natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Indeed, the domestic RMB loan market is essentially a closed market, in which the GOC, as shown above, can exert a certain influence.
Kommissionen vidhöll av dessa skäl sin ståndpunkt att den relativa spread-metoden bättre återspeglar den riskpremie som ett finansinstitut skulle tillämpa för de kinesiska exporterande tillverkarna på en icke snedvriden marknad, särskilt med hänsyn till att referensräntenivån i Kina och referensräntenivån i Förenta staterna utvecklats olika över tiden.
On the other hand, among others due to foreign currency restrictions in China, the hard currency loan market is less subject to the domestic policy choices of the GOC, and operates much more according to market conditions.
Hankook Group hävdade också att kommissionen inte hade dragit av ränta som betalats efter undersökningsperioden som skulle betalats under undersökningsperioden.
The fact that the benchmark used by the Commission yields no benefit in most cases is thus not so surprising.
Kommissionen såg över sina beräkningar och kom fram till att den hade gjort det, och avvisade påståendet.
On the contrary, the Commission considers that this shows that the Chinese banks, when operating on the international market, grant loans which are in line with market based conditions for BB rated companies, which is not the case when they are providing loans on the domestic market.
Hankook Group hävdade dessutom att dess utgående fakturering inte kunde betecknas som finansiering.
It also proves that the methodology of the Commission yields results which are in line with market based conditions for BB rated companies on the international market.
Även om den skulle anses vara finansieringsinstrument, ifrågasatte gruppen den referensränta som kommissionen använt vid beräkningen av förmånen, som påstås ha åsidosatt den räntestruktur som tillämpas av bankerna (som bygger på den landsspecifika Libor) i motsvarande valutor.
After final disclosure, the GOC reiterated its previous arguments and claimed that the use of the relative spread was inappropriate, as the benchmark did not make the necessary adjustments to reflect the prevailing conditions on the Chinese financial market, and would lead to unreasonable results.
För det första höll kommissionen inte med Hankook Group om att utestående fakturering inte kan anses vara finansiering.
The Commission disagreed with this view, since the PBOC benchmark rate is used as a starting point for the calculation.
Tack vare dessa finansiella instrument, kunde Hankook Group samla in pengar i förväg och därmed minska sina valutarisker vid fakturering i andra valutor än renminbi yuan.
Furthermore, the use of the relative spread captures changes in the underlying country-specific market conditions which are not expressed when following the logic of an absolute spread, as explained in recital (255) above.
Detta är följaktligen en kortsiktig finansiering till förmån för Hankook Group.
In addition, the Commission noted that the resulting interest rate of around 9 % for BB rated companies is not unreasonable in view of the fact that the yield of BB rated corporate bonds on the Chinese domestic market was 20 % at the end of the investigation period.
För det andra, när det gäller de referensräntor som använts, kunde kommissionen inte finna några index för lån som tilldelats kreditbetyget BB noterade i australiska dollar, kanadensiska dollar och japanska yen.
For these reasons, the Commission maintained its position that the relative spread method reflects more adequately the risk premium that a financial institution would apply to the Chinese exporting producers in a non-distorted market, in particular given that the base interest rate in the PRC and the base interest rate in the US have evolved differently over time.
Dessa länder har en ekonomisk utvecklingsnivå som liknar den i Förenta staterna varför kommissionen har använt den genomsnittliga Libor för amerikanska dollar plus riskpremien för amerikanska företag med kreditbetyget BB som ett mått för dessa valutor.
The Hankook Group also alleged that the Commission had not deducted interest paid after the investigation period which was due for the investigation period.
Indexet ICE BofAML användes för utgående fakturering noterad i brittiska pund, svenska kronor och euro.
The Commission reviewed its calculations and found that it had correctly done so and rejected the claim.
Libor för lån noterade i euro, brittiska pund och svenska kronor var ofta negativ och ansågs därför vara olämplig som utgångspunkt för att skapa ett referensvärde.
Furthermore, the Hankook Group argued that its outward documentary billings could not be qualified as financing.
Indexet ICE BofAML är å andra sidan en korg som består av obligationer med hög avkastning, dvs. obligationer under kreditvärdighet, noterade i euro.
Moreover, even if they were to be considered to be financing instruments, it contested the benchmark rate employed by the Commission when calculating the benefit, which allegedly disregarded the interest rate structure applied by the banks (based on the country-specific LIBOR rate) in the corresponding currencies.
Detta motsvarar det kreditbetyg som kommissionen ansåg vara tillämpligt på Hankook Group.
First, the Commission disagreed with the Hankook Group that outward documentary billings cannot be qualified as financing.
Kommissionen vidhöll således sin ståndpunkt om Hankook Groups utestående fakturering.
Indeed, thanks to these financial instruments, the Hankook Group could collect money in advance and thus reduce its currency exchange risk when billing in other currencies than the RMB.
Efter det slutliga utlämnandet av uppgifter hävdade Hankook Group också att ICE BofAML Euro High Yield Index var irrelevant för fastställandet av en referensränta på grundval av en Libor plus-premie, och att kommissionen borde ha anpassat riskpremien på samma sätt som den gjorde för banklån.
Consequently, this is a short-term financing arrangement to the benefit of the Hankook Group.
Såsom förklaras i skäl 262, är ICE BofAML Euro High Yield Index en korg av obligationer med en kreditvärdighet som motsvarar kreditbetyget BB, vilket är det kreditbetyg som tilldelats Hankook Group.
Second, concerning the benchmark rates used, the Commission could not find any indices for ‘BB’ rated loans denominated in CAD, AUD and JPY.
Det motsvarar således den ränta som ett företag med kreditbetyget BB skulle förväntas betala för medel noterade i euro.
Since these countries have a similar level of economic development as the USA, the Commission therefore used the USD average LIBOR rates plus the US risk premium for ‘BB’ rated companies as a proxy for these currencies.
När det gäller lån noterade i kanadensiska dollar, australiska dollar och japanska yen upprepade Hankook Group de synpunkter som lämnats i samband med informationsdokumentet.
The ICE BofAML index was used for the outward documentary billings denominated in GBP, SEK and EUR.
Den menade att det är kommissionens skyldighet att fastställa ett referensvärde som ligger så nära verkligheten som möjligt.
In fact, the LIBOR rates for loans denominated in EUR, GBP and SEK were often negative and were therefore considered to be inappropriate as a starting point for constructing a benchmark.
Kommissionen ansåg att så redan är fallet, eftersom det inte finns några allmänt tillgängliga uppgifter för kanadensiska dollar, australiska dollar och japanska yen på företag med kreditbetyget BB som skulle göra det möjligt att fastställa ett referensvärde baserat på respektive Libor.
The ICE BofAML index on the other hand is a basket of high-yield bonds, i.e. bonds below investment grade, denominated in EUR.
Dessutom har British Bankers' Association (numera Intercontinental Exchange Group eller ICE) slutat fastställa Libor för ett antal valutor, däribland kanadensiska dollar och australiska dollar, 2013.
This corresponds to the credit rating which the Commission considered to be applicable to the Hankook Group.
Marknadsvillkoren på dessa marknader liknar dessutom villkoren på den amerikanska finansmarknaden.
The Commission thus maintained its position on the outward documentary billings of the Hankook Group.
Därför vidhöll kommissionen sin ståndpunkt att det var lämpligt att använda ICE BofAML Euro High Yield Index.
After final disclosure, the Hankook Group claimed further that the ICE BofAML Euro High Yield Index was irrelevant for the purpose of establishing a benchmark interest rate on a LIBOR plus premium basis, and that the Commission should have adapted the risk premium as it did for bank loans.
Giti Group hade också enligt sin egen redovisning ett allmänt lönsamt ekonomiskt läge.
As explained in recital (262) above, the ICE BofAML Euro High Yield Index is a basket of bonds with a credit rating corresponding to a BB credit rating, which is the rating applied to the Hankook Group.
Gruppen hade dock även en hög skuldsättningsgrad, med en stigande trend under undersökningsperioden.
It thus corresponds to the interest rate which a BB rated company would be expected to pay for funds denominated in EUR.
De exporterande tillverkarna i Giti Group har en helt annan ekonomisk situation.
Concerning loans denominated in CAD, AUD & JPY, the Hankook Group reiterated the comments provided in the context of the Information Document.
Tre av dem var lönsamma under skadeundersökningsperioden.
It stated that it is the Commission's burden to establish a benchmark as close to the reality of the market as possible.
Dessutom visade andra ekonomiska faktorer som t.ex. skuldsättningsgrad och räntetäckningsgrad inte på några större strukturella problem vad gäller dessa företags skuldåterbetalningsförmåga.
The Commission considered that this is already the case, since there are no publicly available data for CAD, AUD, JPY at the level of ‘BB’ rated companies which would allow constructing a benchmark based on the respective LIBOR ratings.
De två andra tillverkarna gick emellertid med förlust under hela skadeundersökningsperioden.
In addition, the British Bankers' Association (nowadays called the Intercontinental Exchange Group or ICE) discontinued LIBOR fixing for a number of currencies including CAD and AUD in 2013.
De hade emellertid inga utestående lån från icke-närstående banker och är i praktiken helt finansierade genom en sedan länge utestående skuld från moderbolaget.
Furthermore, the market conditions on those markets are similar to the conditions on the US financial market.
Kommissionen noterade att Giti Group hade tilldelats kreditbetyget A+ av ett kinesiskt kreditvärderingsinstitut.
Therefore, the Commission maintained its position that using the ICE BofAML Euro High Yield Index was an appropriate method.
Med hänsyn till att de kinesiska kreditbetygen är snedvridna rent generellt (se skälen 237–242) drog kommissionen slutsatsen att detta betyg inte är tillförlitligt.
The Giti Group also presented itself in a generally profitable financial situation according to its own financial accounts.
Kommissionen ansåg därför att man borde använda BB-kreditbetyget som referensvärde på gruppnivån i enlighet med vad som anges i skälen 251–253 för beräkningen av den totala förmånen för däck till följd av att det inte gjorts en verklig riskbedömning.
However, the group also has a high debt to assets ratio, with an increasing trend during the investigation period.
Efter utlämnandet av informationsdokumentet bestred Giti Group BB-kreditbetyget som tillämpats på företagen i Giti Group.
The exporting producers of the Giti Group have a very diverse financial situation.
Företaget hävdade att kommissionen hade använt ett BB-kreditbetyg tvärsöver för alla företag i Kina i stället för att undersöka varje enskild situation för företagen i urvalet.
Three of them were profitable during the period considered.
I detta sammanhang påpekade företaget att gruppen inte hade några revolverande lån, och att vinsterna från olika företag inom gruppen varierade kraftigt.
Furthermore, other financial indicators, such as the debt to assets ratio or the interest coverage ratio did not indicate any significant structural problems regarding these companies' debt repayment abilities.
Kommissionen höll inte med om Giti Groups bedömning.
However, the two other producers were continuously loss-making during the entire period considered.
Såsom framgår av avsnitten 3.4.4.3–3.4.4.6 har kommissionen gjort en individuell bedömning av varje grupp av företag som ingick i urvalet, och undersökt situationen för varje enskilt företag inom dessa grupper.
However, they had no loans outstanding from unrelated banks and are in fact fully financed by a long outstanding debt from the parent company.
I det specifika fallet med Giti Group, fanns det verkligen inga revolverande lån och den ekonomiska situationen för de exporterande tillverkarna varierade mycket, med tre vinstgivande exporterande tillverkare och två exporterande tillverkare med omfattande, långvariga förluster.
The Commission noted that the Giti Group was awarded an A+ rating by a Chinese credit rating agency.
Kommissionen skulle därför kunna ha tilldelat olika kreditbetyg till var och en av dessa exporterande tillverkare.
In light of the overall distortions of Chinese credit ratings mentioned in recitals (237) to (242) above, the Commission concluded that this rating is not reliable.
Men, med tanke på kopplingarna mellan företagen, och i synnerhet det faktum att skuldbördan för de förlustbringande tillverkarna faktiskt har överförts till och stöds av de vinstdrivande enheterna i gruppen genom företagsinterna transaktioner, beslutade kommissionen att tilldela ett enda kreditbetyg till gruppen.
The Commission therefore considered that it is appropriate to use the BB benchmark as set out in recitals (251) to (253) above at the level of the group activities to calculate the overall benefit conferred upon tyres derived from the absence of a proper risk assessment.
Detta påstående avvisades därför.
Following the disclosure of the Information Document, the Giti Group contested the BB credit rating applied to the companies of the Giti Group.
Giti Group nämnde också vissa smärre räknefel, som godtogs av kommissionen och rättades i enlighet därmed.
The company alleged that the Commission had used a BB rating across the board for all companies in China, instead of examining the individual situation of the sampled companies.
De fyra exporterande tillverkarna i China National Tire Group har olika ekonomiska situationer.
In this respect, the company pointed towards the fact that the group did not have any revolving loans, and that the profits of the various companies within the group varied widely.
Två av gjorde kontinuerligt vinster under perioden 2014–2016, och hade mycket goda ekonomiska indikatorer.
The Commission disagreed with the assessment of the Giti Goup.
Ett av dessa två tillverkare började emellertid göra förluster under första halvåret 2017, och ett revolverande lån konstaterades hos denna tillverkare, vilket tyder på att företaget kan befinna sig i en mer utsatt ekonomisk situation än vad som vid första påseendet framgår av årsredovisningen.
As shown in sections 3.4.4.3 to 3.4.4.6 the Commission has made an individual assessment of each group of sampled companies, and has examined the individual situation of each of the companies within these groups.
För den tredje och fjärde tillverkaren visade emellertid årsredovisningarna samt bevisning som framkom under kontrollbesöket att dessa företag fortsatte erhålla lån på fördelaktiga villkor, trots förluster flera år i rad, hög skuldsättningsgrad, låg räntetäckningsgrad, försämrade ekonomiska indikatorer, stillastående produktion, frågor från revisorer om fortsatt drift och osäkra framtidsutsikter.
In the specific case of the Giti Group, there were indeed no revolving loans and the financial situation of the exporting producers varied widely, with three profitable exporting producers and two exporting producers with heavy, long-lasting losses.
Dessutom var de beroende av revolverande lån och en av dem kunde inte betala tillbaka en del av sina skulder.
The Commission could thus have assigned different credit ratings to each of these exporting producers.
Faktum är att dessa företag inte längre erhöll externa lån under undersökningsperioden.
However, in view of the interconnections between the companies, and more particularly the fact that the debt burden of the loss-making producers was actually transferred to and supported by the profit-making entities of the group via intercompany transactions, the Commission decided to attribute a single credit rating to the group.
De fortsatte emellertid att erhålla ekonomiskt stöd i form av lån som deras moderbolag tagit för deras räkning.
This claim was thus rejected.
I låneavtalen angavs dotterbolagets trassliga ekonomi som syftet med lånet.
The Giti Group also mentioned some minor calculation errors, which were accepted by the Commission and corrected accordingly.
De exporterande tillverkarna i fråga var dessutom tvungna att återbetala lånen i sin helhet till moderbolaget enligt en överenskommelse mellan företag.
The four exporting producers of the China National Tire Group have diverse financial situations.
Det mellanliggande moderbolaget, CNRC, gick med vinst under perioden 2015–2016 och undersökningsperioden, även om lönsamheten var svag, och företaget hade en hög belåning.
Two of them made constant profits during the period 2014-2016, and had quite healthy financial indicators.
Kommissionen konstaterade vidare att mer än hälften av de lån som gavs på CNRC-nivå var revolverande lån.
Nevertheless, one of these two producers started making losses in the first half of 2017, and a revolving loan was found in this producer, indicating that the company may be in a more fragile financial situation than what the financial statements would suggest at first sight.
En liknande bild framträder från analysen av det yttersta moderbolaget, Chemchina Group, där låg lönsamhet kombinerades med hög belåning och ett visst beroende av revolverande lån.
For the third and fourth producers, however, the financial statements as well as evidence found during the verification visit showed that these company continued receiving loans at attractive rates despite consecutive years of losses, high debt to assets ratios, low interest coverage, worsening financial indicators, idle production, going concern issues raised by the auditors and an uncertain outlook for the future.
På Chemchina Groups nivå konstaterade kommissionen dessutom att obligationer användes för att återbetala utestående lån.
Furthermore they were dependent on revolving loans and one of them was unable to repay some of its debts.
Varken CNRC eller dess dotterbolag har tilldelats något kreditbetyg.
In fact, these companies stopped receiving external loans during the investigation period.
Chemchina Group tilldelades emellertid upprepade gånger kreditbetyget AAA av ett kinesiskt kreditvärderingsinstitut.
However, they continued to receive financial support in the form of loans taken out on their behalf by their parent company.
Med hänsyn till att de kinesiska kreditbetygen är snedvridna rent generellt (se skälen 237–242) och till den bevisning man hittat vid kontrollen beslutade kommissionen att bortse från det kinesiska kreditbetyg som tilldelats Chemchina Group.
The terms of these loan agreements referred to the ailing subsidiary in the purpose of the loan.
Mot bakgrund av denna allmänna situation ansåg kommissionen att det var nödvändigt att fastställa ett lämpligt referensvärde för de olika företagen i gruppen.
In addition the exporting producers in question had to repay these loans in full to the parent company according to an intercompany agreement.
För att ta hänsyn till bankernas ökade exponeringsrisk som följer av användningen av revolverande lån i vissa av företagen i gruppen, gjorde kommissionen en nedflyttning med ett steg i betygsskalan och anpassade beräkningen av den relativa spreaden för sådana lån, genom att göra en jämförelse mellan amerikanska företagsobligationer med kreditbetyget AA och amerikanska företagsobligationer med kreditbetyget B (i stället för BB) med samma löptid.
The intermediate parent company, CNRC, was profitable during the period 2015-2016 and the investigation period, even though profitability was weak, and the company was highly leveraged.
Enligt Standard and Poor's definition av kreditbetygen är en gäldenär med kreditbetyget B mer sårbar än en gäldenär med kreditbetyget BB, men gäldenären har för tillfället fortfarande möjlighet att fullgöra sina finansiella åtaganden.
Furthermore, the Commission established that more than half of the loans provided at the level of CNRC were revolving loans.
Trots det kan ogynnsamma affärsmässiga, finansiella eller ekonomiska förhållanden leda till att gäldenären inte har förmåga att fullgöra sina finansiella åtaganden.
A similar picture emerges from the analysis of the ultimate parent company, Chemchina Group, where low profitability was combined with high leverage and a certain dependency on revolving loans.
Detta referensvärde anses därför vara lämpligt för att avspegla den extra risk som användningen av revolverade lån innebär.
In addition, at the level of the Chemchina Group, the Commission found that bonds were used to repay outstanding loans.
Kommissionen använde således detta som relevant referensvärde för alla lån med en löptid på högst två år som tillhandahållits till de företag som använde sig av revolverande lån.
No credit ratings have been provided for CNRC or its subsidiaries.
Revolverande lån ingås för övrigt oftast för kortare perioder.
However, the Chemchina Group was repeatedly awarded AAA credit rating by a Chinese credit rating agency.
Det är ytterst osannolikt att ett revolverande lån skulle ha en löptid på mer än två år, vilket är en slutsats som bekräftas av de uppgifter man funnit om de lån som kontrollerats i företagen i urvalet.
In light of the overall distortions of Chinese credit ratings mentioned in recitals (237) to (242) above, as well as the evidence found during the verification, the Commission disregarded the Chinese rating of the Chemchina Group.
Vad gäller de övriga lånen med en löptid på minst två år och för företag som inte hade revolverande lån använde sig kommissionen av det allmänna referensvärdet och tilldelade dem det högsta kreditbetyget för obligationer som klassificeras till ”låg kreditvärdighet” (se skäl 251).
In view of the above general situation, the Commission found it necessary to find an appropriate benchmark for the various companies in the group.
Slutligen konstaterade kommissionen att den ekonomiska situationen för två av de företag som deltog i tillverkningen av däck var mycket dålig under 2015–2016, och under undersökningsperioden.
In order to take into account the increased risk exposure of the banks highlighted by the existence of revolving loans in some of the group companies, the Commission moved down one notch in the risk rating scale and adapted the relative spread calculation for such loans, by making a comparison between US AA corporate bonds and US B (instead of BB) corporate bonds with the same duration.
De inte skulle ha haft tillgång till ytterligare lån under undersökningsperioden förutom statligt stöd.
According to Standard & Poor's credit rating definitions, an obligor rated ‘B’ is more vulnerable than the obligors rated ‘BB’, but the obligor currently still has the capacity to meet its financial commitments.
Följaktligen gick den förmån som detta företag erhållit utöver ett vanligt räntepålägg.
Nevertheless, adverse business, financial, or economic conditions may impair the obligor's capacity or willingness to meet its financial commitments.
Förmånen under undersökningsperioden bestod i stället av de lån som med tanke på detta företags allmänna ekonomiska situation inte skulle ha tillhandahållits om det inte förekommit ett statligt stöd.
This benchmark is therefore considered to be appropriate to reflect the additional risk derived from the use of revolving loans.
I detta sammanhang noterade kommissionen att China National Tire Group är ett stort statsägt företag, som ingår i Chemchina Group, och att Chemchina Group öronmärkts som ett nyckelföretag i den trettonde femårsplanen för petrokemisk industri.