natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The project has already attracted broad interest as it may be used in the future to resolve potential local market failures in other regions of the European Communities, as witnessed by the comments of CEBRE and Regione Emilia-Romagna.
Projektet har redan tilldragit sig ett stort intresse eftersom det i framtiden kan användas till att avhjälpa eventuella lokala marknadsmisslyckanden i andra EU-regioner, vilket framgår av kommentarer från CEBRE och regionen Emilia-Romagna.
It may become an interesting and cost effective option for stimulating the risk capital market and supporting SMEs.
Det kan bli ett intressant och kostnadseffektivt alternativ som främjar riskkapitalmarknaden och stödjer små och medelstora företag.
At the level of investors into the target SMEs, the Commission considers that private investment is not crowded out as a result of the aid measure, on the contrary, Investbx will give more opportunities for private investors by improving their access to information on SMEs.
I sin bedömning av hur stödåtgärden påverkar investerare som investerar i små och medelstora företag anser kommissionen att åtgärden inte tränger ut privata investeringar från marknaden, utan Investbx ger privata investerare fler möjligheter genom att förbättra deras tillgång till information om små och medelstora företag.
Furthermore, it aims at targeting the general public rather than institutional investors.
Dessutom riktar sig åtgärden till allmänheten snarare än till institutionella investare.
Nevertheless, it cannot be excluded that Investbx will attract at least a part of the companies that would otherwise seek investment through other marketplaces.
Det kan dock inte uteslutas att Investbx kommer att locka åtminstone en del av de företag som annars skulle söka investeringar via andra marknadsplatser.
However, this effect would be confined to a limited time period of maximum five years, and to the region of the West Midlands, where an unresolved market failure demonstrates that the present potential of the region is insufficiently served by other marketplaces.
Denna effekt skulle dock vara begränsad till högst en femårsperiod och till regionen West Midlands, där det olösta problemet med ett marknadsmisslyckande visar att andra marknadsplatser inte tillräckligt betjänar regionens nuvarande potential.
The Commission considers that overall the negative effects of the aid according to point 5.3 of the Risk Capital Guidelines are limited.
Kommissionen anser att stödets negativa effekter i enlighet med punkt 5.3 i riktlinjerna för riskkapital på det hela taget är begränsade.
Commission reaction to the critical comments of third parties
Kommissionens reaktion på kritiska synpunkter från tredje man
In the following the Commission resumes its arguments that counter the critical comments made by third parties.
Nedan sammanfattar kommissionen sina argument mot de kritiska synpunkterna från tredje parter.
Concerning fragmentation of liquidity, Investbx limits its services to SMEs from the West Midlands that seek raising equity between GBP 0,5 and 2 million.
När det gäller fragmenteringen av likviditeten kan det konstateras att Investbx begränsar sina tjänster till små och medelstora företag från West Midlands som försöker skaffa kapital i intervallet 0,5–2 miljoner pund.
In this particular segment it may attract only a very small part of investees that use other market places.
I det segmentet kan det hända att Investbx intresserar bara en mycket liten del av de investeringsobjekt som använder andra marknadsplatser.
As for investors, it will attract only those who are interested in investing in the West Midlands.
Investbx kommer att attrahera bara de investerare som är intresserade av att investera i regionen West Midlands.
Consequently, a possible danger of fragmentation of liquidity that is present at the existing market places is very limited.
Därför är risken mycket liten för att den likviditet som finns på de befintliga marknadsplatserna skall fragmenteras.
On the other hand, Investbx will contribute to pooling liquidity through the concentration at the organised auctions of the several securities and transactions, the majority of them would otherwise only be traded separately over the counter.
Å andra sidan kommer Investbx att bidra till att likviditet samlas, när flera värdepapper och transaktioner koncentreras till organiserade auktioner. De flesta av dessa värdepapper skulle annars handlas separat på OTC-marknaden.
Investbx will comply with the regulatory and disclosure requirements appropriate for an Alternative Trading System.
Investbx kommer att iaktta de regel- och informationskrav som är tillämpliga på ett alternativt handelssystem.
It will be monitored by The Share Centre, an FSA regulated firm as explained in the description.
Investbx kommer att övervakas av The Share Centre, som är ett företag som regleras av FSA (se beskrivningen ovan).
Concerning the alleged distortion of competition causing disadvantage to JP Jenkins, the Commission notes that JP Jenkins has a different business model.
Vad gäller påståendet att snedvridningen av konkurrensen ger JP Jenkins en nackdel konstaterar kommissionen att JP Jenkins tillämpar en annan affärsmodell.
JP Jenkins trades unlisted companies or those that have been de-listed from Ofex, the AIM or the LSE.
JP Jenkins handlar med olistade företag eller företag som har avregistrerats från Ofex, AIM eller LSE.
It is an execution-only stockbroker and market maker.
JP Jenkins är en marknadsgarant och en mäklare som bara ser till att affärer genomförs.
According to the United Kingdom, whilst a two-way price may be shown against each company it features, JP Jenkins may not necessarily have shares available to buy or sell, but endeavours to match buyers and sellers.
Förenade kungariket påpekar att även om JP Jenkins kan uppge både köp- och säljpris för varje företag, har den inte nödvändigtvis aktier att köpa eller sälja, men den strävar efter att matcha köpare och säljare.
In any event, according to its web-pages, JP Jenkins traded in June 2006 only 4 companies from the West Midlands out of its 157 companies traded.
Enligt sin webbplats handlade JP Jenkins i juni 2006 med 157 företags aktier, men bara fyra av företagen var från West Midlands.
Therefore, the Commission considers a potential effect of Investbx on JP Jenkins to be very limited.
Kommissionen anser därför att Investbx eventuella effekt på JP Jenkins är mycket liten.
As regards the claim of Ofex that the Commission bases its preliminary assessment on information that is incomplete, outdated and inconsistent with the reality of the United Kingdom equity market, the Commission notes that it bases its assessment on the latest available data and studies, in particular the BVCA Reports on Investment Activity 2003, 2004 and 2005, the BVCA Private Equity and Venture Capital Performance Measurement Surveys of 2003, 2004 and 2005, the HM Treasury reports and other sources referred to throughout the Decision.
Ofex påstår att kommissionen grundar sin preliminära bedömning på information som är ofullständig och föråldrad och inte stämmer överens med verkligheten på den brittiska kapitalmarknaden. Det föranleder kommissionen att konstatera att den grundar sin bedömning på de nyaste uppgifter och studier som finns tillgängliga, särskilt BVCA:s rapporter om investeringsverksamheten åren 2003, 2004 och 2005, BVCA Private Equity and Venture Capital Performance Measurement Survey för åren 2003, 2004 och 2005, HM Treasurys rapporter och andra källor som det hänvisas till i beslutet.
Neither Ofex nor other interested parties provided any contradictory or more recent studies or data.
Varken Ofex eller andra berörda parter har inkommit med några motstridiga eller nyare studier eller uppgifter.
Ofex claims that there is no evidence on lack of information for SMEs on how to access equity funding, on failure of West Midlands companies with viable business plans to raise equity and on investors lacking information on investees.
Ofex hävdar att det inte finns bevis för att små och medelstora företag har bristande tillgång till information om hur de skall kunna skaffa kapital, att företag i West Midlands har svårt att skaffa kapital trots att de har bärkaftiga affärsplaner och att investerare inte har tillräckligt med information om de målföretagen.
Firstly, the Deloitte report ‘Improving Access to Finance for Small and Medium Sized Enterprises’, based on stakeholder interviews states that the general knowledge and awareness of finance options by SMEs is poor.
För det första anges det i Deloitte-rapporten ”Improving Access to Finance for Small and Medium Sized Enterprises”, som bygger på intervjuer med intressegrupper, att den allmänna kunskapen och kännedomen om olika finansieringsalternativ är svag hos små och medelstora företag.
Secondly, the UK authorities conducted a survey that indicates that at least 10 West Midlands SMEs could be brought yearly to Investbx.
För det andra genomförde de brittiska myndigheterna en undersökning som visar att minst tio små och medelstora företag i West Midlands årligen skulle kunna gå med i Investbx.
Moreover, they provided statements of a venture capitalist that many SMEs with viable business plans are rejected by venture capital funds that could be suitable for Investbx.
Dessutom lämnade de uttalanden från en riskkapitalist om att riskkapitalfonderna avvisar många små och medelstora företag som har en bärkraftig affärsplan och vore lämpliga för Investbx.
Thirdly, the provided studies cite lack of reliable information for investors as one of the reasons for the existence of market failure.
För det tredje konstateras det i de studier som myndigheterna har lämnat att bristen på tillförlitlig information för investerare är en av orsakerna till marknadsmisslyckandet.
As to the doubts on the commercial need for Investbx, the Commission notes that the United Kingdom presented the results of a survey they carried out in 2003 among 21 firms of professional advisers asking them how many companies per year they would expect to introduce on Investbx.
Vad gäller tvivlen på att det finns ett kommersiellt behov av Investbx konstaterar kommissionen att Förenade kungariket lade fram resultaten av en undersökning som utfördes 2003 bland 21 finansrådgivningsföretag som tillfrågades om hur många företag per år de väntade sig introducera på Investbx.
As a result, 13 of 20 firms indicated that they would expect to introduce between one and six companies per year.
Resultatet blev att 13 av 20 företag uppgav att de väntade sig att introducera mellan ett och sex företag per år.
Taking into account that not all professionals active in the West Midlands were contacted, the Commission agrees that an estimation of between five and twelve companies joining Investbx per year can be considered to be conservative.
Med beaktande av att alla rådgivningsföretag som är verksamma i West Midland inte kontaktades, håller kommissionen med om att det kan anses vara en försiktig uppskattning att mellan fem och tolv företag per år kommer att ansluta sig till Investbx.
Moreover, in another survey, conducted in 2003 among representatives from the regional business community, 88 % out of 41 respondents felt that established capital markets did not meet the funding needs of SMEs.
Dessutom ansåg 88 % av de 41 som svarade på en annan undersökning som genomfördes 2003 bland företrädare för näringslivet i regionen att de etablerade kapitalmarknaderna inte tillgodosåg de små och medelstora företagens behov av finansiering.
In the same survey 68 % felt that Ofex was little used as a source of capital for SMEs.
I samma undersökning ansåg 68 % att Ofex användes föga som kapitalkälla för små och medelstora företag.
Although Ofex claims that since 2003 it has restructured and introduced a regional manager, in 2004 and 2005 only one company from the West Midlands was newly listed on Ofex.
Trots att Ofex säger sig ha omstrukturerat sin verksamhet och infört en regionchef efter 2003 listades bara ett företag från West Midlands på Ofex åren 2004 och 2005.
The discrepancy between the potential demand and the extent to which it is satisfied by Ofex or any other established market places indicates that there is a need for Investbx.
Diskrepansen mellan den potentiella efterfrågan och i vilken utsträckning den tillgodoses av Ofex eller någon annan etablerad marknadsplats visar att Investbx behövs.
Ofex claims that Investbx is prevented by regulation from providing more information on the business prospects of the investees than what is available at Ofex and the AIM.
Ofex hävdar att reglerna hindrar Investbx från att ge mer information om investeringsobjektens affärsutsikter än vad Ofex och AIM kan erbjuda.
Nevertheless, according to the UK authorities, Investbx is allowed and will make available to all investors independent research on the SMEs, which is presently not a prerequisite for joining established market places.
Enligt de brittiska myndigheterna får Investbx dock och kommer att tillhandahålla oberoende forskning om små och medelstora företag till alla investerare, vilket för närvarande inte är någon förutsättning för att ansluta sig till de etablerade marknadsplatserna.
As regards investor protection, the UK authorities stated that as an appointed representative of an FSA regulated firm, The Share Centre, Investbx will be subject to the requirements of the Financial Services and Markets Act 2000, and The Share Centre will ensure that Investbx operates the appropriate best practices as set out in the FSA's Code of Business Practice.
När det gäller investerarskyddet uppgav de brittiska myndigheterna att Investbx, i egenskap av att ha utsetts till företrädare för det av FSA reglerade företaget The Share Centre, kommer att omfattas av kraven i Financial Services and Markets Act (lagen om finansiella tjänster och marknader) från år 2000, och att The Share Centre kommer att se till att Investbx tillämpar bästa metoder enligt FSA:s etiska regler för affärsverksamhet.
Regarding transaction costs, the UK authorities claim that Investbx will ensure the provision of research and showcasing services, on average at a significantly lower cost level, while in addition it will eliminate the market-maker margin between the bid and offer price.
Vad transaktionskostnaderna beträffar hävdar de brittiska myndigheterna att Investbx kommer att garantera tilllhandahållandet av analys- och uppvisningstjänster till betydligt lägre kostnader i genomsnitt, och dessutom eliminera marknadsgarantens marginal mellan köp- och säljpris.
If after five years Investbx is not viable economically, and it cannot be sold, it will be closed.
Om Investbx inte är ekonomiskt lönsam efter fem år och inte kan säljas kommer den att stängas.
However, the companies listed at that time at Investbx may choose to be taken over by The Share Centre, which will guarantee to the investors and investees a secure continuity of trading at the platform subject to the same fees and other conditions as were offered in the selection procedure for providing services to Investbx.
De företag som är listade på Investbx kan då välja att tas över av The Share Centre, som kommer att garantera investerare och investeringsobjekt att handeln via plattformen fortsätter med tillämpning av samma avgifter och andra villkor som erbjöds i urvalsförfarandet för tillhandahållande av tjänster till Investbx.
This arrangement was introduced in order to prevent fear of being locked in the investment towards the end of the five-year period of support.
Detta arrangemang infördes för att stilla farhågorna för att investeringarna skall ”låsas in” i företaget efter det att stödperioden upphör efter fem år.
Concerning the argument that an auction-based system is less suitable for trading SMEs' shares, the Commission notes that both systems offer different advantages.
Vad gäller argumentet att ett auktionsbaserat system är mindre lämpat för handel med aktier i små och medelstora företag konstaterar kommissionen att båda systemen erbjuder olika fördelar.
While the market-maker system offers the possibility to trade at any time, the auction-based system eliminates the price spread.
Systemet med en marknadsgarant gör det möjligt att handla när som helst, medan det auktionsbaserade systemet eliminerar prisspridningen.
Moreover, the UK authorities declared that Investbx will aim at attracting investors with long term perspectives who would attribute less importance to the capacity to trade their shares on a daily basis.
De brittiska myndigheterna konstaterade att syftet med Investbx är att locka långsiktiga investerare som fäster mindre vikt vid möjligheten att kunna handla med aktier dagligen.
In any case it is not for the Commission to establish which system is more suitable.
Det är i alla händelser inte kommissionens sak att avgöra vilket system som är lämpligare.
The Commission merely notes that Investbx can contribute to the mitigation of the market failure.
Kommissionen konstaterar bara att Investbx kan bidra till att lindra marknadsmisslyckandet.
According to Ofex, the escalator function is fully covered by Ofex, the AIM and the Official List.
Enligt Ofex fyller Ofex, AIM och den officiella listan fullständigt funktionen som språngbräda.
The Commission notes that Investbx aims at contributing to bridging the first step on this scale towards the AIM for West Midlands based SMEs.
Kommissionen konstaterar att syftet med Investbx är att fungera som en brygga till AIM för de små och medelstora företag som är baserade i West Midlands.
From the list provided by Ofex of companies that went from Ofex to the AIM during past three years, only one company was from the West Midlands.
Enligt Ofex förteckning över företag som gått över från Ofex till AIM under de senaste tre åren var ett enda företag från West Midlands.
Taking into account that the AIM is a fast growing market, the Commission assumes that there would, in any event, be space for Investbx to complement the efforts of Ofex to bring new companies to the AIM.
Med tanke på att AIM är en snabbväxande marknad antar kommissionen att det i alla händelser skulle finnas utrymme för Investbx att komplettera Ofex arbete med att få med nya företag i AIM.
Nevertheless, the Commission recognises that indeed there is a risk that the objectives of Investbx, be it capital raising for SMEs or serving as a step to more senior capital markets, may not be achieved.
Kommissionen erkänner dock att det faktiskt finns en risk för att målen för Investbx kanske inte nås, om det så är fråga om kapitalanskaffning till små och medelstora företag eller att fungera som språngbräda till mer etablerade kapitalmarknader.
Such a risk is inherent in the nature of a pilot project.
En sådan risk är kännetecknande för pilotprojekt.
It is the reason why private investors were not willing to invest into this project and why the incentive of state aid is used.
Det är orsaken till att privata investerare inte var villiga att investera i det här projektet och det är därför statligt stöd används som incitament.
Ofex is right that the aid is predominantly not directed to cover enterprise costs of SMEs to be financed, but the start-up costs of Investbx.
Ofex har rätt i att stödet i första hand är avsett att täcka Investbx startkostnader och inte driftskostnaderna för de små och medelstora företag som skall finansieras.
Investees will receive equity financing from private investors at market conditions.
De företag som är investeringsobjekt får kapitalfinansiering från privata investerare på marknadsvillkor.
The aid is directed merely at a market place that will help to increase efficiency in channelling the funds.
Stödet är enbart inriktat på en sådan marknadsplats som bidrar till en effektivare kanalisering av stödet.
Concerning the incentive effect, the aid enables a regional alternative trading system place with additional services to be founded, and which also provides for a new channel for transmitting investment relevant information between investors and investee SMEs.
Vad gäller stimulanseffekten möjliggör stödet ett alternativt regionalt handelssystem med tillhörande tilläggstjänster som också erbjuder en ny kanal för överföring av information av betydelse i investeringshänseende mellan investerare och målföretag.
Thus the aid provides an incentive for Investbx to come into existence and to target market failure.
Stödet främjar därför Investbx tillblivelse och utgör ett incitament att åtgärda marknadsmisslyckandet.
As to the concern of Ofex that Investbx would crowd out private investment to existing or potential trading markets, the Commission does not exclude this possibility to a limited extent but recalls that the activity of Investbx is limited to SMEs in the West Midlands that aim at raising equity of up to GBP 2 million.
Ofex har uttryckt farhågor för att Investbx skulle tränga ut privata investeringar till befintliga eller potentiella handelsmarknader. Kommissionen utesluter inte helt denna möjlighet men påminner om att Investbx verksamhet är begränsad till små och medelstora företag i West Midlands som har som mål att skaffa högst 2 miljoner pund.
In this segment the other market places known to the Commission are active to a very limited extent.
Övriga marknadsplatser som kommissionen har kännedom om är verksamma i det här segmentet i en mycket begränsad omfattning.
In particular Ofex lists only 7 companies from the West Midlands out of its 180 quoted companies.
Det bör särskilt noteras att bara sju av de 180 företag som Ofex noterar är från West Midlands.
If Investbx is not successful, it means that its turnover will be too small to realise profits, and it will be unlikely to influence in any way the position of its competitors.
Om Investbx inte har framgång betyder det att den har för liten omsättning för att kunna göra vinst, och att det är osannolikt att den på någon sätt skall kunna påverka konkurrenternas ställning.
On the other hand, if Investbx is successful, AWM will sell it after five years to private investors through an open tender and thus would attract more private investment into the market for this type of financial services.
Om Investbx däremot har framgång kommer AWM efter fem år att sälja den till privata investerare genom ett öppet anbudsförfarande och därmed locka mer privata investeringar till marknaden för den här typen av finansiella tjänster.
In any case, it will be for the private investors to assess which type of market place offers better services, is more innovative and offers higher return possibilities for their investment.
Det är i alla händelser de privata investerarnas sak att bedöma vilken typ av marknadsplats som erbjuder bättre tjänster, är mer innovativ och erbjuder bättre avkastningsmöjligheter för investeringen.
On the one hand, it is true that during the first five years Investbx will not have to pay any dividends to the public investor.
Å ena sidan stämmer det att Investbx inte behöver betala någon vinstutdelning till den offentliga investeraren under de första fem åren.
Investbx will for the first five years charge prices for its services such that it aims at breaking even in five years.
Under de första fem åren kommer Investbx att ta ut ett sådant pris för sina tjänster att den kan nå lönsamhet inom fem år.
Nevertheless, in view of its sale, its ultimate aim is to develop into a profitable enterprise, which will have to generate profits once it will be sold.
Eftersom syftet är att sälja Investbx är slutmålet dock att utveckla Investbx till ett lönsamt företag som skall göra vinst när det har sålts.
Ofex claims that Investbx may restrain innovation in the financial market.
Ofex gör gällande att Investbx kan begränsa innovationen på finansmarknaden.
However, by the way how Investbx will operate, it represents by itself a major innovation.
Genom sitt sätt att bedriva verksamhet är Investbx dock en stor innovation i sig.
Indeed, it is a combination of several innovative elements.
Det är i själva verket fråga om en kombination av flera olika innovativa faktorer.
Balancing and Conclusion
Avstämning och slutsats