English: EXCHANGE RATE POLICY The broad outlines of how the new ERM will operate are contained in the EMI report "The Single Monetary Policy in Stage Three" (EMI, January 1997). The main features will be: # # # central rates against the Euro for each participating non-Euro currency, (but no parity grid against the other currencies as in the present system); a standard and "relatively wide" fluctuation band around these central rates; rates and fluctuation band to be set by the ECB, the Ministers of the Euro area countries and the Ministers and Central Bank Governors of the non-Euro area countries, in a procedure involving the Commission and the Economic and Financial Committee2. a possibility for participating non-Euro area countries to establish, on a bilateral basis, fluctuation bands narrower than the standard one (much as the Dutch florin maintains a 2.25% margin against the D-Mark in the current ERM); in principle, "automatic and unlimited" foreign exchange intervention and financing at the standard margins; possible suspension of intervention and financing, however, if they threatened price stability; intervention to support narrower bands for a particular currency to be negotiated bilaterally; possible coordinated intramarginal intervention to support a particular currency; the sustainability of each currency’s central rate against the Euro to be closely monitored, so that "any adjustment of central rates is conducted in a timely fashion so as to avoid significant misalignments"; all parties to the agreement, including the ECB, able to initiate "a strictly confidential procedure" for realigning central rates; the present Very Short-Term Financing facility to continue in a modified form; exchange-rate policy cooperation between the ECB and the Central Banks of non-Euro area countries to be strengthened.
French: Taux de Change ô ô ô taux centraux par rapport à l'Euro pour chaque monnaie non membre de l'Euro (mais pas de grille de parité par rapport aux autres monnaies comme c'est le cas dans le système actuel); une marge de fluctuation standard et "relativement large" autour de ces taux centraux; taux et marge de fluctuation à fixer par la BCE, les ministres des pays de la zone euro et les ministres et gouverneurs de la banque centrale des pays n'appartenant pas à la zone euro, dans le cadre d'une procédure associant la Commission et le comité économique et financier2; possibilité d'associer des pays n'appartenant pas à la zone euro en vue de créer, sur une base bilatérale, des marges de fluctuation plus étroites que la marge standard (d'autant que le florin néerlandais conserve une marge de 2,25% par rapport au mark dans le MTC actuel); en principe, intervention "automatique et illimitée" des changes extérieurs et financement aux marges standard; éventuelle suspension de l'intervention et du financement, au cas où ils menaceraient la stabilité des prix; l'intervention destinée à favoriser des marges plus étroites pour une monnaie spécifique doit être négociée de manière bilatérale; éventuelle intervention intramaginale coordonnée visant à soutenir une monnaie particulière; la durabilité du taux central de chaque monnaie par rapport à l'Euro doit être surveillée étroitement, de manière que "tout ajustement des taux centraux soit conduit en temps voulu pour éviter tout dérapage important"; toutes les parties prenantes à l'accord, y compris la BCE, peuvent engager "une procédure strictement confidentielle" pour réaligner les taux centraux; la facilité actuelle de financement à très court terme doit continuer sous une forme modifiée; la coopération en matière de politique des taux de change entre la BCE et les banques centrales des pays non membres de la zone euro doit être renforcée.