natgillin/translations-raw huggingface dataset:
From the perspective of 1998, therefore, it could not be ruled out that new investors might insist on it.
Ur 1998 års synvinkel kunde man därför inte utesluta att ny investerare skulle insistera på det.
Germany also argued, in response to an enquiry by the Commission, that silent partnerships within the meaning of Section 10(4) of the German Banking Act do not fall within the protected area of Anstaltslast and Gewährträgerhaftung.
På kommissionens begäran förklarade Tyskland vidare att passivt delägande i den mening som avses i paragraf 10.4 i den tyska banklagen inte omfattas av det skydd som ges genom institutionellt ansvar och garantiansvar.
This was the direct consequence of the contractually arranged participation in losses as a precondition for the recognition of the silent partnership reserves as liable own funds.
Detta är den omedelbara följden av den avtalsreglerade förlusttäckningen som förutsättning för medlen skall godkännas som garantikapitalbas.
Consequently, the investor was not to be regarded as a creditor of the bank and was not covered by Gewährträgerhaftung.
Därför skall investeraren inte ses som bankens fordringsägare och således inte omfattas av garantiansvaret.
Similarly, he was not covered by Anstaltslast, since that provided only for the obligation of providing the institution with an economic basis and of making available the contributions required for maintaining normal business operation.
Inte heller drar investeraren någon nytta av den institutionella garantin, eftersom den endast medför en skyldighet att säkra den ekonomiska grunden åt institutet och att tillhandahålla de medel som krävs för att bedriva normal affärsverksamhet.
This in no way excluded third-party participation in losses.
Detta utesluter inte på något sätt att en tredje part är med och täcker förlusten.
Losses were in principle possible up to the point where the liable own funds had been used up.
Förluster tillåts i princip till dess att garantikapitalbasen förbrukats.
Consequently, the silent partner is not protected in his asset interests by the intervention of the guarantor on the basis of Anstaltslast.
Därmed skyddas inte den passive delägarens kapitalintressen av att borgensmannen träder in med stöd i den institutionella garantin.
In view of the fact that equity investors do not fall within the protective scope of ‘Anstaltslast’ and ‘Gewährträgerhaftung’, the individual financial strength of Helaba, which was enhanced or kept constant, had, from the viewpoint of 1998, in the Commission's view a positive influence on the future terms and conditions on which Helaba was able to take up further equity such as silent partnerships.
Eftersom den investerare som satsar eget kapital inte omfattas av skyddet från det institutionella ansvaret och garantiansvaret, anser kommissionen att Helabas stärkta respektive bibehållna finansiella styrka ur 1998 års synvinkel inverkade positivt på de efterkommande villkor som gällde då Helaba skulle ta upp nytt eget kapital såsom passivt delägande.
The Commission concludes that the substantial improvement in the core-capital ratio for supervisory purposes which was achieved through the immediate entry of the silent partnership in the balance sheet in 1998 represented, at least from an ex ante point of view, a potentially decisive factor in the assessment of the individual financial strength and future financing conditions of the bank and hence an advantage for Helaba, regardless of whether the amount was used to underpin competitive business.
Kommissionen drar slutsatsen att den betydande förbättringen av det primära kapitalets tillsynsrättsliga täckningsgrad, som realiserades genom att det passiva delägandet genast fördes upp i balansräkningen 1998, åtminstone ur ett förhandsperspektiv var en potentiellt avgörande faktor för värderingen av den individuella finansiella styrkan och framtida finansieringsvillkor. Därför var den också en fördel för Helaba, oberoende av frågan om detta belopp användes till att finansiera konkurrensutsatt verksamhet.
A market-economy investor who, as a result of the immediate entry of the entire invested capital in the balance sheet, exposed it in full to the risk of loss in the event of bankruptcy would have required an appropriate remuneration reflecting this loss risk.
En investerare i en marknadsekonomi, som till följd av att hela det investerade kapitalet genast förts upp i balansräkningen, riskerade att förlora hela insatsen i fall av konkurs, skulle ha krävt en ersättning som i rimlig grad motsvarar denna förlustrisk.
For its part Helaba, on the basis of the at least potential advantage to it, whose actual achievement depended on future developments which were not fully foreseeable in 1998, would have agreed to a remuneration.
Å andra sidan hade Helaba gått med på en ersättning på grund av den för banken åtminstone potentiellt existerande fördelen, vars faktiska förverkligande berodde på en framtida utveckling som inte helt kunde förutses 1998.
The Commission therefore agrees on this point in principle and on the basis of a factual analysis with the comments of the complainant BdB.
På denna punkt håller alltså kommissionen med den klagande parten BdB, både av princip och som en följd av BdB:s argumentation.
Appropriate remuneration for the capital contributed and comparison with remuneration actually paid
Rimlig ersättning för det investerade kapitalet och jämförelse med den ersättning som faktiskt utbetalats
Assessment of whether the remuneration that was agreed for the capital to be used to underpin competitive business was the normal market remuneration
Låg den avtalade ersättningen för det kapital som skulle användas till konkurrensutsatt verksamhet i linje med den som tillämpas på marknaden?
(aa) Preliminary remark
aa) Inledande anmärkningar
As explained, the Commission considers the capital measure agreed between the Land of Hessen and Helaba to be a silent partnership.
Som redan förklarat betraktar kommissionen den kapitalåtgärd som avtalats mellan delstaten Hessen och Helaba som ett passivt delägande.
Consequently, in examining whether the remuneration specifically agreed was appropriate to the market, it is important to determine whether such remuneration can be regarded as lying within the corridor of remunerations agreed on the market in economically and legally comparable transactions involving silent partnerships.
Vid undersökningen av huruvida den specifika avtalade ersättningen var rimlig i förhållande till marknaden, är det därför viktigt att avgöra om ifrågavarande ersättning kan anses befinna sig inom korridoren för ersättningsnivåer som avtalats på marknaden när det gäller ekonomiskt och juridiskt jämförbara transaktioner som inbegriper passivt delägande.
According to information provided by Germany, however, in making the market comparison of the silent partnership of the Land of Hessen, the trade tax effect of (in relation to Helaba's silent partnership) 0,26 % a year must be taken into account.
Vid marknadsjämförelsen av det passiva delägandet skall enligt uppgift från Tyskland emellertid momseffekten – med avseende på Helabas passiva delägande – på 0,26 % årligen beaktas.
Helaba had to pay on the remuneration of 1,4 % trade tax to which the Land of Hessen was not subject, so that there was a total charge of 1,66 % (before tax).
Helaba måste dessutom erlägga skatt på näringsverksamhet på ersättningen på 1,4 %, vilket delstaten Hessen inte behöver. Detta leder till en total pålaga på 1,66 % (före skatt).
Commercial investors operating in Germany pay trade tax on dividends from silent partnership assets.
Investerare verksamma i Tyskland betalar skatt på näringsverksamhet på vinstandelar från passivt delägande.
Instead, Helaba had to pay the trade tax applicable to the remuneration of the silent partnership.
I stället måste Helaba betala skatt på näringsverksamhet på ersättningen för det passiva delägandet.
Conversely, Helaba would have been immediately prepared to pay a remuneration premium to such an investor, since it makes no difference to it whether it pays the premium as a remuneration to the investor or as trade tax to the tax office.
I stället hade Helaba utan vidare varit redo att betala ersättningspåslaget till en sådan investerare, eftersom det inte gjorde någon skillnad för banken, om den betalade premien i form av ersättning till investeraren eller som skatt på näringsverksamhet till skattemyndigheten.
When the BdB argues that the trade tax, most of which does not go to the Land at all, but to the local authority, is not a component part of the remuneration, but a charge imposed by law, stemming from tax-related circumstances that are independent of the intentions of the parties, this is in itself, in the Commission's view, correct.
När BdB hävdar att skatten på näringsverksamhet, som till övervägande delen inte alls skall erläggas till delstaten utan till kommunen, inte utgör en del av ersättningen utan är en lagstadgad pålaga som, oberoende av parternas intentioner, anknyter till ett skattemässigt faktum, är detta enligt kommissionen i sig riktigt.
However, the BdB fails to recognise that in making the market comparison the question is not ultimately whether the trade tax does or does not represent a part of the remuneration.
BdB förnekar emellertid att det i fråga om marknadsjämförelsen huvudsakligen gäller huruvida skatten på näringsverksamhet utgör en del av ersättningen eller ej.
The point is rather to take account of Helaba's special situation in taking up the silent partnership of the Land of Hessen and, in particular, of the particular charge involved here, which would not have arisen in taking up silent partnerships from commercial investors, in the market comparison to be carried out here.
Det rör sig snarare om att i samband med marknadsjämförelsen beakta Helbas specifika situation vid delstaten Hessens upptagande av det passiva delägandet. Vid den förestående marknadsjämförelsen bör man i synnerhet beakta den i sammanhanget uttagna särskilda pålaga som inte skulle ha tagits ut om det passiva delägandet tagits upp från kommersiellt verksamma investerare.
The Commission therefore shares Germany's view that, in the market comparison, the trade tax of 0,26 % a year to be paid by Helaba must be added to the remuneration of 1,40 % a year, giving a total charge of 1,66 % a year.
Därför håller kommissionen med Tyskland om att i samband med marknadsjämförelsen skall Helabas skatt på näringsverksamhet på 0,26 % årligen på den årliga ersättningen om 1,40 % läggas till, vilket ger en total pålaga om 1,66 % årligen.
According to information provided by Germany, the trade tax may be divided proportionally between the two remuneration components, with 0,23 % a year apportioned to the agreed initial remuneration of 1,2 % a year and 0,03 % apportioned to the agreed perpetuity premium of 0,2 %.
Skatten på näringsverksamhet kan enligt Tyskland proportionellt delas upp i två delar, med 0,23 % årligen på den ursprungligen avtalade ersättningen på 1,2 % och 0,03 % på den avtalade varaktighetspremien på 0,2 %.
For the purposes of the market comparison, therefore, the rate of 1,43 % a year is to be applied for the initial remuneration and the rate of 0,23 % a year for the perpetuity premium.
Med avseende på marknadsjämförelsen skall en procentsats på 1,43 % årligen för den ursprungliga ersättningen, och en procentsats på 0,23 % årligen för varaktighetspremien tillämpas.
(bb) Customary market nature of the agreed initial remuneration of 1,2 % a year (rate of 1,43 % a year for the purposes of the market comparison taking account of the trade tax)
bb) Ligger den avtalade ursprungliga ersättningen på 1,2 % årligen i linje med marknaden (inom ramen för marknadsjämförelsen motsvarar denna procentsats 1,43 % efter det att hänsyn tagits till skatten på näringsverksamhet)?
The initial remuneration of the relevant silent partnership is to be determined, using the method applied by the Land of Hessen and Helaba, on the basis of time-limited, but otherwise comparable, silent partnerships.
Den ursprungliga ersättningen för det passiva delägandet i fråga skall, om man utgår från den metod som tillämpas av delstaten Hessen och Helaba, beräknas på grundval av tidsbegränsade, men i övrigt jämförbara passiva innehav.
The question of the appropriate remuneration for the unlimited nature of the period covered by the silent partnership of the Land of Hessen must be examined separately under point bb) with a view to a premium on this initial remuneration.
Frågan om lämplig ersättning avseende delstaten Hessens passiva delägande skall med hänsyn till eventuell avkastning på denna ursprungliga ersättning prövas separat under punkt bb).
Germany presented comprehensive data on remunerations of time-limited silent partnerships round about the time of the contribution at the end of 1998 and thereafter.
Tyskland har tillhandahållit omfattande uppgifter om ersättningsbelopp från tidsbegränsat passivt delägande omkring tidpunkten för överföringen 1998.
According to the information provided by Germany, in comparing premiums for silent partnerships, a distinction should be drawn on the basis of the reference interest rate.
Vid jämförelser av premierna för passivt delägande skall, enligt uppgift från Tyskland, differentieringar göras utifrån referensräntesatsen.
If, in the case of a variable overall remuneration, the remuneration premium relates to the (variable) money market interest rate on the interbank market (Libor or Euribor), i.e. the refinancing rate for first-class banks, this corresponds to the liability remuneration for the silent partnership without any need for further adjustment.
Om ersättningspåslaget gäller den (föränderliga) penningmarknadsräntan (Libor eller Euribor), dvs. refinansieringssatsen för förstklassiga banker, vid föränderlig total ersättning, motsvarar den ansvarspremien för det passiva delägandet utan att någon ytterligare anpassning krävs.
However, if, in the case of a fixed overall remuneration, the remuneration premium relates to the (fixed-interest) bond market rate (generally the yield on public bonds with a ten-year maturity), the remuneration premium consists of the (general) refinancing premium of the bank vis-à-vis the State for the procurement of liquidity and the specific liability remuneration for the silent partnership.
Om ersättningspåslaget gäller den (fasta) räntemarknadsräntan (i regel avkastning från offentliga lån med tioårig löptid) vid fast total ersättning, består ersättningspåslaget av bankens (allmänna) refinansieringspremie till staten för tillhandahållande av likviditet och den särskilda ansvarspremien för det passiva delägandet.
For the purposes of comparing the liability remuneration with money-market-related liability remunerations, therefore, the refinancing premium must in this case be deducted from the remuneration premium.
För att kunna jämföra ansvarspremien med penningmarknadsrelaterade ansvarspremier skall refinansieringspremien i detta fall dras av från ersättningspåslaget.
With illiquid capital contributions, as in the case of the silent partnership contribution of the Land of Hessen, the remuneration premium is, however, as with variable-interest money-market-related instruments, usually identical to the liability remuneration.
I fråga om apportegendom, som exempelvis delstaten Hessens passiva delägande, är ersättningspåslaget precis som vid föränderliga, penningmarknadsrelaterade instrument däremot vanligen identisk med ansvarspremien.
It follows from this that the remuneration for the silent partnership contribution of the Land of Hessen, as an illiquid capital contribution, can be compared directly with money-market-related remuneration premiums (i.e. variable-interest overall remunerations), since these correspond to the liability remunerations.
Därav följer att ersättningen för delstaten Hessens passiva delägande i egenskap av apportegendom direkt kan jämföras med penningmarknadsrelaterade ersättningspåslag (dvs. generellt sett föränderliga totala ersättningar), eftersom de motsvarar ansvarspremien.
In the comparison with bond-market-related overall remunerations, however, the refinancing premium (from in principle around 20 to 40 basis points, leaving aside further short-term upward or downward deviations, in the relevant periods according to the information provided by Germany must be deducted from these in order to determine the specific liability remuneration for the silent partnership contribution.
Vid jämförelsen med räntemarknadsrelaterade totala ersättningar skall emellertid refinansieringspremien (enligt uppgift från Tyskland på i princip omkring 20–40 baspunkter, bortsett från kortsiktiga avvikelser nedåt eller uppåt, under berörda perioder dras av från dessa, för att man skall kunna beräkna den specifika ansvarspremien för det passiva delägandet.
On the basis of the information provided by Germany, the Commission has carried out the market comparison on the basis of the comparative transactions which are listed in the following table and which were known to the Land of Hessen and Helaba either at the time of the transaction at the end of 1998 or, where they took place some months later, through their direct chronological proximity, allow conclusions to be drawn as to the market conditions prevailing at the time of the transaction at the end of 1998:
På grundval av uppgifterna från Tyskland genomför kommissionen marknadsjämförelsen utifrån de jämförelsetransaktioner som anförs i nedanstående översikt. Delstaten Hessen och Helaba kände till dessa transaktioner antingen vid transaktionstillfället 1998 eller, om de ägde rum några månader senare, genom deras omedelbara närhet i tiden. Alltså kan vissa slutsatser dras om de marknadsvillkor som gällde vid transaktionstillfället i slutet av 1998.
Relevant comparative transactions [33]
Normativa jämförelsetransaktioner [33]
Description of the transaction
Beskrivning av transaktionen
Financial strength/product ratings
Kreditvärdighets-/produktbetyg
Remuneration premium p.a.
Ersättningspåslag årligen
(in basis points)
(i baspunkter)
Reference interest rate and any adjustment [34] of the remuneration premium by deduction of the refinancing premium
Referensräntesats och ev. korrigering [34] av ersättningspåslaget genom avdrag av refinansieringspremien
Liability remuneration of relevance for comparison
För jämförelsen normativ tiv garanti belopp
Silent partnership contribution to Helaba made in December 1997 by the Hessen and Thuringia savings banks
Det passiva delägande som sparbankerna i Hessen och Thüringen hade i Helaba i december 1997
DEM 300 million
300 Miljoner mark
FSR: Aaa/AAA (because of state liabilities)
Kreditbetyg: Aaa/AAA (tack vare statsobligationer)
10-year federal loan (adjustment through deduction of 20-40 bp)
Tioåriga federala lån (korrigering genom avdrag på 20–40 baspunkter)
Fixed-interest USD tranche of the silent partnership contribution to Deutsche Bank, January 1998
Amerikanska delutbetalningar till fast ränta till Deutsche bank fr.o.m. 1998
First tranche of USD 700 million
Första delutbetalningen på 700 miljoner dollar
FSR: AAA/Aa1
Kreditbetyg: AAA/Aa1
12-month Libor
12 månaders Libor
(no adjustment)
(ingen korrigering)
Variable-interest USD tranche of the silent partnership contribution to Deutsche Bank, January 1998
Amerikanska delutbetalningar till rörlig ränta till Deutsche bank fr.o.m. 1998
Second tranche of USD 700 million
Andra delutbetlaningen på 700 miljoner dollar
10-year US treasuries
10-åriga amerikanska statsobligationer
(adjustment through deduction of 65 bp [35]
(Korrigering avdrag med 65 baspunkter [35]
Variable-interest silent partnership contribution to SGZ-Bank, October 1998
Passivt delägande med rörlig ränta till SGZ-Bank fr.o.m. oktober 1998
DEM 50 million
50 Miljoner mark
FSR: A1/A+
Kreditbetyg: A1/A+
Silent partnership contribution to HypoVereinsbank, December 1998
Passivt delägande till Hypo vereinsbank fr.o.m. december 1998
First tranche of DEM 1,2 billion [36]
Första delutbetalningen på 1,2 miljarder mark [36]
FSR: Aa2, Aa3/AA-
Kreditbetyg: Aa2, Aa3/AA-
DEM Libor
Libor i tyska mark
Euro tranche of the silent partnership contribution to Dresdner Bank, May 1999
Delutbetalning i euro av det passiva delägandet till Dresdener Bank fr.o.m. maj 1999
EUR 500 million
500 miljoner euro
FSR: Aa1/AA
Kreditbetyg: Aa1/AA
10-year German federal loan (adjustment through deduction of 20-40 bp)
Tioåriga federala lån (korrigering genom avdrag på 20–40 baspunkter)
USD tranche of the silent partnership contribution to Dresdner Bank, May 1999
Delutbetalning i dollar av det passiva delägandet till Dresdener Bank fr.o.m. maj 1999
USD 1 billion
1 miljard dollar
30-year US treasuries
30-åriga amerikanska statsobligationer
(adjustment through deduction of 65 bp [37]
(Korrigering avdrag med 65 baspunkter [37]
Silent partnership contribution to HypoVereinsbank, May 1999
Passivt delägande till HypoVereinsbank fr.o.m. maj 1999
12-month Euribor
12 månaders Euribor
Euro tranche of the perpetual for Deutsche Bank, July 1999
Utbetalning i euro av perpetuals till Deutsche Bank fr.o.m. juli 1999
No limit
Obegränsad
FSR: Aa3/AA
Kreditbetyg: Aa3/AA
Overall 6,6 % (corresponds to 115 bp)
Totalt 6,6 % (motsvarar 115 baspunkter)
Corresponds to 30-year federal loan (adjustment through deduction of 20-40 bp)
Motsvarar trettioåriga federala lån (korrigering genom avdrag på 20–40 baspunkter)
USD tranche of the perpetual for Deutsche Bank, July 1999
Utbetalning i dollar av perpetuals till Deutsche Bank fr.o.m. juli 1999
USD 200 million
200 miljoner dollar
Overall 7,75 % (corresponds to 160 bp)
Totalt 7,75 % (motsvarar 160 baspunkter)
Corresponds to 30-year US treasuries (adjustment through deduction of 65 bp)
Motsvarar trettioåriga amerikanska statsobligationer (korrigering genom avdrag på 65 baspunkter)
The above table gives a corridor for the market comparison of relevant liability remunerations of 0,75 % to 1,6 % a year.
Tabellen över normativa jämförelsetransaktioner visar en korridor för ansvarspremier mellan 0,75 % och 1,6 % årligen som är avgörande för marknadsjämförelsen.
In support of this, Germany also presented a survey from the investment bank [...] which shows the trend of liability remunerations on euro-denominated, hybrid capital instruments that can be treated as core capital from December 2001 to July 2004.
Till stöd för detta har Tyskland också lagt fram en rapport från investeringsbanken […] som visar hur ansvarspremierna har utvecklats i fråga om hybridkapitalinstrument, noterade i euro, som kan behandlas som primärt kapital från december 2001 till juli 2004 [38].
This shows that, during this period, the average liability remuneration in relation to all rating classes (as a premium above Libor) moved within a corridor between 2,25 % a year (briefly around the end of 2002 and beginning of 2003) as an upper limit and around 0,8 % a year (in 2004) as a lower limit, with a rate of just under 1,5 % a year being the average for the period.
Den genomsnittliga ansvarspremien för alla kreditvärderingsklasser (som premie över Libor) rörde sig inom en korridor mellan 2,25 % årligen (tillfälligt omkring årsskiftet 2002/2003) som övre gränsvärde och omkring 0,8 % årligen som lägre gränsvärde, med ett genomsnittligt värde strax under 1,5 % årligen under denna period.
The figure for credit institutions rated at A or better is, according to the survey, some 10 to 20 basis points lower and the figure for credit institutions rated BAA some 10 to, during the brief peak in the spring of 2003, around 250 basis points higher.
Värdet för kreditinstitut med betyget A eller högre ligger enligt denna rapport omkring 10–20 baspunkter lägre än så och värdet för kreditinstitut med betyget BAA ligger mellan omkring 10 och vid den (kortvariga) toppen våren 2003 omkring 250 baspunkter högre.
The Commission is aware that the market remunerations contained in the table can in methodological terms give only a very rough indication.
Kommissionen är medveten om att de marknadsmässiga ersättningar som återfinns i tabellen i metodiskt hänseende endast kan erbjuda en mycket oprecis utgångspunkt.