natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Regarding the Commission's observation that NLB has not yet issued new subordinated debt, Slovenia highlighted that one of NLB's foreign subsidiaries (NLB Banka Skopje) had sold new subordinated debt of EUR 10 million in June 2015 to […].
På grundval av de nyligen avgjorda rättsfallen i Kroatien visar rapporten i allt väsentligt att investerarna kommer att sätta ett pris för de kroatiska rättstvisterna som uppgår till praktiskt taget 100 % av den maximala exponeringen.
Furthermore, Slovenia underlined that NLB had been fulfilling all its regulatory capital requirements and continued to have excess levels of capital to withstand a potential stress situation.
I rapporten drogs slutsatsen att det minskade intresset från investerare och den tillkommande risken i fråga om NLB:s kassaflöden (båda orsakade av rättstvisterna och den uppskjutna betalningen av utdelning) tillsammans skulle leda till krav från investerare på högre avkastning på eget kapital för att en börsintroduktion skulle kunna fulltecknas.
Therefore, Slovenia considered committing NLB to issue additional subordinated instruments would not contribute to its long-term viability, also in light of its excess level of liquidity.
Den kombinerade negativa effekten på försäljningspriset på grund av rättstvisterna ([…]) och högre avkastning på eget kapital från ett lägre antal investerare ([…]) skulle uppgå till […].
Regarding the Commission's observation that NLB still had a high level of non-performing loans, Slovenia argued that NLB's long-term viability cannot be put into question only based solely on this argument.
I rapporten konstaterades att denna siffra är högre än NLB:s uppskattning av det maximala nominella riskbeloppet på […] som står på spel på grund av rättstvisterna.
Furthermore, Slovenia underlined that NLB has significantly reduced its non-performing loan book since December 2013 (by 70 %) as a result of improved risk management processes.
Rapporten ger därför stöd till uppfattningen att inrättandet av en kompensationsmekanism i förhållande till de kroatiska rättstvisterna för att stödja NLB:s försäljningspris i slutändan skulle leda till högre nettointäkter för Slovenien.
Regarding the Commission's assessment that Slovenia had not convincingly demonstrated that it had effectively addressed NLB's corporate governance problems, Slovenia argued that this statement did not accurately reflect NLB's achievements in this area.
UPPDATERAD FÖRTECKNING ÖVER ÅTAGANDEN SOM LÄMNATS IN AV SLOVENIEN
Slovenia considered that for in excess of five years, the daily operation of NLB had been conducted by an international management team with a relevant track record and experience, which was completely independent from the Slovenian State.
Den 13 juli 2018 lämnade de slovenska myndigheterna in en ny uppsättning åtaganden rörande statligt stöd.
Slovenia also pointed to the following measures undertaken to illustrate how NLB's corporate governance structure had been greatly improved:
Slovenien ansökte om att ändra försäljningsåtagandet genom att föreslå en minskning av sin andel i NLB till en blockerande minoritet
Slovenia has created the Slovenian Sovereign Holding (‘SSH’) to properly manage all State assets.
med en andel på minst 50 % plus en aktie (nedan kallad 50 % + 1-andelen) till senast den 31 december 2018,
The Slovenian Sovereign Act has been adopted by the Slovenia legislature and sets out selection criteria for the appointment of members of the Supervisory Board of the SSH.
med återstående aktier utöver en blockerande minoritet till senast den 31 december 2019.
NLB has implemented a two-tier corporate governance system in which the Management Board is responsible for its day to day operations and in which it is supervised by the Supervisory Board.
I den föreslagna förteckningen över ändrade åtaganden beskrev Slovenien olika potentiella scenarier för försäljningen av 75 %–1-andelen i NLB.
Slovenia pointed out that its non-compliance with the sale commitment deadline did not influence the amount of State aid granted in favour of NLB, the conditions and circumstances under which the aid was granted nor NLB's own contribution and burden sharing.
I de olika scenarierna skulle olika grupper av åtaganden (se skälen 50–52) och tidsfrister för åtagandena tillämpas enligt beskrivningen i tabell 3.
Against that background, Slovenia considered that its non-compliance with the sale commitment should not have an impact on the measures required to limit undue distortions of competition in the internal market.
Om Slovenien inte har ingått bindande försäljnings- och inköpsavtal för försäljningen av sitt aktieinnehav i NLB enligt det ändrade försäljningsåtagande och den tidsfrist som anges i skäl 46, förbinder sig Slovenien att bevilja avyttringsförvaltaren ett exklusivt mandat att minska Sloveniens andel i NLB till en blockerande minoritet för […].
Slovenia further considered that the 2013 Decision and its commitments only related to the State aid measures granted in 2013 and argued that the previous two State recapitalisations were already authorised by the Commission in its decisions of respectively 7 March 2011 and 2 July 2012 respectively.
Om marknadsförhållandena är gynnsamma utesluter Slovenien inte möjligheten att sälja en större andel än 50 % + 1-andelen upp till hela 75 %–1-andelen till senast den 31 december 2018.
Such further measures would, according to Slovenia, violate the fundamental Union principle of proportionality and would contradict the Commission's case practice.
Utse oberoende experter till alla platser och rösträtter i tillsynsnämnden och dess kommittéer i enlighet med punkt 9.6 i 2013 års åtaganden med endast den ändringen att oberoende experter utses till 100 % av platserna (i stället för som tidigare tre fjärdedelar).
Slovenia confirmed it also intends to put in place a mechanism, to be financed by the so-called Succession Fund, in order to compensate NLB from the legal consequences related to the ongoing litigation in Croatia.
Säkerställa att varje statsägd bank förblir en separat ekonomisk enhet med oberoende beslutsbefogenheter, i enlighet med punkt 9.10 i 2013 års åtaganden.
For this purpose, Slovenia adopted an Act to protect of the value of Republic of Slovenia's capital investment in NLB.
Säkerställa att slovenska statsägda företag på inget sätt får behandlas mer gynnsamt än icke-statsägda företag (icke-diskriminering), i enlighet med punkt 11 i 2013 års åtaganden.
In its submission of 25 July 2018, Slovenia highlighted that it would continue to make efforts to neutralise or mitigate to the fullest extent possible financial consequences for NLB in order to successfully complete the sale of the 75 % - 1 stake in NLB in a manner that would maximise value for Slovenian taxpayers.
Följa det förbud mot förvärv som anges i punkt 12.4 i 2013 års åtaganden.
Slovenia considers that this mechanism would mitigate the impact of the Croatian litigation on NLB's sale price, would be implemented in the context of the sale process and therefore would not constitute State aid within the meaning of Article 107 TFEU.
Därutöver, till dess att Slovenien har minskat sin andel i NLB till en blockerande minoritet, kommer följande andra befintliga åtaganden (nedan kallade åtagandegrupp 2) att förlängas:
Slovenia included in its submission additional information by means of a report prepared by their financial advisor to show that the compensation mechanism to protect against the consequences of the on-going litigation would also have been offered by a private vendor.
Åtagandet om kostnadsminskningar i punkt 2 i 2013 års åtaganden, endast med den ändringen att driftskostnader på koncernnivå (exklusive tillfälliga extra och ej återkommande engångskostnader) får uppgå till högst […] euro på årsbasis.
The report includes an indicative evaluation of the likelihood of success for the sale of the stake in NLB based on two scenarios with respect to the Croatian foreign deposits litigation: one scenario including the mechanism (with potential payments under the mechanism at a later stage) and another scenario without such mechanism.
Åtagandet om avyttring av icke väsentliga dotterbolag i punkt 4 i 2013 års åtaganden, endast med den ändringen att NLB inte kommer att återuppta verksamheter som den tvingats avyttra.
In essence, the report indicated, based on the recent Court decisions in Croatia, that investors will price in the exposure of the Croatian litigation virtually at 100 % of the maximum exposure.
Åtagandet om förbud mot reklam och aggressiva marknadsföringsstrategier i punkt 12.1 i 2013 års åtaganden.
Moreover, the ECB in its supervisory function imposed dividend restrictions because of the ongoing litigation (prior consent of ECB is required for potential dividend pay-outs).
Åtagandet om kapitalåterbetalningsmekanism och förbud mot utdelningar i punkt 12.2 i 2013 års åtaganden, endast med den ändringen att NLB, baserat på det granskade årsbokslutet, kommer att betala sina aktieägare en utdelning motsvarande åtminstone bankens nettoinkomst, inom ramen för de begränsningar som anges i europeisk och slovensk lagstiftning och under förutsättning att vissa minimikapitalkrav uppfylls.
Therefore, without the mechanism NLB would be limited in its ability to pay a dividend and this would in all likelihood reduce the number of potential investors.
Åtagandet om övervakningsförvaltare i punkt 18 i 2013 års åtaganden, som kommer att fortsätta att gälla till slutet av 2019.
The report concluded that the combined effect of the reduced investor interest and the incremental risk on NLB's cash flows (both as a result of the litigation and the postponement of dividend payments) would result in investors requiring a higher return of equity to ensure a fully-subscribed initial public offering (‘IPO’).
Åtagandet om avyttringsförvaltare i punkt 19 i 2013 års åtaganden.
The combined negative effect on the sale price of the liability ([…]) and the higher return on equity requirement from the lower number of investors ([…]) would amount to […].
Vad gäller åtagandet om avkastning på eget kapital och övriga åtaganden om riskhantering och kreditpolicyer enligt punkterna 10.1–10.6 i 2013 års åtaganden, föreslår Slovenien att åtagandet ska förlängas till dess att åtminstone en 50 % + 1-andel i NLB har sålts och att det endast ändras så att prissättningen för nya lån anses lämplig om det nya lånet bidrar till att uppnå en avkastning på eget kapital före skatt på […], antingen på det individuella lånet eller i varje kundförbindelse.
The report concluded that this figure is higher than NLB's estimate of the maximum nominal amount at risk of […] stemming from the litigation.
Om Slovenien inte har minskat sin andel i NLB till en blockerande minoritet till senast […], ska emellertid åtagandet om avkastning på eget kapital gälla på nytt från och med den […] till dess att Slovenien har minskat sitt aktieinnehav i NLB ned till en blockerande minoritet.
The report therefore supports the view that establishing a compensation mechanism in relation to the Croatian litigation to support the sales price of NLB will ultimately lead to higher net proceeds for Slovenia.
Som kompensationsåtgärder för den försenade försäljningsprocessen lämnade Slovenien även följande ytterligare åtaganden (nedan kallade åtagandegrupp 3):
UPDATED COMMITMENT LIST SUBMITTED BY SLOVENIA
NLB kommer att utfärda ett supplementärkapitalinstrument senast […], riktat till investerare som är oberoende från Slovenien, utom i det fall det förekommer allvarliga marknadsstörningar och förutsatt att det godkänns av kommissionen.
On 13 July 2018, the Slovenian authorities submitted a new set of State aid commitments.
NLB kommer att stänga [10–20] bankkontor i Slovenien senast […].
Slovenia sought to amend the sale commitment by proposing to reduce its stake in NLB to the Blocking Minority as follows:
Slovenien anger dessutom att om landets andel i NLB inte har minskats till en blockerande minoritet till senast den 31 december 2018 kommer NLB att avyttra sin andel i försäkringsdotterbolaget NLB Vita senast den […].
by at least 50 % plus one share (‘50 % + 1’) by 31 December 2018
Tabell 3
the remaining shares exceeding the Blocking Minority by 31 December 2019.
Tillämpliga åtaganden och tidsfrister i olika scenarier
In its proposed list of amended commitments, Slovenia distinguished between different possible scenarios in relation to the sale of the 75 % - 1 stake in NLB.
Åtagandegrupp 1
In those different scenarios, different commitments groups (see recitals 50 to 52) and commitment deadlines would apply, as outlined in Table 3.
Åtagandegrupp 2
Slovenia submits that where it has not entered into a binding sale and purchase agreement for the sale of its shareholding in NLB in accordance with the amended sale commitment and timetable set out in recital 46, Slovenia will grant to a Divestiture Trustee an exclusive mandate to reduce Slovenia's stake in NLB to the Blocking Minority for the […].
Åtagandegrupp 3
In case of favourable market conditions, Slovenia does not exclude the possibility of selling a stake larger than 50 % + 1 up to the entire 75 % - 1 stake by 31 December 2018.
Avkastning på eget kapital (inkl. riskhantering och kreditpolicyer)
In relation to the commitments submitted as part of the 2013 Decision, Slovenia proposes to amend and extend the following existing commitments (‘Group 1 Commitments’):
Slovenien säljer en 75 % – 1 -andel i NLB till senast 31.12.2018
to allocate the seats and voting rights on the Supervisory Board and its committees to independent experts in accordance with paragraph 9.6 of the 2013 commitments amended only insofar that 100 % of the seats will be allocated to independent experts (instead of three quarters previously).
Till 2018-12-31, utom åtagandet om förvärvsförbud (till 31.12.2019)
to ensure that each state-owned bank shall remain a separate economic unit with independent powers of decision in accordance with paragraph 9.10 of the 2013 commitments.
Till 2018-12-31, utom åtagandet om övervakningsförvaltare (till 31.12.2019)
to ensure that Slovenian State-owned companies will by no means be treated more favourably than non-State-owned companies (non-discrimination) in accordance with paragraph 11 of the 2013 commitments.
Utfärdande av supplementärkapitalinstrument senast […]
to comply with the acquisition ban as described in paragraph 12.4 of the 2013 commitments.
Stänga [10–20] bankkontor senast […]
In addition, other existing commitments will be extended until the moment Slovenia has reduced its stake in NLB to the Blocking Minority (‘Group 2 Commitments’):
Ej tillämpligt
The Reduction of Costs commitment paragraph 2 of the 2013 commitments, amended only insofar that operating costs at Group level (excluded one-off extraordinary costs having non-recurrent nature) can amount to a maximum of EUR […] on an annual basis.
Tills minst en 50 % + 1 -andel i NLB har sålts
The Divestment of non-core subsidiaries commitment from paragraph 4 of the 2013 commitments, amended only insofar that NLB will not re-enter business and activities which it had to divest.
Slovenien säljer en 50 % + 1 -andel i NLB till senast 2018-12-31 och återstående aktier utöver en blockerande minoritet senast 31.12.2019
The Bans of advertising and aggressive commercial strategies commitment from paragraph 12.1 of the 2013 commitments.
Till 31.12.2019
The Capital repayment Mechanism and dividend ban commitment from paragraph 12.2 of the 2013 commitments amended only insofar that based on the audited year-end accounts, NLB will pay to its shareholders at least the amount of its net income, subject to limitations imposed by European or Slovenian regulations and provided that certain minimum capital requirements are met.
Tills en 75 %–1-andel i NLB har sålts, utom åtagandet om övervakningsförvaltare (till 31.12.2019)
The Divestiture Trustee commitment from paragraph 19 of the 2013 commitments.
Försäljning före […]
In relation to the Return on Equity (‘RoE’) commitment and the other Risk Management and Credit Policies commitments in accordance with paragraphs 10.1 to 10.6 of the 2013 commitments, Slovenia proposes to extend this commitment until at least a 50 % + 1 stake in NLB is sold and amended only insofar that that the pricing for new loans will be considered adequate if the new loan contributes to achieving a positive RoE before tax of […] on either the individual loan or on each client relationship.
Tills minst en 50 % + 1 -andel i NLB har sålts och från och med […] tills minst en 75 % –1 -andel av NLB har sålts
However, if Slovenia has not reduced its stake in NLB to the Blocking Minority by […], the RoE commitment will apply again from […] until Slovenia has reduced its shareholding in NLB up to the Blocking Minority.
Slovenien misslyckas med att sälja en 50 % + 1-andel i NLB till senast 31.12.2018, avyttringsförvaltaren säljer Sloveniens andel till en blockerande minoritet
Slovenia also submits the following additional commitments, as compensatory measures for the delayed sale process (‘Group 3 Commitments’):
Till 2018-12-31, utom åtagandet om förvärvsförbud (till 31.12.2019)
NLB will issue a Tier 2 instrument by […] at the latest to investors who are independent from Slovenia, except in the case of severe market disruptions and subject to the approval of the Commission.
Till 2018-12-31, utom åtagandet om övervakningsförvaltare (till 31.12.2019)
NLB will close [10-20] outlets in Slovenia by […].
Tills minst en 50 % + 1 -andel i NLB har sålts och från och med […] tills minst en 75 % – 1 -andel i NLB har sålts
In addition, Slovenia further submits that where it has not reduced its stake in NLB up to the Blocking Minority by 31 December 2018, NLB will divest its stake in the insurance subsidiary NLB Vita by […].
Slovenien säljer en 50 % + 1 -andel i NLB till senast 31.12.2018 men misslyckas med att sälja återstående aktier utöver en blockerande minoritet till senast 2019-12-31
Table 3
Tills en 75 % – 1 -andel i NLB har sålts, utom åtagandet om övervakningsförvaltare (till 31.12.2019)
Applicable commitments and deadlines in different scenarios
BEDÖMNING AV ÅTGÄRDERNA
Scenario
Förekomst av statligt stöd
Group 1 commitments
Enligt artikel 107.1 EUF-fördraget är ”stöd som ges av en medlemsstat eller med hjälp av statliga medel, av vilket slag det än är, som snedvrider eller hotar att snedvrida konkurrensen genom att gynna vissa företag eller viss produktion, oförenligt med den inre marknaden i den utsträckning det påverkar handeln mellan medlemsstaterna”.
Group 2 commitments
Kommissionen konstaterade redan i 2013 års beslut att de åtgärder som beskrivs i skäl 18 utgör statligt stöd.
Group 3 commitments
Denna bedömning gäller fortfarande.
ROE (including Risk Management and credit policies)
Kommissionen kommer i skälen 58–62 att bedöma om de kumulativa villkoren för att en åtgärd ska anses utgöra statligt stöd är uppfyllda för den kompensationsmekanism som beskrivs i skäl 43 (nedan kallad kompensationsmekanismen).
Slovenia sells a 75 % - 1 stake in NLB by 31/12/18
Eftersom kriterierna för statligt stöd till sin karaktär är kumulativa ska en åtgärd inte anses utgöra statligt stöd om minst ett av kriterierna för statligt stöd inte är uppfyllt.
Until 31/12/18 except the acquisition ban commitment (until 31/12/19)
Kommissionen kommer att bedöma huruvida den kompensationsmekanism som Slovenien avser att inrätta skulle medföra en fördel för NLB.
Until 31/12/18, except the Monitoring Trustee commitment (until 31/12/19)
För detta ändamål kommer kommissionen att tillämpa kriteriet om en marknadsekonomisk aktör, vilket kan användas för olika ekonomiska transaktioner.
Issue Tier 2 instrument by […]
Kommissionen konstaterar att kompensationsmekanismen tillhandahålls i samband med en försäljning av tillgångar, och kommissionen måste därför tillämpa kriteriet om en privat säljare.
Close [10-20] outlets by […]
Det inbegriper en bedömning av kommissionen om huruvida en hypotetisk privat säljare skulle ha erbjudit samma kompensationsmekanism som en del i samma försäljningsprocess.
N/A
För det första konstaterar kommissionen att kompensationsmekanismen rör rättsprocesser som har pågått under lång tid och som investerare inte nödvändigtvis har omfattande erfarenhet av att värdera.
Until the sale of at least a 50 % + 1 stake in NLB
Kroatiska domstolar fattade nyligen beslut till nackdel för NLB, vilket tydligt uppmärksammade investerarna på frågan.
Slovenia sells a 50 % + 1 stake in NLB by 31/12/18 and the remaining shares exceeding the Blocking Minority by 31/12/2019
Tvisten går tillbaka till tiden före upplösningen av f.d.
Until 31/12/19
Jugoslavien och har ingen koppling till NLB:s verksamhet på senare tid.
Until the sale of a 75 % - 1 stake in NLB, except the Monitoring Trustee commitment (until 31/12/19).
Att fordringarna kan ge upphov till att NLB kan komma att hållas solidariskt ansvarig med Ljubljanska banka d.d komplicerar värderingen av tvisterna ytterligare eftersom det gör det svårare att bedöma vilken effekten skulle bli för enbart NLB.
Issue Tier 2 instrument by […]
Kommissionen inser att dessa värderingssvårigheter kan leda till problem med asymmetrisk information.
Sale before […]
Mot bakgrund av dessa faktorer är det förståeligt att investerarna – i avsaknad av en sådan mekanism – värderar kostnaden till högsta möjliga nivå.
Until the sale of at least a 50 % + 1 stake in NLB and from […] until the sale of 75 % - 1 of NLB
Samtidigt som investerare skulle fastställa priserna utifrån det mest negativa möjliga scenariot skulle mekanismen göra det möjligt för de slovenska myndigheterna att utnyttja fördelen av gynnsammare domstolsavgöranden.
Slovenia fails to sell a 50 % + 1 stake in NLB by 31/12/18, Divestiture Trustee to sell Slovenia's share up to the Blocking Minority
För det andra noterar kommissionen att det i rapporten från Slovenien konstateras, på grundval av återkoppling från investerare, att vissa investerare i avsaknad av en sådan kompensationsmekanism inte skulle teckna sig för börsintroduktionen, vilket skulle få en negativ effekt på försäljningspriset.
Until 31/12/18, except the acquisition ban commitment (until 31/12/19)
Rapporten pekar i det här avseende främst ut investerare som fokuserar på investeringar som ger utdelning.
Until 31/12/18, except the Monitoring Trustee commitment (until 31/12/19)
I detta sammanhang noterar kommissionen även att ECB […] i sin tillsynsfunktion redan infört begränsningar av utdelningen på grund av de pågående rättstvisterna.
Until the sale of at least a 50 % + 1 stake in NLB and from […] until the sale of a 75 % - 1 stake in NLB
Som en följd har NLB inte tillåtits betala ut utdelning […].
Slovenia sells a 50 % + 1 stake in NLB by 31/12/18 but fails to sell the remaining shares exceeding the Blocking Minority by 31/12/19
Sammanfattningsvis framhålls i rapporten att detta i ett scenario utan någon mekanism påverkar försäljningspriset negativt med […] och att avsaknaden av en kompensationsmekanism till och med skulle kunna äventyra möjligheten till en börsintroduktion.
Until the sale of a 75 % - 1 stake in NLB, except the Monitoring Trustee commitment (until 31/12/19)
Kommissionen konstaterar att det av rapporten, på grundval av rimliga antaganden som bekräftats av kommissionen, framgår att investerarnas negativa och maximalistiska syn på de kroatiska rättstvisterna ([…]) tillsammans med det minskade intresset från investerare som fokuserar på utdelning ([…]) med betydande marginal överstiger de uppskattade kostnaderna för den slovenska staten inom ramen för mekanismen (som högst […], men lägre vid mer gynnsamma domstolsbeslut).
ASSESSMENT OF THE MEASURES
På grundval av dessa faktorer drar kommissionen slutsatsen att mekanismen kommer att få en positiv effekt på nettointäkterna från försäljningen av NLB.
Existence of State aid
På grundval av den bedömning som beskrivs i skälen 58–61 godtar kommissionen att även en privat säljare, under de mycket specifika omständigheter som de kroatiska rättstvisterna innebär, skulle tillhandahålla en sådan kompensationsmekanism i samband med en försäljning, och att Slovenien därmed inte ger NLB någon fördel.