natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Need for State intervention and incentive effect
Eftersom staten direkt eller indirekt är och historiskt sett har varit majoritetsägare i Arevakoncernen är det den som i första hand ska bära huvuddelen av de gamla skulderna.
For the aid to be considered both necessary and an incentive within the meaning of points 53 and 59 of the Guidelines, it must be demonstrated that rescue scenarios not involving aid would prevent the objectives of common interest pursued by the aid from being achieved.
De franska myndigheterna har angett att den nuvarande Arevakoncernen inte har några efterställda fordringsägare, vilket innebär att principen om ansvarsfördelning enligt punkt 66 i riktlinjerna är uppfylld.
These scenarios can include (i) an alternative restructuring through the reorganisation of existing debt, divestments of activities or private capital injections, (ii) a sale or (iii) liquidation.
Kommissionen konstaterar också att företagets styrning har ändrats från en struktur med ett tillsynsråd, till en organisation med en styrelse, för att öka ägarnas kontroll över de strategiska besluten.
As regards the alternative scenario involving restructuring, the Commission confirms the position already described in the opening decision, namely that:
Eftersom staten enligt den franska finansmarknadsmyndigheten (AMF) måste lämna ett offentligt bud om inlösen till ett pris som ska beräknas enligt en värderingsmetod baserad på flera kriterier, kommer Arevakoncernens försämrade situation med nödvändighet att avspeglas i priset, vilket kommer att garantera att minoritetsägarnas ställning inte skyddas av stödet på något otillbörligt sätt.
the current plan includes a significant level of divestment — more than 50 % of the Areva Group's turnover and 30 % of its assets before the restructuring — meaning that any further divestments would pose a risk to the Areva Group's return to viability without there being any clear benefits in terms of competition or the structure of markets, as will be demonstrated in section 5.2.7.2 of this Decision;
Eget bidrag
no private investors are willing to provide all the capital needed by the Areva Group, and a shareholding of EUR 500 million is already planned for private investors;
Den 18 december 2016 överlämnade de franska myndigheterna en uppdaterad tabell till kommissionen över Arevakoncernens omstruktureringskostnader och finansieringskällor (tabell 3).
Any change of operator requires authorisation from the ministers responsible for nuclear safety, once the ASN has given its opinion.
Statligt stöd
One specific aim of this process is to ensure that the new operator has (i) the requisite technical skills to carry out the activities concerned safely and over the long term (this therefore covers technical resources, organisation, setting-up and experience of operating basic nuclear facilities) and (ii) the requisite financial capacity.
Eget bidrag
The process is long and complex, since in practice it involves: an investigation by the ASN; an assessment by the relevant ministers; a drafting and adoption procedure for the decree signed by the Prime Minister and the ministers responsible for nuclear safety.
Typ
The rules establish a three-year time limit for examining requests [44].
Belopp (miljarder euro)
Authorisation only takes effect once the ASN has established that the operator meets the conditions laid down in the Environmental Code regarding the establishment of a fund for end-of-life provisions.
Teckning för kapitaltillskott till Areva SA
A liquidation accompanied by a piecemeal sale of the Areva Group's assets would therefore entail the risk that certain activities that are essential to the continuity and the security of the Union's supplies of nuclear material would cease to be carried out for a certain period of time, which would be contrary to the objectives of common interest pursued by the aid under consideration.
Egen finansiering
Secondly, some of the fuel-cycle activities acquired by New Areva are less profitable than others.
Avyttring av Nouvel Areva NP
[…] is particularly profitable and will contribute to around […] % of New Areva's EBITDA in 2020, according to the projections notified by the French authorities.
Teckning för kapitaltillskott till Nouvel Areva
However, […] is less profitable when considered in isolation.
Avyttring av Canberra
If a liquidation leading to a piecemeal sale were to take place, it is possible that only certain profitable assets ([…], for example) would be sold, leaving behind activities that are nonetheless essential to the security of the Union's supply of fissile material, […].
Övriga avyttringar
Appropriateness of the aid measure
Extern finansiering
With a net debt/EBITDA ratio [45] of 8,2 on 31 December 2014, the Areva Group is faced with a problem of excessive debt that cannot be solved by the ongoing significant divestments alone.
Tredje parters bidrag till kapitaltillskottet till Nouvel Areva
Although these divestments concern almost 50 % of the Areva Group's turnover before the restructuring, they will actually generate only EUR [1-5 billion] to EUR [2-6 billion] [46], whereas the total amount of funding required is at least EUR [8-9 billion].
TOTALT
In these circumstances, additional borrowing cannot solve the Areva Group's problems and the Commission takes the view that a capital injection is the most appropriate aid measure to address the difficulties the Areva Group is facing and to restore its financial viability.
[3–7]
Proportionality of the aid
Omstruktureringskostnad: cirka [8–9]
Restructuring aid is considered proportionate if the undertaking's own contribution to its restructuring costs is at least 50 % in principle, and if the burden has been shared adequately, particularly through measures designed to reduce the risk of moral hazard.
Enligt de senaste beräkningarna från Arevakoncernen som de franska myndigheterna lämnade in den 30 november 2016 uppgår kostnaderna för den industriella och finansiella omstruktureringen till sammanlagt cirka [8–9 miljarder] euro.
Adequate burden-sharing
Kostnaderna beskrivs närmare i tabell 4.
The Commission already noted in the opening decision that provisions for losses and significant depreciation of assets had already been made.
Tabell 4
As the State is, directly and indirectly, the majority and longest-standing shareholder in the Areva Group, it is the party which bears most of these past losses.
Arevas omstruktureringskostnader
The French authorities have indicated that the current Areva Group does not have any subordinated creditors, so that the burden-sharing principle set out in point 66 of the Guidelines is fulfilled.
Kostnader för omstruktureringen
The Commission also noted that the undertaking's governance had been reformed, moving from a supervisory board to a management board structure, with a view to increasing shareholder control over strategic decisions.
Ackumulerat 2015–2019
However, the Commission expressed concerns regarding the situation of minority shareholders [47].
Räntor
In the light of the French authorities' comments, it appears that this doubt can be dispelled.
Avbetalning av befintlig skuld
The fact that the AMF requires the State to make a public buy-back offer, at a price calculated using a multi-criteria valuation method, means that the Areva Group's worsened situation will automatically be reflected in the price, thereby ensuring that the position of minority shareholders will not be unduly protected by the aid.
Summa finansiell omstrukturering (A)
Own contribution
Industriell omstrukturering
On 18 December 2016, the French authorities provided the Commission with an updated table of the Areva Group's restructuring costs, as well as its sources of financing (Table 3).
Inkluderat i det operativa kassaflödet
Table 3
Omorganisation av personalen
Sources of financing for Areva's restructuring plan
Produktionsbortfall
State aid
Avskiljningskostnader
Own contributions
Oförutsedda händelser
Type
Summa operativt kassaflöde (B)
Amount (EUR billion)
Inkluderat i det icke-operativa kassaflödet
Capital injection into Areva SA
Kostnader i samband med SET och Eurodif
Own funding
Översikt över extrakostnader för dropdown-bildande av dotterföretag
Divestment of New Areva NP
Summa icke-operativt kassaflöde (C)
Capital injection into New Areva
Industriell omstrukturering, totalt (D) = (B) + (C)
Divestment of Canberra
Summa (A) + (D)
Other divestments
Kostnaderna för den industriella omstruktureringen omfattar flera utgiftsposter i såväl det operativa som det icke-operativa kassaflödet.
External finance
För det första har följande kostnader identifierats i det operativa kassaflödet:
Third-party participation in the capital injection into New Areva
kostnader för omstrukturering av personalen samt kostnader för den industriella omstruktureringen och produktionsbortfall: […] euro, inklusive kostnaderna för omstrukturering av personal (framför allt åtgärder för att underlätta och stimulera till frivilliga avgångar) och kostnader för den industriella omorganisationen (framför allt kostnader i samband med rationalisering och nedläggning av anläggningar) samt produktionsbortfall i samband med de strejker som sannolikt kommer att inledas till följd av omorganisationen,
TOTAL
kostnader för den avskiljning som krävs för att genomföra avyttringen av Nouvel Areva NP, till ett sammanlagt belopp på […] euro under omstruktureringsperioden,
[3-7]
kostnader i samband med OL3-projektet under omstruktureringsperioden på [0–2 miljarder] euro för perioden,
Cost of restructuring: around [8-9]
kostnader i samband med exceptionella oförutsedda händelser i samband med omstruktureringen, på […] euro.
According to the Areva Group's latest estimates sent by the French authorities on 30 November 2016, the costs of the industrial and financial restructuring come to around EUR [8-9 billion] in total.
För det andra har följande kostnader identifierats i det icke-operativa kassaflödet:
The breakdown of these costs is shown in Table 4.
skattekostnader till följd av […],
Table 4
[…] SET och Eurodif [48], […],
Areva's restructuring costs
ytterligare avsättningar som har blivit nödvändiga till följd av att ministeriet för ekologi, hållbar utveckling och energi har beslutat att höja de beräknade kostnaderna för CIGEO-projektet till […] euro,
Costs of restructuring
kostnader i samband med dropdown-bildandet av dotterföretag, beräknade till […] euro.
Total 2015-2019
Kostnaderna för den industriella omstruktureringen av Arevakoncernen uppgår till cirka [0–5 miljarder] euro.
Interest
Vad gäller den finansiella omstruktureringen tar den framför allt hänsyn till de skulder som ska betalats tillbaka för att säkerställa att lönsamheten kan återställas hos företaget i svårigheter.
Repayment of existing debt
Beloppet för de skulder som ska betalas tillbaka under omstruktureringsperioden uppgår till 3,4 miljarder euro.
Financial restructuring total (A)
Till detta ska läggas [0–5 miljarder] euro i skuldkostnader, vilket ger kostnader på sammanlagt [0–5 miljarder] euro.
Industrial restructuring
Kommissionen konstaterar att samtliga delar i de kostnader som anges i tabell 4 verkligen är knutna till den pågående omstruktureringen.
Included in the operational cash flow
Den verksamhet som genererar dessa kostnader ingår i och är avgörande för omstruktureringsprogrammet.
Company reorganisation
Arevakoncernen måste kunna finansiera denna verksamhet för att återställa lönsamheten.
Production losses
Kommissionen konstaterar emellertid, precis som i beslutet om att inleda förfarandet, att det finns en avvikelse mellan de totala omstruktureringskostnaderna ([8–9 miljarder] euro) och summan av finansieringskällorna för Arevakoncernens omstrukturering ([9–11 miljarder] euro).
Carve-out costs
Detta väckte frågan om huruvida det fanns en överskottslikviditet, men följande tre argument har undanröjt dessa tvivel.
Contingencies
För det första krävs enligt riktlinjerna inte någon matematisk överensstämmelse mellan omstruktureringskostnaderna och det sammanlagda beloppet av stödet och det egna kapitalet.
Total operational cash flow (B)
Därför har kommissionen tidigare godtagit att summan av stödet och det egna bidraget har överstigit omstruktureringskostnaderna utan att detta innebär att stödet inte är begränsat till vad som är absolut nödvändigt [49].
Included in the non-operational cash flow
För det andra skulle den s.k. överskottslikviditeten vara oumbärlig för att genomföra Arevakoncernens omstrukturering och återställa lönsamheten om ett försämrat scenario skulle uppstå för Nouvel Areva och leda till ett behov av refinansiering på de villkor som t.ex. beskrivs i skälen 242 och 243.
Costs linked to SET and Eurodif
För det tredje har de franska myndigheterna gjort ett åtagande om att Areva SA:s enda ekonomiska funktion kommer att vara att realisera de skulder som ska överföras till företaget enligt omstruktureringsplanen.
Additional cost of hive-down scheme
De belopp som anslås till Areva SA kommer alltså inte att kunna användas till något annat än realisering av dessa skulder.
Total non-operational cash flow (C)
Så snart skulderna har realiserats kommer Areva SA att likvideras.
Industrial restructuring total (D) = (B) + (C)
Ett eventuellt överskott av likviditet i samband med likvidationen, som kommer att ske in bonis, ska återföras till Areva SA:s aktieägare i enlighet med den franska handelslagstiftningen för likvidationer.
Grand Total (A) + (D)
Areva SA kommer emellertid endast att ha offentliga ägare när återköpet från minoritetsägarna har genomförts i enlighet med skäl 292.
The costs of the industrial restructuring include several items of expenditure that have been identified in the operational and non-operational cash flows.
Därefter konstaterar kommissionen att Arevakoncernen lämnar ett eget bidrag på [3–7 miljarder] euro.
Firstly, the following costs have been identified in the operational cash flow:
I det här fallet kan kommissionen i enlighet med punkt 64 i riktlinjerna fastställa att ett eget bidrag på minst [4–4,5 miljarder] euro skulle vara tillräckligt och motsvara 50 % av omstruktureringskostnaderna.
company restructuring costs as well as costs related to the industrial reorganisation and production losses totalling EUR […], including the company restructuring costs (particularly the measures to support and encourage staff departures) and the costs of industrial reorganisation (particularly the costs linked to the streamlining and closing of sites), as well as the production losses linked to strikes that may occur on account of the reorganisation;
Med hänsyn till det högre belopp som de franska myndigheterna har angett bekräftar kommissionen att detta kriterium är uppfyllt.
the carve-out costs required for the divestment of New Areva NP at a total cost of EUR […] over the restructuring period;
Slutligen måste det påvisas i) att effekten av det egna bidraget är jämförbar med det beviljade stödet – i det här fallet en positiv effekt på företagets solvens, inte bara på dess likviditet – och ii) att bidragen ska vara ”reella, dvs. faktiska” i den mening som avses i punkt 63 i riktlinjerna.
the costs linked to the OL3 project during the restructuring period, totalling EUR [0-2 billion] during that period;
Det egna bidrag som de franska myndigheterna presenterar kommer från tre olika källor: avyttringar av tillgångar och dotterföretag, kapitaltillskott samt intern finansiering (som i huvudsak består av en strukturell sänkning av Arevakoncernens tröskelvärde för likviditet).
extraordinary contingency costs linked to the restructuring, totalling EUR […].
Den viktigaste effekten av dessa källor till det egna bidraget är att Arevakoncernens solvens förbättras, i enlighet med kravet i punkt 62 i riktlinjerna.
Secondly, the following costs have been identified in the non-operational cash flow:
Däremot väcks frågan om det egna bidraget är reellt och faktiskt.
taxation costs resulting from […];
Kommissionen anser att en avyttring av en tillgång eller ett dotterföretag kan redovisas som ett reellt och faktiskt eget bidrag på villkor att den redan har genomförts inom ramen för omstruktureringsplanen eller, om den ännu inte är slutförd, på villkor att det inte föreligger något allvarligt hinder för att avyttringen kommer att genomföras före omstruktureringsperiodens utgång.
[…]SET and Eurodif [48], […];
De upplysningar som återges i skälen 127–131 om avyttringarna av Canberra, Areva TA, Elta och Adwen gör att kommissionen anser att de är tillräckligt säkra och att de kan räknas med i Arevakoncernens egna bidrag till omstruktureringen.
additional provisions required as a result of the decision by the Minister for Ecology, Sustainable Development and Energy to increase the estimated costs of the CIGEO project, totalling EUR […];
Sammanlagt uppgår avyttringarna till [0–2 miljarder] euro.
the costs linked to the hive-down, estimated at EUR […].
Avyttringen av Nouvel Areva NP är däremot fortfarande osäker i dagsläget.
The cost of the Areva Group's industrial restructuring therefore comes to around EUR [0-5 billion].
Det verkar inte särskilt sannolikt att avyttringen kommer att hotas av eventuella invändningar från TVO efter det avbrott i förhandlingarna som beskrivs i skäl 20.
The financial restructuring takes particular account of the repayment of debts that will enable the undertaking in difficulty to return to viability.
Dels menar kommissionen att TVO:s intressen skyddas på ett korrekt sätt i omstruktureringsplanen, framför allt när det gäller Arevakoncernens framtida förmåga att uppfylla sina åtaganden.
Debt repayments during the restructuring period amount to EUR 3,4 billion, in addition to the EUR [0-5 billion] of debt-related costs, making a total of EUR [0-5 billion].
Dels har TVO inte informerat kommissionen om att de eventuellt har för avsikt att hindra eller försena avyttringen av Nouvel Areva NP.
The Commission notes that all of the cost items included in Table 4 are linked to the ongoing restructuring.
Däremot omfattas avyttringen av Nouvel Areva NP fortfarande av ett antal suspensiva villkor, vilket beskrivs i skälen 31 och följande.
As the operations generating these costs are an inherent and essential part of the restructuring programme, the Areva Group must be able to cover these costs in order to return to viability.
Vissa av dessa villkor innebär en objektiv risk för genomförandet av transaktionen.
However, the Commission observes, following on from the opening decision, that a gap remains between the total restructuring cost (EUR [8-9 billion]) and the total of the sources of financing for the Areva Group's restructuring (EUR [9-11 billion]).
Framför allt krävs att ASN utfärdar slutsatser om resultatet av justeringsprogrammet för problemen med kolsegregation i reaktorkärlet i Flamanville 3 och bekräftar att det inte föreligger några avvikelser som kommer att göra det fortsatta projektet avsevärt mycket dyrare eller mer försenat.
However, the doubt associated with this observation, regarding possible excess liquidity, can be dispelled in the light of the following three arguments.
Dessa slutsatser väntas komma i slutet av första halvåret 2017.
Firstly, the Guidelines do not lay down any mathematical relationship between the restructuring costs and the combined amount of the aid and own funds.
De franska myndigheterna har informerat kommissionen om att samtliga tester som föreskrivs i justeringsprogrammet har genomförts och att inget av dem enligt Arevakoncernen och EDF har påvisat någon avvikelse som skulle innebära att reaktorkärlet inte går att ta i drift.
The Commission has thus accepted in the past that the total amount of the aid and the own contribution could exceed the restructuring costs, although this did not prevent the aid from being limited to the minimum [49].
Därför förväntar sig Arevakoncernen och EDF ett positivt resultat av justeringsprogrammet och är säkra på att reaktorkärlet kommer att kunna anses uppfylla ASN:s krav inom de fastställda tidsfristerna.
Secondly, if New Areva were to experience an adverse scenario, and refinancing were thus required in the circumstances described, for example, in recitals 242 and 243, the apparent ‘excess liquidity’ would be essential for the restructuring of the Areva Group and its return to viability.
Kommissionen noterar Arevakoncernens och EDF:s åsikter men anser att transaktionen inte är tillräckligt säker, eftersom den oberoende myndigheten ASN ensam ska bedöma resultatet av testerna och ännu inte har utfärdat sina slutsatser om resultatet av justeringsprogrammet.
Thirdly, the French authorities have undertaken to ensure that Areva SA's sole economic function will be to honour the liabilities that it will retain under the restructuring plan.
Kommissionen noterar att de franska myndigheterna är skyldiga att säkerställa att ASN självständigt och utan otillbörlig påverkan kan fatta lagstadgade beslut i enlighet med direktiv 2009/71/Euratom om upprättande av ett gemenskapsramverk för kärnsäkerhet vid kärntekniska anläggningar, ändrat genom direktiv 2014/87/Euratom.
It will therefore not be possible to use the amounts allocated to Areva SA for any purpose other than to cover these liabilities.
Dessutom […].
Once these liabilities have been honoured, Areva SA will be liquidated.
Detta motsvarar i själva verket en risk som redan har bekräftats, varav […].
Any excess liquidity at the time of the liquidation, which would therefore be carried out while the undertaking was solvent, will then be returned to the shareholders of Areva SA, in accordance with French commercial law on liquidation.
Det är ytterst svårt att bedöma denna risk eftersom den är beroende av slutsatserna från en oberoende myndighet i en fråga som är extremt teknisk och som gäller kärnsäkerhet.
However, Areva SA's share capital will be held entirely by its public shareholders once the minority shareholders' stakes have been bought back, as described in recital 292.
Därför denna måste risk elimineras innan kommissionen kan betrakta avyttringen av Nouvel Areva NP som en källa till ett reellt och faktiskt eget bidrag.
Next, the Commission notes that the Areva Group is mobilising an own contribution of EUR [3-7 billion].
Dessutom kan transaktionen endast slutföras om kommissionen antar ett positivt beslut om kontroll av företagskoncentrationer [50].
In this case, the Commission can consider an own contribution of at least EUR [4-4,5 billion], equating to 50 % of the restructuring costs, as adequate within the meaning of point 64 of the Guidelines.
Även om detta suspensiva villkor är berättigat innebär det att transaktionen är beroende av ett beslut som ska fattas av en oberoende myndighet – i det här fallet kommissionen.
Given that the amount indicated by the French authorities is higher than this, the Commission confirms that this criterion is met.
Eftersom kommissionens marknadsundersökning inför analysen ännu inte har genomförts när detta beslut antas, kan kommissionen vare sig förutse resultatet av undersökningen i fråga om kontroll av företagskoncentrationer eller vilket beslut som kommer att antas i detta avseende.
Lastly, it must be demonstrated that (i) the effect of the own contribution is comparable to the effect of the aid granted — in this case, a positive effect on the undertaking's solvency and not only on its liquidity — and (ii) that the contributions are ‘real, that is to say actual’ within the meaning of point 63 of the Guidelines.
Om kommissionen beslutar att förbjuda företagskoncentrationen kommer själva principen för transaktionen att ifrågasättas och Arevakoncernen kommer inte att kunna påvisa att vinsten från avyttringen av reaktorverksamheten är reell och faktisk.
The own contribution presented by the French authorities comes from three different sources: divestments of assets and subsidiaries, capital injections, and internal financing (essentially comprising a structural reduction in the Areva Group's minimum cash balance).
Denna möjlighet går inte helt att utesluta i det här skedet.