natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Decision SA.33001 (11/N) — Part A of 28 June 2011 (OJ C 237, 13.8.2011, p.
I början av mars 2012, när aktieköpsavtalet undertecknades, värderades FIH:s prioriterade skulder utan säkerhet som ISIN XS0259416757, med en årlig kupong på 4,91 % som förföll till betalning 2021, av marknaden till 67 % av sitt nominella värde, vilket innebär en avkastning på 10,50 %.
1);
Det är därför logiskt att anta att en investerare i en marknadsekonomi skulle kräva en mycket högre avkastning på eget kapital, som inte har en lika prioriterad kreditposition.
Decision SA.33001 (11/N) — Part B of 1 August 2011 (OJ C 271, 14.9.2011, p.
Att normalt marknadsbeteende inte har iakttagits fastställs utan att ens ta hänsyn till andra aspekter som ingår i slutregleringsavtalet, såsom den kostnad som det nya bolaget betalar för sin inledande finansiering och det förlusttäckande lånet, samt den administrationsavgift som betalas till FIH för förvaltningen av tillgångar och risksäkring, som räknas in i det totala stödbeloppet i avsnitt 5.2.
1);
Sammanfattades i två skrivelser som Danmark överlämnade den 24 juni 2013 och i ytterligare förklaringar av den 29 augusti och den 11 september 2013.
Decision SA.33757 (11/N) of 9 December 2011 (OJ C 22, 27.1.2012, p.
Se skälen 66 och 67.
2);
I den sammanfattning på en sida som överlämnats (Brev vedr FIH nedskrivning) nämns att en utvärderingsgrupp som arbetar för Finansiel Stabilitets räkning – som följaktligen inte är oberoende – har konstaterat att det enligt internationella redovisningsstandarder skulle krävas en nedskrivning på 3,2 miljarder danska kronor.
1) as well as Decision SA.33639 (11/N) – Rescue Aid for Max Bank of 6 October 2011 (OJ C 343, 23.11.2011, p.
Att utvärderingsgruppen inte är oberoende bekräftas i Danmarks skrivelse av den 11 mars 2013, som innehåller en närmare redogörelse av Finansiel Stabilitets värdering.
10).
En normal kapitalinvestering innebär att man har rätt till 100 % av avkastningen på eget kapital.
The objective of the scheme is to preserve value in failing banks by means of a controlled winding-up on a going concern basis instead of those banks being subject to bankruptcy proceedings.
Kommissionen anser att minskningen av avkastningen av eget kapital till 25 % inte räcker för att FIH Holding ska kunna garantera att bolaget kan täcka förlusterna av eget kapital, på grund av FIH:s och FIH Holdings svaga kreditställning.
Under the original scheme, equity holders and subordinated bond holders of the failing bank are fully wiped out.
Dessutom vill kommissionen vara försiktig när den värderar det bidrag som innehavet ger vid ett positivt eget kapital, eftersom majoriteten av de underliggande tillgångarna i det nya bolaget är hypotekslån, vars avkastning begränsas till ränta och premie, så att ett värde i likvidation av det nya bolagets tillgångar som överstiger 25 miljarder danska kronor, vilket beskrivs i modellen i skäl 91, inte bara är mindre sannolikt utan kanske helt kan uteslutas.
Assets and remaining liabilities are transferred to the FSC as the State’s winding-up company.
Att justera upp ägarandelen (exempelvis till 50 %) skulle underskatta det statliga stödbeloppet i den modell som används.
Sellable assets are sold to investors, and the remaining assets are put in run-off.
Se fotnot 5.
The revenues generated by the sale and run-off of assets are used to compensate creditors (senior bond holders and depositors).
Anges i Danmarks skrivelse av den 11 mars 2013 och upprepas i bilaga 1 till Danmarks skrivelse av den 24 juni 2013.
See recitals 1 and 4.
De åtgärder som ingår i aktieköpsavtalet av den 1 mars 2012 och det efterföljande slutregleringsavtalet av den 2 juli 2012.
Confirmed by a letter from the FSA dated 18 April 2013, submitted to the Commission by electronic mail on 29 April 2013.
Se skäl 97.
Contractually, Newco is to pay the two-, three-, or five-year Danish Government effective Bond rate plus 1,15 % depending on which maturity is chosen by FIH.
Se fotnot 73.
However, it has de facto become the five-year rate.
Final Report – Advisory Services Related to Case FIH – Phase II – Case SA.34445 Denmark, 19 september 2013.
The purchase price consists of a fixed amount of DKK 2 billon and a variable amount, depending on the terminal realisation value of Newco, which is decribed in recital 30.
Kommissionen godtog att trots att finanstillsynsmyndigheten uppgav att kapitaltillskottet till FIH Erhvervsbank A/S uppgick till 847 miljoner danska kronor (vilket motsvarar 10,5 miljarder danska kronor i riskvägda tillgångar), hade den obegränsade förlustgaranti som FIH ställt ut kraftigt minskat den totala effekten på koncernens riskvägningskapacitet vid utlåning.
Confirmed by a letter of the Danish supervisory authority FSA, dated 18 April 2009, see also footnote 26.
För att dämpa kommissionens oro lade Danmark till ett åtagande om att höja FIH:s ersättning till Finansiel Stabilitet om finanstillsynsmyndigheten skulle ändra sin hållning i fråga om kapitalkrav på holdingbolagsnivå, så att FIH:s utlåningskapacitet inte längre skulle begränsas av FIH Holdings kapitalställning.
An agreement in principle, outlining many of the details of the share purchase agreement and its side agreements was signed on 1 March 2012, with the final closing documents signed on 1 July 2012.
Kommissionens analys bekräftades av en expertrapport som tog hänsyn till alla aspekter som Danmark hade tagit upp i sin korrespondens fram till, och inklusive, sammanfattningen den 24 juni 2013, samt klargörandena av den 29 augusti 2013.
Communication from the Commission — The application of State aid rules to measures taken in relation to financial institutions in the context of the current global financial crisis (OJ C 270, 25.10.2008, p.
Beloppet 310,25 miljoner danska kronor har beräknats genom att ta 254 miljoner danska kronor + 1,5 × 37,5 miljoner danska kronor.
8).
Åtgärden innebär en sänkning av kapitalkravet med 375 miljoner danska kronor, vilket enligt meddelandet om värdeminskade tillgångar måste ersättas med 10 % om året.
Communication from the Commission on the Treatment of Impaired Assets in the Community Banking Sector (OJ C 72, 26.3.2009, p.
Portföljens överföringsvärde har dessutom satts till 254 miljoner danska kronor, tillgångarnas verkliga ekonomiska värde, vilket måste återbetalas enligt punkt 41 i meddelandet om värdeminskade tillgångar.
1).
Genom att återbetala 254 miljoner danska kronor skulle nettoeffekten av sänkningen av kapitalkravet bli 121 miljoner danska kronor.
With various sub-scenarios.
För att ersättningen ska blir förenlig med meddelandet om värdeminskade tillgångar måste FIH därför ersätta effekten av sänkningen av kapitalkravet på 375 miljoner danska kronor med 10 % om året, till dess skillnaden mellan överföringsvärdet och det verkliga ekonomiska värdet har jämnats ut.
Sub-scenario with lower impairment charges.
Eftersom detta inträffar först när åtgärderna har genomförts i 1,5 år är det belopp som ska betalas 254 miljoner danska kronor + 1,5 × 37,5 miljoner danska kronor och därefter den årliga betalningen på 12,1 miljoner danska kronor, vilket utgör 10 % av den återstående nettoeffekten av sänkningen av kapitalkravet.
Calculated on the basis of the amount of equity corresponding to a core capital ratio of 16 %, given the risk positions of the bank.
Under åtgärdernas löptid beräknas 143,2 miljoner danska kronor ha tagits ut i för höga administrationsavgifter.
Assuming no effects on the profit/loss.
Danmark lindrar detta genom att betala tillbaka 61,7 miljoner danska kronor till det nya bolaget i form av de för höga avgifter som hittills har tagits ut och genom att minska den framtida administrationsavgiften till 0,05 % av det utestående fiktiva beloppet, vilket följer marknadspraxis.
It is worth mentioning that assuming a net cost increase in 2013 of DKK 310,25 million through a payment in accordance with the Impaired Asset Communication + interest and DKK 61,7 million of administration fee refunds (see further in recital 117 ff.), the net profit and loss figure for the bank is likely to be negative in 2013 in both scenarios.
Se skäl 48.
FIH has largely offset that effect through a liquidity management exercise in December 2013.
Se fotnot 78.
The effect in 2016 would be negligible, as the figures are quoted as ‘normalised’ return on equity.
Meddelande från kommissionen om tillämpning, från och med den 1 januari 2012, av reglerna om statligt stöd på stödåtgärder till förmån för banker i samband med finanskrisen (EUT C 356, 6.12.2011, s.
Sub-scenario with high impairment charges.
7).
The Statutory Liquidity Ratio is defined as current statutory liquidity position in per cent of the statutory liquidity requirement.
Se skäl 37 och följande skäl.
A ratio of 100 % is required to fulfil the statutory requirement, and a ratio of 214 % is thus more than double the statutory requirement.
Så kan bli fallet om tillgångarnas värde skulle minska ännu mer.
See footnote 35.
I så fall skulle det nya bolaget kunna få ett negativt eget kapital och i enlighet med normala handelsrättsliga regler i så fall vara skyldigt att lämna in en konkursansökan.
Best case assumes a lower average funding cost and higher income from Markets and Corporate Finance activities.
Detta förhindras av rekapitaliseringsklausulen som innebär att det nya bolaget vid behov kommer att få ett årligt kapitaltillskott från Finansiel Stabilitet, vilket Finansiel Stabilitet bara kommer att få tillbaka från FIH Holding vid slutregleringen av transaktionen (som kommer att ske någon gång under perioden 31 december 2016–31 december 2019).
Worst case assumes significant negative developments at macroeconomic level with both lower credit demand and historically high impairment charges (although assumed to decline over the restructuring period).
Se skäl 38.
With effect from 4 December 2013, FIH transferred an amount of DKK 310,25 million to the FSC (the amount had been deposited on 30 September 2013).
Kapitaltäckningskvoten kommer att vara 19,6 % efter ”engångsbetalningen” på 310,25 miljoner danska kronor.
Comprised in the so-called ‘Term sheet’.
Se avsnitt 2.1 i undsättnings- och inledningsbeslutet.
SANI notification 6783 dated 2 March 2012, FIH Note to the Commission — final, Section 3.
Se avsnitt 2.2 i undsättnings- och inledningsbeslutet.
Commission communication on the return to viability and the assessment of restructuring measures in the financial sector in the current crisis under the State aid rules (OJ C 195, 19.8.2009, p.
BILAGA
9).
VILLKORSLISTA (ÄRENDE SA.34445) DANMARK – FIH:S OMSTRUKTURERINGSPLAN
The Transfer of Assets from FIH to the FSC, submitted by Denmark to the Commission on 20 March 2012.
Bakgrund
Eletronic mail by Denmark to the Commission on 29 March 2012.
Definitioner
‘Answers to Questionnaire of 4 April 2012 regarding FSC’s purchase of shares from FIH Holding’, submitted by Denmark to the Commission on 23 April 2012.
Såvida inte annat krävs av sammanhanget ska i detta dokument singular inkludera plural (och vice versa) och nedanstående termer ha följande betydelser:
‘Statement — FIH Erhvervsbank’, undated, submitted to the Commission on 16 May 2012.
Betydelse
See footnote 49 and recital 67.
Åtaganden
Market economy investor principle (MEIP) is a term equivalent to market economy operator principle (MEOP) for the purposes of this Decision.
De åtaganden i samband med omstruktureringen av FIH som anges i denna villkorslista.
The term MEOP was adopted to cover the situation of investors and other market actors, such as lenders, creditors, etc.
Beslut
Submission of 11 September 2012, Sections 2, 3 and 4.
Europeiska kommissionens beslut om omstrukturering av FIH inom ramen för vilket dessa åtagandet har gjorts och till vilket denna villkorslista har bifogats.
Submission of 11 September 2012, p.
Omstruktureringsperiod
5.
Den tidsperiod som anges i punkt 3.2.
See footnote 31.
Omstruktureringsplan
The FSC’s activities are governed by the Act on Financial Stability and the Financial Business Act and executive orders issued in pursuance thereof.
FIH Holding A/S inklusive direkta och indirekta dotterbolag.
In addition, the FSC is subject to special provisions regarding State-owned companies.
Det helägda dotterbolaget till Finansiel Stabilitet A/S, i beslutet även kallat det nya bolaget.
Other measures previously provided by the FSC were found imputable to the Danish State in the Commission Decision NN 51/08 of 10 October 2008 (‘Guarantee scheme for banks in Denmark’) ( OJ C 273, 28.10.2008, p.
Förvärvsfinansiering
2).
Den separata och särskilt avsatta affärsenhet vars anställda enbart inriktar sig på finansieringslösningar i samband med fusioner och förvärv, och som specifikt marknadsfördes mot befintliga och potentiella kunder.
The expected return of the measures is calculated based on the future stream of cash flows, discounted to derive the net present value.
Allmänt
See recitals 91 and 92.
Konungariket Danmark åtar sig att se till att åtagandena iakttas fullt ut under genomförandet av omstruktureringsplanen.
Confidential information.
Strukturåtgärder
Note by the FSA on FIH Erhvervsbank A/S dated 16 May 2012, submitted to the Commission.
Avveckling av affärsområdet fastighetsfinansiering
That phenomenon is known in financial markets as ‘wrong way risk’.
Avyttring av verksamheten inom affärsområdet private equity
Following expert advice, the Commission assumed an average implied cumulative loss expectation of 16 %.
Från och med dagen för kommissionens beslut får dessutom inga nya riskkapitalinvesteringar eller andra investeringar göras (med förbehåll för de undantag som anges i fotnot 3).
However, it was distributed linearly across the negative returns, so that a 91 % loss expectation was applied in the extreme case that the asset portfolio were to devalue to a mere DKK 5,1 billion, and no loss expectation if the assets were to have a positive return.
Hypoteksbank
In evidence, the Commission notes that in a crisis situation recapitalisation market remuneration levels can easily exceed 15 % (J.P. Morgan, European Credit Research, 27 October 2008 and Merrill Lynch data on euro denominated Tier 1 debt for investment grade institutions).
FIH:s företagsstruktur kommer senast vid utgången av 2014 inte längre att innehålla något hypoteksinstitut, och FIH ska därefter inte bedriva hypoteksbanksverksamhet.
FIH itself could only obtain a recapitalisation from the Danish government in 2009, and had to pay an 11,45 % coupon to do so.
Beteendemässiga åtgärder och företagsstyrning
Finally, in the beginning of March 2012, at the time of the signing of share purchase agreement, FIH’s senior unsecured debt such as ISIN XS0259416757, with an annual coupon of 4,91 % and a 2021 maturity, was quoted in the market at 67 % of par value, implying a yield of more than 10,50 %.
Förbud mot förvärv FIH ska inte förvärva några andelar i något företag.
It is therefore logical to assume that equity, having a much more junior credit position, would require a much higher return for a market investor.
Detta gäller både företag som är juridiska personer och samlingar av tillgångar som bildar en affärsverksamhet.
The lack of compliance with market behaviour is established without even taking into account other elements that are part of the closing agreement, such as the cost Newco is paying for its original funding and the loss-absorbing loan, as well as the administration fees paid to FIH for asset management and hedging, which are counted towards the total aid amount in Section 5.2
Verksamhet som inte berörs av förbudet mot förvärv Detta förbud gäller inte förvärv som i undantagsfall måste göras för att upprätthålla finansiell stabilitet eller för att säkra effektiv konkurrens, förutsatt att förvärvet förhandsgodkänts av kommissionen.
Summarised in two notes submitted by Denmark on 24 June 2013 and further clarifying notes on 29 August and 11 September 2013.
Detta gäller varken förvärv som görs inom ramen för den vanliga bankverksamheten i samband med förvaltningen av befintliga fordringar mot företag i svårigheter eller för avyttring och omstrukturering inom FIH Holding-koncernen.
The submitted one-page summary document ‘Brev vedr FIH nedskrivning’ mentions a valuation team working on behalf of the FSC — and hence not independent — which concludes that a write-off of DKK 3,2 billion would be necessary under International Financial Reporting Standards rules.
Förbud mot aggressiva marknadsföringsmetoder FIH ska under hela omstruktureringsplanens löptid undvika att använda sig av aggressiva affärsmetoder.
In addition, the risk adjustment of DKK 1,3 billion is justified by a 10 % collateral haircut, which itself is not explained.
Inlåning: FIH får inte erbjuda förmånligare priser på inlåningsprodukter (framför allt, men inte enbart, för privatkunders inlåning i FIH Direct Bank) än de två konkurrenter som har bäst pris på en viss marknad.
The non-independence of the valuation team is confirmed by the submission of Denmark of 11 March 2013, where the valuation exercise done by the FSC is described in greater detail.
Denna begränsning gäller inte om FIH:s andel av den totala inlåningsmarknaden understiger 5 % [4].
A straightforward equity investment would entail a 100 % participation in the equity returns.
Reklam FIH får inte använda beviljandet av stödåtgärder eller eventuella förmåner till följd av dessa i reklamsyfte.
The Commission is of the view that lowering that equity return to 25 % is insufficient compensation for FIH Holding guaranteeing to make good on equity losses, because of FIH’s and FIH Holding’s weak credit stance.
De totala årliga reklamkostnaderna ska dessutom understiga 1 miljon euro.
In addition, the Commission wants to exercise care in valuing the contribution of the equity upside participation, as the majority of the underlying assets in Newco are real estate loans, whose return is limited to interest and principal, so that liquidation values of Newco’s assets in excess of DKK 25 billion, as described in the model in recital 91 not only have a low probability of occurring, but might even be totally excluded.
Förbud mot kupongbetalningar FIH kommer under omstruktureringsperioden att avstå från betalningar på kapitalinstrument, såvida betalningarna inte härrör från en lagstadgad skyldighet, och inte lösa in eller köpa tillbaka dessa instrument utan förhandsgodkännande från kommissionen.
For that reason, adjusting the participation percentage to a higher figure (for example, 50 %) would underestimate the State aid amount in the model used.
Kuponger på kapitalinstrument som innehas av staten får betalas, om inte sådana betalningar skulle ge upphov till kupongbetalningar till andra investerare som inte skulle vara obligatoriska i annat fall.
See footnote 5.
Åtagandet att inte betala kuponger under omstruktureringsperioden gäller inte nyemitterade instrument (dvs. instrument som emitterats efter kommissionens slutliga godkännande av omstruktureringsplanen), förutsatt att betalning av kuponger på sådana nyemitterade instrument inte skapar en lagstadgad skyldighet att betala kuponger på de värdepapper som FIH innehar när kommissionen antar omstruktureringsbeslutet.
The submission by Denmark of 2 April 2013 highlights that, with reference date June 2012, about 25 % of the assets are in default and another 25 % have a ‘low’ rating.
Förbud mot betalning av utdelningar Alla utdelningar som betalas till FIH Holding ska behållas till slutregleringen av aktieköpsavtalet respektive till dess att omstruktureringsperioden har löpt ut, beroende på vad som tar längst tid.
The expert report (Advisory Services Related to Case FIH- 20 December 2012) further qualifies that statement by indicating that only 6,3 % of the portfolio has an FIH credit quality rating of 7 or higher, corresponding to ‘Investment Grade’.
FIH Holding ska således inte dela ut medel till sina aktieägare i form av utdelningar, eller på annat sätt, förrän aktieköpsavtalet har slutreglerats.
Therefore, with more than 90 % of the portfolio being sub-investment grade and 25 % in actual default, the Commission believes an equity investment in such a portfolio to be risky and commanding a high remuneration.
För att behålla överskottet i FIH Holding-koncernen ska FIH inte betala utdelningar till andra enheter än FIH Holding.
Submitted in its notes of 11 March 2013 and reiterated in Annex 1 of its summary note of 24 June 2013.
Begränsning av FIH Holdings ägande FIH Holding får inte pantsätta sitt aktieinnehav i FIH.
Comprised in the share purchase agreement of 1 March 2012 and the following closing agreements of 2 July 2012.
Berörda parters transaktioner ska ske på marknadsmässiga villkor.
See recital 97.
Inget beslut får fattas som påverkar FIH Holdings kreditvärdighet eller likviditet och äventyrar dess förmåga att vid behov betala en negativ rörlig köpeskilling.
See footnote 73.
FIH Holding får endast bedriva verksamhet som holdingbolag till FIH, och eventuella aktieägarlån ska inte återbetalas.
Final Report — Advisory Services Related to Case FIH — Phase II — Case SA.34445 Denmark, 19 September 2013.
Återköp av hybridkapitalinstrument eller andra kapitalinstrument Vad gäller återköp av de hybridkapitalinstrument eller andra kapitalinstrument som FIH innehade den 2 mars 2012 ska FIH att respektera de bestämmelser om primär- och sekundärkapitaltransaktioner som anges i MEMO/09/441 av den 8 oktober 2008 [5].
In order to mitigate concerns by the Commission, Denmark added a commitment to increase the remuneration by FIH to the FSC, should the FSA change its regulatory view regarding capital requirements at holding level such that FIH’s lending capacity would no longer be restricted by FIH Holding’s capital position.
Sänkning av kapitalkravet
The Commission’s analysis was validated by an expert report which took into consideration all elements submitted by Denmark in its correspondence up to and including the summary note of 24 June 2013, as well as the clarifications of 29 August 2013.
FIH ska ersätta åtgärderna i överensstämmelse med internrevisionsfunktionen.
The capital relief of the measure is DKK 375 million, which according to the Impaired Assets Communication has to be remunerated at 10 % per annum.
Varje år, från 2014 till 2020 eller det år som följer på slutregleringen av aktieköpsavtalet, beroende på vad som inträffar först, ska FIH betala en avgift på 12,1 miljoner danska kronor per år med avräkningsdag den 30 september (eller, om den 30 september det aktuella året inte är en bankdag, påföljande bankdag).
In addition, the transfer value of the portfolio is deemed to be DKK 254 million, the real economic value, which needs to be clawed back according to paragraph (41) of the Impaired Assets Commuication.
Den slutliga avgiften ska betalas vid slutregleringen av aktieköpsavtalet och minskas tidsproportionellt (365/365) för perioden mellan den näst sista inbetalningen (den 30 september) och slutregleringen av aktieköpsavtalet samt för den första perioden, 4 december 2013–30 september 2014.
However, by paying a clawback of DKK 254 million, the net capital relief effect would be reduced to DKK 121 million.
FIH ska minska de förvaltningsavgifter för administration och risksäkring som tas ut av FS Property Finance A/S till 0,05 % per år av den utestående låneportföljen, med retroaktiv verkan från den 1 januari 2013.
Therefore, in order to make the remuneration compatible, FIH has to remunerate the capital relief effect of DKK 375 million at a rate of 10 % per annum, until the ‘transfer delta’ between transfer value and real economic value has been settled.
FIH ska betala en årlig avgift på 47,2 miljoner danska kronor till Finansiel Stabilitet om finanstillsynsmyndigheten ändrar sin hållning i fråga om kapitalkrav på holdingbolagsnivå, så att FIH:s utlåningskapacitet inte längre begränsas av FIH Holdings kapitalställning.
Since this only happens 1,5 years after implementing the measures, the required payment is DKK 254 million + 1,5 * DKK 37,5 million and then annual payment of DKK 12,1 million, which is 10 % of the remaining net capital relief.
Liknande avräkningsdagar och tidsbegränsningar som i första strecksatsen gäller [6].7.
The excess administration fees are estimated at DKK 143,2 million over the lifetime of the measures.
Rapportering