Формирования эффективной стратегии управления оборотным капиталом на предприятии

Содержание 

Введение 

1 Теоретические основы управления оборотным капиталом 

1.1 Понятие оборотного капитала: сущность и значение для предприятия 

1.2 Подходы к анализу состояния и использования оборотного капитала предприятия с точки зрения российских и зарубежных ученых 

1.3 Проблемы управления оборотным капиталом российских предприятиях 

2 Методические разработки в области управления оборотным капиталом 

2.1 Методика анализа управления оборотным капиталом 

2.2 Система показателей, характеризующих управление оборотным капиталом 

2.3 Основные этапы разработки политики управления оборотным капиталом предприятия 

Заключение 

Список используемой литературы 

Введение 

Необходимым условием реализации основной цели предпринимательства - получение прибыли на авансированный капитал - является планирование воспроизводства капитала, которое охватывает стадии инвестирования, производства, реализации (обмена) и потребления.

Формирование и использование различных денежных фондов для возмещения затрат капитала, его накопления и потребления составляет суть механизма финансового управления на предприятии. Независимо от того, разделяется ли капитал предприятия на собственный, заемный, основной или оборотный, он находится в процессе непрерывного движения и принимает лишь различные формы, в зависимости от конкретной стадии кругооборота. На величину оборотного капитала влияет множество различных факторов, которые нужно хорошо знать и уметь ими управлять.

Оборотный капитал составляет значительную часть всего имущества (активов) предприятия. Он является неотъемлемой частью непрерывного потока хозяйственных операций и его задачей является обеспечение непрерывности процесса производства. Механизм определения потребностей, состава, структуры, источников формирования, регулирования, управления и использования оборотного капитала оказывает активное влияние на ход производства, выполнение текущих производственных и финансовых планов, и является важным критерием в определении прибыли предприятия. 

Цель выпускной квалификационной работы - формирования эффективной стратегии управления оборотным капиталом на предприятии. 

Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:

— отразить экономическую сущность и структура оборотных активов предприятия;

— определить систему управления оборотными активами;

— выявить показатели управления оборотными активами;

— оценить эффективность управления оборотными активам;

— предложить направления совершенствования управления оборотными активами предприятия.

Объект выпускной квалификационной работы - ООО «Спектр».

Предмет выпускной квалификационной работы - методология управления оборотными активами на предприятии ООО «Спектр».

Анализ проведен на основе финансовой отчетности предприятия, а именно, бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках за 2006, 2007, 2008 гг. В рамках системного подхода применены приемы и методы анализа (табличный, финансовых коэффициентов, балансовый, сравнения, наблюдения, определения абсолютных и относительных величин) и синтеза, группировки и сравнения, научной абстракции и моделирования; в практической части исследования использовались расчетно-аналитические методы, методы структурно-динамического анализа.

Эмпирическую базу исследования составили документы и материалы и данные периодической печати, монографическая научная литература, экспертные разработки и оценки российских и зарубежных ученых-экономистов, а также аналитические и собственные расчетные материалы авторов о финансовой деятельности: Бланка И.А. Финансовый менеджмент, Савицкой Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия, Е.С.Стояновой Финансовый менеджмент: теория и практика и А.А.Ковалева Финансовый менеджмент.

1. Теоретические основы управления оборотным капиталом

1.1 Понятие оборотного капитала: сущность и значение для предприятия

К оборотному относится капитал, вложенный в запасы сырья, материалов и комплектующих, запасы готовой продукции, текущую дебиторскую задолженность. 

Оборотный капитал определяет возможности предприятия по обеспечению технологического процесса сырьем, материалами, полуфабрикатами, денежными средствами и т д.

На величину оборотного капитала влияет множество различных факторов, которые нужно хорошо знать и уметь ими управлять. Среди многообразия факторов следует выделить:

— специфику отрасли;

— объем производства продукции, работ, услуг;

— характер производства: размер оборотных активов предприятия прямо зависит от объема его хозяйственной деятельности. На их величину также влияет продолжительность технологического процесса;

— сезонность производства -- закупка сырья в течение лишь определенных сезонов, что определяет повышенную потребность в оборотных активах в форме запасов необходимого сырья;

— обеспечение ликвидности оборотных активов.

Управление оборотным капиталом сводится к его снижению при том же объеме производства, а также к обеспечению и поддержанию ликвидности предприятия.

Политика в области оборотного капитала включает разрешение двух проблем:

— определение уровня оборотных средств в целом и по элементам;

— определение источников финансирования.

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; приоритетной ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов операционной деятельности предприятия.[7]

Целенаправленное управление оборотными активами предприятия определяет необходимость предварительной их классификации. 

По мнению профессора И.А. Бланка с позиций финансового менеджмента эта классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам (ПРИЛОЖЕНИЕ А).

— По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.

1) Валовые оборотные активы характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала.

2) Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумму чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) рассчитывают по следующей формуле:

Ч0А = 0А-ТФ0, (1)

где ЧОА -- сумма чистых оборотных активов предприятия; 

OA -- сумма валовых оборотных активов предприятия; 

ТФО -- краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия.

3) Собственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле:

СОА = 0А-ДЗК-ТФ0, (2)

где СОА -- сумма собственных оборотных активов предприятия; 

OA -- сумма валовых оборотных активов предприятия; 

ДЗК -- долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия; 

ТФО -- текущие финансовые обязательства предприятия.

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.[15]

— Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом:

1) Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных их потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.

2) Запасы готовой продукции. Этот вид оборотных активов характеризует объемы выходящих материальных их потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. В практике финансового менеджмента к этому виду оборотных активов добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом). При значительном объеме и продолжительности цикла незавершенного производства его выделяют в процессе финансового менеджмента в отдельный вид оборотных активов.

3) Текущая дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.

4) Денежные активы. В современной практике финансового менеджмента к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и краткосрочные высоколиквидные финансовые инвестиции, свободно конверсируемые в денежные средства и характеризующиеся незначительным риском изменения стоимости.

5) Прочие оборотные активы. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме.

— Характер участия в операционном процессе. В соответствии с этим признаком оборотные активы дифференцируются следующим образом:

1) Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (они представляют собой совокупность оборотных активов предприятия в форме запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, объема незавершенной продукции и запасов готовой продукции):

2) Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (они представляют собой совокупность всех товарно-материальных запасов и суммы текущей дебиторской задолженности за вычетом суммы кредиторской задолженности).

Более подробно дифференциация оборотных активов по этому признаку будет рассмотрена при характеристике производственного и финансового (денежного) циклов предприятия.

— Период функционирования оборотных активов. По этому признаку выделяют следующие их виды:

1) Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.

2) Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть. [12,15]

Автор учебного пособия по финансовому менеджменту Карасева И.М. выделяет следующую классификацию оборотных активов предприятия.

— По обеспечению ликвидности оборотных активов:

1) высоколиквидные -- денежные средства, финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность;

2) нормально ликвидные -- готовая продукция, запасы товарно-материальных ценностей, среднесрочная дебиторская задолженность;

3) трудноликвидные -- продукция, не пользующаяся спросом, товарные запасы с превышенным сроком годности, долговременная дебиторская задолженность.

— По сфере обслуживания оборотные средства делятся: 

а) на оборотные производственные фонды:

1) сырье, материалы, топливо;

2) полуфабрикаты, комплектующие изделия;

3) малоценные и быстроизнашивающиеся предметы инструменты, инвентарь, специальная одежда;

4) незавершенное производство; а) расходы будущих периодов;

б) на фонды обращении:

1) готовая продукция на складах;

2) готовая продукция, отгруженная, но не оплаченная;

3) денежные средства в кассе;

4) денежные средства на расчетном счете;

5) денежные средства в расчетах.

Классификация оборотных активов предприятия не ограничивается перечисленными выше основными признаками. [25]

1.2 Подходы к анализу состояния и использования оборотного капитала предприятия с точки зрения российских и зарубежных ученых

Проблемам, связанным с управлением оборотным капиталом предприятий, посвящено много публикаций. В работах Бланк И.А., Быковой Е.В., Бобылевой А.З., Крейниной М.Н., Шеремета А.Д., Сайфулина Р.С., Стояновой Е.С. и других авторов рассматривается понятие оборотного капитала, его структура, методы его анализа и расчета. В рамках освещения проблем финансового менеджмента и инвестиционной оценки оборотный капитал освещается в зарубежных источниках такими авторами как: Р.Брейли, С. Майерс, Ю. Бригхем, Л. Гапенски, А. Дамодаран, Дж. К. Ван Хорн. Во многих отечественных публикациях внимание уделяется нормированию отдельных элементов оборотного капитала, в основном запасов товарно-материальных ценностей, незавершенного производства и готовой продукции. 

С начала 50-х годов учеными стали выдвигаться следующие версии определения сущности категории оборотных средств: В.П. Дьяченко определял сущность оборотных средств как стоимость оборотных фондов и фондов обращения, Б.С. Геращенко и В.С. Геращенко дополнили это определение тем, что стоимость обязательно должна выступать в денежном выражении. В 60-70-е годы при определении сущности оборотных средств все больше подчеркивается именно денежная природа оборотных средств, а не стоимостная. 

А.М. Бирман, например, определял оборотные средства следующим образом: оборотные средства - это средства предприятия, вложенные в оборотные производственные фонды и фонды обращения, т.е. в данном определении подчеркивается денежная сущность оборотных средств. К этой формулировке склонялся и И.С. Усатов, но он не отмечал платежно-расчетную функцию оборотных средств. Если А.М. Бирман в своем первом определении сущности оборотных средств косвенно отметил платежно-расчетную функцию, то в более поздний период его формулировка эту функцию уже включает. Он, например, пишет, что «Оборотные средства предоставляются предприятию для того, чтобы оно могло бесперебойно платить за материальные ценности в натуре, когда они поступят на предприятие, что позволяет нормально авансировать затраты в незавершенное производство, расходы будущих периодов в продукцию, отгруженную, но еще не оплаченную, и другие виды расчетов». С.Б. Барнгольц дает следующее определение оборотных средств: «Оборотные средства - это средства, авансированные для формирования запасов оборотных фондов и фондов обращения, малоценных и быстроизнашивающихся предметов (в пределах их себестоимости, включающей и амортизационные отчисления), необходимых для поддержания непрерывности кругооборота». Но хотя здесь и отмечено, что денежные средства авансируются и включают в себя создание малоценных и быстроизнашивающихся предметов, упускается из виду расчетно-платежное назначение оборотных средств, тогда как их участие в обеспечении непрерывности кругооборота и заключается в платежно-расчетном обслуживании кругооборота.

П.Г. Бунич в начале - середине 70-х годов отмечал в своем определении платежно-расчетную функцию следующим образом: «Оборотные средства предприятий - это денежные средства, находящиеся в распоряжении для образования оборотных фондов и фондов обращения». Данное определение, на наш взгляд, носит ограниченный и не отражающий всей сущности оборотных средств характер, показывая лишь исходную форму движения оборотных средств, не учитывая амбивалентности оборотных средств. Упускается из виду то, что в процессе кругооборота оборотные средства принимают после денежной стадии стадию производственную, затем товарную и в итоге опять денежную. Примерно схожее определение оборотных средств с С.Б. Барнгольцем мы находим и у П.Н. Жевтяка, однако оно является наиболее «совершенным», поскольку наиболее точно указывает на то, что оборотные средства авансируются с целью обеспечения кругооборота средств. В нем более выраженно показывается расчетно-платежное обслуживание кругооборота.

Подытоживая вышеизложенное, можно сказать, что оборотные средства, являются формой движения стоимости, ее кругооборота на хозяйственном предприятии. Они авансируются в виде денег для создания запасов основного сырья, материалов, вспомогательного сырья, производственного инструмента, инвентаря, полуфабрикатов и готовой продукции. Функция их заключена в платежно-расчетном обслуживании кругооборота ценностей: путем платежей они регулируют его темпы и объем. В этом воплощении оборотные средства служат финансовым рычагом управления текущей хозяйственной деятельностью предприятия.

При переходе от планово-административной экономики к рыночной отечественные экономисты получили возможность изучить и использовать накопленный западными экономистами опыт и наработки. Наряду с термином «оборотные средства» в литературе стали использоваться такие термины, как «текущие активы», «оборотный капитал», «оборотные активы». Зачастую эти термины многими авторами отождествляются как одна и та же составляющая имущества. Однако, как нам представляется, можно оспорить правомерность данного подхода. Например, в определении оборотных средств Н.Н. Селезнева указывает, что средства, инвестируемые организацией в текущие операции в течение каждого цикла, являются оборотными средствами, или текущими активами. Л.Н. Павлова в своих трудах отождествляет оборотные средства с оборотными активами; В.В. Ковалев же указывает на то, что «термин оборотный капитал (синоним в отечественном учете - оборотные средства) относится к текущим активам предприятия». Следовательно, опровергнуть данный методологически неверно трактующийся подход некоторыми авторами представляется возможным благодаря сравнительному анализу сущности данных понятий.

Анализ экономической литературы показал, что существует общий признак, по которому производится выделение оборотных средств и текущих активов из имущества предприятия. Таким признаком является временной период, в течение которого функционирует данный вид средств. Современные авторы под периодом функционирования понимают время, в течение которого средства могут быть обращены в денежные средства. Подходы к определению возможной длительности периода являются сходными. Для оборотных средств ученые предлагают применять длительность периода в один год или кругооборот, который представляет собой производственный цикл. 

Современные авторы также считают, что это может быть как год, так и производственный цикл. 

В отличие от других активов оборотные активы полностью потребляются и переносят свою стоимость на создаваемый продукт, текущим же активам соответствует возможность обращения в денежные средства. Критерием функционирования у обоих является временной интервал, длительностью же периода функционирования у текущих активов называется один год, или операционный цикл, у оборотных средств один год, или кругооборот. 

Кругооборот же оборотных средств есть операционный цикл плюс цикл коммерческо-финансовый, т.е. длительность периода функционирования оборотных средств длиннее на время коммерческо-финансового цикла. По составу элементов, как уже упоминалось, текущие активы содержат, в отличие от оборотных средств, элемент краткосрочные инвестиции.[22]

Современные авторы демонстрируют следующее видение проблемы амбивалентности данных категорий. Р.В. Романовский оборотные активы определяет так: «Оборотные активы - денежные средства, а также те виды активов, которые будут обращены в деньги, проданы или потреблены не позднее, чем через год: легкореализуемые ценные бумаги, счета дебиторов, товарно-материальные запасы, расходы будущих периодов. Оборотные активы могут включать или не включать в себя наличность и ее эквиваленты по выбору компании». 

Данное видение сущности оборотных активов оригинально тем, что Р.В. Романовский предлагает компании на выбор включать или не включать в состав оборотных средств наличные денежные средства, что, по нашему мнению, является ошибочным. Оборотные средства, например небольшой торговой фирмы, могут состоять из наличных денежных средств и запасов товаров для перепродажи, и это соотношение может достигать значения пятьдесят на пятьдесят. Таким образом, компания «по своему выбору» «лишает» себя половины оборотных средств. Он не предлагает вариант, куда в таком случае возможно отнести наличность и ее эквиваленты. 

Таким образом видно, что большинство современных отечественных авторов оборотные средства отождествляют с текущими активами, а также с оборотным капиталом, считая его синонимом в трактовке зарубежных экономистов.[23]

1.3 Проблемы управления оборотным капиталом российских предприятиях

Проблемы управления оборотным капиталом хозяйствующего субъекта привлекают все больше внимание представителей отечественной финансовой науки. Это обусловлено трансформационными процессами, происходящими в российской экономике, развитием не только разнообразных форм собственности, но и многообразием хозяйственного поведения собственников и менеджеров предприятий. Хозяйственной практикой становятся востребованы нетрадиционные, уникальные решения, основанные на глубоком синтезе достижений современной финансовой теории и опыта финансового управления.

Решение ключевых проблем, в частности, снижения запасов готовой продукции, просроченной дебиторской задолженности, увеличение доли реинвестируемой прибыли является необходимым для эффективного развития предприятий.

Эффективность механизма планирования оборотных средств в современных условиях должна определяться следующими условиями:

— накоплением собственного капитала;

— созданием условий для стимулирования снижения уровня оборотных средств, выведенных из хозяйственного оборота и авансированных на формирование экономически нецелесообразных запасов готовой продукции, просроченной дебиторской задолженности;

— оптимальным распределением оборотных средств по стадиям обращения по принципу минимизации совокупных издержек предприятия.[29]

2. Методические разработки в области управления оборотным капиталом

2.1 Методика анализа управления оборотным капиталом

Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Он характеризует промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации произведенной из них продукции. 

Движение оборотных активов предприятия в процессе их кругооборота проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.

— На первой стадии денежные активы (включая их эквиваленты в форме краткосрочных финансовых инвестиций) используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.

— На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

— На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуется в текущую дебиторскую задолженность.

— На четвертое стадии инкассированная (т.е. оплаченная) текущая дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых инвестиций). [17]

Важнейшей характеристикой операционного цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования оборотных активов, является его продолжительность. 

Она включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию. [20]

Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла предприятия, имеет вид:

ПОЦ=ПОМЗ+ПОГП+ПОДЗ, (3)

где ПОЦ -- продолжительность операционного цикла предприятия, в днях;

ПОМЗ -- продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;

ПОгп -- продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;

ПОдз -- продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;

В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие: 

— производственный цикл предприятия; 

— финансовый цикл (или цикл денежного оборота) предприятия.

Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле;

ППЦ=ПОСМ+ПОНЗ+ПОГП , (4)

где ППЦ -- продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПОСМ -- период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

ПОНЗ -- период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;

ПОГП -- период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период времени между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

ПФЦ=ППЦ+ПОДЗ-ПОКЗ , (5)

где ПФЦ -- продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях; 

ППЦ -- продолжительность производственного цикла предприятия, в днях,

ПОДЗ -- средний период оборота текущей дебиторской задолженности, в днях;

ПОКЗ -- средний период оборота текущей кредиторской задолженности, в днях.

Между продолжительностью производственного и финансового циклов предприятия существует тесная связь, которая графически представлена на рисунке 1.

80

81

Рисунок 1 - Схема взаимосвязи производственного и финансового циклов

Значительный объем финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы, многообразие их видов и конкретных разновидностей, определяющая роль в ускорении оборота капитала и обеспечении постоянной платежеспособности, а также ряд других условий, определяют сложность задач финансового менеджмента, связанных с управлением оборотными активами. Комплекс этих задач и механизмы их реализации получают отражение в последовательном управлении оборотными активами предприятия. 

Главная задача этого управления состоит в формировании необходимого объема, оптимизации состава и обеспечении эффективного использования оборотных активов предприятия.

Колебания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.[9]

Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется по следующим стадиям:

а) На первой стадии по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней «сезонной волны». В отдельных случаях он может быть конкретизирован по отдельным видам оборотных активов.

б) На второй стадии по результатам трафика «сезонной волны» рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему их уровню.

в) На третьей стадии определяется сумма постоянной части оборотных активов по следующей формуле:

, (8)

где - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде; 

- средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом предстоящем периоде; 

- коэффициент минимального уровня оборотных активов.

г) На четвертой стадии определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде. Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:

, (9)

(10)

где - максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

- средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

- сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

- коэффициент максимального уровня оборотных активов;

- коэффициент минимального уровня оборотных активов.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования.

д) Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов.

Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными (кроме безнадежной дебиторской задолженности) общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и средне неликвидных активов.

Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов.

Как и любой вид активов оборотные активы должны генерировать определенную прибыль при их использовании в операционной деятельности предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые инвестиции, являющиеся эквивалентами денежных средств). Поэтому составной частью управления оборотными активами является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций, выступающих в форме их эквивалентов.

е) Выбор форм и источников финансирования оборотных активов. Этот этап управления оборотными активами обеспечивает выбор политики их финансирования на предприятии и оптимизацию структуры его источников. 

В процессе управления оборотными активами на предприятии разрабатываются отдельные финансовые нормативы, которые используются для контроля эффективности их формирования и функционирования.

Основными из таких нормативов являются:

1) норматив собственных оборотных активов предприятия;

2) система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;

3) система коэффициентов ликвидности оборотных активов.

Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов управление ими детализируется в разрезе основных их видов. [18,20]

2.2 Система показателей, характеризующих управление оборотным капиталом

Для оценки эффективности оборотных активов используется временной фактор. Чем дольше оборотные средства пребывают в одной и той же форме (денежной или товарной), тем при прочих равных условиях ниже эффективность их использования, и наоборот. 

Показателем, характеризующим меру интенсивности использования оборотных средств, выступает оборачиваемость, которая является относительным показателем. Для ее расчета используют среднюю сумму оборотных средств, которыми располагает предприятие, и выручку от реализации или прибыль.

Оборачиваемость может выражаться продолжительностью одного оборота и числом оборотов средств за отчетный период. Эффективность произведенных затрат можно вычислить с помощью показателя загрузки оборотных средств и рентабельности.

Оборачиваемость рассчитывается:

— в целом по предприятию;

— оборотным средствам, авансированным в запасы, затраты, расчеты;

— оборотным средствам, авансированным в отдельные виды продукции, товаров, работ, услуг.

Одним из основных показателей оборачиваемости выступает продолжительность одного оборота оборотных средств, рассчитанная в днях по следующей формуле:

(11)

Оборачиваемость в днях позволяет установить, в течение какого времени оборотные средства проходят все стадии кругооборота на данном предприятии. Чем выше оборачиваемость в днях, тем экономнее используются финансовые ресурсы. При высокой оборачиваемости возрастает риск неплатежей и сбоев в поставках сырья, материалов, комплектующих изделий и т.п.

Оборачиваемость измеряется также числом оборотов, совершаемых оборотными средствами за определенный промежуток времени. Этот показатель называется коэффициентом оборачиваемости и рассчитывается, как правило, за год. 

Определяется он по формуле:

(12)

Сопоставление коэффициентов оборачиваемости в динамике по годам позволяет выявить тенденции изменения эффективности использования оборотных средств. Если число оборотов, совершаемых оборотными средствами, увеличивается или остается стабильным, то предприятие работает ритмично и рационально использует денежные ресурсы. 

Снижение числа оборотов, совершаемых в рассматриваемом периоде, свидетельствует о падении темпов развития предприятия, неблагополучном финансовом состоянии.[14]

Показатель участия оборотных средств в каждом рубле оборота показывает, какой размер оборотных средств участвует в одном рубле оборота. Этот показатель является обратным по отношению к коэффициенту оборачиваемости и называется коэффициентом загрузки. Рассчитывается он по формуле:

(13)

Чем ниже показатель загрузки оборотных средств, тем эффективнее они используются.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств способствует их абсолютному и относительному высвобождению из оборота. Под абсолютным высвобождением понимается снижение суммы оборотных средств в текущем году по сравнению с предшествующим годом при увеличении объемов реализации продукции. Относительное высвобождение имеет место тогда, когда темпы роста объемов продаж опережают темпы роста оборотных средств. В этом случае меньшим объемом оборотных средств обеспечивается больший размер реализации. 

В связи с ростом общего платежного оборота из-за высокой инфляции абсолютного высвобождения оборотных средств не происходит, поэтому особое внимание следует уделять анализу и созданию условий для относительного высвобождения ресурсов.

Абсолютное высвобождение отражает прямое уменьшение потребности в оборотных средствах. Абсолютное высвобождение происходит, если 

Со факт < Со план, V реал = const , (13)

где Со факт -- фактические остатки ОС;

Со план -- планируемые остатки ОС;

V реал -- объем реализации. 

Абсолютное высвобождение определяется по формуле:

АВ = Со факт - Со план (14)

Относительное высвобождение отражает как изменение величины оборотных средств, так и изменение объема реализованной продукции. Чтобы определить его, нужно исчислить потребность в оборотных средствах за отчетный год, исходя из фактического оборота по реализации продукции за этот период и оборачиваемости в днях за предыдущий год. Разность даст сумму высвобождения средств. Общее высвобождение определяется как сумма абсолютного и относительного высвобождения. Средства, высвобождающиеся из оборота, используются для увеличения объемов производства и реализации продукции, товаров, работ и услуг, укрепления финансового состояния предприятия.

Относительное высвобождение оборотного капитала происходит при ускорении оборачиваемости с ростом объема производства. 

В отличие от абсолютного высвобождения, высвобожденные при этом средства не могут быть изъяты из оборота без сохранения непрерывности производства.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств не должно достигаться за счет сокращения ассортимента выпускаемой продукции, ухудшения их качества и повышения цен.

Из-за сложности управления оборотными средствами и важности оптимизации необходим повседневный контроль со стороны финансовой службы предприятия за их сохранностью, эффективным использованием, предупреждением и ликвидации возникшей иммобилизации. [17,19]

2.3 Основные этапы разработки политики управления оборотным капиталом предприятия

Управление оборотными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам (ПРИЛОЖЕНИЕ Б):

а) Анализ оборотных активов предприятия в предшествующей периоде. Основной целью этого анализа является определение уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и выявление резервов повышения эффективности их функционирования.

1) На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, -- темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.[18]

2) На второй стадии анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов -- запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; текущей дебиторской задолженности; остатков денежных активов и их эквивалентов. 8 процессе этой стадии анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого их этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

3) На третьей стадии анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы. Этот анализ проводится с использованием показателей -- коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов. В процессе анализа устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

4) На четвертой стадии анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:

Роа = Ррп*Ооа, (15)

где Роа -- рентабельность оборотных активов; 

Ррп -- рентабельность реализации продукции; 

Ооа -- оборачиваемость оборотных активов.

5) На пятой стадии анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов -- динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

6) Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

б) Выбор политики формирования оборотных активов предприятия. Такая политика должна отражать общую философию финансово-то управления предприятием с позиции приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности.

в) Оптимизация объема оборотных активов. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективмости их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов на этом этапе управления ими состоит из трех основных стадий.

1) На первой стадии с учетом результатов анализа оборотных активов 8 предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках -- производственного и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции.

2) На второй стадии на основе избранного типа политики формирования оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

3) На третьей стадии определяется общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период:

ОАП = ЗСП+ ЗГП+ДЗП + ДА+ПП, (16)

где ОАП -- общий объем оборотных активов предприятия на конец рассматриваемого предстоящего периода; 

ЗСП -- сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;

ЗГП -- сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);

ДЗП -- сумма текущей дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;

ДА -- сумма денежных активов на конец предстоящего периода;

ПП -- сумма прочих оборотных активов на конец предстоящего периода.

г) Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных и других особенностей осуществления операционной деятельности. 

Так, на предприятиях ряда отраслей агропромышленного сектора экономики закупки сырья осуществляются в течение лишь определенных сезонов, что определяет повышенную потребность в оборотных активах в этот период в форме запасов этого сырья. 

На предприятиях отдельных отраслей имеется возможность переработки сырья лишь в течение «сезона переработки» с последующей равномерной реализацией продукции, что определяет в такие периоды повышенную потребность в оборотных активах в форме запасов готовой продукции. [28]

Заключение

Таким образом, доля оборотных средств в активе немного увеличивается с 0,55-0,58. 

Коэффициент обеспеченности собственными источниками формирования оборотных активов удовлетворяет нормативу на протяжении всего отчетного периода. Нормативное значение L7 >0,1. На начало 2007 г. составлял - 0,38, а на начало 2009 г. - 0,3. 

Таким образом, не все показатели ликвидности удовлетворяют нормативам, что свидетельствует о необходимости проведения на предприятии финансовых мероприятий по совершенствованию деятельности.

За рассматриваемый период (2006-2008 гг.) предприятие характеризуется абсолютно неустойчивым финансовым состоянием. Коэффициент оборачиваемости совокупных активов снижался с 2,2 до 1,9 за отчетный период. Скорость оборота совокупных активов возрос с 179,9 дней до 196,7 дней, что свидетельствует о замедлении оборачиваемости совокупных активов.

Коэффициент оборачиваемости производственных запасов снизился с 5,4 до 4,3.

Оборачиваемость производственных запасов значительно замедлилась: так в 2007 году она составляла 67,9 дня или 7,5 раз; в 2008 оборачиваемость составила 62,0 дня; на начало 2009 г. оборачиваемость составила 85,7 дня, увеличение произошло на 38,3 % к 2007 году, что говорит о замедлении оборачиваемости.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала в течение анализируемого периода колебался от 3,1 до 3,5.

Средний срок оборота собственного капитала уменьшился только в 2008 г. и составил 103,9 дня, однако на начало 2009 г. оборачиваемость собственного капитала замедлилась и составила 119,7 дня.

Величина дебиторской задолженности на начало 2007 г. составляла 88 322 тыс. руб., а на начало 2009 г. величина уменьшилась и составила 81 453 тыс. руб. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности за анализируемый период почти не изменился и на начало 2009 г. составил 11,07. 

Длительность одного оборота дебиторской задолженности сократилась в 2009 г. по сравнению с 2007 г. и составила 32,97 дня. Удельный вес дебиторской задолженности снижается и на начало 2009 г. составил 27,12 %.

Длительность одного оборота кредиторской задолженности в течение периода с 2007 по 2009 г. увеличилась с 47,4 дней до 56,6 дней. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности снизился с 8,5 до 6,5.

Повышения эффективности использования оборотных средств обеспечивается ускорением их оборачиваемости на всех стадиях кругооборота.

Значительные резервы повышения эффективности использования оборотных средств заложены непосредственно в самом предприятии.

Таким образом, результаты комплексного подхода и систематического анализа ООО Спектр дают возможность разработать программу мероприятий по повышению эффективности управления оборотными активами на предприятиях и обеспечить контроль за ее практическим осуществлением, по следующим направлениям:

— улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного и ритмичного обеспечения производства материальными ресурсами; 

— сокращение продолжительности операционного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полного использования производственных мощностей предприятия, трудовых, материальных ресурсов и т.д.), а также повышения контроля за движением наиболее важных категорий запасов (на основе системы АВС-анализа) и распределением в четком соответствии со структурой потребления (применение системы XYZ-анализа); 

— ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов, применение перспективных форм рефинансирования дебиторской задолженности, эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов (использование флоута, сокращение расчетов наличными деньгами, открытие «кредитной линии» в банке), создание четких систем контроля за движением дебиторской задолженности и денежных средств, развитие механизмов безналичных расчетов.

Перспективы развития предприятия: 

— дальнейшее техническое перевооружение и модернизация производства;

— приведение системы менеджмента предприятия в соответствии с требованиями международных стандартов;

— создание системы менеджмента качества в соответствии с требованиями ISO9000; 

— аккредитация ЦЗЛ на техническую компетентность в ССФЖТ и последующая регламентированная деятельность;

— увеличение результативности по объемам выпуска и реализации продукции

— улучшение экономических показателей деятельности подразделений и организации;

— повышение конкурентоспособности продукции, достижение адекватного соотношения цены и качества;

— систематическое обучение и повышение квалификации персонала.

С целью максимального притока денежных средств предприятия следует разрабатывать разнообразные модели договоров для покупателей с гибкими условиями оплаты и гибким ценообразованием. Возможны различные варианты от предоплаты или частичной предоплаты до передачи на реализацию дебиторской задолженности посредством факторинговых услуг.

В современных условиях наиболее реальный объем кредитования под факторинговую операцию составляет 60 %. Таким образом, так как общая величина дебиторской задолженности на предприятии ООО Спектр равна 81 453 тыс. руб., то существует реальная возможность реализовать задолженность по факторингу на сумму 48871,8 тыс. руб.

Таким образом, снизить объем дебиторской задолженности предприятия с использованием факторинговых операций можно на 64198,4 тыс. руб., что существенно отразиться на платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия ООО Спектр.

Список используемой литературы

Официальные законодательные и распорядительные документы

1. Гражданский кодекс РФ: офиц. текст: (принят Госдумой часть I ФЗ от 30.11.1994 № 51-ФЗ; часть II ФЗ от 26.01.1996№ 14 ФЗ: с последними изм. и доп. по состоянию на 01.04.2008). - М.: Эксмо, 2008. - 510с.

2. Федеральный Закон РФ О несостоятельности (банкротстве) от 26.10. 2007г. № 127-ФЗ.

Документальные цифровые источники

3. Устав ООО Спектр

4. Отчет о финансово-хозяйственной деятельности ООО Спектр за 2006 - 2008 год. 

Учебно-методическая литература

5. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс / И.А. Бланк. - К.: Н ка-Центр, Эльга, 2001. - 528 с.

6. Грузинов В.П. Экономика предприятий и предпринимательства / В.П. Грузинов. - М.: СОФИТ, 2007г. - 478с. 

7. Ковалев А.П. Диагностика банкротства / А.П. Ковалев. - М.: АО «Финстатинформ», 2007г. - 115с.

8. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие / А.И. Алексеева, Ю.В. Васильев, А. В. Малеева, Л.И. Ушвицкий.-М: Велби, 2007 год. 

9. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г.В. Савицкая: 4 - е изд., перераб. и доп. - Минск: ООО “Новое знание”, 2000. - 688 стр.

10. Стрельцов К.М. Дискуссия вокруг банкротства/К.М. Стрельцов. - М: 2007г. - 244с

11. Управление финансами (Финансы предприятия): Учебник /А.А. Володин и др. - М.: ИНФРА - М, 2004 г. - 504 с.

12. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник/ Е.С.Стояновой, 2005 год. - 345 с.

13. Ковалева А.Ю. Финансовый менеджмент / А.Ю. Ковалева. - М: Юнити, 2007 г.- 334 с.

14. Гаврилов А.Н. Финансовый менеджмент / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева. - М: Велби,2005. - 223 с.

15. Колчина Н.В. Финансы организаций (предприятий): учебник для вузов / Н. В. Колчина, Г.Б. Поляка, Л.М. Бурмистрова. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2005 г. - 368.

16. Поляк Г.Б. Финансы. Денежное обращение. Кредит: учебник для вузов / Г.Б. Поляка. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2-е изд. 2001. - 512 с.

17. Золотарева В.С. Финансовый менеджмент/ В.С. Золотарева / 2-ое изд., перераб. и доп. - Р-н/Д.: «Феникс», 2008г. - 224с.

18. Ковалева А.М. Финансы и управление предприятием/ А.М. Ковалевой. - М.: Финансы и статистика, 2008г. - 235с.

19. Шипицина О. Государственное регулирование внешнего управления как процедура банкротства/О. Шипицина. - М: Велби- 2006г. - 224 с.

20. Шеремет А.Д. Финансы предприятия: учебник / А.Д. Шеремет, В.П. Суйц. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 410 с 

21. Чернышева Ю.Г. Анализ эффективности производства и финансового состояния предприятия / Ю.Г. Чернышева. - Р-н/Д.: ЭРГО, 2008г.-110с.

22. Чечевицына Л.Н И.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности / Л.Н.Чечевицына. - М, 2002 г. - 339 с.

23. Гиляроская Л.Т. Экономический анализ: учебник для вузов /. Л.Т. Гиляровской. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2001 - 527 с.