natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The EIF had difficulties exiting EU-backed funds 96 A venture capital fund realises a return once it sells (or “exits”) a company. 
EIF hade svårigheter med att utträda ur EU-stödda fonder 96 En riskkapitalfond realiserar en avkastning när den säljer (eller ”utträder ur”) ett företag.
Exiting takes place through either an IPO on the stock market, or a sale of the company to either an industrial investor (trade sale) or another venture capital fund or private equity firm. 
Utträdet äger rum antingen genom en börsintroduktion eller genom en försäljning av företaget till antingen en industriell investerare (utförsäljning) eller en annan riskkapitalfond eller ett annat privatkapitalbolag.
We examined the exit strategy of the funds to maximise the return on investments. 
Vi undersökte fondernas utträdesstrategi för att maximera avkastningen på investeringarna.
In addition, we examined the strategy for closing the mandates under review. 
Dessutom undersökte vi strategin för att avsluta de mandat som granskades.
97 In 2018, the three main exit routes on the European venture capital market by amount were: (i) trade sales at 35 %; (ii) IPOs at 22 %; (iii) write-offs at 12 %45. 
97 År 2018 bestod de tre huvudsakliga utträdesvägarna på den europeiska riskkapitalmarknaden i: i) utförsäljningar, 35 %, ii) börsintroduktioner, 22 % och iii) avskrivningar, 12 %45.
European venture capital fund managers see exiting investments and the IPO market as their biggest challenges46. 
De europeiska riskkapitalförvaltarna ser utträdet ur investeringar och börsintroduktionsmarknaden som sina största utmaningar46.
98 A 2017 paper from the Start-up Europe Partnership concluded: “Only 2 % of European scale-ups go public and approximately 15 % of the overall amount raised in Europe has been collected through IPOs [...]. 
98 I ett dokument från 2017 från partnerskapet Startup Europe drogs följande slutsats: bara 2 % av uppskalningarna i Europa blir offentliga, och omkring 15 % av de totala belopp som anskaffas i Europa har samlats in genom börsintroduktioner.
This poses a problem, because IPOs, beyond simply providing growth capital, offer exit opportunities to the venture capital funds. 
Detta innebär ett problem, eftersom börsintroduktioner, förutom att bara tillhandahålla tillväxtkapital, erbjuder riskkapitalfonder utträdesmöjligheter.
Without exits, the venture capital engine risks being flooded.”47 99 Table 3 shows the number of exits and remaining investments for all centrally EU-backed interventions as at 30 June 2018. 
Utan utträden riskerar riskkapitalmotorn att svämmas över47. 99 Tabell 3 visar antalet utträden och kvarstående investeringar för alla centralt förvaltade EU-stödda insatser den 30 juni 2018.
100 The duration of a fund is set in the limited partnership agreement. 
100 En fonds varaktighet fastställs i kommanditbolagsavtalet.
The EIF has faced difficulties closing two of the Commission’s mandates (ESU 1998 and ESU 2001) because venture capital funds failed to sell all the companies in their portfolio over their lifetime. 
EIF har haft svårt att avsluta två av kommissionens mandat (ESU 1998 och ESU 2001) eftersom riskkapitalfonderna inte lyckades sälja alla företag i sina portföljer under deras livstid.
When assessing the funds in which to invest under ESU 1998 and ESU 2001, the EIF paid limited attention to the capacity of the funds to manage the divestment phase. 
Vid bedömningen av fonder att investera i ägnade EIF, inom ramen för ESU 1998 och ESU 2001, begränsad uppmärksamhet åt fondernas kapacitet att hantera 45 Invest Europe, 2018 European Private Equity Activity Report.
Other exit routes include repayment of preference shares, sale to another equity firm, sale to a financial institution, management/owner buy-back, and other means. 
Andra utträdesvägar består i återbetalning av preferensaktier, försäljning till ett annat privatkapitalbolag, försäljning till ett finansinstitut, återköp av ledning/ägare och andra metoder.
46 EIF Working Paper 2018/48 (Helmut Kraemer-Eis, Antonia Botsari, Salome Gvetadze, Frank Lang), EIF venture capital Survey 2018: “Fund managers’ market sentiment and views on public intervention”, 2018. 
46 EIF:s arbetsdokument 2018/48 (Helmut Kraemer-Eis, Antonia Botsari, Salome Gvetadze, Frank Lang), EIF venture capital Survey 2018: ”Fund managers’ market sentiment and views on public intervention” (EIF:s riskkapitalundersökning 2018: fondförvaltares marknadskänsla och åsikter om offentliga insatser), 2018.
47 Start-up Europe Partnership, SEP Monitor: Scale-up report, June 2017. 
47 Start-up Europe Partnership, SEP Monitor: Scale-up report (uppskalningsrapport), juni 2017.
Table 3 – Exits of centrally EU-backed venture capital funds 38 As of 30/06/2018 Number of Investments made (A) Write offs (B) Totally sold (C) Total number of exits (D)=(B)+(C) Number of remaining investments (E)=(A)-(D) (E) / (A) % Rounded End date of the mandate (month/year) ESU 1998 315 135 168 303 12 4% Jul-14 ESU 2001 317 103 116 219 98 31 % Dec-18 GIF 623 89 138 227 396 64 % Nov-26 EFG 69 1 1 2 67 97 % Dec-34 IFE/EFSI SMEW equity product sub window 2 195 1 2 3 192 98 % Dec-42 EFSI SMEW equity product sub window 1 43 0 0 0 43 100 % Dec-42 Sum 1 562 329 425 754 808 52 % Source: ECA based on EIF data. 
Tabell 3 – Utträden för centralt förvaltade EU-stödda riskkapitalfonder 38 Den 30 juni 2018 Antal genomförda investeringar (A) Avskrivningar (B) Sålda i sin helhet (C) Totalt antal utträden (D)=(B)+(C) Antal kvarstående investeringar (E)=(A)-(D) (E)/(A) procent avrundat Mandatets slutdatum (månad/år) ESU 1998 315 135 168 303 12 4% jul-14 ESU 2001 317 103 116 219 98 31 % dec-18 GIF 623 89 138 227 396 64 % nov-26 EFG 69 1 1 2 67 97 % dec-34 IFE/Efsis egetkapitalprodukt för SMF, avd.
101 As a result, in mid-2018, ESU 1998, the mandate of which ended in July 2014, was still participating in funds with ongoing investments in 12 firms, representing 4 % of the companies invested. 
101 Det innebar att ESU 1998, vars mandat löpte ut i juli 2014, fortfarande vid halvårsskiftet 2018 deltog i fonder med pågående investeringar i tolv företag, motsvarande 4 % av de företag som det investerats i.
Similarly, in mid-2018, ESU 2001 was still participating in funds with an ongoing interest in 98 companies, representing 31 % of investments. 
På samma sätt deltog ESU 2001 vid halvårsskiftet 2018 fortfarande i fonder med aktuellt intresse i 98 företag, motsvarande 31 % av investeringarna.
EIF’s fees not fully transparent or designed to meet policy objectives 102 The Commission pays the EIF management fees to implement the EU venture capital interventions on its behalf48. 
EIF:s avgifter är varken helt transparenta eller utformade för att uppnå de politiska målen 102 Kommissionen betalar EIF förvaltningsavgifter för att EIF genomför EU:s riskkapitalinsatser på dess uppdrag48.
The Commission also reimburses the EIF some costs deemed eligible for the implementation of the EU funds (other management costs). 
Kommissionen ersätter även EIF för vissa kostnader som betraktas som stödberättigande för EU-fondernas genomförande (övriga förvaltningskostnader).
We examined whether the management fees paid by the Commission were justified and whether they pursued policy objectives. 
Vi granskade huruvida de förvaltningsavgifter som kommissionen betalade var motiverade och huruvida de eftersträvade de politiska målen.
103 The delegation agreements cap the fees at between 5.7 % and 8.5 % of the EU intervention. 
103 I delegeringsavtalen anges ett tak för avgifterna på mellan 5,7 % och 8,5 % av EU-insatsen.
(See Table 4 for details on fee thresholds per intervention). 
(Se tabell 4 för närmare uppgifter om tröskelvärden per insats).
48 The Commission also pays the EIB fees for the venture capital guarantee related to EFSI. 
48 Kommissionen betalar även avgifter till EIB för riskkapitalgarantin med anknytning till Efsi.
Table 4 – Management fee thresholds per intervention 39 ESU 1998 ESU 2001 GIF EFG IFE EFSI Administrative fees (A) Not defined Not defined 2.8 % 2.8 % 2.8 % Policy-related incentive fees (B) Not defined Not defined 3.2 % 3.2 % 2.9 % Total ceiling for management fees (C) = (A)+(B) 8.5 % 6.0 % 6.0 % 6.0 % 5.7 % Treasury management fees and other management costs - - 1.0 % 1.5 % - Source: ECA based on delegation agreements. 
Tabell 4 – Tröskelvärden för förvaltningsavgifter per insats 39 ESU 1998 ESU 2001 GIF EFG IFE Efsi Administrationsavgifter (A) Ej fastställt Ej fastställt 2,8 % 2,8 % 2,8 % Politikrelaterade stimulansersättningar (B) Ej fastställt Ej fastställt 3,2 % 3,2 % 2,9 % Sammanlagt tak för förvaltningsavgifter (C)=(A)+(B) 8,5 % 6,0 % 6,0 % 6,0 % 5,7 % Avgifter för förvaltning av likvida medel och andra förvaltningskostnader – – 1,0 % 1,5 % – Källa: Revisionsrätten på grundval av delegeringsavtal.
104 In addition to the management fees the Commission pays the EIF, the fund managers of the EU-backed venture capital funds also charge management fees. 
104 Utöver de förvaltningsavgifter som kommissionen betalar till EIF tar även fondförvaltarna av de EU-stödda riskkapitalfonderna ut förvaltningsavgifter.
These generally correspond to 2 % of the committed amount annually. 
Dessa motsvarar i allmänhet 2 % av beloppet för de åtaganden som görs varje år.
Furthermore, the launch of the pan-European venture capital fund-of funds programme has added another administrative layer (see paragraph 20). 
Därutöver har inledandet av programmet för Europaomfattande fondandelsfonder tillfört ytterligare ett administrativt skikt (se punkt 20).
The manager of each fund-of-funds also charges management fees, which can vary from 8 % to 12 % of the EU contribution committed over the lifetime of the fund (often around 12 years). 
Förvaltaren av var och en av fondandelsfonderna tar också ut förvaltningsavgifter, som kan variera mellan 8 % och 12 % av det EU-bidrag som avsatts under fondens livstid (ofta omkring tolv år).
Lack of transparency over the justification of start-up fees 105 The delegation agreements between the Commission and the EIF require payment, as part of the administrative fees, of a start-up fee at the beginning of the implementation period (Annex III). 
Bristande transparens avseende motiveringen till startavgifter 105 Enligt delegeringsavtalen mellan kommissionen och EIF krävs betalning, som en del av administrationsavgifterna, av en startavgift vid genomförandeperiodens början (bilaga III).
These fees are intended to cover: i) the preparation of the call for expression of interest (which includes detailed terms and conditions as well as reporting requirements); ii) the set-up of the EIF’s internal processes and IT systems, including the website; iii) the creation of standardised legal documentation. 
Dessa avgifter är tänkta att täcka: i) utarbetandet av uppmaningen att inkomma med intresseanmälan (som inbegriper detaljerade villkor samt rapporteringskrav), ii) inrättandet av EIF:s interna processer och it-system, inbegripet webbplats och iii) upprättandet av standardiserad rättslig dokumentation.
106 Given that the EIF has been managing the EU-backed instruments for 20 years, one might expect it to have developed synergies and know-how which could result in savings, notably in the start-up phase of new instruments. 
106 I egenskap av förvaltare av EU-stödda instrument sedan 20 år kunde det förväntas att EIF skulle ha utvecklat synergier och know-how som leder till besparingar, särskilt i startfasen för nya instrument.
However, this is not the case, and the start-up fees paid by the Commission to the EIF have been increasing over time. 
Så är dock inte fallet, och de startavgifter som kommissionen betalar till EIF har ökat med tiden.
For the GIF instrument, the Commission paid €0.3 million in start-up fees (0.8 % of the total maximum fees). 
Vad gäller instrumentet för innovativa små och medelstora företag med hög tillväxt betalade kommissionen 0,3 miljoner euro i startavgifter (0,8 % av de totala maximala avgifterna).
Looking at the more recent instruments, the start-up fee has increased to €2.5 million in the case of the EFG instrument (13 % of the 
Om vi tittar på de senare instrumenten har startavgiften ökat till 2,5 miljoner euro vad gäller egetkapitalinstrumentet för tillväxt (13 % av de totala maximala avgifterna), till 4,0 miljoner euro vad gäller InnovFins egetkapitalinstrument (14 % av de totala
total maximum fees), €4.0 million for IFE (14 % of the total maximum fees), and €5.0 million for the EFSI SMEW equity product (7 % of the total maximum fees). 
maximala avgifterna) och till 5,0 miljoner euro vad gäller Efsis egetkapitalprodukt för små och medelstora företag (7 % av de totala maximala avgifterna).
107 The Commission does not gather information on the actual start-up costs the EIF incurs. 
107 Kommissionen samlar inte in information om de faktiska startkostnader som EIF ådrar sig.
We commented on the fee negotiation process between the Commission and the EIF in our special report 20/2017 on loan guarantee instruments49. 
Vi kommenterade avgiftsförhandlingsprocessen mellan kommissionen och EIF i vår särskilda rapport nr 20/2017 om lånegarantiinstrument49.
We found that the conclusions of the report also applied to venture capital instruments, particularly the finding that the Commission did not have detailed information at its disposal on the actual costs of previous schemes. 
Vi konstaterade att våra slutsatser i den rapporten var tillämpliga även på riskkapitalinstrument, särskilt iakttagelsen att kommissionen inte hade tillgång till detaljerade uppgifter om de faktiska kostnaderna för tidigare system.
Policy-related incentive fees are not fully fit for purpose 108 The incentive fees in place do not motivate the development of a European venture capital market. 
De politikrelaterade stimulansersättningarna är inte fullt ändamålsenliga 108 De befintliga stimulansersättningarna motiverar inte till utveckling av en europeisk riskkapitalmarknad.
For example, the EIF is paid an incentive fee for each contract signed with a fund manager, of which the amount varies depending on how many contracts are signed. 
Exempelvis betalas EIF en stimulansersättning för varje avtal som ingås med en fondförvaltare, där beloppet varierar beroende på hur många avtal som ingås.
However, the incentive fees are structured in such a way that there is no link between the incentive fee and any fixed target in terms of the number of funds in which the EIF should invest. 
Stimulansersättningen är dock uppbyggd på sådant sätt att det inte finns någon koppling mellan stimulansersättningen och ett eventuellt fastställt mål i fråga om det antal fonder som EIF bör investera i.
Moreover, we observe that this fee does not increase progressively in accordance with the number of contracts signed. 
Dessutom konstaterar vi att ersättningen inte ökar gradvis i enlighet med det antal avtal som ingås.
In the GIF and EFG instruments, the EIF receives a flat fee, and in the case of the IFE instrument, the highest fees are paid for the first four contracts signed. 
För instrumentet för innovativa små och medelstora företag med hög tillväxt och egetkapitalinstrumentet för tillväxt erhåller EIF en enhetsersättning, och i fallet med InnovFins egetkapitalinstrument betalas de högsta ersättningarna för de fyra första avtal som ingås.
109 The incentive fees are not fully tailored to the achievement of the targets established for the interventions. 
109 Stimulansersättningarna är inte helt avpassade för att de mål som fastställts för insatserna ska uppnås.
For example, in the case of the EFG, the Commission has set as a minimum target of supporting at least 360 eligible companies. 
Exempelvis har kommissionen, i fallet med egetkapitalinstrumentet för tillväxt, fastställt som ett minimimål att stödja minst 360 stödberättigade företag.
However, it pays part of the incentive fees to the EIF even if this target is not met (see Table 2). 
Kommissionen betalar dock en del av stimulansersättningen till EIF även om målet inte uppnås (se tabell 2).
110 Policy-related incentive fees do not fully encourage investment in the EU’s less developed venture capital markets or sectors of activity. 
110 De politikrelaterade stimulansersättningarna uppmuntrar inte fullt ut till investeringar i EU:s minst utvecklade riskkapitalmarknader eller verksamhetssektorer.
The ESU 1998/2001 instruments provide no incentive for the EIF to invest in new markets. 
Instrumenten ESU 1998 och ESU 2001 ger inga incitament för EIF till att investera i nya marknader.
Other instruments do at least contain an incentive – although the amounts are low compared to other types of incentive – but priority is not given to less-developed venture capital markets. 
Andra instrument innehåller åtminstone ett incitament – även om beloppen är låga i förhållande till andra typer av incitament – men mindre utvecklade riskkapitalmarknader prioriteras inte.
49 ECA Special Report 20/2017 “EU-funded loan guarantee instruments: positive results but better targeting of beneficiaries and coordination with national schemes needed”. 40 
49 Revisionsrättens särskilda rapport nr 20/2017 EU-finansierade lånegarantiinstrument: positiva resultat, men ökad inriktning mot stödmottagare och samordning med nationella system krävs. 40
Conclusions and recommendations 111 The EU has been involved in the venture capital market for over two decades. 
Slutsatser och rekommendationer 111 EU har deltagit på riskkapitalmarknaden i mer än två årtionden.
During this time, the Commission has greatly increased its support to the venture capital market. 
Under denna tid har kommissionens stöd till riskkapitalmarknaden ökat avsevärt.
Significant EU funding has been made available to strengthen the EU venture capital market, but challenges remain. 
Betydande EU-finansiering har gjorts tillgänglig för att stärka EU:s riskkapitalmarknad, men det finns alltjämt utmaningar.
Evaluation of the EU interventions 112 We found the decisions determining the scale of EU intervention to be poorly informed, either because there had been no ex ante evaluation or impact assessment, or because evaluations were prepared once the budgetary decision had already been taken. 
Utvärdering av EU:s insatser 112 Vi konstaterade att besluten om EU-insatsernas storlek var illa underbyggda, antingen på grund av att det inte hade gjorts någon förhandsutvärdering eller konsekvensbedömning eller för att utvärderingarna hade gjorts först när budgetbeslutet redan var fattat.
The funding gap analysis lacked various dimensions, with no analysis at Member State level or of activity sectors or venture phases (see paragraphs 29 to 36). 
I analysen av finansieringsunderskottet fattades flera aspekter. Det fanns ingen analys på medlemsstatsnivå eller av verksamhetssektorer eller riskstadier (se punkterna 29–36).
113 When designing future interventions, the Commission is required to carry out timely and meaningful interim and ex post evaluations, taking into consideration lessons learnt. 
113 Vid utformningen av framtida insatser måste kommissionen utföra meningsfulla halvtids-och efterhandsutvärderingar vid lämpliga tidpunkter och ta hänsyn till de lärdomar som dragits.
The ex post evaluations that were conducted were generally done too early, often before the programmes had even ended. 
De efterhandsutvärderingar som genomförts var i allmänhet utförda för tidigt, ofta innan programmen ens hade slutförts.
Moreover, these evaluations lacked analysis based on quantitative data and overlooked counterfactual scenarios. 
Dessutom saknades det i dessa utvärderingar en analys på grundval av kvantitativa uppgifter, och kontrafaktiska scenarier lyste med sin frånvaro.
Thus, despite a 20-year history of venture capital support, the Commission has so far provided only limited evidence of the impact achieved (see paragraphs 37 to 46). 
Följaktligen har kommissionen, trots att riskkapitalstödet har funnits i 20 år, hittills bara visat begränsade belägg för de effekter som uppnåtts (se punkterna 37–46).
Recommendation 1 – Perform the necessary analyses to improve the evaluation of the EU interventions The Commission should improve the information base for its decisions. 
Rekommendation 1 – Genomför de analyser som krävs för att förbättra utvärderingen av EU:s insatser Kommissionen bör förbättra informationsunderlaget för sina beslut.
Specifically, it should: (a) carry out a thorough analysis of market failures or sub-optimal investments at the EU, Member State and sectoral level, as well as at the different development stages, in order to allocate appropriate financial resources to venture capital interventions. 
Kommissionen bör närmare bestämt a) utföra en noggrann analys av marknadsmisslyckanden eller suboptimala investeringar på EU-nivå, medlemsstatsnivå och sektorsnivå, liksom i olika utvecklingsstadier, i syfte att tilldela lämpliga finansiella resurser till riskkapitalinsatser.
Timeframe: by the signature of the delegation agreements with implementing partners (end 2022). 41 
Tidsram: Inför undertecknandet av delegeringsavtalen med genomförandepartner (slutet av 2022). 41
To improve its evaluations, the Commission should: (b) ensure the collection of relevant data for the evaluators to focus on the effectiveness of support, using counterfactual analysis where appropriate; (c) conduct retrospective evaluations a certain time after the investment period for ESU 1998, ESU 2001 and GIF, to allow for a meaningful conclusion on the impact of the interventions. 
För att förbättra sina utvärderingar bör kommissionen b) se till att relevanta uppgifter samlas in så att utvärderarna kan rikta in sig på stödets ändamålsenlighet, med användning av kontrafaktiska analyser vid behov, c) genomföra efterhandsutvärderingar en viss tid efter investeringsperioden för ESU 1998, ESU 2001 och instrumentet för innovativa små och medelstora företag med hög tillväxt, för att det ska gå att dra meningsfulla slutsatser om insatsernas effekter.
Time frame: as soon as possible, but by the end of 2021 at the latest. 
Tidsram: Så snart som möjligt men senast i slutet av 2021.
Development of a comprehensive investment strategy 114 The Commission did not put in place a comprehensive investment strategy to develop a pan-European venture capital market. 
Utarbetande av en övergripande investeringsstrategi 114 Kommissionen har inte infört en övergripande investeringsstrategi i syfte att utveckla en Europaomfattande riskkapitalmarknad.
The EU interventions did not prioritise less-developed venture capital markets or sectors of activity. 
EU:s insatser prioriterade inte mindre utvecklade riskkapitalmarknader eller verksamhetssektorer.
The EU market is still very dependent on public sector involvement and there was unnecessary complexity deriving from using various instruments. 
EU-marknaden är fortfarande i hög grad beroende av den offentliga sektorns engagemang och det fanns en onödig komplexitet på grund av att olika instrument användes.
115 The Commission’s interventions in the European venture capital market have been underpinned by a demand-driven approach, according to which the support is provided for projects based on merit, and has not been driven by geographic location or sector. 
115 Kommissionens insatser på den europeiska riskkapitalmarknaden har utgått ifrån en efterfrågestyrd strategi som innebär att stöd ges till projekt på grundval av förtjänster och styrs inte av geografiskt läge eller sektor.
However, we found that this approach clearly favours the most developed venture capital markets, leading to a concentration of investments, which does not contribute fully towards a pan-European venture capital market (see paragraphs 49 to 63). 
Vi kom dock fram till att denna strategi på ett tydligt sätt favoriserar de mest utvecklade riskkapitalmarknaderna, vilket leder till en koncentration av investeringar som inte fullt ut bidrar till en Europaomfattande riskkapitalmarknad (se punkterna 49–63).
116 The Commission did not set the attainment of high returns as an objective for its interventions. 
116 Kommissionen satte inte som mål för sina insatser att de skulle ge hög avkastning.