natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The letter of intent specifies that this guarantee will obviously not cover the proportion of the shares which are the subject of the Ministry for Economic and Financial Affairs' preferential option right which must be subscribed by it so as to enable it to reduce its share of the capital of AZ Fly to 49,9 %.
I detta avseende fastställs i det skriftliga åtagandet att säkerheten, av naturliga skäl, inte kommer att sträcka sig till den del av aktierna som omfattas av ekonomi- och finansministeriets teckningsrätt, och som ministeriet måste teckna inom en gräns som gör att dess aktieinnehav uppgår till högst 49,9 % av kapitalet i AZ Fly.
So far as concerns, first, the subscription price for the new shares, Deutsche Bank and AZ Fly have agreed that the price or price range for the issue of the new shares will be defined jointly in accordance with market practices in the light of the stock market conditions prevailing at the time of the launch of the operation.
Eftersom det i första hand rör sig om teckningspriset för nya aktier har Deutsche Bank och AZ Fly kommit överens om att emissionspriset eller emissionsprisintervallet för de aktier som skall emitteras kommer att fastställas gemensamt, i enlighet med marknadspraxis och med hänsyn till börssituationen vid den tidpunkt då transaktionen inleds.
The difference between this price and the theoretical price taking account of the subscription right will be at least […]%.
Skillnaden mellan detta pris och det teoretiska priset efter avdrag för teckningsavgiften, kommer att uppgå till minst […] %. De italienska myndigheterna har lämnat referensuppgifter som sammanställts av banken.
The Italian authorities have provided reference material drawn up by the bank enabling the Commission to ascertain that this difference is in accordance with market practices since 2003 for various European companies (in particular those undergoing restructuring) which have carried out recapitalisation in respect of a significant proportion of their share capital or of their value in terms of the daily stock market volume traded.
Detta gör det möjligt för kommissionen att försäkra sig om att skillnaden är förenlig med den marknadspraxis som konstaterats sedan 2003 för olika europeiska företag (särskilt för företag under omstrukturering) som har utnyttjat kapitaltillskott för en betydande andel av sitt börsvärde eller som värderats utifrån den dagliga volym som omsätts i börsen.
The Commission therefore takes the view that this particular aspect does not present any particular difficulties.
Kommissionen anser alltså att denna aspekt inte innebär några särskilda svårigheter.
This of course is true only provided that all the shares issued are in fact subscribed at the same price by the various investors, that is to say the State, Deutsche Bank or other potential investors.
Detta gäller naturligtvis endast om alla emitterade aktier faktiskt tecknas till samma pris av olika investerare, vare sig det rör sig om staten, Deutsche Bank eller andra potentiella investerare.
Italy has in fact confirmed to the Commission that a single price will be charged for all the subscribers involved and that no specific discount will be granted to the guarantor.
Italien har bekräftat för kommissionen att ett enhetligt pris kommer att gälla för alla som tecknar aktier och att ingen särskild rabatt kommer att beviljas borgensmannen.
So far as concerns, secondly, the remuneration of the banks through commissions, the latter are based on the value of the proportion of the operation to be subscribed by the market, and amount to […]% for the commitment commission and […]% for the management and guarantee commissions, or [of the order of 5 %] of the total amount guaranteed.
För det andra tar bankerna ut sitt arvode genom provision. Denna beräknas på den del av transaktionsvärdet som skall tecknas av marknaden och uppgår till […] % för åtagandeavgiften och […] % för avgifterna för ledning och säkerhet, dvs. [5 %] av det totala säkerhetsbeloppet.
The Commission has been able to ascertain that this remuneration is in accordance with market principles on the main European stock markets so as to guarantee the successful completion of a comparable share placement operation.
Kommissionen har kunnat verifiera att provisionsnivån är förenlig med den marknadspraxis som tillämpas av de främsta börserna i Europa i syfte att garantera att en transaktion för placering av jämförbara aktier faller väl ut.
It notes that it is higher than the recapitalisation in 2002, although consistent with the normal level of remuneration, but acknowledges that this is attributable to the different nature of the operation, since only shares were involved in 2004 whereas both shares and bonds, presenting a lower risk, were involved in 2002, and to the fact that the proportion to be guaranteed is a majority one whereas in 2002 it represented 38 % of the operation.
Den noterar att den högre arvodesnivån jämfört med kapitaltillskottet 2002 (den överstiger dock inte de nivåer som vanligen tillämpas) har sin förklaring i att transaktionerna skiljer sig åt. För år 2004 planeras transaktionen endast i aktier, medan den kombination av aktier och obligationer som det rörde sig om 2002, innebar en mindre risk.
The Commission concludes from this that the transaction between Alitalia and Deutsche Bank is in accordance with market conditions for this type of operation and that it does not amount to a discount on the price paid by the bank for the shares that it will be called upon to subscribe.
Denna gång är den garanterade delen dessutom övervägande, medan den 2002 utgjorde 38 % av transaktionen. Kommissionen drar slutsatsen att transaktionen mellan Alitalia och Deutsche Bank är förenlig med marknadsvillkoren för denna typ av transaktioner och att den inte leder till att banken får betala ett lägre pris för de aktier som den eventuellt kommer att teckna.
Consequently, the commissions paid to the banks do not have the effect of enabling them to participate in the operation on more favourable conditions than the State or the other shareholders.
Av detta följer att den provision som betalas till bankerna inte leder till att dessa kan delta i transaktionen till mer fördelaktiga villkor än staten eller övriga aktieägare.
So far as concerns, thirdly, the State participation, the Commission would point out that the formal undertaking by the Italian authorities not to subscribe their share in Alitalia's capital increase until Deutsche Bank and any other participating banks have formally committed themselves is an essential decisive element guaranteeing the existence of a concomitant participation of public and private shareholders.
För det tredje: När det gäller statens deltagande betonar kommissionen att de italienska myndigheternas formella åtagande att inte teckna sin del i Alitalias kapitalökning så länge Deutsche Bank och eventuella övriga deltagande banker inte har gjort ett formellt åtagande, är av grundläggande och avgörande betydelse, eftersom det garanterar att offentliga och privata aktieägare kommer att delta parallellt.
The State will participate in the capital increase only if there is a formal commitment by a private investor to make a capital contribution of real economic significance [65].
Staten kommer endast att delta i kapitalökningen om en privat investerare formellt åtagit sig att tillskjuta kapital av avgörande ekonomisk betydelse [65].
This operation enables the private market to subscribe to a significant extent and even represent a majority holding (54 %) in respect of the shares newly issued by Alitalia under the same conditions as the public shareholders given that the share prices will be identical and the rights attaching to each share will be the same for all shareholders.
Transaktionen gör det möjligt för den privata marknaden att i betydande utsträckning (t.o.m. till övervägande del: 54 %) teckna nyemitterade aktier i Alitalia, på samma villkor som den offentlige investeraren. Priset för aktierna kommer nämligen att vara identiska och de rättigheter som följer med varje aktie kommer också att vara desamma för alla aktieägare.
In this connection, the Commission considers that it goes without saying that there cannot be collateral or implicit agreement whereby the Italian State would exonerate the banks from their obligation if the recapitalisation offer was insufficiently subscribed.
Kommissionen utgår här från principen att det inte finns något parallellt eller indirekt avtal, enligt vilket italienska staten kan lösa bankerna från deras skyldigheter om erbjudandet om kapitaltillskott inte lockar tillräckligt många aktietecknare.
The Commission also notes the undertaking given by the Italian authorities to transmit the final contracts with the banks (containing these formal and unconditional subscription obligations) to the Commission immediately after conclusion and before subscription of the new capital increase by the public authorities.
Kommissionen noterar vidare de italienska myndigheternas åtagande att, omedelbart efter det att de definitiva avtalen (innehållande de formella och ovillkorliga teckningsåtagandena) ingåtts med bankerna och före de offentliga myndigheternas undertecknande av den nya kapitalökningen, översända nämnda avtal till kommissionen.
A second undertaking given by the Italian authorities is to submit a report containing the actual subscription levels for this capital increase once the operation has been carried out.
De italienska myndigheterna har dessutom förbundit sig att så snart transaktionen genomförts sända en rapport som förklarar de faktiska teckningsnivåerna för denna kapitalökning.
The Commission will pay the utmost attention to strict compliance with these undertakings by Italy so as to ascertain that the terms of the present decision will be properly adhered to.
Kommissionen kommer att fästa allra största uppmärksamhet vid att Italien iakttar dessa åtaganden, vilka bör göra det möjligt att förvissa sig om att villkoren enligt föreliggande beslut verkligen iakttas.
In this context, the Commission would stress the importance of Alitalia's industrial plan for 2005-2008 (including the revised version of April 2005) presented to the investors, which bases the future of the company on an initial ‘recovery’ phase in 2005-2006 prior to further development.
Kommissionen betonar i detta sammanhang vikten av Alitalias industriplan för 2005–2008, inklusive den omarbetade versionen från april 2005. Planen har presenterats för investerarna och den innebär att företagets framtid inriktas på en första fas av s.k. nystart (2005–2006), före vidare utveckling.
Deutsche Bank has undertaken to guarantee the participation of a majority of private investors in the recapitalisation provided for in the plan on the basis of an analysis of this plan.
Det är på grundval av en analys av denna plan som Deutsche Bank förbundit sig att ställa sig bakom en majoritet privata investerares deltagande i det kapitaltillskott som föreskrivs i planen.
The Commission would refer in this connection to the information already presented in the decision to initiate a procedure regarding this plan.
Kommissionen erinrar i detta sammanhang om de uppgifter som lades fram redan vid inledandet av förfarandet avseende denna plan.
The measures provided for in AZ Fly's restructuring plan should result, from 2005, in an increase of […]% of TKO (tonne-kilometres offered) together with an increase of […] percentage points in the load factor and […]% in the yield.
De åtgärder som föreskrivs i omstruktureringsplanen för AZ Fly bör redan 2005 ge resultat genom en ökning med […] % av antalet tonkilometer i utbudet, förenat med en ökning med […] procentenheter av beläggningsgraden (load factor) samt med […] % av avkastningen (yield).
In fact, over the first quarter of 2005, the accounts for which were submitted on 12 May, the TKO increased by 13,9 % and the load factor already showed a 0,2 % increase.
Under det första halvåret 2005 (räkenskaperna lades fram den 12 maj) ökade antalet tonkilometer med 13,9 %, följt av en ökning med 0,2 % av beläggningsgraden.
The turnover for the quarter shows an increase of 9 %, or €77 million compared with 2004, with an increase in costs of only €36 million, or 5 %; even operating costs have fallen if fuel costs, which have risen by €45 million, are excluded; the operating loss is therefore only €120 million compared with €190 million in 2004.
Slutligen ökade omsättningen under halvåret med 9 %, dvs. 77 miljoner euro, jämfört med 2004. Kostnadsökningen stannar på 36 miljoner euro, dvs. 5 %. Driftskostnaderna förefaller t.o.m. minska om bränslekostnaderna inte räknas. Dessa ökade nämligen med 45 miljoner euro. Driftsförlusten har alltså begränsats till 120 miljoner euro, jämfört med 190 miljoner euro 2004.
The operating loss estimated for the whole of 2005 is €100 million, that is to say that a profit is expected over the next nine months.
Driftsförlusten för hela år 2005 beräknas till 100 miljoner euro, vilket innebär att man förväntas gå med vinst under de nio kommande månaderna.
The average staffing levels for the quarter (19075 members of staff) have fallen by 1617, two-thirds being ground staff, thus implementing the restructuring measures negotiated with the trade unions.
Den genomsnittliga personalstyrkan under halvåret (19075 anställda) har minskats med 1617 anställda, varav 2/3 i markpersonalen. Här visar sig alltså att de omstruktureringsåtgärder som förhandlats med fackföreningarna har genomförts.
More generally, the plan provides for an annual improvement of around €1 billion by 2008, including €200 million as a result of the load factor and some €770 million from other aspects of the plan; among the most significant improvements brought about by the latter are arise from savings on purchases, commercial expenses and staff expenses (€~ […] million per annum in each case).
På ett mer övergripande plan räknar man framåt 2008 med en förbättring på närmare en miljard euro. Av dessa kommer 200 miljoner euro att härröra från beläggningsgraden och omkring 770 miljoner euro från andra resultat av planen. Av de senare kommer de främsta källorna till framsteg att vara besparingar på inköp, kommersiella kostnader och personalkostnader (~[…] miljoner euro per år vardera).
In terms of the outturn account, the data for 2004 and the following years are not comparable because of the spinning-off of AZ Servizi; nevertheless, after a small loss in 2005 in terms of pre-tax results and financial and exceptional factors (‘operating result’), a margin of […]% is expected for 2008.
När det gäller resultaträkningen är uppgifterna för 2004 och påföljande år inte jämförbara på grund av att AZ Servizi styckats av. Efter en mindre förlust 2005 när det gäller resultatet före skatter och finansiella och exceptionella intäkter och kostnader (rörelseresultat), förväntas dock en marginal på […] % för 2008.
(In 2004, for the same sectors, the margin announced on 26 May 2005 represents a loss of 10,1 %).
(För 2004 innebär den marginal för de berörda sektorerna som meddelades den 26 maj 2005 en förlust med - 10,1 %).
The Commission would point out that, where a particularly qualified private investor is involved alongside the State, there is no call for the Commission to take a view as to the profitability of an operation.
Eftersom det finns en privat investerare av särskilt hög dignitet som kommer att agera parallellt med staten erinrar kommissionen om att den inte kommer att behöva yttra sig om transaktionens lönsamhet.
In the light of the undertaking given by the Italian authorities, it therefore concludes that the exercise by the shareholders of their preferential subscription right, together with the fact that the operation is underwritten by Deutsche Bank, is in accordance with banking practice in cases of recapitalisation in the Community, and can be treated as an operation by a private investor operating in a market economy, which moreover shows that the recapitalisation offers genuine market prospects.
Med hänsyn till de italienska myndigheternas åtaganden drar kommissionen därför slutsatsen att aktieägarnas utövande av sin teckningsrätt tillsammans med den av Deutsche Bank ställda fullgörandegarantin för transaktionen, vilket är förenligt med bankrutinerna vid kapitaltillskottstransaktioner inom gemenskapen, kan likställas med en transaktion utförd av en privat investerare i en marknadsekonomi, och visar att kapitaltillskottet erbjuder faktiska marknadsutsikter.
Given all these conditions, the Commission has decided that the investment notified by the State of a maximum amount of around 46 % of €1,2 billion is tantamount to the conduct of an investor operating in a market economy and does not therefore constitute aid.
Mot bakgrund av alla dessa villkor sammantagna, beslutar kommissionen att den av medlemsstaten anmälda investeringen motsvarande ett maximalt belopp på omkring 46 % av 1,2 miljarder euro går att likställa med en privat investerares agerande i en marknadsekonomi, och därför inte utgör stöd.
The Commission must nevertheless lay down the conditions attached to this decision, that is to say first of all the signature of an unconditional formal commitment by Deutsche Bank and any other financial institutions with the exception of the usual conditions concerning cases of force majeure, acts of war, terrorism and other similar cases, following due diligence checks and an agreement on the price.
Kommissionen kommer dock att närmare ange vilka villkor som skall gälla i samband med föreliggande beslut. Framför allt skall ett formellt åtagande utan förbehåll (med undantag för de vanliga villkoren knutna till force majeur, krigshandlingar, terrorism och liknande fall) undertecknas av Deutsche Bank och eventuella andra finansinstitut.
The State must also undertake to subscribe the shares on the basis of the same rights and under the same conditions, at the same price and at the same rate as priority investors, without prejudice to the implementation timetable proposed by Deutsche Bank and any other guarantor banks.
Först skall dock alla faser av kontroll av att skyndsamhetskraven är uppfyllda vara avslutade och ett avtal skall ha nåtts om priset. Ett ytterligare villkor kommer att vara att staten åtar sig att teckna aktier till samma avgifter och på samma villkor, till samma pris och i samma takt som övriga privata investerare, utan att det påverkar den tidsplan som fastställts för Deutsche Banks, och eventuella övriga finansinstituts, ställande av fullgörandegarantin.
Moreover, the operation must not be accompanied by any collateral agreement or implicit agreement whereby the Italian State would exonerate the banks from their obligation if the recapitalisation offer was insufficiently subscribed or granted the banks any specific discount on the issue price.
Transaktionen får för övrigt inte vara förenad med ett parallellt eller indirekt avtal enligt vilket italienska staten löser bankerna från deras skyldigheter om erbjudandet om kapitaltillskott inte lockar tillräckligt många aktietecknare eller som ger bankerna särskilda nedsättningar på emissionspriset.
Assessment of the recapitalisation of AZ Servizi
Analys av kapitaltillskottsplanen för AZ Servizi
So far as concerns the participation envisaged by the State holding company Fintecna of €216 million between 2005 and 2007 in AZ Servizi, the Commission would observe, first of all, that Fintecna is governed by ordinary law and that the State does not provide any specific or general guarantees in respect of it.
Eftersom det i detta fall rör sig om ett bidrag på 216 miljoner euro mellan 2005 och 2007, som det offentliga holdingbolaget Fintecna planerar att investera i företaget AZ Servizi, noterar kommissionen i första hand att Fintecna omfattas av den allmänna bolagsrätten och att staten inte beviljat några särskilda eller allmänna garantier till förmån för företaget.
The Commission also notes that Fintecna's liquid assets situation, which is favourable, as already noted in point 33 of the decision to initiate the procedure, is unconnected with any specific favourable treatment by the Treasury since, on the contrary, the loan of €788 million made by the former IRI to the State in 2000 and confirmed by Fintecna in 2003 still has to be paid back to that company in the next few months.
Kommissionen konstaterar också att Fintecnas förmånliga finansiella situation (vilken också redan konstaterats i punkt 33 i inledandet av förfarandet) inte beror på en särskild eller förmånlig behandling från statskassans sida. Tvärt om har Fintecna ännu inte erhållit det lån på 788 miljoner euro som det tidigare IRI beviljade staten 2000 och som bekräftades av Fintecna 2003.
These operations are in fact presented transparently in Fintecna's annual accounts.
Lånet kommer att lyftas av företaget under de närmaste månaderna. Dessa förhållanden har redan öppet redovisats i Fintecnas årliga bokslut.
The Commission has reviewed the various reports presented by the parties involved in the operation, that is to say Mediobanca for Alitalia and Citigroup for Fintecna, and in particular its own experts, Ernst & Young.
Kommissionen har gått igenom olika rapporter som lagts fram av transaktionsparterna, dvs. Mediobanca för Alitalia och Citigroup för Fintecna, samt framför allt rapporten från kommissionens egen expert, Ernst & Young.
It notes that it did not have any reason to doubt the methodology of the evaluation carried out by Mediobanca which, on the basis of the investment of €216 million by Fintecna in the manner envisaged, leads to a final value, excluding cash flow, of €355 million in 2008, which produces an IRR of 25,3 %.
Den externa experten har inte funnit något som väcker tvivel rörande den värderingsmetod som använts av Mediobanca, och som på grundval av Fintecnas investering på 216 miljoner euro (i föreskrivna former) leder till ett slutligt värde (minus kassaflödet) på 355 miljoner euro 2008, vilket ger en internränta på 25,3 %.
Calculated otherwise, the net present value (NPV) of the investment to be made by Fintecna between 2005 and 2007, taking into account the same final value for 2008, and brought in line with the capital cost, that is to say 10,2 %, would be positive to the tune of €81 million; the operation therefore to a large extent creates value for Fintecna.
Beräknat enligt en annan metod får man med beaktande av samma slutliga värde för 2008, uppdaterat till kapitalkostnaden (dvs. 10,2 %), ett positivt nuvärde för den investering som Fintecna skall göra mellan 2005 och 2007, nämligen 81 miljoner euro. Transaktionen är alltså starkt värdeskapande för Fintecna.
Since such returns are highly dependent on use (€118 million of the €261 million capital brought in) of preferential shares held by Fintecna, the Commission observes, on the basis of the expert's findings, that recourse to this instrument would be subject to the limits set by Italian law.
Denna lönsamhet är starkt knuten till att Fintecna utnyttjar preferensaktier till ett värde av 118 miljoner euro av de tillförda 216 miljonerna, men kommissionen noterar (efter expertens utlåtande) att detta kommer att ske inom de ramar som fastställs enligt italiensk lag.
It would point out that the existence of a preferential right with regard to profitability offsets the limited voting rights at general meetings.
Kommissionen konstaterar att denna företrädesrätt med avseende på lönsamheten kompenserar för den begränsade rösträtten i bolagsstämman.
Accordingly, with 69.7 % of the shares, Fintecna will have only 51 % of the ordinary voting rights.
Med sina 69,7 % av aktierna, kommer Fintecna endast att inneha 51 % av de ordinarie rösträtterna.
The Commission also notes the information provided both by the expert with regard to private Italian groups and by Italy in the case of other European companies to show that the use of shares of this type is widespread, including for significant parts of the capital of these companies, and does not give rise to any specific objections.
Kommissionen noterar också dels expertens uppgifter rörande privata italienska företagsgrupper och dels Italiens uppgifter om andra europeiska företag, vilka lämnats i avsikt att visa att utnyttjandet av den här typen av aktier är mycket utbrett – även när det gäller betydande delar av dessa företags kapital – och att det därför inte föranleder några särskilda kommentarer.