natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In order to determine whether the measure under examination is compatible with the private investor test, the Commission assessed whether, on the basis of the information available to IDA at the time the decision was taken, a private creditor would have granted Crist a similar credit.
För att avgöra huruvida den åtgärd som granskas är kompatibel med kriteriet om en privat investerare bedömde kommissionen huruvida en privat fordringsägare, på grundval av den information som fanns tillgänglig för ARP när beslutet fattades, skulle ha beviljat CRIST en liknande kredit.
As outlined in recital 33 and following, Poland informed the Commission that prior to the granting of the loan, Crist was subject to a detailed assessment of its economic and financial situation performed by IDA in cooperation with external experts, which led to the determination of Crist’s rating.
Enligt vad som anges i skäl 13 och framåt informerade Polen kommissionen om att CRIST innan lånet beviljades var föremål för en utförlig bedömning av företagets ekonomiska och finansiella situation. Denna utfördes av ARP i samarbete med externa experter och resulterade i fastställandet av CRIST:s kreditvärdering.
According to its internal system, IDA qualified Crist’s rating as moderate, which, according to Poland, corresponds at least to the category BB (satisfactory) for the purposes of applying the Reference Rate Communication.
Enligt dess interna system klassade ARP CRIST:s kreditvärdering som medelhög, vilket enligt Polen åtminstone motsvarar betyget BB (tillfredsställande) med avseende på tillämpningen av meddelandet om referensräntor.
With regard to the collateral, Poland submitted all expert valuations and provided detailed explanations concerning each of the elements constituting the loan’s collateral (see recitals 39 to 45).
Vad gäller säkerheten lämnade Polen in alla expertvärderingar och tillhandahöll utförliga förklaringar om var och en av de ingående delarna i lånets säkerhet (se skälen 39 till 45).
On the basis of those valuations, which indicated that PLN […]million should be retained as the value of the pledge on the shares and an amount in excess of PLN […] million could be attributed to the mortgage over the dry dock, and bearing in mind the Programme condition that collateral should represent at least 150 % of the funding, the value of Crist’s collateral was qualified by IDA as moderate, providing good cover for the credit risk.
På grundval av dessa värderingar, som visade att […] miljoner zloty skulle tillämpas som värdet på panträtten till aktierna och att ett belopp på mer än […] miljoner zloty kunde tillräknas till inteckningen av torrdockan, och med beaktande av att programmets krav på att säkerheten skulle utgöra minst 150 % av finansieringen, klassades värdet på CRIST:s säkerhet som medelhög av ARP, och som att den gav god täckning med avseende på kreditrisken.
Poland nevertheless submitted that this constituted a prudent approach and that the independent expert collateral valuations indicate the high value of the collateral.
Polen hävdade likväl att detta utgjorde en försiktig hållning och att de oberoende expertvärderingarna av säkerheten visade att säkerheten hade ett högt värde.
Finally, on the basis of the moderate level of risk and collateral, the loan by IDA was granted at an interest rate of 6,81 %, calculated as a sum of the base rate (three month WIBOR plus 1,2 %) and an interest margin of 1,8 % (see table 3).
Slutligen, på grundval av den medelhöga risknivån och säkerheten, beviljades lånet av ARP med en räntesats på 6,81 %, som beräknades som summan av basräntan (WIBOR-räntesatsen för tre månader plus 1,2 %) och en räntemarginal på 1,8 % (se tabell 3).
Poland submitted that this rate exceeded the minimum interest rate as it would be calculated according to the Reference Rate Communication (see table 6 and recitals 46 to 49).
Polen påstådde att denna ränta överskred den lägsta räntesatsen som den skulle ha beräknats enligt meddelandet om referensräntor (se tabell 6 och skälen 46 till 49).
The Commission notes that while Poland uses 'high collateralisation' for its calculations, the statement holds true even if IDAs assessment of 'moderate' (or normal) collateralisation is applied: base rate plus 220 basis points or 6,69 %.
Kommissionen noterar att samtidigt som Polen använder ”högt ställda säkerheter” för sina beräkningar så håller resonemanget även om ARP:s bedömning av ”medelhög” (eller normal) säkerhet tillämpas: basräntan plus 220 räntepunkter eller 6,69 %.
As a general remark, the Commission recalls that its preliminary doubts with regard to the interest rate level, contained in the opening decision, were primarily due to the lack of evidence on the company’s rating and the level of collateral.
Som en allmän kommentar erinrar kommissionen om att dess inledande tvivel när det gällde räntesatsen, som uppgavs i beslutet om att inleda förfarandet, främst berodde på bristen på bevis om företagets kreditvärdering och nivån på säkerheten.
In that regard, the Commission notes that in the reply to the opening decision Poland provided the relevant information, which IDA had at its disposal prior to the granting of the loan.
I detta sammanhang noterar kommissionen att i svaret på beslutet om att inleda förfarandet överlämnande Polen de relevanta uppgifter som ARP förfogade över innan lånet beviljades.
In addition, Poland submitted an ex post valuation of the mortgaged real estate and a report drawn up by […] after the fact but based on the information available at the time the decision to grant the loan was taken.
Dessutom lämnande Polen in en efterhandsbedömning av den intecknande fasta egendomen och en rapport som utarbetades av […], men som baserades på de uppgifter som fanns tillgängliga vid den tidpunkt då beslutet om att bevilja lånet fattades.
As regards the collateral, the Commission’s assessment focused on whether the expert valuations were done in a conservative manner such that a private investor would have accepted the collateral on offer.
Vad gäller säkerheten fokuserade kommissionens bedömning på huruvida expertvärderingarna utfördes enligt gällande praxis, så att en privat investerare skulle ha accepterat den säkerhet som erbjöds.
In this respect, the Commission observes that, depending on the method used, the valuations of Crist’s shares differ significantly (see recital 40).
I detta avseende observerar kommissionen att värderingarna av CRIST:s aktier väsentligen skiljer sig åt (se skäl 40) beroende på vilken metod som används.
The Commission also notes the criticism by […] as regards the net asset value valuation of PLN […] million, which omits a number of important factors (see recital 45), which in turn result in the underestimation of the value of Crist equity.
Kommissionen noterar även kritiken från […] vad gäller värderingen av nettotillgångarna på […] miljoner zloty, vilken utelämnar ett antal viktiga faktorer (se skäl 45), vilket i sin tur leder till en undervärdering av värdet på CRIST:s kapital.
Finally, the Commission observes that the valuations of both […] and […] using the APV method arrive at the same conclusion (i.e. valuation of ca. PLN […]million) and that both independent experts are of the opinion that that method should be considered as more representative.
Slutligen observerar kommissionen att värderingarna av både […] och […] med hjälp av metoden med justerat nuvärde når samma slutsats (dvs. en värdering på ca […] miljoner zloty) och att båda oberoende experter anser att den metoden bör anses vara mer representativ.
In addition to providing these valuations to the Commission, Poland proposed to take as a proxy for the value of the collateral on the dry dock, the value of the counter offer by Patia of PLN 166 million, made at the time of the third tender.
Utöver överlämnandet av dessa värderingar till kommissionen föreslog Polen att man som mått på värdet på säkerheten för torrdockan skulle använda värdet på motbudet från Patia på 166 miljoner zloty, som lämnades under den tredje anbudsomgången.
The Commission notes that such a proxy does appear to represents the value which a competitor of Crist was ready to pay for the dry dock in a situation of the forced sale of that asset.
Kommissionen noterar att ett sådant mått faktiskt verkar representera det värde som en av CRIST:s konkurrenter var beredd att betala för torrdockan i samband med tvångsauktionen av den tillgången.
Without taking a position on which of the various reports should be retained, the Commission notes that IDA had a range of valuations as to the quality of the collateral on offer, only the most pessimistic of which represented less than 150 % of the loan to be granted, and expert recommendations indicating that the collateralwas sufficient to cover the credit risk.
Utan att ta ställning om vilken av de olika rapporterna som ska användas noterar kommissionen att ARP förfogade över en mängd värderingar angående kvaliteten på den säkerhet som erbjöds, där endast den mest pessimistiska utgjorde mindre än 150 % av det lån som skulle beviljas, och expertrekommendationer som visade att säkerheten var tillräcklig för att täcka kreditrisken.
On the company’s rating, the Commission critically assessed the contemporaneous evidence submitted by Poland, at the disposal of IDA prior to the decision to grant the loan.
När det gäller företagets kreditvärdering bedömde kommissionen kritiskt de samtidiga bevis som lämnades av Polen, som fanns tillgängliga för ARP innan beslutet om att bevilja lånet fattades.
The Commission observes that within its internal rating expert analysis IDA carried out the full ratio analysis of Crist covering the liquidity ratio, turnover, asset-to capital structure and profitability ratios.
Kommissionen observerar att ARP inom ramen för sin interna expertanalysvärdering utförde en komplett nyckeltalsanalys av CRIST, som omfattande likviditetskvot, omsättning, tillgångs-/kapitalstruktur och lönsamhetskvoter.
In addition, IDA’s assessment covered such elements as: cash flow analysis, financial forecasts, investment effectiveness, break-even point, vulnerability of the project to external factors such as interest rate or currency exchange rate.
Dessutom omfattade ARP:s bedömning aspekter såsom kassaflödesanalys, finansiella prognoser, investeringseffektivitet, kritisk punkt, projektets sårbarhet gentemot externa faktorer som räntesats eller valutakurs.
The Commission also takes note of the […] report.
Kommissionen noterar även […]-rapporten.
Although it post-dates the transaction, that report contains a detailed estimate of Crist’s credit rating and the collateral on offer, on the basis of the same information that IDA had at its disposal at the time of the granting of the loan.
Trots att rapporten efterdaterar transaktionen innehåller denna en utförlig beräkning av CRIST:s kreditvärdering och den säkerhet som erbjöds, på grundval av samma uppgifter som ARP förfogade över när lånet beviljades.
The report estimates Crist’s rating to be slightly lower than applied by IDA (BB-B range).
Rapporten bedömer CRIST:s kreditvärdering som något lägre än den som ARP tillämpade (intervallet BB-B).
As regard the collateral, the report considers that […] assets based valuation significantly underestimates the value of Crist equity.
Vad gäller säkerheten anser rapporten att […]s tillgångsbaserade värderingsmetod väsentligen underskattar värdet på CRIST:s kapital.
[…] considers the APV method to be more consistent and commonly used.
[…] anser att metoden med justerat nuvärde är mer konsekvent och utbredd.
[…] concludes on the basis of its analysis of Crist's rating and the value of the collateral on offer that the interest rate on the IDA loan was not lower than a market rate.
[…] sammanfattar att på grundval av dess analys av CRIST:s kreditvärdering och värdet på den säkerhet som erbjöds var räntesatsen för ARP-lånet inte lägre än marknadsräntan.
The Commission also analysed whether the interest rate set by IDA corresponds to the methodology for setting reference rates, which the Commission can apply as a proxy for the market rate as contained in the Reference Rate Communication.
Kommissionen analyserade även huruvida den räntesats som fastställdes av ARP motsvarar metoden för fastställande av referensräntor, vilken kommissionen kan använda som mått för marknadsräntan enligt meddelandet om referensräntor.
According to the Reference Rate Communication, the reference rate results from the addition of a margin to a base rate corresponding to the 1-year IBOR (the 1-year money market rate in the Member State concerned).
Enligt meddelandet om referensräntor skapas referensräntan genom att man lägger på en marginal på en basränta som motsvarar IBOR-räntesatser på ett år (penningmarknadsränta på ett år i den berörda medlemsstaten).
The margin to be applied depends on the rating of the undertaking concerned and the collateral (see table 6).
Den marginal som ska tillämpas beror på den berörda verksamhetens kreditvärdighet och på säkerheten (se tabell 6).
Given that the base rate for September 2010 in Poland was 4,49 % [15], the rate of the IDA loan (6,81 %) would be higher than the applicable reference rate if, at the time of granting the loan:
Med tanke på att den polska basräntan för september 2010 var 4,49 % [15] skulle räntan på ARP:s lån (6,81 %) vara högre än den tillämpliga referensräntan om, vid den tidpunkt då lånet beviljades
the rating of Crist was ”weak” (B) and the collateral “high”,
CRIST:s kreditvärdering var ”låg” (B) och säkerheten ”hög”,
the rating of Crist was "satisfactory" (BB) and the collateral at least "normal" or
CRIST:s kreditvärdering var ”tillfredsställande” (BB) och säkerheten åtminstone ”normal”, eller
the collateral was "low" and the rating of Crist at least "good" (BBB).
säkerheten var ”låg” och CRIST:s kreditvärdering åtminstone ”bra” (BBB).
In all three scenarios, the reference rate would be 6,69 % (4,49 % and 2,20 %) i.e. lower than the interest rate of the IDA loan (6,81 %).
I samtliga tre scenarier skulle referensräntan vara 6,69 % (4,49 % och 2,20 %), dvs. lägre än räntesatsen för ARP-lånet (6,81 %).
On the basis of the analysis above, the Commission considers that Crist's rating at the time of granting the loan was at worst "weak" (B).
Baserat på analysen ovan anser kommissionen att CRIST:s kreditvärdering när lånet beviljades som lägst var ”låg” (B).
As regard the collateralisation, even the worst case scenario of collateral worth PLN […]million represents more than 100 % of the value of the loan and the Commission therefore considers that the expected loss resulting from default in the loan repayment (LGD) is in the range not exceeding 30 %, which corresponds to a high level of collateral as defined in the Reference Rate Communication.
Vad gäller ställandet av säkerheten utgör till och med det värsta tänkbara scenariot med en säkerhet på […] miljoner zloty mer än 100 % av värdet på lånet. Kommissionen anser därför att den förväntade förlusten i händelse av fallissemang inte överskrider 30 %, vilket motsvarar en hög säkerhetsnivå enligt definitionen i meddelandet om referensräntor.
Taking into account the high collateralisation of the loan, the interest rate for the loan, in the worst case scenario, at the time of the transaction should have been not lower than 6,69 % (i.e. the reference rate for Poland 4,49 % plus 2,20 %, see table 6).
Med beaktande av den högt ställda säkerheten för lånet borde lånets räntesats, i det värsta tänkbara scenariot, vid tiden för transaktionen inte ha varit lägre än 6,69 % (dvs. referensräntan för Polen 4,49 % plus 2,20 %, se tabell 6).
The IDA loan was granted at a higher interest rate (6,81 %).
ARP-lånet beviljades med en högre räntesats (6,81 %).
In conclusion, the elements put before the Commission allow it to conclude that in deciding to grant the loan to Crist, IDA acted as a private creditor would have done on the basis of the information available and applied an interest rate that corresponded to a market rate.
Sammanfattningsvis gör de bevis som presenterats för kommissionen det möjligt att dra följande slutsats: När ARP beslöt sig för att bevilja CRIST lånet så agerade ARP som en privat fordringsägare skulle ha gjort på grundval av de uppgifter som fanns tillgängliga och tillämpade en räntesats som motsvarar en marknadsränta.
In the opening decision the Commission questioned the use of the […] Bank loan as a benchmark in this case.
I beslutet om att inleda förfarandet ifrågasatte kommissionen användningen av […] Banks lån som riktmärke i detta fall.
The Commission observed inter alia that the […] Bank loan was different from the IDA loan as it was for a much lower value and that […] Bank only refinanced the transaction which Crist had initially financed from its own funds.
Kommissionen observerade bland annat att lånet från […] Bank skiljde sig från ARP-lånet eftersom det hade ett mycket lägre värde och att […] Bank endast refinansierade den transaktion som CRIST inledningsvis hade finansierat med egna medel.
Moreover, The Commission's prima facie view was that the IDA loan entailed a higher risk compared to the […] Bank loan since its duration was substantially longer than the one provided by […] Bank.
Dessutom ansåg kommissionen vid första anblick att ARP-lånet innebar en högre risk jämfört med lånet från […] Bank, eftersom lånets löptid var betydligt längre än den som […] Bank lämnade.
As outlined in recitals 50 to 55 the Polish authorities reaffirmed their position that it was appropriate to use the […] Bank loan as a benchmark for the IDA loan.
Enligt vad som anges i skälen 50 till 55 bekräftade de polska myndigheterna ånyo sin åsikt att det var lämpligt att använda lånet från […] Bank som riktmärke för ARP-lånet.
Nevertheless, Poland underlined that other elements were taken into consideration prior to the decision to grant the loan.
Likväl underströk Polen att andra faktorer beaktades innan beslutet om att bevilja lånet fattades.
The Commission notes that IDA’s decision to grant the loan to Crist was based on the complex expert analysis of the company’s financial and economic situation which revealed the profitability of the planned investment and that the earlier decision of an independent financing institution, […] Bank, i.e. the benchmark in question, was an additional reference for IDA.
Kommissionen konstaterar att ARP:s beslut att bevilja CRIST lånet baserades på en komplicerad expertanalys av företagets finansiella och ekonomiska situation, som visade den planerade investeringens lönsamhet, och att det tidigare beslutet från ett oberoende finansieringsinstitut, […] Bank, dvs. det här aktuella riktmärket, utgjorde en ytterligare referens för ARP.
The Commission also has regard to the fact that Crist’s purchase of the dry dock constituted the completion of a production line and can therefore be regarded as a less risky step in the realisation of the business strategy than that in relation to which the […] Bank loan was granted.
Kommissionen har även beaktat det faktum att CRIST:s köp av torrdockan innebar att en produktionslinje blev slutförd och att köpet därför kan ses som ett mindre riskabelt steg i genomförandet av affärsstrategin än det för vilket […] Bank beviljade lånet.
When the […] Bank loan was approved it could not be taken for granted that Crist would be able to complete the last step in the planned investment, i.e. the purchase of the dry dock.
När lånet från […] Bank godkändes kunde man inte ta för givet att CRIST skulle lyckas slutföra det sista steget i den planerade investeringen, dvs. köpet av torrdockan.
In addition, the Commission notes that the signature, in the period between the two loans, of the biggest contract in Crist’s history (valued at EUR […] million) strengthens the position of the company as compared to the point in time at which the […] Bank loan was granted.
Dessutom noterar kommissionen att undertecknandet, under perioden mellan de två lånen, av det största kontraktet i CRIST:s historia (värt […] miljoner euro) stärker företagets position jämfört med den tidpunkt då lånet från […] Bank beviljades.
Finally, the Commission notes that, as demonstrated by the numerous external sources of financing enjoyed by the company at the moment the IDA loan was granted, the financial sector had a positive perception of Crist’s financial potential and its capacity to generate income.
Slutligen konstaterar kommissionen att den finansiella sektorn hade en positiv bild av CRIST:s finansiella potential och kapacitet att generera intäkter, vilket har visats genom de många externa finansieringskällor som företaget hade tillgång till när ARP-lånet beviljades.
The doubts expressed in the opening decision having been addressed, the Commission considers that the conditions of the […] Bank loan, as well as the fact that Crist had access to other sources of external financing, support the conclusion that a private creditor would have provided Crist with a loan on similar conditions to the IDA loan.
Efter en diskussion av de tvivel som uttrycktes i beslutet om att inleda förfarandet anser kommissionen att villkoren för lånet från […] Bank, liksom det faktum att CRIST hade tillgång till andra externa finansieringskällor, stödjer slutsatsen att en privat fordringsägare skulle ha beviljat CRIST ett lån på liknande villkor som gäller för ARP-lånet.
The opening decision noted that although Crist was overall in a sound financial state when the IDA loan was granted, the accounts showed a three year trend of decreasing net results and the market was characterised by overcapacity.
I beslutet om att inleda förfarandet konstaterades att fastän CRIST överlag befann sig i en god finansiell situation när ARP-lånet beviljades så uppvisade räkenskaperna under tre år minskade nettoresultat och marknaden kännetecknades av överkapacitet.
The Commission had prima facie doubts as to whether a private investor would have provided financing given the market risks involved and the fact that the financial crisis was far from over when the measure was taken.
Kommissionen betvivlade vid första anblick att en privat investerare skulle ha tillhandahållit finansiering med tanke på de tillhörande marknadsriskerna och det faktum att den finansiella krisen långt ifrån var över när åtgärden vidtogs.
As outlined in recitals 56 to 60, Poland put forward additional explanations on the elements which led IDA to take the credit decision.
I enlighet med skälen 56 till 60 lämnade Polen in ytterligare förklaringar om de faktorer som ledde till att ARP fattade kreditbeslutet.
This included inter alia a three-stage analysis of the financial condition of the company, which revealed a sound creditworthiness and an independent analysis by […].
Detta omfattade bland annat en trestegsanalys av företagets finansiella situation, vilken visade på en god kreditvärdighet och en oberoende analys från […].
Poland underlined that the return on investment based on NPV and IRR was high.
Polen framhöll att avkastningen på investeringen baserat på nettonuvärdet och internräntan var hög.
The Commission has examined the assessment provided by Poland of the profitability of Crist's investment which demonstrates that even although in the end Crist had to pay a higher price than originally assumed for the dry dock (i.e. PLN 175 million), the relevant financial values remain high (NPV and IRR of the investment amount to PLN […]million and […] % respectively on the basis of knowledge at the time of transaction).
Kommissionen har granskat den bedömning som tillhandahölls av Polen om lönsamheten i fråga om CRIST:s investering, som visar att fastän CRIST i slutändan tvingades betala mer än vad som ursprungligen antogs för torrdockan (dvs. 175 miljoner zloty) så är de relevanta finansiella värdena fortsatt höga (investeringens nettonuvärde och internränta uppgår till […] miljoner zloty respektive […] % baserat på den kunskap som fanns tillgänglig vid tiden för transaktionen).
From the perspective of a private investor these results indicate that Crist had a sound business plan and that thanks to its investment Crist gained a possibility to gain new contracts in the hydro-engineering sector.
Ur en privat investerares synvinkel visar dessa resultat att CRIST hade en gedigen affärsplan och att tack vare dess investering fick CRIST en möjlighet att få nya kontrakt inom den hydrotekniska sektorn.