日本エスリード株式会社
有価証券報告書－第26期(平成29年4月1日－平成30年3月31日)

３【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】文中の将来に関する事項は当連結会計年度末現在において判断したものであります。（１）経営成績等の状況の概要当連結会計年度における当社グループ（当社及び連結子会社）の財政状態、経営成績及びキャッシュ・フロー（以下「経営成績等」という。）の状況の概要は次のとおりであります。①経営成績の状況当連結会計年度におけるわが国経済は、日本銀行による金融緩和政策や政府の経済政策などにより、労働需給が着実に引き締まりを続け、個人消費が改善するなど、所得から支出への前向きな循環が続いていることで、緩やかな回復基調を続けております。しかし、日本銀行の金融政策の動向などに加え、欧米の政策の不確実性や地政学的リスクなど海外経済の動向も不安定であり、景気・経済の先行きは不透明な状況で推移いたしました。当社グループの属する不動産業界の中でもマンション分譲業界におきましては、住宅ローン金利が過去最低水準で推移しており、第一次取得者層の購入意欲は比較的高い状況にあります。しかし、用地代・建築コストは依然として高止まりの状況にあり、マンション販売価格は高止まりしております。その結果、駅近で良好な立地条件等の希少性の高い物件に関しては堅調に推移しておりますが、立地が都市郊外である物件などについては購入に慎重さが見られます。このような事業環境のもと、当社の主力事業であります不動産販売事業におきましては、用地取得力、マーケティング力、商品企画力、営業力等のエスリードグループの強みをもって不動産価値を最大限に高め、良質な物件を追求したことで、お客様に選んでいただけるマンションを供給することができました。その結果、近畿圏単独プロジェクト完売棟数Ｎｏ.１（※１）を記録し、当社物件では竣工済未契約住戸ゼロ（※２）を２期連続で達成いたしました。また、全社的コスト削減にも継続して取り組んだことにより、平成20年３月期以来10年ぶりに創業以来最高売上・利益を更新いたしました。これらの結果、当連結会計年度におきましては、エスリード京橋グランテラスなど20棟2,012戸・オフィスビル２棟を引渡し、連結売上高は483億40百万円（前期比23.0％増）、連結営業利益は67億52百万円（前期比31.6％増）、連結経常利益は67億３百万円（前期比32.6％増）、親会社株主に帰属する当期純利益は43億６百万円（前期比38.5％増）となりました。※１近畿圏において平成29年に第１期分譲を開始し最終期まで分譲したファミリー型の中で完売棟数がＮｏ.１。（株式会社不動産経済研究所調べ）※２ファミリー型は竣工物件全て引渡済、都市型は竣工済未契約住戸ゼロ。（日刊不動産経済通信平成30年3月30日号）②セグメント別販売実績当連結会計年度の販売実績をセグメントごとに示すと、次のとおりであります。セグメントの名称当連結会計年度(自平成29年４月１日至平成30年３月31日)前年同期比(％)不動産販売事業(千円)42,034,75523.0その他(千円)6,305,46922.8合計(千円)48,340,22423.0(注)１.セグメント間の取引については相殺消去しております。２.本表の金額には、消費税等は含まれておりません。３.最近２連結会計年度の主な相手先別の販売実績及び当該販売実績の総販売実績に対する割合は次のとおりであります。相手先前連結会計年度(自平成28年４月１日至平成29年３月31日)当連結会計年度(自平成29年４月１日至平成30年３月31日)金額(千円)割合(％)金額(千円)割合(％)ジャパン・プライベート・リート投資法人――5,000,00010.3③不動産販売事業における販売実績最近２連結会計年度の不動産販売事業の販売実績は次のとおりであります。区分前連結会計年度（自平成28年４月１日至平成29年３月31日）当連結会計年度（自平成29年４月１日至平成30年３月31日）物件名引渡戸数金額（千円）物件名引渡戸数金額（千円）中高層住宅エスリード生駒823,176,073エスリード京橋グランテラス1953,120,745エスリード大阪シティノース1962,788,799エスリード新福島1682,775,301エスリード梅田グランノース1692,651,915エスリード神戸三宮ラグジェ1402,531,374エスリード都島高倉692,347,995エスリード王寺セミリア762,390,960エスリード心斎橋ラグジェ1252,218,050エスリード福島グレイス1332,171,334エスリード南堀江レジデンス1282,006,718エスリード神戸三宮1232,024,557エスリード京橋グランツ1081,769,865エスリード谷町六丁目レジデンス1171,926,771エスリード京橋グラセント521,707,303エスリード難波ステーションゲートサウステラス1101,786,687エスプレイス難波サウスゲート1271,523,810エスリード宝塚セミリア601,769,098エスリード西宮甲陽園361,474,877エスリード守山グラセント521,652,963その他71511,570,263その他72611,106,166小計1,80733,235,673小計1,90033,255,961中古マンション6129,387中古マンション21223,731戸建住宅－－－戸建住宅5213,748ビル－－－オフィスビル2棟8,343,257土地土地－205,200－－－その他－－656,926－－137,230合計－34,227,186合計－42,173,929（注）区分「その他」は一部のたな卸資産から収受した賃貸料収入であります。④不動産販売事業における契約実績最近２連結会計年度の不動産販売事業の契約実績は次のとおりであります。区分前連結会計年度（自平成28年４月１日至平成29年３月31日）当連結会計年度（自平成29年４月１日至平成30年３月31日）期中契約高期末契約残高期中契約高期末契約残高戸数金額（千円）戸数金額（千円）戸数金額（千円）戸数金額（千円）中高層住宅1,94838,187,30268113,030,7861,97039,576,42573019,127,519戸建住宅－－－－5213,748－－ビル2棟8,250,0002棟8,250,000－93,257－－計－46,437,302－21,280,7861,97539,883,43273019,127,519⑤財政状態の状況（資産）当連結会計年度末における資産の残高は、633億４百万円（前連結会計年度末は595億35百万円）となり、37億69百万円増加となりました。現金及び預金の減少（274億23百万円から270億54百万円へ３億69百万円減）、仕掛販売用不動産の増加（164億65百万円から284億53百万円へ119億87百万円増）、販売用不動産の減少（91億32百万円から16億64百万円へ74億67百万円減）が主な要因です。（負債）当連結会計年度末における負債の残高は、244億79百万円（前連結会計年度末は246億38百万円）となり１億58百万円減少しました。借入金の減少（148億73百万円から143億47百万円へ５億25百万円減）、未払法人税等の減少（19億23百万円から14億54百万円へ４億68百万円減）、支払手形及び買掛金の増加（45億10百万円から53億78百万円へ８億67百万円増）が主な要因です。（純資産）当連結会計年度末における純資産の残高は、388億24百万円（前連結会計年度末は348億97百万円）となり、39億27百万円増加しました。利益剰余金の増加（300億28百万円から339億48百万円へ39億20百万円増）が主な要因です。（２）キャッシュ・フローの状況①キャッシュ・フローの状況の分析当連結会計年度における連結ベースの現金及び現金同等物（以下「資金」という）は、前連結会計年度末に比べ３億69百万円減少し、当連結会計年度末には262億28百万円となりました。当連結会計年度における各キャッシュ・フローの状況とそれらの要因は次のとおりであります。（営業活動によるキャッシュ・フロー）営業活動の結果増加した資金は６億81百万円（前年同期は10億80百万円の増加）となりました。これは主に税金等調整前当期純利益67億３百万円、仕入債務の増加８億67百万円、たな卸資産の増加46億14百万円、法人税等の支払額24億38百万円によるものです。（投資活動によるキャッシュ・フロー）投資活動の結果減少した資金は26百万円（前年同期は10百万円の減少）となりました。これは主に固定資産の取得による支出23百万円等によるものです。（財務活動によるキャッシュ・フロー）財務活動の結果減少した資金は10億25百万円（前年同期は21億72百万円の増加）となりました。これは主にマンションプロジェクト資金として106億93百万円を借入れ、マンションが竣工したことに伴い借入金112億19百万円を返済したこと等によるものです。②キャッシュ・フロー指標の推移平成28年３月期平成29年３月期平成30年３月期自己資本比率56.1％58.6％61.3％時価ベースの自己資本比率28.1％39.2％53.5％キャッシュ・フロー対有利子負債比率1.5年14.3年21.7年インタレスト・カバレッジ・レシオ58.9倍8.8倍7.4倍(注)各指標の基準は以下のとおりであります。いずれも連結ベースの財務数値により計算しております。1)自己資本比率：自己資本／総資産時価ベースの自己資本比率：株式時価総額／総資産キャッシュ・フロー対有利子負債比率：有利子負債／営業キャッシュ・フローインタレスト・カバレッジ・レシオ：営業キャッシュ・フロー／利払い2)株式時価総額は、期末株価終値×期末発行済株式数（自己株式控除後）により算出しております。3)営業キャッシュ・フローは、連結キャッシュ・フロー計算書の営業活動によるキャッシュ・フローを使用しております。有利子負債は、連結貸借対照表に計上されている負債のうち利子を支払っているすべての負債を対象としております。また、利払いにつきましては、連結キャッシュ・フロー計算書の利息の支払額を使用しております。（３）経営者の視点による経営成績等の状況に関する分析・検討内容経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりであります。なお、文中の将来に関する事項は当連結会計年度末現在において判断したものであります。①重要な会計方針及び見積り当社グループの連結財務諸表は、わが国において一般に公正妥当と認められる会計基準に基づき作成されております。この連結財務諸表の作成のための基本となる重要な事項は、「第５経理の状況」の連結財務諸表及び財務諸表に係る注記事項に記載のとおりであります。②当連結会計年度の経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容(1)当社グループの当連結会計年度の経営成績等「（１）経営成績等の状況の概要」に記載のとおりであります。(2)当社グループの経営成績に重要な影響を与える要因「２事業等のリスク」に記載のとおりであります。(3)当社グループの資本の財源及び資金の流動性（キャッシュ・フロー）当連結会計年度のキャッシュ・フローの分析につきましては、「（２）キャッシュ・フローの状況」に記載のとおりであります。（契約債務）平成30年３月31日現在の契約債務の概要は次のとおりであります。年度別要支払額（千円）合計１年以内１年超３年以内３年超５年以内５年超短期借入金358,600358,600－－－長期借入金13,989,0008,544,0005,235,000120,00090,000社債100,000－100,000－－リース債務368,58583,967129,33699,80155,479その他有利子負債割賦未払金11,5059,5651,939－－合計14,827,6908,996,1335,466,276219,801145,479上記の表において、連結貸借対照表の１年内返済予定の長期借入金は、長期借入金に含めております。当社グループの第三者に対する保証は、関係会社のリース契約及び延払売買契約に対し債務保証を行っております。（財務政策）当社グループは、長期的な成長を実現することを目指し、財務の健全性・信頼性を堅持することを経営目標のひとつとしております。当社グループは、運転資金需要のうち主なものは、不動産販売事業におけるたな卸資産の取得を目的とした資金であります。当該資金は、上記の経営目標に基づき、内部資金または借入により資金調達することとしております。このうち、借入による資金調達に関しましては、主として変動金利の長期借入金で調達しております。なお、当連結会計年度末における借入金及びリース債務を含む有利子負債の残高は148億27百万円であります。また、当連結会計年度末における現金及び現金同等物の残高は262億28百万円であります。（セグメントごとの財政状態及び経営成績の状況に関する認識及び分析・検討内容）不動産販売事業におきましては、エスリード京橋グランテラスなど20棟1,926戸・オフィスビル２棟を引渡し、外部顧客への売上高は420億34百万円（前期比23.0％増）、セグメント利益は71億95百万円（前期比34.6％増）となりました。その他におきましては、賃貸事業、マンション管理事業、賃貸管理事業、中古マンション買取再販事業等が好調に推移したことで、外部顧客への売上高は63億５百万円（前期比22.8％増）、セグメント利益は10億６百万円（前期比13.4％増）となりました。