natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In particular, the 2011 MEIP study indicates [54] that […] % of terminal costs (for the passenger and GA terminals) are deemed to fall within the remit of public policy; […] % costs of the multipurpose building housing the firefighters fall within the remit of public policy as do all costs relating to the fence, monitoring equipment, equipment for baggage screening, equipment for airport security service (in total PLN […] million; EUR […] million).
Att nettonuvärdet är så känsligt för en till synes marginell sänkning av flygplatsavgifterna (till följd av realistiska antaganden) gör den ursprungliga affärsplanens trovärdighet tämligen tvivelaktig.
By excluding the same capital cost items and using the same share of costs falling within the remit of public policy for the various buildings (as these figures are based on the floor space in those buildings attributed to security functions, which did not change in the interval between the two studies), the Commission calculated the share of investment costs in the 2010 MEIP study that, for the purpose of this Decision, should be excluded from the MEIP as falling within the remit of public policy.
Även om 2010 års Meipstudie baserades på de trafikprognoser som fanns att tillgå då och efterhandsinformation inte bör användas för att bedöma Meipstudien, noterar kommissionen att dessa prognoser var alltför optimistiska.
These costs amount to PLN […] million (or EUR […] million).
Jämför man 2010 och 2012 års trafikprognoser kan man konstatera betydande skillnader.
Furthermore, according to the 2010 MEIP study, the company would be profitable at EBITDA level as from 2018.
Dels försenades projektstarten och dels minskade trafikprognoserna med mellan […] och […] % per år, även under den period då EBITDA beräknades bli positivt.
However, on a cumulative basis (i.e. adding each year the cash flows from previous years), the total discounted cash flow (DCF) over the entire period 2010-2040 is expected to be negative (as illustrated in Figure 3).
En sådan betydande korrigering efter bara två år och utan någon väsentlig förändring av omständigheterna kan användas som en kontroll av om de ursprungliga antagandena håller.
In other words, the positive cash flows expected to be generated from 2018 are not high enough to offset the highly negative cash flows of the early investment periods.
Den visar vidare att de känslighetskontroller som kommissionen har genomfört (vars omfattning är jämförelsevis betydligt mindre) pekar på hur orealistiska de antaganden är som ligger till grund för slutsatsen att projektet skulle vara värt att genomföra.
As can be seen, the project's cumulative discounted cash flow would remain negative until 2040.
Tabell 6
Figure 3
Jämförelse mellan de prognoser över passagerartrafik som används i 2010 års Meipstudie och 2012 års Meipstudie
Cumulative DCF in PLN '000 (2010 MEIP study)
Passagerare i 2010 års Meipstudi
Source: Based on the 2010 MEIP study and excluding expenditure falling within the remit of public policy.
Passagerare i 2012 års Meipstudi
Under this assumption, Poland calculated the terminal value of the airport operator in 2040.
Ytterligare känslighetsanalyser visar på att projektet skulle bli olönsamt om de totala intäkterna bara skulle bli […] % lägre per år under hela prognosperioden eller om intäkterna skulle bli […] % lägre och driftsutgifterna […] % högre.
The discounted terminal value amounts to PLN […] million.
Investeringens lönsamhet är därför mycket känslig för små förändringar i de grundläggande antagandena.
The original 2010 MEIP study resulted in a positive equity value [55] of PLN […] million (that is, around EUR […] million).
Kommissionen anser att sådana förändringar är marginella i jämförelse med de ändringar som gjordes i de efterföljande Meipstudierna.
This positive equity value is due to the difference with the Terminal Value of PLN […] million, which is greater in absolute terms than the NPV of the Free Cash Flow to the Firm (FCFF) estimated at PLN ([…]) million over the period 2010-2040.
Kommissionen konstaterar dessutom att de positiva resultaten i 2010 års Meipstudie också till stor del beror på investeringens slutvärde i slutet av den period som omfattas av affärsplanen (dvs. 2040).
The IRR for the investment project was estimated at […] %, which is higher than the assumed cost of capital of the airport operator ([…] %).
I själva verket är bolagets diskonterade kassaflöde negativt under perioden 2010–2040 och uppgår till (– […] miljoner) zloty.
When expenditure falling within the remit of public policy is excluded, the NPV of the free cash flow to the firm (FCFF) remains negative at PLN ([…]) million and the project becomes profitable only due to the calculated terminal value of PLN […] million.
Det diskonterade slutvärdet uppgår den 30 juni 2010 till […] miljoner zloty.
The positive equity value of the project (excluding expenditure falling within the remit of public policy) is therefore PLN […] million (that is, around EUR […] million).
När det gäller de antaganden som ligger till grund för beräkningarna hade slutvärdet beräknats utifrån antaganden att investeringens kassaflöde efter 2040 skulle uppvisa en konstant årlig tillväxt på […] %.
Kosakowo subsequently leased the land for 30 years to Gdynia-Kosakowo Airport Ltd.
Med tanke på att ekonomin förväntas bestå av företag med hög tillväxt och andra med stabil tillväxt förväntas tillväxten i mogna företag därför vara lägre än den genomsnittliga tillväxttakten för ekonomin i sin helhet.
Therefore, according to applicable Polish law (Articles 48 and 191 of the Civil Code), all buildings and facilities constructed on the rented property which are permanently attached to the land are owned by the owner of the property (the State Treasury) and not Gdynia-Kosakowo Airport Ltd or Kosakowo.
Det framgick inte av Polens synpunkter på vilka grunder man hade valt en långsiktig tillväxttakt på […] %, men Polen förklarade att den långsiktiga tillväxttakten är en nominell tillväxttakt.
The rental agreement stipulates that the rented property has to be returned to landlord within […] after the expiry of the rental agreement (§ 4(16)).
Därför kan valet av en nominell tillväxttakt för Gdynia flygplats på […] % vid en första anblick anses vara i linje med den information som fanns tillgänglig då och med normal praxis att välja en tillväxttakt som är lägre än den ekonomiska tillväxten.
The rental agreement does not provide for a unilateral right to extend the rent after that period or a right to obtain any compensation for investments in the airport infrastructure.
Men genom att välja en långsiktig tillväxttakt som är högre än inflationen (som uppskattades till 2,5 % i april 2010), utgår man i affärsplanen från att flygplatsen kommer att fortsätta att växa varje år efter 2040.
It is also far from clear whether such rights may be claimed under general provisions of Polish civil law.
Tabell 7
Moreover, the rental agreement (§ 4(11)) and the lease agreement (§ 5(4)) state that in the event that the airport operator ceases its economic activity, the infrastructure is to be handed over to the State without compensation.
Uppgifter och prognoser om BNP och inflation som IMF tillhandahöll i april 2010
It therefore seems unreasonable to rely on the exact amount specified in the study, as, under the terms of the rental agreement of 9 September 2010, neither the airport operator nor the shareholders own the airport infrastructure.
Källa: Internationella valutafonden, World Economic Outlook Database, april 2010 (hämtad från http://www.imf.org/external/data.htm)
Hence, the terminal value of the investment relied upon in the MEIP studies is unreliable and very probably significantly overstated.
BNP-tillväxt i % (fasta priser)
The Commission notes, moreover, that the key value driver of the Gdynia airport operator's future cash flows is the expected revenue, which will depend on passenger numbers and the level of airport charges paid by the airlines.
BNP-tillväxt i % (löpande priser)
In the 2010 MEIP study, revenue from LCC and charter flights (passenger, landing, parking fees) accounts for [80 - 90] % of all revenue in 2040 and for an average of [80 - 90] % of all revenue over the whole period assessed, namely 2010 to 2040.
Inflation, %
This contradicts Poland's statements to the effect that Gdynia airport's activities would complement those of Gdańsk airport because Gdynia would focus on general aviation activities.
Dessutom noterar kommissionen att det, med tanke på att prognosperioden är särskilt lång och att den dag som slutvärdet beräknades för ligger så långt fram i tiden, i det här fallet är särskilt komplicerat att bestämma den mest lämpliga tillväxttakten och att osäkerheten därför är särskilt stor.
In fact, as shown by the data presented above, LCC and charter flights are the main source of revenue in most of the years covered by the forecast.
Prognoser över BNP-tillväxt sträcker sig sällan längre än fem år framåt i tiden, men i detta fall skulle modellen förutsäga en rimlig tillväxttakt för flygplatsen efter att den varit i drift i 30 år.
However, as will be explained in greater detail below, the bulk of Gdańsk airport's revenue also comes from LCC and charter flights (see recital 140).
Detta tyder på att en försiktig investerare skulle ha genomfört en rad känslighetsanalyser.
In the context of demand among passengers and air carriers, the Commission observes that Gdynia airport would have the same catchment area as Gdańsk airport, which is only about 25 km away from Gdynia-Kosakowo airport.
I den modell för stabil tillväxt som används för att beräkna slutvärdet i detta fall krävs det också att antaganden görs om vid vilken tidpunkt företaget kommer att börja växa med en stabil takt som det kan upprätthålla för all framtid.
Gdańsk airport was extended in 2012 to serve up to 5 million passengers and a further extension to serve up to 7 million passengers is planned for 2015.
I 2010 års Meipstudie hade denna satts till 2040, vilket innebär en prognosperiod på 30 år (2010–2040).
This expansion timetable was already publicly known in 2010, i.e. at the time of preparation the 2010 MEIP study [57].
Kommissionen noterar också att det i 2012 års Meipstudie specifikt anges att en försiktig investerare skulle ha tagit hänsyn till det faktum att en särskilt lång tidperiod förflyter innan projektet blir lönsamt (se avsnitt 4.10.1.2 i 2012 års Meipstudie, där man drar slutsatsen att det positiva resultatet av det nuvarande nettovärdet visar att det kan vara intressant för potentiella investerare att investera i Gdynia-Kosakowo flygplats, men att investeraren, innan denne fattar några beslut, även måste ta i beaktande den långa placeringshorisont som är typisk för infrastrukturprojekt).
Moreover, public funding for the extension of Gdańsk to the capacity of 5 million passengers was also notified to the Commission on 24 September 2008 under State aid case No N 472/08 and was approved by the Commission on 5 February 2009 [58].
Projektet att omvandla Gdynia-Kosakowo flygplats innebär stora investeringar och negativa kassaflöden under en längre period.
Poland informed the Commission that the masterplan prepared for Gdańsk airport in 2010 [59] provides for the extension of the runway, aprons and other airport infrastructure, as a result of which Gdańsk airport would in future be able to handle over 10 million passengers a year.
Enligt affärsplanen är det ackumulerade diskonterade kassaflödet under prognosperioden 2010–2040 negativt (– […] miljoner zloty eller – […] miljoner euro).
The Commission further observes that in 2010 Gdańsk airport handled 2,2 million passengers (i.e. it used 45 % of its capacity, including the capacity under construction).
Enligt affärsplanen uppnår projektet bara positiva siffror på grund av det diskonterade slutvärde på […] miljoner zloty som har beräknats för 2040 och framåt, förutsatt att flygplatsen växer årligen och kontinuerligt med en nominell tillväxttakt på […] % ).
According to the forecasts provided for Gdańsk airport, only 50 to 60 % of the available capacity will be used by 2020 [60].
Såsom förklaras i skäl 135 verkar det emellertid som om varken flygplatsoperatören eller dess aktieägare äger marken eftersom den fortfarande tillhör den statliga finansförvaltningen, vilket innebär att det slutvärde som anges för flygplatsen inte är tillförlitligt.
These forecasts do not take into account the start of operations at Gdynia airport (i.e. it is assumed that all demand in the catchment area will be met by Gdańsk airport).
Dessutom, trots de betydande osäkerheter som ett sådant långsiktigt projekt innebär, innehåller affärsplanen ingen känslighetsanalys, och den skiljer sig därmed från den analys som en försiktig investerare skulle ha genomfört inför ett sådant projekt.
The Commission notes that Gdańsk airport will be able to meet demand in the region for a long period of time, i.e. until at least 2030, even if dynamic growth in passenger traffic is assumed.
Vidare visade kommissionens analys att affärsplanen bygger på en rad antaganden som är alltför optimistiska och orealistiska med tanke på närheten till Gdańsk flygplats, vilken har samma affärsmodell, ledig kapacitet och planer på att expandera.
As indicated above, the 2010 MEIP study for Gdynia airport expects the bulk of its revenue ([80 - 90] % on average for the whole period 2012 - 2040) to be generated by LCCs and charter airlines.
Flera känslighetsanalyser visar att projektets nettonuvärde blir negativt om mindre och realistiska ändringar görs av de underliggande antagandena.
In this context, the Commission notes that also Gdańsk airport mainly handles LCC and charter traffic.
Tillämpningen av den marknadsekonomiska investerarprincipen på grundval av 2011 års Meipstudie och 2012 års Meipstudie
In 2010 LCC and charter flights accounted for 72 % of all passengers handled by Gdańsk airport [61].
Tillämpningen av den marknadsekonomiska investerarprincipen på grundval av 2011 års Meipstudie
In view of the close proximity to another established and uncongested airport pursuing the same business model with significant spare capacity in the long run, the Commission considers that the ability of the operator of Gdynia airport to attract traffic and passengers will largely depend on the level of airport charges offered to airlines, notably in comparison with those of its closest competitors.
I 2011 års Meipstudie hölls intäkterna från projektet konstanta medan kapitalutgifterna ökade (se figur 2 som visar de ackumulerade investeringsutgifterna).
In this context, the Commission observes that the 2010 MEIP study foresees a passenger charge for charter and LCC flights of PLN 25/PAX (EUR 6,25) until 2014 and PLN 40/PAX (EUR 10) from 2015 (to 2040).
Studien tar även hänsyn till tidigare kapitaltillskott och de kapitalutgifter som redan uppkommit.
The landing charge for such flights was set at PLN 25/tonne (EUR 6,25) for the whole period (the average MTOW (maximum take-off weight) was presumed to be 70 tonnes) while the parking charge was estimated at PLN 4 (EUR 1,0) per 24h/tonne (with an average MTOW of 70 tonnes).
Den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden minskades något (från […] % till […] %) och den långsiktiga tillväxttakten minskades från […] % till […] %.
According to the 2010 MEIP study, prices were set at levels comparable to those at other regional airports at the time the 2010 MEIP study was conducted.
Uppdateringarna resulterade i ett betydligt lägre nettonuvärde på […] miljoner zloty (cirka […] euro).
Prices at Gdynia airport were also set on the assumption that there would be no competition from Gdańsk airport.
Detta berodde på större förluster (det diskonterade kassaflödet under perioden 2011–2030 skulle uppgå till – […] miljoner zloty) och slutvärdet skulle minska något, till […] miljoner zloty.
The Commission also notes that the schedule of tariffs applied by Gdańsk airport since 31 December 2008 fixes the standard passenger charge at PLN 48/PAX (EUR 12,0), the standard landing charge for aircraft above 2 tonnes (i.e. including all charter and LCC aircraft) at PLN 25/tonne (EUR 6,25) and the parking charge at PLN 4,5/24h/tonne (EUR 1,25).
När det gäller passagerarefterfrågan och motsvarande intäkter anser kommissionen att de argument som anges i skälen 136–141 om konkurrensen mellan flygplatserna Gdynia och Gdańsk om flygbolag och passagerare även gäller i samband med bedömningen av 2011 års Meipstudie.
The Commission, however, notes that the schedule of tariffs applied at Gdańsk airport also offers various discounts and rebates concerning, inter alia, LCC flights.
Kommissionen noterar särskilt att flygplatsavgifterna i 2011 års Meipstudie var desamma som i 2010 års Meipstudie.
The landing charge applied for such connections is also reduced by 50 % (i.e. to PLN 12,5/tonne).
Kommissionen anser att en privat investerare i en marknadsekonomi som styrs av möjligheten till lönsamhet inte skulle basera något beslut om att investera i projektet i fråga på avgifter som är betydligt högre än de nettoavgifter som tas ut vid andra polska regionala flygplatser [64], särskilt vid Gdańsk flygplats.
The parking charge is waived completely if the frequency of a connection is at least 6 times a week.
I detta sammanhang konstaterar kommissionen att en sänkt flygplatsavgift som är jämförbar med de flygplatsavgifter som tas ut vid andra polska regionala flygplatser (t.ex.
In addition, the standard passenger charge is first reduced by PLN 23 for all departing passengers on scheduled domestic connections.
Gdańsk, Bydgoszcz, Szczecin och Lublin) skulle resultera i ett negativt eget kapital.
An appropriate discount is then applied.
Kommissionen gjorde ett antal känslighetsberäkningar och konstaterar att det räcker att de årliga inkomsterna från passageraravgifterna i samband med lågprisflyg och chartertrafik minskar med bara […] % (under prognosperioden 2010–2040) för att projektet ska bli olönsamt trots det stora slutvärdet.
The Commission considers, taking into account the discounts and rebates applied at Gdańsk airport, airport charges at Gdynia airport were on average significantly higher than at the established neighbouring airport.
Ytterligare känslighetsanalyser tyder på att projektet skulle bli olönsamt om de totala intäkterna bara skulle bli […] % lägre per år under hela prognosperioden eller om intäkterna skulle bli […] % lägre och rörelsekostnaderna […] % högre.
By applying the airport charges in question, Gdynia airport, as a new entrant, will not be able to attract significant traffic when there is an established airport with spare capacity in the same catchment area applying lower net charges for new connections and increases in frequency on existing connections.
Kommissionen konstaterar dessutom att de positiva resultaten i 2011 års Meipstudie också till stor del beror på investeringens slutvärde i slutet av den period som omfattas av affärsplanen (dvs. 2040).
The Commission also notes that the schedule of airport charges for Gdańsk airport provides for the discounted charges to apply until 31 December 2028.
Som anges i skäl 135 är det tveksamt om infrastrukturens slutvärde, helt eller ens delvist, tillfaller flygplatsoperatören och dess aktieägare.
Since the 2010 MEIP study (based on the airport operator's business plan at that point in time) views airport charges as the airport operator's main source of revenue, the Commission considers this solution as proof that the 2010 MEIP study is not solid and credible enough to demonstrate that the investment project in question would have been pursued by a private investor.
Följaktligen anser kommissionen att 2011 års Meipstudie, precis som 2010 års Meipstudie, är baserad på orealistiska antaganden, särskilt när det gäller trafikprognoser och flygplatsavgifter.
Given that both Gdynia airport and Gdańsk airport would focus mainly on low-cost and charter carriers, that Gdańsk airport does not use its full capacity, that its actual charges are lower than those assumed in the Gdynia business plan and the close proximity of the two airports, the Commission also considers the assumption that there will be no price competition between the two airports to be mistaken.
Även på grundval av 2011 års Meipstudie är därför slutsatsen att Gdynias och Kosakowos beslut att finansiera omvandlingen av flygfältet Gdynia-Kosakowo (Gdynia-Oksywie) till en civil flygplats inte förenligt med den marknadsekonomiska investerarprincipen och beslutet innebär därför att flygplatsoperatören får en ekonomisk fördel som denna inte skulle ha fått under normala marknadsförhållanden.
The Commission also notes that at the time of the preparation of the 2010 MEIP study the net charges (standard charges after applicable discounts) applied at Bydgoszcz airport (located 196 kilometres and 2 hours 19 minutes by car from Gdynia airport) and Szczecin airport (located 296 kilometres and 4 hours 24 minutes by car from Gdynia airport), the second and third closest Polish regional airports, were significantly lower [62].
Tillämpningen av den marknadsekonomiska investerarprincipen på grundval av 2012 års Meipstudie
In view of the above, the Commission considers, given the close proximity of another uncongested airport pursuing the same business model, the airport charges in the 2010 MEIP study, which are higher than those applied in Gdańsk and at other regional airports nearby, to be unrealistic.
2012 års Meipstudie visar att finansieringen till Gdynia-Kosakowo flygplatsbolag resulterar i ett positivt eget kapital på […] miljoner zloty (cirka […] miljoner euro) för aktieägarna.
Taking into account the competitive situation of Gdynia airport, the traffic forecasts included in the 2010 MEIP study were based on unrealistic assumptions.
Dessutom är investeringsprojektets internränta på […] % högre än flygplatsoperatörens prognostiserade kapitalkostnad ([…] %) [65].
It should also be noted that the 2010 MEIP study involved neither a sensitivity analysis nor any assessment of the probability of an outcome (such as a worst-case, best-case and base-case scenario).
I 2012 års Meipstudie jämförs värdet av det egna kapitalet i bolaget med ytterligare investeringar i en situation där den nya flygplatsen tas i drift (det så kallade grundscenariot) med värdet av det egna kapitalet i bolaget utan ytterligare investeringar i en situation där investeringsprojektet upphör i juni 2012 (det så kallade kontrafaktiska scenariot) [66].
The Commission performed a number of sensitivity calculations and notes that reducing the annual revenue from passenger charges linked to the LCC and charter traffic by […] % (over the projection period of 2010-2040) suffices to render the project unprofitable despite the significant terminal value, which is itself uncertain, as explained in recital 135.
Det korrekta kontrafaktiska scenariot skulle ha varit att inte börja genomföra projektet alls.
Such a fall in revenue could occur if charges and/or traffic were lower than assumed.
Kommissionen noterar att en privat investerare inte skulle ha investerat i projektet över huvud taget om planerna på att utveckla en ny civil flygplats i området inte visade på en realistisk möjlighet att gå med vinst genom en sådan investering.
In this respect, it is worth noting that the airport charges in the business plan used for the 2010 MEIP study are already […] % higher than at Gdańsk airport [63].
Kommissionen konstaterar att grundscenariot i 2012 års Meipstudie från Polen bygger på en affärsplan där framtida kassaflöden anges för aktieinvesterare under perioden 2012–2030 (dvs. under en period av hög tillväxt) [67].
In this context, it is highly unlikely that Gdynia airport would be able to attract traffic without providing any significant rebate on the PLN 40 (EUR 10) charge in the business plan.
Tabell 8
The high sensitivity of the NPV to a seemingly marginal reduction in airport charges (resulting from realistic assumptions) therefore casts significant doubt on the credibility of the initial business plan.
Passagerartrafikprognoser för Gdynia flygplats (i tusental)
While the 2010 MEIP study was based on traffic projections available at that time and ex-post information should not be used to assess directly the MEIP study, the Commission nevertheless notes the extent to which such projections were over-optimistic.
Förväntad ökning av antalet passagerare