natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The first is whether the public funding of the investment project is in line with the Market Economy Investor Principle (hereinafter ‘MEIP’), in particular with regard to (i) the application of the MEIP in time, the methodology to apply the MEIP and (ii) whether the MEIP analysis carried out by the Polish authorities leading to a positive Net Present Value (hereinafter ‘NPV’) [18] is based on realistic and reliable assumptions.
Eftersom ett företags tillväxttakt i allmänhet inte är högre än tillväxttakten för den ekonomi där det är verksamt (dvs. BNP-tillväxten), betvivlade kommissionen även att den omsättningstillväxttakt på […] som använts för att beräkna slutvärdet är lämplig [19].
Second, whether the operating and investment aid to Gdynia airport can be considered compatible with the internal market.
Denna fråga påverkar direkt bedömningen av investeringsprojektets lönsamhet, eftersom den nya flygplatsens egna kapital bara blir positivt i förhållande till projektets slutvärde 2040 (de ackumulerade diskonterade kassaflödena under prognosperioden 2010–2040 är negativa).
Application of the MEIP
Kommissionen ansåg därför att den offentliga finansieringen av investeringsprojektet medför selektiva ekonomiska fördelar för operatören av Gdynia flygplats.
As regards the first question, the Commission expressed doubts as to whether the MEIP study conducted in 2012, i.e. after the irrevocable decision to finance the conversion of the airport was taken by the public shareholders, can be used in order to assess the existence of State aid.
Den offentliga finansieringen gjordes också med statliga medel och kan tillskrivas staten.
The Commission therefore had doubts as to whether the counterfactual scenario, in which the investment is assumed to have ended in 2012, was appropriate.
Dessutom snedvrider den eller hotar att snedvrida konkurrensen och handeln mellan medlemsstaterna.
Given that Gdynia airport is to pursue a similar business model (focussing on LCC, charter flights and general aviation) to the existing Gdańsk airport, which still has spare capacity and further expansion plans and which is located only 25 km away, the Commission expressed doubts as to whether the revenue forecast for Gdynia airport was based on realistic assumptions, in particular with regard to the level of airport charges and the level of expected passenger traffic.
Eftersom alla kumulativa kriterier för begreppet stöd uppfylldes, ansåg kommissionen att den offentliga finansieringen utgjorde statligt stöd i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget.
In particular, the Commission noted that the business plan for Gdynia airport envisaged a higher passenger charge than that applied, after the deduction of discounts/rebates, at Gdańsk airport and other comparable regional airports in Poland.
Stödets förenlighet
The Commission also expressed doubts as to whether the business plan took into account all the planned incentives (such as marketing support, rebates, or any other route development incentives etc.) that are to be granted directly by Gdynia airport, its shareholders or other regional authorities to induce airlines to establish new routes from the airport.
När det gäller den andra frågan betvivlade kommissionen att investerings- och driftstödet till flygplatsoperatören kan anses vara förenligt med den inre marknaden.
This doubt directly affects the assessment of the investment project's profitability, as the equity value of the new airport becomes positive only in the light of the project's terminal value from 2040 (the cumulative discounted cash flows over the projection period of 2010-2040 are negative).
När det gäller driftstödet i form av finansiering av Gdynia-Kosakowo flygplatsbolags rörelseförluster under de första verksamhetsåren uttryckte kommissionen tvivel om huruvida det undantag som anges i artikel 107.3 a i EUF-fördraget kan tillämpas för stödet.
The Commission therefore considered that the public funding for the investment project gives rise to selective economic benefits for the operator of Gdynia airport.
Framför allt uttryckte kommissionen tvivel om huruvida driftstödet kunde anses vara förenligt med riktlinjerna för statligt regionalstöd för 2007–2013 [21] (nedan kallade regionalstödsriktlinjerna).
The public funding was also granted from state resources and is imputable to the State.
KOMMENTARER FRÅN POLEN
Moreover, it distorts or threatens to distort competition and trade between Member States.
Tillämpningen av den marknadsekonomiska investerarprincipen och förekomsten av stöd
As all the cumulative criteria for the notion of aid were met, the Commission considered that the public funding constituted State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU.
Polen håller fast vid sin ståndpunkt att den offentliga finansieringen av investeringen i Gdynia flygplats är i linje med den marknadsekonomiska investerarprincipen och därför inte utgör statligt stöd.
Compatibility of the aid
Beslutsprocessen och Meipstudiens metodologiska tillförlitlighet
As regards the investment aid, the Commission doubted whether all the compatibility criteria set out in the 2005 Aviation Guidelines for investment aid to airports [20] were met.
Under förfarandets gång lämnade Polen in tre Meipstudier som hade genomförts av PWC.
Moreover, the Commission doubted whether the impact on the development of trade was compatible with the common interest.
I november 2013 inkom Polen med ytterligare information som tydde på att nya inkomstkällor (dvs. försäljning av bränsle och tillhandahållande av flygtrafiktjänster) skulle förbättra projektets nettonuvärde.
As regards the operating aid in the form of financing Gdynia-Kosakowo Airport Ltd's operating losses during its first years of operation, the Commission expressed doubts as to whether such aid qualified for the derogation set out in Article 107(3)(a) TFEU.
Vid den tidpunkt då beslutet att inleda förfarandet fattades hade Polen endast lämnat in 2012 års Meipstudie.
POLAND'S COMMENTS
I detta avseende betonar Polen att investeringsprocessen kan delas in i två genomförandefaser för projektet:
Application of the MEIP and the existence of aid
Den första fasen (2007–2009) omfattade förberedande arbeten och genomförbarhetsstudier i syfte att inrätta den nya flygplatsen (och motsvaras av fas 1 såsom anges i tabell 1):
Poland maintains its position that the public funding of the investment in Gdynia airport is in line with the market economy investor principle (MEIP) and does not therefore constitute State aid.
Polen förklarar att i den första fasen utförde det bolag som bildats av Gdynia och Kosakowo förberedande uppgifter (man upprättade t.ex. en övergripande plan för investeringen, de handlingar som behövs för att få status som flygplatsoperatör, en rapport om miljökonsekvenserna av investeringen, konstruktionsdokumentation osv.).
In this connection, Poland refers to the MEIP studies conducted for the investment in the years 2010-2012.
Polen hävdar att det inte gjordes några betydande kapitalinvesteringar under den första fasen och att den offentliga finansiering som hade beviljats flygplatsoperatören följde reglerna om stöd av mindre betydelse [23].
Poland states that all MEIP studies resulted in a positive net present value and an internal rate of return [22] (hereinafter ‘IRR’) higher than the costs of capital.
Polen anger att kapitaltillskotten till bolaget före den 26 juni 2009 uppgick till 1,691 miljoner zloty (cirka 423000 euro).
The decision-making process and the methodological soundness of the MEIP study
Den andra fasen (från och med 2010) gällde själva omvandlingen av flygplatsen (och motsvaras av faserna II–IV i tabell 1):
Poland explains that discussions and work on converting the Gdynia/Kosakowo military airfield into a civil airport began back in 2005.
Polen förklarar vidare att den första, förberedande, fasen avslutades 2010, då både den övergripande planen [24] och den första Meipstudien (2010 års Meipstudie) för Gdynia flygplats blev färdiga.
At the time other partners were involved (such as Gdańsk airport).
Polen påpekar att 2010 års Meipstudie visade att de båda lokala myndigheternas investeringar skulle göras på marknadsmässiga villkor (dvs. inte utgör statligt stöd) och öka bolagets aktiekapital till 6,05 miljoner zloty (cirka 1,5 miljoner euro).
Poland also explains that in 2007 Gdynia and Kosakowo established the company Gdynia-Kosakowo Airport Ltd, which has been responsible for the investment ever since.
I 2010 års Meipstudie beräknades nettonuvärdet för investeringsprojektet med hjälp av metoden för fritt kassaflöde till företaget (FCFF) [25].
During the proceedings, Poland submitted three MEIP studies carried out by PWC.
Denna beräkning av nettonuvärdet bygger på antagandet att alla kapitaltillskott i investeringsplanen kommer att göras för att genomföra investeringsprojektet.
The first MEIP study (dated 16 July 2010, hereinafter ‘the 2010 MEIP study’) was carried out in July 2010.
Värderingsmetoden används för att beräkna kassaflöden till företagets samtliga kapitalägare (både aktieägare och obligationsinnehavare) under prognosperioden.
PWC subsequently produced two updates to the MEIP: the first in May 2011 (dated 13 May 2011, hereinafter ‘the 2011 MEIP study’) and the second in July 2012 (dated 13 July 2012, hereinafter ‘the 2012 MEIP study’).
De prognostiserade kassaflödena minskas sedan med den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden [26] för att beräkna företagets diskonterade kassaflöde under prognosperioden.
These updates incorporate new projections for passenger traffic, changes in the scope of the project, changes in the investment figures and changes in the methodology and the basic inputs into the NPV calculations (such as the beta and the discount rate).
Slutvärdet beräknas sedan med hjälp av metoden för beräkning av evig tillväxt (där man förutsätter en stabil tillväxt baserad på FCFF från den senaste prognosperioden).
In November 2013 Poland provided further information suggesting that new sources of revenue (i.e. the sale of fuel and the provision of navigation services) would enhance the project's NPV.
Nettonuvärdet är baserat på summan av det diskonterade kassaflödet under prognosperioden och slutvärdet.
At the date on which the opening decision was adopted Poland had submitted only the 2012 MEIP study.
I detta fall innehåller 2010 års Meipstudie kassaflödesberäkningar för perioden 2010–2040 där en vägd genomsnittlig kapitalkostnad om […] % tillämpas [27].
Poland also explains the time frame for Gdynia and Kosakowo's project to invest in Gdynia airport.
När dessa data användes gav studien ett diskonterat kassaflöde på minus […] miljoner zloty ([…] miljoner euro) för perioden 2010–2040 och ett (diskonterat) slutvärde på cirka […] miljoner zloty ([…] miljoner euro).
In this respect, Poland stresses that the investment process can be divided into two project implementation stages:
Därför beräknas nettonuvärdet för hela projektet uppgå till […] miljoner zloty (eller […] miljoner euro), under förutsättning att flygplatsen kommer att generera en stabil avkastning för evigt, från och med 2040, med en tillväxt på […] % per år.
i.
Polen tillägger samtidigt att trots att Meipstudien visade att investeringen inte utgjorde statligt stöd, började aktieägarna förbereda en anmälan till kommissionen som skulle läggas fram endast av rättssäkerhetsskäl.
The first stage (2007-2009) covered the preparatory works and feasibility studies for the purpose of setting up the new airport (this relates to Phase 1, as described in Table 1):
Polen förklarar att följande inträffade under perioden mellan utarbetandet av 2010 års Meipstudie och 2011 års Meipstudie:
Poland explains that the first phase saw the company established by Gdynia and Kosakowo carry out preparatory tasks (e.g. preparation of a masterplan for the investment, the documents necessary to obtain the status of airport operator, a report on the environmental impact of the investment, design documentation, etc.).
Den 11 mars 2011 tecknade aktieägarna ett avtal som fastställde villkoren för finansiering för investeringar i starten av en civil flygplats.
Poland maintains that there was no significant capital investment during the first phase and that the public funding granted to the airport operator complied with the de minimis aid rules [23].
Samma dag, den 11 mars 2011, tecknade det företag som ansvarar för att upprätta Gdynia-Kosakowo flygplats ett markarrendeavtal med Kosakowo (som innehöll närmare uppgifter om omfattningen av den arrenderade marken, villkoren för betalningen av arrendet, skattefrågor osv.).
Poland states that capital injections into the company prior to 26 June 2009 totalled PLN 1,691 million (about EUR 423000).
Investeringskostnaderna i investeringsplanen preciserades och uppdaterades.
Poland goes on to explain that the first, preparatory phase ended in 2010, when both the masterplan [24] and the first 2010 MEIP study for Gdynia airport were finalised.
Nettonuvärdet minskade därför till […] miljoner zloty (mindre än […] miljoner euro).
Poland points out that the 2010 MEIP study showed that the investment by the two local authorities would be carried out on market terms (i.e. it would not represent State aid), increasing the company's share capital to PLN 6,05 million (around EUR 1,5 million).
Den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden minskade till […] % [28] och den stabila tillväxttakten för slutvärdet minskade från […] % till […] %.
This NPV calculation is predicated on the assumption that all the capital injections provided for in the investment plan would be made in order to implement the investment project.
Polen anger att en förändring av den makroekonomiska situationen (den finansiella krisen och den ekonomiska inbromsningen) ledde till en omprövning av projektet under 2012, vilken resulterade i en ny Meipstudie (det vill säga 2012 års Meipstudie).
This valuation method is used to calculate cash flows to all holders of capital in the firm (both equity holders and bond holders) in the projection period.
Polen anger att man för 2012 års Meipstudie gjorde följande ändringar av antagandena i de tidigare Meipstudierna:
The NPV is based on the sum of the DCF for the projection period and the terminal value.
Man övergav tanken på att bygga en huvudterminal (och därmed även att bygga väginfrastruktur och parkeringsplatser för en sådan).
Using these inputs, the study produced a DCF of minus PLN […] million (EUR […] million) for the period 2010-2040 and a (discounted) terminal value of about PLN […] million (EUR […] million).
Mot bakgrund av situationen på marknaden tvingades man öka kostnaderna för säkerhetsrelaterade investeringar med […] miljoner zloty ([…] miljoner euro).
Hence, the NPV of the overall project is estimated at PLN […] million (or EUR […] million), assuming that the airport will generate a stable profit forever, as of 2040, with a growth rate of […] % per annum.
Minskningen av investeringarna ledde till en kortare återbetalningstid för investeringen (i nominella termer, med […] år, från […] år och […] månader till […] år och […] månader).
Poland adds at the same time that the shareholders, despite the MEIP study showing that the investment did not constitute State aid, started preparing a notification to the Commission that was to be submitted for reasons of legal certainty only.
Polen påstår också att den metod som använts för de föregående Meipstudierna modifierades i samband med 2012 års Meipstudie:
Poland goes on to explain that a new MEIP study was carried out in May 2011.
För att bättre återspegla finansieringsstrukturen och kostnaderna för räntor och amorteringar ersattes metoden för fritt kassaflöde till företaget av metoden för fritt kassaflöde till eget kapital (nedan kallad FCFE-metoden) [29].
Poland states that this MEIP study was an update of the 2010 MEIP study that was carried out in the light of the progress of preparations and the availability of more precise data on the investment plan, its timetable and financing.
Till följd av förändringar på finansmarknaden (värdepappersmarknaden) uppdaterades den riskfria räntesatsen och betafaktorn.
Poland explains that in the period between the preparation of the 2010 MEIP study and the 2011 MEIP study:
Dessutom bortsåg man ifrån företag från länder utanför Europa i de jämförande analyserna.
the shareholders signed an agreement on 11 March 2011 laying down the financing conditions for the investment in the start-up of a civil airport.
Detta resulterade i en ny diskonteringsränta.
In this agreement Gdynia pledged to inject a total of PLN 59 million in the period 2011-2013.
Vid fastställandet av diskonteringsräntan för beräkning av nettonuvärdet utgick man ifrån en analys av jämförbara bolag, såväl flygplatsbolag som bolag som tillhandahåller tjänster på flygplatser (vilkas ekonomiska resultat är nära korrelerade till flygplatsbolagens resultat) [30].
For its part, Kosakowo pledged to provide a non-cash contribution in the form of a debt-for-equity swap (as described in Table 2) in the period 2011-2040;
Det antogs att projektet i första hand skulle finansieras med medel från aktieägarna och först därefter från externa källor (rörelsekapitallån) och med rörelseintäkter.
on the same day, 11 March 2011, the company responsible for setting up Gdynia-Kosakowo airport concluded a lease agreement with Kosakowo for the land (specifying the scope of the land leased, the conditions for lease payments, tax issues, etc.);
I 2012 års Meipstudie beräknades det diskonterade kassaflödet utifrån det diskonterade kassaflödet för prognosperioden 2012–2030 (den prognosperiod som användes för den tidigare studien förkortades alltså med tio år).
the investment costs included in the investment plan were specified and updated.
Det uppdaterade diskonterade kassaflödet uppgick till (– […] miljoner) zloty (cirka (– […]) miljoner euro), medan slutvärdet ökade kraftigt, till […] miljoner zloty ([…] miljoner euro).
Poland explains that the 2011 MEIP study also produced a positive NPV.
Det kapitaliserade värdet av redan gjorda investeringar ([…] miljoner zloty) drogs sedan av.
Poland goes on to state that the airport operator's public shareholders made subsequent capital injections on this basis.
2012 års uppdaterade nettonuvärde uppgick till […] miljoner zloty (eller […] miljoner euro).
Poland points out that the company's equity (own capital) was increased to PLN 33,801 million (EUR 8,45 million) in July 2011 and to PLN 64,810 million (EUR 16,20 million) in April 2013.
För att beräkna nettonuvärdet användes en kostnad för eget kapital på […] % [31], och den stabila tillväxttakten för beräkningen av slutvärdet minskade ytterligare, från […] % till […] %.
In the 2011 MEIP study, the DCF was calculated on the basis of the DCF for the 2011-2040 projection period.
Polen påpekar att resultaten av 2012 års Meipstudie fortfarande var positiva och ledde till ytterligare kapitaltillskott från aktieägarna.
The updated DCF stood at PLN (– […]) million (EUR – […] million), suggesting larger losses, while the terminal value was decreased to PLN […] million (around EUR […] million).
Polen uppgav att bolagets kapital hade ökats till 91,310 miljoner zloty (22,8 miljoner euro) i april 2013 och inte hade förändrats ytterligare under 2013, vilket sammanfattas i tabell 3.
The NPV was therefore reduced to PLN […] million (or less than EUR […] million).
Tabell 3
The WACC was reduced to […] % [28] and the stable growth rate for the terminal value was decreased from […] % to […] %.
Ökning av operatörens av Gdynia flygplats kapital genom medel från Gdynia och Kosakowo
These calculations excluded expenditure falling within the remit of public policy, meaning that the projections about the profitability of the investment take no account of the capital necessary to finance the part of the infrastructure claimed to fall within the remit of public policy.
Datum för beslut om införande i det nationella domstolsregistret
Poland states that a change in the macroeconomic situation (the financial crisis and the economic slowdown) caused the project to be re-assessed in 2012, which resulted in a new MEIP study (namely the 2012 MEIP study).
Datum för beslut om kapitaltillskott
Poland states that the following changes were made to the assumptions in the previous MEIP studies for the purposes of the 2012 MEIP study:
Aktieägarens namn
The passenger traffic forecast for Gdynia airport was reduced.
Beslutsärende
The scope of the investment was reduced, cutting the investment costs by PLN […] million (EUR […] million).
Aktie värde
The idea of building a main terminal (together with the related development of road infrastructure and car parks) was abandoned.
Aktie- kapital
It was decided instead to expand the capacity of the general aviation terminal by […] % in the second investment phase.
Ackumule rad andel av de totala kapitaltillskotten fram till slutet av 2013
After verifying the situation on the market, the investment costs related to security had to be increased by PLN […] million (EUR […] million).
(miljoner zloty)
The reduction in the investment resulted in a shorter payback period for the investment (in nominal terms, by […] years, from […] years and […] months to […] years and […] months).
nyemission av aktier
Poland also states that the methodology used for the previous MEIP studies was modified for the purposes of the 2012 MEIP study:
404 aktier tillhörande staden Gdynia annullerades utan ersättning till aktieägaren
To better reflect the structure of financing and the cost of debt servicing, the free cash flow to the firm method was replaced by the free cash flow to equity (hereinafter ‘FCFE’) method [29].
Beträffande det kontrafaktiska scenariot hävdar Polen att Kosakowo enligt nationell rätt endast fick använda den mark som Gdynia flygplats ligger på för att upprätta en ny civil flygplats.
Following changes on the financial (securities) market, the risk-free interest rate and the beta factor were updated.
I detta sammanhang förklarar Polen att flygplatsen arrenderades ut till Kosakowo för en period om 30 år.
Moreover, companies from outside Europe were eliminated from the comparative analyses.
Polen anger att Kosakowo enligt hyreskontraktet måste arrendera ut marken till en enhet som ansvarar för att upprätta och/eller driva en civil flygplats.
This resulted in a new discount rate.
Polen menar att staten hade rätt att ta tillbaka marken om Kosakowo inte arrenderade ut den för att upprätta en civil flygplats inom sex månader, om marken användes för andra ändamål eller om flygplatsen inte startade sin verksamhet inom tre år.
The discount rate for calculating the NPV was set on the basis of an analysis of comparable companies, covering both airport companies and companies providing services at airports (whose financial results are closely correlated to the performance of airport companies) [30].
Eftersom marken där Gdynia flygplats ligger inte fick användas/arrenderas ut för andra ändamål än luftfart, kunde man inte fastställa ett kontrafaktiskt scenario.
It was assumed that the project would be financed primarily from shareholders' resources and only then from external sources (working capital loans) and operating revenue.
Tillförlitligheten hos de viktigaste antaganden som ligger till grund för 2012 års Meipstudie
In the 2012 MEIP study, the DCF was calculated on the basis of the DCF for the 2012-2030 projection period (i.e. the projection period used for the previous study was reduced by 10 years).
Trafikprognoser och intäktsprognos
The capitalised value of investments already made (PLN […] million) was then deducted.
Enligt Polen avviker avgifterna inte nämnvärt från standardavgifterna vid små flygplatser.