natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Indeed, in the US, the difference in interest rate between a 1-year and a 10-year bond was much wider (ranging from 2,5 % to 3,7 %) than the difference between the 1-year and above 5-year interest rates of the PBoC (0,8 % difference).
I detta sammanhang noterade kommissionen att Shougang Group är ett stort statsägt företag som öronmärkts som ett ”premierat” företag i den elfte femårsplanen och den tolfte femårsplanen för stålindustrin.
The divergence thus stemmed from the starting point on which the relative spread was applied.
Kommissionen beslutade därför i överensstämmelse med avsnitt E b V i 1998 års riktlinjer [31] att behandla de utestående beloppen för dessa lån under undersökningsperioden som ett bidrag som tillhandahållits som ett led i regeringens politik.
If the PRC would have had a similar time structure of risk as a starting point, then the resulting benchmark rates would have again followed a logical trend across all loan durations.
På grundval av tillgängliga uppgifter utjämnade kommissionen endast de lån som beviljats under undersökningsperioden.
For example, assuming a 3 % difference between short-term and long-term PBoC interest rates would have resulted in a benchmark rate of 15,81 % for long-term loans, which is higher than the 14,22 % benchmark for short-term loans.
De påståenden och argument som framfördes av de kinesiska myndigheterna och vissa av företagen i urvalet med avseende på den allmänna metod som använts för den relativa spreaden och på användningen av ett ställföreträdande riktmärke gäller i samma utsträckning för Shougang Group.
The Commission recognized this issue from the outset.
Kommissionen har redan motbevisat dessa i skälen 175–195.
In order to minimize the impact of differences in time structure of risk between the two countries, the Commission decided to use the average relative spread for all loan durations, thus bringing the international benchmark closer to Chinese conditions and avoiding penalization of Chinese companies having a high proportion of short-term loans.
Efter utlämnandet av uppgifter invände de kinesiska myndigheterna också mot behandlingen av lån som bidrag och lade fram följande argument:
On the sixth point, the Commission disagreed with the GOC's claims.
Kommissionen lämnade inte ut de viktigaste omständigheter som har samband med dess konstaterande av ”statligt stöd”, utan vilket dessa företag inte skulle ha erhållit lånen i fråga.
The claim that the Commission only used the relative spread for long-term loans is factually incorrect.
Utjämning av vissa lånebelopp som bidrag var inte förenligt med artiklarna 1.1 b, 14 och 14 b i avtalet om subventioner och utjämningsåtgärder.
The methodology of the relative spread was used for both long-term and short-term loans.
Kommissionens beräkningsmetod utgjorde ett undantag som inte är tillåtet enligt artikel 14 b i avtalet om subventioner och utjämningsåtgärder, eftersom det omvandlade det finansiella bidraget från ett lån till ett bidrag rättsligt sett.
Using a single average relative spread for loans with different maturities did not assign too much weight to short-term maturities, as the Commission in practice applied this spread to loans with various maturities.
Panelen i EC – DRAMS underströk att ett lån i grunden skiljer sig från ett bidrag, eftersom det innebär en skuld som måste betalas [33].
On the seventh point, the Commission recognized that it had used data from two different time periods, i.e. the relative spread applicable during the IP and the PBoC rate applicable at the time when the loan was granted, and that the time period considered for each loan should match.
Alla lån redovisades som lån och inte som bidrag i företagens räkenskaper, för inget av de lån som rapporteras i lånetabellerna nämns något om skuldeftergift och det betalades ränta för dessa lån.
However, the Commission disagreed with the GOC's conclusion that all data should have been taken from the IP instead.
Enligt avsnitt E b V i EU:s 1998 års riktlinjer gäller att beräkningen av storleken på en subvention förutsätter förekomsten av skuldeftergift eller fallissemang.
In this respect, the Commission noted that the specific conditions attached to each loan, such as for example the variability of the interest rate, should be taken into account when determining the correct time period to be used for the spread as well as for the PBoC rate.
De berörda företagens påstådda ekonomiska situation kunde inte motivera att vissa lånebelopp skulle behandlas som bidrag.
However, in the present investigation, this information was not available to the Commission for all loans granted to the sampled companies.
De berörda företagen utgjorde en del av en stor företagsgrupp och deras lån garanterades av moderbolagen.
In view of the absence of information on the specific conditions of the loans granted in the past, and upon GOC's request, the Commission decided that it would use the relative spread and the PBoC rate applicable during the IP for all loans granted to the sampled companies for this investigation.
Dessutom gick tillverkare i EU med förlust sedan 2012, vilket dock inte hindrade att de fortfarande fick lån och kunde refinansiera sina skulder.
The Commission adjusted downward the amount of benefit related to preferential lending accordingly.
De exporterande tillverkarna upprepade i princip de kinesiska myndigheternas kommentarer.
Finally, on the last point, the Commission agreed that the sources referred to in the additional information document referred to the use of a relative spread with regards to yields and that none of the sources stated that this difference needed to be expressed in a relative way.
Shougang Group lämnade dock några specifika ytterligare kommentarer:
The Commission pointed to the fact that the aim of the relative spread exercise was to construct a credit risk premium, to be applied to the risk-free rate in order to arrive at a benchmark interest rate.
Shougang Group noterade att vissa lånebelopp omklassificerats som bidrag när det gäller tre företag i gruppen utan en tillfredsställande förklaring eller motivering.
Credit risk premiums are indeed related to how investors view securities, and what is the yield they expect to receive in return for the increased risk.
Shougang Group var lönsam i sin helhet under 2014 och 2015 och hade betydande kvarhållna vinstmedel.
Furthermore, even though not all sources were based on scholarly books, they did echo the references made in other sources.
Vad gäller den första punkten instämde inte kommissionen i de kinesiska myndigheternas påstående att den inte hade lämnat ut de viktigaste omständigheter som har samband med dess konstaterande vad gäller förekomsten av statligt stöd som ligger till grund för dess undersökningsresultat.
For all these reasons, the Commission still viewed all of these sources as being relevant.
Det statliga stöd som nämns i skäl 211 ingår i det övergripande resonemanget om förmånliga lån och hänförde sig således till den bevisning som redan beskrivits utförligt i avsnitten 3.4.1 till 3.4.3.
The Commission thus maintained it position that the relative spread method reflects more adequately the risk premium that a financial institution would apply to the Chinese exporting producers in a non-distorted market, in particular given that the base interest rate in the PRC and the base interest rate in the US have evolved differently over time.
Kommissionen kommer i avsnitt 3.5 dessutom med en del ytterligare argument rörande förekomsten av statligt stöd till vissa företag inom stålindustrin med ekonomiska svårigheter.
The following comments were received:
Vad gäller den andra och tredje punkten klargjorde kommissionen att den inte ansåg att de lån som tillhandahållits till företagen i urvalet som sådana var att anse som bidrag.
The Commission classified all loans with a duration of two years and less as revolving loans without an adequate explanation or supporting evidence.
I motsats till vad som hävdats av de kinesiska myndigheterna hade kommissionen inte ändrat det finansiella bidraget från ett lån till ett bidrag rättsligt sett.
Not all short-term loans provided to the sampled companies were revolving loans.
Kommissionen har medgett att de lån som tillhandahållits företagen var kopplade till betalningsförpliktelser.
Revolving loans are not necessarily a sign of liquidity issues.
Vid förmånsberäkningen för en såda transaktion gjorde kommissionen dock inte någon räntejämförelse utan använde utestående kapitalbeloppet för lånet som startpunkt.
Revolving loans are part of standard business practices in Europe.
I detta sammanhang har kommissionen även närmare specificerat att den inte beaktat hela lånebeloppet vid förmånsberäkningarna.
They do not generate higher interest rates, and have been used by the EU steel industry.
Endast den utestående delen av lånen togs som startpunkt och det företogs därefter flera justeringar av detta belopp.
More specifically, the Shougang Group claimed that the Commission identified revolving loans mainly for the companies Qian'an Coal, Xishan Coking and Shougang Corp., which were not in financial distress.
I det första steget fastställdes förmånen på grundval av det utestående kapitalbeloppet för lånet minus den ränta som erlagts under undersökningsperioden.
The proxy benchmark used by the Commission was not consistent with Article 14 of the SCM Agreement.
I steg två justerades kapitalbeloppet genom avskrivning i enlighet med det underliggande syftet med lånet.
The loan which was used as a basis for the proxy benchmark was a single, exceptional loan accounting for only 2 % of the total loans provided to the Jiangsu Shagang Group, and the Commission did not provide a reasoned explanation on why this would be comparable to a commercial loan.
Om lånets syfte angavs vara likviditet/rörelsekapital togs hela beloppet.
In addition, the Commission did not make adjustments to approximate this loan to comparable commercial loans.
Om lånet helt klart var kopplat till en långsiktig investering avskrevs kapitalbeloppet över lånets löptid och endast den del av beloppet som hänförts till undersökningen beaktades.
On the first point, the Commission did not classify all loans with a duration of two years and less as revolving loans.
Till sist justerades förmånsbeloppet ytterligare så att det endast återspeglar det antal dagar under undersökningsperioden som lånet löpte.
The existence of revolving loans in a given company was merely considered an indication that the company was in a worse financial situation than what the financial statements would suggest at first sight, and that the additional risk was related to short-term liquidity problems.
Alla dessa justeringar visar att kommissionen inte tog hänsyn till hela lånebeloppet vid sin förmånsberäkning.
Therefore, all short-term loans had to be given a higher risk premium, whether such loans were revolving or not.
Kommissionen fann därför att resonemanget i panelrapporten för EC – DRAMS inte var tillämpligt för denna undersökning.
Concerning the second point, the Commission disagreed with the assessment made by the GOC and the exporting producers.
I det ärendet var det fråga om beräkningsmetoden [34] och panelen ifrågasatte främst det faktum att EG hade tagit hela lånebeloppet som förmån vad gäller Hynixs utan att ta hänsyn till vilka förpliktelser de var kopplade till [35].
The Chinese authorities themselves consider revolving loans to be an additional factor of credit risk.
Eftersom detta inte var fallet i den nu aktuella undersökningen avvisades således detta påstående.
As stated in the CBRC's ‘Guidelines on risk-based loan classification’, revolving loans should be reported at least as a ‘concerned’ loan [29].
Vad gäller de kinesiska myndigheternas påstående att Shougang och Benxi Groups ekonomiska situation motsvarade en BB-rankning, vilket bör vara tillräckligt för att kunna få lån på marknaden, erinrade kommissionen om att den gjort en differentierad bedömning av företagen på gruppnivå och företagen på tillverkningsföretagsnivå.
A loan falling under this category means that even though a borrower can pay the principal and interest of the loan now, there are some factors which may negatively affect the repayment thereof.
Kommissionens slutsats var att en ekonomisk situation motsvarande en BB-ranking endast gällde på gruppnivån och inte när man ser till tillverkningsföretagen.
Revolving credit facilities do indeed exist in Europe and have been used by the Union steel industry, but their terms and conditions are very different from the Chinese revolving loans.
Den avvisade därför detta påstående.
Revolving credit facilities in the Union are basically credit lines, with a pre-determined maximum amount that can be withdrawn and repaid on several occasions during a pre-specified time period.
Vad gäller de kinesiska myndigheternas iakttagelse att även EU-tillverkarna gick med förlust men ändå kunde refinansiera sina skulder noterade kommissionen att det i motsats till situationen i Kina skedde refinansieringen av EU-industrins skulder på nivån hela gruppen och inte på tillverkningsföretagsnivå.
In addition, contrary to what the GOC claims, such credit facilities entail an additional cost, be it a contractual margin on top of the usual short-term market rates [30], or a predetermined management fee.
EU-industrins ekonomiska situation på gruppnivå var inte densamma som i de enskilda tillverkningsföretagen.
Furthermore, the example of BNP Paribas provided by the GOC also foresaw a fee for unused capital over the duration of the credit facility.
Koncernredovisningarna för Arcelor Mittal, Thyssen Krupp och Tata Group visade alla på vinst under undersökningsperioden.
On the other hand, the revolving loans found during the verification visits at the Chinese sampled companies did not have conditions different from other short-term loans.
Såsom beskrivs i skäl 192 var dessutom villkoren för refinansieringsoperationer mycket olika i EU och Kina.
They were not labeled as being a credit line or a revolving credit facility and there were no extra fees or margins attached to it.
Detta påstående är således ogrundat.
At first sight, they appeared to be normal short-term loans.
Vad gäller just Shougang Group gör inte det faktum att gruppen i sin helhet var lönsam att man kan ifrågasätta kommissionens beräkningsmetod för rapporterade lån.
However, when verifying the repayments of such loans during the verification visit, it became clear that the capital amount was actually being repaid by fresh loans received from the same bank for the same amount within a week before or after the maturity date of the initial loan.
Såsom förklaras i skäl 156 har företagen i gruppen bedömts separat och slutsatserna och behandlingen anpassats till varje enskilt företags situation.
The Commission then extended its analysis to the other loans in the loan tables and found in most cases other instances with exactly the same characteristics.
Vid kontrollbesöket bekräftades det att detta tillvägagångssätt använts i och med att parterna uppgav att deras borgensmansbedömningar avser det specifika företagets situation och inte situationen på gruppnivå.
The Commission disagreed on the facts of the specific claim of the Shougang Group that the Commission identified revolving loans mainly for the companies Qian'an Coal, Xishan Coking and Shougang Corp. The Commission identified revolving loans in all of the verified companies of the Shougang Group, including in the production companies Shougang Mining and Qian'an, where all of the short-term loans granted during the IP were considered to be revolving loans.
Vad gäller tillverkningsföretaget Jingtangs ekonomiska situation har detta företag konstant gått med förlust allt sedan det inledde sin affärsverksamhet 2010, med undantag för åren 2014 och 2015, då det med nöd och näppe nå till break even och uppvisade vinster på mellan 0 % och 0,5 %.
Finally, on the third point, the Commission considered that the loan provided to the company in the Jiangsu Shagang Group was a comparable commercial loan as the conditions for granting it, described in recital (162) above, corresponded to a financial situation characterized by short-term liquidity issues.
Dessutom har detta företag sedan inrättandet ackumulerade förluster på har därför detta företag redovisas ackumulerade förluster på [13–16] miljarder renminbi.
In addition, the maturity of the proxy loan (16 months) generally corresponded to the short-term nature of the loans on which this proxy benchmark was applied for the benefit calculation.
Företaget har konstant uppvisat resultat långt under förväntningarna i under hela tiden låg långt under förväntningarna i den genomförbarhetsrapport som ligger till grund för godkännandet av Jingtang-konstruktionsprojektet.
Nevertheless, the proxy benchmark rate was adjusted to take into account interest rate differences for loans with a maturity of less than one year compared to loans with a maturity of one to two years, based on the respective differences between the two maturities in the PBoC rates.
Under undersökningsperioden utarbetades en värdering av tillgångarna, betänkande har utarbetats om en ändring i aktieägarstrukturen i Shougang Jingtang.
The detailed calculation of this adjustment was provided to the companies concerned.
I denna rapport uppskattades företagets nettovärde under undersökningsperioden till mindre än en tredjedel av det ursprungliga investeringsbeloppet.
The Commission therefore rejected all claims related to the use of an interest rate between 14 % and-16 % for all loans with a maturity of 2 years or less at the level of the companies which were making use of revolving loans.
Kommissionen vidhåller därför sina slutsatser med avseende på tillverkningsföretaget Jingtang.
In addition, the Jiangsu Shagang group criticised that the Commission double counted loans borrowed by its subsidiaries from Shagang Finance and the parent company in its calculation of the benefit.
Vad gäller Shougang Groups ifrågasättande av kommissionens beräkningsmetod klargjorde kommissionen att den för alla kinesiska företag noterat att det rörelseresultat som rapporterats i årsredovisningen i själva verket var vinsten efter finansiella utgifter.
Shagang also claimed that the Commission should have subtracted the ‘negative benefit’ i.e. the benefit on the loans for which the actual interest payments were higher than the calculated benchmark rates by the Commission.
Därför hade kommissionen vid beräkningar av de ekonomiska indikatorerna lagt till de finansiella utgifterna till rörelseresultatet för att få fram resultat före ränteutgifter för varje företag.
The Commission rejected both claims.
Kommissionens vidhåller därför sin ståndpunkt i fråga om beräkningen av de ekonomiska indikatorerna.
Regarding the alleged double counting, the Commission noted that Shagang had mainly referred to inter-company loans between Shagang Finance and related steel producing companies.
Efter utlämnandet av uppgifter kritiserade Shougang Group även bristen på detaljer vad gäller kommissionens behandling av tre av dess tillverkningsföretag.
In this respect, it recalled that Shagang Finance had not provided any information on loans taken by itself to the Commission.
Kommissionen konstaterade att det lämnat fullständiga uppgifter i sitt andra särskilda utlämnande.
Moreover, the Commission did not calculate any benefit at the level of Shagang Finance.
Vad gäller Qian'an Coal hade företaget redovisat mycket små vinster (nära break even) innan 2014, en liten vinst 2014 (mindre än 3 %) och en förlust under undersökningsperioden.
This excludes any possibility of double counting.
Omkring en tredjedel av de kortfristiga lån som företaget beviljats under undersökningsperioden (och som stod för omkring en tredjedel av företagets totala utestående skuld) anses utgöras av revolverande lån.
With respect to the few remaining inter-company loans between the Shagang Group and the steel producing companies, the Commission verified whether double counting had actually occurred.
Shougang Mining gick konstant med förlust under perioden 2012–2015, med undantag för 2013 när det uppvisade en liten vinsmarginal.
However, already before disclosure the loan-sheet received from Shagang Group had only indicated two loans as inter-company loans, whereas the loan-sheet of Hongchang Plate only indicated one such loan.
Shougang Mining hade en kontinuerligt hög belåningsgrad (över 60 %) under de senaste fem åren och genererade inte tillräckligt med vinst för att täcka betalningen av sina ränteutgifter under något av de senaste fem åren (räntetäckningsgrad < 1).
Moreover, even when comparing these loans on substance, they did not match in terms of borrowed amount, duration and applicable interest.
Det enda lån som beviljades till företaget under undersökningsperioden ansågs vara ett revolverande lån.
The company did not provide any new information after disclosure to substantiate its claim that those loans were in reality corresponding.
Kommissionen vidhåller därför sina slutsatser med avseende på företagen Qian'an Coal and the Shougang Mining.
Therefore, the Commission considered that each of these loans was reported only once, either on the group or on the producing company list of loans.
Xishan Coking inrättades i slutet av 2009 och inledde med en stor förlust (över 300 miljoner renminbi) som fortfarande inte hade absorberats under undersökningsperioden.
Regarding the claim related to the ‘negative benefit’ referred to in recital (196), the Commission observed that no issue of fair comparison arises.
Företagets omsättning hade minskat under de senaste fyra åren och företagets belåningsgrad ökade alltmer under denna tidsperiod.
In particular, the receipt of a loan at a non-preferential rate cannot offset the benefit received from another loan received with a preferential rate.
Många lån som beviljades till företaget under undersökningsperioden ansågs vara revolverande lån.
The Commission only took into account the loans for which the calculated benchmark was higher than the interest rate paid by the companies when calculating the benefit.
Kommissionen godtog emellertid Shougang Groups påstående att en stor andel av Xishan Cokings skulder faktiskt var att hänföra till Jingtang och att detta inverkade kraftigt på Xishan Cokings ekonomiska resultat.
The Hesteel Group also presented itself in a generally profitable financial situation according to its own financial accounts.
Benxi Group hade enligt sin egen redovisning en allmänt svår ekonomisk situation.
The group also has a high debt to asset ratio.
Dessutom fann man revolverande lån vid kontrollen på plats på moderbolagsnivå.
At the level of the companies involved in the production of HRF, the general financial situation was presented in a similar way to the group level, with low profitability levels but no losses.
När det gäller det företag vars verksamhet omfattade produktion av varmvalsade platta stålprodukter visade årsredovisningarna liksom bevisningen rörande specifika lån att detta företag hade en kontinuerlig verksamhet trots förluster flera år i rad eller endast marginella vinster, en stadigt ökande skuldsättningsgrad, försämrade ekonomiska indikatorer och osäkra framtidsutsikter.
Furthermore, other financial indicators, such as the debt to assets ratio or the interest coverage ratio did not indicate any significant structural problems regarding the companies' debt repayment abilities.
Detta företag hade under hela perioden 2012–2015 inte ett tillräckligt rörelseresultat för att täcka räntekostnaderna.
However, on-spot, the Commission found that 80 % of the sampled loans examined received by these companies were revolving and were substantial in amount, pointing to a more fragile situation in terms of liquidity than the financial statements would lead to believe.
Kommissionen hittade även ett revolverande lån bland lånen i urvalet och lånetabellerna hade vissa kortfristiga lån ersatts med nya lån till samma belopp på förfallodagen.
The Commission noted that the Hesteel Group was awarded an AAA- rating by a Chinese credit rating agency, the Agricultural Bank of China Hangang Sub-branch.
Trots dessa omständigheter hade Benxi Group tilldelats det inhemska kreditbetyget AA+ av ett kinesiskt dotterbolag till Moody's.