natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Although GOK shareholding is not conclusive proof of direction or entrustment, it is strong evidence of the extent to which the GOK can influence the banks' decision-making process.
Även om de sydkoreanska myndigheternas aktieinnehav inte säkert bevisar att de gett instruktioner eller uppdrag, utgör innehavet stark bevisning för i vilken omfattning myndigheterna kan påverka bankernas beslutsprocess.
As was the case in the original investigation, evidence on the record shows that, as major shareholder, the GOK can appoint directors and is thus able to influence the outcome of voting at board meetings.
Liksom i den ursprungliga undersökningen visar den tillgängliga bevisningen att de sydkoreanska myndigheterna i egenskap av stor aktieägare kan utse styrelseledamöter och därigenom påverka resultatet vid omröstningar under styrelsesammanträden.
Further, the various press articles and reports on record demonstrate clearly that the GOK would not allow Hynix to fail; this is also demonstrated by the fact that one of the wholly-owned GOK banks purchased Hynix debt from the other creditors to ease the financial burden on the banks that had been entrusted to save Hynix.
Vidare visar de tillgängliga tidningsartiklarna och rapporterna tydligt att myndigheterna inte skulle låta Hynix gå i konkurs; detta styrks även av att en av de banker som myndigheterna äger helt köpte Hynix-skulder från övriga kreditgivare för att minska den ekonomiska belastningen för de banker som hade i uppdrag att rädda Hynix.
It is not disputed that the new restructuring plan was devised by Hynix's external advisors in conjunction with its creditors; however, the evidence on the record suggests that the GOK had entrusted and directed Hynix's creditors to restructure Hynix and not let it fail.
Det ifrågasätts inte att den nya omstruktureringsplanen utformades av Hynix utomstående rådgivare i samarbete med dess kreditgivare; den tillgängliga bevisningen tyder dock på att de sydkoreanska myndigheterna hade gett Hynix kreditgivare uppdrag och instruktioner att omstrukturera Hynix och inte låta det gå i konkurs.
The behaviour of the banks also clearly demonstrates that they were not acting in accordance with normal commercial considerations.
Bankernas beteende visar också tydligt att de inte agerade i enlighet med normala affärsmässiga överväganden.
None of the banks rated Hynix as an investment grade company; in fact, all the rating ascribed to Hynix by its creditors show that they considered it a substantial risk and doubted that it would be able to survive.
Ingen av bankerna värderade Hynix som ett företag med god kreditvärdighet; alla värderingar som Hynix kreditgivare gav företaget visar tvärtom att de ansåg att det utgjorde en betydande risk och betvivlade att det skulle kunna överleva.
The company claimed that the creditors' behaviour should be examined from the point of view of an ‘existing creditor’.
Företaget hävdade att kreditgivarnas beteende borde granskas ur en ”befintlig kreditgivares” perspektiv.
However, as is discussed in more detail in recital 36 and recitals 41 to 44, certainly in this case, which is affected by very large and similar subsidies having been granted only around a year earlier, the correct test to be applied with regard to the commercial reasonableness of the creditors is the private investor test.
Såsom det redogörs för närmare i skälen 36 och 41–44, är privatinvesterartestet det test som bör tillämpas i detta ärende, som påverkas av att mycket stora och liknande subventioner hade beviljats endast ett år tidigare, för att bedöma kreditgivarnas affärsmässighet.
Therefore, the question of whether an existing creditor would have behaved in a manner similar to that of the Hynix creditors need not be addressed.
Därför behöver frågan om en befintlig kreditgivare skulle ha agerat på liknande sätt som Hynix kreditgivare inte behandlas.
Benefit
VIII Förmån
With regard to any benefit conferred to Hynix, KEB, Woori Bank, Shinhan Bank, KDB and NACF all argued that they had participated in the new restructuring because they wanted to maximise the recovery rate for the loans already granted to Hynix.
I fråga om eventuella förmåner som Hynix fått, hävdade Korea Exchange Bank, Woori Bank, Shinhan Bank, Korea Development Bank och National Agricultural Cooperative Federation alla att de hade deltagit i den nya omstruktureringen för att de ville maximera återvinningen av de lån som de redan beviljat Hynix.
They considered that the value of Hynix as a going concern was higher than its immediate liquidation value.
De ansåg att Hynix värde som pågående verksamhet var högre än dess värde vid en omedelbar likvidation.
Nevertheless, this comparison, whatever its merits are as a standard for analysis of the existence of a benefit, would in any case not be applicable in the present case for the reasons explained in recital 36 and 41 to 44 below.
Denna jämförelse är emellertid, oavsett dess värde som en norm för att analysera förekomsten av en förmån, inte tillämplig i detta ärende, av de anledningar som anförs i skälen 36 och 41–44.
Furthermore, the existence of a potential benefit to the heavily exposed creditors does not demonstrate that there was no benefit to Hynix.
Dessutom innebär inte en möjlig förmån för de kraftigt exponerade kreditgivarna att Hynix inte fick någon förmån.
Hynix claims that the new restructuring was market-based, as it was devised by external advisors, such as DB and Deloittes, after months of due diligence and was based on the DB report which recommended the course of action which was eventually followed.
Hynix hävdar att den nya omstruktureringen var marknadsbaserad, eftersom den utformades av utomstående rådgivare, t.ex. Deutsche Bank och Deloitte, efter flera månaders tillbörlig genomgång och grundades på Deutsche Bank-rapporten, där de åtgärder som slutligen vidtogs rekommenderades.
However, the DB report was addressed to Hynix's creditors.
Denna rapport riktades emellertid till Hynix kreditgivare.
Its aim was to maximise debt recovery for such creditors while keeping the company from failing.
Dess syfte var att maximera skuldåtervinningen för kreditgivarna samtidigt som man förhindrade att företaget gick i konkurs.
Hynix argued that the test to be applied to ascertain the benefit received by the company from the new restructuring should be the ‘private creditor’ test and not the ‘private investor’ test.
Hynix menade att det test som borde tillämpas för att fastställa den förmån som företaget fick genom den nya omstruktureringen var privatkreditgivartestet och inte privatinvesterartestet.
The position of the creditors is a factor which could be considered in an analysis; however, as explained in recital 36 and following, it cannot play a role in this case.
Kreditgivarnas situation är en faktor som kan beaktas i en analys; såsom förklaras i skäl 36 och nedan kan den dock inte spela en roll i detta ärende.
In general terms, the relevant standard is whether or not a market-oriented investor with or without an existing exposure to Hynix, would have assessed the proposed investment in Hynix as one worth making.
Allmänt uttryckt är den relevanta normen huruvida en marknadsorienterad investerare, med eller utan en befintlig exponering mot Hynix, skulle ha bedömt att den föreslagna investeringen i Hynix var intressant.
The DB report does not provide a reliable response to that question, because, being addressed to the existing creditors, it is premised on using what are in general terms the existing Hynix debt and equity structures as a vehicle for the proposed investment, thus reducing to vanishing point any possibility for hypothetical outside investment on the same terms.
I Deutsche Bank-rapporten ges inget tillförlitligt svar på den frågan, eftersom den riktades till de befintliga kreditgivarna och därför, allmänt uttryckt, utgick från Hynix befintliga skulder och ägandestruktur som grund för den föreslagna investeringen, vilket i princip innebär att en hypotetisk investering av en tredje part på samma villkor omöjliggörs.
The DB report contains no evidence that outside private investors would have had any interest in putting money into Hynix.
Deutsche Bank-rapporten innehåller ingen bevisning för att utomstående privata investerare skulle ha haft något intresse av att investera i Hynix.
Indeed, DB's advice to private investors was, in fact, not to invest in Hynix, as shown by the fact that its research department did not follow Hynix equity.
Deutsche Banks råd till privata investerare var ju faktiskt också att inte investera i Hynix, vilket visas av det faktum att dess researchavdelning inte följde Hynix-aktiens utveckling.
In any event, the financial situation of Hynix at the time of the new restructuring, as described in recital 14, was dire and it was evident that Hynix was not in a position to service its liabilities; hence, no funding was forthcoming from the market, as is evident from the statements of financial advisors cited in recitals 14 and 15.
I varje fall var Hynix ekonomiska situation vid tidpunkten för den nya omstruktureringen mycket allvarlig (se skäl 14) och det var uppenbart att Hynix inte var i stånd att betala sina skulder; därför kom inget kapital från marknaden, vilket framgår av de ekonomiska rådgivarnas uttalanden i skälen 14 och 15.
While the DB report points the way for Hynix's creditors to minimise their losses, it gives no indication as to why the market would have continued to lend or invest money in Hynix, a company in selective default.
Deutsche Bank-rapporten visade hur Hynix kreditgivare skulle minimera sina förluster, men i den angavs inga skäl för att marknaden skulle ha fortsatt att låna pengar till eller investera i Hynix, ett företag som var värderat som selective default.
Therefore, such other data as are available concerning the position of Hynix and the market situation confirm that the DB report does not provide any reliable response to the question of whether or not a market-oriented investor would have assessed the proposed investment in Hynix as one worth making.
Därför bekräftar de övriga uppgifter som finns tillgängliga om Hynix situation och marknadssituationen att Deutsche Bank-rapporten inte ger något tillförlitligt svar på frågan om en marknadsorienterad investerare skulle ha bedömt att den föreslagna investeringen i Hynix var intressant.
In addition, leaving aside the question of what course of action might or might not have been open to the parties in 2002 given the situation as it then existed, the fact remains that Hynix had been put in this situation by economically irrational investment and lending decisions taken by or on behalf of the GOK in 2001, the effects of which continued into 2002 and beyond.
Dessutom kvarstår faktum – även om man bortser från frågan om vilka handlingsalternativ som parterna hade 2002 med tanke på den då rådande situationen – att Hynix försatts i denna situation genom ekonomiskt irrationella investerings- och lånebeslut som fattades 2001 av de sydkoreanska myndigheterna eller på deras vägnar och vars effekter fortsatte under 2002 och senare.
The express purpose of the new restructuring was to re-finance Hynix and it cannot be divorced from the initial 2001 bail-out.
Det uttryckliga syftet med den nya omstruktureringen var att refinansiera Hynix, och den kan inte skiljas från den första räddningsaktionen 2001.
The two are inextricably linked.
De två är oupplösligt förbundna.
In other words, it is only because of the irrational nature and the subsequent failure of the earlier restructuring that it became necessary to rollover the exposure of the existing creditors in the 2002 measure.
Det var med andra ord endast för att den ursprungliga omstruktureringen var irrationell och misslyckades som det blev nödvändigt att förlänga de befintliga kreditgivarnas exponering under åtgärderna 2002.
Therefore, the solution proposed in the DB report was only possible on the back of the 2001 measures.
Därför var den lösning som föreslogs i Deutsche Bank-rapporten endast möjlig som uppföljning av åtgärderna 2001.
It is not possible to treat a certain proposed course of action as a market benchmark if that course of action is itself a continuation of a previous unreasonable government investment decision.
Det är omöjligt att behandla en viss föreslagen åtgärd som ett marknadsriktmärke om den åtgärden är en fortsättning av ett tidigare orimligt investeringsbeslut av myndigheterna.
For this reason also, the DB report does not provide a reliable answer to the question of whether or not a market-oriented investor would have assessed the proposed investment in Hynix as one worth making.
Även av denna anledning ger Deutsche Bank-rapporten inget tillförlitligt svar på frågan om en marknadsorienterad investerare skulle ha bedömt att den föreslagna investeringen i Hynix var intressant.
It is therefore considered that the new restructuring conferred a benefit to the company, within the meaning of Article 2(2) of the basic Regulation.
Det anses därför att den nya omstruktureringen medförde en förmån för företaget enligt artikel 2.2 i grundförordningen.
Specificity
IX Selektivitet
As the measures comprising the new restructuring were taken exclusively for Hynix, the debt rollover, the principalisation of interest and the debt-to-equity swap are considered to be specific within the meaning of Article 3 of the basic Regulation.
Eftersom de åtgärder som den nya omstruktureringen bestod av vidtogs specifikt för Hynix, anses förlängningen av skulderna, omvandlingen av ränta till kapital och utbytet av skulder mot aktier vara selektiva enligt artikel 3 i grundförordningen.
Calculation of the amount of benefit
X Beräkning av förmånens storlek
Timing of the benefit
Tidpunkt för förmånen
According to Article 5 of the basic Regulation, the amount of countervailable subsidies shall be calculated in terms of the benefit to the recipient which is found to exist during the investigation period of subsidisation.
I artikel 5 i grundförordningen fastställs att de utjämningsbara subventionernas storlek ska beräknas i förhållande till den förmån som mottagaren konstateras få under den tid som subventionsundersökningen avser.
The amount of debt equivalent to the amount to be swapped into equity was moved away from loans and booked as a capital adjustment when the decision for the restructuring was taken on 30 December 2002 (Note 14 to Hynix's Financial Statements 2002).
Det skuldbelopp som motsvarade det belopp som skulle bytas ut till aktier flyttades från lån och bokfördes som en kapitaljustering när beslutet om omstrukturering fattades den 30 december 2002 (anmärkning 14 i Hynix bokslut 2002).
Similarly, Hynix was released from its interest payment obligations with regard to this debt on the same date.
Samma dag befriades Hynix även från skyldigheten att betala ränta på denna skuld.
The Community industry argued that the benefit from the new restructuring did not accrue to Hynix until 13 April 2003, when shares were in fact issued to the creditors.
Gemenskapsindustrin menade att förmånen från den nya omstruktureringen kommit Hynix till godo först den 13 april 2003, när aktierna faktiskt emitterades till kreditgivarna.
On the other hand, the company argued that the effective date of the benefit is, in fact, December 2002, as that was the date when the decision to approve the restructuring was taken by the creditors and the date on which Hynix was released from its obligations as regards its debt.
Företaget menade å andra sidan att det faktiska datumet för förmånen var december 2002, eftersom det var då kreditgivarna fattade beslutet om att godkänna omstruktureringen och Hynix befriades från sina skyldigheter i fråga om skulden.
As the DSB Panel on DRAMs stated that the benefit of a subsidy must be viewed form the point of view of the recipient and the company was no longer under any obligation vis-à-vis its debt exposure to its creditors from the date the decision to proceed with the new restructuring was taken, it is considered that the effective date for the accrual of the benefit to Hynix was 30 December 2002.
Eftersom WTO-tvistlösningsorganets panel om dynamiska ram-minnen menade att förmånen av en subvention måste ses ur mottagarens perspektiv och företaget inte hade några skyldigheter i fråga om sin skuld till kreditgivarna från och med det datum då beslutet om den nya omstruktureringen fattades, anses det faktiska datum då förmånen kom Hynix till godo vara den 30 december 2002.
Debt rollover and changes to the interest rate and payment conditions
Förlängning av skulder samt förändringar av ränta och betalningsvillkor
In accordance with the methodology adopted in the original investigation, a debt rollover is taken to be a loan for the purposes of the benefit calculation.
I enlighet med den metod som användes i den ursprungliga undersökningen, anses en förlängning av skulder vara ett lån vid beräkningen av förmånen.
The principalised interest will also be treated as a loan for these purposes.
Räntan som omvandlades till kapital behandlas också som ett lån vid beräkningen.
In the original investigation, the subsidy was considered to be the face amount of the principal of the loan, allocated over the normal five-year depreciation period of assets.
I den ursprungliga undersökningen ansågs subventionen vara det nominella lånebeloppet, fördelat över den normala femåriga avskrivningsperioden för tillgångar.
Each annual amount so allocated was increased by adding the standard commercial interest rate in Korea (7 %).
Varje årligt belopp som fastställts på detta sätt ökades genom att standardmarknadsräntan i Sydkorea (7 %) lades till.
The EC-Korea DRAMs Panel criticised this as being a ‘grant methodology’ which did not reflect the fact that loans, unlike grants, are repayable and that ‘it is thus obviously less beneficial for a company to be given a loan than it is to be given a grant’ [8].
WTO-panelen i tvisten mellan gemenskapen och Sydkorea om dram-minneschips kritiserade detta för att vara en ”bidragsmetod” som inte tog hänsyn till att lån, till skillnad från bidrag, ska betalas tillbaka och att ”det således är uppenbart mindre fördelaktigt för ett företag att beviljas ett lån än att beviljas ett bidrag” [8].
The Panel considered that the EC should base its calculation on benchmarks reflecting normal investment practices.
Panelen ansåg att gemenskapen borde basera sin beräkning på riktmärken som återspeglar normal investeringspraxis.
Following the WTO Panel's comments with regard to the grant methodology employed in the original investigation, it was considered appropriate in this review to find a loan-based benchmark against which the benefit could be calculated.
Med anledning av WTO-panelens synpunkter på den bidragsmetod som tillämpades i den ursprungliga undersökningen, ansågs det lämpligt att för denna översyn hitta ett lånebaserat riktmärke för beräkning av förmånen.
The financial situation of Hynix at the time of the new restructuring, as described in recitals 14 and 15 above, was dire and it was evident that Hynix was not in a position to service its liabilities; hence, no funding was forthcoming from the market.
Hynix ekonomiska situation var vid tidpunkten för den nya omstruktureringen mycket allvarlig (se skälen 14 och 15) och det var uppenbart att Hynix inte var i stånd att betala sina skulder; därför kom inget kapital från marknaden.
No commercially comparable lending had been provided to Hynix at the time of the new restructuring, nor was there any verified evidence on record regarding the cost and terms of a comparable commercial loan that Hynix or another firm in a situation comparable to Hynix had been provided at the relevant time.
Inga affärsmässigt jämförbara lån hade beviljats Hynix vid tidpunkten för den nya omstruktureringen, och inte heller fanns det någon kontrollerad bevisning tillgänglig avseende kostnaderna och villkoren för ett jämförbart kommersiellt lån som Hynix eller ett annat företag i en liknande situation hade beviljats vid denna tidpunkt.
The fact that private entities had also participated in the new restructuring does not provide a reliable benchmark; the entities involved were small and held insignificant amounts of debt in Hynix, compared to the GOK-directed entities.
Att även privata enheter deltog i den nya omstruktureringen utgör inget tillförlitligt riktmärke; de inblandade enheterna var små och hade obetydliga fordringar på Hynix, jämfört med de enheter som fick anvisningar från de sydkoreanska myndigheterna.
Further, in accordance with the findings of the WTO Panel in the Japan DRAMs case, which considered the same facts as the current investigation, the presence of contemporaneous government involvement in the decision-making process regarding the new restructuring acts to distort the market and thus private, non-directed entities cannot be taken as a reliable benchmark [9].
Enligt WTO-panelens slutsatser i tvisten mellan Japan och Sydkorea om dynamiska ram-minnen, där samma fakta bedömdes som i den aktuella undersökningen, innebär dessutom samtidig myndighetsinblandning i beslutsprocessen avseende den nya omstruktureringen en snedvridning av marknaden, och således kan privata enheter som inte står under myndighetsinflytande inte anses utgöra ett tillförlitligt riktmärke [9].
The Commission has therefore constructed a proxy benchmark, based on a commercial interest rate, with the addition of a risk premium reflecting the default rates of companies exhibiting comparable risk.
Kommissionen har därför konstruerat ett ställföreträdande riktmärke som grundas på marknadsräntan, med tillägg av en riskpremie som återspeglar sannolikheten för betalningsförsummelse av företag med jämförbar risk.
Such a benchmark takes into account the term of the loan, a benchmark interest rate that would be paid by a creditworthy company, the probability of default by an uncreditworthy company within a specified period of time and the probability of default by a creditworthy company within the same period of time.
I ett sådant riktmärke beaktas lånets löptid, en referensränta som skulle betalas av ett kreditvärdigt företag, sannolikheten för betalningsförsummelse av ett icke-kreditvärdigt företag inom en angiven tidsperiod och sannolikheten för ett kreditvärdigt företags betalningsförsummelse inom samma period.
The Commission has used the following formula to calculate an appropriate uncreditworthy benchmark interest rate:
Kommissionen använde följande ekvation vid beräkningen av en lämplig referensränta för icke-kreditvärdiga företag:
the benchmark interest rate for an uncreditworthy borrower
referensräntan för en icke-kreditvärdig låntagare
the long-term interest rate that would be paid by a creditworthy company
den långfristiga ränta som ett kreditvärdigt företag skulle betala
the probability of default by an uncreditworthy company within n years
sannolikheten för betalningsförsummelse av ett icke-kreditvärdigt företag inom n år
the probability of default by a creditworthy company within n years.
sannolikheten för betalningsförsummelse av ett kreditvärdigt företag inom n år.
For the purposes of this calculation, the Commission has used as the creditworthy rate for KRW loans the average Bank of Korea interest rate on investment grade corporate bonds in 2003, which was 10,43 %.
Vid beräkningen använde kommissionen som ränta för kreditvärdiga företag för lån i won Bank of Koreas genomsnittliga räntesats för företagsobligationer med god kreditriskvärdering (investment grade) under 2003, vilken uppgick till 10,43 %.
The default rates for both creditworthy and uncreditworthy companies for the term of the measures in question were taken from Moody's Investor Services.
Sannolikheten för betalningsförsummelse i fråga om både kreditvärdiga och icke-kreditvärdiga företag under de berörda åtgärdernas löptid hämtades från Moody's Investor Services.
The rate of default of an uncreditworthy company in 2003 within three years (the term of the rollover) was 54,86 %, whereas the rate of default of a creditworthy company within three years in 2003 was 0,33 %.
Sannolikheten under 2003 för betalningsförsummelse av ett icke-kreditvärdigt företag inom tre år (löptiden för förlängningen av skulder) var 54,86 %, medan sannolikheten för betalningsförsummelse av ett kreditvärdigt företag inom tre år var 0,33 %.