निवेश प्रबंधन

निवेश प्रबंधन, निवेशकों के फायदे के लिए निवेश के विशिष्ट लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए विभिन्न प्रतिभूतियों (शेयर, बांड और अन्य प्रतिभूतियां) और परिसंपत्तियों (जैसे अचल संपत्ति) का पेशेवर प्रबंधन है। निवेशक या तो संस्थान (बीमा कंपनियां, पेंशन फंड, कॉर्पोरेशन इत्यादि) या निजी निवेशक (सीधे निवेश अनुबंधों के माध्यम से और ज्यादातर आम तौर पर सामूहिक निवेश योजनाओं जैसे म्युचुअल फंड या एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड दोनों माध्यम से) हो सकते हैं। परिसंपत्ति प्रबंधन शब्द का इस्तेमाल अक्सर सामूहिक निवेशों के निवेश प्रबंधन को संदर्भित करने के लिए किया जाता है, (जरूरी नहीं) जबकि अधिक सामान्य कोष प्रबंधन (फंड मैनेजमेंट) का मतलब संस्थागत निवेश के सभी रूपों के साथ-साथ निजी निवेशकों का निवेश प्रबंधन भी हो सकता है। निजी निवेशकों (आम तौर पर धनी) की तरफ से सलाहकार या विवेकाधीन प्रबंधन में विशेषज्ञता प्राप्त निवेश प्रबंधक अक्सर तथाकथित "निजी बैंकिंग" के सन्दर्भ में धन प्रबंधन या पोर्टफोलियो प्रबंधन के रूप में अक्सर अपनी सेवाओं को संदर्भित कर सकते हैं। 'निवेश प्रबंधन सेवाओं' के प्रावधान में वित्तीय विवरण विश्लेषण, परिसंपत्ति चयन, स्टॉक चयन, योजना कार्यान्वयन और चालू निवेश निगरानी जैसे तत्व शामिल हैं। निवेश प्रबंधन अपने आप में एक बहुत बड़ा और महत्वपूर्ण वैश्विक उद्योग है जिस पर अरबों-खरबों (ट्रिलियन) युआन, डॉलर, यूरो, पाउंड और येन रखवाली की जिम्मेदारी होती है। वित्तीय सेवाओं के परिहार के तहत आने वाली दुनिया की कई सबसे बड़ी कंपनियां कम से कम आंशिक रूप से निवेश प्रबंधक हैं जहां लाखों-करोड़ों लोग काम करते हैं और जो करोड़ों-अरबों राजस्व उत्पादन करती हैं। फंड मैनेजर (कोष प्रबंधक या संयुक्त राज्य अमेरिका में निवेश सलाहकार) का मतलब निवेश प्रबंधन सेवा प्रदान करने वाली एक कंपनी (फर्म) के साथ-साथ कोष प्रबंधन संबंधी फैसले देने वाला एक व्यक्ति भी हो सकता है। निवेश प्रबंधन व्यवसाय के कई पहलू हैं जिनमें पेशेवर कोष प्रबंधकों की नियुक्ति, अनुसन्धान (व्यक्तिगत परिसंपत्तियों और परिसंपत्ति वर्गों का), सौदेबाजी, निपटान, विपणन, आतंरिक लेखा परीक्षण और क्लाइंट्स (ग्राहक) के लिए रिपोर्ट की तैयारी शामिल है। सबसे बड़े वित्तीय कोष प्रबंधक ऐसी कंपनियां हैं जो अपने आकार की मांग के अनुसार सभी जटिलताओं का प्रदर्शन करती हैं। बाजार में पैसा लगाने वाले लोगों (मार्केटर) और निवेश को दिशा देने वाले लोगों (फंड मैनेजर) के अलावा अनुपालन कर्मचारी (जो विधायी और नियामक बाधाओं के समायोजन को सुनिश्चित करते हैं), विभिन्न प्रकार के आतंरिक लेखा परीक्षक (जो आतंरिक प्रणालियों और नियंत्रणों की जांच करते हैं), वित्तीय नियंत्रक (जिन पर संस्थानों के पैसों और लागत की जिम्मेदारी होती है), कंप्यूटर विशेषज्ञ और "बैक ऑफिस" कर्मचारी (जो हर संस्थान के हजारों क्लाइंट्स के लिए लेनदेनों और कोष मूल्यांकनों की निगरानी और रिकॉर्ड करते हैं) हैं। महत्वपूर्ण समस्याओं में शामिल हैं: संस्थाएं अक्सर बड़ी हिस्सेदारी को नियंत्रित करती है। ज्यादातर मामलों में वे प्रमुख (प्रत्यक्ष) मालिकों के बजाय विश्वासाश्रित एजेंटों के रूप में कार्य कर रही हैं। सैद्धांतिक रूप से शेयरों के मालिकों के पास अपने शेयरों की वजह से मिलने वाले मतदान अधिकार के माध्यम से अपने स्वामित्व वाली कंपनियों में बदलाव लाने की काफी शक्ति होती है और उसके बाद प्रबंधनों पर दबाव डालने की क्षमता भी होती है और जरूरत पड़ने पर वार्षिक और अन्य बैठकों में उन्हें मतदान के माध्यम से बाहर करने की भी क्षमता होती है। व्यावहारिक तौर पर शेयरों के अंतिम मालिक अक्सर सामूहिक रूप से प्राप्त अपनी शक्ति का इस्तेमाल नहीं करते हैं (क्योंकि मालिकों की संख्या अनेक होती है और प्रत्येक के पास थोड़े-बहुत शेयर होते हैं) लेकिन वित्तीय संस्थाएं (एजेंटों के रूप में) कभी-कभी ऐसा करती हैं। एक आम धारणा है कि शेयरधारक - इस मामले में, एजेंटों के रूप में काम करने वाली संस्थाएं - उन कंपनियों पर अधिक सक्रिय प्रभाव डाल सकते हैं और डालना चाहिए जिन कंपनियों में उनके शेयर हैं (जैसे प्रबंधकों को जिम्मेदार ठहराना, बोर्ड्स की प्रभावी क्रियाशीलता को सुनिश्चित करना). इस तरह की कार्रवाई से प्रबंधन की निगरानी करने वालों (नियामक और बोर्ड) में एक दबाव समूह शामिल हो जाएगा. हालांकि समस्या यह है कि संस्था को इस शक्ति का इस्तेमाल कैसे करना चाहिए. इसके लिए संस्था के पास एक रास्ता फैसला लेने का और दूसरा रास्ता अपने लाभार्थियों का सर्वेक्षण करना है। यह मानते हुए कि संस्था सर्वेक्षण या चुनाव का सहारा लेती है तो क्या (i) डाले गए ज्यादातर मतदानों द्वारा निर्देशित सम्पूर्ण शेयर पर मतदान किया जाना चाहिए? (ii) या मतदान के अनुपात के अनुसार मतदान (जहां इसकी अनुमति हो) को भाजित किया जाना चाहिए? (iii) या परहेजियों का सम्मान करते हुए केवल प्रत्यर्थियों के शेयरों पर मतदान दिया जाना चाहिए? शेयर धारण करने या न करने वाले बड़े सक्रिय प्रबंधकों द्वारा दिए जाने वाले कीमत संबंधी संकेतों से प्रबंधन परिवर्तन में योगदान मिल सकता है। उदाहरण के लिए इस तरह का मामला तब देखने को मिलता है जब कोई बड़ा सक्रिय प्रबंधक किसी कंपनी को अपना पद बेचता है जिसके फलस्वरूप (संभवतः) शेयर की कीमत में गिरावट आ जाती है लेकिन इससे अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि कंपनी के प्रबंधन में बाजारों के विश्वास की हानि होती है और इस प्रकार प्रबंधन टीम में तेजी से बदलाव होने लगता है। कुछ संस्थाएं ऐसे बातों का अनुकरण करने में अधिक मुखर और सक्रिय होती हैं, कुछ कंपनियों का मानना है कि पर्याप्त अल्पसंख्यक हिस्सेदारियों (अर्थात् 10% या उससे अधिक) जमा करने और कारोबार में महत्वपूर्ण बदलाव लाने के लिए प्रबंधन पर दबाव डालने से निवेश लाभ प्राप्त होता है। कुछ मामलों में अल्पसंख्यक हिस्सेदारी वाले संस्थान प्रबंधन को बदलने पर मजबूर करने के लिए एक साथ मिलकर काम करते हैं। प्रेरक बातचीत और पीआर (PR) के माध्यम से प्रबंधन टीमों पर बड़े संस्थानों द्वारा निरंतर डाले जाने वाले दबाव शायद अक्सर अधिक होते हैं। दूसरी तरफ सबसे बड़े निवेश प्रबंधकों में से कुछ प्रबंधक जैसे ब्लैकरॉक (BlackRock) और वैनगार्ड (Vanguard) प्रबंधन टीमों को प्रभावित करने के लिए इंसेंटिव (प्रोत्साहन) को कम करके बस हरेक कंपनी पर स्वामित्व स्थापित करने की वकालत करते हैं। इस अंतिम रणनीति का एक कारण यह है कि निवेश प्रबंधक कंपनी की प्रबंधन टीम के साथ एक करीबी, अधिक खुला और निष्कपट सम्बन्ध स्थापित करना पसंद करते हैं जो उनके नियंत्रण प्रयास पर ही टिका रह सकता है जिससे उन्हें बेहतर निवेश निर्णय करने में मदद मिलती है। जिस राष्ट्रीय सन्दर्भ के तहत शेयरधारक प्रतिनिधित्व संबंधी विचारों को स्थापित किया जाता है वे परिवर्तनीय और महत्वपूर्ण हैं। अमेरिका एक मुकदमेबाज समाज है और शेयरधारक क़ानून का इस्तेमाल प्रबंधन टीमों पर दबाव डालने के लिए एक तराजू के रूप में करते हैं। जापान में शेयरधारकों के लिए 'पेकिंग ऑर्डर' में निम्न बने रहने की परंपरा है जो अक्सर प्रबंधन और मजदूरों को अंतिम मालिकों के अधिकारों की अनदेखी करने की अनुमति देता है। जबकि अमेरिकी कंपनियां आम तौर पर शेयरधारकों की जरूरतों को पूरा करती हैं, जापानी कारोबारों में आम तौर पर एक शेयरधारक मानसिकता दिखाई देती है जिसके तहत वे सभी इच्छुक पार्टियों की आम सहमति (शक्तिशाली यूनियनों और श्रम विधान की पृष्ठभूमि के खिलाफ) चाहते हैं। वैश्विक कोष प्रबंधन उद्योग के प्रबंधन के तहत परंपरागत परिसंपत्ति 2009 में 14% की वृद्धि के साथ $71.3 ट्रिलियन हो गई। जिसमें से पेंशन परिसंपत्ति $28.0 ट्रिलियन थी और इसके साथ ही साथ म्युचुअल फंड में $22.9 ट्रिलियन और बीमा फंड में $20.4 ट्रिलियन का निवेश किया गया था। वैकल्पिक परिसंपत्तियों (सार्वभौमिक वेल्थ फंड, हेज फंड, निजी इक्विटी फंड और एक्सचेंज ट्रेडेड फंड) और अमीर लोगों के कोषों को एक साथ मिलाकर वैश्विक कोष प्रबंधन उद्योग की कुल परिसंपत्ति $105 ट्रिलियन से अधिक थी जो पिछले वर्ष की तुलना में 15% अधिक थी। 2009 में हुई वृद्धि से पहले पिछले वर्ष में 18% की गिरावट आई थी और जो काफी हद तक उस वर्ष इक्विटी बाजारों में वसूली का परिणाम था। डॉलर के सन्दर्भ में हुई वृद्धि का आंशिक कारण 2009 में कई मुद्राओं के खिलाफ अमेरिकी डॉलर के मूल्य में होने वाली कमी थी। अमेरिका ने सबसे बड़े कोष स्रोतों से दूरी बनाए रखा जिसकी वजह प्रबंधन के तहत लगभग आधी परंपरागत परिसंपत्ति या लगभग $36 ट्रिलियन थी। ब्रिटेन दुनिया का दूसरा सबसे बड़ा केन्द्र था और अब तक यूरोप का सबसे बड़ा केन्द्र था जिसके पास कुल वैश्विक परिसंपत्ति का लगभग 9% था। औसत से अधिक परिणाम देने में प्रबंधक की क्षमता के कारणों का वर्णन करने के लिए अक्सर 3-पी (फिलॉसफी (दर्शन), प्रोसेस (प्रक्रिया) और पीपल (लोग)) का इस्तेमाल किया जाता है। निवेश प्रबंधन उद्योग का मुख्य आधार प्रबंधक हैं जो क्लाइंट के निवेशों को निवेश और विनिहित करते हैं। एक प्रमाणित कंपनी निवेश सलाहकार को प्रत्येक क्लाइंट की व्यक्तिगत जरूरतों और जोखिम प्रोफाइल का मूल्यांकन करना चाहिए. उसके बाद सलाहकार उचित निवेश का सुझाव देते हैं। परिसंपत्ति के वर्ग की अलग-अलग परिभाषाओं को लेकर काफी विवाद है लेकिन आम तौर पर इसके चार प्रभाग स्टॉक, बांड, अचल संपत्ति और कमोडिटी (व्यापारिक वस्तुएं) हैं। इन परिसंपत्तियों के बीच (और प्रत्यक परिसंपत्ति वर्ग के भीतर व्यक्तिगति प्रतिभूतियों के बीच) कोष के आवंटन के काम को अंजाम देने के लिए ही निवेश प्रबंधन कंपनियों को भुगतान किया जाता है। परिसंपत्ति वर्ग अलग-अलग बाजार गतिशीलता और अलग-अलग परस्पर प्रभावों का प्रदर्शन करते हैं जिससे कोष के प्रबंधन पर परिसंपत्ति वर्गों के बीच पैसे के आवंटन का महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ेगा. कुछ शोधों से पता चलता है कि परिसंपत्ति वर्गों के बीच किए जाने वाले आवंटन में पोर्टफोलियो प्रतिफल के निर्धारण में व्यक्तिगत हिस्सेदारी के चुनाव की तुलना में अधिक भाविसूचक शक्ति होती है। जाहिर है कि एक सफल निवेशक प्रबंधक का कौशल परिसंपत्ति आवंटन के निर्माण में और अलग से व्यक्तिगत हिस्सेदारी में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है जिससे कुछ मानदंडों से बेहतर परिणाम दिया जा सके (जैसे प्रतिस्पर्धी कोषों, बांड और शेयर सूचकांकों का साथी समूह)..