natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Only these circumstances could have been the basis for the Land's investment decision.
Endast dessa omständigheter kan ha legat till grund för delstatens investeringsbeslut.
Subsequent questions and developments such as the acceptance of own funds by BAKred or the annual valuation and integration of Wfa's assets and liabilities into WestLB's accounts fell outside the scope of the Commission's investigation.
Senare frågor och skeenden, som BAKred:s godkännande av Wfa-tillgångarna som eget kapital och den årliga värderingen och införlivandet av Wfa:s tillgångar och skulder i WestLB:s balansräkning är inte föremål för kommissionens granskning.
According to Germany, the ideas on integrating Wfa into WestLB dated back to the 1970s and the 1980s and were prompted by the view that housing promotion could be made more efficient.
Enligt Tyskland går planerna på att införliva Wfa i WestLB tillbaka till 1970- och 1980-talen. Anledningen till detta var en önskan att effektivisera stödet till bostadsbyggandet.
Before the transfer, the procedure for receiving a housing loan was very complicated as both Wfa and WestLB were involved alongside the relevant public authorities.
Före införlivandet var förfarandet för att få ett bostadsbyggnadslån ganska komplicerat, eftersom såväl Wfa som WestLB var engagerade förutom de behöriga offentliga myndigheterna.
Within WestLB, a special housing promotion department was set up, with the costs being borne by Wfa.
Inom WestLB fanns en särskild avdelning. ”Stöd till bostadsbyggande”, vars kostnader bars av Wfa.
This structure led to duplication of posts and files and other inefficiencies.
Denna struktur innebar dubblering av tjänster och akter och andra effektivitetsförluster.
Since the transfer, the beneficiaries of housing loans have had to deal with only one party and not two.
Efter införlivandet behöver stödmottagarna endast vända sig till en instans i stället för två.
Germany states further that WestLB could also have met the new solvency criteria by raising additional own funds but that, with a view to securing the long-term functioning of the bank, it seemed reasonable to increase the original own funds.
Tyskland menar vidare att WestLB skulle ha kunnat uppfylla de nya kapitaltäckningskriterierna utan anskaffning av supplementärt kapital. För att garantera bankens långsiktiga funktionsduglighet var det dock ändamålsenligt att öka det primära kapitalet.
All this shows that the prime reason for the transfer was not to increase WestLB's equity but to achieve potential synergy effects and improve housing promotion procedures.
Allt detta sammantaget visar att det främsta motivet för införlivandet inte var att öka WestLB:s kapitalbas, utan att uppnå möjliga synergieffekter och förbättra förfarandet för stödet till bostadsbyggande.
The change in solvency rules merely triggered the process.
Ändringen av kapitaltäckningskraven hade endast varit den utlösande faktorn.
The legislative initiative in question already laid down that the resources of the Land Housing Promotion Fund would have to remain earmarked, that its substance would have to be secured and that the instruments for housing promotion would have to be maintained.
I det berörda lagstiftningsinitiativet anges redan att syftet med delstatens bostadsbyggnadsfond måste kvarstå, dess substans garanteras och instrumenten för bostadspolitiken bevaras.
In accordance with these principles, Wfa must be managed by WestLB as an organisationally and economically independent entity which draws up its own annual accounts.
I enlighet med detta skall WestLB driva Wfa som en organisatoriskt och ekonomiskt självständig institution med eget bokslut.
In the event of WestLB being wound up, the Land has a preferential claim on Wfa's net assets.
Om WestLB skulle läggas ned har delstaten företrädesrätt till Wfa:s nettotillgångar.
All of Wfa's income is still given over to housing promotion.
Alla Wfa:s intäkter skall fortsättningsvis användas för stödet till bostadsbyggande.
Only that part of Wfa's own funds which it does not itself need to underpin its assets can be used by WestLB for solvency purposes.
För att uppfylla sina kapitaltäckningskrav kan WestLB endast använda den del av Wfa:s kapitalbas som Wfa självt inte behöver för att täcka sina tillgångar.
The Land retains a special influence over Wfa by way of specific supervisory, information and cooperation rights.
Delstaten behåller ett särskilt inflytande över Wfa genom särskilda rätter till övervakning, information och samarbete.
Externally, liability in respect of the special reserve is unlimited.
Utåt utgör den särskilda reserven garantikapital utan begränsning.
In the event of WestLB's liquidation or bankruptcy, creditors would have direct access to it.
Om WestLB skulle gå i konkurs eller likvideras har fordringsägarna direkt tillgång till den särskilda Wfa-reserven.
Losses could also be offset against the special reserve without limitations.
Även förluster kan i sin helhet täckas av den särskilda reserven.
Internally, however, WestLB's owners have laid down other arrangements regarding the order in which liable capital is called on, with Wfa's capital being ranked after the remaining equity capital of WestLB.
Internt har däremot WestLB:s ägare reglerat ordningsföljden för krav på Wfa-kapitalet på ett annat sätt. Wfa-tillgångarna kan här endast tas i anspråk efter WestLB:s övriga egna kapital.
Since this internal agreement does not affect external legal liability, BAKred accepted the special reserve as original own funds amounting to DEM 4000 million (EUR 2050 million) on 30 December 1992.
Eftersom denna interna överenskommelse inte gäller den lagstadgade garantin utåt, godkände BAKred den 30 december 1992 den särskilda reserven till ett belopp av 4,0 miljarder mark (2,5 miljarder euro) som primärt kapital.
MARKET-ECONOMY INVESTOR PRINCIPLE
PRINCIPEN OM DEN PRIVATA INVESTERAREN I EN MARKNADSEKONOMI
Germany notes that the Land was in no way obliged to consider privatisation as an alternative to the transfer. Privatisation would have allowed WestLB to approach the capital markets in order to raise the necessary equity.
Tyskland påpekar att delstaten inte under några omständigheter var skyldig att som alternativ till överföringen av Wfa även beakta en privatisering för att på detta sätt göra det möjligt för WestLB att vända sig till kapitalmarknaderna för att skaffa det egna kapital som banken behövde.
The Land was not obliged to open up WestLB for private investors.
Delstaten var inte skyldig att öppna WestLB för privat kapital.
Such an argument would infringe Article 295 of the EC Treaty.
En sådan argumentation är inte förenlig med artikel 295 i EG-fördraget.
An increase in the total return on WestLB's equity is said to be unnecessary because measures to increase the return are required only if the State invests in loss-making companies.
Det behövdes ingen ökning av WestLB:s totala lönsamhet, eftersom åtgärder för att höja avkastningen endast krävs då staten skjuter till kapital till företag som går med förlust.
Germany claims that the Court applied the market-economy investor principle in the past only to state interventions in loss-making companies and sectors suffering from structural overcapacity.
EG-domstolen har alltid tillämpat den marknadsekonomiska investerarprincipen endast på statliga ingripanden i olönsamma företag och branscher med strukturell överkapacitet.
It cannot be inferred from the case law that the Commission may examine state investments in sound and profitable public enterprises in order to determine whether they generate at least an average return.
Av EG-domstolens rättspraxis kan man inte dra slutsatsen att kommissionen har rätt att granska statliga investeringar i ekonomiskt sunda och lönsamma företag för att avgöra om de åtminstone uppnår en genomsnittlig kapitalavkastning.
The State may take into account long-term and strategic considerations and enjoys a certain latitude for entrepreneurial decisions and, within those confines, the Commission is not allowed to vet such decisions.
Staten kan även ta hänsyn till långsiktiga, strategiska överväganden; den har en viss företagsmässig frihet att fatta beslut, och kommissionen har ingen rätt att granska företagsbeslut som fattas inom ramen för denna frihet.
Therefore, the Commission may not request a certain minimum return as long as it can be assumed that the enterprises in question will not be loss-making in the long run.
Kommissionen har därför inte rätt att kräva en viss minimiavkastning, förutsatt att företaget i fråga inte går med förlust på lång sikt.
The concept of average returns necessarily implies that the profitability of many enterprises is below the average in their industry.
Beräkningar av genomsnittlig avkastning medför nödvändigtvis även att många företag visar en lönsamhet som ligger under genomsnittet i deras respektive branscher.
Furthermore, it is not clear which enterprises and which periods of time should be used as a basis for computing average returns.
Det är dessutom oklart vilka företag och tidsperioder som skall ligga till grund för beräkningen av den genomsnittliga avkastningen.
The State is not obliged to be guided only by profitability considerations when taking entrepreneurial decisions.
Staten är inte skyldig att vid företagsbeslut uteslutande rätta sig efter lönsamhetsöverväganden.
Even a private investor might take other aspects into account.
Även en privat investerare kan naturligtvis beakta andra aspekter.
It is part of the entrepreneurial freedom to continue to operate enterprises with a below-average return and to inject additional capital into them.
Det är en del av den fria företagsamheten att ha rätt att fortsätta driften av företag med lägre än genomsnittlig lönsamhet och att tillföra dem nytt kapital.
The limit for the State is reached only when such behaviour can no longer be economically justified by the private-investor test.
Gränsen för staten nås först då dess agerande i jämförelse med en privat investerares inte längre på något vis kan motiveras ur ekonomisk synvinkel.
However, the transaction can also be justified on the basis of the market-economy investor principle as a measure which would also have been taken by a private owner.
Den genomförda transaktionen kan dock även motiveras enligt den marknadsekonomiska investerarprincipen som en åtgärd som även en privat ägare skulle ha vidtagit.
By virtue of being earmarked for a special purpose, the capital cannot be compared to a normal equity injection and the transfer constitutes the commercially most sensible and efficient utilisation of Wfa's capital.
De tillgångar som tillförts kan på grund av att de är förbehållna ett visst ändamål inte jämföras med ett ”normalt” tillskott av eget kapital. Införlivandet av Wfa var den affärsmässigt mest rationella och effektiva användningen av Wfa-tillgångarna.
The Land has optimised the value of Wfa's assets by the transfer.
Delstaten har genom införlivandet i WestLB använt Wfa-tillgångarna på lönsammast möjliga sätt.
If Wfa is compared to a private, non-profit-making entity (e.g. a foundation), the private owner of such an entity would have acted in the same way in order to put the assets, which cannot be used for any other purpose, to a commercial use.
Om man jämför Wfa med privata tillgångar som är bundna till ett allmännyttigt ändamål (t.ex. en stiftelse), skulle en privat ägare ha behandlat dessa tillgångar på precis samma sätt för att lönsamt utnyttja de tillgångar som inte kan användas på något annat sätt än för sitt deklarerade ändamål.
According to Germany, the public purpose of Wfa's assets constitutes a task of general economic interest which, under Article 295 of the EC Treaty, is not subject to Commission supervision.
Enligt Tysklands uppfattning utgör Wfa-tillgångarnas offentliga ändamål en uppgift av allmänt ekonomiskt intresse, som enligt artikel 295 i EG-fördraget är undandragen kommissionens övervakning.
The Member States are free to create such special-purpose assets.
Medlemsstaterna har rätt att skapa sådana fonder som är förbehållna ett bestämt ändamål.
Germany submitted that the way in which an adequate remuneration is paid was of no relevance under the state aid rules.
Enligt Tysklands uppfattning är det ur stödrättslig synvinkel irrelevant hur en rimlig ersättning betalas.
Since the Land received an adequate remuneration, an increase in its participation in WestLB was neither necessary nor justified and would, in fact, have provided the Land with an additional economic advantage without additional consideration.
Eftersom delstaten får en rimlig ersättning är det varken nödvändigt eller motiverat att öka dess ägarandel av WestLB. Det skulle ha gett delstaten en extra ekonomisk fördel utan någon motprestation.
Nor would such a redistribution of shares correspond to the special nature of Wfa's assets (lack of liquidity, internal subordinate liability).
En sådan utökning av ägarandelen skulle inte heller vara motiverad med tanke på Wfa-tillgångarnas särskilda karaktär (bristande likviditet, efterställdhet inom banken).
Equity instruments on the capital markets which are comparable to Wfa's assets do not carry voting rights either.
Dessutom saknar även vissa kapitalmarknadsinstrument som kan jämföras med Wfa-tillgångarna rösträtt.
Since the agreed remuneration is adequate, the other owners of WestLB would receive no additional income which they would not receive under normal market-economy conditions and WestLB's attractiveness for other investors is, therefore, not increased.
Eftersom den avtalade ersättningen är rimlig får de andra ägarna inga extra intäkter som inte skulle ha tillkommit dem under normala, marknadsmässiga förhållanden, och därigenom ökas inte heller WestLB:s attraktion för andra investerare.
Moreover, because the shareholder structure of WestLB is fixed and no new (private) shareholders are possible, a remuneration which was hypothetically too low would, in fact, have no influence on possible private investors.
Eftersom ägarstrukturen i WestLB är fastställd och inga nya (privata) andelsägare kan tillkomma, skulle dessutom en hypotetiskt för låg ersättning inte ha något inflytande på eventuella privata investerare.
Even if the other shareholders received an advantage, any effect on the savings banks would be too small to be perceptible.
Till och med om de andra ägarna faktiskt skulle få en fördel, skulle dock effekten på sparbankerna vara alltför liten för att kunna märkas.
Since the Land receives a fixed and adequate remuneration and since WestLB was and still is a profit-making enterprise which can undoubtedly pay the agreed remuneration, the actual level of WestLB's total return on capital is, in fact, of no relevance and there was no need for the Land to ask for an increase in the bank's profitability.
Eftersom delstaten får en bestämd och rimlig ersättning och WestLB alltid varit och förblir ett företag med lönsam verksamhet, som utan minsta tvivel kan betala den avtalade ersättningen, är den faktiska storleken på avkastningen på det egna kapitalet utan betydelse och delstaten har följaktligen ingen anledning att kräva en högre lönsamhet av banken.
Germany submitted that WestLB paid an appropriate remuneration for the transferred assets.
Enligt Tysklands uppfattning betalade WestLB en rimlig ersättning för de överförda tillgångarna.
The fact that a remuneration would have to be paid by WestLB for the capital provided had always been regarded by the Land as a prerequisite for the transfer.
Att WestLB måste betala en ersättning för det kapital som ställts till dess förfogande har delstaten från första början sett som en förutsättning för överföringen.
The level of and basis for assessing such remuneration was intensively discussed between the parties involved.
De berörda parterna hade ingående diskuterat ersättningens storlek och grundvalen för att beräkna den.
Since it was not yet clear in 1991 what amount would be accepted by BAKred as original own funds, a remuneration was fixed only in principle, but not in detail, at the time of the transfer.
Eftersom man 1991 ännu inte visste vilket belopp BAKred skulle godkänna som primärt kapital, hade man dock endast fastställt ersättningen i princip, inte konkret vid tiden för överföringen av tillgångarna.
The actual level of 0,6 % was fixed in 1993 after negotiations with the other owners of WestLB.
Den faktiska ersättningen på 0,6 % fastställdes 1993 efter förhandlingar med de andra ägarna i WestLB.
The fixed remuneration was to be paid from distributable profits, i.e. before any dividends were paid.
Den fasta ersättningen skall betalas av den vinst som kan delas ut, dvs. före utdelningen.
If, owing to a lack of profits, the remuneration was not paid in any one year, there was no right to recovery payments in future years.
Om ersättningen under ett enskilt år inte betalas på grund av att ingen vinst gjorts, föreligger ingen rätt till kompensationsbetalning under de följande åren.
The figure of 0,6 % corresponds to pre-tax costs of about 1,1 % for WestLB.
Värdet på 0,6 % motsvarar en kostnad före skatt för WestLB på omkring 1,1 %.
The following table shows the payments made by WestLB to the Land as remuneration for the capital transferred:
I tabellen nedan listas WestLB:s betalningar till delstaten som ersättning för de överförda tillgångarna.
Table 4: Remuneration paid by WestLB for the transfer of Wfa (data provided by Germany)
Tabell 4: Av WestLB betald ersättning för överföringen av Wfa:s tillgångar (uppgifter från Tyskland)
Remuneration (before tax)
Ersättning (före skatt)
Payment for pension entitlement of Wfa staff
Betalning för övertagandet av Wfa-anställdas intjänade pensionsrättigheter
Total remuneration paid to the Land
Total ersättning till delstaten
Germany presented studies by an external consultancy that had been commissioned by WestLB to assess what would have been an adequate remuneration in 1991 for a capital investment with the same risk profile as Wfa's assets.
Tyskland har lagt fram ett utlåtande från ett externt konsultföretag, som av WestLB fått i uppdrag att fastställa hur stor en rimlig ersättning för kapitalplaceringar med samma riskprofil som Wfa-tillgångarnas skulle ha varit 1991.
These expert opinions examined the external and internal risk exposure of the capital and the conditions governing the remuneration payments, comparing these features to those of various equity instruments found on the international capital markets in order to determine an appropriate remuneration.
I expertutlåtandet undersöks riskprofilen såväl externt som internt samt villkoren för ersättningsbetalningarna. Resultaten jämförs med olika kapitalinstrument på de internationella kapitalmarknaderna för att få fram ett rimligt värde på ersättningen.
This comparison is explained in the following section.
Jämförelsen kommenteras i nästa avsnitt.
The studies arrive at a spread of between 0,9 % and 1,4 % as an appropriate remuneration.
I utlåtandet konstateras att en ersättningsnivå på 0,9 %-1,4 % är rimlig.
Since the pre-tax costs for WestLB of the remuneration of 0,6 % amount to 1,1 %, this rate is regarded as being adequate.
Eftersom ersättningen på 0,6 % för WestLB motsvarar en kostnad före skatt på 1,1 % anses ersättningen vara rimlig.
In addition to this direct remuneration, the synergy effects arising from the transfer have to be taken into account.
Förutom denna direkta ersättning bör man även beakta synergieffekterna av överföringen av tillgångarna.
COMPARISON WITH OTHER EQUITY INSTRUMENTS
JÄMFÖRELSE MED ANDRA KAPITALINSTRUMENT
The studies state that the return on an equity instrument is determined by its risk profile. The higher the risk, the higher the risk premium, i.e. the interest spread that has to be paid over secure government bonds.
I utlåtandena antas det att avkastningen på ett kapitalinstrument är beroende av dess riskprofil: ju högre risk, desto högre riskpremie, dvs. ränteskillnaden mot säkra statsobligationer.
In analysing the risk profile, three elements are therefore particularly important: the arrangements for current interest payments, the investor's position in the event of current losses and his position in the event of liquidation or bankruptcy.
För analysen av ett kapitalinstruments riskprofil är därför framför allt följande tre faktorer av betydelse: formerna för de löpande räntebetalningarna, kapitalinvesterarens ställning vid eventuellt löpande förluster och dennes ställning vid eventuell konkurs eller likvidation.
The studies describe various features of several equity capital instruments on the market (ordinary shares, dormant holdings, profit participation certificates, perpetual preferred shares, trust preferred securities and subordinated bonds) and compare them to Wfa's capital.
I utlåtandena beskrivs olika egenskaper hos flera kapitalinstrument på de finansiella marknaderna (stamaktier, passivt delägande (Stille Beteiligungen), vinstandelsbevis, ”perpetual preferred share”, ”trust preferred securities” och efterställda lån) och jämförs med Wfa-tillgångarna.
According to the studies, Wfa's capital can best be compared to profit participating certificates, perpetual preferred stock and dormant holdings.
Enligt utlåtandena kan Wfa-tillgångarna närmast jämföras med vinstandelsbevis, ”Perpetual preferred shares” och passivt delägande.
Of the instruments mentioned above, trust preferred securities and perpetual preferred shares are not accepted in Germany.
Av de kapitalinstrument som nämns är ”trust preferred shares” och ”perpetual preferred shares” inte godkända i Tyskland.
According to the studies, at the end of 1991 the following capital instruments qualifying as original own funds were available in Germany: ordinary shares, preferred shares (Vorzugsaktien) and dormant holdings (Stille Beteiligungen).
Enligt utlåtandena fanns i slutet av 1991 i Tyskland följande kapitalinstrument som godtogs som primärt kapital: stamaktier, preferensaktier och passivt delägande.
The studies stress that Wfa's assets would be available for WestLB's creditors in the event of WestLB's bankruptcy (liability function — Haftungsfunktion).
I utlåtandena framhålls att Wfa-tillgångarna vid eventuell konkurs för WestLB skulle stå till fordringsägarnas förfogande (garantifunktion).
At the same time, WestLB can offset losses without limitations against Wfa's special reserve (loss compensation function — Verlustausgleichsfunktion).
Samtidigt kan WestLB utjämna förluster i obegränsad utsträckning med den särskilda Wfa-reserven (förlustutjämningsfunktion).
The internal agreements and the earmarking of Wfa's assets are of no relevance in this connection.
De interna överenskommelserna och förbehållet beträffande användningen av Wfa-tillgångarna är utan betydelse i detta sammanhang.
However, internally the special reserve is subordinate in its liability to the other equity of WestLB and this internal situation would be decisive for the decision of an investor.
Internt är dock den särskilda reservens garantifunktion efterställd WestLB:s övriga kapitalbas, och detta är avgörande för en investerares beslut.
As regards the loss compensation function, Wfa's special reserve can be compared to perpetual preferred shares.
Med avseende på förlustutjämningsfunktionen kan den särskilda Wfa-reserven jämföras med ”perpetual preferred shares”.
However, since it would be used, in parallel with profit participation certificates (which are additional own funds), only once WestLB's other original own funds had been exhausted and, since some of the profit participation certificates would already have been used in parallel, it is less risky than the profit participation certificates.
Eftersom den särskilda Wfa-reserven skulle utnyttjas endast – och då jämsides med vinstandelsbevisen (som utgör supplementärt kapital) – om WestLB:s övriga kapitalbas förbrukats och även vinstandelsbevisen redan delvis använts tillsammans med dessa andra former av primärt kapital, är reserven förenad med mindre risk än vinstandelsbevisen.
The same applies to dormant holdings.
Detsamma gäller passivt delägande.