natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The company complained to the Commission about the new imposition of 18 public service obligations on routes between the Italian mainland and Sardinia, and the matter is currently being investigated by the Commission.
Bolaget har gjort invändningar till kommissionen mot att det införs allmän trafikplikt i 18 fall på linjer mellan Sardinien och italienska fastlandet, ett ärende som för närvarande granskas av kommissionen.
Finally, Alitalia has benefited from public service compensation, as provided for in the call for tenders and in Regulation (EEC) No 2408/92 [27], only for the Rome- and Milan-Crotone routes; both of these routes have however been given up by Alitalia and will cease operating on 30 April 2005.
Det är bara på linjerna Rom-Crotone och Milano-Crotone som Alitalia har fått kompensation för allmän trafikplikt, i enlighet med upphandlingsvillkoren och förordning (EEG) nr 2408/92 [27]. I båda fallen har bolaget beslutat att lägga ner linjerna, och trafiken kommer att upphöra den 30 april 2005.
With regard to the financing of redundancies, Italy maintains that the extension of the social schemes to the aviation sector is a general measure of economic and social policy which makes use of instruments already used in other sectors such as the metal and mechanical industry.
När det gäller finansieringen av personalnedskärningarna anser Italien att dessa sociala skyddsåtgärder som nu vidtas på lufttransportområdet ingår i den allmänna ekonomiska och sociala politiken och att man använder sig av samma verktyg som tidigare använts när det gäller t.ex. metallindustrin.
The Italian authorities have explained that the recourse to the Cassa Integrazione for the aviation sector is in compliance with the procedures used in the past for other sectors of the economy and did not benefit from any particular advantages.
De italienska myndigheterna har förklarat att arbetslöshetskassan (cassa integrazione) använts på lufttransportområdet på samma sätt som tidigare inom andra sektorer och att det inte har förekommit några särskilda förmåner.
The extension of the application of the Cassa Integrazione to industrial workers, on the basis of a law of 5 November 1968, or to the cleaning sector, on the basis of a decree law of 19 July 1994, followed similar procedures and had immediate effect, or a retrospective effect in the latter case.
Fonden i fråga har använts för industriarbetare, på grundval av en lag av den 5 november 1968, och för anställda i städfirmor, på grundval av ett dekret (decreto legge) av den 19 juli 1994, och det skedde på samma sätt som nu och med omedelbar, eller som i det senare fallet, retroaktiv verkan.
In the aviation sector, other Italian airlines (Meridiana, Volare and Azzurra Air) and foreign airlines (Swiss and British Airways) have lodged or are about to lodge requests for compensation for their personnel.
Faktum är att det finns andra flygbolag, såväl italienska (Meridiana, Volare och Azzurra Air) som utländska (Swiss Air och British Airways), som redan har eller inom kort kommer att lämna in ansökningar om att deras personal skall få ersättning från fonden.
Moreover, Italy has asked for the rectification of a number of what it considers to be inaccuracies and material errors contained in the text of the decision to initiate the procedure [28].
Italien har också begärt rättelser av ett antal oklarheter och sakfel som man anser finns i texten till beslutet om att inleda förfarandet [28].
V. RESULTS OF THE INDEPENDENT EXPERT'S OPINION REQUESTED BY THE COMMISSION
V. UTLÅTANDE FRÅN DEN OBEROENDE EXPERT SOM KOMMISSIONEN ANLITADE
As already announced in its decision to initiate the procedure, the Commission decided to appoint an expert to examine a number of matters raised therein.
Redan i beslutet om att inleda förfarandet tillkännagav kommissionen sin avsikt att låta en expert göra en analys av några av de aspekter som togs upp i beslutet.
The purpose of initiating the procedure was to obtain an independent assessment of the AZ Servizi recapitalisation plan and, in particular, of the profitability expected by Fintecna from taking part in the operation [29].
Det var nödvändigt att få en oberoende bedömning av planen för kapitaltillskott till AZ Servizi och av den lönsamhet som Fintecna räknade med att transaktionen skulle ge [29].
Also, following the comments already made by the interested parties before the initiation of the procedure and in line with its duty to monitor authorised aid, the Commission had announced its intention to verify, possibly with the assistance of an expert, that Italy was honouring the business commitments it had made on routes and prices at the time of the decision to approve rescue aid and that the loan guaranteed by this aid was being used in accordance with the rescue aid decision [30].
Till följd av de synpunkter som framfördes av berörda parter innan förfarandet inleddes och inom ramen för sitt ansvar att kontrollera sådana stöd som godkänts hade kommissionen redan då sagt att den hade för avsikt att med hjälp av en expert undersöka dels huruvida Italien fullgjort de kommersiella utfästelser i fråga om linjer och biljettpriser som landet gjorde i samband med beslutet om undsättningsstöd, dels om det lån för vilket detta stöd utgjorde säkerhet hade använts i enlighet med det beslutet [30].
On 4 February 2005 the Commission entrusted the task of carrying out these checks to Ernst & Young Italia, the expert consultants it had already used in a number of cases involving restructuring aid given to Alitalia and who were therefore well acquainted with the dossier.
Den 4 februari 2004 fick Ernst & Young Italia i uppdrag att göra den här undersökningen. Firman var mycket väl insatt i ärendet eftersom kommissionen redan tidigare hade anlitat den i samband med omstruktureringsstödet till Alitalia.
The Commission did not avail itself of the option open to it under the decision to initiate the procedure [31] whereby it could, if it saw fit, make use of an expert appointed jointly with the Italian authorities.
Kommissionen vill understryka att den inte utnyttjade den möjlighet som stod till buds enligt beslutet att inleda förfarandet [31], nämligen att utse en expert i samråd med de italienska myndigheterna, om detta skulle anses bättre.
Ernst & Young Italia (hereinafter referred to as ‘the expert’) performed its tasks under the sole supervision of the Commission.
Ernst & Young Italia (nedan kallad ”experten”) utförde sitt uppdrag uteslutande under kommissionens tillsyn.
The expert submitted its final report to the Commission on 13 April 2005; the main findings are set out in points 93 to 148 below.
Den slutliga rapporten överlämnades den 13 april 2005. De huvudsakliga slutsatserna redovisas i punkterna 93-148.
It should be borne in mind that the report does not constitute a certification of Alitalia's or AZ Servizi's accounts or forecasts, in the sense of a full audit, but represents what is generally called a ‘fairness opinion’ on the information which follows provided by Alitalia, Fintecna and their respective consultants, Mediobanca and Citigroup.
Det bör påpekas att den här rapporten inte utgör någon revision eller godkännande av Alitalias eller AZ Servizis räkenskaper och prognoser, utan att det rör sig om en oberoende bedömning (fairness opinion) som Alitalia, Fintecna och deras konsulter, Mediobanca respektive Citigroup också fått ta del av.
On 20 April 2005, following the adoption on 14 April 2005 of the plan as revised by Alitalia, including the part concerning AZ Servizi, the Commission asked the expert to verify whether its earlier findings remained valid in the light of the revised plan.
Efter det att Alitalia den 14 april 2005 fattat beslut om sin reviderade plan, inklusive den del som avser AZ Servizi, gav kommissionen den 20 april 2005 experten i uppdrag att undersöka huruvida dennes tidigare slutsatser stod fast även mot bakgrund av den reviderade planen.
The expert's report thereon was submitted on 22 April 2005.
En rapport om detta överlämnades den 22 april 2005.
Findings regarding the notified AZ Servizi operation
Slutsatser i fråga om den anmälda transaktionen AZ Servizi
These findings relate to that part of the decision to initiate the procedure which concerns the planned takeover of AZ Servizi by Fintecna, the expected profitability of this operation for Fintecna and the nature of future business relations between AZ Fly and AZ Servizi.
Dessa slutsatser avser den del i beslutet om att inleda förfarandet som handlar om Fintecnas övertagande av kontrollen över AZ Servizi, om den lönsamhet som Fintecna räknade med att transaktionen skulle ge, samt om de framtida affärsmässiga relationerna mellan AZ Fly och AZ Servizi.
The Commission would state that the other part of the initiating decision (the recapitalisation of AZ Fly) was not covered by the expert study.
Kommissionen påpekar att den andra aspekten i beslutet om att inleda förfarandet (kapitaltillskottet till AZ Fly) inte analyserades av experten.
It should be mentioned that unless otherwise specified all the figures quoted below have been taken from the revised version of 14 April 2005 of AZ Servizi's industrial restructuring plan for 2005-2008 and from the analyses carried out by Mediobanca and Citigroup for this purpose, which were reviewed in the expert's report of 22 April 2005.
Om inget annat anges kommer samtliga siffror som redovisas nedan från AZ Servizis reviderade industriella plan 2005-2008 av den 14 april 2005 och från Mediobancas och Citigroups analyser av denna. Expertens rapport från den 22 april 2005 omfattade såväl själva planen som analyserna i fråga.
Additional information was supplied on 25 May 2005.
Ytterligare information lämnades dessutom den 25 maj 2005.
Comments regarding the discrepancies between the initial plan of October 2004 and the revised plan of 2005
Synpunkter på skillnaderna mellan den ursprungliga planen från oktober 2004 och den reviderade planen från april 2005
The expert detailed the main points of difference between the initial plan as presented in October and its April 2005 update.
Experten har specificerat de viktigaste skillnaderna mellan de båda planerna. Det främsta syftet med den reviderade planen var att år 2005 skulle ligga i linje med den budget som beslutades efter det att den ursprungliga planen presenterats. Därför ändrade man prognoserna för 2005 och anpassade växelkursen EUR/USD till det aktuella läget.
The main purpose of the revised plan is to realign the 2005 figures with the budget presented after the initial plan, so the activity forecast for 2005 has been revised, the €/$ exchange rate has been adapted to the present situation, and the rate of implementation of the economic measures has been readjusted in line with what has been achieved.
Dessutom anpassade man besparingsåtgärderna till de resultat som redan uppnåtts. Innehållet i AZ Servizis verksamheter ändrades i vissa avseenden, t.ex. genom att företaget upphörde med sin ground handling på Kairos flygplats.
AZ Servizi's scope of operations has been slightly changed, for example removing groundhandling at Cairo airport, which cannot for legal reasons be transferred to a third party that is not an air carrier.
Detta är en verksamhet som av juridiska skäl inte kan överlåtas till andra bolag än flygbolag. Det kan förekomma tydliga skillnader mellan de båda planerna i fråga om olika verksamheter eller i fråga om kostnader och intäkter.
Findings regarding the calculation of profitability for Fintecna
Slutsatser i fråga om Fintecnas beräknade lönsamhet
In this connection, the expert checked the methodology used by Mediobanca, Alitalia's financial adviser, when calculating the IRR [34] of 25,3 % expected by Fintecna when it invested in AZ Servizi.
Experten granskade den metod som Mediobanca, Alitalias finansiella konsult, använde för att fastställa den IRR [34] som Fintecna räknade med i samband med sin investering i AZ Servizi, och som då uppgick till 25,3 %. Det konstaterades att den metod som använts överensstämde med gällande rutiner och praxis.
The expert found these methods to be in line with established theory and professional practice.
Experten granskade även det arbete som utfördes av Citigroup, Fintecnas finansiella konsult, och gjorde dessutom en egen analys av utvecklingen.
The expert also analysed the work done by Citigroup, the adviser chosen by Fintecna, and carried out its own sensitivity analyses, concluding that ‘we have not found any indication that the methodology used when determining an IRR of 25,3 % for Fintecna's investment in AZ Servizi is not correct.’
Slutsatsen blev följande: ”vi har inte funnit något som tyder på att den metod som användes för att fastställa att Fintecnas investering i AZ Servizi skulle ge en IRR på 25,3 % inte skulle vara korrekt”.
The expert re-examined in greater detail the new investment flows envisaged by Fintecna, totalling €216 million, described in point 37 of the decision to initiate the procedure, and their breakdown into preference and ordinary shares, as well as the calculation carried out by Mediobanca and described in point 38 of the decision.
Experten undersökte mera i detalj återigen de nya investeringar som Fintecna planerade, på totalt 216 miljoner euro. Dessa beskrivs i punkt 37 i beslutet om att inleda förfarandet. I punkt 38 i samma beslut beskrivs både fördelningen på preferensaktier respektive stamaktier och Mediobancas beräkningar.
Fintecna's investments will now be made as follows:
Fintecnas planerade investeringar är följande:
in 2006, a capital increase of €64 million by way of preference shares;
64 miljoner euro i preferensaktier.
in 2007, a final contribution of €22 million by subscription to preference shares with which Fintecna will ultimately have acquired 69,7 % of AZ Servizi's share capital and will continue to hold 51 % of the ordinary capital.
22 miljoner euro i preferensaktier, vilket innebär att Fintecna kommer att äga 69,7 % av aktiekapitalet i AZ Servizi och 51 % av bolagets maximala kapital.
Ultimately, Fintecna's contribution will be €216 million and AZ Servizi's total share capital €310 million.
Fintecna kommer således att totalt investera 216 miljoner euro, och AZ Servizis aktiekapital kommer att uppgå till 310 miljoner euro.
in 2008 the preference shares, held only by Fintecna, will represent 38 % of the total share capital, but benefit from a preferred dividend equal to 5 % of the total share capital, or €15,5 million in 2008.
Preferensaktierna, som uteslutande innehas av Fintecna, kommer år 2008 at utgöra 38 % av det totala aktiekapitalet. Dessa aktier har emellertid en förtur till utdelning som uppgår till 5 % av det totala aktiekapitalet, dvs. 15,5 miljoner euro år 2008.
It was made clear that the possibility of a preferred dividend had existed from the outset but can only be achieved from 2008 since there has not been a sufficient net result beforehand.
En möjlighet till sådan förtur fanns redan från början, men den kan inte realiseras förrän från och med 2008 eftersom ett tillräckligt nettoresultat inte kommer att uppnås förrän då.
The updated value of this dividend is €151,8 million;
Det uppdaterade värdet på en sådan utdelning uppgår till 151,8 miljoner euro.
the remainder of the final value, or €442,7 — €151,8 = €290,9 million, will be shared out in accordance with the total stock held by the two shareholders, that is to say 69,7 % (€202,7 million) for Fintecna, and the balance of 30,3 % (€88,2 million) will go to AZ Fly;
Den resterande delen av slutvärdet, dvs. 442,7 – 151,8 = 290,9 miljoner euro, kommer att delas upp beroende på det totala kapital som de två aktieägarna innehar; Fintecnas del motsvarar 69,7 %, dvs. 202,7 miljoner euro, under det att 30,3 % (88,2 miljoner euro) kommer att tillfalla AZ Fly.
the final value estimated for Fintecna is therefore €151,8 + €202,7 = €354,5 million; in relation to its investment of €216 million (€130 million in 2005, €64 million in 2006 and €22 million in 2007) and considering the amount of cash liquidity available (€29 million) at the end of the period, the IRR for Fintecna is 25,3 %.
Slutvärdet kommer således enligt Fintecnas beräkning att uppgå till 151,8 + 202,7 = 354,5 miljoner euro. I förhållande till bolagets investering på 216 miljoner euro (130 miljoner euro år 2005, 64 miljoner euro år 2006 och 22 miljoner euro år 2007), och med tanke på den disponibla kassalikviditeten (29 miljoner euro) i slutet av perioden, blir Fintecnas internavkastning (IRR) 25,3 %.
The expert confirmed that the calculation method used, that is perpetual capitalisation of normalised flows, is one of the methods adopted for the matter in hand.
Experten bekräftar att den metod som använts, nämligen den kontinuerliga kapitaliseringen av normaliserade flöden, är en av de allmänt erkända metoderna på området.
It also stated that the rate of cost of equity (Ke) taken into consideration, that is to say 10,2 %, is based on a no-risk rate taken from 4,25 % government bonds, a market premium of 4,50 %, a risk index (beta levered) of 0,88 derived from comparable quoted firms [37] and, finally, a premium of 2 % indicating the risk attached to the fact that AZ Servizi is not a quoted company.
Han preciserade också att den kapitalkostnad som beaktades (Ke: cost of equity), dvs. 10,2 %, grundar sig på en kostnad utan risker som följer av statsobligationer på 4,25 %, en marknadspremie på 4,5 %, en riskkoefficient (levered beta) på 0,88 på grundval av jämförbara börsnoterade företag [37], samt en premie på 2 % som ett uttryck för den risk som ligger i att AZ Servizi inte är et börsnoterat företag.
The expert then checked the calculations made by Citigroup for the same purpose.
Experten granskade därefter Citigroups beräkningar. Dessa bygger på samma grundläggande data, men Citigroup valde en annan standardmetod för att beräkna slutvärdet, och denna metod utgår inte från ett ständigt växande cash-flow i hela företaget utan från att man tillämpar marknadsmultiplar som beräknas på EBITDA för varje enskild verksamhet inom AZ Servizi (underhåll, marktjänster, personal och call center, IKT).
It concluded that they rely on the same basic data but use one of the other standard methods for assessing the final value based not on the perpetual cash flow growth of the company as a whole but on the application of market multiples calculated on the basis of the EBITDA in respect of each of AZ Servizi's activities (maintenance, groundhandling, shared services and information technology); these multiples are drawn from comparable firms operating in the same markets, at times with a 30 % reduction in view of the monopsony enjoyed by the relevant AZ activities.
Dessa multiplar tas från jämförbara företag som är verksamma på samma marknader, ibland med en sänkning på 30 % på grund av att det i AZ: s verksamheter bara finns en enda kund. Citigroup beaktade fyra olika scenarier med ett positivt resultat på grundval av AZ Servizis plan.
Citigroup took account of four successful-outcome scenarios based on the AZ Servizi plan, ranging from full achievement of objectives as regards savings made and new turnover from third parties to only 60 % achievement of savings objectives and 85 % achievement of turnover objectives.
Dessa sträcker sig allt från att man fullt ut uppnår besparingsmålen och ny fakturering från tredje parter, till att man når besparingsmålen till 60 % och faktureringsmålen till 85 %.
On the basis of the first scenario considered by Mediobanca, the IRR for Fintecna according to the market multiples applied is between 29 % and 38,3 %, that is higher than that of Mediobanca [38].
Enligt den ursprungliga hypotes som Mediobanca utgick ifrån skulle Fintecnas IRR enligt de tillämpade marknadsmultiplarna ligga på mellan 29 % och 38,3 %, dvs. över Mediobancas [38].
On the basis of unofficial scenarios and therefore subject to further caveats, the average of the four scenarios would give an IRR of 18,7 % to 27,1 %, a range which includes the value calculated by Mediobanca.
Genomsnittet för de fyra scenarierna skulle på basis av inofficiella hypoteser, och med ett visst mått av försiktighet i flera avseenden, ge en IRR på mellan 18,7 % och 27,1 %. Det värde som Mediobanca räknade fram ligger inom denna spännvidd.
Only the most unfavourable scenario would result in an appreciably lower IRR of between 9,1 % and 17,1 %, which would in any event be equivalent to or higher than the cost of capital.
Det är endast den mest ogynnsamma hypotesen som ger en betydligt lägre IRR, mellan 9,1 % och 17,1 %, vilket emellertid under alla förhållanden skulle vara lika högt eller högre än kapitalkostnaden.
The expert notes that in its calculations Citigroup failed to take account of the final cash liquidity of €29 million available to Fintecna, which ought to be included according to generally accepted practice and which would improve these figures.
Experten påpekar att Citigroup i sin bedömning inte beaktade den slutliga kassalikviditet på 29 miljoner euro som var disponibel för Fintecna och som enligt generell praxis bör tas med i beräkningen, vilket skulle ha resulterat i bättre siffror.
The expert concludes that the Citigroup study confirms Mediobanca's results.
Expertens slutsats är att Citigroups analys bekräftar de slutsatser som Mediobanca kom fram till.
Apart from validating the studies carried out by Mediobanca and Citigroup, the expert made its own analyses, in particular, first, a study of the sensitivity of the IRR in relation to the final value of AZ Servizi and in relation to the cost of capital and the inflation rate, and, second, a fresh calculation of the final value of AZ Servizi.
Förutom att granska Mediobancas och Citigroups analyser gjorde experten egna analyser av t.ex. i vad mån IRR å ena sidan var avhängig av AZ Servizis slutvärde, kapitalkostnaden och inflationen, och å andra sidan av en ny beräkning av AZ Servizis slutvärde.
So far as concerns the capital increase by Fintecna of €216 million provided for in the revised plan, giving a final value (non-available) in Fintecna's favour of €354,5 million with an IRR of 25,3 %, the expert concluded that a final value of less than 10 % (€320 million), attributable for example to results below 10 % ascribable to Fintecna [39], would give an IRR of 20,7 %.
På grundval av ökning av kapitalet enligt Fintecnas reviderade plan, dvs. 216 miljoner euro, och ett slutligt men ej disponibelt värde för Fintecna på 354,5 miljoner euro, samt en IRR på 25,3 %, kom experten fram till slutsatsen att ett slutvärde på under 10 % (320 miljoner euro), t.ex. [39] på grund av ett resultat för Fintecna på under 10 %, skulle resultera i en IRR på 20,7 %.
A final value 20 % lower than the plan (€284 million) would give an IRR of 15,8 %, while a final value 20 % higher than the plan (€426 million) would produce an IRR of 33,8 %.
Ett slutligt värde på under 20 % jämfört med planen (284 miljoner euro) skulle ge en IRR på 15,8 %. Däremot skulle ett slutvärde på över 20 % jämfört med planen (426 miljoner euro) ge en IRR på 33,8 %.
Various risk scenarios, generating a different beta risk index and a different cost of capital (Ke), were postulated; these scenarios are summarised in the following table, which shows the final value resulting for Fintecna (excluding €29 million available cash), the internal rate of return (IRR) and the net present value (NPV) of the flows updated to the same cost of capital of each scenario.
Olika riskscenarier gav olika riskkoefficienter (betavärden) och olika kapitalkostnader (Ke). Scenarierna återges i nedanstående tabell i vilken man kan se Fintecnas slutliga värde (exklusive disponibla medel på 29 miljoner euro), internavkastningen (IRR) och flödenas aktuella nettovärde (NPV), i förhållande till kapitalkostnaden i respektive scenario.