natgillin/translations-raw huggingface dataset:
State resources are involved because the investments of the fund in beneficiary SMEs will contain public funding.
Statliga medel ingår eftersom fondens investeringar i stödmottagande små och medelstora företag kommer att innehålla offentlig finansiering.
The measure distorts competition by conferring an advantage on the beneficiary SMEs as they would otherwise not be able to obtain risk capital funding at the same conditions and/or volume.
Stödåtgärden snedvrider konkurrensen genom att den ger de stödmottagande små och medelstora företagen en förmån, eftersom de i vanliga fall inte skulle kunna få kapitalfinansiering på samma villkor eller i samma omfattning.
The measure is selective as it is targeted at specific SMEs in the United Kingdom.
Stödåtgärden är selektiv, eftersom den riktas till specifika små och medelstora företag i Förenade kungariket.
The measure has the potential to affect trade between Member States, as there is the possibility that the target SMEs are engaged or will be engaged in activities involving intra-Community trade.
Stödåtgärden kan potentiellt påverka handeln mellan medlemsstaterna eftersom det är möjligt att målföretagen deltar i eller kommer att delta i verksamhet som omfattar handel inom gemenskapen.
The Commission therefore concludes that State aid within the meaning of Article 87(1) EC is present at the level of the investors and at the level of the beneficiary SMEs.
Kommissionen drar därför slutsatsen att statligt stöd i den mening som avses i artikel 87.1 förekommer när det gäller investerarna och de stödmottagande små och medelstora företagen.
Evidence of market failure
Bevis på marknadsmisslyckande
In line with the provisions of the Communication, the Commission may be prepared to accept the existence of market failure without further provision of evidence in cases where each tranche of finance for an enterprise from risk capital measures which are wholly or partially financed through state aid will contain a maximum of EUR 500000 in non-assisted areas, EUR 750000 in Article 87(3)(c) areas, or EUR 1 million in Article 87(3)(a) areas.
I enlighet med bestämmelserna i meddelandet kan dock kommissionen tänka sig att godta förekomsten av en marknadsstörning utan närmare bevis i fall där riskkapitalåtgärder som helt eller delvis finansieras genom statligt stöd medger utbetalning för finansiering till företag på högst 500000 euro i regioner som inte är stödberättigade, 750000 euro i områden som är stödberättigade enligt artikel 87.3 c) i fördraget och 1 miljon euro i områden som är stödberättigade enligt artikel 87.3 a) i fördraget.
The measure proposed by the United Kingdom foresees risk capital investments in the range of GBP 250000 (EUR 357000) to GBP 2 million (EUR 2,9 million) per investment tranche for SMEs in the United Kingdom.
I den stödordning som Förenade kungariket föreslagit planeras riskkapitalinvesteringar i storleksordningen 250000 pund (357000 euro) till 2 miljoner pund (2,9 miljoner euro) per investeringsutbetalning för små och medelstora företag i Förenade kungariket.
According to the ‘Regional Aid Map 2000 – 2006’ for the United Kingdom, the United Kingdom consists of regions currently classified as assisted areas pursuant to Article 87(3)(a) of the EC Treaty, as assisted areas pursuant to Article 87(3)(c) EC, as well as of non-assisted areas [13].
Enligt Förenade kungarikets ”regionalstödkarta för 2000–2006” finns det i Förenade kungariket av regioner som för närvarande klassificeras som stödområden enligt artikel 87.3 a) i EG-fördraget, stödområden enligt artikel 87.3 c) i EG-fördraget och icke-stödberättigande områden [13].
In line with the provisions of the Communication, the Commission has informed the United Kingdom that in view of the fact that the proposed risk capital investments under the present scheme exceed the above-mentioned thresholds anticipated by the Communication, the United Kingdom would have to provide evidence of market failure.
I enlighet med bestämmelserna i meddelandet har kommissionen underrättat Förenade kungariket om att, eftersom de föreslagna riskkapitalinvesteringarna i den anmälda stödordningen överstiger den i meddelandet fastställda tröskeln, skall Förenade kungariket kunna bevisa marknadsstörningen.
The arguments put forward by the United Kingdom as well as the observations made by third parties demonstrating the existence of a market gap in the investment range of GBP 250000 (EUR 357000) and GBP 2 million (EUR 2,9 million) will be summarised in the following.
De argument som Förenade kungariket lagt fram och synpunkterna från berörda tredje parter, vilka påvisar förekomsten av en brist på marknaden vad gäller investeringar i storleksordningen 250000 pund (357000 euro) och 2 miljoner pund (2,9 miljoner euro), sammanfattas nedan.
Economic rationale for equity gaps in the risk capital market for SMEs
De ekonomiska orsakerna till egenkapitalbristen på riskkapitalmarknaden för små och medelstora företag
The most important single source of external finance for SMEs is bank debt, principally in the form of overdrafts and fixed-term loans, which together account for around half of all external finance.
De små och medelstora företagens viktigaste enskilda källa för extern finansiering är banklån, främst i form av övertrasseringar/checkräkningskrediter och lån med fasta villkor, som tillsammans står för ungefär hälften av all extern finansiering [14].
Bank debt is most suitable where businesses are generating sufficient cash flow to service interest payments.
Banklån är lämpligast för de verksamheter som genererar ett tillräckligt kassaflöde för att kunna återbetala låneräntorna.
The availability of debt finance has improved significantly over the past decade.
Tillgången till lånefinansiering har ökat kraftigt under det senaste årtiondet.
There is no real evidence of firms having difficulties assessing bank finance.
Det finns inga faktiska bevis på att företag skulle ha svårigheter att få bankfinansiering.
Nevertheless, lenders can still face considerable uncertainty when assessing the prospects of individual businesses.
Långivarna kan dock fortfarande vara mycket osäkra på hur de skall bedöma de enskilda verksamheternas prospekt.
They often rely on collateral to support SME lending, especially where the borrower lacks an established track record in business.
De förlitar sig ofta på bankgarantier som underlag för utlåning till små och medelstora företag, särskilt när låntagaren inte kan uppvisa någon etablerad redovisning.
Not all business owners are able to offer suitable security.
Inte alla företagsägare kan ställa tillräcklig säkerhet.
Market imperfections in the debt market arise from information asymmetries, whereby the lender is only partially informed about the prospects of a business.
Marknadsbrister på lånemarknaden uppstår från asymmetrisk information, genom vilken långivaren bara delvis informeras om en verksamhets prospekt.
Information asymmetries mean that lenders are unable to quantify the level of risk involved in a particular SME.
Informationsasymetri innebär att långivarna inte kan värdera risknivån för att specifikt företag som omfattas av definitionen på små och medelstora företag.
It is therefore difficult to assess the quality of investment propositions, and even harder to charge an interest rate that accurately reflects the level of risk involved.
Det blir därför svårt att bedöma investeringsförslagens kvalitet och ännu svårare att fastställa en räntesats som korrekt avspeglar risknivån.
Banks typically make lending decisions on the basis of criteria such as credit history, past bank account management, the applicant’s track record in business and willingness to invest their own money in the business, and evidence of repayment capability based on a business plan.
Vanligtvis fattar bankerna lånebeslut på grundval av kriterier som kreditinformation, förvaltning av bankkonton, ansökarens resultat inom verksamheten och vilja att investera egna pengar i verksamheten och bevis på återbetalningsförmåga som baseras på en affärsplan.
However, an individual may not have a previous track record and may have no personal capital to invest in the business.
En enskild person har inte alltid några resultat att visa upp och inget egenkapital att investera i verksamheten.
As a result, lenders also place significant emphasis on the entrepreneur’s willingness to provide collateral to underwrite the loan.
Därför lägger långivarna stor vikt vid entreprenörens vilja att ställa säkerhet för att få lån.
While lenders’ reliance on collateral enables many businesses to secure debt finance, this approach to SME lending can create difficulties for entrepreneurs who lack suitable assets to offer as security.
Långivarnas användning av säkerhet ger många verksamheter möjlighet att säkerställa lånefinansiering, men när det gäller små och medelstora företag kan denna metod skapa svårigheter för entreprenörer som inte har några tillgångar att ställa som säkerhet.
While debt and asset-based finance are sufficient to meet the needs of most firms, an important minority require equity finance.
Finansiering som baseras på lån och tillgångar är tillräckliga för att uppfylla de flesta företags behov, men en betydande minoritet har behov av egenkapitalfinansiering.
Equity investors inject capital in exchange for shares in the business, enabling them to receive a proportion of its future profits.
Egenkapitalinvesterare tillför kapital i utbyte mot aktier i verksamheten, vilket ger dem möjlighet att ta emot en andel av verksamhetens framtida vinster.
This form of financing is most appropriate when the business is at an early stage of development, and is not yet generating a sufficient stream of revenue to service debt interest repayments and/or the business is developing new technologies, products or markets with the potential to achieve substantial rates of growth, but also with significant risk of failure.
Denna form av finansiering passar bäst när verksamheten befinner sig i en tidig fas i utvecklingen, som ännu inte genererar tillräckliga inkomster för att kunna återbetala räntorna på lånet, eller verksamheter som utvecklar ny teknik, nya produkter eller marknader med hög tillväxtpotential, men som också medför ett stort risktagande.
Equity finance accounts for only 8 per cent of all external finance for SMEs, but this statistic understates its importance in a modern, enterprising economy.
Egenkapitalfinansiering står för bara 8 procentenheter av all extern finansiering för små och medelstora företag, men denna statistik undervärderar dess betydelse i en modern, företagarvänlig ekonomi.
Businesses that are most likely to need equity finance are often highly innovative, and have the potential to make an important contribution to productivity growth.
De verksamheter som oftast behöver egenkapitalfinansiering är för det mesta mycket innovativa och har potential att bidra till att skapa produktivitetstillväxt.
In addition, the finance provided by venture capital is sometimes accompanied by management support, advice and other expertise.
Vidare åtföljs riskkapitalfinansieringen ibland av stöd till ledningen, rådgivning och annan experthjälp.
While equity finance is an important driver of growth of individual businesses, and more widely across the economy, there is a strong body of evidence that structural features of the private equity market give rise to a significant and growing ‘equity gap’ facing businesses seeking modest amounts of growth capital.
Trots att egenkapitalfinansieringen är en viktig drivkraft för enskilda verksamheters tillväxt och tillväxt i ekonomin som helhet finns det starka bevis på att strukturella egenskaper på den privata egenkapitalmarknaden ger upphov till en växande brist på egenkapital som ställer till svårigheter för företag som söker mindre belopp tillväxtkapital.
These structural causes relate to both the supply and demand sides of the market.
Dessa strukturella orsaker påverkar både marknadens utbuds- och efterfrågesida.
The information problems highlighted for the debt market are also applicable to the equity market.
De informationsproblem som belysts på lånemarknaden gäller också för egenkapitalmarknaden.
On the supply side, there are commonly three issues involved, namely information asymmetries, transaction costs, and the perception of risk and reward.
På utbudssidan är vanligtvis tre faktorer inblandade, nämligen informationsasymetri, transaktionskostnader och uppfattningen vad gäller risktagande och belöning.
‘Information asymmetries’ mean that equity investors can face significant costs in identifying suitable investment opportunities.
”Informationsasymmetri” innebär att egenkapitalinvesterare kan bli tvungna att betala stora kostnader för att fastställa lämpliga investeringsmöjligheter.
These information problems are typically greatest for smaller, younger firms and especially innovative businesses seeking to develop unproven technologies, products and markets.
Dessa informationsproblem är vanligtvis störst för små, unga företag och särskilt innovativa verksamheter som försöker utveckla oprövad teknik, oprövade produkter och marknader.
Information difficulties present a significant impediment to smaller-scale equity investments, because the costs of investment do not vary proportionally with the size of investment.
Informationssvårigheterna utgör ett betydande hinder för småskaliga egenkapitalinvesteringar, eftersom investeringskostnaderna inte varierar i proportion till investeringsstorleken.
In comparison with large companies that are quoted on public stock markets, the flow of information about small, unquoted companies seeking investment is much more limited.
I jämförelse med stora börsnoterade företag är informationsflödet för små icke-börsnoterade företag som söker investering mycket mer begränsad.
Investors can therefore incur significant search costs when seeking out suitable opportunities.
Investerarna kan därför ådra sig stora kostnader när de letar efter lämpliga investeringsmöjligheter.
Furthermore, it is often difficult to assess the prospects of a business, especially where the management team, product or technology is unproven.
Dessutom är det ofta svårt att bedöma en verksamhets prospekt, särskilt när ledningsgruppen, produkten eller tekniken är oprövad.
Before equity investors can make informed investment choices, they must therefore undertake a process of due diligence.
Innan egenkapitalinvesterarna kan företa informerade investeringsval måste de göra en noggrann genomgång.
These information gathering costs do not vary proportionally with the size of the investment and, for smaller investments, can be prohibitively large relative to the potential financial rewards from making the investment.
Kostnaderna för informationsinsamlingen varierar inte i proportion till investeringsstorleken och kan vid mindre investeringar verka avskräckande stora i relation till den potentiella avkastningen från investeringen.
Finally, having invested in a business, equity investors need to monitor the ongoing performance of their investment.
När egenkapitalinvesteraren slutligen har investerat i en verksamhet måste denne övervaka resultaten av investeringen.
They will often do this by taking a seat on the board, and may contribute significant time and effort to providing management support, especially where a business’ management team is relatively inexperienced.
Det sker ofta genom att investeraren tar en plats i styrelsen och därmed kan bidra med tid och insatser för att stödja ledningen, särskilt när ledningsgruppen är relativt oerfaren.
This can make an important contribution to the performance of the investee business but, again, these costs do not vary proportionally with investment size.
Det kan bidra till att förbättra företagets resultat, men kostnaderna varierar ännu en gång inte i proportion till investeringsstorleken.
There are significant fixed costs involved in making equity investments, for example in negotiating the terms of investment and putting in place the necessary legal agreements (‘transaction costs’).
Det ingår betydande fasta kostnader för att göra egenkapitalinvesteringar, t.ex. för att förhandla om villkoren för investeringen och utarbeta de juridiska avtal som krävs (”transaktionskostnader”).
As with other fixed costs, these transaction costs tend to militate against investing in smaller sums.
Dessa transaktionskostnader tenderar, liksom andra fasta kostnader, att hindra mindre investeringsbelopp.
Investment decisions will be driven by perceptions of risk and likely financial returns.
Investeringsbesluten fattas på grundval av uppfattningen om risktagande och förväntad finansiell avkastning.
If investors have incorrect expectations, this will result in a sub-optimal allocation of capital.
Om investerarna har orealistiska förväntningar leder det till att man inte når en optimal fördelning av kapitalet.
Demand-side constraints are equally significant in limiting the flow of equity finance from investors to SMEs.
Begränsningar på efterfrågesidan hindrar också tillförseln på egenkapitalfinansiering från investerare till små och medelstora företag.
Research has highlighted a number of issues that deter small businesses from seeking equity capital.
Undersökningar har belyst ett antal faktorer som avskräcker små företag från att söka egenkapital.
Loss of control and restricted management freedom are the concerns most commonly cited by SMEs, but the costs of securing equity finance and a lack of knowledge of external sources of finance are also common obstacles.
En förlust av kontrollen och en begränsad ledarskapsfrihet är de faktorer som små och medelstora företag oftast nämner, men kostnaderna för att säkra egenkapitalfinansieringen och en bristande kännedom om externa finansieringskällor är också vanligt förekommande hinder.
Many of those businesses that actively seek equity investment are also constrained by a lack of ‘investment readiness’.
Många av de verksamheter som aktivt söker egenkapitalinvesteringar hindras också av en bristande investeringsvilja.
SMEs may be hampered by a limited awareness and understanding of the various forms of risk finance available and how to access it, and by insufficiently developed or poorly presented business plans.
Små och medelstora företag kan hindras av en begränsad kännedom om och förståelse av de olika formerna för riskfinansiering som finns tillgängliga och hur de skall få tillgång till dem och otillräckligt utvecklade eller dåligt presenterade affärsplaner.
Inadequate business preparation and planning will deter potential investors, not least by increasing the information and due diligence costs involved.
Otillräckliga förberedelser och planering i verksamheten avskräcker potentiella investerare, inte minst genom att de ökar kostnaderna för information och en noggrann genomgång.
An equity gap arises where viable businesses are unable to attract investment from either informal investors or venture capitalists, which are the principal sources of equity finance for SMEs.
En brist på egenkapital uppstår när lönsamma verksamheter inte kan dra till sig investeringar från antingen informella investerare eller riskkapitalinvesterare, vilka utgör små och medelstora företags främsta källor till egenkapitalfinansiering.
Informal investors (business angels and other informal investors) have access to limited financial resources and therefore generally invest relatively small amounts of equity.
Informella investerare (affärsänglar och andra informella investerare) har tillgång till begränsade finansiella medel och investerar därför i allmänhet ganska små egenkapitalbelopp.
By contrast, formal venture capital investors typically incur far greater costs in evaluating potential investments.
Formella riskkapitalinvesterare ådrar sig däremot mycket större kostnader för att utvärdera potentiella investeringar.
For the structural reasons mentioned above, these costs are often prohibitive where a business is seeking only a modest amount of equity finance.
Dessa kostnader är, på grund av de strukturella orsaker som anges ovan, ofta avskräckande höga för ett företag som bara söker ett mindre belopp egenkapitalfinansiering.
An equity gap therefore affects businesses that are seeking a sum of money that is beyond the financial means of most informal investors, but below the level at which it is viable for venture capitalists to invest.
En brist på egenkapital påverkar därför verksamheter som söker ett belopp som överstiger de flesta informella investerarnas finansiella tillgångar, men som understiger den nivå där det är lönsamt för riskkapitalinvesterarna att investera.
Evidence for an upward-moving equity gap in the UK venture capital market
Bevis på en ökande brist på egenkapital på den brittiska riskkapitalmarknaden
According to recent BVCA data [15], large MBO funds showed good returns in 2003 and over the longer term, whereas average returns from early stage and technology funds continued to be depressed in 2003.
Enligt de senaste uppgifterna [15] från BVCA visade stora ledningsförvärvsfonder (management buy out) en bra avkastning under 2003 och på längre sikt, medan den genomsnittliga avkastningen från nystartade företag och teknikfonder fortsatte att minska under 2003.
As to the overall performance by investment stage, funds focusing on early stage investments made an average return of - 18,1% in 2003 compared to an average 3-years return of - 25,1% and an average 5-years return of - 12,5%.
Beträffande det samlade resultatet per investeringsfas, hade fonder som inriktade sig på investeringar i ett tidigt skede en genomsnittlig avkastning på -18,1 % 2003 jämfört med en genomsnittlig avkastning under en treårsperiod på -25,1 % och en genomsnittlig avkastning under en femårsperiod på -12,5 %.
Funds specialising in development stage investments recorded an average return of - 3,4% in 2003 compared to an average 3-years return of - 8,2% and an average 5-years return of 2,7%.
Fonder som specialiserar sig på utvecklingsfasinvesteringar uppvisade en genomsnittlig avkastning på -3,4 % 2003 jämfört med en genomsnittlig avkastning under en treårsperiod på -8,2 % och en genomsnittlig avkastning under en femårsperiod på 2,7 %.
At the same time, funds concentrating on MBOs (management buy outs) performed significantly better.
Samtidigt uppvisade fonder som specialiserat sig på ledningsförvärv (management buy outs) ett betydligt bättre resultat.
For mid-sized MBOs, the average return in 2003 was 12,2%, compared to an average 3-years return of 2,9% and an average 5-years return of 6,7%.
För medelstora ledningsförvärv var den genomsnittliga avkastningen under 2003 12,2 % jämfört med en genomsnittlig avkastning under en treårsperiod på 2,9 % och en genomsnittlig avkastning under en femårsperiod på 6,7 %.
The difference becomes even more evident when looking at large MBOs, with an average return of 15,3% in 2003, an average 3-years return of 9,1%, and a corresponding return figure of 13,6% for a 5-years period.
Skillnaden blir än mer uppenbar när man tittar på stora ledningsförvärv med en genomsnittlig avkastning på 15,3 % under 2003, en genomsnittlig avkastning under en treårsperiod på 9,1 % och motsvarande avkastning på 13,6 % under en femårsperiod.
The data presented above underlines the current pattern in the UK venture capital market.
De uppgifter som presenteras ovan understryker den aktuella utvecklingen på den brittiska riskkapitalmarknaden.
Venture capital providers migrate towards larger deal sizes as the associated returns are higher, thereby widening the equity gap between smaller-scale early stage and expansion investments and larger-scale investments in well-established companies.
Riskkapitalinvesterare övergår till allt större investeringar för att få högre avkastning och ökar således bristen på egenkapital mellan småskaliga nystartade företag och expansionsinvesteringar och storskaliga investeringar i väletablerade företag.
This trend towards ever larger investment sizes is further underlined by recent figures on investment activity in the United Kingdom [16].
Denna utveckling mot ännu större investeringar understryks ytterligare av nyligen framtagna statistikuppgifter om investeringsverksamheten i Förenade kungariket [16].