natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In this way, it ensures neutrality in the examination by assessing the behaviour of each currency in the context of the overall functioning of the mechanism.
På detta sätt garanteras neutraliteten i granskningen genom att varje valutas kursutveckling bedöms inom ramen för mekanismens över gripande funktion.
(') Several alternative options, each with advantages and drawbacks, could be used and some of these are discussed in the annex.
(') Flera alternativa utformningar, var och en med sina för- och nackdelar, skulle kunna användas och en del av dem behandlas i bilagan.
The exchange rate variability of a currency is measured on the basis of a ±2.25% fluctuation range around its central rate against the median currency.
En valutas kurssvängningar mäts i förhållande till ett fluktuationsintervall på ± 2,25 % kring dess centralkurs gentemot medianvalutan.
This range, while corresponding to the original narrow fluc tuation margins of the ERM, allows for deviations greater than 2.25% against the exchange rates of the other ERM currencies (-).
Detta fluktuationsutrymme medger avvikelser på mer än 2,25 % gentemot de övriga ERM-valutornas centralkurser samtidigt som det motsvarar de ursprungliga smala fluktuationsbanden inom ERM (').
The original narrow margins of the ERM were tighter in that they applied simultaneously against all currencies in the mechanism and not just against one reference currency.
De ursprungliga smala fluktuationsbanden inom ERM var snävare på grund av att de samtidigt gällde i förhållande till alla valutor i mekanismen och inte bara i förhållande till en enda referensvaluta.
However, the significance of the greater exchange rate variability permitted by the median approach should be considered in the context of the widening of the fluctuation margins to ±15%.
Betydelsen av de större kurssvängningar som tillåts genom att utgå från medianvalutan bör emellertid ses mot bakgrund av utvidgningen av fluktuationsutrymmet till ± 15 %.
The important feature of the median currency approach is that it assesses favourably those ERM currencies which are clustered (i.e. within a range of ±2.25%) around the centre of the mechanism.
Det utmärkande för metoden att utgå från medianvalutan är att den innebär en positiv bedömning av de ERM-valutor som ligger samlade kring centrum av växelkursmekanismen (dvs. inom ett intervall på ± 2,25 %). En valuta anses ha haft en stabil växelkurs under perioder då kursen har fluktuerat inom ett intervall på ± 2,25 % av dess centralkurs gentemot medianvalutan (:i).
This does not imply, however, that a larger deviation is automatically considered as indicative of severe tensions for a currency within the ERM.
Detta betyder emellertid inte att en större avvikelse automatiskt anses tyda på att allvarliga spänningar har uppstått för denna valuta inom ERM.
In assessing whether a larger deviation corresponds to severe tensions, a range of elements is taken into account.
Vid bedömningen huruvida en stor avvikelse motsvarar allvarliga störningar måste en rad faktorer beaktas.
These include: (i) duration and amplitude of the deviation; (ii) the nature and extent of any policy response, with particular reference to foreign exchange intervention and/or changes in shortterm interest rates ('); and, (iii) whether the pressure has been towards appreciation or depreciation of the currency.
Däribland märks följande: i) avvikelsens varaktighet och storlek, ii) slaget och omfattningen av eventuella ekonomisk-politiska motåtgärder, särskilt vad gäller interventioner på valutamarknaderna och/eller ändringar av kortfristiga räntesatser (4), samt iii) huruvida trycket har gällt en appreciering eller depreciering av valutan.
Indeed, it seems appropriate to draw a distinction between tensions in respecting the upper and lower fluctuation margins which correspond, respectively, to relative strength and weak ness of a currency.
Det förefaller i själva verket lämpligt att skilja mellan spänningar i den övre och undre delen av fluktuationsutrymmet vilka motsvarar den relativa styrkan respektive svagheten hos en valuta.
("') See box below. ( ') In the remainder of the chapter, and in particular in Section 5.3, all references to the ±2.25% fluc tuation range are made with respect to the central rate against the median currency, unless other wise stated. (') It should be recalled that the 19S7 Basle-Nyborg agreement called loi- '...a more active, flexible and concerted use of the instruments available, namely exchange rate movements within the fluctuation band, interest rates and intervention' (Press communiqué of 12 September 1987 from the Committee of Covernors of EC central banks).
(') Se faktaruta. (') I resten av kapitlet och särskilt i avsnitt 5.3 avser alla hänvisningar till ett fluktuationsutrymme på ± 2,25 % centralkursen gentemot medianvalutan om inget annat anges, (') Det bör påminnas oin att det i Basel-Nyborg-överenskommelsen från 1987 uppmanades till "... en mer aktiv, flexibel och samordnad användning av de tillgängliga ekonomiskpolitiska instrumenten, nämligen ändringar av växelkursen inom fluktuationsbandet, räntesatser och interventioner på valu tamarknaderna" (pressmeddelande från den 12 september 1987 från kommittén för medlemsstaternas centralbankschefer).
Kor completeness, any episodes of intervention within the ±2.25% limits have also been examined.
För fullständighetens skull har alla fall av interventioner inom band gränsen på ± 2,25 % också undersökts.
The median currency approach to the assessment of exchange rate stability in the ERM
Faktaruta: Medianvalutametoden för bedömning av växelkursstabilitet i ERM
The median currency approach takes the currency with the median percentage deviation from its ecu central rate as the reference cur rency to which all other ERM currencies are compared.
Enligt medianvalutametoden används valutan med medianvärdet för den procentuella avvikelsen från dess centralkurs gentemot ecun som den referensvaluta som alla övriga ERM-valutor jämförs mot.
As daily data are used in this report, the selection of the median currency is made on a day-by-day basis.
Eftersom dagliga kursnoteringar används i denna rapport väljs medianvalutan ut dag för dag.
Each day, the currencies are ranked according to the percentage deviation of their ecu exchange rate from their ecu central parity.
Varje dag rangordnas valutorna enligt den procentuella avvikelsen mellan deras ecukurs och deras centralkurs gentemot ecun.
The median currency is selected as the currency at the mid-point in this ranking.
Medianvalutan väljs ut som den valuta som ligger i mitten av denna rangordning.
Then, for each ERM currency, the percentage deviation of the market bilateral rate against the median currency from the central rate vis-à-vis the median currency is calculated (it will be zero for the median currency itself).
Därefter beräknas för varje ERM-valuta den procentuella avvikelsen mellan denna valutas bilaterala mark nadskurs och bilaterala centralkurs, gentemot medianvalutan (den kommer att bli noll för själva medianvalutan).
These percentage deviations form the basis of the evaluation of exchange rate behaviour, which is assessed in the context of ±2.25% fluctuations around the central rate against the median currency.
Dessa procentuella avvikelser utgör grunden för utvärderingen av växelkurs utvecklingen, vilken bedöms med avseende på ett fluktuationsintervall på ± 2,25 % kring centralkursen gentemot medianvalutan.
A breach of this range, in particular on the lower side (which corresponds to relative weakness in the ERM), is interpreted as an indication of possible tensions.
Om detta intervall överskrids, särskilt nedåt (vilket motsvarar en relativ svaghet inom ERM), tolkas det som ett tecken på möjliga spänningar.
It should be noted that a fluctuation range of ±2.25% around the median currency allows for deviations greater than 2.25% against the exchange rates of the remaining ERM currencies.
Det bör noteras att ett fluktuationsintervall på ± 2,25 % kring medi anvalutan medger en större avvikelse än 2,25 % gentemot de övriga ERM-valutornas växelkurser.
In the extreme case where two currencies are trading at opposite fluctuation limits against the median currency, their bilateral exchange rate would be about 4.5% from the corresponding ERM central rate.
I det extrema fallet med två valutor vars marknadskurser ligger i motsatta ändar av detta fluktuationsintervall kring medianvalutan skulle deras bilaterala växelkurs avvika med ungefär 4,5 % från den motsvarande centralkursen i ERM.
The median currency approach offers several important advantages.
Medianvalutametoden har många riktiga fördelar, bland annat följande: jande:
The approach is neutral in that it allows all currencies in the ERM to be assessed on an equal basis and it does not prejudge the posi-
Metoden är neutral genom att den innebär att alla ERM-valutor bedöms på en likvärdig grund och den föregriper inte bedöm-
tion of any individual currency or bloc of currencies in the mechanism.
ningen av någon enskild valutas eller grupp av valutors ställning inom växelkursmekanismen.
This would not be the case if the German mark (or any other ERM currency) were taken as the reference currency, a choice that would preclude an assessment of the behaviour of that particular currency.
Detta skulle inte vara fallet om den tyska marken (eller någon annan ERM-valuta) valdes som refe rensvaluta, eftersom ett sådant val skulle hindra en bedömning av den aktuella valutans kursutveckling.
The purpose of this examination is to express a judgment on the stability of a given currency in the context of the ERM.
Denna granskning syftar till att avge ett omdöme om en viss valu tas stabilitet inom ramen för ERM.
The chosen approach should not lead to conclusions biased by the behaviour of possible outlier currencies.
Den valda metoden bör inte utmynna i slutsatser som påverkas av valutor med eventuellt kraftigt avvikande kursutveckling.
In other words, the method should not consider an outlier currency as the norm and all the others as diverging currencies.
Genom metoden bör med andra ord inte en valuta med avvikande kursutveckling betraktas som normen och alla övriga valutor som avvikande.
In light of recent developments in the ERM, the latter would be the case if, for instance, an approach based on the comparison with the strongest currency were to be adopted.
Mot bakgrund av ERM:s utveckling under senare tid skulle så bli fallet om exempelvis en metod som var baserad på en jämförelse med den starkaste valutan användes.
Using the median currency appears most consistent with the actual working of the ERM after the introduction of the ±15% fluctuation bands in 1993.
Att använda medianvalutametoden förefaller ligga bäst i linje med ERM:s faktiska funktionssätt efter införandet av de bredare fluktuationsbanden på ± 15 % 1993.
A review of recent developments in the ERM shows that in the presence of a significant appreciation of the Irish pound, monetary authorities in other ERM countries did not feel obliged to take offsetting policy action, as long as stability with respect to a large number of currencies was ensured.
En översyn av den senaste tidens händelseutveckling inom ERM visar att de monetära myndigheterna inte ansåg sig tvingade att vidta ekonomisk-politiska motåtgärder till följd av det irländska pundets betydande appreciering så länge som växelkursstabiliteten för flertalet valutor kunde garanteras.
Again, this consideration argues against an approach based on the strongest currency in the ERM grid.
Denna synpunkt talar således också mot en metod baserad på den starkaste valutan i ERM.
Reference to the ecu basket appears equally inappropriate, given that its value is significantly affected by movements in exchange rates of non-ERM currencies, in particular sterling.
Att hänvisa till ecukorgen förfaller vara lika olämpligt, eftersom dess värde i betydande utsträckning påverkas av kursrörelser i valutor som ligger utanför ERM-systemet, särskilt det brittiska pundet.
The approach maintains coherence with the realignment procedure which has traditionally used the least divergent currency in the system as a reference for its calculations.
Metoden innebär fortsatt överensstämmelse med förfarandet vid växelkursjusteringar inom ERM för vilka medianvalutan tidigare har använts som beräkningsgrund.
and devaluation in the wording of the Treaty, it seems reasonable to exclude movements above the 2.25% range against the median cur rency as a possible cause for non-fulfilment of the criterion.
Med hänsyn till det underförstådda sambandet i fördragstexten mellan allvarliga störningar och devalvering förefaller det rimligt att utesluta kursrörelser ovanför det övre intervallet på 2,25 % gentemot medianvalutan som en möjlig grund för att anse att kriteriet inte har uppfyllts.
Conditions in the EMS have been generally quite stable in the period from March 1996 to February 1998.
Förhållandena inom EMS har i allmänhet varit förhållandevis stabila under perioden från och med mars 1996 till och med februari 1998.
The majority of Community currencies have traded in narrow ranges against each other.
De flesta gemenskapsvalutornas inbördes marknadskurser har varit tämligen stabila.
The more notable exceptions have been the pound sterling and the Irish pound, both of which have appreciated sharply against the other EMS currencies in the same period.
De mer markanta undantagen har varit det brittiska pundet och det irländska pundet, vilka båda har stärkts kraftigt gentemot övriga EMS-valutor under samma period.
Within the EMS, 10 currencies have participated in the ERM for at least two years.
Tio valutor inom EMS har deltagit i ERM under åtminstone två år.
These are the Belgian franc/Luxembourg franc, the Danish crown, the German mark, the Spanish peseta, the French franc, the Irish pound, the Dutch guilder, the Austrian schilling and the Portuguese escudo.
Dessa är den belgiska och luxemburgska francen (BEF/LUF), den danska kronan (DKK.), den tyska marken (DEM), den spanska pesetan (ESP), den franska francen (FRF), det irländska pundet (IEP), den nederländska gulden (NLG), den österrikiska schillingen (ATS) och den portugisiska escudon (PTE).
The Finnish markka entered the ERM in October 1996, while the Italian lira re-entered the mechanism in November 1996.
Den finska marken (FIM) gick med i ERM i oktober 1996, medan den italienska liran (ITL) återinträdde i växelkursmekanismen i november 1996.
The Greek drachma, the Swedish crown and the pound sterling did not participate in the ERM during the review period, although the Greek drachma entered the mechanism in March 1998.
Den grekiska drakman (GRD), den svenska kronan (SEK) och det brittiska pundet (GBP) deltog inte i ERM under den granskade perioden, även om GRD gick med i mekanismen i mars 1998.
Two main developments since March 1996 have fostered a generally smooth functioning of the ERM, as reflected in exchange rate stability and a simultaneous downward convergence in interest rates among the participating Member States.
Två huvudtendenser har sedan mars 1996 bidragit till att ERM allmänt sett har fungerat smidigt, vilket återspeglas i stabila växelkurser och i samtidig konvergens mot lägre räntenivåer i de deltagande med lemsstaterna. Dessa är följande:
— Growing market expectations of a timely launch of EMU with a large participation of Member States which have reflected: (i) the achieve ments of the Member States in controlling inflation and redressing budgetar}' imbalances; (ii) the steady progress in legal, technical, and institutional preparations; and, (iii) the strength of political commitment to. EMU in the Member States.
— Okade marknadsförväntningar om att EMU startar på utsatt tid och får ett brett deltagande bland medlemsstaterna. Dessa förväntningar har återspeglat i) de resultat som har uppnåtts i medlemsstaterna när det gäller att hålla nere inflationen och komma till rätta med oba-
There has been a substantial appreciation of the US dollar.
Det har skett en betydande appreciering av den amerikanska dollarn (USD).
Demand for the US dollar has been largely underpinned by the relative strength of the US economy as mirrored in differentials beUveen Community and US dollar interest rates.
Efterfrågan på USD har till stor del berott på den amerikanska ekonomins relativa styrka, vilket återspeglas av räntedifferenserna mellan USA och gemenskapen.
A strong US dollar tends to foster stability in the ERM because it is normally accompanied by a strengthening of other currencies against the German mark within the mechanism.
En stark USD tenderar att främja stabiliteten inom ERM eftersom den oftast åtföljs av en för stärkning av övriga valutor inom ERM gentemot DEM.
Over the last two years, the US dollar gained 23 % against the German mark, while the German mark declined by 3% in (nominal) effective terms against the other ERM currencies.
Under de senaste två åren har USD stigit med 23 % gentemot DEM, samtidigt som DEM har sjunkit med 3 % uttryckt i (nominell) effektiv växelkurs gentemot de övriga valutorna i ERM.
The stability of the ERM in the review period meant that there were no realignments of ERM central rates and that the vast majority of participat­ing currencies were clustered around their central rates.
ERM:s stabilitet under den granskade perioden har inneburit att det inte skett några justeringar av centralkurserna i ERM och att det stora flertalet av de deltagande valutorna har legat samlat grupperade kring sina centralkurser.
The only notable exception was the Irish pound, which traded well above its central rate for most of the review period and was revalued by 3 % against the other ERM currencies in March 1998, i.e. after the close of the review period.
Det enda nämnvärda undantaget var det irländska pundet, som under större delen av den granskade perioden låg betydligt över sin centralkurs och som revalverades med 3 % gentemot de övriga ERM-valutorna i mars 1998, dvs. efter granskningsperiodens slut.
Overall conditions in the ERM can be assessed by examining the spread between the strongest and the weakest currency in the grid as illustrated in Graph 5.1 (3).
De allmänna växelkursförhållandena i ERM kan bedömas genom att granska kursawikelsen (mätt som skillnaden mellan marknadskurs och bilateral centralkurs) mellan den starkaste och svagaste valutan i systemet, vilket visas i diagram 5.1 (5).
This spread indicates the extent to which currencies have exploited the ±15% fluctuation margins.
Denna kursawikelse visar i hur hög grad valutorna har varierat inom fluktuationsutrymmet på ± 15 %.
Between April and November 1996, the spread remained well below 5%.
Mellan april och november 1996 låg kursawikelsen hela tiden långt under 5 %.
The spread increased substantially from November 1996 reaching a high of 11.5% in July 1997 ('')■ Since then, the spread has narrowed markedly and was below 3% by end­February.
Kursawikelsen ökade betydligt från november 1996 och uppgick som högst till 11,5 % juli 1997 ('').
Excluding the Irish pound, the spread indicates that for a substantial part of the period under review one or more ERM bilateral exchange rates have deviated by more than 2.25% from the corresponding central rates.
Därefter har kursawikelsen minskat avsevärt och den låg i slutet av februari under 3 %.
(■"') The ERM spread discussed here does not take into account the Finnish märkta and the Italian lira in the period preceding their participation in the mechanism. (") This figure relates to the maximum deviation of the Irish pound/French franc market rate from the corresponding central rate.
C') I den kursawikelse inom ERM som diskuteras här medräknas inte FIM och ITI. i perioden före deras deltagande i mekanismen. (") Denna siffra motsvarar den maximala avvikelsen mellan IEP/FRF-marknadskursen och den motsvarande centralkursen.
The maximum deviation of the French franc/Irish pound market rate from the corresponding central rate was above 13%.
Den maximala avvikelsen mellan FRF/IEP-marknadskursen och den motsvarande centralkursen översteg 13 %.
ERM spread, with and without the Irish pound (*)
Kursavvikelser inom ERM, inklusive och exklusive det irländska pundet
Re-entry of Italian lira, 25.11.1996
Den italienska lirans återinträde i ERM, 25.11.1996
Spread excluding Irish pound
Kursawikelse exklusive det irländska pundet
(*) The Italian lira and Finnish markka are included in the calculation only for the period of their participation in the ERM.
Den italienska liran och den finländska marken ingår endast i beräkningen under den period som dessa valutor har deltagit i ERM.
second quarter of 1996 when the Spanish peseta moved to the top of the grid and the spread peaked at 3.6%.
Den första av dessa perioder var andra kvartalet 1996 när ESP var den valuta som för stärktes mest och kursawikelsen som högst uppmättes till 3,6 %.
The other periods were January 1997 and July 1997 when the Finnish markka strengthened sharply within the grid and the spread peaked at 4.6 and 3.7% respectively (7).
De båda andra perioderna var januari 1997 och juli 1997 när FIM kraftigt stärktes inom kursmekanismen och kursawikelsen som högst upp mättes till 4,6 respektive 3,7 % (7).
The last period represented a temporary reversal of a steadily narrowing trend in the spread.
Den sista perioden betecknades av ett temporärt omslag i trenden mot en allt mindre kursawikelse.
The narrowing trend resumed subsequently and the spread (excluding the Irish pound) was below 1 % at end-February 1998.
Utvecklingstendensen mot en allt mindre kursawikelse fortsatte därefter på nytt och kursawikelsen (exklusive IEP) var i slutet av februari 1998 mindre än 1 %.
Table 5.1 presents summary statistics on the general behaviour of each ERM currency with reference to the median currency in the two-year period to end-February 1998.
I tabell 5.1 presenteras övergripande statistik om varje ERM-valutas kursrörelser i förhållande till medianvalutan under de senaste två åren fram till slutet av februari 1998.
Graph 5.2 shows the percentage deviation of each ERM currency from its central rate against the median currency in the same period.
I diagram 5.2 visas varje ERM-valutas procentuella avvikelse från dess centralkurs gentemot medianvalutan under samma period.
In the case of the Finnish markka and Italian lira, the subperiod preceding their ERM participation is assessed with reference to their current ERM central rates (while taking into account the absence of a formal commitment by the national authorities to target their exchange rates).
För FIM och ITL bedöms den delperiod som före gick deras deltagande i ERM i förhållande till deras nuvarande central kurser i ERM (samtidigt som hänsyn tas till att det inte fanns något formellt åtagande från de nationella myndigheterna att eftersträva en viss växelkurs).
This allows all the ERM currencies to be assessed on a comparable basis.
Detta gör det möjligt att bedöma alla valutorna i ERM utifrån en jämförbar grund.
The evidence indicates that a group of six currencies, comprising the Belgian and Luxembourg franc, the Danish crown, the German mark, the Dutch guilder and the Austrian schilling, have experienced low and diminishing volatility in the review period.
Ur det statistiska materialet kan utläsas att en grupp på sex valutor, som består av BEF/LUF, DKK, DEM, NLG och ATS, har uppvisat låg och minskande kursvolatilitet under bedömningsperioden.
(7) In both of these periods, the French franc was at the bottom of the grid.
(7) Under båda dessa perioder låg den franska francen i botten på ERM-bandet.
However, the width of the spread was attributable to the strength of the Finnish markka rather than to the weakness of the
Spannet i kursawikelsen sammanhängde emellertid mer med FIM:s styrka än med FRF:s svaghet.
French franc, which at the time was close to its central parity against the median currency.
FRF låg vid denna tidpunkt nära sin centralkurs gentemot medianvalutan.
rendes has been reflected in very narrow differentials between both their shortterm and their longterm interest rates.
Växelkursstabiliteten mellan dessa valutor återspeglas av mycket små differenser mellan deras både kort- och långfristiga räntor.