natgillin/translations-raw huggingface dataset:
… and includes macroeconomic projections In the context of the economic analysis, the Eurosystem’s staff macroeconomic projection exercises play an important role.The projections, which are produced by the staff, help to structure and summarise a large amount of economic data and ensure consistency across different sources of economic evidence.
...och omfattar även makroekonomiska framtidsbedömningar För den ekonomiska analysen spelar de makroekonomiska framtidsbedömningar som görs av Eurosystemets experter en viktig roll. Dessa framtidsbedömningar bidrar till att strukturera och sammanfatta en stor mängd ekonomiska data i syfte att säkerställa överensstämmelse mellan olika informationskällor i ekonomisk statistik.
In this respect, they area key element in sharpening the assessment of economic prospects and the short to mediumterm fluctuations of inflation around its trend.
I det här avseendet utgör de ett viktigt instrument för att göra bedömningar av de ekonomiska utsikterna och av inflationsrörelser på kort och medellång sikt mer detaljerade.
BOX 5.7 EURO AREA MACROECONOMIC PROJECTIONS
RUTA 5.7 EUROOMRÅDETS MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR
Although they play a useful role, the staff macroeconomic projections have their limitations.
Även om de interna experternas framtidsbedömningar spelar en värdefull roll har de sina begränsningar.
First, the final projection depends to a considerable extent on the underlying conceptual framework and the techniques employed.
För det första beror den slutliga framtidsbedömningen i hög grad på underliggande begreppsramar och de metoder som använts.Varje sådan ram är nödvändigtvis en förenkling av verkligheten och kan ibland åsidosätta de nyckelfrågor som är av betydelse för penningpolitiken.
Any such framework is bound to be a simplification of reality and may, on occasion, neglect the key issues that are relevant for monetary policy.
För det andra kan ekonomiska framtidsbedömningar bara ge en summarisk beskrivning av ekonomin och innehåller därmed inte all relevant information.
Second, economic projections can only provide a summary description of the economy, and thus do not incorporate all relevant information.
Det är framför allt inte lätt att inordna viktig information av det slag som ingår i penningmängdsaggregat i den ram som används för att ta fram framtidsbedömningarna.
In particular, important information, such as that contained in monetary aggregates, is not easily integrated into the framework used to produce the projections, or information may change after the projections are finalised.
Dessutom kan informationen förändras efter det att framtidsbedömningarna har färdigställts.
Third, expert views are inevitably incorporated into projections, and there can be good reasons not to agree with particular views.
För det tredje påverkar oundvikligen experternas åsikter framtidsbedömningarna och det kan finnas goda skäl att inte hålla med om vissa åsikter.
Fourth, projections are always based on specific assumptions – such as those concerning oil prices or exchange rates – which can change rapidly, making the projections outdated.
För det fjärde bygger de alltid på specifika antaganden – om exempelvis oljepriser eller växelkurser – som snabbt kan förändras och göra framtidsbedömningarna inaktuella.
The word “projections” is used in order to emphasise that the published projections are the results of a scenario based on a set of underlying technical assumptions.
Ordet ”framtidsbedömning” används för att betona att de bedömningar som offentliggörs är resultaten av ett scenario som baseras på en uppsättning underliggande tekniska antaganden.
In particular, since June 2006, the Eurosystem projections are based on the technical assumption that shortterm market interest rates move in line with market expectations rather than, as previously assumed, remain constant over the projection horizon.
Sedan juni 2006 baseras Eurosystemets framtidsbedömningar särskilt på antagandet att korta räntor på marknaden rör sig i linje med marknadens förväntningar snarare än, som tidigare antogs, att de förblir oförändrade över hela den period framtidsbedömningarna avser.
While such projections are often used to best inform monetary policy decision-makers about the outcome of possible future scenarios, this does not necessarily imply that the scenario will materialise in practice.
Det betyder dock inte nödvändigtvis att scenariet faktiskt kommer att förverkligas.
The macroeconomic projections of inflation by Eurosystem staff should not, under any circumstances, be seen as questioning the commitment of the Governing Council to maintaining price stability over the medium term.
De makroekonomiska framtidsbedömningar som görs av Eurosystemets experter ska inte under några omständigheter tolkas som att de ifrågasätter ECB-rådets åtagande att upprätthålla prisstabilitet på medellång sikt.
Wage and price-setters (i.e. the government, firms and households) should rely on the ECB’s quantitative definition of price stability and especially the aim to keep inflation below, but
De som deltar i löne- och prisbildningen (dvs. regering, företag och hushåll) bör utgå från ECB:s kvantitativa definition av prisstabilitet och särskilt målet att hålla inflationen under men nära
For all these reasons, staff macroeconomic projections play an important but not allencompassing role in the ECB’s monetary policy strategy.
De interna experternas makroekonomiska framtidsbedömningar spelar av alla dessa skälen viktig men inte allomfattande roll i ECB:s penningpolitiska strategi.
The Governing Council evaluates them together with many other pieces of information and forms of analysis organised within the two-pillar framework.
ECB-rådet utvärderar dem tillsammans med en mängd övrig information och olika typer av analyser som organiseras inom ramen för de två pelarna.
These include monetary analysis and analyses of financial prices, individual indicators and the forecasts of other institutions.
Hit hör den monetära analysen och analyserna av finansiella priser, enskilda indikatorer och andra institutioners prognoser.
The Governing Council neither assumes responsibility for the projections nor uses the staff projections as its only tool for organising and communicating its assessment.
ECB-rådet tar varken ansvar för framtidsutsikterna eller använder dem som sitt enda verktyg för att organisera och redovisa sina bedömningar.
Therefore, assigning money a prominent role in the strategy was also a tool used to underpin its mediumterm orientation.
Att ge penningmängden en viktig roll i den penningpolitiska strategin var dessutom ett sätt att understyrka dess inriktning på medellång sikt.
Indeed, taking policy decisions and evaluating their consequences – not only on the basis of the shortterm indications stemming from the analysis of economic and financial conditions, but also on the basis of monetary and liquidity considerations – allows a central bank to see beyond the transient impact of the various shocks and not to be tempted to take an overly activist course.
Beslutsfattande och utvärdering av konsekvenserna av dessa beslut på grundval, inte bara av kortfristiga indikationer från analys av ekonomiska och finansiella villkor utan även av förhållanden som rör penningmängd och likviditet, gör det möjligt för en centralbank att se bortom de övergående effekterna av olika chocker och bibehålla penningpolitikens inriktning på medellång sikt och inte frestas att bedriva en aktivistisk politik.
Money provides a nominal anchor The ECB singles out money from within the set of selected key indicators that it monitors and studies closely.
Penningmängden ger en nominell hållpunkt ECB skiljer ut penningmängder ur den uppsättning utvalda indikatorer som den bevakar och undersöker noga.
This decision was made in recognition of the fact that monetary growth and inflation are closely related in the medium to long run (see also Section 4.5).
Detta beslut fattades som ett uttryck för att det på medellång sikt finns ett nära samband mellan penningmängdsökning och inflation (se även avsnitt 4.5).
This widely accepted relationship provides monetary policy with a firm and reliable nominal anchor beyond the horizons conventionally adopted to construct inflation forecasts.
Detta allmänt accepterade förhållande ger penningpolitiken en fast och tillförlitlig hållpunkt bortom den tidsperiod som generellt används för
M1 includes currency, i.e. banknotes and coins, as well as balances that can immediately be converted into currency or used for cashless payments, such as overnight deposits.
RUTA 5.8 PENNINGMÄNGDSMÅTT las till kontanter eller användas för kontantlösa betalningar, t.ex. inlåning över natten.
Given that many different financial assets are close substitutes, and that the nature and characteristics of financial assets, transactions and means of payment are changing over time, it is not always clear how money should be defined and which financial assets belong to which definition of money.
Eftersom många olika finansiella tillgångar är nära substitut och finansiella tillgångar, transaktioner och betalningsmedel ändrar karaktär och egenskaper över tiden, är det inte alltid självklart hur penningmängden skall definieras och vilka finansiella tillgångar som ingår i vilken definition.
Central banks usually define and monitor several monetary aggregates.
Centralbankerna brukar normalt definiera och övervaka flera penningmängdsmått.
M2 comprises M1 and, in addition, deposits with an agreed maturity of up to two years or redeemable at a period of notice of up to three months.
M2 omfattar M1 plus inlåning med en avtalad löptid på upp till två år eller inlåning med en uppsägningstid på upp till tre månader.
These deposits can be converted into components of narrow money, but some restrictions may apply, such as the need for advance notification, penalties and fees.
Denna inlåning kan omvandlas till komponenter som ingår i det snäva penningmängdsmåttet, men det kan finnas vissa restriktioner, t.ex. krav på förhandsanmälan, straffavgifter och andra avgifter.
The ECB’s definitions of euro area monetary aggregates are based on harmonised definitions of the money-issuing sector and the money-holding sector, as well as of categories of monetary financial institution (MFI) liabilities.
ECB:s definitioner av penningmängdsmått för euroområdet bygger på harmoniserade definitioner av de sektorer som ger ut respektive innehar pengar samt av kategorierna av monetära finansinstituts skulder.
The money-issuing sector comprises MFIs resident in the euro area.
Den penningutgivande sektorn omfattar monetära finansinstitut hemmahörande i euroområdet.
The money-holding sector includes all non-MFIs resident in the euro area, excluding the central government sector.
Den penninginnehavande sektorn omfattar alla icke-monetära finansinstitut hemmahörande i euroområdet, med undantag för den statliga sektorn.
M3 comprises M2 and certain marketable instruments issued by the resident MFI sector.
M3 omfattar M2 och vissa omsättbara instrument som emitteras av monetära finansinstitut hemmahörande i euroområdet.
Based on conceptual considerations and empirical studies, and in line with international practice, the Eurosystem has defined a narrow (M1), an intermediate (M2) and a broad monetary aggregate (M3).
På grundval av begreppsmässiga överväganden och empiriska undersökningar, och i linje med internationell praxis, har Eurosystemet definierat ett snävt (M1), ett ”mellanliggande” (M2) och ett brett penningmängdsmått (M3).
These aggregates differ with regard to the degree of liquidity of the assets they include.
Dessa mått skiljer sig från varandra i fråga om likviditetshalten i de tillgångar som ingår.
Holdings by euro area residents of liquid assets denominated in foreign currencies can be close substitutes for eurodenominated assets.
Likvida tillgångar i utländska valutor som innehas av hemmahörande i euroområdet kan vara nära substitut till tillgångar i euro.
Therefore, the monetary aggregates include such assets if they are held with MFIs located in the euro area.
Därför omfattar penningmängdsmåtten sådana tillgångar om dessa hålls hos MFI som ligger i euroområdet.
The reference value for monetary growth In order to signal its commitment to monetary analysis and to provide a benchmark for the assessment of monetary developments, the ECB announced a reference value for the broad monetary aggregate M3 (see Box 5.9).
Referensvärdet för penningmängdsökning För att markera sitt åtagande att utföra monetära analyser och tillhandahålla ett riktmärke för utvärdering av penningmängdsutvecklingen, tillkännagav ECB ett referensvärde för det breda penningmängdsmåttet M3 (se ruta 5.9).
BOX 5.9 THE ECB’S REFERENCE VALUE FOR MONETARY GROWTH
RUTA 5.9 ECB:S REFERENSVÄRDE FÖR PENNINGMÄNGDSÖKNING
The prominent role assigned to money in the ECB’s strategy is signalled by the announcement of a reference value for the growth of the broad monetary aggregate M3.The choice of M3 is based on the evidence, supported by several empirical studies, that this aggregate possesses the desired properties of a stable money demand and leading indicator properties for future price developments in the euro area.
Penningmängdens framträdande roll i ECB:s strategi har markerats genom tillkännagivandet av ett referensvärde för tillväxten i det breda penningmängdsmåttet M3. Valet av M3 grundas på att det här penningmängdsmåttet uppvisar de önskvärda egenskaperna för en stabil penningmängdsefterfrågan, vilket bevisas av flera empiriska undersökningar, och är en ledande indikator för den framtida prisutvecklingen i euroområdet.
The reference value for the growth of M3 has been derived so as to be consistent with the achievement of price stability.
Referensvärdet för M3-ökningen har beräknats så att det är förenligt med prisstabilitet.
Substantial or prolonged deviations of monetary growth from the reference value would, under normal circumstances, signal risks to price stability over the medium term.
Betydande eller långvariga avvikelser i penningmängdsökningen från referensvärdet är normalt ett tecken på hot mot prisstabiliteten på medellång sikt.
The reference value embodies the definition of price stability as an increase in the HICP for the euro area of below 2 % per annum.
Referensvärdet återspeglar definitionen av prisstabilitet som en årlig ökning av HIKP för euroområdet på mindre än 2 % per år.
Furthermore, the derivation of the reference value has been based on mediumterm assumptions regarding potential output growth and the trend in the velocity of circulation of M3.
Beräkningen av referensvärdet bygger dessutom på medelfristiga antaganden om den potentiella produktionstillväxten och trenden inom omloppshastigheten i M3.
In 1998 an assumption of 2 % – 2½ % per annum was made for the mediumterm trend in real potential GDP growth for the euro area, reflecting estimates from both international organisations and the ECB.
År 1998 gjordes ett antagande om att den medelfristiga trendmässiga tillväxten i real BNP för euroområdet skulle uppgå till 2-2½ % per år, baserat på beräkningar av både internationella organisationer och ECB.
Various approaches were employed to derive the assumption for velocity of circulation, taking into account simple (univariate) trends as well as information available from more complex money demand models.
Olika metoder användes för att komma fram till antagandet om omloppshastigheten som beaktade såväl enkla (univariate) trender som tillgänglig information från mer komplicerade modeller för penningefterfrågan.
Taken together, the results of these approaches pointed to a decline of M3 velocity in the range of ½ % – 1 % per annum.
Resultatet pekade sammantaget på en minskning av omloppshastigheten i M3 i storleksordningen ½-1 % per år.
On the basis of these assumptions, the ECB’s reference value was set at 4½ % per annum by the Governing Council in December 1998, and has not changed since.The Governing Council monitors the validity of the conditions and assumptions underlying the reference value, and communicates any changes to the underlying assumptions as soon as they become necessary.
På grundval av dessa antaganden fastställde ECB-rådet i december 1998 referensvärdet till 4½ % per år och det har inte ändrats sedan dess. ECB-rådet följer validiteten för underliggande villkor och antaganden för referensvärdet och meddelar eventuella ändringar av underliggande antaganden så snart de blir nödvändiga.
The derivation of the reference value is based on the relationship between (changes in) monetary growth ( M), inflation ( P), real GDP growth ( YR) and velocity ( V).
Referensvärdet beräknas på grundval av sambandet mellan (förändringar i) penningmängdsökningen ( M), inflation ( P), real BNP-tillväxt ( YR) och omloppshastigheten ( V).
According to this identity, which is widely known as the “quantity equation”, the change in money in an economy equals the change in nominal transactions (approximated by the change in real GDP plus the change in inflation) minus the change in velocity (see also Box 4.3).The latter variable can be defined as the speed with which money is transferred between different money holders, and thus determines how much money is required to service a particular level of nominal transactions.
Enligt detta samband, allmänt kallat ”kvantitetsekvationen”, är en förändring i penningmängden i en ekonomi lika med förändringen i nominella transaktioner (approximerat som förändringen i real BNP plus förändringen i inflation) minus förändringen i omloppshastigheten (se även ruta 4.3). Den sistnämnda variabeln kan definieras som den hastighet med vilken pengar överförs mellan olika innehavare och den avgör därmed hur mycket pengar som krävs för en viss volym nominella transaktioner.
CROSS-CHECKING INFORMATION FROM THE TWOPILLARS
AVSTÄMNING AV INFORMATION FRÅN DE TVÅ PELARNA
This reference value (which was set to a value of 4½ % in 1998) refers to the annual rate of M3 growth that is deemed to be compatible with pricestability over the medium term.
Referensvärdet (som 1998 fastställdes till 4½ %) avser den årliga tillväxttakt i M3 som bedöms vara förenlig med prisstabilitet på medellång sikt.
The reference valuetherefore represents a benchmark for analysing theinformationcontent of monetary developments inthe euro area.
Referensvärdet är därför ett riktmärke för analys av informationsinnehållet i penningmängdsutvecklingen i euroområdet.
Owing to the medium to long-termnature of the monetary perspective, however, there is no direct link between shortterm monetary developments and monetary policy decisions.
I och med penningmängdens medel- till långfristiga perspektiv finns det inte någon direkt koppling mellan kortfristig penningmängdsutveckling och penningpolitiska beslut.
Monetary policy does not, therefore, react mechanically to deviations of M3 growth from thereference value.
Penningpolitiken reagerar därför inte mekaniskt om M3-ökningen avviker från referensvärdet.
Regarding the Governing Council’s decisions on theappropriate stance of monetary policy, the two-pillarapproach provides a cross-check of the indicationsthat stem from the shorter-term economic analysiswith those from the longerterm oriented monetaryanalysis.
När det gäller ECB-rådets beslut om lämplig penningpolitisk inriktning, innebär tvåpelarsystemet en avstämning av de indikationer som kommer från den kortfristiga ekonomiska analysen mot de som kommer från den mer långsiktigt inriktade monetära analysen.
Asexplainedin moredetailabove, thiscross-check ensures that monetary policy does not overlook important information relevant for assessing future price trends. All complementaritiesbetween the two pillars are exploited, as this is thebest way to ensure that all the relevant informationfor assessing price prospects is used in a consistentand efficient manner, facilitating both the decisionmaking process and its communication (see the chart below).
Som det förklaras mer detaljerat ovan ser den här avstämningen till att penningpolitiken inte förbiser viktig information av betydelse för bedömningen av framtida pristrender.Allt som utgör komplement mellan de två pelarna används eftersom detta är bästa sättet att garantera att all relevant information för att bedöma prisutsikterna används på ett konsekvent och effektivt sätt, vilket underlättar både för beslutsprocessen och kommunikationen (se diagram nedan).
This approach reduces the risk of policy error caused by the over-reliance on a single indicator, forecast or model.
Det här tillvägagångssättet minskar risken för politiska misstag på grund av ett alltför stort beroende av en enda indikator, prognos eller modell.
By taking a diversified approach to the interpretation of economic conditions, the ECB’s strategy aims at adopting arobust monetary policy in an uncertain environment.
Genom denna nyanserade tolkning av de ekonomiska förhållandena syftar ECB:s strategi till att främja en stark penningpolitik i en osäker omvärld.
Analysis of special factors One reason for this is that, attimes, monetarydevelopments may also be influenced by “special”factorscaused by institutional changes, such as modifications to the tax treatment of interest income or capital gains.
Analys av särskilda faktorer Ett skäl till det här är att penningmängdsutvecklingen ibland också kan påverkas av ”särskilda” faktorer som orsakas av institutionella förändringar såsom ändringar i beskattningen av ränteinkomster eller kapitalvinster.
These special factors cancause changes in money holdings,since households and firms will respond to changes in the attractiveness of bank deposits includedin thedefinition of the monetary aggregate M3 relative toalternative financial instruments.
Dessa särskilda faktorer kan leda till ändringar i penninginnehaven eftersom hushåll och företag reagerar om den bankinlåning som ingår i definitionen av penningmängdsmåttet M3 blir mer eller mindre attraktiv än andra finansiella instrument.
However, monetarydevelopments caused by these special factors maynot be very informative about longerterm pricedevelopments.
Den penningmängdsutveckling som orsakas av dessa särskilda faktorer säger dock kanske inte så mycket om prisutvecklingen på lång sikt.
Consequently, monetary analysis at the ECB tries to focus on underlying monetary trends by including a detailed assessment of specialfactors and other shocks influencing money demand.
Följaktligen försöker ECB fokusera sin monetära analys på underliggande trender genom att ta med en detaljerad bedömning av särskilda faktorer och andra chocker som påverkar efterfrågan på penningmängd.
Governing Council takesmonetary policy decisions basedon an overall assessment of therisks to price stability
ECB-rådet fattar penningpolitiska beslut på grundval av en övergripande bedömning av hoten mot prisstabilitet
Monetary analysis crosschecking
Ekonomisk Analys avstämning
Analysis ofeconomic shocksand dynamics
Analys av monetära trender
Analysis ofmonetary trends
Analys av ekonomiska chocker och dynamik
FULL SET OF INFORMATION
FULLSTÄNDIG INFORMATION
TRANSPARENCY AND ACCOUNTABILITY reasoning behind the Governing Council’s decisions in a press conference which is held immediately after the first meeting ofthe Governing Councileverymonth.
ÖPPENHET OCH ANSVARIGHET na för prisutvecklingen publiceras i ECB:s månadsrapport.13
Further details of the Governing Council’s views on the economic situation and theoutlookfor price developmentsare publishedinthe ECB’s Monthly Bulletin.13
Förbindelser med EU-organ En ledamot av Europeiska kommissionen har rätt att delta i ECB-rådets och allmänna rådets möten men har ingen rösträtt.
Reporting requirements imposed by the Treaty To maintain its credibility, an independent centralbank must be open and clear about the reasons for its actions.
Rapporteringskrav som föreskrivs i fördraget För att upprätthålla trovärdigheten måste en centralbank vara öppen och tydlig när det gäller skälen till sina åtgärder.
It must also be accountable to democratic institutions.
Den måste även vara ansvarsskyldig inför demokratiska institutioner.
Withoutencroaching onthe ECB’s independence, the Treaty establishing the European Community imposes precise reporting obligations on the ECB.
Utan att det inkräktar på ECB:s oberoende åläggs ECB i fördraget om upprättande av Europeiska gemenskapen en mycket exakt rapporteringsskyldighet.