natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Overall Subsidy amount
Dessutom gäller följande författningar uttryckligen på obligationer:
Preferential financing and insurance: bonds
Lagen i Folkrepubliken Kina om värdepapper, reviderad och antagen vid det 18:e mötet i ständiga kommittén för tionde nationella folkkongressen i Folkrepubliken Kina den 27 oktober 2005 och i kraft sedan den 1 januari 2006 (den senaste versionen offentliggjordes den 31 augusti 2014) (nedan kallad lagen om värdepapper).
Two of the sampled companies benefited from preferential financing in the form of bonds.
Administrativa bestämmelser om emission och handel med företagsobligationer, föreskrift från Kinas tillsynsmyndighet på värdepappersområdet nr 113 av den 15 januari 2015.
State-owned financial institutions acted as public bodies
Åtgärder för förvaltning av icke-finansiella företags skuldebrev på interbankmarknaden för obligationer, utfärdade av Kinas folkbank, föreskrift från Kinas folkbank [2008] nr 12 av den 9 april 2008.
In China, the players on the bond market are essentially the same entities as those which are active on the loan market.
Bestämmelser om förvaltning av företagsobligationer, utfärdade av statsrådet den 18 januari 2011.
Companies that want to issue bonds need to solicit the services of a financial institution, acting as an underwriter.
I linje med det rättsliga regelverket kan obligationer inte emitteras eller handlas fritt i Kina.
Underwriters organize the issuance of bonds and propose the interest rates at which the bond will be presented to investors.
Emissionen av varje obligation måste godkännas av olika statliga myndigheter, såsom Kinas folkbank, NDRC eller CSRC, beroende på typen av obligation och emittent.
These underwriters are the same state-owned banks that also provide the preferential loans discussed in section 3.4 above.
Enligt förordningarna om förvaltningen av företagsobligationer finns det årliga kvoter för emission av företagsobligationer.
Furthermore, investors buying the bonds are also mainly Chinese (state-owned) banks, since more than 95 % of the total trading volume of bonds happens on the interbank market.
Enligt artikel 16 i lagen om värdepapper ska offentliga emissioner av obligationer uppfylla följande krav: Investeringen av medel ska överensstämma med den statliga industripolitiken […] och de medel som […] ska användas för det ändamål som kontrollerats.
As described in section 3.4.1 above, these financial institutions are characterized by a strong state presence, and the GOC has the possibility to exercise a meaningful influence on them.
I artikel 12 i förordningarna om förvaltning av företagsobligationer upprepas att syftet med de upplånade medlen måste vara förenligt med den statliga industripolitiken.
The general legal framework in which these financial institutions operate, and which was already described in section 3.4 above, is also applicable to bonds.
Enligt de administrativa bestämmelserna om emission och handel med företagsobligationer är det endast vissa obligationer som överensstämmer med stränga kvalitetskrav, t.ex. kreditbetyget AAA, som får erbjudas för offentlig emission.
In addition, the following regulatory documents apply specifically to bonds:
Merparten av obligationerna kommer därför att vara obligationer som emitteras privat till så kallade kvalificerade investerare, som har godkänts av CSRC, och som i huvudsak är kinesiska institutionella investerare.
Law of the People's Republic of China on Securities, revised and adopted at the 18th Meeting of the Standing Committee of the Tenth National People's Congress of the People's Republic of China on October 27, 2005, and effective as of January 1, 2006 (current version promulgated on August 31, 2014) (‘Securities Law’);
Slutligen sätts räntesatserna för företagsobligationer inte fritt, eftersom det i artikel 18 i förordningarna om förvaltning av företagsobligationer föreskrivs att den ränta som erbjuds för alla företagsobligationer får inte vara högre än 40 % av den ränta som betalas av banker till privatpersoner för tidsbunden inlåning med samma löptid.
Administrative Measures for the Issuance and Trading of Corporate Bonds, Order of the China Securities Regulatory Commission No 113, 15 January 2015;
Kommissionen inhämtade konkret bevisning för detta utövande av kontroll på ett meningsfullt sätt på grundval av konkreta obligationsemissioner.
Measures of the Administration of Debt Financing Instruments of Non-financial Enterprises on the Inter-bank Bond Market Issued by the People's Bank of China, Order of the People's Bank of China [2008] No 12, 9 April 2008;
Den undersökte i stället den allmänna rättsliga miljön (se skälen 307–315) i kombination med de konkreta undersökningsresultaten.
Regulations on the Administration of Corporate Bonds, issued by the State Council on 18 January 2011.
Det framkom vid kontrollbesöken att obligationerna hade emitterats av de två grupperna av exporterande tillverkare i urvalet till räntor som ligger nära de referensräntor som fastställts av Kinas folkbank, oavsett vilken finansiell profil och kreditriskprofil företagen har.
In line with the regulatory framework, bonds cannot be issued or traded freely in China.
I praktiken, påverkas räntor på obligationer av kreditbetyget, i likhet med lån.
The issuance of each bond must be approved by various governmental authorities, such as the PBOC, the NDRC or the CSRC, depending on the type of bond and the type of issuer.
Såsom beskrivits i skälen 237–242 är den lokala kreditvärderingsmarknaden snedvriden och kreditbetygen är inte tillförlitliga.
In addition, according to the Regulations on the Administration of Corporate Bonds, there are annual quotas for the issuance of corporate bonds.
Detta illustrerades av att prospekt och kreditvärderingsrapporter för de obligationer som emitterats av företagen i urvalet inte motsvarade företagens verkliga situation.
Furthermore, according to Article 16 of the Securities Law, the public issuance of bonds should satisfy the following requirements: ‘the investment of raised funds shall comply with the industrial policies of the State […]’ and ‘the funds as raised […] shall be used for the purpose as verified’.
I ett fall till exempel var den finansiella analysen för obligationsemissionen baserad på en mycket hög omsättning och en vinst på 12 %, trots att företagets årsredovisning visade att det i själva verket gick med förlust.
Article 12 of the Regulations on the Administration of Corporate Bonds reiterates that the purpose of the raised funds must be in compliance with the industrial policies of the State.
I ett annat fall varnades det i prospektet för en obligation att företagets skuldsättningsnivå hade ökat, att emittentens skuldbörda är tung, och att dess tillgångar och skulder är högre än genomsnittet i industrin… På det hela taget är emittentens solvens på kort sikt relativt dålig, så det finns ett visst solvenstryck på kort sikt… Bolaget förlitar sig främst på nettointäkter som sin vinst.
According to the Administrative Measures for the Issuance and Trading of Corporate Bonds, only certain bonds corresponding with strict quality criteria, such as an AAA credit rating, may be offered for public issuance.
Detta innebär en stor osäkerhet för dess lönsamhet.
Most bonds will therefore be privately issued to so-called qualified investors, which have been approved by the CSRC, and which are essentially Chinese institutional investors.
Trots detta avslutades rapporten med att tilldela den erbjudna obligationen kreditbetyget AAA.
Finally, the interest rates on corporate bonds are not freely determined, since Article 18 of the Regulations on the Administration of Corporate Bonds states that ‘the interest rate offered for any corporate bonds shall not be higher than 40 % of the prevailing interest rate paid by banks to individuals for fixed-term savings deposits of the same maturity’.
Slutligen noterade kommissionen att under normala marknadsförhållanden, borde räntan på obligationer i genomsnitt vara högre än räntan på lån, eftersom de betraktas som efterställda skulder.
The Commission also sought concrete proof of the exercise of control in a meaningful way on the basis of concrete issues of bonds.
När det gäller de företag som ingick i urvalet, var räntan på lån lika med eller högre än räntan på obligationer.
It therefore examined the overall legal environment as set out above in recitals (307) to (315), in combination with the concrete findings of the investigation.
Mot bakgrund av ovanstående överväganden konstaterade kommissionen att de kinesiska finansinstitut som emitterat obligationer till företagen i urvalet är offentliga organ i den mening som avses i artiklarna 3 och 2 b i grundförordningen.
The verification visits revealed that bonds were issued by the two groups of sampled exporting producers at interest rates close to the People's Bank of China (‘PBOC’) benchmark interest rates, regardless of the companies' financial and credit risk situation.
Dessutom gynnades de två exporterande tillverkarna i urvalet, eftersom obligationerna emitterades till en ränta under marknadsräntan som motsvarar deras faktiska riskprofil.
In practice, interest rates on bonds are influenced by the credit rating, similar to loans.
Kommissionen ansåg att den förmånliga finansieringen via obligationer är selektiv i den mening som avses i artikel 4.2 a i grundförordningen eftersom obligationerna inte kan emitteras utan regeringsmyndigheternas godkännande, och i Kinas lag om värdepapper föreskrivs att obligationsemittering måste vara förenlig med statens industripolitik.
However, as described above in recitals (237) to (242), the local credit rating market is distorted and credit ratings are unreliable.
Enligt denna politik är högpresterande radialdäck (inkl. slanglösa lastbilsdäck) en främjad produktkategori.
This was illustrated by the fact that the bond prospectuses and credit rating reports for the bonds issued by the sampled companies did not correspond to the actual situation of the companies.
Beräkningsmetod
In one case for example, the financial analysis for the bond issue was based on a very high turnover and a profit of 12 %, although the financial statements of the company showed that it was making losses in fact.
Eftersom obligationer i huvudsak bara är en annan typ av skuldinstrument, liknande lån, och eftersom beräkningsmetoden för lån redan bygger på en korg av obligationer, beslutade kommissionen att tillämpa beräkningsmetoden för lån som beskrivs ovan i avsnitt 3.4.4.
In another case, the detailed bond prospectus warned that the liability level of the company had been rising, that ‘the debts burden on the issuer is heavy, and its assets-liability ratio is higher than the industry average… On the whole, the issuer's short-term solvency is relatively low, so there's certain short-term solvency pressure… The company mainly relies on non-operating income as its profits. This represents a lot of uncertainties for its profitability.’
Detta innebär att den relativa spreaden mellan amerikanska företagsobligationer med kreditbetyget AA och amerikanska företagsobligationer med kreditbetyget BB med samma löptid tillämpas på den referensränta som offentliggjorts av Kinas folkbank för att inrätta en marknadsbaserad ränta för obligationer, som sedan jämförs med den faktiska ränta som betalats av företaget, i syfte att fastställa förmånen.
Nevertheless, the report then concluded by providing a AAA credit rating to the bond offering.
Följande subventionsnivå har fastställts för dessa förmånliga obligationer under undersökningsperioden för de företagsgrupper som ingick i urvalet:
Finally, the Commission noted that under normal market circumstances, interest rates on bonds should on average be higher than interest rates on loans, because they are considered as subordinated debt.
Förmånlig finansiering: obligationer
However, in the case of the sampled companies, the interest rates on loans were equal to or higher than the interest rates on the bonds.
Förmånlig finansiering och försäkring: Köparkredit för export
In light of the above considerations, the Commission found that the Chinese financial institutions organizing the issuance of bonds for the sampled companies are public bodies within the meaning of Articles 3 and 2 (b) of the basic Regulation.
Klaganden hävdar att statsägda banker i Kina erbjuder köparkrediter för export eller förmånliga lån till utländska företag, t.ex. importörer, för att främja export av kinesiska produkter, teknik och tjänster, t.ex. däck.
Furthermore, a benefit was provided to the two sampled exporting producers, since the bonds were issued at rates below the market rates corresponding to their actual risk profile.
Under undersökningen fann kommissionen att ingen av importörerna, vare sig de närstående eller de icke-närstående, hade några utestående lån från kinesiska finansinstitut i sina räkenskaper.
The Commission considered that the preferential financing through bonds is specific within the meaning of Article 4(2)(a) of the basic Regulation as the bonds cannot be issued without approval from government authorities, and the Securities Law of the PRC states that the issuance of bonds must comply with the State's industrial policies.
Kommissionen drog därför slutsatsen att detta program inte var tillämpligt på företagen i urvalet under undersökningsperioden.
According to these policies, high-performance radial tires (including tubeless truck tires) are specified as an encouraged category of products.
Förmånlig finansiering och försäkring: stöd till utländska investeringar
Calculation methodology
I slutet av 2015 förvärvade CNRC 65 % av aktiekapitalet i Pirelli Group.
Since bonds are in essence just another type of debt instrument, similar to loans, and since the calculation methodology for loans is already based on a basket of bonds, the Commission decided to follow the calculation methodology for loans as described above in section 3.4.4.
Gruppen hade värderats till 7,1 miljarder euro vid den tidpunkten.
This means that the relative spread between US AA corporate bonds and US BB corporate bonds with the same duration is applied to the benchmark interest rates published by the PBOC to establish a market-based interest rate for bonds, which is then compared with the actual interest rate paid by the company in order to determine the benefit.
Förvärvet åtföljdes av flera stödåtgärder från de kinesiska myndigheterna.
The subsidy amount established with regard to preferential bonds during the investigation period for the sampled groups of companies amounts to:
Efter utlämnandet av informationsdokumentet och det slutliga utlämnandet av uppgifter hävdade de kinesiska myndigheterna, Pirelli och CNRC att kommissionen inte kunde undersöka denna ordning eftersom den inte hade omfattats av klagomålet eller tillkännagivandet om inledande.
Preferential financing: bonds
Efter det slutliga utlämnandet av uppgifter upprepade de kinesiska myndigheterna sitt påstående och hävdade att kommissionen inte gav något tillfälle att inleda samråd innan undersökningen inleddes i enlighet med artikel 10.7 i grundförordningen, vilket hindrade Kina att föreslå en gemensamt överenskommen ståndpunkt.
Preferential financing and insurance: export buyer credits
Dessutom hävdade de kinesiska myndigheterna att nya ordningar kan bli föremål för utjämningsåtgärder endast om det finns en rättslig grund i EU:s lagstiftning.
According to the complainant, state-owned banks in China provided export buyer's credits or concessional loans to foreign companies, such as importers, in order to promote the export of Chinese products, technology, and services, such as tyres.
Denna rättsliga grund infördes först efter ikraftträdandet av den nya artikel 10.7 andra stycket i grundförordningen i december 2017, som inte var tillämplig på detta förfarande.
During the investigation, the Commission found that none of the importers, whether related or unrelated, had any outstanding loans from Chinese financial institutions in their accounts.
CNRC ansåg att varje program måste omnämns i tillkännagivandet om inledande.
The Commission therefore concluded that this programme was not applicable to the sampled companies during the investigation period.
Kommissionen hade endast hänvisat till ”bidrag” eller ”lån” och inte till ”kapitalinvestering”, varför SRF:s investering inte omfattades av förfarandet.
Preferential financing and insurance: support for foreign investment
Kommissionen höll inte med.
At the end of 2015, CNRC acquired a 65 % stake in the Pirelli Group.
Tillkännagivandet om inledande hänvisade till ”1) direkt överföring av medel och möjlig direkt överföring av medel eller förpliktelser”.
This Group had been valued at 7,1 billion EUR at the time.
Både i artikel 3.1 a i i den grundläggande antisubventionsförordningen och artikel 1.1 a.1 i i avtalet om subventioner och utjämningsåtgärder förklaras termen ”direkt överföring av medel” med exempel.
This acquisition was accompanied by several support measures from the GOC.
De räknar upp ”t.ex. genom bidrag, lån och kapitaltillskott”.
Following the disclosure of the Information Document and final disclosure, the GOC, Pirelli and the CNRC claimed that the Commission could not investigate this scheme as it had not been covered by the complaint or by the Notice of Initiation.
Som en kapitalinvestering, omfattades alltså SRF:s investering av tillkännagivandet om inledande under rubriken ”direkt överföring av medel”.
After final disclosure the GOC reiterated this claim and argued that the Commission did not provide an opportunity for consultations prior to initiation in accordance with Article 10(7) of the basic Regulation preventing the PRC from proposing a mutually agreed position.
Såsom förklaras i skälen 334–340 ansågs SRF:s investering inte vara ett separat, fristående program inom ramen för denna undersökning.
In addition, the GOC claimed that new schemes can be countervailed only if there was a legal basis in EU law.
SRF:s investering utgjorde snarare ytterligare en åtgärd i ett paket om fem finansiella åtgärder från den kinesiska regeringen i samband med förvärvet av Pirelli.
However, such legal basis was only introduced upon the entry into force of the new Article 10(7), second paragraph, of the basic Regulation in December 2017, which was not applicable to this proceeding.
Förutom en annan kapitalinvestering från CINDA var de andra delarna i paketet ett bidrag, ett lån, och en ränteamortering som CNRC godtar att de har varit föremål för undersökning på ett korrekt sätt.
The CNRC took the view that each program had to be individually mentioned in the notice of initiation.
Eftersom kommissionen analyserade SRF:s investering inkluderade den inte ett separat program i undersökningen, utan tittade i stället på alla relevanta delar i en enda komplex finansiell åtgärd, som en del av ett program för att främja utrikeshandeln i detta sammanhang.
As the Commission had only referred to ‘grants’ or ‘loans’ and not to ‘equity investment’ the SRF investment was not covered by the proceedings.
Även om det hade funnits tvivel om omfattningen av de subventioner som ingick i förfarandet hade kommissionen skingrat dessa tvivel med full öppenhet och insyn under undersökningen.
The Commission disagreed.
Frågan som ställdes av SRF (Silk Road Fund) om investeringarnas marknadsbaserade karaktär togs upp i samförstånd under kontrollbesöket vid de kinesiska myndigheterna, där de kinesiska myndigheterna också gav värdefull information om SRF.
The Notice of Initiation referred to the ‘(1) direct transfer of funds and potential direct transfer of funds or liabilities’.
I detta avseende var kommissionen också förvånad över det påstående som CNRC gjorde efter det slutliga utlämnandet av uppgifter att de kinesiska myndigheterna endast hade lämnat ett muntligt svar under kommissionens kontrollbesök och att kommissionen inte hade begärt ytterligare information om SRF:s marknadsbaserade karaktär.
Both under Article 3(1)(a)(i) of the basic AS Regulation and Article 1.1 (a)(1)(i) of the SCM Agreement the term ‘direct transfer for funds’ is explained by bracketed examples.
Det var snarare tvärtom eftersom kommissionen hade skickat en skrivelse enligt artikel 28 till de kinesiska myndigheterna i detta avseende och fick viss dokumentation om SRF:s investeringar av de kinesiska myndigheterna, vilket återigen understryker att denna aspekt av den kinesiska regeringens finansiering faktiskt var en del av förfarandet.
They enumerate ‘for example, grants, loans, equity infusion’.
Påståendet att SRF:s investering inte omfattades av undersökningen avvisades därför.
As an equity investment, the SRF investment was hence covered by the Notice of Initiation under the heading ‘direct transfer of funds’.
Rättslig grund
Moreover, as explained below in recitals (334) to (340), the SRF investment was not considered to be a separate, self-standing programme for the purpose of this investigation.
Trettonde femårsplanen för utvecklingen av utrikeshandeln, utfärdad av det kinesiska handelsministeriet (MOFCOM) den 26 december 2016.
Rather, the SRF investment constituted an additional intervention in a package of five financial interventions from the Government of China in the context of acquiring Pirelli.
Trettonde femårsplanen för petrokemisk industri.
Next to another equity investment from CINDA, the other parts of the package were a grant, a loan, and an interest repayment which the CNRC accepts for having been properly subject to investigation.
Statsrådets vägledande yttranden om främjande av samarbete inom internationell produktionskapacitet och tillverkning av utrustning, utfärdade 2015 (nedan kallade vägledande yttranden).
By analysing the SRF investment, the Commission had thus not included a separate programme into the investigation, but rather looked at all relevant parts of one complex financial measure, as part of a programme to promote foreign trade in this context.
Tillkännagivande om subventionerade medel till nyckelprojekt 2015 särskilda fonder för utveckling av utländsk handel och ekonomi, C.H.
Moreover, even if there had been a doubt about the scope of the covered subsidies by the proceeding, the Commission had dispelled such doubts in full transparency during the investigation.
nr 653 och Chemchina ärende [2016] nr 144.
The question of the market-based nature of investments made by the Silk Road Fund (‘SRF’) was raised by common agreement during the verification visit at the GOC, where the GOC also provided useful information about the nature of the SRF.
Finansministeriets tillkännagivande om offentliggörandet av den centrala funktionens offentliga budget för 2016, CZn [2016], nr 18.
In this respect, the Commission was also surprised about the allegation of CNRC made after final disclosure that the GOC had only made an oral response during the Commission's verification visit and that the Commission had not sought further information on the market-based nature of the SRF.
Undersökningsresultat
Rather to the contrary, the Commission had sent an Article 28 letter to the GOC in that respect and received some documentation about the SRF investment by the GOC, which again underlines that this aspect of the GOC financing was properly part of the proceeding.
Kommissionen fann att de kinesiska myndigheterna hade ingripit på flera olika sätt för att underlätta CNRC:s förvärv av 65 % av aktieinnehavet i Pirelli.
The claim that the SRF investment was outside the scope of the investigation was therefore rejected.
Först fick CNRC ett bidrag på 500 miljoner renminbi yuan (cirka 66 miljoner euro) från SASAC, för att främja samarbete om global produktionskapacitet samarbete inom initiativet ”One Belt, one Road”, i enlighet med finansministeriets tillkännagivande om offentliggörandet av den centrala funktionens offentliga budget för 2016, CZ [2016], nr 18.
Legal basis
För det andra fick CNRC ett förmånligt lån på 800 miljoner euro från ett bankkonsortium inbegripet China Development Bank (CDB), EXIM och China Construction Bank (CCB).
13th Five Year Plan for the Development of Foreign Trade, issued by the Ministry of Commerce (‘MOFCOM’), 26 December 2016;
I låneavtalet uppges lånesyftet vara förvärvet av Pirelli.
13th Five Year Petrochemical Plan;
För det tredje fick CNRC en återbetalning på 17 miljoner renminbi yuan för räntan som betalats för de lån som nämns i skälet ovan.