natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In particular, the Commission considers that, in line with point 26 of the Restructuring Communication, in a restructuring context the discretionary offset of losses by beneficiary banks (for example by releasing reserves or reducing equity) in order to guarantee the payment of dividends and coupons on outstanding subordinated debt, is in principle not compatible with the objective of limiting the aid amount to the minimum.
I enlighet med punkt 26 i omstruktureringsmeddelandet anser kommissionen särskilt att det inom ramen för en omstrukturering i princip inte är förenligt att kvitta de gynnade bankernas förluster (exempelvis genom att frigöra reserver eller minska det egna kapitalet) för att säkerställa utdelningar och kupongbetalning för de efterställda fordringar som är i omlopp med målet att begränsa stödet till minsta möjliga.
In particular financial instruments with equity components should participate in losses incurred.
Framför allt bör finansiella instrument med inslag av eget kapital ingå i de förluster som uppkommer.
As Germany refuses to propose additional own contribution measures, the aid measure cannot be approved as compatible under Article 7(3) of Regulation (EC) No 659/1999.
Eftersom Tyskland inte vill föreslå några ytterligare åtgärder beträffande eget bidrag, kan stödet enligt artikel 7.3 b i förordning (EG) nr 659/1999 inte anses förenligt med den inre marknaden.
Such measures can, however, be imposed by attaching conditions to the Decision.
Sådana åtgärder kan dock åläggas.
Thus, during the restructuring phase, the Commission should impose the condition that HSH must not make any payments in respect of profit-related equity instruments (such as hybrid financial instruments and profit participation certificates), in so far as those payments are not owed on the basis of a contract or the law.
Kommissionen ålägger därför HSH att under omstruktureringsperioden inte grunda några betalningar på vinstberoende egetkapitalinstrument (som hybridinstrument och vinstandelsbevis), såvida dessa inte är obligatoriska enligt avtal eller lag.
As part of such a dividend ban the Commission also considers that if HSH’s balance sheet, without the adjustment of reserves and retained earnings, shows a loss, those instruments must participate in the loss.
Enligt kommissionen är en del av ett förbud mot utdelning att detta instrument även kan användas för att täcka förluster, om HSH:s balansräkning utan frigörande av avsättningar och reserver skulle uppvisa en förlust.
There should be no participation in losses brought forward from previous years.
Tidigare års förluster bör inte medräknas.
Burden sharing by minority shareholders
Minoritetsägarnas delaktighet i ansvarsfördelningen
In the Decision initiating the procedure (recitals 66 to 72), the Commission took the preliminary view that the minority shareholders who had not participated in the recapitalisation of HSH in May 2009 had not seen their stakes sufficiently diluted.
Minoritetsägarna deltog inte i rekapitaliseringen av HSH i maj 2009, och i beslutet att inleda förfarandet (skäl 66–72) ansåg kommissionen att minoritetsägarnas aktieinnehav inte hade spätts ut i tillräckligt.
The original restructuring plan did not include burden sharing sufficient to allow the aid to HSH to be considered compatible.
I den ursprungliga omstruktureringsplanen angavs ingen lämplig ansvarsfördelning för att kunna anse att stödet till förmån för HSH var förenligt med den inre marknaden.
Further, the Commission questioned whether the minority shareholders themselves might have benefited from the state aid by maintaining excessively high shareholdings in HSH.
Kommissionen ställde sig även frågan om minoritetsägarna eventuellt gynnades av det statliga stödet, eftersom de behöll en allt för stor andel i HSH.
The Commission concluded that the measure might include potential indirect aid to the minority shareholders, which might be unlawful if mechanisms to achieve adequate burden sharing were not put in place (recital 73).
Kommissionen kom fram till att åtgärden omfattade ett potentiellt indirekt stöd till förmån för minoritetsägarna, och att detta stöd skulle kunna vara oförenligt med den inre marknaden om det inte infördes någon mekanism för att garantera en lämplig ansvarsfördelning (skäl 73 i beslutet att inleda förfarandet).
The Commission responses to comments by Germany and third parties
Kommissionen svar på synpunkterna från Tyskland och tredje part
The savings banks associations have asserted that the Commission has not investigated secondary indirect aid effects in any previous recapitalisation case (see recital 129); the Commission points out that it has in fact investigated indirect aid in a great variety of aid measures in a number of decisions [78].
Som svar på sparbanksföreningarnas synpunkter konstaterar kommissionen först och främst att den hittills inte i någon annat stödärende som rör rekapitalisering har prövat den sekundära effekten av indirekt stöd (se skäl (130)), men att indirekt stöd har prövats i samband med ett stort antal olika stödåtgärder inom ramen för en rad olika beslut [78].
The Commission recalls that according to settled case-law, Article 107(1) TFEU does not distinguish between measures of state intervention by reference to their causes or aims but defines them in relation to their effects [79].
Kommissionen erinrar om att det i artikel 107.1 i EUF-fördraget enligt fast rättspraxis inte görs åtskillnad mellan orsakerna till och målen för de statliga ingripandena utan att ingripandena bedöms mot bakgrund av resultaten [79].
The origin of the advantage indirectly conferred on the minority shareholders was the renunciation by the public-sector owners of that additional shareholding in HSH which they would have received if the price of the new shares had been determined correctly.
Den indirekta fördel som minoritetsägarna fick uppstod genom att de offentliga ägarna avstod från det extra ägarintresse i HSH som de hade fått om nyemissionspriset hade fastställts på ett korrekt sätt.
There is a causal link between the aid granted through state resources to HSH and the advantage to the minority shareholders.
Det finns ett orsakssamband mellan det statliga stödet till förmån för HSH och fördelen för minoritetsägarna.
The Commission also disagrees with the statement that the advantage to the minority shareholders is not imputable to the State because the decision about the recapitalisation, including the number of shares and the share price, was taken by the shareholders’ meeting (see recital 128).
Kommissionen håller dessutom inte med om påståendet att fördelen för minoritetsägarna inte kan tillskrivas staten, eftersom beslutet om rekapitaliseringen, både när det gäller antalet aktier och deras pris, fattades på aktieägarnas bolagsstämma (se skäl (129)).
At that meeting the public-sector owners were present as shareholders, and acted in their function as public bodies [80].
Vid stämman var emellertid de offentliga ägarna representerade som aktieägare och handlade i egenskap av offentliga myndigheter [80].
There was a political discussion on the future of HSH at that time.
Av detta framgår att det vid den aktuella tidpunkten pågick en politisk debatt om HSH:s framtid.
The main comments from Germany and the minority shareholders revolve around the arguments that a lesser dilution is not aid and that in any case dilution is simply the result of the parameters chosen for the capital increase, namely the number of shares and the price of those shares.
De viktigaste synpunkterna från Tyskland och minoritetsägarna är argumentet att en mindre utspädning inte utgjorde något stöd och att en utspädning i vilket fall som helst endast är ett resultat av den parameter som valts för kapitalökningen, dvs. aktiernas antal och pris.
Further, regarding such parameters, Germany and the minority shareholders have pointed to the fact that the valuation was conducted by PwC, a respected company, in line with recognised valuation standards.
Beträffande denna parameter påpekar Tyskland och minoritetsägarna att PwC:s värdering, ett bolag med högt anseende, skedde i enlighet med god värderingssed.
The valuation was based on the assumption that HSH would return to A rating in 2013, which it was claimed was a reasonable premise.
Värderingen grundades på antagandet att HSH 2013 åter skulle ha kreditbetyget A, och att det fanns starka skäl som talade för detta.
The savings bank associations and Flowers agree with Germany as to that assessment.
Sparbanksföreningarna och J.C. Flowers höll med Tyskland på denna punkt.
They claim that the issue price of the new shares was in fact too low.
De ansåg att nyemissionspriset i själva verket hade satts för lågt.
The Commission does not question that PwC is a respected company and that it conducted the valuation of HSH in line with recognised valuation standards.
Kommissionen betvivlar inte att PwC är ett ansett bolag och att värderingen av HSH skedde i enlighet med god värderingssed.
However, it maintains that the valuation of HSH did not take into account several aspects which, had they been considered, would have led to a lower value of HSH.
Kommissionen vidhåller emellertid att man vid värderingen av HSH inte tog hänsyn till flera aspekter som annars skulle ha resulterat i en lägre värdering av HSH.
The PwC valuation report (‘the Valuation Report’) was delivered on 15 May 2009 [81].
PwC:s värderingsrapport [81] (nedan kallad värderingsrapporten) offentliggjordes den 15 maj 2009.
On 30 April 2009 Germany notified the State aid measures for HSH to the Commission because HSH was at risk of not being able to meet regulatory capital requirements.
Den 30 april 2009 anmälde Tyskland stödåtgärderna till förmån för HSH till kommissionen, eftersom HSH riskerade att inte kunna uppfylla de lagstadgade kapitalkraven.
At that point in time it was apparent that HSH would have to undergo substantial restructuring and that it would have to offer compensatory measures for competition distortions that the aid measures might cause.
Vid denna tidpunkt var det uppenbart att HSH skulle genomgå en genomgripande omstrukturering och var tvunget att erbjuda kompensationsåtgärder för den snedvridning av konkurrensen som stödåtgärderna kunde orsaka.
The PwC valuation was conducted on the basis of a business plan that did not take all those aspects into account.
PwC:s rapport utarbetades på grundval av en affärsplan som inte tog hänsyn till alla dessa aspekter.
In addition, PwC observed that, in view of the upcoming state aid investigation, it could be expected that in order to ensure the compatibility of the aid measures, requirements would be imposed which would have a considerable impact on HSH’s business plan.
Med tanke på den förestående stödrättsliga prövningen konstaterade PwC vidare att HSH kunde förväntas bli skyldigt att uppfylla vissa villkor för att garantera stödåtgärdens förenlighet med den inre marknaden och att detta kraftigt skulle påverka HSH:s affärsplan.
PwC also noted that the general economic conditions in the sectors relevant for HSH (shipping, aviation) and restrictions on the capital market (funding) made it difficult to predict future developments.
PwC konstaterade dessutom att de allmänna ekonomiska ramvillkoren i de branscher som är relevanta för HSH (sjöfart, luftfart) och begränsningarna på kapitalmarknaden (finansiering) gör det svårt att förutsäga den framtida utvecklingen.
Finally, it should be mentioned that the valuation was conducted under the assumption that the risk shield would be implemented.
Avslutningsvis kan det konstateras att bedömningen gjordes med antagandet att riskbegränsningen kommer att genomföras.
Without the risk shield the RWA relief would not have taken place, and the scale of the necessary recapitalisation would have had to have been increased and the rating assumptions reviewed.
Utan riskbegränsningen hade minskningen av riskvägda tillgångar inte skett, omfattningen av den nödvändiga rekapitaliseringen hade ökat och kreditvärderingsprognoserna hade behövt omprövas.
PwC also calculated the value of HSH for the scenario in which the risk shield was not implemented [84], and arrived at an indicative value for HSH of EUR [0,8-1,2] billion to EUR [1,5-2] billion, which corresponds to a share price between [> 9] and [< 22] EUR. In view of those facts the Commission continues to consider that the price of the newly issued shares was considerably too high.
PwC [84] beräknade även HSH:s värde för det fall riskbegränsningen inte skulle genomföras, och kom fram till ett indikativt värde på mellan [0,8–1,2] miljarder euro och [1,5–2] miljarder euro, vilket motsvarar ett aktiepris på mellan [> 9] och [< 22] euro. Mot bakgrund av dessa omständigheter betraktar kommissionen fortfarande nyemissionspriset som alldeles för högt.
The minority shareholders also argued that in its Decision on HRE the Commission accepted a price for new shares that was above the stock exchange price without questioning its adequacy for burden sharing purposes.
Minoritetsägarna anförde vidare att kommissionen i sitt beslut i stödärendet Hypo Real Estate hade godtagit ett nyemissionspris som låg över börspriset, utan att ifrågasätta om priset var lämpligt med hänsyn till ansvarsfördelningen.
They claim that the issue of the share price in HSH should therefore not be investigated either.
Enligt minoritetsägarna borde därför inte heller priset på HSH-aktierna prövas.
The Commission is of the opinion that those two cases are not comparable.
Enligt kommissionen går det emellertid inte att jämföra de både stödärendena.
In HRE a series of measures was taken leading to a full nationalisation of HSH.
I stödärendet Hypo Real Estate användes en rad åtgärder som ledde till att banken helt förstatligades.
The main difference between the two cases is that HRE was taken into public ownership and that the State acquired the shares at a price based on the value of the company without state support [85].
Den främsta skillnaden mellan de båda ärendena är att Hypo Real Estate förstatligades och staten förvärvade aktierna till ett pris som grundades på koncernvärdet utan statligt stöd [85].
That is not the case for HSH.
Så är inte fallet med HSH.
The valuation of HSH for determining the price of the newly issued shares was conducted under the assumption that the risk shield of EUR 10 billion would be implemented.
När HSH värderades för att fastställa nyemissionspriset gjordes detta med antagandet att riskbegränsningen på 10 miljarder euro skulle genomföras.
That assumption must have significantly influenced the result of the valuation.
Detta antagande påverkade starkt resultatet av bedömningen.
The Commission understands that the savings bank associations had an option on the new stock and were not obliged to exercise that right.
Enligt kommissionen hade sparbanksföreningarna en teckningsrätt, men var inte skyldiga att utnyttja denna rätt.
The Commission does not see a connection between the capital measures in 2008 and the aid measures in 2009.
Kommissionen ser inget samband mellan kapitalåtgärderna 2008 och stödåtgärderna 2009.
The Commission does not agree with the savings bank associations’ comments stating that they do not conduct any economic activities and therefore cannot be regarded as undertakings for the purposes of the state aid rules (see recital 128).
Kommissionen delar inte sparbanksföreningarnas åsikt att dessa inte utövade någon ekonomisk verksamhet och därför inte kan betraktas som företag i den mening som avses i stödbestämmelserna (se skäl (129)).
The savings banks in Schleswig-Holstein carry on an economic activity [86].
Sparbankerna i Schleswig-Holstein bedriver ekonomisk verksamhet [86].
They have grouped their economic interests in the savings bank associations.
De har samlat sina ekonomiska intressen i sparbanksföreningarna.
The savings bank associations provide services to the savings banks in Schleswig-Holstein and hold participations/shareholdings for the savings banks, as is the case with the savings bank’s shares in HSH Nordbank.
Sparbanksföreningarna tillhandahåller tjänster till sparbankerna i Schleswig-Holstein och sparbankerna har ägarintressen/aktier i föreningarna, precis som sparbankerna har andelar i HSH.
If the participations of the savings banks in the associations increase in value, the value of the savings banks also increases.
Stiger värdet på sparbankernas andelar i föreningarna stiger även värdet på sparbankerna.
The savings bank associations and their member savings banks form an economic unit.
Sparbanksföreningarna och sparbankerna, som är medlemmar i föreningarna, bildar en ekonomisk enhet.
Any advantage to the associations is by the same token an advantage to the savings banks in Schleswig-Holstein.
En fördel för föreningarna är samtidigt en fördel för sparbankerna i Schleswig-Holstein.
Therefore the savings bank associations, which economically speaking can be wholly identified with the Schleswig-Holstein savings banks, can be considered recipients of state aid in the meaning of Article 107(1) TFEU.
Därför kan sparbanksföreningarna, som rent ekonomiskt helt och hållet tillhör sparbankerna i Schleswig-Holstein, anses gynnade av statligt stöd i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget.
The comments received from Germany and third parties have not allayed the Commission’s doubts on the insufficiency of the burden sharing by minority shareholders.
Synpunkterna från Tyskland och tredje part har inte skingrat kommissionens tvivel om att minoritetsägarna inte i tillräcklig grad deltar i ansvarsfördelningen.
The Commission still believes that the minority shareholders who did not participate in the recapitalisation of HSH in 2009, did not see their stakes sufficiently diluted because the number of shares allocated to the public owners in the recapitalisation was not based on a correct valuation of HSH at the relevant time.
Kommissionen vidhåller sin uppfattning att minoritetsägarna, som inte deltog i rekapitaliseringen av HSH 2009, inte har fått sitt aktieinnehav tillräckligt utspätt, eftersom antalet aktier som de offentliga ägarna tilldelades inom ramen för rekapitaliseringen vid den aktuella tidpunkten inte grundades på en korrekt värdering av HSH.
However the Commission observes that the modified restructuring plan contains additional measures which considerably improve burden sharing by the minority shareholders.
Kommissionen konstaterar emellertid att den ändrade omstruktureringsplanen innehåller kompletterande åtgärder som klart ökar minoritetsägarnas deltagande i ansvarsfördelningen.
In particular, the additional measures on remuneration of the risk shield imposed by the Commission (recitals 202 to 208) will increase the degree of burden sharing.
Genom de kompletterande åtgärder för ersättning för riskbegränsningen som ålagts av kommissionen (skäl (202) –(208)) ökar framför allt bidraget till ansvarsfördelningen.
Second, the EUR 500 million lump sum payment in shares will dilute the stakes held by the minority shareholders, whose shareholding will decrease from 16,8 % currently to about 14-15 % (depending on the share price valuation).
Dels kommer ökningen av det absoluta ersättningsbeloppet till de offentliga ägarna att minska HSH:s utdelningsbara vinstmedel, och därmed HSH:s värde för aktieägarna, dels kommer engångsbetalningen på 500 miljoner euro att späda ut minoritetsägarnas aktieinnehav från nuvarande 16,8 % till omkring 14–15 % (beroende på värderingen av aktiepriserna).
In addition to the effect resulting from the conditions imposed in respect of the remuneration of the risk shield, burden sharing by minority shareholders will be further improved by the restriction on remuneration of capital instruments set out in recitals 241 to 244.
Utöver effekten till följd av villkoren i samband med ersättningen för riskbegränsningen kommer minoritetsägarnas delaktighet i ansvarsfördelningen dessutom att öka genom begränsningen av ersättningen för kapitalinstrumentet (se skälen (241)–(244)).
The Commission considers that even though burden sharing by the minority shareholders has been significantly improved in the modified restructuring plan and through the conditions imposed by the Commission, the measures do not ensure that the burdens are shared to the maximum extent by the minority shareholders.
Kommissionen anser att åtgärderna för att göra minoritetsägarna delaktiga i ansvarsfördelningen visserligen klart har förbättrats i den ändrade omstruktureringsplanen och genom kommissionens krav, men att det trots detta inte kan garanteras att minoritetsägarna bär så stor del av ansvaret som möjligt.
As Germany refuses to propose additional burden sharing measures, the aid measure cannot be approved as compatible under Article 7(3) of Regulation (EC) No 659/1999.
Eftersom Tyskland avstod från att föreslå kompletterande åtgärder beträffande ansvarsfördelningen kan stödåtgärderna inte förklaras förenliga med den inre marknaden med stöd artikel 7.3 i förordning (EG) nr 659/1999.
On that basis, the indirect aid to the minority shareholders would have to be deemed incompatible, unless some other conditional measures can be found which improve burden sharing by the minority shareholders.
Därför kommer det indirekta stödet till minoritetsägarna att klassificeras som ett stöd som inte är förenligt med den inre marknaden, såvida det inte går att fastställa ytterligare villkor som gör minoritetsägarna mer delaktiga i ansvarsfördelningen.
To that end, the Commission should impose the condition that in the period from 1 January 2015 until 31 December 2016, dividend payments may not exceed 50 % of the annual surplus for the previous financial year.
Kommissionen fastställer därför att under perioden 1 januari 2015–31 december 2016 får utbetalningen av utdelningar som högst uppgå till 50 % av föregående verksamhetsårs överskott.
Furthermore, dividend payments should be permissible during that period only in so far as they would not jeopardise compliance with the Basel III provisions on the capital of credit institutions in the medium-term.
Under denna period ska betalning av utdelning dessutom endast tillåtas om utdelningen inte på medellång sikt äventyrar efterlevnaden av Basel III-bestämmelserna om utformning av kreditinstituts egna medel.
Conclusion on own contribution and burden sharing by minority shareholders
Slutsatser om minoritetsägarnas eget bidrag och deras delaktighet i ansvarsfördelningen
The Commission concludes that adequate own contribution and burden sharing of the minority shareholders can be achieved, and consequently that the aid can be viewed as compatible subject to the conditions described in recitals 262, 202 to 208 and 241 to 244.
Kommissionen har kommit fram till att minoritetsägarna kan ge ett lämpligt eget bidrag och göras delaktiga i ansvarsfördelningen, och att stödet därför, enligt villkoren i skälen (262), (202)–(208) och (241)–(244), kan betraktas som förenligt med den inre marknaden.
Measures limiting distortion of competition
Åtgärder för att begränsa snedvridning av konkurrensen
The Restructuring Communication requires that the restructuring plan contains measures limiting distortions of competition and ensuring a competitive banking sector.
Enligt omstruktureringsmeddelandet måste omstruktureringsplanen innehålla åtgärder för att begränsa snedvridningar av konkurrensen till följd av statligt stöd och för att garantera en konkurrensutsatt banksektor.
The Restructuring Communication indicates, in point 30, that the measures to limit the distortion of competition created by the aid should be tailor-made to address the distortions identified on the markets where the beneficiary bank operates following its return to viability after restructuring.
Enligt punkt 30 i omstruktureringsmeddelandet bör åtgärderna för att begränsa snedvridningen av konkurrensen alltid vara särskilt anpassade för att ta itu med de snedvridningar som har identifierats på de marknader där den stödmottagande banken är verksam efter återgång till lönsamhet efter omstruktureringen.
The Commission in its assessment should take as a starting point the size, scale and scope of the activities of HSH.
Kommissionens bedömning av behovet av sådana åtgärder ska grundas på storleken, omfattningen och räckvidden på bankens verksamhet.