natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In a deflationary environment, monetary policy may therefore not be able to sufficiently stimulate aggregate demand by using its interest rate instrument.
När deflation väl uppstått, kan den fördjupas till följd av att nominella räntor inte kan sjunka under noll.
Any attempt to bring the nominal interest rate below zero would fail, as the public would prefer to have cash rather than to lend or hold deposits at a negative rate.
Ingen skulle normalt sett vara villig att låna ut pengar om man förväntar sig att få tillbaka mindre pengar efter en viss period.
Although some monetary policy actions can still be carried out even when nominal interest rates are at zero, the effectiveness of these alternative policies is not fully certain.
När deflation råder kanske penningpolitiken därför inte kan stimulera den samlade efterfrågan tillräckligt med hjälp av räntan.
It is thus preferable for monetary policy to have a safety margin against deflation.
Alla försök att sänka räntan under noll skulle misslyckas eftersom allmänheten skulle föredra att hålla kontanta medel istället för att låna ut eller sätta in pengarna till
THE ECB’S MONETARY
DE TVÅ PELARNA I ECB:S PENNINGPOLITISKA STRATEGI
By aiming at “an increase of the HICP of below but close to 2 %”, a possible measurement bias in the HICP and the potential implications of inflation differentials in the euro area are also taken into account.
Ramen med två pelare är ett hjälpmedel för att organisera information… ECB:s sätt att organisera, utvärdera och stämma av information som är relevant för att bedöma hoten mot prisstabiliteten baseras på två analytiska perspektiv, de två s.k. pelarna.
The mediumterm orientation Finally, a key aspect of the ECB’s monetary policy is that it aims to pursue price stability “over the medium term”.
Den medelfristiga inriktningen En avgörande aspekt i ECB:s penningpolitik är, slutligen, dess inriktning på prisstabilitet” på medellång sikt”.
As outlined above, this reflects the consensus that monetary policy cannot, and therefore should not, aim to attempt to fine-tune developments in prices or inflation over short horizons of a few weeks or months (see also Section 4.4).
Som förklarats ovan, speglar det slutsatsen att penningpolitik inte kan, och därför inte ska, försöka finjustera utvecklingen i priser eller inflation på så kort sikt som t.ex. några veckor eller månader (se även avsnitt 4.4).
Changes in monetary policy only affect prices with a time lag, and the magnitude of the eventual impact is uncertain.
En ändrad penningpolitik får effekt på priserna först efter en viss tid och det är osäkert hur stor den slutliga effekten blir.
This implies that monetary policy cannot offset all unanticipated disturbances to the price level.
Det innebär att penningpolitiken inte kan motverka alla oförutsedda störningar i prisnivån.
Some shortterm volatility in inflation is therefore inevitable.
Kortsiktiga fluktuationer i inflationen är därför oundvikliga.
BOX 5.5 THE MEDIUM-TERM ORIENTATION OF THE ECB’S MONETARY POLICY
RUTA 5.5 DEN MEDELFRISTIGA INRIKTNINGEN PÅ ECB:S PENNINGPOLITIK
An economy is continuously subject to largely unforeseeable shocks that also affect price developments.
En ekonomi är ständigt utsatt för i stort sett oförutsedda chocker som även påverkar prisutvecklingen.
At the same time, monetary policy can only affect price developments with significant time lags, which are variable and, like most economic relationships, highly uncertain.
Samtidigt kan penningpolitiken endast påverka prisutvecklingen med betydande tidsfördröjningar. Hur långa dessa fördröjningar är kan variera och de är dessutom osäkra, liksom de flesta ekonomiska förhållanden.
Against this background, it would be impossible for any central bank to keep inflation at a specific point target at all times or to bring it back to a desired level within a very short period of time.
Mot den bakgrunden vore det omöjligt för centralbanken att hålla inflationen på en viss procentuell nivå eller att snabbt föra den tillbaka till önskad nivå.
Consequently, monetary policy needs to act in a forward-looking manner and can only maintain price stability over longer periods of time.
Följaktligen behöver penningpolitik blicka framåt och prisstabilitet kan endast upprätthållas över längre tidsperioder.
This is the reasoning that lies at the core of the ECB’s mediumterm orientation.
Det är de skäl som ligger till grund för ECB:s medelfristiga inriktning.
monetary policy, since the transmission mechanism spans a variable, uncertain period of time.
Begreppet ”medelfristig” eller ”på medellång sikt” innehåller avsiktligt en viss flexibilitet när det gäller en exakt tidsram.
An excessively aggressive policy response to restore price stability within a very short time span may, under these circumstances, risk incurring a significant cost in terms of output and employment volatility which, over a longer horizon, could also affect price developments.
Alltför aggressiva politiska åtgärder för att återställa prisstabilitet inom en mycket kort tid kan, under sådana förhållanden, riskera att leda till stora kostnader vad gäller volatiliteten i produktion och sysselsättning, något som på längre sikt även skulle kunna påverka prisutvecklingen.
In these cases, it is widely recognised that a gradual response of monetary policy is appropriate both to avoid unnecessarily high volatility in real activity and to maintain price stability over a longer horizon.
I sådana fall är det allmänt erkänt att en gradvis penningpolitisk reaktion är lämplig både för att undvika hög volatilitet i real aktivitet och för att upprätthålla prisstabilitet över längre tid.
Thus, the mediumterm orientation also gives the ECB the flexibility required to respond in an appropriate manner to the different economic shocks that might occur.
Inriktningen på medellång sikt ger alltså även ECB den flexibilitet som krävs för att på lämpligt sätt reagera på olika ekonomiska chocker som kan uppstå.
At the same time, it should be clear that, from an ex post perspective, the ECB can be held accountable only for trends in inflation.
Samtidigt borde det stå klart att, ur ett ex post (i efterhand) perspektiv, ECB endast kan hållas ansvarig för inflationstrender.
… to ensure that no relevant information is lost The two-pillar approach is designed to ensure that all relevant information is used in the assessment of the risks to price stability and that appropriate attention is paid to different perspectives and the crosschecking of information in order to come to an overall judgement of the risks to price stability.
…för att se till att ingen relevant information går förlorad Systemet med två pelare är utformat för att se till att all relevant information utnyttjas i bedömningen av hoten mot prisstabilitet och att tillräcklig uppmärksamhet ägnas åt olika perspektiv och avstämningen av information för att nå fram till en övergripande bedömning av hoten mot prisstabilitet.
It represents, and conveys to the public, the notion of diversified analysis and ensures robust decisionmaking based on different analytical perspectives.
Det är ett sätt att förmedla begreppet om en diversifierad analys till omvärlden och att garantera kraftfullt beslutsfattande baserat på olika analysperspektiv.
Price developments are influenced largely by the interplay of supply and demand in the goods, services and factor markets.
Prisutvecklingen påverkas i stor utsträckning av samspelet mellan utbud och efterfrågan på varu-, tjänsteoch faktormarknaderna.
… based on two analytical perspectives … In the ECB’s strategy, monetary policy decisions are based on a comprehensive analysis of the risks to price stability.This analysis is organised on the basis of two complementary perspectives on the determination of price developments.
…som är baserat på två analytiska perspektiv… I ECB:s strategi grundas penningpolitiska beslut på en omfattande analys av hoten mot prisstabilitet. Den analysen är organiserad på grundval av två kompletterande perspektiv för fastställandet av prisutvecklingen.
The first perspective is aimed at assessing the short to mediumterm determinants of price developments, with a focus on real activity and financial conditions in the economy.
Det första perspektivet syftar till att bedöma de korta och medellånga bestämningsfaktorerna för prisutvecklingen, med inriktning på real aktivitet och finansiella förhållanden i ekonomin.
It takes account of the fact that price developments over those horizons are influenced largely by the interplay of supply and demand in the goods, services and factor markets (see also Section 4.4).
Det tar hänsyn till det faktum att prisutvecklingen över sådan tid till stor del påverkas av samspelet mellan utbud och efterfrågan på varu-, tjänsteoch faktormarknaderna (se även avsnitt 4.4).
The ECB refers to this as the “economic analysis”.
ECB kallar det den ”ekonomiska analysen”.
The second perspective, referred to as the “monetary analysis”, focuses on a longerterm horizon, exploiting the long-run link between money and prices (see also Section 4.5).
Det andra perspektivet, som kallas den ”monetära analysen”, är inriktat på längre sikt och utnyttjar det långsiktiga sambandet mellan penningmängd och priser (se även avsnitt 4.5).
The monetary analysis serves mainly as a means of cross-checking, from a medium to long-term perspective, the short to mediumterm indications for monetary policy coming from the economic analysis.
Den monetära analysen tjänar främst som ett verktyg för dubbelkontroll i ett medelfristigt och långt perspektiv medan indikationer på kort till medellång sikt kommer från ekonomisk analys.
Analysis of short to mediumterm risks to price stability … The economic analysis focuses mainly on the assessment of current economic and financial developments and the implied short to mediumterm risks to price stability.
Analys av hot mot prisstabilitet på kort och medellång sikt… Den ekonomiska analysen är främst inriktad på bedömning av aktuell ekonomisk och finansiell utveckling och de hot mot prisstabilitet på kort till medellång sikt som den medför.
The economic and financial variables that are the subject of this analysis include, for example, developments in overall output; aggregate demand and its components; fiscal policy; capital and labour market conditions; a broad range of price and cost indicators; developments in the exchange rate, the global economy and the balance of payments; financial markets; and the balance sheet positions of euro area sectors.
De ekonomiska och finansiella variabler som är föremål för denna analys omfattar t.ex. utvecklingen av den totala produktionen, aggregerad efterfrågan och dess komponenter, finanspolitiken, kapital- och arbetsmarknadsförhållanden, en lång rad pris- och kostnadsindikatorer, växelkursutvecklingen, världsekonomin och betalningsbalansen, finansmarknaderna och balansräkningspositionerna för olika sektorer i euroområdet.
All these factors are helpful in assessing the dynamics of real activity and the likely development of prices from the perspective of the interplay between supply and demand in the goods, services and factor markets at shorter horizons (see also Section 4.4).
Alla dessa faktorer bidrar till utvärderingen av krafterna i den reala aktiviteten och den troliga prisutvecklingen med utgångspunkt i sambanden mellan utbud och efterfrågan på varu-, tjänsteoch faktormarknader i ett kortare perspektiv (se även avsnitt 4.4).
BOX 5.6 REAL ECONOMIC AND FINANCIAL INDICATORS
RUTA 5.6 REALA EKONOMISKA OCH FINANSIELLA INDIKATORER betydande del av den ekonomiska aktiviteten och därför behövs också information om den offentliga sektorns finansiella och icke-finansiella räkenskaper.
In the framework of its economic analysis, the ECB focuses mainly on the assessment of current economic and financial developments and the implied short to mediumterm risks to price stability.
Inom ramen för den ekonomiska analysen är ECB:s fokus främst inriktat på att bedöma den aktuella ekonomiska och finansiella utvecklingen och de hot mot prisstabilitet på kort till medellång sikt som den medför.
Third, balance of payments statistics, along with external trade statistics, provide information on developments in exports and imports which may affect inflationary pressures via their impact on demand conditions.These data also allow external trade prices – currently proxied by export and import unit value indices – to be monitored.
Dessutom ger betalningsbalansstatistik, tillsammans med statistik om utrikeshandel, information om utvecklingen inom export och import som kan påverka inflationstrycket genom effekter på efterfrågeförhållandena. Dessa uppgifter gör det dessutom möjligt att övervaka priserna i utrikeshandeln – för närvarande representerade av enhetsvärdeindex för export och import.
These indices help to assess, in particular, the potential impact on import prices of movements in the exchange rate and changes in commodity prices (such as oil).
Dessa index hjälper till att, i synnerhet, bedöma de potentiella effekterna på importpriser av rörelser i växelkursen och förändringar i råvarupriser (såsom olja).
In short, these indicators help to assess movements in aggregate demand, aggregate supply and the degree of capacity utilisation.
Kort sagt hjälper dessa indikatorer till att bedöma rörelser i aggregerad efterfrågan, aggregerat utbud och graden av kapacitetsutnyttjande.
For instance, in terms of price and cost developments, alongside the HICP and its components, price developments in the industrial sector, as measured by producer prices, are analysed because changes in production costs may feed through to consumer prices.
När det till exempel gäller pris- och kostnadsutvecklingen analyseras prisutvecklingen i industrisektorn, mätt i producentpriser, vid sidan av HIKP och dess komponenter, eftersom förändringar i produktionskostnaderna kan slå igenom i konsumentpriserna.
Labour costs, which are an important element of overall production costs, may have a significant impact on price formation.
Arbetskraftskostnader, som är en viktig del av de totala produktionskostnaderna, kan ha en betydande inverkan på prisbildningen.
Labour cost statistics also provide information on the competitiveness of the euro area economy.
Statistik över arbetskraftskostnader ger också information om konkurrensförmågan i euroområdets ekonomi.
Second, indicators of output and demand (national accounts, shortterm statistics on activity in industry and services, orders, and qualitative survey data) provide information on the cyclical position of the economy, which in turn is relevant for the analysis of prospects for price developments.
Därutöver ger indikatorer för produktion och efterfrågan (nationalräkenskaper, kortfristig statistik över aktiviteten i industri- och tjänstesektorerna, orderläget och kvalitativa enkäter) information om konjunkturläget, vilket i sin tur är av betydelse för analysen av den framtida prisutvecklingen.
Furthermore, labour market data (on employment, unemployment, vacancies and labour market participation) are important for monitoring conjunctural developments and assessing structural changes in the functioning of the euro area economy.
Arbetsmark- nadsstatistik (sysselsättning, arbetslöshet, lediga platser och arbetskraftsdeltagande) är vidare viktig för att man skall kunna följa konjunkturutvecklingen och analysera strukturella förändringar i euroområdets ekonomi.
Moreover, the government sector represents a substantial part of economic activity; information on both financial and non-financial public sector accounts is essential.
Den offentliga sektorn svarar dessutom för en
Developments in financial market indicators and asset prices are also closely monitored.
Utvecklingen inom finansmarknadsindikatorer och tillgångspriser bevakas också noga.
Movements in asset prices may affect price developments via income and wealth effects.
Rörelser i tillgångspriserna kan påverka prisutvecklingen via inkomstoch förmögenhetseffekter.
For example, as equity prices rise, share-owning households become wealthier and may choose to increase their consumption.
När aktiekurserna stiger blir till exempel aktieägande hushåll förmögnare och kan välja att öka sin konsumtion.
This will add to consumer demand and may fuel domestic inflationary pressures.
Detta leder till en ökad konsumtionsefterfrågan och kan öka det inhemska inflationstrycket.
Conversely, when equity prices fall, households may well reduce consumption.
Omvänt gäller att sjunkande aktiekurser kan få hushållen att minska sin konsumtion.
An additional way in which asset prices can have an impact on aggregate demand is via the value of collateral that allows borrowers to obtain more loans and/or to reduce the risk premia demanded by lenders/banks.
Ett annat sätt som tillgångspriser kan påverka den samlade efterfrågan på är genom det värde på säkerheter som får låntagare att skaffa flera lån och/eller minskade riskpremier som krävs av långivare/banker.
Lending decisions are often influenced to a large extent by the amount of collateral.
Utlåningsbeslut påverkas ofta till stor del av säkerhetsvärdet.
If the value of collateral falls, then loans will become more expensive and may even be difficult to obtain at all, with the result that spending, and therefore demand, will fall.
Om säkerhetsvärdet sjunker blir lån dyrare och det kan till och med bli svårt att få låna
By analysing financial markets, statistical information on financial asset prices from various sources can also be assessed.
Genom att analysera finansmarknaderna kan även statistikuppgifter om finansiella tillgångspriser från olika källor bedömas.
In addition, the ECB collects certain statistical information itself.
Dessutom samlar ECB in vissa statistikuppgifter själv.
Asset prices and financial yields can also be analysed to derive information about the expectations of the financial markets, including expected future price developments.
Även växelkursutvecklingen analyseras noggrant för att bedöma effekterna på prisstabiliteten.Växelkurs- rörelser påverkar prisutvecklingen direkt genom sina effekter på importpriser.
For example, when buying and selling bonds, financial market participants implicitly reveal their expectations about future developments in real interest rates and inflation (see also Box 3.2).
Även om euroområdet är en relativt sluten ekonomi jämfört med de enskilda medlemsländerna, påverkar importpriserna den inhemska producent- och konsumentprisutvecklingen.
Using a variety of techniques, the ECB can analyse financial prices to extract the markets’ implicit expectations about future developments.
Förändringar i växelkursen kan också förändra inhemskt tillverkade varors förmåga att konkurrera med priset som konkurrensmedel på internationella marknader och därmed påverka efterfrågeförhållandena och eventuellt prisutsikterna.
Asset markets, and therefore asset prices, are by their very nature forwardlooking.
Priser på och avkastning av finansiella tillgångar kan också analyseras för att få information om förväntningarna på finansmarknaderna, bl.a. om den framtida prisutvecklingen.
Changes in asset prices therefore largely reflect “news” – information about developments that the financial markets had not been expecting.
Genom att till exempel köpa och sälja obligationer avslöjar aktörerna på finansmarknaden implicit sina förväntningar om den framtida realränte- och inflationsutvecklingen (se även ruta 3.2).
In this sense, the monitoring of asset prices might help to identify shocks that are currently hitting the economy, in particular shocks to expectations about future economic developments.
Med hjälp av flera olika metoder kan ECB analysera de finansiella priserna för att ta reda på marknadernas implicita förväntningar om den framtida utvecklingen.Tillgångsmarknader, och därmed pris på tillgångar, är alltid framtidsinriktade.
Developments in the exchange rate are also closely assessed for their implications for price stability.
Förändringar i tillgångspriser speglar därför till stor del ”nyheter” – information om utveckling som de finansiella marknaderna inte hade förväntat sig.
Exchange rate movements have a direct effect on price developments through their impact on import prices.
I det avseendet kan övervakningen av tillgångspriser hjälpa till att identifiera chocker som för närvarande drabbar ekonomin, ningar utgör den som sådan kanske inget större hot mot prisstabiliteten på medellång sikt.
Although the euro area is a relatively closed economy compared with its individual member countries, import prices do affect domestic producer and consumer price developments.
När det gäller fallet med överdrivet stora löneökningar finns det en risk att det uppstår en självunderhållande spiral med högre kostnader, högre priser och högre lönekrav.
Changes in the exchange rate may also alter the price competitiveness of domestically produced goods on international markets, thereby influencing demand conditions and, potentially, the outlook for prices.
För att hindra en sådan spiral från att uppstå kan den bästa reaktionen vara kraftfulla penningpolitiska åtgärder för att bekräfta centralbankens åtagande att upprätthålla prisstabilitet och därmed bidra till att stabilisera inflationsförväntningarna.
To prevent such a spiral from occurring, a strong monetary policy action to reaffirm the central bank’s commitment to the maintenance of price stability, thereby helping to stabilise inflation expectations, may be the best response.
För att kunna fatta ändamålsenliga beslut måste ECB-rådet ha ingående kunskaper om det rådande ekonomiska läget och känna till vilken typ av ekonomiska störningar som hotar prisstabiliteten och hur stora de är.
… helps to reveal the nature of shocks … In this analysis, due attention is paid to the need to identify the origin and the nature of shocks hitting the economy, their effects on cost and pricing behaviour and the short to mediumterm prospects for their propagation in the economy.
…hjälper till att visa vilket slag av chocker det är… I denna analys tas vederbörlig hänsyn till behovet av att identifiera ursprunget och typen av chocker som drabbar ekonomin, deras effekter på kostnads- och prissättningsbeteende och hur de kommer att påverka ekonomin på kort och medellång sikt.
For example, the appropriate monetary policy response to inflationary consequences of a temporary rise in the international price of oil might be different from the appropriate response to higher inflation resulting from the labour cost implications of wage increases not matched by productivity growth.The former is likely to result in a transient and short-lived increase in inflation which may quickly reverse.As such, if this shock does not lead to higher inflation expectations, it may pose little threat to price stability over
Det kan till exempel krävas en annan penningpolitisk reaktion för att hantera inflationseffekterna av tillfälligt stigande internationella oljepriser än det gör för att hantera en ökad inflation som beror på stigande arbetskraftskostnader till följd av löneökningar som inte sammanfaller med produktivitetsökningar.
To take appropriate decisions, the Governing Council needs to have a comprehensive understanding of the prevailing economic situation and must be aware of the specific nature and magnitude of any economic disturbances threatening price stability.
I det förstnämnda fallet uppstår troligen en övergående och kortvarig inflationsökning som snabbt kan gå tillbaka. Såvida denna chock inte leder till högre inflationsförvänt-
THE ECB’S MONETARY close to, 2 % as the best prediction of medium and long-term price developments.
2 % som den bästa prognosen om prisutvecklingen på medellång och lång sikt.