natgillin/translations-raw huggingface dataset:
After 1 January 2014, SAS would only have been able to draw down from it if the sale of Widerøe assets or shares had been completed.
När den nya revolverande kreditfaciliteten upphävdes den 4 mars 2014 hade SAS skrivit under en avsiktsförklaring med en potentiell köpare [21].Facilitet B skulle sänkas från 1,5 miljarder till 1,2 miljarder svenska kronor.
The maturity of the new RCF was 31 March 2015.
SKÄL TILL ATT INLEDA DEN FORMELLA GRANSKNINGEN
The terms of the new RCF were agreed upon on 25 October 2012.
I beslutet om att inleda förfarandet ställde sig myndigheten tvivlande till att staterna, KAW och bankerna deltog under jämförbara förhållanden och på lika villkor (pari passu) i den nya revolverande kreditfaciliteten, med tanke på följande:
It was, however, subject, inter alia, to parliamentary approvals for each of the States and the signing of union agreements with flight deck and cabin crew.
Bankernas tidigare exponering för SAS genom sitt deltagande i den gamla revolverande kreditfaciliteten.
The States submitted a report prepared by CITI dated 7 November 2012 (‘the CITI report’) which sought to assess whether a private investor in a situation as close as possible to that of the States may have entered into the new RCF on similar terms and conditions.
Bankerna hade grovt räknat halverat sitt bidrag till den nya revolverande kreditfaciliteten och därmed minskat sin sammanlagda exponering för SAS med ca 50 % när det gäller revolverande kreditfaciliteter, medan staterna – som inte fått någon avkastning på nyemissionerna 2009 och 2010 mot bakgrund av SAS ihållande negativa resultat – däremot hade ökat sin exponering för SAS.
The CITI report concluded that the return required by the States would thus be at least equal to that required by private investors in a similar position.
Det var oklart för myndigheten huruvida bankernas beslut att delta i den nya revolverande kreditfaciliteten påverkades av staternas kontinuerliga ekonomiska stöd till SAS tidigare år.
However, the CITI report did not assess the probability of SAS successfully executing the ‘base case’ of the 4XNG plan, nor did it assess the impact of deviations from the ‘base case’ such as, for example, a failure to monetise non-core assets.
Myndigheten noterade också att de privata aktörerna var villiga att delta i den nya revolverande kreditfaciliteten endast på villkor att staterna deltog.
SAS announced on 19 December 2012 that all the necessary conditions for the new RCF to enter into force (see paragraph 26 above) were in place, including parliamentary approval in the States.
Myndigheten ställde sig tvivlande till att KAW:s deltagande i den nya revolverande kreditfaciliteten kunde jämföras med en privat investerares deltagande, med tanke på KAW:s exponering för SAS inte bara genom sin ägarandel utan också via banken SEB.
As of this date and until 3 March 2014, the new RCF was effective, replacing the old RCF [20].
Myndigheten ifrågasatte också att staternas deltagande i den nya revolverande kreditfaciliteten kunde anses rationellt ur aktieägarsynvinkel och skulle uppfylla kriteriet om en privat investerare i en marknadsekonomi, vid sidan av resonemanget om lika villkor.
By letter of 6 June 2013, Norway explained that, as a result of the sale of 80 % of Widerøe's shares (paragraph 20 above), the States and the lending banks had agreed with SAS to a modification of the terms and conditions of the new RCF, although the amendment agreement had not yet been formally signed.
Myndigheten undersökte i detta avseende om 4XNG-planen byggde på tillräckligt välgrundade antaganden för att få en privat investerare att delta i den nya revolverande kreditfaciliteten, och om de känslighetsanalyser som genomförts inom ramen för planen var alltför optimistiska.
In its comments submitted during the formal investigation, the Norwegian authorities informed the Authority that the modification of the new RCF was signed by all parties and would enter into force when the Widerøe transaction was closed, i.e. on 30 September 2013.
När det gäller villkoren för den nya revolverande kreditfaciliteten och CITI:s bedömning av den förväntade avkastningen på staternas deltagande i den, betonade myndigheten att CITI-rapporten inte innehöll någon bedömning av 4XNG-planen eller någon känslighetsanalys av finansieringsmodellen utan utgick enbart från de uppgifter som lämnats till CITI.
These modifications included the following:
Myndigheten påpekade också att den nya revolverande kreditfacilitetens säkerhet inte värderades ur en privat investerares perspektiv i CITI-rapporten, och att rapporten inte tog hänsyn till hur möjliga alternativa scenarier med mindre gynnsamma antaganden (däribland konkurs) skulle påverka avkastningsanalysen.
Facility A would be reduced from SEK 1,173 billion to SEK 0,8 billion and its maturity would be extended for five months until 1 June 2014.
I detta hänseende noterade myndigheten att det i CITI-rapporten ansågs att sannolikheten för att SAS skulle gå i konkurs under de närmaste tre åren var noll, vilket framstod som en underskattning av risken.
SAS would pledge SEK [0,5-0,8] billion in cash as security for Facility A. The remaining SEK [0,1-0,4] billion would be secured by the securities already listed in the new RCF agreement.
Mot denna bakgrund kunde myndigheten inte utesluta att staternas deltagande i den nya revolverande kreditfaciliteten skulle kunna ge SAS en fördel i den mening som avses i artikel 61.1 i EES-avtalet.
SEK 0,2 billion of Facility A would be cancelled once the ground handling section was partly disposed of.
Slutligen ställde sig myndigheten tvivlande till att den nya revolverande kreditfaciliteten, om den innefattade statligt stöd i den mening som avses i EES-avtalet, skulle kunna betraktas som förenlig med EES-avtalet.
By the time the new RCF was cancelled on 4 March 2014, SAS had entered into a letter of intent with a potential buyer [21].Facility B would be reduced from SEK 1,5 billion to SEK 1,2 billion.
Myndigheten undersökte i detta avseende om någon av de möjliga grunder för förenlighet som anges i EES-avtalet skulle vara tillämplig.
GROUNDS FOR OPENING THE FORMAL INVESTIGATION
Med hänsyn till åtgärdens art och SAS svårigheter, konstaterade myndigheten att de enda tillämpliga kriterierna verkade vara de som gäller stöd för undsättning och omstrukturering av företag i svårigheter enligt artikel 61.3 c i EES-avtalet, på grundval av myndighetens riktlinjer för statligt stöd till undsättning och omstrukturering av företag i svårigheter [22] (nedan kallade riktlinjerna).
In its opening decision, the Authority expressed doubts as regards the pari passu participation of the States, KAW and the banks in the new RCF mainly because of the following:
Myndigheten drog dock preliminärt slutsatsen att villkoren för stöd till undsättning och omstrukturering enligt riktlinjerna inte verkade vara uppfyllda.
The banks' previous exposure to SAS through their participation in the old RCF.
SYNPUNKTER PÅ BESLUTET OM ATT INLEDA FÖRFARANDET
The fact that SAS had drawn the old RCF completely in January 2012 which could have influenced the decision of the lending banks to participate in the new RCF, so as to avoid any further drawdown and ensure that their RCF contributions were not completely lost in view of the difficulties of the company.
Norge vidhåller att deltagandet i den nya revolverande kreditfaciliteten skedde på marknadsvillkor eftersom man deltog i den under jämförbara förhållanden och på lika villkor som bankerna och KAW, vilket utesluter förekomst av statligt stöd.
It was unclear to the Authority whether the banks' decision to participate in the new RCF was influenced by the States' continuous financial support to SAS in previous years.
Norge påpekar att SAS inte utnyttjade den gamla revolverande kreditfaciliteten någon gång under den period då den nya förhandlades fram.
The Authority also noted that the involvement of the States was a strict requirement for the private operators to participate in the new RCF.
Man noterar ändringarna av den gamla revolverande kreditfaciliteten i mars 2012, som medförde ännu striktare villkor för utnyttjande av krediten, och menar att bankerna från slutet av juni 2012 därmed hade möjlighet att avvisa eventuella utnyttjandekrav från SAS.
The Authority questioned whether KAW's participation in the new RCF could be compared to that of a private investor, given KAW's exposure to SAS not only through its shareholding but also via the bank SEB.
Det belopp som utnyttjats återbetalades helt av SAS i mars 2012, och därefter utnyttjade SAS inte den gamla revolverande kreditfaciliteten.
The Authority further questioned whether or not the participation of the States in the new RCF could be considered rational from a shareholder perspective and would fulfil the market economy investor (‘MEI’) test outside the pari passu line of reasoning.
Det var därför rimligt att betrakta bankerna som ”utomstående” investerare som deltog i den nya revolverande kreditfaciliteten på samma villkor som staterna, [23] utan någon betydande exponering utan säkerhet gentemot SAS.
In this respect, the Authority assessed whether or not the 4XNG plan relied on sufficiently robust assumptions to induce a private investor to participate in the new RCF, and whether the sensitivity analyses carried out in the plan were overly optimistic.
[24]
For example, the Authority pointed, inter alia, towards the optimistic figures in the plan concerning market growth in ASK and GDP, as well as the 0 % inflation rate for the period 2015-17.
Vad beträffar KAW:s deltagande i den nya revolverande kreditfaciliteten tillsammans med bankerna, anser de norska myndigheterna att KAW hade begränsad ekonomisk exponering för SEB och att detta inte kunde ha påverkat KAW:s beslut att delta i den nya revolverande kreditfaciliteten.
Likewise, it doubted whether the successful implementation of all of the cost-savings and asset disposal initiatives could have been predicted at the time of signing the new RCF.
Norge menar dessutom att 4XNG-planen var realistisk och skulle kunna genomföras framgångsrikt.
As regards the terms and conditions of the new RCF and CITI's assessment of the anticipated return from the States' participation in the new RCF, the Authority underlined the fact that the CITI report did not assess the 4XNG plan nor did it perform a sensitivity analysis of the financial model, but it merely relied on the information provided to it.
Man betonar också att förväntningarna om ett framgångsrikt genomförande av planen när beslutet om deltagande i den nya revolverande kreditfaciliteten fattades hade stöd i det faktum att ingåendet av nya fackföreningsavtal var en förutsättning för den nya revolverande kreditfaciliteten.
The Authority also highlighted that the CITI report did not value the new RCF security from a private market investor perspective and that it did not consider the impact of possible alternative scenarios with less favourable assumptions (including default) on the return analysis.
Enligt Norge visade dessutom utvecklingen från december 2012 till dess att den nya revolverande kreditfaciliteten upphävdes den 4 mars 2014 att planen var på väg att ge de förväntade resultaten [26].
In this respect, the Authority noted that the CITI report assigned a zero probability to the likelihood that SAS would default in the next three years, which seemed an underestimation of the risk.
När det gäller villkoren för den nya revolverande kreditfaciliteten, hävdar Norge att de överensstämde med normala marknadsvillkor, eftersom de motsvarade villkoren i jämförbara uppgörelser och den nya revolverande kreditfaciliteten också hade högre initiala avgifter och striktare villkor för utnyttjande av krediten än de flesta uppgörelser som analyserats.
In view of the above, the Authority could not exclude that the States' participation in the new RCF could entail an advantage in favour of SAS within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Vad säkerhetspaketet beträffar, uppger Norge att de faktiska finansiella riskerna för de kreditgivande bankerna var försumbara eftersom säkerheterna hade ett uppskattat värde som klart översteg storleken på facilitet A. Det innebar att samtliga de kreditgivande bankernas fordringar vid ett likvideringsförfarande skulle tillgodoses genom säkerhetspaketet eller med hjälp av andra tillgångar i SAS som skulle kunna säljas, t.ex. […], dess ägarandelar i […] osv.
Finally, if the new RCF was to entail State aid within the meaning of the EEA Agreement, the Authority doubted whether the new RCF could be regarded as compatible with the EEA Agreement.
Norge uppger slutligen att deltagandet i den nya revolverande kreditfaciliteten har genererat en betydande avkastning för kreditgivarna utan att SAS behövt utnyttja faciliteten.
In this respect, the Authority assessed whether any of the possible compatibility grounds laid down in the EEA Agreement would be applicable.
Det bör stödja uppfattningen att staternas deltagande i den nya revolverande kreditfaciliteten tillsammans med KAW och bankerna var helt och hållet förenlig med principen om en privat investerare i en marknadsekonomi.
In view of the nature of the measure and of the difficulties of SAS, the Authority noted that the only relevant criteria appeared to be those concerning aid for rescuing and restructuring firms in difficulty under Article 61(3)(c) of the EEA Agreement on the basis of the Authority's guidelines on State aid for rescuing and restructuring firms in difficulty [22] (‘the R&R Guidelines’).
Synpunkter från SAS-koncernen
However, the Authority came to the preliminary conclusion that the conditions for rescue and restructuring aid laid down in the R&R Guidelines did not seem to be met.
SAS-koncernen hävdar att staterna deltog i den nya revolverande kreditfaciliteten i egenskap av aktieägare, inte offentliga myndigheter.
COMMENTS ON THE OPENING DECISION
Ur det perspektivet var deltagande i ett sådant instrument att föredra framför ett tillskott av eget kapital, med tanke på de betydande intäkter som genererades för aktieägarna/kreditgivarna i form av avgifter, liksom den framtida ökningen av aktiernas värde.
Norway maintains that its participation in the new RCF was on market terms since it participated in it pari passu with the banks and KAW, thereby excluding the presence of State aid.
Riskerna i samband med genomförandet av planen granskades dessutom noga av alla kreditgivande banker med särskilt fokus på RASK som en nyckelindikator för företagets lönsamhet.
Norway argues that SAS did not draw on the old RCF at any time during the period in which negotiations on the new RCF took place.
Samtidigt hävdar SAS-koncernen att en tillräcklig bedömning gjorts av säkerhetspaketet och att risken minskat för att SAS inte skulle kunna genomföra 4XNG-planen.
It notes the amendments to the old RCF in March 2012 introducing even more stringent drawdown conditions and argues that the banks were thus in a position from the end of June 2012 to reject any drawdown request from SAS.
Detta stöds av det faktum att kostnadsminskningar var en förutsättning för att kreditgivarna skulle delta i den nya revolverande kreditfaciliteten och att ingåendet av nya kollektivavtal i november 2012 var avgörande för ett framgångsrikt genomförande av planen.
As a result, those banks could be reasonably considered as ‘outside’ investors participating in the new RCF on equal terms with the States [23], without having any material unsecured exposure to SAS [24].
I det sammanhanget betonar SAS-koncernen att staterna deltog i den nya revolverande kreditfaciliteten i egenskap av huvudsakliga aktieägare i SAS med syftet att få skälig avkastning på sin investering.
Concerning KAW's participation in the new RCF together with the banks, the Norwegian authorities are of the opinion that KAW had limited economic exposure to SEB and that this could not have affected its decision to participate in the new RCF.
Slutligen uppger SAS-koncernen att genomförandet av 4XNG-plan resulterat i ett rörelseresultat före skatt på 3 miljarder svenska kronor och därmed till ett positivt resultat för SAS för perioden november 2012 till juli 2013.
Moreover, Norway holds that the 4XNG plan was realistic and that it could be successfully implemented.
Synpunkter från FAM
It maintains that all aspects and assumptions, including those concerning revenue projections (‘RASK’) [25], cost-saving measures and planned disposals, were carefully examined to satisfy the financial targets in the 4XNG plan for 2014-15.
Enligt FAM, det företag som ansvarar för förvaltningen av KAW:s tillgångar, fattades KAW:s beslut att delta i den nya revolverande kreditfaciliteten utan hänsyn till dess intressen i SEB och SEB:s exponering för SAS.
Further, the 4XNG plan — together with all of the assumptions it relied upon — was closely scrutinised by the external financial advisers of both the States (Goldman Sachs) and the banks […] and was adapted in view of their comments and recommendations.
FAM hävdar att KAW varken var majoritetsaktieägare i SEB eller kunde sägas kontrollera SEB.
As far as the security package was concerned, Norway states that the actual financial risks of the lending banks were negligible because the securities had an estimated value that clearly exceeded the size of Facility A. As a result, in a liquidation scenario all of the lending banks' claims would be satisfied by the security package, or by other SAS assets that could be sold, such as […], its shareholding in […], etc.
Beslutet att delta i den nya revolverande kreditfaciliteten baserades på en ingående analys av de framtida lönsamhetsutsikterna för ett starkt och konkurrenskraftigt SAS.
The above is also supported by the actual cancellation of a significant part of the commitments under Facility A during the first half of 2013.
FAM delar slutligen Norges uppfattning att de kreditgivande bankernas beslut att delta i den nya revolverande kreditfaciliteten baserades på affärsmässiga överväganden, eftersom deras befintliga exponering inom ramen för den gamla revolverande kreditfaciliteten bara var teoretisk.
According to Norway, this shows that the banks acted commercially and prudently when deciding to participate with the States and KAW in the new RCF.
FAM hävdar att bankerna hade ännu mindre incitament att delta i den nya revolverande kreditfaciliteten än staterna och KAW, eftersom de senare kunde räkna med en prisökning på aktierna.
Finally, Norway reports that the participation in the new RCF has generated a significant return for the RCF lenders without SAS having to draw on the facility.
Man vidhåller därför att kriteriet om jämförbara förhållanden och liknande villkor måste anses vara uppfyllt.
This should support the view that the States' participation in the new RCF together with KAW and the banks was fully compliant with the MEI principle.
BEDÖMNING
Comments by the SAS Group
FÖREKOMSTEN AV STATLIGT STÖD
The SAS Group argues that the States participated in the new RCF in their capacity as shareholders, not as public authorities.
Artikel 61.1 i EES-avtalet har följande lydelse:
From that perspective, participating in such an instrument was preferable to an equity contribution, given the significant revenue generation for the shareholders/lenders in terms of fees, as well as the prospective increase in the share value.
”Om inte annat föreskrivs i detta avtal, är stöd som ges av EG-medlemsstater, EFTA-stater eller med hjälp av statliga medel, av vilket slag det än är, som snedvrider eller hotar att snedvrida konkurrensen genom att gynna vissa företag eller viss produktion, oförenligt med detta avtal i den utsträckning det påverkar handeln mellan de avtalsslutande parterna.”
As regards the pari passu test, the SAS Group states that this was fulfilled given that the banks had no exposure to SAS and, as a result, they should be treated as ‘outside’ investors.
Begreppet statligt stöd är därmed tillämpligt på alla fördelar som tilldelas direkt eller indirekt och finansieras med statliga medel och ges av staten själv eller genom en mellanhand som tilldelats sådana befogenheter.
In addition, the States' participation in the new RCF did not influence the banks' behaviour, as it was SAS and not the banks, which requested that the shareholders join the new RCF.
För att en åtgärd ska utgöra statligt stöd måste den härröra från statliga medel och kunna tillskrivas staten.
Furthermore, the SAS Group maintains that the banks decided to participate in the new RCF on equal terms with the States and KAW based on the very positive results of the risk/revenue analysis.
I princip är statliga medel en medlemsstats och dess offentliga myndigheters medel samt statliga företags medel, i den mån de offentliga myndigheterna direkt eller indirekt kan utöva kontroll över dessa företag.
The SAS Group further supports Norway's claim that the assumptions underlying the 4XNG plan were robust with very realistic forecasts as regards the three main drivers, namely market growth in ASK, GDP growth for 2015-17 and assumed inflation of 0 %.
Det kan inte bestridas att åtgärden i fråga inbegrep statliga medel, eftersom den finansierades med medel från staternas budgetar, och att den kunde tillskrivas staten.
Also, the risks associated with the implementation of the plan were closely scrutinised by all lending banks with a particular focus on RASK as a key indicator of the company's profitability.
Framför allt kan det noteras att det norska Stortinget godkände statens deltagande i den nya revolverande kreditfaciliteten (skäl 28).
At the same time, the SAS Group argues that the security package was sufficiently assessed and that the risk of SAS defaulting on the implementation of the 4XNG plan was mitigated.
Åtgärden måste snedvrida eller hota att snedvrida konkurrensen och riskera att påverka handeln mellan de avtalsslutande parterna.
This is supported by the fact that the delivery of cost savings was a condition precedent to the lenders entering into the new RCF and that the conclusion of new collective agreements in November 2012 was key to the successful implementation of the plan.
Av etablerad rättspraxis följer att om det ekonomiska stöd som beviljas av en medlemsstat stärker ett företags ställning jämfört med andra företag som konkurrerar om handeln inom unionen, kan handeln mellan medlemsstaterna och konkurrensen åtminstone potentiellt påverkas [27].
The SAS Group further criticises the Authority for having failed to take into consideration the bankruptcy alternative and the fact that the States would have lost the value of their combined shareholding had the new RCF not been made available.
I detta avseende anser myndigheten att en eventuell ekonomisk fördel som beviljats SAS med statliga medel uppfyller detta villkor.
In this context, the SAS Group stresses that the States participated in the new RCF in their capacity as core shareholders in SAS aiming to obtain an appropriate return on their investment.
SAS konkurrerar med andra flygbolag i EU och EES, särskilt sedan den tredje etappen i avregleringen av lufttransporter (”tredje paketet”) trädde i kraft den 1 januari 1993 [28].
Finally, the SAS Group reports that the implementation of the 4XNG plan has achieved earnings before tax of SEK 3 billion, leading to a positive outcome for SAS for the period November 2012-July 2013.
När det gäller kortare resor inom EES, konkurrerar luftfarten dessutom med transport på väg och järnväg, och även vägtransportföretag och järnvägsföretag skulle därför kunna drabbas.
Comments by FAM
Det enda kriterium rörande begreppet statligt stöd som det råder osäkerhet kring är därmed huruvida åtgärden gav SAS en selektiv oberättigad ekonomisk fördel.
According to FAM, the company responsible for the management of KAW's assets, the latter's decision to participate in the new RCF was taken irrespective of its interest in SEB and SEB's exposure to SAS.
Mot bakgrund av att den nya revolverande kreditfaciliteten upphävdes från och med den 4 mars 2014 har myndigheten undersökt om den nya revolverande kreditfaciliteten gav SAS en selektiv oberättigad ekonomisk fördel från tidpunkten för inrättandet 2012 fram till upphävandet 2014.
FAM argues that KAW neither had a majority shareholding in SEB, nor could it be said that it controls SEB.
EKONOMISK FÖRDEL FÖR SAS