natgillin/translations-raw huggingface dataset:
To determine the aid element in the guarantee, the Commission has to examine whether and under which terms and conditions, in similar circumstances, an investor/guarantor operating in normal conditions of a market economy would have granted the guarantee.
För att kunna fastställa stödinslaget i garantin måste kommissionen kontrollera om och under vilka villkor respektive förutsättningar som en under normala marknadsekonomiska villkor agerande investerare/borgensman hade övertagit garantin vid jämförbara förhållanden.
The attitude of a hypothetical investor is that of a prudent investor [30], whose goal of profit maximisation is tempered with caution about the level of risk acceptable for a given rate of return. [31]
En hypotetisk investerare agerar som en försiktig investerare [30], som vill maximera sin vinst, utan att behöva ta för stora risker i förhållande till avkastningen [31].
The specific nature of the guarantee granted by Austria
Särdrag för den garanti som Österrike har beviljat
According to paragraph 3.1 of the Notice on guarantees, the aid element should be assessed by reference to the specific details of the guarantee.
Enligt punkt 3.1 i tillkännagivandet skall stödinslaget bedömas med hänsyn tagen till garantins särdrag.
In this regard, the effect and character of the guarantee is similar to that of a capital injection [34].
Garantins effekt och karaktär är i detta hänseende jämförbar med ett kapitaltillskott [34].
BAWAG-PSK's core capital ratio could thus be prevented from decreasing below the minimum statutary requirements.
Det blev därför möjligt att förhindra att BAWAG-PSK:s kärnkapitalkvot underskred de rättsliga minimikraven.
The Commission concludes that the present guarantee is not comparable to guarantees securing all liabilities of a bank [35].
Kommissionen drog slutsatsen att den föreliggande garantin inte är jämförbar med en garanti som omfattar en banks alla skulder [35].
Such guarantees provide direct claims to the creditors of the bank.
Vid sådana garantier har bankens fordringsägare en direkt fordringsrätt.
In the case of insolvency, the guarantor has to meet the liabilities, which cannot be satisfied from its assets.
Vid insolvens måste borgensmannen överta de skulder som inte täcks av bankens tillgångar.
Economically, this type of guarantee reduces the cost of refinancing of the bank via debt/bonds.
Ekonomiskt sett minskar bankens refinansieringskostnader genom denna typ av garanti via obligationer.
The Commission recognises that in guaranteeing the recoverability of about 1,6 % of the total assets of the Bank in the deficiency case, the guarantee has also a limited indirect effect on the security of the liabilities but the overall impact of the guarantee can not be considered as comparable.
Kommissionen konstaterar att garantin, som garanterar värdebeständigheten för omkring 1,6 % av bankens samtliga tillgångar i det fall då garantin måste tas i anspråk, i begränsad omfattning även indirekt säkrar skulderna. Dock kan garantins totala verkan inte anses vara jämförbar.
Thus from the guarantee granted by France in the CFF case [36], covering all CFF's liabilities, no relevant conclusion can be drawn for the present case.
Därför kan ingen relevant slutsats dras i det aktuella fallet med utgångspunkt i den garanti som Frankrike beviljade i CFF-ärendet [36], i vilket garantin täckte alla CFF:s skulder.
Subject to the conditions set by the guarantee agreement, in the case of the continuation of the existence of an economic threat to the Bank, the guarantee can be drawn.
Enligt de villkor som fastställts i garantiavtalet kan garantin tas i anspråk då banken fortfarande hotas ekonomiskt.
A key condition for the granting of the State guarantee is the declaration of commitment by the shareholders to the federal government to transfer all shareholdings in BAWAG-PSK or AVB to third parties.
En viktig förutsättning för beviljandet av garantin är BAWAG-PSK-aktieägarnas löfte gentemot förbundsregeringen att överföra alla sina andelar i BAWAG-PSK eller AVB till tredje part.
This selling commitment sets the main scene for evaluating the aid amount in the State guarantee.
Denna försäljningsförpliktelse utgör den viktigaste utgångspunkten för bedömningen av den statliga garantin.
The Commission considers that the claim of the guarantee, and as a consequence the aid element in the guarantee, depends directly on the total investment of the potential purchaser, consisting of the sales price and on the willingness of the buyer to invest in additional equity.
Enligt kommissionen hänger ianspråktagandet och därmed garantins stödinslag direkt samman med den potentiella köparens totala investering, dvs. försäljningssumman och köparens vilja att tillföra ytterligare eget kapital.
In this context, it is recalled that Austria writes in the restructuring plan that ‘the success of the reorganisation and the continuation of the Bank depend decisively upon a high sales price.
I detta sammanhang bör man komma ihåg att Österrike i omstruktureringsplanen skriver att ”ett högt försäljningspris är avgörande för en lyckad sanering och för bankens överlevnad.
Any reduction of the sales price below EUR […] billion as the result of compensation measures has a direct influence on the Bank.’
Varje minskning av försäljningspriset under […] miljarder EUR på grund av kompensationsåtgärder har en direkt inverkan på banken”.
Any reduction of the total investment of the purchaser below EUR […] billion would, in the absence of additional equity support or short-term reductions of the risk assets, increase the risk that the guarantee has to be triggered.
Utan tillskott av ytterligare eget kapital eller kortsiktiga minskningar av risktillgångarna var sannolikheten för att garantin skulle tas i anspråk desto högre, ju mer köparens totala investering underskrider […] miljarder EUR.
The Commission has assessed the guarantee and the attached conditions and concluded that at the time the guarantee was granted, a private investor/guarantor would have considered three major scenarios in its risk assessment:
Kommissionen har bedömt garantin och villkoren för dess ianspråktagande, och har därvid dragit slutsatsen att en privat investerare/borgensman vid den tidpunkt då garantin började gälla skulle ha betraktat tre viktiga scenarier i en riskanalys:
First, the sale of the Bank before June 2007 at a total investment (sale price + capital investment) of the purchaser above EUR […] billion with the consequence that the guarantee can be abolished on the day of the closing without being drawn.
Första scenariot: Försäljning av banken före juni 2007 vid en total investering (försäljningspris + kapitaltillskott) från köparen på över […] miljarder EUR, så att garantin vid closing-dagen kunde löpa ut utan att den behövde tas i anspråk.
Second, the sale of the Bank before June 2007 at a total investment below EUR […] billion with the consequence that the guarantee is partially or fully drawn.
Andra scenariot: Försäljning av banken före juni 2007 vid en total investering på mindre än […] miljarder EUR, så att garantin tas i anspråk delvis eller helt.
Third, the sale of BAWAG-PSK is not achieved before June 2007.
Tredje scenariot: Det går inte att sälja BAWAG-PSK före juni 2007.
In this scenario, the guarantee, even if progressively reduced (by the annual positive results of the Bank, the decreased risk assets, etc.), has to be prolonged for an unknown period.
I detta fall måste garantin – även om det totala beloppet minskar stegvis (genom bankens årsvinster eller minskade risktillgångar) – förlängas under obestämd tid.
Otherwise, the guarantee is very likely to be drawn which would imply heavy losses by the State.
I annat fall skulle garantin med största sannolikhet tas i anspråk, vilket skulle leda till stora förluster för staten.
While Austria asserted that BAWAG-PSK could generate the necessary capital reserves, through capital injection by new investors [37] or through successive annual positive results, or could establish another, less ambitious, restructuring plan, requiring less core capital, thus giving more room to the bank to reduce further the guarantee amount, the Commission is of the opinion that such hypotheses, which cannot be excluded, would however not have been taken into account by a private investor/guarantor at the time the guarantee was granted because the alternative scenarios would have been too hypothetical.
Visserligen ansåg Österrike att BAWAG-PSK skulle kunna bygga upp de erforderliga kapitalreserverna genom kapitaltillskott från nya investerare [37] eller genom mer positiva årsresultat, eller genom att upprätta en annan, mindre ambitiös omstruktureringsplan, i vilken lägre kärnkapital föreskrivs och banken därmed skulle ges mer utrymme för att minska det totala garantibeloppet. Dock ansåg kommissionen att en privat investerare/borgensman vid den tidpunkt då garantin började gälla inte hade tagit sådana hypoteser – som visserligen inte kunde uteslutas – i beaktande, eftersom de alternativa scenarierna var alltför hypotetiska.
In particular, in the case of a less ambitious restructuring plan than on which they are based, a private guarantor would have considered that Austria would prolong the guarantee in July 2007 if need be.
Särskilt skulle en privat investerare, när det gäller en omstruktureringsplan, som vore mindre ambitiös än de som är baserade på scenarierna, utgå från att Österrike vid behov skulle förlänga garantin i juli 2007.
The Commission does not share Austria's view that the prolongation of the guarantee in July 2007 would not be certain if the Bank were not sold before.
Kommissionen delade inte Österrikes uppfattning om att garantin inte med säkerhet skulle ha förlängts i juli 2007 om banken fortfarande inte var såld vid denna tidpunkt.
Actually, absent the prolongation, the guarantee would be drawn close to its full amount because BAWAG-PSK had not yet rebuilt the necessary financial resources to respect the prudential ratios. Therefore insolvency would threaten again.
Tvärtom skulle hela garantin ha tagits i anspråk utan en förlängning, eftersom BAWAG-PSK fortfarande inte hade uppbringat de finansiella medel som krävdes för att uppnå tillsynsmyndigheternas nyckeltal och åter hotades av insolvens.
The Commission assessed the other options asserted by Austria to cover the Bank's capital requirements upon expiration of the one-year guarantee term in case the Bank cannot be sold.
Kommissionen har granskat de andra möjligheterna som Österrike har presenterat, hur kraven på eget kapital skulle kunna uppfyllas då den ettåriga garantitiden löpte ut och banken fortfarande inte var såld.
The Commission is of the opinion that such hypotheses, which can not be excluded, would however not have been taken into account by a private investor/guarantor at the time the guarantee was granted because the alternative scenarios on which they are based are hypothetical or have a negative impact on the Bank's business plan.
Kommissionen har dragit slutsatsen att sådana hypoteser visserligen inte kan uteslutas men att de inte skulle ha beaktats av en privat investerare/borgensman vid den tidpunkt då garantin började gälla, eftersom de alternativa scenarierna som de baseras på är hypotetiska eller har negativ inverkan på bankens företagsplan.
In the short and medium term, the planned profits would not allow the Bank to improve its equity considerably [38].
På kort och medellång sikt skulle bankens förväntade vinster inte göra det möjligt att på ett betydande sätt förbättra det egna kapitalet [38].
The reduction of its capital requirement by reducing its risk assets would have a negative impact on the Bank's future profitability [39] and the recurrence to third party equity can be regarded as similar to a partial sale of the bank [40].
En sänkning av kraven på eget kapitel genom en minskning av risktillgångarna skulle påverka bankens framtida lönsamhet negativt [39], och att tillgripa främmande kapital skulle vara jämförbart med en delvis försäljning av banken [40].
Ideally, the Commission would grant a probability to each of the three scenarios at the time the guarantee was granted.
Det vore idealiskt om kommissionen skulle kunna tilldela en sannolikhetsgrad till de tre scenarierna, relaterat till den tidpunkt då garantin skulle börja gälla.
The aid amount could then be deducted.
Utgående från detta skulle sedan stödbeloppet kunna härledas.
However, on the basis of the available information the Commission was unable to determine precisely the probability of each scenario.
Det var dock inte möjligt för kommissionen att med utgångspunkt i den tillgängliga informationen göra någon exakt bestämning av motsvarande sannolikhetsgrader.
At the time the guarantee was granted the future development of BAWAG-PSK was not clearly predictable.
Vid tidpunkten för ett beviljandet av garantin var det inte möjligt att med klarhet förutse BAWAG-PSK:s framtida utveckling.
Austria claimed that, in view of the activity of the FMA, it was, at the moment of granting the State guarantee, sufficiently informed about the economic situation of BAWAG-PSK, and that it made estimates on the three above mentioned scenarios.
Österrike påstår att man vid den tidpunkt då garantin började gälla hade tillräckligt med information om BAWAG-PSK:s ekonomiska situation genom FMA:s verksamhet och att man hade uppskattat sannolikheten för att de tre beskrivna scenarierna skulle inträffa.
Its conclusion would have been that only the first scenario was relevant.
I själva verket ansågs endast det första scenariot vara realistiskt.
However, no supporting evidence was provided by Austria on this issue.
Österrike har dock inte framfört några bevis för detta.
No precise data was transmitted to the Commission for instance on the valuation of the Bank, which would have been made before the granting of the guarantee by Austria.
Exempelvis har kommissionen inte mottagit några exakta uppgifter för värderingen av banken innan garantin började gälla.
The value of BAWAG-PSK in April/May 2006, when the Law was adopted, can only be estimated through rough calculations:
Värdet på BAWAG-PSK vid antagandet av förbundslagen i april/maj 2006 kan endast uppskattas med hjälp av ungefärliga beräkningar.
using available documents, a private guarantor may have used a methodology based on discounted cash flows (DCF).
Baserat på tillgängliga underlag hade en privat borgensman kunnat använda en så kallad Discounted-Cash-flow-metod (metod för diskonterade betalningsströmmar, nedan kallad DCF).
However, such an approach, based on prospective figures over a reasonable timeframe, leads to figures where the terminal value represents a very high percentage of the total value.
En sådan kalkyl, som är baserad på planerade siffror för en rimlig tidsperiod, leder dock till siffror, vars slutvärde utgör en mycket hög procentandel av det totala värdet.
As an example, using the net profit indicated in the business plan submitted by Austria in September 2006 (as proxy for the information available to the private guarantor in April/May 2006), the DCF results in a value of EUR […] billion [41], with the terminal value equal to 85 % of the latter amount.
Ett exempel: Utgående från den nettointäkt, som nämndes i den företagsplan som Österrike presenterade i september 2006 (som ersättning för den information som stöd till förfogande för en privat borgensman i april/maj 2006), får man med hjälp av DCF ett värde på […] miljarder EUR [41], varvid slutvärdet uppgår till 85 % av detta värde.
Therefore, the Commission considers that the method does not allow for sound conclusions in the present case as it is too dependent on the terminal value;
Eftersom denna metod är kraftigt beroende av slutvärdet anser kommissionen att man i det här fallet inte kan dra några tillförlitliga slutsatser med hjälp av metoden.
using the purchase price of BAWAG-PSK, of EUR […] billion (which was not known in spring 2006), and the equity value as of 31 December 2005, of EUR 1,7 billion, a goodwill, representing the value of customers and branch network, can be computed. Its value is around EUR […] billion. Then, the sum of equity as of 31 December 2005 and of the goodwill, minus the capital injection to be made by the new owners of EUR […] million and the Refco payment of EUR […] million linked to the purchase price, lead to an estimated value of BAWAG-PSK in spring 2006 of around EUR […] billion [42].
Baserat på försäljningspriset för BAWAG-PSK på […] miljarder EUR (inte känt våren 2006) och värdet på det egna kapitalet den 31 december 2005 på 1,7 miljarder EUR, kan ett affärsvärde (kundkrets och filialnät) beräknas till omkring […] miljarder EUR. Utgående från summan för det egna kapitalet den 31 december 2005 och affärsvärdet, med avdrag för det kapitaltillskott på […] miljoner EUR som de nya ägarnas skall stå för och Refco-betalningen på […] miljoner EUR i kombination med försäljningspriset, kan värdet på BAWAG-PSK uppskattas till omkring […] miljarder EUR våren 2006 [42].
The Commission has also to consider that a severe time constraint existed in April/May 2006, when the private guarantor would have had to intervene.
Enligt kommissionen skall också hänsyn tas till att den tidspress den privata borgensmannen var tvungen att agera under i april/maj 2006 var mycket stor.
Only a few weeks were available to assess in depth the Bank's financial situation and make an offer.
Det stod endast några få veckor till förfogande för att noggrant analysera bankens ekonomiska ställning och presentera ett anbud.
A run on the bank had started, creating a major danger for the liquidity of the bank.
Den pågående uttagsanstormningen utgjorde en stor risk för BAWAG-PSK:s betalningsförmåga.
A continuation of the development for even a short period of time would have had lethal consequences for BAWAG-PSK.
Om denna utveckling hade fortsatt under ytterligare en kort tid hade banken inte överlevt.
The time constraint, associated to the significant amount of the required guarantee, made any intervention by a private operator extremely difficult, if not at all possible.
På grund av tidspressen och det höga garantibelopp som krävdes var det knappast eller överhuvudtaget inte möjligt för privata marknadsaktörer att lägga något bud på banken.
In addition, various uncertainties remained, for instance in respect to the Refco case in the USA. Moreover, a private guarantor would have had to assess whether its intervention would have been sufficient, compared to a State guarantee, to stop the run on the bank.
Vidare fanns det flera osäkerhetsfaktorer, t.ex. i samband med Refco-affären i Förenta staterna, och en privat borgensman hade varit tvungen att bedöma om dennes ingripande – i jämförelse med en statlig garanti – hade varit tillräcklig för att avsluta uttagsanstormningen.
In view of the above described circumstances, the Commission concludes that:
Av ovanstående beskrivna omständigheter drar kommissionen följande slutsatser:
the timing of the sale and the level of the purchase price of BAWAG-PSK were unknown variables, bearing very important risks for a market oriented guarantor;
Tidpunkten för försäljningen och försäljningspriset för BAWAG-PSK var två okända faktorer med hög risk för en marknadsorienterad borgensman.
the time constraints were increasing to a very significant extent the difficulty for an operator to intervene;
Tidspressen gjorde det mycket svårt för en marknadsaktör att lämna något bud.
the intrinsic value of the Bank was not so low as to fully exclude that a market guarantor would have granted the EUR 900 million, however conditioned on the high fees.
Bankens substansvärde var inte så lågt att det helt skulle utesluta att en privat borgensman skulle överta en garanti på ett totalbelopp på 900 miljoner EUR, även om en förutsättning hade varit betalningen av en hög avgift.
In fact, the Commission is of the view that a private investor would have been more prone to intervene with a capital injection, which would have given a stake in the Bank, and decision-making power to ensure success of the restructuring.
Enligt kommissionen kunde man snarare förvänta sig att en privat investerare skulle bidra med ett kapitaltillskott som skulle göra denne till andelsägare och därmed delaktig i besluten för en framgångsrik omstrukturering.
However, according to both the Commission and Austria, no private investor would have been willing to provide funds which would be considered as equity capital [43].
Kommissionen och Österrike är dock eniga om att ingen privat investerare skulle vara beredd att ställa medel till förfogande som skulle ha betraktats som eget kapital [43].
Finally, a guarantee would not have appeared technically as a fully appropriate instrument for a market investor also because the very high fee requested would have hampered any prospect of profitability and therefore counteracted the effect of the guarantee.
En garanti skulle inte heller ha ansetts som ett riktigt passande instrument för en privat investerare eftersom den höga avgiften försämrade vinstutsikterna och därmed motverkade garantin.
Actually, the granting of the guarantee reflects the interests of Austria, which were mainly to re-establish the trust of the investors and partners in the stability of the Bank and the financial sector in Austria.
Garantin återspeglar snarare Österrikes intressen, som i första hand bestod av att återställa investerarnas och partnernas förtroende för bankens och den österrikiska finanssektorns stabilitet.
In addition, Austria has vast capacity and favourable conditions as a guarantor (triple A rating).
Österrike förfogar som borgensman även över mycket omfattande kapaciteter och fördelaktiga villkor (kreditbetyg AAA).
As a consequence, the Commission considers that the aid amount involved in the guarantee could only be estimated within a range.
Följaktligen kan stödinslaget i den statliga garantin enligt kommissionen endast uppskattas som ett intervall.
The upper value of this range is EUR 898 million, i.e. the nominal value of the guarantee minus the guarantee fee of 0,2 % paid by the Bank.
Den övre gränsen för detta intervall uppgår till 898 miljoner EUR, dvs. det nominella beloppet för garantin med avdrag för den avgift på 0,2 % som banken måste betala.
Fixing the lower value is the most complex; the Commission estimates that this lower value could be at least two-third of the nominal value of the guarantee.
Fastställandet av den undre gränsen är mycket svårare. Den kan enligt kommissionen ligga på minst två tredjedelar av garantins nominella belopp.
Analyses put forward by Austria
De av Österrike framlagda analyserna
The Commission assessed the analyses conducted by Austria regarding the aid element in the guarantee and considers that these analyses are inadequate for different reasons.
Kommissionen har granskat de analyser av garantins stödinslag som Österrike har presenterat och kommit till slutsatsen att dessa analyser är bristfälliga av flera skäl.
First, the Commission is of the view that BAWAG-PSK's FSR and the corresponding payment default risk does not reflect the risk of the guarantor in the three relevant scenarios.
Enligt kommissionen återspeglar FSR för BAWAG-PSK och motsvarande sannolikhet för att garantin behöver tas i anspråk inte borgensmannens risk i de tre relevanta scenarierna.
Essentially, Moody's FSR rating remains unchanged for each of the scenarios, because from an investor point of view the guarantee of EUR 900 million is similar to an already effected capital increase of the same amount.
Moody's FSR förblir i vart och ett av scenarierna i stort sett oförändrat, eftersom garantin på 900 miljoner EUR ur en investerares synvinkel är jämförbar med en redan genomförd kapitalökning med samma belopp. I det första scenariot står bankens framtida ägare för hela kapitalökningen. I det andra scenariot sker kapitalhöjningen delvis via den framtida ägaren av banken.