natgillin/translations-raw huggingface dataset:
On the one hand , if the purchase is financed using the overnight deposits that the household holds with its credit institution , there will be a dampening impact on M3 as the M1 component declines .
Če se po eni strani nakup financira iz vlog čez noč , ki jih ima gospodinjstvo v svoji kreditni instituciji , bo to zaviralno vplivalo na M3 , ker se komponenta M1 zmanjša .
On the other hand , if the transaction is financed by means of a loan granted to the household by the bank , there will be no impact on M3 , but a change in the composition of the counterparts of M 3.2 Vice versa , if a foreign entity purchases a security from an entity in the euro area money-holding sector and settles this purchase by transferring money from its bank account at a euro area MFI to the bank account of the euro area entity , M3 will increase in connection with an increase in the net external assets of the euro area MFI sector .
Če se po drugi strani transakcija financira s posojilom , ki ga banka odobri gospodinjstvu , ne bo nobenega vpliva na M3 , temveč bo prišlo do spremembe sestave protipostavk M 3.2 1 Pri analizi denarnih gibanj je treba upoštevati , da na obseg denarja neposredno vplivajo le transakcije med imetniki denarja v euroobmočju na eni strani ter bankami in nerezidenti euroobmočja na drugi strani . Transakcija med drugimi institucijami euroobmočja razen monetarnih finančnih institucij predstavlja le obtok denarja znotraj nedenarnega sektorja brez vpliva na skupen obseg denarja v euroobmočju .
An important tool for investigating the factors underlying developments in the MFI net external asset position is the « monetary presentation of the balance of payments » .
Nasprotno pa , če subjekt iz tujine kupi vrednostni papir od subjekta iz nedenarnega sektorja euroobmočja in ta nakup poravna s prenosom denarja s svojega bančnega računa pri eni od MFI euroobmočja na bančni račun subjekta euroobmočja , se M3 poveča zaradi povečanja neto tuje aktive sektorja MFI euroobmočja . Pomembno orodje pri preučevanju dejavnikov sprememb v stanju neto tuje aktive MFI je „denarni prikaz plačilne bilance » .
This framework establishes a link between the balance of payments statistics and the MFI balance sheet statistics and makes it possible to determine whether the capital flows behind developments in the net external asset position originate from euro area money-holding sectors or from non-residents , and whether they reflect the exchange of goods and services or direct and portfolio investment .
V tem sklopu ugotavljamo povezavo med statistiko plačilne bilance in statistiko bilance stanja MFI , s čimer lahko ugotovimo , ali kapitalski tokovi , ki spremljajo gibanje stanja neto tuje aktive , izvirajo iz nedenarnega sektorja euroobmočja ali iz nerezidentov oziroma ali odražajo menjavo blaga in storitev ali neposredne in portfeljske naložbe .
Explaining developments in MFI net external assets since late 2006 The monetary presentation of the balance of payments suggests that the main source of the upward movement in the MFI net external asset position between late 2006 and spring 2007 was portfolio investment in euro area assets -- particularly in debt securities , but also in equities ( see Chart B ) .
Razlaga gibanja neto tuje aktive MFI od konca leta 2006 dalje Denarni prikaz plačilne bilance kaže , da so bile glavni vir povečevanja stanja neto tuje aktive MFI od konca leta 2006 do pomladi 2007 portfeljske naložbe v finančno premoženje euroobmočja , zlasti v dolžniške vrednostne papirje in tudi v lastniške vrednostne papirje ( glej graf B ) .
3 Debt securities Looking at the origin of the capital flows suggests that the rise in the annual flow of MFI net external assets resulted mostly from foreigners » stronger investment in the euro area , rather than euro area residents » repatriation of funds from abroad .
3 Dolžniški vrednostni papirji Pogled na vir kapitalskih tokov kaže , da je povečanje letnega toka neto tuje aktive MFI izhajal večinoma iz večjih naložb tujcev v euroobmočje in ne iz vračanja sredstev rezidentov euroobmočja iz tujine v matično državo .
Foreign investors » portfolio investment in euro area debt securities was strong as of mid-2006 , with annual flows reaching a new high in April 2007 and remaining elevated until the third quarter of 2007 1 When analysing monetary developments , it should be borne in mind that only transactions between euro area money holders on the one hand and banks and non-euro area residents on the other have a direct impact on the money stock .
Portfeljske naložbe tujih vlagateljev v dolžniške vrednostne papirje euroobmočja so bile močne od sredine leta 2006 dalje , letni tokovi pa so nov vrhunec dosegli aprila 2007 in so do tretjega četrtletja 2007 ostali visoki ( glej graf C ) .
A transaction between euro area non-MFIs simply represents the circulation of money within the money-holding sector , with no impact on the total money stock in the euro area . This is the case where private transactions are financed by an exchange of shares .
To je lahko posledica ugodnega naložbenega okolja za tuje udeležence na finančnem trgu v euroobmočju , za katerega sta bila značilna nizka volatilnost in obsežna likvidnost na finančnih trgih .
2 It should be emphasised that some transactions which affect MFI net external assets have no impact whatsoever on either money or credit . For example , a credit institution selling a euro area government bond to a non-resident will affect MFI net external assets ( upwards ) and credit to general government ( downwards ) , without any impact on M3 .
Močno povpraševanje nerezidentov po dolžniških vrednostnih papirjih euroobmočja se je ob zmanjšanju izdajanja širše države euroobmočja v glavnem izravnalo s precejšnjo prodajo državnih vrednostnih papirjev s strani monetarnih finančnih institucij .
3 For additional information regarding the monetary presentation of the euro area balance of payments , see the box entitled « Monetary presentation of the euro area balance of payments » in the June 2003 issue of the ECB 's Monthly Bulletin . ECB Annual Report 2007
3 Za dodatne informacije v zvezi z denarnim prikazom plačilne bilance euroobmočja glej okvir z naslovom „Monetary presentation of the euro area balance of payments » , Mesečni bilten ECB , junij 2003 .
35 Chart B Composition of capital flows of the money-holding sector and MFI net external assets ( annual flows in EUR billions ) net portfolio investment in equity net portfolio investment in debt securities net direct investment MFI net external assets 600 500 400 300 200 100 600 500 400 300 200 100 0 - 100 - 200 - 300 2005 Source : ECB .
Graf B Sestava kapitalskih tokov nedenarnega sektorja in neto tuja aktiva MFI ( letni tokovi v milijardah EUR ) neto portfeljske naložbe v lastniški kapital neto portfeljske naložbe v dolžniške vrednostne papirje neto neposredne naložbe neto tuja aktiva MFI 600 500 400 300 200 100 600 500 400 300 200 100 0 - 100 - 200 - 300 2005 Vir : ECB .
Chart C Composition of portfolio investment flows ( annual flows in EUR billions ) portfolio investment in debt securities abroad portfolio investment in debt securities in the euro area portfolio investment in equity abroad portfolio investment in equity in the euro area 600 500 400 300 200 100 0 2005 Source : ECB .
Graf C Sestava tokov portfeljskih naložb ( letni tokovi v milijardah EUR ) portfeljske naložbe v dolžniške vrednostne papirje v tujini portfeljske naložbe v dolžniške vrednostne papirje v euroobmočju portfeljske naložbe v lastniški kapital v tujini portfeljske naložbe v lastniški kapital v euroobmočju 600 500 400 300 200 100 0 2005 Vir : ECB .
( see Chart C ) .
V drugi polovici leta so nekatere naložbene pozicije ob finančnih pretresih in ponovne ocene tveganja verjetno postale neprivlačne .
This may reflect a favourable investment environment in the euro area for foreign financial market participants , characterised by low volatility and ample liquidity in financial markets .
Mogoče je tudi , da so vlagatelji zunaj euroobmočja potrebovali likvidna sredstva za druge posle in zato niso povečevali svojih naložb v euroobmočju .
Non-residents » strong demand for euro area debt securities , in the context of reduced net issuance by euro area general government , was offset to a significant extent by sales of government securities by MFIs .
Hkrati so ugodne naložbene priložnosti v svetu pritegnile naložbe rezidentov euroobmočja .
In the second half of the year , in the context of the financial turmoil and repricing of risk , certain investment positions may have ceased to be attractive .
To je bilo opazno v postopnem povečevanju letnega toka portfeljskih naložb , ki so jih vlagatelji iz euroobmočja izvedli v tuje dolžniške vrednostne papirje .
Non-euro area investors may also have needed liquidity for other operations and may therefore not have increased their investment in the euro area .
Takšne naložbe so verjetno postale privlačnejše zaradi krepitve tečaja eura .
At the same time , favourable investment opportunities in the rest of the world attracted investment by euro area residents .
Ob približno nespremenjenih tujih naložbah v euroobmočje do avgusta 2007 in njihovem velikem znižanju zatem ter ob približno nespremenjenih naložbah rezidentov euroobmočja v tujino se je letni tok neto tuje aktive v drugi polovici leta umiril .
This was visible in the gradual increase in the annual flow of portfolio investment in foreign debt securities by euro area investors .
Lastniški vrednostni papirji in neposredne tuje naložbe Kar zadeva portfeljske naložbe v lastniške vrednostne papirje , so se naložbe drugih razen monetarnih finančnih institucij euroobmočja v tujino stalno zniževale , naložbe tujcev v euroobmočje pa so ostale razmeroma nespremenjene , čeprav precej bolj umirjene kot naložbe v dolžniške vrednostne papirje , in so se proti koncu leta nekoliko zmanjšale .
Such investment may have become increasingly attractive in the context of a strengthening euro exchange rate . With foreign investment in debt securities in the euro area remaining broadly unchanged until August 2007 and declining strongly thereafter , and investment by euro area residents abroad remaining broadly stable , the annual flow in the MFI net external asset position moderated in the second half of the year .
Kvalitativne informacije na koncu leta 2006 in na začetku leta 2007 so pokazale , da so imeli svetovni vlagatelji pozitivno mnenje o delniških trgih euroobmočja in da so bila pričakovanja vlagateljev glede dobičkov podjetij euroobmočja pozitivna . Do sredine leta 2007 so neto portfeljske naložbe v lastniške vrednostne papirje kazale na višje letne prilive neto tuje aktive MFI , kar pa je izravnalo umirjanje neto neposrednih naložb .
Equities and foreign direct investment As regards portfolio investment in equities , while investment by euro area non-MFIs abroad has been continuously declining , investment by foreigners in the euro area has remained fairly stable , albeit at a much more subdued level than investment in debt securities and despite declining slightly towards the end of the year .
Takšna dinamika se je v zadnjem četrtletju 2007 nekoliko obrnila , ko so se letni prilivi neto potrfeljskih naložb v lastniške vrednostne papirje nekoliko zmanjšali , kar pa so izravnali manjši neto odlivi neposrednih naložb . Poleg izrazitih gibanj v neto tuji aktivi MFI od konca leta 2006 dalje so bila enako izrazita tudi gibanja v bruto tuji aktivi ( in pasivi ) sektorja MFI euroobmočja .
Qualitative information at the end of 2006 and the beginning of 2007 indicated that global investors viewed euro area equity markets favourably and that investors » expectations for euro area corporate profits were positive . Up to mid-2007 net portfolio investment in equity pointed to stronger annual inflows in the net external asset position of MFIs , which were offset by the moderating impact of net direct investment .
Hkratna rast bruto stanj v letu 2007 je bila predvsem posledica hitre krepitve posojil MFI tujini , zaradi česar so pri monetarnih finančnih institucijah euroobmočja nastale obveznosti iz naslova vlog do nerezidentov euroobmočja . Hkratna rast bruto tuje aktive in pasive je lahko tudi posledica večje finančne integracije .
However , this pattern was reversed somewhat in the fourth quarter of 2007 , when annual inflows for net portfolio investment in equity decreased somewhat , but were offset by reduced net outflows for direct investment .
Tako se lahko transakcije znotraj sektorja MFI , ko na primer MFI v eni državi euroobmočja financira posojanje MFI v drugi državi euroobmočja , vedno bolj kanalizirajo prek finančnih centrov s sedežem zunaj euroobmočja .
ECB Annual Report 2007
Druga možnost je , da rezidenčne kreditne institucije , npr .
Chart D Developments in gross external assets and liabilities ( annual flows in EUR billions ) MFI net external assets external assets external liabilities 1,200 1,000 800 600 400 200 0 - 200 2005 Source : ECB .
Če te institucije prejemajo svoja sredstva samo iz tujine in jih tudi vlagajo samo na domači trg matične družbe , je njihovo celotno poslovanje prikazano le v tuji aktivi in pasivi konsolidirane bilance stanja sektorja MFI euroobmočja . Graf D Gibanja bruto tuje aktive in pasive ( letni tokovi v milijardah EUR ) neto tuja aktiva MFI tuja aktiva tuja pasiva 1.200 1.000 800 600 400 200 0 - 200 2005 Vir : ECB .
In addition to the pronounced movements observed in MFI net external assets since late 2006 , there have been equally pronounced developments in the gross external assets ( and liabilities ) of the euro area MFI sector . This marks a change compared with the relatively gradual strengthening observed previously ( see Chart D ) .
Visoka rast bruto tujih stanj nima neposrednega vpliva na neto tuja stanja . Kljub temu lahko takšne razmere povzročijo hitre premike velikih količin likvidnih sredstev , zaradi česar nastanejo velike kratkoročne spremembe v obsegu in smeri tokov v stanju neto tuje aktive MFI .
The simultaneous expansion of these gross positions in 2007 resulted mainly from a rapid strengthening in MFI credit granted to the rest of the world , which led to the incurrence of deposit liabilities by euro area MFIs vis-à-vis non-euro area residents .
To pa po drugi strani povečuje izpostavljenost domačih denarnih gibanj zunanjim dejavnikom . Sklepna ugotovitev V stanju neto tuje aktive sektorja MFI euroobmočja je od konca leta 2006 dalje prišlo do izrazitih gibanj , pri čemer so neto letni prilivi marca 2007 presegali tiste iz obdobja prerazporeditev portfeljev od leta 2001 do leta 2003 .
Such a simultaneous expansion of gross external assets and liabilities can be a reflection of stronger financial integration .
Gibanja v stanju neto tuje aktive do pomladi 2007 so vsaj z računovodskega vidika opazno vplivala na dinamiko rasti M3 .
One consequence of this could be that intra-MFI sector transactions , such as MFIs in one euro area country funding the lending of MFIs in another euro area country , are increasingly channelled through a financial centre located outside the euro area .
Obseg transakcij med nedenarnim sektorjem euroobmočja in tujino se bo s svetovno integracijo finančnih trgov verjetno povečal . Glede na mnogovrstne vzvode in izvore teh transakcij bo podrobna ocena gibanj neto tuje aktive v okviru denarne analize ECB predstavljala velik izziv .
Another possibility is that resident credit institutions , for instance money market funds , operate solely on behalf of their non-euro area parent companies .
) Denarni prikaz plačilne bilance kaže , da letni prilivi neto tuje aktive v sektor MFI predstavljajo naložbe nerezidentov v dolžniške vrednostne papirje euroobmočja .
If these institutions receive their funds only from the rest of the world and also invest them only in the parent company 's home market , their entire business will appear only in the external assets and liabilities of the consolidated balance sheet of the euro area MFI sector .
zaradi napetosti na denarnih in finančnih trgih , potem ko se je pojavila negotovost glede izpostavljenosti bank izgubam , ki so izvirale iz drugorazrednih hipotek v ZDA in zapletenih izvedenih finančnih instrumentov ( glej graf 10 ) .
The strong expansion of the gross external positions has no immediate implications for the net external position . However , this situation could possibly lead to large amounts of liquidity being shifted quickly , resulting in significant short-term changes in the magnitude and direction of flows in the MFI net external asset position .
Te obrestne mere so najvišjo raven dosegle sredi decembra , ko je napetosti na medbančnem trgu zaostrila še negotovost ob koncu leta . 1-mesečne , 3-mesečne in 12-mesečne obrestne mere EURIBOR so 29 .
This , in turn , increases the exposure of domestic monetary developments to external forces .
februarja 2008 znašale 4,20% , 4,38% oziroma 4,38% , tj . 57 , 66 in 35 bazičnih točk več kot 2 .
Conclusions The net external asset position of the euro area MFI sector has seen strong movements since late 2006 , with net annual inflows in March 2007 that exceeded those observed in the period of portfolio shifts from 2001 to 2003 .
Nasprotno so se obrestne mere na zavarovanem medbančnem trgu od začetka avgusta naprej postopno nižale zaradi popravka navzdol pri pričakovanjih trgov glede prihodnje smeri gibanja ključnih obrestnih mer ECB . Z občutnim zvišanjem obrestnih mer na nezavarovanem denarnem trgu se je razlika med obrestnimi merami na nezavarovanem in zavarovanem denarnem trgu občutno povečala , zlasti pri ročnostih do enega meseca in daljših ( glej graf 11 ) .
Developments in the net external asset position up to spring 2007 had a visible impact on the pattern of M3 growth , at least from an accounting perspective .
Te razlike so v zadnjih mesecih leta ostale velike , pri čemer je razlika med 3-mesečnimi obrestnimi merami EURIBOR in 3-mesečnimi obrestnimi merami EUREPO ( indeks repo pogodb zasebnega sektorja ) 17 .
Transactions between the euro area money-holding sector and the rest of the world are likely to increase in scope with the worldwide integration of financial markets .
decembra zaradi posebnih napetosti proti koncu leta dosegla najvišjo vrednost v višini 93 bazičnih točk .
Given the multiple driving forces and originators of such transactions , a detailed assessment of developments in net external assets in the context of the ECB 's monetary analysis will be an important challenge . ECB Annual Report 2007
Čeprav se je ta razlika nato zmanjšala in je 29 . februarja 2008 znašala 43 bazičnih točk , je bila še naprej velika v primerjavi s povprečno ravnijo 7 bazičnih točk v prvi polovici leta 2007 .
MONEY MARKET TENSIONS EMERGED IN THE CONTEXT OF THE FINANCIAL MARKET TURMOIL Money market rates rose across the entire maturity spectrum in 2007 .
OB PRETRESIH NA FINANČNIH TRGIH SO SE NA DENARNEM TRGU POJAVILE NAPETOSTI Obrestne mere na denarnem trgu so se leta 2007 zvišale v celotnem razponu ročnosti .
In the first half of the year this was in line with the increases in key ECB interest rates .
V prvi polovici leta je bilo to v skladu z zvišanjem ključnih obrestnih mer ECB .
Further significant increases in unsecured money market rates were seen in the second half of the year , following the turbulence in money and financial markets . The spread between unsecured and secured money market rates widened at all maturities with the exception of the very short term .
V drugi polovici leta pa se je po pretresih na denarnih in finančnih trgih pojavila nadaljnja občutna rast obrestnih mer na nezavarovanem denarnem trgu . Razlika med obrestnimi merami na nezavarovanem in zavarovanem denarnem trgu se je povečala za vse ročnosti , razen pri zelo kratkoročnih .
These spreads , despite having declined , remained at elevated levels in early 2008 .
Te razlike so ostale velike tudi na začetku leta 2008 , čeprav so se nekoliko zmanjšale .
The Governing Council raised the key ECB interest rates by 25 basis points in both March and June 2007 , with the marginal lending rate , the minimum bid rate and the deposit rate reaching 5 %, 4 % and 3 % respectively ( see Chart 1 ) .
Svet ECB je marca in junija zvišal ključne obrestne mere ECB za 25 bazičnih točk , pri čemer je obrestna mera mejnega posojila , izklicna obrestna mera in obrestna mera mejnega depozita dosegla 5 %, 4 % oziroma 3 % ( glej graf 1 ) .
In the remainder of 2007 and early 2008 the key ECB interest rates remained unchanged .
V preostanku leta 2007 in na začetku leta 2008 se ključne obrestne mere ECB niso spreminjale .
After rising steadily in the first half of the year in line with expectations of further increases in key ECB interest rates , unsecured money market rates rose strongly from Chart 10 Money market interest rates ( percentages per annum ;
Po vztrajni rasti v prvi polovici leta v skladu s pričakovanji nadaljnjega zvišanja ključnih obrestnih mer ECB so se obrestne mere nezavarovanega denarnega trga po 9 .
daily data ) one-month EURIBOR ( left-hand scale ) three-month EURIBOR ( left-hand scale ) twelve-month EURIBOR ( left-hand scale ) spread between twelve-month and one-month EURIBOR ( right-hand scale ) 5.1 4.8 4.5 4.2 3.9 3.6 3.3 3.0 2.7 2.4 2.1 1.8 Dec. 2006 Feb. Apr . June Aug . 2007 Oct. Dec . Feb. 2008 0.3 0.0 - 0.3 1.5 1.2 2.4 2.1 1.8
dnevni podatki ) 1-mesečni EURIBOR ( lestvica na levi strani ) 3-mesečni EURIBOR ( lestvica na levi strani ) 12-mesečni EURIBOR ( lestvica na levi strani ) razpon med 12-mesečnim in 1-mesečnim EURIBOR ( lestvica na desni strani ) 5,1 4,8 4,5 4,2 3,9 3,6 3,3 3,0 2,7 2,4 2,1 1,8 dec. 2006 feb. apr . jun. avg .
These rates reached peak levels in mid-December , when the underlying tensions in the interbank market were exacerbated by uncertainties related to the year-end . On 29 February 2008 the one-month , three-month and twelve-month EURIBOR rates stood at 4.20% , 4.38% and 4.38% respectively , i.e. 57 , 66 and 35 basis points higher than the levels observed on 2 January 2007 .
2007 okt . dec. feb . 2008 0,3 0,0 - 0,3 1,5 1,2 2,4 2,1 1,8
These spreads remained at elevated levels in the final months of the year , with the spread between Chart 11 Three-month EUREPO , EURIBOR and overnight interest swap ( percentages per annum ;
Graf 11 3-mesečni EUREPO , EURIBOR in obrestne zamenjave čez noč ( odstotki na leto ;
daily data ) three-month EUREPO three-month EURIBOR three-month overnight interest swap
dnevni podatki ) 3-mesečni EUREPO 3-mesečni EURIBOR 3-mesečna obrestna zamenjava čez noč
5.00 4.75 4.50 4.25 4.00 3.75 3.50 3.25 3.00 Dec. 2006 Feb. Apr . June Aug .
5,00 4,75 4,50 4,25 4,00 3,75 3,50 3,25 3,00 dec. 2006 feb. apr . jun. avg .
2007 Oct. Dec . Feb. 2008
2007 okt . dec. feb . 2008
Sources : ECB and Reuters .
Vira : ECB in Reuters .
While this spread subsequently declined , reaching 43 basis points on 29 February 2008 , it remained elevated by comparison with its average level of around 7 basis points in the first half of 2007 . The slope of the money market yield curve -- as measured by the spread between the twelve-month and one-month EURIBOR rates -- showed some volatility in the course of 2007 , with that spread fluctuating between - 15 and 50 basis points .
Naklon krivulje donosnosti denarnega trga -- merjen kot razlika med 12-mesečno in 1-mesečno obrestno mero EURIBOR -- je med letom 2007 kazal nekaj volatilnosti , pri čemer je razlika nihala med - 15 in 50 bazičnimi točkami . Razlika je 29 .
On 29 February 2008 this spread stood at 18 basis points , compared with 40 basis points on 2 January 2007 ( see Chart 10 ) .
februarja 2008 znašala 18 bazičnih točk v primerjavi s 40 bazičnimi točkami 2 . januarja 2007 ( glej graf 10 ) .