natgillin/translations-raw huggingface dataset:
On 28 March 2002, Standard & Poor's (‘S & P’) maintained France Télécom's rating but downgraded its prospects to negative following news concerning Mobilcom.
Den 28 mars 2002 bibehöll Standard & Poor's (”S & P”) FT:s kreditvärdering men försämrade utsikterna till negativa efter nyheterna om Mobilcom.
On 13 May 2002, Moody's, doubting the Company's capacity to implement its debt-reduction strategy, announced a possible downgrade of France Télécom's short-term debt rating.
Den 13 maj 2002 ifrågasatte Moody's företagets kapacitet att verkställa sin skuldsaneringsstrategi och varslade om en eventuell försämring av FT:s kreditvärdering för kortsiktiga skulder.
On 14 May 2002, Standard & Poor's maintained France Télécom's existing rating.
Den 14 maj 2002 bibehöll Standard & Poor's FT:s dåvarande kreditvärdering.
On 24 June 2002, Moody's downgraded France Télécom's rating.
Den 24 juni 2002 sänkte Moody's FT:s kreditvärdering.
The Company's prospective rating was maintained at a negative level.
Utsikterna var fortsatt negativa.
Moody ' s decision at that time was based on the fact that the agency did not expect France Télécom and Orange to be in a position to generate sufficient cash flow to reduce the group ' s consolidated debt.
Beslutet byggde på att Moody ' s inte trodde att FT och Orange skulle kunna generera tillräckligt kassaflöde för att minska koncernens konsoliderade skuld.
Although Moody ' s was not concerned about the likelihood of a liquidity crisis in the Company in the immediate future, it did point out that France Télécom was confronted with debts of about EUR 15 billion falling due in 2003.
Moody's trodde visserligen inte att företaget skulle råka i omedelbar likviditetskris, men framhöll att FT hade en skuld på cirka 15 miljarder euro som förföll till betalning under 2003.
On 25 June 2002, Standard & Poor's downgraded France Télécom's short- and long-term debt rating, basing its decision on the difficulties concerning Mobilcom and the Company ' s inability to reduce its debt far and fast enough.
Den 25 juni 2002 sänkte Standard & Poor's FT:s kreditvärdering för både kortfristiga och långfristiga skulder med hänvisning till problemen med Mobilcom och företagets oförmåga att minska sin skuldsättning tillräckligt mycket och tillräckligt snabbt.
S & P also mentions France Télécom ' s considerable financing requirements, referring also to the EUR 15 billion of debt coming due in 2003.
S & P nämnde även FT:s finansieringsbehov, och hänvisade till den skuld på 15 miljarder euro som skulle förfalla till betalning 2003.
This downward trend was confirmed several times over the next few days.
Den nedåtgående trenden bekräftades flera gånger under de kommande dagarna.
On 12 July 2002, Standard & Poor's even drew attention to a potential problem involving the refinancing of the debt coming due in 2003.
Den 12 juli 2002 nämnde Standard & Poor's till och med eventuella problem med att återfinansiera den skuld som skulle förfalla 2003.
The downgrading of France Télécom's rating clearly revealed the Company's debt problems, worsened by the uncertainty surrounding Mobilcom.
FT:s sämre kreditvärdering tydde på uppenbara problem med skuldsättningen som förvärrades av osäkerheten kring situationen med Mobilcom.
Table 3 recapitulates the various positions of S & P, Moody's and Fitch regarding France Télécom's rating:
I tabell 3 sammanfattas S & P, Moody's och Fitchs kreditvärderingar av FT.
Events connected with credit ratings
Utvecklingen av kreditvärderingen
Long term
Lång sikt
Situation in May 2002
Situationen i maj 2002
24 June 2002
24 juni 2002
25 June 2002
25 juni 2002
05 July 2002
5 juli 2002
12 July 2002
12 juli 2002
Analysis of credit spreads
Analys av intäktsspread
It is important that the behaviour of spreads in the financial markets be examined.
Det är även viktigt att titta på företagets spread på finansmarknaderna.
The spreads relating to the debt of a company reflect the assessment, by the markets, of the risk linked to the capacity of the company to meet its obligations in respect of the payment of interest and the reimbursement of the debt upon maturity.
När det gäller ett företags skuldsättning visar räntespread marknadens bedömning av risken för att räntor och skulder inte kan fullgöras när de löper ut.
Spreads influence the valuation, by the market, of bonds and the level of interest that may be required for the issue of new bonds.
Räntespread påverkar marknadens värdering av obligationerna och även räntorna vid nyemission av obligationer.
A widening of the spreads indicates an increase in the risk attributed to the issuer and/or the bond.
Stor räntespread tyder på att emittenten eller obligationen förknippas med högre risk.
The Commission has analysed France Télécom's spreads for the period covering the 2002 financial year and has established a relatively high assessment of the risk at the beginning of July.
Kommissionen har analyserat FT:s räntespread för räkenskapsåret 2002 och konstaterar att risken ansågs relativt hög i början av juli.
Normally, the spreads for long-term debt are greater than those for short-term debt, with several factors coming into play here: lack of visibility, uncertainty as to future prospects, macroeconomic parameters, and the trend in interest rates.
Räntespread på långa positioner för långfristiga skulder brukar vanligen vara större än för kortfristiga skulder, vilket bland annat beror på svårigheter att få överblick, osäkerhet om framtiden, makroekonomiska parametrar och ränteutvecklingen.
However, an examination of Table 3 shows clearly that the problems encountered by France Télécom were particularly concentrated on short-term debt.
Tabell 3 visar dock tydligt att FT främst hade problem med de kortfristiga skulderna.
The spreads study concerning France Télécom has thus demonstrated that the very short-term risks were higher than those in the medium and long term.
FT:s spread visar att risken på mycket kort sikt var större än risken på medellång till lång sikt.
This phenomenon is called a ‘spread inversion’.
Detta kallas omvänd spread.
The frequency of these inversions, during which debt coming due in one year was considered by the market to be more risky than three-year debt, was particularly evident during the period July-September 2002.
Denna omvända spread, då marknaden ansåg att skulder med en löptid på under ett år ledde till större risk än skulder med en löptid på tre år, var särskilt tydlig mellan juli och september 2002.
Table 4 provides a graphical representation of the behaviour of France Télécom's spreads.
Tabell 4 innehåller grafik över hur FT:s spread betedde sig.
Credit spreads for bonds with a 1- and 3-year maturity — France Télécom
Räntespread med löptid på 1 eller 3 år – France Télécom
Source: Bloomberg.
Källa: Bloomberg
A different way of observing the increased risk associated with France Télécom's debt is to study the price of its bonds.
Ett annat tecken på att FT förknippades med större risk är priset på företagets obligationer.
Table 5 shows a subset of France Télécom's bonds.
Tabell 5 visar hur obligationer som utfärdats av FT utvecklades.
The fall in the price of the bonds in June/July 2002, which is a mirror image of the increase in the credit spreads, reflects a lesser value of France Télécom's debt due to the increased risk of default perceived by the market.
Att priset på obligationerna sjönk i juni-juli 2002 och företagets räntespread blev allt större återspeglar att FT:s värde sjönk i takt med att marknaden ansåg att risken ökade.
Table 5:
Tabell 5
Price of France Télécom's bonds from 1 May 2002 to 24 July 2002
FT Priset på obligationer som utfärdats av FT mellan maj 2002 och 24 juli 2002
It is clear, moreover, that, despite the difficulties of a few other operators in the telecommunications sector in Europe, the difficult situation with which France Télécom was faced was a direct result of the state of its balance sheet and financial structure.
Andra teleoperatörer i Europa hade visserligen också problem, men det framgår ändå tydligt att FT:s svårigheter var en direkt följd av företagets balansräkning och finansiella struktur.
This is highlighted by a study of the spreads of Deutsche Telekom and KPN, as shown in Tables 6 and 7.
Detta framgår av en undersökning av spread vid Deutsche Telekom och KPN, se tabell 6 och 7.
Table 6:
Tabell 6
Credit spreads for bonds with a 1- and 3-year maturity — KPN
Räntespread med en löptid på 1 och 3 år – KPN
Table 7:
Tabell 7
Credit spreads for bonds with a 1- and 4-year maturity — Deutsche Telekom
Räntespread med en löptid på 1 och 4 år – Deutsche Telekom
This study reveals that Deutsche Telekom also experienced spread inversions, but they were of short duration only and on a much smaller scale.
Undersökningen visar att Deutsche Telekom också hade omvänd räntespread, men under kortare tid och i väsentligt mindre grad.
The levels attained by France Télécom during the period June/July 2002 were much higher.
FT hade mycket större skillnader under juni och juli 2002.
France Télécom's share price
Kursen på aktier i FT
At the same time, France Télécom's share price fell significantly during the first half of 2002, reaching its lowest level first on 27 June 2002 (EUR 7,79), and then on 30 September 2002 (EUR 6,01), as can be seen from Table 8.
Också FT:s aktiekurs sjönk väsentligt under första halvåret 2002 och stod som lägst den 27 juni 2002 (7,79 euro). Därefter sjönk kursen ytterligare för att den 30 september 2002 stå i 6,01 euro, vilket framgår av tabell 8.
Table 8:
Tabell 8
The events of July 2002
Händelserna i juli 2002
In an interview published in Les Échos on 12 July 2002, the French Minister for Economic Affairs, Finance and Industry (‘the Minister for Economic Affairs and Finance’) said that: ‘The State shareholder will behave like a prudent investor and would take appropriate steps if France Télécom were to face any difficulties … I repeat, if France Télécom were to face any financing problems, which is not the case today, the State would take whatever decisions were necessary to overcome them’.
I en intervju som publicerades i Les Echos den 12 juli 2002 gjorde ekonomi-, finans- och industriministern (nedan ekonomi- och finansministern) följande uttalande: ”I egenskap av aktieägare kommer staten att bete sig som en rationell investerare och kommer att vidta lämpliga åtgärder om France Télécom skulle få problem… Jag upprepar att om France Télécom skulle få finansieringsproblem, vilket inte är fallet idag, kommer staten att vidta nödvändiga åtgärder för att de skall övervinnas”.
On that same day, as indicated above, S & P downgraded France Télécom's rating to BBB-.
Samma dag försämrade S & P som sagt FT:s kreditvärdering till BBB-.
This downgrade was nevertheless limited to a rating still qualifying as investment grade: any further downgrade would have led to the Company's debt being accorded junk-bond status, as being no longer of investment grade.
Sänkningen resulterade dock i en kreditvärdering som fortfarande var god: en ytterligare sänkning skulle däremot ha gjort företagets skuldebrev till högriskobligationer (s.k. junk bonds).
The fact that France Télécom's rating was being kept at investment grade was commented on by Goldman Sachs in a report dated 22 July 2002, which states that France Télécom was about to be downgraded to junk-bond level by S & P and Moody's.
Analytikern Goldman Sachs framhöll i en rapport av den 22 juli 2002 att FT fortfarande hade en god kreditriskvärdering men slår samtidigt fast att FT höll på att klassas som högriskobligation av S & P och Moody's.
In its press release of 12 July 2002, S & P states that the reason why it had decided to continue France Télécom at investment grade was to do with the State's indications as to its intentions towards the Company: ‘France Télécom could face certain difficulties refinancing its debt obligations coming due in 2003.
I ett pressmeddelande den 12 juli 2002 förtydligade S & P att beslutet att låta FT behålla en relativt god kreditriskvärdering byggde på statens uttalande om sina avsikter med företaget: ”FT kan få vissa svårigheter att återfinansiera de skulder som förfaller 2003. Statens uttalande gör dock att FT:s goda kreditriskvärdering kvarstår”.
Nevertheless, the State's indication underpins France Télécom's investment-grade credit quality’.
Nevertheless, the State's indication underpins France Télécom's investment-grade credit quality”.
This assurance had been provided, firstly, directly by the French Government to S & P: ‘the French State — which owns 55 % of France Télécom — has made clear to Standard & Poor's that it will behave as an aware investor and would take appropriate steps if France Télécom were to face any difficulties.
FT:s kreditvärdering för långfristiga skulder försämras till BBB-”. (”the French State – which owns 55 % of France Télécom – has clearly indicated to Standard & Poor's that it twill behave as an aware investor and would take appropriate steps if France Télécom were to face any difficulties. France Télécom LT rating cut to BBB-”.).
France Télécom LT rating cut to BBB-’.) and, secondly, publicly in the interview referred to in paragraph 36.
Försäkringar gjordes även i den intervju som nämns i punkt 36.
In the light of the above, there is no question but that in July 2002 France Télécom was facing a crisis of confidence.
Det ovanstående klarlägger att FT led av en förtroendekris i juli 2002.
Rating agencies and analysts alike were convinced that the Company risked not being able to implement the refinancing plan presented by the management in order to meet its maturities.
Kreditvärderingsinstitutionerna och analytikerna var övertygade om att företaget kanske inte skulle kunna genomföra den återfinansieringsplan som ledningen lagt fram för att bemöta betalningsfristerna.
The Company was therefore faced with an acute financing problem linked to its indebtedness.
Företaget stod alltså inför ett akut finansieringsproblem på grund av skuldsättningen.
Nevertheless, the agencies had maintained the Company ' s rating at investment grade on the strength of the State ' s indications.
Kreditvärderingsinstituten gav dock fortfarande företaget en god kreditvärdering, med hänsyn till de uppgifter som staten lämnat.
A downgrading of the rating would have worsened the crisis and lessened the Company ' s ability to cope.
En sänkning av kreditvärderingen till en lägre nivå skulle ha ökat krisen och minskat företagets möjligheter att ta sig ur den.
In the words of the group ' s former CEO, Mr Michel Bon: ‘It will be in June 2003, therefore, that France Télécom's financing problems may become critical or even insurmountable.
”Det är därför i juni 2003 som FT:s finansieringsproblem skulle kunna bli allvarliga eller till och med oöverkomliga” (koncernens förre VD, Michel Bon).
If, between now and then, France Télécom has not regained access to the market (owing to its penalising rating), the State will have to find ways of helping it to refinance itself’.
Om France Télécom inte innan dess återigen fått tillgång till marknaden (på grund av en dålig kreditvärdering) skulle staten bli tvungen att hjälpa France Télécom med återfinansieringen”.
The data published on 13 September 2002 and events at that time
Uppgifter som offentliggjordes den 13 september 2002 och händelserna perioden
The data published on 13 September 2002
Uppgifter som offentliggjordes den 13 september 2002
The conclusion set out in paragraph 39 was confirmed retroactively in September 2002 when France Télécom's half-yearly accounts were presented.
Uttalandet i punkt 39 bekräftades sedan i september 2002 när FT:s halvårsbokslut lades fram.
From its scrutiny of the half-yearly accounts published on 13 September 2002, the Commission notes an improvement in France Télécom's figures for the first half of 2002 compared with the previous year: an increase of 10 % in turnover, 13,2 % in EBITDA and 17,3 % in the operating result.
Kommissionen noterar i sin analys av halvårsbokslutet från den 13 september 2002 att FT:s siffror för första halvåret 2002 ökat jämfört med föregående år: omsättningen ökade med 10 %, vinsten före räntor, skatt, av- och nedskrivningar ökade med 13,2 % och rörelseresultatet med 17,3 %.
The Commission notes also the sustained growth in mobile telephony and the improved performance of the Internet business.
Kommissionen konstaterar även en stadig tillväxt på mobiltelefonin och ett bättre resultat med Internetverksamheten.
However, the operating result of the fixed telephony segment in France, which accounted for 31 % of turnover for the same period, was down by 12,2 %.
Men rörelseresultatet för den franska marknaden för fast telefoni, som stod för 31 % av omsättningen under perioden, minskade med 12,2 %.
Alongside the good operating results described above, France Télécom confirmed the imbalance in its financial situation.
Parallellt med de ovannämnda goda resultaten bekräftade FT att man befann sig i ekonomisk obalans.
The negative result of EUR 12,2 billion as at 30 June 2002 was primarily due to the substantial provisions made for investments.
Underskottet på 12,2 miljarder euro den 30 juni 2002 berodde huvudsakligen på omfattande avsättningar för investeringar.
As a result of this half-year loss, from being positive overall France Télécom's consolidated own funds became negative as at 30 June 2002 to the tune of EUR 440 million.
Trots att saldot var positivt i halvårsresultatet uppvisade FT den 30 juni 2002 ett underskott på 440 miljoner euro i konsoliderat eget kapital.
A simplified analysis of cash flow as at 30 June 2002 shows that net debt increased during the first half of 2002 by EUR 6,3 billion inasmuch as EBITDA, at EUR 6,870 billion, did not cover expenditure represented by:
En förenklad analys av kassaflödet den 30 juni 2002 visar att nettoskulden ökade med 6,3 miljarder euro under det första halvåret 2002 eftersom vinsten på 6,870 miljarder euro före räntor, skatt, av- och nedskrivningar inte täckte följande utgifter:
debt interest (EUR 3099 million),
Räntorna för lånen (3099 miljoner euro).
investments (EUR 3820 million),
Investeringar (3820 miljoner euro).
the repurchase of France Télécom shares from Vodafone (EUR 4973 million),
Återköp av Vodafoneaktier till FT (4973 miljoner euro).
the repurchase of Orange shares from E.On (EUR 950 million), and
Återköp av Orangeaktier från Eon (950 miljoner euro).
the payment of taxes (EUR 608 million).
Skatteskulder (608 miljoner euro).
Source: France Télécom's consolidated accounts: half year ended 30 June 2002.
Källa: France Télécoms konsoliderade halvårsredovisning den 30 juni 2002
30 June 2002
30 juni 2002
Exchangeable or convertible bonds
Utbytbara eller konvertibla obligationslån
Bonds
Obligationslån
Leasing operation
Leasing
Other, non-bank loans
Övriga lån, ej bank
Drawings on syndicated loans of EUR 15 billion
Ianspråktagande av ett syndikerat lån på 15 miljarder euro
Drawings on syndicated loans of USD 1,4 billion
Ianspråktagande av ett syndikerat lån på 1,4 miljarder US-dollar
Other bank overdrafts and other short-term borrowings
Övriga bankkrediter samt kortfristiga lån
Movable investments
Placeringar i värdepapper
Cash in hand
Likvida medel
Net indebtedness
Nettoskuld
The maturity schedule of this debt is characterised by its short duration.
Karaktäristiskt för förfalloplanen är korta frister.
Thus, EUR 12,9 billion of debt comes due in 2003, including EUR 10,5 billion worth of bonds, EUR 1,0 billion worth of loans to subsidiaries, and EUR 1,4 billion worth of private investment.
År 2003 förföll 12,9 miljarder euro till betalning, varav 10,5 miljarder euro i obligationslån, 1,0 miljarder euro i koncernlån och 1,4 miljarder euro i egna placeringar.
During the second half of 2004, EUR 2,8 billion worth of bonds and EUR 2,6 billion worth of loans to subsidiaries will come due, giving an amount of EUR 5,4 billion and a total amount of EUR 17,4 billion for 2004 as a whole.
Under andra halvåret 2004 förfaller 2,8 miljarder euro i obligationslån och 2,6 miljarder euro i koncernlån till betalning, dvs. 5,4 miljarder euro. Detta ger sammanlagt 17,4 miljarder euro som förfaller till betalning under år 2004.
In 2005, lastly, EUR 8,5 billion worth of bonds, an amount of EUR 10 billion corresponding to the balance of the EUR 15 billion back-up facility, and an amount of EUR 0,1 billion relating to private investments will come due, giving a total of EUR 18,6 billion during the course of 2005.
År 2005 förfaller slutligen 8,5 miljarder euro i obligationslån, 10 miljarder euro vilket utgör saldot för kreditfaciliteten på 15 miljarder euro och 0,1 miljarder euro för egna placeringar till betalning, vilket innebär totalt 18,6 miljarder euro under år 2005.
During the period 2003-05, France Télécom will be faced with a total repayable debt of EUR 48,9 billion.
FT måste hantera sammanlagt 48,9 miljarder euro i skulder som förfaller till betalning under perioden 2003–2005.
As was mentioned in the opening decision, the Commission would point out that France Télécom's debt stems mainly from the massive acquisitions engaged in by the Company as from 1999, which were financed primarily out of cash .
I beslutet om att inleda förfarandet framhöll kommissionen att FT:s skuld huvudsakligen beror på att företaget från och med 1999 hade gjort omfattande uppköp som till största delen finansierades med likvida medel .
More than EUR 100 billion was thus spent by France Télécom in its quest for growth, 80 % of which was paid for in cash .
FT har alltså lagt ut över 100 miljarder euro på att expandera, varav 80 % betalats i likvida medel .
The Commission would also point out that the Company's external growth was focused on the mobile telephony sector(including the acquisition of Orange plc , which was the most costly, and the Mobilcom transaction , without forgetting the other transactions involving fixed telephony (e.g. TPSA , the Internet (Freeserver) or cable (NTL).
Kommissionen vill betona att företaget huvudsakligen expanderat inom mobiltelefonin (bland annat genom att förvärva Orange plc , vilket var mest resurskrävande, samt Mobilcom utan att förglömma övriga transaktioner avseende fast telefoni (till exempel TPSA , Internet (Freeserver) eller kabelnätet (NTL).
On 12 September, the Government announced that it had accepted the resignation of France Télécom's CEO, Mr Michel Bon, but remained silent about the appointment of a new CEO.
Den 12 september tillkännagav regeringen att FT:s VD Michel Bon avgått, men uppgav inte vem som skulle bli ny VD.
On 13 September, the Government reiterated in a press release its support for the Company and expressly indicated that it had decided to take part in a forthcoming operation aimed at increasing France Télécom's own funds: ‘… After the exceptional losses of the first six months, France Télécom is faced with a serious shortage of capital.
Den 13 september upprepade regeringen i ett pressmeddelande sitt stöd för företaget och sade uttryckligen att den skulle delta i ett kommande tillskott av eget kapital till FT: ”… Efter de oförutsedda förlusterna under första halvåret har France Télécom ett stort underskott på eget kapital.
This financial situation is weakening the company's potential.
Denna ekonomiska situation undergräver företagets potential.
The Government is therefore determined to exercise its responsibilities to the full. … Taking note of the new situation brought about by the considerable deterioration in the accounts, Mr Bon has tendered his resignation to the Government, which has accepted it.
Därför kommer regeringen att ta det fulla ansvaret… Med hänsyn till den nya situationen med kraftigt försämrade räkenskaper, har Michel Bon erbjudit sig att avgå vilket regeringen har accepterat.
The resignation will take effect at a board meeting to be held in the next few weeks, at which a new chairman will be presented … The new chairman will in a very short space of time propose to the board a plan for improving the company's accounts, enabling its debts to be reduced and its financial structure to be restored while maintaining its strategic advantages.
Beslutet skall formaliseras vid ett styrelsemöte om några veckor, då en ny VD kommer att utses… Den nya VD:n kommer snarast att lägga fram en plan för styrelsen för att återställa sunda finanser, sanera skulderna och hämta upp den ekonomiska ställningen, men samtidigt bevara företagets strategiska position.