natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In this respect, this Regulation should take into account that when certain liquid instruments are algorithmically traded in continuous auction order book trading systems there is a greater risk of overreaction to external events which can exacerbate market volatility.
I detta avseende bör denna förordning ta i beaktande att när vissa likvida instrument handlas algoritmiskt på kontinuerligt orderdrivna marknader finns det en ökad risk för överreaktion på externa händelser som kan förvärra volatiliteten på marknaden.
Trading venues for which it is considered appropriate to have market making schemes in place in accordance with this Regulation should be required to review their existing agreements to ensure that the provisions of those agreements concerning algorithmic traders pursuing a market making strategy comply with this Regulation.
Handelsplatser för vilka det anses lämpligt att ha marknadsgarantsystem inrättade enligt denna förordning bör vara skyldiga att se över sina befintliga avtal för att se till att bestämmelserna i avtal som gäller algoritmiska handlare som bedriver en marknadsgarantstrategi är förenliga med denna förordning.
The market making scheme may incentivise investment firms having signed a market making agreement to perform their obligations under normal trading conditions, but should provide incentives for firms effectively contributing to liquidity provision under stressed market conditions.
Marknadsgarantsystemet får utformas så det ger incitament till värdepappersföretag som har undertecknat ett marknadsgarantavtal att uppfylla sina skyldigheter under normala handelsförhållanden, men bör definitivt ge incitament till företag som i praktiken bidrar likviditeten under stressade marknadsförhållanden.
Therefore, there should be a scheme of incentives to limit a sudden and large-scale withdrawal of liquidity under stressed market conditions.
Det bör därför finnas ett system med incitament som motverkar ett plötsligt och storskaligt tillbakadragande av likviditet under stressade marknadsförhållanden.
In order to avoid divergent application of this obligation, it is important that trading venues communicate the existence of stressed market conditions to all parties to the market making scheme.
För att undvika variationer i tillämpningen av denna skyldighet är det viktigt att handelsplatserna meddelar alla parter i marknadsgarantsystemet när marknadsförhållandena är stressade.
Exceptional circumstances should be determined exhaustively and therefore do not include any regular or pre-planned information events that may affect the fair value of a financial instrument due to changes in the perception of market risk, whether occurring during or outside trading hours.
Begreppet exceptionella omständigheter bör avgränsas tydligt och uttömmande, och bör alltså inte inbegripa eventuella regelbundna eller i förväg planerade informationshändelser som kan påverka det verkliga värdet på ett finansiellt instrument på grund av förändringar i uppfattningen av marknadsrisken, oavsett om detta sker under eller efter öppettiderna.
Members, participants or clients having signed a market making agreement have to meet a minimum set of requirements in terms of presence, size and spread in all cases.
Medlemmar, deltagare eller kunder som har undertecknat ett marknadsgarantavtal måste uppfylla ett antal minimikrav när det gäller närvaro, storlek och spread i samtliga fall.
However, the members, participants or clients meeting those minimum requirements only under normal trading conditions may not necessarily access any type of incentive.
De medlemmar, deltagare eller kunder som bara uppfyller dessa minimikrav under normala handelsförhållanden kanske inte nödvändigtvis kan ta del av någon typ av incitament.
Trading venues may establish market making schemes which only reward members, participants or clients meeting more stringent parameters in terms of presence, size and spread.
Handelsplatser får utforma marknadsgarantsystem som endast belönar medlemmar, deltagare eller kunder som uppfyller strängare villkor när det gäller närvaro, storlek och spread.
The market making schemes put in place by trading venues should therefore clearly indicate the conditions for accessing incentives and should take into account the effective contribution to the liquidity in the trading venue measured in terms of presence, size and spread by the participants in the schemes.
Marknadsgarantsystem som inrättas av handelsplatser bör därför tydligt ange villkoren för att få del av incitament, och bör ta hänsyn till det faktiska bidraget till likviditeten på handelsplatsen, som mäts genom närvaro, storlek och spread med avseende på deltagarna i systemen.
In order to prevent divergent application of this Regulation and to ensure fair and non-discriminatory implementation of market making schemes, it is crucial that all members of, participants in and clients of a trading venue are informed in a coordinated manner of the occurrence of exceptional circumstances.
För att förhindra variationer i tillämpningen av denna förordning och säkerställa ett rättvist och icke-diskriminerande genomförande av marknadsgarantsystemen är det avgörande att alla medlemmar i, deltagare på och kunder till en handelsplats på ett samordnat sätt blir informerade när det föreligger exceptionella omständigheter.
It is therefore necessary to specify the communication obligations of the trading venues in such exceptional circumstances.
Man behöver därför specificera de kommunikationsskyldigheter som handelsplatserna har under sådana exceptionella omständigheter.
For reasons of consistency and in order to ensure the smooth functioning of the financial markets, it is necessary that the provisions laid down in this Regulation and the related national provisions transposing Directive 2014/65/EU apply from the same date.
Av konsekvensskäl och för att säkerställa väl fungerande finansmarknader bör bestämmelserna i denna förordning och de relaterade nationella bestämmelser som införlivar direktiv 2014/65/EU börja gälla från samma datum.
The European Securities and Markets Authority has conducted open public consultations on the draft regulatory technical standards on which this Regulation is based, analysed the potential related costs and benefits and requested the opinion of the Securities and Markets Stakeholder Group established by Article 37 of Regulation (EU) No 1095/2010 of the European Parliament and of the Council [2],
Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten har genomfört öppna offentliga samråd om de förslag till tekniska standarder för tillsyn som denna förordning baseras på, och har även analyserat möjliga relaterade kostnader och fördelar samt begärt in ett yttrande från den intressentgrupp för värdepapper och marknader som inrättats i enlighet med artikel 37 i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1095/2010.
HAS ADOPTED THIS REGULATION:
[2]
Obligation for investment firms to enter into a market making agreement
Artikel 1
Investment firms shall enter into a market making agreement regarding the financial instrument or instruments in which they pursue a market making strategy with the trading venue or venues at which this strategy takes place where, during half of the trading days over a one month period, in execution of the market making strategy, they:
Skyldighet för värdepappersföretag att ingå ett marknadsgarantavtal
post firm, simultaneous two-way quotes of comparable size and competitive prices
Värdepappersföretag ska ingå ett marknadsgarantavtal gällande det/de finansiella instrument för vilka de bedriver en marknadsgarantstrategi med den handelsplats eller de handelsplatser där denna strategi utövas om att de, under hälften av handelsdagarna under en enmånadsperiod, vid utförandet av marknadsgarantstrategin
deal on their own account in at least one financial instrument on one trading venue for at least 50 % of the daily trading hours of continuous trading at the respective trading venue, excluding opening and closing auctions.
ska skicka ut fasta, simultana köp- och säljbud av jämförbar storlek till konkurrenskraftiga priser,
For the purposes of paragraph 1:
för egen räkning ska handla åtminstone ett finansiellt instrument på en handelsplats under minst hälften av de dagliga öppettiderna då kontinuerlig handel bedrivs vid respektive handelsplats, med undantag av öppnings- och stängningsauktioner.
a quote shall be deemed to be a firm quote where it includes orders and quotes that under the rules of a trading venue can be matched against an opposite order or quote;
Vid tillämpning av punkt 1 ska
quotes shall be deemed simultaneous two-way quotes if they are posted in such a way that both the bid and the ask-price are present in the order book at the same time;
ett bud anses vara ett fast bud då det inbegriper order och bud som enligt en handelsplats regler kan matchas med en motsatt order eller ett motsatt bud,
two quotes shall be deemed of comparable size when their sizes do not diverge by more than 50 % from each other;
bud anses vara simultana köp- och säljbud om de skickas ut på ett sådant sätt att både köp- och säljkursen förekommer i orderboken samtidigt,
quotes shall be deemed to have competitive prices where they are posted at or within the maximum bid-ask range set by the trading venue and imposed upon every investment firm that has signed a market making agreement with that trading venue.
två bud anses vara av jämförbar storlek om deras storlek inte avviker med mer än 50 % från varandra,
Article 2
bud anses ha konkurrenskraftiga priser när de skickas ut vid eller inom det högsta intervall för köp- och säljkurs som fastställts av handelsplatsen och ålagts varje värdepappersföretag som har undertecknat ett marknadsgarantavtal med den handelsplatsen.
Content of market making agreements
Artikel 2
The content of a binding written agreement referred to in Article 17(3)(b) and Article 48(2) of Directive 2014/65/EU shall include at least:
Marknadsgarantavtalens innehåll
the financial instrument or instruments covered by the agreement;
Ett bindande skriftligt avtal som avses i artikel 17.3 b och artikel 48.2 i direktiv 2014/65/EU ska åtminstone innehålla följande:
the minimum obligations to be met by the investment firm in terms of presence, size and spread that shall require at least posting firm, simultaneous two-way quotes of comparable size and competitive prices in at least one financial instrument on the trading venue for at least 50 % of daily trading hours of during which continuous trading takes place excluding opening and closing auctions and calculated for each trading day;
Det/de finansiella instrument som omfattas av avtalet.
where appropriate, the terms of the applicable market making scheme;
De minimiskyldigheter som ska uppfyllas av värdepappersföretagen i fråga om närvaro, storlek och spread, vilka åtminstone ska omfatta krav på att skicka ut fasta, simultana köp- och säljbud av jämförbar storlek till konkurrenskraftiga priser för minst ett av handelsplatsens finansiella instrument för åtminstone hälften av de dagliga öppettider under vilka kontinuerlig handel sker, med undantag av öppnings- och stängningsauktionerna, och beräknat för varje handelsdag.
the obligations of the investment firm in relation to the resumption of trading after volatility interruptions;
Där så är lämpligt, de villkor som reglerar det tillämpliga marknadsgarantsystemet.
the surveillance, compliance and audit obligations of the investment firm enabling it to monitor its market making activity;
Värdepappersföretagets skyldigheter när det gäller återupptagande av handel efter avbrott på grund av volatilitet.
the obligation to flag firm quotes submitted to the trading venue under the market making agreement in order to distinguish those quotes from other order flows;
Värdepappersföretagets skyldigheter i fråga om löpande bevakning, regelefterlevnad och revision, vilka gör det möjligt att i detalj följa marknadsgarantverksamheten.
the obligation to maintain records of firm quotes and transactions relating to the market making activities of the investment firm, which are clearly distinguished from other trading activities and to make those records available to the trading venue and the competent authority upon request.
Skyldigheten att flagga fasta bud som lämnats till handelsplatsen inom ramen för marknadsgarantavtalet för att särskilja de buden från övriga orderflöden.
Trading venues shall continuously monitor the effective compliance of the relevant investment firms with the market making agreements.
Skyldigheten att föra register över fasta bud och transaktioner som rör värdepappersföretagets marknadsgarantverksamhet, som ska vara tydligt avskilt från annan handelsverksamhet, samt skyldigheten att på begäran göra dessa register tillgängliga för handelsplatsen och den behöriga myndigheten.
Article 3
Handelsplatser ska kontinuerligt övervaka att de berörda värdepappersföretagen i praktiken följer marknadsgarantavtalen.
Exceptional circumstances
Artikel 3
The obligation for investment firms to provide liquidity on a regular and predictable basis laid down in Article 17(3)(a) of Directive 2014/65/EU shall not apply in any of the following exceptional circumstances:
Exceptionella omständigheter
a situation of extreme volatility triggering volatility mechanisms for the majority of financial instruments or underlyings of financial instruments traded on a trading segment within the trading venue in relation to which the obligation to sign a market making agreement applies;
Värdepappersföretagens skyldighet att tillhandahålla likviditet på ett regelbundet och förutsägbart sätt enligt artikel 17.3 a i direktiv 2014/65/EU ska inte gälla under följande exceptionella omständigheter:
war, industrial action, civil unrest or cyber sabotage;
En situation med extrem volatilitet som utlöser volatilitetsmekanismer för merparten av de finansiella instrument eller underliggande finansiella instrument som handlas i ett handelssegment på handelsplatsen i fråga och till vilka skyldigheten att underteckna ett marknadsgarantavtal är kopplad.
disorderly trading conditions where the maintenance of fair, orderly and transparent execution of trades is compromised, and evidence of any of the following is provided:
Krig, kollektiva åtgärder, oroligheter eller cybersabotage.
the performance of the trading venue's system being significantly affected by delays and interruptions;
Otillbörliga marknadsförhållanden ett rättvist, ordnat och öppet utförande av handel äventyras, och det finns bevis för något av följande:
multiple erroneous orders or transactions;
Förseningar och avbrott hämmar i väsentlig grad funktionen hos handelsplatsens system.
the capacity of a trading venue to provide services becoming insufficient;
Ett antal felaktiga order eller transaktioner.
where the investment firm's ability to maintain prudent risk management practices is prevented by any of the following:
En handelsplats kapacitet att tillhandahålla tjänster blir otillräcklig.
technological issues, including problems with a data feed or other system that is essential to carry out a market making strategy;
Om värdepappersföretagets förmåga att upprätthålla betryggande riskhanteringspraxis undergrävs av något av följande skäl:
risk management issues in relation to regulatory capital, margining and access to clearing,
Tekniska aspekter, inbegripet problem med ett dataflöde eller andra system som är avgörande för att utföra en marknadsgarantstrategi.
the inability to hedge a position due to a short selling ban;
Riskhanteringsaspekter med koppling till kapitalbas, marginalsäkerhet och tillträde till clearing.
for non-equity instruments, during the suspension period referred to in Article 9(4) of Regulation (EU) No 600/2014 of the European Parliament and of the Council [3].
Oförmåga att skydda en position på grund av ett förbud mot blankning.
Article 4
För icke aktierelaterade instrument: under de perioder för upphävande som avses i artikel 9.4 i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 [3].
Identification of exceptional circumstances
Artikel 4
Trading venues shall make public the occurrence of the exceptional circumstances referred to in points (a), (b), (c) and (e) of Article 3 and, as soon as technically possible, the resumption of their normal trading after the exceptional circumstances have ceased to exist.
Identifiering av exceptionella omständigheter
Trading venues shall set out clear procedures to resume normal trading after the exceptional circumstance have ceased to exist, including the timing of such resumption, and shall make those procedures publicly available.
Handelsplatser ska offentligt tillkännage när det råder sådana exceptionella omständigheter som avses i artikel 3 a, b, c och e och, så snart det är tekniskt möjligt, återuppta sin normala handel när de exceptionella omständigheterna har upphört.
Trading venues shall not extend the declaration of exceptional circumstances beyond market close unless this is necessary in the circumstances referred to in points (b), (c) and (e) of Article 3(1).
Handelsplatser ska fastställa tydliga rutiner för att återuppta normal handel när den exceptionella omständigheten har upphört, inbegripet tidpunkten för ett sådant återupptagande, och ska göra dessa rutiner offentligt tillgängliga.
Article 5
Handelsplatser ska inte låta ett tillkännagivande av exceptionella omständigheter fortsätta gälla efter det att den berörda marknaden har stängts för handel, utanför såvida inte detta är nödvändigt på grund av omständigheter som anges i artikel 3.1 b, c och e.
Obligation for trading venues to have market making schemes in place
Artikel 5
Trading venues shall not be required to have market making scheme as referred to in Article 48(2)(b) of Directive 2014/65/EU in place except for any of the following classes of financial instruments traded through a continuous auction order book trading system:
Skyldighet för handelsplatser att ha inrättat marknadsgarantsystem
shares and exchange traded funds for which there is a liquid market as defined in accordance with Article 2(1)(17) of Regulation (EU) No 600/2014 and as specified in Commission Delegated Regulation (EU) 2017/567 [4];
Handelsplatser ska inte vara skyldiga att inrätta marknadsgarantsystem enligt artikel 48.2 b i direktiv 2014/65/EU, såvida inte någon av följande klasser av finansiella instrument handlas genom en kontinuerlig orderdriven marknad:
options and futures directly related to the financial instruments set out in point (a);
Andelar och börshandlade fonder för vilka det finns en likvid marknad enligt definitionen i enlighet med artikel 2.1.17 i förordning (EU) nr 600/2014 och enligt vad som anges i kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/567 [4].
equity index futures and equity index options for which there is a liquid market as specified in accordance with point (c) of Article 9(1) and point (c) of Article 11(1) of Regulation (EU) No 600/2014 and Commission Delegated Regulation (EU) 2017/583 [5].
Optioner och terminer (futures) med direkt koppling till de finansiella instrument som anges i led a.
For the purposes of paragraph 1, a continuous auction order book trading system means a system that by means of an order book and a trading algorithm operated without human intervention matches sell orders with buy orders on the basis of the best available price on a continuous basis.
Aktieindexterminer och aktieindexoptioner för vilka det finns en likvid marknad i enlighet med artikel 9.1 c och artikel 11.1 c i förordning (EU) nr 600/2014 och kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/583 [5].
Article 6
Vid tillämpning av punkt 1 ska med en kontinuerlig orderdriven marknad avses ett system som med hjälp av en orderbok och en handelsalgoritm utan mänskligt ingripande kontinuerligt matchar säljorder med köporder utifrån bästa tillgängliga pris.
Minimum obligations as regards the market making schemes
Artikel 6
Trading venues shall describe in their market making scheme the incentives and the requirements that must be met in terms of presence, size and spread by investment firms in order to access those incentives under:
Minimiskyldigheter när det gäller marknadsgarantsystemen
normal trading conditions where the trading venue offers incentives under such conditions.
Handelsplatser ska i sina marknadsgarantsystem beskriva de incitament som används och de krav som ska uppfyllas när det gäller värdepapperföretags närvaro, storlek och spread för att ta del av sådana incitament under
stressed market conditions, taking into account the additional risks under such conditions.
normala handelsförhållanden då handelsplatsen erbjuder incitament under sådana förhållanden,
Trading venues shall set out the parameters to identify stressed market conditions in terms of significant short-term changes of price and volume.
stressade marknadsförhållanden, med beaktande av de ytterligare riskerna under sådana förhållanden.
Trading venues shall consider the resumption of trading after volatility interruptions as stressed market conditions.
Handelsplatser ska ange parametrarna för att identifiera stressade marknadsförhållanden i fråga om betydande kortsiktiga förändringar i pris och volym.
For the purposes of point (a) under paragraph 1, trading venues may in their market making schemes specify that incentives shall only be granted to the best performer or performers.
Handelsplatser ska betrakta återupptagandet av handel efter avbrott på grund av volatilitet som stressade marknadsförhållanden.
Article 7
Med avseende på punkt 1 a kan handelsplatser i sina marknadsgarantsystem specificera att incitamenten endast ska beviljas den eller de som har de bästa resultaten.
Fair and non-discriminatory market making schemes
Artikel 7
Trading venues shall publish on their websites the terms of the market making schemes, the names of the firms that have signed market making agreements under each of those schemes and the financial instruments covered by those agreements.
Rättvisa och icke-diskriminerade marknadsgarantsystem
Trading venues shall communicate any changes to the terms of the market making schemes to the participants in those schemes at least one month prior to their application.
Handelsplatser ska på sina webbplatser offentliggöra villkoren för sina marknadsgarantsystem, namnen på de företag som har undertecknat marknadsgarantavtal inom ramen för vart och ett av de systemen och vilka finansiella instrument som omfattas av dessa avtal.
Trading venues shall provide the same incentives to all participants who perform equally in terms of presence, size and spread, in their market making schemes.
Handelsplatser ska meddela eventuella förändringar i villkoren för marknadsgarantsystemen till deltagarna i de systemen minst en månad innan de börjar tillämpas.
Trading venues shall not limit the number of participants in a market making scheme.
Handelsplatser ska ge samma incitament till alla deltagare som har samma närvaro, storlek och spread, i sina marknadsgarantsystem.
However, they may limit the access to the incentives included in the scheme to the firms which have met pre-determined thresholds.
Handelsplatser får inte begränsa antalet deltagare i ett marknadsgarantsystem.
Trading venues shall continuously monitor the effective compliance of the participants with the market making schemes.
De får dock begränsa åtkomsten till de incitament som ingår i systemet till de företag som har uppfyllt på förhand fastställda tröskelvärden.
Trading venues shall establish procedures to communicate the existence of stressed market conditions on its trading venue to all participants in a market making scheme through readily accessible channels.
Handelsplatser ska kontinuerligt övervaka att deltagarna följer marknadsgarantsystemen i praktiken.
Article 8
Varje handelsplats ska inrätta rutiner för att genom lätt tillgängliga kanaler meddela alla deltagare i ett marknadsgarantsystem när det råder stressade marknadsförhållanden på handelsplatsen.
Entry into force and application
Artikel 8
This Regulation shall be binding in its entirety and directly applicable in all Member States.
Den ska tillämpas från den 3 januari 2018.
Done at Brussels, 13 June 2016.
Denna förordning är till alla delar bindande och direkt tillämplig i alla medlemsstater.
For the Commission
Utfärdad i Bryssel den 13 juni 2016.