natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Venture capital investors helped their portfolio firms to outperform firms not backed by venture capital even during the financial crisis in 2008-2009. 
Riskkapitalinvesterare hjälpte sina portföljföretag att nå bättre resultat än företag som inte stöddes av riskkapital, även under finanskrisen 2008– 2009.
They provided their portfolio firms with the resources and competencies necessary to rapidly readjust their product/market offer during the global crisis.” 
De gav sina portföljföretag de resurser och den kompetens som de behövde för att snabbt kunna ändra sitt produkt-/marknadsutbud under den globala krisen.
44 On a positive note, the EIF published a series of working papers on the economic contribution of EIF-backed investments and the performance of supported start-ups26, including a counterfactual analysis. 
44 Positivt var att EIF offentliggjorde en serie arbetsdokument om det ekonomiska bidraget från EIF-stödda investeringar och om hur nystartade företag som erhöll stöd presterade26, inbegripet en kontrafaktisk analys.
The only caveat is that the papers examined all EIF venture capital investments – not only those backed by the EU. 
Den enda invändningen är att dokumenten undersökte alla EIF:s riskkapitalinvesteringar – inte bara dem med EU-stöd.
45 As far as the instruments in the 2014-2020 programming period are concerned, the Commission has set results and impact indicators for EFG, IFE and EFSI. 
45 Vad gäller instrumenten för programplaneringsperioden 2014–2020 har kommissionen fastställt resultat-och effektindikatorer för egetkapitalinstrumentet för tillväxt, InnovFins egetkapitalinstrument och Efsi.
For EFG and IFE, targets have been set for all indicators except turnover and the number of employees of the beneficiary companies (see Table 2). 
För egetkapitalinstrumentet för tillväxt och InnovFins egetkapitalinstrument har målvärden fastställts för alla indikatorer med undantag för omsättning och antal anställda vid de företag som får stöd (se tabell 2).
Moreover, the targets for IFE do not only relate to venture capital but combine venture capital and debt financing support, making it difficult to evaluate the performance of each instrument. 
Dessutom avser målen för InnovFins egetkapitalinstrument inte bara riskkapital utan riskkapital i kombination med stöd till finansiering med lån, vilket gör det svårt att utvärdera hur vart och ett av instrumenten presterat.
26 EIF working paper 2016/34 (Helmut Kraemer-Eis, Simone Signore, Dario Prencipe), “The impact of EIF on the Venture Capital ecosystem”, Volume I of The European venture capital landscape: an EIF perspective, 2016. Table 2 – Indicators for the EFG and IFE 23 Instrument Indicators Target EFG Number of venture capital inves tments 360 - 450 Overall volume invested from €2.6 billion to €3.6 billion Leverage ratio 4-6 Additionality of the EFG Increase in the proportion of final beneficiaries that consider the EFG or the LGF to provide funding that could not have been obtained by other means compared to baseline IFE Total investments mobilised via venture capital investments €25 billion together for VC and debt financing Number of organisations funded 5 000 organisations funded via VC and debt Amount of private funds leveraged €35 billion of private funds leveraged (VC and debt) Company turnover and number of employees To be developed Source: ECA based on legislation and Commission documents. 
Tabell 2 – Indikatorer för egetkapitalinstrumentet för tillväxt och InnovFins egetkapitalinstrument 23 Instrument Indikatorer Mål E g e tka pi ta l i ns trume nte t för tillväxt (EFG) Antal riskkapitalinvesteringar 360–450 Investerad volym, sammanlagt från 2,6 miljarder euro till 3,6 miljarder euro B ruttos ol i di te ts g ra d 4–6 Egetkapitalinstrumentet för tillväxts additionalitet Ökning av andelen slutliga stödmottagare som anser att egetkapitalinstrumentet för tillväxt eller lånegarantiinstrumentet ger finansiering som inte skulle ha kunnat erhållas på något annat sätt jämfört med referensscenariot InnovFins e g e tka pi ta l i ns trume nt (IFE) Sammanlagda investeringar som mobiliserats via riskkapitalinvesteringar 25 miljarder euro för riskkapital och finansiering genom lån tillsammans Antal finansierade organisationer 5 000 organisationer finansieras via riskkapital och lån Mobiliserade privata medel 35 miljarder euro privata medel mobiliserade (riskkapital och lån) Företagets omsättning och antal anställda Kommer att utvecklas Källa: Revisionsrätten, baserat på lagstiftning och kommissionens dokument.
46 The EFSI interim evaluation recommended clarifying the impact of the initiative on the financial market and, in particular, the effect on market failure and possible crowding-out by using counterfactual scenarios. 
46 I halvtidsutvärderingen av Efsi rekommenderades ett förtydligande av initiativets inverkan på finansmarknaden och, i synnerhet, av dess effekt på marknadsmisslyckanden och möjlig undanträngning genom användning av kontrafaktiska scenarier.
The interim evaluation recognised the EIB Group’s current efforts in testing such approaches for EFSI products, particularly in setting up the necessary data infrastructure27. 
I halvtidsutvärderingen noterades EIB-gruppens pågående arbete för att pröva sådana strategier för Efsi-produkter, särskilt inrättandet av nödvändig datainfrastruktur27.
27 European Commission, “Independent Evaluation of the EFSI Regulation. 
27 Europeiska kommissionen, Independent Evaluation of the EFSI Regulation.
Final Report”, June 2018, p. 
Final Report (oberoende utvärdering av Efsi-förordningen, slutrapport), juni 2018, s.
Demand-driven approach does not favour the development of less developed venture capital markets or sectors 48 To assess the Commission’s investment strategy, we analysed the current state of play in terms of the countries where the EU-backed venture capital funds and beneficiary companies were domiciled, development stages and sectors of activity. 
En efterfrågestyrd strategi främjar inte utveckling av mindre utvecklade riskkapitalmarknader eller verksamhetssektorer 48 För att bedöma kommissionens investeringsstrategi analyserade vi den rådande situationen vad gällde de länder där de EU-stödda riskkapitalfonderna och de stödmottagande företagen hade sin hemvist samt utvecklingsstadier och verksamhetssektorer.
Underdeveloped venture capital markets benefited little from the EU's centrally managed interventions 49 Since the Commission began its venture capital activity in 1998, its funding allocation has been on the basis of projects’ merit and has not been driven by geographic location of venture capital funds or the investment sector. 
Underutvecklade riskkapitalmarknader drog liten nytta av EU:s centralt förvaltade insatser 49 Sedan kommissionen började med sin riskkapitalverksamhet 1998 har tilldelningen av finansiering baserats på förtjänsterna hos projekt och inte styrts av geografiskt läge eller investeringssektor.
50 In the absence of a strategy ensuring that adequate investment is channelled to underdeveloped markets, they may receive less support. 
50 I avsaknad av en strategi som säkerställer att tillräckliga investeringar kanaliseras till underutvecklade marknader kan dessa få mindre stöd.
This risk is confirmed by the Commission’s ex ante evaluations/impact assessments on its interventions in the 2014-2020 period (IFE and EFG), which pointed to a high concentration of venture capital investments in certain Member States. 
Denna risk bekräftas av de förhandsutvärderingar/konsekvensbedömningar som kommissionen gjort av sina insatser under perioden 2014–2020 (InnovFins egetkapitalinstrument och egetkapitalinstrumentet för tillväxt), som pekade på en hög koncentration av riskkapitalinvesteringar i vissa medlemsstater.
51 We found that, at the end of June 2018, the two Member States with the highest registration of EU-backed venture capital funds were France and Italy, with 20 % and 14 % of the total number of funds respectively. 
51 Vi konstaterade att de två medlemsstater där registreringen av EU-stödda riskkapitalfonder var som högst i slutet av juni 2018 var Frankrike och Italien, med 20 % respektive 14 % av det totala antalet fonder.
These countries were followed by Luxembourg, the United Kingdom, the Netherlands, Germany and Finland. 
Dessa länder följdes av Luxemburg, Förenade kungariket, Nederländerna, Tyskland och Finland.
No EU-backed venture capital funds have invested in funds registered in 12 Member States (see Figure 5). 
I tolv medlemsstater hade inga EU-stödda riskkapitalfonder investerat i fonder (se figur 5).
52 One of the factors that fund managers take into consideration when deciding where to register a venture capital fund is the applicable regulatory regime. 
52 En av de faktorer som fondförvaltare tar hänsyn till när de ska besluta om var en riskkapitalfond ska registreras är det tillämpliga regelverket.
According to a survey28 carried out by the EIF, “the fund managers called for supporting pan-European funds, more cross-border investments, and a harmonisation of legal frameworks and tax systems”. 
Enligt en enkät28 som genomförts av EIF efterlyste fondförvaltarna stöd till Europaomfattande fonder, mer gränsöverskridande investeringar och en harmonisering av regelverk och skattesystem.
Figure 5 – EU-backed venture capital funds per country of registration as at 30 June 2018 25 Source: ECA based on EIF data. 
Figur 5 – EU-stödda riskkapitalfonder per registreringsland den 30 juni 2018 25 Källa: Revisionsrätten på grundval av uppgifter från EIF.
53 Venture capital funds may either invest only in companies in their country of registration or have a multi-country focus. 
53 En riskkapitalfond kan antingen enbart investera i företag i sitt registreringsland eller vara inriktad på flera länder.
As at 30 June 2018, 42 % of the EU-backed venture capital funds had a multi-country focus. 
Den 30 juni 2018 var 42 % av de EU-stödda riskkapitalfonderna inriktade på flera länder.
54 In terms of the amounts EU-backed venture capital funds had invested in companies, Figure 6 shows that the Member States which were attractive to venture capital29 benefited the most from the EU interventions. 
54 Vad gäller de belopp som EU-stödda riskkapitalfonder hade investerat i företag framgår det av figur 6 att de medlemsstater som var attraktiva för riskkapital29 gynnades mest av EU:s insatser.
France, Germany and the United Kingdom stand out since they account for 50 % of these investments. 
Frankrike, Tyskland och Förenade kungariket utmärker sig eftersom 50 % av investeringarna görs där.
Since these Member States are the largest EU economies, concentrating on them does not help foster a European venture capital market. 
Då dessa medlemsstater är de största EU-ekonomierna bidrar det inte till att främja en europeisk riskkapitalmarknad att man koncentrerar sig på dem.
55 As at mid-2018, none of the centrally managed EU-backed venture capital funds had invested in Cyprus, Malta, Slovenia or Slovakia, and only limited investments (totalling €29 million) had been made in Bulgaria, the Czechia, Hungary, Poland or Romania. 
55 Vid halvårsskiftet 2018 hade inga av de centralt förvaltade EU-stödda riskkapitalfonderna investerat i Cypern, Malta, Slovenien eller Slovakien och endast begränsade investeringar (totalt 29 miljoner euro) hade gjorts i Bulgarien, Tjeckien, Ungern, Polen och Rumänien.
Figure 6 – Investments in companies by EU-backed venture capital funds as at 30 June 2018 26 900 800 700 600 500 400 300 ESU 2001 200 100 0 IFE/EFSI SMEW equity product SW 2 GIF ESU 1998 EFSI SMEW equity product SW 1 EFG Source: ECA based on EIF data. 
Figur 6 – EU-stödda riskkapitalfonders investeringar i företag till och med den 30 juni 2018 26 900 800 700 600 500 400 Europeiska finansieringsordningen för teknologi InnovFins egetkapitalinstrument/Efsis egetkapitalprodukt för små och medelstora företag, underavdelning 2 Instrumentet för innovativa små och medelstora företag med hög tillväxt 300 200 100 0 – s ta rt 2001 Europeiska finansieringsordningen för teknologi – s ta rt 1998 Efsis egetkapitalprodukt för små och medelstora företag, underavdelning 1 Egetkapitalinstrumentet för tillväxt Källa: Revisionsrätten på grundval av uppgifter från EIF.
56 Our data analysis suggests that allocating assistance on the basis of demand favours the most developed venture capital markets. 
56 Vår analys av uppgifterna ger bilden att tilldelningen av stöd på grundval av efterfrågan främjar de mest utvecklade riskkapitalmarknaderna.
This does not contribute fully towards the EU’s stated aim of fostering a pan-European venture capital market as well as to some of the priorities mentioned in the delegation agreements. 
Detta bidrar inte fullt ut till EU:s uttalade mål att främja en Europaomfattande riskkapitalmarknad eller till vissa prioriteringar i delegeringsavtalen.
For example, for the three most recent equity instruments (i.e. EFG, IFE, EFSI) the legal base always makes reference to supporting the development of EU level venture capital. 
Exempelvis hänvisas i den rättsliga grunden för de tre senaste egetkapitalinstrumenten (dvs. egetkapitalinstrumentet för tillväxt, InnovFins egetkapitalinstrument och Efsi) alltid till att man ska stödja utvecklingen av riskkapital på EU-nivå.
In addition, Article 2 of the GIF’s mandate agreement states that one objective of the facility is to reduce the equity and risk capital market gap with a view to improving the EU venture capital market. 
instrumentet är att minska obalansen på marknaden för egetkapital och riskkapital, i syfte att förbättra EU:s riskkapitalmarknad.
Several evaluations of the EU interventions carried out by or on behalf of the Commission have criticised the demand-driven approach and recommended that it give way to a more proactive approach. 
I flera utvärderingar av de EU-insatser som genomförts av eller på uppdrag av kommissionen har det framförts kritik mot den efterfrågestyrda strategin och rekommenderats att man ger utrymme för en mer proaktiv strategi.
57 For instance, the 2018 impact assessment for the successor programme InvestEU (2021-2027 period) recommends balancing the demand-driven approach at the level of individual operations by more rigorously verifying compliance with policy objectives. 
57 Exempelvis rekommenderas i konsekvensbedömningen från 2018 av det efterföljande programmet InvestEU (perioden 2021–2027) att man balanserar den efterfrågestyrda strategin på nivån för enskilda transaktioner med en striktare kontroll av att de politiska målen efterlevs.
The Commission has not specified how this balance would be achieved in practice or how it would affect the demand-driven approach. 
Kommissionen har inte närmare angett hur denna balans skulle uppnås i praktiken eller hur den skulle påverka den efterfrågestyrda strategin.
Funding needs were not quantified by development stage or sector of activity 58 Over the 20 years in which the Commission has been supporting venture capital funds through its various centrally managed interventions, it has invested in SMEs at different development stages. 
Finansieringsbehoven kvantifierades inte per utvecklingsstadium eller verksamhetssektor 58 Under de 20 år som kommissionen har stött riskkapitalfonder genom sina olika centralt förvaltade EU-insatser har den investerat i små och medelstora företag i olika utvecklingsstadier.
Figure 7 shows how much of the €4.6 billion invested by the EU-backed venture capital funds in this period was used at each company development stage. 
Figur 7 visar hur mycket av de 4,6 miljarder euro som investerades av EU-stödda riskkapitalfonder under perioden som användes under vart och ett av stadierna av företagsutvecklingen.
Figure 7 – Investments of the EU-backed venture capital funds per SME development stage Source: ECA based on EIF data. 
Figur 7 – EU-stödda riskkapitalfonders investeringar per utvecklingsstadium för små och medelstora företag Källa: Revisionsrätten på grundval av uppgifter från EIF.
59 Early stages (i.e. seed and start-up) represent 56 % of the total investment. 
59 Tidiga stadier (dvs. såddstadiet och nystartade företag) står för 56 % av de sammanlagda investeringarna.
Typically, venture capital funds invest in more companies in an early growth stage rather than in the later stages. 
I allmänhet investerar riskkapitalfonder mer i företag i tidiga stadier än i senare stadier.
Nonetheless, the average amounts invested per SME are lower in the early stages. 
Likväl är de genomsnittliga belopp som investeras per litet eller medelstort företag lägre i de tidigare stadierna.
The EU-backed venture capital funds have invested, on average, €1.36 and €2.56 million per SME in the seed and start-up stages respectively, while the average investment in the growth and buy-out stages30 per SME were €4.82 and €7.16 million respectively. 
De EU-stödda riskkapitalfonderna har investerat i genomsnitt 1,36 respektive 2,56 miljoner euro per SMF i sådd-och nystartsstadierna, medan investeringsgenomsnittet per SMF i stadierna tillväxt och utköp30 uppgick till 4,82 respektive 7,16 miljoner euro.
60 In our survey, 68 % of the venture capital fund managers who responded considered that public participation in venture capital was most needed for investments in the seed and start-up stages. 
60 Av de förvaltare av riskkapitalfonder som svarade på vår enkät ansåg 68 % att offentligt riskkapital framför allt behövdes för investeringar i såddstadiet och stadiet nystartade företag.
61 As far as the sectoral distribution is concerned, companies operating in computer and consumer electronics and the life sciences sectors represent more than 50 % of the total investments made by the EU-backed venture capital funds (see Figure 8). 
61 Vad gäller fördelningen mellan sektorer görs mer än 50 % av de EU-stödda riskkapitalfondernas sammanlagda investeringar i företag som är verksamma inom dator-och hemelektronik samt livsvetenskap (se figur 8).
Figure 8 – Investments of the EU-backed venture capital funds per sector Source: ECA based on EIF data. 
Figur 8 – EU-stödda riskkapitalfonders investeringar per sektor Källa: Revisionsrätten på grundval av uppgifter från EIF.
62 Although the EU has invested in different development stages and sectors of activity, the allocation of funds was not based on a thorough analysis of supply and demand on the European venture capital market. 
62 Även om EU har investerat i olika utvecklingsstadier och verksamhetssektorer grundade sig tilldelningen av medel inte på en djupgående analys av utbud och efterfrågan på den europeiska riskkapitalmarknaden.
The Commission’s ex ante evaluations lacked data on the funding gap for the different development stages or sectors of activity (see paragraph 36). 
I kommissionens förhandsutvärderingar saknades det uppgifter om finansieringsunderskottet för de olika utvecklingsstadierna och verksamhetssektorerna (se punkt 36).
63 We note that in its impact assessment for InvestEU (period 2021-2027), the Commission suggested that equity instruments could be targeted “on a sectoral basis 28 Consumer goods and retail 7% Computer and consumer electronics 33 % Other sectors 9 % Energy and environment 10 % Communications 10 % Business and industrial products 13 % Life sciences 19 % 
63 Vi konstaterar att kommissionen, i sin konsekvensbedömning för InvestEU (perioden 2021–2027), föreslog att man skulle kunna rikta in sig på egetkapitalinstrument på sektorsbasis och på basis av ett företags livscykel (utifrån en analys av finansieringsunderskott)31.
The assessment makes no mention of targeting or analysis by Member State. 
I bedömningen nämns inte inriktning eller analys per medlemsstat.
The EU venture capital market is not attractive enough to private investors 64 EU-backed interventions should address market failures or, more specifically, those which – to observe the subsidiarity principle and achieve added value – Member States cannot address themselves32. 
EU:s riskkapitalmarknad är inte tillräckligt attraktiv för privata investerare 64 EU-stödda insatser ska inriktas på marknadsmisslyckanden eller, närmare bestämt – i linje med subsidiaritetsprincipen och för att uppnå mervärde – de marknadsmisslyckanden som medlemsstaterna inte kan ta itu med själva32.
The ultimate objective of public intervention is to attract private investors in order to develop a sustainable venture capital market. 
Det slutliga målet med offentliga insatser är att attrahera privata investerare i syfte att utveckla en hållbar riskkapitalmarknad.
We examined whether the Commission managed to encourage other public and private investors to provide funds alongside the EU. 
Vi undersökte huruvida kommissionen klarade av att uppmuntra andra offentliga och privata investerare till att tillhandahålla medel vid sidan om EU.
The 2013 ex ante evaluation of IFE highlighted low returns as one of the main reasons for private investors’ mute interest in venture capital. 
I förhandsutvärderingen av InnovFins egetkapitalinstrument från 2013 framhölls låg avkastning som ett av de främsta skälen till privata investerares svala intresse för riskkapital.
“Apart from the dot.com bubble period from 1997-2000, the average annual return to European venture capital funds has been below 10 %, and for the past ten years or so, negative, with not even the performance of the best-managed funds high enough to deliver the returns sought by institutional investors”33. 
Det påpekades att de europeiska riskkapitalfondernas genomsnittliga årliga avkastning legat på under 10 %, med undantag för perioden av it-bubbla 1997–2000, att avkastningen under de senaste cirka tio åren varit negativ och att inte ens de bäst förvaltade fonderna presterat tillräckligt bra för att leverera den avkastning som institutionella investerare eftersträvar33.
65 In order for the EU's intervention to be consistent with state aid rules, the Commission set minimum targets for the share of private investors in the EU-backed venture capital funds. 
65 För att EU:s insatser skulle vara förenliga med reglerna för statligt stöd satte kommissionen upp minimimål för andelen privata investerare i de EU-stödda riskkapitalfonderna.
These targets were fixed at 50 % for the early instruments such as ESU 1998 and ESU 2001, but were then dropped to 30 % by the 2014-2020 interventions. 
Målen fastställdes till 50 % för de tidiga instrumenten, såsom ESU 1998 och ESU 2001, men sänktes sedan till 30 % för insatserna 2014–2020.
This is even more important since the Commission considers own-risk investments by the EIF/EIB and by promotional banks as independent and private. 
Detta är nog så viktigt eftersom kommissionen betraktar EIF:s/EIB:s samt utvecklingsbankers investeringar på egen risk som oberoende och privata.
Otherwise, the Commission did not set any targets for private sector participation. 
I övrigt fastställde kommissionen inga mål för den privata sektorns deltagande.
66 The Commission did not set attaining high returns as an objective for its interventions, nor did it ask the EIF to make a profit with EU funds. 
66 Kommissionen satte inte som mål för sina insatser att de skulle ge hög avkastning, och inte heller begärde den att EIF skulle göra en vinst med EU-medlen.
However, the EIF is required by the legislation and the delegation agreements to apply the pari passu principle, according to which public and private investors participate on an equal 31 Commission Staff Working Document, Impact Assessment, SWD(2018) 314 final of 6.6.2018. 
Enligt lagstiftningen och delegeringsavtalen måste dock EIF tillämpa likställdhetsprincipen, enligt vilken offentliga och privata investerare deltar på lika villkor i riskkapitalfonder och delar samma vinster och förluster.
Attracting private investors, which is essential for a sustainable venture capital market, is only possible if investments generate high returns. 
Att attrahera privata investerare, vilket är avgörande för en hållbar riskkapitalmarknad, är bara möjligt om investeringarna ger hög avkastning.
67 According to the 2017 financial statements, ESU 1998 has invested €101 million and posted a global net loss of €12 million since its inception. 
67 Enligt årsredovisningen för 2017 har ESU 1998 investerat 101 miljoner euro och bokfört en övergripande nettoförlust på 12 miljoner euro sedan starten.