株式会社バローホールディングス
有価証券報告書－第64期(令和2年4月1日－令和3年3月31日)

３【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】(1)経営成績等の状況の概要当連結会計年度における当社グループ（当社、連結子会社及び持分法適用会社）の財政状況、経営成績及びキャッシュ・フロー（以下、「経営成績等」という。）の状況の概要は次のとおりであります。①財政状態及び経営成績の状況当連結会計年度におけるわが国経済は、新型コロナウイルス感染症の影響から持ち直しの動きが見られたものの、感染収束の見通しは依然として立っておらず、先行き不透明な状況が続きました。このような環境の下、当社グループでは、日常に欠かせない商品を安定供給するというライフラインとしての役割を果たすとともに、生活様式・消費行動の変化に対応するなかで、「店舗数から商品力へのパラダイムシフト」を基本方針とする中期３ヵ年経営計画の最終年度を迎え、スーパーマーケット事業を中心に、来店動機となる商品・カテゴリーを有する「デスティネーション・ストア」への転換を進めるとともに、その構成要素である商品力の向上に注力しました。旬にこだわった鮮魚や果物、プロセスセンターを始めとするグループ製造機能を活用した魅力ある商品を揃え、広域からの集客や客層の広がりに繋げました。また、キャッシュレス決済への対応を加速するなか、自社電子マネー「LuVit（ルビット）カード」の会員数は338万人へ、アプリ会員数は前期登録実績の４倍を超える32万人へと大きく増加し、顧客参加型マーケティングや予約販売など、アプリの活用も広がりました。ＥＣ（電子商取引）につきましては、事業所向け配送事業ainoma（アイノマ）によるドライブスルーでの商品受け取りや地元企業とのパートナーシップを通じた配送地域の拡大に加え、2021年夏に予定される、アマゾンジャパン合同会社との協業によるネットスーパー開始に向けて準備を進めました。その結果、当連結会計年度の営業収益は前年同期比7.7％増の7,301億68百万円となりました。営業利益は前年同期比65.3％増の256億48百万円に、経常利益は前年同期比68.2％増の283億97百万円となりました。また、親会社株主に帰属する当期純利益は前年同期比94.4％増の125億92百万円となりました。なお、当連結会計年度末現在のグループ店舗数は1,226店舗となっております。マスク・除菌関連商品や巣ごもり需要に対応して既存店売上高が伸張したスーパーマーケット、ドラッグストア及びホームセンターの主要３事業が増収に寄与し、スーパーマーケット事業及びホームセンター事業で売上総利益率の改善と経費率の低減が進んだことから、グループ全体で増収増益となりました。なお、第１四半期連結会計期間に営業自粛による損失７億２百万円を特別損失に計上しており、その内訳は、2020年４月の緊急事態宣言発令後に休業要請を受けて営業を自粛したスポーツクラブ事業で６億２百万円、入居する商業施設が休業要請を受けたその他事業に含まれるペットショップ事業で99百万円となります。セグメントの業績は次のとおりであります。＜スーパーマーケット(ＳＭ)事業＞ＳＭ事業の営業収益は3,962億48百万円（前年同期比6.3％増）、営業利益は161億３百万円（前年同期比77.9％増）となりました。株式会社バローでは22店舗を改装し、生鮮部門を際立たせた売場に変更するとともに、販売促進策をＥＤＬＰ（エブリデー・ロー・プライス）に切り替え、ＥＤＬＰ採用店舗は44店舗に広がりました。専門的な商品知識・販売技術を持つ人材を育成・処遇する「マイスター制度」の運用、青果の箱売りや鮮魚の対面販売、惣菜・ベーカリーへのオープン・キッチン導入など、各種施策の効果により販売力が高まるなど、強い商品力を活かす基盤づくりも進みました。2020年10月、プライベート・ブランドを２つのブランド「valorselect（バローセレクト）」、「valorplus（バロープラス）」としてリニューアルしたほか、グループ調達・製造機能を活用した商品開発にも注力し、原材料の相互供給やグループ企業での販売拡大が進みました。惣菜専門店「デリカキッチン」の展開は、おにぎり専門店「にぎりたて」の事業譲受により、核となる商品を組み合わせた柔軟な出店が可能となったほか、調達・製造の効率化にも繋がりました。また、株式会社アークス及び株式会社リテールパートナーズとの間で締結した資本業務提携の下、スケール・メリットを追求した共同調達・共同販売の拡大、競合他社との品質の違いを明確に打ち出した３社専用惣菜の導入など、継続的な取り組みを進めております。同事業では、2020年４月に子会社化した有限会社大和ストアーの１店舗を含む４店舗を新設、５店舗を閉鎖し、当連結会計年度末現在の店舗数はグループ合計297店舗となりました。同事業では、株式会社バローの既存店売上高が前年同期比で6.0％伸張したほか、株式会社タチヤや前期に子会社化した株式会社てらお食品など、ＳＭ各社の寄与もあり、増収となりました。生鮮売上比率が高まった株式会社バローを中心に売上総利益率が改善し、広告宣伝費等の経費削減も進んだことから、事業全体で増益となりました。＜ドラッグストア事業＞ドラッグストア事業の営業収益は1,505億75百万円（前年同期比8.0％増）、営業利益は39億78百万円（前年同期比7.9％減）となりました。同事業におきましては、2020年10月に有限会社アオイ薬局を子会社化し、同社の２店舗を含む40店舗を新設、７店舗を閉鎖し、当連結会計年度末現在の店舗数はグループ合計449店舗（うち調剤取扱123店舗）となりました。同事業では、前期より進めるＥＤＬＰ政策の下、消耗品を中心に価格競争力を高めるなど、競争力の維持向上に努めるほか、健康のお悩みに関する商品情報やクーポンの配信など、アプリを活用したデジタルマーケティングを推進しました。同事業においては、マスク・除菌関連商品、巣ごもり需要に対応した食品・日用品の販売が進み、既存店売上高は前年同期比で2.4％増加し、前期から当期にかけて開設した店舗も寄与しました。一方、外出自粛やマスクの着用、手洗い・アルコール消毒の習慣化に伴って化粧品・医薬品の販売が伸び悩み、売上総利益率が低下し、事業全体として増収減益となりました。＜ホームセンター(ＨＣ)事業＞ＨＣ事業の営業収益は1,301億77百万円（前年同期比13.9％増）、営業利益は73億27百万円（前年同期比111.5％増）となりました。なお、当連結会計年度に含まれるアレンザホールディングス株式会社の当該事業の業績は、2021年２月期（2020年３月１日～2021年２月28日）を対象としております。株式会社ホームセンターバローにつきましては、前第４四半期連結累計期間において2019年４月１日から2020年２月29日までの11か月間を対象としておりましたが、当第４四半期連結累計期間では12か月間を対象としております。同事業におきましては、建築資材、工具・金物、農業資材の専門商材に加えて、巣ごもり需要に対応した園芸、ＤＩＹ、住居用品、ライフスタイルの変化により需要が拡大したアウトドア、自転車用品の販売が好調に推移しました。ＥＣモールや新たに立ち上げた自社サイト「PROsite.shop」等のオンライン販売が大きく伸張したほか、ピックアップロッカーの設置を進めました。店舗につきましては、株式会社ダイユーエイトで４店舗を新設、２店舗を閉鎖、株式会社ホームセンターバローで１店舗を新設、株式会社タイムで１店舗を新設し、当連結会計年度末現在の店舗数はグループ合計152店舗となりました。同事業では、株式会社ダイユーエイト、株式会社ホームセンターバロー及び株式会社タイムの３社で既存店客数が前年同期比で5.8％伸張し、既存店売上高は同7.7％増加しました。事業統合の効果として、商品原価の改善やプライベート・ブランドの導入が進み、売上総利益率の改善に繋がったほか、チラシ販促の抑制や売上増加に伴う経費率の低減により、事業全体で増収増益となりました。＜スポーツクラブ事業＞スポーツクラブ事業の営業収益は91億46百万円（前年同期比32.7％減）、営業損失は19億33百万円（前年営業利益５億56百万円）となりました。同事業では、2020年４月の緊急事態宣言発令後に地方自治体から休業要請を受け、最大181店舗で営業を自粛しましたが、６月５日に全店舗で営業再開となりました。再開後は安全対策を講じるとともに、７月より有料配信したオンライン・レッスンのサービスを拡充し、12月には新規事業として、既存店舗「スポーツクラブアクトスWill_G（ウィルジー）瀬戸菱野」（愛知県瀬戸市）内に運動特化型デイサービス「アクトスリ・バースジム瀬戸菱野」を開設しました。店舗につきましては、月会費を抑えたフィットネスジム「スポーツクラブアクトスWill_G」を９店舗新設（全てフランチャイズ運営）、11店舗（うちフランチャイズ運営２店舗）を閉鎖し、当連結会計年度末現在の店舗数は190店舗（うちフランチャイズ運営57店舗）となっております。同事業では、損益分岐点の低減に向けて固定費削減に繋がる取り組みを進めましたが、営業自粛及び特別休会制度の運用、店舗閉鎖等の影響により、会費収入が減少して経費を吸収できず、減収減益となりました。＜流通関連事業＞流通関連事業の営業収益は112億69百万円（前年同期比5.4％増）、営業利益は32億10百万円（前年同期比14.9％増）となりました。物流、資材卸売、設備メンテナンスなど、流通に関わる事業に携わるグループ企業では、店舗新設や改装に伴う什器導入や、経費削減及び環境負荷低減に繋がる設備入れ替えを進めました。物流事業では、主要３事業の販売拡大に伴い物量が増えるなか、仕分け作業の自動化を進めるなど、生産性の向上を図るとともに、グループ製造機能と物流センター・店舗を効率的に結ぶための仕組みづくりを進めました。物流事業に加え、スーパーマーケット事業を中心に既存店改装が進んだことから設備メンテナンス業も改善し、事業全体で増収増益となりました。＜その他の事業＞その他の事業の営業収益は327億52百万円（前年同期比19.5％増）、営業利益は27億３百万円（前年同期比91.6％増）となりました。同事業には、ペットショップ事業、不動産賃貸業、衣料品等の販売業などが含まれております。なお、当連結会計年度に含まれるアレンザホールディングス株式会社の当該事業の業績は、2021年２月期（2020年３月１日～2021年２月28日）を対象としております。株式会社ホームセンターバローにつきましては、前第４四半期連結累計期間において2019年４月１日から2020年２月29日までの11か月間を対象としておりましたが、当第４四半期連結累計期間では12か月間を対象としております。ペットショップ事業では、外出自粛が長期化する中で生体需要の高まりが継続し、フードや用品の販売も好調に推移しました。店舗につきましては、６店舗を新設、３店舗を閉鎖し、当連結会計年度末現在の店舗数はグループ合計110店舗となっております。その他の事業では、株式会社アミーゴの堅調な業績が継続し、増収増益となりました。当連結会計年度末の総資産は、前連結会計年度末に比べ205億39百万円増加し、4,044億58百万円となりました。これは主に前連結会計年度末に比べて、現金及び預金52億36百万円、たな卸資産18億51百万円、有形固定資産87億41百万円、投資有価証券28億23百万円、無形固定資産２億86百万円及び差入保証金２億47百万円が増加したことによるものです。負債は、前連結会計年度末に比べ59億93百万円増加し2,492億67百万円となりました。これは主に前連結会計年度末に比べて、支払手形及び買掛金22億56百万円及び未払法人税等41億88百万円が増加したことによるものです。純資産は、前連結会計年度末に比べ145億45百万円増加し、1,551億90百万円となりました。なお、非支配株主持分及び新株予約権を除く純資産は1,428億62百万円となり、自己資本比率は35.3％となりました。②キャッシュ・フローの状況当連結会計年度における現金及び現金同等物の残高は、前連結会計年度末に比べ51億90百万円増加し、293億49百万円となりました。当連結会計年度における各キャッシュ・フローの状況とそれらの要因は次のとおりであります。（営業活動によるキャッシュ・フロー）営業活動により得られた資金は、前連結会計年度に比べ132億66百万円増加し441億38百万円となりました。これは主に前連結会計年度末に比べて、仕入債務が37億30百万円減少したものの、税金等調整前当期利益116億81百万円、売上債権31億70百万円及び減価償却費５億68百万円が増加したことによるものです。（投資活動によるキャッシュ・フロー）投資活動の結果使用した資金は、前連結会計年度に比べ15億21百万円増加し、281億37百万円となりました。これは主に、有形固定資産の売却による収入が９億75百万円増加、連結範囲の変更を伴う子会社株式の取得による支出が４億87百万円減少及び事業譲受による支出が11億５百万円減少したものの、新規出店及び改装に伴う有形固定資産の取得による支出が45億11百万円増加したことによるものです。（財務活動によるキャッシュ・フロー）財務活動の結果使用した資金は、前連結会計年度に比べ99億20百万円増加し、104億72百万円となりました。これは主に、コマーシャル・ペーパーの発行により100億円収入が増加したものの、長期借入による収入が101億91百万円減少し、短期借入金の返済72億24百万円及び長期借入金の返済27億１百万円による支出が増加したことによるものです。③販売及び仕入の実績a.販売実績セグメント別営業収益セグメントの名称営業収益(百万円)前年同期比(％)スーパーマーケット事業396,248106.3ドラッグストア事業150,575108.0ホームセンター事業130,177113.9スポーツクラブ事業9,14667.3流通関連事業11,269105.4その他の事業32,752119.5合計730,168107.7(注)１．セグメント間の取引については、相殺消去しております。２．上記金額には、消費税等は含まれておりません。b.商品仕入実績セグメント別商品仕入セグメントの名称仕入高(百万円)前年同期比(％)スーパーマーケット事業270,746107.4ドラッグストア事業105,065108.8ホームセンター事業86,417111.5スポーツクラブ事業93384.2流通関連事業18,727117.2その他の事業17,910114.8合計499,802108.9(注)１．セグメント間の取引については、相殺消去しております。２．上記金額には、消費税等は含まれておりません。(2)経営者の視点による経営成績等の状況に関する分析・検討内容経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりであります。なお、文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において当社グループが判断したものです。①財政状態及び経営成績の状況に関する認識及び分析・検討内容当社グループの当連結会計年度の経営成績は、営業収益7,301億68百万円（前年同期比7.7％増）、営業利益256億48百万円（前年同期比65.3％増）、経常利益283億97百万円（前年同期比68.2％増）、親会社株主に帰属する当期純利益125億92百万円（前年同期比94.4％増）となりました。営業収益は26期連続増収で過去最高となり、営業利益以下の各段階利益も過去最高を更新しました。増収分（520億71百万円）に対する主要セグメントの内訳は、スーパーマーケット事業が235億14百万円、ホームセンター事業が158億76百万円、ドラッグストア事業が112億17百万円となりました。主要３事業の既存店売上高がいずれも好調に推移し、特にスーパーマーケット事業及びホームセンター事業では、商品政策上の強化部門が巣ごもり需要の拡大を受けて大幅に伸張しました。増益分（101億33百万円）に対する主要セグメントの内訳は、スーパーマーケット事業が70億52百万円、ホームセンター事業が38億62百万円となりました。スーパーマーケット事業では、中核の株式会社バローで「デスティネーション・ストア」を目指した改装が進み、生鮮売上比率が高まり売上総利益率の改善が進んだほか、広告宣伝費の削減等の経費低減も寄与しました。ホームセンター事業では、アレンザホールディングス株式会社の子会社化に伴う事業統合効果として、商品原価の低減やプライベート・ブランド商品の開発が進み、売上総利益率が改善したほか、増収に伴って経費率が低減しました。一方、新型コロナウイルス感染症の影響を受けたスポーツクラブ事業の営業損失は19億33百万円となりました。これは主に、緊急事態宣言発令下での臨時休業や特別休会制度の運用、店舗閉鎖等により、会費収入が減少したことによるものです。損益分岐点の低減に向けて固定費削減に繋がる取り組みを進めたものの、経費を吸収しきれなかったことから、収益適正化へ更なる取り組みが必要と考えております。なお、特別損失47億51百万円を計上しておりますが、主な内訳は「固定資産の減損に係る会計基準」に基づく減損損失が28億43百万円、営業自粛による損失が７億２百万円となりました。営業自粛による損失は、スポーツクラブ事業で６億２百万円、その他の事業に含まれるペットショップ事業で99百万円計上しております。財政状態につきましては、総資産が前連結会計年度末に比べ205億39百万円増加し、4,044億58百万円となりました。これは主に、現金及び預金のほか、たな卸資産、有形固定資産等の営業活動に係る資産の増加によるものです。負債の部において、有利子負債は、前連結会計年度末に比べ39億87百万円減少し、1,208億84百万円となりました。また、純資産の部において、非支配株主持分及び新株予約権を除く純資産は、前連結会計年度末に比べ121億13百万円増加して1,428億62百万円となり、自己資本比率は35.3％となりました。これらの結果、デット・エクイティ・レシオは前期の0.9倍から0.8倍となり、中期３ヵ年経営計画で目処としていた水準に戻っております。経営効率につきましては、ＲＯＡが前期の4.9％から7.2％へ、ＲＯＥが前期の5.1％から9.2％へ改善しました。ＲＯＡの改善は、営業収益経常利益率が前期の2.5％から3.9％へ上昇したことが主な要因で、特に経費率が前期の26.1％から25.3％へ低下したことが寄与しています。ＲＯＡ及びＲＯＥは、当連結会計年度を最終年度とする中期３ヵ年経営計画の定量目標（ＲＯＡ5.6％以上、ＲＯＥ7.7％以上）を上回りましたが、総資産回転率は前期の1.9回より変わらず、経営効率の向上には、グループ経営資源の更なる活用が必要と考えております。2022年３月期を起点とする中期３ヵ年経営計画の財務政策では、デット・エクイティ・レシオ0.6倍を目処に有利子負債を圧縮することを財務規律として打ち出しております。また、資金調達バランスの変化を前提に、資本コストをより意識した経営へ移行するため、経営効率指標として新たにＲＯＩＣを採用しております。②キャッシュ・フローの状況の分析・検討内容並びに資本の財源及び資金の流動性に係る情報キャッシュ・フローの状況につきましては、「３経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析（１）経営成績等の状況の概要②キャッシュ・フローの状況」に記載のとおりで、現金及び現金同等物の当連結会計年度末残高は293億49百万円となりました。当連結会計年度を最終年度とする中期３ヵ年経営計画期間において、営業キャッシュ・フローの創出は３ヵ年累計900億円以上、設備投資額は年間250～260億円を予定しておりましたが、営業キャッシュ・フローの創出は３ヵ年累計1,023億円、設備投資額は年間299億円となりました。設備投資額は計画を上回ったものの、使途構成比は支払ベースで新店投資49.1％、既存店投資38.2％となり、計画どおり既存店投資に充当した結果となりました。キャッシュ・フローの創出、資金使途及び財務規律については、2022年３月期を起点とする中期３ヵ年経営計画において方針を掲げておりますが、引き続きキャッシュ・フロー創出力を高めることを重視してまいります。利益配分の考え方として、設備投資額は３ヵ年累計850億円程度とし、使途構成比は新店投資45～50％、既存店投資35％程度、ＤＸ関連を含むその他投資15～20％を予定しております。株主還元については、配当性向25％を目処に安定的かつ継続的に行うことを基本としつつ、内部留保を高めて経営の安全性を維持することも併せて重要と考えております。なお、当社グループの主な資金需要は、事業活動に必要な運転資金（商品仕入に伴う決済資金、販売費及び一般管理費等の営業費用）及び設備投資（新店投資、既存店の改装費用等）であり、営業活動によるキャッシュ・フローを財源とすることを基本とし、必要に応じて銀行借入や社債等による資金調達を行うこととしております。当社グループは、事業活動の維持拡大に必要な資金を安定的に確保するため、グループ内資金の活用を基本として、子会社の資金を含め一元管理を行い、当社グループ内の資金需要に備えるとともに、資金の短期流動性を確保するため、取引金融機関と総額658億50百万円の当座貸越契約を締結しております。③重要な会計上の見積り及び当該見積りに用いた仮定当社グループの連結財務諸表は、わが国において一般に公正妥当と認められている会計基準に基づき作成されております。重要な会計方針については、「第５経理の状況、１連結財務諸表等注記事項（連結財務諸表作成のための基本となる重要な事項）」に記載しております。この連結財務諸表を作成するにあたって、資産、負債、収益及び費用の報告額に影響を及ぼす見積り及び仮定を用いておりますが、これらの見積り及び仮定に基づく数値は実際の結果と異なる可能性があります。連結財務諸表の作成にあたって用いた会計上の見積り及び仮定のうち、重要なものは「第５経理の状況１連結財務諸表等（１）連結財務諸表注記事項（重要な会計上の見積り）」に記載しております。