natgillin/translations-raw huggingface dataset:
It is also settled case law that investment by the public authorities in the capital of undertakings, in whatever form, may constitute State aid within the meaning of Article 107 TFEU where the conditions set out in that Article are fulfilled.
Kommissionen påminner också om att bedömningarna av sakomständigheterna och den rätt som åberopas av tribunalen i domen av den 2 juli 2015, lästa mot bakgrund av domen om överklagandet hos domstolen av den 30 november 2016, i den mån som de utgör det nödvändiga underlaget, har vunnit laga kraft.
As regards the condition according to which the measure in question must be analysed as conferring an advantage on the recipient within the meaning of Article 107(1) TFEU, measures which, whatever their form, are likely directly or indirectly to favour certain undertakings or are to be regarded as an economic advantage which the recipient undertaking would not have obtained under normal market conditions are regarded as State aid.
De åtgärder som Frankrike vidtagit mellan juli och oktober 2002 påverkar marknaden i hög grad
In the present case, it seems appropriate to examine, first, whether France Télécom obtained an advantage financed using state resources.
Uttalandena sedan juli 2002 har gjort det möjligt för FT att behålla en hög kreditvärdighet liksom finansmarknadernas förtroende.
If the Commission cannot conclude that such an advantage exists, or if it was not financed by state resources, it must conclude that the measure scrutinised does not constitute State aid, the conditions for the existence of State aid being cumulative.
De har gjort det möjligt, lättare och billigare för FT att få tillgång till de nya lån som behövdes för att återfinansiera sina kortfristiga skulder på omkring 15 miljarder euro och har definitivt bidragit till att stabilisera företagets mycket sårbara ekonomiska ställning, som i juni och juli 2002 var på väg att försämras påtagligt.
First, it is worth recalling the principles that apply to this analysis, as laid down in the Bouygues judgment.
Försämringen ledde till stor oro på finansmarknaderna om FT:s ekonomiska ställning (särskilt kapaciteten att återfinansiera den skuld på 15 miljarder euro som förföll till betalning i slutet av 2003) och marknaderna förväntade sig därför att staten skulle reagera för att gjuta olja på vågorna.
The Court considered that:
Dessa omständigheter tyder på att staten blev tvungen att ingripa akut för att lugna marknaden och förebygga att FT:s kreditbetyg skulle försämras ytterligare och hamna under gränsen för högriskobligationer, vilket skulle ha fått mycket negativa följder för företagets ekonomiska ställning.
it cannot be excluded … that several consecutive measures of State intervention must, for the purposes of Article 107(1) TFEU, be regarded as a single intervention.
Staten upprätthöll därför förtroendet med hjälp av på varandra följande uttalanden.
That could be the case in particular where consecutive interventions, especially having regard to their chronology, their purpose and the circumstances of the undertaking at the time of those interventions, are so closely linked to each other that they are inseparable from one another …
Statens ingripande förebyggde också en ytterligare försämring av FT:s kreditbetyg vilket tydligt framgår av S & P:s pressmeddelande av den 12 juli 2002, där det hänvisas till att statens uttalanden varit avgörande för att inte klassa FT som en högriskobligation.
It follows that, having found that it was necessary to identify a reduction of the State budget or a sufficiently concrete economic risk of burdens on that budget, closely linked and corresponding to, or having as a counterpart, a specific advantage deriving either from the announcement of 4 December 2002 or from the shareholder loan offer, the General Court erred in law by applying a test that immediately excludes those State interventions, depending on their links with one another and their effects, from being regarded as a single intervention.
När det gäller marknadens reaktion ledde uttalandet den 12 juli 2002 till en onormal och omfattande ökning av FT:s aktie- och obligationskurser.
Next, according to the case law of the Court, State intervention capable of both placing the undertakings which it applies to in a more favourable position than others and creating a sufficiently concrete risk of imposing an additional burden on the State in the future, may place a burden on the resources of the State …
FT:s aktiekurs ökade mellan 37,8 % och 43,8 % jämfört med representativt index för telekomsektorn.
In particular, the Court of Justice has had occasion to state that advantages given in the form of a State guarantee can entail an additional burden on the State …
Den onormala ökningen av obligationskursen ligger i intervallet 3,2 % till 9,7 %.
Furthermore, the Court has already held that, where, in economic terms, the alteration of the market conditions which gives rise to an advantage given indirectly to certain undertakings is the consequence of the public authorities' loss of revenue, even the fact that investors then take independent decisions does not mean that the connection between the loss of revenue and the advantage given to the undertakings in question has been eliminated …
Reaktionen tyder på att marknaden tolkade statens uttalande som att den åtog sig att stödja FT till fullo.
Consequently, for the purposes of establishing the existence of State aid, the Commission must establish a sufficiently direct link between, on the one hand, the advantage given to the beneficiary and, on the other, a reduction of the State budget or a sufficiently concrete economic risk of burdens on that budget …
I finansanalytikernas kommentarer, till exempel i en rapport från Deutsche Bank av den 22 juli 2002, nämns det att marknaden med anledning av regeringens uttalanden var övertygad om att staten skulle stödja FT (även om man bara kunde spekulera kring omfattningen och villkoren för stödet).
As regards the interpretation and scope of the decision to open the formal investigation procedure relating to the measure at issue, the Bouygues judgment notes that this opening decision solely concerns the measures notified and not ‘whether the declarations from July 2002 constituted, in themselves, State aid’.
Den 12 juli försämrade S & P FT:s kreditvärderingen till BBB-, men bibehöll en hög kreditvärdighet med stabila utsikter.
This final decision, whose subject matter is defined by the opening decision, does not therefore extend to that question.
Att det statliga stödet var så trovärdigt att FT fick stå kvar på hög kreditvärdighet bekräftas även av FT självt.
As a further preliminary point, the Commission notes that the assessments of fact or of law adopted by the General Court in its judgment of 2 July 2015, in the light of the judgment on appeal of 30 November 2016 issued by the Court of Justice, have the force of res judicata, particularly as they form the grounds supporting its operative part.
Uttalandena fick långtgående effekter på marknaden.
The measures taken by France between July and October 2002 had a significant effect on the market
En undersökning av de synpunkter och handlingar som lämnats in av franska staten samt tillgängliga upplysningar från parlamentet visar att uttalandena bidrog till att återställa förtroendet på finansmarknaderna.
The declarations from July 2002 allowed FT's rating to be maintained at investment grade and enabled the financial markets to regain confidence.
Efter pressmeddelandet från S & P den 12 juli 2002 framhöll alla kreditvärderingsinstitut att det stöd staten gått ut med i juli 2002 var avgörande för att behålla FT:s klassificering.
They made it possible, easier and cheaper for FT to gain access to new loans necessary to refinance its short-term debts for the amount of EUR 15 billion, and ultimately helped to stabilise its fragile financial situation which, in June and July 2002, was on the point of deteriorating substantially.
Att FT fortfarande hade en hög kreditvärdighet gjorde att företaget kunde undvika högre finansieringskostnader för utestående och kommande lån, på grund av ökningsklausuler i vissa obligationsemissioner.
During the first half of 2002, France Télécom saw its credit rating downgraded following the publication of its 2001 annual accounts.
Det faktum att den höga kreditvärdigheten behölls gjorde även att FT kunde återhämta sig genom en återfinansiering.
On 24 June 2002, Moody's downgraded the Company's rating to the lowest investment grade, just above that of junk bond, thereby making it very difficult for it to refinance its debt.
Redan i september 2002 var ett av de villkor som bankerna ställde för att delta i återfinansieringen att ”dagens kreditvärdering åtminstone står kvar på den aktuella nivån (hög kreditvärdighet) för företagets långfristiga skulder vid kreditvärderingsinstituten Moody's och Standard & Poor's – detta villkor ska anges i ett garanti- och investeringsavtal”.
This downgrading caused considerable concern on the financial markets about France Télécom's financial situation (and in particular about its capacity to refinance its EUR 15 billion debt falling due at the end of 2003), and the markets expected a reaction from the State designed to reassure them.
De är dock inte oupplösligen förbundna med åtgärderna från december 2002
These circumstances show that the State had to act urgently to reassure the market and to prevent any further downgrading of France Télécom's credit rating to that of junk bond status, as this would have had a highly negative impact on the Company's financial situation.
Efter en bedömning av omständigheterna konstaterade tribunalen att det erbjudande om aktieägarförskott som staten beviljat FT inte lämnades förrän i december 2002, att franska staten inte hade gjort något fast åtagande i juli 2002 och att beslutet om att stödja FT på ekonomisk väg genom erbjudandet om aktieägarförskottet inte fattades under juli 2002 utan i början av december 2002.
The State thus retained this trust through successive declarations.
Tribunalen har också slagit fast att det inte kan uteslutas att en privat investerare mellan juli och december 2002 skulle ha betett sig på samma sätt som franska staten.
In fact, the State's intervention had the effect of preventing any downgrading of France Télécom's credit rating to that of junk bond status, as is, moreover, clearly stated in S&P's press release of 12 July 2002, where the assurances provided by the State are hailed as being a key factor in France Télécom's not being reduced to junk bond status.
Tribunalen har också gjort vissa konstateranden och bedömningar i punkterna 249–254 i domen av den 2 juli 2015, om att det gick lång tid mellan de statliga åtgärder som Frankrike vidtog i förhållande till France Télécom mellan juli och december månad 2002.
As to the market's reaction, the announcement of 12 July 2002 led to an abnormal and not negligible increase in the value of France Télécom's shares and bonds.
Dessutom framhåller tribunalen i punkt 230 i denna dom att ”en rad relevanta omständigheter som faktiskt var avgörande för den franska statens beslut i december 2002, nämligen – utöver det återupprättade förtroendet på finansmarknaderna och FT:s fortsatt höga kreditvärdighet – i första hand omstrukturerings- och omfördelningsåtgärder som FT vidtog, däribland Ambitionsplanen 2005 som utarbetades av företagets nya ledning mellan oktober och december 2002 och som bland annat föreskrev att det skulle genomföras en plan för att förbättra företagets lönsamhet, kallad TOP-planen.”
Thus, compared with a set of telecom indexes representative of the market, France Télécom's share price rose by between 37,8 % and 43,8 %.
Den anser också att det i det aktuella fallet fanns ”väsentliga omständigheter” för bedömningen, som ”det åtagande som ett banksyndikat gjorde i september 2002 för att garantera ett kapitaltillskott till FT, vad beträffar den del som var avsedd för privata investerare, FT:s avyttring av tillgångar som inte var strategiska mellan juli och december 2002, uppgående till cirka 2,5 miljarder euro, inrättandet av en ny företagsledning i oktober 2002, och lösningen på tvisten mellan FT och den tyska operatören Mobilcom i november 2002.
The abnormal increase in bond prices amounted, for its part, to between 3,2 % and 9,7 %.
Samtliga dessa omständigheter ledde dessutom till en klar förbättring av FT:s utsikter för verksamheten och resultat under det andra halvåret 2002”.
This reaction implies that the market believed that, by the announcement, the State was committing itself to offering France Télécom greater support.
Enligt punkt 143 i den överklagade domen av den 30 november 2016 anser domstolen att ”[o]m man i juli 2002 hade skjutit fram den tidpunkt utifrån vilken kriteriet avseende en rationell privat investerare ska bedömas, hade det mot denna bakgrund nödvändigtvis lett till att relevanta omständigheter som ägt rum från juli 2002 till december 2002 uteslutits från denna bedömning, vilket tribunalen på goda grunder konstaterade i punkt 230 i den överklagade domen.”
As to the comments by financial analysts, Deutsche Bank, for example, mentioned in a report published on 22 July 2002 that the market was convinced, in the light of the Government's declarations, of the state support that would be provided by the Government to France Télécom, even if the market did query the scope and modalities of that support.
De åtgärder som Frankrike vidtog i december 2002 uppfyller kriteriet om en privat investerare
Similarly, S&P considered the Government's declarations to be credible to the point of influencing the Company's credit rating.
Aktieägarförskottet från december 2002 verkar ge FT en fördel, eftersom företaget kunde öka sin finansiering och lugna marknaden om sin kapacitet att betala av sina skulder.
On 12 July, S&P thus downgraded France Télécom's rating to BBB- but maintained its investment-grade rating with a stable outlook.
Även om förskottsavtalet aldrig skrevs under förespeglades marknaden ett förskott som gav FT en fördel eftersom marknaden ansåg att företagets ekonomiska ställning var mer solid.
The fact that the State's support was credible to the point of enabling France Télécom's credit rating to remain at investment-grade quality is also corroborated by France Télécom itself.
Detta kan ha påverkat FT:s lånevillkor.
The declarations had a major impact on the market.
Man kan därför slå fast att de åtgärder som staten vidtog i december 2002 till förmån för FT hade en fördelaktig effekt.
A study of the comments and documents submitted by the French authorities and of the available parliamentary debates shows that the State's declarations helped to restore the financial markets' confidence.
En åtgärd anses dock inte vara en fördel och är alltså inte ett statligt stöd om det mottagande företaget hade kunnat få samma fördel som det fått genom statliga medel under förhållanden som motsvarar normala marknadsvillkor, varvid denna bedömning, beträffande offentliga företag, i princip ska ske genom tillämpning av kriteriet om en rationell privat investerare.
In fact, ever since S & P's press release of 12 July 2002, the rating agencies were all agreed that the support shown by the State since July 2002 was decisive in maintaining France Télécom's investment-grade credit quality.
I detta fall bör man bedöma om det under liknande omständigheter i december 2002 var möjligt att en privat investerare av liknande storlek skulle ha kunnat tillskjuta kapital i samma omfattning, särskilt med tanke på den tillgängliga informationen och den förutspådda utvecklingen vid datumet för detta tillskott.
The maintenance of France Télécom's investment-grade credit quality thus enabled France Télécom to avoid additional financial costs on the funds it had already borrowed owing to the existence of step-up clauses in some bond issues and on future borrowings.
Kriteriet om en rationell privat investerare bör alltså tillämpas genom att utgå från den tidpunkt då den statliga finansiella stödåtgärd som eventuellt kan klassificeras som statligt stöd antogs, dvs. mellan den 4 december 2002 och den 20 december 2002.
The maintenance of the investment-grade rating enabled France Télécom, moreover, to put its finances back on to a sound footing through a recapitalisation operation.
I själva verket bör uttalandet från den 4 december 2002 och erbjudandet om ett aktieägarförskott från den 20 december 2002 granskas tillsammans.
Following a sovereign assessment of the facts, the General Court held that the shareholder loan offer granted by the State to France Telecom came only in December 2002, that the French Government had made no firm commitment in July 2002, and that the decision to provide France Télécom with financial support through the shareholder loan offer had been taken not in July 2002 but in early December 2002.
Tillskottet av eget kapital
The General Court also concluded that, between the months of July and December 2002, a private investor might have displayed behaviour similar to that displayed by the French State.
Frankrikes tillskott av eget kapital krävde att en trovärdig plan för omstrukturering av FT presenterades för marknaden.
It further emerges from the General Court's findings and assessments, in paragraphs 249 to 254 of the judgment of 2 July 2015, that there was a significant break in the series of State measures taken by France for France Télécom between the months of July 2002 and December 2002.
Ambitionsplanen 2005 och TOP-planen utgör tillsammans en sammanhängande, fullständig och rationell plan.
In addition, at paragraph 230 of that judgment, the General Court noted ‘a number of relevant factors which effectively determined the French State's decision in December 2002, that is, in addition to restoring the confidence of the financial markets and preserving FT's credit rating, primarily the restructuring and rebalancing measures taken within FT, including the Ambition 2005 plan drawn up by its new management between October and December 2002, which provided in particular for the implementation of a plan, “the TOP plan”.’
Den gjorde det möjligt att förbättra likviditeten med 15 miljarder euro genom optimering av verksamheten och överlåtelse av tillgångar som inte tillhörde kärnverksamheten.
It also considered as ‘key factors’ in the case ‘the commitment given in September 2002 by a banking syndicate to underwrite that part of an increase in the capital of FT which was intended for private investors, the sale by FT of some EUR 2,5 billion in non-strategic assets between July and December 2002, the appointment of a new management team for the company in October 2002, and the resolution in November 2002 of the dispute between FT and the German operator Mobilcom.
TOP-planen är en betydande ansträngning från FT:s sida.
Taken as a whole, those factors brought about a marked improvement in FT's operational prospects and performance during the second half of 2002.’
Det rör sig om en övergripande plan för omstrukturering av förvaltningen genom konkreta åtgärder.
In paragraph 143 of the judgment on the appeal of 30 November 2016, the Court found that ‘as rightly held by the General Court in paragraph 230 of the judgment under appeal, deciding in advance in July 2002 the time when the prudent private investor criterion fell to be assessed would have necessarily excluded from that assessment relevant factors that occurred between July 2002 and December 2002.’
Franska staten förtydligar att planen gör det möjligt att öka företagets lönsamhet med en avkastning på investeringar på 43 % fram till 2005 för de investerare som deltog i kapitaltillskottet i april 2003.
Consequently, in view of the particular circumstances of the case, there is no inextricable link between the measures that the French authorities took prior to December 2002 and the measures that they took in December 2002.
Den avkastningen är klart högre än den referensavkastning (11 %) som en privat investerare i telekomsektorn kunde vänta sig.
It is necessary therefore to examine whether, between 4 December 2002 (when the State announced its shareholder loan to France Télécom) and 20 December 2002 (when the State sent France Télécom a signed and initialled draft shareholder loan agreement), the conditions for State aid were met, and in particular, whether the State acted in the same way as a prudent private investor in a market economy.
I fråga om den förväntade avkastningen förtydligar franska staten att principen om en rationell privat investerare har följts, vilket alltså även framgår av TOP-planens goda lönsamhetsprognoser, som bekräftades av det goda mottagandet på marknaden.
The measures taken by France in December 2002 fulfilled the private investor criterion
Kursen på FT:s aktier vände uppåt den 2 oktober 2002 (en ökning på mer än 10,4 % under veckan den 2 oktober) när det blev känt att en ny ledning utsetts, med en ny driftsförvaltning.
The December 2002 shareholder loan appears to confer an advantage on France Télécom, since it enables it to increase its means of financing and to reassure the market as to its ability to meet its maturities.
Kursökningen fortsatte och tilltog när TOP-planen och den nya styrelsen presenterades den 5 december 2002, vilket gav en ökning på över 25 % på två dagar.
Even if the loan agreement has never been signed, the appearance given to the market of the existence of such a loan is, a priori, likely to confer an advantage on France Télécom as the market has considered the Company's financial situation to be more secure.
Kapitaltillskottet inleddes då det var tekniskt möjligt att bekräfta FT:s driftsmässiga utsikter för investerarna.
This may have influenced France Télécom's borrowing terms.
Staten förfogade redan över banksyndikatets åtagande, förutsatt att en trovärdig plan presenterades för marknaden, och i slutet av november hade man tillräckliga upplysningar för att göra bedömningen att det villkoret skulle kunna strykas, eftersom marknaderna reagerat positivt så snart den nya ledningen utsetts.
The advantageous effect of the measures taken by the State in December 2002 in favour of France Télécom is thus apparent.
Utöver åtagandet från banksyndikatet i september 2002 för att garantera ett kapitaltillskott till FT, vad beträffar den del som var avsedd för privata investerare, bör man också ta hänsyn till andra väsentliga omständigheter, såsom överlåtelsen av tillgångar som inte var strategiska mellan juli och december 2002, på cirka 2,5 miljarder euro, inrättandet av en ny företagsledning i oktober 2002 och lösningen på tvisten mellan FT och den tyska operatören Mobilcom i november 2002.
However, a measure is not deemed to constitute an advantage and so does not qualify as State aid if the recipient undertaking could, in circumstances which correspond to normal market conditions, obtain the same advantage as that which is made available to it through State resources.
Samtliga dessa omständigheter ledde till en klar förbättring av FT:s utsikter för verksamhet och resultat under det andra halvåret 2002.
In the case of public undertakings, that assessment is made by applying, in principle, the prudent private operator test.
När man beslutade att investera var FT inte ett företag i svårigheter i den mening som avses i riktlinjerna.
In the present case, it is necessary to determine whether, in similar circumstances, in December 2002, a private investor of a comparable dimension could have been prevailed upon to make capital contributions of the same size, having regard in particular to the information available and foreseeable developments at the date of those contributions.
Franska staten understryker att förlusterna i första hand berodde på oförutsedda avsättningar och nedskrivningar på grund av värdeminskning på tillgångar som förvärvades innan marknaden oförutsett kraschade.
The prudent private investor criterion must therefore be applied when the State financial support measure that may be characterised as State aid is adopted, that is between 4 December 2002 and 20 December 2002.
Marknadens förtroende för att FT skulle kunna återhämta sig kan också grundas på att förlusterna i huvudsak kunde tillskrivas oförutsedda avsättningar och nedskrivningar på grund av värdeminskning på tillgångar som förvärvades innan marknaden oförutsett kraschade och att FT:s driftskostnader steg långsammare än omsättningen.