昭和パックス株式会社
有価証券報告書－第126期(令和3年4月1日－令和4年3月31日)

３【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】(1)経営成績等の状況の概要当連結会計年度における当社グループ（当社および連結子会社）の財政状態、経営成績及びキャッシュ・フロー（以下「経営成績等」という。）の状況の概要は次のとおりであります。なお、当連結会計年度の期首より、「収益認識に関する会計基準」（企業会計基準第29号2020年３月31日。以下「収益認識会計基準」という）等を適用しております。これに伴い、当連結会計年度の売上高は収益認識会計基準等の適用前の従来基準と比較すると365百万円減少しましたが、営業利益、経常利益および親会社株主に帰属する当期純利益への影響は軽微にとどまりました。以下の当期における経営成績に関する説明では、前年同期比の数字は、収益認識会計基準等の適用前の従来基準による前年同期の数字と比較しております。①財政状態及び経営成績の状況当連結会計年度（2021年４月１日～2022年３月31日）は前連結会計年度から引き続いて新型コロナウィルス感染症に影響された一年でした。世界経済は前連結会計年度の落込みから少しずつ上向きましたが、それでも感染症流行の波が常に世界のどこかを襲い、経済活動、サプライチェーンがコロナ前に復帰することを阻み続けました。我が国経済においても、感染拡大の波に合わせるように、景気が変動しました。実質GDPの四半期推移は、前連結会計年度の１～３月期がマイナス成長だった後、当連結会計年度４～６月期は小幅なプラス成長となりましたが、７～９月期は再びマイナスに沈み、10～12月期はプラスに復帰しました。年明け後も景気は緩やかに持ち直していましたが、オミクロン株の感染急拡大で個人消費にブレーキがかかり、輸入増が輸出の増加を上回って外需もマイナスとなったため１～３月期はマイナス成長となりました。さらに、ロシアのウクライナ侵攻で資源高に拍車がかかり、世界経済に不透明感が強まりました。当連結会計年度の企業部門を四半期推移で見ると、製造業は、電子部品・デバイスや生産機械など資本財の輸出が牽引して４～６月期から生産と経常利益の回復が先行、７～９月期は部材供給の停滞による生産制約と原材料価格の値上がりで前期比減益となりましたが、10～12月期は輸出が持ち直して生産が復調、増益となりました。一方で、非製造業は、通信、情報サービス、建設等は改善したものの、宿泊・飲食サービス・旅客輸送等の個人消費関連は厳しい状況が続き、４～６月期、７～９月期と前期比減益が続きました。10～12月期はワクチン接種率の上昇と活動制限の緩和で対面型サービス消費が持ち直したことで、前期比増益となりました。年明け１～３月期はオミクロン株による自粛ムードの再燃と生産活動への影響、資源価格の上昇で伸び悩みとなり、製造業は前期比増益が持続しましたが、非製造業は減益となりました。企業の設備投資は、デジタル化対応などへの投資意欲が高く、前連結会計年度に先送りを余儀なくされていた投資が再開の動きとなり、７～９月期こそ前期比で一時減少したものの、それ以外はプラスで推移しました。個人消費は、感染拡大の波とそれに伴う活動制約の影響が大きく、４～６月期の前期比小幅なプラスの後、７～９月期はマイナスとなり、10～12月期は活動制限の緩和で大きくプラスとなりましたが、年明け後は再び自粛ムードが強まり、１～３月期はマイナスとなりました。総じて当連結会計年度の我が国経済は、前連結会計年度の大きな落込みから、製造業を中心に回復を遂げましたが、非製造業は厳しい状況が続き、全体としてコロナ前の水準に戻るに至らず、先進各国に比べて回復の遅れが目立ちました。現在、世界経済ではインフレ懸念や金融引締めによる金利上昇に、ウクライナ情勢の混迷が加わって、資源価格の高騰や金融市場の動揺といったマイナス影響の拡大が危惧される情勢になっています。当社グループの主要事業は、国内の素材産業や農産物の生産動向に大きく影響される産業用包装資材の製造・販売です。当連結会計年度の当社グループは、内外の工業生産が前連結会計年度の落込みから徐々に復調したことを反映し、年度を通じて売上数量は前期比プラスで推移しました。懸念していた樹脂原料の値上がりの影響は、年度後半から顕在化しましたが、通期では一定の範囲にとどめることができ、経費の抑制もあって、利益も前期から大きく伸ばす結果となりました。連結売上高は21,598百万円で前期比1,660百万円の増収でした。損益では、営業利益1,402百万円（前期比232百万円の増益）、経常利益1,583百万円（同262百万円の増益）、親会社株主に帰属する当期純利益1,102百万円（同201百万円の増益）となりました。当社単独では売上高15,960百万円（前期比1,027百万円の増収）、営業利益754百万円（同141百万円の増益）、経常利益997百万円（同162百万円の増益）、当期純利益720百万円（同132百万円の増益）でした。当社グループの最近３年間におけるセグメント別の業績推移は、下表のとおりであります。回次第124期第125期第126期決算年月2020年３月期2021年３月期2022年３月期項目金額（千円）百分比（％）前期比（％）金額（千円）百分比（％）前期比（％）金額（千円）百分比（％）前期比（％）売上高21,434,868100.0-1.819,938,449100.0-7.021,598,576100.0+8.3重包装袋13,451,25762.8-1.712,396,94362.2-7.813,266,42361.4+7.0フィルム製品3,862,27618.0-2.03,590,83918.0-7.03,917,94018.2+9.1コンテナー1,887,3818.8-7.91,797,5769.0-4.81,925,1318.9+7.1不動産賃貸258,1351.2-1.9260,6761.3+1.0256,3411.2-1.7その他1,975,8179.2+4.71,892,4139.5-4.22,232,74010.3+18.0営業利益1,361,8236.4-10.61,170,2095.9-14.11,402,7156.5+19.9経常利益1,505,1747.0-9.81,321,6006.6-12.21,583,9187.3+19.8親会社株主に帰属する当期純利益1,035,5774.8-10.3901,0174.5-13.01,102,2105.1+22.3連結子会社の概況は次のとおりであります。タイ昭和パックス㈱は会計期間が１～12月です。自動車生産の増減の影響やコロナ感染症流行による生産活動への影響はありましたが、毎月の売上は前年同月比で概ねプラス傾向で、通年では大きく増収増益でした。九州紙工㈱は、米麦袋の減少、原材料の値上がりで、減収減益でした。㈱ネスコは、各種包装資材、樹脂原料の販売を伸ばし、増収増益となりました。山陰製袋工業㈱、山陰パック㈲の二社は会計期間が１～12月で、米麦袋は減少しましたが、一般袋を伸ばして小幅な増収増益でした。セグメントの業績は次のとおりであります。○重包装袋重包装袋セグメントの主力製品であるクラフト紙袋の当連結会計年度の業界全体の出荷数量（ゴミ袋を除く）は前期に対し2.3%の増加となりました。前連結会計年度の落込みから化学薬品、合成樹脂の工業用途が大きく回復したほか、石灰やその他鉱産物の鉱産物用途、製粉、砂糖や塩の食品用途の一部も回復しましたが、米麦用途、セメント用途等が前連結会計年度からさらに減少しました。当社のクラフト紙袋の売上数量（ゴミ袋を除く）は前期比で4.2%の増加でした。主力の合成樹脂用途や化学薬品用途が業界と同様に大きく回復し、製粉や飼料の用途も増加しました。しかし、米麦用途のほか、砂糖、塩用途等が減少しました。ポリエチレン重袋の売上数量は主要な用途である肥料用のほか化学品用が回復し、前連結会計年度から8.7%の増加、中型袋も5.5%増加しました。タイ昭和パックス㈱のクラフト紙袋は、前述の通り、毎月の売上数量が前年同月を上回ることが多く年間では前期比14.8%増加しました。九州紙工㈱は米袋の減少を、一般袋の増加で補いきれず、総売上数量は前期比△1.1%となりました。山陰製袋工業㈱は米袋は減少しましたが、工業用途の回復で総売上数量は前期比1.9%増加しました。クラフト紙袋の主原料であるクラフト紙の価格は、当連結会計年度期間中は大きな変動はありませんでしたが、値上がり気配が強まりました。当セグメントの連結売上高は13,266百万円で、前期に対して869百万円の増収になりました。なお、収益認識会計基準等の適用により、売上高は29百万円減少しております。○フィルム製品当連結会計年度における低密度ポリエチレンフィルム製品の業界の出荷数量は、前連結会計年度から産業用、農業用ともに増加しました。当社のフィルム製品の売上数量は、産業用は前期比で9.3%の増加でしたが、農業用は3.5%の減少で、合計では4.6%の増加となりました。産業用では、一般広幅ポリエチレンフィルム、アスベスト隔離シート、マスキングフィルム用HQF、熱収縮フィルム「エスタイト」、農業用では牧草ストレッチフィルムが数量を伸ばしましたが、農業ハウス用フィルムが減少しました。原材料であるポリエチレン樹脂とポリスチレン樹脂は、原油およびナフサ価格の上昇を受けて前連結会計年度終盤から値上がりし、いまだに下げる気配が見られません。当セグメントの連結売上高は3,917百万円で、前期に対して327百万円の増収でした。なお、収益認識会計基準等の適用により、売上高は30百万円減少しております。○コンテナー粒状内容物のバルク輸送用ワンウェイ・フレコンは、業界の出荷数量は、国内生産品と海外生産品の合計で、前期からほぼ横ばいでした。ともに化学工業品、窯業土木品、食品用途が前期より増加、飼料用途が減少しました。合成樹脂用途は海外生産品が減少して全体でも減少でした。海外からの輸入の全体量は前期から増加しました。当社のワンウェイ・フレコン「エルコン」の売上数量は、４～９月期は米用途の受注増加で、10～３月期は合成樹脂、化学品の生産復調で、いずれも前連結会計年度同期の数字を上回り、累計では9.7%増加しました。大型ドライコンテナー用インナーバッグ「バルコン」、液体輸送用コンテナーライナー「エスタンク」、液体輸送用1,000ℓポリエチレンバッグ「エスキューブ」はいずれも前期から減少となりました。当セグメントの連結売上高は1,925百万円で、前期に対して127百万円の増収でした。なお、収益認識会計基準等の適用により、売上高は7百万円減少しております。○不動産賃貸賃貸用不動産の契約内容に大きな変動はありません。当セグメントの連結売上高は256百万円で、前期から4百万円の減収でした。この結果、当連結会計年度末の当社グループの総資産は29,396百万円で、前連結会計年度末に比べて1,570百万円増加しました。主な増加要因は現金及び預金471百万円、受取手形及び売掛金511百万円、電子記録債権140百万円、棚卸資産118百万円および有形固定資産146百万円です。負債合計は9,319百万円で、前連結会計年度末に比べ553百万円増加しました。主な増加要因は支払手形及び買掛金393百万円、電子記録債務504百万円です。主な減少要因は営業外電子記録債務187百万円、その他の流動負債111百万円および退職給付に係る負債100百万円です。純資産合計は20,076百万円で、前連結会計年度末に比べて1,016百万円増加しています。主な増加要因は利益剰余金932百万円です。②キャッシュ・フローの状況当連結会計年度末における現金および現金同等物（以下「資金」という）は、前連結会計年度末に比べて470百万円増加の7,593百万円となりました。当連結会計年度における各キャッシュ・フローの状況とそれらの要因は次のとおりです。（営業活動によるキャッシュ・フロー）営業活動の結果、得られた資金は1,839百万円（前期比329百万円の収入増）となりました。この主な内訳は、税金等調整前当期純利益1,578百万円、減価償却費577百万円および仕入債務の増加897百万円による資金の増加、売上債権の増加652百万円、棚卸資産の増加120百万円および法人税等の支払381百万円による資金の減少です。（投資活動によるキャッシュ・フロー）投資活動の結果、使用した資金は1,164百万円（同296百万円の支出増）となりました。この主な内訳は、有形固定資産の取得による支出1,110百万円です。（財務活動によるキャッシュ・フロー）財務活動の結果、使用した資金は201百万円（同17百万円の支出減）となりました。この主な内訳は、配当金支払による支出168百万円です。③生産、受注及び販売の実績a.生産実績当連結会計年度における生産実績をセグメントごとに示すと、次のとおりであります。セグメントの名称当連結会計年度（自2021年４月１日至2022年３月31日）前年同期比（％）重包装袋（千円）12,326,4558.3フィルム製品（千円）2,804,9295.2コンテナー（千円）179,707△23.5合計15,311,0927.2（注）金額は販売価格によっております。b.商品仕入実績当連結会計年度における商品仕入実績をセグメントごとに示すと、次のとおりであります。セグメントの名称当連結会計年度（自2021年４月１日至2022年３月31日）前年同期比（％）重包装袋（千円）757,4284.9フィルム製品（千円）1,072,2116.5コンテナー（千円）1,511,23413.0その他（千円）1,947,65740.0合計5,288,53118.6（注）金額は仕入価格によっており、セグメント間の取引については相殺消去しております。c.受注状況当連結会計年度における受注状況をセグメントごとに示すと、次のとおりであります。セグメントの名称当連結会計年度（自2021年４月１日至2022年３月31日）受注高（千円）前年同期比（％）受注残高（千円）前年同期比（％）重包装袋（千円）13,309,8557.1788,2995.8フィルム製品（千円）3,934,2048.9199,1498.9コンテナー（千円）2,008,10810.2298,14238.6合計19,252,1697.81,285,59112.5（注）金額は販売価格によっており、セグメント間の取引については相殺消去しております。d.販売実績当連結会計年度における販売実績をセグメントごとに示すと、次のとおりであります。セグメントの名称当連結会計年度（自2021年４月１日至2022年３月31日）前年同期比（％）重包装袋（千円）13,266,4237.0フィルム製品（千円）3,917,9409.1コンテナー（千円）1,925,1317.1不動産賃貸（千円）256,341△1.7その他（千円）2,232,74018.0合計21,598,5768.3（注）セグメント間の取引については相殺消去しております。(2）経営者の視点による経営成績等の状況に関する分析・検討内容経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりであります。なお、文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において判断したものであります。①財政状態及び経営成績の状況に関する認識及び分析・検討内容1)財政状態の分析当連結会計年度末における財政状態は、「(1)経営成績等の状況の概要①財政状態及び経営成績の状況」のとおりであります。当社グループの自己資本比率は当連結会計年度末で66.0%となっており、財政状態については大きな懸念はないものと認識しております。今後も、中長期的な成長のために、設備投資や研究開発等に必要な資金を投じつつ、安定した配当を実施、着実に利益を上げて健全な財政状態を保って企業価値の向上に努めてまいります。2)経営成績の分析当連結会計年度における経営成績は、「(1)経営成績等の状況の概要①財政状態及び経営成績の状況」のとおりでした。目標とする経営指標としては１株当たり当期純利益、株主資本利益率を重視しておりますが、当連結会計年度は増益となった結果、いずれも前連結会計年度を上回りました。②キャッシュ・フローの状況の分析・検討内容並びに資本の財源及び資金の流動性に係る情報当連結会計年度におけるキャッシュ・フローは、「(1)経営成績等の状況の概要②キャッシュ・フローの状況」のとおりであります。なお、当社グループの資金需要は、原材料費、人件費、運賃などの経費、設備投資及び配当などが主なものです。その財源としては自己資金や外部資金を有効に活用しており、調達に不安はありません。設備投資については、通常の維持更新は原則として減価償却費の範囲内で行うこととしておりますが、重要かつ緊急を要するもの、及び新規導入や製造環境改善を含む戦略的な投資はその範囲にこだわらずに実行しております。当連結会計年度の設備投資額は873百万円ですが、この資金はすべて自己資金によりました。また、次期以降も資金の使途に変動はなく、設備投資額が増えてもキャッシュ・フロー上の懸念はないものと認識しております。③重要な会計上の見積り及び当該見積りに用いた仮定当社グループの連結財務諸表は、わが国において一般に公正妥当と認められる会計基準に基づき作成されております。その作成には経営者による会計方針の選択・適用、資産・負債及び収益・費用の報告金額並びに開示に影響を与える見積りを必要とします。経営者は、これらの見積りについて過去の実績などを勘案し合理的に判断しておりますが、実際の結果は、見積り特有の不確実性があるため、これらの見積りと異なる場合があります。当社グループの連結財務諸表で採用する重要な会計方針は、第５「経理の状況」の連結財務諸表の「連結財務諸表作成のための基本となる重要な事項」に記載しておりますが、特に次の重要な会計方針が連結財務諸表作成における重要な見積りの判断に大きな影響を及ぼすものと考えております。・棚卸資産の評価当社グループの商品及び製品の評価に際して市場の需給変化に基づく正味売却価額の下落や経済的な劣化により、評価が変動する可能性があります。なお、重要なものについては、第５経理の状況１連結財務諸表等(１)連結財務諸表および２財務諸表等(１)財務諸表の注記事項（重要な会計上の見積り）に記載のとおりであります。