natgillin/translations-raw huggingface dataset:
On the contrary, the need to boost Bayerische Landesbank's national and international competitiveness by building up its equity capital in order to ensure that it could carry on its successful business activities was cited as a reason for the capital injection in the grounds of the draft Special-purpose Assets Act, which was eventually adopted by the Bavarian Parliament.
I motiveringen till utkastet till lagen om bundna tillgångar, i den lydelse denna lag slutligen antogs av delstatsparlamentet i Bayern, anfördes det tvärtom uttryckligen som grund för kapitaltillskottet att det var nödvändigt att stärka BayernLB:s nationella och internationella konkurrenskraft genom att stärka bankens kapitalbas för att garantera att den fortsatt skall kunna bedriva en framgångsrik affärsverksamhet.
It was also stated in preliminary drafts and in internal memos of the Bavarian Ministry that the declared aim of the transfer was to pave the way for an expansion of business.
Också i det bayerska delstatsparlamentets preliminära utkast och interna promemorior var det uttalade målet med transaktionen att göra det möjligt att utvidga affärsverksamheten.
Moreover, Germany itself has admitted that, when the first and second instalments were transferred in 1994 and 1995, the definite intention was to use the special-purpose reserve to cover risk-bearing assets .
Tyskland har dessutom själv uppgett att avsikten vid överföringen av den första och andra delen åren 1994 och 1995 var att använda den överförda särskilda reserven till att täcka risktillgångar.
A market-economy investor providing capital under these circumstances would accordingly have insisted on a full remuneration since he, in the first place, bore the full risk of loss and, second, the bank was free to use the entire capital, like any other capital, in its competitive business, according to its own economic calculations and discretion.
En privat investerare i en marknadsekonomi, som under dessa omständigheter ställt kapital till förfogande, skulle därför ha insisterat på att få full ersättning, därför att han för det första bar hela förlustrisken och för det andra därför att banken i konkurrens med andra banker kunde använda det sammanlagda kapitalet som övrigt kapital enligt egna ekonomiska beräkningar och eget förgottfinnande.
According to Germany and BayernLB, there was an understanding that BayernLB would cover the capital requirements for expanding its commercial activities largely by accepting silent partnership contributions from institutional investors. It must be said that this intention was not specifically expressed either in the relevant clauses of the transfer agreement or in the Act relating to the transfer.
Enligt Tyskland och BayernLB var man ense om att BayernLB i stor utsträckning skulle täcka behovet av kapital för att utvidga sin affärsverksamhet med hjälp av tillskott i form av passiva innehav från institutionella investerare, men denna avsikt nämns varken i de relevanta klausulerna i överföringsavtalet eller i lagen om överföring av tillgångar.
Consequently, a private investor would not have been confident that his capital would not be used.
En privat investerare skulle därför inte ha haft någon tilltro till att hans kapital inte kommer att användas.
The fact that there was also an understanding that BayernLB would draw on the special-purpose reserve to cover risk-bearing assets only after using the other equity capital available does not stand in the way of the present risk analysis either, if it is assumed that the intention to use the funds to cover risk-bearing assets did exist.
Att det dessutom rådde enighet om att BayernLB skulle använda den särskilda reserven till att täcka risktillgångar först efter det att den övriga disponibla kapitalbasen utnyttjats, stämmer också överens med denna riskanalys, när man utgår från att avsikten under alla omständigheter var att använda kapitalet till täckning av risktillgångar.
In the Commission's view, neither of these two factors prove that the risk of loss in insolvency or liquidation was qualitatively lower than for share capital.
Enligt kommissionens uppfattning är det inte heller någonting i dessa synpunkter som motiverar att risken för förluster vid insolvens eller likvidation kvalitativt sett var mindre än den varit om det handlat om aktiekapital.
Germany points out that, pursuant to Section 2 of the agreement between the Land of Bavaria and the Bavarian Sparkassenverband of 15 December 1994, the Sparkassenverband was required, as second shareholder, to bear half of any loss suffered by BayernLB in the event of the special-purpose reserve being depleted or used by BayernLB's creditors to cover losses. However, this did not eliminate the risk that at least part of the special-purpose reserve might be lost in the event of insolvency or liquidation, as it meant that the reserve was to be replenished only proportionally.
Att Sparkassenverband Bayern som andra aktieägare enligt § 2 i avtalet av den 14 december 1994 mellan delstaten Bayern och Bayerischer Sparkassenverband skulle bära hälften av BayernLB:s eventuella förlust, om den särskilda reserven förbrukades eller togs i anspråk av BayernLB:s fordringsägare för att täcka förluster, eliminerade inte heller risken för att den särskilda reserven åtminstone delvis kunde gå förlorad i händelse av insolvens eller likvidation, eftersom den särskilda reserven därefter bara skulle fyllas på proportionellt.
Moreover, the arrangement between the shareholders did not reduce the use which BayernLB could make of the capital, so that this circumstance cannot diminish the overall remuneration payable by BayernLB.
Dessutom minskas BayernLB:s nytta av kapitalet inte av avtalet mellan aktieägarna, så denna omständighet kan inte minska den ersättning Bayern sammanlagt skulle betala.
It was inconceivable that BayernLB would have paid no more at all if the Bavarian Sparkassenverband had, for example, committed itself vis-à-vis the Land of Bavaria to bear the entire loss.
Därför var det omöjligt att BayernLB inte skulle betala någonting alls, om Sparkassenverband Bayern gentemot delstaten Bayern hade åtagit sig att bära hela förlusten.
At most the arrangement could have led to the Land compensating the Sparkassenverband internally for assuming this additional risk. However, no such agreement was concluded and the matter is irrelevant for the purposes of this proceeding.
Detta avtal kunde på sin höjd i deras inbördes förhållande leda till en ersättning från delstaten Bayern till Sparkassenverband för övertagandet av denna extra risk, men något sådant har inte överenskommits och det saknar betydelse för detta förfarande.
Nor is the Commission convinced by the argument that in this case the special-purpose reserve made up around 8 % of total capital at the time of the transfer and that the risk of loss was therefore considerably smaller than in the WestLB case, where Wfa's assets accounted for nearly 50 % of the bank's equity capital.
Slutligen övertygar inte heller invändningen att den särskilda reservens andel i detta ärende utgjorde cirka 8 % av det sammanlagda kapitalet då överföringen gjordes, och inte heller att risken för förluster därför var betydligt mindre än i fallet med WestLB, där Wfa-tillgångarna utgjorde nästan 50 % av bankens kapitalbas.
In the WestLB case the large volume of capital injected was an indication of its similarity with share capital but not the only decisive factor in adopting that comparison.
I ärendet WestLB var kapitaltillskottets storlek en indikation på att medlen kunde jämföras med aktiekapital, men tillskottets storlek var inte ensamt avgörande för detta antagande.
After taking a comprehensive view of the case, the Commission also came to the conclusion in its WestLB decision that the similarity of the transaction in question to a share-capital investment outweighed other considerations
På grundval av en övergripande granskning fann kommissionen också i WestLB-beslutet att transaktionen i fråga till övervägande del motsvarade en investering i aktiekapital.
Given the above views, notably regarding an analysis of the risk incurred by an investor in carrying out the transaction at issue, the Commission concludes that the starting point for calculating the appropriate remuneration for the transfer of the housing-promotion assets is the remuneration for the share capital made available to BayernLB.
Mot bakgrund av ovannämnda omständigheter, särskilt en analys av den risk en investerare har åtagit sig genom den transaktion som granskas i detta ärende, drar kommissionen slutsatsen att det är ersättningen för det aktiekapital som ställdes till förfogande för BayernLB som är utgångspunkten för att fastställa en lämplig ersättning för de bundna tillgångarna.
In the understanding submitted to the Commission on 24 September 2004, the parties also adopted the share-capital approach as a basis for the proposed remuneration.
Också parterna i det avtal som översändes till kommissionen den 24 september 2004 utgick i sitt förslag till ersättning från att tillskottet motsvarade en investering i aktiekapital.
In order to use the capital in full, i.e. to expand its 100 % risk-adjusted assets by a factor of 12,5 (i.e. 100 divided by a solvency ratio of 8), the bank must refinance itself on the financial markets 11,5 times over.
För att fullt ut utnyttja kapitalet, dvs. för att utvidga sina 100 % riskjusterade tillgångar med en faktor på 12,5 (dvs. 100 dividerat med kapitaltäckningsgraden på 8 %), måste banken refinansiera sig 11,5 gånger på finansmarknaderna.
Put simply, the difference between 12,5 times the interest received and 11,5 times the interest paid minus other costs of the bank (e.g. administration) gives the profit on the equity .
Enklare uttryckt ger skillnaden mellan 12,5 gånger erhållna och 11,5 gånger betalda räntor på detta kapitalminus bankens övriga kostnader (t.ex. förvaltningskostnader) vinsten på det egna kapitalet.
Since the housing-promotion assets do not provide BayernLB with initial liquidity because they and all the income from them remain earmarked by law for housing promotion, BayernLB faced additional funding costs equal to the amount of the capital if it was to raise the necessary funds on the financial markets to take full advantage of the business opened up by the additional capital, i.e. to expand risk-adjusted assets by 12,5 times the capital amount (or to maintain existing assets at that level) .
Eftersom BayernLB:s tillgångar avsedda att främja bostadsbyggande till att börja med inte ger någon likviditet – då de överförda tillgångarna och all vinst från tillgångarna avsedda att främja bostadsbyggande enligt lag är förbehållna främjandet av bostadsbyggande – hade BayernLB ytterligare finansieringskostnader motsvarande kapitalbeloppet för att fullständigt kunna utnyttja de affärsmöjligheter som banken fick genom det supplementära kapitalet, dvs. för att utvidga de riskjusterade tillgångarna med 12,5 gånger kapitalbeloppet (eller att bevara befintliga tillgångar av denna storlek).
Because of these extra costs, which do not arise in the case of normal equity capital, the appropriate remuneration must be reduced accordingly.
På grund av dessa extra kostnader, som inte uppkommer vid eget kapital som tillförs i likvid form, måste man göra ett motsvarande avdrag för att fastställa en rimlig ersättning.
A market-economy investor could not expect to be remunerated in the same way as for a cash injection.
En privat investerare i en marknadsekonomi kan inte förvänta sig att få samma ersättning som vid tillskjutande av kontant kapital.
However, the Commission does not believe that the entire refinancing interest rate has to be taken into account.
Kommissionen anser dock att man inte skall beakta hela den sammanlagda refinansieringssatsen.
Only the net costs should be taken into account as an additional burden on BayernLB because of the special nature of the capital transferred.
Endast nettokostnaderna bör beaktas som extrakostnader för BayernLB till följd av det överförda kapitalets särskilda egenskaper.
The Commission therefore accepts that BayernLB incurs additional ‘liquidity costs’ to the extent of ‘refinancing costs minus tax.’
Sammanfattningsvis medger kommissionen således att BayernLB får extra ”likviditetskostnader” motsvarande ”refinansieringskostnaderna minus bolagsskatt”.
The Commission likewise cannot accept Germany's argument that a private investor would have been unable to deduct net refinancing costs alone because the capital transferred to BayernLB accounted for only 8 % of own resources, and not almost 50 % as in the WestLB case.
Kommissionen kan inte heller hålla med Tyskland om att det faktum att det kapitalbelopp som tillfördes BayernLB bara utgjorde 8 % av det egna kapitalet och inte nästan 50 % som i fallet WestLB innebar att en privat investerare inte skulle ha kunnat uppnå ett avdrag endast på refinansieringskostnaderna netto.
This argument is not convincing.
Detta argument övertygar inte.
The only decisive factor is the fact that BayernLB could have offset the refinancing costs as operating expenses against tax and thus obtained an advantage which, from the point of view of the EU state aid rules, has to be taken into consideration irrespective of the volume of the capital made available.
Det enda avgörande är att BayernLB i beskattningen skulle ha kunnat dra av refinansieringskostnaderna som driftskostnader och därmed uppnått en fördel som till följd av EU:s statsstödsregler skall beaktas oavsett volymen på det kapital som ställts till förfogande.
Appropriate remuneration for the amount of DEM 1197 million
Rimlig ersättning för beloppet på 1,197 miljarder tyska mark
There are no doubt different ways of calculating the appropriate remuneration for the amount of DEM 1197 million.
Den rimliga ersättningen för beloppet på 1,197 miljarder tyska mark kan förvisso beräknas på flera olika sätt.
However, as will be shown, all the methods for calculating the remuneration for capital made available follow the same basic principles.
Såsom visas nedan bygger dock alla beräkningsmetoder för att fastställa ersättningen för aktiekapital som ställts till förfogande på samma grundprinciper.
Taking these basic principles, the Commission here does the calculation in two steps: first, it determines the minimum remuneration that an investor would expect for a (hypothetical) investment in the capital of BayernLB.
Utifrån dessa grundprinciper gör kommissionen beräkningen i två steg i detta ärende: Först beräknas den minimiersättning som en investerare skulle förvänta sig för en (hypotetisk) investering i aktiekapital i BayernLB.
It then examines whether, in view of the particularities of the transaction at issue, the market would have agreed on a premium or a discount, and if so, whether it can produce a sufficiently robust quantification of that amount.
Därefter undersöks det om man på marknaden skulle ha kommit överens om ett påslag eller avdrag på grund av transaktionens särskilda kännetecken och om kommissionen i förekommande fall med tillräcklig säkerhet kan kvantifiera detta belopp.
Determination of a likely minimum remuneration for an investment in the capital of BayernLB
Fastställande av en förväntad minimiersättning för en investering i aktiekapital i BayernLB
The expected return on an investment and the investment risk are key determinants in the decision of a market-economy investor to invest.
Den förväntade avkastningen på en investering och investeringsrisken är viktiga faktorer när en privat investerare i en marknadsekonomi skall fatta ett investeringsbeslut.
In order to determine their level, the investor incorporates all available firm-related and market-related information into his calculation.
För att fastställa storleken på dessa båda faktorer tar han alla till buds stående upplysningar om företaget och marknaden med i beräkningen.
He bases himself on historical average rates, which, generally speaking, are also a point of reference for a firm's future efficiency, and inter alia on an analysis of the company's business model for the investment period in question, the strategy and quality of management or the relative prospects for the sector in question..
I det sammanhanget stöder han sig på tidigare genomsnittliga avkastningar, som i regel också ger ledtrådar om företagets framtida resultat, samt på en analys av företagets affärsmodell under den period investeringen gäller, företagsledningens strategi och kvalitet eller de relativa utsikterna inom näringsgrenen i fråga.
A market-economy investor will undertake an investment only if it produces a higher return or a lower risk than the next-best alternative use of his capital.
En privat investerare i en marknadsekonomi gör en investering bara om den ger möjlighet till en större avkastning eller en mindre risk jämfört med det nästbästa alternativa sättet att använda kapitalet.
Similarly, he will not invest in a company whose expected return is lower than the average return expected for other companies with a similar risk profile.
På motsvarande sätt gör en investerare inga investeringar i ett företag, om avkastningsförväntningarna är lägre än den genomsnittliga förväntade avkastningen hos andra företag med en jämförbar riskprofil.
It can be assumed in the present case that there are sufficient alternatives to the assumed investment project that promise a higher expected return with the same risk.
I det fallet kan man anta att det finns tillräckliga alternativ till det planerade investeringsprojektet, som ger en större förväntad avkastning vid samma risknivå.
In describing the various approaches, it makes sense to distinguish between two components, viz. a risk-free return and a project-specific risk premium:
För att åskådliggöra de olika modellerna är det ändamålsenligt att göra åtskillnad mellan två komponenter, en riskfri avkastning och en projektspecifik riskpremie:
minimum appropriate return on a risky investment
Rimlig minimiavkastning på en riskinvestering
risk-free base rate + risk premium for the risky investment.
riskfri bassats + riskpremie för riskinvesteringen.
Consequently, the minimum appropriate remuneration for a risky investment can be described as the sum of the risk-free rate of return and the additional risk premium for assuming the investment-specific risk.
Den rimliga minimiavkastningen på en riskinvestering kan därför beskrivas som summan av den riskfria avkastningssatsen och den extra riskpremien för övertagandet av risken vid investeringen i fråga.
The basis for any determination of return is thus the existence of a default-risk-free form of investment with an assumed risk-free return.
På motsvarande sätt fastställs avkastningen alltid på grundval av om det finns en investeringsform utan risk för bortfall, men med en förmodat riskfri avkastning.
The expected return on fixed-interest government securities is normally used in determining the risk-free basic rate (or, as the case may be, an index based on such securities), but these represent forms of investment with a comparably low risk.
I regel används den förväntade avkastningen på värdepapper med fast ränta från statliga emittenter för att fastställa den riskfria bassatsen (eller ett index som grundar sig på sådana värdepapper), eftersom de är investeringsformer med en jämförbar låg risk.
Financing approach: an investor's expected return on capital represents, from the point of view of the bank using the capital, future financing costs.
Finansieringsmodellen: En investerares förväntade avkastning på eget kapital utgör framtida finansieringskostnader för den bank som förfogar över kapitalet.
Under this approach, the historic capital costs incurred by comparable banks are first of all determined.
I denna modell beräknas först de kostnader för anskaffning av eget kapital som jämförbara banker haft i det förflutna.
The arithmetic average of the historic capital costs is then compared with the future expected equity capital costs and hence with the investor's expected return requirement.
Det aritmetiska medelvärdet av de historiska kapitalkostnaderna jämställs därefter med de framtida förväntade kostnaderna för anskaffning av eget kapital och därmed med investerarens förväntade krav på avkastning.
Financing approach with Compound Annual Growth Rate: at the heart of this approach stands the use of the geometric rather than the arithmetic mean value (Compound Annual Growth Rate).
Finansieringsmodell med Compound Annual Growth Rate: Det centrala i denna modell är att man använder ett geometriskt i stället för ett aritmetiskt medelvärde (Compound Annual Growth Rate).
Capital Asset Pricing Model (CAPM): the CAPM is the best-known and most frequently tested model of modern financial economics, by which the return expected by an investor can be determined using the following equation:
Capital Asset Pricing-modellen (CAPM): CAPM är den mest kända och oftast testade modellen inom modern finansekonomi och den kan användas till att beräkna en investerares förväntade avkastning med följande formel:
risk-free base rate + (market risk premium × beta)
riskfri bassats + (marknadsriskpremie × beta)
The risk premium for the equity investment is obtained by multiplying the risk premium of the market by the beta factor (market risk premium × beta).
Riskpremien för investeringen i eget kapital fås genom att marknadens riskpremie multipliceras med betafaktorn (marknadsriskpremie × beta).
However, since BayernLB is not a listed company, it is not possible directly to infer its beta value.
Eftersom BayernLB inte är något börsnoterat företag, är det emellertid inte möjligt att direkt avleda dess betavärde.
The CAPM can be used only on the basis of an estimate of the beta factor.
Därför kan CAPM endast användas på grundval av en uppskattning av betafaktorn.
In its comments of 29 July 2003, the BdB, using the CAPM, concluded that the minimum remuneration to be expected for an investment in the share capital of BayernLB at the time when the building-loan claims were transferred was 13,34 % per annum at 31 December 1994 and 12,87 % per annum at 31 December 1995.
I sina synpunkter av den 29 juli 2003 kom BdB med hjälp av CAPM fram till att det vid den tidpunkt då bygglånefordringarna överfördes kunde förväntas en minimiersättning för en investering i aktiekapital i BayernLB på 13,34 % per år per den 31 december 1994 och på 12,87 % per år per den 31 december 1995. Tyskland uttryckte principiella betänkligheter mot användningen av CAPM-modellen.
Germany raised objections in principle to the use of the CAPM.
Enligt Tyskland hade BdB dessutom utgått från en alltför hög betafaktor och dessutom beräknat den riskfria basräntesatsen fel.
It also argued that the BdB started from a high beta value and was incorrect in its calculation of the risk-free base rate, and that the market-risk premium of 4,6 % was too high.
Marknadsriskpremien på 4,6 % var också satt alltför högt.
Had the BdB applied the CAPM correctly, it would have arrived at a much lower minimum remuneration for a hypothetical investment in the share capital of BayernLB.
Egentligen borde BdB har kommit till en betydligt lägre minimiersättning för en hypotetisk investering i aktiekapital i BayernLB på grundval av CAPM-modellen.
In their understanding on the normal market remuneration, the Land of Bavaria, BayernLB and the BdB concluded that the appropriate minimum remuneration was 9,87 % for the first instalment and 8,00 % for the second instalment.
Delstaten Bayern, BayernLB och BdB kom inom ramen för sitt avtal om en marknadsmässig ersättning till resultatet att det var lämpligt med en minimiersättning på 9,87 % för den första delen av överföringen och en minimiersättning på 8,00 % för den andra.
In their calculations, the parties based themselves on the CAPM and applied risk-free basic interest rates of 7,50 % (31 December 1994) and 6,10 % (31 December 1995).
Parterna baserade sina beräkningar på CAPM-modellen. De utgick i detta sammanhang från en riskfri basräntesats på 7,50 % (31 december 1994) respektive 6,10 % (31 december 1995).
Determination of these interest rates was based on the assumption that BayernLB's special-purpose assets were to be made available on a permanent basis.
Dessa räntesatser fastställdes under antagande om att BayernLB:s bundna tillgångar varaktigt skulle ställas till förfogande.