双日株式会社
有価証券報告書－第15期(平成29年4月1日－平成30年3月31日)

３【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】(財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析)(1)重要な会計方針及び見積り当社における重要な会計方針につきましては、「第５経理の状況１連結財務諸表等注記事項３重要な会計方針」をご参照下さい。(2)当連結会計年度の経営成績の分析当連結会計年度（以下、当期という）は、消費拡大による先進国経済の成長及びそれに牽引された新興国経済の成長により、世界経済は堅調に推移しました。また、旺盛な需要を背景に資源価格も堅調となりました。米国は、設備投資や個人消費の伸びを背景に安定的な経済成長が継続し、再度の政策金利の引上げが実施されました。また、好調な企業業績や税制改革法案の成立を背景に株価は最高値圏にありましたが、年度末にかけて金利上昇や通商交渉、特に鉄鋼輸入制限措置のもたらす影響への不安感から、やや軟調な動きとなりました。欧州は、輸出や個人消費が底堅く推移したことで、ドイツをはじめとして景気回復の堅調さが増しており、10月には欧州中央銀行が金融緩和縮小を発表しました。一方で、英国のEU離脱交渉など、引き続き不透明な要素も見られます。中国は、消費は伸び悩んだものの、インフラ、不動産などの投資、並びに輸出が再び堅調となり、経済は底堅く推移しました。一方で、米国の鉄鋼輸入制限措置を発端とする通商摩擦、過剰生産設備、環境や地方政府債務問題への対応など、今後の見通しに不透明な要素が増大しています。アジアは、米国の利上げによる資金流出などの懸念はあるものの、先進国経済の景気回復と中国の経済成長を受けた輸出の増加、好調な国内消費により、概ね安定的な経済成長を維持しました。日本は、個人消費の堅調な推移や、好調な企業業績と設備投資の増加傾向もあり、やや高めの経済成長となりました。当期の経営成績を分析しますと、次のとおりであります。収益は、欧州化学品商社の新規取得や合成樹脂取引の増加による化学での増収や、石炭などの資源価格の上昇や取扱数量増加による石炭・金属での増収などにより、1兆8,164億59百万円と前期比16.79％の増収となりました。売上総利益は、海外自動車卸売事業の販売台数増加などによる自動車での増益のほか、海外石炭事業の販売価格上昇などによる石炭・金属での増益、インフラ関連の収益貢献による環境・産業インフラでの増益などにより、前期比316億95百万円増加の2,323億80百万円となりました。営業活動に係る利益は、売上総利益の増益などにより、前期比82億20百万円増加の598億38百万円となりました。税引前利益は、営業活動に係る利益の増益に加え、持分法による投資損益の増加などにより、前期比223億88百万円増加の803億43百万円となりました。当期純利益は、税引前利益803億43百万円から、法人所得税費用186億48百万円を控除した結果、当期純利益は前期比176億19百万円増加の616億94百万円となりました。また、親会社の所有者に帰属する当期純利益（以下、当期純利益という）は前期比160億82百万円増加し、568億42百万円となりました。為替の影響に伴い在外営業活動体の換算差額の減少がありましたが、当期純利益の増益などにより、当期包括利益は前期比71億93百万円増加し、513億26百万円となりました。また、親会社の所有者に帰属する当期包括利益は前期比71億41百万円増加し、474億30百万円となりました。次に、これをセグメント別に分析しますと、以下のとおりであります。なお、2017年４月１日付にて「生活資材」と「リテール事業」を再編し、それぞれ「リテール・生活産業」と「産業基盤・都市開発」へ変更しております。また、従来「化学」に含まれていたメディカル・ヘルスケア事業は、組織再編に伴い、「環境・産業インフラ」へ区分を変更しております。前連結会計年度との比較・分析は変更後の区分に基づいて記載しております。＜自動車＞収益は、北米自動車部品品質検査事業の新規取得や海外自動車卸売事業における販売台数増加などにより、1,881億18百万円と前期比30.4％の増加となりました。当期純利益は、売上総利益の増益などにより、前期比29億29百万円増加し、65億15百万円となりました。中核事業である組立・卸売事業において新興国を中心とした自動車需要の増加を受け、販売台数が増加し、堅調な推移となりました。また、更なる収益の塊の構築を目指し、米国やロシアにおける自動車ディーラー事業の拡大、参入を果たすと共に、北米自動車部品品質検査事業への参画により、自動車関連事業領域での新たな機能を獲得しました。＜航空産業・情報＞収益は、航空機関連取引の減少などにより、754億14百万円と前期比14.84％の減少となりました。当期純利益は、売上総利益の減益に加え、前期における情報産業子会社の一部売却による関連会社化の影響などにより、前期比53億91百万円減少し、45億14百万円となりました。前期の一過性損益の影響もあり、前期比では減益となりましたが、当社が強みを持つ民間航空機分野は堅調に推移しました。当期は、ビジネスジェット事業の拡大展開、パラオ国際空港の運営事業への参画など事業領域を拡大し、今後の収益力強化を目指した施策を実行しました。また、子会社の日商エレクトロニクスと双日システムズを合併し、ICTインフラ系製品とその構築力に、基幹システム開発、運用力とを組み合わせることで、お客様の多様なニーズに対応します。＜環境・産業インフラ＞収益は、産業機械取引の増加などにより、1,347億37百万円と前期比17.82％の増加となりました。当期純利益は、インフラ関連の収益貢献などにより、前期比28億48百万円増加し、70億10百万円となりました。当期までに取り組んできたインフラ関連ビジネスが着実に収益に貢献すると共に、世界経済の堅調な推移に伴い、産業機械取引が増加しました。また、米国でのガス火力発電事業、日本・米州・欧州での再生可能エネルギー事業といった、安定的な収益を生み出す事業へ参入すると共に、トルコで病院施設運営事業に参画するなど新たな事業基盤を構築しました。＜エネルギー＞収益は、LNG取引の増加などにより、566億4百万円と前期比19.26％の増加となりました。当期純利益は、石油ガス権益関連損失などにより、前期比79億13百万円悪化し、84億72百万円の損失となりました。世界経済の堅調な拡大によるエネルギー需要の増加や産油国の減産継続など、石油・ガスの需給環境は改善傾向にあり、価格は安定的に推移したものの、本部方針である上流から中下流への事業ポートフォリオ入れ替えに伴う一過性損益の影響がありました。中下流分野の事業拡充について、当期は、日系商社で初めて、欧州でのLNG受入基地事業に資本参画しました。ガス／LNGを中心とするクリーンなエネルギーのバリューチェーン展開により、市況の影響を受けにくい収益基盤の確立を進めてまいります。＜石炭・金属＞収益は、石炭などの資源価格の上昇や取扱数量増加などにより、3,240億81百万円と前期比24.3％の増加となりました。当期純利益は、海外石炭事業の販売価格上昇などによる売上総利益の増益に加え、鉄鋼事業会社などの持分法による投資損益の増加などにより、前期比118億52百万円増加し、218億82百万円となりました。金属資源商品の市況価格の回復及び取扱数量増加に加え、国内外の鉄鋼マーケット上昇に支えられた鉄鋼製品事業が好調に推移したことにより、期初の見通しを大幅に上回る業績となりました。一方で、市況の影響を受けにくい安定的な収益基盤の構築が引き続き課題であり、既存事業の更なる競争力の強化と共に、環境、リサイクル、EV化等新たな社会ニーズに対応した新規事業領域へ進出してまいります。＜化学＞収益は、欧州化学品商社の新規取得に加え、合成樹脂取引の増加などにより、5,156億1百万円と前期比28.97％の増加となりました。当期純利益は、売上総利益の増益などにより、前期比3億66百万円増加し、87億2百万円となりました。当社主力商品であるメタノールの市況が安定的に推移したことや、アジア地域での液体ケミカル・合成樹脂の取引量増加、レアアースの販売が好調であったことに加え、前期買収した欧州化学品商社が当期より着実に収益に貢献したことにより、概ね堅調に推移しました。当社が強みを持つ分野において、グローバルトレードを拡大すると共に、当社がこれまでに培ってきたバリューチェーンの更なる付加価値向上を通じて、良質な資産の積上げと安定的な収益基盤を拡大しております。＜食料・アグリビジネス＞収益は、飼料原料取引の増加などにより、1,432億83百万円と前期比3.74％の増加となりました。当期純利益は、海外肥料事業での減益がありましたが、前期における穀物集荷事業での業績低迷や減損損失の影響などにより、前期比109億28百万円改善し、40億29百万円となりました。収益基盤であるタイ、フィリピン、ベトナムでの肥料事業は、安定的に推移しており、前期新設したミャンマーの販売会社において倉庫オペレーションを開始するなど、更なる強化を進めております。また、フィリピンでの小麦粉製造・原料卸・製パンの事業参入や中国でのマグロ加工の新工場稼働など、安心・安全な食料の供給・販売に向けた事業展開に取り組んでおります。＜リテール・生活産業＞収益は、食肉取引の増加などにより、2,924億62百万円と前期比2.33％の増加となりました。当期純利益は、加熱式煙草や食肉取引の増加による増益などがありましたが、前期における国内商業施設の売却の影響などにより、前期比15億95百万円減少し、56億98百万円となりました。前期に行った国内商業施設の売却益の反動により減益となりましたが、食品流通事業、繊維事業、消費財流通事業などの主要事業は堅調に推移しました。当期は、タイで業務用食品卸事業へ参入するなど、アセアン食品バリューチェーンを強化すると共に、安定的な収益基盤であるトレード事業においても、日系畜肉関連企業とマーケティング会社「株式会社ミートワン」を設立し、顧客・消費者へ提供する機能を強化しました。＜産業基盤・都市開発＞収益は、不動産取引の増加などにより、458億84百万円と前期比59.44％の増加となりました。当期純利益は、前期比8億7百万円増加し、21億39百万円となりました。海外工業団地事業、並びに国内不動産開発事業といった主要事業において、引き渡しが順調に推移しました。当期は、インドネシアではジャパンタウンやスマートタウン開発計画をスタートし、複合的な都市インフラ機能を高め、更に、フィリピンでは新規工業団地の代理販売を開始しました。また、国内では、アセットマネジメント・不動産管理・保育所運営事業の着実な成長など、安定的な収益を実現するポートフォリオ構築に向けた施策を実行しております。(3)資本の財源と資金の流動性及び調達状況について①財政状態当期末の資産合計は、棚卸資産が煙草、自動車で増加したことや、航空機関連取引に伴うその他の流動資産の増加などにより、前期末比2,118億85百万円増加の2兆3,503億51百万円となりました。負債合計は、営業債務及びその他の債務（流動）が煙草関連で増加したことなどにより、前期末比1,647億32百万円増加の1兆7,252億27百万円となりました。資本のうち当社株主に帰属する持分合計は、為替の変動によるその他の資本の構成要素の減少がありましたが、当期純利益の積み上がりにより、前期末比359億51百万円増加の5,864億64百万円となりました。この結果、自己資本比率（※）は25.0％となりました。また、有利子負債総額から現金及び現金同等物、及び定期預金を差し引いたネット有利子負債は前期末比75億57百万円減少の6,034億50百万円となり、ネット有利子負債倍率（※）は1.03倍となりました。※自己資本比率及びネット有利子負債倍率の算出には、親会社の所有者に帰属する持分を使用しております。次に、これをセグメント別に分析しますと、以下のとおりであります。＜自動車＞当期末のセグメント資産は、北米自動車部品品質検査事業の新規取得などにより、前期末比396億57百万円増加の1,822億22百万円となりました。＜航空産業・情報＞当期末のセグメント資産は、航空機関連取引の増加などにより、前期末比350億71百万円増加の1,973億2百万円となりました。＜環境・産業インフラ＞当期末のセグメント資産は、インフラ関連への新規投融資などにより、前期末比531億8百万円増加の2,501億66百万円となりました。＜エネルギー＞当期末のセグメント資産は、石油ガス権益関連での損失処理などにより、前期末比233億34百万円減少の1,139億64百万円となりました。＜石炭・金属＞当期末のセグメント資産は、持分法で会計処理されている投資の増加などにより、前期末比132億42百万円増加の4,119億20百万円となりました。＜化学＞当期末のセグメント資産は、合成樹脂取引の増加による営業債権及びその他の債権の増加などにより、前期末比122億43百万円増加の3,048億75百万円となりました。＜食料・アグリビジネス＞当期末のセグメント資産は、前期末比13百万円減少の1,304億77百万円となりました。＜リテール・生活産業＞当期末のセグメント資産は、煙草関連取引の増加による棚卸資産の増加などにより、前期末比905億25百万円増加の4,223億3百万円となりました。＜産業基盤・都市開発＞当期末のセグメント資産は、前期末比31億17百万円増加の725億8百万円となりました。②キャッシュ・フロー当期のキャッシュ・フローの状況は、営業活動によるキャッシュ・フローは988億12百万円の収入、投資活動によるキャッシュ・フローは864億7百万円の支出、財務活動によるキャッシュ・フローは130億52百万円の支出となりました。これに現金及び現金同等物に係る換算差額を調整した結果、当期末における現金及び現金同等物の残高は3,052億41百万円となりました。（営業活動によるキャッシュ・フロー）当期の営業活動による資金は、煙草関連取引における棚卸資産の増加に伴う支出があったものの、営業収入や営業債務及びその他の債務の増加による収入により、988億12百万円の収入となりました。前期比では979億55百万円の収入増加となりました。（投資活動によるキャッシュ・フロー）当期の投資活動による資金は、投資の売却などによる収入があったものの、インフラ、自動車関連事業への投融資などによる支出により864億7百万円の支出となりました。前期比では542億28百万円の支出増加となりました。（財務活動によるキャッシュ・フロー）当期の財務活動による資金は、借入金の返済などによる支出により130億52百万円の支出となりました。前期比では90億23百万円の支出増加となりました。③資金の流動性と資金調達について当社グループは、当期を最終年度とする「中期経営計画2017」におきまして、従来と同様に、資金調達構造の安定性維持・向上を財務戦略の基本方針とし長期調達比率の維持、また経済・金融環境の変化に備えた十分な手元流動性の確保により、安定した財務基盤の維持に努めており、当期末の流動比率は162.7％、長期調達比率は87.5％となりました。長期資金調達手段のひとつである普通社債につきましては、2017年６月、2018年３月にそれぞれ100億円を発行いたしました。引き続き金利や市場動向を注視し、適切なタイミング、コストでの起債を検討してまいります。また、資金調達の機動性及び流動性確保の補完機能を高めるため、円貨1,000億円（未使用）及び19億米ドル（7.6億米ドル使用）の長期コミットメントライン契約を有しております。(目標とする経営指標の達成状況等)「２事業の状況１経営方針、経営環境及び対処すべき課題等(２)今後の見通し及び対処すべき課題」をご参照下さい。(経営成績等の状況の概要に係る主要な項目における差異に関する情報)日本基準により作成した場合の連結財務諸表との差異IFRSにより作成した連結財務諸表と日本基準により作成した場合の連結財務諸表との差異の主な内容及び概算額は、以下のとおりであります。（収益の表示方法）日本基準では、当社グループが当事者として行った取引額及び当社グループが代理人として関与した取引額を総額で売上高として表示しますが、IFRSでは、代理人として関与したと判定される取引については純額で収益を表示します。この影響により、IFRSでは日本基準に比べて、当期の商品の販売に係る収益及び原価がそれぞれ約2兆3,926億円減少しております。（のれんの償却に関する事項）のれんについて、日本基準では一定の期間で償却しますが、IFRSでは償却を行いません。この影響により、IFRSでは日本基準に比べて、当期の販売費及び一般管理費が約50億円減少しております。(販売の状況)当期における報告セグメントごとの販売実績(売上高)は以下のとおりであります。セグメントの名称前期(自2016年４月１日至2017年３月31日)当期(自2017年４月１日至2018年３月31日)前期比(％)金額(百万円)構成比(％)金額(百万円)構成比(％)自動車283,1557.6339,4878.119.9航空産業・情報574,67015.3491,48211.7△14.5環境・産業インフラ220,5095.9221,0875.30.3エネルギー80,3962.1118,3582.847.2石炭・金属451,99412.1561,37113.324.2化学596,56115.9736,60117.523.5食料・アグリビジネス302,0708.1321,5637.66.5リテール・生活産業1,156,50730.91,327,58031.514.8産業基盤・都市開発28,6540.845,6741.159.4その他51,0281.345,8691.1△10.1合計3,745,549100.04,209,077100.012.4(注)１成約高と売上高の差額は僅少なため、成約高の記載を省略しております。２売上高は、日本の会計慣行に従い、当社グループが当事者として行った取引額及び当社グループが代理人として関与した取引額の合計であります。当該売上高はIFRSに基づく収益と同義ではなく、代替されるものでもありません。３主な相手先別の販売実績及び当該販売実績の総販売実績に対する割合は以下のとおりであります。相手先前期当期金額(百万円)割合(％)金額(百万円)割合(％)ＴＳネットワーク㈱639,32117.1794,96718.9４記載金額には、消費税等は含まれておりません。※将来情報に関するご注意上記の文中における将来に関する事項は、現在入手可能な情報から当社が当期末現在において合理的であるとした判断及び仮定に基づいて記載しております。「２事業等のリスク」に記載の要因及びその他の要因により、実際の連結業績は見通しとは異なる可能性があります。