natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Attracting private investors, which is essential for a sustainable venture capital market, is only possible if investments generate high returns. 
Privabljanje zasebnih vlagateljev, ki je bistveno za trajnostni trg tveganega kapitala, je mogoče le, če naložbe ustvarjajo visoke donose.
A similar picture emerges from the ESU 2001 and GIF realised portfolios (those already written off or sold). 
Podobno je pri realiziranih portfeljih (ki so že odpisani ali prodani) programa ESU 2001 in instrumenta GIF.
ESU 2001 reported a realised net loss of €82 million on the €207 million invested, and GIF a €88 million loss on €470 million34. 
V poročilu o programu ESU 2001 je navedena realizirana neto izguba v višini 82 milijonov EUR od vloženih 207 milijonov EUR, za instrument GIF pa neto izguba v višini 88 milijonov EUR od 470 milijonov EUR34.
These last two instruments still have a significant part of their investment left in their portfolios (ESU 2001: 31 %; GIF: 64 %). 
Ta instrumenta imata velik del naložb še vedno v svojem portfelju (program ESU 2001: 31 %, instrument GIF: 64 %).
It is too early to provide meaningful data for the more recent EU interventions [see Table 3]. 
Prezgodaj je še, da bi bilo pridobivanje podatkov o novejših intervencijah EU smiselno [glej tabelo 3].
68 Some of the Commission’s final and interim evaluations of the centrally managed programmes declared the pari passu principle a failure or a barrier to stimulating private investment. 
68 V nekaterih končnih in vmesnih vrednotenjih Komisije o centralno upravljanih programih je navedeno, da načelo pari passu ni bilo uspešno ali da je oviralo spodbujanje zasebnih naložb.
Another evaluation (the 2011 ex ante evaluation of the EFG) came to no conclusion on whether to deviate from the pari passu principle, deferring the decision until after a detailed market assessment. The Commission had not performed such an assessment at the time of the audit. 
V drugem vrednotenju (predhodno vrednotenje kapitalske sheme za rast iz leta 2011) ni dokončnega odgovora na vprašanje, ali bi bilo treba načelo pari passu opustiti, temveč je odločitev v zvezi s tem preložena, dokler se ne opravi podrobna ocena trga. Do revizije Komisija te ocene še ni izvedla.
The Commission allows for non-pari passu investments only in the case of social investments under the EFSI SME Window. 
Komisija naložbe, ki ne temeljijo na načelu pari passu, dopušča le v primeru socialnih naložb pri delu za MSP v okviru EFSI.
69 One of the arguments the Commission uses for applying the pari passu principle is that otherwise there is a risk of the investment being considered as state aid. 
69 Komisija ohranitev načela pari passu med drugim utemeljuje s tem, da sicer obstaja tveganje, da bi se naložba lahko štela za državno pomoč.
Incompatible state aid given by Member States distorts competition and can be recovered by the Commission. 
Nezdružljiva državna pomoč države članice izkrivlja konkurenco in Komisija lahko zahteva, da se povrne.
However, Commission guidelines35 and EU law36 clearly set out under which circumstances asymmetric profit-sharing does not contravene state aid rules. 
Vendar je v smernicah Komisije35 in zakonodaji EU36 jasno določeno, v katerih okoliščinah asimetrična udeležba pri dobičku ni v nasprotju s pravili o državni pomoči.
70 For example, a public investor can increase the return for private investors by relinquishing part of its own return (under an asymmetric return structure). 
70 Na primer, javni vlagatelj lahko poveča donos zasebnih vlagateljev, tako da se odpove delu lastnega donosa (na podlagi asimetrične strukture delitve donosov).
This would 34 According to the instruments’ 2017 financial statements, the value of the companies that were still in the funds’ portfolio backed by ESU 2001 and GIF (unrealised profits) amounted to €97 million and €79 million respectively. 
To bi 34 35 36 V skladu z računovodskimi izkazi teh instrumentov za leto 2017 je vrednost podjetij, ki so ostala v portfelju skladov, ki sta jih podpirala program ESU 2001 in instrument GIF (nerealizirani dobički), znašala 97 milijonov EUR za ESU 2001 in 79 milijonov EUR za instrument GIF.
35 Commission guidelines on state aid to promote risk finance investments (2014/C 19/04), paragraphs 108-109. 
Evropska komisija, Smernice o državni pomoči za spodbujanje naložb tveganega financiranja (2014/C 19/04), odstavka 108 in 109.
36 Article 21(13) of Commission Regulation (EU) No 651/2014 of 17 June 2014 declaring certain categories of aid compatible with the internal market in application of Articles 107 and 108 of the Treaty (OJ L 187, 26.6.2014, p. 
651/2014 z dne 17. junija 2014 o razglasitvi nekaterih vrst pomoči za združljive z notranjim trgom pri uporabi členov 107 in 108 Pogodbe (UL L 187, 26.6.2014, str.
30 31 mean that the public investor would not invest under the same terms as other investors, contrary to the pari passu principle of equality. 
30 31 pomenilo, da javni vlagatelj ne bi vlagal pod enakimi pogoji kot drugi vlagatelji, kar je v nasprotju z načelom enakosti pari passu.
71 The 2015 assessment on the fund-of-funds states: “Most interviewees from private equity and venture capital fund managers argued that if the EU is serious about encouraging the private sector back to European venture capital, it should allow the private sector to capture the upside in return for investing in higher-risk investment stages. 
71 V oceni o skladu skladov iz leta 2015 je navedeno, da je večina anketiranih upraviteljev skladov zasebnega in tveganega kapitala trdila, da mora EU, če želi zasebni sektor zares spodbujati k ponovni udeležbi na trgu evropskega tveganega kapitala, temu sektorju omogočiti, da v zameno za vlaganje v faze z večjim tveganjem dobi večje koristi.
Asymmetric returns were regarded as potentially helping to overcome barriers to attracting private investors at the fund-of-fund level.” 
Po njihovem mnenju bi asimetrični donosi lahko prispevali k odpravljanju ovir za privabljanje zasebnih vlagateljev na ravni skladov skladov.
72 Before the establishment of the European fund-of-funds programme, the Commission set up a working group for its analysis. 
72 Pred vzpostavitvijo evropskega programa sklada skladov je Komisija ustanovila delovno skupino za njegovo analizo.
The group suggested providing for asymmetric returns in the call for interest, although venture capital funds with pari passu terms should be favoured. 
Skupina je predlagala, naj se v razpisu za prijavo interesa predvidi tudi možnost asimetričnih donosov, čeprav bi skladi tveganega kapitala s pogoji na podlagi načela pari passu imeli prednost.
It proposed balancing this against investing in countries with less-developed venture capital environments. 
Predlagala je, naj se to uravnovesi z vlaganjem v države z manj razvitim okoljem tveganega kapitala.
Contrary to this recommendation, the call for interest did not allow for asymmetric returns. 
Razpis za prijavo interesa kljub temu priporočilu ni vključeval asimetričnih donosov.
73 Another way for public investors to foster a self-sustaining venture capital market is to allow for a gradual withdrawal, i.e. early exit, from venture capital funds. 
73 Drugi način, da javni vlagatelji spodbudijo vzpostavitev samozadostnega trga tveganega kapitala, je zagotovitev možnosti za postopen umik, tj. zgodnji izstop iz skladov tveganega kapitala.
However, neither the limited partnership agreements signed between the EIF and venture capital funds, nor the two fund-of funds agreements signed so far by the EIF, included provisions for early exit. 
Vendar pa niti sporazumi o omejenem partnerstvu, sklenjeni med Evropskim investicijskim skladom in skladi tveganega kapitala, niti dva sporazuma o skladu skladov, ki ju je doslej podpisal Evropski investicijski sklad, niso vključevali določb za zgodnji izstop.
We note that the 2015 assessment of fund-of-funds suggested incorporating early exit mechanisms. 
Sodišče je ugotovilo, da je ocena sklada skladov za leto 2015 vsebovala predlog za vključitev mehanizmov za zgodnji izstop.
Complexity resulting from using more than one intervention to deploy EU support to the venture capital market 74 While, in previous periods, the Commission channelled its support to the venture capital market through one instrument, in the 2014-2020 period it is using three interventions to this end (i.e. EFG, IFE and the EFSI SMEW equity product). 
Kompleksnost zaradi uporabe večjega števila intervencij za zagotavljanje podpore EU na trgu tveganega kapitala 74 Čeprav je Komisija v prejšnjih obdobjih svojo podporo usmerjala v trg tveganega kapitala prek enega instrumenta, se v obdobju 2014–2020 v ta namen uporabljajo tri intervencije (kapitalska shema za rast, instrument IFE in produkt lastniškega kapitala dela za MSP v okviru EFSI).
We examined whether the Commission had ensured coherence among these three interventions. 
Sodišče je preučilo, ali je Komisija zagotovila skladnost med temi tremi intervencijami.
75 The EFG aims to improve SMEs’ access to equity in their expansion and growth stage, while the IFE targets early-stage investments. 
75 Cilj kapitalske sheme za rast je izboljšati dostop MSP do lastniškega kapitala v fazi njihove širitve in rasti, medtem ko je instrument IFE usmerjen v naložbe v zgodnji fazi.
The respective governing regulations both allow for cross-investments at different stages. 
Ustrezni veljavni uredbi dovoljujeta navzkrižne naložbe v različnih fazah.
The two instruments were intended as two components of a single Union equity financial instrument. 
Oba instrumenta sta bila zasnovana kot dve sestavini enotnega lastniškega finančnega instrumenta Unije.
76 With the launch of the EFSI SMEW equity product in mid-2016 (see Annex II), complexity increased due to the combination of a budgetary guarantee together with a financial instrument, plus the involvement of the Commission, the EIB and the EIF. 
76 Z uvedbo produkta lastniškega kapitala dela za MSP v okviru EFSI sredi leta 2016 (glej Prilogo II) se je kompleksnost povečala, in sicer zaradi kombinacije proračunskega jamstva s finančnim instrumentom na eni strani in zaradi udeležbe Komisije, EIB in Evropskega investicijskega sklada na drugi strani.
77 To avoid this new product overlapping with the existing EFG, in 2016 the Commission decided to refocus the EFG to target mostly venture capital deals in non-EU participating countries37, which the EFSI SMEW equity product cannot cover. 
77 Da bi se preprečilo, da bi se novi produkt prekrival z že obstoječo kapitalsko shemo za rast, se je Komisija leta 2016 odločila, da bo to shemo preusmerila zlasti na transakcije tveganega kapitala v državah nečlanicah EU37, saj se v teh državah produkt lastniškega kapitala dela za MSP v okviru EFSI ne more uporabljati.
78 Having three instruments with similar objectives, managed by three different services within the Commission, meant multiplying the governance, reporting and monitoring efforts. 
78 Zaradi treh instrumentov s podobnimi cilji, ki jih upravljajo tri različne službe znotraj Komisije, se je povečalo delo v zvezi z upravljanjem, poročanjem in spremljanjem.
According to the various legal provisions, the EIF is required to prepare separate operational reports for each of the instruments, at least biannually. 
V skladu z različnimi pravnimi določbami mora Evropski investicijski sklad vsaj dvakrat letno pripraviti ločena operativna poročila za vsak instrument.
79 Currently, the EIF’s operational reporting on the EFSI SMEW equity product does not provide sufficient clarity on the different sub-windows, and it is difficult to obtain a comprehensive overview of the structure of the combined interventions. 
79 Operativno poročanje Evropskega investicijskega sklada o produktu lastniškega kapitala dela za MSP v okviru EFSI trenutno ne zagotavlja ustrezne jasnosti glede različnih poddelov in težko je pridobiti celosten pregled nad strukturo kombiniranih intervencij.
80 We note that the Commission has recognised the inefficiencies and overlaps and proposed a greatly simplified structure for the future (2021-2027) InvestEU programme. 
80 Sodišče ugotavlja, da je Komisija upoštevala neučinkovitosti in prekrivanja ter za prihodnji program InvestEU (2021–2027) predlagala bistveno poenostavljeno strukturo.
The proposal is to have one sole instrument instead of three (the EFG, IFE and EFSI) providing a single budgetary guarantee. 
Namesto treh instrumentov (kapitalska shema za rast, instrument IFE in EFSI) je predlagala en instrument, ki bi zagotavljal enotno proračunsko jamstvo.
The EIF is a cornerstone investor but its management of EU interventions can be streamlined 81 The Commission has channelled its centrally managed venture capital interventions through the EIF ever since their inception in the late 1990s. 
Evropski investicijski sklad je temeljni vlagatelj, vendar bi se njegovo upravljanje intervencij EU lahko racionaliziralo 81 Komisija je svoje centralno upravljane intervencije tveganega kapitala vse od njihovega začetka konec devetdesetih let prejšnjega stoletja usmerjala prek Evropskega investicijskega sklada.
Therefore, the Commission needs to ensure that the EIF is properly implementing the EU interventions. 
Zato mora zagotoviti, da bo Evropski investicijski sklad intervencije EU izvajal pravilno.
The EIF is an important player 82 The funds raised by the EU venture capital industry from public investors doubled between 2015 and 2016 and, in 2018, still exceeded the 2007 pre-crisis level (see Figure 2). 
Evropski investicijski sklad ima pomembno vlogo 82 Sredstva, zbrana v okviru panoge tveganega kapitala EU od javnih vlagateljev, so se med letoma 2015 in 2016 podvojila, in so leta 2018 še vedno presegala ravni pred krizo leta 2007 (glej sliko 2).
The EIF, which is managing an ever-growing number of mandates (see paragraph 22), has become one of the biggest players in the European venture capital market. 
Evropski investicijski sklad, ki upravlja vedno večje število mandatov (glej odstavek 22), je postal eden največjih akterjev na evropskem trgu tveganega kapitala.
In 2018, the EIF alone signed agreements with venture capital funds committing to invest €1.4 billion, including €214 million by the EU-backed instruments. 
Leta 2018 je samo ta sklad sklenil sporazume s skladi tveganega kapitala, ki so se zavezali, da bodo vložili 1,4 milijarde EUR, vključno z 214 milijoni EUR iz instrumentov, ki jih podpira EU.
We examined whether the EIF managed the instruments efficiently. 
Sodišče je preučilo, ali je Evropski investicijski sklad instrumente upravljal učinkovito.
83 The EIF carried out a survey in 201838, which showed that its participation was considered important as it played the role of a cornerstone investor and helped to attract private investors by strengthening the fund’s credibility. 
83 Evropski investicijski sklad je leta 201838 izvedel anketo, ki je potrdila pomembnost njegove udeležbe, saj je imel vlogo temeljnega vlagatelja in je s krepitvijo verodostojnosti sklada pomagal privabiti zasebne vlagatelje.
EIF participation in investments was generally viewed positively by the fund managers concerned. 
Zadevni upravitelji skladov so udeležbo Evropskega investicijskega sklada pri naložbah na splošno pozitivno ocenili.
84 Most of the venture capital fund managers who responded to our survey valued the EIF’s thorough due diligence process; its quality means it is often seen as a “seal of approval”. 
84 Večina upraviteljev skladov tveganega kapitala, ki so sodelovali v anketi Sodišča, je cenila postopek skrbnega pregleda Evropskega investicijskega sklada, ki zaradi svoje kakovosti pogosto velja za „žig odobritve”.
However, respondents also claimed that the EIF was formalistic and compliance-oriented, and that the fund application approval process took too long. 
Vendar pa so anketiranci tudi trdili, da je Evropski investicijski sklad formalističen in osredotočen na skladnost s predpisi ter da je njegov postopek za odobritev vloge preveč dolgotrajen.
According to the survey, 45 % of fund managers said that the EIF took more than one year to approve an application, and 41 % reported that it took between 6 months and one year. 
V anketi je 45 % upraviteljev skladov izjavilo, da je Evropski investicijski sklad vlogo za odobritev potrdila potreboval več kot eno leto od vložitve, 41 % pa jih je navedlo, da je postopek odobritve trajal od 6 mesecev do enega leta.
Most respondents (66 %) said that they had been in contact with three to five interlocutors at the EIF during the application process, with some interlocutors not always familiar with national particularities. 
Večina anketirancev (66 %) je izjavila, da so bili med postopkom prijave v stikih s tremi do petimi sogovorniki v Evropskem investicijskem skladu in da nekateri sogovorniki niso poznali nacionalnih posebnosti.
85 The 2015 assessment on the fund-of-funds emphasised “the counter-cyclical role played by the EIF in ensuring that innovative start-ups and SMEs continue[d] to have 38 EIF Working Paper 2018/51, “EIF venture capital Survey 2018 – Fund managers' perception of EIF's Value Added”, September 2018. 
85 V oceni sklada skladov iz leta 2015 je bilo poudarjeno, da je proticiklična vloga Evropskega investicijskega sklada pri zagotavljanju tega, da imajo inovativna zagonska podjetja in MSP tudi v obdobjih upada gospodarske rasti še naprej dostop do kapitala.
But it also stated that “a number of stakeholders, especially venture capital funds, venture capital associations and some national fund-of-funds operators, [had] expressed the view that the EIF’s dominant role as a cornerstone investor in the European venture capital market and as a fund manager of fund-of-funds raise[d] longer-term sustainability questions”. 
Toda navedeno je bilo tudi, da so številni deležniki, zlasti skladi tveganega kapitala, združenja tveganega kapitala in nekateri nacionalni upravitelji skladov skladov, izrazili stališče, da prevladujoča vloga Evropskega investicijskega sklada kot temeljnega vlagatelja na evropskem trgu tveganega kapitala in upravitelja sklada skladov vzbuja dolgoročna vprašanja glede trajnostnosti.
EU-backed instruments overlap with others managed by the EIF rather than supplementing them 86 The EIF developed a policy for allocating funds from the different mandates (i.e. a deal allocation policy). 
Instrumenti, ki jih podpira EU, se prekrivajo z drugimi instrumenti, ki jih upravlja Evropski investicijski sklad, namesto da bi jih dopolnjevali 86 Evropski investicijski sklad je razvil politiko za dodeljevanje sredstev iz različnih mandatov (tj. politiko dodeljevanja transakcij).
We examined whether the EIF had implemented it properly, considering the nature of its different mandates. 
Sodišče je preučilo, ali jo je Evropski investicijski sklad ustrezno izvajal glede na naravo svojih različnih mandatov.
87 The EIF has to decide in which venture capital fund to invest and under which mandate. 
87 Evropski investicijski sklad se mora odločiti, v kateri sklad tveganega kapitala bo vlagal in v okviru katerega mandata.
The respective legal bases and delegation agreements of the centrally managed EU-funded instruments either permit or not co-investment with funds under other mandates. 
Ustrezne pravne podlage in sporazumi o prenosu pooblastil za centralno upravljane instrumente, ki jih financira EU, omogočajo sovlaganje s sredstvi iz drugih mandatov ali pa tega ne omogočajo.
88 Under ESU 1998, co-investments with the EIF or with EIF-managed facilities were expressly prohibited39. This is because ESU 1998 was designed to complement the EIF-managed mandates by addressing “those SMEs which neither the EIB nor the EIF could support because of their statutory higher risk criteria40”. 
88 V okviru programa ESU 1998 je bilo sovlaganje z Evropskim investicijskim skladom ali z instrumenti, ki jih ta sklad upravlja, izrecno prepovedano39, ker je bil program ESU 1998 namenjen dopolnjevanju mandatov, ki jih je upravljal Evropski investicijski sklad tako, da je obravnaval tista MSP, ki jih EIB in Evropski investicijski sklad nista mogla podpirati zaradi svojih zakonsko določenih višjih meril tveganja40.
89 The concept of higher risk criteria was repeated for ESU 2001 and the GIF, although co-investment was allowed. 
89 Koncept merila višjega tveganja je bil ponovno uporabljen za program ESU 2001 in instrument GIF, čeprav je bilo dovoljeno sovlaganje.
At the end of 2017, 30 % of the venture capital funds backed by these instruments had co-investments from other EIF mandates (mostly from the EIB’s RCR mandate41). 
Konec leta 2017 je 30 % skladov tveganega kapitala, ki so prejeli podporo v okviru teh instrumentov, dobilo tudi sredstva v obliki sovlaganj iz drugih mandatov Evropskega investicijskega sklada (večinoma iz mandata EIB v zvezi z viri tveganega kapitala41).
This shows that the selected funds were not targeting a different risk segment from the EIF’s other mandates. 
Iz tega je razvidno, da izbrani skladi niso bili usmerjeni v drugačen segment tveganja kot drugi mandati Evropskega investicijskega sklada.
40 European Commission, Proposal for a Council Decision on Measures of Financial Assistance for Innovative and Job-Creating Small and Medium-sized Enterprises (COM(1998) 26 final of 21.01.1998). 
Evropska komisija, Proposal for a Council Decision on Measures of Financial Assistance for Innovative and Job-Creating Small and Medium-sized Enterprises (COM(1998) 26 final z dne 21. januarja 1998).
41 The EIB has mandated the EIF to invest €9.5 billion in risk-bearing capacity to support technology and industrial innovation. 
EIB je Evropskemu investicijskemu skladu podelila mandat, da vloži 9,5 milijarde EUR v zmogljivosti za prevzemanje tveganj za spodbujanje tehnoloških in industrijskih inovacij.
With the RCR mandate the EIB targets early to lower mid-market funds that specifically focus on Europe. 34 
Mandat EIB v zvezi z viri tveganega kapitala je usmerjen v sklade za podjetja v fazah od zgodnje do spodnje srednje, ki se posebej osredotočajo na Evropo. 34
While the legal basis for EFSI also specifically encourages complementarity with existing EIB operations and activities, the legal basis for the other two is silent on this aspect. 
obstoječimi operacijami in dejavnostmi EIB, za druga dva instrumenta pa tega vidika ne omenja.
91 The EFSI regulation calls for guidance on combining the use of EU instruments with EIB financing under the EU guarantee to ensure complementarity. 
91 V uredbi o EFSI se poziva k pripravi smernic o združevanju uporabe instrumentov EU in financiranja EIB v okviru jamstva EU, da se zagotovi dopolnjevanje.
92 Due to the multiplication of mandates under the EIF, the interim evaluation carried out for the Commission on the GIF intervention recommended that the EIF develop a deal allocation policy42. 
92 Zaradi povečevanja števila mandatov v okviru Evropskega investicijskega sklada je Komisija v vmesnem vrednotenju o intervenciji GIF priporočila, naj Evropski investicijski sklad oblikuje politiko dodeljevanja transakcij42.
The EIF has had such a policy since 2009. 
Evropski investicijski sklad ima to politiko od leta 2009.
Following a few updates, the policy remained unchanged from the end of 2011 until 2018, when an overhaul took place. 
Po nekaj posodobitvah je ostala nespremenjena od konca leta 2011 do leta 2018, ko je potekala prenova.
93 The 2011 deal allocation policy saw no noteworthy overlap between the various mandates. Yet, for the GIF intervention, co-investments took place, i.e. the EIF invested funds from several mandates into the same venture capital fund43. 
93 V okviru politike dodeljevanja transakcij, vzpostavljene leta 2011, ni bilo opaženo nobeno pomembno prekrivanje med različnimi mandati, čeprav so se v okviru intervencije GIF izvajala sovlaganja, tako da je Evropski investicijski sklad vložil sredstva v isti sklad tveganega kapitala v okviru več mandatov43.