natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Financial metrics of the HPC project before and after the changes agreed with the Commission
Kommissionen anser att NNBG:s riskminskningsstrategi kommer att vara att sälja HPC-producerad kapacitet på säsongshandelsmarknaderna, så att priset ligger så nära referenspriset som möjligt.
(per cent)
Att strategiskt försöka sänka referenspriset kommer att öka risken för att HPC:s kapacitet säljs till ett pris under referenspriset, vilket innebär att NNBG skulle avvika från sin riskminskningsstrategi.
Financial Model version 21.10
Även om EDF och NNBG skulle ha incitament att använda en strategi för att sänka referenspriset har de en begränsad förmåga att göra detta.
29 August 2014
Detta beror på att marknadskrafterna och arbitrage från andra elsäljare kommer att motverka eventuella strategiska sänkningar av referenspriset.
Lower Guarantee fee and higher equity gain-share threshold
Om referenspriset blir lägre kommer andra producenter att uppmuntras att sälja sin kapacitet på annat håll.
19 September 2014
Kommissionen kontrollerade i hur stor utsträckning EDF skulle ha möjlighet att systematiskt realisera högre priser på marknaden.
Project IRR
Såsom förklaras i skäl 11 bygger referenspriskurvan på priser en säsong före leverans (dvs. sex månader), även kallat säsongshandelspris.
[9,25 – 9,75]
Eftersom kärnkraft är en baslastteknik med en stadig och jämförelsevis tillförlitlig produktionsprofil kan HPC teoretiskt sett sälja stora mängder el längre fram än en säsong.
[12,75 – 13,25]
För att bedöma denna möjlighet uppmanade kommissionen Förenade kungariket att tillämpa den formel som anges i skäl 11 på historiska marknadsvillkor (priser och mängder) för perioden vintern 2012 till vintern 2014 för att skapa en simulerad historisk referenspriskurva.
[12,25 – 12,75]
Kommissionen kopplade den referenspriskurva som den fått till uppgifter om priser för en och två säsonger framåt för leveransdatum inom samma tidsintervall [73].
Equity IRR (committed basis)
Resultatet visas i figur 2 i bilaga A.
[11,50 – 12,00]
Figur 2 visar att även om det ibland fanns handelsdagar där baslastpriset för två säsonger framåt kan ha varit högre än priset för en säsong framåt och referenspriset, är skillnaden inte särskilt stor och relationen verkar inte vara systematisk.
[11,00 – 11,50]
För att systematiskt realisera högre vinster än referenspriset skulle EDF mycket sannolikt tvingas att sälja det mesta av sin kapacitet utanför referensmarknaden.
POTENTIAL DISTORTIONS TO COMPETITION AND TRADE
Att göra detta skulle sannolikt medföra högre risker för EDF än att sälja på referensmarknaden och det skulle vara mindre lönsamt att följa en sådan strategi.
For the aid to be compatible with the internal market, the negative effects of the aid measure in terms of distortions of competition and impact on trade between Member States must be limited and outweighed by the positive effects in terms of contribution to the objective of common interest.
Potentiella incitament för EDF att hålla inne kapacitet
In particular, once the objective of the aid has been established, it is imperative to minimise its potential negative effects on competition and trade.
Teoretiskt sett kan strategiskt innehållande leda till ökade vinster för producenterna trots att de har mycket små marknadsandelar.
In the Opening Decision the Commission posited that the project might distort competition in three ways.
Den viktigaste faktorn för att de ska kunna utöva marknadsinflytande på detta sätt är deras position i meritkurvan.
First, the aid may distort investment decisions and displace alternative investments.
Med tanke på att EDF äger både flexibla anläggningar och baslastanläggningar kan anläggandet av HPC ge EDF möjlighet att hålla inne kapacitet från sina flexibla anläggningar för att driva upp grossistpriset och få högre priser för försäljningen av el från sina baslastanläggningar (inklusive HPC).
Second, it might distort downstream market functioning, in particular through the unclear impact of the SP on wholesale and retail market prices; through strategic behaviour by the beneficiary to affect the RP; and through other types of strategic behaviour allowed by the large output volumes which NNBG and EDF Energy, as the supplier entrusted by NNBG to sell its output, can offer, such as price manipulation on forward markets or limiting the ability of alternative suppliers to procure electricity independently.
Förenade kungariket har framhållit [74] att HPC varken skulle ge EDF förmåga eller incitament för att hålla inne flexibel kapacitet.
A final distortion was welfare allocation between end users and NNBG (discussed above in the context of proportionality).In addition to the points above, the Commission extensively assessed four main downstream competition distortions which the aid may cause.
Förenade kungariket påpekar särskilt att år 2025 kommer EDF:s andel av marknaden för produktion av flexibel kapacitet endast att uppgå till 6,5 % (med beaktande av stängningen av ett kolkraftverk som närmar sig slutet på sin livslängd samt ett eventuellt öppnande av en ny anläggning).
First, the possibility for EDF or NNBG to alter the RP by strategic selling in the markets which are used to calculate it.
När det hade konstaterats att marknadsandelar kan vara en svag indikator på en producents förmåga att påverka priserna genom att hålla inne kapacitet beräknades flera index för ”väsentlighet” (dvs. i vilken utsträckning en viss produktionsanläggning eller en viss producent behövs för att efterfrågan ska tillgodoses, vilket gör att de eventuellt kan påverka marknadspriset genom att inskränka kapaciteten) för att visa att EDF:s flexibla kapacitet inte förväntas vara väsentlig år 2025.
For example, it is unclear what the effect is on the incentives of EDF to bid in capacity under a very low (even negative) price to markets, and in particular into the reference market(s), in a situation where it receives a premium reflecting the difference between the prevailing (even negative) RP and the SP in the previous reference period.
En kontrafaktisk analys visar dessutom att anläggandet av HPC i alla händelser inte kommer att öka EDF:s väsentlighet.
Altering the RP would have an impact on difference payments for all other CfD technologies, including on EDF installations benefiting from other CfDs.
Kommissionen anser att CfD-instrumentet till sin natur begränsar incitamenten för att hålla inne kapacitet.
Second, EDF as a group might manipulate forward markets by selling, or withholding, large amounts of electricity produced by the HPC plant to the benefit of the group's trading or hedging positions.
För det första skulle det mesta av HPC-anläggningens energi som en omedelbar effekt av CfD-kontraktet säljas på referensmarknaden för att minimera basrisken enligt den risksäkringsstrategi som NNBG tagit fram tillsammans med IUK.
EDF is a vertically integrated operator which is active in both generation (upstream), supply (downstream) and trading markets.
Till följd av detta skulle EDF Energy få lösenpriset för HPC:s försörjning och företagets intäkter skulle inte öka om grossistspotpriserna skulle öka till följd av ett tillfälligt innehållande av kapacitet.
Under a CfD, it might have an incentive to favour its own downstream subsidiaries.
En strategi som går ut på att sälja en stor mängd kapacitet på spotmarknaden skulle sannolikt inte vara lönsam i detta sammanhang.
For example, if the group were to benefit from 10-year-ahead prices being higher or lower, HPC might be instrumental in achieving this result.
Med tanke på de speciella egenskaperna hos meritkurvan anser kommissionen dock att även om en viss flexibel kapacitet inte är väsentlig kan den ändå påverka priset.
Third, and linked to the above, HPC might increase EDF's profitability by allowing it to lower its hedging costs, in particular if the supplier were able to ‘net off’ internal trading positions using the vast and stable output provided by HPC.
Beroende på företagets relativa position i försörjningskurvan kan försörjningskurvan skifta åt vänster även om bara en liten mängd kapacitet hålls inne från marknaden, vilket leder till ett jämviktsläge med högre priser.
Fourth, the project might have a negative impact on wholesale market liquidity, given that it would add to the generation assets of a vertically integrated company, potentially leading to foreclosure of independent suppliers or barriers to entry for prospective entrants at the supply level.
Med tanke på att anläggandet av HPC kan öka EDF:s potentiella vinster från innehållande av kapacitet kan företaget ha fler incitament att hålla inne kapacitet efter att ha fått stöd.
The Sections below will assess each of these issues.
Kommissionen bedömde därför EDF:s incitament att hålla inne kapacitet genom en simulering som tagits fram av Förenade kungariket baserat på 2025 års meritkurva.
Distortions of investment and trade flows
Simuleringen visar att även i ett hypotetiskt och orealistiskt scenario och bortsett från effekten av CfD-kontraktet, skulle anläggandet av HPC inte öka något teoretiskt incitament för EDF att börja hålla inne flexibel kapacitet som företaget eventuellt skulle ha utan CfD-kontraktet.
The Commission considered the questions of whether the aid would distort energy flows or electricity prices.
I sin simulering använder Förenade kungariket en förväntad produktionsmix för 2025, som ligger mycket nära DECC:s EMR-scenarier.
As a preliminary remark, the Commission notes that a widespread use of CfDs can substantially interfere with, or altogether remove, the role of prices as investment signals, and to effectively lead to price regulation of electricity generation at government-chosen levels.
Simuleringen visar att de rimliga efterfrågenivåer vid vilka en strategi för innehållande av kapacitet skulle vara lönsam uppstår i samband med en låg lönsamhet.
The Commission recognises that CfDs require generators to sell on the market, thereby preserving some of the incentives which apply to unsupported market operators.
Sammanfattningsvis anser kommissionen att snedvridningarna av konkurrensen med avseende på innehållande av kapacitet begränsas till ett minimum.
However such incentives are mainly preserved at the operational level, and not at the level of investment decisions, which will likely be determined by the revenue stability and certainty provided by the CfD.
Fördel för EDF genom minskade risksäkringskostnader
In any event, market distortions deriving from the CfD at the operational level are very limited for nuclear energy generators, which are characterised by low marginal operating costs and are therefore likely to sell on the market regardless of price levels and, as will be explained further, occupy the initial positions in the supply merit curve.
Grossistelmarknaderna är osäkra både för producenter och leverantörer på grund av de särskilda egenskaperna hos tillgång och efterfrågan.
In terms of interconnector build and the direction and intensity of trade flows, the analysis by the Commission confirms that the provision of the aid, and the resulting construction of the HPC plant, are estimated to have a minimal impact on UK wholesale prices.
För att öka säkerheten i intäkterna från försäljningen av el och i elkostnaderna köper eller säljer leverantörerna och producenterna vanligen el på terminsbasis och använder spot- och korttidsmarknaderna för att finjustera sina positioner.
In particular, the modelling work carried out [70] suggests that GB prices will decrease by less than 0,5 per cent as a result of the operation of the HPC plant.
Terminshandel (eller risksäkring) används därför för att skapa ett visst mått av skydd mot prisvolatilitet.
This will in turn translate into a cumulative and overall decrease in interconnector revenues of less than 1,7 per cent up to 2030.
Risksäkringskostnader avgörs främst av marginalen mellan köp- och säljkursen för terminskursen, vilket är skillnaden mellan anbudspriset (det pris som köparna är beredda att köpa till) och säljbudet (det pris som säljarna är villiga att sälja till).
This result stems from the fact that the marginal cost of HPC-produced electricity will be lower than the price of existing plants, but that its overall capacity will be a small fraction of overall GB capacity.
Ju fler deltagare och ju större volym som handlas desto lägre blir marginalen mellan köp- och säljkursen och därmed transaktionskostnaderna för både säljare och köpare.
This result is based on a worst-case scenario, since in the absence of HPC the UK can be expected to pursue other types of low-carbon production, up to the extent which will be feasible (and not up to the overall capacity provided by HPC, which would be too large to replace through low-carbon sources only, as discussed in recital 199).
Kommissionen hyste inledningsvis farhågor om att den ytterligare baslastkapacitet som tillhandahålls av HPC och säljs av EDF Energy kan ge EDF möjlighet att sänka sina risksäkringskostnader och på så sätt vinna en konkurrensfördel framför sina medtävlare, särskilt på grund av företagets eventuellt bättre möjligheter att optimera sin riskportfölj.
Hence a decrease in wholesale prices and in interconnector revenues can be expected to take place also in the absence of HPC.
Kommissionen var dessutom oroad för att EDF Energy skulle förbättra sin position och på så vis kunna öka sin andel av specifika segment, t.ex. energiintensiva användare.
In terms of trade distortions, the Commission found that HPC has a negligible impact on non-GB prices, which was quantified in 0,1 per cent at most.
Kommissionen bedömde de belägg som lämnats av EDF när det gällde levererad kapacitet efter det att företaget fått stöd.
This would translate into a decrease in cross-border flows of less than 1 per cent.
EDF hade redan en nettoproduktion på 22,9 TWh 2013, dvs. skillnaden mellan den mängd som företaget producerat genom egna tillgångar och den mängd som det sålde via sin detaljhandelsverksamhet.
Finally, the Commission modelled alternative scenarios where the HPC project does not take place.
EDF uppskattar att det kommer att ha en […] TWh i nettoproduktion 2020 och en […] TWh i nettoproduktion 2025 i förhållande till HPC.
The results of this analysis suggest that the displacement of alternative investments is limited.
Kommissionen drar därför slutsatsen att risksäkringskostnaderna sannolikt inte kommer att ändras till följd av stödet.
In particular, the forecasts of shrinking supply leave ample room for other generators and generation technologies to enter and/or expand capacity regardless of investment in HPC, in particular given the timing of the closure of existing nuclear and coal plants.
Försörjningen av el till kunder utanför landet, inklusive energiintensiva användare, kan dessutom anses vara konkurrensutsatt.
The UK will need about 60 GW of new generation capacity to come online between 2021 and 2030, of which HPC will provide 3,2 GW.
EDF:s andel är mindre än 25 % av marknaden, trots den höga baslastproduktionskapacitet som företaget har för närvarande.
It would be impossible for low-carbon sources only to fill this gap.
I en begäran om yttrande till konkurrens- och marknadsmyndigheten nyligen om en fullständig undersökning av elmarknaderna undantog Ofgem [75] den icke inhemska sektorn på grund av att den kunde anses vara allmänt konkurrensutsatt [76].
The Commission therefore concludes that the aid has an insignificant impact on trade flows, on prices and on investment.
Trots den inneboende osäkerhetsfaktorn i strategier och marknadsresultat över en relativt lång tidsperiod, nämligen till dess HPC-anläggningen tas i drift, anser kommissionen att dessa argument är tillräckligt välgrundade för att skilja dess farhågor kring denna typ av eventuell snedvridning av konkurrensen.
Attempts to manipulate the RP
Eventuella minskningar av grossistmarknadens likviditet
The Commission raised initial concerns that NNBG or EDF might have incentives to act strategically to keep the RP low in order to maximise the difference payments.
Bara det faktum att det finns tillgång till ytterligare egen el kan ha en negativ inverkan på grossistmarknadens likviditetsnivåer, vilket i sin tur sannolikt inverkar negativt på oberoende leverantörer.
In reply to the Opening Decision, the UK has submitted a KPMG report [71] which analysed whether NNBG or EDF had the incentive and the ability to strategically reduce the RP in the way envisaged by the Commission.
Detta innebär inte automatiskt att vertikal integration leder till mindre likvida marknader eller utträngning, men om den största delen av produktionskapaciteten ägs av leverantörerna finns det dock risk för att marknaderna bli allt mindre likvida.
NNBG will only have an incentive to lower the RP if it was able to sell substantial volumes at a price that is higher than the RP.
Kommissionen hyste vissa inledande farhågor om huruvida den ökade tillgången till egen produktion kan leda till ett minskat behov för EDF att vända sig till terminsmarknaderna för att anskaffa kapacitet.
If NNBG sells electricity below the RP the difference payments might not compensate it fully up to the Strike Price.
EDF:s behov av att handla efter att ha fått stöd skulle kunna uppvägas av dess tillgång till HPC:s produktion.
The Commission considers that NNBG's risk-minimising strategy will be to sell HPC-produced capacity on the season-ahead markets so that the price is as close as possible to the RP.
Som svar på kommissionens frågor om den eventuella effekt som HPC kan ha på marknadslikviditeten uppgav EDF att företaget varken skulle ha incitament eller förmåga att minska likviditeten.
Seeking to strategically reduce the RP will increase the risk that HPC capacity is sold at a price below the RP and therefore involves NNBG moving away from its risk minimising strategy.
EDF Energy hävdar att dess försörjningsverksamhet inte har något som helst att göra med om HPC byggs eller ej [77].
Even if EDF and NNBG had an incentive to engage in a strategy to reduce the RP, the ability for them to do so is limited.
Såsom förklaras i föregående avsnitt är EDF:s policy för produktions- och försörjningsverksamheten att minska marknadsprisrisken.
This is so because market forces and arbitrage by other electricity sellers will counteract any strategic reduction in the RP.
Företaget har ingen policy för systematisk intern försörjning, eftersom det inte är det bästa sättet att minska marknadsprisrisken.
Should the RP be lower, other generators would be encouraged to sell their capacity elsewhere.
Tvärtom, det effektivaste sättet att minska marknadsprisrisken är att köpa och sälja på marknaden (eller till marknadspris).
The Commission tested the extent to which EDF could have the possibility to systematically realise higher prices in the market.
EDF Energy förklarade dessutom att företaget inte har som verksamhetsmål att kvitta volymer mellan försörjning och produktion.
As explained in recital 11, the RP curve is based on prices one season (i.e. six months) ahead of delivery, or a ‘season-ahead’ price.
EDF identifierar inte ens handlad el som överförs mellan företagets produktions- och försörjningsverksamheter utan att ha gått via marknaden.
As nuclear is a baseload technology with a steady and comparably reliable output profile, HPC could in theory sell large quantities of electricity further ahead than one season.
EDF lämnade siffror för handlade volymer och uppsägningsandel till stöd för sitt påstående att omfattningen av intern nettning är begränsad [78].
If prices longer than one season ahead are systematically and significantly higher the season-ahead prices — the basis of the RP curve — then on average HPC could realise a higher effective price per MWh than the strike price.
EDF förklarade avslutningsvis att det med hänsyn till den senaste utvecklingen i lagstiftningen inte har förmåga att minska likviditeten på grossistmarknaden.
To assess this possibility, the Commission requested the UK to apply the formula presented in recital 11 to historic market conditions (prices and quantities) for the period winter 2012 to winter 2014 to generate a simulated historic RP curve.
För att öka likviditeten inom en rad marknadssegment har Ofgem, den brittiska tillsynsmyndigheten för gas- och elmarknaderna, infört en obligatorisk skyldighet att agera som marknadsgarant i licenserna för de sex största energileverantörerna i Förenade kungariket, inklusive EDF Energy.
The Commission matched the obtained RP curve with data on one- and two-seasons-ahead electricity prices for delivery dates in the same time interval [72].
Kravet är att lägga köp- och säljbud på marknaden i syfte att stödja prisbildning och garantera regelbundna handelsmöjligheter.
The result is displayed in Figure 2 in Annex A.
Kommissionen bedömde sannolikheten för att åtgärden skulle kunna leda till lägre likviditet på grossistmarknaderna.
Figure 2 reveals that although on occasions there were trading days where the two-seasons-ahead baseload price may have been higher than the one-season-ahead price and the RP, the difference is neither particularly large, nor does the relationship appear systematic.
Den konstaterade att EDF Energys andel av handlad volym jämfört med dess producerade volym hade minskat stadigt från en uppsägningsandel (handlad volym/produktion) på 3 år 2010 till 2 år 2014.
Furthermore, to systematically realise higher profits than the RP, EDF would very likely have to sell most of its output outside the reference market.
Denna andel är dessutom lägst bland de sex största vertikalt integrerade energiproducenterna i Förenade kungariket [79].
Doing so would likely involve a higher level of risk for EDF than selling in the reference market, making it less profitable to engage into such a strategy.
Kommissionen konstaterar att Ofgems lagstadgade skyldighet att agera som marknadsgarant kan begränsa de vertikalt integrerade leverantörernas avsiktliga eller oavsiktliga användning av strategier som leder till lägre likviditetsnivåer.
Potential incentives for EDF to withhold capacity
Det står dock inte klart för kommissionen i vilken utsträckning sådana skyldigheter kommer att finnas kvar och om de verkligen kan förhindra kvittning av interna positioner (t.ex. genom att använda egna produktionstillgångar för att betjäna egna kunder).
In theory strategic withholding can lead to increased profits for generators even if they have very low market shares.
Kommissionen begärde därför ytterligare garantier för att fullständigt kunna skingra sina farhågor i fråga om en eventuell försämring av marknadslikviditeten efter stödet.
The key factor enabling them to exert market power in this way is their position on the merit order curve.
EDF samtyckte särskilt till att öka insynen när det gäller hur företaget kommer att handla med och sälja el på marknaden, för att på så sätt minska möjligheterna till att det på ett otillbörligt sätt kan förbättra sin lönsamhet och inverka negativt på likviditeten.
Given that EDF owns both flexible and baseload plants, the commissioning of HPC may allow EDF to withhold capacity from its flexible plants in order to drive wholesale prices higher and to gain higher prices on the sale of electricity from its baseloads plants (including HPC).
Som enda leverantör av marknadstjänster till NNBG för HPC-anläggningens beräknade produktion har EDF gjort följande åtaganden [80]:
The UK has put forward [73] that HPC would confer EDF neither the ability nor the incentives to withhold flexible capacity.
Registrera handel för HPC:s beräknade produktion i en separat redovisning för NNBG.
In particular, the UK states that by 2025 the share of EDF in the market for generating flexible capacity will be only 6,5 per cent (taking into account the closure of a coal plant approaching the end of its useful life as well as the potential opening of a new plant).
Prissätta handel för HPC:s beräknade produktion som utförs av EDF till marknadspris för den berörda produkten vid tidpunkten för handeln.