natgillin/translations-raw huggingface dataset:
European Central Bank(2003),Measures to improve the collateral framework of the Eurosystem, Public consultation, 11 June, http://www.ecb.europa.eu.
Europeiska centralbanken (2003), Åtgärder för att förbättra Eurosystemets ramverk för godtagbara säkerheter, offentligt samrådsförfarande, 11 juni 2003, http://www.ecb.europa.eu
European Monetary Institute(1997),The single monetary policy in Stage Three: specification of the operational framework, January.
Europeiska monetära institutet (1997), Den gemensamma penningpolitiken i etapp tre: Specificering av styrsystemet, januari.
European Monetary Institute(1998),The single monetary policyin Stage Three – general documentation on ESCB monetary policyinstruments and procedures, September, http://www.ecb.europa.eu.
Europeiska monetära institutet (1998), Den gemensamma penningpolitiken i etapp tre – allmän dokumentation om ECBS penningpolitiska instrument och förfaranden, april, http://www.ecb.europa.eu
© European Central Bank, 2009
© Europeiska centralbanken, 2009
All rights reserved. Reproduction for educational and non-commercial purposes is permitted provided that the source is acknowledged.
Alla rättigheter förbehålls Återgivande i utbildningssyfte och för ickekommersiella ändamål är tillåtet under förutsättning att källan anges.
In 2004 all ECB publications will feature a motif taken from the 100 banknote.
Alla ECB-publikationer under 2004 kommer att ha ett motiv från 100-eurosedeln.
©European Central Bank, 2004
© Europeiska centralbanken,2004
Address Kaiserstrasse 2960311 Frankfurt am Main, Germany
Besöksadress Kaiserstrasse 29D-60311 Frankfurt am Main, Tyskland
All rights reserved.Reproduction for educational andnon-commercial purposes is permittedprovided that the source is acknowledged.The cut-off date for the data included inthis report was 27 February 2004.
Återgivande i utbildningssyfte och för icke kommersiella ändamål är tillåtet under förutsättning att källananges. Stoppdatum för statistiska uppgifter idenna utgåva är den 27 februari 2004.
MONETARY POLICY IN THE EURO AREA1.1Evaluation of the ECB’s monetarypolicy strategy1.2Key ECB interest rates reachedhistorically low levels in 2003
Utvärdering av ECB:s penningpolitiska strategi ECB:s styrräntor historiskt låga 2003
MONETARY, FINANCIAL AND ECONOMICDEVELOPMENTS2.1Monetary and financialdevelopments2.2Price developments2.3Output, demand and labour marketdevelopments2.4Fiscal developments2.5The global macroeconomicenvironment, exchange rates andthe balance of payments
DEN MONETÄRA,FINANSIELLA OCHEKONOMISKA UTVECKLINGEN2.1Den monetära och finansiella utvecklingen 2.2 Prisutvecklingen 2.3 Produktion, efterfrågan ochutveckling på arbetsmarknaden2.4De offentliga finansernas utveckling2.5Det globala makroekonomiska läget, växelkurser och betalningsbalansen
ECONOMIC AND MONETARY DEVELOPMENTSIN EU COUNTRIES OUTSIDE THE EUROAREA
EKONOMISK OCH MONETÄR UTVECKLING I EU-LÄNDER UTANFÖR EUROOMRÅDET
CHAPTER 2CENTRAL BANK OPERATIONS AND ACTIVITIES
KAPITEL 2CENTRALBANKENS VERKSAMHET OCH AKTIVITETER
FINANCIAL REGULATION ANDSUPERVISION
FINANSIELL REGLERING OCH ÖVERVAKNING113
The Lamfalussy framework Banking Securities Other issues
Lamfalussymodellen Bankverksamhet Värdepapper Andra frågor
KEY ECONOMIC AND FINANCIALDEVELOPMENTS AND POLICY ISSUES1.1Economic developments1.2Financial market developmentsin the acceding countries
ÖVERVAKNING AV MARKNADENS INFRASTRUKTUR4.1Övervakning av systemen ochinfrastrukturen för storaeurobetalningar4.2System för massbetalningar4.3Clearing- och avvecklingssystem för värdepapper
OVERSIGHT OF MARKET INFRASTRUCTURE1204.1Oversight of largevalue europayment systems andinfrastructure1204.2Retail payment services1224.3Securities clearing and settlementsystems123
HUVUDDRAG I DEN EKONOMISKA OCHFINANSIELLA UTVECKLINGEN SAMTPOLICYFRÅGOR1591.1Den ekonomiska utvecklingen1591.2Utvecklingen på finansmarknaderna i de anslutande länderna162
LEGAL DEVELOPMENTS
RÄTTSLIGA FRÅGOR
PREPARATIONS FOR ACCESSION
FÖRBEREDELSER FÖR ANSLUTNINGEN
Central bank operations Payment and settlement systems Banknotes Statistics
EUROPEISKA FRÅGOR1301.1Policyfrågor1331.2Institutionella förändringar aveuropeiska organ som berör ECB133
EUROPEAN ISSUES1.1Policy issues1.2Institutional changes relating torelevant European bodies
Betalnings- och avvecklingssystem 166 Sedlar 167 Statistik 168 IT-infrastruktur och applikationer169
INTERNATIONAL ISSUES2.1International monetary andfinancial system2.2Cooperation with countriesoutside the EU
INTERNATIONELLA FRÅGOR1362.1Det internationella monetära ochfinansiella systemet1362.2Samarbete med länder utanför EU138
ACCOUNTABILITY VIS-À-VIS THEGENERAL PUBLIC
ANSVARIGHET INFÖR ALLMÄNHETEN
ACCOUNTABILITY VIS-À-VIS THEEUROPEAN PARLIAMENT2.1Overview of relations with the European Parliament in 20032.2Views of the ECB on selectedtopics raised at meetingswith the European Parliament
ECB-rådet Direktionen ECB:s allmänna råd ESCB kommittéer och budgetkommitté Intern styrning och kontroll
ORGANISATIONAL DEVELOPMENTS2.1Human resources2.2Measures to strengthen thefunctioning of the internalorganisation2.3New ECB Premises
ANSVARIGHET INFÖR EUROPAPARLAMENTET1462.1Översikt av förbindelserna med Europaparlamentet under 20031462.2ECB:s ståndpunkt i valda frågor som diskuterats vid möten med Europaparlamentet 146
COMMUNICATION TOOLS
KOMMUNIKATIONSVERKTYG
COMMUNICATION ISSUES IN 2003
KOMMUNIKATIONSFRÅGOR UNDER 2003
Notes on the Profit and Loss Account Note on the Allocation of Losses Auditor’s report
Noter till balansräkningen Noter till resultaträkningen Not om förlustfördelning
CONSOLIDATED BALANCE SHEET OF THEEUROSYSTEM AS AT 31 DECEMBER 2003
EUROSYSTEMETS KONSOLIDERADE BALANSRÄKNING PER DEN 31 DECEMBER 2003
OPINIONS ADOPTED BY THEEUROPEAN CENTRAL BANK
RÄTTSAKTER SOM EUROPEISKA CENTRALBANKEN HAR ANTAGIT
Summary table of monetary variables Sectoral shares of amounts outstandingof debt securities issued by euro area residents Financing and financial investment ofthe euro area nonfinancial sector Price developments Labour cost indicators Composition of real GDP growth Labour market developments Fiscal positions in the euro area
Översikt över monetära variabler Fördelning på sektorer av uteståendeskuldförbindelser utgivna av hemmahörande i euroområdet Euroområdets ickefinansiella sektorersfinansiering och finansiella investeringar Prisutveckling Indikatorer för arbetskraftskostnader Sammansättning av real BNP-ökning Arbetsmarknadsutveckling Offentliga sektorns finansiella ställning i euroområdet
Macroeconomic indicators for Denmark65
9Makroekonomiska indikatorer för Danmark6510Makroekonomiska indikatorer för Sverige6811Makroekonomiska indikatorer för Storbritannien6912Betalningar i Target8813Fördelning av produktion av eurosedlar 200396
10Macroeconomic indicators for Sweden11Macroeconomic indicators for the United Kingdom12Payment traffic in TARGET13Allocation of euro banknote productionin 2003
Inflationsförväntningar på lång sikt ECB-räntor och dagslåneräntan M3-ökning och referensvärdet Uppskattningar av nominellt och realt penningmängdsgap Rörelser i M3 och dess motposter
BOXES1Research related to the ECB’s monetarypolicy strategy evaluation2The corporate debt securities marketin euro area countries Chart: Amounts outstanding ofeuro-denominated debtsecurities issued by euro areanon-MFI corporations3Developments in the financial positionsof euro area households andnon-financial corporations Chart A:Debt of the privatenon-financial sector Chart B:Net lending/borrowing positionof the private non-financialsector
RUTOR1Forskning i samband med utvärderingen av ECB:s penningpolitiska strategi202Euroländernas marknad för skuldförbindelser utgivna av företag29Diagram: Utestående skuldförbindelser i euro utgivna av icke-MFI303Hushållens och ickefinansiella företagsfinansiella ställning i euroområdet33Diagram A: Den privata icke-finansiellasektorns skuld33Diagram B: Den privata icke-finansiellasektorns finansiella sparande334Inflationsskillnader i euroområdet: möjliga orsaker och policykonsekvenser44Diagram: Inflationsspridning ieuroområdet 445Framsteg i strukturreformer påeuroområdets produkt- ocharbetsmarknader 50
CHARTS1Longer-term inflation expectations2ECB interest rates and the overnightinterest rate3M3 growth and the reference value4Estimates of the nominal and realmoney gaps5Movements in M3 and its counterparts6Sectoral breakdown of debt securitiesissuance by euro area residents7Debt financing of the non-financialsector8Short-term interest rates in theeuro area market9Three-month EURIBOR futures ratesand implied volatility10Long-term government bond yields11Euro area longterm real bond yieldand break-even inflation rate12Short-term MFI interest rates anda shortterm market rate13Long-term MFI interest rates anda longterm market rate 14a Stock price indices 14b Implied stock market volatility15Breakdown of HICP inflation: mainsub-components16Contributions to HICPinflation from sub-components17Breakdown of industrial producerprices18Sectoral compensation per employee19Contributions to quarterly real GDPgrowth20Confidence indicators21Exports of goods and industrialproduction22Unemployment23Nominal and real effective euroexchange rates24Current account balance and itscomponents25Extra-euro area exports, foreign demandand nominal effective exchange rate26Financial account27Economic and financial indicators forthe noneuro area EU countries and theeuro area
626 2 sektorer19Bidrag till real BNP-ökning per kvartal 20Konfidensindikatorer 21Varuexport och industriproduktion22Arbetslöshet 23Eurons nominella och reala effektivaväxelkurs24Bytesbalans och dess komponenter25Export till länder utanför euroområdet,utländsk efterfrågan och nominell effektiv växelkurs6326Finansiellt sparande6327Ekonomiska och finansiella indikatorer för EU-länderna utanför euroområdet ochför euroområdet 6628Likviditetsfaktorer och användning avstående faciliteter i euroområdet 2003 7529Godtagbara värdepapper i grupp ett för Eurosystemets kredittransaktioner8030Användning av säkerheter i Eurosystemetskredittransaktioner 8131Gränsöverskridande säkerheter i procent av totala säkerheter i Eurosystemet 9232Utelöpande sedlar 2000–2003, totalt värde9333Utelöpande eurosedlar 2002–2003, totalt antal93
COUNTRIES
LÄNDER
Belgium Denmark Germany Greece Spain France Ireland Italy Luxembourg Netherlands Austria Portugal Finland Sweden United Kingdom Japan United States
Belgien Danmark Tyskland Grekland Spanien Frankrike Irland Italien Luxemburg Nederländerna Österrike Portugal Finland Sverige Storbritannien Japan Förenta staterna
Bank for International Settlements IMF Balance of Payments Manual (5th edition)cost, insurance and freight atthe importer’s border Consumer Price Index European Central Bank European Currency Unit European Economic Areaeffective exchange rate European Monetary Institute Economic and Monetary Union European System of Accounts 1995European System of Central Banks European Unioneurofree on board at the exporter’s bordergross domestic product Harmonised Index of Consumer Prices International Labour Organization International Monetary Fundmonetary financial institutionsnational central banks Producer Price Index Unit Labour Costs in Manufacturing
Bank for International Settlements bruttonationalprodukt IMF:s betalningsbalanshandbok (IMF Balance of Payments Manual (5:e utgåvan))kostnader, försäkring och frakt vid importgräns Europeiska centralbanken Europeiska centralbankssystemeteuropeisk valutaenhet (European Currency Unit)Europeiska monetära institutet Ekonomiska och monetära unionen Europeiska nationalräkenskapssystemet 1995Europeiska unioneneurofritt vid exportgränsharmoniserat konsumentprisindex Internationella arbetsorganisationen (International Labour Organisation)Internationella valutafonden (International Monetary Fund)konsumentprisindexmonetära finansinstitut producentprisindex enhetsarbetskostnad i tillverkningsindustrin
In accordance with Community practice, the EU Member States and the accession countries are listed in this Report using the alphabetical order ofthe country namesinthe nationallanguages.
I enlighet med praxis inom gemenskapen angesmedlemsländerna i alfabetisk ordning efterlandsnamnen enligt nationell stavning.
Each exhibition aims to give ECB staff and visitors aninsight into the art scene of a particular EU country.
Varje utställning syftar till att ge ECB:s personal och besökare insikt i ett speciellt EU-lands konstscen.
Contemporary art has been chosen since itreflects the period when Monetary Union became reality.
Samtida konst har valts eftersom den speglar den period då valutaunionenblev verklighet.
Some of the artworks are purchased for the ECB’s art collection, which is to be expanded.
Några av konstverken har köpts in till ECB:s konstsamling, som ska utökas.
Theeight pages which separate the chapters of this Annual Report show a selection of works fromthis collection.
De åtta sidor somdelar kapitlen i denna årsrapport visar ett urval arbeten från denna samling.
Artist: Jens Fänge Title: Jugend, 2003Material: Oil on canvas, Format: 132 × 122 cm
Konstnär:Jens Fänge Titel: Jugend, 2003Material: Olja på duk; Format: 132 ×122 cm
the ECB’s accountability.
sammanhängande ramverk för kommunikationmed omvärlden, vilket har befrämjat möjligheten att utkräva ansvar av ECB.
Indeed, there is evidence that since 1999 longterm inflationexpectations – which provide a measure of thecentralbank’scredibility–haveremainedconsistent with the ECB’s definition of pricestability. Less uncertainty about future inflationhas helped to reduce the risk premia in interestrates, and thus real financing costs.
Faktiskt finnsdet belägg för att de långfristiga inflationsförväntningarna – vilka ger ett mått på centralbankens trovärdighet – alltsedan 1999 stämt överens med ECB:s definition på prisstabilitet.Minskad osäkerhet om den framtida inflationenhar bidragit till att reducera riskpremien i räntorna och därmed de reala kostnaderna förfinansiering.
It was onlynaturalthat,aftermorethanfouryearsofexperience, the Governing Council wanted tolook back and reflect in a systematic way on theexperience gained and the comments made byexternal observers.
Det var helt naturligt att ECB-rådet efter mer än fyra års erfarenheter skullevilja se tillbaka och på ett systematiskt sättreflektera över de vunna erfarenheterna och dekommentarer som framförts av oberoendeobservatörer.
For most of last year, Wim Duisenberg was at thehelm of the ECB and I wish to pay tribute to him.Under his presidency, the EMI, the ECB and the NCBs successfully dealt with all the challengesthey had to meet: the changeover of all capitalmarkets and cashless transactions to the euro on4 January 1999, the century date change andthe cash changeover on 1 January 2002.
Under större delen av förra året stod Wim Duisenberg vid rodret för ECB och jag vill betygahonom min aktning. Under hans ordförandeskap hanterade EMI, ECB och de nationellacentralbankerna framgångsrikt alla utmaningarde ställdes inför – övergången till euro för allakapitalmarknadstransaktioner och kontantlösatransaktioner den 4 januari 1999, övergångentill ett nytt sekel och kontantövergången den 1 januari 2002.
The Eurosystem was perceived as a highly crediblecentral bank with a reliable policy and as a goodguardian of the currency, preserving pricestability and confidence in the euro.
Eurosystemet uppfattades somen i hög grad trovärdig centralbank vars politikär tillförlitlig och som försvarar valutan välgenom att bevara prisstabilitet och förtroendetför euron.
It is thislegacy of an efficient steering of the united European monetary team that the other membersof the Executive Board of the ECB and I are keento preserve and reinforce in the years to come.
Det är detta arv i form av det enadeeuropeiska monetära teamets effektiva styrningsom de övriga ledamöterna av ECB:s direktionoch jag är angelägna om att bevara och förstärka under de kommande åren.
On 8 May 2003 the Governing Council announced the results of its evaluation of thestrategy.
Den 8 maj 2003 redovisade ECB-rådet resultatet av sin utvärdering av strategin.
It confirmed the definition of pricestability that had been announced in October1998 as a year-on-year increase of below 2% inthe HICP for the euro area.
Rådetbekräftade sin definition på prisstabilitet från ioktober 1998, dvs. en årlig ökning under 2 % i HIKP för euroområdet.
At the same time,the Governing Council clarifiedthat,inthepursuit of price stability within the definition, itaims to keep inflation rates below, but close to, 2% over the mediumterm .
Samtidigt gjorde ECB-rådet klart att det vid sin strävan efter prisstabilitet enligt denna definition avsåg att hållainflationen på medellång sikt under men nära 2 %.
The Governing Council also confirmed that its monetary policydecisionswouldcontinuetobebasedonacomprehensive analysis of the risks to pricestability, comprising an economic analysis anda monetary analysis.
ECB-rådet bekräftade också att dess penningpolitiska beslut skulle fortsätta att grundasig på en omfattande analys av riskerna förprisstabilitet, från såväl ekonomiska sommonetära utgångspunkter.
The Governing Councilemphasised that, in seeking to make a unifiedjudgementoftheriskstopricestability,itwould continue to cross-check the informationgained from the thorough economic analysiswith the monetary analysis in a medium andlong-termperspective.Tounderscorethelonger-term nature of the reference value for monetary growth, the Governing Council decided to no longer review the monetary reference value on an annual basis.
Vidare betonade ECB-rådet att det skulle fortsätta att, från ettmedel- och långfristigt perspektiv, stämma avinformationen som framkommit ur den grundliga ekonomiska analysen mot den monetäraanalysen för att få fram en sammanhållenbedömning av riskerna för prisstabilitet. Förattunderstryka att referensvärdet för ökningeni penningmängden är av långfristig natur beslutade ECB-rådet att framöver inte längreompröva referensvärdet årligen.
With its confirmation and clarification of the main elements of its stabilityoriented monetary policy concept, the Governing Council has further improved the understanding of the ECB’s strategy both in Europe and throughoutthe world.***
Genom attbekräfta och klargöra de huvudsakligabeståndsdelarna i sin stabilitetsinriktade penningpolitik har ECB-rådet ytterligare ökatförståelsen av ECB:s strategi, både i Europaoch övriga världen.
In December 2002 the Governing Council of the ECB announced its decision to conduct a comprehensive evaluation of its monetary policy strategy in the first half of 2003.
I december 2002 meddelade ECB-rådet sittbeslut att under första halvåret 2003 ingåendeutvärdera sin penningpolitiska strategi.
Sincethe inception of the ECB, the monetary policystrategy has provided a robust basis for internaldecision-making and a consistent frameworkfor external communication, thereby fostering
Ändasedan ECB upprättades har dess penningpolitiska strategi erbjudit en solid grund för detinterna beslutsfattandet och för ett inbördes
strong monetary growth in 2003. Indeed, part ofthis strength was attributed to the high level ofeconomicandfinancialmarketuncertaintyprevailing during the first half of 2003, whichprompted portfolio shifts into safer, short-termliquid assets included in M3.
ökningen sammanhängde med den höga osäkerheten på de ekonomiska och finansiellamarknaderna under första halvåret 2003, vilkenutlöste omläggning av portföljerna i riktningmot de säkrare kortfristiga tillgångar som ingåri M3.
The accumulationof excess liquidity was therefore not regardedas alarming; however, vigilance is required incase this high level of liquidity continues to beobserved when the recovery picks up pace.
Uppbyggnaden av överskottslikviditetbedömdes därför inte vara oroväckande, låtvara att vaksamhet krävdes i händelse att dennarikliga likviditet skulle behållas när återhämtningen tar fart.
Inviewofthemoderationofinflationarypressures in the first half of 2003, the key ECBinterest rates were reduced by 25 basis points in March 2003, and by 50 basis points in June.
Mot bakgrund av att inflationstrycket dämpades under första halvåret 2003 sänktes ECB:sstyrräntor med 25 punkter i mars 2003 och med50 punkter i juni.
Asa consequence, the minimum bid rate on themainrefinancingoperationsreachedthehistorically low level of 2.0%.
Detta medförde att den lägstaanbudsräntan vid de huvudsakliga refinansieringstransaktionerna föll till den historiskt låganivån 2,0 %.
These decisionswereinlinewiththeaimofmaintaininginflation rates below but close to 2% over themedium term.
Dessa beslut låg i linje med måletatt hålla inflationstakten under och nära 2 % påmedellång sikt.
The very low levels of interestrates also provided some counterweight to thevariousfactorsthat were having an adverseeffect on economic activity.
De mycket låga räntenivåernagav även viss motvikt till de olika faktorer sominverkade ogynnsamt på den ekonomiska aktiviteten.
In the second halfof 2003 the key ECB interest rates were leftunchanged, as the stance of monetary policywas considered appropriate to preserve pricestability over the medium term.
Under andra halvåret 2003 lämnades ECB:s styrräntor oförändrade eftersom penningpolitikens inriktning bedömdes vara ändamålsenlig för att bevara prisstabilitet på medellång sikt.
In the first half of 2003 economic activity wasvery weak in the wake both of the escalation ofgeopolitical tensions related to the situation in Iraq and of the uncertainty prevailing in financial markets.
Första halvåret 2003 var den ekonomiska aktiviteten mycket svag till följd både av upptrappningen av de geopolitiska spänningarna i samband med situationen i Irak och av denosäkerhet som rådde på de finansiella marknaderna.
It was only as from the summer of 2003 that economic confidence in the euro area gradually improved and signs of global economic recovery strengthened.
Det var först från sommaren 2003 somden ekonomiska framtidstron i euroområdetgradvis förbättrades och tecknen på global ekonomisk återhämtning förstärktes.
Overall, real GDP growth in the euro area was0.4% in 2003, after 0.9% in 2002.
Sammantagetvar den reala BNP-tillväxten i euroområdet 0,4 % 2003 mot 0,9 % 2002.
Over recentmonths economic activity in the euro area hasincreased.
Under de senastemånaderna har den ekonomiska aktiviteten ieuroområdet tilltagit.
The growth of euro area exports hasremainedrobustasaconsequenceofthedynamic expansion of the world economy.
Ökningen i euroområdetsexport har förblivit robust till följd av dendynamiska expansionen i världsekonomin.Dessutom är förhållandena tillrättalagda för attden inhemska efterfrågan skall återhämta sig,till vilket även bidrar att räntorna är låga ochfinansieringsförhållandena i allmänhet gynnsamma.
Inaddition,theconditionsforarecoveryindomestic demand are in place, not least as aconsequence of the low level of interest ratesandthegenerallyfavourablefinancingconditions.
Att tillväxten i den reala BNP underdesenaste åren varit en besvikelse visar atteuroområdet saknar flexibilitet och därför ärsårbar för externa chocker.
The disappointing performance ofreal GDP growth over recent years illustratesthe euro area economy’s lack of flexibility andresultingvulnerabilitytoexternalshocks.Whilesome progress has been made in this respect, as must be acknowledged and welcomed, continued and very substantial efforts are still needed to implement the structural reforms that will increase employment growth and labour participation,raise productivity and enhance the potential forgrowth in the euro area.
Även om vissaframsteg gjorts i dessa hänseenden, vilketmåste erkännas och välkomnas, krävs fortfarande kontinuerliga och mycket stora ansträngningar för att genomföra de strukturella reformer som skall öka sysselsättningstillväxten ochsysselsättningsgraden, höja produktivitetenoch stärka potentialen för tillväxt i euroområdet.
In addition, against thebackgroundofdemographicdevelopments,corrective action is needed to ensure that healthcare and pension systems are sustainable in thelong run.
Mot bakgrund av den demografiskautvecklingen krävs dessutom åtgärder för attsäkerställa att hälsovårds- och pensionssystemen är hållbara på sikt.