natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Third, as regards the one-time-last-time principle, if the restructuring plan did not ensure that the Areva Group was able to meet its obligations in respect of the completion of the OL3 project, additional obligations in the form of damages associated with new delays could arise.
Siemens menar att dessa risker kan täckas med kompletterande mekanismer, t.ex. i) ytterligare finansiella medel som betalas ut av den franska staten, ii) en statlig garanti för alla ytterligare skulder i samband med OL3-projektet, eller iii) ett åtagande från den franska staten om att finansiera alla ytterligare kapitalbehov i samband med projektet.
It would then be impossible to approve new State aid because of the one-time-last-time principle.
Med tanke på det solidariska ansvaret mellan Siemens och Arevakoncernen inom ramen för konsortiet oroar sig Siemens för att de ska få ansvaret för de finansiella kostnader som Arevakoncernen inte kan täcka, vilket Siemens anser skulle strida mot principen om ansvarsfördelning enligt riktlinjerna.
In order to address these doubts and questions, TVO stressed that any restructuring plan had to comprise:
Tredje part som vill vara anonym
operational measures to ensure that sufficient human, technical and financial resources remained available and were set aside to ensure the proper completion of the OL3 project within the deadlines agreed and in line with the performance level guaranteed in the initial construction contract, and to cover other potential costs until the end of the guarantee period and beyond;
Slutligen har en tredje part som vill vara anonym uppmärksammat kommissionen på att det stöd som är under granskning kommer att snedvrida konkurrensen.
sufficient financial resources allocated to the entity in which the OL3 project was to be housed, and earmarked in full for this project specifically, in order to cover the residual costs of completion and the other obligations deriving from the various contracts concluded between the Areva Group and TVO.
Enligt denna part kommer inte bara Nouvel Areva utan även Nouvel Areva NP att gå stärkta ur omstruktureringen tack vare det statliga ingripandet.
Together with two companies belonging to the Areva Group (Areva GmbH and Areva NP), Siemens is part of the Consortium sponsoring the OL3 project.
De företag som får statligt stöd får en kraftig fördel i konkurrensen på kärnkraftsområdet, som präglas av intensiv konkurrens och kräver allt större garantier.
Although the Areva Group is carrying the biggest share of the project, the members of the Consortium are jointly and severally liable to their client, TVO, for the completion of the project.
Slutligen anser den tredje parten att det framtida samarbetet mellan Nouvel Areva och Nouvel Areva NP kommer att återskapa kraftfulla synergieffekter som kommer att bidra till en snedvriden konkurrens.
While the Siemens group expressed full support for the intervention by the French State on behalf of the Areva Group, it nevertheless had a number of reservations.
KOMMENTARER FRÅN FRANKRIKE
First, Siemens questioned whether the aid was sufficient to cover the commitments and risks borne by Areva SA:
Frankrike ger sina kommentarer i fyra delar som motsvarar de viktigaste tvivel som kommissionen lyfte upp i sitt beslut om att inleda förfarandet.
Siemens estimated the Areva Group's exposure to the OL3 project at between EUR [0-5 billion] and EUR [0-5 billion] in a baseline scenario, while an adverse scenario, including (i) […] and (ii) […], could see it rise to EUR […].
Till att börja med vill Frankrike visa att den enda åtgärd som kan vara statligt stöd är kapitaltillskottet till Areva SA och Nouvel Areva.
Siemens also pointed to the additional liabilities, such as certain banking liabilities, borne by Areva SA to the tune of EUR 3,4 billion.
Därefter besvarar Frankrike kommissionens tvivel på att de underliggande antagandena för affärsplanen är realistiska, att stödbeloppet är proportionerligt och på de föreslagna konkurrensåtgärderna.
Siemens then wondered how the structure that was to house the OL3 project would have sufficient legal, human, financial and operational resources to carry the project to completion, if the activities and operational resources in construction were to be transferred to New Areva NP for sale to EDF.
Endast kapitaltillskottet kan vara statligt stöd
The almost inevitable outsourcing of part of the project to New Areva NP could […].
De franska myndigheterna hävdar att möjligheten att Arevakoncernen ger tredje parter statligt stöd genom att sälja sina dotterföretag till ett för lågt pris i) inte är relevant i detta förfarande och ii) verkar vara fullständigt teoretiskt eftersom Arevakoncernen är motiverad att få så stor avkastning som möjligt på avyttringarna.
Siemens also expressed concern that the Areva Group's restructuring plan designed to ring-fence OL3 in a specific structure might be blocked […] by TVO.
Dessutom får Arevakoncernen inget stöd genom avyttringarna av Nouvel Areva NP och Areva TA, som visserligen betalas med statliga medel, men som sker till marknadspris.
According to Siemens, these risks could be covered by additional mechanisms such as (i) additional financial resources from the French State, (ii) a State guarantee covering any additional liabilities arising from the OL3 project, or (iii) an undertaking from the French State to finance any additional capital shortfall linked to the project.
Vad gäller Nouvel Areva NP förklarar de franska myndigheterna att det har införts en särskild styrningsmetod i EDF för att garantera att EDF:s intressen bevakas.
Lastly, given that Siemens and the Areva Group bore joint liability within the Consortium, Siemens was worried that it would have to cover the financial costs that the Areva Group was unable to meet, which in its view, would be incompatible with the burden-sharing principle laid down in the Guidelines.
Styrningen innebär att det har inrättats en särskild arbetsgrupp bestående av oberoende tjänstemän för förvärvet av Nouvel Areva NP.
Third party wishing to remain anonymous
Gruppen ska kontrollera att transaktionen är förenlig med EDF:s samhällsintresse och avge ett oberoende yttrande till EDF:s styrelse.
A final third party, who wished to remain anonymous, alerted the Commission to the distortions of competition generated by the aid under scrutiny.
Staten har ingen företrädare i arbetsgruppen.
According to this third party, both New Areva and New Areva NP would end up stronger as a result of the restructuring, thanks to the State intervention.
Gruppen har bl.a. beställt en värderingsundersökning från banken Société Générale och EDF:s slutliga beslut om förvärvet baseras på gruppens arbete.
Undertakings in receipt of State support had a distinct competitive advantage in the nuclear industry, which was characterised by very intense competition and a demand for increasingly broad guarantees.
De franska myndigheterna förklarade också att de slutligen valde metoden med att bilda dropdown-dotterföretag för att genomföra EDF:s förvärv av Arevakoncernens reaktorverksamhet.
Lastly, the anonymous third party took the view that the future cooperation between New Areva and New Areva NP would recreate important synergies that would distort competition.
Enligt de franska myndigheterna påverkar dessa nya villkor för avyttringen inte den värdering som parterna och deras styrelser gjorde på grundval av den föregående avyttringsplanen: 2,5 miljarder euro för 100 % av eget kapital.
COMMENTS BY FRANCE
Oberoende av de rättsliga villkoren för avyttringen kommer den ekonomiska verkligheten att vara oförändrad för EDF, som ska förvärva Areva NP:s tidigare verksamhet utan att överta risken i samband med OL3-projektet.
The comments by France are divided into four parts, corresponding to the main doubts raised by the Commission in the opening decision.
EDF kommer också att vara skyddat mot riskerna i samband med komponentavtalen.
First, the French authorities seek to demonstrate that the only measure which could constitute State aid is the capital injection into Areva SA and New Areva.
Dessa risker beaktades visserligen inte vid värderingen i januari 2016, men den skyddsmekanism som parterna har kommit fram till innebär att värderingen inte ändras nämnvärt.
They then respond to the Commission's doubts concerning the robustness of the assumptions underlying the business plan, the proportionality of the aid and the proposed competition measures.
Vad gäller Areva TA gjordes värderingen i två steg, enligt de senaste marknadsmetoderna: i) mellan januari och maj 2016 lämnade Arevakoncernen ekonomiska, operativa, rättsliga och skattemässiga upplysningar till konsortiet av köpare och anordnade flera arbetsmöten med ledningen för Areva TA, ii) därefter fick konsortiet tillgång till ett ”data room” och kunde kommunicera med ledningen för Areva TA genom frågor och svar.
Only the capital injection could constitute State aid
I detta sammanhang har Arevakoncernen och köparen fått stöd av tolv rättsliga rådgivare, banktjänstemän och specialister på due diligence-granskning.
The French authorities pointed out first that the possibility of the Areva Group granting State aid to third parties by selling its subsidiaries at too low a price (i) was not relevant in this procedure, and (ii) was entirely theoretical because it had an incentive to maximise the return on its divestments.
Den 18 augusti 2016 lämnade det förvärvande konsortium som beskrivs i skäl 27 ett anbud där Areva TA:s värdepapper värderas till [0–2 miljarder] euro.
They also pointed out that the Areva Group was receiving no aid from the divestments of New Areva NP and Areva TA, which involved State resources but were being carried out at market price.
Värderingen baseras på nuvärdemetoden och har tillämpats på en affärsplan som har utarbetats baserat på validerade antaganden av köparen.
As regards New Areva NP, the French authorities explained that a specific type of governance had been introduced within EDF to ensure that EDF's interests were protected.
Detta pris bibehölls i det försäljningsavtal som undertecknades den 15 december 2016.
In that context, a working group composed of independent managers had been specifically created for the acquisition of New Areva NP, in order to check whether the transaction was in the interests of EDF's shareholders and to give an independent opinion to EDF's Board of Directors.
Därför anser de franska myndigheterna att den slutliga värderingen bygger på allmänt erkända metoder och att den due diligence som krävs har tillämpats.
No State representative sat on the working group.
Arevakoncernen genomför en omstruktureringsplan som återställer dess långsiktiga lönsamhet
On the basis of the work done by the group, which had also commissioned a valuation study from the bank Société Générale, EDF had finally taken the acquisition decision.
För det första presenterar de franska myndigheterna en uppdaterad finansieringsbana för Nouvel Areva.
The French authorities also explained that they had ultimately opted for a hive-down for EDF's acquisition of the Areva Group's reactors business.
Därefter bemöter de franska myndigheterna kommissionens tvivel på planen för att återställa lönsamheten.
According to the French authorities, these new divestment arrangements had no impact on the valuation carried out by the parties and their advisers under the previous divestment plan: EUR 2,5 billion for 100 % of the capital.
Nouvel Arevas affärsplan tar hänsyn till effekterna av de planerade avyttringarna
Irrespective of the legal arrangements for the divestment, the economic reality remained the same for EDF, which would take over Areva NP's historical activities without bearing the risks linked to the OL3 project.
Detta är dock en egenskap som alla kärnbränsleleverantörer delar.
EDF would also be insulated against the risks linked to the components contracts.
Leveransavtal gäller i allmänhet i många år, oftast fem till tio år beroende på typen av material (obearbetat, konverterat eller anrikat uran) och kund.
As regards Areva TA, the valuation process had been organised in two stages, in accordance with the most common market practices: (i) between January and May 2016, the Areva Group had provided the consortium of buyers with financial, operational, legal and tax information, and organised several working sessions with the Areva TA management team; (ii) the consortium had then had access to a data room and had been able to hold question and answer discussions with Areva TA management.
Dessutom ska Arevakoncernen genomföra en plan för prestanda och konkurrenskraft som är avsedd att dämpa de mer kortsiktiga effekterna på koncernens kostnadsstruktur av avyttringen av Nouvel Areva NP.
In this context, the Areva Group and the buyer had been assisted by 12 legal, banking and due diligence advisers.
Vad gäller avmassifieringen av inköp syftar den berörda planen just till att skapa vinster inom detta område för att kompensera den förlorade köpvolymen efter avyttringen av Nouvel Areva NP.
This valuation was based on the discounted cash flows method (‘DCF’) method, applied to a business plan based on assumptions agreed with the buyer.
Analys av riskkänsligheten och riskminskningsstrategin
The price had been set out in the contract of sale signed on 15 December 2016.
De franska myndigheterna och Arevakoncernen har identifierat de viktigaste riskfaktorerna för Nouvel Arevas framtid.
The French authorities considered therefore that the final valuation was based on commonly recognised methods, after the usual due diligence.
Grundscenariot är i sig mycket försiktigt och det är mycket osannolikt att samtliga hypotetiska försämringar skulle uppstå samtidigt.
The Areva Group is implementing a restructuring plan to restore its long-term viability
Den första av dessa faktorer är växelkursen mellan euro och US-dollar.
The French authorities first presented updated financial projections for New Areva.
Exponeringarna analyseras varje månad och kurssäkringar tecknas för att täcka en minimiandel av den kommande valutaväxlingen.
They were based on assumptions deemed to be extremely conservative: (i) the price of uranium had been revised downwards, […], (ii) the projections for mining activities had been revised downwards, (iii) an additional risk had been taken into account as regards […], (iv) a strengthened cost reduction plan had been incorporated for enrichment and conversion, (v) the cost of implementing the hive-down had been stabilised at EUR [200-900 million] over the period 2016-2025.
Viss verksamhet, t.ex. utvinning, har delvis ett naturligt skydd mot denna risk: 50 % av Nouvel Arevas utvinning kommer ske i Kanada, vars valuta är knuten till US-dollarn.
The adverse scenario assumptions had also been revised downwards, following similar reasoning.
Den andra risken gäller […].
The French authorities then addressed the various doubts raised by the Commission concerning the plan for restoring viability.
Dessa förbättringar ingår i planen för prestanda och konkurrenskraft, som löper till 2018, […] kan undersökas efter 2018 om risken materialiseras.
New Areva's business plan takes into account the consequences of the proposed divestments
Den tredje identifierade risken rör följderna av ett eventuellt stopp för […].
The French authorities argued that, given the length of nuclear industry cycles, the time horizon for the main losses of synergy extended beyond the Areva Group's financial projections (2016-2025).
De franska myndigheterna anser att denna risk inte är särskilt sannolik, eftersom […].
New Areva had a full order book for the next five to 10 years, which meant a degree of inertia in the development of its market shares.
Ett stopp för […] skulle emellertid skada Nouvel Arevas intäkter.
This characteristic was nevertheless common to all nuclear material suppliers; supply contracts typically extended over a period of many years, usually five to 10 years depending on the type of material (unprocessed, converted or enriched uranium) and the nature of the customer.
Slutligen tar finansieringsbanorna för Nouvel Areva hänsyn till ett visst antal oförutsedda händelser […], som varierar i storlek beroende på om de inträffar i grundscenariot eller i ett försämrat scenario.
Furthermore, the Areva Group was implementing a Performance and Competitiveness Plan, which would cushion the shorter-term impact of the divestment of New Areva NP on its structural costs.
De franska myndigheterna anger att följande korrigerande åtgärder kan vidtas: kompletterande kommersiella åtgärder eller produktivitetsåtgärder (t.ex. optimering av inköp och sänkning av lönekostnader), eller en anpassning av investeringsplanen […].
For example, the Plan aimed precisely at achieving gains in the diversification of purchases to compensate for the loss of purchase volume resulting from the divestment of New Areva NP.
Nouvel Areva kommer att kunna refinansieras på marknaderna för perioden 2015–2025
However, the adverse financial projections assumed that the Plan's objectives would only be [50-100] % achieved, and that therefore a negative impact would be felt.
Som svar på de tvivel kommissionen uttryckte i skäl 151 i beslutet om att inleda förfarandet förklarar de franska myndigheterna att i grundscenariot kommer Nouvel Arevas finansieringsbehov att uppstå […].
Sensitivity analysis and risk reduction strategy
Vid den tidpunkten ska Nouvel Areva dock enligt planen ha återupprättat tillräckligt goda finansiella förhållanden för att kunna vända sig till obligationsmarknaderna utan att företaget riskerar att förlora sin höga kreditvärdighet (”investment grade”).
The French authorities and the Areva Group had identified the key risk factors affecting the future of New Areva.
I ett försämrat scenario kommer Nouvel Areva däremot att ha ett finansieringsbehov på […].
They pointed out that the baseline scenario was already very conservative, and it was therefore unlikely that all the adverse assumptions would occur at the same time.
De franska myndigheterna förklarar emellertid att Nouvel Areva kommer att kunna förena […] utan att detta äventyrar möjligheten att återställa företagets lönsamhet […].
The first of these factors was the euro/dollar exchange rate.
Areva SA kommer att ha tillgång till resurser som gör att företaget kan täcka sina finansiella behov för perioden 2016–2025
An analysis of exposures was carried out monthly and coverage was contracted as necessary to cover a minimum percentage of future payments.
De franska myndigheterna har gjort ett åtagande om att Areva SA endast ska bedriva den verksamhet som specifikt anges i den omstruktureringsplan som har anmälts till kommissionen.
Furthermore, some activities, such as mining, benefited in part from natural protection against this risk: 50 % of New Areva's mining output would originate in Canada, whose currency was correlated to the dollar.
De anser att detta kommer att ge Areva SA tillräckliga resurser för att kunna täcka företagets finansiella behov.
The second risk concerned […].
Utifrån dessa antaganden uppvisar Areva SA:s affärsplan ett likviditetsöverskott på [0–500 miljoner] euro vid periodens slut i grundscenariot och på [0–100 miljoner] euro i det försämrade scenariot.
The consequences in the adverse scenario were around EUR – [0-100 million] on accumulated operational cash flows for the period 2016-2025.
Stödåtgärden är proportionerlig och begränsad till vad som är absolut nödvändigt
The French authorities pointed out that the Areva Group was already taking a series of cost optimisation and reduction measures to limit the impact of this risk, in the form of operational improvements aimed at […].
Principen om rättvis fördelning är uppfylld i förhållande till minoritetsägarna
These improvements were included in the Performance and Competitiveness Plan, which ran until 2018, […] could be sought beyond 2018 if the risk materialised.
För det första påpekas att det redan har gjorts stora avsättningar för förluster och nedskrivningar och att aktiekursen ligger på en historiskt låg nivå.
The third risk identified related to the consequences of a possible failure of […].
Minoritetsägarna har alltså till stor del tagit på sig ansvaret för den gamla styrningen, i proportion till sitt ägande.
This was unlikely in the view of the French authorities, as […].
För det andra förväntar sig de franska myndigheterna att finansmarknadsmyndigheten (nedan kallad AMF) kommer att ålägga staten att lägga ett offentligt bud om inlösen.
The financial projections for New Areva lastly took into account a number of contingencies […], the extent of which differed according to whether the baseline or adverse scenario was considered.
Arevakoncernen kommer att ge ett reellt och faktiskt eget bidrag på en tillfredsställande nivå
These amounted to EUR [1-2 billion] in the adverse scenario over the period 2016-2025, i.e. EUR [0-1 billion] more than in the baseline scenario.
Vad gäller det eventuella likviditetsöverskott som nämns i skäl 172 i beslutet om att inleda förfarandet anser de franska myndigheterna att det faktum att de likvida medel som mobiliseras för att genomföra omstruktureringsplanen är större än kostnaderna för omstruktureringen inte i sig innebär att stödbeloppet inte är begränsat till vad som är absolut nödvändigt.
The French authorities indicated the corrective action that could be taken: additional commercial or productivity measures (e.g. optimising purchases and reducing the wage bill), or adjusting the investment plan […].
Riktlinjerna sätter ett golv för det egna bidraget men anger varken något tak eller något matematiskt förhållande mellan beloppet för det statliga stödet och beloppet för omstruktureringskostnaderna.
New Areva will be able to refinance itself on the markets over the period 2015-2025
De franska myndigheterna anser med andra ord att det måste göras en tydlig åtskillnad mellan dessa två separata rättsliga kriterier, dvs. dels den finansiering som krävs enligt finansieringsbanorna för att återställa lönsamheten, och dels begränsningen av det statliga stödet till vad som är absolut nödvändigt genom ett betydande eget bidrag till omstruktureringskostnaderna.
In response to the doubt raised by the Commission in recital 151 of the opening decision, the French authorities stated that, in the baseline scenario, New Areva's financing needs would materialise […].
Denna tolkning illustreras av kommissionens beslutspraxis [19], där den tidigare har godkänt att det egna bidraget överskrider omstruktureringskostnaderna utan att detta likviditetsöverskott har betytt att det statliga stödet gick utöver vad som var absolut nödvändigt.
It was expected that New Areva would have re-established sufficiently good financial ratios by that time that recourse to the bond markets would be possible without calling into question the investment grade rating of the undertaking.
Slutligen hävdar de franska myndigheterna att Arevakoncernen måste ha en likviditetsbuffert om det försämrade scenariot skulle materialiseras.
In contrast, in the adverse scenario, New Areva would need […] of financing.
I fråga om kommissionens tvivel på att Arevakoncernens eget bidrag var reellt och faktiskt, gör de franska myndigheterna ett antal förtydliganden och påpekar att kommissionen enligt sin beslutspraxis har godkänt att framtida försäljningar av tillgångar får redovisas som eget bidrag, förutsatt att deras marknadsvärde har bedömts av en oberoende expert [20].
However, the French authorities explained that New Areva would be able to bridge the gap […], without jeopardising the company's return to viability […].
När det gäller avyttringen av Nouvel Areva NP påminner de franska myndigheterna om att det har gjorts oberoende värderingar, som översändes till kommissionen i samband med anmälan.
Areva SA will have the resources to cover its financial needs over the period 2016-2025
Frankrike betonar också de omständigheter som gör det möjligt att fastställa att avyttringen av Nouvel Areva NP är reell och faktisk: för det första EDF:s avtal om att köpa Nouvel Areva NP:s aktier, som undertecknades den 15 november 2016, för det andra innebär de suspensiva villkoren för avyttringen inte att den är osäker.