natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The use of updated revised data rather than real-time data available at the time monetary policy decisions were taken does not change the line of reasoning underlying the monetary policy deliberations and decisions presented in this section.
Användningen av uppdaterade justerade data i stället för de realtidsdata som var tillgängliga när de penningpolitiska besluten fattades ändrar inte det resonemang som låg till grund för de penningpolitiska överväganden och beslut som behandlas i detta avsnitt.
Following the onset of the turmoil and increased volatility in financial markets in early August 2007, which had been triggered by a deterioration in the US subprime mortgage market and the repricing of risk, the outlook for economic activity in the euro area becameclouded by unusually high uncertainty.
När problemen på den amerikanska subprimemarknaden och den ändrade prissättningen av risk utlöste turbulens och ökad volatilitet på finansmarknaderna i början av augusti 2007 grumlades utsikterna för den ekonomiska aktiviteten i euroområdet av en ovanligt stor osäkerhet.
Notwithstanding the confirmation of upside risks to price stability over the medium term, it was necessary in this environment of heightened uncertainty to collect and assess further
Trots att uppåtriskerna för prisstabiliteten på medellång sikt bekräftades gjorde den ökade osäkerheten att det blev nödvändigt att samla in och analysera mer information för att kunna dra några
(percentages per annum; daily data) minimum bid rate of the main refinancing operationsdeposit rate marginal lending ratethree-month EURIBOR
(procent per år; dagliga uppgifter)
Source: ECB.
Källa: ECB.Anm.
Note: The rate for the main refinancing operations refers, for operations settled before 28 June 2000, to the rate applicable to fixed rate tenders.
Räntan på huvudsakliga refinansieringstransaktioner avser, för transaktioner som avvecklades före den 28 juni 2000, gällande ränta för fastränteanbud.
For operations settled after that date, the rate is the minimum bid rate applicable to variable rate tenders.
För transaktioner som avvecklades efter denna tidpunkt avses den lägsta anbudsräntan för anbud till rörlig ränta.
sustained, household balance sheets strong, employment growth robust and unemployment rates declining from 8.2% in 2006 to 7.4% in 2007, which was the lowest level for 25 years.
balansräkningar för hushållen, en stadig sysselsättningstillväxt och en arbetslöshet som sjönk från 8,2 % 2006 till 7,4 % 2007, vilket var den lägsta nivån på 25 år.
Overall, notwithstanding the challenges posed by volatile energy prices and financial turbulence, real GDP in the euro area grew by 2.6% on an annual basis in 2007.
Trots instabila energipriser och finansiell turbulens steg reala BNP i euroområdet sammantaget med 2,6 % på årsbasis 2007.
While shortterm risks to the outlook for economic growth were broadly balanced for most of the year, longerterm risks remained on the downside.
Även om de kortsiktiga riskerna för den ekonomiska tillväxten under större delen av året var i stort sett balanserade låg de långsiktiga riskerna fortfarande på nedåtsidan.
These risks mainly related to external developments, notably possible further rises in oil and other commodity prices, global imbalances and potential protectionist pressures.
Dessa risker handlade främst om utvecklingen i omvärlden, framför allt ytterligare höjningar av priserna på olja och andra råvaror, globala obalanser och ett potentiellt protektionistiskt tryck.
After the onset of the financial turmoil, downside risks to growth intensified, given the potential impact of the reappraisal of risk in financial markets on financing conditions, economic sentiment and the global environment.
Efter utbrottet av turbulens på finansmarknaderna blev nedåtriskerna för tillväxten större när den ändrade prissättningen av risk på finansmarknaderna påverkade finansieringsvillkor, stämningsläget i ekonomin och det globala läget.
were amplified by unfavourable base effects stemming from the decline in energy prices in the last quarter of 2006.
av nedgången i energipriser sista kvartalet 2006.
At the same time, wage developments remained rather moderate throughout 2007, despite an environment of robust economic growth, emerging capacity constraints and tightening labour markets.
Löneutvecklingen var samtidigt ganska måttlig under hela 2007, trots en stark ekonomisk tillväxt, begynnande kapacitetsbegränsningar och allt stramare arbetsmarknader.
While longerterm inflation expectations derived from surveys remained anchored at levels consistent with price stability, break-even inflation rates derived from bond yields, which include an inflation risk premium, rose slightly.
Medan de långsiktiga inflationsförväntningar som framkommer i enkäter fortfarande låg förankrade på nivåer som är förenliga med prisstabilitet, skedde en viss ökning i break even-inflationen, beräknad på grundval av obligationsräntor som inkluderar en inflationsriskpremie.
Overall, risks to price stability over the medium term remained clearly on the upside.
Sammantaget låg riskerna för prisstabiliteten på medellång sikt tydligt på uppåtsidan.
These risks included: the scope for additional rises in prices of oil and agricultural products; unforeseen increases in administered prices and indirect taxes; and the possibility of increases in firms’ pricing power, particularly in sectors sheltered from competition.
Riskerna handlade bl.a. om ytterligare höjningar av priserna på olja och jordbruksprodukter, oförutsedda höjningar av administrativt fastställda priser och indirekta skatter, och en förbättring av företagens prissättningsförmåga, särskilt inom sektorer som inte är konkurrensutsatta.
More fundamentally, the possible emergence of stronger than expected wage dynamics and, in particular, of secondround effects in wage and price-setting as a consequence of higher commodity prices and elevated headline inflation rates posed substantial upside risks to price stability.
På en mer fundamental nivå utgjorde en starkare löneutveckling än väntat och framför allt effekter på löne- och prisbildningen av högre råvarupriser och förhöjd inflation betydande uppåtrisker för prisstabiliteten.
A cross-check of the outcome of the economic analysis with that of the monetary analysis confirmed that upside risks to price stability prevailed at medium to longer horizons.
En jämförelse av resultaten av den ekonomiska analysen och resultaten av den monetära analysen bekräftade att riskerna för prisstabiliteten främst låg på uppåtsidan på medellång till lång sikt.
Money and credit continued to grow vigorously throughout 2007.
Penning- och kreditutvecklingen var fortsatt stark under hela 2007.
Although a number of temporary factors (such as the flattening of the yield curve and, later in the year, the financial turmoil and specific transactions associated with the restructuring of certain banking groups) influenced developments in the broad aggregate M3, a broad-based assessment of the data confirmed the strength of the underlying rate of money and credit expansion, as underlined, in particular, by the sustained growth of loans to the private sector.
Även om utvecklingen i det breda penningmängdsmåttet M3 påverkades av flera tillfälliga faktorer (t.ex. en flackare avkastningskurva och senare under året finansiell turbulens och transaktioner i samband med omstruktureringen av vissa bankkoncerner), bekräftade en bred analys av statistiken att den underliggande penning- och kreditutvecklingen är stark, vilket framför allt framgår av den oförminskade tillväxten av långivningen till den privata sektorn.
The Governing Council therefore paid particular attention to monetary developments, also with a view to better understanding the shorter-term response of financial institutions, households and firms to the financial market turmoil in the second half of 2007.
ECB-rådet fäste därför särskild vikt vid penningmängdsutvecklingen, även för att bättre förstå finansinstitutens, hushållens och företagens mer kortsiktiga reaktioner på oron på finansmarknaderna andra halvåret 2007.
Economic activity in the euro area continued to expand at solid rates throughout 2007.
Den ekonomiska aktiviteten i euroområdet fortsatte att expandera i stark takt under hela 2007.
While euro area exports continued to benefit from strong, albeit moderating, global growth, domestic demand was the main driver of the continued expansion.
Även om exporten från euroområdet fortsatte att gynnas av en global tillväxt som, även om den hade gått ned, fortfarande var stark, var den fortsatta expansionen främst ett resultat av den inhemska efterfrågan.
Investment remained dynamic over the year, supported by favourable financing conditions (especially in the first half), strong corporate earnings and continued gains in business efficiency on account of restructuring in the corporate sector over an extended period of time.
Investeringsutvecklingen var fortsatt stark under året och fick draghjälp av gynnsamma finansieringsvillkor (särskilt första halvåret), stora bolagsvinster och fortsatta förbättringar av näringslivets effektivitet till följd av omstruktureringar som har genomförts under en längre tid.
Consumption also continued to contribute to economic expansion in the euro area, supported by developments in real disposable income, as labour market conditions continued to improve.
Även konsumtionen fortsatte att bidra till den ekonomiska expansionen i euroområdet och främjades av utvecklingen i reala disponibla inkomster i takt med att villkoren på arbetsmarknaderna fortsatte att förbättras.
In the context of the financial turmoil that started in early August 2007, the prospects for economic activity became more uncertain and downside risks to growth intensified.
I samband med den finansiella oro som utbröt i början av augusti 2007 blev utsikterna för den ekonomiska aktiviteten mer osäkra och nedåtriskerna för tillväxten större.
Nevertheless, the economic fundamentals of the euro area remained sound, with corporate profitability tability
Ekonomiska fundamenta i euroområdet var emellertid fortsatt starka, med en oförminskad lönsamhet inom företagssektorn, starka
To address the prevailing upside risks to price stability identified by both its economic and monetary analyses, the Governing Council decided in March and June 2007 to raise the key ECB interest rates by 25 basis points in
De uppåtrisker för prisstabiliteten som konstaterades både i den ekonomiska och den monetära analysen fick ECB-rådet att i mars och juni 2007 höja styrräntorna med 25 punkter åt gången.
each case. Following the onset of the financial turmoil in early August 2007, the prospects for economic activity in the euro area were subject to higher than usual uncertainty in the face of the increased volatility and the repricing of risk in financial markets.
osäkra än vanligt mot bakgrund av den ökade volatiliteten och den ändrade prissättningen av risk på finansmarknaderna.
Against this background, and notwithstanding the assessment that risks to price stability over the medium term remained clearly on the upside, the Governing Council deemed it appropriate to collect additional information and to carefully examine incoming data before drawing further monetary policy conclusions.
I detta läge, och trots bedömningen att riskerna för prisstabiliteten på medellång sikt fortfarande låg tydligt på uppåtsidan, ansåg ECB-rådet det vara lämpligt att samla in mer information och noggrant granska nya data innan några ytterligare penningpolitiska slutsatser drogs.
With due consideration of the heightened level of uncertainty, the Governing Council therefore left the key ECB interest rates unchanged in the second half of the year.
Med beaktande av den ökade osäkerheten beslutade ECB-rådet därför att lämna styrräntorna oförändrade under årets andra hälft.
Furthermore, the Governing the increasingly self-sustaining nature of the economic expansion.
blir alltmer självförsörjande.
In addition, available confidence indicators continued to support the Governing Council’s view that the robust economic growth dynamics had continued into early 2007.
Tillgängliga konfidensindikatorer fortsatte dessutom att bekräfta ECB-rådets uppfattning om att den starka tillväxtutvecklingen hade fortsatt in på början av 2007.
Moreover, the mediumterm outlook for economic activity remained favourable, with conditions in place for the euro area economy to grow at a sustained pace, given robust global growth and dynamic investment growth in the euro area in a context of improving labour market conditions.
Utsikterna för den ekonomiska aktiviteten på medellång sikt var dessutom fortsatt gynnsamma och euroområdets ekonomi kunde fortsätta att växa i oförminskad takt givet en stark global tillväxt och en dynamisk investeringstillväxt i euroområdet i en situation med förbättrade förhållanden på arbetsmarknaden.
In the ECB staff macroeconomic projections of March 2007, the ranges projected for economic growth were revised upwards in comparison with those in the Eurosystem staff projections of December 2006, largely reflecting the continued strength of real GDP growth in the second half of 2006 and lower energy prices, which were seen – if these developments were to be sustained –to have a positive impact on real disposable income.
I ECB:s experters makroekonomiska framtidsbedömningar i mars 2007 uppreviderades intervallet för ekonomisk tillväxt jämfört med bedömningarna i december 2006, vilket huvudsakligen berodde på den fortsatt starka reala BNP-tillväxten andra halvåret 2006 och lägre energipriser som – om de höll i sig – ansågs ha en positiv inverkan på reala disponibla inkomster.
Average annual real GDP growth was projected to be in a range between 2.1% and 2.9% in 2007, and between 1.9% and 2.9% in 2008.
Den reala BNP-tillväxten på årsbasis beräknades i genomsnitt ligga på 2,1–2,9 % 2007, och på 1,9–2,9 % 2008.
Council signalled its readiness to counter upside risks to price stability by acting in a firm and timely manner to prevent secondround effects in wage and price-setting from materialising over the medium term.
ECB-rådet meddelade också att man var beredd att motverka uppåtriskerna för prisstabiliteten genom att agera beslutsamt och i rätt tid för att förhindra följdeffekter på löne- och prisbildningen på medellång sikt.
This would ensure that medium to longterm inflation expectations remain firmly anchored at levels consistent with price stability.
På så sätt skulle det säkerställas att inflationsförväntningarna på medellång till lång sikt fortsätter att ligga fast förankrade kring nivåer som är förenliga med prisstabilitet.
Reflecting the Governing Council’s mandate, such anchoring is an indispensable prerequisite for well-functioning markets, sustained economic growth and job creation.
En sådan förankring skulle överensstämma med ECB-rådets mandat och vara en absolut förutsättning för väl fungerande marknader, en hållbar ekonomisk tillväxt och sysselsättningsskapande.
FURTHER ADJUSTMENT OF THE MONETARY POLICY STANCE IN THE FIRST HALF OF 2007At the start of the year, incoming information further underpinned the reasoning behind the interest rate increases implemented in 2006.
YTTERLIGARE ANPASSNINGAR AV PENNINGPOLITIKEN FÖRSTA HALVÅRET 2007Ny information i början av året gav stöd åt det resonemang som låg till grund för räntehöjningarna 2006.
In particular, the incoming data clearly confirmed the view that risks to price stability remained on the upside, while economic activity in the euro area was continuing to expand robustly.
Framför allt bekräftade den nya informationen klart och tydligt att riskerna för prisstabiliteten fortfarande låg på uppåtsidan, samtidigt som den ekonomiska aktiviteten i euroområdet fortsatte att expandera i stark takt.
With a quarter-on-quarter increase of 0.8% in the fourth quarter of 2006, euro area real GDP growth exceeded earlier expectations.
Med en kvartalstillväxt på 0,8 % fjärde kvartalet 2006 jämfört med kvartalet innan överträffade den reala BNP-tillväxten i euroområdet tidigare förväntningar.
Strong contributions from domestic demand and exports were the main drivers of growth, pointing to
Starka bidrag från inhemsk efterfrågan och export var de viktigaste drivkrafterna, vilket underströk att den ekonomiska expansionen
As regards price developments, annual HICP inflation rates remained at 1.9% at the start of the year, and were thus consistent with the ECB’s definition of price stability.
När det gäller prisutvecklingen låg HIKP-inflationen på årsbasis kvar på 1,9 % i början av året och var därmed förenlig med ECB:s definition av prisstabilitet.
The fall in headline inflation rates since the summer of 2006 was due predominantly to lower energy prices.
Nedgången i inflationen sedan sommaren 2006 berodde främst på lägre energipriser.
In assessing the outlook for price developments, the Governing Council stressed the importance of taking a mediumterm perspective and of looking beyond the possible volatility in inflation rates in the course of 2007.
I sin bedömning av prisutvecklingsutsikterna betonade ECB-rådet vikten av att ha ett medelfristigt perspektiv och se längre än till de eventuellt instabila inflationstakterna under 2007.
In the ECB staff macroeconomic projections of March 2007, the upper bound of the range projected for inflation in 2007 was somewhat lower than in the Eurosystem staff projections of December 2006, largely reflecting the significant decline in oil prices.
I ECB:s experters makroekonomiska framtidsbedömningar i mars 2007 var taket i det beräknade intervallet för 2007 något lägre än i framtidsbedömningarna i december 2006, vilket främst berodde på att oljepriserna hade sjunkit betydligt.
The projected range for inflation in 2008, by contrast, was slightly higher than in the December projections, mainly as a result of the anticipation of stronger growth dynamics in the euro area that were likely to exert more intense pressure on factor utilisation and costs.
Det beräknade inflationsintervallet för 2008 var däremot något högre än i framtidsbedömningarna i december, vilket huvudsakligen var ett resultat av förväntningarna om en starkare tillväxtutveckling i euroområdet som kan leda till ett starkare tryck på faktorutnyttjande och kostnader.
Average annual HICP inflation was projected to stand
HIKP-inflationen på årsbasis beräknades ligga på i genomsnitt 1,5–2,1 % 2007, och 1,4–2,6 % 2008.
between 1.5% and 2.1% in 2007, and between 1.4% and 2.6% in 2008.
som hade beräknats i framtidsbedömningarna i mars.
At the policy-relevant mediumterm horizon, this outlook remained subject to upside risks.
Samtidigt skrevs intervallet för 2008 ned marginellt efter det att oljepriserna stigit och riskerna för utsikterna på medellång till lång sikt mestadels bedömdes ligga på nedåtsidan.
0.8%, real GDP in the first quarter of 2007 again somewhat exceeded previous expectations.
HIKP-inflationen på årsbasis låg dessutom på 1,9 % i maj, vilket var något över förväntningarna tidigare 2007, på grund av högre oljepriser.
Moreover, the mediumterm outlook for economic activity remained favourable. This was reflected by the Eurosystem staff projections of June 2007, which saw average annual real GDP growth as being within the upper band of the range projected by ECB staff in March.
Med tanke på den oljeprisuppgång som är implicit i futureskontrakt, och mot bakgrund av den tidigare energiprisutvecklingen, förväntades inflationen på årsbasis bara sjunka något de efterföljande månaderna och därefter stiga betydligt i slutet av året.
At the same time, the projected ranges for 2008 were revised marginally downwards after the increase in oil prices and with the balance of risks to the outlook at medium to longer horizons being considered to be on the downside.
Enligt ECB-rådets uppfattning låg riskerna för prisutvecklingen fortfarande på uppåtsidan på medellång sikt. Riskerna handlade framför allt om en löneutveckling som är starkare än väntat i ett läge med stigande kapacitetsutnyttjande och gradvis förbättrade arbetsmarknader.
The outcome of the monetary analysis confirmed the upside risks to price stability that had been identified by the economic analysis.
Den monetära analysen bekräftade de uppåtrisker för prisstabiliteten som hade konstaterats i den ekonomiska analysen.
The continued robust expansion of money and credit in an environment of ample liquidity pointed to inflationary risks at medium to longer horizons.
En fortsatt stark penningmängds- och kreditutveckling i ett läge där det fanns gott om likviditet pekade på inflationsrisker på medellång till lång sikt.
At the beginning of 2007, annual M3 growth reached levels not seen since the introduction of the euro.
I början av 2007 steg M3-tillväxten på årsbasis till de högsta nivåerna sedan eurons införande.
Moreover, the annual rate of growth in loans to the private sector remained strong, largely reflecting the continuation of the upward trend in the growth of borrowing by non- fi financial corporations that had been recorded
Årstakten i utlåningen till den privata sektorn var dessutom fortsatt stark, främst tack vare den fortsatta ökning av utlåningen till icke-finansiella företag som har noterats sedan mitten av 2004.
since mid-2004. At the same time, in the context of rising mortgage rates throughout the euro area and slowing housing markets in some regions, the growth of household borrowing showed signs of moderation, although at a high level.
I ett läge med stigande bolåneräntor i hela euroområdet och svagare bostadsmarknader i vissa regioner visade hushållens upplåning samtidigt tecken på att minska, även om den fortfarande var hög.
The monetary data thus confirmed the persistent upward trend in the underlying rate of money and credit expansion that had been observed since mid-2004.
Den monetära statistiken bekräftade därmed den ihållande uppgång i den underliggande takten i penningmängds- och kreditutvecklingen som har observerats sedan mitten av 2004.
The Governing Council therefore took the view that monetary developments continued to require very careful monitoring, especially in a context of sound economic expansion and persistently strong property market dynamics in the euro area.
ECB-rådet ansåg därför att det fortfarande var nödvändigt att bevaka penningmängdsutvecklingen mycket noga, särskilt mot bakgrund av den starka ekonomiska expansionen och den fortsatt starka utvecklingen på fastighetsmarknaderna i euroområdet.
Overall, in view of the prevailing upside risks to price stability identified by both the economic and monetary analyses, the Governing Council decided to increase the key ECB interest rates by 25 basis points on 8 March 2007.
De uppåtrisker för prisstabiliteten som hade konstaterats i både den ekonomiska och den monetära analysen fick ECB-rådet att höja styrräntorna med 25 punkter den 8 mars 2008.
Furthermore, the Governing Council took the view that, even after the decision to further raise the key ECB interest rates, and given the favourable economic environment, the monetary policy of the ECB continued to be on the accommodative side.
ECB-rådet ansåg vidare att dess penningpolitik fortfarande var ackommoderande, även efter beslutet att höja styrräntorna ytterligare och med hänsyn till det gynnsamma ekonomiska läget.
The monetary analysis continued to confirm prevailing upside risks to price stability at medium to longer horizons, with the underlying rate of monetary expansion remaining vigorous in a context of already ample liquidity.
Den monetära analysen fortsatte att bekräfta att riskerna för prisstabiliteten på medellång till lång sikt främst låg på uppåtsidan, medan den underliggande takten i penningmängdsexpansionen var fortsatt stark i ett läge där det redan fanns gott om likviditet.
This was reflected in the continued rapid growth of both M3 and credit.
Detta märktes i en fortsatt snabb tillväxt i både M3 och kreditgivningen.