natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The value of the various parameters used for the DCF method, as well as the implicit EBITDA multiple, are further corroborated by comparison with the averages and medians taken from the study of comparable undertakings referred to in recital 198.
Denna skyldighet måste beaktas när kommissionen utövar sin befogenhet att bedöma och godkänna statligt stöd på grundval av artikel 107.3 c i EUF-fördraget och artikel 108.2 i EUF-fördraget.
In the light of the above, the Commission confirms the finding in the opening decision that the valuation carried out by EDF and its advisers is based on the available objective, verifiable and reliable data, which reflect the economic situation at the time the transaction was decided.
I EUF-fördraget fastställs villkoren för att ett stöd ska kunna anses vara förenligt med den inre marknaden.
This finding was not challenged by any third party during the investigation.
Enligt artikel 107.3 c i EUF-fördraget får kommissionen godkänna ett statligt stöd om det beviljas för att underlätta utveckling av vissa näringsverksamheter, när det inte påverkar handeln i negativ riktning i en omfattning som strider mot det gemensamma intresset.
The new developments since then, such as recourse to a hive-down or the discovery of risks relating to components contracts, are not likely to affect the result since EDF was careful to fully insulate itself against such risks, in the manner described in recital 30.
Med hänsyn till den berörda åtgärdens egenskaper ska kommissionen fastställa om den är förenlig med riktlinjernas bestämmelser om omstruktureringsstöd med tanke på de tvivel som uttrycks i beslutet om att inleda förfarandet samt synpunkterna från Frankrike och berörda tredje parter.
On the basis of this valuation of EUR 2,5 billion for 100 % of the capital, Société Générale showed that EDF could expect an internal rate of return (‘IRR’) from the investment of [0-20] % in the central scenario.
Bedömning av huruvida Arevakoncernen är berättigad till omstruktureringsstöd
This scenario postulates an exit (for the calculation of the terminal value) in […], and an exit multiple equivalent to the entry multiple, i.e. […] x the EBITDA.
Vid utgången av 2014, dvs. i början av Arevakoncernens omstruktureringsperiod, hade koncernen ett negativt eget kapital på cirka – 244 miljoner euro.
This IRR must be compared with the cost of capital weighted according to the different sectors of New Areva NP.
Eftersom det är fråga om negativt eget kapital är kriteriet i punkt 20 a i riktlinjerna uppfyllt.
In the case in question, Société Générale's calculations, which are based on the objective criteria listed in recital 198, provide the following indications for each business line: [0-10] % for fuel, [0-10] % for the installed base, [0-20] % for major projects, [0-10] % for production.
Arevakoncernen bör alltså betraktas som ett företag i svårigheter, vilket innebär att det är berättigat till omstruktureringsstöd.
These estimates seem reliable in that they are based on a commonly agreed methodology and sources, similar to those which the Commission itself has used in other cases, supported by the General Court where appropriate [27].
Bidrag till ett väl avgränsat mål av gemensamt intresse
Weighting these estimates with the relative share of each business line in the turnover of New Areva NP produces a weighted average cost of capital of [0-10] %.
I Euratomfördraget anges kärnsäkerhet, energioberoende, mångfald och trygg energiförsörjning som mål av allmänt intresse.
In the light of these objective aspects, the Commission concludes that the divestment of New Areva NP is being carried out under normal market conditions without conferring any economic advantage on the buyer (EDF) or the seller (the Areva Group), and therefore rules out the presence of State aid.
Genom att Arevakoncernen bibehålls bidrar det stöd som är under granskning till att dessa olika mål kan uppnås.
Divestment of Areva TA
Stödet tryggar överlevnaden för Arevakoncernen, som är en viktig aktör inom den europeiska kärntekniska värdekedjan.
The French authorities have clarified the arrangements for divesting Areva TA and provided evidence to justify the price of EUR [0-2 billion] for 100 % of the capital.
Arevakoncernen är den största europeiska aktören på marknaden för utvinning av uran och är ensam aktör på marknaderna för konvertering av uran, återvinning av bränsleaggregat och produktion av MOX-bränsle.
This evidence was summarised in a study by the financial consultancy firm […] dated 6 December 2016.
Koncernen har den kompetens som är nödvändig för en så säker och trygg drift som möjligt av ett visst antal ”viktiga anläggningar […] som behövs för utvecklingen av kärnenergin” i den mening som avses i artikel 2, t.ex. anläggningar och installationer som Comurhex II, Haag och Melox.
In the context of its due diligence, the buying consortium has developed its own business plan for Areva TA based on the seller's perspective, adapting the underlying assumptions of the plan to the best of its knowledge.
Slutligen är Arevakoncernen en mycket viktig europeisk aktör inom framställning av kärnbränsle för forskningsreaktorer och mål som ska bestrålas för framställning av radioisotoper för medicinskt bruk
The Commission has reviewed the projections and assumptions used for this valuation and considers that it fulfils the quality requirements of a prudent investor.
Om koncernen försvann skulle detta alltså ge omedelbara effekter för kärnsäkerheten, energioberoendet, mångfalden och den trygga energiförsörjningen i EU.
It is based on available objective, verifiable and reliable data which reflect the economic situation at the time the transaction was decided.
I riktlinjerna anges även villkoren för att ett omstruktureringsstöd ska anses bidra till ett mål av allmänt intresse.
In the light of this, the Commission considers that the divestment of Areva TA is being carried out under normal market conditions without any economic advantage being conferred on the buyer or the seller (the Areva Group), and therefore rules out the presence of State aid.
Så är fallet om omstruktureringens syfte är att undvika sociala problem eller marknadsmisslyckanden som kan uppstå om företaget lämnar marknaden och dess verksamhet försvinner.
Compatibility of the aid with the internal market
Följande av de marknadsmisslyckanden som anges i punkt 44 i riktlinjerna, är tillämpliga i föreliggande ärende, beroende på de berörda marknaderna: i) risk för avbrott i viktiga tjänsteleveranser som är svåra att ersätta och där det skulle vara svårt för en konkurrent att fylla stödmottagarens plats, ii) negativa konsekvenser om ett företag med en viktig systembetingad roll i en viss sektor lämnar marknaden, och iii) irreparabel förlust av viktig teknisk sakkunskap eller expertis.
The French State's subscription to the injections of capital into Areva SA and New Areva constitutes State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU that France is planning to grant to an undertaking, the Areva Group, which is active in the areas covered by the Euratom Treaty.
I skälen 223–226 granskas hur stödet gör det möjligt att undvika dessa negativa risker eller konsekvenser.
The Euratom Treaty established the European Atomic Energy Community, specifying the necessary instruments and allocating responsibilities with a view to achieving objectives that include nuclear safety, energy independence and the diversity and security of energy supplies [28].
Dessutom måste kommissionen utvärdera alternativ till ett rent utträde från marknaden, t.ex. att vissa verksamheter fortsätter efter en likvidation utan statligt stöd.
As the Commission has acknowledged in previous decisions [29], the promotion of a successful nuclear energy sector is a fundamental objective of the Euratom Treaty, and therefore also of the European Union.
Kommissionen måste förvissa sig om att målen av allmänt intresse inte går att uppfylla på samma sätt i de kontrafaktiska scenarier som inte omfattar statligt stöd.
As set out in the preamble to the Euratom Treaty, the Commission, as an institution of the European Atomic Energy Community, is required to create the ‘conditions necessary for the development of a powerful nuclear industry which will provide extensive energy resources’.
Den analysen behandlas i del 5.2.4 i det här beslutet.
This obligation must be borne in mind when the Commission exercises its discretionary powers to authorise State aid under Article 107(3)(c) and Article 108(2) TFEU.
Vad gäller konsekvenserna av att Arevakoncernen skulle lämna dessa marknader konstaterar kommissionen följande.
The TFEU sets out the conditions under which aid can be declared compatible with the internal market.
När det gäller utvinningsverksamheten är Arevakoncernen den största europeiska aktören inom sektorn.
Under Article 107(3)(c) TFEU, the Commission can authorise State aid if it is granted to promote the development of certain economic sectors and does not adversely affect trading conditions to an extent contrary to the common interest.
Om koncernen lämnar marknaden skulle detta innebära att den europeiska uranförsörjningen i huvudsak blir beroende av icke-europeiska aktörer, bl.a. ryska (Rosatom) och kazakiska (KAP) aktörer, som motsvarar ungefär [30–50] % av marknaden [30].
Given the nature of the measure in question, the Commission will establish whether it is compatible with the provisions on restructuring aid set out in the Guidelines, mindful of the doubts expressed in the opening decision as well as the comments from France and interested third parties.
Det finns ingen europeisk, eller västerländsk, aktör (t.ex. det kanadensiska företaget Camoc) som verkar kunna utöka sin utvinningskapacitet i motsvarande grad för att säkerställa mångfalden och försörjningstryggheten i EU.
Eligibility of the Areva Group for restructuring aid
Om Arevakoncernen lämnar marknaden kan detta på längre sikt också leda till höjda uranpriser till följd av koncentrationen på marknaden.
At the end of 2014, which was when the restructuring of the Areva Group began, the Group had negative equity totalling EUR – 244 million.
Arevakoncernen kan alltså sägas spela en viktig systembetingad roll för EU:s försörjning av uran.
New losses have been recorded since then, meaning that the Areva Group's equity situation deteriorated further in 2015.
När det gäller konverteringsverksamheten är Arevakoncernen den sista europeiska aktör som är verksam på den marknaden.
Areva Group's total equity stood at EUR – 2,3 billion on 31 December 2015.
Om koncernen försvinner från marknaden kommer detta att få stora negativa följder.
Given the presence of negative equity, the criterion set out in point 20(a) of the Guidelines is fulfilled.
Det skulle för det första hota unionens energioberoende eftersom konverteringen av uran är en oumbärlig länk i kärnbränslekedjan.
The Areva Group must therefore be considered an undertaking in difficulty, making it eligible for restructuring aid.
Dessutom skulle det leda till svagare konkurrens på en marknad som redan är kraftigt koncentrerad, vilket skulle kunna leda till ökade kostnader för de europeiska elproducenterna och därmed i slutändan för de europeiska konsumenterna.
Contribution to a well-defined objective of common interest
I detta hänseende spelar Arevakoncernen en viktig systembetingad roll för verksamheten i den europeiska kärnbränslecykeln och om koncernen försvinner finns det risk för avbrott i en viktig tjänst.
The Euratom Treaty sets out the following objectives of common interest: nuclear safety, energy independence and the diversity and security of energy supplies.
Vad gäller anrikningsverksamheten är Arevakoncernen en av endast två europeiska aktörer, tillsammans med konsortiet Urenco.
Under Article 2(d) of the Euratom Treaty, the Euratom Community must ensure that all users in the Community receive a regular and equitable supply of ores and nuclear fuels.
Ryska Tenex (Rosatomkoncernen) är den enda andra aktör som faktiskt är närvarande på den europeiska marknaden.
By preventing the Areva Group's demise, the aid under consideration contributes to the achievement of these different objectives.
Om Arevakoncernens verksamhet försvinner skulle detta påverka marknadsstrukturen som därmed skulle präglas av ett oligopol på europeisk nivå, vilket sannolikt skulle leda till prisökningar.
The aid enables the Areva Group, a key player in Europe's nuclear industry, to survive.
Även här spelar alltså Arevakoncernen en viktig systembetingad roll för anrikningsverksamheten.
The Areva Group is the leading European operator in the uranium mining market and the only European operator active in the uranium conversion, fuel recycling and MOX production markets.
Vad gäller behandling och återvinning av använt kärnbränsle är Arevakoncernen i dag det enda företag i världen som har en industriell teknik för att återvinna använt kärnbränsle och omvandla det till MOX-bränsle för lättvattenreaktorer.
It has the expertise required to operate, in optimal safety and security conditions, a number of ‘basic installations necessary for the development of nuclear energy’ within the meaning of Article 2; this includes sites and facilities such as Comurhex II, La Hague and Melox.
Genom dessa processer tillhandahåller Arevakoncernen återvunnet kärnbränsle motsvarande [0–25] % av den franska elproduktionen.
Lastly, the Areva Group is a key European operator in terms of the production of nuclear fuel for materials testing reactors and of target materials to be irradiated to produce radioisotopes for medical use.
Dessutom har Frankrike valt att ge Arevakoncernen ansvar för den industriella återvinningen.
Its demise would therefore have immediate consequences in terms of nuclear safety, energy independence, and the diversity and security of Europe's energy supplies.
Koncernen är alltså en viktig länk i hanteringen av använt kärnbränsle i Frankrike och i unionen i stort.
The Guidelines also set out the conditions under which restructuring aid contributes to an objective of common interest.
Under dessa förhållanden skulle det kunna innebära ett allvarligt hot mot marknadens funktion i EU om Arevakoncernen lämnar marknaden.
This is the case if the aid aims to prevent social hardship or address market failures that would be created if the undertaking left the market and its activities no longer existed.
Det kan medföra en irreparabel förlust av viktig teknisk sakkunskap eller expertis och även leda till avbrott i en viktig tjänst som ingen konkurrent kan säkerställa i dagsläget.
Of the market failures listed in point 44 of the Guidelines, those that apply to the case in question are, depending on the specific markets, (i) the risk of disruption to an important service which is hard to replicate and where it would be difficult for any competitor simply to step in, (ii) the negative consequences of an undertaking with an important systemic role in a particular sector leaving the market, and (iii) the irremediable loss of important technical knowledge or expertise.
Kommissionen konstaterar att det omstruktureringsstöd som har anmälts av de franska myndigheterna förhindrar att Arevakoncernen försvinner och att dess verksamhet inom kärnbränslecykeln upphör, vilket också förhindrar de marknadsmisslyckanden som skulle uppstå i annat fall.
The way in which the aid makes it possible to prevent these risks or negative consequences is examined below, in recitals 223 to 226.
Omstruktureringsplan och återställande av långsiktig lönsamhet
Furthermore, the Commission must also consider other scenarios not involving a complete market exit, such as the continuation of certain activities after liquidation without State aid.
För att omstruktureringsstödet ska anses bidra effektivt till de angivna målen av allmänt intresse måste det påvisas att den planerade omstruktureringen innebär att det går att återställa företagets långsiktiga lönsamhet.
The Commission must be satisfied that the objectives of common interest would not be achieved in the same way in these counterfactual scenarios that do not involve aid.
I sitt beslut om att inleda förfarandet tvivlade kommissionen emellertid på att vissa antaganden bakom planen för återställande av den långsiktiga lönsamheten i Arevakoncernen var realistiska.
This assessment is covered in part 5.2.4 of this Decision.
Analysen av Arevakoncernens återställda lönsamhet måste göras utifrån den omstrukturerade Arevakoncernen, som i framtiden kommer att omfatta två enheter: i) Nouvel Areva och ii) Areva SA.
As regards the consequences of the Areva Group exiting its markets, the Commission notes the following.
Dessa båda enheter kommer att bedriva separat verksamhet och ha skilda redovisningssystem.
As regards the mining business, given that the Areva Group is the main European operator in the sector, its exit from the market would result in Europe's uranium being principally supplied by non-European operators, including the Russian (Rosatom) and Kazakh (KAP) operators, which account for around [30-50] % of the market [30].
Vid bedömningen av Arevakoncernens återställda lönsamhet går det alltså att analysera de båda enheternas affärsplaner var och en för sig.
It appears unlikely that any European or even Western operator (such as the Canadian operator Cameco) will strengthen its mining capacity to the extent required to achieve the objective of ensuring the diversity and security of the European Union's supply.
Nouvel Arevas affärsplan
The Areva Group's exit from the market could also lead to an increase in the price of uranium in the long term, given the concentration in that market.
De franska myndigheterna har överlämnat en affärsplan för Nouvel Areva till kommissionen, med ett grundscenario och ett försämrat scenario.
In this regard, the Areva Group has an essential systemic role in terms of Europe's uranium supply.
De ekonomiska prognoserna för scenariona återges i tabellerna 1 och 2.
As regards the conversion business, the Areva Group is the last European operator active in this market.
Tabell 1
Its exit from the market would have serious negative consequences.
Finansieringsbana för Nouvel Areva (grundscenario)
Firstly, it would jeopardise the European Union's energy independence, given that the conversion of uranium is an indispensable link in the nuclear energy production chain.
miljoner euro
Secondly, it would reduce competition in that market, which is already highly concentrated, and this could give rise to additional costs for European electricity generators, and consequently for European consumers.
16-25
In this regard, the Areva Group has an important systemic role in terms of the European fuel-cycle business and, if it exited the market, there would be a risk of disruption to an important service.
Chiffre d'affaires
As regards the enrichment business, the Areva Group is one of only two European operators, alongside the consortium Urenco.
% de croissance
The only other operator actually present on the European market is the Russian operator Tenex (Rosatom group).
Marge brute
The loss of the Areva Group's activities would affect the structure of the market, which would then become an oligopoly at European level, and this would probably lead to higher prices.
En % du CA
Thus, in terms of its enrichment business, the Areva Group once again has an important systemic role.
Charges com. et marketing
As regards the reprocessing and recycling of spent fuel, the Areva Group is now the world's only industrial-scale operator of the technology for the recycling of spent fuel and its conversion into MOX for light-water reactors.
Charges administratives
As a result of these processes, the Areva Group provides recycled fuel that accounts for [0-25] % of the electricity produced in France.
Autres charges et produits des opérations
This responsibility is therefore an essential element of spent-fuel management policy in France and the wider European Union.
D&A et variations de provisions
In these circumstances, Areva Group's exit from the market could seriously undermine the smooth functioning of the market in the European Union by bringing about the irremediable loss of important technical knowledge and essential expertise and causing disruption to an essential service that no competitor would currently be able to provide in its place.
Var. de BFR opérationnel
The Commission concludes that the restructuring aid notified by the French authorities, by preventing the demise of the Areva Group and its fuel-cycle business, addresses market failures that would be created by such an eventuality.
Investissements opérationnels
Restructuring plan and return to long-term viability
Désinvest.
In order for the restructuring aid to contribute effectively to the achievement of the objectives of common interest described above, it must be demonstrated that the planned restructuring will restore the undertaking's long-term viability.
Opérationnels
The analysis of the Areva Group's return to viability must be applied to the restructured Areva Group, which in the future will comprise two entities: (i) New Areva and (ii) Areva SA.
Cash Flow opérationnel
These two entities will have separate activities and separate accounts.
Tabell 2
To assess Areva Group's return to viability, each entity's business plan can therefore be analysed separately and in turn.
Finansieringsbana för Nouvel Areva (försämrat scenario)
New Areva's business plan
Prognoserna bygger på en rad antaganden – de viktigaste beskrivs i skäl 106.
The French authorities sent New Areva's business plan, comprising a baseline scenario and an adverse scenario, to the Commission.
Kommissionen erkänner att dessa antaganden är försiktiga, särskilt vad gäller prisprognoserna för uran.
The financial projections associated with these scenarios are reproduced in Tables 1 and 2 below.
Även med utgångspunkt i dessa försiktiga antaganden är marknaden överens om [31] att marknaden kommer att återhämta sig på medellång sikt och att priset på kärnbränsle gradvis kommer att öka, vilket är positivt för återställandet av Arevakoncernens lönsamhet.
Table 1
I skäl 150 i sitt beslut om att inleda förfarandet konstaterade kommissionen att det försämrade scenario som de franska myndigheterna lämnat in inte innehåller någon känslighetsanalys som gör det möjligt att rangordna och förebygga de risker som är förknippade med företagets verksamhet.
Financial projections for New Areva (baseline scenario)
Kommissionen konstaterar att de franska myndigheterna har åtgärdat denna brist i de synpunkter som myndigheterna har lämnat in under granskningsförfarandet.
EUR million
Graden av känslighet i de olika antagandena har alltså beräknats, vilket gör det möjligt att identifiera de viktigaste riskerna för verksamheten: växelkurs mellan euro och US-dollar, villkor för utnyttjande […], icke genomförda […], målen för planen för prestanda och konkurrenskraft uppfylls inte.
Total 16-25
Dessa risker avspeglas tydligt i det försämrade scenariot.
Turnover
För perioden 2016–2025 är den sammanlagda vinsten före räntor, skatt, av- och nedskrivningar mindre än [0–30] % och det operativa kassaflödet är [0–30] % jämfört med grundscenariot.
% growth
Det försämrade scenariot verkar alltså bero på denna känslighet för en nedgång.
Gross margin
De franska myndigheterna har också lagt fram en strategi för att minska de viktigaste riskerna, vilket beskrivs i skälen 111–114.
as % of turnover
Vad gäller växelkursrisken för euro/US-dollar verkar Arevakoncernen tillämpa en mycket strikt policy för att täcka risken.
R&D
Exponeringarna analyseras varje månad och kurssäkringar tecknas för att täcka en minimiandel av den kommande valutaväxlingen.
Comm and marketing costs
Viss verksamhet som är avgörande för att återställa den omstrukturerade Arevakoncernens verksamhet, t.ex. utvinning, har delvis ett naturligt skydd mot denna risk: [20–70] % av Nouvel Arevas utvinning kommer ske i Kanada, vars valuta är knuten till US-dollarn.
Administrative costs
Dessa båda faktorer – det naturliga skyddet för viss viktig verksamhet och den aktiva säkringspolicyn för den övriga verksamheten – innebär sammantaget att kommissionen anser att det har införts en trovärdig strategi för att minska risken.