natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Unlike the larger financial undertakings, the savings banks do not have direct access to funding from the Icelandic Central Bank.
Till skillnad från de större finansinstituten har sparbankerna inte direkt tillgång till finansiering från Islands centralbank.
As stated in its decision to open the formal investigation procedure, the Authority considers that the appropriate framework for assessing the compatibility of the Mortgage Loan Scheme is the Impaired Assets Guidelines (IAG), which are based on Article 61(3)(b) of the EEA Agreement.
Såsom anges i beslutet om att inleda det formella granskningsförfarandet anser myndigheten att det är lämpligt att tillämpa riktlinjerna om värdeminskade tillgångar, som grundas på artikel 61.3 b i EES-avtalet, för att avgöra om hypotekslåneprogrammet är förenligt.
The Mortgage Loan Scheme therefore qualifies as an aid scheme within the meaning of Article 1(d) of Part II of Protocol 3.
Hypotekslåneprogrammet kan därför betecknas som en stödordning i den mening som avses i artikel 1 d i del II i protokoll 3.
In that regard, the Authority recalls that in Case C-310/99, the European Court of Justice held that: ‘There was no need for the contested decision to include an analysis of the aid granted in individual cases on the basis of the scheme. It is only at the stage of recovery of the aid that it is necessary to look at the individual situation of each undertaking concerned.’ [36].In line with that case law, the Authority has assessed the Mortgage Loan Scheme on the basis of the characteristics of the Scheme (as opposed to the specifics of individual awards made under the Scheme).
I detta avseende erinrar myndigheten om att EG-domstolen i mål C-310/99 påpekade följande: ”Det ifrågasatta beslutet behövde inte innehålla någon bedömning av stöd som beviljats i enskilda fall på grundval av detta system. Det är först vid återkrav av stödet som det är nödvändigt att kontrollera varje berört företags individuella situation.” [36].I enlighet med denna rättspraxis har myndigheten bedömt hypotekslåneprogrammet med utgångspunkt i programmets särdrag (och alltså inte särdragen hos individuellt stöd som beviljats inom ramen för programmet).
As described above, the Icelandic authorities have argued that the Authority should consider the Mortgage Loan Scheme as part of the ongoing restructuring of the Icelandic savings banks sector and that it should be assessed under the Authority’s restructuring guidelines applicable to financial institutions under the financial crisis (the ‘banking restructuring guidelines’) [37].
Som förklaras ovan har de isländska myndigheterna hävdat att myndigheten bör betrakta hypotekslåneprogrammet som en del av den pågående omstruktureringen av den isländska sparbankssektorn, och att den bör bedömas enligt myndighetens omstruktureringsriktlinjer för finansinstitut under finanskrisen (nedan kallade riktlinjerna för omstrukturering i banksektorn) [37].
However, the swap under the Mortgage Loan Scheme does not require any general restructuring of the financial institutions benefiting from the Scheme.
Swappen inom ramen för hypotekslåneprogrammet kräver dock ingen allmän omstrukturering av de finansinstitut som omfattas av programmet.
The Mortgage Loan Scheme may be applied to any financial institution irrespectively of whether such financial institutions are being restructured.
Vilket finansinstitut som helst kan omfattas av hypotekslåneprogrammet, oavsett om det genomgår en omstrukturering eller inte.
In such circumstances the Authority considers that the appropriate guidelines applicable to the measure are not the banking restructuring guidelines.
Myndigheten anser därför inte att riktlinjerna för omstrukturering i banksektorn är tillämpliga på åtgärden.
As established above, the characteristics of the Mortgage Loan Scheme are such that the conditions are in place for applying the IAG.
Såsom konstateras ovan är hypotekslåneprogrammets särdrag sådana att villkoren för tillämpning av riktlinjerna om värdeminskade tillgångar är uppfyllda.
Application of the IAG — eligibility of assets
Tillämpning av riktlinjerna om värdeminskade tillgångar – tillgångar som kan omfattas
In order to be declared compatible with Article 61(3)(b) of the EEA Agreement, the aid must be granted on the basis of non-discriminatory criteria, be appropriate in terms of being well targeted to remedy a serious disturbance in the economy, and be necessary and proportionate thereto, limiting negative spill-over effects for competitors.
För att stödet ska kunna förklaras förenligt med artikel 61.3 b i EES-avtalet måste det beviljas på grundval av icke-diskriminerande kriterier, vara lämpligt såtillvida att det är utformat för att avhjälpa en allvarlig störning i ekonomin samt vara nödvändigt och proportionerligt, så att negativa spridningseffekter för konkurrenter begränsas.
The IAG translate these general principles into specific conditions for impaired asset relief.
I riktlinjerna om värdeminskade tillgångar omsätts dessa allmänna principer i särskilda villkor för övertagande av värdeminskade tillgångar.
As already mentioned, the Icelandic authorities have questioned the applicability of the IAG to the asset swap provided for under the Mortgage Loan Scheme on the basis that the mortgage loans subject to the swap agreements are not impaired assets.
Som redan nämnts har de isländska myndigheterna ifrågasatt att riktlinjerna om värdeminskade tillgångar är tillämpliga på tillgångsswappen inom ramen för hypotekslåneprogrammet, eftersom de hypotekslån som swapavtalen avser inte är värdeminskade tillgångar.
The Icelandic authorities argue that the mortgage loans represent the most financially attractive assets possessed by the banks and are not therefore impaired.
De isländska myndigheterna hävdar att hypotekslånen utgör de mest finansiellt attraktiva tillgångar som bankerna förfogar över och därför inte är värdeminskade.
The IAG define impaired assets as: ‘assets commonly referred to as ‘toxic assets’ (e.g. US mortgage backed securities and associated hedges and derivatives), which have triggered the financial crisis and have largely become illiquid or subject to severe downward value adjustments…’.
I riktlinjerna om värdeminskade tillgångar definieras värdeminskade tillgångar som ”så kallade ’giftiga’ tillgångar (t.ex. amerikanska värdepapper mot säkerhet i panträtter och därmed förknippade hedgefonder och derivat), som har utlöst finanskrisen och i stor utsträckning blivit illikvida eller fått sitt värde avsevärt nedjusterat …”.
The IAG also provide that when determining whether assets are impaired it is necessary to take a pragmatic approach and allow for some flexibility [38].
I riktlinjerna om värdeminskade tillgångar anges också att det vid bedömningen av om tillgångar är värdeminskade är nödvändigt att inta en pragmatisk hållning och tillåta en viss flexibilitet [38].
As already noted, the savings banks currently taking part in the Mortgage Loan Scheme normally finance their activities through customer deposits and taking loans from the principal Icelandic banks.
Som redan konstaterats finansierar de sparbanker som för närvarande deltar i hypotekslåneprogrammet normalt sett sin verksamhet genom inlåning från kunder och med hjälp av lån från de största isländska bankerna.
If that does not prove sufficient, in order to continue operations, the normal course of business for a savings bank would be to sell some of its assets (for example, mortgage loans).
Om det visar sig vara otillräckligt skulle en sparbank som vill fortsätta med verksamheten normalt sett sälja en del av sina tillgångar (t.ex. hypotekslån).
However, the Icelandic authorities have explained that the principal Icelandic banks are bankrupt and undergoing restructuring, which rules out loans from those banks.
De isländska myndigheterna har dock förklarat att de största isländska bankerna gått i konkurs och genomgår omstrukturering, och det är därför inte möjligt att låna av dessa banker.
In addition, customer deposits alone are not sufficient to cover the financing needs of the savings banks.
Inlåningen från kunder är inte i sig tillräcklig för att täcka sparbankernas finansieringsbehov.
The Icelandic authorities have informed the Authority that the third possibility — of selling assets — has not been possible due to the financial crisis.
De isländska myndigheterna har meddelat myndigheten att det tredje alternativet – att sälja tillgångar – inte varit möjligt på grund av finanskrisen.
It was against this background that the Mortgage Loan Scheme was introduced.
Det var mot denna bakgrund som hypotekslåneprogrammet infördes.
The Authority considers that the fact that the savings banks have been unable to sell their mortgage loans on the market implies that those assets are illiquid and, therefore, impaired.
Myndigheten anser att det faktum att sparbankerna varit oförmögna att sälja sina hypotekslån på marknaden innebär att dessa tillgångar är illikvida och därför värdeminskade.
Annex 3 of the IAG contains a list of categories of impaired assets which are considered eligible for asset relief measures.
Bilaga 3 i riktlinjerna om värdeminskade tillgångar innehåller en förteckning över kategorier av värdeminskade tillgångar som kan komma i fråga för räddningsåtgärder.
The list includes housing mortgages.
Förteckningen inkluderar bostadshypotekslån.
In that light, in order to be found compatible with the EEA Agreement, the Mortgage Loan Scheme must fulfil the conditions for the compatibility of asset relief as set out in the IAG.
För att anses som förenligt med EES-avtalet måste hypotekslåneprogrammet därför uppfylla villkoren för förenlighet för räddningsåtgärder enligt riktlinjerna om värdeminskade tillgångar.
The relevant conditions are considered in sections 3.2-3.6 below.
De relevanta villkoren behandlas i avsnitten 0–0 nedan.
Valuation of the mortgage loan — independent expert
Värdering av hypotekslånet – oberoende expert
Paragraph 20, 1st bullet point, of the IAG provides that: ‘Applications for aid should be […] based on adequate valuation, certified by recognised independent experts […].’
I punkt 20 första strecksatsen i riktlinjerna om värdeminskade tillgångar föreskrivs följande: ”Stödberättigade banker som ansöker om stöd bör […] redovisa värdeminskningar […] på grundval av en korrekt värdering som certifierats av erkända oberoende experter […]”.
Article 3 of the Regulation provides that HFF must perform an assessment of the value of the mortgage loans assets offered to the Fund.
Enligt artikel 3 i förordningen ska ILF göra en bedömning av värdet av de tillgångar i form av hypotekslån som fonden erbjuds.
This is also what happens in practice: the assets swapped under the Mortgage Loan Scheme are valued by HFF.
Så går det också till i praktiken: de tillgångar som är föremål för swappar inom ramen för hypotekslåneprogrammet värderas av ILF.
Thus, the assets swapped under the Mortgage Loan Scheme are not valued by an independent expert, contrary to the requirements of the IAG.
De tillgångar som är föremål för swappar inom ramen för hypotekslåneprogrammet värderas alltså inte av en oberoende expert, vilket strider mot kraven i riktlinjerna om värdeminskade tillgångar.
The fact that one element of the valuation assessment — the credit risk method — has been prepared by an independent expert (KPMG Iceland) does not automatically mean that the entire assessment must be deemed to be carried out by an independent expert.
Det faktum att ett inslag i värderingen – kreditriskmetoden – har utarbetats av en oberoende expert (KPMG Island) innebär inte automatiskt att hela bedömningen ska anses vara genomförd av en oberoende expert.
Other important element of the assessment, namely determining the basis for the assessment (i.e. the choice of eligible mortgage loans, the basis for the value (book value), the performance of the credit risk assessment, and the decision on how to calculate the credit buffer and determine the corresponding amount due in HFF bonds) is determined by regulation or by HFF alone.
Andra viktiga inslag i bedömningen, nämligen fastställandet av grunden för bedömningen (dvs. valet av hypotekslån som kan komma i fråga, grunden för värdet (bokfört värde), genomförandet av kreditriskbedömningen och beslutet om hur kreditbufferten och motsvarande skuld i ILF-obligationer ska beräknas) avgörs av förordningen eller av ILF självt.
The fact that an independent expert has provided a method for assessing the credit risk does not alter the fact that HFF itself actually applies that method; in other words, it performs the valuation itself.
Att en oberoende expert har tillhandahållit en metod för bedömning av kreditrisken påverkar inte det faktum att det faktiskt är ILF som tillämpar metoden och alltså självt gör värderingen.
There is no scrutiny over whether, and if so, how HFF applies the method.
Det görs ingen kontroll av om, och i så fall hur, ILF tillämpar metoden.
In such circumstances, the Authority concludes that the asset valuation carried out under the Mortgage Loan Scheme is not in accordance with paragraph 20 of the IAG.
Myndigheten drar därför slutsatsen att den tillgångsvärdering som utförs inom ramen för hypotekslåneprogrammet inte är förenlig med punkt 20 i riktlinjerna om värdeminskade tillgångar.
As already described, during the formal investigation, the Icelandic authorities put forward an asset valuation report carried out by independent financial expert, ALM, in respect of mortgage loans already subject to swaps under the Mortgage Loan Scheme.
Som redan beskrivits lade de isländska myndigheterna under den formella granskningen fram en tillgångsvärdering som genomförts av den oberoende finansexperten ALM, avseende hypotekslån som redan var föremål för swappar inom ramen för hypotekslåneprogrammet.
However, that does not change the fact that under the Mortgage Loan Scheme itself, as well as pursuant to the relevant legal provisions, HFF itself must carry out the valuation of mortgage loans taken over by it under the Scheme.
Det påverkar dock inte det faktum att ILF självt, inom ramen för hypotekslåneprogrammet och i enlighet med relevanta rättsliga bestämmelser, måste utföra värderingen av hypotekslån som tagits över inom ramen för programmet.
As stated in Part II, Section 3 above, the Authority will only consider the Mortgage Loan Scheme as an ‘aid scheme’ within the meaning of Article 1(d) of Part II of Protocol 3.
Som anges i del II avsnitt 3 ovan kommer myndigheten endast att beteckna hypotekslåneprogrammet som en ”stödordning” i den mening som avses i artikel 1 d i del II i protokoll 3.
Thus, without prejudice to the valuation carried out in individual cases under the Scheme, the Mortgage Loan Scheme itself does not fulfil the conditions laid down in the IAG.
Utan att det påverkar den värdering som utförts i enskilda fall inom ramen för programmet uppfyller alltså hypotekslåneprogrammet i sig inte villkoren i riktlinjerna om värdeminskade tillgångar.
On the basis of the above, the Authority concludes that the system for valuing the mortgage loans does not satisfy the conditions laid down in the IAG.
Myndigheten drar därför slutsatsen att systemet för värdering av hypotekslånen inte uppfyller villkoren i riktlinjerna om värdeminskade tillgångar.
Valuation of the mortgage loan — basis for valuation
Värdering av hypotekslånet – värderingsgrund
The IAG also sets out a method for the valuation of impaired assets in the context of an asset-relief measure.
I riktlinjerna om värdeminskade tillgångar anges också en metod för värdering av värdeminskade tillgångar i samband med en räddningsåtgärd.
Paragraphs 39 and 40 of the IAG and annex 3 introduce the concepts of ‘cost’, ‘current market value’, ‘real economic value’ and ‘transfer value’.
I punkterna 39 och 40 i riktlinjerna om värdeminskade tillgångar införs begreppen ”kostnad”, ”aktuellt marknadsvärde”, ”verkligt ekonomiskt värde” och ”överföringsvärde”.
Those concepts are defined in the IAG as follows [39]: Cost means the carrying amount or nominal value of the loans minus impairment.
Dessa begrepp definieras på följande sätt i riktlinjerna om värdeminskade tillgångar [39]:Kostnad betyder lånens balansvärde eller nominella värde minus värdeminskningen.
Current market value is the value the impaired assets could have obtained in the market.
Aktuellt marknadsvärde är det värde som de värdeminskade tillgångarna kunde ha betingat på marknaden.
The real economic value is the underlying long-term economic value of the assets on the basis of underlying cash flows and broader time horizons.
Det verkliga ekonomiska värdet är det underliggande långsiktiga ekonomiska värdet på tillgångarna, på grundval av underliggande kassaflöden och utsikterna på lång sikt.
This should be calculated both for a base case scenario and a stress case scenario.
Detta bör beräknas för både ett grundscenario och ett stresscenario.
The transfer value is the value attributed to impaired assets in the context of an asset-relief programme.
Överföringsvärdet är det värde som i samband med ett räddningsprogram satts på värdeminskade tillgångar.
Normally, the IAG provide that if the transfer value is higher than the current market value, State aid is involved.
Om överföringsvärdet är högre än det aktuella marknadsvärdet rör det sig enligt riktlinjerna om värdeminskade tillgångar normalt om statligt stöd.
In order for the aid to be declared compatible, the transfer value must be less than or equal to the real economic value.
För att stödet ska betecknas som förenligt måste överföringsvärdet vara lägre eller lika högt som det verkliga ekonomiska värdet.
Article 6 of the Supplementary Rules states that the value of the mortgage loan pools is based on the book value of each individual mortgage.
I artikel 6 i tilläggsreglerna anges att värdet av hypotekslånepoolerna baseras på varje enskilt hypotekslåns bokförda värde.
The book value is normally not the same as the real economic value of the assets, which is based on underlying cash flows and broader time horizons.
Det bokförda värdet är normalt sett inte detsamma som tillgångarnas verkliga ekonomiska värde, som grundas på underliggande kassaflöden och utsikterna på lång sikt.
In the light of the above, the Authority considers that the Icelandic Government has failed to show (or calculate) that the transfer value is based on the real economic value.
Myndigheten anser därför att den isländska regeringen inte har visat (eller gjort beräkningar som visar) att överföringsvärdet baseras på det verkliga ekonomiska värdet.
The arguments of the Icelandic authorities to the effect that the inclusion of a ‘credit buffer’ ensures that the book value is adjusted to a market value cannot be accepted.
De isländska myndigheternas argument om att införandet av en ”kreditbuffert” garanterar att det bokförda värdet justeras till ett marknadsvärde kan inte godtas.
First, the ‘credit buffer’ is only designed to protect HFF against a credit risk (by postponing part of the consideration for the mortgage loans), and not to establish a market value.
För det första är ”kreditbufferten” bara avsedd att skydda ILF mot en kreditrisk (genom att skjuta upp en del av ersättningen för hypotekslånen), inte att fastställa ett marknadsvärde.
Secondly, upon final settlement, financial institutions will receive HFF bonds corresponding to the book value of the mortgage loans less any realised and future expected impairment, and not corresponding to the actual economic value of the mortgage loans.
För det andra kommer finansinstituten vid slutbetalningen att få ILF-obligationer motsvarande hypotekslånens bokförda värde minus eventuell realiserad och framtida värdeminskning, inte motsvarande hypotekslånens verkliga ekonomiska värde.
Therefore, on the basis of the available information, and in accordance with the principles set out in the IAG, the Authority cannot exclude that incompatible State aid is involved in the Mortgage Loan Scheme.
På grundval av tillgängliga uppgifter och i enlighet med de principer som anges i riktlinjerna om värdeminskade tillgångar kan myndigheten därför inte utesluta att hypotekslåneprogrammet innefattar oförenligt statligt stöd.
Burden sharing
Delat ansvar
As regards burden sharing, the IAG set out, in paragraphs 21 to 25, a general principle that financial institutions ought to bear the losses associated with impaired assets to the maximum extent possible.
När det gäller delat ansvar beskrivs i punkterna 21–25 i riktlinjerna om värdeminskade tillgångar den allmänna principen att finansinstituten i största möjliga utsträckning ska bära de förluster som hänför sig till värdeminskade tillgångar.
That implies that they should bear the loss resulting from the difference between the current market value and the real economic value of impaired assets.
Det betyder att de ska bära den förlust som utgörs av skillnaden mellan det aktuella marknadsvärdet och det verkliga ekonomiska värdet på värdeminskade tillgångar.
As HFF has not carried out a valuation in accordance with the IAG, it is not possible to assess to what extent eligible financial institutions bear a share of the burden as required by the IAG.
Eftersom ILF inte gjort någon värdering i enlighet med riktlinjerna om värdeminskade tillgångar går det inte att bedöma i vilken utsträckning stödberättigade finansinstitut bär en del av kostnaden, såsom krävs i riktlinjerna.
The Authority notes that that the EFTA States must also ensure that ‘any pricing of asset relief must include remuneration for the State that adequately takes account of the risks of future losses exceeding those that are projected in determination of the ‘real economic value’ and any additional risk stemming from a transfer value above the real economic value’ [40].
Myndigheten konstaterar att Eftastaterna också måste se till att ”all prissättning av räddningsåtgärder [omfattar] en ersättning till staten som ger tillräcklig täckning för eventuella framtida förluster utöver de förluster som uppskattats i samband med fastställandet av det verkliga ekonomiska värdet och för alla eventuella ytterligare risker orsakade av ett överföringsvärde som är högre än det verkliga ekonomiska värdet” [40].
The IAG suggest that such remuneration may be provided by setting the transfer value of assets sufficiently below the ‘real economic value’ so as to provide for adequate compensation for the risk taken on by the State [41].
Enligt riktlinjerna om värdeminskade tillgångar kan denna ersättning uppnås genom att överföringsvärdet för tillgångarna sätts till en nivå som ligger tillräckligt mycket under det verkliga värdet för att kompensera för den risk som staten tar [41].
Any pricing system would have to ensure that the overall contribution of beneficiary financial institutions reduces the extent of net State intervention to the minimum necessary.
Alla prissättningssystem måste vara utformade på ett sätt som gör att det totala bidraget från den mottagande banken minskar statens nettoingripande till ett strikt minimum.
However, as the Mortgage Loan Scheme does not meet the requirements of the IAG with regard to valuation, it is not possible to assess whether the Icelandic authorities have complied with the remuneration requirement.
Eftersom hypotekslåneprogrammet inte uppfyller kraven i riktlinjerna om värdeminskade tillgångar när det gäller värdering går det dock inte att bedöma om de isländska myndigheterna har uppfyllt ersättningskravet.
As already described, the Icelandic authorities have argued that beneficiary financial institutions are charged a fee of 95 basis points (bp), which is added to HFF’s cost of capital, when entering into an agreement pursuant to the Mortgage Loan Scheme.
Som redan förklarats har de isländska myndigheterna hävdat att en avgift på 95 räntepunkter tas ut av mottagande finansinstitut, vilken läggs till ILF:s kapitalkostnad, när ett avtal ingås med stöd av hypotekslåneprogrammet.