natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The volume of new floating-rate paper fell compared to 1994 levels whereas there was an upturn in asset-backed securities and dual-currency issues.
Emissionerna till rör­lig ränta minskade beloppsmässigt jämfört med 1 994, medan en ökning kunde noteras för tillgångssäkrade värdepapper och emissioner i dubbla valutor.
Gross yields on 10-year Government bonds
För att underlätta jämförelser anges avkastningen på årsbasis
In adopting an appropriate resource-raising policy, the EIB pursued a strategy of ensur- ing that its treasury remained highly liquid while minimising borrowing costs.
För att kunna låna upp erforderliga kapital­belopp tillämpade EIB en upplåningspolitik som syftade till att ge banken en betydande likviditet i finansförvaltningen till lägsta möj­liga upplåningskostnad.
The Bank also diversified in terms of prod­ucts.
Diversifieringen gällde också produkterna.
Firstly, structured issues were launched whenever market conditions allowed, result­ing in issues with step-up coupons in FRF and ESP, a PTE-denominated zero coupon issue and dual-currency bonds issued in JPY, but repayable in USD, AUD or DEM.
Detta gällde emissioner med stigande ränta s.k. "step­up coupons" som emitterades i FRF och ESP, ett noll­kupongslån i PTE och ett dubbelvalutalån som togs upp i JPY men skall återbetalas i USD, AUD och DEM ("dual currency issues").
In addition, the EIB concluded medium-term note programmes, enabling it, according to pre-established issue documentation, flex­ibly to launch smaller amounts on more ad­vantageous conditions than with conven­tional bonds; in 1995, such programmes were arranged or planned in ITL, BEF and ESP.
EIB träffade också överenskommelser om emissionsprogram, som innebär att banken, inom ramen för ett i förväg fastställt emissionsprospekt, kan emit­terar mindre belopp på mera fördelaktiga villkor än de klassiska emissionerna. Under 1 995 ingicks eller förbereddes sådana pro­gram i ITL, BEF och ESP.
First and foremost, the Bank secured its sup­ply of the principal currencies used for loan disbursements both by launching sizeable issues and through its constant presence on the capital markets.
Först och främst såg banken till att den hade tillgång till de viktigaste valutorna för låneut­betalningar genom att introducera omfat­tande emissioner och genom att konstant vara närvarande på kapitalmarknaderna.
This strategy allowed the EIB to create substantial issues, covering the entire length of the yield curve, which would serve as benchmarks providing inves­tors with an instrument to complement gov­ernment bonds.
Denna strategi gjorde det möjligt för banken att lägga upp betydande emissioner längs hela räntekurvan, som fungerade som refe­renslån och erbjöd investerarna ett komplet­terande alternativ till statliga emissioner.
It was exemplified by the DEM for which five, seven and ten-year benchmarks enabled the EIB to retain its po­sition as one of the largest borrowers.
Denna upplåningspolitik kan illustreras med DEM, i vilken banken gjorde referensemis­sioner med fem, sju och tio års löptid och därmed under 1995 kunde bekräfta sin ställning som en av de största låntagarna.
The same approach also applied to the GBP for which, in addition to medium and shortdated paper, the Bank floated an issue with a maturity of 22 years, particularly sought after by British investors.
Det gällde också GBP, vari emitterades ett långfristigt lån på 22 år, vilket blev mycket efterfrågat av de brittiska investerarna som komplement till de kort­ och medelfristiga värdepapperena.
As for the PTE, the addition of fungible tranches to an existing issue provided a benchmark offering liquid­ity comparable to that of an issue by the Portuguese State.
Vad gäller PTE gjordes successiva tillägg av fungibla trancher till ett existerande lån och på så sätt kunde en vik­tig referens konstitueras som erbjöd en likvi­ditet jämförbar med portugisiska statens obligationer.
Similarly, the EIB sought to diversify syndica­tion methods.
EIB strävade också till att diversifiera meto­derna för konsortiebildning.
One such example was the price discovery system which involves sounding out investors prior to the conclu­sion of largescale issues requiring very sub­stantial participation by the financial com­munity.
Ett exempel på detta är att den utnyttjade sig av prissonde­ring, ("price discovery system"), som inne­bär att konsultationer äger rum med investe­rarna före genomförandet av mycket stora emissioner, där det ställs krav på ett omfat­tande deltagande från finansvärldens sida.
This system makes it possible to secure attractive terms even when markets are reaching saturation point.
Tack vare detta förfarande kan intressanta villkor uppnås även när marknaderna håller på att nå en mättnadsnivå.
In order to improve funding costs, the EIB sought to diversify its resource raising.
För att sänka sina finansieringskostnader strävade EIB efter att diversifiera sin upplå­ning.
A variety of techniques made it possible to limit the Bank's exposure to interest-rate fluctua­tions; this increased the ElB's flexibility in adapting to financial market supply condi­tions, whilst accommodating loan disburse­ment requests.
Med diverse metoder kunde banken begränsa riskerna för att utsättas för ränte­förändringar; detta gav den ökad flexibilitet när det gällde att inför kraven på låneutbe­talningar anpassa sig efter utbudsförhållan­dena på finansmarknaderna.
Diversification was primarily apparent in terms of currencies and placement areas.
Kravet på en kontinuerligt ökande kapita­lanskaffning, framför allt i de valutor där EIB svarar för en betydande del av marknaden, gjorde att banken måste genomföra ränte­och valutasvappar.
The EIB sought to undertake operations on the markets of the new European Union Member States, as in the case of the FIM with a maiden private placement with Finnish in­vestors.
Det totala nominella transaktionsbeloppet uppgick till 3,5 miljar­der jämfört med 4,3 miljarder 1994.
Moreover, the EIB added the AUD, which it had not tapped for a long period, to the ranks of the usual non-Community cur­rencies borrowed (USD, JPY and CHF). Lastly, the authorisation given in November 1 995 by its Board of Directors to launch is- ƒ
En be­tydande del av de svappar som initierades av EIB gjordes för att ersätta obligationslån till fast ränta med lån till rörlig ränta (3 156 miljoner jämfört med 3 498 miljoner 1994).
- RESOURCES
■ UPPLÁNADE MEDEL
BANQUE EUROPEENNE D'INVESTISSEMENT order to add to the effectiveness of hedging, asset/liability management was practised to ensure overall hedging cover in the longer term.
svappar förekom däremot endast till ytterst liten del. Av effektivitetsskäl använder ban­ken sig av aktiv­/passivförvaltning till att globalisera risktäckning på längre sikt.
Nonetheless, the EIB did not waver from a policy of prudence, redoubling efforts to contain derivatives risks.
EIB frångick emellertid inte sin försiktiga po­litik och utökade sina ansträngningar att mi­nimera de risker som är förknippade med derivaten.
It also adapted its approach to swap operations which may henceforth involve swaps between EU currencies.
Banken tillämpade också en mera flexibel policy vad gäller valutasvappar, som i fortsättningen kan gälla transaktioner mellan EU­valutor. Kreditlimiterna har höjts och de s.k. "special purpose vehicles" kom­mer att accepteras som motpart.
The EIB also continued with its policy, first implemented in 1994, of scheduling the launch of issues separately from immediate disbursement requirements.
Beloppet för riskgarderingstransaktioner uppgick 1995 till totalt 3 1 21 miljoner och täckte 47% av den totala upplåningen till fast ränta.
In conjunction with targets expressed as sub­LIBOR costs, well below those that can be obtained through conventional issues and different depending on the maturities and currencies concerned, the EIB contracted borrowings whenever costs were in line with its targets, even if, where necessary, this involved swapping lhe net proceeds against floating­rate funds.
Liksom tidigare skedde denna riskgardering an­tingen i samband med emissionerna genom att EIB ingick ett avtal om uppskjutet ränte­fastställande med den ledande banken eller genom en intern riskgarderingsmekanism i form av att EIB förvärvade en obligations­portfölj som avyttras i takt med kraven på ut­betalningar.
The EIB pursued its strategy of hedging interest­rate risks.
EIB fullföljde också den policy som infördes 1 994 och innebär att banken skiljer medel­sanskaffningen från de omedelbara beho­ven för utbetalningar.
Hedging operations in 1995 totalled a notional amount of 3 121 million, covering 47% of aggregate resources raised at fixed rates.
I överensstämmelse med sin målsättning att hålla sina kostnader under Libor­räntan, som är väsentligt lägre än de som banken kan erhålla vid klassiska obligationsemissioner och varierar beroen­de på löptid och valutaslag, tog banken upp lån närhelst kostnaderna motsvarade dessa mål, även om banken vid behov måste svappa nettolånebeloppet mot medel till rörlig ränta.
As in the past, this hedging was undertaken either through deferred rate­setting contracts con­cluded with lead managers at the time of issue or through an internal hedging facility whereby the EIB acquired a portfolio of bonds to be resold in line with disbursement needs.
Transaktionerna av detta slag uppgick 1995 till totalt 1 500 miljoner till en kostnad under det uppsatta målet.
Only minimal recourse was had to hedging through interest­rate swaps. In
De genomfördes i huvudsak via sådana struktu­rerade emissioner som nämnts i det före­gående.
COMMUNITY CURRENCIES
GEMENSKAPSVALUTOR
Breakdown of currencies raised after swaps
Upplånade valutor efter svappar
Italian lira : ECU 3 343 million ITL 7 200 billion significant proportion of its borrowings placed with Italian retail or institutional investors who regard EIB issues as a comple­mentary alternative to Italian government bonds.
Italienska lire: 3 343 miljoner ecu 7 200 miljarder ITL
The ITL, the principal Community currency borrowed, recorded a 47% increase over 1994.
Den italienska liran, den gemenskapsvaluta som upplånades mest av EIB, ökade med 47% i förhållande till 1994.
The EIB remained the leading bor­rower on the Eurolira market, with a not in­
EIB behöll sin ställning som den största låntagaren på eu­ropamarknaden, trots att en betydande del av lånen placerades hos enskilda italienska investerare och institutionella investerare, för vilka EIB:s emissioner utgjorde ett kom­plement till och en diversifiering i förhål­lande till den italienska statens obligationer.
Table 14 : Pattern of resources raised
Tabell 14: Utveckling av upplånade medel
Medium and long­term operations (after swaps)
Lång­ och medelfristiga transaktioner (efter svappar)
Public issues Private borrowings Medium­term notes
Obligationslån Privata lån Medelfristiga obligationer
Short­term operations ­ Commercial paper
Transaktioner av kortfristig karaktär Företagscertifikat
Deutscfie Mark : ECU 2 397 million DEM 4 500 million
Tyska mark: 2 397 miljoner ecu 4 500 miljoner DEM och tio år svarade för huvuddelen av kapita­lanskaffningen.
As in the previous year, the DEM was the sec­ond currency most commonly used for loan disbursements, primarily at fixed rates.
Liksom 1 994 var den tyska marken den näst mest använda gemenskapsvalutan för låne­utbetalningar, i huvudsak till fast ränta.
Three benchmarks with maturities of five, seven and ten years respectively accounted for the bulk of resources.
Tre referensemissioner med en löptid av fem, sju
Table 15 : Resources raised in 1995
Tabell 15: Upplånade medel 1995
After swaps
Efter svappar belopp
MEDIUM AND LONG-TERM OPERATIONS
LANG­ OCH MEDELFRISTIGA TRANSAKTIONER
Fixedrate borrowings European Union
Lån till fast ränta Europeiska unionen
Debt issuance programmes ITL IEP
Medelfristiga obligationer ITL IEP
- RESOURCES
­ UPPLÁNADE MEDEL
Pound sterling : ECU 996 million GBP 800 million, of which GBP 100 million (ECU 120 million) obtained via swaps
Spanska pesetas: 1574 miljoner ecu 258 miljarder ESP, varav 123 miljarder ESP (754 miljoner ecu) genom svappar
Spanisfi peseta : ECU 1 574 million ESP 258 billion, of which ESP 123 billion (ECU 754 million) obtained via swaps
Pund sterling: 996 miljoner ecu 800 miljoner GBP, varav 100 miljoner GBP (120 miljoner ecu) genom svappar
Trends in exchange rates against the ECU for 1 dollar and 100 yen
Utvecklingen av en dollar respektive 100 yen i förhållande till ecun
The ElB's strategy in GBP has been to offer the market a complement to gilts by issuing bonds bearing the same maturities, which enabled it to achieve spreads compared to government bonds, both on the primary and secondary markets, much more advant­ageous than those obtained by other borrow­ers with the same rating.
EIB:s strategi för GBP var att erbjuda mark­naden ett komplement till investeringar i statsobligationer genom att emittera obliga­tionslån med lika lång löptid, vilket gjorde det möjligt för banken att, både på primär­och sekundärmarknaden, minska räntediffe­rensen i förhållande till statliga lån väsentligt mer än andra emittenter med samma kredi­värdighetsbedömning.
A very long­dated issue for 22 years, which had not been con­sidered by other issuers, was launched by the EIB and was well received by British in­vestors.
En emission med mycket lång löptid på 22 år, som inte över­vägts av andra emittenter, introducerades av EIB och mottogs väl av de brittiska inves­terarna.
ECU : 400 million
Ecu: 400 miljoner
Portuguese escudo : ECU 1 004 million PTE 197 billion, of which PTE 47 billion (ECU 241 million) obtained via swaps
Portugisiska escudos: 1 004 miljoner ecu / 97 miljarder PTE, varav 47 miljarder (241 miljoner ecu) PTE genom svappar
The amount raised in ECU rose slightly over 1994 (300 million) and was tapped via a single issue.
Upplåningen i ecu ökade något jämfört med 1 994 (300 miljoner) och genomfördes i en enda transaktion.
Substantial cash flow in this cur­rency meant that the EIB did not need to make any further calls on the market.
Ett betydande överskott i kassaflödet av denna valuta gjorde att EIB inte behövde anlita marknaden.
Weaker demand for disbursements than in the previous year and considerable prepay­ments on loans explain the reduced level of borrowings in FRF, raised through two public issues on the Eurofranc market, one of which took the form of a structured opera­tion.
En svagare efterfrågan på låneutbetal­ningar än 1994 och betydande förtida åter­betalningar av lån förklarar den minskade upplåningen i FRF, som skedde genom två emissioner på eurofrancmarknaden riktade till allmänheten, varav en i form av en struk­turerad transaktion.
The Bank continued to increase the volume of its PTE borrowings, which were con­tracted mainly at floating rates to meet de­mand from investors and the ElB's clients.
EIB fortsatte att öka sin upplåning i PTE, i hu­vudsak till rörlig ränta, för att kunna tillgo­dose efterfrågan från investerarna och från sina kunder.
In view of the fairly limited amount to which it was possible to subscribe under each opera­tion, the EIB created benchmarks by adding fungible tranches to an initial borrowing : an issue worth PTE 60 billion was thus cre­ated, making it one of the biggest borrow­ings after government paper.
Eftersom ett relativt begränsat belopp kunde tecknas vid varje emissionstill­fälle skapade EIB referensemissioner genom att komplettera ett redan befintligt lån med fungibla trancher. På så sätt verkställdes en emission på 60 miljoner PTE, som var ett av de största lånen vid sidan av den portugi­siska statens lån.
The EIB also launched its largest issue to date on the "caravela" market, in the wake of a prelimi­nary presentation to investors in Lisbon.
EIB introducerade vidare, efter en inledande presentation bland inves­terarna i Lissabon, sin hittills största emission på "navigador"­marknaden.
Netherlands guilder : ECU 145 million NLG 300 million
Nederländska gulden: 145 miljoner ecu 300 miljoner NLG
A single issue was floated on the Dutch market.
På den nederländska marknaden introduce­rades endast en emission.
Table 16 : Breakdown by currency of resources raised
Tabell 16: Upplånade medel fördelade på valutor
(ECU million]
[belopp i miljoner ecu)
Irish pound : ECU 1 35 million IEP 110 million
Luxemburgissa franc: 1 93 miljoner ecu 7 500 miljoner LUF irländska pund: 1 35 miljoner ecu 110 miljoner IEP
In addition to the LUF 7 500 million raised on the Luxembourg market to cover dis­bursements, LUF 5 000 million were swapped against SEK and ESP.
Utöver de 7 500 miljoner LUF som lånades upp på Luxemburg­marknaden för att finan­siera låneutbetalningar tillkom 5 000 miljo­ner LUF som svappades mot SEK och ESP.
Five operations were undertaken as part of a debt issuance programme, enabling the EIB to raise small amounts providing it with maximum flexibility in its loan disburse­ments.
Fem transaktioner genomfördes inom ramen för ett emissionsprogram som gjorde det möjligt för EIB att emittera mindre omfat­tande belopp, vilket gav banken stor flexibi­litet i fråga om låneutbetalningar.
Greek drachma : ECU 149 million GRD 45 billion
Grekiska drakmer: 149 miljoner ecu 45 miljarder GRD
Finnish markka : ECU 18 million FIM 100 million
Finska mark: 1 8 miljoner ecu 100 miljoner FIM
Following a presentation to the Finnish financial community at mid­year, the EIB concluded a private placement with institu­tional investors at the end of the year.
Sedan det först presenterats för de finska fi­nanskretsarna, vid halvårsskiftet placerade EIB i slutet av året ett privat lån hos institutio­nella investerare.
A first capped floating­rate issue ­ for GRD 20 billion ­ was launched on the "marathon" market in the first quarter; it was subsequently increased by a further tranche of GRD 25 billion.
En första emission på 20 miljarder GRD till rörlig ränta och med räntetak emitterades på "maraton"­marknaden under det första kvartalet. Det upptogs med 45 miljarder GRD.
NON­COMMUNITY CURRENCIES
ICKE­GEMENSKAPSVALUTOR
Yen : ECU 771 million JPY 93 billion of issuance activity in USD was much slacker than in previous years.
Yen: 77λ miljoner ecu 93 miljarder JPY trage inte särskilt goda var emissionsaktivi­teten i USD mycket mindre omfattande 1 995 än under tidigare år.
Resources were raised via two public offerings and through private placements.
Kapitalanskaffningen skedde genom två emissioner för allmänhe­ten och genom privata placeringar.
Additional funds were obtained by means of swaps.
Kom­pletterande medel erhölls genom svappar.
Swiss franc : ECU 323 million CHF 500 million, of which CHF 425 million (ECU 265 million) obtained via swaps
Schweiziska franc: 323 miljoner ecu 500 miljoner CHF, varav 425 miljoner CHF (265 miljoner ecu) genom svappar
Four operations were launched to cater for loan disbursements, early redemptions and swap operations.
Fyra transaktioner företogs för att finansiera utbetalningar av lån, förtida inlösen av lån och svappar.
Canadian dollar, Australian dollar :
Kanadensiska dollar och Australiensiska dol­lar:
The EIB made calls on the JPY capital market whenever conditions were particularly favourable.
EIB utnyttjade kapitalmarknaden för JPY närhelst förutsättningarna var särskilt gynn­samma.
The first issue, aimed at Japa­nese institutional investors, financed early redemptions.
Den första emissionen riktades till japanska institutionella placerare och an­vändes för att finansiera förtida inlösen av lån.
Four private placements were used for currency swaps or retained in JPY as required for asset/liability management purposes.
Fyra privata placeringar användes för valutasvappar eller behölls i yen för att till­godose behoven i samband med skuld/tillgångsförvaltningen.
Moreover, for the first time in nine years, the EIB reapproached the "samurai" market in October with a dual­currency issue (JPY 100 billion) in two tranches tar­geted at Japanese retail investors; the entire proceeds of this issue were swapped.
Dessutom upp­trädde banken i oktober månad för första gången på nio år på "samurai"­marknaden med en emission i dubbelvaluta (100 miljar­der JPY) i två trancher riktade till privata ja­panska investerare. Beloppet svappades i sin helhet.
Resources raised in CAD (150 million; ECU 81 million) and AUD (100 million; ECU 57 million) were swapped.
Kapitalanskaffningen i CAD (150 miljoner, 81 miljoner ecu) och i AUD (100 miljoner, 57 miljoner ecu) utnyttjades för svappar.
US dollar : ECU 528 million USD 660 million, of which USD 108 million (ECU 82 million) obtained via swaps
USA­dollar: 528 miljoner ecu 660 miljoner USD, varav 108 USD (82 mil­joner ecu) genom svappar
Given limited demand for disbursements in USD and little scope for arbitrage, the level
Eftersom efterfrågan på utbetalningar i USD var begränsad och möjligheterna till arbi­
At end-1995, most of this trea­sury was placed in first-class products, the rest being invested in marketable short-term instruments.
1995 var dessa kassamedel till största delen placerade i förstklassiga kortfristiga värde­papper, medan återstoden var placerad i lätt omsättningsbara monetära instrument.
Liquid funds, at 31 December 1995, totalled some 8 292 million, held in 20 currencies, including the ECU.
De samlade likvida medlen uppgick den 31 december 1995 till ca 8 292 miljoner ecu i tjugo valutor, däribland ecu, och fördelade sig på följande sätt:
The breakdown was as follows :
- Den "arbetande" kassan utgjorde merpar­ten av de likvida medlen (5 252 miljoner).
- The investment portfolio represents the second line of liquidity (2 374 million).
- Investeringsportföljen representerar den andra likviditetsnivån (2 374 miljoner).
It consists of bonds issued by OECD Member States and first-class public institutions.
Den består av obligationer som emitterats av OECD-länder och offentliga institutioner med högsta kreditvärdighetsbedömning.
The short-term operational treasury consists chiefly of borrowing proceeds and surplus cash flow.
Den kortfristiga arbetande kassan består framför allt av upplånade medel och över­skottet i kassaflödet.
Designed to cover future dis­bursements, this treasury's holdings cor­responded to 3.7 times the average monthly amount disbursed as at end-1 995.
Eftersom den skall kunna täcka framtida låneutbetalningar var den 3,7 gånger så stor som det belopp som i genomsnitt månatligen användes för låneut­betalningar i slutet av 1995.
- The hedging portfolio [665 million) is intended to hedge, through bond purchases, all or part of certain new EIB bond issues.
- Ändamålet med riskgarderingsportföljen (665 miljoner) är att genom köp av obliga­tioner helt eller delvis riskgardera en del av bankens nya obligationslån.
This instrument enables the EIB to hold in its treasury the proceeds of issues launched with a view to taking advantage of particu­larly favourable developments on the mar­ket, irrespective of disbursement needs.
Detta instru­ment gör att banken kan ha kvar i likvid form behållningen från emissioner som in­troduceras för att utnyttja särskilt gynn­samma marknadslägen, oavsett kapitalbe­hovet för utbetalningar.
The short-term operational treasury consists of liquid instruments with shortdated
Den kortfristiga arbetande kassan placeras i likvida instrument med kort löptid.
LIQUIDITY MANAGEMENT
OBLIGATIONSPORTFÖLJEN
In the aftermath of extreme volatility in 1994, bond and money markets experi­enced a steep drop in yields in 1 995.
Efter den extrema instabilitet som präglade år 1994 registrerades 1995 en märkbar nedgång i avkastningen på obligations- och penningmarknaderna.
Investments in the short-term operational treasury yielded interest of 318 million on average holdings of 5 243 million.
Placeringarna av den kortfristiga arbetande kassan gav en avkastning på 318 miljoner på ett genomsnittligt kapitalbelopp på 5 243 miljoner.
Against this background, liquidity manage­ment generated income of 593 million, cor­responding to an overall book return of 7.8%, as against 200 million and 2.8%, re­spectively, in 1994.
Mot denna bakgrund genererade likviditets­förvaltningen inkomster på 593 miljoner el­ler en global bokföringsmässig avkastning på 8% mot 200 miljoner respektive 2,8% 1994.
Total income
Inkomster totalt
Average holdings Average return
Kapital (i genomsnitt) Avkastning (i genomsnitt)
of which investment portfolio (a)
Kapital (i genomsnitt) Avkastning (i genomsnitt) Löptid varav investeringsportföljen (a)