natgillin/translations-raw huggingface dataset:
However, the unusually long expansion of the US economy raises the question of ad­equate pricing of credit risk over the full business cycle.
Den ovanligt långa tillväxt­perioden i USA:s ekonomi ställer dock frågan om korrekt prissättning av kreditrisken över hela den ekonomiska cykeln.
With a total volume of USD 832 billion (1996: USD 715 billion), 1997 saw another increase in the amount of bonds issued, especially in structured deals and asset­backed securities.
Med en totalvolym på USD 832 miljarder jämfört med USD 715 miljarder 1996, var 1997 ännu ett år med en ökad volym av emitterade obligationer, särskilt vad gäller strukturerade emissioner och värdepapper med bakomliggande tillgångar som säkerhet.
While usually the preserve of big currencies, issuance activity in second­tier currencies such as the ESP, PTE and ITL grew markedly.
Emissionsverksamheten växte markant i det andra ledet av valutor som exempelvis ESP, PTE och ITL, vilket normalt sett är reserverat större valutor.
The reasons for these developments are twofold: investors either had views on market trends, or they sought to preserve nominal yields or extra returns.
Anledningen till denna utveckling är tvåfaldig: investerare hade åsikter om marknadsutveck­lingen och försökte att bibehålla nominella avkastningar eller högre avkastningar.
Furthermore, ample liquidity due to an accommodative monetary policy in Europe and economic weakness in Japan continued to sup­port activity in the international financial markets.
Dessutom fortsatte en god likviditet, tack vare en fördelaktig penningpolitik i Europa och en svag ekonomi i Japan, att stödja verksamheten på de internationella finansmarknaderna.
The dominant currency in international bond markets in 1997 continued to be the USD with a share of the total close to 45%.
USD fortsatte att vara den ledande valutan på de internationella obligationsmarknaderna under 1 997 med en andel på 45 % av det totala emitterade beloppet.
It was followed by the DEM (17%) and the JPY (9%).
Den följdes av DEM (17 %) och GBP (9 %).
Together, these currencies made up more than two thirds of issuance activity.
Tillsammans stod dessa valutor för närmare två tredjedelar av emissionsverksamheten.
As regards the pattern of borrowers, private cor­porations captured the lion's share of issuance activity with 36%.
Vad gäller låntagarstrukturen svarade privata företag för den största delen av emissionsverksamheten med 36 %.
They were followed by banks and financial institutions with 35%, governments with 1 2% and public enterprises with 10%.
De följdes av banker och finansinstitut med 35 %, stater med 1 2 % och offentliga företag med 10 %.
Latin America accounted for a substantial part of the 10% share of total offers for non­OECD countries, even if the pace of issuance moderated sharply in the wake of the confidence crisis in south­east Asia.
La­tinamerika svarade för en betydande andel med .10% av samtliga emissioner från icke OECD-länder, även om emissionstakten kraftigt avtog efter förtroendekrisen i Sydostasien.
Central and Eastern Europe also saw its share of bond market issuance activity grow.
Även Central- och Östeu­ropas andel av emissionsverksamheten på obligationsmarknaden ökade.
The Bank's borrowing strategy
Bankens upplåningsstrategi samma språk och underkastade samma lagstift­ning kommer utbytbarheten att underlättas betyd­ligt.
The Bank's strategy was geared primarily to pre­paring for the advent of the euro, undertaking operations on Central and Eastern European markets and pursuing a policy aimed at diver­sifying products, investors and markets.
Bankens strategi koncentrerades huvudsakligen på förberedelsen av euron, en närvaro på mark­naderna i länderna i Central- och Östeuropa samt att fortsätta sin politik att diversifiera pro­dukter och marknader samt bredda investerarbasen.
Paving the way for the euro
Förberedelsen av euron
There was a dual approach to paving the way for the euro: issuing bonds denominated in euros and launching eurotributary bonds.
Förberedelsen av euron inriktades på två områ­den, dels obligationslån i euro, dels introduktio­nen av euroinriktade emissioner.
The Bank has stepped up its presence on Centra/ and Eastern European capital markets
Banken förstärkte sin verksamhet på finansmarknaderna i Central- och Östeuropa
With a view to future EU membership of Central and Eastern European Countries, their markets are growing in significance. They should enable the Bank to secure financing, on suitable terms and conditions and for appropriate amounts, for loans granted in these countries where public or private-sector beneficiaries express a preference for their national currency.
Mot bakgrund av deras framtida anslutning till Europeiska unionen får dessa marknader en ökad betydelse då de kommer att göra det möj­ligt för banken att till önskade villkor och belopp garantera finansiering av lån som banken i fram­tiden kommer att bevilja i dessa länder, vilkas of­fentliga och privata låntagare föredrar sina na­tionella valutor.
The Bank's strategy has focused chiefly on two markets.
Bankens strategi koncentrerades huvudsakligen på två marknader.
In Hungary, a programme of medium-term notes was signed in late October in conjunction with a presentation to Hungarian investors, making it possible for the Bank to launch borrowings denominated in forint.
I Ungern un­dertecknades ett program för medelfristiga obli­gationer i slutet av oktober med en presentation inför ungerska investerare, vilket möjliggjorde för banken att emittera i ungerska forinter.
In Poland, where the Bank is planning to make its market debut, contacts have also been pur­sued with the Polish capital market authorities so as to launch zloty-denominated borrowings.
I Polen, där man från bankens sida ämnar vara aktiv framöver, fortsatte diskussionerna med de polska myndigheter som ansvarar för finansmarknaden i syfte att möjliggöra emission i zloty.
The Bank has already floated a DEM zloty-linked issue on the Euromarket.
Det är värt att notera att banken genomförde en emission i DEM indexerad i zloty på euromarknaden.
In addition, as in 1996, the Bank was also active in the Czech koruna sector of the Euromarket.
Ban­ken var dessutom aktiv på marknaden för euroCZK precis som under 1996.
Heartened by the success of this initiative, other borrowers - governments and corporates - fol­lowed the ElB's lead and issued eurodenominated paper.
Efter framgången med detta initiativ följde andra emittenter - såväl stater som privata företag -detta exempel genom att också emittera i euro.
Eurotributary ssues (before swaps
Euroinriktade emissioner (innan swappar)
(amount n millions)
(Belopp i miljoner)
It was mainly through structured operations ac­companied by interest-rate and/or currency swaps that the Bank was in a position to offer a diversified palette of products sufficiently sophis­ticated to meet investor demand.
Det är huvudsakligen genom strukturerade emis­sioner - genomförda av mellanhänder - parallellt med ränte- och valutaswappar som banken har kunnat erbjuda ett diversifierat utbud av produk­ter där komplexiteten stämde överens med inves­terarnas efterfrågan.
These opera­tions were conducted chiefly within the frame­work of medium-term note programmes denominated in single or multiple currencies.
Dessa transaktioner har hu­vudsakligen ingåtts inom emissionsprogram för medelfristiga obligationer i en eller flera valutor.
Un­der this heading, the Bank arranged and de­ployed a medium-term note programme in GRD.
Banken har i detta sammanhang infört och an­vänt ett emissionsprogram för medelfristiga obli­gationer i GRD.
Alongside products already issued in the past by the Bank - zero coupon, step-up coupons, bonds linked to stock market indices - an array of new formats were offered such as sticky floating rates, callable fixed-reverse floaters or capped modi­fied reverse dualcurrency constructions.
Jämte bankens tidigare emitte­rade produkter - nollkupongslån, lån med stigande ränta och lån kopplade till aktieindex -har nya formler föreslagits som lån till rörlig ränta med räntetak ("sticky floating rates"), lån till fast och rörlig ränta med förtida inlösen och lån i dubbel valuta med tak för växelkurs som är jus­terbar ("capped modified reverse dual cur­rency").
These operations were mainly undertaken in DEM, FRF, ITL, ESP, PTE or JPY.
Dessa emissioner genomfördes huvud­sakligen i DEM, FRF, ITL, ESP, PTE och JPY.
Eurotributary issues offer, at the initiative of the borrower, the opportunity to redenominate in euros an issue made in an EU currency through an exchange of permanent global notes and the possibility to make bonds originally denominated in EU currencies and subsequently redenomi­nated in euros fungible into a single consolidated eurodenominated issue.
På emittentens initiativ kommer de euroinriktade emissionerna att kunna möjliggöra redenominering i euro av en emission i en gemenskapsvaluta genom att man swappar globala certifikat. De kommer dessutom att medföra möjligheten att göra de emissioner i euro som härrör från redenomineringen av lån i gemenskapsvalutor, fungibla med en enda emission i euro.
Thus, bonds with the same coupon and maturity date could, if the Bank so decided, be combined into a single issue.
Därmed kom­mer lån med samma ränta och samma förfallodag att på bankens initiativ kunna utgöra ett enda lån.
These euro issues launched last year will make it possible to set up benchmarks for eurodenominated paper along the length of the euro yield curve.
Dessa emissioner i euro som intro­ducerades under 1 997 kommer att göra det möj­ligt att skapa de framtida räntorna för referens­emissioner i euro utmed hela räntekurvan.
Tributary issues totalled 4 565 mil­lion, comprising 1 1 bonds issued in 7 different currencies (DEM, FRF, GBP, NLG, ITL, LUF, PTE), with maturities of 7, 10 and 1 2 years.
Totalbeloppet för de euroinriktade emissionerna uppgick till 4 565 miljoner, vilket motsvarade 1 1 emissioner i 7 olika valutor (DEM, FRF, GBP, NLG, ITL, LUF och PTE), med löptider på 7, 10 respektive 1 2 år.
* Although this issue includes eurotributary fungibility clauses, the coupon and maturity are in line with Gilts.
* Denna emission innehåller klausuler om utbytbarhet med euroinriktade emissioner, medan räntan och förfallodagen är i linje med "Gilt"-marknaden.
The Bank pressed ahead with Its policy of seek­ing to broaden its investor base, launching
Strävan att bredda investerarbasen fortskred ge­nom introduktionen av emissioner avsedda för bestämda grupper av investerare, som till exem-
Community currencies
Gemenskapsvalutor
Italian lira: ECU 5 044 million ITL 9 680 billion
Italienska lire: 5 044 miljoner ecu 9 680 miljarder ITL
The Bank pressed ahead with its policy of diversifying products, investors and markets issues aimed at specific categories of investor, such as an issue offered to Spanish retail inves­tors, an FRF-denominated, floatingrate issue un­derwritten by central banks or structured bonds geared to Japanese retail investors.
Banken fortsatte sin politik att diversifiera produkter och marknader samt bredda ¡nvesterarbasen pel den föreslagna emissionen till enskilda span­ska investerare, emissionen i FRF till rörlig ränta som tecknades av centralbankerna och de struk­turerade obligationslån som erbjöds enskilda ja­panska investerare.
The EIB also sought to diversify its markets, in particular when they could offer attractive costsaving opportunities.
Den stora efterfrågan på ITL, som både berodde på utlåningen i Italien och på utbetalningar utanför Italien, resulterade i en betydande upp­låning i denna valuta.
It should be noted that the Bank, especially in the aftermath of the crisis in Asian financial markets, benefited from its status as a highly prized top-quality borrower among investors.
Upplåningen kunde ge­nomföras till goda villkor till följd av förväntning­arna på räntesänkningar i kombination med konvergensen av marknaderna för gemenskaps­valutorna, det minskade upplåningsbehovet på den italienska statsobligationsmarknaden och ett betydande anlitande av ett brett produktutbud.
The Bank also pursued its activities as an effective financial intermediary deploying funds raised on the international market for dis­bursements in national currencies, a case in point being the ZAR, a market on which the Bank was very active.
Liksom för de andra valutorna introducerades två euroinriktade emissioner med löptider på 7 och
Brisk demand for ITL to cover loans disbursed both in Italy and outside the country resulted in considerable funds being raised in this currency.
Särskild vikt lades vid att eftersöka en diversifie­ring av marknaderna då dessa innebar möjlig­heter för banken att sänka sina upplåningskost­nader.
Expectations of a driftdown in interest rates as part of the convergence process in EU currency markets, a reduction in the Italian State's borrow­ing requirements and a broader diversification of products available meant that funds could be raised on the market on favourable terms.
Det är värt att notera att banken, särskilt efter finanskrisen på de asiatiska marknaderna, kunnat dra nytta av sin egenskap som förstklassig emittent då investerare efterfrågade sådana emit­tenter.
These were well received by the market and accounted for 25% of the total raised by the Bank in lira.
10 år, som mottogs mycket väl av marknaden och utgjorde 25 % av den samlade upplåningen på kapitalmarknaderna.
ITL issues were used to obtain PTE via swaps.
ITL användes för att er­hålla PTE genom swappar.
Medium-term notes (before swaps)
Medelfristiga obi ¡gationer (innan swappar)
Deutsche Mark: ECU 3 437 million DEM ó 722 million, of which I 535 (ECU 786 million] obtained via swaps
Tyska mark: 3 437 miljoner ecu 6 722 miljoner DEM varav 1 535 miljoner miljoner ecu] genom swappar
(amount in millions)
Belopp (i miljoner)
Number of operations
Antal transaktioner
Total borrowings in GBP rose sharply in 1997 (2 050 million compared with 1 350 million in 1 996), mainly as a result of a relatively buoyant capital market in the first half of the year and sizeable loan disbursements.
Upplåningen i GBP ökade kraftigt jämfört med 1996 (2 050 miljoner mot 1 350 miljoner), un­derstödd av en relativt mottaglig kapitalmarknad under det första halvåret och betydande låneut­betalningar.
The policy of launching issues along the length of the yield curve by floating borrowings with features ¡den-
Banken har fullföljt den strategi som innefattar introduktion av emissioner utmed hela räntekurvan, genom introduktion av emissioner
floatingrate note issue, due in 2002, the only liq­uid floatingrate benchmark available at the time on the FRF market.
Denna emission var den enda tillgängliga likvida referensemissionen till rörlig ränta på FRF-marknaden under denna period.
Other operations mainly in­volved structured products on very favourable terms: step-up coupons or TEC 10-linked issues targeted at specific institutional investors.
De övriga emis­sionerna gällde huvudsakligen strukturerade pro­dukter till mycket förmånliga villkor, som emissioner med stigande ränta eller ¡ndexerade efter TEC 1 0, vilka riktades till särskilda institutio­nella investerare.
Euro: 1 300 million (see specific section on page 41).
med villkor identiska med brittiska statsobligatio­ner.
tical to Gilts was continued. This strategy was implemented either by floating fungible tranches for a substantial amount with a view to ensuring continued liquidity or by re-opening earlier issues.
Denna strategi genomfördes dels genom in­troduktion av emissioner till betydande belopp för att säkerställa en god likviditet, dels genom att åter öppna existerande emissioner.
Difficulties in placing fixedrate paper prompted the Bank to resort to floatingrate issues.
Svårighe­terna med att placera lånen till fast ränta med­förde att banken öppnade marknaden för rörlig ränta igen.
As with other Community currencies, a eurotributary issue was launched, but bearing different conditions in terms of coupon and maturity.
Liksom för andra gemenskapsvalutor genomfördes en euroinriktad emission, dock med andra villkor vad gäller ränta och löptid.
Portuguese escudo: ECU 1 092 million PTE 2 1 6 bil/ion, of which 7 46 billion (ECU 738 million) obtained via swaps
Euro: 1 300 miljoner (Se särskilt kapitel ovan)
Spanish peseta: ECU 2 599 million ESP 430 billion, of which 138 billion (ECU 829 million) obtained via swaps
Spanska pesetas: 2 599 miljoner ecu 430 miljarder ESP varav 138 miljarder (829 mil joner ecu) genom swappar
Direct borrowing on the Spanish market ex­panded strongly, sustained by active recourse to the swap market, also making use of treasury funds.
Den direkta låneverksamheten stärktes under en period av stark utveckling genom ett aktivt anli­tande av swappmarknaden även beträffande kassamedlen.
All resources combined, the total amounted to a record ESP 435 billion.
Sammanlagt uppgick de upplå­nade medlen till ett rekordstort belopp på 435 miljarder ESP.
Structured issues on very advantageous terms accounted for 71% of total funds raised.
De strukturerade emissio­nerna, vilkas villkor är mycket förmånliga, mot­svarade 71 % av den totala upplåningen.
Also worth noting were an ESP 40 billion issue aimed at retail in­vestors, a benchmark ESP 15 billion 10-year issue, increased subsequently to ESP 25 billion, an ESP 1 4 billion fixed/reverse floatingrate note and several equity-linked issues.
Andra nämnvärda emissioner är: emissionen på 40 mil­jarder ESP riktad till enskilda investerare, referens­emissionen på 15 miljarder ESP med en löptid på 1 0 år som sedan ökades till 25 miljarder ESP, emissionen på 14 miljarder ESP till rörlig ränta med en option om återbetalning till fast ränta samt övriga obligationsemissioner till fast ränta som är kopplade till aktieindex.
The ElB's share of the Matador market was 25%.
EIB:s andel av "Matador"-marknaden utgjorde 25 %.
In addition, the medium-term note programme was extended to ESP 500 billion, making it the largest in the ESP market.
Dessutom utökades emissionsprogrammet för medelfristiga obligationer till 500 miljarder ESP, vilket var den mest betydande emissionen på ESP-marknaden.
Throughout the year, the Portuguese bond mar­ket was particularly receptive to structured issues. This can be explained partly by the historically low level of PTE interest rates.
Den portugisiska obligationsmarknaden var un­der hela året särskilt mottaglig för strukturerade emissioner, vilket delvis förklaras av den historiskt låga räntenivån för PTE som hade uppnåtts.
The Bank launched a fixed/reverse floatingrate note, an issue with a fixedrate coupon transformable into floating rate at the ElB's option and a floating-rate/fixed call­able note.
Där­för introducerades en emission till rörlig ränta som är reversibel, en andra emission till fast ränta som kan bytas ut till rörlig ränta på ElB:s initiativ samt en tredje emission till rörlig ränta som är konvertibel till fast ränta med möjlighet till förtida inlösen.
Proceeds from these three issues were swapped at attractive sub-LISBOR levels into PTE floating rate.
Behållningen från dessa emissio­ner swappades mot rörlig ränta till en fördelaktig kostnad under LISBOR.
The Bank also tapped the fixedrate sector of the Caravela market via a eurotributary issue of PTE 20 billion designed to become eurofungible with similar issues launched beforehand in NLG and FRF. A further PTE 15 billion fixedrate issue was launched later in the year.
Avdelningen för emissio­ner till fast ränta på "Caravela"-marknaden togs även i anspråk genom en euroinriktad emission på 20 miljarder PTE, avsedd att denomineras i euro enligt tidigare liknande emissioner i NLG och FRF, samt genom en emission till ett belopp på 15 miljarder PTE till gynnsamma villkor.
The Bank made use of a number of currency swap operations to raise an additional PTE 146 billion at floating rates on competitive terms.
Ytter­ligare 146 miljarder PTE till rörlig ränta och till fördelaktiga kostnader har anskaffats genom swappar.
French franc: ECU 2 590 million FRF 17 billion, of which 3 462 million (ECU 524 million) obtained via swaps
Franska franc: 2 590 miljoner ecu 17 miljarder FRF varav 3 462 miljoner (524 mil joner ecu) genom swappar
Swedish krona: ECU 1 89 million SEK 1 628 million, of which 828 million (ECU 94 million) obtained via swaps
Svenska kronor: 1 89 miljoner ecu 1 628 miljoner SEK varav 828 miljoner (94 mil joner ecu) genom swappar
In an otherwise lacklustre Euro-SEK market, the Bank exploited a revival in investor interest to­wards the end of the year to launch two issues, primarily aimed at retail investors.
Upplåningsverksamheten i FRF fyrdubblades jäm­fört med 1 996. Den genomfördes huvudsakligen genom två euroinriktade emissioner som uppgick till sammanlagt 6 miljarder med förfallodatum år 2007 och 2009.
The domestic market, on the other hand, continued to offer un­attractive borrowing conditions and no direct op­erations were undertaken.
Efterfrågan på dessa emissio­ner bekräftade intresset från investerare för det tillägg av likvida medel som klausulerna om redenominering och fungibilitet med euron har ska­pat.
Additional resources in SEK were raised by virtue of two crosscurrency swaps from DKK issues.
En annan innovativ emission som mottogs väl av innehavarna av franska SICAV och ett an­tal centralbanker var emissionen på 3 miljarder FRF till rörlig ränta med förfallodatum år 2002.
Borrowings in FRF, the volume of which in­creased fourfold compared with 1996, were raised principally via two eurotributary issues to­talling 6 billion and maturing in 2007 and 2009.
På euromarknaden för SEK, vilken för övrigt var föga livlig, tog banken till vara ett förnyat in­tresse från investerare mot slutet av året genom att introducera två emissioner som huvudsakligen var riktade till särskilda investerare.
These issues confirmed investor interest in the enhanced liquidity resulting from the accom­panying redenomination and euro-fungibility clauses.
På den in­hemska marknaden var villkoren för emissioner däremot föga attraktiva och ingen direktemission genomfördes.
Another innovative transaction, wel­comed by French SICAV managers and a num­ber of central banks, was the FRF 3 billion
Däremot upplånades medel inom ramen för två kontrakt för valutaswappar från emissioner i DKK.
El B 1997-RESOURCES
EIB 1997 · UPPLÁNADE MEDEL
Greek drachma: ECU 161 million GRD 50 billion
Grekiska drakmer: 161 miljoner ecu 50 miljarder GRD på tioåriga statsobligationer anges
For ease of comparison, all yields are expressed on an annual basis y
För att underlätta jämförelser avkastningen på årsbasis
For this currency, 1997 was marked by the setting-up, in close cooperation with the Greek authorities, of the first debt issuance programme denominated in GRD.
1997 utmärktes av införandet av ett första ram­avtal för emissioner i GRD, i nära samarbete med de grekiska myndigheterna.
This innovative funding tool will enable the EIB to react swiftly to market opportunities via an array of financial structures tailor-made to suit the specific needs of GRD in­vestors.
Detta innova­tiva instrument kommer att göra det möjligt för EIB att snabbt reagera på möjligheter som dyker upp på marknaden genom en rad finansiella strukturer som har anpassats till de särskilda be­hov som investerare i GRD har.
The programme, extending over two years, covers GRD 200 billion, involving the issu­ance mainly of fixed-rate, floatingrate and zerocoupon bonds.
Programmet, som har en livslängd på två år, gäller 200 miljarder GRD och kommer huvudsakligen att omfatta obli­gationsemissioner till fast ränta, rörlig ränta och nollkupongslån.
The Bank inaugurated this pro­gramme with the launch of two floatingrate issues at a very attractive sub-ATHIBOR level.
Programmet invigdes genom in­troduktionen av två emissioner till rörlig ränta och mycket fördelaktiga villkor, med en kostnad un­der ATHIBOR.
The Euro-DKK market experienced increased business as retail investors were attracted by the comparatively high yields on offer in this seg­ment.
Emissionsverksamheten på euromarknaden för DKK ökade, tack vare att särskilda investerare sökte efter relativt höga avkastningar som fanns tillgängliga inom denna sektor.
The Bank launched three operations in the Euromarket sector, including one step-up coupon structure.
Banken introdu­cerade tre emissioner på marknaden, varav en med stigande ränta.