natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The Panel summarised the facts concerning the KEIC guarantee in the following terms:
Panelen sammanfattade omständigheterna kring garantin från Korea Export Insurance Corporation på följande sätt:
The second action which was found to be a subsidy was the extension of a guarantee by the Korea Export Insurance Corporation (KEIC) which is the official export credit agency of Korea.
Den andra åtgärd som konstaterats utgöra en subvention var utökningen av en garanti från Korea Export Insurance Corporation (nedan kallat ”exportförsäkringsinstitutet”), som är Sydkoreas officiella exportkreditorgan.
The KEIC provides export insurance and guarantees to manage the risk associated with overseas transactions.
Exportförsäkringsinstitutet tillhandahåller exportförsäkringar och exportgarantier i syfte att hantera den risk som är förbunden med utländska transaktioner.
In January 2001, 14 Hynix creditor banks increased the ceiling of the export credit facility for D/A's (documents against acceptance) provided to Hynix from USD 800 million to USD 1,4 billion, an increase of USD 600 million, The KEIC granted the short-term export credit insurance for the extended D/A limit as regards the transaction between Hynix and its overseas subsidiaries.
I januari 2001 höjde 14 banker, som var kreditgivare till Hynix, taket för den exportkreditresurs för D/A-dokument (dokument mot accept) som Hynix beviljats från 800 miljoner US-dollar till 1,4 miljarder US-dollar, en höjning på 600 miljoner US-dollar. Exportförsäkringsinstitutet beviljade en kortfristig exportkreditförsäkring för den höjda D/A-resursen när det gäller transaktioner mellan Hynix och dess utländska dotterbolag.
In other words, Hynix collects the foreseen payment for the export transaction from the banks concerned, which hold the D/A documents.
Det innebär att Hynix kasserar in den förutsedda betalningen för exporttransaktionen från de berörda banker som innehar D/A-dokumenten.
The affiliated importer in the country of destination then makes the payments for the goods concerned directly to the banks against the D/A.
Den närstående importören i bestämmelselandet betalar därefter för de berörda varorna direkt till bankerna i utbyte mot D/A-dokumenten.
Hynix pays KEIC a premium for the guarantee and pays interest to the banks concerned for the D/A amounts withdrawn until the importer makes the final payment.
Hynix betalar en garantipremie till exportförsäkringsinstitutet och ränta till de berörda bankerna för de D/A-belopp som tagits ut tills importören har gjort den slutliga betalningen.
The KEIC insurance covers the amounts due to the banks which cannot be collected due to the bankruptcy of either the exporter or the importer.’.
Försäkringen från exportförsäkringsinstitutet täcker de belopp som skall betalas till bankerna och som inte kan drivas in till följd av att antingen exportören eller importören har gått i konkurs.”
The Panel found that the EC reached a reasonable and reasoned conclusion on the basis of the record before it that the KEIC Guarantee conferred a benefit to Hynix [34].
Panelen konstaterade att EG på grundval av tillgänglig dokumentation hade kommit till den rimliga och välmotiverade slutsatsen att garantin från exportförsäkringsinstitutet innebar att Hynix beviljades en förmån [34].
In doing so, it recalled that the KEIC itself was hesitant to provide the guarantee on Hynix's debt and needed its own guarantee from the GOK [35].
Panelen erinrade om att exportförsäkringsinstitutet självt hade haft tvivel huruvida Hynix skulder borde omfattas av en garanti och hade begärt en egen garanti från Sydkoreas offentliga myndigheter [35].
However, as regards the amount of the benefit, the Panel report indicates that the EC should, as a matter of WTO law, re-examine the question of the availability of alternative benchmarks for calculating the benefit to Hynix [36].
När det gäller förmånens storlek anges det emellertid i panelrapporten att EG i syfte att efterleva WTO-lagstiftningen borde göra en ny undersökning av frågan beträffande förekomsten av alternativa riktmärken för beräkningen av förmånen för Hynix [36].
As the Panel observed, the question of benefit in the case of a government guarantee can be examined from more than one angle [37].
Som panelen observerat kan frågan om förmåner när det gäller statliga garantier undersökas ur mer än en synvinkel [37].
One reasonable method of enquiring into the amount of benefit from such a measure might be to compare the guarantee provided by the government with a comparable guarantee provided by the market [38].
En rimlig metod för att undersöka storleken av den förmån som beviljas genom denna åtgärd skulle kunna vara att jämföra den statliga garantin med en jämförbar garanti som tillhandahålls på marknaden [38].
A second reasonable method is indicated by Article 6(b) of the basic Regulation (which generally corresponds to Article 14(b) of the SCM Agreement), which refers to government loans; and Article 6(c) of the basic Regulation (which generally corresponds to Article 14(c) of the SCM Agreement), which refers to a loan guarantee by a government [39].
En annan rimlig metod nämns i artikel 6 b i grundförordningen (som allmänt motsvarar artikel 14 b i WTO-avtalet om subventioner och utjämningsåtgärder), som hänvisar till offentliga lån, och artikel 6 c i grundförordningen (som allmänt motsvarar artikel 14 c i WTO-avtalet om subventioner och utjämningsåtgärder), som hänvisar till offentliga lånegarantier [39].
In this case, the ‘loan guaranteed by the government’ is the revolving amount of debt outstanding at any time owed by the Hynix group, via its affiliated importers in various countries of export, to the banks, in respect of export transactions where payment has yet to be made, but funds have already been advanced by the banks to Hynix.
I detta fall utgör ”lån med offentlig lånegaranti” det löpande skuldbelopp som Hynix-gruppen står för, via dess närstående importörer i olika exportländer, gentemot bankerna i fråga om de exporttransaktioner för vilka betalning inte gjorts men för vilka bankerna redan förskotterat medel till Hynix.
The financial contribution under consideration related to the extension of the facility by USD 600 million.
Det finansiella bidrag som avses i denna undersökning är höjningen av resurstaket med 600 miljoner US-dollar.
However, the facility itself had an overall ceiling of USD 1,4 billion.
Det samlade taket för resursen i fråga uppgick dock till 1,4 miljarder US-dollar.
The Commission has re-examined the extensive record in this case and considered whether there is any relevant benchmark against which the amount of the benefit could be calculated.
Kommissionen gjorde en ny granskning av den omfattande dokumentationen i detta ärende och undersökte huruvida det fanns något relevant riktmärke som kunde ligga till grund för beräkningen av förmånens storlek.
First, the Commission considered whether Hynix had received new loans at the time that the USD 600 million increase had been granted.
Först undersökte kommissionen huruvida Hynix hade beviljats nya lån vid den tidpunkt då höjningen på 600 miljoner US-dollar beviljades.
The record demonstrates, however, that no new commercially comparable lending had been provided.
Dokumenten visar dock att några nya affärsmässigt jämförbara lån inte hade beviljats.
Second, the Commission looked for verified evidence regarding the cost and terms of a comparable commercial guarantee or a ‘comparable commercial loan absent the government guarantee’ that Hynix or another firm in a situation comparable to Hynix concluded at the relevant time.
Därefter sökte kommissionen efter kontrollerad bevisning avseende kostnaderna och villkoren för en jämförbar affärsmässig garanti eller ett ”jämförbart kommersiellt lån utan offentlig lånegaranti” som Hynix eller ett annat företag i en jämförbar situation träffat överenskommelse om vid tidpunkten i fråga.
A comparable commercial loan would ideally be one of approximately the same size, would related to the same or a similar sector of economic activity, would involve a comparable type of activity, such as export credit insurance, and would have been concluded at approximately the same time.
Ett jämförbart affärsmässigt lån skulle i det ideala fallet ha ungefär samma storlek, avse samma eller en liknande ekonomisk verksamhetssektor, avse en jämförbar åtgärd, t.ex. exportkreditförsäkring, och ha ingåtts vid ungefär samma tidpunkt.
It could not involve any government guarantee, express or implied, and would need to involve a firm in a comparable financial situation to that of Hynix.
Det kunde inte innefatta någon statlig garanti, uttryckligen eller implicit, och skulle behöva avse ett företag med en ekonomisk situation som var jämförbar med Hynix.
Having conducted this re-examination, the Commission has determined that there is no reliable information on the record regarding these matters.
På grundval av denna granskning fastställde kommissionen att det inte fanns några tillförlitliga uppgifter i dessa frågor.
The Commission has not found any such benchmark as regards Hynix itself.
Kommissionen kunde inte finna något sådant riktmärke när det gäller själva företaget Hynix.
The loans provided to Hynix were generally either provided by the GOK or by banks that were entrusted and directed by the GOK, and the rate on the syndicated loan would also be an inappropriate benchmark for the reasons stated in recitals 17 to 20 above.
De lån som Hynix beviljats hade i allmänhet antingen tillhandahållits av Sydkoreas offentliga myndigheter eller av banker som anförtrotts denna uppgift av dessa myndigheter eller av dem beordrats till det, och räntesatsen för konsortielånet kunde inte heller utgöra ett lämpligt riktmärke av de orsaker som anges i skälen 17–20.
Lending from Citibank Seoul is also not an appropriate benchmark for the reasons stated in recital 21 above.
Utlåningen från Citibank Seoul utgjorde inte heller något lämpligt riktmärke av de orsaker som anges i skäl 21.
Citibank's participation was insufficiently significant, was influenced by the participation of other lenders and the GOK and was distorted by both its interest, together with SSB, as Hynix's financial advisor and its long-term relationship with the GOK.
Citibank Seouls deltagande var inte tillräckligt stort, var påverkat av andra kreditgivares samt myndigheternas deltagande och var dessutom snedvridet till följd av både dess intresse tillsammans med SSB som finansiell rådgivare till Hynix och dess långsiktiga relation med Sydkoreas offentliga myndigheter.
In any event, Citibank did not cooperate in the investigation.
Under alla omständigheter samarbetade Citibank Seoul inte i undersökningen.
Given Hynix's financial condition, there are no Hynix-specific benchmarks that can be used and there is no data on the record regarding loans to companies in a similar financial condition to Hynix.
Till följd av Hynix ekonomiska situation finns det inga företagsspecifika riktmärken som kan användas och det finns inga uppgifter om lån till företag med en liknande ekonomisk situation.
Moreover, the available information indicates that Hynix did not obtain, and would not have been able to obtain, the relevant funds in the market [40].
De tillgängliga uppgifterna visar också att Hynix inte erhöll och inte hade kunnat erhålla relevanta medel på marknaden [40].
Hynix's already dismal financial condition worsened markedly in 2000, when the company suffered a net loss of over KRW 2 trillion.
Företagets redan svåra ekonomiska situation hade försämrats märkbart under 2000, då företaget noterade en nettoförlust på över 2 biljoner won.
At year-end 2000, Hynix's total indebtedness was KRW 8 trillion, and Hynix's current ratio, which measures the degree to which a firm's current assets cover current liabilities, was 0,33 [41].
Vid utgången av 2000 uppgick Hynix totala skulder till 8 biljoner won och företagets balanslikviditet, som mäter i vilken utsträckning ett företags omsättningstillgångar täcker dess kortfristiga skulder, var 0,33 [41].
Hynix ' s net profit margin fell from 2,08 % in 1999 to minus 24,03 % in 2000 (when the DRAM industry as a whole performed well) and minus 93,83 % in 2001 [42].
Företagets nettovinstmarginal sjönk från 2,08 % under 1999 till – 24,03 % under 2000 (när branschen för dram-minnen gick bra som helhet) och till – 93,83 % under 2001 [42].
Clearly, during 2000 and 2001, Hynix was unable to generate adequate cash flow to cover its existing debt, much less new debt.
Det står klart att Hynix under 2000 och 2001 inte kunde generera ett tillräckligt kassaflöde för att täcka sina befintliga skulder, och än mindre nya skulder.
Market analysts agreed that Hynix was not creditworthy during this period.
Marknadsanalytiker höll med om att Hynix inte var kreditvärdigt under denna period.
Hynix's Standard & Poor's rating was B- in March 2001, CCC+ in August 2001 and ‘selective default’ in October 2001.
Företagets kreditvärdighet enligt Standard & Poor’s var B- i mars 2001, CCC+ i augusti 2001 och ”selective default” i oktober 2001.
Similarly, in February 2001, Deutsche Bank posited the cash flow problem bluntly: ‘We believe the most critical concern for (Hynix) is its ongoing cash flow concerns.
Deutsche Bank beskrev i februari 2001 också företagets problem med kassaflödet i klarspråk och ansåg att det mest kritiska problemet var dess konstant dåliga kassaflöde.
In our view, it is unlikely that the Korean Government would be willing to give up on the company yet ….We believe (Hynix's) financial crisis will continue to carry a heavy burden on its ability to recover, as the DRAM sector is perhaps the most capital-intensive sector within semiconductors, with a constant requirement to upgrade technology processes’ [45].
Enligt banken var det osannolikt att den sydkoreanska staten skulle vara villig att lämna företaget i sticket och företagets finansiella kris skulle fortsätta att avsevärt hindra dess förmåga att återhämta sig, eftersom dram-sektorn var den kanske mest kapitalintensiva sektorn inom halvledarbranschen och kännetecknades av ett konstant behov av att modernisera den tekniska processen [45].
In February 2001, in an article in the Korea Herald [46], another market expert stated that: ‘Given the fact that credit risk is still pronounced and haunting investors, I don't think fluent capital will flow into corporate bonds rated below BBB+’.
I en artikel i Korea Herald i februari 2001 [46] sade en annan marknadsexpert att med hänsyn till att kreditrisken fortfarande var utpräglad och förföljde investerare trodde han inte att fritt kapital skulle flöda till företagsobligationer med ett betyg under BBB+.
This coincides with the early period of the KEIC Guarantee and KDB Debenture Programme.
Detta sammanfaller med den första perioden för exportförsäkringsinstitutets garantiprogram och obligationsprogrammet från Korea Development Bank.
The article goes on to point out the yield difference between investment grade bonds and junk bonds, concluding that ‘this indicates that investors continue to shun low-grade corporate bonds, expanding the spread between high-credited bonds and the so-called junk bonds to their widest margin’.
I artikeln betonas vidare skillnaden i avkastning mellan obligationer med god kreditriskvärdering (investment grade) och skräpobligationer och sägs att detta tyder på att investerare fortsätter att undvika företagsobligationer med lågt betyg, vilket innebär att skillnaden mellan obligationer med hög kreditriskvärdering och skräpobligationer blir den största möjliga.
A press report in June 2001 stated that ‘Investors have started gazing down the Asian credit curve, but they still lack the nerve to eye corporates with ratings below the bottom rung of investment grade at BBB-minus. Only companies with strong cash flows, ability to service debt and growth prospects are likely to make them look.’
I en rapport i pressen i juni 2001 sades det att investerare hade börjat söka sig nedåt den asiatiska kreditkurvan, men att de fortfarande saknade modet att studera företag med kreditbetyg under den nedersta delen av ”investment grade” vid BBB-.
Another report stated that ‘Especially in the latter half of last year, it was nearly impossible for a company to issue junk bonds based on its own credit and the junk bonds market existed through primary collateralised bond obligations, collateral loan obligations and a government-initiated bond-refinancing plan.’
Endast företag med ett starkt kassaflöde, förmåga att betala av skulder och med tillväxtutsikter skulle kunna göra dem intresserade [47].
Thus, the Commission confirms its original finding that Hynix fell short of the investment grade required by investors for the junk bond market; and that, during the IP, the type of capital markets referred to by the Panel were inaccessible to companies with prospects as weak as those of Hynix.
Kommissionen bekräftar följaktligen sin ursprungliga slutsats om att Hynix inte nådde upp till det betyg (investment grade) som krävs av investerare i marknaden för skräpobligationer och att den typ av kapitalmarknader som panelen avser inte var tillgänglig under undersökningsperioden för företag med så dåliga utsikter som Hynix.
Accordingly, such information as is on the record does not permit the establishment of a reliable benchmark with respect to such markets.
Av detta följer att de uppgifter som finns i dokumentationen inte medger att man fastställer ett tillförlitligt riktmärke avseende sådana marknader.
The Commission would therefore be in a position to reasonably and objectively conclude that no alternative commercial benchmark would actually be available in this case.
Kommissionen kan således dra den rimliga och objektiva slutsatsen att det inte finns något alternativt kommersiellt riktmärke i detta fall.
Accordingly, in these circumstances, the Commission finds that the amount of the benefit to Hynix could not exceed the full amount of the loan, plus compound interest and the costs of recovery or attempted recovery in the event of default.
Under dessa omständigheter finner kommissionen därför att förmånens storlek för Hynix inte kan överstiga lånets hela belopp, med tillägg av effektiv ränta och kostnaderna för indrivning eller försök till indrivning vid betalningsförsummelse.
Because there is also no reliable information on the record regarding these latter additional costs, the Commission has confined itself to the full amount of the loan.
Eftersom det inte heller finns några tillförlitliga uppgifter i dokumentationen om de senare nämnda ytterligare kostnaderna, har kommissionen begränsat sig till lånets hela belopp.
The Commission believes that this conclusion is fully supported by its (unchanged) determinations regarding the financial situation and worth of Hynix, and the situation in the DRAMs market and the financial markets, and that it is consistent with the basic Regulation and the Guidelines.
Kommissionen anser att denna slutsats får fullt stöd av dess (oförändrade) fastställanden rörande företagets ekonomiska situation och värde och situationen på dram-marknaden samt de finansiella marknaderna, och att slutsatsen är förenlig med grundförordningen och riktlinjerna.
However, mindful of the WTO Panel’s reasoning, the Commission has, exceptionally and for this reason only, also considered whether or not, even absent any relevant benchmarks, there is anything that might serve as the basis for a proxy benchmark, adjusted where necessary to take account of the particular circumstances of this case.
Med tanke på WTO-panelens resonemang undersökte kommissionen emellertid, som ett undantagsfall och enbart till följd av det resonemanget, också huruvida det i avsaknad av något relevant riktmärke skulle kunna finnas någon annan referens som kunde utgöra ett ställföreträdande riktmärke, justerat vid behov för att ta hänsyn till de särskilda omständigheterna i fallet.
Such a proxy could, for example, be based on a commercial interest rate, with the addition of a risk premium, reflecting the default rates of companies exhibiting comparable risk.
Ett sådant ställföreträdande riktmärke skulle exempelvis kunna baseras på marknadsräntan, med tillägg av en riskpremie som återspeglar risken för betalningsförsummelse för företag med jämförbar risk.
Such a calculation would take into account the term of the loan, a benchmark interest rate that would be paid by a creditworthy company, the probability of default by an uncreditwothy company within a specified period of time and the probability of default by a creditworthy company within the same specified period of time.
Vid en beräkning av ett sådant riktmärke skulle man beakta lånets löptid, en referensränta som skulle betalas av ett kreditvärdigt företag, sannolikheten för att ett icke-kreditvärdigt företag försummar att betala inom en angiven tidsperiod och sannolikheten för ett kreditvärdigt företags betalningsförsummelse inom samma period.
This approach is premised on the commonly understood notion that when a lender makes a loan to a company that is considered to be uncreditworthy, the lender faces higher probability that the borrower will default on repayment of the loan.
Detta tillvägagångssätt skulle baseras på den vanliga uppfattningen att när en kreditgivare beviljar ett icke-kreditvärdigt företag ett lån är sannolikheten högre för att låntagaren inte kommer att återbetala lånet.
As a consequence of this higher default probability, the lender will charge a higher rate of interest, and one that is in proportion to the increased probability of default.
På grund av denna högre risk för betalningsförsummelse kommer kreditgivaren att kräva en högre ränta som står i proportion till den ökade risken för betalningsförsummelse.
Essentially, this would entail taking an interest rate available in the market to creditworthy borrowers and adding a ‘risk premium’ to it in order to account for the increased risk associated with lending to a company that is not creditworthy.
I grunden innebär det att man utgår från den ränta som är tillgänglig på marknaden för kreditvärdiga låntagare och adderar en riskpremie som beaktar den ökade risken i samband med utlåning till icke-kreditvärdiga företag.
For purposes of implementing the Panel's report in this case, the Commission has used the following formula to calculate an appropriate uncreditworthy benchmark interest rate:
För att följa panelens rapport i detta fall använde kommissionen följande ekvation vid beräkningen av en lämplig referensränta för icke-kreditvärdiga företag:
n the term of the loan
n lånets löptid
ib the benchmark interest rate for an uncreditworthy borrower
ib referensränta för en icke-kreditvärdig låntagare
if the long-term interest rate that would be paid by a creditworthy company
if den långfristiga ränta som ett kreditvärdigt företag skulle betala
pn the probability of default by an uncreditworthy company within n years
pn sannolikhet för att ett icke-kreditvärdigt företag försummar att betala inom n år
qn the probability of default by a creditworthy company within n years.
qn sannolikhet för att ett kreditvärdigt företag försummar att betala inom n år.
For the purposes of this implementation, the Commission has used as the creditworthy (or commercial) rate for USD loans the average USD lending interest rate for 2001, which, according to the IMF International Financial Statistics Service, was 6,922 %.
Vid beräkningen använde kommissionen som ränta för kreditvärdiga företag (eller ”marknadsränta”) i fråga om lån i US-dollar den genomsnittliga utlåningsräntan för lån i US-dollar under 2001, som enligt IMF:s International Financial Statistics Service uppgick till 6,922 %.
Although the credit received by Hynix by virtue of the guarantee was short term, the measure under consideration, i.e., the guarantee itself, was in fact a form of rolling credit.
Även om den kredit som Hynix beviljats på grundval av garantin var kortfristig var den åtgärd som är föremål för denna undersökning, dvs. själva garantin, faktiskt en typ av löpande kredit.
The Commission used data from Moody's Investor Service to obtain default rates for creditworthy and uncreditworthy companies.
Kommissionen använde uppgifter från Moody’s Investor Service för att beräkna sannolikheterna för betalningsförsummelse i fråga om kreditvärdiga och icke-kreditvärdiga företag.