natgillin/translations-raw huggingface dataset:
HOUSEHOLD INDEBTEDNESS INCREASED FURTHER Notwithstanding the moderation observed in the growth rate of lending to households , the robust pace of borrowing led to a further increase in the ratio of household debt to disposable income , which reached 92.5% in the third quarter ( see Chart 18 ) , while the debt-to-GDP ratio rose to 60.3% in that quarter on the basis of data from the euro area integrated accounts .
ZADOLŽENOST GOSPODINJSTEV SE JE ŠE POVEČALA Kljub umirjanju stopnje rasti posojil gospodinjstvom se je razmerje med zadolženostjo gospodinjstev in razpoložljivim dohodkom zaradi močne dinamike zadolževanja dodatno povečalo in je v tretjem četrtletju doseglo 92,5% ( glej graf 18 ) , medtem ko se je razmerje med zadolženostjo in BDP v istem četrtletju po podatkih integriranih računov euroobmočja zvišalo na 60,3% .
However , when compared with the United States or the United Kingdom , the level of indebtedness of euro area households is still relatively modest .
Nadaljevanje rasti zadolženosti gospodinjstev je povečalo njihovo izpostavljenost spremembam v obrestnih merah , dohodku in cenah finančnega premoženja . Omeniti je treba , da to razmerje predstavlja povprečno raven in da se lahko stopnja zadolženosti v različnih gospodinjstvih in v različnih
The continued rise in households » indebtedness has increased their exposure to changes in interest rates , income Chart 18 Household debt and interest payments ( as a percentage of households » gross disposable income ) household debt ( left-hand scale ) interest payment burden ( right-hand scale ) 95 90 85 80 75 70 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Source : ECB . 4.0 3.5 3.0 2.5
Graf 18 Zadolženost in breme servisiranja dolga gospodinjstev ( kot odstotek bruto razpoložljivega dohodka gospodinjstev ) zadolženost gospodinjstev ( lestvica na levi strani ) breme plačila obresti ( lestvica na desni strani ) 95 90 85 80 75 70 2000 Vir : ECB . 2001 2002 2003 2004 2005 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 2006 2007
It should be noted that this ratio represents an average level and the level of indebtedness may vary markedly across different households in the various countries of the euro area .
državah v euroobmočju zelo razlikuje .
Higher levels of exposure apply , for instance , where households took advantage of the exceptionally favourable interest rate conditions prevailing in previous years and took out mortgages at variable rates with low initial interest payments .
Višje ravni izpostavljenosti veljajo tam , kjer so na primer gospodinjstva izkoristila izjemno ugodne obrestne mere , ki so prevladovale v preteklih letih , in so najela hipotekarna posojila po spremenljivih obrestnih merah z nizkimi začetnimi plačili obresti .
This rising indebtedness , combined with higher lending rates for households , contributed to an increase in the debt servicing burden in 2007 , measured as interest payments plus principal repayments as a percentage of disposable income .
Zaradi povečevanja zadolženosti , skupaj z višjimi posojilnimi obrestnimi merami za gospodinjstva , se je leta 2007 povečalo breme servisiranja dolga ( merjeno kot odstotek plačila obresti in odplačila glavnice v razpoložljivem dohodku ) .
The interest payment burden increased further to stand at 3.2% in the third quarter of 2007 , up from 2.8% at the end of 2006 and well above the levels observed in 2004 and 2005 , but also below the previous peak observed in 2001 . THE COST OF THE EXTERNAL FINANCING OF NONFINANCIAL CORPORATIONS INCREASED IN 2007 In 2007 the real cost of the external financing of non-financial corporations in the euro area increased progressively , thereby continuing the trend observed in 2006 , while corporate profitability remained strong .
Breme plačila obresti se je dodatno povečalo , tako da je v tretjem četrtletju leta 2007 znašalo 3,2% v primerjavi z 2,8% ob koncu leta 2006 , kar je sicer precej več kot v letih 2004 in 2005 , vendar manj , kot je znašala prejšnja najvišja vrednost leta 2001 .
Following the increases in key ECB interest rates in 2006 and the first half of 2007 , the real overall cost of the external financing of euro area non-financial corporations continued to rise in 2007 ( see Chart 19 ) . 2 Throughout the year the increase was driven mainly by continued increases in the real cost of debt financing , although the cost of equity financing also edged upwards .
STROŠKI ZUNANJEGA FINANCIRANJA ZA NEFINANČNE DRUŽBE SO SE LETA 2007 ZVIŠALI Realni stroški zunanjega financiranja nefinančnih družb v euroobmočju so se leta 2007 postopno zviševali in s tem sledili trendu iz leta 2006 , medtem ko je dobičkonosnost podjetij ostala visoka .
In the last quarter of 2007 the turmoil in the credit markets contributed to an increase 2 The real cost of the external financing of non-financial corporations is calculated by weighting the different sources of external financing on the basis of their amounts outstanding ( corrected for valuation effects ) .
Kljub temu je zunanje financiranje nefinančnih družb zaradi večje vrzeli v financiranju še naprej hitro raslo , k čemur je prispevalo veliko povpraševanje po posojilih MFI .
For a detailed description of this measure , see the box entitled « A measure of the real cost of the external financing of euro area non-financial corporations » in the March 2005 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
Zaradi tega naj bi se stopnja zadolženosti sektorja nefinančnih družb leta 2007 še dodatno povečala .
50 ECB Annual Report 2007
ECB Letno poročilo 2007
Chart 19 Real cost of the external financing of euro area non-financial corporations ( percentages per annum ) overall cost of financing real long-term MFI lending rates real cost of quoted equity real short-term MFI lending rates real cost of market-based debt 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Sources : ECB , Thomson Financial Datastream , Merrill Lynch and Consensus Economics forecasts .
Graf 19 Realni stroški zunanjega financiranja nefinančnih družb v euroobmočju ( odstotki na leto ) skupni stroški financiranja realne dolgoročne posojilne obrestne mere MFI realni stroški lastniškega kapitala , ki kotira na borzi realne kratkoročne posojilne obrestne mere MFI realni stroški tržnega dolga 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Viri : ECB , Thomson Financial Datastream , Merrill Lynch in napovedi Consensus Economic .
Notes : The real cost of the external financing of non-financial corporations is calculated as a weighted average of the cost of bank lending , the cost of debt securities and the cost of equity , based on their respective amounts outstanding and deflated by inflation expectations ( see Box 4 in the March 2005 issue of the ECB 's Monthly Bulletin ) .
Opombe : Realni stroški zunanjega financiranja nefinančnih družb so izračunani kot tehtano povprečje stroškov bančnih posojil , stroškov dolžniških vrednostnih papirjev in stroškov lastniških vrednostnih papirjev na podlagi njihovih stanj , deflacioniranih z inflacijskimi pričakovanji ( glej okvir 4 , Mesečni bilten ECB , marec 2005 ) .
The introduction of the harmonised MFI lending rates at the beginning of 2003 led to a break in the statistical series .
Uvedba harmoniziranih obrestnih mer MFI za posojila na začetku leta 2003 je povzročila prelom statistične vrste .
pattern of a lagged pass-through observed in previous cycles .
Obrestne mere za posojila s spremenljivo obrestno mero in fiksno začetno obrestno mero do enega leta so se za mala oziroma velika posojila v istem obdobju zvišale za okrog 90 do 100 bazičnih točk .
Long-term MFI lending rates also increased in the same period -- by between 60 and 85 basis points .
To zvišanje je bilo verjetno tudi posledica učinka , ki so ga na kratkoročne posojilne obrestne mere MFI imeli dvigi obrestnih mer denarnega trga v letu 2006 , tako da se je na splošno nadaljeval trend odloženega prenosa , značilnega že za pretekle cikle . V istem obdobju so se zvišale tudi dolgoročne posojilne obrestne mere MFI , in sicer za 65 do 85 bazičnih točk .
In the same period five-year government bond yields increased by 30 basis points .
V istem obdobju se je donosnost petletnih državnih obveznic povečala za 30 bazičnih točk .
As a result , the spreads between long-term bank lending rates and comparable market rates widened significantly , especially in the second half of the year .
Tako so se razponi med dolgoročnimi posojilnimi obrestnimi merami bank in primerljivimi tržnimi obrestnimi merami občutno povečali , zlasti v drugi polovici leta .
The widening of the spreads reflected the increase in banks » funding costs .
Povečanje razponov je bilo posledica zvišanja stroškov financiranja bank .
The real cost of non-financial corporations » financing through market-based debt also increased significantly in 2007 , continuing the trend started in 2006 .
Leta 2007 so se občutno povečali tudi realni stroški financiranja nefinančnih družb prek tržnega dolga , s čimer se je nadaljevali trend , ki se je začel leta 2006 .
By December 2007 this cost was around 190 basis points above the low recorded in the summer of 2005 .
Ti stroški so bili do decembra 2007 približno 190 bazičnih točk višji od najnižje vrednosti , dosežene poleti leta 2005 .
From June 2007 onwards increases in the yields on corporate bonds were larger than those observed for corresponding government bonds , with the result that spreads widened accordingly in the second half of the year .
Od junija 2007 naprej se je donosnost podjetniških obveznic povečala bolj kot donosnost ustreznih državnih obveznic , tako da so se razponi v drugi polovici leta temu ustrezno povečali .
This increase in spreads is likely to have reflected perceptions of higher credit and liquidity risk among investors across the globe , as well as an increase in financial market volatility after a prolonged period of highly compressed spreads .
Povečanje razponov je bilo verjetno posledica ocene vlagateljev po svetu , da se je kreditno in likvidnostno tveganje povečalo , ter tudi posledica večje volatilnosti finančnih trgov po daljšem obdobju zelo majhnih razponov .
3 The real cost of non-financial corporations » financing through quoted equity also rose progressively in the course of 2007 , despite the increases in stock market prices ( measured , for instance , by the broad euro area index ) in the first half of the year .
3 Tekom leta 2007 so se postopno povečali tudi realni stroški financiranja nefinančnih družb prek lastniškega kapitala , ki kotira na borzi , kljub zvišanju tečajev na delniških trgih v prvi polovici leta ( merjeno na primer s širšim indeksom euro2 Realni stroški zunanjega financiranja nefinančnih družb se izračunajo s tehtanjem različnih virov zunanjega financiranja na podlagi stanj ( popravljenih za učinek vrednotenja ) .
In the second half of 2007 declines in stock market prices contributed to the increase in the cost of issuing equity .
To merilo je podrobneje predstavljeno v okvirju z naslovom „Merilo realnih stroškov zunanjega financiranja nefinančnih družb euroobmočja » , Mesečni bilten ECB , marec 2005 .
However , the calculation of the cost of equity relies on certain assumptions concerning firms » expected future cash flows and the results should therefore be interpreted with some caution . FURTHER RISE IN NON-FINANCIAL CORPORATIONS » DEMAND FOR EXTERNAL FINANCING Non-financial corporations » demand for external financing remained robust in the course of 3 See the box entitled « The recent repricing of credit risk » in the October 2007 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
Glej okvir z naslovom „The recent repricing of credit risk » , Monthly Bulletin ECB , oktober 2007 . Po zvišanju ključnih obrestnih mer ECB leta 2006 in v prvi polovici leta 2007 so se skupni realni stroški zunanjega financiranja nefinančnih družb euroobmočja leta 2007 še naprej zviševali ( glej graf 19 ) .
in the cost of external corporate financing as lenders and other investors re-evaluated their perceptions of credit risk , with the result that market financing conditions became tighter than in the past .
V zadnjem četrtletju leta 2007 so pretresi na kreditnih trgih prispevali k zvišanju stroškov zunanjega financiranja družb , saj so posojilodajalci in drugi vlagatelji prevrednotili svojo oceno kreditnega tveganja , tako da so postali pogoji tržnega financiranja bolj zaostreno kot v preteklosti .
Turning to the components of the cost of external corporate financing , interest rates on MFI loans to non-financial corporations increased significantly in both real and nominal terms in the course of 2007 ( see Chart 19 ) .
Med posameznimi komponentami stroškov zunanjega financiranja podjetij so se obrestne mere posojil MFI nefinančnim družbam med letom 2007 močno zvišale , tako realno kot nominalno ( glej graf 19 ) .
The rise in short-term money market interest rates -- which totalled 120 basis points between the end of 2006 and the end of 2007 in the case of the three-month EURIBOR -- was followed by smaller increases in short-term MFI lending rates to corporate borrowers .
Zvišanju kratkoročnih obrestnih mer denarnega trga -- ki je pri trimesečni obrestni meri EURIBOR od konca leta 2006 do konca leta 2007 znašalo 120 bazičnih točk -- je sledilo manjše zvišanje kratkoročnih obre -
In particular , the rates on loans with floating rates and an initial rate fixation period of up to one year increased by around 90 to 100 basis points in the case of small and large loans over the same period .
območja ) . V drugi polovici leta 2007 je znižanje tečajev na delniških trgih prispevalo k zvišanju stroškov izdajanja delnic .
These increases probably also reflected the effects that previous increases in money market rates in 2006 had on MFI short-term lending rates , thereby broadly following the ECB Annual Report 2007
Izračun stroškov lastniškega kapitala temelji na nekaterih predpostavkah o pričakovanem prihodnjem denarnem toku podjetij , zato je treba rezultate obravnavati previdno .
51 2007 , continuing the upward trend observed as of late 2004 .
POVPRAŠEVANJE NEFINANČNIH DRUŽB PO ZUNANJEM FINANCIRANJU SE JE ŠE POVEČALO Povpraševanje nefinančnih družb po zunanjem financiranju je leta 2007 ostalo okrepljeno , tako da se je nadaljeval trend povečevanja , ki se je začel ob koncu leta 2004 .
In the fourth quarter the real annual growth rate of the external financing of non-financial corporations stood at 5 %, up from an average of 4 % in 2006 . This development was driven mainly by an increase in the contribution of loans granted by MFIs , with a more limited rise in the contribution of debt securities and quoted shares ( see Chart 21 ) .
V četrtem četrtletju je realna letna stopnja rasti zunanjega financiranja nefinančnih družb znašala 5 % in se je v primerjavi s povprečno rastjo v letu 2006 povečala ( 4 %) .
In particular , profits remained at sound levels throughout 2007 according to evidence from aggregated firm-level data taken from the financial statements of listed firms ( see Chart 20 ) . 4 However , it must also be borne in mind that , while earnings expectations in the euro area remained high throughout the year , the last quarter of 2007 saw a significant increase in the number of downward revisions to the earnings expectations of listed euro area firms .
To je bilo predvsem posledica večjega prispevka posojil MFI , saj je bil prispevek dolžniških vrednostnih papirjev in delnic , ki kotirajo na borzi , manjši ( glej graf 20 ) . Povpraševanje po zunanjem financiranju je bilo še naprej zelo močno kljub okrepljenemu ustvarjanju notranjih virov .
The rate of growth of MFI loans to non-financial corporations generally increased further in Chart 20 Profit ratios of listed euro area non-financial corporations ( quarterly data ;
Po agregiranih podatkih Graf 20 Kazalniki dobičkonosnosti javnih nefinančnih družb v euroobmočju ( četrtletni podatki ;
percentages ) ratio of net income to sales ( left-hand scale ) ratio of operating income to sales ( left-hand scale ) ratio of operating expenses to sales ( right-hand scale ) 14 12 10 8 6 4 2 0 - 2 - 4 - 6 2002 2003 2004 2005 2006 2007 100 98 96 94 92 90 88 86 84
odstotki ) razmerje med čistim dobičkom in prihodki od prodaje ( lestvica na levi strani ) razmerje med poslovnimi prihodki in prihodki od prodaje ( lestvica na levi strani ) razmerje med poslovnimi odhodki in prihodki od prodaje ( lestvica na desni strani ) 14 12 10 8 6 4 2 0 - 2 - 4 - 6 2002 2003 2004 2005 2006 2007 100 98 96 94 92 90 88 86 84
2007 , continuing the trend observed since the beginning of 2004 .
družb , ki kotirajo na borzi ) , so bili dobički leta 2007 še naprej razmeroma visoki ( glej graf 20 ) .
This rate of growth stood at 14.5% in December 2007 and rose further to stand at 14.6% in January 2008 . Indeed , such strong loan growth dynamics have not been seen since the introduction of the euro in 1999 .
4 Pri tem pa je treba upoštevati dejstvo , da se je v zadnjem četrtletju leta 2007 močno povečalo število popravkov navzdol glede pričakovanega dobička javnih družb v euroobmočju , čeprav so ta pričakovanja v euroobmočju vse leto ostajala visoka .
Consequently , on the basis of hard data , there were no signs of a weakening in the growth of lending to non-financial corporations in the wake of the recent turbulence in the credit markets .
Povečanje stopnje rasti posojil MFI nefinančnim družbam , ki se je začelo na začetku leta 2004 , se je leta 2007 v glavnem nadaljevalo .
Part of the continued strength of MFI loan growth in the euro area may be explained by the following two factors .
Stopnja rasti je decembra 2007 znašala 14,5% in se januarja 2008 okrepila na 14,6% .
First , according to banks » assessment of the situation , as revealed in the latest bank lending surveys , financing needs related to real economic activity -- particularly for inventories , working capital and fixed capital investment -- continue to explain the persistent increase in loan demand .
Tako visoki dinamiki rasti posojil nismo bili priča od uvedbe eura leta 1999 . Po dejanskih podatkih ni bilo ob nastopu nedavnih pretresov na kreditnih trgih nobenih znamenj , da bi rast poso -
Second , non-financial corporate loan growth could also 4 Euro area firms » recent strong earnings performance seems also to be broadly based across the countries of the euro area .
4 Kaže tudi , da so bila podjetja pri ustvarjanju velikih dobičkov enako uspešna v vseh državah euroobmočja .
See also the box entitled « Volatility and cross-country dispersion of corporate earnings in the euro area » in the October 2007 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
Glej tudi okvir z naslovom „Volatility and cross-country dispersion of corporate earnings in the euro area » , Monthly Bulletin ECB , oktober 2007 .
Chart 21 Breakdown of the real annual growth rate of the external financing of non-financial corporations 1 ) ( annual percentage changes ) quoted shares debt securities MFI loans 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 - 1.0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Graf 21 Razčlenitev realne letne stopnje rasti zunanjega financiranja nefinančnih družb 1 ) ( medletne spremembe v odstotkih ) delnice , ki kotirajo na borzi dolžniški vrednostni papirji posojila MFI 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 - 1,0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Sources : Thomson Financial Datastream and ECB calculations .
Vira : Thomson Financial Datastream in izračuni ECB .
By contrast with operating income , which is defined as sales minus operating expenses , net income refers to operating and non-operating income after taxation and deduction of extraordinary items .
V primerjavi z dobičkom iz poslovanja , ki je opredeljen kot prihodki od prodaje , zmanjšani za odhodke iz poslovanja , se čisti dobiček nanaša na prihodke iz poslovanja in prihodke iz finančnih transakcij ali naložb po obdavčitvi , amortizaciji in izrednih postavkah .
1 ) The real annual growth rate is defined as the difference between the actual annual growth rate and the growth rate of the GDP deflator .
1 ) Realna letna stopnja rasti je opredeljena kot razlika med dejansko letno stopnjo rasti in stopnjo rasti deflatorja BDP . 50
52 ECB Annual Report 2007
ECB Letno poročilo 2007
have been supported by some shifts away from market-based debt financing in the light of the more difficult conditions seen in the corporate debt markets in the latter part of 2007 . By contrast , other factors of a more financial nature , such as reduced financing needs for M & As or the increases seen in lending rates , probably contributed to the dampening of loan demand .
Po ocenah bank , kakor kažejo zadnje ankete o bančnih posojilih , je bilo vztrajno povečevanje povpraševanja po posojilih posledica potreb po financiranju , ki je povezano z realno gospodarsko aktivnostjo -- zlasti za zaloge , obratni kapital in naložbe v osnovna sredstva . Rast posojil nefinančnim družbam je utegnil spodbujati tudi umik od tržnega dolžniškega financiranja zaradi težjih pogojev na trgu podjetniških dolžniških instrumentov proti koncu leta 2007 .
In this respect , the less favourable financing conditions experienced by the banks themselves may also have contributed to the lower loan demand , with banks passing on their more stringent financing conditions when granting credit to corporate borrowers .
Nasprotno pa so drugi dejavniki , ki so bolj finančne narave ( na primer manjše potrebe po financiranju združitev in prevzemov ali rast posojilnih obrestnih mer ) , verjetno prispevali k zmanjšanju povpraševanja po posojilih .
Market-based financing -- through both debt and equity -- also increased in line with the growth of bank-based corporate financing , although to a far lesser extent .
Pri tem bi k manjšemu povpraševanju lahko prispevali tudi bolj zaostreni pogoji financiranja za same banke , saj so banke pri odobravanju posojil strožje pogoje financiranja prenesle na podjetja , ki so posojila najemala .
The annual growth rate of debt securities issued by nonfinancial corporations rose from around 4.5% at the beginning of the year to 10.1% in July 2007 , which was a significant increase , particularly when compared with the relatively modest growth of previous years . More recently the annual growth rate of debt securities issued by non-financial corporations has declined somewhat .
V skladu z rastjo bančnega financiranja podjetij se je povečalo tudi tržno financiranje -- v obliki dolžniških vrednostnih papirjev in lastniškega kapitala --, čeprav precej manj . Letna stopnja rasti dolžniških vrednostnih papirjev , ki so jih izdale nefinančne družbe , se je z okrog 4,5% na začetku leta zvišala na 10,1% julija 2007 , kar je bila občutna okrepitev , zlasti v primerjavi z razmeroma skromno rastjo v preteklih letih .
Looking at short-term developments in seasonally adjusted data , the decline in the net issuance activity of nonfinancial corporations became far more marked as of August 2007 .
Letna rast dolžniških vrednostnih papirjev , ki so jih izdale nefinančne družbe , se je v zadnjem obdobju nekoliko zmanjšala .
This may have been related to the rise in corporate bond spreads following problems in the credit markets , as well as to reduced M & A activity . The annual growth rate of quoted shares issued by non-financial corporations tended to increase somewhat in 2007 , but it remained subdued .
Če pogledamo kratkoročna gibanja desezoniranih podatkov , se je neto izdajanje nefinančnih družb najizraziteje zmanjšalo od avgusta 2007 naprej . To bi bilo lahko povezano s povečanjem razponov donosnosti podjetniških obveznic po težavah na kreditnih trgih in z manjšim obsegom združitev in prevzemov .