山一證券

山一證券株式会社は、かつて存在した日本の大手証券会社。

野村證券、大和證券、日興證券と、日本四大証券会社を担ったが、不正会計が発覚。100周年の1997年11月24日に自主廃業を発表、2005年解散。

1. 概要
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法人関連業務に強く、「法人の山一」「人の山一」と言われ、日本の資本市場の発展と日本経済を支える多くの上場企業の成長を支えた大証券会社であった。現代経済を支える数多くの成長企業は、山一證券の指導を受け、株式を上場している。

日本の近代化、高度成長とともに圧倒的シェアの引受主幹事を持つ証券会社へと成長し、最も多くの企業を上場させた。主幹事会社数は、野村証券以上の数で、戦後の一時期まで値付けの多くを行う、日本最大の業績を持つ証券会社であり、その後もいわゆる「四大証券会社」の一翼を担い日本経済に貢献した。

自主廃業を宣言し、1997年11月に業務を停止。法人としての山一證券株式会社は2005年に解散するまで、108年間存続した。　

顧客預かり資産返還の際に、山一社債が顧客に返済され、倒産でない自主廃業の理由を問う声も多くあった。その後、世界の金融システムの動揺でアジア通貨危機が発生した。

2005年、商標権を取得した元社員によって、山一證券株式会社が再興された。

2019年現在、山一證券の子会社の山一信託銀行は、オリックス銀行として存続。山一證券投資信託委託は、三菱UFJ信託銀行の子会社となり、三菱UFJ国際投信として存続している。

2. 歴史
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以下、歴代社長の業績を中心に記述する。

2.1. 小池国三
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山一證券は、山梨県出身の小池国三が1897年東京兜町に「小池国三商店」を創業し、東京証券取引所仲買人の免許を受け、證券取引業を開始したことから始まる。

小池は、小学校卒業後の1878年12歳で甲州財閥の名士若尾逸平の門に入り師事。1890年若尾逸平が貴族院議員に就任した際、秘書を務めた。

山一証券の社章は、小池国三が末永く師を敬う思いから最も尊敬する若尾逸平の家紋「山に一」に決め、社名を「山一」と命名した。

小池国三は、日本の金融システムが、欧米に大きく立ち遅れている危機感を持つ若尾逸平、東急の五島慶太らとともに、渋沢栄一率いる「渡米実業団」に参加渡米し、ニューヨークのウォール街を視察。帰国後は、首都東京の鉄道交通網の近代化を急ぐ国、東急グループの五島慶太を始めとする財界と協力して、日本の経済・金融の近代化に努めた。

1907年に小池合資会社に改組し、1909年証券会社で初めて国から国債の引き受け販売を許され、1910年江之島電気鉄道社債元引受など、企業が発行する社債の販売を現実化し、金融の近代化を国から託される証券会社として大きく成長した。

開業20周年の1917年4月15日、小池合資は、山一合資となり、1919年に横浜に事務所を、大阪や名古屋等の主要都市にも事務所を設置した。

山一が引受し、欧米のように銀行借り入れ以外の株式、社債で企業の自由な資金調達が可能となった。

小池国三は、杉野喜精に山一を託し、東京ガスや富士製紙、九州炭鉱等の社長も務める甲州財閥の名士となった。

2.2. 杉野喜精時代
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1917年年、日本銀行出身の杉野喜精を社長として、小池合資は山一合資会社となり、

杉野喜精は、我が国の経済発展のために、海外の市場に負けない金融市場の必要性を説いた。

1926年、山一合資会社は、山一證券株式会社へ改組した。

元々はそれより前に検討していたが世界経済の悪化、関東大震災、小池国三の死去により改組が遅くなったとされる。

2.3. 太田収時代
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1935年12月、杉野喜精が東京株式取引所理事長に就任。

その後任として選ばれた太田収は、1938年5月4日、自らが指揮した鐘淵紡績新株投機戦の失敗の責任を取り山一證券社長を辞任。太田の後任として副社長だった平岡伝章が暫定的に社長に就任、12月に専務の木下茂が社長を引き継いだ。

2.4. 小池厚之助時代
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1943年9月、山一證券と、小池国三の小池銀行が改組した小池証券とが合併し、新しい山一證券株式会社が発足した。社長には小池国三の次男で、小池証券の社長を務める小池厚之助が就任。

2.5. 大神一時代
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1954年副社長であった大神が社長へ就任、小池厚之助は会長となった。

戦後しばらくはGHQの許可なしに証券取引業の再開ができなかったが、戦前は19店舗であった支店は1952年に47店舗まで増加した。

大神は社長就任以降、業界第一位主義を掲げ、強気な拡大路線を敷いた。1957年頃、野村證券が業界トップとなり、山一は業界2位となった。1961年に戦後高度経済成長時代の一つである岩戸景気が終焉を告げ、株式相場は7月をピークに下げに転じ、この証券不況で山一の経営も悪化、経常損失は1963年9月期で30億円、1964年9月期で54億円。1964年11月に大神は会長となり、日本興業銀行出身の日高輝が、社長に就任。

支店数は、1962年に112店舗まで伸びていた。

2.6. 日高輝時代
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メインバンクの1つの日本興業銀行頭取の中山素平は、興銀同期入社で日産化学工業の社長をしていた日高輝を、再建のため山一證券社長に送り込んだ。山一の経営状態はマスメディアの知るところとなったが、大蔵省が在京大手新聞社に報道自粛を要請して報道されなかった。自粛協定外の西日本新聞が、1965年5月21日朝刊で1面トップ記事を載せ、他紙も同日付夕刊トップで一斉に追随した。22日は土曜日で半日営業であったが、山一各支店は朝から投信、株式、債券の払い戻しを求める客が殺到した。

5月28日午後11時30分、大蔵大臣の田中角栄と日本銀行総裁の宇佐美洵が記者会見し、

証券業界が必要とする資金は日本銀行が無制限・無担保で融資する。
山一證券については興銀、富士、三菱の3行を通じて融資を実施する。
今後、証券金融について抜本的見直しを行う。ということを発表した。その後、大規模なリストラを経て、市況の回復が追い風となり、早くも1969年9月30日に特融を完済。

1972年、日高は社長を辞任して会長となり、後任に植谷久三が就任した。

2.7. 植谷久三時代
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植谷の社長在任中に、山一の預かり資産は10倍に増えるが、他社も活発な市場で業績を上げ、営業収入シェアは社長就任時の21%から辞任時は18.8%に低下した。植谷は1980年12月に横田良男に社長を譲り、自らは会長におさまった。1987年に相談役に退いた。

2.8. 横田良男時代
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1984年頃から、営業特金が存在。法人の資金を一任勘定という自由に売買して良いという了承の下に預かり、運用するもので、考案者であった永田元雄常務の名前を取って社内では「永田ファンド」と呼ばれていた。横田は1985年9月に営業の軸足を法人へ移し、一任勘定・営業特金の獲得を最優先する決定を下した。

1986年に、三菱重工業の依頼により値上がり確実な転換社債を総会屋へ頒布する三菱重工転換社債事件が発生した。この頒布先リストを投資情報誌『暮らしと利殖』のオーナー生田盛が入手して山一を動揺させると、山一は総会屋の大御所、上森子鉄に仲裁を依頼。上森は行平次雄を辞めさせるか、成田芳穂を社長にしろ、と調停案を示した。植谷は悩んだ末、行平を取締役から外してロンドンにある現地法人・山一インターナショナルの会長とすることで手打ちとした。しかし、植谷自身が酒に酔って経済誌『財界』のインタビューに応えすべての経緯を話し、それが1986年12月号の記事となったものが、特別捜査部の検事であった田中森一の目に止まる形で明るみに出る。田中は成田を呼び出し、政官界を含めた転換社債とカネの流れについて取り調べをしようとしたが、成田はその数時間前に首吊り自殺した。その後、田中は嫌気がさして検察庁を辞め、闇人脈とのつながりを強めた。1988年9月、行平は社長の座についた。行平の社長就任と同時に横田が会長に就任した。横田は1991年に健康問題から会長も退任し、2005年3月に亡くなっている。

2.9. 行平次雄時代
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山一證券はバブル期にあたる1987年から1990年にかけて、毎年1,000億円以上の経常利益を上げていた。

しかし、1987年10月に起きたブラックマンデーと1990年のクウェート侵攻の影響で株価が急落。にもかかわらず行平は攻めの姿勢を崩さなかった。

バブル崩壊を受けて、営業部・支店が収入責任額、営業責任額、商品引受責任額の達成に向けて自己責任で営業の進め方を計画・実行する「自主営業」を展開した。

1989年5月からの数回にわたる公定歩合引き上げにより、高騰していた株価は同年12月の最高値を最後に暴落を重ねるようになった。11月に大和證券を皮切りに、優良顧客に対して証券会社が、下落した株券に損失補填をしていたことが発覚した。バブル崩壊により、「永田ファンド」である営業特金は多額の損失を抱えることとなったが、行平は根本的な処理をすることなく、損失の先送りを続けた。

収入が下がっていたにもかかわらず、1989年から1991年にかけて毎年1500人程度の社員の採用を行っており、これにより固定費が嵩んでいった。

1992年3月期は1964年以来の赤字となった。

1992年6月、行平は健康問題を理由に、三木淳夫に社長を譲った。

2.10. 三木淳夫時代
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1993年3月期に2連続となる赤字を記録。仮に1994年3月期も赤字であれば3期連続赤字となり、転換社債の繰り上げ償還が必要となるため黒字化が必須であった。黒字化実現のために顧客掘り起し運動を行い、何とか1994年3月期は黒字となった。

1995年3月期、阪神・淡路大震災の影響で506億円の赤字を記録、シェアも当時の「四大証券会社」中最下位となった。

1992年に三木が社長に就任した後も、事実上の決裁権限は全て会長の行平が握っており、山一證券が簿外債務を処理することはなかった。簿外債務は日本で1,583億円、世界で1,065億円あった。日本の分を飛ばすために、クレディ・スイス信託銀行で特定金銭信託口座を開設し、2000億円分の日本国債を購入させている。山一はこれを子会社のペーパーカンパニーへ貸し出しつつ買い戻して、これらの子会社へ損失補填用資金を流した。世界の分は外国債券を損失補填した含み損であり、その外債を山一オーストラリアへ、買い戻す約束で売却したものである。1997年3月25日、野村證券に対して、東京地方検察庁と証券取引等監視委員会の家宅捜索が入った。容疑は総会屋・小池隆一への利益供与であった。4月17日、週刊東洋経済が『山一證券を襲う重大疑惑の真相』という、山一證券が優良顧客への損失補填と簿外債務を抱えている「追及第1弾記事」を掲載した。

4月28日に発表された山一の1997年3月期決算は、1,647億6,300万円という過去最大の当期損失となった。山一はこの危機をメリルリンチとの提携で乗り切ろうとする。6月21日、東洋経済新報社の週刊東洋経済6月28日号が、続報を詳細に調べた「追及第2弾記事」を掲載した。この記事により、金融機関に動揺が広がる。総会屋利益供与問題の責任を取って、8月11日に行平・三木を始めとする取締役11人が退任した。後任として社長に野澤正平、会長に五月女正治の両専務が昇格することが発表された。

2.11. 野澤正平時代
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1997年9月24日、前社長の三木が総会屋利益供与事件で逮捕された。

10月6日、常務の渡辺と、前副社長の沓澤龍彦が富士銀行を訪れて、「飛ばし」と呼ばれる簿外債務の存在を明らかにすると共に、再建計画を説明し、支援を求めた。

10月23日は、山一證券の中間決算発表日だった。しかし、当日、東京地方検察庁特別捜査部が「昭和リースに対する損失補填容疑」で家宅捜索に入った。記者会見は、27億円の経常赤字の発表と利益供与事件拡大の謝罪で終わった。

1997年11月3日、三洋証券が会社更生法の適用を申請して経営破綻し、翌4日には群馬中央信用金庫が三洋証券に貸し付けていた無担保コール約10億円が債務不履行で回収できなくなったため、連動する無担保コール市場が大混乱に陥った。これにより、北海道拓殖銀行や山一証券のように経営が悪化していた金融機関の資金調達は、ますます困難になった。

11月11日、富士銀行から次のような最終回答があった。「劣後ローンは富士からは250億円程度が限度で、あとは他行から借り入れて欲しい」「過去に無担保で融資した分について早急に担保を差し入れて欲しい」11月14日、野澤は大蔵省証券局長の長野庬士に対して、簿外損失の存在を初めて説明した。

翌15日、大蔵省証券業務課長の小手川大助は、長野の指示を受けて山一證券の藤橋企画室長から説明を受けた。この日、山一證券が主幹事を務め最後まで資金供給を行っていた北海道拓殖銀行が経営破綻している。

17日、週刊東洋経済11月22日号が発売され、山一證券の損失補填追及第3弾記事を掲載し、山一證券の存続を危うくする損失を抱えていることを、隠蔽の方法などと共に詳細に報じた。

19日、野澤は再度大蔵省証券局長の長野を訪ねた。長野は「感情を交えずに淡々と言います。自主廃業を選択してもらいたい」と通告した。山一證券の株価は、東京証券取引所の終値が65円と、企業存続の節目となる100円を一気に割り込み、再上場以来の最安値を付けた。

21日、アメリカ合衆国の格付け機関ムーディーズは、山一證券の社債を投機適格の「Baa3」から3段階評価を下げた投資不適格の「Ba3」に格下げし、再建の見込みがないとの判断を下した。

22日午前3時頃、日本経済新聞が、山一證券の自主廃業を報じ、急遽、役員たちが招集され、午前8時から臨時取締役会が開催された。

24日は月曜日だったが、勤労感謝の日の振替休日で休業日だった。午前6時から臨時取締役会が開かれ、自主廃業に向けた営業停止が正式に決議された。会社創立から100年目という節目の年に、山一證券は廃業という社史で幕を閉じた。午前11時30分に社長の野澤、会長の五月女、顧問弁護士の相澤光江が東京証券取引所で記者会見に臨んだ。記者会見が2時間ほど経過し、記者が「社員には、どのように説明するのですか？」と質問したところ、野澤は「私らが悪いんであって、社員は悪くありませんから」と立ち上がり号泣しながら述べ、その様子は報道機関によって大々的に報じられた。

3. その後
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自主廃業発表後、顧客保護を理由に、慌ただしく無担保の日銀特融が実施された。日銀特融はピーク時で1兆2千億円にのぼった。

12月13日、常務業務監理本部長の嘉本隆正が委員長となって、今で言う『第三者委員会』が発足した。1998年3月26日に報告書『社内調査報告書-いわゆる簿外債務を中心として-』は完成し、1998年4月16日に一般公表された。

1998年3月4日、行平と三木の元社長2人ならびに元財務本部長の3人が、最大2,720億円の損失を隠して虚偽の有価証券報告書を作成した証券取引法違反の容疑で、東京地方検察庁特別捜査部に逮捕された。行平と三木は粉飾決算の容疑があった。2000年3月に、東京地方裁判所で行平と三木に有罪の判決が下された。東京地裁で執行猶予が付いた行平は判決を受け入れたが、実刑判決だった三木は控訴し、控訴審の東京高等裁判所では、執行猶予付きの有罪となっている。

自主廃業発表以降、事務処理を進めたが、1998年6月の株主総会で、会社の解散決議に必要な株主数を確保できなかったことから、自主廃業を断念せざるを得なくなった。そのため自己破産申立てをすることに方針を転換し、1999年6月2日に東京地方裁判所より破産宣告を受け、事実上経営破綻した。

破産宣告後の手続は、債権者の多さや、海外資産の整理に手間取ったために長引いたが、最終的に2005年1月26日の債権者集会をもって終了した。同年2月に破産手続終結登記が行われ、名実共に「山一證券株式会社」はこの世から消えた。小池国三による創業から107年余りが経過しての終焉であった。日銀特融のうち、1,111億円の回収不能額が確定し、日本銀行も損失を被った。

山一の元株主が中央青山監査法人に損害賠償を求めた訴訟の判決で、大阪地方裁判所は、「監査法人は通常実施すべき手続きで監査しており過失はなかった」として賠償請求を棄却した。

3.1. 社員、子会社
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山一本社所属の従業員や店舗の大多数は、米国の大手金融業メリルリンチが設立した「メリルリンチ日本証券」に転職、譲渡された。その後同社のリテール部門が三菱東京UFJフィナンシャル・グループとの合弁会社である「三菱UFJメリルリンチPB証券」に移管された後、三菱東京UFJとメリルリンチの合弁解消に伴い、2014年に三菱UFJモルガン・スタンレーPB証券となり、2020年4月1日に三菱UFJモルガン・スタンレー証券との吸収合併で、会社が消滅している。

最後の社長、野澤正平はIT業界に身を投じた後、再び証券業界へ復帰しセンチュリー証券の代表取締役社長となった。

子会社のその後については以下の通りである。

太平洋証券 ユニバーサル証券などに合併され「つばさ証券」に改称。山一證券投資信託委託 三和銀行に譲渡され「パートナーズ投信」に改称。山一信託銀行 オリックスに譲渡され「オリックス信託銀行」に改称。山一投資顧問 フランスの大手金融業・ソシエテ・ジェネラル傘下に入り「SG山一アセットマネジメント」に改称。2004年、りそなアセットマネジメントを合併し「ソシエテジェネラルアセットマネジメント」に再改称。その後、クレディアグリコルアセットマネジメントとソシエテジェネラルアセットマネジメントが合併し、アムンディ・ジャパン株式会社へ社名変更。元子会社の中では「山一」の名前を最後まで残した。山一情報システム 社員は「日本フィッツ」に移籍。香港山一証券 台湾のコアパシフィック財閥傘下に入り「コアパシフィック山一インターナショナル」に改称。同社の日本法人は2003年にエース交易の子会社となり「アルバース証券」に改称。山一証券経済研究所 収集・管理していた資料の一部は、大阪学院大学図書館へ移された。丸万証券 数少ない証券子会社の内の一社。旧東海証券と合併、東海丸万証券となる。内外証券 数少ない証券子会社の内の一社。旧丸万証券を被合併させた東海丸万証券へ救済合併。丸宏証券 のちに興銀主導により大華証券と合併、丸宏大華証券となる。中央証券第二位株主であった千葉銀行の傘下に入り、2011年にちばぎん証券と改称。協立証券H.I.S.の創業メンバーである澤田秀雄に買収されエイチ・アイ・エス協立証券に改称、2007年に会社分割で澤田ホールディングスとなり事業はエイチ・エス証券に移管。企業同窓会である「山友会」は現在も、日本橋茅場町に事務所を置いて存続している。

そのホームページは2022年7月1日をもって予告無く閉鎖され、取引所前の日証館にあった事務所も退去した。

山一證券の商標権は、2007年に元社員が申請したが承認は得られなかった。6年後を目標に山一證券を復活させたいとしていた。2011年4月、元社員を中心に2004年に設立された「IBS証券」が「IBS山一証券株式会社」に社名を変更して山一証券の名称が復活した。2014年7月に「山一證券株式会社」に社名を変更し金融庁へ届け出ている。「山一證券」の商標は2016年10月に、特許庁に正式に登録された。名称の復活にあたっては旧法人の創業家や山友会の了承も得たという。

4. かつての提供番組
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山一名作劇場
婦人ニュース
クイズ・マネーイズマネー
JNN報道特集
世界まるごとHOWマッチ
TBS木曜夜9時枠の連続ドラマ
夜のヒットスタジオDELUXE
プロ野球ニュース- 関東ローカルスポンサー
クイズ!年の差なんて
フジテレビ水曜夜8時枠時代劇
邦ちゃんのやまだかつてないテレビ
SOUND ARENA
木曜の怪談
土曜ワイド劇場ほか

ザ・ロードショー→火曜ロードショー→火曜ビッグシアター
桂三枝のにゅーすコロンブスほか

5. CM出演した主な有名人
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桜田淳子
山﨑努
田中美佐子
安田成美
竹野内豊

6. 山一証券顧客相談室長殺人事件
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1997年8月に発生した事件。犯人は逮捕されておらず、現在も未解決事件になっている。

7. 社史と企業資料
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山一證券は1997年に創業100周年を迎えるにあたり、伊藤正直らに『山一證券百年史』の編纂を委嘱していた。しかし、同社の自主廃業決定に伴い、編纂事業も中止となった。編纂事業において収集された資料はその後、東京大学経済学部図書館に寄贈された。

『山一證券史』1958年刊。創業60周年記念刊行。前編「わが国における証券市場の発達」・後編「山一證券史」からなる。約1,400頁。
『山一證券年表』1985年刊。1958年から1984年まで。
『山一證券の百年』1998年刊。編集・山一證券株式会社社史編纂委員会、発行・山一證券株式会社。約466頁。「社内調査報告書-いわゆる簿外債務を中心として-」添付資料一部割愛して全文所収。もともと『山一證券百年史 普及版』として編纂されたものを自主廃業決定後に出版したものであるが、非売品扱いでISBNも取られていない。
山一證券社歌　作詞・西條八十、作曲・古関裕而、歌唱・伊藤久男。製作・日本コロムビア。創業60周年記念制定。

8. 映像化
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清武英利の著書『しんがり 山一證券 最後の12人』を原作に、主演・江口洋介でドラマ化され、2015年9月よりWOWOWの連続ドラマWで放映。

9. 主な出身者
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木谷高明 - 1984年から1994年まで勤めた後、ブロッコリーやブシロードグループを創業した。
貴島誠一郎 - TBSテレビ執行役員、ドラマプロデューサー。銀座支店勤務。1982年に東京放送へ転職。
岡田がる - 漫画家。新橋支店勤務。
伊藤洋介 - 東京プリンメンバー。在籍中に「シャインズ」を結成し歌手デビュー。その後森永製菓に転職。
有田恵子 - 歌手。元社員、神戸支店勤務、旭市議会議員。
中嶋健吉 - マーケットアナリスト、ストックボイスメインキャスター。元社員、ロンドンやパリなどで現地法人社長を務めた。
田村耕太郎 - 元参議院議員
山崎元 - 楽天証券経済研究所客員研究員
網屋信介 - 元衆議院議員、元アジア開発キャピタル代表取締役社長
濱田初美 - 立命館大学経営管理研究教授
月泉博 - シーズ代表取締役
山口拓己 - PR TIMES代表取締役社長
加藤廣 - 歴史小説作家
谷本有香 - 経済ジャーナリスト、フリーキャスター。社内向け経済番組「山一サテライトニュース」のキャスターとして勤務。
米道利成 - 株式会社LBI 代表取締役社長

10. 脚注
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10.1. 注釈
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10.2. 出典
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11. 参考文献
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佐々木信二『山一證券　突然死の真相』
草野厚『山一証券破綻と危機管理 1965年と1997年』
北澤千秋『誰が会社を潰したか』
読売新聞社会部編『会社がなぜ消滅したか 山一証券役員たちの背信』
河原久 『山一証券 失敗の本質』 - 元山一證券常務取締役による崩壊までの分析
鈴木隆『滅びの遺伝子 山一證券興亡百年史』
江波戸哲夫『会社葬送〜山一證券　最後の株主総会』
大下英治『証券ウォーズ: 山一崩壊とメリルの野望』廣済堂出版, 2000年

12. 関連項目
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竹田和平 - 投資家。破綻時点での個人筆頭株主。
山一証券代理人弁護士夫人殺人事件
金融危機

13. 外部リンク
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[1]}} - 山一證券株式会社社内調査委員会編
[2] - 山一證券の経営破綻に関する日本銀行談話。
[3] - 同社の破産宣告に関する日本銀行談話。
[4]}} - 証券取引等監視委員会
[5] - 読売新聞
[6] - 東京新聞
[7]
[8]
[9]
[10]
[11]
[12]
[13]
[14]
[15] - 未解決事件ファイル
[16]