natgillin/translations-raw huggingface dataset:
For example, in France, where one of the strongest measures in the Union was adopted, the FR-AMF confirms that it still has concerns linked to the features of these products and to the continuing offer of these products to retail clients.
Ytterligare ett exempel som bekräftar att verksamheten inom detta område fortfarande har en EU-dimension är IT-CONSOB:s rapport till Esma om att samtliga klagomål som myndigheten tog emot angående CFD-kontrakt och binära optioner under perioden september 2017–februari 2018 undantagslöst gällde CFD-leverantörer som är baserade i fem olika medlemsstater, men som bedriver verksamhet i Italien med hänvisning till friheten att tillhandahålla investeringstjänster eller investeringsverksamhet, eller rätten att inrätta en filial i andra medlemsstater.
By way of example, while the FR-AMF has recorded a reduction in the number of complaints in 2017, it still observes a significant number (33 %) of complaints in relation to these products, compared to the overall number of complaints it receives in relation to other investment products and services.
För att nationella åtgärder ska ge effekt för icke-professionella kunder i unionen skulle de nationella behöriga myndigheterna i alla medlemsstater alltså snabbt behöva vidta åtgärder för att införa den gemensamma lägsta nivå för investerarskyddet som anges i detta beslut.
In Poland, the adoption of measures in July 2015 has not been sufficient to address investor protection concern.
Eftersom detta inte har skett och eftersom problemet för investerarskyddet behöver avhjälpas skyndsamt, konstaterar Esma att myndigheten måste utnyttja sin befogenhet att vidta tillfälliga produktingripandeåtgärder.
As previously mentioned, a study conducted by the PL-KNF in the first quarter of 2018 showed that 79,69 % of clients lost money in 2017 and the average loss per client increased.
Det nuvarande fragmenterade ramverket ger icke-professionella kunder inget eller olika nivåer av skydd i unionen när de investerar i samma komplexa produkter, ibland från samma leverantörer.
In contrast, in Belgium, the BE-FSMA is satisfied with the result of its action; however, BE-FSMA introduced a ban of the commercialisation of CFDs to retail clients and therefore these products cannot be legally offered to retail clients in Belgium anymore.
Slutligen skulle det allvarliga problemet för investerarskyddet inte heller avhjälpas av att de nationella behöriga myndigheterna tillämpar sina tillsynsbefogenheter enligt artikel 69 i direktiv 2014/65/EU, t.ex. artikel 69.2 f (tillfälligt förbud mot yrkesverksamhet) och 69.2 t (stoppa marknadsföringen eller försäljningen pga. bristande efterlevnad av kraven på produktgodkännandeprocessen).
ESMA does not have evidence that a prohibition of, as opposed to restrictions on, the marketing, distribution or sale of CFDs to retail clients at Union level is necessary at this stage.
En produktingripandeåtgärd gäller för en produkt eller en verksamhet som rör den produkten och är därför tillämplig på samtliga värdepappersföretag som tillhandahåller den produkten eller verksamheten, i stället för på ett visst fall av bristande efterlevnad hos ett enskilt värdepappersföretag.
However, given that the individual restrictions applied in the national measures taken so far which featured only some of the elements included in this measure (for example specific leverage limits or marketing restrictions) proved to be insufficient to solve the investor protection concern identified, ESMA considers it necessary to impose each of the requirements in this Decision as a package to achieve a minimum level of protection of retail clients across the Union.
I och med att ingripandeåtgärden inriktas på att avhjälpa de risker som uppstår till följd av erbjudandet av CFD-kontrakt till icke-professionella kunder på unionsnivå, blir den effektivare än om nationella behöriga myndigheter försöker vidta åtgärder mot varje enskilt företag.
Furthermore, CFDs are commonly marketed, distributed or sold through online trading accounts.
Bevisen visar att detta är ett marknadsomfattande problem som inte är begränsat till de särskilda egenskaperna hos någon viss leverantör och att de viktigaste riskerna är förknippade med produktens egenskaper och leverantörernas affärsmodell.
Therefore, a national ban or restriction is inadequate to protect retail clients in Member States other than the the Member State in which the measure is taken when CFD providers operate in other Member States.
Olika enskilda tillsynsåtgärder skulle i sig inte omedelbart med säkerhet förhindra ytterligare skada för icke-professionella kunder och skulle inte vara ett tillfredsställande alternativ till Esmas ingripandebefogenheter.
As evidenced by data gathered by the UK-FCA and the CY-CySEC, CFD providers have been able to reach out to new clients across the Union easily and quickly by operating online.
Den gränsöverskridande karaktären hos distributionen av CFD-kontrakt, det faktum att de påverkar mer än en medlemsstat, spridningen av distributionen av CFD-kontrakt till nya jurisdiktioner och mångfalden av olika nationella åtgärder för att lösa likartade problem för investerarskyddet (vilket i sin tur kan öka risken för regelarbitrage) leder till slutsatsen att det är nödvändigt med unionsomfattande åtgärder för att säkerställa en gemensam skyddsnivå i hela unionen.
As a further example confirming the persisting EU dimension of business in this area, IT-CONSOB reported to ESMA that all complaints it received on CFDs and binary options in the time period from September 2017 to February 2018 entirely concerned CFD providers operating in Italy from five different Member States by virtue of the freedom to provide investment services or activities or the right to establish a branch in other Member States.
ESMAS ÅTGÄRD HANTERAR DET ALLVARLIGA PROBLEM FÖR INVESTERARSKYDDET SOM KONSTATERATS OCH FÅR INTE NEGATIVA EFFEKTER FÖR FINANSMARKNADERNAS EFFEKTIVITET ELLER FÖR INVESTERARNA SOM INTE STÅR I PROPORTION TILL ÅTGÄRDENS FÖRDELAR (ARTIKEL 40.2 a OCH 40.3 a I FÖRORDNING (EU) nr 600/2014)
In the light of the above, for national measures to be effective for retail clients across the Union, it would be necessary for NCAs in all Member States to take action aimed at introducing the common minimum level of investor protection set out in this Decision within a short period of time.
Med hänsyn till storleken på och egenskaperna hos det allvarliga problem för investerarskyddet som konstaterats anser Esma att det är nödvändigt och förenligt med proportionalitetsprincipen att tillfälligt begränsa marknadsföringen, distributionen eller försäljningen av CFD-kontrakt till icke-professionella kunder till situationer då ett antal villkor är uppfyllda.
Since this has not occurred and given the urgency to address the investor protection concern identified, ESMA finds it necessary to exercise its temporary product intervention powers.
Esmas begränsning utgör ett svar på det allvarliga problem för investerarskyddet som konstaterats genom att skapa en lämplig och enhetlig lägsta skyddsnivå för icke-professionella kunder som handlar med CFD-kontrakt i unionen.
The current fragmented framework provides retail clients with no or a different level of protection across the Union when investing in the same complex products, sometimes from the same providers.
Begränsningen får inte heller negativa effekter för finansmarknadernas effektivitet eller för investerarna som inte står i proportion till åtgärdens fördelar.
Lastly, the use of supervisory powers by NCAs under Article 69 of Directive 2014/65/EU, for example under paragraph (2)(f) (temporary prohibition of professional activity) and (t) (suspension of the marketing or sale for a lack of compliance with the product approval process requirements) would also not address the significant investor protection concern.
De viktigaste fördelarna med Esmas tillfälliga ingripandeåtgärder är följande:
By addressing on a Union basis the risks arising from the offer of CFDs to retail clients, the intervention measure is more effective than NCAs trying to take action against each firm individually.
Återupprättat förtroende hos investerarna för finansmarknaderna, inklusive för leverantörer som är verksamma inom denna sektor och som kan ha drabbats av skadat anseende till följd av investerarnas problem.
As noted above, evidence shows that this is a market wide issue as the problem is not limited to the specificities of particular providers and that the key risks are inherent to the product and to the providers' business model.
Esma anser att de eventuella finansiella konsekvenser och kostnader som leverantörerna kommer att ställas inför när ingripandeåtgärderna i detta beslut genomförs sannolikt kommer att vara såväl av engångskaraktär som fortlöpande, bland annat i samband med
As such, varied individual supervisory actions would not immediately ensure that further harm to retail clients is prevented and would not provide an adequate alternative to the use of ESMA's intervention powers.
inledande och löpande it-kostnader,
The cross-border nature of the distribution of CFDs, the fact that they affect more than one Member State, the spread of the distribution of CFDs in new jurisdictions, and the proliferation of different national measures to address similar investor protection concern (which, in turn, may contribute to the risk of regulatory arbitrage) lead to the conclusion that Union-wide measures to ensure a common level of protection across the Union are considered necessary.
uppdatering/granskning av befintliga förfaranden och organisatoriska system,
ESMA'S MEASURE ADDRESSES THE SIGNIFICANT INVESTOR PROTECTION CONCERN IDENTIFIED AND DOES NOT HAVE A DETRIMENTAL EFFECT ON THE EFFICIENCY OF FINANCIAL MARKETS OR ON INVESTORS THAT IS DISPROPORTIONATE TO ITS BENEFITS (ARTICLE 40(2)(a) AND (3)(a) OF REGULATION (EU) No 600/2014)
relevanta personalkostnader i samband med genomförandet av Esmas ingripandeåtgärder (inklusive personal med ansvar för regelefterlevnad och personal som tillhandahåller de berörda investeringstjänsterna eller information om produkterna),
Taking into account the size and nature of the significant investor protection concern identified, ESMA considers it necessary and proportionate to temporarily restrict the marketing, distribution or sale of CFDs to retail clients to circumstances where a number of conditions are met.
eventuell granskning och uppdatering av befintliga kontrakt (repapering), och
ESMA's restriction addresses the significant investor protection concern identified by affording an appropriate and uniform level of minimum protection to retail clients trading CFDs in the Union.
minskade försäljningsvolymer av de produkter som omfattas av Esmas ingripandeåtgärder.
Furthermore, it does not have a detrimental effect on the efficiency of financial markets or on investors that is disproportionate to its benefits.
Det är möjligt att vissa av dessa kostnader kommer att föras över till investerarna.
The main benefits linked to ESMA's temporary intervention measures are the following:
Nedan följer ytterligare hänvisningar till de förväntade effekterna av ingripandeåtgärderna.
reduction of the mis-selling risk of CFDs and its related financial consequences.
Skydd för initial säkerhetsmarginal
This is a major benefit for retail clients and for the financial markets as a whole;
Esma anser att det är nödvändigt att begränsa marknadsföringen, distributionen eller försäljningen av CFD-kontrakt till icke-professionella kunder genom att tillämpa vissa specifika gränser för hävstången, beroende på den underliggande tillgångens egenskaper.
reduction of risks linked to regulatory or supervisory arbitrage across different entities and jurisdictions;
Införandet av sådana gränser för hävstången kommer att skydda investerarna genom att de kommer att behöva att betala in en lägsta initial säkerhetsmarginal för att få ingå ett CFD-kontrakt.
restoring investors' confidence in financial markets including confidence in providers active in this sector which may have suffered from reputational damage arising from problems encountered by investors.
Detta krav kallas för ”skydd för initial säkerhetsmarginal”.
ESMA believes that potential financial consequences and costs that providers will face when implementing the intervention measures in this Decision are likely to be of both a one-off and ongoing nature linked, inter alia, to:
Det kommer att begränsa kundens nominella investeringsexponering i förhållande till det investerade beloppet.
initial and ongoing IT costs;
Eftersom kundens kostnader ökar vid nominella investeringsexponeringar kommer skyddet för den initiala säkerhetsmarginalen att leda till en minskad sannolikhet för att kunden ska göra förluster, jämfört med vad som skulle kunna förväntas om kunden handlade med större hävstång.
the update/review of the existing procedural and organisational arrangements;
Som förklaras närmare nedan stöder empirisk akademisk forskning denna analys och visar att hävstångsgränser förbättrar den genomsnittliga avkastningen för investerare.
relevant HR costs linked to the implementation of ESMA's intervention measures (including compliance function staff and staff providing relevant investment services or information about the products);
I sin slutsats har Esma tagit hänsyn till svaren på uppmaningen att inkomma med synpunkter.
the potential review and update of existing contracts (repapering); and
Svaren på uppmaningen att inkomma med synpunkter från leverantörer, branschorganisationer och andra berörda parter var, med vissa undantag, i allmänhet negativa till de föreslagna hävstångsgränserna.
reduced sales volumes of products covered by ESMA's intervention measures.
Den största effekten för leverantörerna av att införa hävstångsgränser enligt förslaget var en förväntad sänkning av intäkterna.
It is possible that some of these costs will be passed on to investors.
Många av leverantörerna angav dock att de i princip inte emotsatte sig hävstångsgränser som ingripandeåtgärd, men att de inte höll med om de specifika gränsvärden som föreslagits.
Further reference to the expected impact of the intervention measures is set out below.
Konsumentföreträdarna var i allmänhet positiva till de föreslagna åtgärderna i fråga om CFD-kontrakt, även när det gällde Esmas förslag till gränsvärden för hävstången.
Initial margin protection
Nästan hälften av svaren från konsumentföreträdarna innehöll emellertid förslag om mer långtgående åtgärder än dem som Esma föreslagit, bland annat i form av striktare åtgärder som exempelvis lägre gränser för hävstången eller ett fullständigt förbud mot att marknadsföra, distribuera eller sälja CFD-kontrakt till icke-professionella kunder.
ESMA considers it necessary to restrict the marketing, distribution or sale of CFDs to retail clients by the application of certain specific leverage limits depending on the nature of the underlying.
Det stora flertalet av svaren från enskilda personer gav allmänt hållna, ofta mycket korta positiva eller negativa synpunkter på de föreslagna åtgärderna och endast ett fåtal förtydligade sina svar i någon större omfattning.
The introduction of these leverage limits will protect clients by requiring them to pay a minimum initial margin in order to enter into a CFD.
Den stora merparten av dessa personer var negativa mot de föreslagna gränsvärdena för hävstången.
This requirement is known as ‘initial margin protection’.
Bland de få enskilda personer som stödde Esmas föreslagna åtgärder i fråga om CFD-kontrakt nämnde några att de anser att icke-professionella kunder behöver ytterligare ett skyddslager när de handlar med dessa instrument.
This will limit the client's notional investment exposure in relation to the amount of money invested.
Några av dem hänvisade till storleken på förluster till följd av handel med CFD-kontrakt eller klagade på det aggressiva beteendet hos vissa företag.
As the costs a client faces are increasing in notional investment exposure, initial margin protection will reduce the probability of client losses compared to those that would be expected if the client were to trade at higher leverage.
I vissa fall hävdade investerarna att de hade blivit offer för bedrägeri.
As further explained below, empirical academic research corroborates this analysis and establishes that leverage limits improve average outcomes for investors.
Några av de som svarade på uppmaningen att inkomma med synpunkter angav att de gärna ville se ytterligare en finjustering av de kategorier som används i skyddet för den initiala säkerhetsmarginalen.
In coming to its conclusion, ESMA has taken into account the responses from its call for evidence.
En svarande angav flera specifika underliggande tillgångar som borde omklassificeras på grund av sin volatilitet.
The responses from providers, trade organisations and other interested entities to the call for evidence were, with some exceptions, generally negative on the proposed leverage limits.
Efter en ytterligare kvantitativ analys har Esma fört över EuroSTOXX50 till tillgångsklassen större index.
The main impact on providers of imposing leverage limits as proposed was an expected decrease of revenues.
Även NASDAQ-100 läggs till i tillgångsklassen större index.
However, many of them indicated that they — in general — did not oppose leverage limits as an intervention measure, but disagreed with the specific limits proposed.
Befintlig forskning pekar på att lägre hävstång är förknippad med bättre resultat för kunderna, inklusive mindre förluster per transaktion och lägre totala transaktionsavgifter till följd av lägre handelsvolymer.
The consumer representatives were generally positive towards the proposed measures on CFDs, including the leverage limits proposed by ESMA.
Framför allt konstateras i detaljerad forskning som utförts av Rawley Z. Heimer och Alp Simsek, där de har jämfört kundernas resultat före och efter tillämpningen av gränsvärden för hävstången på den amerikanska marknaden, att hävstångsgränserna förbättrade resultatet med 18 procentenheter per månad för de kunder som hade störst hävstång, och minskade deras förluster med 40 %.
In almost half of the responses from consumer representatives, however, it was proposed to go beyond the measures proposed by ESMA, by adopting stricter measures such as stricter leverage limits or a full ban on the marketing, distribution or sale of CFDs to retail clients.
Denna ingående akademiska studie visar ett positivt förhållande mellan lägre hävstång och lägre handelsvolymer, vilket bidrog till bättre resultat för konsumenterna.
The large majority of responses from individuals expressed a generic, often very short, approval or disapproval of the proposed measures and only a very limited number qualified their comments in a more substantial way.
Esma har inom ramen för uppmaningen att inkomma med synpunkter inte tagit emot några kvantitativa uppgifter som visar att införandet av ett skydd för initial säkerhetsmarginal skulle resultera i lägre avkastning på investeringarna för icke-professionella kunder.
A vast majority of these individuals were negative towards the proposed leverage limits.
Kravet på en minsta initial säkerhetsmarginal kommer dessutom att avvärja några av distributionsriskerna i samband med CFD-kontrakt genom att säkerställa att endast icke-professionella kunder som kan sätta in en tillräckligt stor marginal kan handla med dessa produkter.
Among the few individuals supporting ESMA's proposed measures on CFDs, some mentioned that they believe retail clients require a further layer of protection when trading these instruments.
Skyddet för den initiala säkerhetsmarginalen väntas också minska sannolikheten för att CFD-leverantörer riktar in sig på en massmarknad av icke-professionella kunder genom mindre konton, med stöd av större hävstång.
Some of them referred to the amount of losses arising from CFDs trading or complained about the aggressive behaviour carried out by some firms.
Detta kommer sannolikt att uppmuntra företagen att inrikta sig på mer sofistikerade icke-professionella kunder och professionella kunder, i stället för att ”snurra” med mindre sofistikerade icke-professionella kunder.
In some instances, the investors claimed that they have been victims of fraud.
Det föreslagna skyddet för initial säkerhetsmarginal kommer alltså att bidra till att säkerställa att CFD-leverantörer agerar på villkor som ligger i kundernas bästa intresse, i stället för att försöka locka nya kunder eller utöka sin marknadsandel genom högre hävstångsnivåer.
Some respondents to the call for evidence indicated that they would appreciate further fine-tuning of the categories used for the initial margin protection.
Skyddet för initial säkerhetsmarginal kommer också att bidra till att avvärja risken för möjliga intressekonflikter, framför allt när CFD-leverantörer inte skyddar sina kunders handel utan gynnas direkt av kundernas förluster.
One respondent indicated several specific underlyings for reclassification due to its volatility.
Därmed minskar risken för att företag tjänar på kundernas förlusthandel och förväntade handelsvinster.
Following further quantitative analysis, ESMA has reassigned the EuroSTOXX50 to the asset class of major indices.
Detta avspeglar en vanlig strategi för investerarskydd som används av ett antal andra internationella jurisdiktioner.
Also the NASDAQ-100 is added to the asset class of major indices.
Skyddet för initial säkerhetsmarginal för varje underliggande tillgång har fastställts beroende på volatiliteten i den underliggande tillgången med hjälp av en simuleringsmodell för att bedöma sannolikheten för att en kund ska förlora 50 % av sin ursprungliga investering under en lämplig innehavsperiod.
Existing research indicates that lower leverage is associated with improved client outcomes, including lower losses per trade and lower total transaction fees as a function of lower volumes of trading.
Esma gjorde en kvantitativ simulering av den avkastningsfördelning som en investerare i ett enda CFD-kontrakt skulle kunna förvänta sig vid olika hävstångsnivåer.
In particular, detailed research by Rawley Z. Heimer and Alp Simsek, comparing client outcomes before and after the application of leverage limits in the US market concludes that leverage limits improved outcomes for the highest-leveraged clients by 18 percentage points per month and alleviated their losses by 40 %.
Startpunkten för simuleringen var cirka tio års dagliga marknadskursdata (i de flesta fall) för olika underliggande tillgångar som ofta används i CFD-kontrakt som säljs till icke-professionella kunder.
This in-depth academic study demonstrates a positive relationship between lower leverage and lower trading volumes, which contributed to improved outcomes for consumers.
I analysen räknade Esma med ett CFD-kontrakt som avslutades automatiskt om marginalen nådde 50 % av sitt initiala värde.
ESMA has not received during the call for evidence any quantitative data evidencing that introducing initial margin protection results in lower returns on investment for retail clients.
Den simulerade sannolikheten för att avslut inträffar beror på (och ökar med) den fastställda hävstången.
In addition, requiring minimum initial margin will address some of the distribution risks relating to CFDs by ensuring that only retail clients who are capable of posting sufficiently high margin can trade in these products.
Ett mått som granskades var sannolikheten för (automatiskt) avslut som en funktion av hävstången.
Relatedly, the initial margin protection is also expected to lower the likelihood that CFD providers target a mass retail client through smaller account sizes, supported by higher leverage.
Genom detta mått går det att fastställa gränsvärden för hävstången enligt en modell som konsekvent väntas avvärja skada inom olika underliggande tillgångstyper.