natgillin/translations-raw huggingface dataset:
• Financials, which have traditionally dominated the non-government bond market, ex­perienced continued strong growth in issues in 1999 and with a 20% market share still dominate the non-government sector.
• Emittenter i den finansiella sektorn, som traditionellt dominerar marknaden för icke­statliga obligationer, har haft en kraftig tillväxt i sina emissioner under 1999 och fortsätter att dominera det icke­statliga marknadssegmentet med en marknadsandel på 20 %.
• The Pfandbrief bond market segment was relatively stagnant in 1999, but its slower growth rate partially reflects an already strong position in the private bond market, at 17% of all eurodenominated bond issues.
• Segmentet hypoteksbanksobligationer stagnerade relativt sett under 1999, men dess mycket långsammare tillväxt återspeglar till viss del att dess ställning redan var stark på den privata obligationsmarknaden, med 17 % av de sammanlagda euronoterade obligationslånen.
The Pfandbrief market has expanded from its traditional Germanic confines as new legislation facilitated the introduction of these bonds in Spain and France as well.
Marknaden för hypoteksbanksobligationer sträcker sig nu bortom sitt ursprungliga territorium, Tyskland, då ny lagstiftning har underlättat introduktio­nen av dessa instrument i Spanien och i Frankrike.
• Corporate borrowing in the bond market has benefited the most from introduction of a common currency.
• Det var företagsemissionerna på obligationsmarknaden som drog störst nytta av in­förandet av en gemensam valuta.
International bond issues by corporates and utilities more than tripled, from EUR 44bn in 1998 to EUR 135bn in 1999, according to Capital Data Bondware.
De internationella obligationsemissionerna som ge­nomfördes av företag och allmännyttiga tjänsteföretag mer än tredubblades, och steg från 44 miljarder 1998 till 135 miljarder 1999, enligt Capital Data Bondware.
Some of this robust expansion is probably related to the high volume of Merger & Acquisition activity, that is itself a result of the closer economic integration brought about by the euro and of the new financing opportunities offered by the much larger financial market in euro. Financials 20%
Den är i sig är ett resultat av den mycket snabbare ekonomiska integration som införandet av euron föranleder och de nya finansieringsmöjligheter på den mycket större finansmarknaden i euro.
Asset-backed securities 3%
Värdepapper med underliggande säkerhet 3%
For many years, the bond market in the currencies that have been replaced by the euro was the preserve of government and excellent credit quality borrowers.
Under många år var obligationsmarknaden i de va­lutor som ersattes av euron den exklusiva domänen för stater och övriga låntagare med utmärkt kreditvärdighet.
In its first year the bond market in euro has seen a downward shift of the rating scale of new issues.
Under det första året euro­obligationsmarknaden existerade no­terades en nedgång vad beträffar kreditvärdigheten för nya emissioner.
The share of AAA bond issues has fallen, while the share of other investment grade rating has increased sharply, especially in the lower credit quality classes.
Andelen obliga­tionsemissioner med kreditbetyget AAA har fallit, medan andelen emissioner med annan kreditvärdighet har ökat kraftigt, i synnerhet lägre kreditvärdighet.
Another noticeable development is that the share of bond issues not carrying a formal credit rating from the main rating agencies has dwindled con­siderably in the increasingly anonymous and larger European bond market.
Vad som också är på­tagligt i utvecklingen är att andelen obligationsemissioner som inte noteras officiellt av en av de ledande kreditvärderingsinstituten har minskat betydligt på den europeiska obliga­tionsmarknaden, som har blivit mer och mer omfattande och anonym.
Most of the above developments result from the changing demands of investors.
De flesta av de ovannämnda händelserna är en följd av utvecklingen av investerarnas efterfrågan.
A large fraction of bond issues was usually purchased by retail investors.
I allmänhet placerades en stor del av obligationsemissionerna hos de små investerarna.
Throughout the 1990s, investment has tended to concentrate in the hands of professional asset man­agers, who are much less likely to keep their investment for extended investment periods.
Under hela 1990­talet hade investeringarna en tendens att koncentreras hos professionella portföljförvaltare, som är mycket mindre benägna att behålla sina placeringar under en lång period.
They tend to be more interested in the continuous liquidity of their invest­ment.
I själva verket bryr de sig generellt sett mer om att bevara sina investeringars likviditet.
The arrival of the euro has reinforced these structural features.
Eurons ankomst har förstärkt dessa strukturella kännetecken.
The average size of individual bond issues in the eurodenominated bond market doubled in 1999 com­pared with previous years, and the distribution of issue size in euro has converged, in less than a year, to that of the US dollar market.
Den genomsnittliga storleken på de genomförda euronoterade emissio­nerna på obligationsmarknaden fördubblades under 1999 jämfört med tidigare år och fördelningen av storleken på de euronoterade emissionerna har på mindre än ett år närmat sig den på dollarmarknaden.
■ Implementing the EARN programme
■ EARN­programmets genomförande
Amounts outstanding on EARN issues as at 31 December 1999
Utestående EARN­emissioner per den 31 december 1999
Maturity
Förfallodag
Amount
Belopp (miljoner euro)
A new 2 billion issue with a maturity of 2006 was launched and existing EARN benchmark issues were re­opened.
En ny emission på 2 miljar­der som förfaller 2006 genomfördes och ex­isterande EARN­referensemissioner öppnades återigen upp.
By end­1999, a com­plete yield curve had been established for the ElB's benchmarks with seven issues having maturities running from 2003 to 2009, for a total outstanding of 24 billion.
I slutet av 1999 hade avkast­ningskurvan för bankens referensemissioner etablerats med 7 obligationslån, som förfaller 2003 till 2009 och uppgick till ett sammanlagt belopp på 24 miljarder.
Reducing borrowing costs by seeking out market opportunities
Minskning av upplåningskostnaden genom att ta tillvara på marknadstillfällen
Implementation of the programme has meant that yields on issues compare favour­ably, both with those obtainable on govern­ment bonds issued by EU Member States participating in EMU apart from those issues regarded as benchmarks (bonds issued by the French or German governments) and with those issued by other European agencies.
Införandet av programmet ledde till att av­kastningen på emissionerna jämfördes fördel­aktigt, dels med de från länder som deltar i valutaunionen ­ med undantag för de vars emissioner utgör referensemissioner på mark­naden (franska och tyska staten) ­ dels med de från andra europeiska institutioner.
■ Euro debt exchange offer programme
■ Utbyteserbjudande för den euronoterade skulden
In addition to the EARN issuance facility aimed at ensuring euro liquidity in its treas­ury, the Bank also mounted a number of pri­marily structured operations, enabling it to lower the overall cost of raising resources in euro.
Banken fortsatte den åtgärd som initierades under föregående år, genom att erbjuda innehavarna av obligationer i DEM, FRF, ITL och EUR möjligheten att byta ut sina värde­papper mot de nya EARN­obligationslånen.
Assuming a variety of forms (linked to stock exchange indexes, step­down/one coupon, ...), these is­sues called for increased vigilance on the part of the Bank in assessing the associated risks.
Detta andra utbyteserbjudande, som utfördes på Internet, möjliggjorde att totalbeloppet för EARN­emissioner 2005 och 2009 kunde ökas till 423 miljoner respektive 538 miljoner.
Continuing in the same vein as in 1998, the Bank offered holders of its bonds denomi­nated in DEM, FRF, ITL and EUR the possibility of swapping their securities for new EARN issues.
För att komplettera EARN­programmet, som är avsett att säkerställa eurolikviditeten för bankens finansförvaltning genomförde ban­ken även ett antal transaktioner ­ huvudsak­ligen i strukturerad form ­ vilket gjorde det möjligt för banken att sänka den totala kost­naden för sin upplåning i euro.
This second debt exchange offer pro­gramme, undertaken via an Internet site, served to increase the total amount outstand­ing on the 2005 and 2009 EARNs by 423 mil­lion and 538 million respectively.
Dessa trans­aktioner, som uppgick till ett betydande be­lopp (2,1 miljarder), var förbehållna en kundkrets av enskilda investerare som söker en potentiellt högre avkastning på sina pla­ceringar samtidigt som de är beredda att ta på sig vissa risker.
The amount of debt redenominated into euro by end1999 totalled 32 billion or 61% of total out­standing borrowings in EMU currencies (53 billion in all).
Totalbeloppet för den redenominerade skulden uppgick till 32 mil jarder i slutet av 1999, dvs. 61 % av den ute stående skulden i EMU-valutor (53 miljarder).
Euro-tributary issues were rede­nominated by creating three fungible tranches with maturities of 15 February, 15 April and 15 July for a total of 10.9 billion.
Redenomineringen av euroinriktade emissio ner genomfördes genom skapandet av tre kuponger med förfallodagarna 15 februari, 15 april och 15 juli till ett totalbelopp på 10,9 miljarder.
Bonds denominated in DEM and IEP as well as domestic market issues in ITL and FRF to­talling 10.1 billion were also redenominated.
Redenomineringen av lån i DEM och IEP liksom de i ITL och FRF på den inhemska marknaden uppgick till totalt 10,1 miljarder.
Issues denominated in ECU totalling 11 bil­lion were converted into euro.
Emissionerna i ecu som kon verterades till euro uppgick till 11 miljarder.
Major and highly liquid financial markets
Stora finansmarknader som källa till likviditet
The USD come third in the list of currencies borrowed by the Bank last year on capital markets (23%).
USD var den mest upplånade valutan (23 %) på kapitalmarknaderna.
Given a volatile and uncertain market on which favourable periods were few and far between, the EIB continued its strategy of establishing benchmark issues the length of the yield curve with maturities of 3, 5 and 10 years, either by issuing new paper or by augmenting existing tranches.
På en marknad som var lättrörlig och osäker och där de gynn samma perioderna var begränsade, fortsatte banken att arbeta enligt sin strategi med att inrätta referensemissioner utmed hela avkast ningskurvan med förfallodagar på 3, 5 och 10 år, antingen genom att introducera nya transaktioner eller genom att öka på existe rande trancher.
This policy resulted in total borrowings outstand­ing on this market rising to USD 5.9 billion, an appreciably larger sum than that for other leading international borrowers.
Denna politik gjorde det möj ligt att öka bankens upplåning på markna den till 5,9 miljarder USD, vilket var avsevärt mycket större än den upplåning som gjordes av andra stora internationella emittenter.
Even more than in 1998, issues in GBP and USD accounted for a very considerable share of the resources raised by the Bank: together with the euro, these currencies constituted over 90% of total borrowings before swaps and 97% after swaps.
Än mer än föregående år utgjorde emissio nerna i GBP och USD en mycket viktig del av bankens upplåning. Tillsammans med euron svarade dessa valutor för mer än 90 % av den totala upplåningen innan swappar och 97 % efter swappar.
Borrowings in GBP amounted to 25% of the overall total raised by the Bank, which con­firmed the EIB as a benchmark AAA-rated borrower on the sterling market.
De upplånade medlen i GBP utgjorde 25 % av den totala upplåningen, vilket bekräftar bankens position som emittent av referenslån med kreditvärdigheten AAA i denna valuta.
As in the past, the Bank's strategy was geared towards increasing existing fungible issues or creating new tranches for mid-dated (2003 to 2009) and, in particular, long-dated maturities (2021 and 2028) which can be regarded as Gilt substitutes.
Liksom tidigare inriktades bankens strategi på att öka storleken på existerande trancher eller att skapa nya för de medellånga löpti derna (förfallotid 2003 och 2009) och särskilt för de långa löptiderna (förfallotid 2021 och 2028), som kan anses utgöra substitut till brit tiska statsobligationer.
Borrowings signed in 1999
Tecknade låneavtal 1999
Swaps amount
Swappar Belopp
MEDIUM AND LONG-TERM OPERATIONS
MEDEL- OCH LÅNGFRISTIGA TRANSAKTIONER
Resources raised
Upplånade medel cc 5^ unionen
Developing the markets in candidate countries and seeking to diversify other markets
Banken återvände till marknaden i Australien efter ett 7-årigt uppehåll, och undertecknande ett ramavtal för emissioner och introducerade ett obligationslån inom dess ram.
* Financial markets of Central and Eastern European Countries so that this currency could be disbursed to bor­rowers in back-to-back operations.
* Finansmarknaderna i Central- och Östeuropa
Borrowings signed (before swaps) under medium-term note or debt issuance programmes
Tecknade låneavtal (innan swappar) inom emissionsprogram för medelfristiga obliga tioner och ramavtal för emissioner
(amounts in million)
(belopp i miljoner)
* EIB presence on other markets
* Bankens närvaro på övriga marknader
As in the past, the Bank continued its issuance activity on various markets offering it favour­able conditions.
Liksom tidigare fortsatte banken att emittera på de olika marknader som var förmånliga för den.
In non-EMU European curren­cies, apart from GBP, its activities centred on the GRD, CHF and Norwegian krone (NOK) markets.
Vad beträffar de europeiska valutor som inte ingår i valutaunionen, med undantag för GBP, anlitade banken huvudsakligen markna derna för GRD, CHF och norska kronor (NOK).
On Asian markets, which were re­opened following the financial crisis that swept through them in the second quarter of 1998, seven operations were contracted in Hong Kong dollars (HKD) and a second issue undertaken in Taiwanese dollars (TWD).
På marknaderna i Asien, som återigen öppna des efter finanskrisen under andra kvartalet 1998, kunde 7 transaktioner genomföras i Hongkong-dollar (HKD) och en andra emission i Taiwan-dollar (TWD).
With respect to Commonwealth currencies, the bulk of the Bank's operations focused on the South African rand (ZAR) and the Australian dollar (AUD).
Vad beträffar valutorna för det brittiska samväldet, så var framförallt upplåningen i sydafrikanska rand (ZAR) och australiensiska dollar (AUD) betydande.
Twelve issues were undertaken in ZAR
12 emissioner ingicks i ZAR, vilket möjliggjorde sida 5 5
RESOURCES
UPPLANADE
Capital market developments in 1999
Utvecklingen på kapitalmarknaderna 1999
With the rebound of the world economy, the interest cycle bottomed out in early 1999.
Då tillväxten i världsekonomin återhämtade sig i början av 1999 började räntorna återigen stiga.
Inflation in Europe and - in particular - in the United States declined sharply as a result of the deflationary wave that followed in the wake of the Asian crisis.
Inflationen i Europa, och i synnerhet i USA, sjönk kraftigt som resultat av den deflationsvåg som följde Asienkrisen.
This played a key part in maintained growth in Europe and the United States.
Detta gav ett avgörande stöd till tillväxten i Europa och USA.
Net exports became a drag on growth, but disinflation allowed aggressive monetary easing in the United States and Europe, which supported domestic demand.
Nettoexportvolymen påverkade tillväxten negativt, men deflationen medgav att man kunde genomföra en kraftfull lättnad i penningpolitiken i USA och Europa, vilket understödde den inhemska efterfrågan.
In the United States in particular, the Asian crisis may even have prolonged the economic expansion by preventing an earlier mon­etary tightening to curb inflationary pressures.
I synnerhet i USA är det möjligt att Asienkrisen förlängde den ekonomiska expansionen genom att den förhindrade att en åtstramning i penningpolitiken avsedd att begränsa inflationstrycket, kom tidigare.
But the rebound in US headline CPI inflation in 1999 also illustrates the temporary nature of the relief provided by the Asian crisis.
Men ökningen i den amerikanska inflationen under 1999 belyser också att den lättnad som Asienkrisen förde med sig var av tillfällig natur.
By mid-1999 most of these effects had disappeared, with inflation rapidly returning towards its recent historical average of around 3%, partly on the back of rising oil prices.
I mitten av 1999 hade effekten till stor del försvunnit och inflationen tog återigen fart mot sitt aktuella historiska genomsnitt på omkring 3 %, på verkad av framförallt ökningen i oljepriserna.
Once imported deflation faded, domestic inflationary pressures came back to the fore, with a fully employed economy showing little sign of slowing from its above-trend 4% growth rate.
Så snart som den importerade deflationen försvann blev de inhemska inflationstrycken återigen framträdande och det finns inget som tyder på att ekonomin - som nu går för full fart - skulle kunna mattas av från tillväxttakten på 4 %, vilket är högre än trenden.
In Europe, inflationary pressures have remained much more subdued as a result of lower growth in domestic demand and a larger output gap.
I Europa fortsatte inflationstrycket att vara mycket svagare, på grund av att den inhemska efterfrågan ökade mycket långsammare och att produktionsgapet var mycket större.
Bond yields quickly adjusted to the normalisation of economic conditions in the United States and Europe.
Avkastningen på obligationer anpassades snabbt till normaliseringen av de ekonomiska villkoren i USA och i Europa.
In the United States, the 10-year government bond yield bottomed out at around 4.6% in January 1999, before rising to just over 6% towards the end of the year.
I USA nådde avkastningen på tioåriga statsobligationer botten, cirka 4,6 % i januari 1999, innan de återigen steg till strax under 6 % mot slutet av året.
European yields also rebounded, despite slower growth, from a February-1999 trough of 3.6% to around 5.2% in December.
I Europa anpassades avkastningarna också, trots en mycket långsammare tillväxt, från 3,6 % i februari 1999, som var deras lägsta nivå, till cirka 5,2 % i december.
The US and (in particular) German re­bounds reflect a normalisation to pre-crisis levels and do not suggest a notable rise in underlying inflation expectations.
Den vändning som ägde rum i USA och framförallt i Tyskland, återspeglade en nor malisering till nivåerna innan krisen och indikerar inte någon betydande uppgång i un derliggande inflationsförväntningar.
This is also confirmed by the inflation expectations embedded in inflation-linked government bonds.
Denna analys bekräftas av inflationsförväntningar inbegripna i inflationsindexerade statsobligationer.
Short-term interest rates have returned to pre-crisis levels for the same reasons.
Vad beträffar de kortfristiga räntorna så återvände de av samma skäl till de nivåer de låg på innan krisen.
The difference between the United States and Europe is more pronounced here, however, since the US is expected to be only in the early phase of a continued and possibly ag­gressive tightening cycle to reduce domestic demand growth and thus curb a further rise of inflation.
Skillnaden mellan USA och Europa är dock mycket mer markant på detta område. USA befinner sig nämligen endast i början av en fortsatt åtstramnings cykel - som kanske kommer att vara kraftfull - i syfte att minska tillväxten i den in hemska efterfrågan och därigenom inflationsrisken.
The US three-month euro rate rose by 120 basis points between February and December, to around 6.1%.
Tremånadersräntan på euromarknaden för amerikanska obligationer har stigit 120 punkter mellan februari och december till cirka 6,1 %.
German short rates rose by a more moderate 90 basis points, to a still very low 3.4%.
De kortfristiga tyska räntorna noterade en mycket mer mo dest ökning - 90 punkter - och hamnade på 3,4 %, vilket fortfarande anses vara mycket lågt.
A noteworthy aspect of the wide US-German
En aspekt värd att notera vad beträffar den stora spreaden mellan de amerikanska
United States CPI spread (270 basis points in December) is its stability over the past four years, reflecting the sustained growth differential between the two countries.
Inflation (konsumentprisindex) i USA och i euroområdet och tyska räntorna (270 punkter i december), är dess stabilitet under de senaste fyra åren, som återspeglar den fortsatta skillnaden i tillväxten mellan de två länderna.
In foreign exchange markets, the most notable development in 1999 was how the previous strong correlation between the Japa­nese and European exchange rates against the dollar came to an end.
På valutamarknaderna var den mest uppmärk sammade händelsen under 1999, att den starka korrelationen som har funnits mellan de japanska och europeiska valutakurserna vi savi dollarn försvann.
Until mid-1998, ex­change rate movements were driven primarily by the steady rise of the dollar.
Fram till mitten av 1998 reagerade kurserna huvudsakligen på dollarns konstanta uppgång.
European cur­rencies and the yen thus trended down in tan­dem.
Därigenom fortsatte de europeiska valutorna och yen att befinna sig i en nedåtgående trend.
Over the past year, by comparison, the euro depreciated while the Japanese yen staged a remarkable recovery.
Under det gångna året har däremot euron gått ned samtidigt som ja panska yen noterade en anmärkningsvärd uppgång.
While the depreciation of the euro against the dollar in 1999 has attracted a lot of at­tention, a look over a longer period indicates that the euro's slide in 1999 is essentially a continuation of a trend that began in 1995.
Även om eurons värdeminskning gentemot dollarn under 1999 tilldrog sig stor uppmärk samhet, visar en analys som avser en längre tidsperiod att eurons värdeminskning under 1999 i huvudsak var en fortsättning av den trend som startade 1995.
In this longer time frame, it is not the euro's weakness in recent months that stands out as an aberration, but its brief appreciation in late 1998.
Under denna längre period är det inte eurons svaghet un der de senaste månaderna som är en avvi kelse, utan snarare dess korta uppgång i slu tet av 1998.
Most estimates of the equilibrium exchange rate of the euro suggest that it should eventually rise to around 1.20 against the dollar, which was its average in the first half of the 1990s.
Merparten av beräkningarna beträffande jämviktskursen för euron indikerar att euron på sikt bör ligga på 1,20 EUR för 1 USD, vilket var genomsnittskursen un der den första delen av 1990-talet.
USD/EUR (right) based on German Mark before 1999
USD/EUR (till höger) Värdeökning på DEM-basis innan 1999 mot dollarn
RESOURCES RCES
UPPLANADE
Liquidity management hold in its treasury the proceeds of issues launched, irrespective of disbursement needs.
Likviditetsförvaltning i likvid form, oavsett kapitalbehovet för utbe talningar.
The purpose of the operational bond port­folio (managed externally) is to supply an ex­tra line of liquidity in the form of instruments likely to offer higher returns than those obtainable from placements on the money market.
Målet med den arbetande obligationsportföl jen (extern förvaltning) är att tillhandahålla en ytterligare likviditetslinje i form av instru ment som kan erbjuda en bättre avkastning än penningmarknadsplaceringar.
This portfolio amounted to 0.3 billion.
Denna port följ uppgår till 0,3 miljarder.
Gross liquid funds, at 31 December 1999, totalled some 16 billion, i.e. 14 billion net of short­term commitments; these funds were held in 17 currencies, including the euro.
De samlade likvida medlen brutto uppgick den 31 december 1999 till ca 16 miljarder, el ler 14 miljarder utan behållningen av kortfristiga placeringar.
The euro accounted for 66% and European Union currencies in all for 73% of aggregate liquid funds.
Medlen fördelades på 17 va lutor, varav euron utgjorde 66 % och EU-valutorna 73 % av de samlade likvida medlen.
The level of the Bank's overall liquidity must fall within 25% and 40% of annual net cash flows.
Nivån på bankens samlade likvida medel skall ligga i ett intervall på mellan 25 och 40 procent av det årliga nettokassaflö det.