natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This does not imply that all actions by central banks are excluded from the application of the stateaid rules.
Innan låneavtalen bedöms uppstår frågan om huruvida den första förseningen av betalningarna, som antas ha varat från omkring oktober 2008 fram till slutet av 2009, kan anses utgöra statligt stöd.
In the present case, the Authority considers that the provision of long-term loans by the CBI does not comply with the conditions set out in the aforementioned paragraphs of the 2008 and 2013 Banking Guidelines, since the measures were connected to the restructuring measures provided to the two banks.
I allmänhet kan offentliga organs beslut att tolerera sena betalningar på lån anses medföra en fördel för låntagaren och innebära statligt stöd.
Therefore, the Authority must assess the measures on the basis of the conditions set out in Article 61(1) of the EEA Agreement.
Ett tillfälligt anstånd med betalningen skulle troligen överensstämma med hur en privat borgenär hade agerat och därför inte innebära statligt stöd, medan ett liknande agerande, som inledningsvis överensstämmer med marknadsvillkoren, kan övergå till att vara statligt stöd vid långvariga betalningsförseningar [38].
PRESENCE OF STATE RESOURCES
Ur en privat borgenärs perspektiv är indrivning av en fordran som har förfallit den självklara normen.
According to Article 61(1) of the EEA Agreement, a measure must be granted by the State or through State resources in order to constitute state aid.
Detta gäller även om gäldenären är ett företag i ekonomiska svårigheter, liksom i fall av insolvens.
The State, for the purpose of Article 61(1) of the EEA Agreement, covers all bodies of the public administration, from the central government to the city level or the lowest administrative level as well as public undertakings and bodies [30].
En privat borgenär skulle normalt inte vara beredd att under sådana omständigheter godta ytterligare betalningsförseningar om de inte skulle innebära en klar fördel för borgenären.
The measures under examination take the form of loan agreements between the CBI and Arion and ISB on allegedly favourable terms.
Tvärtom skulle, om en gäldenär hamnade i ekonomiska svårigheter, ytterligare lån endast beviljas på strängare villkor, t.ex. till högre ränta eller med mer omfattande säkerheter, eftersom återbetalningen äventyras.
In order to determine whether the provision of long-term loans by the CBI involves state resources, it needs to be assessed whether measures taken by a central bank can be regarded as imputable to the State.
Undantag kan vara motiverade i enskilda fall om utebliven indrivning framstår som ett ekonomiskt rimligare alternativ.
Central banks are in general independent from the central government.
Så skulle vara fallet om utebliven indrivning innebär uppenbart bättre förutsättningar för att en betydligt större andel av fordringarna betalas jämfört med andra möjliga alternativ, eller om det innebär att ännu större indirekta förluster kan undvikas.
However, it is irrelevant whether or not an institution within the public sector is autonomous [31].
Det kan ligga i den privata borgenärens intresse att gäldenären fortsätter att driva sin verksamhet i stället för att dess tillgångar säljs och därmed, under vissa omständigheter, endast en del av skulden betalas.
Moreover, it is generally accepted that central banks do perform a public task.
En privat borgenär som accepterar att avstå från att driva in en fordran i dess helhet kräver normalt att gäldenären lämnar ytterligare säkerheter.
The Authority notes that there is well-established case law that financial support provided by an institution serving a public purpose can result in the granting of state aid [32].
Om det inte är möjligt, till exempel på grund av gäldenärens ekonomiska svårigheter, skulle en privat borgenär försöka försäkra sig om maximal ersättning om gäldenärens ekonomiska situation senare skulle förbättras.
The public support granted by a central bank can thus also be regarded as being imputable to the State and thus qualify as state aid [33].
Om gäldenären inte erbjuder tillräckliga säkerheter eller åtaganden skulle en privat borgenär i allmänhet inte acceptera att ingå avtal om skuldomläggning eller bevilja gäldenären ytterligare lån.
Indeed, according to the 2013 Banking Guidelines, funds provided by a central bank to specific credit institutions generally imply the transfer of State resources [34].
När det gäller den första förseningen av betalningarna hävdar Islands centralbank att uppgörelserna om betalning med Íslandsbanki i september 2009 och med Kaupthing i november 2009 inte kan betraktas som förseningar, mot bakgrund av den exceptionella situationen på Island efter banksystemets kollaps i oktober 2008.
However, beyond these remarks, the question of whether the loan agreements in question were granted by the State or through state resources can be left open, given the conclusion reached in the following section that the measures did not confer an economic advantage on the banks.
Under perioden från banksystemets kollaps till uppgörelsen om fordringarna genomgick Island en omfattande omstrukturering av bankerna med bistånd av IMF, och det fanns en stor osäkerhet kring hur bankernas tillgångarskulle värderas.
ADVANTAGE
Islands centralbank behövde därför som fordringsägare gentemot bankerna tid för att värdera de tillgångar som användes som säkerhet.
In order to constitute state aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement, the measures must confer an advantage upon an undertaking.
Myndigheten har granskat dessa argument och anser att Islands centralbank agerade i enlighet med kriteriet privat borgenär i fråga om den första förseningen av betalningarna.
An advantage, within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement, is any economic benefit which an undertaking would not have obtained under normal market conditions, thus placing it in a more favourable position than its competitors.
Myndigheten måste även bedöma om en privat borgenär som hade liknande kortfristiga fordringar på bankerna med betalningssvårigheter skulle ha samtyckt till överföringen av hypotekslåneportföljerna på de villkor som beskrivs ovan, och till att ingå låneavtal med de nya bankerna på samma villkor.
Only the effect of the measure on the undertaking is relevant, and not the cause or objective of the State intervention [35].
Myndigheten konstaterar att Islands centralbank efter Glitnirs och Kaupthings kollaps hösten 2008 befann sig i ett läge där det var orealistiskt att förvänta sig att säkerheter som dem som kom i fråga vad gäller Arion banki och Íslandsbanki skulle tas i anspråk.
For it to constitute aid, the measure can take the form of a positive economic advantage as well as a relief of economic burdens.
Med tanke på att låneportföljerna utgjorde en stor andel av Arion bankis och Íslandsbankis kundbas kunde övertagandet av en sådan säkerhet ha riskerat Arion bankis och Íslandsbankis finansiella stabilitet och drivit dessa finansiella företag i konkurs.
The latter is a broad category comprising any measure mitigating the charges that would normally be borne from the undertaking's budget.
Att ta säkerheten i anspråk skulle även ha medfört ytterligare administrativa kostnader för Islands centralbank.
The question of whether the conclusion of the loan agreements could be regarded as granting ISB and Arion an advantage will ultimately depend on whether a private creditor of a comparable size to that of the public body, operating in the same market conditions, would have granted a similar loan on similar conditions.
Om låneportföljerna hade bjudits ut till försäljning hade Islands centralbank dessutom inte heller kunnat försäkra sig om att kunna återvinna en godtagbar andel av fordringarna, och det var ytterst osannolikt att det skulle finnas investerare med tillräcklig kapitalstyrka med tanke på den marknadssituation som rådde på Island vid den tidpunkten.
In order to determine whether a public body has acted like any market economy operator in a similar situation, only the benefits and obligations linked to the role of the State or public body as an economic operator — to theexclusion of those linked to its role as a public authority — are to be taken into account [36].
Att överta hypotekslåneportföljerna – antingen genom att ta säkerheterna i anspråk eller till följd av konkurs – skulle ytterst ha lett till att Islands centralbank hade återvunnit en mindre andel av de kortfristiga skulderna.
Moreover, in order to determine whether a state intervention is in line with market conditions, it must be examined on an ex ante basis, only taking into account the information available at the time the intervention was decided upon.
Ställd inför denna situation valde Islands centralbank därför att ingå låneavtalen för att säkerställa full betalning av sina fordringar med ränta och utan att drabbas av administrativa kostnader.
In addition, in the absence of specific market information on a given debt transaction, the debt instrument's compliance with market conditions may be established on the basis of a comparison with comparable market transactions, that is to say through benchmarking.
Låneavtalen ingicks därför för att uppnå största möjliga återvinning av fordringarna vid tidpunkten i fråga.
The private creditor test, developed and refined by the courts of the European Union [37], serves to establish whether the conditions under which a public creditor's claim is to be repaid, possibly by rescheduling payments, constitutes state aid.
På grundval av ovanstående anser myndigheten att Islands centralbank strävade efter att maximera återvinningen av sina fordringar när låneavtalen ingicks.
When the State is in the position, not as an investor or a promoter of a project, but as a creditor trying to maximise the recovery of an outstanding debt, lenient treatment alone, in the form of deferral of payment, may not be sufficient to presume favourable treatment in the sense of state aid.
Myndigheten måste också bedöma om villkoren i låneavtalen, och framför allt de räntesatser som tillämpades, skulle ha varit tillräckligt värdefulla för en privat fordringsägare för att kriteriet privat borgenär kan anses vara uppfyllt.
In such circumstances the conduct of the public creditor is to be compared with that of a hypothetical private creditor in a comparable factual and legal situation.
(71 ) I beslut nr 208/15/KOL konstaterade myndigheten att det var svårt att bestämma lämpliga riktmärken för räntesatser under finanskrisen.
The crucial question is whether a private creditor would have granted similar treatment to a debtor in similar circumstances.
Som svar på detta har Íslandsbanki, Arion banki och Islands centralbank lämnat ytterligare upplysningar och synpunkter.
Prior to assessing the loan agreements, the question arises as to whether the initial delay in settling payments, which is understood to have lasted from around October 2008 until late 2009, may involve state aid.
Íslandsbanki hävdar att räntesatserna är i nivå med de räntesatser som gällde för liknande obligationer med bakomliggande tillgångar vid den tidpunkten.
In general, decisions by public bodies to tolerate late payments on a loan may entail an advantage to the debtor and involve state aid.
Löptiden för Íslandsbankis obligation är tio år, med en räntesats på 4,5 % kopplad till konsumentprisindex och med en säkerhet som överskrider obligationsvärdet med en belåningsgrad på 70 %.
While a temporary deferral of payment would probably correspond to the conduct of a private creditor and thus not involve state aid, such conduct, initially consistent with market conditions, could turn into state aid in cases of protracted delays in payment [38].
Räntesatsen fastställdes till cirka 50 punkter över räntan på emissionsdagen för de statligt garanterade obligationerna från ILS.
From the point of view of a private creditor, enforcement of a claim that has become due is the self-evident norm.
Som jämförelse kan nämnas att räntesatserna i Europa för liknande värdepapper med bakomliggande tillgångar vid denna tidpunkt vanligtvis låg 40–80 punkter över räntan på statsgaranterade värdepapper.
This also applies if the debtor undertaking is in financial difficulties, as well as in the case of insolvency.
Íslandsbanki lämnade också ett diagram som visar att skillnaderna i spread för Frankrike, Tyskland och Spanien varierade mellan 40 och 160 punkter 2009.
Private creditors will not normally be willing in such circumstances to accept further deferral of payment if this does not bring them any clear advantage.
Arion banki hävdar på liknande sätt att deras låneavtal med Islands centralbank slöts på marknadsmässiga villkor.
On the contrary, once a debtor runs into financial difficulty, further loans would only be granted to the debtor under stricter terms, e.g. at a higher interest rate or with more comprehensive securities, as repayment is endangered.
Arion banki jämför låneavtalet bland annat med ett liknande avtal som slöts mellan NBI och LBI.
Exceptions may be justifiable in individual cases where non-enforcement seems to be the economically more sensible alternative.
Båda avtalen ingicks vid ungefär samma tidpunkt, dvs. i slutet av 2009 och början av 2010, och omfattade liknande uppgörelser om fordringar.
This would be the case when non-enforcement offers clearly improved prospects of collecting a substantially higher proportion of the claims in comparison with other possible alternatives or if even greater consequential losses can be averted in this way.
Jämförelsen visar att villkoren i Arion bankis låneavtal var strängare än de i LBI:s avtal med en privat långivare.
It can be in the interest of a private creditor to keep the business of the debtor company running instead of liquidating its assets and thus, under certain circumstances, only collecting a part of the debt.
Det framgår att LBI:s avtal innebar lägre räntesatser, ett högre kapitalbelopp och lägre säkerhet med mindre spridning än vad som var fallet i Arion bankis låneavtal.
When a private creditor accepts to refrain from enforcing his claim in full, he will normally require the debtor to provide additional securities.
Såsom nämns ovan visar de uppgifter som Arion banki lämnade att den räntespread som de europeiska bankerna betalade varierade mellan 0,1 och 1,90 % över interbankräntorna, med ett medianvärde på 0,72 %.
When this is not possible, for instance in cases of debtors in financial difficulty, the private creditor will seek assurances of maximum compensation should the financial condition of the debtor later improve.
Högst ränta för säkerställda obligationer betalades av Bank of Ireland i september 2009 (1,9 % över interbankräntorna) och EBS Mortgage Finance från Irland (1,75 % över interbankräntorna) i november 2009.
If insufficient securities or commitments are made by the debtor, a private creditor would generally not accept to conclude debt rescheduling agreements or provide the debtor with additional loans.
Islands centralbank anser också att villkoren i låneavtalet, dvs. räntesatser och säkerheter, var fördelaktiga för centralbanken.
With respect to the initial delay in settling payments, the CBI argues that settling payments with ISB in September 2009 and with Kaupthing in November 2009 cannot be considered a delay given the exceptional circumstances prevailing in Iceland after the collapse of the banking system in October 2008.
Enligt Islands centralbank framgår detta av tillgängliga uppgifter om emitterade instrument internationellt (som dokumenterats av Arion banki, se ovan) och även av villkoren för andra instrument som hade ingåtts vid denna tidpunkt, bland annat LBI:s avtal.
During the period from the collapse until the settlement of the claims, Iceland was undergoing a comprehensive bank restructuring with the assistance of the IMF and there was considerable uncertainty about the fair valuation of the banks' assets.Therefore, the CBI as the creditor of the banks needed time to properly evaluate the assets that served as collateral.
Myndigheten konstaterar att de låneavtal som ingicks mellan Islands centralbank och bankerna har en räntesats som uppgår till Libor + 3,00 % och har säkerheter i form av hypotekslån och andra tillgångar.
The Authority has assessed these arguments and considers that the CBI acted in line with the private creditor test concerning the initial delay.
Som uppgifterna från Íslandsbanki och Arion banki visar ligger denna ränta en bra bit över den genomsnittliga räntan på jämförbara skuldinstrument som ingicks vid den tidpunkten, och överstiger till och med den högsta finansieringskostnaden för alla andra europeiska banker som hade hypotekslån som säkerhet vid denna tidpunkt (dvs. Bank of Ireland, interbankräntorna + 1,9 %).
Further, the Authority needs to assess whether a private creditor holding similar short-term claims on the defaulting banks would have agreed to the transfer of the housing loan portfolios under the conditions set out above and to the subsequent conclusion of loan agreements with the new banks according to the same conditions.
Myndigheten anser att bankernas uppgifter om jämförbara skuldinstrument är tillförlitliga och att de visar en korrekt bild av marknadsförhållandena vid den tidpunkt då låneavtalen ingicks.
The Authority notes that in the wake of Glitnir's and Kaupthing's collapse in the autumn of 2008, the CBI found itself in a position where it was unrealistic to expect to enforce collateral like the ones in question in the case of Arion and ISB.
Eftersom det var privata aktörer som kom överens om dessa räntesatser anser myndigheten att de utgör ett lämpligare riktmärke för att fastställa marknadsräntorna vid den tidpunkten än kreditswappspreadarna och räntorna på obligationerna från ILF, som klaganden har åberopat.
Taking into account that the loan portfolios constituted a large share of Arion's and ISB's customer base, appropriating such collateral could have jeopardised the financial stability of Arion and ISB and driven these financial undertakings into bankruptcy.
Vad beträffar det låneavtal som ingicks med Arion banki konstaterar myndigheten att lånet angavs i utländsk valuta i stället för isländska kronor.
Enforcing the collateral would have also entailed additional administrative expenses for the CBI.
Som Arion banki påpekar var ändringen av valuta i enlighet med villkoren i förlikningsavtalet, i vilka det fastställdes att Arion banki skulle betala ränta och amorteringar i utländsk valuta i den utsträckning som banken förmådde, och att Arion banki, efter långivarens godkännande, helt eller delvis kunde ändra den valuta i vilken skulden angavs.
Moreover, if the loan portfolios had been offered for sale, the CBI would also have had no assurance of acceptable recovery, and it was highly unlikely that investors with sufficient capital strength would have been available to buy the portfolios, given the market situation in Iceland at the time.
Såsom nämns ovan har myndigheten redan granskat och godkänt villkoren för förlikningsavtalet i beslutet om omstruktureringsstöd till Arion banki.
Therefore, appropriating the housing loan portfolios — either by enforcing the collateral or following bankruptcy — would have resulted in the CBI recovering a lower amount of the short-term debt in the end.
Som Arion banki har påpekat skulle dessutom en privat borgenär, på grund av de stränga restriktionerna på Island i fråga om gränsöverskridande kapitalrörelser och valutatransaktioner, ha föredragit lån utställda i utländsk valuta snarare än i isländska kronor.
Faced with this situation, the CBI therefore chose to enter into the loan agreements to ensure full payment of its claims, with interest and without having to incur administrative expenses.
Med tanke på marknadsparametrarna vid den tidpunkten och den bevisning som har lagts fram drar myndigheten slutsatsen att lånevillkoren i allmänhet, och räntesatserna i synnerhet, skulle ha varit lika godtagbara för en privat borgenär som i faktiskt och rättsligt hänseende befann sig i en jämförbar situation.
The loan agreements were thus entered into to achieve maximum possible recovery at that time.
Mot bakgrund av ovanstående konstaterar myndigheten att låneavtalen mellan Islands centralbank och Íslandsbanki respektive Arion banki inte medförde någon ekonomisk fördel för Arion banki och Íslandsbanki.
Based on these elements, the Authority considers that the CBI endeavoured to maximise the recovery of its claims when entering into the loan agreements.
SELEKTIVITET, SNEDVRIDNING AV KONKURRENSEN OCH PÅVERKAN PÅ HANDELN MELLAN DE AVTALSSLUTANDE PARTERNA
The Authority also must assess whether the conditions attached to the loan agreements, and in particular the applicable interest rates, would have been sufficiently valuable to a private creditor to meet the requirement of the private creditor test.
För att betraktas som statligt stöd i den mening som avses i artikel 61.1 i EES-avtalet måste åtgärden vara selektiv, hota att snedvrida konkurrensen och påverka handeln mellan de avtalsslutande parterna i EES-avtalet.
In Decision No 208/15/COL, the Authority noted that it was difficult to determine the appropriate benchmarks for interest rates during the financial crisis.
Eftersom myndigheten konstaterar att ingen ekonomisk fördel beviljades i detta ärende och att de kumulativa villkoren för förekomsten av statligt stöd därför inte har uppfyllts behöver myndigheten inte göra någon ytterligare bedömning i detta avseende.
In response to this, ISB, Arion and the CBI have submitted additional information and comments.
SLUTSATS
ISB argues that the interest rates are in line with the interest rates of similar asset-backed bonds at the time.
På grundval av ovanstående bedömning anser myndigheten att det låneavtal som Islands centralbank ingick med Íslandsbanki och Arion banki inte utgör statligt stöd i den mening som avses i artikel 61.1 i EES-avtalet.
The ISB bond's maturity is 10 years, with an interest rate of 4,5 %, CPI linked (consumer price-indexed), and is over-collateralised with a LTV ratio of 70 %.
HÄRIGENOM FÖRESKRIVS FÖLJANDE.
The interest rate was set at about 50 bps on top of the state-guaranteed HFF bonds on the date of issue.
Artikel 1
ISB also provided a graph which shows that the spread differences for France, Germany and Spain were in the range of 40–160 bps in 2009.
Det formella granskningsförfarandet avslutas härmed.
Similarly, Arion argues that its loan agreement with the CBI was concluded on market terms.
Artikel 2
Arion compares it, inter alia, to a comparable agreement concluded between NBI and LBI.
Detta beslut riktar sig till Island.
Both agreements were concluded around the same time, i.e. end of 2009 and the beginning of 2010, and involved similar settlements of claims.
Artikel 3
The comparison shows that the terms of Arion's loan agreement were more stringent than those in the LBI agreement, involving a private lender.
Endast den engelska versionen av detta beslut är giltig.
Indeed, it appears that the LBI agreement required lower interest rates, involved a higher principal amount and had weaker and less diversified collateral than the Arion loan agreement.
Utfärdat i Bryssel den 23 november 2016.
In its letter of 31 March 2015 [39], Arion provided additional information on covered bond and senior unsecured bond issuances by banks in Europe during the period of 1 January 2009 until 31 December 2010.
För Eftas övervakningsmyndighet
Taking into account that the loan provided by the CBI is primarily secured with mortgages, Arion argues that it is comparable to covered bonds issued by European banks during 2009 using residential mortgages as security.
Ordförande
Asmentioned above, according to the dataset provided by Arion, funding spreads European banks were paying ranged from 0,1 % to 1,90 % over interbank rates, with a median spread of 0,72 %.
Ledamot av kollegiet
The highest rates for covered bonds were paid by Bank of Ireland in September 2009 (1,9 % over interbank rates) and EBS Mortgage from Ireland (1,75 % over interbank rates) in November 2009.
Dokument nr 684053.
The CBI also argues that the terms of the loan agreements, i.e. the interest rates and collateral, were favourable to the CBI.
Dokument nr 685741.