natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Even if this circumstance should make it possible to depart from an approach which takes account only of the fixed, agreed rate of remuneration (on average 0,25 % on the part of the special-purpose reserve used by LBB as of December 1995), in the present case ownership by the Land of Berlin cannot be used to justify the low direct remuneration.
Även om detta skulle göra det möjligt att bortse från den fast överenskomna ersättningen – i genomsnitt 0,25 % på den del av den särskilda reserven som LBB tog i anspråk från och med december 1995 – kan delstaten Berlins ägande inte rättfärdiga den ringa direkta ersättningen i det här fallet.
To cite the Land’s ownership as justification, there would have to be an adequate business plan, expert valuation or assessment of the likely return from the investment at issue.
Att hänvisa till delstatens ägande skulle förutsätta att det fanns en tillfredsställande verksamhetsplan, en värdeberäkning eller en bedömning av den förväntade avkastningen på den aktuella investeringen.
None was produced at the time.
Vid det aktuella tillfället fanns det inte.
The Commission therefore has no means of verifying the Land's statements.
Kommissionen har därför inga uppgifter som kan användas för att kontrollera delstatens påståenden.
The Commission accordingly takes the view that, in this case, the appropriate return must be established on the basis of the direct market return.
Kommissionen anser därför att den rimliga ersättningen i detta fall måste bestämmas på grundval av den direkta marknadsmässiga ersättningen.
Remuneration and elements of remuneration
Ersättning och ersättningselement
Capital basis for calculating the remuneration
Det kapital som skall läggas till grund för beräkningen av ersättningen
In principle, remuneration is payable on the entire value of the transferred assets. This approach was applied in Decision 2000/392/EC and upheld by the Court of First Instance.
Såsom fastställs i beslut 2000/392/EG och bekräftats av förstainstansrätten skall i princip det totala värdet på de överförda tillgångarna ersättas.
As BAKred directly recognised the full amount as core capital, the funds were available to LBB to cover liabilities from 1 January 1993 onwards, except for the amount required each year for the promotion-related business itself.
Eftersom BAKred genast godkände medlen i sin helhet som primärt kapital, stod de till LBB:s förfogande från och med den 1 januari 1993 som säkerhet, med undantag av de belopp som årligen behövdes för investeringsverksamheten.
The capital needed to underpin the promotion-related business and which LBB could not use has to be deducted from the amounts which grew each year from then on.
Det kapital som behövdes som säkerhet för stödverksamheten och som LBB inte kunde utnyttja skall dock dras av från dessa belopp som steg för varje år.
The values for the WBK/IBB special-purpose reserve and for the capital needed for IBB's promotion-related business varied, or continually increased, as of early 1993.
WBK:s och IBB:s bundna tillgångar och det kapital som IBB behövde för stödverksamheten varierade eller steg ständigt från början av 1993.
They are shown in the table at paragraph 142.
Värdena återfinns i tabellen i punkt 142.
The nominal capital of WBK/IBB worth DEM 187,5 million and transferred to LBB's nominal capital was liquid capital.
WBK:s och IBB:s grundkapital på 187,5 miljoner tyska mark, som överfördes till LBB:s grundkapital, var likvida medel.
75,01 % of LBB's shares were sold to BGB in 1994, and the remaining 24,99 % in 1998 at a price of DEM 1,5 billion.
År 1994 såldes 75,01 % av LBB till BGB, år 1998 de resterande 24,99 % av aktierna till BGB till ett pris av 1,5 miljarder tyska mark.
The nominal capital was therefore attributed to BGB as of 1998.
Därmed skall grundkapitalet från och med 1998 hänföras till BGB.
There are therefore three bases for calculating an appropriate remuneration: first, the liquid capital of DEM 187,5 million for 1993, with a value of DEM 46,9 million (corresponding to 24,99 % of shares) for the years 1994 to 1997; second, the special-purpose reserve and third, the funds needed for the promotion-related business.
Därför finns det tre underlag för att beräkna en rimlig ersättning: för det första det likvida kapitalet på 187,5 miljoner tyska mark för år 1993 och för åren 1994-1997 med ett värde på 46,9 miljoner tyska mark (motsvarande 24,99 % av aktierna), för det andra den särskilda reserven och för det tredje det kapital som behövdes för stödverksamheten.
As the same minimum return applies to the first two elements, they can initially be considered together in what follows.
Eftersom minimiavkastningen är densamma för de båda första instrumenten kan de i det följande studeras tillsammans.
Appropriate remuneration for the nominal capital and the special-purpose reserve
Rimlig ersättning för grundkapitalet och den särskilda reserven
Investments of differing economic quality require differing returns.
Finansiella placeringar av varierande ekonomisk karaktär förutsätter olika avkastning.
In analysing an investment's acceptability to an investor acting under normal market conditions, it is important therefore to bear in mind the special economic nature of the financial measure in question and the value of the capital provided for LBB.
Då man undersöker om en placering är godtagbar för en investerare som handlar på normala marknadsmässiga villkor, måste man därför utgå från placeringens särskilda ekonomiska karaktär och värdet av det kapital som ställts till LBB:s förfogande.
Comparison with other equity instruments
Jämförelse med andra instrument för eget kapital
In establishing an appropriate remuneration, it is important to determine to which other equity instruments the transfer of WBK's assets may be compared since market remuneration differs from one instrument to another.
Vid utredningen av den rimliga ersättningen är det viktigt att veta med vilka andra instrument för eget kapital som överförandet av WBK-kapital kan jämföras, eftersom ersättningen för de olika instrumenten varierar på marknaden.
For the purposes of their understanding, the BdB, the Land and LBB assume that it can be compared to a share capital investment.
Då det gäller avtalet utgår BdB, delstaten Berlin och LBB ifrån att överförandet kan jämföras med en investering i aktiekapital.
The Commission likewise takes the view that the transfer most closely resembles a share capital investment.
Även kommissionen menar att överförandet av WBK snarast liknar en investering i aktiekapital.
For the nominal capital, this can undisputedly be assumed to be the case and does not require any further discussion here.
För det första är det ett antagande som utan tvivel gäller för grundkapitalet och inte behöver behandlas närmare här.
However, it also applies to the special-purpose reserve, which was equally recognised by BAKred as core capital.
För det andra gäller detta emellertid också för den särskilda reserven som likaså godkändes som primärt kapital av BAKred.
In this connection, it should be noted that the relatively broad range of innovative equity instruments now available to credit institutions in several countries did not exist in Germany back in 1993 when it was decided to transfer WBK to LBB.
I detta sammanhang bör man först och främst framhålla att det relativt breda utbudet av instrument för innovativt eget kapital som kreditinstituten numera har tillgång till i flera länder, ännu inte existerade i Tyskland då överföringen av WBK till LBB beslutades 1993.
Some of these instruments have been developed in the meantime, while others already existed but were not accepted in Germany.
En del av dessa instrument har utvecklats först därefter, andra fanns redan men var inte godkända i Tyskland.
It would therefore be inappropriate to compare the special-purpose reserve to such innovative instruments, most of which have developed in the meantime and some of which are available only in other countries.
Följaktligen vore en jämförelse av den särskilda reserven med sådana innovativa instrument, som till största delen utvecklades först senare och delvis endast finns i andra länder, inte övertygande.
The Commission also takes the view that it is not appropriate to compare the special-purpose reserve recognised as core capital to a silent partnership contribution when determining the appropriate remuneration, precisely because the transfer did not take the form of a silent partnership contribution but of a special-purpose reserve.
Kommissionen menar också att en jämförelse med passivt innehav inte passar för att bestämma den rimliga ersättningen för den särskilda reserv som godkänts som primärt kapital. En viktig synpunkt för kommissionen är i det sammanhanget att överförandet inte skedde i form av ett passivt innehav utan som en särskild reserv.
BAKred too recognised the transfer as a reserve and not as a silent partnership contribution pursuant to Section 10 of the German Banking Act.
Även BAKred godkände överförandet som reserv och inte som passivt innehav enligt § 10 KWG.
The fact that the German supervisory authority treated the capital made available as a reserve suggests that it resembles share capital rather than a silent partnership.
Att den tyska tillsynsmyndigheten behandlade överförandet som reserv talar för att det tillhandahållna kapitalet snarare är jämförbart med aktiekapital än med passivt innehav.
Moreover, the risk that the transferred capital might at least partially be lost in the event of insolvency or liquidation is no less than the risk associated with a share capital investment since WBK's assets make up a considerable part of LBB's equity capital and LBB used it extensively for many years to cover risk-bearing assets.
Dessutom är fortfarande risken att åtminstone delvis förlora det överförda kapitalet i händelse av insolvens eller likvidation inte mindre än vid en investering i aktiekapital, eftersom LBB:s eget kapital till stor del utgörs av WBK:s tillgångar och LBB i många år använde en stor del av det anskaffade kapitalet till att täcka riskbetonad verksamhet.
Liquidity costs of the special-purpose reserve
Likviditetsnackdelar med den särskilda reserven
A ‘normal’ capital injection into a bank supplies it both with liquidity and with an own funds base which it requires for supervisory reasons to expand its activities.
Ett ”normalt” kapitaltillskott till en bank ger såväl likvida medel som en kapitalbas som banken behöver för att kunna utvidga sin affärsverksamhet i överensstämmelse med tillsynsreglerna.
In order to use the capital in full, i.e. to expand its 100 % risk-adjusted assets by a factor of 12,5 (i.e. 100 divided by a solvency ratio of 8), the bank must refinance itself on the financial markets 11,5 times over.
För att fullt ut kunna utnyttja kapitalet, dvs. för att utvidga sina tillgångar med en riskvikt på 100 % med en faktor på 12,5 (dvs. 100 dividerat med kapitaltäckningsgraden på 8 %), måste banken göra en refinansiering som är 11,5 gånger så stor på de finansiella marknaderna.
Put simply, the difference between 12,5 times the interest received and 11,5 times the interest paid minus other costs of the bank (e.g. administration) gives the profit on the equity.
Enklare uttryckt uppkommer vinsten på det egna kapitalet genom skillnaden mellan 12,5 gånger de erhållna och 11,5 gånger de betalda räntorna på detta kapital minus bankens övriga kostnader (t.ex. förvaltningskostnader).
Apart from the nominal capital of DEM 187,5 million, the transfer of WBK's assets did not provide LBB with initial liquidity.
Bortsett från grundkapitalet på 187,5 miljoner tyska mark gav överförandet av WBK:s tillgångar till LBB till en början inga likvida medel.
LBB therefore faced additional funding costs equal to the amount of the capital if it was to raise the necessary funds on the financial markets to take full advantage of the business opened up by the additional capital, i.e. to expand risk-adjusted assets by 12,5 times the capital amount (or to maintain existing assets at that level).
LBB har därför ytterligare finansieringskostnader motsvarande kapitalbeloppet om man skaffar nödvändiga medel på finansmarknaderna för att fullständigt kunna utnyttja de affärsmöjligheter som banken får genom det supplementära kapitalet, dvs. för att utvidga de riskjusterade tillgångarna med 12,5 gånger kapitalbeloppet (eller att bevara befintliga tillgångar av denna storlek).
Because of these extra costs, which do not arise in the case of other forms of injected equity capital, the appropriate remuneration must be reduced accordingly.
På grund av dessa extra kostnader, som inte uppkommer vid tillskott av eget kapital i annan form, måste man göra ett motsvarande avdrag för att fastställa en rimlig ersättning.
A market-economy investor could not expect to be remunerated in the same way as for a cash injection.
En privat investerare i en marknadsekonomi kan inte förvänta sig att få samma ersättning som vid tillskott av kontant kapital.
The Commission does not believe that the entire refinancing interest rate has to be taken into account.
Kommissionen anser emellertid att inte hela räntesatsen för refinansieringen bör beaktas.
Refinancing costs constitute operating expenses and therefore reduce taxable income.
Refinansieringskostnader är driftskostnader och minskar därför den beskattningsbara inkomsten.
This means that the bank's net result is not reduced by the amount of additional interest expenses incurred.
Bankens nettoresultat sjunker alltså inte med det belopp som motsvarar de extra räntebetalningarna.
These expenses are offset in part by reduced corporation tax.
En del av dessa kostnader uppvägs nämligen av en mindre bolagsskatt.
Only the net costs should be taken into account as an additional burden on LBB because of the special nature of the capital transferred.
Endast nettokostnaderna bör beaktas som extrakostnader för LBB till följd av det överförda kapitalets särskilda egenskaper.
Overall, the Commission accepts that LBB incurs additional ‘liquidity costs’ to the extent of ‘refinancing costs minus corporation tax’.
Sammanfattningsvis medger kommissionen således att LBB får extra ”likviditetskostnader” motsvarande ”refinansieringskostnaderna minus bolagsskatt”.
In the negotiations on their understanding, the parties, as in the Hamburgische Landesbank case, in which the transfer took place at the same point in time, took as a basis the long-term risk-free rate of 7,23 %.
I förhandlingarna om överenskommelsen använde parterna, liksom i överenskommelsen om Hamburgische Landesbank där överföringen gjordes samtidigt, en långfristig riskfri räntesats på 7,23 %.
They also agreed to assume a flat 50 % tax rate.
Dessutom enades parterna om att godta en schablonmässig skattesats på 50 %.
This produces a net refinancing rate of 3,62 % and thus a corresponding liquidity discount.
Nettofinansieringssatsen blev då 3,62 % och likviditetsavdraget blev detsamma.
This discount applies only to the special-purpose reserve.
Detta avdrag gäller bara för den särskilda reserven.
Determination of a likely minimum remuneration for the special-purpose reserve and the nominal capital
Beräkning av den förväntade minimiersättningen för den särskilda reserven och grundkapitalet
A market-economy investor bases his return expectations on historical average returns, which generally also give him an idea of what the company's future performance is likely to be, as well as on the conclusions he draws from an analysis of the company's business model for the period of the investment, the strategy and quality of its management and the prospects for the economic sector concerned.
En privat investerare i en marknadsekonomi bygger sina förväntningar om avkastning på dels den historiska genomsnittliga avkastningen som i allmänhet också ger en uppfattning om företagets framtida resultat, dels de slutsatser som kan dras av analysen av företagets affärsmodell under den period investeringen gäller, företagsledningens strategi och kapacitet eller de relativa utsikterna inom branschen i fråga.
Companies in need of capital have to convince potential investors that, over the long term, they will be able to earn at least the average rate of return that can be expected of companies with a comparable level of risk and operating in the same economic sector.
Om företaget har behov av kapital måste det kunna övertyga en presumtiv investerare att det klarar av att långfristigt åtminstone uppnå den genomsnittliga avkastning som förväntas av företag som är jämförbara i fråga om risk och bransch.
If a company cannot fulfil these expectations of an at least average return, the investor will refrain from investing in it and will consider investing in another company which offers better prospects for the same risk.
Om ett företag inte kan leva upp till dessa förväntningar på en åtminstone genomsnittlig avkastning, kommer investeraren att avstå från denna investering och överväga att investera i ett annat företag med samma riskbild, men med bättre utsikter.
There are various methods of determining an appropriate minimum return.
Det finns olika metoder för att räkna ut den rimliga minimiersättningen.
They range from differing variants of the financing approach to the Capital Asset Pricing Model (CAPM) method.
Det finns allt från olika varianter av finansieringsmodeller till CAPM-metoden.
For the purposes of describing the various approaches, it is helpful to distinguish between two components, namely the risk-free return and a project-specific risk premium: the appropriate minimum return for a high-risk investment = the risk-free base rate + a risk premium for the high-risk investment.
För att åskådliggöra de olika modellerna är det lämpligt att skilja mellan två komponenter, en riskfri avkastning och en projektspecifik riskpremie: rimlig minimiavkastning på en riskinvestering = riskfri bassats + riskpremie för riskinvesteringen.
The appropriate minimum return on a high-risk investment can therefore be described as the sum of the risk-free rate of return and the additional risk premium for assuming the specific investment risk.
Den rimliga minimiavkastningen på en riskinvestering kan därför beskrivas som summan av den riskfria avkastningssatsen och den extra riskpremien för övertagandet av risken vid investeringen i fråga.
Accordingly, the basis for any return determination is the existence of a default-risk-free form of investment with an assumed risk-free return.
På motsvarande sätt fastställs avkastningen alltid på grundval av om det finns en investeringsform utan risk för bortfall, men med en förmodat riskfri avkastning.
The expected return on fixed-rate securities issued by state issuers (or an index based on such securities) is usually taken to determine the risk-free base rate since such securities represent a form of investment with comparatively little risk.
Vanligtvis refereras till den förväntade avkastningen av värdepapper utgivna av staten med fast ränta för att bestämma den riskfria grundräntesatsen (eller ett index som bygger på sådana värdepapper), eftersom de utgör investeringsformer med jämförbart liten risk.
The various methods differ, however, when it comes to determining the risk premium:
Det finns dock skillnader mellan de olika metoderna när det gäller hur riskpremien skall beräknas:
Financing approach: an investor's expected return on capital represents, from the point of view of the bank using the capital, future financing costs.
Finansieringsmodellen: en investerares förväntade avkastning på eget kapital utgör framtida finansieringskostnader för den bank som förfogar över kapitalet.
Under this approach, the historic capital costs incurred by comparable banks are first of all determined.
I denna modell beräknas först de historiska kostnader för anskaffning av eget kapital som jämförbara banker haft.
The arithmetic average of the historical capital costs is then compared with the future expected equity capital costs and hence with the investor's expected return requirement.
Det aritmetiska medelvärdet av de historiska kapitalkostnaderna jämställs därefter med de framtida förväntade kostnaderna för anskaffning av eget kapital och därmed med investerarens förväntade krav på avkastning.
Financing approach with Compound Annual Growth Rate: at the heart of this approach stands the use of the geometric rather than the arithmetic mean value.
Finansieringsmodell med Compound Annual Growth Rate: Det centrala i denna modell är att man använder ett geometriskt i stället för ett aritmetiskt medelvärde.
CAPM: the CAPM is the best-known and most frequently tested model of modern financial economics, by which the return expected by an investor can be determined using the following formula: expected return = risk-free interest rate + (market risk premium x beta).
CAPM: CAPM är den mest kända och oftast testade modellen inom den moderna finansvärlden och den kan användas för att beräkna en investerares förväntade avkastning med följande formel: förväntad avkastning = riskfri räntesats + marknadsriskpremie x Beta.
The beta factor is used to quantify the risk of a company relative to the overall risk of all companies.
Betafaktorn används till att kvantifiera ett företags risk i förhållande till den sammanlagda risken för samtliga företag.
The risk premium for the specific investment is obtained by multiplying the risk premium of the market by the beta factor.
Riskpremien för den specifika investeringen beräknas genom att multiplicera marknadens riskpremie med betafaktorn.
The CAPM is the predominant method of calculating investment returns in the case of large listed companies.
CAPM är den dominerande metoden för att beräkna avkastningen av investeringar hos börsnoterade stora företag.
However, since LBB is not a listed company, it is not possible directly to infer its beta value.
Eftersom LBB inte är något börsnoterat företag, är det inte möjligt att göra någon direkt avledning av dess betavärde.
The CAPM can be used only on the basis of an estimate of the beta factor.
CAPM kan därför bara tillämpas om man uppskattar betafaktorn.
(12 1) Germany generally takes a critical view of the use of the CAPM.
Rent generellt är Tyskland kritiskt till att tillämpa CAPM.
In the end, the parties none the less used it as a basis in their understanding, obtaining an appropriate rate of remuneration for the transfer of the nominal capital and the special-purpose reserve to LBB of 10,19 %.
Till sist använde ändå parterna CAPM i sin överenskommelse och nådde fram till en rimlig ersättningsnivå på 10,19 % för överförandet av grundkapitalet och den särskilda reserven till LBB.
Using the CAPM, the parties applied a risk-free base rate of 7,23 % at 31 December 1992 for LBB, on the assumption that WBK's assets were to be made available to LBB on a permanent basis.
Parterna lade CAPM till grund för sina beräkningar och använde 7,23 % som riskfri grundräntesats per 31 december 1992. Beräkningen av dessa räntesatser gjordes utifrån antagandet att WBK:s tillgångar varaktigt skulle ställas till LBB:s förfogande.
The parties thus decided not to use a risk-free rate obtaining on the market on a given reference date for a fixed investment period at the time of the transfer (e.g. 10-year return on government bonds) since such an approach would disregard the reinvestment risk, i.e. the risk that it would not be possible to invest again at the level of the risk-free rate once the investment period had expired.
Parterna avstod därför från att använda en riskfri avkastning med referensdatum – som iakttogs på marknaden vid överföringstidpunkten för en fast investeringsperiod (t.ex. tioårig avkastning för statsobligationer), eftersom ett sådant betraktelsesätt inte beaktade reinvesteringsrisken, dvs. risken för att inte kunna reinvestera kapitalet till den riskfria räntesatsen efter investeringsperioden.
In the view of the parties, a total return index was the best way of taking the investment risk into account.
Enligt parternas uppfattning beaktas investeringsrisken bäst om man använder ett totalavkastningsindex (Total Return Index).
They opted, therefore, for the REX10 Performance Index of Deutsche Börse AG, which tracks the performance of an investment in 10-year Federal bonds.
Parterna använde därför Deutsche Börse AG:s REX10 Performance-index, som visar utvecklingen för en investering i tyska statsobligationer med en löptid på exakt tio år.