Фактор времени в оценке экономической эффективности

УЧЕТ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ

           ЭФФЕКТИВНОСТИ ХОЗЯЙСТВЕННЫХ МЕРОПРИЯТИЙ



     Как  показывают  события  последних  лет  (1991-93гг)   в

России,  инфляционные  процессы,  будучи  выпущенными  из  под

кредитно-финансового  контроля,  да  к  тому   же   усиленными

монополизированной структурой  народного  хозяйства,  ведут  к

некоторым  специфическим   негативным   эффектам   в   области

сбережения, кредитования и инвестирования. Особенно  угнетающе

инфляция     подействовала     на     сферу     долговременных

производственных инвестиций, начиная с 1985г не вводятся и  не

строятся мощности  по  химической  переработке  древесины,  не

обновляются технологии в  деревообработке  (  при  том  ,  что

продолжается  расширение  мощностей  по   производству   сырых

пиломатериалов  без  утилизации  отходов   )   ,   деградирует

отечественное    машиностроение    для    лесоперерабатывающих

отраслей.  Наблюдается   отчетливая   тенденция   сворачивания

долгосрочных  инвестиций  и   примитивизации   технологических

процессов (рост удельного веса  кустарных  трудо- и  энергоемких

производств).

     В этих условиях начинает сказываться своеобразный  вакуум

апробированных методов определения экономической эффективности

хозяйственных  мероприятий  с   комплексным   учетом   фактора

времени:   как    дисконтирования    разновременных    затрат,

результатов и эффектов, так и инфляционного обесценивания этих

показателей,в текущем денежном выражении.

     Не претендуя на абсолютную точность, я считаю необходимым

привлечь  внимание   к   разработанным   предложениям,   чтобы

стимулировать создание новых эффективных методов экономической

оценки хозяйственных мероприятий.

     1. Первым шагом в данном направлении  является  уточнение

норматива дисконтирования разновременных затрат, результатов и

эффектов  (Е),  который  применяется  при   определении   этих

показателей за  некоторый  период  (иногда  называемый  сроком

службы мероприятия НТП).



               ЭТ =  РТ -  ЗТ ;



        где:        tк

               РТ =  Рt(1+Е)tР-t  ;

                   t=tн

                    tк

               ЗТ =  Зt(1+E)tР-t  ;

                   t=tн



               Т  = tк - tн  ;



          tР -- наиболее ранний по вариантам сравнения год,

                предшествующий   началу  выпуска  продукции

                (  получения   результатов  )   по  данному

                хозяйственному мероприятию;



      Зt, Рt -- затраты и результаты в году  (t)  в  текущем

                денежном выражении;



      tн, tк -- начальный и конечный годы периода, за который

                определяется эффект от проведения хозяйствен-

                ного мероприятия;



  ЭТ, ЗТ, РТ -- эффект,  затраты  и  результаты от проведения

                данного мероприятия за период Т.



     В   известных   методиках    определения    экономической

эффективности капитальных вложений и мероприятий НТП, норматив

экономической    эффективности    получал    толкование    вне

функционирования   кредитно-денежной   системы,   как    некая

статистическая    технико-экономическая    величина.    Отсюда

возникали  заметные  расхождения  между   процентной   ставкой

Госбанка (ныне - Центробанка) и нормативом (Е).

     В частности в период введения  последних  версий  Методик

эффективности  (1988г)  ставка  банков,  входящих  в   систему

Госбанка, была от 2 до 6 % , а Е=0,1 (т.е. 10% годовых).

     Применение  такого  норматива  в  целях   дисконтирования

разновременных затрат, результатов и эффектов, строго  говоря,

было невозможно, так как норматив  дисконтирования  по  своему

экономическому содержанию является показателем  относительного

эффекта по замыкающему мероприятию (т.е.  требующего  минимума

затрат).

     С  переходом  на  двухуровневую  банковскую   систему   и

установлением  учетной  ставки  рефинансирования  коммерческих

банков (до недавнего времени равной 80% , а  с  1.04.93  =100%

годовых), норматив дисконтирования получил свою базу, так  как

основная  масса  кредитов  для   производственных   инвестиций

выдается теперь  коммерческими  банками.  Получение  бюджетных

средств под  низкие  проценты  или  безвозмездно  для  лесных

отраслей и лесного машиностроения практически исключается.

     Таким образом в настоящее время, исходя из ученой  ставки

Центробанка, можно было принять Е=0,8 при расчете  по  годовым

циклам, а при переходе к  внутригодовым  периодам  величина  Е

должна составить соответствующую долю от 0,8 .

     Если в рамках рассматриваемого периода прогнозируется или

фактически происходит пересмотр учетной ставки, то  начиная  с

момента пересмотра,  в  расчетах  необходимо  применять  новое

значение Е.

     Если банк,  через  который  решено  финансировать  данное

мероприятие (или в котором данное  предприятие  имеет  ссудный

или   расчетный   счета,   через   которые   будут   проходить

инвестируемые средства),  устанавливает  ставку  по  депозитам

более  высокую,  чем  учетная  ставка  Центробанка,  то  будет

правомерно  применять  в  расчетах  не   учетную   ставку,   а

депозитный банковский процент.



     2.  Вторым  шагом  в  совершенствовании  и   актуализации

методов расчета экономической эффективности является  введение

поправочного коэффициента, обеспечивающего  учет  инфляции,  в

определение норматива экономической  эффективности  (норматива

дисконтирования).

     Динамика  инфляции  может   быть   оценена   соотношением

индексов инфляции по смежным временным периодам:



                     It/It-1;



         где  It   - индекс инфляции за период t (год) ;

              It-1 - то же за период (t-1) .



     Это соотношение устанавливает экономическую равноценность

затрат,  результатов  и  эффектов   двух   смежных   периодов,

оцененных в текущем денежном выражении. Если  инфляция  росла,

то в меру этого роста  должен,  в  принципе,  увеличиваться  и

норматив эффективности. Если, например, инфляция снижалась, то

норматив эффективности должен соответственно уменьшиться.

     Этот  процесс  похож  на  процесс  коррекции   банковских

ставок,  когда  с  ростом  инфляции  банк  поднимает   ставку,

ограничивая этим кредитную эмиссию и повышая привлекательность

сбережений. Различие только в том, что банк  основывается  при

этом на движении индекса инфляции, но не буквально следует  за

этим движением.

     С  учетом  указанной  коррекции  норматив   экономической

эффективности (норматив дисконтирования) будет выглядеть как:



                    Е * It/It-1.



     Тогда  в  целом,  формулы  для   определения   затрат   и

результатов за рассматриваемый период примут вид:



                 tк                   

            ЗT =  Зt(1+Е*It/It-1)tP-t  ;

                t=tн



                 tк

            РT =  Pt(1+E*It/It-1)tP-t  .

                t=tн



     3. Руководствуясь предложенными методами, были  проведены

модельные  расчеты   экономической   эффективности   различных

хозяйственных мероприятий.

     Была  задана  определенная  динамика  инфляции   в   виде

индексов цен (цена за  1кг  сахара)  по  отношению  к  некоему

исходному уровню (если последний  принять  за  единицу).  Этой

динамике инфляции соответствуют индексы инфляции, нормативы  и

коэффициенты дисконтирования, приведенные в таблице 1.

     Показатель степени в коэффициенте дисконтирования взят  с

учетом полугодовых интервалов, на которые разбит весь период.



     В  таблицах  2  и   3   рассмотрены   два   хозяйственных

мероприятия -- два вида накоплений: накопления  хозяйственного

субъекта  -  клиента  банка  и  накопления  самого   банка   в

результате краткосрочного кредитования.

     Данные    о     движении     сбережений     соответствуют

дисконтированию   затрат   и   результатов   при   определении

экономического эффекта.

     Положительная   степень   при   расчете   кругооборотного

нарастания вложенных сумм соответствует отрицательной  степени

при определении  коэффициента  дисконтирования.  Экономическая

сущность  дисконтирования  проявляется  именно  в  том,  чтобы

вычесть из более поздних результатов  эффект  так  называемого

"замыкающего" мероприятия, т. е. сбережения средств.

     Срочные вложения производятся под  фиксированный  годовой

процент (например 80) с условием гарантии  невостребования  со

стороны вкладчика. При этом  наблюдается  динамика  накопления

вложенных сумм, указанная в строке 1 (таб. 2 и 3).

     Следует иметь в виду,  что  суммы,  накопленные  к  концу

очередного года, могут быть изъяты только при условии,  что  к

этому моменту истекает срок депозитного (срочного) договора.



     Выдача и соответственно возврат кредитов производится  (в

особенности сейчас) на относительно более короткие  промежутки

времени, чем сроки привлечения депозитов и срочных вкладов.

     Поэтому динамика выдачи и возврата, даже при том условии,

что  ссудный  процент   равен   депозитному   (например   80),

отличается от динамики накопления на депозитах в  большую  для

банка сторону (строка2).

     В таблицах А и Б в строках  1,  2  сопоставлено  движение

накопленных средств вкладчиков и  доходов  банка  от  возврата

ссуд, выданных на сроки, более короткие, чем сроки  депозитных

договоров. В таблице А - без учета инфляции, а в таблице Б - с

учетом.

     Разница в движении этих сумм  состоит  в  том,  что  банк

начисляет  доход  по  вкладу  (депозиту)  по   схеме   сложных

процентов на остаток вклада, а  проценты  по  выданным  ссудам

взимает, исходя из отношения срока кредитного договора к году.

     При этом в каждом последующем полугодии  банк  использует

для  нового  кредитного  оборота  уже  накопившуюся  сумму   в

предыдущем полугодии.

     Из приведенных цифр видно, что  даже  при  нулевой  марже

банк продолжает получать доход.

     В таблицах показаны изменения этого дохода без учета и  с

учетом инфляции. Причем в строке (*) и  в  строке  (**)  доход

определяется при равных условиях для банка и его клиентов.

     А в строке (***) показана динамика дохода  банка,  исходя

из  реальной  процентной  политики,  когда   ссудный   процент

постоянно корректируется на инфляцию, а депозитный -  изредка,

разовыми решениями.





     Наряду с рассмотренными мероприятиями в форме  сбережений

и кредитования были выполнены аналогичные модельные расчеты по

чисто   товарному   мероприятию   (перепродажа    сахара)    и

комбинированному мероприятию (сочетание коммерческого  кредита

и производственных инвестиций).

     При сопоставимых ссудной и депозитной кредитной  политике

производственные   инвестиции   уступают   по    эффективности

кредитованию, но превосходят сбережения.

     Товарные операции при соблюдении  установленного  предела

торговой надбавки (25%) оказываются неэффективными.

T                              ДОХОДЫ ОТ СБЕРЕЖЕНИЙ

                              --------------------





    А)     БЕЗ КОРРЕКЦИИ НА ИНФЛЯЦИЮ



                 '90           '91           '92           '93           '94

  ----------------+------T------+------T------+------T------+------T------+----

  ¦Степень коэф.  ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦

  ¦дисконтирован. ¦ 0,0  ¦ 0,5  ¦ 1,0  ¦ 1,5  ¦ 2,0  ¦ 2,5  ¦ 3,0  ¦ 3,5  ¦

  +---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

1)¦Средства       ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦

  ¦вкладчиков(80%)¦ 10   ¦13,42 ¦ 18,00¦ 24,15¦ 32,40¦ 43,47¦ 58,32¦ 78,24¦

  +---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

2)¦Возврат креди- ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦

  ¦тов под 80%    ¦ 10   ¦14,00 ¦ 19,60¦ 27,40¦ 38,40¦ 53,78¦ 75,29¦105,41¦

  +---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

  ¦Доход банка    ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦

  ¦      *        ¦ --   ¦ 0,58 ¦  1,60¦  3,25¦  6,00¦ 10,31¦ 16,97¦ 27,17¦

  L---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----



  В дисконтированном виде 1-й ряд даст в каждом полугодии 10 млн.

  (в коэф-те дисконтирования степень будет иметь знак "-")



         1-й ряд получен (расчет):



    10   10*(1+0,8)0,5=13,42   10*(1,8)1=18    10*(1,8)1,5=24,15  и. т. д.



         2-й ряд получен:



    10   10*(1+0,4)=14         14*(1,4)=19,6   19,6*(1,4)=27,4   и. т. д.



         ДОХОД БАНКА (*):



    0    14-13,42=0,58         19,6-18=1,6     27,4-24,15=3,25   и. т. д.





    Б)     С КОРРЕКЦИЕЙ НА ИНФЛЯЦИЮ





                 '90           '91           '92           '93           '94

  ----------------+------T------+------T------+------T------+------T------+----

  ¦Степень коэф.  ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦

  ¦дисконтирован. ¦ 0,0  ¦ 0,5  ¦ 1,0  ¦ 1,5  ¦ 2,0  ¦ 2,5  ¦ 3,0  ¦ 3,5  ¦

  +---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

1)¦Средства       ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦

  ¦вкладчиков(80%)¦ 11,00¦ 15,89¦ 34,50¦ 31,11¦ 74,36¦ 56,19¦ 75,93¦103,23¦

  +---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

2)¦Возврат креди- ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦

  ¦тов под 80%    ¦ 11,00¦ 16,98¦ 35,12¦ 52,68¦ 94,82¦138,44¦201,01¦291,06¦

  +---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

  ¦Доход банка    ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦

  ¦    *   *      ¦  --  ¦  1,09¦  0,62¦ 21,57¦ 20,46¦ 82,25¦125,08¦187,83¦

  +---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

  ¦Доход банка    ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦

  ¦   *  *  *     ¦ 1,00 ¦ 3,56 ¦ 17,12¦ 28,53¦ 62,42¦ 94,97¦142,69¦212,82¦

  L---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----



         1-й ряд получен:



    10*1,1=11   11*(1+0,8*1,36)0,5=15,89   11*(1+0,8*2,67)1=34,5   и. т. д.



         2-й ряд получен:



    10*1,1=11   11*(1+0,4*1,36)=16,98      16,98*(1+0,4*2,67)=35,12   и. т. д.



         ДОХОД БАНКА (**):



    11-11=0     16,98-15,89=1,09           35,12-34,5=0,62   и. т. д.



         ДОХОД БАНКА (***)  (из 2-й строки таб.Б  вычит. 1-я строка таб.А):



    11-10=1     16,98-13,42=3,56           35,12-18=17,12   и. т. д.









таблица 1

---------

                     '90           '91           '92           '93           '94

----------------------+------T------+------T------+------T------+------T------+

¦ Индексы цен         ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦

¦        It           ¦ 1,1  ¦ 1,5  ¦ 4,0  ¦ 5,0  ¦ 10,0 ¦ 11,5 ¦ 13,0 ¦ 14,5 ¦

+---------------------+------+------+------+------+------+------+------+------+

¦    It/It-1          ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦

¦                     ¦ 1,1  ¦ 1,36 ¦ 2,67 ¦ 1,25 ¦  2,0 ¦ 1,15 ¦ 1,13 ¦ 1,12 ¦

+---------------------+------+------+------+------+------+------+------+------+

¦    E*It/It-1        ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦

¦                     ¦ 0,88 ¦ 1,08 ¦ 2,2  ¦ 1,0  ¦  1,6 ¦ 0,92 ¦ 0,9  ¦ 0,9  ¦

+---------------------+------+------+------+------+------+------+------+------+

¦(1+E*It/It-1)tp-t    ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦

¦                     ¦ 0,73 ¦ 0,48 ¦ 0,17 ¦ 0,25 ¦ 0,09 ¦ 0,14 ¦ 0,11 ¦ 0,08 ¦

+---------------------+------+------+------+------+------+------+------+------+

¦                     ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦

¦      tP-t           ¦ -0,5 ¦ -1,0 ¦ -1,5 ¦ -2,0 ¦ -2,5 ¦ -3,0 ¦ -3,5 ¦ -4,0 ¦

L---------------------+------+------+------+------+------+------+------+-------





 _