natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The wider financing gap experienced by non-financial corporations in the euro area in 2006 and the first three quarters of 2007 resulted from the increase in real investment and the decline in corporate savings.
Årstakten för de icke- fi finansiella företagens utgivning av noterade december 2007 för att därefter öka ytterligare till 14,6 % i januari 2008. En sådan hög ökningstakt i utlåningen har inte setts sedan införandet av euron 1999.
In an environment of strong operating profits, declines in corporate savings mainly reflected increases in interest rate payments, but also the fact that corporations distributed a larger share of their profits during that period.
Tillförlitlig statistik visar alltså att det inte fanns några tecken på att ökningen i utlåningen till icke-finansiella företag hade mattats av till följd av den senaste turbulensen på kreditmarknaderna.
Marketbased financing – through both debt and equity – also increased in line with the growth of bank-based corporate financing, although to a far lesser extent.
En del av den fortsatta styrkan i ökningen av MFI-lån i euroområdet kan förklaras av följande två faktorer.
The annual growth rate of debt securities issued by non-financial corporations rose from around 4.5% at the beginning of the year to 10.1% in July 2007, which was a significant increase, particularly when compared with the relatively modest growth of previous years. More recently the annual growth rate of debt securities issued by non-financial corporations has declined somewhat.
I de senaste enkätundersökningarna om bankernas utlåning rapporterade bankerna för det första att de ansåg att den ihållande ökningen av efterfrågan på lån motiverades av finansieringsbehov som är kopplade till den reala ekonomiska aktiviteten – i synnerhet lager, rörelsekapital och investeringar i fasta anläggningstillgångar.
Looking at shortterm developments in seasonally adjusted data, the decline in the net issuance activity of non-financial corporations became far more marked as of August 2007.
För det andra kan ökningen av utlåningen till icke-finansiella företag också ha understötts av en viss omläggning bort från marknadsbaserad skuldfinansiering till följd av de svårare förhållanden som observerats på marknaderna för företagsobligationer under den senare delen av 2007.
This may have been related to the rise in corporate bond spreads following problems in the credit markets, as well as to reduced M & A activity.
I detta avseende kan de mindre gynnsamma fi finansieringsvillkoren för själva bankerna ha bidragit till den minskade efterfrågan på lån då bankerna övervältrade sina mer strama fi finansieringsvillkor när de beviljade kredit till företagskunder.
The annual growth rate of quoted shares issued by non-financial corporations tended to increase somewhat in 2007, but it remained subdued.
aktier tenderade att öka något 2007, men var fortfarande dämpad.
The overall modest contribution made by the net issuance of quoted shares to the net financing of the euro area corporate sector was probably related both to the fact that the real cost of equity is significantly higher than the real cost of debt financing and to the ample availability of internal funds.
Det totalt sett blygsamma bidraget från nettoutgivningen av noterade aktier till den samlade finansieringen av företagssektorn i euroområdet berodde förmodligen på en betydligt högre real kostnad för eget kapital än den reala kostnaden för räntebärande värdepapper, dels på den goda tillgången till interna medel.
At the same time, gross issuance rose somewhat in 2007, supported by developments in both initial and secondarypublic offerings.
Samtidigt steg bruttoutgivningen något 2007 till följd av utvecklingen för både börsintroduktioner och nyemissioner.
RISING CORPORATE DEBTAs regards developments in the balance sheet position of non-financial corporations in the euro area, the strong rise in debt financing led to further increases in debt ratios, continuing the trend observed since the beginning of 2005 (see Chart 23).
Marknadsfinansieringen – via både räntebärande värdepapper och aktier – ökade också i linje med ökningen av den bankbaserade företagsfinansieringen, om än i mycket mindre utsträckning.
In this respect, the estimated ratios of debt to GDP and debt to gross operating surpluses rose to around 78% and 386% respectively in the last quarter of 2007.
Årstakten i icke-finansiella företags utgivning av räntebärande värdepapper ökade från cirka 4,5 % i början av året till 10,1 % i juli 2007, dvs. en kraftig ökning, särskilt jämfört med den relativt blygsamma ökningen under de senaste åren.
After a period of consolidation between 2002 and 2004, which had followed a sharp increase in debt in the second half of the 1990s, the debt ratios
På senare tid har årstakten i icke-finansiella företags utgivning av räntebärande värdepapper minskat något.
Chart 23 Debt ratios of nonfinancial corporations interest rate increases, caused the net interest burden of non-financial corporations to rise significantly in the course of 2007.
Diagram 23 Ickefinansiella företags skuldkvoter
Overall HICP inflation was 2.1% on average in 2007, 0.1 percentage point lower than in the preceding two years (see Table 1).
I detta avseende steg den beräknade skulden i förhållande till BNP och den beräknade skulden i förhållande till driftsöverskottet brutto till omkring 78 % respektive 386 % sista kvartalet 2007.
However, the 2007 average is the result of two distinct patterns in HICP developments over the course of the year: annual inflation rates remained below 2% and broadly stable until the end of the summer, and grew rapidly thereafter.
Efter den period av konsolidering under 2002–2004, som följde på en kraftigt ökad skuldsättning under senare hälften av 1990-talet, har de icke-finansiella företagens skuldkvoter stigit oavbrutet de senaste tre åren.
In September 2007 consumer price inflation rose slightly above 2% for the first time since August 2006.
Till skillnad från deras skuld i förhållande till inkomster var de icke-finansiella företagens skuld i förhållande till finansiella tillgångar fortsatt stabil de tre första kvartalen 2007, efter att ha minskat sedan första kvartalet 2003.
It then increased to elevated levels, reaching a peak of 3.1% in November and December 2007.
Den senaste tidens ökade skuldsättning har tillsammans med räntehöjningarna lett till att de icke-finansiella företagens räntebörda har ökat kraftigt under 2007.
Sources: ECB, Eurostat and ECB calculations.Notes: Debt is reported on the basis of the quarterly European sector accounts.
Källor: ECB, Eurostat och ECB:s beräkningar.Anm. Skulden baseras på europeiska sektorns kvartalsbokslut.
It includes loans, debt securities issued and pension fund reserves.
Det inkluderar lån, utgivna räntebärande värdepapper och pensionsfondsreserver. Data inkluderar till och med tredje kvartalet 2007.
HICP inflation developments in 2007 were largely determined by strong energy and food price increases (see Chart 24).
2.3 PRIS- OCH KOSTNADSUTVECKLINGEN delade ut en större andel av sina vinster under denna period.
Annual rates of of non-financial corporations have risen continuously over the last three years.
Den totala HIKP-inflationen låg i genomsnitt på 2,1 % 2007, dvs. 0,1 procentenhet lägre än de två föregående åren (se tabell 1).
By contrast with their debt-to-income ratios, the ratio of non-financial corporations’ debt to financial assets remained stable in the first three quarters of 2007, after having been on a declining trend since the first quarter of 2003.
Genomsnittet under 2007 är emellertid ett resultat av två olika mönster i HIKP-
(annual percentage changes, unless otherwise indicated)
(årlig förändring i procent, om inget annat anges)
HICP and its components
HIKP och dess komponenter
Energy Unprocessed food Processed food Non-energy industrial goods Services
Energi Oförädlade livsmedel Förädlade livsmedel Industrivaror exkl. energi Tjänster
change in unprocessed food prices remained elevated for most of 2007, and processed food prices accelerated from the end of the summer onwards, contributing substantially to the higher inflation in the last few months of the year.
I september 2007 låg konsumentprisinflationen något över 2 % för första gången sedan augusti 2006. Därefter steg den ytterligare till som högst 3,1 % i november och december 2007.
In addition, HICP inflation in 2007 was significantly affected by a 3 percentage point VAT increase in Germany, which came into effect on 1 January 2007.
Under 2007 påverkades HIKP-inflationen dessutom av en momshöjning på 3 procentenheter i Tyskland som trädde i kraft den 1 januari 2007.
In mid-January 2007 the strong downward trend in oil prices on international markets that had started in August 2006 came to a halt, and prices began rising again. In December 2007 oil prices in euro were about 32% higher than a year earlier.5
HIKP-inflationens utveckling 2007 berodde främst på kraftigt stigande priser på energi och livsmedel (se diagram 24).
The annual average price in euro of a barrel of Brent crude oil remained practically unchanged in 2007, whereas oil prices in 2006 were on average 19% higher than those in 2005.
Effekterna av oljeprishöjningarna i början av 2007 på energipriskomponenten i HIKP reducerades av gynnsamma baseffekter fram till juli 2007. Därefter ledde en kombination av stigande
Labour costs remained moderate up to the third quarter of 2007, but unit labour costs rose slightly owing to the decline in labour productivity growth.
Arbetskraftskostnaderna var fortsatt måttliga fram till tredje kvartalet 2007, medan enhetsarbetskostnaderna ökade något till följd av en långsammare arbetsproduktivitetsutveckling.
Chart 24 Breakdown of HICP inflation: main components
Diagram 24 HIKP-inflationen fördelat på de de viktigaste delkomponenterna
(annual percentage changes; monthly data)
(årliga procentuellaföråndringar; manadsuppgifter
1.5 total HICP excluding energy and unprocessed foodprocessed foodnon-energy industrial goodsservices
HIKP, totalt, exklusive energi och oförädlade livsmedel Förädlade livsmedel Industrivaror, exklusive energi Tjänster
contribution of the energy component to overall inflation in 2007 reflected the increases in oil prices that occurred over the year (see Box 4).
Diagram 25 Huvudkomponenternas bidrag till HIKP-inflationen
In the fourth quarter of the year, the annual rate of change in HICP energy prices was 8.1%, compared with 0.8% on average in the first three quarters of the year. While base effects influenced the monthly developments of annual HICP inflation, favourable and unfavourable base effects broadly offset each other for the year as a whole, implying that the
(årliga bidrag i procent; månadsuppgifter) månadsutvecklingen i den årliga HIKP-inflationen påverkades av baseffekter utjämnade gynnsamma och ogynnsamma baseffekter i stort sett varandra under året som helhet, vilket tyder på att energikomponentens bidrag till den totala inflationen under 2007 speglade prisökningar på olja under årets lopp (se ruta 4).
The contribution of the other typically volatile component of inflation, unprocessed food prices, to the overall inflation rate also increased in 2007, following an acceleration in this component in 2006.
Tjänster Industrivaror exkl. energi Förädlade livsmedel Oförädlade livsmedel Energi Index, totalt
The annual rate of HICP inflation increased substantially in the course of 2007. In December it stood at an elevated 3.1% – a level unseen since May 2001 – up from 1.9% in November 2006.
Priserna på oförädlade livsmedel – som utgör den andra normalt volatila inflationskomponenten – bidrog också till ökningen av den totala inflationen 2007, efter en uppgång i denna komponent 2006.
This increase was almost entirely the result of three consecutive sharprises in annual inflation in September, October and November, and was driven mostly by significant contributions from price developments in the energy and processed food components(see Chart A).
Den årliga förändringstakten i priserna på oförädlade livsmedel var fortsatt hög under större delen av 2007, även om utvecklingen på månadsbasis kännetecknades av kraftig volatilitet, främst till följd av prisändringar på frukt och grönsaker, som påverkades av dåliga väderförhållanden i Europa, särskilt under våren 2007.
Sources: Eurostat and ECB calculations.1) Calculated as the difference between the year-on-year HICP growth rate in a given month and the year-on-year HICP growth rate in December 2006.
Den årliga HIKP-inflationen steg kraftigt under 2007. I december hade den stigit till 3,1 % – den högsta nivån sedan maj 2001 – från 1,9 % i november 2006.
It is important to establish to what extent changes in the year-on-year inflation rate reflect current developments (i.e. actual “news” from one month to the next) and to what extent they reflect the impact of price volatility in the previous year, through “base effects” 1.
Det är viktigt att fastställa i vilken omfattning förändringar i den årliga inflationen speglar den aktuella utvecklingen (dvs. faktiska ”händelser” från månad till månad) och i vilken omfattning
This box reviews the role of base effects, in particular from energy price developments, in driving recent HICP inflation developments and provides some insight into their prospective impact over 2008.
1 de speglar effekter till följd av volatiliteten i priserna året innan, genom s.k. baseffekter.
1 A base effect can be defined as the contribution to the change in the year-on-year inflation rate in a particular month that stems from a deviation of the month-on-month rate of change in the base month (i.e. the same month one year earlier) from its usual or “normal” pattern, taking account of seasonal fluctuations. fluctuations.
1 En baseffekt kan definieras som bidraget till förändringen i inflationstakten mätt från år till år under en viss månad som härrör från en avvikelse i förändringstakten mätt från månad till månad under basmånaden (dvs. samma månad ett år tidigare) från det vanliga eller ”normala” mönstret, med hänsyn till säsongsvariationer.
Chart C Decomposition of the change in annual HICP inflation since December 2006
Diagram A Bidrag till förändringen i HIKP-inflationen på årsbasis sedan december 2006
(percentage points) energy base effectsnon-energy base effects energy base effectsnon-energy base effectscurrent inflation developments 1) current inflation developments 1)change in annual HICP inflation since December 2006 2) change in the year-on-year inflation rate 2)
Nuvarande inflationsutveckling 1)Förändring i inflationstakten på årsbasis 2)
Dec. 2006
Källor: Eurostat och ECB:s beräkningar.1) Beräknat som skillnaden mellan ökningen i HIKP en viss månad jämfört med samma period ett år tidigare och ökningen i HIKP i december 2006.
Sources: Eurostat and ECB calculations.1) Calculated as the difference between the change in the year-on-year inflation rate and the combined base effects from energy and non-energy components.2) Calculated as the difference between the year-on-year inflation rate in two consecutive months.
Källor: Eurostat och ECB:s beräkningar.1) Beräknat som skillnaden mellan förändringen i inflationstakt på årsbasis och de samlade baseffekterna från energipriser och priser på andra varor än energi.2) Beräknat som skillnaden i inflationstakt på årsbasis mellan två på varandra följande månader.
Sources: Eurostat and ECB calculations.1) Calculated as the difference between the change in the annual inflation rate since December 2006 and the cumulated base effects from energy and non-energy components since December 2006.
ruta granskas den betydelse som baseffekter, särskilt baseffekter från energiprisutvecklingen, har på den aktuella utvecklingen av HIKP-inflationen.
2) Calculated as the difference between the year-on-year HICP growth rate in a given month and the year-on-year HICP growth rate in December 2006.
Dessutom ges viss information om den eventuella inverkan av baseffekter under 2008.
The derivation of a monthly seasonal pattern for each HICP component makes it possible to separate the contributions of base effects and current developments to monthly changes in the annual rate of HICP inflation (see Chart B).2
Genom att härleda ett månatligt säsongsmönster för varje HIKP-komponent blir det möjligt att separera bidragen från baseffekter och den aktuella utvecklingen av månadsförändringar i årstakten för HIKP-inflationen (se diagram B).2
Base effects had a substantial impact on the pattern of headline inflation rates in 2007, as had been anticipated.3 Over the course of the year, the most significant monthly contributions came from base effects in the energy price component, owing to the volatile pattern of month-on-month oil price developments in 2006.
Under 2007 påverkades den totala inflationsutvecklingen i stor utsträckning av baseffekter, vilket var väntat.3 Baseffekter från energipriskomponenten stod för det största månatliga bidraget under året, till följd av den volatila månatliga oljeprisutvecklingen 2006.
From January to July 2007 favourable energy base effects had a downward impact on the headline inflation rate.
Mellan januari och juli 2007 hade gynnsamma baseffekter från energikomponenten en nedåtriktad inverkan på den totala inflationen.
In the second half of 2007, by contrast, the year-on-year rate of increase in the HICP was affected by unfavourable energy base effects, which were especially strong in September and October.
Under andra hälften av 2007 påverkades däremot ökningstakten i den årliga HIKP-inflationen av ogynnsamma baseffekter från energikomponenten som var särskilt kraftiga i september och oktober.
Base effects from non-energy components were, overall, relatively small in 2007.
Baseffekterna från andra komponenter än energi var totalt sett relativt små under 2007.
Nevertheless, inflation developments in the last quarter of the year were essentially driven by month-on-month price dynamics, owing to the surge in energy prices and also processed food prices.
Trots detta drevs inflationsutvecklingen under årets sista kvartal främst av prisutvecklingen från månad till månad, till följd av uppgången på senare tid i energipriserna samt priserna på förädlade livsmedel.
In November, in particular, most of the contribution from the energy component to the increase in HICP inflation was due to the pass-through of the recent increases in oil prices in international markets.
Särskilt i november berodde energikomponentens bidrag till ökningen av HIKP-inflationen på genomslaget från de senaste höjningarna av världsmarknadspriserna på olja.
2 The contribution of base effects to the monthly changes in the year-on-year rate of inflation is calculated as the deviation of the (nonseasonally adjusted) month-on-month change 12 months earlier from the estimated “normal” month-on-month change.
2 Baseffekters bidrag till månatliga förändringar i inflationen mätt från år till år beräknas som avvikelsen i den (icke-säsongrensade) förändringen månad från månad 12 månader tidigare från den beräknade ”normala” förändringen mätt från månad till månad.
energy component was mainly due to the impact of a decrease in crude oil prices over the month, while the base effect from energy price developments a year earlier was almost negligible.
Nedgången i energikomponenten berodde främst på effekten av en nedgång i råoljepriserna under månaden, medan baseffekten från utvecklingen i energipriserna ett år tidigare var nästan försumbar.
Looking at the year as a whole, total base effects from energy and non-energy components had a relatively minor cumulated impact on the annual rate of increase in HICP inflation, as favourable and unfavourable influences almost exactly offset one another (see Chart C).
Om man ser till året som helhet hade de totala baseffekterna från energikomponenten och andra komponenter än energi en relativt liten samlad inverkan på den årliga ökningstakten i HIKP-inflationen, eftersom gynnsamma och ogynnsamma effekter nästan helt uppvägde varandra (se diagram C).
Overall, of the total 1.1 percentage point increase in the HICP annual growth rate between December 2006 and December 2007, only 0.1 percentage point reflected the cumulative upward impact of energy base effects, while the remaining 1 percentage point reflected price dynamics in 2007.
Av den totala ökningen på 1,1 procentenhet i den årliga ökningstakten i HIKP-inflationen mellan december 2006 och december 2007, berodde endast 0,1 procentenhet på den samlade uppåtriktade effekten av baseffekter från energikomponenten, medan resterande 1 procentenhet speglade prisutvecklingen under 2007.
It therefore appears that most of the total increase in annual HICP inflation was accounted for by current inflation developments.
Merparten av den totala ökningen av den årliga HIKP-inflationen tycks därmed ha berott på den aktuella inflationsutvecklingen. ationsutvecklingen.
Looking ahead, the HICP inflation rate is expected to moderate over the course of 2008, assuming some reversal of the recent rises in energy and food commodity prices in international markets, as currently embedded in futures prices.
Framöver förväntas HIKP-inflationen sjunka under 2008, förutsatt att en del av den senaste tidens uppgångar i världsmarknadspriserna på energi och livsmedelsråvaror går tillbaka i linje med terminspriser.
In 2008 total base effects from both energy and non-energy prices are expected to make substantial downward contributions to inflation developments (of around 1.1 percentage point cumulatively in the 12 months to December 2008).4 The impact will generally be concentrated towards the end of the year as the significant increases in energy and food prices recorded in the second half of 2007 will drop out of the annual comparison 12 months later.
Under 2008 väntas totala baseffekter från både energipriserna och priser på andra varor än energi bidra väsentligt till en långsammare inflationsutveckling (med ca 1,1 procentenhet sammanlagt under 12-månadersperioden fram till 2008).4Effekten kommer i allmänhet att vara koncentrerad till slutet av året eftersom de kraftiga uppgångarna i energi- och livsmedelspriserna andra halvåret 2007 inte längre kommer att omfattas av den årliga jämförelsen 12 månader senare.
However, the extent to which these negative base effects will also lead to lower HICP inflation hinges crucially on the absence of further shocks to oil and food prices and on the moderate evolution of the other HICP components, which in particular requires the absence of secondround effects.
Om dessa negativa baseffekter även kommer att leda till en lägre HIKP-inflation är emellertid i mycket hög grad beroende av att det inte uppstår några ytterligare störningar i olje- och livsmedelspriserna och av en måttlig utveckling i de övriga HIKP-komponenterna, framför allt frånvaron av andrahandseffekter.
factors (see Box 5).
av tillfälliga och strukturella faktorer (se ruta 5).
The “bread and cereals” and “milk, cheese and eggs” sub-components were the most affected.
Delkomponenterna ”bröd och spannmål” och ”mjölk, ost och ägg” påverkades mest.
increased at a sustained pace in 2006, continued to record heightened annual rates of growth in 2007.
på 4,5 %, dvs. den högsta takten någonsin sedan starten av den monetära unionen 1999.
In part, this development reflected the price increases in global markets of animal feed and other input costs.
Ökningen av den årliga förändringstakten för förädlade livsmedel skedde i ett läge med kraftiga ökningar av världsmarknadspriserna på vissa jordbruksråvaror, som drevs av en kombination
A major contribution to the rise in HICP inflation in late 2007 came from processed food prices, which started to rise at stronger rates towards the end of the summer.
Priserna på industrivaror exklusive energi steg med 1,0 % 2007, vilket var en större
FOOD PRICE INFLATION IN THE EURO AREA
INFLATIONEN I PRISERNA PÅ LIVSMEDEL I EUROOMRÅDET
Food price inflation increased sharply in the euro area in the second half of 2007, at both the producer and consumer level.
Livsmedelspriserna steg kraftigt i euroområdet under andra hälften av 2007 både i producent- och konsumentledet.