natgillin/translations-raw huggingface dataset:
BANKING SECTORMostfinancialmarketsintheaccedingcountries areshallow,reflectingthesize ofthese economies and the low stock of credit anddeposits.Whilefinancialmarketsintheacceding countries are largely dominated by the banking sector, the degree of financial intermediation (the role of banks as intermediaries in channelling funds from depositors to borrowers) is still rather low.
Dessutom förväntas de vid någon tidpunkt efteranslutningen gå med i växelkursmekanismen ERM2. Även om ERM2 kan förena ett antalolika växelkursstrategier är mekanismen inteförenlig med strategier med flytande växelkurs(eller flytande men delvis styrda växelkurserutan ömsesidigt överenskommen centralkurs),glidande kopplingar (s.k. crawling pegs) ellerkopplingar till andra valutor än euron.
This is not, however, the case in Cyprus and Malta as these countries did not have to undergoa transition from a centrally planned economy toa market economy.
Dettainnebär att i vissa fall måste växelkurspolitikenanpassas till mekanismens konstruktion.
In the acceding countries ofcentral and eastern Europe, the level of financialintermediation amounts to only one-third of theeuro area average and is lower than in emergingmarketeconomies withcomparableincomelevels.
Fleraav de anslutande länderna håller för närvarandepå att se över sina penning- och växelkurspolitiska strategier mot bakgrund av ett framtidadeltagande i ERM2.
This is largely because of i) the initial conditions of the transition process, ii) the disruptive effects brought about by banking crises in the early 1990s in these countries, iii) the relatively short track record ofdomesticenterprises,whichtranslatesintoheavy reliance on financing coming from ownsources, and iv) large FDI inflows into somecountries.
Den 18 december 2003 offentliggjorde ECB enståndpunkt från ECB-rådet om växelkursfrågorrörande de anslutande länderna. Syftet meddenna ståndpunkt är att vara en vägledning förden monetära integrationsprocessen i de nyamedlemsstaterna.
As the catching-up process to higher incomelevels proceeds, the main challenge for policymakers willbeto manage the deepening of financial intermediation and a dynamic expansion of financial institutions’ activitieswithout risking the stability of the sector or theeconomy as a whole.
Under de kommande åren kommer en av defrämsta utmaningar som de anslutande ländernaställs inför att vara att uppnå real konvergensutan att riskera de framgångar som nåtts i frågaom makroekonomisk stabilitet. För de flesta avde anslutande länderna förefaller en genomsnittlig medelfristig tillväxttakt på mellan 4%och 6% vara uppnåelig, under förutsättning attman fortsätter att genomföra strukturreformeroch föra en stabilitetsinriktad politik.
For example, it is likelythat domestic enterprises will rely increasinglyon external sources of finance, rather than on internal funds.
Den reala BNP-tillväxten förväntas öka i takt med att ettantal tillväxtfrämjande faktorer börjar inverka,i synnerhet anslutningen till EU.
Likewise, as their income prospects and creditworthiness improve, households may increasingly engage in intertemporal consumption smoothing.
Även omstrukturella förändringar och höga investeringar kommer att främja tillväxten, kan deockså medföra ökade produktionssvängningar,särskilt eftersom investeringarna tenderar attvara mer cykliska än konsumtionen.
In mostacceding countries financial intermediation hasgrownsubstantiallyinrecentyears,albeitstarting from a very low base.
Detta förhållande kommer följaktligen att fortsätta attvara en utmaning för de politiska beslutsfattarna.
In 2002 and 2003credit growth to private firms and householdswas particularly strong in Cyprus, Hungary,Slovakia and the three Baltic States.
EKONOMISK TILLVÄXT OCH REAL KONVERGENSTrots en svag global tillväxt var den ekonomiska tillväxten mycket god de flesta de av deanslutande länderna under 2003, och den reala BNP-tillväxten kan i genomsnitt uppskattas till runt 3,5%.
Loans tohouseholds grew particularly quickly, outpacingthe overall credit growth rate. Regarding thedistribution of loans among economic activities,
Produktionsutvecklingen var särskilt kraftig i de baltiska staterna, och Polen,det största av de anslutande länderna, uppvisade en stark ekonomisk återhämtning efter tvåår med svag tillväxt.
4Latvia and Slovenia stand out in this respect, as foreign ownershipof the banking sectors in these countries is considerably below theaverage.
I de flesta av de anslutandeländerna drevs tillväxten främst av en kraftiginhemsk efterfrågan, som i vissa länder stimulerades av lättnader i finanspolitiken och av
Nevertheless, despite their limited size, bankingsectors in the acceding countries appear to be relatively consolidated and sound, with an overall satisfactory level of capitalisation, profitability and asset quality. Moreover, thebulkofthebankingsectorintheacceding
BETALNINGSBALANSUTVECKLINGDen reala konvergensutvecklingen åtföljdes avstora underskott i bytesbalansen i de flesta av
mortgage loans are one of the fastest growing credit segments, having taken off from negligible levels.
minskade utländska direktinvesteringar medanknytning till privatiseringar.
In 2002 and early 2003 mortgage lending growth was particularly strong in Hungary, Latvia and Poland.
Förmågan attkunna hantera mycket volatila kapitalflödenkan bli en ännu större utmaning när den makroekonomiska politiken i allt större utsträckninginriktas på att förbereda ett deltagande i ERM2och, så småningom, på att införa euron.
most of the acceding countries.
de anslutande länderna.
However, in thesecond half of 2003, increasing concerns aboutthe course of fiscal policies and overall policyconsistency in some countries led to a reversalof some of the compression in yield spreadsvis-à-vis the euro area witnessed in previousperiods.
Det genomsnittligaunderskottet i bytesbalansen för de tio ländernauppskattas till omkring 3,9% av BNP under2003, med särskilt stora underskott i några avde mindre länderna.
Althoughthe stock of creditremainslowinmostaccedingcountries,and muchofitissecured by mortgages, the rapid deepening offinancial intermediation and the expansion offinancial sector balance sheets may entail highervolatilityinfinancialperformancebothinindividual financial institutions and the sectoras a whole.
I den utsträckning som detökande underskottet i bytesbalansen är en följdav besparings- och investeringsbeslut sombaserats på felaktiga uppskattningar av det ekonomiska läget – till exempel en överskattningav den potentiella produktionstillväxten elleren underskattning av sannolikheten för negativa chocker – kan hållbarheten i utlandsställningen komma att hotas på medellång till långsikt och den externa sårbarheten kan komma attöka.
This highlights the need to maintaina credible and well-run prudential supervisionand regulatory framework in acceding countriesand calls, with regard to the financial sectorstructure, for greater cooperation between homesupervisorsandthoseresponsibleforsupervising foreign parent banks.
Det finns empiriska belägg för att de flestaav de anslutande länderna hittills inte haftnågra större problem i konkurrenshänseende.Trots den globala ekonomiska avmattningenhar de flesta länder haft en hållbar exporttillväxt de senaste åren och har, i flera fall, ökatsina marknadsandelar i EU.
Yields of acceding countries’ sovereign bondsdenominated in key currencies remained at lowlevels.
OFFENTLIGA FINANSERTrots den senaste tidens återhämtning i denekonomiska aktiviteten var budgetunderskotteni de anslutande länderna i genomsnitt fortsatthöga under 2003: i storleksordningen 5% av BNP för de tio länderna som helhet.
Yield compression vis-à-vis the euroarea waspartlyduetotheglobalemergingmarket bond rally, although the prospect of EUmembership, together with the improvement ofsovereign ratings, also appears to have loweredspreads.
Samtidigtfortsatte budgetutvecklingen att skilja sig åtmellan länderna.
More generally, the acceding countriesseemto have disconnectedthemselvesfromdevelopments in other emerging markets. Thebenevolent effects of EU membership shouldcontinue to play a key role in macroeconomicandstructural developments in this respect.
I de flesta av de anslutandeländerna är budgetunderskottet till stor delstrukturellt, medan de automatiska stabilisatorerna (den automatiska effekten på budgetsaldot av konjunkturrörelser) förefaller ha begränsad omfattning.
However, conclusions about yield developments should be drawn with cautionsincemanyaccedingcountrieshaveratherilliquid bond markets.
För att stabilisera budgetlägetkrävs att de anslutande länderna genomförytterligare reformer av strukturen i de offentliga utgifterna och intäkterna på ett hållbart ochframåtblickande sätt.
BOND AND STOCK MARKETSThesizeofbondmarketsdiffersacrossacceding countries, while government is themain issuer of debt securities in most of thecountries.
Även om den genomsnittliga skuldnivån är jämförelsevis låg i de anslutande länderna skulle ihållande höga underskottsamtidigt som privatiseringsintäkterna ebbar utkunna leda till en ogynnsam dynamik i utvecklingen av den offentliga skulden och möjligenfå återverkningar på kapitalflödena och växelkursutvecklingen.
The stock markets of most accedingcountries are relatively small, particularly ininternational terms, and the information andresearch coverage of these markets is selective.
Dessutom kan underliggandebudgetmässiga åtaganden i samband med denåldrande befolkningen medföra en ytterligareutmaning, åtminstone för några av de anslutande länderna.
Compared with key emerging markets, such as Brazil, Russia or Turkey, external debt marketsare small in all the acceding countries except Poland.
Budgetkonsolideringen är en ännu större utmaning med tanke på att de anslutande ländernakommer att ställas inför tryck på ökade utgifterunder kommande år.
Foreign debt levels differ across countries and in some countries – such as Estonia and Latvia – there is a substantial difference between net and gross debt levels.Anaccelerationofdebtdynamics wasalsoobserved in some countries.
Dessa kommer att uppstånär övergångsprocessen avslutas och ländernamåste bidra till EU:s budget, fortsätta attgenomföra gemenskapens regelverk och följabudgetkraven samt i samband med ett medlem-
Stockmarketsintheaccedingcountriesperformed, on average, favourably in 2003 andbroadlyinline withstock marketsinotheremerging market regions, while outperformingeuro area stock markets.
Om man ser framåt skulle risker för den externakonkurrenskraften kunna uppstå om länderpressades kraftigt att anpassa sina löne- ochprisnivåer alltför snabbt till dem i EU.
The stock markets in Latvia and Lithuania performed particularlystrongly, with share prices roughly doubling during 2003.
Dessutom skulle en olämplig kombination av enexpansiv finanspolitik och en stram penningpolitik kunna utlösa en kraftig, om än tillfällig,appreciering av valutan.
In Estonia and many central European acceding countries, stock marketsalso recorded solid gains.
De potentiella riskernaför hållbarheten i bytesbalansen hänger ocksåsamband med eventuella framtida ändringar ifinansieringsmönstret.
However, in a few countries, stock exchanges recorded a less favourable performance in 2003: in Cyprusstock prices fell, and in Malta the gains wereonly relatively moderate.
Även om kapitalinflöden allmänt förväntas bidra till den reala konvergensen – till exempel genom importerad teknisk sakkunskap och kunskap om företagsstyrning – skulle de kunna få vissadestabiliserande effekter.
Inthiscontext,thebondmarketsarethesegment that has developed most over the pastfew years, especially in the Czech Republic, Hungary and Poland.
Detta skulle vara fallet om graden och arten av kapitalflödena ändrades avsevärt från det befintliga mönstret därnettoinflödet av utländska direktinvesteringar istort sett täcker bytesbalansunderskottet imånga länder.
Macroeconomic stabilisation – in particular, disinflation andlower interest rates – and the prospect of EUmembership have helped to reduce country riskand attract investors, resulting in a significantfall in longterm yields on domestic bonds in
Efter det att privatiseringsprocessen avslutats i de flesta av de anslutande länderna, kan inflödet av utländska direktinvesteringar potentiellt minska och innebära enutmaning i detta sammanhang, även om anslutningen till EU kan främja investeringar i nyaprojekt, som mycket väl kan kompensera för
The implementation of the acquis in the Eurosystem-relevant areas will take place, at thelatest, when these countries join the EU, subjectto any agreed transitional arrangements.
Samtidigt kan genomförandetav EU:s konkurrensregler leda till sänkningarav vissa bidrag, vilket kan lätta något på trycketpå de offentliga finanserna.
This refers to the Treaty and ESCB Statute provisions on centralbanks,andinparticularcentralbankindependence, as well as EU legislation in thefinancial field. In 2003 the Eurosystem workedclosely with the acceding country central banks(ACCBs) to analyse the level of compliancewith these requirements.
Detta beror främstpå i) utgångsläget för övergångsprocessen, ii) de negativa effekterna av bankkriserna idessa länder i början på 1990-talet, iii) denrelativt korta period som de inhemska företagenvarit verksamma och kunnat dokumentera sinkreditvärdighet, vilket innebär att man i mycketstor utsträckning förlitar sig på internfinansiering, och iv) stora inflöden av utländska direktinvesteringar till vissa länder.
Asregardscentralbankindependence,thestatutes ofthe ACCBs were analysed onthebasis of the criteria – institutional, personal,functional and financial independence – definedin the legal convergence reports prepared by the EMI and the ECB.
När de nya medlemsstaterna går med i EU kommer de att omfattas av de bestämmelser i stabi-litets- och tillväxtpakten som gäller för allamedlemsstater, inklusive kravet att undvika alltför stora underskott i de offentliga finansernaoch att på medellång sikt nå ett budgetsaldonära balans eller med överskott.
The analysis was also conducted in the light of EMI and ECB opinionson draft national legislation in their field ofcompetenceand,inparticular,onthedraftstatutes of the NCBs of the EU Member States.Theseopinionshavehelpedtheaccedingcountries to revise their central bank acts to comply with the Treaty requirements, thus laying the foundations for independent institutions.
Att följa entrovärdig inriktning mot finanspolitisk konsolidering krävs också med tanke på en eventuellframtida monetär integration av de anslutandeländerna. Även om ett inträde i ERM2 inte villkoras av några förutbestämda kriterier är detdock nödvändigt, för att underlätta ett smidigtdeltagande i mekanismen, att större politikanpassningar sker före ett deltagande och att länderna följer en trovärdig inriktning mot finanspolitisk konsolidering.
The results of this analysis were presented tothe ACCBs and to the EU Council and the European Commission.
1.2UTVECKLINGEN PÅ FINANSMARKNADERNA IDE ANSLUTANDE LÄNDERNA
This analysis was notpart of an assessment leading to the adoption ofthe convergence reports for the new Member States, whichthe ECB willhavetoprepareunder Article 122 (2) of the Treaty.
Trots den begränsade storleken verkar detemellertid som om banksektorerna i de anslutande länderna är relativt väl konsoliderade ochsunda, med en totalt sett tillfredsställande nivåvad gäller kapitalisering, lönsamhet och kvalitet på tillgångarna.
Its purpose was to provide background information on the preparations for implementing the Eurosystem’s legal regime in the acceding countries, which are to join EMU as Member States with a derogation.
Dessutom har merparten avbanksektorerna i de anslutande ländernautländska ägare; i slutet av 2002 uppgick detutländska ägandet av banksektorn i de anslutande länderna (undantaget Cypern och Malta)till cirka 70% av det tecknade kapitalet och80% av de totala tillgångarna.4Omstrukture-ring och konsolidering av banksektorn genomprivatisering och utländskt ägande har bidragittill sundheten i sektorn genom att öka det egnakapitalet och den externa finansieringen ochförbättra sakkunskapen på områdena teknik,företagsstyrning och riskhantering.
In addition, it helpedthe ACCBsto better definetheirroleintheaccession process at the national level.
Trots dettafinns det fortfarande en stor andel nödlidandelån i vissa anslutande länder, även om omfattningen av dessa lån håller på att minska och deåtgärder som vidtagits för att täcka risker i samband med lånen förfaller fungera relativt väl.Vidare är företagssektorns exponering iutländsk valuta jämförelsevis hög i några länder.
It has also helped the Commission in further strengthening the in-depth analysis of issuesrelating to central bank independence.
Om den nationella valutan kraftigt försvagades i något av dessa länder skulle detta kunnaleda till kreditrisker för banksektorn, vilket isin tur skulle kunna påverka genomförandet avpenning- och växelkurspolitiken.
Central banks and financial institutions mustoperate within a sound legal environment.
Allt eftersom processen mot högre inkomstnivåer fortsätter, kommer den största utmaningenför beslutsfattarna att bestå i att hantera den alltmer omfattande finansiella förmedlingen och
Theacquis communautaire includes important rules for the financial sector and central banking activities.
Lettland och Slovenien skiljer sig i detta hänseende eftersom detutländska ägandet inom banksektorn i dessa länder ligger betydligt under genomsnittet.
It is crucial for the new Member States to comply with these rules as soon asthey join the EU (except where the Accession Treaty provides for transitional arrangements).Thisis whythe Eurosystem’sanalysisalsofocused onlegislationinthe financial field,especially in the areas of freedom of movementof capital, prohibition on monetary financingandprivilegedaccess,regulationofthefinancial markets, collateral, payment systems,insolvency and banknotes.
BANKSEKTORNMerparten av finansmarknaderna i de anslutande länderna är grunda, vilket speglar det faktum att dessa ekonomier är små och att kreditgivningen och inlåningen har liten omfattning.Även om finansmarknaderna i dessa länder istor utsträckning domineras av banksektorn äromfattningen av finansiell förmedling (bankernas roll att förmedla medel från sparare till låntagare) fortfarande relativt liten. Detta är dockinte fallet i Cypern eller Malta eftersom dessaländer inte behövt omvandlas från centralplanerad ekonomi till marknadsekonomi.
Theanalysisgaveanoverviewofthelawsenactedandlegislative draftsthat had beenpresented for adoption to the respective nationalparliamentsby1October2003. Movement
I de anslutande länderna i Central- och Östeuropa uppgården finansiella förmedlingen till endast en tredjedel av genomsnittet i euroområdet och ärmindre än i tillväxtmarknadsekonomier med
As regards eligible assets for the Eurosystem’scredit operations, certain assets listed only inacceding countries will be included in the list ofeligible assets from the day the ACCBs join the ESCB.
Jämfört med de viktigaste tillväxtmarknadsekonomierna, till exempel Brasilien, Rysslandeller Turkiet, är utlandsskulden liten i samtligade anslutande länderna förutom Polen.
Therefore, from May 2004, the ACCBswill start performing the collateral management functions of identification, assessment and reporting of eligible assets.
Storleken på utlandsskulden skiljer sig åt mellan länder och i några länder – till exempel Estlandoch Lettland – föreligger en betydande skillnadmellan nettoskulden och bruttoskulden.
In preparation, the ECB organised a workshop for acceding countries on these functions in November 2003.
Enaccelererad dynamik i skuldutvecklingen harockså iakttagits i några länder.
In 2003 the Eurosystem intensified its multilateral and bilateral cooperation with the acceding countries.
en dynamisk utveckling av finansinstitutensaktiviteter utan att stabiliteten i sektorn eller iekonomin som helhet riskeras.
Since May 2003 the governors of the ACCBs have been attending the meetings of the General Council as observers and ACCB experts have also participated as observers in meetings of ESCBcommittees and working groups (see Section 1of Chapter 8).
Det är exempelvis sannolikt att inhemska företag i allt högregrad kommer att stödja sig på externa finansieringskällor snarare än på interna medel.
This has made it much easier forall parties to carry out detailed work on a wide range of enlargement-related issues.
Påsamma sätt kan hushållen, i takt med att derasinkomstutsikter och kreditvärdighet förbättras,i allt större utsträckning komma att ägna sig åtatt jämna ut sin konsumtion över tiden.
In addition, technical consultations were held regularly and a comprehensive programme ofvisits was implemented for senior experts from ACCBs.
I deflesta av de anslutande länderna har den finansiella förmedlingen ökat betydligt i omfattningde senaste åren, låt vara med utgångspunkt frånen mycket låg nivå.
The ESCBstudiedindetailtheoperationalfunctioning of an enlarged ERM II.
Under 2002 och 2003ökade kreditgivningen till privata företag ochhushåll särskilt kraftigt i de tre baltiska länderna, Cypern, Ungern och Slovakien.
In February2004 it held a workshop for acceding countriesonrelatedaspects.Thispreparatorywork,together with testing to be conducted in spring2004, should guarantee the smooth operationalfunctioning of ERM II.
Lånentill hushållen ökade särskilt snabbt, mer än dentotala kredittillväxten.
In general, preparations for EU enlargement areon track, which should enable the ACCBs tointegrate smoothly into the ESCB as planned.
När det gäller fördelningen av lån för olika ekonomiska ändamål ärhypotekslån, som startade från försumbaranivåer, ett av de snabbast växande kreditslagen.Under 2002 och i början av 2003 var ökningenav hypotekslån särskilt kraftig i Ungern, Lettland och Polen.
In addition to the areas affected by ESCB enlargement, significant steps were also taken in operational areas related to Eurosystem enlargement. For example, studies were launched on the implications of enlargement formonetarypolicyimplementationandthemanagement of the ECB’s foreign reserves.
I detta sammanhang är obligationsmarknadernade segment som utvecklats mest de senasteåren, särskilt i Tjeckien, Ungern och Polen.Den makroekonomiska stabiliseringen – i synnerhet nedgången i inflationen och i räntorna –och det förestående EU-medlemskapet harbidragit till att minska landrisken och lockafinansiella placerare, vilket lett till en kraftignedgång i de långa räntorna på inhemska obligationer i de flesta av de anslutande länderna.Under andra halvåret 2003 ledde emellertid enökad oro om inriktningen på finanspolitikenoch om fastheten i den övergripande ekonomiska politiken i vissa länder till att tendensentill minskade ränteskillnader gentemot euroområdet som iakttagits under tidigare periodervände tillbaka något.
This will enable the ACCBs tointegrate smoothly into the ESCB framework without affecting the overall operational integrity of the ESCB’s systems.
Dettaunderstryker behovet att upprätthålla en trovärdig och effektiv offentlig tillsyn och ett effektivt regelverk i de anslutande länderna.
Regular updates of the Master Plan are communicatedthroughout the ESCB and to the ACCBs. Allactivities are being implemented according tothe Plan.
Det kräver också, med tanke på den finansiellasektorns struktur, ett ökat samarbete mellantillsynsmyndigheterna i dessa länder och demyndigheter som ansvarar för tillsynen avmoderbankerna i utlandet.
In 2003the ECB definedthe modalities for integrating the acceding countries into TARGET, essentially offering them the possibility ofconnectingto TARGET when they join the EU.
Räntorna på de anslutande ländernas statsobligationer uttryckta i de viktigaste valutorna lågkvar på låga nivåer.
However, mostaccedingcountries only plan to join the system when theyadopt the euro.
Allmänt sett tycks de anslutande länderna ha blivit mer oberoende av utvecklingen iandra tillväxtmarknadsekonomier.
Work has also been carried outon developing a fall-back solution to be used ifthe shared platform of TARGET2 (see Section2.2 of Chapter 2) is not available when the firstacceding countries join the euro area.
De gynnsamma effekterna av ett EU-medlemskap tordefortsätta att spela en stor roll för den makroekonomiska och strukturella utvecklingen idetta avseende.
3.1CENTRAL BANK OPERATIONS
Slutsatser om ränteutveck-