natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The sale of the other financial assets was expected to yield PLN 0,5 million and a real estate asset called the BBCenter PLN 47,5 million, a car park PLN 2 million and a power station (GSZ) PLN 0,9 million.
Försäljningen av de övriga finansiella tillgångarna förväntades ge 0,5 miljoner zloty och en fastighet kallad BBCenter 47,5 miljoner zloty, en bilpark 2 miljoner zloty och en kraftstation (GSZ) 0,9 miljoner zloty.
The Plan was therefore based on an assumption that the asset sale would generate total revenue of at least PLN 120,8 million.
Planen utgick således från ett antagande om att försäljningen av tillgångar ger en total intäkt på minst 120,8 miljoner zloty.
The Plan also provided for a capital injection of PLN 36 million to guarantee the repayment of PLN 156,8 million to public creditors.
Planen omfattade även ett kapitaltillskott på 36 miljoner zloty för att garantera betalningen av 156,8 miljoner zloty till offentliga borgenärer.
It also anticipated the possibility of the IDA granting an additional capital injection of PLN 77,4 million to repay the Social Security Office's liabilities for 1996-1998.
I planen förutsågs också möjligheten att IDA beviljar ett ytterligare kapitaltillskott på 77,4 miljoner zloty för betalning av skulderna till socialförsäkringskontoret för 1996–1998.
Subsequently, in January 2007, PZL Wrocław acquired military certificates and permits to trade in arms (see point 16).
I januari 2007 fick PZL Wrocław militära certifikat och tillstånd för vapenhandel (se punkt 16).
In the course of 2007 it acquired more assets, machinery, equipment and know-how.
Under 2007 förvärvade företaget ytterligare tillgångar, maskiner, utrustning och kunskap.
This acquisition was financed by a loan of PLN 12,5 million, which the IDA granted to PZL Wrocław on 24 May 2007 (‘the 2007 loan’), and through an in-kind contribution to the capital of PZL Wrocław by the parent company, PZL Hydral, in the form of an asset transfer in December 2007.
Detta finansierades med ett lån på 12,5 miljoner zloty som IDA beviljade PZL Wrocław den 24 maj 2007 (nedan kallat 2007 års lån) och genom ett bidrag i natura till PZL Wrocławs kapital från moderföretaget PZL Hydral i form av en överföring av tillgångar i december 2007.
The Polish authorities also emphasised that the 2007 loan had been granted with a view to the IDA obtaining a share of approximately […]% in PZL Wrocław (corresponding to a debt-for-equity swap) and that the IDA would realise an adequate return on the capital invested after it sold its shares in PZL Wrocław, whereas PZL Hydral would use its shareholding to satisfy the public creditors.
De polska myndigheterna betonade också att 2007 års lån hade beviljats utifrån att IDA får en andel på cirka […] % i PZL Wrocław (motsvarande ett utbyte av skulder mot aktier) och att IDA skulle få tillräcklig avkastning på det investerade kapitalet efter försäljning av aktierna i PZL Wrocław, medan PZL Hydral skulle använda sitt aktieinnehav för att tillgodose de offentliga borgenärerna.
The 2007 loan was granted at a variable 3M WIBOR plus 200 basis points, at that time 6,45 % for an initial duration until 2007 and was based on the understanding that it would be extended until the debt-for-equity swap took place prior to the sale of PZL Wrocław.
2007 års lån beviljades med 3 månaders Wibor plus 200 baspunkter (vid den tidpunkten 6,45 %) för en inledande löptid fram till 2007 och grundade sig på förutsättningen att lånet förlängs fram till att utbytet av skulder mot aktier ägde rum före försäljningen av PZL Wrocław.
The loan was secured by the following collateral:
Lånet hade följande säkerhet:
a registered pledge [17] on the fixed assets of PZL Wrocław (machinery) of PLN 5,5 million which was entered in the register of pledges,an ordinary pledge [18] on 66850 shares, representing 100 % of the company at the time of the transaction in May 2007 and […]% at end-2007.
En registrerad panträtt [17] i PZL Wrocławs anläggningstillgångar (maskiner) till ett belopp av 5,5 miljoner zloty som infördes i registret för panträtter.En vanlig panträtt [18] i 66850 aktier som representerar 100 % av företaget vid transaktionstidpunkten i maj 2007 och […] % i slutet av år 2007.
The Polish authorities informed the Commission that the value of PZL Wrocław had been assessed at the request of the IDA in March 2007 by consultants Realizacja Inwestycji Techniczno-Ekonomicznych, acting as an independent expert.
De polska myndigheterna underrättade kommissionen om att en bedömning av PZL Wrocławs värde på begäran av IDA hade genomförts i mars 2007 av konsultbyrån Realizacja Inwestycji Techniczno-Ekonomicznych i egenskap av oberoende expert.
Three valuation methods were used: revenue method based on the discounted net profit (method 1), revenue method based on the discounted net profit plus depreciation (method 2) and discounted cash-flow method (method 3) [19], including a sensitivity analysis (moderate, optimistic and pessimistic scenarios).
Tre värderingsmetoder användes: intäktsmetod baserad på diskonterad nettovinst (metod 1), intäktsmetod baserad på diskonterad nettovinst plus nedskrivning (metod 2) och metoden med diskonterat kassaflöde (metod 3) [19], inklusive en känslighetsanalys (någorlunda framgångsrikt, optimistiskt och pessimistiskt scenario).
Using these three methods, the value of PZL Wrocław was estimated at:
Med användning av de här tre metoderna värderades PZL Wrocław enligt följande:
Method 1:
Metod 1:
under the moderate scenario the value is estimated at […];
enligt ett någorlunda framgångsrikt scenario uppskattades värdet till […],
under the optimistic scenario the value is estimated at […];
enligt ett optimistiskt scenario uppskattades värdet till […],
under the pessimistic scenario the value is estimated at […].
enligt ett pessimistiskt scenario uppskattades värdet till […].
Method 2:
Metod 2:
Method 3:
Metod 3:
The following three elements were used for the valuation of PZL Wrocław:
Följande tre beståndsdelar användes för värdering av PZL Wrocław:
the company's financial forecasts, including cash flow, net profit and depreciation for 2007-2011 with a sensitivity analysis (moderate, optimistic and pessimistic scenarios); see Table 23 below,
Företagets finansiella prognoser, inklusive kassaflöde, nettovinst och nedskrivningar för 2007–2011 med en känslighetsanalys (någorlunda framgångsrikt, optimistiskt och pessimistiskt scenario), se tabell 23 nedan.
the discount rate based on the Weighted Average Cost Of Capital (WACC) equal to 10,25 %, and
Diskonto baserat på uppskattad genomsnittlig vägd kapitalkostnad (WACC) på 10,25 %.
the assumption that cash flow becomes constant after 2007-2011.
Antagandet att kassaflödet blir konstant efter 2007–2011.
The different scenarios incorporated into the 2007 study (PLN thousand)
De olika scenarier som ingår i 2007 års undersökning (tusen zloty)
Moderate scenario
Någorlunda framgångsrikt scenario
Depreciation
Nedskrivning
Net profit + depreciation
Nettovinst + nedskrivning
The discount rate for all three methods of evaluation is based on Weighted Average Cost of Capital equal to 10,25 % [20].
Diskontot för alla tre värderingsmetoderna bygger på en uppskattad genomsnittlig vägd kapitalkostnad (WACC) på 10,25 % [20].
The company's financial forecast, including cash flow, net profit and depreciation for 2007-2011 with a sensitivity analysis (moderate, optimistic and pessimistic scenarios for 2007-2011) is based on data supplied by PZL Wrocław.
Företagets finansiella prognoser, inklusive kassaflöde, nettovinst och nedskrivningar för 2007–2011 med en känslighetsanalys (någorlunda framgångsrikt, optimistiskt och pessimistiskt scenario), bygger på uppgifter som lämnats av PZL Wrocław.
According to the study these data are to a large extent based on forecast orders by the Ministry of Defence.
Enligt undersökningen baseras dessa uppgifter i stor utsträckning på prognoser för orderingång från försvarsministeriet.
On the basis of this assessment, when determining of the value of the company's shares, the Polish authorities relied on the pessimistic scenario, which produced the lowest result.
På grundval av denna bedömning använde de polska myndigheterna det pessimistiska scenariot för att fastställa värdet på företagets aktier, vilket gav det lägsta resultatet.
On that basis they assumed that the collateral in the form of the ordinary pledge on PZL Wrocław's shares had a market value of at least PLN 20,3 million [21].
Mot denna bakgrund antog de att säkerheten i form av vanlig panträtt i PZL Wrocławs aktier hade ett marknadsvärde på minst 20,3 miljoner zloty [21].
Therefore, taken together with the pledge on machinery, which at the time had a value of PLN 5,5 million, the Polish authorities consider that the value of the collateral at that time exceeded the value of the loan.
Tillsammans med panträtten i maskinerna som vid den tidpunkten hade ett värde på 5,5 miljoner zloty, anser de polska myndigheterna att säkerhetens värde vid det tillfället överskred lånets värde.
Moreover, on the basis of the expert study the IDA took the view in 2007 that it would be reasonable to rely on a value of PZL Wrocław at end-2007 of […] and to take the moderate scenario into consideration.
Dessutom gäller att IDA med expertbedömningen som stöd år 2007 ansåg att det vore rimligt att tilldela PZL Wrocław ett värde på […] för slutet av 2007 och att beakta det någorlunda framgångsrika scenariot.
The IDA also took the view that it would realise a return on its investment.
IDA ansåg sig också kunna få avkastning på sin investering.
The direct return that the IDA could obtain, on the basis that it would carry out a debt-for-equity swap before the sale and would hold […]% of shares (which is an approximate percentage and was the working assumption used by the IDA) would be at least PLN 48,5 million.
Den direkta avkastning som IDA kunde få, på grundval av utbyte av skulder mot aktier före försäljningen och ett innehav på […] % av aktierna (som är en ungefärlig procentandel och den arbetstes som IDA använde), skulle vara minst 48,5 miljoner zloty.
Accordingly, the Polish authorities claimed that, as regards the 2007 loan, the IDA acted as an investor within the framework of the sale of PZL Wrocław.
De polska myndigheterna hävdade därför att IDA i fråga om 2007 års lån agerade som en investerare inom ramen för försäljningen av PZL Wrocław.
The Polish authorities also pointed out that the 2007 loan had not therefore been granted to PZL Hydral as stated in the opening decision.
De polska myndigheterna påpekade också att 2007 års lån därför inte hade beviljats PZL Hydral såsom angivits i beslutet om att inleda förfarandet.
Negotiations with […]
Förhandlingar med […]
On 2 April 2008 […] increased its offer for the second time.
Den 2 april 2008 höjde […] sitt bud för andra gången.
The price offered for the shares on 2 April 2008 was […] (which reflected the value of PZL Wrocław on 31 December 2007), plus changes to current assets calculated according to a specific formula.
Det pris som erbjöds för aktierna den 2 april 2008 var […] (vilket återspeglade PZL Wrocławs värde den 31 december 2007) plus ändringarna av omsättningstillgångar beräknade enligt en särskild formel.
The Polish authorities informed the Commission that application of the formula to reflect the growth in profit would result in a price increase of […].
De polska myndigheterna underrättade kommissionen om att tillämpning av formeln för att återspegla vinstökningen skulle ge en prisökning på […].
This offer was in line with an independent expert valuation commissioned by the IDA.
Detta anbud låg i linje med en oberoende expertbedömning som IDA hade låtit utföra.
This valuation, carried out by Doradztwo Ekonomiczne Dariusz Zarzecki, concluded that the value of PZL Wrocław in March 2008 was […] on the basis of the net asset value method (‘the NAV method’).
Enligt den bedömningen, som genomfördes av Doradztwo Ekonomiczne Dariusz Zarzecki, hade PZL Wrocław i mars 2008 ett värde på […], på grundval av metoden med tillgångarnas substansvärde (nedan kallad NAV-metoden).
This method takes an asset-oriented approach to the valuation and takes into account the value of assets and the credit and debit side both on and off balance sheet.
Denna metod innebär att man använder en tillgångsinriktad princip för värderingen och beaktar tillgångarnas värde och kredit- och debetsidan både i och utanför balansräkningen.
At the same time, the value of PZL Hydral on the basis of the discounted cash-flow method (‘the DCF method’), which takes into account future revenue not only from the material but also the immaterial assets in the possession of PZL Wrocław.
Samtidigt uppskattades PZL Hydrals värde på grundval av metoden med diskonterat kassaflöde (nedan kallad DCF-metoden), där de framtida intäkterna inte enbart beaktas utifrån materiella tillgångar utan även utifrån immateriella tillgångar i PZL Wrocławs ägo.
The study does not have any sensitivity analysis (i.e. it does not describe different scenarios).
Undersökningen inbegriper inte någon känslighetsanalys (dvs. den omfattar inte olika scenarier).
Under the DCF method cash-flow forecasts for 2008 onwards are based on PZL Wrocław's financial plan for 2007-2013, which assumes that inflation will be the same as predicted by the Polish National Bank in February 2008 for the period in question.
Enligt DCF-metoden baseras kassaflödesprognoserna för 2008 och framåt på PZL Wrocławs finansiella plan för 2007–2013, som innehåller ett antagande om att inflationen kommer att bli densamma som enligt prognosen från polska nationalbanken i februari 2008 för den aktuella perioden.
The cost of capital is evaluated at 16,65 %, incorporating the risk free rate (4,70 %), the market risk premium (7,17 %), the sector risk premium (1,78 %) and the market size premium (3 %) and enabling account to be taken of the size of PZL Wrocław in comparison with its competitors (such as […] or […]).
Kapitalkostnaden värderas till 16,65 %, som inbegriper riskfri ränta (4,70 %), marknadens riskpremie (7,17 %), sektorns riskpremie (1,78 %) och premie för marknadens storlek (3 %) och som gör det möjligt att beakta PZL Wrocławs storlek i jämförelse med konkurrenterna (såsom […] eller […]).
From 2014 onwards the study assumes that cash flow will increase by 3 % per annum (on the basis of 2 % inflation).
I undersökningen antas att kassaflödet från och med 2014 ökar med 3 % per år (baserat på en inflation på 2 %).
PZL Wrocław's future cash flow estimates (PLN thousand)
Uppskattat framtida kassaflöde för PZL Wrocław (tusen zloty)
Cost of own capital (%)
Kostnaden för eget kapital (%)
Future cash flow estimates
Uppskattning av framtida kassaflöde
Discounted future cash flow estimates
Uppskattning av diskonterat framtida kassaflöde
The adjusted net assets value method is a way of valuing a ‘going concern’ by adjusting the value of all assets and liabilities to the fair market value [22].
Metoden med justerat substansvärde är ett sätt att värdera en going concern(dvs. man antar att bolaget fortlever under en överskådlig tid) genom att justera värdet på alla tillgångar och skulder till skäligt marknadsvärde [22].
The adjustment of liabilities with a book value of PLN 18,35 million to a net asset value of […] was realised on the basis of the planned 2007 debt-for-equity swap.
Justeringen av skulder med ett bokfört värde på 18,35 miljoner zloty till ett substansvärde på […] gjordes på grundval av det planerade utbytet av skulder mot aktier 2007.
The last adjustment took off-balance sheet assets into consideration.
Vid den sista justeringen beaktades tillgångar utanför balansräkningen.
PZL Wrocław - adjusted NAV method (PLN thousand) [23] [23]
PZL Wrocław – metoden med justerat substansvärde (tusen zloty) [23] [23]
Off-balance sheet assets
Tillgångar utanför balansräkningen
The adjusted net value of the fixed assets is […], whereas their book value amounts to PLN 25,710 million.
Det justerade substansvärdet för anläggningstillgångarna är […], medan deras bokföringsvärde uppgår till 25,710 miljoner zloty.
The adjustment is essentially made by computing the fair market value of all the assets on the basis of a study prepared on 29 March 2007 and submitted to the Commission by an independent expert, Realizacja Inwestycji Techniczno-ekonomicznych.
Justeringen gjordes i huvudsak genom att beräkna det skäliga marknadsvärdet för alla tillgångar på grundval av en undersökning som slutfördes den 29 mars 2007 och överlämnades till kommissionen av en oberoende expert, Realizacja Inwestycji Techniczno-ekonomicznych.
The study basically assesses the value of real estate such as buildings and land.
I undersökningen bedöms i huvudsak värdet på fastigheter såsom byggnader och mark.
The value of buildings was assessed on the basis of the following formula:
Byggnadernas värde bedömdes på grundval av följande formel:
‘Cn’ is the cost of constructing a new building; ‘Lu’ is the level of use of the building and ‘R’ is a coefficient which factors in price differences between different regions.
Cn är kostnaden för att uppföra en ny byggnad, Lu användningsnivån för byggnaden och R är en koefficient för att beakta prisskillnader mellan olika regioner.
The value of land is determined on the basis of a comparative approach which considers the price of land to be equal to the price obtained for a similar plot of land, adjusted to reflect inflation differentials.
Markens värde bestäms enligt en jämförande metod där man anser att markens pris motsvarar det pris som erhålls för en liknande tomt, med justering för inflationens inverkan.
The adjustment of liabilities with a book value of PLN 18,350 million to a net asset value of […] was realised on the basis of the planned 2007 debt-for-equity swap.
Justeringen av skulder med ett bokfört värde på 18,350 miljoner zloty till ett substansvärde på […] gjordes på grundval av det planerade utbytet av skulder mot aktier 2007.
The items which do not appear in the balance sheet but which should appear in the valuation according to the authors of the study are: ‘organisation of human resources’ and ‘organisation of the production process’, taking into account the non-quantifiable aspects in the evaluation linked to the value of the company's management.
Poster som inte upptas i balansräkningen men som enligt undersökningen bör beaktas i värderingen är organisering av personal och produktionsprocess, med beaktande av aspekter som inte kan kvantifieras vid utvärderingen och som är kopplade till företagsledningens värde.
Following the offer from […], the Polish authorities provided the Commission with notification of the Plan as restructuring aid to PZL Hydral in March 2008, assuming that PZL Wrocław would be sold for […].
Efter anbudet från […] anmälde de polska myndigheterna i mars 2008 planen som omstruktureringsstöd till PZL Hydral, och antog att PZL Wrocław skulle säljas för […].
They also included the 2007 loan and an additional loan of PLN 4 million to be granted to PZL Wrocław as part of measures to finalise negotiations with […].
De polska myndigheterna inkluderade också 2007 års lån och ett tilläggslån på 4 miljoner zloty som skulle beviljas PZL Wrocław som en del av åtgärderna för att slutföra förhandlingarna med […].
The additional loan (‘the 2008 loan’) was awarded on 2 April 2008, the day on which the IDA received details of the second increase in the offer.
Tilläggslånet (nedan kallat 2008 års lån) beviljades den 2 april 2008, samma dag då IDA fick information om den andra höjningen av anbudet.
The IDA granted this loan as a bridging loan until such time as a deal was closed with […].
IDA beviljade detta lån som ett överbryggningslån för tiden fram till att affären med […] slutfördes.
PZL Wrocław needed the money in order to process the upturn in orders from the Ministry of Defence.
PZL Wrocław behövde pengarna för att bemöta den ökade orderingången från försvarsministeriet.
The loan was granted for a period of five years at a variable interest rate based on the Commission reference rate for Poland (6,42 % when it was awarded) and was secured by the following collateral:
Lånet beviljades för en femårsperiod med rörlig räntesats baserad på kommissionens referensränta för Polen (6,42 % när lånet beviljades) och det hade följande säkerheter:
registered pledge on fixed assets of PZL Wrocław (four machines and items of equipment) of PLN 2,8 million which was entered in the register of pledges,
Registrerad panträtt i PZL Wrocławs anläggningstillgångar (fyra maskiner och delar av utrustning) för 2,8 miljoner zloty.
assignment of receivables under a commercial contract in an amount of PLN 5,2 million.
Överföring av fordringar enligt ett affärsavtal, till ett belopp på 5,2 miljoner zloty.
The Polish authorities therefore consider that the value of the pledges exceeded the value of the loan.
De polska myndigheterna anser därför att panträtternas värde överskred lånets värde.
The loan was granted in order to enable PZL Wrocław to acquire machinery necessary for the production process.
Lånet beviljades för att PZL Wrocław skulle kunna anskaffa maskiner som behövdes för produktionsprocessen.
The IDA granted the 2008 loan at an advanced stage of negotiations with […] on the assumption that it would be repaid either by PZL Wrocław using its own funds or by the investor.
IDA beviljade 2008 års lån i ett långt framskridet stadium av förhandlingarna med […], med förutsättningen att lånet skulle återbetalas av PZL Wrocław med företagets egna medel eller av investeraren.
On that basis, the Polish authorities claimed that the IDA did not just act in a manner comparable to a private investor but as the entity selling PZL Wrocław.
De polska myndigheterna hävdade därför att IDA inte enbart agerade på ett sätt som kan jämföras med en privat investerares agerande utan också som säljare av PZL Wrocław.
The Commission likewise was informed by the Polish authorities that the activity of PZL Wrocław in 2008 was partially financed by operating leasing.
De polska myndigheterna underrättade också kommissionen om att PZL Wrocław i sin verksamhet år 2008 delvis använde sig av operationell leasing.
In June 2008 two operating leasing agreements, […] and […] were signed with a private company […].
I juni 2008 tecknades två avtal om operationell leasing, […] och […], med ett privat företag […].
The net value of the lease under these agreements amounted to EUR 271002 and EUR 401263,20 (PLN 0,82 million including value added tax) [24].
Leasingens nettovärde uppgick enligt dessa till 271002 euro och 401263,20 euro (0,82 miljoner zloty inklusive mervärdesskatt) [24].
The cost of the lease for PZL Wrocław under these agreements was: EUR 88762,30, which is the difference between the net value of the machinery and the net value of the lease.
Enligt avtalet var leasingkostnaden för PZL Wrocław 88762,30 euro, vilket är skillnaden mellan maskinerna nettovärde och leasingens nettovärde.
These agreements function similarly to loans with the leased object serving as collateral.
Dessa avtal fungerar på liknande sätt som lån där leasingobjektet tjänar som säkerhet.
The Polish authorities also referred in their initial notification to the debt-for-equity swap provided for in the Plan of PLN 13,5 million (plus interest).
I sin ursprungliga anmälan hänvisade de polska myndigheterna också till det planenliga utbytet av skulder mot kapital till ett värde på 13,5 miljoner zloty (plus räntor).
In March and April 2008 negotiations on the terms and provisions of the share transfer agreement were concluded.
I mars och april 2008 slutfördes förhandlingarna om villkoren i aktieöverföringsavtalet.
However, on 14 April 2008, […] withdrew its offer.
Den 14 april 2008 drog dock […] tillbaka sitt anbud.
According to the Polish authorities, the probable reason for the withdrawal was the considerable changes which had occurred on the world market as a result of the economic crisis.
Enligt de polska myndigheterna berodde detta sannolikt på de betydande förändringar som hade skett på världsmarknaden till följd av den ekonomiska krisen.
The 2008 buyer selection procedure
2008 års förfarande för val av köpare
As a result of […]'s withdrawal from the negotiations, the sale process was relaunched.
Efter att […] dragit sig ur förhandlingarna inleddes försäljningsprocessen på nytt.