natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In the last few years, PI has significantly broadened the range of its payment services to customers, adding to the traditional postal instruments (current account deposit receipts and postal money orders) a series of instruments that were formerly offered only by banks (debit and credit cards, credit transfers, or standing debit orders for utility bills) [14].
Under de senaste åren har PI dessutom påtagligt breddat det utbud av betalningsinstrument som erbjuds de egna kunderna, genom att vid sidan av de traditionella betalningstjänsterna (inbetalningskort och postanvisningar) även tillhandahålla instrument som tidigare framför allt tillhandahölls av banker (betal- och kreditkort, kreditöverföringar, samt tjänster för kontodebitering för betalning av fakturor) [14].
Finally, PI provides placement services for:
Slutligen tillhandahåller PI placeringstjänster för följande finans- och investeringsprodukter:
structured bonds issued by banks,
Strukturerade obligationer som emitteras av banker.
insurance policies written by Poste Vita [15];
Försäkringar som utfärdas av Poste Vita [15].
investment funds managed by the asset management company Bancoposta Fondi SGR [16];
Fonder som förvaltas av förvaltningsbolaget Bancoposta Fondi SGR [16].
loans granted by third parties: personal loans and mortgages are sold on behalf of banks.
Finansiering för tredje parts räkning. PI tillhandahåller personliga lån och lån för bankers räkning.
THE MEASURE UNDER ASSESSMENT
ÅTGÄRD SOM OMFATTAS AV BEDÖMNINGEN
The measure under assessment here is the remuneration paid by CDP to PI for the placement of savings certificates in the period 2000-2006.
Den åtgärd som ska bedömas är den ersättning för placering av räntebärande postkuponger som CDP har betalat till PI under perioden 2000–2006.
Article 1(1) of the Order (decreto) of the Ministry of Economic Affairs and Finance of 6 October 2004 relating to Decree-law No 269 of 30 September 2003 [17] defines ‘postal savings’ as ‘the collection of funds, with an obligation to repay supported by a State guarantee, performed by CDP SpA through Poste Italiane SpA’.
I artikel 1.1 i dekretet från ekonomi- och finansministeriet av den 6 oktober 2004 [17] om lagdekret nr 269 av den 30 september 2003 (nedan kallat dekretet) definieras postsparbanksverksamhet som ”insamling av medel, med en återbetalningsskyldighet som stöds genom en statlig garanti, utförd av CDP S.p.a. med hjälp av Poste italiane S.p.a.”.
The instruments used for the purpose are postal savings books and postal savings certificates.
För detta ändamål används postsparböcker och räntebärande postkuponger.
Article 1(2) of the Order states that postal savings, i.e. the raising of funds by CDP through PI, constitute a service of general economic interest.
Enligt artikel 1.2 i dekretet utgör postsparbanksverksamheten, det vill säga den insamling av medel som utförs av CDP genom PI, en tjänst av allmänt ekonomiskt intresse.
Postal savings books
Postsparböcker
Postal savings books (libretti postali) are fund-raising instruments which are guaranteed by the State and consequently have a low risk profile.
Postsparböckerna är insamlingsinstrument som garanteras av staten och följaktligen har en låg riskprofil.
They may be either registered or bearer.
De är antingen registrerade på ett namn eller ställda på innehavaren.
The main transactions on postal savings books are money deposits and withdrawals.
Till de viktigaste transaktionerna som görs på postsparböcker hör inbetalningar och uttag.
On 22 November 2006 the Commission decided that the remuneration paid by CDP to PI for the placement of postal savings books over the period 2000-2005 did not constitute State aid within the meaning of Article 87(1)of the Treaty.
Den 22 november 2006 beslutade kommissionen att den ersättning som utbetalas av CDP till PI för distribution av postsparböcker under perioden 2000–2005 inte utgör statligt stöd enligt artikel 87.1 i fördraget.
Savings certificates
Räntebärande postkuponger
Postal savings certificates (buoni fruttiferi postali) are likewise fund-raising instruments which are guaranteed by the State, and consequently have a low risk profile; they are not negotiable on the market, because by express statutory provision they are not transferable; and they are repayable on demand, a characteristic equivalent to a put option of the US type, which allows the saver to request repayment at a predetermined price at any time during the life of the certificate.
Räntebärande postkuponger (Buoni Fruttiferi Postali – BFP; nedan kallade BFP) är insamlingsinstrument som garanteras av staten och följaktligen har en låg riskprofil. De är inte omsättningsbara på marknaden eftersom de enligt uttrycklig bestämmelse i lag inte är överlåtbara. De är dessutom inlösbara vid uppvisande med återbetalning av kapitalet och utbetalning av ränta. Detta gör dem likvärdiga med säljoptioner av amerikansk typ som ger spararen möjlighet att när som helst under värdepapprets löptid, mot ett på förhand fastställt pris, begära en återbetalning.
Interest is settled in a single payment at redemption, and is subject to a withholding tax of 12,5 %.
Ränta erläggs som en engångsutbetalning i samband med återbetalningen och omfattas av en källskatt på 12,5 %.
Savings certificates are essentially one-coupon bonds, issued ‘on tap’, meaning that the total amount of an issue is not established in advance.
BFP har formen av en-kupongobligationer och utfärdas löpande, vilket innebär att det totala beloppet på varje emission inte fastställs i förväg.
The service of placement, management and redemption of savings certificates and other operations relating to them are free of commission and any other charges to subscribers.
Placeringstjänsten, förvaltningen och återbetalningen av postkupongerna samt övriga transaktioner som är knutna till dessa är befriade från provisioner och andra avgifter för spararna.
Since 2003 they have been available in either paper or dematerialised form.
De är sedan 2003 tillgängliga i pappersform eller dematerialiserad form.
Before 2003 only paper certificates were issued.
Före 2003 utfärdades BFP enbart i pappersform.
The four main categories of savings certificate are as follows [18]:
Följande fyra huvudkategorier av BFP finns [18]:
Ordinary savings certificates: these are financial products with a 20-year maturity and a fixed annual yield that grows over time (a step-up structure),
Vanliga BFP: finansiella produkter med tjugoårig löptid som garanterar en årlig fast avkastning som ökar över tid (step-up-struktur).
Indexed savings certificates: these pay an annual fixed rate determined at issue plus a premium at maturity linked to the performance of an equity index [19] (certificates of this kind were first issued in 2003) or to inflation (certificates of this kind were first issued in 2006),
Indexreglerade BFP: instrument som vid löptidens utgång ger en fast garanterad avkastning och en rörlig tilläggspremie knuten till utvecklingen för ett börsindex [19] (första emission 2003) eller inflationen (första emission 2006).
18-month savings certificates: these were introduced in 2005, to fill a gap at this particular maturity.
BFP med en löptid på 18 månader: introducerades 2005 och har fyllt det tomrum som fanns för just den här löptiden.
Stock of postal savings certificates [20], by category, in EUR billion
Bestånd av BFP [20]enligt kategori, i miljarder euro
Category of certificate
Kategori av BFP
Maximum duration
Maximal löptid
Average duration
Genomsnittlig löptid
Ordinary
Vanliga BFP
[7-10] years
[7–10] år
Indexed
Indexreglerade BFP
[4-7] years [21]
[4–7] år [21]
18-month
BFP med 18 månaders löptid
unknown [22]
uppgift saknas [22]
Fixed-term
Tidsbundna BFP
[4-7 years]
[4–7] år
The funds raised
De insamlade medlen
According to ABI, the amounts held by Italian households in the form of postal savings instruments and the main competing products are as follows:
Enligt ABI uppgår de italienska hushållens innehav i form av postsparprodukter och de främsta konkurrerande produkterna till följande belopp:
Amounts held by Italian households in the form of postal savings instruments and competing products, in EUR billion
Italienska hushålls innehav av postsparande och likvärdiga produkter, i miljoner euro
Source: ABI
Källa: ABI
Financial instrument
Finansiellt instrument dec.
Postal savings certificates
BFP
State bonds
Statsobligationer
Euro area government bonds
Euro-obligationer
Bank savings deposits
Banksparkonton
Remuneration paid to PI for placing postal savings certificates
Ersättning betald till PI för distribution av BFP
For the service of placing postal savings certificates, PI receives a yearly remuneration, which has been based on successive agreements and amendments since 2000:
För distributionstjänsten avseende BFP erhåller PI en årlig ersättning som sedan 2000 grundas på följande avtal med därtill hörande ändringar:
the agreement (convenzione) covering the three years 1999-2001 concluded on 4 August 1999 and cancelled on 27 October 2000,
Avtal avseende treårsperioden 1999–2001, tecknat den 4 augusti 1999 och uppsagt den 27 oktober 2000.
the agreement covering 2001, concluded on 10 May 2001,
Avtal för år 2001, tecknat den 10 maj 2001.
the agreement covering 2002, concluded on 26 July 2002,
Avtal för år 2002, tecknat den 26 juli 2002.
the agreement covering the three years 2003-2005 concluded on 23 October 2003; this agreement was amended with respect to the years 2004 and 2005 by two additional agreements between PI and CDP, concluded on 24 December 2004 and 20 October 2005,
Avtal avseende treårsperioden 2003–2005, tecknat den 23 oktober 2003, ändrat för åren 2004 och 2005 genom två kompletterande avtal mellan PI och CDP som tecknades den 24 december 2004 och den 20 oktober 2005.
the agreement covering the three years 2006-2008 concluded on 30 March 2006.
Avtal avseende treårsperioden 2006–2008, tecknat den 30 mars 2006.
Under these agreements the yearly remuneration paid to PI has consisted of three components: i) a commission on the gross amount collected (upfront fee), dependent on the sum collected in savings certificates in the year; ii) a commission for managing the stock of postal savings certificates; iii) other specific components shown in tables 4 and 5.
På grundval av de på varandra följande avtalen består den årliga ersättning som utbetalas till PI av följande tre delar: i) en provision på det insamlade bruttobeloppet (startavgift eller upfront fee), som beräknas på det belopp som motsvarar de BFP som tecknats under ett år; ii) en provision för förvaltningen av beståndet av BFP; iii) övriga specifika komponenter, enligt beskrivningen i tabellerna 4 och 5.
Remuneration for savings certificates under the agreements
Ersättning för BFP enligt avtalen
Annual commission on the stock of certificates outstanding:
Årlig provision på det utelöpande beståndet av BFP:
Commission on the value of new certificates subscribed in the year:
Ersättning beräknad på det belopp som motsvarar nytecknade BFP under året:
Other components:
Övriga komponenter:
Yearly remuneration paid to PI, 2000-2006, in EUR million
PI:s årliga ersättning för åren 2000–2006, i miljoner euro
Remuneration for new subscriptions:
Ersättning för nya teckningar
Remuneration for accounting and management activities:
Ersättning för bokföring och administrativ verksamhet:
Remuneration for paper certificate production
Ersättning för produktion av BFP i pappersform
Total fees
Total ersättning
According to CDP’s annual accounts, the remuneration paid to PI varies greatly with the volume of funds collected, and enables CDP to maintain exceptional operational flexibility and an extremely streamlined cost structure.
Enligt CDP:s balansräkningar varierar den ersättning som betalats till PI i stor utsträckning i förhållande till insamlingsvolymerna, vilket gör det möjligt för CDP att upprätthålla en exceptionellt hög operativ flexibilitet och en extremt åtstramad kostnadsstruktur.
In the decision opening these proceedings, on 22 November 2006, the Commission said that the legal framework applicable to CDP for the placement of postal savings (postal savings certificates and savings books) did not confer any exclusive right of placement de jure.
Kommissionen påminner först och främst om att den i sitt beslut av den 22 november 2006 drog slutsatsen att den tillämpliga rättsliga ramen för CDP och dess distribution av postsparprodukter (BFP och postsparböcker) inte medför någon rättslig ensamrätt till placering.
But the Commission doubted whether the remuneration paid by CDP to PI for the placement of savings certificates provided an appropriate market reference, and expressed doubts particularly regarding the similar products cited by Italy to show that the remuneration was on market terms.
Kommissionen tvivlade på att den ersättning som av CDP utbetalades till PI för placeringen av BFP kunde utgöra en lämplig marknadsreferens. Kommissionen uttryckte dessutom särskilda tvivel rörande de relevanta jämförelseprodukter som av Italien användes för att fastställa ersättningens överensstämmelse med marknaden.
Nor was the Commission aware at that stage of the precise composition and value of the various fees paid to PI in respect of savings certificates since 2000.
Kommissionen angav dessutom att den vid den tidpunkten inte kände till vare sig den exakta sammansättningen av de olika ersättningarna till PI för placeringen av BFP sedan år 2000 eller deras exakta värden.
Consequently, the Commission had serious difficulties in assessing whether all the components of the remuneration for the placement of savings certificates:
Det var alltså mycket svårt för kommissionen att fastställa om alla delar i ersättningen för placeringen av BFP
had satisfied the third and fourth tests of the Altmarkjudgment [27] since 2004, and
uppfyllde det tredje och fjärde Altmark-kriteriet [27] sedan 2004,
had been market-conform in the years 2000-2003.
överensstämde med marknaden under perioden 2000–2003.
If the remuneration paid by CDP to PI in respect of savings certificates did constitute State aid, the Commission said it would have serious difficulty in assessing its compatibility.
Slutligen hade kommissionen allvarliga svårigheter att bedöma förenligheten hos de ersättningar som CDP betalat till PI för BFP, med avseende på huruvida dessa utgör statligt stöd eller ej.
Only ABI submitted comments in the course of the proceedings.
Under förfarandet har endast ABI inkommit med synpunkter.
In its complaint of 30 December 2005, ABI indicated that the amounts paid by CDP to PI constituted a remuneration higher than:
I sitt klagomål av den 30 december 2005 hävdar ABI, med hänvisning till den verksamhet som PI bedriver för CDP:s räkning, att denna ersätts med belopp som överstiger
the commissions set by law for placing government securities (BOTs, BTPs and CTZs) [28], andthe commissions earned by banks for the placement of bonds for third parties.
de provisioner som i lag fastställts för placering av statsobligationer (Buoni Ordinari del Tesoro – BOT, Buoni del Tesoro Poliennali – BTP, Certificati del tesoro zero-coupon – CTZ) [28], de provisioner som bankerna erhåller för placering av obligationer som emitteras av tredje man.
ABI stated that commissions for placing corporate bonds ranged from 0,5 % to 6 %, depending on a series of factors such as the issuer’s rating, the structure of the issue, the retail network and the degree of complexity of the financial instrument.
ABI hävdar särskilt att provisionerna för placering av industriobligationer varierar mellan 0,5 % och 6 % samt att de är beroende av en mängd olika faktorer, som till exempel emittentens kreditvärdering, emissionens struktur, distributionsnätet och värdepapprets komplexitetsgrad.
The commissions sought by banks for distributing bank bonds for the account of third parties averaged between 1 % and 1,5 % of the amount placed.
De provisioner som bankerna begär för att placera bankobligationer för tredje mans räkning uppgår i genomsnitt till 1–1,5 % av det placerade beloppet.
According to ABI, the remuneration paid by the State to PI for placing postal savings products constituted State aid to PI, to the detriment of banks, which would have been able to provide the same service on better terms at a lower cost to the State.
Enligt ABI utgör den ersättning som den italienska staten betalar till PI för placering av postsparprodukter statligt stöd till förmån för PI och till skada för bankerna, som skulle kunna tillhandahålla samma tjänst enligt bättre villkor och till en lägre kostnad för staten.
By letters of 13 March 2007 and 18 May 2007, ABI submitted additional comments.
Genom skrivelser av den 13 mars 2007 och den 18 maj 2007 har ABI inkommit med följande ytterligare synpunkter.
ABI said that the remuneration for placing postal savings certificates had to be compared to the remuneration payable for placing BOTs or BTPs, depending on the maturity.
ABI anser att ersättningen för distributionen av BFP måste vara likvärdig med den som föreskrivs för distributionen av statsobligationer, det vill säga BOT eller BTP beroende på löptiden.
On savings certificates PI received a remuneration depending on the value subscribed which was higher than the fee for placing State bonds (about 195-160 basis points), but it also received a remuneration based on the outstanding stock of savings certificates.
PI erhåller dock, förutom en placeringsprovision beräknad i förhållande till det tecknade kapitalet som överskrider det som föreskrivs för statsobligationer (cirka 195–160 baspunkter), ytterligare en ersättning beräknad utifrån beståndet av BFP.
ABI did not share the conclusions of the benchmark study described in the Commission’s decision of 22 November 2006, for the following reasons:
Dessutom är enligt ABI de benchmarkingresultat som redovisas i kommissionens beslut av den 22 november 2006 inte godtagbara av följande skäl:
Postal savings certificates were issued by CDP, which was a financial intermediary with a rating equal to that of the Italian State (A+, Aa2, AA–).
BFP är produkter som emitteras av CDP, som är en finansiell mellanhand med en kreditvärdighet som motsvarar den italienska statens (A+, Aa2, AA–).
Postal savings certificates consequently had a risk profile far lower than that of corporate bonds, i.e. bonds issued by non-financial companies [29].
BFP har alltså en riskprofil som är betydligt lägre än den som gäller för industriprodukter, det vill säga produkter som inte emitteras av finansiella mellanhänder [29].
At the same rating, any corporate bond bore a risk higher than that of State bonds or bonds issued by financial companies.
Med samma kreditvärdighet företer alla industriobligationer en högre risknivå än den för statsobligationerna eller värdepapper som emitteras av finansiella företag.
Postal saving certificates consequently could not be compared to corporate bonds, which were not issued by financial intermediaries,
Det är följaktligen inte möjligt att likställa BFP med industriobligationer, eftersom de sistnämnda inte emitteras av finansiella mellanhänder.
Ordinary postal savings certificates could not be compared to structured inflation-linked bonds.
Vanliga BFP kan inte jämföras med strukturerade inflationsrelaterade obligationer.
Structured inflation-linked bonds offered the subscriber a return linked to the performance of a pre-defined index, whereas ordinary postal savings certificates offered a fixed return depending on the period for which they were held, so that the return on structured inflation-linked bonds was potentially higher, for a higher level of risk,
Strukturerade inflationsrelaterade obligationer ger tecknaren en avkastning som är knuten till utvecklingen hos ett förutbestämt index – till skillnad från vanliga BFP, vars avkastning är fast och beroende av innehavstiden – och som är potentiellt högre än den för BFP med hänsyn till den högre risknivån.
Contrary to what was said in the benchmark study, 18-month and fixed-term postal savings certificates were not negotiable in a secondary market.
Tvärtemot vad som sägs i benchmarkinganalysen är BFP med en löptid på 18 månader inte omsättningsbara på en sekundärmarknad.
By letter of 18 May 2007, ABI forwarded to the Commission the conclusions of a study carried out with the help of a consultancy firm which sought to identify products that could be compared to postal savings certificates and to analyse the remuneration for their placement.
Genom en skrivelse av den 18 maj 2007 översände ABI till kommissionen resultaten av en särskild undersökning som utförts med hjälp av ett konsultföretag. Undersökningen syftade till att identifiera produkter som kunde jämföras med BFP och att analysera ersättningen för placeringen av dessa produkter.
The study confirmed ABI’s positions, and detailed the products comparable to postal savings certificates as follows.
I analysen bekräftas ABI:s ståndpunkt, och de produkter som är jämförbara med BFP redovisas enligt nedan.
Identification of products comparable to postal savings certificates and remuneration for their placement
Identifiering av produkter som kan jämföras med BFP och ersättningen för deras placering
Ordinary postal savings certificates were comparable to BTPs.
Den produkt som är jämförbar med en vanlig BFP är den långfristiga statsobligationen (BTP).
Postal savings certificates and BTPs were the same in terms of maturity, risk, yield and tax rates.
De har samma egenskaper vad gäller löptid, riskprofil, avkastning och beskattning.
The remuneration for placing BTPs was 0,30 %-0,40 % of the amount subscribed.
Placeringsprovisionerna för långfristiga statsobligationer ligger på mellan 0,30 % och 0,40 % av det tecknade kapitalet.
Contrary to what was said in the benchmark study cited in the Commission’s decision of 22 November 2006, ordinary postal savings certificates were not comparable to:
Tvärtemot vad som anges i den analys som kommissionen hänvisar till i sitt beslut av den 22 november 2006 kan vanliga BFP inte likställas med
corporate bonds with a rating equal to or above BBB: postal savings certificates had a much lower risk profile even when their rating was the same,
industriobligationer med en kreditvärdighet som är likvärdig med eller högre än BBB, eftersom BFP har en mycket lägre riskprofil även när kreditvärdigheten är densamma,
inflation-linked bonds: postal saving certificates had a fixed yield that depended on their maturity and not on the rate of inflation.
inflationsrelaterade obligationer, eftersom BFP har fasta avkastningar och är beroende av innehavstiden och inte inflationstakten.
As regards the complexity of ordinary postal savings certificates, ABI argued that they fell outside the definition of structured products laid down by the Banca d’Italia.
När det gäller komplexiteten hos vanliga BFP hävdar ABI att den här typen av obligationer inte omfattas av den definition av strukturerat värdepapper som fastställts av Italiens centralbank Banca d’Italia.
The fact that postal savings certificates were subject to an option equivalent to a put option did not justify a higher remuneration for their placement.
Att BFP inbegriper en säljoption utgör inte tillräcklig grund för en högre placeringsersättning.
This option was rather in the nature of a guarantee to the subscriber, who was entitled to end the investment at any time, and did not affect the structure of the security or the level of risk involved.
Optionen i fråga är nämligen snarare en slags garanti för tecknaren, som har möjlighet att när som helst avsluta investeringen, och påverkar inte värdepapprets struktur eller riskprofil.
18-month postal savings certificates could be compared to short-term State bonds, either BOTs or CTZs.
De produkter som är jämförbara med BFP med en löptid på 18 månader är statsobligationerna, det vill säga BOT och CTZ.
Contrary to what it was said in the benchmark study, 18-month postal savings certificates were not comparable to corporate bonds with a rating equal to or greater than A+, because they had a far lower risk profile.
Tvärtemot vad som anges i benchmarkinganalysen kan BFP med 18 månaders löptid inte likställas med industriobligationer med en kreditvärdighet som motsvarar eller är högre än A+, eftersom de har en betydligt lägre risknivå.