для контроля за выполнением платежных обязательств перед поставщиками, банками и прочими кредиторами, составляется платежный календарь, в котором, с одной стороны, подсчитываются наличные и ожидаемые платежные средства, а с другой – платежные обязательства на этот же период (1,5,10,15 дней, 1 месяц).

	Оперативный платежный календарь составляется на основе данных об отгрузке и реализации продукции, о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и других.[21, с.492]

	Для определения текущей платежеспособности необходимо платежные средства на соответствующую дату сравнить с платежными обязательствами на эту же дату. Идеальный вариант, если коэффициент будет составлять единицу или немного больше. Низкий уровень платежеспособности, выражающийся в недостатке денежной наличности и наличии просроченных платежей, может быть случайным (временным) и хроническим (длительным). Поэтому, анализируя состояние платежеспособности организации, нужно рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов.

	Причинами неплатежеспособности могут быть:

			Невыполнение плана по производству и реализации продукции, повышение ее себестоимости, невыполнение плана прибыли и как результат – недостаток собственных источников самофинансирования организации;

			Неправильное использование оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования;

			Иногда причиной неплатежеспособности является не бесхозяйственность организации, а несостоятельность ее клиентов;

			Высокий уровень налогообложения, штрафных санкций за несвоевременную или неполную уплату налогов также может стать одной из причин неплатежеспособности субъекта хозяйствования. [23, с.493]

	Для выяснения причин изменения показателей платежеспособности большое значение имеет анализ выполнения плана по притоку и оттоку денежных средств. Для этого данные отчета о движении денежных средств сравнивают с данными финансовой части бизнес-плана. 

	В первую очередь следует установить выполнение плана по поступлению денежных средств от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности и выяснить причины отклонения от плана. Особое внимание следует обратить на использование денежных средств, т.к. даже при выполнении доходной части бюджета организации перерасходы и нерациональное использование денежных средств могут привести к финансовым затруднениям.

	Расходная часть финансового бюджета организации анализируется по каждой статье с выяснением причин перерасхода, который может быть оправданным и неоправданным. По итогам анализа должны быть выявлены резервы увеличения планомерного притока денежных средств для обеспечения стабильной платежеспособности организации в перспективе.

	Информация о движении денежных средств и выполнении бюджета по притоку и оттоку денежных ресурсов позволяет организации контролировать текущую платежеспособность организации, оперативно принимать корректирующие меры по ее стабилизации. Кредиторы и инвесторы могут судить о способности организации генерировать денежные ресурсы, балансировать и синхронизировать денежные потоки. 

	На основании информации формы №4 о денежных потоках можно рассчитать следующие коэффициенты платежеспособности: 

	Коэффициент общей платежеспособности (Коп)

	
               Остаток денежных средств на начало года (строка 010) + 

	               + поступило денежных средств всего (строка 020)

	Коп =

	              Отток денежных средств (направлено денежных средств всего

	               – строка 030)

	

	Коэффициент срочной платежеспособности (Ксп)

	

	                     Остаток денежных средств на начало года (строка 010) +

	                   + поступило денежных средств всего (строка 020)

			Ксп =

		                  Отток денежных средств по срочным платежам и

		                   обязательствам (строка 031,032,033,037,039 и др.)

		

		К срочным первоочередным платежам и обязательствам относятся такие, как оплата приобретенных товаров (работ, услуг), оплата труда, отчисления на социальные нужды, выплата дивидендов, процентов, расчеты с бюджетом, оплата процентов по полученным кредитам, займам и др.

		Если коэффициент платежеспособности больше единицы на протяжении нескольких отчетных периодов, то платежеспособность организации считается стабильной. Безусловно, что уровень платежеспособности тем выше, чем больше эти коэффициенты. 

		Для ОАО «Гастелловское» в 2004 году данные коэффициенты составили 1,00 и 1,01 соответственно. Данные значения выше единицы, но уже приближаются к своему критическому уровню, что означает определенные проблемы в погашении долгов. 

		Таким образом, производить оценку платежеспособности можно как на основе показателей ликвидности, так и на основе изучения денежных потоков. 

		

	
2. Анализ кредитоспособности организации

	

	2.1 Понятие кредитоспособности и обоснование системы показателей для ее оценки. Способы оценки кредитоспособности субъектов хозяйствования

	

	Кредитоспособность – важная характеристика финансового состояния. Организация кредитоспособна при наличии у нее предпосылок для получения кредита и возможности своевременно возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет прибыли или других финансовых ресурсов.[5, с.112]

	В международной практике кредитоспособность определяется по определенным наборам показателей, характеризующих их самостоятельность и рассчитываемых по данным балансов. К таким показателям могут относиться ликвидность баланса, удельный вес собственных средств, рентабельность производства и др.

	В зависимости от значения рассматриваемых показателей и отраслевой принадлежности фирмы, она может быть отнесена к одному из следующих классов:

	1. Класс кредитоспособных организаций (высокий уровень ликвидности и обеспеченности собственными средствами);

	2. Класс организаций, характеризуемых достаточной степенью надежности;

	3. Класс некредитоспособных организаций (неликвидность баланса или низкая обеспеченность собственными средствами). В данном случае кредит может быть выдан при дополнительных условиях: оформление займа, обеспечивающего банку в случае банкротства фирмы погашение кредита в первую очередь, или наличие гарантии других фирм или страховых компаний. 

	Иными словами, кредитоспособность – это система условий, определяющих способность организации привлекать заемный капитал и возвращать его в полном объеме в предусмотренные сроки.[6, с.231]

	Оценка кредитоспособности организации осуществляется с учетом следующих основных условий:

	Структура используемого капитала и финансовая устойчивость;

	Оценка производимой продукции с точки зрения спроса на нее при сложившихся рыночных условиях;

	Ликвидность активов организации.

	Уровень кредитоспособности находится в прямой зависимости от уровня платежеспособности и финансовой устойчивости. Однако кредитоспособность оценивается более широким кругом показателей, чем платежеспособность или финансовая устойчивость.

	Поскольку речь идет о возможности и необходимости для организации использовать платные заемные источники финансирования, нельзя ограничиваться лишь оценкой балансовых данных, сопоставлением структуры активов и пассивов. Необходимо, кроме того, оценить рентабельность активов и пассивов, их оборачиваемость, а это означает, что выручка от продаж и рентабельность продаж являются исходными данными для оценки кредитоспособности. 

	Привлечение платных заемных источников финансирования целесообразно с финансовой точки зрения лишь в случае, если целью такого привлечения является улучшение финансовых показателей, в том числе обеспечение условий для погашения кредитов и выплаты процентов. Иными словами, результатом привлечения кредитов должно быть увеличение стоимости активов, приводящее к росту выручки и прибыли от продаж, причем в такой степени, чтобы обеспечить не только погашение долга, но и рост чистой прибыли. 

	Кроме того, привлечение дополнительных заемных источников финансирования не должно приводить к тому, чтобы платежеспособность или финансовая устойчивость оказались на уровне ниже необходимого для данной организации.

	Существуют следующие способы оценки кредитоспособности:

	На основе системы финансовых показателей;

	На основе качественного анализа.

	Для проведения анализа кредитоспособности используется система показателей, которая включает в себя:

			коэффициенты ликвидности, которые показывают возможность кредитополучателя рассчитаться по своим обязательствам, а также определяют, какая часть задолженности, подлежащая возврату, может быть погашена в срок;

			коэффициенты обеспеченности собственными средствами, характеризующие наличие у кредитополучателя собственных средств;

			показатели финансовой устойчивости, которые характеризуют состояние собственного и заемного капитала в общем капитале кредитополучателя;

			коэффициенты оборачиваемости (эффективности) - рассчитываются в дополнение к коэффициентам ликвидности и способствуют оценке причин их изменения; 

			коэффициенты прибыльности (рентабельности), характеризующие эффективность работы собственного и привлеченного капитала и являющиеся дополнением к показателям финансовой устойчивости. 

	Для оценки кредитоспособности банк определяет два варианта коэффициентов ликвидности: текущей ликвидности (Ктл) и быстрой (оперативной) ликвидности (Кбл). 

	Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных активов (оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей) к срочным обязательствам организации в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей.

	Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение итога 2 раздела актива баланса к итогу 5 раздела пассива баланса за вычетом строки 720 (Долгосрочные кредиты и займы):

	

	Ктл = (2А) / (5П – стр.720)

	

	Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается по формуле:

	

	Кбл = (стр. 270 + 260 + 250 + 220) / (5П – стр.720)

	

	где (стр. 270 + 260 + 250 + 220) – наиболее ликвидные активы.

	Наиболее ликвидные активы – часть оборотных активов, к которой относятся наличность, средства на счетах кредитополучателя в банках, прочие денежные средства и легко реализуемые ценные бумаги.

	Коэффициент текущей ликвидности носит еще название коэффициента покрытия. Он показывает, располагает ли кредитополучатель достаточными средствами для погашения краткосрочных долговых обязательств. Эти средства либо уже имеются в наличии, либо скоро поступят на счета кредитополучателя, либо могут быть выручены им от реализации товарно-материальных ценностей и ценных бумаг. Поэтому при уровне коэффициента ниже 1 клиент обычно считается некредитоспособным. 

	Коэффициент быстрой ликвидности показывает, может ли кредитополучатель вовремя высвободить из своего оборота денежные средства для погашения долга, и ориентирован на способность клиента заработать (и высвободить из оборота) средства в ходе текущей ликвидности. 

	Коэффициенты обеспеченности собственными средствами определяются как отношение разности между объемами источников собственных средств и внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у кредитополучателя оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов. 

	Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается как отношение разности между итогом 3 раздела пассива баланса и 1 разделом актива баланса к итогу 2 раздела актива баланса:

	

	Кос = (3П – 1А) / 2А

	

	Показатели финансовой устойчивости предназначены для оценки финансового состояния на основе изучения источников средств кредитополучателя. Источником формирования имущества любого предприятия являются собственные и заемные средства. 

	Расчет данных показателей производится, исходя из информации, содержащейся в 3 разделе пассива баланса (собственный капитал), а также в 4 и 5 разделах пассива. Основным источником заемных средств предприятия являются, как правило, кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками, а также задолженность по расчетам перед бюджетом, органами социального страхования и обеспечения, долговые обязательства предприятия перед работниками по оплате труда. 

	К числу основных показателей, характеризующих структуру источников средств, относятся:

			коэффициент финансовой независимости (коэффициент автономности), который представляет собой отношение собственного капитала кредитополучателя к общей сумме пассивов (валюты баланса). Этот коэффициент характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия;

			коэффициент финансовой устойчивости, который определяет долю постоянного капитала в общей сумме баланса и рассчитывается как отношение собственных средств и долгосрочных заемных обязательств к валюте баланса. Использование этого показателя позволит банку получить более объективное представление о стабильности ресурсной базы кредитополучателя;

			коэффициент платежеспособности, представляющий собой отношение собственного капитала кредитополучателя к стоимости заемного капитала. Нормативное значение данного коэффициента – 1. 

			коэффициент привлечения средств, который представляет собой отношение общей суммы задолженности (краткосрочной и долгосрочной) банкам, поставщикам, бюджету к сумме оборотных активов или к одной из ее составных частей. Чем большую зависимость кредитополучателя от привлеченных источников показывает данный коэффициент, тем ниже уровень его кредитоспособности. 

	Далее банк проводит анализ деловой активности (оборачиваемости) кредитополучателя, позволяющий определить эффективность использования активов кредитополучателя, и рассчитывает коэффициенты оборачиваемости (эффективности). Формулы для расчета представлены в таблице 2.1.

	

	Таблица 2.1. Формулы для расчета показателей оборачиваемости

	Коэффициент

	Формула для расчета

	1. Оборачиваемость дебиторской задолженности:

	а) в оборотах за период;

	

	б) в днях;

	Отношение выручки от реализации к средней величине дебиторской задолженности.

	Отношение количества календарных дней в анализируемом периоде (360 дней) к коэффициенту оборачиваемости

	2. Оборачиваемость запасов товарно-материальных ценностей:

	а) в оборотах за период;

	

	б) в днях;

	Отношение выручки от реализации к средней величине запасов за период.

	Отношение средней величины запасов за период к себестоимости реализованной продукции.

	3. Оборачиваемость активов:

	а) в оборотах за период;

	б) в днях; 

	Отношение выручки от реализации к средней величине активов за период.

	Отношение величины активов за период к себестоимости реализованной продукции.

	
Примечание. Источник: (собственная разработка)

	К показателям деловой активности кредитополучателя можно также отнести:

			уровень сомнительной задолженности в общем объеме дебиторской задолженности, который характеризует ликвидность дебиторской задолженности;

			срок хранения запасов в днях, который определяется соотношением дней в году (360) к рассчитанному показателю оборачиваемости запасов и свидетельствует о накапливании (сокращении) запасов;

			период погашения дебиторской задолженности в днях, который рассчитывается как отношение дней в году (360) к оборачиваемости дебиторской задолженности. Чем больше период просрочки дебиторской задолженности, тем выше риск ее непогашения. 

	Результативность деятельности кредитополучателя банк оценивает с помощью коэффициентов прибыльности, которые характеризуют уровень доходности и рентабельности кредитополучателя. 

	Коэффициенты доходности определяются как соотношение между различными вариантами прибыли и выручкой от реализации. 

	

	Кд = балансовая прибыль / выручка от реализации

	Кд = чистая прибыль / выручка от реализации

	

	Коэффициенты рентабельности:

			коэффициент рентабельности активов (имущества) рассчитывается путем деления чистой прибыли на суммарную величину активов и показывает, какую прибыль получает кредитополучатель каждого с рубля, вложенного в его активы; 

			коэффициент рентабельности собственного капитала определяется как отношение чистой прибыли к собственному капиталу кредитополучателя;

			коэффициент продаж (рентабельность реализованной продукции) рассчитывается как отношение чистой прибыли от реализации к затратам на реализованную продукцию.

	Для оценки кредитоспособности путем выбора основных качественных характеристик деятельности кредитополучателя следует учитывать:

			Способность кредитополучателя в процессе реализации проекта генерировать достаточные средства для погашения кредита;

			Деловую репутацию кредитополучателя (честность, порядочность, пунктуальность в погашении предыдущих кредитов), квалификацию руководства, опыт работы в соответствующей отрасли, текучесть кадров, организационную структуру;

			Достаточность капитала и активов для успешной реализации проекта;

			Наличие обеспечения возврата кредита (залог, поручительство, гарантия);

			Экономическое окружение кредитополучателя (рыночная конъюнктура и ее перспектива, острота конкуренции, основные деловые партнеры). 

	По итогам проведения анализа кредитоспособности кредитополучателя (количественного и качественного) банк составляет заключение и определяет условия кредитования. 

	

	Таблица 2.2. Показатели кредитоспособности предприятия

	Показатель

	2003 год

	2004 год

	Изменение

	1. Коэффициент текущей ликвидности

	1,17

	1,13

	-0,04

	2. Коэффициент быстрой ликвидности

	0,177

	0,135

	-0,042

	3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами.

	0,114

	-0,389

	-0,503

	4. Коэффициент финансовой независимости.

	0,838

	0,754

	-0,084

	5. Коэффициент финансовой устойчивости.

	0,847

	0,843

	-0,004

	6. Коэффициент платежеспособности.

	1,11

	0,72

	-0,39

	7. Коэффициент привлечения средств.

	0,904

	1,395

	0,491

	8. Оборачиваемость дебиторской задолженности:

	а) в оборотах за период;

	б) в днях.

	

	21,7

	0,044

	

	17,03

	0,058

	

	-4,57

	0,014

	

	9. Оборачиваемость запасов:

	а) в оборотах за период;

	б) в днях.

	

	3,761

	0,255

	

	4,464

	0,220

	

	-2,297

	-0,035

	10. Оборачиваемость активов:

	а) в оборотах за период;

	б) в днях.

	

	0,229

	4,169

	

	0,273

	3,599

	

	-0,044

	-0,57

		11. Срок хранения запасов, дн.

	95,72

	80,65

	-15,07

	12. Период погашения дебиторской задолженности, дн.

	16,59

	21,14

	4,55

	13. Рентабельность продаж, %

	-0,043

	-0,016

	0,027

	

	По рассчитанным показателям можно сделать вывод, что кредитоспособность ОАО «Гастелловское» снижается. 

	Таким образом, кредитоспособность, наряду с платежеспособностью и ликвидностью, является важной характеристикой финансового состояния организации. 

	

	2.2 Факторы изменения инвестиционной привлекательности субъектов хозяйствования

	

	Инвестиционная привлекательность фирмы – целесообразность вложения в него свободных денежных средств.

	Инвестиционная привлекательность субъекта хозяйствования анализируется внешними субъектами с целью выбора наилучшего варианта вложения свободных денежных средств. Однако каждому предприятию надо знать свои шансы привлечения внешних инвестиций. Поэтому инвестиционная привлекательность анализируется как при внутреннем, так и при внешнем анализе. [15, с.245]

	Для анализа используется система показателей, характеризующих состояние финансов организации, определяется уровень каждого показателя и его динамика за ряд отчетных периодов. Для оценки инвестиционной привлекательности организации применяются следующие показатели:

			Структура источников формирования капитала, т.е. удельный вес собственного и заемного капитала. Если капитал фирмы сформирован в основном за счет собственных источников, то это свидетельствует о высоком уровне финансовой независимости и, следовательно, о том, что структура источников формирования капитала не таит в себе большого риска для инвесторов;

			Структура состава капитала, т.е. доля основного и оборотного капитала в общей его сумме. Высокий удельный вес основного капитала свидетельствует о высокой степени связанности капитала в основных средствах, что может привести к замораживанию капитала или его потере в связи с физическим и моральным износом, а это повышает риск неликвидности;

			Структура оборотного капитала (материально-вещественный, денежные средства и расчеты). Высокий удельный вес материальных оборотных средств объясняется высоким уровнем материалоемкости продукции. Рост удельного веса денежных средств и расчетов объясняется ростом остатков дебиторской задолженности в связи с просрочкой платежей покупателями продукции;

			Платежеспособность и финансовая стабильность. В данном случае следует рассмотреть ряд показателей:

			Коэффициент текущей ликвидности (отношение текущих активов и текущих пассивов); 

		б) Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности. 

	Если кредиторская задолженность превышает дебиторскую в два раза, то считается, что есть прямая угроза финансовой стабильности организации. 

	в) Коэффициент маневренности собственного капитала: 

	
собственный оборотный капитал

	собственный капитал 

	

	г) Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственным оборотным капиталом:

	

	собственные оборотные средства

	собственный капитал 

	

	д) Коэффициент реальной стоимости имущества:

	

	остаточная стоимость основных средств + 

	+материальные оборотные средства за вычетом износа МБП

	общий капитал

		

		е) Коэффициент банкротства:

		

		обязательства 

	итог баланса

		

				Качество прибыли и способность ее зарабатывать. Данное свойство характеризуют следующие показатели:

		- достоверность информации о прибыли;

		- частота изменения учетной политики;

		- удельный вес прибыли от основной деятельности в балансовой;

		- темп роста балансовой прибыли;

		- удельный вес чистой прибыли в балансовой прибыли;

		- деловой имидж администрации.

		Высокое качество прибыли подтверждается достоверностью информации о ней, высоким и стабильным удельным весом прибыли от основной деятельности, высокими темпами роста балансовой прибыли и достаточным удельным весом чистой прибыли в балансовой, положительным имиджем администрации. 

				Прибыльность и оборачиваемость капитала:

		- прибыльность общего капитала : 

		

		чистая прибыль

		среднегодовая сумма общего капитала

		

		- прибыльность реализованной продукции: 

		

		чистая прибыль

		выручка от реализации продукции

		

		- коэффициент оборачиваемости общего капитала: 

		

		чистая прибыль

		среднегодовая сумма общего капитала

		

		- коэффициент оборачиваемости оборотного капитала: 

		

		выручка от реализации продукции

		среднегодовая сумма оборотного капитала

		

		- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

		

		выручка от реализации продукции

		среднегодовая сумма дебиторской задолженности

		

		По акционерным предприятиям дополнительно к рассмотренным показателям привлекаются еще следующие:

		Прибыльность общего капитала, рассчитанная с использованием чистой прибыли, т.к. именно за счет нее производится выплата дивидендов;

		Уровень дивидендов;

		Курс акций;

		Уровень дивидендов на одну обыкновенную акцию зависит от суммы чистой прибыли, направляемой на их выплату, поэтому вместо показателей уровня дивидендов и курса акций могут использоваться:

				Чистая прибыль на одну обыкновенную акцию;

				Чистая прибыль на одну привилегированную акцию;

				Доля привилегированных акций в общем их количестве и т.д.

		Давая общую оценку инвестиционной привлекательности фирмы, следует учитывать, что надо изучать используемые для этого показатели за 3-5 лет, нельзя дать правильную оценку этих показателей только по одному конкретному предприятию вне связи с общеэкономической обстановкой в конкретном государстве (регионе, области и т.д.) и отраслевыми особенностями. Оценка инвестиционной привлекательности должна базироваться на комплексном подходе к субъекту хозяйствования как объекту исследования в конкретной системе хозяйствования. 

		Касательно ОАО «Гастелловсское» можно отметить, что данная организация не является привлекательным для инвесторов с целью вложения в неё денежных средств. Стабильность ее деятельности нарушена. 

		Таким образом, оценка хозяйственной и финансовой деятельности субъекта хозяйствования с целью выявления его инвестиционной привлекательности является важной составной частью анализа финансового состояния организации.

		

	
3. Оценка риска банкротства субъектов хозяйствования

	

	3.1 Понятие, виды и причины банкротства

	

	Банкротство (финансовый крах, разорение) – подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.[5, с. 144] 

	Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение 3-х месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд с признанием предприятия-должника банкротом.[5, с.145]

	Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые сопряжены с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь.

	Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть:

			«Несчастной», не по собственной вине, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы);

			«Ложной» (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;

			«Неосторожной» вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций.

	В первом случае государство должно оказывать помощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации. Злоумышленное банкротство уголовно наказуемо. Наиболее распространенным является третий вид банкротства. 

	«Неосторожное» банкротство наступает, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя предугадать и предотвратить его, необходимо систематически проводить анализ финансового состояния, который позволит обнаружить его «болевые» точки и принять конкретные меры по финансовому оздоровлению экономики предприятия. [5, с.148]

	Предпосылки банкротства многообразны – это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. Их можно классифицировать следующим образом.

	Внешние факторы:

			Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменения конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин неплатежеспособности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия.

			Политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.

			Усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса.

			Демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.

	Внутренние факторы:

			Дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики.

			Низкий уровень техники, технологии и организации производства.

			Снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как результат высокий уровень себестоимости, убытки, «проедание» собственного капитала.

			Создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может стать причиной его банкротства.

			Плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает предприятие самому залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство.

			Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.

			Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию.

			Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства. 

	Банкротство является, как правило, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов. По данным стран с рыночной экономикой, устойчивой экономической и политической системой, разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами и на 2/3 – с внутренними. 

	Банкротство можно условно разделить на 4 вида в зависимости от того, что является его основной причиной.

	Первый вид банкротства – это банкротство бизнеса, связанное с неэффективным (неквалифицированным или недобросовестным) управлением предприятием, неадекватной маркетинговой стратегией, низким уровнем использования имеющихся ресурсов. 

	Второй вид банкротства – это банкротство собственника, т.е. банкротство, вызванное в первую очередь недостатком у собственника инвестиционных ресурсов для осуществления расширенного, а иногда простого воспроизводства, при наличии нормальных основных фондов и трудовых ресурсов, разумной маркетинговой политики и спроса на выпускаемую продукцию.

	Третий вид банкротства – банкротство производства, когда под влиянием первых двух факторов или в силу устаревшего оборудования, или же из-за жесткой конкуренции со стороны отечественных и зарубежных производителей предприятие производит неконкурентоспособную продукцию и это состояние практически неустранимо путем смены управляющего или инвестиционными вливаниями без частичного или полного перепрофилирования производства.

	Эти виды банкротства называют соответственно «неквалифицированным менеджментом», банкротством «неэффективного собственника» и «структурным кризисом».

	Четвертый вид банкротства – так называемый «недобросовестный менеджмент». В данном случае организация попадает в кризисную ситуацию не в силу каких-либо экономических причин, а исключительно из-за воздействия субъективного фактора собственника или управляющего организацией. К этому разряду принадлежат действия руководства организации, связанные со злостным уклонением от исполнения обязательств. Сюда относится практика так называемого «прокручивания» денег, когда поступившая выручка используется не на погашение долгов, а как финансовый капитала и размещается в депозиты, кредиты и инвестиции.

	Очевидно, что на практике все виды банкротства переплетены, и разделить их можно лишь условно по преимущественному фактору, определяющему его природу.[8, с.26]

	Целесообразно выделить стадии банкротства организации:

			Скрытая стадия банкротства. В первую очередь – это снижение «цены предприятия». Скрытая стадия банкротства свидетельствует о наступающем финансовом кризисе. Необходимы срочные меры по выведению фирмы из наступающего кризиса, так как именно на этом этапе для этого понадобятся минимальные усилия и средства.

			Финансовая неустойчивость характеризуется первыми трудностями с наличными деньгами, на этой стадии проявляются некоторые ранние признаки банкротства: резкие изменения в структуре баланса и отчета о финансовых результатах.

			Явное банкротство. Организация не может своевременно оплачивать долги, банкротство становится юридически очевидным. Фирма переходит из стадии спада на край своего жизненного цикла, на стадию умирания. 

	Результатом банкротства может быть полное прекращение хозяйственной деятельности должника, а если банкротом является предприниматель без образования юридического лица, то утрачивает силу его регистрация в качестве предпринимателя. 

	Таким образом банкротство может быть вызвано многими факторами, как внутреннего, так и внешнего характера. И в зависимости от преобладающего фактора выделяют различные виды банкротства.

		

	
3.2 Методы оценки риска банкротства

	

	Для диагностики вероятности банкротства используется несколько подходов, основанных на применении:

	Анализа обширной системы критериев и признаков;

	Ограниченного круга показателей;

	Интегральных показателей, рассчитанных с помощью:

	Скоринговых моделей;

	Многомерного рейтингового анализа;

	Мультипликативного дискриминантного анализа. 

	Признаки банкротства при многокритериальном подходе в соответствии с рекомендациями Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) обычно делят на 2 группы.

	К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

	повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;

	наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;

	низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденции их к снижению;

	увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;

	дефицит собственного оборотного капитала;

	систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

	наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

	использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

	неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

	падение рыночной стоимости акций предприятия;

	снижение производственного потенциала и т.д.

	Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся:

	чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

	потеря ключевых контрагентов;

	недооценка обновления техники и технологии;

	потеря опытных сотрудников аппарата управления;

	вынужденные простой, неритмичная работа;

	неэффективные долгосрочные соглашения;

	недостаточность капитальных вложений и т.д. 

	К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам – более высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения.

	Второй метод диагностики несостоятельности организаций - использование ограниченного круга показателей, к которым относятся:

			коэффициент текущей ликвидности;

			коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом;

			коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. 

	Организация признается неплатежеспособной при наличии одного из следующих условий:

			коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли;

			коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами ниже нормативного значения для соответствующей отрасли;

			коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности меньше единицы. 

	Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности организации и риска ее банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют использовать третий метод диагностики вероятности банкротства – интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа. [23, с.511]

	Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 40-х гг. Сущность этой методики – классификация предприятий по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспериментных оценок.

	Рассмотрим простую скоринговую модель с 3-мя балансовыми показателями (Таб. 1):

	1 класс –организации с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

	2 класс – организации, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные;

	3 класс – проблемные организации;

	4 класс – организации с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты.

	5 класс – организации высочайшего риска, практически несостоятельные. 

	
Таблица 3.1. Группировка организаций на классы по уровню платежеспособности

	Показатель

	Границы классов согласно критериям

	

	1 класс

	2 класс

	3 класс

	4 класс

	5 класс

	Рентабельность совокупного капитала, %

	30 и выше – 50 баллов

	29,9-20 = 49,9-35 баллов

	

	19,9 – 10 = 34,9 – 20 баллов

	9,9 – 1 = 19,9 – 5 баллов

	Менее 1 = 

	0 баллов

	Коэффициент текущей ликвидности

	2,0 и выше – 30 баллов

	1,99 – 1,7 = 29,9 – 20 баллов

	1,69 – 1,4 = 19,9 – 10 баллов

	1,39 – 1,1 = 9,9 – 1 балл

	1 и ниже = 

	0 баллов

	Коэффициент финансовой независимости

	0,7 и выше – 20 баллов

	0,69 – 0,45 = 19,9 – 10 баллов

	0,44 – 0,30 = 9,9 – 5 баллов

	0,29 – 0,20 = 5 - 1 балл

	Менее 0,2 = 

	0 баллов

	Границы классов

	100 баллов и выше

	99 – 65 баллов

	64 – 35 баллов

	34 – 6 баллов

	0 баллов

	Примечание. Источник: (собственная разработка)

	

	Согласно этим критериям определяем, к какому классу относится анализируемая организация.

	В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности организаций широко используются факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

	Чаще всего для оценки вероятности банкротства используются предложенные известным западным экономистом Э. Альтманом Z-модели. 

	Самой простой из этих моделей является 2-факторная. Для нее выбираются всего 2 основных показателя, от которых, по мнению Альтмана, зависит вероятность банкротства: коэффициент покрытия (характеризует ликвидность) и коэффициент финансовой независимости (характеризует финансовую устойчивость). На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов:

	

	Z = - 0,3877 – 1,0736Kп + 0,0579Kфз

	
Кп – коэффициент покрытия (отношение текущих активов к текущим обязательствам);

	Кфз – коэффициент финансовой зависимости (отношение заемных средств к общей величине пассивов).

	Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z.

	Достоинством модели является ее простота. Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияние на финансовое состояние организации других важных показателей (рентабельность, отдача активов). Ошибка прогноза с помощью 2-факторной модели оценивается интервалом + 0,65. 

	В западной практике широко используются также 5-факторные и 7-факторные модели. 

	В 1968 году Альтманом разработана формула 5-факторной модели прогнозирования: 

	

	Z = 1,2 Коб + 1,4 Кнп + 3,3Кр + 0,6Кп + 1,0Ком

	

	Коб – доля оборотных средств в активах, т.е. отношение текущих активов к общей сумме активов. Общую сумму активов следует рассматривать как общую сумму имущества, т.е. сумму внеоборотных и оборотных активов организации;

	Кнп – рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли к общей сумме активов. Нераспределенную сумму прибыли прошлых лет следует учитывать вместе с нераспределенной прибылью отчетного года;

	Кр – рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли;

	Кп – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала (суммарная рыночная стоимость акций организации) к краткосрочным обязательствам;

	Ком – отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

	В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства: до 1,8 – очень высокая; 1,81-2,7 – высокая; 2,8-2,9 – возможная; более 3 – очень низкая. Точность прогноза в этой модели на горизонте 1 года составляет 95%, на 2 года – до 83%, что говорит о достоинстве этой модели.

	7-факторная модель позволяет спрогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70% и включает следующие показатели: рентабельность активов; динамику прибыли; коэффициент покрытия процентов по кредитам; кумулятивную прибыльность; коэффициент ликвидности; коэффициент автономии; совокупные активы. 

	Для Республики Беларусь проблема банкротства стоит довольно остро. Многие организации неплатежеспособны. Для признания организации банкротом следует руководствоваться Законом Республики Беларусь «Об экономической несостоятельности (банкротстве)», который вступил в действие с 12 февраля 2001 года, при создании которого был использован опыт многих стран. Закон устанавливает основания для признания должника банкротом, регулирует порядок и условия осуществления мер по предупреждению банкротства и т.п.

	Согласно Закону экономическая несостоятельность (банкротство) - неплатежеспособность, имеющая или приобретающая устойчивый характер, признанная хозяйственным судом в соответствии с настоящим Законом или правомерно объявленная должником в соответствии с требованиями настоящего Закона.

	Анализ и оценка структуры бухгалтерского баланса предприятия для определения степени его платежеспособности является одной из составных частей длительного производства по делу о банкротстве предприятия. 

	В основу оценки структуры бухгалтерского баланса и платежеспособности предприятия изначально были положены Методические указания по оценке финансового состояния и определению критериев неплатежеспособности субъектов хозяйствования 1995 года. Позднее были подготовлены их две новые редакции. Последняя вступила в действие с 12 мая 2000 года и действует до настоящего времени.

	Настоящие Правила применяются в отношении юридических лиц, занимающихся на территории Республики Беларусь предпринимательской деятельностью в различных отраслях экономики, независимо от их организационно-правовой формы и формы собственности.

	Цель оценки – установить платежеспособность объекта исследования и дать заключение о его состоянии на дату завершения этого исследования, в том числе попытаться спрогнозировать возможность изменения ситуации у объекта в перспективе. Без четкой и достоверной констатации сложившегося положения невозможно оценить альтернативы развития исследуемого объекта. Поэтому в данном случае так важна объективность оценки.

	Во-первых, для этого анализ финансового состояния и оценка платежеспособности должны осуществляться аутентично, т.е. должны быть основаны на первоисточниках. Источниками информации для проведения анализа являются: форма №1 «Бухгалтерский баланс»; форма №2 «Отчет о прибылях и убытках»; Форма №3 «Отчет о движении фондов и других средств»; форма №4 «Отчет о движении денежных средств»; форма №5 «Приложение к балансу». 

	Во-вторых, анализ должен быть объективным, должна быть выработана процедура оценки и должны быть четко определены базовые параметры, по которым будет осуществляться заключение: необходима система критериев, способных адекватно отразить специфику проводимого анализа; система показателей для оценки состояния субъекта предпринимательской деятельности; разработанная шкала качественных и количественных характеристик для определения степени платежеспособности при отклонении значений этих показателей от установленных характеристик и норм. 

	Оценка платежеспособности представляет собой процесс из 4-х этапов:

	Получение информации;

	Расчет показателей платежеспособности;

	Сравнение полученных значений показателей платежеспособности с установленными нормативами;

	Выводы.

	Приведенная в правилах система критериев для определения неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса предприятия (неплатежеспособности) базируется на двух показателях: коэффициенте текущей ликвидности (К1) и коэффициенте обеспеченности собственными оборотными средствами (К2).

	К1 характеризует общую обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия. Указанный коэффициент показывает, в какой мере текущие краткосрочные обязательства обеспечиваются оборотными средствами. Его экономическая интерпретация: сколько рублей финансовых ресурсов, вложенных в оборотные средства, приходится на 1 рубль текущих краткосрочных обязательств. 

	Рост К1 в динамике рассматривается как положительная характеристика финансовой деятельности предприятия. Вместе с тем слишком большое его значение также нежелательно, т.к. может свидетельствовать об неэффективном использовании ресурсов. Ресурсы могут быть заморожены в неликвидных активах: в готовой продукции, не пользующейся спросом, запасах сырья. 

	К1 определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств (в виде запасов, налогов по приобретенным ценностям, денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и прочих оборотных активов за вычетом расходов будущих периодов) к краткосрочным обязательствам предприятия (за исключением доходов будущих периодов, фондов потребления и резервов предстоящих расходов и платежей). 

	К1 на конец отчетного периода рассчитывается как отношение итога 2 раздела актива баланса к итогу 5 раздела пассива баланса 

	

	              2А

		К1= 

		             5П

	

	К2 характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости. К2 определяется как отношение разности собственного капитала (включая фонды потребления и резервы предстоящих расходов и платежей) и фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств.

	К2 на конец отчетного периода рассчитывается как отношение суммы итога 3 раздела пассива баланса, строки 550 (фонды накопления), строки 560 (резервы предстоящих расходов и платежей) за вычетом итога 1 раздела актива баланса к итогу 2 раздела актива баланса. 

	

	            3П + строка 550 + строка 560 – 1А

				К2 =

	             2А

	

	Нормативные значения К1 и К2 дифференцируются по отраслям народного хозяйства в диапазоне от 1,01 до 1,7 и от 0,1 до 0,3 соответственно (Таблица 3.2).

	

	
Таблица 3.2. Нормативные значения коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами в различных отраслях

	Наименование отрасли

	К1

	К2

	Промышленность

	1,7

	0,3

	Сельское хозяйство

	1,5

	0,3

	Транспорт

	1,3

	0,2

	Связь

	1,1

	0,15

	Строительство

	1,2

	0,15

	Торговля и общественное питание

	1,0

	0,1

	Примечание. Источник: (собственная разработка)

	

	Исходя из изложенных в Правилах алгоритмов расчетов коэффициентов, рассмотрим ситуации, когда возможны различные сочетания значений показателей платежеспособности. Теоретически их четыре:

	

	K1>=H – K2>=H

	K1<H – K2>=H

	K1>=H – K2<H

	K1<H – K2<H

	

	Ситуация первая – первые два показателя выходят за рамки установленных предельных значений, т.е. К1 и К2 соответствуют установленному Правилами нормативу или превышают его, что означает, что оборотные средства предприятия как вид активов должны покрываться заемными средствами не менее, чем норматив.

	Ситуация вторая – на момент анализа существуют предприятия, которые неплатежеспособны по первому показателю К1.

	Ситуация третья – субъекты хозяйствования, которые неплатежеспособны по второму показателю К2.

	Ситуация четвертая – предприятия, которые неплатежеспособны по двум показателям К1 и К2.

	Помимо показателей платежеспособности Правилами предусмотрено использование информации о дебиторской и кредиторской задолженности при анализе финансового состояния предприятий. 

	Правилами рекомендуется рассчитывать коэффициенты обеспеченности финансовых обязательств активами (К3) и обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами (К4).

	К3 характеризует способность предприятия рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации активов. К3 определяется отношением всех (краткосрочных и долгосрочных) обязательств предприятия за исключением фондов потребления и резервов предстоящих расходов и платежей к общей стоимости имущества (активов).

	К3 рассчитывается как отношение суммы итогов глав 4 и 5 пассива баланса за вычетом строки 610 (резервы предстоящих расходов и платежей) к сумме валюты бухгалтерского баланса:

	

	           4П + 5П– строка 610

	К3 =

		          Валюта баланса

		

		К4 характеризует способность предприятия рассчитаться по просроченным финансовым обязательствам путем реализации активов. 

		К4 рассчитывается отношением просроченных финансовых обязательств предприятия (долгосрочных и краткосрочных) к общей стоимости имущества (активов).

		К4 на конец отчетного периода рассчитывается как отношение суммы краткосрочных и долгосрочных просроченных задолженностей к валюте баланса:

		

		
                Кп + Дп

		К4 =

		           Валюта баланса

		

		Основанием для признания устойчиво неплатежеспособного предприятия, оказавшегося под угрозой банкротства (потенциальным банкротом), является наличие у него одного из следующих условий:

		- К3 на конец отчетного периода имеет значение для всех отраслей больше 0,85;

		- К4 на конец отчетного периода имеет значение для всех отраслей больше 0,5.

		Таким образом, проблема банкротства является важной проблемой для экономики любого государства. Для ее выявления и диагностики используется широкий спектр показателей. 

	

	3.3 Пути финансового оздоровления субъектов хозяйствования

	

	К организации, которая признана банкротом, применяется ряд санкций:

	реорганизация производственно-финансовой деятельности;

	ликвидация с распродажей имущества;

	мировое соглашение между кредиторами и собственниками организации.

	Реорганизационные процедуры предусматривают восстановление платежеспособности путем проведения определенных инновационных мероприятий. По результатам анализа должна быть выработана генеральная финансовая стратегия и составлен бизнес-план финансового оздоровления организации с целью недопущения банкротства. 

	Конкретные пути выхода организации из кризисной финансовой ситуации зависят от причин его несостоятельности. Поскольку большинство организаций разоряется по вине неэффективной государственной политики, то одним из путей финансового оздоровления организации должна быть государственная поддержка несостоятельных субъектов хозяйствования. Но ввиду дефицита государственного бюджета рассчитывать на эту помощь могут не все предприятия. 

	С целью сокращения дефицита собственного оборотного капитала акционерное предприятие может попытаться пополнить его за счет выпуска и размещения новых акций и облигаций. Однако при этом надо иметь в виду, что выпуск новых акций может привести к падению их курса и это тоже может стать причиной банкротства. Поэтому в западных странах чаще всего прибегают к выпуску конвертируемых облигаций с фиксированным процентом дохода и возможностью их обмена на акции предприятия. 

	Одним из путей предотвращения банкротства акционерных предприятий – уменьшение или полный отказ от выплаты дивидендов по акциям при условии, что удастся убедить акционеров в реальности программы финансового оздоровления и повышения дивидендных выплат в будущем.

	Важным источником финансирования организации является факторинг, т.е. уступка банку или факторинговой компании права на востребование дебиторской задолженности, или договор-цессия, по которому предприятие уступает свое требование к дебиторам банку в качестве обеспечения возврата кредита.

	Одним из эффективных методов обновления материально-технической базы организации является лизинг, который не требует полной единовременной оплаты арендуемого имущества и служит одним из видов инвестирования. Использование ускоренной амортизации по лизинговым операциям позволяет оперативно обновлять оборудование и вести техническое перевооружение производства. 

	Привлечение кредитов под прибыльные проекты, способные принести предприятию высокий доход, также является одним из резервов финансового оздоровления предприятия.

	Этому же способствует и диверсификация производства по основным направлениям хозяйственной деятельности, когда вынужденные потери по одним направлениям покрываются прибылью от других.

	Уменьшить дефицит собственного капитала можно за счет ускорения его оборачиваемости путем сокращения сроков строительства, производственно-коммерческого цикла, сверхнормативных остатков запасов, незавершенного производства и т.п.

	С целью сокращения расходов и повышения эффективности производства в отдельных случаях целесообразно отказаться от некоторых видов деятельности, обслуживающих основное производство (строительство, ремонт, транспорт) и перейти к услугам специализированных организаций. 

	Если организация получает прибыль и является при этом неплатежеспособной, нужно проанализировать использование прибыли. При наличии значительных отчислений в фонд потребления эту часть прибыли в условиях неплатежеспособности предприятия можно рассматривать как потенциальный резерв пополнения собственных оборотных средств предприятия.

	Большую помощь в выявлении резервов улучшения финансового состояния организации может оказать маркетинговый анализ по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формированию на этой основе оптимального ассортимента и структуры производства продукции. [23, с.519]

	Одним из основных и наиболее радикальных направлений финансового оздоровления организации является поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности производства и достижению безубыточной работы за счет более полного использования производственной мощности организации, повышения качества и конкурентоспособности продукции, снижения ее себестоимости, рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращения непроизводительных расходов и потерь. 

	Основное внимание при этом необходимо уделить вопросам ресурсосбережения: внедрение прогрессивных норм, нормативов и ресурсосберегающих технологий, использования вторичного сырья, организации действенного учета и контроля за использованием ресурсов, изучение и внедрение передового опыта в осуществлении режима экономии, материальное и моральное стимулирование работников за экономию ресурсов и сокращение непроизводительных расходов и потерь.

	Для систематизированного выявления и обобщения всех видов потерь в каждой организации целесообразно вести специальный реестр потерь с классификацией их по определенным группам:

	- от брака

	- снижения качества продукции

	- невостребованной продукции

	- утраты выгодных заказчиков, выгодных рынков сбыта

	- неполного использования производственной мощности организации

	- простоев рабочей силы, средств и предметов труда

	- перерасхода ресурсов на единицу продукции по сравнению с установленными нормами

	- порчи и недостачи материалов и готовой продукции

	- уплаты штрафных санкций за нарушение договорной дисциплины

	- списания невостребованной дебиторской задолженности

	- стихийных бедствий и т.д.

	Анализ динамики этих потерь и разработка мероприятий по их устранению позволит значительно улучшить финансовое состояние субъекта хозяйствования. 

	В особо тяжелых случаях необходимо провести реинжиниринг бизнес-процесса, т.е. коренным образом пересмотреть производственную программу, организацию труда и начисление заработной платы, подбор и расстановку персонала, управление качеством продукции, рынки сырья и рынки сбыта продукции, инвестиционную и ценовую политику и другие вопросы. [23, с.521] 

	Таким образом с целью финансового оздоровления организации необходимо провести целый комплекс мероприятий по выявлению и устранению негативных тенденций в ее деятельности.

	

	
ЗАКЛЮЧЕНИЕ

	

	Обобщая изложенный материал, можно отметить, что анализ финансового состояния организации играет важную роль и необходим как для самой организации с целью оценки и прогнозирования хозяйственной и финансовой деятельности, так и для ее контрагентов, т.е. учреждений и фирм, с которыми она вступает в непосредственные отношения в ходе своего функционирования. Это банки, поставщики и подрядчики, покупатели, налоговые органы, страховые организации и т.п.

	Цель анализа финансового состояния – установить настоящее положение дел и попытаться спрогнозировать возможность изменения ситуации (в случае ее неудовлетворительности) у объекта в перспективе. Без четкой и достоверной констатации сложившегося положения невозможно оценить альтернативы развития исследуемого объекта.

	Финансовое состояние организации выражается с помощью системы показателей: платежеспособности, ликвидности, кредитоспособности. Расчет и анализ этих показателей дает возможность оценить фактическое положение дел организации, установить ее реальные возможности, выявить отклонения в ее деятельности и наметить мероприятия по устранению и недопущению негативных тенденций в ее функционировании в дальнейшем. 

	При написании курсовой работы расчет всех рассмотренных показателей производился на основании цифрового материала бухгалтерской и статистической отчетности ОАО «Гастелловское». Анализ рассчитанных показателей позволил оценить финансовое состояние организации, выявить сильные и слабые стороны ее деятельности, определить финансовые возможности организации и резервы повышения эффективности ее функционирования и т.п. 

	Следует отметить, что аналитическая функция должна занимать не последнее место в деятельности любого субъекта хозяйствования. От своевременного и качественного проведения анализа напрямую зависят результаты хозяйственной деятельности организации. 

	

	
Список использованных источников

	

	Анискин Ю.П., Привалов В.В. Управление инвестиционной активностью, М.: ИКФ ОМЕГА-Л, 2002

	Байнев В. Опыт построения моделей диагностирования банкротства фирмы // Белорусский банковский бюллетень, №13, 2002

	Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности, М.: Финансы и статистика, 1999

	Бланк И.А. Финансовый менеджмент, Киев: Нина-Центр Эльга, 1999

	Вабищевич С.С. Предпринимательское (хозяйственное) право Республики Беларусь, Мн, 2002

	Ермолович Л.Л., Сивчик Л.Г. Анализ хозяйственной деятельности предприятия, Мн., 2001

	Ефимова О.В. Финансовый анализ, М.: Бухгалтерский учет, 2002

	Жоровин С.Г. Методика анализа и оценки потенциального банкротства субъектов хозяйствования Республики Беларусь // Бухгалтерский учет и анализ, №3, 2001

	Заяц Н.Е., Фисенко М.К. Финансы предприятия, Мн., 1995

	Ильин А.И. Управление предприятием, Мн, 1997

	Калимов Д. Как жить по средствам, а не возмещать убытки //Дело, №11, 2000

	Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия, М.: Центр экономики и маркетинга, 1997

	Кравченко Е. Неплатежеспособность предупреждает о возможном банкротстве // Финансовый учет и анализ, №10, 2001

	Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент, М.: Дело и сервис, 2001

	Крылов Э.И., Власова В.М. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия, М.: Финансы и статистика, 2003

	Любушин Н.П., Лещева В.Б. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия, М.: ЮНИТИ, 1999

	Медведев А.В. Основные проблемы и методики диагностики банкротства // Бухгалтерский учет и анализ, №5, 2000

	Письмо Национального банка Республики Беларусь от 25.02.2000г. №04-14/108 «Рекомендации по определению уровня кредитоспособности»

	Русак Н.А., Русак В.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования, Мн.: Вышэйшая школа, 1997

	Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия, Мн.: ООО «Новое знание», 2002

	Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности, М.: ИНФРА-М, 2002

	Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности, М.: ИНФРА-М, 2001

	Савицкая Г.В. Экономический анализ, Мн.: ООО «Новое знание», 2003

	Семенов Б.Д. Объективные основы антикризисного управления // Предпринимательство в Белоруссии, №42, 2001

	Стражев В.И., Богдановская Л.А. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности, Мн,: Вышэйшая школа, 2003

	Табурчак П.Н., Викуленко А.Е. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия, Ростов н/Д.: Феникс, 2002

	Указ Президента Республики Беларусь от 12.11.2003г. №508 «О некоторых вопросах экономической несостоятельности (банкротства)».