natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Shortening the reference period would thus further lower the return figures.
Med en kortare observationsperiod skulle avkastningstalen minska ytterligare.
As to the liquidity aspect, Germany rejects BdB's argument that, on account of a lack of liquidity, no refinancing costs would arise because the discounting of Wfa's assets already took that liquidity cost into account.
Tyskland tillbakavisar BdB:s argument att den bristande likviditeten inte skulle leda till refinansieringskostnader, eftersom denna likviditetsnackdel redan beaktats i diskonteringen av Wfa-tillgångarnas nominella värde.
It states that this discount is in no way connected to the liquidity aspect but is the result of the low-interest or non-interest-bearing character of Wfa's assets and liabilities.
Enligt Tysklands uppfattning har denna diskontering ingenting att göra med likviditetsaspekten, utan endast med den omständigheten att Wfa-tillgångarna till största delen består av långfristiga tillgångar och skulder med låg eller ingen ränta.
It also rejects BdB's argument that, if any refinancing costs are accepted, only a small rate of 2,7 % before tax is justified.
Tyskland förkastar även argumentet att endast ett litet avdrag på 2,7 % av avkastningen motiveras även om man räknar med refinansieringskostnader.
The expert opinion submitted by BdB in this connection is said to be wrong because it confuses in an inadmissible manner the revenues of the bank with the revenues of an external investor.
Det expertutlåtande som BdB lagt fram i denna fråga är missriktat, eftersom man på ett otillåtet sätt blandat ihop bankens intäkter av bankverksamhet med en extern investerares intäkter.
Furthermore, the study of BdB compares gross revenues whereas net revenues should be compared.
I BdB-utlåtandet utgår man även från bruttointäkter, medan man borde ha jämfört nettointäkterna.
The German Government submitted its own study produced by an outside consultancy.
I denna fråga har den tyska regeringen lagt fram ett eget utlåtande som utarbetats av ett externt konsultföretag.
The synergies were said to arise only within Wfa, and not within WestLB, as the duplication of work and existence of parallel departments could be eliminated (transfer of the former housing division of WestLB).
Synergieffekter uppstår endast inom Wfa, inte inom WestLB, eftersom dubbelarbete och parallella förvaltningsavdelningar skulle avskaffas (överflyttning av WestLB:s tidigare avdelning för bostadsbyggande).
These effects were, therefore, independent of the economic, organisational and personnel separation between Wfa and WestLB.
Synergieffekter uppstår därför helt oberoende av den ekonomiska, organisatoriska och personella separationen av Wfa och WestLB.
They led to a reduction in the capital grants by the Land to Wfa and were the direct result of the transfer of Wfa to WestLB.
De medför att det krävs mindre kapitaltillskott från delstaten till Wfa och utgör en direkt konsekvens av överföringen av Wfa till WestLB.
The difference between Wfa's special reserve shown in the balance sheet and the amount accepted by BAKred was clearly communicated to third parties.
Skillnaden mellan redovisningen av den särskilda Wfa-reserven i balansräkningen och det belopp för tillsyn som BAKred godkänt har tydligt meddelats till tredje part.
According to Germany, creditors do not assign a liability function to the part not accepted for solvency purposes.
Ur fordringsägarnas synvinkel har det kapital som tillsynsmyndigheterna inte godkänt ingen garantifunktion.
Since only the part which can be used by WestLB to underpin its business is of economic use to the bank, the Land cannot ask for remuneration in respect of the excess amount.
Eftersom endast den del som WestLB kan använda för att täcka sin bankverksamhet är av ekonomisk nytta för banken, kan delstaten inte kräva någon ersättning för det överskjutande beloppet.
The waiver of the liability was taken into account in the valuation of Wfa's assets by BAKred, and it is on this basis that WestLB pays the remuneration.
Avskrivningen av Wfa:s skulder har beaktats i BAKred:s värdering av Wfa-tillgångarna, och WestLB betalar en rimlig ersättning på grundval av detta.
Furthermore, the overall economic position of the Land is not affected by the waiver and the tax exemption does not yield any benefit for WestLB.
Wfa:s befrielse från dess ansvarsåtagande har inte påverkat delstatens totala ekonomiska ställning. Skattebefrielsen medför heller ingen fördel för WestLB.
V. UNDERSTANDING BETWEEN BDB, THE LAND OF NORTH RHINE-WESTPHALIA AND WESTLB
V. ÖVERENSKOMMELSE MELLAN BDB, DELSTATEN NORDRHEIN-WESTFALEN OCH WESTLB
On 13 October 2004 the complainant BdB, the Land of North Rhine-Westphalia and WestLB AG submitted to the Commission an understanding on the state aid procedure in the WestLB case.
Den 13 oktober 2004 meddelade den klagande BdB, delstaten Nordrhein-Westfalen och WestLB AG kommissionen att man hade nått en överenskommelse i fråga om stödärendet WestLB.
Irrespective of their basic interpretations of the legal situation, which remained unchanged, the parties to the understanding agreed on what they themselves regarded as suitable parameters for determining an appropriate remuneration and on the appropriate remuneration itself.
Utan att det påverkar deras respektive uppfattning om rättsläget som i princip fortfarande gäller, har parterna kommit överens om vad de själva anser vara lämpliga parametrar för att lägga fast en rimlig avkastning.
The parties asked the Commission to take account of this understanding in its decision.
Parterna anmodar kommissionen att ta hänsyn till resultatet av denna överenskommelse när den fattar beslut i frågan.
Applying the capital asset pricing model (CAPM), the parties first determined the minimum expected remuneration for a hypothetical own-capital investment in WestLB at the relevant transfer date.
Parterna använde till att börja med ”Capital Asset Pricing Model” (CAP-modellen) för att fastställa den förväntade minimiersättningen för en teoretisk aktieinvestering i WestLB vid den relevanta tidpunkten för införlivandet.
On this basis, the appropriate minimum remuneration for the part of Wfa's capital recognised by BAKred as core capital and not used by Wfa to underpin its housing promotion activities should amount to 10,19 %.
Detta ger en rimlig årlig minimiersättning på 10,19 % för den del av Wfa-kapitalet som av BAKred erkändes som primärt kapital och som inte användes av Wfa för att täcka dess egen verksamhet för att främja bostadsbyggandet.
In calculating this figure, the risk-free long-term interest rates computed by the Landesbanks on the basis of the REX10 Performance Index of the Deutsche Börse AG and the beta factors estimated on the basis of a KPMG study of 26 May 2004 commissioned by the Landesbanks were used.
Vid beräkningen av denna minimiersättning användes dessutom de långfristiga räntesatserna för riskfria lån som har fastställts av delstatsbanken med hjälp av Deutsche Börse AG:s REX10 Performance Index och de betafaktorer som beräknades på grundval av ett utlåtande från KPMG från den 26 maj 2004 som hade beställts av delstatsbanken.
In practical terms, this resulted for WestLB in a risk-free interest rate of 7,15 % at the time of the transfer.
Konkret kom man fram till en riskfri grundräntesats för WestLB vid den relevanta tidpunkten för införlivandet på 7,15 %.
On the basis of the KPMG study, a beta factor of 0,76 was determined for the time of the transfer.
Som betafaktor fastställdes på grundval av utlåtandet från KPMG vid den relevanta tidpunkten ett värde på 0,76.
A market-risk premium of 4 % was determined across the board.
En enhetlig marknadsriskpremie fastställdes till 4 %.
The initial interest rate of 10,16 % (1 January 1991) was calculated as follows: risk-free interest rate of 7,15 % + (general market-risk premium of 4,0 % × beta of 0,76).
Den ursprungliga räntesatsen på 10,16 % (1 januari 1991) hade således räknats fram på följande sätt: Riskfri räntesats 7,15 % + (allmän marknadsriskpremie 4,0 % X betafaktor 0,76).
A deduction was then made to take account of the lack of liquidity of the special fund.
Därefter fastställdes ett avdrag på grund av bristen på likviditet hos de bundna tillgångarna.
For this, the risk-free interest rate of 7,15 % was applied generally as gross refinancing costs.
För detta ändamål utgick man från den ovannämnda riskfria räntesatsen på 7,15 % schablonmässigt som bruttokostnad för refinansiering.
To determine the key net refinancing costs, the overall tax rate for WestLB is fixed at 50 %, resulting in a deduction for lack of liquidity of 3,57 %.
För att få fram den gängse avgörande kostnaden för refinansiering användes WestLB:s stora skattebörda vid tidpunkten för införlivandet, schablonmässigt fastställd till 50 %, vilket gav ett avdrag på 3,57 %.
Lastly, a premium of 0,3 % is added because no new voting rights were granted.
Slutligen har man lagt till 0,3 % på grund av att man inte har medgivit rösträtt.
This produces overall an appropriate remuneration of 6,92 % (after tax) for the part of Wfa's capital which was recognised by BAKred as core capital and was not used by Wfa to underpin its own housing promotion activities.
Sammanlagt har man på detta sätt fått fram en rimlig ersättningsnivå för de bundna tillgångarna på 6,92 % (efter skatt) för den del av Wfa-kapitalet som av BAKred erkändes som primärt kapital och som inte användes av Wfa för att täcka dess egen verksamhet för att främja bostadsbyggandet.
Both parties agree that, with the parent-subsidiary model taking effect on 1 January 2002, the aid situation arising from the transfer of Wfa's capital has ceased.
Parterna är överens om att stödinslagen i samband med införlivandet av Wfa upphörde i och med att den nya organisationen med moderbolag och dotterbolag infördes den 1 januari 2002.
The first step in appraising the measure under the state aid rules of the EC Treaty is to assess whether it constitutes state aid within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty.
För att bedöma åtgärden enligt EG-fördragets regler om statligt stöd måste man först undersöka om åtgärden är ett statligt stöd i den mening som avses i artikel 87.1 i EG-fördraget.
STATE RESOURCES AND FAVOURABLE TREATMENT OF A CERTAIN UNDERTAKING
STATLIGA MEDEL OCH GYNNANDE AV ETT VISST FÖRETAG
Wfa was a public-law institution owned entirely by the Land of North Rhine-Westphalia and with the task of promoting housing by granting low-interest or non-interest-bearing loans.
Wfa var en offentligrättslig institution med delstaten Nordrhein-Westfalen som enda ägare och med uppgift att stödja bostadsbyggandet genom att ge lån till låg eller ingen ränta.
The Land guaranteed its total liabilities under Anstaltslast and Gewährträgerhaftung.
Delstaten garanterade Wfa:s samtliga skulder enligt sitt institutionella ansvar och garantiansvar.
Wfa's main source of financing, the Land Housing Promotion Fund, had been created by annual cash injections from the Land budget and by interest income from housing loans.
Wfa:s viktigaste finansieringskälla, fonden för stöd till bostadsbyggande, bildades genom årliga tillskott av medel ur delstatens budget och ränteintäkter av bostadsbyggnadslånen.
If state assets of this kind, which have a commercial value, are transferred to an enterprise without sufficient remuneration being paid, it is clear that state resources within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty are involved.
Om statliga tillgångar av detta slag med affärsmässigt värde överförs till ett företag utan tillräcklig ersättning, är det uppenbart att det är fråga om statliga medel i den mening som avses i artikel 87.1 i EG-fördraget.
In order to verify whether the transfer of state resources to a public enterprise favours the latter and is therefore liable to constitute state aid within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty, the Commission applies the market-economy investor principle.
För att undersöka om överföringen av statliga medel till ett företag i offentlig ägo gynnar detta företag och följaktligen kan utgöra statligt stöd enligt artikel 87.1 i EG-fördraget tillämpar kommissionen den marknadsekonomiska investerarprincipen.
This principle has been accepted (and developed) by the Court in a number of decisions.
EG-domstolen har i en rad domar godtagit (och vidareutvecklat) denna princip.
The assessment under that principle will be made in Section 3 below.
Bedömningen enligt denna princip görs i punkt 3.
If state aid is involved, WestLB, i.e. an undertaking within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty, will clearly have been favoured.
Om det är fråga om ett statligt stöd gynnas entydigt WestLB, dvs. ett företag i den mening som avses i artikel 87.1 i EG-fördraget.
DISTORTION OF COMPETITION AND EFFECT ON TRADE BETWEEN MEMBER STATES
SNEDVRIDNING AV KONKURRENSEN OCH PÅVERKAN PÅ HANDELN MELLAN MEDLEMSSTATER
As a result of the liberalisation of financial services and the integration of financial markets, banking within the Community has become increasingly sensitive to distortions of competition.
Genom avregleringen av finansiella tjänster och integrationen av de finansiella marknaderna har banksektorn inom gemenskapen blivit allt känsligare för snedvridningar av konkurrensen.
This development is intensifying in the wake of economic and monetary union, which is dismantling the remaining obstacles to competition on financial services markets.
Denna utveckling har skärpts ytterligare genom den ekonomiska och monetära unionen, som innebär att de återstående konkurrenshindren på marknaderna för finansiella tjänster avskaffas.
In its 1997 annual report, WestLB defines itself as a universally and internationally active commercial bank, as a central bank for the savings banks and as the bank for the Land and the municipalities.
Enligt bankens årsrapport för 1997 uppfattar sig WestLB som en universell bank med internationell verksamhet, som centralbank för sparbankerna och som bank för delstaten och kommunerna.
It describes itself as a European banking group in the wholesale banking sector with activities in the important financial and economic centres around the world.
Banken beskriver sig själv som en europeisk bankkoncern för stora kunder med verksamhet i de viktigaste finansiella och ekonomiska centrumen i världen.
Its presence abroad is concentrated in Europe, where it has subsidiaries, branches and representative offices in all major countries.
Tyngdpunkten för dess utlandsnärvaro ligger i Europa, där banken har dotterföretag, filialer och representationskontor i alla viktiga länder.
WestLB is present in over 35 countries worldwide.
Globalt är WestLB-koncernen representerad med egna kontor i mer än 35 länder.
Despite its name, tradition and legally stipulated tasks, WestLB is not at all a local or regional bank.
Trots sitt namn, sina traditioner och sina lagstadgade uppgifter är WestLB ingalunda någon lokal eller regional bank.
Its presence in Europe and on international markets has already been described in Section II, point 1.
Dess närvaro i Europa och på de internationella marknaderna har redan beskrivits i avsnitt II punkt 1.
In 1997 the group's foreign business contributed 48 % of non-consolidated revenues.
Utlandsverksamheten bidrog 1997 med 48 % av de icke-konsoliderade intäkterna.
According to the 1997 annual report, the bank's growth in that year can be attributed mainly to the expansion of its foreign business.
Såsom framgår av årsrapporten för 1997 härrör bankens tillväxt under detta år framför allt från utvidgningen av utlandsverksamheten.
These facts clearly show that WestLB offers its banking services in competition with other European banks outside Germany and, since banks from other European countries are active in Germany, inside Germany.
Detta visar entydigt att WestLB erbjuder banktjänster i konkurrens med andra europeiska banker såväl utanför som inom Tyskland – eftersom banker från andra europeiska länder är verksamma i Tyskland.
This has been confirmed by the observations of the bankers' associations of two Member States.
Detta bekräftas av yttrandena från bankföreningarna i två medlemsstater.
It is clear, therefore, that aid given to WestLB distorts competition and affects trade between Member States.
Därmed är det fastställt att stöd till WestLB snedvrider konkurrensen och påverkar handeln mellan medlemsstater.
Only on the basis of sufficient accepted equity capital can a bank operate and expand its commercial operations.
En bank kan endast arbeta och utvidga sina affärsmässiga verksamheter om den har en tillräcklig mängd godkänt eget kapital.
Since the state measure provided WestLB with such equity capital for solvency purposes, it directly influenced the bank's business possibilities.
Eftersom den statliga åtgärden försåg WestLB med sådant eget kapital för kapitaltäckning påverkade den direkt bankens affärsmöjligheter.
In deciding whether elements of state aid are involved in a financial measure taken by a public owner of an enterprise, the Commission applies the market-economy investor principle.
För att bedöma om en finansiell åtgärd som vidtas av en offentlig ägare till förmån för ett företag innehåller inslag av statligt stöd tillämpar kommissionen den marknadsekonomiska investerarprincipen.
This principle has been applied by the Commission in many cases and has been accepted and developed by the Court in several decisions.
Denna princip har tillämpats av kommissionen i många fall och den har godkänts och vidareutvecklats av domstolen i ett flertal domar.
It allows the Commission to bear in mind the specific circumstances of each case, e.g. to take into account certain strategies of a holding company or group of companies or to distinguish between the short- and long-term interests of an investor.
Den gör det möjligt för kommissionen att beakta de särskilda omständigheterna i varje enskilt fall, exempelvis ett holdingbolags eller en koncerns strategier, eller att skilja mellan en investerares intressen på kort och på lång sikt.
The market-economy investor principle will also be applied in the case at hand.
Den marknadsekonomiska investerarprincipen tillämpas även i det föreliggande fallet.
According to the principle, no state aid is involved if funds are made available on ‘terms which a private investor would find acceptable in providing funds to a comparable private undertaking when the private investor is operating under normal market economy conditions’.
Enligt denna princip skall det inte bedömas som ett statligt stöd då kapital tillhandahålls på villkor ”som en privat investerare, som verkar under normala marknadsvillkor, skulle godta för att tillföra medel till ett privat företag”.
In particular, a financial measure must be considered unacceptable to a market-economy investor if the financial position of the company is such that a normal return (in the form of dividends and capital gains) cannot be expected within a reasonable period of time.
I synnerhet skall en finansiell åtgärd anses vara oacceptabel för en investerare som agerar enligt den marknadsekonomiska investerarprincipen om företagets ekonomiska läge är sådant att en normal avkastning (i form av utdelningar eller värdetillväxt) inte kan förväntas inom en rimlig tid.
The Commission has, of course, to base its appraisal of a case on the data available to the investor at the time he took his decision on the financial measure in question.
Naturligtvis måste kommissionen grunda sin bedömning av ett fall på de uppgifter som investeraren hade tillgång till då han fattade sitt beslut om den ifrågavarande finansiella åtgärden.
The transfer of Wfa was decided in 1991 by the relevant public bodies.
Överföringen av Wfa beslutades 1991 av de behöriga offentliga myndigheterna.
The Commission has, therefore, to assess the transaction on the basis of the data available and economic and market circumstances obtaining at that time.
Således skall kommissionen bedöma transaktionen på grundval av de uppgifter som stod till förfogande vid den tiden och de dåvarande ekonomiska och marknadsmässiga förhållandena.
The data in this decision that relate to later years are used only to show the effects of the transfer on WestLB's situation and in no way to justify or question the transaction with the benefit of hindsight.
De uppgifter i detta beslut som hänför sig till senare år används endast för att visa följderna av överföringen på WestLB:s situation och inte för att i efterhand berättiga eller ifrågasätta transaktionen.
Germany reminded the Commission to examine the case purely on the basis of the situation at the time of the transfer decision, i.e. the end of 1991, and not to take later developments into account.
Tyskland har påmint kommissionen om att vid prövningen av ärendet endast utgå från de förhållanden som rådde då beslutet om överföringen fattades, dvs. i slutet av 1991, och att inte beakta den senare utvecklingen.
Such a view might imply that the Commission could not take into account either the fact that only DEM 4000 million (EUR 2050 million) of original own funds instead of the requested DEM 5900 million (EUR 3020 million) were accepted by BAKred or the fact that a remuneration of 0,6 % was agreed in 1993.
Detta skulle kunna betyda att kommissionen varken kan beakta att endast 4 miljarder mark (2,05 miljarder euro) i stället för det begärda beloppet på 5,9 miljarder mark (3,02 miljarder euro) godkänts av BAKred eller att man 1993 avtalade om en ersättning på 0,6 %.
However, at the time of the transfer, although the value of Wfa agreed on by the Land and WestLB was DEM 5900 million (EUR 3020 million), no level of remuneration was fixed.
Vid tiden för överföringen fastställdes inte ersättningens storlek, trots att delstaten och WestLB var ense om värdet av Wfa på 5,9 miljarder mark (3,02 miljarder euro).
The Commission therefore considers it appropriate, when assessing the operation, also to take into account the situation prevailing when the parties finally fixed the remuneration.
Kommissionen anser det därför motiverat att vid bedömningen även beakta förhållandena vid den tid då man slutligen fastställde ersättningens storlek.
The Commission does not agree with Germany and WestLB that the market-economy investor principle is not applicable to sound and profitable undertakings and that this is supported by the case law.
Kommissionen delar inte Tysklands och WestLB:s åsikt att den marknadsekonomiska investerarprincipen inte kan tillämpas på ett ekonomiskt sunt och lönsamt företag och att detta skulle framgå av EG-domstolens rättspraxis.
The fact that the principle has, in the past, been applied mainly to firms in difficulties in no way restricts its application to this category of firm.
Det faktum att principen hittills i huvudsak tillämpats på företag som är i svårigheter begränsar inte dess tillämpning till denna kategori av företag.
Restructuring aid for firms may be granted only in cases where a restructuring plan restores the firm's viability, i.e. leads to a ‘normal’ rate of return that allows the aided firm to continue by its own efforts, because this ‘normal’ market rate of return is acceptable to a market-economy investor.
Omstruktureringsstöd till företag får endast beviljas om en omstruktureringsplan leder till att företagets livsduglighet återställs, dvs. till en ”normal” avkastning som gör det möjligt för det företag som fått stöd att fortleva av egen kraft, eftersom denna ”marknadsmässiga” avkastning är godtagbar enligt den marknadsekonomiska investerarprincipen.
In cases where such matters have been brought before the Court, it has never called into question the fact that the Commission required not only a break-even situation or a token return but also a full ‘normal’ market rate.
I de fall där domstolen har varit involverad i liknande beslut har den aldrig ifrågasatt att kommissionen inte bara har krävt kostnadstäckning eller en symbolisk avkastning utan en fullständigt ”marknadsmässig” avkastning.
There is no provision to the effect that, if a company makes a profit, this rules out a priori the possibility that the provision of capital contains elements of state aid.
Det finns ingen regel som säger att det faktum att ett företag går med vinst på förhand utesluter möjligheten att ett kapitaltillskott innehåller statligt stöd.