natgillin/translations-raw huggingface dataset:
According to the Reference Rate Communication, for a company in the rating category of weak (B) and with normal collateralisation [57] a risk margin of 4 % p.a. would apply.
I detta avseende uppgav Tyskland att villkoren för ISB-lånen var jämförbara med de lån som Nassauische Sparkasse beviljade 2005, vilka var säkrade på ett sätt som kan jämföras med ISB-lånen.
The difference between the risk margin applicable according to the Reference Rate Communication and the risk margin charged for the ISB loans together with the guarantee rate actually charged by the Land gives an indication of the advantage FFHG received due to the 100 % state guarantee.
Tyskland hävdade därför att FFHG inte har fått någon fördel, eftersom räntan på ISB-lånen var lika hög som räntan på de lån som ISB-lånen refinansierade.
This difference amounts, for loans numbers 2 and 5, to [1,5 % to 3,5 %] p.a.
Tyskland förklarade dessutom att FFHG år 2009, när den nya finansieringen utarbetades, gav Deutsche Bank i uppdrag att ange riskmarginalen för refinansieringen av sina befintliga lån med beaktande av den hundraprocentiga garanti som delstaten Rheinland-Pfalz hade ställt.
[58] and [1,5 % to 3,5 %] p.a.
I överensstämmelse med den metod som ligger till grund för meddelandet om referensräntor anser kommissionen att låneräntorna kan anses motsvara marknadsvillkoren om lånen har en ränta som är lika hög eller högre än den referensränta som ges med följande formel:
[59] respectively and for loans numbers 1, 3 and 4, to [1,5 % to 3,5 %] p.a.
Referensränta = basränta + riskmarginal + avgift
Moreover, FFHG has not paid any bank fee (typically between [5 to 30] basis points [61]).
Basräntan motsvarar bankernas kostnad för att tillhandahålla likviditet (finansieringskostnad).
It is clear that under normal market conditions, FFHG would have had to pay such a guarantee premium (that is [0,5 % to 1,5 %] p.a.) in order to obtain a guarantee on its loans from a third party.
Vid finansiering till fast ränta (det vill säga räntesatsen fastställs för lånets hela löptid) är det lämpligt att fastställa basräntan utifrån swappräntor [64] vars löptid och valuta är samma som för ifrågavarande lån.
Therefore the guarantee clearly involves an advantage.
Riskmarginalen utgör lånegivarens ersättning för de risker som är förknippade med respektive finansiering, framför allt kreditrisken.
As the guarantee issued by the Land covers 100 % of the outstanding loan and FFHG pays a premium below the market price, it obtained an economic advantage not otherwise available on the market.
Riskmarginalen kan beräknas utifrån ett lämpligt urval av CDS-spreadar [65] relaterade till referensenheter som har ett liknande kreditbetyg.
The amount of this advantage is equivalent to the difference between the risk margin applicable according to the Reference Rate Communication and the risk margin charged for the ISB loans together with the guarantee rate actually charged by the Land and a bank fee.
Slutligen verkar det lämpligt att lägga till 10–20 räntepunkter som approximativt värde för de bankavgifter som företag normalt sett måste betala [66].
As the 100 % state guarantee was granted only to FFHG, the measure has to be qualified as being selective in nature.
Riskmarginalernas lämplighet beroende på kreditvärdighet
For the same reasons as outlined in recital 120 and following, the Commission considers that any selective economic advantage granted to FFHG is liable to distort competition and affect trade between Member States.
För att fastställa om en lämplig riskpremie har lagts på basräntan måste företagets kreditvärdighet fastställas.
In the light of the considerations in recitals 127 to 138, the Commission considers that the state guarantee issued by Land Rhineland-Palatinate securing 100 % of the outstanding ISB loans constitutes State aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty.
FFHG har inte betygsatts av något kreditvärderingsinstitut.
Aid nature of the loans provided by ISB to FFHG
Tyskland uppgav emellertid att Deutsche Bank samtidigt som den angav riskmarginalen även bedömde FFHG:s kreditvärdighet.
Applicability of State aid rules to financing of airport infrastructure
På grundval av Deutsche Banks analys av FFHG:s årsredovisningar för perioden 2006–2008 placerar banken FFHG i bedömningskategorin [< BBB+].
State resources and imputablity to the state
Banken ger dock inte FFHG något specifikt kreditbetyg.
ISB is 100 % owned by Land Rhineland-Palatinate.
Kommissionen noterar att bedömningskategorin [< BBB+] inkluderar alla kreditbetyg som är lägre än [BBB+].
For this reason it constitutes a public undertaking within the meaning of Article 2(b) of Directive 2006/111/EC and loans provided by it may therefore be considered as financed by state resources.
Att Deutsche Bank har placerat FFHG i kategorin [< BBB+] skulle därför kunna tolkas som vilken kreditvärdighet som helst som är lägre än [BBB+] på Standard & Poor's bedömningsskala.
It is clear that the Land had far-reaching control over the operation of ISB, with the consequence that the loans provided by it are imputable to the state.
Utöver Deutsche Banks bedömning överlämnade Tyskland den bedömning av FFHG:s kreditvärdighet som två andra banker hade gjort.
ISB is the development bank of Land Rhineland-Palatinate and plays a fundamental role in regional development policy.
Kommissionen noterar att dessa banker också placerade FFHG i kategorin [< BBB+].
According to §3(1) of the statute of the bank, ISB's role is to support the Land in its financial, economic, regional, transport, environmental and employment policies.
År 2010 gav Volksbank FFHG kreditbetyget […] enligt sin egen bedömningsskala (betyget motsvarar [B till BB] på Standard & Poor's bedömningsskala).
This case, the ISB loans refinanced earlier loans granted to FFHG for financing infrastructure measures at the airport.
År 2011 gav Kreissparkasse Birkenfeld FFHG kreditbetyget […] enligt sin egen bedömningsskala (betyget motsvarar [B- till BB-] på Standard & Poor's bedömningsskala).
Furthermore, in addition to two representatives of the Chamber of Crafts as well as the Chamber of Industry and Commerce, ISB's supervisory board (‘Verwaltungsrat’) consists of five representatives of public authorities (including two state secretaries in the Ministry of Finance of the Land Rhineland-Palatinate and the Ministry of Economy, Transport, Agriculture and Viticulture of Land Rhineland-Palatinate, respectively) which ensures the supervision of ISB's activities by the state.
Slutligen tillhandahöll Tyskland kreditbetyg för FFHG enligt Moody's bedömningsmodell baserat på de uppgifter som fanns tillgängliga när ISB-lånen beviljades (se tabell 8).
Also, its advisory board (‘Beirat’) consists of representatives of public authorities.
Dessa kreditbetyg bekräftar det betyg [< BBB+] som Deutsche Bank gav och varierar mellan [B2] på Moody's bedömningsskala (som motsvarar [B] på Standard & Poor's bedömningsskala) och [Baa3] på Moody's bedömningsskala (som motsvarar [BBB-] på Standard & Poor's bedömningsskala).
Moreover, the ISB loans were secured by a 100 % state guarantee issued by the Land (see Section 6.2).
Mot bakgrund av övervägandena i skälen 153–158 anser kommissionen att FFHG:s kreditvärdighet inte är bättre än [BBB-] på Standard & Poor's bedömningsskala.
Based on these elements, the Commission considers that the State was able to control the activities of ISB and it cannot be assumed that it would not have been involved in an important decision concerning the financing of the airport infrastructure.
För att fastställa huruvida ISB-lånen gav FFHG en fördel, utöver en eventuell fördel tack vare den hundraprocentiga statliga garantin (se avsnitt 6.2), måste kreditvärdigheten för utställaren av den hundraprocentiga statliga garantin (dvs. delstaten Rheinland-Pfalz kreditvärdighet) beaktas, eftersom den fördel som härrör från den statliga garantin annars skulle beaktas två gånger.
Therefore, the Commission takes the view that the decision to refinance FFHG's prior loans by way of the ISB loans is imputable to the public authorities.
Som angavs i skäl 117 har delstaten Rheinland-Pfalz kreditvärdigheten AAA.
In order to verify whether an undertaking has benefited from an economic advantage induced by the granting of a loan, the Commission applies the criterion of the market economy lender principle.
Eftersom ISB-lånen beviljades mot bakgrund av en statlig garanti anser kommissionen därför att det är lämpligt att fastställa riskmarginalen på grundval av femåriga euroobligationer från de tyska delstaterna (motsvarande [5–25] räntepunkter).
According to that principle, debt capital put at the disposal of a company by the state, directly or indirectly, in circumstances which correspond to the normal conditions of the market, should not be qualified as State aid [62].
Kommissionen konstaterar dessutom att Deutsche Bank i sin bedömning lade till en riskpremie på [5–25] räntepunkter på grund av att lånen inte beviljades direkt till delstaterna, utan enbart säkrades genom en hundraprocentig statlig garanti, liksom en extra premie på [5–25] räntepunkter för den begränsade möjligheten att handla med skulden.
The principle of a lender in a market economy determines what a private company of a comparable size would do in a comparable situation.
Kommissionen anser att detta är rimliga antaganden och att den resulterande riskmarginalen på [20–70] räntepunkter är lämplig med tanke på vilken kreditvärdighet utställaren av garantin har.
It aims to identify and separate those financial measures taken by the State that would not have been taken by a private investor from those which are financially reasonable, and would therefore have been taken by a private investor, in order to determine if there is an economic advantage.
Huruvida ISB-lån nummer 2 och 5 är förenliga med den inre marknaden
According to its decisional practice [63], in order to determine whether the financing under assessment was granted at favourable conditions, the Commission may — in the absence of other proxies — compare the interest rate on the loan in question with those set out in the Reference Rate Communication.
När det gäller ISB-lån nummer 2 och 5, som har variabel ränta, är den faktiska räntan Euribor plus en riskmarginal på [0,35–0,55 %] per år respektive [0,25–0,45 %] per år.
The Reference Rate Communication establishes a method for setting reference and discount rates that are applied as a proxy for the market rate.
Riskmarginalen för ISB-lån nummer 2 låg inom det spann som Deutsche Bank angav, medan riskmarginalen för ISB-lån nummer 5 var 4 räntepunkter lägre än den riskpremie som Deutsche Bank hade fastställt.
However, because the rates in the Reference Rate Communication function as a proxy, where the Commission is in the possession of other indicators in a specific case of the interest rate that the borrower could obtain on the market, it bases its assessment on those indicators.
Ingen bankavgift togs ut på något av dessa två ISB-lån.
In this case, the Commission has to assess whether the conditions of the ISB loans (as summarised in Table 5 collateralised by a 100 % state guarantee confer any additional economic advantage on FFHG, which the recipient undertaking would not have obtained under normal market conditions.
Kommissionen anser därför att den ränta som tas ut för tillhandahållandet av de två lånen ger en (om än liten) fördel (den ränta som betalas för lån nummer 2 tycks vara [10–30] räntepunkter lägre än referensräntan och för lån nummer 5 [5–25] räntepunkter lägre).
The market conformity of the conditions of the 100 % state guarantee provided by the Land Rhineland-Palatinate has been assessed in Section 6.2.
Huruvida ISB-lån nummer 1, 3 och 4 är förenliga med den inre marknaden
Germany submitted that the ISB loans were concluded on market terms comparable to those of the loans which they refinanced (see recital 52 and following).
Kommissionen noterar att ISB-lån 1, 3 och 4 har fast ränta.
In this respect, Germany stated that the conditions of the ISB loans were comparable to the loans granted by Nassauische Sparkasse in 2005, which were collateralised in a way comparable to the ISB loans.
Eftersom alla tre lånen amorteras är det nödvändigt att ta hänsyn till amorteringen av lånen för att fastställa relevant löptid.
Hence, Germany asserted that, as the interest payable on the ISB loans was at the same level as the interest on the loans which the ISB loans refinanced, there cannot be any advantage in favour of FFHG.
Kommissionen har därför beräknat lånens vägda genomsnittliga livslängd, som anger det genomsnittliga antal år som varje euro fortfarande är utestående.
Moreover, Germany explained that in 2009, in preparation for the new financing, FFHG commissioned Deutsche Bank to provide a risk margin indication for the refinancing of its existing loans taking into account the 100 % guarantee provided by Land Rhineland-Palatinate.
Den vägda genomsnittliga livslängden för lån nummer 1 har beräknats till 3,92 år, den vägda genomsnittliga livslängden för lån nummer 3 till 1,17 år och den vägda genomsnittliga livslängden för lån nummer 4 till 3,29 år.
In line with the methodology underlying the Reference Rate Communication, the Commission is of the opinion that loan interest rates can be deemed in line with market conditions when the loans are priced at a rate equal to or higher than a benchmark rate defined by the following formula:
För att fastställa basräntan för lån nummer 1 har kommissionen, eftersom lånets vägda genomsnittliga livslängd beräknas till 3,92 år, använt den fyraåriga euroswappräntan [67] som ett mått.
Benchmark rate = base rate + risk margin + fee
För lån nummer 3 används den ettåriga euroswappräntan [68] som det närmaste approximerade värdet i förhållande till lånets vägda genomsnittliga livslängd på 1,17 år.
The base rate represents the cost for banks of providing liquidity (funding cost).
För lån nummer 4 används den treåriga euroswappräntan [69] som det närmaste approximerade värdet i förhållande till lånets vägda genomsnittliga livslängd på 3,29 år.
In the case of fixed-rate funding (that is to say, the interest rate is fixed for the duration of the loan), it is appropriate to determine the base rate on the basis of swap rates [64] with a maturity and currency corresponding to the maturity and the currency of the debt.
De relevanta swappräntorna har hämtats från Bloomberg, och avser den dag lånen togs ut [70].
The risk margin compensates the lender for the risks associated with the specific debt financing, in particular the credit risk.
Värdet på de motsvarande swappräntorna är följande: [2–3 %] för lån nummer 1, [1–1,5 %] för lån nummer 3, och [1,5–2,5 %] för lån nummer 4 [71].
The risk margin can be derived from an appropriate sample of CDS spreads [65] relating to reference entities with a similar rating.
Denna strategi resulterar i en referensränta för lån nummer 1 (med en hundraprocentig statlig garanti) på [2,5–4,5 %] [72], för lån nummer 3 (med en hundraprocentig statlig garanti) på [1,5–3 %] [73] och för lån nummer 4 (med en hundraprocentig statlig garanti) på [2–3,5 %] [74].
Finally, it is appropriate to add 10-20 basis points as an approximation for the bank fees companies usually have to pay [66].
Lån nummer 1, 3 och 4 beviljades till räntor som låg långt över de beräknade referensräntorna (lån nummer 1 till [> 3 %, < 4,5 %], lån nummer 3 till [> 3 %, < 4,5 %] och lån nummer 4 till [> 3 %, < 4,5 %]) och kommissionen anser att detta tyder på att lånen verkligen var i linje med normala marknadsvillkor, och att någon fördel därför inte förelåg.
Appropriateness of the risk margins depending on the rating
Eftersom lån nummer 2 och 5 beviljades till förmånliga villkor endast till FFHG måste dessa åtgärder anses ha en selektiv karaktär.
In order to determine whether an appropriate risk premium has been added to the base rate the rating of the undertaking needs to be determined.
Av samma orsaker som angavs i skäl 120 och följande skäl anser kommissionen att varje selektiv ekonomisk fördel som beviljats FFHG kan snedvrida konkurrensen och påverka handeln mellan medlemsstaterna.
FFHG is not rated by a credit rating agency.
Mot bakgrund av skälen 140–169 ovan drar kommissionen slutsatsen att ISB-lån nummer 1, 3 och 4 beviljades till en ränta som kan anses ligga i linje med normala marknadsvillkor, och att det därför inte förekom någon fördel.
Germany, however, submitted that, in the risk margin indication of Deutsche Bank, the bank also assessed the credit worthiness of FFHG.
Eftersom de kumulativa kriterierna i artikel 107.1 i EUF-fördraget inte är uppfyllda anser kommissionen följaktligen att dessa ISB-lån inte utgör statligt stöd i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget.
On the basis of Deutsche Bank's analysis of FFHG's financial reports of 2006 to 2008, it puts FFHG in the [<BBB+] rating category.
Mot bakgrund av skälen 140–169 ovan drar kommissionen slutsatsen att ISB-lån nummer 2 och 5 beviljades till en ränta som understeg referensräntan.
However it does not specify an exact rating for the company.
Eftersom de övriga kriterierna i artikel 107.1 i EUF-fördraget är uppfyllda anser kommissionen följaktligen att dessa ISB-lån utgör statligt stöd (om än i liten omfattning).
The Commission notes that the [<BBB+] rating category includes all ratings that are below [BBB+].
Stödets laglighet
Hence, the [<BBB+] rating of FFHG according to Deutsche Bank could accordingly be interpreted as any rating below [BBB+] on the Standard & Poor's rating scale.
Enligt artikel 108.3 i EUF-fördraget måste medlemsstaterna anmäla alla planer på att bevilja eller ändra stöd och de får inte genomföra de föreslagna åtgärderna förrän anmälningsförfarandet har lett till ett slutligt beslut.
Besides the analysis of Deutsche Bank, Germany submitted rating indications for FFHG conducted by two other banks.
Eftersom de medel som tillhandahölls genom den centraliserade likviditetsförvaltningen till förmånliga villkor, ISB-lån nummer 2 och 5 och den hundraprocentiga statliga garantin redan har ställts till FFHG:s förfogande anser kommissionen att Tyskland inte har respekterat kraven i artikel 108.3 i EUF-fördraget [75].
The Commission notes that these banks also assigned FFHG a [<BBB+] rating category.
Förenlighet
In 2010 Volksbank assigned FFHG a rating of […] according to its internal rating scale (that rating corresponds to [B to BB] on the Standard & Poor's rating scale).
Huruvida riktlinjerna för undsättning och omstrukturering är tillämpliga
In 2011 Kreissparkasse Birkenfeld assigned FFHG a rating of […] according to its rating scale (that rating corresponds to [B- to BB-] on the Standard & Poor's rating scale).
Lufthansa anser att kommissionen bör tillämpa riktlinjerna för undsättning och omstrukturering vid bedömningen av de aktuella statliga stödåtgärderna.
Finally, Germany provided ratings of FFHG established according to Moody's credit-scoring model based on the data available at the time the ISB loans were granted (see Table 8).
Luftfartsriktlinjerna innehåller specifika och detaljerade bestämmelser om offentlig finansiering av flygplatser, inklusive driftstöd.
These ratings confirm the [<BBB+] rating assigned by Deutsche Bank and vary between [B2] on the Moody's rating scale (this is [B] on the Standard & Poor's rating scale) and [Baa3] on the Moody's rating scale (this is [BBB-] on the Standard & Poor's rating scale).
Som anges i punkt 117 i 2014 års luftfartsriktlinjer kan det vara svårt för små flygplatser att finansiera driften utan offentligt stöd, på grund av höga fasta kostnader (finansieringsgap).
In the light of the considerations in recitals 153 to 158, the Commission considers that FFHG's rating corresponds to no better than [BBB-] on the Standard & Poor's rating scale.
Skulle man trots det välja att tillämpa riktlinjerna för undsättning och omstrukturering i samband med stöd till en flygplats är dessa riktlinjer inte tillämpliga i förevarande fall eftersom FFHG inte var ett företag i svårigheter.
However, in order to determine whether, in addition to any possible advantage granted through the 100 % state guarantee (see Section 6.2), the ISB loans conferred any advantage on FFHG, the rating of the issuer of the 100 % state guarantee (that is the rating of the Land Rhineland-Palatinate) needs to be taken into account as otherwise the advantage stemming from the state guarantee would be taken into account twice.
Enligt 2014 års riktlinjer om undsättning och omstrukturering [76] ska kommissionen företa granskningen på grundval av de riktlinjer som var tillämpliga när stödet beviljades.
As stated in recital 117, the Land Rhineland-Palatinate has an AAA rating.
Eftersom stödet i det aktuella fallet beviljades under åren 2009–2011 (dvs. långt innan 2014 års riktlinjer om undsättning och omstrukturering offentliggjordes i Europeiska unionens officiella tidning) kommer kommissionen att genomföra granskningen av om FFHG kan betraktas som ett företag i svårigheter på grundval av 2004 års riktlinjer om undsättning och omstrukturering (dvs. de riktlinjer som var tillämpliga när stödet beviljades).
Therefore, given that the ISB loans were granted against the background of a state guarantee, the Commission considers it appropriate to determine the risk margin on the basis of 5-year EUR bonds of the German Länder (amounting to [5 to 25] basis points).
Enligt punkt 10 i 2004 års riktlinjer om undsättning och omstrukturering anses ett företag befinna sig i svårigheter, om det är fråga om ett bolag med begränsat personligt ansvar för bolagsmännen, när över hälften av det tecknade kapitalet har förlorats och mer än en fjärdedel av detta kapital förlorats under de senaste tolv månaderna eller när det uppfyller villkoren i nationell lagstiftning för att vara föremål för ett kollektivt insolvensförfarande.
The Commission further observes that in its analysis Deutsche Bank added a risk premium of [5 to 25] basis points due to the fact that the loans were not granted directly to the Land, but were only collateralised by a 100 % state guarantee, as well as an additional premium of [5 to 25] basis points for the limited tradability of the debt.
I det aktuella fallet var inget av dessa båda villkor uppfyllt när stödet beviljades.
The Commission considers that these are reasonable assumptions and that the resulting risk margin between [20 basis points and 70] basis points is appropriate given the creditworthiness of the issuer of the guarantee.
Det finansiella resultat som sammanfattades i tabell 4 tyder inte på att FFHG bör betraktas som ett företag i svårigheter.
Market conformity of ISB loans numbers 2 and 5
Enligt punkt 11 i 2004 års riktlinjer om undsättning och omstrukturering kan ett företag fortfarande anses befinna sig i svårigheter även om inga av de omständigheter som anges i punkt 10 föreligger, i synnerhet om de vanliga tecknen på att ett företag befinner sig i svårigheter föreligger, såsom ökande förluster, sjunkande omsättning, minskande kassaflöde, stigande skuldsättningsgrad osv. I det aktuella fallet visade FFHG:s finansiella resultat, trots det minskande antalet passagerare på grund av den finansiella och ekonomiska krisen, att företaget gjorde framsteg i sin strävan att bli lönsamt.
With regard to ISB loans numbers 2 and 5 which have variable rates the actual interest rate is Euribor plus a risk margin of [0,35 %-0,55 %] p.a. and [0,25 %-0,45 %] p.a., respectively.
Mot bakgrund av övervägandena i skäl 175 och följande skäl, anser kommissionen att FFHG inte kan betraktas som ett företag i svårigheter när stödet beviljades och att 2004 års riktlinjer om undsättning och omstrukturering således inte är tillämpliga.
The risk margin for ISB loan number 2 was within the bandwidth determined by Deutsche Bank, while the risk margin for ISB loan number 5 was 4 basis points below the risk premium determined by Deutsche Bank.
Huruvida 2014 och 2005 års luftfartsriktlinjer är tillämpliga
No bank fee was charged on either of the two ISB loans.
I artikel 107.3 i EUF-fördraget anges vissa undantag från den allmänna bestämmelsen i artikel 107.1 i EUF-fördraget om att statligt stöd inte är förenligt med den inre marknaden.