natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In an asset guarantee measure, the Commission considers that the transfer value is the point at which the State compensates the bank for losses in the form of cash.
I en tillgångsgarantiåtgärd anser kommissionen att överföringsvärdet är den punkt vid vilken staten kompenserar banken för förluster i form av kontanter.
Therefore, in this case, the transfer value of the assets is EUR 14,8 billion [41], as the portfolio must suffer actual losses of EUR 9.1 billion (losses of EUR 3,9 billion in the non-super senior tranches, the first loss in the super-senior tranche of EUR 3,2 billion and the equity range EUR 2 billion) that have to be deducted from the EUR […] billion nominal value of the CDO portfolio.
I detta fall är därför tillgångarnas överföringsvärde 14,8 miljarder euro [41], eftersom portföljen måste bära faktiska förluster på 9,1 miljarder euro (förluster på 3,9 miljarder euro i de icke superseniora trancherna, den första förlusten i den superseniora tranchen på 3,2 miljarder euro och aktieintervallet på 2 miljarder euro) som måste dras från CDO-portföljens nominella värde på […] miljarder euro.
The market value of the CDO portfolio at the point of the transaction was EUR […] billion [42].
CDO-portföljens marknadsvärde vid transaktionstillfället var […] miljarder euro [42].
The difference between the transfer value and the market value is EUR […] billion, of which 10 % has to be deducted as 10 % of the losses are retained by KBC.
Skillnaden mellan överföringsvärdet och marknadsvärdet är […] miljarder euro, av vilka 10 % dragits av eftersom 10 % av förlusterna bärs av KBC.
This amounts to EUR […] billion.
Detta uppgår till […] miljarder euro.
In addition, the Commission considers that the excess guarantee fee paid by KBC for the Cash Range should be taken into account.
Kommissionen anser dessutom att den överskjutande garantiavgift som KBC betalar för kontantintervallet ska räknas med.
The total nominal guarantee fee is EUR 1,33 billion, of which, however, approximately EUR 1 billion (estimated excess guarantee fee [43] is above the minimum fee that is required by the Commission in the IAC.
Den samlade nominella garantiavgiften är 1,33 miljarder euro, av vilka dock omkring 1 miljard euro (uppskattad överskjutande garantiavgift [43] är mer än den minimiavgift som kommissionen kräver i meddelandet om värdeminskade tillgångar.
The amount of EUR 1 billion therefore needs to be deducted from the amount calculated in recital 112.
Beloppet 1 miljard euro måste därför dras av från det belopp som beräknades i skäl 112.
This leads to a total aid amount for the asset relief measure of approximately EUR 260 million.
Detta leder till ett sammanlagt stödbelopp för åtgärden för övertagande av värdeminskade tillgångar på omkring 260 miljoner euro.
Accordingly, the two capital injections and the asset relief part of the State Protection measure together result in aid element of approximately EUR 7,26 billion, which amounts to 4,1 % of RWA of KBC.
Följaktligen resulterar de två kapitaltillskotten och övertagandet av värdeminskade tillgångar i den statliga räddningsåtgärden tillsammans i en stöddel på omkring 7,26 miljarder euro, som motsvarar 4,1 % av KBC:s riskvägda tillgångar.
Finally, the Equity Range of the State Protection measure is also assessed.
Slutligen bedöms även den statliga räddningsåtgärdens aktieintervall.
The Commission notes that it could be considered as equivalent to a capital injection, given that the CBFA accepts it as regulatory capital which improves the capital position of the bank.
Kommissionen noterar att det kan anses motsvara ett kapitaltillskott, med tanke på att CBFA accepterar det som lagstadgat kapital som förbättrar bankens kapitalsituation.
Although the measure does not give liquidity and therefore cannot be exactly counted as a direct capital injection, the Commission considers that it could nevertheless be counted as additional aid, possibly up to nominal amount of EUR 1,8 billion.
Även om åtgärden inte ger likviditet och därför egentligen inte kan räknas som en direkt kapitalinjektion anser kommissionen att den ändå kan räknas som ett ytterligare stöd, möjligen upp till ett nominellt belopp på 1,8 miljarder euro.
If it is counted as 100 % aid, the total aid element of all measures (two recapitalisations and State Protection measure) amounts to EUR 9,06 billion, or 5,1 % of RWA of KBC.
Om det räknas som 100 % stöd uppgår den samlade stöddelen för samtliga åtgärder (två rekapitaliseringar och den statliga räddningsåtgärden) till 9,06 miljarder euro eller 5,1 % av KBC:s riskvägda tillgångar.
LEGAL BASIS FOR THE COMPATIBILITY ASSESSMENT
RÄTTSLIG GRUND FÖR BEDÖMNINGEN
Article 87(3)(b) of the Treaty empowers the Commission to declare aid compatible with the common market if it is intended ‘to remedy a serious disturbance in the economy of a Member State’.
Enligt artikel 87.3 b i fördraget kan kommissionen förklara stöd förenligt med den gemensamma marknaden om det är avsett att ”avhjälpa en allvarlig störning i en medlemsstats ekonomi”.
Given the present circumstances in the financial markets, the Commission considers that the measures may be examined directly under the Treaty rules and in particular under Article 87(3)(b) of the Treaty.
Mot bakgrund av den aktuella situationen på finansmarknaderna anser kommissionen att åtgärderna kan granskas direkt enligt dessa regler och särskilt enligt artikel 87.3 b i fördraget.
The Commission has acknowledged that the global financial crisis can create a serious disturbance in the economy of a Member State and that measures supporting banks are apt to remedy this disturbance.
Kommissionen har medgivit att den globala finanskrisen kan skapa en allvarlig störning i en medlemsstats ekonomi och att stödåtgärder kan användas för att lindra konsekvenserna för banker.
This has been confirmed in the Commission’s Banking Communication [44], its Recapitalisation Communication, its IAC and its Restructuring Communication.
Detta har bekräftats i kommissionens bankmeddelande [44], rekapitaliseringsmeddelandet, meddelandet om värdeminskade tillgångar och omstruktureringsmeddelandet.
In respect of the Belgian economy this was confirmed in the Commission’s various approvals of the measures undertaken by the Belgian authorities to combat the financial crisis [45] Therefore, as indicated in the recapitalisation Decision and the opening Decision, the legal basis for the assessment of the aid measures should be Article 87(3)(b) of the Treaty.
Med hänsyn till Belgiens ekonomi bekräftades det i kommissionens olika godkännanden av de åtgärder som de belgiska myndigheterna vidtagit för att bekämpa finanskrisen [45]. Enligt vad som anges i rekapitaliseringsbeslutet och beslutet att inleda förfarandet bör den rättsliga grunden för bedömningen av stödåtgärderna därför vara artikel 87.3 b i fördraget.
COMPATIBILITY OF THE STATE PROTECTION MEASURE
DEN STATLIGA RÄDDNINGSÅTGÄRDENS FÖRENLIGHET
As outlined in section 8.2, the Commission considers that, as regards the State Protection measure, a distinction should be made between the Equity Range and the Cash Range of the measure.
Enligt vad som anges i avsnitt 8.2 anser kommissionen att en skillnad bör göras mellan aktieintervallet och kontantintervallet när det gäller den statliga räddningsåtgärden.
The Commission considers that the commitment to inject capital, subject to the trigger event of specific realised losses on the CDO portfolio, associated with Equity Range should be considered as equivalent to a capital injection [46] Therefore, its compatibility is assessed under the Recapitalisation Communication.
Kommissionen anser att åtagandet att tillskjuta kapital i samband med förluster i aktieintervallet, utlösta av specifika realiserade förluster på CDO-portföljen, bör anses motsvara ett kapitaltillskott [46]. Dess förenlighet bedöms därför enligt rekapitaliseringsmeddelandet.
The Commission considers that the Cash Range, where the State is committed to compensate KBC for losses in cash, should be considered as an asset relief measure.
Kommissionen anser att kontantintervallet, där staten åtagit sig att kompensera KBC för förluster i kontanter, bör betraktas som en åtgärd för övertagande av värdeminskade tillgångar.
Therefore its compatibility is assessed under the IAC.
Dess förenlighet bedöms därför enligt meddelandet om värdeminskade tillgångar.
The application of the IAC to the Asset Relief Measure
Tillämpningen av meddelandet om värdeminskade tillgångar på räddningsåtgärden
The specific conditions applying to asset relief measures are laid down in the IAC.
De särskilda villkor som gäller för åtgärder för övertagande av värdeminskade tillgångar anges i meddelandet om värdeminskade tillgångar.
In line with section 5.2 of the IAC, an asset relief measure must provide for full ex-ante transparency, adequate burden-sharing followed by the correct valuation of the eligible assets and should ensure the correct remuneration of the State for the asset relief measure to ensure shareholders’ responsibility and burden-sharing.
Enligt avsnitt 5.2 i detta meddelande måste en räddningsåtgärd medge full förhandsinsyn, lämplig ansvarsfördelning följd av korrekt värdering av vilka tillgångar som kan komma i fråga för åtgärden och borga för att staten får korrekt ersättning för räddningsåtgärden så att aktieägarna tar sin del av ansvaret och bördan.
The Commission already established that the State Protection measure in favour of KBC complies with the IAC as regards full ex-ante transparency and disclosure and eligibility of assets in the opening Decision.
Kommissionen har redan fastställt att den statliga räddningsåtgärden till förmån för KBC är förenlig med meddelandet om värdeminskade tillgångar i fråga om full förhandsinsyn, redovisning och tillgångar som kan omfattas av räddningsåtgärder i beslutet att inleda förfarandet.
The Commission therefore focuses its assessment on conditions relating to valuation, remuneration and burden-sharing and asset management arrangements, as these were the aspects of the State Protection measure upon which it opened the investigation.
Kommissionen riktar därför in bedömningen på villkor som rör värdering, ersättning, ansvarsfördelning och tillgångsförvaltning, eftersom det var dessa aspekter på den statliga räddningsåtgärden som granskningen i första hand avsåg.
Regarding the valuation, the IAC establishes in section 5.5 that a correct and consistent approach to valuation is of key importance to prevent undue distortions of competition.
I avsnitt 5.5 i meddelandet om värdeminskade tillgångar fastställs att en korrekt och konsekvent värderingsmetod är av största betydelse för att förhindra snedvridning av konkurrensen.
Accordingly, the Commission has carefully scrutinized the valuation and in particular the underlying general methodology in order to ensure a consistent approach at Community level.
Kommissionen har därför ingående granskat värderingen och särskilt den underliggande generella metoden för att säkra en konsekvent ansats på gemenskapsnivå.
For that purpose, the Commission called on the technical assistance provided by a panel of valuation experts.
För detta ändamål bad kommissionen om tekniskt stöd från en panel av värderingsexperter.
In assessing the measure, the Commission also employed asset valuation methodologies which have benefited from the technical assistance provided by experts from the ECB.
Vid bedömningen av åtgärden använde sig kommissionen även av tillgångsvärderingsmetoder som dragit nytta av tekniskt stöd från experter från Europeiska centralbanken (ECB).
In line with paragraphs 40 and 41 of the IAC, the transfer value of the impaired assets must be in line with their real economic value (hereinafter ‘REV’).
I enlighet med punkterna 40 och 41 i meddelandet om värdeminskade tillgångar måste de värdeminskade tillgångarnas överföringsvärde överensstämma med tillgångarnas verkliga ekonomiska värde.
In this case the transfer value is EUR 14,8 billion, while KBC states that the REV of the portfolio is EUR […] billion.
I detta fall är överföringsvärdet 14,8 miljarder euro, medan KBC uppger att portföljens verkliga ekonomiska värde är […] miljarder euro.
It follows that if the REV is indeed EUR […] billion, then the measure meets the requirements of the IAC as regards valuation, as the transfer value would be below the REV.
Av detta följer att om det verkliga värdet faktiskt är […] miljarder euro uppfyller åtgärden kraven i meddelandet om värdeminskade tillgångar beträffande värdering, eftersom överföringsvärdet skulle ligga under det verkliga värdet.
As regards the REV of the CDO portfolio, the Commission’s doubts have been allayed.
Beträffande CDO-portföljens verkliga ekonomiska värde har kommissionens tvivel redan skingrats.
Taking into account the prudent assumptions (such as correlation, loss severities and house price appreciation, default probabilities), in combination with reasonable stressed default probabilities, the Commission considers that EUR […] billion ([…] % of the notional value) is a prudent calculation of the REV.
Med hänsyn till de försiktiga antagandena (såsom korrelation, förlustens svårighetsgrad, husprisökningen, sannolikhet för kreditförluster) vid sidan av en rimligt förhöjd sannolikhet för kreditförluster anser kommissionen att […] miljarder euro ([…] % av det kalkylerade värdet) är en försiktig beräkning av det verkliga värdet.
In addition, the estimations of the REV of the portfolio in a stress scenario is approximately EUR […] billion ([…] % of the notional value), which is still above the transfer value.
Dessutom uppgår uppskattningarna av portföljens verkliga ekonomiska värde i ett stresscenario till omkring […] miljarder euro ([…] % av det kalkylerade värdet), vilket alltjämt överstiger överföringsvärdet.
The Commission considers, that this valuation of the REV in a stress scenario can be considered as acceptable based on the assumptions and methodology used.
Kommissionen anser att denna värdering av det verkliga värdet i ett stresscenario kan anses godtagbar baserat på de antaganden och den metod som använts.
Remuneration
Ersättning
The Commission’s doubts regarding the remuneration paid by KBC have been allayed.
Kommissionens tvivel i fråga om den ersättning som KBC har betalat har skingrats.
The Commission notes that the State Protection measure has a capital relief effect of EUR 504 million.
Kommissionen noterar att den statliga räddningsåtgärden har en effekt på sänkningen av kapitalkravet på 504 miljoner euro.
As noted in point 21 of IAC and footnote 11 attached thereto, an asset relief mechanism should be remunerated the same way as a capital injection.
Såsom anges i punkt 21 och fotnot 11 i meddelandet om värdeminskade tillgångar ska en mekanism för övertagandet av värdeminskade tillgångar ersättas på samma sätt som ett kapitaltillskott.
In normal circumstances such a capital injection would cost in the region of EUR 35 million annually [47].
Under normala omständigheter skulle ett kapitaltillskott kosta omkring 35 miljoner euro per år [47].
That is considerably less than the annual guarantee fee of EUR 221 million (total of EUR 1,33 billion over six years KBC pays.
Det är avsevärt mindre än den årliga garantiavgiften på 221 miljoner euro, vilket innebär att KBC betalar totalt 1,33 miljarder euro under sex år.
Indeed, KBC pays in excess of EUR 1 billion over and above the minimum remuneration required under the IAC.
I själva verket betalar KBC drygt 1 miljard euro över den minimiersättning som krävs enligt meddelandet om värdeminskade tillgångar.
Regarding burden-sharing, the IAC states in section 5,2 the general principle that banks ought to bear the losses associated with impaired assets to the maximum extent.
I avsnitt 5.2 i meddelandet om värdeminskade tillgångar fastställs den allmänna principen att banker i möjligaste mån bör bära de förluster som är förknippade med värdeminskade tillgångar.
That implies first that the bank should bear the difference between the nominal value and the REV of the impaired assets.
I första hand innebär det att banken bör bära skillnaden mellan det nominella värdet och det verkliga ekonomiska värdet för värdeminskade tillgångar.
That criterion is fulfilled in this case as the REV of the portfolio corresponds to EUR […] billion ([…] % of the notional value) and the transfer value to EUR 14,8 billion (62 % of the notional value).The transfer value therefore lies below the REV. The figure of the REV has been verified and found reasonable by the Commission’s experts.
I detta fall uppfylls kriteriet eftersom portföljens verkliga värde motsvarar […] miljarder euro ([…] % av det kalkylerade värdet) och överföringsvärdet 14,8 miljarder euro (62 % av det kalkylerade värdet). Således ligger överföringsvärdet under det verkliga värdet.
KBC bears losses even beyond the REV. The Commission’s doubts with regard to burden sharing have therefore been allayed.
Kommissionens experter har granskat siffrorna för det verkliga ekonomiska värdet och funnit dem rimliga. KBC bär förluster som går utöver det verkliga värdet.
Asset management
Kommissionens tvivel beträffande ansvarsfördelningen har därmed skingrats. Tillgångsförvaltning
Regarding the managements of assets, the Commission notes that the arrangements between the Belgian authorities and KBC comply with the requirements laid down in the IAC.
Beträffande tillgångsförvaltningen konstaterar kommissionen att upplägget mellan de belgiska myndigheterna och KBC är förenligt med de krav som fastställs i meddelandet om värdeminskade tillgångar.
The Belgian authorities have obtained the customary and necessary rights to safeguard their interests as described in recital 62.
De belgiska myndigheterna har erhållit de sedvanliga rättigheter som behövs för att skydda sina intressen enligt beskrivningen i skäl 62.
Accordingly, those rights are to provide safeguards to protect third party investors, super-senior counterparties and therefore, by extension, the Belgian authorities against possible conflicts of interest in the management of the guaranteed portfolio.
Dessa rättigheter avser att skydda tredjepartsinvesterare och superseniora motparter, och därmed i förlängningen de belgiska myndigheterna, mot eventuella intressekonflikter vid förvaltningen av den garanterade portföljen.
In addition, the Belgian authorities are provided with the right to monitor the management of the guaranteed portfolio and are granted appropriate rights to further protect their interests.
Dessutom har de belgiska myndigheterna rätt att övervaka förvaltningen av den garanterade portföljen och har beviljats lämpliga rättigheter för att ytterligare skydda sina intressen.
On the basis of the foregoing, the Commission concludes that its doubts regarding the asset relief measure have been allayed and that the measure is in line with the IAC.
På grundval av ovanstående överväganden drar kommissionen slutsatsen att dess tvivel beträffande åtgärden för övertagande av värdeminskade tillgångar har skingrats och att åtgärden är i linje med meddelandet om värdeminskade tillgångar.
Application of the Recapitalisation Communication to the equity commitment
Tillämpning av rekapitaliseringsmeddelandet på aktieåtagandet
The Commission recalls that in the case of losses in the Equity Range, the Belgian authorities have committed to provide capital if KBC so requests.
Kommissionen påminner om att de belgiska myndigheterna åtagit sig att tillhandahålla kapital om det skulle inträffa förluster i aktieintervallet och om KBC så önskar.
This recapitalisation of KBC in the Equity Range can occur through the issuance by KBC of ordinary shares to the Belgian authorities at market price.
Denna rekapitalisering av KBC inom aktieintervallet kan ske genom att KBC utfärdar stamaktier till de belgiska myndigheterna till marknadspris.
If as result of such an issuance the Belgian authorities were to exceed a 30 % shareholding, they will receive hybrid securities.
Om en sådan emission skulle leda till att de belgiska myndigheternas aktieinnehav överstiger 30 %, kommer de att få hybridinstrument.
Therefore, for the measure to be compatible, the capital injection committed should be the minimum necessary and should be remunerated in line with the Recapitalisation Communication.
För att åtgärden ska vara förenlig måste det utlovade kapitaltillskottet därför vara minsta möjliga och ersättas i enlighet med rekapitaliseringsmeddelandet.
Regarding the remuneration for the Equity Range, the compatibility of the remuneration should be assessed in two ways.
Beträffande ersättningen för aktieintervallet ska ersättningens förenlighet bedömas på två sätt.
Firstly, the State should be remunerated for providing the equity guarantee.
För det första ska staten ersättas för tillhandahållandet av kapitalgarantin.
Secondly, in the event that it does inject capital, this should be remunerated appropriately.
För det andra ska staten ersättas på tillbörligt sätt för det kapital som eventuellt skjuts till.
Regarding the equity guarantee, KBC must pay for having the right to an equity injection on standby.
Beträffande kapitalgarantin måste KBC betala för rätten till ett löfte om kapitaltillskott.
The underwriting fee is calculated by reference to the fee levels investment banks charge for stand-by equity underwritings.
Löftesprovisionen beräknas med hänsyn till de avgifter som investmentbanker tar ut för garantiåtaganden.
The customary fee for this type of underwriting commitment, according to the Belgian authorities, varies between 10 and 15 bps per week.
Sedvanlig avgift för den här typen av garantiåtagande varierar enligt de belgiska myndigheterna mellan 10 och 15 punkter per vecka.
The mid-point of this range (12.5 bps) has been applied to KBC.
Intervallets mittpunkt (12,5 punkter) har tillämpats för KBC.
That amounts to 650 bps per year on the principal amount of EUR 1.8 billion.
Det motsvarar 650 punkter per år på det nominella beloppet 1,8 miljarder euro.
In this case, the underwriting premium can be considered as the equity risk premium described in the Eurosystem Recommendations.
I detta fall kan premien för garantiåtagandet betraktas som den aktieriskpremie som beskrivs i Eurosystemets rekommendationer.
As the underwriting fee is in excess of this threshold, the remuneration is considered sufficient.
Eftersom löftesprovisionen överstiger den här tröskeln anses ersättningen vara tillräcklig.
Furthermore, in the event that KBC does call upon the Belgian authorities to provide an equity injection, the Belgian authorities will subscribe to the newly issued equity at market terms.
Om KBC ber de belgiska myndigheterna om ett kapitaltillskott ska de belgiska myndigheterna teckna de nyemitterade aktierna till marknadsvillkor.
In this case the Belgian authorities will obtain ordinary shares and will be remunerated accordingly.
I det fallet erhåller de belgiska myndigheterna stamaktier och får ersättning därefter.
This is line with the Annex to the Recapitalisation Communication.
Detta överensstämmer med rekapitaliseringsmeddelandets bilaga.
In the context of the current crisis, the Commission previously has accepted equity injections where the issue price was based on a market-orientated valuation such as the share price [49].
Mot bakgrund av den rådande krisen har kommissionen tidigare godkänt kapitaltillskott där teckningspriset baserades på en marknadsinriktad värdering såsom aktiekursen [49].
If the Belgian authorities, when buying KBC shares, were to acquire more than 30 % voting rights, which could require them to launch a mandatory takeover bid, they will have the option to subscribe to hybrid capital instead.
Om de belgiska myndigheterna vid köp av KBC-aktier skulle förvärva mer än 30 % av rösterna, vilket skulle kunna tvinga dem till ett offentligt uppköpserbjudande, kommer de att ha möjlighet att teckna hybridkapital i stället.
The coupon that KBC will have to pay is similar to that for the two already approved recapitalisation measures.
Den kupong som KBC kommer att behöva betala liknar kupongen för de två redan godkända rekapitaliseringsåtgärderna.