natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The total business of the separately managed Dinamica account amounts to EUR 120 million, while the Posta Più account exceeds EUR 6,5 billion.
Totalomsättningen för det separat förvaltade Dinamicakontot uppgår till 120 miljoner euro, medan Posta Più-kontot överstiger 6,5 miljarder euro.
See also the letters from […].
Jämför även skrivelser från […].
PI website.
PI:s webbplats.
The rates would be even closer if proper account were taken of the market and liquidity risks of life assurance products.
Räntorna skulle ligga ännu närmare varandra om marknads- och likviditetsriskerna med livförsäkringsprodukter beaktades på rätt sätt.
State aid measure No C 49/2006 – Remuneration paid for the distribution of postal savings financial products.
Statlig stödåtgärd nr C 49/2006 – Ersättning för distribution av finansiella produkter kring postsparande.
In addition, Italy has not explained how the alleged yield of 4,4 % for 2005 was calculated, nor has […] explained in detail how it calculated the alleged yield of 4,45 % over the period 2004-2005.
Italien har inte heller inte förklarat hur den angivna avkastningen på 4,4 % för 2005 beräknades, inte heller har […] i detalj förklarat hur man beräknade den angivna avkastningen på 4,45 % under perioden 2004–2005.
However, Efiposte, the subsidiary of La Poste group in charge of investing the resources from postal cheque accounts (which are current accounts) in 2005, benefits from stable resources given by La Poste by means of contractually irrevocable term deposits (see Section 4-5 ‘Liquidity risks’ of the 2005 management report of La Banque Postale/Efiposte).
Efiposte som är dotterbolag i La Poste-koncernen med ansvar för att investera medlen från postcheckkonton (som är checkkonton) 2005, drar nytta av stabila medel av La Poste genom kontraktsenligt oåterkalleliga tidsbundna insättningar (se avsnitt 4–5 ”Likviditetsrisker” i La Banque Postales/Efipostes förvaltningsberättelse från 2005).
The risk split between La Poste and Efiposte, which belong to one group, is different from the situation encountered between PI and the Treasury.
Risken fördelad mellan La Poste och Efiposte, som hör till en och samma koncern, skiljer sig från situationen som uppstått mellan PI och finansministeriet.
The […] study says that this approach ‘compares the current level of yields and the steepness of the yield curve relative to recent history and indicates trades based on expectations of yield level and curve steepness mean reversion.
I […]-studien anges att denna strategi ”jämför den rådande avkastningsnivån och avkastningskurvans lutning i förhållande till tidigare händelser och visar att handel baserad på förväntad avkastningsnivå och kurvans lutning innebär återgång.
For instance, the trading strategy essentially says that if yields are high then expect them to fall and position the investment portfolio with a longer lifetime than the benchmark’.
Till exempel sägs det i handelsstrategin i själva verket att om avkastningen är hög förväntas den falla och anbringa investeringsportföljen en längre löptid än referensvärdet”.
In fact, ex ante and ex post returns often move in opposite directions.
De facto rör sig ex ante- och ex post-avkastningar ofta i motsatt riktning.
This can be clearly seen in the case of zero coupon bonds.
Detta kan tydligt ses i samband med nollkupongobligationer.
When required returns increase (for example owing to an increase in investors’ risk aversion), the price of zero coupon bonds falls, resulting in an immediate loss in capital.
När de erforderliga avkastningarna ökar (t.ex. på grund av en ökning i investerarens riskaversion) sjunker kursen på nollkupongobligationer, vilket resulterar i en omedelbar kapitalförlust.
The lower price then tends to grow towards the nominal value, at the higher expected rate of return.
Den lägre kursen tenderar då att stiga mot det nominella värdet till en högre förväntad avkastningsnivå.
And vice versa.
Och vice versa.
It should also be borne in mind that the mechanism of the Agreement does not generate capital gains or losses, because it is indexed to floating-rate parameters.
Man bör också komma ihåg att mekanismen i överenskommelsen inte genererar kapitalvinster eller förluster, eftersom den är indexerad till rörliga ränteparametrar.
The Italian authorities state that if the annual returns are calculated from January to January, rather than August to August, and on the assumption that the proceeds are not reinvested, the average return paid by the Treasury in accordance with the parameters of the Agreement is 4,94 %, rather than the 5,15 % indicated in the […] study.
De italienska myndigheterna anser att om de årliga avkastningarna beräknade från januari till januari, snarare än augusti till augusti, och med antagandet att avkastningarna inte återinvesteras, är den genomsnittliga avkastningen som den statliga finansförvaltningen betalar i enlighet med parametrarna i överenskommelsen snarare 4,94 % än 5,15 % vilket anges i […]-studien.
The Sharpe ratio is a measure of the excess return (or risk premium) per unit of risk in an investment asset or a trading strategy.
Sharpekvoten är ett mått på överskottsavkastningen (eller riskpremien) per riskenhet i en investeringstillgång eller en handelsstrategi.
It is used to characterise how well the return of an asset compensates the investor for the risk taken.
Den används för att beskriva hur bra avkastningen på en tillgång ersätter investeraren för risken.
When comparing two assets each with the same expected return against the same benchmark, the asset with the higher Sharpe ratio gives more return for the same risk.
När man jämför två tillgångar, både med samma förväntade avkastning, med referensvärdet, så ger tillgången med högre Sharpekvot större avkastning för samma risk.
Investors are often advised to pick investments with high Sharpe ratios.
Investerare uppmanas ofta att välja investeringar med hög Sharpekvot.
The return is already corrected by a 12 bp transaction cost required by active management.
Avkastningen är redan korrigerad genom en transaktionskostnad på 12 bp som krävs vid aktiv förvaltning.
The return includes only the interest component, without the capital gains or losses, and is already corrected by a 12 bp identified by […] as the level of transaction cost required by active management.
Avkastningen innefattar endast räntekomponenten utan realisationsvinsterna eller -förlusterna, och är redan korrigerad genom en transaktionskostnad på 12 bp, vilket har fastställts av […] som den nivå på transaktionskostnad som krävs vid aktiv förvaltning.
Repricing risk refers to the fact that the continuous roll-over of short term investments involves a higher interest rate risk than a long-term investment for which the investment horizon is identical to the residual term to maturity, and for which the average total return equals the yield.
Risken för sjunkande kurser hänför sig till det faktum att det ständiga bytet av kortfristiga investeringar inbegriper en högre kursrisk än långfristiga investeringar för vilka investeringshorisonten motsvarar den återstående löptiden och för vilken den genomsnittliga totala avkastningen är lika med vinsten.
According to the […] study, on p. 15, ‘2006 cannot be considered for the comparison since La Banque Postale (the new entity after the transformation of Efiposte in a commercial bank) started the lending activity to the private sector’.
På s. 15 i […]-studien står det att man inte kan använda 2006 som jämförelseår eftersom La Banque Postale (den nya enheten efter omvandlingen av Efiposte till affärsbank) inledde låneverksamheten för den privata sektorn.
Pursuant to Article 6(2) of the Order of the Minister for Economic Affairs and Finance of 5 December 2003, interest on the funds is paid half-yearly at a floating six-month rate equal to the simple arithmetic mean of the gross yield on six-month ordinary Treasury bills and the movement of the monthly Rendistato index.’
Enligt artikel 6.2 i ministerdekretet utfärdat av finansministern av den 5 december 2003, betalas räntan på medlen på kontot halvårsvis till en rörlig sexmånaders ränta motsvarande det enkla aritmetiska medelvärdet mellan sexmånaders bruttoräntan för ordinarie statsskuldväxlar och värdet på månadsindexet Rendistato.”
Moreover, according to CDP’s annual accounts for 2005, the average cost of funding was 2,3 %, and the spread between rates on assets and liabilities was 1,5 percentage points.
Enligt CDP:s årsbokslut för 2005 var dessutom den genomsnittliga finansieringskostnaden 2,3 % och spridningen mellan räntorna på tillgångar och skulder var 1,5 procentenheter.
Commission Decision 2007/C 31/05 of 26 November 2006, remuneration paid for the distribution of postal saving financial products (see OJ C 31, 13.2.2007, p. 11).
Kommissionens beslut 2007/C 31/05 av den 26 november 2006, ersättning betalad för distribution av finansiella produkter inom postsparandet (se EUT C 31, 13.2.2007, s. 11).
Le emissioni del Tesoro series, 2005, 2006 and 2007, available on http://www.tesoro.it/publicdebt and http://www.dt.tesoro.it
Le emissioni del Tesoro serierna, 2005, 2006 och 2007, finns på http://www.tesoro.it/publicdebt och http://www.dt.tesoro.it
In 2005, out of a balance-sheet total of EUR 150 billion, EUR 122 billion came from postal savings, and in 2006, out of a balance-sheet total of EUR 181 billion, EUR 145 billion came from postal savings (source: CDP annual reports 2005 and 2006).
År 2005 gav postsparandet 122 miljarder euro med en balansomslutning på 150 miljarder euro och 2006 gav postsparandet 145 miljarder euro med en balansomslutning på 181 miljarder euro (källa: CDP:s årsredovisning för 2005 och 2006).
After requesting an extension of the deadline for an answer, Italy replied to the questions by letter dated 21 April 2006.
Efter att ha begärt en förlängd tidsfrist besvarade Italien frågorna i en skrivelse av den 21 april 2006.
A meeting took place with the Italian authorities and representatives of PI on 30 March 2006.
Ett möte ägde rum med de italienska myndigheterna och företrädare för PI den 30 mars 2006.
The Italian authorities submitted comments by letters of 31 October 2006 and 29 December 2006, and ABI submitted comments by letter of 27 December 2006.
De italienska myndigheterna skickade sina synpunkter i skrivelser av den 31 oktober 2006 och 29 december 2006, och ABI skickade sina synpunkter i en skrivelse av den 27 december 2006.
To give the Italian authorities an opportunity to reply the Commission forwarded ABI’s comments, by letter of 15 January 2007.
För att de italienska myndigheterna skulle få en möjlighet att svara översände kommissionen ABI:s synpunkter i en skrivelse av den 15 januari 2007.
The Agreement defines the practical mechanism for calculating the interest rates for a three-year period; it entered into force on 4 April 2006 [23], with retrospective effect from 1 January 2005.
I överenskommelsen anges de praktiska mekanismerna för att beräkna räntan för en treårsperiod.
It is to expire on 4 April 2009.
Överenskommelsen trädde i kraft den 4 april 2006 [23], med retroaktiv verkan från den 1 januari 2005 och den ska löpa ut den 4 april 2009.
The interest for 2005 was paid in 2006, and the interest for 2006 was paid in 2007.
Räntan för 2005 betalades ut 2006 och räntan för 2006 betalades ut 2007.
Italy states that the interest for 2007 has not yet been paid.
Italien uppger att räntan för 2007 ännu inte har betalats.
By Act No 296 of 27 December 2006 (the 2007 Finance Act) [28] Italy amended the scheme of remuneration provided for in the 2006 Finance Act.
Genom lag nr 296 av den 27 december 2006 (2007 års skattelag) [28] ändrade Italien det system för ersättning som angavs i 2006 års skattelag.
Under the new Act, funds collected from private customers (funds collected via postal current accounts not held by the public administration) are to be invested by PI in euro area government bonds [29].
Enligt den nya lagen ska medel som sätts in av privatkunder (medel som sätts in på checkkonton som inte innehas av den offentliga förvaltningen) investeras av PI i statsobligationer från euroområdet [29].
The Act provides that the new arrangements are to be introduced in stages by 31 December 2007.
I lagen sägs att de nya arrangemangen ska införas gradvis från den 31 december 2007.
Funds deriving from customers other than private customers (about 25 %-30 % of the whole) are to be invested in the same way as before.
Medel från andra kunder än privatkunder (cirka 25–30 % av samtliga) ska investeras på samma sätt som tidigare.
The new arrangements are to be completed by 31 December 2007.
De nya arrangemangen ska vara genomförda den 31 december 2007.
Italy considers that this change takes the funds raised by PI outside the rules on State aid, because the remuneration received is not paid by the State.
Enligt de italienska myndigheterna lyfter denna förändring ut de medel som satts in hos PI från reglerna om statligt stöd, eftersom den ersättning som tas emot inte betalas av staten.
This highly theoretical and unlikely portfolio would have produced a return of 3,6 % in 2005, 3,65 % in 2006 and 3,7 % in 2007.
Denna mycket teoretiska och osannolika portfölj skulle ha gett en avkastning på 3,6 % 2005, 3,65 % 2006 och 3,7 % 2007.
Its return volatility would be very low, but because of its very long lifetime its risk exposure would be substantial.
Avkastningsvolatiliteten skulle vara mycket låg, men på grund av den mycket långa löptiden skulle riskexponeringen vara betydande.
Furthermore, in the most recent years, the volatile component of the deposits has been declining significantly, reaching 10,5 % in 2005 on a yearly basis.
Under senare år har de volatila komponenterna minskat markant och uppgick 2005 till 10,5 % årligen.
For monthly, quarterly and half-yearly periods, the volatile component of the deposits is on average close to or below 10 % for the periods 1995-2005 and 2001-2005.
Sett per månad, kvartal och halvår uppgår den volatila komponenten av insättningarna till i genomsnitt nästan 10 eller under 10 % för tiden 1995–2005 och 2001–2005.
The first months of 2006 confirm this trend.
Trenden bekräftades de första månaderna 2006.
In an assessment for State aid purposes, the analysis of the possible advantage conferred by the Agreement has to be made ex ante, on the basis of the information available to the parties at the time the Agreement was concluded, which was February 2006.
När man utvärderar möjligheterna till statligt stöd måste en analys av eventuella fördelar av överenskommelsen göras i efterhand, utifrån den information som parterna hade tillgång till vid tidpunkten när överenskommelsen ingicks, vilket skedde i februari 2006.
At the time of the conclusion of an agreement covering the period 2005-2009, no private investor would have analysed the historical series for rates over the period 1997-2007.
När en överenskommelse för tidsperioden 2005–2009 ingicks skulle ingen privat investerare ha analyserat ränteutvecklingen under perioden 1997–2007.
From an economic point of view, the […] study performs an ex post analysis, based on financial indicators covering the period 1997-2007.
Från ekonomisk synpunkt erbjuder […]-studien en analys i efterhand baserad på finansiella indikatorer som omfattar perioden 1997–2007.
But ex ante and ex post concepts are not comparable [84].
Men analyser gjorda på förhand och i efterhand är inte jämförbara [84].
First, realised capital gains or capital losses over the short term cannot be predicted reliably.
För det första kan kortfristiga realisationsvinster eller -förluster inte förutses med säkerhet.
Furthermore, it is well established that it is difficult for any given investor systematically to outperform the market, so that it would be difficult to argue that PI would ex ante be able to earn supra-normal returns, even in the short run.
Det är dessutom ett faktum att det är svårt för vilken investerare som helst att systematiskt överträffa marknaden, varför det vore svårt att i efterhand hävda att PI skulle kunna få avkastningar som är bättre än genomsnittet, även på kort sikt. Därför är kommissionens ståndpunkt den att realisationsvinster eller -förluster inte bör beaktas här.
The Commission notes that the […] study also analyses possible investment strategies for 2008.
Kommissionen noterar att man i […]-studien även analyserar eventuella investeringsstrategier för 2008.
These scenarios are not relevant to the present Decision, as they relate to events obviously unknown at the time of the negotiation and conclusion of the Agreement.
Dessa scenarier är inte relevanta för det aktuella beslutet eftersom de hänför sig till företeelser som man uppenbarligen inte kände till när man förhandlade om och ingick överenskommelsen.
For instance, the figure of 4,7 % in 2003 is the average for 2001, 2002 and 2003.
Till exempel är 4,7 % år 2003 genomsnittet för 2001, 2002 och 2003.
Moreover, the average rate computed by Italy is based on funds raised by issuing 5-10-15-30-year bonds, while the Agreement rate includes a short-term component.
Dessutom är den genomsnittsränta som Italien räknat ut baserad på medel som samlats in genom emission av 5–10–15–30-åriga obligationer, medan räntan enligt överenskommelsen innefattar en kortfristig komponent.
On the basis of current market conditions, Italy argues that the value of such a transaction would be six-month Euribor plus a spread of 1 % at the end of 2005, 0,40 % at the end of 2006 and 0,30 % in October 2007.
På grundval av nuvarande marknadsläge anser Italien att värdet av en sådan transaktion skulle motsvara sexmånaders Euribor plus 1 % vid slutet av 2005, 0,40 % vid slutet av 2006 och 0,30 % i oktober 2007.
Before presenting a much more detailed examination of the opportunity cost of the Obligation, […] indicates that the short-term interest rate that PI would have to pay on the market in exchange for the yield paid by the Treasury (a ‘constant maturity swap’) is six-month Euribor plus a spread of 0,43 %.
Innan en mycket mer detaljerad utredning av alternativkostnaden för skyldigheten presenteras, antyder […] att den kortfristiga ränta som PI skulle betala på marknaden i utbyte mot avkastningen från statskassan (en swap med konstant löptid) är sexmånaders Euribor plus 0,43 %.
The postal current account service is governed essentially by an Act of 1917, published in GURI No 219 of 6.9.1917, amended by Legislative Order No 822 of 22 November 1945, published in GURI No 12 of 15.1.1946.
Postens kontotjänst styrs i allt väsentligt av en lag från 1917, offentliggjord i GU 219, 6.9.1917, ändrad genom lagdekret nr 822 av den 22 november 1945, offentliggjort i GU 12, 15.1.1946.
Until 2003 that legislation provided that funds collected via postal current accounts were to be deposited in an account with CDP bearing an interest rate equal to the average annual yield received by CDP on the capital managed by it, less 15 basis points.
Till 2003 gällde enligt den lagstiftningen att medel som satts in på checkkonton skulle samlas på ett konto hos CDP och ge en avkastning motsvarande den årliga genomsnittliga avkastning som CDP fick på det förvaltade kapitalet, minus 15 baspunkter.
Study by wik-Consult, Main Developments in the European Postal Sector, July 2004.
Studie av wik-Consult, Main Developments in the European Postal Sector (Utvecklingen inom den europeiska postsektorn), juli 2004.
See in particular Table 5.1.6 ‘Geographical distribution and business focus of companies acquired by the “Big four” (1998 and before until June 2004) ’.
Se framför allt tabell 5.1.6 ”Geographical distribution and business focus of companies acquired by the ’Big four’ (1998 and before until June 2004) ” (Geografisk fördelning och affärsfokus för företag som förvärvats av de ”fyra stora” [1998 och tidigare t.o.m. juni 2004].)
Despite arguments put forward by Italy, there is no reason to limit the assessment in this regard to the data relating the period 2001-2006.
Trots de argument som Italien framfört finns det ingen anledning att i det här hänseendet begränsa bedömningen till uppgifter för perioden 2001–2006.
While one might agree that the creation of the BancoPosta account has had a significant impact on deposits in postal current accounts, and even on the business model of PI’s financial activities, a private borrower would have looked at a longer period.
Man kan kanske hålla med om att inrättandet av BancoPosta-kontot har haft stor inverkan på insättningarna på checkkonton, och till och med på affärsmodellerna för PI:s finansiella verksamhet, men en privat låntagare skulle ha sett över en längre period.
At the relevant time, however, the parties also knew that since 1997 the interest rates on CCTs had been lower than those for five- and 10-year BTPs, except for 1997 and 1998.
Vid den aktuella tidpunkten visste parterna dock att räntorna på CCT sedan 1997 hade varit lägre än räntorna på fem- och tioåriga statsobligationer, med undantag av 1997 och 1998.
In addition, at the time the Agreement was concluded, in February 2006, the 2005 interest rates were already known.
Dessutom kände man vid tidpunkten då överenskommelsen ingicks i februari 2006 redan till räntorna för 2005.
CDP SpA’s annual report for 2006.
CDP SpA:s årsredovisning för 2006.
CDP SpA’s annual report for 2005 states: ‘CDP SpA’s cash is deposited in an interest-bearing current account with the Central State Treasury, No 29814, entitled “Cassa DP SpA – Gestione Separata”.
I CDP SpA:s årsredovisning för 2005 fastställs: ”CDP SpA:s penningmedel är deponerade på ett räntebärande checkkonto hos den statliga finansförvaltningen, nr 29814, under namnet ’Cassa DP SpA – Gestione Separata’.
The yearly interest rate is essentially the weighted average of the annual average yields of 30-year multiannual Treasury bonds (BTPs) [24] (80 %), 10-year multiannual Treasury bonds (10 %) and 12-month ordinary Treasury bills (BOTs) [25] (10 %).
Den årliga räntan är i allt väsentligt det viktade genomsnittet för den årliga avkastningen på trettioåriga statsobligationer (BTP) [24] (80 %), tioåriga statsobligationer (10 %) och tolvåriga ordinarie statsskuldväxlar (BOT) [25] (10 %).
Before 2001, the variations in the amounts of funds deposited – including the significant reduction in the second half of the 1990s, in particular between 1996 and 1997 – were influenced by Act No 662 of 23 December 1996, which imposed the closure of the accounts that the Treasury had been using to pay State pensions; this led to a reduction of some EUR 11 billion in the deposits held on 1 January 1997.
Före 2001 påverkades variationerna i de belopp som sattes in – inklusive den betydande minskningen under andra hälften av 1990-talet, framför allt mellan 1996 och 1997 – av lag nr 662 av den 23 december 1996, som tvingade den statliga finansförvaltningen att avsluta de konton som ministeriet använt för att betala ut statliga pensioner. Detta ledde till en minskning med cirka 11 miljarder euro av det insatta kapitalet den 1 januari 1997.
Between 1997 and 1999 several factors contributed to the decrease in the amounts of funds deposited.
Mellan 1997 och 1999 var det flera olika faktorer som bidrog till minskningen av de medel som sattes in.
Even taking the Obligation into account, the Commission does not share the Italian authorities’ view that class I life assurance policies sold by Poste Vita SpA are products that can be considered comparable to postal current accounts, because the nature of the resources is different. For instance:
Inte heller när skyldigheten tas i beaktande kan kommissionen hålla med de italienska myndigheterna om att livförsäkringar av klass I som säljs av Poste Vita SpA är produkter som kan betraktas som jämförbara med checkkonton, eftersom medlens karaktär är olika, av bland andra följande skäl:
At present there are no assets held with the specific purpose of trading ’. ‘“Credit risk” is the risk that a debtor on whom PI has a claim might default.
Det finns för närvarande inga tillgångar som behålls i något särskilt handelssyfte.Kreditrisker är risken att en gäldenär som PI har fordringar gentemot uteblir med sina betalningar.
31 December 2006 2,80
31 december 2006
31 December 2007 2,71
31 december 2007