natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The State, however, cannot commit itself without an act giving rise to a right, carried out in compliance with the rules on competence and on budgetary procedure.
FT hävdar att slutsatserna i konsultens rapport är felaktiga av följande skäl:
France Télécom emphasises more particularly the context in which the declarations were made, pointing out that this is necessary in order to measure their true scope.
Analysen av FT-koncernens situation när resultatet för första halvåret 2002 offentliggjordes visade i) att koncernen hade problem med balansräkningen och likviditetsproblem på kort men även ii) att verksamheten uppvisade mycket gott rörelseresultat.
An analysis of the declarations in the light of events between late June and December 2002 thus shows that the declarations could not constitute a promise, and does not show that the appropriate measures planned by the State were financial measures.
Analysen av vilka åtgärder en rationell aktieägare borde överväga vid hög skuldsättning tyder på att det är rationellt att utarbeta en plan för att återställa en sund finansiell ställning, med bl.a. en återfinansiering, för en koncern med sunda tillgångar vars företagsvärde översteg börsvärdet och nettoskulden.
There were differences of opinion within the Government at the time and the Minister for Economic Affairs and Finance did not represent the Government standpoint.
Analysen av värdealstringen och lönsamhetsprognoserna tyder på att staten gjorde en mycket god investering genom kapitaltillskottet och tog en ganska liten risk genom att ställa ut ett aktieägarförskott.
A study of the facts reveals that there was no such intention on the part of those responsible, who were at a loss how to solve the problem, and that operators had never said they believed the State had committed itself to one or other solution.
FRANKRIKES SYNPUNKTER
France Télécom concludes by saying that the consultant's conclusions are wrong because:
Franska staten påpekar inledningsvis att den agerat som en rationell privat investerare ända från början.
‘Analysis of the France Télécom group's situation at the time of the announcement of the results for the first half of 2002 shows that the group has an unbalanced balance sheet and a short-term liquidity problem, but the business's operating results are very good.
När FT:s resultat för första halvåret 2002 offentliggjordes och visade på obalanser i den finansiella strukturen och ett väsentligt behov av eget kapital trots goda rörelseresultat tog staten konsekvenserna och utsåg en ny VD för företaget samt sammankallade ett banksyndikat som i september 2002 åtog sig att i sinom tid garantera ett kapitaltillskott.
Analysis of the range of measures a prudent shareholder must envisage in a situation of heavy indebtedness indicates that it was rational to introduce a recovery plan, including a recapitalisation, for a group with healthy assets whose intrinsic worth is greater than the sum of its market capitalisation and its net debt.
Samtidigt uppmanade staten den nya ledningen att göra en ingående revision av företaget.
Analysis of value creation and profitability prospects suggest that the State is making a very good investment by participating in a capital increase and that it is taking little risk in providing a shareholder loan’.
Med utgångspunkt i Ambitionsplanen 2005 – som staten som majoritetsägare regelbundet informerades om – och i banksyndikatets åtagande offentliggjorde staten den 4 december 2002 sitt beslut att delta i kapitaltillskottet till företaget med 9 miljarder euro.
The French authorities state by way of introduction that they have behaved in accordance with the prudent private investor principle from the outset.
Med tanke på de finansiella villkoren för statens förskott och kommissionens signaler om att det var oklart om åtgärden hade inslag av stöd, föredrog FT att vända sig direkt till obligationsmarknaden.
Since the announcement of France Télécom's results for the first half of 2002, which highlighted an unbalanced financial structure and significant capital needs despite good operating results, the State has drawn the necessary conclusions, placing a new CEO at the head of the Company and gathering together a banking syndicate which undertook from September 2002 to underwrite a capital increase when the time came.
FT:s ekonomiska ställning
At the same time, the State asked the new management to carry out an in-depth audit of the Company.
Franska staten hävdar att när den beslutade sig för att investera var FT inte ett företag i svårigheter i den mening som avses i riktlinjerna.
On the basis of the Ambition 2005 plan, about which the majority shareholder was kept regularly informed, and of the banking syndicate's commitment, the State announced, on 4 December 2002, its decision to participate in the strengthening of the Company's capital base to the tune of EUR 9 billion and the fact that it was prepared to place at France Télécom's disposal, through ERAP, an advance on this subscription remunerated at market rates.
Företagets omsättning ökade i själva verket stadigt (med 10 % mellan det första halvåret 2001 och det första halvåret 2002), och det hade stort kassaflöde som ökade snabbare än omsättningen.
However, in view of the financial terms of grant of this advance by the French authorities and of the Commission's misgivings about the presence of aid elements in the measure, France Télécom preferred to resort directly to the bond market.
Franska staten nämner dock att företagets finansiella struktur var i obalans den 30 juni 2002 och förtydligar att förlusterna i första hand berodde på oförutsedda avsättningar och nedskrivningar på grund av värdeminskning på tillgångar som förvärvades innan marknaden oförutsett kraschade.
France Télécom's financial situation
Franska staten förtydligar även att FT:s transaktionskostnader ökade långsammare än omsättningen, vilket tyder på att lönsamheten ökade.
The French authorities maintain that, when the decision to invest was taken, France Télécom was not a firm in difficulty within the meaning of the Guidelines.
Resultatet och kassaflödet ökade också (kassaflödet med mer än 15 % jämfört med första halvåret 2001).
The Company's turnover was increasing steadily (by 10 % between the first half of 2001 and the first half of 2002), and its gross cash flow was high and growing faster than its turnover.
Franska staten förtydligar att FT:s mycket goda utsikter förbättrades ytterligare av TOP-planen.
The French authorities refer to the Company's unbalanced financial structure as at 30 June 2002 and point out that the losses were mainly due to the exceptional provisions and write-downs linked to the depreciation of assets acquired prior to the entirely unforeseeable reversal of the markets.
Resultaten bekräftades i årsredovisningen 2002, som visade att företagets nya ledning lyckats göra företaget mer dynamiskt.
France Télécom's operating costs were increasing more slowly than its turnover, which meant that its profitability was improving.
Vad gäller kriteriet gällande eget kapital i punkt 5 a) i riktlinjerna förtydligar franska staten att den relevanta indikatorn enligt artikel L225-248 i den franska handelslagen (Code de commerce) är att FT SA alltid uppvisat positivt aktiekapital och att detta aldrig fallit med hälften.
Moreover, operating results and cash flow were increasing (with cash flow up 15 % on the first half of 2001).
Franska staten betonar att FT därför inte var i den situation som avses i riktlinjerna, dvs. att det egna kapitalet understiger aktiekapitalet.
France Télécom's very good performance prospects were further improved by the TOP plan.
FT hade inte ställt in betalningar, utan noterade bara att likviditetsproblem eventuellt kunde uppstå under första halvåret 2003 om den förväntade återhämtningen på marknaderna inte skulle äga rum.
This performance was confirmed when the 2002 accounts were published, showing as they did the virtuous dynamic triggered within the Company by the new management.
Franska staten tillägger att FT väntade sig att ha 6,9 miljarder euro tillgängliga den 31 december 2002 och inte hade behövt vända sig till finansmarknaden 2003.
On the criterion concerning the movement in company capital referred to in point 5(a) of the Guidelines, the French authorities point out that the relevant indicator is, pursuant to Article L225-248 of the Commercial Code, the company capital of France Télécom SA, which has always remained positive and has never fallen by half.
Franska staten förtydligade att företaget hade använt ett syndikerat lån, som var billigare än obligationsmarknadens villkor, och hade 4 miljarder euro tillgängliga från ett syndikerat lån.
France Télécom was therefore not in the situation referred to in the Guidelines in which shareholders' funds fall below the company capital.
Franska staten förtydligar även att FT inte löpte någon som helst ekonomisk risk på grund av den försämrade kreditvärderingen eftersom det inte fanns någon klausul om förtida inlösen i avtalen.
France Télécom was not in a cessation of payments situation; there were merely signs of a possible liquidity requirement by the first half of 2003 should the expected market recovery not occur.
Flera banker som konsulterats är eniga om att FT mellan juni och november 2002, innan Ambitionsplanen 2005 och majoritetsägarens stöd offentliggjordes, var i stånd att återfinansiera sig på obligationsmarknaden.
The French authorities add that France Télécom had anticipated reserves of EUR 6,9 billion as at 31 December 2002 and could have crossed the threshold of the year 2003 without resorting to the financial market.
Franska staten uppger därför att bankerna Barclays och Dresdner Kleinwort Wasserstein i juli 2002 och i september 2002 erbjudit sig att via ett utbytesprogram som skulle genomföras i oktober eller november, återfinansiera FT:s obligationslån som förföll till betalning mellan 2003 och 2005.
The French authorities indicated that France Télécom had had recourse to the syndicated loan, which was less expensive than the bond market and out of which EUR 4 billion had been made available to the Company.
Rationaliteten i TOP-planen
The French authorities observe, inter alia, that France Télécom had access to the financial markets during the course of 2002 and describe all of the financing instruments at the Company's disposal between 11 July 2002 and 15 January 2003.
Franska staten framhåller att det ovanstående, ökningen av kassaflödet och tillskottet av eget kapital enligt Ambitionsplanen 2005 ingick i en strategi som varje rationell majoritetsägare skulle ha tillämpat.
They mention the fact that, on 14 February 2002, France Télécom negotiated the provision of a syndicated credit line of EUR 15 billion and that during the course of 2002 the Company issued bonds, EUR 442,2 million worth of which was repayable in shares.
När det gäller huruvida TOP-planen var rationell förtydligar franska staten att planen innebar väsentliga ansträngningar från FT:s sida.
The French authorities also state that France Télécom was not open to any financial risk owing to the downgrading of its credit rating by the rating agencies as there was no early repayment clause in the covenants.
Det rör sig om en övergripande omstrukturering av förvaltningen genom konkreta åtgärder som redan gett positiva resultat.
Moreover, according to the concordant opinion of several banks consulted between June and November 2002, France Télécom was, prior to the announcement of the Ambition 2005 plan and of the majority shareholder's support, able to refinance itself on the bond markets.
Staten förtydligar att det rör sig om en mycket detaljerad plan som skulle öka företagets lönsamhet så att avkastningen på investeringar skulle bli 43 % fram till 2005 för de investerare som deltog i kapitaltillskottet i april 2003.
The French authorities thus indicate that, in July and September 2002 respectively, Barclays and Dresdner Kleinwort Wasserstein offered to refinance, through swap programmes starting in October or November, France Télécom's bond debts maturing between 2003 and 2005.
Den avkastningen är klart högre än den referensavkastning (11 %) som en privat investerare i telekomsektorn kunde vänta sig.
Rationality of the TOP plan
TOP-planen omfattar även ett avsnitt som om optimering av personalförvaltningen.
The French authorities stress that, in the light of the above, the increase in the cash flow and the strengthening of the capital base provided for in the Ambition 2005 plan are components of a strategy that would have been followed by any prudent majority shareholder.
Franska staten betonar att de tillgångar som överläts i slutet av 2002 gjorde att alla eventuella likviditetsproblem kunde skjutas upp till slutet av 2003 utan att över huvud taget utnyttja finansmarknaderna.
As to the rationality of the TOP plan, the French authorities state that the plan in question represents a considerable effort on France Télécom's part.
Franska staten understryker att de konkurrerande operatörernas strategier inte verkar mer rationella och att en plan inte bör bedömas enligt hur många eller vilka strategiska tillgångar som överlåts, utan med utgångspunkt i hela planens rationalitet.
It is an overall plan for a change of management direction based on specific actions which has already produced its first positive results.
Det faktum att obligationsemissionerna i december 2002 och januari 2003 blev framgångsrika bekräftade att de privata investerarna hade förtroende för FT:s verksamhetspotential.
The French authorities stress in this connection that the plan is an extremely precise one which makes possible an increase in the Company's profitability with a rate of return on investment (RRI) of 43 % in 2005 for those investors who participated in the April 2003 capital increase, that is, a much higher return than the reference RRI (11 %) expected by a private investor in the telecommunications sector.
Tillämpning av principen om en rationell investerare på kapitaltillskottet
The TOP plan also includes a staff management optimisation chapter.
När det gäller hur principen om en rationell privat investerare ska tillämpas på statens uttalande inför dess deltagande i kapitaltillskottet framhåller franska staten att beslutet var beroende av att den nya ledningen lade fram en trovärdig ny omstruktureringsplan och att bankerna deltog.
As to the disposal plan, the French authorities state that the disposal of assets at the end of 2002 made it possible to carry forward any liquidity constraint to the end of 2003 without even having to resort to the financial markets.
När det gäller samtidighetsprincipen understryker franska staten att den som aktieägare redan från början vidtagit alla åtgärder för att offentliga och privata aktieägare skulle delta samtidigt, och att den inte tagit några risker före de privata investerarna.
The French authorities stress, lastly, that the strategies followed by competing operators are no more prudent and that a plan must be assessed, not in the light of the scope or strategic character of the assets whose disposal is being contemplated, but in that of the rationality of the plan as a whole.
När staten den 12 september 2002 tillkännagav att den skulle delta i kapitaltillskottet hade ett banksyndikat redan under september 2002 åtagit sig att i sinom tid garantera kapitaltillskottet från privata investerare vid sidan om den statliga aktieägaren, på villkor att en trovärdig omstruktureringsplan presenterades för marknaden.
Moreover, the success of the December 2002 and January 2003 bond issues confirmed a posteriori the confidence private investors place in France Télécom's operational potential.
Franska staten betonar att villkoret är normalt med tanke på FT:s obalanserade ekonomiska ställning och förtydligar att statens deltagande var villkorat mot att en trovärdig plan skulle läggas fram för marknaden.
Application of the prudent investor principle to the participation in the strengthening of the Company's capital base
Om inga privata investerare ställt ut garantier skulle den inte ha gjort sitt uttalande.
With regard to the application of the prudent private investor principle to the announcement by the State of its anticipated participation in the strengthening of the Company's capital base, the French authorities observe that they made their agreement conditional on the presentation, by the new management, of a new, credible rebalancing plan and on participation by the banks.
Franska staten förtydligar också att den privata finansieringen ställdes till förfogande före den offentliga finansieringen eftersom de privata investerarna lämnat väsentliga finansiella bidrag – i form av obligationslån och omlagda banklån mellan december 2002 och februari 2003.
On compliance with the concomitance principle, the French authorities point out that, from the outset, the State shareholder took every step to ensure the concomitant participation of public and private shareholders and that it took no risk before private investors did.
Franska staten förtydligar att man vid en analys av huruvida statliga medel tillhandahållits även måste ta hänsyn till sådan privat finansiering.
Thus, the announcement of the State's intention to participate in the strengthening of the Company's capital base dates from 12 September 2002, and on that date a banking syndicate had already undertaken to underwrite, when the time came, that part of a capital increase which was intended for private investors alongside the public shareholder, on condition that a credible rebalancing plan was announced to the market.
Franska staten understryker att den enligt rättspraxis i Alitaliaärendet inte gjort några formella åtaganden innan bankerna gjort sina formella åtaganden.
The French authorities stress that this condition was normal in view of France Télécom's unbalanced financial situation, the State's participation also being conditional on the announcement of a plan considered by the market to be credible.
Det privata aktieägandet är betydande, eftersom det uppgår till 40 %.
If the private investors had not stood as guarantors, the State would not have made such an announcement.
I fråga om den förväntade avkastningen förtydligar franska staten att principen om en rationell privat investerare följts, vilket alltså även framgår av TOP-planens goda lönsamhetsprognoser, som bekräftades av det goda mottagandet på marknaden.
The French authorities also state that the private financing predated the public financing inasmuch as the financial contributions by private investors — in the form of debenture loans and the rescheduling of bank loans between December 2002 and February 2003 — took place in significant proportions.
Franska staten understryker att kapitaltillskottet gjordes så snart det var tekniskt möjligt att ge staten och övriga investerare aktuella uppgifter om företagets utsikter, vilket visar att staten valt högkvalitativa investerare som motiverades av utsikterna för den långsiktiga avkastningen.
The analysis of any making available of state funds must, in the French authorities' view, be carried out in the light of such private financing.
Aktieägarförskottet
The French authorities stress that, in accordance with the judgment in Alitalia, the State did not commit itself formally prior to the banks' formal undertaking.
Franska staten framför att FT aldrig undertecknade förskottsavtalet, dels eftersom FT ansåg att finansieringsvillkoren var alltför kostsamma, dels eftersom kommissionen ifrågasatte om åtgärden var förenlig med fördraget.
The private shareholder participation is significant at 40 %.
Därför ställdes inga statliga medel till förfogande för företaget enligt förslaget om aktieägarförskott.
As regards the expected return, the French authorities state that, as has already been indicated, compliance with the prudent private investor principle is also demonstrated by the high profitability prospects of the TOP plan, as confirmed by the plan's favourable reception by the market.
Franska staten understryker att förskottet inte verkställdes genom statens uttalande den 4 december 2002, där den statliga aktieägaren enbart tillkännagav sin avsikt att delta i kapitaltillskottet till företaget, och nämner ett ”eventuellt” aktieägarförskott.
The shareholder loan
Franska staten framhåller att åtgärden inte verkställdes och att FT inte utnyttjade förskottet och därmed inte heller kunde skjuta upp likviditetsbehovet.
The French authorities maintain that the loan proposal was never signed by France Télécom owing to the excessive cost of the financial terms proposed to it and the fact that the Commission was raising doubts about the measure's lawfulness under the Treaty.
Franska staten anser inte att tillkännagivandet om förskottet utgör någon garanti.
Consequently, no state resources were placed at the Company's disposal via the shareholder loan proposal.
Fransk rätt medger inga underförstådda garantier: alla statliga garantier måste befästas i lag.
The French authorities argue that the entry into force of the loan cannot be deduced from the announcement made by the State on 4 December 2002, which concerns only the commitment by the State shareholder to participate in the operation to strengthen the Company's capital base, mention being made only of the ‘possible’ provision of a shareholder loan.
Att likställa ett uttalande om ett eventuellt förskott från statens sida med en garanti är inte korrekt.
The French authorities observe that, at all events, the loan proposal conferred no advantage on France Télécom.
Franska staten insisterar vidare på att den garanti som staten beviljade ERAP för att finansiera tillskottet av eget kapital till FT inte kan likställas med en garanti till förmån för FT.
The French authorities thus make clear that, insofar as it has not entered into force, the loan has not been used by France Télécom and therefore has not been able to postpone the Company's liquidity needs.
Franska staten hävdar att ERAP hade en helt neutral roll och endast ingripit av budgetskäl.
They maintain that the loan announcement does not constitute a guarantee.
FT:s tillträde till obligationsmarknaden underlättades inte heller av att staten offentliggjorde förslaget till förskott.
French law does not recognise an implicit guarantee: any guarantee provided by the State must be enshrined in a law.
För det första kunde inga garantier ställas för obligationslånen, som löpte på längre tid än förskottet.
It is wrong to treat the announcement of a possible state loan as a guarantee.
Obligationsinnehavare kan heller inte överklaga om insatsen inte återbetalas när löptiden går ut.
The French authorities insist that the guarantee which the State provided to ERAP to enable it to finance its participation in the strengthening of France Télécom's capital base must not be equated with a guarantee given to France Télécom.
För det andra förtydligar franska staten att dess uttalande om ett eventuellt förskott på kapitaltillskottet inte kan jämföras med den garanti som beviljades i kommissionens beslut 2001/89/EG (Crédit Foncier de France), eftersom det planerade förskottet i det föreliggande ärendet var hypotetiskt och strikt begränsat i fråga om varaktighet och belopp, och inte i sig löste företagets alla ekonomiska problem med förfalloplanen.
As far as ERAP is concerned, the French authorities state categorically that its role was entirely neutral and that it intervened only for budgetary reasons.
För det tredje understryker franska staten att obligationsemissionerna därför enbart värderades utifrån marknadens uppfattning om FT:s kapacitet att själv fullgöra sina åtaganden utan statlig garanti.
Likewise, the announcement by the State of a loan proposal did not facilitate France Télécom's access to the bond market.
Marknadens förtroende i samband med dessa obligationsemissioner beror därför huvudsakligen på den nya ledningen och att den nya strategi som presenterades i Ambitionsplanen 2005 fick ett varmt välkomnande.
First of all, the debenture loans are not covered by any sort of guarantee, their duration being longer than that of the shareholder loan.
Vad gäller huruvida det eventuella förskottet följer principen om en rationell investerare understryker franska staten att det var naturligt att lämna ett förskott på sin andel så snart beslutet om att delta i kapitaltillskottet fattats och villkoren uppfyllts.