natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Accordingly, the business plan submitted to the investors concerns both aspects of the plan which specifies that Alitalia's debt, including the repayment of the loan which is the subject of the rescue aid, should be taken over virtually entirely by AZ Fly, and sets out the separation of the activities of AZ Servizi, the evaluation of the initial contribution of AZ Fly recently presented on Alitalia's website, Fintecna's proposed participation in the capital and the procedures for this, including recourse in part to preference shares.
Den innehåller två aspekter: i fråga om AZ Fly sägs det klart att det är det här företaget som nästan helt kommer att ta över Alitalias skulder, inklusive återbetalningen av det lån som är kopplat till undsättningsstödet under 2005-2006. När det gäller AZ Servizi innehåller planen detaljerade uppgifter om uppdelningen samt en bedömning av i vilken utsträckning AZ Fly deltar. Detta lades för övrigt för kort tid sedan ut på Alitalias webbplats.
The Commission therefore considers that investors were able to make an informed opinion about the activities in which they are likely to invest, the foreseeable profitability of each of them and their future relations.
Planen innehåller dessutom uppgifter om Fintecna som ny delägare och ett tillkännagivande av att det delvis kommer att handla om en nyemission av preferensaktier. Kommissionen anser därför att potentiella investerare på goda grunder har kunnat skaffa sig en god bild av verksamheterna, av deras lönsamhet och av de framtida relationerna.
Lastly, the Commission would point out, as indicated in its decision to initiate the procedure, that applying the principle of a private investor in a market economy is the only way to assess the absence of advantage derived from the two recapitalisation operations.
Kommissionen vill erinra om, vilket sades redan i beslutet om att inleda förfarandet, att det endast är principen om den private investeraren i en marknadsekonomi som kan ligga till grund för en bedömning av huruvida de två kapitaltillskotten i strid med gällande bestämmelser har gynnat företagen i fråga.
It notes that this is a matter separate from the assessment of the rescue aid.
Detta är en annan fråga än den om undsättningsstödet.
The latter was intended exclusively, through a very short-term cash loan of a very limited amount (in particular in relation to the undertaking's short-term due dates, the usual level of liquid assets of comparable airlines, and the undertaking's balance sheet total) and moreover comprising a bank loan provided by Dresdner Bank and simply backed by a State guarantee, to overcome a short-term cash crisis which could, in itself, cause the undertaking to become insolvent.
Syftet med detta stöd var att företaget, med hjälp av ett kortfristigt lån på ett mycket begränsat belopp (framförallt med tanke på företagets övriga betalningsförpliktelser på kort sikt och på övriga flygbolags normala kassasituation samt företagets totala ekonomiska ställning) skulle kunna klara av en kortvarig likviditetskris som i sig skulle kunna leda till företaget blev insolvent. Stödet fick formen av ett lån i Dresdner Bank, med statlig garanti.
Conversely, the judgment of the investors (and of the banks guaranteeing the operation) during recapitalisations operations, which generate permanent resources for the undertakings concerned, is based on an economic assessment of the medium and long-term viability and intrinsic profitability of the company's activity; their objective is the future viability of the undertaking, through the results achieved, which depends on the credibility of its business plan, the industrial and commercial activities for which it provides and the management thereof.
I fråga om kapitaltillskotten, som ju ger företaget permanenta resurser, bygger å andra sidan investerarna (och även bankerna) sin bedömning på en ekonomisk analys av lönsamheten på medellång och lång sikt och på företagets inneboende lönsamhet. Deras mål är företagets framtida lönsamhet, via resultaten eller den genererade värdestegringen, och denna är i sin tur avhängig av den trovärdighet som de tillmäter den industriella planen, det planerade industriella och kommersiella agerandet samt företagsledningen.
The Commission also notes that the undertaking given by the Italian authorities that Alitalia should repay the rescue aid immediately following recapitalisation will entail the early disbursement from the undertaking's assets of the €400 million liquid assets in question.
Kommissionen noterar också att de italienska myndigheternas åtagande, nämligen att Alitalia skulle återbetala undsättningsstödet omedelbart efter kapitaltillskottet, kommer att innebära att företagets tillgångar i förtid minskar med 400 miljoner euro.
Assessment of the recapitalisation of AZ Fly
Analys av kapitaltillskottet till AZ Fly
First and foremost, there is no doubt that the injection of capital which the recapitalisation operation, including the State's participation in conjunction with private investors, amounts to does in fact constitute a State resource within the meaning of the Treaty since the funds concerned derive from the Italian Treasury.
Det råder för det första inget tvivel om att de planerade kapitaltillskotten från staten parallellt med tillskott från privata investerare utgör statliga medel i fördragets mening, eftersom de berörda anslagen kommer från den italienska statskassan.
Similarly, the decision to participate in the recapitalisation and to undertake to exercise, at least in part, its preferential subscription right has been taken up by the Italian Ministry for Economic and Financial Affairs.
Beslutet att delta med kapitaltillskott och att förbinda sig att åtminstone delvis utöva sin teckningsrätt har också fattats av det italienska ekonomi- och finansministeriet.
The Treaty enshrines the principle of neutrality with regard to the system of property ownership in the Member States (Article 295 of the Treaty and 125 of the EEA Agreement) and the principle of equality between public and private undertakings.
I fördraget föreskrivs principen om neutralitet i förhållande till egendomsordningen i medlemsstaterna (artiklarna 295 i fördraget och 125 i EES-avtalet) samt principen om likabehandling av offentliga och privata företag.
Pursuant to those principles, action by the Commission must be neither prejudicial nor advantageous to States or public establishments which provide capital for undertakings.
Med stöd av denna princip får kommissionens beslut varken vara till nack- eller fördel för medlemsstater eller offentliga företag som tillför kapital i företag.
The Commission must therefore investigate these capital contributions to undertakings in order to ensure that the Member States do not infringe the Treaty's rules on State aid.
Kommissionen måste alltså granska dessa kapitaltillskott i företagen, för att förhindra att medlemsstaterna bryter mot fördragets bestämmelser rörande statligt stöd.
In order to determine whether State aid is involved, the Commission is authorised by the Court to base its judgment on the principle of an investor in a market economy, as confirmed in recent case-law [61].
För att kommissionen skall kunna fastställa om det rör sig om ett statligt stöd har domstolen gett den möjlighet att grunda sitt avgörande på principen ”investerare i en marknadsekonomi”, vilket också bekräftats av senare rättspraxis [61].
According to the case-law, in order to examine whether a capital injection constitutes State aid, account should be taken of the genuine possibilities for a beneficiary undertaking to obtain equivalent financial resources by having recourse to the normal capital market.
För att det skall kunna fastställas om ett kapitaltillskott utgör statligt stöd eller inte bör det, enligt rättspraxis, göras en bedömning av det stödmottagande företagets faktiska möjligheter att få tillgång till likvärdiga finansiella medel på den vanliga kapitalmarknaden.
State aid is not involved where it is a question of new capital being contributed in conditions which would be acceptable for a private investor operating under the normal conditions of a market economy [62].
Det rör sig inte om statligt stöd när tillförseln av nytt kapital sker på villkor som en privat investerare i en normalt fungerande marknadsekonomi skulle kunna acceptera [62].
The conduct of the public investor should therefore be compared with the hypothetical conduct of a private investor, such as a private holding company or a private group of undertakings pursuing a structural, global or sectoral policy and attracted by prospects of longer-term profitability [63].
Den offentlige investerarens agerande bör alltså jämföras med hur en privat investerare (t.ex. ett privat holdingbolag eller en privat företagsgrupp) agerar i en situation där även den sistnämnde driver en generell eller sektoriell strukturpolitik som skall ge lönsamhet på längre sikt [63].
A capital contribution necessary in order to ensure the survival of an undertaking experiencing temporary difficulties but which, where appropriate, following the implementation of the necessary measures would be in a position to return to profitability does not necessarily constitute aid if a private investor would have made the same analysis.
En tillförsel av kapital för att garantera överlevnad för ett företag som drabbats av tillfälliga svårigheter, men som (i förekommande fall) efter genomförandet av nödvändiga åtgärder skulle ha möjlighet att åter bli lönsamt, utgör inte nödvändigtvis ett stöd, om en privat investerare har dragit samma slutsats.
Consequently, the Commission takes the view that a capital contribution from public funds does not constitute State aid where private shareholders take part in the operation first of all at least in proportion to their shares, secondly in conditions identical to those of a public investor and finally if the proportion subscribed by private investors is of real economic significance.
Kommissionen anser därför att ett kapitaltillskott med offentliga medel inte utgör ett statligt stöd om privata aktieägare deltar, för det första, minst i proportion till antalet aktier de innehar och, för det andra, enligt samma villkor som den offentlige investeraren, samt slutligen, om den del som tecknats av de privata investerarna är av reell ekonomisk betydelse.
This approach, based on the principle that contributions should be, has been consistently applied by the Court of Justice and the Court of First Instance [64].
Domstolen och förstainstansrätten har regelbundet följt denna strategi, som grundar sig på parallellitet när det gäller tillskotten [64].
Application in the present case
Tillämpning i det aktuella fallet
The Commission takes the view, first of all, that contrary to other cases that it has criticised, it is not a question here, in the case of the separation of AZ Fly and AZ Servizi, of a dismemberment aimed at leaving the accumulated debt in a public cocoon, while the economic activity itself is transferred to the private sector.
Till skillnad från i andra fall som kommissionen varit kritisk mot och eftersom det i det aktuella fallet rör sig om en uppdelning av företaget i AZ Fly och AZ Servizi, anser den för det första att det här inte rör sig om en åtgärd i syfte att lämna kvar de ackumulerade skulderna i ett offentligt företag samtidigt som den ekonomiska verksamheten överförs till den privata sektorn.
On the contrary, and in accordance with the legal and economic situation of the undertaking, virtually all the debt, that is to say the bonded debt and the loans secured by aircraft, as well as the loan which is the subject of the rescue aid, will remain within Alitalia, renamed AZ Fly, which will continue the vast majority of the current activities of the company.
Tvärt om, vilket också är i linje med företagets juridiska och ekonomiska situation, kommer i princip hela skulden (inklusive lån med säkerheter i form av flygplan, samt det lån som är föremål för undsättningsstöd) att stanna inom Alitalia med det nya namnet AZ Fly, som också kommer att fortsätta att utföra merparten av företagets nuvarande verksamhet.
The Commission notes, in this respect, Italy's undertaking with regard to the advance repayment of this loan within eight working days following the recapitalisation of AZ Fly, that is to say the transfer of the corresponding funds to the undertaking, and in any event before 31 December 2005.
Kommissionen noterar här Italiens åtagande att i förtid återbetala lånet, dvs. inom 8 arbetsdagar efter tillförseln av kapital i AZ Fly (dvs. leveransen av de motsvarande medlen till företaget) och under alla omständigheter före den 31 december 2005.
With regard to the recapitalisation of AZ Fly notified by Italy, the Commission finds that private shareholders are participating in it in fact more than proportionally to the number of shares currently held by those shareholders (38 %) and under the same conditions as the State as shareholder.
När det gäller det kapitaltillskott till AZ Fly som anmälts av Italien, konstaterar kommissionen att de privata aktieinnehavarna kommer att delta mer än i proportion till de aktier som de faktiskt innehar (för närvarande 38 %) och på samma villkor som den offentliga aktieinnehavaren.
The implementation of the undertaking by the Italian State to reduce its participation to 49,9 % of the company capital has resulted in Deutsche Bank agreeing, possibly in collaboration with another financial institution, to underwrite private investors to the extent of a maximum of €650 million, or approximately 54 % of the maximum proposed recapitalisation.
I och med att den italienska staten lovat att minska sin andel till 49,9 % av aktiekapitalet, har Deutsche Bank gått med på att (eventuellt i samarbete med ett annat kreditinstitut) gå i borgen för de privata investerarna med högst 650 miljoner euro, dvs. omkring 54 % av det maximala planerade kapitaltillskottet.
Their shareholding in the capital increase will therefore be a majority one, in order to reduce the public participation to below 50 %.
Deras andel av kapitaltillskottet kommer då att överväga, vilket medför att den offentliga andelen hamnar under 50 %.
It is also specified in the letter of intent from Italy that the State will purchase the shares at the same value, to be determined jointly by AZ Fly and Deutsche Bank, and under the same market conditions as the private investors.
I Italiens skriftliga åtagande anges dessutom att staten kommer att köpa aktierna till samma värde (vilket skall fastställas gemensamt av AZ Fly och Deutsche Bank) och på samma marknadsvillkor som de privata investerarna.
The successful completion of the operation is therefore guaranteed by Deutsche Bank, a technically competent professional operator, which has assessed the risk inherent in the partial non-subscription of the shares.
Deutsche Bank står sålunda som garant för att transaktionen verkligen kommer att genomföras. Deutsche Bank är en professionell aktör som besitter nödvändig teknisk kompetens och har gjort en bedömning av den risk det innebär att delvis inte teckna aktier.
In this connection, the Commission has received a copy of the letter of intent dated 19 April 2005 sent to Alitalia by Deutsche Bank accepts to conclude a contract to underwrite or have underwritten the success of the recapitalisation operation.
Med anledning av detta mottog kommissionen den 19 april 2005 en kopia av det skriftliga åtagande som Deutsche Bank skickat till Alitalia, där banken åtar sig att sluta ett avtal som garanterar eller gör det möjligt att garantera att kapitaltillskotten verkligen kommer att genomföras.
This practice is in accordance with what the Commission had agreed to in 2002 on the occasion of the previous market recapitalisation of Alitalia.
Detta förfarande motsvarar det som kommissionen godkände 2002 vid det tidigare tillskottet av kapital i Alitalia.
The final guarantee contract will be signed once the conditions set out in paragraphs 195 and 196 have been verified and will constitute the final concrete undertaking by Deutsche Bank to supply the financial resources for the operation and to subscribe the shares issued or have them subscribed.
Det slutliga garantiavtalet kommer att undertecknas när det väl fastställts att villkoren enligt punkterna 195-196 iakttas, och det kommer att utgöra Deutsche Banks slutliga konkreta åtagande att tillhandahålla de finansiella medlen för transaktionen eller att teckna de emitterade aktierna eller att se till att dessa tecknas.
The Commission takes note in this connection of the details given by the Italian authorities indicating that this preliminary contract is legally fully valid in this respect for the parties subject to compliance with the suspensive conditions.
Kommissionen noterar här de italienska myndigheternas förtydliganden, i vilka de anför att detta preliminära avtal är fullt juridiskt bindande för parterna, under förutsättning att de suspensiva villkoren inte uppfylls.
In the abovementioned letter it is proposed that the final guarantee contract will be concluded close to the beginning of the offer period and will contain the standard provisions and undertakings in force in this type of contract and in accordance with best national and international practices.
I den ovannämnda skrivelsen föreskrivs att det definitiva avtalet om ställande av säkerhet kommer att ingås i samband med anbudsperiodens inledande, och kommer att innehålla bestämmelser och åtaganden av den typ som vanligen gäller för den här typen av avtal, i enlighet med bästa nationella och internationella praxis.
Deutsche Bank and another bank will also take responsibility for involving other financial institutions in the guarantee, thus making it possible to establish a genuine guarantee consortium.
Deutsche Bank och den eventuella andra banken, kommer också att förbinda sig att inbegripa andra kreditinstitut i ställandet av säkerheten och därmed skapa ett slags säkerhetskonsortium.
The involvement of the banks is decisive for the success of the operation as a result of Alitalia's shareholding structure.
Dessa bankers deltagande är avgörande för att transaktionen skall bli framgångsrik, med tanke på strukturen när det gäller Alitalias aktiekapital.
The capital held by private shareholders is very fragmented; as a result, at present there is no private institutional shareholder in the company that could carry out an economic analysis of the operation and give its prior undertaking to participate, as the State has done.
Faktum är att den del av kapitalet som innehas av privata aktieägare förefaller kraftigt spridd. Sålunda finns det till dags dato ingen privat institutionell aktieägare inom företaget som skulle ha kunnat göra en ekonomisk analys av transaktionen och i likhet med staten i förväg tillkännage sitt åtagande att delta.
The Commission acknowledges that, in the case of companies with a very fragmented shareholding structure, recourse to one or more banks responsible for guaranteeing the operation is necessary so as to ensure the successful completion of a capital increase operation on the capital market.
Kommissionen erkänner att det för företag som har stor spridning i sitt aktiekapital krävs att en eller flera banker som kan garantera att transaktionen verkligen kommer att genomföras deltar. Detta är också nödvändigt för att transaktionen, som innebär en kapitalökning på marknaden, skall lyckas.
Only qualified financial intermediaries are in a position, on the basis of their detailed knowledge of the financial markets and the type of investments sought and in the light of a detailed study that they have carried out of the operation in question, to commit themselves in respect of the investment vis-à-vis private investors where newly issued shares are concerned, to the extent that they consider the operation reasonable and attractive for certain providers of funds.
Det är endast kvalificerade finansinstitut som, på grundval dels av sina fördjupade kunskaper om finansmarknaderna och den typ av placeringar som krävs och dels av den fördjupade studie de genomfört rörande transaktionen i fråga, som kan göra åtaganden i fråga om att placera nyligen emitterade aktier hos privata investerare, under förutsättning att de anser att transaktionen är rimlig och attraktiv för vissa långivare.
Alitalia clearly has a fragmented shareholding structure since no private shareholder holds 3 % of the shares; the only remotely significant participation is that of Air France with nearly 2 % of the capital.
Denna fragmentering av aktieinnehavet är uppenbar hos Alitalia, där ingen privat aktieägare når upp till ett innehav på 3 % av aktierna. Endast Air France innehar en någorlunda betydande andel, dvs. något mindre än 2 % av kapitalet.
In order to present its offer, Deutsche Bank carried out an assessment of the company's strategy and profitability prospects.
Deutsche Bank har, för att kunna lägga fram sitt erbjudande, gjort en utvärdering av strategin och studerat prognoserna för en framtida utdelning inom företaget.
In addition, before concluding the final contract, it proposes to carry out a due diligence operation which any investor should carry out before initiating the operation.
Man planerar också att före slutandet av det definitiva avtalet göra en ”beredskapsundersökning”. Detta måste alla investerare göra innan de bestämmer sig för att delta i en transaktion.
In this way the bank surrounds itself with all the guarantees and securities enabling it to adjust its offer to the risks taken.
På detta sätt samlar kreditinstitutet alla de garantier och säkerheter det behöver för att kunna anpassa sitt erbjudande till risktagandet.
It should be noted that this bank has neither a management link nor a shareholding link with the Italian economic sector, and that it is not controlled, directly or indirectly, by the Member State concerned.
Det finns anledning och behov av att påpeka att denna bank inte har någon förbindelse med den ekonomiska sektorn i Italien, vare sig när det gäller styrelse eller aktieinnehav, och kontrolleras varken indirekt eller direkt av den berörda medlemsstaten.
The conditions to which the conclusion of the final guarantee contract are subject may be grouped together in two blocks, the first concerns relatively standard elements with no direct influence on the Commission's assessment but only on its actual implementation.
De villkor som gäller för slutandet av det definitiva avtalet om ställande av säkerhet kan delas upp i två delar. Den första rör relativt standardmässiga faktorer och har inget direkt inflytande på kommissionens bedömning, utan endast på det faktiska ingåendet av avtalet.
They include:
Det rör sig bland annat om
the absence of extraordinary events which could be detrimental to the successful completion of the operation,
frånvaro av extraordinära händelser som skulle kunna förhindra att transaktionen genomförs framgångsrikt,
the transmission to the bank of complete information on the economic and financial situation and on the management of Alitalia, including the audited 2004 accounts and the updating of the 2005-2008 industrial plan,
överföring till banken av fullständiga uppgifter om Alitalias ekonomiska och finansiella situation, samt om dess förvaltning, inklusive 2004 års godkända räkenskaper samt en uppdatering av industriplanen för 2005–2008,
the involvement of the bank in determining the procedures for the operation,
bankens deltagande i fastställandet av bestämmelserna för transaktionen,
the demerger of AZ Servizi thanks to duly authorised capital injections by one or more undertakings.
avstyckningen av AZ Servizi (möjlig genom kapitaltillskottet), som godkänts av ett eller flera företag.
the difference in the share issue price relative to the stock market quotation,
den skillnad som skall fastställas mellan priset på de aktier som skall emitteras och börskursen,
the commissions to be charged by the bank for the operation,
den provision som skall tas ut av banken för transaktionen,
the exercise by the Italian Ministry for Economic and Financial Affairs of its preferential subscription right so as to enable it to reduce its participation in the capital to 49,9 %.
det italienska ekonomi- och finansministeriets utövande av sin teckningsrätt inom den gräns som gör att andelen i kapitalinnehavet uppgår till högst 49,9 % av kapitalet.