アストマックス株式会社
有価証券報告書－第6期(平成29年4月1日－平成30年3月31日)

３【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】（１）経営成績等の状況の概要当連結会計年度における当社グループの財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の概要は次のとおりであります。①財政状態及び経営成績の状況当連結会計年度（平成29年４月１日～平成30年３月31日）における金融市場は、世界経済の緩やかな拡大を背景にリスク資産価格の上昇基調が続きましたが、期末にかけてはリスク回避色が強まり、株式、債券市場ともに乱高下する展開となりました。欧米を中心とした景気見通しの改善や、主要中央銀行による流動性供給が下支えとなって世界的に株価は上昇傾向が続き、欧米主要市場は過去最高値を更新する展開となりました。しかし１月下旬以降は、長期金利の急騰や米中貿易戦争への懸念などから投資家のリスク選好が低下し、米国市場に端を発した株価下落の動きは主要株式市場に広がりました。国内株式市場は９月以降に騰勢を強め、日経平均株価は１月には約26年ぶりとなる２万４千円台に乗せましたが、期末にかけては一時２万１千円台を割り込む水準まで調整が進みました。また、世界的にインフレなき経済成長が続き、主要市場の長期債利回りは低位での安定的な推移が継続しましたが、年明け以降の長期債利回りは米国の利上げペース加速や欧州中央銀行の量的緩和縮小などが懸念されて、世界的に上昇しました。前年度末との比較では、米、英、独の長期国債利回りは上昇し、日、仏、伊などでは低下しました。商品市況は堅調に推移しました。原油価格は北米生産量の増加から春先より軟調に推移したものの、米ドル安や需給逼迫を受けて６月を底に反発し、WTI原油先物は１月には66ドル台を付けました。金価格はレンジ内での取引が続きましたが、米ドル安の進行や地政学リスクの高まりを材料に１月以降高値で推移しました。穀物価格は、７月には北米の天候を材料に急騰したほか、１月以降は南米産地の高温乾燥による供給懸念などから上昇基調を辿りました。再生可能エネルギーを取り巻く環境については、再生可能エネルギーの最大限の導入と国民負担の抑制の両立に向けて、「エネルギーミックスを踏まえた電源間でバランスの取れた導入の促進」、「国民負担の抑制のためコスト効率的な導入の促進」、「電力システム改革の成果を活かした効率的な電力の取引及び流通」を実現することを目的に、固定価格買取制度（FIT）の見直しが行われ、改正FIT法が施行されました。「太陽光発電」については、FIT価格が、平成27年度の29円及び27円（税抜）から、平成28年度には24円（税抜）となったことに続き、当連結会計年度には21円（税抜）と更に引き下げられました。また、改正FIT法により、２メガワット以上の特別高圧案件について入札制度が導入されるとともに、未稼働案件発生防止の仕組みが盛り込まれました。８月末には、稼働済みの太陽光発電所に関し、パワーコンディショナの出力を変更せずに行う太陽光パネルの事後的な増設を制限する目的で、改正FIT法施行規則の一部改正省令が公布され、同日施行されました。このような市場環境等のもと、当社グループの当連結会計年度の営業収益は6,186百万円（前年同期間比2,663百万円（75.6％）の増加）、営業費用は6,019百万円（前年同期間比2,705百万円（81.7％）の増加）、営業利益は166百万円（前年同期間比42百万円（20.4％）の減少）、経常損失は１百万円（前年同期は100百万円の経常利益）となりました。営業収益と営業費用の増加は、主として電力取引関連事業において、電力の販売と仕入れが増加したことによるものです。後述の「セグメント毎の業績及び取り組み状況」の再生可能エネルギー関連事業に記載の通り、同事業への投資に係るポートフォリオの入替の一環として実施した奈半利ソーラー発電所の売却に伴う特別利益338百万円により、税金等調整前当期純利益は297百万円（前年同期間比198百万円（201.6％）の増加）となりました。法人税等合計は110百万円（前年同期間比76百万円（220.1％）の増加）、非支配株主に帰属する当期純利益は24百万円（前年同期間比37百万円（61.1％）の減少）となったことから、親会社株主に帰属する当期純利益は162百万円（前年同期間比160百万円（7,855.4％）の増加）となりました。法人税等合計は、主としてアセット・マネジメント事業を推進するアストマックス投信投資顧問株式会社（以下、「ASTAM社」という。）において、税務上の繰越欠損金が当連結会計年度において消滅したことなどを受けて繰延税金資産を44百万円取り崩したこと、及び再生可能エネルギー関連事業の地熱発電において掘削した井戸等の原状回復費用にかかる繰延税金負債11百万円を計上したこと等により増加しました。また、当連結会計年度よりASTAM社では法人税等25百万円、アストマックス連結納税グループとして法人税等17百万円、合計42百万円が発生しております。当連結会計年度における総資産は、奈半利ソーラー発電所（太陽光発電設備）の売却を主な要因とした機械及び装置（純額）の減少（831百万円）及び太陽光発電事業と地熱発電事業の推進に伴う建設仮勘定の増加（826百万円）等により、12,078百万円（前年同期比0.3％減）となりました。負債は、固定負債のその他に含まれる長期預り金の増加（367百万円）、自己先物取引差金の増加（256百万円）及び前述における太陽光発電設備の売却等による長期借入金の減少（966百万円）等により、6,135百万円（前年同期比0.1％増）となりました。純資産は、非支配株主への配当等による非支配株主持分の減少（118百万円）及び利益剰余金の増加（70百万円）等により、5,942百万円（前年同期比0.7％減）となりました。セグメント毎の経営成績及び取り組み状況は次のとおりです。＜アセット・マネジメント事業＞当事業は、主にASTAM社が推進しており、金融商品取引業と商品投資顧問業等を行っております。当連結会計年度においては、ヤフー株式会社（以下、「Yahoo!JAPAN」という。）との協働により、４月に公募投資信託「Yjamライト！」を新規に設定したほか、米ドルへの連動又は逆連動を目指すファンド（私募の投資信託）などへの資金流入も見られましたが、スワップ取引を対象としたファンドや外貨建債券を対象としたファンドにおいては投資家の解約の動きが見られたことや公募の投資信託「日本株ハイインカム（毎月分配型）（ブラジルレアルコース）」からの資金流出が継続したこともあり、運用資産残高合計は９月末時点で前連結会計年度末比211億円減少の約3,642億円となりました。10月以降は、Yahoo!JAPANとの協働により設定した公募投資信託「Yjamプラス！」への資金流入なども見られましたが、「日本株ハイインカム（毎月分配型）（ブラジルレアルコース）」の満期償還（償還時の純資産総額は114億円）や米国国債への連動又は逆連動を目指すファンドからの資金流出などもあり、運用資産残高合計は12月末時点で前連結会計年度末比275億円減少の約3,579億円となりました。１月以降は、前述の米国国債への連動又は逆連動を目指すファンド、米ドルへの連動又は逆連動を目指すファンドや「Yjamプラス！」への資金流入が見られたことなどから運用資産残高は増加に転じ、当連結会計年度末では前連結会計年度末比88億円増加の3,942億円となり、月末運用資産残高として過去最高額を更新しました。しかしながら、報酬率が相対的に高い運用資産残高の減少等を受けて運用資産全体の報酬率が前年同期間比低下して推移したことなどから、営業収益の総額は前年同期間比で微増にとどまりました。一方、販売管理費は、公募投資信託に係る広告宣伝費の増加等を受けて、前年同期間比で増加しました。学校法人東京理科大学が主に出資する大学発ベンチャーキャピタルファンドについては、アストマックス・ファンド・マネジメント株式会社が営業者としてファンド運営業務等を担い投資金額の積み上げを継続しております。以上の結果、当事業における当連結会計年度の営業収益は、2,089百万円（前年同期間比47百万円（2.4％）の増加）、セグメント利益は185百万円（前年同期間比220百万円（54.3％）の減少）となりました。当事業では、今後とも拡充した事業基盤を活用し、投資信託の販売会社等との協業を通じて運用資産残高の積み上げに努めるとともに、収益基盤の拡充にも取り組んでまいります。なお、既存主力事業である機関投資家ビジネスに加え、個人投資家向けビジネスについても、一層の強化を図るべく、投資未経験者を含む個人投資家の皆様に対して、対面型営業による長期積立型投資信託事業に加え、ファイナンシャル・テクノロジーを活用した長期資産形成に貢献できる事業を展開してまいります。＜ディーリング事業＞当事業は、主にアストマックス・トレーディング株式会社（以下、「ASTRA社」という。）が推進し、東京商品取引所、CME、ICE等、国内外の主要取引所において商品先物を中心に、株価指数等の金融先物をも取引対象とした自己勘定取引を行っております。当連結会計年度における商品先物市場は、１月に金、原油など商品価格が当期最高値を付ける展開となり、１月及び２月は貴金属を中心に市場間の値差を利用した裁定取引が好調に推移したことにより収益を確保しましたが、第３四半期連結累計期間までに計上された期間損失を埋めるには至りませんでした。また、株式市場や仮想通貨、FX市場等に資金が流れている状況が続いており、商品先物市場への参入者減少に加え、総じて価格変動率が低下している局面も続いており、当事業にとってのビジネス環境は依然として厳しい環境にあるものと判断しています。こうした環境の中、事業の「選択と集中」を実行するために、アストマックス・エナジー株式会社にて行っていた現物株式取引については、今後の収益の拡大の見通しが立て難いことから６月末で取引を停止し、主力である商品先物へのディーリング資金の配分を増加いたしました。また、管理部門において、従来よりも少人数でこれまでと同レベルのリスク管理体制を維持できる体制を構築し、人的コストの削減を図るとともに、情報ベンダーの整理・オフィスレイアウト変更によるディーリング事業の経費負担軽減等の経費削減を実行し、当連結会計年度のディーリング事業損益分岐点を、前連結会計年度に比べ約２割低下させました。この結果、第４四半期連結会計期間の３ヶ月間においては、セグメント黒字を確保いたしました。以上の結果、当事業における当連結会計年度の営業収益は538百万円（前年同期間比111百万円（17.2％）の減少）、セグメント損失は41百万円（前年同期間は18百万円のセグメント損失）となりました。当事業では、更なる経費削減を検討する一方、ディーリング資金の効率的な活用を行い、電力先物等の新規上場や３月末に開放された中国市場の活用を模索し、収益力の回復を目指す所存です。＜再生可能エネルギー関連事業＞当事業は主にASTRA社等が推進しております。当事業では主として再生可能エネルギー等を利用した発電及び電気の供給に関する事業を行っております。当事業の進捗状況については継続的に開示しておりますが、当連結会計年度における状況は以下のとおりです。（太陽光発電事業）1.鹿児島県霧島市出力規模：約2.2メガワット平成28年10月に着工となりました本案件につきましては、当社グループとしての事業リスクを限定するために、SPC（特別目的会社）及び匿名組合契約（ASTRA社を出資者とし、SPCを営業者とする契約）を使った投資スキームを利用しており、平成28年12月16日付にて太陽光発電設備を設置する合同会社に対し出資をしております。稼働開始は、平成30年３月を見込んでおりましたが、造成工事に時間を要した影響で工程が変更となり平成31年となる見込みです。稼働後はASTRA社による管理・オペレーション業務を行います。2.大分県中津市出力規模：約2.3メガワット平成29年10月27日付にて合同会社に対し匿名組合出資をしております本案件の稼働開始は、平成30年４月を見込んでおりましたが、天候や造成工事に時間を要した影響で工程が変更となり平成30年６月以降となる予定です。稼働後はASTRA社による管理・オペレーション業務を行います。3.再生可能エネルギー関連事業投資に係るポートフォリオの入替平成30年3月29日付にて太陽光発電設備１件（高知県安芸郡奈半利町）を譲渡し、特別利益338百万円を計上しております。なお、本件譲渡後も引き続きASTRA社による管理・オペレーション業務を行います。4.リファイナンス（融資の借換）今後の投資事業採算を向上させることを目的として、平成30年３月30日付にて太陽光発電設備（熊本県菊池市）のリファイナンス（融資の借換）を実行いたしました。本件リファイナンスの実行により、当連結会計年度において営業外費用（資金調達費用）52百万円を計上いたしましたが、平成31年３月期以降の事業採算は大幅に改善される見込みです。太陽光発電事業につきましては、前述のほか、未稼働ID及びセカンダリー市場（完成した発電所の売買市場）での案件取得に取り組んでおります。改正FIT法の施行、競合他社の参入、優良案件の減少等により競争率が高くなっており、案件取得が困難な状況ですが、今後につきましても、引き続き太陽光発電設備の未稼働ID及びセカンダリー市場での案件取得に取り組み、譲渡を行うこと等を含め、期間利益の獲得を目指してまいります。また、保有している既存発電設備においても、投資事業ポートフォリオの一部入替、リファイナンス、生産性向上のため増設等を行うことも予定しており、これらを通じた事業採算の向上に取り組んでまいります。（地熱発電事業等）ASTRA社では、ベースロード電源である地熱を利用した発電事業の取り組みも進めております。宮崎県えびの市尾八重野地域では、独立行政法人石油天然ガス・金属鉱物資源機構による「地熱資源開発調査事業費助成金交付事業」の採択を受け、２メガワット規模の地熱発電の事業化を目指し、平成29年３月に１号調査井、平成29年12月に２号調査井の掘削を完了しております。発電規模を確認するための仮噴気試験につきましては、平成30年２月にて１号調査井の自噴を確認いたしました。平成30年度においては２号調査井の仮噴気試験及び３号調査井（還元井）の掘削を実施し、２メガワット以上の開発も視野に入れつつ、引き続き事業化に向けて取り組んでまいります。なお、本件は、九州電力株式会社主宰の電源接続案件募集プロセス（電源接続案件募集プロセスとは、平成27年４月に設立された電力広域的運営推進機関により新たに規定されたルールであり、発電設備等を電力系統に連系するにあたり、系統連系希望者により工事費負担金を共同負担する手続きのこと。）に移行しております。このほかに、大分県日田市において、100キロワット規模のバイナリー（温泉）発電の事業化について取り組みを進めておりましたが、温泉井の掘削結果を慎重に検討した結果、遺憾ながら以後の開発を断念することといたしました。この結果、当連結会計年度において39百万円の特別損失を計上いたしました。当事業では、前連結会計年度に続き建設中の発電所の開発に係るコスト（銀行借入に対する金利負担等）を負担しております。また、当社グループが保有する太陽光発電所は、第１四半期連結会計期間においては全般的に日射量に恵まれておりましたが、夏から秋にかけて全国的に記録的な台風や長雨が続いたことの影響もあり、当事業における当連結会計年度の営業収益は669百万円（前年同期間比112百万円（20.1％）の増加）となりました。また、前述のとおりリファイナンスによる営業外費用52百万円を計上したことから、セグメント損失は78百万円（前年同期間は76百万円のセグメント損失）となりました。なお、当社グループのセグメント損益は、経常損益をもって公表（特別損益を含まない）しております。固定資産の譲渡である高知県奈半利町の太陽光設備に係る譲渡利益338百万円は特別利益として、また大分県日田市での小規模地熱発電の開発断念による減損損失39百万円は特別損失として計上したことから、再生可能エネルギー関連事業のセグメント損益には含まれておりませんが、当社グループが保有する既存の太陽光設備の譲渡は、従前より開示しておりますとおり、当事業の事業展開の一環として行う投資事業ポートフォリオの入替であり、本特別利益及び特別損失は当事業に帰属するものになります。＜電力取引関連事業＞当事業は小売電気事業者等を対象にシステム及び付帯サービスを提供するアストマックス・エナジー・サービス株式会社（以下、「AES社」という。）と、小売電気事業者であり、日本卸電力取引所の会員でもあるASTRA社による協業により推進しております。AES社では、電力自由化の先進国である米国において実績のあるEnergyServicesGroup,LLCの電力・ガス小売事業サポートシステムの日本版を提供するとともに、ASTRA社との協業による需要予測等を含む需給管理業務並びに顧客のための電力調達業務を通じて、小売電気事業者等のニーズに応えるべくきめ細かいサービス及びソリューションの提供に取り組んでおります。当事業を取り巻く環境は、平成28年４月に電力小売全面自由化されて以来、新電力への切替（スイッチング）は確実に進み、平成29年11月末現在のスイッチング件数は契約総数の約8.2％に当る514万件と１年前と比べ３倍近くに増加しております。このような中、当連結会計年度においては、複数件のシステム販売及び付帯サービス契約の獲得に至り、サービスの提供を開始しております。また、顧客の多様な電力調達ニーズに対応するため、ASTRA社では電力調達手段の多様化に積極的に取り組み、徐々にその成果が出てきております。なお、顧客の増加により取扱う電力量が増加することに伴い、当事業の電力取引に係るリスク管理体制の拡充を図ると共に、今後の事業展開を見据え、小売電気事業者向けの新たな業務支援体制の構築を図っており、人員を増加しました。引き続き当事業の電力取引に係るリスク管理体制の拡充、精緻化を図っております。以上の結果、当事業の当連結会計年度は、顧客の増加に伴う電力の卸売や仕入れが大幅に増加し営業収益及び営業費用は前年同期間比大幅に増加しました。また、前述のとおり、新規契約のサービス提供を開始したことによる導入に伴う報酬の獲得に加え、当事業の顧客である電力小売事業者の顧客数も増加したことから、営業収益は2,888百万円（前年同期間比2,612百万円（945.6％）の増加）、セグメント損失は60百万円（前年同期間は185百万円のセグメント損失）となり、損失を減少させることができました。上記、セグメント利益又は損失は当連結会計年度の経常損失と調整を行っており、連結会社間の内部取引消去等の調整額が含まれております。②キャッシュ・フローの状況当連結会計年度における現金及び現金同等物は、3,443百万円（前年同期間比6.6％減）となりました。営業活動によるキャッシュ・フローは、主として税金等調整前当期純利益による収入（297百万円）、非資金項目である減価償却費（316百万円）、長期預り金の増加による収入（367百万円）等により、801百万円（前年同期は367百万円）となりました。投資活動によるキャッシュ・フローは、主として地熱発電事業に係る有形固定資産の取得による支出（△883百万円）、投資有価証券の取得による支出（△150百万円）、太陽光発電事業に係る有形固定資産の売却による収入（910百万円）等により、△38百万円（前年同期は△1,247百万円）となりました。財務活動によるキャッシュ・フローは、主として長期借入金の返済による支出（長期借入れによる収入との純額は△1,008百万円）等により、△1,004百万円（前年同期は2,608百万円）となりました。③営業収益の状況a.営業収益実績当連結会計年度における営業収益実績をセグメントごとに示すと、次のとおりであります。セグメントの名称当連結会計年度(自平成29年４月１日至平成30年３月31日)前年同期比(％)アセット・マネジメント事業(千円)2,087,2552.6うち管理報酬(千円)155,738△17.1うちその他(千円)2,741△57.0うち投信委託者報酬(千円)1,928,7764.8ディーリング事業(千円)538,922△17.2再生可能エネルギー関連事業(千円)662,20920.3電力取引関連事業(千円)2,888,658945.6その他収益(千円)8,974△9.2合計(千円)6,186,020(注)１セグメント間取引については、相殺消去しております。２上記の金額には、消費税等は含まれておりません。３当社グループのアセット・マネジメント事業、ディーリング事業は生産・受注といった区分が困難であるため、「生産・受注及び販売の状況」に代わり「営業収益の状況」を記載しております。また、同様の理由で「主な相手先別の販売実績及び当該販売実績の総販売実績に対する割合」について記載をしておりません。b.運用資産残高の状況[アセット・マネジメント事業]以下の表は、当連結会計年度の運用資産残高の状況を示したものです。平成29年３月６月９月12月平成30年３月商品(百万円)470449479510489証券(百万円)384,985364,423363,785357,427393,670合計(百万円)385,455364,873364,264357,937394,160c.自己資産運用における取引高比率の推移[ディーリング事業]以下の表は、東京商品取引所の総取引高における自己勘定投資事業の取引高の比率の推移を示したものです。平成29年４月５月６月７月８月９月取引所における総取引高(枚)3,331,6503,714,7744,206,0504,433,2064,477,7844,394,016ディーリング事業が占める取引高の比率(％)5.285.284.613.894.333.6010月11月12月平成30年１月２月３月年間取引所における総取引高(枚)3,725,8583,724,3564,098,6404,940,7564,842,6264,536,66850,426,384ディーリング事業が占める取引高の比率(％)3.443.614.143.964.264.014.18(注)１上記に記載した取引所における総取引高は、東京商品取引所発表の取引高を記載しております。２上記は、当社グループにおける東京商品取引所での自己売買取引の比率を記載しておりますが、それ以外にも国内取引所や海外取引所において取引を実施しております。（２）経営者の視点による経営成績等の状況に関する分析・検討内容経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりであります。なお、本文中における将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において当社が判断したものであります。①重要な会計方針及び見積り当社の連結財務諸表は、我が国において一般に公正妥当と認められている会計基準に基づき作成されております。当社の経営者は、連結財務諸表の作成に当たり、会計方針の採用や、資産・負債及び収益・費用の計上及び開示に関する見積りを必要とします。経営者はこれらの見積りについて、過去の実績等を勘案して合理的に判断しておりますが、実際の結果は、見積り特有の不確実性があるため、これらの見積りと異なる場合があります。②経営成績の分析当社グループの当連結会計年度の経営成績は、連結営業収益は6,186百万円（前期比2,663百万円の増加）、営業費用は6,019百万円（前期比2,705百万円の増加）、営業利益は166百万円（前期比42百万円の減少）、経常損失は１百万円（前年同期は100百万円の利益）となりました。営業収益及び営業費用の増加は、主として電力取引関連事業において、電力の販売と仕入れが増加したことによるものです。税金等調整前当期純利益は、再生可能エネルギー関連事業における事業ポートフォリオの入替の一環として実施した奈半利ソーラー発電所の設備譲渡に伴う特別利益338百万円等の計上により、297百万円（前期比198百万円の増加）となりました。また、法人税等合計が110百万円（前期比76百万円の増加）、非支配株主に帰属する当期純利益が24百万円（前期比37百万円の減少）となったことから、親会社株主に帰属する当期純利益は162百万円（前期比160百万円の増加）となりました。なお、当社が最も重視している財務指標の１つである株主資本は、前期比71百万円増加し5,417百万円となりました。当社グループは、当連結会計年度において2020年に向けた中期ビジョンを策定し、「持続的な企業価値の向上」と「外部環境に耐性のある安定的収益基盤の強化」を謳っております。アセット・マネジメント事業は、営業収益が前連結会計年度比2.4％増加しましたが、マイナス金利等の外部環境の影響もあり、運用資産全体の報酬率が前年同期間比で低下したことや、長期資産形成に係る公募投資信託の広告宣伝費用を先行投資していること等からセグメント利益は前連結会計年度比54.3％減少しました。ディーリング事業における営業収益は前連結会計年度比17.2％減少となり、２年連続のセグメント損失となりました。当事業においては、株式市場や仮想通貨、FX市場等への資金流入が続いたことの影響もあり、国内商品先物価格の市場変動率が相対的に低い状況であったこと等、厳しいビジネス環境にあったとの認識を有しております。このような認識の下、当事業では、販売管理費を前連結会計年度比２割程度削減する等、経費率を改善いたしました。今後も一層の経費率改善を目指すとともに、ディーリング資金のより効率的な活用を図ることによって事業の収益率を向上させてまいりたいと考えております。再生可能エネルギー関連事業の営業収益は、平成28年７月に売電を開始した出力規模約7.8メガワットの太陽光発電所が年間を通じて稼働したこともあり前連結会計年度比20.1％の増収となりました。当連結会計年度においては、保有する太陽光発電所の売電収入に加え、新たな太陽光発電所の建設（大分県耶馬渓）やポートフォリオの入替を目的とした保有する太陽光発電所の設備譲渡（高知県安芸群奈半利町）、融資の借換（熊本県菊池市）等を行うことにより、本事業における事業採算性の改善を図ってまいりました。当社グループのセグメント損益は、特別損益を含まない経常損益をもって公表していることから、当事業は、前連結会計年度に続きセグメント損失を計上しておりますが、太陽光発電所の設備譲渡に伴う特別利益及び融資の借換に伴う営業外損失を勘案した場合、当事業における税金等調整前当期純利益は、約221百万円の利益計上となります。なお、融資の借換に伴う期間損益の改善効果は、来年度以降に反映される予定です。平成26年度から着手している地熱発電事業は、小規模地熱発電については誠に遺憾ながら断念せざるを得ない結果となったものの、宮崎県で進めている案件は、２本の調査井の掘削が完了し、これまでの調査結果を基に、引き続き事業化に向けた検討に取り組んでおります。前連結会計年度より独立したセグメントとした電力取引関連事業においては、小売電気事業者向けの拡販に向けた営業活動が奏功し、システム提供及び業務代行サービスについて複数の契約を締結することができました。顧客の電力調達ニーズが多様化してきたこと等も受け電力取引も活発化してきており、営業収益は前連結会計年度比945.6％と大幅に増加しました。増加の大半を電力販売が占めており、電力販売量に見合う電力仕入れも大幅に増加したことから、電力仕入による営業費用も増加しております。新電力へのスイッチング件数や小売電気事業者の数は１年前と比べ増加傾向が継続していることから、今後も事業機会を的確に捉えると同時に新規顧客確保に努め、年間を通した黒字化を達成してまいりたいと考えております。なお、当連結会計年度の経営成績と事業の種類別セグメント情報の詳細やその背景となる当社を取り巻く環境等につきましては、「第２事業の状況３経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析（１）経営成績等の状況の概要①財政状態及び経営成績の状況」をご参照ください。当社グループの経営成績に重要な影響を与える要因は、以下の事項であると考えております。（アセット・マネジメント事業）顧客層の拡充・事業基盤の拡大に努めてはおりますが、依然として、債券市場・外国為替市場・株式市場・商品市場等の動きによっては、投資家による利益確定または損失限定のための投資行動などにより解約が集中することで、同事業の業績が影響を受ける可能性があります。また、信託報酬率の低下傾向が今後も続くような場合も同事業の収益に影響を与える可能性があります。なお、個人投資家を対象とする長期資産形成の事業は、一定規模の事業規模を達成するためには、時間を要する事業と認識しております。（ディーリング事業）当連結会計年度においては、一時的に商品先物価格の市場変動率上昇することはありましたが、東京商品取引所の取引は総体的に保合相場となることが多く、ディーリング事業にとって取引機会が少ない展開が続いておりました。今後も同取引所における出来高が大きく減少したり、市場変動率が著しく低下するなどの市場環境によっては、同事業の収益が大きく影響を受ける可能性があります。（再生可能エネルギー関連事業）引き続き積極的に経営資源を投入し、太陽光発電事業の更なる拡大と地熱発電事業等への取組みを継続しております。同事業は、市場の変動の影響を受けにくい安定収益源として営業収益への貢献が期待できる一方で、「事業等のリスク」に記載の通り、不測の事態が生じた場合は、同事業の業績にマイナスの影響を与える可能性があります。（電力取引関連事業）同事業においては、国内における電力契約の切替ニーズの変化や小売電気事業者数の増減等が当社グループの経営成績に影響を与える可能性があります。また、システムや業務代行サービスを利用いただく顧客数及び顧客の取り扱う電力量が経営成績に影響を与えることとなります。当社グループの資本の財源及び資金の流動性については、以下のとおりであります。（資産、負債及び純資産の状況）当連結会計年度における総資産は、奈半利ソーラー発電所（太陽光発電設備）の売却を主な要因とした機械及び装置（純額）の減少（831百万円）及び太陽光発電事業と地熱発電事業の推進に伴う建設仮勘定の増加（826百万円）等により、12,078百万円（前年同期比0.3％減）となりました。負債は、固定負債のその他に含まれる長期預り金の増加（367百万円）、自己先物取引差金の増加（256百万円）及び前述における太陽光発電設備の売却等による長期借入金の減少（966百万円）等により、6,135百万円（前年同期比0.1％増）となりました。純資産は、非支配株主への配当等による非支配株主持分の減少（118百万円）及び利益剰余金の増加（70百万円）等により、5,942百万円（前年同期比0.7％減）となりました。（キャッシュ・フローの状況）当連結会計年度における現金及び現金同等物は、3,443百万円（前年同期間比6.6％減）となりました。営業活動によるキャッシュ・フローは、主として税金等調整前当期純利益による収入（297百万円）、非資金項目である減価償却費（316百万円）、長期預り金の増加による収入（367百万円）等により、801百万円（前年同期は367百万円）となりました。投資活動によるキャッシュ・フローは、主として地熱発電事業に係る有形固定資産の取得による支出（△883百万円）、投資有価証券の取得による支出（△150百万円）、太陽光発電事業に係る有形固定資産の売却による収入（910百万円）等により、△38百万円（前年同期は△1,247百万円）となりました。財務活動によるキャッシュ・フローは、主として長期借入金の返済による支出（長期借入れによる収入との純額は△1,008百万円）等により、△1,004百万円（前年同期は2,608百万円）となりました。平成29年３月期に行ったASTAM社株式の一部売却によって増加した手元流動性は、今後も引き続き電力取引関連事業におけるファイナンスに伴う資金需要、再生可能エネルギー関連事業への投資等に充当する予定ですが、再生可能エネルギー関連事業における資金需要については、主としてプロジェクトファイナンスによって投資資金を確保することを想定しております。なお、手元流動性を超える資金需要の増加が見込まれる場合におきましては、銀行借り入れ等による財務活動を通じた資金調達も視野にいれております。経営者の問題認識と今後の方針については、以下のとおりであります。当社の経営者は、現状の事業環境及び入手可能な情報に基づき最善の経営方針を立案するよう努めておりますが、当社を取り巻く経営環境は、依然として、内外の金融商品市場及び商品先物市場等の動向等の諸経済情勢により大きく影響を受けるものとなっております。このため、金融商品市場及び商品先物市場等に関する情報を幅広く入手し、市場動向に迅速に対応すべく努力する一方、前述のとおり、当社グループの事業について、市場動向の影響を受けにくい体質への改善を進めております。また、アセット・マネジメント事業におきましては、投資運用業者が求められる社会的役割を十分に認識し、今後一層、個人投資家向け長期資産形成事業への注力度を上げてまいります。上記のほか我が国の再生可能エネルギー等に対する政策の動向も踏まえつつ、業績と事業計画に大きな乖離が生じる可能性がある場合には、事業計画を抜本的に見直すことも含めて、環境変化への対応を適切に行ってまいります。