natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Throughout 2003 the Eurosystem also continued to cooperate closely with the European Commission in view of the complementary roles played by the two institutions in terms of facilitating the SEPA.
Även om det har skett grundläggande framstegde senaste åren är det fortfarande mycket sombehöver göras för att integrera Europas finansiella system ytterligare.
In this respect, the ECB responded to the public consultation launched by the European Commission on a “New Legal Framework for Payments in the Internal Market”.
Nya EU-initiativ harnyligen tagits för att utarbeta en strategi somkan efterträda handlingsplanen för finansiellatjänster, vilket förutsätter ett nära samarbetemellan alla inblandade.
decisions taken and the general commitmentsmade by the EPC. One milestone was the launchof STEP 2 in April 2003 by the Euro Banking Association, a cooperative undertaking between EU-based commercial banks and EU branchesof non-EU banks.
ECBS verkar för en integration mellan finansmarknaderna och marknadsinfrastrukturen i Europa, eftersom de spelar en avgörande rollför penningpolitikens transmission och för denfinansiella stabiliteten, och därför att derasintegration skulle bidra till att skapa lika konkurrensvillkor för alla aktörer oavsett var i EUde befinner sig.
STEP 2 is a new retail cross-bordersystemfortheprocessingofbulkpayments (currently only credit transfers).
I artikel 105 i fördraget stårdessutom att ECBS, utan att åsidosätta målet attupprätthålla prisstabilitet, skall stödja den allmänna ekonomiska politiken inom gemenskapen, där den finansiella integrationen har enframträdande plats.
It isthe first service provider for a pan-Europeanautomated clearing house (PE-ACH).
Stödet sker i form avdirekta åtgärder, initiativ till gemensammaåtgärder och insatser för att öka medvetenhetenom behovet av integration och hur den skall bliverklighet.
STEP 2’sreceivercapability–whichisabank’scapabilitytoreceive a payment through the PE-ACH – was gradually extended to all EUbanks, thereby increasing its market share ofintra-EU credit transfers.
År 2003 ökade ECB sina insatser för att främjaen brett baserad integration mellan Europasfinansiella system, både genom egna åtgärderoch genom att bidra till andra europeiskaorgans arbete inom olika kommittéer ochforum.
However, the progress report also made it clearthat should banks backtrack on their promiseddeliverables to achieve a SEPA, the Eurosystemwould consider regulatory measures in additionto its catalyst role.
ECB har varit nära involverat i detta arbete ochlämnat synpunkter i form av yttranden, blandannat om förslaget till ett nytt direktiv ommarknaderna för finansiella instrument (seäven avsnitt 2.3 i detta kapitel) och i de olikaforum där frågorna har diskuterats.
The Eurosystem specificallystressed the importance of implementing panEuropean standards for STP as a prerequisite for accomplishing a SEPA for all payment instruments.
ECB ansersärskilt att åtgärderna i handlingsplanen förfinansiella tjänster utgör det grundlägganderegelverket för den inre marknaden för finansiella tjänster.
CONSOLIDATION OF THE EUROPEAN SECURITIES INFRASTRUCTURE The Eurosystem has a keen interest in the integration of the securities infrastructure at the EU level in order to ensure a level playingfield across national boundaries.
ECB:S BIDRAG TILL EU:S STRATEGI FÖRFINANSIELLA TJÄNSTERDet nuvarande regelverket för att uppnå ett merintegrerat och effektivt finansiellt system i EUbygger på handlingsplanen för finansiellatjänster från 1999 och på en regleringsprocesssom kom till stånd efter Lamfalussyrapportenfrån 2001.
The process of consolidation of the EU securities clearing andsettlement industry continued in 2003 with themerger between two major central counterparty clearing houses, Clearnet and the London Clearing House.
Den första utvärderingen på högnivå av detta regelverk väntas ske sommaren2004.
In the progress report, the Eurosystem listed specific indicators (known as “SEPA indicators”) for measuring progress made towards a SEPA against the EPC’s own objectives and milestones.
ECB anser att det är viktigt att myndigheterna ialla medlemsstater genomför handlingsplanensåtgärder på ett enhetligt sätt. I och med Lamfalussyprocessens utvidgning kommer det att blimöjligt att fastställa mer enhetliga tekniskaregler.
In the second half of2003, the EPC and the Eurosystem agreed on areporting framework for these SEPA indicators, including quarterly reports by the EPC to the Eurosystem.
Detta bör bidra till fastställandet av ettgemensamt regelverk för marknadsaktörernasom vid behov också snabbt kan anpassas.
The first report, delivered at the end of 2003, showed progress in different areas, such as the implementation of International Bank Account Numbers (IBAN)and the introduction of a basic credit transferservice (Credeuro) with a guaranteed speed ofexecution of three days.
Närintegrationen går framåt kommer transmissionskanalerna för systemrisker förmodligenatt förändras, vilket är ett skäl att utöka samarbetet och informationsutbytet mellan övervakningsansvariga och centralbanker för att skapaett starkt regelverk för övervakning och finansiell stabilitet.
STATISTICAL DATA ON THE DEGREE OF FINANCIALINTEGRATION IN THE FINANCIAL SYSTEM OF THEEURO AREAIn 2003 further statistical data were provided toassess the level of financial integration in theeuro area’s financial system.
Vid Europeiska rådets möte i Bryssel i mars 2003 kom stats- och regeringschefernaöverens om att flertalet lagstiftningsåtgärder ihandlingsplanen skall ha antagits senast i april2004.
Box 9 describessome of the measures used to assess the level ofintegration achieved in financial markets in the euro area.
Därefter kommer Europaparlamentet attha sommaruppehåll och lagstiftningsarbetetligga nere.
Furthermore, the Eurosystem – together with academics – has promoted policyrelevant research onthelevel ofintegrationinthe financial system ofthe euro area (see Box 10).
Arbete pågår fortfarande beträffande flera viktiga initiativ. Lamfalussyprocessen håller nu på att utvidgas till andra finansiella sektorer (se avsnitt 2.1 i detta kapitel).
In October 2003 the ECB, in cooperation withthe EPC, arranged a workshop onthe SEPA targeted specifically at involving acceding countries in the SEPA process.
För att komplettera den offentliga sektorns initiativ måste även marknadsaktörerna i störreutsträckning medverka till EU:s finansiellaintegration genom gemensamma insatser på tvåhuvudområden.
Moreover, meetings were held in the course of the yearwith EU marketparticipantsinthe Contact Group for Euro Payments Strategy (COGEPS)
För det första måste de effektivt delta i policyarbetet genom de utökadesamrådsförfarandena på EU-nivå. För det andra
MEASURES OF FINANCIAL MARKET INTEGRATION IN THE EURO AREA
är gemensamma insatser av marknadsaktörerna,eventuellt med myndigheternas stöd, lika motiverat i fråga om marknadskonventioner ochproduktstandardisering.
Several quantitative measures can be used to measure the level of integration in euro areafinancial markets.
ECB:S ROLL I FRÄMJANDET AV SAMORDNINGMELLAN MARKNADSAKTÖRERVid sidan om samarbetet med andra myndigheter agerar ECB också tillsammans med den privata sektorn för att främja gemensamma insatser.
This box briefly describes some of these measures and assesses the level of integration observed in different financial markets of the euro area.1
Initiativet STEP (Short-Term European Paper) och verksamheten inom EFMLG (European Financial Markets Lawyers Group) är tvåexempel på ECB:s medverkan i initiativ somhar tagits av den privata sektorn.
Measures of financial integration make it possible to assess the extent to which geographicalconsiderations affect the price of financial instruments and the behaviour of market participants.Some of these measures are based on the law of one price.
ECB välkomnar och uppmuntrar STEP-initiati-vet, som för närvarande genomförs av en gruppmarknadsaktörer under ledning av finansmarknadsorganisationen ACI.
They test whether assets which arecomparable and available in all euro area countries trade at the same price throughout the euroarea.
Detta initiativ går utpå att integrera de uppsplittrade europeiskamarknaderna för kortfristiga skuldförbindelseroch främja deras utveckling.
Other measures estimate the relative importance of factors common to the euro area in thepricing of assets as opposed to idiosyncratic factors (notably country-related factors).
EFMLG (European Financial Markets Lawyers Group) etablerades 1999 och syftet är att diskutera och främja initiativ som leder till ökad harmonisering av aktiviteterna på Europas finansmarknader (lagar och marknadspraxis) efterinförandet av euron.
Finally,some measures are used to quantify the effects of frictions on crossborder investment.
EFMLG består av högajurister från kreditinstitut baserade i EU somhar valts ut på grund av sin personliga expertis.EFMLG hjälpte nyligen ACI med de rättsligaaspekterna av STEP-initiativet.
In general, most measures show that the degree of integration in the various financial markets isstill heterogeneous.
ECB ombads ta på sig rollen som facilitator idetta initiativ, vilket är ungefär samma roll sombanken hade när EONIA fastställdes.
While integration is quite advanced in many segments of the money market,it is less advanced in the bond and equity markets.
ECB harredan för de privata aktörernas räkning och påderas begäran genomfört ett offentligt samrådom hur just detta marknadssegment kan integreras ytterligare.
Yields on government bonds with similar, or in some cases identical, credit risk, maturity andissuing characteristics have not yet entirely converged. Differences in primary and secondarymarket liquidity or in the degree of development of derivatives markets connected to the variousindividual bond markets may partly account for this.
ETT GEMENSAMT EUROBETALNINGSOMRÅDEÅr 2002 enades Eurosystemet om en samarbetsmodell med EPC (European Payments Council), dvs. den styrningsstruktur för den europeiska banksektorn som inrättades i syfte attskapa ett gemensamt eurobetalningsområde,där skillnader i servicenivå mellan nationellaoch gränsöverskridande massbetalningar skallvara undanröjda senast 2010.
In the equity markets, the level of integration is not particularly high, although equity returnsappear to be increasingly determined by factors common to the euro area.
ECB deltog som observatör i EPC:s plenarförsamling, som är EPC:s beslutande organ, och i EPC:s arbetsgrupper för kontanthantering,korthantering och automatiserad hantering(straight-through processing) samt infrastruktur.
At the same time, thehome bias in equity holdings (i.e. the fact that investors seem to allocate a disproportionatelylarge fraction of their equity holdings to domestic stocks) has decreased considerably over thepast few years.
Eurosystemet gjorde en formell utvärderingav hur långt banksektorn har kommit när detgäller det gemensamma eurobetalningsområdeti lägesrapporten ”Mot ett gemensamt betalningsområde i euro”, publicerad i juni 2003.
Examples include cross-country regulatory differences and the considerablefragmentation of the euro area’s clearing and settlement systems.
Irapporten uttryckte Eurosystemet sitt starkastöd för de beslut som har fattats och för deövergripande åtaganden som har gjorts av EPC.
In credit markets, there remains significant market fragmentation.
STEP går ut på att skapa en faktiskt integreradgrossistmarknad för kortfristiga skuldförbindelser genom att uppnå konvergens mellan debefintliga europeiska marknaderna.
For example, there arepersistent home biases in lending to and borrowing from nonfinancial corporations andhouseholds.
Målet är attbidra till att marknadspraxis konvergerar inomramen för de nuvarande europeiska och nationella regelverken med hjälp av en marknadskonvention.
Some of these home biases are “natural”, that is, explained by proximity advantageand information asymmetries; others are mainly due to regulatory obstacles, such as taxregulations, bankruptcy law, etc.
Detta initiativ bygger på ettfrivilligt deltagande av emittenter som ärberedda att uppfylla vissa villkor angivna imarknadskonventionen för att få rätt att ”STEPmärka” sina emissionsprogram.
Further information can be found on the Network’swebsite (www.eu-financial-system.org).
Strategy), om frågor om stora betalningar ochmassbetalningar.
In March 2003 the secondworkshop, hosted by Suomen Pankki – Finlands Bank in Helsinki, addressed the first two ofthese topics.
Under hela 2003 fortsatte Eurosystemet också att ha ett nära samarbetemed Europeiska kommissionen eftersom de tvåinstitutionerna har kompletterande roller i arbetet för att uppnå ett gemensamt eurobetalningsområde.
In November 2003 the third workshop, hosted by the Bank of Greece in Athens,focused on the third topic, as well as discussing the fourth and fifth topics.1 Within the contextof this Network, the ECB also established the “Lamfalussy Fellowship” programme, namedafter the first President of the EMI.
I detta sammanhang deltog ECB idet offentliga samråd som inleddes av Europeiska kommissionen om ”en ny rättslig ram förbetalningar på den inre marknaden”.
This programme sponsors young researchers to conductvaluable research on the abovementioned topics.
En milstolpe var lanseringen av STEP 2 i april2003 av Euro Banking Association, som är ensamarbetsorganisation mellan EU-baseradeaffärsbanker och filialer till banker baseradeutanför EU.
Two years of work on the Network will beconcluded with a symposium atthe ECBin Frankfurtin May 2004, presentingthe mostimportant results found.
STEP 2 är ett nytt gränsöverskridande system för massbetalningar (för närvarande endast kreditöverföringar).
Some of these results reveal first of all that some of the inherentcharacteristics of traditional loan and deposit business constrain the crossborder expansion ofcommercial banking, even in a common currency area.
Det är denförsta tjänsteleverantören för en alleuropeisk automatiserad clearingcentral (PE-ACH).
Second, some theoretical researchsuggests that supervisory structures may not be neutral towards further European bankingintegration.
STEP 2:smottagarkapacitet – som är en bankskapacitet att ta emot en betalning genom PE-ACH – utökades gradvis till alla EU-banker,vilket ökade dess marknadsandel av kreditöverföringar inom EU.
Third, there is increasing evidence that the introduction of the euro has contributedto a reduction in the cost of capital in the euro area. Fourth, too strong a vertical integration between trading and securities settlement platforms can be an obstacle to the efficient consolidation of SSSs.
Det framgår emellertid också av lägesrapportenatt om bankerna inte skulle vidta de utlovadeåtgärderna för att skapa ett gemensamt eurobetalningsområde kommer Eurosystemet, utöversin roll som katalysator, även att övervägalagstiftningsåtgärder.
Finally, the growing globalisation of firms’ activities is one factorbehind the increasing correlation of equity returns observed around the world.
Eurosystemet underströksärskilt vikten av alleuropeiska standarder förautomatiserad hantering (STP) som en förutsättning för ett gemensamt eurobetalningsområde beträffande alla betalningsinstrument.
1In October 2002 the ECB also held its Second Central Banking Conference.
Samgåendet 2002 av värdepappersavvecklingssystemen Euroclear och CrestCo, som avvecklar transaktioner för de aktiebörsersom servas av Clearnet och London Clearing House, var ett annat stort steg mot en mer integrerad värdepappersinfrastruktur i EU.
The proceedings are available on the ECB’s website, see V. Gaspar, P. Hartmann, O. Sleijpen (eds), The transformation of the European financial system, June 2003.
STATISTIK ÖVER GRADEN AV FINANSIELLINTEGRATION I EUROOMRÅDETS FINANSIELLASYSTEMÅr 2003 sammanställdes ytterligare statistik föratt bedöma graden av finansiell integration ieuroområdets finansiella system.
systems in terms of access. Indicators show thatthe share of crossborder activity is modest forthe retail segments of the banking business (see Box 9), while it is more important and growingin the interbank market for deposits.
I lägesrapporten angav Eurosystemet särskildaindikatorer (kallade SEPA-indikatorer) för attmäta framstegen mot ett gemensamt eurobetalningsområde i förhållande till EPC:s egna måloch milstolpar.
It is worthnoting, however, that when conducting thesecross-borderactivities, banksare becomingincreasingly neutral as regards the geographicallocation of counterparties within the euro areafor retail and wholesale segments alike.
Den första rapporten, som överlämnades i slutet av 2003, visade att det hade gjortsframsteg på olika områden, bl.a. när det gällerde internationella bankkontonumren (IBAN)och införandet av en basservice för kreditöverföringar (Credeuro) med en garanterad hanteringshastighet på tre dagar.
With regard to the euro area banking system, the ECB is developing a set of key indicators tomeasure the degree of integration in the system.These indicators are constructed on the basis ofquarterly stock data provided by MFIs.
När det gäller euroområdets banksystem håller ECB på att ta fram en serie nyckelindikatorersom skall mäta graden av integration i systemet. Dessa indikatorer konstrueras på grundvalav kvartalsvisa stockuppgifter från de monetärafinansinstituten.
They provide direct measures of crossborder banking business within the euro area.
De ger direkta mått på dengränsöverskridande bankverksamheten inomeuroområdet.
In addition to traditional measures of the share ofcross-borderactivity,theseindicatorsalsofocus on the distribution of activity, the roleplayed by national banking systems as the huband the disparities between national banking
I oktober 2003 anordnade ECB i samarbete med EPC en workshop om det gemensamma eurobetalningsområdet, som särskilt inriktades på attinvolvera de anslutande länderna i denna process. Möten hölls också under hela året med EU:s marknadsaktörer i kontaktgruppen COGEPS (Contact Group for Euro Payments
New harmonised MFIinterestrate statisticspublished for the first time in December 2003allow for a comparison of retail bank interestrates on deposits and loans across the euro areaon a harmonised basis (see Section 4 of Chapter2).
Det finns flera kvantitativa mått som kan användas för att mäta graden av integration påeuroområdets finansmarknader. I den här rutan ges en kortfattad beskrivning av några av dessa mått och den grad av integration som har iakttagits på euroområdets olika finansmarknader.1
These new monthly statistics contribute tothe assessment of the convergence towards asingle European financial market for depositsand loans and will increase the transparency ofbanking business in the euro area.
Måtten på finansiell integration gör det möjligt att bedöma i vilken utsträckning geografiskahänsyn påverkar priset på finansiella instrument och marknadsaktörernas beteende.
Financialmarketstatisticsproducedbythe ECB also include price and volume indicators for the money, bond and equity marketsas wellasvolatility and convergence measures across alleuro area market segments.
Några avdessa mått baseras på lagen om ett pris. De prövar om tillgångar som är jämförbara och tillgängliga i alla euroländer säljs till samma pris i hela euroområdet.
OVERSIGHT OF MARKET INFRASTRUCTURE
FORSKARNÄTVERK OM KAPITALMARKNADER OCH FINANSIELL INTEGRATION I EUROPA
4.1OVERSIGHT OF LARGE-VALUE EUROPAYMENT SYSTEMS AND INFRASTRUCTURE
I april 2002 lanserade ECB och Center for Financial Studies (CFS) ett forskarnätverk för attfrämja forskning om kapitalmarknader och finansiell integration i Europa.
One of the statutory roles of the Eurosystem is toexercise oversight over payment and clearingsystems. This function aims to ensure that thegeneral organisation of the payment flows withinthe economy is efficient and safe.
Målet med nätverketär att stimulera och samordna policyrelevant forskning av forskare på universitet och policyinstitutioner som kan ge viktiga bidrag till ECB:s kunskaper om det europeiska finanssystemetsnuvarande och framtida struktur och integration samt dess kopplingar till finanssystemen i USA och Japan.
In particular,systemic risks arising either from themalfunctioning of payment and clearing systemsor from the contagion effects of a failure of aparticipant in the system should be minimised.
Mer information finns på nätverkets webbplats (www.eu-financial-system.org).
THE TARGET SYSTEMThe oversight role of the Eurosystem comprisesall euro payment systems including thosemanaged by the Eurosystem itself, e.g. the Trans-European Automated Realtime Gross settlement Express Transfer (TARGET) system.
Nätverket höll en första workshop hos ECB i april 2002, då man främst ägnade sigåt att fastställa en dagordning genom att identifiera fem prioriterade forskningsområden: i) bankkonkurrens och bankverksamhetens geografiska räckvidd, ii) internationella portföljvaloch kopplingar mellan tillgångsmarknaderna i Europa, USA och Japan, iii) de europeiska obligationsmarknaderna, iv) de europeiska värdepappersavvecklingssystemen, och v) framväxtoch utveckling av finansiering av företagsetableringar och nya marknader i Europa.
With regardto the latter, the minimum oversight standardsapplied are as strict as those applied to privatelyoperated payment systems.
I mars 2003stod Finlands Bank som värd för den andra workshopen, som behandlade de två första av dessaforskningsområden.
According to the framework decided by the Governing Council at the beginning of 2003,there are two major operational objectives forthe oversight of TARGET.
I november 2003 stod den grekiska nationalbanken som värd för en tredjeworkshop i Aten, som fokuserade på det tredje forskningsområdet och diskuterade det fjärde ochfemte forskningsområdet.1Inom ramen för nätverket inrättade ECB också Lamfalussystipendieprogrammet, som fått sitt namn efter EMI:s förste ordförande.
First, overseersof TARGET (i.e. the NCBs for the domesticcomponents, the ECB for the EPM) are to reviewthe various aspects of the TARGET system andassess its compliance with the “Core Principlesfor Systemically Important Payment Systems”5adopted by the Governing Council in 2001 as thebasis for its oversight policy on systemicallyimportant payment systems.
Detta program sponsrar ungaforskare som utför värdefull forskning inom de ovannämnda områdena. Två års arbete inomnätverket kommer att avslutas med ett symposium hos ECB i Frankfurt i maj 2004, då de viktigaste resultaten kommer att presenteras.
Second, overseersare to inform those responsible at the NCBs andthe Governing Council of the results of thisassessment so that, if necessary, measures areconsidered and implemented to ensure fullcompliance with the Core Principles.
Några av dessa resultat visar för det första att den traditionella ut- och inlåningsverksamheten har vissa inneboende kännetecken som håller tillbakaaffärsbankernas gränsöverskridande expansion, till och med inom ett gemensamt valutaområde.För det andra tyder viss teoretisk forskning på att tillsynsstrukturerna kanske inte är neutrala iförhållande till en ytterligare integration av den europeiska bankmarknaden.
In 2003 TARGET overseers assessed all components of TARGET against the Core
Konferensprotokollen finns på ECB:s webbplats, se V. Gaspar, P. Hartmann och O. Sleijpen (redaktörer), The transformation of the European financial system, juni 2003.
Principles.6
och växer.
Furthermore, the Eurosystem takes a general interest in other infrastructures which are used for the transfer of securities, such as securities clearing and settlement systems, because failures during the settlement of collateral could jeopardise the implementationof monetary policy and the smooth functioningof payment systems.
Det är emellertid värt att påpeka attbankerna i sin gränsöverskridande verksamhetblir alltmer neutrala när det gäller var motparterna befinner sig geografiskt i euroområdetinom såväl segmentet för privatkunder ochmindre företag och segmentet för bankkunder.