natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Likely explanations for the moderate growth are the stronger increase in the cost of market-based debt in comparison with bank-based debt in 2006 and the substitution of debt securities by loans to finance mergers and acquisitions .
Letna stopnja rasti dolžniških vrednostnih papirjev , ki so jih izdale nefinančne družbe , je bila leta 2006 v povprečju okrog 4,0% in tako podobno kot v predhodnih letih relativno skromna .
There is indeed some evidence that the increased M & A activity is predominantly being financed by syndicated bank loans rather than debt securities , which were employed more extensively for such transactions in earlier episodes .
To skromno rast verjetno lahko pojasnimo z močnejšim povečanjem stroškov zadolževanja na trgu v primerjavi z zadolževanjem pri bankah , do katerega je
The annual growth rate of quoted shares issued by non-financial corporations showed some tendency to increase throughout 2006 , but remained subdued overall .
prišlo v letu 2006 , ter z zamenjavo dolžniških vrednostnih papirjev s posojili zaradi financiranja združitev in prevzemov .
The overall modest contribution of the net issuance of quoted shares to the net financing of the euro area corporate sector is probably related to the significantly higher real cost of equity than the real cost of debt financing .
Dejansko obstajajo nekateri podatki , da se večja aktivnost na področju združitev in prevzemov pretežno financira s sindiciranimi bančnimi posojili in ne dolžniškimi vrednostnimi papirji , kot je bila navada prej .
This low growth may also be explained by the continuing popularity of share buyback programmes .
Letna stopnja rasti števila uvrščenih delnic nefinančnih družb je na splošno ostala neizrazita , čeprav je vse leto 2006 kazala znake rasti .
At the same time , gross issuance has been rising somewhat over the recent past , supported by the development of both initial and secondary public offerings .
Na splošno skromen prispevek neto izdaje uvrščenih delnic k neto financiranju podjetniškega sektorja euroobmočja je verjetno povezan s stroški , ki so v primeru izdaje delnic precej višji kot v primeru zadolževanja .
Generally , the recovery of gross equity issuance by non-financial corporations is likely to be related to the pick-up in economic growth in the euro area .
Takšno nizko rast lahko pojasnimo tudi s še vedno priljubljenimi programi odkupa delnic .
10 10 See the article entitled « Equity issuance in the euro area » in the May 2006 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
Hkrati se bruto izdaja zadnje čase nekoliko povečuje , podprta z gibanji tako primarnih kot sekundarnih javnih ponudb .
ECB Annual Report 2006 49
ECB Letno poročilo 2006
C h a r t 2 2 D e b t a n d n e t i n t e re s t p ay m e n t s o f t h e n o n - f i n a n c i a l c o r p o r a t e sector ( as a percentage of GDP ) net interest payments ( left-hand scale ) debt ( right-hand scale ) 2.0 68 66 1.8 64 62 1.6 60 58 56 1.2 54 52 1.0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 1.4
Graf 22 Zadolženost in neto plačila obresti n e f i n a n č n e ga p o d j e t n i š ke ga s e k t o r j a ( odstotki BDP ) neto plačila obresti ( lestvica na levi strani ) zadolženost ( lestvica na desni strani ) 2,0 68 66 1,8 64 62 1,6 60 1,4 58 56 1,2 54 52 1,0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
stability , annual inflation rates showed considerable volatility over the year , related , to a large extent , to developments in energy prices .
2.3 CENOVNA GIBANJA Leta 2006 je skupna inflacija , merjena z indeksom HICP , v povprečju znašala 2,2% , kar je enako kot leta 2005 .
There remained some additional pipeline pressures associated , in particular , with the sharp increase observed in global non-energy commodity prices .
Kljub splošni stabilnosti pa je medletna stopnja inflacije tekom leta precej nihala , kar je bilo večinoma povezano z gibanji cen energentov .
In line with this , intermediate goods price inflation rose significantly in 2006 . Further down the production chain , some upward movement in the producer prices of consumer goods may signal the emergence of potential indirect effects of past commodity price increases .
Ostali so tudi nekateri dodatni pritiski vzdolž proizvodne verige , ki so izhajali zlasti iz skokovitega porasta svetovnih cen drugih primarnih surovin . Skladno s tem se je inflacija , merjena s cenami proizvodov za vmesno porabo , leta 2006 precej povečala .
So far , these effects have remained contained .
Naraščanje cen proizvodov za široko porabo v kasnejših fazah proizvodne verige lahko pomeni nastanek posrednih učinkov pretekle rasti cen primarnih surovin , vendar so bili ti učinki do sedaj omejeni .
Finally , moderate developments in labour costs in 2006 continued to contribute to overall subdued inflationary pressures , while the appreciation of the euro had a similar effect .
Zmerno gibanje stroškov dela v letu 2006 je še naprej prispevalo k umirjenim skupnim inflacijskim pritiskom , podoben učinek pa je imela tudi apreciacija eura .
HEADLINE INFLATION WAS SIGNIFICANTLY INFLUENCED BY ENERGY PRICE DEVELOPMENTS Short-term fluctuations in oil prices and base effects from past energy price developments contributed strongly to the profile of overall HICP inflation in 2006 ( see Chart 23 ) .
NA SKUPNO INFLACIJO SO PRECEJ VPLIVALA GIBANJA CEN ENERGENTOV Kratkoročne spremembe cen nafte in bazni učinki , ki so jih povzročila gibanja cen energentov v prejšnjih dvanajstih mesecih , so leta 2006 močno vplivali na dinamiko skupne inflacije po HICP ( glej graf 23 ) .
The average price ( in euro ) of a barrel of Brent crude oil increased by around 20 % in 2006 , compared with an increase of around 45 % in 2005 ( see Table 1 ) .
Povprečna cena za sodček surove nafte Brent ( v eurih ) se je leta 2006 zvišala za približno 20 % v primerjavi s 45 % rastjo leta 2005 ( glej tabelo 1 ) .
Oil prices also showed considerable volatility in 2006 , rising in the first half of the year to reach historically high levels in August , before decreasing sharply .
Cene nafte so leta 2006 precej nihale , pri čemer so v prvi polovici leta naraščale in avgusta dosegle zgodovinsko najvišjo raven , nato pa so se strmo znižale .
This decline in crude oil prices was accompanied by a rapid fall in oil-related energy prices at the consumer level . Moreover , the impact on prices appeared to have been reinforced by a significant decline in the refining margin of petrol .
Znižanje cen surove nafte je na ravni cen življenjskih potrebščin spremljal hiter upad cen energentov , povezanih z nafto .
11 The contribution of energy price increases to the overall HICP inflation rate , which was particularly strong in the first half of 2006 , declined substantially in the second half of the year ( see Chart 24 ) .
Poleg tega je ta učinek na cene podkrepilo tudi precejšnje znižanje rafinerijske marže pri bencinu . 11 Prispevek rasti cen energentov k skupni inflaciji po HICP , ki je bil
Sources : ECB and Eurostat .
Vira : ECB in Eurostat .
Note : Data for 2006 are estimates .
Opombe : Podatki za leto 2006 so ocene . oživitev bruto izdaje s strani nefinančnih družb verjetno povezana z oživitvijo gospodarske rasti euroobmočja .
RISING CORPORATE DEBT As regards the development of the balance sheet position of non-financial corporations in the euro area , the significant rise in the sector 's debt financing led to a continuation of the increase in the debt-to-GDP ratio in 2006 .
10 RAST PODJETNIŠKEGA DOLGA Glede gibanj v bilancah stanja nefinančnih družb euroobmočja velja , da je zaradi precejšnjega povečanja dolžniškega financiranja sektorja tudi v letu 2006 še naprej raslo razmerje dolg-BDP .
After a period of consolidation , the debt ratio of nonfinancial corporations is currently higher than that recorded at the previous peak in 2003 , which had followed a sharp increase in debt in the second half of the 1990s .
Po obdobju konsolidacije je to razmerje trenutno višje kot leta 2003 , ko je doseglo najvišjo vrednost po ostrem padcu sredi devetdesetih let prejšnjega stoletja .
Net interest payments of non-financial corporations on their MFI loans and deposits as a percentage of GDP declined significantly in the first half of the 1990s and reached a relatively low level in 2005 .
Neto plačila obresti nefinančnih družb za posojila MFI in vloge pri MFI so -- izražena kot odstotek BDP -- precej padla v prvi polovici devetdesetih let prejšnjega stoletja , nakar so v letu 2005 dosegla relativno nizko raven .
The recent debt developments , together with interest rate developments , have led to a significant increase in the interest burden of non-financial corporations in the course of 2006 .
Nedavna gibanja dolgov , skupaj z gibanji obrestnih mer , pa so tekom leta 2006 pripeljala do precejšnjega povečanja obrestnega bremena nefinančnih družb .
2.3 PRICE AND COST DEVELOPMENTS Overall HICP inflation was 2.2% on average in 2006 , unchanged from 2005 .
10 Glej članek z naslovom „Equity issuance in the euro area » , Monthly bulletin ECB , maj 2006 .
Despite this broad 11 See the box entitled « Recent developments in oil and petrol prices » in the November 2006 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
11 Glej okvir z naslovom „Recent developments in oil and petrol prices » , Monthly bulletin ECB , november 2006 .
50 ECB Annual Report 2006
ECB Letno poročilo 2006
C h a r t 2 3 B re a k d ow n o f H I C P i n f l a t i o n : main components ( annual percentage changes ;
Graf 23 Razčlenitev inflacije po HICP : glavne ko m p o n e n t e ( medletne spremembe v odstotkih ;
monthly data ) total HICP ( left-hand scale ) unprocessed food ( right-hand scale ) energy ( right-hand scale ) 6 18 15
mesečni podatki ) HIPC skupaj ( lestvica na levi strani ) nepredelana hrana ( lestvica na desni strani ) energenti ( lestvica na desni strani ) 6 18 15
Chart 24 Contributions to HICP i n f l a t i o n f ro m m a i n c o m p o n e n t s ( annual percentage point contributions ;
G r a f 24 P r i s p e v k i g l a v n i h ko m p o n e n t k inflaciji po HICP ( medletne spremembe v odstotnih točkah ;
monthly data ) services non-energy industrial goods processed food unprocessed food energy overall index 3.0 3.0
mesečni podatki ) storitve proizvedeno blago brez energije predelana hrana nepredelana hrana energenti skupni indeks 3,0 3,0
1.5 total HICP excluding energy and unprocessed food processed food non-energy industrial goods services 6 6
HICP skupaj brez energentov nepredelane hrane predelana hrana proizvedeno blago brez energije storitve 6 6
2 - 0.5 - 0.5 Q1 Q2 2006 Sources : Eurostat and ECB calculations .
- 0,5 - 2 2002 Vir : Eurostat .
Source : Eurostat .
Vira : Eurostat in izračuni ECB .
favourable base effects throughout most of 2006 .
še posebno močan v prvi polovici leta 2006 , se je v drugi polovici leta precej zmanjšal ( glej graf 24 ) .
12 The contribution of unprocessed food prices to the overall inflation rate was considerably stronger in 2006 than in previous years , owing to particularly strong developments in the third and fourth quarters .
12 Prispevek cen nepredelane hrane k skupni inflaciji je bil leta 2006 občutno večji kot v preteklih letih , predvsem zaradi izrazitih gibanj v tretjem in zadnjem četrtletju ( glej graf 24 ) .
This was notably due to the weather conditions experienced over the summer in most parts of Europe , which affected the supply of fruit and vegetables .
To je bilo predvsem zaradi neugodnih poletnih vremenskih pogojev v večjem delu Evrope , ki so prizadeli ponudbo sadja in zelenjave .
Moreover , the contribution of meat prices also increased over the course of the year .
Tekom leta se je povečal tudi prispevek cen mesa .
The annual growth rate of the HICP excluding energy and unprocessed food stood at 1.5% on average in 2006 , broadly unchanged from 2005 .
Medletna stopnja rasti indeksa HICP brez energentov in nepredelane hrane je leta 2006 znašala 1,5% , kar je približno enako kot leta 2005 .
However , a slight increase in inflation was observed over the course of the year for the HICP excluding energy and unprocessed food , which rose from 1.4% in the first quarter to 1.6% in the fourth quarter .
Kljub temu je bilo tekom leta opaziti manjše povišanje inflacije , merjene z indeksom HICP brez energentov in nepredelane hrane ( s približno 1,4% v prvem četrtletju na 1,6% v zadnjem četrtletju ) .
This upward pattern was due mainly to the increase observed in the 12 See the box entitled « The role of base effects in driving recent and prospective developments in HICP inflation » in the January 2007 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
Na takšno dinamiko je vplivalo predvsem povišanje medletne stopnje rasti cen proizvedenega blaga razen energije ( z 0,3% v prvem četrtletju na 0,8% v zadnjem 12 Glej okvir z naslovom „The role of base effects in driving recent and prospective developments in HICP inflation » , Monthly bulletin ECB , januar 2007 .
ECB Annual Report 2006 51
ECB Letno poročilo 2006
Ta b l e 1 P r i c e d eve l o p m e n t s ( annual percentage changes , unless otherwise indicated ) 2004 HICP and its components Overall index 1 ) Energy Processed food Unprocessed food Non-energy industrial goods Services Other price and cost indicators Industrial producer prices 2 ) Oil prices ( EUR per barrel ) 3 ) Commodity prices 4 ) 2005 2006 2005 Q4 2.3 11.1 2.2 1.4 0.4 2.1 4.4 48.6 23.2 2006 Q1 2.3 12.2 2.0 1.4 0.3 1.9 5.2 52.3 23.6 2006 Q2 2.5 11.6 2.2 1.6 0.7 2.0 5.8 56.2 26.2 2006 Q3 2.1 6.3 2.1 3.9 0.7 2.0 5.4 55.7 26.6 2006 Q4 1.8 1.5 2.2 4.1 0.8 2.1 4.1 47.3 23.0 2007 Jan. 1.8 0.9 2.2 3.7 0.9 2.3 2.9 42.2 15.6 2007 Feb. 1.8 .
Ta b e l a 1 G i b a n j a c e n ( medletne spremembe v odstotkih , razen če ni navedeno drugače ) 2004 HICP in njene komponente Skupni indeks 1 ) Energenti Predelana hrana Nepredelana hrana Proizvedeno blago brez energije Storitve Drugi kazalci cen in stroškov Cene industrijskih proizvodov pri proizvajalcih 2 ) Cene nafte ( EUR za sodček ) 3 ) Cene primarnih surovin 4 ) 2005 2006 2005 IV 2,3 11,1 2,2 1,4 0,4 2,1 4,4 48,6 23,2 2006 I 2,3 12,2 2,0 1,4 0,3 1,9 5,2 52,3 23,6 2006 II 2,5 11,6 2,2 1,6 0,7 2,0 5,8 56,2 26,2 2006 III 2,1 6,3 2,1 3,9 0,7 2,0 5,4 55,7 26,6 2006 IV 1,8 1,5 2,2 4,1 0,8 2,1 4,1 47,3 23,0 2007 jan. 1,8 0,9 2,2 3,7 0,9 2,3 2,9 42,2 15,6 2007 feb. 1,8 .
Sources : Eurostat , Thomson Financial Datastream , Hamburg Institute of International Economics and ECB calculations . 1 ) HICP inflation in February 2007 refers to Eurostat 's flash estimate .
Viri : Eurostat , Thomson Financial Datastream , Hamburg Institute of International Economics in izračuni ECB 1 ) Inflacija po HICP za februar 2007 je ocena Eurostata .
2 ) Excluding construction .
2 ) Brez gradbeništva .
3 ) Brent Blend ( for one-month forward delivery ) .
3 ) Znamke Brent ( za terminsko dostavo v 1 mesecu ) .
4 ) Excluding energy ;
4 ) Brez energije ;
in euro .
v EUR .
annual growth rate of non-energy industrial goods prices , which rose from 0.3% in the first quarter to 0.8% in the fourth quarter . This most likely reflected a gradual pass-through to consumers of previous increases in energy and non-energy raw material costs .
četrtletju ) . To je bilo najverjetneje posledica postopnega prenosa prejšnje rasti stroškov , povezanih z energenti in drugimi primarnimi surovinami , na cene življenjskih potrebščin .
Service price inflation remained broadly stable at around 2.0% during 2006 , despite some short-term volatility on account of some sub-components , such as the price of package holidays , which were affected by the shift in the timing of the 2006 spring holidays .
Inflacija , merjena s cenami storitev , je leta 2006 ostala približno nespremenjena na ravni okrog 2,0% , kljub temu da so nekatere komponente ( npr . cene počitniških paketov , na katere je vplival premik pomladanskih počitnic v letu 2006 ) povzročile kratkoročna nihanja .
Overall , in 2006 domestic B ox 3
V letu 2006 so bili domači pritiski na cene na splošno
price pressures appeared contained , and the pass-through of past increases in oil and nonoil commodity prices remained limited at the consumer price level .
obrzdani , prenos preteklih podražitev cen nafte in drugih primarnih surovin na cene življenjskih potrebščin pa je ostal omejen .
Despite significant inflationary shocks in 2006 , particularly as a result of energy price developments , and headline inflation being constantly above 2 % in the first three quarters , longer-term inflation expectations remained anchored at levels consistent with price stability ( see Box 3 ) .
Kljub precejšnjim inflacijskim šokom v letu 2006 , ki jih je povzročalo zlasti gibanje cen energentov , in vztrajni več kot 2 % skupni inflaciji v prvih treh četrtletjih , so ostala dolgoročnejša inflacijska vprašanja zasidrana na ravni , ki je skladna s cenovno stabilnostjo ( glej okvir 3 ) .
LONGER-TERM INFLATION EXPECTATIONS IN THE EURO AREA The primary objective of the ECB 's monetary policy is to maintain price stability .
DOLGOROČNEJŠA INFLACIJSKA PRIČAKOVANJA V EUROOBMOČJU Poglavitni cilj denarne politike ECB je ohranjanje stabilnosti cen .
To this end , the Governing Council of the ECB aims to keep the annual rate of increase in the euro area HICP below , but close to , 2 % over the medium term .
Svet ECB namerava srednjeročno ohranjati medletno stopnjo rasti indeksa HICP v euroobmočju pod 2 %, vendar blizu te meje .
The stabilisation of the longer-term inflation expectations of economic agents in the euro area at levels consistent with price stability is a prerequisite in order for monetary policy to be efficient .
Utrditev dolgoročnejših inflacijskih pričakovanj gospodarskih subjektov v euroobmočju na ravni , ki je skladna s stabilnostjo cen , je temeljni pogoj za učinkovito denarno politiko .
While shocks outside the control of monetary policy , such as oil price hikes , may have an impact on headline inflation in the short term and may therefore affect short-term inflation expectations , longer-term inflation expectations should reflect the extent to which agents believe that the ECB will achieve its price stability objective .
Čeprav lahko šoki , ki so zunaj dosega denarne politike ( npr . dvig cen nafte ) , kratkoročno vplivajo na skupno inflacijo in s tem tudi na kratkoročna inflacijska pričakovanja , bi morala dolgoročnejša inflacijska pričakovanja pokazati , do kakšne mere subjekti verjamejo , da bo ECB dosegla svoj cilj cenovne stabilnosti .
A credible monetary policy helps to anchor longer-term inflation expectations to the objective .
Verodostojna denarna politika prispeva k zasidranju dolgoročnejših inflacijskih pričakovanj na ravni zastavljenega cilja .
This box reviews the various measures of longer-term inflation expectations which can be used to gauge the credibility of monetary policy in the euro area and looks at developments in those measures since 2001 .
V tem okviru so predstavljena različna merila dolgoročnejših inflacijskih pričakovanj , s katerimi lahko merimo verodostojnost denarne politike v euroobmočju , ter gibanja teh pričakovanj po letu 2001 .
ECB Annual Report 2006 52
ECB Letno poročilo 2006
Various measures of longer-term inflation expectations Information on the longer-term inflation expectations of euro area economic agents is available from two types of measure : survey-based and financial market-based .
Različna merila dolgoročnejših inflacijskih pričakovanj Informacije o dolgoročnejših inflacijskih pričakovanjih gospodarskih subjektov v euroobmočju je mogoče dobiti iz dveh vrst meril : na podlagi anket in na podlagi finančnih trgov .
These differ as regards the type of measure ( direct versus indirect ) , the category of agent involved and the time horizon used .
Razlikujejo se glede na vrsto merila ( neposredno ali posredno ) , kategorijo sodelujočih subjektov in uporabljeni časovni razpon .
1 Survey-based information on long-term inflation expectations is currently available at the euro area level from three sources .
1 Informacije o dolgoročnih inflacijskih pričakovanjih na podlagi anket so v euroobmočju trenutno na voljo iz treh virov .
First , the ECB Survey of Professional Forecasters ( SPF ) has reported on a quarterly basis since 2001 the five-year-ahead inflation forecasts of a panel of experts from both financial and non-financial institutions based in the EU .
Anketa ECB o napovedih drugih strokovnjakov ( ECB Survey of Professional Forecasters -- SPF ) , ki se izvaja četrtletno od leta 2001 dalje , poroča o napovedih inflacije čez pet let , ki jih pripravljajo strokovnjaki iz finančnih in nefinančnih institucij s sedežem v EU .
2 Second , twice a year Consensus Economics publishes long-term forecasts ( six to ten years ahead ) provided by experts from banks and other financial institutions for euro area consumer prices .
2 Consensus Economics objavlja dolgoročne napovedi ( za šest do deset let vnaprej ) cen življenjskih potrebščin v euroobmočju , ki jih dvakrat letno pripravijo strokovnjaki iz bank in drugih finančnih institucij .
Finally , the Euro Zone Barometer provides forecasts for inflation up to four years ahead on a quarterly basis .
In končno je tu še barometer euroobmočja ( Euro Zone Barometer ) , ki četrtletno objavlja napovedi inflacije do štirih let vnaprej .
Longer-term inflation expectations can also be derived from financial market instruments .
Dolgoročnejša inflacijska pričakovanja je mogoče izpeljati tudi iz instrumentov finančnega trga .
Information on financial market participants » average inflation expectations over the remaining maturity of a bond can be calculated as the spread between the yield on a standard bond and that on an inflation-linked bond of the same maturity . This measure is commonly referred to as the break-even inflation rate .
Povprečna inflacijska pričakovanja udeležencev finančnih trgov za preostalo obdobje do zapadlosti obveznice se lahko izračunajo kot razlika med donosnostjo standardne obveznice in obveznice , vezane na inflacijo , z enako zapadlostjo .
Another financial market-based measure of long-term inflation expectations can be extracted from inflation-linked swaps with corresponding maturities .
To merilo se običajno imenuje izvedena stopnja inflacije .
All of these financial market measures have the advantage of being available in real time for a C h a r t A M e a s u re s o f l o n g e r - t e r m wide range of possible horizons .
Drugo merilo dolgoročnih inflacijskih pričakovanj na podlagi finančnih trgov je mogoče izpeljati iz zamenjav ( swaps ) , G r a f A M e r i l a d o l go r o č n e j š i h i n f l a c i j s k i h vezanih na inflacijo , z ustrezno zapadlostjo .
However , i n f l a t i o n e x p e c t a t i o n s f o r t h e e u ro a re a they are generally not direct measures of ( average annual percentage changes ) inflation expectations , as they are likely to Consensus Economics -- six to ten years ahead incorporate unobservable risk premia ( in ECB Survey of Professional Forecasters ( SPF ) -- particular an inflation risk premium and a five years ahead Euro Zone Barometer -- four years ahead liquidity premium ) and may at times also be implied five-year forward break-even inflation rate five years ahead distorted by technical market factors . This ten-year break-even inflation rate notwithstanding , market-based indicators are , 2.8 2.8 compared with surveys , more closely linked 2.6 2.6 to actual economic behaviour .
p r i č a ko v a n j v e u r o o b m o č j u Vsa merila na podlagi finančnih trgov imajo to prednost , da so na voljo v realnem času in za ( povprečne medletne spremembe v odstotkih ) širok nabor časovnih razponov . Niso pa Consensus Economics -- 6 do 10 let vnaprej neposredno merilo inflacijskih pričakovanj , ECB Survey of Professional Forecasters ( SPF ) -- saj običajno vključujejo neopazne premije za 5 let vnaprej Euro Zone Barometer -- 4 leta vnaprej tveganje ( zlasti premijo za inflacijsko tveganje implicitna petletna terminska izvedena stopnja inflacije čez 5 let in likvidnostno premijo ) , včasih pa jih lahko desetletna izvedena stopnja inflacije popačijo tudi tehnični dejavniki .