natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Viewed in this light , the current strength of M3 growth may be of greater concern in terms of the assessment of risks to price stability than that observed between 2001 and early 2003 .
Če na stvari gledamo v tej luči , bi bila trenutno močna rast M3 lahko razlog za večjo zaskrbljenost in s tem drugačne ocene tveganj za cenovno stabilnost kot v obdobju od leta 2001 do začetka leta 2003 .
DIFFERING DEVELOPMENTS IN THE MAIN COMPONENTS OF M3 On the components side , the annual growth rate of M1 declined significantly in 2006 , despite a small increase at the end of the year , from 10.3% in January to 7.5% in December ( see Chart 5 ) .
RAZLIČNA GIBANJA GLAVNIH KOMPONENT M3 Če pogledamo komponente M3 , vidimo , da je letna stopnja rasti M1 v letu 2006 precej padla , navkljub manjšemu povečanju konec leta , in sicer z 10,3% januarja na 7,5% decembra ( glej graf 5 ) .
Although the contribution to annual M3 growth fell to 3.5 percentage points at the end of 2006 , it remained significant . Among the liquid assets contained in M1 , the annual growth rate of holdings of currency in circulation was 11.1% in December , down from 13.5% in January , in line with expectations of a
Prispevek M1 k letni stopnji rasti M3 je ostal pomemben , čeprav je konec leta 2006 padel na 3,5 odstotnih točk . Med likvidnimi
Chart 5 Main components of M3 ( annual percentage changes ;
G r a f 5 G l a v n e ko m p o n e n t e M 3 ( medletne spremembe v odstotkih ;
adjusted for seasonal and calendar effects ) M1 other short-term deposits ( M2-M1 ) marketable instruments ( M3-M2 ) 15 12 9 6 3 0 15 12 9 6 3 0
desezonirano in koledarsko prilagojeno ) M1 druge kratkoročne vloge ( M2 -- M1 ) tržni instrumenti ( M3 -- M2 ) 15 15
C h a r t 6 M F I i n t e re s t r a t e s o n s h o r t - t e r m d e p o s i t s a n d m a r ke t a b l e instruments ( percentages per annum ) overnight deposits deposits with an agreed maturity of up to one year deposits redeemable at notice of up to three months deposits with an agreed maturity of one to two years three-month EURIBOR 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2003 2004 2005 2006 0.0
G r a f 6 O b r e s t n e m e r e M F I z a k r at ko r o č n e v l o ge i n t r ž n e i n s t r u m e n t e ( odstotki na leto ) vloge čez noč vloge z dogovorjeno zapadlostjo do 1 leta vloge na odpoklic z odpoklicem do 3 mesecev vloge z dogovorjeno zapadlostjo od 1 do 2 let 3-mesečni EURIBOR 4,0 3,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 2003 2004 2005 2006 0,0
Source : ECB .
0 2002 Vir : ECB .
Source : ECB .
0,0 Vir : ECB .
continuation of the drawn-out process of adjustment of holdings of banknotes and coins following the euro cash changeover in January 2002 .
sredstvi , ki jih zajema M1 , je letna stopnja rasti imetij gotovine v obtoku decembra znašala 11,1% , medtem ko je bila še januarja 13,5% , kar je bilo v skladu s pričakovanim nadaljevanjem že tako predolgega procesa prilagajanja imetij bankovcev in kovancev po zamenjavi gotovine v euro januarja 2002 .
However , the main factor underlying the significant decline in M1 growth , especially in the second half of the year , was the markedly lower annual growth in overnight deposits , which stood at 6.9% in December 2006 after 9.7% in January .
Vendar pa je bil glavni dejavnik precejšnjega padca rasti M1 , še zlasti v drugi polovici leta , izrazito nižja letna rast vlog čez noč , ki je decembra znašala samo še 6,9% v primerjavi z 9,7% , kolikor je znašala januarja .
By contrast , the annual growth rate of shortterm deposits other than overnight deposits ( M2-M1 ) strengthened markedly over the course of 2006 , from 6.4% in January to 11.8% in December .
Nasprotno pa se je letna stopnja rasti kratkoročnih vlog , ki ne vključujejo vlog čez noč ( M2-M1 ) , tekom leta 2006 izrazito okrepila , in sicer s 6,4% januarja na 11,8% decembra .
The contribution of these other short-term deposits to annual M3 growth increased to 4.3 percentage points at the end of 2006 , making them the most important contributor .
Prispevek teh drugih kratkoročnih vlog k letni rasti M3 je narasel na 4,3 odstotne točke , kolikor je znašal konec leta 2006 , s čimer so postale najpomembnejša komponenta .
This higher contribution more than offset the lower contribution from M1 and reflected a significant rise in the annual growth rate of short-term time deposits ( i.e. deposits with an agreed maturity of up to and including two years ) , which grew by 27.3% in the year to December , by far the highest growth rate of this component of M3 since the start of the series in 1998 .
Ta večji prispevek , ki je več kot odtehtal manjši prispevek M1 , je bil odraz precejšnjega povečanja letne stopnje rasti kratkoročnih vezanih vlog ( tj . vlog z dogovorjeno zapadlostjo do vključno dveh let ) .
By contrast , the annual growth rate of short-term savings deposits ( i.e. deposits
Te so do decembra zrasle za 27,3% , kar je bilo daleč največje povečanje te komponente M3 od začetka serije leta 1998 . Nasprotno je letna stopnja rasti kratkoročnih hranilih vlog ( tj .
redeemable at notice of up to and including three months ) declined strongly during the year .
vlog na odpoklic z odpovednim rokom do vključno treh mesecev ) med letom močno padla .
The divergent developments in the dynamics of the short-term deposits included in M3 in 2006 were , to a large extent , explained by the widening spreads between the remuneration of time deposits ( which has increased broadly in line with money market interest rates since late 2005 ) and that of overnight deposits ( which , in line with historical patterns , reacted more slowly and more modestly to the increase in market rates ) ( see Chart 6 ) .
Pojasnilo za to različno dinamiko kratkoročnih vlog , vključenih v M3 , ki je bila značilna za leto 2006 , lahko iščemo v vse večjih razlikah med donosi vezanih vlog ( ki so od konca leta 2005 na splošno rasli skladno z obrestnimi merami denarnega trga ) in donosi vlog čez noč ( ki so se , skladno z zgodovinskim vzorcem , počasneje in skromneje odzivali na povečanja tržnih obrestnih mer ) ( glej graf 6 ) .
This prompted a shift out of overnight deposits into time deposits , thereby reducing M1 growth while having little impact on the growth of M3 as a whole .
To je povzročilo prerazporeditev portfeljev iz vlog čez noč v vezane vloge , kar je zmanjšalo rast M1 , na rast M3 kot celote pa je le malo vplivalo .
Overall , these developments showed that the rises in key ECB interest rates since December 2005 had a noticeable impact on monetary developments in 2006 , although mostly in the form of substitution among the components of M3 rather than by constraining M3 growth .
Na splošno so ta gibanja pokazala , da so imela zvišanja ključnih obrestnih mer ECB , ki so se začela decembra 2005 , opazen vpliv na denarna gibanja v letu 2006 , čeprav v glavnem v obliki zamenjave med komponentami M3 in ne toliko na omejevanje njegove rasti .
The annual growth rate of marketable instruments ( M3-M2 ) also increased strongly in 2006 , standing at 12.4% in December after ECB Annual Report 2006
Letna stopnja rasti tržnih instrumentov ( M3-M2 ) se je v letu 2006 ravno tako močno povečala in je decembra znašala 12,4% v primerjavi s 3,2% januarja ( glej graf 5 ) . ECB Letno poročilo 2006
3.2% in January ( see Chart 5 ) . As a result , the contribution of these instruments to the annual growth rate of M3 rose markedly to 1.7 percentage points at the end of 2006 , although this concealed quite different developments in the sub-components .
Posledično se je prispevek teh instrumentov k letni stopnji rasti M3 opazno povečal na 1,7 odstotne točke , kolikor je znašal decembra 2006 , čeprav so se za tem skrivala dokaj različna gibanja podkomponent .
The annual growth rate of money market fund shares / units was slightly negative in the first half of 2006 , before turning positive in the second half of the year .
Letna stopnja rasti delnic / točk skladov denarnega trga je bila v prvi polovici leta 2006 nekoliko negativna , preden je v drugi polovici leta spet postala pozitivna .
The strengthening of growth in money market fund shares / units over the course of the year might reflect a partial normalisation of demand for these instruments after a prolonged period of exceptionally low growth as the portfolio shifts ( which had resulted in excessive holdings of these assets between 2001 and early 2003 , a period of heightened economic and financial uncertainty ) unwound , with investors shifting to more liquid instruments .
Krepitev rasti delnic / točk skladov denarnega trga tekom leta bi lahko odražala delno normalizacijo povpraševanja po teh instrumentih po podaljšanem obdobju izjemno nizke rasti , ko je prišlo do inverzije preteklih prerazporeditev portfeljev ( ki so imele za posledico presežna imetja teh sredstev med letom 2001 in začetkom leta 2003 , v obdobju večje gospodarske in finančne negotovosti ) in so investitorji dajali prednost bolj likvidnim instrumentom .
Demand for debt securities with a maturity of up to two years increased markedly in 2006 , accounting for most of the rising contribution to annual M3 growth from marketable instruments .
Povpraševanje po dolžniških vrednostnih papirjih z zapadlostjo do dveh let se je leta 2006 izrazito povečalo , tako da so prav ti razlog za vse večji prispevek tržnih instrumentov k letni rasti M3 .
The elevated growth rates of these short-term debt securities were related , in part , to the rises in short-term interest rates over the course of the year .
Višja stopnja rasti teh kratkoročnih dolžniških vrednostnih papirjev je bila delno povezana z rastjo kratkoročnih obrestnih mer tekom leta .
Short-term debt securities are predominantly issued at floating rates , a feature which permits investors to benefit from interest rate increases before the maturity of the security .
Kratkoročni dolžniški vrednostni papirji se namreč v glavnem obrestujejo po spremenljivi obrestni meri , kar imetniki izkoriščajo v primeru porasta obrestnih mer tako , da jih unovčijo še pred zapadlostjo .
1 The annual growth rate of repurchase agreements also strengthened somewhat between the first and the second half of 2006 , amid considerable short-term volatility .
1 Letna stopnja rasti pogodb o povratnem odkupu se je sredi leta 2006 tudi nekoliko okrepila , čeprav je bila kratkoročno precej volatilna .
A sectoral breakdown of short-term deposits and repurchase agreements ( i.e. the broadest aggregation of M3 components for which reliable information is available by holding sector ) reveals that households remained the main contributors to the strong monetary growth in 2006 .
Sektorska analiza kratkoročnih vlog in pogodb o povratnem odkupu ( tj . dveh najširših agregatov komponent M3 , za katera so še na razpolago zanesljivi podatki po sektorjih imetnika ) pove , da so gospodinjstva tudi v letu 2006 največ prispevala k močni denarni rasti .
This reflects the household sector 's large share of the total stock of these short-term deposits .
To odraža velik delež sektorja gospodinjstev v skupnih kratkoročnih vlogah .
The annual growth rate of households » money holdings has been on a steady uptrend since early 2004 ( see Chart 7 ) , despite strong returns on competing assets ( such as equities
Letna stopnja rasti denarnih imetij gospodinjstev je vztrajno sledila navzgor usmerjenemu trendu vse od začetka leta 2004 ( glej graf 7 ) , navkljub zadnja leta visokim donosom konkurenčnih sredstev ( kot so lastniški vrednostni papirji in nepremičnine ) , pa je vendar
Chart 7 MFI short-term deposits and re p u rc h a s e a g re e m e n t s o f t h e p r i va t e sector ( annual percentage changes ;
G r a f 7 K r at ko r o č n e v l o ge i n r e p o p o go d b e M F I , ki se nanašajo na zasebni sektor ( medletne spremembe v odstotkih ;
not adjusted for seasonal or calendar effects ) non-financial corporations households other financial intermediaries 30 25 20 15 10 5 0 2002 2003 2004 2005 2006 30 25 20 15 10 5 0
nedesezonirano in koledarsko prilagojeno ) nefinančne družbe gospodinjstva drugi finančni posredniki 30 25 20 15 10 5 0 2002 2003 2004 2005 2006 30 25 20 15 10 5 0
Notes : The reporting sector comprises MFIs excluding the Eurosystem .
Opomba : Sektor poročanja vključuje MFI brez Eurosistema .
In addition , monetary liabilities of central government ( post office , Treasury ) are not included .
Poleg tega tudi niso uključene denarne obveznosti centralne države ( pošte , zakladništva ) .
and housing ) over the recent years , but has remained markedly lower than the growth rates of the other money-holding private sectors .
ostala izrazito nižja od stopenj rasti denarnih imetij drugih zasebnih sektorjev .
In 2006 the annual growth of non-financial corporations » money holdings was close to 10 %, accounting for around one-quarter of the vigorous growth in short-term deposits and repurchase agreements .
Leta 2006 je bila letna rast denarnih imetij nefinančnih družb blizu 10 % in je k živahni rasti kratkoročnih vlog in pogodb o povratnem odkupu prispevala kakšno četrtino .
Strong profitability , robust business investment and high merger and acquisition ( M & A ) activity were the main factors behind the strong corporate demand for liquid assets .
Velika donosnost , robustne poslovne naložbe ter živahna aktivnost na področju združitev in prevzemov so bili glavni dejavniki , ki so spodbujali močno povpraševanje podjetij po likvidnih sredstvih .
2 The relatively high degree of volatility in overall M3 growth in 2006 was mostly attributable to developments in the deposit holdings of non-monetary financial intermediaries other than insurance corporations and pension funds ( i.e. the « other financial intermediary » or OFI sector ) .
2 Relativno visoka stopnja volatilnosti , ki je bila v letu 2006 značilna za rast M3 kot celote , je bila pretežno posledica gibanja imetij vlog nedenarnih finančnih posrednikov brez zavarovalnic in pokojninskih skladov ( tj . „drugih finančnih posrednikov » ali sektorja DFP ) .
OFIs have become significantly more important 1 For more details , see the box entitled « Developments in shortterm debt securities within M3 » in the January 2007 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
DFP so v zadnjem desetletju postali precej pomemben imetnik denarnih sredstev . To je povezano s finančno deregulacijo in 1 Za več podatkov glej okvir z naslovom „Developments in shortterm debt securities within M3 » , ECB Monthly Bulletin , januar 2007 .
See also the article entitled « Sectoral money holding : determinants and recent developments » in the August 2006 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
Za več podatkov glej tudi članek z naslovom „Sectoral money holding : determinants and recent developments » , ECB Monthly Bulletin , avgust 2006 .
holders of monetary assets over the past decade . This development is related to financial deregulation and liberalisation and the associated development of deeper and more liquid securities markets .
liberalizacijo ter posledičnim razvojem globljih in bolj likvidnih trgov vrednostnih papirjev . Njihov vse večji pomen je še posebej opazen od Okvir 1
importance of OFIs has been particularly visible since mid-2004 ( see Box 1 for a discussion of the increased role of OFIs in shaping monetary dynamics ) .
sredine leta 2004 dalje ( glej okvir 1 , ki obravnava vse pomembnejšo vlogo DFP pri oblikovanju denarne dinamike ) .
B ox 1 THE ROLE OF OTHER FINANCIAL INTERMEDIARIES IN MONETARY DYNAMICS Money held by non-monetary financial intermediaries has become significantly more important in the analysis of monetary developments over the past decade .
VLOGA DRUGIH FINANČNIH POSREDNIKOV PRI DENARNI DINAMIKI Denar , ki ga imajo nedenarni finančni posredniki , je v zadnjem desetletju vse pomembnejši pri analizi denarnih gibanj 1 .
1 This is particularly true for the « other financial intermediary » ( OFI ) sector , i.e. non-monetary financial intermediaries other than insurance corporations and pension funds .
To še zlasti drži za sektor „drugih finančnih posrednikov » ( DFP ) , tj . nedenarnih finančnih posrednikov brez zavarovalnic in pokojninskih skladov .
In part , the increased importance of this sector for monetary analysis reflects financial liberalisation and innovation and the associated development of deeper and more liquid securities markets .
Vse pomembnejša vloga tega sektorja pri denarni analizi delno odraža finančno liberalizacijo in inovacije ter s tem povezan razvoj globljih in bolj likvidnih trgov vrednostnih papirjev .
The growing significance of the OFI sector has been particularly visible since mid-2004 , as reflected in its contributions to the annual growth rate of short-term deposits including repurchase agreements ( referred to here as M3 deposits ) -- the broadest aggregation of M3 components for which a breakdown by sector is available .
Vse večji pomen sektorja DFP je zlasti opazen od srede leta 2004 dalje , in sicer kot njegov vse večji prispevek k letni stopnji rasti kratkoročnih vlog vključno s pogodbami o povratnem odkupu ( s skupnim imenom vloge M3 ) -- najširšega agregata komponent M3 , za katerega je še na voljo razčlenitev po sektorjih .
In 2006 the OFI sector 's contribution to the 8.1% average annual growth rate amounted to 1.8 percentage points .
V letu 2006 je prispevek sektorja DFP k 8,1% povprečni letni stopnji rasti znašal 1,8 odstotnih točk .
Against this background , this box considers the role of OFIs in monetary dynamics in the past few years .
Glede na povedano v tem okviru obravnavamo vlogo DFP pri denarni dinamiki v zadnjih nekaj letih .
The nature of the OFI sector and its demand for money OFIs typically provide financial services to households and non-financial corporations and / or trade in financial markets on their own behalf .
Narava sektorja DFP in njegovega povpraševanja po denarju Sektor DFP običajno nudi finančne storitve gospodinjstvom in nefinančnim družbam oziroma v lastnem imenu trguje na finančnih trgih .
The OFI sector also includes institutions created by MFIs to facilitate the securitisation of loans on the MFI balance sheet . The OFI sector is thus heterogeneous , consisting of a range of very different entities , such as investment funds ;
Sektor DFP vključuje tudi institucije , ki so jih ustanovile MFI , da bi omogočile listinjenje posojil v svojih bilancah stanja .
corporations engaged in lending , leasing and factoring ; financial vehicle corporations ( FVCs ) ;
Sektor DFP je zato heterogen , saj vključuje vrsto zelo različnih subjektov , na primer investicijske sklade , družbe , ki se ukvarjajo s posojanjem , lizingom in faktoringom , družbe , ki se ukvarjajo s prenosom finančnih sredstev ( FVC ) ter posrednike z vrednostnimi papirji in izvedenimi finančnimi instrumenti .
This heterogeneity has implications for the financial relationship between OFIs and MFIs , and thus for the pattern of money holdings across OFIs .
Ta heterogenost vpliva na finančne odnose med DFP in MFI ter tako na vzorec denarnih imetij DFP .
While leasing companies are more likely to be net borrowers from the MFI sector , investment funds and factoring firms will typically be net depositors .
Medtem ko so lizing družbe običajno neto posojilojemalci sektorja MFI , pa so investicijski skladi in faktoring družbe običajno neto deponenti .
For other institutions belonging to the OFI sector , such as FVCs , the net position with MFIs is less clear-cut .
Neto pozicija drugih institucij , ki spadajo v sektor DFP , je manj jasna .
OFI demand for money appears to reflect portfolio motives and is thus determined by the relative rates of return available on money , bonds , equities and real assets ( such as physical capital , commodities and land ) . Moreover , OFI transaction demand for money is likely to be closely related to the need to settle financial transactions , rather than to the purchase of goods and services .
Zdi se , da povpraševanje DFP po denarju odraža portfeljske motive in je zato odvisno od relativnih stopenj donosa , ki jih DFP lahko dobijo za svoj denar , obveznice , delnice in nepremičnine ( na primer fizični kapital , primarne surovine in zemljo ) .
1 See the article entitled « Sectoral money holding : determinants and recent developments » in the August 2006 issue of the ECB 's Monthly Bulletin . ECB Annual Report 2006
Poleg tega je povpraševanje DFP po transakcijskem denarju verjetno tesno povezano s poravnavo finančnih transakcij in ne toliko z nakupom blaga ali storitev .
OFI holdings of MFI deposits and loans In order to assess how the nature of OFIs and their motives for holding money are reflected in monetary developments , it is instructive to look at their contributions to developments in the components of M3 ( short-term deposits and repurchase agreements ) and in the counterparts of M3 ( longer-term deposits and MFI loans ) .
Imetja DFP v obliki vlog in posojil MFI Da bi ocenili , kako narava DFP in njihovi motivi za denarna imetja vplivajo na denarna gibanja , bi bilo koristno pogledati njihov prispevek h gibanju komponent M3 ( kratkoročnih vlog in pogodb o povratnem odkupu ) in protipostavk M3 ( dolgoročnejših vlog in posojil MFI ) .
Looking first at the components of M3 , the close link between OFI deposit holdings and capital market developments is reflected in the sizeable share of repurchase agreements ( repos ) in OFIs » overall M3 deposit holdings .
Če najprej pogledamo komponente M3 , opazimo , da se tesna povezava med imetji vlog DFP in gibanji na kapitalskem trgu odraža v precejšnjem deležu , ki ga v njihovih skupnih imetjih 1 Glej članek z naslovom „Sectoral money holding : determinants and recent developments » , ECB Monthly bulletin , avgust 2006 .
Repos account for around one-quarter of the OFI sector 's total M3 deposit holdings , a much larger share than observed for the non-financial private sector .
Repo pogodbe predstavljajo eno četrtino skupnih imetij vlog M3 , ki jih ima sektor DFP , kar je veliko več , kot znaša delež nefinančnega zasebnega sektorja .
Repurchase operations are undertaken in order to borrow securities and / or to procure liquidity .
Repo posli se sklepajo zaradi izposoje vrednostnih papirjev oziroma zagotovitve likvidnosti .
Many strategies in the modern financial engineering employed by institutional investors would be difficult to implement without their use .
Brez njih bi bila marsikatera strategija sodobnega finančnega inženiringa , ki se jih poslužujejo institucionalni investitorji , težko izvedljiva .
However , the significant contribution of repos to the annual growth rate of OFI M3 deposits in 2005 ( see Chart A ) also reflects , in part , the migration of credit institutions » money market activities from direct interbank trading to electronic trading platforms .
Vendar pa precejšnji prispevek repo pogodb k letni stopnji rasti vlog M3 DFP v letu 2005 ( glej graf A ) delno odraža tudi dejstvo , da kreditne institucije svojih aktivnosti denarnega trga ne opravljajo več z neposrednim medbančnim trgovanjem , pač pa preko elektronskih platform za trgovanje .
Several of these trading platforms are operated by securities clearing houses and thus form part of the OFI sector .
Veliko teh platform za trgovanje imajo v upravljanju klirinške hiše , zaradi česar so tudi te del sektorja DFP .
2 From an economic perspective , transactions previously undertaken over the counter between MFIs but now conducted via an OFI-owned platform remain interbank business .
2 Ekonomsko gledano transakcije , ki so se prej opravljale neposredno med DFP , zdaj pa se sklepajo preko platform v lasti DFP , ostajajo medbančni posli . Statistično gledano pa sedaj povzročajo nastanek terjatev in obveznosti do DFP v konsolidirani bilanci stanja MFI , vključno s postavkami , ki povzročajo rast M3 .
From a statistical perspective , however , they now give rise to asset and liability positions with OFIs 2 See the November 2005 issue of the Deutsche Bundesbank 's Monthly Report .
V primeru DFP obstajajo nekateri podatki , da je povečanje imetij teh vlog morda povezano s pripravami DFP na „Basel II » , in sicer v smislu , da DFP opravljajo dodatno sintetično listinjenje z uporabo FVC , ki med tovrstnimi transakcijami „parkirajo » sredstva kot vezane vloge . 2 Glej Monthly Report Deutsche Bundesbank , november 2005 .