natgillin/translations-raw huggingface dataset:
These guidelines are based on the Community guidelines on State aid to promote risk capital investments in small and medium-sized enterprises, which have been prepared in the light of the experience gained in the application of the Communication on State aid and risk capital, which corresponds to the Authority's guidelines on State aid and risk capital [5].
Dessa riktlinjer grundar sig på gemenskapens riktlinjer för statligt stöd för att främja riskkapitalinvesteringar i små och medelstora företag. Gemenskapens riktlinjer har utarbetats mot bakgrund av de erfarenheter som gjorts vid tillämpningen av meddelandet om statligt stöd och riskkapital, vilket motsvarar övervakningsmyndighetens riktlinjer om statligt stöd och riskkapital [5].
Comments, received by the Commission, from public consultations of EEA States and stakeholders on the revision of the Communication on State aid and risk capital, on the State Aid Action Plan and on the Communication on State aid to innovation [6] have also been taken into account.
Kommissionen har vid utarbetandet av gemenskapens riktlinjer även beaktat de synpunkter som den tagit emot i samband med offentliga samråd med EES-stater och berörda aktörer om översynen av meddelandet om statligt stöd och riskkapital, om handlingsplanen för statligt stöd och om meddelandet om statligt stöd till innovation [6].
The experience of the Commission and the comments received in the consultations have shown that the Communication on State aid and risk capital has generally worked well in practice, but also revealed a need to increase the flexibility in the application of the rules and to adjust the rules to reflect the changed situation of the risk capital market.
Kommissionens erfarenheter och de synpunkter som inkommit i samband med samråden har visat att meddelandet om statligt stöd och riskkapital oftast har fungerat väl i praktiken, men också att det behövs en mer flexibel tillämpning av reglerna och att reglerna måste anpassas till den förändrade situationen på riskkapitalmarknaden.
In addition, experience has shown that for some types of risk capital investments in some areas it was not always possible to fulfil the conditions set out in the Communication on State aid and risk capital, and, as a result, risk capital could not be adequately supported with State aid in these cases.
Erfarenheten har också visat att det för vissa typer av riskkapitalinvesteringar inom vissa områden inte alltid har varit möjligt att uppfylla villkoren i meddelandet om statligt stöd och riskkapital, och att riskkapitalet i dessa fall inte på ett ändamålsenligt sätt har kunnat kompletteras med statligt stöd.
Furthermore, experience has also shown a low overall profitability of the aided risk capital funds.
Dessutom har erfarenheten visat att riskkapitalfonder som beviljats statligt stöd överlag har dålig lönsamhet.
The Authority agrees with the abovementioned views.
Övervakningsmyndigheten instämmer i de uppfattningar som redovisas ovan.
To remedy these problems, these guidelines adopt a more flexible approach in certain circumstances so as to allow EFTA States to better target their risk capital measures to the relevant market failure.
Som en lösning på dessa problem införs en större flexibilitet i de här riktlinjerna, så att Eftastaterna bättre kan rikta in sina riskkapitalåtgärder på marknadsmisslyckandet i fråga.
These guidelines also set out a refined economic approach for the assessment of the compatibility of risk capital measures with the EEA Agreement.
Riktlinjerna innehåller också en förfinad ekonomisk metod för att bedöma om riskkapitalåtgärderna är förenliga med EES-avtalet.
Under the Authority's guidelines on State aid and risk capital the assessment of the compatibility of schemes was already based on a relatively sophisticated economic analysis focussing on the size of the market failure and the targeting of the measure.
Redan i övervakningsmyndighetens riktlinjer om statligt stöd och riskkapital grundade sig bedömningen av stödordningars förenlighet på en ganska avancerad ekonomisk analys, som koncentrerades på marknadsmisslyckandets omfattning och på hur åtgärden skulle riktas.
Hence, the Authority's guidelines on State aid and risk capital already reflected the key focus of a refined economic approach.
Således framgick det redan av övervakningsmyndighetens riktlinjer om statligt stöd och riskkapital vilken huvudinriktning en förfinad ekonomisk analys skulle få.
However, some fine-tuning was still needed in respect of some of the criteria to ensure that the measure better target the relevant market failure.
En del av kriterierna måste emellertid finslipas ytterligare för att garantera att åtgärden bättre inriktas på marknadsmisslyckandet i fråga.
In particular, the new guidelines contain elements to ensure that profit-driven and professional investment decisions are strengthened in order to further encourage private investors to co-invest with the State.
De här riktlinjerna innehåller också bestämmelser som ska garantera att investeringsbeslut i högre grad fattas i vinstsyfte och på professionella grunder för att ytterligare uppmuntra privata investerare att saminvestera tillsammans med staten.
Finally, an effort has been made to provide clarity where the experience with the Commission Communication on State aid and risk capital and the Authority's guidelines on State aid and risk capital has shown that this was needed.
Ansträngningar har dessutom gjorts för att skapa klarhet, där erfarenheterna av kommissionens meddelande om statligt stöd och riskkapital och övervakningsmyndighetens riktlinjer om statligt stöd och riskkapital har visat att detta är nödvändigt.
THE BALANCING TEST FOR STATE AID SUPPORTING RISK CAPITAL INVESTMENTS
AVVÄGNINGSTESTET FÖR STATLIGT STÖD TILL RISKKAPITALINVESTERINGAR
The State Aid Action Plan and the balancing test
Handlingsplanen för statligt stöd och avvägningstestet
In the State Aid Action Plan, the Commission underlined the importance of strengthening the economic approach to State aid analysis.
I handlingsplanen för statligt stöd har kommissionen betonat vikten av att stärka det ekonomiska synsättet i analysen av statligt stöd.
This translates into a balancing of the potential positive effects of the measure in reaching an objective of common interest against its potential negative effects in terms of distortion of competition and trade.
Det gäller att väga de möjliga positiva effekterna av åtgärden när det gäller ett mål av gemensamt intresse mot de eventuella negativa effekterna i form av snedvridning av konkurrensen och handeln.
The balancing test, as outlined in the State Aid Action Plan, is composed of three steps, the first two relating to the positive effects and the last one to the negative effects and the resulting balance:
Avvägningstestet, som beskrivs i handlingsplanen för statligt stöd, består av tre steg av vilka de två första gäller de positiva effekterna och det sista de negativa effekterna och den samlade avvägningen.
Is the aid measure aimed at a well-defined objective of common interest, such as growth, employment, cohesion and environment?
Är stödåtgärden inriktad på ett väldefinierat mål av gemensamt intresse, till exempel tillväxt, sysselsättning, sammanhållning eller miljö?
Is the aid well designed to deliver the objective of common interest, that is to say, does the proposed aid address the market failure or other objective?
Är stödet väl utformat för att uppnå målet av gemensamt intresse, dvs. kan det föreslagna stödet avhjälpa marknadsmisslyckandet eller bidra till att något annat mål kan nås?
Is State aid an appropriate policy instrument?
Är statligt stöd en lämplig åtgärd?
Is there an incentive effect, i.e. does the aid change the behaviour of firms and/or investors?
Finns det en stimulanseffekt, dvs. ändrar stödet företagens eller investerarnas handlingsmönster?
Is the aid measure proportional, i.e. could the same change in behaviour be obtained with less aid?
Är stödåtgärden proportionell, dvs. skulle samma ändring av handlingsmönstret kunna uppnås med mindre stöd?
The balancing test is equally relevant for the design of State aid rules and for the assessment of cases falling within their scope.
Avvägningstestet är också viktigt för utformningen av regler för statligt stöd och för bedömningen av ärenden som omfattas av dessa.
Market failures
Marknadsmisslyckanden
On the basis of the experience gained in applying the provisions on State aid and risk capital, the Authority considers that there is no general risk capital market failure within the EEA.
De erfarenheter som övervakningsmyndigheten gjort vid tillämpningen av bestämmelserna om statligt stöd och riskkapital har visat att det inte är fråga om ett allmänt marknadsmisslyckande på riskkapitalmarknaden inom EES.
The Authority does, however, accept that there are market gaps for some types of investments at certain stages of enterprises’ development.
Övervakningsmyndigheten medger dock att det finns brister på marknaden när det gäller vissa typer av investeringar under vissa av företagens utvecklingsfaser.
These gaps result from an imperfect matching of supply and demand of risk capital and can generally be described as an equity gap.
Bristerna är en följd av dålig matchning mellan utbud och efterfrågan på riskkapital och de kan generellt beskrivas som en kapitalbrist.
The provision of equity finance, in particular to smaller businesses, presents numerous challenges both to the investor and to the enterprise invested in.
Kapitalfinansiering, särskilt när det gäller små företag, innebär många utmaningar för både investeraren och det företag som är föremål för investeringen.
On the supply side, the investor needs to make a careful analysis not merely of any collateral being offered (as is the case of a lender) but of the entire business strategy in order to estimate the possibilities of making a profit on the investment and the risks associated with it.
På utbudssidan måste investeraren noga analysera inte bara den säkerhet som erbjuds (i likhet med en långivare) utan hela företagsstrategin för att kunna bedöma investeringens vinstmöjligheter och de risker som är förknippade med den.
The investor also needs to be able to monitor that the business strategy is well implemented by the enterprise's managers.
Investeraren måste också kunna kontrollera att företagets ledning genomför företagsstrategin på ett bra sätt.
The investor finally needs to plan and execute an exit strategy, in order to generate a risk-adjusted return on investment from selling its equity stake in the company in which the investment is made.
Slutligen måste investeraren utforma och genomföra en exitstrategi för att få en riskanpassad avkastning på det investerade kapitalet genom att sälja sin andel i det företag som varit föremål för investeringen.
On the demand side, the enterprise must understand the benefits and risks associated with external equity investment to pursue the venture and to prepare sound business plans to secure the necessary resources and mentoring.
På efterfrågesidan måste företaget förstå fördelarna och riskerna med den externa kapitalfinansieringen för att fullfölja satsningen och utarbeta sunda verksamhetsplaner för att säkerställa att det har tillgång till nödvändiga resurser och mentorskap.
Owing to a lack of internal capital or the collateral needed to obtain debt funding and/or a solid credit history, the enterprise may face very tight funding constraints.
Företagen kan drabbas av mycket stora finansieringsproblem om de saknar internt kapital, inte har den säkerhet som krävs för att få skuldkonsolidering eller inte har ett gott rykte som låntagare.
In addition, the enterprise must share control with an outside investor, who usually has an influence over company decisions in addition to a portion of the equity.
Dessutom måste företaget dela kontrollen med en utomstående investerare, som i regel inte bara innehar en del av det egna kapitalet, utan också kan påverka företagets beslut.
As a result, the matching of supply and demand of risk capital may be inefficient so that the level of risk capital provided in the market is too restricted, and enterprises do not obtain funding despite having a valuable business model and growth prospects.
Följden är att matchningen mellan utbud och efterfrågan på riskkapital kan vara ineffektiv, så att det inte finns tillräckligt med riskkapital på marknaden och företagen inte får finansiering trots att de har en bra företagsmodell och goda tillväxtutsikter.
The Authority considers that the main source of market failure relevant to risk capital markets, which particularly affects access to capital by SMEs and companies at the early stages of their development and which may justify public intervention, relates to imperfect or asymmetric information.
Övervakningsmyndigheten anser att ofullständig eller asymmetrisk information är den främsta orsaken till marknadsmisslyckanden på riskkapitalmarknaderna som särskilt påverkar tillgången på kapital till små och medelstora företag och företag i tidiga faser.
Imperfect or asymmetric information may result notably in:
Ofullständig eller asymmetrisk information kan bland annat orsaka följande:
Transaction and agency costs: potential investors face more difficulties in gathering reliable information on the business prospects of an SME or a new company and subsequently in monitoring and supporting the enterprise's development.
Transaktions- och förmedlingskostnader: Potentiella investerare möter flera svårigheter när det gäller att samla tillförlitlig information om framtidsperspektiven för små och medelstora företag eller nya företag och därefter att övervaka och stödja företagets utveckling.
This is in particular the case for highly innovative projects or risky projects.
Detta gäller särskilt höginnovativa eller riskfyllda projekt.
Furthermore, small deals are less attractive to investment funds due to relatively high costs for investment appraisal and other transaction costs.
Små transaktioner är mindre attraktiva för investeringsfonder på grund av relativt höga kostnader för investeringsbedömning och andra transaktionskostnader.
Risk aversion: investors may become more reluctant to provide risk capital to SMEs, the more the provision of risk capital is subject to imperfect of asymmetric information.
Riskovillighet: Investerare kan bli mer motvilliga att tillhandahålla riskkapital till små och medelstora företag om den information de får är ofullständig eller asymmetrisk.
In other words, imperfect or asymmetric information tends to exacerbate risk aversion.
Med andra ord leder ofullständig eller asymmetrisk information till att riskovilligheten blir större.
Appropriateness of the instrument
Instrumentets lämplighet
The Authority considers that State aid to risk capital measures may constitute an appropriate instrument within the limits and conditions set out in these guidelines.
Övervakningsmyndigheten anser att statligt stöd till riskkapital kan vara ett lämpligt instrument inom de gränser och på de villkor som anges i dessa riktlinjer.
However, it must be borne in mind that risk capital provision is essentially a commercial activity involving commercial decisions.
Man måste dock komma ihåg att tillhandahållandet av riskkapital i första hand är en kommersiell verksamhet som inbegriper kommersiella beslut.
In this context, more general structural measures not constituting State aid may also contribute to an increase in the provision of risk capital, such as promoting a culture of entrepreneurship, introducing a more neutral taxation of the different forms of SME financing (for example new equity, retained earnings and debt), fostering market integration, and easing regulatory constraints, including limitations on investments by certain types of financial institutions (for example, pension funds) and administrative procedures for setting up companies.
I detta sammanhang kan mer allmänna strukturåtgärder utan statligt stöd bidra till ett ökat utbud av riskkapital, till exempel åtgärder för att främja företagaranda, införande av en mer neutral beskattning av olika former av finansiering som erbjuds små och medelstora företag (till exempel kapitaltillskott, outdelad vinst och skuldfinansiering), främjande av marknadsintegration och lättnader i lagstiftningen, bland annat i fråga om investeringsbegränsningarna för vissa slag av finansinstitut (t.ex. pensionsfonder) och de administrativa reglerna för att starta företag.
Incentive effect and necessity
Stimulanseffekt och nödvändighet
State aid for risk capital must result in a net increase in the availability of risk capital to SMEs, in particular by leveraging investments by private investors.
Statligt stöd till riskkapital måste leda till en nettoökning av tillgången på riskkapital till små och medelstora företag, särskilt genom att privata investerare stimuleras att investera.
The risk of “dead weight”, or lack of incentive effect, means that some enterprises funded through publicly supported measures would have obtained finance on the same terms even in the absence of State aid (crowding out).
Risken för att medlen förfelar sitt syfte, eller att stimulanseffekten uteblir, innebär att en del företag som finansieras med hjälp av offentliga stödåtgärder skulle ha kunnat få finansiering på samma villkor även utan statligt stöd (utträngningseffekt).
There is evidence of this happening, although such evidence is inevitably anecdotal.
Det finns tecken på att så sker, även om det inte kan dokumenteras.
In those circumstances public resources are ineffective.
Detta innebär att de offentliga medlen används på ett ineffektivt sätt.
The Authority considers that aid in the form of risk capital satisfying the conditions laid down in these guidelines ensures the presence of an incentive effect.
Övervakningsmyndigheten anser att stöd i form av riskkapital som uppfyller villkoren i dessa riktlinjer garanterar att stödet har en stimulanseffekt.
The need to provide incentives depends on the size of the market failure related to the different types of measures and beneficiaries.
Behovet av att skapa stimulans beror på hur omfattande marknadsmisslyckandet är i förhållande till olika typer av åtgärder och stödmottagare.
Therefore different criteria are expressed in terms of size of investment tranches per target enterprise, degree of involvement of private investors, and consideration of notably the size of the company and the business stage financed.
Därför anges olika kriterier i form av delinvesteringarnas storlek per målföretag, privata investerares andel och överväganden som särskilt gäller företagets storlek och vilken utvecklingsfas som finansieras.
The need to provide incentives depends on the size of the market failure related to the different types of measures, beneficiaries and development stage of the SMEs.
Behovet av incitament beror på hur omfattande marknadsmisslyckandet är i förhållande till olika typer av åtgärder, stödmottagare och de små och medelstora företagens utvecklingsskede.
A risk capital measure is well designed if the aid is necessary in all its elements to create the incentives to provide equity to SMEs in their seed, start-up and early stages.
En riskkapitalåtgärd är väl utformad om stödet i alla avseenden är nödvändigt för att stimulera kapitaltillskott till små och medelstora företag i sådd-, start- och de tidiga tillväxtfaserna.
State aid will be inefficient if it goes beyond what is needed to induce more risk capital provision.
Statligt stöd är ineffektivt om det går utöver vad som är nödvändigt för att locka fram mer riskkapital.
In particular, to ensure that aid is limited to the minimum, it is crucial that there is significant private participation and that the investments are profit-driven and are managed on a commercial basis.
För att se till att stödet begränsas till vad som är absolut nödvändigt är det av yttersta vikt att en betydande andel av finansieringen kommer från privata investerare och att investeringarna görs i vinstsyfte och förvaltas på affärsmässiga grunder.
Negative effects and overall balance
Negativa effekter och sammantagen avvägning
The EEA Agreement requires the Authority to control State aid granted by the EFTA States.
Enligt EES-avtalet ska övervakningsmyndigheten kontrollera statligt stöd som beviljas av Eftastaterna.
This is why the Authority has to be vigilant in order to ensure that measures are well targeted and to avoid severe distortions of competition.
Därför måste övervakningsmyndigheten vara vaksam och se till att åtgärderna är välriktade och inte leder till en allvarlig snedvridning av konkurrensen.
When deciding whether the grant of public funds for measures designed to promote risk capital is compatible with the EEA Agreement, the Authority will seek to limit as far as possible the following categories of risk:
När övervakningsmyndigheten fattar beslut om huruvida beviljande av offentliga medel till åtgärder för att främja riskkapital är förenligt med EES-avtalet, kommer den att så långt som möjligt sträva efter att minska följande riskkategorier:
This could, over the longer term, further discourage private investment in young SMEs and thus end up widening the equity gap, while at the same time creating the need for additional public funding;
Detta skulle på sikt kunna motverka privata investeringar i nystartade små och medelstora företag och till slut öka kapitalbristen samtidigt som det skapar ett behov av ytterligare offentlig finansiering.
the risk that advantages to the investors and/or investment funds create an undue distortion of competition in the venture capital market relative to their competitors that do not receive the same advantages;
Risken för att fördelar för investerare eller investeringsfonder otillbörligt snedvrider konkurrensen på riskkapitalmarknaden i förhållande till de konkurrenter som inte får samma fördelar.
the risk that an oversupply of public risk capital for target enterprises not invested according to a commercial logic could help inefficient firms stay afloat and could cause an artificial inflation of their valuations, making it all the less attractive for private investors to supply risk capital to these firms.
Risken för att ett överutbud av offentligt riskkapital till målföretag som inte investeras affärsmässigt kan hjälpa ineffektiva företag att hålla sig flytande och på ett konstlat sätt öka deras värde, vilket gör det mycket mindre lockande för privata investerare att förse dessa företag med riskkapital.
APPROACH FOR STATE AID CONTROL IN THE AREA OF RISK CAPITAL
KONTROLL AV STATLIGT STÖD I FORM AV RISKKAPITAL
Provision of risk capital funding to enterprises cannot be linked to the traditional concept of “eligible costs” used for State aid control, which relies on certain specified costs for which aid is allowed and the setting of maximum aid intensities.
Riskkapitalinvesteringar i företag kan inte kopplas till det traditionella begreppet ’stödberättigande kostnader’ som används vid kontrollen av statligt stöd. Det begreppet bygger på vissa specificerade kostnader som är stödberättigande och på att högsta tillåtna stödnivå har fastställts.
The diversity of possible models for risk capital measures devised by EFTA States also means that the Authority is not in a position to define rigid criteria by which to determine whether such measures are compatible with the functioning of the EEA Agreement.
De många olika modeller för riskkapitalåtgärder som Eftastaterna utarbetat innebär också att övervakningsmyndigheten inte kan fastställa strikta kriterier för om åtgärderna är förenliga med EES-avtalets funktion.
The assessment of risk capital therefore implies a departure from the traditional way in which State aid control is carried out.
Bedömningen av riskkapital innebär därför ett avsteg från det traditionella sättet att kontrollera statligt stöd.