natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Carsid Développement was established in 2006 out of the split-off from its parent company, Carsid, which contributed a number of assets in kind to the newly established company.
Kommissionen drar slutsatsen att det är svårt för Dufercokoncernen att motivera ett kreditbetyg som motsvarar AAA år 2009 och att kreditbetyget BB som följer av det tillvägagångssätt som Belgien har föreslagit tycks överensstämma med många andra stålkoncerners kreditbetyg.
This contribution was evaluated by KPMG on 14 November 2006 [39].
Det är även det vanligaste kreditbetyg som fastställdes år 2009.
The KPMG report (KPMG Report 2006) describes a contribution of assets of EUR […] million, over 99 % of which was made up of trade receivables towards Duferco La Louvière Sales, and a contribution of liabilities of a similar amount (EUR […] million) corresponding to a provision for environmental risks intended to cover the costs of cleaning up the Carsid site that had not yet been incurred.
Vad gäller säkerheternas värde delar kommissionen inte Belgiens uppfattning om att säkerheterna för det lån som beviljades till [det bolag som vid den tidpunkten utgjorde det ledande företaget i Dufercokoncernen] var mycket solida.
FSIH had taken the EUR […] million of trade receivables into account in its valuation of Carsid Développement (and therefore of DSIH) [40].
Det ska påminnas om att dessa säkerheter utgjordes av en pant på 15 % av aktierna i DPH och en försäkran om en prioriterad återbetalning av lånet på förfallodagen för en framtida men nästan säker fordran på […] miljoner US-dollar.
However, and despite a request from the Commission to this end [41], Belgium did not provide convincing proof that the liabilities of Carsid Développement had been taken into account in FSIH's valuation of DSIH.
Kommissionen konstaterar först och främst vad gäller panten på 15 % av aktierna i DPH att DPH, som är registrerat i […], är ett onoterat bolag vars aktier således har låg likviditet.
Belgium claims that these liabilities did not actually correspond to any legal obligation, given that the regulations on contaminated soil applicable in the Walloon Region only date from 2008.
Värdet på en säkerhet ska uppskattas genom dess likviditetsgrad vid utebliven återbetalning från låntagaren, dvs. hur den kortfristigt kan säljas utan värdeförlust.
A clean-up project would have had to be undertaken only with a view to a subsequent valuation of the land.
Dessutom varierar värdet på DPH:s aktier, i likhet med alla stamaktier, vilket medför problem vid säkerställandet av ett långfristigt lån som ska återbetalas i sin helhet när det löper ut.
In this last scenario, the clean-up costs would have been fully compensated by the value of the cleaned-up land, which the parties allegedly established as EUR […] million.
Slutligen argumenterar Belgien att kommissionen framhöll DPH:s finansiella stabilitet i punkt 148 i inledningsbeslutet (ökning av eget kapital och nettoresultat).
There was therefore no reason to quantify the environmental provision that was none the less included in the accounts.
Följaktligen anser kommissionen att denna säkerhet inte kunde kvalificeras som normal, utan tvärtom ska kvalificeras som låg.
The Commission notes that Belgium did not provide it with any proof of these discussions or any report confirming the value of the cleaned-up land.
Vad sedan gäller fordran på […] miljoner US-dollar påminner kommissionen om att [det bolag som vid den tidpunkten utgjorde det ledande företaget i Dufercokoncernen] enligt artikel 3 i låneavtalet ska betala tillbaka lånet den 31 december 2015 eller tidigare om kontrollen över SIF förändras i enlighet med det avtal som ingicks mellan DII och NLMK den 1 september 2008.
It therefore concludes that this liability was not sufficiently taken into account in FSIH's valuation of Carsid Développement.
I det sistnämnda fallet fastställs i artikel 6.1 i avtalet att [det bolag som vid den tidpunkten utgjorde det ledande företaget i Dufercokoncernen] åtar sig att med prioritet, och före alla andra betalningar eller återbetalningar av skulder oavsett slag, betala tillbaka det belopp som krävs enligt låneavtalet.
With regard to the […] project, the region claims that FSIH had based its analysis on objective cost items set out in an independent study commissioned by Duferco in 2006 from a company specialising in the redevelopment of brownfield and landfill sites (SPAQuE) and on evaluations of the market value of decontaminated land.
I artikel 6.2 föreskrivs även att [det bolag som vid den tidpunkten utgjorde det ledande företaget i Dufercokoncernen] lovar att DII ska vänta med att utöva sin köpoption till den 18 december 2012 och/eller fram till det att de investeringar som anges i bilagan har genomförts.
On the other hand, it notes that no independent ex-ante study examined the market value of the decontaminated land.
Kommissionen erkänner emellertid att Dufercos utträde ur SIF var mycket sannolikt mot bakgrund av omständigheterna vid denna tidpunkt.
Belgium justifies the figure of EUR […] million by a study by the expert Galtier from 2010, i.e. four years after the measure under examination.
Sannolikheten för genomförandet och, de facto, dess kvalitet ökade med tiden, och dessutom hade Duferco samtyckt till att i första hand använda den fordran som har blivit säker vid återbetalningen av det lån som beviljats av FSIH.
The Commission notes that the independent study by SPAQuE in 2006 did propose an evaluation of the revenue that could be generated from the sale of the decontaminated land [42].
Följaktligen finner kommissionen att Belgiens ståndpunkt kan godtas vad gäller klassificeringen av säkerhetsnivån som normal.
The revenue did not exceed EUR […] million in any of the scenarios envisaged by SPAQuE.
Kommissionen drar slutsatsen att kreditbetyget BB ska tillämpas på [det bolag som vid den tidpunkten utgjorde det ledande företaget i Dufercokoncernen] och med avseende på de aktuella lånen ska nivån på säkerheterna i bästa fall klassificeras som normal.
On the basis of the data from this time, it therefore seems impossible to justify the value of EUR […] million paid by FSIH.
På grundval av 2008 års meddelande om referensräntor skulle marginalen ha varit 220 baspunkter, en betydligt högre nivå än de 75 baspunkter som FSIH beviljade.
Lastly, and even if one were to accept the projection of EUR […] million defended by Belgium, the Commission notes that it is not usual, for a private investor in a market economy, to value a project using the undiscounted total of the costs and expected profits.
Således har SIF erhållit en ekonomisk fördel på villkor som inte är marknadsmässiga.
A private investor in a market economy does not attach value in the same way to profits that will not materialise until the distant future and expenditure that must be incurred soon.
I andra hand tillämpar kommissionen 2008 års meddelande om referensräntor på det lån som beviljats till SIF.
The Commission notes that such errors of assessment would not have been made if a complete and unified valuation of Carsid Développement had been carried out at the time.
Kommissionen konstaterar att i likhet med Duferco hade det gemensamma företaget SIF inte något offentligt kreditbetyg.
The Commission therefore notes that FSIH did not, ex ante, undertake an economic evaluation of the type required by a private investor in a market economy.
I avsaknad av ett kreditbetyg eller andra faktorer som gör det möjligt att uppskatta SIF:s kreditvärdighet har kommissionen inte något annat val än att, med försiktighet, utgå från moderbolagens kreditbetyg.
In light of the above and of the EDF case-law already referred to in recital 248, the Commission concludes that FSIH did not behave as a private investor in a market economy and thereby conferred an economic advantage on DSIH under conditions that were not market conditions.
Kommissionen konstaterar att moderbolaget NLMK hade kreditbetyget BBB- enligt Standard and Poor's, Ba1 enligt Moody's och BB+ enligt Fitch ratings (dessa kreditbetyg har hämtats från NLMK:s årsrapport för 2009).
Given that the sale by DSIH of its activities gave rise only to a claim, which has not been collected and is today held by Duferco Wallonie, the Commission considers the amount of aid granted to DSIH to be equal to the total amount of FSIH's acquisition of a stake, i.e. EUR […] million.
Dessa kreditbetyg motsvarar enligt 2008 års meddelande om referensräntor kategorin tillfredsställande (BB).
Measures 4 and 5
Det andra moderbolaget, Duferco, hade även kreditbetyget BB enligt den uppskattning som kommissionen har gjort i skäl 313.
The unsuitability of a comparative approach
Eftersom dotterbolag till de två bolagen (NLMK och Duferco) enligt kommissionens uppskattningar hade kreditbetyget BB och med beaktande av att den makroekonomiska situationen inom stålsektorn var särskilt svår år 2009, bedömer kommissionen att SIF:s kreditbetyg vid en försiktig och rimlig uppskattning kan kvalificeras som BB.
To assess this, the Commission may adopt a comparative approach and evaluate the loans in question with reference to market transactions that it considers comparable.
SIF har invänt att bolaget hade kapacitet att tillhandahålla en egen garanti, och även NLMK och Duferco: Att FSIH inte har begärt någon garanti berodde på att bolagets finansiella situation vid denna tidpunkt, dess tillhörighet till NLMK-/Dufercokoncernen och den garanti som NLMK erbjöd en förändring av kontrollen var av en sådan natur att FSIH hade tilltro till bolagets förmåga att betala tillbaka lånet [50].
This is the framework in which the Commission asked Belgium to indicate whether [the parent company of the Duferco Group at the time] and SIF had obtained comparable loans in 2009 through financial institutions other than FSIH and, if so, under what conditions.
SIF betonar att bolagets finansiella situation var solid år 2008.
With regard to [the parent company of the Duferco Group at the time], Belgium pointed out that, as a non-operational holding company, [the parent company of the Duferco Group at the time] had never needed to resort to bank loans, so it is impossible to compare these two rates with the rates actually applied by banks to this particular company.
På grund av dessa två kännetecken anser kommissionen att en privat långivare skulle ha krävt tillräckliga och proportionella garantier som ersättning för sin risk under [7–12] år, och inte enbart hade nöjt sig med SIF:s finansiella resultat för räkenskapsåret 2008 för att avstå från samtliga säkerheter.
For [the parent company of the Duferco Group at the time], the comparators provided by Belgium therefore all concern subsidiaries of the company.
Kommissionen drar slutsatsen att nivån på de säkerheter som ställts för lånet är låg.
For [the parent company of the Duferco Group at the time], as for SIF, the Commission had already noted in its opening decision [44] that the tables included loans which were not comparable with those in question here: different maturities (generally shorter than those of the two loans in question), different amounts (much lower than the two loans), different nature (the tables include, for example, renewable one year loans and overdraft facilities) and, lastly, the different nature of the collateral (mortgages on buildings or other tangible assets).
Uppskattningen av SIF:s kreditvärdighet (BB) och nivån på de säkerheter (låg) som är knutna till lånet från FSIH leder till att kommissionen anser att en ersättning på 400 baspunkter skulle ha krävts på grundval av 2008 års meddelande om referensräntor.
Belgium criticised the Commission for not having sufficiently justified its refusal to treat the loans presented as valid comparators.
Denna ersättning är betydligt högre än de 75 baspunkter som SIF och FSIH kom överens om.
The analysis criteria used by the Commission were not admissible since, according to Belgium [45], the interest rate is not a function of (i) the maturity of the loan; or (ii) the nature of the loan; or (iii) the amount of the loan.
Eftersom SIF har erhållit en ekonomisk fördel på villkor som inte är marknadsmässiga drar kommissionen slutsatsen att det föreligger ett stöd.
The European Central Bank represented the relationship between the rate of remuneration of a loan and its maturity in a graph [46].
FSIH har således beviljat en fördel till två låntagare och har inte agerat som en privat långivare, vilket gör att de har fått ett mer gynnsamt läge än sina konkurrenter.
The curve of this graph shows very clearly that remuneration increases with the maturity of the loan, in particular for the first 10 years.
Uppskattning av stödbeloppet
This observation is also found in the case-law of the General Court of the European Union.
Stödbeloppet utgörs av skillnaden mellan den ränta som faktiskt tillämpats (1,99 %) och den ränta som följer av 2008 års meddelande om referensräntor, dvs. 3,502 % (12 månaders Euribor + 220 baspunkter) för [det bolag som vid den tidpunkten utgjorde det ledande företaget i Dufercokoncernen] och 4,302 % (12 månaders Euribor + 400 baspunkter) för SIF, som tillämpades för den period som löper från den dag som lånen beviljades fram till den dag då de betalades tillbaka i förtid.
In the Arbel Fauvet case [47], the General Court confirmed the Commission's analysis that the conditions of remuneration of a short term credit and a long term credit cannot be similar:
Således undertecknades lånet till [det bolag som vid den tidpunkten utgjorde det ledande företaget i Dufercokoncernen] den 4 september 2009, för ett belopp på 30 miljoner euro med en löptid på i princip sex år och en effektiv ränta på 2,04 % vid utbetalningen, och sedan höjdes beloppet med 70 miljoner euro med en effektiv ränta på 1,99 % i samband med utbetalningen.
‘A current account overdraft granted by a private bank is a very short-term credit facility, unlike the repayable advances at issue, which have a maturity of three years, and the overdraft is not, therefore, subject to the same risk analyses by creditors.
De förtida återbetalningarna genomfördes genom delbetalningar av lånebeloppet och av räntan i juni 2011 och sedan år 2012 och 2013.
The fact that a debtor can obtain short-term credit is therefore not sufficient to assess whether it could obtain a longer-term loan, the repayment of which will depend on the debtor's ability to survive.’
För att illustrera detta uppgår stödbeloppet på grundval av en förenklad uppdatering således uppskattningsvis till 2,08 miljoner euro för lånet till [det bolag som vid den tidpunkten utgjorde det ledande företaget i Dufercokoncernen] och till 10,41 miljoner euro för lånet till SIF [51].
The Commission considers that the nature of the loan also influences its remuneration.
Åtgärd 6
The risk of relating to the financing project for working capital requirements cannot be remunerated in the same way as the risk of a capital investment project.
En transaktion anses förenlig med principen om en privat investerare i en marknadsekonomi om det kan bevisas att nämnda transaktion har genomförts på lika villkor mellan de offentliga och de privata investerarna.
For these reasons, the Commission does not accept Belgium's objection and confirms its refusal to apply a comparative approach on the basis of the loans provided by Belgium.
[…] bekräftar dessa synpunkter och tillägger att DII inte hade tillgång till några andra finansiella dokument än de som Belgien har lämnat in för att utvärdera huruvida investeringarna var lämpliga.
After the Commission refused to examine the loans provided by Belgium, […] and SIF wished to bring other loans to the Commission's attention.
Kommissionen anser i likhet med DSIH (åtgärd 3) att DLP endast utgör ett instrument som de berörda parterna, FSIH och DII, har använt sig av för att ge sken av att Dufercos övertagande av tillgångar som redan delvis tillhörde nämnda bolag genomfördes på lika villkor.
[…] therefore produced a table setting out 19 multi-currency loans for amounts higher than those listed by Belgium.
FSIH och DII bildade nämligen DLP i mars 2011 som ett särskilt finansiellt instrument för att ta emot de belgiska tillgångarna från Duferco.
Of these 19 loans, the Commission notes that only one was granted in 2009.
Det rör sig särskilt om tillgångar från avvecklingen av SIF (som till 50 % ägdes av Duferco) och tillgångar som ägdes gemensamt med FSIH genom DSIH.
In this instance, it concerns a payment facility that could be mobilised for durations of the order of one month (the FSIH loan was concluded for six years).
Även om DLP:s skal formellt sett bildades utanför Dufercokoncernen anser kommissionen att det faktum att transaktionerna genomfördes vid samma tidpunkt, liksom serien av överlåtelsen av andelar mellan olika dotterbolag i Dufercokoncernen mellan juni och juli 2011 [52], visar att DLP var beroende av Duferco från och med det att bolaget grundandes.
Given these substantial differences, the Commission takes the view that the 19 loans presented by […] are not good comparators for the FSIH loan.
Duferco innehade i själva verket genom DLP i) 50,3 % av de stålproduktionstillgångar som bolaget redan till 50 % innehade via SIF och ii) 50,3 % av de diversifierade tillgångar som det redan till 50 % innehade via DSIH.
With regard to SIF, the Commission does not consider the two loans brought to its attention to be relevant.
Omvänt förändrade sig FSIH:s förmögenhetssituation betydligt efter den granskade åtgärden.
Admittedly they are two long-term loans.
FSIH förvärvade i praktiken 49,7 % av de viktiga stålproduktionstillgångarna i La Louvière och Trebos, vilka tidigare var i utländsk ägo.
However, both these loans had significant collateral: (i) collateral from DPH and NLMK; (ii) for the Rabobank loan: […]; (iii) for the Sumitomo loan: a guarantee from […].
Vad gäller finansiella åtaganden återspeglas denna situation alltså på följande sätt för Dufercokoncernen:
The loan granted by FSIH does not have any guarantee.
[…] miljoner euro betalades för att köpa tillbaka vissa stålproduktionstillgångar från SIF genom DLP.
Furthermore, the loans presented by SIF were […], while the loan granted by FSIH is […].
[…] miljoner euro erhölls genom försäljningen av samma tillgångar genom SIF som till 50 % var dotterbolag till Duferco.
It follows from this information that the loan granted by FSIH was riskier than those mentioned by SIF.
[…] miljoner euro i skuld gentemot DSIH genom DLP, för förvärvet av Duferco Diversification.
Therefore these loans cannot be used as comparators.
[…] miljoner euro i fordran gentemot DLP genom DSIH, för försäljningen av Duferco Diversification.
In light of the above, the Commission concludes that the examples of loans supplied by Belgium […] and SIF are not comparable with the two loans under investigation.
Därigenom erhålls ett nettokapitaltillskott till Dufercokoncernen på […] miljoner euro för förvärvet av andelar i DLP upp till 50,3 %.
The comparative method is therefore not conclusive in this instance.
Denna summa kan inte på något sätt jämföras med de 99,7 miljoner euro [53] som beviljats av FSIH för att bli aktieägare till 49,7 % i DLP.
Analysis of the loans using the 2008 Reference Rate Communication
Mot denna bakgrund kan denna investering inte anses ha genomförts på lika villkor.
In cases where it is difficult or impossible to identify comparable transactions on the market, the Commission has drawn up indicators that serve to determine whether loans contain any aid.
Kommissionen ska nu redogöra för de skäl som utöver det förhållande att transaktionen inte ägde rum på lika villkor gör att den drar slutsatsen att den inte är förenlig med principen om en privat investerare i en marknadsekonomi.
For loans, the methodology for calculating a reference rate that would serve as the market price is described in the 2008 Reference Rate Communication.
Dessa skäl hänger samman med hur FSIH har värderat sitt förvärv av andelarna i DLP.
This methodology is based on two basic parameters: the interest margin and the level of collateral.
Utan att gå in i detalj på bolagets uppskattningar avvisar kommissionen en invändning från […].
The Commission would first apply this methodology to the loan granted to [the parent company of the Duferco Group at the time].
Enligt […] är det faktum att FSIH inte hade tillgång till andra dokument än DII (privat investerare) vid den här aktuella tidpunkten tillräckligt för att bevisa att FSIH:s investering var försiktig.
Belgium argues that [the parent company of the Duferco Group at the time] could justify an AAA rating at the time the loan was granted by FSIH.
Av de skäl som anförs i skäl 329 var den granskade transaktionen i princip neutral för Dufercokoncernen i finansiellt hänseende.
On the basis of the table setting out some forty loans in euros held by Duferco in 2009 [48], Belgium argues that the margins applied by commercial banks to Duferco reflect an AAA rating with high collateral, according to the 2008 Reference Rate Communication.
Följaktligen hade nämnda koncern inte något incitament att upprätta detaljerade rapporter eller studier: priset på de tillgångar som DLP köpte tillbaka hade begränsad betydelse för likviditeten.
If the Communication accurately reflects the market, the conclusion would have to be that Duferco could claim an AAA rating.
Detta var inte fallet för FSIH, som skulle betala 49,7 % av det pris som fastställts för tillgångarna.
The Commission rejects this argument.
Följaktligen var det upp till FSIH och inte Duferco att samtycka till alla möjliga ansträngningar för att bedöma tillgångarnas korrekta värde.
The loans set out in the table provided by Belgium present a margin generally ranging from 70 to 150 basis points.
Det faktum att Duferco inte hade tillgång till några andra dokument än de som Belgien har tillhandahållit bevisar inte på något sätt att FSIH har agerat som en privat investerare i en marknadsekonomi.
A significant number of these loans were negotiated at 100 basis points.
Vad gäller resultatet av dess uppskattningar påminner kommissionen om att det är tillräckligt att värdera fyra faktorer: i) DLLPL:s aktier, ii) Duferco Trebos aktier, iii) de lager som återköptes till Duferco La Louvière Sales och iv) det projekt som motiverade en investering på [30–40] miljoner euro i DLLPL.
Since Belgium seems to claim that Duferco furnished its loans with high collateral, the 2008 Reference Rate Communication indicates that a margin of 100 basis points corresponds to a BB rating for this level of collateral.
Kommissionen anser att den rapport från Galtier från maj 2011 som Belgien har översänt inte vittnar om att någon grundlig värdering har utförts för DLLPL.
Therefore, Belgium's reasoning results in [the parent company of the Duferco Group at the time] receiving a BB rating at most.
Där hänvisas enbart till det verkliga värdet (”fair value)” på de materiella tillgångarna vid anläggningen i La Louvière och inte till några skulder eller till någon affärsplan.
This estimate of the financial rating of [the parent company of the Duferco Group at the time] is confirmed by a comparison with the ratings of the main steel groups worldwide in 2009.
Experten Galtier har emellertid, genom Belgien, informerat kommissionen om att dess uppskattning grundades på en vederbörlig affärsplan.
First, no global steel group, regardless of the rating agency, was rated AAA in 2009.
Sammanfattningen av denna affärsplan, vilken Belgien har tillhandahållit [54], är ett kort dokument som inte innehåller något datum och där det inte anges några antaganden.
Belgium does not contest this finding.
Kommissionen har inte fått den ursprungliga affärsplanen, om det har funnit någon sådan.
The Commission concludes that the Duferco Group would have found it difficult to justify a rating equivalent to AAA in 2009 and that the BB rating resulting from the approach proposed by Belgium seems to be in line with that of a number of other steel groups — it is even the most frequent rating in 2009.
Det har inte specificerats när detta sistnämnda dokument upprättades.
With regard to the value of the collateral, the Commission does not agree with Belgium that the collateral on the loan granted to [the parent company of the Duferco Group at the time] was very strong.
Syftet med rapporten från 2011 var att värdera tillgångarnas nyttjandevärde och att identifiera kundvärdet hos den allmänna affärsverksamheten.