natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Other costs and proceeds from operations
Vad gäller utnyttjandevillkoren för verksamheten i […] har Arevakoncernen redan infört en riskminskningsstrategi som går ut på att göra operativa förbättringar som kan uppväga extrakostnaden […].
Total non-operational costs
Dessa förbättringar ingår i planen för prestanda och konkurrenskraft, som löper till 2018, och nya möjligheter att optimera verksamheten kan undersökas efter 2018 om risken materialiseras.
D&A and movements in provisions
Kommissionen anser att Arevakoncernens metod är rationell i så måtto att den syftar till att upprätthålla lönsamheten i sina tillgångar […] genom att använda de styrmedel koncernen förfogar över.
EBITDA
Vad gäller risken i samband med […] är det otvivelaktigt så att en […] skulle få negativa följder för Nouvel Arevas framtida verksamhet.
Var. operational working capital requirements
De franska myndigheterna har dock angett att det inte är särskilt sannolikt att denna risk […] ska materialiseras.
Operational investments
Detta ämne var t.ex. […].
Operational divestments
Därför anser kommissionen att en tillfredsställande riskminskningsstrategi har införts.
Proceeds from divestments
När det slutligen gäller bristande uppfyllelse av målen för planen för prestanda och konkurrenskraft har de franska myndigheterna angett att Nouvel Areva kan komma att utöka planens omfattning och varaktighet, t.ex. för att sänka inköps- eller lönekostnaderna.
Operational cash flow
Kommissionen anser att det är rationellt att söka efter ytterligare möjligheter att förbättra konkurrenskraften om det inte går att uppnå samtliga mål för den tidigare planen.
Table 2
Utifrån den information som kommissionen har fått tillgång till anser den därför att Arevakoncernen har infört en tillfredsställande strategi för att minska de viktigaste riskerna för verksamheten.
Financial projections for New Areva (adverse scenario)
Därmed är tvivlet undanröjt om att Nouvel Arevas omstruktureringsplan är förenlig med punkt 50 i riktlinjerna, vilket ifrågasattes i beslutet om att inleda förfarandet.
These projections are based on a series of assumptions, the most important of which are described in recital 106.
Kommissionen undrade också om Nouvel Areva kunde få den finansiering som krävdes för att återställa den långsiktiga lönsamheten i ett försämrat scenario.
The Commission acknowledges the conservative nature of these assumptions, particularly the uranium price projections.
De franska myndigheterna har gjort de förtydliganden som krävdes.
Even applying the conservative assumptions, there is a market consensus [31] on the medium-term recovery of the market and the progressive increase in the price of nuclear materials, which is a positive factor for the Areva Group's return to viability.
I det försämrade scenariot skulle det uppstå ett finansieringsbehov på [0–1 miljard] euro […].
In recital 150 of the opening decision, the Commission noted that the adverse scenario put forward by the French authorities was not based on a sensitivity analysis allowing the risks to the undertaking's business to be ranked and anticipated.
Detta finansieringsbehov […] kommer sannolikt att täckas […].
The Commission notes that the French authorities have addressed this issue in the comments that they provided during the in-depth investigation.
De franska myndigheterna har emellertid visat att Nouvel Areva i det försämrade scenariot kommer att återfå kreditbetyget ”investment grade” […], även med hänsyn till […].
The sensitivities of different assumptions have thus been calculated, which made it possible to identify the main business risks: euro/dollar exchange rate, operating conditions […], failure to […], failure to achieve the targets set out in the Performance and Competitiveness Plan.
Det innebär att företaget kommer att kunna refinansieras till en rimlig kostnad på kapitalmarknaderna.
These risks are clearly reflected in the adverse scenario.
Problemet kvarstår däremot för […].
For the 2016-2025 period, the cumulative EBITDA is [0-30] % lower than in the baseline scenario and the operational cash flow is [0-30] % lower.
Det finns dock två anledningar att anta att detta hinder kommer att kunna övervinnas.
The adverse scenario was therefore clearly produced using these downward sensitivities.
Vid det laget kommer Nouvel Areva för det första att ha återställt en tillräckligt sund ekonomi för att kunna […].[…] Nouvel Areva få banklån med löptider och till belopp som är förenliga med företagets finansieringsbehov.
The French authorities also put forward a strategy to mitigate these main risks, as indicated in recitals 111 to 114.
För det andra har de s.k. high yield-marknaderna för obligationer vuxit betydligt under senare år, vilket betyder att Nouvel Areva kommer att kunna vända sig till dem vid behov.
As regards the euro/dollar exchange rate, the Areva Group has a strict policy in place to cover this risk.
Finansieringen är visserligen dyrare på dessa marknader, men Nouvel Areva skulle endast behöva göra begränsade emissioner, eftersom företaget vid det laget kommer att återfått en hög kreditvärdighet, ”investment grade” […].
An exposure analysis is carried out every month and hedging contracts are entered into as and when required to cover a minimum percentage of future payments.
Vad gäller stödets storlek är det alltså tillfredsställande att Nouvel Areva får kreditbetyget ”investment grade” […] enligt grundscenariot, dvs. innan refinansieringsbehovet uppstår.
Furthermore, certain activities that are essential to the restructured Areva Group's return to viability, such as mining, enjoy partial natural protection against this risk: [20-70] % of New Areva's mining production will take place in Canada, where the currency is correlated to the dollar.
Enligt det försämrade scenariot […] skulle återställandet av den långsiktiga lönsamheten i Nouvel Areva inte äventyras på något grundläggande sätt.
As a result of these two factors combined — natural protection for certain core activities and a proactive risk-coverage policy for the remaining activities — the Commission considers that a credible risk-reduction strategy is being implemented.
Därför anser kommissionen att Nouvel Areva kommer att kunna tillgodose sina behov av en finansiering på […], även enligt det försämrade scenariot.
As regards the operating conditions for the […] business, the Areva Group has already implemented a risk-reduction strategy based on achieving operational improvements that would offset the additional cost […].
Företagets utsikter för att återställa den långsiktiga lönsamheten är alltså inte hotade.
These improvements are included in the Performance and Competitiveness Plan that is in place until 2018, and new sources of optimisation could be sought after 2018 if the risk were to materialise.
Slutligen ifrågasatte kommissionen i sitt beslut om att inleda förfarandet varför affärsplanen inte verkade ta hänsyn till verksamheten inom kärnbränslecykeln och förlusten av synergieffekter till följd av avyttringen av reaktorverksamheten.
The Commission takes the view that the Areva Group's chosen approach is rational in that the aim is to maintain the profitability of its assets […] by making best use of the levers over which it has control.
Kommissionen anser att de franska myndigheterna har lämnat upplysningar som besvarar även dessa frågeställningar.
As regards the risk linked to […], it is certain that a […] would have a negative impact on the future business activity of New Areva.
Svaren baseras på två huvudargument.
However, the French authorities have indicated that it is unlikely that this risk will materialise, […].
För det första är det uppenbart att förlusten av synergieffekter kommer att ge mest kännbara konsekvenser inom en tidsram som delvis sträcker sig längre än den affärsplan som har anmälts till kommissionen (2016–2025).
This subject was, for example […].
Detta beror på att kärnteknisk verksamhet omfattas av mycket långa ekonomiska cykler.
The Commission therefore considers that a satisfactory risk-reduction strategy is in place.
Avtal om leverans av kärnbränsle gäller i allmänhet i många år, oftast fem till tio år beroende på typen av material (obearbetat, konverterat eller anrikat uran) och kund.
Lastly, as regards the failure to achieve the objectives in the Performance and Competitiveness Plan, the French authorities have indicated that New Areva could broaden the scope of the Plan and extend its duration, for example in terms of reducing purchasing or payroll costs.
Det kommer alltså att ske en ganska kraftig hysteres under de första åren av affärsplanen.
The Commission considers that seeking out additional competitiveness measures would be a rational approach if all of the objectives in the previous plan were not achieved.
De baseras på […], trots att Arevakoncernen i ett kontrafaktiskt scenario där de båda tidigare verksamheterna fortsätter att vara integrerade tveklöst hade kunnat […], framför allt genom erbjudanden som omfattar ”slutet av livstiden”, där synergieffekterna får fullt genomslag [32].
On the basis of the information at its disposal, the Commission therefore considers that the Areva Group is implementing a satisfactory strategy to reduce the main risks to its business.
För det andra kommer Arevakoncernen att genomföra en ambitiös plan för prestanda och konkurrenskraft som bl.a. är avsedd att kompensera för förlusten av ekonomiska skalfördelar till följd av de pågående avyttringarna, t.ex. inom inköpsområdet.
This doubt can therefore be dispelled and the compatibility of New Areva's restructuring plan with point 50 of the Guidelines, which was called into question in the opening decision, is established.
Syftet med planen är att göra kostnadsbesparingar på 500 miljoner euro per år fram till 2018.
The Commission also had concerns about New Areva's ability to secure the financing needed for its return to viability in the long term in the adverse scenario.
Därför konstaterar kommissionen att de tvivel som den uttryckte om olika delar av Nouvel Arevas affärsplan har undanröjts.
In the adverse scenario, it is expected that financing of EUR [0-1 billion] will be needed in […].
Kommissionen betonade framför allt att de viktigaste antagandena var realistiska.
This financing requirement, […], will in all likelihood be met […].
Den bedömningen har inte ändrats.
However, the French authorities have demonstrated that, in the adverse scenario, New Areva will regain an investment grade rating […], even taking account of […].
Dessutom konstaterade kommissionen att banan för Nouvel Areva innebär att den omstrukturerade enhetens lönsamhet skulle vara återställd 2019 och att den ansåg att de franska myndigheternas indikatorer för detta var relevanta: omsättning, vinst före räntor, skatt, av- och nedskrivningar, operativt kassaflöde, nettoskuldsättning, S&P-kvoter som t.ex. nettoskuld/vinst före räntor, skatt, av- och nedskrivningar och operativt kassaflöde/nettoskuld.
That will allow the company to refinance itself at a reasonable cost on the capital markets.
Därför anser kommissionen att Nouvel Arevas affärsplan är välgrundad och kommer att tillåta att lönsamheten återställs fram till 2019.
However, the problem remains for […].
Den kommer också att bidra till de mål av allmänt intresse som stödet syftar till.
Two reasons suggest that this obstacle can be overcome.
Areva SA:s affärsplan
Firstly, by that time New Areva will once again have sufficiently robust economic and financial fundamentals to enable it […]. […] New Areva to secure bank financing that, in terms of duration and amount, corresponds to its requirements.
I sitt beslut om att inleda förfarandet ifrågasatte kommissionen att de antaganden som låg till grund för Areva SA:s affärsplan var realistiska.
Secondly, the high-yield bond markets have developed substantially in recent years, which will enable New Areva to make use of these markets if required.
Tvivlen stärktes av att planen för avyttringen av reaktorverksamheten ännu inte var klar när beslutet om att inleda förfarandet antogs.
Financing on these markets is admittedly more costly, but New Areva would have limited issuing requirements given that it should regain an investment grade rating […].
För att avhjälpa kommissionens farhågor lämnade de franska myndigheterna in en uppdaterad affärsplan som byggde på stabilare antaganden.
In terms of the amount of aid, it is therefore satisfactory, in the baseline scenario, if New Areva achieves an investment grade rating […], that is to say, before its refinancing requirements materialise.
Dessutom har kommissionen tagit emot synpunkter från tredje parter, Siemens och TVO.
In the adverse scenario, […] New Areva's return to long-term viability is not fundamentally called into question.
Därmed har kommissionen tillgång till de upplysningar som krävs för att bedöma om Arevakoncernens omstrukturering gör det möjligt att återställa den långsiktiga lönsamheten i Areva SA.
In the light of these explanations, the Commission takes the view that New Areva will be in a position to meet its financing needs […], including in the adverse scenario.
I framtiden kommer Areva SA:s främsta uppgift vara att lösa de skulder som ligger inom företaget (direkt eller indirekt via Areva NP), dvs.
Its prospects of returning to long-term viability are therefore not compromised.
återbetalning av Arevakoncernens banklån och räntor för dem, till ett sammanlagt belopp av 3,4 miljarder euro under perioden 2017–2025,
Lastly, the Commission expressed doubts in the opening decision regarding the apparent failure to take account, in the business plan, of the fuel-cycle business and the loss of synergies resulting from the divestment of its reactors business.
diverse kostnader och avsättningar för verksamhet som ska avyttras, till ett sammanlagt belopp på [0–1 miljard] euro,
Once again, the Commission considers that the responses provided by the French authorities dispel this doubt.
eventuella skadestånd som kommer att krävas eller garantier som kan komma att utlösas […],
These responses comprise two arguments.
utgifter i samband med slutförandet av OL3-projektet.
Firstly, it is clear that the loss of synergies will have the most significant impact during a time period that falls partly outside the period covered by the business plan notified to the Commission (2016-2025).
Med tanke på enhetens särskilda uppgift handlar återställandet av lönsamheten i Areva SA egentligen om att säkerställa att de resurser som företaget kommer att förfoga över kommer att vara tillräckliga för att täcka samtliga dessa skulder, även i ett försämrat scenario.
This is due to the very long economic cycles in the nuclear field.
Från och med 2017 kommer Areva SA att ha följande resurser:
Contracts for the supply of nuclear materials thus generally cover a long period, typically five to 10 years depending on the type of material (unprocessed, converted or enriched uranium) and the type of client.
det kapitaltillskott på 2 miljarder euro som den franska staten planerar,
As a result, quite marked time-lags are necessarily observed during the first few years of the business plan.
vinsterna från de pågående avyttringarna, som kommer att uppgå till ungefär [1–5 miljarder] euro [33], men som kan komma att höjas med [200–700 miljoner] om det pristillägg som anges i avtalet om aktieköp för avyttringen av Nouvel Areva NP betalas [34],
The loss of synergies will be felt first and foremost when New Areva's main supply contracts come up for renewal, or when new power plant projects are awarded to New Areva NP, i.e. towards the end of (or even beyond) the period covered by the 2016-2025 business plan.
värdet på de tillgångar som ligger kvar i Areva SA:s balansräkning […], dvs. i första hand de aktier som Areva SA kommer att behålla i Nouvel Areva.
In this respect, the growth assumptions for New Areva's turnover at the end of the period covered by the business plan are prudent.
De resurser som avses i skäl 255 kan beräknas med rimlig tillförlitlighet.
The assumptions are based on […], even though, in a counterfactual scenario in which the two historical business lines had remained integrated, the Areva Group would no doubt have been able to […], particularly thanks to the ‘end-of-life’ offers where synergies come fully into play [32].
För det första är beloppet för kapitaltillskottet säkert.
Secondly, the Areva Group is implementing an ambitious Performance and Competitiveness Plan, one of the main aims of which is to offset the loss of economies of scale caused by the various ongoing divestments, for example in purchasing.
För det andra finns det alla möjligheter för att vinsten på avyttringarna kommer att uppgå till minst cirka [1–5 miljarder] euro, eftersom det i aktieköpsavtalet mellan EDF Arevakoncernen föreskrivs ett pris på 2,5 miljarder euro [35] för 100 % Nouvel Areva NP:s eget kapital och försäljningen av dotterföretaget Adwen skedde till 60 miljoner euro [36].
The aim of the plan is to achieve annual cost savings of EUR 500 million by 2018.
För det tredje kan Areva SA:s innehav i Nouvel Areva värderas till 2 miljarder euro, enligt en försiktig metod.
In the light of the above, the Commission concludes that the doubts it had expressed regarding certain aspects of New Areva's business plan have been allayed.
Vad gäller den sista punkten är Areva SA:s återstående innehav i Nouvel Areva med säkerhet den av Areva SA:s resurser som är svårast att värdera.
The remainder of the plan to restore the entity to viability was considered satisfactory in the opening decision.
Trots osäkerheten bör en försiktig bedömning ta hänsyn till det faktiska värdet på detta innehav.
Specifically, the Commission had emphasised the realistic nature of the main assumptions, and it stands by this assessment.
De två japanska investerare som avses i skäl 132 har värderat innehavet till 2 miljarder euro för 100 % av eget kapital med utgångspunkt i en rapport från den finansiella rådgivaren […] den 23 september 2016.
The Commission also noted that New Areva's projected path would enable the restructured entity to return to viability by 2019 and it felt that the French authorities had chosen relevant indicators: turnover, EBITDA, operational cash flow, net financial debt, S&P ratios such as net debt/EBITDA and operational cash flow/net debt.
Detta är en försiktig bedömning eftersom värdet på Nouvel Arevas eget kapital […] i princip bör vara högre än i dag, om företaget återställs enligt den bana som beskrivs i omstruktureringsplanen.
For all of these reasons, the Commission considers that New Areva's business plan is robust, enabling it to return to viability by 2019, and that it contributes to the achievement of the objectives of common interest pursued by the aid.
Av dessa olika omständigheter framgår att Areva SA kommer att kunna disponera [3–7 miljarder] euro för att tillgodose sina behov.
Areva SA's business plan
Till detta kan det komma att läggas [200–700 miljoner] euro som ett pristillägg, fördelat under 2017–2019, och 2 miljarder euro […] dess innehav i Nouvel Areva.
In the opening decision, the Commission questioned the realism of the assumptions underpinning Areva SA's business plan.
Eftersom Areva SA:s resurser är kända gäller det nu att bedöma om de kommer att vara tillräckliga för de preliminära behoven.
These doubts were further fuelled by the fact that, at the time of the opening decision, it was not clear what arrangements had been chosen for the divestment of the reactors business.
Beräkningen av Areva SA:s behov är mycket osäker.
In response to the doubts expressed by the Commission, the French authorities provided an updated business plan based on more stable assumptions.
De beräknas till [0–1 miljard] euro.
Comments were also received from third parties, Siemens and TVO.
Däremot är riskerna i samband med […] svåra att värdera, av naturliga skäl.
The Commission therefore has the information necessary to assess whether the restructuring of the Areva Group allows Areva SA to return to long-term viability.
Det finns ett antal osäkra faktorer vad gäller färdigställandet av OL3-projektet.
the repayment of the Areva Group's banking debt and the related interest, totalling EUR 3,4 billion for 2017 to 2025;
Syftet med dessa skuldgarantier är att skydda EDF mot de eventuella ekonomiska följderna av […].
various costs and provisions relating to the businesses due to be sold, amounting to a total of EUR [0-1 billion];
När det gäller avtalsenligt ansvar […].
any compensation payments that may be required or guarantees that could be called in […];
[…], denna risk verkar vara begränsad i dag.
the costs linked to the completion of the OL3 project.
För samtliga frågor som kan beröra det civilrättsliga ansvaret […].
Given this entity's particular purpose, the question of Areva SA's return to viability essentially amounts to ensuring that the resources available to it are sufficient to cover all of these liabilities, including in the adverse scenario.
Därför anser kommissionen att Areva SA:s riskexponering […] är svår att kvantifiera, men att den i alla fall sannolikt är begränsad till […].
From 2017 onwards, Areva SA's resources will be as follows:
När det sedan gäller kostnaden för att slutföra OL3-projektet och åtföljande finansiella eller rättsliga risker har kommissionen tagit emot ett antal kommentarer från tredje parter.
the EUR 2 billion capital injection planned by the French State;
Det måste göras åtskillnad mellan två frågor: å ena sidan kostnaden för att färdigställa byggnationen i strikt bemärkelse, å andra sidan den finansiella risken i samband med olika pågående rättsliga åtgärder mellan parterna i projektet.
the proceeds from the ongoing divestments, totalling around EUR [1-5 billion] [33] but which could rise by EUR [200-700 million] if the price premium set out in the SPA governing the divestment of New Areva NP is paid [34];
De franska myndigheterna, TVO och Siemens har var och en för sig lämnat in olika beräkningar av kostnaderna för att slutföra OL3-projektet och de oförutsedda händelser som kan påverka dessa kostnader.
the value of the assets remaining on Areva SA's balance sheet […], i.e. primarily the shares that Areva SA will retain in New Areva.
Det scenario som de franska myndigheterna har utarbetat med utgångspunkt i information från Arevakoncernen ledde till kassaflöden netto på [(1,5)–(0,5) miljarder] euro […].
The resources listed in recital 255 can be estimated to a reasonable degree of accuracy.
Dessa flöden omfattar följande:
Firstly, the amount of the capital injection is certain.
[…] euro i operativt kassaflöde netto för genomförandet av OL3-projektet […].
Secondly, the proceeds from the divestments are likely to amount to at least EUR [1-5 billion], given that the SPA signed by EDF and the Areva Group indicates a price of EUR 2,5 billion [35] for 100 % of New Areva NP's equity, and that the Adwen subsidiary was sold for EUR 60 million [36].
Harmoniserat över samma referensperiod ligger denna beräkning nära TVO:s och Siemens beräkningar.
Thirdly, Areva SA's shareholding in New Areva can be valued, using a conservative estimate, at EUR 2 billion.
Det verkar alltså finnas ett förhållandevis stort samförstånd om detta grundläggande antagande.
On this last point, Areva SA's remaining stake in New Areva is certainly the most difficult of Areva SA's resources to evaluate.
Avsättningar för risker med genomförandet av projektet på [0–1 miljarder] euro.
Despite this uncertainty, a cautious approach would be to use the current value of the shareholding as a benchmark.
Denna beräkning ligger mellan det lägre intervall ([0–1 miljard] euro) och det högre intervall ([0–1 miljard] euro) som har beräknats av TVO och […].
The stake has been valued by the two Japanese investors referred to in recital 132, on the basis of a report drawn up by the financial adviser […] on 23 September 2016, at EUR 2 billion for 100 % of the equity.
Utöver dessa beräkningar […].
This approach is conservative given that, if New Areva recovers in line with the projected path in the restructuring plan, the value of its equity […] will in principle be higher than it is today.
I ett sådant scenario skulle Areva SA:s extrakostnader uppgå till […] på [0–1 miljard] euro.