natgillin/translations-raw huggingface dataset:
By comparing these shares with the current level of the debt ratio, the sensitivity of fiscal balances to changes in exchange rates and interest rates is highlighted.
En jämförelse av dessa andelar med den nuvarande skuldkvoten belyser de offentliga finansernas känslighet för ränte- och växelkursförändringar.
Turning to a forward-looking perspective, national budget plans and recent forecasts by the European Commission for 2007 are recalled and account is taken of the mediumterm fiscal strategy, as reflected in the convergence programme.
I ett framåtblickande perspektiv återges nationella budgetplaner och Europeiska kommissionens senaste prognoser för 2007 och den medelfristiga finanspolitiska strategin i respektive konvergensprogram beaktas.
This includes an assessment of the projected attainment of its mediumterm objective, as foreseen in the Stability and Growth Pact, as well as of the outlook for the debt ratio on the basis of current fiscal policies.
Häri ingår en bedömning av hur det eftersträvade målet på medellång sikt beräknas kunna uppnås i enlighet med kraven i stabilitets- och tillväxtpakten samt av utsikterna för skuldkvoten baserat på den rådande finanspolitiken.
Furthermore, longterm challenges to the sustainability of budgetary positions are emphasised, particularly those related to the issue of unfunded government pension systems in connection with demographic change and to guarantees given by the government.
Vidare framhålls de långsiktiga utmaningar som kan hota budgetsaldonas hållbarhet, särskilt de som hänger samman med förekomsten av ofonderade offentliga pensionssystem, i ljuset av de demografiska förändringarna och garantier som ställs ut av staten.
In a further step, the development of the deficit ratio is investigated.
I nästa steg undersöks underskottskvotens utveckling.
In this context, it is considered useful to bear in mind that the change in a country’s annual deficit ratio is typically influenced by a variety of underlying forces.
Det är i detta sammanhang lämpligt att komma ihåg att ett lands årliga underskottskvot normalt påverkas av flera underliggande krafter. Dessa brukar delas in dels i ”konjunkturberoende effekter”, som visar hur underskottet påverkas av konjunkturförändringar, dels i ”konjunkturoberoende effekter”, som ofta anses spegla strukturella eller permanenta justeringar av finanspolitiken.
However, such noncyclical effects, as quantified in this report, cannot necessarily be
De konjunkturoberoende effekter som kvantifieras i denna rapport kan dock inte uteslutande anses avspegla struktu-
EXCHANGE RATE DEVELOPMENTS
VÄXELKURSUTVECKLINGEN
Article 121(1), third indent, of the Treaty requires:
Enligt artikel 121.1, tredje strecksatsen, i fördraget krävs följande:
“the observance of the normal fluctuation margins provided for by the exchange-rate mechanism of the European Monetary System, for at least two years, without devaluing against the currency of any other Member State”.
”Ett iakttagande av det normala fluktuationsutrymmet enligt Europeiska monetära systemets växelkursmekanism under minst två år utan devalvering i förhållande till någon annan medlemsstats valuta.”
Article 3 of the Protocol on the convergence criteria referred to in Article 121 of the Treaty stipulates that:
I artikel 3 i det protokoll om konvergenskriterierna som avses i artikel 121 i fördraget föreskrivs följande:
“the criterion on participation in the exchange-rate mechanism of the European Monetary System referred to in the third indent of Article 121(1) of this Treaty shall mean that a Member
”Kriteriet om deltagande i Europeiska monetära systemets växelkursmekanism enligt artikel 121.1 tredje strecksatsen i detta fördrag innebär att kursrörelserna för en medlemsstats valuta
State has respected the normal fluctuation margins provided for by the exchange-rate mechanism of the European Monetary System without severe tensions for at least the last two years before the examination.
skall ha legat inom det normala fluktuationsutrymmet enligt Europeiska monetära systemets växelkursmekanism utan att allvarliga spänningar har uppstått under minst de senaste två åren före granskningen.
In particular, the Member State shall not have devalued its currency’s bilateral central rate against any other Member State’s currency on its own initiative for the same period.”
Särskilt skall medlemsstaten inte på eget initiativ ha devalverat sin valutas bilaterala centralkurs i förhållande till någon annan medlemsstats valuta under denna period.”
With regard to exchange rate stability, the ECB examines whether the country has participated in ERM II (which superseded the ERM as of January 1999) for a period of at least two years prior to the convergence examination without severe tensions, in particular without devaluing against the euro.
När det gäller växelkursstabiliteten undersöker ECB om landet har deltagit i ERM2 (som ersatte ERM fr.o.m. januari 1999) i minst två år före konvergensgranskningen utan allvarliga spänningar och särskilt utan att ha devalverat gentemot euron.
In cases of shorter periods of participation, exchange rate developments are described over a twoyear reference period as in previous reports.
I fall av kortare deltagande beskrivs växelkursutvecklingen under en referensperiod på två år, precis som gjorts i tidigare rapporter.
The examination of exchange rate stability against the euro focuses on the exchange rate being close to the ERM II central rate while also taking into account factors that may have led to an appreciation, which is in line with the approach taken in the past.
Bedömningen av växelkursstabiliteten gentemot euron fokuserar främst på om växelkursen har legat nära centralkursen i ERM2 samtidigt som hänsyn tas till faktorer som kan ha lett till en appreciering, vilket är i linje med den metod som har använts tidigare.
With regard to longterm interest rate developments, the Treaty provisions and their application by the ECB are outlined in Box 4.
Bredden på fluktuationsbandet inom ERM2 påverkar i detta sammanhang inte bedömningen av kriteriet om växelkursstabilitet.
“the durability of convergence achieved by the Member State and of its participation in the exchange-rate mechanism of the European Monetary System being reflected in the longterm interest-rate levels”.
Förekomsten av ”allvarliga spänningar” granskas dessutom vanligtvis genom i) att undersöka i vilken grad växelkurserna har avvikit från centralkurserna i ERM2 gentemot euron och ii) att använda indikatorer som växelkursvolatilitet gentemot euron och dess utveckling, och differensen mellan korta räntor i förhållande till euroområdet och dess utveckling samt iii) att beakta vilken roll valutainterventioner har spelat.
Interest rates shall be measured on the basis of longterm government bonds or comparable securities, taking into account differences in national definitions.”
Alla bilaterala växelkurser för referensperioden från maj 2005 till april 2007 är officiella ECB referenskurser (se statistikbilagan (ej översatt)).
– First, with regard to “an average nominal longterm interest rate” observed over “a period of one year before the examination”, the longterm interest rate has been calculated as an arithmetic average over the latest 12 months for which HICP data were available.
talbalansen och de finansiella posterna i betalningsbalansen samt landets finansiella utlandsställning över en längre period.
The reference period considered in this report is April 2006 to March 2007.
När det gäller marknadsintegrationen granskas även euroområdets andel av landets totala utrikeshandel.
Over the reference period considered in this report, the longterm interest rates of these three countries were 3.8% (Sweden), 3.9% (Finland) and 5.3% (Poland); as a result, the average rate is 4.4% and, adding 2 percentage points, the reference value is 6.4%.
Både Cypern och Malta har deltagit i ERM2 sedan den 2 maj 2005, dvs. något längre än två år före färdigställande av denna rapport.
Interest rates have been measured on the basis of available harmonised longterm interest rates, which were developed for the purpose of examining convergence (see the statistical annex).
Valutornas utveckling i förhållande till euron visas för perioden 27 april 2005 till 26 april 2007 (dvs. stoppdatum för denna rapport).
Therefore, developments over the reference period from April 2006 to March 2007 are reviewed against the background of the path of longterm interest rates over the last ten years (or the period for which data are available) and the main factors underlying differentials vis-à-vis the average longterm interest rate prevailing in the euro area.
Mellan den 26 april 2007 och den 14 maj 2007 (datum för färdigställande av denna rapport) var de båda valutornas växelkurser mot euron stabila.
Cyprus and Malta, whose national legislation is examined in this report, have the status of Member States with a derogation, i.e. they have not yet adopted the euro. Article 4 of the Act concerning the conditions of accession1
Fördragets bestämmelser om de långa räntornas utveckling och ECB:s tillämpning av dem beskrivs i ruta 4.
The aim of assessing legal convergence is to facilitate the EU Council’s decision as to which Member States “fulfil the necessary conditions for the adoption of the single currency”.
Utöver den nominella växelkursens utveckling gentemot euron görs också en kortfattad genomgång av de faktorer som är relevanta för hållbarheten i den rådande växelkursen.
Such conditions refer, in the legal domain, in particular to central bank independence and to
Detta sker utifrån utvecklingen av de reala bilaterala och effektiva växelkurserna, bytesbalansen, kapi-
The annual accounts should be adopted by the NCB’s decision-making bodies, assisted by
UTVECKLINGEN AV LÅNGA RÄNTOR
deposit guarantee schemes and investor compensation schemes must be borne, respectively, by credit institutions and investment firms themselves.
Enligt artikel 121.1, fjärde strecksatsen, i fördraget krävs följande:
Finally, the European Council concluded that: “The Governments of the fifteen Member States have achieved the common agreement that this decision is the agreed and definitive interpretation of the relevant Treaty provisions.”
”En varaktighet i den konvergens som medlemsstaten har uppnått och i dess deltagande i Europeiska monetära systemets växelkursmekanism, såsom det kommer till uttryck i den långfristiga räntenivån”.
10 Recital 23 to Directive 94/19/EC of the European Parliament and of the Council of 30 May 1994 on deposit-guarantee schemes (OJ L 135, 31.5.1994, p.
I artikel 4 i det protokoll om konvergenskriterierna som avses i artikel 121 i fördraget föreskrivs följande:
This report focuses on the compatibility of both national legislation adopted by NCBs and the NCB statutes with the Treaty prohibition on privileged access. However, this report is without prejudice to an assessment of whether laws, regulations or administrative acts in Member States are used under the cover of prudential considerations as a means of circumventing the prohibition on privileged
”Kriteriet om konvergens i räntesatserna enligt artikel 121.1 fjärde strecksatsen prisstabilitet i detta fördrag innebär att en medlemsstat under en tid av ett år före granskningen skall ha haft en genomsnittlig långfristig nominell räntesats som inte med mer än två procentenheter överstiger motsvarande räntesats i de, högst tre medlemsstater som har uppnått de bästa resultaten i fråga om prisstabilitet.
To comply with Article 109 of the Treaty, national legislation had to be adjusted to ensure its compatibility by the date of establishment of the ESCB (as regards Sweden) and by 1 May 2004 (as regards the Member States which joined the EU on that date).
Räntesatserna skall beräknas på grundval av långfristiga statsobligationer eller jämförbara värdepapper med beaktande av skillnader i nationella definitioner.”
2.2.6.1 ECONOMIC POLICY OBJECTIVESThe full integration of an NCB into the Eurosystem requires that its statutory objectives be compatible with the ESCB’s objectives, as laid down in Article 2 of the Statute.
2 Tillämpningen av fördragets bestämmelser
This means that there must be no legal obstacles to NCBs transferring foreign reserve assets to the ECB.
Referensperioden i denna rapport är april 2006 till mars 2007.
In order to comply with Article 109 of the Treaty, provisions on tasks in NCB statutes therefore need to be compared with the relevant provisions of the Treaty and the Statute, and any incompatibility must be removed.16 This applies to any provision that, after adoption of the euro and integration into the Eurosystem, constitute an impediment to the execution of ESCB-related tasks and in particular to provisions which do not respect the ESCB’s powers under Chapter IV of the Statute.
– För det andra tillämpas begreppet ”de högst tre medlemsstater som har uppnått de bästa resultaten i fråga om prisstabilitet”, som används för att bestämma referensvärdet, genom att använda det ovägda aritmetiska medelvärdet av de långfristiga räntesatserna i samma tre länder som ingår i beräkningen av referensvärdet för kriteriet om prisstabilitet (se ruta 1).
2.2.6.3 FINANCIAL PROVISIONSThe financial provisions in the Statute comprise rules on financial accounts20, auditing
Under den referensperiod som används i denna rapport var de långa räntorna i dessa tre länder: 3,8 % (Sverige), 3,9 % (Finland) och 5,3 % (Polen).
21, capital subscription22, the transfer of foreign reserve assets23 and the allocation of monetary income.24
Den genomsnittliga räntan uppgår därmed till 4,4 % och med tillägget på 2 procentenheter blir referensvärdet 6,4 %.
NCBs must be able to comply with their obligations under these provisions and therefore
Räntorna mäts på grundval av harmoniserade långa räntor som har tagits fram i syfte att bedöma konvergensen (se statistikbilagan (ej översatt)).
Any national legislative provisions relating to monetary policy must recognise that the Community’s monetary policy is a task to be carried out through the Eurosystem.17 The NCB statutes may contain provisions on monetary policy instruments.
För ett land där ingen harmoniserad lång ränta finns tillgänglig som kan användas för att granska graden av konvergens görs en allmän analys av finansmarknaderna.
Such provisions should be compared with those in the Treaty and the Statute and any incompatibility must be removed, in order to comply with Article 109 of the Treaty.
En sådan analys görs i den grad detta är möjligt, under beaktande av statsskuld och andra relevanta indikatorer och syftet är att utvärdera varaktigheten i den konvergens som medlemsstaten har uppnått och i dess deltagande i ERM2.
2.2.6.4 EXCHANGE RATE POLICYA Member State with a derogation may retain national legislation which provides that the government is responsible for the exchange rate policy of that Member State, with a consultative and/or executive role being granted to the NCB.
Som redan nämnts hänvisar fördraget uttryckligen till att ”varaktigheten i konvergensen” avspeglas i nivån på de långa räntorna.
However, by the time that Member State adopts the euro, such legislation has to reflect the fact that responsibility for the euro area’s exchange rate policy has been transferred to the Community level in accordance with Article 111 of the Treaty. Article 111 assigns the responsibility for such policy to the EU Council, in close cooperation with the ECB.
Utvecklingen under referensperioden från april 2006 till mars 2007 granskas därför mot bakgrund av de långa räntornas utveckling under de senaste tio åren (eller den tidsperiod för vilken uppgifter finns tillgängliga) och de viktigaste faktorerna bakom räntedifferenserna gentemot den genomsnittliga långa räntan i euroområdet.
2.2.6.5 INTERNATIONAL COOPERATIONFor the adoption of the euro, national legislation must be compatible with Article 6.1 of the Statute, which provides that in the field of international cooperation involving the tasks entrusted to the Eurosystem, the ECB decides how the ESCB is represented.
tid allt oftare förekommande tecknen på press som utövas på de beslutande organen i vissa av medlemsstaternas nationella centralbanker, vilket vore oförenligt med fördragets andemening vad avser centralbanksoberoende.
In addition, national legislation must allow the NCB to participate in international monetary institutions, subject to the ECB’s approval (Article 6.2 of the Statute).
ECB kommer därför att nära övervaka all utveckling som sker innan en slutlig positiv bedömning kan göras som fastslår att en medlemsstats nationella lagstiftning är förenlig med fördraget och stadgan.
2.2.6.6 MISCELLANEOUS In addition to the above issues, in the case of certain Member States there are other areas where national provisions need to be adapted (for example in the area of clearing and payment systems and the exchange of information).
Slutligen, enligt artikel 121.1 i fördraget, skall denna rapport ta hänsyn till ett antal andra relevanta faktorer, nämligen ”ecuns utveckling, resultaten av marknadsintegrationen, situationen för och utvecklingen av bytesbalansen samt utvecklingen av enhetsarbetskraftskostnader och andra prisindex”.
CYPRUS have at times been volatile, rising somewhat since 2003 in response to higher oil prices.
Dessa faktorer granskas i kapitel 4 under de tidigare nämnda enskilda kriterierna.
Looking at recent developments, HICP inflation increased gradually in early 2006, reaching 2.7% in August, before decelerating to 1.4% in March 2007 on the back of moderating energy prices.
Eftersom euron infördes den 1 januari 1999 behandlas inte längre ecuns utveckling.
Moreover, a possible weakening in international demand and the effect it would have on tourism exports constitute an additional downside risk.
FÖRENLIGHETEN MELLAN NATIONELL LAGSTIFTNING OCH FÖRDRAGET
Between 1997 and 2006 it fluctuated mostly between 2% and 3%, but in 2000 and 2003 it rose to 4.9% and 4.0% respectively, largely reflecting strong increases in energy and food prices, as well as the EU harmonisationrelated gradual increases in energy excise taxes and in the VAT rate from 10% to 15% in the period 2002-03.
MEDLEMSSTATER MED UNDANTAG OCH RÄTTSLIG KONVERGENSCypern och Malta, vars nationella lagstiftning granskas i denna rapport, har ställning som medlemsstater med undantag, dvs. de har ännu inte infört euron.
From 1992 the Cyprus pound was pegged to the ECU and later the euro, and on 2 May 2005, Cyprus joined ERM II with the standard fluctuation band of ±15%. The relatively contained levels of inflation have been supported by the liberalisation of product markets and network industries.
I artikel 4 i akten om villkoren för anslutning1 föreskrivs att ”Var och en av de nya medlemsstaterna skall delta i den ekonomiska och monetära unionen från och med dagen för anslutningen som medlemsstat med undantag i enlighet med artikel 122 i EG-för-draget”.
Between 1998 and 2001, the overall relatively contained inflation development should be seen against a background of solid economic growth, which was for the most part around 5% in real terms.
ECB har undersökt den rättsliga konvergensnivån på Cypern och Malta, liksom de lagstiftningsåtgärder som har vidtagits eller måste vidtas av dem för att uppnå detta mål.
Coping with the burden will be facilitated if sufficient room for manoeuvre is created in public finances before the demographic situation worsens.
Syftet med att granska den rättsliga konvergensen är att underlätta EU-rådets beslut avseende vilka medlemsstater som ”uppfyller de nödvändiga villkoren för införande av den gemensamma valutan”.
As regards other external developments, Cyprus has almost consistently reported deficits in the combined current and capital account of the balance of payments that have, at times, been large.
På det rättsliga området gäller sådana villkor särskilt centralbankernas oberoende och de nationella centralbankernas rättsliga integrering i Eurosystemet.
The Cyprus pound has been participating in ERM II with effect from 2 May 2005, i.e. for the twoyear reference period between May 2005 and April 2007.
UPPLÄGGNINGEN AV DEN RÄTTSLIGA BEDÖMNINGENDen rättsliga bedömningen följer i stort sett uppläggningen i ECB:s och EMI:s tidigare rap-
Sources: ESCB and European Commission.1) Average annual percentage changes.2) Percentages, annual average.3) As a percentage of GDP.
Enligt artikel 122.2 i fördraget skall ECB (och kommissionen) minst en gång vartannat år, eller på begäran av en medlemsstat med undantag, rapportera till EU-rådet i enlighet förfarandet i artikel 121.1.
Projections for 2007 provided by the European Commission.4) Referring to the period April 2006 to March 2007.5) The best performing countries in terms of price stability are Finland, Poland and Sweden.
När ECB bedömer den rättsliga konvergensen är den inte begränsad till att göra en formell bedömning av den nationella lagstiftningen efter lagens bokstav, utan kan också beakta huruvida tillämpningen av de relevanta bestämmelserna överensstämmer med andemeningen i fördraget och stadgan. ECB är särskilt oroad över de på senare
After reaching a peak of around 3.5% in mid-2006, it declined to less than 1% in the last two months of that year, to stand at 0.5% in March 2007.
Granskningen av den nationella lagstiftningens förenlighet görs också mot bakgrund av eventuella lagändringar som antagits före den 15 mars 2007.
On the basis of the most recent information, the 12month average rate of HICP inflation is expected to decline further in the coming months.
2.2.2.1 OMRÅDEN FÖR ANPASSNINGFör att identifiera de områden där den nationella lagstiftningen måste anpassas, bedöms följande frågor:
Looking back over a longer period, HICP inflation in Malta has been relatively stable, fluctuating mostly between 2% and 3% during the years 1999-2006. The fact that inflation has
– förenlighet med bestämmelserna om de nationella centralbankernas oberoende i fördraget (artikel 108) och stadgan (artiklarna 7 och 14.2) samt med bestämmelser om sekretess (artikel 38 i stadgan),
Looking ahead, the latest available inflation forecasts from major international institutions range from 1.4% to 2.4% for 2007 and from 2.1% to 2.3% for 2008. Upside risks to inflation prospects are mainly associated with a potential renewed increase in world energy prices.
Kravet på att den nationella lagstiftningen skall vara ”förenlig” innebär inte att fördraget kräver att de nationella centralbankernas stadgar måste ”harmoniseras”, varken sinsemellan eller med stadgan.
In addition, although it is not as strong as in other countries with less developed financial markets, the ongoing rapid rise in the growth of credit needs to be carefully monitored.
Nationella särdrag får bestå, såvida de inte påverkar gemenskapens exklusiva behörighet i monetära frågor.
streamline regulatory and administrative procedures in the public sector.
Enligt artikel 14.4 i stadgan får de nationella centralbankerna utföra andra uppgifter än dem som anges i stadgan såvida de inte strider mot ECBS mål och uppgifter.
Malta is at present subject to an EU Council decision on the existence of an excessive deficit. However, in the reference year 2006 it recorded a fiscal deficit of 2.6% of GDP, i.e. below the reference value.
Bestämmelser som tillåter sådana ytterligare uppgifter i en nationell centralbanks stadga är ett tydligt exempel på en situation där skillnader får finnas kvar.
Further consolidation is required if Malta is to comply with the mediumterm objective specified in the Stability and Growth Pact, which is quantified in the convergence programme of December 2006 as a balanced budget in cyclically adjusted terms and net of temporary measures.
I synnerhet måste alla bestämmelser som inkräktar på en nationell centralbanks oberoende, så som denna definieras i fördraget, och på dess roll som en integrerad del av ECBS anpassas.
With regard to other fiscal factors, the deficit ratio did not exceed the ratio of public investment expenditure to GDP in 2006.
Det räcker därför inte att enbart förlita sig på gemenskapslagstiftningens företräde framför den nationella lagstiftningen för att uppnå detta.