natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The EIB justified the additionality of this operation on the basis that it had a higher risk profile than projects supported by the EIB’s normal operations (i.e. it was a special activity), which was the result of the long maturity of the loan (20 years, resulting in subordination to the company’s existing debt) and the credit risk profile. 
EIB motiverade additionaliteten för denna transaktion med att den hade en högre riskprofil än projekt som stöds av EIB:s normala transaktioner (dvs. det var en särskild verksamhet), vilket berodde på lånets långa löptid (20 år, vilket leder till efterställning i förhållande till företagets befintliga skulder) och kreditriskprofilen.
It also cited the fact that the EIB loan would enable the company to maintain a significant level of capital expenditure, despite a highly leveraged capital structure. 
EIB hänvisade också till det faktum att EIB-lånet skulle göra det möjligt för företaget att upprätthålla en betydande investeringsnivå, trots en kapitalstruktur med hög belåning.
In addition, the EIB also claimed that its financing would have a “strong signalling effect for future crowding-in of further bank lenders and institutional investors”. 
EIB hävdade också att dess finansiering skulle ha en stark signaleffekt för att attrahera ytterligare långivande banker och institutionella investerare i framtiden.
38 National Infrastructure Commission, “Review of the UK Infrastructure Financing Market – Final report”, CEPA, 10 February 2017, p. 
38 National Infrastructure Commission, Review of the UK Infrastructure Financing Market – Final report, CEPA, 10 februari 2017, s.
47 The EIB assessment focuses on whether EFSI support attracts other sources of finance rather than whether it avoids displacing available sources of finance from commercial banks, capital markets, NPBIs, or even EIB-managed EU financial instruments or the EIB’s own-risk financing (Box 3). 
47 EIB:s bedömning fokuserar på huruvida Efsi-stödet attraherar andra finansieringskällor snarare än huruvida det undviker att tränga undan tillgängliga källor till finansiering från affärsbanker, kapitalmarknader, nationella utvecklingsbanker eller utvecklingsinstitutioner eller även EIB-förvaltade EU-finansieringsinstrument eller EIB:s finansiering på egen risk (ruta 3).
26 Our interview with the borrower’s representatives indicated that it would have been possible to secure financing from other sources to meet the investment needs, but that the EIB offered better conditions with respect to the loan maturity, type of interest rate and cost of finance. 
Det framkom i vår intervju med låntagarens företrädare att det hade varit möjligt att säkra finansiering från andra källor för att möta investeringsbehovet, men att EIB erbjöd bättre villkor med avseende på lånets löptid, typ av räntesats och finansieringskostnader.
The borrower identified a NPB as another source of finance it had considered but not ultimately pursued, as the EIB had offered sufficient financing but with better conditions than the NPB. 
Enligt låntagaren hade en nationell utvecklingsbank övervägts som källa till finansiering, men den valdes bort eftersom EIB erbjöd tillräcklig finansiering på bättre villkor än den nationella utvecklingsbanken.
This illustrates that, although the project was in a priority sector for the EU and had a higher risk status, it could have been financed by other sources. 
Detta visar att projektet, även om det låg inom en prioriterad sektor för EU och hade en högre riskstatus, kunde ha finansierats av andra källor.
Box 3 Example of an EFSI operation replacing traditional EIB financing One of the projects examined was for financing the investment programme of a large listed company in the energy sector. 
Ruta 3 Exempel på en Efsi-transaktion som ersätter traditionell EIB-finansiering Ett av de projekt som undersöktes rörde finansiering av investeringsprogrammet för ett stort börsnoterat företag inom energisektorn.
The borrower was a utilities company operating both on the regulated and non-regulated market and a recurring EIB client, having signed several financing agreements with the Bank in the past. 
Låntagaren, ett allmännyttigt företag som verkar på både den reglerade och den icke reglerade marknaden, var en återkommande EIB-kund som tidigare hade undertecknat flera finansieringsavtal med banken.
For this project, the EIB’s Board of Directors had initially approved a senior loan for the same amount as the subsequent EFSI-supported financing. 
För detta projekt hade EIB:s styrelse ursprungligen godkänt ett prioriterat lån till samma belopp som den Efsi-stödda finansiering som senare beviljades.
The loan had been approved as an EIB normal operation (i.e. outside the Special Activity category). 
Lånet hade godkänts som en normal EIB-transaktion (dvs. utanför kategorin särskild verksamhet).
The initially approved loan was never signed, as the EIB instead offered the borrower a pilot hybrid bond backed up by the EFSI guarantee, a new product that the EIB was developing at the time (the Corporate Hybrid Debt). 
Det ursprungligen godkända lånet undertecknades aldrig eftersom EIB i stället erbjöd låntagaren en hybridobligation i pilotfasen med stöd av Efsi-garantin, vilket var en ny produkt som EIB utvecklade vid den tidpunkten (kallad Corporate Hybrid Debt).
When structured as a hybrid bond, the risk rating of the operation was downgraded to Special Activity level. 
När transaktionen strukturerades som en hybridobligation nedgraderades dess riskklassificering till nivån särskild verksamhet.
This was due to the weaker contractual protection of the deeply subordinated hybrid bond and the longer grace period for interest payments as compared to the senior loan. 
Orsaken till det var den oprioriterade hybridobligationens sämre avtalsskydd och den längre betalningsfria tiden för räntebetalningar jämfört med det prioriterade lånet.
This pilot hybrid bond enabled the EIB to develop and test an innovative higher-risk product. 
Denna hybridobligation i pilotfasen gjorde det möjligt för EIB att utveckla och testa en innovativ produkt med högre risk.
The reported “investment mobilised” and “multiplier effect” are overstated 48 The original target for EFSI was to mobilise €315 billion in new investments over three years (i.e. by July 2018)39. 
Rapporteringen om mobiliserade investeringar och multiplikatoreffekt är överskattad 48 Efsis ursprungliga mål var att mobilisera 315 miljarder euro i nya investeringar under tre år (dvs. till och med juli 2018)39.
The target for new investments was based on an expected multiplier effect of 15x the EFSI contribution (i.e. €21 billion) – Figure 7. 
Målet för nya investeringar byggde på en förväntad multiplikatoreffekt på 15x Efsis bidrag (dvs. 21 miljarder euro) – figur 7.
27 Figure 7 – The multiplier effect of EFSI THIS RISK-BEARING CAPACITY ALLOWS TO FINANCE EUR 3 THIS ALLOWS OTHER INVESTORS TO JOIN AND MULTIPLY EFFECT BY 5 TOTAL INVESTMENT IN PROJECT PUBLIC MONEY IN THE FUND EUR 1 FINANCING CAPACITY EUR 3 X3 X5 X 15 EUR 15 Source: COM(2014) 903 of 26.11.2014, p. 
Figur 7 – Efsis multiplikatoreffekt DENNA RISK-KAPACITET GÖR DET MÖJLIGT ATT FINANSIERA 3 EURO DETTA GÖR DET MÖJLIGT FÖR ANDRA INVESTERARE ATT ANSLUTA SIG OCH MULTIPLICERA EFFEKTEN MED 5 TOTALA INVESTERINGAR I PROJEKTET 28 Företaget uppskattade de finansiella villkoren för den nya produkten, vilka skulle ha varit svåra att matcha på marknaden.
49 We therefore assessed whether the achievement of EFSI’s objectives is measured using reliable and relevant indicators calculated on the basis of a sound methodology. 
49 Vi bedömde därför huruvida uppnåendet av Efsis mål mäts med hjälp av tillförlitliga och relevanta indikatorer som beräknas på grundval av en sund metod.
EFSI performance and monitoring indicators 50 EFSI’s effectiveness in mobilising additional investments is measured through key performance indicator (KPI) 3 “total investment” (or “investment mobilised”)40. 
Efsis resultat-och övervakningsindikatorer 50 Efsis ändamålsenlighet när det gäller att mobilisera ytterligare investeringar mäts genom central resultatindikator (KPI) 3, totala investeringar (eller mobiliserade investeringar)40.
The EIB also reports on the relationship between the EFSI contribution and the estimated total investment mobilised, through key monitoring indicator (KMI) 3 “the notional internal guarantee multiplier and the external guarantee multiplier” (or “multiplier”). 
EIB rapporterar även om förhållandet mellan Efsis bidrag och de uppskattade totala mobiliserade investeringarna genom central övervakningsindikator (KMI) 3, den teoretiska interna multiplikatorn för garantier och den externa multiplikatorn för investeringar (eller ”multiplikatorn”).
The multiplier effect expresses the total investment mobilised as a multiple of the total EFSI contribution. 
Multiplikatoreffekten uttrycker de totala mobiliserade investeringarna som en multipel av Efsis totala bidrag.
In addition, the EIB reports on the amount of “private finance mobilised” (KPI 4). 
Dessutom rapporterar EIB beloppet av mobiliserad privat finansiering (KPI 4).
This is calculated by subtracting any public funding (including from the EIB Group) from the total investment mobilised (KPI 3). 
Beloppet beräknas genom att all offentlig finansiering (inbegripet från EIB-gruppen) subtraheras från de totala investeringarna som mobiliserats (KPI 3).
Annex IV provides a complete list of EFSI indicators. 
Bilaga IV innehåller en fullständig förteckning över Efsis indikatorer.
51 For KPI 3, the initial target was to mobilise €315 billion of new investments by July 2018. 
51 För KPI 3 var det ursprungliga målet att mobilisera 315 miljarder euro i nya investeringar senast i juli 2018.
The EFSI Regulation does not specify whether the target refers to operations approved or signed. 
I Efsi-förordningen anges inte om målet avser godkända eller undertecknade transaktioner.
As at 30 June 2018, the EIB reported the estimated total eligible investment mobilised for approved operations at around €299 billion (95 % of the initial target), while for signed operations the figure was €236 billion (75 % of the initial target), with an estimated overall multiplier effect of 15x (Annex I)41. 
Per den 30 juni 2018 rapporterade EIB att de uppskattade stödberättigande investeringarna som mobiliserats för godkända transaktioner var cirka 299 miljarder euro (95 % av det ursprungliga målet), medan siffran för undertecknade transaktioner var 236 miljarder euro (75 % av det ursprungliga målet) med en uppskattad övergripande multiplikatoreffekt på 15x (bilaga I)41.
Thus, according to its operational report, EFSI almost reached the target in terms of approvals, but missed it in terms of signatures. 
Enligt sin verksamhetsrapport uppnådde alltså Efsi nästan målet sett till godkända transaktioner, men målet uppnåddes inte sett till undertecknade transaktioner.
52 This difference between approvals and signatures reflects the fact that considerable time may pass between the approval and the signature of an operation, and that some approved operations may never be signed. 
52 Denna skillnad mellan godkända respektive undertecknade transaktioner avspeglar det faktum att avsevärd tid kan passera mellan godkännandet och undertecknandet av en transaktion, och att vissa godkända transaktioner kanske aldrig undertecknas.
For example, we found three operations approved during 2016 as investment platforms that were still pending signature at the end of 2017. 
Vi fann till exempel tre transaktioner som godkändes som investeringsplattformar under 2016, men som ännu inte var undertecknade i slutet av 2017.
Thus, since it is based on operations approved rather than signed, the reported investment mobilised of €299 billion is in effect an ex-ante estimate. 
bygger på godkända snarare än undertecknade transaktioner är den siffran i själva verket en förhandsuppskattning.
The economic impact of EFSI only materialises once the funds are disbursed and investments are actually made. 
Efsis ekonomiska konsekvenser uppstår först när medlen betalas ut och investeringarna faktiskt görs.
53 Although EFSI is expected to maximise the mobilisation of private capital where possible42, no specific target was set for KPI 4, which assesses EFSI’s performance in this regard. 
53 Även om Efsi förväntas maximera mobiliseringen av privat kapital där så är möjligt42 fastställdes inget specifikt mål för KPI 4, som bedömer Efsis resultat i detta avseende.
At the end of June 2018, the EIB reported that EFSI operations had mobilised €160.2 billion in private finance (i.e. 68 % of the total investment mobilised based on signed operations)43. 
I slutet av juni 2018 rapporterade EIB att Efsi-transaktioner hade mobiliserat 160,2 miljarder euro i privat finansiering (dvs. 68 % av de totala mobiliserade investeringarna på grundval av undertecknade transaktioner)43.
54 The EIB calculates the KPIs by aggregating its estimates for each operation’s expected investment mobilised, and the KMIs by aggregating the corresponding estimated multipliers44. 
54 EIB beräknar KPI-värdena genom att aggregera sina uppskattningar för varje transaktions förväntade mobiliserade investeringar, och KMI-värdena genom att aggregera motsvarande uppskattade multiplikatorer44.
Thus, the multiplier expresses the eligible cost as a multiple of the EFSI contribution. 
Således uttrycker multiplikatorn de stödberättigande kostnaderna som en multipel av Efsis bidrag.
These indicators are calculated at the project appraisal stage before the financing operation is approved, based on the information available at that time. 
Dessa indikatorer beräknas i projektbedömningsstadiet, innan den finansiella transaktionen godkänns, på grundval av den information som är tillgänglig vid den tidpunkten.
55 Hence, the figure the EIB reports as having been “mobilised” by EFSI includes all eligible investment generated by the project as a whole, regardless of the share actually mobilised by EFSI. 
55 Den siffra som enligt EIB:s rapportering har mobiliserats av Efsi omfattar följaktligen alla stödberättigande investeringar som genererats av projektet som helhet, oberoende av hur stor andel som faktiskt mobiliserats av Efsi.
In some cases, other sources of funding may have already been secured before the EIB became involved, and the mobilisation of the funds reported may be primarily attributable to other public financing sources. 
I vissa fall kan andra källor till finansiering redan ha säkrats innan EIB blev inblandad, och de rapporterade mobiliserade medlen kanske främst kan hänföras till andra offentliga källor till finansiering.
Box 4 illustrates such examples. 
I ruta 4 illustreras sådana exempel.
56 We examined a case where a national Fund of Funds (FoF)46 that was fully owned by a NPB provided alternative sources of finance for companies through Growth Funds (GFs), Venture Capital Funds and Incubators Funds. 
56 Vi undersökte ett fall där en nationell fond-i-fond (nedan kallad FoF)46, som helt ägdes av en nationell utvecklingsbank, tillhandahöll alternativa källor till finansiering för företag genom tillväxtfonder, riskkapitalfonder och såddkapitalfonder.
GFs accounted for around 70 % of the overall volume funded by the FoF. 
Tillväxtfonder stod för cirka 70 % av den totalvolym som finansierades av FoF.
The FoF was established before EFSI, with an initial endowment of €1.2 billion. 
FoF inrättades före Efsi med en ursprunglig medelsanvisning på 1,2 miljarder euro.
FoF to €1.5 billion, following discussions with the EIB regarding EFSI financing for the FoF. 
Under 2015 ökade den nationella utvecklingsbanken FoF-medelsanvisningen till 1,5 miljarder euro efter diskussioner med EIB avseende Efsi-finansieringen för FoF.
57 The EIB agreed to invest €125 million of EFSI supported finance, on condition that the NPB matched the contribution. 
57 EIB gick med på att investera 125 miljoner euro i Efsi-stödd finansiering under förutsättning att den nationella utvecklingsbanken matchade bidraget.
Through this investment, the EIB agreed to assume equity risk on a number of GFs from the FoF’s overall portfolio of GFs. 
Genom denna investering gick EIB med på att påta sig aktierisken för ett antal tillväxtfonder från FoF:s samlade portfölj av tillväxtfonder.
The EIB selected eight of the 23 GFs in the FoF’s current portfolio, representing 12 % of the total value of the GFs. 
EIB valde ut åtta av de 23 tillväxtfonderna i FoF:s aktuella portfölj, vilket motsvarar 12 % av tillväxtfondernas totala värde.
The EIB calculated the total EFSI eligible investment mobilised and the multiplier based on the total estimated value of the portfolio of GFs as a whole, giving a multiplier effect of 30x and a total investment mobilised of €3.8 billion. 
EIB beräknade de totala Efsi-stödberättigande investeringar som mobiliserats och multiplikatoreffekten utifrån det totala uppskattade värdet på portföljen med tillväxtfonder som helhet, vilket gav en multiplikatoreffekt på 30x och totala mobiliserade investeringar på 3,8 miljarder euro.
We estimate that the actual additional funding from EFSI (i.e. €125 million) in the eight selected GFs, for which the EIB assumed the risk, actually mobilised €1 billion of investments, and that the actual multiplier effect was around 8x (Figure 8). 
Vi uppskattar att den faktiska ytterligare finansieringen från Efsi (dvs. 125 miljoner euro) i de åtta utvalda tillväxtfonderna, som EIB bar risken för, 46 En fond-i-fond (FoF) är en investeringsstrategi där en fond investerar i andra typer av fonder.
30 Figure 8 – Example of estimated investment mobilised for a Fund of Funds (FoF) structure 31 ECA calculation Multiplier effect: x8 Investment mobilised: EIB €125 mn x2 x2 NPB €125 Multiplier effect: x30 Investment mobilised: €3.8 bn €125 mn EIB EFSI financing X7 €955mn tobedisbursed less management fees (76 mn) x3.5 €879 mn total eligible Fund of Funds pipeline investment = €250 mn to be disbursed less management fees (25 mn) €230 mn available investment in 8 funds selected x4.3 €1 bn eligible investment costs 8 selected Funds at the time of ECA audit GROWTH FUNDS expected at signature x4.3 €3.8 bn eligible investment costs €1bn mn €125 mn EIB EFSI financing + €125 mn additional investment from NPB at the same conditions Increase supported by EFSI (€0.25 bn) Initial FoF endowment (€1.2 bn) Final recipients Source: ECA Risk of double counting in calculating the total investment mobilised and the multiplier effect 58 The EIB Group can finance an investment through a number of different channels and operations. 
Figur 8 – Exempel på uppskattade mobiliserade investeringar för en fond-i-fond-struktur (FoF) EIB 125 mn euro 32 Revisionsrättens beräkning Multiplikatoreffekt: x8 Mobiliserade investeringar: 1 md euro 125 mn euro i EIB-via-Efsi-finansiering + 125 mn euro i ytterligare investeringar från nationell utvecklingsbank på samma villkor = 250 mn euro som ska betalas ut med avdrag för förvaltningsavgifter (25 mn) 230 mn euro tillgängliga x2 x2 Multiplikatoreffekt: x30 Mobiliserade investeringar: 3,8 md euro 125 mn euro i EIB-via-Efsi-finansiering X7 955 mn euro som ska betalas ut med avdrag för förvaltningsavgifter (76 mn) 879 mn euro totalt i förväntade tillgängliga stödberättigande FoF-investeringar vid undertecknandet x4,3 3,8 md euro i stödberättigande i n v e s t e r i n g s ko s t n a d e r investeringar i 8 utvalda fonder x4,3 1 md euro i stödberättigande i n v e s t e r i n g s ko s t n a d e r 8 utvalda fonder när revisionen genomfördes Nationell utv.bank 125 mn euro Ökning med stöd av Efsi (0,25 md euro) Ursprunglig FoF-medelsanvisning (1,2 md euro) x3,5 TILLVÄXTFONDER Slutmottagare Källa: revisionsrätten.
This creates a risk of double counting when calculating and reporting the total investment mobilised and the multiplier effect. 
Detta utgör en risk för dubbelräkning vid beräkning och rapportering av de totala investeringar som mobiliserats och multiplikatoreffekten.
59 The EFSI KPI-KMI methodology recognised this risk and required adjustments when reporting aggregated indicators. 
59 Metoden för Efsis centrala resultatindikatorer (KPI) och centrala övervakningsindikatorer (KMI) tog hänsyn till denna risk och krävde justeringar vid rapportering av aggregerade indikatorer.
However, at individual operation level, the multiplier calculation methodology provided guidance on making adjustments where an EFSI operation is financed from both the SMEW and the IIW but did not detail the scenario, where the EIB supports an investment both directly and indirectly through different EFSI operations47. 47 EFSI EIB Multiplier Calculation Methodology of October 2015. 
På enskild transaktionsnivå gav metoden för beräkning av multiplikatoreffekten vägledning när det gäller att göra justeringar i de fall en Efsi-transaktion finansieras från både SMEW och IIW, men inga detaljer gavs för Rapporterat av EIB 33 ett scenario där EIB stödjer en investering både direkt och indirekt genom olika Efsi-transaktioner47.
60 We found that the EIB Group made such adjustments in the case of debt-type EFSI operations jointly financed from the SMEW and the IIW. 
60 Vi fann att EIB-gruppen gjorde sådana justeringar när det gällde Efsis lånetransaktioner som finansierades gemensamt av SMEW och IIW.
However, at the time of the audit, no cases of adjustments for other types of double counting had been reported in the EFSI operational reports. 
Vid tidpunkten för revisionen hade dock inga justeringar för andra typer av dubbelräkning rapporterats i Efsis verksamhetsrapporter.
61 We found a case where both the EIB and the EIF had agreed to invest directly in two funds that the EIB had also agreed to support indirectly via a FoF48. 
61 Vi fann ett fall där både EIB och EIF hade ingått avtal om att investera direkt i två fonder som EIB också hade gått med på att stödja indirekt via en FoF48.
The EIB reported a direct investment of €40 million, with an estimated EFSI investment mobilised of €0.8 billion49. 
EIB rapporterade direkta investeringar på 40 miljoner euro, med uppskattade investeringar som mobiliserats av Efsi på 0,8 miljarder euro49.
The EIF reported a direct investment of €29 million, with an estimated investment mobilised of €0.3 billion50. 
EIF rapporterade direkta investeringar på 29 miljoner euro, med uppskattade mobiliserade investeringar på 0,3 miljarder euro50.
In addition, the EIB reported a €125 million investment in the FoF, with an estimated investment mobilised of €3.8 billion. 
Därutöver rapporterade EIB investeringar på 125 miljoner euro i FoF, med uppskattade mobiliserade investeringar på 3,8 miljarder euro.
Thus, the EIB Group reported an EFSI financing totalling €194 million (40+29+125 million) and estimated investment mobilised by EFSI totalling €4.9 billion (0.3+0.8+3.8 billion), giving an average multiplier effect of 25x. 
Därmed rapporterade EIB-gruppen Efsi-finansiering på sammanlagt 194 miljoner euro (40 + 29 + 125 miljoner) och uppskattade de investeringar som mobiliserats av Efsi till totalt 4,9 miljarder euro (0,3 + 0,8 + 3,8 miljarder), vilket ger en genomsnittlig multiplikatoreffekt på 25x.
However, it did not adjust for double counting. 
Den siffran justerades emellertid inte för dubbelräkning.
Allowing for double counting, we estimate the investment mobilised for the three EFSI operations to be €1 billion and the average multiplier effect to be 5x. 
Med hänsyn till dubbelräkningen uppskattar vi att de investeringar som mobiliserats för de tre Efsi-transaktionerna uppgår till 1 miljard euro och att den genomsnittliga multiplikatoreffekten är 5x.
Figure 9 illustrates this case. 
I figur 9 illustreras detta fall.
32 48 The FoF is the same as mentioned in paragraph 56. 
48 FoF är densamma som omnämns i punkt 56.
49 Calculated as follows: Target fund*84 % (adjustment for management fees)*2.54*90 % (assuming 10 % co investments outside the EU). 
49 Beräknat enligt följande: målfond * 84 % (justering för förvaltningsavgifter) * 2,54 * 90 % (förutsätter 10 % medinvesteringar utanför EU).
50 Calculated as follows: Actual fund size*75 % (adjustment for management fees)*2.5. 
50 Beräknat enligt följande: faktisk fondstorlek * 75 % (justering för förvaltningsavgifter) * 2,5.