natgillin/translations-raw huggingface dataset:
These outflows are likely to have reflected general
Den starka tillväxten i hushållens M3-inlåning
Chart 8 Sectoral M3 deposits
Diagram 8 Sektorvis M3-inlåning
Chart 9 Credit to euro area residents
Diagram 9 Kreditgivning till hemmahörande i euroområdet
(annual percentage changes; contributions in percentage points)
(årliga procentuella förändringar; bidrag i procentenheter)
(annual percentage changes; not adjusted for seasonal or calendar effects) nonfinancial corporationshouseholdsother financial intermediaries shares and other equitysecurities of the private sector other than sharessecurities of general government other than sharesloans to the private sectorloans to general governmentcredit to euro area residents
Aktier och andra ägarandelar Den privata sektorns utgivning av andra räntebärande värdepapper än aktier Den offentliga sektorns utgivning av andra räntebärande värdepapper än aktier Utlåning till den privata sektorn Lån till offentliga sektorn Kreditgivning till hemmahörande i euroområdet
Source: ECB.Note: The reporting sector comprises MFIs excluding the Eurosystem.
Källa: ECB.Anm. Den uppgiftslämnande sektorn omfattar MFI exklusive Eurosystemet.
Source: ECB.Notes: The reporting sector comprises MFIs excluding the Eurosystem and central government.
Källa: ECB.Anm. Den uppgiftslämnande sektorn omfattar monetära finansinstitut utom Eurosystemet och staten.
M3 deposits include shortterm deposits and repurchase agreements.
M3-inlåning inkluderar kortfristig upplåning och repoavtal.
of decline of holdings of general government securities stood at 5.0% in the fourth quarter of 2007.
bekräftar således styrkan i den underliggande penningmängdsutvecklingen.
participants to prefer secured to unsecured interbank lending. In addition, this strengthening is also related in part to some investment funds’ need to maintain larger cash buffers and, in the fourth quarter of 2007, to additional deposit holdings in the context of the acquisition, through a non-monetary financial intermediary, of a euro area MFI by several other MFIs.
av likvida medel och på att inlåningen steg under fjärde kvartalet 2007 i samband med att flera monetära finansinstitut förvärvade ett monetärt finansinstitut i euroområdet via ett icke-monetärt finansinstitut. finansinstitut.
The annual growth rate of MFI credit to the private sector strengthened gradually over the period 2004-05, before stabilising at a high level in 2006.
KREDITGIVNINGEN TILL DEN PRIVATA SEKTORN ÖKADE STARKTEfter att ha ökat både 2004 och 2005 stabiliserades årstakten i monetära finansinstituts utlåning till hemmahörande i euroområdet under 2006.
It remained robust in 2007, hovering at around 11.5%.
Årstakten var fortsatt stark under 2007 och låg på 9,3 % fjärde kvartalet (se diagram 9).
Loans granted to the private sector remained the dominant form of credit granted by MFIs in 2007, while the importance of MFIs’ purchases of securities other than shares increased.
De monetära fi finansinstitutens starka utlåningsaktivitet berodde på att kreditgivningen till den privata sektorn ökade snabbt, medan kreditgivningen till den offentliga sektorn minskade.
CREDIT TO THE PRIVATE SECTOR GREW VIGOROUSLYAfter strengthening in both 2004 and 2005,the annual growth rate of MFI credit to euroarea residents stabilised in 2006.
När det gäller M3-inlåning som innehas av icke-finansiella företag fortsatte den ökning i årstakten som har observerats sedan slutet av 2004 under första hälften av 2007, för att sedan plana ut och sluta på 11,1 % i december 2007.
It remained robust in 2007, standing at 9.3% in the fourth quarter (see Chart 9).
Företagens starka efterfrågan på likvida tillgångar under 2007 låg helt i linje med den starka lönsamheten och stadiga (nuvarande och planerade) företags investeringar.
This stronglending activity by MFIs reflected the rapid expansion of credit to the private sector, while credit extended to general government was curtailed.
M3-inlåning som innehas av övriga finansinstitut, vilket inte inkluderar försäkringsföretag och pensionsinstitut, ökade i en årstakt på 25,0 % i december 2007.
More specifically, MFIs reduced somewhat their holdings of loans granted to general government, while they removed, on a net basis, fairly substantial amounts of general government debt securities from their portfolios.
De monetära finansinstituten minskade närmare bestämt sina lån till den offentliga sektorn något, samtidigt som de på nettobasis gjorde sig av med ganska betydande innehav av räntebärande värdepapper utgivna av den offentliga sektorn.
While the annual growth rate of loans to households moderated in 2007, continuing a trend observed since early 2006, the annual growth rates of lending to financial and non-financial corporations increased.
Denna utveckling har – med några korta avbrott – pågått sedan mitten av 2006 och är typisk för perioder med stigande korta räntor och finansieringskostnader. finansieringskostnader.
the view that the supply of bank credit had been severely affected by the turmoil in 2007.
Årstakten var fortsatt stark under 2007 och låg på omkring 11,5 %.
However, this evidence is consistent with the more restrictive supply conditions indicated by the two bank lending surveys for the third and fourth quarters, which point to significant tightening of credit standards applied to the corporate sector, especially in the case of loans to larger firms and loans with longer maturities.
Lån till den privata sektorn utgjorde fortfarande den största andelen av de monetära finansinstitutens kreditgivning under 2007.
At the same time, non-financial corporations may have been able to continue borrowing through approved lines of credit under conditions agreed prior to the turmoil.
Samtidigt ökade de monetära finansinstitutens köp av andra värdepapper än aktier.
The moderation in the annual growth rate of loans to households was driven mainly by the falling annual growth rate of lending for house purchase, which reflected the slowdown observed in house price growth and housing market activity in a number of euro area economies and the gradual increase seen in mortgage rates throughout the euro area over the past few quarters.
I samband med oron på finansmarknaderna under andra halvåret 2007 gav de monetära finansinstitutens omfattande utlåning till den privata icke-finansiella sektorn upphov till frågan om bankernas hantering av sina balansräkningar under den finansiella turbulensen gav en skev bild av det redovisade låneflödet till hushåll och icke-finansiella företag.
The annual growth rate of loans to OFIs strengthened markedly in the course of 2007.
Att lånevolymerna var så stora 2007 verkar därför bero på flödet av finansiering från banker till icke- fi finansiella företag och hushåll och inte på att den fi finansiella oron ledde till en återföring av lån till
In the first half of the year MFI lending to these entities seems to have been driven mainly by demand on the part of investment funds and demand for bridge financing for true-sale securitisation transactions.
Den årliga ökningstakten i monetära finansinstituts utlåning till den privata sektorn låg på 11,1% fjärde kvartalet 2007, efter att ha rört sig kring denna höga nivå sedan mitten av 2006 tack vare en stark ekonomisk aktivitet och gynnsamma kreditkrav som har gynnat låneutvecklingen.
The annual growth rate of MFI loans to non-financial corporations increased in 2007, reaching a very high level by the standards of the past three decades.
Även om utlåningen till den privata sektorn ökade i stark takt fanns det skillnader i utveckling mellan olika sektorer.
In the first half of the year demand for loans was supported by strong economic growth and merger and acquisition (M & A) activity, as well as favourable credit conditions.
Medan årstakten i utlåningen till hushåll sjönk under 2007, och därmed fortsatte den trend som har observerats sedan början av 2006, steg årstakten i utlåningen till finansiella och icke-finansiella företag.
In the second half of 2007, against the background of the financial turmoil, the large quantities of MFI loans to the private non-financial sector raised the question of whether the reported flow of loans to households and non-financial corporations had been distorted by banks’ balance sheet management in the face of the turmoil.
balansräkningarna, vilket förmodligen svarade för en obetydlig andel av ökningen av MFI-lån. Uppfattningen att bankernas kreditgivning påverkades avsevärt av oron 2007 stöds alltså inte av tillgängliga data.
The information available on the volume of loans removed from MFI balance sheets suggested that banks had been able to continue to remove loans from their balance sheets in the second half of 2007, albeit at a somewhat lower rate, suggesting that the flow of MFI loans to this sector continued to be understated by the data reported.
Stramare kreditgivningsvillkor kan däremot ha spelat en roll, vilket framgår av två enkätundersökningar om bankernas utlåning för tredje och fjärde kvartalet som pekar på att kreditkraven för företag skärptes betydligt, särskilt beträffande lån till större företag och lån med längre löptider.
In 2007 MFIs provided credit to the private sector by increasing their holdings of securities issued by the corporate sector, especially through purchases of debt securities rather than through the acquisition of shares and other equity.
Den årliga ökningstakten för lån till övriga fi finansinstitut steg markant under 2007. Under årets
The bulk of the securities purchased in 2007 had long maturities.
Den årliga ökningstakten för MFI-lån till icke-finansiella företag steg under 2007 till en mycket hög nivå jämfört med de senaste tre decennierna.
The strong growth of these securities holdings, particularly prior to the onset of the turmoil, reflected loan securitisation activity in some euro area countries and the growing financial integration of the euro area, whereby MFIs in one euro area country purchase instruments securitising mortgage loans in other euro area countries as a substitute for direct investment in those mortgage markets.
Under årets första hälft främjades första hälft verkar de monetära finansinstitutens utlåning till övriga finansinstitut i första hand ha drivits av efterfrågan från investeringsfonder och efterfrågan på bryggfinansiering i samband med värdepapperiseringar.
Additionally, in late 2007 MFIs purchased sizeable holdings of debt securities in the context of a takeover of an MFI executed by a financing financing
Under årets andra hälft påverkades låneefterfrågan bl.a. av uppköpet av ett monetärt finansinstitut och investeringsfondernas portföljförvaltning, samt av den finansiella oro som berodde på utnyttjandet av kreditlimiter till s.k.
vehicle belonging to the OFI sector.
skulder (exklusive eget kapital) som innehas av innehavarsektorn av till 7,8 % i december 2007, jämfört med 9,7 % i slutet av 2006.
However, in the context of the financial turmoil, MFIs may have purchased instruments related to previously securitised loans, thus re-intermediating some of their loan portfolios.
Detta överensstämmer med att innehavarsektorn har ändrat sina preferenser (till förmån för kortare löptider) och kan i viss utsträckning bero på att värdepapperiseringarna har minskat, eftersom de ofta äger rum i samband med uppbyggnaden av långfristig inlåning.
The net external asset position of the MFI sector was marked by volatile developments in 2007.
Merparten av de värdepapper som köptes 2007 hade lång löptid.
Sizeable capital inflows in the first quarter of 2007 led to the annual inflows in the net external asset position of the MFI sector reaching a record €340 billion in March as financial market participants saw favourable investment opportunities in the euro area in the context of low volatility and ample financial market liquidity.
Den betydande ökningen av dessa värdepappersinnehav, särskilt innan den finansiella oron bröt ut, berodde på värdepapperiseringarna av lån i vissa euroländer och den ökande fi finansiella integrationen i euroområdet, som leder till att monetära finansinstitut i ett euroland köper instrument som värdepapperiserar bostadslån i andra euroländer i stället för att investera direkt i dessa bostadsmarknader.
The net annual inflow then moderated over the remainder of the year, reaching €17 billion in December, as investment positions ceased to be profitable and were therefore partly unwound.
I slutet av 2007 köpte monetära finansinstitut dessutom stora mängder räntebärande värdepapper i samband med uppköpet av ett monetärt finansinstitut som genomfördes via ett finansieringsbolag som tillhör sektorn ”övriga finansinstitut”.
(For a detailed analysis of developments in the net external asset position of the MFI sector, see Box 1.)
I samband med den finansiella oron kan monetära finansinstitut emellertid ha köpt instrument med anknytning till tidigare värdepapperiserade lån och därmed ha återfört en del av sina låneportföljer.
The monetary presentation of the balance of payments reveals that the annual inflows in the net external asset position of MFIs mainly reflect investment in euro area debt securities by non-resident investors.
När det gäller M3:s övriga motposter sjönk årstakten i monetära finansinstituts långfristiga finansiella finansiella
Among the other counterparts of M3, the annual growth rate of MFI longerterm financial liabilities (excluding capital and reserves) held by the money-holding sector moderated to stand at 7.8% in December 2007, having stood at 9.7% at the end of 2006.
Stora kapitalinflöden första kvartalet 2007 ledde till att det årliga inflödet uppgick till rekordhöga 340 miljarder euro i mars när finansmarknadsaktörerna uppfattade investeringsmöjligheterna i euroområdet som gynnsamma i ett läge med låg volatilitet och gott om likviditet på finansmarknaderna.
However, these figures mask the fact that this growth rate strengthened until mid-2007 before gradually moderating thereafter, a pattern generally visible for both longerterm deposits and MFI debt securities.
Under återstoden av året minskade det årliga inflödet till 17 miljarder euro i december, då investeringspositionerna upphörde att vara lönsamma och därför delvis avvecklades (för en ingående analys av MFI-sektorns utlandsställning, se ruta 1).
This is consistent with a shift in the preferences of the money-holding sector (namely an increased preference for shorter maturities) and may, to some extent, reflect a moderation in the pace of securitisation activity, which is often associated with the creation of longterm deposits.
Den monetära uppställningen av betalningsbalansen visar att de årliga inflödena till monetära finansinstituts nettoställning gentemot utlandet huvudsakligen beror på ickehemmahörande investerares placeringar i euroområdets räntebärande värdepapper.
MFI NET EXTERNAL ASSETS AND THEIR IMPACT ON MONETARY DEVELOPMENTS
MONETÄRA FINANSINSTITUTS NETTOTILLGÅNGAR GENTEMOT UTLANDET OCH DERAS INVERKAN PÅ PENNINGMÄNGDSUTVECKLINGEN
The net external asset position of the MFI sector measures the net transactions, settled via resident MFIs, between the euro area money-holding sector and its counterparties outside the euro area.
De monetära finansinstitutens nettoställning gentemot utlandet är ett mått på transaktioner mellan euroområdets innehavarsektor och dess motparter utanför euroområdet som avvecklas via hemmahörande monetära finansinstitut.
Chart A MFI net external assets and M3
Diagram A Monetära finansinstituts nettotillgångar gentemot utlandet och M3tillväxt
(annual flows in EUR billions)
(årliga flöden i miljarder euro)
MFI net external assets (left-hand scale)M3 (right-hand scale)
Monetära finansinstituts nettotillgångar gentemot utlandet (vänster skala)M3 (höger skala)
The net external asset position is one of the counterparts of the broad monetary aggregate M3 and at times plays an important role in accounting for monetary developments in the euro area.
påverkar M3 eller inte beror på hur euroområdets innehavarsektorer, t.ex. hushåll eller icke-
The question of whether developments in the MFI net external asset position have an impact on M3 depends on the way in which euro area money-holding sectors, such as households ornon-fi financial corporations, finance their transactions with the rest of the world.1 For example, consider a situation in which a euro area household purchases a bond from a foreign entity resident in the United States.
Säg till exempel att ett hushåll i euroområdet köper en obligation från ett utländskt företag hemmahörande i USA.
If this transaction is conducted using accounts held at an MFI, it implies a decline in the net external assets of the MFI sector, as the euro area credit institution in charge of the transaction either decreases its claims on its correspondent bank in the United States or grants a deposit to the US correspondent bank.
Om transaktionen genomförs via ett konto i ett monetärt finansinstitut medför den en minskning av MFI-sektorns nettotillgångar gentemot utlandet, eftersom det kreditinstitut i euroområdet som svarar för transaktionen antingen minskar sina fordringar på korrespondentbanken i USA eller gör en deponering hos den amerikanska korrespondentbanken.
However, the impact on M3 is ambiguous.
Effekten på M3 är emellertid inte entydig.
On the one hand, if the purchase is financed using the overnight deposits that the household holds with its credit institution, there will be a dampening impact on M3 as the M1 component declines.
Om köpet å ena sidan fi finansieras med hjälp av den avistainlåning som hushållet håller hos sitt kreditinstitut kommer det att få en dämpande inverkan på M3 eftersom M1-komponenten minskar.
On the other hand, if the transaction is financed by means of a loan granted to the household by the bank, there will be no impact on M3, but a change in the composition of the counterparts of M3.2
Om transaktionen däremot fi finansieras med ett lån som banken beviljar hushållet kommer den inte att påverka M3, men det kommer att ske en förändring i sammansättningen av M3:s motposter.2
Vice versa, if a foreign entity purchases a security from an entity in the euro area money-holding sector and settles this purchase by transferring money from its bank account at a euro area MFI to the bank account of the euro area entity, M3 will increase in connection with an increase in the net external assets of the euro area MFI sector.
Om ett utländskt företag köper ett värdepapper från ett företag i euroområdets innehavarsektor och betalar genom att göra en överföring från sitt bankkonto i ett monetärt finansinstitut i euroområdet till ett bankkonto som innehas av företaget i euroområdet, kommer M3 omvänt att öka eftersom det innebär att euroområdets MFI-sektors nettotillgångar gentemot utlandet ökar.
An important tool for investigating the factors underlying developments in the MFI net external asset position is the “monetary presentation of the balance of payments”.
Den ”monetära uppställningen av betalningsbalansen” är ett viktigt hjälpmedel för att utreda vilka faktorer som ligger bakom rörelserna i MFI-sektorns nettoställning gentemot utlandet.
This framework establishes a link between the balance of payments statistics and the MFI balance sheet statistics and makes it possible to determine whether the capital flows behind developments in the net external asset position originate from euro area money-holding sectors or from non-residents, and whether they reflect the exchange of goods and services or direct and portfolio investment.
I den monetära uppställningen kopplas betalningsbalansstatistiken till MFI-sektorns balansräkningsstatistik, vilket gör det möjligt att slå fast om det är euroområdets innehavarsektorer eller hemmahörande utanför euroområdet som står bakom kapitalflöden som ger upphov till förändringar i nettoställningen gentemot utlandet, och om de beror på handel med varor och tjänster eller på direkt- och portföljinvesteringar.
1 When analysing monetary developments, it should be borne in mind that only transactions between euro area money holders on the one hand and banks and noneuro area residents on the other have a direct impact on the money stock.
1 En analys av den monetära utvecklingen måste beakta att bara transaktioner mellan euroområdets innehavarsektor, å ena sidan, och banker och hemmahörande utanför euroområdet, å andra sidan, har en direkt inverkan på penningmängden.
A transaction between euro area nonMFIs simply represents the circulation of money within the money-holding sector, with no impact on the total money stock in the euro area.
Transaktioner mellan euroområdets ickeMFI innebär bara att pengar cirkulerar inom innehavarsektorn och påverkar inte den totala penningmängden i euroområdet.
This is the case where private transactions are financed by an exchange of shares.2 It should be emphasised that some transactions which affect MFI net external assets have no impact whatsoever on either money or credit.
Detta är fallet om privata transaktioner finansierades genom en utväxling av aktier.2 Det bör understrykas att vissa transaktioner som påverkar de monetära finansinstitutens nettotillgångar gentemot utlandet inte har någon som helst inverkan på varken penningmängd eller kreditgivning.
For example, a credit institution selling a euro area government bond to a non-resident will affect MFI net external assets (upwards) and credit to general government (downwards), without any impact on M3.3 For additional information regarding the monetary presentation of the euro area balance of payments, see the box entitled “Monetary presentation of the euro area balance of payments” in the June 2003 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
Ett kreditinstitut som säljer en statsobligation från euroområdet till en utlänning kommer t.ex. påverka MFI-sektorns nettotillgångar gentemot utlandet (ökning) och kreditgivningen till den offentliga sektorn (minskning), men inte påverka M3.
Chart C Composition of portfolio investment flows
Diagram C Fördelning av portföljinvesteringsflöden
Chart B Composition of capital flows of the money-holding sector and MFI net external assets
Diagram B Fördelning av kapitalflöden i innehavarsektorn och monetära finansinstituts nettotillgångar gentemot utlandet
(annual flows in EUR billions) portfolio investment in debt securities abroadportfolio investment in debt securities in the euro areaportfolio investment in equity abroadportfolio investment in equity in the euro area net portfolio investment in equitynet portfolio investment in debt securitiesnet direct investment MFI net external assets
Portföljinvesteringar i räntebärande värdepapper i euroområdet Portföljinvesteringar i aktier utomlands Portföljinvesteringar i aktier i euroområdet
Non-residents’ strong demand for euro area debt securities, in the context of reduced net issuance by euro area general government, was offset to a significant extent by sales of government securities by MFIs.
Den monetära uppställningen av betalningsbalansen tyder på att förbättringen av MFI-sektorns nettoställning gentemot utlandet mellan slutet av 2006 och våren 2007 främst berodde på portföljinvesteringar i euroområdets tillgångar – framför allt i räntebärande värdepapper men även i aktier (se diagram B).3
In the second half of the year, in the context of the financial turmoil and repricing of risk, certain investment positions may have ceased to be attractive.
En granskning av kapitalflödena tyder på att det ökade flödet av monetära finansinstituts nettotillgångar gentemot utlandet på årsbasis i första hand berodde på ökade utländska investeringar i euroområdet och inte på att hemmahörande i euroområdet repatrierade medel från utlandet.
Noneuro area investors may also have needed liquidity for other operations and may therefore not have increased their investment in the euro area.
Utländska investerare har gjort stora portföljinvesteringar i euroområdets räntebärande värdepapper sedan mitten av 2006.
At the same time, favourable investment opportunities in the rest of the world attracted investment by euro area residents.
I april 2007 var flödena på årsbasis rekordhöga och låg därefter kvar på förhöjda nivåer fram till tredje kvartalet 2007 (se diagram C).