natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Preparation for the third stage of EMU under the impetus of the future single European currency was the dominant feature guiding the borrowing policy pursued by the Bank, which abo pressed ahead with its strategy of capital market diversification whilst broad ening its investor base.
FörberedeLerna för den tredje etappen av EMU genom införandet av den framtida gemensamma valutan dominerade bankens upplåningspolitik. Banken fortsatte också att arbeta enligt sin strategi fór att diversifiera kapitalmarknader och bredda investerarbasen.
Furthermore, to boost the efficiency of its liquidity management, it instituted a global commercial paper programme in euro.
För att effektivisera sin likviditetsförvaltning ytterligare, introducerade den även ett globalt program fór företagscertifikat i euro.
The Bank was simiUrly highly active on the capital markets of Central and Eastern Europe, fostering the growth and internationalisation of these markets in order to quicken the pace of their integration with the EU.
Banken var också mycket aktiv på kapitalmarknaderna i Central- och Osteuropa, där den främjade marknadernas tillväxt och internationalisering för att påskynda deras integration med EU.
Present on most of the capital markets, upon which it exerts a significant influence by virtue of its status as the pre mier international borrower, throughout the year the EIB fulfilled the objectives that it had set itself and passed on the benefits of its AAA rating to its own borrowers despite the financial crisis afflicting the markets in the second half of the year.
Genom sin närvaro på de flesta kapitalmarknader, vilka banken påverkar starkt som världens största internationella låntagare, har EIB under året framgångsrikt fullföljt de mål som den har tilldelats. Den har samtidigt lyckats utnyttja sin kreditvärdering på AAA till sina låntagaresfordel, trots den finansiella kris som utbröt på marknaderna under andra halvåret.
Breakdown of resources raised from 1994 to 1998
Fördelning av upplånade medel 1994-1998
Aggregate borrowings launched on the market totalled 31 463 million, 36% higher than the 23 071 million in 1997; 68% was raised in EU currencies, including 41% in the cur rencies of countries participating in the euro (Euro-11).
Den totala upplåningen på marknaden uppgick till 31 463 miljoner jämfört med 23 071 miljoner 1997, vilket är en ökning på 36 %. 68 % lånades upp i gemenskapsvalutor, var av 41 % i valutorna som deltar i euron ("Euro-11").
Of the total raised, 30 144 mil lion were signed to cover disbursement needs and cash flow shortfalls whilst 1 318 mil lion related to euro-tributary issues as part of an initial debt exchange offer with a view to restructuring the Bank's debt into euro.
Av detta belopp ingicks lån på 30 144 miljoner för att täcka behoven av utbetalningar och underskotten i kassaflöden, medan 1 318 miljoner avsåg euroinriktade emissioner inom ramen för ett första skuld utbytesprogram för omstruktureringen av bankens skuld i euro.
Medium and longterm operations Public issues
Upplåningen genomfördes med 117 transaktioner (jämfört med 156 under 1997) och i 22 olika valutor (21 under 1997).
23 346 million in 1997) and, on the other, to coverage of cash flow shortfalls.
Beloppet fördelades på 108 emissioner (144 under 1997) samt 9 privata lån (12 under 1997), varav en del (48 obligationslån) genomfördes inom ramen för emissionsprogram för medelfristiga obligationer och ramavtal för emis sioner.
Barring issues launched as part of the euro debt ex
Transaktioner av medel-och lång fristig karaktär
(27 792 million compared with page 43
Famgången förklaras dels av den växande utbetalningen sida 43
Capital markets trends in 1998
Trender på kapitalmarknaderna 1998
The year 1998 was characterised by downward trends in shortterm and longterm interest rates, driven by the deflationary impact of the Asian crisis and monetary accommodation by several major central banks.
1998 utmärktes av fallande kort­ och långfristiga räntor, till vilken Asienkrisens deflatoriska in­verkan och flera stora centralbankers antagna penningpolitik bidrog starkt.
Asia's economic slowdown reduced commodity prices and depressed the exports of developed countries.
Den ekonomiska avmattningen i Asien ledde till en sänkning av råvarupriserna och försvagade utvecklingslän­dernas export.
The Russian debt crisis generated a second wave of global financial contagion, and the ensuing flight to quality further reduced US government bond yields.
Den ryska skuldkrisen utlöste en andra våg av allmän finansiell osäkerhet och fenomenet av kvalitetssökande (sk. "kvalitetsflykt") som följde på krisen accentuerade den fal­lande avkastningen på statsobligationer i USA.
In an effort to contain the liquidity crunch that soon thereafter hit US capital markets, the Federal Reserve chose to cut interest rates during the third quarter.
För att avhjälpa bristen på likviditet som kort därefter påverkade de amerikanska kapitalmarknaderna, valde den amerikanska centralbanken att sänka räntan under det tredje kvartalet.
While containing the domestic financial crisis, the liquidity injections also provided strong support for government securities.
Den resulterande bättringen av likviditeten gjorde det möjligt att tygla den inhemska finanskrisen och gav samtidigt ett kraftfullt stöd till statso­bligationerna.
Yields on US Treasury bonds fell by around a percentage point in 1998, dropping below 5% towards the end of the year.
Avkastningen på amerikanska statsobligationer föll med cirka en procentenhet under 1998 och hamnade följaktligen under 5 %­nivån mot slutet av året.
In Europe too, deflationary pressures and slower world growth contributed to lower yields on government bonds.
Även i Europa bidrog deflationstendensen och avmattningen i den globala tillväxten till att re­ducera avkastningarna på statsobligationer.
Yields on German 10-year government bonds fell from 4.8% at the beginning of 1998 to 3.8% in December.
Avkastningen på tyska statsobligationer med löp­tider på 10 år sjönk från 4,8 % i början på 1998 till 3,8 % i december.
Average European shortterm rates were also on a down ward trend due to EMU-driven convergence.
De genomsnittliga eu­ropeiska kortfristiga räntorna avtog också till följd av de konvergensåtgärder som togs inför EMU. Denna process saktade av på grund av den globala finansiella instabilitet som rådde under tredje kvartalet, men utvecklingen av de valutor som skulle uppgå i euron visade på EMU:s höga trovärdighet.
The global crisis had undermined export growth, however, and in a pre-emptive move to keep the recovery on track, EMU-participating central banks lowered their key rates to 3% in December.
Den generella finanskrisen bromsade dock exporttillväxten och för att måna om att upprätthålla takten i återhämtningen sänkte centralbankerna i de framtida EMU­deltagarländerna i förhindrande syfte sina styrräntor till 3 % i december.
Japan cut its key rate in response to its weaker economy, despite limited room for easing.
Japan sänkte sin basränta för att försöka stimulera sin försämrade ekonomi, trots det begrän­sade manöverutrymme för sänkning som landet förfogande över.
Yields on Japanese government bonds did decline over the year, but this was more the result of Japan's deepening recession and deflation than flight to quality.
Avkastningen på japanska statsobligationer sjönk förvisso under hela året, men denna utveckling berodde mer på den för­djupade konjunkturnedgången och deflationen i Japan än på en "kvalitetsflykt".
Yields recovered to around 2% by the end of the year in response to a new fiscal package, which both contained the economic decline and raised concerns over Japan's debt burden.
I slutet av året hade avkastningen ökat till omkring 2 % efter införandet av ett flertal nya budgetmässiga åt­gärder, vilka gjorde det möjligt att kontrollera konjunkturnedgången, men samtidigt förorsa­kade bekymmer över den japanska skuldbördan.
Corporate bonds experienced a much less favourable environment than that of government bonds.
Jämfört med statsobligationer fick obligationer som emitterades av företag ett mycket mindre gynnsamt mottagande.
Following the Asian currency crisis in 1997, risk premia on all emerging market assets had widened, but the IMF-led rescue packages did manage to raise expectations of a turnaround.
Till följd av valutakrisen i Asien under 1997 ökade riskpremierna för samtliga finansiella tillgångar på tillväxtmarknaderna, men de stödprogram som infördes under IMF:s ledning medförde förväntningar om en vändning.
Many investors adopted leveraged positions on the assumption that risk premia would narrow over the course of 1998.
Många investerare hade engagerat stora belopp då de räknade med att riskpremierna skulle minska under 1998.
The respite brought on by the rescue packages proved temporary, as the depth of the commencing Asian recession had been underestimated.
Det uppskov som stödprogrammen gav visade sig dock vara kortlivat, då djupet på den begynnande konjunk­turnedgången i Asien hade underskattats.
Higher risk premia had in the meanwhile contributed to creditor reassessment of other vulnerable emerging market economies.
Ökningen av riskpremierna hade under tiden lett kre­ditorerna till att se över sin bedömning av andra utsatta tillväxtmarknader.
As market conditions tightened further, Russia's debt service became unsustainable, leading to its de facto debt default in August.
Då marknadsvill­koren fortsatte att hårdna, blev Rysslands skuldhantering omöjlig att upprätthålla, vilket gjorde att landet ställde in sina betalningar i augusti.
Several factors elevated the global impact of the Russian crisis.
Ett flertal faktorer förstärkte den globala inverkan av den ryska krisen.
Many investors had become heavily exposed to Russia and other emerging bond markets in the search for higher returns.
Många investerare som sökte höga avkastningar hade hög exponering till Ryssland och andra tillväxtmarknader för obligationer.
Years of US and European disinflation were coming to an end, and investors had to accept greater credit risk to maintain the returns they had grown accustomed to.
Åren av deflation i USA och i Europa började närma sig sitt slut och investerarna tvingades att acceptera mycket högre riskpremier för att fortsätta att erhålla den avkastning som de successivt hade vant sig vid.
Using advanced risk management tools, fund managers were confident that investment in more risky instruments could improve performance substantially, without having a large negative impact on the risk profile.
Utrustade med sofistikerade riskhanteringsverktyg blev fondförvaltarna övertygade om att de skulle kunna erhålla mycket bättre avkastningar, utan någon betydande negativ påverkan på riskprofilen, genom att investera i instrument med högre risk.
The perception that liquidity had improved in these markets also fostered the belief that one could move quickly out of risky assets if need be.
Uppfattningen att likviditeten hade förbättrats på de ovan nämnda marknaderna hade dessutom stärkt känslan att det var möjligt att snabbt avyttra risktillgångar vid behov.
The sudden and unexpected widening of credit and liquidity risk premia following the Russian crisis spread rapidly through capital markets as a result of these exposures.
Den plötsliga och oväntade ökningen av riskpremierna för krediter och likvida medel som följde den ryska krisen spred sig snabbt till samtliga kapitalmarknader på grund av storleken på de tidigare nämnda exponeringarna.
A telling illustration of the mechanism at work was provided by the near-collapse of a major US hedge fund, Long-Term Capital Management (LTCM), which had highly leveraged positions.
Ett talande exempel är den nära konkursen av en stor amerikansk hedgefond, Long-Term Capital Management (LTCM), som hade tagit arbitragepositioner på mycket stora belopp.
For the most part, LTCM's hedging strategy consisted of investing in less liquid assets generally involving relatively little credit risk, whilst controlling market exposure through short positions on the most liquid government paper.
Rent allmänt bestod LTCM:s arbitragestrategi av att investera i mindre likvida finansiella tillgångar som i allmänhet omfattade en liten kreditrisk, medan man kontrollerade marknadsrisken via korta positioner i de mest likvida statsobligationerna.
Moreover, this hedge fund had established linkages to many other financial institutions.
Dessutom hade denna hedgefond byggt upp förbindelser med många andra finansinstitut.
While LTCM stood to make substantial gains from a normalisation of financial con ditions, the unexpected resurgence of flight to quality and liquidity combined with its highly leveraged positions became a key component in its demise.
Medan LTCM normalt sett borde ha erhållit stora vinster från en normalisering av situationen på finansmarknaderna, bidrog det oväntade återkomsten av fenomenet att söka efter kvalitet och likviditet kombinerat med den betydande hävstångseffekten för LTCM på ett avgörande sätt till deras missräkningar.
Many other highly leveraged in vestors were in similar situations.
Många andra investerare som hade tagit tillsvarande positioner på betydande belopp befann sig i en liknande situation.
The widening of credit and liquidity premia triggered successively falling prices on these assets as investors were forced to close their positions to meet creditors' margin calls.
Ökningen av riskpremierna för krediter och likvida medel ledde till tilltagande kurssänkningar för dessa tillgångar, då investerarna tvingades att likvidera sina positioner för att kunna möta kraven från fordringsägarna på ytterligare säkerhet.
But these fire sales added fuel to the price declines and soon contributed to a serious liquidity crunch in the US capital market.
Men dessa kraftiga försäljningar påskyndade kurssänkningen och bidrog till en djup likviditetskris på den amerikanska kapitalmarknaden.
Many corporate issuers found it difficult to place bond issues, and by September there was a growing risk that the liquidity squeeze and credit famine would cause a recession.
Det blev allt svårare för många företag att emittera obligationslån och i september stod det klart att det förelåg en risk för att bristen på likviditet och kreditåtstramningen skulle leda till en konjunkturnedgång.
What started as a seemingly limited Russian crisis had thus become a threat to the financial system, leading to interest rate reductions by central banks on both sides of the Atlantic Ocean.
En kris som till en början såg ut att kunna begränsas till Ryssland blev på så sätt ett hot mot det globala finansiella systemet, vilket ledde till att centralbankerna på båda sidor om Atlanten sänkte sina räntor.
page45 I RESOURCES
UPPLANADE
The decline in the proportion of Community the Bank and resold in line with loan dis­ currencies was largely due to the appreciable bursement needs and, lastly, deferred rate­ share raised in USD (21%) as a result of the setting contracts.
gationslån banken emitterat, vilka avyttras i takt med behoven av utbetalningar och slut­ligen avtal om uppskjutet räntefastställande.
As in previous years, the Bank had recourse then pass on to its own borrowers.
Minskningen av andelen gemenskapsvalutor beror till stor del på den betydande andel som USD utgjorde av den totala upplåningen (21 %), på grund av de mycket förmånliga villkoren som bankens låntagare kunde dra nytta av.
Moreover, to swap markets to adapt its resources to suit certain European markets for new issues, demand, in terms of currencies and interest­ such as those in ITL, ESP and PTE, became less rate formulae, for loan disbursements or to active in the run­up to the third stage of convert structured issues into "plain vanilla"
Vissa europeiska marknader för ny­emissioner, som de för ITL, ESP och PTE, blev mindre aktiva inför starten av EMU:s tredje etapp.
fixed or floating­rate products. The nominal value of swaps totalled 20.6 billion compared with
Liksom föregående år använde banken sig av swappmarknaden för att anpassa sin upplå­ning till behoven av valutor eller ränteform för låneutbetalningar eller för att omvandla strukturerade lån till enkla produkter till fast eller rörlig ränta.
12.7 billion in 1997, with operations numbering 122 as opposed to 134.
Beloppet uppgick till 20,6 miljarder jämfört med 12,7 miljarder 1997 och antalet transaktioner uppgick till 122 jämfört med 134.
Fixed­rate borrowings, amounting to 15 957 million (12 358 million in 1997), made up the bulk of resources raised, with 53% as opposed to 54% the previous year; borrowers continued to evince interest in floating­rate resources, es­pecially USD, GBP, ITL, and Central and Eastern European currencies (CZK, HUF).
Lån till fast ränta, dvs. 15 957 miljoner (12 358 miljoner 1997) utgör huvuddelen av upplå­ningen och uppgår till 53 %, jämfört med 54 % 1997. Lån till rörlig ränta fortsatte att väcka ett visst intresse hos låntagarna, särskilt i USD, GBP, ITL samt de central­ och östeuropeiska valu­torna (CZK, HUF).
In 1998, the Bank's borrowing activity and strategy were geared primarily towards con­ tinued work on laying the foundations for in­ troduction of the euro, increased calls on some markets, most notably GBP and USD, and a drive to expand in markets in Central and Eastern European countries.
Under 1998 inriktades bankens upplånings­verksamhet och ­strategi huvudsakligen på att förverkliga införandet av euron, ett ökat anlitande av vissa marknader ­ i synnerhet marknaderna för GBP och USD ­ samt en sats­ning för att utveckla marknaderna i länderna i Central­ och Östeuropa.
The finishing touches to preparing for the euro
De sista förberedelserna inför eurons införande
The average maturity of borrowings once again lengthened (10.2 years as against 8 in 1997), above all following creation of new lines of 20 to 30­year euro­tributary issues.
Den genomsnittliga löptiden för lån förläng­des åter jämfört med föregående år (10,2 år jämfört med 8 år 1997).
Ranging between 2 and 30 years, maturities on individual borrowings covered the entire length of the interest­rate curve.
Det berodde framför allt på skapandet av nya euroinriktade lån med löptider på 20 och 30 år.
Short­dated borrowings frequently involved structures; for instance, operations linked to stock ex­change or currency indices.
De enskilda löptiderna representerades utmed hela ränte­kurvan och varierade mellan 2 och 30 år.
Longer­dated issues included zero coupon or reverse fixed­rate option structures.
Lån med korta löptider inbegrep ofta strukture­rade transaktioner, t ex, transaktioner kopp­lade till ett aktie­ eller valutaindex och lån med långa löptider var bland annat kopplade till nollkupongslån eller optioner om återbe­talning till fast ränta.
Like all major borrowers, whether the various Member States of the European Union par­ticipating in EMU or other leading players on the capital markets, the Bank pressed ahead with its strategy of positioning itself on the future large­scale euro market.
Liksom alla stora emittenter, oavsett om det gällde de olika medlemsstaterna i Europeiska unionen som skall ingå EMU eller andra vik­tiga emittenter på kapitalmarknaderna, fort­satte banken sin strategi för att positionera sig på den framtida stora euromarknaden.
This approach basically revolved around four main policy
Denna åtgärd inriktades huvudsakligen på fyra huvudområden:
The Bank redeemed borrowings early worth 693 million, basically by drawing on liquid holdings.
Banken återbetalade 693 miljoner i förtida inlösen av lån, vilket till största delen täcktes av kassan.
It also bought back 216 million of its own paper comprising structured issues, one of which was refinanced by a new bor­rowing operation.
Banken fortsatte även med åter­köp av sina emissioner till ett belopp på 216 miljoner, vilka bestod av strukturerade emis­sioner, varav en emission återfinansierades genom ett nytt lån.
■ Speeding up issuance of euro­tributary bonds denominated in either
■ Ökad introduktion av euroinriktade emis­sioner oavsett om de är noterade i gemen­skapsvalutor eller i euro.
In 1998, 27 operations were signed for a to­
Under 1998 ingicks 27 transaktioner till ett belopp på sammanlagt 13,9 miljarder.
To guard against interest­rate risks, the Bank pursued its strategy of using three hedging instruments: floating rates, its hedging bond portfolio comprising fixed­rate bonds with the same characteristics as those issued by tal of 13.9 billion; these covered the initial page 46
De av­såg den första tranchen av nya emissioner, så­som de som förfaller den 15 februari 2003 i sida 46
tranche of new issues such as those due to
DEM, FRF och ESP till ett belopp på 1 644 mil­
An issue for 1.3 billion concluded in 1997 was mature on 15 February 2003 in DEM, FRF and augmented by 200 million in a placement
En emission på 1,3 miljarder, som avtalats un­ joner, obligationer med en löptid på 10 år i der 1997, ökades senare med 200 miljoner
ESP, for a total of 1 644 million, 10­year aimed more specifically at Japanese subscrib­ bonds in DEM, ITL and euro for 5 billion and ers.
DEM, ITL och euro på totalt 5 miljarder, och genom en placering som var särskilt avsedd obligationer med ännu längre löptider (2018 för japanska tecknare.
A 10­year operation for 300 million was longer­dated issues (2018 and 2028) in ITL also launched via the multiple­currency and PTE, or the addition of fresh tranches to medium­term note programme.
En transaktion på 300 och 2028) i ITL och PTE, samt tillägg av nya miljoner med en löptid på 10 år introducera­ trancher till befintliga kuponglån.
The longer­dated of these, which was not signed until 1999, was notable for being the first euro issue under which all cash flows, includ­ ing payment of the subscription price, were to be settled in euro.
des också genom programmet för medelfris­ tiga obligationer i flera valutor.
The aggregate amount of euro­tributary
Emissioner som är noterade direkt i euro uppgick till 3,5 miljarder och utgjordes av 4
Issues denominated directly in euro totalled 3.5 billion under 4 operations.
Två andra referenslån följde under året var­ transaktioner.
At the start of 1998, a global 2 billion issue was offered simultaneously on American, Asian and European markets.
I början på 1998 placerades en dera på ett belopp om 1 miljard med löptider emission på 2 miljarder samtidigt på de ame­ på 7 respektive 10 år.
This bond enabled American investors to familiarise themselves with the single European currency and sev­eral presentations were arranged for these investors in major US cities.
Det sistnämnda lånet, rikanska, asiatiska och europeiska markna­ som inte tecknades förrän under 1999, erbjöd derna.
issues signed, including the
och ett flertal presentationer för investerare
1.3 billion in exchange operations detailed below, totalled
tade emissioner, inklusive 1,3 miljarder inom ramarna för skuldutbytesprogrammet som nämns nedan, uppgick till 21,1 miljarder den
Euro­tributary issues (before swaps) a total of 15.4 billion.
Euroinriktade emissioner (innan swappar)
Maturities ranged be­
1999 till ett sammanlagt belopp på 15,4 mil­
(Situation as at 31 December 1998, amount in millions) tween 2003 and 2028 for individual issues of
(Ställningen den 31.12.1998, belopp i miljoner) jarder. Förfallodatumen för dessa transaktio­
ECU between 500 million and 5 billion, thereby positioning the Bank strongly on the euro market right from the start of 1999.
Totalt Euro­11 möjligt för banken att vara väl positionerad på euromarknaden från och med början av
A debt exchange programme enabling the Bank to restructure its borrowings into euro was announced to the financial community and presented to holders of EIB securities in mid­1998 on the occasion of the first euro
4 984 87 noterade skuld offentliggjordes för finans­ världen och presenterades för innehavarna av
(1) Although these issues include euro­tributary fungi­bility clauses, the coupons and maturities are in line with Gilts.
(1) Dessa emissioner innehåller klausuler om utbytbar­het med euroinriktade emissioner, medan räntan och förfallodagen är i linje med "Gilf­marknaden.