関西ペイント株式会社
有価証券報告書－第157期(令和2年4月1日－令和3年3月31日)

３【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】(1）経営成績等の状況の概要当連結会計年度における当社グループ（当社、連結子会社及び持分法適用会社）の財政状態、経営成績及びキャッシュ・フロー（以下「経営成績等」という。）の状況の概要は次のとおりであります。①財政状態及び経営成績の状況（経営成績の状況）当期における世界経済は、地政学的リスクへの懸念に加えて、年初から新型コロナウイルス感染症の世界的な感染拡大の影響を受け、一時的に景気の減速感が強まりましたが、経済活動の再開に伴い消費の持ち直しが見られました。そのような状況下、中国においては、新型コロナウイルス感染症から一早く回復し、景気は持ち直しました。米国、欧州、その他のアジア新興国及びアフリカにおいては、景気は依然として厳しい状況で推移しましたが、一部市場を除き、持ち直しや下げ止まりの動きがみられました。わが国経済は、設備投資や生産に持ち直しの動きがみられるものの、依然として厳しい状況で推移いたしました。当社グループの当連結会計年度における売上高は3,646億20百万円（前期比10.4％減）となりました。売上高の減少の影響を受ける一方で、原材料価格の下落や販売費及び一般管理費の削減の取り組みにより、営業利益は312億28百万円（前期比0.9％減）となりました。経常利益は持分法投資利益が増加したことなどにより、358億80百万円（前期比2.9％増）となりました。また、政策保有株縮減に伴う投資有価証券売却益が増加した一方、インドネシアにおいて火災による損失を計上したほか、中国及びマレーシアにおいて有形固定資産及び無形固定資産の減損損失を計上したことなどにより、親会社株主に帰属する当期純利益は200億27百万円（前期比8.4％増）となりました。各セグメントの状況は次のとおりであります。１）日本自動車分野は、新車用分野では自動車生産台数に回復の動きが見られるものの、前年を下回り、売上は減少しました。工業分野では、自動車部品向け塗料や建設機械向け塗料などが生産調整による影響を受け、売上は前年を下回りました。建築分野では、家庭用塗料の需要の高まりにより、売上は前年を上回りました。船舶分野では、修繕船の工事延期等の影響により、売上は前年を下回りました。自動車分野（補修用）及び防食分野では、国内市況が低調に推移し、売上は前年を下回りました。これらの結果、当セグメントの売上高は1,429億99百万円（前期比7.8％減）、経常利益は155億32百万円（前期比14.4％減）となりました。２）インド自動車分野では、年後半に持ち直しの動きが見られたものの、４月から６月における自動車生産台数の大幅減少により売上は前年を下回りました。建築分野では、年後半には地方を中心に回復の動きが見られましたが、年初における新型コロナウイルス感染症拡大を抑止するためのロックダウンの影響を受け売上は前年を下回り、当セグメント全体の売上は前年を下回りました。そのような状況下、原材料価格が下落したことに加え、経費削減の取り組みにより、利益はわずかな減少にとどまりました。これらの結果、当セグメントの売上高は730億84百万円（前期比10.5％減）、経常利益は101億98百万円（前期比0.7％減）となりました。３）欧州トルコでは、工業用分野及び自動車分野の現地通貨ベースでの売上は伸長し、原材料価格が下落したことにより利益も増加しましたが、円貨ベースでの業績は為替換算による押し下げの影響を受けました。一方、建築分野では、堅調な需要に加え、当該分野を主力とする持分法適用会社において、設備投資優遇措置によって租税負担が減少したことなどにより持分法投資利益は増加しました。その他欧州各国においては、自動車分野（補修用）、建築分野及び防食分野では堅調な需要に支えられ売上は前年を上回りましたが、工業用分野の売上は前年を下回り、欧州全体の売上は前年を下回りました。そのような状況下、原材料価格が安定的に推移したほか、経費削減の取り組みや各国政府による政策の下支えもあり、利益は増加しました。これらの結果、当セグメントの売上高は660億２百万円（前期比3.2％減）、経常利益はのれんの償却を含め52億20百万円（前期比91.9％増）となりました。４）アジア中国においては、年初からの新型コロナウイルス感染症の感染拡大による経済活動の停滞から一早く回復し、売上は前年に比べわずかな減少にとどまりました。インドネシア、タイ及びマレーシアにおいては、新型コロナウイルス感染症拡大により自動車生産台数が減少し、年後半に持ち直しの動きが見られたものの、売上は前年を下回りました。これらの結果、当セグメントの売上高は495億４百万円（前期比17.7％減）、経常利益46億38百万円（前期比15.0％減）となりました。５）アフリカ南アフリカ及び近隣諸国の経済が低迷するなか、新型コロナウイルス感染症拡大に伴うロックダウンの実施による経済停滞も加わり、南アフリカ地域の売上は前年を大きく下回りました。東アフリカ地域においては、建築分野において堅調な需要を取り込み売上は伸長しましたが、アフリカ全体の売上は前年を下回りました。原材料価格が下落したことに加え、原価低減の取り組み、不採算事業の整理及び固定費の削減を進め、売上が大きく減少する中、損失の拡大を抑えました。これらの結果、当セグメントの売上高は279億17百万円（前期比21.9％減）、経常損益はのれんの償却を含め経常損失８億58百万円（前期比-％）となりました。６）その他北米では、新型コロナウイルス感染症拡大による経済活動の停滞が続き、工業分野において売上は前年を下回りました。これらの結果、当セグメントの売上高は51億12百万円（前期比15.1％減）、経常利益は11億49百万円（前期比7.6％減）となりました。（財政状態の状況）１）流動資産当連結会計年度末における流動資産合計は、3,004億71百万円（前期末比595億32百万円増）となりました。流動資産の増加は、主に資金の借入の実行により現金及び預金が増加したことによるものであります。２）固定資産当連結会計年度末における固定資産合計は、3,061億８百万円（前期末比29億23百万円増）となりました。固定資産の増加は、のれん及び繰延税金資産などが減少したものの、投資有価証券などが増加したことによるものであります。３）流動負債当連結会計年度末における流動負債合計は、1,563億57百万円（前期末比442億44百万円増）となりました。流動負債の増加は、短期借入金が減少したものの、支払手形及び買掛金及び１年内返済予定の長期借入金などが増加したことによるものであります。４）固定負債当連結会計年度末における固定負債合計は、1,113億63百万円（前期末比49百万円増）となりました。固定負債の増加は、長期借入金が減少したものの、繰延税金負債などが増加したことによるものであります。５）純資産当連結会計年度末における純資産合計は、3,388億59百万円（前期末比181億62百万円増）となりました。②キャッシュ・フローの状況当連結会計年度末における現金及び現金同等物は、前期末に比べ577億82百万円増加し1,083億77百万円となりました。１）営業活動によるキャッシュ・フロー当連結会計年度における営業活動によるキャッシュ・フローは、前期比23億22百万円収入が増加し、426億47百万円の収入となりました。これは主に、税金等調整前当期純利益408億26百万円及び減価償却費143億19百万円などの収入、法人税等の支払額75億74百万円の支出などによるものであります。２）投資活動によるキャッシュ・フロー当連結会計年度における投資活動によるキャッシュ・フローは、前期比215億37百万円支出が減少し、５億７百万円の支出となりました。これは主に、有形固定資産の取得による支出額105億92百万円などの支出、投資有価証券の売却による収入額87億74百万円の収入などによるものであります。３）財務活動によるキャッシュ・フロー当連結会計年度における財務活動によるキャッシュ・フローは、168億28百万円（前連結会計年度は374億３百万円の支出）の収入となりました。これは主に、長期借入れによる収入額435億75百万円などの収入、短期借入金の減少額121億16百万円、長期借入金の返済による支出額25億86百万円、配当金の支払額77億46百万円及び非支配株主への配当金の支払額35億75百万円などの支出によるものであります。③生産、受注及び販売の実績１）生産実績当連結会計年度におけるセグメントごとの生産実績は次のとおりであります。セグメントの名称生産高（百万円）前期比（％）日本75,032△10.2インド47,609△6.3欧州44,915△10.3アジア38,877△14.7アフリカ17,971△20.8報告セグメント計224,406△11.2その他2,453△12.3合計226,860△11.2（注）１．セグメント間取引については、相殺消去しておりません。２．金額は、製造原価によっております。３．上記の金額には、消費税等は含まれておりません。２）受注実績当社グループは、見込生産によっておりますので、特に記載すべき事項はありません。３）販売実績当連結会計年度におけるセグメントごとの販売実績は次のとおりであります。セグメントの名称販売高（百万円）前期比（％）日本142,999△7.8インド73,084△10.5欧州66,002△3.2アジア49,504△17.7アフリカ27,917△21.9報告セグメント計359,508△10.3その他5,112△15.1合計364,620△10.4（注）上記の金額には、消費税等は含まれておりません。(2）経営者の視点による経営成績等の状況に関する分析・検討内容経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりであります。なお、文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において判断したものであります。①財政状態及び経営成績の状況に関する認識及び分析・検討内容当社グループの目標とする経営指標と当連結会計年度の実績は次のとおりであります。指標当連結会計年度（実績）2021年度見込連結売上高（百万円）364,620400,000営業利益（百万円）31,22838,000経常利益（百万円）35,88044,000連結EBITDA（百万円）54,01062,000連結EBITDAマージン（％）14.8％15.5％親会社株主に帰属する当期純利益（百万円）20,02726,000調整後ROE（％）8.5％10.4％営業CF（百万円）42,64742,400（注）１．EBITDA＝営業利益＋減価償却費＋のれん償却費＋持分法投資損益２．調整後ROE＝（当期純利益＋のれん償却費）/株主資本（期首期末平均）円高による為替換算影響を控除した当連結会計年度の連結売上高は3,783億円（前期比7.0％減）、営業利益は325億円（前期比3.2％増）となりました。また、低収益資産の整理、販売費及び一般管理費の削減の取り組みにより、連結EBITDAマージンは14.8％(前期比1.3ポイント増）、調整後ROEは8.5％(前期比0.2ポイント減)となりました。2021年度は第16次中期経営計画の最終年度でありますが、新型コロナウイルス感染症の感染拡大による経済活動の停滞により、連結売上高4,900億円及び３か年累計営業CF1,400億円の達成は難しい状況ではありますが、EBITDAマージンと調整後ROEの目標を必達とし当社グループ史上最高益を目標としております。（マネジメント・サイクル）上記目標を達成するために、当社はマネジメント・サイクルを活用して第16次中期経営計画にて策定した「資本生産性・収益性の向上を伴う利益成長」、「事業競争力の向上」及び「グループ総合力の向上」の重点方針のもと、提出日現在までに次のような取り組みを行ってまいりました。・低収益資産の整理これまで実施してきたこととしては、５社＋１Project撤退、中東・ナイジェリア地域の事業撤退及びアフリカ地域の自動車補修販売店売却であります。・業績改善分科会の設立第16次中期経営計画の重点施策の１つであります「資本生産性・収益性の向上を伴う利益成長」の一環として業績改善分科会を立ち上げ、業務プロセス変革とITインフラの強化を目的に、現場の課題や改善提案を吸い上げるというボトムアップ型のアプローチを採用して活動を進めております。・総資産圧縮による成長投資資金の捻出政策保有株式については経済合理性を検証しながら削減推進をしており、当連結会計年度にて86億円売却が完了しております。また、既存不動産の削減・有効活用の検討を開始しております。・組織変革当社は2021年４月より社内カンパニー制を導入しました。「グローバル自動車事業部門」「日本事業部門」「国際事業部門」という３つの事業部門と「経営推進部門」「生産・SCM・調達部門」「研究開発部門」という３つのコーポレート部門による６部門制へ組織を再編し、各部門が明確な責任と権限を持ち、最適な形で経営判断を行う体制へ移行しております。・デジタル・トランスフォーメーション（DX）の推進当社はDXの推進の加速に向け、2020年10月に日本アイ・ビー・エム株式会社とパートナーシップを強化することを決定いたしました。最先端テクノロジーを活用することでDXを推進し、継続的な企業価値の向上を図ってまいります。・成長戦略2020年11月、当社はグループ全体の成長戦略“GoodtoGreat”を公表いたしました。この成長戦略では、創業の精神に立ち戻り「利益追求と社会発展への貢献」を理念とすることを掲げております。成長戦略の数値目標としては2025年度時点の業績を、EBITDAマージン18％超、調整後ROE13％超と設定し、これを持続的に達成し得る企業を目指しております。この数値目標を達成していくために７つの要因が必要であり、これらが成長戦略の骨格となるものであります。成長戦略は第16次中期経営計画の下で実行してきた取組みを基軸として、経営環境の変化を予測しつつ、向かうべき方向性を確かなものにすることで、グローバル企業として飛躍するためのロードマップを精緻化させていくためのものであります。そのために必要な要素として、この７Keysを掲げました。これらを元に、2022年度よりスタートする第17次中期経営計画を実行性の高いものとし、持続的に成長するGreatカンパニーへの変革を進めてまいります。地域別セグメントの業績は次のとおりであります。セグメントの名称売上高経常利益または経常損失前連結会計年度（百万円）当連結会計年度（百万円）増減率（％）2021年度見込（百万円）前連結会計年度（百万円）当連結会計年度（百万円）増減率（％）2021年度見込（百万円）日本155,078142,999△7.8142,50018,15315,532△14.417,000インド81,69773,084△10.590,50010,26810,198△0.713,000欧州68,16866,002△3.272,5002,7195,22091.95,500アジア60,17649,504△17.757,0005,4564,638△15.06,500アフリカ35,74227,917△21.932,000△2,967△858-500その他6,0215,112△15.15,5001,2431,149△7.61,500合計406,886364,620△10.4400,00034,87435,8802.944,000事業部別セグメントの当連結会計年度の売上高と対前期比増減率の内訳は次のとおりでありますセグメントの名称自動車塗料工業塗料建築塗料船舶・防食塗料その他合計金額（百万円）増減率（％）金額（百万円）増減率（％）金額（百万円）増減率（％）金額（百万円）増減率（％）金額（百万円）増減率（％）金額（百万円）増減率（％）日本53,334△10.537,229△9.823,7307.518,136△3.510,568△20.5142,999△7.8インド18,898△13.59,731△13.143,959△8.9--49515.473,084△10.5欧州10,950△10.331,836△4.45,5553.91,88920.815,7700.266,002△3.2アジア22,591△19.315,988△17.07,862△10.31,059△36.82,002△19.849,504△17.7アフリカ2,507△43.22,894△33.820,014△19.8302△27.62,19738.327,917△21.9その他506△23.44,605△14.1------5,112△15.1合計108,788△14.1102,285△10.9101,122△7.521,388△4.831,034△7.5364,620△10.4上記を踏まえた上での経営成績の状況に関する分析は次のとおりであります。１）売上高及び営業利益当期の売上高は前期比10.4％減、422億65百万円減収の3,646億20百万円となり、営業利益は前期比0.9％減、２億82百万円減の312億28百万円となりました。当期は４月～６月を中心にインド、アフリカ他多くの地域で新型コロナウイルス感染症の感染拡大による経済活動停滞の影響を受けました。売上高については７月以降徐々に回復したことにより通期では前連結会計年度比10％減にとどめることができました。利益については第16次中期経営計画にて進めております構造改革により、特にインド、欧州及びアフリカで大きく進展し業績の利益改善に多大な貢献をしております。具体的にはインドは売上高が前連結会計年度比10％減に対し、営業利益はほぼ前連結会計年度と同等という結果であり構造改革の成果を示しております。また、欧州及びアフリカについては営業利益が前連結会計年度比で大幅にプラスとなっております。その他の要因は次のとおりです。（円高による為替換算の影響）売上高137億21百万円の減収、営業利益12億93百万円の減益各セグメントの詳細は「(1）経営成績等の状況の概要①財政状態及び経営成績の状況」をご参照ください。（当社の売上高及び営業利益に影響を与える主要な指標）国名自動車生産台数（万台）前連結会計年度当連結会計年度日本949796インド418369中国2,5722,523タイ201143インドネシア12969マレーシア5749トルコ143111日本の2021年度の自動車生産台数は895万台と推定出所：日本自動車工業会、マークラインズ、日本の当連結会計年度及び2021年度は当社推定（単位：円／kl）前連結会計年度当連結会計年度2021年度上期下期上期下期通期国内ナフサ価格42,80043,10027,60035,00047,000上記数値は当社推定値であります。２）営業外損益及び経常利益当期の営業外損益は前期比12億88百万円増加の46億52百万円のプラスとなりました。主な増加要因は持分法による投資利益の増加及び為替差損の減少によるものです。主な減少要因は、貸倒引当金繰入額の増加によるものです。これらの結果、当期の経常利益は前期比2.9％増、10億６百万円増益の358億80百万円となりました。３）特別損益及び税金等調整前当期純利益当期の特別損益は前期比53億29百万円増加の49億45百万円のプラスとなりました。主な増加要因は政策保有株の売却による投資有価証券売却益の増加によるものです。主な減少要因はアジア地域で発生した災害損失及び固定資産の減損損失によるものです。これらの結果、当期の税金等調整前当期純利益は前期比18.4％増、63億36百万円増益の408億26百万円となりました。４）法人税等（法人税等調整額を含む）及び親会社株主に帰属する当期純利益当期の法人税等は、前期比59億48百万円増加の172億59百万円となりました。主な増加要因は当社における税引前当期純利益の増加による税金費用の増加によるものです。これらの結果、親会社株主に帰属する当期純利益は前期比8.4％増、15億50百万円増益の200億27百万円となりました。財政状態については、「(1）経営成績等の状況の概要①財政状態及び経営成績の状況」に含めて記載しております。当社グループの経営成績に重要な影響を与える要因は次のとおりであります。当社グループは、自動車用、工業用、建築用、船舶用、防食用など幅広い分野を対象とした塗料の製造販売を行っております。国内塗料需要がほぼ横ばいで推移する中、積極的な海外事業展開を行い、海外売上高比率は国内を上回っております。今後も、海外での事業活動の規模は拡大していくものと予想され、事業展開地域、国の法律・規制・政治的要因等が当社グループの事業活動・業績に影響を及ぼします。こうした中、熾烈なグローバル競争を勝ち抜き、成長していくため、グループ全体でのシナジーを創出していくとともに、企業統治体制を高めていきます。当社グループは、各国に製造拠点を設け事業活動を展開することを基本としておりますが、製品・原材料を他拠点から調達する場合等、為替相場の変動が当社グループの事業活動・業績に影響を及ぼします。製品の生産移管や、原材料の現地調達を進めていくほか、為替予約の実施等によるリスクヘッジを図っていきます。また、当社グループの原材料は主に原油・ナフサ価格の変動による影響を受けます。急激な原材料価格の変動により販売価格への反映が充分でない場合は、当社グループの事業活動・業績に影響を及ぼします。グローバル調達、品種統合の取組み等によるコスト削減に努めるほか、迅速な対応が図れるよう原材料供給メーカーとの関係を強化していきます。なお、新型コロナウイルス感染症拡大における当社グループの対応といたしましては、代表取締役専務執行役員古川秀範を委員長とした新型コロナウイルス対策委員会を発足し、全社方針「社員と家族の安全第一」及び「会社機能を維持し事業を継続する」のもと、国内外の情報を集約かつ共有した上で、次のとおりの対応を実施しております。・安全を確保しながら事業を継続・在宅勤務とスプリット制の推進・感染者発生を前提とした事業継続体制の構築・直接部門でも、ソーシャルディスタンスを確保する業務体制の構築・感染者発生時には政府・行政と連携し、事業所閉鎖・徹底した消毒の後最短で事業を再開②キャッシュ・フローの状況の分析・検討内容並びに資本の財源及び資金の流動性に係る情報当社グループの当連結会計年度のキャッシュ・フローの状況の分析・検討内容については、「(1）経営成績等の状況の概要②キャッシュ・フローの状況」に含めて記載しております。資本の財源及び資金の流動性については、次のとおりであります。当社グループの資金需要の主なものは生産活動のための原材料仕入、製造費、営業活動のための販売促進費、製品競争力の強化、市場に適合した新技術の開発を目的とした研究開発費、各事業についての一般管理費等であります。投資活動については、成長投資・収益性向上に資する設備投資、事業拡大に関連した投融資が主な内容であります。また、特に海外での成長投資、国内では収益性向上に繋がる投資に対して、獲得した営業キャッシュ・フローを投入し、不足分については主に銀行借入と社債の発行による資金調達を行っております。短期借入金は主に営業取引に伴う資金調達であり、長期借入金及び社債は主に設備投資や投融資にかかる資金調達であります。当社は機動的な社債発行を可能にするため、発行登録制度を利用しており、当連結会計年度末現在の社債の未使用枠は、50,000百万円であります。また、2016年６月に、当社は事業拡大に資する成長資金を低コストで調達することに加え、機動的な戦略投資を行っていくための強固で柔軟性の高い財務体質を維持することを目的に新株予約権付社債を発行いたしました。さらに、新型コロナウイルス感染症拡大による経済活動低迷等の不測の事態に備えて2020年５月に40,000百万円の借入による資金調達を実施した他、コマーシャル・ペーパーの発行を行うなど資金調達方法の多様化を進めております。③重要な会計上の見積り及び当該見積りに用いた仮定当社グループの連結財務諸表は、わが国において一般に公正妥当と認められている会計基準に基づいて作成されております。この連結財務諸表の作成にあたっては、収益及び費用並びに資産及び負債等の額の算定に際して様々な見積り及び判断が行われておりますが、実際の結果は、見積り特有の不確実性が存在するため、これらの見積りと異なる場合があります。当社グループの連結財務諸表で採用する重要な会計方針は、「第５経理の状況１連結財務諸表等(1)連結財務諸表連結財務諸表作成のための基本となる重要な事項」に記載しておりますが、特に以下の重要な会計方針が、連結財務諸表作成における重要な見積りの判断に影響を与える可能性があります。なお、新型コロナウイルス感染症拡大の影響等不確実性が大きく、将来の業績予想等に反映させることが難しい要素もありますが、現時点における入手可能な情報を基に検証等を行っております。（有形固定資産及び無形固定資産）固定資産の簿価について、それが回収できなくなる可能性を示す兆候がある場合には、減損テストを行っております。資産グループの回収可能価額は、事業用資産については将来キャッシュ・フローを基にした使用価値により、遊休資産及び処分予定の資産については売却予定額を基にした正味売却価額によりそれぞれ測定しております。将来キャッシュ・フローの見積りは合理的であると判断しておりますが、将来の予測不能な事業上の前提条件の変化によって見積りが変更されることにより、回収可能価額が減少し、減損損失が発生する可能性があります。（投資有価証券）その他有価証券のうち時価のあるものについては、時価が取得原価に比して50％以上下落した場合は、時価の回復可能性がないものとして一律に減損処理を実施し、下落率が30％以上50％未満の場合には、時価の回復可能性の判定を行い、減損処理の要否を決定しております。また、時価を把握することが極めて困難と認められる非上場株式の減損処理にあたっては、財政状態の悪化があり、かつ実質価額が取得原価に比して50％以上下落した場合は原則減損としますが、個別に回復可能性を判断し、最終的に減損処理の要否を決定しております。回復可能性の判断が適切なものであると判断しておりますが、回復可能性ありと判断している有価証券についても、将来、時価の下落又は投資先の財政状態の悪化により、減損損失が発生する可能性があります。（繰延税金資産）回収可能性がないと判断される繰延税金資産に対して評価性引当額を設定し、適切な繰延税金資産を計上しております。繰延税金資産の回収可能性は十分な課税所得を計上するか否かによって判断されるため、その評価には、実績情報とともに将来に関する情報が考慮されております。当該計上額が適切なものであると判断しておりますが、将来の予測不能な事業上の前提条件の変化に伴う経営悪化により、繰延税金資産に対する評価性引当額を追加で設定する可能性があります。