natgillin/translations-raw huggingface dataset:
As regards aid measures supporting alternative trading platforms beyond the limits set out in the General Block Exemption Regulation, the operator of the platform must provide a business plan demonstrating that the aided platform can become self-sustainable in less than 10 years.
I fråga om de stödberättigade företagen finns det en stimulanseffekt när slutmottagaren kan skaffa fram finansiering som i annat fall inte hade varit tillgänglig med avseende på form, belopp eller val av tidpunkt.
Moreover, plausible counterfactual scenarios must be provided in the notification, comparing the situations with which the tradable undertakings would be confronted if the platform did not exist, in terms of access to the necessary finance.
Riskfinansieringsåtgärder ska stimulera marknadsinvesterare att förse potentiellt lönsamma stödberättigade företag med finansiering som ligger över nuvarande nivåer eller att ta på sig en större risk.
The Authority will look favourably at alternative trading platforms set up by and operating across several EFTA States, because they may be particularly efficient and attractive to private investors, in particular to institutional investors.
En riskfinansieringsåtgärd anses ha en stimulanseffekt om den mobiliserar investeringar från källor på marknaden, så att den totala finansiering som beviljas de stödberättigade företagen överstiger åtgärdens budget.
For existing platforms, the proposed business strategy of the platform must show that, due to a persistent shortage of listings, and therefore a shortage of liquidity, the platform concerned needs to be supported in the short-term, despite its long-term viability.
En huvudfaktor i urvalet av finansiella intermediärer och fondförvaltare bör följaktligen vara deras förmåga att mobilisera ytterligare privata investeringar.
The Authority will consider positively aid for the setting up of an alternative trading platform in EFTA States where no such platform exists.
Bedömningen av förekomsten av en stimulanseffekt är nära kopplad till den bedömning av marknadsmisslyckandet som diskuteras i avsnitt 3.3.
Where the alternative trading platform to be supported is a sub-platform or subsidiary of an existing stock exchange, the Authority will pay particular attention to the assessment of the lack of finance such a sub-platform would face.
Åtgärdens lämplighet att uppnå hävstångseffekten beror dessutom ytterst på hur den är utformad när det gäller avvägningen av risker och avkastning mellan offentliga och privata finansiärer, vilket också har ett nära samband med frågan om huruvida utformningen av den statliga riskfinansieringsåtgärden är lämplig (se avsnitt 3.4).
Incentive effect of the aid
Så snart marknadsmisslyckandet har blivit korrekt identifierat och åtgärden har utformats på lämpligt sätt, kan det därför antas att det finns en stimulanseffekt.
State aid can only be found compatible with the EEA Agreement if it has an incentive effect that induces the aid beneficiary to change its behaviour by undertaking activities which it would not carry out without the aid or would carry out in a more restrictive manner due to the existence of a market failure.
Stödets proportionalitet
At the level of the eligible undertakings, an incentive effect is present when the final beneficiary can raise finance that would not be available otherwise in terms of form, amount or timing.
Det statliga stödet måste stå i proportion till det marknadsmisslyckande som ska åtgärdas, för att de strategiska målen ska kunna uppnås.
Risk finance measures must incentivise market investors to provide funding to potentially viable eligible undertakings above the current levels and/or to assume extra risk.
Det måste vara utformat på ett kostnadseffektivt sätt, i linje med principerna för sund ekonomisk förvaltning.
A risk finance measure is considered to have an incentive effect if it mobilises investments from market sources so that the total financing provided to the eligible undertakings exceeds the budget of the measure.
För att en stödåtgärd ska anses vara proportionerlig, måste stödet vara begränsat till vad som är strikt nödvändigt för att attrahera sådan finansiering från marknaden som kan tillgodose det identifierade finansieringsbehovet utan att ge upphov till onödiga fördelar.
Hence, a key element in selecting the financial intermediaries and fund managers should be their ability to mobilise additional private investment.
I allmänhet anses riskfinansieringsstöd till slutmottagarna vara proportionerligt om totalbeloppet för den sammanlagda finansiering (offentlig och privat) som beviljas inom ramen för riskfinansieringsåtgärden är begränsat till det finansieringsbehov som identifierats i förhandsbedömningen.
The assessment of the incentive effect is closely linked to the assessment of the market failure discussed in Section 3.3.
På investerarnivå måste stödet vara begränsat till det som är absolut nödvändigt för att attrahera privat kapital i syfte att uppnå en lägsta hävstångseffekt och täcka finansieringsbehovet.
Further, the suitability of the measure to achieve the leverage effect ultimately depends on the design of the measure as regards the balance of risks and rewards between public and private finance-providers, which is also closely related to the question whether the design of the risk finance State aid measure is appropriate (see Section 3.4 above).
Åtgärden måste säkerställa jämvikt mellan de förmånsvillkor som erbjuds genom ett finansieringsinstrument för att maximera hävstångseffekten och samtidigt åtgärda både det identifierade marknadsmisslyckandet och uppfylla villkoret att instrumentet ger tillräcklig finansiell avkastning för att förbli operativt lönsamt.
Therefore, once the market failure has been properly identified and the measure has an appropriate design, it can be assumed that an incentive effect is present.
Incitamentens exakta karaktär måste avgöras genom ett öppet och icke-diskriminerande urvalsförfarande, i vilket finansiella intermediärer, förvaltare eller investerare uppmanas att lägga konkurrerande anbud.
Proportionality of the aid
Om asymmetriska modeller för riskanpassad avkastning eller förlustdelning inrättas genom ett sådant förfarande, ska de enligt myndigheten betraktas som proportionerliga och överensstämmande med en rimlig kapitalavkastningsnivå.
State aid must be proportionate in relation to the market failure being addressed in order to achieve the relevant policy objectives.
Om förvaltarna väljs ut genom ett öppet, överblickbart och icke-diskriminerande urvalsförfarande, i vilket ansökandena ska presentera sin investerarbas som en del av urvalsförfarandet, antas det att de privata investerarna har valts ut på ett korrekt sätt.
It must be designed in a cost-efficient manner, in line with the principles of sound financial management.
Om en offentlig fond saminvesterar med privata investerare som fattar beslut om deltagande inför varje enskild affär, bör de sistnämnda väljas ut genom ett separat konkurrensförfarande inför vare transaktion, vilket är det bästa sättet att upprätta en rimlig kapitalavkastningsnivå.
For an aid measure to be considered proportionate, aid must be limited to the strict minimum necessary to attract funding from the market to close the identified funding gap, without generating undue advantages.
Om privata investerare inte väljs ut genom ett sådant ansökningsförfarande (exempelvis därför att urvalsförfarandet har visat sig vara ineffektivt eller icke-inkluderande), måste en rimlig kapitalavkastningsnivå på lämpligt sätt fastställas av en oberoende expert utifrån en analys av marknadsriktmärken och marknadsrisker där värderingsmetoden för diskonterat betalningsflöde används för att undvika överkompensation av investerare.
As a general rule, at the level of the final beneficiaries, risk finance aid is considered to be proportionate if the total amount of syndicated funding (public and private) provided under the risk finance measure is limited to the size of the funding gap identified in the ex ante assessment.
På grundval därav måste den oberoende experten beräkna en lägsta kapitalavkastningsnivå med en lämplig marginal för att återspegla riskerna.
At the level of the investors, aid must be limited to the minimum necessary to attract private capital in order to achieve the minimum leverage effect and bridge the funding gap.
I ett sådant fall måste där finnas lämpliga bestämmelser om hur oberoende experter utses.
The measure must ensure a balance between the preferential conditions offered by a financial instrument in order to maximise the leverage effect while addressing the identified market failure and the need for the instrument to generate sufficient financial returns to remain operationally viable.
Experten måste åtminstone vara auktoriserad för sådan rådgivning, vara registrerad i relevanta yrkesorganisationer, följa dessa organisationers yrkesetiska skyldigheter och regler samt kunna ställas till svars för riktigheten i sina bedömningar.
The exact nature and value of the incentives must be determined through an open and non-discriminatory selection process in the context of which financial intermediaries, as well as fund managers or investors are called to present competing bids.
Oberoende experter ska i princip väljas ut genom ett öppet, överblickbart och icke-diskriminerande urvalsförfarande.
The Authority considers that where any asymmetric risk-adjusted returns or loss-sharing is established through such a process, the financial instrument is to be regarded as proportionate and to reflect a fair rate of return (FRR).
Samma oberoende expert får inte anlitas två gånger inom en period på tre år.
Where the fund managers are selected through an open, transparent, and non-discriminatory call requiring the applicants to present their investor base as part of the selection process, the private investors are considered to be duly selected.
Mot bakgrund av ovanstående kan åtgärdens utformning omfatta olika asymmetriska vinstdelningsvillkor eller tidsbestämda asymmetriska offentliga och privata investeringar, förutsatt att den förväntade riskanpassade avkastningen för de privata investerarna är begränsad till en rimlig kapitalavkastningsnivå.
In the case of co-investment by a public fund with private investors participating on a deal-by-deal basis, the latter should be selected through a separate competitive process in respect of each transaction, which is the preferred way of establishing the FRR.
Som en allmän princip anser myndigheten att sammanfallande ekonomiska intressen mellan Eftastaten och de finansiella intermediärerna, eller i förekommande fall deras förvaltare, kan minimera stödet.
Where private investors are not selected through such a process (for instance because the selection procedure has proven to be ineffective or inconclusive) the FRR must be established by an independent expert on the basis of an analysis of market benchmarks and market risk using the discounted cash flow valuation methodology in order to avoid over-compensation of investors.
Intressena i fråga måste sammanfalla både när det gäller att uppnå de strategiska målen och när det gäller de finansiella resultaten för den offentliga investeringen i instrumentet.
On that basis, the independent expert must calculate a minimum level of FRR and add to that an appropriate margin to reflect the risks.
Den finansiella intermediären eller fondförvaltaren kan parallellt med Eftastaten saminvestera ett belopp, förutsatt att villkoren och bestämmelserna för saminvesteringen gör att eventuella intressekonflikter kan undvikas.
In such a case, there must be appropriate rules in place for the appointment of the independent expert.
En sådan saminvestering kan stimulera förvaltaren att avväga sina investeringsbeslut mot de strategiska mål som fastställts.
As a minimum, the expert must be licensed to provide such advice, be registered with the relevant professional associations, comply with deontological and professional rules issued by those associations, be independent and be liable for the accuracy of its expertise.
Den finansiella intermediärens eller förvaltarens ersättning måste, beroende på typ av riskfinansieringsåtgärd, omfatta både en årlig förvaltningsavgift och resultatorienterade incitament såsom prestationsbaserad ersättning.
In principle, independent experts are to be selected via an open, transparent and non-discriminatory selection procedure.
Det resultatorienterade inslaget i ersättningen måste vara betydande och utformat för att belöna både det finansiella resultatet och specifika strategiska mål som uppställts på förhand.
The same independent expert may not be used twice within a period of 3 years.
Strategiska incitament måste vägas mot de finansiella resultatincitament som är nödvändiga för att säkerställa ett effektivt urval av stödberättigade företag som blir föremål för investeringar.
In the light of the above, the design of the measure may contain various asymmetric profit-sharing or asymmetrically timed public and private investments, as long as the expected risk-adjusted returns for the private investors are limited to the FRR.
Myndigheten kommer dessutom att beakta eventuella viten som föreskrivs i finansieringsavtalet mellan Eftastaten och den finansiella intermediären, vilka ska gälla om de uppställda strategiska målen inte uppnås.
As a general principle, the Authority considers that economic alignment of interests between the EFTA State and the financial intermediaries or their managers, as appropriate, can minimise the aid.
Nivån på det resultatorienterade inslaget i ersättningen bör motiveras utifrån rådande marknadspraxis.
The interests must be aligned both as regards the achievement of the specific policy targets and the financial performance of the public investment into the instrument.
Förvaltare måste få en ersättning inte bara för framgångsrika placeringar (utbetalning) och mängden privat kapital som anskaffats, utan även för god avkastning på investeringar, såsom inflöden och kapitalinkomster över en viss lägsta avkastningsnivå eller kapitalkostnad.
The financial intermediary or the fund manager may co-invest alongside the EFTA State, as long as the terms and conditions of such a co-investment are such as to exclude any possible conflict of interests.
De sammanlagda förvaltningsavgifterna får inte överstiga de drifts- och förvaltningskostnader som är nödvändiga för att genomföra det berörda finansieringsinstrumentet, plus en rimlig vinst i linje med marknadspraxis.
Such co-investment could incentivise the manager to align its investment decisions with the set policy targets.
Avgifterna får inte inbegripa investeringskostnader.
The remuneration of the financial intermediaries or the fund managers, depending on the type of risk finance measure, must include an annual management fee, as well as performance-based incentives, such as carried interest.
Finansiella intermediärer eller, i förekommande fall, deras förvaltare, måste väljas ut genom ett öppet, överblickbart och icke-diskriminerande ansökningsförfarande.
The performance-based component of the remuneration must be significant and designed to reward the financial performance, as well as the attainment of the specific policy targets set in advance.
Den övergripande avgiftsstrukturen kan sedan utvärderas som en del av poängsättningen i urvalsförfarandet och en högsta ersättning kan fastställas som ett resultat av ett sådant urval.
Policy-related incentives must be balanced with the financial performance incentives which are required to ensure an efficient selection of eligible undertakings in which investments will be made.
Om en enhet som anförtrotts särskilda befogenheter utses direkt, anser myndigheten att den årliga förvaltningsavgiften i princip inte ska överstiga 3 % av det kapital som enheten förses med, de resultatorienterade incitamenten ej medräknade.
In addition, the Authority will take into account possible penalties provided for in the funding agreement between the EFTA State and the financial intermediary, which apply if the defined policy targets are not met.
Den totala investeringen för varje stödmottagande företag får inte överstiga det maximibelopp som fastställs i bestämmelserna om riskfinansiering i den allmänna gruppundantagsförordningen.
The level of performance-based remuneration should be justified based on the relevant market practice.
Oavsett typen av skattelättnad måste stödberättigande aktier vara nyligen emitterade, ordinarie högriskaktier i slutliga stödmottagare som anges i förhandsbedömningen, och de måste ha innehafts i minst tre år.
The managers must be remunerated not only for the successful disbursement and the amount of private capital raised, but also for the successful returns on investments, such as income receipts and capital receipts above a certain minimum rate of return or hurdle rate.
Investerare som inte är oberoende av det företag som investeringen gäller kan inte få skattelättnader.
The total management fees must not exceed operational and management costs necessary for the execution of the financial instrument concerned, plus a reasonable profit, in line with market practice.
När det gäller inkomstskattelättnader, kan investerare som förser stödberättigade företag med finansiering få skattelättnader motsvarande en rimlig andel av det belopp som investeras i godkända företag, förutsatt att taket för investerarens preliminära inkomstskatteskyldighet, såsom det fastställts före skatteåtgärden, inte överskrids.
The fees must not include investment costs.
Myndigheten anser att det är rimligt att begränsa skattelättnaden till 30 % av det investerade beloppet.
As financial intermediaries or their managers, as appropriate, must be selected through an open, transparent and non-discriminatory call, the overall fee structure can be evaluated as part of the scoring of that selection process and the maximum remuneration can be established as a result of such selection.
Förluster i samband med avyttring av aktier får jämkas mot inkomstskatt.
In case of direct appointment of an entrusted entity, the Authority considers that the annual management fee should in principle not exceed 3 % of the capital to be contributed to the entity, excluding the performance-based incentives.
När det gäller skattelättnader vid aktieutdelning får all utdelning som uppfyller villkoren helt undantas från inkomstskatt.
Total investment for each beneficiary undertaking may not exceed the maximum amount fixed by the risk finance provision of the General Block Exemption Regulation.
Samma sak gäller skattelättnader vid kapitalvinster, där all vinst från försäljningen av godkända aktier helt får undantas från skatt på kapitalvinst.
Irrespective of the type of tax relief, eligible shares must be full-risk, ordinary shares, newly issued by an eligible undertaking as defined in the ex ante assessment, and they must be held for at least 3 years.
Skyldigheten att betala skatt för kapitalvinster vid avyttring av aktier som uppfyller villkoren kan dessutom bli föremål för uppskov om de inom ett år återinvesteras i nya aktier som uppfyller villkoren.
The relief cannot be available to investors who are not independent from the company invested in.
Villkor för alternativa handelsplattformar
In the case of income tax relief, investors providing finance to eligible undertakings may receive relief of up to a reasonable percentage of the amount invested in eligible undertakings, provided the maximum income tax liability of the investor, as established prior to the fiscal measure, is not exceeded.
För att en korrekt analys av proportionaliteten i stödet till den alternativa handelsplattformen ska vara möjlig, kan statligt stöd beviljas för att täcka upp till 50 % av de investeringskostnader som inrättandet av en sådan plattform medför.
The Authority considers reasonable capping the tax relief at 30 % of the invested amount.
I de fall investeringsföretag kan få skattelättnader, kommer myndigheten att bedöma åtgärden mot bakgrund av de villkor som fastslås för skatteinstrument i dessa riktlinjer.
Losses arising upon disposal of the shares may be set against income tax.
Undvikande av otillbörliga negativa effekter på konkurrens och handel
In the case of tax relief on dividends, any dividend received in respect of qualifying shares may be fully exempt from income tax.
Det statliga stödet måste vara utformat på ett sätt som begränsar snedvridning av konkurrensen inom EES.
Similarly, in the case of capital gain tax relief, any profit on the sale of qualifying shares can be fully exempt from capital gain tax.
De negativa effekterna måste vägas mot åtgärdens övergripande positiva effekter.
Moreover, capital gains tax liability on disposal of qualifying shares can be deferred if reinvested in new qualifying shares within 1 year.
För att myndigheten ska kunna bedöma de sannolika negativa effekterna, får Eftastaten, som en del av förhandsbedömningen, översända eventuella studier i frågan och efterhandsutvärderingar som genomförts av liknande program, särskilt material med inriktning på stödberättigade företag, finansieringsstrukturer, utformningsparametrar och geografiska områden.
Conditions for alternative trading platforms
För det första kan statligt stöd på den marknad där riskfinansieringen tillhandahålls leda till en utträngning av privata investerare.
In order to allow a proper analysis of the proportionality of the aid to the operator of the alternative trading platform, State aid can be granted in order to cover up to 50 % of the investment costs incurred for the establishment of such a platform.
Detta kan minska incitamenten för privata investerare att förse stödberättigade företag med finansiering och uppmuntra dem att vänta tills staten tillhandahåller stöd åt sådana investeringar.
In the case of fiscal incentives to corporate investors, the Authority will assess the measure against the conditions set out for fiscal instruments in these Guidelines.
Denna risk ökar ju högre det totala finansieringsbeloppet till slutmottagarna är, ju större de stödmottagande företagen är och ju längre de nått i sin utveckling, eftersom privat finansiering gradvis blir mer tillgänglig under sådana omständigheter.
Avoidance of undue negative effects on competition and trade
Statligt stöd bör heller inte ersätta den affärsrisk med investeringar som investerarna normalt skulle ha tagit även utan statligt stöd.
The negative effects have to be balanced against the overall positive effect of the measure.
För det andra kan statligt stöd till finansiella intermediärer få snedvridande effekter i och med att det ökar eller upprätthåller en intermediärs marknadsinflytande, till exempel på marknaden i en viss region.
In the case of risk finance measures, the potential negative effects have to be assessed at each level where aid may be present: the investors, the financial intermediaries and their managers, and the final beneficiaries.
Även om stödet inte direkt leder till ett ökat marknadsinflytande för den finansiella intermediären, kan det göra det indirekt, genom att motverka att befintliga konkurrenter expanderar, få dem att lämna marknaden eller motverka inträdet av nya konkurrenter på marknaden.
To enable the Authority to assess the likely negative effects, the EFTA State may submit, as part of the ex ante assessment, any study at its disposal, as well as ex post evaluations carried out for similar schemes, in terms of the eligible undertakings, funding structures, design parameters and geographic area.
Riskfinansieringsåtgärder måste vara riktade på tillväxtorienterade företag som inte kan attrahera tillräckligt med finansiering från privata resurser, men som kan bli lönsamma med riskfinansiering genom statligt stöd.
Firstly, at the level of the market for the provision of risk finance, State aid may result in crowding out private investors.
En åtgärd som inbegriper upprättande av en offentlig fond, vars investeringsstrategi inte tillräckligt visar att de stödberättigade företagen är potentiellt livskraftiga, uppfyller dock knappast kravet på avvägning, eftersom riskfinansieringen i sådana fall snarare får karaktären av bidrag.