natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The Base Case Condition is that satisfactory evidence has been provided that Flamanville 3 has completed the trial operation period and that the requirements of the Guarantor in respect of performance during such period have been met.
Finansdepartementet anger tre uppsättningar referensvärden: Recent limited recourse project finance bank loans (low carbon energy), Corporate debt (rated BB+) spreads as at 21 August 2014 samt Mean 10-year Credit Default Swaps and iTraxx Europe XOver (BB+ area).
The Guarantor has the option to extend the date for meeting the Base Case Condition into the future by increasing the amount of Base Equity and procuring that such increase benefits from the required credit support.
IUK:s inlaga av den 26 augusti 2014.
The Base Case Condition date cannot fall later than 31 December 2020.
[55] Straffscenariot omfattar följande antaganden om sannolikhet för betalningsinställelse samt återvinningsbelopp per år:Förlust vid fallissemang under åren 1–6 är noll; om grundvillkoret inte är uppfyllt till december 2020 sker fullständig återbetalning av skulden med 100 % återvinning.Fallissemang förväntas inte uppstå under åren 7 till 10 eftersom det inte finns någon skyldighet att återbetala kapitalet, och all ränta under anläggningsfasen (inklusive garantiavgifter) täcks antingen av baskapitalet eller av baskapitalet och/eller det villkorade kapitalet.En 14-årig anläggningsfas (inbegripet en försening på fyra år) samt en 30-årig driftfas.Kumulativ sannolikhet för fallissemang på 10 % vid en fyraårig försening i anläggningsarbetet (0 % åren 11 och 12 samt 5 % åren 13 och 14) och 100 % förlust vid fallissemang.5,6 % sannolikhet för fallissemang under ett visst driftsår.
The FFS Failure Condition is that:(a) […];(b) […]; and(c) […].
Beräknas konstant vid 5,6 % för att motsvara de genomsnittliga räntorna för energiprojekt utanför Förenta staterna.
Fixed security attaches to the relevant identified and specific asset immediately upon grant and the chargor may not dispose of the secured asset or otherwise deal with the secured asset without the beneficiary's consent.
Såsom framgår av finansdepartementets svar av den 19 september 2014 är sannolikheten för en ökning på 1,5 % för obligationer med en löptid på 20–30 år omkring 17–20 %.
Instead, a charge is an encumbrance over the secured asset which gives the beneficiary the right to resort to the asset in order to realise it towards payment of the secured debt.
Flera uppdateringar följde efter detta.
It confers on the beneficiary an equitable proprietary interest in the asset, giving the beneficiary the right to appropriate the asset and have the proceeds of sale applied in satisfaction of the secured debt.
Version 21.10 (av den 29 augusti 2014) visar en internränta för projektet på […] % och en internränta på eget kapital på […] % (efter skatt, nominellt värde) för utnyttjade medel och […] % för anslagna medel.
A floating charge over all (or substantially all) of the assets of a company and which empowers the holder of such charge to appoint an administrator or an administrative receiver and which is stated to be a qualifying floating charge for the purposes of the Insolvency Act of 1986.
NNBG-dokument nr HPC-NNBGPCP-XX-000-EST-000069 av den 27 juni 2014.
The secured parties are the Guarantor, the issuer and the Secretary of State for Energy and Climate Change and the Nuclear Decommissioning Fund Company Limited.
HPC:s IUK-modell, version 21.10, som lämnades in till kommissionen den 19 september 2014.
The Secretary of State for Energy and Climate Change and The Nuclear Decommissioning Fund Company Limited in relation to the arrangements in respect of decommissioning Hinkley Point C.
Kommissionen beaktade inte referensvärden vars informationskälla inte kunde spåras på ett tillförlitligt sätt.
The levelised cost of electricity (‘LCOE’) is a measure of the cost of producing electricity across a range of technologies, which has the aim of making the comparison of these costs possible, under a number of assumptions.
Kommissionen mottog också information om flera rapporterade utbetalningar av internräntan på kapital för projekt som omfattades av förhandskrav på internränta.
Leveque F and Robertson A, Future Electricity Series Part 3: Power from Nuclear, Carbon Connect, Policy Connect, London, 2014.
Kommissionen beaktade dessa efterhandsreferensvärden och fann dem upplysande, men lade i sin bedömning mer vikt vid på förhand fastställd tillåten internränta.
Commission Notice on the application of Articles 87 and 88 of the EC Treaty to State aid in the form of guarantees (OJ C 155, 20.6.2008, p.
Kommissionen anser att den förhandsinternränta som fastställts av tillsynsmyndigheterna ligger närmare den verkliga tröskelnivån för de reglerade enheterna.
10).
Tillåtlig internränta fastställs dessutom ofta som det minimum som de reglerade enheterna får nå upp till.
Communication from the Commission on the European Union framework for State aid in the form of public service compensation (OJ C 8, 11.1.2012, p.
Det är naturligt att efterhandsvärdet på internräntan blir högre än det på förhand fastställda värdet.
15).
En liknande slutsats kan dras vid en bedömning av de scenarier som anges i tabell 8.
[21] Directive 2009/72/EC of the European Parliament and of the Council of 13 July 2009 concerning common rules for the internal market in electricity and repealing Directive 2003/54/EC (OJ L 211, 14.8.2009, p. 55).
I synnerhet följande […].
Case T-17/02 Fred Olsen v Commission [2005] ECR II-2031, paragraph 216 and Case T-289/03 BUPA and others v Commission [2008] ECR II-81, paragraphs 166 and 220.
Se prismetoden för avfallskontraktet, som finns på följande adress: https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/42629/3798-waste-transfer-pricing-methodology.pdf
Directive 2004/17/EC of the European Parliament and of the Council of 31 March 2004 coordinating the procurement procedures of entities operating in the water, energy, transport and postal services sectors (OJ L 134, 30.4.2004, p.
Se t.ex. ärende SA.31107 (11/N), där en internränta på kapital mellan 9,6 och 11 % ansågs vara godtagbar.
1).
En detaljerad beskrivning av åtagandet ges i bilaga C.
Directive 2004/18/EC of the European Parliament and of the Council of 31 March 2004 on the coordination of procedures for the award of public works contracts, public supply contracts and public service contracts (OJ L 134, 30.4.2004, p.
Särskilt HPC:s IUK-modell version [21.10] (Beta)_2014–09–19_DECC.xlsm, per ”DECC Output” worksheet.
Combined Cycle Gas Turbines, or CCGT, is a modern energy generation gas technology.
När CfD-kontraktet har löpt ut kommer vinsterna att delas direkt mellan CfD-motparten och NNBG.
COM(2011) 885 final, Energy Roadmap 2050, p. 6.
Kommissionen utförde analysen med beaktande av DECC:s modell och Pöyrys modellarbete.
Compass Lexecon, Economic analysis of the Contract for Difference for Hinkley Point C, 14 April 2014.
Bilaga 8 till den brittiska regeringens svar av den 31 januari 2014 på kommissionens beslut att inleda förfarandet.
Case C-280/00, Altmark Trans GmbH and Regierungspräsidium Magdeburg v Nahverkehrsgesellschaft Altmark GmbH, paragraphs 87 to 93.
Uppgifterna om förhållandet mellan leverans och handel togs fram med hjälp av EFA-kalendern, som finns på följande adress: https://www.theice.com/publicdocs/EFA_Calendar.pdf, hämtad den 13 juni 2014.
The ‘Altmark’ criteria have been set out by the Court of Justice to clarify under what circumstances a compensation provided by a public authority for the performance of a Service of General Economic Interest ( ‘SGEI’) qualifies as State aid under Article 107(1) TFEU.
Inlaga från Compass Lexecon, Analysis of the impact of HPC on the potential for capacity withholding, 4 augusti 2014.
[30] Case C-280/00, Altmark Trans GmbH and Regierungspräsidium Magdeburg v Nahverkehrsgesellschaft Altmark GmbH, paragraphs 87 to 93.
Se Ofgem, State of the Market Assessment, 27 mars 2014, punkt 4.41 och nedan.
Communication from the Commission on the application of the European Union State aid rules to compensation granted for the provision of services of general economic interest (2012/C 8/02) (OJ C 8, 11.1.2012, p.
Finns på följande adress: https://www.ofgem.gov.uk/publications-and-updates/state-market-assessment
4).
Se svaret från EDF/NNBG av den 8 september 2014 på frågorna om eventuell inverkan på marknadslikviditeten.
Case T-289/03, BUPA v Commission [2008] ECR II-81, paragraph 165.
Tabell 3 i svaret från EDF/NNBG av den 8 september 2014 på frågorna om eventuell inverkan på marknadslikviditeten.
T-17/02, Olsen v Commission, paragraph 216; confirmed in C-320/05P Olsen v Commission.
BILAGA A
See SA.36196, SA.38812, SA.38763, SA.38761, SA.38759 and SA.38758.
CfD-KONTRAKTETS AVKASTNINGSGRAD
SGEI Communication, point 51.
Tabell 3
Case 76/78 Steinike & Weinlig v Germany [1977] ECR 595, paragraph 21; Case C-379/98 PreussenElektra [2001] ECR I-2099, paragraph 58.
NNBG:s finansiella riskbedömning – uppskattad sannolikhet för fördelningen av HPC:s totala anläggningskostnader
Case C-677/11 Doux Elevage, not yet published, paragraph 34, Case T-139/09 France v Commission, not yet published, paragraph 36.
Källa: TESLA4, s.
Case C-262/12, Vent de Colère, not yet published, paragraph 21.
12.
15).
Förenade kungarikets historiska terminspriser samt referenspris
See the first paragraph of Section 8.1 in the Opening Decision.
Tabell 4
In particular, compliance with the rules set out in Directives 2004/17/EC and 2004/18/EC was put in question.
Sammanfattning av metoderna för analysen av lämplig avkastningsgrad, av KPMG
DECC, Planning our electric future, December 2011.
Källa: Anmälan, tabell 5, baserat på KPMG.
See in particular Annex B. Available at the following address: https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/48253/3884-planning-electric-future-technical-update.pdf
Metod
DECC, Annex A: Feed-in Tariff with Contracts for Difference Operational Framework, 29 November 2012.
Typer av avkastning (projektets internränta, efter skatt, nominell)
Documents available at the following addresses: https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/66554/7077-electricity-market-reform-annex-a.pdf and http://services.parliament.uk/bills/2012-13/energy.html
Anmärkningar
See document available at the following address: https://www.gov.uk/government/publications/purchase-of-horizon-nuclear-power-meetings-between-ond-and-hitachi-ltd-foi-request-12-1718
Relativ riskanalys
See for example the Commission Decision 2005/407/ EC of 22 September 2004 on the State aid which the United Kingdom is planning to implement for British Energy plc (OJ L 142, 6.6.2005, p.
8,5–11
26).
(på projektbasis)
[46] The particular situation of the UK electricity sector is undergoing is described in Section 2.1 of the Opening Decision.
Jämförelse mellan havsbaserad vindkraft och PPP/PFI-avkastning under anläggningsfasen och även allmänna nyttigheter som regleras av Förenade kungariket/kärnkraftsoperatörer under driftfasen
See press release at the following address: http://europa.eu/rapid/press-release_IP-14-865_en.htm
Analys med referensvärden
The Commission required DECC to run sensitivity analyses using their forecast model and carefully assessed input and output for each of the scenarios.
6–13
DECC's Dynamic Dispatch Model (DDM) is an integrated power market model covering Great Britain's (‘GB’) power market over the medium to long term.
Jämförelse av allmän nyttighet som regleras av Förenade kungariket/PPP/IWPP/jämförbara kärnkraftsprojekt
It simulates electricity dispatch from GB power generators and investment decisions in generating capacity from 2010 through to 2049, based on the estimation of electricity demand and supply on a half-hourly basis.
Analys av projektets tröskelnivå
Investment decisions are based on projected revenue and cash flow allowing for policy impacts and changes in the generation mix.
10,5–14,5
The DDM therefore enables comparative analysis of the impact of different policy decisions on generation, capacity, costs, prices, security of supply and carbon emissions.
Baserat på EDF:s WACC-uppskattningar samt information om premier från akademiska undersökningar om en rad olika företag
[49] See press release at the following address: http://europa.eu/rapid/press-release_IP-14-866_en.htm
Finansieringsanalys
In particular, the UK has provided the call for interest in the Investment Contract, which was open to all prospective investors, but to which only EDF responded.
9–13 – anläggande
See HM Treasury submission of 5 September 2014.
6–9,5 – drift
In particular, HM Treasury outlines three sets of benchmarks: Recent limited recourse project finance bank loans (low carbon energy); Corporate debt (rated BB+) spreads as at 21 August 2014; and Mean 10-year Credit Default Swaps and iTraxx Europe XOver (BB+ area).
Analys av möjliga finansieringsstrukturer, både under anläggnings- och driftfasen
IUK's submission of 26 August 2014.
Förväntad skuldfinansieringsstruktur med Förenade kungarikets kreditgaranti
In particular, the punitive scenario made the following assumptions in terms of annual default probabilities and recovery rates:loss given default in years 1-6 is zero as, if the Base Case Condition is not satisfied by December 2020, full debt repayment occurs with 100 per cent recovery,no default assumed to occur in years 7 to 10 as there is no principal repayment obligation, and all interest during construction (including guarantee fees) will be covered either within the Base Equity amount or by Base and/or Contingent Equity,14-year construction phase (including 4 year delay) and 30 years of operation phase,cumulative default probability of 10 per cent during 4-year construction delay (0 per cent in years 11 and 12 and 5 per cent in years 13 and 14) and a 100 per cent loss given default,5,6 per cent probability of default in any given year of operations.
10,2 – projektets internränta
This is assumed constant at 5,6 per cent to match average rates for non-US power projects.
12,8 – skuldsättningsgrad för internränta på kapital
As shown in the HM Treasury responses of 19 September 2014, the probability of a 1,5 per cent increase associated with 20-30 years bond tenors is approximately 17 to 20 per cent.
Analys av projektets avkastningsgrad och skuldsättningsgrad – intern kapitalavkastningsgrad (för skuldnivåer som ska omfattas av Förenade kungarikets kreditgaranti enligt förslaget) vid det förhandlade lösenpriset
As shown in the HM Treasury responses of 12 September 2014 (Annex B — IUK Sensitivity Analysis), an increase in the gilt curve of 1,5 per cent during the time of bond issuance (ceteris paribus) will draw down equity by GBP […] billion (Model version 19.7).
Siffran 10,2 % beror på skattebefrielsens effekt på kassaflödet på projektnivå samt vägledande prissättning på IUK-garantin
[56] These are summarised in the e-mail sent by DG COMP to UK DECC on 9 September 2014, 15:43, ‘CfD for HPC — Note on Rate of Return’.
Tabell 5
This version constituted an update to the notified Financial Model, with further updates to follow.
Kommissionens sensitivitetsanalys – modell med ändrade årliga kassaflöden under anläggningsfasen
In particular, version 21.10 (of 29 August 2014) shows a project IRR of […] per cent and equity IRR of […] per cent (post-tax nominal) on a drawn basis and […] per cent on a committed basis.
De skuggade cellerna anger kapitalkostnader för anläggandet – scenarier för önskad internränta som ger ett lägre lösenpris än 92,50 pund/MWh.
Version 21 corresponds to NNBG's baseline scenario and compared to version 5.1 includes several updates related to construction schedule, the impact of financing arrangements, and macroeconomic parameters.
Baserat på NNBG:s finansiella modell, version 9.8.
[58] In particular, the Commission assumed these changes in cash flows occur in the period between 1 January 2017 to 30 June 2023.
Tabell 6
In this period project nominal cashflows (post cash taxes) are negative in version 9.8 of the Financial Model.
Projektscenarier, sannolikhetsfaktorer (förtroendenivåer som t.ex. utfallsindikatorer kommer att vara mer gynnsamma än antagandena) samt nyckelmått för projektet
NNBG Document No HPC-NNBGPCP-XX-000-EST-000069, of 27 June 2014.
Anmärkningar:
HPC IUK Model version 21.10, delivered to the Commission on 19 September 2014.
Inbegriper vinstdelningsfördelen under anläggningsfasen på 0,8 pund/MWh (reala siffror 2012).
The Commission did not take into account benchmarks where the source of information could not be reliably retraced.
Engångsbelopp från SZC som betalades först efter COD2 och därför inte ingår i finansieringskravet.
The Commission also received several reported realised equity IRRs for projects subject to ex ante rate of return regulation.
Opex-justering som endast tillämpas på de första 15 åren och efter CfD-perioden på grund av eventuellt skydd i form av omförhandling av driftskostnaderna.
While the Commission took note of these ex post benchmarks and considered them informative, it put in its assessment more weight on ex ante determined admissible rates of return.
Lägsta täckningsgrad i förhållande till skuldåterbetalningen, förutom den första perioden.
The Commission considers that ex ante rates of return determined by regulators approximate better the true hurdle rate of the regulated entities.
Reella EIRR-åtaganden, uppskattade som nominella EIRR-åtaganden minus långfristigt KPI-antagande.
Also, permissible rates of return are often set as a minimum which regulated entities can achieve.
Den lägre nivån av villkorat kapital enligt denna version av den finansiella modellen innebär att den beräknade internräntan på kapital är optimistisk jämfört med nuvarande modellresultat.
It is then natural that ex post realised rates of returns turn out higher than the ex ante determined value.
MYCKET LÅG
A similar view emerges from assessing the scenarios provided in Table 8.
Mycket låg sannolikhet för ett mer gynnsamt resultat än förväntat
In particular, […].
LÅG
See the pricing methodology of the Waste Contract, available at the following address: https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/42629/3798-waste-transfer-pricing-methodology.pdf
Låg sannolikhet för ett mer gynnsamt resultat än förväntat
See for example case SA.31107 (11/N), where a rate of return on capital between 9,6 per cent and 11 per cent was found to be acceptable.
MÅTTLIG
See also case N354/09, where a return on capital of 12 per cent was found to be acceptable.
Måttlig sannolikhet för ett mer gynnsamt resultat än förväntat
In particular, HPC IUK Model v[21.10] (Beta)_2014-09-19_DECC.xlsm, per ‘DECC Output’ worksheet
HÖG
These figures were computed at the time of writing this decision, using Financial Model 21.10 as delivered to the Commission on 19 September 2014.
Hög sannolikhet för ett mer gynnsamt resultat än förväntat
After the 35-year duration of the CfD the gains will no longer translate into a reduction of the SP, as there will be no SP anymore.
MYCKET HÖG
Hence, after the end of the CfD, the gains will be shared directly between the CfD Counterparty and NNBG.
Mycket hög sannolikhet för ett mer gynnsamt resultat än förväntat
The analysis was carried out by the Commission taking into account DECC's model and Pöyry's modelling work.
Tabell 7
Annex 8 of the UK Government Response to Commission's Opening Decision, 31 January 2014.
Finansieringsprofil under anläggningsfasen samt täckningsgrad i förhållande till skuldåterbetalningen under driften
The match of delivery to trade dates was carried out using the EFA calendar, at https://www.theice.com/publicdocs/EFA_Calendar.pdf retrieved on 13 June 2014.
Tabell 8
Compass Lexecon submission, ‘Analysis of the impact of HPC on the potential for capacity withholding’, 4 August 2014.
Kombinerade kapitalkostnader, förseningar och andra negativa scenarier
Ofgem, Decision to make a market investigation reference in respect of the supply and acquisition of energy in Great Britain, 26 June 2014.
Tabell 9
Available at the following address: https://www.ofgem.gov.uk/publications-and-updates/decision-make-market-investigation-reference-respect-supply-and-acquisition-energy-great-britain
Sammanfattning av DDM-resultat för urvalet av scenarier
See Ofgem, State of the Market Assessment, 27 March 2014, points 4.41 and infra.
Drift
Available at the following address: https://www.ofgem.gov.uk/publications-and-updates/state-market-assessment
Nyckelantaganden
See EDF/NNBG response to questions regarding potential impact on market liquidity, 8 September 2014.
Kapacitetmarknad
Table 3 of EDF/NNBG response to questions regarding potential impact on market liquidity, 8 September 2014.
Första utnyttjandet av kärnkraft
See Figure 43, Ofgem — State of the Market Assessment, 27 March 2014.
Nätets koldioxidintensitet 2030
ANNEX A
Nätets koldioxidintensitet 2040
CFD RATE OF RETURN
Nätets koldioxidintensitet 2049
Table 3
BAU, höga bränslepriser
NNBG Financial Risk Assessment — estimated probability distribution of HPC's total outturn costs
BAU, låga bränslepriser
Source: TESLA4, page 12
BAU + CfD för kärnkraft
Figure 2
CfD för koldioxidsnål teknik utom kärnkraft
UK historic forward prices and RP
CfD för koldioxidsnål teknik utom kärnkraft, höga bränslepriser
Table 4
CfD för koldioxidsnål teknik utom kärnkraft, låga bränslepriser
Summary of approaches taken for analysing an appropriate rate of return, by KPMG
CfD för koldioxidsnål teknik utom kärnkraft, fler sammanlänkningar
Source: Notification, Table 5, based on KPMG
CfD för koldioxidsnål teknik
Approach
Inte före 2049
Comments
(endast till 2030)
Relative risk analysis
CfD för koldioxidsnål teknik utom kärnkraft, mer DSR, mer EDR, fler sammanlänkningar
8,5-11
Inte före 2030
(project basis)
EJ TILLÄMPLIGT
Comparison of offshore wind and PPP/PFI returns during construction phase and also UK regulated utilities/nuclear operators during operations phase
CfD för koldioxidsnål teknik, höga bränslepriser
Benchmarking Analysis
CfD för koldioxidsnål teknik, låga bränslepriser
6-13
CfD för koldioxidsnål teknik, höga kärnkraftskostnader, låga RES- och CCS-kostnader
Comparison of UK regulated utility/PPP/IWPP/comparable nuclear projects
CfD för koldioxidsnål teknik, mer DSR, mer EDR, fler sammanlänkningar
Project Hurdle Rate analysis
CfD för koldioxidsnål teknik, fler sammanlänkningar
10,5-14,5
Tabell 10
Based on EdF WACC estimates plus premium observed in academic studies from a range of corporates
Referensvärden för infrastrukturtransaktioner
Financing analysis
Källa: Förenade kungarikets inlaga Svar på kommissionens frågor, mottaget den 16 september 2014, baserat på fondwebbplatser, Preqin, pressmeddelanden.
9-13 — construction
Anmärkning: Finansieringsmålet för internränta visar avgifter och utgifter brutto.
6-9,5 — operational
Använda växelkurser: GBP EUR: 1) 1,26, GBP CAD: 1) 1,81.
Analysis of potential financing structures both during construction and during operations
HPC:s internränta på kapital, efter skatt, nominell, används i jämförande syfte.
Assumed debt-financed structure with UK Guarantee
Borealis-mål, internränta: 9–12 % första statligt EDIF, önskad internränta: 10–15 %.
10,2 — Project IRR
Tabell 11
12,8 — Levered Equity IRR
Vald regleringsform möjliggjorde beräkningar av avkastningen
Analysis of the Project Return and the Levered Equity Return (for the proposed UK guaranteed debt levels) and at the negotiated SP.
Källa: EDF Energys presentation för kommissionens tjänstemän av den 15 juli 2014, bild ”Comparison of HPC with UK regulated utilities.”
The 10,2 % is due to the tax shield effect on project level cash flows and indicative IUK Guarantee pricing.
Elöverföring (Ofgem [1])
Commission sensitivity analysis — Model with changed annual cash flows in the construction phase
Ofwat – PR 14 (ej slutförd) [3]
Shaded cells denote construction cost capex — target IRR scenarios yielding a lower SP than 92,50 GBP/MWh.
Anmärkning
Based on NNBG Financial Model version 9.8.
2013–2021
Table 6
2010–2015
Project scenarios, probabilities (confidence levels that outturn factors will be more favourable than assumptions) and key project metrics
2015–2020
Notes:
Reell
Includes construction gain share benefit of GBP 0,8/MWh (real 2012)
Skuldsättningsgrad, kapitalkostnad (efter skatt)