natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The 2018 allocation policy drew no conclusions on any potential overlap. However, considering the mandates’ preferences (for specific sectors or a certain performance, for example) and their geographical focus, there is overlap between the centrally managed EU interventions and other mandates. 
Politika dodeljevanja transakcij, vzpostavljena leta 2018, ni vključevala zaključkov glede morebitnih prekrivanj, čeprav glede na preference mandatov (na primer v zvezi s specifičnimi sektorji ali določeno uspešnostjo) in njihovo geografsko usmerjenost obstaja prekrivanja med centralno upravljanimi intervencijami EU in drugimi mandati.
94 While the initial policy (valid until 2018) left deal allocation decisions entirely to the EIF’s professional judgement, the new policy includes criteria for a quantitative44 and qualitative assessment to decide which mandate best suits which venture capital 42 European Commission DG Enterprise and Industry (GHK and Technopolis), “Interim evaluation of the Entrepreneurship and Innovation Programme”, 2009, p. 
94 V okviru prvotne politike (veljavne do leta 2018) je odločitve o dodelitvi transakcij sprejemal Evropski investicijski sklad izključno na podlagi svoje strokovne presoje, nova politika pa vključuje merila za kvantitativno44 in kvalitativno oceno za odločanje o tem, kateri mandat je najprimernejši za posamezni sklad tveganega kapitala. Evropski 42 43 44 Generalni direktorat za podjetništvo in industrijo Evropske komisije (GHK in Technopolis), Interim evaluation of the Entrepreneurship and Innovation Programme, 2009, str.
43 The EIF used funds from other mandates for 41 % of the GIF-backed venture capital funds. 
Evropski investicijski sklad je sredstva, s katerimi je razpolagal v okviru drugih mandatov, uporabil za 41 % skladov tveganega kapitala, ki jih je podpiral instrument GIF.
44 A ranking is compiled based on, for example, the venture capital fund’s strategy, the sectors or stages it wants to invest in or its geographical focus. 
Razvrstitev temelji na primer na strategiji sklada tveganega kapitala, sektorjih ali fazah, v katere želi vlagati, ali na njegovi geografski osredotočenosti.
There are also knock-out criteria such as the criterion “first-time managers”, as some non-EU mandates do not allow first-time managers. 35 
Določena so tudi merila za izločitev, kot je merilo v zvezi z upravitelji skladov, ki to funkcijo opravljajo prvič, saj so ti upravitelji skladov izključeni iz okvira uporabe nekaterih mandatov zunaj EU. 35
fund. The EIF provided us with no evidence of the guidance it gives staff on how to apply these criteria. 
investicijski sklad Sodišču ni predložil nobenih dokazov o pripravi smernic za zaposlene glede uporabe teh meril.
95 The EIF tested its new policy by applying it to the deals made in 2017 and 2018. 
95 Evropski investicijski sklad je svojo novo politiko preizkusil tako, da jo je uporabil za transakcije, ki jih je sklenil v letih 2017 in 2018.
The results of this back-testing exercise showed that, based on the quantitative assessment alone, for some investments made using the centrally managed EU interventions, the EIF could have used other public mandates because the later received equal or higher scores than those backed by the EU. 
Rezultati preizkušanja za nazaj so pokazali, da bi lahko Evropski investicijski sklad že na podlagi same kvantitativne ocene za nekatere naložbe, ki so se izvajale s centralno upravljanimi intervencijami EU, uporabil druge javne mandate, saj so ti kasneje dobili enake ali višje ocene od tistih, ki jih je podpirala EU.
The EIF did not provide us with detailed evidence showing how the individual scores were calculated. The EIF had difficulties exiting EU-backed funds 96 A venture capital fund realises a return once it sells (or “exits”) a company. Exiting takes place through either an IPO on the stock market, or a sale of the company to either an industrial investor (trade sale) or another venture capital fund or private equity firm. 
Evropski investicijski sklad je imel težave pri izstopu iz skladov, ki jih je podpirala EU 96 Sklad tveganega kapitala ustvari donos ob prodaji (oziroma „izstopu” iz) podjetja. Izstop se izvede bodisi s prvo javno ponudbo delnic na trgu lastniških vrednostnih papirjev bodisi s prodajo podjetja industrijskemu vlagatelju (prodaja), drugemu skladu tveganega kapitala ali zasebnemu kapitalskemu podjetju.
We examined the exit strategy of the funds to maximise the return on investments. 
Sodišče je preučilo strategijo izstopa skladov za čim večji donos naložb.
In addition, we examined the strategy for closing the mandates under review. 
Preučilo je tudi strategijo za zaključevanje mandatov, ki so bili predmet pregleda.
97 In 2018, the three main exit routes on the European venture capital market by amount were: (i) trade sales at 35 %; (ii) IPOs at 22 %; (iii) write-offs at 12 %45. 
97 V letu 2018 so se na evropskem trgu tveganega kapitala uporabljale naslednje tri glavne (glede na znesek) možnosti za izstop: (i) prodaja s 35 %, (ii) prva javna ponudba z 22 % in (iii) odpisi z 12 %45.
European venture capital fund managers see exiting investments and the IPO market as their biggest challenges46. 
Evropski upravitelji skladov tveganega kapitala menijo, da sta izstop iz naložbe in trg prve javne ponudbe največja izziva, s katerimi se srečujejo46.
98 A 2017 paper from the Start-up Europe Partnership concluded: “Only 2 % of European scale-ups go public and approximately 15 % of the overall amount raised in Europe has been collected through IPOs [...]. 
98 V glasilu združenja podjetij Start-up Europe Partnership iz leta 2017 je bilo ugotovljeno, da le 2 % evropskih podjetij v fazi širitve ponudita svoje delnice v prodajo prek prve javne ponudbe in da je bilo v Evropi na ta način zbranega približno 15 % 45 46 36 Invest Europe, 2018 European Private Equity Activity Report.
This poses a problem, because IPOs, beyond simply providing growth capital, offer exit opportunities to the venture capital funds. 
skupnega zneska, kar je problem, saj je prva javna ponudba pomembna za pridobitev kapitala za rast, hkrati pa skladom tveganega kapitala omogoča, da izstopijo iz podjetja.
Without exits, the venture capital engine risks being flooded.”47 99 Table 3 shows the number of exits and remaining investments for all centrally EU-backed interventions as at 30 June 2018. 
99 Tabela 3 prikazuje število izstopov in preostale naložbe za vse centralno upravljane intervencije EU, ki jih podpira EU, na dan 30. junija 2018.
100 The duration of a fund is set in the limited partnership agreement. 
100 Obdobje delovanja sklada je določeno v pogodbi o omejenem partnerstvu.
The EIF has faced difficulties closing two of the Commission’s mandates (ESU 1998 and ESU 2001) because venture capital funds failed to sell all the companies in their portfolio over their lifetime. 
Evropski investicijski sklad je imel težave pri zaključevanju dveh mandatov Komisije (programov ESU 1998 in ESU 2001), saj skladom tveganega kapitala v svoji življenjski dobi ni uspelo odprodati vseh podjetij v njihovem portfelju.
When assessing the funds in which to invest under ESU 1998 and ESU 2001, the EIF paid limited attention to the capacity of the funds to manage the divestment phase. 
Pri ocenjevanju skladov, primernih za naložbe, v okviru programov ESU 1998 in ESU 2001, je Evropski investicijski sklad zelo malo pozornosti namenil sposobnosti skladov za upravljanje faze odprodaje.
This exit problem was addressed late and the two early instruments (ESU 1998 and ESU 2001), which had already expired, had to be extended to allow the EIF time to find ways to divest. 
Problem v zvezi z izstopom je obravnaval pozno, pri čemer je bilo treba dva zgodnja instrumenta (programa ESU 1998 in ESU 2001), ki bi se morala že končati, podaljšati, s čimer je Evropski investicijski sklad pridobil čas, da bi našel načine za odprodajo.
Table 3 – Exits of centrally EU-backed venture capital funds 38 As of 30/06/2018 Number of Investments made (A) Write offs (B) Totally sold (C) Total number of exits (D)=(B)+(C) Number of remaining investments (E)=(A)-(D) (E) / (A) % Rounded End date of the mandate (month/year) ESU 1998 315 135 168 303 12 4% Jul-14 ESU 2001 317 103 116 219 98 31 % Dec-18 GIF 623 89 138 227 396 64 % Nov-26 EFG 69 1 1 2 67 97 % Dec-34 IFE/EFSI SMEW equity product sub window 2 195 1 2 3 192 98 % Dec-42 EFSI SMEW equity product sub window 1 43 0 0 0 43 100 % Dec-42 Sum 1 562 329 425 754 808 52 % Source: ECA based on EIF data. 
Tabela 3 – Izstopi iz skladov tveganega kapitala, ki jih podpira EU 37 Stanje na dan 30. 6. 2018 Število naložb Odpisi Prodano v celoti Skupno število izstopov (D) = (B) + (C) Število preostalih naložb (E) = (A) – (D) (E) / (A) v % zaokroženo Datum zaključka mandata (mesec/leto) ESU 1998 315 135 168 303 12 4% 07/2014 ESU 2001 317 103 116 219 98 31 % 12/2018 GIF 623 89 138 227 396 64 % 11/2026 Kapitalska shema za rast 69 1 1 2 67 97 % 12/2034 IFE/poddel 2 produkta lastniškega kapitala dela za MSP v okviru EFSI 195 1 2 3 192 98 % 12/2042 Poddel 1 produkta lastniškega kapitala dela za MSP v okviru EFSI 43 0 0 0 43 100 % 12/2042 Vsota 1 562 329 425 754 808 52 % Vir: Evropsko računsko sodišče na podlagi podatkov Evropskega investicijska sklada 101 Od sredine leta 2018 je program ESU 1998, katerega mandat se je končal julija 2014, zato še vedno sodeloval v skladih s tekočimi naložbami v 12 podjetjih, tj. v 47 Start-up Europe Partnership, SEP Monitor: Scale-up report, junij 2017.
Similarly, in mid-2018, ESU 2001 was still participating in funds with an ongoing interest in 98 companies, representing 31 % of investments. 
Podobno je program ESU 2001 do sredine leta 2018 še vedno sodeloval v skladih prek svojih deležev v 98 podjetjih, kar predstavlja 31 % naložb.
EIF’s fees not fully transparent or designed to meet policy objectives 102 The Commission pays the EIF management fees to implement the EU venture capital interventions on its behalf48. 
Provizije Evropskega investicijskega sklada niso povsem pregledne niti niso zasnovane za doseganje ciljev politike 102 Komisija Evropskemu investicijskemu skladu plača provizijo za upravljanje, da v njenem imenu izvaja intervencije tveganega kapitala EU48.
The Commission also reimburses the EIF some costs deemed eligible for the implementation of the EU funds (other management costs). 
Komisija Evropskemu investicijskemu skladu povrne tudi nekatere druge upravičene stroške v zvezi z izvajanjem sredstev EU (drugi stroški upravljanja).
We examined whether the management fees paid by the Commission were justified and whether they pursued policy objectives. 
Sodišče je preučilo, ali so bile provizije za upravljanje, ki jih je plačala Komisija, utemeljene in ali so se z njimi dosegali cilji politike.
Table 4 – Management fee thresholds per intervention 39 ESU 1998 ESU 2001 GIF EFG IFE EFSI Administrative fees (A) Not defined Not defined 2.8 % 2.8 % 2.8 % Policy-related incentive fees (B) Not defined Not defined 3.2 % 3.2 % 2.9 % Total ceiling for management fees (C) = (A)+(B) 8.5 % 6.0 % 6.0 % 6.0 % 5.7 % Treasury management fees and other management costs - - 1.0 % 1.5 % - Source: ECA based on delegation agreements. 
Tabela 4 – Pragi provizij za upravljanje po posameznih intervencijah 38 ESU 1998 ESU 2001 GIF Kapitalska shema za rast IFE EFSI Upravne pristojbine (A) ni opredeljeno ni opredeljeno 2,8 % 2,8 % 2,8 % Spodbujevalne provizije v zvezi s politiko (B) ni opredeljeno ni opredeljeno 3,2 % 3,2 % 2,9 % Skupna zgornja meja za provizije za upravljanje (C) = (A)+(B) 8,5 % 6,0 % 6,0 % 6,0 % 5,7 % Provizija za vodenje zakladništva in drugi stroški upravljanja – – 1,0 % 1,5 % – Vir: Evropsko računsko sodišče na podlagi sporazumov o prenosu pooblastil 104 Poleg provizij za upravljanje, ki jih Komisija plačuje Evropskemu investicijskemu skladu, provizije za upravljanje zaračunavajo tudi upravljavci skladov tveganega kapitala, ki jih podpira EU.
These generally correspond to 2 % of the committed amount annually. 
Te provizije na splošno znašajo 2 % letnega zneska prevzetih obveznosti.
Furthermore, the launch of the pan-European venture capital fund-of funds programme has added another administrative layer (see paragraph 20). 
Poleg tega je bila z uvedbo vseevropskega programa skladov skladov tveganega kapitala dodana še ena raven upravljanja (glej odstavek 20).
The manager of each fund-of-funds also charges management fees, which can vary from 8 % to 12 % of the EU contribution committed over the lifetime of the fund (often around 12 years). 
in 12 % prispevka EU, za katerega so bile prevzete obveznosti, za sklad v njegovi celotni življenjski dobi (običajno približno 12 let).
Lack of transparency over the justification of start-up fees 105 The delegation agreements between the Commission and the EIF require payment, as part of the administrative fees, of a start-up fee at the beginning of the implementation period (Annex III). 
Pomanjkanje preglednosti nad utemeljenostjo zagonskih pristojbin 105 V sporazumih o prenosu pooblastil med Komisijo in Evropskim investicijskim skladom je določeno, da se v okviru upravnih pristojbin na začetku izvajanja instrumenta plačajo tudi zagonske pristojbine (Priloga III).
These fees are intended to cover: i) the preparation of the call for expression of interest (which includes detailed terms and conditions as well as reporting requirements); ii) the set-up of the EIF’s internal processes and IT systems, including the website; iii) the creation of standardised legal documentation. 
Te pristojbine so namenjene kritju stroškov za: i) pripravo razpisa za prijavo interesa (ki vključuje podrobne pogoje in obveznosti poročanja), ii) vzpostavitev notranjih procesov in informacijskih sistemov Evropskega investicijskega sklada, vključno s spletiščem, in iii) oblikovanje standardizirane pravne dokumentacije.
106 Given that the EIF has been managing the EU-backed instruments for 20 years, one might expect it to have developed synergies and know-how which could result in savings, notably in the start-up phase of new instruments. 
106 Glede na to, da Evropski investicijski sklad že 20 let upravlja instrumente, ki jih podpira EU, bi bilo pričakovati, da bo v tem času razvil sinergije ter pridobil strokovno znanje in izkušnje, ki bi ustvarili prihranke, zlasti v procesu zagona novih instrumentov.
However, this is not the case, and the start-up fees paid by the Commission to the EIF have been increasing over time. 
Vendar se to ni zgodilo in zagonske pristojbine, ki jih Komisija plačuje Evropskemu investicijskemu skladu, so se sčasoma še povečevale.
For the GIF instrument, the Commission paid €0.3 million in start-up fees (0.8 % of the total maximum fees). 
V zvezi z instrumentom GIF je Komisija za zagonske pristojbine plačala 0,3 milijona EUR (0,8 % skupnih najvišjih pristojbin).
Looking at the more recent instruments, the start-up fee has increased to €2.5 million in the case of the EFG instrument (13 % of the total maximum fees), €4.0 million for IFE (14 % of the total maximum fees), and €5.0 million for the EFSI SMEW equity product (7 % of the total maximum fees). 
Za novejše instrumente se je zagonska pristojbina povečala na 2,5 milijona EUR v primeru instrumenta kapitalske sheme za rast (13 % skupnih najvišjih pristojbin), 4 milijone EUR za instrument IFE (14 % skupnih najvišjih pristojbin) in 5 milijonov EUR za produkt lastniškega kapitala dela za MSP v okviru EFSI (7 % skupnih najvišjih pristojbin).
107 The Commission does not gather information on the actual start-up costs the EIF incurs. 
107 Komisija ne zbira informacij o dejanskih zagonskih stroških Evropskega investicijskega sklada.
We commented on the fee negotiation process between the Commission and the EIF in our special report 20/2017 on loan guarantee instruments49. 
20/2017 o instrumentih za posojilna jamstva dalo pripombe o postopku pogajanj o pristojbinah med Komisijo in Evropskim investicijskim skladom49.
We found that the conclusions of the report also applied to venture capital instruments, particularly the finding that the Commission did not have detailed information at its disposal on the actual costs of previous schemes. 
Ugotovilo je, da zaključki iz tega poročila veljajo tudi za instrumente tveganega kapitala, zlasti ugotovitev, da Komisija ni imela na voljo podrobnih informacij o dejanskih stroških prejšnjih shem.
Policy-related incentive fees are not fully fit for purpose 108 The incentive fees in place do not motivate the development of a European venture capital market. 
Spodbujevalne provizije v zvezi s politiko ne ustrezajo povsem svojemu namenu 108 Uvedene spodbujevalne provizije ne spodbujajo razvoja evropskega trga tveganega kapitala.
For example, the EIF is paid an incentive fee for each contract signed with a fund manager, of which the amount varies depending on how many contracts are signed. 
Evropski investicijski sklad na primer prejme spodbujevalno provizijo za vsako pogodbo, sklenjeno z upraviteljem sklada, pri čemer se zneski 49 39 Posebno poročilo Sodišča št.
However, the incentive fees are structured in such a way that there is no link between the incentive fee and any fixed target in terms of the number of funds in which the EIF should invest. 
Vendar pa so spodbujevalne provizije zasnovane tako, da niso povezane z vnaprej določenimi cilji, kot je število skladov, v katere bi moral Evropski investicijski sklad vlagati.
Moreover, we observe that this fee does not increase progressively in accordance with the number of contracts signed. 
Poleg tega Sodišče ugotavlja, da se ta provizija ne povečuje postopoma glede na število podpisanih pogodb.
In the GIF and EFG instruments, the EIF receives a flat fee, and in the case of the IFE instrument, the highest fees are paid for the first four contracts signed. 
Za instrument GIF in kapitalsko shemo za rast Evropski investicijski sklad prejme pavšalno provizijo, v primeru instrumenta IFE pa se najvišje provizije izplačajo za prve štiri podpisane pogodbe.
109 The incentive fees are not fully tailored to the achievement of the targets established for the interventions. 
109 Spodbujevalne provizije niso v celoti prilagojene za doseganje vnaprej določenih ciljev intervencij.
For example, in the case of the EFG, the Commission has set as a minimum target of supporting at least 360 eligible companies. 
V primeru kapitalske sheme za rast je Komisija na primer kot minimalni cilj določila, da mora zagotoviti podporo vsaj 360 upravičenim podjetjem.
However, it pays part of the incentive fees to the EIF even if this target is not met (see Table 2). 
Vendar pa Evropskemu investicijskemu skladu plača del spodbujevalnih provizij, tudi če tega cilja ne doseže (glej tabelo 2).
110 Policy-related incentive fees do not fully encourage investment in the EU’s less developed venture capital markets or sectors of activity. 
110 Spodbujevalne provizije v zvezi s politiko ne spodbujajo v celoti naložb v manj razvite trge tveganega kapitala v EU ali s tem povezane sektorje dejavnosti.
The ESU 1998/2001 instruments provide no incentive for the EIF to invest in new markets. 
V okviru programov ESU 1998 in ESU 2001 ni nobenih spodbud za Evropski investicijski sklad, da bi vlagal v nove trge.
Other instruments do at least contain an incentive – although the amounts are low compared to other types of incentive – but priority is not given to less-developed venture capital markets. 
Pri drugih instrumentih vsaj obstajajo spodbude – čeprav so zneski nizki v primerjavi z drugimi vrstami spodbud –, vendar manj razviti trgi tveganega kapitala niso prednostno obravnavani.
40 Conclusions and recommendations 111 The EU has been involved in the venture capital market for over two decades. 
40 Zaključki in priporočila 111 EU je že več kot dve desetletji dejavna na trgu tveganega kapitala.
During this time, the Commission has greatly increased its support to the venture capital market. 
V tem času je Komisija močno povečala svojo podporo temu trgu.
Significant EU funding has been made available to strengthen the EU venture capital market, but challenges remain. 
Na voljo so znatna sredstva EU za krepitev trgov tveganega kapitala v EU, vendar ostajajo številni izzivi.
Evaluation of the EU interventions 112 We found the decisions determining the scale of EU intervention to be poorly informed, either because there had been no ex ante evaluation or impact assessment, or because evaluations were prepared once the budgetary decision had already been taken. 
Vrednotenje intervencij EU 112 Sodišče je ugotovilo, da se odločitve o obsegu intervencij EU sprejemajo na podlagi pomanjkljivih informacij, bodisi ker ni bilo opravljeno predhodno vrednotenje ali ocena učinka bodisi ker so bila ta vrednotenja pripravljena, ko je bila odločitev o proračunu že sprejeta.
The funding gap analysis lacked various dimensions, with no analysis at Member State level or of activity sectors or venture phases (see paragraphs 29 to 36). 
Opravljena ni bila nobena analiza na ravni držav članic ali analiza o sektorjih dejavnosti ali fazah vlaganja tveganega kapitala (glej odstavke 29 do 36).
113 When designing future interventions, the Commission is required to carry out timely and meaningful interim and ex post evaluations, taking into consideration lessons learnt. 
113 Komisija mora pri zasnovi prihodnjih intervencij izvesti pravočasna in smiselna vmesna in naknadna vrednotenja ob upoštevanju pridobljenih izkušenj.
The ex post evaluations that were conducted were generally done too early, often before the programmes had even ended. 
Doslej opravljena naknadna vrednotenja so bila običajno pripravljena prezgodaj, pogosto celo pred zaključkom programov.
Moreover, these evaluations lacked analysis based on quantitative data and overlooked counterfactual scenarios. 
Poleg tega niso zajemala analize na podlagi kvantitativnih podatkov niti niso upoštevala hipotetičnih scenarijev.
Thus, despite a 20-year history of venture capital support, the Commission has so far provided only limited evidence of the impact achieved (see paragraphs 37 to 46). 
Čeprav se podpora tveganemu kapitalu zagotavlja že 20 let, je Komisija doslej zagotovila le malo dokazov o doseženem učinku (glej odstavke 37 do 46).
Recommendation 1 – Perform the necessary analyses to improve the evaluation of the EU interventions The Commission should improve the information base for its decisions. 
Priporočilo 1: izvedba analiz, potrebnih za izboljšanje vrednotenja intervencij EU Komisija naj izboljša nabor informacij, na podlagi katerih sprejema odločitve.
Specifically, it should: (a) carry out a thorough analysis of market failures or sub-optimal investments at the EU, Member State and sectoral level, as well as at the different development stages, in order to allocate appropriate financial resources to venture capital interventions. 
Zlasti naj: (a) opravi temeljito analizo nedelovanja trgov ali neoptimalnih naložb na ravni EU, držav članic ali sektorjev, pa tudi v različnih razvojnih fazah, da se dodelijo ustrezni finančni viri za intervencije tveganega kapitala.
Timeframe: by the signature of the delegation agreements with implementing partners (end 2022). 41 
Časovni okvir: do sklenitve sporazumov o prenosu pooblastil z izvajalskimi partnerji (konec leta 2022).
To improve its evaluations, the Commission should: (b) ensure the collection of relevant data for the evaluators to focus on the effectiveness of support, using counterfactual analysis where appropriate; (c) conduct retrospective evaluations a certain time after the investment period for ESU 1998, ESU 2001 and GIF, to allow for a meaningful conclusion on the impact of the interventions. 
Za izboljšanje svojih vrednotenj naj Komisija: (b) zagotovi zbiranje ustreznih podatkov za ocenjevalce, da se lahko osredotočijo na uspešnost podpore, po potrebi z uporabo hipotetične analize; 41 (c) izvede retrospektivna vrednotenja za programa ESU 1998 in ESU 2001 ter instrument GIF šele nekaj časa po naložbenem obdobju, da se omogočijo smiselni zaključki o učinku intervencij.
Time frame: as soon as possible, but by the end of 2021 at the latest. 
Časovni okvir: čim prej, najpozneje pa do konca leta 2021.