natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The State shareholder will behave like a prudent investor and if France Télécom were to be in difficulty, then we would take appropriate steps’ and, a bit later, ‘I am simply saying that we shall take appropriate measures when the time comes.
Staten kommer i egenskap av aktieägare att bete sig som en rationell investerare och kommer att vidta lämpliga åtgärder om France Télécom skulle få problem” och längre fram ”Jag säger bara att vi i sinom tid kommer att vidta lämpliga åtgärder.
If it is necessary’.
Om det blir nödvändigt.”.
It is clear from this passage, firstly, that the State claims to be acting like a prudent majority shareholder and, secondly, that it will take steps to alleviate France Télécom's difficulties.
Detta stycke visar tydligt dels att staten har för avsikt att bete sig som en rationell majoritetsägare, dels att den kommer att vidta åtgärder för att lösa France Télécoms problem.
The clarity of the majority shareholder's commitment can scarcely be doubted inasmuch as it is reiterated a few lines further down: ‘I repeat, if France Télécom had any financing problems, which is not the case today, the State would take whatever decisions were necessary to overcome them’.
Majoritetsägarens åtagande är klart och tydligt, eftersom det upprepas längre fram: ”Jag upprepar att om France Télécom skulle få finansieringsproblem, vilket inte är fallet idag, kommer staten att ta de beslut som behövs för att de skall övervinnas”.
The Commission would stress that the clarity of the State's commitment did not diminish with each successive declaration.
Kommissionen understryker att det statliga åtagandet inte blir otydligare därför att uttalandena följer på varandra.
As to the firmness of the commitment, the Commission is not convinced that the phrases ‘if France Télécom were to be in difficulty’ or ‘if France Télécom had any financing problems’ (July declarations) and ‘if necessary’ (September and October press releases) can be interpreted as provisos having the effect of suspending the effectiveness of the State's commitment.
Vad gäller om åtagandet är fast är kommissionen inte övertygad om att uttrycken ”om France Télécom skulle få problem” eller ”om France Télécom skulle få finansieringsproblem” (uttalandena i juli) samt ”vid behov” (pressmeddelandena från september och oktober) kan tolkas som villkor med suspenderande effekt på det statliga åtagandet.
At the time of the first declaration, France Télécom had already seen its credit rating fall strongly, its debt came to approximately EUR 70 billion, and the market knew that it had to meet certain important maturities at the end of 2002/beginning of 2003 and to cover a substantial financing need before the end of 2003.
När det första uttalandet gjordes hade FT:s kreditvärdering redan försämrats mycket, företaget hade en skuld på cirka 70 miljarder euro och marknaden visste att företaget måste hantera stora belopp som förföll till betalning i slutet av 2002 och början av 2003 och fylla ett stort finansieringsbehov i slutet av år 2003.
The financing problems were therefore not unexpected, given the general financial context.
Finansieringsproblemen var alltså ingen slump, med tanke på den ekonomiska bakgrunden.
The situation had not changed by the time the other declarations were published.
Situationen hade inte förändrats när de övriga uttalandena gjordes.
Consequently, the phrases in question cannot be regarded as conditions precedent when the condition precedent is, by definition, a future, uncertain event.
De ovannämnda formuleringarna kan därför inte betraktas som suspensiva villkor eftersom sådana per definition avser en framtida och osäker händelse.
Moreover, the declarations in question do not contain any reservation as to prior notification to the Commission.
Uttalandena gör vidare inga förebehåll när det gäller förhandsanmälan till kommissionen.
Contrary to what the French authorities maintain, their assertion that the State claims to act like a prudent investor (such a ‘precaution’ was, moreover, simply mentioned in July and December) cannot be considered a condition precedent to the State's commitment.
Trots franska statens påstående kan argumentet att staten kommer att bete sig som en rationell investerare (en sorts förbehåll som för övrigt gjordes bara i juli och december) inte anses utgöra ett villkor för det statliga åtagandet.
There is nothing to show that the market had knowledge of any such condition.
Det finns heller ingenting som visar att marknaden uppfattat att det förelåg några villkor.
The only mention of the prudent investor concept is to be found in the Standard & Poor's press release of 12 July 2002, and then only as a quotation of the Minister's remarks; the interpretation of the Minister's remarks by the agency which follows the quotation is different.
Den enda hänvisningen till begreppet rationell investering görs i pressmeddelandet från Standard & Poor ' s den 12 juli 2002, då det citeras ur ministerns uttalande, som tolkas på ett annat sätt av kreditvärderingsinstitutet efter citatet (statens uttalanden ligger till grund för kreditvärderingen av FT på hög kreditvärdighet).
Nor is it taken up by the press releases of other rating agencies such as Moody's, which in any event see in the ministerial declarations an indication of the State's firm commitment to support France Télécom by whatever means.
Några villkor nämns inte heller i pressmeddelandena från övriga kreditvärderingsinstitut, t.ex. Moody's som anser att ministerns uttalanden tyder på ett fast åtagande från statens sida att stödja (”support”) FT, oavsett formerna.
Affirming one's intention to behave like a prudent investor is not enough when it comes to complying with the rules on state aid, and in particular with the prudent private investor principle.
Det räcker alltså inte att säga att man kommer att bete sig som en rationell investerare för att följa bestämmelserna om statliga stöd och principen om rationella privata investeringar.
Otherwise, all Member States would have to do in order to comply with the rules is maintain that they have complied with them, and the Commission's monitoring activity would be entirely superfluous.
Om så vore fallet, skulle det räcka att medlemsstaterna hävdade att de följt bestämmelserna för att faktiskt ha följt dem och kommissionen skulle inte behöva utföra några kontroller.
Moreover, it is not for the Member States to judge whether the prudent investor test has been met, but for the Commission under the watchful eye of the Community courts.
Det är för övrigt inte medlemsstaterna som skall bedöma om principen om rationella investeringar följts utan kommissionen, som i sin tur kontrolleras av EG-domstolen.
Despite what they maintain, the French authorities do not seem to have behaved like a prudent investor (see point 5.5).
Trots sina påståenden tycks franska staten inte ha betett sig som en rationell investerare (se punkt 5.5).
France Télécom has, moreover, indicated that the phrase ‘appropriate steps’ does not mean a priori that the State has committed itself to adopting financial measures.
FT har för övrigt framhållit att uttrycket ”lämpliga åtgärder” inte à priori hänvisar till ekonomiska åtgärder.
The Commission would stress the clear contradiction in the French authorities' arguments.
Kommissionen noterar att franska statens argument är motsägelsefulla.
On the one hand, the State maintains that it will behave like a prudent investor.
Å ena sidan hävdar staten att den kommer att agera som en rationell aktieägare.
In view of the Company's financial situation, the financial analyses and the private shareholder resources, this suggests that the State intends to give France Télécom financial support (a change of management could by no means be considered sufficient, as was subsequently confirmed by the content of the Ambition 2005 plan).
Med hänsyn till företagets ekonomiska ställning, den ekonomiska analysen och det privata aktiekapitalet tyder det på att staten hade för avsikt att ge FT ekonomiskt stöd (en ny ledning var ju inte tillräckligt, vilket bekräftades av Ambitionsplanen 2005).
On the other hand, when the French authorities maintain that the measures are not financial, this suggests that they intended to act in their capacity as a public authority.
När franska staten å andra sidan hävdar att åtgärderna inte var ekonomiska antyder detta att den hade för avsikt att ingripa inom ramen för sin myndighetsutövning.
As to the French authorities' argument based on the Compagnie nationale Air France judgment, according to which the remarks at issue cannot imply a firm and unconditional commitment on the part of the State as they are not sufficiently precise, this argument is based on a confusion between the question of the date of the commitment and the assessment of that commitment in the light of the prudent private investor principle.
Statens hänvisning till Air Franceärendet och argumentation att uttalandena inte utgör ett fast och ovillkorligt statligt åtagande därför att de inte är tillräckligt precisa bygger på en sammanblandning av när åtagandena gjordes och hur de bedömts i förhållande till principen om rationella privata investeringar.
As far as the date of the commitment is concerned, the Commission would point out that the case law does not rule out the possibility that a firm commitment may exist prior to all the precise implementing arrangements being known.
I fråga om när åtagandet har gjorts, framhåller kommissionen att praxis inte utesluter att fasta åtaganden föreligger trots att inte alla villkor för genomförandet är kända.
On the other hand, what the Court of First Instance of the European Communities stresses is that a private investor in general would not take an irrevocable investment decision as long as the final details of the investment have not been fixed.
Förstainstansrätten har dock uttalat att privata investerare inte brukar fatta oåterkalleliga investeringsbeslut innan investeringsvillkoren fastställts.
The other relevant circumstances surrounding the said declarations confirm the clarity and firmness of the Minister's message and the will of the State to commit itself in full knowledge of all the facts.
Andra omständigheter kring uttalandena visar att ministerns budskap var klart och fast och att staten medvetet ville göra ett åtagande.
Thus, in July 2002, the State did not simply issue public declarations; it also contacted the main market operators in order that they might act as go-betweens with investors.
Staten nöjde sig inte med att göra offentliga uttalanden utan kontaktade redan i juli 2002 de största marknadsaktörerna för att de skulle förmedla budskapet till investerarna.
The urgency due to the Company's financial situation confirms the existence of a firm decision by the State to support France Télécom.
Med tanke på företagets akuta problem med den ekonomiska ställningen bekräftar det att staten var fast besluten att stödja FT.
During the first half of 2002, France Télécom saw its credit rating downgraded following publication of its 2001 annual accounts.
Under det första halvåret 2002 försämrades FT:s kreditvärdering kraftigt sedan årsredovisningen 2001 offentliggjorts.
The lowest point in the downgrading of France Télécom's credit rating was reached on 24 June 2002 when Moody's downgraded the Company's rating to just above that of junk bond, thereby making it very difficult for it to refinance its debt.
FT:s kreditvärdering var som sämst den 24 juni 2002 då Moody's sänkte kreditvärderingen till klassen precis över högriskobligationer, vilket gjorde det mycket svårt att återfinansiera skulden.
This downgrading caused considerable concern on the financial markets about France Télécom ' s financial situation (and in particular about its capacity to refinance its EUR 15 billion debt falling due at the end of 2003), and the markets expected a reaction from the State designed to reassure them.
Försämringen ledde till stor oro på finansmarknaderna om FT:s ekonomiska ställning (särskilt kapaciteten att återfinansiera den skuld på 15 miljarder euro som förföll till betalning i slutet av 2003) och marknaderna förväntade sig därför att staten skulle reagera för att gjuta olja på vågorna.
These circumstances show, in the Commission ' s opinion, that the State had to act urgently to reassure the market and to prevent any further downgrading of France Télécom ' s credit rating to that of junk bond status, as this would have had a highly negative impact on the Company ' s financial situation.
Dessa omständigheter tyder enligt kommissionen på att staten blev tvungen att ingripa akut för att lugna marknaden och förebygga att FT:s kreditbetyg skulle försämras ytterligare och klassas som en högriskobligation, vilket skulle ha fått mycket negativa följder för företagets ekonomiska ställning.
The State thus retained this trust through successive declarations.
Staten bevarade därför förtroendet med hjälp av på varandra följande uttalanden.
In fact, the State ' s intervention had the effect of preventing any downgrading of the Company ' s credit rating to that of junk bond status, as is, moreover, clearly stated in S & P ' s press release of 12 July 2002, where the assurances provided by the State are hailed as being a key factor in France Télécom's not being reduced to junk bond status.
Statens ingripande förebyggde också en ytterligare försämring av företagets kreditbetyg vilket tydligt framgår av S & P:s pressmeddelande av den 12 juli 2002, där det hänvisas till att statens uttalanden varit avgörande för att inte klassa FT som en högriskobligation.
In conclusion, while each of these declarations taken separately might not suffice to prove the existence of a decision by the State to support France Télécom, taken together they do seem to suggest that such a decision exists (being embodied in the offer of the shareholder loan to France Télécom upfront of the State's participation in a future recapitalisation).
Varje enskilt uttalande är inte tillräckligt för att visa att staten beslutat stödja FT, men samtliga uttalanden tyder på att så är fallet (vilket sedan uttrycktes genom aktieägarförskottet till FT innan återfinansieringen).
Such was at all events the view taken by the markets.
Det var i vilket fall så marknaden tolkade situationen.
The firm character of that decision would be confirmed in the event of its being established that the declarations are binding under domestic law and are capable of placing the State's credibility on the line.
Att beslutet stod fast skulle ytterligare bekräftas om uttalandena kan anses bindande enligt nationell rätt eller skulle kunna urholka statens trovärdighet.
First of all, the Commission has studied the question whether, under domestic law, a private investor who has made the same declarations as the State would be obliged to keep his promises.
Inledningsvis undersökte kommissionen om en privat investerare som gjort liknande uttalanden skulle vara bunden av sina utfästelser enligt nationell rätt.
In view of the fact that, in the present case, the investor is the State, the study of domestic law also included administrative law.
Eftersom det i det föreliggande ärendet är staten som investerat har undersökningen av nationell rätt även utsträckts till förvaltningsrätten.
The Commission commissioned an expert report on the subject and it also received several reports from third parties.
Kommissionen har begärt in expertutlåtanden i frågan och har även fått in utlåtanden från tredje man.
On the basis of this information, the Commission cannot rule out at this stage that the declarations in question may have binding force under French administrative, civil, commercial and criminal law, as well as under the law of the State of New York.
Med utgångspunkt i dessa upplysningar kan kommissionen i dagsläget inte utesluta att uttalandena skulle kunna anses bindande enligt fransk förvaltningsrätt, civilrätt, handelsrätt och straffrätt samt enligt rätten i staten New York.
The main criticism levelled by the French authorities is that, under domestic law, unilateral commitments are the exception, and that letters of intent, which do not form a homogeneous category, are treated as equivalent to a unilateral commitment only in exceptional circumstances.
Franska statens främsta motargument är att ensidiga åtaganden är ett undantagsfall i nationell rätt, och att avsiktsförklaringar inte är en homogen kategori och bara undantagsvis kan jämställas med ensidiga åtaganden.
But the question is not whether French law is unequivocal on this matter, but whether there is any basis in private law for concluding that there exists a unilateral commitment in circumstances such as those of the present case.
Men frågan är inte om fransk rätt är tydlig på denna punkt utan om delar av privaträtten gör det möjligt att definiera om det är frågan om ett ensidigt åtagande i det föreliggande ärendet.
The fact that there exists a usable body of case law of the Court of Cassation, of which the French authorities are trying simply to minimise the scope, is incontestable.
Kassationsdomstolen har utarbetat användbar praxis, vars räckvidd franska staten försöker bagatellisera.
It is entirely likely that such repeated and concordant declarations, emanating as they do from the Minister responsible for managing the State's shareholdings and representing the Company's majority shareholder, will be considered credible by the market, and as a result they create an expectation on the part of the latter that the State will do everything necessary to resolve any financial difficulties that France Télécom may face.
Upprepade och inbördes samstämmiga uttalanden från den minister som är behörig att förvalta statens investeringar och som företräder majoritetsägaren i företaget kan mycket väl anses trovärdiga av marknaden, och därför skapa förväntningar på att staten kommer att göra allt som krävs för att lösa företagets ekonomiska problem.
Any failure by the State to fulfil that expectation would have directly affected its reputation in its capacity as owner, shareholder or manager of companies, whether quoted or not, and in its capacity as issuer of bonds to finance the public debt.
Skulle staten inte ha levt upp till förväntningarna hade detta direkt påverkat dess rykte som innehavare, aktieägare eller förvaltare av företag, oavsett om de är börsnoterade eller ej, samt dess ställning som utställare av obligationer för att finansiera statsskulden.
Thus, the declarations by the French Government, starting from those of July 2002, are the expression of a strategy based on the reputation of the State.
Den franska regeringens uttalanden från juli 2002 och framåt ger därför uttryck för en strategi som utgår från statens renommé.
This strategy consists in entering into credible commitments in the short and the long term.
Strategin består i att göra trovärdiga åtaganden på kort och lång sikt.
A majority shareholder in or an owner of companies (or, more generally, a manager) who does not conduct himself in the manner he had publicly announced and an issuer of bonds who does not keep his word risk logically, irrespective of any legal obligation, losing their reputation.
Oberoende av rättsläget riskerar majoritetsägare eller andra innehavare i ett företag (även förvaltare) som inte fullgör sina uttalanden och obligationsutställare som inte håller sina löften att förlora sitt goda rykte.
This loss of reputation will involve almost certain economic costs for the same operator when he tries to borrow again on the capital markets (assuming he still finds someone prepared to grant him a loan) or when he acts as owner or manager of a company.
Det dåliga ryktet resulterar helt säkert i kostnadsökningar när operatören vill ta upp nya lån på kapitalmarknaden (om det nu finns någon som är beredd att lämna kredit) och påverkar även handlingsmarginalen för företagets ägare eller förvaltare.
In the present case, the majority shareholder is the French State.
I det föreliggande ärendet är franska staten majoritetsägare.
The French State is a major economic operator, active in the economy as owner, shareholder or, more generally, manager of a large number of public undertakings .
Franska staten är en stor ekonomisk aktör, som är verksam som innehavare, aktieägare och förvaltare av ett stort antal offentliga företag .
It is also a major borrower on the capital markets with a view to financing its public debt .
Franska staten har även stora lån på kapitalmarknaden för att finansiera statsskulden .
A loss of credibility would therefore have not negligible consequences both for its reputation as a major economic operator and issuer on the international markets and for its reputation as a major political actor.
Att förlora trovärdigheten skulle få långtgående konsekvenser för statens renommé som ekonomisk aktör och utställare av värdepapper på de internationella marknaderna och som politisk aktör.
Taken as a whole, these factors may be deemed to actually endanger state resources (either by incurring the State's responsibility vis-à-vis investors, or by increasing the cost of the State's future transactions).
Dessa omständigheter kan i sin helhet faktiskt ha inneburit risker för statsfinanserna (antingen därför att staten kunde ha hållits ansvarig gentemot investerarna eller därför att statens kostnader för framtida transaktioner skulle ha ökat).
The argument to the effect that the French authorities' declarations as from July 2002 are aid is therefore innovative, but probably not without foundation.
Att franska statens uttalanden från juli 2002 skulle utgöra stöd är därför en nyskapande teori men antagligen inte helt grundlös.
Nevertheless, the Commission is not of the opinion that it can establish irrefutably the existence of aid on this basis.
I det föreliggande ärendet har kommissionen dock inte tillräcklig information för att otvivelaktigt bevisa inslag av stöd enligt denna nyskapande teori.
It does, on the other hand, consider that it can demonstrate the presence of aid elements in a more conventional manner taking as a basis the December 2002 measures which were the subject of the notification.
Kommissionen anser dock att den kan fastställa inslag av stöd genom en mer traditionell hållning som bygger på de åtgärder som anmäldes i december 2002.
In this respect, it is sufficient to establish that the prior declarations had a real impact on the perception of the markets in December, without having to characterise these prior declarations as being in themselves state aid.
På denna punkt räcker det att fastställa att uttalandena faktiskt påverkade marknadernas tolkning i december, varför det inte behöver visas att uttalandena i sig kan anses utgöra statligt stöd.
In the present case, the market's reaction and the comments by financial analysts confirm that the market regarded these declarations as a credible strategy of commitment by the State to support France Télécom.
I det föreliggande ärendet bekräftar marknadens reaktion och finansanalytikernas kommentarer att marknaden tolkade uttalandena som ett trovärdigt åtagande från statens sida om att stödja FT.
As to the market's reaction, NERA states that the event study carried out of the announcement of 12 July 2002 shows that that announcement led to an abnormal and not negligible increase in the value of France Télécom's shares and bonds.
När det gäller marknadens reaktion framhåller NERA att den fallstudie som gjordes efter uttalandet av den 12 juli 2002 visar en onormal och omfattande ökning av FT:s aktie- och obligationskurser.
Thus, compared with a set of telecom indexes representative of the market, France Télécom's share price rose by between 37,8 % and 43,8 %.
FT:s aktiekurs ökade mellan 37,8 % och 43,8 % jämfört med ett representativt index för telekommarknaden.
The abnormal increase in bond prices amounted, for its part, to between 3,2 % and 9,7 %.
Den onormala ökningen av obligationskursen ligger i intervallet 3,2 % till 9,7 %.
This reaction implies that the market believed that, by the announcement, the State was committing itself to offering France Télécom greater support and that the market placed great store by the announcement.
Reaktionen tyder på att marknaden tolkade statens uttalande som att den åtog sig att stödja FT och att stor vikt fästes vid uttalandet.