natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Four were liquidity-absorbing and two liquidity-providing operations, reflecting the slightly higher probability of a liquidity surplus after an allotment above the benchmark amount in the last MRO of the maintenance period.
Fyra transaktioner var likviditetsindragande och två likvidiserande, vilket speglade den något högre sannolikheten för överlikviditet efter en tilldelning över riktmärkesbeloppet i uppfyllandeperiodens sista huvudsakliga refinansieringstransaktion.
On two occasions, the intended amount could not be reached in a liquidity-absorbing operation, owing to an insufficient volume of bids.
Vid två tillfällen kunde det avsedda beloppet inte nås i en likviditetsindragande transaktion på grund av att anbudsvolymen inte var tillräcklig.
The practice of conducting end-of-period fine-tuning operations was maintained after 9 August.
Praxisen att genomföra finjusterande transaktioner i slutet av uppfyllandeperioden fortsatte efter den 9 augusti.
However, most fine-tuning operations thereafter (a total of 14) were used to counter fluctuations in liquidity conditions and the overnight rate related to the financial market turmoil within the maintenance period (see Box 9).
De fl esta av de finjusterande transaktionerna efter detta datum (totalt 14) genomfördes emellertid för att motverka fluktuationer i likviditetsläget
Chart 43 Collateral put forward in Eurosystem credit operations versus outstanding credit in monetary policy operations
Diagram 43 Säkerheter som lämnas i Eurosystemets kredittransaktioner och utestående krediter
(EUR billions) total collateral put forwardof which: outstanding creditpeak outstanding credit 1)
Outnyttjade säkerheter Av vilka: utestående krediter Högsta nivån på utestående krediter1
General government debt, at €4.7 trillion, accounted for 49% of the total, with the remainder of marketable collateral taking the form of credit institution uncovered bonds (€1.6 trillion, or 17%), credit institution covered bonds (€1.2 trillion, or 12%), corporate bonds (€0.8 trillion, or 9%), assetbacked securities (€0.7 trillion, or 8%), and other bonds, such as those issued by supranational organisations, (€0.4 trillion, or 4%).
(0,8 biljoner euro, eller 9 %), värdepapper med bakomliggande tillgångar (0,7 biljoner, eller 8 %), och andra obligationer, t.ex. obligationer utgivna av överstatliga organisationer (0,4 biljoner, eller 4 %).
In addition, non-marketable assets, consisting in particular of credit claims (also referred to as bank loans), have been included in the single list of eligible assets since 1 January 2007.
Dessutom har icke omsättbara tillgångar, som särskilt omfattar kreditfordringar (kallas även banklån) inkluderats i den gemensamma listan över godtagbara säkerheter sedan den 1 januari 2007.
However, as the eligibility of these assets is not assessed in advance of their acceptance, the potential volume of such assets cannot easily be measured.
Eftersom dessa tillgångars godtagbarhet inte bedöms innan de accepteras är den potentiella volymen av sådana tillgångar emellertid svårbedömd.
Their use in 2007 reached €0.1 trillion, representing 1% of total eligible collateral in the Eurosystem.
Under 2007 uppgick volymen till 0,1 biljon euro, dvs. 1 % av totala godtagbara säkerheter i Eurosystemet.
The average value of marketable and non-marketable assets deposited by counterparties as collateral in Eurosystem credit operations rose significantly from €906 billion on average in 2006 to €1,101 billion in 2007.
Det genomsnittliga värdet av omsättbara och icke omsättbara tillgångar som motparter använde som säkerheter vid Eurosystemets kredittransaktioner ökade kraftigt från i genomsnitt 906 miljarder euro 2006 till 1 101 miljarder euro 2007.
This increase was mainly due to the fact that counterparties deposited large additional amounts of collateral with the Eurosystem after the outbreak of the fi financial turmoil in August (see Chart 43).
Denna ökning berodde främst på att motparter deponerade stora volymer av extra säkerheter hos Eurosystemet efter utbrottet av den finansiella turbulensen i augusti (se diagram 43).
Following the euro area-wide introduction on 1 January 2007 of non-marketable assets as eligible collateral in Eurosystem credit operations, counterparties have started to make use of this additional collateral source.
Det genomsnittliga värdet av omsättbara värdepapper som godtas som säkerheter ökade med 7,7 % 2007 jämfört med 2006, till totalt 9,5 biljoner euro (se diagram 42).
On a yearly average this asset class represented 10% of the overall amount of collateral deposited, compared with 4% in 2006 (see Chart 44).
Värdepapper utgivna av den offentliga sektorn, som uppgick till 4,7 biljoner euro, stod för 49 % av totalen, medan återstoden av omsättbara säkerheter utgjordes av värdepapper utan säkerhet i inteckning utgivna av kreditinstitut (1,6 biljoner euro, eller 17 %), värdepapper med säkerhet i inteckning utgivna av kreditinstitut (1,2 biljoner, eller 12 %) företagsobligationer
Chart 44 Breakdown of assets (including credit claims) put forward as collateral by asset type
Diagram 44 Fördelning av tillgångar (inbegripet kreditfordringar) som lämnas som säkerheter på olika tillgångstyper
(percentages; annual averages) daily basis and applies appropriate risk control measures.
(procent; årliga genomsnitt)
Financial risks in credit operations are quantified and reported to the ECB’s decisionmaking bodies.
Tidsschemat för utfasning av omsättbara grupp två-värdepapper godtagbara som säkerhet för Eurosystemets kredittransaktioner ändrades.2 2
non-marketable assetsother marketable assetsasset-backed securitiescorporate bondscovered bank bondsuncovered bank bondsregional government securitiescentral government securities
Icke omsättbara tillgångar Andra omsättbara tillgångar Värdepapper med bakomliggande tillgångar Företagsobligationer Bankobligationer med säkerhet Bankobligationer utan säkerhet Regionala myndigheter Staten
On 24 May 2007 the Governing Council adopted the following two minor adjustments to the collateral framework during 2007:
att täcka kredit från penningpolitiska operationer fortsatt hög.
The calendar for the phasing-out of marketable tier two assets eligible as collateral for Eurosystem credit operations was amended.2
Detta tyder på att tillgången till säkerheter inte har begränsat Eurosystemets motparter i samband med turbulensen.
To ensure that its high credit standards for collateral are met, the Eurosystem relies on a set of procedures, rules and techniques that together constitute the Eurosystem credit assessment framework (ECAF).
RISKHANTERINGSFRÅGORGenom att kräva att motparter ställer tillfredsställande säkerheter minskar Eurosystemet risken för att en motpart fallerar i Eurosystemets kredittransaktioner.
The credit quality threshold for the collateral eligible for Eurosystem credit operations is defined within the ECAF in terms of a “single A” credit assessment.4The ECAF foresees a number of alternative credit assessment sources.
Trots detta krav kan emellertid Eurosystemet fortfarande vara exponerat för ett antal finansiella risker om en motpart fallerar.
The euro area-wide introduction of non-marketable assets as eligible collateral in Eurosystem credit operations as of 1 January 2007 was combined with the first, but still limited, use of internal ratings-based systems by Eurosystem counterparties as a new source of credit assessment.
Det finns en kreditrisk som är kopplad till den säkerhet som accepteras, samt marknads- och likviditetsrisker vid en negativ utveckling av priset på säkerheten under likvidationen efter en motparts fallissemang.
As a consequence of the limited use of internal ratings-based systems, most of the credit claims that were newly eligible as of 1 January 2007 and were submitted thereafter to the Eurosystem were claims on public sector entities for which an implicit credit assessment is derived from the credit assessment of the country where the debtor or guarantor of the credit claim is established.
För att reducera dessa risker till acceptabla nivåer har Eurosystemet höga kreditstandarder för tillgångar som godtas som säkerheter, bedömer dagligen säkerheter och tillämpar lämpliga riskkontrollåtgärder. Finansiella risker vid kredittransaktioner kvantifieras och rapporteras till ECB:s beslutande organ.
The residence criteria for assets eligible as collateral for Eurosystem credit operations were further defined.3 ned.3
För att säkerställa att dessa höga kreditstandarder för säkerheter uppfylls har Eurosystemet ett antal
A number of additions related to the ECAF were introduced in 2007.
Bankgarantier utan bakomliggande tillgångar utgjorde fortsatt den största tillgångsklassen av säkerheter som deponerades hos Eurosystemet (i genomsnitt 33 % 2007).
Following a decision by the Governing Council on 19 October 2007,
Den genomsnittliga andelen för värdepapper med bakomliggande tillgångar ökade från 12 % 2006 till 16 % 2007.
Marketable assets which were issued prior to 31 May 2007 and are traded on non-regulated markets that currently fulfil the Eurosystem’s requirements for safety and accessibility, but not for transparency, will remain eligible until 31 December 2009 and will become ineligible thereafter.As a result of the completion of the single collateral framework on 1 January 2007, the Eurosystem has specified that, with the exception of international or supranational institutions, issuers of marketable assets eligible for Eurosystem credit operations must be established either in the EEA or in one of the four non-EEA G10 countries (Canada, Japan, Switzerland and the United States).
Omsättbara tillgångar utgivna före den 31 maj 2007 och som handlas på icke reglerade marknader, vilka i dagsläget uppfyller Eurosystemets krav på säkerhet och tillgänglighet men inte på transparens, godtas fram till den 31 december 2009, men inte därefter.Som ett resultat av färdigställandet av det gemensamma ramverket för säkerheter den 1 januari 2007 har Eurosystemet specificerat att, med undantag för internationella och överstatliga institutioner, måste utgivare av omsättbara tillgångar godkända för Eurosystemets kredittransaktioner vara etablerade antingen i Europeiska ekonomiska samarbetsområdet (EES), eller i något av de fyra G10-länderna som inte är medlemmar av EES (Kanada, Japan, Schweiz och USA).
Assets issued after 1 January 2007 by entities domiciled outside the EEA or the non-EEA G10 countries are not eligible, irrespective of whether a guarantee by an entity established in the EEA is available.
Tillgångar utgivna efter den 1 januari 2007 av enheter etablerade utanför EES eller i de G10länder som inte ingår i EES kommer inte att vara godtagbara, oberoende av om de garanteras av en enhet upprättad i EES.
However, assets issued before 1 January 2007 will remain eligible until 31 December 2011 and will only become ineligible after that date.“Single A” means a minimum longterm rating of “A-” by Fitch or Standard & Poor’s, “A3” by Moody’s or “AL” by DBRS. RISK MANAGEMENT ISSUESThe Eurosystem mitigates the risk of a counterparty default in a Eurosystem credit operation by requiring counterparties to submit adequate collateral.
Tillgångar utgivna före den 1 januari 2007 kommer emellertid att vara godtagbara fram t.o.m. den 31 december 2011 och icke bli godtagbara därefter.
However, despite this requirement, the Eurosystem may still be exposed to a number of financial risks if a counterparty defaults.
Efter införandet i hela euroområdet den 1 januari 2007 av icke omsättbara tillgångar som godkända säkerheter i Eurosystemets kredittransaktioner har motparter även börjat använda denna typ av säkerheter.
These include the credit risk associated with the collateral accepted, and the market and liquidity risks of adverse movements in the price of the collateral during the liquidation period after a counterparty default.
Under året stod denna tillgångsklass i genomsnitt för 10 % av det totala beloppet av deponerade säkerheter, jämfört med 4 % 2006 (se diagram 44). Antalet kreditfordringar vars kreditvärdighet kunde bedömas var fortsatt begränsat 2007 (se avsnittet om riskhanteringsfrågor).
In order to reduce these risks to acceptable levels, the Eurosystem maintains high credit standards for assets accepted as collateral, valuates collateral on a
Den fullständiga potentialen hos denna nya typ av säkerheter har därför ännu inte utnyttjats.
the rating agency DBRS is used, as of 1 January 2008, as an additional external credit assessment institution source within the ECAF.
förfaranden, regler och metoder som tillsammans utgör Eurosystemets ramverk för kreditbedömning (ECAF).
The Governing Council also decided in 2007 that covered bank bonds complying strictly with the criteria set out in Article 22(4) of the Directive on undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS Directive) and issued after 1 January 2008 will be subject to the same credit assessment requirements as other marketable assets.
Kreditkvalitetströskeln för godtagbara säkerheter i Eurosystemets kredittransaktioner definieras inom ECAF som en kreditrating ”A”.4 4 arrangemanget mellan ECB och IMF för att underlätta för IMF att på ECB:s vägnar initiera transaktioner i särskilda dragningsrätter (SDR) med andra innehavare av särskilda dragningsrätter aktiverades vid 18 tillfällen 2007.
1.2 FOREIGN EXCHANGE OPERATIONS
1.3 INVESTERINGSVERKSAMHET
FOREIGN RESERVE MANAGEMENTThe ECB’s foreign reserve portfolio was originally set up through transfers of foreign reserve assets from the euro area NCBs.
ECAF förutser ett antal alternativa källor för bedömning av kreditvärdighet.
Over time, the composition of the portfolio reflects changes in the market value of the invested assets, as well as foreign exchange and gold operations of the ECB.
Införandet i euroområdet av icke omsättbara tillgångar som godtagbara säkerheter i Eurosystemets kreditoperationer från och med den 1 januari 2007 kombinerades med den första, men fortfarande begränsade, användningen av interna ratingsystem av Eurosystemets motparter som en ny källa för bedömning av kreditvärdighet.
The main purpose of the ECB’s foreign reserves is to ensure that, whenever needed, the Eurosystem has a sufficient amount of liquid resources for its foreign exchange policy operations involving non-EU currencies.
ECB:s investeringsverksamhet är organiserad på ett sätt som förhindrar att insiderinformation om centralbankens penningpolitiska åtgärder används vid investeringsbeslut.
The objectives for the management of the ECB’s foreign reserves are, in order of importance, liquidity, security and return.
En uppsättning regler och rutiner, den så kallade kinesiska muren, skiljer enheterna som hanterar investeringsverksamheten från övriga enheter inom ECB.
In 2007 the Eurosystem did not undertake any interventions in the foreign exchange market for policy reasons.
Flera tillägg rörande ECAF infördes 2007.
The standing agreement between the ECB and the IMF to facilitate the initiation of special drawing right (SDR) transactions by the IMF on behalf of the ECB with other SDR holders was activated on 18 occasions in 2007.
Efter ECB-rådets beslut den 19 oktober 2007 används från och med den 1 januari 2008 ratingbyrån DBRS som nytt externt kreditvärderingsinstitut för Eurosystemets ramverk för kreditbedömning (ECAF).
In the context of the financial market volatility in 2007, the Eurosystem also conducted two operations in connection with the US dollar Term Auction Facility of the Federal Reserve System, on both occasions providing an amount of USD 10 billion to the Eurosystem’s counterparties (for more details, see Box 9).
Under 2007 beslutade ECB-rådet dessutom att täckta bankobligationer som strikt uppfyller de kriterier som fastställs i artikel 22.4 i direktivet om företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretagsdirektivet) och som är emitterade efter den 1 januari 2008 kommer att omfattas av samma kreditbedömningskrav som andra omsättbara tillgångar.
The ECB’s foreign reserve portfolio consists of US dollars, Japanese yen, gold and SDRs. The US dollar and Japanese yen reserves are actively managed by the ECB and the euro area NCBs, as agents for the ECB.
FÖRVALTNING AV VALUTARESERVERECB:s valutareserv upprättades ursprungligen genom överföringar av reservtillgångar från de nationella centralbankerna i euroområdet.
As of January 2006 a “currency specialisation model” has been in operation to increase the efficiency of the Eurosystem’s investment operations.
Portföljens sammansättning speglar förändringar i tillgångarnas marknadsvärde och ECB:s valuta- och guldtransaktioner.
Under this scheme, each NCB is as a rule allocated a share in either the US dollar or the Japanese yen portfolio, with two NCBs currently managing two.5In January 2007 two NCBs (Banka Slovenije and the Banque centrale du Luxembourg) pooled their operational activities for the management of their share of the ECB’s foreign reserves.
Det främsta syftet med ECB:s valutareserv är att säkerställa att Eurosystemet alltid har tillräckligt med likvida medel för sina valutatransaktioner i andra valutor än EU-valutor.
Two further pooling arrangements came into effect in January 2008 with the entry of the Central Bank of Cyprus and the Central Bank of Malta into the Eurosystem (see Chapter 3).
Målen för förvaltningen av ECB:s valutareserver är, efter betydelse, likviditet, säkerhet och avkastning.
During 2007 the ECB carried out gold sales amounting to around 79 tonnes of gold in total.
ECB:s valutareserv består av US-dollar, japanska yen, guld och särskilda dragningsrätter.
These sales were in full conformity with the Central Bank Gold Agreement dated 27 September 2004, to which the ECB is a signatory. Most of the proceeds of the gold sales
Reserven av US-dollar och japanska yen förvaltas aktivt av ECB och de nationella centralbankerna i euroområdet, i egenskap av ombud för ECB.
For more details, see the article entitled “Portfolio management at the ECB” in the April 2006 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
Från och med januari 2006 har
The ECB’s investment activities are organised in such a way as to ensure that no insider information about central bank policy actions may be used when making investment decisions.
”A” betyder minst rating ”A-” av Fitch eller Standard & Poor’s, ”A3” av Moody’s eller ”AL” av DBRS. Under 2007 genomförde Eurosystemet inte några interventioner på valutamarknaden av penningpolitiska skäl. ECB:s valutatransaktioner rörde uteslutande investeringsverksamhet.
A set of rules and procedures, known as the Chinese wall, separates the business units involved in operational investment activities from other business units.
Dessutom genomförde ECB inte några valutatransaktioner i valutorna i de länder utanför euroområdet som deltar i ERM2. Det stående
were added to the Japanese yen portfolio and, to a minor extent, to the US dollar portfolio.
Merparten av intäkterna från försäljningen av guld återinvesterades i portföljen med japanska yen och, i mindre utsträckning, i portföljen med US-dollar.
The value of the ECB’s net foreign reserve assets 6at current exchange rates and market confidence level.
Syftet med denna portfölj är att generera inkomster för att ECB ska kunna täcka sina driftskostnader.
The portfolio is invested in euro-denominated assets.
Portföljen består av tillgångar i euro.
The value of the portfolio at current market prices grew from €7.5 billion at end-2006 to €9.3 billion at end-2007.
Portföljens värde till aktuella marknadspriser ökade från 7,5 miljarder i slutet av 2006 till 9,3 miljarder euro i slutet av 2007.
Investment returns also contributed positively to the increase in market value.
Det ökade marknadsvärdet berodde främst på investeringen i portföljen för egna medel i den avsättning för
prices increased from €42.3 billion at end-2006 to €42.8 billion at end-2007, of which €32.1 billion was in foreign currencies – the Japanese yen and the US dollar – and €10.7 billion was in gold and SDRs.
Värdet på ECB:s valutareserv (netto) 6till aktuella valutakurser och marknadspriser ökade från 42,3 miljarder euro i slutet av 2006 till 42,8 miljarder euro i slutet av 2007, varav 32,1 miljarder euro utgjordes av utländsk valuta – japanska yen och US-dollar – och 10,7 miljarder euro av guld och särskilda dragningsrätter.
Applying the exchange rates of end-2007, US dollardenominated assets represented 79.7% of the foreign currency reserves, while those denominated in Japanese yen accounted for 20.3%.
Baserat på växelkurserna i slutet av 2007 utgjorde tillgångar i US-dollar 79,7 % av valutareserven och tillgångar i japanska yen 20,3 %.
The most substantial change in 2007 was therefore in the market value of gold and SDRs, which rose to €10.7 billion from €10.3 billion in 2006, mostly as a result of the appreciation of gold by around 18% measured in euro-denominated terms.
Den största förändringen under 2007 gällde därför marknadsvärdet på guld och särskilda dragningsrätter, som ökade till 10,7 miljarder euro från 10,3 miljarder euro 2006, främst till följd av guldets värdestegring med cirka 18 % mätt i euro.
The mark-to-market value of the foreign currencies in the portfolio was broadly unchanged in 2007, with the depreciation of the US dollar and the Japanese yen vis-à-vis the euro being compensated for by the positive net returns (comprising capital gains and interest income) generated by portfolio management activities and the proceeds from the ECB’s gold sales.
Värderingen till marknadsvärde av de utländska valutorna i portföljen var i stort sett oförändrad 2007. Deprecieringen av US-dollarn och den japanska yenen gentemot euron uppvägdes av de positiva nettoavkastningarna (bestående av realisationsvinster och ränteinkomster) från förvaltningen av portföljen och inkomsterna från ECB:s försäljning av guld.
In addition, the list of eligible issuers of covered bonds and senior unsecured bonds was further extended.
För mer information om uppgiftskällorna, se http://www.ecb.europa.eu/stats/external/reserves/templates/html/index.en.html.
all stakeholders are adequately informed of the level of such risks.
valutarisk, ränterisk och guldprisrisk som ECB inrättade 2005.
In 2007 the ECB further enhanced its risk management capabilities by improving and upgrading its IT systems.
Under årets lopp utvidgades de investeringsalternativ som står tillgängliga för förvaltningen av denna portfölj med floating rate notes-lån.
The enhancements mean that many risk monitoring, measuring and reporting tasks can be automated within a robust and flexible infrastructure.
Dessutom utvidgades listan över godtagbara emittenter av säkerställda obligationer och obligationer utan särskild säkerhet med bättre företrädesrätt ytterligare.
Moreover, a modelbased performance attribution framework has been developed that allows portfolio performance to be assigned to exposures to individual risk factors.
parametrar som används för beräkningen, särskilt konfidensnivån, tidsperspektivet och det sampel som används för att bedöma volatiliteten i tillgångspriset.
One of the indicators used to monitor market risk is Value-at-Risk (VaR), which defines the loss for a portfolio of assets that will not be exceeded at the end of a specified period of time with a given probability.
RISKHANTERINGSFRÅGORDe finansiella risker som ECB är exponerad för i sin investeringsverksamhet övervakas och mäts noga för att hållas under de nivåer som har fastställts av ECB:s beslutande organ.
As an illustration, computing this indicator for the ECB’s investment portfolio, using as parameters a 95% confidence level, a time horizon of one year and a sample of one year for asset price volatility, would result in a VaR of €3,500 million.
Under 2007 förbättrade ECB sin förmåga att hantera risker ytterligare genom att förbättra och uppgradera sina IT-system.
The low levels of interest rate risk reflect the fact that the modified duration of the ECB’s investment portfolios remained relatively low.
Resultaten av denna analys publicerades i ECB:s Occasional Paper Series. 7