natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Each of the scenarios occurs with a probability indicated by the dotted line against the right-hand scale (0,1 % to 7,5 %).
Åtgärden kan därför leda till snedvridning av konkurrensen.
In the most likely scenarios, the return is slightly negative.
Eftersom bankmarknaden är så integrerad på EU-nivå känner konkurrenterna av den fördel som FIH har fått, både i Danmark (där banker från andra medlemsstater verkar) och i andra medlemsstater.
As can be seen from Graph 1, the overall probability-weighted average NPV of the share purchase agreement operation is also negative.
Åtgärderna måste därför anses kunna påverka handeln mellan medlemsstaterna.
The expert calculation shows it amounts to DKK 726 million.
STÖDBELOPP
As a result, the share purchase agreement generates a loss instead of a profit.
Det totala stödbeloppet i åtgärderna [73] beräknas vara omkring 2,25 miljarder danska kronor (omkring 300 miljoner euro).
A market economy operator would have required an equity remuneration of at least 10 % [64] per annum on a similar DKK 2 billion investment, which would have generated about DKK 1,33 billion over the seven-year existence period of Newco.
För att beräkna stödbeloppet har kommissionen beaktat
The Commission therefore concludes that no market economy operator would have been willing to invest on terms and conditions equivalent to those of the share purchase agreement.
en förmån relaterad till modellen i aktieköpsavtalet (0,73 miljarder danska kronor) [74],
As a result the measures are not in line with the MEOP [65].
en bortfallen ersättning för eget kapital (1,33 miljarder danska kronor) [75],
It should be noted that in the calculation set out in recitals 91-93, the Commission took into account correspondence from Denmark dated 7 February and 11 March 2013, as well as subsequent correspondence [66] in which Denmark submitted previously undisclosed elements such as specific interpretations of the components of the variable purchase price, the reference date of the submitted loan exposure tapes that were earmarked for transfer from FIH to Newco, the evolution of the credit quality of the portfolio between December 2011 and September 2012 and a more granular analysis of the ‘uncommitted credit lines’ in the portfolio.
för höga administrationsavgifter (0,14 miljarder danska kronor).
Furthermore, the quantifications contained in Denmark’s arguments [67] do not withstand scrutiny.
Kommissionen ansåg att en förmildrande omständighet var att den förtida uppsägningen av statliga garantier på 0,28 miljarder danska kronor skulle dras av från det totala beloppet.
First, the ex ante write-down amounts and risk provisions are not substantiated by an independent valuation report [68].
Som påpekades i avsnitt 5.1 har kommissionen tillämpat en holistisk strategi vid värderingen av räntor och andra kassaflöden, avgifter och utställda garantier, och beaktat
Moreover, when considering the possibility of FIH Group not being able to honour ex post guarantees, there is no reason why the losses of Newco could not exceed DKK 2,7 billion, in which case the FSC (and hence the Danish government) would be contractually required to recapitalise Newco prior to its final liquidation.
det faktum att inte alla delar i transaktionen kunde kopplas till en specifik post i ersättningsmodellen.
The Commission therefore concludes that the claim that any investment losses would be limited to DKK 1,05 billion is not substantiated.
I överensstämmelse med meddelandet om värdeminskade tillgångar har kommissionen vänt sig till externa experter för värderingsråd [76].
The fact that the terms of the measures were negotiated between the FSC and FIH Holding does not necessarily mean that the measures were executed on market terms.
FÖRENLIGHET
If Denmark intended to grant a substantial amount of additional aid to a bank facing grave liquidity difficulties, that fact alone would not exclude negotiations between the authorities and that bank on specific points of the transaction.
Rättslig grund för stödets förenlighet
Because of the bilateral aspect of the negotiation which took place, it lacked features such as those of an open non-discriminatory tender procedure or of a comparison to similar market transactions.
Kommissionen medger att finanskrisen har gett upphov till exceptionella omständigheter där en banks konkurs kan undergräva förtroendet för hela det finansiella systemet, både på nationell och på internationell nivå.
Therefore, the conformity of the measures with market conditions does not follow automatically from the fact that negotiations occurred.
Så kan vara fallet även för en liten bank som inte har akuta problem men som omfattas av skärpt tillsyn från den finansiella tillsynsmyndighetens sida, såsom FIH.
As regards the KPMG report of 7 June 2012, the Commission agrees that due to the complexity of the measures their terms and conditions should be assessed in their entirety, because there are no individual provisions that can be allocated to the remuneration of each individual element.
Den bankens 2–4-åriga skuld beräknades till spreadar på 600–700 räntepunkter över Euribor vid tidpunkten för undsättnings- och inledningsbeslutet.
However, the analysis contained in that KPMG report overlooked the possibility of more extreme downside scenarios under which FIH Holding might not be able to honour its commitments.
Den nivån är en tydlig indikation på förestående svårigheter.
Moreover, the analysis failed to address a remuneration on the DKK 2,0 billion of capital invested.
För att förhindra att den finansiella stabiliteten hotas kan det i sådana fall vara nödvändigt att ingripa tidigt för att förhindra att det berörda finansinstitutet blir instabilt.
As indicated in recital 95, there cannot be conformity with market behaviour given that there is no annual remuneration on the capital and given a mere 25 % participation of any equity upside over a seven-year investment period, both on a standalone basis and as a parameter in the entire remuneration model [69].
Detta gäller framför allt i en liten ekonomi som Danmark där motparterna tenderar att inte göra åtskillnad mellan enskilda banker, och där en banks konkurs därför skapar ett bristande förtroende för hela sektorn.
In that context, the Commission notes that under a previous Tier 1 hybrid recapitalisation [70] FIH had to pay an annual coupon of […] % per annum.
Den rättsliga grunden för bedömningen av huruvida alla åtgärder som omfattas av detta beslut är förenliga med den inre marknaden är därför artikel 107.3 b i fördraget.
Furthermore, in the beginning of March 2012 FIH’s senior debt was quoted on the market with an implied yield exceeding 10 %.
När det gäller den specifika frågan om överföringen av tillgångar till Finansiel Stabilitet är förenlig med den inre marknaden kommer kommissionen att bedöma åtgärderna med hänsyn till meddelandet om värdeminskade tillgångar.
Therefore, the Commission’s reasoning that a remuneration for capital should be at least 10 % is justified.
Kommissionen kommer därefter att bedöma om omstruktureringsåtgärderna är förenliga med omstruktureringsmeddelandet.
A market operator would probably require a remuneration in excess of that level, in view of the particular risks related to the concentration and the inferior quality [71] of the real estate portfolio of Newco in addition to the junior credit rank of an equity investment.
Åtgärdernas förenlighet med meddelandet om värdeminskade tillgångar
Therefore, a remuneration of 6,5 %, as put forward by Denmark [72] is clearly insufficient.
I meddelandet om värdeminskade tillgångar anges vilka principer som ska tillämpas vid värdering av värdeminskade tillgångar och vid bedömning av huruvida en åtgärd är förenlig med fördraget.
It should also be noted that the transaction generates a negative expected return.
Det är nödvändigt att göra en bedömning av om stödet är begränsat till vad som är absolut nödvändigt och om banken och dessa aktieägare står för ett tillräckligt stort eget bidrag.
The Commission concludes that the measures in favour of FIH are not in line with the MEOP.
Enligt punkt 21 i meddelandet om värdeminskade tillgångar ska bankerna i största möjliga utsträckning bära de förluster som hänför sig till värdeminskade tillgångar.
Selectivity
Enligt punkt 21 ska bankerna betala en korrekt ersättning i någon form till staten som kompensation för räddningsåtgärden, för att säkerställa att aktieägarna tar en motsvarande del av ansvaret och bördan oberoende av vilken modell som valts.
The use of the measures only concern FIH Group and Newco.
I sin ursprungliga form tillhandahöll åtgärderna en ersättning motsvarande den danska regeringens finansieringskostnader plus endast 100 räntepunkter för likviditeten.
Distortion of competition and effect on trade between Member States
I ett negativt scenario, där värdet på nya bolagets portfölj kraftigt skulle sjunka, skulle ersättningen till Finansiel Stabilitet tillhandahållas av FIH Holding, som under dessa omständigheter troligen inte skulle kunna uppfylla sina åtaganden.
The measures helped FIH strengthen its capital and liquidity position compared to that of its competitors who will not benefit from similar measures.
Som påpekades i skälen 66–73 i undsättnings- och inledningsbeslutet föreföll det därför osannolikt att ersättningen och egetbidraget skulle vara tillräckligt omfattande för att stödet skulle anses förenligt med den inre marknaden i enlighet med vägledningen i meddelandet om värdeminskade tillgångar.
The measure therefore enabled FIH to improve its market position.
I överensstämmelse med punkt 39 i meddelandet om värdeminskade tillgångar har kommissionen därför ingående analyserat åtgärdernas marknadsvärde.
Given the integration of the banking market at European level, the advantage provided to FIH is felt by competitors both in Denmark (where banks from other Member States operate) and in other Member States.
I sin bedömning upptäckte kommissionen fördelar genom bortfallen ersättning för eget kapital och potentiella förluster kopplade till FIH Holdings kreditvärdighet, för höga räntor på det förlusttäckande lånet, för stora spreadar på FIH:s finansiering till det nya bolaget och för höga avgifter för administration och risksäkring med hjälp av derivat.
The measures must therefore be regarded as potentially affecting trade between Member States.
Kommissionen fann även förmildrande omständigheter, såsom den förtida uppsägningen av statliga garantier.
AMOUNT OF AID
Sammantaget innehöll åtgärderna statligt stöd på 2,25 miljarder danska kronor.
The total aid amount of the measures [73] is calculated to be approximately DKK 2,25 billion (approximately EUR 300 million).
Med beaktande av punkterna 40 och 41 i meddelandet om värdeminskade tillgångar bedömdes skillnaden mellan överföringsvärdet och tillgångarnas verkliga ekonomiska värde med hjälp av samma beräkningsmetod som vid bedömningen av marknadsvärdet, med två anpassningar.
a foregone equity investment remuneration (DKK 1,33 billion) [75];
Efter ett uttalande av finanstillsynsmyndigheten bedömde kommissionen åtgärdernas bruttokapitaleffekt till 375 miljoner danska kronor [77], och motsvarande överföringsvärde till 254 miljoner danska kronor över det verkliga ekonomiska värdet [78], som det var nödvändigt att ersätta och återbetala.
excess interest payments by Newco on Loan One, the loss-absorbing loan, and the initial funding (DKK 0,33 billion);
Dessutom ska 143,2 miljoner danska kronor i för höga avgifter återbetalas.
excess administration fees (DKK 0,14 billion).
En förskottsbetalning på 254 miljoner danska kronor (avräkningsdag den 1 mars 2012) har minskat nettoeffekten av sänkningen av kapitalkravet från 375 miljoner danska kronor till 121 miljoner danska kronor.
As a mitigating factor, the Commission considered the early cancellation of government guarantees amounting to DKK 0,28 billion should be deducted from the total aid amount.
En engångspremie på 310,25 miljoner euro [79] med avräkningsdag den 30 september 2013 plus en årlig betalning av 12,1 miljoner danska kronor (motsvarande en årlig ersättning för sänkningen av kapitalkravet på 10 %), utöver återbetalningen av de för höga administrationsavgifter som har tagits ut [80] skulle medföra att åtgärderna kan anses förenliga med meddelandet om värdeminskade tillgångar.
As indicated in Section 5.1, the Commission took a holistic approach in valuing all interest and other cash flows, fees and guarantees given, taking into consideration:
Danmark har sett till att FIH har betalat dessa belopp [81] och dessutom fullgjort alla avtal inom ramen för de slutdokument som reglerar åtgärderna.
Denmark’s concern that the Commission would pay insufficient attention to at the economic reality of all aspects of the measures, such as the loss-absorbing loan;
Danmark åtar sig att se till att FIH inte betalar någon utdelning förrän slutregleringen av det nya bolagets konton enligt aktieköpsavtalet, så att Finansiel Stabilitets kreditrisk beträffande FIH Holding inte blir lika stor.
the fact that not all elements of the transaction could be linked to a specific item in the remuneration formula.
Slutsatsen är att åtgärderna i sin helhet är proportionella, begränsade till vad som är absolut nödvändigt och innehåller ett tillräckligt stort eget bidrag från FIH.
In line with the Impaired Asset Communication, the Commission has relied on external experts for valuation advice [76].
På grund av betalningen av 310,25 miljoner danska kronor jämte ränta [82] till Finansiel Stabilitet samt de ytterligare åtaganden som gjorts beträffande ersättning och avgifter [83], tillhandahåller åtgärderna dessutom en lämplig ersättning enligt meddelandet om värdeminskade tillgångar.
COMPATIBILITY
Stödets förenlighet med omstruktureringsmeddelandet och 2011 års meddelande om förlängning [84]
Legal basis for the compatibility of the aid
Enligt omstruktureringsmeddelandet måste en omstrukturering av ett finansinstitut inom ramen för den nuvarande finanskrisen, för att vara förenlig med artikel 107.3 b i fördraget, i) leda till att bankens lönsamhet återställs eller en ordnad avveckling av banken, ii) se till att stödet begränsas till vad som är absolut nödvändigt och innehåller ett tillräckligt stort eget bidrag från stödmottagarens sida (ansvarsfördelning) och iii) innehåller tillräckliga åtgärder för att begränsa snedvridningar av konkurrensen.
Article 107(3)(b) of the Treaty provides that State aid may be considered to be compatible with the internal market where it is intended to ‘remedy a serious disturbance in the economy of a Member State’.
Enligt omstruktureringsmeddelandet måste en medlemsstat lägga fram en omfattande omstruktureringsplan som visar hur bankerna kommer att gå till väga för att återställa en långsiktig, icke-statsstödd, lönsamhet inom en rimlig tidsperiod som högst får pågå i fem år.
Given the present circumstances and also the circumstances in the financial markets at the time of the Rescue and Opening Decision, the Commission considers that the measures may be examined under that provision.
Långsiktig lönsamhet uppnås när banken kan konkurrera på kapitalmarknaden av egen kraft, med iakttagande av relevanta rättsregler.
The Commission accepts that the financial crisis has created exceptional circumstances in which the bankruptcy of one bank may undermine trust in the financial system at large, both at national and international level.
För att banken ska kunna göra detta måste den kunna täcka alla sina kostnader och uppvisa en rimlig avkastning på eget kapital, med beaktande av sin riskprofil.
That may be the case even for a small bank which is not in immediate difficulty but under tightened supervision by the financial regulator, such as FIH.
Återställandet av en banks lönsamhet bör huvudsakligen härröra från interna åtgärder och bygga på en trovärdig omstruktureringsplan.
The 2-4 year debt of that bank was priced at spreads of 600-700 bps over EURIBOR at the time of the Rescue and Opening Decision.
Den omstruktureringsplan som Danmark lagt fram beträffande FIH, och som omfattar perioden fram till den 31 december 2016, visar att lönsamheten kommer att vara återställd i slutet av omstruktureringsperioden.
That pricing level is a clear indication of imminent distress.
Banken förväntas fortsätta gå med vinst och förbättra sina årsresultat, framför allt under perioden 2013–2016, med en adekvat avkastning på eget kapital på ny affärsverksamhet.
In such cases, early intervention to avoid the institution concerned becoming unstable can be necessary to avoid threats to financial stability.
Även i det värsta tänkbara scenariot skulle banken fortfarande gå med vinst, och nettovinsten skulle öka från 51 miljoner danska kronor (6,8 miljoner euro) 2013 till 122 miljoner danska kronor (16,27 miljoner euro) 2016.
It is particularly so in the case of a small economy such as Denmark where counterparts may tend not to distinguish between individual banks, thus extending the lack of confidence generated by the failure of one bank to the whole sector.
Enligt omstruktureringsplanen kommer FIH:s totala kapitaltäckningskvot att vara så hög som 19,6 % den 31 december 2016, och den lagstadgade likviditetskvoten förväntas då vara 160 %.
Therefore, the legal basis for the compatibility assessment of all the measures covered by this Decision is Article 107(3)(b) of the Treaty.
Alla dessa värden överstiger klart de lagstadgade minimikraven.
As regards specifically the compatibility of the transfer of assets to the FSC, the Commission will assess the measures with regard to the Impaired Assets Communication.
Koncernen förefaller därför välkapitaliserad och tycks ha en god likviditetsställning.
The Commission will then assess the compatibility of the restructuring measures with regard to the Restructuring Communication.
Efter åtgärderna, framför allt överföringen av lån, var FIH under 2013 inte bara i stånd att i tid lösa in de statsgaranterade obligationerna utan kunde den 2 juli 2013 även betala tillbaka det hybridkapital som banken hade mottagit från staten.
Compatibility of the measures with the Impaired Assets Communication
Åtgärderna har förbättrat FIH:s likviditetsprofil och gjorde det möjligt för banken att nå den lagstadgade likviditetskvoten på 214 % den 31 december 2012.
The Impaired Assets Communication lays down the principles regarding the valuation and transfer of impaired assets and compatibility of measures with the Treaty.
Banken förväntas nå en kvot på 239,7 % den 31 december 2013 [85], vilket klart överstiger de lagstadgade kraven.
It has to be assessed whether the aid has been limited to the minimum and there is sufficient own contribution of the bank and its shareholders.
Framför allt har det finansieringsgap som tidigare hotade FIH stängts genom att FIH, med hjälp av den finansieringsfacilitet på 13 miljarder danska kronor som Finansiel Stabilitet har tillhandahållit det nya bolaget, har gjort sig av med tillgångar.
According to point 21 of the Impaired Assets Communication banks should bear the losses associated with impaired assets to the maximum extent.
Dessutom har Finansiel Stabilitet åtagit sig att vid behov rekapitalisera det nya bolaget under åtgärdernas löptid [86].
Point 21 requires a correct remuneration of the State for the asset relief measure, whatever its form, so as to ensure equivalent shareholder responsibility and burden-sharing irrespective of the exact model chosen.
FIH:s omedelbara rekapitaliseringsbehov har därför redan förutsetts.
In their original form, the measures provided for remuneration equal to the funding cost of the Danish government plus a mere 100 bps for the liquidity.
För att sammanfatta tycks FIH, som både har god lönsamhet och säkrad likviditet samt en tillräcklig kapitalbas, ha goda möjligheter att på egen hand nå långsiktig lönsamhet.
No remuneration for the equity investment was foreseen, apart from a partial (25 %) upside in case the net resolution yields an excess through the price adjustment mechanism.
Även om avkastningen på eget kapital före skatt, i ett normaliserat ekonomiskt läge, i det värsta tänkbara scenariot har budgeterats till endast 0,9 % den 31 december 2013 och 2,0 % [87] den 31 december 2016 är prognosen i det bästa tänkbara scenariot en avkastning på eget kapital, i ett normaliserat ekonomiskt läge, 10,3 % och 11,2 % för 2013 respektive 2016.
Moreover, in a negative scenario where the asset portfolio of Newco would deteriorate significantly, compensation to the FSC would be provided by FIH Holding which, under those circumstances, would probably not have the capacity to honour its obligations.
Dessutom kommer FIH att dra sig ur det relativt riskfyllda affärsområdet förvärvsfinansiering, vilket leder till att banken kommer att minska sin affärsverksamhet och får en stabilare affärsmodell.
It seemed therefore unlikely, as stated in recitals 66 to 73 of the Rescue and Opening Decision, that the remuneration and own contribution would be sufficient to make the aid compatible with the internal market according to the guidance in the Impaired Assets Communication.
Med en total kapitaltäckningskvot på 20,8 % [88] i slutet av omstruktureringsperioden och med tanke på bankens affärsmodell verkar FIH dessutom vara överkapitaliserad [89], och är således är mycket mindre exponerad än tidigare för marknadsrisker som kan äventyra dess existens.
In line with point 39 of the Impaired Assets Communication, the Commission has therefore thoroughly analysed the market value of the measures.
Kommissionen anser därför att omstruktureringsplanen är lämplig för att återställa FIH:s långsiktiga lönsamhet.
Aided by an external expert, it estimated a probabilistic distribution of outcomes for the Newco asset portfolio and calculated the effect on the likely terminal liquidation asset values through the share purchase agreement.
Ansvarsfördelning
In its assessment, the Commission found advantages through foregone equity remuneration and potential losses linked to the credit quality of FIH Holding, excess interests for the loss-absorbing loan, excess spreads on funding to Newco by FIH and excess fees for administration and derivative hedging.
FIH har åtagit sig att inte betala utdelningar under omstruktureringsperioden och att betala tillbaka en tidigare rekapitalisering från staten på 1,9 miljarder danska kronor.
The Commission also found mitigating factors such as the early cancellation of government guarantees.
Dessutom kommer FIH inte att göra några kupongbetalningar till investerare i hybridinstrument eller något annat instrument där finansinstitut har handlingsfrihet att välja om de vill betala kuponger eller göra återköp, oberoende av hur instrumentet klassificeras i lagstiftningen, inklusive efterställda låneinstrument, om banken inte enligt lag är betalningsskyldig.
In total, the measures contained a State aid element of about DKK 2,25 billion.
Som förklarades i avsnitt 5.4.1 har ersättningen för åtgärderna beträffande värdeminskade tillgångar dessutom fastställts på lämplig nivå.
Taking into consideration points 40 and 41 of the Impaired Assets Communication, the difference between transfer value and real economic value was assessed by performing the same calculation as for the market value assessment with two adaptations.
Kommissionen anser därför att omstruktureringsplanen i tillräcklig utsträckning uppfyller kravet på ansvarsfördelning.
In addition, DKK 143,2 million in excess fees needed to be recovered.
Den ändrade villkorslistan innehåller även ett förbud mot att vara prisledande på inlåningsmarknaden om FIH:s marknadsandel överstiger 5 %.
An up-front payment of DKK 254 million (with value date 1 March 2012) has reduced the net capital relief effect from DKK 375 million to DKK 121 million.
Det åtagandet gör det möjligt för FIH att ytterligare förbättra sin finansieringsställning genom att den kan öka inlåningen på marknaden samtidigt som det finns en tröskel för att förhindra alltför omfattande verksamhet.