natgillin/translations-raw huggingface dataset:
FAM examined the 4XNG plan, the associated financial risks and the security package, and considered it to be in KAW's interest to participate in the new RCF.
För att fastställa huruvida SAS beviljats statligt stöd i den mening som avses i artikel 61.1 i EES-avtalet, kommer myndigheten att undersöka om flygbolaget fick en ekonomisk fördel som det inte skulle ha fått under normala marknadsförhållanden.
In this respect, it compared the prospect of protecting KAW's long-term investment in SAS and future possible returns on that investment, as well as the high fees which would be paid by SAS under the new RCF, against the winding up of SAS, which it did not consider to be an economically interesting option.
För att granska denna fråga tillämpar myndigheten kriteriet om en privat investerare i en marknadsekonomi, enligt vilket inget statligt stöd förekommer om en privat investerare som är verksam på normala marknadsvillkor och som till sin storlek kan jämföras med de relevanta organen i den offentliga sektorn under liknande omständigheter kunde ha förmåtts att erbjuda mottagaren åtgärden i fråga.
FAM also agrees with Norway and the SAS Group that all stakeholders participated in the new RCF on equal terms, without any form of subordination, disproportionate rights to securities, or otherwise asymmetrical terms.
Enligt kriteriet om en privat investerare i en marknadsekonomi måste myndigheten därför bedöma om en privat investerare skulle ha genomfört den transaktion som är föremål för granskning på samma villkor.
The decision to participate in the new RCF was based on a thorough analysis of the prospects of profitability resulting from a strong and competitive SAS in the future.
Den privata investeraren antas vara en försiktig investerare som söker maximera sin vinst utan att ta alltför stora risker i förhållande till den förväntade avkastningen [29].
Finally, FAM shares Norway's view that the lending banks' decision to participate in the new RCF was based on commercial considerations, as their existing exposure under the old RCF was only theoretical.
I princip innebär inte ett kapitaltillskott med offentliga medel statligt stöd om det sker samtidigt som en privat investerare gör ett betydande kapitaltillskott under jämförbara förhållanden och på lika villkor (pari passu) [30].
It argues that the banks had even less incentive to participate in the new RCF than the States and KAW, as the latter could count on a share price increase.
Staternas, KAW:s och bankernas deltagande i den nya revolverande kreditfaciliteten under jämförbara förhållanden och på lika villkor
It therefore maintains that the conditions of the pari passu test must be considered to be fulfilled.
Myndigheten noterar att de kreditgivande banker som deltog i den nya revolverande kreditfaciliteten även deltog i den gamla revolverande kreditfaciliteten.
ASSESSMENT
I den nya revolverande kreditfaciliteten ökade staterna emellertid sin exponering för SAS, medan bankerna grovt räknat halverade sitt bidrag (från omkring 366 miljoner till omkring 200 miljoner euro) och därmed minskade sin totala befintliga exponering för SAS inom den revolverande kreditfaciliteten med omkring 50 %.
PRESENCE OF STATE AID
Mot denna bakgrund ställde sig myndigheten i beslutet om att inleda förfarandet tvivlande till att kriteriet om jämförbara förhållanden och lika villkor kunde vara uppfyllt eftersom staterna och bankerna inte tycktes befinna sig i jämförbara situationer.
Article 61(1) of the EEA Agreement reads as follows:
Norge och SAS-koncernen hävdade i samband med det formella granskningsförfarandet att de kreditgivande bankerna inte hade någon exponering inom den gamla revolverande kreditfaciliteten när de förhandlade om deltagande i den nya revolverande kreditfaciliteten.
‘Save as otherwise provided in this Agreement, any aid granted by EC Member States, EFTA States or through State resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods shall, in so far as it affects trade between Contracting Parties, be incompatible with the functioning of this Agreement.’
Bankerna borde därför ha betraktats som ”utomstående” investerare i en situation som är jämförbar med staternas och KAW:s.
The concept of State aid thus applies to any advantage granted directly or indirectly, financed out of state resources, by the State itself or by any intermediary body acting by virtue of powers conferred on it.
Myndigheten noterar att SAS hade utnyttjat den gamla revolverande kreditfaciliteten helt och hållet i januari 2012 (skäl 18).
To constitute State aid, a measure must stem from state resources and must be imputable to the State.
Ändringarna av den gamla revolverande kreditfaciliteten i mars 2012 inkluderade förvisso bl.a. ett villkor om fullständig och omedelbar återbetalning av det utnyttjade beloppet.
In principle, state resources are the resources of a Member State and of its public authorities, as well as the resources of public undertakings on which the public authorities can exercise, directly or indirectly, a controlling influence.
Beloppen återbetalades i sin helhet i mars 2012, och de ändringar av den gamla revolverande kreditfaciliteten som antogs samma månad gjorde det ytterst svårt för SAS att utnyttja faciliteten därefter [31].
It cannot be disputed that the measure in question entailed state resources, since it was financed by resources coming from the States' budgets, and that it was imputable to the State.
SAS måste också senast i juni 2012 lämna en rekapitaliseringsplan, som måste godkännas av styrelsen och de största aktieägarna, dvs. staterna och KAW.
In particular, it may be noted that Norway's parliament approved the Government's participation in the new RCF (paragraph 28 above).
Planen avvisades först av bankerna.
The measure in question must distort or threaten to distort competition and be liable to affect trade between the Contracting Parties.
Det var inte förrän i november 2012 som staterna, efter noggrann granskning av den reviderade 4XNG-planen, beslutade att delta i den nya revolverande kreditfaciliteten, och därefter anslöt sig även bankerna.
According to established case law, when the financial support granted by a Member State strengthens the position of an undertaking compared to other undertakings competing in intra-Union trade, then there is at least a potential effect on trade between Member States and on competition [27].
De norska myndigheterna och SAS-koncernen hävdade därför under den formella granskningen att SAS i praktiken förhindrades att begära att få utnyttja den gamla revolverande kreditfaciliteten.
In this regard, the Authority is of the view that any potential economic advantage granted to SAS through state resources would fulfil this condition.
Bankerna, som var medvetna om situationen, måste besluta om de skulle fortsätta med den gamla revolverande kreditfaciliteten till dess att den löpte ut i juni 2013 eller delta i den nya revolverande kreditfaciliteten tillsammans med staterna och KAW på lika villkor, trots att staterna och KAW i egenskap av aktieägare hade större incitament att delta för att potentiellt få ett högre värde på aktierna efter genomförandet av 4XNG-planen.
SAS is in competition with other airlines in the European Union and the EEA, in particular since the third stage of air transport liberalisation (‘the third package’) entered into force on 1 January 1993 [28].
Myndigheten anser det visserligen sannolikt att bankerna, åtminstone de som inte hade några andra bilaterala exponeringar utan säkerhet gentemot SAS, inte i någon väsentlig grad var exponerade för den gamla revolverande kreditfaciliteten vid tidpunkten för beslutet om deltagande i den nya, men anser också att det fortfarande fanns risk för att SAS kunde ha uppfyllt villkoren för utnyttjande innan den nya revolverande kreditfaciliteten hade inrättats.
In addition, for journeys of relatively shorter distances within the EEA, air travel is in competition with road and rail transport, and therefore road and rail carriers might also be affected.
Det faktum att detta inte skedde och att den gamla revolverande kreditfaciliteten inte utnyttjades efter det att den återbetalats i sin helhet i mars 2012 saknar relevans i det avseendet.
The only criterion of the notion of State aid that is thus in question is whether the measure conferred a selective undue economic advantage on SAS.
Bankerna tycks således ha haft en viss exponering för SAS inom den gamla revolverande kreditfaciliteten som staterna (och KAW) inte hade.
In the light of the cancellation of the new RCF as from 4 March 2014, the Authority has assessed whether or not the new RCF conferred a selective undue economic advantage on SAS from the time of its establishment in 2012 until its cancellation in 2014.
Myndigheten kan därför inte godta de norska myndigheternas argument att bankerna deltog i den nya revolverande kreditfaciliteten som ”utomstående” investerare, trots deras exponering inom den gamla revolverande kreditfaciliteten.
ECONOMIC ADVANTAGE IN FAVOUR OF SAS
Myndigheten kan inte heller hålla med Norge om att vissa av bankernas exponering i form av bilaterala faciliteter med koppling till den gamla revolverande kreditfaciliteten [32] inte var förenad med någon finansiell risk för bankerna under den period då den nya revolverande kreditfaciliteten förhandlades fram, med hänvisning till att dessa faciliteter inte kunde utnyttjas om inte den gamla revolverande kreditfaciliteten hade utnyttjats till fullo.
In order to determine whether or not State aid was granted in favour of SAS within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement, the Authority will assess whether the airline received an economic advantage which it would not have obtained under normal market conditions.
Såsom nämns ovan fanns det en risk, även om den onekligen var liten, för att villkoren för utnyttjande kunde ha uppfyllts trots att sannolikheten för att SAS skulle utnyttja den gamla revolverande kreditfaciliteten var mycket låg efter ändringarna i mars 2012 och de strikta villkor som infördes.
To examine this question the Authority applies the MEI test, according to which no State aid would be involved where, in similar circumstances, a private investor of a comparable size to the relevant bodies in the public sector, and operating in normal market conditions in a market economy, could have been prompted to provide the measure in question to the beneficiary.
Vidare tycks en del banker ha haft andra exponeringar gentemot SAS.
According to the MEI test, the Authority therefore has to assess whether a private investor would have entered into the transaction under assessment on the same terms.
Exempelvis hade […], vid sidan av deltagandet i den gamla revolverande kreditfaciliteten, (per den 30 september 2012) en (outnyttjad) bilateral exponering utan säkerhet på [200–600] miljoner euro, liksom en kreditkortsexponering utan säkerhet på [500–900] miljoner euro.
The attitude of the hypothetical private investor is that of a prudent investor whose goal of profit maximisation is tempered with caution about the level of risk acceptable for a given rate of return [29].
Man kunde därför ha ansvarat för att täcka eventuella kostnader för att ersätta kunder om SAS hade ställt in motsvarande flygningar.
In principle, a contribution from public funds does not involve State aid if it takes place at the same time as a significant capital contribution by a private investor made in comparable circumstances and on comparable terms (pari passu) [30].
Denna kreditkortsexponering utan säkerhet motsvarade bara [0–2 %] av […] totala kreditportfölj på omkring [1000–3000] miljarder svenska kronor, men den utgjorde ändå en finansiell risk och det kan därför inte godtas att […] var i en jämförbar situation i förhållande till staterna när beslutet om att delta i den nya revolverande kreditfaciliteten fattades.
Pari passu participation of the States, KAW and the banks in the new RCF
Vidare hade tre andra banker exponeringar i form av utestående faciliteter för finansiering av flygplan (t.ex. […]).
The Authority notes that the lending banks involved in the new RCF also participated in the old RCF.
Staterna hävdar visserligen att finansieringen säkrades med hjälp av flygplanen och inte utgjorde en finansiell risk för bankerna eftersom de enkelt kunde säljas på marknaden, men några belägg för detta har inte lagts fram.
In the new RCF, however, the States increased their exposure to SAS, whereas the banks roughly halved their contribution (from EUR 366 million to approximately EUR 200 million) and therefore reduced their overall existing RCF exposure to SAS by approximately 50 %.
Det är fortfarande oklart om man verkligen skulle ha fått tillbaka hela beloppet vid en nödförsäljning av flygplanen.
In view of this, the Authority expressed doubts in the opening decision that the pari passu argument could be met as the States and the banks did not seem to be in comparable positions.
I beslutet om att inleda förfarandet undrade myndigheten också om bankernas agerande verkligen kunde ha påverkats av staternas uppträdande, med tanke på staternas kontinuerliga ekonomiska stöd till flygbolaget tidigare år (t.ex.
Norway and the SAS Group argued in the course of the formal investigative procedure that the lending banks did not have any exposure under the old RCF when negotiating their participation in the new RCF.
2009 och 2010 års nyemissioner med företrädesrätt).
The banks should therefore have been considered as ‘outside’ investors in a comparable position to the States and KAW.
Bankerna var dessutom villiga att delta i den nya revolverande kreditfaciliteten endast på villkoret att staterna deltog i den, såsom förklaras i skälen 21 och 22.
The Authority notes that SAS had drawn completely on the old RCF in January 2012 (paragraph 18 above).
Myndigheten anser i princip att villkoret om jämförbara förhållanden och lika villkor inte är tillämpligt i fall där staternas engagemang utgör ett strikt krav för att de privata aktörerna ska delta i transaktionen.
Indeed, the amendments to the old RCF in March 2012 included, inter alia, a condition of full and immediate repayment of the amount drawn.
Under den formella granskningen hävdade Norge och SAS-koncernen att bankerna inte under något skede av förhandlingarna om den nya revolverande kreditfaciliteten känt sig ”smittade” av staternas tidigare agerande och deras fortsatta vilja att stödja SAS, trots att staternas inkomstprognoser i samband med nyemissionerna 2009 och 2010 inte nåddes.
The amounts were fully repaid in March 2012 and the amendments to the old RCF enacted in the same month made it extremely difficult for SAS to draw on the facility thereafter [31].
Myndigheten kan inte utesluta möjligheten att privata aktörer inte skulle ha varit villiga att investera i ett företag med en sådan historia och opålitliga prognoser, om inte staterna hade deltagit.
Also, SAS was required to provide a Recapitalisation Plan by June 2012, which had to be endorsed by the Board, as well as by the States and KAW as the main shareholders.
Samtidigt kan myndigheten inte heller utesluta att staterna, som inte velat tillhandahålla nytt eget kapital eller ansluta sig till en underordnad revolverande kreditfacilitet, inte längre var villiga att tillföra ytterligare medel till SAS.
This plan was initially rejected by the banks.
Trots dessa överväganden är myndigheten inte övertygad om att staternas deltagande i den nya revolverande kreditfaciliteten skedde under jämförbara förhållanden och på lika villkor som för de kreditgivande bankerna, eftersom staternas deltagande resulterade i att bankerna minskade sin totala exponering för SAS inom den revolverande kreditfaciliteten med omkring 50 %, samtidigt som staterna ökade sin exponering för SAS.
It was not until November 2012 that the States, having carefully examined the revised 4XNG plan, decided to participate in the new RCF, followed by the banks.
När det gäller frågan om huruvida KAW:s agerande kunde betraktas som en referenspunkt för att avgöra hur en privat investerare skulle agera, visade den formella granskningen att KAW:s exponering för SAS genom dess ägarandel i SEB var mindre än vad som angetts i beslutet om att inleda förfarandet.
As a result, the Norwegian authorities and the SAS Group claimed during the formal investigation that SAS was effectively prevented from requesting a drawdown of the old RCF.
Eftersom KAW bara är minoritetsägare i SEB och SEB:s exponering för SAS var begränsad skulle det kunna hävdas att KAW:s deltagande i den nya revolverande kreditfaciliteten motiverades av lönsamhetsutsikter för investeringen.
Cognisant of that situation, the banks had to decide whether to continue with the old RCF until its expiry in June 2013, or to participate in the new RCF on equal terms with the States and KAW, despite the fact that the States and KAW, as shareholders, had greater incentives to participate with a view to potentially achieving higher value on their shares following the implementation of the 4XNG plan.
I detta avseende har den formella granskningen inte gjort det möjligt för myndigheten att med säkerhet slå fast att transaktionen i fråga skedde under jämförbara förhållanden och på lika villkor.
Although the Authority considers it likely that the banks, at least those with no other unsecured bilateral exposures to SAS, were not materially exposed to the old RCF at the time of taking a decision to participate in the new RCF, it is also of the opinion that there was still a risk that SAS could have met the drawdown conditions before the new RCF was in place.
Oberoende av bedömningen avseende jämförbara förhållanden och lika villkor, har myndigheten också undersökt huruvida staternas deltagande i den nya revolverande kreditfaciliteten kunde betraktas som rationell ur ett aktieägarperspektiv och skulle uppfylla kriteriet om en privat investerare i en marknadsekonomi, vid sidan av resonemanget om jämförbara förhållanden och lika villkor.
The fact that this did not happen and that the old RCF was not used after it was fully repaid in March 2012 is irrelevant in that respect.
Bedömning av staternas deltagande i den nya revolverande kreditfaciliteten med hjälp av kriteriet om en privat investerare i en marknadsekonomi
On this basis, it appears that the banks had a certain degree of exposure to SAS under the old RCF which the States (and KAW) did not have.
Den fråga som måste undersökas är huruvida en privat investerare i samma situation som staterna, dvs. som befintlig aktieägare i SAS och ställd inför samma omständigheter som staterna 2012, skulle ha deltagit i den nya revolverande kreditfaciliteten på liknande villkor och förutsättningar [33].
Therefore, the Authority cannot accept the argument of the Norwegian authorities that the banks participated in the new RCF as ‘outside’ investors, notwithstanding their exposure under the old RCF.
De oberoende analyser som gjordes av externa finansiella rådgivare (Goldman Sachs International och CITI som rådgivare till staterna och […] som rådgivare till kreditgivarna) innan den nya revolverande kreditfaciliteten inrättades är upplysande i detta avseende.
Furthermore, the Authority cannot agree with Norway that the exposure of some of the banks in the form of bilateral facilities linked to the old RCF [32] did not comprise any financial risk for the banks during the period of negotiating the new RCF, on the basis that these facilities could not have been drawn unless the old RCF was drawn in full.
Norge uppgav i sina synpunkter på beslutet om att inleda förfarandet att staterna beslutat att delta i den nya revolverande kreditfaciliteten först efter det att de externa rådgivarna noggrant granskat 4XNG-planen och efter en justering av villkoren för den nya revolverande kreditfaciliteten.
As mentioned above, there was a risk, even if admittedly small, that the drawdown conditions could have been met despite the fact that, following the amendments in March 2012 and the stringent conditions introduced, the probability of SAS drawing on the old RCF was very low.
I beslutet om att inleda förfarandet gav myndigheten uttryck för vissa reservationer gällande omfattningen hos rapporten från CITI, men Norge har klargjort att dess beslut att delta i den nya revolverande kreditfaciliteten grundades på samtliga analyser som tagits fram av de finansiella rådgivarna och att CITI-rapporten därför inte borde bedömas separat.
Moreover, it appears that some banks had other exposure to SAS.
De finansiella rådgivarna hade bl.a. fått i uppgift att lägga fram en kritisk analys av 4XNG-planen och den nya revolverande kreditfaciliteten samt av känslighet och sårbarhet i det avseendet.
For example, in addition to participating in the old RCF, […] had (as of 30 September 2012) an unsecured (and undrawn) bilateral exposure to SAS of SEK [200-600] million, as well as an unsecured credit card exposure of SEK [500-900] million.
I enlighet med dessa rekommendationer begärde staterna ett antal justeringar av 4XNG-planen (för att påskynda kostnadsminskningsåtgärderna och ge utrymme åt nya initiativ), liksom justeringar av villkoren för den nya revolverande kreditfaciliteten för att minska sannolikheten för utnyttjande.
It could therefore have been responsible for covering any costs of reimbursing customers should SAS have cancelled the corresponding flights.
Till följd av de externa rådgivarnas rekommendationer ändrades och stärktes 4XNG-planen så att den även innefattade kostnadsminskningsinitiativ på omkring [1–4] miljarder svenska kronor årligen (en ökning från det ursprungliga målet på [1–4] miljarder svenska kronor årligen).
While this unsecured credit card exposure represented [0-2 %] of […] total credit portfolio of around SEK [1000-3000] billion, it nonetheless constituted a financial risk and it therefore cannot be accepted that […] was in a comparable position vis-à-vis the States when deciding to participate in the new RCF.
Sedan de inledande antagandena om avyttring av tillgångar ifrågasatts av den externa finansiella rådgivaren, och även till följd av nya uppgifter som framkom under processen, avvek den slutliga förteckningen över planerade avyttringar i 4XNG-planen från den förteckning som först lagts fram av SAS [34].
In addition, three other banks had exposure in terms of outstanding aircraft financing facilities (e.g. […]).
Antagandena ansågs därför inte utgöra någon väsentlig nedåtgående risk för genomförandet av 4XNG-planen.
Although the States argue that the financings were secured by the aircraft and did not represent a financial risk for the banks, because they could be easily sold on the market, this has not been factually proven.
Vad beträffar det tvivel som myndigheten gav uttryck för i beslutet om att inleda förfarandet när det gäller den optimistiska karaktären hos specifika faktorer i 4XNG-planen (t.ex. marknadstillväxt uttryckt i ASK, BNP-prognoser och 0 % inflation för perioden 2015–2017), visar de uppgifter som lämnats av Norge och SAS-koncernen under den formella granskningen att det i dessa uppskattningar togs särskild hänsyn till de huvudsakliga marknader där SAS är verksamt.
It remains unclear whether, in case of fire-sale of the aircraft, the total amount would indeed have been recovered.
Här ingick företagets mer uttalade exponering för norra än för södra Europa liksom dess exponering för den amerikanska och den asiatiska marknaden.
Further, in the opening decision the Authority questioned whether the banks' behaviour could have been influenced by the States' conduct, given the States' continuous financial support to the airline in previous years (e.g. the 2009 and 2010 rights issues).
De uppgifter som lämnats tyder vidare på att den beräknade årliga kostnadsinflationen på 0 % för perioden 2015–2017 är nettoeffekten av en bakomliggande årlig inflation på 2 % (i överensstämmelse med EU:s beräknade inflationsnivå) och antagandet att detta skulle kunna neutraliseras genom nya kostnadsminskningsåtgärder.