natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Lastly, and in fourth place, the study postulates with no justification that increasing the capital contribution to EDF in 1997 was, at least potentially, equivalent to acquiring a liquid financial asset [31].
Utifrån bedömningen av den avkastning som den franska staten kunde förvänta sig 1996–1997 enligt vad som framgår av de handlingar som lämnats in av de franska myndigheterna går det emellertid inte att dra slutsatsen att investeringen skulle ha uppfyllt kravet om en rationell privat investerare som verkar i en marknadsekonomi.
However, in 1997 EDF was a public industrial and commercial establishment with no share capital (recital 19), with the French authorities and EDF affirming at the time that it would retain this status in the future (recitals 95, 105).
De franska myndigheterna översände EDF:s preliminära resultaträkning för perioden efter balansräkningens omstrukturering, såsom denna granskats 1997 av de berörda myndigheterna (skäl 92, tabell 1).
The arbitrary nature of this postulation, on which the findings of the study none the less crucially depend, is demonstrated in more detail in recitals 179 to 181.
Uppskattningarna i tabellen styrks av andra handlingar från denna tid (skälen 96–97, 103).
Nature and subject-matter of the measure, its context and the rules to which it is subject
Dessa uppskattningar i EDF:s referensscenario för den kommande perioden hade godkänts av de statliga myndigheterna (skäl 97).
The Court of Justice states that the nature of the measure is one of the relevant factors to take into account when ascertaining whether the private investor principle is applicable (paragraph 86 of its judgment).
Utifrån denna resultaträkning och de förväntade beloppen från medel som staten investerat i EDF (skäl 100, tabell 2) går det att beräkna den avkastning som staten kunde förvänta sig när det gäller kapitaltillskottet respektive det totala kapitalet (startkapital och kapitaltillskott) och EDF:s egna kapital (totalt kapital, skillnader i omvärderingen, lagstadgade kapitalbuffertar och överföring i ny räkning) [33], enligt tabell 4.
The decision to contribute additional capital to EDF by waiving the tax on the reclassification of the irregular RAG provisions is both an accounting decision on moving amounts between different items on EDF's balance sheet (recitals 100 and 105) and a tax decision, since the authorities responsible deemed that the corporation tax should be levied before reclassification (recital 35), even though tax was paid on other reclassified accounting provisions.
Tabell 4
Contrary to what is claimed by the French authorities, it has not been established that the two accounting and tax strands are indissociable within a single measure put in place by Act No 97-1026 of 10 November 1997.
Förväntad ersättning för kapitalet i EDF:s balansräkning 1997–2000 (miljarder FRF)
Article 4(2) of the Act provides that the value of the assets in kind allocated under concession to the RAG and appearing as liabilities on EDF's balance sheet should be entered, net of the corresponding revaluation reserves, under the item ‘contributed capital’ (recital 28).
Kommissionens beräkningar med utgångspunkt i tabellerna 1 och 2
However, in accordance with Article 34 of the French Constitution, the decision to levy tax or not is not a matter regulated by law, and Act No 97-1026 could not therefore legitimately settle this question.
Fast del 3 %
Under this Article, Parliament's legislative powers in tax matters are confined to setting the base, rates and collection procedures for tax of all kinds.
Rörlig del
EDF paid corporation tax on some accounting provisions and not on others following the same reclassification operation provided for in the Act.
Fasta och rörliga delar 2,1
Furthermore, the preparatory documents submitted by the French authorities and referred to in recital 104 show that the Council of State took the view in 1997 that non-legislative provisions should be eliminated from the draft law;
Avkastning av eget kapital (79,8 miljarder FRF) (%)
a draft amendment designed to limit the amounts that the state could collect from EDF under the Act was also rejected.
Avkastning av kapital och kapitaltillskott (53,3 miljarder FRF) (%)
Lastly, the line ministers took the view in April 1997 that the detailed arrangements for implementing EDF's restructuring, on both the accounting and the tax fronts, should be the subject of further discussions between the supervising authorities and the undertaking (recital 98).
Avkastning av kapitaltillskott (50,7 miljarder FRF) (%)
These implementation arrangements, detailed and quantified in the letter from the line ministries to EDF on 22 December 1997, following the adoption of the Act (recital 31), suggest that the tax elements were dissociable from the provisions of Act No 97-1026 of 10 November 1997.
Det framgår av de handlingar som angetts och lämnats in av de franska myndigheterna att den ersättning som staten i egenskap av aktieägare förväntade sig från EDF 1997 för hela perioden 1997–2000 uppgick till 9,4 miljarder FRF, varav 6 miljarder FRF för delen med en fast ränta på 3 % och 3,4 miljarder för hela perioden vad gäller den kompletterande delen, efter den omklassificering som genomfördes genom lag nr 97-1026.
In their letter the ministers explain the restructuring of the upper part of EDF's balance sheet pursuant to Article 4 of Act No 97-1026 of 10 November 1997 and appear to reach a tacit decision on the tax implications of the restructuring, without there being any question of a profitable investment or of any mandatory requirements of the law.
På grundval av de beräkningar som godkändes vid tidpunkten uppgick den framtida avkastning som staten i egenskap av aktieägare kunde förvänta sig i genomsnitt till 2,94 % av EDF:s totala egna kapital, 4,41 % av det totala kapital som investerats av staten i EDF och 4,64 % av kapitaltillskottsbeloppet.
Hence the concern for EDF's activities to become more international evident in the 1997-2000 contract and the preparatory documents, as well as the parliamentary documents.
En rationell privat investerare som verkar i en marknadsekonomi skulle inte ha ansett att den förväntade avkastningen av ett belopp på 5,88 miljarder FRF motsvarande skattebefrielsen var tillräcklig för att motivera investeringen.
The contract itself presupposes that its implementation will require a regularising legislative measure such as that laid down in Act No 97-1026, thereby establishing a de facto link between the objectives of the contract and of the legislator.
Domstolen ansåg dessutom i punkt 96 i sin dom av den 5 juni 2012 att det inom ramen för tillämpningen av principen om en rationell privat investerare som verkar i en marknadsekonomi går att ta hänsyn till skillnaden mellan den investeringskostnad som en privat investerare måste betala och den som staten måste betala.
However, neither the contract concluded in April 1997 nor the preparatory documents or exchanges with EDF's line ministries take a position on the precise amount of tax.
Detta är detsamma som att jämföra den avkastning som enligt de franska myndigheterna motiverade omklassificeringen av de avsättningar som motsvarar koncessionsgivarens rättigheter till ett belopp motsvarande skattebefrielsen med den avkastning som en privat investerare skulle ha erhållit genom att utföra samma kapitalrekonstruktion i ett företag likvärdigt EDF, med undantag för den för den privata investeraren otillgängliga rättigheten att befria kapitaltillskottet från bolagsskatt.
This context, outlined by the evidence cited by France in its comments, does not, however, establish beyond doubt that the measure could be ascribed to a shareholder making an investment.
Ett sådant företag i vilket aktieägaren skulle ha förfogat över 5,88 miljarder FRF med sikte på dess kapitalrekonstruktion under likadana omständigheter som EDF, skulle ha haft en avkastningsmöjlighet på 4,64 % årligen avseende det ytterligare kapital som investerats av aktieägaren, närmare bestämt 272 miljoner FRF per år, utan att bolagsskatten tas med i beräkningen.
The need to correct the irregularities identified by the Court of Auditors in October 1994 is also part of the picture.
Om den skattesats för bolagsskatten på 41,66 % som var tillämplig 1997 tillämpas skulle avkastningsmöjligheten uppgå till 159 miljoner FRF per år för samma kapitaltillskott, det vill säga en årlig nominell avkastning på 2,7 %.
While, on one side, there was a need to correct an accounting irregularity that had allowed EDF to avoid paying corporation tax for years, on the other, the French authorities stressed that the measure did not call into question EDF's monopoly (recital 105) and that the stable framework allowed by the liberalisation of the market should be maintained (recital 95).
En sådan avkastningsgrad för en aktieinvestering i ett företags kapital med de risker som följer av en sådan investering måste jämföras med avkastningsgraden 6,35 % för franska statsobligationer vid samma tidpunkt.
Although liberalisation opened up possibilities for expansion into the national markets of other Member States and some measures were included in the 1997-2000 contract for services so that EDF could become more international, the concern of the public authorities to place national undertakings at an advantage through financial support in the early stages of liberalisation was not confined to public undertakings;
Den låga avkastningen skulle alltså ha avskräckt en privat investerare som inte hade tillgång till statens skattebefogenheter.
nor does it constitute typical behaviour by a prudent investor in a public undertaking.
Med sådana dåliga avkastningsutsikter avseende det investerade kapitalet förefaller det uteslutet att en rationell privat investerare, vars företag skulle vara skyldigt att betala bolagsskatt på kapitaltillskottet, i stället för Frankrike skulle ha deltagit i ökningen av EDF:s kapital 1997.
Lastly, the Court of Justice states that the rules to which the disputed measure is subject are relevant for determining whether it constitutes an investment by the state as shareholder or a prerogative of a public authority.
Det bör därför undersökas om de omständigheter och uppgifter från tidpunkten för beslutet om att omklassificera avsättningarna utan att ta ut skatt som Frankrike lämnat in innefattar ytterligare uppgifter som skulle ha övertygat en rationell privat investerare att göra den påstådda investeringen trots den uppenbart dåliga avkastningen.
Classing the measure as one or the other may therefore take account of compliance with the rules governing it.
Dessa uppgifter kan bland annat ha anknytning till EDF:s kapacitet att i) öka sina inkomster från verksamheten på lång sikt, ii) förbättra sina driftsresultat genom effektivitetsvinster, iii) öka nettovärdet av företagets produktiva tillgångar eller iv) ge en konstant och tillräcklig ersättning till sin aktieägare.
The rules governing the investment of tax resources in undertakings like EDF must therefore be examined.
Detta utgör faktorer som med positiva utsikter kan åstadkomma värde för aktieägaren på lång sikt men som med negativa utsikter kan skada värdet.
Without the measure, the revenue from the uncollected corporation tax would have been paid into the general revenue of the budget of the French state in 1997.
I detta avseende innehåller ingen av de handlingar som lämnades in av de franska myndigheterna en kvantifiering eller rent av en kvalitativ bedömning av ett eventuellt värdeskapande för aktieägaren som de franska myndigheterna skulle ha granskat och tagit i beaktande för perioden 1997–2000 eller senare.
Under Article 18 of Order No 59-2 of 2 January 1959 laying down an organic law for budget laws, which was in force at the time of the facts, as all revenue is used to implement all expenditure, all revenue and all expenditure of the state are posted to a single account, called the General Budget.
Endast allmänna hänvisningar till ett bättre beaktande av statens intressen i egenskap av aktieägare finns med.
So, tax revenue is posted to the budget for the benefit of the state, and not for the benefit of public undertakings.
Detta skulle tyda på att ökningen av företagets värde som investering för staten i egenskap av aktieägare inte togs i beaktande vid beslutet om den påstådda investeringen.
The budget is subject to the constitutional principle of universality, whereby all revenue and all appropriations are posted as two separate blocks, with no specific link made, for example, between revenue from corporation tax and an allocation such as a capital contribution to a public undertaking like EDF.
Under alla omständigheter kan man inte utifrån granskningen av de fyra faktorer som potentiellt kan skapa värde för aktieägaren fastslå en förutsebar ökning på grundval av de uppgifter som var tillgängliga 1997, i synnerhet EDF:s preliminära konto för inkomstbildning 1997–2000 och prognoserna i det finansiella scenario som användes av tillsynsmyndigheterna (skäl 92, tabell 1, skäl 96).
Of course, the pre-allocation of a tax resource to a legal person other than the state in the form of a subsidy or an investment is possible under French law, where expressly provided for.
Vad beträffar EDF:s totala intäkter kunde staten i egenskap av aktieägare förvänta sig en mycket liten ökning, närmare bestämt 0,64 %.
Article 18 of Order No 59-2 thus provided that, apart from in the case of loans and advances in particular, the allocation of state resources was exceptional and could take place only pursuant to a provision of a budget law, which was for the government to adopt.
Denna situation, i det närmaste präglad av stagnation, kan förklaras med statens målsättning att bidra till den franska industrins konkurrenskraft och till att stärka de inhemska konsumenternas köpkraft, vilket tog sig uttryck i en genomsnittlig minskning med […] % av EDF:s priser på fyra år (skälen 89, 95–96), det vill säga en årlig minskning med […] %.
However, Act No 97-1026 of 10 November 1997 was not a budget law and as such could not allocate a tax resource to EDF's capital.
EDF bedrev huvuddelen av sin verksamhet i Frankrike eftersom det hade förutsetts att mer än 89 % av EDF:s intäkter för perioden 1997–2000 skulle komma från den franska marknaden.
Moreover, there do not appear to have been any specific government initiatives to adopt budget-law provisions applicable to the 1997 budget with a view to pre-allocating the revenue from the tax owed by EDF to expenditure by the French state on any investment in EDF's capital as part of the same budget.
Följaktligen var huvuddelen av företagets intäkter beroende av statens val i fråga om elprisernas fastställande.
The rule allowing the investment of a tax resource constituted for the benefit of the state in a legal entity distinct from the state, such as EDF, does not seem to have been applied here.
En rationell privat investerare skulle inte ha underlåtit att notera att fastställandet av offentligpolitiska mål som är oförenliga med investerarens aktieägarintressen skulle vara skadligt för dennes ekonomiska intressen.
The vast majority of the evidence described above clearly shows that France did not, either before or at the same time as conferring the economic advantage resulting from the non-payment of the corporation tax, take a decision to make an investment in EDF by way of the tax exemption.
Ingen rationell privat investerare skulle ha accepterat en minskning av avkastningen av sin investering för att gynna franska företags konkurrenskraft.
Accordingly, the prudent private investor in a market economy principle does not appear to be applicable to this measure.
Också om avskrivningarna och de finansiella utgifterna lades till resultaten från huvudverksamheten vore den förväntade utvecklingen för perioden 1997–2000 negativ, eftersom dessa sammanlagda inkomster borde minska från 62,6 miljarder FRF till 53,9 miljarder FRF, det vill säga en minskning med 13,9 %.
The considerations set out below on the application of the private investor test are therefore provided in the alternative.
Det är emellertid utvecklingen av resultatet från verksamheten före avskrivningar och räntor som avgör den slutliga kapaciteten hos företagets verksamhet att generera värde och positiva kassaflöden.
Application of the principle of the prudent private investor in a market economy
Utöver den förväntade nedgången hade staten i strävan att uppnå målen för sin ekonomiska politik eller regleringspolitik satt upp ett mål för EDF om att använda företagets eventuella effektivitets- och produktivitetsvinster till en ytterligare sänkning av priserna, vilket skulle ha prioritet framför en bättre ersättning till aktieägaren (skäl 95).
In its judgment of 5 June 2012 in the present case, the Court of Justice held that application of the private investor principle should make it possible to determine whether, in similar circumstances, a private shareholder would have subscribed, to an undertaking in a situation comparable to that of EDF, an amount equal to the tax due (paragraph 95 of the judgment).
Resultatet av detta är att EDF:s löpande verksamhet, som hålls tillbaka av statens politiska och ekonomiska målsättningar, inte skulle ha gett möjlighet till en tillfredsställande framtida avkastning.
Any difference between the cost to the private investor and the cost to the state as investor may be taken into account when assessing whether the conditions laid down by that principle are met (paragraph 96 of the judgment).
Som kommissionen påpekade i beslutet om att utvidga förfarandet hade en rationell privat investerare tagit hänsyn till ovissheten om beloppet och utvecklingen avseende de kostnader för finansiering av pensioner som EDF skulle ställas inför 1997, i enlighet med det särskilda system som tillämpas på el- och gasbranscherna.
The assessment must be carried out by reference to the objective and verifiable evidence which is available and the developments which were foreseeable, at the time when the decision to make the investment was taken (paragraphs 102 and 105 of the judgment).
I EDF:s fall stod pensionskostnaderna och, i ännu högre grad, åtagandena utanför balansräkningen och de tillkommande åtagandena 1997 för en inteckning som föregrep ytterligare avgifter som minskar företagets redan dåliga nettoresultat.
On that view, only the benefits and obligations linked to the situation of the state as shareholder — to the exclusion of those linked to its situation as a public authority — are to be taken into account (paragraph 79 of the judgment).
Den förutsebara ökningen av pensionskostnaderna var alltså mer omfattande än det nettoresultat, efter ersättning till staten och skatt, som förväntades för perioden 1997–2000 enligt beskrivningen i tabell 1.
In view of the situation and the characteristics of EDF, which had existed as a public corporation fully controlled by the French state for over 50 years, it is advisable to keep in mind the benchmark of an investor pursuing an objective of long-term profitability and to examine in particular the information supplied by France as set out in recitals 87 to 108.
Följaktligen skulle en rationell privat investerare som verkade i en marknadsekonomi 1997, och som liksom den franska staten skulle haft en djupgående kunskap om företagets situation, ha gjort en bedömning som ledde investeraren till att öka företagets framtida kostnader och i lika hög grad minska utsikterna till avkastning vad gäller investeringen.
It is this information that the French authorities relied on as the basis for their own decision in 1997.
Dessutom kunde den rationella privata investeraren förvänta sig en avsevärd minskning av EDF:s skuld, som skulle minskas från […] FRF till […] FRF på fyra år (skälen 91 och 95).
First it is necessary to examine the rate of return that EDF gave its shareholder in 1997.
Det är dock fastställt att EDF behöll kreditbetyget Aaa hos kreditvärderingsinstitutet Moody's mellan 1992 och 1996 med en skuldkvot på 480 %.
This rate of return must be compared with reference values.
De franska myndigheterna nämner också i vaga termer en intäktsgenerering om 70 miljarder FRF för EDF:s vidkommande avseende perioden 1997–2000 (skäl 84).
In 1997, the average rate of return on French long-term bonds (30 years) was 6,35 %.
EDF:s skuldminskning och dess automatiska effekt på värdet av företagets nettotillgångar behövde emellertid inte ta sig uttryck i en förbättring av ersättningen till den franska staten under samma period, utan tvärtom i en tydlig försämring jämfört med perioden mellan 1991 och 1996 (skäl 134).
Even for shorter maturities (10 years) — shorter than the life cycle of EDF's installations — the average interest rate on French Government securities was 5,58 % [32].
Såsom EDF anger skulle en eventuell sänkning av EDF:s betyg hos institut som Moody's eller Standard & Poor's ändå inte ha hindrat EDF från att behålla ett utmärkt betyg (skäl 71).
These values represent both the return on financial assets deemed to be low risk and the French state's long-term financing cost at the time.
Bland de mål som fastställdes mellan 1997 och 2000 förekom dessutom en minskning av EDF:s skuldsättning till ett belopp av […] FRF.
An investment in an undertaking such as EDF in 1997 was a riskier investment than holding government bonds during the same time period.
Följden borde alltså bli en avsevärd minskning av de totala räntekostnaderna för EDF.
As a result, a prudent private investor in a market economy would have required a better rate of return than the rate for government bonds.
Varken minskningen av EDF:s totala skuld, kostnaden för densamma eller eventuella fördelar därav till förmån för staten i egenskap av aktieägare hade kunnat äventyras av ett mindre kapitaltillskott på 44,8 miljarder FRF i stället för 50,7 miljarder FRF.
Analysis of the current rate of return that the French state could expect in 1996-1997, as revealed by the documents submitted by the French authorities, does not justify the conclusion that the investment met the test of the prudent private investor in a market economy.
En skuldsättningskvot på 163 % i stället för 148 % som förväntades på grund av skattebefrielsen skulle inte ha skadat aktieägarens intressen.
The French authorities forwarded EDF's projected income statement for the period subsequent to the restructuring of the balance sheet, as examined in 1997 by the authorities concerned (recital 92, Table 1).
I detta fall finns det ingen optimal finansiell struktur och av nationalförsamlingens rapport (skäl 100) framgår kvoter i sektorn på mellan 250 % (Verbund, Österrike) och 10–15 % (Veba, Tyskland och PowerGen, Storbritannien).
The estimates in the table are corroborated by other contemporaneous documents (recitals 96-97, 103).
Tack vare skuldsättningen kunde EDF finansiera sin tillväxt och sina resultat utan ytterligare medel från aktieägaren, genom att med hjälp av skuldens hävstångseffekt öka avkastningen av det kapital som redan investerats av staten.
These EDF baseline scenario estimates for the following period had been validated by the state authorities (recital 97).
Skuldminskningen gavs emellertid prioritet, trots att EDF hade fått ett utmärkt betyg innan den planerade minskningen av skulden (skäl 71).
From this income statement, and from the expected amounts of resources invested by the state in EDF (recital 100, Table 2), it is possible to calculate the rate of return that the state could have expected on contributions to capital, to total capital (initial capital plus contributions) and to EDF's equity (total capital, revaluation reserves, reserve requirements and retained income) [33], as shown in Table 4.
Det utmärkta betyg som visade på EDF:s kapacitet att betala sina fordringsägare före 1996 är för övrigt inte oförenligt med en låg ersättning till aktieägaren.
Table 4
Tvärtom skulle värderingen av de skuldebrev som EDF emitterade vara desto högre ju lägre den avgift som togs ut av aktieägaren var.