natgillin/translations-raw huggingface dataset:
As regards the liability function, the special reserve would be used after the other original own funds but before dormant holdings, profit participation certificates and other additional own funds.
Beträffande garantifunktionen skulle den särskilda reserven tas i anspråk efter de övriga formerna av primärt kapital, men före passivt delägande, vinstandelsbevis och övrigt supplementärt kapital.
Wfa's special reserve is therefore said to present a higher level of risk than profit participation certificates and dormant holdings.
Följaktligen är den särskilda Wfa-reserven behäftad med en större risk än vinstandelsbevis och passivt delägande.
Once again, it can be compared in terms of its risk to perpetual preferred shares.
Även beträffande garantifunktionen kan den särskilda Wfa-reserven med avseende på risken jämföras med ”perpetual preferred shares”.
However, according to the studies, because of the extremely low probability of a bankruptcy of WestLB, this risk can in fact be disregarded and an investor would heavily discount the corresponding risk costs.
Eftersom sannolikheten för att WestLB går i konkurs är synnerligen liten kan dock denna risk i praktiken lämnas obeaktad, och en investerare skulle tillmäta de hithörande riskkostnaderna ett mycket lågt värde.
In the case of Wfa's capital, interest payments would be made from distributable profit and have priority over dividends.
Räntan på Wfa-tillgångarna skulle betalas av den utdelningsbara vinsten och ha företräde framför utdelningar.
If the profit is not sufficient, no remuneration is paid.
Om vinsten inte räcker till betalas ingen ersättning.
This arrangement corresponds in principle to that for perpetual preferred stock.
Denna bestämmelse överensstämmer i princip med motsvarande egenskap hos ”perpetual preferred shares”.
Profit participation certificates are less risky because missed interest payments would be deferred on a cumulative basis and paid in later years.
Vinstandelsbevis har lägre risk, eftersom obetalda räntor förs vidare kumulativt till kommande år för betalning.
For silent dormant holdings too, cumulative repayments are possible.
Även vid passivt delägande är kumulativa betalningar i efterhand möjliga.
In the case of Wfa's capital, the risk of non-payment is limited to the risk premium (because of the ‘liquidity costs’; see below) whereas, in the case of the other two instruments, the full coupon (i.e. risk-free return plus risk margin) is at risk.
I fallet med den särskilda Wfa-reserven omfattar risken för betalningsinställelse endast riskpremien (på grund av ”likviditetsnackdelarna”, se nedan), medan den för de två andra instrumenten gäller hela kupongen (riskfri avkastning plus riskmarginal).
Therefore, as regards interest payments, the risk attaching to Wfa's capital is slightly lower then that attaching to the other three instruments.
Med avseende på riskbetalningar är risken för den särskilda Wfa-reserven något lägre än för de tre andra instrumenten.
The studies conclude that the risk premium for Wfa's special reserve should be below that for profit participation certificates and dormant holdings as well as below that for perpetual preferred shares.
I utlåtandena kommer man till slutsatsen att riskpremien för den särskilda Wfa-reserven måste vara lägre än för såväl vinstandelsbevis och passivt delägande som ”perpetual preferred shares”.
A historical margin before tax of between 1,0 % and 1,2 % is quoted for profit participation certificates, one of between 1,1 % and 1,5 % for dormant holidays and one of between 1,5 % and 2,0 % for perpetual preferred shares.
För vinstandelsbevis nämns en ”historisk marginal” före skatt på 1,0-1,2 %, för passivt delägande 1,1-1,5 % och för ”perpetual preferred shares”1,5-2,0 %.
For Wfa's special reserve a remuneration of 1,1 % is calculated for the years 1993 to 1996.
För den särskilda Wfa-reserven beräknas för åren 1993 till 1996 en ersättning på 1,1 %.
For 1992 a rate of 255 % is quoted.
För 1992 anges ett värde på 255 %.
Synergy effects should also be taken into account.
Även synergieffekterna bör beaktas.
The studies conclude that the remuneration paid by WestLB was too high in 1992 and appropriate for the years 1993 to 1996.
I utlåtandena drar man slutsatsen att den ersättning som WestLB betalade 1992 var för stor och under perioden 1993-1996 var rimlig.
LIQUIDITY COSTS
LIKVIDITETSNACKDELAR
According to Germany, a cash injection increases own funds and provides liquidity.
Enligt Tysklands uppfattning innebär ett tillskott av kontanta medel en ökning av kapitalbasen och en likviditetsanskaffning.
This liquidity can be reinvested and earn interest, for which the investor would demand a remuneration.
De likvida medlen kan återinvesteras och ge ränteintäkter, för vilket investeraren kräver en ersättning.
The transfer increases WestLB's own funds but does not provide liquidity.
Överföringen av Wfa-tillgångarna ökar WestLB:s kapitalbas, men ger ingen ökad likviditet.
Wfa's liquidity is locked up in the housing promotion business.
Wfa:s kapital är bundet till stödet till bostadsbyggande.
Unlike with a cash injection, WestLB cannot reinvest the liquidity but has to raise liquidity on the capital market to achieve the same result.
Till skillnad från vid tillförsel av kontanta medel kan WestLB inte återinvestera några likvida medel, utan måste skaffa sig likviditet på marknaden för att uppnå det resultatet.
This results in additional interest expenses.
Det medför ytterligare räntekostnader.
Because of this lack of liquidity, the Land can, as shown by the expert opinions provided, demand a remuneration corresponding only to the risk margin, i.e. the difference between the total return on an investment and the return on a corresponding government bond.
På grund av denna brist på likviditet kan delstaten, såsom det förklaras i expertutlåtandena, endast begära en ersättning som motsvarar riskpremien, dvs. skillnaden mellan den totala avkastningen på en investering och avkastningen på en motsvarande tysk statsobligation.
Furthermore, it is stated that practically all risk-related, assets-side banking business requires some liquidity, e.g. swap contracts, forward contracts and derivatives.
Vidare uppges att praktiskt taget all aktiv riskbehäftad verksamhet i ett kreditinstitut kräver likviditet, t.ex. swap-, termins- och derivathandel.
Only guarantees and sureties do not require liquidity, but the corresponding transactions are not shown in the credit institution's balance sheet.
Endast utställande av borgensförbindelser och garantier kan bedrivas utan användning av likvida medel, men dessa transaktioner redovisas inte heller i bankens balansräkning.
The relevant refinancing costs which have to be taken into account should be based on the return on long-term (i.e. ten-year) risk-free German Government bonds.
De refinansieringskostnader som skall beaktas bör fastställas till avkastningen på riskfria långfristiga tyska statsobligationer (med tio års löptid).
The secondary-market rate for such bonds at the end of 1991 was 8,26 %.
I slutet av 1991 uppgick avkastningen på andrahandsmarknaden till 8,26 %.
The actual average refinancing costs of WestLB in November 1991 stood at 9,28 %.
WestLB:s faktiska genomsnittliga refinansieringskostnader skall i november 1991 ha uppgått till 9,28 %.
CAPITAL BASIS FOR THE CALCULATION OF THE REMUNERATION
DET KAPITAL SOM SKALL LÄGGAS TILL GRUND FÖR BERÄKNING AV ERSÄTTNINGEN
Germany takes the view that, according to a protocol note to the covering agreement, the remuneration has to be paid on the annual average portion of Wfa's special reserve used by WestLB to underpin its own business.
Tyskland menar att ersättningen enligt en protokollanteckning till huvudavtalet skall betalas på den del av den särskilda Wfa-reserven som årligen i genomsnitt används för att täcka WestLB:s affärsverksamhet.
The remainder of the capital, i.e. the part needed for Wfa's own business plus the sum of DEM 1900 million (EUR 970 million) entered as equity in WestLB's balance sheet but not accepted by BAKred, is of no economic use to WestLB because it cannot be used to underpin additional risk-bearing assets.
Det ”överskjutande kapitalbeloppet”, dvs. den del av den särskilda reserven som används för Wfa:s egen verksamhet, och de 1,9 miljarder mark (970 miljoner euro), som ingår som eget kapital i WestLB:s balansräkning, men som BAKred inte godkänt som primärt kapital, saknar ekonomiskt värde för WestLB, eftersom banken inte kan använda dessa medel för att täcka ytterligare riskbehäftad verksamhet.
The balance-sheet entry of DEM 1900 million (EUR 970 million) is simply the result of a difference in valuation.
De 1,9 miljarder mark (970 miljoner euro) som redovisas i balansräkningen är endast en mellanskillnad som resultat av värderingen.
Since rating agencies and experienced investors look only at the accepted amount, the DEM 1900 million (EUR 970 million) is of no economic relevance for WestLB.
Eftersom kreditvärderingsföretag och erfarna investerare endast fäster sig vid det godkända beloppet saknar dessa 1,9 miljarder mark (970 miljarder euro) ekonomisk betydelse för WestLB.
No private investor could demand remuneration for it on the market because the bank would always have alternative possibilities to raise equity capital on the market that would be accepted as original own funds (e.g. normal cash injection).
Ingen privat investerare kan kräva någon ersättning för detta kapital på marknaden, eftersom banken alltid skulle ha möjlighet att skaffa sig eget kapital på marknaden (t.ex. som ett normalt tillskott av kontanta medel), som godkänns som primärt kapital.
According to Germany, Wfa's assets and liabilities would be newly discounted each year in order to be entered in WestLB's balance sheet at their actual value.
Tyskland förklarar att Wfa:s tillgångar och skulder årligen diskonteras på nytt för att kunna redovisas till sitt aktuella värde i WestLB:s balansräkning.
Since repayments and interest would be granted again as new long-term, lower-interest housing loans, it is possible that the nominal amount of Wfa's assets would increase while the discounted value and the risk-adjusted amount would decrease.
Eftersom amorteringar och räntebetalningar lånas ut på nytt till låga räntor som bostadsbyggnadslån kan det förekomma att Wfa-tillgångarnas nominella värde ökar medan de diskonterade och riskjusterade värdena minskar.
According to Germany, the Land expected synergies from the transfer amounting to more than DEM 30 million (EUR 15 million) annually in the longer term.
Enligt uppgift från den tyska regeringen förväntar sig delstaten att införlivandet av Wfa i WestLB skall ge upphov till samverkansvinster som på längre sikt beräknas till mer än 30 miljoner mark (15 miljoner euro) per år.
These were to come from a simplification of housing promotion procedure, e.g. the elimination of duplication, easier and faster communication, and less need for coordination.
De härrör från en förenkling av stödförfarandet, bl.a. genom avskaffande av dubbelarbete, förenklad och snabbare kommunikation och mindre behov av samordning.
Since the transfer, Wfa needs fewer staff and saves on compensation payments for work carried out in the past by WestLB's housing promotion department for Wfa.
Efter införlivandet behöver Wfa mindre personal och behöver inte längre göra några kompensationsbetalningar för det arbete som WestLB:s avdelning för bostadsstöd tidigare utförde för Wfa:s räkning.
It is claimed that the Land's expectations were indeed fulfilled and that, from a management point of view, the merger of Wfa with WestLB was the only way to achieve these synergy effects.
Delstatens förväntningar hade faktiskt uppfyllts och införlivandet av Wfa i WestLB hade ur företagsekonomisk synvinkel varit det enda sättet att uppnå dessa synergieffekter.
Furthermore, the way in which synergies are achieved falls within the economic freedom of the Land, as protected by Article 295 of the EC Treaty.
Dessutom omfattas det sätt på vilket dessa synergieffekter uppnåtts av delstatens ekonomiska beslutanderätt, som skyddas av artikel 295 i EG-fördraget.
Germany points out that in 1992 WestLB paid DEM 33 million (EUR 17 million) to cover existing and future pension entitlements of Wfa employees, which reduced the future costs of Wfa.
Tyskland framhåller att WestLB 1992 betalade 33 miljoner mark (17 miljoner euro) för existerande och framtida pensionsrättigheter för Wfa-anställda, vilket minskar Wfa:s framtida utgifter.
These payments are depreciated in WestLB's accounts over a period of 15 years by DEM 1,6 million (EUR 0,8 million) annually.
Dessa betalningar avskrevs under 15 år i WestLB:s resultaträkning med ett årligt belopp på 1,6 miljoner mark (0,8 miljoner euro).
The exemption of Wfa from property tax (Vermögenssteuer), tax on business capital (Gewerbekapitalsteuer) and corporation tax (Körperschaftssteuer) is provided for in the German tax system.
Wfa:s befrielse från förmögenhetsskatt, näringsskatt och bolagsskatt är ett resultat av det tyska skattesystemet. Wfa och andra offentligrättsliga företag är befriade från skatt, eftersom de inte konkurrerar med skattepliktiga finansinstitut, utan används av staten för bestämda stödändamål.
Wfa and other public-law entities are exempt because they do not compete with taxable financial institutions but are used by the State to pursue certain objectives.
På grund av de belopp som sparas in genom skattebefrielsen behöver staten inte tillhandahålla så stora mängder stödmedel för Wfa:s verksamhet.
Even if the tax exemptions were to lead to an increase in accepted capital, WestLB would not benefit as it would then have to pay an adequate remuneration on any additional amount.
Inte ens om skattebefrielsen skulle leda till en ökning av det godkända kapitalet skulle WestLB gynnas, eftersom banken då skulle vara tvungen att betala en rimlig ersättning för det extra beloppet.
As regards property tax and tax on business capital, an asset can be subject to such taxation only once and is taxed where it is used directly.
Vad gäller förmögenhets- och näringsskatterna kan en tillgång beskattas endast en gång och beskattningen sker där tillgången direkt används.
Since Wfa's assets are exempt regarding their primary use, i.e. the housing promotion business, they cannot be subject to taxation when put to an additional, secondary use.
Eftersom Wfa:s tillgångar är befriade från skatt i deras primära användning, dvs. som stöd till bostadsbyggande, kan de inte beskattas då de sätts in på ett annat, sekundärt område.
This would be contrary to the system underlying German tax law.
Detta strider mot det tyska skatterättssystemet.
The same applies to the integration of a private tax-exempt entity into a private bank.
Detsamma gäller införlivandet av en privat skattebefriad institution i en privat bank.
Since these exemptions do not provide WestLB with an unpaid-for advantage, they do not constitute state aid.
Eftersom dessa skattebefrielser inte ger WestLB någon fördel, utgör de heller inget statligt stöd.
Furthermore, tax on business capital and property tax have not been levied since 1997 and 1998 respectively as the Federal Constitutional Court ruled that they were anti-constitutional.
Dessutom tas ingen närings- eller förmögenhetsskatt ut sedan 1997 respektive 1998, eftersom den tyska författningsdomstolen förklarat att de strider mot grundlagen.
According to Germany, the waiver of liability serves to avoid a situation where the Land Housing Promotion Fund is constantly reduced because of the liability created each year.
Tyskland hävdar att befrielsen från ansvarsåtagande innebär att man förhindrar att delstatens fond för stöd till bostadsbyggande minskar på grund av de årligen tillkommande skulderna.
The waiver does not reduce the Land's assets because, in the event of Wfa's liquidation, the Housing Promotion Fund would be correspondingly higher.
Avskrivningen minskar inte delstatens tillgångar, eftersom delstaten vid eventuell likvidation av Wfa skulle få en i motsvarande grad större fond för stöd till bostadsbyggande.
Since the liability of Wfa which has been waived would only have become due in the case of such liquidation, the waiver does not change the economic position of the Land.
Eftersom de Wfa-skulder som avskrivits endast skulle ha förfallit till betalning i ett sådant likvidationsfall, ändrar befrielsen från ansvarsåtagandet inte delstatens ekonomiska ställning som helhet.
In fact, the Land is only waiving a liability against itself.
I själva verket har delstaten endast avstått från en fordran på sig själv.
The waiver was taken into account in the valuation of Wfa's equity capital by BAKred and, on this basis, WestLB was paying an adequate remuneration.
Avskrivningen av skulder har beaktats i BAKred:s värdering av Wfa:s garantikapital, och WestLB betalar en rimlig ersättning på grundval av detta.
The waiver therefore produces no financial benefit for WestLB.
WestLB har följaktligen inte fått någon ekonomisk fördel av upphävandet av ansvarsåtagandet.
OBSERVATIONS ON THE COMMENTS FROM INTERESTED PARTIES
KOMMENTARER TILL SYNPUNKTERNA FRÅN BERÖRDA PARTER
As to the comments from the two bankers' associations Germany remarks that the general accusations made are not substantiated by facts or any actual cases of complaints of credit institutions concerning the way in which WestLB operates on the markets.
Beträffande de båda bankföreningarnas synpunkter förklarar den tyska regeringen att de schablonmässiga invändningarna inte är underbyggda med fakta eller konkreta klagomål från kreditinstitut över WestLB:s verksamhet på marknaderna.
The questions regarding Anstaltslast and Gewährträgerhaftung raised in one of the two observations are in no way linked to the present case and should be regarded separately.
Den fråga om institutionellt ansvar och garantiansvar som tas upp i ett av dessa yttranden hör inte samman med det föreliggande fallet och måste behandlas separat.
As to the comments from BdB, Germany stresses that the transfer of Wfa was no ad hoc solution but the result of long-term strategic considerations, especially the increase in Wfa's efficiency.
Vad gäller BdB:s synpunkter, framhåller Tyskland att införlivandet av Wfa inte var någon ad hoc-lösning, utan grundade sig på långsiktiga, strategiska överväganden, särskilt med sikte på att öka Wfa:s effektivitet.
The case law of the Court contains no ruling whereby investment by the State in a sound and profitable enterprise has been regarded as state aid.
I EG-domstolens rättspraxis finns det inte något fall där en statlig investering i ett ekonomiskt sunt företag med lönsam verksamhet skulle ha ansetts vara statligt stöd.
The case referred to by BdB concerns enterprises which were loss-making.
Det fall som BdB hänvisar till gäller företag som gått med förlust.
Since WestLB has been a profitable enterprise since its formation, the market-economy investor principle is not applicable.
Eftersom WestLB gått med vinst alltsedan banken grundades, kan den marknadsekonomiska investerarprincipen inte tillämpas på detta fall.
Germany believes that this is confirmed by the case law of the Court, where that principle has never been applied to sound and profitable enterprises.
Detta stöds av EG-domstolens rättspraxis, där denna princip aldrig tillämpats på ekonomiskt sunda och lönsamma företag.
Moreover, a private investor not only looks at the return but takes other, strategic considerations into account.
En privat investerare utgår inte heller enbart från den förväntade avkastningen, utan tar även andra strategiska överväganden i betraktande.
In the case of rescue and restructuring aid, other considerations have to be weighed up than in the case of a capital injection into a profitable enterprise.
Vid undsättnings- och omstruktureringsstöd måste andra överväganden komma till användning än vid en ökning av kapitalet i ett lönsamt företag.
Investments by the State cannot be assessed simply by looking at the average return in a sector.
Statliga investeringar kan inte bedömas helt enkelt utgående från frågan om en branschmässigt genomsnittlig lönsamhet uppnåtts.
Otherwise, state investment in a bank with a below-average return would constitute state aid even though at the same time private investors were, in fact, investing in that enterprise.
I annat fall skulle alla statliga investeringar i banker med lägre lönsamhet än genomsnittet vara statliga stöd, medan privata investerare samtidigt kan investera i samma företag.
An investor is guided by prospects rather than sectoral averages.
Investerare inriktar sig inte på det branschmässiga genomsnittet, utan på framtidsutsikterna.
The state aid rules allowed an examination only of the terms of the asset transfer, not of the particularities of Wfa's assets, which are protected by Article 295 of the EC Treaty.
Bestämmelserna om statligt stöd tillåter endast en granskning av villkoren för införlivandet av Wfa-tillgångarna, inte av de särskilda egenskaperna hos dessa tillgångar, som skyddas av artikel 295 i EG-fördraget.
Since the special character of Wfa's assets is protected by that Article, the capital transferred must not be compared to a normal liquid capital injection.
Eftersom den särskilda karaktären hos Wfa-tillgångarna skyddas av denna artikel, kan det överförda Wfa-kapitalet inte jämföras med ett normalt tillskott av eget kapital med likviditet.
A private-law foundation could be used in the same way as Wfa without any effect on the use of its revenues for its special purpose.
Även en privaträttslig stiftelse kan användas på precis samma sätt som Wfa, utan att det påverkar syftet för användningen av intäkterna.
Regarding the risk profile of Wfa's capital, a distinction must be drawn between the role of the Land as an owner of WestLB and as an investor in Wfa's special reserve.
Beträffande Wfa-kapitalets riskprofil måste man skilja mellan delstaten som ägare av WestLB och som investerare av den särskilda Wfa-reserven.
As an investor in Wfa, the Land bears a lower risk because of the internal subordination agreement between the shareholders of WestLB.
Som Wfa-investerare har delstaten en mindre risk, eftersom WestLB:s ägare kommit överens om att den särskilda reserven internt skall vara ett efterställt garantikapital.
The risk borne by the Land as an investor in Wfa is limited to the assets transferred and is not higher, as claimed by the BdB.
Delstatens risk som Wfa-investerare är begränsad till de överförda tillgångarna och inte högre, som BdB hävdar.
Germany submits that the return calculations provided by BdB (and taken from an outside expert's opinion) are incorrect and supports this view by reference to a study commissioned by WestLB.
Tyskland hävdar att de beräkningar av avkastningen som BdB lagt fram (och som är hämtade från utlåtandet av en oberoende expert) är felaktiga och underbygger sin uppfattning med ett alternativt utlåtande, som utarbetats på uppdrag av WestLB.
According to this study, the main errors are a wrong calculation method (arithmetic average instead of compound annual growth rate) and the use of irrelevant investment periods.
Enligt det sistnämnda utlåtandet är de främsta felen den felaktiga beräkningsmetoden (aritmetiskt medelvärde i stället för det geometriska, ”Compound annual growth rate”) och hänvisningen till irrelevanta investeringsperioder.
After adjustment for these errors, the return of 16,86 % before tax for large private banks in Germany comes down to 7,0 %.
När dessa feljusteras minskar lönsamheten för privata tyska storbanker från 16,86 % före skatt till 7,0 %.
Furthermore, the five German private banks taken into consideration cannot be compared to WestLB because of their differing business emphasis.
De fem tyska privata banker som använts för att fastställa jämförelsevärdet kan heller inte jämföras med WestLB på grund av att de har en annan inriktning på sin affärsverksamhet.
Taking banks which are comparable, the return on equity falls to 5,8 %.
Om man gör beräkningen på grundval av jämförbara banker minskar avkastningen på eget kapital till 5,8 %.
Furthermore, the study for BdB is said to use an unrepresentative reference period, viz. 1982-92, which includes two market rallies.
Dessutom används i BdB:s utlåtande en icke-representativ observationsperiod, 1982-1992, som omfattar två kraftiga börsuppsving.