バリューコマース株式会社
有価証券報告書－第23期(平成30年1月1日－平成30年12月31日)

３【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】当連結会計年度における当社グループの財政状態、経営成績及びキャッシュ・フロー（以下、「経営成績等」という。）の状況の概要並びに経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりであります。なお、記載事項のうち将来に関する事項については、別段の記載がない限り、本書提出日現在において入手し得る情報に基づいて判断したものであります。(1)重要な会計方針及び見積り当社グループ（当社、連結子会社及び持分法適用会社）の連結財務諸表は、わが国において一般に公正妥当と認められる会計基準に基づき作成しています。この連結財務諸表の作成に当たって採用している重要な会計基準は「第５経理の状況１連結財務諸表等（１）連結財務諸表注記事項連結財務諸表作成のための基本となる重要な事項」に記載しております。(2)経営成績等の状況の概要並びに経営者の視点による経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容①経営成績当連結会計年度における我が国の経済は、景気回復基調が続いたことで企業収益は好調に伸び、雇用・所得環境の改善により個人消費は緩やかに持ち直しました。当社グループが軸足を置くマーケティング領域においては、eコマース市場が堅調に拡大していくにしたがい、参入者が増えコマース事業者間の競争が激しさを増しております。そのため、効果的なマーケティングソリューションの需要がいっそう高まっております。こうした環境の下、当社グループは、顧客であるコマース事業者のパフォーマンス（コンバージョン＝購入・申込）を最大化するため、集客から顧客維持までのマーケティングソリューションを提供することに注力しました。その結果、当連結会計年度（2018年１月１日～2018年12月31日）における連結経営成績は次のとおりとなりました。売上高は、「Yahoo!ショッピング」のストア向けCRMツール「STORE'sR∞（ストアーズ・アールエイト）」及びクリック課金型広告「ストアマッチ」が好調だったこと、成果報酬型広告「アフィリエイトマーケティング」が堅調だったことにより、20,764,976千円（前期比22.9％増）となりました。販売費及び一般管理費は、前連結会計年度において提供終了を決定したサービスに関連する費用減少分を、今後の事業拡大に向けたプロダクト企画・開発及びプロモーションに投下したことにより、全体としては前期並みとなりました。営業利益は、「Yahoo!ショッピング」のストア向けサービスが好調だったことにより、3,755,600千円（前期比68.9％増）となりました。経常利益は、営業外収益に投資事業組合運用益51,988千円、営業外費用に持分法による投資損失31,699千円を計上したこと等により、3,793,621千円（前期比68.1％増）となりました。親会社株主に帰属する当期純利益は、法人税等1,219,936千円を計上したことにより、2,604,799千円（前期比157.8％増）となりました。セグメントの業績は次のとおりであります。なお、当連結会計年度より、サービスを提供する顧客属性に合わせ、一般コマース事業者向け「マーケティングソリューション事業」と「Yahoo!ショッピング」をはじめとするオンラインモールのストア向け「ECソリューション事業」に報告セグメントを集約・変更しており、以下の前年同期比較については、前年同期の数値を変更後のセグメント区分に組み替えた数値で比較しております。a)マーケティングソリューション事業マーケティングソリューション事業は、ウェブサイト上で商品やサービスを販売している一般コマース事業者向けに、集客から顧客維持までのソリューションを提供する事業です。主要なサービスは、成果報酬型広告「アフィリエイトマーケティング」です。当連結会計年度におきましては、「アフィリエイトマーケティング」において、広告技術とマーケティングデータに基づく提案を実施したことで、広告出稿が伸長し、堅調に推移しました。また、前連結会計年度においてサービス提供を終了したアドネットワークサービスに関連する費用の減少分を今後の事業拡大に向けたプロダクト企画・開発及びプロモーションに投下しました。主な取り組みとして、AppleInc.の最新Safariに搭載されたトラッキング防止機能（ITP）について、その影響を最小化するため、複層的な手法を開発し対応しました。加えて、「アフィリエイトマーケティング」の集客後のコンバージョン（購入・申込）を高めるため、ECソリューション事業のCRMツールで培ったノウハウを活かし、クーポン等のコンテンツを表示する機能「iPush（アイプッシュ）」を開発し、2018年11月、広告主向けに提供を開始しました。この結果、セグメント売上高は15,374,544千円（前期比14.6％増）、セグメント利益は2,666,767千円（前期比9.4％増）となりました。b)ECソリューション事業ECソリューション事業は、「Yahoo!ショッピング」をはじめとするオンラインモールのストア向けに、集客から顧客維持までのソリューションを提供する事業です。主要なサービスは、CRMツール「STORE'sR∞（ストアーズ・アールエイト）」及びクリック課金型広告「ストアマッチ」です。当連結会計年度におきましては、「STORE'sR∞（ストアーズ・アールエイト）」及び「ストアマッチ」がともに好調に推移しました。とりわけ、ストアの運用負担を軽減する新機能を追加したこと、ヤフー株式会社との協業体制及び利用ストア数増加のための営業支援策が奏功し、両サービスの収益が向上しました。また、前連結会計年度においてサービス提供終了を決定した一般コマース事業者向けCRMサービスに関連する費用の減少分を今後の事業拡大に向けたプロダクト企画・開発に投下しました。この結果、セグメント売上高は5,390,431千円（前期比53.2％増）、セグメント利益は2,423,623千円（前期比125.2％増）となりました。②生産、受注及び販売の実績a)生産実績当社グループは、マーケティングソリューションを提供する事業を展開しており、提供するサービスの性格上生産実績の記載に馴染まないため、当該記載を省略いたします。b)受注実績生産実績と同様の理由により、記載を省略いたします。c)販売実績当連結会計年度の販売実績をセグメントごとに示すと、次のとおりであります。セグメントの名称当連結会計年度（自2018年１月１日至2018年12月31日）前年同期比（％）マーケティングソリューション事業（千円）15,374,544114.6ECソリューション事業（千円）5,390,431153.2合計（千円）20,764,976122.9（注）１．最近２連結会計年度の主な相手先別の販売実績及び当該販売実績の総販売実績に対する割合は次のとおりであります。相手先前連結会計年度（自2017年１月１日至2017年12月31日）当連結会計年度（自2018年１月１日至2018年12月31日）金額（千円）割合（％）金額（千円）割合（％）ヤフー株式会社1,962,53011.63,247,87515.6株式会社サイバーエージェント2,372,72814.02,257,32110.9２．上記の金額には、消費税等は含まれておりません。③財政状態（資産）当連結会計年度末の資産合計は14,706,503千円となり、前連結会計年度末と比べて3,026,665千円増加いたしました。流動資産は12,742,244千円となり、前連結会計年度末と比べて3,952,864千円増加いたしました。これは、主に現金及び預金が2,975,543千円、受取手形及び売掛金が930,100千円増加したことによるものです。固定資産は1,964,258千円となり、前連結会計年度末と比べて926,198千円減少いたしました。これは、主に投資有価証券が867,887千円、のれんが112,347千円減少したことによるものです。（負債）当連結会計年度末の負債合計は5,560,607千円となり、前連結会計年度末と比べて848,970千円増加いたしました。流動負債は5,485,264千円となり、前連結会計年度末と比べて917,096千円増加いたしました。これは、主に買掛金が653,736千円、未払法人税等が273,310千円増加したことによるものです。固定負債は75,343千円となり、前連結会計年度末と比べて68,125千円減少いたしました。これは、主に長期預り保証金が68,177千円減少したことによるものです。（純資産）当連結会計年度末の純資産合計は9,145,895千円となり、前連結会計年度末と比べて2,177,695千円増加いたしました。これは、主に利益剰余金が剰余金の配当により451,082千円減少したものの、親会社株主に帰属する当期純利益の計上により2,604,799千円増加したことによるものです。④キャッシュ・フロー当連結会計年度末における現金及び現金同等物（以下「資金」という。）の残高は7,978,055千円となり、前連結会計年度末と比べて2,975,543千円増加いたしました。当連結会計年度における各キャッシュ・フローの状況とそれらの要因は次のとおりであります。（営業活動によるキャッシュ・フロー）営業活動の結果獲得した資金は2,756,637千円（前年同期は2,205,267千円の獲得）となりました。これは、主に税金等調整前当期純利益が3,824,735千円であり、プラス要因として、減価償却費が239,721千円、のれん償却額が112,347千円、仕入債務の増加額が653,736千円であったものの、マイナス要因として、売上債権の増加額が930,100千円、法人税等の支払額が959,244千円であったことによるものです。（投資活動によるキャッシュ・フロー）投資活動の結果獲得した資金は627,155千円（前年同期は535,624千円の使用）となりました。これは、主に無形固定資産の取得による支出が248,034千円あったものの、投資有価証券の売却による収入が161,615千円、関係会社株式の売却による収入が675,324千円、投資事業組合からの分配による収入が131,919千円であったことによるものです。（財務活動によるキャッシュ・フロー）財務活動の結果使用した資金は407,624千円（前年同期は267,880千円の使用）となりました。これは、主に配当金の支払額が449,078千円であったことによるものです。⑤資本の財源及び資金の流動性に係る情報当社グループの資金需要の主なものは、顧客であるコマース事業者のパフォーマンス（コンバージョン＝購入・申込）を最大化するためマーケティングソリューションの効果向上及び今後の成長に向けた新たな領域等への研究・開発・投資のほか、事業規模の拡大にともない需要が高まる運転資金です。これらの資金需要は自己資金で賄うことを基本とし、必要に応じて外部からの資金調達を実施いたします。